股票走势分析
≈≈共达电声002655≈≈(更新:22.02.21)
[2022-02-21] 共达电声(002655):共达电声目前公司客户端缺芯情况较去年稍有缓解
■证券时报
共达电声(002655)2月21日在互动平台表示，目前公司客户端缺芯情况较去年稍有缓解。
[2021-12-12] 共达电声(002655):深耕电声技术二十年,终端需求多点开花-首次覆盖报告
■国盛证券
专注电声技术二十年,引入战略股东无锡韦感,有望加速声学业务发展。公司是电声元器件及电声组件制造商、服务商和电声技术整体解决方案提供商;已与消费电子领域的众多国际知名客户达成稳定、紧密、长期的战略合作关系。公司致力于在智能汽车、智能家居、智能穿戴、智能手机等领域,为客户提供更具竞争力的智能声学产品和服务,构建"万物有声万物互联"的世界。目前无锡韦感已成为公司控股股东,未来公司有望借助无锡韦感MEMS声学芯片设计优势,进一步完善公司现有微型电声元器件及电声组件产业链,并对双方在声学组件及半导体器件领域的业务拓展、产业协调、资源共享等战略合作方面起到积极作用,促进公司业务转型升级。另外,韦豪创芯管理的基金直接持有公司控股股东无锡韦感股权。韦豪创芯是专业的泛半导体产业基金,其投资领域囊括超越视觉、汽车半导体、可穿戴设备、电源及信号链,IC制造装备及材料;截至21H1,其已签约投资企业超过三十家。韦豪创芯与公司在车载/个人穿戴/MEMS半导体器件和封装等领域技术/客户资源协同有助于公司提升音频模块/主动降噪/车载电子解决方案等领域技术和产品。有望加速公司声学,车载业务发展。
微电声行业升级趋势明显,下游终端需求多点开花,TWS持续渗透,智能手表、AR\VR、手环等蓄势待发。iPhone及安卓手机逐步取消3.5mm耳机孔,蓝牙技术从主推低功耗的第四代蓝牙向全面支持Mesh网状网络的第五代蓝牙,共同推动蓝牙耳机持续渗透。据Counterpoint预测,2021年全球TWS耳机市场销量将同比增长33％,达到3.1亿部。智能手表、智能手环功能性持续突破,迅速引爆市场。智能手表是一款用户期望随时随地贴身佩戴的电子产品,从用户需求和产品特性上来分析,我们认为智能手表未来可能的发展方向为:配套TWS耳机"强强联合",替代智能手机、更强大的续航表现、独立的产品体验、提供更专业的健康服务。下游终端的爆发也迅速拉动了上游电声元器件以及电声组件的爆发。
智能音箱为未来AIoT语音入口。伴随着人工智能技术落地,谷歌、亚马逊、京东及百度等互联网巨头都争先在消费lOT进行布局,相继推出智能音箱。据Statista,2025年全球智能音箱出货有望突破4亿台,21-25年出货有望维持20％-30％较高同比增速。中国智能音箱出货同样高景气,据IDC,21年出货有望同比14.4％增至4200万台。由于美国智能音箱市场起步较早,目前谷歌和亚马逊全球市场份额保持领先,然而阿里、百度、小米等2017H2入场后份额提升迅速。
车载语音市场高增,带动车载扬声器需求。车辆控制方面,车载语音较按键或触控方案,能避免驾驶员分心并提升驾驶体验。另外,车载语音作为连接车联网的入口,如智能音箱一样具有重要意义,众多汽车品牌积极布局语音交互。据ICVTank预测,我国车载智能语音前装市场,2020年将达20.2亿元,同比增速36.49％。2021至2022增速较高,分别为17.33％,18.14％;规模将分别达到23.7亿元,28亿元。
盈利预测与估值建议。我们预计共达电声在2021E/2022E/2023E年将会实现营收9.20/15.65/23.47亿元,同比增长-22.0％/70.0％/50.0％,预计2021E/2022E/2023E年实现归母净利润0.70/1.52/2.73亿元,同比增长53.3％/115.2％/80.5％,共达电声目前股价对应PE为92.6/43.1/23.9x,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧。
[2021-11-25] 共达电声(002655):共达电声现有喇叭、麦克风、PCBA等产品均可应用于元宇宙领域
■证券时报
共达电声(002655)在互动平台表示，公司现有的喇叭、麦克风、PCBA等产品均可应用于元宇宙领域。
[2021-09-14] 共达电声(002655):共达电声控股股东变更为无锡韦感
■上海证券报
共达电声9月13日晚间公告称，公司控股股东爱声声学与无锡韦感签署《股份转让协议》，无锡韦感拟以每股12.50元的价格受让爱声声学所持上市公司10.28%股权，转让价款合计为4.63亿元。同时，爱声声学拟将其剩余持有的4.99%股权对应表决权、提名权、提案权等非财产性权利不可撤销地、独家地委托给无锡韦感使用。上述事项完成后，爱声声学持有上市公司股份降至4.99%，并不具有表决权;无锡韦感拥有的表决权占比将达到15.27%，成为公司新任控股股东。
根据公告，共达电声股票将于9月14日早盘起恢复交易。截至停牌时，共达电声股价报收于10.83元。
无锡韦感成立于2019年3月，实控人为万蔡辛。据天眼查，两家国资背景的投资平台各持有无锡韦感21.9%股权。其中，上海浦东海望集成电路产业私募基金的间接出资人包括上海金桥、浦东建设、张江高科等多家A股上市公司;上海临港新片区道禾一期产业资产配置股权投资基金的出资人包括上海临港经济发展集团、张家港产业资本投资有限公司等。此外，上市公司韦尔股份直接持有无锡韦感11.23%股权。
关于权益变动目的，公告披露，无锡韦感受让共达电声控制权主要基于对当前宏观经济与资本市场发展的信心，对上市公司未来发展前景的看好以及对当前投资价值的认同，通过本次交易，受让方将借助自身的资源和实力优势，进一步推动上市公司业务发展，增强上市公司竞争实力。此外，无锡韦感暂无未来12个月内继续增持上市公司股份或者处置其已拥有权益股份的计划。
对于本次控制权转让，共达电声表示，无锡韦感的主营业务为硅基麦克风的生产、销售以及MEMS(微机电系统技术)声学芯片的研发。若本次交易能够顺利实施，将有利于上市公司借助无锡韦感在MEMS声学芯片设计领域的优势，进一步完善公司现有微型电声元器件及电声组件产业链，并对双方在声学组件及半导体器件领域的业务拓展、产业协调、资源共享等战略合作方面起到积极作用，对公司业务转型升级和可持续发展产生积极影响。
[2021-09-08] 共达电声(002655):共达电声或将易主无锡韦感 公司股票9月8日起停牌
■上海证券报
共达电声9月8日午间公告披露，公司于9月7日下午收盘后收到公司控股股东潍坊爱声声学科技有限公司(简称“爱声声学”)《关于筹划上市公司控制权变更及申请上市公司停牌的告知函》，获悉爱声声学拟将持有上市公司的3700万股股份(占上市公司总股本的10.28%)协议转让给无锡韦感半导体有限公司(简称“无锡韦感”)，并将剩余1798万股股份(占上市公司总股本的4.99%)的表决权一并委托给无锡韦感。
无锡韦感为一家半导体公司，主营业务为集成电路的设计、开发、销售等。目前该事项正在筹划阶段，若上述事宜最终达成，无锡韦感将持有公司10.28%的股份并将持有15.27%的表决权，将导致公司的控制权变更。
据公告，本次股份转让及表决权委托事项尚未签署正式协议，且后续尚需间接控股股东万魔声学股份有限公司股东大会及无锡韦感股东会表决通过，其后还需提交深圳证券交易所进行合规性审核，并在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理股份过户登记手续。该事项能否最终实施完成及实施结果尚存在不确定性。经公司向深圳证券交易所申请，公司股票自2021年9月8日(星期三)开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。
[2021-08-01] ST摩登(002655):ST摩登广州普慧源贸易有限公司成为公司第一大股东
■上海证券报
ST摩登公告，公司于近日通过中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司系统查询获悉，广州中院在京东网络司法拍卖平台上公开拍卖公司控股股东瑞丰集团所持有的78,400,000股股份已完成过户登记。
本次股份变动前，瑞丰集团持有公司112,589,109股，占公司股份总数的15.8%，为公司第一大股东，本次转让后，瑞丰集团持有公司股份34,148,426股，占公司股份总数的4.79%。截至公告日，公司股东广州普慧源贸易有限公司持有公司股份63,409,343股，占公司股份总数的8.90%，广州普慧源贸易有限公司成为公司第一大股东。截至2021年7月29日，瑞丰集团及其一致行动人合计持有公司股份72,308,426股，占公司总股本的10.15%。
[2021-04-28] 共达电声(002655):共达电声上半年净利润预增1221%-1485%
■上海证券报
共达电声披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利5000万元-6000万元，比上年同期增长1,220.50%-1,484.60%。业绩变动主要是公司加强市场开拓，产品结构进一步优化，使高毛利率产品销售额占比增加所致。
[2021-04-12] 共达电声(002655):共达电声一季度净利润预计同比增长555.46%-638.27%
■中国证券报
共达电声4月12日晚间发布2021年一季度业绩预告，公司预计一季度归属上市公司股东的净利润2200万元-2600万元，同比增长555.46%-638.27%，每股盈利0.06元-0.07元。公司2020年营收净利创下近年新高后，2021年有望继续实现营收和利润的持续增长。
公司业绩的持续增长得益于产品结构的优化和市场规模的扩大。作为专业的电声元器件及电声组件制造商和服务商、电声技术解决方案提供商，公司近年来积极调整产品结构，加大研发提高新产品比重，尤其是2018年由新实际控制人爱声声学和新管理团队接手后，紧紧抓住智能声学行业的大发展期，深化产品结构调整，完善营销渠道，走专业化道路，坚持大客户战略。公司深挖国内外知名客户需求，围绕现有声学元器件，结合芯片、算法的研发，开发了更多具有语音识别与控制的声学系统模组，实现与人工智能的良好接口，公司产品在更多智能终端产品得以应用，公司产品毛利率不断提升，产品市场占有率进一步提高。
[2021-04-08] 共达电声(002655):共达电声对于车载芯片短缺现象 公司已提前采取应对措施
■证券时报
共达电声(002655)在互动平台表示，对于车载芯片短缺现象，公司已提前采取应对措施，目前订单状况正常。
[2021-03-29] 共达电声(002655):共达电声预计未来TWS耳机品牌商仍会有较好发展
■证券时报
怎么看未来TWS的发展和共达业绩的关联性?共达电声(002655)回应称，预计未来TWS耳机品牌商仍会有较好发展，TWS耳机的发展会对共达业绩起到积极作用。同时，目前共达的其他领域业务发展良好。未来一年，公司将持续在电声元器件和智能声学模组上持续发力，巩固扩大MEMS和智能车载业务竞争优势。
[2021-03-23] 共达电声(002655):共达电声2020年净利润同比增长49.05% 现金流量净额同比增加129%
■中国证券报
共达电声3月23日晚间发布2020年年度报告。2020年度，公司共实现营业收入约11.8亿元，同比增长19.89%;实现归属于母公司股东的净利润约4594万元，同比增长49.05%;基本每股收益0.13元。报告期内，公司经营活动现金流量净额为1.85亿元，同比增加129%。
公司是专业的电声元器件及电声组件制造商和服务商、电声技术解决方案提供商，主营业务为微型电声元器件及电声组件的研发、生产和销售，主要产品包括微型麦克风、车载麦克风、微型扬声器、受话器及其阵列模组，广泛应用于智能穿戴、智能车载、智能手机、智能家居等消费类电子产品领域。公司产品定位于中高端，已经在国际电声元器件行业树立了高品质、高性价比的品牌形象，并获得了众多荣誉与奖项。
2020年度，公司积极采取各项策略措施，加强新产品研发和市场开拓，提高产能，实现稳步增长。此外，近年来，公司不断加大自主研发投入，专利申请数量不断提升，产品技术水平不断提高，相关解决方案得到更多客户的高度认可。截至报告期末，公司已获授权专利392项，在申请专利72，自主创新能力不断增强。
对于未来的发展趋势，公司表示，2021年，公司将深化产品结构调整，完善营销渠道，走专业化道路，坚持大客户战略，深挖国内外知名客户需求;围绕现有声学元器件，结合芯片、算法的研发，开发更多具有语音识别与控制的声学系统模组，做好人工智能的接口;不断延伸产业链，寻求更多的在智能终端的产品应用及加工;坚持自主研发和联合研发相结合、自主品牌和代工业务相结合、自我发展和行业整合相结合;推动公司产品在智能穿戴、智能车载、智能家居、智能手机等领域的应用，实现基础元器件、声学系统模组、智能终端产品应用及加工协调有序发展，进一步提高公司产品市场占有率。
[2021-03-15] 共达电声(002655):共达电声公司已涉及骨传导耳机领域
■证券时报
共达电声(002655)在互动平台表示，公司已涉及骨传导耳机领域，具体信息限于客户保密要求不便披露。
[2021-01-20] 共达电声(002655):共达电声业绩快报2020年净利同比增30.5%
■证券时报
共达电声(002655)1月20日晚间发布业绩快报，2020年度实现营业收入11.83亿元，同比增长20.16%;净利润4021.79万元，同比增长30.5%;基本每股收益0.11元。报告期内，公司营业收入稳步增长。
[2021-01-07] 共达电声(002655):共达电声2020年员工持股计划非交易过户完成
■中国证券报
共达电声1月6日晚间公告，公司收到中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《证券过户登记确认书》，公司回购专用证券账户所持有的公司股票595.56万股已经以非交易过户形式过户至公司开立的共达电声股份股份有限公司—第一期员工持股计划专户，占公司总股本的1.65%。
资金来源为员工合法薪酬、自筹资金及法律、行政法规允许的其他方式。员工持股计划的资金来源、股票来源、购买价格及员工实际认购份额与股东大会审议通过的情况一致。
公司指出，本次员工持股计划旨在建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，进一步提高公司治理水平和竞争力，增强员工的凝聚力，促进公司长期、持续、健康发展。员工持股计划的实施，有助实现公司、股东和员工利益的一致性，充分有效调动管理者和公司员工的主动性、积极性和创造性，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，推动公司稳定、健康、长远发展。
[2020-10-26] 共达电声(002655):共达电声第三季度净利同比增111.22%
■证券时报
共达电声(002655)10月26日晚发布三季报，前三季度，公司实现营收8.3亿元，同比增长20.24%;净利2381.22万元，同比增长44.45%。其中，第三季度实现净利2002.58万元，同比增长111.22%。
[2020-08-26] 共达电声(002655):共达电声拟斥资3000万至5000万元回购股份
■上海证券报
共达电声公告，公司拟使用自筹资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股，用于后续员工持股计划。本次回购金额不低于3,000万元，且不超过5,000万元，回购价格不超过15.00元/股。本次回购股份的实施期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月。
[2020-08-03] 共达电声(002655):共达电声终止吸收合并万魔声学
■上海证券报
共达电声公告，公司原拟通过向万魔声学全体股东非公开发行股份的方式，吸收合并万魔声学100%股权。2019年12月12日，经证监会并购重组委审核，公司本次交易方案未获通过，公司于2020年1月8日收到证监会签发的《关于不予核准共达电声股份有限公司吸收合并万魔声学科技有限公司申请的决定》。2019年12月17日，公司召开董事会会议，审议通过了《关于继续推进公司本次重大资产重组事项的议案》。2020年7月18日，公司接到标的公司的通知，受疫情影响，虽然标的公司有序复工复产，积极经营，业绩持续增长，但增幅仍不及预期，完成2020年的业绩承诺存在不确定性。鉴于本次重组历时较长，国内证券市场环境和政策已较本次交易筹划之初发生较大变化，标的公司拟重新评估其他路径登陆资本市场，公司决定终止本次重大资产重组事项。
[2020-07-20] 共达电声(002655):共达电声拟终止重大资产重组
■上海证券报
共达电声20日早间公告，公司于2020年7月18日收到间接控股股东万魔声学决定终止本次重大资产重组事项的书面通知。公司拟终止本次重大资产重组事项。
此前，公司曾经股东大会审议通过拟通过万魔声学全体股东非公开发行股份的方式，吸收合并万魔声学100%股权。共达电声为吸收合并方，万魔声学为被吸收合并方。本次吸收合并完成后，万魔声学将注销法人资格，共达电声作为存续公司，将承接(或以其全资子公司承接)万魔声学的全部资产、债权、债务、业务、人员及相关权益。同时，万魔声学通过子公司潍坊爱声声学科技有限公司持有的共达电声5,498万股股票将相应注销，万魔声学的全体股东将成为共达电声的股东。
7月18日，公司接到万魔声学的通知，受新冠肺炎的影响，虽然标的公司有序复工复产，积极经营，业绩持续增长，但增幅仍不及预期，完成2020年的业绩承诺存在不确定性。与此同时，鉴于本次重组历时较长，国内证券市场环境和政策已较本次交易筹划之初发生较大变化，标的公司拟重新评估其他路径登陆资本市场。为切实保护交易双方和上市公司中小股东的利益，决定终止本次重大资产重组事项。
本次重大资产重组终止尚需经公司相关程序审议通过。公司将于近期召开董事会，审议终止本次重组的相关事项，与交易对方协商签署终止本次重组的相关协议。同时，公司将承诺自终止重大资产重组事项公告披露后的至少1个月内，不再筹划重大资产重组事项。
[2020-04-27] 共达电声(002655):业务协同效应显现,Q1业绩主要系疫情影响-年度点评
■中信证券
公司发布2019年报及2020Q1季报,2019年实现营收9.8亿元,同比+22％；实现归母净利润0.31亿元,同比+44％；2020Q1实现营收2.5亿元,归母净利润-0.05亿元,主要系阶段性疫情影响。未来公司计划吸收合并万魔声学实现声学组件+整机产业链布局,万魔ODM业务受益智能音频行业爆发,自有品牌业务有望成为国内领先声学品牌。我们预计2020-2022年上市公司备考EPS为0.27/0.41/0.53元,维持“买入”评级。
共达+万魔协同性显现,2020Q1业绩亏损主要系疫情及资产减值影响。公司发布2019年年报及2020Q1季报,2019年实现收入9.8亿元,同比+22％,实现归母净利润0.31亿元,同比+44％,考虑到公司计提资产减值损失0.24亿元,公司实际经营获得净利润0.55亿元。我们认为,公司传统声学主业和万魔声学TWS整机业务具备较强的产业链上下游协同效应,自2017年底万魔实控人谢冠宏先生实际控制公司后,此协同效应正在逐步显现。分季度来看,公司2019Q4/2020Q1收入分别2.9/2.5亿元,分别同比+42％/+3.5％,归母净利润分别0.14/-0.05亿元,主要系前期疫情影响,同时Q1计提资产减值损失达0.1亿元。
毛利率下滑至15.5％,费用端持续高效管控。2019年公司毛利率23.9％,同比-1.4pcts,分季度看,2019Q3-2020Q1分别为26.5％/19.5％/15.5％,主要系公司和万魔的上下游协同效应所致。另一角度,公司费用端持续收窄,2019年管理+销售+财务费用总计1.12亿元,同比-5.2％,费用率11.35％,同比-3.3pcts,2020Q1三费费用率进一步降至7.54％,同比-5.2pcts。此外,公司运营方面持续好转,2019年资产周转率同比提升0.13至0.86,周转天数降低75天至418天；存货周转率同比提升0.41至3.63,周转天数降低13天至99天。
智能音频仍是增量市场,万魔声学业务增长确定性高。万魔声学TWS核心业务进展相对顺利,前期发布的小米Air2s(399元)、OPPOEncoW31(299元)亦是公司供应的产品。今年仍然是万魔声学TWS业务的扩张之年,下游客户包括小米、OPPO、华为(间接供应)等主流品牌,小米端公司独供199-399等中阶产品,预计2020年出货量同比+50％至约150万副；OPPO端公司供应EncoFree(699元)和W31(299元),预计今年出货量100-200万副,后续进一步切入其低阶款产品,预计出货量达500万副；华为端,公司以核心组件形式出货,对应包括FreeBudlite(399元)和FlyPods青春版(399元)产品,预计2020年翻倍增长至300万副左右。整体来看,我们测算万魔声学2019/2020年TWS产品分别约300万副和1000万副(含声学组件部分),万魔声学TWS组件及整机业务收入分别达6-7/15-16亿元。
持续推进万魔声学合并方案,预计2020Q3再报会。公司持续推进万魔声学的吸收合并方案,后续亦将提请股东大会延长此吸收合并方案有效期,至前次股东大会决议有效期届满之日起12个月(预计2020年5月至2021年5月)。公司前期吸收合并方案被证监会否决,主要系(1)标的资产近三年实际控制人未发生变更的披露不充分；(2)标的资产销售和利润来源对关联方依赖度较高。根据公司公告,标的资产(即万魔声学)实控人自2013年成立即是谢冠宏先生。2017年6月以前由于持股比例原因财务投资者掌握多数董事会席位,但并不实际控制标的资产；2017年6月之后,公司拆除境外投资架构,谢冠宏先生开始掌握多数董事会席位(5/8)。展望后续,我们认为上市公司有望在2020Q3重启吸收合并方案,万魔+共达协同将在未来打开公司新成长空间。
风险因素:吸收合并万魔声学不确定的风险；行业竞争加剧；新品推广不及预期；研发不及预期。
投资建议:我们预测公司本部2020-2022年净利润为0.5/0.70/0.8亿元,万魔声学净利润为2/3.4/4.3亿元,假设2020年并表,由于前期疫情因素,调整2020-2021年备考EPS至0.27/0.44元(原预测为0.37/0.48元),新增2022年预测为0.55元。按备考情况进行估值,我们给予2021年合并后公司30倍目标PE,对应目标价13.34元,维持“买入”评级。
[2020-03-02] 共达电声(002655):业务协同效应显现,公司业绩超预期-2019年业绩快报点评
■中信证券
公司计划吸收合并万魔声学实现声学组件+整机产业链布局,万魔ODM业务受益智能音频行业爆发,自有品牌业务有望成为国内领先声学品牌。我们预计2019-2021年上市公司备考EPS为0.09/0.37/0.48元,维持"买入"评级。
共达电声+万魔声学业务协同性体现,2019年上市公司业绩超预期。公司发布2019年业绩快报,报告期内实现收入9.87亿元(同比+23％),归母净利润0.31亿元(同比+47％)。此外,公司亦计提各项资产减值准备达0.28亿元,表明实际经营获得的归母净利润约为0.59亿元,超市场预期。我们认为,公司传统主业为麦克风、扬声器等声学组件,而计划合并吸收的万魔声学主业为TWS等声学整机,两者具备较强的产业链上下游协同效应。自2017年底万魔实控人谢冠宏先生实际控制上市公司后,此协同效应正在逐步显现,2018/2019年收入增速分别+2.3％/+23％。分季度看,公司业绩亦在逐季向好,2019Q4实现收入2.96亿元(环比+27％),归母净利润0.15亿元(环比+67％)。
持续推进万魔声学合并方案,预计2020Q3再报会。公司持续推进万魔声学的吸收合并方案,后续亦将提请股东大会延长此吸收合并方案有效期,至前次股东大会决议有效期届满之日起12个月(预计2020年5月至2021年5月)。公司前期吸收合并方案被证监会否决,主要系(1)标的资产近三年实际控制人未发生变更的披露不充分;(2)标的资产销售和利润来源对关联方依赖度较高。根据公司公告,标的资产(即万魔声学)实控人自2013年成立即是谢冠宏先生。2017年6月以前由于持股比例原因财务投资者掌握多数董事会席位,但并不实际控制标的资产;2017年6月之后,公司拆除境外投资架构,谢冠宏先生开始掌握多数董事会席位(5/8)。展望后续,我们认为上市公司有望在2020Q3重启吸收合并方案,万魔+共达协同将在未来打开公司新成长空间。
智能音频行业爆发,万魔声学业务增长明确。2018年以来,智能音频行业爆发,手机厂商后续亦存在手机端标配TWS耳机的趋势,预计2019/2020年安卓端TWS耳机出货量达6800万/1.3亿副。万魔声学是国内领先的TWS耳机ODM厂商,产品包括小米Air、华为FreeBuds、FlyPods系列、OPPOEncoFree等,预计2019/2020年TWS耳机出货量达到450万/1000万副,万魔在客户端持续拓展,未来有望切入vivo、阿里、谷歌等知名厂商供应链。自牌产品方面,公司已发布Stylish、主动降噪两款自牌TWS耳机,定位中高端,预计2019/2020年自牌收入达2.2/3.1亿元。长期看,万魔聚焦音频业务,同时布局可穿戴、健康、车载及家居领域,致力于成为IoT时代提供系统解决方案的声学科技公司。
风险因素:重组失败风险;行业竞争加剧;新品推广不及预期;研发不及预期
投资建议:我们预测公司本部2019-21年净利润为0.31/0.70/0.92亿元,万魔声学净利润为1.6/2.7/3.5亿元,假设2020年并表,调整2019-2021年备考EPS至0.09/0.37/0.48元(原预测为0.06/0.33/0.43元)。按备考情况进行估值,我们给予2020年合并后公司40倍目标PE,对应目标价14.70元,维持"买入"评级。
[2020-01-08] 共达电声(002655):共达电声证监会不予核准公司吸收合并万魔声学,将继续推进本次重组
■证券时报
共达电声公告，1月8日收到证监会核发的《关于不予核准共达电声股份有限公司吸收合并万魔声学科技有限公司申请的决定》。根据申请文件，并购重组委认为：标的资产近三年实际控制人未发生变更的披露不充分，标的资产销售和利润来源对关联方依赖度较高。公司将继续推进本次重大资产重组事项。
[2019-12-17] 共达电声(002655):共达电声将继续推进重大资产重组事项
■上海证券报
共达电声公告，公司第四届董事会第十八次会议一致表决并通过《关于继续推进公司本次重大资产重组事项的议案》：根据相关法律法规的规定及公司2019年第一次临时股东大会的授权，董事会同意继续推进本次重大资产重组事项。公司将根据并购重组委的审核意见并结合公司实际情况，协调相关各方积极推动本次重大资产重组涉及的各方面工作，对本次吸收合并暨关联交易事项申请材料进行补充、修订和完善，待相关工作完成后尽快提交中国证监会审核。此前，中国证监会上市公司并购重组审核委员会召开的2019年第68次并购重组委工作会议对公司本次吸收合并暨关联交易事项进行了审核。根据审核结果，公司本次吸收合并暨关联交易事项未获得通过。
[2019-12-12] 共达电声(002655):共达电声重组事项未获证监会审核通过,13日起复牌
■上海证券报
共达电声公告，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2019年12月12日召开的2019年第68次并购重组委工作会议审核，公司吸收合并万魔声学科技有限公司暨关联交易事项未获得审核通过。公司股票自2019年12月13日开市起复牌。
[2019-12-11] 共达电声(002655):共达电声重组事项将上会,12日停牌
■上海证券报
共达电声公告，中国证监会上市公司并购重组审核委员会定于2019年12月12日上午召开工作会议，审核公司吸收合并万魔声学科技有限公司暨关联交易事项。公司股票将在2019年12月12日开市起停牌，待公司收到并购重组委审核结果后公告并复牌。
[2019-12-05] 共达电声(002655):吸收合并持续推进,终端市场爆发式增长-公司点评报告
■华西证券
拟吸收合并万魔声学，万魔声学品牌占有率持续提升
2018年11月公司公告了《吸收合并万魔声学科技有限公司暨关联交易预案》，共达电声拟通过向万魔声学全体股东非公开发行股份的方式收购万魔声学100%股权，从而实现对万魔声学实施吸收合并。近日，公司公告对《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》进行了相关回复，吸收合并仍在持续推进过程中。根据ZOL中关村互联网消费中心提供的耳机品牌占有率情况(更新至2019年12月4日)显示，目前1MORE的品牌占有率高达15.5%，排名第一,，而2019年4月，1MORE的品牌占有率只是10%，万魔声学自有品牌产品的品牌占有率在持续提升中。
TWS耳机市场火爆，公司业务有望实现快速发展
Counterpoint调研机构数据指出，2019年二季度全球TWS耳机出货量为2700万副，相比一季度1750万副环比增长约54%，2019年上半年出货量为4450万副，超过2018年全年出货量。根据智研咨询发布的数据显示TWS耳机2020年市场规模将达110.42亿美元，2017-2020年的复合增速高达76.7%。万魔声学ODM业务主要客户是小米、华为，随着高通、恒玄、华为、络达等厂商不断推出自己的解决方案，使得非苹果TWS耳机的连接性问题也得以实现很好的解决，非苹果TWS耳机有望迎来高速增长，假设公司《吸收合并万魔声学科技有限公司暨关联交易预案》能够成功，在ODM业务模块未来将持续受益于安卓阵营TWS耳机的渗透。
投资建议
如果不考虑吸收合并，我们预计2019-2021年公司营收为9.66亿元、11.59亿元、13.33亿元，对应EPS分别为0.08元、0.12元、0.14元。如果考虑到吸收合并时，根据《共达电声吸收合并万魔声学科技有限公司暨关联交易报告书(草案)》，若本次吸收合并于2020年实施完毕，则业绩补偿期间为2020年至2022年三个完整的会计年度，2020年度、2021年度和2022年度实现的合并报表范围扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于22,000万元、28,500万元、35,700万元。假设2020年吸收合并能够实施完毕，我们预计2020-2022年共达电声归母净利润约为26247.36万元、33456.25万元、41151.88万元。吸收合并完成后公司股本数约为92491万股，预计2020-2022年公司备考EPS分别为0.28元、0.36元、0.44元。参考申万电子制造指数过去5年PE(TTM)平均值约为50倍，区间在22倍~100倍之间，考虑到公司所处业务的成长性，我们给与公司2020年60倍PE，目标价16.80元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
吸收合并失败风险:若公司吸收合并万魔声学失败，导致业绩不及预期。
TWS耳机市场竞争加剧进而导致公司收入不达预期的风险。
宏观经济下滑，系统性风险。公司处于电子制造行业，与宏观经济有正相关性，中美贸易摩擦加剧可能对公司所处产业链产生负面影响，进而影响公司的收入增长。
[2019-12-02] 共达电声(002655):智能音频爆发驱动ODM成长,自牌业务后续可期-投资价值分析报告
■中信证券
传统电声厂商吸收合并声学新秀，打造声学组件+整机产业链。共达电声主营扬声器、麦克风等电声组件。2018年12月公司公告拟定向增发方式吸收合并万魔声学100%股权，万魔业务为ODM(原始设计提供商)、自有品牌业务和声学组件。ODM业务方面，万魔声学是国内少有的兼具完整声学设计+零组件+整机生产企业，核心掌握设计环节并且与代工厂保持紧密合作，业务将受益于智能音频行业爆发而高速成长；自有品牌业务聚焦中高端声学产品，正逐步打开国内知名度，未来有望成为国内领先声学品牌。交易完成后，共达电声+万魔声学将以声学组件+整机产业模式打开新成长空间。
万魔ODM业务:受益智能音频行业爆发，预计2019/2020年收入达10/16亿元。产品端:万魔2013年以小米耳机ODM业务起家，为小米耳机核心供应商。
2018年以来，智能音频行业爆发，我们预计全球安卓端TWS耳机2019/2020年出货量达3500万/7000万副。公司生产包括小米Air、华为FreeBuds系列等TWS耳机产品，预计2019/2020年收入分别为10/16亿元。客户端:2017/18年小米端收入占比64%/60%，2018年万魔声学开拓客户华为，当年收入占比达13%，预计2019年占比进一步提升，未来公司有望凭借优秀的设计及生产能力，逐步切入OPPO、vivo、阿里、谷歌等知名厂商供应链，其中与OPPO、阿里合作的TWS耳机预计将于2019年年底上市。
万魔自有品牌业务:知名度逐步打开，致力于打造国内领先的中高端声学品牌。
万魔声学自有品牌业务2016-2018年收入分别为0.81/1.6/1.5亿元，聚焦国内中高端耳机市场，知名度已逐步打开。我们认为，1、差异化定位国内中高阶产品；2、先海外后国内的市场策略；3、周杰伦等知名艺人参与推广；4、“线上销售+线下体验/销售”模式，将加速国内市场拓展，预计2019/20年收入分别为2.2/3.1亿元。
万魔产业布局:聚焦音频业务，拓展可穿戴、健康、车载及家居领域。目前，万魔声学业务仍然是以耳机、音箱等消费电子为主，中期维度将受益于TWS耳机、智能音箱等细分领域高增长。长期来看，万魔声学围绕音频业务，致力于开拓智能可穿戴+健康+车载+家居四大领域。其中智能可穿戴方面已有耳机等产品落地；智能健康方面，公司发布针对听力障碍人群的智能辅听产品，后续产品将进一步迭代；智能车载方面，万魔声学2年前开始布局，相关技术已经应用于马自达等车型；智能家居方面，公司未来主要聚焦于硬件产品的音频模块。
风险因素:重组失败风险；行业竞争加剧；新品推广不及预期；研发不及预期。
投资建议:公司吸收合并万魔声学项目已提交证监会审核，交易完成后将实现声学组件+整机产业链布局。我们预测公司本部2019-21年净利润为0.23/0.38/0.51亿元，万魔声学净利润为1.6/2.7/3.5亿元，假设2020年并表，相应2019-2021年备考EPS为0.06/0.33/0.43元。考虑TWS行业成长动能充足；万魔声学作为国内ODM主流供应商，下游客户优质，未来发展向好；同时考虑万魔自牌业务估值溢价，我们给予2020年合并后公司45倍PE，对应目标价15.01元，首次覆盖，给予“买入”评级。
[2019-12-02] 共达电声(002655):拟注入TWS耳机资产,共达电声涨停
■中国证券报
随着12月1日晚间《吸收合并万魔声学科技有限公司暨关联交易报告书(草案)(修订稿)》的披露，共达电声拟通过向万魔声学全体股东非公开发行股份的方式收购万魔声学100%股权的诸多细节进一步披露。公司股价12月2日午间以13.75元/股的涨停价报收。
根据公告，万魔声学产品包括有线耳机、蓝牙无线耳机、智能真无线耳机（TWS耳机）、智能音箱、声学关键组件等。作为国内较早布局TWS智能耳机的公司，万魔声学具有充分的技术储备与产品开发、量产经验，为小米、华为（间接客户）等多家公司设计、研发和生产TWS智能耳机，与国内知名手机厂商的TWS智能耳机ODM业务正在商务谈判中。
公司表示，业绩补偿方承诺万魔声学智能声学业务在2019年度、2020年度、2021年度以及2022年度的承诺净利润数分别为1.45亿元、2.2亿元、2.85亿元以及3.57亿元。
[2019-12-02] 共达电声(002655):共达电声,智能音频爆发驱动ODM成长,自牌业务后续可期
■证券时报
中信证券指出，公司吸收合并万魔声学实现声学组件+整机产业链布局，万魔ODM业务受益智能音频行业爆发，自有品牌业务有望成为国内领先声学品牌。近期公司发布修订后的吸收合并方案，万魔声学管理层超额业绩奖励比例从前期100%降至50%，未来将实质增厚合并后公司利润，打开股价上行空间。假设2020年重组完成，我们预计2019-2021年上市公司备考EPS为0.06/0.33/0.43元，首次覆盖，给予“买入”评级。
[2019-04-08] 共达电声(002655):蝶花蜕变,电声器件老牌劲旅有望迎来华丽转身
■国信证券
事项:
公司动态跟踪研究。
评论:
耳机品牌公司万魔声学入驻公司,公司迎来华丽转身
共达电声在重组前主营业务为微电声元件的研发、生产、销售,主要产品包括微型驻极体麦克风(ECM)、微型扬声器(SPK)、受话器、硅微麦克风(MEMSMIC)以及由微电声元件组成的组件、模组和系统等。17年受到资产减值计提影响大幅亏损,18年虽扭亏,但整体利润水平低。
17年12月18日公司原控股股东潍坊高科将其持有的共达电声15.27％的股份全部转让给爱声声学,股份转让已于2018年3月6日完成过户登记手续,潍坊爱声声学科技有限公司成为公司第一大股东,占股份比例为15.27％。耳机品牌厂商万魔声学为公司第一大股东爱声声学的控股股东,谢冠宏先生为万魔声学的实际控制人。共达电声2018年4月完成董事会换届选举,万魔声学管理层入住上市公司,新任董事高管团队拥有非常丰富的电子行业技术及管理经验。
吸收合并万魔声学,电声器件公司往下游延伸进入终端品牌领域
反向吸收第一大股东的控股股东万魔声学,实现协同效应。共达电声控股股东潍坊爱声声学是万魔声学的全资子公司,重组前万魔声学通过子公司爱声声学持有上市公司共达电声15.27％股权。共达电声2018年11月披露了《共达电声股份有限公司吸收合并万魔声学科技有限公司暨关联交易预案》,预案内容为共达电声拟通过向万魔声学全体股东非公开发行股份的方式收购万魔声学100％股权,对万魔声学实施吸收合并。
万魔声学估值为34.095亿元,共达电声拟通过向交易对方合计新发行6.29亿股A股股份支付本次吸收合并的全部对价,本次发行的价格为5.42元/股。。考虑到万魔声学全资子公司爱声声学持有的共达电声原5498万股股票在本次交易实施后注销,实际新增新股约5.74亿股。
优质股东加持,认可万魔声学的竞争能力。万魔声学的股东之一深圳"南山鸿泰"现持有万魔声学15.8575％股权。17年9月万魔声学与南山鸿泰签订增资协议,南山鸿泰向万魔声学缴纳增资资金4亿元,对应万魔声学注册资本1270.43万元。南山鸿泰的控股股东之一为国家集成电路产业投资基金股份有限公司,占有"南山鸿泰"43.75％的股权。
万魔声学另一股东PeopleBetterLimited占公司10.97％的股份,PeopleBetterLimited是小米集团100％控股的公司。公司与小米建立较为长期群定的战略合作关系,小米是公司ODM的第一大客户,产品覆盖有线耳机、蓝牙耳机、头戴耳机、音箱等。18年1-10月来自小米公司的销售额高达4.38亿元。
万魔声学盈利能力突出,与共达在声学产业链上下游互补
万魔声学为优质的耳机品牌供应商。万魔声学主要从事耳机、音箱、智能声学类产品以及关键声学零部件的研发设计、制造和销售,主要产品包括:有线耳机、无线耳机、无线AI智能蓝牙耳机、智能AI音箱、智能声学组件、耳机关键组件等完整的产品线,市场覆盖面广。万魔声学为全方位打造的中国原创声学品牌,其产品已经获得包括德国iF设计奖、德国红点设计奖、美国IDA时尚设计奖、日本优良设计奖等在内的多项国际设计奖以及全球权威媒体奖项与推荐,2017年获得中国电子音响行业协会颁发的"2017中国十大耳机品牌第一名"。万魔声学客户包括小米、华为、华硕、网易、咕咚、酷我等国际知名客户。
万魔声学收入利润快速增长。2013年成立以来,销售规模快速增长,盈利能力突出,15~17年净利润0.34/0.26/0.37亿元。18年1-10月净利润0.30亿元。万魔声学的主要直接客户是小米。在产品结构上,万魔声学重点发展蓝牙耳机和TWS耳机等智能无线耳机产品,同时积极研发、开拓智能音箱产品市场。
公司重组后充分受益小米生态链以及TWS高速成长,给予"增持"评级
公司在重组后有望充分受益小米生态链以及TWS高速成长,共达电声业务通过强化研发、加大市场推广力度、提升管理效能,一季度预计归母净利润0~300万元,实现扭亏。若不考虑重组,我们预计19~21年公司归母净利润为0.27/0.34/0.46亿元,同比增速24.7％/26.5％/35.6％。
根据万魔声学2019-2021年承诺净利润分别为1.5亿元/2.2亿元/2.8亿元。若假设万魔声学19年全年并表,则19~21年备考归母净利润1.76/2.53/3.25亿元。公司吸收合并万魔声学后总股本为9.34亿股(3.60亿股+5.74亿股),对应EPS分别为0.19/0.27/0.35元/股,对应动态PE分别为58/40/31X,给予"增持"评级。
风险提示
一,重组失败,或重组成功后整合能力不及预期,导致业绩不及预期的风险。
二,声学需求受手机出货量下降影响导致出货量不达预期。
三,竞争格局恶化,行业竞争加剧,盈利能力下滑。
[2019-03-12] 共达电声(002655):持续高研发投入,一季度实现扭亏为盈
■天风证券
事件：2019年3月11日，公司发布2018年年报，公司2018年实现营业收入8.05亿元，同比增长2.27%，实现归母净利润0.21亿元，同比增长112.21%，实现扣非后归母净利润-0.20亿元，同比增长88.94%。同时，公司发布一季度业绩指引，预计实现归属上市公司股东净利润0-300万元。点评：持续推荐公司，公司2018年全年实现归母净利润0.21亿元，相比2017年实现扭亏为盈。公司高度重视研发创新，每年都有较大研发资金的投入。2018年度，公司研发投入6,322.16万元，占营业收入的比例为7.86%，公司高额的研发投入将确保公司主导产品在全球范围内的市场竞争力，并提高市场份额。得益于公司持续高额的研发投入与早期积累，公司与哈曼、亚马逊等众多国际知名客户及华为、小米、吉利等国内知名客户建立了长期战略合作关系。公司发布一季度业绩指引，预计实现归属上市公司股东净利润0-300万元，同比增长100%-120.69%，实现扭亏为盈，公司业绩拐点出现，持续推荐公司！
收购万魔声学，实现产业链上下游整合。2018年度，公司拟向万魔声学全体股东非公开发行股份的方式收购万魔声学100%股权。吸收合并万魔声学将显著增强公司盈利能力，2015-2017年及2018年1-10月万魔声学实现净利润3401.6/2598.73/3697.21/3018.71万元。同时，公司与万魔声学合并将实现业务协同，公司与万魔声学处于产业链上下游，本次交易完成后，万魔声学全部资产业务将置入上市公司，其在智能声学领域的品牌、研发及设计优势将与上市公司原有业务进行有效整合，进一步发挥双方在业务上的协同效应，从而增强上市公司的盈利能力。
万魔品牌国内领先，掌握庞大优质销售渠道。公司拟收购标的主营自主耳机品牌与音箱、并为国内外知名客户进行耳机、音箱产品的ODM设计与研发。ODM业务下游客户为为小米、华为（间接客户）、爱奇艺、华硕、酷我、咕咚、网易等指名客户。万魔拥有国内领先的品牌影响力和庞大而优质的全球销售体系，已覆盖国内26个省份及港澳台地区，Hi-Fi音频代理商超过40家，苹果授权连锁体系3个，超过3000家线下体验店，并深入北美、欧洲、东南亚等25个国家及地区。
投资建议：给予公司2019-2021年盈利预测为0.8/1.04/1.35亿元，EPS分别为0.22/0.29/0.38元。同时，根据业绩承诺，万魔预计19-20年净利润分别为1.5/2.2亿元，业绩增长保持高增速。若19年并表，公司19-20年合并净利润为2.3亿元和3.24亿元，维持"买入"评级
风险提示：收购万魔声学失败、下游需求不及预期、研发进度不及预期、合并万魔声学后"化学"反应不良、声学元件盈利能力下降风险、声学新品进展不及预期。
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[2022-02-21] 共达电声(002655):共达电声目前公司客户端缺芯情况较去年稍有缓解
■证券时报
共达电声(002655)2月21日在互动平台表示，目前公司客户端缺芯情况较去年稍有缓解。
[2021-12-12] 共达电声(002655):深耕电声技术二十年,终端需求多点开花-首次覆盖报告
■国盛证券
专注电声技术二十年,引入战略股东无锡韦感,有望加速声学业务发展。公司是电声元器件及电声组件制造商、服务商和电声技术整体解决方案提供商;已与消费电子领域的众多国际知名客户达成稳定、紧密、长期的战略合作关系。公司致力于在智能汽车、智能家居、智能穿戴、智能手机等领域,为客户提供更具竞争力的智能声学产品和服务,构建"万物有声万物互联"的世界。目前无锡韦感已成为公司控股股东,未来公司有望借助无锡韦感MEMS声学芯片设计优势,进一步完善公司现有微型电声元器件及电声组件产业链,并对双方在声学组件及半导体器件领域的业务拓展、产业协调、资源共享等战略合作方面起到积极作用,促进公司业务转型升级。另外,韦豪创芯管理的基金直接持有公司控股股东无锡韦感股权。韦豪创芯是专业的泛半导体产业基金,其投资领域囊括超越视觉、汽车半导体、可穿戴设备、电源及信号链,IC制造装备及材料;截至21H1,其已签约投资企业超过三十家。韦豪创芯与公司在车载/个人穿戴/MEMS半导体器件和封装等领域技术/客户资源协同有助于公司提升音频模块/主动降噪/车载电子解决方案等领域技术和产品。有望加速公司声学,车载业务发展。
微电声行业升级趋势明显,下游终端需求多点开花,TWS持续渗透,智能手表、AR\VR、手环等蓄势待发。iPhone及安卓手机逐步取消3.5mm耳机孔,蓝牙技术从主推低功耗的第四代蓝牙向全面支持Mesh网状网络的第五代蓝牙,共同推动蓝牙耳机持续渗透。据Counterpoint预测,2021年全球TWS耳机市场销量将同比增长33％,达到3.1亿部。智能手表、智能手环功能性持续突破,迅速引爆市场。智能手表是一款用户期望随时随地贴身佩戴的电子产品,从用户需求和产品特性上来分析,我们认为智能手表未来可能的发展方向为:配套TWS耳机"强强联合",替代智能手机、更强大的续航表现、独立的产品体验、提供更专业的健康服务。下游终端的爆发也迅速拉动了上游电声元器件以及电声组件的爆发。
智能音箱为未来AIoT语音入口。伴随着人工智能技术落地,谷歌、亚马逊、京东及百度等互联网巨头都争先在消费lOT进行布局,相继推出智能音箱。据Statista,2025年全球智能音箱出货有望突破4亿台,21-25年出货有望维持20％-30％较高同比增速。中国智能音箱出货同样高景气,据IDC,21年出货有望同比14.4％增至4200万台。由于美国智能音箱市场起步较早,目前谷歌和亚马逊全球市场份额保持领先,然而阿里、百度、小米等2017H2入场后份额提升迅速。
车载语音市场高增,带动车载扬声器需求。车辆控制方面,车载语音较按键或触控方案,能避免驾驶员分心并提升驾驶体验。另外,车载语音作为连接车联网的入口,如智能音箱一样具有重要意义,众多汽车品牌积极布局语音交互。据ICVTank预测,我国车载智能语音前装市场,2020年将达20.2亿元,同比增速36.49％。2021至2022增速较高,分别为17.33％,18.14％;规模将分别达到23.7亿元,28亿元。
盈利预测与估值建议。我们预计共达电声在2021E/2022E/2023E年将会实现营收9.20/15.65/23.47亿元,同比增长-22.0％/70.0％/50.0％,预计2021E/2022E/2023E年实现归母净利润0.70/1.52/2.73亿元,同比增长53.3％/115.2％/80.5％,共达电声目前股价对应PE为92.6/43.1/23.9x,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧。
[2021-11-25] 共达电声(002655):共达电声现有喇叭、麦克风、PCBA等产品均可应用于元宇宙领域
■证券时报
共达电声(002655)在互动平台表示，公司现有的喇叭、麦克风、PCBA等产品均可应用于元宇宙领域。
[2021-09-14] 共达电声(002655):共达电声控股股东变更为无锡韦感
■上海证券报
共达电声9月13日晚间公告称，公司控股股东爱声声学与无锡韦感签署《股份转让协议》，无锡韦感拟以每股12.50元的价格受让爱声声学所持上市公司10.28%股权，转让价款合计为4.63亿元。同时，爱声声学拟将其剩余持有的4.99%股权对应表决权、提名权、提案权等非财产性权利不可撤销地、独家地委托给无锡韦感使用。上述事项完成后，爱声声学持有上市公司股份降至4.99%，并不具有表决权;无锡韦感拥有的表决权占比将达到15.27%，成为公司新任控股股东。
根据公告，共达电声股票将于9月14日早盘起恢复交易。截至停牌时，共达电声股价报收于10.83元。
无锡韦感成立于2019年3月，实控人为万蔡辛。据天眼查，两家国资背景的投资平台各持有无锡韦感21.9%股权。其中，上海浦东海望集成电路产业私募基金的间接出资人包括上海金桥、浦东建设、张江高科等多家A股上市公司;上海临港新片区道禾一期产业资产配置股权投资基金的出资人包括上海临港经济发展集团、张家港产业资本投资有限公司等。此外，上市公司韦尔股份直接持有无锡韦感11.23%股权。
关于权益变动目的，公告披露，无锡韦感受让共达电声控制权主要基于对当前宏观经济与资本市场发展的信心，对上市公司未来发展前景的看好以及对当前投资价值的认同，通过本次交易，受让方将借助自身的资源和实力优势，进一步推动上市公司业务发展，增强上市公司竞争实力。此外，无锡韦感暂无未来12个月内继续增持上市公司股份或者处置其已拥有权益股份的计划。
对于本次控制权转让，共达电声表示，无锡韦感的主营业务为硅基麦克风的生产、销售以及MEMS(微机电系统技术)声学芯片的研发。若本次交易能够顺利实施，将有利于上市公司借助无锡韦感在MEMS声学芯片设计领域的优势，进一步完善公司现有微型电声元器件及电声组件产业链，并对双方在声学组件及半导体器件领域的业务拓展、产业协调、资源共享等战略合作方面起到积极作用，对公司业务转型升级和可持续发展产生积极影响。
[2021-09-08] 共达电声(002655):共达电声或将易主无锡韦感 公司股票9月8日起停牌
■上海证券报
共达电声9月8日午间公告披露，公司于9月7日下午收盘后收到公司控股股东潍坊爱声声学科技有限公司(简称“爱声声学”)《关于筹划上市公司控制权变更及申请上市公司停牌的告知函》，获悉爱声声学拟将持有上市公司的3700万股股份(占上市公司总股本的10.28%)协议转让给无锡韦感半导体有限公司(简称“无锡韦感”)，并将剩余1798万股股份(占上市公司总股本的4.99%)的表决权一并委托给无锡韦感。
无锡韦感为一家半导体公司，主营业务为集成电路的设计、开发、销售等。目前该事项正在筹划阶段，若上述事宜最终达成，无锡韦感将持有公司10.28%的股份并将持有15.27%的表决权，将导致公司的控制权变更。
据公告，本次股份转让及表决权委托事项尚未签署正式协议，且后续尚需间接控股股东万魔声学股份有限公司股东大会及无锡韦感股东会表决通过，其后还需提交深圳证券交易所进行合规性审核，并在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理股份过户登记手续。该事项能否最终实施完成及实施结果尚存在不确定性。经公司向深圳证券交易所申请，公司股票自2021年9月8日(星期三)开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。
[2021-08-01] ST摩登(002655):ST摩登广州普慧源贸易有限公司成为公司第一大股东
■上海证券报
ST摩登公告，公司于近日通过中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司系统查询获悉，广州中院在京东网络司法拍卖平台上公开拍卖公司控股股东瑞丰集团所持有的78,400,000股股份已完成过户登记。
本次股份变动前，瑞丰集团持有公司112,589,109股，占公司股份总数的15.8%，为公司第一大股东，本次转让后，瑞丰集团持有公司股份34,148,426股，占公司股份总数的4.79%。截至公告日，公司股东广州普慧源贸易有限公司持有公司股份63,409,343股，占公司股份总数的8.90%，广州普慧源贸易有限公司成为公司第一大股东。截至2021年7月29日，瑞丰集团及其一致行动人合计持有公司股份72,308,426股，占公司总股本的10.15%。
[2021-04-28] 共达电声(002655):共达电声上半年净利润预增1221%-1485%
■上海证券报
共达电声披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利5000万元-6000万元，比上年同期增长1,220.50%-1,484.60%。业绩变动主要是公司加强市场开拓，产品结构进一步优化，使高毛利率产品销售额占比增加所致。
[2021-04-12] 共达电声(002655):共达电声一季度净利润预计同比增长555.46%-638.27%
■中国证券报
共达电声4月12日晚间发布2021年一季度业绩预告，公司预计一季度归属上市公司股东的净利润2200万元-2600万元，同比增长555.46%-638.27%，每股盈利0.06元-0.07元。公司2020年营收净利创下近年新高后，2021年有望继续实现营收和利润的持续增长。
公司业绩的持续增长得益于产品结构的优化和市场规模的扩大。作为专业的电声元器件及电声组件制造商和服务商、电声技术解决方案提供商，公司近年来积极调整产品结构，加大研发提高新产品比重，尤其是2018年由新实际控制人爱声声学和新管理团队接手后，紧紧抓住智能声学行业的大发展期，深化产品结构调整，完善营销渠道，走专业化道路，坚持大客户战略。公司深挖国内外知名客户需求，围绕现有声学元器件，结合芯片、算法的研发，开发了更多具有语音识别与控制的声学系统模组，实现与人工智能的良好接口，公司产品在更多智能终端产品得以应用，公司产品毛利率不断提升，产品市场占有率进一步提高。
[2021-04-08] 共达电声(002655):共达电声对于车载芯片短缺现象 公司已提前采取应对措施
■证券时报
共达电声(002655)在互动平台表示，对于车载芯片短缺现象，公司已提前采取应对措施，目前订单状况正常。
[2021-03-29] 共达电声(002655):共达电声预计未来TWS耳机品牌商仍会有较好发展
■证券时报
怎么看未来TWS的发展和共达业绩的关联性?共达电声(002655)回应称，预计未来TWS耳机品牌商仍会有较好发展，TWS耳机的发展会对共达业绩起到积极作用。同时，目前共达的其他领域业务发展良好。未来一年，公司将持续在电声元器件和智能声学模组上持续发力，巩固扩大MEMS和智能车载业务竞争优势。
[2021-03-23] 共达电声(002655):共达电声2020年净利润同比增长49.05% 现金流量净额同比增加129%
■中国证券报
共达电声3月23日晚间发布2020年年度报告。2020年度，公司共实现营业收入约11.8亿元，同比增长19.89%;实现归属于母公司股东的净利润约4594万元，同比增长49.05%;基本每股收益0.13元。报告期内，公司经营活动现金流量净额为1.85亿元，同比增加129%。
公司是专业的电声元器件及电声组件制造商和服务商、电声技术解决方案提供商，主营业务为微型电声元器件及电声组件的研发、生产和销售，主要产品包括微型麦克风、车载麦克风、微型扬声器、受话器及其阵列模组，广泛应用于智能穿戴、智能车载、智能手机、智能家居等消费类电子产品领域。公司产品定位于中高端，已经在国际电声元器件行业树立了高品质、高性价比的品牌形象，并获得了众多荣誉与奖项。
2020年度，公司积极采取各项策略措施，加强新产品研发和市场开拓，提高产能，实现稳步增长。此外，近年来，公司不断加大自主研发投入，专利申请数量不断提升，产品技术水平不断提高，相关解决方案得到更多客户的高度认可。截至报告期末，公司已获授权专利392项，在申请专利72，自主创新能力不断增强。
对于未来的发展趋势，公司表示，2021年，公司将深化产品结构调整，完善营销渠道，走专业化道路，坚持大客户战略，深挖国内外知名客户需求;围绕现有声学元器件，结合芯片、算法的研发，开发更多具有语音识别与控制的声学系统模组，做好人工智能的接口;不断延伸产业链，寻求更多的在智能终端的产品应用及加工;坚持自主研发和联合研发相结合、自主品牌和代工业务相结合、自我发展和行业整合相结合;推动公司产品在智能穿戴、智能车载、智能家居、智能手机等领域的应用，实现基础元器件、声学系统模组、智能终端产品应用及加工协调有序发展，进一步提高公司产品市场占有率。
[2021-03-15] 共达电声(002655):共达电声公司已涉及骨传导耳机领域
■证券时报
共达电声(002655)在互动平台表示，公司已涉及骨传导耳机领域，具体信息限于客户保密要求不便披露。
[2021-01-20] 共达电声(002655):共达电声业绩快报2020年净利同比增30.5%
■证券时报
共达电声(002655)1月20日晚间发布业绩快报，2020年度实现营业收入11.83亿元，同比增长20.16%;净利润4021.79万元，同比增长30.5%;基本每股收益0.11元。报告期内，公司营业收入稳步增长。
[2021-01-07] 共达电声(002655):共达电声2020年员工持股计划非交易过户完成
■中国证券报
共达电声1月6日晚间公告，公司收到中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《证券过户登记确认书》，公司回购专用证券账户所持有的公司股票595.56万股已经以非交易过户形式过户至公司开立的共达电声股份股份有限公司—第一期员工持股计划专户，占公司总股本的1.65%。
资金来源为员工合法薪酬、自筹资金及法律、行政法规允许的其他方式。员工持股计划的资金来源、股票来源、购买价格及员工实际认购份额与股东大会审议通过的情况一致。
公司指出，本次员工持股计划旨在建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，进一步提高公司治理水平和竞争力，增强员工的凝聚力，促进公司长期、持续、健康发展。员工持股计划的实施，有助实现公司、股东和员工利益的一致性，充分有效调动管理者和公司员工的主动性、积极性和创造性，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，推动公司稳定、健康、长远发展。
[2020-10-26] 共达电声(002655):共达电声第三季度净利同比增111.22%
■证券时报
共达电声(002655)10月26日晚发布三季报，前三季度，公司实现营收8.3亿元，同比增长20.24%;净利2381.22万元，同比增长44.45%。其中，第三季度实现净利2002.58万元，同比增长111.22%。
[2020-08-26] 共达电声(002655):共达电声拟斥资3000万至5000万元回购股份
■上海证券报
共达电声公告，公司拟使用自筹资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股，用于后续员工持股计划。本次回购金额不低于3,000万元，且不超过5,000万元，回购价格不超过15.00元/股。本次回购股份的实施期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月。
[2020-08-03] 共达电声(002655):共达电声终止吸收合并万魔声学
■上海证券报
共达电声公告，公司原拟通过向万魔声学全体股东非公开发行股份的方式，吸收合并万魔声学100%股权。2019年12月12日，经证监会并购重组委审核，公司本次交易方案未获通过，公司于2020年1月8日收到证监会签发的《关于不予核准共达电声股份有限公司吸收合并万魔声学科技有限公司申请的决定》。2019年12月17日，公司召开董事会会议，审议通过了《关于继续推进公司本次重大资产重组事项的议案》。2020年7月18日，公司接到标的公司的通知，受疫情影响，虽然标的公司有序复工复产，积极经营，业绩持续增长，但增幅仍不及预期，完成2020年的业绩承诺存在不确定性。鉴于本次重组历时较长，国内证券市场环境和政策已较本次交易筹划之初发生较大变化，标的公司拟重新评估其他路径登陆资本市场，公司决定终止本次重大资产重组事项。
[2020-07-20] 共达电声(002655):共达电声拟终止重大资产重组
■上海证券报
共达电声20日早间公告，公司于2020年7月18日收到间接控股股东万魔声学决定终止本次重大资产重组事项的书面通知。公司拟终止本次重大资产重组事项。
此前，公司曾经股东大会审议通过拟通过万魔声学全体股东非公开发行股份的方式，吸收合并万魔声学100%股权。共达电声为吸收合并方，万魔声学为被吸收合并方。本次吸收合并完成后，万魔声学将注销法人资格，共达电声作为存续公司，将承接(或以其全资子公司承接)万魔声学的全部资产、债权、债务、业务、人员及相关权益。同时，万魔声学通过子公司潍坊爱声声学科技有限公司持有的共达电声5,498万股股票将相应注销，万魔声学的全体股东将成为共达电声的股东。
7月18日，公司接到万魔声学的通知，受新冠肺炎的影响，虽然标的公司有序复工复产，积极经营，业绩持续增长，但增幅仍不及预期，完成2020年的业绩承诺存在不确定性。与此同时，鉴于本次重组历时较长，国内证券市场环境和政策已较本次交易筹划之初发生较大变化，标的公司拟重新评估其他路径登陆资本市场。为切实保护交易双方和上市公司中小股东的利益，决定终止本次重大资产重组事项。
本次重大资产重组终止尚需经公司相关程序审议通过。公司将于近期召开董事会，审议终止本次重组的相关事项，与交易对方协商签署终止本次重组的相关协议。同时，公司将承诺自终止重大资产重组事项公告披露后的至少1个月内，不再筹划重大资产重组事项。
[2020-04-27] 共达电声(002655):业务协同效应显现,Q1业绩主要系疫情影响-年度点评
■中信证券
公司发布2019年报及2020Q1季报,2019年实现营收9.8亿元,同比+22％；实现归母净利润0.31亿元,同比+44％；2020Q1实现营收2.5亿元,归母净利润-0.05亿元,主要系阶段性疫情影响。未来公司计划吸收合并万魔声学实现声学组件+整机产业链布局,万魔ODM业务受益智能音频行业爆发,自有品牌业务有望成为国内领先声学品牌。我们预计2020-2022年上市公司备考EPS为0.27/0.41/0.53元,维持“买入”评级。
共达+万魔协同性显现,2020Q1业绩亏损主要系疫情及资产减值影响。公司发布2019年年报及2020Q1季报,2019年实现收入9.8亿元,同比+22％,实现归母净利润0.31亿元,同比+44％,考虑到公司计提资产减值损失0.24亿元,公司实际经营获得净利润0.55亿元。我们认为,公司传统声学主业和万魔声学TWS整机业务具备较强的产业链上下游协同效应,自2017年底万魔实控人谢冠宏先生实际控制公司后,此协同效应正在逐步显现。分季度来看,公司2019Q4/2020Q1收入分别2.9/2.5亿元,分别同比+42％/+3.5％,归母净利润分别0.14/-0.05亿元,主要系前期疫情影响,同时Q1计提资产减值损失达0.1亿元。
毛利率下滑至15.5％,费用端持续高效管控。2019年公司毛利率23.9％,同比-1.4pcts,分季度看,2019Q3-2020Q1分别为26.5％/19.5％/15.5％,主要系公司和万魔的上下游协同效应所致。另一角度,公司费用端持续收窄,2019年管理+销售+财务费用总计1.12亿元,同比-5.2％,费用率11.35％,同比-3.3pcts,2020Q1三费费用率进一步降至7.54％,同比-5.2pcts。此外,公司运营方面持续好转,2019年资产周转率同比提升0.13至0.86,周转天数降低75天至418天；存货周转率同比提升0.41至3.63,周转天数降低13天至99天。
智能音频仍是增量市场,万魔声学业务增长确定性高。万魔声学TWS核心业务进展相对顺利,前期发布的小米Air2s(399元)、OPPOEncoW31(299元)亦是公司供应的产品。今年仍然是万魔声学TWS业务的扩张之年,下游客户包括小米、OPPO、华为(间接供应)等主流品牌,小米端公司独供199-399等中阶产品,预计2020年出货量同比+50％至约150万副；OPPO端公司供应EncoFree(699元)和W31(299元),预计今年出货量100-200万副,后续进一步切入其低阶款产品,预计出货量达500万副；华为端,公司以核心组件形式出货,对应包括FreeBudlite(399元)和FlyPods青春版(399元)产品,预计2020年翻倍增长至300万副左右。整体来看,我们测算万魔声学2019/2020年TWS产品分别约300万副和1000万副(含声学组件部分),万魔声学TWS组件及整机业务收入分别达6-7/15-16亿元。
持续推进万魔声学合并方案,预计2020Q3再报会。公司持续推进万魔声学的吸收合并方案,后续亦将提请股东大会延长此吸收合并方案有效期,至前次股东大会决议有效期届满之日起12个月(预计2020年5月至2021年5月)。公司前期吸收合并方案被证监会否决,主要系(1)标的资产近三年实际控制人未发生变更的披露不充分；(2)标的资产销售和利润来源对关联方依赖度较高。根据公司公告,标的资产(即万魔声学)实控人自2013年成立即是谢冠宏先生。2017年6月以前由于持股比例原因财务投资者掌握多数董事会席位,但并不实际控制标的资产；2017年6月之后,公司拆除境外投资架构,谢冠宏先生开始掌握多数董事会席位(5/8)。展望后续,我们认为上市公司有望在2020Q3重启吸收合并方案,万魔+共达协同将在未来打开公司新成长空间。
风险因素:吸收合并万魔声学不确定的风险；行业竞争加剧；新品推广不及预期；研发不及预期。
投资建议:我们预测公司本部2020-2022年净利润为0.5/0.70/0.8亿元,万魔声学净利润为2/3.4/4.3亿元,假设2020年并表,由于前期疫情因素,调整2020-2021年备考EPS至0.27/0.44元(原预测为0.37/0.48元),新增2022年预测为0.55元。按备考情况进行估值,我们给予2021年合并后公司30倍目标PE,对应目标价13.34元,维持“买入”评级。
[2020-03-02] 共达电声(002655):业务协同效应显现,公司业绩超预期-2019年业绩快报点评
■中信证券
公司计划吸收合并万魔声学实现声学组件+整机产业链布局,万魔ODM业务受益智能音频行业爆发,自有品牌业务有望成为国内领先声学品牌。我们预计2019-2021年上市公司备考EPS为0.09/0.37/0.48元,维持"买入"评级。
共达电声+万魔声学业务协同性体现,2019年上市公司业绩超预期。公司发布2019年业绩快报,报告期内实现收入9.87亿元(同比+23％),归母净利润0.31亿元(同比+47％)。此外,公司亦计提各项资产减值准备达0.28亿元,表明实际经营获得的归母净利润约为0.59亿元,超市场预期。我们认为,公司传统主业为麦克风、扬声器等声学组件,而计划合并吸收的万魔声学主业为TWS等声学整机,两者具备较强的产业链上下游协同效应。自2017年底万魔实控人谢冠宏先生实际控制上市公司后,此协同效应正在逐步显现,2018/2019年收入增速分别+2.3％/+23％。分季度看,公司业绩亦在逐季向好,2019Q4实现收入2.96亿元(环比+27％),归母净利润0.15亿元(环比+67％)。
持续推进万魔声学合并方案,预计2020Q3再报会。公司持续推进万魔声学的吸收合并方案,后续亦将提请股东大会延长此吸收合并方案有效期,至前次股东大会决议有效期届满之日起12个月(预计2020年5月至2021年5月)。公司前期吸收合并方案被证监会否决,主要系(1)标的资产近三年实际控制人未发生变更的披露不充分;(2)标的资产销售和利润来源对关联方依赖度较高。根据公司公告,标的资产(即万魔声学)实控人自2013年成立即是谢冠宏先生。2017年6月以前由于持股比例原因财务投资者掌握多数董事会席位,但并不实际控制标的资产;2017年6月之后,公司拆除境外投资架构,谢冠宏先生开始掌握多数董事会席位(5/8)。展望后续,我们认为上市公司有望在2020Q3重启吸收合并方案,万魔+共达协同将在未来打开公司新成长空间。
智能音频行业爆发,万魔声学业务增长明确。2018年以来,智能音频行业爆发,手机厂商后续亦存在手机端标配TWS耳机的趋势,预计2019/2020年安卓端TWS耳机出货量达6800万/1.3亿副。万魔声学是国内领先的TWS耳机ODM厂商,产品包括小米Air、华为FreeBuds、FlyPods系列、OPPOEncoFree等,预计2019/2020年TWS耳机出货量达到450万/1000万副,万魔在客户端持续拓展,未来有望切入vivo、阿里、谷歌等知名厂商供应链。自牌产品方面,公司已发布Stylish、主动降噪两款自牌TWS耳机,定位中高端,预计2019/2020年自牌收入达2.2/3.1亿元。长期看,万魔聚焦音频业务,同时布局可穿戴、健康、车载及家居领域,致力于成为IoT时代提供系统解决方案的声学科技公司。
风险因素:重组失败风险;行业竞争加剧;新品推广不及预期;研发不及预期
投资建议:我们预测公司本部2019-21年净利润为0.31/0.70/0.92亿元,万魔声学净利润为1.6/2.7/3.5亿元,假设2020年并表,调整2019-2021年备考EPS至0.09/0.37/0.48元(原预测为0.06/0.33/0.43元)。按备考情况进行估值,我们给予2020年合并后公司40倍目标PE,对应目标价14.70元,维持"买入"评级。
[2020-01-08] 共达电声(002655):共达电声证监会不予核准公司吸收合并万魔声学,将继续推进本次重组
■证券时报
共达电声公告，1月8日收到证监会核发的《关于不予核准共达电声股份有限公司吸收合并万魔声学科技有限公司申请的决定》。根据申请文件，并购重组委认为：标的资产近三年实际控制人未发生变更的披露不充分，标的资产销售和利润来源对关联方依赖度较高。公司将继续推进本次重大资产重组事项。
[2019-12-17] 共达电声(002655):共达电声将继续推进重大资产重组事项
■上海证券报
共达电声公告，公司第四届董事会第十八次会议一致表决并通过《关于继续推进公司本次重大资产重组事项的议案》：根据相关法律法规的规定及公司2019年第一次临时股东大会的授权，董事会同意继续推进本次重大资产重组事项。公司将根据并购重组委的审核意见并结合公司实际情况，协调相关各方积极推动本次重大资产重组涉及的各方面工作，对本次吸收合并暨关联交易事项申请材料进行补充、修订和完善，待相关工作完成后尽快提交中国证监会审核。此前，中国证监会上市公司并购重组审核委员会召开的2019年第68次并购重组委工作会议对公司本次吸收合并暨关联交易事项进行了审核。根据审核结果，公司本次吸收合并暨关联交易事项未获得通过。
[2019-12-12] 共达电声(002655):共达电声重组事项未获证监会审核通过,13日起复牌
■上海证券报
共达电声公告，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2019年12月12日召开的2019年第68次并购重组委工作会议审核，公司吸收合并万魔声学科技有限公司暨关联交易事项未获得审核通过。公司股票自2019年12月13日开市起复牌。
[2019-12-11] 共达电声(002655):共达电声重组事项将上会,12日停牌
■上海证券报
共达电声公告，中国证监会上市公司并购重组审核委员会定于2019年12月12日上午召开工作会议，审核公司吸收合并万魔声学科技有限公司暨关联交易事项。公司股票将在2019年12月12日开市起停牌，待公司收到并购重组委审核结果后公告并复牌。
[2019-12-05] 共达电声(002655):吸收合并持续推进,终端市场爆发式增长-公司点评报告
■华西证券
拟吸收合并万魔声学，万魔声学品牌占有率持续提升
2018年11月公司公告了《吸收合并万魔声学科技有限公司暨关联交易预案》，共达电声拟通过向万魔声学全体股东非公开发行股份的方式收购万魔声学100%股权，从而实现对万魔声学实施吸收合并。近日，公司公告对《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》进行了相关回复，吸收合并仍在持续推进过程中。根据ZOL中关村互联网消费中心提供的耳机品牌占有率情况(更新至2019年12月4日)显示，目前1MORE的品牌占有率高达15.5%，排名第一,，而2019年4月，1MORE的品牌占有率只是10%，万魔声学自有品牌产品的品牌占有率在持续提升中。
TWS耳机市场火爆，公司业务有望实现快速发展
Counterpoint调研机构数据指出，2019年二季度全球TWS耳机出货量为2700万副，相比一季度1750万副环比增长约54%，2019年上半年出货量为4450万副，超过2018年全年出货量。根据智研咨询发布的数据显示TWS耳机2020年市场规模将达110.42亿美元，2017-2020年的复合增速高达76.7%。万魔声学ODM业务主要客户是小米、华为，随着高通、恒玄、华为、络达等厂商不断推出自己的解决方案，使得非苹果TWS耳机的连接性问题也得以实现很好的解决，非苹果TWS耳机有望迎来高速增长，假设公司《吸收合并万魔声学科技有限公司暨关联交易预案》能够成功，在ODM业务模块未来将持续受益于安卓阵营TWS耳机的渗透。
投资建议
如果不考虑吸收合并，我们预计2019-2021年公司营收为9.66亿元、11.59亿元、13.33亿元，对应EPS分别为0.08元、0.12元、0.14元。如果考虑到吸收合并时，根据《共达电声吸收合并万魔声学科技有限公司暨关联交易报告书(草案)》，若本次吸收合并于2020年实施完毕，则业绩补偿期间为2020年至2022年三个完整的会计年度，2020年度、2021年度和2022年度实现的合并报表范围扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于22,000万元、28,500万元、35,700万元。假设2020年吸收合并能够实施完毕，我们预计2020-2022年共达电声归母净利润约为26247.36万元、33456.25万元、41151.88万元。吸收合并完成后公司股本数约为92491万股，预计2020-2022年公司备考EPS分别为0.28元、0.36元、0.44元。参考申万电子制造指数过去5年PE(TTM)平均值约为50倍，区间在22倍~100倍之间，考虑到公司所处业务的成长性，我们给与公司2020年60倍PE，目标价16.80元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
吸收合并失败风险:若公司吸收合并万魔声学失败，导致业绩不及预期。
TWS耳机市场竞争加剧进而导致公司收入不达预期的风险。
宏观经济下滑，系统性风险。公司处于电子制造行业，与宏观经济有正相关性，中美贸易摩擦加剧可能对公司所处产业链产生负面影响，进而影响公司的收入增长。
[2019-12-02] 共达电声(002655):智能音频爆发驱动ODM成长,自牌业务后续可期-投资价值分析报告
■中信证券
传统电声厂商吸收合并声学新秀，打造声学组件+整机产业链。共达电声主营扬声器、麦克风等电声组件。2018年12月公司公告拟定向增发方式吸收合并万魔声学100%股权，万魔业务为ODM(原始设计提供商)、自有品牌业务和声学组件。ODM业务方面，万魔声学是国内少有的兼具完整声学设计+零组件+整机生产企业，核心掌握设计环节并且与代工厂保持紧密合作，业务将受益于智能音频行业爆发而高速成长；自有品牌业务聚焦中高端声学产品，正逐步打开国内知名度，未来有望成为国内领先声学品牌。交易完成后，共达电声+万魔声学将以声学组件+整机产业模式打开新成长空间。
万魔ODM业务:受益智能音频行业爆发，预计2019/2020年收入达10/16亿元。产品端:万魔2013年以小米耳机ODM业务起家，为小米耳机核心供应商。
2018年以来，智能音频行业爆发，我们预计全球安卓端TWS耳机2019/2020年出货量达3500万/7000万副。公司生产包括小米Air、华为FreeBuds系列等TWS耳机产品，预计2019/2020年收入分别为10/16亿元。客户端:2017/18年小米端收入占比64%/60%，2018年万魔声学开拓客户华为，当年收入占比达13%，预计2019年占比进一步提升，未来公司有望凭借优秀的设计及生产能力，逐步切入OPPO、vivo、阿里、谷歌等知名厂商供应链，其中与OPPO、阿里合作的TWS耳机预计将于2019年年底上市。
万魔自有品牌业务:知名度逐步打开，致力于打造国内领先的中高端声学品牌。
万魔声学自有品牌业务2016-2018年收入分别为0.81/1.6/1.5亿元，聚焦国内中高端耳机市场，知名度已逐步打开。我们认为，1、差异化定位国内中高阶产品；2、先海外后国内的市场策略；3、周杰伦等知名艺人参与推广；4、“线上销售+线下体验/销售”模式，将加速国内市场拓展，预计2019/20年收入分别为2.2/3.1亿元。
万魔产业布局:聚焦音频业务，拓展可穿戴、健康、车载及家居领域。目前，万魔声学业务仍然是以耳机、音箱等消费电子为主，中期维度将受益于TWS耳机、智能音箱等细分领域高增长。长期来看，万魔声学围绕音频业务，致力于开拓智能可穿戴+健康+车载+家居四大领域。其中智能可穿戴方面已有耳机等产品落地；智能健康方面，公司发布针对听力障碍人群的智能辅听产品，后续产品将进一步迭代；智能车载方面，万魔声学2年前开始布局，相关技术已经应用于马自达等车型；智能家居方面，公司未来主要聚焦于硬件产品的音频模块。
风险因素:重组失败风险；行业竞争加剧；新品推广不及预期；研发不及预期。
投资建议:公司吸收合并万魔声学项目已提交证监会审核，交易完成后将实现声学组件+整机产业链布局。我们预测公司本部2019-21年净利润为0.23/0.38/0.51亿元，万魔声学净利润为1.6/2.7/3.5亿元，假设2020年并表，相应2019-2021年备考EPS为0.06/0.33/0.43元。考虑TWS行业成长动能充足；万魔声学作为国内ODM主流供应商，下游客户优质，未来发展向好；同时考虑万魔自牌业务估值溢价，我们给予2020年合并后公司45倍PE，对应目标价15.01元，首次覆盖，给予“买入”评级。
[2019-12-02] 共达电声(002655):拟注入TWS耳机资产,共达电声涨停
■中国证券报
随着12月1日晚间《吸收合并万魔声学科技有限公司暨关联交易报告书(草案)(修订稿)》的披露，共达电声拟通过向万魔声学全体股东非公开发行股份的方式收购万魔声学100%股权的诸多细节进一步披露。公司股价12月2日午间以13.75元/股的涨停价报收。
根据公告，万魔声学产品包括有线耳机、蓝牙无线耳机、智能真无线耳机（TWS耳机）、智能音箱、声学关键组件等。作为国内较早布局TWS智能耳机的公司，万魔声学具有充分的技术储备与产品开发、量产经验，为小米、华为（间接客户）等多家公司设计、研发和生产TWS智能耳机，与国内知名手机厂商的TWS智能耳机ODM业务正在商务谈判中。
公司表示，业绩补偿方承诺万魔声学智能声学业务在2019年度、2020年度、2021年度以及2022年度的承诺净利润数分别为1.45亿元、2.2亿元、2.85亿元以及3.57亿元。
[2019-12-02] 共达电声(002655):共达电声,智能音频爆发驱动ODM成长,自牌业务后续可期
■证券时报
中信证券指出，公司吸收合并万魔声学实现声学组件+整机产业链布局，万魔ODM业务受益智能音频行业爆发，自有品牌业务有望成为国内领先声学品牌。近期公司发布修订后的吸收合并方案，万魔声学管理层超额业绩奖励比例从前期100%降至50%，未来将实质增厚合并后公司利润，打开股价上行空间。假设2020年重组完成，我们预计2019-2021年上市公司备考EPS为0.06/0.33/0.43元，首次覆盖，给予“买入”评级。
[2019-04-08] 共达电声(002655):蝶花蜕变,电声器件老牌劲旅有望迎来华丽转身
■国信证券
事项:
公司动态跟踪研究。
评论:
耳机品牌公司万魔声学入驻公司,公司迎来华丽转身
共达电声在重组前主营业务为微电声元件的研发、生产、销售,主要产品包括微型驻极体麦克风(ECM)、微型扬声器(SPK)、受话器、硅微麦克风(MEMSMIC)以及由微电声元件组成的组件、模组和系统等。17年受到资产减值计提影响大幅亏损,18年虽扭亏,但整体利润水平低。
17年12月18日公司原控股股东潍坊高科将其持有的共达电声15.27％的股份全部转让给爱声声学,股份转让已于2018年3月6日完成过户登记手续,潍坊爱声声学科技有限公司成为公司第一大股东,占股份比例为15.27％。耳机品牌厂商万魔声学为公司第一大股东爱声声学的控股股东,谢冠宏先生为万魔声学的实际控制人。共达电声2018年4月完成董事会换届选举,万魔声学管理层入住上市公司,新任董事高管团队拥有非常丰富的电子行业技术及管理经验。
吸收合并万魔声学,电声器件公司往下游延伸进入终端品牌领域
反向吸收第一大股东的控股股东万魔声学,实现协同效应。共达电声控股股东潍坊爱声声学是万魔声学的全资子公司,重组前万魔声学通过子公司爱声声学持有上市公司共达电声15.27％股权。共达电声2018年11月披露了《共达电声股份有限公司吸收合并万魔声学科技有限公司暨关联交易预案》,预案内容为共达电声拟通过向万魔声学全体股东非公开发行股份的方式收购万魔声学100％股权,对万魔声学实施吸收合并。
万魔声学估值为34.095亿元,共达电声拟通过向交易对方合计新发行6.29亿股A股股份支付本次吸收合并的全部对价,本次发行的价格为5.42元/股。。考虑到万魔声学全资子公司爱声声学持有的共达电声原5498万股股票在本次交易实施后注销,实际新增新股约5.74亿股。
优质股东加持,认可万魔声学的竞争能力。万魔声学的股东之一深圳"南山鸿泰"现持有万魔声学15.8575％股权。17年9月万魔声学与南山鸿泰签订增资协议,南山鸿泰向万魔声学缴纳增资资金4亿元,对应万魔声学注册资本1270.43万元。南山鸿泰的控股股东之一为国家集成电路产业投资基金股份有限公司,占有"南山鸿泰"43.75％的股权。
万魔声学另一股东PeopleBetterLimited占公司10.97％的股份,PeopleBetterLimited是小米集团100％控股的公司。公司与小米建立较为长期群定的战略合作关系,小米是公司ODM的第一大客户,产品覆盖有线耳机、蓝牙耳机、头戴耳机、音箱等。18年1-10月来自小米公司的销售额高达4.38亿元。
万魔声学盈利能力突出,与共达在声学产业链上下游互补
万魔声学为优质的耳机品牌供应商。万魔声学主要从事耳机、音箱、智能声学类产品以及关键声学零部件的研发设计、制造和销售,主要产品包括:有线耳机、无线耳机、无线AI智能蓝牙耳机、智能AI音箱、智能声学组件、耳机关键组件等完整的产品线,市场覆盖面广。万魔声学为全方位打造的中国原创声学品牌,其产品已经获得包括德国iF设计奖、德国红点设计奖、美国IDA时尚设计奖、日本优良设计奖等在内的多项国际设计奖以及全球权威媒体奖项与推荐,2017年获得中国电子音响行业协会颁发的"2017中国十大耳机品牌第一名"。万魔声学客户包括小米、华为、华硕、网易、咕咚、酷我等国际知名客户。
万魔声学收入利润快速增长。2013年成立以来,销售规模快速增长,盈利能力突出,15~17年净利润0.34/0.26/0.37亿元。18年1-10月净利润0.30亿元。万魔声学的主要直接客户是小米。在产品结构上,万魔声学重点发展蓝牙耳机和TWS耳机等智能无线耳机产品,同时积极研发、开拓智能音箱产品市场。
公司重组后充分受益小米生态链以及TWS高速成长,给予"增持"评级
公司在重组后有望充分受益小米生态链以及TWS高速成长,共达电声业务通过强化研发、加大市场推广力度、提升管理效能,一季度预计归母净利润0~300万元,实现扭亏。若不考虑重组,我们预计19~21年公司归母净利润为0.27/0.34/0.46亿元,同比增速24.7％/26.5％/35.6％。
根据万魔声学2019-2021年承诺净利润分别为1.5亿元/2.2亿元/2.8亿元。若假设万魔声学19年全年并表,则19~21年备考归母净利润1.76/2.53/3.25亿元。公司吸收合并万魔声学后总股本为9.34亿股(3.60亿股+5.74亿股),对应EPS分别为0.19/0.27/0.35元/股,对应动态PE分别为58/40/31X,给予"增持"评级。
风险提示
一,重组失败,或重组成功后整合能力不及预期,导致业绩不及预期的风险。
二,声学需求受手机出货量下降影响导致出货量不达预期。
三,竞争格局恶化,行业竞争加剧,盈利能力下滑。
[2019-03-12] 共达电声(002655):持续高研发投入,一季度实现扭亏为盈
■天风证券
事件：2019年3月11日，公司发布2018年年报，公司2018年实现营业收入8.05亿元，同比增长2.27%，实现归母净利润0.21亿元，同比增长112.21%，实现扣非后归母净利润-0.20亿元，同比增长88.94%。同时，公司发布一季度业绩指引，预计实现归属上市公司股东净利润0-300万元。点评：持续推荐公司，公司2018年全年实现归母净利润0.21亿元，相比2017年实现扭亏为盈。公司高度重视研发创新，每年都有较大研发资金的投入。2018年度，公司研发投入6,322.16万元，占营业收入的比例为7.86%，公司高额的研发投入将确保公司主导产品在全球范围内的市场竞争力，并提高市场份额。得益于公司持续高额的研发投入与早期积累，公司与哈曼、亚马逊等众多国际知名客户及华为、小米、吉利等国内知名客户建立了长期战略合作关系。公司发布一季度业绩指引，预计实现归属上市公司股东净利润0-300万元，同比增长100%-120.69%，实现扭亏为盈，公司业绩拐点出现，持续推荐公司！
收购万魔声学，实现产业链上下游整合。2018年度，公司拟向万魔声学全体股东非公开发行股份的方式收购万魔声学100%股权。吸收合并万魔声学将显著增强公司盈利能力，2015-2017年及2018年1-10月万魔声学实现净利润3401.6/2598.73/3697.21/3018.71万元。同时，公司与万魔声学合并将实现业务协同，公司与万魔声学处于产业链上下游，本次交易完成后，万魔声学全部资产业务将置入上市公司，其在智能声学领域的品牌、研发及设计优势将与上市公司原有业务进行有效整合，进一步发挥双方在业务上的协同效应，从而增强上市公司的盈利能力。
万魔品牌国内领先，掌握庞大优质销售渠道。公司拟收购标的主营自主耳机品牌与音箱、并为国内外知名客户进行耳机、音箱产品的ODM设计与研发。ODM业务下游客户为为小米、华为（间接客户）、爱奇艺、华硕、酷我、咕咚、网易等指名客户。万魔拥有国内领先的品牌影响力和庞大而优质的全球销售体系，已覆盖国内26个省份及港澳台地区，Hi-Fi音频代理商超过40家，苹果授权连锁体系3个，超过3000家线下体验店，并深入北美、欧洲、东南亚等25个国家及地区。
投资建议：给予公司2019-2021年盈利预测为0.8/1.04/1.35亿元，EPS分别为0.22/0.29/0.38元。同时，根据业绩承诺，万魔预计19-20年净利润分别为1.5/2.2亿元，业绩增长保持高增速。若19年并表，公司19-20年合并净利润为2.3亿元和3.24亿元，维持"买入"评级
风险提示：收购万魔声学失败、下游需求不及预期、研发进度不及预期、合并万魔声学后"化学"反应不良、声学元件盈利能力下降风险、声学新品进展不及预期。
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