300322硕贝德股票走势分析
≈≈硕贝德300322≈≈(更新:21.12.17)
[2021-12-17] 硕贝德(300322):硕贝德控股股东拟减持不超2%股份
■上海证券报
硕贝德公告，公司控股股东西藏硕贝德控股有限公司计划自公告日起十五个交易日后的六个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份不超过9,314,929股(占公司总股本比例2.00%)。
[2021-08-24] 硕贝德(300322):硕贝德成为东风日产车联网5.0 5G天线供应商
■上海证券报
硕贝德公告，公司于近日收到东风汽车有限公司东风日产乘用车公司的《东风汽车有限公司乘用车零部件供应商承制通知书》，确认公司成为其车联网5.0 5G天线的供应商。后续公司将按照东风日产的要求，积极做好上述产品的开发、生产及供应工作。
[2021-07-19] 硕贝德(300322):硕贝德已经完成毫米波天线的开发 产品正在市场化
■证券时报
硕贝德(300322)在互动平台表示，公司为客户提供从移动终端天线、系统侧基站天线到车载智能天线、指纹识别模组、散热器件组件等产品。产品可应用于手机、平板、电脑、汽车、移动支付及可穿戴等各类移动终端通信设备上及基站等领域。目前公司已经完成毫米波天线的开发，产品正在市场化;毫米波射频芯片尚在研发测试中，存在不确定性。
[2021-06-22] 硕贝德(300322):硕贝德子公司拟投资生物识别模块项目
■上海证券报
硕贝德公告，公司控股子公司江苏凯尔拟与安徽合肥庐江高新技术产业开发区管理委员会签订投资协议，协议约定江苏凯尔在庐江高新区投资年产1亿片生物识别模块项目，项目总投资3亿元。
[2021-04-21] 硕贝德(300322):硕贝德已完成毫米波雷达天线技术开发 正在产品化过程中
■证券时报
硕贝德(300322)在互动平台表示，在车载集成智能天线方面，公司拥有十多年的通信天线设计和开发经验，目前已拥有GPS/北斗/高精度定位，以及V2X、LTE/WIFI等数据通信天线项目的设计开发及量产经验，已成为知名汽车厂商20余款车型汽车高宽频天线供应商。公司已经完成了毫米波雷达天线的技术开发，现正在产品化过程中。
[2021-03-19] 硕贝德(300322):硕贝德一季度净利润预增86%-120%
■上海证券报
硕贝德披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利1100万元-1300万元左右，比上年同期上升85.99%-119.81%。报告期内，公司订单增加，天线、指纹模组、散热组件等公司主营产品销售持续增长。
[2020-10-22] 硕贝德(300322):硕贝德公司无线充电产品可应用于可穿戴设备、手机等
■证券时报
硕贝德(300322)在互动平台表示，公司的无线充电产品可应用于可穿戴设备、手机、车载、智能家居等。
[2020-06-21] 硕贝德(300322):天线+散热,争当5G射频"先行者"-深度研究
■华泰证券
5G射频技术先锋,进军散热行业培育新的利润增长点硕贝德成立于04年,是国内领先的无线通信天线企业。在5G时代,公司一方面聚焦以射频技术为核心的天线射频业务,为客户提供终端天线、基站天线、车载天线等产品,前瞻布局毫米波5G基站、终端射频领域前沿技术;另一方面于19年10月完成收购东莞合众65％股权,进军散热行业。在5G手机、5G基站散热需求大幅提升的背景下,我们看好公司充分利用其优质的终端及基站客户资源优势,培育新的利润增长点,预计20-22年EPS为0.25/0.41/0.60元,目标价20.30～21.01元,维持买入评级。
5G散热市场空间广阔,公司有望发掘5G终端及基站客户散热组件需求5G时代手机、基站的功耗相比于4G时代大幅增加,散热要求全面提升,催生出5G散热广阔的市场空间。在手机领域,我们看好新型散热材料、立体散热设计得到广泛应用,均热板+石墨/石墨烯的散热方案有望成为主流。在基站领域,5G基站功耗3kW～4kW,是4G基站的2～3倍,AAU散热需求激增,我们看好半固态压铸件+吹胀板新型散热方案成为主流。硕贝德子公司东莞合众有望通过优质的客户资源、出色的研发及制造能力,深度发掘5G终端及基站客户的散热组件需求,抓住5G散热行业发展机遇。
5G基站天线市场大扩容,公司产品涵盖宏基站、微基站、CPE领域在宏基站领域,MassiveMIMO的应用使得天线设计的复杂度及集成度提升,AAU的普及推动天线设计向小型化、定制化方向发展。在微基站领域,根据19年6月工信部韦乐平预测,21-27年中国将建设千万量级的5G微基站。公司18年通过微基站天线切入基站天线领域,19年正式进入宏基站领域,成功抓住5G宏基站天线塑胶金属化创新方案的机会,现已实现宏基站PEP振子量产供货,是国内领先通信设备厂商的供应商。
5G手机天线有望量价齐升,公司具备LCP天线量产能力及AiP技术储备5G时代MIMO天线单元将从4G时代的2X2变为4X4甚至8X8,手机天线用量成倍增加;同时各个天线之间防耦合、抗干扰的设计难度加大,天线单机价值量提升。根据中国产业信息网,全球终端天线市场规模将由18年的22.3亿美元增加到22年的30.8亿美元,19-22年复合增速达到8.4％。LCP/MPI天线在5G时代具有良好的发展前景,公司做手机天线起家,是全球前五大手机厂商的终端天线供应商,拥有品牌及客户优势;立足于市场需求,截至19年末公司5GLCP天线已完成相关产品的测试及样品交付。
5G时代天线+散热双轮驱动,目标价20.30～21.01元维持买入评级我们预计公司20-22年归母净利润为1.01/1.67/2.43亿元,剔除19年转让科阳光电54.52％股权的非流动资产处置损益(0.45亿元)影响后,对应20-22年CAGR为71.65％。参考可比公司20年平均1.18倍的PEG,考虑到中美贸易摩擦背景下硕贝德的重要客户华为存在较大不确定性,给予20年1.14～1.18倍预期PEG,目标价20.30～21.01元,维持买入评级。
风险提示:中美贸易摩擦升级;疫情反复致3C需求、5G推进不及预期。
[2020-02-28] 硕贝德(300322):硕贝德预计一季度净利润下滑56.14%-72.59%
■中国证券报
硕贝德（300322）2月28日晚发布2020年一季度业绩预告。公司称，因新冠肺炎疫情影响，产业链复工延迟，对公司的生产和经营造成一定的负面影响，第一季度，公司预计净利润在500万-800万元左右，比上年同期下降56.14%-72.59%。
当晚，硕贝德还披露了2019年年报。公司2019年实现营业收入17.5亿元，同比增长1.58%，实现净利润9287.95万元，同比增长48.84%。公司表示，2019年公司加大了对核心大客户的业务拓展力度，终端天线业务实现较大幅度增长，公司的5G终端天线已批量供货，未来将受益于5G终端产品市场需求的增长。基站天线业务方面，公司成功获得国内主流设备商宏基站天线供应商资格；车载天线业务方面，公司正在加快V2X天线的研发与推广力度，为即将到来的智能驾驶，辅助驾驶等市场需求提前布局。
[2020-02-21] 硕贝德(300322):硕贝德修订非公开发行股票方案
■证券时报
硕贝德(300322)2月21日晚间公告，对非公开发行股票方案中的发行方式、定价原则和发行价格、发行数量、发行对象、限售期限及适用的减持规定等进行修订，其中发行价格修订为不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。硕贝德此次定增拟募资不超6.8亿元，投资于5G基站及终端天线扩产建设项目等。
[2020-01-20] 硕贝德(300322):硕贝德拟定增募资不超6.8亿元
■上海证券报
硕贝德公告，公司拟向不超过5名符合条件的特定投资者非公开发行股票不超过81,353,970股，募集资金总额不超过68,000.00万元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于"5G基站及终端天线扩产建设项目"、"车载集成智能天线升级扩产项目"、"5G散热组件建设项目"和补充流动资金。
公司同时公告，公司在综合评估宏观政策、市场环境以及公司目前的经营和融资状况等因素的影响后，决定终止公开发行可转换公司债券事项。
[2019-12-10] 硕贝德(300322):硕贝德拟5.85亿元投建5G产业总部及生产基地项目
■上海证券报
硕贝德公告，公司拟与广州开发区投资促进局签订投资合作协议，总投资5.85亿元（含成立广州硕贝德注册资本金1亿元），在广州开发区建造集智能汽车电子、无线充电技术应用、5G射频模组三大产业为一体的5G产业研发和生产基地。
[2019-10-30] 硕贝德(300322):卡位优质赛道,聚焦天线收获5G红利
■平安证券
投资要点
事项:公司公布2019年三季报,2019年前三季度公司实现营收12.90亿元(0.92％YoY),归属上市公司股东净利润1.02亿元(106.54％YoY)。平安观点:公司业绩符合预期,毛利率稳步提升:公司公布2019年三季报,2019年前三季度公司实现营收12.90亿元(0.92％YoY),归属上市公司股东净利润1.02亿元(106.54％YoY)。公司在19Q3单季度实现营收4.40亿元(同比增速-1.68％,Q1、Q2单季分别为7.44％和-1.61％),归属上市公司股东净利润0.11亿元(同比增速-32.64％,Q1、Q2单季分别为17.48％和310.68％)。前三季度公司销售毛利率为21.57％,同比提升0.46pct,变化不大。净利率为8.22％,同比提升3.44pct,主要是处置苏州科阳获得0.70亿元的投资收益。费用端:2019年前三季度公司销售费用率和管理费用率分别为2.27％和7.18％,相比去年同期上升0.23pct和0.34pct,费用端整体控制较好。战略规划上:公司2017年下半年将亏损的精密结构件业务剥离,2019年6月,公司将科阳光电54.52％的股权转让给大港股份(持有科阳光电股权的比例由71.15％变更为16.63％),2019年9月,公司以自有资金3087.5万元受让合众导热65％的股权,布局导热、散热材料等研发、生产及销售,上市公司资产质量和盈利能力得到较大提升,公司将业务重心聚焦到天线射频及其相关领域,有望 成为5G时代天线射频部件引领者。
5G射频技术蓄势待发,车载天线业务稳步增长:天线业务一直以来是公司的主营业务,手机端:公司持续深耕现有的大客户,获得了华为多个机型手机天线订单,其他国际主流品牌手机厂商如三星、OPPO的市场份额也逐步提升；NB产品线表现出色,在联想的市场份额保持稳步增长,获得了DELL高阶商务机种的重大项目；无线充产品拿到了三星、Mophie等国际知名厂商的供应商资格,并开始了量产出货。随着5G等通信技术 的发展,终端所需要的天线数量将越来越多,无线设备的天线需求量将进一步扩大,单体价值量有望提升；公司与ECE合作,共同开发5G微米波射频前端芯片,5GMIMO天线及毫米波天线阵列,提前布局5G领域谋求领先地位。在车载天线方面,经过前面几年的布局,公司的车载系列天线在技术上获得客户的认可,成功开发并量产4G、卫星导航、蓝牙、收音等多合一天线,公司获得了特斯拉、福特、雷诺等国际知名汽车品牌的认可,并陆续展开合作,未来公司将进一步加大投入以不断提升单车产品附加值。基站天线方面:公司成功获得国内主要基站设备商的基站天线产品供应商资质,为公司在5G基站天线的业务拓展奠定了坚实的基础。
投资策略:公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善,公司在5G射频技术方面已有突破,预计未来5G持续推进,手机背壳玻璃化将推动天线需求快速增加,公司业绩将迎来高速增长。车载天线业务稳中有进,公司持续投入不断提升单车产品附加值。我们维持此前盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利分别为1.43/1.94/2.65亿元,对应PE为59/44/32倍,维持公司"推荐"评级。
风险提示:1)产品技术更新风险:公司属于移动通信行业,产品技术升级快、新技术与新工艺层出不穷。如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品,将会削弱公司的竞争优势；2)贸易战不确定的风险:手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长,随着产业进入成熟期,市场增速放缓,如果中美贸易战持续恶化会影响到公司客户出货,给公司业绩带来影响；3)产品竞争加剧、价格下跌风险:公司有部分业务是指纹识别模组,在指纹识别模组领域技术门槛相对较低,若厂商之间竞争加剧则会导致产品价格下跌影响公司盈利。
[2019-10-30] 硕贝德(300322):基站天线拐点已现,加码5G散热
■华泰证券
3Q19天线收入增长超30％,基站天线拖累利润,维持买入评级
1-9M19硕贝德实现营收12.90亿元,同比增长0.92％,归母净利润1.02亿元,同比增长106.54％,扣非归母净利润0.41亿元,同比增长0.99％。公司3Q单季实现营收4.40亿元,同比下滑1.68％,其中天线收入同比增长逾30％,3Q归母净利润1090.06万元,同比下滑32.64％,略低于市场预期。主要系:1)公司5G基站天线3Q开始批量交付,受产能爬坡过程中稼动率、良率等影响造成单季亏损;2)半导体封装已于2Q末完成剥离。基于基站天线4Q放量预期,维持公司19-21年0.35/0.54/0.72元的EPS预期,目标价由19.32-20.37元上调至21.4-22.5元,维持买入评级。
5G天线业务正迎来高速发展期,公司积极加大研发及产能投入
根据三季报,公司3Q实现指纹识别业务收入1.64亿元,同比增长14.68％,实现天线业务收入2.16亿元,同比增长30％,延续上半年54.64％的高增长态势,公司1-9M19实现天线收入6.39亿元,同比增长45.3％,由此可见,在手机终端天线向4X4MIMO升级的过程中,在国际一线品牌基站天线放量的带动下,公司LDS、LCP、AiP等天线业务正迎来高速发展的机遇期,为此3Q19单季研发投入同比增长8％达到0.27亿元,在建工程同比增长95.87％达到0.61亿元,此外,公司10月23日公告在广州黄埔区设立全资子公司广州硕贝德以推进5G产业园建设,注册资本共1亿元。
公司受让合众导热65％股权,布局5G导热、散热技术
19年9月公司以自有资金3087.5万元受让东莞合众导热65％的股权,合众导热将成为硕贝德控股子公司。合众导热是一家从事导热、散热材料等研发、生产及销售的公司,掌握该行业核心技术,能够独立完成主要生产工序,产品可用于手机、NB、基站等领域。合众导热今年1-7月营收3257.63万元,净利润191.12万元。我们认为,由于5G通信对高频高速传输以及芯片运算能力的高要求,对终端、基站的散热能力也将水涨船高,考虑合众导热与公司在客户结构上的协同性,有望成为公司新的业绩增长点。
车载天线稀缺标的,新增特斯拉、福特、雷诺等高端品牌客户
作为国内稀缺的车载天线供应商,硕贝德在该领域已有超过6年的研发积累,公司在7月24日公告取得了4项关于5GV2X智能天线结构设计专利,为即将到来的智能驾驶,辅助驾驶等市场需求提前布局。凭借在鲨鱼鳍多合一智能天线的技术实力,公司今年新获得了特斯拉、福特、雷诺等国际知名汽车品牌的认可,并陆续展开合作。
抢先布局5G毫米波及散热技术的天线领军者,维持买入评级
我们维持对公司19-21年1.43、2.19、2.92亿元的归母净利润预期,参考可比公司2020年33.58倍PE估值,考虑公司2020年53.2％的业绩增速预期以及在毫米波、5G散热技术布局的领先性,给予其20年40-42倍PE,目标价由19.32-20.37元上调至21.4-22.5元,重申买入评级。
风险提示:5G推广速度低于预期;指纹模组竞争加剧导致毛利率低于预期。
[2019-10-29] 硕贝德(300322):硕贝德前三季度净利润同比增长107%
■上海证券报
硕贝德披露三季报。公司2019年前三季度实现营业收入1,289,646,164.08元，同比增长0.92%；实现归属于上市公司股东的净利润102,288,200.69元，同比增长106.54%；基本每股收益0.25元。
[2019-10-22] 硕贝德(300322):硕贝德拟设立全资子公司,加快布局5G产业
■上海证券报
硕贝德公告，公司于2019年2月21日与广州市黄埔区人民政府、广州开发区管理委员会签订《项目合作协议书》，双方就在广州建设公司5G产业园项目达成初步合作意向。为进一步落实项目建设，推进公司5G产业园的建设，加快公司在5G产业的布局，公司拟以自筹资金在广州市黄埔区设立全资子公司广州硕贝德无线科技有限公司（以下简称“广州硕贝德”），注册资本为10,000万元。
公司表示，广州硕贝德设立后，将结合公司发展战略和规划，依托该地区5G产业体系建设的产业配套优势和供应链资源，有助于公司完善在5G射频产业链的业务布局，丰富公司的产品线。
[2019-10-15] 硕贝德(300322):加大研发,剥离封装业务,聚焦主业天线,未来业绩预计持续增长
■方正证券
事件:公司发布2019年前三季度业绩预告,预计实现归母净利润1-1.1亿元,同比增长90.55％-109.6％。
点评:第三季度研发投入较大,利润下滑,聚焦主业移动终端天线业务。公司转让苏州科阳光电科技有限公司股权获得的投资收益对净利润的影响约6100万,扣除非经常性损益,公司前三季度业绩净利润为3900万-4900万,同比下滑25.69％-6.63％,其中第三季度预计实现归母净利0.11-0.13亿元,同比下降25.93％-37.32％。下降的主要原因是公司在5G新技术、新材料、新工艺以及产能、设备等方面的投入较大,受产能爬坡、良率较低等因素影响,盈利能力尚未充分体现。
剥离半导体封装业务,聚焦天线业务,发力5G。根据公司公告,公司已转让科阳光电的控股权,剥离半导体封装业务,将资源集中到天线领域。随着5G网络的全面布局,预计在未来终端天线和基站天线业务将会深度受益5G产业。手机侧进入华为高端机型,华为已超越三星成为公司第一大客户。5G手机天线的设计、生产难度大增,单价大幅上升,5G的手机天线市场规模预计将会是4G的4-5倍,手机天线业务的高速扩张是推高公司主营业务收入的核心要素。基站方面不仅进入华为宏站和小微站供应链,也是华为新终端CPE核心供应商,随着未来5G商用开启,我们预计CPE销量将显著提升,带动公司业绩提升。
公司同时积极投入5G研发,研发费用率近7％,已获得5G专利2项,数项5G专利正在申请保护中。
公司作为华为的新进入者,终端天线预计跟随华为手机同步放量,5G基站业务随着5G进入大规模建设期,预计明年至后面将给公司带来较大业绩增量,扣除今年非经常性损益后,预计公司未来营收和净利润增速较高,故公司PE高于行业平均水平。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2019~2021年可实现的净利润分别为1.30亿元、1.14亿元和1.67亿元,eps分别为0.32、0.28和0.41,首次覆盖,给与公司"推荐"评级。
风险提示:公司移动终端天线业务份额提升不及预期；国内5G产业及手机发展不及预期的风险；基站天线及车载天线业务发展不及预期。
[2019-10-14] 硕贝德(300322):硕贝德前三季度净利同比预增90.55%-109.60%
■中国证券报
硕贝德（300322）10月14日晚间发布业绩预告，预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为1亿元-1.1亿元，同比增长90.55%-109.60%。
硕贝德表示，报告期内，公司聚焦主业，同时积极布局基站系统侧、车载侧的天线技术和产能，有利于公司在5G时代抓住市场机会，迎来持续性的增长。2019年1-9月归母净利润同比大幅上升的主要原因为，转让苏州科阳光电科技有限公司股权获得投资收益。
从第三季度来看，硕贝德预计第三季度归属于上市公司股东的净利润为1100万元-1300万元，同比下降25.93%-37.32%。对此，硕贝德表示，主要原因是公司在5G新技术、新材料、新工艺以及产能、设备等方面的投入较大；部分5G产品项目开始批量供货，受产能爬坡、良率较低等因素影响，盈利能力尚未充分体现。
[2019-09-25] 硕贝德(300322):硕贝德公司的华为mate30系列手机天线尚处于小批量出货阶段
■上海证券报
硕贝德披露股价异动公告称，公司于2019年9月23日在深圳证券交易所互动易平台答投资者问时，回复“公司是华为mate30系列手机的天线供应商之一”。目前，公司该系列手机天线尚处于小批量出货阶段，对公司当前的经营业绩影响很小，未来订单情况取决于客户该类手机市场销售情况等因素，该系列手机天线对公司未来经营业绩影响具有较大不确定性。
[2019-09-23] 硕贝德(300322):硕贝德是华为mate30系列手机的天线供应商之一
■证券时报
硕贝德(300322)9月23日在互动平台表示，公司与华为在终端天线、基站天线和车载智能天线等领域均有合作，是华为mate30系列手机的天线供应商之一。公司的射频模组业务将根据市场的发展状况和客户的需求状况适时开展。
[2019-09-12] 硕贝德(300322):聚焦天线业务,盈利能力有望改善
■东北证券
业务结构持续优化,盈利能力持续改善。公司坚持"两个聚焦,一个强化"的发展战略,将主营业务进一步聚焦到以射频技术为核心的天线射频业务。2019H1营收8.50亿元,同比增长2.33％；归母净利润9138万元,同比增长174.15％；扣非归母净利润3221万元,同比增长21.02％。上半年天线业务收入4.23亿元,同比增长54.64％；指纹识别模组业务受市场竞争激烈、需求放缓、龙头企业风险暴露等方面的影响有所下滑,收入2.67亿元,同比下降20.14％；半导体封装业务已经完成控股权的转让,自2019年6月起不再纳入合并报表范围。从盈利能力来看,公司2019H1综合毛利率为21.95％,同比提升0.4Pct,随着低毛利率的半导体封装业务剥离,高毛利率天线业务的快速增长,盈利能力将持续改善。
聚焦天线业务,优质客户助力成长。公司天线业务主要分为终端天线、5G基站天线和车载天线三大块。在手机客户方面,公司已正式进入全球前五大的手机厂商供应链；在笔电客户方面,继续保持在Dell、联想等领导品牌中的主要份额。在5G基站天线方面,公司已经成为国内主流5G基站设备商的微基站天线和宏基站天线供应商。在汽车天线方面,公司为特斯拉、雷诺、上海通用、广汽集团、比亚迪、吉利汽车等国内外一流车企提供智能汽车天线。短期来看,随着国内5G建设的加快及5G手机换机潮的临近,公司基站天线及终端天线将快速成长。长期来看,车载天线方面公司与大客户保持良好合作关系,并加快V2X天线的研发与推广力度,为即将到来的智能驾驶,辅助驾驶等市场需求提前布局。
盈利预测:预计2019/2020/2021年归母净利润分别为1.33亿/1.81亿/2.47亿元,当前股价对应动态PE为64X/47X/34X,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:5G建设不及预期；下游客户开拓不及预期。
[2019-09-12] 硕贝德(300322):硕贝德,聚焦天线业务,盈利能力有望改善
■证券时报
东北证券指出，公司业务结构持续优化，盈利能力持续改善。聚焦天线业务，优质客户助力成长。预计2019/2020/2021年归母净利润分别为1.33亿/1.81亿/2.47亿元，当前股价对应动态PE为64X/47X/34X，首次覆盖，给予"增持"评级。
[2019-08-16] 硕贝德(300322):硕贝德董事兼总经理温巧夫累计减持0.71%股份
■上海证券报
8月16日，硕贝德午间公告称，近日收到公司董事兼总经理温巧夫的《减持股份的告知函》，温巧夫为降低个人股票质押比例和满足个人资金需求，分别于8月14日、8月15日合计减持公司股份290万股，占公司总股本的比例为0.71%。
硕贝德表示，温巧夫不属于公司控股股东及实际控制人，其减持不会导致公司控制权发生变更，亦不会影响公司的治理结构和持续经营。温巧夫承诺在本次减持后六个月内不主动减持其所持有的公司股份，不进行内幕交易、敏感期买卖股份和短线交易等行为。
[2019-08-14] 硕贝德(300322):聚焦无线射频,有望受益5G浪潮
■海通证券
耕耘十五载,主业聚焦天线射频领域。硕贝德成立于2004年,2012年上市。公司专业从事无线通信终端天线研发、制造与销售。自上市以来,硕贝德将业务拓展到了半导体封装、指纹识别模组、精密结构件等领域。2017年开始收缩主业,公司剥离了精密结构件相关业务,并于2018年硕贝德开始实施"两个聚焦、一个强化"的发展战略,将公司业务聚焦于天线射频领域。
聚焦手机大客户,深挖5G射频前端技术。公司在2017年及2018年分别收购了斯凯科斯和宝凌泰精密。2018年公司成为了国内顶级品牌手机厂商的A级供应商,获得了其多个机型手机天线的大部分份额。随着5G手机的逐渐来临,公司也在不断储备5G技术。在4.5G,Pre5G和5G(Sub6GHz频段)系统上,硕贝德利用移动终端iMAT天线技术,可以在手机终端方便集成8个、甚至更多个天线。
首次切入基站天线,横向扩张产品能力。目前主流设备商对5G宏基站天线形式作出了材料及工艺上的改进,公司在塑胶振子的生产制造方面具有全制程的优势。公司5G基站天线产品已经批量出货,此外公司在微基站天线方面,目前主要做CPE、室内微基站与室外微基站天线。截止到2019年第一季度末,已经出货1000多万元人民币。
储备射频产业链。在毫米波频段,公司聚焦在毫米波5G天线技术、射频前端RFIC芯片设计及相应封装技术,已经成功申请了几十项国内外相关专利。2018年,公司的5G毫米波射频芯片已经与全球前三大的部分手机厂商进行深度战略合作。2019年2月21日公司在《关于股价异动公告》中披露,毫米波芯片模组和5G射频模组处于流片或样品测试阶段,我们认为公司在射频前端模组、5G毫米波终端天线模组的储备将逐渐在未来2-3年逐渐开花结果,从而推动公司长期增长。
投资建议。我们判断公司终端天线业务将持续稳定增长,基站天线业务也将在2019年开始贡献收入,2020年有望放量。我们预计硕贝德2019-2021年收入分别为16.93亿元,21.86亿元和26.07亿元；归母净利润分别为1.47亿元,1.83亿元和2.40亿元；对应EPS分别为0.36元,0.45元和0.59元；基于2019年8月13日收盘价,对应2019-2021年PE估值分别为49.38倍,39.88倍和30.40倍。根据可比公司估值法,我们给予公司2019年50-60倍PE,对应合理价值区间为18.13元-21.75元,首次覆盖,给予"优于大市"的评级。
风险提示:新产品研发不及预期,市场竞争风险。
[2019-08-05] 硕贝德(300322):业务结构优化,盈利有望持续改善-2019年半年报点评
■国信证券
剥离亏损业务,业务结构优化,未来盈利能力或将持续改善公司发布2019年半年报,上半年实现营收8.50亿元,同比增长2.33％；归属于上市公司股东的净利润为9138.25万元,同比增长174.15％；扣非后的净利润为3221.05万元,同比增长21.02％。其中,第二季度实现营收4.62亿元,同比下降1.61％；实现归母净利润0.73亿元,同比增长310.68％。
收入结构上,公司上半年进一步向天线业务聚焦,天线业务收入4.24亿元,同比增长54.64％,主要得益于来自核心客户的手机天线和笔电天线收入的大幅增长；指纹识别模组业务实现营收2.67亿元,同比下降20.14％,主要受电容式指纹识别模组市场竞争激烈、需求放缓等方面的影响；半导体封装业务在上半年已转让科阳光电的控股权,自2019年6月起不再纳入合并报表范围,并表部分收入为1.12亿元,同比下降23.65％。同时,公司新设控股子公司惠州硕贝德汽车智联科技有限公司,进一步加快公司在车载天线、V2X天线的布局,新设越南硕贝德通讯科技有限公司,增强公司海外生产能力。综合毛利率略有上升,主要得益于业务结构的优化,费用率整体与去年同期比保持稳定。
天线业务高增长,大客户开发进展顺利手机天线客户主要是华为、三星、OPPO等,目前公司多个5G手机和笔电终端项目处于研发阶段,今年将在华为P30、P30Pro、Mate20X(5G)等新款旗舰机型上进行批量供应。宏基站天线振子阵列已实现小批量出货,有望下半年开始量产,或对公司业绩带来较大弹性。同时公司是华为5GCPEpro中蝶式天线的核心供应商,车载天线端新增特斯拉、福特、雷诺等高端客户。
公司深度受益5G,首次覆盖,给予"增持"评级公司是全球领先射频部件供应商,各大产品线推进顺利。终端天线和基站天线业务聚焦大客户,份额提升。伴随5G终端的发布和基站端运营商资本开支的投入,公司业绩有望迎来较大弹性。我们预计公司实现归母净利润1.49/1.98/2.76亿元,同比增长139.2/32.4/39.7％,对应的市盈率分别为48/36/26倍,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示技术风险；行业竞争风险；5G需求不及预期的风险
[2019-08-05] 硕贝德(300322):硕贝德业务结构优化,盈利有望持续改善
■证券时报
国信证券指出，公司是全球领先射频部件供应商，各大产品线推进顺利。终端天线和基站天线业务聚焦大客户，份额提升。伴随5G终端的发布和基站端运营商资本开支的投入，公司业绩有望迎来较大弹性。预计公司实现归母净利润1.49/1.98/2.76亿元，同比增长139.2/32.4/39.7%，对应的市盈率分别为48/36/26倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
[2019-08-02] 硕贝德(300322):硕贝德,业绩符合预期,5G天线全面发力
■证券时报
华泰证券发布硕贝德的研报指出，公司发布半年报，上半年实现营收8.50亿元（YoY+2.33%），其中天线4.23亿元（YoY+54.64%）、指纹模组2.67亿元（YoY-20.14%）、芯片封装1.12亿元（YoY-23.65%）。上半年实现归母净利润0.91亿元（YoY+174.15%），扣非后归母净利润0.32亿元（YoY+21.02%），符合市场预期。公司自2017年起坚定践行“两个聚焦、一个强化” 的发展战略，不断加大在终端天线、基站天线、车载V2X天线、射频前端模组等方面的研发投入及市场开拓力度，根据公司中报，上半年5G相关业务的商业化进展情况亮眼，维持19-21年0.35/0.54/0.72元的EPS预期，目标价19.32-20.37元，维持买入评级。
[2019-08-01] 硕贝德(300322):持续聚焦主业,受益5G商用发展-2019年半年报点评
■国元证券
事件:公司发布2019年半年报,2019年上半年公司实现营收8.50亿元,yoy+2.33％;归母净利润0.91亿元,yoy+174.15％;扣非后净利润0.32亿元,yoy+21.02％。基本符合预期。
点评:天线仍是增长主力,指纹模组面临挑战公司三大主营业务天线、指纹模组、芯片封装中,天线业务快速增长,收入4.24亿元,yoy+54.64％,受产品结构调整影响,毛利率下降至30.84％,指纹模组受市场竞争影响,收入2.67亿元,yoy-20.14％,毛利下降至9.48％。芯片封装业务当前已公告剥离,上半年确认收入1.12亿。
公司天线产品在客户端持续渗透公司的天线产品持续拓展新客户,加大现有客户渗透力度。终端方面,正式进入了全球前五大的手机厂商供应链,持续提升份额,率先完成5G手机天线的验证,LCP天线进入客户验证阶段,无线充电接收端绕线工艺具备量产条件；车载天线方面,公司与新能源车厂及传统厂商陆续展开合作,同时储备V2X天线产品；在基站客户方面,报告期内,公司获得国内主流设备商宏基站天线供应商资格,并实现产品的小批量出货,预计下半年随客户宏基站出货,成为新的收入增长动力。
持续聚焦天线主业,定增保障后续发展科阳光电完成交割。2019年3月,公司签署《股权转让框架协议》,促使公司和其他股东转让65.58％科阳光电股权给大港股份或指定全资子公司。2019年6月,公司公告科阳光电控制权的移交完成。2.37亿天线定增项目保障后续发展。2019年7月,公司公开发行可转换公司债券预案,拟募资2.37亿,总2.45亿投资5G天线扩产建设项目。项目达产后,预计每年可新增5G天线57,967.00KPCS,产能扩张有助于公司在产业发展初期利用研发优势,抢占市场,占据优势地位。
投资建议:公司天线产品布局完备,技术领先,手机终端与基站端共同发力,在大客户端持续渗透,有望分享5G红利,实现收入与份额的双重提升。预计2019-2021年公司实现归母净利润1.40、1.97、3.01亿元,对应EPS0.34、0.48、0.74,对应PE50、36、23倍,维持公司"增持"评级,目标价20.4元。
风险提示:1、行业竞争加剧,公司毛利持续下滑；2、贸易战升级。
[2019-08-01] 硕贝德(300322):业绩符合预期,5G天线全面发力
■华泰证券
上半年业绩符合预期,天线业务营收同比增长54.64％,维持买入评级公司发布半年报,上半年实现营收8.50亿元(YoY+2.33％),其中天线4.23亿元(YoY+54.64％)、指纹模组2.67亿元(YoY-20.14％)、芯片封装1.12亿元(YoY-23.65％)。上半年实现归母净利润0.91亿元(YoY+174.15％),扣非后归母净利润0.32亿元(YoY+21.02％),符合市场预期。公司自17年起坚定践行"两个聚焦、一个强化"的发展战略,不断加大在终端天线、基站天线、车载V2X天线、射频前端模组等方面的研发投入及市场开拓力度,根据公司中报,上半年5G相关业务的商业化进展情况亮眼,维持19-21年0.35/0.54/0.72元的EPS预期,目标价19.32-20.37元,维持买入评级。
mate20X5G版核心供应商,积极布局LCP、AiP保持5G天线领先地位根据调研反馈,为践行聚焦国际一流大客户的战略,公司17年切入华为终端供应链,18年便成为mate20pro天线主力供应商,在7月26日华为发布的全球首款支持SA/NSA的5G终端mate20X中,公司同样是其天线核心供应商,由公司在华为供应链的切入速度以及所承接机型的高端程度来看,公司在终端天线的设计、生产能力上深受客户信赖,我们预计华为在今年有望超越三星成为公司第一大客户。根据中报,目前公司多个5G手机、笔电天线项目处于研发阶段,LCP天线已进入客户验证阶段,毫米波AiP模组在客户端稳步推进,巩固了公司在5G终端天线的领先地位。
车载天线稀缺标的,新增特斯拉、福特、雷诺等高端品牌客户作为国内稀缺的车载天线供应商,硕贝德在该领域已有超过6年的研发积累,公司在7月24日公告取得了4项关于5GV2X智能天线结构设计专利,为即将到来的智能驾驶,辅助驾驶等市场需求提前布局。根据中报,凭借在鲨鱼鳍多合一智能天线的技术实力,公司在此前积累的南美通用、上海通用、广汽、吉利、比亚迪这几家重要汽车客户之外,获得了特斯拉、福特、雷诺等国际知名汽车品牌的认可,并陆续展开合作。
宏基站天线下半年放量在即,5G时代的CPE天线前景可期在终端、车载两大产品线之外,公司在5G基站、CPE等天线市场的竞争力同样突出。根据公司中报,在去年Q4公司的微基站天线取得设备商供货资质并批量出货后,公司在今年上半年成功获得国内主流设备商宏基站天线供应商资格,并实现小批量生产出货,公司预计在下半年将会大批量出货。与此同时,公司是华为7月26日发布的5GCPEpro中蝶式天线的重要供应商,我们看好CPE在5G时代快速普及为公司带来的业绩弹性。
5G终端纷至沓来,公司5G天线业务初绽锋芒,维持买入评级根据国家质量认证中心数据,截至7月20日国内通过测试的5G机型已达到8款,三季度将迎来5G新机的密集发布期。我们维持对公司19-21年1.43/2.19/2.92亿元的利润预期,对应EPS分别为0.35/0.54/0.72元,维持对公司19年55-58倍PE估值,目标价19.32-20.37元,重申买入评级。
风险提示:5G推广速度低于预期,指纹模组竞争加剧导致毛利率低于预期。
[2019-07-31] 硕贝德(300322):聚焦天线主业,5G迎风而起
■平安证券
事项:公司公布2019年半年度报告,2019年上半年公司实现营收8.50亿元(2.33％YoY),归属上市公司股东净利润0.91亿元(174.15％YoY)。
平安观点:扣非归母净利符合预期,持续聚焦主业:公司公布2019年半年度报告,2019年上半年公司实现营收8.50亿元(2.33％YoY),归属上市公司股东净利润0.91亿元(174.15％YoY)。公司扣非后归母净利0.32亿元,同比增长21.02％。公司在19Q2单季度实现营收4.62亿元(-1.61％YoY,Q1单季7.44％YoY),归属上市公司股东净利润0.73亿元(310.68％YoY,Q1单季17.48％YoY)。上半年公司销售毛利率为21.95％,同比提升0.40pct,净利率为11.01％,同比提升6.03pct,净利率提升主要是处置苏州科阳获得0.70亿元的投资收益。分业务来看:天线业务、指纹模组业务的营收分别为4.24亿元(54.64％YoY)和2.67亿元(-20.14％YoY),毛利率分别为30.84％和9.48％；战略规划上:公司2017年下半年将亏损的精密结构件业务剥离,2019年6月,公司将科阳光电54.52％的股权转让给大港股份(持有科阳光电股权的比例由71.15％变更为16.63％),上市公司资产质量和盈利能力得到较大提升,公司将业务重心聚焦到天线射频及其相关领域,有望成为5G时代天线射频部件引领者。
5G射频技术蓄势待发,车载天线业务稳步增长:天线业务一直以来是公司的主营业务,手机端:公司持续深耕现有的大客户,获得了华为多个机型手机天线订单,其他国际主流品牌手机厂商如三星、OPPO的市场份额也逐步提升；NB产品线表现出色,在联想的市场份额保持稳步增长,获得了DELL高阶商务机种的重大项目；无线充产品拿到了三星、Mophie等国际知名厂商的供应商资格,并开始了量产出货。随着5G等通信技术的发展,终端所需要的天线数量将越来越多,无线设备的天线需求量将进一步扩大,单体价值量有望提升；公司与ECE合作,共同开发5G微米波射频前端芯片,5GMIMO天线及毫米波天线阵列,提前布局5G领域 谋求领先地位。在车载天线方面,经过前面几年的布局,公司的车载系列天线在技术上获得客户的认可,成功开发并量产4G、卫星导航、蓝牙、收音等多合一天线,公司获得了特斯拉、福特、雷诺等国际知名汽车品牌的认可,并陆续展开合作,未来公司将进一步加大投入以不断提升单车产品附加值。基站天线方面:公司成功获得国内主要基站设备商的基站天线产品供应商资质,为公司在5G基站天线的业务拓展奠定了坚实的基础。
投资策略:公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善,公司在5G射频技术方面已有突破,预计未来5G持续推进,手机背壳玻璃化将推动天线需求快速增加,公司业绩将迎来高速增长。车载天线业务稳中有进,公司持续投入不断提升单车产品附加值。考虑到5G基站的建设进度及5G手机的逐步推出,我们略微提升公司盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利分别为1.43/1.94/2.65(原预测为1.23/1.76/2.46)亿元,对应PE为49/36/26倍,维持公司"推荐"评级。
风险提示:1)产品技术更新风险:公司属于移动通信行业,产品技术升级快、新技术与新工艺层出不穷。如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品,将会削弱公司的竞争优势；2)贸易战不确定的风险:手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长,随着产业进入成熟期,市场增速放缓,如果中美贸易战持续恶化会影响到公司客户出货,给公司业绩带来影响；3)产品竞争加剧、价格下跌风险:公司有部分业务是指纹识别模组,在指纹识别模组领域技术门槛相对较低,若厂商之间竞争加剧则会导致产品价格下跌影响公司盈利。
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[2021-12-17] 硕贝德(300322):硕贝德控股股东拟减持不超2%股份
■上海证券报
硕贝德公告，公司控股股东西藏硕贝德控股有限公司计划自公告日起十五个交易日后的六个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份不超过9,314,929股(占公司总股本比例2.00%)。
[2021-08-24] 硕贝德(300322):硕贝德成为东风日产车联网5.0 5G天线供应商
■上海证券报
硕贝德公告，公司于近日收到东风汽车有限公司东风日产乘用车公司的《东风汽车有限公司乘用车零部件供应商承制通知书》，确认公司成为其车联网5.0 5G天线的供应商。后续公司将按照东风日产的要求，积极做好上述产品的开发、生产及供应工作。
[2021-07-19] 硕贝德(300322):硕贝德已经完成毫米波天线的开发 产品正在市场化
■证券时报
硕贝德(300322)在互动平台表示，公司为客户提供从移动终端天线、系统侧基站天线到车载智能天线、指纹识别模组、散热器件组件等产品。产品可应用于手机、平板、电脑、汽车、移动支付及可穿戴等各类移动终端通信设备上及基站等领域。目前公司已经完成毫米波天线的开发，产品正在市场化;毫米波射频芯片尚在研发测试中，存在不确定性。
[2021-06-22] 硕贝德(300322):硕贝德子公司拟投资生物识别模块项目
■上海证券报
硕贝德公告，公司控股子公司江苏凯尔拟与安徽合肥庐江高新技术产业开发区管理委员会签订投资协议，协议约定江苏凯尔在庐江高新区投资年产1亿片生物识别模块项目，项目总投资3亿元。
[2021-04-21] 硕贝德(300322):硕贝德已完成毫米波雷达天线技术开发 正在产品化过程中
■证券时报
硕贝德(300322)在互动平台表示，在车载集成智能天线方面，公司拥有十多年的通信天线设计和开发经验，目前已拥有GPS/北斗/高精度定位，以及V2X、LTE/WIFI等数据通信天线项目的设计开发及量产经验，已成为知名汽车厂商20余款车型汽车高宽频天线供应商。公司已经完成了毫米波雷达天线的技术开发，现正在产品化过程中。
[2021-03-19] 硕贝德(300322):硕贝德一季度净利润预增86%-120%
■上海证券报
硕贝德披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利1100万元-1300万元左右，比上年同期上升85.99%-119.81%。报告期内，公司订单增加，天线、指纹模组、散热组件等公司主营产品销售持续增长。
[2020-10-22] 硕贝德(300322):硕贝德公司无线充电产品可应用于可穿戴设备、手机等
■证券时报
硕贝德(300322)在互动平台表示，公司的无线充电产品可应用于可穿戴设备、手机、车载、智能家居等。
[2020-06-21] 硕贝德(300322):天线+散热,争当5G射频"先行者"-深度研究
■华泰证券
5G射频技术先锋,进军散热行业培育新的利润增长点硕贝德成立于04年,是国内领先的无线通信天线企业。在5G时代,公司一方面聚焦以射频技术为核心的天线射频业务,为客户提供终端天线、基站天线、车载天线等产品,前瞻布局毫米波5G基站、终端射频领域前沿技术;另一方面于19年10月完成收购东莞合众65％股权,进军散热行业。在5G手机、5G基站散热需求大幅提升的背景下,我们看好公司充分利用其优质的终端及基站客户资源优势,培育新的利润增长点,预计20-22年EPS为0.25/0.41/0.60元,目标价20.30～21.01元,维持买入评级。
5G散热市场空间广阔,公司有望发掘5G终端及基站客户散热组件需求5G时代手机、基站的功耗相比于4G时代大幅增加,散热要求全面提升,催生出5G散热广阔的市场空间。在手机领域,我们看好新型散热材料、立体散热设计得到广泛应用,均热板+石墨/石墨烯的散热方案有望成为主流。在基站领域,5G基站功耗3kW～4kW,是4G基站的2～3倍,AAU散热需求激增,我们看好半固态压铸件+吹胀板新型散热方案成为主流。硕贝德子公司东莞合众有望通过优质的客户资源、出色的研发及制造能力,深度发掘5G终端及基站客户的散热组件需求,抓住5G散热行业发展机遇。
5G基站天线市场大扩容,公司产品涵盖宏基站、微基站、CPE领域在宏基站领域,MassiveMIMO的应用使得天线设计的复杂度及集成度提升,AAU的普及推动天线设计向小型化、定制化方向发展。在微基站领域,根据19年6月工信部韦乐平预测,21-27年中国将建设千万量级的5G微基站。公司18年通过微基站天线切入基站天线领域,19年正式进入宏基站领域,成功抓住5G宏基站天线塑胶金属化创新方案的机会,现已实现宏基站PEP振子量产供货,是国内领先通信设备厂商的供应商。
5G手机天线有望量价齐升,公司具备LCP天线量产能力及AiP技术储备5G时代MIMO天线单元将从4G时代的2X2变为4X4甚至8X8,手机天线用量成倍增加;同时各个天线之间防耦合、抗干扰的设计难度加大,天线单机价值量提升。根据中国产业信息网,全球终端天线市场规模将由18年的22.3亿美元增加到22年的30.8亿美元,19-22年复合增速达到8.4％。LCP/MPI天线在5G时代具有良好的发展前景,公司做手机天线起家,是全球前五大手机厂商的终端天线供应商,拥有品牌及客户优势;立足于市场需求,截至19年末公司5GLCP天线已完成相关产品的测试及样品交付。
5G时代天线+散热双轮驱动,目标价20.30～21.01元维持买入评级我们预计公司20-22年归母净利润为1.01/1.67/2.43亿元,剔除19年转让科阳光电54.52％股权的非流动资产处置损益(0.45亿元)影响后,对应20-22年CAGR为71.65％。参考可比公司20年平均1.18倍的PEG,考虑到中美贸易摩擦背景下硕贝德的重要客户华为存在较大不确定性,给予20年1.14～1.18倍预期PEG,目标价20.30～21.01元,维持买入评级。
风险提示:中美贸易摩擦升级;疫情反复致3C需求、5G推进不及预期。
[2020-02-28] 硕贝德(300322):硕贝德预计一季度净利润下滑56.14%-72.59%
■中国证券报
硕贝德（300322）2月28日晚发布2020年一季度业绩预告。公司称，因新冠肺炎疫情影响，产业链复工延迟，对公司的生产和经营造成一定的负面影响，第一季度，公司预计净利润在500万-800万元左右，比上年同期下降56.14%-72.59%。
当晚，硕贝德还披露了2019年年报。公司2019年实现营业收入17.5亿元，同比增长1.58%，实现净利润9287.95万元，同比增长48.84%。公司表示，2019年公司加大了对核心大客户的业务拓展力度，终端天线业务实现较大幅度增长，公司的5G终端天线已批量供货，未来将受益于5G终端产品市场需求的增长。基站天线业务方面，公司成功获得国内主流设备商宏基站天线供应商资格；车载天线业务方面，公司正在加快V2X天线的研发与推广力度，为即将到来的智能驾驶，辅助驾驶等市场需求提前布局。
[2020-02-21] 硕贝德(300322):硕贝德修订非公开发行股票方案
■证券时报
硕贝德(300322)2月21日晚间公告，对非公开发行股票方案中的发行方式、定价原则和发行价格、发行数量、发行对象、限售期限及适用的减持规定等进行修订，其中发行价格修订为不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。硕贝德此次定增拟募资不超6.8亿元，投资于5G基站及终端天线扩产建设项目等。
[2020-01-20] 硕贝德(300322):硕贝德拟定增募资不超6.8亿元
■上海证券报
硕贝德公告，公司拟向不超过5名符合条件的特定投资者非公开发行股票不超过81,353,970股，募集资金总额不超过68,000.00万元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于"5G基站及终端天线扩产建设项目"、"车载集成智能天线升级扩产项目"、"5G散热组件建设项目"和补充流动资金。
公司同时公告，公司在综合评估宏观政策、市场环境以及公司目前的经营和融资状况等因素的影响后，决定终止公开发行可转换公司债券事项。
[2019-12-10] 硕贝德(300322):硕贝德拟5.85亿元投建5G产业总部及生产基地项目
■上海证券报
硕贝德公告，公司拟与广州开发区投资促进局签订投资合作协议，总投资5.85亿元（含成立广州硕贝德注册资本金1亿元），在广州开发区建造集智能汽车电子、无线充电技术应用、5G射频模组三大产业为一体的5G产业研发和生产基地。
[2019-10-30] 硕贝德(300322):卡位优质赛道,聚焦天线收获5G红利
■平安证券
投资要点
事项:公司公布2019年三季报,2019年前三季度公司实现营收12.90亿元(0.92％YoY),归属上市公司股东净利润1.02亿元(106.54％YoY)。平安观点:公司业绩符合预期,毛利率稳步提升:公司公布2019年三季报,2019年前三季度公司实现营收12.90亿元(0.92％YoY),归属上市公司股东净利润1.02亿元(106.54％YoY)。公司在19Q3单季度实现营收4.40亿元(同比增速-1.68％,Q1、Q2单季分别为7.44％和-1.61％),归属上市公司股东净利润0.11亿元(同比增速-32.64％,Q1、Q2单季分别为17.48％和310.68％)。前三季度公司销售毛利率为21.57％,同比提升0.46pct,变化不大。净利率为8.22％,同比提升3.44pct,主要是处置苏州科阳获得0.70亿元的投资收益。费用端:2019年前三季度公司销售费用率和管理费用率分别为2.27％和7.18％,相比去年同期上升0.23pct和0.34pct,费用端整体控制较好。战略规划上:公司2017年下半年将亏损的精密结构件业务剥离,2019年6月,公司将科阳光电54.52％的股权转让给大港股份(持有科阳光电股权的比例由71.15％变更为16.63％),2019年9月,公司以自有资金3087.5万元受让合众导热65％的股权,布局导热、散热材料等研发、生产及销售,上市公司资产质量和盈利能力得到较大提升,公司将业务重心聚焦到天线射频及其相关领域,有望 成为5G时代天线射频部件引领者。
5G射频技术蓄势待发,车载天线业务稳步增长:天线业务一直以来是公司的主营业务,手机端:公司持续深耕现有的大客户,获得了华为多个机型手机天线订单,其他国际主流品牌手机厂商如三星、OPPO的市场份额也逐步提升；NB产品线表现出色,在联想的市场份额保持稳步增长,获得了DELL高阶商务机种的重大项目；无线充产品拿到了三星、Mophie等国际知名厂商的供应商资格,并开始了量产出货。随着5G等通信技术 的发展,终端所需要的天线数量将越来越多,无线设备的天线需求量将进一步扩大,单体价值量有望提升；公司与ECE合作,共同开发5G微米波射频前端芯片,5GMIMO天线及毫米波天线阵列,提前布局5G领域谋求领先地位。在车载天线方面,经过前面几年的布局,公司的车载系列天线在技术上获得客户的认可,成功开发并量产4G、卫星导航、蓝牙、收音等多合一天线,公司获得了特斯拉、福特、雷诺等国际知名汽车品牌的认可,并陆续展开合作,未来公司将进一步加大投入以不断提升单车产品附加值。基站天线方面:公司成功获得国内主要基站设备商的基站天线产品供应商资质,为公司在5G基站天线的业务拓展奠定了坚实的基础。
投资策略:公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善,公司在5G射频技术方面已有突破,预计未来5G持续推进,手机背壳玻璃化将推动天线需求快速增加,公司业绩将迎来高速增长。车载天线业务稳中有进,公司持续投入不断提升单车产品附加值。我们维持此前盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利分别为1.43/1.94/2.65亿元,对应PE为59/44/32倍,维持公司"推荐"评级。
风险提示:1)产品技术更新风险:公司属于移动通信行业,产品技术升级快、新技术与新工艺层出不穷。如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品,将会削弱公司的竞争优势；2)贸易战不确定的风险:手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长,随着产业进入成熟期,市场增速放缓,如果中美贸易战持续恶化会影响到公司客户出货,给公司业绩带来影响；3)产品竞争加剧、价格下跌风险:公司有部分业务是指纹识别模组,在指纹识别模组领域技术门槛相对较低,若厂商之间竞争加剧则会导致产品价格下跌影响公司盈利。
[2019-10-30] 硕贝德(300322):基站天线拐点已现,加码5G散热
■华泰证券
3Q19天线收入增长超30％,基站天线拖累利润,维持买入评级
1-9M19硕贝德实现营收12.90亿元,同比增长0.92％,归母净利润1.02亿元,同比增长106.54％,扣非归母净利润0.41亿元,同比增长0.99％。公司3Q单季实现营收4.40亿元,同比下滑1.68％,其中天线收入同比增长逾30％,3Q归母净利润1090.06万元,同比下滑32.64％,略低于市场预期。主要系:1)公司5G基站天线3Q开始批量交付,受产能爬坡过程中稼动率、良率等影响造成单季亏损;2)半导体封装已于2Q末完成剥离。基于基站天线4Q放量预期,维持公司19-21年0.35/0.54/0.72元的EPS预期,目标价由19.32-20.37元上调至21.4-22.5元,维持买入评级。
5G天线业务正迎来高速发展期,公司积极加大研发及产能投入
根据三季报,公司3Q实现指纹识别业务收入1.64亿元,同比增长14.68％,实现天线业务收入2.16亿元,同比增长30％,延续上半年54.64％的高增长态势,公司1-9M19实现天线收入6.39亿元,同比增长45.3％,由此可见,在手机终端天线向4X4MIMO升级的过程中,在国际一线品牌基站天线放量的带动下,公司LDS、LCP、AiP等天线业务正迎来高速发展的机遇期,为此3Q19单季研发投入同比增长8％达到0.27亿元,在建工程同比增长95.87％达到0.61亿元,此外,公司10月23日公告在广州黄埔区设立全资子公司广州硕贝德以推进5G产业园建设,注册资本共1亿元。
公司受让合众导热65％股权,布局5G导热、散热技术
19年9月公司以自有资金3087.5万元受让东莞合众导热65％的股权,合众导热将成为硕贝德控股子公司。合众导热是一家从事导热、散热材料等研发、生产及销售的公司,掌握该行业核心技术,能够独立完成主要生产工序,产品可用于手机、NB、基站等领域。合众导热今年1-7月营收3257.63万元,净利润191.12万元。我们认为,由于5G通信对高频高速传输以及芯片运算能力的高要求,对终端、基站的散热能力也将水涨船高,考虑合众导热与公司在客户结构上的协同性,有望成为公司新的业绩增长点。
车载天线稀缺标的,新增特斯拉、福特、雷诺等高端品牌客户
作为国内稀缺的车载天线供应商,硕贝德在该领域已有超过6年的研发积累,公司在7月24日公告取得了4项关于5GV2X智能天线结构设计专利,为即将到来的智能驾驶,辅助驾驶等市场需求提前布局。凭借在鲨鱼鳍多合一智能天线的技术实力,公司今年新获得了特斯拉、福特、雷诺等国际知名汽车品牌的认可,并陆续展开合作。
抢先布局5G毫米波及散热技术的天线领军者,维持买入评级
我们维持对公司19-21年1.43、2.19、2.92亿元的归母净利润预期,参考可比公司2020年33.58倍PE估值,考虑公司2020年53.2％的业绩增速预期以及在毫米波、5G散热技术布局的领先性,给予其20年40-42倍PE,目标价由19.32-20.37元上调至21.4-22.5元,重申买入评级。
风险提示:5G推广速度低于预期;指纹模组竞争加剧导致毛利率低于预期。
[2019-10-29] 硕贝德(300322):硕贝德前三季度净利润同比增长107%
■上海证券报
硕贝德披露三季报。公司2019年前三季度实现营业收入1,289,646,164.08元，同比增长0.92%；实现归属于上市公司股东的净利润102,288,200.69元，同比增长106.54%；基本每股收益0.25元。
[2019-10-22] 硕贝德(300322):硕贝德拟设立全资子公司,加快布局5G产业
■上海证券报
硕贝德公告，公司于2019年2月21日与广州市黄埔区人民政府、广州开发区管理委员会签订《项目合作协议书》，双方就在广州建设公司5G产业园项目达成初步合作意向。为进一步落实项目建设，推进公司5G产业园的建设，加快公司在5G产业的布局，公司拟以自筹资金在广州市黄埔区设立全资子公司广州硕贝德无线科技有限公司（以下简称“广州硕贝德”），注册资本为10,000万元。
公司表示，广州硕贝德设立后，将结合公司发展战略和规划，依托该地区5G产业体系建设的产业配套优势和供应链资源，有助于公司完善在5G射频产业链的业务布局，丰富公司的产品线。
[2019-10-15] 硕贝德(300322):加大研发,剥离封装业务,聚焦主业天线,未来业绩预计持续增长
■方正证券
事件:公司发布2019年前三季度业绩预告,预计实现归母净利润1-1.1亿元,同比增长90.55％-109.6％。
点评:第三季度研发投入较大,利润下滑,聚焦主业移动终端天线业务。公司转让苏州科阳光电科技有限公司股权获得的投资收益对净利润的影响约6100万,扣除非经常性损益,公司前三季度业绩净利润为3900万-4900万,同比下滑25.69％-6.63％,其中第三季度预计实现归母净利0.11-0.13亿元,同比下降25.93％-37.32％。下降的主要原因是公司在5G新技术、新材料、新工艺以及产能、设备等方面的投入较大,受产能爬坡、良率较低等因素影响,盈利能力尚未充分体现。
剥离半导体封装业务,聚焦天线业务,发力5G。根据公司公告,公司已转让科阳光电的控股权,剥离半导体封装业务,将资源集中到天线领域。随着5G网络的全面布局,预计在未来终端天线和基站天线业务将会深度受益5G产业。手机侧进入华为高端机型,华为已超越三星成为公司第一大客户。5G手机天线的设计、生产难度大增,单价大幅上升,5G的手机天线市场规模预计将会是4G的4-5倍,手机天线业务的高速扩张是推高公司主营业务收入的核心要素。基站方面不仅进入华为宏站和小微站供应链,也是华为新终端CPE核心供应商,随着未来5G商用开启,我们预计CPE销量将显著提升,带动公司业绩提升。
公司同时积极投入5G研发,研发费用率近7％,已获得5G专利2项,数项5G专利正在申请保护中。
公司作为华为的新进入者,终端天线预计跟随华为手机同步放量,5G基站业务随着5G进入大规模建设期,预计明年至后面将给公司带来较大业绩增量,扣除今年非经常性损益后,预计公司未来营收和净利润增速较高,故公司PE高于行业平均水平。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2019~2021年可实现的净利润分别为1.30亿元、1.14亿元和1.67亿元,eps分别为0.32、0.28和0.41,首次覆盖,给与公司"推荐"评级。
风险提示:公司移动终端天线业务份额提升不及预期；国内5G产业及手机发展不及预期的风险；基站天线及车载天线业务发展不及预期。
[2019-10-14] 硕贝德(300322):硕贝德前三季度净利同比预增90.55%-109.60%
■中国证券报
硕贝德（300322）10月14日晚间发布业绩预告，预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为1亿元-1.1亿元，同比增长90.55%-109.60%。
硕贝德表示，报告期内，公司聚焦主业，同时积极布局基站系统侧、车载侧的天线技术和产能，有利于公司在5G时代抓住市场机会，迎来持续性的增长。2019年1-9月归母净利润同比大幅上升的主要原因为，转让苏州科阳光电科技有限公司股权获得投资收益。
从第三季度来看，硕贝德预计第三季度归属于上市公司股东的净利润为1100万元-1300万元，同比下降25.93%-37.32%。对此，硕贝德表示，主要原因是公司在5G新技术、新材料、新工艺以及产能、设备等方面的投入较大；部分5G产品项目开始批量供货，受产能爬坡、良率较低等因素影响，盈利能力尚未充分体现。
[2019-09-25] 硕贝德(300322):硕贝德公司的华为mate30系列手机天线尚处于小批量出货阶段
■上海证券报
硕贝德披露股价异动公告称，公司于2019年9月23日在深圳证券交易所互动易平台答投资者问时，回复“公司是华为mate30系列手机的天线供应商之一”。目前，公司该系列手机天线尚处于小批量出货阶段，对公司当前的经营业绩影响很小，未来订单情况取决于客户该类手机市场销售情况等因素，该系列手机天线对公司未来经营业绩影响具有较大不确定性。
[2019-09-23] 硕贝德(300322):硕贝德是华为mate30系列手机的天线供应商之一
■证券时报
硕贝德(300322)9月23日在互动平台表示，公司与华为在终端天线、基站天线和车载智能天线等领域均有合作，是华为mate30系列手机的天线供应商之一。公司的射频模组业务将根据市场的发展状况和客户的需求状况适时开展。
[2019-09-12] 硕贝德(300322):聚焦天线业务,盈利能力有望改善
■东北证券
业务结构持续优化,盈利能力持续改善。公司坚持"两个聚焦,一个强化"的发展战略,将主营业务进一步聚焦到以射频技术为核心的天线射频业务。2019H1营收8.50亿元,同比增长2.33％；归母净利润9138万元,同比增长174.15％；扣非归母净利润3221万元,同比增长21.02％。上半年天线业务收入4.23亿元,同比增长54.64％；指纹识别模组业务受市场竞争激烈、需求放缓、龙头企业风险暴露等方面的影响有所下滑,收入2.67亿元,同比下降20.14％；半导体封装业务已经完成控股权的转让,自2019年6月起不再纳入合并报表范围。从盈利能力来看,公司2019H1综合毛利率为21.95％,同比提升0.4Pct,随着低毛利率的半导体封装业务剥离,高毛利率天线业务的快速增长,盈利能力将持续改善。
聚焦天线业务,优质客户助力成长。公司天线业务主要分为终端天线、5G基站天线和车载天线三大块。在手机客户方面,公司已正式进入全球前五大的手机厂商供应链；在笔电客户方面,继续保持在Dell、联想等领导品牌中的主要份额。在5G基站天线方面,公司已经成为国内主流5G基站设备商的微基站天线和宏基站天线供应商。在汽车天线方面,公司为特斯拉、雷诺、上海通用、广汽集团、比亚迪、吉利汽车等国内外一流车企提供智能汽车天线。短期来看,随着国内5G建设的加快及5G手机换机潮的临近,公司基站天线及终端天线将快速成长。长期来看,车载天线方面公司与大客户保持良好合作关系,并加快V2X天线的研发与推广力度,为即将到来的智能驾驶,辅助驾驶等市场需求提前布局。
盈利预测:预计2019/2020/2021年归母净利润分别为1.33亿/1.81亿/2.47亿元,当前股价对应动态PE为64X/47X/34X,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:5G建设不及预期；下游客户开拓不及预期。
[2019-09-12] 硕贝德(300322):硕贝德,聚焦天线业务,盈利能力有望改善
■证券时报
东北证券指出，公司业务结构持续优化，盈利能力持续改善。聚焦天线业务，优质客户助力成长。预计2019/2020/2021年归母净利润分别为1.33亿/1.81亿/2.47亿元，当前股价对应动态PE为64X/47X/34X，首次覆盖，给予"增持"评级。
[2019-08-16] 硕贝德(300322):硕贝德董事兼总经理温巧夫累计减持0.71%股份
■上海证券报
8月16日，硕贝德午间公告称，近日收到公司董事兼总经理温巧夫的《减持股份的告知函》，温巧夫为降低个人股票质押比例和满足个人资金需求，分别于8月14日、8月15日合计减持公司股份290万股，占公司总股本的比例为0.71%。
硕贝德表示，温巧夫不属于公司控股股东及实际控制人，其减持不会导致公司控制权发生变更，亦不会影响公司的治理结构和持续经营。温巧夫承诺在本次减持后六个月内不主动减持其所持有的公司股份，不进行内幕交易、敏感期买卖股份和短线交易等行为。
[2019-08-14] 硕贝德(300322):聚焦无线射频,有望受益5G浪潮
■海通证券
耕耘十五载,主业聚焦天线射频领域。硕贝德成立于2004年,2012年上市。公司专业从事无线通信终端天线研发、制造与销售。自上市以来,硕贝德将业务拓展到了半导体封装、指纹识别模组、精密结构件等领域。2017年开始收缩主业,公司剥离了精密结构件相关业务,并于2018年硕贝德开始实施"两个聚焦、一个强化"的发展战略,将公司业务聚焦于天线射频领域。
聚焦手机大客户,深挖5G射频前端技术。公司在2017年及2018年分别收购了斯凯科斯和宝凌泰精密。2018年公司成为了国内顶级品牌手机厂商的A级供应商,获得了其多个机型手机天线的大部分份额。随着5G手机的逐渐来临,公司也在不断储备5G技术。在4.5G,Pre5G和5G(Sub6GHz频段)系统上,硕贝德利用移动终端iMAT天线技术,可以在手机终端方便集成8个、甚至更多个天线。
首次切入基站天线,横向扩张产品能力。目前主流设备商对5G宏基站天线形式作出了材料及工艺上的改进,公司在塑胶振子的生产制造方面具有全制程的优势。公司5G基站天线产品已经批量出货,此外公司在微基站天线方面,目前主要做CPE、室内微基站与室外微基站天线。截止到2019年第一季度末,已经出货1000多万元人民币。
储备射频产业链。在毫米波频段,公司聚焦在毫米波5G天线技术、射频前端RFIC芯片设计及相应封装技术,已经成功申请了几十项国内外相关专利。2018年,公司的5G毫米波射频芯片已经与全球前三大的部分手机厂商进行深度战略合作。2019年2月21日公司在《关于股价异动公告》中披露,毫米波芯片模组和5G射频模组处于流片或样品测试阶段,我们认为公司在射频前端模组、5G毫米波终端天线模组的储备将逐渐在未来2-3年逐渐开花结果,从而推动公司长期增长。
投资建议。我们判断公司终端天线业务将持续稳定增长,基站天线业务也将在2019年开始贡献收入,2020年有望放量。我们预计硕贝德2019-2021年收入分别为16.93亿元,21.86亿元和26.07亿元；归母净利润分别为1.47亿元,1.83亿元和2.40亿元；对应EPS分别为0.36元,0.45元和0.59元；基于2019年8月13日收盘价,对应2019-2021年PE估值分别为49.38倍,39.88倍和30.40倍。根据可比公司估值法,我们给予公司2019年50-60倍PE,对应合理价值区间为18.13元-21.75元,首次覆盖,给予"优于大市"的评级。
风险提示:新产品研发不及预期,市场竞争风险。
[2019-08-05] 硕贝德(300322):业务结构优化,盈利有望持续改善-2019年半年报点评
■国信证券
剥离亏损业务,业务结构优化,未来盈利能力或将持续改善公司发布2019年半年报,上半年实现营收8.50亿元,同比增长2.33％；归属于上市公司股东的净利润为9138.25万元,同比增长174.15％；扣非后的净利润为3221.05万元,同比增长21.02％。其中,第二季度实现营收4.62亿元,同比下降1.61％；实现归母净利润0.73亿元,同比增长310.68％。
收入结构上,公司上半年进一步向天线业务聚焦,天线业务收入4.24亿元,同比增长54.64％,主要得益于来自核心客户的手机天线和笔电天线收入的大幅增长；指纹识别模组业务实现营收2.67亿元,同比下降20.14％,主要受电容式指纹识别模组市场竞争激烈、需求放缓等方面的影响；半导体封装业务在上半年已转让科阳光电的控股权,自2019年6月起不再纳入合并报表范围,并表部分收入为1.12亿元,同比下降23.65％。同时,公司新设控股子公司惠州硕贝德汽车智联科技有限公司,进一步加快公司在车载天线、V2X天线的布局,新设越南硕贝德通讯科技有限公司,增强公司海外生产能力。综合毛利率略有上升,主要得益于业务结构的优化,费用率整体与去年同期比保持稳定。
天线业务高增长,大客户开发进展顺利手机天线客户主要是华为、三星、OPPO等,目前公司多个5G手机和笔电终端项目处于研发阶段,今年将在华为P30、P30Pro、Mate20X(5G)等新款旗舰机型上进行批量供应。宏基站天线振子阵列已实现小批量出货,有望下半年开始量产,或对公司业绩带来较大弹性。同时公司是华为5GCPEpro中蝶式天线的核心供应商,车载天线端新增特斯拉、福特、雷诺等高端客户。
公司深度受益5G,首次覆盖,给予"增持"评级公司是全球领先射频部件供应商,各大产品线推进顺利。终端天线和基站天线业务聚焦大客户,份额提升。伴随5G终端的发布和基站端运营商资本开支的投入,公司业绩有望迎来较大弹性。我们预计公司实现归母净利润1.49/1.98/2.76亿元,同比增长139.2/32.4/39.7％,对应的市盈率分别为48/36/26倍,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示技术风险；行业竞争风险；5G需求不及预期的风险
[2019-08-05] 硕贝德(300322):硕贝德业务结构优化,盈利有望持续改善
■证券时报
国信证券指出，公司是全球领先射频部件供应商，各大产品线推进顺利。终端天线和基站天线业务聚焦大客户，份额提升。伴随5G终端的发布和基站端运营商资本开支的投入，公司业绩有望迎来较大弹性。预计公司实现归母净利润1.49/1.98/2.76亿元，同比增长139.2/32.4/39.7%，对应的市盈率分别为48/36/26倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
[2019-08-02] 硕贝德(300322):硕贝德,业绩符合预期,5G天线全面发力
■证券时报
华泰证券发布硕贝德的研报指出，公司发布半年报，上半年实现营收8.50亿元（YoY+2.33%），其中天线4.23亿元（YoY+54.64%）、指纹模组2.67亿元（YoY-20.14%）、芯片封装1.12亿元（YoY-23.65%）。上半年实现归母净利润0.91亿元（YoY+174.15%），扣非后归母净利润0.32亿元（YoY+21.02%），符合市场预期。公司自2017年起坚定践行“两个聚焦、一个强化” 的发展战略，不断加大在终端天线、基站天线、车载V2X天线、射频前端模组等方面的研发投入及市场开拓力度，根据公司中报，上半年5G相关业务的商业化进展情况亮眼，维持19-21年0.35/0.54/0.72元的EPS预期，目标价19.32-20.37元，维持买入评级。
[2019-08-01] 硕贝德(300322):持续聚焦主业,受益5G商用发展-2019年半年报点评
■国元证券
事件:公司发布2019年半年报,2019年上半年公司实现营收8.50亿元,yoy+2.33％;归母净利润0.91亿元,yoy+174.15％;扣非后净利润0.32亿元,yoy+21.02％。基本符合预期。
点评:天线仍是增长主力,指纹模组面临挑战公司三大主营业务天线、指纹模组、芯片封装中,天线业务快速增长,收入4.24亿元,yoy+54.64％,受产品结构调整影响,毛利率下降至30.84％,指纹模组受市场竞争影响,收入2.67亿元,yoy-20.14％,毛利下降至9.48％。芯片封装业务当前已公告剥离,上半年确认收入1.12亿。
公司天线产品在客户端持续渗透公司的天线产品持续拓展新客户,加大现有客户渗透力度。终端方面,正式进入了全球前五大的手机厂商供应链,持续提升份额,率先完成5G手机天线的验证,LCP天线进入客户验证阶段,无线充电接收端绕线工艺具备量产条件；车载天线方面,公司与新能源车厂及传统厂商陆续展开合作,同时储备V2X天线产品；在基站客户方面,报告期内,公司获得国内主流设备商宏基站天线供应商资格,并实现产品的小批量出货,预计下半年随客户宏基站出货,成为新的收入增长动力。
持续聚焦天线主业,定增保障后续发展科阳光电完成交割。2019年3月,公司签署《股权转让框架协议》,促使公司和其他股东转让65.58％科阳光电股权给大港股份或指定全资子公司。2019年6月,公司公告科阳光电控制权的移交完成。2.37亿天线定增项目保障后续发展。2019年7月,公司公开发行可转换公司债券预案,拟募资2.37亿,总2.45亿投资5G天线扩产建设项目。项目达产后,预计每年可新增5G天线57,967.00KPCS,产能扩张有助于公司在产业发展初期利用研发优势,抢占市场,占据优势地位。
投资建议:公司天线产品布局完备,技术领先,手机终端与基站端共同发力,在大客户端持续渗透,有望分享5G红利,实现收入与份额的双重提升。预计2019-2021年公司实现归母净利润1.40、1.97、3.01亿元,对应EPS0.34、0.48、0.74,对应PE50、36、23倍,维持公司"增持"评级,目标价20.4元。
风险提示:1、行业竞争加剧,公司毛利持续下滑；2、贸易战升级。
[2019-08-01] 硕贝德(300322):业绩符合预期,5G天线全面发力
■华泰证券
上半年业绩符合预期,天线业务营收同比增长54.64％,维持买入评级公司发布半年报,上半年实现营收8.50亿元(YoY+2.33％),其中天线4.23亿元(YoY+54.64％)、指纹模组2.67亿元(YoY-20.14％)、芯片封装1.12亿元(YoY-23.65％)。上半年实现归母净利润0.91亿元(YoY+174.15％),扣非后归母净利润0.32亿元(YoY+21.02％),符合市场预期。公司自17年起坚定践行"两个聚焦、一个强化"的发展战略,不断加大在终端天线、基站天线、车载V2X天线、射频前端模组等方面的研发投入及市场开拓力度,根据公司中报,上半年5G相关业务的商业化进展情况亮眼,维持19-21年0.35/0.54/0.72元的EPS预期,目标价19.32-20.37元,维持买入评级。
mate20X5G版核心供应商,积极布局LCP、AiP保持5G天线领先地位根据调研反馈,为践行聚焦国际一流大客户的战略,公司17年切入华为终端供应链,18年便成为mate20pro天线主力供应商,在7月26日华为发布的全球首款支持SA/NSA的5G终端mate20X中,公司同样是其天线核心供应商,由公司在华为供应链的切入速度以及所承接机型的高端程度来看,公司在终端天线的设计、生产能力上深受客户信赖,我们预计华为在今年有望超越三星成为公司第一大客户。根据中报,目前公司多个5G手机、笔电天线项目处于研发阶段,LCP天线已进入客户验证阶段,毫米波AiP模组在客户端稳步推进,巩固了公司在5G终端天线的领先地位。
车载天线稀缺标的,新增特斯拉、福特、雷诺等高端品牌客户作为国内稀缺的车载天线供应商,硕贝德在该领域已有超过6年的研发积累,公司在7月24日公告取得了4项关于5GV2X智能天线结构设计专利,为即将到来的智能驾驶,辅助驾驶等市场需求提前布局。根据中报,凭借在鲨鱼鳍多合一智能天线的技术实力,公司在此前积累的南美通用、上海通用、广汽、吉利、比亚迪这几家重要汽车客户之外,获得了特斯拉、福特、雷诺等国际知名汽车品牌的认可,并陆续展开合作。
宏基站天线下半年放量在即,5G时代的CPE天线前景可期在终端、车载两大产品线之外,公司在5G基站、CPE等天线市场的竞争力同样突出。根据公司中报,在去年Q4公司的微基站天线取得设备商供货资质并批量出货后,公司在今年上半年成功获得国内主流设备商宏基站天线供应商资格,并实现小批量生产出货,公司预计在下半年将会大批量出货。与此同时,公司是华为7月26日发布的5GCPEpro中蝶式天线的重要供应商,我们看好CPE在5G时代快速普及为公司带来的业绩弹性。
5G终端纷至沓来,公司5G天线业务初绽锋芒,维持买入评级根据国家质量认证中心数据,截至7月20日国内通过测试的5G机型已达到8款,三季度将迎来5G新机的密集发布期。我们维持对公司19-21年1.43/2.19/2.92亿元的利润预期,对应EPS分别为0.35/0.54/0.72元,维持对公司19年55-58倍PE估值,目标价19.32-20.37元,重申买入评级。
风险提示:5G推广速度低于预期,指纹模组竞争加剧导致毛利率低于预期。
[2019-07-31] 硕贝德(300322):聚焦天线主业,5G迎风而起
■平安证券
事项:公司公布2019年半年度报告,2019年上半年公司实现营收8.50亿元(2.33％YoY),归属上市公司股东净利润0.91亿元(174.15％YoY)。
平安观点:扣非归母净利符合预期,持续聚焦主业:公司公布2019年半年度报告,2019年上半年公司实现营收8.50亿元(2.33％YoY),归属上市公司股东净利润0.91亿元(174.15％YoY)。公司扣非后归母净利0.32亿元,同比增长21.02％。公司在19Q2单季度实现营收4.62亿元(-1.61％YoY,Q1单季7.44％YoY),归属上市公司股东净利润0.73亿元(310.68％YoY,Q1单季17.48％YoY)。上半年公司销售毛利率为21.95％,同比提升0.40pct,净利率为11.01％,同比提升6.03pct,净利率提升主要是处置苏州科阳获得0.70亿元的投资收益。分业务来看:天线业务、指纹模组业务的营收分别为4.24亿元(54.64％YoY)和2.67亿元(-20.14％YoY),毛利率分别为30.84％和9.48％；战略规划上:公司2017年下半年将亏损的精密结构件业务剥离,2019年6月,公司将科阳光电54.52％的股权转让给大港股份(持有科阳光电股权的比例由71.15％变更为16.63％),上市公司资产质量和盈利能力得到较大提升,公司将业务重心聚焦到天线射频及其相关领域,有望成为5G时代天线射频部件引领者。
5G射频技术蓄势待发,车载天线业务稳步增长:天线业务一直以来是公司的主营业务,手机端:公司持续深耕现有的大客户,获得了华为多个机型手机天线订单,其他国际主流品牌手机厂商如三星、OPPO的市场份额也逐步提升；NB产品线表现出色,在联想的市场份额保持稳步增长,获得了DELL高阶商务机种的重大项目；无线充产品拿到了三星、Mophie等国际知名厂商的供应商资格,并开始了量产出货。随着5G等通信技术的发展,终端所需要的天线数量将越来越多,无线设备的天线需求量将进一步扩大,单体价值量有望提升；公司与ECE合作,共同开发5G微米波射频前端芯片,5GMIMO天线及毫米波天线阵列,提前布局5G领域 谋求领先地位。在车载天线方面,经过前面几年的布局,公司的车载系列天线在技术上获得客户的认可,成功开发并量产4G、卫星导航、蓝牙、收音等多合一天线,公司获得了特斯拉、福特、雷诺等国际知名汽车品牌的认可,并陆续展开合作,未来公司将进一步加大投入以不断提升单车产品附加值。基站天线方面:公司成功获得国内主要基站设备商的基站天线产品供应商资质,为公司在5G基站天线的业务拓展奠定了坚实的基础。
投资策略:公司剥离亏损业务,资产质量及盈利能力持续改善,公司在5G射频技术方面已有突破,预计未来5G持续推进,手机背壳玻璃化将推动天线需求快速增加,公司业绩将迎来高速增长。车载天线业务稳中有进,公司持续投入不断提升单车产品附加值。考虑到5G基站的建设进度及5G手机的逐步推出,我们略微提升公司盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利分别为1.43/1.94/2.65(原预测为1.23/1.76/2.46)亿元,对应PE为49/36/26倍,维持公司"推荐"评级。
风险提示:1)产品技术更新风险:公司属于移动通信行业,产品技术升级快、新技术与新工艺层出不穷。如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品,将会削弱公司的竞争优势；2)贸易战不确定的风险:手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长,随着产业进入成熟期,市场增速放缓,如果中美贸易战持续恶化会影响到公司客户出货,给公司业绩带来影响；3)产品竞争加剧、价格下跌风险:公司有部分业务是指纹识别模组,在指纹识别模组领域技术门槛相对较低,若厂商之间竞争加剧则会导致产品价格下跌影响公司盈利。
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