300423鲁亿通股票走势分析
≈≈昇辉科技300423≈≈(更新:22.02.24)
[2022-02-24] 昇辉科技(300423):昇辉科技公司参与IDC数据中心项目分布在广东等地
■证券时报
昇辉科技2月24日在互动平台表示，公司参与并提供配套电气设备的IDC数据中心项目分布在广东、山东、浙江等地。
[2022-02-15] 昇辉科技(300423):昇辉科技子公司产品适配车型进入工信部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》
■上海证券报
昇辉科技公告，公司近日从工业和信息化部获悉，佛山市飞驰汽车科技有限公司的一款燃料电池自卸汽车车型进入工业和信息化部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2022年第1批)，该燃料电池自卸汽车搭载公司控股子公司昇辉新能源推出的燃料电池发动机。公司表示，昇辉新能源产品适配车型进入工信部推荐车型目录将为公司推进氢燃料电池业务创造有利条件，有助于带动昇辉新能源燃料电池发动机销量。
[2021-12-17] 昇辉科技(300423):昇辉科技中标环保项目
■证券时报
记者获悉，12月14日，昇辉智能科技股份有限公司收到“广东东粤环保石油焦制氢灰渣综合利用项目高压智能配电设备”的中标通知书。此次中标的项目，招标人为广东东粤环保科技有限公司。项目为一个标包，即石油焦制氢灰渣综合利用项目中的高压智能配电设备。
[2021-11-14] 昇辉科技(300423):昇辉科技回复关注函 不存在迎合市场热点炒作股价情形
■上海证券报
昇辉科技回复深交所关注函，公司主营业务的部分客户存在氢能相关的业务需求，公司现有6000多个存量电气设备项目，可以为公司提供氢燃料电池客车/市政车、氢能储能及热电联供等应用场景;公司在电气成套设备具备多年的配电技术积累与项目经验，可以用于开发氢燃料电池系统的核心零部件，如DC/DC升压转换器及燃料电池系统主控器等。公司发展氢能产业，与氢能产业链企业达成股权及战略合作关系是公司经过审慎研究决定的，是公司基于对电气设备行业长期发展趋势的理解，符合公司未来发展的需求，不存在通过信息披露迎合市场热点炒作股价的情形。
[2021-11-12] 昇辉科技(300423):昇辉科技获多家机构调研 氢能布局成为关注重点
■证券时报
昇辉科技(300423)11月10日获中信证券、君心盈泰、中金资本等共40位机构及个人投资者调研。公司的氢能布局成为本次调研重点，公司表示，公司发展氢能业务的定位主要在氢燃料电池系统与应用，以及氢能储能两个方向。公司现有6000多个存量电气设备项目，可以为公司氢能业务发展提供丰富的应用场景。今年下半年以来，公司陆续成立昇辉新能源有限公司，参股国鸿氢能与飞驰汽车这两家氢能产业链企业，参与发起设立氢能源汽车运营平台重庆渝鸿创能物联科技有限公司，推出氢燃料电池发动机产品。
[2021-10-19] 昇辉科技(300423):昇辉科技正积极推动氢燃料电池发动机相关工作 预计在2021年内开始试产和销售
■证券时报
昇辉科技(300423)在互动平台表示，公司正积极推动氢燃料电池发动机的相关工作，预计将会在2021年内开始试产和销售。
[2021-09-15] 昇辉科技(300423):昇辉科技子公司燃料电池发动机通过国家质检机构强制检验
■上海证券报
昇辉科技公告，公司控股子公司昇辉新能源送往国家新能源汽车质量监督检验中心检验的两款燃料电池发动机产品于近日收到检验报告，检验结论为：样品经检验，检验结果显示发动机性能试验正常，额定输出功率及储存试验均符合燃料电池相关技术指标要求。该检验报告表明昇辉新能源送检的两款燃料电池发动机性能已经达到国家强制性规范要求，可搭载于氢燃料客车、物流车与重卡等新能源车辆。该产品预计将会在2021年内开始试产和销售。
[2021-08-31] 昇辉科技(300423):昇辉科技子公司昇辉新能源拟向国鸿氢能投资1亿元
■上海证券报
昇辉科技公告，公司控股子公司昇辉新能源拟以自有资金向广东国鸿氢能科技有限公司(简称“国鸿氢能”)投资10,000万元，本次拟以增资方式向其投资5,000万元，并有权在国鸿氢能进行下一轮融资时向国鸿氢能追加投资5,000万元。公司表示，本次增资是公司在氢能产业投资与布局的战略安排，昇辉新能源公司将借助国鸿氢能在氢燃料电池的技术与经验优势，以及应用领域积累的市场资源，在氢燃料电池下游的交通运输、氢能储能等环节进行产业合作。
[2021-08-06] 昇辉科技(300423):昇辉科技成立控股子公司 拟重点聚焦氢能产业
■上海证券报
昇辉科技8月6日午间披露，公司根据业务发展需要，以自有资金在佛山投资设立控股子公司昇辉新能源有限公司(下称“昇辉新能源”)，拟重点聚焦氢能产业，从氢能储能等核心产业环节进行投资与布局。
昇辉科技表示，公司以自身的电力设备行业为基础，看好“智能+双碳”两个方面的电力系统发展趋势。本次投资设立昇辉新能源，旨在进一步拓展公司电气设备的产业方向。公司将以电力系统为出发点，从氢能储能等核心产业环节进行投资与布局，发挥氢能作为储能的优势，能够实时调节电力消耗与消纳的波动性。
[2021-08-03] 昇辉科技(300423):昇辉科技已开发多款智能输配电元器件和智慧数字电气产品
■证券时报
昇辉科技(300423)在互动平台表示，公司在输配电领域加大电气设备自动化、智能化、信息化的研发力度，已开发多款智能输配电元器件和智慧数字电气产品。公司基于大数据和人工智能技术开发的能源管理系统，以软件应用为载体，为客户提供降耗和减排的解决方案。
[2021-06-18] 昇辉科技(300423):昇辉科技中标国家管网集团江苏滨海LNG项目
■证券时报
昇辉科技中标国家管网集团江苏滨海LNG项目，负责江苏滨海LNG配套输气管线安徽天长-合肥项目中低压配电设备。
[2021-06-16] 昇辉科技(300423):昇辉科技全资子公司认购1000万美元越秀服务港股IPO股份
■上海证券报
昇辉科技6月16日午间公告称，公司全资子公司昇辉控股有限公司于近日签署《基石投资协议》，昇辉控股以基石投资者的身份参与认购了越秀服务集团有限公司在香港交易所的首次公开发行股份，投资金额约1000 万美元。
昇辉科技表示，公司全资子公司昇辉控股作为基石投资者参与越秀服务香港首次公开发行股份，有利于公司与优质客户建立联系，对公司持续拓展业务产生积极作用，同时也有助于公司更好地借助资本市场优势推动业务布局，促进公司整体业务目标的实现。
[2021-04-24] 昇辉科技(300423):现金流亮眼,电气成套设备龙头蓄势待发-年度点评
■中泰证券
公司发布2020年年报:实现营收41.94亿元,同比增长6.40％,实现归属母公司净利润5.77亿元,同比下降2.64％；实现扣非归母净利润5.69亿元,同比下降2.74％。毛利率为29.26％,同比下降8.08pct；净利率为13.77％,同比下降1.28pct。2020年经营符合预期。?
并购协同效应显现,深度整合产业链资源,Q2以来经营持续复苏。2020年疫情影响地产投资增速与竣工节奏,二季度以来地产行业积极推动复工复产,地产投资增速与地产竣工增速持续回升。公司积极克服疫情影响,发挥并购形成的规模效应与协同效应,深度整合产业链资源,强化市场拓展广度及深度,Q2以来经营持续复苏,上半年营收实现正增长,全年营收增速回升至6.40％。?
电气成套设备逆势正增长,新客户拓展顺利,智慧城市业务稳健扩张。1)电气成套设备:工业领域把握数字新基建机遇,加大电力、石油、数据中心等优质项目拓展力度；民用领域大力拓展万科、融创等新标杆客户,近三年核心客户碧桂园营收占比已从80.54％降至64.02％。全年电气成套设备实现营收28.05亿元,同比逆势正增长2.11％。2)LED照明:公司凭借渠道优势加速拓展,全年营收9.56亿元,同增21.61％,维持较快增速。3)智慧社区:加速切入智慧城市、智慧社区、公共安防等新兴领域,实现营收4.33亿元,同比增长5.94％,未来有望成长为新的业绩增长驱动力。
研发平台实力强化,打造新增长引擎。2020年公司在深圳高新区设立研发中心与博士后科研工作站,研发人员大幅扩充至374人,研发人员占比提升至21.67％。公司加速电气设备智能化与信息化研发,针对IDC领域研发了智能型、大容量、多功能固定分隔式低压成套设备,并推出自主研发的智能采集器、物联网网关等硬件产品与智能化软件平台等,全力支撑智慧社区与智慧安防业务拓展,打造未来新增长引擎。
经营现金流大幅改善,期间费用率同比下滑。2020年公司管理费用率(含研发)、销售费用率、财务费用率分别为6.65％/3.00％/1.83％,期间费用率为11.48％,同比下降7.10pct；其中销售费用下降由于广告费用减少、运输方式发生变化,管理费用下降由于不再计提超额业绩奖励。2020年公司强化账款催收管理力度与合同签署过程风险控制,经营性现金流净净额达7.01亿元,同比大幅增长499.21％。?
投资建议:公司为国内电气成套设备龙头,民用领域绑定龙头客户碧桂园,并加速拓展新标杆客户；工业领域受益于数字新基建；同时加速布局智慧社区与智慧安防业务,打造业绩新增长点。我们预计2021-2023年公司归母净利润将分别为6.88/8.59/10.70亿元,EPS分别为1.38/1.72/2.15元,对应2021年4月23日收盘价PE分别为8.2/6.6/5.3倍,维持增持评级。?
风险提示:宏观经济不及预期、市场竞争加剧、客户拓展不及预期
[2021-03-10] 昇辉科技(300423):昇辉科技2020年实现营业收入41.94亿元 同比增长6.4%
■中国证券报
昇辉科技3月10晚间发布业绩快报，公司2020年全年实现营业收入41.94亿元，同比增长6.4%;实现归属上市公司股东的净利润5.8亿元，同比下降2.26%，与上年基本持平。
昇辉科技表示，报告期内，公司及上下游企业受疫情影响复工延迟，公司围绕全年经营目标，在做好疫情防控的前提下积极进行业务拓展，公司生产经营稳定、财务状况良好，营业收入取得持续增长，净利润与上年同期基本持平。
公开资料显示，昇辉科技主要业务涵盖电气成套设备、LED照明、智慧社区、公共安防等业务，公司拥有完整的研发、设计、采购、生产、 销售、售后服务等业务体系。公司根据客户需求，主要采取“以销定产”的经营模式，仅有部分标准化产品根据市场需求少量生产并根据市场情况销售。公司主要通过与客户建立长期战略合作关系或项目合作关系承担电气成套设备、LED照明、智慧 社区、公共安防等相关业务的研发、设计、采购、施工、安装、调试服务等工作，覆盖从家庭到城市的智能供配电体系。
[2020-11-17] 昇辉科技(300423):昇辉科技全资子公司获批设立国家级博士后科研工作站
■上海证券报
昇辉科技17日早间公告，公司全资子公司昇辉控股有限公司于近日收到国家人力资源和社会保障部、全国博士后管理委员会下发的《关于批准中国科学技术大学先进技术研究院等497个单位设立博士后科研工作站的通知》(人社部函[2020]108 号)文件，昇辉控股获批设立博士后科研工作站，将开展博士后自主招收和研究工作。
本次全资子公司昇辉控股获批设立国家级博士后科研工作站，将推进公司研发架构再次升级，将进一步提升企业研发核心竞争力。
[2020-11-09] 昇辉科技(300423):昇辉科技实控人拟减持不超1.6%股份
■证券时报
昇辉科技(300423)11月9日晚公告，公司控股股东、实际控制人纪法清基于自身资金需求，计划在未来六个月内减持不超800万股，即不超过公司总股本的1.6%。
[2020-10-30] 昇辉科技(300423):业绩符合预期,现金流改善-2020年三季报点评
■光大证券
事件:公司发布2020年三季报,前三季度公司实现营业收入30.12亿元,同比增长6.43％;归母净利润4.55亿元,同比增长4.47％;其中三季度单季实现营业收入11.08亿元,同比增长10.84％,归母净利1.79亿元;同比增长14.93％0
点评:业绩逐季改善,财务更加稳健前三季度公司收入单季同比增速分别为一4.62％}8.38％和10.84％,单季归母净利同比增速分别为一12.90％}3.49％和14.93％。随着国内疫情逐步得到控制,同时公司在做好疫情防控的同时,积极复工、复产,实现了业绩的逐季改善,预计公司基本可实现年初目标。
公司通过加大回款力度、提升现金结算的占比、应收票据陆续到期回收等方式,改善公司现金流状况。2020年Q1-Q3公司单季经营性现金流分别为:一3亿、5.56亿、2.04亿(2019年Q1一Q3分别为一6.38亿、一1.44亿和0.98亿)。
业务多点开花,协同效应逐步展现依托异辉控股的客户资源优势,公司传统主业电气成套设备业务发展稳健。同时近年来公司加大LED照明、智慧社区、公共安防等领域的投入,为客户提供专业、便捷、优质、高效的一站式配套服务,且成功开拓多个新客户,实现了多项业务的协同发展。
看好公司,维持盈利预测公司业务多点开花,业绩逐季改善。我们维持原有盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为:1.35元、1.58元和1.79元。持续看好公司,维持"买入,’评级。
风险提示:下游行业及客户集中风险、产能拓展不及预期风险。
[2020-10-29] 昇辉科技(300423):业绩逐季提升,现金流回款大幅改善-季报点评
■国盛证券
经营状况逐季改善,业绩表现符合预期。公司2020三季度实现营收30.12亿(+6.43％),实现归母净利4.55亿(+4.47％),扣非净利4.49亿(+4.36％),业绩符合预期。Q3单季度公司实现营收11.08亿,同比增长10.84％,归母净利1.79亿,同比增长14.93％。三季度公司基本盘地产侧成套设备出货持续恢复,同时在智慧社区、公共安防不断开拓,多业务增长动能叠加作用,促进公司Q3单季度业绩重回两位数增速。
现金回款成为公司主抓核心,经营现金流大幅改善。2020前三季度,公司实现经营性现金流净额4.59亿(去年同期为-6.84亿元),其中Q3单季度公司经营性现金流净额2.04亿元。经营现金流水平大幅回正得益于公司在经济逐步复苏背景下注重风控并将经营重点聚焦于提升财务质量。我们认为公司在历经前期利润水平快速成长阶段后,现阶段夯实财务质量,改善现金流是为未来增长打基础,体现出公司稳健经营的思路。
Q3毛利率有所回升。2020年Q3公司综合毛利率31.96％,同比下降4.92pct我们预计毛利下滑原因为:1)公司注重回款让渡部分产品溢价;2)低压成套设备竞争策略以保份额为主,主动对部分产品价格进行了调整。三季度公司综合毛利率环比提升1.64pct受益于管理费用下降,公司期间费用率改善明显。2020Q3公司三项费用率11.98％,同/环比变动为-4.48pct/+2.45pct,其中销售/管理/财务费用率分别为3.36/6.99/1.63％,分别同比变动1.20/-4.24/-1.44pct,管理费用率的变化较大主要系公司上年同期计提超额业绩奖励所致,销售费用率变化系广告费、运费下降所致。
推出第四期股权激励计划,绑定核心员工利益。公司针对昇辉电子总裁李昭强在内的核心骨干182人授予586.8万股股份(占总股本的1.2％),授予价格为7.54元/股,2020/2021年考核目标为相对于2019年收入分别增长12％/24％。公司始终注重绑定核心员工利益、激发员工活力,第四期激励计划的推出为公司今明年的稳定增长打下了基础。
地产竣工回暖拉动成套设备需求稳健向上,LED照明、智慧社区、公共安防业务具备成长空间。公司地产领域第一大客户为碧桂园,并积极开拓万科、融创、天鸿等客户业务,我们预计伴随2021年国内地产竣工增速有望转正,对低压电器的需求加速释放,公司地产类产品业绩稳健向上。在LED,智慧社区,安防领域公司亦持续加大投入,深圳研发中心正式启动,主要研发成果如人脸综合管控应用平台、案情管家系统等应用平台陆续落地,并获得相关订单,未来具备成长潜力。
投资建议:我们看好公司在地产、电力、工业等多个下游领域的发展,以及LED照明+智慧社区及安防业务的推进,基于公司以夯实财务质量的经营思路,我们调整盈利预测,预计公司2020-2022年三年收入分别为46.7/58.0/69.6亿元,归母净利润分别为6.5/8.1/10.4亿元,同比增长9.2％/24.6％/29.1％,对应公司2020/2021年估值分别为12.0/9.7X,维持公司"增持"评级。
风险提示:下游行业政策及客户集中风险;应收款项余额较大的风险;商誉减值的风险;存货余额较大的风险。
[2020-10-28] 昇辉科技(300423):业绩符合预期,现金流表现亮眼-三季点评
■中泰证券
公司发布2020年三季报:前三季度实现营收30.12亿元,同比增长6.43％,实现归母净利润4.55亿元,同比增长4.47％,实现扣非归母净利润4.49亿元,同比增长4.36％,毛利率为30.52％,同比下降9.20pct;净利率为15.11％,同比下降0.28pct。单三季度实现营收11.08亿元,同比增长10.84％,实现归母净利润1.79亿元,同比增长14.93％,实现扣非归母净利润1.77亿元,同比增长14.51％。符合市场预期。
并购协同及规模效应显现,Q2及Q3营收业绩增速持续回升。Q3以来地产行业积极推动复工复产,竣工增速保持稳健,1-9月地产固定投资累计增速已回升至3.8％。公司积极克服疫情影响,发挥并购形成的规模效应与协同效应,深度整合产业链资源,强化市场拓展,Q2以来经营持续复苏,上半年营收实现正增长,前三季度营收增速已进一步回升至6.43％。
电气成套设备持续回暖,智慧城市业务稳健扩张。1)电气成套设备:工业领域把握新基建机遇,加大市政、轨交及地铁项目拓展力度;民用领域深度绑定碧桂园等龙头客户,Q3增速预计已进一步回升,Q4有望继续改善。2)LED照明:商用及民用照明市场广阔,凭借渠道优势加速拓展,三季度预计继续维持上半年较好增势。3)智慧社区:智慧城市、智慧社区、公共安防等新兴领域加速切入,今年7月公司深圳研发中心投运,加速智慧城市解决方案技术创新专业务拓展,未来有望成长为新的业绩增长驱动力。
民用及工业持续发力,智慧城市有望成为新亮点。公司深度绑定核心客户碧桂园,目前在其供货份额仍具备较大提升空间,在深化与碧桂园合作的基础上,公司加大新客户拓展力度,2018-2020H1碧桂园业务占比已由80.54％降至58.74％,新客户渗透进程顺利,未来民用业务增量显著。新基建打开工业领域增长窗口,电网投资调增,下半年需求景气度较高,有望充分受益。前三季度昇辉控股持续发力智慧城市与公共安防领域,多项创新应用平台产品落地,结合云计算、大数据等核心技术,强化公司智慧城市业务布局,新研发中心落地将支撑该业务加速扩张。
期间费用率下降,经营现金流表现亮眼。由于疫情影响、去年同期计提奖励等因素,2020年前三季度管理费用率(含研发费用)、销售费用率、财务费用率分别为6.25％/2.52％/2.34％,期间费用率为11.11％,同比下降9.00pct。公司前三季度经营性现金流净额为4.59亿元,同比大幅增长167.09％,公司加大现金流管理及回款力度,经营现金流表现亮眼。
投资建议:公司为国内电气成套设备龙头,民用领域绑定龙头房企碧桂园,在碧桂园份额提升的基础上加速拓展新客户,工业领域受益于新基建及电网投资带来的工业领域需求景气度提升;同时大力布局智慧城市业务,加速打造业绩新增长点。考虑到疫情下地产需求节奏变化与招标价格调整,我们调整了盈利预测,预计2020-2022年公司归母净利润将分别为7.38/9.71/12.15亿元(前值为7.84/10.71/14.07亿元),EPS分别为1.48/1.95/2.43元(前值为1.57/2.14/2.82)元,对应2020年10月28日收盘价PE分别为10.6/8.0/6.4倍,维持增持评级。
风险提示:宏观经济不及预期、市场竞争加剧、客户拓展不及预期
[2020-09-17] 鲁亿通(300423):鲁亿通18日起证券简称变更为“昇辉科技”
■证券时报
鲁亿通(300423)9月17日晚间公告，自9月18日起，公司证券简称由“鲁亿通”变更为“昇辉科技”，证券代码不变。2018年初，公司成功并购昇辉控股有限公司，目前业务整合已全面完成，更名能够更加准确地体现公司核心业务，强化品牌效应。
[2020-09-07] 鲁亿通(300423):电气业务成熟,期待智慧业务接力-中报点评
■国联证券
事件:公司发布2020半年度报告。2020上半年实现营业收入19.04亿元,与上年同期相比增长了4.02％;归母净利润为2.76亿元,与上年同期相比小幅下降1.33％。投资要点:各业务板块:营业收入涨跌不一,毛利率有所下降。
高低压成套设备营业收入为12.85亿元,占比67.52％同比下降5.65％;LED照明设备及安装营业收入为4.5亿元,占比23.65％,同比增长33.65％;智慧社区营业收入为1.68亿元,占比8.83％,同比增长28.47％。受产品结构及疫情影响,高低压成套设备业务毛利率从2019年度的37.34％下降为25.65％。
销售/管理费用下降,现金流有所改善。
2020年上半年,销售费用同比下降69.40％,管理费用下降66.8％。公司期末现金及现金等价物余额达到7.3亿元,相比起初4.82亿元有所提升。公司经营活动产生的现金流量净额同比增长132.63％,财务状况得到改善,利好公司长期发展。
期待智慧社区与公共安防产品突破。公司构建了从产品到完整方案提供商的金字塔体系,完善产业链布局,已中标社区智慧化改造、公共安防等项目,智慧社区营收同比增长28.47％。并成立公共安防事业部,进一步拓展了业务领域。公司巩固电气成套设备业务,同时拓展LED、智慧社区、公共安防等业务。在新老增长动能叠加的情况下,公司有望维持较高的增速,我们预计2020至2022年,公司归母净利润分别为6.98/7.7/9.03亿元,EPS为1.40/1.54/1.81。公司当前估值较低,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示经营现金流风险,应收账款风险,智慧社区等新业务推进不及预期。
[2020-08-24] 鲁亿通(300423):多业务协同,业绩逐季改善-2020年中报点评
■光大证券
事件:
公司发布2020年中报,实现营业收入19.04亿元,同比增长4.02％；归母净利润2.76亿元,同比减少1.33％。受新冠肺炎疫情影响,公司业绩同比小幅下滑,基本符合预期。
点评:多业务协同,业绩逐季改善
公司主要业务涵盖电气成套设备、LED照明、智慧社区、公共安防等业务。电气成套设备是公司收入和业绩的主要来源,上半年受疫情影响,其收入同比下降5.65％。LED照明产品是公司稳定增长点,上半年收入同比增长33.65％；智慧社区及公共安防是公司新的业绩增长点,上半年收入同比增长28.47％。
随着国内新冠肺炎疫情的缓和,交通运输逐步恢复、下游企业逐渐复工复产,公司业绩亦逐步改善。2020年Q1、Q2公司收入单季同比分别为-4.62％、8.38％,归母净利单季同比分别为12.90％、3.49％,逐季复苏态势明显。
大客户依赖风险进一步降低,现金流状况改善
公司与碧桂园合作密切,其在公司收入占比较大。近年来公司通过发展LED照明产品、智慧社区及公众安防业务等,积极拓展新客户。2019年碧桂园业务收入占比78％左右,今年上半年下降到58％左右,公司大客户依赖风险降低。
上半年公司通过加大回款力度、提升现金结算的占比、应收票据陆续到期回收等方式,使公司现金流改善,2020年Q1、Q2公司经营性现金流分别为:-3亿、5.56亿。
持续看好公司,维持“买入”评级
公司业务多点开花,业绩逐季改善。我们维持原有盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为:1.35元、1.58元和1.79元。公司当前股价对应2020-2022年PE分别为10X/9X/8X。公司当前估值低位,依然看好公司,维持“买入”评级。
风险提示:下游行业及客户集中风险、产能拓展不及预期风险。
[2020-08-19] 鲁亿通(300423):夯实财务质量现金流大幅改善,下半年业绩望稳健向上-半年报点评
■国盛证券
经营状况逐季改善,业绩表现符合预期。公司2020上半年实现营收19.04亿(+4.02％),实现归母净利2.76亿(-1.33％),扣非净利2.72亿(-1.32％),业绩表现接近此前预告中枢,符合预期。Q2单季度公司实现营收13.19亿,同比增长8.38％,归母净利2.05亿,同比增长3.49％,扭转Q1业绩下滑的状态。在国内上半年受疫情扰动背景下,公司积极复工复产,我们预计伴随下半年地产竣工拉动公司成套设备出货,以及公司在智慧社区、公共安防的不断开拓,公司全年业绩望实现稳定增长。
公司注重回款,经营现金流大幅改善。2020上半年,公司实现经营性现金流净额2.55亿(去年同期为-7.82亿元),其中Q2单季度公司经营性现金流净额5.58亿元,为公司上市以来最高水平。经营现金流水平大幅回正得益于公司在新宏观背景下注重风控并将经营重点聚焦于提升财务质量。我们认为公司在历经前期利润水平快速成长阶段后,现阶段夯实财务质量,改善现金流是为未来增长打基础,体现出公司稳健经营的思路。
毛利率下滑明显,回至行业平均水平。2020年上半年,公司综合毛利率29.67％,同比下降11.6％(主要系收入占比约7成的成套设备毛利率降至25.65％,同比下降15.51个pct)。我们预计毛利下滑原因为:1)公司注重回款让渡部分产品溢价;2)上半年竞争策略以保份额为主,主动对部分产品价格进行了调整。受益于管理费用下降,公司期间费用率改善明显。2020上半年公司三项费用率10.60％(-11.51pct),其中销售/管理/财务费用率分别为2.03/5.82/2.76％,分别变动-4.86/-7.34/+0.69pct,管理费用率的变化较大主要系公司上年同期计提超额业绩奖励所致。
推出第四期股权激励计划,绑定核心员工利益。公司拟针对昇辉电子总裁李昭强在内的核心骨干182人授予586.8万股股份(占总股本的1.2％),授予价格为7.54元/股,2020/2021年考核目标为相对于2019年收入分别增长12％/24％。公司始终注重绑定核心员工利益、激发员工活力,第四期激励计划的推出为公司今明年的稳定增长打下了基础。
公司拟更名为昇辉科技,突出核心业务。根据公司战略布局规划及业务发展的需要,同时为了更好地与重组完成后的主营业务相匹配,突出核心业务板块,强化品牌效应,公司拟更名为昇辉科技。我们认为公司此举表明内部利益保持一致,后续将以成套设备为基础,积极发展LED照明、智慧社区、公共安防业务,为长期成长提供助力。
地产竣工回暖拉动成套设备需求稳健向上,LED照明、智慧社区、公共安防业务具备成长空间。公司地产领域第一大客户为碧桂园,并积极开拓万科、融创、天鸿等客户业务,我们预计伴随2020年下半年国内地产竣工增速有望转正,对低压电器的需求加速释放,公司地产类产品业绩稳健向上。在LED,智慧社区,安防领域公司亦持续加大投入,深圳研发中心正式启动,主要研发成果如人脸综合管控应用平台、案情管家系统等应用平台陆续落地,并获得相关订单,未来具备成长潜力。
投资建议:基于公司在地产、电力、工业等多个下游领域的发展,以及LED照明+智慧社区及安防业务的推进,预计公司2020-2022年三年收入分别为46.7/58.0/69.6亿元,归母净利润分别为7.3/9.1/11.0亿元,同比增长22.3％/25.4％/21.2％,对应公司2020/2021年估值分别为10.2/8.1X,维持公司"增持"评级。
风险提示:下游行业政策及客户集中风险;应收款项余额较大的风险;商誉减值的风险;存货余额较大的风险。
[2020-06-03] 鲁亿通(300423):受益地产竣工,业绩加速释放
■兴业证券
收购民用电气标的,公司业务全面转型。2017年12月鲁亿通收购了主营民用电气成套设备、LED照明产品、智能家居的昇辉电子,2018年1月开始并表,此后主营业务从之前的工业领域覆盖至民用领域,昇辉电子成为鲁亿通现阶段主要的营收来源。
短期来看,电气成套设备主要于房地产竣工前交付,因此鲁亿通(昇辉电子)营收与碧桂园竣工建筑面积相关度较高。碧桂园竣工建筑面积通常滞后于营业收入1-2年,例如2012年碧桂园营业总收入同比增速达到高峰,2年后竣工面积也达到高峰。2016-2018年碧桂园营业总收入增速进入上升期,预计2020-2022年也将迎来竣工高峰期,对于鲁亿通成套电气设备的需求也将快速增长。
长期来看,公司正在加快其他房企以及房地产以外行业客户开拓,目前已初见成果,同时公司围绕房地产客户优势,继续开拓了LED照明、智慧社区两大业务,预计"客户+产品"双轮驱动战略将为公司带来可持续的增长动力。
投资建议:公司具有完备的电气成套设备产业链,客户包含工业、民用两大领域,短期、长期均有增长点。预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.24亿元、8.71亿元、10.65亿元,对应EPS分别为1.45元、1.74元、2.13元,对应6月3日收盘价PE分别为9.7倍、8.0倍、6.6倍当前公司市盈率不足10倍,价值被低估,首次覆盖,给予审慎增持评级。
风险提示:房地产交付、建设进度不及预期,新客户开拓速度不及预期。
[2020-05-27] 鲁亿通(300423):民用+工业齐发力,低估龙头持续高增
■中泰证券
强强联合打造工业+民用电气成套设备龙头,并购完成激发新增长动力。公司2003年成立以来深耕高低压电气成套设备领域,2015年登陆深交所,2018年并购昇辉电子,实现工业与民用领域电气成套设备的协同互补、强强联合,并带来技术与产能方面的融合优化,激发出强大增长驱动力;同时公司切入LED照明及智慧社区领域,业务结构显著优化,成功注入增长新驱动力。2019年公司营收规模接近40亿,为国内领先的电气成套设备综合解决方案服务商。
绑定碧桂园锁定高增长,新客户拓展带来显著增量。昇辉电子2010年成立以来深耕大客户碧桂园,在高低压电器设备与三箱领域已成为碧桂园在广东地区最大供应商,形成相互依存关系。我们测算碧桂园年化电气设备需求规模在200-300亿元,公司目前份额仅10-15％,仍有较大提升空间,随着公司产能扩张、份额提升,碧桂园业务有望持续高增长。此外,2018年以来公司积极推进新客户拓展,2019年公司非碧桂园业务规模已增至近9亿元左右,碧桂园业务占比由2018年的80.54％降至78.42％;行业需求向好叠加新客户持续渗透将为公司带来显著业绩增量。
新基建打开工业领域增长窗口,电网投资提振需求景气度。2020年新基建持续发力,多环节投资加速将充分拉动上下游和软硬件配套需求,电力能源为新基建各环节关键要素,工业领域电气成套设备需求增速有望提升。此外,2020年特高压、信息化、智能化等多个环节投资有望加码,预计电网整体投资稳健增长,电力系统领域电气成套设备需求景气度有望提升。
LED业务毛利率行业领先,优势客户资源支撑高速增长。昇辉电子2011年进入碧桂园供应体系,深入参与多种LED产品设计与生产,为碧桂园在LED照明设备采购的重要供应商之一;凭借较强设计能力、持续改进的工艺、不断优化的产品结构与成本构成,公司LED业务毛利率行业领先。公司通过成套电气设备已建立深厚客户资源,深度绑定碧桂园等民用领域客户以及多个工业龙头客户,现有客户及未来新客户资源将支撑公司LED业务持续高增长。
前瞻性布局智能家居,渗透率提升带动需求快速扩张。消费升级与信息化智能化基础设施加速建设大背景下,国内智能家居渗透率有望持续提升、智慧社区需求空间有望持续扩张。公司布局智能家居领域较早,重点在智慧社区、公共安防、智能电气、智能照明、景观亮化等方面持续推出新产品,借助强大地产及工业客户资源,公司智慧社区业务有望贡献显著业绩增量。
投资建议:公司为国内电气成套设备龙头,民用领域绑定龙头房企碧桂园,需求规模扩张+份额提升确保碧桂园业务持续高增,新客户拓展顺利带来显著业绩增量;此外,新基建及电网投资推动工业领域需求景气度提升。我们预计2020-2022年公司归母净利润将分别达7.83/10.71/14.08亿元,EPS分别为1.57/2.14/2.82元,对应2020年5月26日收盘价PE分别为7.8/5.7/4.4,当前估值处于较低水平,首次覆盖,给与增持评级。
风险提示:宏观经济不及预期、市场竞争加剧、客户拓展不及预期
[2020-05-25] 鲁亿通(300423):地产+新基建共促需求提升,优质成套设备厂商持续成长
■国盛证券
牵手昇辉电子,跻身国内低压成套设备厂商第一梯队。鲁亿通成立于2003年,核心业务为中高压电气成套设备,广泛覆盖对技术有较高要求的工业领域。2018年之前,依靠内生发展公司整体营收较为稳定,2015/2016/2017年收入分别为3.14/2.33/2.65亿。2017年,公司以20亿元收购昇辉电子100％的股权,2018年并表后公司业绩实现跨越式发展,2018/2019年营收与归母净利润分别为30.3/39.4亿元,4.5/5.9亿元,跻身成为国内规模领先的成套设备厂商。
紧握碧桂园大客户资源,昇辉电子大幅超额完成业绩承诺。昇辉电子核心业务为民用电气成套设备、节能照明、智能家居。第一大客户为碧桂园,早先主要为其提供电气成套设备,近年来相关收入占比持续成长,由2015年的55.2％提升至2019年的78.4％(上市公司合并口径),相关业务延展至LED照明与智慧社区。2018年收购完成后,利用双方产能、技术等领域的协同优势,昇辉电子2017年-2019扣非归母净利润总计完成15.3亿元,超越业绩备考目标6.55亿元多达8.76亿元,并获得超出承诺净利润总和部分金额的50％作为奖励(根据要求,即现金奖励不超4亿元)。
成套设备市场空间广阔,大B放量助推公司业绩成长。伴随电力、地产、工业等下游领域用电需求的逐年增长,我们预计2019年我国配电开关控制设备行业销售收入望超7000亿元。公司2019年高低压成套设备收入27.5亿元,行业占比小,具备充足成长空间。重要下游地产行业在上一轮销售面积增速高峰出现2016年,新开工面积增速与竣工面积增速自17年形成明显剪刀差已经两年有余,前期新开工地产也望于近期转化为竣工,并且该趋势有望持续两年之上,成套低压设备需求与竣工关系密切,结合头部房企集中度提供,碧桂园竣工可售面积持续增长,同时公司已实现万科、中铁、天鸿等地产客户的突破,公司具备持续成长潜力。电力领域,国网今年投资额有望达到4600亿元,相比年初规划4080亿投资额度提升10％,我们预计相关投资在用户侧、配电侧,比例会持续提升,电气成套设备需求同步受益。
LED照明、智慧社区趋势明确,公司相关业务已初具规模。当前我国LED照明渗透率已超80％,相关市场近3000亿元;智慧社区在4G/5G移动互联网、物联网推动下趋势明确,相关市场2020年望超5000亿,公司LED/智慧社区业务2019年收入分别为7.9/4.1亿元,同比增长32.5/78.3％,已初具规模。公司目前正利用同源大客户碧桂园资源,持续加码产品研发,LED方面自主研发智慧灯杆等系列产品;智慧社区方面,先后完成智能用电平台1.0、智慧公寓2.0、智慧珠宝店1.0、城中村出租屋管理平台1.0、智慧社区1.0的软件开发。我们预计LED+智慧社区未来望延续较高增速。
投资建议:基于公司在地产、电力、工业等多个下游领域的发展,与碧桂园大客户资源的储备,同时其余地产+工业大客户陆续合作落地,预计公司2020-2022年三年收入分别为46.7/58.0/69.6亿元,归母净利润分别为7.3/9.1/11.0亿元,同比增长22.3％/25.4％/21.2％,对应公司2020年估值为7.5X。首次覆盖,给予公司"增持"评级。
风险提示:下游行业政策及客户集中风险;应收款项余额较大的风险;商誉减值的风险;存货余额较大的风险。
[2020-04-17] 鲁亿通(300423):电气、照明稳扎稳打,智慧社区指引未来
■东北证券
事件:4月16日,公司发布2019年年度报告,全年实现营收39.42亿元,同比增长30.06％,归母净利润5.93亿元,同比增长31.62％。
三大业务齐增长,高低压、LED照明设备业务增长稳健,智慧社区高速成长。2019年公司实现三大主营业务营收齐增长:高低压成套设备收入27.47亿元,同比增加24.41％;LED照明设备收入7.86亿元,同比增加32.45％。前两大业务增长受益于公司电气和照明工程实力持续提升,大客户订单持续增多(第一大客户销售同比增长26.64％);智慧社区业务收入4.09亿元,同比增长78.33％。公司具有高粘性的房地产优质客户,能充分利用渠道优势,在存量和新建小区快速渗透,布局智慧社区的各项服务。
客户结构改变致财务费用显著提升,始终重视研发投入。公司2019年销售费用1.86亿,同比增长74.21％,因业务快速拓展带动运费和广告费用增加;管理费用3.13亿,同比增长3.09％;财务费用0.88亿,同比增长490.12％,因公司绑定房地产大客户,收入结算方式改变,贷款增加;研发费用1.46亿,同比增长28.89％,公司始终重视对研发投入。公司整体三费比率稳定,占公司营收14.88％(2018年为14.02％)。
智慧社区打开未来成长空间。公司提供电气、照明、智慧社区等一站式配套服务,持续渗透和扩展地产客户,渠道优势和用户粘性不断提升。智慧社区业务能够配套前两大业务,为客户提供更高净值的服务,有望在存量和新建小区持续提升渗透率,成为未来营收的重要贡献来源。
维持"买入"评级。我们看好公司在高低压、照明工程的技术功底,在稳健增长的同时,不断增强地产客户的用户粘性,提升智慧社区业务在存量和新建小区的渗透率。鉴于公司2019年智慧社区业务超预期增长,我们上调对公司未来业绩的预期,预测公司2020至2022年EPS分别为1.59、2.10、2.74元,对应PE为7.57、5.75、4.39倍。
风险提示:智慧社区渗透率不达预期。
[2020-04-16] 鲁亿通(300423):母子公司业务协同,业绩符合预期-2019年年报点评
■光大证券
事件:公司发布2019年年报,实现营收39.42亿,同比增长30.06％,归母净利为5.93亿,同比增长31.62％。母子公司业务协同,业绩符合预期。
点评:晟辉电子再度超额完成业绩承诺,现金流逐季改善山东母公司深耕工业用电器设备领域,2018年公司完成昇辉电子并购,成功进军民用电气设备领域。并购昇辉电子极大提高了公司规模与竞争力,2019年昇辉电子贡献归母净利5.65亿元,同比增长30.18％。继2018年大幅超额完成业绩承诺后,2019年晟辉电子再度超额完成业绩承诺实现扣非后归母净利润(计提超额奖励前)6.79亿元,远超业绩对赌的2.59亿元。
现金流状况有所改善。2019年公司减少了票据贴现同时回款速度有所增加,Q1-Q4公司经营性净现金流分别为:-6.38亿、-1.44亿、0.98亿和5.09亿,逐季改善。
短期受疫情影响,中长期稳健受新型冠状病毒肺炎疫情的影响,公司部分客户企业复工时间较晚,并且物流运输困难等因素导致一季度公司收入、业绩同比下降。根据公司业绩预告,2020年一季度公司净利润同比下降5％-25％。随着下游企业的复工,同时由于公司收入有一定季节性,一季度一般为全年低点,预计2季度起情况将有所改善。
公司与碧桂园合作密切,当前昇辉电子在碧桂园采购体系中占比较低,仍有较大提升空间。随着昇辉电子、山东母公司产能的逐步拓展,公司业绩有望保持稳健增长。
估值低位,维持"买入"评级受新冠疫情及下游行业增速放缓影响,小幅下调公司2020-2021年盈利预测,同时新增2022年盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为:1.35元、1.58元和1.79元。公司当前股价对应2020-2022年PE分别为9X/8X/7X。公司当前估值低位,依然看好公司,维持"买入"评级。
风险提示:下游行业及客户集中风险、产能拓展不及预期风险。
[2020-04-16] 鲁亿通(300423):鲁亿通并购协同效应进一步显现,财务状况持续改善
■中国证券报
鲁亿通4月16日晚间披露的年报显示，公司2019年实现营业收入39.42亿元，实现净利润5.93亿元，分别同比增长30.06%和31.62%。
报告期内，公司业务经营情况进一步趋好，母子公司业务协同、相互带动效应进一步显现，全国性产品和服务布局更趋合理，市场竞争优势显著。公司依托经营及渠道优势，提升科技和服务对业务的支撑，2019年度各项业务和指标持续向好发展。
并购标的连续三年超额完成业绩承诺
年报显示，公司2018年完成收购的昇辉电子2017年度、2018年度、2019年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数分别为2.27亿元、6.25亿元、6.79亿元，合计15.31亿元，大幅超额完成三年合计6.55亿元的业绩承诺。
得益于协同效应发挥，公司母公司2019年同样出现高增长。2019年，公司母公司实现营业收入7.13亿元，实现净利润1.06亿元，上年同期分别为4.76亿元和2829.15万元。
多元化降低单一依赖风险
昇辉电子主要业务覆盖电气成套设备、LED照明、智慧社区和公共安防等领域，主要客户为房地产客户。报告期内，公司进一步推进客户和行业多元化，降低对单一行业、单一客户的的依赖。除保持与碧桂园长期战略合作外，公司还开拓了万科、融创、中铁、天鸿等知名房企减少对已有大客户的依赖,并同时加大石油、石化、电力、冶金等优质工业客户业务的开拓,减少对房地产行业的依赖；同时也会加大市政工程、轨道交通、地铁项目的切入力度，加大工业客户布局。
对于单一客户、单一房地产行业的风险问题，公司也表示，其占碧桂园总体采购的比例较低，公司营业收入实现时点较房地产开发周期滞后1-2年，存量规模上仍有较大增长空间。
报告期内，昇辉电子依托渠道优势，充分利用客户粘性，积极拓展智慧社区业务。2019年度智慧社区业务收入4.09亿元，同比增长78.33%，成为公司成长性最强的业务板块。昇辉电子全面布局智慧社区、智慧安防、智慧城市相关领域的物联网软件平台的研发，目前正在整合各软件平台，打造基于云计算和大数据的物联网通用平台2.0，并提供全方位一体化的智能家居、智慧社区、智慧城市、智能建筑、智慧酒店、智慧医疗、智慧教育、智慧农业、智能化工业等的解决方案。
公司2019年研发投入1.46亿元，同比增长28.89%。报告期内，昇辉电子新建综合大楼投入使用，研发平台实力进一步提升，研发人才梯队也日趋完善，公司及子公司拥有近300人的研发团队，其中博士4人，硕士52人，专业背景覆盖机电、材料、光学、自动化、通信、计算机等多学科。
财务指标向好
从年报来看，除经营业绩外，公司2019年在货币资金、应收账款、经营现金流等多个财务指标上也有较大改善，反映了业绩的含金量。
从经营现金流来看，报告期内，公司经营活动现金流入29.18亿元，同比增长50.37%；经营活动现金流量净额为-1.76亿元，同比增长63.69%。公司经营性现金流与公司当期利润存在较大差异，主要是因为公司高速发展资金需求量大，同时行业特点决定了公司与主要客户以票据结算为主。但经营性现金流为负的问题在2019年有所好转，主要是因为2018年期末账面应收票据14.58亿元在2019年到期兑现，增加了经营性现金流量。
从资产负债表来看，报告期末公司应收账款为11.07亿元，无论是绝对规模还是占总资产的比例较上年同期均有所下滑。公司表示，公司应收款项金额较大，其中大部分应收款项账龄在一年以内，且主要为应收碧桂园货款，信用良好，未曾发生过不能收取货款的情况。但大额应收款项影响公司资金回笼速度，公司也加强了合同签署过程中的收款风险控制，继续采取强有力的清欠措施，加强应收账款的催收管理力度，尽可能降低坏账风险。
此外，公司资金充沛，截至报告期末货币资金为7.91亿元，提高企业的抗风险能力，也为公司开展投资并购、合资合作提供了条件。
[2019-11-21] 鲁亿通(300423):鲁亿通部分高管拟减持公司股份95.1万股
■上海证券报
鲁亿通晚间公告，公司董事、董事会秘书、副总经理崔静、副总经理魏春梅、贺智波等东计划自本公告之日起15个交易日（一名相关股东3个交易日）后的6个月内，以集中竞价方式减持公司股份累计不超过951,000股（占本公司总股本比例 0.1905%）。
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[2022-02-24] 昇辉科技(300423):昇辉科技公司参与IDC数据中心项目分布在广东等地
■证券时报
昇辉科技2月24日在互动平台表示，公司参与并提供配套电气设备的IDC数据中心项目分布在广东、山东、浙江等地。
[2022-02-15] 昇辉科技(300423):昇辉科技子公司产品适配车型进入工信部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》
■上海证券报
昇辉科技公告，公司近日从工业和信息化部获悉，佛山市飞驰汽车科技有限公司的一款燃料电池自卸汽车车型进入工业和信息化部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2022年第1批)，该燃料电池自卸汽车搭载公司控股子公司昇辉新能源推出的燃料电池发动机。公司表示，昇辉新能源产品适配车型进入工信部推荐车型目录将为公司推进氢燃料电池业务创造有利条件，有助于带动昇辉新能源燃料电池发动机销量。
[2021-12-17] 昇辉科技(300423):昇辉科技中标环保项目
■证券时报
记者获悉，12月14日，昇辉智能科技股份有限公司收到“广东东粤环保石油焦制氢灰渣综合利用项目高压智能配电设备”的中标通知书。此次中标的项目，招标人为广东东粤环保科技有限公司。项目为一个标包，即石油焦制氢灰渣综合利用项目中的高压智能配电设备。
[2021-11-14] 昇辉科技(300423):昇辉科技回复关注函 不存在迎合市场热点炒作股价情形
■上海证券报
昇辉科技回复深交所关注函，公司主营业务的部分客户存在氢能相关的业务需求，公司现有6000多个存量电气设备项目，可以为公司提供氢燃料电池客车/市政车、氢能储能及热电联供等应用场景;公司在电气成套设备具备多年的配电技术积累与项目经验，可以用于开发氢燃料电池系统的核心零部件，如DC/DC升压转换器及燃料电池系统主控器等。公司发展氢能产业，与氢能产业链企业达成股权及战略合作关系是公司经过审慎研究决定的，是公司基于对电气设备行业长期发展趋势的理解，符合公司未来发展的需求，不存在通过信息披露迎合市场热点炒作股价的情形。
[2021-11-12] 昇辉科技(300423):昇辉科技获多家机构调研 氢能布局成为关注重点
■证券时报
昇辉科技(300423)11月10日获中信证券、君心盈泰、中金资本等共40位机构及个人投资者调研。公司的氢能布局成为本次调研重点，公司表示，公司发展氢能业务的定位主要在氢燃料电池系统与应用，以及氢能储能两个方向。公司现有6000多个存量电气设备项目，可以为公司氢能业务发展提供丰富的应用场景。今年下半年以来，公司陆续成立昇辉新能源有限公司，参股国鸿氢能与飞驰汽车这两家氢能产业链企业，参与发起设立氢能源汽车运营平台重庆渝鸿创能物联科技有限公司，推出氢燃料电池发动机产品。
[2021-10-19] 昇辉科技(300423):昇辉科技正积极推动氢燃料电池发动机相关工作 预计在2021年内开始试产和销售
■证券时报
昇辉科技(300423)在互动平台表示，公司正积极推动氢燃料电池发动机的相关工作，预计将会在2021年内开始试产和销售。
[2021-09-15] 昇辉科技(300423):昇辉科技子公司燃料电池发动机通过国家质检机构强制检验
■上海证券报
昇辉科技公告，公司控股子公司昇辉新能源送往国家新能源汽车质量监督检验中心检验的两款燃料电池发动机产品于近日收到检验报告，检验结论为：样品经检验，检验结果显示发动机性能试验正常，额定输出功率及储存试验均符合燃料电池相关技术指标要求。该检验报告表明昇辉新能源送检的两款燃料电池发动机性能已经达到国家强制性规范要求，可搭载于氢燃料客车、物流车与重卡等新能源车辆。该产品预计将会在2021年内开始试产和销售。
[2021-08-31] 昇辉科技(300423):昇辉科技子公司昇辉新能源拟向国鸿氢能投资1亿元
■上海证券报
昇辉科技公告，公司控股子公司昇辉新能源拟以自有资金向广东国鸿氢能科技有限公司(简称“国鸿氢能”)投资10,000万元，本次拟以增资方式向其投资5,000万元，并有权在国鸿氢能进行下一轮融资时向国鸿氢能追加投资5,000万元。公司表示，本次增资是公司在氢能产业投资与布局的战略安排，昇辉新能源公司将借助国鸿氢能在氢燃料电池的技术与经验优势，以及应用领域积累的市场资源，在氢燃料电池下游的交通运输、氢能储能等环节进行产业合作。
[2021-08-06] 昇辉科技(300423):昇辉科技成立控股子公司 拟重点聚焦氢能产业
■上海证券报
昇辉科技8月6日午间披露，公司根据业务发展需要，以自有资金在佛山投资设立控股子公司昇辉新能源有限公司(下称“昇辉新能源”)，拟重点聚焦氢能产业，从氢能储能等核心产业环节进行投资与布局。
昇辉科技表示，公司以自身的电力设备行业为基础，看好“智能+双碳”两个方面的电力系统发展趋势。本次投资设立昇辉新能源，旨在进一步拓展公司电气设备的产业方向。公司将以电力系统为出发点，从氢能储能等核心产业环节进行投资与布局，发挥氢能作为储能的优势，能够实时调节电力消耗与消纳的波动性。
[2021-08-03] 昇辉科技(300423):昇辉科技已开发多款智能输配电元器件和智慧数字电气产品
■证券时报
昇辉科技(300423)在互动平台表示，公司在输配电领域加大电气设备自动化、智能化、信息化的研发力度，已开发多款智能输配电元器件和智慧数字电气产品。公司基于大数据和人工智能技术开发的能源管理系统，以软件应用为载体，为客户提供降耗和减排的解决方案。
[2021-06-18] 昇辉科技(300423):昇辉科技中标国家管网集团江苏滨海LNG项目
■证券时报
昇辉科技中标国家管网集团江苏滨海LNG项目，负责江苏滨海LNG配套输气管线安徽天长-合肥项目中低压配电设备。
[2021-06-16] 昇辉科技(300423):昇辉科技全资子公司认购1000万美元越秀服务港股IPO股份
■上海证券报
昇辉科技6月16日午间公告称，公司全资子公司昇辉控股有限公司于近日签署《基石投资协议》，昇辉控股以基石投资者的身份参与认购了越秀服务集团有限公司在香港交易所的首次公开发行股份，投资金额约1000 万美元。
昇辉科技表示，公司全资子公司昇辉控股作为基石投资者参与越秀服务香港首次公开发行股份，有利于公司与优质客户建立联系，对公司持续拓展业务产生积极作用，同时也有助于公司更好地借助资本市场优势推动业务布局，促进公司整体业务目标的实现。
[2021-04-24] 昇辉科技(300423):现金流亮眼,电气成套设备龙头蓄势待发-年度点评
■中泰证券
公司发布2020年年报:实现营收41.94亿元,同比增长6.40％,实现归属母公司净利润5.77亿元,同比下降2.64％；实现扣非归母净利润5.69亿元,同比下降2.74％。毛利率为29.26％,同比下降8.08pct；净利率为13.77％,同比下降1.28pct。2020年经营符合预期。?
并购协同效应显现,深度整合产业链资源,Q2以来经营持续复苏。2020年疫情影响地产投资增速与竣工节奏,二季度以来地产行业积极推动复工复产,地产投资增速与地产竣工增速持续回升。公司积极克服疫情影响,发挥并购形成的规模效应与协同效应,深度整合产业链资源,强化市场拓展广度及深度,Q2以来经营持续复苏,上半年营收实现正增长,全年营收增速回升至6.40％。?
电气成套设备逆势正增长,新客户拓展顺利,智慧城市业务稳健扩张。1)电气成套设备:工业领域把握数字新基建机遇,加大电力、石油、数据中心等优质项目拓展力度；民用领域大力拓展万科、融创等新标杆客户,近三年核心客户碧桂园营收占比已从80.54％降至64.02％。全年电气成套设备实现营收28.05亿元,同比逆势正增长2.11％。2)LED照明:公司凭借渠道优势加速拓展,全年营收9.56亿元,同增21.61％,维持较快增速。3)智慧社区:加速切入智慧城市、智慧社区、公共安防等新兴领域,实现营收4.33亿元,同比增长5.94％,未来有望成长为新的业绩增长驱动力。
研发平台实力强化,打造新增长引擎。2020年公司在深圳高新区设立研发中心与博士后科研工作站,研发人员大幅扩充至374人,研发人员占比提升至21.67％。公司加速电气设备智能化与信息化研发,针对IDC领域研发了智能型、大容量、多功能固定分隔式低压成套设备,并推出自主研发的智能采集器、物联网网关等硬件产品与智能化软件平台等,全力支撑智慧社区与智慧安防业务拓展,打造未来新增长引擎。
经营现金流大幅改善,期间费用率同比下滑。2020年公司管理费用率(含研发)、销售费用率、财务费用率分别为6.65％/3.00％/1.83％,期间费用率为11.48％,同比下降7.10pct；其中销售费用下降由于广告费用减少、运输方式发生变化,管理费用下降由于不再计提超额业绩奖励。2020年公司强化账款催收管理力度与合同签署过程风险控制,经营性现金流净净额达7.01亿元,同比大幅增长499.21％。?
投资建议:公司为国内电气成套设备龙头,民用领域绑定龙头客户碧桂园,并加速拓展新标杆客户；工业领域受益于数字新基建；同时加速布局智慧社区与智慧安防业务,打造业绩新增长点。我们预计2021-2023年公司归母净利润将分别为6.88/8.59/10.70亿元,EPS分别为1.38/1.72/2.15元,对应2021年4月23日收盘价PE分别为8.2/6.6/5.3倍,维持增持评级。?
风险提示:宏观经济不及预期、市场竞争加剧、客户拓展不及预期
[2021-03-10] 昇辉科技(300423):昇辉科技2020年实现营业收入41.94亿元 同比增长6.4%
■中国证券报
昇辉科技3月10晚间发布业绩快报，公司2020年全年实现营业收入41.94亿元，同比增长6.4%;实现归属上市公司股东的净利润5.8亿元，同比下降2.26%，与上年基本持平。
昇辉科技表示，报告期内，公司及上下游企业受疫情影响复工延迟，公司围绕全年经营目标，在做好疫情防控的前提下积极进行业务拓展，公司生产经营稳定、财务状况良好，营业收入取得持续增长，净利润与上年同期基本持平。
公开资料显示，昇辉科技主要业务涵盖电气成套设备、LED照明、智慧社区、公共安防等业务，公司拥有完整的研发、设计、采购、生产、 销售、售后服务等业务体系。公司根据客户需求，主要采取“以销定产”的经营模式，仅有部分标准化产品根据市场需求少量生产并根据市场情况销售。公司主要通过与客户建立长期战略合作关系或项目合作关系承担电气成套设备、LED照明、智慧 社区、公共安防等相关业务的研发、设计、采购、施工、安装、调试服务等工作，覆盖从家庭到城市的智能供配电体系。
[2020-11-17] 昇辉科技(300423):昇辉科技全资子公司获批设立国家级博士后科研工作站
■上海证券报
昇辉科技17日早间公告，公司全资子公司昇辉控股有限公司于近日收到国家人力资源和社会保障部、全国博士后管理委员会下发的《关于批准中国科学技术大学先进技术研究院等497个单位设立博士后科研工作站的通知》(人社部函[2020]108 号)文件，昇辉控股获批设立博士后科研工作站，将开展博士后自主招收和研究工作。
本次全资子公司昇辉控股获批设立国家级博士后科研工作站，将推进公司研发架构再次升级，将进一步提升企业研发核心竞争力。
[2020-11-09] 昇辉科技(300423):昇辉科技实控人拟减持不超1.6%股份
■证券时报
昇辉科技(300423)11月9日晚公告，公司控股股东、实际控制人纪法清基于自身资金需求，计划在未来六个月内减持不超800万股，即不超过公司总股本的1.6%。
[2020-10-30] 昇辉科技(300423):业绩符合预期,现金流改善-2020年三季报点评
■光大证券
事件:公司发布2020年三季报,前三季度公司实现营业收入30.12亿元,同比增长6.43％;归母净利润4.55亿元,同比增长4.47％;其中三季度单季实现营业收入11.08亿元,同比增长10.84％,归母净利1.79亿元;同比增长14.93％0
点评:业绩逐季改善,财务更加稳健前三季度公司收入单季同比增速分别为一4.62％}8.38％和10.84％,单季归母净利同比增速分别为一12.90％}3.49％和14.93％。随着国内疫情逐步得到控制,同时公司在做好疫情防控的同时,积极复工、复产,实现了业绩的逐季改善,预计公司基本可实现年初目标。
公司通过加大回款力度、提升现金结算的占比、应收票据陆续到期回收等方式,改善公司现金流状况。2020年Q1-Q3公司单季经营性现金流分别为:一3亿、5.56亿、2.04亿(2019年Q1一Q3分别为一6.38亿、一1.44亿和0.98亿)。
业务多点开花,协同效应逐步展现依托异辉控股的客户资源优势,公司传统主业电气成套设备业务发展稳健。同时近年来公司加大LED照明、智慧社区、公共安防等领域的投入,为客户提供专业、便捷、优质、高效的一站式配套服务,且成功开拓多个新客户,实现了多项业务的协同发展。
看好公司,维持盈利预测公司业务多点开花,业绩逐季改善。我们维持原有盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为:1.35元、1.58元和1.79元。持续看好公司,维持"买入,’评级。
风险提示:下游行业及客户集中风险、产能拓展不及预期风险。
[2020-10-29] 昇辉科技(300423):业绩逐季提升,现金流回款大幅改善-季报点评
■国盛证券
经营状况逐季改善,业绩表现符合预期。公司2020三季度实现营收30.12亿(+6.43％),实现归母净利4.55亿(+4.47％),扣非净利4.49亿(+4.36％),业绩符合预期。Q3单季度公司实现营收11.08亿,同比增长10.84％,归母净利1.79亿,同比增长14.93％。三季度公司基本盘地产侧成套设备出货持续恢复,同时在智慧社区、公共安防不断开拓,多业务增长动能叠加作用,促进公司Q3单季度业绩重回两位数增速。
现金回款成为公司主抓核心,经营现金流大幅改善。2020前三季度,公司实现经营性现金流净额4.59亿(去年同期为-6.84亿元),其中Q3单季度公司经营性现金流净额2.04亿元。经营现金流水平大幅回正得益于公司在经济逐步复苏背景下注重风控并将经营重点聚焦于提升财务质量。我们认为公司在历经前期利润水平快速成长阶段后,现阶段夯实财务质量,改善现金流是为未来增长打基础,体现出公司稳健经营的思路。
Q3毛利率有所回升。2020年Q3公司综合毛利率31.96％,同比下降4.92pct我们预计毛利下滑原因为:1)公司注重回款让渡部分产品溢价;2)低压成套设备竞争策略以保份额为主,主动对部分产品价格进行了调整。三季度公司综合毛利率环比提升1.64pct受益于管理费用下降,公司期间费用率改善明显。2020Q3公司三项费用率11.98％,同/环比变动为-4.48pct/+2.45pct,其中销售/管理/财务费用率分别为3.36/6.99/1.63％,分别同比变动1.20/-4.24/-1.44pct,管理费用率的变化较大主要系公司上年同期计提超额业绩奖励所致,销售费用率变化系广告费、运费下降所致。
推出第四期股权激励计划,绑定核心员工利益。公司针对昇辉电子总裁李昭强在内的核心骨干182人授予586.8万股股份(占总股本的1.2％),授予价格为7.54元/股,2020/2021年考核目标为相对于2019年收入分别增长12％/24％。公司始终注重绑定核心员工利益、激发员工活力,第四期激励计划的推出为公司今明年的稳定增长打下了基础。
地产竣工回暖拉动成套设备需求稳健向上,LED照明、智慧社区、公共安防业务具备成长空间。公司地产领域第一大客户为碧桂园,并积极开拓万科、融创、天鸿等客户业务,我们预计伴随2021年国内地产竣工增速有望转正,对低压电器的需求加速释放,公司地产类产品业绩稳健向上。在LED,智慧社区,安防领域公司亦持续加大投入,深圳研发中心正式启动,主要研发成果如人脸综合管控应用平台、案情管家系统等应用平台陆续落地,并获得相关订单,未来具备成长潜力。
投资建议:我们看好公司在地产、电力、工业等多个下游领域的发展,以及LED照明+智慧社区及安防业务的推进,基于公司以夯实财务质量的经营思路,我们调整盈利预测,预计公司2020-2022年三年收入分别为46.7/58.0/69.6亿元,归母净利润分别为6.5/8.1/10.4亿元,同比增长9.2％/24.6％/29.1％,对应公司2020/2021年估值分别为12.0/9.7X,维持公司"增持"评级。
风险提示:下游行业政策及客户集中风险;应收款项余额较大的风险;商誉减值的风险;存货余额较大的风险。
[2020-10-28] 昇辉科技(300423):业绩符合预期,现金流表现亮眼-三季点评
■中泰证券
公司发布2020年三季报:前三季度实现营收30.12亿元,同比增长6.43％,实现归母净利润4.55亿元,同比增长4.47％,实现扣非归母净利润4.49亿元,同比增长4.36％,毛利率为30.52％,同比下降9.20pct;净利率为15.11％,同比下降0.28pct。单三季度实现营收11.08亿元,同比增长10.84％,实现归母净利润1.79亿元,同比增长14.93％,实现扣非归母净利润1.77亿元,同比增长14.51％。符合市场预期。
并购协同及规模效应显现,Q2及Q3营收业绩增速持续回升。Q3以来地产行业积极推动复工复产,竣工增速保持稳健,1-9月地产固定投资累计增速已回升至3.8％。公司积极克服疫情影响,发挥并购形成的规模效应与协同效应,深度整合产业链资源,强化市场拓展,Q2以来经营持续复苏,上半年营收实现正增长,前三季度营收增速已进一步回升至6.43％。
电气成套设备持续回暖,智慧城市业务稳健扩张。1)电气成套设备:工业领域把握新基建机遇,加大市政、轨交及地铁项目拓展力度;民用领域深度绑定碧桂园等龙头客户,Q3增速预计已进一步回升,Q4有望继续改善。2)LED照明:商用及民用照明市场广阔,凭借渠道优势加速拓展,三季度预计继续维持上半年较好增势。3)智慧社区:智慧城市、智慧社区、公共安防等新兴领域加速切入,今年7月公司深圳研发中心投运,加速智慧城市解决方案技术创新专业务拓展,未来有望成长为新的业绩增长驱动力。
民用及工业持续发力,智慧城市有望成为新亮点。公司深度绑定核心客户碧桂园,目前在其供货份额仍具备较大提升空间,在深化与碧桂园合作的基础上,公司加大新客户拓展力度,2018-2020H1碧桂园业务占比已由80.54％降至58.74％,新客户渗透进程顺利,未来民用业务增量显著。新基建打开工业领域增长窗口,电网投资调增,下半年需求景气度较高,有望充分受益。前三季度昇辉控股持续发力智慧城市与公共安防领域,多项创新应用平台产品落地,结合云计算、大数据等核心技术,强化公司智慧城市业务布局,新研发中心落地将支撑该业务加速扩张。
期间费用率下降,经营现金流表现亮眼。由于疫情影响、去年同期计提奖励等因素,2020年前三季度管理费用率(含研发费用)、销售费用率、财务费用率分别为6.25％/2.52％/2.34％,期间费用率为11.11％,同比下降9.00pct。公司前三季度经营性现金流净额为4.59亿元,同比大幅增长167.09％,公司加大现金流管理及回款力度,经营现金流表现亮眼。
投资建议:公司为国内电气成套设备龙头,民用领域绑定龙头房企碧桂园,在碧桂园份额提升的基础上加速拓展新客户,工业领域受益于新基建及电网投资带来的工业领域需求景气度提升;同时大力布局智慧城市业务,加速打造业绩新增长点。考虑到疫情下地产需求节奏变化与招标价格调整,我们调整了盈利预测,预计2020-2022年公司归母净利润将分别为7.38/9.71/12.15亿元(前值为7.84/10.71/14.07亿元),EPS分别为1.48/1.95/2.43元(前值为1.57/2.14/2.82)元,对应2020年10月28日收盘价PE分别为10.6/8.0/6.4倍,维持增持评级。
风险提示:宏观经济不及预期、市场竞争加剧、客户拓展不及预期
[2020-09-17] 鲁亿通(300423):鲁亿通18日起证券简称变更为“昇辉科技”
■证券时报
鲁亿通(300423)9月17日晚间公告，自9月18日起，公司证券简称由“鲁亿通”变更为“昇辉科技”，证券代码不变。2018年初，公司成功并购昇辉控股有限公司，目前业务整合已全面完成，更名能够更加准确地体现公司核心业务，强化品牌效应。
[2020-09-07] 鲁亿通(300423):电气业务成熟,期待智慧业务接力-中报点评
■国联证券
事件:公司发布2020半年度报告。2020上半年实现营业收入19.04亿元,与上年同期相比增长了4.02％;归母净利润为2.76亿元,与上年同期相比小幅下降1.33％。投资要点:各业务板块:营业收入涨跌不一,毛利率有所下降。
高低压成套设备营业收入为12.85亿元,占比67.52％同比下降5.65％;LED照明设备及安装营业收入为4.5亿元,占比23.65％,同比增长33.65％;智慧社区营业收入为1.68亿元,占比8.83％,同比增长28.47％。受产品结构及疫情影响,高低压成套设备业务毛利率从2019年度的37.34％下降为25.65％。
销售/管理费用下降,现金流有所改善。
2020年上半年,销售费用同比下降69.40％,管理费用下降66.8％。公司期末现金及现金等价物余额达到7.3亿元,相比起初4.82亿元有所提升。公司经营活动产生的现金流量净额同比增长132.63％,财务状况得到改善,利好公司长期发展。
期待智慧社区与公共安防产品突破。公司构建了从产品到完整方案提供商的金字塔体系,完善产业链布局,已中标社区智慧化改造、公共安防等项目,智慧社区营收同比增长28.47％。并成立公共安防事业部,进一步拓展了业务领域。公司巩固电气成套设备业务,同时拓展LED、智慧社区、公共安防等业务。在新老增长动能叠加的情况下,公司有望维持较高的增速,我们预计2020至2022年,公司归母净利润分别为6.98/7.7/9.03亿元,EPS为1.40/1.54/1.81。公司当前估值较低,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示经营现金流风险,应收账款风险,智慧社区等新业务推进不及预期。
[2020-08-24] 鲁亿通(300423):多业务协同,业绩逐季改善-2020年中报点评
■光大证券
事件:
公司发布2020年中报,实现营业收入19.04亿元,同比增长4.02％；归母净利润2.76亿元,同比减少1.33％。受新冠肺炎疫情影响,公司业绩同比小幅下滑,基本符合预期。
点评:多业务协同,业绩逐季改善
公司主要业务涵盖电气成套设备、LED照明、智慧社区、公共安防等业务。电气成套设备是公司收入和业绩的主要来源,上半年受疫情影响,其收入同比下降5.65％。LED照明产品是公司稳定增长点,上半年收入同比增长33.65％；智慧社区及公共安防是公司新的业绩增长点,上半年收入同比增长28.47％。
随着国内新冠肺炎疫情的缓和,交通运输逐步恢复、下游企业逐渐复工复产,公司业绩亦逐步改善。2020年Q1、Q2公司收入单季同比分别为-4.62％、8.38％,归母净利单季同比分别为12.90％、3.49％,逐季复苏态势明显。
大客户依赖风险进一步降低,现金流状况改善
公司与碧桂园合作密切,其在公司收入占比较大。近年来公司通过发展LED照明产品、智慧社区及公众安防业务等,积极拓展新客户。2019年碧桂园业务收入占比78％左右,今年上半年下降到58％左右,公司大客户依赖风险降低。
上半年公司通过加大回款力度、提升现金结算的占比、应收票据陆续到期回收等方式,使公司现金流改善,2020年Q1、Q2公司经营性现金流分别为:-3亿、5.56亿。
持续看好公司,维持“买入”评级
公司业务多点开花,业绩逐季改善。我们维持原有盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为:1.35元、1.58元和1.79元。公司当前股价对应2020-2022年PE分别为10X/9X/8X。公司当前估值低位,依然看好公司,维持“买入”评级。
风险提示:下游行业及客户集中风险、产能拓展不及预期风险。
[2020-08-19] 鲁亿通(300423):夯实财务质量现金流大幅改善,下半年业绩望稳健向上-半年报点评
■国盛证券
经营状况逐季改善,业绩表现符合预期。公司2020上半年实现营收19.04亿(+4.02％),实现归母净利2.76亿(-1.33％),扣非净利2.72亿(-1.32％),业绩表现接近此前预告中枢,符合预期。Q2单季度公司实现营收13.19亿,同比增长8.38％,归母净利2.05亿,同比增长3.49％,扭转Q1业绩下滑的状态。在国内上半年受疫情扰动背景下,公司积极复工复产,我们预计伴随下半年地产竣工拉动公司成套设备出货,以及公司在智慧社区、公共安防的不断开拓,公司全年业绩望实现稳定增长。
公司注重回款,经营现金流大幅改善。2020上半年,公司实现经营性现金流净额2.55亿(去年同期为-7.82亿元),其中Q2单季度公司经营性现金流净额5.58亿元,为公司上市以来最高水平。经营现金流水平大幅回正得益于公司在新宏观背景下注重风控并将经营重点聚焦于提升财务质量。我们认为公司在历经前期利润水平快速成长阶段后,现阶段夯实财务质量,改善现金流是为未来增长打基础,体现出公司稳健经营的思路。
毛利率下滑明显,回至行业平均水平。2020年上半年,公司综合毛利率29.67％,同比下降11.6％(主要系收入占比约7成的成套设备毛利率降至25.65％,同比下降15.51个pct)。我们预计毛利下滑原因为:1)公司注重回款让渡部分产品溢价;2)上半年竞争策略以保份额为主,主动对部分产品价格进行了调整。受益于管理费用下降,公司期间费用率改善明显。2020上半年公司三项费用率10.60％(-11.51pct),其中销售/管理/财务费用率分别为2.03/5.82/2.76％,分别变动-4.86/-7.34/+0.69pct,管理费用率的变化较大主要系公司上年同期计提超额业绩奖励所致。
推出第四期股权激励计划,绑定核心员工利益。公司拟针对昇辉电子总裁李昭强在内的核心骨干182人授予586.8万股股份(占总股本的1.2％),授予价格为7.54元/股,2020/2021年考核目标为相对于2019年收入分别增长12％/24％。公司始终注重绑定核心员工利益、激发员工活力,第四期激励计划的推出为公司今明年的稳定增长打下了基础。
公司拟更名为昇辉科技,突出核心业务。根据公司战略布局规划及业务发展的需要,同时为了更好地与重组完成后的主营业务相匹配,突出核心业务板块,强化品牌效应,公司拟更名为昇辉科技。我们认为公司此举表明内部利益保持一致,后续将以成套设备为基础,积极发展LED照明、智慧社区、公共安防业务,为长期成长提供助力。
地产竣工回暖拉动成套设备需求稳健向上,LED照明、智慧社区、公共安防业务具备成长空间。公司地产领域第一大客户为碧桂园,并积极开拓万科、融创、天鸿等客户业务,我们预计伴随2020年下半年国内地产竣工增速有望转正,对低压电器的需求加速释放,公司地产类产品业绩稳健向上。在LED,智慧社区,安防领域公司亦持续加大投入,深圳研发中心正式启动,主要研发成果如人脸综合管控应用平台、案情管家系统等应用平台陆续落地,并获得相关订单,未来具备成长潜力。
投资建议:基于公司在地产、电力、工业等多个下游领域的发展,以及LED照明+智慧社区及安防业务的推进,预计公司2020-2022年三年收入分别为46.7/58.0/69.6亿元,归母净利润分别为7.3/9.1/11.0亿元,同比增长22.3％/25.4％/21.2％,对应公司2020/2021年估值分别为10.2/8.1X,维持公司"增持"评级。
风险提示:下游行业政策及客户集中风险;应收款项余额较大的风险;商誉减值的风险;存货余额较大的风险。
[2020-06-03] 鲁亿通(300423):受益地产竣工,业绩加速释放
■兴业证券
收购民用电气标的,公司业务全面转型。2017年12月鲁亿通收购了主营民用电气成套设备、LED照明产品、智能家居的昇辉电子,2018年1月开始并表,此后主营业务从之前的工业领域覆盖至民用领域,昇辉电子成为鲁亿通现阶段主要的营收来源。
短期来看,电气成套设备主要于房地产竣工前交付,因此鲁亿通(昇辉电子)营收与碧桂园竣工建筑面积相关度较高。碧桂园竣工建筑面积通常滞后于营业收入1-2年,例如2012年碧桂园营业总收入同比增速达到高峰,2年后竣工面积也达到高峰。2016-2018年碧桂园营业总收入增速进入上升期,预计2020-2022年也将迎来竣工高峰期,对于鲁亿通成套电气设备的需求也将快速增长。
长期来看,公司正在加快其他房企以及房地产以外行业客户开拓,目前已初见成果,同时公司围绕房地产客户优势,继续开拓了LED照明、智慧社区两大业务,预计"客户+产品"双轮驱动战略将为公司带来可持续的增长动力。
投资建议:公司具有完备的电气成套设备产业链,客户包含工业、民用两大领域,短期、长期均有增长点。预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.24亿元、8.71亿元、10.65亿元,对应EPS分别为1.45元、1.74元、2.13元,对应6月3日收盘价PE分别为9.7倍、8.0倍、6.6倍当前公司市盈率不足10倍,价值被低估,首次覆盖,给予审慎增持评级。
风险提示:房地产交付、建设进度不及预期,新客户开拓速度不及预期。
[2020-05-27] 鲁亿通(300423):民用+工业齐发力,低估龙头持续高增
■中泰证券
强强联合打造工业+民用电气成套设备龙头,并购完成激发新增长动力。公司2003年成立以来深耕高低压电气成套设备领域,2015年登陆深交所,2018年并购昇辉电子,实现工业与民用领域电气成套设备的协同互补、强强联合,并带来技术与产能方面的融合优化,激发出强大增长驱动力;同时公司切入LED照明及智慧社区领域,业务结构显著优化,成功注入增长新驱动力。2019年公司营收规模接近40亿,为国内领先的电气成套设备综合解决方案服务商。
绑定碧桂园锁定高增长,新客户拓展带来显著增量。昇辉电子2010年成立以来深耕大客户碧桂园,在高低压电器设备与三箱领域已成为碧桂园在广东地区最大供应商,形成相互依存关系。我们测算碧桂园年化电气设备需求规模在200-300亿元,公司目前份额仅10-15％,仍有较大提升空间,随着公司产能扩张、份额提升,碧桂园业务有望持续高增长。此外,2018年以来公司积极推进新客户拓展,2019年公司非碧桂园业务规模已增至近9亿元左右,碧桂园业务占比由2018年的80.54％降至78.42％;行业需求向好叠加新客户持续渗透将为公司带来显著业绩增量。
新基建打开工业领域增长窗口,电网投资提振需求景气度。2020年新基建持续发力,多环节投资加速将充分拉动上下游和软硬件配套需求,电力能源为新基建各环节关键要素,工业领域电气成套设备需求增速有望提升。此外,2020年特高压、信息化、智能化等多个环节投资有望加码,预计电网整体投资稳健增长,电力系统领域电气成套设备需求景气度有望提升。
LED业务毛利率行业领先,优势客户资源支撑高速增长。昇辉电子2011年进入碧桂园供应体系,深入参与多种LED产品设计与生产,为碧桂园在LED照明设备采购的重要供应商之一;凭借较强设计能力、持续改进的工艺、不断优化的产品结构与成本构成,公司LED业务毛利率行业领先。公司通过成套电气设备已建立深厚客户资源,深度绑定碧桂园等民用领域客户以及多个工业龙头客户,现有客户及未来新客户资源将支撑公司LED业务持续高增长。
前瞻性布局智能家居,渗透率提升带动需求快速扩张。消费升级与信息化智能化基础设施加速建设大背景下,国内智能家居渗透率有望持续提升、智慧社区需求空间有望持续扩张。公司布局智能家居领域较早,重点在智慧社区、公共安防、智能电气、智能照明、景观亮化等方面持续推出新产品,借助强大地产及工业客户资源,公司智慧社区业务有望贡献显著业绩增量。
投资建议:公司为国内电气成套设备龙头,民用领域绑定龙头房企碧桂园,需求规模扩张+份额提升确保碧桂园业务持续高增,新客户拓展顺利带来显著业绩增量;此外,新基建及电网投资推动工业领域需求景气度提升。我们预计2020-2022年公司归母净利润将分别达7.83/10.71/14.08亿元,EPS分别为1.57/2.14/2.82元,对应2020年5月26日收盘价PE分别为7.8/5.7/4.4,当前估值处于较低水平,首次覆盖,给与增持评级。
风险提示:宏观经济不及预期、市场竞争加剧、客户拓展不及预期
[2020-05-25] 鲁亿通(300423):地产+新基建共促需求提升,优质成套设备厂商持续成长
■国盛证券
牵手昇辉电子,跻身国内低压成套设备厂商第一梯队。鲁亿通成立于2003年,核心业务为中高压电气成套设备,广泛覆盖对技术有较高要求的工业领域。2018年之前,依靠内生发展公司整体营收较为稳定,2015/2016/2017年收入分别为3.14/2.33/2.65亿。2017年,公司以20亿元收购昇辉电子100％的股权,2018年并表后公司业绩实现跨越式发展,2018/2019年营收与归母净利润分别为30.3/39.4亿元,4.5/5.9亿元,跻身成为国内规模领先的成套设备厂商。
紧握碧桂园大客户资源,昇辉电子大幅超额完成业绩承诺。昇辉电子核心业务为民用电气成套设备、节能照明、智能家居。第一大客户为碧桂园,早先主要为其提供电气成套设备,近年来相关收入占比持续成长,由2015年的55.2％提升至2019年的78.4％(上市公司合并口径),相关业务延展至LED照明与智慧社区。2018年收购完成后,利用双方产能、技术等领域的协同优势,昇辉电子2017年-2019扣非归母净利润总计完成15.3亿元,超越业绩备考目标6.55亿元多达8.76亿元,并获得超出承诺净利润总和部分金额的50％作为奖励(根据要求,即现金奖励不超4亿元)。
成套设备市场空间广阔,大B放量助推公司业绩成长。伴随电力、地产、工业等下游领域用电需求的逐年增长,我们预计2019年我国配电开关控制设备行业销售收入望超7000亿元。公司2019年高低压成套设备收入27.5亿元,行业占比小,具备充足成长空间。重要下游地产行业在上一轮销售面积增速高峰出现2016年,新开工面积增速与竣工面积增速自17年形成明显剪刀差已经两年有余,前期新开工地产也望于近期转化为竣工,并且该趋势有望持续两年之上,成套低压设备需求与竣工关系密切,结合头部房企集中度提供,碧桂园竣工可售面积持续增长,同时公司已实现万科、中铁、天鸿等地产客户的突破,公司具备持续成长潜力。电力领域,国网今年投资额有望达到4600亿元,相比年初规划4080亿投资额度提升10％,我们预计相关投资在用户侧、配电侧,比例会持续提升,电气成套设备需求同步受益。
LED照明、智慧社区趋势明确,公司相关业务已初具规模。当前我国LED照明渗透率已超80％,相关市场近3000亿元;智慧社区在4G/5G移动互联网、物联网推动下趋势明确,相关市场2020年望超5000亿,公司LED/智慧社区业务2019年收入分别为7.9/4.1亿元,同比增长32.5/78.3％,已初具规模。公司目前正利用同源大客户碧桂园资源,持续加码产品研发,LED方面自主研发智慧灯杆等系列产品;智慧社区方面,先后完成智能用电平台1.0、智慧公寓2.0、智慧珠宝店1.0、城中村出租屋管理平台1.0、智慧社区1.0的软件开发。我们预计LED+智慧社区未来望延续较高增速。
投资建议:基于公司在地产、电力、工业等多个下游领域的发展,与碧桂园大客户资源的储备,同时其余地产+工业大客户陆续合作落地,预计公司2020-2022年三年收入分别为46.7/58.0/69.6亿元,归母净利润分别为7.3/9.1/11.0亿元,同比增长22.3％/25.4％/21.2％,对应公司2020年估值为7.5X。首次覆盖,给予公司"增持"评级。
风险提示:下游行业政策及客户集中风险;应收款项余额较大的风险;商誉减值的风险;存货余额较大的风险。
[2020-04-17] 鲁亿通(300423):电气、照明稳扎稳打,智慧社区指引未来
■东北证券
事件:4月16日,公司发布2019年年度报告,全年实现营收39.42亿元,同比增长30.06％,归母净利润5.93亿元,同比增长31.62％。
三大业务齐增长,高低压、LED照明设备业务增长稳健,智慧社区高速成长。2019年公司实现三大主营业务营收齐增长:高低压成套设备收入27.47亿元,同比增加24.41％;LED照明设备收入7.86亿元,同比增加32.45％。前两大业务增长受益于公司电气和照明工程实力持续提升,大客户订单持续增多(第一大客户销售同比增长26.64％);智慧社区业务收入4.09亿元,同比增长78.33％。公司具有高粘性的房地产优质客户,能充分利用渠道优势,在存量和新建小区快速渗透,布局智慧社区的各项服务。
客户结构改变致财务费用显著提升,始终重视研发投入。公司2019年销售费用1.86亿,同比增长74.21％,因业务快速拓展带动运费和广告费用增加;管理费用3.13亿,同比增长3.09％;财务费用0.88亿,同比增长490.12％,因公司绑定房地产大客户,收入结算方式改变,贷款增加;研发费用1.46亿,同比增长28.89％,公司始终重视对研发投入。公司整体三费比率稳定,占公司营收14.88％(2018年为14.02％)。
智慧社区打开未来成长空间。公司提供电气、照明、智慧社区等一站式配套服务,持续渗透和扩展地产客户,渠道优势和用户粘性不断提升。智慧社区业务能够配套前两大业务,为客户提供更高净值的服务,有望在存量和新建小区持续提升渗透率,成为未来营收的重要贡献来源。
维持"买入"评级。我们看好公司在高低压、照明工程的技术功底,在稳健增长的同时,不断增强地产客户的用户粘性,提升智慧社区业务在存量和新建小区的渗透率。鉴于公司2019年智慧社区业务超预期增长,我们上调对公司未来业绩的预期,预测公司2020至2022年EPS分别为1.59、2.10、2.74元,对应PE为7.57、5.75、4.39倍。
风险提示:智慧社区渗透率不达预期。
[2020-04-16] 鲁亿通(300423):母子公司业务协同,业绩符合预期-2019年年报点评
■光大证券
事件:公司发布2019年年报,实现营收39.42亿,同比增长30.06％,归母净利为5.93亿,同比增长31.62％。母子公司业务协同,业绩符合预期。
点评:晟辉电子再度超额完成业绩承诺,现金流逐季改善山东母公司深耕工业用电器设备领域,2018年公司完成昇辉电子并购,成功进军民用电气设备领域。并购昇辉电子极大提高了公司规模与竞争力,2019年昇辉电子贡献归母净利5.65亿元,同比增长30.18％。继2018年大幅超额完成业绩承诺后,2019年晟辉电子再度超额完成业绩承诺实现扣非后归母净利润(计提超额奖励前)6.79亿元,远超业绩对赌的2.59亿元。
现金流状况有所改善。2019年公司减少了票据贴现同时回款速度有所增加,Q1-Q4公司经营性净现金流分别为:-6.38亿、-1.44亿、0.98亿和5.09亿,逐季改善。
短期受疫情影响,中长期稳健受新型冠状病毒肺炎疫情的影响,公司部分客户企业复工时间较晚,并且物流运输困难等因素导致一季度公司收入、业绩同比下降。根据公司业绩预告,2020年一季度公司净利润同比下降5％-25％。随着下游企业的复工,同时由于公司收入有一定季节性,一季度一般为全年低点,预计2季度起情况将有所改善。
公司与碧桂园合作密切,当前昇辉电子在碧桂园采购体系中占比较低,仍有较大提升空间。随着昇辉电子、山东母公司产能的逐步拓展,公司业绩有望保持稳健增长。
估值低位,维持"买入"评级受新冠疫情及下游行业增速放缓影响,小幅下调公司2020-2021年盈利预测,同时新增2022年盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为:1.35元、1.58元和1.79元。公司当前股价对应2020-2022年PE分别为9X/8X/7X。公司当前估值低位,依然看好公司,维持"买入"评级。
风险提示:下游行业及客户集中风险、产能拓展不及预期风险。
[2020-04-16] 鲁亿通(300423):鲁亿通并购协同效应进一步显现,财务状况持续改善
■中国证券报
鲁亿通4月16日晚间披露的年报显示，公司2019年实现营业收入39.42亿元，实现净利润5.93亿元，分别同比增长30.06%和31.62%。
报告期内，公司业务经营情况进一步趋好，母子公司业务协同、相互带动效应进一步显现，全国性产品和服务布局更趋合理，市场竞争优势显著。公司依托经营及渠道优势，提升科技和服务对业务的支撑，2019年度各项业务和指标持续向好发展。
并购标的连续三年超额完成业绩承诺
年报显示，公司2018年完成收购的昇辉电子2017年度、2018年度、2019年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数分别为2.27亿元、6.25亿元、6.79亿元，合计15.31亿元，大幅超额完成三年合计6.55亿元的业绩承诺。
得益于协同效应发挥，公司母公司2019年同样出现高增长。2019年，公司母公司实现营业收入7.13亿元，实现净利润1.06亿元，上年同期分别为4.76亿元和2829.15万元。
多元化降低单一依赖风险
昇辉电子主要业务覆盖电气成套设备、LED照明、智慧社区和公共安防等领域，主要客户为房地产客户。报告期内，公司进一步推进客户和行业多元化，降低对单一行业、单一客户的的依赖。除保持与碧桂园长期战略合作外，公司还开拓了万科、融创、中铁、天鸿等知名房企减少对已有大客户的依赖,并同时加大石油、石化、电力、冶金等优质工业客户业务的开拓,减少对房地产行业的依赖；同时也会加大市政工程、轨道交通、地铁项目的切入力度，加大工业客户布局。
对于单一客户、单一房地产行业的风险问题，公司也表示，其占碧桂园总体采购的比例较低，公司营业收入实现时点较房地产开发周期滞后1-2年，存量规模上仍有较大增长空间。
报告期内，昇辉电子依托渠道优势，充分利用客户粘性，积极拓展智慧社区业务。2019年度智慧社区业务收入4.09亿元，同比增长78.33%，成为公司成长性最强的业务板块。昇辉电子全面布局智慧社区、智慧安防、智慧城市相关领域的物联网软件平台的研发，目前正在整合各软件平台，打造基于云计算和大数据的物联网通用平台2.0，并提供全方位一体化的智能家居、智慧社区、智慧城市、智能建筑、智慧酒店、智慧医疗、智慧教育、智慧农业、智能化工业等的解决方案。
公司2019年研发投入1.46亿元，同比增长28.89%。报告期内，昇辉电子新建综合大楼投入使用，研发平台实力进一步提升，研发人才梯队也日趋完善，公司及子公司拥有近300人的研发团队，其中博士4人，硕士52人，专业背景覆盖机电、材料、光学、自动化、通信、计算机等多学科。
财务指标向好
从年报来看，除经营业绩外，公司2019年在货币资金、应收账款、经营现金流等多个财务指标上也有较大改善，反映了业绩的含金量。
从经营现金流来看，报告期内，公司经营活动现金流入29.18亿元，同比增长50.37%；经营活动现金流量净额为-1.76亿元，同比增长63.69%。公司经营性现金流与公司当期利润存在较大差异，主要是因为公司高速发展资金需求量大，同时行业特点决定了公司与主要客户以票据结算为主。但经营性现金流为负的问题在2019年有所好转，主要是因为2018年期末账面应收票据14.58亿元在2019年到期兑现，增加了经营性现金流量。
从资产负债表来看，报告期末公司应收账款为11.07亿元，无论是绝对规模还是占总资产的比例较上年同期均有所下滑。公司表示，公司应收款项金额较大，其中大部分应收款项账龄在一年以内，且主要为应收碧桂园货款，信用良好，未曾发生过不能收取货款的情况。但大额应收款项影响公司资金回笼速度，公司也加强了合同签署过程中的收款风险控制，继续采取强有力的清欠措施，加强应收账款的催收管理力度，尽可能降低坏账风险。
此外，公司资金充沛，截至报告期末货币资金为7.91亿元，提高企业的抗风险能力，也为公司开展投资并购、合资合作提供了条件。
[2019-11-21] 鲁亿通(300423):鲁亿通部分高管拟减持公司股份95.1万股
■上海证券报
鲁亿通晚间公告，公司董事、董事会秘书、副总经理崔静、副总经理魏春梅、贺智波等东计划自本公告之日起15个交易日（一名相关股东3个交易日）后的6个月内，以集中竞价方式减持公司股份累计不超过951,000股（占本公司总股本比例 0.1905%）。
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