300017网宿科技股票走势分析
≈≈网宿科技300017≈≈(更新:21.10.29)
[2021-10-29] 网宿科技(300017):加速布局云安全、边缘计算-季报点评
■华泰证券
转型期收入承压,布局新赛道有望打开成长空间公司2021年前三季度实现营收32.50亿,同比下滑27.04％;归母净利润1.41亿,同比下滑32.12％;扣非归母净利润-0.14亿,同比下滑108.45％;
经营性净现金流5.16亿,同比下滑4.89％。21Q3单季度营收11.95亿,YOY-13.90％;归母净利润0.50亿,YOY+59.67％;扣非归母净利润0.05亿,YOY-37.93％;经营性净现金流1.25亿,YOY-4.33％。公司对CDN采取平衡收入专利润的市场策略,导致收入下降。此外,公司加速布局云安全、边缘计算等新赛道业务,有望进一步打开成长空间。预计2021-2023年归母净利润分别为3.65/4.59/5.32亿元,参考可比公司2021年Wind一致预期平均PE38.8x,给予公司21E38.8xPE,对应目标价5.78元(前值6.80元)。维持"增持"评级。
边缘计算应用场景加速落地,公司持续推进产品创新公司在全球范围内拥有广泛的边缘计算网络,包含底层资源、到应用再到解决方案的一体化产品布局,并依托其边缘基础设施能力,服务众多领域。Q3单季度公司推出基于Serverless的边缘计算服务--边缘应用,致力于为用户提供更快更丰富的计算能力;在新业务上,继续加大投入,以技术、产品和服务为核心,不断拓展并深化与现有客户在新业务领域的合作机会。我们认为,未来公司将继续在"深入场景、用户友好、开放共享"三个方向上持续深耕,边缘计算产品创新仍将持续推进。
布局网络安全大赛道,强研发投入有望带动业务拓展云安全业务方面,网宿依托边缘安全和SD-WAN传输网络领域的优势,推出零信任产品SecureLink。2021年10月26日,由中国通信学会指导、网宿科技主办的"云边安全智融未来"网络安全技术交流论坛暨安全品牌战略升级发布会在京举办。公司宣布将在未来五年时限内,投入10亿安全业务专项资金,用于建立安全实验室、引进优质人才等,以期快速提高网宿安全的市场竞争力和产业影响力。未来公司通过聚焦连接安全、零信任及SASE等技术,有望带动安全业务的快速拓展。
加速布局云安全、边缘计算,维持"增持"评级未来随着公司CDN、IDC业务趋于成熟,下调收入增速预测,预计2021-2023E收入56.33/58.22/63.48亿元(前值:60.68/68.40/76.51亿元);随着公司加大在安全领域研发投入,研发费用率或将上行,上调费用率,预计归母净利润3.65/4.59/5.32亿元(前值3.84/5.81/6.58亿元)。
风险提示:CDN行业竞争格局恶化、5G落地不及预期。
[2021-10-15] 网宿科技(300017):网宿科技旗下子公司与华为鲲鹏完成产品适配互认证
■中国证券报
近日，网宿科技旗下云计算子公司深圳爱捷云科技有限公司(以下简称“爱捷云”)与华为技术有限公司鲲鹏计算领域宣布，双方已完成产品兼容互认证，爱捷云取得KUNPENG COMPATIBLE证书及认证徽标的使用权。这标志着爱捷云在深化信创国产化生态布局的道路上又迈出了重要一步，其对于国产处理器的兼容适配正在全面加速。
据悉，爱捷云云平台V5.0与华为鲲鹏920已完成并通过相互兼容性测试认证。爱捷云旗下的EHCC超融合云、EEC企业云、ECC容器云产品均可适配华为鲲鹏920处理器。
除华为鲲鹏外，爱捷云此前已与国产处理器海光、兆芯完成产品适配互认，并在国产操作系统领域与统信、银河麒麟完成产品适配。接下来，爱捷云仍将在国产处理器、操作系统、数据库、服务器等领域加速推进对信创产业链的全面兼容认证，为客户提供更加安全可信的云环境。
爱捷云作为全球领先的云分发公司网宿科技的全资子公司，是中立可靠的云计算公司。公司始终坚持自主研发及产品创新，基于开源生态为企业客户提供稳定可靠、广泛兼容的云计算产品和服务，助力客户专注于业务及应用创新，帮助教育、医疗、制造、金融、政务、媒体、能源、交通等千行百业实现数字化转型。
华为技术有限公司是全球领先的ICT基础设施和智能终端提供商。鲲鹏920处理器是华为自主研发和设计的高性能处理器，采用多核架构，可以为数据中心提供强大算力，能够满足数据中心多样性计算、绿色计算的需求。
爱捷云CEO李东表示，爱捷云将不断深化信创国产化生态布局，与国产合作伙伴共同构建更加安全可信的云生态，为信创产业发展贡献创新力量。
[2021-08-18] 网宿科技(300017):新型业务尚在布局,转型仍需时间
■中金公司
1H21业绩符合我们预期网宿科技公布1H21业绩:收入20.55亿元,较1H20同比下降32.99％,较1H19同比下降34.95％;归母净利润0.91亿元,较1H20同比下降48.37％,较1H19同比下降88.66％,符合我们预期。
发展趋势单季度收入下滑,毛利率小幅改善。1)单季度看,2Q21收入为10.17亿元,较2Q20同比下滑32.27％,归母净利润为4,900万元,同比下降44.74％o我们认为,1H21及季度收入下滑主要由于对低毛利率的CDN业务部分战略性放弃。2)毛利率角度,1H21毛利率为26.11％,较1H20同比上升0.9ppt;2Q21毛利率为26.69％,较2Q20同比上升l.lppto我们认为,毛利率的小幅改善主要是由于1H21资源采购减少。3)费用侧,1H21的销售/管理/研发费用率分别为9.30％/6.96％/12.56％,较1H20同比上升3.53/2.60/1.97ppt;2Q21的销售/管理/研发费用率分别为9.42％/7.08％/12.68％?较2Q20同比上升3.65/2.90/2.98ppto传统CDN业务占比略微下滑,转型仍需时间。分产品来看,1H21CDN/IDC业务占收比分别为94.4％/4.7％,较1H20下降0.3/0.2ppt;1H21CDN毛利率为26.89％,较1H20增加1.36ppt,IDC毛利率为11.85％,同比减少8.49ppto为丰富产品种类,改善毛利率,公司持续转型与布局新业务,主要发力安全与云计算领域。安全领域在面向企业安全的全链条进行投入,技术升级推出SecureLink,提供以身份安全为基础的企业远程访问进入服务;云计算领域成立全资子公司爱捷云,主要为企业提供轻量超融合产品到全栈云服务,满足企业对于公有/私有/混合云的部署需求。此外,公司以 传统CDN业务为基础,向边缘计算平台拓展,持续加强CDN与边缘计算的融合。我们认为,公司持续拓宽新赛道,切入不同业务领域,来补充对于单一CDN业务的依赖。但新业务在收入侧还未得到体现,转型仍需时间。
盈利预测与估值维持2021/2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年2.4倍/2.3倍EV/Revenueo维持中性评级和7.10元目标价,对应2.6倍/2.5倍2021年/2022年EV/Revenue倍数,较当前股价有13.1％的上行空间。
风险CDN市场竞争加剧;业务转型不及预期;系统性估值回调。
[2021-08-18] 网宿科技(300017):云安全、云计算加快拓展-中报点评
■华泰证券
加速转型云安全与边缘计算
公司披露2021年中报21H1营业收入20.55亿元,同比下降33.0％3.0％,归母净利润0.91亿元,同比下降48421Q2单季度营业收入10.17亿元,同比下降323％％,归母净利0.49亿元,同比下降44。公司对CDN采取平衡收入与利润的市场策略,导致收入下降,但从毛利率角度看,CDN业务21H1毛利率同比提升1.36pct,盈利能力有所提升。此外,公司加速布局云安全、边缘计算等业务,有望进一步打开成长空间。预计20212023年归母净利润分别为3.84/5.81/6.58亿元参考可比公司2021年Wind一致预期平均PE43x,给予公司21E43xPE,对应目标价6.80元(前值7.04元)。维持增持"评级。
依托边缘计算节点优势,积极推进安全业务布局
云安全业务方面,网宿依托边缘安全和SDWAN传输网络领域的优势,推出零信任产品SecureLink。该产品遵循零信任安全框架体系设计而成,核心为分布式边缘安全理念,基于UEBA核心技术实现信任评估及动态授权为企业提供以身份认证与动态信任为基础的企业远程访问安全接入服务。我们认为,公司积极推动业务由CDN服务向网络安全访问延伸,节点优势有望逐步显现,随着CDN加速平台与云安全平台的融合不断推进安全业务有望为公司提供新的增长动力。
边缘计算场景不断丰富,应用场景加速落地
公司在全球范围内拥有广泛的边缘计算网络,包含底层资源、到应用再到解决方案的一体化产品布局,并依托其边缘基础设施能力,服务众多领域。2021年6月,公司与国汽智控(未上市签署深度合作框架协议在智能汽车的生态融合平台技术、操作系统、基础软件、车云协同等方面开展深度合作。此外公司针对超高清视频传输的特点,基于边缘计算平台优化高码率视频传输,积极推动相关技术在超高清领域的落地。我们认为随着边缘计算场景不断丰富,网宿有望依托边缘计算网络优势,受益于应用场景加速落地。
云安全、云计算加快拓展维持增持评级
公司积极转型,布局云安全、云计算,长期或受益于边缘计算场景丰富。考虑公司战略性收缩CDN业务,下调收入预测,转型云业务需保持一定销售及研发投入力度,上调费用率预测,预计20212023收入60.68/68.40/76.51亿元(前值:2122E75.3690.81亿元),归母净利润3.84/5.81/6.58亿元(前值2122E5.437.97亿元)。参考可比公司2021年平均43xPE(Wind)给予21E43xPE目标价6.80元(前值7.04元)增持。
风险提示:CDN行业竞争格局恶化、5G落地不及预期。
[2021-08-18] 网宿科技(300017):网宿科技今年上半年盈利9128.46万元 第二季度净利环比增长18.07%
■中国证券报
聚焦边缘计算和云安全的双引擎后，网宿科技股份有限公司(下文简称：网宿科技)交出了首份中报成绩单。
8月17日晚，网宿科技发布2021年半年报。上半年，网宿科技实现营业收入205480.56万元，营业利润8486.08万元，归属于上市公司股东的净利润9128.46万元。上半年，公司研发投入2.16亿元，占营业收入的10.52%。第二季度，网宿科技实现营业收入101654.71万元，相较第一季度的103825.85万元，基本保持稳定，实现归属于上市公司股东的净利润4942.46万元，环比第一季度增长18.07%。
公司表示，持续盈利的数据背后，离不开网宿科技在技术方面的精细化布局和生态化赋能。报告期内，网宿科技在CDN、IDC等成熟业务的基础上，公司正在进行向“云安全”与“边缘计算”方向的革新，同时，积极布局专有云，打造企业专有云+安全整体解决方案;提供MSP(Managed Service Provider)服务，包括“云咨询、云迁移、云管理、云运维”为一体的云上全生命周期管理服务;提供IDC+液冷节能解决方案，关注高品质、绿色数据中心服务，持续向边缘计算发展，推进全球化智能平台建设。
中报显示，来自CDN业务的收入，依然是网宿科技的核心收入来源。在CDN领域，网宿科技深耕超过15年，收入也由2009年公司上市时的1.36亿元增长至2020年的53.71亿元。在保持CDN领域的规模优势和行业领先地位的同时，网宿科技持续发力CDN和边缘计算的协同发展、创新。具体讲，公司借助CDN平台的先天优势，进一步开放边缘节点的计算能力构建边缘计算平台;继续推进“面向边缘计算的支撑平台”项目建设，打造“云-管-边”立体化、智能化的业务平台。截至报告期末，该项目累计投入30246.06万元，投入进度为94.20%。
公开资料显示，成立于2000年1月的网宿科技，致力于成为全球领先的IT基础平台服务提供商。通过提供计算、存储、网络及安全等新一代信息技术服务，公司助力互联网客户、政府及企业客户获得快速、稳定、安全的IT能力和用户体验。截至目前，网宿科技服务超过3000家中大型客户，业务遍及全球70多个国家和地区。
[2021-06-25] 网宿科技(300017):网宿科技副总裁吕士表 将开放边缘安全能力 共建零信任生态
■证券时报
在6月25日第二届国际零信任峰会上，网宿科技携零信任产品SecureLink亮相。网宿科技副总裁吕士表表示，SecureLink已应用于电商、金融、制造等行业，保障了数万员工远程办公的高效协同、安全稳定。公司将构建开放的边缘安全能力。据悉，网宿科技依托自身边缘安全能力在业内率先落地了零信任产品，疫情期间SecureLink已为网宿自身员工和超100家客户的远程办公安全护航。
[2021-06-15] 网宿科技(300017):网宿科技与国汽智控达成战略合作 共推智能网联汽车技术落地
■证券时报
记者从公司处获悉，网宿科技与国汽智控签署深度合作框架协议，双方共同决定在智能汽车的生态融合平台技术产品、计算基础平台、智能汽车操作系统、智能网联汽车标准制定等方面开展技术联合开发深度合作。据悉，一辆自动驾驶测试车辆每天产生的数据量最高可达10TB，包括车辆行驶数据、车身数据、操控数据等几十种，未来智能网联汽车将催生至少8万个边缘数据中心，通过将算力本地化部署在车内，实现汽车云计算化。
[2021-04-28] 网宿科技(300017):业绩短期承压,静待业务转型-一季点评
■中金公司
2021年一季度业绩符合我们预期
网宿科技公布2021年一季度业绩:收入10.38亿元,同比下降33.69％,归母净利润4186万元,同比下滑52.08％,扣非后归母净利润同比下滑80.72％至1127万元,符合预期。
发展趋势
传统CDN业务继续承压。(1)公司1Q21营业收入下降主要是因为疫情期间,在线会议、视频、游戏等应用场景对CDN有较大应用场景,推动CDN业务增长。但随着疫情的逐步好转,正常工作生活得以恢复,因此下游应用对CDN的需求减少。(2)CDN市场竞争依旧激烈,互联网厂商将CDN作为附加业务,以低廉的价格、自助式的服务作为获客手段,不断扩大市场规模、提升用户粘性。我们认为,公司传统CDN业务2021年仍将面临较大压力。为了在激烈的CDN市场中保持一定市场占有率,公司应不断提升产品丰富性,叠加CDN业务,与云厂商形成差异化竞争。
利润端恢复增长仍需时间。(1)从毛利率来看,公司1Q21毛利率较1Q20上升0.6ppt至25.5％,略有所提升。但是,在激烈的CDN市场中,我们认为公司会通过继续优化价格的方式来提升市场份额,而带宽与服务器成本均为刚性支出,因此,公司毛利率向上提升存在较大压力。(2)从费用端来看,公司1Q21销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为9％/7％/12％,同比提升3ppt/2ppt/1ppt。我们认为费用率的提升主要原因是营业收入的下降。此外,公司1Q21销售费用较1Q20同比提升5％。我们认为,公司在发展新产品与销售传统产品的过程中均需加大销售投入,因此利润端或将持续承压。
安全业务有所突破,云业务将独立运营。(1)在安全业务方面,公司技术升级推出SecureLink,它依托公司布局在全球的智能网络,以身份认证与动态信任为基础帮助企业进行远程安全接入服务。随着产品的不断成熟,未来或有更多应用场景。(2)为了云业务更好的发展,公司将私有云混合云交由子公司深圳爱捷云独立运营,致力于为企业打造更丰富的云场景、满足企业公有、私有、混合、托管等多样部署需求。我们认为,公司在持续开拓、布局新型业务,但产品呈现规模仍需时间。
盈利预测与估值
维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2.2倍/2.1倍2021/2022年EV/收入倍数。维持中性评级和7.10元目标价,对应2.6倍/2.5倍2021年/2022年EV/收入倍数,较当前股价有17.7％的上行空间。
风险
CDN市场竞争加剧。
[2021-04-01] 网宿科技(300017):传统业务短期承压,转型仍需时间-年度点评
■中金公司
网宿科技业绩符合我们预期
网宿科技公布2020年全年业绩:收入56.87亿元,同比下滑5.3％;归母净利润较2019年上升537.1％至2.2亿元;对应每股盈利0.09元,业绩符合预期。
发展趋势
传统CDN业务收入规模略有所下滑,短期内增长继续承压。2020年公司CDN业务收入为53.71亿元,较2019年同比下滑1.22％。我们认为,公司传统CDN业务增长仍然承受较大压力,原因主要有:(1)云厂商在CDN领域竞争激烈,通过价格战的方式不断扩大市场规模,增加整体业务粘性。(2)公司CDN业务更加偏向定制化服务,因此受到疫情冲击影响较大;另一方面,技术能力较强的创新型厂商更加倾向于选择价格低廉、提供自助式服务的云厂商CDN业务,这对公司客户结构产生一定冲击。
净利润大幅增长,主要原因为费用端有所下降。从费用端来说,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别较上年同期下降0.4ppt、0.4ppt和0.7ppt,主要由于职工人数减少所致;财务费用同比增长198.58％,原因是汇兑损失增加。我们认为,公司未来可以利用先进技术手段、持续优化费用结构,保持利润的稳定增长。公司积极推进业务转型,但仍需时间实现产品全面落地。(1)公司推出边缘计算平台以及"面向边缘计算的支撑平台",依托全球部署的CDN节点,与平台中计算、存储、网络及容器等技术相结合,就近为用户提供边缘算力,满足用户低时延需求我们认为,随着未来边缘计算、物联网技术的成熟,公司的边缘计算业务或成为增长亮点。(2)构造云安全平台,实现业务多样化发展。在外部网络攻击逐渐复杂化,国家政策端持续加码的情况下,网络安全尤其是云安全将是我国未来发展重点。公司云安全平台强大的融合性,集合了安全防护体系与优质的安全加速服务,或成为公司业务增长驱动因素之一。
盈利预测与估值
由于公司传统CDN业务收入规模有所下滑,新业务落地仍需时间的考量,因此我们小幅下调2021年收入预测2.9％。公司在费用端管控良好,我们维持2021年净利润预测不变。同时引入2022年预测:收入同比增长4.7％至66.25亿元,净利润同比增长5.4％至2.69亿元。当前股价对应2.4倍/2.3倍2021/2022年EV/收入倍数。由于公司传统业务收入降低,新业务开展仍待观察,维持中性评级和下调目标价18.4％至7.1元,对应2.6倍2021年EV/收入倍数,较当前股价有10.2％的上行空间。
风险
新业务增长不及预期;CDN或再次出现价格战。
[2021-01-31] 网宿科技(300017):网宿科技2020年净利润预增508.99%到682.98%
■中国证券报
1月29日，网宿科技发布2020年业绩预告，公司预计2020年归母净利润为2.1亿元到2.7亿元，同比增长508.99%到682.98%。
2020年，在全球疫情冲击之下，公司保持战略定力，境内和境外的传统业务稳步发展，继续保持了规模优势和行业领先地位。
随着5G、云计算等新技术的不断发展，客户在原有的CDN需求之外，有更多的新场景、新应用。在此背景下，公司管理层坚定推进产品结构转型，围绕行业发展方向及市场需求，集中优势资源向核心产品倾斜，突出核心产品的竞争力。具体产品规划为：布局5G趋势下的新挑战，CDN平台云化演进到边缘计算平台，让用户在网络边缘获得快速、智能且安全的体验;打造企业专有云+安全整体解决方案，助力企业数字化转型升级;提供MSP(Managed Service Provider)服务能力;打造企业网络连接和安全访问整体方案，覆盖云及数据中心的主机安全、内容分发安全(网盾)以及安全SD-WAN、用户访问安全(零信任SDP);提供IDC+液冷节能解决方案，关注高品质、绿色数据中心服务。
[2020-12-31] 网宿科技(300017):CDN龙头受益边缘计算加速落地-深度研究
■华泰证券
CDN行业龙头,受益于5G催化下的边缘计算成长公司作为CDN行业龙头,依托原有的节点资源,逐步向边缘计算行业转型。
2020年CDN行业价格竞争趋缓,三足鼎立竞争格局逐渐稳定。而未来边缘计算业务或受益于5G催化,进一步的也有望带动云安全业务的增长。
我们预计,公司2020-2022年EPS分别为0.15、0.22、0.33元,首次覆盖,给予"增持"评级。
CDN价格竞争趋缓,竞争格局趋于稳定疫情加速线上化、5G普及等积极因素推动CDN业务需求增长,据IDC预测中国CDN市场在2020-2024年每年将继续保持30％以上的同比增速,快于全球市场增速。从竞争格局情况看,经过2015-2019的五年价格竞争,目前各云厂商CDN服务价格已经基本稳定,2020年各CDN服务厂商均无公开降价行为。我们认为,当前阿里云、网宿科技、腾讯云三足鼎立的竞争格局有望趋于稳定。
5G催化边缘计算市场,良好节点基础助推应用落地边缘计算技术能够满足超高清视频、物联网等场景处理大量数据需求,5G技术普及有望推动边缘计算应用的落地。凭借节点底层部署的相似性,CDN厂商通过改造升级原有节点能够快速向边缘计算转型。公司自2015年以来开始布局社区云平台实现节点下沉,并于2018年以来向边缘计算平台转型,截止2020年底已有超过700个边缘计算节点,并于视频领域率先实现应用落地。此外公司积极推动与工业互联网等行业的产业合作,未来落地场景有望进一步丰富。我们预计2020-2022年包含边缘计算、云安全在内的商品销售及其他业务收入同比增速分别为250％、220％、180％。
完善边缘安全布局,或受益于边缘计算场景落地边缘计算、云计算的兴起形成了对随时、随地、多终端的安全连接和访问的需求,将安全架构的核心向身份转移的SASE网络应运而生。CDN厂商通过在原有节点的基础上强化安全功能能够较快的切入SASE市场。公司在丰富的物理节点基础上推出零信任接入产品ESA,产品覆盖了分支机构访问、移动办公、上下游供应商访问等场景,完善了边缘安全领域的布局。
未来随着边缘计算应用的丰富,云安全业务或为公司提供增长动力。
5G加速边缘计算业务落地,给予"增持"评级公司作为CDN龙头,凭借原有的节点优势积极推进边缘计算转型。在5G普及催化下,边缘计算有望逐步落地,公司或将因此受益。参考可比公司2021年Wind一致预期平均市盈率为30倍。考虑公司作为CDN龙头,具有一定的节点优势,给予公司2021年32倍目标PE,对应目标价7.04元,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:CDN行业价格竞争恶化、5G落地不及预期。
[2020-11-13] 网宿科技(300017):盈利水平改善,未来成长可期-2020年三季报点评
■东方财富证券
【投资要点】
公司发布三季报,前三季度公司实现营收44.55亿元,同比下降2.51％,实现归母净利润2.08亿元,同比下降73.12％,实现扣非归母净利润1.65亿元,同比增长79.10％。
单季盈利大幅增长,经营性现金流显著改善。公司三季度单季营收13.88亿元,同比下降-1.61％,实现归母净利润3129.4万,同比增长200.21％,实现扣非归母净利润796.7万,同比增长122.65％,单季盈利实现大幅增长。公司第三季度经营性现金流为1.3亿元,同比大幅增长1433.45％,带动前三季度经营性同比增长164.35％,实现显著改善。
费用优化,改善利润空间。公司第三季度毛利率有所改善,同比提升1.68pct至24.83％,市场竞争出现缓和趋势;由于人员结构调整和疫情期间销售活动减少,前三季度公司销售、管理、研发和财务费用率分别为6.06％、4.62％、10.35％和-0.56％,YoY为-0.67pct、-0.69pct、-0.45pct和0.3pct,综合来看,公司整体期间费用率为20.47％,比去年同期下降1.51pct,成本优化使公司盈利能力得到一定改善,扣非归母净利润同比增长79.10％。
战略布局教育信息化,有望实现双主业协同发展。公司通过提供CDN、边缘计算、云安全、SD-WAN产品及解决方案,帮助客户业务创新,目前已在全球搭建了广泛高效的内容分发网络,并持续推进节点下沉、本地覆盖,开发面向边缘计算的支撑平台,能够满足用户随时随地的数据计算及交互需求。报告期内,公司实现战略升级,在互联网基础服务业务的基础上,开始布局教育信息化领域。深入到教育信息化产业中,把握相关应用场景下对网络基础服务的需求,完善行业产品和解决方案,分享教育信息化行业发展红利,有望逐步形成双主业协同发展。
【投资建议】公司业务聚焦互联网领域精细化运营,持续加大政企市场的开拓力度,同时加强CDN和边缘计算的业务协同,加速布局5G超高清、VR/AR应用和教育信息化领域,在5G带来流量快速提升的背景下,公司未来业绩有望迅速恢复和增长。预计公司2020-2022年营业收入为59.85/62.84/67.24亿元,归母净利润为2.70/3.31/4.38亿元,EPS为0.11/0.13/0.18元,对应PE为73/60/45倍。我们谨慎看好公司未来表现,给予"增持"评级。
【风险提示】市场竞争加剧;边缘计算业务推进不及预期;CDN市场需求不及预期。
[2020-11-05] 网宿科技(300017):网宿科技安全报告 上半年Web应用攻击同比增超8倍
■中国证券报
11月5日，网宿科技(300017)发布《2020上半年中国互联网安全报告》(简称《报告》)。《报告》显示，上半年，受新冠肺炎疫情影响，DDoS、Web应用攻击和恶意爬虫等网络攻击都呈现倍数激增的态势，其中Web应用攻击数量同比增超8倍，安全形势严峻。
暴力破解成为使用最多的攻击手段
《报告》指出，黑客产业链具有极高的敏感性，随着疫情的出现，攻击流量也迅速跟着产业形势转移，由于政务服务持续上云和信息公布在疫情期间的重要性大幅提升，政府机构也成为Web应用攻击以及API攻击的重灾区。
根据网宿平台构建的Web攻击防护体系，上半年，暴力破解攻击事件延续了2019年的势头，成为使用次数最多的攻击手段，占据全网Web应用攻击的17.78%。
政府机构超过零售行业成为Web应用攻击的头号重灾区，从攻击次数来看，上半年政府机构也是唯一在半年内遭受Web攻击超过10亿次的行业，占比26.29%。
上半年，网宿云安全平台共监测并拦截21.2亿次针对API业务的攻击，同比增长28.23%。其中，政府机构承受的API攻击超过了六成，达到了60.94%，较去年同期增长14%。政府机构及电子商务包揽了超过85%的API攻击。
网宿云安全团队表示，随着网络安全法的实施，政府机构对安全也越来越重视，但是政务上云的速度要快于政府机构安全体系的建设，针对政府机构的攻击在一段时间内将会持续增长，直到安全建设跟上脚步。
零信任安全成未来趋势
《报告》称，与操作系统漏洞相比，应用层组件更多的暴露在互联网上，能够直接被远程攻击，应用层组件高危漏洞成为入侵的重要来源。
网宿云安全团队指出，当前越来越多的企业应用大数据技术，很多大数据组件都提供自动化管理API，可提供文件操作，命令执行功能。而企业在使用的过程中往往会忽视这些功能的安全使用规范，如随意的将API开放到公网，使用默认的账号密码等，从而造成许多接口因未授权访问而被入侵。在对入侵主机进行溯源分析过程中，该团队发现多起由于Hadoop、Redis、Spark等组件的管理功能被利用导致的入侵事件。
《报告》指出，从主机安全到网络安全，再到云安全，安全的防护边界在不断扩张，用原有安全设备和策略去应对新的安全环境难以跟上发展的脚步。5G网络、边缘计算、物联网的发展更是加速了传统安全边界被打破的速度，软件定义安全、零信任网络将是未来网络安全发展的重要趋势。
据了解，零信任的核心思想是在默认情况下不信任网络内部和外部的任何人、设备和系统，通过对以上都进行识别、访问控制、跟踪，实现全面的身份化，创建了一种以身份为中心的全新边界。
[2020-11-02] 网宿科技(300017):网宿科技终止发行股份及支付现金购买资产事项
■上海证券报
网宿科技公告，公司原拟通过发行股份及支付现金的方式购买创而新(北京)教育科技有限公司100%股权并募集配套资金。由于受到疫情持续影响，创而新原服务订单验收、新订单签约等均受到不同程度影响，导致创而新未能按照原计划完成订单签署工作。经公司与交易对方商谈后决定终止筹划本次交易。本次交易终止后，公司将收购创而新100%股权调整为向创而新增资10,000万元，占增资后创而新的股权比例为16.6667%。
[2020-10-30] 网宿科技(300017):行业竞争持续,加码边缘计算有望破局-2020年三季报点评
■中信证券
2020Q3公司营收13.88亿元,同比-1.61％。归母净利润/扣非归母净利润分别为3129/797万元,与去年同期相比由负转正(去年同期分别亏损3123/3518万元)。目前CDN行业竞争依旧激烈,导致公司CDN业务持续承压,我们下调2020/2021/2022年EPS预测至0.12/0.15/0.19元,维持"增持"评级。
行业竞争激烈,总体业绩承压。2020年我国CDN市场竞争依旧激烈,大型云厂商的入局导致公司CDN业务受到了一定的冲击。另外出售厦门秦淮导致公司IDC业务收入也有所下降。公司前三季度收入44.55亿元,同比下降2.51％。
公司Q3单季度营收12.88亿元,同比下降1.61％,环比下降14.19％。第三季度公司整体毛利率为24.83％,同比增加1.68pcts,市场未来有望出现竞争缓和的趋势。
下游应用持续催化,新产品有望带来新增长点。随着疫情催化以及5G建设的顺利推进,游戏、在线教育以及流媒体等CDN下游行业持续高景气。公司作为第三方CDN领先公司,虽然由于行业竞争加剧导致业绩短期承压,但是随着未来竞争趋于缓和,公司有望充分享受下游市场红利。公司注重产品研发,近年来研发费用率一直维持在10％以上。公司目前已经发布五款CDN主流产品及多款增值功能,网宿科技利用自身的技术、资金优势,逐步延伸高附加值、高增长的下游应用服务领域,有望实现业绩的全面回升。同时公司积极开展国际化布局,2019年8月旗下CDNW首次被Gartner评为全球级服务商,全球业务的整合效应有望带来新的业绩增长点。
国内先进CDN公司,积极推进边缘计算。公司通过技术创新提升产品竞争力,积极布局边缘计算与下一代CDN技术。公司利用自身CDN节点覆盖全球40多个国家和地区的优势,积极搭建边缘计算网络。公司目前已经与中国联通、海尔工业互联网平台COSMOPlat与铁塔智联技术达成合作,为边缘计算、物联网、工业互联网等5G时代关键技术做足准备。未来4K/8K高清视频、AR/VR、车联网等高码流、低时延等新型场景的快速增长有望为公司CDN与边缘计算业务带来新的机会。
风险因素:CDN价格战持续恶化;边缘计算推进不及预期。
投资建议:CDN市场竞争激烈,公司短期业绩承压;边缘计算前景广阔,公司持续布局长期有望受益,下调2020/2021/2022EPS预测至0.12/0.15/0.19元(原预测为0.16/0.21/0.28元),维持"增持"评级。
[2020-10-29] 网宿科技(300017):小幅改善,未来可期-三季点评
■中金公司
2020年3Q业绩符合我们预期网宿公布2020年3Q业绩:收入13.88亿元,同比下滑1.61％;归母同比增加200％至3,129万元,扣非后归母净利润同比增长122.65％至797万元,业绩符合我们预期。
发展趋势CDN业务平稳发展。尽管目前云厂商将CDN业务作为扩张规模的"诱饵",导致CDN市场竞争格局不断加剧,但我们认为中长期内CDN业务将呈现边际向好迹象,理由如下:1)随着新基建加速互联网生态发展以及疫情影响,在线教育、在线办公等快速扩张对上游CDN及云安全业务产生迫切需求。公司抓住市场机遇,优化CDN技术,在流媒体直播加速及大数据传输加速等技术领域取得突破,为客户提供更稳定更便捷的服务体验;2)面对5G时代下边缘计算的爆发增长需求,公司顺应发展趋势提早布局,将CDN节点线升级为边缘计算节点,实现存储、计算、传输等功能,以应对未来高频、高交互的海量数据处理;3)公司实现云安全平台与CDN加速平台的无缝融合,为客户提供全方位安全产品及解决方案,优化访问体验,增强客户黏性。
战略升级,下游寻求机遇。2020年6月1日,公司公告了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》,拟通过并购方式进军教育信息化领域,推进公司向高附加值的互联网应用产业布局的发展战略,利用自身互联网基础服务优势,与创而新在教育行业的资源进行互补融合,快速在教育信息化行业显现竞争力,抢占教育信息化高速发展红利。同时收购行为也有助于公司在传统业务方面得到进一步深化进步,在教育领域等特定场景应用对于CDN、IDC、云安全等网络基础服务的定制化需求方面也会有新的赋能。
成本优化,瘦身健体。公司1-3Q归母净利同比下降73.12％,扣非归母净利同比提升79.1％,主要由于公司上年一次性确认大额投资收益,扣除此影响后扣非归母净利同比增加。公司1-3Q管理费用、研发费用同比下降15.26％、6.65％,主要由于公司进行人员结构调整,同时受疫情期间营销活动减少影响,公司1-3Q累计销售费用同比下降12.23％,我们认为随着规模效应和运维效率提升,公司利润空间将得到小幅改善,维持稳定盈利能力。
盈利预测与估值维持2020年和2021年盈利预测不变。当前股价对应2.8倍/2.7倍2020/2021年EV/收入倍数。维持中性评级和8.70元目标价,对应3.1倍2020年EV/收入倍数,较当前股价有7.4％的上行空间。
风险CDN市场价格战加剧。
[2020-10-28] 网宿科技(300017):网宿科技前三季度实现扣非净利润1.65亿元 同比增长79.1%
■中国证券报
网宿科技10月28日晚发布2020年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入44.55亿元，同比下降2.51%;归母净利润为2.08亿元，同比下降73.12%，但扣非净利润同比增长79.1%至1.65亿元。其中，三季度实现营业收入13.88亿元，同比下降1.61%，归母净利润为3129.40万元，去年同期亏损3122.97万元。
网宿科技是全球领先的云分发及边缘计算公司，为客户提供CDN、边缘计算、云安全、SD-WAN产品及解决方案，业务遍及全球70多个国家和地区。
报告期内，网宿科技持续加大研发投入，围绕不同行业客户的数字化升级需求，紧跟市场创新产品服务。新产品方面，公司先后发布了面向企业办公安全的新品网宿零信任接入ESA和主机入侵检测系统HIDS，在安全服务的全面性和精细度方面持续升级。
安信证券指出，5G时代网络安全需求侧升级迫切，网络安全更是未来“新基建”的坚实保障，加之政策面催化不断，行业持续高景气。
开源证券预测，未来国家对5G和新基建的投入力度将加大，有望带来新的安全建设需求。该机构同时认为，5G全面铺开，数据流量爆发待即，叠加疫情产生的上云需求，随着“价格战”的企稳，CDN行业有望迎来新一轮复苏并快速发展趋势。
[2020-08-27] 网宿科技(300017):主营业务稳步增长,积极拓展业务板块-2020年中报点评
■川财证券
事件网宿科技发布2020年中报,上半年公司实现营收30.67亿元,较去年同期下降2.92％;归属于上市公司股东的净利润1.77亿元,比去年同期下降78.04％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.57亿元,比去年同期增长23.40％。
点评CDN业务稳步增长,持续深化布局边缘计算和云安全领域报告期内公司的经营稳健。上半年在疫情期间,公司紧跟市场,快速推出了在线办公、在线教育的解决方案,把握了在线经济的浪潮,使得公司的CDN和云安全业务实现了稳步的增长。2020年上半年公司CDN业务收入29.04亿元,较去年同期增长5.16％。此外,2020年上半年国内CDN市场价格竞争有所缓解。2020年第二季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润8944.21万元,环比2020年第一季度增长2.40％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润9881.86万元,环比2020年第一季度增长69.07％。公司2020年上半年研发投入2.8亿元,围绕产业链,继续深化布局边缘计算和云安全等领域。公司继续推进"面向边缘计算的支撑平台"项目建设,打造立体化、智能化的业务平台。截至报告期末,该项目累计投入28,784.40万元,投入进度为89.65％。此外,公司持续加大在4K视频、AR、VR、工业互联网等重点行业的研究。
通过并购加快布局教育信息化领域在互联网服务业务的基础上,公司开始布局教育信息化领域,深入产业,把握相关应用场景对网络基础服务的需求。2020年6月1日,公司公告拟通过发行股份及支付现金的方式购买创而新100％股权。通过战略布局,分享教育信息化行业高速发展的红利,进而推进公司向高附加值互联网应用服务产业进行延伸布局的重要战略。
维持公司"增持"评级我们看好公司受益于5G时代流量红利。随着CDN价格战的缓和,以及在5G时代下公司在边缘计算和云安全的布局。预计公司20/21/22年营收分别为74.82、93.91.78、118.98亿元,归属母公司净利润分别为5.96、10.82、14.64亿元,EPS分别为0.25、0.44、0.60元,对应8月27日收盘价9.54元,PE分别为38.92、21.47、15.86倍,维持"增持"评级。
风险提示:行业竞争格局恶化;5G商业进程不及预期;研发投入不及预期。
[2020-08-27] 网宿科技(300017):虽见好转,未见拐点-中报点评
■中金公司
2020年上半年业绩符合我们预期网宿公布2020年上半年业绩:收入30.67亿元,同比下滑2.92％;净利润同比下滑78.0％至1.77亿元,扣非后归母净利润同比增长23.4％至1.57亿元,业绩符合我们预期。其中,收入在连续四个季度同比下滑后,第二季度首度转为同比正增长至0.19％。
发展趋势CDN业务:虽见好转,未见拐点。网宿的CDN业务上半年收入同比增长5.2％,毛利率同比提升0.24个百分点。我们认为短期内CDN业务呈现边际回暖迹象,概因:1)新基建推动互联网生态加速发展,在线生态(办公、教育、医疗)快速扩张带动对上游CDN服务的旺盛需求,特别是流媒体、下载等大流量需求持续增长助力传统CDN市场需求景气;2)云计算厂商竞争有所改善,疫情期间重视新客发展和盈利能力的平衡,缓解了市场竞争压力。但我们认为CDN业务的全面好转仍需时间,因为:1)CDN业务仍是云厂商招徕客户及扩张规模的重要手段,故未来或继续面临激烈市场竞争;2)以边缘+安全为方向的业务转型尚需待技术和应用进一步成熟。新业务探索:夯实优势,借力打力。网宿凭借CDN和遍布全国节点的优势,积极探索新方向:1)进军教育信息化。5月网宿科技宣布收购教育信息化公司创而新,根据业绩承诺2020-2022年将贡献不低于4,000万元、8,000万元及1.8亿元净利润,同时为网宿提供向下游垂直行业渗透的机遇;
2)产品优化和业务升级持续。公司推出E-Connect和E-optimize两大云专线产品,在企业服务领域继续布局。公司还针对数字化办公推出零信任安全接入产品,完善云安全产品矩阵;
3)边缘计算大力加码。公司推出边缘计算平台MEP,与中国电信、中国联通、中国铁塔等建立合作关系,同时与云计算平台形成广泛合作。我们认为公司有望借助全球节点和带宽资源优势,通过边缘计算升级服务能力,享受5G和物联网红利。成本持续优化:健体增效,开源节流。2020年上半年扣非归母净利率同比提升1.1个百分点达到5.1％,主要由于有效的费用控制。公司人员结构调整使得管理费用、研发费用呈现双位数同比下降(分别为22.6％和19.7％),因管理人员和公有云研发人员减少。同时,由于疫情期间市场营销活动受限,销售费用同比减少14.3％。我们预期规模效应和运维效率提升将改善公司的利润空间,提振主业的盈利性。盈利预测与估值维持2020年和2021年盈利预测不变。维持中性评级和8.70元目标价,对应3.1倍2020年EV/收入倍数。当前股价交易于3.2倍2020年EV/收入倍数,我们目标价较当前股价有4.6％的下行空间。
风险CDN市场价格战加剧。
[2020-08-26] 网宿科技(300017):网宿科技上半年扣非净利润同比增长23.4%
■中国证券报
网宿科技(300017)8月26日晚间发布2020年半年报。上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.77亿元;扣除非经常性损益后净利润为1.57亿元，同比增长23.4%。其中，二季度单季度公司扣非净利润达9881.86万元，同比增长171.53%，环比增长69.07%。
这是网宿科技最近五个季度以来首次实现扣非净利润同比正增长。多位券商分析人士表示，网宿科技上半年业绩转好，或预示着CDN(内容分发加速网络业务)行业走出价格战冲击，迎来企稳回升的拐点。
公告称，报告期内，互联网流量增长及疫情期间在线教育、在线办公等应用需求的增加推动了CDN、云安全业务的增长。目前，CDN行业竞争格局逐步清晰，经历了残酷的市场竞争，公司仍保持了规模优势和行业领先地位。与此同时，公司也在积极拓展业务板块，通过并购加快公司在教育信息化领域的布局，抓住行业机会。
开源证券研报指出，5G全面铺开，数据流量爆发待即，叠加新冠疫情产生的上云需求，随着“价格战”的企稳，CDN行业有望迎来新一轮复苏并快速发展趋势，公司作为CDN龙头企业将优先受益，业绩有望保持快速增长。
[2020-08-26] 网宿科技(300017):业务逐渐改善,发力边缘计算与应用场景-公司点评报告
■华西证券
事件概述:公司上半年实现营业收入30.66亿元,同比下降2.92％;扣非归母净利润1.57亿元,比去年同期增长23.40％。
业务环比改善,积极压缩费用扩大利润空间
从不同业务看,(1)CDN业务收入29.0亿元,同比增长5.16％,环比增长8.4％,毛利率为25.5％,YoY+0.24pct,业务实现收入、毛利双改善,主要系疫情催化包括在线教育、在线办公等在内的流量场景爆发增加CDN和云安全业务需求,叠加国内市场竞争趋缓;(2)IDC收入同比下降61.5％,毛利率同比下降12.1pct,主要是秦淮剥离带来的同比口径变化导致。
费用端,报告期内,销售费用率受疫情影响同比降低0.8pct,此外公司缩减管理人员使得管理费用率同比下降1.1pct,财务费用受利息支出减少及汇兑收益增加影响减少4419万元。研发端公司加大CDN和边缘计算相关技术升级的投入,同时减少部分公有云方向投入。
现金流,受疫情影响2020Q1现金收入比0.86,随着疫情修复,2020H1现金收入比恢复到1.02,较去年同期0.88略有改善。经营性现金流净额大幅增长主要系劳务收到现金增加及支付员工现金减少所致。
持续发力在线办公+在线教育双应用领域
针对疫情影响下企业办公领域的快速发展,公司快速推出远程办公解决方案。8月初,基于零信任安全架构体系正式推出零信任安全接入(ESA),助力企业数字化业务。2020年6月1日,公司公告拟购买创而新100％股权,期望推进公司向高附加值互联网应用服务产业进行延伸布局的重要战略。(公司公告)
公司未来将在CDN政企市场、边缘计算和教育信息化领域持续投入
公司未来重点聚焦:(1)互联网领域精细化运营+加大政企市场,尤其是企业市场的开拓力度；(2)继续加强CDN和边缘计算的协同创新,抢先布局5G超高清、VR/AR应用(3)教育信息化领域持续布局。
投资建议
我们判断5G流量增速快速提升,CDN行业增速回暖,公司收入及利润恢复增长,维持盈利预测不变,对应现价PE41X/36X/30X,维持公司"增持"评级。
风险提示
技术和产品更新换代快、产品生命周期较短而产生的技术风险；教育信息化等新领域带来的开拓风险。
[2020-07-17] 网宿科技(300017):网宿科技股东拟减持不超6%股份
■上海证券报
网宿科技公告，公司持股5%以上股东陈宝珍计划6个月内，通过集中竞价交易、大宗交易方式减持公司股份不超过145,234,132股(占公司目前总股本的5.98%，占剔除回购专户股份数后总股本的6%)。
[2020-06-16] 网宿科技(300017):拟8亿收购创而新,教育信息化有望成为新增长点-重大事项点评
■中信证券
公司近期公告拟通过发行股份(60％)及支付现金(40％)购买创而新100％股份,作价暂定8亿元。创而新承诺2020/2021/2022年净利润不低于0.4/0.8/1.8亿元。此次收购若顺利实施,有利于网宿将CDN/云安全/IDC/IT平台等网络基础服务能力向教育信息化领域输出,有望形成新的业绩增长点。维持"增持"评级。
标的作价八亿,静态估值水平相对较高。公司近期公告拟通过发行股份和支付现金方式购买创而新100％股份,基于对创而新所处行业、竞争优势、目前在手订单、业绩增长趋势、业绩承诺等综合协商作价暂定8亿元,其中,以股份方式支付60％(不超过35名特定投资者,非公开价格为6.51元/股),以现金方式支付40％。标的资产创而新由嘉兴知而新(76.19％)、北海三诺(19.05％)、青岛正勤康大(4.76％)共计出资1575万元成立,近年来自主开发了系列数字教材及涵盖"课前/中/后"全过程服务系统,主要产品ForClass智慧云课程平台采用"云+端+资源+服务"的模式构建从教与学、练与评到大数据分析、可视化输出的全面服务,主要产品和服务面向K12阶段的教育主管部门、学校及家长,参与各地市教育主管部门或单个学校现代教育信息化系统建设,并销售相关教学产品和定制化硬件设备。创而新2018/2019/2020Q1营收分别为7167/15769/1009万元,2019年营收同比增长120％,净利润分别为-323/637/-69万元,目前创而新承诺2020/2021/2022年净利润不低于0.4/0.8/1.8亿元。
网宿延伸下游,业务具有一定协同性。网宿科技为国内领先的CDN/云安全/IDC等网络基础服务提供商,下游应用的蓬勃发展是行业增长的关键因素,近年来互联网巨头的入局加剧了行业竞争,因此网宿拟利用自身的技术、资金优势,逐步延伸高附加值、高增长的下游应用服务领域。创而新为客户提供丰富的基于多种信息技术手段的教学产品和教学应用服务,同时教育信息化的高速发展对网络基础服务的需求较大,通过本次交易,网宿和创而新有望在资金/技术实力和教育行业经验/资源方面形成一定互补协同:一方面网宿将获得进一步深入教育信息化等业态场景下对CDN/云安全/IDC等网络基础服务的专业化、定制化需求,从而实现主业的持续向好;另一方面,网宿深厚的信息交互/信息安全技术优势、研发能力、资金实力能够为创而新的产品迭代升级、市场地位巩固提供有力支持,形成网宿新的业绩增长点。
落地有待观察,教育信息化大有可为。教育的受重视程度与日俱增,《中国教育现代化2035》明确提出教育经费支出逐年只增不减,国家财政性教育经费支出占GDP不低于4％,2019年我国政府教育经费总投入50175亿元。教育信息化获得国家政策高度支持,《教育信息化规划(2011-2020)》明确要求各级政府教育信息化经费占总教育经费不低于8％,由此计算政府教育信息化经费每年将超4000亿元。教育信息化正从"硬覆盖"向"软服务"过渡,据艾瑞咨询,2018年底全国中小学(除教学点外)网络接入率为96.7％,使用多媒体教室的学校占比达92.3％,硬件全覆盖初步实现,但尚存在信息技术融合度不够、信息应用水平不高、服务能力不强等问题。2018年《教育信息化2.0行动计划》重点支持智慧课堂/教务/校园等"软服务"发展,2020年3月《关于加强"三个课堂"应用的指导意见》明确支持构建"互联网+教育"新生态。"软服务"有望由发展初期向高速增长期过渡,"软服务"正逐步由试点试验阶段向规模化常态化应用阶段过渡,行业高速发展、集中度偏低,A股从事教育信息化的上市公司的营收规模占市场规模(4000亿)不足5％,预计未来随着教育信息化行业逐步优质化、规范化、规模化,行业集中度有望提升。行业理解/产品研发/渠道销售/资金实力有望成为核心竞争要素 创而新目前竞争对手为讯飞皆成、天喻教育、天闻数媒、明博教育等,公司与其规模基本相当,行业尚未出现绝对龙头。创而新2008年设立以来先后承担了新加坡教育部课程发展署的华文数字教材研发项目、人民教育出版社数字化教材开发项目等,在教育信息化行业经验丰富;基于自主知识产权以及多项核心专利开发而成的课程教学平台、智慧课堂教学系统、智能硬件设备,产品竞争力较强;目前已在一批重点公立学校/知名民营教育集团/政府重点教育项目打造了系列标杆案例,通过自建销售团队+渠道销售进行市场开拓,渠道合作和销售能力较为领先。
风险因素:交易落地不确定性;教育信息化业务拓展不及预期;CDN等业务市场竞争加剧;收购整合及业务协同不及预期;商誉减值风险等。
投资建议:暂不考虑发行股份对公司股本的影响,当前2434百万股本下,由于2019开始行业流量红利消退和公司CDN主业市场竞争趋于常态化,下调公司2020/2021年EPS预测为0.16/0.21元(原值为0.53/0.62元),新增2022年EPS预测为0.28元,维持"增持"评级。
[2020-06-16] 网宿科技(300017):5G网络应用MEC化,拓展CDN新增长空间-首次覆盖报告
■开源证券
5G流量爆发为CDN行业再添新活力,首次覆盖给予"增持"评级网宿科技专注于CDN行业多年,主营业务包括CDN、IDC相关产品及服务,同时公司也积极布局云计算、云安全、边缘计算等新兴领域,协同扩大业务范围。公司CDN业务市占率高,客户遍布各个行业,并持续加码研发投入,技术优势明显。5G全面铺开,数据流量爆发待即,叠加新冠疫情产生的上云需求,随着"价格战"的企稳,CDN行业有望迎来新一轮复苏并快速发展趋势,公司作为CDN龙头企业将优先受益,业绩有望保持快速增长。我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为4.10/5.28/6.81亿元,同增1088.5％/28.8％/29.1％,EPS为0.17/0.22/0.28元,对应PE分别为51.4/39.9/30.9倍,相对可比公司,存在一定估值优势,首次覆盖,给予"增持"评级。
5G应用繁荣拓宽新一轮CDN需求,龙头企业有望优先受益随着5G建设的全面铺开,5G多样化应用将逐渐普及,CDN作为流量经营的主要平台,将迎来进一步变革与发展。5G首先爆发的是高流量业务,随后是低时延、大连接业务,车联网、物联网、VR/AR、云游戏等将逐步进入生活并快速普及,新的应用需求、新的应用模式、新的应用架构将进一步推动CDN市场发展,带来行业的整体复苏。公司作为CDN龙头企业,能够凭借其技术优势和客户黏性,有望在行业复苏过程中扩大市场份额,经营业绩有望保持快速增长。
公司着力产品广覆盖+服务深应用,全球化布局业绩有望边际改善公司重研发,在高清视频加速、动态加速技术、TCP加速技术、大数据传输加速、移动互联网加速技术、流媒体直播加速、互联网安全技术等领域均取得了较大突破,作为第三方CDN企业技术优势明显。公司依靠技术优势以及高性价比产品积极进行海外扩张,目前已在全球部署超过3万台服务器,在欧洲、非洲以及亚太地区部署超过60个海外加速节点,随着国外疫情的逐步控制以及数通业务的企稳发展,公司海外业务有望取得再突破,带来经营业绩边际改善。
风险提示:竞争加剧导致毛利下降风险;5G商用不及预期。
[2020-06-10] 网宿科技(300017):网宿科技拟8亿元并购教育科技公司,监管问询关注估值合理性
■中国证券报
6月10日晚间，网宿科技公告了对深圳证券交易所重组问询函回复内容。深交所主要关注了创而新的交易作价的确认依据及公允性、业绩承诺设置的合理性及可实现性等问题，网宿科技表示本次交易的相关审计、评估工作尚在进行。相关信息将在审计、评估 工作完成后及时予以补充回复并披露。
网宿科技5月31日晚间发布公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买创而新100%股份。经交易各方协商，本次交易作价暂定8亿元，其中，以股份方式支付本次交易作价的60%，以现金方式支付本次交易作价的40%。
网宿科技在公告中介绍，创而新是一家注册在北京海淀中关村的高新技术企业。从公司创立伊始便聚焦致力于运用现代信息技术手段为教育提供科技赋能，提升我国的现代化教育整体水平。公司发展至今已有将近十多年的历程，是国内最早开展教育信息化产业的先行者和领跑者。在创始团队的带领下，公司先后承担了新加坡教育部课程发展 署的课程数字化项目，国内教育部下属人民教育出版社的数字化教科书的重大项目，参与了广东省教育云平台重大工程建设等项目，具备了开发不同客户、不同类型项目的行业经验。
值得注意的是，创而新2018年、2019年的营业收入分别为7167.34万元和1.58亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为-292.58万元和467.22万元。
截至2020年3月31日，创而新资产总额6582.28万元，负债总额6088.02万元，所有者权益总额仅为494.26万元，2020年前3个月，公司营业收入仅1009.38万元，归母净利润为-43.56万元。
深交所指出，截至2020年3月31日，创而新所有者权益总额为494.26万元，要求网宿科技补充披露交易作价的确认依据及公允性。
网宿科技回复，根据交易双方于2020年5月31日签署的《发行股份及支付现金购买资产协议》协议约定，本次标的资产的收购价格暂定为人民币8亿元。 标的资产最终交易金额将在标的公司经符合《证券法》规定的会计师事务所、资产评估机构进行审计和评估后，由交易双方最终协商确定，并以签署补充协议的方式予以确定。目前，本次交易的相关审计、评估工作尚在进行。相关信息将在审计、评估工作完成后及时予以补充回复并披露。
深交所指出，本次交易中，交易对手方嘉兴知而新投资管理合伙企业（有限合伙）（简称“嘉兴知而新”）承诺创而新2020年、2021年、2022年合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于4000万元、8000万元及1.8亿元。要求结合创而新在手订单情况补充披露业绩承诺设置的合理性及可实现性。
同样，网宿科技再次表示，目前，本次交易的相关审计、评估工作尚在进行。相关信息将在审计、评估工作完成后及时予以补充回复并披露。
此外，深交所还关注了创而新资产负债率偏高等问题。
4月23日，网宿科技发布2019年年度报告，公告显示，报告期公司内实现营收60.07亿元，同比下滑5.21%，实现归属于母公司股东的净利润3448万元，同比大跌95.71%；实现扣非净利润为-5.92亿元，上年同期为6.98亿元，同比减少将近13亿元。
[2020-06-01] 网宿科技(300017):计划收购创而新,拓展教育领域业务
■中金公司
公司近况公司发布公告,拟通过发行股份及支付现金的方式收购创而新公司100％股份,整体作价暂定8亿元。本次拟募集配套资金总额不超过4.8亿元,预计不构成重大资产重组,不构成关联交易。我们认为这次收购有利于网宿科技拓展教育板块业务机会,加快新业务转型,为未来利润增长提供新支撑。
评论全资收购创而新公司,拓展教育版图。网宿科技公告计划收购创而新教育科技有限公司,若交易完成创而新将成为公司全资子公司;出售方为嘉兴知而新投资管理合伙企业、北海市三诺创业投资有限公司及青岛正勤康大创业投资基金合伙企业。本次交易将以股份方式支付交易作价60％,以现金方式支付40％;拟向不超过35名特定投资者以非公开发行股票的形式募集配套资金,拟募资总额不超过4.8亿元,且发行股份数量不超过交易前上市公司总股本30％。公司承诺,若2020年12月31日前完成交割,2020-2022年,净利润将分别不低于4,000万元、8,000万元及1.8亿元。
横向扩张教育领域,探索与主业协同机遇。创而新成立于2008年,是中国教育信息化解决方案提供领域的龙头企业之一,多年致力于多媒体互动教育科技和网络教育云平台的建构。创而新的专利和应用场景主要集中于自然语言处理、语音辨识科技、在线语言测评模型、界面互动技术等领域,目前服务超过全国500所学校,应用于超过5000个课堂,合作伙伴包括三诺、联想、微软、惠普、英特尔、粤教云、新加坡教育部、人教出版及阿里巴巴。
教育领域深化发展,业务范围扩展。我们认为收购创而新有助于网宿科技加强公司传统业务的进一步深化进展,在特定应用场景下(特别是教育领域)对于CDN、IDC、云安全等网络基础服务的定制化需求方面会有新的赋能。我们预计将带动网宿科技未来客户群更加多元化发展;同时,对创而新的收购也有助于公司的新业务转型,通过深挖客户需求,健全差异化竞争能力,从而加速拓展云安全、CDN业务的转型和发展。我们认为网宿科技在IT平台运营的丰富经验也有助于创而新在教育领域进一步巩固领先地位,助推公司未来利润稳步提升。
估值建议由于交易尚需公董大会审议批准,维持2020年和2021年盈利预测不变。当前股价对应2.9倍/2.8倍2020/2021年EV/收入倍数。
维持中性评级和8.70元目标价,对应3.1倍EV/收入倍数,较当前股价有11.7％的上行空间。
风险评估工作尚未完成的审批风险;潜在商誉减值。
[2020-05-31] 网宿科技(300017):网宿科技拟8亿元购买创而新100%股份
■中国证券报
网宿科技5月31日晚公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买创而新100%股份。经交易各方协商，本次交易作价暂定8亿元，股份与现金的支付比例为6:4。公司拟募集配套资金的总额不超过4.8亿元。
公告显示，上述交易中发行股份方式的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，最终确定为7.33元/股，符合《重组管理办法》的相关规定。
网宿科技表示，创而新是国内较为领先的教育信息化解决方案提供商，通过本次交易，公司将获得进一步深入了解教育信息化业态发展、把握特定应用场景下对CDN、云安全、IDC等网络基础服务的定制化需求的重要抓手，有利于公司更好的预判下游需求市场的变化趋势，更深刻的理解教育信息化行业乃至其他更丰富的信息化场景下客户的专业化、定制化需求。
[2020-04-27] 网宿科技(300017):短期压力仍存,业务转型有待观察-一季度点评
■中金公司
2020年第1季度业绩符合我们预期网宿科技公布2020年1季度业绩:收入同比下滑5.7％至15.7亿元,归母净利润同比下滑21.0％至8,735万元,扣非后归母净利润同比下滑35.8％至5,845万元,符合预期。发展趋势传统CDN业务依然面临严峻市场竞争。我们估计2020年1季度,公司传统的CDN业务收入同比下滑约6％。我们认为传统CDN业务仍未出现明显的向好趋势,概因:1)目前国内处于4G与5G换挡期,流量增速增长持续下行,致使CDN业务整体增速有所放缓；2)市场竞争态势依然较为激烈,云计算厂商作为价格战的主要发起方,仍将CDN业务视为主要的获客手段,希望靠削价而实现市场份额的扩张,故大流量分发业务定价继续下移,故我们判断2020年传统CDN业务或仍然存在下行风险,市场好转须待:1)2020年下半年5G渗透率出现快速攀升及5G新应用逐步面世,带动流量增速出现加速；2)云计算市场格局进一步优化,市场竞争缓和,帮助CDN行业进一步巩固服务价值。
公司利润率企稳仍需时间。受到激烈的市场竞争影响,我们预测公司会继续优化产品定价以适应市场变化,同时公司的带宽、服务器等成本支出更为刚性,所以毛利率仍存在下行风险,2020年1季度公司的毛利率同比下滑3.4个百分点。同时,公司的研发费用同比上升10.3％,因为公司在新业务上持续增加投入,以加快公司业务的升级转型,所以我们预期公司的利润率将仍然承压。
新业务发展有序进行。传统CDN业务受云CDN的竞争挤压,我们仍然将促使公司业务的升级转型,包括:1)深挖现有客户需求,着重在超高清视频领域发力,以云视频平台实现差异化竞争；2)加速拓展云安全和云计算业务,利用公司现有的研发优势、渠道优势,快速推进公司云安全业务发展；3)发展边缘计算,推动业务版图进一步扩张,公司凭借CDN业务全部全球的节点优势,推出边缘云平台,我们认为或有望受益于边缘云计算的发展。
盈利预测与估值
维持2020年和2021年盈利预测不变。当前股价对应2.9倍/2.8倍2020/2021年EV/收入倍数。维持中性评级和8.70元目标价,对应3.1倍2020年EV/收入倍数,较当前股价有5.7％的上行空间。
风险
新业务发展具有不确定性,CDN业务或仍面临激烈的市场竞争。
[2020-04-27] 网宿科技(300017):Q1业绩环比改善,CDN优势保持新业务长期可期-2020年一季报点评
■川财证券
事件
公司发布2020年一季报,报告期内,公司实现营业收入15.66亿元,比上年同期下降5.72％；营业利润0.92亿元,比上年同期下降26.55％；利润总额0.95亿元,比上年同期下降24.11％；归属于上市公司股东的净利润0.87亿元,比上年同期下降21.00％。
点评
Q1受疫情影响,CDN需求旺盛,价格竞争趋缓,公司营收和盈利能力环比有所改善。2019Q4营业收入为14.38亿元,环比增长1.87％,2020Q1营业收入15.66亿元,环比增长8.92％,涨幅扩大7.05％。2020Q1归母净利润为0.87亿元,实现扭亏为盈。毛利率方面,2019Q3毛利率见底后(23.16％),2019Q4(24.95％)和2020Q1(24.87％)毛利率有所改善。费用方面,销售费用率和管理费用率稳中有降,2020Q1销售费用率(5.77％)较2019Q4下降0.84％,管理费用率(4.52％)较2019Q4下降1.45％,由于出售子公司,同时重资产业务IDC资金投入大幅降低,财务利息收入有所提升(0.36亿元)。公司保持CDN业务核心优势,继续推进精细化运营。2019年公司完成平台的互联网协议第6版(IPv6)升级,目前公司全线产品均已支持IPv6。推出全链路IPv6一站式解决方案,采用双协议栈技术,帮助客户基于现有IPv4网络架构,快速实现IPv4/IPv6的无障碍通信,完成IPv6改造的需求。近日,工信部、国家广播电视总局发布关于推进互联网电视业务IPv6改造的通知。中国移动、阿里云、腾讯云、百度云、京东云、华为云、网宿科技要对互联网电视业务相关的CDN进行IPv6改造。2020年末,基于IPv6协议的互联网电视业务服务能力达到IPv4的85％以上；基于IPv6协议的互联网电视业务加速性能达到IPv4 的85％以上。入选工信部网络安全公共服务平台,网宿安全实力再获国家层面肯定。一季度,凭借多年深耕安全领域的经验,公司《基于CDN的云端DDoS攻击防御系统》、《基于CDN的互联网业务欺诈检测防御系统》先后入选工信部网络安全技术应用试点示范项目,网宿云安全平台也由此入选工信部网络安全公共服务平台。此前,网宿已成为CDN领域首家CNCERT网络安全应急服务支撑单位、工信部首批网络安全威胁信息共享平台,成为护航国家网络安全的重要力量。
盈利预测
短期来看,受疫情影响,云办公、在线教育成为公司发展机遇,公司作为唯一A股上市公司,公司与运营商和各大互联网巨头一起为国家中小学网络云平台提供技术保障支持。长期来看,CDN行业竞争格局基本稳定,CDN量增价稳成长可期,公司坚持研发投入,从CDN加速拓展云安全、云计算与边缘计算业务,新业务值得期待。预计2020-2022年EPS分别为0.25、0.44和0.60元/股,对应4月24日收盘价8.23元,PE分别为33.57倍、18.52倍和13.68倍,维持"增持"评级。
风险提示:1)CDN行业竞争格局恶化；2)5G商业进程不及预期；3)研发投入不及预期；4)海外业务拓展不及预期。
[2020-04-24] 网宿科技(300017):2019年报毛利率下降,5G及疫情或促CDN业务回升-年报点评
■广发证券
公司公布2019年报:实现营业总收入60.1亿元,同比减少5.2％；归母净利润3448万元,同比减少95.7％；扣非归母净利润-5.9亿元,同比减少184.7％。
财报分析:(1)分产品看CDN营收54.4亿元,同比减少5.41％,毛利率24.91％,同比减少9.69pct；(2)三项费用率同比提升2.1个百分点,其中研发费用率提升2.9个百分点。研发资本化比例为17.4％。(3)投资收益为7.3亿元,其中处置子公司厦门秦淮科技有限公司确认投资收益7.16亿元。(4)资产减值损失为7.6亿元,其中商誉减值损失6.16亿元。(5)经营活动产生的现金流净额6.1亿元,流入同比减少16.94％。
预计公司2020年-2022年EPS分别为0.10元/股、0.12元/股、0.14元/股。我们认为,过去1-2年,受到互联网巨头冲击,公司CDN业务遭遇一定发展阻碍,收入、毛利率均有所下降。2020年疫情以来,线上各类应用发展促进整个CDN行业发展与需求提升,对于公司CDN业务恢复起到促进作用。同时CDN业务的需求提升,有望促进毛利率企稳回升。2020年公司整体业务、业绩有望得到一定恢复。另一方面,巨头大力发展CDN及云服务业务,使得行业内第三方中立的CDN厂商具有一定的稀缺性。A股中暂无合适的可比上市公司,略有可比意义的公司为优刻得(科创板上市公有云公司,业务包含部分CDN)、AKAMAI(美股上市公司,全球CDN行业龙头公司)。考虑上述可比公司的估值情况,并预计公司2020年CDN业务收入59.8亿元,给予4.5倍PS,对应合理价值为11.06元/股。近年互联网巨头在CDN领域发展势头迅猛,行业竞争加剧,因此给予公司"增持"评级。
风险提示:CDN行业价格战持续甚至愈演愈烈使得公司CDN业务售价进一步下降、或大客户外流；5G发展不及预期等。
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[2021-10-29] 网宿科技(300017):加速布局云安全、边缘计算-季报点评
■华泰证券
转型期收入承压,布局新赛道有望打开成长空间公司2021年前三季度实现营收32.50亿,同比下滑27.04％;归母净利润1.41亿,同比下滑32.12％;扣非归母净利润-0.14亿,同比下滑108.45％;
经营性净现金流5.16亿,同比下滑4.89％。21Q3单季度营收11.95亿,YOY-13.90％;归母净利润0.50亿,YOY+59.67％;扣非归母净利润0.05亿,YOY-37.93％;经营性净现金流1.25亿,YOY-4.33％。公司对CDN采取平衡收入专利润的市场策略,导致收入下降。此外,公司加速布局云安全、边缘计算等新赛道业务,有望进一步打开成长空间。预计2021-2023年归母净利润分别为3.65/4.59/5.32亿元,参考可比公司2021年Wind一致预期平均PE38.8x,给予公司21E38.8xPE,对应目标价5.78元(前值6.80元)。维持"增持"评级。
边缘计算应用场景加速落地,公司持续推进产品创新公司在全球范围内拥有广泛的边缘计算网络,包含底层资源、到应用再到解决方案的一体化产品布局,并依托其边缘基础设施能力,服务众多领域。Q3单季度公司推出基于Serverless的边缘计算服务--边缘应用,致力于为用户提供更快更丰富的计算能力;在新业务上,继续加大投入,以技术、产品和服务为核心,不断拓展并深化与现有客户在新业务领域的合作机会。我们认为,未来公司将继续在"深入场景、用户友好、开放共享"三个方向上持续深耕,边缘计算产品创新仍将持续推进。
布局网络安全大赛道,强研发投入有望带动业务拓展云安全业务方面,网宿依托边缘安全和SD-WAN传输网络领域的优势,推出零信任产品SecureLink。2021年10月26日,由中国通信学会指导、网宿科技主办的"云边安全智融未来"网络安全技术交流论坛暨安全品牌战略升级发布会在京举办。公司宣布将在未来五年时限内,投入10亿安全业务专项资金,用于建立安全实验室、引进优质人才等,以期快速提高网宿安全的市场竞争力和产业影响力。未来公司通过聚焦连接安全、零信任及SASE等技术,有望带动安全业务的快速拓展。
加速布局云安全、边缘计算,维持"增持"评级未来随着公司CDN、IDC业务趋于成熟,下调收入增速预测,预计2021-2023E收入56.33/58.22/63.48亿元(前值:60.68/68.40/76.51亿元);随着公司加大在安全领域研发投入,研发费用率或将上行,上调费用率,预计归母净利润3.65/4.59/5.32亿元(前值3.84/5.81/6.58亿元)。
风险提示:CDN行业竞争格局恶化、5G落地不及预期。
[2021-10-15] 网宿科技(300017):网宿科技旗下子公司与华为鲲鹏完成产品适配互认证
■中国证券报
近日，网宿科技旗下云计算子公司深圳爱捷云科技有限公司(以下简称“爱捷云”)与华为技术有限公司鲲鹏计算领域宣布，双方已完成产品兼容互认证，爱捷云取得KUNPENG COMPATIBLE证书及认证徽标的使用权。这标志着爱捷云在深化信创国产化生态布局的道路上又迈出了重要一步，其对于国产处理器的兼容适配正在全面加速。
据悉，爱捷云云平台V5.0与华为鲲鹏920已完成并通过相互兼容性测试认证。爱捷云旗下的EHCC超融合云、EEC企业云、ECC容器云产品均可适配华为鲲鹏920处理器。
除华为鲲鹏外，爱捷云此前已与国产处理器海光、兆芯完成产品适配互认，并在国产操作系统领域与统信、银河麒麟完成产品适配。接下来，爱捷云仍将在国产处理器、操作系统、数据库、服务器等领域加速推进对信创产业链的全面兼容认证，为客户提供更加安全可信的云环境。
爱捷云作为全球领先的云分发公司网宿科技的全资子公司，是中立可靠的云计算公司。公司始终坚持自主研发及产品创新，基于开源生态为企业客户提供稳定可靠、广泛兼容的云计算产品和服务，助力客户专注于业务及应用创新，帮助教育、医疗、制造、金融、政务、媒体、能源、交通等千行百业实现数字化转型。
华为技术有限公司是全球领先的ICT基础设施和智能终端提供商。鲲鹏920处理器是华为自主研发和设计的高性能处理器，采用多核架构，可以为数据中心提供强大算力，能够满足数据中心多样性计算、绿色计算的需求。
爱捷云CEO李东表示，爱捷云将不断深化信创国产化生态布局，与国产合作伙伴共同构建更加安全可信的云生态，为信创产业发展贡献创新力量。
[2021-08-18] 网宿科技(300017):新型业务尚在布局,转型仍需时间
■中金公司
1H21业绩符合我们预期网宿科技公布1H21业绩:收入20.55亿元,较1H20同比下降32.99％,较1H19同比下降34.95％;归母净利润0.91亿元,较1H20同比下降48.37％,较1H19同比下降88.66％,符合我们预期。
发展趋势单季度收入下滑,毛利率小幅改善。1)单季度看,2Q21收入为10.17亿元,较2Q20同比下滑32.27％,归母净利润为4,900万元,同比下降44.74％o我们认为,1H21及季度收入下滑主要由于对低毛利率的CDN业务部分战略性放弃。2)毛利率角度,1H21毛利率为26.11％,较1H20同比上升0.9ppt;2Q21毛利率为26.69％,较2Q20同比上升l.lppto我们认为,毛利率的小幅改善主要是由于1H21资源采购减少。3)费用侧,1H21的销售/管理/研发费用率分别为9.30％/6.96％/12.56％,较1H20同比上升3.53/2.60/1.97ppt;2Q21的销售/管理/研发费用率分别为9.42％/7.08％/12.68％?较2Q20同比上升3.65/2.90/2.98ppto传统CDN业务占比略微下滑,转型仍需时间。分产品来看,1H21CDN/IDC业务占收比分别为94.4％/4.7％,较1H20下降0.3/0.2ppt;1H21CDN毛利率为26.89％,较1H20增加1.36ppt,IDC毛利率为11.85％,同比减少8.49ppto为丰富产品种类,改善毛利率,公司持续转型与布局新业务,主要发力安全与云计算领域。安全领域在面向企业安全的全链条进行投入,技术升级推出SecureLink,提供以身份安全为基础的企业远程访问进入服务;云计算领域成立全资子公司爱捷云,主要为企业提供轻量超融合产品到全栈云服务,满足企业对于公有/私有/混合云的部署需求。此外,公司以 传统CDN业务为基础,向边缘计算平台拓展,持续加强CDN与边缘计算的融合。我们认为,公司持续拓宽新赛道,切入不同业务领域,来补充对于单一CDN业务的依赖。但新业务在收入侧还未得到体现,转型仍需时间。
盈利预测与估值维持2021/2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年2.4倍/2.3倍EV/Revenueo维持中性评级和7.10元目标价,对应2.6倍/2.5倍2021年/2022年EV/Revenue倍数,较当前股价有13.1％的上行空间。
风险CDN市场竞争加剧;业务转型不及预期;系统性估值回调。
[2021-08-18] 网宿科技(300017):云安全、云计算加快拓展-中报点评
■华泰证券
加速转型云安全与边缘计算
公司披露2021年中报21H1营业收入20.55亿元,同比下降33.0％3.0％,归母净利润0.91亿元,同比下降48421Q2单季度营业收入10.17亿元,同比下降323％％,归母净利0.49亿元,同比下降44。公司对CDN采取平衡收入与利润的市场策略,导致收入下降,但从毛利率角度看,CDN业务21H1毛利率同比提升1.36pct,盈利能力有所提升。此外,公司加速布局云安全、边缘计算等业务,有望进一步打开成长空间。预计20212023年归母净利润分别为3.84/5.81/6.58亿元参考可比公司2021年Wind一致预期平均PE43x,给予公司21E43xPE,对应目标价6.80元(前值7.04元)。维持增持"评级。
依托边缘计算节点优势,积极推进安全业务布局
云安全业务方面,网宿依托边缘安全和SDWAN传输网络领域的优势,推出零信任产品SecureLink。该产品遵循零信任安全框架体系设计而成,核心为分布式边缘安全理念,基于UEBA核心技术实现信任评估及动态授权为企业提供以身份认证与动态信任为基础的企业远程访问安全接入服务。我们认为,公司积极推动业务由CDN服务向网络安全访问延伸,节点优势有望逐步显现,随着CDN加速平台与云安全平台的融合不断推进安全业务有望为公司提供新的增长动力。
边缘计算场景不断丰富,应用场景加速落地
公司在全球范围内拥有广泛的边缘计算网络,包含底层资源、到应用再到解决方案的一体化产品布局,并依托其边缘基础设施能力,服务众多领域。2021年6月,公司与国汽智控(未上市签署深度合作框架协议在智能汽车的生态融合平台技术、操作系统、基础软件、车云协同等方面开展深度合作。此外公司针对超高清视频传输的特点,基于边缘计算平台优化高码率视频传输,积极推动相关技术在超高清领域的落地。我们认为随着边缘计算场景不断丰富,网宿有望依托边缘计算网络优势,受益于应用场景加速落地。
云安全、云计算加快拓展维持增持评级
公司积极转型,布局云安全、云计算,长期或受益于边缘计算场景丰富。考虑公司战略性收缩CDN业务,下调收入预测,转型云业务需保持一定销售及研发投入力度,上调费用率预测,预计20212023收入60.68/68.40/76.51亿元(前值:2122E75.3690.81亿元),归母净利润3.84/5.81/6.58亿元(前值2122E5.437.97亿元)。参考可比公司2021年平均43xPE(Wind)给予21E43xPE目标价6.80元(前值7.04元)增持。
风险提示:CDN行业竞争格局恶化、5G落地不及预期。
[2021-08-18] 网宿科技(300017):网宿科技今年上半年盈利9128.46万元 第二季度净利环比增长18.07%
■中国证券报
聚焦边缘计算和云安全的双引擎后，网宿科技股份有限公司(下文简称：网宿科技)交出了首份中报成绩单。
8月17日晚，网宿科技发布2021年半年报。上半年，网宿科技实现营业收入205480.56万元，营业利润8486.08万元，归属于上市公司股东的净利润9128.46万元。上半年，公司研发投入2.16亿元，占营业收入的10.52%。第二季度，网宿科技实现营业收入101654.71万元，相较第一季度的103825.85万元，基本保持稳定，实现归属于上市公司股东的净利润4942.46万元，环比第一季度增长18.07%。
公司表示，持续盈利的数据背后，离不开网宿科技在技术方面的精细化布局和生态化赋能。报告期内，网宿科技在CDN、IDC等成熟业务的基础上，公司正在进行向“云安全”与“边缘计算”方向的革新，同时，积极布局专有云，打造企业专有云+安全整体解决方案;提供MSP(Managed Service Provider)服务，包括“云咨询、云迁移、云管理、云运维”为一体的云上全生命周期管理服务;提供IDC+液冷节能解决方案，关注高品质、绿色数据中心服务，持续向边缘计算发展，推进全球化智能平台建设。
中报显示，来自CDN业务的收入，依然是网宿科技的核心收入来源。在CDN领域，网宿科技深耕超过15年，收入也由2009年公司上市时的1.36亿元增长至2020年的53.71亿元。在保持CDN领域的规模优势和行业领先地位的同时，网宿科技持续发力CDN和边缘计算的协同发展、创新。具体讲，公司借助CDN平台的先天优势，进一步开放边缘节点的计算能力构建边缘计算平台;继续推进“面向边缘计算的支撑平台”项目建设，打造“云-管-边”立体化、智能化的业务平台。截至报告期末，该项目累计投入30246.06万元，投入进度为94.20%。
公开资料显示，成立于2000年1月的网宿科技，致力于成为全球领先的IT基础平台服务提供商。通过提供计算、存储、网络及安全等新一代信息技术服务，公司助力互联网客户、政府及企业客户获得快速、稳定、安全的IT能力和用户体验。截至目前，网宿科技服务超过3000家中大型客户，业务遍及全球70多个国家和地区。
[2021-06-25] 网宿科技(300017):网宿科技副总裁吕士表 将开放边缘安全能力 共建零信任生态
■证券时报
在6月25日第二届国际零信任峰会上，网宿科技携零信任产品SecureLink亮相。网宿科技副总裁吕士表表示，SecureLink已应用于电商、金融、制造等行业，保障了数万员工远程办公的高效协同、安全稳定。公司将构建开放的边缘安全能力。据悉，网宿科技依托自身边缘安全能力在业内率先落地了零信任产品，疫情期间SecureLink已为网宿自身员工和超100家客户的远程办公安全护航。
[2021-06-15] 网宿科技(300017):网宿科技与国汽智控达成战略合作 共推智能网联汽车技术落地
■证券时报
记者从公司处获悉，网宿科技与国汽智控签署深度合作框架协议，双方共同决定在智能汽车的生态融合平台技术产品、计算基础平台、智能汽车操作系统、智能网联汽车标准制定等方面开展技术联合开发深度合作。据悉，一辆自动驾驶测试车辆每天产生的数据量最高可达10TB，包括车辆行驶数据、车身数据、操控数据等几十种，未来智能网联汽车将催生至少8万个边缘数据中心，通过将算力本地化部署在车内，实现汽车云计算化。
[2021-04-28] 网宿科技(300017):业绩短期承压,静待业务转型-一季点评
■中金公司
2021年一季度业绩符合我们预期
网宿科技公布2021年一季度业绩:收入10.38亿元,同比下降33.69％,归母净利润4186万元,同比下滑52.08％,扣非后归母净利润同比下滑80.72％至1127万元,符合预期。
发展趋势
传统CDN业务继续承压。(1)公司1Q21营业收入下降主要是因为疫情期间,在线会议、视频、游戏等应用场景对CDN有较大应用场景,推动CDN业务增长。但随着疫情的逐步好转,正常工作生活得以恢复,因此下游应用对CDN的需求减少。(2)CDN市场竞争依旧激烈,互联网厂商将CDN作为附加业务,以低廉的价格、自助式的服务作为获客手段,不断扩大市场规模、提升用户粘性。我们认为,公司传统CDN业务2021年仍将面临较大压力。为了在激烈的CDN市场中保持一定市场占有率,公司应不断提升产品丰富性,叠加CDN业务,与云厂商形成差异化竞争。
利润端恢复增长仍需时间。(1)从毛利率来看,公司1Q21毛利率较1Q20上升0.6ppt至25.5％,略有所提升。但是,在激烈的CDN市场中,我们认为公司会通过继续优化价格的方式来提升市场份额,而带宽与服务器成本均为刚性支出,因此,公司毛利率向上提升存在较大压力。(2)从费用端来看,公司1Q21销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为9％/7％/12％,同比提升3ppt/2ppt/1ppt。我们认为费用率的提升主要原因是营业收入的下降。此外,公司1Q21销售费用较1Q20同比提升5％。我们认为,公司在发展新产品与销售传统产品的过程中均需加大销售投入,因此利润端或将持续承压。
安全业务有所突破,云业务将独立运营。(1)在安全业务方面,公司技术升级推出SecureLink,它依托公司布局在全球的智能网络,以身份认证与动态信任为基础帮助企业进行远程安全接入服务。随着产品的不断成熟,未来或有更多应用场景。(2)为了云业务更好的发展,公司将私有云混合云交由子公司深圳爱捷云独立运营,致力于为企业打造更丰富的云场景、满足企业公有、私有、混合、托管等多样部署需求。我们认为,公司在持续开拓、布局新型业务,但产品呈现规模仍需时间。
盈利预测与估值
维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2.2倍/2.1倍2021/2022年EV/收入倍数。维持中性评级和7.10元目标价,对应2.6倍/2.5倍2021年/2022年EV/收入倍数,较当前股价有17.7％的上行空间。
风险
CDN市场竞争加剧。
[2021-04-01] 网宿科技(300017):传统业务短期承压,转型仍需时间-年度点评
■中金公司
网宿科技业绩符合我们预期
网宿科技公布2020年全年业绩:收入56.87亿元,同比下滑5.3％;归母净利润较2019年上升537.1％至2.2亿元;对应每股盈利0.09元,业绩符合预期。
发展趋势
传统CDN业务收入规模略有所下滑,短期内增长继续承压。2020年公司CDN业务收入为53.71亿元,较2019年同比下滑1.22％。我们认为,公司传统CDN业务增长仍然承受较大压力,原因主要有:(1)云厂商在CDN领域竞争激烈,通过价格战的方式不断扩大市场规模,增加整体业务粘性。(2)公司CDN业务更加偏向定制化服务,因此受到疫情冲击影响较大;另一方面,技术能力较强的创新型厂商更加倾向于选择价格低廉、提供自助式服务的云厂商CDN业务,这对公司客户结构产生一定冲击。
净利润大幅增长,主要原因为费用端有所下降。从费用端来说,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别较上年同期下降0.4ppt、0.4ppt和0.7ppt,主要由于职工人数减少所致;财务费用同比增长198.58％,原因是汇兑损失增加。我们认为,公司未来可以利用先进技术手段、持续优化费用结构,保持利润的稳定增长。公司积极推进业务转型,但仍需时间实现产品全面落地。(1)公司推出边缘计算平台以及"面向边缘计算的支撑平台",依托全球部署的CDN节点,与平台中计算、存储、网络及容器等技术相结合,就近为用户提供边缘算力,满足用户低时延需求我们认为,随着未来边缘计算、物联网技术的成熟,公司的边缘计算业务或成为增长亮点。(2)构造云安全平台,实现业务多样化发展。在外部网络攻击逐渐复杂化,国家政策端持续加码的情况下,网络安全尤其是云安全将是我国未来发展重点。公司云安全平台强大的融合性,集合了安全防护体系与优质的安全加速服务,或成为公司业务增长驱动因素之一。
盈利预测与估值
由于公司传统CDN业务收入规模有所下滑,新业务落地仍需时间的考量,因此我们小幅下调2021年收入预测2.9％。公司在费用端管控良好,我们维持2021年净利润预测不变。同时引入2022年预测:收入同比增长4.7％至66.25亿元,净利润同比增长5.4％至2.69亿元。当前股价对应2.4倍/2.3倍2021/2022年EV/收入倍数。由于公司传统业务收入降低,新业务开展仍待观察,维持中性评级和下调目标价18.4％至7.1元,对应2.6倍2021年EV/收入倍数,较当前股价有10.2％的上行空间。
风险
新业务增长不及预期;CDN或再次出现价格战。
[2021-01-31] 网宿科技(300017):网宿科技2020年净利润预增508.99%到682.98%
■中国证券报
1月29日，网宿科技发布2020年业绩预告，公司预计2020年归母净利润为2.1亿元到2.7亿元，同比增长508.99%到682.98%。
2020年，在全球疫情冲击之下，公司保持战略定力，境内和境外的传统业务稳步发展，继续保持了规模优势和行业领先地位。
随着5G、云计算等新技术的不断发展，客户在原有的CDN需求之外，有更多的新场景、新应用。在此背景下，公司管理层坚定推进产品结构转型，围绕行业发展方向及市场需求，集中优势资源向核心产品倾斜，突出核心产品的竞争力。具体产品规划为：布局5G趋势下的新挑战，CDN平台云化演进到边缘计算平台，让用户在网络边缘获得快速、智能且安全的体验;打造企业专有云+安全整体解决方案，助力企业数字化转型升级;提供MSP(Managed Service Provider)服务能力;打造企业网络连接和安全访问整体方案，覆盖云及数据中心的主机安全、内容分发安全(网盾)以及安全SD-WAN、用户访问安全(零信任SDP);提供IDC+液冷节能解决方案，关注高品质、绿色数据中心服务。
[2020-12-31] 网宿科技(300017):CDN龙头受益边缘计算加速落地-深度研究
■华泰证券
CDN行业龙头,受益于5G催化下的边缘计算成长公司作为CDN行业龙头,依托原有的节点资源,逐步向边缘计算行业转型。
2020年CDN行业价格竞争趋缓,三足鼎立竞争格局逐渐稳定。而未来边缘计算业务或受益于5G催化,进一步的也有望带动云安全业务的增长。
我们预计,公司2020-2022年EPS分别为0.15、0.22、0.33元,首次覆盖,给予"增持"评级。
CDN价格竞争趋缓,竞争格局趋于稳定疫情加速线上化、5G普及等积极因素推动CDN业务需求增长,据IDC预测中国CDN市场在2020-2024年每年将继续保持30％以上的同比增速,快于全球市场增速。从竞争格局情况看,经过2015-2019的五年价格竞争,目前各云厂商CDN服务价格已经基本稳定,2020年各CDN服务厂商均无公开降价行为。我们认为,当前阿里云、网宿科技、腾讯云三足鼎立的竞争格局有望趋于稳定。
5G催化边缘计算市场,良好节点基础助推应用落地边缘计算技术能够满足超高清视频、物联网等场景处理大量数据需求,5G技术普及有望推动边缘计算应用的落地。凭借节点底层部署的相似性,CDN厂商通过改造升级原有节点能够快速向边缘计算转型。公司自2015年以来开始布局社区云平台实现节点下沉,并于2018年以来向边缘计算平台转型,截止2020年底已有超过700个边缘计算节点,并于视频领域率先实现应用落地。此外公司积极推动与工业互联网等行业的产业合作,未来落地场景有望进一步丰富。我们预计2020-2022年包含边缘计算、云安全在内的商品销售及其他业务收入同比增速分别为250％、220％、180％。
完善边缘安全布局,或受益于边缘计算场景落地边缘计算、云计算的兴起形成了对随时、随地、多终端的安全连接和访问的需求,将安全架构的核心向身份转移的SASE网络应运而生。CDN厂商通过在原有节点的基础上强化安全功能能够较快的切入SASE市场。公司在丰富的物理节点基础上推出零信任接入产品ESA,产品覆盖了分支机构访问、移动办公、上下游供应商访问等场景,完善了边缘安全领域的布局。
未来随着边缘计算应用的丰富,云安全业务或为公司提供增长动力。
5G加速边缘计算业务落地,给予"增持"评级公司作为CDN龙头,凭借原有的节点优势积极推进边缘计算转型。在5G普及催化下,边缘计算有望逐步落地,公司或将因此受益。参考可比公司2021年Wind一致预期平均市盈率为30倍。考虑公司作为CDN龙头,具有一定的节点优势,给予公司2021年32倍目标PE,对应目标价7.04元,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:CDN行业价格竞争恶化、5G落地不及预期。
[2020-11-13] 网宿科技(300017):盈利水平改善,未来成长可期-2020年三季报点评
■东方财富证券
【投资要点】
公司发布三季报,前三季度公司实现营收44.55亿元,同比下降2.51％,实现归母净利润2.08亿元,同比下降73.12％,实现扣非归母净利润1.65亿元,同比增长79.10％。
单季盈利大幅增长,经营性现金流显著改善。公司三季度单季营收13.88亿元,同比下降-1.61％,实现归母净利润3129.4万,同比增长200.21％,实现扣非归母净利润796.7万,同比增长122.65％,单季盈利实现大幅增长。公司第三季度经营性现金流为1.3亿元,同比大幅增长1433.45％,带动前三季度经营性同比增长164.35％,实现显著改善。
费用优化,改善利润空间。公司第三季度毛利率有所改善,同比提升1.68pct至24.83％,市场竞争出现缓和趋势;由于人员结构调整和疫情期间销售活动减少,前三季度公司销售、管理、研发和财务费用率分别为6.06％、4.62％、10.35％和-0.56％,YoY为-0.67pct、-0.69pct、-0.45pct和0.3pct,综合来看,公司整体期间费用率为20.47％,比去年同期下降1.51pct,成本优化使公司盈利能力得到一定改善,扣非归母净利润同比增长79.10％。
战略布局教育信息化,有望实现双主业协同发展。公司通过提供CDN、边缘计算、云安全、SD-WAN产品及解决方案,帮助客户业务创新,目前已在全球搭建了广泛高效的内容分发网络,并持续推进节点下沉、本地覆盖,开发面向边缘计算的支撑平台,能够满足用户随时随地的数据计算及交互需求。报告期内,公司实现战略升级,在互联网基础服务业务的基础上,开始布局教育信息化领域。深入到教育信息化产业中,把握相关应用场景下对网络基础服务的需求,完善行业产品和解决方案,分享教育信息化行业发展红利,有望逐步形成双主业协同发展。
【投资建议】公司业务聚焦互联网领域精细化运营,持续加大政企市场的开拓力度,同时加强CDN和边缘计算的业务协同,加速布局5G超高清、VR/AR应用和教育信息化领域,在5G带来流量快速提升的背景下,公司未来业绩有望迅速恢复和增长。预计公司2020-2022年营业收入为59.85/62.84/67.24亿元,归母净利润为2.70/3.31/4.38亿元,EPS为0.11/0.13/0.18元,对应PE为73/60/45倍。我们谨慎看好公司未来表现,给予"增持"评级。
【风险提示】市场竞争加剧;边缘计算业务推进不及预期;CDN市场需求不及预期。
[2020-11-05] 网宿科技(300017):网宿科技安全报告 上半年Web应用攻击同比增超8倍
■中国证券报
11月5日，网宿科技(300017)发布《2020上半年中国互联网安全报告》(简称《报告》)。《报告》显示，上半年，受新冠肺炎疫情影响，DDoS、Web应用攻击和恶意爬虫等网络攻击都呈现倍数激增的态势，其中Web应用攻击数量同比增超8倍，安全形势严峻。
暴力破解成为使用最多的攻击手段
《报告》指出，黑客产业链具有极高的敏感性，随着疫情的出现，攻击流量也迅速跟着产业形势转移，由于政务服务持续上云和信息公布在疫情期间的重要性大幅提升，政府机构也成为Web应用攻击以及API攻击的重灾区。
根据网宿平台构建的Web攻击防护体系，上半年，暴力破解攻击事件延续了2019年的势头，成为使用次数最多的攻击手段，占据全网Web应用攻击的17.78%。
政府机构超过零售行业成为Web应用攻击的头号重灾区，从攻击次数来看，上半年政府机构也是唯一在半年内遭受Web攻击超过10亿次的行业，占比26.29%。
上半年，网宿云安全平台共监测并拦截21.2亿次针对API业务的攻击，同比增长28.23%。其中，政府机构承受的API攻击超过了六成，达到了60.94%，较去年同期增长14%。政府机构及电子商务包揽了超过85%的API攻击。
网宿云安全团队表示，随着网络安全法的实施，政府机构对安全也越来越重视，但是政务上云的速度要快于政府机构安全体系的建设，针对政府机构的攻击在一段时间内将会持续增长，直到安全建设跟上脚步。
零信任安全成未来趋势
《报告》称，与操作系统漏洞相比，应用层组件更多的暴露在互联网上，能够直接被远程攻击，应用层组件高危漏洞成为入侵的重要来源。
网宿云安全团队指出，当前越来越多的企业应用大数据技术，很多大数据组件都提供自动化管理API，可提供文件操作，命令执行功能。而企业在使用的过程中往往会忽视这些功能的安全使用规范，如随意的将API开放到公网，使用默认的账号密码等，从而造成许多接口因未授权访问而被入侵。在对入侵主机进行溯源分析过程中，该团队发现多起由于Hadoop、Redis、Spark等组件的管理功能被利用导致的入侵事件。
《报告》指出，从主机安全到网络安全，再到云安全，安全的防护边界在不断扩张，用原有安全设备和策略去应对新的安全环境难以跟上发展的脚步。5G网络、边缘计算、物联网的发展更是加速了传统安全边界被打破的速度，软件定义安全、零信任网络将是未来网络安全发展的重要趋势。
据了解，零信任的核心思想是在默认情况下不信任网络内部和外部的任何人、设备和系统，通过对以上都进行识别、访问控制、跟踪，实现全面的身份化，创建了一种以身份为中心的全新边界。
[2020-11-02] 网宿科技(300017):网宿科技终止发行股份及支付现金购买资产事项
■上海证券报
网宿科技公告，公司原拟通过发行股份及支付现金的方式购买创而新(北京)教育科技有限公司100%股权并募集配套资金。由于受到疫情持续影响，创而新原服务订单验收、新订单签约等均受到不同程度影响，导致创而新未能按照原计划完成订单签署工作。经公司与交易对方商谈后决定终止筹划本次交易。本次交易终止后，公司将收购创而新100%股权调整为向创而新增资10,000万元，占增资后创而新的股权比例为16.6667%。
[2020-10-30] 网宿科技(300017):行业竞争持续,加码边缘计算有望破局-2020年三季报点评
■中信证券
2020Q3公司营收13.88亿元,同比-1.61％。归母净利润/扣非归母净利润分别为3129/797万元,与去年同期相比由负转正(去年同期分别亏损3123/3518万元)。目前CDN行业竞争依旧激烈,导致公司CDN业务持续承压,我们下调2020/2021/2022年EPS预测至0.12/0.15/0.19元,维持"增持"评级。
行业竞争激烈,总体业绩承压。2020年我国CDN市场竞争依旧激烈,大型云厂商的入局导致公司CDN业务受到了一定的冲击。另外出售厦门秦淮导致公司IDC业务收入也有所下降。公司前三季度收入44.55亿元,同比下降2.51％。
公司Q3单季度营收12.88亿元,同比下降1.61％,环比下降14.19％。第三季度公司整体毛利率为24.83％,同比增加1.68pcts,市场未来有望出现竞争缓和的趋势。
下游应用持续催化,新产品有望带来新增长点。随着疫情催化以及5G建设的顺利推进,游戏、在线教育以及流媒体等CDN下游行业持续高景气。公司作为第三方CDN领先公司,虽然由于行业竞争加剧导致业绩短期承压,但是随着未来竞争趋于缓和,公司有望充分享受下游市场红利。公司注重产品研发,近年来研发费用率一直维持在10％以上。公司目前已经发布五款CDN主流产品及多款增值功能,网宿科技利用自身的技术、资金优势,逐步延伸高附加值、高增长的下游应用服务领域,有望实现业绩的全面回升。同时公司积极开展国际化布局,2019年8月旗下CDNW首次被Gartner评为全球级服务商,全球业务的整合效应有望带来新的业绩增长点。
国内先进CDN公司,积极推进边缘计算。公司通过技术创新提升产品竞争力,积极布局边缘计算与下一代CDN技术。公司利用自身CDN节点覆盖全球40多个国家和地区的优势,积极搭建边缘计算网络。公司目前已经与中国联通、海尔工业互联网平台COSMOPlat与铁塔智联技术达成合作,为边缘计算、物联网、工业互联网等5G时代关键技术做足准备。未来4K/8K高清视频、AR/VR、车联网等高码流、低时延等新型场景的快速增长有望为公司CDN与边缘计算业务带来新的机会。
风险因素:CDN价格战持续恶化;边缘计算推进不及预期。
投资建议:CDN市场竞争激烈,公司短期业绩承压;边缘计算前景广阔,公司持续布局长期有望受益,下调2020/2021/2022EPS预测至0.12/0.15/0.19元(原预测为0.16/0.21/0.28元),维持"增持"评级。
[2020-10-29] 网宿科技(300017):小幅改善,未来可期-三季点评
■中金公司
2020年3Q业绩符合我们预期网宿公布2020年3Q业绩:收入13.88亿元,同比下滑1.61％;归母同比增加200％至3,129万元,扣非后归母净利润同比增长122.65％至797万元,业绩符合我们预期。
发展趋势CDN业务平稳发展。尽管目前云厂商将CDN业务作为扩张规模的"诱饵",导致CDN市场竞争格局不断加剧,但我们认为中长期内CDN业务将呈现边际向好迹象,理由如下:1)随着新基建加速互联网生态发展以及疫情影响,在线教育、在线办公等快速扩张对上游CDN及云安全业务产生迫切需求。公司抓住市场机遇,优化CDN技术,在流媒体直播加速及大数据传输加速等技术领域取得突破,为客户提供更稳定更便捷的服务体验;2)面对5G时代下边缘计算的爆发增长需求,公司顺应发展趋势提早布局,将CDN节点线升级为边缘计算节点,实现存储、计算、传输等功能,以应对未来高频、高交互的海量数据处理;3)公司实现云安全平台与CDN加速平台的无缝融合,为客户提供全方位安全产品及解决方案,优化访问体验,增强客户黏性。
战略升级,下游寻求机遇。2020年6月1日,公司公告了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》,拟通过并购方式进军教育信息化领域,推进公司向高附加值的互联网应用产业布局的发展战略,利用自身互联网基础服务优势,与创而新在教育行业的资源进行互补融合,快速在教育信息化行业显现竞争力,抢占教育信息化高速发展红利。同时收购行为也有助于公司在传统业务方面得到进一步深化进步,在教育领域等特定场景应用对于CDN、IDC、云安全等网络基础服务的定制化需求方面也会有新的赋能。
成本优化,瘦身健体。公司1-3Q归母净利同比下降73.12％,扣非归母净利同比提升79.1％,主要由于公司上年一次性确认大额投资收益,扣除此影响后扣非归母净利同比增加。公司1-3Q管理费用、研发费用同比下降15.26％、6.65％,主要由于公司进行人员结构调整,同时受疫情期间营销活动减少影响,公司1-3Q累计销售费用同比下降12.23％,我们认为随着规模效应和运维效率提升,公司利润空间将得到小幅改善,维持稳定盈利能力。
盈利预测与估值维持2020年和2021年盈利预测不变。当前股价对应2.8倍/2.7倍2020/2021年EV/收入倍数。维持中性评级和8.70元目标价,对应3.1倍2020年EV/收入倍数,较当前股价有7.4％的上行空间。
风险CDN市场价格战加剧。
[2020-10-28] 网宿科技(300017):网宿科技前三季度实现扣非净利润1.65亿元 同比增长79.1%
■中国证券报
网宿科技10月28日晚发布2020年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入44.55亿元，同比下降2.51%;归母净利润为2.08亿元，同比下降73.12%，但扣非净利润同比增长79.1%至1.65亿元。其中，三季度实现营业收入13.88亿元，同比下降1.61%，归母净利润为3129.40万元，去年同期亏损3122.97万元。
网宿科技是全球领先的云分发及边缘计算公司，为客户提供CDN、边缘计算、云安全、SD-WAN产品及解决方案，业务遍及全球70多个国家和地区。
报告期内，网宿科技持续加大研发投入，围绕不同行业客户的数字化升级需求，紧跟市场创新产品服务。新产品方面，公司先后发布了面向企业办公安全的新品网宿零信任接入ESA和主机入侵检测系统HIDS，在安全服务的全面性和精细度方面持续升级。
安信证券指出，5G时代网络安全需求侧升级迫切，网络安全更是未来“新基建”的坚实保障，加之政策面催化不断，行业持续高景气。
开源证券预测，未来国家对5G和新基建的投入力度将加大，有望带来新的安全建设需求。该机构同时认为，5G全面铺开，数据流量爆发待即，叠加疫情产生的上云需求，随着“价格战”的企稳，CDN行业有望迎来新一轮复苏并快速发展趋势。
[2020-08-27] 网宿科技(300017):主营业务稳步增长,积极拓展业务板块-2020年中报点评
■川财证券
事件网宿科技发布2020年中报,上半年公司实现营收30.67亿元,较去年同期下降2.92％;归属于上市公司股东的净利润1.77亿元,比去年同期下降78.04％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.57亿元,比去年同期增长23.40％。
点评CDN业务稳步增长,持续深化布局边缘计算和云安全领域报告期内公司的经营稳健。上半年在疫情期间,公司紧跟市场,快速推出了在线办公、在线教育的解决方案,把握了在线经济的浪潮,使得公司的CDN和云安全业务实现了稳步的增长。2020年上半年公司CDN业务收入29.04亿元,较去年同期增长5.16％。此外,2020年上半年国内CDN市场价格竞争有所缓解。2020年第二季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润8944.21万元,环比2020年第一季度增长2.40％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润9881.86万元,环比2020年第一季度增长69.07％。公司2020年上半年研发投入2.8亿元,围绕产业链,继续深化布局边缘计算和云安全等领域。公司继续推进"面向边缘计算的支撑平台"项目建设,打造立体化、智能化的业务平台。截至报告期末,该项目累计投入28,784.40万元,投入进度为89.65％。此外,公司持续加大在4K视频、AR、VR、工业互联网等重点行业的研究。
通过并购加快布局教育信息化领域在互联网服务业务的基础上,公司开始布局教育信息化领域,深入产业,把握相关应用场景对网络基础服务的需求。2020年6月1日,公司公告拟通过发行股份及支付现金的方式购买创而新100％股权。通过战略布局,分享教育信息化行业高速发展的红利,进而推进公司向高附加值互联网应用服务产业进行延伸布局的重要战略。
维持公司"增持"评级我们看好公司受益于5G时代流量红利。随着CDN价格战的缓和,以及在5G时代下公司在边缘计算和云安全的布局。预计公司20/21/22年营收分别为74.82、93.91.78、118.98亿元,归属母公司净利润分别为5.96、10.82、14.64亿元,EPS分别为0.25、0.44、0.60元,对应8月27日收盘价9.54元,PE分别为38.92、21.47、15.86倍,维持"增持"评级。
风险提示:行业竞争格局恶化;5G商业进程不及预期;研发投入不及预期。
[2020-08-27] 网宿科技(300017):虽见好转,未见拐点-中报点评
■中金公司
2020年上半年业绩符合我们预期网宿公布2020年上半年业绩:收入30.67亿元,同比下滑2.92％;净利润同比下滑78.0％至1.77亿元,扣非后归母净利润同比增长23.4％至1.57亿元,业绩符合我们预期。其中,收入在连续四个季度同比下滑后,第二季度首度转为同比正增长至0.19％。
发展趋势CDN业务:虽见好转,未见拐点。网宿的CDN业务上半年收入同比增长5.2％,毛利率同比提升0.24个百分点。我们认为短期内CDN业务呈现边际回暖迹象,概因:1)新基建推动互联网生态加速发展,在线生态(办公、教育、医疗)快速扩张带动对上游CDN服务的旺盛需求,特别是流媒体、下载等大流量需求持续增长助力传统CDN市场需求景气;2)云计算厂商竞争有所改善,疫情期间重视新客发展和盈利能力的平衡,缓解了市场竞争压力。但我们认为CDN业务的全面好转仍需时间,因为:1)CDN业务仍是云厂商招徕客户及扩张规模的重要手段,故未来或继续面临激烈市场竞争;2)以边缘+安全为方向的业务转型尚需待技术和应用进一步成熟。新业务探索:夯实优势,借力打力。网宿凭借CDN和遍布全国节点的优势,积极探索新方向:1)进军教育信息化。5月网宿科技宣布收购教育信息化公司创而新,根据业绩承诺2020-2022年将贡献不低于4,000万元、8,000万元及1.8亿元净利润,同时为网宿提供向下游垂直行业渗透的机遇;
2)产品优化和业务升级持续。公司推出E-Connect和E-optimize两大云专线产品,在企业服务领域继续布局。公司还针对数字化办公推出零信任安全接入产品,完善云安全产品矩阵;
3)边缘计算大力加码。公司推出边缘计算平台MEP,与中国电信、中国联通、中国铁塔等建立合作关系,同时与云计算平台形成广泛合作。我们认为公司有望借助全球节点和带宽资源优势,通过边缘计算升级服务能力,享受5G和物联网红利。成本持续优化:健体增效,开源节流。2020年上半年扣非归母净利率同比提升1.1个百分点达到5.1％,主要由于有效的费用控制。公司人员结构调整使得管理费用、研发费用呈现双位数同比下降(分别为22.6％和19.7％),因管理人员和公有云研发人员减少。同时,由于疫情期间市场营销活动受限,销售费用同比减少14.3％。我们预期规模效应和运维效率提升将改善公司的利润空间,提振主业的盈利性。盈利预测与估值维持2020年和2021年盈利预测不变。维持中性评级和8.70元目标价,对应3.1倍2020年EV/收入倍数。当前股价交易于3.2倍2020年EV/收入倍数,我们目标价较当前股价有4.6％的下行空间。
风险CDN市场价格战加剧。
[2020-08-26] 网宿科技(300017):网宿科技上半年扣非净利润同比增长23.4%
■中国证券报
网宿科技(300017)8月26日晚间发布2020年半年报。上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.77亿元;扣除非经常性损益后净利润为1.57亿元，同比增长23.4%。其中，二季度单季度公司扣非净利润达9881.86万元，同比增长171.53%，环比增长69.07%。
这是网宿科技最近五个季度以来首次实现扣非净利润同比正增长。多位券商分析人士表示，网宿科技上半年业绩转好，或预示着CDN(内容分发加速网络业务)行业走出价格战冲击，迎来企稳回升的拐点。
公告称，报告期内，互联网流量增长及疫情期间在线教育、在线办公等应用需求的增加推动了CDN、云安全业务的增长。目前，CDN行业竞争格局逐步清晰，经历了残酷的市场竞争，公司仍保持了规模优势和行业领先地位。与此同时，公司也在积极拓展业务板块，通过并购加快公司在教育信息化领域的布局，抓住行业机会。
开源证券研报指出，5G全面铺开，数据流量爆发待即，叠加新冠疫情产生的上云需求，随着“价格战”的企稳，CDN行业有望迎来新一轮复苏并快速发展趋势，公司作为CDN龙头企业将优先受益，业绩有望保持快速增长。
[2020-08-26] 网宿科技(300017):业务逐渐改善,发力边缘计算与应用场景-公司点评报告
■华西证券
事件概述:公司上半年实现营业收入30.66亿元,同比下降2.92％;扣非归母净利润1.57亿元,比去年同期增长23.40％。
业务环比改善,积极压缩费用扩大利润空间
从不同业务看,(1)CDN业务收入29.0亿元,同比增长5.16％,环比增长8.4％,毛利率为25.5％,YoY+0.24pct,业务实现收入、毛利双改善,主要系疫情催化包括在线教育、在线办公等在内的流量场景爆发增加CDN和云安全业务需求,叠加国内市场竞争趋缓;(2)IDC收入同比下降61.5％,毛利率同比下降12.1pct,主要是秦淮剥离带来的同比口径变化导致。
费用端,报告期内,销售费用率受疫情影响同比降低0.8pct,此外公司缩减管理人员使得管理费用率同比下降1.1pct,财务费用受利息支出减少及汇兑收益增加影响减少4419万元。研发端公司加大CDN和边缘计算相关技术升级的投入,同时减少部分公有云方向投入。
现金流,受疫情影响2020Q1现金收入比0.86,随着疫情修复,2020H1现金收入比恢复到1.02,较去年同期0.88略有改善。经营性现金流净额大幅增长主要系劳务收到现金增加及支付员工现金减少所致。
持续发力在线办公+在线教育双应用领域
针对疫情影响下企业办公领域的快速发展,公司快速推出远程办公解决方案。8月初,基于零信任安全架构体系正式推出零信任安全接入(ESA),助力企业数字化业务。2020年6月1日,公司公告拟购买创而新100％股权,期望推进公司向高附加值互联网应用服务产业进行延伸布局的重要战略。(公司公告)
公司未来将在CDN政企市场、边缘计算和教育信息化领域持续投入
公司未来重点聚焦:(1)互联网领域精细化运营+加大政企市场,尤其是企业市场的开拓力度；(2)继续加强CDN和边缘计算的协同创新,抢先布局5G超高清、VR/AR应用(3)教育信息化领域持续布局。
投资建议
我们判断5G流量增速快速提升,CDN行业增速回暖,公司收入及利润恢复增长,维持盈利预测不变,对应现价PE41X/36X/30X,维持公司"增持"评级。
风险提示
技术和产品更新换代快、产品生命周期较短而产生的技术风险；教育信息化等新领域带来的开拓风险。
[2020-07-17] 网宿科技(300017):网宿科技股东拟减持不超6%股份
■上海证券报
网宿科技公告，公司持股5%以上股东陈宝珍计划6个月内，通过集中竞价交易、大宗交易方式减持公司股份不超过145,234,132股(占公司目前总股本的5.98%，占剔除回购专户股份数后总股本的6%)。
[2020-06-16] 网宿科技(300017):拟8亿收购创而新,教育信息化有望成为新增长点-重大事项点评
■中信证券
公司近期公告拟通过发行股份(60％)及支付现金(40％)购买创而新100％股份,作价暂定8亿元。创而新承诺2020/2021/2022年净利润不低于0.4/0.8/1.8亿元。此次收购若顺利实施,有利于网宿将CDN/云安全/IDC/IT平台等网络基础服务能力向教育信息化领域输出,有望形成新的业绩增长点。维持"增持"评级。
标的作价八亿,静态估值水平相对较高。公司近期公告拟通过发行股份和支付现金方式购买创而新100％股份,基于对创而新所处行业、竞争优势、目前在手订单、业绩增长趋势、业绩承诺等综合协商作价暂定8亿元,其中,以股份方式支付60％(不超过35名特定投资者,非公开价格为6.51元/股),以现金方式支付40％。标的资产创而新由嘉兴知而新(76.19％)、北海三诺(19.05％)、青岛正勤康大(4.76％)共计出资1575万元成立,近年来自主开发了系列数字教材及涵盖"课前/中/后"全过程服务系统,主要产品ForClass智慧云课程平台采用"云+端+资源+服务"的模式构建从教与学、练与评到大数据分析、可视化输出的全面服务,主要产品和服务面向K12阶段的教育主管部门、学校及家长,参与各地市教育主管部门或单个学校现代教育信息化系统建设,并销售相关教学产品和定制化硬件设备。创而新2018/2019/2020Q1营收分别为7167/15769/1009万元,2019年营收同比增长120％,净利润分别为-323/637/-69万元,目前创而新承诺2020/2021/2022年净利润不低于0.4/0.8/1.8亿元。
网宿延伸下游,业务具有一定协同性。网宿科技为国内领先的CDN/云安全/IDC等网络基础服务提供商,下游应用的蓬勃发展是行业增长的关键因素,近年来互联网巨头的入局加剧了行业竞争,因此网宿拟利用自身的技术、资金优势,逐步延伸高附加值、高增长的下游应用服务领域。创而新为客户提供丰富的基于多种信息技术手段的教学产品和教学应用服务,同时教育信息化的高速发展对网络基础服务的需求较大,通过本次交易,网宿和创而新有望在资金/技术实力和教育行业经验/资源方面形成一定互补协同:一方面网宿将获得进一步深入教育信息化等业态场景下对CDN/云安全/IDC等网络基础服务的专业化、定制化需求,从而实现主业的持续向好;另一方面,网宿深厚的信息交互/信息安全技术优势、研发能力、资金实力能够为创而新的产品迭代升级、市场地位巩固提供有力支持,形成网宿新的业绩增长点。
落地有待观察,教育信息化大有可为。教育的受重视程度与日俱增,《中国教育现代化2035》明确提出教育经费支出逐年只增不减,国家财政性教育经费支出占GDP不低于4％,2019年我国政府教育经费总投入50175亿元。教育信息化获得国家政策高度支持,《教育信息化规划(2011-2020)》明确要求各级政府教育信息化经费占总教育经费不低于8％,由此计算政府教育信息化经费每年将超4000亿元。教育信息化正从"硬覆盖"向"软服务"过渡,据艾瑞咨询,2018年底全国中小学(除教学点外)网络接入率为96.7％,使用多媒体教室的学校占比达92.3％,硬件全覆盖初步实现,但尚存在信息技术融合度不够、信息应用水平不高、服务能力不强等问题。2018年《教育信息化2.0行动计划》重点支持智慧课堂/教务/校园等"软服务"发展,2020年3月《关于加强"三个课堂"应用的指导意见》明确支持构建"互联网+教育"新生态。"软服务"有望由发展初期向高速增长期过渡,"软服务"正逐步由试点试验阶段向规模化常态化应用阶段过渡,行业高速发展、集中度偏低,A股从事教育信息化的上市公司的营收规模占市场规模(4000亿)不足5％,预计未来随着教育信息化行业逐步优质化、规范化、规模化,行业集中度有望提升。行业理解/产品研发/渠道销售/资金实力有望成为核心竞争要素 创而新目前竞争对手为讯飞皆成、天喻教育、天闻数媒、明博教育等,公司与其规模基本相当,行业尚未出现绝对龙头。创而新2008年设立以来先后承担了新加坡教育部课程发展署的华文数字教材研发项目、人民教育出版社数字化教材开发项目等,在教育信息化行业经验丰富;基于自主知识产权以及多项核心专利开发而成的课程教学平台、智慧课堂教学系统、智能硬件设备,产品竞争力较强;目前已在一批重点公立学校/知名民营教育集团/政府重点教育项目打造了系列标杆案例,通过自建销售团队+渠道销售进行市场开拓,渠道合作和销售能力较为领先。
风险因素:交易落地不确定性;教育信息化业务拓展不及预期;CDN等业务市场竞争加剧;收购整合及业务协同不及预期;商誉减值风险等。
投资建议:暂不考虑发行股份对公司股本的影响,当前2434百万股本下,由于2019开始行业流量红利消退和公司CDN主业市场竞争趋于常态化,下调公司2020/2021年EPS预测为0.16/0.21元(原值为0.53/0.62元),新增2022年EPS预测为0.28元,维持"增持"评级。
[2020-06-16] 网宿科技(300017):5G网络应用MEC化,拓展CDN新增长空间-首次覆盖报告
■开源证券
5G流量爆发为CDN行业再添新活力,首次覆盖给予"增持"评级网宿科技专注于CDN行业多年,主营业务包括CDN、IDC相关产品及服务,同时公司也积极布局云计算、云安全、边缘计算等新兴领域,协同扩大业务范围。公司CDN业务市占率高,客户遍布各个行业,并持续加码研发投入,技术优势明显。5G全面铺开,数据流量爆发待即,叠加新冠疫情产生的上云需求,随着"价格战"的企稳,CDN行业有望迎来新一轮复苏并快速发展趋势,公司作为CDN龙头企业将优先受益,业绩有望保持快速增长。我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为4.10/5.28/6.81亿元,同增1088.5％/28.8％/29.1％,EPS为0.17/0.22/0.28元,对应PE分别为51.4/39.9/30.9倍,相对可比公司,存在一定估值优势,首次覆盖,给予"增持"评级。
5G应用繁荣拓宽新一轮CDN需求,龙头企业有望优先受益随着5G建设的全面铺开,5G多样化应用将逐渐普及,CDN作为流量经营的主要平台,将迎来进一步变革与发展。5G首先爆发的是高流量业务,随后是低时延、大连接业务,车联网、物联网、VR/AR、云游戏等将逐步进入生活并快速普及,新的应用需求、新的应用模式、新的应用架构将进一步推动CDN市场发展,带来行业的整体复苏。公司作为CDN龙头企业,能够凭借其技术优势和客户黏性,有望在行业复苏过程中扩大市场份额,经营业绩有望保持快速增长。
公司着力产品广覆盖+服务深应用,全球化布局业绩有望边际改善公司重研发,在高清视频加速、动态加速技术、TCP加速技术、大数据传输加速、移动互联网加速技术、流媒体直播加速、互联网安全技术等领域均取得了较大突破,作为第三方CDN企业技术优势明显。公司依靠技术优势以及高性价比产品积极进行海外扩张,目前已在全球部署超过3万台服务器,在欧洲、非洲以及亚太地区部署超过60个海外加速节点,随着国外疫情的逐步控制以及数通业务的企稳发展,公司海外业务有望取得再突破,带来经营业绩边际改善。
风险提示:竞争加剧导致毛利下降风险;5G商用不及预期。
[2020-06-10] 网宿科技(300017):网宿科技拟8亿元并购教育科技公司,监管问询关注估值合理性
■中国证券报
6月10日晚间，网宿科技公告了对深圳证券交易所重组问询函回复内容。深交所主要关注了创而新的交易作价的确认依据及公允性、业绩承诺设置的合理性及可实现性等问题，网宿科技表示本次交易的相关审计、评估工作尚在进行。相关信息将在审计、评估 工作完成后及时予以补充回复并披露。
网宿科技5月31日晚间发布公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买创而新100%股份。经交易各方协商，本次交易作价暂定8亿元，其中，以股份方式支付本次交易作价的60%，以现金方式支付本次交易作价的40%。
网宿科技在公告中介绍，创而新是一家注册在北京海淀中关村的高新技术企业。从公司创立伊始便聚焦致力于运用现代信息技术手段为教育提供科技赋能，提升我国的现代化教育整体水平。公司发展至今已有将近十多年的历程，是国内最早开展教育信息化产业的先行者和领跑者。在创始团队的带领下，公司先后承担了新加坡教育部课程发展 署的课程数字化项目，国内教育部下属人民教育出版社的数字化教科书的重大项目，参与了广东省教育云平台重大工程建设等项目，具备了开发不同客户、不同类型项目的行业经验。
值得注意的是，创而新2018年、2019年的营业收入分别为7167.34万元和1.58亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为-292.58万元和467.22万元。
截至2020年3月31日，创而新资产总额6582.28万元，负债总额6088.02万元，所有者权益总额仅为494.26万元，2020年前3个月，公司营业收入仅1009.38万元，归母净利润为-43.56万元。
深交所指出，截至2020年3月31日，创而新所有者权益总额为494.26万元，要求网宿科技补充披露交易作价的确认依据及公允性。
网宿科技回复，根据交易双方于2020年5月31日签署的《发行股份及支付现金购买资产协议》协议约定，本次标的资产的收购价格暂定为人民币8亿元。 标的资产最终交易金额将在标的公司经符合《证券法》规定的会计师事务所、资产评估机构进行审计和评估后，由交易双方最终协商确定，并以签署补充协议的方式予以确定。目前，本次交易的相关审计、评估工作尚在进行。相关信息将在审计、评估工作完成后及时予以补充回复并披露。
深交所指出，本次交易中，交易对手方嘉兴知而新投资管理合伙企业（有限合伙）（简称“嘉兴知而新”）承诺创而新2020年、2021年、2022年合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于4000万元、8000万元及1.8亿元。要求结合创而新在手订单情况补充披露业绩承诺设置的合理性及可实现性。
同样，网宿科技再次表示，目前，本次交易的相关审计、评估工作尚在进行。相关信息将在审计、评估工作完成后及时予以补充回复并披露。
此外，深交所还关注了创而新资产负债率偏高等问题。
4月23日，网宿科技发布2019年年度报告，公告显示，报告期公司内实现营收60.07亿元，同比下滑5.21%，实现归属于母公司股东的净利润3448万元，同比大跌95.71%；实现扣非净利润为-5.92亿元，上年同期为6.98亿元，同比减少将近13亿元。
[2020-06-01] 网宿科技(300017):计划收购创而新,拓展教育领域业务
■中金公司
公司近况公司发布公告,拟通过发行股份及支付现金的方式收购创而新公司100％股份,整体作价暂定8亿元。本次拟募集配套资金总额不超过4.8亿元,预计不构成重大资产重组,不构成关联交易。我们认为这次收购有利于网宿科技拓展教育板块业务机会,加快新业务转型,为未来利润增长提供新支撑。
评论全资收购创而新公司,拓展教育版图。网宿科技公告计划收购创而新教育科技有限公司,若交易完成创而新将成为公司全资子公司;出售方为嘉兴知而新投资管理合伙企业、北海市三诺创业投资有限公司及青岛正勤康大创业投资基金合伙企业。本次交易将以股份方式支付交易作价60％,以现金方式支付40％;拟向不超过35名特定投资者以非公开发行股票的形式募集配套资金,拟募资总额不超过4.8亿元,且发行股份数量不超过交易前上市公司总股本30％。公司承诺,若2020年12月31日前完成交割,2020-2022年,净利润将分别不低于4,000万元、8,000万元及1.8亿元。
横向扩张教育领域,探索与主业协同机遇。创而新成立于2008年,是中国教育信息化解决方案提供领域的龙头企业之一,多年致力于多媒体互动教育科技和网络教育云平台的建构。创而新的专利和应用场景主要集中于自然语言处理、语音辨识科技、在线语言测评模型、界面互动技术等领域,目前服务超过全国500所学校,应用于超过5000个课堂,合作伙伴包括三诺、联想、微软、惠普、英特尔、粤教云、新加坡教育部、人教出版及阿里巴巴。
教育领域深化发展,业务范围扩展。我们认为收购创而新有助于网宿科技加强公司传统业务的进一步深化进展,在特定应用场景下(特别是教育领域)对于CDN、IDC、云安全等网络基础服务的定制化需求方面会有新的赋能。我们预计将带动网宿科技未来客户群更加多元化发展;同时,对创而新的收购也有助于公司的新业务转型,通过深挖客户需求,健全差异化竞争能力,从而加速拓展云安全、CDN业务的转型和发展。我们认为网宿科技在IT平台运营的丰富经验也有助于创而新在教育领域进一步巩固领先地位,助推公司未来利润稳步提升。
估值建议由于交易尚需公董大会审议批准,维持2020年和2021年盈利预测不变。当前股价对应2.9倍/2.8倍2020/2021年EV/收入倍数。
维持中性评级和8.70元目标价,对应3.1倍EV/收入倍数,较当前股价有11.7％的上行空间。
风险评估工作尚未完成的审批风险;潜在商誉减值。
[2020-05-31] 网宿科技(300017):网宿科技拟8亿元购买创而新100%股份
■中国证券报
网宿科技5月31日晚公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买创而新100%股份。经交易各方协商，本次交易作价暂定8亿元，股份与现金的支付比例为6:4。公司拟募集配套资金的总额不超过4.8亿元。
公告显示，上述交易中发行股份方式的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，最终确定为7.33元/股，符合《重组管理办法》的相关规定。
网宿科技表示，创而新是国内较为领先的教育信息化解决方案提供商，通过本次交易，公司将获得进一步深入了解教育信息化业态发展、把握特定应用场景下对CDN、云安全、IDC等网络基础服务的定制化需求的重要抓手，有利于公司更好的预判下游需求市场的变化趋势，更深刻的理解教育信息化行业乃至其他更丰富的信息化场景下客户的专业化、定制化需求。
[2020-04-27] 网宿科技(300017):短期压力仍存,业务转型有待观察-一季度点评
■中金公司
2020年第1季度业绩符合我们预期网宿科技公布2020年1季度业绩:收入同比下滑5.7％至15.7亿元,归母净利润同比下滑21.0％至8,735万元,扣非后归母净利润同比下滑35.8％至5,845万元,符合预期。发展趋势传统CDN业务依然面临严峻市场竞争。我们估计2020年1季度,公司传统的CDN业务收入同比下滑约6％。我们认为传统CDN业务仍未出现明显的向好趋势,概因:1)目前国内处于4G与5G换挡期,流量增速增长持续下行,致使CDN业务整体增速有所放缓；2)市场竞争态势依然较为激烈,云计算厂商作为价格战的主要发起方,仍将CDN业务视为主要的获客手段,希望靠削价而实现市场份额的扩张,故大流量分发业务定价继续下移,故我们判断2020年传统CDN业务或仍然存在下行风险,市场好转须待:1)2020年下半年5G渗透率出现快速攀升及5G新应用逐步面世,带动流量增速出现加速；2)云计算市场格局进一步优化,市场竞争缓和,帮助CDN行业进一步巩固服务价值。
公司利润率企稳仍需时间。受到激烈的市场竞争影响,我们预测公司会继续优化产品定价以适应市场变化,同时公司的带宽、服务器等成本支出更为刚性,所以毛利率仍存在下行风险,2020年1季度公司的毛利率同比下滑3.4个百分点。同时,公司的研发费用同比上升10.3％,因为公司在新业务上持续增加投入,以加快公司业务的升级转型,所以我们预期公司的利润率将仍然承压。
新业务发展有序进行。传统CDN业务受云CDN的竞争挤压,我们仍然将促使公司业务的升级转型,包括:1)深挖现有客户需求,着重在超高清视频领域发力,以云视频平台实现差异化竞争；2)加速拓展云安全和云计算业务,利用公司现有的研发优势、渠道优势,快速推进公司云安全业务发展；3)发展边缘计算,推动业务版图进一步扩张,公司凭借CDN业务全部全球的节点优势,推出边缘云平台,我们认为或有望受益于边缘云计算的发展。
盈利预测与估值
维持2020年和2021年盈利预测不变。当前股价对应2.9倍/2.8倍2020/2021年EV/收入倍数。维持中性评级和8.70元目标价,对应3.1倍2020年EV/收入倍数,较当前股价有5.7％的上行空间。
风险
新业务发展具有不确定性,CDN业务或仍面临激烈的市场竞争。
[2020-04-27] 网宿科技(300017):Q1业绩环比改善,CDN优势保持新业务长期可期-2020年一季报点评
■川财证券
事件
公司发布2020年一季报,报告期内,公司实现营业收入15.66亿元,比上年同期下降5.72％；营业利润0.92亿元,比上年同期下降26.55％；利润总额0.95亿元,比上年同期下降24.11％；归属于上市公司股东的净利润0.87亿元,比上年同期下降21.00％。
点评
Q1受疫情影响,CDN需求旺盛,价格竞争趋缓,公司营收和盈利能力环比有所改善。2019Q4营业收入为14.38亿元,环比增长1.87％,2020Q1营业收入15.66亿元,环比增长8.92％,涨幅扩大7.05％。2020Q1归母净利润为0.87亿元,实现扭亏为盈。毛利率方面,2019Q3毛利率见底后(23.16％),2019Q4(24.95％)和2020Q1(24.87％)毛利率有所改善。费用方面,销售费用率和管理费用率稳中有降,2020Q1销售费用率(5.77％)较2019Q4下降0.84％,管理费用率(4.52％)较2019Q4下降1.45％,由于出售子公司,同时重资产业务IDC资金投入大幅降低,财务利息收入有所提升(0.36亿元)。公司保持CDN业务核心优势,继续推进精细化运营。2019年公司完成平台的互联网协议第6版(IPv6)升级,目前公司全线产品均已支持IPv6。推出全链路IPv6一站式解决方案,采用双协议栈技术,帮助客户基于现有IPv4网络架构,快速实现IPv4/IPv6的无障碍通信,完成IPv6改造的需求。近日,工信部、国家广播电视总局发布关于推进互联网电视业务IPv6改造的通知。中国移动、阿里云、腾讯云、百度云、京东云、华为云、网宿科技要对互联网电视业务相关的CDN进行IPv6改造。2020年末,基于IPv6协议的互联网电视业务服务能力达到IPv4的85％以上；基于IPv6协议的互联网电视业务加速性能达到IPv4 的85％以上。入选工信部网络安全公共服务平台,网宿安全实力再获国家层面肯定。一季度,凭借多年深耕安全领域的经验,公司《基于CDN的云端DDoS攻击防御系统》、《基于CDN的互联网业务欺诈检测防御系统》先后入选工信部网络安全技术应用试点示范项目,网宿云安全平台也由此入选工信部网络安全公共服务平台。此前,网宿已成为CDN领域首家CNCERT网络安全应急服务支撑单位、工信部首批网络安全威胁信息共享平台,成为护航国家网络安全的重要力量。
盈利预测
短期来看,受疫情影响,云办公、在线教育成为公司发展机遇,公司作为唯一A股上市公司,公司与运营商和各大互联网巨头一起为国家中小学网络云平台提供技术保障支持。长期来看,CDN行业竞争格局基本稳定,CDN量增价稳成长可期,公司坚持研发投入,从CDN加速拓展云安全、云计算与边缘计算业务,新业务值得期待。预计2020-2022年EPS分别为0.25、0.44和0.60元/股,对应4月24日收盘价8.23元,PE分别为33.57倍、18.52倍和13.68倍,维持"增持"评级。
风险提示:1)CDN行业竞争格局恶化；2)5G商业进程不及预期；3)研发投入不及预期；4)海外业务拓展不及预期。
[2020-04-24] 网宿科技(300017):2019年报毛利率下降,5G及疫情或促CDN业务回升-年报点评
■广发证券
公司公布2019年报:实现营业总收入60.1亿元,同比减少5.2％；归母净利润3448万元,同比减少95.7％；扣非归母净利润-5.9亿元,同比减少184.7％。
财报分析:(1)分产品看CDN营收54.4亿元,同比减少5.41％,毛利率24.91％,同比减少9.69pct；(2)三项费用率同比提升2.1个百分点,其中研发费用率提升2.9个百分点。研发资本化比例为17.4％。(3)投资收益为7.3亿元,其中处置子公司厦门秦淮科技有限公司确认投资收益7.16亿元。(4)资产减值损失为7.6亿元,其中商誉减值损失6.16亿元。(5)经营活动产生的现金流净额6.1亿元,流入同比减少16.94％。
预计公司2020年-2022年EPS分别为0.10元/股、0.12元/股、0.14元/股。我们认为,过去1-2年,受到互联网巨头冲击,公司CDN业务遭遇一定发展阻碍,收入、毛利率均有所下降。2020年疫情以来,线上各类应用发展促进整个CDN行业发展与需求提升,对于公司CDN业务恢复起到促进作用。同时CDN业务的需求提升,有望促进毛利率企稳回升。2020年公司整体业务、业绩有望得到一定恢复。另一方面,巨头大力发展CDN及云服务业务,使得行业内第三方中立的CDN厂商具有一定的稀缺性。A股中暂无合适的可比上市公司,略有可比意义的公司为优刻得(科创板上市公有云公司,业务包含部分CDN)、AKAMAI(美股上市公司,全球CDN行业龙头公司)。考虑上述可比公司的估值情况,并预计公司2020年CDN业务收入59.8亿元,给予4.5倍PS,对应合理价值为11.06元/股。近年互联网巨头在CDN领域发展势头迅猛,行业竞争加剧,因此给予公司"增持"评级。
风险提示:CDN行业价格战持续甚至愈演愈烈使得公司CDN业务售价进一步下降、或大客户外流；5G发展不及预期等。
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