002594比亚迪股票走势分析
≈≈比亚迪002594≈≈(更新:22.02.14)
[2022-02-14] 比亚迪(002594):比亚迪申请元宇宙商标
■证券时报
近期，比亚迪申请注册“比亚迪元宇宙”商标，国际分类为运输工具，目前商标状态为申请中。
[2022-02-10] 比亚迪(002594):入股金石能源 比亚迪描绘产业变革“全景图”
■上海证券报
现身福建金石能源有限公司(以下简称“金石能源”)新一轮战投名单，比亚迪低调入股的姿态颇显从容，多线出击的“野心”却不可小觑。
公开信息显示，金石能源近日发生工商变更，新增包括比亚迪、汇金创投、厦门国兴投资等在内的多家股东，注册资本增至约2.15亿元，公司经营范围扩展至半导体器件专用设备制造、光伏设备及元器件制造、光伏发电设备租赁等领域。
一方是异质结“新贵”，一方是光储界“老骥”，自带“新能源基因”的企业在借力资本、成长添翼的同时，传统巨头们也通过投资、自研等动作完成了对产业变革的布局——一张“你中有我、我中有你”的新能源生态版图浮出水面。
股权纽带结起“金石之盟”
行业赛道和技术积淀，无疑是比亚迪入股金石能源最看重的吸引点。
官网显示，金石能源主要从事HDT高效太阳电池产业化生产设备及整套生产线“交钥匙工程”的研发、制造、销售及综合服务，涉及太阳能电池、异质结、非晶硅层、非晶硅薄膜等技术领域。
回溯公司发展履历，2005年，金石能源进入硅基薄膜太阳电池技术及装备研发;2010年，成为第一家薄膜太阳电池装备销售超过1GW的国内厂商;2011年，高效HDT异质结太阳能电池项目小型研发实验线建设成功;2014年，第二代HDT产线建设成功，效率突破21.5%;2016年，高效HDT异质结第三代产线正式投产，成为中国首条百MW级的自主知识产权的高效太阳电池生产线;2020年，推出第6代设备，单机产能达到350MW。
摸爬滚打十余载，为金石能源积累下了深厚的“专利池”。据悉，公司现已申请了超过150项高效太阳电池相关专利，其中市场价值较高的包括“太阳能电池及其栅线电极的制作方法”等。
研发成果应用于生产端，2020年开始，金石能源逐步将微晶工艺导入自主研发的PECVD设备，在具备成熟的HJT电池微晶工艺基础上，推出HJT电池双面微晶化PECVD设备。相较于同行的N层单面微晶设备，微晶掺杂层的HJT电池的转换效率可高出0.5%，并具备规模化量产的可行性。由此，金石能源成为国内首家具备HJT电池双面微晶化技术并推出相关设备的企业。
另一头，把二次电池及光伏列为四大业务板块之一的比亚迪，也早早以股权为纽带，拓展自身在新能源领域的边界。
2020年9月，比亚迪入股光伏企业阿特斯阳光电力集团。后者主要从事硅锭、硅片、太阳能电池片、太阳能组件及太阳能应用产品等，助力比亚迪在太阳能光伏组件和系统解决方案业务上更进一步。而此番联手金石能源，更是被视为比亚迪布局下一代光伏电池技术的又一举措。
多线出击共建新能源生态
是车企，而不止于车企。今天的比亚迪，更像是一家由汽车、电子、新能源和轨道交通“四个轮子”共同驱动的公司。
“我们的梦想是通过技术创新，构建零碳、零排放的生态环境系统，使环境更绿色更环保。”比亚迪董事长兼总裁王传福曾向外界描述过这样一个全新图景：从太阳能发电到整车制造再到储能，构建完整闭环。
如何让这个“梦想”照进现实?2008年，比亚迪太阳能公司成立;同年12月，投资额5亿元、主要生产多晶硅和太阳能电池的比亚迪太阳能项目开启;2010年，比亚迪搭建自有组件团队，自主研发硅胶组件产品，并在巴西市场实现应用，完成了全球最大的硅胶双玻组件光伏项目建设。
比亚迪太阳能还在其官网上自豪地“晒出”：以液体硅胶作为封装材料，使用玻璃作为背板材料，并在组件周边使用高防水的聚异丁烯橡胶密封——这样独特的材料组合，让公司双玻组件拥有优异的湿气阻隔能力，优异的抗紫外特性和耐候性。
致广大而尽精微。过去10余年，王传福对于“跨界”的尝试，让比亚迪的外延不断扩大。“比亚迪有技术‘鱼池’，里面有各种各样的技术，市场需要时，我们就捞一条出来。芯片、电动车、轨道交通等都是‘鱼池’里的大鱼。”如今，这个“鱼池”里又多了“一条”光伏。这意味着，王传福亲手“拆散”了自己一手打造的垂直一体化模式，力图让每一个业务板块都发挥光热。
与此同时，新能源的广阔赛道还吸引了华为等巨头下场“竞速”。
造车、研“芯”、向“光”而行，对于这些寻求“多方位发展”的巨头们来说，新能源没有边界设限，只有互联互通与无限可能。
[2022-02-08] 比亚迪(002594):新能源乘用车销量再创新高,期待量价齐升-年度点评
■兴业证券
事件:公司发布2022年1月产销量:1月公司共实现汽车产销量9.41万辆/9.54万辆,同比分别+97.62％/+125.05％。其中,新能源乘用车产销量9.15万辆/9.29万辆,同比+314.26％/+367.65％。
新年开门红,新能源乘用车销量再创新高。2022年1月公司销售汽车9.54万辆,同比+125.05％/环比-3.72％,其中新能源汽车销售9.32万辆,占比98％。新能源乘用车1月销量达到9.29万辆,同比/环比分别+367.65％/+0.11％。其中,纯电车型1月销售4.64万辆,同比/环比分别+220.72/-4.00％,混动车型1月销售4.65万辆,同比/环比分别+760.58/+4.57％。受春节影响,行业新能源乘用车销量预计环比小幅下滑,比亚迪新能源乘用车销量再创新高,同比大幅增长,环比增长预计也将超越行业,1月淡季不淡,公司新能源乘用车热度有增无减,体现公司在新能源汽车技术,产品与品牌方面的综合实力。
新车持续推进,有望量价齐升。2022年,公司预计上市的车型包括新款汉EV/汉DM-i,军舰系列首款车"驱逐舰05"和海洋生物系列第二款车"Ocean-X"等,元Plus和宋MAXDm-i已于1月上市。2022年1月,公司王朝系列秦/汉/唐/宋/元各家族产品分别销售2.65万辆/1.28万辆/0.91万辆/2.24万辆/0.86万辆,海洋系列海豚销售过万,达10602辆。除汉家族外,上述车型环比均实现正增长。汉家族全新车型汉DM-i和新款汉EV已在工信部公告正式亮相,预计上市后将提振销量,同时汉家族较高的价格有望带动公司整体ASP上行。此外,腾势新能源股权调整将于2022年落地,公司持股将达到90％,预计将推出中高端产品,期待公司量价齐升。?
看好公司新能源汽车全产业链的综合实力,维持"审慎增持"评级。(1)预计2022年汽车行业混动路线将快速增长,公司凭借DMi混动技术在混动新车市场中占据优势地位,秦/宋PLUSDM-i/军舰系列产品或将继续增长。纯电方面,e平台多款新车的陆续上市也将助力公司市占率的提升。(2)2022年公司动力电池开启外供,1月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量达到4.77GWh,后续有望继续增长。(3)半导体业务分拆加速,已在2022年1月27日完成过会,预计创业板上市后将实现更快发展。(4)公司加深与地平线等国内领先芯片企业战略合作,预计未来在智能驾驶相关领域也有望实现新突破。我们维持公司2021/2022/2023年归母净利润预测为45.57亿/92.95亿/129.01亿,维持"审慎增持"评级。
风险提示:行业回暖不及预期;新车销量不及预期;芯片短缺问题加重;
[2022-02-08] 比亚迪(002594):纯电混动齐发力,2022年开门红-1月产销快报点评
■民生证券
事件概述:2月7日,公司发布2022年1月销量数据,汽车产量为9.41万辆,同比+97.6％/环比-3.3％;销量为9.54万辆,同比+125.1％/环比-3.7％。?
1月新能源乘用车销量延续高增速,2022年销量有望驱动业绩高增长。1月公司新能源汽车产量为9.17万辆,同比+309.7％/环比-0.3％;销量9.32万辆,同比+361.7％/环比-0.8％。乘用车产量为9.15万辆,同比+314.3％/环比+0.6％;销量9.29万辆,同比+367.7％/环比+0.1％,再创新高。公司在手订单充裕,随着常州/抚州/合肥/济南等工厂逐步投产,2022年公司新能源乘用车销量有望冲刺110万辆,业绩有望高增长。
纯电与混动双轮驱动,强产品周期巩固新能源汽车龙头地位。汉/唐/宋/秦/元/e/海洋系列1月销量分别达到1.28/0.91/2.24/2.65/0.86/0.44/1.06万辆,环比-6.7％/+0.7％/+0.3％/+2.3％/+0.2％/+4.9％/+5.9％。王朝系列销量表现稳定,e/海洋系列稳中有升;其中汉新能源连续5个月破万,持续领跑中国品牌中大型轿车市场。比亚迪DM销量4.65万辆,同比+760.6％/环比+4.6％,需求持续火爆,DM销量占公司新能源比重达49.9％,环比+1.9pct;其中汉DM/全新唐DM/宋DM/秦PLUSDM-i销量分别达0.27/0.88/1.64/1.85万辆,环比-19.7％/+1.7％/+8.5％/+6.7％。比亚迪纯电动销量4.64万辆,同比+220.7％/环比-4.0％;其中汉EV销量为1.01万辆,连续3个月破万,稳居纯电动中大型轿车TOP1;作为e平台3.0首款量产车型,海豚销量达1.06万辆,环比+5.9％,连续两个月破万,销量持续爬坡;元Pro1月销售6596辆,元PLUS预售仅1个月订单破万。继王朝系列热销后,公司再推海洋、军舰系列,后续海鸥、海豹、海狮以及驱逐舰05等多款车型,产品矩阵加速扩张,公司新能源汽车龙头地位难以撼动。?
定增加大研发投入,电动智能化全面产品赋能。2021年11月,比亚迪股份发布配售5000万股新H股计划,净募集资金138亿港元(约合114亿元人民币)用于补充营运资金、研发投入等,电动智能竞争力进一步强化。高经济性DM-i/高动力性DM-P/高智能电动平台E3.0铸就公司混动领域龙头地位,领跑智能电动车赛道;新能源汽车核心零部件刀片电池、IGBT技术树立行业技术标杆,比亚迪半导体产品除供应比亚迪集团外,已进入小康汽车、宇通汽车、福田汽车、瑞凛股份、北京现代等厂商的供应体系;作为比亚迪供应链开放并分拆上市战略的重要一步,半导体创业板首发过会有望持续赋能产品,增强公司竞争力。
投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.30/87.48/127.16亿元,对应当前股价PE分别为157/81/56倍。公司在混动和纯电市场全面发力,维持"推荐"评级。?
风险提示:芯片供应不及预期,乘用车复苏不及预期,产品落地不及预期。
[2022-02-07] 比亚迪(002594):假期影响下环比仍持平,春节后继续向上-1月销量点评
■长江证券
事件描述
比亚迪发布2022年1月销量。1月新能源乘用车销量92,926辆,同比增长367.65％,环比增长0.11％,其中纯电动销量46,386辆,同比增长220.72％,环比下滑4.00％,插混销量46,540辆,同比增长760.58％,环比增长4.57％。
事件评论
比亚迪1月销量环比持平,明显好于行业,疫情影响产能已经恢复,看好春节后销量继续向上。2022年春节影响下,1月最后一周提车节奏打乱,但公司1月销量仍然能维持持平,且好于行业,一方面需求仍然较好,另一方面此前疫情产能也已逐渐恢复。1月公司纯电动销量46,386辆,环比下滑4.0％,主要因为e5在去年年底集中交付。插混销量46,540辆,环比增长4.6％,受西安疫情影响的DM-i车型产能开始恢复。随着疫情逐渐缓解、常州工厂投产,主力车型累积订单有望加速释放,看好春节后销量继续增长。
1月主力车型销量表现突出,新产品上市订单响应积极,涨价有望弥补盈利。具体车型来看,纯电方面,汉EV销量连续三个月站稳万辆以上;海豚10,602辆,环比增加近600辆,连续两个月破万,八月中旬上市以来订单饱满,体现比亚迪3.0纯电平台优越性;宋EV环比也有提升,元系列维持在8,596辆的高水平。混动方面,秦PLUS和宋PLUS贡献主要增量,唐维持在近9000辆的高水平。1月21日比亚迪宣布,因涨价受原材料价格大幅上涨以及新能源购车补贴退坡等影响,王朝网和海洋网主要车型价格上涨1000-7000元不等。宋ProDM-i、元PLUS预售表现较好,良好的产品力是涨价后销量仍然有保障的核心原因。
超级混动和纯电新车型陆续上市,公司开启新一轮强势产品周期。1)纯电方面3.0平台继承2.0优势,关键部件集成化程度更高、体积更小、性能更忧,BYDOS使智能化更进一步。2022年海洋系列还将密集上市新车,纯电销量有望大幅提升。2)混动:混动元年来临,比亚迪在混动具备先发优势。比亚迪DM-i混动系统中动力系统及控制系统全自主研发,核心零部件实现了自给自足,有效的控制了成本,使其具备和同类燃油车平价,且油耗更低、静谧平顺。从当前订单来看,DM-i依旧处于供不应求状态,订单持续增加。
投资建议:技术驱动新产品周期,新能源龙头再腾飞。1)新能源新平台技术优势领先:纯电方面3.0平台继承2.0优势,BYDOS使智能化更进一步;混动方面,DM-i超级混动具有超低油耗、静谧平顺、卓越动力三大特点,销量有望大幅提升。2)动力电池:技术和成本优势领先,外供空间大,已取得丰田、长安等乘用车客户配套资格。其他竞争力强的零部件如IGBT、电机电控等也有望逐步外供。预计2021-2023年EPS分别为1.53、3.20、4.66元,对应PE为148X、71X、49X,维持"买入"评级。
风险提示
1、竞争加剧导致新能源汽车销量低于预期;
2、动力电池降本幅度不及预期。
[2022-02-07] 比亚迪(002594):产销维持高景气,节后交付能力有望继续提升-2022年1月销量点评
■华创证券
事项:
公司发布2022年1月销量快报:
1)汽车销量9.5万辆,同比+125％、环比-4％;2)新能源车销量9.3万辆,同比+362％、环比-1％;3)燃油车销量0.2万辆,同比-90％、环比-57％;4)电池装机总量4.8Gwh,同比+172％、环比-6％。
评论:
1月销量符合预期,环比持平预计好于行业增速。公司1月总销量环比-4％,结构上:BEV/环比-4％、PHEV/环比+5％、燃油车/环比-56％。1月比亚迪汉EV/DM交付达12,780辆,同比+8％;秦/宋/唐家族车型销量为2.7万/2.2万/0.9万辆,DM-i车型销量估计为4.5万辆(环比+10％,估计西安解封后交付增加)。海豚维持高景气,单月10,602辆/环比+6％,再次破万。1月西安疫情影响有序缓解,封城期间的产出开始交付,估计节后影响将完全消除。1月受补贴退坡、春节返乡等因素影响,新势力环比增速有所调整:小鹏1.3万辆/环比-19％、理想1.2万辆/环比-13％、蔚来1.0万辆/环比-8％、哪吒1.1万辆/环比+9％。
补贴、春节因素扰动节奏和结构,期待节后交付能力提升。2022年初,补贴退坡及春节返乡因素对新能源汽车订单增长扰动明显:
1)补贴退坡:幅度上EV/PHEV分别退坡最多5k元/2k元,与2021年幅度相仿,1-2月部分订单需求在21年末提前释放,估计影响时长幅度在1个季度以内,而23年补贴完全退出也将刺激部分需求在22年底提前释放;2)春节返乡:汽车Q4及Q1销售具备季节性、地域性差异,年底冲量、人群返乡对销量结构影响较大。通常12月冲量目标高、1月冲量压力较小;低线城市是春节期间人口净流入地区,销量表现通常强于高线城市。
对比亚迪而言,补贴退坡影响已通过部分车型涨价1-7k元消化;返乡潮则有利下沉渠道的订单捕获。预计公司在手订单仍处高位,期待节后交付能力提升。
22年产品周期持续强势,体系、渠道日臻完善。2022年仍是比亚迪产品周期强势年份,150万辆销量有望达成:纯电60万辆、混动90万辆。当前以产定销状态预计至少持续到2Q22,期待节后交付能力爬坡兑现。预计22年主要增量来自:1)BEV:海洋系列(海豚、海狮、海豹、海鸥)、高端品牌;2)PHEV:DM-i(秦、宋、唐、汉等)、军舰系列(驱逐舰05等)。公司有望通过王朝、e网、海洋、军舰、腾势和高端品牌完善10-50万元产品和渠道的布局。
投资建议:中长期,看好公司电动化的领先优势和全产业链的布局优势。维持21-23年归母净利润预测45/106/147亿元,对应增速+6％/+136％/+39％,EPS1.54/3.65/5.05元。维持A股目标价348.3元,对应22年PS3.1倍、PE96倍,维持"强推"评级。考虑A/H溢价1.20,维持H股目标价355.4港元。
风险提示:DM-i销量或海洋系列不及预期、原材料涨价幅度超预期
[2022-02-07] 比亚迪(002594):1月热度延续,提价迎量价齐升-2021年1月销量点评
■中信证券
事件:2022年2月3日,公司发布2022年1月汽车销量快报。2022年1月公司汽车销售9.5万辆,同比+125％;其中新能源汽车9.3万辆,同比+368％,环比持平;燃油车2,254辆,同比-90％,环比-56％。对此,我们点评如下:
22M1新能源乘用车销量9.3万辆(+0％MoM),供给短期波动不改需求火爆。1月公司汽车销售9.5万辆,同比+125％,环比-4％,其中新能源汽车9.3万辆同比+368％,环比持平。分类别看,2022年1月份新能源乘用车销售9.3万辆,同比+368％,环比持平,其中纯电4.6万辆,同比+221％,环比-4％,全系车型持续增长,汉、唐、海豹等重点车型表现突出,新车型元plus开始放量;插混4.7万辆,同比+761％,环比+5％,主要系DM-i系列车型需求强劲,产能持续释放。1月新能源商用车销售242辆,同比-21％。燃油车方面,1月销售2254辆,同比-90％,环比-56％,2021年全年销售13.6万辆,同比-43％。2022年1月公司动力电池与储能电池装机4.77GWh,同比+172％。2021年全年累计装机37.92GWh,同比+201％。
车型周期持续向上,电动化技术引领行业。公司重磅车型旗舰轿车"汉"于2020年7月上市,2022年1月"汉"销售约12,700辆,月销量维持万辆水平。其中汉EV销量约1万辆、汉DM约2,700辆,中高端车型"汉"终端热销验证了电动产品竞争力,驱动公司品牌力提升,并引领公司新一轮车型周期。搭载全新第四代插混平台DM-i的秦Plus、宋Plus和唐分别于2021年3月和4月正式上市,2022年1月销量分别约为1.8万辆、1.6万辆和0.9万辆,DM-i系列合计环比略有提升,订单热度维持高位。2021H1公司在上海车展发布e平台3.0,基于该平台打造纯电动车"海豚"和元PlusEV分别已于2021年8月和11月发布,海豚定价9.68-12.48万,价格和性能优势突出,2022年1月销量10602辆,逐步对同价燃油车形成替代,元Plus开始交付,1月销量超2000辆。2020年3月公司发布"刀片电池"技术,凭借高能量密度、低成本、高安全性引领行业,并搭载旗舰车型"汉",年内产能顺利爬坡。同时2020年起动力电池持续突破外供,目前国内市场已配套长安、小康、北汽、一汽红旗等车企,海外客户方面获福特定点,并有望供应丰田、奔驰等全球知名车企。
王朝+海洋双网并进,中高端车型矩阵持续完善,2022年智能+出海有望超预期。2021年11月广州车展公司宣布原e网升级为海洋网,建立全新渠道网络和营销模式,规划两大系列:"海洋生物"系列车型全部由e平台3.0打造,目前已推出首款车型"海豚",第二款"海洋动物"系列车型Ocean-X计划于2022年亮相;"军舰"系列则专属搭载DM-i超级混动系统,规划包括轿车、SUV、MPV等车型。2021年12月公司公告增资腾势品牌10亿元,同日戴姆勒公告拟转让40％股权至公司,预计至2022年中公司将持有腾势品牌90％股权。至此,王朝+海洋覆盖10-30万主流市场,腾势品牌覆盖30-50万中高端市场,自主新高端品牌覆盖50万以上高端市场,实现车型级别、动力总成、价格带全覆盖,进一步扩大目标市场,推动公司车型周期进一步向上。中高端车型矩阵布局完善后,公司有望开始发力智能化。我们预计e平台3.0第三款车型Ocean-X智能化配置有望超预期,e平台3.0的智能化技术能力将逐步显现,公司智能化价值有望迎来重估。另一方面,公司新能源车竞争力在国内市场持续得到验证,相比海外车企已经具有优势,出海条件完备、时机成熟。2021年下半年以来高端车型汉、唐均已在海外多个国家和地区亮相、销售。我们认为2022年将会成为公司出海"元年",为公司打开中长期成长空间。
定增助力产能扩张,供应链中性化价值凸显。公司2021年11月1日公告H股配售5000万股,增发1.75％总股本,净募资138亿港币(约合114亿元人民币),募资计划投入电动、智能化方向,有助于进一步提升公司研发能力,保持行业领先地位。2020年末以来,以宁德时代、亿纬锂能、欣旺达为代表的新能源汽车产业链公司均开始新一轮募资扩产活动。下游布局方面,比亚迪在济南、郑州、无为、蚌埠、长春等地投资设厂,用于生产新能源整车、锂电池及相关零部件。上游布局方面,公司公告以战投身份定增四川路桥,并拟与四川路桥、川能动力成立合资公司,开发磷矿和磷酸铁锂项目,积极卡位锂、磷资源。公司作为电动化技术领先者,除电动车业务外,我们认为公司后续更大的投资价值是作为中性的"新能源汽车一站式解决方案提供商",包括锂电池(刀片电池技术等)、半导体(IGBT)、三合一电机/电控技术等。当前公司电动车和电池业务景气度高,其中1)电动车:随着DM-i销量释放,口碑持续发酵,叠加海洋+王朝双网驱动,我们预计2022年公司电动乘用车新增销量为127万辆(+112％YoY),叠加在手订单20万辆,全年有望交付达150万辆。随着纯电e平台3.0新车型和高端品牌投放,公司车型向上周期有望延续。2)电池:刀片电池全球配套加速,中性化预期下优质电池供应商 价值凸显,对标宁德时代的估值有望提升。
风险因素:新能源汽车销量不及预期;比亚迪DM-i新平台车型销量不及预期;技术路线更迭;新能源汽车政策波动。
投资建议:考虑2021年消费电子需求受缺芯影响,比亚迪电子盈利承压,维持2021年全年公司实现归母净利润为45亿元的预测;考虑公司车型矩阵重塑,电动车车型周期持续向上,动力电池外供、储能电池出货加速,维持公司2022/23年归母净利润预测为90/152亿元,现价对应A股PE74/43倍,对应H股65/38倍。按分部估值法,参照可比公司平均估值,分别给予2022年公司造车/动力电池/控股比亚迪电子/电动供应链7401/4190/658/1012亿元估值,加总得公司合理价值13261亿元,对应A/H股目标价455.7元/447港元,维持公司(A+H股)"买入"评级,继续重点推荐。
[2022-02-06] 比亚迪(002594):比亚迪1月新能源车销量同比增长362%
■上海证券报
比亚迪披露2022年1月产销快报，公司1月份新能源汽车产量为91,736辆，同比增长309.66%;销量为93,168辆，同比增长361.73%。
[2022-02-06] 比亚迪(002594):1月销售超预期,基本面进一步改善-事件点评
■中信建投
事件
公司1月产销快报:1月公司汽车总销量9.54万辆,同比+125.0％,环比-3.7％;其中新能源车整体销量9.32万辆,同比+361.7％,环比-0.8％。
简评
1月销量超预期,DMi销量环比继续提升
1月新能源乘用车销量9.29万辆(同比+367.6％,环比+0.1％),再创新高且连续11个月实现环比增长。其中,纯电乘用车销量4.64万辆(同比+220.7％,环比-4.0％);插混乘用车销量4.65万辆,西安疫情扰动消除,销量继续攀升(同比+760.6％,环比+4.6％)。燃油车销量继续降低,新能源车销量占提升至98％,同比+50pct。随着燃油车逐步出清,公司将有望率先成为全面实现电动化的传统汽车厂商。
新品维持热销,2022年产品继续上新,销量高增长可期
汉月销继续破万,已站稳20万+价格带(1.28万辆,同比+5.6％),海豚销量继续上攻,连续两月销量过万(1.06万辆,环比+5.9％);插混车型中,秦PLUSDMi销售1.85万辆(环比+6.7％),宋DM销售1.64万辆(环比+8.5％),唐DM销售8847辆(环比+1.7％),DMi车型成为1月销量提升的主力。2022年公司将继续推出多款DMi和纯电车型。2021年12月底宋PRODMi上市,将携手宋PLUSDMi共同提升公司在A级SUV市场份额;2022年1月元PLUS与宋MAXDMi先后开启预售。此外,预计2022年公司还将推出汉DMi以及海洋系列的驱逐舰05、海鸥、海豹、海狮等多款全新产品,进一步完善产品矩阵。
投资建议:公司上调官价,看好基本面继续改善,维持"买入"评级随着DMi、汉EV、海豚等车型热销,公司已开启品牌全面向上新阶段,其中高端车型汉系列站稳月销过万辆的销量台阶,公司产品的客户群体画像已大幅改善并逐渐高端化。2022年2月1日起,公司全面上调新能源车官价(上调幅度为1000-7000元不等)以对冲原材料涨价以及补贴退坡的影响。这有利于提升公司盈利水平,看好公司整体基本面持续向好。预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为40/89/112亿元,维持"买入"评级。
风险提示:疫情反复,原材料涨价,销量不及预期等。
[2022-02-06] 比亚迪(002594):1月销量跑赢行业,进入全球品牌价值500强-重大事件快评
■国信证券
事项:1)2022年2月,比亚迪公布2022年1月产销数据。公司1月总销量为95,422台,同比增长125％,环比减少4％;
新能源销量为93,168台,同比增长362％,环比减少1％,新能源销量占比创新高至98％。纯电乘用车销量为46,386台,同比增长221％,环比减少4％;插混乘用车销量为46,540台,同比增长761％,环比增长5％。2)2022年1月,全球著名品牌价值评估和咨询机构BrandFinance发布了2022全球品牌价值500强报告,比亚迪位居中国汽车品牌第一。
国信汽车观点:根据乘联会周报数据,2022年1月1日-23日狭义乘用车全口径日均批发60,884辆,同比增长6％,环比下降8％。在此背景下,比亚迪的1月销量达到95,422台,同比增长125％,环比下降4％;新能源销量为93,168台,同比增长362％,环比下降1％,新能源销量占比创新高至98％。公司销量表现大幅跑赢行业。DMI产能不断爬坡,比亚迪汉持续热销,秦PLUSBEV、元EV等车型市场反应热烈,海洋家族首款车型海豚2021年8月上市至今月销破万,公司业绩持续向好。2022年1月26日,全球著名品牌价值评估和咨询机构BrandFinance发布了2022全球品牌价值500强报告,比亚迪位居中国汽车品牌第一。我们维持之前的盈利预测,预计21/22/23年公司的EPS为1.54/3.02/4.02元,对应PE为147/75/56倍,维持"增持"评级。
评论:
1月销量同比增长125％,大幅跑赢行业2022年2月,比亚迪公布2022年1月产销数据。公司1月总销量为95,422台,同比增长125％,环比减少4％;
新能源销量为93,168台,同比增长362％,环比减少1％,新能源销量占比创新高至98％。燃油车销量为2,254台,同比减少90％,环比减少56％。根据乘联会周报数据,2022年1月1日-23日狭义乘用车全口径日均批发60,884辆,同比增长6％,环比下降8％。公司销量表现大幅跑赢行业。2022年1月,公司纯电乘用车销量为46,386台,同比增长221％,环比减少4％,主要由汉EV、元EV、秦PLUSBEV等车型贡献;插混乘用车销量46,540台,同比增长761％,环比增长5％,主要由秦、宋、唐三款DMI车型贡献。插混乘用车销量2021年7月后再次反超纯电乘用车。
1月新能源销量占比突破98％,市场占有率有望再创新高2021年以来,公司新能源销量占比和市占率屡创新高。截至2022年1月,公司新能源汽车销量占比突破前高,达98％。根据乘联会周报数据,2022年1月1日-23日狭义乘用车全口径日均批发60,884辆,据此推算1月狭义乘用车批发销量188.7万辆。假设新能源乘用车市场渗透率为20％,预计1月新能源乘用车批发销量37.7万辆,比亚迪在新能源乘用车市场的份额达25％(公司新能源销量除以预计的当月全市场新能源批发销量)。2022年1月,比亚迪乘用车销量大约为9.5万辆,同比增长126％。分车型看,王朝系列车型表现出色,汉/唐/宋/秦/元家族售出12,780/9,060/22,449/26,542/8,596辆;其他系列中,e系列/海豚售出4,364/10,602辆。
比亚迪进入全球品牌价值500强,1月电池装机量同比增长172％2022年1月,新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为4.770GWh,同比增长172％,环比下降6％。2022年1月26日,全球著名品牌价值评估和咨询机构BrandFinance发布了2022全球品牌价值500强报告,比亚迪位居中国汽车品牌第一。BrandFinance是全球品牌价值评估ISO国际标准的核心制定者,一直致力于将公司经营指标和品牌价值相结合,为全球行业及品牌提供最新、最权威的第三方品牌资产数据排名和行业洞察。此次报告中BrandSpotlights栏目还对比亚迪进行了专题报道,这也是中国品牌首次被专题报道。专题中提及,2021年比亚迪汽车成为首个达成百万新能源车下线的中国品牌,全年新能源车销售603783辆,位居中国新能源汽车销量第一,第九次登顶中国新能源汽车年度销冠。作为一家横跨汽车、轨道交通、新能源和电子四大产业的国际型企业,比亚迪依托自身3.5万名研发人员和2.2万项授权专利,先后推出刀片电池、DM-i超级混动、e平台3.0等颠覆性技术,引领全球绿色出行,有效的推动着"为地球降温1℃"品牌愿景的落实,践行科技、绿色、明天的品牌主张。
在国内获得良好成绩的同时比亚迪国际化战略也进一步提速,目前比亚迪在海外有6大生产基地,持续为当地提供新能源整体解决方案。比亚迪新能源车足迹已遍布全球6大洲,50多个国家和地区,300多个城市,各类纯电动大巴全球累计交付超7万辆,其中在欧洲占据电动大巴20％市场份额,排名第一。此外,比亚迪乘用车出海业务也在有序稳步推进,当前比亚迪在挪威市场已经顺利向客户交付第1000台唐EV,而四驱高性能版旗舰型汉EV也已经顺利抵达巴西。投资建议:根据乘联会周报数据,2022年1月1日-23日狭义乘用车全口径日均批发60,884辆,同比增长6％,环比下降8％。在此背景下,比亚迪的1月销量达到95,422台,同比增长125％,环比下降4％;新能源销量为93,168台,同比增长362％,环比下降1％,新能源销量占比创新高至98％。公司销量表现大幅跑赢行业。DMI产能不断爬坡,比亚迪汉持续热销,秦PLUSBEV、元EV等车型市场反应热烈,海洋家族首款车型海豚2021年8月上市至今月销破万,公司业绩持续向好。2022年1月26日,全球著名品牌价值评估和咨询机构BrandFinance发布了2022全球品牌价值500强报告,比亚迪位居中国汽车品牌第一。我们维持之前的盈利预测,预计21/22/23年公司的EPS为1.54/3.02/4.02元,对应PE为147/75/56倍,维持"增持"评级。
可比公司估值:我们选择自主品牌乘用车龙头长城汽车,国内功率半导体龙头斯达半导,和动力电池龙头宁德时代进行可比公司估值,维持"增持"评级。
[2022-02-06] 比亚迪(002594):2022首战告捷纯电混动加速上量-事件点评
■华西证券
事件概述
2月6日,公司发布2022年1月产销快报。1月公司汽车批发销售95,422辆,同比+125.0％,环比-3.7％。其中,新能源汽车93,168辆,同比+361.7％,环比-0.8％;燃油车2,254辆,同比-89.9％,环比-56.4％。同时,公司1月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为4.770GWh,同比+171.9％,环比-5.5％。
分析判断:
开门红显著新能源乘用车月销创新高新能源乘用车月销再创新高,自2021年2月起持续环比提升。2022年1月公司新能源乘用车销量为92,926辆,同比+367.6％,环比+0.1％。由于春节及12月冲量影响,1月为新能源相对淡季,公司同比大幅提升的同时依然保持了环比的正增长,彰显了强产品力带动的旺盛需求。我们预计春节后缺芯逐步缓解下需求释放有望加快。纯电+混动双轮驱动,产品热度持续攀升。公司纯电+插混双轮驱动,销量大幅增长。2022年1月公司纯电销量为46,386辆,同比+220.7％,环比-4.0％;混动销量为46,540辆,同比+760.6％,环比+4.6％。1月包含纯电及混动在内的宋、秦分别销售22,449辆、26,542辆,产品热度持续攀升。我们认为公司DM-i混动有望加速替代燃油车,纯电在新车型周期及高端化路线下迎来二次成长。
旗舰车型热销海豚再度破万旗舰车型持续热销,品牌高端化成效显著。旗舰车型汉延续火爆,连续5个月销量破万。2022年1月汉销量达12,780辆,其中汉EV销量为10,050辆,稳居纯电中大型轿车Top1;汉DM销量为2,730辆。汉上市以来累计销量突破17万,公司在20万元以上的中大型轿车高端化市场上成效显著。海豚上市以来月销持续走高,海洋家族新品预计加速导入。作为e平台3.0首款车型,纯电新物种海豚2022年1月销量达10,602辆,自上市以来月销持续增长。我们认为凭借强产品切入小型纯电这样的庞大市场,海豚销量有望快速提升。
平台化能力持续验证车型导入加速变现公司平台化能力持续验证。公司注重研发,平台化技术积淀深厚。DM-i平台实现亏电油耗的新突破,加速对燃油车的替代,多款车型热销验证平台化能力。e平台3.0重在提升效率,搭载八合一电动力总成、宽温域高效热泵等"黑科技"带来低温续航最高提升20％。平台首款量产车型海豚上市5个月销量持续走高,公司基于技术去打造拳头产品的战略不断获得市场认可。
车型导入加速变现,全年DM-i预计达100万辆。今年DM-i车型将继续扩充,平台化加速车型导入,宋ProDM-i于上个月上市,军舰系列多款车型也即将上市,其余DM车型也将陆续换装DM-i,注入新的增量,全年我们预计DM-i销量有望达到100万辆。e平台3.0首款首款纯电SUV元Plus也于今年元旦开启预售,海洋系列多款车型也将上市。我们认为随着两大平台的车型不断输出,公司平台化能力从验证期将快速进入收获期。
投资建议公司依托DM-i及E3.0两大先进技术平台,车型迭代速度、以及爆款车型概率显著提升,新产能、新车型释放拐点在即。同时公司供应链安全保障能力屡经行业性不可抗力考验、并成功展现出极强的稳定性,可较好应对随着新车型的陆续上市以及行业需求端旺季到来对上游零组件及电池的供应紧张情况,公司正迎来销量增长的拐点。我们维持上次盈利预测不变,预计公司2021-2023年营收为2,292.3/2,789.4/3,338.4亿元,2021-2023年的归母净利润为50.7/81.1/119.6亿元,对应的EPS为1.74/2.79/4.11元,对应2022年1月28日226.8元/股收盘价,PE分别为130/81/55倍,维持增持评级。风险提示产能扩张低于预期;车市下行风险;新车型销量不及预期。
[2022-02-06] 比亚迪(002594):比亚迪1月新能源车销量同比增长362%
■上海证券报
比亚迪披露2022年1月产销快报，公司1月份新能源汽车产量为91,736辆，同比增长309.66%;销量为93,168辆，同比增长361.73%。
[2022-02-04] 比亚迪(002594):1月销量超预期,2022量价齐升
■安信证券
事件:比亚迪发布2022年1月销售数据:1月份共销售汽车9.54万台,同比增长125.05％。
1月份销量超预期,秦、唐、宋、汉系列车型均表现优异。公司1月共销售新能源乘用车9.29万台,同比增长367.65％,环比增长0.11％。在行业淡季、西安疫情影响的背景下,实现这一销量水平较为不易。具体来看:1)1月汉销量达12780台,其中汉EV销量10051台,持续破万,同比增长8.1％;2)海豚销量10602台,再次破万,表现惊艳,其逐步对同价格燃油车形成替代;3)公司1月秦、宋系列销量分别为2.65、2.24万台,表现优异。公司在手订单充裕,后续随着产能的逐步释放,销量有望不断创出新高。
新车型丰富,2022销量高增长有保障。2021年末、2022年初,比亚迪宋prodmi、元Plus、宋MAXdmi等重磅车型相继上市(预售),2022年,比亚迪王朝系列、海洋系列还将有多款重磅车型上市,如,2022款汉EV+DMI、唐DMI长续航版、驱逐舰05、海豹等(来源:工信部、公司官方微信号等)。根据我们最新的预测,比亚迪2022年新能源乘用车销量有望突破140万,同比增长130％以上。产能方面,2022年,比亚迪常州工厂将投产,此外,江西抚州工厂、安徽合肥工厂也在加速建设中,未来可为销量的高增长提供有力保障。
车型定价策略调整,2022盈利加速向上。2022年2月1日开始,比亚迪全面上调旗下新能源车型的定价,上调幅度为1000-7000元不等,其中,热销车型汉EV、宋Plusdmi、秦Plusdmi、唐dmi、海豚等五款车型分别上调了5000、3000、3000、3000、3000元。我们认为,上调售价有利于应对原材料成本上涨、提升车型的盈利水平,预计后续上市的新车将会延续这一定价策略,2022年公司整体均价有望比2021年上一个台阶。在公司2022年新能源车销量大幅增长、定价上浮的背景下,单车利润有望实现显著提升(dmi新增投入较小;单车折旧＆摊销大幅下降、单车费用亦大幅下降),公司总体盈利有望加速向上。
投资建议:维持"买入-A"评级。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为44.2、112.8以及136.3亿元,对应当前市值,PE分别为149.5、58.5以及48.4倍,维持"买入-A"评级,6个月目标价360元/股。
风险提示:补贴大幅退坡;新品推进力度不及预期
[2022-01-25] 比亚迪(002594):比亚迪拟开展外汇衍生品交易业务
■证券时报
比亚迪(002594)1月25日晚间公告，公司拟开展的外汇衍生品交易业务额度为43亿美元或其他等值外币，额度使用期限自该事项获第七届董事会第十八次会议审议通过之日起12个月内。上述额度在期限内可循环滚动使用，但期限内任一时点的累计余额不超过43亿美元或其他等值外币。
[2022-01-16] 比亚迪(002594):12月产销再创新高,重磅车型陆续登场-重大事件快评
■国信证券
事项:1)ab2le0_2S2u年m1m月ar,比亚迪公布2021年12月产销数据。公司12月总销量为99,112台,同比增长76％,环比增长1％;
新能源销量为93,945台,同比增长226％,环比增长3％,新能源销量占比创新高至95％。公司2021年总销量为742,854台,同比增长74％;新能源销量为602,891台,同比增长218％。
2)2021年12月,比亚迪2022款宋ProDM-i正式上市,综合补贴后的上市价格为13.48-15.98万元不等。宋ProDM-i以7.9秒的零百加速、4.4升的百公里油耗和1090公里的综合续航完美解决SUV"提速慢+油耗高"两大痛点,成为"燃油SUV颠覆者",有望成为比亚迪的又一爆款车型。2022年1月,比亚迪2022款宋MAXDM-i发布预售,纯电续航里程51公里/105公里共5款车型,预售价格为14.68-17.38万元不等,动力性能与宋ProDM-i基本一致,全系标配VTOL移动电站赋予车辆更多使用场景。
3)2022年1月,比亚迪携手美国科创公司Nuro联合发布第三代纯电动无人驾驶配送车,计划于2023年初投入量产。
比亚迪负责整车开发、车辆测试以及生产制造,同时提供刀片电池、电机、电控及人机交互等核心一级总成部件。
第三代自动驾驶配送车具有更大的承载量以及更高的安全性。
国信汽车观点:DM-i超级混动系统得到市场高度认可的背景下,2022款宋ProDM-i于2021年12月正式上市,凭借7.9秒零百加速、4.4升百公里油耗和1090公里综合续航的优势收获了18,116辆预售订单。同样使用了DM-i系统的2022款宋MAXDM-i于2022年1月15日开启预售,舒奢一体式升舱顶和VTOL移动电站加持下,有望成为颇具竞争力的MPV车型。
根据乘联会的数据,12月广义乘用车市场批发销量为240.8万台,同比增长2.1％,环比增长9.9％;新能源市场批发销量为50.5万台,同比增长140.5％,环比增长17.7％。在此背景下,比亚迪的12月销量达到99,112台,同环比均保持高速增长,新能源销量占比高达95％,销量表现总体优于行业。DMI产能不断爬坡,比亚迪汉持续热销,秦PLUSBEV、元EV等车型市场反应热烈,海洋家族车型登场如虎添翼,公司业绩持续向好。
考虑到2021年下半年,原材料价格持续大幅上涨。尤其是动力电池原材料方面,根据百川资讯的数据,2021年六氟磷酸锂的价格涨幅高达402％,氢氧化锂/碳酸锂的价格涨幅分别高达282％/261％。比亚迪汽车的动力电池完全由内部供应,额外成本无法由外部供应商分摊,公司的盈利能力承受了较大压力。同时,2021年公司总股本增加(从2728万股增至2911万股),进一步摊薄了公司的EPS。基于以上原因,我们下调之前的盈利预测,预计21/22/23年公司的EPS为1.54/3.02/4.02元(原为1.80/3.04/4.01元),对应PE为164/84/63倍,维持"增持"评级。
[2022-01-14] 比亚迪(002594):比亚迪西安基地的生产已基本恢复正常
■证券时报
比亚迪(002594)表示，2021年12月，公司新能源汽车订单需求继续强劲，保持持续增长势头;受下旬西安疫情影响，公司西安汽车生产基地的产量受到一定程度影响，截止目前西安基地的生产已基本恢复正常。
[2022-01-10] 比亚迪(002594):厚积者终有成,新能源汽车龙头前景可期-首次覆盖报告
■天风证券
赛道坡长雪厚,公司一马当先。新能源汽车处于高速发展期,行业成长空间充分打开。据我们测算,2020-2030年,中美欧三大市场新能源汽车的年复合增速分别可达22.5％/36.7/19.7％。而市场则进入产品时代,特征是产品为王,产业的高速发展来自于以技术研发为核心的供给驱动和以用户体验为核心的需求拉动的同频共振。在新能源汽车领域,公司深耕多年,目前已构建起传统燃油、混合动力、纯电动车全擎全动力产品体系。参照我们对智能电动汽车终极胜利者所需要具备的典型特征的判断,我们认为比亚迪具备成长为"伟大公司"的潜力和成为终局胜利者的条件。
丰富产品矩阵,发力智能电动。在技术路线方面,公司纯电动和混合动力双轮驱动,纯电动推出e3.0平台,混合动力推出DM-i和DM-p两套系统,技术领先,产品力强;在品牌网络方面,公司海洋网络和王朝网络齐头并进,车型周期向上,市占率稳步提升;在市场定位方面,公司深耕20万元以下大众市场,通过热销车型汉实现对20万以上的中高端市场的拓展,并将推出50万以上的高端品牌,进一步打开价格天花板;在智能化方面,公司一方面自研智能驾驶产品DiPilot和智能座舱产品DiLink,另一方面与百度、阿里、科大讯飞等互联网企业合作,与Momenta联合成立智能驾驶公司,战略规划明确。
深度布局产业,深化对外合作。公司深度布局、垂直整合新能源汽车产业链,从上游原材料到中游零部件再到下游整车,形成完整闭环,产业链协同效应显著;成立弗迪电池、弗迪动力、弗迪视觉、弗迪科技、弗迪模具(弗迪精工)五家弗迪系子公司,进一步加快新能源核心零部件的外供业务,拓宽成长空间;与佛吉亚、华为、丰田、一汽、地平线、Momenta等外部公司强强联手,全面拓展深化在智能电动方面的合作,持续提升公司产业竞争力;半导体业务分拆上市在即,估值破百亿,立足比亚迪汽车,拓展外供业务,有望在智能电动汽车快速渗透和车规级芯片国产替代的双重共振下迎来高速发展。
投资建议:公司深度布局新能源汽车产业链,技术先进、品牌完善、产品丰富,伴随着行业的高速发展,其销量将进入高速增长的快车道;得益于5G的发展以及北美大客户的开拓,公司的手机业务将保持稳健发展;公司二次充电电池业务,受益于消费电子的复苏,此外刀片电池的外供,将形成公司的第二增长曲线。我们预计2021年-2023年,比亚迪的营业收入分别为1945/3269/4296亿元,公司的归母净利润分别为36.0/96.6/146.5亿元,对应EPS为1.26/3.38/5.12元/股。采用分部估值,以2022年分部营收为基础,对应市值13376亿元,首次覆盖,给予"买入"评级,2022年目标价459元。
风险提示:汽车行业景气度下行风险、新能源汽车渗透率提升不及预期、汽车行业竞争加剧、新业务拓展不及预期、测算有一定主观性存在偏差风险、跨市场选取可比公司风险
[2022-01-06] 比亚迪(002594):新能源销量一马当先,纯电混动两面开花-事件点评
■兴业证券
事件:公司发布12月产销量:2021年12月公司共实现汽车产销量9.73万辆/9.91万辆,同比分别+71.97％/+75.97％。其中,新能源乘用车产销量9.09万辆/9.28万辆,同比+228.96％/+236.39％。?
销量创新历史新高,新能源汽车产品大放量。2021年12月公司共实现汽车产销量9.73万辆/9.91万辆,同比分别+71.97％/+75.97％。其中,新能源乘用车产销量9.09万辆/9.28万辆,同比+228.96％/+236.39％。21Q4汽车销量创历史新高,全系产品共销售28.73万辆,同比/环比分别+81.89％/39.47％,新能源占比达到92.63％。2021全年,公司销售汽车74.01万辆,同比增长73.34％,其中新能源乘用车销售59.37万辆,同比增长231.6％。受益于本轮新车周期较强的产品力,2021年12月公司月度/季度/年度销量均创历史新高,新能源产品大放量。
纯电混动产品矩阵持续丰富,新车周期方兴未艾。12月,公司纯电系列产品销售4.83万辆,同比/环比分别+148.01％/+4.73％,同比高增长预计主要来自纯电e平台产品增量。公司纯电e平台首款A级SUV元Plus于元旦开启预售,定价13.28-15.28万元,叠加汉ev与海豚的增长,看好公司纯电系列后续销量表现。12月,公司混动系列产品销售4.45万辆,同比/环比分别+448.64％/+1.19％。秦家族在12月单月销售2.59万辆,预计主要由秦PlusDMi贡献,预计秦/宋PlusDMi将继续在10-20万价格带大放量。2022年公司还将推出搭载DM-i超级混动技术的军舰系列,将助力混动产品销量再上新阶。
新产品新技术放量将带动市占率提升,看好公司在电动化转型和自主崛起中的发展,维持"审慎增持"评级。2022年汽车行业混动路线将爆发式增长,凭借DMi混动技术在混动新车市场中占据优势地位,秦/宋PLUSDM-i/军舰系列产品或将继续增长。纯电方面,e平台多款新车陆续上市将助力公司市占率提升。2022年动力电池即将开启外供,看好公司在新能源全产业链的竞争力。同时,半导体业务分拆上市后将实现更快发展,公司加深与地平线等国内领先芯片企业战略合作,预计未来在智能驾驶相关领域也有望实现新突破。考虑2021年成本端压力以及2022-2023年新车上市销量或超预期,我们调整了公司盈利预测,预计2021/2022/2023年归母净利润为45.57亿/92.95亿/129.01亿(此前盈利预测2021/2022/2023年归母净利润预测为56.14/71.56亿/82.89亿),维持"审慎增持"评级。
风险提示:行业回暖不及预期;新车销量不及预期;芯片短缺问题加重;
[2022-01-06] 比亚迪(002594):比亚迪入股先导薄膜A股新能源巨头竞相布局上游
■上海证券报
A股新能源巨头布局产业链上游又现新案例。1月5日，记者查询天眼查发现，先导薄膜材料有限公司(下称“先导薄膜”)在2021年12月31日发生工商变更，新增股东涉及A股公司比亚迪、中国石化子公司中国石化集团资本有限公司、明阳智能、特变电工第一大股东新疆特变电工集团有限公司。
先导薄膜成立于2017年7月12日，经营范围包含金、银、铂等贵金属蒸镀材料及靶材研发、生产、销售及回收等。据公司官网介绍，先导薄膜致力于研发、生产、销售和回收真空镀膜用溅射靶材和蒸发材料，产品广泛应用于显示、光伏、半导体、精密光学、数据存储及玻璃等领域。
以产品应用于半导体领域为例，先导薄膜可生产用于集成电路的溅射靶材，这是一种广泛运用于半导体芯片制造的不可或缺材料。2020年5月20日，先导薄膜全资子公司先导薄膜材料(广东)有限公司研发生产的G4.5代线镧系稀土掺杂金属氧化物(Ln-IZO)靶材，成功交付给华星光电。该靶材是新一代的TFT半导体沟道层材料，其性能可满足未来超高清显示、柔性显示对沟道层材料的应用需求。
比亚迪董事长王传福近期表示，相较于传统车，电动车对半导体的需求增加了5倍至10倍，而“缺芯”导致全球大约有700万辆电动车没法生产。同时，电动车是上半场，智能车是下半场，智能车对半导体的需求更大。
“成为上游企业的股东，能保证供应链安全。”北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔认为，一般企业做大后就想对整个产业链有所把控，并且其选择入股的公司大多拥有重要资源，因为该资源如果被竞争对手夺走，会影响自身的产能和订单交付。
回顾2021年，面对上游原材料价格暴涨，以及保障产业链安全等目的，A股新能源巨头争相布局产业链上游。此前，比亚迪方面曾对于参股成立四川蜀能矿产有限责任公司(下称“蜀能矿产”)回应称：“公司的投资均有战略和产业的考虑。”
以蜀能矿产为例，该公司在2021年12月30日成立，注册资本5亿元，股东包含比亚迪、四川路桥、川能动力、马边彝族自治县禾丰国有资产有限公司，计划综合开发马边县磷矿资源及磷酸铁锂项目。
张翔表示，比亚迪入股蜀能矿产等公司以后，在企业内部拥有一定的话语权。一旦遭遇紧急情况，可以保证蜀能矿产的资源优先供应比亚迪，从而避免竞争对手在关键时刻以高价等竞争方式抢夺资源。
比亚迪曾多次提及，刀片电池的广泛应用，重塑了行业对磷酸铁锂电池的认知，加速了磷酸铁锂电池重回动力电池主流赛道。自2021年5月至12月，磷酸铁锂电池呈现爆发式增长，导致上游原材料供应持续吃紧，价格一路攀升。
同为动力电池巨头的宁德时代，也在2021年持续发力产业链上游。以宁德时代在贵州省的布局为例，2021年10月28日，宁德时代与贵州省政府在贵阳签署战略合作协议。未来，宁德时代将与贵州省一起推动当地新能源产业补链、延链、强链，与各方共同构建从锂电池、上游磷氟化工及电池材料，到下游市场应用、电池回收的锂电池全产业链体系。
2021年12月10日，宁德时代全资子公司宁德时代(贵州)新能源材料有限公司(下称“贵州新能源材料”)成立，注册资本10亿元，经营范围包括矿产资源(非煤矿山)开采、选矿等。2021年12月31日，贵州新能源材料的子公司贵州时代矿业有限公司、贵州磷化新能源科技有限责任公司成立。
天眼查显示，贵州时代矿业有限公司注册资本8亿元，经营范围包括矿产资源(非煤矿山)开采、矿物洗选加工等;贵州磷化新能源科技有限责任公司注册资本1亿元，经营范围包括磷系正极材料等新能源材料和相关电子化学品的研发、生产制造和销售等。
[2022-01-06] 比亚迪(002594):比亚迪西安基地的生产已基本恢复正常
■证券时报
比亚迪(002594)在互动平台表示，2021年12月，公司新能源汽车订单需求继续强劲，保持持续增长势头;受下旬西安疫情影响，公司西安汽车生产基地的产量受到一定程度影响，截至2022年1月3日，西安基地的生产已基本恢复正常。
[2022-01-05] 比亚迪(002594):需求强劲,供给受疫情影响,2022年继续腾飞-12月销量点评
■长江证券
事件描述:公司发布2021年12月销量。12月新能源乘用车销量92,823辆,同比增长236.4％,环比增长3.0％,其中纯电动销量48,317辆,同比增长148.0％,环比增长4.7％,插混销量44,506辆,同比增长448.6％,环比增长1.2％。12月汽车总销量99,112辆,同比增长76.0％。
事件评论
12月比亚迪销量环比增长,需求保持强劲,供给受到西安疫情影响,现已基本恢复,看好后续销量继续增长。公司12月销量取得环比正增长,其中纯电动销量48,317辆,同比增长148.0％,环比增长4.7％,插混销量44,506辆,同比增长448.6％,环比增长1.2％。2021年全年,公司新能源乘用车销量实现59.4万辆,同比增长231.6％,迎来高增长序幕。需求方面,主要车型订单依然供不应求;供给方面,受西安疫情影响,公司西安汽车生产基地的产量受到一定程度影响,但截止1月初西安基地生产基本恢复正常。
根据陕西省政府官网,西安比亚迪主要生产秦和宋,皆为公司主力车型,预计随着疫情逐渐缓解,主力车型累积订单有望加速释放,看好后续销量继续增长。
12月主力车型销量符合预期,盈利结构继续优化。具体车型来看,纯电方面,12月汉EV销量约10,300辆,继续稳站万辆以上;海豚10,016辆,环比增加1,207辆,八月中旬上市以来订单饱满,销量持续向上,体现比亚迪3.0纯电平台优越性;元系列8,577辆,环比增加2,056辆,元pro上市获得市场认可,销量持续提升。混动方面,汉、宋PLUS和唐销量环比均提升,高端车型销量占比提升,有望继续改善公司整体盈利结构。
超级混动和纯电新车型陆续上市,公司开启新一轮强势产品周期。1)纯电方面3.0平台继承2.0优势,关键部件集成化程度更高、体积更小、性能更忧,BYDOS使智能化更进一步。海豚是比亚迪e平台3.0和全新海洋系列首款量产车型,月销量迅速爬坡过万,超过同类竞品。元PLUSEV于2022年1月1日开启预售,该车同样搭载了e3.0新平台,续航里程有430KM和510KM两种选择,预售价13.28万-15.28万元,轴距达到2720mm,百公里加速达到7.2s,加上具备年轻化个性化设计的内饰特点,预计该车稳态月销在万辆左右。2022年海洋系列还将密集上市新车,纯电销量有望大幅提升。2)混动:混动元年来临,比亚迪在混动具备先发优势。比亚迪DM-i混动系统中动力系统及控制系统全自主研发,核心零部件实现了自给自足,有效的控制了成本,使其具备和同类燃油车平价,且油耗更低、静谧平顺。从当前订单来看,DM-i依旧处于供不应求状态,订单持续增加。
投资建议:技术驱动新产品周期,新能源龙头再腾飞。1)新能源新平台技术优势领先:纯电方面3.0平台继承2.0优势,BYDOS使智能化更进一步;混动方面,DM-i超级混动具有超低油耗、静谧平顺、卓越动力三大特点,销量有望大幅提升。2)动力电池:技术和成本优势领先,外供空间巨大,已取得丰田、长安等乘用车客户配套资格。其他竞争力强的零部件如IGBT、电机电控等也有望逐步外供。预计2021-2023年EPS分别为1.53、3.20、4.66元,对应PE为175X、84X、58X,维持"买入"评级。
风险提示
1、竞争加剧导致新能源汽车销量低于预期;
2、动力电池降本幅度不及预期。
[2022-01-04] 比亚迪(002594):2021完美收官 2022新能源加速-事件点评
■华西证券
事件概述
1月4日,公司发布2021年12月产销快报。12月公司汽车批发销售99,112辆,同比+76.0％,环比+0.8％。其中,新能源汽车93,945辆,同比+225.7％,环比+3.0％;燃油车5,167辆,同比-81.2％,环比-27.4％。同时,公司12月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为5.049GWh,同比+144.3％,环比+3.4％。
分析判断:
疫情短期扰动新能源年销创新高
西安疫情对当月产能释放有所影响,公司销量整体符合预期。12月公司新能源乘用车销量为92,823辆,同比+236.4％,环比+3.0％,其中纯电销量48,317辆,同比+148.0％,环比+4.7％;插混44,506辆,同比+448.6％,环比+1.2％。西安12月23日起因疫情封城,公司西安工厂主要生产DM-i车型,两期产能合计60万辆,我们预计影响当期批发约1万辆。新能源需求旺盛,公司全年销量创新高。2021年公司纯电+插混双轮驱动,销量大幅增长。新能源乘用车销量59.4万辆,同比+231.6％,纯电销量32.1万辆,同比+144.9％,插混27.3万辆,同比+467.6％。DM-i做到与燃油车平价前提下突破油耗瓶颈,2021年上市后需求迅速提升,产能释放驱动销量持续走高,4Q21秦PlusDM-i月均销量攀升至1.8万辆,宋DM月均达1.4万辆,预计后续产能提升下销量进一步提升。
结构变化积极旗舰车型带动ASP上行
旗舰车型持续热销,公司产品结构出现积极变化。2021年旗舰车型汉延续火爆,全年累计超11.7万辆,月度销量依然边际提升,12月汉EV10,301辆,汉DM3,400辆。唐DM-i定位20万级SUV,目前已稳居20万以上新能源SUV月销前三。
汉、唐热销带动公司ASP上行,乘用车客单价突破15万元。根据公司公众号披露,比亚迪乘用车客单价在2021年突破了15万元,稳居自主品牌首位。结合我们估算,乘用车1H21ASP约14.4万元,唐DM-i的爬坡与汉持续热销对公司ASP拉动显著。刨除2020年口罩销售收入,结构的变化使公司ASP处于稳步上行趋势。
平台化能力持续验证车型导入加速
公司平台化能力持续验证。公司注重研发,平台化技术积淀深厚。DM-i平台实现亏电油耗的新突破,加速对燃油车的替代,多款车型热销验证平台化能力。e平台3.0重在提升效率,搭载八合一电动力总成、宽温域高效热泵等"黑科技"带来低温续航最高提升20％。平台首款量产车型海豚上市仅4个月销量就已攀升突破万辆,公司基于技术去打造拳头产品的战略不断获得市场认可。
车型导入加速变现,全年DM-i预计达100万辆。今年DM-i车型将继续扩充,平台化加速车型导入,宋ProDM-i于上个月上市,军舰系列多款车型也即将上市,其余DM车型也将陆续换装DM-i,注入新的增量,全年我们预计DM-i销量有望达到100万辆。e平台3.0首款首款纯电SUV元Plus也于今年元旦开启预售,海洋系列多款车型也将上市。我们认为随着两大平台的车型不断输出,公司平台化能力从验证期将快速进入收获期。
投资建议
公司依托DM-i及E3.0两大先进技术平台,车型迭代速度、以及爆款车型概率显著提升,新产能、新车型释放拐点在即。同时公司供应链安全保障能力屡经行业性不可抗力考验、并成功展现出极强的稳定性,可较好应对随着新车型的陆续上市以及行业需求端旺季到来对上游零组件及电池的供应紧张情况,公司正迎来销量增长的拐点。我们维持上次盈利预测不变,预计公司2021-2023年营收为2,292.3/2,789.4/3,338.4亿元,2021-2023年的归母净利润为50.7/81.1/119.6亿元,对应的EPS为1.74/2.79/4.11元,对应2022年1月4日271元/股收盘价,PE分别为156/97/66倍,维持增持评级。
风险提示
产能扩张低于预期;车市下行风险;新车型销量不及预期。
[2022-01-04] 比亚迪(002594):销量略超预期,期待22年交付能力提升-2021年12月销量点评
■华创证券
事项:公司发布2021年12月销量快报:1)汽车销量9.9万辆,同比+76％、环比+1％;2)新能源车销量9.4万辆,同比+226％、环比+3％;3)燃油车销量0.5万辆,同比-81％、环比-27％;4)电池装机总量5.0Gwh,同比+144％、环比+3％。
评论:12月销量略超预期,新能源汽车销量环比+3％。公司12月总销量环比+1％,结构上:BEV/环比+5％、PHEV/环比+1％、燃油车/环比-27％。12月比亚迪汉EV/DM交付达13,701辆,汉EV继续破万;秦/宋/唐家族车型销量为2.6万/2.2万/0.9万辆,DM-i车型销量估计为4.1万辆(环比持平)。海豚表现亮眼,单月10,016辆/环比+14％,首次破万。12月由于西安封城原因,比亚迪西安的DMi及电池生产基地受到影响,但从12月交付结果看好于此前我们预期,公司正积极调动资源扩大交付能力。本月比亚迪凭借纯电、混动的热销依旧占据新能源汽车月销榜首位置,新势力环比增速有所放缓:小鹏1.6万辆/环比+3％、理想1.4万辆/环比+5％、蔚来1.0万辆/环比-4％、哪吒1.0万辆/环比+1％。
21年收官,总销量74万辆/同比+73％。2021年公司DM-i纯电、混动并举战略获得成功,新能源乘用车总销量59万辆/+232％,其中BEV32万辆/+145％、PHEV27万辆/+468％,分重点车型看:1)汉家族全年11.8万辆/同比+190％,是目前自主品牌20万以上最畅销车型;2)DM-i估计全年交付22万辆,在手订单、终端热度保持火爆;3)海洋系列首款车型海豚单月销量、订单均破万,全年3万辆超市场预期。从家族谱系看:秦家族19.4万辆、宋家族20.0万辆、唐家族5.4万辆、元家族4.1万辆、汉家族11.8万辆、e系列3.8万辆、海豚3.0万辆。10万左右开始放量、10-20万区间构成中坚力量、20万以上旗舰成功树立。
22年产品持续强势,期待交付能力提升。2022年仍是比亚迪产品周期强势年份,150万辆销量有望达成:纯电60万辆、混动90万辆。当前以产定销状态预计至少持续到2Q22,期待公司后续交付能力的提升。预计22年主要增量来自:1)BEV:海洋系列(海豚、海狮、海豹、海鸥)、高端品牌;2)PHEV:DM-i(秦、宋、唐、汉等)、军舰系列(驱逐舰05等)。此外,公司近期与速腾聚创、Momenta官宣合作,2022年有望实现新一代智驾成果的落地。
投资建议:中长期,看好公司电动化的领先优势和全产业链的布局优势。维持21-23年归母净利润预测45/106/147亿元,对应增速+6％/+136％/+39％,EPS1.54/3.65/5.05元。维持A股目标价348.3元,对应22年PS3.1倍、PE96倍,维持"强推"评级。考虑A/H溢价1.20,维持H股目标价355.3港元。
风险提示:DM-i销量或海洋系列不及预期、原材料涨价超预期。
[2022-01-04] 比亚迪(002594):2021年圆满收官,2022年有望迎车型爆发-2022年12月销量点评
■中信证券
事件:2022年1月3日,公司发布2021年12月汽车销量快报。2021年12月公司汽车销售9.9万辆,同比+76％;其中新能源汽车9.4万辆,同比+226％,环比+3％;燃油车5,167辆,同比-81％,环比-27％。对此,我们点评如下:
21M12新能源乘用车销量9.3万辆(+3％MoM),供给短期波动不改需求火爆。
12月公司汽车销售9.9万辆,同比+82％,环比+9％,其中新能源汽车9.4万辆同比+226％,环比+3％,主要系西安疫情短期影响秦、宋等车型供给,目前生产已基本恢复正常;而非西安工厂生产的汉、唐、海豚等车型交付再创新高,需求端火爆持续验证。回顾2021年,全年新能源车累计销售60.4万辆,同比+218％。分季度看,2021Q1/Q2/Q3/Q4公司新能源汽车分别销售5.5/10.0/18.3/26.6万辆,同比分别+147％/+159％/+264％/+238％。分类别看,12月份新能源乘用车销售9.3万辆,同比+236％,环比+3％,其中纯电4.8万辆,同比+148％,环比+5％,全系车型持续增长,旗舰车型表现突出;插混4.5万辆,同比+449％,环比+1％,主要系DM-i系列车型需求强劲,产能持续释放。
12月新能源商用车销售1,122辆,同比-10％。燃油车方面,12月销售5,167辆,同比-81％,环比-27％,2021年全年销售13.6万辆,同比-43％。12月公司动力电池与储能电池装机5.049GWh,同比+144％。2021年全年累计装机37.921GWh,同比+201％。
2021年11月广州车展公司宣布原e网升级为海洋网,建立全新渠道网络和营销模式,规划两大系列:"海洋生物"系列车型全部由e平台3.0打造,目前已推出首款车型"海豚",第二款"海洋动物"系列车型Ocean-X计划于2022年亮相;"军舰"系列则专属搭载DM-i超级混动系统,规划包括轿车、SUV、MPV等车型。12月公司公告增资腾势品牌10亿元,同日戴姆勒公告转让40％股权至公司,预计至2022年中公司持股腾势品牌90％股权。至此,王朝+海洋覆盖10-30万主流市场,腾势品牌覆盖30-50万中高端市场,自主新高端品牌覆盖50万以上高端市场,实现车型级别、动力总成、价格带全覆盖,进一步扩大目标市场,推动公司车型周期进一步向上。中高端车型矩阵布局完善后,公司有望开始发力智能化。我们预计e平台3.0第三款车型Ocean-X智能化配置有望超预期,e平台3.0的智能化技术能力将逐步显现,公司智能化价值有望迎来重估。另一方面,公司新能源车竞争力在国内市场持续得到验证,相比海外车企已经具有优势,出海条件完备、时机成熟。2021年下半年以来高端车型汉、唐均已在海外多个国家和地区亮相、销售。我们认为2022年将会成为公司出海"元年",为公司打开中长期成长空间。
定增助力产能扩张,供应链中性化价值凸显。公司2021年11月1日公告H股配售5000万股,增发1.75％总股本净募资138亿港币(约合114亿元人民币),预计募资投入电动、智能化方向,有助于进一步提升公司研发能力,保持行业领先地位。2020年末以来,以宁德时代、亿纬锂能、欣旺达为代表的新能源汽车产业链公司均开始新一轮募资扩产活动。下游布局方面,比亚迪在济南、郑州、无为、蚌埠、长春等地投资设厂,用于生产新能源整车、锂电池及相关零部件。上游布局方面,公司公告以战投身份定增四川路桥,并拟与四川路桥、川能动力成立合资公司,开发磷矿和磷酸铁锂项目,积极卡位锂、磷资源。公司作为电动化技术领先者,除电动车业务外,我们认为公司后续更大的投资价值是作为中性的"新能源汽车一站式解决方案提供商",包括锂电池(刀片电池技术等)、半导体(IGBT)、三合一电机/电控技术等。当前公司电动车和电池业务景气度高,其中1)电动车:随着DM-i销量释放,口碑持续发酵,叠加海洋+王朝双网驱动,我们预计2022年公司电动乘用车新增销量为127万辆(+112％YoY),叠加在手订单20万辆,全年有望交付达150万辆。随着纯电e平台3.0新车型和高端品牌投放,公司车型向上周期有望延续。2)电池:刀片电池全球配套加速,中性化预期下优质电池供应商价 值凸显,对标宁德时代的估值有望提升。
风险因素:新能源汽车销量不及预期;比亚迪DM-i新平台车型销量不及预期;
技术路线更迭;新能源汽车政策波动。
投资建议:考虑2021年消费电子需求受缺芯影响,比亚迪电子盈利承压,维持全年公司实现归母净利润为45亿元的预测;考虑公司车型矩阵重塑,电动车车型周期持续向上,动力电池外供、储能电池出货加速,维持公司2022/23年归母净利润预测为90/152亿元,现价对应A股PE87/51倍,对应H股73/43倍。
按分部估值法,参照可比公司平均估值,分别给予2022年公司造车/动力电池/控股比亚迪电子/电动供应链7401/4190/658/1012亿元估值,加总得公司合理价值13261亿元,对应A/H股目标价455.7元/447港元,维持公司(A+H股)"买入"评级,继续重点推荐。
[2022-01-04] 比亚迪(002594):疫情短暂影响,订单饱满后续销量无忧-2021年12月销量点评
■国泰君安
维持增持评级。2021年公司新能源汽车销量突破60万辆,继续保持行业领先地位,维持2021-2023年EPS为1.57、2.59、3.65元,维持目标价398.8元,维持增持评级。
西安疫情短期影响12月整车交付,生产正常后看好后续产销水平。
12月受西安疫情影响公司秦、宋两个王朝系列车型产量受到一定影响,整体交付量有所延迟,从影响DMI系列销售。具体来看12月公司新能源汽车销量达到9.39万辆,环比增长3％,其中纯电动占据主要份额;车型方面DMI系列预计单月销量超过4万,汉继续延续月销破万的趋势,海豚上市后月销也成功突破万辆。我们认为随着目前公司西安基地基本恢复正常,公司后续产销情况有望持续攀升。
21年新能源车销量突破60万辆,订单有力支撑下预计22年销量有望达到150万辆。21年公司新能源汽车销量达到60.4万辆,同比增长达到218％;其中新能源乘用车销量突破59万辆,同比增长232％,纯电动占比达到54％。车型方面宋、秦家族领跑电动车,汉全年累计销量也接近12万辆;我们认为考虑当前公司强劲的新增订单需求预计电池产能的爬坡,公司DMI系列后续销量有望持续攀升;同时叠加海洋王国系列的放量以及e平台3.0的崛起,2022年公司新能源汽车销量有望达到150万辆,继续保持高增长态势。
催化剂:新能源汽车月度销量环比持续改善
风险提示:电池产能释放节奏低于预期,电池材料价格大幅上涨
[2022-01-04] 比亚迪(002594):产品矩阵精准卡位,多维技术全面赋能,龙头地位难以撼动-12月产销快报点评
■民生证券
事件概述:公司发布2021年12月产销数据,12月汽车产量为9.73万辆,同比+71.97％/环比-1.08％;12月汽车销量为9.91万辆,同比+75.97％/环比-0.64％。
分析与判断:
短期销量受疫情影响基本结束,新能源汽车需求持续强劲。比亚迪12月新能源汽车产量为9.2万辆,同比+218.64％/环比+0.89％,销量9.39万辆,同比+225.73％/环比+2.30％。其中纯电动销量4.83万辆,同比+148.01％/环比+3.42％;插电式混合动力销量4.45万辆,同比+448.64％/环比+1.12％。2021年全年新能源累计销量为60.38万辆,同比+218.3％。12月下旬公司西安汽车生产基地产量一定程度上受疫情影响,12月份整体出现产销错配,截至目前西安基地生产已基本恢复正常,短期产能压力得以缓解,新能源汽车需求持续强劲。
王朝系列加速迭代,海洋系列开启增量,产品矩阵精准卡位,新能源龙头地位难以撼动。王朝系列以唐、汉切入新能源高端市场,汉作为公司高端化战略核心车型,2021年1-11月销量达10.4万台,在20-30万电动车市占率约15％,竞争优势显著。秦、宋新能源分别快速抢占15-20万轿车及10-15万SUV市场,产品定位清晰,细分价格带竞争优势突出。秦新能源2021年1-11月销量达16.4万台,占15-20万新能源轿车82％;宋新能源2021年1-11月销量达9万台,占10-15万新能源SUV91％。公司持续加强混动研发及产品布局,DM车型在公司新能源销量占比由2020年27％提升至2021年46％。海洋战略进一步完善公司产品矩阵,以海豚布局10万以下纯电A0级,高性价比与年轻化元素抢占细分市场,持续贡献增量。2021年1-11月公司新能源销量占自主新能源约23％,2022年公司新车储备丰富,预计纯电元Plus、宋ProDM-i、驱逐舰05等多款新车型齐发,有望带动公司新能源销量突破百万规模。公司产品矩阵丰富,卡位精准,新能源龙头地位难以撼动。
电动智能化强研发,多维技术构筑核心壁垒,充分受益于电动车加速普及。BNA架构下的DM技术与E平台赋能产品核心竞争力,动力电池与半导体技术以较强竞争优势领先行业。高经济性DM-i/高动力性DM-P技术铸就公司混动领域龙头地位;高集成、高效率、高智能电动平台E3.0助力比亚迪领跑智能电动车;新能源汽车核心零部件刀片电池、IGBT技术树立行业技术标杆,强研发全方位技术赋能产品,有望带动公司量价齐升,充分受益于电动车加速普及。
投资建议:受芯片短缺及疫情因素影响,我们下调21年预测归母净利润,上调22年、23年预测归母净利润。预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.30/87.48/127.16亿元,对应当前股价PE分别为172/89/61倍。公司在混动和纯电市场全面发力,维持"推荐"评级。
风险提示:芯片供应缓解不及预期,乘用车复苏不及预期,产品落地不及预期。
[2022-01-04] 比亚迪(002594):比亚迪股东融捷投资控股拟参与转融通证券出借业务
■证券时报
比亚迪(002594)1月4日晚间公告，股东融捷投资控股拟将所持有的公司A股股份不超过600万股出借给中国证券金融股份有限公司，用于参与转融通证券出借交易。
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[2022-02-14] 比亚迪(002594):比亚迪申请元宇宙商标
■证券时报
近期，比亚迪申请注册“比亚迪元宇宙”商标，国际分类为运输工具，目前商标状态为申请中。
[2022-02-10] 比亚迪(002594):入股金石能源 比亚迪描绘产业变革“全景图”
■上海证券报
现身福建金石能源有限公司(以下简称“金石能源”)新一轮战投名单，比亚迪低调入股的姿态颇显从容，多线出击的“野心”却不可小觑。
公开信息显示，金石能源近日发生工商变更，新增包括比亚迪、汇金创投、厦门国兴投资等在内的多家股东，注册资本增至约2.15亿元，公司经营范围扩展至半导体器件专用设备制造、光伏设备及元器件制造、光伏发电设备租赁等领域。
一方是异质结“新贵”，一方是光储界“老骥”，自带“新能源基因”的企业在借力资本、成长添翼的同时，传统巨头们也通过投资、自研等动作完成了对产业变革的布局——一张“你中有我、我中有你”的新能源生态版图浮出水面。
股权纽带结起“金石之盟”
行业赛道和技术积淀，无疑是比亚迪入股金石能源最看重的吸引点。
官网显示，金石能源主要从事HDT高效太阳电池产业化生产设备及整套生产线“交钥匙工程”的研发、制造、销售及综合服务，涉及太阳能电池、异质结、非晶硅层、非晶硅薄膜等技术领域。
回溯公司发展履历，2005年，金石能源进入硅基薄膜太阳电池技术及装备研发;2010年，成为第一家薄膜太阳电池装备销售超过1GW的国内厂商;2011年，高效HDT异质结太阳能电池项目小型研发实验线建设成功;2014年，第二代HDT产线建设成功，效率突破21.5%;2016年，高效HDT异质结第三代产线正式投产，成为中国首条百MW级的自主知识产权的高效太阳电池生产线;2020年，推出第6代设备，单机产能达到350MW。
摸爬滚打十余载，为金石能源积累下了深厚的“专利池”。据悉，公司现已申请了超过150项高效太阳电池相关专利，其中市场价值较高的包括“太阳能电池及其栅线电极的制作方法”等。
研发成果应用于生产端，2020年开始，金石能源逐步将微晶工艺导入自主研发的PECVD设备，在具备成熟的HJT电池微晶工艺基础上，推出HJT电池双面微晶化PECVD设备。相较于同行的N层单面微晶设备，微晶掺杂层的HJT电池的转换效率可高出0.5%，并具备规模化量产的可行性。由此，金石能源成为国内首家具备HJT电池双面微晶化技术并推出相关设备的企业。
另一头，把二次电池及光伏列为四大业务板块之一的比亚迪，也早早以股权为纽带，拓展自身在新能源领域的边界。
2020年9月，比亚迪入股光伏企业阿特斯阳光电力集团。后者主要从事硅锭、硅片、太阳能电池片、太阳能组件及太阳能应用产品等，助力比亚迪在太阳能光伏组件和系统解决方案业务上更进一步。而此番联手金石能源，更是被视为比亚迪布局下一代光伏电池技术的又一举措。
多线出击共建新能源生态
是车企，而不止于车企。今天的比亚迪，更像是一家由汽车、电子、新能源和轨道交通“四个轮子”共同驱动的公司。
“我们的梦想是通过技术创新，构建零碳、零排放的生态环境系统，使环境更绿色更环保。”比亚迪董事长兼总裁王传福曾向外界描述过这样一个全新图景：从太阳能发电到整车制造再到储能，构建完整闭环。
如何让这个“梦想”照进现实?2008年，比亚迪太阳能公司成立;同年12月，投资额5亿元、主要生产多晶硅和太阳能电池的比亚迪太阳能项目开启;2010年，比亚迪搭建自有组件团队，自主研发硅胶组件产品，并在巴西市场实现应用，完成了全球最大的硅胶双玻组件光伏项目建设。
比亚迪太阳能还在其官网上自豪地“晒出”：以液体硅胶作为封装材料，使用玻璃作为背板材料，并在组件周边使用高防水的聚异丁烯橡胶密封——这样独特的材料组合，让公司双玻组件拥有优异的湿气阻隔能力，优异的抗紫外特性和耐候性。
致广大而尽精微。过去10余年，王传福对于“跨界”的尝试，让比亚迪的外延不断扩大。“比亚迪有技术‘鱼池’，里面有各种各样的技术，市场需要时，我们就捞一条出来。芯片、电动车、轨道交通等都是‘鱼池’里的大鱼。”如今，这个“鱼池”里又多了“一条”光伏。这意味着，王传福亲手“拆散”了自己一手打造的垂直一体化模式，力图让每一个业务板块都发挥光热。
与此同时，新能源的广阔赛道还吸引了华为等巨头下场“竞速”。
造车、研“芯”、向“光”而行，对于这些寻求“多方位发展”的巨头们来说，新能源没有边界设限，只有互联互通与无限可能。
[2022-02-08] 比亚迪(002594):新能源乘用车销量再创新高,期待量价齐升-年度点评
■兴业证券
事件:公司发布2022年1月产销量:1月公司共实现汽车产销量9.41万辆/9.54万辆,同比分别+97.62％/+125.05％。其中,新能源乘用车产销量9.15万辆/9.29万辆,同比+314.26％/+367.65％。
新年开门红,新能源乘用车销量再创新高。2022年1月公司销售汽车9.54万辆,同比+125.05％/环比-3.72％,其中新能源汽车销售9.32万辆,占比98％。新能源乘用车1月销量达到9.29万辆,同比/环比分别+367.65％/+0.11％。其中,纯电车型1月销售4.64万辆,同比/环比分别+220.72/-4.00％,混动车型1月销售4.65万辆,同比/环比分别+760.58/+4.57％。受春节影响,行业新能源乘用车销量预计环比小幅下滑,比亚迪新能源乘用车销量再创新高,同比大幅增长,环比增长预计也将超越行业,1月淡季不淡,公司新能源乘用车热度有增无减,体现公司在新能源汽车技术,产品与品牌方面的综合实力。
新车持续推进,有望量价齐升。2022年,公司预计上市的车型包括新款汉EV/汉DM-i,军舰系列首款车"驱逐舰05"和海洋生物系列第二款车"Ocean-X"等,元Plus和宋MAXDm-i已于1月上市。2022年1月,公司王朝系列秦/汉/唐/宋/元各家族产品分别销售2.65万辆/1.28万辆/0.91万辆/2.24万辆/0.86万辆,海洋系列海豚销售过万,达10602辆。除汉家族外,上述车型环比均实现正增长。汉家族全新车型汉DM-i和新款汉EV已在工信部公告正式亮相,预计上市后将提振销量,同时汉家族较高的价格有望带动公司整体ASP上行。此外,腾势新能源股权调整将于2022年落地,公司持股将达到90％,预计将推出中高端产品,期待公司量价齐升。?
看好公司新能源汽车全产业链的综合实力,维持"审慎增持"评级。(1)预计2022年汽车行业混动路线将快速增长,公司凭借DMi混动技术在混动新车市场中占据优势地位,秦/宋PLUSDM-i/军舰系列产品或将继续增长。纯电方面,e平台多款新车的陆续上市也将助力公司市占率的提升。(2)2022年公司动力电池开启外供,1月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量达到4.77GWh,后续有望继续增长。(3)半导体业务分拆加速,已在2022年1月27日完成过会,预计创业板上市后将实现更快发展。(4)公司加深与地平线等国内领先芯片企业战略合作,预计未来在智能驾驶相关领域也有望实现新突破。我们维持公司2021/2022/2023年归母净利润预测为45.57亿/92.95亿/129.01亿,维持"审慎增持"评级。
风险提示:行业回暖不及预期;新车销量不及预期;芯片短缺问题加重;
[2022-02-08] 比亚迪(002594):纯电混动齐发力,2022年开门红-1月产销快报点评
■民生证券
事件概述:2月7日,公司发布2022年1月销量数据,汽车产量为9.41万辆,同比+97.6％/环比-3.3％;销量为9.54万辆,同比+125.1％/环比-3.7％。?
1月新能源乘用车销量延续高增速,2022年销量有望驱动业绩高增长。1月公司新能源汽车产量为9.17万辆,同比+309.7％/环比-0.3％;销量9.32万辆,同比+361.7％/环比-0.8％。乘用车产量为9.15万辆,同比+314.3％/环比+0.6％;销量9.29万辆,同比+367.7％/环比+0.1％,再创新高。公司在手订单充裕,随着常州/抚州/合肥/济南等工厂逐步投产,2022年公司新能源乘用车销量有望冲刺110万辆,业绩有望高增长。
纯电与混动双轮驱动,强产品周期巩固新能源汽车龙头地位。汉/唐/宋/秦/元/e/海洋系列1月销量分别达到1.28/0.91/2.24/2.65/0.86/0.44/1.06万辆,环比-6.7％/+0.7％/+0.3％/+2.3％/+0.2％/+4.9％/+5.9％。王朝系列销量表现稳定,e/海洋系列稳中有升;其中汉新能源连续5个月破万,持续领跑中国品牌中大型轿车市场。比亚迪DM销量4.65万辆,同比+760.6％/环比+4.6％,需求持续火爆,DM销量占公司新能源比重达49.9％,环比+1.9pct;其中汉DM/全新唐DM/宋DM/秦PLUSDM-i销量分别达0.27/0.88/1.64/1.85万辆,环比-19.7％/+1.7％/+8.5％/+6.7％。比亚迪纯电动销量4.64万辆,同比+220.7％/环比-4.0％;其中汉EV销量为1.01万辆,连续3个月破万,稳居纯电动中大型轿车TOP1;作为e平台3.0首款量产车型,海豚销量达1.06万辆,环比+5.9％,连续两个月破万,销量持续爬坡;元Pro1月销售6596辆,元PLUS预售仅1个月订单破万。继王朝系列热销后,公司再推海洋、军舰系列,后续海鸥、海豹、海狮以及驱逐舰05等多款车型,产品矩阵加速扩张,公司新能源汽车龙头地位难以撼动。?
定增加大研发投入,电动智能化全面产品赋能。2021年11月,比亚迪股份发布配售5000万股新H股计划,净募集资金138亿港元(约合114亿元人民币)用于补充营运资金、研发投入等,电动智能竞争力进一步强化。高经济性DM-i/高动力性DM-P/高智能电动平台E3.0铸就公司混动领域龙头地位,领跑智能电动车赛道;新能源汽车核心零部件刀片电池、IGBT技术树立行业技术标杆,比亚迪半导体产品除供应比亚迪集团外,已进入小康汽车、宇通汽车、福田汽车、瑞凛股份、北京现代等厂商的供应体系;作为比亚迪供应链开放并分拆上市战略的重要一步,半导体创业板首发过会有望持续赋能产品,增强公司竞争力。
投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.30/87.48/127.16亿元,对应当前股价PE分别为157/81/56倍。公司在混动和纯电市场全面发力,维持"推荐"评级。?
风险提示:芯片供应不及预期,乘用车复苏不及预期,产品落地不及预期。
[2022-02-07] 比亚迪(002594):假期影响下环比仍持平,春节后继续向上-1月销量点评
■长江证券
事件描述
比亚迪发布2022年1月销量。1月新能源乘用车销量92,926辆,同比增长367.65％,环比增长0.11％,其中纯电动销量46,386辆,同比增长220.72％,环比下滑4.00％,插混销量46,540辆,同比增长760.58％,环比增长4.57％。
事件评论
比亚迪1月销量环比持平,明显好于行业,疫情影响产能已经恢复,看好春节后销量继续向上。2022年春节影响下,1月最后一周提车节奏打乱,但公司1月销量仍然能维持持平,且好于行业,一方面需求仍然较好,另一方面此前疫情产能也已逐渐恢复。1月公司纯电动销量46,386辆,环比下滑4.0％,主要因为e5在去年年底集中交付。插混销量46,540辆,环比增长4.6％,受西安疫情影响的DM-i车型产能开始恢复。随着疫情逐渐缓解、常州工厂投产,主力车型累积订单有望加速释放,看好春节后销量继续增长。
1月主力车型销量表现突出,新产品上市订单响应积极,涨价有望弥补盈利。具体车型来看,纯电方面,汉EV销量连续三个月站稳万辆以上;海豚10,602辆,环比增加近600辆,连续两个月破万,八月中旬上市以来订单饱满,体现比亚迪3.0纯电平台优越性;宋EV环比也有提升,元系列维持在8,596辆的高水平。混动方面,秦PLUS和宋PLUS贡献主要增量,唐维持在近9000辆的高水平。1月21日比亚迪宣布,因涨价受原材料价格大幅上涨以及新能源购车补贴退坡等影响,王朝网和海洋网主要车型价格上涨1000-7000元不等。宋ProDM-i、元PLUS预售表现较好,良好的产品力是涨价后销量仍然有保障的核心原因。
超级混动和纯电新车型陆续上市,公司开启新一轮强势产品周期。1)纯电方面3.0平台继承2.0优势,关键部件集成化程度更高、体积更小、性能更忧,BYDOS使智能化更进一步。2022年海洋系列还将密集上市新车,纯电销量有望大幅提升。2)混动:混动元年来临,比亚迪在混动具备先发优势。比亚迪DM-i混动系统中动力系统及控制系统全自主研发,核心零部件实现了自给自足,有效的控制了成本,使其具备和同类燃油车平价,且油耗更低、静谧平顺。从当前订单来看,DM-i依旧处于供不应求状态,订单持续增加。
投资建议:技术驱动新产品周期,新能源龙头再腾飞。1)新能源新平台技术优势领先:纯电方面3.0平台继承2.0优势,BYDOS使智能化更进一步;混动方面,DM-i超级混动具有超低油耗、静谧平顺、卓越动力三大特点,销量有望大幅提升。2)动力电池:技术和成本优势领先,外供空间大,已取得丰田、长安等乘用车客户配套资格。其他竞争力强的零部件如IGBT、电机电控等也有望逐步外供。预计2021-2023年EPS分别为1.53、3.20、4.66元,对应PE为148X、71X、49X,维持"买入"评级。
风险提示
1、竞争加剧导致新能源汽车销量低于预期;
2、动力电池降本幅度不及预期。
[2022-02-07] 比亚迪(002594):产销维持高景气,节后交付能力有望继续提升-2022年1月销量点评
■华创证券
事项:
公司发布2022年1月销量快报:
1)汽车销量9.5万辆,同比+125％、环比-4％;2)新能源车销量9.3万辆,同比+362％、环比-1％;3)燃油车销量0.2万辆,同比-90％、环比-57％;4)电池装机总量4.8Gwh,同比+172％、环比-6％。
评论:
1月销量符合预期,环比持平预计好于行业增速。公司1月总销量环比-4％,结构上:BEV/环比-4％、PHEV/环比+5％、燃油车/环比-56％。1月比亚迪汉EV/DM交付达12,780辆,同比+8％;秦/宋/唐家族车型销量为2.7万/2.2万/0.9万辆,DM-i车型销量估计为4.5万辆(环比+10％,估计西安解封后交付增加)。海豚维持高景气,单月10,602辆/环比+6％,再次破万。1月西安疫情影响有序缓解,封城期间的产出开始交付,估计节后影响将完全消除。1月受补贴退坡、春节返乡等因素影响,新势力环比增速有所调整:小鹏1.3万辆/环比-19％、理想1.2万辆/环比-13％、蔚来1.0万辆/环比-8％、哪吒1.1万辆/环比+9％。
补贴、春节因素扰动节奏和结构,期待节后交付能力提升。2022年初,补贴退坡及春节返乡因素对新能源汽车订单增长扰动明显:
1)补贴退坡:幅度上EV/PHEV分别退坡最多5k元/2k元,与2021年幅度相仿,1-2月部分订单需求在21年末提前释放,估计影响时长幅度在1个季度以内,而23年补贴完全退出也将刺激部分需求在22年底提前释放;2)春节返乡:汽车Q4及Q1销售具备季节性、地域性差异,年底冲量、人群返乡对销量结构影响较大。通常12月冲量目标高、1月冲量压力较小;低线城市是春节期间人口净流入地区,销量表现通常强于高线城市。
对比亚迪而言,补贴退坡影响已通过部分车型涨价1-7k元消化;返乡潮则有利下沉渠道的订单捕获。预计公司在手订单仍处高位,期待节后交付能力提升。
22年产品周期持续强势,体系、渠道日臻完善。2022年仍是比亚迪产品周期强势年份,150万辆销量有望达成:纯电60万辆、混动90万辆。当前以产定销状态预计至少持续到2Q22,期待节后交付能力爬坡兑现。预计22年主要增量来自:1)BEV:海洋系列(海豚、海狮、海豹、海鸥)、高端品牌;2)PHEV:DM-i(秦、宋、唐、汉等)、军舰系列(驱逐舰05等)。公司有望通过王朝、e网、海洋、军舰、腾势和高端品牌完善10-50万元产品和渠道的布局。
投资建议:中长期,看好公司电动化的领先优势和全产业链的布局优势。维持21-23年归母净利润预测45/106/147亿元,对应增速+6％/+136％/+39％,EPS1.54/3.65/5.05元。维持A股目标价348.3元,对应22年PS3.1倍、PE96倍,维持"强推"评级。考虑A/H溢价1.20,维持H股目标价355.4港元。
风险提示:DM-i销量或海洋系列不及预期、原材料涨价幅度超预期
[2022-02-07] 比亚迪(002594):1月热度延续,提价迎量价齐升-2021年1月销量点评
■中信证券
事件:2022年2月3日,公司发布2022年1月汽车销量快报。2022年1月公司汽车销售9.5万辆,同比+125％;其中新能源汽车9.3万辆,同比+368％,环比持平;燃油车2,254辆,同比-90％,环比-56％。对此,我们点评如下:
22M1新能源乘用车销量9.3万辆(+0％MoM),供给短期波动不改需求火爆。1月公司汽车销售9.5万辆,同比+125％,环比-4％,其中新能源汽车9.3万辆同比+368％,环比持平。分类别看,2022年1月份新能源乘用车销售9.3万辆,同比+368％,环比持平,其中纯电4.6万辆,同比+221％,环比-4％,全系车型持续增长,汉、唐、海豹等重点车型表现突出,新车型元plus开始放量;插混4.7万辆,同比+761％,环比+5％,主要系DM-i系列车型需求强劲,产能持续释放。1月新能源商用车销售242辆,同比-21％。燃油车方面,1月销售2254辆,同比-90％,环比-56％,2021年全年销售13.6万辆,同比-43％。2022年1月公司动力电池与储能电池装机4.77GWh,同比+172％。2021年全年累计装机37.92GWh,同比+201％。
车型周期持续向上,电动化技术引领行业。公司重磅车型旗舰轿车"汉"于2020年7月上市,2022年1月"汉"销售约12,700辆,月销量维持万辆水平。其中汉EV销量约1万辆、汉DM约2,700辆,中高端车型"汉"终端热销验证了电动产品竞争力,驱动公司品牌力提升,并引领公司新一轮车型周期。搭载全新第四代插混平台DM-i的秦Plus、宋Plus和唐分别于2021年3月和4月正式上市,2022年1月销量分别约为1.8万辆、1.6万辆和0.9万辆,DM-i系列合计环比略有提升,订单热度维持高位。2021H1公司在上海车展发布e平台3.0,基于该平台打造纯电动车"海豚"和元PlusEV分别已于2021年8月和11月发布,海豚定价9.68-12.48万,价格和性能优势突出,2022年1月销量10602辆,逐步对同价燃油车形成替代,元Plus开始交付,1月销量超2000辆。2020年3月公司发布"刀片电池"技术,凭借高能量密度、低成本、高安全性引领行业,并搭载旗舰车型"汉",年内产能顺利爬坡。同时2020年起动力电池持续突破外供,目前国内市场已配套长安、小康、北汽、一汽红旗等车企,海外客户方面获福特定点,并有望供应丰田、奔驰等全球知名车企。
王朝+海洋双网并进,中高端车型矩阵持续完善,2022年智能+出海有望超预期。2021年11月广州车展公司宣布原e网升级为海洋网,建立全新渠道网络和营销模式,规划两大系列:"海洋生物"系列车型全部由e平台3.0打造,目前已推出首款车型"海豚",第二款"海洋动物"系列车型Ocean-X计划于2022年亮相;"军舰"系列则专属搭载DM-i超级混动系统,规划包括轿车、SUV、MPV等车型。2021年12月公司公告增资腾势品牌10亿元,同日戴姆勒公告拟转让40％股权至公司,预计至2022年中公司将持有腾势品牌90％股权。至此,王朝+海洋覆盖10-30万主流市场,腾势品牌覆盖30-50万中高端市场,自主新高端品牌覆盖50万以上高端市场,实现车型级别、动力总成、价格带全覆盖,进一步扩大目标市场,推动公司车型周期进一步向上。中高端车型矩阵布局完善后,公司有望开始发力智能化。我们预计e平台3.0第三款车型Ocean-X智能化配置有望超预期,e平台3.0的智能化技术能力将逐步显现,公司智能化价值有望迎来重估。另一方面,公司新能源车竞争力在国内市场持续得到验证,相比海外车企已经具有优势,出海条件完备、时机成熟。2021年下半年以来高端车型汉、唐均已在海外多个国家和地区亮相、销售。我们认为2022年将会成为公司出海"元年",为公司打开中长期成长空间。
定增助力产能扩张,供应链中性化价值凸显。公司2021年11月1日公告H股配售5000万股,增发1.75％总股本,净募资138亿港币(约合114亿元人民币),募资计划投入电动、智能化方向,有助于进一步提升公司研发能力,保持行业领先地位。2020年末以来,以宁德时代、亿纬锂能、欣旺达为代表的新能源汽车产业链公司均开始新一轮募资扩产活动。下游布局方面,比亚迪在济南、郑州、无为、蚌埠、长春等地投资设厂,用于生产新能源整车、锂电池及相关零部件。上游布局方面,公司公告以战投身份定增四川路桥,并拟与四川路桥、川能动力成立合资公司,开发磷矿和磷酸铁锂项目,积极卡位锂、磷资源。公司作为电动化技术领先者,除电动车业务外,我们认为公司后续更大的投资价值是作为中性的"新能源汽车一站式解决方案提供商",包括锂电池(刀片电池技术等)、半导体(IGBT)、三合一电机/电控技术等。当前公司电动车和电池业务景气度高,其中1)电动车:随着DM-i销量释放,口碑持续发酵,叠加海洋+王朝双网驱动,我们预计2022年公司电动乘用车新增销量为127万辆(+112％YoY),叠加在手订单20万辆,全年有望交付达150万辆。随着纯电e平台3.0新车型和高端品牌投放,公司车型向上周期有望延续。2)电池:刀片电池全球配套加速,中性化预期下优质电池供应商 价值凸显,对标宁德时代的估值有望提升。
风险因素:新能源汽车销量不及预期;比亚迪DM-i新平台车型销量不及预期;技术路线更迭;新能源汽车政策波动。
投资建议:考虑2021年消费电子需求受缺芯影响,比亚迪电子盈利承压,维持2021年全年公司实现归母净利润为45亿元的预测;考虑公司车型矩阵重塑,电动车车型周期持续向上,动力电池外供、储能电池出货加速,维持公司2022/23年归母净利润预测为90/152亿元,现价对应A股PE74/43倍,对应H股65/38倍。按分部估值法,参照可比公司平均估值,分别给予2022年公司造车/动力电池/控股比亚迪电子/电动供应链7401/4190/658/1012亿元估值,加总得公司合理价值13261亿元,对应A/H股目标价455.7元/447港元,维持公司(A+H股)"买入"评级,继续重点推荐。
[2022-02-06] 比亚迪(002594):比亚迪1月新能源车销量同比增长362%
■上海证券报
比亚迪披露2022年1月产销快报，公司1月份新能源汽车产量为91,736辆，同比增长309.66%;销量为93,168辆，同比增长361.73%。
[2022-02-06] 比亚迪(002594):1月销售超预期,基本面进一步改善-事件点评
■中信建投
事件
公司1月产销快报:1月公司汽车总销量9.54万辆,同比+125.0％,环比-3.7％;其中新能源车整体销量9.32万辆,同比+361.7％,环比-0.8％。
简评
1月销量超预期,DMi销量环比继续提升
1月新能源乘用车销量9.29万辆(同比+367.6％,环比+0.1％),再创新高且连续11个月实现环比增长。其中,纯电乘用车销量4.64万辆(同比+220.7％,环比-4.0％);插混乘用车销量4.65万辆,西安疫情扰动消除,销量继续攀升(同比+760.6％,环比+4.6％)。燃油车销量继续降低,新能源车销量占提升至98％,同比+50pct。随着燃油车逐步出清,公司将有望率先成为全面实现电动化的传统汽车厂商。
新品维持热销,2022年产品继续上新,销量高增长可期
汉月销继续破万,已站稳20万+价格带(1.28万辆,同比+5.6％),海豚销量继续上攻,连续两月销量过万(1.06万辆,环比+5.9％);插混车型中,秦PLUSDMi销售1.85万辆(环比+6.7％),宋DM销售1.64万辆(环比+8.5％),唐DM销售8847辆(环比+1.7％),DMi车型成为1月销量提升的主力。2022年公司将继续推出多款DMi和纯电车型。2021年12月底宋PRODMi上市,将携手宋PLUSDMi共同提升公司在A级SUV市场份额;2022年1月元PLUS与宋MAXDMi先后开启预售。此外,预计2022年公司还将推出汉DMi以及海洋系列的驱逐舰05、海鸥、海豹、海狮等多款全新产品,进一步完善产品矩阵。
投资建议:公司上调官价,看好基本面继续改善,维持"买入"评级随着DMi、汉EV、海豚等车型热销,公司已开启品牌全面向上新阶段,其中高端车型汉系列站稳月销过万辆的销量台阶,公司产品的客户群体画像已大幅改善并逐渐高端化。2022年2月1日起,公司全面上调新能源车官价(上调幅度为1000-7000元不等)以对冲原材料涨价以及补贴退坡的影响。这有利于提升公司盈利水平,看好公司整体基本面持续向好。预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为40/89/112亿元,维持"买入"评级。
风险提示:疫情反复,原材料涨价,销量不及预期等。
[2022-02-06] 比亚迪(002594):1月销量跑赢行业,进入全球品牌价值500强-重大事件快评
■国信证券
事项:1)2022年2月,比亚迪公布2022年1月产销数据。公司1月总销量为95,422台,同比增长125％,环比减少4％;
新能源销量为93,168台,同比增长362％,环比减少1％,新能源销量占比创新高至98％。纯电乘用车销量为46,386台,同比增长221％,环比减少4％;插混乘用车销量为46,540台,同比增长761％,环比增长5％。2)2022年1月,全球著名品牌价值评估和咨询机构BrandFinance发布了2022全球品牌价值500强报告,比亚迪位居中国汽车品牌第一。
国信汽车观点:根据乘联会周报数据,2022年1月1日-23日狭义乘用车全口径日均批发60,884辆,同比增长6％,环比下降8％。在此背景下,比亚迪的1月销量达到95,422台,同比增长125％,环比下降4％;新能源销量为93,168台,同比增长362％,环比下降1％,新能源销量占比创新高至98％。公司销量表现大幅跑赢行业。DMI产能不断爬坡,比亚迪汉持续热销,秦PLUSBEV、元EV等车型市场反应热烈,海洋家族首款车型海豚2021年8月上市至今月销破万,公司业绩持续向好。2022年1月26日,全球著名品牌价值评估和咨询机构BrandFinance发布了2022全球品牌价值500强报告,比亚迪位居中国汽车品牌第一。我们维持之前的盈利预测,预计21/22/23年公司的EPS为1.54/3.02/4.02元,对应PE为147/75/56倍,维持"增持"评级。
评论:
1月销量同比增长125％,大幅跑赢行业2022年2月,比亚迪公布2022年1月产销数据。公司1月总销量为95,422台,同比增长125％,环比减少4％;
新能源销量为93,168台,同比增长362％,环比减少1％,新能源销量占比创新高至98％。燃油车销量为2,254台,同比减少90％,环比减少56％。根据乘联会周报数据,2022年1月1日-23日狭义乘用车全口径日均批发60,884辆,同比增长6％,环比下降8％。公司销量表现大幅跑赢行业。2022年1月,公司纯电乘用车销量为46,386台,同比增长221％,环比减少4％,主要由汉EV、元EV、秦PLUSBEV等车型贡献;插混乘用车销量46,540台,同比增长761％,环比增长5％,主要由秦、宋、唐三款DMI车型贡献。插混乘用车销量2021年7月后再次反超纯电乘用车。
1月新能源销量占比突破98％,市场占有率有望再创新高2021年以来,公司新能源销量占比和市占率屡创新高。截至2022年1月,公司新能源汽车销量占比突破前高,达98％。根据乘联会周报数据,2022年1月1日-23日狭义乘用车全口径日均批发60,884辆,据此推算1月狭义乘用车批发销量188.7万辆。假设新能源乘用车市场渗透率为20％,预计1月新能源乘用车批发销量37.7万辆,比亚迪在新能源乘用车市场的份额达25％(公司新能源销量除以预计的当月全市场新能源批发销量)。2022年1月,比亚迪乘用车销量大约为9.5万辆,同比增长126％。分车型看,王朝系列车型表现出色,汉/唐/宋/秦/元家族售出12,780/9,060/22,449/26,542/8,596辆;其他系列中,e系列/海豚售出4,364/10,602辆。
比亚迪进入全球品牌价值500强,1月电池装机量同比增长172％2022年1月,新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为4.770GWh,同比增长172％,环比下降6％。2022年1月26日,全球著名品牌价值评估和咨询机构BrandFinance发布了2022全球品牌价值500强报告,比亚迪位居中国汽车品牌第一。BrandFinance是全球品牌价值评估ISO国际标准的核心制定者,一直致力于将公司经营指标和品牌价值相结合,为全球行业及品牌提供最新、最权威的第三方品牌资产数据排名和行业洞察。此次报告中BrandSpotlights栏目还对比亚迪进行了专题报道,这也是中国品牌首次被专题报道。专题中提及,2021年比亚迪汽车成为首个达成百万新能源车下线的中国品牌,全年新能源车销售603783辆,位居中国新能源汽车销量第一,第九次登顶中国新能源汽车年度销冠。作为一家横跨汽车、轨道交通、新能源和电子四大产业的国际型企业,比亚迪依托自身3.5万名研发人员和2.2万项授权专利,先后推出刀片电池、DM-i超级混动、e平台3.0等颠覆性技术,引领全球绿色出行,有效的推动着"为地球降温1℃"品牌愿景的落实,践行科技、绿色、明天的品牌主张。
在国内获得良好成绩的同时比亚迪国际化战略也进一步提速,目前比亚迪在海外有6大生产基地,持续为当地提供新能源整体解决方案。比亚迪新能源车足迹已遍布全球6大洲,50多个国家和地区,300多个城市,各类纯电动大巴全球累计交付超7万辆,其中在欧洲占据电动大巴20％市场份额,排名第一。此外,比亚迪乘用车出海业务也在有序稳步推进,当前比亚迪在挪威市场已经顺利向客户交付第1000台唐EV,而四驱高性能版旗舰型汉EV也已经顺利抵达巴西。投资建议:根据乘联会周报数据,2022年1月1日-23日狭义乘用车全口径日均批发60,884辆,同比增长6％,环比下降8％。在此背景下,比亚迪的1月销量达到95,422台,同比增长125％,环比下降4％;新能源销量为93,168台,同比增长362％,环比下降1％,新能源销量占比创新高至98％。公司销量表现大幅跑赢行业。DMI产能不断爬坡,比亚迪汉持续热销,秦PLUSBEV、元EV等车型市场反应热烈,海洋家族首款车型海豚2021年8月上市至今月销破万,公司业绩持续向好。2022年1月26日,全球著名品牌价值评估和咨询机构BrandFinance发布了2022全球品牌价值500强报告,比亚迪位居中国汽车品牌第一。我们维持之前的盈利预测,预计21/22/23年公司的EPS为1.54/3.02/4.02元,对应PE为147/75/56倍,维持"增持"评级。
可比公司估值:我们选择自主品牌乘用车龙头长城汽车,国内功率半导体龙头斯达半导,和动力电池龙头宁德时代进行可比公司估值,维持"增持"评级。
[2022-02-06] 比亚迪(002594):2022首战告捷纯电混动加速上量-事件点评
■华西证券
事件概述
2月6日,公司发布2022年1月产销快报。1月公司汽车批发销售95,422辆,同比+125.0％,环比-3.7％。其中,新能源汽车93,168辆,同比+361.7％,环比-0.8％;燃油车2,254辆,同比-89.9％,环比-56.4％。同时,公司1月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为4.770GWh,同比+171.9％,环比-5.5％。
分析判断:
开门红显著新能源乘用车月销创新高新能源乘用车月销再创新高,自2021年2月起持续环比提升。2022年1月公司新能源乘用车销量为92,926辆,同比+367.6％,环比+0.1％。由于春节及12月冲量影响,1月为新能源相对淡季,公司同比大幅提升的同时依然保持了环比的正增长,彰显了强产品力带动的旺盛需求。我们预计春节后缺芯逐步缓解下需求释放有望加快。纯电+混动双轮驱动,产品热度持续攀升。公司纯电+插混双轮驱动,销量大幅增长。2022年1月公司纯电销量为46,386辆,同比+220.7％,环比-4.0％;混动销量为46,540辆,同比+760.6％,环比+4.6％。1月包含纯电及混动在内的宋、秦分别销售22,449辆、26,542辆,产品热度持续攀升。我们认为公司DM-i混动有望加速替代燃油车,纯电在新车型周期及高端化路线下迎来二次成长。
旗舰车型热销海豚再度破万旗舰车型持续热销,品牌高端化成效显著。旗舰车型汉延续火爆,连续5个月销量破万。2022年1月汉销量达12,780辆,其中汉EV销量为10,050辆,稳居纯电中大型轿车Top1;汉DM销量为2,730辆。汉上市以来累计销量突破17万,公司在20万元以上的中大型轿车高端化市场上成效显著。海豚上市以来月销持续走高,海洋家族新品预计加速导入。作为e平台3.0首款车型,纯电新物种海豚2022年1月销量达10,602辆,自上市以来月销持续增长。我们认为凭借强产品切入小型纯电这样的庞大市场,海豚销量有望快速提升。
平台化能力持续验证车型导入加速变现公司平台化能力持续验证。公司注重研发,平台化技术积淀深厚。DM-i平台实现亏电油耗的新突破,加速对燃油车的替代,多款车型热销验证平台化能力。e平台3.0重在提升效率,搭载八合一电动力总成、宽温域高效热泵等"黑科技"带来低温续航最高提升20％。平台首款量产车型海豚上市5个月销量持续走高,公司基于技术去打造拳头产品的战略不断获得市场认可。
车型导入加速变现,全年DM-i预计达100万辆。今年DM-i车型将继续扩充,平台化加速车型导入,宋ProDM-i于上个月上市,军舰系列多款车型也即将上市,其余DM车型也将陆续换装DM-i,注入新的增量,全年我们预计DM-i销量有望达到100万辆。e平台3.0首款首款纯电SUV元Plus也于今年元旦开启预售,海洋系列多款车型也将上市。我们认为随着两大平台的车型不断输出,公司平台化能力从验证期将快速进入收获期。
投资建议公司依托DM-i及E3.0两大先进技术平台,车型迭代速度、以及爆款车型概率显著提升,新产能、新车型释放拐点在即。同时公司供应链安全保障能力屡经行业性不可抗力考验、并成功展现出极强的稳定性,可较好应对随着新车型的陆续上市以及行业需求端旺季到来对上游零组件及电池的供应紧张情况,公司正迎来销量增长的拐点。我们维持上次盈利预测不变,预计公司2021-2023年营收为2,292.3/2,789.4/3,338.4亿元,2021-2023年的归母净利润为50.7/81.1/119.6亿元,对应的EPS为1.74/2.79/4.11元,对应2022年1月28日226.8元/股收盘价,PE分别为130/81/55倍,维持增持评级。风险提示产能扩张低于预期;车市下行风险;新车型销量不及预期。
[2022-02-06] 比亚迪(002594):比亚迪1月新能源车销量同比增长362%
■上海证券报
比亚迪披露2022年1月产销快报，公司1月份新能源汽车产量为91,736辆，同比增长309.66%;销量为93,168辆，同比增长361.73%。
[2022-02-04] 比亚迪(002594):1月销量超预期,2022量价齐升
■安信证券
事件:比亚迪发布2022年1月销售数据:1月份共销售汽车9.54万台,同比增长125.05％。
1月份销量超预期,秦、唐、宋、汉系列车型均表现优异。公司1月共销售新能源乘用车9.29万台,同比增长367.65％,环比增长0.11％。在行业淡季、西安疫情影响的背景下,实现这一销量水平较为不易。具体来看:1)1月汉销量达12780台,其中汉EV销量10051台,持续破万,同比增长8.1％;2)海豚销量10602台,再次破万,表现惊艳,其逐步对同价格燃油车形成替代;3)公司1月秦、宋系列销量分别为2.65、2.24万台,表现优异。公司在手订单充裕,后续随着产能的逐步释放,销量有望不断创出新高。
新车型丰富,2022销量高增长有保障。2021年末、2022年初,比亚迪宋prodmi、元Plus、宋MAXdmi等重磅车型相继上市(预售),2022年,比亚迪王朝系列、海洋系列还将有多款重磅车型上市,如,2022款汉EV+DMI、唐DMI长续航版、驱逐舰05、海豹等(来源:工信部、公司官方微信号等)。根据我们最新的预测,比亚迪2022年新能源乘用车销量有望突破140万,同比增长130％以上。产能方面,2022年,比亚迪常州工厂将投产,此外,江西抚州工厂、安徽合肥工厂也在加速建设中,未来可为销量的高增长提供有力保障。
车型定价策略调整,2022盈利加速向上。2022年2月1日开始,比亚迪全面上调旗下新能源车型的定价,上调幅度为1000-7000元不等,其中,热销车型汉EV、宋Plusdmi、秦Plusdmi、唐dmi、海豚等五款车型分别上调了5000、3000、3000、3000、3000元。我们认为,上调售价有利于应对原材料成本上涨、提升车型的盈利水平,预计后续上市的新车将会延续这一定价策略,2022年公司整体均价有望比2021年上一个台阶。在公司2022年新能源车销量大幅增长、定价上浮的背景下,单车利润有望实现显著提升(dmi新增投入较小;单车折旧＆摊销大幅下降、单车费用亦大幅下降),公司总体盈利有望加速向上。
投资建议:维持"买入-A"评级。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为44.2、112.8以及136.3亿元,对应当前市值,PE分别为149.5、58.5以及48.4倍,维持"买入-A"评级,6个月目标价360元/股。
风险提示:补贴大幅退坡;新品推进力度不及预期
[2022-01-25] 比亚迪(002594):比亚迪拟开展外汇衍生品交易业务
■证券时报
比亚迪(002594)1月25日晚间公告，公司拟开展的外汇衍生品交易业务额度为43亿美元或其他等值外币，额度使用期限自该事项获第七届董事会第十八次会议审议通过之日起12个月内。上述额度在期限内可循环滚动使用，但期限内任一时点的累计余额不超过43亿美元或其他等值外币。
[2022-01-16] 比亚迪(002594):12月产销再创新高,重磅车型陆续登场-重大事件快评
■国信证券
事项:1)ab2le0_2S2u年m1m月ar,比亚迪公布2021年12月产销数据。公司12月总销量为99,112台,同比增长76％,环比增长1％;
新能源销量为93,945台,同比增长226％,环比增长3％,新能源销量占比创新高至95％。公司2021年总销量为742,854台,同比增长74％;新能源销量为602,891台,同比增长218％。
2)2021年12月,比亚迪2022款宋ProDM-i正式上市,综合补贴后的上市价格为13.48-15.98万元不等。宋ProDM-i以7.9秒的零百加速、4.4升的百公里油耗和1090公里的综合续航完美解决SUV"提速慢+油耗高"两大痛点,成为"燃油SUV颠覆者",有望成为比亚迪的又一爆款车型。2022年1月,比亚迪2022款宋MAXDM-i发布预售,纯电续航里程51公里/105公里共5款车型,预售价格为14.68-17.38万元不等,动力性能与宋ProDM-i基本一致,全系标配VTOL移动电站赋予车辆更多使用场景。
3)2022年1月,比亚迪携手美国科创公司Nuro联合发布第三代纯电动无人驾驶配送车,计划于2023年初投入量产。
比亚迪负责整车开发、车辆测试以及生产制造,同时提供刀片电池、电机、电控及人机交互等核心一级总成部件。
第三代自动驾驶配送车具有更大的承载量以及更高的安全性。
国信汽车观点:DM-i超级混动系统得到市场高度认可的背景下,2022款宋ProDM-i于2021年12月正式上市,凭借7.9秒零百加速、4.4升百公里油耗和1090公里综合续航的优势收获了18,116辆预售订单。同样使用了DM-i系统的2022款宋MAXDM-i于2022年1月15日开启预售,舒奢一体式升舱顶和VTOL移动电站加持下,有望成为颇具竞争力的MPV车型。
根据乘联会的数据,12月广义乘用车市场批发销量为240.8万台,同比增长2.1％,环比增长9.9％;新能源市场批发销量为50.5万台,同比增长140.5％,环比增长17.7％。在此背景下,比亚迪的12月销量达到99,112台,同环比均保持高速增长,新能源销量占比高达95％,销量表现总体优于行业。DMI产能不断爬坡,比亚迪汉持续热销,秦PLUSBEV、元EV等车型市场反应热烈,海洋家族车型登场如虎添翼,公司业绩持续向好。
考虑到2021年下半年,原材料价格持续大幅上涨。尤其是动力电池原材料方面,根据百川资讯的数据,2021年六氟磷酸锂的价格涨幅高达402％,氢氧化锂/碳酸锂的价格涨幅分别高达282％/261％。比亚迪汽车的动力电池完全由内部供应,额外成本无法由外部供应商分摊,公司的盈利能力承受了较大压力。同时,2021年公司总股本增加(从2728万股增至2911万股),进一步摊薄了公司的EPS。基于以上原因,我们下调之前的盈利预测,预计21/22/23年公司的EPS为1.54/3.02/4.02元(原为1.80/3.04/4.01元),对应PE为164/84/63倍,维持"增持"评级。
[2022-01-14] 比亚迪(002594):比亚迪西安基地的生产已基本恢复正常
■证券时报
比亚迪(002594)表示，2021年12月，公司新能源汽车订单需求继续强劲，保持持续增长势头;受下旬西安疫情影响，公司西安汽车生产基地的产量受到一定程度影响，截止目前西安基地的生产已基本恢复正常。
[2022-01-10] 比亚迪(002594):厚积者终有成,新能源汽车龙头前景可期-首次覆盖报告
■天风证券
赛道坡长雪厚,公司一马当先。新能源汽车处于高速发展期,行业成长空间充分打开。据我们测算,2020-2030年,中美欧三大市场新能源汽车的年复合增速分别可达22.5％/36.7/19.7％。而市场则进入产品时代,特征是产品为王,产业的高速发展来自于以技术研发为核心的供给驱动和以用户体验为核心的需求拉动的同频共振。在新能源汽车领域,公司深耕多年,目前已构建起传统燃油、混合动力、纯电动车全擎全动力产品体系。参照我们对智能电动汽车终极胜利者所需要具备的典型特征的判断,我们认为比亚迪具备成长为"伟大公司"的潜力和成为终局胜利者的条件。
丰富产品矩阵,发力智能电动。在技术路线方面,公司纯电动和混合动力双轮驱动,纯电动推出e3.0平台,混合动力推出DM-i和DM-p两套系统,技术领先,产品力强;在品牌网络方面,公司海洋网络和王朝网络齐头并进,车型周期向上,市占率稳步提升;在市场定位方面,公司深耕20万元以下大众市场,通过热销车型汉实现对20万以上的中高端市场的拓展,并将推出50万以上的高端品牌,进一步打开价格天花板;在智能化方面,公司一方面自研智能驾驶产品DiPilot和智能座舱产品DiLink,另一方面与百度、阿里、科大讯飞等互联网企业合作,与Momenta联合成立智能驾驶公司,战略规划明确。
深度布局产业,深化对外合作。公司深度布局、垂直整合新能源汽车产业链,从上游原材料到中游零部件再到下游整车,形成完整闭环,产业链协同效应显著;成立弗迪电池、弗迪动力、弗迪视觉、弗迪科技、弗迪模具(弗迪精工)五家弗迪系子公司,进一步加快新能源核心零部件的外供业务,拓宽成长空间;与佛吉亚、华为、丰田、一汽、地平线、Momenta等外部公司强强联手,全面拓展深化在智能电动方面的合作,持续提升公司产业竞争力;半导体业务分拆上市在即,估值破百亿,立足比亚迪汽车,拓展外供业务,有望在智能电动汽车快速渗透和车规级芯片国产替代的双重共振下迎来高速发展。
投资建议:公司深度布局新能源汽车产业链,技术先进、品牌完善、产品丰富,伴随着行业的高速发展,其销量将进入高速增长的快车道;得益于5G的发展以及北美大客户的开拓,公司的手机业务将保持稳健发展;公司二次充电电池业务,受益于消费电子的复苏,此外刀片电池的外供,将形成公司的第二增长曲线。我们预计2021年-2023年,比亚迪的营业收入分别为1945/3269/4296亿元,公司的归母净利润分别为36.0/96.6/146.5亿元,对应EPS为1.26/3.38/5.12元/股。采用分部估值,以2022年分部营收为基础,对应市值13376亿元,首次覆盖,给予"买入"评级,2022年目标价459元。
风险提示:汽车行业景气度下行风险、新能源汽车渗透率提升不及预期、汽车行业竞争加剧、新业务拓展不及预期、测算有一定主观性存在偏差风险、跨市场选取可比公司风险
[2022-01-06] 比亚迪(002594):新能源销量一马当先,纯电混动两面开花-事件点评
■兴业证券
事件:公司发布12月产销量:2021年12月公司共实现汽车产销量9.73万辆/9.91万辆,同比分别+71.97％/+75.97％。其中,新能源乘用车产销量9.09万辆/9.28万辆,同比+228.96％/+236.39％。?
销量创新历史新高,新能源汽车产品大放量。2021年12月公司共实现汽车产销量9.73万辆/9.91万辆,同比分别+71.97％/+75.97％。其中,新能源乘用车产销量9.09万辆/9.28万辆,同比+228.96％/+236.39％。21Q4汽车销量创历史新高,全系产品共销售28.73万辆,同比/环比分别+81.89％/39.47％,新能源占比达到92.63％。2021全年,公司销售汽车74.01万辆,同比增长73.34％,其中新能源乘用车销售59.37万辆,同比增长231.6％。受益于本轮新车周期较强的产品力,2021年12月公司月度/季度/年度销量均创历史新高,新能源产品大放量。
纯电混动产品矩阵持续丰富,新车周期方兴未艾。12月,公司纯电系列产品销售4.83万辆,同比/环比分别+148.01％/+4.73％,同比高增长预计主要来自纯电e平台产品增量。公司纯电e平台首款A级SUV元Plus于元旦开启预售,定价13.28-15.28万元,叠加汉ev与海豚的增长,看好公司纯电系列后续销量表现。12月,公司混动系列产品销售4.45万辆,同比/环比分别+448.64％/+1.19％。秦家族在12月单月销售2.59万辆,预计主要由秦PlusDMi贡献,预计秦/宋PlusDMi将继续在10-20万价格带大放量。2022年公司还将推出搭载DM-i超级混动技术的军舰系列,将助力混动产品销量再上新阶。
新产品新技术放量将带动市占率提升,看好公司在电动化转型和自主崛起中的发展,维持"审慎增持"评级。2022年汽车行业混动路线将爆发式增长,凭借DMi混动技术在混动新车市场中占据优势地位,秦/宋PLUSDM-i/军舰系列产品或将继续增长。纯电方面,e平台多款新车陆续上市将助力公司市占率提升。2022年动力电池即将开启外供,看好公司在新能源全产业链的竞争力。同时,半导体业务分拆上市后将实现更快发展,公司加深与地平线等国内领先芯片企业战略合作,预计未来在智能驾驶相关领域也有望实现新突破。考虑2021年成本端压力以及2022-2023年新车上市销量或超预期,我们调整了公司盈利预测,预计2021/2022/2023年归母净利润为45.57亿/92.95亿/129.01亿(此前盈利预测2021/2022/2023年归母净利润预测为56.14/71.56亿/82.89亿),维持"审慎增持"评级。
风险提示:行业回暖不及预期;新车销量不及预期;芯片短缺问题加重;
[2022-01-06] 比亚迪(002594):比亚迪入股先导薄膜A股新能源巨头竞相布局上游
■上海证券报
A股新能源巨头布局产业链上游又现新案例。1月5日，记者查询天眼查发现，先导薄膜材料有限公司(下称“先导薄膜”)在2021年12月31日发生工商变更，新增股东涉及A股公司比亚迪、中国石化子公司中国石化集团资本有限公司、明阳智能、特变电工第一大股东新疆特变电工集团有限公司。
先导薄膜成立于2017年7月12日，经营范围包含金、银、铂等贵金属蒸镀材料及靶材研发、生产、销售及回收等。据公司官网介绍，先导薄膜致力于研发、生产、销售和回收真空镀膜用溅射靶材和蒸发材料，产品广泛应用于显示、光伏、半导体、精密光学、数据存储及玻璃等领域。
以产品应用于半导体领域为例，先导薄膜可生产用于集成电路的溅射靶材，这是一种广泛运用于半导体芯片制造的不可或缺材料。2020年5月20日，先导薄膜全资子公司先导薄膜材料(广东)有限公司研发生产的G4.5代线镧系稀土掺杂金属氧化物(Ln-IZO)靶材，成功交付给华星光电。该靶材是新一代的TFT半导体沟道层材料，其性能可满足未来超高清显示、柔性显示对沟道层材料的应用需求。
比亚迪董事长王传福近期表示，相较于传统车，电动车对半导体的需求增加了5倍至10倍，而“缺芯”导致全球大约有700万辆电动车没法生产。同时，电动车是上半场，智能车是下半场，智能车对半导体的需求更大。
“成为上游企业的股东，能保证供应链安全。”北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔认为，一般企业做大后就想对整个产业链有所把控，并且其选择入股的公司大多拥有重要资源，因为该资源如果被竞争对手夺走，会影响自身的产能和订单交付。
回顾2021年，面对上游原材料价格暴涨，以及保障产业链安全等目的，A股新能源巨头争相布局产业链上游。此前，比亚迪方面曾对于参股成立四川蜀能矿产有限责任公司(下称“蜀能矿产”)回应称：“公司的投资均有战略和产业的考虑。”
以蜀能矿产为例，该公司在2021年12月30日成立，注册资本5亿元，股东包含比亚迪、四川路桥、川能动力、马边彝族自治县禾丰国有资产有限公司，计划综合开发马边县磷矿资源及磷酸铁锂项目。
张翔表示，比亚迪入股蜀能矿产等公司以后，在企业内部拥有一定的话语权。一旦遭遇紧急情况，可以保证蜀能矿产的资源优先供应比亚迪，从而避免竞争对手在关键时刻以高价等竞争方式抢夺资源。
比亚迪曾多次提及，刀片电池的广泛应用，重塑了行业对磷酸铁锂电池的认知，加速了磷酸铁锂电池重回动力电池主流赛道。自2021年5月至12月，磷酸铁锂电池呈现爆发式增长，导致上游原材料供应持续吃紧，价格一路攀升。
同为动力电池巨头的宁德时代，也在2021年持续发力产业链上游。以宁德时代在贵州省的布局为例，2021年10月28日，宁德时代与贵州省政府在贵阳签署战略合作协议。未来，宁德时代将与贵州省一起推动当地新能源产业补链、延链、强链，与各方共同构建从锂电池、上游磷氟化工及电池材料，到下游市场应用、电池回收的锂电池全产业链体系。
2021年12月10日，宁德时代全资子公司宁德时代(贵州)新能源材料有限公司(下称“贵州新能源材料”)成立，注册资本10亿元，经营范围包括矿产资源(非煤矿山)开采、选矿等。2021年12月31日，贵州新能源材料的子公司贵州时代矿业有限公司、贵州磷化新能源科技有限责任公司成立。
天眼查显示，贵州时代矿业有限公司注册资本8亿元，经营范围包括矿产资源(非煤矿山)开采、矿物洗选加工等;贵州磷化新能源科技有限责任公司注册资本1亿元，经营范围包括磷系正极材料等新能源材料和相关电子化学品的研发、生产制造和销售等。
[2022-01-06] 比亚迪(002594):比亚迪西安基地的生产已基本恢复正常
■证券时报
比亚迪(002594)在互动平台表示，2021年12月，公司新能源汽车订单需求继续强劲，保持持续增长势头;受下旬西安疫情影响，公司西安汽车生产基地的产量受到一定程度影响，截至2022年1月3日，西安基地的生产已基本恢复正常。
[2022-01-05] 比亚迪(002594):需求强劲,供给受疫情影响,2022年继续腾飞-12月销量点评
■长江证券
事件描述:公司发布2021年12月销量。12月新能源乘用车销量92,823辆,同比增长236.4％,环比增长3.0％,其中纯电动销量48,317辆,同比增长148.0％,环比增长4.7％,插混销量44,506辆,同比增长448.6％,环比增长1.2％。12月汽车总销量99,112辆,同比增长76.0％。
事件评论
12月比亚迪销量环比增长,需求保持强劲,供给受到西安疫情影响,现已基本恢复,看好后续销量继续增长。公司12月销量取得环比正增长,其中纯电动销量48,317辆,同比增长148.0％,环比增长4.7％,插混销量44,506辆,同比增长448.6％,环比增长1.2％。2021年全年,公司新能源乘用车销量实现59.4万辆,同比增长231.6％,迎来高增长序幕。需求方面,主要车型订单依然供不应求;供给方面,受西安疫情影响,公司西安汽车生产基地的产量受到一定程度影响,但截止1月初西安基地生产基本恢复正常。
根据陕西省政府官网,西安比亚迪主要生产秦和宋,皆为公司主力车型,预计随着疫情逐渐缓解,主力车型累积订单有望加速释放,看好后续销量继续增长。
12月主力车型销量符合预期,盈利结构继续优化。具体车型来看,纯电方面,12月汉EV销量约10,300辆,继续稳站万辆以上;海豚10,016辆,环比增加1,207辆,八月中旬上市以来订单饱满,销量持续向上,体现比亚迪3.0纯电平台优越性;元系列8,577辆,环比增加2,056辆,元pro上市获得市场认可,销量持续提升。混动方面,汉、宋PLUS和唐销量环比均提升,高端车型销量占比提升,有望继续改善公司整体盈利结构。
超级混动和纯电新车型陆续上市,公司开启新一轮强势产品周期。1)纯电方面3.0平台继承2.0优势,关键部件集成化程度更高、体积更小、性能更忧,BYDOS使智能化更进一步。海豚是比亚迪e平台3.0和全新海洋系列首款量产车型,月销量迅速爬坡过万,超过同类竞品。元PLUSEV于2022年1月1日开启预售,该车同样搭载了e3.0新平台,续航里程有430KM和510KM两种选择,预售价13.28万-15.28万元,轴距达到2720mm,百公里加速达到7.2s,加上具备年轻化个性化设计的内饰特点,预计该车稳态月销在万辆左右。2022年海洋系列还将密集上市新车,纯电销量有望大幅提升。2)混动:混动元年来临,比亚迪在混动具备先发优势。比亚迪DM-i混动系统中动力系统及控制系统全自主研发,核心零部件实现了自给自足,有效的控制了成本,使其具备和同类燃油车平价,且油耗更低、静谧平顺。从当前订单来看,DM-i依旧处于供不应求状态,订单持续增加。
投资建议:技术驱动新产品周期,新能源龙头再腾飞。1)新能源新平台技术优势领先:纯电方面3.0平台继承2.0优势,BYDOS使智能化更进一步;混动方面,DM-i超级混动具有超低油耗、静谧平顺、卓越动力三大特点,销量有望大幅提升。2)动力电池:技术和成本优势领先,外供空间巨大,已取得丰田、长安等乘用车客户配套资格。其他竞争力强的零部件如IGBT、电机电控等也有望逐步外供。预计2021-2023年EPS分别为1.53、3.20、4.66元,对应PE为175X、84X、58X,维持"买入"评级。
风险提示
1、竞争加剧导致新能源汽车销量低于预期;
2、动力电池降本幅度不及预期。
[2022-01-04] 比亚迪(002594):2021完美收官 2022新能源加速-事件点评
■华西证券
事件概述
1月4日,公司发布2021年12月产销快报。12月公司汽车批发销售99,112辆,同比+76.0％,环比+0.8％。其中,新能源汽车93,945辆,同比+225.7％,环比+3.0％;燃油车5,167辆,同比-81.2％,环比-27.4％。同时,公司12月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为5.049GWh,同比+144.3％,环比+3.4％。
分析判断:
疫情短期扰动新能源年销创新高
西安疫情对当月产能释放有所影响,公司销量整体符合预期。12月公司新能源乘用车销量为92,823辆,同比+236.4％,环比+3.0％,其中纯电销量48,317辆,同比+148.0％,环比+4.7％;插混44,506辆,同比+448.6％,环比+1.2％。西安12月23日起因疫情封城,公司西安工厂主要生产DM-i车型,两期产能合计60万辆,我们预计影响当期批发约1万辆。新能源需求旺盛,公司全年销量创新高。2021年公司纯电+插混双轮驱动,销量大幅增长。新能源乘用车销量59.4万辆,同比+231.6％,纯电销量32.1万辆,同比+144.9％,插混27.3万辆,同比+467.6％。DM-i做到与燃油车平价前提下突破油耗瓶颈,2021年上市后需求迅速提升,产能释放驱动销量持续走高,4Q21秦PlusDM-i月均销量攀升至1.8万辆,宋DM月均达1.4万辆,预计后续产能提升下销量进一步提升。
结构变化积极旗舰车型带动ASP上行
旗舰车型持续热销,公司产品结构出现积极变化。2021年旗舰车型汉延续火爆,全年累计超11.7万辆,月度销量依然边际提升,12月汉EV10,301辆,汉DM3,400辆。唐DM-i定位20万级SUV,目前已稳居20万以上新能源SUV月销前三。
汉、唐热销带动公司ASP上行,乘用车客单价突破15万元。根据公司公众号披露,比亚迪乘用车客单价在2021年突破了15万元,稳居自主品牌首位。结合我们估算,乘用车1H21ASP约14.4万元,唐DM-i的爬坡与汉持续热销对公司ASP拉动显著。刨除2020年口罩销售收入,结构的变化使公司ASP处于稳步上行趋势。
平台化能力持续验证车型导入加速
公司平台化能力持续验证。公司注重研发,平台化技术积淀深厚。DM-i平台实现亏电油耗的新突破,加速对燃油车的替代,多款车型热销验证平台化能力。e平台3.0重在提升效率,搭载八合一电动力总成、宽温域高效热泵等"黑科技"带来低温续航最高提升20％。平台首款量产车型海豚上市仅4个月销量就已攀升突破万辆,公司基于技术去打造拳头产品的战略不断获得市场认可。
车型导入加速变现,全年DM-i预计达100万辆。今年DM-i车型将继续扩充,平台化加速车型导入,宋ProDM-i于上个月上市,军舰系列多款车型也即将上市,其余DM车型也将陆续换装DM-i,注入新的增量,全年我们预计DM-i销量有望达到100万辆。e平台3.0首款首款纯电SUV元Plus也于今年元旦开启预售,海洋系列多款车型也将上市。我们认为随着两大平台的车型不断输出,公司平台化能力从验证期将快速进入收获期。
投资建议
公司依托DM-i及E3.0两大先进技术平台,车型迭代速度、以及爆款车型概率显著提升,新产能、新车型释放拐点在即。同时公司供应链安全保障能力屡经行业性不可抗力考验、并成功展现出极强的稳定性,可较好应对随着新车型的陆续上市以及行业需求端旺季到来对上游零组件及电池的供应紧张情况,公司正迎来销量增长的拐点。我们维持上次盈利预测不变,预计公司2021-2023年营收为2,292.3/2,789.4/3,338.4亿元,2021-2023年的归母净利润为50.7/81.1/119.6亿元,对应的EPS为1.74/2.79/4.11元,对应2022年1月4日271元/股收盘价,PE分别为156/97/66倍,维持增持评级。
风险提示
产能扩张低于预期;车市下行风险;新车型销量不及预期。
[2022-01-04] 比亚迪(002594):销量略超预期,期待22年交付能力提升-2021年12月销量点评
■华创证券
事项:公司发布2021年12月销量快报:1)汽车销量9.9万辆,同比+76％、环比+1％;2)新能源车销量9.4万辆,同比+226％、环比+3％;3)燃油车销量0.5万辆,同比-81％、环比-27％;4)电池装机总量5.0Gwh,同比+144％、环比+3％。
评论:12月销量略超预期,新能源汽车销量环比+3％。公司12月总销量环比+1％,结构上:BEV/环比+5％、PHEV/环比+1％、燃油车/环比-27％。12月比亚迪汉EV/DM交付达13,701辆,汉EV继续破万;秦/宋/唐家族车型销量为2.6万/2.2万/0.9万辆,DM-i车型销量估计为4.1万辆(环比持平)。海豚表现亮眼,单月10,016辆/环比+14％,首次破万。12月由于西安封城原因,比亚迪西安的DMi及电池生产基地受到影响,但从12月交付结果看好于此前我们预期,公司正积极调动资源扩大交付能力。本月比亚迪凭借纯电、混动的热销依旧占据新能源汽车月销榜首位置,新势力环比增速有所放缓:小鹏1.6万辆/环比+3％、理想1.4万辆/环比+5％、蔚来1.0万辆/环比-4％、哪吒1.0万辆/环比+1％。
21年收官,总销量74万辆/同比+73％。2021年公司DM-i纯电、混动并举战略获得成功,新能源乘用车总销量59万辆/+232％,其中BEV32万辆/+145％、PHEV27万辆/+468％,分重点车型看:1)汉家族全年11.8万辆/同比+190％,是目前自主品牌20万以上最畅销车型;2)DM-i估计全年交付22万辆,在手订单、终端热度保持火爆;3)海洋系列首款车型海豚单月销量、订单均破万,全年3万辆超市场预期。从家族谱系看:秦家族19.4万辆、宋家族20.0万辆、唐家族5.4万辆、元家族4.1万辆、汉家族11.8万辆、e系列3.8万辆、海豚3.0万辆。10万左右开始放量、10-20万区间构成中坚力量、20万以上旗舰成功树立。
22年产品持续强势,期待交付能力提升。2022年仍是比亚迪产品周期强势年份,150万辆销量有望达成:纯电60万辆、混动90万辆。当前以产定销状态预计至少持续到2Q22,期待公司后续交付能力的提升。预计22年主要增量来自:1)BEV:海洋系列(海豚、海狮、海豹、海鸥)、高端品牌;2)PHEV:DM-i(秦、宋、唐、汉等)、军舰系列(驱逐舰05等)。此外,公司近期与速腾聚创、Momenta官宣合作,2022年有望实现新一代智驾成果的落地。
投资建议:中长期,看好公司电动化的领先优势和全产业链的布局优势。维持21-23年归母净利润预测45/106/147亿元,对应增速+6％/+136％/+39％,EPS1.54/3.65/5.05元。维持A股目标价348.3元,对应22年PS3.1倍、PE96倍,维持"强推"评级。考虑A/H溢价1.20,维持H股目标价355.3港元。
风险提示:DM-i销量或海洋系列不及预期、原材料涨价超预期。
[2022-01-04] 比亚迪(002594):2021年圆满收官,2022年有望迎车型爆发-2022年12月销量点评
■中信证券
事件:2022年1月3日,公司发布2021年12月汽车销量快报。2021年12月公司汽车销售9.9万辆,同比+76％;其中新能源汽车9.4万辆,同比+226％,环比+3％;燃油车5,167辆,同比-81％,环比-27％。对此,我们点评如下:
21M12新能源乘用车销量9.3万辆(+3％MoM),供给短期波动不改需求火爆。
12月公司汽车销售9.9万辆,同比+82％,环比+9％,其中新能源汽车9.4万辆同比+226％,环比+3％,主要系西安疫情短期影响秦、宋等车型供给,目前生产已基本恢复正常;而非西安工厂生产的汉、唐、海豚等车型交付再创新高,需求端火爆持续验证。回顾2021年,全年新能源车累计销售60.4万辆,同比+218％。分季度看,2021Q1/Q2/Q3/Q4公司新能源汽车分别销售5.5/10.0/18.3/26.6万辆,同比分别+147％/+159％/+264％/+238％。分类别看,12月份新能源乘用车销售9.3万辆,同比+236％,环比+3％,其中纯电4.8万辆,同比+148％,环比+5％,全系车型持续增长,旗舰车型表现突出;插混4.5万辆,同比+449％,环比+1％,主要系DM-i系列车型需求强劲,产能持续释放。
12月新能源商用车销售1,122辆,同比-10％。燃油车方面,12月销售5,167辆,同比-81％,环比-27％,2021年全年销售13.6万辆,同比-43％。12月公司动力电池与储能电池装机5.049GWh,同比+144％。2021年全年累计装机37.921GWh,同比+201％。
2021年11月广州车展公司宣布原e网升级为海洋网,建立全新渠道网络和营销模式,规划两大系列:"海洋生物"系列车型全部由e平台3.0打造,目前已推出首款车型"海豚",第二款"海洋动物"系列车型Ocean-X计划于2022年亮相;"军舰"系列则专属搭载DM-i超级混动系统,规划包括轿车、SUV、MPV等车型。12月公司公告增资腾势品牌10亿元,同日戴姆勒公告转让40％股权至公司,预计至2022年中公司持股腾势品牌90％股权。至此,王朝+海洋覆盖10-30万主流市场,腾势品牌覆盖30-50万中高端市场,自主新高端品牌覆盖50万以上高端市场,实现车型级别、动力总成、价格带全覆盖,进一步扩大目标市场,推动公司车型周期进一步向上。中高端车型矩阵布局完善后,公司有望开始发力智能化。我们预计e平台3.0第三款车型Ocean-X智能化配置有望超预期,e平台3.0的智能化技术能力将逐步显现,公司智能化价值有望迎来重估。另一方面,公司新能源车竞争力在国内市场持续得到验证,相比海外车企已经具有优势,出海条件完备、时机成熟。2021年下半年以来高端车型汉、唐均已在海外多个国家和地区亮相、销售。我们认为2022年将会成为公司出海"元年",为公司打开中长期成长空间。
定增助力产能扩张,供应链中性化价值凸显。公司2021年11月1日公告H股配售5000万股,增发1.75％总股本净募资138亿港币(约合114亿元人民币),预计募资投入电动、智能化方向,有助于进一步提升公司研发能力,保持行业领先地位。2020年末以来,以宁德时代、亿纬锂能、欣旺达为代表的新能源汽车产业链公司均开始新一轮募资扩产活动。下游布局方面,比亚迪在济南、郑州、无为、蚌埠、长春等地投资设厂,用于生产新能源整车、锂电池及相关零部件。上游布局方面,公司公告以战投身份定增四川路桥,并拟与四川路桥、川能动力成立合资公司,开发磷矿和磷酸铁锂项目,积极卡位锂、磷资源。公司作为电动化技术领先者,除电动车业务外,我们认为公司后续更大的投资价值是作为中性的"新能源汽车一站式解决方案提供商",包括锂电池(刀片电池技术等)、半导体(IGBT)、三合一电机/电控技术等。当前公司电动车和电池业务景气度高,其中1)电动车:随着DM-i销量释放,口碑持续发酵,叠加海洋+王朝双网驱动,我们预计2022年公司电动乘用车新增销量为127万辆(+112％YoY),叠加在手订单20万辆,全年有望交付达150万辆。随着纯电e平台3.0新车型和高端品牌投放,公司车型向上周期有望延续。2)电池:刀片电池全球配套加速,中性化预期下优质电池供应商价 值凸显,对标宁德时代的估值有望提升。
风险因素:新能源汽车销量不及预期;比亚迪DM-i新平台车型销量不及预期;
技术路线更迭;新能源汽车政策波动。
投资建议:考虑2021年消费电子需求受缺芯影响,比亚迪电子盈利承压,维持全年公司实现归母净利润为45亿元的预测;考虑公司车型矩阵重塑,电动车车型周期持续向上,动力电池外供、储能电池出货加速,维持公司2022/23年归母净利润预测为90/152亿元,现价对应A股PE87/51倍,对应H股73/43倍。
按分部估值法,参照可比公司平均估值,分别给予2022年公司造车/动力电池/控股比亚迪电子/电动供应链7401/4190/658/1012亿元估值,加总得公司合理价值13261亿元,对应A/H股目标价455.7元/447港元,维持公司(A+H股)"买入"评级,继续重点推荐。
[2022-01-04] 比亚迪(002594):疫情短暂影响,订单饱满后续销量无忧-2021年12月销量点评
■国泰君安
维持增持评级。2021年公司新能源汽车销量突破60万辆,继续保持行业领先地位,维持2021-2023年EPS为1.57、2.59、3.65元,维持目标价398.8元,维持增持评级。
西安疫情短期影响12月整车交付,生产正常后看好后续产销水平。
12月受西安疫情影响公司秦、宋两个王朝系列车型产量受到一定影响,整体交付量有所延迟,从影响DMI系列销售。具体来看12月公司新能源汽车销量达到9.39万辆,环比增长3％,其中纯电动占据主要份额;车型方面DMI系列预计单月销量超过4万,汉继续延续月销破万的趋势,海豚上市后月销也成功突破万辆。我们认为随着目前公司西安基地基本恢复正常,公司后续产销情况有望持续攀升。
21年新能源车销量突破60万辆,订单有力支撑下预计22年销量有望达到150万辆。21年公司新能源汽车销量达到60.4万辆,同比增长达到218％;其中新能源乘用车销量突破59万辆,同比增长232％,纯电动占比达到54％。车型方面宋、秦家族领跑电动车,汉全年累计销量也接近12万辆;我们认为考虑当前公司强劲的新增订单需求预计电池产能的爬坡,公司DMI系列后续销量有望持续攀升;同时叠加海洋王国系列的放量以及e平台3.0的崛起,2022年公司新能源汽车销量有望达到150万辆,继续保持高增长态势。
催化剂:新能源汽车月度销量环比持续改善
风险提示:电池产能释放节奏低于预期,电池材料价格大幅上涨
[2022-01-04] 比亚迪(002594):产品矩阵精准卡位,多维技术全面赋能,龙头地位难以撼动-12月产销快报点评
■民生证券
事件概述:公司发布2021年12月产销数据,12月汽车产量为9.73万辆,同比+71.97％/环比-1.08％;12月汽车销量为9.91万辆,同比+75.97％/环比-0.64％。
分析与判断:
短期销量受疫情影响基本结束,新能源汽车需求持续强劲。比亚迪12月新能源汽车产量为9.2万辆,同比+218.64％/环比+0.89％,销量9.39万辆,同比+225.73％/环比+2.30％。其中纯电动销量4.83万辆,同比+148.01％/环比+3.42％;插电式混合动力销量4.45万辆,同比+448.64％/环比+1.12％。2021年全年新能源累计销量为60.38万辆,同比+218.3％。12月下旬公司西安汽车生产基地产量一定程度上受疫情影响,12月份整体出现产销错配,截至目前西安基地生产已基本恢复正常,短期产能压力得以缓解,新能源汽车需求持续强劲。
王朝系列加速迭代,海洋系列开启增量,产品矩阵精准卡位,新能源龙头地位难以撼动。王朝系列以唐、汉切入新能源高端市场,汉作为公司高端化战略核心车型,2021年1-11月销量达10.4万台,在20-30万电动车市占率约15％,竞争优势显著。秦、宋新能源分别快速抢占15-20万轿车及10-15万SUV市场,产品定位清晰,细分价格带竞争优势突出。秦新能源2021年1-11月销量达16.4万台,占15-20万新能源轿车82％;宋新能源2021年1-11月销量达9万台,占10-15万新能源SUV91％。公司持续加强混动研发及产品布局,DM车型在公司新能源销量占比由2020年27％提升至2021年46％。海洋战略进一步完善公司产品矩阵,以海豚布局10万以下纯电A0级,高性价比与年轻化元素抢占细分市场,持续贡献增量。2021年1-11月公司新能源销量占自主新能源约23％,2022年公司新车储备丰富,预计纯电元Plus、宋ProDM-i、驱逐舰05等多款新车型齐发,有望带动公司新能源销量突破百万规模。公司产品矩阵丰富,卡位精准,新能源龙头地位难以撼动。
电动智能化强研发,多维技术构筑核心壁垒,充分受益于电动车加速普及。BNA架构下的DM技术与E平台赋能产品核心竞争力,动力电池与半导体技术以较强竞争优势领先行业。高经济性DM-i/高动力性DM-P技术铸就公司混动领域龙头地位;高集成、高效率、高智能电动平台E3.0助力比亚迪领跑智能电动车;新能源汽车核心零部件刀片电池、IGBT技术树立行业技术标杆,强研发全方位技术赋能产品,有望带动公司量价齐升,充分受益于电动车加速普及。
投资建议:受芯片短缺及疫情因素影响,我们下调21年预测归母净利润,上调22年、23年预测归母净利润。预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.30/87.48/127.16亿元,对应当前股价PE分别为172/89/61倍。公司在混动和纯电市场全面发力,维持"推荐"评级。
风险提示:芯片供应缓解不及预期,乘用车复苏不及预期,产品落地不及预期。
[2022-01-04] 比亚迪(002594):比亚迪股东融捷投资控股拟参与转融通证券出借业务
■证券时报
比亚迪(002594)1月4日晚间公告，股东融捷投资控股拟将所持有的公司A股股份不超过600万股出借给中国证券金融股份有限公司，用于参与转融通证券出借交易。
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