300082奥克股份股票走势分析
≈≈奥克股份300082≈≈(更新:22.01.17)
[2022-01-17] 奥克股份(300082):奥克股份拟建绿色低碳精细化工项目
■中国证券报
奥克股份1月16日晚公告称，公司拟在大连长兴岛(西中岛)投资建设环氧与二氧化碳衍生绿色低碳精细化工项目。其中，一期项目预计总投资50亿元。
奥克股份称，大连长兴岛(西中岛)石化产业基地是国家重点规划发展的七大石化产业基地之一，也是东北地区唯一的国家级石化产业基地，其目标是建设世界一流石化产业基地。这里也是公司“十四五”发展规划重点项目实施的首选基地。长兴岛(西中岛)石化产业基地石化产业资源丰富，基础设施配套齐全，港口码头得天独厚。长兴岛石化产业基地“十四五”规划的炼油规模将达到4000万吨，乙烯规模将达到800万吨，PX规模将达到1000万吨级，丙烯规模达400万吨级;到2030年，乙烯规模规划将达到千万吨级，丙烯规模将达到600万吨级。
奥克股份表示，本项目将充分运用大连长兴岛(西中岛)石化产业基地优势，在投资参股经营轻烃码头项目和建设产业技术创新支撑平台的同时，重点投资建设和发展绿色环氧与二氧化碳衍生低碳精细化工与新材料产业。其中，项目一期将投资建设35万吨/年环氧乙烷、30万吨/年碳酸酯系列产品项目、40万吨/年环氧乙烷下游衍生系列产品目、15万吨二氧化碳回收和10万吨/年二氧化碳衍生绿色低碳新能源系列产业集群;项目二期将规划建设绿色甲醇制烯烃项目、绿色烯烃下游衍生物项目、绿色特种烯烃聚合物等，进一步做强做大奥克绿色环氧与二氧化碳衍生绿色低碳精细化工及能源化工新材料产业，培育壮大特种烯烃聚合物等高端新材料产业。
奥克股份表示，实施上述项目将加快公司环氧乙烷与二氧化碳衍生物碳酸乙烯酯系列产品万吨级技术成果的工业化应用转化与产业化、集约化发展，完善并巩固公司在国内的产业链、供应链和战略布局，进一步巩固并提升公司核心竞争力等。
奥克股份同时公告称，公司拟与大连长兴岛管委会、蒙连石化在大连长兴岛(西中岛)石化产业基地设立合资公司。奥克股份将持有合资公司35%股权，并以合资公司投资建设轻烃码头项目。项目预计总投资额约5.8亿元。奥克股份表示，公司将充分利用大连长兴岛(西中岛)优势，以投资参股经营轻烃码头项目重点保障公司项目对乙烯等上游原材料的需求，与公司拟在大连长兴岛(西中岛)石化产业基地投资建设的环氧与二氧化碳衍生绿色低碳精细化工项目产生紧密的协同效应。
[2022-01-13] 奥克股份(300082):奥克股份2021年净利同比预降14.33%-11.85%
■证券时报
奥克股份(300082)1月13日晚间发布业绩预告，预计2021年归母净利3.45亿元-3.55亿元，同比下降14.33%-11.85%。报告期内，国际原油库存下降叠加市场担忧供应趋紧助推原油价格全面上涨，公司主要原材料乙烯的采购成本同比增加约32%。此外，公司全资子公司江苏奥克化学有限公司于2021年3月6日至4月26日对生产装置进行扩能改造及检修，且受疫情和能耗管控等因素影响产能降低，导致相应成本费用增加。报告期内产品综合毛利率下降约4个百分点。
[2021-12-01] 奥克股份(300082):奥克股份持股35% 苏州华一冲刺IPO
■上海证券报
在市场热捧新能源产业链之际，奥克股份参股35%的新能源材料公司趁势发起冲刺IPO的行动。
11月30日晚，奥克股份公告，参股公司苏州华一新能源科技股份有限公司(简称“苏州华一”)已向江苏证监局提交上市辅导备案材料，并于11月29日获受理。
奥克股份与苏州华一“携手”要从2019年9月说起。彼时，奥克股份公告，公司与苏州华一、王振一、顾红霞等签署合资合作框架协议，通过股份受让及增资的方式，取得苏州华一35%的股权。
据悉，苏州华一主营动力及储能用锂电池电解液添加剂研发、生产及销售，主要产品包括碳酸亚乙烯酯、氟代碳酸乙烯酯、1,3-丙烷磺酸内酯、碳酸乙烯亚乙酯等，并拥有稳定并优质的下游客户。这与专注于环氧乙烷、乙烯衍生绿色低碳精细化工新材料研发与生产销售的奥克股份具有业务协同性。
彼时，奥克股份表示：“投资苏州华一，系依据公司产业发展规划，统筹构建‘EC/DMC(碳酸乙烯酯/碳酸二甲酯)—CEC—VC/FEC’产业链，为公司锂电池电解液溶剂示范项目的产业化奠定坚实的下游基础。”同时，具备大型化工企业运营整合及资本运作能力的奥克股份，可有效助力苏州华一更好经营和发展。
2020年年报显示，奥克股份主营产品聚醚单体业务在国内占有40%以上的市场份额，始终保持行业龙头地位。在新能源领域，公司新能源锂电池电解液溶剂项目的生产工艺“固载离子液体催化二氧化碳转化制备碳酸二甲酯/乙二醇绿色工艺”技术更是领先同行。近年来，随着新能源汽车的市场规模逐步扩大和储能电池的需求扩大，锂离子电池电解液市场需求旺盛。今年前三季度，奥克股份锂电池电解液溶剂实现销量约1.8万吨。
谈及公司资源优势，奥克股份表示，参股的苏州华一作为公司下游电解液添加剂供应商，已深耕电解液添加剂行业近20年，拥有天赐、国泰、LG等知名国内外电解液客户，在行业内已经构筑起广泛的客户群和良好的信誉度。公司将进一步加强产业链上下游互动协同，共同打造优势产业集群。
[2021-10-31] 奥克股份(300082):原料成本上涨业绩承压,电解液扩增提升产业地位-2021年第三季度报告点评
■光大证券
事件:公司发布2021年三季度报告。2021年前三季度,公司实现营收49.88亿元,同比+27.51％;实现归母净利润1.93亿元,同比-36.72％。其中2021Q3公司实现营业收入18.71亿元,环比+7.9％,同比+20.19％;实现归母净利润1.1亿元,环比+239.72％,同比-33.04％。
下游需求回暖促进营收增长,原料成本上行压缩盈利空间。受益于下游需求的回暖,21Q3公司主营产品聚羧酸减水剂聚醚单体的销量同比+26％,销售收入同比+24％。然而由于国际原油库存下降叠加市场担忧供应趋紧,国际油价大幅上涨,公司主要原材料乙烯的采购成本同比增加约33％。此外公司全资子公司江苏奥克化学对生产装置进行扩能改造以及检修导致相应成本费用上升,2021年前三季度子公司产品综合毛利下降约6pct。
锂电业务持续高景气,继续推进协同布局。公司"年产2万吨新能源锂电池电解液溶剂项目"于2020年10月投产,目前已实现电池级产品批量出货。2021年前三季度公司锂电池电解液溶剂销量约为1.8万吨,毛利率约为35％。其中21Q3销量为4500吨,环比+2.3％,毛利较Q2略有提升。同时公司参股苏州华一35％股权,苏州华一规划投资10亿元在大连分3期建设11.65万吨添加剂及电解质产能。协同布局有望进一步增强公司产业链实力、增厚公司业绩。
布局5万吨EC及衍生溶剂材料项目,提升锂电产业影响力。9月22日公司发布公告,拟投资建设奥克西部总部以及二氧化碳综合利用项目。公司将与深圳研一分别以90％、10％的比例出资人民币3亿元成立四川奥克锂电新材料有限公司作为二氧化碳综合利用项目实施主体,该项目分两期,其中一期项目拟利用四川石化的工业尾气(约2.57万吨/年)和环氧乙烷(约2.5万吨/年),建设年产5万吨碳酸乙烯酯(EC)、3.24万吨碳酸二甲酯(DMC)、1.5万吨碳酸甲乙酯(EMC)、2075吨碳酸二乙酯(DEC)装置,并副产2.03万吨聚酯级乙二醇。该项目建成后有望进一步提升公司在锂电产业链中的影响力。
盈利预测、估值与评级:由于原油价格上涨,公司原料成本上涨业绩暂时承压。
公司后续在新能源电解液领域有多项产能建设,伴随下游新能源行业的旺盛需求,公司整体成长空间仍将显著拓宽。我们下调公司2021年的盈利预测,维持公司2022年盈利预测,并新增公司2023年的盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.29(下调33.3％)/5.58/9.35亿元。我们仍旧看好公司的电解液业务发展,维持"买入"评级。
风险提示:原料价格波动风险,下游需求不及预期,产能建设风险。
[2021-10-22] 奥克股份(300082):奥克股份与中化蓝天战略合作 打造锂电池电解液新材料生产应用行业平台
■中国证券报
记者10月22日从奥克股份(300082)获悉，奥克股份近日与中化蓝天签署战略合作协议，共同打造全球领先的锂电池电解液新材料生产应用行业平台。
中化蓝天是中国中化成员企业，具有70年氟化工产业积淀。其在锂电池材料领域主要产品包括电解液、六氟磷酸锂和PVDF等材料。中化蓝天通过旗下全资子公司浙江中蓝新能源材料有限公司开展电解液业务，目前电解液年产能为2万吨，在建规划产能18万吨;通过中蓝宏源开展六氟磷酸锂业务，拥有4000吨的年产能，形成了包含六氟磷酸锂及添加剂在内的电解液上游配套。
值得一提的是，中化蓝天的电解液、六氟磷酸锂、PVDF业务均已具备以头部客户为主的优质客户结构。同时，其旗下的浙江省化工研究院是最大的省级科研院所，在电解液新添加剂合成和开发、PVDF迭代开发方面具有客户认可的技术优势。
本次战略合作，双方将依托中化蓝天在锂电池材料领域显著的技术优势、丰富的开发经验及深厚的市场资源，拟共同建立以国家新能源发展战略为导向、锂电池电解液相关化学品的开发与产业化应用相结合的创新合作体系，共同打造全球领先的锂电池电解液新材料生产应用行业平台，实现快速协同发展。
[2021-10-12] 奥克股份(300082):奥克股份前三季度净利同比预降35.52%-38.8%
■证券时报
奥克股份(300082)10月12日晚间公告，公司前三季度预计盈利1.87亿元-1.97亿元，同比减少35.52%-38.8%。报告期内，国际原油库存下降叠加市场担忧供应趋紧，公司主要原材料乙烯的采购成本同比增加约33%。
[2021-09-23] 奥克股份(300082):扩产规划落地,锂电溶剂业务有望从1到10-重大事项点评
■中信证券
公司计划在四川扩产5万吨EC及衍生溶剂材料项目。公司发布公告,拟在四川成都建设奥克西部总部、二氧化碳综合利用项目,其中奥克西部总部将成为公司西部地区业务结算中心,预计年结算规模约20亿元;二氧化碳综合利用项目分一、二两期,预计分别投资10.5亿、21亿元,一期项目拟利用四川石化的工业尾气(约2.57万吨/年)和环氧乙烷(约2.5万吨/年),建设年产5万吨碳酸乙烯酯(EC)、3.24万吨碳酸二甲酯(DMC)、1.5万吨碳酸甲乙酯(EMC)、2075吨碳酸二乙酯(DEC)装置,并副产2.03万吨聚酯级乙二醇。公司将与此前签署战略合作框架协议的深圳研一分别以90％、10％比例出资人民币3亿元成立四川奥克锂电新材料有限公司,作为此次公告项目的实施主体。
自主研发EO制溶剂工艺路线已完成从0到1突破。公司自2015年起与中科院联合研发环氧乙烷(EO)制备锂电溶剂用EC/DMC工艺,2020年10月年产2万吨锂电池电解液溶剂项目投产,2021Q2扩产改造至3万吨/年,目前已实现电池级产品批量出货,并于8月30日取得动力电池龙头企业C公司合格溶剂二级供应商认证。2020Q4、2021Q1、2021Q2公司分别销售EC＆DMC产品3500、5600、4452吨,单吨售价7519、6362、7440元/吨,毛利率38％、32％、32％,单吨成本4661、4326、5069元/吨。长期来看,我们认为公司自研的EO制溶剂工艺路线存在三大优势,有望成为未来主流的溶剂工艺路线:(1)受益于原材料EO价格低廉,长期具备一定的成本优势;(2)副产物乙二醇更易销售;(3)采用二氧化碳作为原材料,符合国家双碳战略要求。
四川远期规划或达15万吨,锂电溶剂业务有望进入从1到10的高成长阶段。按照当前市场价格,我们测算公司四川一期5万吨EC及衍生溶剂材料项目投产后有望带来3亿元以上的年化业绩贡献。我们认为此次四川扩产项目的披露意味着公司已掌握从环氧乙烷到EC、DMC、EMC、DEC等各类锂电池电解液溶剂的合成工艺,历经多年攻关的溶剂业务有望进入从1到10的高速成长周期。根据公司公告,我们推测公司四川项目EC产能远期规划为15万吨,同时公司也在积极推进江苏、辽宁等地扩产规划,"十四五"期间溶剂产能规划约50万吨,远期规划近百万吨,有望逐步成长为全球主要的锂电池电解液溶剂供应商。
继续推进协同布局,持续增强电解液材料业务竞争力。公司于2020年4月参股苏州华一35％股权,华一为全球主要添加剂供应商之一,当前拥有2000吨VC＆FEC产能,规划在大连分3期建设11.65万吨添加剂及锂盐产能,其中一期5000吨VC、5000吨FEC有望2022年中投产,我们测算2021年华一净利润近2亿元,有望显著增厚奥克业绩。8月2日,奥克与深圳研一新材料签订战略合作框架协议,此次四川项目也引入深圳研一为股东。深圳研一目前拥有电解液及添加剂、锂电池粘结剂、PI新材料、补锂添加剂、固态电池级专用高分子特种材料等五大业务板块,在锂电池相关材料领域拥有深厚的技术积累和丰富的客户资源,双方有望合作推进西南地区多个锂电材料项目落地。
风险因素:新项目进度不及预期;产品及原材料价格波动;基建投资大幅下滑。
投资建议:公司公告奥克西部总部、四川5万吨EC及衍生溶剂材料项目规划,锂电溶剂业务有望进入从1到10的高增长阶段。长期来看,公司自主研发的EO制电解液溶剂工艺具备综合成本优势、副产物易销售优势,并深度契合国家双碳战略,有望成为未来电解液溶剂的主流工艺路线。另一方面,公司通过与电解液添加剂、锂电材料供应商的协作,推进产业链协同布局,持续增强锂电业务竞争力。我们认为电解液材料业务有望引领公司战略转型,打开第二成长曲线。考虑公司披露四川扩产规划,预计2022年四季度起有望贡献业绩,维持公司2021年归母净利润预测为4.26亿元,上调2022/2023年归母净利润预测至6.22/9.60亿元,对应2021-2023年EPS分别为0.63/0.91/1.41元,当前股价对应2021-2023年43/30/19倍PE,由于年初以来供应紧缺持续推升电解液产业链景气度,叠加公司溶剂业务存在巨大成长空间,参考可比公司估值(天赐材料/新宙邦/石大胜华/永太科技当前对应2022年Wind一致预期46/48/56/47倍PE),给予公司2022年40倍PE,上调目标价至36元,维持"买入"评级,继续推荐。
[2021-09-22] 奥克股份(300082):奥克股份拟31.5亿元投建西部总部等项目
■上海证券报
奥克股份21日晚公告称，公司近日与成都新材料产业功能区管委会签订项目投资协议书，拟在成都新材料产业功能区建设奥克西部总部、二氧化碳综合利用项目。其中，一期项目预计投资10.5亿元，二期项目预计投资21亿元。同时，公司拟与深圳市研一新材料有限责任公司(下称“深圳研一”)共同出资3亿元成立四川奥克锂电新材料有限公司作为项目实施主体。
奥克股份表示，公司投资建设西部总部、二氧化碳综合利用项目，依托“努力建成世界一流的环氧衍生绿色低碳精细化工新材料制造商”的企业定位，坚持“立足环氧乙烯创造价值”的发展战略，按照“生产一代、研发一代、储备数代”的理念，进一步深化公司环氧乙烷精深加工产业主导方向，拓展新的产品领域，为公司创造新的增长点，推动产业升级。
公司称，成都新材料产业功能区位于彭州市隆丰镇，是成都唯一的化工类专业园区，交通物流便捷。公司此次项目投资，紧抓低碳经济发展机遇以及新能源汽车的发展趋势，充分利用成都新材料产业功能区在政策支持、原材料资源、交通等方面的优势，进一步增强公司核心竞争力和持续盈利能力。
奥克股份还公告，公司与深圳研一将在西南地区共同组建设立四川研一锂电材料供应链有限公司，开展锂电池电解液业务。公司表示，此举一方面依托公司在环氧衍生碳酸酯系列溶剂产品的研发创新、生产布局与供应保障能力等方面的优势，以及深圳研一在锂电池材料领域显著的技术创新、生产制造及市场开拓等竞争力，推动双方在产业链、供应链和区域等方面的深度协同发展;另一方面，双方合作可以建立以国家新能源发展战略为导向，锂电池电解液相关化学品的开发与产业化应用相结合的创新合作体系，进一步推动公司在环氧衍生绿色低碳新能源材料产业的发展。
[2021-09-13] 奥克股份(300082):奥克股份尚未直接与宁德时代建立业务合作关系
■证券时报
奥克股份(300082)9月13日晚间发布异常波动公告，截止目前，公司已与天赐材料、中化蓝天、江苏国泰等电解液企业构建业务合作关系，前述部分企业是宁德时代的供应商，公司尚未直接与宁德时代建立业务合作关系。
[2021-09-06] 奥克股份(300082):奥克股份锂电溶剂通过宁德时代溶剂二级供应商认证
■证券时报
日前，奥克股份锂电溶剂通过宁德时代溶剂二级供应商认证，标志着这一产品正式进入锂电池龙头企业供应链体系。据悉，奥克股份电池级产品从最初月产只有几吨的产销量，发展到目前单月产销量近千吨。与此同时，市场开发、渠道拓展方面也取得实质性进展。截至八月底，已与天赐、新宙邦、国泰、中蓝等电解液龙头企业形成业务合作关系，以上电解液企业市场占有率近达70%，为奥克股份二期碳酸酯大项目投产放量奠定了坚实基础。
[2021-08-30] 奥克股份(300082):原料涨价及停产扩建拖累业绩表现,加速转型保障持续成长性-2021年中报点评
■中信证券
原材料价格上涨及核心装置扩建停产拖累上半年业绩表现。2021年上半年,公司实现营业收入、归母净利润31.17亿元、0.83亿元,同比分别+32.35％、-40.99％,其中二季度实现营业收入、归母净利润17.35亿元、0.32亿元,同比分别+8.40％、-74.74％,环比分别+25.52％、-36.73％。上半年业绩不及预期,主因油价高位推升原料乙烯价格,压制公司减水剂单体业务盈利能力,同时公司扬州基地20万吨乙烯制环氧乙烷(EO)核心装置于3月6日至4月底实施扩能改造,增加改扩建费用(计入管理费用)且未贡献收入、利润。上半年公司综合毛利率6.87％,同比下降7.38个百分点,管理费用8096万元,同比+31.0％。
自有溶剂业务已实现电池级产品批量供货,持续推进多个10万吨级扩产。2020年10月27日公司公告"年产2万吨新能源锂电池电解液溶剂项目"达到连续、稳定投产的条件。2020Q4、2021Q1、2021Q2公司分别销售EC＆DMC3500、5600、4452吨,单吨售价7519、6362、7440元/吨,毛利率38％、32％、32％,公司在2021年3-4月将EC/DMC装置扩产改造为3万吨/年,并已实现电池级产品的批量供货。公司公告,拟在未来3年建设20/30万吨EC/DMC,并将逐步拓展及EMC、DEC等更多品类溶剂,积极向新能源相关业务转型。
携手苏州华一、深圳研一推进电解液产业链协同布局,增强竞争力。公司于2020年4月参股苏州华一35％股权,华一为主要添加剂供应商之一,当前拥有2000吨VC、FEC产能,拟在大连分3期建设11.65万吨添加剂、六氟及LiFSI产能,按照年初至今的市场价格,我们测算2021年苏州华一可贡献净利润约1.5～2元,有望显著增厚奥克业绩。8月2日,奥克与深圳研一新材料签订电解液产业链战略合作框架协议,深圳研一目前拥有锂电池粘结剂、PI新材料、补锂添加剂锂电池电解液及添加剂、固态电池级专用高分子特种材料五大业务板块,双方将合作推进西南地区10万吨级电解液、溶剂及相关材料项目落地。
油价上涨压制减水剂单体盈利空间,扬州扩产有望提供部分对冲。年初以来油价上涨推升减水剂单体相关原料价格,我们测算2021H1乙烯、EO、减水剂单体均价分别为6503、7493、9219元/吨,同比分别+54.38％、+7.49％、0.07％,2021H1环氧乙烷-乙烯、减水剂单体-环氧乙烷、减水剂单体-乙烯价差分别为2616、1950、4172元/吨,同比分别-31.37％、-20.40％、-29.80％。原材料价格上涨,叠加3-4月公司扬州基地乙烯制EO核心装置停产扩能改造,是导致公司上半年毛利率不及预期的主要原因。但此次扩能后,公司核心乙烯制EO装置从20万吨提升至30万吨,成本优势进一步增强,随着下半年需求旺季来临,减水剂单体价格有望逐步回升,预计下半年减水剂单体盈利有望显著改善。
风险因素:新业务发展不及预期,产品及原材料价格波动,基建投资大幅下滑。
投资建议:受原材料价格大幅上涨、同时核心装置停产扩建改造等因素拖累,2021年上半年公司业绩显著下滑。随着公司乙烯制EO产能扩建完成,进一步增强成本竞争优势,叠加下半年需求旺季减水剂单体价格有望回升,预计下半年减水剂单体盈利有望显著改善。电解液业务方面,公司自主研发的3万吨EO制溶剂装置已实现电池级产品批量供货,并积极与苏州华一、深圳研一协作推进电解液及相关材料扩产。我们认为公司电解液材料业务契合国家"碳中和"战略,有望成为未来最核心的业绩增长点,布局的医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务也有望提供多元化的成长空间。维持公司2021-2023年归母净利润预测426/5.35/7.50亿元,对应EPS预测分别为0.63/0.79/1.10元,当前股价对应2021-2023年PE分别为28/22/16倍,仍看好公司业务转型及长期成长性。由于新能源车需求爆发推升公司溶剂、参股华一添加剂业务景气度提升,相关产业链公司业绩、估值近期均有大幅提升,同时公司产能具备较大的成长空间,参照同行业估值,按照2022年新能源业务2.3亿净利润预测,给予2022年55倍PE,减水剂单体业务3亿净利润10倍PE,给予公司156亿元目标市值,对应23元目标价,维持"买入"评级,继续推荐。
[2021-08-08] 奥克股份(300082):奥克股份子公司江苏奥克目前生产安全平稳 向扬州捐款支持疫情防控
■中国证券报
记者8月8日从奥克股份(300082)获悉，扬州此轮新冠肺炎疫情发生后，奥克股份迅速反应，决定以子公司江苏奥克的名义通过扬州市慈善总会捐款100万元，支持扬州抗击疫情，认真履行社会责任。奥克股份董事长朱建民表示，公司积极支持扬州战斗在疫情防控一线的医卫、公安、交通、社区和各级疫情防控人员，最大限度降低疫情不利影响。目前，江苏奥克生产安全、平稳、有序。
江苏奥克位于扬州仪征，是奥克股份最大的子公司，也是扬州市民营企业纳税十强。目前，江苏奥克拥有500多名员工。此次疫情发生后，按照疫情防控要求，江苏奥克员工被隔离30余人，居家监测20余人;生产物流也受到了影响。
面对疫情影响，江苏奥克沉着应对，采取积极措施抗击疫情。广大干部职工第一时间行动起来，在做好自我防护的基础上，奋战在生产运行第一线，并积极配合社区疫情防控管理，争当社区疫情防控志愿者，积极投身疫情防控狙击战，确保自身健康，确保生产安全运行，确保经营物流畅通。目前，在扬州化工园区和相关部门的协调支持下，江苏奥克生产安全平稳，公司总体经营稳健。
[2021-08-04] 奥克股份(300082):锂电材料业务景气向上,一体化EOD龙头竞争力不断增强-公司深度报告
■国盛证券
在以锂电材料为主的EOD领域持续发力,成长属性强劲。公司是我国环氧乙烷衍生品(EOD)龙头企业,在建材领域EOD材料聚醚单体国内市占率已超过40％。未来将受益于由低附加值的建材领域EOD材料,向高附加值的锂电EOD材料、药辅EOD材料持续延伸,享受估值中枢提升和业绩加速成长的"戴维斯双击"。一方面,公司在扬州、海南等地的投资将进一步扩大公司EOD产能,并向锂电溶剂、日化表面活性剂等高附加值EOD领域持续延伸;另一方面,公司参股的苏州华一在大连投资的11.65万吨锂电材料项目正在紧锣密鼓建设,达成后将贡献可观收益。
电解液添加剂景气向上,与华一共建一体化产业链战略意义重大。锂电池电解液添加剂VC具有较高的自聚合性,并且随着设备容量的增大自聚合现象会增强,从而使其纯度难以达到锂电池要求。造成行业有效产能远低于总产能,供货紧张,价格持续上涨。公司参股的苏州华一在锂电材料领域具备深厚的研发积累和丰富的技术储备。华一的11.65万吨锂电材料项目不仅大幅加码主流电解液添加剂VC、FEC,并且将华一过去储备的二氟磷酸锂、PS等高附加值添加剂以及低成本路线六氟磷酸锂技术产业化。随着后续电解质产能的投放,奥克与华一将共同实现对电解液材料:电解质、溶剂、添加剂的全方位布局,战略意义重大。而与拥有优质客户资源、雄厚研发实力、强有力产业背景的锂电材料平台厂商研一合作将为公司打下坚实的下游基础。
立足颠覆性工艺构建EC-CEC-VC/FEC锂电材料产业链。公司于2020年10月公布年产2万吨EC/DMC锂电池溶剂项目达产。公司的锂电材料产业链的核心优势包括:第一,目前主流的溶剂生产工艺均采用环氧丙烷作为主要原材料。在当前市场价格下,DMC厂商若为配套环氧丙烷产能极难实现盈利。而公司采用环氧乙烷路线生产DMC,原材料成本较环氧丙烷路线低超过50％;第二,产业链向下延伸。华一的主要产品电解液添加剂VC/FEC以奥克扬州项目产品EC/DMC作为原材料。EC、DMC等碳酸酯类溶剂的绿色工艺将成为公司未来的重要方向。
投资建议:公司持续从建材类化学品进入锂电材料、药辅材料等高盈利、高估值赛道,盈利能力和成长性将持续提升。借助新能源汽车高景气,公司锂电材料业务盈利能力持续提升。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为69.13/84.67/110.99亿元,归母净利润分别为4.21/6.38/10.61亿元,分别对应25.4/16.7/10.1倍PE,维持"买入"评级。
风险提示:基建投资增速低于预期,减水剂聚醚单体对手扩产多于预期,DMC项目扩产进度慢于预期。
[2021-08-02] 奥克股份(300082):奥克股份与深圳研一战略合作 加速环氧衍生绿色低碳和新能源材料产业发展
■中国证券报
8月2日，奥克股份(300082)与深圳研一签订战略合作框架协议，更好地贯彻落实公司“十四五”发展规划，加速奥克环氧衍生绿色低碳和新能源材料产业发展。双方将创新融合发展模式，率先推进西南地区的锂电池溶剂和电解液项目落地。此举也标志着奥克股份在加速环氧衍生绿色低碳新能源材料产业发展上又迈出坚实一步。
深圳研一是一家新能源、新材料领域的创新驱动型科技公司。公司聚焦锂电池功能材料及固态电池有关材料制造，目前拥有锂电池粘结剂、PI新材料、补锂添加剂、锂电池电解液及其添加剂、固态电池及其专用特种高分子特种材料等五大业务板块。
此次合作，双方将本着“强强联合、优势互补、互惠互利、共创共享”的原则，依托奥克股份在环氧衍生碳酸乙烯酯系列溶剂产品研发创新、生产布局与供应保障能力等方面的优势，结合深圳研一在锂电池材料领域显著的技术创新、生产制造及市场开拓等竞争力，实现双方在产业链、供应链和区域的协同发展。
此外，双方将共同建立以国家新能源发展战略为导向、锂电池电解液相关化学品的开发与产业化应用相结合的创新合作体系，积极探索开拓海外合作与市场开发，努力打造国内国际领先的锂电池电解液新材料生产应用合作平台。
[2021-06-17] 奥克股份(300082):奥克股份近日原油价格的上涨尚未对公司生产经营产生重大影响
■证券时报
奥克股份在互动平台表示，原油是化工产品的基本原料，其价格在不同化工产品产业链的传导机制和过程是不同的，近日原油价格的上涨尚未对公司生产经营产生重大影响。
[2021-05-23] 奥克股份(300082):参股公司新项目有望进一步加强锂电池材料业务竞争实力-重大事项点评
■中信证券
公司参股的苏州华一拟投资10亿元在大连西中岛石化产业园区116500吨/年电解质及添加剂项目,此举将进一步完善奥克、华一在锂电池材料领域的业务布局,加强公司在锂电池材料领域的竞争实力。我们认为公司锂电池电解液材料业务契合国家碳中和战略,并有望成为公司最核心的增长极,布局的医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务也有望提供多元化的成长空间。维持公司2021-2023年归母净利润预测5.12/6.10/7.64亿元,对应EPS预测分别为0.75/0.90/1.12元,当前股价对应PE分别为14/12/10倍,维持目标价15元,维持"买入"评级。
奥克股份参股公司苏州华一拟在大连投建116500吨/年电解质及添加剂项目。根据大连长兴岛经济区官网披露,奥克股份参股35％的苏州华一下属全资子公司大连华一拟投资10亿元,在长兴岛经济技术开发区西中岛石化产业园区建设116500吨/年新能源锂电池电解质及添加剂项目,项目计划分三期建设,预计全部投产后可实现年产116500吨电解质及添加剂,包括60000吨氯代碳酸乙烯酯(CEC)、10000吨氟代碳酸乙烯酯(FEC)、10000吨碳酸亚乙烯酯(VC)、6000吨1,3-丙烷磺酸内酯(PS)、10000吨六氟磷酸锂(LiPF6)、5000吨二氟磷酸锂(LiPO2F2)、12000吨氟化钾(KF)、3500吨氟化锂(LiF)等。
苏州华一有望凭借该项目进入锂电池电解质市场。苏州华一总部及生产基地位于江苏太仓,主要从事碳酸亚乙烯酯(VC)、氟代碳酸乙烯酯(FEC)等锂电池添加剂材料的生产,主要产品均已通过下游主要厂商的认证,目前拥有稳定并优质的下游客户。华一太仓基地具备各约1000吨/年的VC、FEC产能,同时苏州华一储备有1,3-丙烷磺酸内酯(PS)、氯代碳酸乙烯酯(CEC)、乙烯基代碳酸乙烯酯(VEC)等产品技术。此次大连项目标志着华一将正式向更多的锂电池电解液添加剂品类和电解质材料市场进军。
该项目有望进一步加强奥克、华一在锂电池材料领域的竞争力。奥克股份自2014年起逐步向锂电材料领域转型,2014年与中科院过程所开展合作研发,2015年斥资1.25亿元建设"年产2万吨新能源锂电池电解液溶剂"项目,2020年10月28日该项目顺利达产。2021Q1公司实现EC/DMC产品5600吨,产能开工率达112％,电解液材料业务毛利率约32％,实现毛利润约1140万元,对应单吨售价、毛利润约6362、2036元/吨,对比当前市场主流的环氧丙烷技术路线成本优势显著。目前公司已向主流电解液厂商实现电池级产品批量供应,随着江苏扬州生产基地EC/DMC产能由2万吨向3万吨扩产落地、公司电池级出货占比持续提升及与苏州华一业务协同程度进一步提升,我们预计电解液相关业务将成为公司业绩增长的主要驱动力。
风险因素:基建投资大幅下滑;产品及原材料价格波动;新业务发展不及预期。
投资建议:公司参股的苏州华一拟投资10亿元在大连西中岛石化产业园区116500吨/年电解质及添加剂项目,此举将进一步完善奥克、华一在锂电池材料领域的业务布局,加强公司在锂电池材料领域的竞争实力。我们认为公司锂电池电解液材料业务契合国家碳中和战略,并有望成为公司最核心的增长极,布局的医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务也有望提供多元化的成长空间。维持公司2021-2023年归母净利润预测5.12/6.10/7.64亿元,对应EPS预测分别为0.75/0.90/1.12元,当前股价对应PE分别为14/12/10倍,维持目标价15元,维持"买入"评级。
[2021-05-22] 奥克股份(300082):奥克股份参股公司拟规划建设116500吨/年电解质及添加剂项目
■中国证券报
记者日前从大连长兴岛经济区官网获悉，奥克股份(300082)参股公司苏州华一下属全资子公司大连华一拟规划投资10亿元，建设116500吨/年新能源锂电池电解质及添加剂项目，进一步强化在新能源材料领域的布局。
据悉，大连华一成立于2021年3月，注册地址位于大连市长兴岛经济区西中岛石化产业园区。天眼查显示，苏州华一持有大连华一100%股权，奥克股份持有苏州华一35%股权。
目前，奥克股份在东北、华东、华南、华中和西南拥有百万吨乙氧基化装置战略布局，形成了从乙烯到环氧，到聚醚单体、锂电池电解液溶剂、非离子表面活性剂及其衍生专用化学品的完整产业链，拥有强大的供应保障能力，是国内环氧乙烷精深加工产业的领军企业。
近年来，奥克股份高度重视新能源材料业务发展。公司在该业务板块的布局就包括电池级产品，主要应用于锂电池电解液。电解液作为锂电池关键材料之一，主要应用在新能源汽车、3C数码及储能三大领域。值得一提的是，奥克股份建设的年产2万吨新能源锂电池电解液溶剂项目技术成果“世界首创、国际领先”。
据悉，苏州华一作为下游电解液添加剂供应商，深耕电解液添加剂行业近20年。公司拥有天赐、比亚迪、国泰、三菱等知名国内外电解液客户，在行业内已构筑起广泛的客户群和良好的信誉度。
此次，大连华一规划建设的新能源锂电池电解质及添加剂项目，将分三期进行，预计全部投产后可实现年产116500吨电解质及添加剂。其中，包括60000吨氯代碳酸乙烯酯、10000吨氟代碳酸乙烯酯、10000吨碳酸亚乙烯酯、6000吨“1,3-丙烷磺酸内酯”、10000吨六氟磷酸锂、5000吨二氟磷酸锂、12000吨氟化钾、3500吨氟化锂等。此外，副产24900吨氯化钠、30700吨氯化钾、16500吨氟化钾、7100吨硫酸钠、6050吨三乙胺盐酸盐、70吨氟化锂、49000吨盐酸、21400吨次氯酸钠。
相关业内人士表示，大连华一投资建设116500吨/年新能源锂电池电解质及添加剂项目，有助于进一步完善奥克股份新能源产业链布局，加强公司产业链上下游互动协同，使其更好地发挥产业链优势，共同打造优势产业集群，推动奥克股份做大做深新能源材料业务，打造新竞争优势，持续提升公司市场竞争力及盈利能力。
面对新能源市场广阔发展前景，奥克股份董事长朱建民在5月20日公司上市11周年纪念日时表示，“十四五”时期，奥克股份将重点加强科技创新队伍建设及核心技术开发与应用转化方面的投入，重点做强做大和深度开发已有减水剂聚醚和表面活性剂等主导产品，重点开发环氧乙烷与二氧化碳衍生绿色低碳系列产品，培育壮大“第三条龙”，重点发展环氧衍生新能源电池新材料和电子化学品等高端产品，全面构建新发展阶段的新发展格局。
[2021-04-22] 奥克股份(300082):扩能改造巩固优势,积极转型开拓未来-2020年年报及2021一季报点评
■中信证券
2020、2021Q1归母净利润同比+14.39％、281.80％至4.03、0.51亿元。2020年公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润57.08、4.03、3.75亿元,同比分别-10.65％、+14.39％、+16.59％,2020年公司毛利率同比提升1.33pcts至13.23％,是利润逆势增加的关键。2021年一季度公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润13.82、0.51、0.46亿元,同比分别+83.15％、+281.80％、+502.77％,相比2020Q1疫情冲击下的业绩低基数,Q1公司聚羧酸减水剂单体销量同比增长82.51％,销售毛利润同比增长44.92％,同时新业务锂电池电解液材料和医药用辅料显著增厚业绩。
国内EO精深加工及减水剂单体龙头地位稳固。公司是国内环氧乙烷(EO)精加工及聚羧酸减水剂单体龙头企业,截止2020年底拥有80万吨/年环氧乙烷精深加工能力,并拥有国内单套装置规模最大的5万立方米低温乙烯储罐及20万吨乙烯制EO产能。根据卓创资讯数据,2020年国内聚羧酸减水剂单体表观消费量227.5万吨,同比增加28.2％,公司2020年实现减水剂单体销售66.22万吨,市占率达29.1％。公司于2021年3月6日起对江苏奥克20万吨乙烯制EO产能进行10万吨扩能改造,预计4月下旬完成,该园区减水剂单体也有望同时扩能5万吨,行业龙头地位将进一步稳固。
锂电池电解液进展顺利,有望推动公司长期持续成长。2020年10月27日公司公告“年产2万吨新能源锂电池电解液溶剂项目”达到连续、稳定投产的条件。2021Q1公司实现EC/DMC产品5600吨,产能开工率达112％,电解液材料业务毛利率约32％,实现毛利润约1140万元,对应单吨售价、毛利润约6362、2036元/吨。目前公司已向主流电解液厂商实现电池级产品批量供应,随着江苏奥克EC/DMC产能由2万吨向3万吨扩产落地、公司电池级出货占比持续提升及与参股的添加剂供应商苏州华一业务协同程度进一步提升,预计电解液相关业务将成为公司业绩增长的主要驱动力。
EO下游高附加值领域值得关注。环氧乙烷是乙烯下游第二大产品,全球共有5000多种EO衍生品,除减水剂单体外,公司正积极向EO下游高附加值领域转型。当前公司拥有6万吨非离子表面活性剂、1万吨医药用聚乙二醇、5万吨工业聚乙二醇产能,有望受益于EO下游高附加值业务而长期持续成长。
风险因素:基建投资大幅下滑；产品及原材料价格波动；新业务发展不及预期。
投资建议:公司2020年在疫情冲击下仍实现逆势增长,2021Q1以量补价,业绩同比大幅增长。预计江苏奥克近期扩能改造完成后,公司作为国内EO精深加工及减水剂单体龙头的地位将进一步巩固,锂电池电解液材料产能契合国家碳中和战略,并有望成为公司最核心的增长极,布局的医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务也有望提供多元化的成长空间。由于2020Q4以来油价上涨超预期推升公司成本,我们略下调公司2021-2022年归母净利润预测至5.12/6.10亿元(原预测为5.18/6.12亿元),新增2023年归母净利润预测为7.64亿元,对应EPS预测分别为0.75/0.90/1.12元,当前股价对应2020-2022年PE分别为13/11/9倍,参考减水剂环节和锂电池新材料环节的同行估值,给予2021年20倍PE,下调目标价至15元,仍看好公司长期成长性和业务转型带来的估值提升,维持"买入"评级
[2021-04-20] 奥克股份(300082):2020年及1Q21业绩符合预期,加速布局锂电、医药优质赛道-年度点评
■中金公司
2020年及1Q21业绩符合我们预期公司公布2020年业绩:收入57.08亿元,YoY-10.7％(调整后口径)；归母净利润4.03亿元,YoY+14.4％(调整后口径),对应每股盈利0.59元,符合预期。
此外,公司公布1Q21业绩:收入13.82亿元,YoY+83.2％(调整后口径)；归母净利润0.51亿元,YoY+281.8％(调整后口径),对应每股盈利0.08元,符合预期。
发展趋势
EO扩产,强化主业。公司作为国内环氧乙烷精深加工行业领军企业,主导产品聚醚单体在国内主要领域占据40％以上的市场份额,始终保持行业龙头地位。公司近期公告,拟以自有资金3,500万元对已建成的20万吨/年环氧乙烷生产装置实施扩能改造,使产能达到30万吨/年,环氧乙烷产能提高50％。随着生产效率大幅提升,我们认为公司有望进一步降低生产成本,增强企业盈利能力。
锂电用DMC有望快速发展。由公司首次实践的EO法制DMC/EC于4Q20逐步进入正式生产运营状态,公司年报披露2020年锂电池电解液溶剂添加剂销量为3938吨,毛利为1027万元,毛利率34.84％。由于电解液级产品验证周期较长,我们预计公司将通过努力逐步提升占比,潜在客户包括华一、新宙邦等企业。考虑到DMC的广阔市场空间,以及在锂电池、电子化学品等诸多高端领域的应用,我们认为目前2万吨的装置仅是奥克对DMC布局的开始,十四五奥克将借鉴现有经验,快速放大,在全国实现多点布局。此外,需要注意的是奥克目前持股比例35％的苏州华一是锂电池添加剂材料的领先企业,我们认为未来华一有望借助奥克,实现规模化,进而快速提升盈利。
收购奥克药辅股权,切入医疗健康业务。公司医疗健康板块以奥克药辅为主要平台,产品以高纯度聚乙二醇为主。奥克药辅目前主要产品是年产1万吨的以聚乙二醇为主的乙氧基化药用辅料；此外公司已经建成并试车一套8000吨/年的符合欧盟GMP要求的造粒(聚乙二醇系列)车间。除了目前已有产品外,我们预计公司可能向附加值更高的原料药、注射用药辅延伸,远期可能进一步布局高端PEG修饰剂。尽管目前聚乙二醇药辅市场体量有限,然而发展潜力大同时盈利能力强,我们看好奥克在医药领域的延伸。
盈利预测与估值
我们维持公司2021年盈利预测5.31亿元并首次引入2022年盈利预测6.38亿元,当前股价对应13/11倍2021/2022市盈率。考虑到估值切换,我们上调目标价7％至12.5元,对应16/13倍2021/2022年市盈率,21％上涨空间,维持"跑赢行业"评级。
风险
宏观经济下行,对公司聚醚需求产生负面影响；公司中长期成长性的不确定性；环保及安全等潜在经营风险。
[2021-04-19] 奥克股份(300082):奥克股份2020年实现净利润4.03亿元 拟10派3.57元
■中国证券报
奥克股份(300082)4月19日晚发布2020年年报。报告期内，公司实现营收57.08亿元，同比下降10.65%;实现归属于上市公司股东的净利润4.03亿元，同比增长14.39%。公司拟每10股派发现金红利3.57元(含税)。
2020年，奥克股份在市场低潮期间寻求产业链纵向突破，参股苏州华一布局电解液添加剂业务，打造新能源产业链竞争优势。在公司做强做大主营业务的同时并购奥克药辅，整合聚乙二醇产品业务，开拓医药健康新领域，契合公司高端化发展战略要求，创新开发环氧乙烷灭菌业务，不断提高公司环氧乙烷产业竞争力。
此外，公司进一步巩固扩大沿海沿江布局中的环氧精深加工产能。奥克股份始终坚持“立足环氧乙烯”的基本发展战略和“大趋势、大市场、少竞争、高端化、集约化”的可持续发展原则，加速新能源锂电池化工新材料、高端化学品的战略投资发展。
奥克股份表示，2021年，公司将重点以客户为中心，强化产业链供应链战略伙伴关系，巩固和扩大主导产品行业份额，全面提升奥克在国内环氧精深加工产业大循环中的核心竞争力、盈利水平和领军地位。
公司将重点实施原装置扩能技改，加快海南新基地等项目建设与投用，扩大完善沿海沿江乙氧基化布局提升产能，实现集约化发展;重点抓好产品结构优化，加强CO2产业发展，开发新能源锂电池电解液溶剂及添加剂的技术与市场，开拓环氧衍生绿色低碳产业链;重点抓好乙烯衍生高端新材料技术的应用转化，开发新型醇醚、高端医用辅料及电子化学品，扩大产业链。
此外，重点发展环氧灭菌产业，积极培育新的增长引擎;重点加大研发经费和科研实验设备等科技投入，加大国际化、高端化、专业化人才引进和青年人才梯队培养，坚持产学研深度融合与国际合作相结合，加强知识产权管理;重点加强数字化和智能化运行管理系统建设，提升公司安全环保生产和风控管理水平，提高系统运行质量和水平;重点加强投后管理，强化资本市场换道超车的市值与融资管理，助力主业持续发展;全面实施卓越绩效管理,有效激励创造价值的奋斗者，构建系统完备、科学规范、运行有效的制度体系。
当晚，奥克股份还发布了2021年一季报。报告期内，公司实现营业收入13.82亿元，同比增长83.15%;实现归属于上市公司股东的净利润5112.01万元，同比增长281.8%。
[2021-04-12] 奥克股份(300082):Q1业绩同比大幅增长,看好公司业务转型-2021年一季度业绩预告点评
■中信证券
公司预告2021年一季度实现归母净利润5000～6000万元,同比大幅增长273.43％～348.12％。预计江苏奥克近期扩能改造完成后,公司作为国内EO精深加工及减水剂单体龙头的地位将进一步巩固。锂电池电解液材料产能契合国家碳中和战略,并有望成为公司最核心的增长极,布局的医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务也有望提供多元化的成长空间。我们维持公司2020-2022年归母净利润预测为4.1/5.2/6.1亿元,对应EPS预测分别为0.60/0.76/0.90元,当前股价对应2020-2022年PE分别为17/13/11倍。仍看好公司长期成长性和业务转型带来的估值提升,维持"买入"评级
预计2021Q1实现归母净利润5000～6000万元,同比+273.43％～348.12％。公司发布2021年一季度业绩预告,预计2021年第一季度实现归母净利润0.5～0.6亿元,同比追溯调整后相对2019Q1业绩大幅增长273.43％～348.12％。2021Q1公司营业收入同比增长82.69％,产品综合毛利同比增长51.06％。
Q1减水剂单体销量大幅提升,国内EO精深加工及减水剂单体龙头地位稳固。2021年第一季度,公司主营产品聚羧酸减水剂聚醚单体销量同比增长82.51％,销售毛利润同比增长44.92％。一季度Brent油价自50美元/桶最高上涨至71美元/桶之上,带动乙烯、环氧乙烷等石化产品价格显著上涨,但由于一季度为减水剂销售淡季,减水剂单体价格整体变动幅度不大,我们测算2021Q1减水剂单体-环氧乙烷、减水剂单体-乙烯价差分别为2065、4236元/吨,同比-1.81％、-25.20％,公司通过销量的大幅增长对冲了油价大幅上涨,实现主营业务毛利润的同比大幅增加。公司于3月6日起对江苏奥克20万吨乙烯制EO产能进行扩能改造,预计4月底改造完成后将拥有30万吨乙烯制EO、130万吨EO精深加工产能,国内EO精深加工及减水剂单体龙头地位稳固。
锂电池电解液进展顺利,将成为公司最主要的增长极。根据中汽协数据,2021Q1国内新能源汽车生产/销售53.3万/51.5万辆,同比+319％/+280％,新能源车锂电池相关材料需求旺盛。一季度公司实现EC/DMC产品5600吨,产能开工率达112％,电解液材料业务毛利率约32％,实现毛利润约1140万元,对应单吨售价、毛利润约6362、2036元/吨。目前公司已向主流电解液厂商实现电池级产品批量供应,随着江苏奥克EC/DMC产能由2万吨向3万吨扩产落地、公司电池级出货占比持续提升及与参股的添加剂供应商苏州华一业务协同程度进一步提升,预计电解液相关业务将成为公司业绩的主要增长极。
积极转型,EO下游高附加值领域值得关注。环氧乙烷是乙烯下游第二大产品,全球共有5000多种EO衍生品,公司正积极向EO下游高附加值领域转型。目前正在大力发展的EO制EC/DMC技术以CO2为原料,深度契合国家碳中和战略;2020年12月21日公告以自筹资金1.73亿元收购奥克药辅67％股权,进军医药用聚乙二醇领域;此外当前公司拥有5万吨非离子表面活性剂产能,预计EO下游多元化、高附加值的诸多产品有望为公司提供广阔的发展空间。
风险因素:基建投资大幅下滑;产品及原材料价格波动;新业务进度不及预期。
投资建议:公司预计2021年一季度实现归母净利润5000～6000万元,同比大幅增长273.43％～348.12％。预计江苏奥克近期扩能改造完成后,公司作为国内EO精深加工及减水剂单体龙头的地位将进一步巩固,锂电池电解液材料产能契合国家碳中和战略,并有望成为公司最核心的增长极,布局的医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务也有望提供多元化的成长空间。我们维持公司2020-2022年归母净利润预测为4.1/5.2/6.1亿元,对应EPS预测分别为0.60/0.76/0.90元,当前股价对应2020-2022年PE分别为17/13/11倍。仍看好公司长期成长性和业务转型带来的估值提升,维持"买入"评级。
[2021-04-09] 奥克股份(300082):奥克股份2020年实现净利润4.03亿元
■中国证券报
奥克股份(300082)4月9日晚披露业绩快报，公司2020年实现营业收入57.08亿元，同比下降10.65%;实现归属于上市公司股东的净利润4.03亿元，同比增长14.47%。
奥克股份表示，报告期内，公司管理层紧紧围绕公司发展战略和年度经营计划，坚定发展信心，坚持底线思维，坚持战略制胜，坚持科技创新，坚持科学管理，稳中求进，高质量地完成了2020年各项主要发展指标。公司主营产品聚羧酸减水剂聚醚单体销售毛利增长约9%，毛利率增加近3个百分点，增长约21%。
随着新能源产业的回暖，下游锂离子电池材料电解液市场需求增长，公司进一步强化工艺优化，年产2万吨新能源锂电池电解液溶剂项目于2020年10月底达到连续稳定的生产条件。2020年四季度，公司锂电池电解液溶剂产销率约95%，实现锂电池电解液溶剂销量约3500吨，毛利约1000万元，毛利率约38%。
报告期内，奥克股份收购奥克药辅67%股权，整合高端聚乙二醇业务，快速进入医药领域。奥克药辅2020年度实现净利润3314万元，同比增长110.6%。此外，2020年，公司持续加强资金调控，深化业财融合，密切防范汇率风险，努力降低利息支出，财务费用同比下降约47%。
当晚，奥克股份预告称，公司2021年第一季度预计实现归属于上市公司股东的净利润5000万元至6000万元，比上年同期(调整后)增长273.43%至348.12%。
对于业绩预增原因，奥克股份表示，报告期内，公司整体经营业绩大幅度增长，主营业务收入同比增长82.69%。公司强化营销策略，扩大销售规模，一季度产品销量大幅增长。公司产品综合毛利同比增长51.06%;主营产品聚羧酸减水剂聚醚单体的销量同比增长82.51%，销售毛利同比增长44.92%。
2021年一季度，下游锂离子电池材料电解液市场需求旺盛，公司锂电池电解液溶剂产销两旺，并已向主流电解液厂商实现电池级产品批量供应。公司报告期内实现销量约5600吨，毛利约1140万元，毛利率约为32%。
此外，报告期内，预计公司非经常性损益影响归属母公司的净利润约为500万元，主要系计入当期损益的政府补助及理财收益。
[2021-03-08] 奥克股份(300082):全国政协委员、奥克控股集团董事局主席朱建民 加大新能源储能电池新材料产业支持
■中国证券报
全国政协委员、奥克控股集团董事局主席朱建民建议，强化新能源储能电池新材料的规划与发展，加大政策支持力度，推动我国新能源电池新材料市场健康有序发展。
前景广阔
新能源的开发与应用离不开储能电池和电池新材料。在光伏发电、智能电网和新能源汽车等领域，高性能新能源电池材料是不可或缺的重要组成部分。
朱建民表示，在储能电池材料领域，我国与国外先进水平相比仍存在较大差距。在锂电池电解液产业中，部分功能添加剂一定程度上依赖进口，国内产品的纯度与使用效能均与国外产品存在较大差距;在高性能膜材料领域，特种聚合单体等膜材料普遍依赖进口，核心关键材料受制于人，高端材料对外依存度较高的问题亟待解决。
“我国材料学科基础研究较薄弱，关键材料处于行业中下游水平，制约了我国新能源电池材料行业整体技术水平的提升。”朱建民说，“当前国内从事新能源电池材料研究的一流研究型大学和综合性科研机构不多，高层次人才缺乏，产学研用体系还有待提高，需要进一步加强产学研用的协同。”
在朱建民看来，未来5-10年，储能电池材料的规划与发展将全面推动全球新能源产业高质量发展，全球储能电池新材料产业链发展将逐步形成良性循环与开放竞合的发展生态。
朱建民表示，“十四五”期间，我国可再生能源必须要有跨越式发展，基本完成构建清洁低碳、安全高效的能源体系，储能电池和电池核心技术与新材料将获得重大突破与快速发展。
健康发展
面对前景广阔的新能源市场，朱建民建议，对我国风电、光伏、氢能等储能电池新材料及新能源汽车用锂电池新材料与产业链的规划发展进行顶层设计，促进储能电池新材料高端技术成果产业化，引导行业健康有序发展。
在国家层面，持续加强对新能源储能电池新材料的重点项目立项资助，重点支持一批新能源储能电池材料技术创新平台建设和“卡脖子”关键技术的攻关与突破。
重点培育一批具有核心技术创新能力和知识产权、产业链供应链比较完整、市场竞争力强劲的新能源储能电池新材料龙头企业和支柱企业，重点支持产学研深度融合企业的技术成果转化，合理规划引导新能源电池新材料产能配套建设，培育一批行业引领、技术势力雄厚的新能源储能电池新材料企业。
此外，建议制定5-10年新能源储能电池新材料的中长期扶持政策，加强中央财政与新能源储能电池新材料产业的补贴力度，加强绿色金融对新能源储能电池新材料生产企业的扶持力度，鼓励设立新能源储能电池材料引导基金;出台相关产业规划，优先引导和鼓励相关化工企业实现绿色发展;努力保持新能源储能电池新材料绿色金融政策的连续性、稳定性，充分激发市场主体活力。
[2021-03-08] 奥克股份(300082):扩产10万吨环氧乙烷产能,竞争优势继续巩固-重大事项点评
■中信证券
公司现有20万吨乙烯制EO产能是其成为国内EO精深加工龙头的重要原因,此次扩能改造至30万吨有望进一步巩固公司成本优势。公司积极布局业务转型,预计减水剂单体业务仍将稳步发展,DMC、医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务有望打开长期发展空间。我们维持公司2020-2022年归母净利润预测为4.1/5.2/6.1亿元,对应EPS预测分别为0.60/0.76/0.90元,当前股价对应2020-2022年PE分别为22/17/15倍,仍看好公司长期成长性和业务转型带来的估值提升,维持"买入"评级。
公司计划将江苏奥克20万吨/年环氧乙烷生产装置扩能改造至30万吨/年。公司2021年3月5日发布公告,依据公司战略发展及生产经营需要,为实现高质量的集约化发展,进一步提升生产效率,公司全资子公司江苏奥克化学有限公司将于2021年3月6日以自有资金3,500万元对已建成的20万吨/年环氧乙烷(EO)生产装置实施扩能改造,使产能达到30万吨/年,环氧乙烷产能提高50％。同时,为确保生产装置安全、平稳运行,江苏奥克同步对生产装置进行检修,预计扩能改造项目及检修时间50天左右
乙烯制EO产能的成本优势是公司成为EO精加工龙头企业的重要原因,此次扩产可显著增厚公司业绩。我们测算2018-2020年国内EO-乙烯价差均值分别为4129、3503、3424元/吨,聚羧酸减水剂单体-EO价差均值分别为2370、2514、2302元/吨,以乙烯为原料生产环氧乙烷下游产品,可获得显著的超额收益。此次公司将20万吨/年乙烯制EO产能扩建为30万吨,假设:(1)扩产的10万吨可以满产;(2)EO-乙烯价差与2019年持平,为3500元/吨;(3)单吨加工费+折旧为1500元/吨。则10万吨产能投产后对应年化毛利率为2亿元,相比2019年公司毛利7.48亿元,可增厚公司毛利润27％。
积极转型EO下游高附加值领域,锂电池电解液和医药用辅料相关业务值得期待。环氧乙烷是乙烯下游第二大产品,全球共有5000多种EO衍生品,除减水剂单体外,公司正积极向锂电池电解液溶剂及添加剂、医药用聚乙二醇、表面活性剂等EO下游高附加值领域转型。2020年10月27日公司公告2万吨新能源锂电池电解液溶剂项目投产,2020年11-12月公司EC/DMC产销率约95％,销量约3500吨,毛利约1000万元、毛利率约38％,我们测算公司的产能开工率约110％。2021年3月4日公司在深交所互动易平台披露相关电解液溶剂产品已通过下游主流电池厂商的认证并已对外供应。根据中信证券研究部新能源汽车组预计,2025年中国、全球新能源车销量均将达到2020年的4-5倍,EC/DMC是当前主流的锂电池电解液溶剂,有望随新能源车销量增长快速放量。公司参股的苏州华一主要从事VC、FEC、PS、VEC等电解液添加剂的生产,目前拥有稳定优质的下游客户,可与公司产生良好协同。公司有望受益于EO下游高附加值业务而长期持续成长。
风险因素:产品及原材料价格波动;新业务发展不及预期;基建投资大幅下滑。
投资建议:公司现有20万吨乙烯制EO产能是其成为国内EO精深加工龙头的重要原因,此次扩能改造至30万吨有望进一步巩固公司成本优势。公司积极布局业务转型,预计减水剂单体业务仍将稳步发展,DMC、医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务有望打开长期发展空间。我们维持公司2020-2022年归母净利润预测为4.1/5.2/6.1亿元,对应EPS预测分别为0.60/0.76/0.90元,当前股价对应2020-2022年PE分别为22/17/15倍,仍看好公司长期成长性和业务转型带来的估值提升,维持"买入"评级。
[2021-03-03] 奥克股份(300082):全国政协委员、奥克股份董事长朱建民 积极探索二氧化碳资源化利用
■上海证券报
积极探索绿色低碳发展路径是我国经济发展的内在要求。今年全国两会，全国政协委员、奥克股份董事长朱建民准备提交关于加强我国二氧化碳资源化产业发展的提案，为绿色低碳发展建言献策。
“二氧化碳是人类工业化排放并导致地球温度上升最主要的温室气体。2019年，全球二氧化碳排放量达341.7亿吨，1965年至2019年年均复合增速为2.1%。”朱建民表示，我国已经宣布二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。二氧化碳的减排，对于我们国家十分重要和紧迫。
朱建民表示，二氧化碳的减排，必须从源头上减排做起。对于不得已排放的二氧化碳，可以通过回收分离、捕获贮存、资源化利用等技术手段，最大限度地降低二氧化碳排放的负面影响。
“但是，在二氧化碳的回收分离、捕获贮存和资源化利用等方面，我国以往的关注点和政策支持更多地集中在二氧化碳的捕获和贮存方面，在资源化利用方面关注得很少。”朱建民向记者介绍了二氧化碳资源化的潜力，二氧化碳可以成为替代石油和天然气，作为未来“碳源”的重要资源，其价值不仅将贡献于全球二氧化碳的减排，更重要的是开辟了利用二氧化碳替代化石资源生产无限范围有机化工产品的绿色新途径，从而真正开启利用废弃二氧化碳实现从源头的全过程绿色化的新时代。
关于当前二氧化碳资源化的趋势，朱建民介绍说，近年来随着化学化工科技水平的发展，二氧化碳化学资源化利用，特别是在生产化学材料、燃料、利用微藻类进行生物转化和用作混凝土建筑材料等领域，已显示出越来越重要的科技与经济价值。例如，全球目前每年约有1.4亿吨二氧化碳用于生产2亿吨尿素。此外，还有多家公司利用二氧化碳资源化生产丙烯酸、建筑保温板等材料。
朱建民表示，在国内，中海油开发了二氧化碳和环氧乙烷的衍生共聚物用于可生物降解塑料，中科院广州化学研究所研究开发低分子量二氧化碳共聚物等，在二氧化碳化学资源化产业化科技创新和成果应用转化方面，已形成一批世界首创和国际领先的科技创新成果与产业化雏形。
奥克股份在这方面也取得了令人瞩目的成绩。朱建民介绍说，奥克股份的二氧化碳与环氧乙烷衍生绿色低碳新材料已研究开发了十几年，并与中科院过程所联合开发了万吨级二氧化碳与环氧乙烷反应合成碳酸乙烯酯系列产品中试生产装置，取得了世界首创、国际领先的技术创新成果，产品目前主要用于新能源锂电池电解液溶剂，并规划在“十四五”期间放大复制至百万吨规模。
为此，朱建民建议将二氧化碳资源化利用纳入“十四五”规划，加强对我国二氧化碳资源化利用产业发展的顶层设计和规划与政策的引领;建议工业和信息化部组织开展二氧化碳资源化利用专项行动，选择50家左右积极性高、社会影响大、带动作用强的企业开展二氧化碳资源化利用试点，探索我国二氧化碳资源化利用的产业化发展路径;建议国家科技部重点支持二氧化碳资源化利用技术创新项目建设，布局一批前瞻性、战略性、颠覆性的二氧化碳资源化科技攻关项目，建设一批二氧化碳资源化利用国家技术创新中心平台和技术应用转化基地;建议国家财政部加大财税对二氧化碳资源化利用产业的扶持力度，设立专项财政资金和预算内投资支持二氧化碳资源化利用项目建设，研究并出台相关方面的所得税、增值税等优惠政策;建议认真贯彻《碳排放权交易管理办法(试行)》，支持二氧化碳资源化利用企业的发展，为企业营造一个更公平的二氧化碳资源化利用的法制环境。
[2021-03-02] 奥克股份(300082):全国政协委员、奥克股份董事长朱建民 将二氧化碳资源化利用纳入“十四五”规划
■证券时报
“伴随着化工科技创新与进步，特别是催化技术的日新月异，二氧化碳化学资源化利用已经显示出越来越重要的科技与经济价值。我在今年提交的提案中，建议将二氧化碳化学资源化产业发展纳入我国‘十四五’规划。”全国政协委员、奥克股份(300082)董事长朱建民表示。
加强资源化利用
去年底，中央经济工作会议将“十四五”期间确定为实现我国碳减排和碳达峰的关键时期，并作为2021年的八项重点任务之一。
朱建民认为，首先，必须从源头上减排做起，也就是全方位全过程推行绿色规划与发展，使发展建立在高效利用资源、严格保护生态环境、有效控制温室气体排放的基础上。其次，对于不得已排放的二氧化碳，也可以通过回收分离、捕获贮存、资源化利用等技术手段，减少或消除二氧化碳的排放，最大限度地降低二氧化碳排放的负面影响。
以往，我国关注点和政策支持主要集中在二氧化碳的捕获贮存方面，在资源化利用方面关注得很少。
“事实上，二氧化碳既是引起地球温度上升最主要的温室气体，也是绿色植物光合作用不可缺少的原料，更是可以成为人类替代石油和天然气作为未来的‘碳源’的重要资源。”朱建民说。
目前，全球每年约有1.4亿吨二氧化碳用于生产2亿吨尿素。
在国内，奥克股份致力于二氧化碳与环氧乙烷衍生绿色低碳新材料研究开发已经十几年，并与中科院过程所联合开发了万吨级二氧化碳与环氧乙烷反应合成碳酸乙烯酯系列产品中试生产装置，取得了世界首创、国际领先的技术创新成果，产品目前主要用于新能源锂电池电解液溶剂，并规划在“十四五”期间放大复制至百万吨规模。
此外，中海油开发了二氧化碳和环氧乙烷的衍生共聚物用于可生物降解塑料，中科院广州化学研究所研究开发低分子量二氧化碳共聚物等等。在二氧化碳化学资源化产业化科技创新和成果应用转化方面，已经形成了一批世界首创和国际领先的科技创新成果与产业化雏形。
建议纳入“十四五”规划
在今年的提案中，朱建民建议将二氧化碳化学转化资源化利用纳入“十四五”发展规划。
一是建议国家发改委组织制定我国“十四五”二氧化碳化学资源化发展规划，明确指导思想、基本原则、主要目标和主要任务与措施，加强对我国二氧化碳资源化利用产业发展的顶层设计和政策的引领，促进我国碳减排与二氧化碳资源化产业的健康发展。
二是建议国家工信部组织开展二氧化碳资源化利用专项行动。选择50家左右积极性高、社会影响大、带动作用强的企业开展二氧化碳资源化利用试点，探索我国二氧化碳资源化利用的产业化发展路径，支持石油和化工行业协会组织发挥行业优势，在二氧化碳化学资源化利用方面制定规范、提供咨询、推动行业自律等。
三是建议国家科技部重点支持二氧化碳资源化利用技术创新项目建设。充分发挥国家科技成果转化引导基金作用，布局一批前瞻性、战略性、颠覆性的二氧化碳资源化科技攻关项目，建设一批二氧化碳资源化利用国家技术创新中心平台和技术应用转化基地，强化以企业为主体、市场为导向、产学研深度融合和国际开放合作的绿色技术创新联合体建设，积极利用首台(套)重大技术装备政策，重点支持一批二氧化碳资源化利用的技术成果转移转化项目。
四是建议国家财政部加大财税对二氧化碳资源化利用产业的扶持力度。设立专项财政资金和预算内投资支持二氧化碳资源化利用项目建设，研究并出台相关方面的所得税、增值税等优惠政策;积极发展和引导绿色金融支持二氧化碳资源化利用产业的发展，积极鼓励和支持符合条件的二氧化碳资源化利用的企业上市融资，支持相关企业在国际市场开展绿色融资。
五是建议积极引导和支持二氧化碳资源化利用的企业，充分借助《碳排放权交易管理办法(试行)》等相关政策，将超标准消耗的二氧化碳指标在市场上进行交易，有效降低二氧化碳资源化的成本，积极扩大二氧化碳资源化利用的产业规模，为企业营造一个更公平的二氧化碳资源化利用的法制环境。
[2021-01-26] 奥克股份(300082):环氧乙烷产业链纵向整合,未来成长可期-2020年度业绩预告点评
■光大证券
事件:2021年1月22日,公司发布2020年度业绩预告公告,报告期内实现归母净利润4.0-4.1亿元,折EPS0.59-0.60元,同比增长13.62％-16.46％0
点评:2020年聚醚单体毛利提升,公司业绩增长超预期公司是国内环氧乙烷(EO)精加工领域龙头企业,拥有130万p叼年环氧乙烷深加工能力,以及20万吨乙烯制EO产能,并拥有国内单套装置规模最大的5万立方米低温乙烯储罐。2020年,公司主营产品聚梭酸减水剂聚醚单体销售毛利同比增长。聚醚单体业务实现毛利约7.44亿元,较上年同期增长约8％;实现毛利率约16％,同比增加近3个百分点。
第四季度理电池电解液溶剂产能释放,或成为公司业绩主要增长点公司"年产2万吨新能源锉电池电解液溶剂"项目于2020年10月27日正式投产。2020年Q4,公司实现锉电池电解液溶剂95％的产销率,销售电解液溶剂约3500吨,毛利率约38％,毛利润约1000万元。在新能源汽车需求持续增长,电解液价格持续上涨拉动上游溶剂价格持续攀升的大环境下,未来,锉电池电解液溶剂相关业务或将成为公司业绩的主要增长点。
积极布局〔O下游高端应用,EC/DMC项目前景广阔公司积极布局和开发环氧乙烷下游的高端应用,提升差别化产品的附加值。
公司自筹资金1.73亿元资金,于2020年12月21日完成奥克药辅67％股权的收购,且公司收购并增资苏州华一新能源科技有限公司,股权占比提升至35％,成功实现"乙烯-EO-EC/DMC-CEC-VC/FEC'’的锉电池电解液溶剂产业链下游的纵向整合。
盈利预测、估值与评级根据公司2020年业绩预告公告,我们下调了对公司2020年的盈利预测。
受益于海外需求复苏,未来公司聚醚单体销量将逐渐回升;且公司电解液项目拥有较强的成本优势,将在新能源行业需求快速增长的大环境下拥有较强的竞争优势及盈利能力,故我们维持对公司2021-2022年的盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为0.60,0.72和0.82元。公司成功实现环氧乙烷产业链纵向整合,并积极进行下游差异化、高端化产品布局,长期持续向好,故我们维持"买入,’评级。
风险提示:基建及房地产需求不及预期;环氧乙烷或聚醚单体产能大幅增加的风险;DMC项目不及预期的风险。
[2021-01-25] 奥克股份(300082):业务转型初见成效,看好公司长期成长性-2020年业绩预告点评
■中信证券
公司预计2020年归母净利润4.0～4.1亿元,同比+13.62％～16.46％。公司积极布局业务转型,预计减水剂单体业务仍将稳步发展,DMC、医药用聚乙二醇、等新业务有望打开长期发展空间。由于2020Q4以来油价上涨超预期推升公司成本,我们下调公司2020-2022年归母净利润预测至4.1/5.2/6.1亿元,对应EPS预测分别为0.60/0.76/0.90元,当前股价对应2020-2022年PE分别为20/16/13倍。仍看好公司长期成长和转型带来的估值提升,维持"买入"评级。
预计2020年归母净利润4.0～4.1亿元,同比+13.62％～16.46％。公司发布2020年业绩预告,预计2020年实现归母净利润4.0～4.1亿元,同比追溯调整后的2019年业绩增长13.62％～16.46％。公司预计实现扣除非经常性损益后的净利润3.7～3.8亿元,同比增长16.18％～19.29％;基本每股收益0.59～0.60元/股,较2019年同期(调整后)增长13.46％～15.38％,现价对应20.2～20.5倍PE。
国内环氧乙烷精深加工龙头,减水剂单体业务稳步增长。公司是国内环氧乙烷(EO)精加工领域龙头企业,拥有130万吨/年环氧乙烷精深加工能力,并拥有国内单套装置规模最大的5万立方米低温乙烯储罐及20万吨乙烯制EO产能,当前主产品减水剂聚醚单体国内市场份额40％左右,始终保持行业龙头地位。我们测算显示,受2020年Q1国内疫情冲击销量及全年低油价拖累价格影响,公司减水剂单体业务营收同比下降约8.5％,但公司规模效应及乙烯制EO产能带来成本优势,公司公告2020年减水剂单体销售毛利率约16％,同比增加近3个百分点,毛利润约74,400万元,同比增长约8％。
预计锂电池电解液相关业务将成为未来公司增长的主要驱动力。2020年10月27日公司公告"年产2万吨新能源锂电池电解液溶剂项目"达到连续、稳定投产的条件,2020Q4公司EC/DMC产销率约95％,销量约3500吨,毛利约1000万元、毛利率约38％。我们测算公司的产能开工率约110％,单价约7520元/吨。预计2025年中国、全球新能源车销量均将达到2020年的4-5倍,带动相关产品快速放量,EC/DMC是当前主流的锂电池电解液溶剂,公司的EO制EC/DMC工艺较当前市场主流的PO法技术路线单吨综合价差高2000元以上,优势显著。公司参股的苏州华一主要从事VC、FEC、PS、VEC等电解液添加剂的生产,目前拥有稳定优质的下游客户,可与公司产生良好协同。预计电解液相关业务将成为未来公司业绩增长的主要驱动力。
积极转型,EO下游高附加值领域值得关注。环氧乙烷是乙烯下游第二大产品,全球共有5000多种EO衍生品,除减水剂单体外,公司正积极向EO下游高附加值领域转型。11月18日公告拟自筹资金1.73亿元收购奥克药辅67％股权,进军医药用聚乙二醇领域,12月21日完成收购,此外公司当前拥有5万吨非离子表面活性剂产能。公司有望受益于EO下游高附加值业务而长期持续成长。
风险因素:基建投资大幅下滑;产品及原材料价格波动;新业务发展不及预期。
投资建议:公司积极布局业务转型,预计减水剂单体业务仍将稳步发展,DMC、医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务有望打开长期发展空间。由于2020Q4以来油价上涨超预期推升公司成本,我们下调公司2020-2022年归母净利润预测至4.1/5.2/6.1亿元(原预测为4.3/6.5/7.7亿元),对应EPS预测分别为0.60/0.76/0.90元(原预测为0.64/0.95/1.13元),当前股价对应2020-2022年PE分别为20/16/13倍。仍看好公司长期成长性和业务转型带来的估值提升,维持"买入"评级。
[2021-01-24] 奥克股份(300082):2020年业绩符合预期,锂电材料开始贡献收益-年度点评
■招商证券
业绩符合预期。公司公告,2020年公司归上净利润4.0-4.1亿元,同比增长13.6-14.5％,扣非净利润3.7-3.8亿元,同比增长16.2-19.3％。业绩基本符合我们预期。其中,公司主营产品聚醚单体销售毛利约74,400万元、较上年同期增长约8％,单体毛利率约16％,同比提升近3个百分点,传统业务稳健增长,且仍是主要利润支撑。
锂电电解液溶剂出货与盈利情况超预期。公司披露,2020年Q4公司溶剂业务实现销售3500吨,毛利率达38％,实现毛利润1000万元。由于公司扬州基地8月之后才完成全部环评安评,10月底才达到连续、稳定投产条件,4季度可能主要是11、12月两个月在正常生产和交货,测算其产线在满产满销状态,预计后续综合成本可能还会有所优化。公司的DMC/EC溶剂采用环氧乙烷法制备,理论上较目前主流的环氧丙烷路线有较大的成本优势。根据产业交流反馈,奥克的EC产品近期已达到锂电溶剂标准,其DMC产品纯度也在提升并且还有提升空间,伴随其EC/DMC产品纯度进一步提升与30万吨产能扩产,有望较快进入主流电解液公司供应体系。
锂电添加剂业务可能继续扩产。公司参股35％的江苏华一公司,现有2500吨VC/FEC添加剂产能,是全球主要的几家VC/FEC添加剂供应商。华盛、华一、瀚康等三大家主要供应商已经完成技术与工艺专利卡位,并都已经成熟稳定供应全球电解液客户;目前VC/FEC已经供货紧张,预计2021年2-3季度可能会有比较大的供应缺口,江苏华一有成熟的技术,并且与奥克有一体化协同优势(可使用奥克溶剂产品做原材料),总体上具备较好的内外部条件进行比较大的扩产。华一的扩产将给奥克带来更显著的投资收益,也有利于消化其溶剂产品。
投资建议:公司传统业务稳健发展,现有2万吨锂电材料与参股华一公司都开始贡献收益,预计未来溶剂、添加剂都会进行较大力度的扩产,进而在锂电材料板块带来更大的回报。结合公司锂电溶剂业务的进步与扩产情况,维持强烈推荐评级,并上调目标价为15-18元。
风险提示:减水剂业务盈利水平下降风险,DMC产品纯度提升不够导致盈利不及预期风险,苏州华一公司整合不及预期风险
[2021-01-05] 奥克股份(300082):EO精深加工龙头积极转型,新能源业务值得期待-深度跟踪报告
■中信证券
公司是国内环氧乙烷精深加工龙头,当前主产品减水剂单体环节成本优势显著。公司是国内环氧乙烷(EO)精深加工龙头,截止2020年9月30日拥有135万吨EO精深加工能力,并拥有国内单套装置规模最大的5万立方米低温乙烯储罐及20万吨乙烯制EO产能。EO下游应用领域广泛,公司当前主要产品减水剂聚醚单体国内市场份额40％左右,始终保持行业龙头地位,规模效应和乙烯加工能力带来的成本优势显著。
积极向EO下游高附加值领域转型,新业务打开长期成长空间。近两年来公司加速向EO下游新能源电解液材料、医药用高纯度PEG等高成长性、高附加值的领域转型:2014年与中科院过程所开展合作研发;2015年斥资1.25亿元建设"年产2万吨新能源锂电池电解液溶剂"项目,2020年10月28日该项目顺利达产;此外公司2020年9月9日公告收购锂电池电解液添加剂企业苏州华一35％股权,持续发力新能源相关业务;2020年11月18日公告拟自筹资金1.73亿元收购奥克药辅67％股权,进军医药用聚乙二醇领域。此外公司当前拥有5万吨非离子表面活性剂产能,预计将受益于国内非离子表面活性剂市场的持续增长。
预计锂电池电解液相关业务将成为未来公司业绩增长的主要驱动力。中信证券研究部新能源汽车组预计2025年中国、全球新能源车销量均将达到2020年的4-5倍,带动相关产业链产品快速放量。EC/DMC是当前主流的锂电池电解液溶剂,我们测算按照当前价格,公司自主研发的EO制EC/DMC工艺较当前市场主流技术路线单吨原料成本低8900元左右,单吨综合价差高2200元以上,优势显著。公司参股的苏州华一主要从事VC、FEC、PS、VEC等锂电池添加剂的生产,目前拥有稳定且优质的下游客户,可与奥克的EC/DMC产品产生良好的协同效应。预计电解液相关业务将成为未来公司业绩增长的主要驱动力。
风险因素:基建投资大幅下滑;产品及原材料价格波动;新业务发展不及预期。
投资建议:公司积极布局业务转型再发力,预计减水剂单体业务仍将保持较好的业绩表现,DMC、医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务有望打开长期发展空间。由于11-12月油价上涨超预期推升公司成本,我们下调公司2020年归母净利润预测至4.3亿元(原预测4.8亿元),维持2021-2022年归母净利润预测为6.5/7.7亿元,对应EPS预测分别为0.64/0.95/1.13元(原预测为0.71/0.95/1.13元),当前股价对应2020-2022年PE分别为20/13/11倍。随着DMC和药用聚乙二醇业绩放量和公司持续推动转型,公司估值水平有望迎来提升,采用分部估值法,上调一年内目标价20元,维持"买入"评级。
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[2022-01-17] 奥克股份(300082):奥克股份拟建绿色低碳精细化工项目
■中国证券报
奥克股份1月16日晚公告称，公司拟在大连长兴岛(西中岛)投资建设环氧与二氧化碳衍生绿色低碳精细化工项目。其中，一期项目预计总投资50亿元。
奥克股份称，大连长兴岛(西中岛)石化产业基地是国家重点规划发展的七大石化产业基地之一，也是东北地区唯一的国家级石化产业基地，其目标是建设世界一流石化产业基地。这里也是公司“十四五”发展规划重点项目实施的首选基地。长兴岛(西中岛)石化产业基地石化产业资源丰富，基础设施配套齐全，港口码头得天独厚。长兴岛石化产业基地“十四五”规划的炼油规模将达到4000万吨，乙烯规模将达到800万吨，PX规模将达到1000万吨级，丙烯规模达400万吨级;到2030年，乙烯规模规划将达到千万吨级，丙烯规模将达到600万吨级。
奥克股份表示，本项目将充分运用大连长兴岛(西中岛)石化产业基地优势，在投资参股经营轻烃码头项目和建设产业技术创新支撑平台的同时，重点投资建设和发展绿色环氧与二氧化碳衍生低碳精细化工与新材料产业。其中，项目一期将投资建设35万吨/年环氧乙烷、30万吨/年碳酸酯系列产品项目、40万吨/年环氧乙烷下游衍生系列产品目、15万吨二氧化碳回收和10万吨/年二氧化碳衍生绿色低碳新能源系列产业集群;项目二期将规划建设绿色甲醇制烯烃项目、绿色烯烃下游衍生物项目、绿色特种烯烃聚合物等，进一步做强做大奥克绿色环氧与二氧化碳衍生绿色低碳精细化工及能源化工新材料产业，培育壮大特种烯烃聚合物等高端新材料产业。
奥克股份表示，实施上述项目将加快公司环氧乙烷与二氧化碳衍生物碳酸乙烯酯系列产品万吨级技术成果的工业化应用转化与产业化、集约化发展，完善并巩固公司在国内的产业链、供应链和战略布局，进一步巩固并提升公司核心竞争力等。
奥克股份同时公告称，公司拟与大连长兴岛管委会、蒙连石化在大连长兴岛(西中岛)石化产业基地设立合资公司。奥克股份将持有合资公司35%股权，并以合资公司投资建设轻烃码头项目。项目预计总投资额约5.8亿元。奥克股份表示，公司将充分利用大连长兴岛(西中岛)优势，以投资参股经营轻烃码头项目重点保障公司项目对乙烯等上游原材料的需求，与公司拟在大连长兴岛(西中岛)石化产业基地投资建设的环氧与二氧化碳衍生绿色低碳精细化工项目产生紧密的协同效应。
[2022-01-13] 奥克股份(300082):奥克股份2021年净利同比预降14.33%-11.85%
■证券时报
奥克股份(300082)1月13日晚间发布业绩预告，预计2021年归母净利3.45亿元-3.55亿元，同比下降14.33%-11.85%。报告期内，国际原油库存下降叠加市场担忧供应趋紧助推原油价格全面上涨，公司主要原材料乙烯的采购成本同比增加约32%。此外，公司全资子公司江苏奥克化学有限公司于2021年3月6日至4月26日对生产装置进行扩能改造及检修，且受疫情和能耗管控等因素影响产能降低，导致相应成本费用增加。报告期内产品综合毛利率下降约4个百分点。
[2021-12-01] 奥克股份(300082):奥克股份持股35% 苏州华一冲刺IPO
■上海证券报
在市场热捧新能源产业链之际，奥克股份参股35%的新能源材料公司趁势发起冲刺IPO的行动。
11月30日晚，奥克股份公告，参股公司苏州华一新能源科技股份有限公司(简称“苏州华一”)已向江苏证监局提交上市辅导备案材料，并于11月29日获受理。
奥克股份与苏州华一“携手”要从2019年9月说起。彼时，奥克股份公告，公司与苏州华一、王振一、顾红霞等签署合资合作框架协议，通过股份受让及增资的方式，取得苏州华一35%的股权。
据悉，苏州华一主营动力及储能用锂电池电解液添加剂研发、生产及销售，主要产品包括碳酸亚乙烯酯、氟代碳酸乙烯酯、1,3-丙烷磺酸内酯、碳酸乙烯亚乙酯等，并拥有稳定并优质的下游客户。这与专注于环氧乙烷、乙烯衍生绿色低碳精细化工新材料研发与生产销售的奥克股份具有业务协同性。
彼时，奥克股份表示：“投资苏州华一，系依据公司产业发展规划，统筹构建‘EC/DMC(碳酸乙烯酯/碳酸二甲酯)—CEC—VC/FEC’产业链，为公司锂电池电解液溶剂示范项目的产业化奠定坚实的下游基础。”同时，具备大型化工企业运营整合及资本运作能力的奥克股份，可有效助力苏州华一更好经营和发展。
2020年年报显示，奥克股份主营产品聚醚单体业务在国内占有40%以上的市场份额，始终保持行业龙头地位。在新能源领域，公司新能源锂电池电解液溶剂项目的生产工艺“固载离子液体催化二氧化碳转化制备碳酸二甲酯/乙二醇绿色工艺”技术更是领先同行。近年来，随着新能源汽车的市场规模逐步扩大和储能电池的需求扩大，锂离子电池电解液市场需求旺盛。今年前三季度，奥克股份锂电池电解液溶剂实现销量约1.8万吨。
谈及公司资源优势，奥克股份表示，参股的苏州华一作为公司下游电解液添加剂供应商，已深耕电解液添加剂行业近20年，拥有天赐、国泰、LG等知名国内外电解液客户，在行业内已经构筑起广泛的客户群和良好的信誉度。公司将进一步加强产业链上下游互动协同，共同打造优势产业集群。
[2021-10-31] 奥克股份(300082):原料成本上涨业绩承压,电解液扩增提升产业地位-2021年第三季度报告点评
■光大证券
事件:公司发布2021年三季度报告。2021年前三季度,公司实现营收49.88亿元,同比+27.51％;实现归母净利润1.93亿元,同比-36.72％。其中2021Q3公司实现营业收入18.71亿元,环比+7.9％,同比+20.19％;实现归母净利润1.1亿元,环比+239.72％,同比-33.04％。
下游需求回暖促进营收增长,原料成本上行压缩盈利空间。受益于下游需求的回暖,21Q3公司主营产品聚羧酸减水剂聚醚单体的销量同比+26％,销售收入同比+24％。然而由于国际原油库存下降叠加市场担忧供应趋紧,国际油价大幅上涨,公司主要原材料乙烯的采购成本同比增加约33％。此外公司全资子公司江苏奥克化学对生产装置进行扩能改造以及检修导致相应成本费用上升,2021年前三季度子公司产品综合毛利下降约6pct。
锂电业务持续高景气,继续推进协同布局。公司"年产2万吨新能源锂电池电解液溶剂项目"于2020年10月投产,目前已实现电池级产品批量出货。2021年前三季度公司锂电池电解液溶剂销量约为1.8万吨,毛利率约为35％。其中21Q3销量为4500吨,环比+2.3％,毛利较Q2略有提升。同时公司参股苏州华一35％股权,苏州华一规划投资10亿元在大连分3期建设11.65万吨添加剂及电解质产能。协同布局有望进一步增强公司产业链实力、增厚公司业绩。
布局5万吨EC及衍生溶剂材料项目,提升锂电产业影响力。9月22日公司发布公告,拟投资建设奥克西部总部以及二氧化碳综合利用项目。公司将与深圳研一分别以90％、10％的比例出资人民币3亿元成立四川奥克锂电新材料有限公司作为二氧化碳综合利用项目实施主体,该项目分两期,其中一期项目拟利用四川石化的工业尾气(约2.57万吨/年)和环氧乙烷(约2.5万吨/年),建设年产5万吨碳酸乙烯酯(EC)、3.24万吨碳酸二甲酯(DMC)、1.5万吨碳酸甲乙酯(EMC)、2075吨碳酸二乙酯(DEC)装置,并副产2.03万吨聚酯级乙二醇。该项目建成后有望进一步提升公司在锂电产业链中的影响力。
盈利预测、估值与评级:由于原油价格上涨,公司原料成本上涨业绩暂时承压。
公司后续在新能源电解液领域有多项产能建设,伴随下游新能源行业的旺盛需求,公司整体成长空间仍将显著拓宽。我们下调公司2021年的盈利预测,维持公司2022年盈利预测,并新增公司2023年的盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.29(下调33.3％)/5.58/9.35亿元。我们仍旧看好公司的电解液业务发展,维持"买入"评级。
风险提示:原料价格波动风险,下游需求不及预期,产能建设风险。
[2021-10-22] 奥克股份(300082):奥克股份与中化蓝天战略合作 打造锂电池电解液新材料生产应用行业平台
■中国证券报
记者10月22日从奥克股份(300082)获悉，奥克股份近日与中化蓝天签署战略合作协议，共同打造全球领先的锂电池电解液新材料生产应用行业平台。
中化蓝天是中国中化成员企业，具有70年氟化工产业积淀。其在锂电池材料领域主要产品包括电解液、六氟磷酸锂和PVDF等材料。中化蓝天通过旗下全资子公司浙江中蓝新能源材料有限公司开展电解液业务，目前电解液年产能为2万吨，在建规划产能18万吨;通过中蓝宏源开展六氟磷酸锂业务，拥有4000吨的年产能，形成了包含六氟磷酸锂及添加剂在内的电解液上游配套。
值得一提的是，中化蓝天的电解液、六氟磷酸锂、PVDF业务均已具备以头部客户为主的优质客户结构。同时，其旗下的浙江省化工研究院是最大的省级科研院所，在电解液新添加剂合成和开发、PVDF迭代开发方面具有客户认可的技术优势。
本次战略合作，双方将依托中化蓝天在锂电池材料领域显著的技术优势、丰富的开发经验及深厚的市场资源，拟共同建立以国家新能源发展战略为导向、锂电池电解液相关化学品的开发与产业化应用相结合的创新合作体系，共同打造全球领先的锂电池电解液新材料生产应用行业平台，实现快速协同发展。
[2021-10-12] 奥克股份(300082):奥克股份前三季度净利同比预降35.52%-38.8%
■证券时报
奥克股份(300082)10月12日晚间公告，公司前三季度预计盈利1.87亿元-1.97亿元，同比减少35.52%-38.8%。报告期内，国际原油库存下降叠加市场担忧供应趋紧，公司主要原材料乙烯的采购成本同比增加约33%。
[2021-09-23] 奥克股份(300082):扩产规划落地,锂电溶剂业务有望从1到10-重大事项点评
■中信证券
公司计划在四川扩产5万吨EC及衍生溶剂材料项目。公司发布公告,拟在四川成都建设奥克西部总部、二氧化碳综合利用项目,其中奥克西部总部将成为公司西部地区业务结算中心,预计年结算规模约20亿元;二氧化碳综合利用项目分一、二两期,预计分别投资10.5亿、21亿元,一期项目拟利用四川石化的工业尾气(约2.57万吨/年)和环氧乙烷(约2.5万吨/年),建设年产5万吨碳酸乙烯酯(EC)、3.24万吨碳酸二甲酯(DMC)、1.5万吨碳酸甲乙酯(EMC)、2075吨碳酸二乙酯(DEC)装置,并副产2.03万吨聚酯级乙二醇。公司将与此前签署战略合作框架协议的深圳研一分别以90％、10％比例出资人民币3亿元成立四川奥克锂电新材料有限公司,作为此次公告项目的实施主体。
自主研发EO制溶剂工艺路线已完成从0到1突破。公司自2015年起与中科院联合研发环氧乙烷(EO)制备锂电溶剂用EC/DMC工艺,2020年10月年产2万吨锂电池电解液溶剂项目投产,2021Q2扩产改造至3万吨/年,目前已实现电池级产品批量出货,并于8月30日取得动力电池龙头企业C公司合格溶剂二级供应商认证。2020Q4、2021Q1、2021Q2公司分别销售EC＆DMC产品3500、5600、4452吨,单吨售价7519、6362、7440元/吨,毛利率38％、32％、32％,单吨成本4661、4326、5069元/吨。长期来看,我们认为公司自研的EO制溶剂工艺路线存在三大优势,有望成为未来主流的溶剂工艺路线:(1)受益于原材料EO价格低廉,长期具备一定的成本优势;(2)副产物乙二醇更易销售;(3)采用二氧化碳作为原材料,符合国家双碳战略要求。
四川远期规划或达15万吨,锂电溶剂业务有望进入从1到10的高成长阶段。按照当前市场价格,我们测算公司四川一期5万吨EC及衍生溶剂材料项目投产后有望带来3亿元以上的年化业绩贡献。我们认为此次四川扩产项目的披露意味着公司已掌握从环氧乙烷到EC、DMC、EMC、DEC等各类锂电池电解液溶剂的合成工艺,历经多年攻关的溶剂业务有望进入从1到10的高速成长周期。根据公司公告,我们推测公司四川项目EC产能远期规划为15万吨,同时公司也在积极推进江苏、辽宁等地扩产规划,"十四五"期间溶剂产能规划约50万吨,远期规划近百万吨,有望逐步成长为全球主要的锂电池电解液溶剂供应商。
继续推进协同布局,持续增强电解液材料业务竞争力。公司于2020年4月参股苏州华一35％股权,华一为全球主要添加剂供应商之一,当前拥有2000吨VC＆FEC产能,规划在大连分3期建设11.65万吨添加剂及锂盐产能,其中一期5000吨VC、5000吨FEC有望2022年中投产,我们测算2021年华一净利润近2亿元,有望显著增厚奥克业绩。8月2日,奥克与深圳研一新材料签订战略合作框架协议,此次四川项目也引入深圳研一为股东。深圳研一目前拥有电解液及添加剂、锂电池粘结剂、PI新材料、补锂添加剂、固态电池级专用高分子特种材料等五大业务板块,在锂电池相关材料领域拥有深厚的技术积累和丰富的客户资源,双方有望合作推进西南地区多个锂电材料项目落地。
风险因素:新项目进度不及预期;产品及原材料价格波动;基建投资大幅下滑。
投资建议:公司公告奥克西部总部、四川5万吨EC及衍生溶剂材料项目规划,锂电溶剂业务有望进入从1到10的高增长阶段。长期来看,公司自主研发的EO制电解液溶剂工艺具备综合成本优势、副产物易销售优势,并深度契合国家双碳战略,有望成为未来电解液溶剂的主流工艺路线。另一方面,公司通过与电解液添加剂、锂电材料供应商的协作,推进产业链协同布局,持续增强锂电业务竞争力。我们认为电解液材料业务有望引领公司战略转型,打开第二成长曲线。考虑公司披露四川扩产规划,预计2022年四季度起有望贡献业绩,维持公司2021年归母净利润预测为4.26亿元,上调2022/2023年归母净利润预测至6.22/9.60亿元,对应2021-2023年EPS分别为0.63/0.91/1.41元,当前股价对应2021-2023年43/30/19倍PE,由于年初以来供应紧缺持续推升电解液产业链景气度,叠加公司溶剂业务存在巨大成长空间,参考可比公司估值(天赐材料/新宙邦/石大胜华/永太科技当前对应2022年Wind一致预期46/48/56/47倍PE),给予公司2022年40倍PE,上调目标价至36元,维持"买入"评级,继续推荐。
[2021-09-22] 奥克股份(300082):奥克股份拟31.5亿元投建西部总部等项目
■上海证券报
奥克股份21日晚公告称，公司近日与成都新材料产业功能区管委会签订项目投资协议书，拟在成都新材料产业功能区建设奥克西部总部、二氧化碳综合利用项目。其中，一期项目预计投资10.5亿元，二期项目预计投资21亿元。同时，公司拟与深圳市研一新材料有限责任公司(下称“深圳研一”)共同出资3亿元成立四川奥克锂电新材料有限公司作为项目实施主体。
奥克股份表示，公司投资建设西部总部、二氧化碳综合利用项目，依托“努力建成世界一流的环氧衍生绿色低碳精细化工新材料制造商”的企业定位，坚持“立足环氧乙烯创造价值”的发展战略，按照“生产一代、研发一代、储备数代”的理念，进一步深化公司环氧乙烷精深加工产业主导方向，拓展新的产品领域，为公司创造新的增长点，推动产业升级。
公司称，成都新材料产业功能区位于彭州市隆丰镇，是成都唯一的化工类专业园区，交通物流便捷。公司此次项目投资，紧抓低碳经济发展机遇以及新能源汽车的发展趋势，充分利用成都新材料产业功能区在政策支持、原材料资源、交通等方面的优势，进一步增强公司核心竞争力和持续盈利能力。
奥克股份还公告，公司与深圳研一将在西南地区共同组建设立四川研一锂电材料供应链有限公司，开展锂电池电解液业务。公司表示，此举一方面依托公司在环氧衍生碳酸酯系列溶剂产品的研发创新、生产布局与供应保障能力等方面的优势，以及深圳研一在锂电池材料领域显著的技术创新、生产制造及市场开拓等竞争力，推动双方在产业链、供应链和区域等方面的深度协同发展;另一方面，双方合作可以建立以国家新能源发展战略为导向，锂电池电解液相关化学品的开发与产业化应用相结合的创新合作体系，进一步推动公司在环氧衍生绿色低碳新能源材料产业的发展。
[2021-09-13] 奥克股份(300082):奥克股份尚未直接与宁德时代建立业务合作关系
■证券时报
奥克股份(300082)9月13日晚间发布异常波动公告，截止目前，公司已与天赐材料、中化蓝天、江苏国泰等电解液企业构建业务合作关系，前述部分企业是宁德时代的供应商，公司尚未直接与宁德时代建立业务合作关系。
[2021-09-06] 奥克股份(300082):奥克股份锂电溶剂通过宁德时代溶剂二级供应商认证
■证券时报
日前，奥克股份锂电溶剂通过宁德时代溶剂二级供应商认证，标志着这一产品正式进入锂电池龙头企业供应链体系。据悉，奥克股份电池级产品从最初月产只有几吨的产销量，发展到目前单月产销量近千吨。与此同时，市场开发、渠道拓展方面也取得实质性进展。截至八月底，已与天赐、新宙邦、国泰、中蓝等电解液龙头企业形成业务合作关系，以上电解液企业市场占有率近达70%，为奥克股份二期碳酸酯大项目投产放量奠定了坚实基础。
[2021-08-30] 奥克股份(300082):原料涨价及停产扩建拖累业绩表现,加速转型保障持续成长性-2021年中报点评
■中信证券
原材料价格上涨及核心装置扩建停产拖累上半年业绩表现。2021年上半年,公司实现营业收入、归母净利润31.17亿元、0.83亿元,同比分别+32.35％、-40.99％,其中二季度实现营业收入、归母净利润17.35亿元、0.32亿元,同比分别+8.40％、-74.74％,环比分别+25.52％、-36.73％。上半年业绩不及预期,主因油价高位推升原料乙烯价格,压制公司减水剂单体业务盈利能力,同时公司扬州基地20万吨乙烯制环氧乙烷(EO)核心装置于3月6日至4月底实施扩能改造,增加改扩建费用(计入管理费用)且未贡献收入、利润。上半年公司综合毛利率6.87％,同比下降7.38个百分点,管理费用8096万元,同比+31.0％。
自有溶剂业务已实现电池级产品批量供货,持续推进多个10万吨级扩产。2020年10月27日公司公告"年产2万吨新能源锂电池电解液溶剂项目"达到连续、稳定投产的条件。2020Q4、2021Q1、2021Q2公司分别销售EC＆DMC3500、5600、4452吨,单吨售价7519、6362、7440元/吨,毛利率38％、32％、32％,公司在2021年3-4月将EC/DMC装置扩产改造为3万吨/年,并已实现电池级产品的批量供货。公司公告,拟在未来3年建设20/30万吨EC/DMC,并将逐步拓展及EMC、DEC等更多品类溶剂,积极向新能源相关业务转型。
携手苏州华一、深圳研一推进电解液产业链协同布局,增强竞争力。公司于2020年4月参股苏州华一35％股权,华一为主要添加剂供应商之一,当前拥有2000吨VC、FEC产能,拟在大连分3期建设11.65万吨添加剂、六氟及LiFSI产能,按照年初至今的市场价格,我们测算2021年苏州华一可贡献净利润约1.5～2元,有望显著增厚奥克业绩。8月2日,奥克与深圳研一新材料签订电解液产业链战略合作框架协议,深圳研一目前拥有锂电池粘结剂、PI新材料、补锂添加剂锂电池电解液及添加剂、固态电池级专用高分子特种材料五大业务板块,双方将合作推进西南地区10万吨级电解液、溶剂及相关材料项目落地。
油价上涨压制减水剂单体盈利空间,扬州扩产有望提供部分对冲。年初以来油价上涨推升减水剂单体相关原料价格,我们测算2021H1乙烯、EO、减水剂单体均价分别为6503、7493、9219元/吨,同比分别+54.38％、+7.49％、0.07％,2021H1环氧乙烷-乙烯、减水剂单体-环氧乙烷、减水剂单体-乙烯价差分别为2616、1950、4172元/吨,同比分别-31.37％、-20.40％、-29.80％。原材料价格上涨,叠加3-4月公司扬州基地乙烯制EO核心装置停产扩能改造,是导致公司上半年毛利率不及预期的主要原因。但此次扩能后,公司核心乙烯制EO装置从20万吨提升至30万吨,成本优势进一步增强,随着下半年需求旺季来临,减水剂单体价格有望逐步回升,预计下半年减水剂单体盈利有望显著改善。
风险因素:新业务发展不及预期,产品及原材料价格波动,基建投资大幅下滑。
投资建议:受原材料价格大幅上涨、同时核心装置停产扩建改造等因素拖累,2021年上半年公司业绩显著下滑。随着公司乙烯制EO产能扩建完成,进一步增强成本竞争优势,叠加下半年需求旺季减水剂单体价格有望回升,预计下半年减水剂单体盈利有望显著改善。电解液业务方面,公司自主研发的3万吨EO制溶剂装置已实现电池级产品批量供货,并积极与苏州华一、深圳研一协作推进电解液及相关材料扩产。我们认为公司电解液材料业务契合国家"碳中和"战略,有望成为未来最核心的业绩增长点,布局的医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务也有望提供多元化的成长空间。维持公司2021-2023年归母净利润预测426/5.35/7.50亿元,对应EPS预测分别为0.63/0.79/1.10元,当前股价对应2021-2023年PE分别为28/22/16倍,仍看好公司业务转型及长期成长性。由于新能源车需求爆发推升公司溶剂、参股华一添加剂业务景气度提升,相关产业链公司业绩、估值近期均有大幅提升,同时公司产能具备较大的成长空间,参照同行业估值,按照2022年新能源业务2.3亿净利润预测,给予2022年55倍PE,减水剂单体业务3亿净利润10倍PE,给予公司156亿元目标市值,对应23元目标价,维持"买入"评级,继续推荐。
[2021-08-08] 奥克股份(300082):奥克股份子公司江苏奥克目前生产安全平稳 向扬州捐款支持疫情防控
■中国证券报
记者8月8日从奥克股份(300082)获悉，扬州此轮新冠肺炎疫情发生后，奥克股份迅速反应，决定以子公司江苏奥克的名义通过扬州市慈善总会捐款100万元，支持扬州抗击疫情，认真履行社会责任。奥克股份董事长朱建民表示，公司积极支持扬州战斗在疫情防控一线的医卫、公安、交通、社区和各级疫情防控人员，最大限度降低疫情不利影响。目前，江苏奥克生产安全、平稳、有序。
江苏奥克位于扬州仪征，是奥克股份最大的子公司，也是扬州市民营企业纳税十强。目前，江苏奥克拥有500多名员工。此次疫情发生后，按照疫情防控要求，江苏奥克员工被隔离30余人，居家监测20余人;生产物流也受到了影响。
面对疫情影响，江苏奥克沉着应对，采取积极措施抗击疫情。广大干部职工第一时间行动起来，在做好自我防护的基础上，奋战在生产运行第一线，并积极配合社区疫情防控管理，争当社区疫情防控志愿者，积极投身疫情防控狙击战，确保自身健康，确保生产安全运行，确保经营物流畅通。目前，在扬州化工园区和相关部门的协调支持下，江苏奥克生产安全平稳，公司总体经营稳健。
[2021-08-04] 奥克股份(300082):锂电材料业务景气向上,一体化EOD龙头竞争力不断增强-公司深度报告
■国盛证券
在以锂电材料为主的EOD领域持续发力,成长属性强劲。公司是我国环氧乙烷衍生品(EOD)龙头企业,在建材领域EOD材料聚醚单体国内市占率已超过40％。未来将受益于由低附加值的建材领域EOD材料,向高附加值的锂电EOD材料、药辅EOD材料持续延伸,享受估值中枢提升和业绩加速成长的"戴维斯双击"。一方面,公司在扬州、海南等地的投资将进一步扩大公司EOD产能,并向锂电溶剂、日化表面活性剂等高附加值EOD领域持续延伸;另一方面,公司参股的苏州华一在大连投资的11.65万吨锂电材料项目正在紧锣密鼓建设,达成后将贡献可观收益。
电解液添加剂景气向上,与华一共建一体化产业链战略意义重大。锂电池电解液添加剂VC具有较高的自聚合性,并且随着设备容量的增大自聚合现象会增强,从而使其纯度难以达到锂电池要求。造成行业有效产能远低于总产能,供货紧张,价格持续上涨。公司参股的苏州华一在锂电材料领域具备深厚的研发积累和丰富的技术储备。华一的11.65万吨锂电材料项目不仅大幅加码主流电解液添加剂VC、FEC,并且将华一过去储备的二氟磷酸锂、PS等高附加值添加剂以及低成本路线六氟磷酸锂技术产业化。随着后续电解质产能的投放,奥克与华一将共同实现对电解液材料:电解质、溶剂、添加剂的全方位布局,战略意义重大。而与拥有优质客户资源、雄厚研发实力、强有力产业背景的锂电材料平台厂商研一合作将为公司打下坚实的下游基础。
立足颠覆性工艺构建EC-CEC-VC/FEC锂电材料产业链。公司于2020年10月公布年产2万吨EC/DMC锂电池溶剂项目达产。公司的锂电材料产业链的核心优势包括:第一,目前主流的溶剂生产工艺均采用环氧丙烷作为主要原材料。在当前市场价格下,DMC厂商若为配套环氧丙烷产能极难实现盈利。而公司采用环氧乙烷路线生产DMC,原材料成本较环氧丙烷路线低超过50％;第二,产业链向下延伸。华一的主要产品电解液添加剂VC/FEC以奥克扬州项目产品EC/DMC作为原材料。EC、DMC等碳酸酯类溶剂的绿色工艺将成为公司未来的重要方向。
投资建议:公司持续从建材类化学品进入锂电材料、药辅材料等高盈利、高估值赛道,盈利能力和成长性将持续提升。借助新能源汽车高景气,公司锂电材料业务盈利能力持续提升。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为69.13/84.67/110.99亿元,归母净利润分别为4.21/6.38/10.61亿元,分别对应25.4/16.7/10.1倍PE,维持"买入"评级。
风险提示:基建投资增速低于预期,减水剂聚醚单体对手扩产多于预期,DMC项目扩产进度慢于预期。
[2021-08-02] 奥克股份(300082):奥克股份与深圳研一战略合作 加速环氧衍生绿色低碳和新能源材料产业发展
■中国证券报
8月2日，奥克股份(300082)与深圳研一签订战略合作框架协议，更好地贯彻落实公司“十四五”发展规划，加速奥克环氧衍生绿色低碳和新能源材料产业发展。双方将创新融合发展模式，率先推进西南地区的锂电池溶剂和电解液项目落地。此举也标志着奥克股份在加速环氧衍生绿色低碳新能源材料产业发展上又迈出坚实一步。
深圳研一是一家新能源、新材料领域的创新驱动型科技公司。公司聚焦锂电池功能材料及固态电池有关材料制造，目前拥有锂电池粘结剂、PI新材料、补锂添加剂、锂电池电解液及其添加剂、固态电池及其专用特种高分子特种材料等五大业务板块。
此次合作，双方将本着“强强联合、优势互补、互惠互利、共创共享”的原则，依托奥克股份在环氧衍生碳酸乙烯酯系列溶剂产品研发创新、生产布局与供应保障能力等方面的优势，结合深圳研一在锂电池材料领域显著的技术创新、生产制造及市场开拓等竞争力，实现双方在产业链、供应链和区域的协同发展。
此外，双方将共同建立以国家新能源发展战略为导向、锂电池电解液相关化学品的开发与产业化应用相结合的创新合作体系，积极探索开拓海外合作与市场开发，努力打造国内国际领先的锂电池电解液新材料生产应用合作平台。
[2021-06-17] 奥克股份(300082):奥克股份近日原油价格的上涨尚未对公司生产经营产生重大影响
■证券时报
奥克股份在互动平台表示，原油是化工产品的基本原料，其价格在不同化工产品产业链的传导机制和过程是不同的，近日原油价格的上涨尚未对公司生产经营产生重大影响。
[2021-05-23] 奥克股份(300082):参股公司新项目有望进一步加强锂电池材料业务竞争实力-重大事项点评
■中信证券
公司参股的苏州华一拟投资10亿元在大连西中岛石化产业园区116500吨/年电解质及添加剂项目,此举将进一步完善奥克、华一在锂电池材料领域的业务布局,加强公司在锂电池材料领域的竞争实力。我们认为公司锂电池电解液材料业务契合国家碳中和战略,并有望成为公司最核心的增长极,布局的医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务也有望提供多元化的成长空间。维持公司2021-2023年归母净利润预测5.12/6.10/7.64亿元,对应EPS预测分别为0.75/0.90/1.12元,当前股价对应PE分别为14/12/10倍,维持目标价15元,维持"买入"评级。
奥克股份参股公司苏州华一拟在大连投建116500吨/年电解质及添加剂项目。根据大连长兴岛经济区官网披露,奥克股份参股35％的苏州华一下属全资子公司大连华一拟投资10亿元,在长兴岛经济技术开发区西中岛石化产业园区建设116500吨/年新能源锂电池电解质及添加剂项目,项目计划分三期建设,预计全部投产后可实现年产116500吨电解质及添加剂,包括60000吨氯代碳酸乙烯酯(CEC)、10000吨氟代碳酸乙烯酯(FEC)、10000吨碳酸亚乙烯酯(VC)、6000吨1,3-丙烷磺酸内酯(PS)、10000吨六氟磷酸锂(LiPF6)、5000吨二氟磷酸锂(LiPO2F2)、12000吨氟化钾(KF)、3500吨氟化锂(LiF)等。
苏州华一有望凭借该项目进入锂电池电解质市场。苏州华一总部及生产基地位于江苏太仓,主要从事碳酸亚乙烯酯(VC)、氟代碳酸乙烯酯(FEC)等锂电池添加剂材料的生产,主要产品均已通过下游主要厂商的认证,目前拥有稳定并优质的下游客户。华一太仓基地具备各约1000吨/年的VC、FEC产能,同时苏州华一储备有1,3-丙烷磺酸内酯(PS)、氯代碳酸乙烯酯(CEC)、乙烯基代碳酸乙烯酯(VEC)等产品技术。此次大连项目标志着华一将正式向更多的锂电池电解液添加剂品类和电解质材料市场进军。
该项目有望进一步加强奥克、华一在锂电池材料领域的竞争力。奥克股份自2014年起逐步向锂电材料领域转型,2014年与中科院过程所开展合作研发,2015年斥资1.25亿元建设"年产2万吨新能源锂电池电解液溶剂"项目,2020年10月28日该项目顺利达产。2021Q1公司实现EC/DMC产品5600吨,产能开工率达112％,电解液材料业务毛利率约32％,实现毛利润约1140万元,对应单吨售价、毛利润约6362、2036元/吨,对比当前市场主流的环氧丙烷技术路线成本优势显著。目前公司已向主流电解液厂商实现电池级产品批量供应,随着江苏扬州生产基地EC/DMC产能由2万吨向3万吨扩产落地、公司电池级出货占比持续提升及与苏州华一业务协同程度进一步提升,我们预计电解液相关业务将成为公司业绩增长的主要驱动力。
风险因素:基建投资大幅下滑;产品及原材料价格波动;新业务发展不及预期。
投资建议:公司参股的苏州华一拟投资10亿元在大连西中岛石化产业园区116500吨/年电解质及添加剂项目,此举将进一步完善奥克、华一在锂电池材料领域的业务布局,加强公司在锂电池材料领域的竞争实力。我们认为公司锂电池电解液材料业务契合国家碳中和战略,并有望成为公司最核心的增长极,布局的医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务也有望提供多元化的成长空间。维持公司2021-2023年归母净利润预测5.12/6.10/7.64亿元,对应EPS预测分别为0.75/0.90/1.12元,当前股价对应PE分别为14/12/10倍,维持目标价15元,维持"买入"评级。
[2021-05-22] 奥克股份(300082):奥克股份参股公司拟规划建设116500吨/年电解质及添加剂项目
■中国证券报
记者日前从大连长兴岛经济区官网获悉，奥克股份(300082)参股公司苏州华一下属全资子公司大连华一拟规划投资10亿元，建设116500吨/年新能源锂电池电解质及添加剂项目，进一步强化在新能源材料领域的布局。
据悉，大连华一成立于2021年3月，注册地址位于大连市长兴岛经济区西中岛石化产业园区。天眼查显示，苏州华一持有大连华一100%股权，奥克股份持有苏州华一35%股权。
目前，奥克股份在东北、华东、华南、华中和西南拥有百万吨乙氧基化装置战略布局，形成了从乙烯到环氧，到聚醚单体、锂电池电解液溶剂、非离子表面活性剂及其衍生专用化学品的完整产业链，拥有强大的供应保障能力，是国内环氧乙烷精深加工产业的领军企业。
近年来，奥克股份高度重视新能源材料业务发展。公司在该业务板块的布局就包括电池级产品，主要应用于锂电池电解液。电解液作为锂电池关键材料之一，主要应用在新能源汽车、3C数码及储能三大领域。值得一提的是，奥克股份建设的年产2万吨新能源锂电池电解液溶剂项目技术成果“世界首创、国际领先”。
据悉，苏州华一作为下游电解液添加剂供应商，深耕电解液添加剂行业近20年。公司拥有天赐、比亚迪、国泰、三菱等知名国内外电解液客户，在行业内已构筑起广泛的客户群和良好的信誉度。
此次，大连华一规划建设的新能源锂电池电解质及添加剂项目，将分三期进行，预计全部投产后可实现年产116500吨电解质及添加剂。其中，包括60000吨氯代碳酸乙烯酯、10000吨氟代碳酸乙烯酯、10000吨碳酸亚乙烯酯、6000吨“1,3-丙烷磺酸内酯”、10000吨六氟磷酸锂、5000吨二氟磷酸锂、12000吨氟化钾、3500吨氟化锂等。此外，副产24900吨氯化钠、30700吨氯化钾、16500吨氟化钾、7100吨硫酸钠、6050吨三乙胺盐酸盐、70吨氟化锂、49000吨盐酸、21400吨次氯酸钠。
相关业内人士表示，大连华一投资建设116500吨/年新能源锂电池电解质及添加剂项目，有助于进一步完善奥克股份新能源产业链布局，加强公司产业链上下游互动协同，使其更好地发挥产业链优势，共同打造优势产业集群，推动奥克股份做大做深新能源材料业务，打造新竞争优势，持续提升公司市场竞争力及盈利能力。
面对新能源市场广阔发展前景，奥克股份董事长朱建民在5月20日公司上市11周年纪念日时表示，“十四五”时期，奥克股份将重点加强科技创新队伍建设及核心技术开发与应用转化方面的投入，重点做强做大和深度开发已有减水剂聚醚和表面活性剂等主导产品，重点开发环氧乙烷与二氧化碳衍生绿色低碳系列产品，培育壮大“第三条龙”，重点发展环氧衍生新能源电池新材料和电子化学品等高端产品，全面构建新发展阶段的新发展格局。
[2021-04-22] 奥克股份(300082):扩能改造巩固优势,积极转型开拓未来-2020年年报及2021一季报点评
■中信证券
2020、2021Q1归母净利润同比+14.39％、281.80％至4.03、0.51亿元。2020年公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润57.08、4.03、3.75亿元,同比分别-10.65％、+14.39％、+16.59％,2020年公司毛利率同比提升1.33pcts至13.23％,是利润逆势增加的关键。2021年一季度公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润13.82、0.51、0.46亿元,同比分别+83.15％、+281.80％、+502.77％,相比2020Q1疫情冲击下的业绩低基数,Q1公司聚羧酸减水剂单体销量同比增长82.51％,销售毛利润同比增长44.92％,同时新业务锂电池电解液材料和医药用辅料显著增厚业绩。
国内EO精深加工及减水剂单体龙头地位稳固。公司是国内环氧乙烷(EO)精加工及聚羧酸减水剂单体龙头企业,截止2020年底拥有80万吨/年环氧乙烷精深加工能力,并拥有国内单套装置规模最大的5万立方米低温乙烯储罐及20万吨乙烯制EO产能。根据卓创资讯数据,2020年国内聚羧酸减水剂单体表观消费量227.5万吨,同比增加28.2％,公司2020年实现减水剂单体销售66.22万吨,市占率达29.1％。公司于2021年3月6日起对江苏奥克20万吨乙烯制EO产能进行10万吨扩能改造,预计4月下旬完成,该园区减水剂单体也有望同时扩能5万吨,行业龙头地位将进一步稳固。
锂电池电解液进展顺利,有望推动公司长期持续成长。2020年10月27日公司公告“年产2万吨新能源锂电池电解液溶剂项目”达到连续、稳定投产的条件。2021Q1公司实现EC/DMC产品5600吨,产能开工率达112％,电解液材料业务毛利率约32％,实现毛利润约1140万元,对应单吨售价、毛利润约6362、2036元/吨。目前公司已向主流电解液厂商实现电池级产品批量供应,随着江苏奥克EC/DMC产能由2万吨向3万吨扩产落地、公司电池级出货占比持续提升及与参股的添加剂供应商苏州华一业务协同程度进一步提升,预计电解液相关业务将成为公司业绩增长的主要驱动力。
EO下游高附加值领域值得关注。环氧乙烷是乙烯下游第二大产品,全球共有5000多种EO衍生品,除减水剂单体外,公司正积极向EO下游高附加值领域转型。当前公司拥有6万吨非离子表面活性剂、1万吨医药用聚乙二醇、5万吨工业聚乙二醇产能,有望受益于EO下游高附加值业务而长期持续成长。
风险因素:基建投资大幅下滑；产品及原材料价格波动；新业务发展不及预期。
投资建议:公司2020年在疫情冲击下仍实现逆势增长,2021Q1以量补价,业绩同比大幅增长。预计江苏奥克近期扩能改造完成后,公司作为国内EO精深加工及减水剂单体龙头的地位将进一步巩固,锂电池电解液材料产能契合国家碳中和战略,并有望成为公司最核心的增长极,布局的医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务也有望提供多元化的成长空间。由于2020Q4以来油价上涨超预期推升公司成本,我们略下调公司2021-2022年归母净利润预测至5.12/6.10亿元(原预测为5.18/6.12亿元),新增2023年归母净利润预测为7.64亿元,对应EPS预测分别为0.75/0.90/1.12元,当前股价对应2020-2022年PE分别为13/11/9倍,参考减水剂环节和锂电池新材料环节的同行估值,给予2021年20倍PE,下调目标价至15元,仍看好公司长期成长性和业务转型带来的估值提升,维持"买入"评级
[2021-04-20] 奥克股份(300082):2020年及1Q21业绩符合预期,加速布局锂电、医药优质赛道-年度点评
■中金公司
2020年及1Q21业绩符合我们预期公司公布2020年业绩:收入57.08亿元,YoY-10.7％(调整后口径)；归母净利润4.03亿元,YoY+14.4％(调整后口径),对应每股盈利0.59元,符合预期。
此外,公司公布1Q21业绩:收入13.82亿元,YoY+83.2％(调整后口径)；归母净利润0.51亿元,YoY+281.8％(调整后口径),对应每股盈利0.08元,符合预期。
发展趋势
EO扩产,强化主业。公司作为国内环氧乙烷精深加工行业领军企业,主导产品聚醚单体在国内主要领域占据40％以上的市场份额,始终保持行业龙头地位。公司近期公告,拟以自有资金3,500万元对已建成的20万吨/年环氧乙烷生产装置实施扩能改造,使产能达到30万吨/年,环氧乙烷产能提高50％。随着生产效率大幅提升,我们认为公司有望进一步降低生产成本,增强企业盈利能力。
锂电用DMC有望快速发展。由公司首次实践的EO法制DMC/EC于4Q20逐步进入正式生产运营状态,公司年报披露2020年锂电池电解液溶剂添加剂销量为3938吨,毛利为1027万元,毛利率34.84％。由于电解液级产品验证周期较长,我们预计公司将通过努力逐步提升占比,潜在客户包括华一、新宙邦等企业。考虑到DMC的广阔市场空间,以及在锂电池、电子化学品等诸多高端领域的应用,我们认为目前2万吨的装置仅是奥克对DMC布局的开始,十四五奥克将借鉴现有经验,快速放大,在全国实现多点布局。此外,需要注意的是奥克目前持股比例35％的苏州华一是锂电池添加剂材料的领先企业,我们认为未来华一有望借助奥克,实现规模化,进而快速提升盈利。
收购奥克药辅股权,切入医疗健康业务。公司医疗健康板块以奥克药辅为主要平台,产品以高纯度聚乙二醇为主。奥克药辅目前主要产品是年产1万吨的以聚乙二醇为主的乙氧基化药用辅料；此外公司已经建成并试车一套8000吨/年的符合欧盟GMP要求的造粒(聚乙二醇系列)车间。除了目前已有产品外,我们预计公司可能向附加值更高的原料药、注射用药辅延伸,远期可能进一步布局高端PEG修饰剂。尽管目前聚乙二醇药辅市场体量有限,然而发展潜力大同时盈利能力强,我们看好奥克在医药领域的延伸。
盈利预测与估值
我们维持公司2021年盈利预测5.31亿元并首次引入2022年盈利预测6.38亿元,当前股价对应13/11倍2021/2022市盈率。考虑到估值切换,我们上调目标价7％至12.5元,对应16/13倍2021/2022年市盈率,21％上涨空间,维持"跑赢行业"评级。
风险
宏观经济下行,对公司聚醚需求产生负面影响；公司中长期成长性的不确定性；环保及安全等潜在经营风险。
[2021-04-19] 奥克股份(300082):奥克股份2020年实现净利润4.03亿元 拟10派3.57元
■中国证券报
奥克股份(300082)4月19日晚发布2020年年报。报告期内，公司实现营收57.08亿元，同比下降10.65%;实现归属于上市公司股东的净利润4.03亿元，同比增长14.39%。公司拟每10股派发现金红利3.57元(含税)。
2020年，奥克股份在市场低潮期间寻求产业链纵向突破，参股苏州华一布局电解液添加剂业务，打造新能源产业链竞争优势。在公司做强做大主营业务的同时并购奥克药辅，整合聚乙二醇产品业务，开拓医药健康新领域，契合公司高端化发展战略要求，创新开发环氧乙烷灭菌业务，不断提高公司环氧乙烷产业竞争力。
此外，公司进一步巩固扩大沿海沿江布局中的环氧精深加工产能。奥克股份始终坚持“立足环氧乙烯”的基本发展战略和“大趋势、大市场、少竞争、高端化、集约化”的可持续发展原则，加速新能源锂电池化工新材料、高端化学品的战略投资发展。
奥克股份表示，2021年，公司将重点以客户为中心，强化产业链供应链战略伙伴关系，巩固和扩大主导产品行业份额，全面提升奥克在国内环氧精深加工产业大循环中的核心竞争力、盈利水平和领军地位。
公司将重点实施原装置扩能技改，加快海南新基地等项目建设与投用，扩大完善沿海沿江乙氧基化布局提升产能，实现集约化发展;重点抓好产品结构优化，加强CO2产业发展，开发新能源锂电池电解液溶剂及添加剂的技术与市场，开拓环氧衍生绿色低碳产业链;重点抓好乙烯衍生高端新材料技术的应用转化，开发新型醇醚、高端医用辅料及电子化学品，扩大产业链。
此外，重点发展环氧灭菌产业，积极培育新的增长引擎;重点加大研发经费和科研实验设备等科技投入，加大国际化、高端化、专业化人才引进和青年人才梯队培养，坚持产学研深度融合与国际合作相结合，加强知识产权管理;重点加强数字化和智能化运行管理系统建设，提升公司安全环保生产和风控管理水平，提高系统运行质量和水平;重点加强投后管理，强化资本市场换道超车的市值与融资管理，助力主业持续发展;全面实施卓越绩效管理,有效激励创造价值的奋斗者，构建系统完备、科学规范、运行有效的制度体系。
当晚，奥克股份还发布了2021年一季报。报告期内，公司实现营业收入13.82亿元，同比增长83.15%;实现归属于上市公司股东的净利润5112.01万元，同比增长281.8%。
[2021-04-12] 奥克股份(300082):Q1业绩同比大幅增长,看好公司业务转型-2021年一季度业绩预告点评
■中信证券
公司预告2021年一季度实现归母净利润5000～6000万元,同比大幅增长273.43％～348.12％。预计江苏奥克近期扩能改造完成后,公司作为国内EO精深加工及减水剂单体龙头的地位将进一步巩固。锂电池电解液材料产能契合国家碳中和战略,并有望成为公司最核心的增长极,布局的医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务也有望提供多元化的成长空间。我们维持公司2020-2022年归母净利润预测为4.1/5.2/6.1亿元,对应EPS预测分别为0.60/0.76/0.90元,当前股价对应2020-2022年PE分别为17/13/11倍。仍看好公司长期成长性和业务转型带来的估值提升,维持"买入"评级
预计2021Q1实现归母净利润5000～6000万元,同比+273.43％～348.12％。公司发布2021年一季度业绩预告,预计2021年第一季度实现归母净利润0.5～0.6亿元,同比追溯调整后相对2019Q1业绩大幅增长273.43％～348.12％。2021Q1公司营业收入同比增长82.69％,产品综合毛利同比增长51.06％。
Q1减水剂单体销量大幅提升,国内EO精深加工及减水剂单体龙头地位稳固。2021年第一季度,公司主营产品聚羧酸减水剂聚醚单体销量同比增长82.51％,销售毛利润同比增长44.92％。一季度Brent油价自50美元/桶最高上涨至71美元/桶之上,带动乙烯、环氧乙烷等石化产品价格显著上涨,但由于一季度为减水剂销售淡季,减水剂单体价格整体变动幅度不大,我们测算2021Q1减水剂单体-环氧乙烷、减水剂单体-乙烯价差分别为2065、4236元/吨,同比-1.81％、-25.20％,公司通过销量的大幅增长对冲了油价大幅上涨,实现主营业务毛利润的同比大幅增加。公司于3月6日起对江苏奥克20万吨乙烯制EO产能进行扩能改造,预计4月底改造完成后将拥有30万吨乙烯制EO、130万吨EO精深加工产能,国内EO精深加工及减水剂单体龙头地位稳固。
锂电池电解液进展顺利,将成为公司最主要的增长极。根据中汽协数据,2021Q1国内新能源汽车生产/销售53.3万/51.5万辆,同比+319％/+280％,新能源车锂电池相关材料需求旺盛。一季度公司实现EC/DMC产品5600吨,产能开工率达112％,电解液材料业务毛利率约32％,实现毛利润约1140万元,对应单吨售价、毛利润约6362、2036元/吨。目前公司已向主流电解液厂商实现电池级产品批量供应,随着江苏奥克EC/DMC产能由2万吨向3万吨扩产落地、公司电池级出货占比持续提升及与参股的添加剂供应商苏州华一业务协同程度进一步提升,预计电解液相关业务将成为公司业绩的主要增长极。
积极转型,EO下游高附加值领域值得关注。环氧乙烷是乙烯下游第二大产品,全球共有5000多种EO衍生品,公司正积极向EO下游高附加值领域转型。目前正在大力发展的EO制EC/DMC技术以CO2为原料,深度契合国家碳中和战略;2020年12月21日公告以自筹资金1.73亿元收购奥克药辅67％股权,进军医药用聚乙二醇领域;此外当前公司拥有5万吨非离子表面活性剂产能,预计EO下游多元化、高附加值的诸多产品有望为公司提供广阔的发展空间。
风险因素:基建投资大幅下滑;产品及原材料价格波动;新业务进度不及预期。
投资建议:公司预计2021年一季度实现归母净利润5000～6000万元,同比大幅增长273.43％～348.12％。预计江苏奥克近期扩能改造完成后,公司作为国内EO精深加工及减水剂单体龙头的地位将进一步巩固,锂电池电解液材料产能契合国家碳中和战略,并有望成为公司最核心的增长极,布局的医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务也有望提供多元化的成长空间。我们维持公司2020-2022年归母净利润预测为4.1/5.2/6.1亿元,对应EPS预测分别为0.60/0.76/0.90元,当前股价对应2020-2022年PE分别为17/13/11倍。仍看好公司长期成长性和业务转型带来的估值提升,维持"买入"评级。
[2021-04-09] 奥克股份(300082):奥克股份2020年实现净利润4.03亿元
■中国证券报
奥克股份(300082)4月9日晚披露业绩快报，公司2020年实现营业收入57.08亿元，同比下降10.65%;实现归属于上市公司股东的净利润4.03亿元，同比增长14.47%。
奥克股份表示，报告期内，公司管理层紧紧围绕公司发展战略和年度经营计划，坚定发展信心，坚持底线思维，坚持战略制胜，坚持科技创新，坚持科学管理，稳中求进，高质量地完成了2020年各项主要发展指标。公司主营产品聚羧酸减水剂聚醚单体销售毛利增长约9%，毛利率增加近3个百分点，增长约21%。
随着新能源产业的回暖，下游锂离子电池材料电解液市场需求增长，公司进一步强化工艺优化，年产2万吨新能源锂电池电解液溶剂项目于2020年10月底达到连续稳定的生产条件。2020年四季度，公司锂电池电解液溶剂产销率约95%，实现锂电池电解液溶剂销量约3500吨，毛利约1000万元，毛利率约38%。
报告期内，奥克股份收购奥克药辅67%股权，整合高端聚乙二醇业务，快速进入医药领域。奥克药辅2020年度实现净利润3314万元，同比增长110.6%。此外，2020年，公司持续加强资金调控，深化业财融合，密切防范汇率风险，努力降低利息支出，财务费用同比下降约47%。
当晚，奥克股份预告称，公司2021年第一季度预计实现归属于上市公司股东的净利润5000万元至6000万元，比上年同期(调整后)增长273.43%至348.12%。
对于业绩预增原因，奥克股份表示，报告期内，公司整体经营业绩大幅度增长，主营业务收入同比增长82.69%。公司强化营销策略，扩大销售规模，一季度产品销量大幅增长。公司产品综合毛利同比增长51.06%;主营产品聚羧酸减水剂聚醚单体的销量同比增长82.51%，销售毛利同比增长44.92%。
2021年一季度，下游锂离子电池材料电解液市场需求旺盛，公司锂电池电解液溶剂产销两旺，并已向主流电解液厂商实现电池级产品批量供应。公司报告期内实现销量约5600吨，毛利约1140万元，毛利率约为32%。
此外，报告期内，预计公司非经常性损益影响归属母公司的净利润约为500万元，主要系计入当期损益的政府补助及理财收益。
[2021-03-08] 奥克股份(300082):全国政协委员、奥克控股集团董事局主席朱建民 加大新能源储能电池新材料产业支持
■中国证券报
全国政协委员、奥克控股集团董事局主席朱建民建议，强化新能源储能电池新材料的规划与发展，加大政策支持力度，推动我国新能源电池新材料市场健康有序发展。
前景广阔
新能源的开发与应用离不开储能电池和电池新材料。在光伏发电、智能电网和新能源汽车等领域，高性能新能源电池材料是不可或缺的重要组成部分。
朱建民表示，在储能电池材料领域，我国与国外先进水平相比仍存在较大差距。在锂电池电解液产业中，部分功能添加剂一定程度上依赖进口，国内产品的纯度与使用效能均与国外产品存在较大差距;在高性能膜材料领域，特种聚合单体等膜材料普遍依赖进口，核心关键材料受制于人，高端材料对外依存度较高的问题亟待解决。
“我国材料学科基础研究较薄弱，关键材料处于行业中下游水平，制约了我国新能源电池材料行业整体技术水平的提升。”朱建民说，“当前国内从事新能源电池材料研究的一流研究型大学和综合性科研机构不多，高层次人才缺乏，产学研用体系还有待提高，需要进一步加强产学研用的协同。”
在朱建民看来，未来5-10年，储能电池材料的规划与发展将全面推动全球新能源产业高质量发展，全球储能电池新材料产业链发展将逐步形成良性循环与开放竞合的发展生态。
朱建民表示，“十四五”期间，我国可再生能源必须要有跨越式发展，基本完成构建清洁低碳、安全高效的能源体系，储能电池和电池核心技术与新材料将获得重大突破与快速发展。
健康发展
面对前景广阔的新能源市场，朱建民建议，对我国风电、光伏、氢能等储能电池新材料及新能源汽车用锂电池新材料与产业链的规划发展进行顶层设计，促进储能电池新材料高端技术成果产业化，引导行业健康有序发展。
在国家层面，持续加强对新能源储能电池新材料的重点项目立项资助，重点支持一批新能源储能电池材料技术创新平台建设和“卡脖子”关键技术的攻关与突破。
重点培育一批具有核心技术创新能力和知识产权、产业链供应链比较完整、市场竞争力强劲的新能源储能电池新材料龙头企业和支柱企业，重点支持产学研深度融合企业的技术成果转化，合理规划引导新能源电池新材料产能配套建设，培育一批行业引领、技术势力雄厚的新能源储能电池新材料企业。
此外，建议制定5-10年新能源储能电池新材料的中长期扶持政策，加强中央财政与新能源储能电池新材料产业的补贴力度，加强绿色金融对新能源储能电池新材料生产企业的扶持力度，鼓励设立新能源储能电池材料引导基金;出台相关产业规划，优先引导和鼓励相关化工企业实现绿色发展;努力保持新能源储能电池新材料绿色金融政策的连续性、稳定性，充分激发市场主体活力。
[2021-03-08] 奥克股份(300082):扩产10万吨环氧乙烷产能,竞争优势继续巩固-重大事项点评
■中信证券
公司现有20万吨乙烯制EO产能是其成为国内EO精深加工龙头的重要原因,此次扩能改造至30万吨有望进一步巩固公司成本优势。公司积极布局业务转型,预计减水剂单体业务仍将稳步发展,DMC、医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务有望打开长期发展空间。我们维持公司2020-2022年归母净利润预测为4.1/5.2/6.1亿元,对应EPS预测分别为0.60/0.76/0.90元,当前股价对应2020-2022年PE分别为22/17/15倍,仍看好公司长期成长性和业务转型带来的估值提升,维持"买入"评级。
公司计划将江苏奥克20万吨/年环氧乙烷生产装置扩能改造至30万吨/年。公司2021年3月5日发布公告,依据公司战略发展及生产经营需要,为实现高质量的集约化发展,进一步提升生产效率,公司全资子公司江苏奥克化学有限公司将于2021年3月6日以自有资金3,500万元对已建成的20万吨/年环氧乙烷(EO)生产装置实施扩能改造,使产能达到30万吨/年,环氧乙烷产能提高50％。同时,为确保生产装置安全、平稳运行,江苏奥克同步对生产装置进行检修,预计扩能改造项目及检修时间50天左右
乙烯制EO产能的成本优势是公司成为EO精加工龙头企业的重要原因,此次扩产可显著增厚公司业绩。我们测算2018-2020年国内EO-乙烯价差均值分别为4129、3503、3424元/吨,聚羧酸减水剂单体-EO价差均值分别为2370、2514、2302元/吨,以乙烯为原料生产环氧乙烷下游产品,可获得显著的超额收益。此次公司将20万吨/年乙烯制EO产能扩建为30万吨,假设:(1)扩产的10万吨可以满产;(2)EO-乙烯价差与2019年持平,为3500元/吨;(3)单吨加工费+折旧为1500元/吨。则10万吨产能投产后对应年化毛利率为2亿元,相比2019年公司毛利7.48亿元,可增厚公司毛利润27％。
积极转型EO下游高附加值领域,锂电池电解液和医药用辅料相关业务值得期待。环氧乙烷是乙烯下游第二大产品,全球共有5000多种EO衍生品,除减水剂单体外,公司正积极向锂电池电解液溶剂及添加剂、医药用聚乙二醇、表面活性剂等EO下游高附加值领域转型。2020年10月27日公司公告2万吨新能源锂电池电解液溶剂项目投产,2020年11-12月公司EC/DMC产销率约95％,销量约3500吨,毛利约1000万元、毛利率约38％,我们测算公司的产能开工率约110％。2021年3月4日公司在深交所互动易平台披露相关电解液溶剂产品已通过下游主流电池厂商的认证并已对外供应。根据中信证券研究部新能源汽车组预计,2025年中国、全球新能源车销量均将达到2020年的4-5倍,EC/DMC是当前主流的锂电池电解液溶剂,有望随新能源车销量增长快速放量。公司参股的苏州华一主要从事VC、FEC、PS、VEC等电解液添加剂的生产,目前拥有稳定优质的下游客户,可与公司产生良好协同。公司有望受益于EO下游高附加值业务而长期持续成长。
风险因素:产品及原材料价格波动;新业务发展不及预期;基建投资大幅下滑。
投资建议:公司现有20万吨乙烯制EO产能是其成为国内EO精深加工龙头的重要原因,此次扩能改造至30万吨有望进一步巩固公司成本优势。公司积极布局业务转型,预计减水剂单体业务仍将稳步发展,DMC、医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务有望打开长期发展空间。我们维持公司2020-2022年归母净利润预测为4.1/5.2/6.1亿元,对应EPS预测分别为0.60/0.76/0.90元,当前股价对应2020-2022年PE分别为22/17/15倍,仍看好公司长期成长性和业务转型带来的估值提升,维持"买入"评级。
[2021-03-03] 奥克股份(300082):全国政协委员、奥克股份董事长朱建民 积极探索二氧化碳资源化利用
■上海证券报
积极探索绿色低碳发展路径是我国经济发展的内在要求。今年全国两会，全国政协委员、奥克股份董事长朱建民准备提交关于加强我国二氧化碳资源化产业发展的提案，为绿色低碳发展建言献策。
“二氧化碳是人类工业化排放并导致地球温度上升最主要的温室气体。2019年，全球二氧化碳排放量达341.7亿吨，1965年至2019年年均复合增速为2.1%。”朱建民表示，我国已经宣布二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。二氧化碳的减排，对于我们国家十分重要和紧迫。
朱建民表示，二氧化碳的减排，必须从源头上减排做起。对于不得已排放的二氧化碳，可以通过回收分离、捕获贮存、资源化利用等技术手段，最大限度地降低二氧化碳排放的负面影响。
“但是，在二氧化碳的回收分离、捕获贮存和资源化利用等方面，我国以往的关注点和政策支持更多地集中在二氧化碳的捕获和贮存方面，在资源化利用方面关注得很少。”朱建民向记者介绍了二氧化碳资源化的潜力，二氧化碳可以成为替代石油和天然气，作为未来“碳源”的重要资源，其价值不仅将贡献于全球二氧化碳的减排，更重要的是开辟了利用二氧化碳替代化石资源生产无限范围有机化工产品的绿色新途径，从而真正开启利用废弃二氧化碳实现从源头的全过程绿色化的新时代。
关于当前二氧化碳资源化的趋势，朱建民介绍说，近年来随着化学化工科技水平的发展，二氧化碳化学资源化利用，特别是在生产化学材料、燃料、利用微藻类进行生物转化和用作混凝土建筑材料等领域，已显示出越来越重要的科技与经济价值。例如，全球目前每年约有1.4亿吨二氧化碳用于生产2亿吨尿素。此外，还有多家公司利用二氧化碳资源化生产丙烯酸、建筑保温板等材料。
朱建民表示，在国内，中海油开发了二氧化碳和环氧乙烷的衍生共聚物用于可生物降解塑料，中科院广州化学研究所研究开发低分子量二氧化碳共聚物等，在二氧化碳化学资源化产业化科技创新和成果应用转化方面，已形成一批世界首创和国际领先的科技创新成果与产业化雏形。
奥克股份在这方面也取得了令人瞩目的成绩。朱建民介绍说，奥克股份的二氧化碳与环氧乙烷衍生绿色低碳新材料已研究开发了十几年，并与中科院过程所联合开发了万吨级二氧化碳与环氧乙烷反应合成碳酸乙烯酯系列产品中试生产装置，取得了世界首创、国际领先的技术创新成果，产品目前主要用于新能源锂电池电解液溶剂，并规划在“十四五”期间放大复制至百万吨规模。
为此，朱建民建议将二氧化碳资源化利用纳入“十四五”规划，加强对我国二氧化碳资源化利用产业发展的顶层设计和规划与政策的引领;建议工业和信息化部组织开展二氧化碳资源化利用专项行动，选择50家左右积极性高、社会影响大、带动作用强的企业开展二氧化碳资源化利用试点，探索我国二氧化碳资源化利用的产业化发展路径;建议国家科技部重点支持二氧化碳资源化利用技术创新项目建设，布局一批前瞻性、战略性、颠覆性的二氧化碳资源化科技攻关项目，建设一批二氧化碳资源化利用国家技术创新中心平台和技术应用转化基地;建议国家财政部加大财税对二氧化碳资源化利用产业的扶持力度，设立专项财政资金和预算内投资支持二氧化碳资源化利用项目建设，研究并出台相关方面的所得税、增值税等优惠政策;建议认真贯彻《碳排放权交易管理办法(试行)》，支持二氧化碳资源化利用企业的发展，为企业营造一个更公平的二氧化碳资源化利用的法制环境。
[2021-03-02] 奥克股份(300082):全国政协委员、奥克股份董事长朱建民 将二氧化碳资源化利用纳入“十四五”规划
■证券时报
“伴随着化工科技创新与进步，特别是催化技术的日新月异，二氧化碳化学资源化利用已经显示出越来越重要的科技与经济价值。我在今年提交的提案中，建议将二氧化碳化学资源化产业发展纳入我国‘十四五’规划。”全国政协委员、奥克股份(300082)董事长朱建民表示。
加强资源化利用
去年底，中央经济工作会议将“十四五”期间确定为实现我国碳减排和碳达峰的关键时期，并作为2021年的八项重点任务之一。
朱建民认为，首先，必须从源头上减排做起，也就是全方位全过程推行绿色规划与发展，使发展建立在高效利用资源、严格保护生态环境、有效控制温室气体排放的基础上。其次，对于不得已排放的二氧化碳，也可以通过回收分离、捕获贮存、资源化利用等技术手段，减少或消除二氧化碳的排放，最大限度地降低二氧化碳排放的负面影响。
以往，我国关注点和政策支持主要集中在二氧化碳的捕获贮存方面，在资源化利用方面关注得很少。
“事实上，二氧化碳既是引起地球温度上升最主要的温室气体，也是绿色植物光合作用不可缺少的原料，更是可以成为人类替代石油和天然气作为未来的‘碳源’的重要资源。”朱建民说。
目前，全球每年约有1.4亿吨二氧化碳用于生产2亿吨尿素。
在国内，奥克股份致力于二氧化碳与环氧乙烷衍生绿色低碳新材料研究开发已经十几年，并与中科院过程所联合开发了万吨级二氧化碳与环氧乙烷反应合成碳酸乙烯酯系列产品中试生产装置，取得了世界首创、国际领先的技术创新成果，产品目前主要用于新能源锂电池电解液溶剂，并规划在“十四五”期间放大复制至百万吨规模。
此外，中海油开发了二氧化碳和环氧乙烷的衍生共聚物用于可生物降解塑料，中科院广州化学研究所研究开发低分子量二氧化碳共聚物等等。在二氧化碳化学资源化产业化科技创新和成果应用转化方面，已经形成了一批世界首创和国际领先的科技创新成果与产业化雏形。
建议纳入“十四五”规划
在今年的提案中，朱建民建议将二氧化碳化学转化资源化利用纳入“十四五”发展规划。
一是建议国家发改委组织制定我国“十四五”二氧化碳化学资源化发展规划，明确指导思想、基本原则、主要目标和主要任务与措施，加强对我国二氧化碳资源化利用产业发展的顶层设计和政策的引领，促进我国碳减排与二氧化碳资源化产业的健康发展。
二是建议国家工信部组织开展二氧化碳资源化利用专项行动。选择50家左右积极性高、社会影响大、带动作用强的企业开展二氧化碳资源化利用试点，探索我国二氧化碳资源化利用的产业化发展路径，支持石油和化工行业协会组织发挥行业优势，在二氧化碳化学资源化利用方面制定规范、提供咨询、推动行业自律等。
三是建议国家科技部重点支持二氧化碳资源化利用技术创新项目建设。充分发挥国家科技成果转化引导基金作用，布局一批前瞻性、战略性、颠覆性的二氧化碳资源化科技攻关项目，建设一批二氧化碳资源化利用国家技术创新中心平台和技术应用转化基地，强化以企业为主体、市场为导向、产学研深度融合和国际开放合作的绿色技术创新联合体建设，积极利用首台(套)重大技术装备政策，重点支持一批二氧化碳资源化利用的技术成果转移转化项目。
四是建议国家财政部加大财税对二氧化碳资源化利用产业的扶持力度。设立专项财政资金和预算内投资支持二氧化碳资源化利用项目建设，研究并出台相关方面的所得税、增值税等优惠政策;积极发展和引导绿色金融支持二氧化碳资源化利用产业的发展，积极鼓励和支持符合条件的二氧化碳资源化利用的企业上市融资，支持相关企业在国际市场开展绿色融资。
五是建议积极引导和支持二氧化碳资源化利用的企业，充分借助《碳排放权交易管理办法(试行)》等相关政策，将超标准消耗的二氧化碳指标在市场上进行交易，有效降低二氧化碳资源化的成本，积极扩大二氧化碳资源化利用的产业规模，为企业营造一个更公平的二氧化碳资源化利用的法制环境。
[2021-01-26] 奥克股份(300082):环氧乙烷产业链纵向整合,未来成长可期-2020年度业绩预告点评
■光大证券
事件:2021年1月22日,公司发布2020年度业绩预告公告,报告期内实现归母净利润4.0-4.1亿元,折EPS0.59-0.60元,同比增长13.62％-16.46％0
点评:2020年聚醚单体毛利提升,公司业绩增长超预期公司是国内环氧乙烷(EO)精加工领域龙头企业,拥有130万p叼年环氧乙烷深加工能力,以及20万吨乙烯制EO产能,并拥有国内单套装置规模最大的5万立方米低温乙烯储罐。2020年,公司主营产品聚梭酸减水剂聚醚单体销售毛利同比增长。聚醚单体业务实现毛利约7.44亿元,较上年同期增长约8％;实现毛利率约16％,同比增加近3个百分点。
第四季度理电池电解液溶剂产能释放,或成为公司业绩主要增长点公司"年产2万吨新能源锉电池电解液溶剂"项目于2020年10月27日正式投产。2020年Q4,公司实现锉电池电解液溶剂95％的产销率,销售电解液溶剂约3500吨,毛利率约38％,毛利润约1000万元。在新能源汽车需求持续增长,电解液价格持续上涨拉动上游溶剂价格持续攀升的大环境下,未来,锉电池电解液溶剂相关业务或将成为公司业绩的主要增长点。
积极布局〔O下游高端应用,EC/DMC项目前景广阔公司积极布局和开发环氧乙烷下游的高端应用,提升差别化产品的附加值。
公司自筹资金1.73亿元资金,于2020年12月21日完成奥克药辅67％股权的收购,且公司收购并增资苏州华一新能源科技有限公司,股权占比提升至35％,成功实现"乙烯-EO-EC/DMC-CEC-VC/FEC'’的锉电池电解液溶剂产业链下游的纵向整合。
盈利预测、估值与评级根据公司2020年业绩预告公告,我们下调了对公司2020年的盈利预测。
受益于海外需求复苏,未来公司聚醚单体销量将逐渐回升;且公司电解液项目拥有较强的成本优势,将在新能源行业需求快速增长的大环境下拥有较强的竞争优势及盈利能力,故我们维持对公司2021-2022年的盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为0.60,0.72和0.82元。公司成功实现环氧乙烷产业链纵向整合,并积极进行下游差异化、高端化产品布局,长期持续向好,故我们维持"买入,’评级。
风险提示:基建及房地产需求不及预期;环氧乙烷或聚醚单体产能大幅增加的风险;DMC项目不及预期的风险。
[2021-01-25] 奥克股份(300082):业务转型初见成效,看好公司长期成长性-2020年业绩预告点评
■中信证券
公司预计2020年归母净利润4.0～4.1亿元,同比+13.62％～16.46％。公司积极布局业务转型,预计减水剂单体业务仍将稳步发展,DMC、医药用聚乙二醇、等新业务有望打开长期发展空间。由于2020Q4以来油价上涨超预期推升公司成本,我们下调公司2020-2022年归母净利润预测至4.1/5.2/6.1亿元,对应EPS预测分别为0.60/0.76/0.90元,当前股价对应2020-2022年PE分别为20/16/13倍。仍看好公司长期成长和转型带来的估值提升,维持"买入"评级。
预计2020年归母净利润4.0～4.1亿元,同比+13.62％～16.46％。公司发布2020年业绩预告,预计2020年实现归母净利润4.0～4.1亿元,同比追溯调整后的2019年业绩增长13.62％～16.46％。公司预计实现扣除非经常性损益后的净利润3.7～3.8亿元,同比增长16.18％～19.29％;基本每股收益0.59～0.60元/股,较2019年同期(调整后)增长13.46％～15.38％,现价对应20.2～20.5倍PE。
国内环氧乙烷精深加工龙头,减水剂单体业务稳步增长。公司是国内环氧乙烷(EO)精加工领域龙头企业,拥有130万吨/年环氧乙烷精深加工能力,并拥有国内单套装置规模最大的5万立方米低温乙烯储罐及20万吨乙烯制EO产能,当前主产品减水剂聚醚单体国内市场份额40％左右,始终保持行业龙头地位。我们测算显示,受2020年Q1国内疫情冲击销量及全年低油价拖累价格影响,公司减水剂单体业务营收同比下降约8.5％,但公司规模效应及乙烯制EO产能带来成本优势,公司公告2020年减水剂单体销售毛利率约16％,同比增加近3个百分点,毛利润约74,400万元,同比增长约8％。
预计锂电池电解液相关业务将成为未来公司增长的主要驱动力。2020年10月27日公司公告"年产2万吨新能源锂电池电解液溶剂项目"达到连续、稳定投产的条件,2020Q4公司EC/DMC产销率约95％,销量约3500吨,毛利约1000万元、毛利率约38％。我们测算公司的产能开工率约110％,单价约7520元/吨。预计2025年中国、全球新能源车销量均将达到2020年的4-5倍,带动相关产品快速放量,EC/DMC是当前主流的锂电池电解液溶剂,公司的EO制EC/DMC工艺较当前市场主流的PO法技术路线单吨综合价差高2000元以上,优势显著。公司参股的苏州华一主要从事VC、FEC、PS、VEC等电解液添加剂的生产,目前拥有稳定优质的下游客户,可与公司产生良好协同。预计电解液相关业务将成为未来公司业绩增长的主要驱动力。
积极转型,EO下游高附加值领域值得关注。环氧乙烷是乙烯下游第二大产品,全球共有5000多种EO衍生品,除减水剂单体外,公司正积极向EO下游高附加值领域转型。11月18日公告拟自筹资金1.73亿元收购奥克药辅67％股权,进军医药用聚乙二醇领域,12月21日完成收购,此外公司当前拥有5万吨非离子表面活性剂产能。公司有望受益于EO下游高附加值业务而长期持续成长。
风险因素:基建投资大幅下滑;产品及原材料价格波动;新业务发展不及预期。
投资建议:公司积极布局业务转型,预计减水剂单体业务仍将稳步发展,DMC、医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务有望打开长期发展空间。由于2020Q4以来油价上涨超预期推升公司成本,我们下调公司2020-2022年归母净利润预测至4.1/5.2/6.1亿元(原预测为4.3/6.5/7.7亿元),对应EPS预测分别为0.60/0.76/0.90元(原预测为0.64/0.95/1.13元),当前股价对应2020-2022年PE分别为20/16/13倍。仍看好公司长期成长性和业务转型带来的估值提升,维持"买入"评级。
[2021-01-24] 奥克股份(300082):2020年业绩符合预期,锂电材料开始贡献收益-年度点评
■招商证券
业绩符合预期。公司公告,2020年公司归上净利润4.0-4.1亿元,同比增长13.6-14.5％,扣非净利润3.7-3.8亿元,同比增长16.2-19.3％。业绩基本符合我们预期。其中,公司主营产品聚醚单体销售毛利约74,400万元、较上年同期增长约8％,单体毛利率约16％,同比提升近3个百分点,传统业务稳健增长,且仍是主要利润支撑。
锂电电解液溶剂出货与盈利情况超预期。公司披露,2020年Q4公司溶剂业务实现销售3500吨,毛利率达38％,实现毛利润1000万元。由于公司扬州基地8月之后才完成全部环评安评,10月底才达到连续、稳定投产条件,4季度可能主要是11、12月两个月在正常生产和交货,测算其产线在满产满销状态,预计后续综合成本可能还会有所优化。公司的DMC/EC溶剂采用环氧乙烷法制备,理论上较目前主流的环氧丙烷路线有较大的成本优势。根据产业交流反馈,奥克的EC产品近期已达到锂电溶剂标准,其DMC产品纯度也在提升并且还有提升空间,伴随其EC/DMC产品纯度进一步提升与30万吨产能扩产,有望较快进入主流电解液公司供应体系。
锂电添加剂业务可能继续扩产。公司参股35％的江苏华一公司,现有2500吨VC/FEC添加剂产能,是全球主要的几家VC/FEC添加剂供应商。华盛、华一、瀚康等三大家主要供应商已经完成技术与工艺专利卡位,并都已经成熟稳定供应全球电解液客户;目前VC/FEC已经供货紧张,预计2021年2-3季度可能会有比较大的供应缺口,江苏华一有成熟的技术,并且与奥克有一体化协同优势(可使用奥克溶剂产品做原材料),总体上具备较好的内外部条件进行比较大的扩产。华一的扩产将给奥克带来更显著的投资收益,也有利于消化其溶剂产品。
投资建议:公司传统业务稳健发展,现有2万吨锂电材料与参股华一公司都开始贡献收益,预计未来溶剂、添加剂都会进行较大力度的扩产,进而在锂电材料板块带来更大的回报。结合公司锂电溶剂业务的进步与扩产情况,维持强烈推荐评级,并上调目标价为15-18元。
风险提示:减水剂业务盈利水平下降风险,DMC产品纯度提升不够导致盈利不及预期风险,苏州华一公司整合不及预期风险
[2021-01-05] 奥克股份(300082):EO精深加工龙头积极转型,新能源业务值得期待-深度跟踪报告
■中信证券
公司是国内环氧乙烷精深加工龙头,当前主产品减水剂单体环节成本优势显著。公司是国内环氧乙烷(EO)精深加工龙头,截止2020年9月30日拥有135万吨EO精深加工能力,并拥有国内单套装置规模最大的5万立方米低温乙烯储罐及20万吨乙烯制EO产能。EO下游应用领域广泛,公司当前主要产品减水剂聚醚单体国内市场份额40％左右,始终保持行业龙头地位,规模效应和乙烯加工能力带来的成本优势显著。
积极向EO下游高附加值领域转型,新业务打开长期成长空间。近两年来公司加速向EO下游新能源电解液材料、医药用高纯度PEG等高成长性、高附加值的领域转型:2014年与中科院过程所开展合作研发;2015年斥资1.25亿元建设"年产2万吨新能源锂电池电解液溶剂"项目,2020年10月28日该项目顺利达产;此外公司2020年9月9日公告收购锂电池电解液添加剂企业苏州华一35％股权,持续发力新能源相关业务;2020年11月18日公告拟自筹资金1.73亿元收购奥克药辅67％股权,进军医药用聚乙二醇领域。此外公司当前拥有5万吨非离子表面活性剂产能,预计将受益于国内非离子表面活性剂市场的持续增长。
预计锂电池电解液相关业务将成为未来公司业绩增长的主要驱动力。中信证券研究部新能源汽车组预计2025年中国、全球新能源车销量均将达到2020年的4-5倍,带动相关产业链产品快速放量。EC/DMC是当前主流的锂电池电解液溶剂,我们测算按照当前价格,公司自主研发的EO制EC/DMC工艺较当前市场主流技术路线单吨原料成本低8900元左右,单吨综合价差高2200元以上,优势显著。公司参股的苏州华一主要从事VC、FEC、PS、VEC等锂电池添加剂的生产,目前拥有稳定且优质的下游客户,可与奥克的EC/DMC产品产生良好的协同效应。预计电解液相关业务将成为未来公司业绩增长的主要驱动力。
风险因素:基建投资大幅下滑;产品及原材料价格波动;新业务发展不及预期。
投资建议:公司积极布局业务转型再发力,预计减水剂单体业务仍将保持较好的业绩表现,DMC、医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务有望打开长期发展空间。由于11-12月油价上涨超预期推升公司成本,我们下调公司2020年归母净利润预测至4.3亿元(原预测4.8亿元),维持2021-2022年归母净利润预测为6.5/7.7亿元,对应EPS预测分别为0.64/0.95/1.13元(原预测为0.71/0.95/1.13元),当前股价对应2020-2022年PE分别为20/13/11倍。随着DMC和药用聚乙二醇业绩放量和公司持续推动转型,公司估值水平有望迎来提升,采用分部估值法,上调一年内目标价20元,维持"买入"评级。
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