300373扬杰科技股票走势分析
≈≈扬杰科技300373≈≈(更新:22.02.25)
[2022-02-25] 扬杰科技(300373):扬杰科技业绩快报 2021年度净利润同比增长100.37%
■上海证券报
扬杰科技披露业绩快报。公司2021年实现营业总收入439,726.82万元，同比增长68.03%;实现归属于上市公司股东的净利润75,791.33万元，同比增长100.37%;基本每股收益1.49元。
[2022-01-25] 扬杰科技(300373):产品品类持续拓展,老牌厂商正迈入第二成长曲线-重大事项点评
■华创证券
事项:2022年1月24日,公司发布公告:公司拟与徐小兵先生、杨兵先生签订合作协议,共同设立无锡杰矽微半导体有限公司(其中公司持股70％),专门从事电源管理芯片研发设计技术的产业化落地。
评论:产品品类拓展再下一城,老牌功率厂商产品结构持续升级。公司是国内少数具有二极管、小信号、MOS、IGBT等多个产品系列的厂商,本次拟引入外部团队共同开发电源管理芯片,有望凭借自身的客户优势,复制公司在MOS、IGBT等领域的成功经验,未来新产品有望快速放量。值得关注的是,公司作为国内功率半导体龙头厂商,自身激励措施完善,同时依托上市公司平台资源,能够快速聚拢业内优秀人才。自2017年战略转型后,公司已通过内生外延切入小信号、MOS、IGBT、PMIC等产品领域,充分证明了自身拓品类的能力。未来公司产品结构有望持续升级,老牌厂商正迈入第二成长曲线。
公司通过IDM+战略合作保证产能供给,为远期发展提供保障。芯片制造产能供不应求,产能端有望成为行业最大的瓶颈、重要的战略资源和产业链涨价的驱动力。公司二极管、整流桥等产品主要通过IDM模式生产,自身产能充沛且仍在持续扩产。MOS、IGBT等新产品方面,公司与中芯绍兴达成战略合作伙伴关系,在研发生产领域展开深度合作,有望获得较高的产能支持。公司通过IDM+战略合作保证产能供给,在本轮行业高景气中显著受益,未来公司仍将持续完善自身的IDM布局,为长远发展提供保障。
优质的客户资源叠加多产品品类布局,公司竞争优势明显。公司以电子元器件的贸易业务起家,产业链延伸后通过直销模式掌握丰富的客户资源,优质的客户基础为新业务带来充足的订单,2017年起公司开始切入小信号、MOS、IGBT等产品领域,近年来在下游客户中快速放量。同时,公司拥有二极管、MOS等多个产品品类,能够满足大客户的一站式采购需求,有望充分受益于国产替代机遇。优质的客户资源叠加多产品品类布局,公司竞争优势明显。
盈利预测、估值及投资评级。行业持续高景气,公司作为老牌功率器件厂商,议价能力显著提升,产品需求持续旺盛,MOS、IGBT等业务不断突破也为公司打开成长空间。我们预计2021-2023年公司归母净利润为7.50/9.20/11.34亿元,对应EPS为1.46/1.80/2.21元。考虑到公司历史估值中枢及行业可比公司估值,给予公司2022年50倍PE,对应目标价89.76元,维持"强推"评级。
风险提示:新产品市场开拓不及预期;下游需求不及预期;新冠疫情反复。
[2022-01-10] 扬杰科技(300373):新产品效益显现,打开未来高增长通道
■东北证券
事件:
2022年1月10日,公司发布2021年全年业绩预告,预计2021全年实现归母净利润7.19-7.94亿元,同比增长90％-110％,扣非后归母净利润6.65-7.41亿元,同比增长80.75％-101.3％。点评:MOSFET/IGBT/小信号等新产品快速放量,带动收入快速增长。公司在二极管(桥堆/小信号/保护类器件)、晶体管、MOSFET、IGBT等功率器件全覆盖的基础上,持续加大研发投入、发布新产品,2021年公司相继发布SGT-MOSFET、小信号SOT-563/223/89、GF30/GF40光伏旁路二极管等多款新产品,推动收入实现快速增长,其中MOSFET产品营收同比增长130％,小信号产品营收同比增长82％,IGBT产品营收同比增长500％,模块产品营收同比增长35％,成为收入的重要推动因素。公司主要下游景气度高,产品"上车"进展顺利。公司产品主要下游为光伏、电源、工控、通信、汽车等,均导入相关行业头部大客户,同时公司的二极管产品在大客户中保有较高的市场份额,在新能源趋势的推动下,电网侧和终端侧对功率器件的需求量较大,光伏维持25％的行业增速,新能源车处于加速渗透期,公司主要产品在国内主流新能源汽车厂商侧验证进展顺利,我们预计2022年相关收入将实现快速增长。公司IDM+Fabless模式为增长提供产能侧"双保险"。一方面,全球中小尺寸晶圆产能扩产较慢,公司自有四、六 英寸晶圆产线且在不断扩张中,目前新建厂区已完成封顶,随着设备陆续搬入并完成调试,为公司提供产能保障,尤其可以较好地满足汽车产能专用性的需求,且公司具备快速将硅片产线改造为碳化硅产线的能力;另一方面,中芯绍兴为公司提供8英寸晶圆产能,随着中芯绍兴不断扩产,同时其产线的良率和工艺水平不断提升,为公司提供8英寸晶圆产能保障。维持"买入"评级。公司归母净利润增长符合我们的预期,预计公司中期将维持30-35％的增长中枢,2021-2023年归母净利润为7.4/10.0/12.8亿元,当前股价(1月7日收盘价)对应的PE倍数为44/33/26x,考虑到市场情绪下调6个月目标价至85元,维持"买入"评级。
风险提示:行业景气度不及预期;公司产能增长不及预期。
[2022-01-10] 扬杰科技(300373):经营业绩大幅增长,被低估的IGBT优质公司-事件点评
■民生证券
事件:1月10日,公司发布2021年度业绩预告,预计2021年实现归母净利7.2-7.9亿元,同比大增90-110％。
新产能释放＆份额提升驱动业绩大增。公司预告2021年实现归母净利7.2-7.9亿元,同比大增90-110％,其中21Q4单季实现归母净利1.5-2.3亿元,同增33-98％;实现扣非归母净利6.7-7.4亿元,同比大增81-101％,其中21Q4单季实现扣非归母净利1.3-2.0亿元,同增13-81％。主要系新产能快速释放助力2021年营收同增60％以上;子公司业绩增长迅速,宜兴杰芯、成都青洋、四川雅吉芯2021年收入分别同增230％、65％、330％。
产品结构优化升级,IGBT快速突破。公司持续优化产品结构,推进高端MOS、小信号、IGBT等高端产品的研发及产业化。2021年公司MOSFET产品营收同增130％,小信号产品营收同增82％,IGBT产品营收同增500％,模块产品营收同增35％。同时公司在IGBT领域快速突破,其单管及模块产品已进入光伏、储能、工控等主流客户供应商,预计22年IGBT收入有望实现持续高增。
主业降价风险可能性较小。21年功率行业虽涨价频繁,但公司以大客户直销为主,采用份额优先而非涨价策略,公司21年毛利率基本持平,且二极管、mos还在往车规、新能源领域升级,降价风险可能性较小。
投资建议:根据公司业绩预告披露情况,我们调整盈利预测,预计2021/22/23年公司归母净利为7.5/10.5/13.9亿元,对应PE为44/31/24x。考虑到公司为国内功率半导体领军企业,且产品结构优化升级,晶圆产能持续扩张,维持"推荐"评级。
风险提示:行业景气不及预期;研发进展不及预期;产能爬坡不及预期。
[2022-01-10] 扬杰科技(300373):功率器件国产替代加速,业绩大幅上升-年度点评
■安信证券
事件:1月9日公司发布2021年度业绩预告,2021年度归属于上市公司股东的净利润预计为71870.45万元-79435.76万元,同比增长90％-110％;扣除非经常性损益后的净利润预计为66520.45-74085.76万元,同比增长80.75％-101.30％。
功率器件景气度向上,国产替代加速:半导体功率器件属于基础性的功能元器件,广泛应用于5G通信、新能源汽车、工控、国防等领域。2021年,疫情背景下居家办公推动消费电子产品需求增长,同时受益于国家新基建政策、双碳政策,功率器件的终端市场前景广阔。随着国内企业逐步突破高端产品在芯片设计、制程等环节的核心技术,中国功率半导体应用市场对进口器件的依赖将会减弱;并且,中美贸易争端和技术封锁将加快我国功率半导体自主化进程。公司抓住功率半导体国产替代加速的良机,积极拓宽市场,释放新建产能。报告期内,集团营业收入同比增长60％以上,子公司宜兴杰芯半导体有限公司、成都青洋电子材料有限公司、四川雅吉芯电子科技有限公司2021年销售收入同比增长分别为230％、65％、330％。
产品结构升级,IGBT同比大增:公司持续投资半导体领域,公司建设5000㎡国内一流研发中心实验室,并整合研发团队,从而加快新产品的研发速度。目前,公司已经拥有4寸和6寸晶圆生产线,并进一步规划8寸晶圆产线和对应的中高端功率二极管、MOSFET以及IGBT封装工厂,持续投资扩充晶圆制造及先进封测产能。2021年,公司新增氮化镓研发团队,形成了从晶圆设计研发到封装产品研发,从硅基到第三代半导体碳化硅、氮化镓研发,从售前技术支持到售后技术服务的完备的研发及技术服务体系。公司新产品业绩突出,MOSFET产品营收同比增长130％,小信号产品营收同比增长82％,IGBT产品营收同比增长500％,模块产品营收同比增长35％。
持续投资扩产项目,增强盈利能力:2020年公司募集资金总额149,047.90万元,拟投资127,586万元建设智能终端用超薄微功率半导体芯片封测项目。扬杰科技在投资者互动平台表示,公司新建成投产的集成电路及功率半导体封装测试一期项目已于2021年6月28日投产使用。这将进一步加强公司在超薄微功率半导体芯片领域的封装测试能力。另外,2021年9月,公司与四川雅安经开区签署《项目投资协议书》,计划总投资不低于7亿元用于投建半导体单晶材料扩能项目,项目分三期投资建设,计划5年内建成。项目建成后将扩充公司单晶硅棒、单晶硅抛光片、单晶硅外延片产能,强化公司上游硅片的自主能力,完善产业链布局。公司将进一步满足市场需求,提高市场份额,提升公司的生产能力及盈利水平。
投资建议:我们预计公司2021年～2023年收入分别为40.09亿元、50.38亿元、63.15亿元,归母净利润分别为7.9亿元、9.63亿元、11.99亿元,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:行业景气不及预期;研发进展不及预期;扩产项目不及预期
[2022-01-10] 扬杰科技(300373):2021年业绩预告亮眼,受益新能源前景向好-公司信息更新报告
■开源证券
2021全年业绩预计实现同比高增长
公司发布2021年业绩预告,预计实现归母净利润7.19-7.94亿元,同比增长90％-110％,实现扣非归母净利润6.65-7.41亿元,同比增长80.75％-101.30％。以2021年归母净利润预告中值计算,公司2021Q4单季度实现归母净利润1.92亿元,同比增长65.65％。公司充分受益于下游新能源汽车、光伏、工控等多行业需求拉动,加快IGBT、MOSFET等新产品推广导入,实现全年业绩高速增长。基于此,公司对员工实施充分的激励,相关奖金支出对2021Q4单季利润额有较明显影响。我们上调盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为7.54/9.26/11.59亿元(原值为6.81/8.52/10.47亿元),对应EPS为1.47/1.81/2.26元,当前股价对应PE为43.4/35.4/28.2倍,维持"买入"评级。
创新引领,产品结构持续优化
公司立足于极管产品领先地位,不断向MOSFET、IGBT、SiC及GaN等先进功率半导体进军,建设功率半导体一站式供应能力。公司整合研发团队,积极推进重点研发项目的管理实施,新产品业绩突出。2021年,公司MOSFET、小信号、IGBT及模块产品营收分别同比增长130％、82％、500％及35％。公司持续研发投入、积极进行产能扩张,有望借助新产品的快速放量,从二极管龙头成长为产品综合实力领先的功率IDM厂商。
受益于光伏新能源等市场拉动,对公司2022年展望乐观
公司是光伏二极管龙头企业,与光伏逆变器客户建立了良好的合作关系,积累了配套光伏产业的相关经验。2021年光伏领域的产品收入约占公司总收入的20％。公司正不断提升MOSFET、IGBT、SiC产品的技术水平和生产能力,现已有部分产品应用于光伏逆变器领域。2022年随着"碳中和"目标的深入推进,全球光伏、储能装机量有望进一步提升。公司将深度受益新能源领域的国产替代,实现MOSFET、IGBT及SiC产品在光伏领域的客户导入和放量,打造新的增长点。
风险提示:行业竞争加剧,毛利率下滑;行业需求下滑;产能建设不及预期。
[2022-01-09] 扬杰科技(300373):产品结构持续升级,老牌厂商成长动力充足-2021年业绩预告点评
■华创证券
事项:公司发布2021年度业绩预告:公司预计2021年实现归母净利润7.19-7.94亿元,同比增长90％-110％;实现扣非后归母净利润6.65-7.41亿元,同比增长80.75％-101.30％。
评论:
产品结构持续改善,国产功率器件龙头厂商业绩持续高增长。行业高景气叠加国产替代加速,2021年公司加大市场开拓,加速新建产能释放,营收同比+60％以上,其中MOSFET业务收入同比+130％,小信号产品营收同比+82％,IGBT营收同比+500％,模块产品营收同比+35％,优质的客户资源和充足的产能供应保证了公司业务持续高增长。利润端,公司2021年预计实现归母净利润7.19-7.94亿元,同比增长90％-110％;其中2021Q4预计实现归母净利润1.54-2.30亿元,以中位值测算,2021Q4归母净利润同比+65.6％,环比-12.9％,环比有所下滑预计是Q4股权激励费(约1794.5万元)和奖金计提增加所致。
公司通过IDM+战略合作保证产能供给,为远期发展提供保障。芯片制造产能供不应求,产能端有望成为行业最大的瓶颈、重要的战略资源和产业链涨价的驱动力。公司二极管、整流桥等产品主要通过IDM模式生产,自身产能充沛且仍在持续扩产。MOS、IGBT等新产品方面,公司与中芯绍兴达成战略合作伙伴关系,在研发生产领域展开深度合作,有望获得较高的产能支持。公司通过IDM+战略合作保证产能供给,在本轮行业高景气中显著受益,未来公司仍将持续完善自身的IDM布局,为长远发展提供保障。
优质的客户资源叠加多产品品类布局,公司竞争优势明显。公司以电子元器件的贸易业务起家,产业链延伸后通过直销模式掌握丰富的客户资源,优质的客户基础为新业务带来充足的订单,2017年起公司开始切入小信号、MOS、IGBT等产品领域,近年来在下游客户中快速放量。同时,公司拥有二极管、MOS等多个产品品类,能够满足大客户的一站式采购需求,有望充分受益于国产替代机遇。优质的客户资源叠加多产品品类布局,公司竞争优势明显。
盈利预测、估值及投资评级。行业持续高景气,公司作为老牌功率器件厂商,议价能力显著提升,产品需求持续旺盛,MOS、IGBT等业务不断突破也为公司打开成长空间。我们预计2021-2023年公司归母净利润为7.50/9.20/11.34亿元,对应EPS为1.46/1.80/2.21元。考虑到公司历史估值中枢及行业可比公司估值,给予公司2022年50倍PE,对应目标价为89.76元(原值为73.17元),维持"强推"评级。
风险提示:新产品市场开拓不及预期;下游需求不及预期;新冠疫情反复。
[2022-01-09] 扬杰科技(300373):业绩预告高增长,IGBT等新产品线积极布局-公司事件点评报告
■方正证券
事件:1月9日,公司发布2021年度业绩预告,预计2021年实现归母净利润7.19亿元-7.94亿元,同比增长90％-110％,预计2021年实现扣非净利润6.65亿元-7.41亿元,同比增长80.75％-101.3％,预计2021年营收同比增长60％以上。
大力推进研发项目,IGBT等新产品线表现突出。公司持续引进国内外资深技术人才,组建了公司级研发中心,在深入了解客户需求的基础上,加快新产品的研发速度,促使新产品释放效益。报告期内,公司新产品线业绩表现突出,其中,IGBT产品营收同比增长500％,MOSFET产品营收同比增长130％,小信号产品营收同比增长82％,模块产品营收同比增长35％。
IGBT、MOSFET等半导体器件是公司最主要的营收来源,2021年上半年,公司半导体器件收入15.7亿元,占总收入的75.7％。
2021年前三季度,公司研发投入1.72亿元,同比上升90.91％,高额研发投入将持续助力公司新产品线研发设计工作。
市场需求快速增长,子公司业绩大幅提升。得益于半导体市场需求回暖及快速增长,公司抓住机遇,提升产能利用率,实现业绩提升。报告期内,公司的子公司四川雅吉芯电子科技有限公司、宜兴杰芯半导体有限公司、成都青洋电子材料有限公司销售收入分别同比增长330％、230％、65％。其中,四川雅吉芯电子科技有限公司、宜兴杰芯半导体有限公司业绩成功实现扭亏为盈,为公司业绩增长添砖加瓦。
积极布局上游原材料,完善公司产业链。半导体硅外延片被广泛应用于功率器件、模拟器件等高端分立器件当中,目前国内自给率较低。报告期内,公司拟于四川雅安经济技术开发区投资建设半导体单晶材料扩能项目,该项目主要用于进一步拓展公司半导体单晶材料生产线,提升单晶硅棒、单晶硅外延片、单晶硅抛光片的产能。项目计划总投资不低于7亿元,分三期投资建设,计划5年内全部建成。该项目能够进一步强化公司上游硅片的自主研发、生产及销售能力,有利于延伸与完善公司的产业链。
盈利预测:预计公司2021-2023年营收43.1/54.9/67.1亿元,归母净利润7.5/9.1/11.0亿元,维持"推荐"评级。
风险提示:(1)上游原材料价格波动风险;(2)下游需求不及预期;(3)盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
[2022-01-09] 扬杰科技(300373):扬杰科技2021年净利润预增90%-110%
■上海证券报
扬杰科技披露业绩预告。公司预计2021年度归属于上市公司股东的净利润71,870.45万元-79,435.76万元，比上年同期增长90%-110%。
公司表示，2021年，受益于国家及地区出台的利好政策和下游市场拉动，公司抓住功率半导体国产替代加速的机遇，加大市场开拓力度，加速新建产能释放，报告期内集团营业收入同比增长60%以上。
[2022-01-09] 扬杰科技(300373):功率半导体全系列布局,MOS/IGBT等迎快速突破-年度点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年度业绩预告,预计2021年公司实现归属于上市公司股东的净利润为7.19亿元～7.94亿元,同比增长90％～110％,对应到Q4单季度实现归母净利润为1.54亿元～2.29亿元。同时,预计2021年公司营业收入同比增长60％以上,对应全年41.9亿元以上营收。
转型高端系列产品初见成效,未来稳定增长可期
2021年公司持续加大研发投入,积极推进重点研发项目的实施管理,加快新产品的研发速度,取得一定成效。从产品结构来看,公司逐渐从二极管领先企业不断丰富产品结构,加快SGT-MOSFET、SJ-MOSFET等高端产品,积极对标国际品牌,在IGBT板块,聚集一流人才,加大芯片研发投入,攻克IGBT高频系列模块、IGBT变频器系列模块以及相应的半桥模块及PIM模块。依据公司公告,2021年公司MOSFET产品营收同比增长130％,小信号产品营收同比增长82％,IGBT产品营收同比增长500％,模块产品营收同比增长35％。我们认为,随着公司新产品营收占比的逐渐提升,公司将实现二极管整流桥、MOSFET、IGBT模块以及SiC的全系列功率产品布局,未来稳定增长可期。
进口替代加速进行,依托最大终端消费市场需求足
公司不断进行市场开拓,继续保持和提升公司在消费类电子、民用市场的优势,积极扩展或进入新能源汽车、充电站(桩)、汽车电子、安防、移动便携式终端、军工、电力电子等高端市场;在传统家电领域,公司全力推进替代进口战略,逐步及加快渗透,扩大国产器件份额;在新兴市场领域,随着5G进入商用阶段,手机加速更新换代、通信设备和装置要求密度更高,智慧家庭、物联网、人工智能等领域蓬勃发展,相应电子元器件的需求倍增。依靠国内的终端消费需求催化,包括新能源汽车、消费类电子(家电)、工业等多领域的加速进口替代,相关功率半导体器件厂商有望充分的受益。
投资建议
考虑公司新产品顺利拓展的原因,我们调整此前盈利预测,上调公司2021年～2023年营收38.00亿元、45.00亿元、53.00亿元的预测至42.00亿元、55.00亿元、69.00亿元;上调2021年～2023年归属于母公司股东净利润6.09亿元、7.68亿元、9.30亿元的预测至7.51亿元、10.08亿元、12.36亿元,对应上调2021年～2023年EPS1.19元、1.50元、1.82元的预测至1.47元、1.97元、2.41元,对应2022年1月7日63.89元/股收盘价,PE分别为43.57/32.48/26.48倍,维持公司"买入"评级。
风险提示
半导体行业发展低于预期;公司技术创新低于预期导致新品突破低于预期;下游应用拓展和客户拓展低于预期等。
[2021-12-01] 扬杰科技(300373):"贸工技"典范,十五年耕耘技术制造,功率器件全覆盖-公司动态报告
■东北证券
"贸工技"成功转型打造IDM功率半导体龙头。公司2000年成立从事半导体贸易业务,2006年设立二极管产线进军功率器件业务,2009年设立4英寸产线,2016年设立6英寸产线。从贸易业务起家成功转型功率器件设计和生产,逐步实现二极管/三极管、晶闸管、MOSFET、IGBT、三代半导体功率器件全覆盖,广泛应用于电源、光伏、工控、通信、汽车等领域,是国内为数不多从贸易企业成功转型的功率半导体公司。
能源科技革命引领叠加国产替代,国内功率半导体行业景气度高企。功率半导体是实现电能转换与电路控制的核心元器件,能源科技革命从更高的"电气化率"(新能源车等终端)和更好的能耗管理两个层面带来新的行业增量;另外功率半导体供需的地区结构呈现显著错配,欧美日地区集中了全球70％以上的产能,但中国和其他非欧美日地区占据67％以上的需求,主要功率器件的中国本土企业自给率约30-40％,主要为二极管/三极管等相关中低端器件,高端IGBT的自给率较低,本土企业利用国内疫情控制较好的时机快速提高市占率。
自有4/6英寸产能扩张保障公司基本盘,8英寸线与中芯绍兴战略合作推动IGBT和MOSFET收入快速增长。2021年2月公司4/6四寸线扩产开工,据公开报道目前进展顺利,已经封顶,建成后年产1200万片的新能源汽车电子及大功率半导体晶圆,保障公司的基本盘:二极管相关产品产能需求;中芯绍兴目前已实现8英寸晶圆的大规模量产,月产能已增至70000片,良品率达到99％,作为战略合作伙伴,公司的IGBT和MOSFET产品将重点受益。
业绩高增速可期,首次覆盖给予买入评级,2022E目标PE55x,目标价105元。产能扩张叠加下游景气度高企,多年贸易手握大量优质客户,随着新产品不断推出,高速增长可期,预计公司2021-2023年总收入分别为43.2/58.2/76.3亿元,归母净利润分别为7.3/9.9/12.6亿元,EPS分别为1.4/1.9/2.5元,考虑到公司未来收入中Fabless的占比将不断增加,参考可比公司估值给予公司2022E目标PE55x,目标价105元,首次覆盖给予买入评级。
风险提示:行业景气度和公司产能扩张不及预期;盈利预测不及预期
[2021-11-23] 扬杰科技(300373):光伏IGBT,SiC,硅外延全布局-公司跟踪报告
■方正证券
光伏产业迅猛发展,IGBT乘风而起。IGBT、MOSFET等半导体器件是公司最主要的营收来源,2021年上半年,公司半导体器件收入15.7亿元,占总收入的75.7％同比上升77.1％。公司的半导体器件下游应用领域广泛,其中,光伏领域收入占公司总收入的1520。据中国光伏行业协会预测,2021年全球光伏新增装机量将达到150～170GW。随着光伏逐渐成为全球最具竞争力的电力产品,光伏相关组件市场将存在巨大空间。公司部分IGBT产品作为光伏组件的重要组成部分,未来销量有望持续增长。
多年布局SiC,持续加大研发投入。公司早在2015年就率先进行了SiC布局。公司于2015年募资1.52亿元用于SiC芯片、器件研发及产业化建设项目,加速推进公司在SiC芯片、器件领域的研发能力。截至2019年,公司650V/1200VSiC器件已开发成功。目前,公司已成功开发出多款SiC器件产品,部分产品已进入主流客户端认证阶段。2021年,公司SiCMOSFET产品预计可实现小批量产。2021年上半年,公司研发投入1.1亿元,同比增长102.0％102.0％,高额研发投入将助力公司SiC产品的研发设计工作。
单晶硅外延片扩产,完善公司产业链。
半导体硅外延片被广泛应用于功率器件、模拟器件等高端分立器件当中,目前国内自给率较低。中小尺寸外延片是公司单晶硅材料业务的一大发展重心。2021年9月29日,公司披露公告称拟于四川雅安经济技术开发区投资建设半导体单晶材料扩能项目。该项目主要用于进一步拓展公司半导体单晶材料生产线,提升单晶硅棒、单晶硅外延片、单晶硅抛光片的产能。项目计划总投资不低于7亿元,分三期投资建设,计划5年内全部建成。该项目能够进一步强化公司上游硅片的自主研发、生产及销售能力,有利于延伸与完善公司的产业链。
盈利预测:预计公司2021-2023年营收42.1/52.6/65.2亿元,归母净利润7.3/9.0/10.8亿元,维持"推荐"评级。
风险提示:1)上游原材料价格波动风险2)下游需求不及预期;(3)盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
[2021-11-05] 扬杰科技(300373):受益行业高景气,业绩再创新高-三季点评
■东方证券
事件:公司发布21年三季报。
核心观点
单季度营收利润再创新高,盈利能力持续走强。公司21前三季度营收为32.4亿元,yoy+76％;归母净利润5.6亿元,yoy+115％,接近预告上限;
扣非归母净利润5.4亿元,yoy+110％。公司单季度营收利润再创新高,Q3单季营收11.6亿元,yoy+64％,QoQ+2％;归母净利润2.2亿元,yoy+87％,QoQ+17％。盈利能力方面,公司净利率创新高,Q3单季毛利率为35.6％,yoy-0.6pct,QoQ+1pct;净利率20.5％,yoy+3.5pct,QoQ+2.6pct。
公司前三季度研发费用1.7亿元,同比增长超九成,为未来增长蓄力。
高端产品持续突破。1)晶圆产品方面,公司PSBD芯片、PMBD芯片已形成完整的商用系列和车规系列。2)IGBT方面,公司IGBT高频系列模块、IGBT变频器系列模块等已取得批量订单,有望进一步放量。3)在MOSFET领域,公司持续优化提高TrenchMOSFET和SGTMOS系列产品的性能,扩充产品品类。4)第三代化合物半导体方面,持续加大SiC研发力度的同时,新增GaN研发团队,卡位多种第三代半导体材料技术,打造产品持续竞争力。公司新产品业绩突出,前三季度MOS、小信号、IGBT及模块等产品的业绩同比增长均在100％以上。
产能扩张有序推进,向产业链上游延伸布局。公司新建成的集成电路及功率半导体封装测试一期项目已于今年6月投产使用,预计下半年可为公司增添2-3亿产能,在全球"缺芯"的环境下缓解交付压力,夯实未来增长基础。
此外,公司近期公告将在雅安经济技术开发区投资建设半导体单晶材料扩能项目,总投资不低于7亿元,计划5年内全部建成。通过进一步拓展建设半导体单晶材料生产线,提升单晶硅棒、单晶硅外延片、单晶硅抛光片的产能,强化公司上游硅片的自主研发,完善产业链一体化布局。
财务预测与投资建议
我们预测公司21-23年每股收益分别为1.32/1.65/2.00元,(原21-23年预测为1.09/1.37/1.67元,受益功率半导体行业高景气,主要上调各项业务营收,上调资本开支预测),根据可比公司21年58倍估值,对应目标价76.74元,维持买入评级。
风险提示
行业景气度下滑;新产品研发不及预期。
[2021-10-25] 扬杰科技(300373):扬杰科技已通过IATF16949汽车行业质量体系认证
■证券时报
扬杰科技(300373)在互动平台表示，公司已通过IATF16949汽车行业质量体系认证，在新能源汽车方面有部分TVS、整流桥等产品用于充电桩上。汽车电子相关产品研发及验证周期较长，当前公司产品占公司整体收入比重小。公司当前IGBT产品多应用于工控、消费电子等领域，与麦格米特、美的等公司保持深度合作关系。公司将持续不断开发IGBT新模块产品，丰富IGBT产品线与产品品类，持续扩展公司在IGBT领域的布局。
[2021-10-20] 扬杰科技(300373):受益国产替代Q3业绩维持高增长-公司简评报告
■首创证券
事件:公司发布2021年三季报。
点评:
国产替代下,公司前三季度收入利润维持高增长。2021年1-9月公司实现收入32.41亿元,同比+75.76％;实现归母净利润5.65亿元,同比+115.17％。2021Q3单季度收入11.61亿元,同比+64.24％;归母净利润2.20亿元,同比+86.59％。?毛利率保持稳定,净利率大幅提升。2021年1-9月公司毛利率为34.61％,较去年同期持平;净利率为18.72％,较去年同期增加4.31pct。主要系管理费用率和销售费用率较去年同期有所降低,其中管理费用率为4.90％,较去年同期下降1.42pct;销售费用率为3.26％,较去年同期下降1.82pct。
老牌功率半导体IDM厂家,产品覆盖广泛。公司产品主要包括分立器件芯片、整流器件、保护器件、小信号、MOSFET、功率模块、SiC等,能够为客户提供一揽子产品解决方案。产品主要应用在电源、家电、照明、安防、网通、消费电子、新能源、工控、汽车电子等多个领域。2021H1公司硅片、芯片和器件收入占比分别为7.20％、16.13％和75.69％。
把握国产替代良机,逐步向中高端产品进发。公司深耕功率半导体领域,目前已拥有4吋和6吋晶圆生产线,并进一步规划8吋晶圆产线和对应的中高端功率二极管、MOSFET以及IGBT封装工厂,持续投资扩充晶圆制造及先进封测产能。在MOSFET板块,公司计划加速研发SGT-MOSFET、SJ-MOSFET等高端产品,积极对标国际品牌,尽早完成进口替代;在IGBT板块,公司拟加大芯片研发投入,实现IGBT芯片的量产,并加快8吋IGBT晶圆研发设计。
盈利预测:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为7.44/9.3/11.89亿元,对应10月19日股价PE分别为32/26/20倍,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:研发不及预期、国产替代进程不及预期
[2021-10-19] 扬杰科技(300373):功率半导体持续向好-三季点评
■方正证券
事件:10月15日,公司发布2021年三季度报告,前三季度共实现营业收入32.41亿元,同比增长75.76％;归母净利润5.65亿元,同比增长115.17％。功率半导体国产替代加速,半导体行业景气度高。公司虽然8月份受疫情影响,但抓住机遇,迅速复工扩产,进一步提升产能利用率,扩大市场份额,实现满产满销,前三季度共实现营业收入32.41亿元,同比增长75.76％;归母净利润5.65亿元,同比增长115.17％。
积极整合研发团队,推进重点项目实施。公司持续引进国内外资深技术人才,研发中心工程师队伍稳定。与此同时,公司不断加大研发投入,积极推进重点研发项目的管理实施。在深入了解客户需求的基础上,加快新产品的研发速度,促使新产品释放效益,新产品业绩突出,MOS、小信号、IGBT及模块等产品的业绩同比增长均在100％以上。
布局上游原材料,延伸公司产业链。公司在雅安经济技术开发区投资建设半导体单晶材料扩能项目,项目计划总投资不低于7亿元,计划5年内全部建成。该项目进一步拓展建设半导体单晶材料生产线,强化上游硅片的自主研发、生产及销售能力。在市场"缺芯"的环境下,抢抓市场发展机遇,保障公司原材料的长期稳定。
盈利预测:预计公司2021-2023年营收43.5/56.6/71.0亿元,归母净利润7.4/9.2/10.4亿元,维持"推荐"评级。
风险提示:(1)行业竞争加剧;(2)技术研发不及预期;(3)盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
[2021-10-17] 扬杰科技(300373):行业维持高景气,扩能上游半导体单晶材料项目-公司快报
■安信证券
事件:10月15日公司发布2021年三季度报告,2021年前三季度公司实现营业收入为32.41亿元,同比增长75.76％。归属于上市公司股东的净利润为5.65亿元,同比增长115.17％。
功率半导体应用广泛,国产替代加速。半导体功率器件作为基础性的功能元器件,应用涵盖了5G、电力电子、消费类电子、安防、工控、汽车电子、新能源等领域。随着半导体功率器件行业新型技术特征的发展,其应用领域将不断扩大。上半年由于晶圆代工厂的产能紧缺,整个半导体市场呈现出了价格上涨、供不应求的缺货局面。半导体功率器件行业市场化程度较高,但行业集中度低,具备芯片研发、设计、制造全方位综合竞争实力的国内本土公司只有少数。公司采用垂直整合(IDM)一体化、Fabless并行的经营模式,在国际大厂海外产能受疫情影响及国产替代大趋势背景下,将获得更多的产品替代机会。
投建半导体单晶材料扩能项目,保障原材料供应稳定。公告披露,2021年9月28日,公司与四川雅安经济技术开发区管理委员会友好协商,就公司在雅安经济技术开发区投资建设半导体单晶材料扩能项目签署《项目投资协议书》,项目计划总投资不低于7亿元,项目分三期投资建设,计划5年内全部建成。公司通过进一步拓展建设半导体单晶材料生产线,提升单晶硅棒、单晶硅外延片、单晶硅抛光片的产能,进一步强化公司上游硅片的自主研发、生产及销售能力,延伸与完善公司的产业链,保障公司原材料供应稳定。
募投项目投产,增强盈利能力。2020年公司募集资金总额149,047.90万元,拟投资127,586万元建设智能终端用超薄微功率半导体芯片封测项目。扬杰科技在投资者互动平台表示,公司新建成投产的集成电路及功率半导体封装测试一期项目已于今年6月28日投产使用,在今年下半年预计可为公司提供2-3亿产能。这将进一步加强公司在超薄微功率半导体芯片领域的封装测试能力,进一步满足市场需求,提高市场份额,提升公司的生产能力及盈利水平。
投资建议:我们预计公司2021年～2023年收入分别为40.67亿元、51.10亿元、64.05亿元,净利润分别为8.01亿元、9.76亿元、12.16亿元,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:行业景气不及预期;研发进展不及预期;产能爬坡不及预期;项目进展不及预期风险。
[2021-10-16] 扬杰科技(300373):产品结构持续升级,老牌功率厂商未来可期-2021年三季报点评
■华创证券
事项:
2021年10月15日,公司发布2021年第三季度报告:
公司2021Q1-Q3实现营业收入32.41亿元,同比+75.76％;实现毛利率34.61％,同比-0.16pct;实现归母净利润5.65亿元,同比+115.17％。
评论:
业绩持续高增长,老牌功率厂商产品升级打开成长空间。公司克服8月扬州疫情影响,业绩保持高增长。公司2021Q3实现营业收入11.61亿元,同比+64.24％,环比+2.09％;实现毛利率35.58％,同比-0.62pct,环比+1.06pct;实现归母净利润2.20亿元,同比+86.59％,环比+16.83％。展望未来,行业高景气有望持续,公司产品结构不断升级,未来有望保持业绩高增长。
公司通过IDM+战略合作保证产能供给,竞争优势明显。芯片制造产能供不应求,产能端有望成为行业最大的瓶颈、重要的战略资源和产业链涨价的驱动力。公司二极管、整流桥等产品主要通过IDM模式生产,自身产能充沛且仍在持续扩产。MOS、IGBT等新产品方面,公司与中芯绍兴达成战略合作伙伴关系,在研发生产领域展开深度合作,有望获得较高的产能支持。公司通过IDM+战略合作保证产能供给,在本轮行业高景气中竞争优势明显。
公司客户资源优质,MOS及IGBT等新产品实现快速放量。公司以电子元器件的贸易业务起家,产业链延伸后主要通过直销模式掌握优质客户资源。公司2017年开始逐步切入小信号、MOS、IGBT等产品领域,凭借着二极管整流桥业务奠定的客户基础,公司新产品在下游客户中快速放量,今年以来MOS、小信号、IGBT及模块等产品的业绩同比增长均在100％以上。此外,公司在第三代半导体领域布局多年,部分SiC产品已开始小批量生产。公司在高端功率器件领域持续突破,为远期发展注入强劲动力。
盈利预测、估值及投资评级。行业持续高景气,公司作为老牌功率器件厂商,议价能力显著提升,产品需求持续旺盛,MOS、IGBT等业务不断突破也为公司打开成长空间。考虑到行业高景气持续以及公司MOS、IGBT等业务进展顺利,我们将2021-2023年公司归母净利润预测由7.18/8.91/11.10亿元上调至7.50/9.20/11.34亿元,对应EPS为1.46/1.80/2.21元。考虑到公司历史估值中枢及行业可比公司估值,给予公司2021年50倍PE,对应目标价为73.17元(原值为70.03元),维持"强推"评级。
风险提示:新产品市场开拓不及预期;下游需求不及预期;新冠疫情反复。
[2021-10-08] 扬杰科技(300373):Q3业绩大增,布局上游环节增厚盈利能力-三季点评
■民生证券
一、事件概述
10月8日,公司预告21Q3单季实现归母净利1.94-2.33亿元,同增64-97％。
二、分析与判断
份额提升＆新品表现突出驱动业绩大增公司预告21Q3单季实现归母净利1.94-2.33亿元,同增64-97％,按区间中值计算,21Q3单季预计实现归母净利2.14亿元,同增81％,环增13％;剔除非经常性损益后,21Q3单季预计实现扣非归母净利1.88亿元,同增67％,环增4％。主要因功率半导体行业高景气,国产替代加速,公司实现份额提升与满产满销;同时加大研发力度,MOS、小信号、IGBT及模块等新产品的业绩同比增速均在100％以上。
行业持续高景气,研发高端产品助力结构升级受益于电动车、新能源等领域的发展,带动功率半导体需求持续增长,产业呈现需求强劲-产能满产-库存低位的格局,我们预计行业高景气趋势仍将持续。另一方面,公司持续加大研发投入,全力推进高端MOS、小信号、IGBT等高端产品的研发及产业化,进一步优化产品结构,带动整体效益提升。
?向上游环节延伸,提升整体盈利能力近日公司公告与四川雅安经开区签署《项目投资协议书》,计划总投资不低于7亿元用于投建半导体单晶材料扩能项目,项目分三期投资建设,计划5年内建成。项目建成后将扩充公司单晶硅棒、单晶硅抛光片、单晶硅外延片产能,强化公司上游硅片的自主能力,完善产业链布局,提升整体盈利水平。
三、投资建议
我们预计2021/2022/2023年公司归母净利为7.2/9.3/11.1亿元,对应PE为32/25/21倍。当前申万半导体指数PE为68倍,考虑功率半导体高景气,以及公司未来产能扩张、产品结构优化,维持"推荐"评级。
四、风险提示:
行业景气不及预期;研发进展不及预期;产能爬坡不及预期
[2021-10-07] 扬杰科技(300373):业绩持续高增长,老牌厂商产品升级打开成长空间-2021年前三季度业绩预告点评
■华创证券
事项:2021年10月7日。公司发布2021年前三季度业绩预告:?公司2021Q1-Q3实现归母净利润5.38～5.77亿元,同比增长105％～120％;其中2021Q3实现归母净利润1.94～2.33亿元,同比增长64.00％～97.32％。
评论:老牌功率厂商产品结构持续升级,业绩保持高增长。公司克服8月扬州疫情影响,迅速复工扩产,积极扩大市场份额,实现满产满销,1-9月销售收入同比增长70％以上,归母净利润5.38～5.77亿元,同比增长105％～120％,其中Q3实现归母净利润1.94～2.33亿元,同比+64.00％～97.32％,环比+2.69％～23.55％。
公司二极管、整流桥等传统优势产品保持稳定增长,MOS、小信号、IGBT及模块等新产品的业绩同比增长均在100％以上。展望未来,行业高景气有望持续,公司产品结构不断升级,未来有望保持业绩高增长。
公司通过IDM+战略合作保证产能供给,竞争优势明显。芯片制造产能供不应求,产能端有望成为行业最大的瓶颈、重要的战略资源和产业链涨价的驱动力。
公司二极管、整流桥等产品主要通过IDM模式生产,自身产能充沛且仍在持续扩产。MOS和IGBT等新产品方面,公司与中芯绍兴达成战略合作伙伴关系,在研发生产领域展开深度合作,有望获得较高的产能支持。公司通过IDM+战略合作保证产能供给,在本轮行业高景气中竞争优势明显。
MOS及IGBT产品快速放量,新业务打开公司成长空间。公司前期整合研发团队,加大研发投入,在深入了解客户需求的基础上,加快新产品的研发速度,促使新产品释放效益,MOS、小信号、IGBT及模块等产品的业绩同比增长均在100％以上。此外,公司在第三代半导体领域布局多年,2020年SiCJBS产品实现650V/1200V全系列小批量生产,SiCMOSFET产品预计2021年实现小批量生产。公司在高端功率器件领域持续突破,为远期发展注入强劲动力。
盈利预测、估值及投资评级。行业持续高景气,公司作为老牌功率器件厂商,议价能力显著提升,产品需求持续旺盛,MOS、IGBT等业务不断突破也为公司打开成长空间。考虑到行业高景气持续以及公司MOS、IGBT等业务进展顺利,我们预计2021-2023年公司归母净利润为7.18/8.91/11.10亿元,对应EPS为1.40/1.74/2.17元。考虑到公司历史估值中枢及行业可比公司估值,给予公司50倍PE,对应目标价为70.03元(原值为76.01元),维持"强推"评级。
风险提示:新产品市场开拓不及预期;下游需求不及预期;新冠疫情反复。
[2021-10-07] 扬杰科技(300373):扬杰科技前三季净利预增105%-120%
■上海证券报
扬杰科技发布业绩预告。预计前三季度盈利53,792.66万元-57,728.70万元，同比增长105%-120%;预计第三季度盈利19,375.62万元-23,311.66万元，同比增长64%-97.32%。2021年经济复苏，半导体行业景气度高，公司实现满产满销，1-9月销售收入同比增长70%以上。公司新产品业绩突出。MOS、小信号、IGBT及模块等产品的业绩同比增长均在100%以上。
[2021-09-28] 扬杰科技(300373):扬杰科技拟不低于7亿元投建半导体单晶材料扩能项目
■上海证券报
扬杰科技公告，2021年9月28日，公司与四川雅安经济技术开发区管理委员会就公司在雅安经济技术开发区投资建设半导体单晶材料扩能项目签署《项目投资协议书》。项目计划总投资不低于7亿元，分三期投资建设，计划5年内全部建成。
[2021-08-23] 扬杰科技(300373):产品结构持续升级,老牌厂商业绩高增长-2021年半年报点评
■华创证券
事项:2021年8月19日,公司发布2021年半年度报告:公司2021年上半年实现营业收入20.80亿元,同比增长82.93％;实现毛利率34.06％,同比+0.19pct;实现归母净利润3.44亿元,同比增长138.57％。
评论:行业持续高景气,国内功率器件龙头厂商持续高增长。受益于行业高景气,公司满产满销,2021Q2实现销售收入11.38亿元,同比+75.10％,环比+20.74％;毛利率34.52％,同比-1.51pct,环比+1.00pct;归母净利润1.89亿元,同比+112.79％,环比+21.34％。公司二极管、整流桥等传统优势产品保持稳定增长,MOS、小信号、IGBT及模块等新产品的业绩同比增长均在100％以上。行业供需紧张状况短期难以缓解,产品涨价趋势有望延续,公司加大备货力度,二季度末库存水平较高,存货充足,未来业绩有望持续增长。
公司通过IDM+战略合作保证产能供给,竞争优势明显。芯片制造产能供不应求,产能端有望成为行业最大的瓶颈、重要的战略资源和产业链涨价的驱动力。公司二极管、整流桥等产品主要通过IDM模式生产,自身产能充沛且仍在持续扩产。MOS和IGBT等新产品方面,公司与中芯绍兴达成战略合作伙伴关系,在研发生产领域展开深度合作,有望获得较高的产能支持。公司通过IDM+战略合作保证产能供给,在本轮行业高景气中竞争优势明显。
MOS及IGBT业务快速放量,布局SiC领域打开成长空间。公司近年来加大研发投入,持续拓展产品系列,MOS业务实现快速增长,2019年营收达到1.01亿元。公司2019年成功推出工业用高压IGBT产品,目前正逐步放量。此外,公司在第三代半导体领域布局多年,2020年SiCJBS产品实现650V/1200V全系列小批量生产,可运用于电动汽车、光伏微型逆变器、UPS电源等领域;SiCMOSFET产品预计2021年实现小批量生产。公司在高端功率器件领域持续研发及客户突破,有望为公司长期发展注入强劲动力。
盈利预测、估值及投资评级。功率半导体行业持续高景气,公司作为老牌功率器件厂商,议价能力显著提升,产品需求持续旺盛,MOS、IGBT等业务不断突破也为公司打开成长空间。考虑到行业高景气持续以及公司MOS、IGBT等业务进展顺利,我们预计2021-2023年公司归母净利润为7.18/8.91/11.10亿元,对应EPS为1.52/1.89/2.35元。考虑到公司历史估值中枢及行业可比公司估值,给予公司50倍PE,对应目标价为76.01元,维持"强推"评级。
风险提示:新产品市场开拓不及预期;下游需求不及预期;新冠疫情反复。
[2021-08-22] 扬杰科技(300373):Q2单季度再创新高,逐步转型高端系列产品-中期点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年半年度业绩报告,2021年上半年实现营收20.8亿元,同比增长82.93％;实现归属母公司股东净利润为3.44亿元,同比增长138.57％;2021年Q2单季度实现营收11.38亿元,环比Q1增长20.81％(2021Q1单季度营收为9.42亿元);2021年Q2单季度实现归属母公司股东的净利润为1.89亿元(2021年Q1单季度归母净利润为1.55亿元),环比增长21.94％。
单季度再创历史新高,转型高端系列产品2021年Q2公司收入和利润端均创历史新高,不断丰富产品线,拓展高可靠性产品规格和高能效产品系列,持续向高端转型。依据公司2020年年报,汽车发动机高效PMBD整流芯片已在多家车厂试验中,FRED整流芯片已实现200V-600V多系列量产,并逐渐向1200V及更高电压系列扩展,MOSFET/IGBT系列产品实现快速增长。公司沿着建设硅基4寸、6寸并进一步规划8寸晶圆工厂和对应的中高端功率二极管、MOSFET、IGBT封装工厂路径,做大做强,持续投资扩充晶圆制造及先进封测产能。从产品结构来看,公司加快SGT-MOSFET、SJ-MOSFET等高端产品,积极对标国际品牌,加速实现进口替代,在IGBT板块,聚集一流人才,加大芯片研发投入,IGBT高频系列模块、IGBT变频器系列模块以及相应的半桥模块及PIM模块获得批量订单。2021年上半年公司通过整合各个事业部的研发团队,组件了公司级研发中心,不断丰富公司的产品线,优化产品结构
进口替代加速进行,依托最大终端消费市场需求足公司不断进行市场开拓,继续保持和提升公司在消费类电子、民用市场的优势,积极扩展或进入新能源汽车、充电站(桩)、汽车电子、安防、移动便携式终端、军工、电力电子等高端市场;在传统家电领域,公司全力推进替代进口战略,逐步及加快渗透,扩大国产器件份额;在新兴市场领域,随着5G进入商用阶段,手机加速更新换代、通信设备和装置要求密度更高,智慧家庭、物联网、人工智能等领域蓬勃发展,相应电子元器件的需求倍增。依靠国内的终端消费需求催化,包括新能源汽车、消费类电子(家电)、工业等多领域的加速进口替代,相关功率半导体器件厂商有望充分的受益。
投资建议
我们维持此前盈利预测,预计公司预计2021～2023年公司营收分别为38.00亿元、45.00亿元、53.00亿元;预计2021～2023年公司归属于母公司股东净利润分别为6.09亿元、7.68亿元、9.30亿元。鉴于公司作为国内领先的功率半导体企业且基本面持续向好,产品结构持续优化,看好公司长期进口替代与高端产品持续突破,维持买入评级。
风险提示
半导体行业发展低于预期;公司技术创新低于预期导致新品突破低于预期;下游应用拓展和客户拓展低于预期等。
[2021-08-20] 扬杰科技(300373):行业高景气持续,国产替代加速-中期点评
■安信证券
事件:8月19日公司发布2021年半年度报告,2021年上半年公司报告期内营业收入20.8亿元,同比增长82.93％;归属于上市公司股东的净利润3.44亿元,同比增长138.57％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润3.33亿元,同比增长131.10％。
行业景气度高,迎来国产替代机遇。上半年由于晶圆代工厂的产能紧缺,整个半导体市场呈现出了价格上涨、供不应求的缺货局面。从终端需求来看,疫情的持续使居家办公带来的消费电子产品需求增加仍然在延续。同时受国家新基建政策、碳达峰和碳中和环境政策的推动,5G通信、新能源汽车、充电桩、清洁能源等领域开启高速增长模式,极大促进了功率半导体产业的发展。据Gartner预测,2021年全球半导体销售规模有望突破5000亿美金的大关,实现12％左右的增长。随着国内企业逐步突破高端产品在芯片设计、制程等环节的核心技术,中国功率半导体应用市场对进口器件的依赖将会减弱。公司采用垂直整合(IDM)一体化、Fabless并行的经营模式,已是国内少数集单晶硅片制造、芯片设计制造、器件设计封装测试、终端销售与服务等纵向产业链为一体的规模企业公司,已连续数年入围由中国半导体行业协会评选的"中国半导体功率器件十强企业"前三强。
研发技术平台先进,核心竞争力进一步提升。公司研发中心在原有SiC研发团队、IGBT研发团队、MOSFET研发团队、晶圆设计研发团队、WB封装研发团队、Clip封装研发团队、新工艺研发团队、技术服务中心八大核心团队基础上,今年新增氮化镓研发团队。公司已按照国内一流电子实验室标准建设研发中心实验室,实验室内配有适用于二极管、BJT、MOSFET、IGBT、功率模块等各系列产品的先进的研发测试设备,为公司芯片设计、器件封装、成品应用电路测试以及终端销售与服务的研发需求提供了全方位、多平台的技术服务保障。2021年上半年,研发投入1.13亿元,同比增长101.99％,新增国家专利20项,其中发明专利3项,公司持续加大专利技术的研发投入,充实核心技术专利储备,为公司在激烈的市场竞争中占据有利位置奠定了坚实的基础。
募投开拓市场,提高盈利能力。公司募集资金总额149,047.90万元,为公司"智能终端用超薄微功率半导体芯片封测项目"的实施奠定了基础。随着该募投项目的实施,将进一步加强公司在超薄微功率半导体芯片领域的封装测试能力,提升公司的生产能力及盈利水平。公司进一步扩大产能,同时引入MTO结合MPS的计划模式,建立标准通 用产品库存,以缩短生产周期快速响应客户需求提升生产效率。
投资建议:我们预计公司2021年～2023年收入分别为40.67亿元、51.1亿元、64.05亿元,归母净利润分别为8.01亿元、9.76亿元、12.16亿元,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:行业景气不及预期;研发进展不及预期;募投项目不及预期;
[2021-08-20] 扬杰科技(300373):2021H1业绩符合预期,股权激励彰显发展信心-公司信息更新报告
■开源证券
2021H1同比高增长,维持"买入"评级
公司发布半年度报告,2021H1实现营收20.80亿元,同比增长82.93％;实现归母净利润3.44亿元,同比增长138.57％。2021Q2单季度,公司实现营收11.38亿元,环比增长20.74％;实现归母净利润1.89亿元,环比增长21.34％。2021H1销售毛利率达34.06％,继续保持高位。报告期内公司费用把控优秀,销售和管理费用分别同比下降2.06和2.17个pct。同时公司加大研发投入,研发费用率同比上升0.51个pct。我们上调盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为6.81/8.52/10.47亿元(原值为6.09/6.95/8.13亿元),对应EPS为1.33/1.66/2.04元,当前股价对应PE为37.3/29.8/24.3倍,维持"买入"评级。
拟实施第三期股权激励,彰显发展信心
2021年8月18日,公司发布第三期限制性股票激励计划(草案),拟向589位激励对象授予限制性股票合计355万股,授予价格为24.90元/股。股权激励的实施有望吸引和稳定公司优秀人才,充分调动公司管理人员和技术人员的积极性,为公司发展注入动能。此次股权激励的两个归属期内业绩考核要求分别为:2021年营收或净利润同比增速达到50％;2022年的营收或净利润相较2020年增长率不低于80％。业绩考核的高要求充分彰显公司发展信心。
一站式供应能力逐步形成,新产品销售快速增长
报告期内,公司新产品业绩突出。MOS、小信号、IGBT及模块等产品的业绩同比增长均在100％以上。此外,公司在2021年新增氮化镓研发团队,具备第三代半导体碳化硅和氮化镓的研发能力。公司立足于极管产品领先地位,不断向MOSFET、IGBT、SiC及GaN等先进功率半导体进军,为实现功率半导体全系列产品一站式供应打下基础,有望受益功率半导体行业的高景气与国产化替代进程。
风险提示:客户认证不及预期;行业需求下滑;扬州疫情对公司经营影响
[2021-08-19] 扬杰科技(300373):扬杰科技上半年净利3.44亿元 同比增138.57%
■证券时报
扬杰科技(300373)8月19日晚间披露半年报，公司2021年半年度实现营业收入20.8亿元，同比增长82.93%;净利润3.44亿元，同比增长138.57%;基本每股收益0.68元。
[2021-07-10] 扬杰科技(300373):扬杰科技上半年公司产品价格上调幅度大约为10%-20%
■证券时报
扬杰科技(300373)在互动平台表示，公司产品价格上半年有做上涨调整，总体呈涨价趋势，产品价格上调幅度大约为10%-20%。
[2021-07-01] 扬杰科技(300373):功率封测投产
■方正证券
事件:2021年6月28日,扬杰科技集成电路及功率半导体封装测试项目顺利投产。
点评:封测项目顺利投产，释放成长空间。2020年公司通过定增筹集资金，投资智能终端用超薄微功率半导体芯片封测项目。目前项目一期已顺利完工并投产，预计未来达产后每月新增2,000KK的产能，进一步满足市场需求，提高市场份额，从而增强盈利能力，为公司进入全球行业前十强奠定基础。
国产化替代加速，2021上半年产销双升。公司产品定位于中高端市场，持续推行大客户价值营销项目，目前已取得了多家知名终端客户的进口替代合作机会。与此同时，公司不断提升产能利用率，积极扩大市场份额，预计上半年销售收入同比增长70%以上。
前期研发释放效益，新产品业绩突出。公司积极推进重点研发项目，IGBT高频系列模块、IGBT变频器系列模块以及PIM模块已获得批量订单；SGTNMOS和SGTPMOSN/P30V-150V等系列产品成功进入市场，预计2021H1MOS、IGBT及模块等产品的业绩同比增长均在100%以上。
盈利预测:预计公司2021-2023年营收42.7/57.2/71.5亿元，归母净利润7.2/9.3/11.2亿元，维持"推荐"评级。
风险提示:(1)行业竞争加剧；(2)技术研发不及预期；(3)盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
[2021-06-30] 扬杰科技(300373):高景气＆新品表现突出驱动业绩大增-中期点评
■民生证券
一、事件概述
6月30日,公司发布2021年半年度业绩预告。
二、分析与判断
高景气、国产替代加速、新品表现突出驱动业绩大增
公司公告预计2021年上半年实现归母净利3.2-3.6亿元,同增120-150％,按区间中值计算,21Q2单季预计实现归母净利1.9亿元,同增108％,环增19％;剔除非经常性损益后,21Q2单季预计实现扣非归母净利1.7亿元,同增102％,环增12％。主要因下游需求增长,国产替代加速,公司产能利用率与市场份额双双提升,实现满产满销,销售收入同增70％以上;同时新产品业绩突出,MOS、小信号、IGBT及模块等产品的业绩同比增速均在100％以上。
持续推进高端产品,行业高景气带来高业绩弹性
公司是功率半导体领军企业之一,立足于功率半导体高景气周期,持续加大研发投入,全力推进高端功率MOS、IGBT等新产品的研发及产业化,进一步优化公司的产品结构,促进公司整体效益提升。同时,公司定增募资15亿元用于智能终端用超薄微功率半导体芯片封测项目,建成投产后月产能将达到2000KK/月,为公司未来进一步发展提供增长动力。行业层面,受益于新能源、疫情宅经济的需求增长,功率半导体产业呈现需求强劲-产能满产-订单饱满-库存低位-产品涨价的格局,国内外功率半导体企业从20年下半年开始陆续上调价格、延长交期,近期部分企业已再次涨价。我们预计在供需紧张的背景下,行业高景气趋势未来仍将持续。
三、投资建议
根据业绩预告披露情况,我们上调盈利预测,预计2021/2022/2023年公司归母净利为7.2/9.3/11.1亿元,对应PE为43/33/28倍。当前申万半导体指数PE为87倍,考虑功率半导体高景气,以及公司未来产能扩张、产品结构优化,维持"推荐"评级。
四、风险提示
行业景气不及预期;研发进展不及预期;产能爬坡不及预期。
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[2022-02-25] 扬杰科技(300373):扬杰科技业绩快报 2021年度净利润同比增长100.37%
■上海证券报
扬杰科技披露业绩快报。公司2021年实现营业总收入439,726.82万元，同比增长68.03%;实现归属于上市公司股东的净利润75,791.33万元，同比增长100.37%;基本每股收益1.49元。
[2022-01-25] 扬杰科技(300373):产品品类持续拓展,老牌厂商正迈入第二成长曲线-重大事项点评
■华创证券
事项:2022年1月24日,公司发布公告:公司拟与徐小兵先生、杨兵先生签订合作协议,共同设立无锡杰矽微半导体有限公司(其中公司持股70％),专门从事电源管理芯片研发设计技术的产业化落地。
评论:产品品类拓展再下一城,老牌功率厂商产品结构持续升级。公司是国内少数具有二极管、小信号、MOS、IGBT等多个产品系列的厂商,本次拟引入外部团队共同开发电源管理芯片,有望凭借自身的客户优势,复制公司在MOS、IGBT等领域的成功经验,未来新产品有望快速放量。值得关注的是,公司作为国内功率半导体龙头厂商,自身激励措施完善,同时依托上市公司平台资源,能够快速聚拢业内优秀人才。自2017年战略转型后,公司已通过内生外延切入小信号、MOS、IGBT、PMIC等产品领域,充分证明了自身拓品类的能力。未来公司产品结构有望持续升级,老牌厂商正迈入第二成长曲线。
公司通过IDM+战略合作保证产能供给,为远期发展提供保障。芯片制造产能供不应求,产能端有望成为行业最大的瓶颈、重要的战略资源和产业链涨价的驱动力。公司二极管、整流桥等产品主要通过IDM模式生产,自身产能充沛且仍在持续扩产。MOS、IGBT等新产品方面,公司与中芯绍兴达成战略合作伙伴关系,在研发生产领域展开深度合作,有望获得较高的产能支持。公司通过IDM+战略合作保证产能供给,在本轮行业高景气中显著受益,未来公司仍将持续完善自身的IDM布局,为长远发展提供保障。
优质的客户资源叠加多产品品类布局,公司竞争优势明显。公司以电子元器件的贸易业务起家,产业链延伸后通过直销模式掌握丰富的客户资源,优质的客户基础为新业务带来充足的订单,2017年起公司开始切入小信号、MOS、IGBT等产品领域,近年来在下游客户中快速放量。同时,公司拥有二极管、MOS等多个产品品类,能够满足大客户的一站式采购需求,有望充分受益于国产替代机遇。优质的客户资源叠加多产品品类布局,公司竞争优势明显。
盈利预测、估值及投资评级。行业持续高景气,公司作为老牌功率器件厂商,议价能力显著提升,产品需求持续旺盛,MOS、IGBT等业务不断突破也为公司打开成长空间。我们预计2021-2023年公司归母净利润为7.50/9.20/11.34亿元,对应EPS为1.46/1.80/2.21元。考虑到公司历史估值中枢及行业可比公司估值,给予公司2022年50倍PE,对应目标价89.76元,维持"强推"评级。
风险提示:新产品市场开拓不及预期;下游需求不及预期;新冠疫情反复。
[2022-01-10] 扬杰科技(300373):新产品效益显现,打开未来高增长通道
■东北证券
事件:
2022年1月10日,公司发布2021年全年业绩预告,预计2021全年实现归母净利润7.19-7.94亿元,同比增长90％-110％,扣非后归母净利润6.65-7.41亿元,同比增长80.75％-101.3％。点评:MOSFET/IGBT/小信号等新产品快速放量,带动收入快速增长。公司在二极管(桥堆/小信号/保护类器件)、晶体管、MOSFET、IGBT等功率器件全覆盖的基础上,持续加大研发投入、发布新产品,2021年公司相继发布SGT-MOSFET、小信号SOT-563/223/89、GF30/GF40光伏旁路二极管等多款新产品,推动收入实现快速增长,其中MOSFET产品营收同比增长130％,小信号产品营收同比增长82％,IGBT产品营收同比增长500％,模块产品营收同比增长35％,成为收入的重要推动因素。公司主要下游景气度高,产品"上车"进展顺利。公司产品主要下游为光伏、电源、工控、通信、汽车等,均导入相关行业头部大客户,同时公司的二极管产品在大客户中保有较高的市场份额,在新能源趋势的推动下,电网侧和终端侧对功率器件的需求量较大,光伏维持25％的行业增速,新能源车处于加速渗透期,公司主要产品在国内主流新能源汽车厂商侧验证进展顺利,我们预计2022年相关收入将实现快速增长。公司IDM+Fabless模式为增长提供产能侧"双保险"。一方面,全球中小尺寸晶圆产能扩产较慢,公司自有四、六 英寸晶圆产线且在不断扩张中,目前新建厂区已完成封顶,随着设备陆续搬入并完成调试,为公司提供产能保障,尤其可以较好地满足汽车产能专用性的需求,且公司具备快速将硅片产线改造为碳化硅产线的能力;另一方面,中芯绍兴为公司提供8英寸晶圆产能,随着中芯绍兴不断扩产,同时其产线的良率和工艺水平不断提升,为公司提供8英寸晶圆产能保障。维持"买入"评级。公司归母净利润增长符合我们的预期,预计公司中期将维持30-35％的增长中枢,2021-2023年归母净利润为7.4/10.0/12.8亿元,当前股价(1月7日收盘价)对应的PE倍数为44/33/26x,考虑到市场情绪下调6个月目标价至85元,维持"买入"评级。
风险提示:行业景气度不及预期;公司产能增长不及预期。
[2022-01-10] 扬杰科技(300373):经营业绩大幅增长,被低估的IGBT优质公司-事件点评
■民生证券
事件:1月10日,公司发布2021年度业绩预告,预计2021年实现归母净利7.2-7.9亿元,同比大增90-110％。
新产能释放＆份额提升驱动业绩大增。公司预告2021年实现归母净利7.2-7.9亿元,同比大增90-110％,其中21Q4单季实现归母净利1.5-2.3亿元,同增33-98％;实现扣非归母净利6.7-7.4亿元,同比大增81-101％,其中21Q4单季实现扣非归母净利1.3-2.0亿元,同增13-81％。主要系新产能快速释放助力2021年营收同增60％以上;子公司业绩增长迅速,宜兴杰芯、成都青洋、四川雅吉芯2021年收入分别同增230％、65％、330％。
产品结构优化升级,IGBT快速突破。公司持续优化产品结构,推进高端MOS、小信号、IGBT等高端产品的研发及产业化。2021年公司MOSFET产品营收同增130％,小信号产品营收同增82％,IGBT产品营收同增500％,模块产品营收同增35％。同时公司在IGBT领域快速突破,其单管及模块产品已进入光伏、储能、工控等主流客户供应商,预计22年IGBT收入有望实现持续高增。
主业降价风险可能性较小。21年功率行业虽涨价频繁,但公司以大客户直销为主,采用份额优先而非涨价策略,公司21年毛利率基本持平,且二极管、mos还在往车规、新能源领域升级,降价风险可能性较小。
投资建议:根据公司业绩预告披露情况,我们调整盈利预测,预计2021/22/23年公司归母净利为7.5/10.5/13.9亿元,对应PE为44/31/24x。考虑到公司为国内功率半导体领军企业,且产品结构优化升级,晶圆产能持续扩张,维持"推荐"评级。
风险提示:行业景气不及预期;研发进展不及预期;产能爬坡不及预期。
[2022-01-10] 扬杰科技(300373):功率器件国产替代加速,业绩大幅上升-年度点评
■安信证券
事件:1月9日公司发布2021年度业绩预告,2021年度归属于上市公司股东的净利润预计为71870.45万元-79435.76万元,同比增长90％-110％;扣除非经常性损益后的净利润预计为66520.45-74085.76万元,同比增长80.75％-101.30％。
功率器件景气度向上,国产替代加速:半导体功率器件属于基础性的功能元器件,广泛应用于5G通信、新能源汽车、工控、国防等领域。2021年,疫情背景下居家办公推动消费电子产品需求增长,同时受益于国家新基建政策、双碳政策,功率器件的终端市场前景广阔。随着国内企业逐步突破高端产品在芯片设计、制程等环节的核心技术,中国功率半导体应用市场对进口器件的依赖将会减弱;并且,中美贸易争端和技术封锁将加快我国功率半导体自主化进程。公司抓住功率半导体国产替代加速的良机,积极拓宽市场,释放新建产能。报告期内,集团营业收入同比增长60％以上,子公司宜兴杰芯半导体有限公司、成都青洋电子材料有限公司、四川雅吉芯电子科技有限公司2021年销售收入同比增长分别为230％、65％、330％。
产品结构升级,IGBT同比大增:公司持续投资半导体领域,公司建设5000㎡国内一流研发中心实验室,并整合研发团队,从而加快新产品的研发速度。目前,公司已经拥有4寸和6寸晶圆生产线,并进一步规划8寸晶圆产线和对应的中高端功率二极管、MOSFET以及IGBT封装工厂,持续投资扩充晶圆制造及先进封测产能。2021年,公司新增氮化镓研发团队,形成了从晶圆设计研发到封装产品研发,从硅基到第三代半导体碳化硅、氮化镓研发,从售前技术支持到售后技术服务的完备的研发及技术服务体系。公司新产品业绩突出,MOSFET产品营收同比增长130％,小信号产品营收同比增长82％,IGBT产品营收同比增长500％,模块产品营收同比增长35％。
持续投资扩产项目,增强盈利能力:2020年公司募集资金总额149,047.90万元,拟投资127,586万元建设智能终端用超薄微功率半导体芯片封测项目。扬杰科技在投资者互动平台表示,公司新建成投产的集成电路及功率半导体封装测试一期项目已于2021年6月28日投产使用。这将进一步加强公司在超薄微功率半导体芯片领域的封装测试能力。另外,2021年9月,公司与四川雅安经开区签署《项目投资协议书》,计划总投资不低于7亿元用于投建半导体单晶材料扩能项目,项目分三期投资建设,计划5年内建成。项目建成后将扩充公司单晶硅棒、单晶硅抛光片、单晶硅外延片产能,强化公司上游硅片的自主能力,完善产业链布局。公司将进一步满足市场需求,提高市场份额,提升公司的生产能力及盈利水平。
投资建议:我们预计公司2021年～2023年收入分别为40.09亿元、50.38亿元、63.15亿元,归母净利润分别为7.9亿元、9.63亿元、11.99亿元,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:行业景气不及预期;研发进展不及预期;扩产项目不及预期
[2022-01-10] 扬杰科技(300373):2021年业绩预告亮眼,受益新能源前景向好-公司信息更新报告
■开源证券
2021全年业绩预计实现同比高增长
公司发布2021年业绩预告,预计实现归母净利润7.19-7.94亿元,同比增长90％-110％,实现扣非归母净利润6.65-7.41亿元,同比增长80.75％-101.30％。以2021年归母净利润预告中值计算,公司2021Q4单季度实现归母净利润1.92亿元,同比增长65.65％。公司充分受益于下游新能源汽车、光伏、工控等多行业需求拉动,加快IGBT、MOSFET等新产品推广导入,实现全年业绩高速增长。基于此,公司对员工实施充分的激励,相关奖金支出对2021Q4单季利润额有较明显影响。我们上调盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为7.54/9.26/11.59亿元(原值为6.81/8.52/10.47亿元),对应EPS为1.47/1.81/2.26元,当前股价对应PE为43.4/35.4/28.2倍,维持"买入"评级。
创新引领,产品结构持续优化
公司立足于极管产品领先地位,不断向MOSFET、IGBT、SiC及GaN等先进功率半导体进军,建设功率半导体一站式供应能力。公司整合研发团队,积极推进重点研发项目的管理实施,新产品业绩突出。2021年,公司MOSFET、小信号、IGBT及模块产品营收分别同比增长130％、82％、500％及35％。公司持续研发投入、积极进行产能扩张,有望借助新产品的快速放量,从二极管龙头成长为产品综合实力领先的功率IDM厂商。
受益于光伏新能源等市场拉动,对公司2022年展望乐观
公司是光伏二极管龙头企业,与光伏逆变器客户建立了良好的合作关系,积累了配套光伏产业的相关经验。2021年光伏领域的产品收入约占公司总收入的20％。公司正不断提升MOSFET、IGBT、SiC产品的技术水平和生产能力,现已有部分产品应用于光伏逆变器领域。2022年随着"碳中和"目标的深入推进,全球光伏、储能装机量有望进一步提升。公司将深度受益新能源领域的国产替代,实现MOSFET、IGBT及SiC产品在光伏领域的客户导入和放量,打造新的增长点。
风险提示:行业竞争加剧,毛利率下滑;行业需求下滑;产能建设不及预期。
[2022-01-09] 扬杰科技(300373):产品结构持续升级,老牌厂商成长动力充足-2021年业绩预告点评
■华创证券
事项:公司发布2021年度业绩预告:公司预计2021年实现归母净利润7.19-7.94亿元,同比增长90％-110％;实现扣非后归母净利润6.65-7.41亿元,同比增长80.75％-101.30％。
评论:
产品结构持续改善,国产功率器件龙头厂商业绩持续高增长。行业高景气叠加国产替代加速,2021年公司加大市场开拓,加速新建产能释放,营收同比+60％以上,其中MOSFET业务收入同比+130％,小信号产品营收同比+82％,IGBT营收同比+500％,模块产品营收同比+35％,优质的客户资源和充足的产能供应保证了公司业务持续高增长。利润端,公司2021年预计实现归母净利润7.19-7.94亿元,同比增长90％-110％;其中2021Q4预计实现归母净利润1.54-2.30亿元,以中位值测算,2021Q4归母净利润同比+65.6％,环比-12.9％,环比有所下滑预计是Q4股权激励费(约1794.5万元)和奖金计提增加所致。
公司通过IDM+战略合作保证产能供给,为远期发展提供保障。芯片制造产能供不应求,产能端有望成为行业最大的瓶颈、重要的战略资源和产业链涨价的驱动力。公司二极管、整流桥等产品主要通过IDM模式生产,自身产能充沛且仍在持续扩产。MOS、IGBT等新产品方面,公司与中芯绍兴达成战略合作伙伴关系,在研发生产领域展开深度合作,有望获得较高的产能支持。公司通过IDM+战略合作保证产能供给,在本轮行业高景气中显著受益,未来公司仍将持续完善自身的IDM布局,为长远发展提供保障。
优质的客户资源叠加多产品品类布局,公司竞争优势明显。公司以电子元器件的贸易业务起家,产业链延伸后通过直销模式掌握丰富的客户资源,优质的客户基础为新业务带来充足的订单,2017年起公司开始切入小信号、MOS、IGBT等产品领域,近年来在下游客户中快速放量。同时,公司拥有二极管、MOS等多个产品品类,能够满足大客户的一站式采购需求,有望充分受益于国产替代机遇。优质的客户资源叠加多产品品类布局,公司竞争优势明显。
盈利预测、估值及投资评级。行业持续高景气,公司作为老牌功率器件厂商,议价能力显著提升,产品需求持续旺盛,MOS、IGBT等业务不断突破也为公司打开成长空间。我们预计2021-2023年公司归母净利润为7.50/9.20/11.34亿元,对应EPS为1.46/1.80/2.21元。考虑到公司历史估值中枢及行业可比公司估值,给予公司2022年50倍PE,对应目标价为89.76元(原值为73.17元),维持"强推"评级。
风险提示:新产品市场开拓不及预期;下游需求不及预期;新冠疫情反复。
[2022-01-09] 扬杰科技(300373):业绩预告高增长,IGBT等新产品线积极布局-公司事件点评报告
■方正证券
事件:1月9日,公司发布2021年度业绩预告,预计2021年实现归母净利润7.19亿元-7.94亿元,同比增长90％-110％,预计2021年实现扣非净利润6.65亿元-7.41亿元,同比增长80.75％-101.3％,预计2021年营收同比增长60％以上。
大力推进研发项目,IGBT等新产品线表现突出。公司持续引进国内外资深技术人才,组建了公司级研发中心,在深入了解客户需求的基础上,加快新产品的研发速度,促使新产品释放效益。报告期内,公司新产品线业绩表现突出,其中,IGBT产品营收同比增长500％,MOSFET产品营收同比增长130％,小信号产品营收同比增长82％,模块产品营收同比增长35％。
IGBT、MOSFET等半导体器件是公司最主要的营收来源,2021年上半年,公司半导体器件收入15.7亿元,占总收入的75.7％。
2021年前三季度,公司研发投入1.72亿元,同比上升90.91％,高额研发投入将持续助力公司新产品线研发设计工作。
市场需求快速增长,子公司业绩大幅提升。得益于半导体市场需求回暖及快速增长,公司抓住机遇,提升产能利用率,实现业绩提升。报告期内,公司的子公司四川雅吉芯电子科技有限公司、宜兴杰芯半导体有限公司、成都青洋电子材料有限公司销售收入分别同比增长330％、230％、65％。其中,四川雅吉芯电子科技有限公司、宜兴杰芯半导体有限公司业绩成功实现扭亏为盈,为公司业绩增长添砖加瓦。
积极布局上游原材料,完善公司产业链。半导体硅外延片被广泛应用于功率器件、模拟器件等高端分立器件当中,目前国内自给率较低。报告期内,公司拟于四川雅安经济技术开发区投资建设半导体单晶材料扩能项目,该项目主要用于进一步拓展公司半导体单晶材料生产线,提升单晶硅棒、单晶硅外延片、单晶硅抛光片的产能。项目计划总投资不低于7亿元,分三期投资建设,计划5年内全部建成。该项目能够进一步强化公司上游硅片的自主研发、生产及销售能力,有利于延伸与完善公司的产业链。
盈利预测:预计公司2021-2023年营收43.1/54.9/67.1亿元,归母净利润7.5/9.1/11.0亿元,维持"推荐"评级。
风险提示:(1)上游原材料价格波动风险;(2)下游需求不及预期;(3)盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
[2022-01-09] 扬杰科技(300373):扬杰科技2021年净利润预增90%-110%
■上海证券报
扬杰科技披露业绩预告。公司预计2021年度归属于上市公司股东的净利润71,870.45万元-79,435.76万元，比上年同期增长90%-110%。
公司表示，2021年，受益于国家及地区出台的利好政策和下游市场拉动，公司抓住功率半导体国产替代加速的机遇，加大市场开拓力度，加速新建产能释放，报告期内集团营业收入同比增长60%以上。
[2022-01-09] 扬杰科技(300373):功率半导体全系列布局,MOS/IGBT等迎快速突破-年度点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年度业绩预告,预计2021年公司实现归属于上市公司股东的净利润为7.19亿元～7.94亿元,同比增长90％～110％,对应到Q4单季度实现归母净利润为1.54亿元～2.29亿元。同时,预计2021年公司营业收入同比增长60％以上,对应全年41.9亿元以上营收。
转型高端系列产品初见成效,未来稳定增长可期
2021年公司持续加大研发投入,积极推进重点研发项目的实施管理,加快新产品的研发速度,取得一定成效。从产品结构来看,公司逐渐从二极管领先企业不断丰富产品结构,加快SGT-MOSFET、SJ-MOSFET等高端产品,积极对标国际品牌,在IGBT板块,聚集一流人才,加大芯片研发投入,攻克IGBT高频系列模块、IGBT变频器系列模块以及相应的半桥模块及PIM模块。依据公司公告,2021年公司MOSFET产品营收同比增长130％,小信号产品营收同比增长82％,IGBT产品营收同比增长500％,模块产品营收同比增长35％。我们认为,随着公司新产品营收占比的逐渐提升,公司将实现二极管整流桥、MOSFET、IGBT模块以及SiC的全系列功率产品布局,未来稳定增长可期。
进口替代加速进行,依托最大终端消费市场需求足
公司不断进行市场开拓,继续保持和提升公司在消费类电子、民用市场的优势,积极扩展或进入新能源汽车、充电站(桩)、汽车电子、安防、移动便携式终端、军工、电力电子等高端市场;在传统家电领域,公司全力推进替代进口战略,逐步及加快渗透,扩大国产器件份额;在新兴市场领域,随着5G进入商用阶段,手机加速更新换代、通信设备和装置要求密度更高,智慧家庭、物联网、人工智能等领域蓬勃发展,相应电子元器件的需求倍增。依靠国内的终端消费需求催化,包括新能源汽车、消费类电子(家电)、工业等多领域的加速进口替代,相关功率半导体器件厂商有望充分的受益。
投资建议
考虑公司新产品顺利拓展的原因,我们调整此前盈利预测,上调公司2021年～2023年营收38.00亿元、45.00亿元、53.00亿元的预测至42.00亿元、55.00亿元、69.00亿元;上调2021年～2023年归属于母公司股东净利润6.09亿元、7.68亿元、9.30亿元的预测至7.51亿元、10.08亿元、12.36亿元,对应上调2021年～2023年EPS1.19元、1.50元、1.82元的预测至1.47元、1.97元、2.41元,对应2022年1月7日63.89元/股收盘价,PE分别为43.57/32.48/26.48倍,维持公司"买入"评级。
风险提示
半导体行业发展低于预期;公司技术创新低于预期导致新品突破低于预期;下游应用拓展和客户拓展低于预期等。
[2021-12-01] 扬杰科技(300373):"贸工技"典范,十五年耕耘技术制造,功率器件全覆盖-公司动态报告
■东北证券
"贸工技"成功转型打造IDM功率半导体龙头。公司2000年成立从事半导体贸易业务,2006年设立二极管产线进军功率器件业务,2009年设立4英寸产线,2016年设立6英寸产线。从贸易业务起家成功转型功率器件设计和生产,逐步实现二极管/三极管、晶闸管、MOSFET、IGBT、三代半导体功率器件全覆盖,广泛应用于电源、光伏、工控、通信、汽车等领域,是国内为数不多从贸易企业成功转型的功率半导体公司。
能源科技革命引领叠加国产替代,国内功率半导体行业景气度高企。功率半导体是实现电能转换与电路控制的核心元器件,能源科技革命从更高的"电气化率"(新能源车等终端)和更好的能耗管理两个层面带来新的行业增量;另外功率半导体供需的地区结构呈现显著错配,欧美日地区集中了全球70％以上的产能,但中国和其他非欧美日地区占据67％以上的需求,主要功率器件的中国本土企业自给率约30-40％,主要为二极管/三极管等相关中低端器件,高端IGBT的自给率较低,本土企业利用国内疫情控制较好的时机快速提高市占率。
自有4/6英寸产能扩张保障公司基本盘,8英寸线与中芯绍兴战略合作推动IGBT和MOSFET收入快速增长。2021年2月公司4/6四寸线扩产开工,据公开报道目前进展顺利,已经封顶,建成后年产1200万片的新能源汽车电子及大功率半导体晶圆,保障公司的基本盘:二极管相关产品产能需求;中芯绍兴目前已实现8英寸晶圆的大规模量产,月产能已增至70000片,良品率达到99％,作为战略合作伙伴,公司的IGBT和MOSFET产品将重点受益。
业绩高增速可期,首次覆盖给予买入评级,2022E目标PE55x,目标价105元。产能扩张叠加下游景气度高企,多年贸易手握大量优质客户,随着新产品不断推出,高速增长可期,预计公司2021-2023年总收入分别为43.2/58.2/76.3亿元,归母净利润分别为7.3/9.9/12.6亿元,EPS分别为1.4/1.9/2.5元,考虑到公司未来收入中Fabless的占比将不断增加,参考可比公司估值给予公司2022E目标PE55x,目标价105元,首次覆盖给予买入评级。
风险提示:行业景气度和公司产能扩张不及预期;盈利预测不及预期
[2021-11-23] 扬杰科技(300373):光伏IGBT,SiC,硅外延全布局-公司跟踪报告
■方正证券
光伏产业迅猛发展,IGBT乘风而起。IGBT、MOSFET等半导体器件是公司最主要的营收来源,2021年上半年,公司半导体器件收入15.7亿元,占总收入的75.7％同比上升77.1％。公司的半导体器件下游应用领域广泛,其中,光伏领域收入占公司总收入的1520。据中国光伏行业协会预测,2021年全球光伏新增装机量将达到150～170GW。随着光伏逐渐成为全球最具竞争力的电力产品,光伏相关组件市场将存在巨大空间。公司部分IGBT产品作为光伏组件的重要组成部分,未来销量有望持续增长。
多年布局SiC,持续加大研发投入。公司早在2015年就率先进行了SiC布局。公司于2015年募资1.52亿元用于SiC芯片、器件研发及产业化建设项目,加速推进公司在SiC芯片、器件领域的研发能力。截至2019年,公司650V/1200VSiC器件已开发成功。目前,公司已成功开发出多款SiC器件产品,部分产品已进入主流客户端认证阶段。2021年,公司SiCMOSFET产品预计可实现小批量产。2021年上半年,公司研发投入1.1亿元,同比增长102.0％102.0％,高额研发投入将助力公司SiC产品的研发设计工作。
单晶硅外延片扩产,完善公司产业链。
半导体硅外延片被广泛应用于功率器件、模拟器件等高端分立器件当中,目前国内自给率较低。中小尺寸外延片是公司单晶硅材料业务的一大发展重心。2021年9月29日,公司披露公告称拟于四川雅安经济技术开发区投资建设半导体单晶材料扩能项目。该项目主要用于进一步拓展公司半导体单晶材料生产线,提升单晶硅棒、单晶硅外延片、单晶硅抛光片的产能。项目计划总投资不低于7亿元,分三期投资建设,计划5年内全部建成。该项目能够进一步强化公司上游硅片的自主研发、生产及销售能力,有利于延伸与完善公司的产业链。
盈利预测:预计公司2021-2023年营收42.1/52.6/65.2亿元,归母净利润7.3/9.0/10.8亿元,维持"推荐"评级。
风险提示:1)上游原材料价格波动风险2)下游需求不及预期;(3)盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
[2021-11-05] 扬杰科技(300373):受益行业高景气,业绩再创新高-三季点评
■东方证券
事件:公司发布21年三季报。
核心观点
单季度营收利润再创新高,盈利能力持续走强。公司21前三季度营收为32.4亿元,yoy+76％;归母净利润5.6亿元,yoy+115％,接近预告上限;
扣非归母净利润5.4亿元,yoy+110％。公司单季度营收利润再创新高,Q3单季营收11.6亿元,yoy+64％,QoQ+2％;归母净利润2.2亿元,yoy+87％,QoQ+17％。盈利能力方面,公司净利率创新高,Q3单季毛利率为35.6％,yoy-0.6pct,QoQ+1pct;净利率20.5％,yoy+3.5pct,QoQ+2.6pct。
公司前三季度研发费用1.7亿元,同比增长超九成,为未来增长蓄力。
高端产品持续突破。1)晶圆产品方面,公司PSBD芯片、PMBD芯片已形成完整的商用系列和车规系列。2)IGBT方面,公司IGBT高频系列模块、IGBT变频器系列模块等已取得批量订单,有望进一步放量。3)在MOSFET领域,公司持续优化提高TrenchMOSFET和SGTMOS系列产品的性能,扩充产品品类。4)第三代化合物半导体方面,持续加大SiC研发力度的同时,新增GaN研发团队,卡位多种第三代半导体材料技术,打造产品持续竞争力。公司新产品业绩突出,前三季度MOS、小信号、IGBT及模块等产品的业绩同比增长均在100％以上。
产能扩张有序推进,向产业链上游延伸布局。公司新建成的集成电路及功率半导体封装测试一期项目已于今年6月投产使用,预计下半年可为公司增添2-3亿产能,在全球"缺芯"的环境下缓解交付压力,夯实未来增长基础。
此外,公司近期公告将在雅安经济技术开发区投资建设半导体单晶材料扩能项目,总投资不低于7亿元,计划5年内全部建成。通过进一步拓展建设半导体单晶材料生产线,提升单晶硅棒、单晶硅外延片、单晶硅抛光片的产能,强化公司上游硅片的自主研发,完善产业链一体化布局。
财务预测与投资建议
我们预测公司21-23年每股收益分别为1.32/1.65/2.00元,(原21-23年预测为1.09/1.37/1.67元,受益功率半导体行业高景气,主要上调各项业务营收,上调资本开支预测),根据可比公司21年58倍估值,对应目标价76.74元,维持买入评级。
风险提示
行业景气度下滑;新产品研发不及预期。
[2021-10-25] 扬杰科技(300373):扬杰科技已通过IATF16949汽车行业质量体系认证
■证券时报
扬杰科技(300373)在互动平台表示，公司已通过IATF16949汽车行业质量体系认证，在新能源汽车方面有部分TVS、整流桥等产品用于充电桩上。汽车电子相关产品研发及验证周期较长，当前公司产品占公司整体收入比重小。公司当前IGBT产品多应用于工控、消费电子等领域，与麦格米特、美的等公司保持深度合作关系。公司将持续不断开发IGBT新模块产品，丰富IGBT产品线与产品品类，持续扩展公司在IGBT领域的布局。
[2021-10-20] 扬杰科技(300373):受益国产替代Q3业绩维持高增长-公司简评报告
■首创证券
事件:公司发布2021年三季报。
点评:
国产替代下,公司前三季度收入利润维持高增长。2021年1-9月公司实现收入32.41亿元,同比+75.76％;实现归母净利润5.65亿元,同比+115.17％。2021Q3单季度收入11.61亿元,同比+64.24％;归母净利润2.20亿元,同比+86.59％。?毛利率保持稳定,净利率大幅提升。2021年1-9月公司毛利率为34.61％,较去年同期持平;净利率为18.72％,较去年同期增加4.31pct。主要系管理费用率和销售费用率较去年同期有所降低,其中管理费用率为4.90％,较去年同期下降1.42pct;销售费用率为3.26％,较去年同期下降1.82pct。
老牌功率半导体IDM厂家,产品覆盖广泛。公司产品主要包括分立器件芯片、整流器件、保护器件、小信号、MOSFET、功率模块、SiC等,能够为客户提供一揽子产品解决方案。产品主要应用在电源、家电、照明、安防、网通、消费电子、新能源、工控、汽车电子等多个领域。2021H1公司硅片、芯片和器件收入占比分别为7.20％、16.13％和75.69％。
把握国产替代良机,逐步向中高端产品进发。公司深耕功率半导体领域,目前已拥有4吋和6吋晶圆生产线,并进一步规划8吋晶圆产线和对应的中高端功率二极管、MOSFET以及IGBT封装工厂,持续投资扩充晶圆制造及先进封测产能。在MOSFET板块,公司计划加速研发SGT-MOSFET、SJ-MOSFET等高端产品,积极对标国际品牌,尽早完成进口替代;在IGBT板块,公司拟加大芯片研发投入,实现IGBT芯片的量产,并加快8吋IGBT晶圆研发设计。
盈利预测:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为7.44/9.3/11.89亿元,对应10月19日股价PE分别为32/26/20倍,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:研发不及预期、国产替代进程不及预期
[2021-10-19] 扬杰科技(300373):功率半导体持续向好-三季点评
■方正证券
事件:10月15日,公司发布2021年三季度报告,前三季度共实现营业收入32.41亿元,同比增长75.76％;归母净利润5.65亿元,同比增长115.17％。功率半导体国产替代加速,半导体行业景气度高。公司虽然8月份受疫情影响,但抓住机遇,迅速复工扩产,进一步提升产能利用率,扩大市场份额,实现满产满销,前三季度共实现营业收入32.41亿元,同比增长75.76％;归母净利润5.65亿元,同比增长115.17％。
积极整合研发团队,推进重点项目实施。公司持续引进国内外资深技术人才,研发中心工程师队伍稳定。与此同时,公司不断加大研发投入,积极推进重点研发项目的管理实施。在深入了解客户需求的基础上,加快新产品的研发速度,促使新产品释放效益,新产品业绩突出,MOS、小信号、IGBT及模块等产品的业绩同比增长均在100％以上。
布局上游原材料,延伸公司产业链。公司在雅安经济技术开发区投资建设半导体单晶材料扩能项目,项目计划总投资不低于7亿元,计划5年内全部建成。该项目进一步拓展建设半导体单晶材料生产线,强化上游硅片的自主研发、生产及销售能力。在市场"缺芯"的环境下,抢抓市场发展机遇,保障公司原材料的长期稳定。
盈利预测:预计公司2021-2023年营收43.5/56.6/71.0亿元,归母净利润7.4/9.2/10.4亿元,维持"推荐"评级。
风险提示:(1)行业竞争加剧;(2)技术研发不及预期;(3)盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
[2021-10-17] 扬杰科技(300373):行业维持高景气,扩能上游半导体单晶材料项目-公司快报
■安信证券
事件:10月15日公司发布2021年三季度报告,2021年前三季度公司实现营业收入为32.41亿元,同比增长75.76％。归属于上市公司股东的净利润为5.65亿元,同比增长115.17％。
功率半导体应用广泛,国产替代加速。半导体功率器件作为基础性的功能元器件,应用涵盖了5G、电力电子、消费类电子、安防、工控、汽车电子、新能源等领域。随着半导体功率器件行业新型技术特征的发展,其应用领域将不断扩大。上半年由于晶圆代工厂的产能紧缺,整个半导体市场呈现出了价格上涨、供不应求的缺货局面。半导体功率器件行业市场化程度较高,但行业集中度低,具备芯片研发、设计、制造全方位综合竞争实力的国内本土公司只有少数。公司采用垂直整合(IDM)一体化、Fabless并行的经营模式,在国际大厂海外产能受疫情影响及国产替代大趋势背景下,将获得更多的产品替代机会。
投建半导体单晶材料扩能项目,保障原材料供应稳定。公告披露,2021年9月28日,公司与四川雅安经济技术开发区管理委员会友好协商,就公司在雅安经济技术开发区投资建设半导体单晶材料扩能项目签署《项目投资协议书》,项目计划总投资不低于7亿元,项目分三期投资建设,计划5年内全部建成。公司通过进一步拓展建设半导体单晶材料生产线,提升单晶硅棒、单晶硅外延片、单晶硅抛光片的产能,进一步强化公司上游硅片的自主研发、生产及销售能力,延伸与完善公司的产业链,保障公司原材料供应稳定。
募投项目投产,增强盈利能力。2020年公司募集资金总额149,047.90万元,拟投资127,586万元建设智能终端用超薄微功率半导体芯片封测项目。扬杰科技在投资者互动平台表示,公司新建成投产的集成电路及功率半导体封装测试一期项目已于今年6月28日投产使用,在今年下半年预计可为公司提供2-3亿产能。这将进一步加强公司在超薄微功率半导体芯片领域的封装测试能力,进一步满足市场需求,提高市场份额,提升公司的生产能力及盈利水平。
投资建议:我们预计公司2021年～2023年收入分别为40.67亿元、51.10亿元、64.05亿元,净利润分别为8.01亿元、9.76亿元、12.16亿元,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:行业景气不及预期;研发进展不及预期;产能爬坡不及预期;项目进展不及预期风险。
[2021-10-16] 扬杰科技(300373):产品结构持续升级,老牌功率厂商未来可期-2021年三季报点评
■华创证券
事项:
2021年10月15日,公司发布2021年第三季度报告:
公司2021Q1-Q3实现营业收入32.41亿元,同比+75.76％;实现毛利率34.61％,同比-0.16pct;实现归母净利润5.65亿元,同比+115.17％。
评论:
业绩持续高增长,老牌功率厂商产品升级打开成长空间。公司克服8月扬州疫情影响,业绩保持高增长。公司2021Q3实现营业收入11.61亿元,同比+64.24％,环比+2.09％;实现毛利率35.58％,同比-0.62pct,环比+1.06pct;实现归母净利润2.20亿元,同比+86.59％,环比+16.83％。展望未来,行业高景气有望持续,公司产品结构不断升级,未来有望保持业绩高增长。
公司通过IDM+战略合作保证产能供给,竞争优势明显。芯片制造产能供不应求,产能端有望成为行业最大的瓶颈、重要的战略资源和产业链涨价的驱动力。公司二极管、整流桥等产品主要通过IDM模式生产,自身产能充沛且仍在持续扩产。MOS、IGBT等新产品方面,公司与中芯绍兴达成战略合作伙伴关系,在研发生产领域展开深度合作,有望获得较高的产能支持。公司通过IDM+战略合作保证产能供给,在本轮行业高景气中竞争优势明显。
公司客户资源优质,MOS及IGBT等新产品实现快速放量。公司以电子元器件的贸易业务起家,产业链延伸后主要通过直销模式掌握优质客户资源。公司2017年开始逐步切入小信号、MOS、IGBT等产品领域,凭借着二极管整流桥业务奠定的客户基础,公司新产品在下游客户中快速放量,今年以来MOS、小信号、IGBT及模块等产品的业绩同比增长均在100％以上。此外,公司在第三代半导体领域布局多年,部分SiC产品已开始小批量生产。公司在高端功率器件领域持续突破,为远期发展注入强劲动力。
盈利预测、估值及投资评级。行业持续高景气,公司作为老牌功率器件厂商,议价能力显著提升,产品需求持续旺盛,MOS、IGBT等业务不断突破也为公司打开成长空间。考虑到行业高景气持续以及公司MOS、IGBT等业务进展顺利,我们将2021-2023年公司归母净利润预测由7.18/8.91/11.10亿元上调至7.50/9.20/11.34亿元,对应EPS为1.46/1.80/2.21元。考虑到公司历史估值中枢及行业可比公司估值,给予公司2021年50倍PE,对应目标价为73.17元(原值为70.03元),维持"强推"评级。
风险提示:新产品市场开拓不及预期;下游需求不及预期;新冠疫情反复。
[2021-10-08] 扬杰科技(300373):Q3业绩大增,布局上游环节增厚盈利能力-三季点评
■民生证券
一、事件概述
10月8日,公司预告21Q3单季实现归母净利1.94-2.33亿元,同增64-97％。
二、分析与判断
份额提升＆新品表现突出驱动业绩大增公司预告21Q3单季实现归母净利1.94-2.33亿元,同增64-97％,按区间中值计算,21Q3单季预计实现归母净利2.14亿元,同增81％,环增13％;剔除非经常性损益后,21Q3单季预计实现扣非归母净利1.88亿元,同增67％,环增4％。主要因功率半导体行业高景气,国产替代加速,公司实现份额提升与满产满销;同时加大研发力度,MOS、小信号、IGBT及模块等新产品的业绩同比增速均在100％以上。
行业持续高景气,研发高端产品助力结构升级受益于电动车、新能源等领域的发展,带动功率半导体需求持续增长,产业呈现需求强劲-产能满产-库存低位的格局,我们预计行业高景气趋势仍将持续。另一方面,公司持续加大研发投入,全力推进高端MOS、小信号、IGBT等高端产品的研发及产业化,进一步优化产品结构,带动整体效益提升。
?向上游环节延伸,提升整体盈利能力近日公司公告与四川雅安经开区签署《项目投资协议书》,计划总投资不低于7亿元用于投建半导体单晶材料扩能项目,项目分三期投资建设,计划5年内建成。项目建成后将扩充公司单晶硅棒、单晶硅抛光片、单晶硅外延片产能,强化公司上游硅片的自主能力,完善产业链布局,提升整体盈利水平。
三、投资建议
我们预计2021/2022/2023年公司归母净利为7.2/9.3/11.1亿元,对应PE为32/25/21倍。当前申万半导体指数PE为68倍,考虑功率半导体高景气,以及公司未来产能扩张、产品结构优化,维持"推荐"评级。
四、风险提示:
行业景气不及预期;研发进展不及预期;产能爬坡不及预期
[2021-10-07] 扬杰科技(300373):业绩持续高增长,老牌厂商产品升级打开成长空间-2021年前三季度业绩预告点评
■华创证券
事项:2021年10月7日。公司发布2021年前三季度业绩预告:?公司2021Q1-Q3实现归母净利润5.38～5.77亿元,同比增长105％～120％;其中2021Q3实现归母净利润1.94～2.33亿元,同比增长64.00％～97.32％。
评论:老牌功率厂商产品结构持续升级,业绩保持高增长。公司克服8月扬州疫情影响,迅速复工扩产,积极扩大市场份额,实现满产满销,1-9月销售收入同比增长70％以上,归母净利润5.38～5.77亿元,同比增长105％～120％,其中Q3实现归母净利润1.94～2.33亿元,同比+64.00％～97.32％,环比+2.69％～23.55％。
公司二极管、整流桥等传统优势产品保持稳定增长,MOS、小信号、IGBT及模块等新产品的业绩同比增长均在100％以上。展望未来,行业高景气有望持续,公司产品结构不断升级,未来有望保持业绩高增长。
公司通过IDM+战略合作保证产能供给,竞争优势明显。芯片制造产能供不应求,产能端有望成为行业最大的瓶颈、重要的战略资源和产业链涨价的驱动力。
公司二极管、整流桥等产品主要通过IDM模式生产,自身产能充沛且仍在持续扩产。MOS和IGBT等新产品方面,公司与中芯绍兴达成战略合作伙伴关系,在研发生产领域展开深度合作,有望获得较高的产能支持。公司通过IDM+战略合作保证产能供给,在本轮行业高景气中竞争优势明显。
MOS及IGBT产品快速放量,新业务打开公司成长空间。公司前期整合研发团队,加大研发投入,在深入了解客户需求的基础上,加快新产品的研发速度,促使新产品释放效益,MOS、小信号、IGBT及模块等产品的业绩同比增长均在100％以上。此外,公司在第三代半导体领域布局多年,2020年SiCJBS产品实现650V/1200V全系列小批量生产,SiCMOSFET产品预计2021年实现小批量生产。公司在高端功率器件领域持续突破,为远期发展注入强劲动力。
盈利预测、估值及投资评级。行业持续高景气,公司作为老牌功率器件厂商,议价能力显著提升,产品需求持续旺盛,MOS、IGBT等业务不断突破也为公司打开成长空间。考虑到行业高景气持续以及公司MOS、IGBT等业务进展顺利,我们预计2021-2023年公司归母净利润为7.18/8.91/11.10亿元,对应EPS为1.40/1.74/2.17元。考虑到公司历史估值中枢及行业可比公司估值,给予公司50倍PE,对应目标价为70.03元(原值为76.01元),维持"强推"评级。
风险提示:新产品市场开拓不及预期;下游需求不及预期;新冠疫情反复。
[2021-10-07] 扬杰科技(300373):扬杰科技前三季净利预增105%-120%
■上海证券报
扬杰科技发布业绩预告。预计前三季度盈利53,792.66万元-57,728.70万元，同比增长105%-120%;预计第三季度盈利19,375.62万元-23,311.66万元，同比增长64%-97.32%。2021年经济复苏，半导体行业景气度高，公司实现满产满销，1-9月销售收入同比增长70%以上。公司新产品业绩突出。MOS、小信号、IGBT及模块等产品的业绩同比增长均在100%以上。
[2021-09-28] 扬杰科技(300373):扬杰科技拟不低于7亿元投建半导体单晶材料扩能项目
■上海证券报
扬杰科技公告，2021年9月28日，公司与四川雅安经济技术开发区管理委员会就公司在雅安经济技术开发区投资建设半导体单晶材料扩能项目签署《项目投资协议书》。项目计划总投资不低于7亿元，分三期投资建设，计划5年内全部建成。
[2021-08-23] 扬杰科技(300373):产品结构持续升级,老牌厂商业绩高增长-2021年半年报点评
■华创证券
事项:2021年8月19日,公司发布2021年半年度报告:公司2021年上半年实现营业收入20.80亿元,同比增长82.93％;实现毛利率34.06％,同比+0.19pct;实现归母净利润3.44亿元,同比增长138.57％。
评论:行业持续高景气,国内功率器件龙头厂商持续高增长。受益于行业高景气,公司满产满销,2021Q2实现销售收入11.38亿元,同比+75.10％,环比+20.74％;毛利率34.52％,同比-1.51pct,环比+1.00pct;归母净利润1.89亿元,同比+112.79％,环比+21.34％。公司二极管、整流桥等传统优势产品保持稳定增长,MOS、小信号、IGBT及模块等新产品的业绩同比增长均在100％以上。行业供需紧张状况短期难以缓解,产品涨价趋势有望延续,公司加大备货力度,二季度末库存水平较高,存货充足,未来业绩有望持续增长。
公司通过IDM+战略合作保证产能供给,竞争优势明显。芯片制造产能供不应求,产能端有望成为行业最大的瓶颈、重要的战略资源和产业链涨价的驱动力。公司二极管、整流桥等产品主要通过IDM模式生产,自身产能充沛且仍在持续扩产。MOS和IGBT等新产品方面,公司与中芯绍兴达成战略合作伙伴关系,在研发生产领域展开深度合作,有望获得较高的产能支持。公司通过IDM+战略合作保证产能供给,在本轮行业高景气中竞争优势明显。
MOS及IGBT业务快速放量,布局SiC领域打开成长空间。公司近年来加大研发投入,持续拓展产品系列,MOS业务实现快速增长,2019年营收达到1.01亿元。公司2019年成功推出工业用高压IGBT产品,目前正逐步放量。此外,公司在第三代半导体领域布局多年,2020年SiCJBS产品实现650V/1200V全系列小批量生产,可运用于电动汽车、光伏微型逆变器、UPS电源等领域;SiCMOSFET产品预计2021年实现小批量生产。公司在高端功率器件领域持续研发及客户突破,有望为公司长期发展注入强劲动力。
盈利预测、估值及投资评级。功率半导体行业持续高景气,公司作为老牌功率器件厂商,议价能力显著提升,产品需求持续旺盛,MOS、IGBT等业务不断突破也为公司打开成长空间。考虑到行业高景气持续以及公司MOS、IGBT等业务进展顺利,我们预计2021-2023年公司归母净利润为7.18/8.91/11.10亿元,对应EPS为1.52/1.89/2.35元。考虑到公司历史估值中枢及行业可比公司估值,给予公司50倍PE,对应目标价为76.01元,维持"强推"评级。
风险提示:新产品市场开拓不及预期;下游需求不及预期;新冠疫情反复。
[2021-08-22] 扬杰科技(300373):Q2单季度再创新高,逐步转型高端系列产品-中期点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年半年度业绩报告,2021年上半年实现营收20.8亿元,同比增长82.93％;实现归属母公司股东净利润为3.44亿元,同比增长138.57％;2021年Q2单季度实现营收11.38亿元,环比Q1增长20.81％(2021Q1单季度营收为9.42亿元);2021年Q2单季度实现归属母公司股东的净利润为1.89亿元(2021年Q1单季度归母净利润为1.55亿元),环比增长21.94％。
单季度再创历史新高,转型高端系列产品2021年Q2公司收入和利润端均创历史新高,不断丰富产品线,拓展高可靠性产品规格和高能效产品系列,持续向高端转型。依据公司2020年年报,汽车发动机高效PMBD整流芯片已在多家车厂试验中,FRED整流芯片已实现200V-600V多系列量产,并逐渐向1200V及更高电压系列扩展,MOSFET/IGBT系列产品实现快速增长。公司沿着建设硅基4寸、6寸并进一步规划8寸晶圆工厂和对应的中高端功率二极管、MOSFET、IGBT封装工厂路径,做大做强,持续投资扩充晶圆制造及先进封测产能。从产品结构来看,公司加快SGT-MOSFET、SJ-MOSFET等高端产品,积极对标国际品牌,加速实现进口替代,在IGBT板块,聚集一流人才,加大芯片研发投入,IGBT高频系列模块、IGBT变频器系列模块以及相应的半桥模块及PIM模块获得批量订单。2021年上半年公司通过整合各个事业部的研发团队,组件了公司级研发中心,不断丰富公司的产品线,优化产品结构
进口替代加速进行,依托最大终端消费市场需求足公司不断进行市场开拓,继续保持和提升公司在消费类电子、民用市场的优势,积极扩展或进入新能源汽车、充电站(桩)、汽车电子、安防、移动便携式终端、军工、电力电子等高端市场;在传统家电领域,公司全力推进替代进口战略,逐步及加快渗透,扩大国产器件份额;在新兴市场领域,随着5G进入商用阶段,手机加速更新换代、通信设备和装置要求密度更高,智慧家庭、物联网、人工智能等领域蓬勃发展,相应电子元器件的需求倍增。依靠国内的终端消费需求催化,包括新能源汽车、消费类电子(家电)、工业等多领域的加速进口替代,相关功率半导体器件厂商有望充分的受益。
投资建议
我们维持此前盈利预测,预计公司预计2021～2023年公司营收分别为38.00亿元、45.00亿元、53.00亿元;预计2021～2023年公司归属于母公司股东净利润分别为6.09亿元、7.68亿元、9.30亿元。鉴于公司作为国内领先的功率半导体企业且基本面持续向好,产品结构持续优化,看好公司长期进口替代与高端产品持续突破,维持买入评级。
风险提示
半导体行业发展低于预期;公司技术创新低于预期导致新品突破低于预期;下游应用拓展和客户拓展低于预期等。
[2021-08-20] 扬杰科技(300373):行业高景气持续,国产替代加速-中期点评
■安信证券
事件:8月19日公司发布2021年半年度报告,2021年上半年公司报告期内营业收入20.8亿元,同比增长82.93％;归属于上市公司股东的净利润3.44亿元,同比增长138.57％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润3.33亿元,同比增长131.10％。
行业景气度高,迎来国产替代机遇。上半年由于晶圆代工厂的产能紧缺,整个半导体市场呈现出了价格上涨、供不应求的缺货局面。从终端需求来看,疫情的持续使居家办公带来的消费电子产品需求增加仍然在延续。同时受国家新基建政策、碳达峰和碳中和环境政策的推动,5G通信、新能源汽车、充电桩、清洁能源等领域开启高速增长模式,极大促进了功率半导体产业的发展。据Gartner预测,2021年全球半导体销售规模有望突破5000亿美金的大关,实现12％左右的增长。随着国内企业逐步突破高端产品在芯片设计、制程等环节的核心技术,中国功率半导体应用市场对进口器件的依赖将会减弱。公司采用垂直整合(IDM)一体化、Fabless并行的经营模式,已是国内少数集单晶硅片制造、芯片设计制造、器件设计封装测试、终端销售与服务等纵向产业链为一体的规模企业公司,已连续数年入围由中国半导体行业协会评选的"中国半导体功率器件十强企业"前三强。
研发技术平台先进,核心竞争力进一步提升。公司研发中心在原有SiC研发团队、IGBT研发团队、MOSFET研发团队、晶圆设计研发团队、WB封装研发团队、Clip封装研发团队、新工艺研发团队、技术服务中心八大核心团队基础上,今年新增氮化镓研发团队。公司已按照国内一流电子实验室标准建设研发中心实验室,实验室内配有适用于二极管、BJT、MOSFET、IGBT、功率模块等各系列产品的先进的研发测试设备,为公司芯片设计、器件封装、成品应用电路测试以及终端销售与服务的研发需求提供了全方位、多平台的技术服务保障。2021年上半年,研发投入1.13亿元,同比增长101.99％,新增国家专利20项,其中发明专利3项,公司持续加大专利技术的研发投入,充实核心技术专利储备,为公司在激烈的市场竞争中占据有利位置奠定了坚实的基础。
募投开拓市场,提高盈利能力。公司募集资金总额149,047.90万元,为公司"智能终端用超薄微功率半导体芯片封测项目"的实施奠定了基础。随着该募投项目的实施,将进一步加强公司在超薄微功率半导体芯片领域的封装测试能力,提升公司的生产能力及盈利水平。公司进一步扩大产能,同时引入MTO结合MPS的计划模式,建立标准通 用产品库存,以缩短生产周期快速响应客户需求提升生产效率。
投资建议:我们预计公司2021年～2023年收入分别为40.67亿元、51.1亿元、64.05亿元,归母净利润分别为8.01亿元、9.76亿元、12.16亿元,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:行业景气不及预期;研发进展不及预期;募投项目不及预期;
[2021-08-20] 扬杰科技(300373):2021H1业绩符合预期,股权激励彰显发展信心-公司信息更新报告
■开源证券
2021H1同比高增长,维持"买入"评级
公司发布半年度报告,2021H1实现营收20.80亿元,同比增长82.93％;实现归母净利润3.44亿元,同比增长138.57％。2021Q2单季度,公司实现营收11.38亿元,环比增长20.74％;实现归母净利润1.89亿元,环比增长21.34％。2021H1销售毛利率达34.06％,继续保持高位。报告期内公司费用把控优秀,销售和管理费用分别同比下降2.06和2.17个pct。同时公司加大研发投入,研发费用率同比上升0.51个pct。我们上调盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为6.81/8.52/10.47亿元(原值为6.09/6.95/8.13亿元),对应EPS为1.33/1.66/2.04元,当前股价对应PE为37.3/29.8/24.3倍,维持"买入"评级。
拟实施第三期股权激励,彰显发展信心
2021年8月18日,公司发布第三期限制性股票激励计划(草案),拟向589位激励对象授予限制性股票合计355万股,授予价格为24.90元/股。股权激励的实施有望吸引和稳定公司优秀人才,充分调动公司管理人员和技术人员的积极性,为公司发展注入动能。此次股权激励的两个归属期内业绩考核要求分别为:2021年营收或净利润同比增速达到50％;2022年的营收或净利润相较2020年增长率不低于80％。业绩考核的高要求充分彰显公司发展信心。
一站式供应能力逐步形成,新产品销售快速增长
报告期内,公司新产品业绩突出。MOS、小信号、IGBT及模块等产品的业绩同比增长均在100％以上。此外,公司在2021年新增氮化镓研发团队,具备第三代半导体碳化硅和氮化镓的研发能力。公司立足于极管产品领先地位,不断向MOSFET、IGBT、SiC及GaN等先进功率半导体进军,为实现功率半导体全系列产品一站式供应打下基础,有望受益功率半导体行业的高景气与国产化替代进程。
风险提示:客户认证不及预期;行业需求下滑;扬州疫情对公司经营影响
[2021-08-19] 扬杰科技(300373):扬杰科技上半年净利3.44亿元 同比增138.57%
■证券时报
扬杰科技(300373)8月19日晚间披露半年报，公司2021年半年度实现营业收入20.8亿元，同比增长82.93%;净利润3.44亿元，同比增长138.57%;基本每股收益0.68元。
[2021-07-10] 扬杰科技(300373):扬杰科技上半年公司产品价格上调幅度大约为10%-20%
■证券时报
扬杰科技(300373)在互动平台表示，公司产品价格上半年有做上涨调整，总体呈涨价趋势，产品价格上调幅度大约为10%-20%。
[2021-07-01] 扬杰科技(300373):功率封测投产
■方正证券
事件:2021年6月28日,扬杰科技集成电路及功率半导体封装测试项目顺利投产。
点评:封测项目顺利投产，释放成长空间。2020年公司通过定增筹集资金，投资智能终端用超薄微功率半导体芯片封测项目。目前项目一期已顺利完工并投产，预计未来达产后每月新增2,000KK的产能，进一步满足市场需求，提高市场份额，从而增强盈利能力，为公司进入全球行业前十强奠定基础。
国产化替代加速，2021上半年产销双升。公司产品定位于中高端市场，持续推行大客户价值营销项目，目前已取得了多家知名终端客户的进口替代合作机会。与此同时，公司不断提升产能利用率，积极扩大市场份额，预计上半年销售收入同比增长70%以上。
前期研发释放效益，新产品业绩突出。公司积极推进重点研发项目，IGBT高频系列模块、IGBT变频器系列模块以及PIM模块已获得批量订单；SGTNMOS和SGTPMOSN/P30V-150V等系列产品成功进入市场，预计2021H1MOS、IGBT及模块等产品的业绩同比增长均在100%以上。
盈利预测:预计公司2021-2023年营收42.7/57.2/71.5亿元，归母净利润7.2/9.3/11.2亿元，维持"推荐"评级。
风险提示:(1)行业竞争加剧；(2)技术研发不及预期；(3)盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
[2021-06-30] 扬杰科技(300373):高景气＆新品表现突出驱动业绩大增-中期点评
■民生证券
一、事件概述
6月30日,公司发布2021年半年度业绩预告。
二、分析与判断
高景气、国产替代加速、新品表现突出驱动业绩大增
公司公告预计2021年上半年实现归母净利3.2-3.6亿元,同增120-150％,按区间中值计算,21Q2单季预计实现归母净利1.9亿元,同增108％,环增19％;剔除非经常性损益后,21Q2单季预计实现扣非归母净利1.7亿元,同增102％,环增12％。主要因下游需求增长,国产替代加速,公司产能利用率与市场份额双双提升,实现满产满销,销售收入同增70％以上;同时新产品业绩突出,MOS、小信号、IGBT及模块等产品的业绩同比增速均在100％以上。
持续推进高端产品,行业高景气带来高业绩弹性
公司是功率半导体领军企业之一,立足于功率半导体高景气周期,持续加大研发投入,全力推进高端功率MOS、IGBT等新产品的研发及产业化,进一步优化公司的产品结构,促进公司整体效益提升。同时,公司定增募资15亿元用于智能终端用超薄微功率半导体芯片封测项目,建成投产后月产能将达到2000KK/月,为公司未来进一步发展提供增长动力。行业层面,受益于新能源、疫情宅经济的需求增长,功率半导体产业呈现需求强劲-产能满产-订单饱满-库存低位-产品涨价的格局,国内外功率半导体企业从20年下半年开始陆续上调价格、延长交期,近期部分企业已再次涨价。我们预计在供需紧张的背景下,行业高景气趋势未来仍将持续。
三、投资建议
根据业绩预告披露情况,我们上调盈利预测,预计2021/2022/2023年公司归母净利为7.2/9.3/11.1亿元,对应PE为43/33/28倍。当前申万半导体指数PE为87倍,考虑功率半导体高景气,以及公司未来产能扩张、产品结构优化,维持"推荐"评级。
四、风险提示
行业景气不及预期;研发进展不及预期;产能爬坡不及预期。
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