股票走势分析
≈≈同兴达002845≈≈(更新:22.02.16)
[2022-02-16] 同兴达(002845):模组强者份额持续提升,进军上游封测领域-动态点评
■东方财富证券
【事项】
近期公司发布2021年业绩预告,全年归母净利润4.20-4.60亿元,同比增长62.79％-78.30％,对应2021年四季度归母净利润0.93-1.33亿元,同比增长7.25％-53.19％,环比增长14.79％-63.97％ 。
【评论】
公司经过多年深耕细作,已成为行业头部企业,与多家全球终端品牌厂商、头部面板厂商、ODM厂商达成战略合作,市占率逐年提升。2021年随着业务量的不断提升,公司实现了营收与盈利水平双向持续增长。随着智慧工厂的持续推进,整体生产效率和产品良率不断提升,产品单位成本下降以及综合效益提升,带来公司整体盈利能力的增强。
显示触控业务方面,在实现手机类产品稳定增长的同时,公司扩充的OLED智能穿戴和中大尺寸触显一体化模组高端产线愈发成熟,进一步增强了公司在规模效应和技术创新方面的优势,提升了公司的核心竞争力,带来新的利润增长点。
光学摄像业务方面,公司在现有客户的基础上,持续开拓市场,继续深耕智能终端领域,加强与主要品牌终端的合作,另一方面,进一步丰富产品应用领域,在手机之外的继续拓展市场,目前摄像模组已成为国内领先的无人机品牌以及全球平板电脑的供应商,带动了业绩的持续增长。
公司已与日月光半导体(昆山)合作开展"芯片先进封测(GoldBump)全流程封装测试项目",双方充分发挥各自优势共同投资建设生产线,目前产能配置为20000片/月。该合作项目拓展公司供应链上游显示驱动IC与CIS芯片业务,将与现有模组业务形成强大的协同效应。在保障芯片供应的同时,有效降低采购成本,提高公司核心竞争力与整体盈利能力。
【投资建议】
预计公司2021-2023年营收分别为126.95、146.94、167.34亿,归母净利润分别为4.49、5.47、6.79亿,EPS分别为1.92、2.33、2.90元/股,对应PE分别为14、11、9倍,给予"增持"评级。
【风险提示】
公司新业务拓展,扩产不及预期
消费电子市场需求持续疲软,行业竞争加剧
半导体供应链紧张格局持续
汇率剧烈波动对公司生产经营带来一定影响
[2021-12-23] 同兴达(002845):同兴达已做好柔性屏相关技术的储备布局
■证券时报
同兴达(002845)在互动平台表示，折叠手机市场整体基数尚小，但可以预见爆发增速很快，对应折叠柔性屏的需求也在快速增长，公司已做好柔性屏相关技术的储备布局，后续视市场需求进行相关投产工作。
[2021-10-29] 同兴达(002845):同兴达前三季度净利润3.27亿元 同比增长91.09%
■中国证券报
10月28日晚，同兴达发布三季报，前三季度公司营收90.16亿元，同比增长23.91%，归属于上市公司股东净利润3.27亿元，同比增长91.09%。
公司2021年半年报显示，公司主要从事研发、设计、生产和销售LCD、OLED显示模组和摄像头模组。产品应用于手机、平板电脑、智能穿戴、NOTEBOOK、车载、工控仪表、无人机、智能家居等领域。目前公司已成功与OPPO、vivo、传音、三星、小米、荣耀、联想、TCL、移动等国内主要品牌手机终端厂商形成了稳定长期的合作关系。还有一方面业务与面板厂商合作，手机整机厂商下订单给面板厂商，面板厂商委托公司以ODM 及OEM的方式进行加工。
[2021-10-15] 同兴达(002845):智慧工厂初步目标达成,切入半导体领域-三季点评
■天风证券
事件:公司发布2021年前三季度业绩预告,2021年前三季度公司预计实现归母净利润3.2-3.6亿元,同比增长87.20％-110.60％。公司近日与日月光半导体(昆山)有限公司签订了《项目合作框架协议》,合作"芯片金凸块(GoldBump)全流程封装测试项目"。本次合作项目的目标是建立卓越先进的高端封装技术的GoldBump封测公司,项目一期将建成月产能2万片12寸全流程GoldBump(金凸块)生产工厂,并成立了昆山全资子公司同兴达半导体。点评:我们看好公司持续推进智能化、数字化精益管理对盈利能力的助益,看好此次合作项目对公司核心竞争力和经营效率的提升。2021Q3单季度,公司预计实现归母净利润1.14-1.54亿元,同比增长28.60％至73.86％,环比增长-21.25％至6.46％。公司持续推进高端智慧工厂建设,目前已达成第一阶段目标,智慧工厂管理规范度高、生产效率高、产品质量优,工厂生产效率及良率居于行业领先水准,预计公司产品效益和成本控制将得到显著提高。
封测项目与公司主营业务保持高度协同,本次公司与日月光团队达成项目合作,有助于公司向产业链前端领域延伸布局,开阔新的业绩增长点,从而提高公司综合竞争力,提升经营效益与盈利水平,为此公司成立昆山同兴达半导体公司,注册资本7.5亿。在订单获取方面,公司显示模组业务为产品提供市场验证支持,可一定程度保障订单充足。芯片封测前期需要试产验证,项目投产后,公司可利用其驱动IC下游应用的市场优势,协同封测厂进行制造工艺、技术参数的进一步调试,争取在尽量短时间内完成验证并做量产。
获得行业龙头技术支持,保障快速量产、良品率。日月光集团在2003年已成为全球最大的半导体集成电路封装测试服务公司,在全球封装测试产业中,拥有最完整的供应链系统,昆山日月光为日月光集团下属子公司。此次项目所涉及的先进封装金凸块生产过程需使用UBM镀膜和光刻等高难度工序,不但需要根据产品制程特点购买配套设备,并需要由专业团队进行调试和试产,在此过程中特定设备需要持续运行和投入,如果没有专业可靠的技术团队,前期会耗费大量的时间与资源。本次项目选择日月光半导体负责技术与人员事项,日月光具有丰富、成熟的技术和项目经验,可最大程度保证快速量产和稳定产品良率。
GoldBump封测市场前景广阔,市场格局较好。此次切入的先进封装尤其是倒装芯片市场规模广阔。根据Yole预测,2025年先进封装的占比将提升至整体封测行业的49.4％,其中倒装为先进封装中最大市场。2018年先进封装市场规模约为280亿美元,其中倒装市场规模约224亿美元,占比达80％,2018-2024年的CAGR为6％。中国大陆GoldBump封测产能较少,目前是进入此细分市场的最佳时机。投资建议:公司21-23年净利润预测为5.00/6.5/8.48亿元,目标价65.30元,维持"买入"评级。
风险提示:先进封测市场竞争加剧;工厂效率提升不及预期;先进封测下游需求不及预期、新项目产能爬坡不及预期;
[2021-08-30] 同兴达(002845):智能化工厂降本增效,市占率逐步提升-半年报点评
■天风证券
事件:公司发布了2021年半年度报告。2021年上半年,公司实现营业收入61.45亿元,同比增长48.90％,实现归属于上市公司股东的净利润2.45亿元,同比增长197.18％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.06亿元,同比增长203.63％。
点评:持续看好同兴达作为国内液晶显示模组龙头与多家全球品牌厂商达成的战略合作关系和智能化、数字化精益管理战略对公司工厂效能的拉动。随着客户粘性不断增强,市场占有率逐渐提高,工厂生产效能不断提升,盈利能力显著增长,产能与产品结构的持续释放与优化,公司盈利能力将显著增长。
单季度来看,第二季度公司实现了营业收入34.74亿元,同比增长41.91％,环比增长30.10％,实现归属于上市公司股东的净利润1.44亿元,同比增长109.68％,环比增长43.01％。业绩增长的主要原因是公司市场占有率的不断提升,同时公司在产能扩张策略上顺利推进。在客户方面,成功拓展了全球知名平板电脑客户;此外,公司还进一步丰富产品应用领域,现已成为国内领先无人机品牌的主力供应商;带动光学摄像群的业绩持续增长。
费用率显著下降,精益管理带来成效。公司的成本优化取得显著成果,在公司的业绩大幅度提升的背景下,管理和销售费用的上涨幅度非常有限,公司三费(管理费用、财务费用和销售费用)合计占比为3.55％,较去年H1下降1.55个百分点。公司按照"工厂智能化、数字化、IT化"路线持续推进工厂整体管理水平,于2021年上半年获得显著成效,工厂生产效率及产品良率居于行业领先水准,公司产品效益的增加及成本的下降,带来盈利能力的增强,看好公司未来成本管控能力持续提升,盈利能力持续增强。
产品应用场景持续增加,客户需求拉动业绩增长。公司产品除广泛应用于智能手机外,在新能源汽车、无人机、智能穿戴领域都在逐步放量并良好增势。公司目前与oppo、vivo、小米、三星、传音、联想、TCL、大疆等大客户建立了长期稳定的合作关系,订单充分,产能充足,未来增长具有可见的持续性。产能持续释放,增强盈利能力。公司产能持续释放,增强公司盈利能力与核心竞争力:公司于去年扩充了OLED智能穿戴和中大尺寸触显一体化模组高端生产线,进一步增强公司在规模和技术创新等方面的优势,不断增强公司的盈利能力和核心竞争力,为公司利润带来新的增长点。投资建议:持续看好同兴达作为国内液晶显示模组龙头与多家全球品牌厂商达成的战略合作关系和智能化、数字化精益管理战略对公司工厂效能的拉动。预测2021-2023年归母净利润5.00/6.51/8.48亿元,维持"买入"评级。
风险提示:下游客户的备货力度不及预期、对关键客户的渗透进度不及预期、产能爬坡不及预期、成本优化效果不及预期
[2021-07-19] 同兴达(002845):同兴达建设无人仓库 降低管理成本
■中国证券报
7月19日晚间，同兴达在公布的调研活动信息中表示，公司投入大量资源建设无人仓库主要是出于两方面考虑，一是稳定安全，二是方便快捷。
同兴达表示，无人仓库的建立顾名思义减少了人工的投入，解决了人员的安全隐患问题;同时，由于制造行业所需的原材料不仅种类繁多、数量重大，而且很多原材料外形较为相似，肉眼难以区分。采用无人仓库专业智能化管理，可以根据无人仓库系统存储的数据快速精准定位所需的原材料位置，更加高效的完成取料过程，同时也降低了管理成本。
[2021-07-14] 同兴达(002845):低估值高成长,看好长期发展空间-中期点评
■天风证券
事件:公司发布2021年半年度业绩预告,2021H1公司预计实现归母净利润2.3-2.5亿元,同比增长178.64％-202.87％。
点评:我们持续推荐国内液晶显示模组龙头同兴达,公司与多家全球品牌厂商达成了战略合作关系,粘性不断增强,市场占有率逐渐提高;同时,公司持续推进智能化、数字化精益管理,工厂生产效能不断提升,盈利能力显著增长。随着产能与产品结构释放与优化,将持续驱动公司业绩增长。
1、半年度持续实现高增长,成功拓展全球知名客户
2021Q2单季度,公司实现归母净利润1.29-1.49亿元,同比增长86.96％-115.94％,环比增长27.86％-47.67％。主要因公司市场占有率不断提升,同时公司在成本优化、产能扩张策略上均顺利推进。在客户方面,成功拓展了全球知名平板电脑客户;此外,公司还进一步丰富产品应用领域,现已成为国内领先无人机品牌的主力供应商;带动光学摄像群的业绩持续增长。
产品应用领域和场景不断渗透增加,未来业绩持续增长可期。除广泛应用于智能手机外,在新能源汽车、无人机、智能穿戴领域都在逐步放量并呈现良好增势。公司目前与oppo、vivo、小米、三星、传音、联想、TCL、大疆等大客户建立了长期稳定的合作关系,订单充分,产能充足,未来增长具有可见的持续性。
2、提高工厂管理水平,盈利能力显著提升
公司按照"工厂智能化、数字化、IT化"路线持续推进工厂整体管理水平,打造管理规范、交货及时、质量可靠、成本受控的高端智慧工厂,2021年上半年,高端智慧工厂的优势力量持续发挥,工厂生产效率及产品良率居于行业领先水准,公司产品效益的增加及成本的下降,带来盈利能力的增强,看好公司未来成本管控能力持续提升,盈利能力持续增强。
3、产能持续释放,增强公司盈利能力与核心竞争力
公司于2020年扩充了OLED智能穿戴和中大尺寸触显一体化模组高端生产线,进一步增强公司在规模和技术创新等方面的优势,不断增强公司的盈利能力和核心竞争力,为公司利润带来新的增长点。我们认为公司未来将持续受益于1)21年下游客户积极备货;2)客户市占率提升+面板客户投产:19年,公司终端客户HMOV全球市占率达40％。同时,公司面板客户主要为京东方、群创光电等,其中京东方19年全球市占率达18.9％,且多条产线于20年投产。
投资建议:由于公司客户拓展顺利与产能释放顺利,将公司21-23年净利润预测由4.50/5.41/7.05亿元,上调为5.00/6.5/8.48亿元,对应估值为12.34/9.48和7.28,估值处于较低水平,给予目标价65.30元,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;产品研发不及预期;下游需求不及预期业绩预告均为初步核算结果,以正式报告披露数据为准
[2021-04-29] 同兴达(002845):液晶显示模组龙头,新年延续高景气度-季报点评
■天风证券
事件:2021年4月29日公司发布2020年度报告和2021年一季度业绩报告。2020年度实现营业收入106.01亿元,同比增长71.10％,实现归母净利润2.58亿元,同比增长133.37％;2021一季度实现营业收入26.71亿元,同比增长59.08％,归母净利润1.01亿元,同比增长637.06％。点评:我们持续推荐国内液晶显示模组龙头同兴达,公司与多家全球品牌厂商达成了战略合作关系,粘性不断增强,市场占有率逐渐提高;同时,公司持续推进智能化、数字化精益管理,工厂生产效能不断提升,盈利能力显著增长。随着产能与产品结构释放与优化,将持续驱动公司业绩增长。1、2020年度全年业绩表现亮眼,一季度延续高景气度2020年度公司业绩表现亮眼,利润质量高,2021年有望持续受益行业景气向上。2020年公司实现归母净利润2.58亿元,同比增长133.37％,单季度看,2020Q4实现归母净利润0.87亿元,同比增长133.71％,环比减少1.51％;2020年度,公司通过募投项目新增产品主要为5-7寸COG/COF异形全民屏全贴合显示模组。另外公司摄像头模组销售规模不断攀升,盈利能力持续增强,成为公司利润增长的重要一级。同时,产品应用领域和场景不断渗透增加,除广泛应用于智能手机外,在新能源汽车、无人机、智能穿戴领域都在逐步放量并呈现良好增势。公司目前与oppo、vivo、小 米、三星、传音、联想、TCL、大疆等大客户建立了长期稳定的合作关系,订单充分,产能充足,未来增长具有可见的持续性。2、2021年度延续高景气度,推进产能释放计划一季度公司延续2020年景气度,一季度实现归母净利润1.01亿元,同比增长637.06％,环比增长15.94％,超出业绩预告上限。同时,公司经营性现金流净额稳步增长,同比增加296.39％。公司2021年将持续加速推进"异形全面屏二合一显示模组项目","赣州金凤梅园新产能扩充项目"加快产能建设,推进产能释放。当下,公司下游客户积极备货、面板驱动IC紧缺+显示面板涨价,显示模组产品价格上涨、多摄需求提升、高清化带动单价上升等,公司在手订单稳步增长,随着南昌摄像头模组基地和赣州液晶显示模组基地的高端设备产线,产能不断提升,公司有望实现业绩持续快速增长。投资建议:预计公司21-22年净利润为4.50、5.41亿元,给予目标价65.30元,维持"买入"评级。
风险提示:扩产不及预期、下游景气度不及预期、产品结构优化不及预期
[2021-04-13] 同兴达(002845):全年业绩表现亮眼,一季度延续高景气度-2020年报及一季点评
■天风证券
事件:公司发布2020年业绩快报与2021年一季度预告,2020年公司预计实现营业收入105.80亿元,同比增长70.76％,实现归母净利润2.57亿元,同比增长132.02％。2021年一季度,公司预计实现归母净利润0.7-1亿元,同比增长411.12％-630.18％,点评:我们持续推荐国内液晶显示模组龙头同兴达,公司与多家全球品牌厂商达成了战略合作关系,粘性不断增强,市场占有率逐渐提高;同时,公司持续推进智能化、数字化精益管理,工厂生产效能不断提升,盈利能力显著增长。随着产能与产品结构释放与优化,将持续驱动公司业绩增长。
1、2020年度全年业绩表现亮眼,一季度延续高景气度2020年度公司业绩表现亮眼,利润质量高,2021年有望持续受益行业景气向上。2020年公司实现归母净利润2.57亿元,同比增长132.02％,单季度看,2020Q4实现归母净利润0.86亿元,同比增长132.43％,环比减少2.27％;一季度看公司延续2020年景气度,一季度实现归母净利润能0.7-1.0亿元,同比增长411.12％-630.18％,环比增长-18.60％-16.28％。公司业绩增长主要得益于1)深层次、高粘性的优质大客户体系充分保障营收和盈利水平双向持续增长;2)产品结构优化、管理赋能。下游客户备货积极,行业景气度持续提升。
同时,产品应用领域和场景不断渗透增加,除广泛应用于智能手机外,在新能源汽车、无人机、智能穿戴领域都在逐步放量并呈现良好增势。公司目前与oppo、vivo、小米、三星、传音、联想、TCL、大疆等大客户建立了长期稳定的合作关系,订单充分,产能充足,未来增长具有可见的持续性。
2、LCM:公司产能充足+产品结构完善,优享行业放量+客户投产公司19年打造了赣州高端液晶显示模组生产线,加大高端产品占比,且投资建设了年产6000万片异形全面屏二合一显示模组项目,未来将受益于1)21年下游客户积极备货;2)面板驱动IC紧缺+显示面板涨价,显示模组产品价格上涨;3)客户市占率提升+面板客户投产:19年,公司终端客户HMOV全球市占率达40％。同时,公司面板客户主要为京东方、群创光电等,其中京东方19年全球市占率达18.9％,且多条产线于20年投产。3、CCM:持续导入显示模组客户,公司受益于市场扩张,订单充足公司生物识别模组等产品已量产,并投资设立南昌摄像头模组工厂,年产能4800万颗。通过导入液晶显示模组客户,公司摄像头模组产线满产,并计划新增多条产线,届时月产能将由16kk增长到22kk,未来受益于:1)多摄催生需求:2)高清化带动单价上升;3)3Dsensing为发展新趋势。
投资建议:预计公司21-22年净利润为4.50、5.41亿元,维持21年34倍PE目标,给予目标价65.30,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;产品研发不及预期;下游需求不及预期;业绩快报、预告均为初步核算结果,以年报,一季报披露数据为准
[2021-03-16] 同兴达(002845):同兴达目前在手订单充足 产能在不断扩增
■证券时报
同兴达(002845)在互动平台表示，公司目前在手订单充足，预计未来订单也充足，生产经营情况良好。同时，产能在不断扩增，产能利用率也在不断提升，公司对未来业绩持续增长充满信心。
[2021-03-09] 同兴达(002845):同兴达摄像头模组产能约2000万颗/月 产能利用率稳步提升
■证券时报
同兴达(002845)今日在互动平台回复投资者提问表示，公司摄像头模组产品属于定制产品，像素和规格不同，单价不同。摄像头模组产品平均价格在稳步上升。目前产能约2000万颗每月，产能利用率在稳步提升。
[2021-02-22] 同兴达(002845):产品结构优化,新业务助力公司长期发展
■中泰证券
全方位客户体系助力公司成长。公司自成立起即专注于液晶模组的生产和销售,经过多年的积累,获得国内外众多主流厂商的供应商资格认证,与各手机厂商、ODM厂商和面板厂商等建立紧密的合作关系,产品应用于华为、三星、小米、OPPO、vivo等国内外主要终端厂商。公司深耕市场多年,通过建立全方位客户合作体系,形成持续稳定发展的雄厚基础。
产品结构持续优化,高端产品放量引领公司发展。公司持续推进产业链垂直整合,完善全产业链布局,深化产品成本控制、市场推广、及时交货等方面优势。同时加大研发投入力度,完成高端设备和摄像头产线建立,新产线产能的逐步释放有望助力公司品牌向高端化方向升级,引领公司成长。
液晶屏市场格局重塑,公司业务向OLED方向延伸前景可期。日韩厂商自2019年起相继退出LCD相关产线,液晶面板市场供求和产能分布格局面临重大调整。公司持续深化触显一体化优势,同时积极响应市场需求,完成MiniLED技术储备并实现OLED小批量试产。公司业务范围由传统液晶屏领域向OLED方向延伸,顺应行业需求保障公司长期发展。
多摄渗透加速,新业务打开公司成长空间。受下游需求影响,手机市场多摄渗透率提升成必然趋势,根据旭日大数据,2021年全球摄像头出货量预计将达到75亿颗。公司紧随行业发展趋势,业务布局向摄像头市场拓展,并凭借业内领先的平台,与华为、三星、闻泰、华勤和传音等各品牌达成合作。摄像头业务构成公司主要营收入增量,后续有望持续发力,助力公司成长。
盈利预测和投资建议:我们预计20/21/22年收入为102亿/148亿/192亿,归母净利润预计20/21/22年达到2.7亿/4.3亿/6亿。目前市值对应PE分别为23x/14x/10x,低于可比公司估值32x/21x/17x,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示事件:市场竞争加剧、客户集中度高、下游需求不及预期、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、新产线产能释放速度不及预期风险。
[2021-01-25] 同兴达(002845):业绩超预期,行业+战略多轮驱动业绩增厚-2020年度预告点评
■天风证券
事件:公司发布2020年业绩预告,预计归母净利润2.5-3.0亿元,yoy+126.13％-171.36％;扣非归母净利润2.0-2.5亿元,yoy+9,652.29％-12,090.36％;基本每股收益1.20-1.44元/股。点评:我们持续推荐国内液晶显示模组龙头同兴达,看好公司业绩表现。(1)全年业绩表现亮眼,利润质量高,符合我们的预期有望持续受益行业景气向上;(2)引入国资,优享战略资源;(3)深度绑定优质大客户,公司有望持续受益;(4)LCM与CCM双翼齐飞,业务协同发展潜力无限。
1、全年业绩表现亮眼,持续受益行业高景气公司预计全年实现归母净利润2.5-3.0亿元,同比增长126.13％-171.36％;扣非归母净利润2.0-2.5亿元,同比增长9,652.29％-12,090.36％。其中公司20Q4单季度实现归母净利润0.79-1.29亿元,同比增长113.51％-248.65％,环比变化-10.23％-46.59％。业绩增长主要得益于1)深层次、高粘性的优质大客户体系充分保障营收和盈利水平双向持续增长;2)产品结构优化、管理赋能。5G换机热潮带来充足订单,行业景气度提升。公司产品摄线头模组高速增长,触摸一体化模组快速增长;产品应用领域和场景不断渗透增加,除广泛应用于智能手机外,在新能源汽车、无人机、智能穿戴领域都在逐步放量并呈现良好增势。公司目前与oppo、vivo、小米、三星、传音、联想、TCL、大疆等大客户建立了长期稳定的合作关系,订单充分,产能充足,未来增长具有可见的持续性。
2、LCM:公司产能充足+产品结构完善,优享行业放量+客户投产公司19年打造了赣州高端液晶显示模组生产线,加大高端产品占比,且投资建设了年产6000万片异形全面屏二合一显示模组项目,未来将受益于1)20年自然换机+5G换机驱动下;2)面板驱动IC紧缺+显示面板涨价,显示模组产品价格自7月起开始上调,涨幅在10-20％;3)客户市占率提升+面板客户投产:19年,公司终端客户HMOV全球市占率达40％。同时,公司面板客户主要为京东方、群创光电等,其中京东方19年全球市占率达18.9％,且多条产线于20年投产。
3、CCM:持续导入显示模组客户,公司受益于市场扩张,订单充足公司生物识别模组等产品已量产,并投资设立南昌摄像头模组工厂,年产能4800万颗。通过导入液晶显示模组客户,公司摄像头模组产线满产,已开通18条产线,计划另增7条产线,届时月产能将由16kk增长到22kk,未来受益于:1)多摄催生需求:2)高清化带动单价上升,预计20年中国12MP手机镜头占比达83％;3)3Dsensing为发展新趋势,预计20年市场规模接近60亿美元。投资建议:预计公司20-22年净利润为3.00、4.50、5.41亿元,维持21年34倍PE目标,给予目标价65.30,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;产品研发不及预期;下游需求不及预期。
[2021-01-24] 同兴达(002845):同兴达2020年度净利润预增126%-171%
■上海证券报
同兴达披露2020年度业绩预告。公司预计2020年盈利25,000.00万元-30,000.00万元，比上年同期增长126.13%-171.36%。
[2020-10-31] 同兴达(002845):份额提升持续高成长,看好公司业绩持续高增速-季报点评
■天风证券
事件:公司发布2020年三季度报告,前三季度归母净利润1.71亿元,yoy+133.19％;基本每股收益0.84元/股。公司Q3扣非归母净利润0.72亿元,同比增长293.11％;前三季度为1.40亿元,同比大增1,086.05％。
点评:公司为液晶显示模组龙头,20年前三季度业绩大超预期。引入国资优享战略资源+行业景气向上+深层次、高粘性的优质大客户体系,公司LCM与CCM两翼齐飞,未来持续推荐!20年前三季度业绩符合我们预期,大超市场预期,持续受益行业高增长。公司预告20年前三季度归母净利润为1.71亿元,yoy+133.19％,20Q3归母净利润为0.88亿元,yoy+94.06％,QOQ+28.39％,业绩位于业绩预告区间中位,公司实现快速增长主要得益于公司产能利用率快速增长,与客户合作加深,保障了公司的产能充分消化。同时,公司不断优化产品结构、提升工厂管理效能,公司费用率降低,净利润率提升近1pct。未来,公司赣州二期24条产线全面达产后预计可实现主营业务收入22亿元,同时公司已量产摄像头模组,并切入3Dsensing领域。
汇兑损失抑制增长,扣汇兑损益净利润增速加快。Q3受汇率波动影响,公司出现汇兑损失。Q3公司产生财务费用5532万元,排除利息费用及利息收入后,财务费用为3025万元,我们预计为公司因汇率波动带来的汇兑损益,若扣除汇兑损失后Q3归母净利润为1.19亿元,公司同比增速158.70％;LCM:公司产能充足+产品结构完善,优享行业放量+客户投产。公司19年打造了赣州高端液晶显示模组生产线,加大高端产品占比,且投资建设了年产6000万片异形全面屏二合一显示模组项目,未来将受益于1)20年自然换机+5G换机驱动下,预计20-25年中国液晶显示模组市场规模将由2316.2亿元增长至3689.2亿元;2)面板驱动IC紧缺+显示面板涨价+疫情导致物流长时间瘫痪,显示模组产品价格自7月起开始上调,涨幅在10-20％;3)客户市占率提升+面板客户投产:19年,公司终端客户HMOV全球市占率达40％。同时,公司面板客户主要为京东方、群创光电等,其中京东方19年全球市占率达18.9％,且多条产线于20年投产。
CCM:持续导入显示模组客户,公司受益于市场扩张,订单充足。公司生物识别模组等产品已开始量产,并投资设立南昌摄像头模组工厂,年产能4800万颗。通过导入液晶显示模组客户,公司摄像头模组产线满产,已开通18条产线,计划另增7条产线,届时月产能将由16kk增长到22kk,未来受益于:1)多摄催生需求:截止20年4月,20年厂商发布的机型中,三摄占27.1％,四摄占比61％,预计21年全球手机摄像头出货量达75亿颗。2)高清化带动单价上升:15-19年,欧菲摄像头模组ASP由12.78元/颗增长至46.37元/颗,丘钛由22.38元/颗增长至25.52元/颗,舜宇由37.11元/颗增长至70.09元/颗。预计20年中国12MP手机镜头占比达83％;3)3Dsensing为发展新趋势,预计20年市场规模接近60亿美元。
投资建议:预计公司20-22年净利润为3.00、4.50、5.41亿元,给予21年PE=34x,对应目标价75.41元/股,市值153亿,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;产品研发不及预期;下游需求不及预期
[2020-10-15] 同兴达(002845):2020Q3业绩大超市场预期,份额提升持续高成长-三季预告点评
■天风证券
事件:公司发布20年前三季度业绩预告,预计归母净利润1.6-1.8亿元,yoy+118.27-145.55％;基本每股收益0.79-0.89元/股。
点评:公司为液晶显示模组龙头,20年前三季度业绩预告大超预期。引入国资优享战略资源+行业景气向上+深层次、高粘性的优质大客户体系,公司LCM与CCM两翼齐飞,未来持续推荐!20年前三季度业绩符合我们预期,大超市场预期,持续受益行业高增长。公司预告20年前三季度归母净利润为1.6-1.8亿元亿元,yoy+118.27-145.55％,预计对应20Q3归母净利润为0.77-0.97亿元,yoy+71.11-115.56％,主要得益于1)公司已建立深层次、高粘性的优质大客户合作体系,充分保障营收和盈利水平双向持续增长;2)公司不断优化产品结构、提升工厂管理效能。未来,公司赣州二期24条产线全面达产后预计可实现主营业务收入22亿元,同时公司已量产摄像头模组,并切入3Dsensing领域。绑定华为、OV、三星等龙头下,预计公司将持续受益5G换机带来的客户订单增加,明年持续高增长。
LCM:公司产能充足+产品结构完善,优享行业放量+客户投产。公司19年打造了赣州高端液晶显示模组生产线,加大高端产品占比,且投资建设了年产6000万片异形全面屏二合一显示模组项目,未来将受益于1)20年自然换机+5G换机驱动下,预计20-25年中国液晶显示模组市场规模将由2316.2亿元增长至3689.2亿元;2)面板驱动IC紧缺+显示面板涨价+疫情导致物流长时间瘫痪,显示模组产品价格自7月起开始上调,涨幅在10-20％;3)客户市占率提升+面板客户投产:19年,公司终端客户HMOV全球市占率达40％。同时,公司面板客户主要为京东方、群创光电等,其中京东方19年全球市占率达18.9％,且多条产线于20年投产。CCM:持续导入显示模组客户,公司受益于市场扩张,订单充足。公司生物识别模组等产品已开始量产,并投资设立南昌摄像头模组工厂,年产能4800万颗。通过导入液晶显示模组客户,公司摄像头模组产线满产,已开通18条产线,计划另增7条产线,届时月产能将由16kk增长到22kk,未来受益于:1)多摄催生需求:截止20年4月,20年厂商发布的机型中,三摄占27.1％,四摄占比61％,预计21年全球手机摄像头出货量达75亿颗。2)高清化带动单价上升:15-19年,欧菲摄像头模组ASP由12.78元/颗增长至46.37元/颗,丘钛由22.38元/颗增长至25.52元/颗,舜宇由37.11元/ 颗增长至70.09元/颗。预计20年中国12MP手机镜头占比达83％;3)3Dsensing为发展新趋势,预计20年市场规模接近60亿美元。
投资建议:预计公司20-22年净利润为3.00、4.50、5.41亿元,给予21年PE=34x,对应目标价75.41元/股,市值153亿,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;产品研发不及预期;下游需求不及预期
[2020-09-04] 同兴达(002845):LCM与CCM两翼齐飞,份额提升持续高成长
■天风证券
液晶显示模组龙头,引入国资加快战略布局。
公司主要产品为液晶显示模组、摄像头模组,主要客户为华为、OPPO、vivo、联想、TCL、三星、亚马逊等。1)液晶显示模组:公司赣州二期共有24条产线,全面达产后可实现日产智能屏近36万片,预计可实现主营业务收入22亿元。公司单位产线投资额已从12年的200万元左右上涨至19年的6,500万元左右,目前客户已覆盖全球主要手机品牌厂商和ODM厂商。
2)摄像头模组:公司产品已量产,并开发生物识别模组,切入3Dsensing新兴领域。此外,公司引入国资,优享更多政府、产业等战略资源,同时收购了展宏新材51％股权,加速异形全面屏、盲孔产品开发,提升市场竞争力。
产能充足+产品结构完善,公司优享显示模组行业放量+客户投产。
公司19年打造了赣州高端液晶显示模组生产线,当年下半年已快速释放产能,加大高端产品占比,且投资建设了年产6000万片异形全面屏二合一显示模组项目,未来将受益于1)20年自然换机+5G换机驱动显示模组需求上升,预计20-25年中国液晶显示模组市场规模将由2316.2亿元增长至3689.2亿元;2)面板驱动IC紧缺+显示面板涨价+疫情导致物流长时间瘫痪,显示模组产品价格自7月起开始上调,涨幅在10-20％;3)客户市占率提升+面板客户投产:15-19年,公司终端客户HMOV全球市占率由19％增长至40％。同时,公司面板客户主要为京东方、群创光电等,其中京东方19年全球市占率达18.9％,成为全球第一大LCD面板供应企业,多条产线于20年投产。
持续导入显示模组客户,公司摄像头模组订单充足,受益于市场规模扩张。
公司生物识别模组等产品已开始量产,并投资设立南昌摄像头模组工厂,年产能4800万颗。通过导入液晶显示模组客户,公司摄像头模组产线满产,已开通18条产线,计划另增7条产线,届时月产能将由16kk增长到22kk,未来受益于:1)多摄促进市场需求增长:截止20年4月,20年厂商发布的机型中,三摄机型占27.1％,四摄机型占比61％。多摄拉升手机摄像头出货量,预计21年全球手机摄像头出货量达75亿颗。2)高清化带动单价上升:15-19年,欧菲摄像头模组ASP由12.78元/颗增长至46.37元/颗,丘钛由22.38元/颗增长至25.52元/颗,舜宇由37.11元/颗增长至70.09元/颗。预计20年中国12MP手机镜头占比达83％;3)3Dsensing为发展趋势:手机市场掀起3D摄像浪潮,预计20年15％-20％的手机有望搭载ToF摄像头,3Dsensing市场规模接近60亿美元,渗透率达到20％。
投资建议:预计公司20-22年净利润为3.00、4.50、5.41亿元,给予公司21年PE=23x,对应目标价51.04元/股,103.5亿元市值,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;产品研发不及预期;下游需求不及预期
[2020-08-18] 同兴达(002845):同兴达非公开发行股票申请获证监会核准批复
■上海证券报
同兴达公告，公司于2020年8月18日收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过6,000万股新股，发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量。
[2020-08-10] 同兴达(002845):同兴达公司OLED产品已经进入小批量试产阶段
■证券时报
同兴达(002845)8月10日在互动平台表示，公司OLED产品已经进入小批量试产阶段。
[2020-07-09] 同兴达(002845):同兴达OLED产品已经进入小批量试产
■证券时报
同兴达(002845)7月9日在互动平台表示，公司的OLED产品已经进入小批量试产阶段。
[2020-06-15] 同兴达(002845):年报数据更正越描越黑 同兴达信息披露形同儿戏
■上海证券报
一则报道引发的年报更正公告，暴露出同兴达信息披露混乱的冰山一角。
6月10日，上证报以《行政人员人均年薪百万，一朝降薪八成，这家上市公司薪酬玩起过山车》为题的报道，指出同兴达行政人员薪酬异常。对此，同兴达公告称，公司2018年年报存在数据错误，即年报披露的不是真实情况，从而导致报道“不属实”，并对该年报数据做了更正。
然而，记者发现，更正后的同兴达行政人员数量、平均薪酬水平，与公司当年财务数据存在明显矛盾——前两者相乘得出的行政及财务人员薪酬总额，远高于管理人员薪酬总额。按常识，管理人员薪酬总额应该包括行政及财务人员薪酬总额。
换言之，为了掩盖数据异常而修补更改，反而更衬托出公司财务数据的不可信。
真实，是上市公司信息披露的底线。如果年报数据说改就改，改了还错，其问题就不仅是疏忽、致歉这么简单，否则所有财务造假都可以一改了事。数据打架、前后矛盾之下，同兴达的财务数据有几成是真实的?
记者调查发现，同兴达的问题不止于此。千里之堤，毁于蚁穴。当一家公司用错误掩盖错误，将盈利依赖于补贴，把希望低价位让利于关联方，包括监管机构在内的市场各方应以更加谨慎的眼光来审视它。
人数越描越黑
同兴达信披问题频出
上证报日前翻阅同兴达近三年财务报表作研究，竟发现其2018年报披露的数据存在异常，通过计算得知，公司2018年普通行政及财务人员年薪百万，跟前后年度差异巨大，报道刊发后，引起市场热议。
6月12日晚间，同兴达对此予以回应，公司给出的解释是，年报数据写错了。
当晚，同兴达更正了2018年年报，并表示，“截止(应为‘至’)2018年末，公司行政人员数量为465人，财务人员25人，大于2017年，小于2019年。根据2018年行政人员及财务人员平均人数进行测算(不包括公司董事、监事、高级管理人员)，行政人员及财务人员2018年平均年薪为21.31万元，薪酬合理。”
这一解释看似合理，但简单计算却可以发现，与财报其他数据却对不上了。
按照更正后数据，同兴达行政及财务人员合计490人，剔除董监高合计12人，普通行政及财务人员478人，其2018年人均年薪21.31万元，两者相乘可得出，行政及财务人员2018年薪酬总额10186.18万元。
然而，更新后的2018年年报显示，管理人员薪酬合计8042.37万元，剔除董监高薪酬1116.34万元，行政及财务人员当年薪酬总额合计6926.03万元。
显然，仅“行政及财务人员薪酬”这一项，公司在一份年报中就存在明显矛盾，两个口径的统计差额高达3260.15万元。
对此，同兴达董秘李岑对上证报解释，行政及财务人员的数据，是截至2018年底的时点数据，而普通行政及财务人员2018年人均薪酬21.31万元，是这一年的区间数据。2018年，同兴达因为人员流动较多导致上述差异。
上述解释乍看似乎也解释得通。但对比同兴达同期其他类别人员数据变动，就显得行政人员飙升的突然突兀(见表格)。
比如，2018年公司销售人员，从2017年64名突然减少到2018年的34名，财务人员2018年人数比上年仅增加1人;但行政人员则突然从160人飙升到465人。
一家上市公司的普通行政及财务人员薪酬总额出现3260.15万元的差额，却归因于人员流动过大，这背后究竟想掩盖什么问题?
记者在猎聘等招聘平台上看到，南昌光电(现已是控股子公司)招聘人力资源规划师开出年薪7.2万元至9.6万元，绩效专员的年薪在4.8万元至8.4万元。假如以行政人员年薪10万元计算，要想解释3260.15万元差额的合理性，同兴达需要让300多人在2018年年初入职，到该年底又离职。
只是，2017年至2018年同兴达即使有扩张，也不至于要将大部分普通行政及财务人员大换血?
同时，同兴达以“年报个别数据有误”为由变更2018年年报，已经暴露出上市公司信披瑕疵。而上证报记者通过调查发现，同兴达信披不仅存在瑕疵，甚至存在信披违规嫌疑。
2019年12月9日，同兴达复审通过深圳市科技创新委员会、深圳市财政委员会、深圳市国家税务局、深圳市地方税务局联合审核的高新技术企业认定，自2019年至2021年，按照15%税率征收企业所得税。
一位业内人士分析，上述事项属于《上市公司信息披露管理办法》中“获得大额政府补贴等可能对公司资产、负债、权益或者经营成果产生重大影响的额外收益”的情形，需要及时公告。
但是梳理同兴达公告可见，同兴达未能及时公告上述事项，仅在2019年年报中略有提及。
去年盈利靠政府补贴
子公司引入关联方惹争议
如果仅关注营收、归母净利润两个指标，同兴达过去3年的表现颇为正常，可稍微挖掘一下公司的主营业务盈利能力，记者却发现，公司主营业务几乎无法持续贡献盈利，尤其是在2019年，公司1.11亿元的归母净利润，几乎全部来自政府补贴。
2019年，同兴达实现归母净利润1.11亿元，而当期的政府补助高达1.39亿元，这直接导致上市公司扣非后归母净利润仅为205.08万元。
不仅是2019年一年，2017年、2018年，公司扣非后归母净利润逐年下降，分别为1.08亿元、5313.74万元，可当期，公司能够计入损益的政府补助分别为4955.84万元、5547.93万元。凭借着政府补助，同兴达2017年、2018年的归母净利润稍稍好看了一些，分别为1.49亿元、9808.64万元。
面对盈利能力连年下挫的主营业务，同兴达却做了一件令人匪夷所思的事情——把快速成长的摄像头模组业务，分38.87%股权给实际控制人及公司高管，而且作价很便宜。
2019年12月14日，同兴达发布公告称，公司全资子公司南昌光电拟进行增资，引入上市公司实控人之一钟小平、上市公司副总经理梁甫华作为增资股东，二人分别出资1.394亿元、8760万元，分别获得增资后南昌光电23.87%、15%的股权。相当于投后估值不到6亿元。
南昌光电主营摄像头模组的研发、生产及销售。彼时公告显示，该公司2019年1月至9月营收为4.15亿元、净利润为1591.31万元。或许是因为盈利表现不突出，南昌光电增资时采用的是资产基础法来评估，资产增值率仅为4.27%。
可几个月后发布的2019年年报显示，南昌光电2019年的业绩迅速增长，当期营收为8.8亿元，同比增长超过30倍;盈利为3422.41万元，同比增长超过580倍。对照2019年前三季度数据进一步分析，南昌光电在2019年第四季度实现营收约为4.65亿元，实现净利润1831.1万元，两个数据均超过前三季度总和。
需要注意的是，同兴达宣布为南昌光电引入资金方就在2019年12月14日，只要公司治理没有问题，同兴达、钟小平、梁甫华都能够明确知道，南昌光电的业务正在爆发，甚至已经掌握了第四季度前2个月的数据。可其在披露方案时，依然只公布了2019年前三季度的数据，并用资产基础法评估后低价“让出”38.87%的股权。
如此一来，一条向实控人等转让部分优质资产的脉络逐渐明晰，虽然该方案通过了彼时的股东大会，可南昌光电这样的子公司运营得如何，只有内部人才能知道，如果他们选择不披露更加翔实的信息，其他中小股东怎么可能做出合理判断?
从行政人员人数变化疑团，到事关公司盈利多寡的所得税率变化不及时披露，再到重要子公司对关联方增资扩股时作价公允性存疑，同兴达呈现给外界的面貌可谓矛盾多多。这背后究竟掩藏了什么不为人知的运作?
[2020-05-12] 同兴达(002845):同兴达实控人等转让公司5%股份,引入国有资本
■上海证券报
同兴达公告，公司实际控制人钟小平及刘秋香、公司股东泰欣德合伙与南昌金开资本管理有限公司（以下简称“金开资本”）于2020年5月11日签订股份转让协议，将其持有的合计10,139,400股无限售流通股（占公司总股本的5.00%）通过协议转让方式转让给金开资本。交易价格为19.01元/股，目标股份转让价款总额为192,749,994元。金开资本是由南昌经济技术开发区管理委员会批准组建的大型综合国有企业南昌金开集团有限公司的全资子公司。本次公司拟引入国有资本，符合公司的战略发展需要，对公司未来发展将会产生积极影响。
[2020-03-26] 同兴达(002845):同兴达一季度净利预增90%-184%
■证券时报
同兴达(002845)3月26日晚间披露第一季度业绩预告，公司预盈1000万元–1500万元，同比增长89.61% - 184.42%。截至目前，公司2018年开始布局的赣州高端设备智慧工厂现已实现产能释放，摄像头模组也已实现产能释放。为应对疫情冲击，公司已与客户达成协商一致，适当调整销售订单的交货安排，将未能完成的订单进行后续月份分解分配。
[2020-01-04] 同兴达(002845):同兴达公司摄像头模组业务逐渐增长
■证券时报
1月4日，同兴达(002845)在互动平台表示，公司摄像头模组业务逐渐增长，目前品牌客户主要是国内一线品牌客户等。公司和华为一直保持良好的合作关系，但在 折叠屏方面暂没有合作，公司将持续研发并提供更多的先进显示产品，助力5G时代。
[2019-09-24] 同兴达(002845):同兴达拟收购展宏新材51%股权,提升5G相关产品规模化供应能力
■上海证券报
同兴达公告，公司拟以1,020万元的价格向自然人王军民收购赣州市展宏新材科技有限公司（以下简称“展宏新材”）51%股权。展宏新材主营显示器所用偏光膜（板）、光学功能膜及光学补偿膜及相关材料的研发、生产和技术服务等。本次收购主要用来实施偏光板裁切项目，优化公司产业链的垂直整合，提升消费性电子5G相关产品的规模化供应能力，加速实现公司异形全面屏、盲孔产品的快速开发战略。
[2019-08-04] 同兴达(002845):同兴达订单已经逐渐恢复,产能利用率在逐渐增加
■证券时报
同兴达(002845)8月4日晚公告，受贸易摩擦影响，公司部分核心客户的订单减缓，对公司经营业绩产生了较大影响。目前订单已经逐渐恢复，产能利用率在逐渐增加。
[2019-06-28] 同兴达(002845):同兴达,今年以来获政府补助4422.85万元
■证券时报
同兴达(002845)6月28日晚间公告，公司及全资子公司今年累计收到政府补助资金4422.85万元，预计将会增加公司本年度利润4422.85万元。
[2019-03-01] 同兴达(002845):同兴达公司具备量产AMOLED模组能力可满足目前市场需求
■上海证券报
同兴达3月1日在互动平台上回答投资者提问时表示，公司具备量产AMOLED模组能力可满足目前市场需求。公司南昌子公司摄像头模组订单情况良好，已经量产。
[2018-10-24] 同兴达(002845):同兴达正就深圳国资驰援事项与相关职能部门沟通对接
■证券时报
同兴达(002845)10月24日在投资者互动平台表示，关于深圳国资驰援上市公司事项，公司正在与深圳市相关职能部门沟通对接，了解情况，以备公司未来的可能需要。公司目前经营稳定，订单充足，业绩稳步增长。
[2018-08-23] 同兴达(002845):同兴达,与VIVO签署战略框架采购协议
■证券时报
同兴达(002845)8月22日晚公告，公司与VIVO签署战略框架采购协议，包括了业务交付协议、诚信合作协议、廉洁合作协议、备料及供货保证协议等条款。双方合作的项目包含但不限于显示模组，具体以采购订单为准。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2022-02-16] 同兴达(002845):模组强者份额持续提升,进军上游封测领域-动态点评
■东方财富证券
【事项】
近期公司发布2021年业绩预告,全年归母净利润4.20-4.60亿元,同比增长62.79％-78.30％,对应2021年四季度归母净利润0.93-1.33亿元,同比增长7.25％-53.19％,环比增长14.79％-63.97％ 。
【评论】
公司经过多年深耕细作,已成为行业头部企业,与多家全球终端品牌厂商、头部面板厂商、ODM厂商达成战略合作,市占率逐年提升。2021年随着业务量的不断提升,公司实现了营收与盈利水平双向持续增长。随着智慧工厂的持续推进,整体生产效率和产品良率不断提升,产品单位成本下降以及综合效益提升,带来公司整体盈利能力的增强。
显示触控业务方面,在实现手机类产品稳定增长的同时,公司扩充的OLED智能穿戴和中大尺寸触显一体化模组高端产线愈发成熟,进一步增强了公司在规模效应和技术创新方面的优势,提升了公司的核心竞争力,带来新的利润增长点。
光学摄像业务方面,公司在现有客户的基础上,持续开拓市场,继续深耕智能终端领域,加强与主要品牌终端的合作,另一方面,进一步丰富产品应用领域,在手机之外的继续拓展市场,目前摄像模组已成为国内领先的无人机品牌以及全球平板电脑的供应商,带动了业绩的持续增长。
公司已与日月光半导体(昆山)合作开展"芯片先进封测(GoldBump)全流程封装测试项目",双方充分发挥各自优势共同投资建设生产线,目前产能配置为20000片/月。该合作项目拓展公司供应链上游显示驱动IC与CIS芯片业务,将与现有模组业务形成强大的协同效应。在保障芯片供应的同时,有效降低采购成本,提高公司核心竞争力与整体盈利能力。
【投资建议】
预计公司2021-2023年营收分别为126.95、146.94、167.34亿,归母净利润分别为4.49、5.47、6.79亿,EPS分别为1.92、2.33、2.90元/股,对应PE分别为14、11、9倍,给予"增持"评级。
【风险提示】
公司新业务拓展,扩产不及预期
消费电子市场需求持续疲软,行业竞争加剧
半导体供应链紧张格局持续
汇率剧烈波动对公司生产经营带来一定影响
[2021-12-23] 同兴达(002845):同兴达已做好柔性屏相关技术的储备布局
■证券时报
同兴达(002845)在互动平台表示，折叠手机市场整体基数尚小，但可以预见爆发增速很快，对应折叠柔性屏的需求也在快速增长，公司已做好柔性屏相关技术的储备布局，后续视市场需求进行相关投产工作。
[2021-10-29] 同兴达(002845):同兴达前三季度净利润3.27亿元 同比增长91.09%
■中国证券报
10月28日晚，同兴达发布三季报，前三季度公司营收90.16亿元，同比增长23.91%，归属于上市公司股东净利润3.27亿元，同比增长91.09%。
公司2021年半年报显示，公司主要从事研发、设计、生产和销售LCD、OLED显示模组和摄像头模组。产品应用于手机、平板电脑、智能穿戴、NOTEBOOK、车载、工控仪表、无人机、智能家居等领域。目前公司已成功与OPPO、vivo、传音、三星、小米、荣耀、联想、TCL、移动等国内主要品牌手机终端厂商形成了稳定长期的合作关系。还有一方面业务与面板厂商合作，手机整机厂商下订单给面板厂商，面板厂商委托公司以ODM 及OEM的方式进行加工。
[2021-10-15] 同兴达(002845):智慧工厂初步目标达成,切入半导体领域-三季点评
■天风证券
事件:公司发布2021年前三季度业绩预告,2021年前三季度公司预计实现归母净利润3.2-3.6亿元,同比增长87.20％-110.60％。公司近日与日月光半导体(昆山)有限公司签订了《项目合作框架协议》,合作"芯片金凸块(GoldBump)全流程封装测试项目"。本次合作项目的目标是建立卓越先进的高端封装技术的GoldBump封测公司,项目一期将建成月产能2万片12寸全流程GoldBump(金凸块)生产工厂,并成立了昆山全资子公司同兴达半导体。点评:我们看好公司持续推进智能化、数字化精益管理对盈利能力的助益,看好此次合作项目对公司核心竞争力和经营效率的提升。2021Q3单季度,公司预计实现归母净利润1.14-1.54亿元,同比增长28.60％至73.86％,环比增长-21.25％至6.46％。公司持续推进高端智慧工厂建设,目前已达成第一阶段目标,智慧工厂管理规范度高、生产效率高、产品质量优,工厂生产效率及良率居于行业领先水准,预计公司产品效益和成本控制将得到显著提高。
封测项目与公司主营业务保持高度协同,本次公司与日月光团队达成项目合作,有助于公司向产业链前端领域延伸布局,开阔新的业绩增长点,从而提高公司综合竞争力,提升经营效益与盈利水平,为此公司成立昆山同兴达半导体公司,注册资本7.5亿。在订单获取方面,公司显示模组业务为产品提供市场验证支持,可一定程度保障订单充足。芯片封测前期需要试产验证,项目投产后,公司可利用其驱动IC下游应用的市场优势,协同封测厂进行制造工艺、技术参数的进一步调试,争取在尽量短时间内完成验证并做量产。
获得行业龙头技术支持,保障快速量产、良品率。日月光集团在2003年已成为全球最大的半导体集成电路封装测试服务公司,在全球封装测试产业中,拥有最完整的供应链系统,昆山日月光为日月光集团下属子公司。此次项目所涉及的先进封装金凸块生产过程需使用UBM镀膜和光刻等高难度工序,不但需要根据产品制程特点购买配套设备,并需要由专业团队进行调试和试产,在此过程中特定设备需要持续运行和投入,如果没有专业可靠的技术团队,前期会耗费大量的时间与资源。本次项目选择日月光半导体负责技术与人员事项,日月光具有丰富、成熟的技术和项目经验,可最大程度保证快速量产和稳定产品良率。
GoldBump封测市场前景广阔,市场格局较好。此次切入的先进封装尤其是倒装芯片市场规模广阔。根据Yole预测,2025年先进封装的占比将提升至整体封测行业的49.4％,其中倒装为先进封装中最大市场。2018年先进封装市场规模约为280亿美元,其中倒装市场规模约224亿美元,占比达80％,2018-2024年的CAGR为6％。中国大陆GoldBump封测产能较少,目前是进入此细分市场的最佳时机。投资建议:公司21-23年净利润预测为5.00/6.5/8.48亿元,目标价65.30元,维持"买入"评级。
风险提示:先进封测市场竞争加剧;工厂效率提升不及预期;先进封测下游需求不及预期、新项目产能爬坡不及预期;
[2021-08-30] 同兴达(002845):智能化工厂降本增效,市占率逐步提升-半年报点评
■天风证券
事件:公司发布了2021年半年度报告。2021年上半年,公司实现营业收入61.45亿元,同比增长48.90％,实现归属于上市公司股东的净利润2.45亿元,同比增长197.18％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.06亿元,同比增长203.63％。
点评:持续看好同兴达作为国内液晶显示模组龙头与多家全球品牌厂商达成的战略合作关系和智能化、数字化精益管理战略对公司工厂效能的拉动。随着客户粘性不断增强,市场占有率逐渐提高,工厂生产效能不断提升,盈利能力显著增长,产能与产品结构的持续释放与优化,公司盈利能力将显著增长。
单季度来看,第二季度公司实现了营业收入34.74亿元,同比增长41.91％,环比增长30.10％,实现归属于上市公司股东的净利润1.44亿元,同比增长109.68％,环比增长43.01％。业绩增长的主要原因是公司市场占有率的不断提升,同时公司在产能扩张策略上顺利推进。在客户方面,成功拓展了全球知名平板电脑客户;此外,公司还进一步丰富产品应用领域,现已成为国内领先无人机品牌的主力供应商;带动光学摄像群的业绩持续增长。
费用率显著下降,精益管理带来成效。公司的成本优化取得显著成果,在公司的业绩大幅度提升的背景下,管理和销售费用的上涨幅度非常有限,公司三费(管理费用、财务费用和销售费用)合计占比为3.55％,较去年H1下降1.55个百分点。公司按照"工厂智能化、数字化、IT化"路线持续推进工厂整体管理水平,于2021年上半年获得显著成效,工厂生产效率及产品良率居于行业领先水准,公司产品效益的增加及成本的下降,带来盈利能力的增强,看好公司未来成本管控能力持续提升,盈利能力持续增强。
产品应用场景持续增加,客户需求拉动业绩增长。公司产品除广泛应用于智能手机外,在新能源汽车、无人机、智能穿戴领域都在逐步放量并良好增势。公司目前与oppo、vivo、小米、三星、传音、联想、TCL、大疆等大客户建立了长期稳定的合作关系,订单充分,产能充足,未来增长具有可见的持续性。产能持续释放,增强盈利能力。公司产能持续释放,增强公司盈利能力与核心竞争力:公司于去年扩充了OLED智能穿戴和中大尺寸触显一体化模组高端生产线,进一步增强公司在规模和技术创新等方面的优势,不断增强公司的盈利能力和核心竞争力,为公司利润带来新的增长点。投资建议:持续看好同兴达作为国内液晶显示模组龙头与多家全球品牌厂商达成的战略合作关系和智能化、数字化精益管理战略对公司工厂效能的拉动。预测2021-2023年归母净利润5.00/6.51/8.48亿元,维持"买入"评级。
风险提示:下游客户的备货力度不及预期、对关键客户的渗透进度不及预期、产能爬坡不及预期、成本优化效果不及预期
[2021-07-19] 同兴达(002845):同兴达建设无人仓库 降低管理成本
■中国证券报
7月19日晚间，同兴达在公布的调研活动信息中表示，公司投入大量资源建设无人仓库主要是出于两方面考虑，一是稳定安全，二是方便快捷。
同兴达表示，无人仓库的建立顾名思义减少了人工的投入，解决了人员的安全隐患问题;同时，由于制造行业所需的原材料不仅种类繁多、数量重大，而且很多原材料外形较为相似，肉眼难以区分。采用无人仓库专业智能化管理，可以根据无人仓库系统存储的数据快速精准定位所需的原材料位置，更加高效的完成取料过程，同时也降低了管理成本。
[2021-07-14] 同兴达(002845):低估值高成长,看好长期发展空间-中期点评
■天风证券
事件:公司发布2021年半年度业绩预告,2021H1公司预计实现归母净利润2.3-2.5亿元,同比增长178.64％-202.87％。
点评:我们持续推荐国内液晶显示模组龙头同兴达,公司与多家全球品牌厂商达成了战略合作关系,粘性不断增强,市场占有率逐渐提高;同时,公司持续推进智能化、数字化精益管理,工厂生产效能不断提升,盈利能力显著增长。随着产能与产品结构释放与优化,将持续驱动公司业绩增长。
1、半年度持续实现高增长,成功拓展全球知名客户
2021Q2单季度,公司实现归母净利润1.29-1.49亿元,同比增长86.96％-115.94％,环比增长27.86％-47.67％。主要因公司市场占有率不断提升,同时公司在成本优化、产能扩张策略上均顺利推进。在客户方面,成功拓展了全球知名平板电脑客户;此外,公司还进一步丰富产品应用领域,现已成为国内领先无人机品牌的主力供应商;带动光学摄像群的业绩持续增长。
产品应用领域和场景不断渗透增加,未来业绩持续增长可期。除广泛应用于智能手机外,在新能源汽车、无人机、智能穿戴领域都在逐步放量并呈现良好增势。公司目前与oppo、vivo、小米、三星、传音、联想、TCL、大疆等大客户建立了长期稳定的合作关系,订单充分,产能充足,未来增长具有可见的持续性。
2、提高工厂管理水平,盈利能力显著提升
公司按照"工厂智能化、数字化、IT化"路线持续推进工厂整体管理水平,打造管理规范、交货及时、质量可靠、成本受控的高端智慧工厂,2021年上半年,高端智慧工厂的优势力量持续发挥,工厂生产效率及产品良率居于行业领先水准,公司产品效益的增加及成本的下降,带来盈利能力的增强,看好公司未来成本管控能力持续提升,盈利能力持续增强。
3、产能持续释放,增强公司盈利能力与核心竞争力
公司于2020年扩充了OLED智能穿戴和中大尺寸触显一体化模组高端生产线,进一步增强公司在规模和技术创新等方面的优势,不断增强公司的盈利能力和核心竞争力,为公司利润带来新的增长点。我们认为公司未来将持续受益于1)21年下游客户积极备货;2)客户市占率提升+面板客户投产:19年,公司终端客户HMOV全球市占率达40％。同时,公司面板客户主要为京东方、群创光电等,其中京东方19年全球市占率达18.9％,且多条产线于20年投产。
投资建议:由于公司客户拓展顺利与产能释放顺利,将公司21-23年净利润预测由4.50/5.41/7.05亿元,上调为5.00/6.5/8.48亿元,对应估值为12.34/9.48和7.28,估值处于较低水平,给予目标价65.30元,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;产品研发不及预期;下游需求不及预期业绩预告均为初步核算结果,以正式报告披露数据为准
[2021-04-29] 同兴达(002845):液晶显示模组龙头,新年延续高景气度-季报点评
■天风证券
事件:2021年4月29日公司发布2020年度报告和2021年一季度业绩报告。2020年度实现营业收入106.01亿元,同比增长71.10％,实现归母净利润2.58亿元,同比增长133.37％;2021一季度实现营业收入26.71亿元,同比增长59.08％,归母净利润1.01亿元,同比增长637.06％。点评:我们持续推荐国内液晶显示模组龙头同兴达,公司与多家全球品牌厂商达成了战略合作关系,粘性不断增强,市场占有率逐渐提高;同时,公司持续推进智能化、数字化精益管理,工厂生产效能不断提升,盈利能力显著增长。随着产能与产品结构释放与优化,将持续驱动公司业绩增长。1、2020年度全年业绩表现亮眼,一季度延续高景气度2020年度公司业绩表现亮眼,利润质量高,2021年有望持续受益行业景气向上。2020年公司实现归母净利润2.58亿元,同比增长133.37％,单季度看,2020Q4实现归母净利润0.87亿元,同比增长133.71％,环比减少1.51％;2020年度,公司通过募投项目新增产品主要为5-7寸COG/COF异形全民屏全贴合显示模组。另外公司摄像头模组销售规模不断攀升,盈利能力持续增强,成为公司利润增长的重要一级。同时,产品应用领域和场景不断渗透增加,除广泛应用于智能手机外,在新能源汽车、无人机、智能穿戴领域都在逐步放量并呈现良好增势。公司目前与oppo、vivo、小 米、三星、传音、联想、TCL、大疆等大客户建立了长期稳定的合作关系,订单充分,产能充足,未来增长具有可见的持续性。2、2021年度延续高景气度,推进产能释放计划一季度公司延续2020年景气度,一季度实现归母净利润1.01亿元,同比增长637.06％,环比增长15.94％,超出业绩预告上限。同时,公司经营性现金流净额稳步增长,同比增加296.39％。公司2021年将持续加速推进"异形全面屏二合一显示模组项目","赣州金凤梅园新产能扩充项目"加快产能建设,推进产能释放。当下,公司下游客户积极备货、面板驱动IC紧缺+显示面板涨价,显示模组产品价格上涨、多摄需求提升、高清化带动单价上升等,公司在手订单稳步增长,随着南昌摄像头模组基地和赣州液晶显示模组基地的高端设备产线,产能不断提升,公司有望实现业绩持续快速增长。投资建议:预计公司21-22年净利润为4.50、5.41亿元,给予目标价65.30元,维持"买入"评级。
风险提示:扩产不及预期、下游景气度不及预期、产品结构优化不及预期
[2021-04-13] 同兴达(002845):全年业绩表现亮眼,一季度延续高景气度-2020年报及一季点评
■天风证券
事件:公司发布2020年业绩快报与2021年一季度预告,2020年公司预计实现营业收入105.80亿元,同比增长70.76％,实现归母净利润2.57亿元,同比增长132.02％。2021年一季度,公司预计实现归母净利润0.7-1亿元,同比增长411.12％-630.18％,点评:我们持续推荐国内液晶显示模组龙头同兴达,公司与多家全球品牌厂商达成了战略合作关系,粘性不断增强,市场占有率逐渐提高;同时,公司持续推进智能化、数字化精益管理,工厂生产效能不断提升,盈利能力显著增长。随着产能与产品结构释放与优化,将持续驱动公司业绩增长。
1、2020年度全年业绩表现亮眼,一季度延续高景气度2020年度公司业绩表现亮眼,利润质量高,2021年有望持续受益行业景气向上。2020年公司实现归母净利润2.57亿元,同比增长132.02％,单季度看,2020Q4实现归母净利润0.86亿元,同比增长132.43％,环比减少2.27％;一季度看公司延续2020年景气度,一季度实现归母净利润能0.7-1.0亿元,同比增长411.12％-630.18％,环比增长-18.60％-16.28％。公司业绩增长主要得益于1)深层次、高粘性的优质大客户体系充分保障营收和盈利水平双向持续增长;2)产品结构优化、管理赋能。下游客户备货积极,行业景气度持续提升。
同时,产品应用领域和场景不断渗透增加,除广泛应用于智能手机外,在新能源汽车、无人机、智能穿戴领域都在逐步放量并呈现良好增势。公司目前与oppo、vivo、小米、三星、传音、联想、TCL、大疆等大客户建立了长期稳定的合作关系,订单充分,产能充足,未来增长具有可见的持续性。
2、LCM:公司产能充足+产品结构完善,优享行业放量+客户投产公司19年打造了赣州高端液晶显示模组生产线,加大高端产品占比,且投资建设了年产6000万片异形全面屏二合一显示模组项目,未来将受益于1)21年下游客户积极备货;2)面板驱动IC紧缺+显示面板涨价,显示模组产品价格上涨;3)客户市占率提升+面板客户投产:19年,公司终端客户HMOV全球市占率达40％。同时,公司面板客户主要为京东方、群创光电等,其中京东方19年全球市占率达18.9％,且多条产线于20年投产。3、CCM:持续导入显示模组客户,公司受益于市场扩张,订单充足公司生物识别模组等产品已量产,并投资设立南昌摄像头模组工厂,年产能4800万颗。通过导入液晶显示模组客户,公司摄像头模组产线满产,并计划新增多条产线,届时月产能将由16kk增长到22kk,未来受益于:1)多摄催生需求:2)高清化带动单价上升;3)3Dsensing为发展新趋势。
投资建议:预计公司21-22年净利润为4.50、5.41亿元,维持21年34倍PE目标,给予目标价65.30,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;产品研发不及预期;下游需求不及预期;业绩快报、预告均为初步核算结果,以年报,一季报披露数据为准
[2021-03-16] 同兴达(002845):同兴达目前在手订单充足 产能在不断扩增
■证券时报
同兴达(002845)在互动平台表示，公司目前在手订单充足，预计未来订单也充足，生产经营情况良好。同时，产能在不断扩增，产能利用率也在不断提升，公司对未来业绩持续增长充满信心。
[2021-03-09] 同兴达(002845):同兴达摄像头模组产能约2000万颗/月 产能利用率稳步提升
■证券时报
同兴达(002845)今日在互动平台回复投资者提问表示，公司摄像头模组产品属于定制产品，像素和规格不同，单价不同。摄像头模组产品平均价格在稳步上升。目前产能约2000万颗每月，产能利用率在稳步提升。
[2021-02-22] 同兴达(002845):产品结构优化,新业务助力公司长期发展
■中泰证券
全方位客户体系助力公司成长。公司自成立起即专注于液晶模组的生产和销售,经过多年的积累,获得国内外众多主流厂商的供应商资格认证,与各手机厂商、ODM厂商和面板厂商等建立紧密的合作关系,产品应用于华为、三星、小米、OPPO、vivo等国内外主要终端厂商。公司深耕市场多年,通过建立全方位客户合作体系,形成持续稳定发展的雄厚基础。
产品结构持续优化,高端产品放量引领公司发展。公司持续推进产业链垂直整合,完善全产业链布局,深化产品成本控制、市场推广、及时交货等方面优势。同时加大研发投入力度,完成高端设备和摄像头产线建立,新产线产能的逐步释放有望助力公司品牌向高端化方向升级,引领公司成长。
液晶屏市场格局重塑,公司业务向OLED方向延伸前景可期。日韩厂商自2019年起相继退出LCD相关产线,液晶面板市场供求和产能分布格局面临重大调整。公司持续深化触显一体化优势,同时积极响应市场需求,完成MiniLED技术储备并实现OLED小批量试产。公司业务范围由传统液晶屏领域向OLED方向延伸,顺应行业需求保障公司长期发展。
多摄渗透加速,新业务打开公司成长空间。受下游需求影响,手机市场多摄渗透率提升成必然趋势,根据旭日大数据,2021年全球摄像头出货量预计将达到75亿颗。公司紧随行业发展趋势,业务布局向摄像头市场拓展,并凭借业内领先的平台,与华为、三星、闻泰、华勤和传音等各品牌达成合作。摄像头业务构成公司主要营收入增量,后续有望持续发力,助力公司成长。
盈利预测和投资建议:我们预计20/21/22年收入为102亿/148亿/192亿,归母净利润预计20/21/22年达到2.7亿/4.3亿/6亿。目前市值对应PE分别为23x/14x/10x,低于可比公司估值32x/21x/17x,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示事件:市场竞争加剧、客户集中度高、下游需求不及预期、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、新产线产能释放速度不及预期风险。
[2021-01-25] 同兴达(002845):业绩超预期,行业+战略多轮驱动业绩增厚-2020年度预告点评
■天风证券
事件:公司发布2020年业绩预告,预计归母净利润2.5-3.0亿元,yoy+126.13％-171.36％;扣非归母净利润2.0-2.5亿元,yoy+9,652.29％-12,090.36％;基本每股收益1.20-1.44元/股。点评:我们持续推荐国内液晶显示模组龙头同兴达,看好公司业绩表现。(1)全年业绩表现亮眼,利润质量高,符合我们的预期有望持续受益行业景气向上;(2)引入国资,优享战略资源;(3)深度绑定优质大客户,公司有望持续受益;(4)LCM与CCM双翼齐飞,业务协同发展潜力无限。
1、全年业绩表现亮眼,持续受益行业高景气公司预计全年实现归母净利润2.5-3.0亿元,同比增长126.13％-171.36％;扣非归母净利润2.0-2.5亿元,同比增长9,652.29％-12,090.36％。其中公司20Q4单季度实现归母净利润0.79-1.29亿元,同比增长113.51％-248.65％,环比变化-10.23％-46.59％。业绩增长主要得益于1)深层次、高粘性的优质大客户体系充分保障营收和盈利水平双向持续增长;2)产品结构优化、管理赋能。5G换机热潮带来充足订单,行业景气度提升。公司产品摄线头模组高速增长,触摸一体化模组快速增长;产品应用领域和场景不断渗透增加,除广泛应用于智能手机外,在新能源汽车、无人机、智能穿戴领域都在逐步放量并呈现良好增势。公司目前与oppo、vivo、小米、三星、传音、联想、TCL、大疆等大客户建立了长期稳定的合作关系,订单充分,产能充足,未来增长具有可见的持续性。
2、LCM:公司产能充足+产品结构完善,优享行业放量+客户投产公司19年打造了赣州高端液晶显示模组生产线,加大高端产品占比,且投资建设了年产6000万片异形全面屏二合一显示模组项目,未来将受益于1)20年自然换机+5G换机驱动下;2)面板驱动IC紧缺+显示面板涨价,显示模组产品价格自7月起开始上调,涨幅在10-20％;3)客户市占率提升+面板客户投产:19年,公司终端客户HMOV全球市占率达40％。同时,公司面板客户主要为京东方、群创光电等,其中京东方19年全球市占率达18.9％,且多条产线于20年投产。
3、CCM:持续导入显示模组客户,公司受益于市场扩张,订单充足公司生物识别模组等产品已量产,并投资设立南昌摄像头模组工厂,年产能4800万颗。通过导入液晶显示模组客户,公司摄像头模组产线满产,已开通18条产线,计划另增7条产线,届时月产能将由16kk增长到22kk,未来受益于:1)多摄催生需求:2)高清化带动单价上升,预计20年中国12MP手机镜头占比达83％;3)3Dsensing为发展新趋势,预计20年市场规模接近60亿美元。投资建议:预计公司20-22年净利润为3.00、4.50、5.41亿元,维持21年34倍PE目标,给予目标价65.30,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;产品研发不及预期;下游需求不及预期。
[2021-01-24] 同兴达(002845):同兴达2020年度净利润预增126%-171%
■上海证券报
同兴达披露2020年度业绩预告。公司预计2020年盈利25,000.00万元-30,000.00万元，比上年同期增长126.13%-171.36%。
[2020-10-31] 同兴达(002845):份额提升持续高成长,看好公司业绩持续高增速-季报点评
■天风证券
事件:公司发布2020年三季度报告,前三季度归母净利润1.71亿元,yoy+133.19％;基本每股收益0.84元/股。公司Q3扣非归母净利润0.72亿元,同比增长293.11％;前三季度为1.40亿元,同比大增1,086.05％。
点评:公司为液晶显示模组龙头,20年前三季度业绩大超预期。引入国资优享战略资源+行业景气向上+深层次、高粘性的优质大客户体系,公司LCM与CCM两翼齐飞,未来持续推荐!20年前三季度业绩符合我们预期,大超市场预期,持续受益行业高增长。公司预告20年前三季度归母净利润为1.71亿元,yoy+133.19％,20Q3归母净利润为0.88亿元,yoy+94.06％,QOQ+28.39％,业绩位于业绩预告区间中位,公司实现快速增长主要得益于公司产能利用率快速增长,与客户合作加深,保障了公司的产能充分消化。同时,公司不断优化产品结构、提升工厂管理效能,公司费用率降低,净利润率提升近1pct。未来,公司赣州二期24条产线全面达产后预计可实现主营业务收入22亿元,同时公司已量产摄像头模组,并切入3Dsensing领域。
汇兑损失抑制增长,扣汇兑损益净利润增速加快。Q3受汇率波动影响,公司出现汇兑损失。Q3公司产生财务费用5532万元,排除利息费用及利息收入后,财务费用为3025万元,我们预计为公司因汇率波动带来的汇兑损益,若扣除汇兑损失后Q3归母净利润为1.19亿元,公司同比增速158.70％;LCM:公司产能充足+产品结构完善,优享行业放量+客户投产。公司19年打造了赣州高端液晶显示模组生产线,加大高端产品占比,且投资建设了年产6000万片异形全面屏二合一显示模组项目,未来将受益于1)20年自然换机+5G换机驱动下,预计20-25年中国液晶显示模组市场规模将由2316.2亿元增长至3689.2亿元;2)面板驱动IC紧缺+显示面板涨价+疫情导致物流长时间瘫痪,显示模组产品价格自7月起开始上调,涨幅在10-20％;3)客户市占率提升+面板客户投产:19年,公司终端客户HMOV全球市占率达40％。同时,公司面板客户主要为京东方、群创光电等,其中京东方19年全球市占率达18.9％,且多条产线于20年投产。
CCM:持续导入显示模组客户,公司受益于市场扩张,订单充足。公司生物识别模组等产品已开始量产,并投资设立南昌摄像头模组工厂,年产能4800万颗。通过导入液晶显示模组客户,公司摄像头模组产线满产,已开通18条产线,计划另增7条产线,届时月产能将由16kk增长到22kk,未来受益于:1)多摄催生需求:截止20年4月,20年厂商发布的机型中,三摄占27.1％,四摄占比61％,预计21年全球手机摄像头出货量达75亿颗。2)高清化带动单价上升:15-19年,欧菲摄像头模组ASP由12.78元/颗增长至46.37元/颗,丘钛由22.38元/颗增长至25.52元/颗,舜宇由37.11元/颗增长至70.09元/颗。预计20年中国12MP手机镜头占比达83％;3)3Dsensing为发展新趋势,预计20年市场规模接近60亿美元。
投资建议:预计公司20-22年净利润为3.00、4.50、5.41亿元,给予21年PE=34x,对应目标价75.41元/股,市值153亿,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;产品研发不及预期;下游需求不及预期
[2020-10-15] 同兴达(002845):2020Q3业绩大超市场预期,份额提升持续高成长-三季预告点评
■天风证券
事件:公司发布20年前三季度业绩预告,预计归母净利润1.6-1.8亿元,yoy+118.27-145.55％;基本每股收益0.79-0.89元/股。
点评:公司为液晶显示模组龙头,20年前三季度业绩预告大超预期。引入国资优享战略资源+行业景气向上+深层次、高粘性的优质大客户体系,公司LCM与CCM两翼齐飞,未来持续推荐!20年前三季度业绩符合我们预期,大超市场预期,持续受益行业高增长。公司预告20年前三季度归母净利润为1.6-1.8亿元亿元,yoy+118.27-145.55％,预计对应20Q3归母净利润为0.77-0.97亿元,yoy+71.11-115.56％,主要得益于1)公司已建立深层次、高粘性的优质大客户合作体系,充分保障营收和盈利水平双向持续增长;2)公司不断优化产品结构、提升工厂管理效能。未来,公司赣州二期24条产线全面达产后预计可实现主营业务收入22亿元,同时公司已量产摄像头模组,并切入3Dsensing领域。绑定华为、OV、三星等龙头下,预计公司将持续受益5G换机带来的客户订单增加,明年持续高增长。
LCM:公司产能充足+产品结构完善,优享行业放量+客户投产。公司19年打造了赣州高端液晶显示模组生产线,加大高端产品占比,且投资建设了年产6000万片异形全面屏二合一显示模组项目,未来将受益于1)20年自然换机+5G换机驱动下,预计20-25年中国液晶显示模组市场规模将由2316.2亿元增长至3689.2亿元;2)面板驱动IC紧缺+显示面板涨价+疫情导致物流长时间瘫痪,显示模组产品价格自7月起开始上调,涨幅在10-20％;3)客户市占率提升+面板客户投产:19年,公司终端客户HMOV全球市占率达40％。同时,公司面板客户主要为京东方、群创光电等,其中京东方19年全球市占率达18.9％,且多条产线于20年投产。CCM:持续导入显示模组客户,公司受益于市场扩张,订单充足。公司生物识别模组等产品已开始量产,并投资设立南昌摄像头模组工厂,年产能4800万颗。通过导入液晶显示模组客户,公司摄像头模组产线满产,已开通18条产线,计划另增7条产线,届时月产能将由16kk增长到22kk,未来受益于:1)多摄催生需求:截止20年4月,20年厂商发布的机型中,三摄占27.1％,四摄占比61％,预计21年全球手机摄像头出货量达75亿颗。2)高清化带动单价上升:15-19年,欧菲摄像头模组ASP由12.78元/颗增长至46.37元/颗,丘钛由22.38元/颗增长至25.52元/颗,舜宇由37.11元/ 颗增长至70.09元/颗。预计20年中国12MP手机镜头占比达83％;3)3Dsensing为发展新趋势,预计20年市场规模接近60亿美元。
投资建议:预计公司20-22年净利润为3.00、4.50、5.41亿元,给予21年PE=34x,对应目标价75.41元/股,市值153亿,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;产品研发不及预期;下游需求不及预期
[2020-09-04] 同兴达(002845):LCM与CCM两翼齐飞,份额提升持续高成长
■天风证券
液晶显示模组龙头,引入国资加快战略布局。
公司主要产品为液晶显示模组、摄像头模组,主要客户为华为、OPPO、vivo、联想、TCL、三星、亚马逊等。1)液晶显示模组:公司赣州二期共有24条产线,全面达产后可实现日产智能屏近36万片,预计可实现主营业务收入22亿元。公司单位产线投资额已从12年的200万元左右上涨至19年的6,500万元左右,目前客户已覆盖全球主要手机品牌厂商和ODM厂商。
2)摄像头模组:公司产品已量产,并开发生物识别模组,切入3Dsensing新兴领域。此外,公司引入国资,优享更多政府、产业等战略资源,同时收购了展宏新材51％股权,加速异形全面屏、盲孔产品开发,提升市场竞争力。
产能充足+产品结构完善,公司优享显示模组行业放量+客户投产。
公司19年打造了赣州高端液晶显示模组生产线,当年下半年已快速释放产能,加大高端产品占比,且投资建设了年产6000万片异形全面屏二合一显示模组项目,未来将受益于1)20年自然换机+5G换机驱动显示模组需求上升,预计20-25年中国液晶显示模组市场规模将由2316.2亿元增长至3689.2亿元;2)面板驱动IC紧缺+显示面板涨价+疫情导致物流长时间瘫痪,显示模组产品价格自7月起开始上调,涨幅在10-20％;3)客户市占率提升+面板客户投产:15-19年,公司终端客户HMOV全球市占率由19％增长至40％。同时,公司面板客户主要为京东方、群创光电等,其中京东方19年全球市占率达18.9％,成为全球第一大LCD面板供应企业,多条产线于20年投产。
持续导入显示模组客户,公司摄像头模组订单充足,受益于市场规模扩张。
公司生物识别模组等产品已开始量产,并投资设立南昌摄像头模组工厂,年产能4800万颗。通过导入液晶显示模组客户,公司摄像头模组产线满产,已开通18条产线,计划另增7条产线,届时月产能将由16kk增长到22kk,未来受益于:1)多摄促进市场需求增长:截止20年4月,20年厂商发布的机型中,三摄机型占27.1％,四摄机型占比61％。多摄拉升手机摄像头出货量,预计21年全球手机摄像头出货量达75亿颗。2)高清化带动单价上升:15-19年,欧菲摄像头模组ASP由12.78元/颗增长至46.37元/颗,丘钛由22.38元/颗增长至25.52元/颗,舜宇由37.11元/颗增长至70.09元/颗。预计20年中国12MP手机镜头占比达83％;3)3Dsensing为发展趋势:手机市场掀起3D摄像浪潮,预计20年15％-20％的手机有望搭载ToF摄像头,3Dsensing市场规模接近60亿美元,渗透率达到20％。
投资建议:预计公司20-22年净利润为3.00、4.50、5.41亿元,给予公司21年PE=23x,对应目标价51.04元/股,103.5亿元市值,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;产品研发不及预期;下游需求不及预期
[2020-08-18] 同兴达(002845):同兴达非公开发行股票申请获证监会核准批复
■上海证券报
同兴达公告，公司于2020年8月18日收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过6,000万股新股，发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量。
[2020-08-10] 同兴达(002845):同兴达公司OLED产品已经进入小批量试产阶段
■证券时报
同兴达(002845)8月10日在互动平台表示，公司OLED产品已经进入小批量试产阶段。
[2020-07-09] 同兴达(002845):同兴达OLED产品已经进入小批量试产
■证券时报
同兴达(002845)7月9日在互动平台表示，公司的OLED产品已经进入小批量试产阶段。
[2020-06-15] 同兴达(002845):年报数据更正越描越黑 同兴达信息披露形同儿戏
■上海证券报
一则报道引发的年报更正公告，暴露出同兴达信息披露混乱的冰山一角。
6月10日，上证报以《行政人员人均年薪百万，一朝降薪八成，这家上市公司薪酬玩起过山车》为题的报道，指出同兴达行政人员薪酬异常。对此，同兴达公告称，公司2018年年报存在数据错误，即年报披露的不是真实情况，从而导致报道“不属实”，并对该年报数据做了更正。
然而，记者发现，更正后的同兴达行政人员数量、平均薪酬水平，与公司当年财务数据存在明显矛盾——前两者相乘得出的行政及财务人员薪酬总额，远高于管理人员薪酬总额。按常识，管理人员薪酬总额应该包括行政及财务人员薪酬总额。
换言之，为了掩盖数据异常而修补更改，反而更衬托出公司财务数据的不可信。
真实，是上市公司信息披露的底线。如果年报数据说改就改，改了还错，其问题就不仅是疏忽、致歉这么简单，否则所有财务造假都可以一改了事。数据打架、前后矛盾之下，同兴达的财务数据有几成是真实的?
记者调查发现，同兴达的问题不止于此。千里之堤，毁于蚁穴。当一家公司用错误掩盖错误，将盈利依赖于补贴，把希望低价位让利于关联方，包括监管机构在内的市场各方应以更加谨慎的眼光来审视它。
人数越描越黑
同兴达信披问题频出
上证报日前翻阅同兴达近三年财务报表作研究，竟发现其2018年报披露的数据存在异常，通过计算得知，公司2018年普通行政及财务人员年薪百万，跟前后年度差异巨大，报道刊发后，引起市场热议。
6月12日晚间，同兴达对此予以回应，公司给出的解释是，年报数据写错了。
当晚，同兴达更正了2018年年报，并表示，“截止(应为‘至’)2018年末，公司行政人员数量为465人，财务人员25人，大于2017年，小于2019年。根据2018年行政人员及财务人员平均人数进行测算(不包括公司董事、监事、高级管理人员)，行政人员及财务人员2018年平均年薪为21.31万元，薪酬合理。”
这一解释看似合理，但简单计算却可以发现，与财报其他数据却对不上了。
按照更正后数据，同兴达行政及财务人员合计490人，剔除董监高合计12人，普通行政及财务人员478人，其2018年人均年薪21.31万元，两者相乘可得出，行政及财务人员2018年薪酬总额10186.18万元。
然而，更新后的2018年年报显示，管理人员薪酬合计8042.37万元，剔除董监高薪酬1116.34万元，行政及财务人员当年薪酬总额合计6926.03万元。
显然，仅“行政及财务人员薪酬”这一项，公司在一份年报中就存在明显矛盾，两个口径的统计差额高达3260.15万元。
对此，同兴达董秘李岑对上证报解释，行政及财务人员的数据，是截至2018年底的时点数据，而普通行政及财务人员2018年人均薪酬21.31万元，是这一年的区间数据。2018年，同兴达因为人员流动较多导致上述差异。
上述解释乍看似乎也解释得通。但对比同兴达同期其他类别人员数据变动，就显得行政人员飙升的突然突兀(见表格)。
比如，2018年公司销售人员，从2017年64名突然减少到2018年的34名，财务人员2018年人数比上年仅增加1人;但行政人员则突然从160人飙升到465人。
一家上市公司的普通行政及财务人员薪酬总额出现3260.15万元的差额，却归因于人员流动过大，这背后究竟想掩盖什么问题?
记者在猎聘等招聘平台上看到，南昌光电(现已是控股子公司)招聘人力资源规划师开出年薪7.2万元至9.6万元，绩效专员的年薪在4.8万元至8.4万元。假如以行政人员年薪10万元计算，要想解释3260.15万元差额的合理性，同兴达需要让300多人在2018年年初入职，到该年底又离职。
只是，2017年至2018年同兴达即使有扩张，也不至于要将大部分普通行政及财务人员大换血?
同时，同兴达以“年报个别数据有误”为由变更2018年年报，已经暴露出上市公司信披瑕疵。而上证报记者通过调查发现，同兴达信披不仅存在瑕疵，甚至存在信披违规嫌疑。
2019年12月9日，同兴达复审通过深圳市科技创新委员会、深圳市财政委员会、深圳市国家税务局、深圳市地方税务局联合审核的高新技术企业认定，自2019年至2021年，按照15%税率征收企业所得税。
一位业内人士分析，上述事项属于《上市公司信息披露管理办法》中“获得大额政府补贴等可能对公司资产、负债、权益或者经营成果产生重大影响的额外收益”的情形，需要及时公告。
但是梳理同兴达公告可见，同兴达未能及时公告上述事项，仅在2019年年报中略有提及。
去年盈利靠政府补贴
子公司引入关联方惹争议
如果仅关注营收、归母净利润两个指标，同兴达过去3年的表现颇为正常，可稍微挖掘一下公司的主营业务盈利能力，记者却发现，公司主营业务几乎无法持续贡献盈利，尤其是在2019年，公司1.11亿元的归母净利润，几乎全部来自政府补贴。
2019年，同兴达实现归母净利润1.11亿元，而当期的政府补助高达1.39亿元，这直接导致上市公司扣非后归母净利润仅为205.08万元。
不仅是2019年一年，2017年、2018年，公司扣非后归母净利润逐年下降，分别为1.08亿元、5313.74万元，可当期，公司能够计入损益的政府补助分别为4955.84万元、5547.93万元。凭借着政府补助，同兴达2017年、2018年的归母净利润稍稍好看了一些，分别为1.49亿元、9808.64万元。
面对盈利能力连年下挫的主营业务，同兴达却做了一件令人匪夷所思的事情——把快速成长的摄像头模组业务，分38.87%股权给实际控制人及公司高管，而且作价很便宜。
2019年12月14日，同兴达发布公告称，公司全资子公司南昌光电拟进行增资，引入上市公司实控人之一钟小平、上市公司副总经理梁甫华作为增资股东，二人分别出资1.394亿元、8760万元，分别获得增资后南昌光电23.87%、15%的股权。相当于投后估值不到6亿元。
南昌光电主营摄像头模组的研发、生产及销售。彼时公告显示，该公司2019年1月至9月营收为4.15亿元、净利润为1591.31万元。或许是因为盈利表现不突出，南昌光电增资时采用的是资产基础法来评估，资产增值率仅为4.27%。
可几个月后发布的2019年年报显示，南昌光电2019年的业绩迅速增长，当期营收为8.8亿元，同比增长超过30倍;盈利为3422.41万元，同比增长超过580倍。对照2019年前三季度数据进一步分析，南昌光电在2019年第四季度实现营收约为4.65亿元，实现净利润1831.1万元，两个数据均超过前三季度总和。
需要注意的是，同兴达宣布为南昌光电引入资金方就在2019年12月14日，只要公司治理没有问题，同兴达、钟小平、梁甫华都能够明确知道，南昌光电的业务正在爆发，甚至已经掌握了第四季度前2个月的数据。可其在披露方案时，依然只公布了2019年前三季度的数据，并用资产基础法评估后低价“让出”38.87%的股权。
如此一来，一条向实控人等转让部分优质资产的脉络逐渐明晰，虽然该方案通过了彼时的股东大会，可南昌光电这样的子公司运营得如何，只有内部人才能知道，如果他们选择不披露更加翔实的信息，其他中小股东怎么可能做出合理判断?
从行政人员人数变化疑团，到事关公司盈利多寡的所得税率变化不及时披露，再到重要子公司对关联方增资扩股时作价公允性存疑，同兴达呈现给外界的面貌可谓矛盾多多。这背后究竟掩藏了什么不为人知的运作?
[2020-05-12] 同兴达(002845):同兴达实控人等转让公司5%股份,引入国有资本
■上海证券报
同兴达公告，公司实际控制人钟小平及刘秋香、公司股东泰欣德合伙与南昌金开资本管理有限公司（以下简称“金开资本”）于2020年5月11日签订股份转让协议，将其持有的合计10,139,400股无限售流通股（占公司总股本的5.00%）通过协议转让方式转让给金开资本。交易价格为19.01元/股，目标股份转让价款总额为192,749,994元。金开资本是由南昌经济技术开发区管理委员会批准组建的大型综合国有企业南昌金开集团有限公司的全资子公司。本次公司拟引入国有资本，符合公司的战略发展需要，对公司未来发展将会产生积极影响。
[2020-03-26] 同兴达(002845):同兴达一季度净利预增90%-184%
■证券时报
同兴达(002845)3月26日晚间披露第一季度业绩预告，公司预盈1000万元–1500万元，同比增长89.61% - 184.42%。截至目前，公司2018年开始布局的赣州高端设备智慧工厂现已实现产能释放，摄像头模组也已实现产能释放。为应对疫情冲击，公司已与客户达成协商一致，适当调整销售订单的交货安排，将未能完成的订单进行后续月份分解分配。
[2020-01-04] 同兴达(002845):同兴达公司摄像头模组业务逐渐增长
■证券时报
1月4日，同兴达(002845)在互动平台表示，公司摄像头模组业务逐渐增长，目前品牌客户主要是国内一线品牌客户等。公司和华为一直保持良好的合作关系，但在 折叠屏方面暂没有合作，公司将持续研发并提供更多的先进显示产品，助力5G时代。
[2019-09-24] 同兴达(002845):同兴达拟收购展宏新材51%股权,提升5G相关产品规模化供应能力
■上海证券报
同兴达公告，公司拟以1,020万元的价格向自然人王军民收购赣州市展宏新材科技有限公司（以下简称“展宏新材”）51%股权。展宏新材主营显示器所用偏光膜（板）、光学功能膜及光学补偿膜及相关材料的研发、生产和技术服务等。本次收购主要用来实施偏光板裁切项目，优化公司产业链的垂直整合，提升消费性电子5G相关产品的规模化供应能力，加速实现公司异形全面屏、盲孔产品的快速开发战略。
[2019-08-04] 同兴达(002845):同兴达订单已经逐渐恢复,产能利用率在逐渐增加
■证券时报
同兴达(002845)8月4日晚公告，受贸易摩擦影响，公司部分核心客户的订单减缓，对公司经营业绩产生了较大影响。目前订单已经逐渐恢复，产能利用率在逐渐增加。
[2019-06-28] 同兴达(002845):同兴达,今年以来获政府补助4422.85万元
■证券时报
同兴达(002845)6月28日晚间公告，公司及全资子公司今年累计收到政府补助资金4422.85万元，预计将会增加公司本年度利润4422.85万元。
[2019-03-01] 同兴达(002845):同兴达公司具备量产AMOLED模组能力可满足目前市场需求
■上海证券报
同兴达3月1日在互动平台上回答投资者提问时表示，公司具备量产AMOLED模组能力可满足目前市场需求。公司南昌子公司摄像头模组订单情况良好，已经量产。
[2018-10-24] 同兴达(002845):同兴达正就深圳国资驰援事项与相关职能部门沟通对接
■证券时报
同兴达(002845)10月24日在投资者互动平台表示，关于深圳国资驰援上市公司事项，公司正在与深圳市相关职能部门沟通对接，了解情况，以备公司未来的可能需要。公司目前经营稳定，订单充足，业绩稳步增长。
[2018-08-23] 同兴达(002845):同兴达,与VIVO签署战略框架采购协议
■证券时报
同兴达(002845)8月22日晚公告，公司与VIVO签署战略框架采购协议，包括了业务交付协议、诚信合作协议、廉洁合作协议、备料及供货保证协议等条款。双方合作的项目包含但不限于显示模组，具体以采购订单为准。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================