002560通达股份股票走势分析
≈≈通达股份002560≈≈(更新:22.01.13)
[2022-01-13] 通达股份(002560):通达股份立足主业扩产线 剑指万亿大市场
■证券时报
“十四五”期间，“双碳”预期下的新能源产业将是经济发展主线之一。
2021年12月30日，国资委发布《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》，提出到2025年，中央企业产业结构和能源结构调整优化要取得明显进展，可再生能源发电装机比重达到50%以上。2022年1月7日，发改委召开会议研究碳中和，会议指出，依然要把碳中和放在环资工作的突出位置，包括加快完善“1+N”政策体系、新增可再生能源和原料用能不纳入能耗总量控制等。
分析指出，新能源投资的增长，往往可以带动如有色金属、电线电缆等配套设备的增长。中信证券也在研报中表示，能源电网的投资除了具备推动能源转型升级的建设保障功能外，还具备一定的基建属性，其中如核电站、水电站、风光大基地、特高压线路等大型工程都具备较强的产业链投资带动能力。
近期，国内高压、特高压电缆的主要生产商，国家电网、南方电网核心供应商之一的通达股份(002560.SZ)正在紧锣密鼓地筹备新一轮的产线扩张计划。
立足主业扩产线
2021年12月21日，通达股份发布公告，以自有资金人民币1000万元投资设立河南通达久通电缆有限公司(以下简称“通达久通”)。此次投资旨在进一步拓展公司电线、电缆产品产业链，扩充公司中低压电缆、光伏电缆等产品产能。
2022年1月7日，通达股份再度公告，为了扩大生产规模，进一步拓展公司电线、电缆产品产业链，扩充公司光伏电缆、橡套电缆、特种电缆、中低压电缆等产品产能，全资子公司通达久通以约1156.57万元的价格成功竞拍一批电线电缆生产设备。
不到半个月，新晋成立的子公司便已开始大手笔购置固定资产，不难看出通达股份的战略规划决心。资料显示，此次竞拍的电缆生产设备主要来源于河南久通电缆有限公司。该企业原为河南省最大的电缆生产商之一，注册资本高达3亿元，在豫东地区曾有较高的市场占有率。后因管理不善、风控失当，企业的经营一度陷入停滞。
据了解，为了扩张产能、开发新产品，其中的部分核心技术设备对通达股份而言非常关键。
先进设备待释放十亿产能
根据公告信息，此次竞拍的电线电缆设备主要包含电子辐照加速器、连续硫化机组、35KV交联生产线、铜(铝)大拉机、笼绞机、管绞机、铝合金大拉机、框式绞线机、成缆机、屏蔽装铠一体机、铜带屏蔽绕包机、护套挤出机及其他辅助设备及检测设备。在产品领域，上述设备可用于光伏电缆、橡套电缆、特种电缆、中低压电缆的生产、检测等。
连续硫化机组是一种较为新型的电缆绝缘导线制造设备。硫化是一道传统的橡胶加工工序，连续硫化则是利用高温加速硫化的原理，通过将未硫化橡胶半成品从硫化装置的一端装入，通入高温高压蒸汽，并使之连续移动，从而快速获得硫化制品的方法。对比PVC电缆，橡套电缆(以橡胶作为绝缘导线的电缆)通常在防水、耐变形、可移动性等方面表现较好。
而电子辐照加速器是一种通过加速器产生高能电子，辐射加工到物体表面使物体发生物理反应，从而获得某种性能的加工设备，广泛应用于化工、农产品和医疗等领域。在电缆行业，这种加工技术又被称为辐照交联。辐照交联电缆不仅在阻燃性、耐磨性、耐腐蚀性等产品性能上胜过普通电缆，同时产品附加值也较高。该产品在欧美发达国家较为普遍，被认为是最理想的电线电缆之一，国际上用电子加速器生产辐照交联电线已是辐射加工行业中的第一大产业。
头豹研究院数据显示，中国现运行的电子辐照加速器仅约700台，其中85%为国产，另有约15%为进口设备。相关业内人士指出，我国电力电缆生产企业大部分集中在江苏、浙江等华东地区,电子辐照加速器在河南等北方省市并不常见，全省可能只有个位数的存量。公司方面透露，按照原久通电缆的产能规划，该整套设备在满产的情况下，每年的产值可高达10亿元。
剑指万亿电缆大市场
从产业链层面看，近期部分有色金属商品价格高位回落，通达股份选择在此节点扩产或存在成本端的考量。上期所数据显示，截至2022年1月11日，沪铜主力合约价格收于69720元/吨，沪铝主力合约价格收于21495元/吨，分别较2021年10月的价格高位下降约11%和15%。
另从下游需求端看，随着新能源装机量加速增长，电缆产业正迎来新一轮发展良机。据国家能源局统计，2021年全国可再生能源发电装机规模历史性突破10亿千瓦，水电、风电装机均超3亿千瓦，海上风电装机规模跃居世界第一，新能源年发电量首次突破1万亿千瓦时大关。根据国网能源研究院预计，到2050年我国电源装机容量总额将达到50亿千瓦，其中风电和光伏的装机容量占比超过50%;电力总需求达到12.4万亿~13.9万亿千瓦时，其中风电和光伏发电量占比接近40%。
据悉，新能源设施对电缆绝缘层性能有一定门槛要求。如光伏电缆的材料需要对抗强紫外线、剧烈温度变化和化学侵蚀情况等。海底电缆在机械强度和防腐性上的要求极高，由连续硫化机组生产的橡套电缆便适合在此类环境下使用。此外，辐照交联电缆由于其较长的使用寿命，可应用于如轨道交通等大型基建设备领域。
前瞻产业研究院数据显示，2018年我国电线电缆行业的销售收入超过1.4万亿元，同比增速3.60%，其中包括裸电线、电力电缆、装备电缆等细分领域。该机构还指出，我国的电线电缆行业集中度低、高度分散化，市面上的产品以中低端为主，能够提供高端产品的企业占比仅约1%，市场对优质产品的需求缺口较大。
通达股份的传统主力产品为超高压、特高压电力电缆，通常应用于长距离、大跨度输电线路。公司公告表示，随着上述生产设备的投产，有利于公司快速具备光伏电缆、橡套电缆、特种电缆、中低压电线电缆等新产品的生产能力，对扩充公司产品链、实现长远发展具有积极的影响。
[2021-12-31] 通达股份(002560):通达股份收购通达新材料25%股权
■上海证券报
通达股份12月31日午间公告，公司与河南浩达铝业有限公司(以下简称“浩达铝业”)、河南拓之诚金属贸易有限公司(以下简称“拓之诚”)签署了《股权转让协议》，拟受让两方分别持有的公司河南通达新材料有限公司(以下简称“通达新材料”)20%、5%的股权，本次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组。目前通达股份持有通达新材料35%股权。
公司本次受让股权完成后，通达新材料的高现金流周转率与公司现金流周转率较低形成良好的互补，并且在大宗商品价格大幅波动的周期，通达新材料的高存货周转率可以显著降低运营风险，同时也可以对生产及销售资源进行有机整合。有利于提高公司整体资金运作效率，降低经营成本及经营风险，为公司带来新的利润增长点，助力公司进一步做大做强。收购完成后公司将合计持有目标公司60%的股权，目标公司将纳入公司合并报表范围。
[2021-12-06] 通达股份(002560):通达股份拟受让通达新材料25%股权
■证券时报
通达股份(002560)12月6日晚间公告，公司拟分别受让河南通达新材料有限公司(简称“通达新材料”)20%、5%的股权。此次股权受让前，公司持有通达新材料35%的股权。随着以铝代铜、以铝代钢、以铝代建筑陶瓷材料等绿色环保循环经济系列政策的推广，国内铝板带箔的需求量显著增大，通达新材料的业务迎来了新的发展机遇。
[2021-10-22] 通达股份(002560):营收稳步增长,短期业绩承压-三季点评
■中泰证券
事件:公司10月21日发布2021年三季报。2021年前三季度,公司实现营业收入17.72亿元,同比增长14.28％,实现归母净利润0.48亿元,同比下降65.71％,实现扣非归母净利润0.44亿元,同比下降55.44％。2021年第三季度,公司实现单季营收7.96亿元,同比增长52.21％,实现归母净利润22.38万元,同比下降99.50％,实现扣非归母净利润130.18万元,同比下降96.80％。
短期业绩承压,原材料涨价周期之后盈利水平有望回升。收入端,公司营业收入实现稳步增长,2021年前三季度营收分别为4.09、5.67、7.96亿元,同比增速分别为16.38％、-16.12％、52.21％,环比增速分别为75.33％、38.46％、40.35％,前三季度营业收入达到去年全年的99.33％。公司连续三个季度营收环比增速均处于较高水平,收入规模持续增长。利润端,公司归母净利润前三个季度同比增速分别为-67.41％、-20.53％、-99.50％,扣非归母净利润同比增速分别为-26.48％、-25.69％、-96.80％,受宏观经济影响,公司电缆业务(2021H1占营收比重92.10％)的主要原材料铜、铝等大宗商品价格大幅上涨,从而导致公司净利润大幅下降。毛利率方面,公司前三季度毛利率为11.25％,比去年同期下降6.64pct,比去年全年的毛利率低4.39pct。长期来看,公司收入规模不断扩大,大宗商品涨价周期之后业绩有望实现恢复性增长。
期间费用管控良好,持续加大研发投入,提升核心竞争力。公司前三季度三费占比为4.28％,同比下降1.20pct,研发费用为0.59亿元,同比增长19.05％。在宏观经济对公司经营产生不利影响的情况下,公司期间费用管控良好,并持续加强研发投入,提升核心竞争力。公司前三季度经营性现金流量为-3.80亿元,主要是受到原材料涨价等因素影响,公司用于购买商品、劳务支付现金相比去年增加了6.31亿元,造成了经营性现金流量出现较大幅度的下降。长期来看,随着公司盈利能力逐步恢复,公司现金流状况有望改善。
电线电缆业务战略转型,产品结构持续优化。公司作为国内主要的超、特高压架空导线的主要供应商,在该领域技术能力突出,竞争优势明显。近年来,公司实施战略转型,重点拓展轨交和铁路用铜合金接触线及承力索及相关的特种电缆以及配网和建筑用架空绝缘电缆系列产品,开拓更广阔的轨道交通、建筑、消费用电缆市场,随着公司在这些领域的制造技术不断进步,边际成本不断下降,有望提升电线电缆业务的盈利水平。随着产品结构不断优化和市场开拓不断取得成效,有望突破电线电缆业务的发展瓶颈。
成都航飞积极布局部装业务,航空制造业务军民市场空间广阔。受益于国产先进军机的大幅放量,子公司成都航飞作为多型歼击机、教练机、大型运输机等机型的重要配套商,业绩呈现快速增长态势,2021H1航飞实现营收0.77亿元,同比增长30.02％,占营收比重达到。航飞立足于航空精密机加工能力,引入先进的DST柔性生产线提升加工效率,同时积极扩项布局航空部组件装配业务,有望进一步提升公司的核心竞争力和盈利能力。长期来看,公司已开始为商飞的国产大飞机C919提供零部件加工服务配套,将充分受益于国产商用飞机的放量。
投资建议:我们预计公司2021-2023年收入分别为21.78亿元、25.05亿元和29.06亿元,毛利率分别为10.10％、13.00％和15.00％,归母净利润分别为0.46亿元、0.99亿元和1.52亿元,对应EPS分别为0.09元、0.19元、0.29元,对应PE分别为61.90X、28.88X、18.78X。公司受宏观经济影响,盈利能力下滑,下调评级至"增持"评级。
风险提示事件:军品订单不及预期、产品交付不及预期、盈利预测不及预期。
[2021-08-02] 通达股份(002560):通达股份二季度业绩显著回暖，军工业务延续高增
■证券时报
7月30日晚，通达股份(002560.SZ)公布2021年半年度报告。公司2021年上半年实现营业总收入9.76亿元，归母净利润4761.51万元，扣非归母净利润4230.07万元，同比略有下降;期末实现基本每股收益0.09元。
值得注意的是，在单季度表现上，通达股份第二季度业绩环比显著回暖。据公告数据，通达股份2021年第二季度实现营业总收入5.67亿元;归母净利润2857.56万元，降幅较一季度大幅收窄46.88个百分点;扣非归母净利润2557.27万元，降幅较一季度收窄0.79个百分点。
成都航飞业绩持续高增
军工业务景气向上
分析来看，公司二季度整体业绩形势好转的原因，主要源于军工业务板块的高速增长。2021年上半年，公司军工、医疗零部件制造业务实现营业总收入7712.41万元，同比增长30.02%，营收占比从5.77%升至7.90%;实现毛利4428.81万元，同比增长18.22%。其中二季度单季度业绩同比增长70.50%，环比增长147.82%。
子公司成都航飞是公司军工业务的经营主体，同时也是公司“立足主业，深耕军工”战略的重要支撑点。2016年，通达股份以2.9亿元现金收购成都航飞，切入飞机零部件生产领域。彼时成都航飞承诺2016-2018年实现净利润2000万元、2600万元、3380万元，随后每年均超额完成承诺指标，2020年更是录得1.11亿元的总营收，同比大增112.39%，经营实力凸显。
据悉，成都航飞深耕飞机结构零部件精密加工服务多年，客户已覆盖中航工业下属多家军机主机厂以及多家科研院所、中航国际和新华医疗等，军方订单占比较高，包括我国现阶段正在加速列装的战斗机和教练机等，所用材料均为特殊型号，产品具备高精尖和定制化的特性，因此整体利润率水平较高。上半年成都航飞实现毛利率57.42%、净利率40.91%。若从利润端来看，上市公司净利润结构中军工业务占比已达到约66.71%，贡献了重要的业绩增量。
目前，成都航飞拥有全球最先进的德国DST智能化航空零部件柔性加工生产线，并重点开展“航空零部件制造基地建设项目”和“新都区航飞航空结构件研发项目”两大项目，预计于未来三年内彻底完工。项目建成后，将从根本上改变当前国内传统飞机零部件加工模式，实现数字化、无人化、集约化、效能化的智能高效生产。业内，成都航飞现具备技术水平高、研发周期短、工艺路径优化、设备先进等竞争优势，尤其在大型复杂结构件工艺研发上拥有较高的技术壁垒。
未来，通达股份表示会继续坚持“立足主业，深耕军工”的战略目标，以并购成都航飞为起点，借助国家鼓励“军民融合”及“民参军”政策的东风，以公司“做专、做精、做强”的精神打造军民融合的优质平台。
“双碳”政策赋能电缆业务
“十四五”行业需求望放量
电线电缆的生产和销售系通达股份深耕近三十年的主业，今年上半年该业务板块录得总营收8.99亿元。其中部分产品收入增长数据亮眼，承力索等铜合金系列产品取得营收1.00亿元，同比大增173.78%;架空绝缘电缆等系列产品取得营收1.54亿元，同比增长67.6%。
同时，公司第二季度还接连中标重大项目合同：4月28日中标山区铁路安全增强项目接触网系统设备采购项目(Ⅱ)，中标物资总价值共计人民币1.77亿元，约占公司2020年度营业收入的9.14%;5月中标东电二公司巴基斯坦输电线路总承包项目，中标总金额为7666.81万元，约占2020年营收的3.96%;5月12日公告预中标国家电网的两项物资采购项目，中标物资总价值共计约4833.87万元，约占公司2020年营收的2.50%。
近年来，随着我国“碳中和”、“碳达峰”等重点战略目标的扶持，特别是电网改造加快、特高压工程相继投入建设，中国电线电缆行业市场规模迅速壮大，过去15年行业年均增长率达15%以上。电线电缆制造业已经成为电工电器行业二十余个细分行业中规模最大的行业，占据四分之一的比重。
分析指出，由于国家明确了“十四五”提高新能源的比重，建设智慧电网和超远距离电力输送网等指导意见，电线电缆作为重要的基础性配套产业，需求端有望放量。以国家电网为例，2020年，国家电网公司全年固定资产投资4734亿元，带动社会投资超过9000亿元。国家电网还进一步承诺，在“十四五”期间预计发展总投入5795亿元，同比增加226亿元，其中电网投资4730亿元，同比增加125亿元。
就通达股份而言，公司目前已经发展成为国内超、特高压架空导线主要生产供应商之一，钢芯铝绞线产品在细分行业里也处于优势竞争地位。过去，公司曾先后为中国第一条1000kV“晋东南-南阳-荆门”特高压交流试验示范工程、世界第一条±800kV“云南-广东”直流输电工程、世界最高等级首条±1100kV“昌吉-古泉”直流输电工程等多项国家重点输电线路工程成功供货，已在业内积累了较高的品牌声誉地位。
同时，由于公司产品主要用于国家主干电网建设，核心客户多为国家电网、南方电网公司等大型央企及其关联企业。另外公司也在铁道工程交易中心、北京市建设工程发包承包交易中心多次中标，产品已经广泛应用于中国电气化铁路工程中，中国铁路总公司亦成为公司的重要客户。这类大型央企具备经济实力强、商业信誉好、回款及时的特点，并且对供应商的资质、规模和重大项目业务经验等要求较高，因此客户粘性较强，为公司电线电缆产品提供了长期稳定的需求。今后随着行业规模的进一步扩大，公司业绩成长的确定性也逐步增强。
[2021-08-02] 通达股份(002560):军工业务景气度持续提升,布局核心赛道有望打开新增长点-2021半年报点评
■中航证券
事件:公司7月31日公告,2021H1营业收入9.76亿元(-4.99％),归母净利润0.48亿元(-49.55％),毛利率15.42％(-2.25pcts),净利率4.84％(-3.55pcts)。
投资要点:原材料涨价影响电线电缆业务,军工业务维持高度景气报告期内,公司实现营业收入9.76亿元,同比下降5.36％,实现归母净利润0.48亿元,同比下降49.55％。
分业务板块来看,报告期内电线电缆制造业务实现营业收入8.99亿元(-4.78％),在营收中分别占比为92.10％(+0.20pcts);报告期内,电线电缆业务毛利率为11.81％(-3.42pcts),电线电缆业务毛利率有所下滑主要是由于近半年来铜铝等原材料价格相较去年同期大幅上涨(截至2021年7月30日分别较年初提升23.48％/27.21％),侵蚀了公司电缆业务较大的利润,从而对该部分业务盈利能力有一定程度影响;
军工零部件制造业务实现营业收入0.77亿元(+30.02％),在营收中占比为7.90％(+2.13pcts),公司所处的航空零部件加工行业受益于新一代航空航天装备进入批量装备阶段,行业进入景气度上升期,同时叠加公司德国DST智能化航空零部件柔性加工生产线已完成部分安装调试工作,并开始批量生产,在智能化、数字化、集约化的生产模式下,进一步提升公司生产效率,上述因素叠加导致公司军工零部件制造业务在整体营收与归母净利润双双下滑的情况下,仍能保持较高增速;报告期内,军工零部件制造业务毛利率为57.42％(-5.74pcts),主要受新机型批产阶段价格有所下降的影响,但伴随着公司航空零部件订单放量所带来的规模效应以及智能化生产线应用的全面铺开所带来的成本管控效率提升,将进一步平滑型号降价对净利润的影响,长期来看,公司军工零部件制造业务毛利率降幅有望逐步趋缓,总体仍维持在较高水平。
费用方面,报告期内公司期间费用为0.99亿元(+7.19％),费用率为10.10％(+1.15pcts),具体来看,管理费用为0.34亿元(+117.77％),较上年有较大幅度增长,主要系公司实施股权激励导致工资费用增加及母公司办公费用增加所致。
电线电缆业务稳步发展,开拓军工高景气赛道①电线电缆业务客户群体稳定坐拥存量市场开拓增量空间公司的电线电缆产品主要分为三大类,分别为特高压超高压用钢芯铝绞线系列等架空导线产品;
电气化铁路、城市轨道交通承力索等铜合金系列电线电缆产品;配网及建筑用架空绝缘系列电缆产品。
受到电线电缆行业普遍具有"料重工轻"的特点,在该部分业务经营过程中具有原材料成本占比较大,毛利率水平相对较低,并且由于该部分业务的销售合同多为闭口价合同,中标时产品销售价格已经确定,在执行过程中以铜铝为首的原材料价格波动会对该部分业务利润造成一定影响,2021年上半年有色金属价格波动上行,铜铝平均价格分别较上年同期大幅上涨,双重因素叠加导致报告期内,除架空绝缘电缆产品外,钢芯铝绞线系列与承力索等铜合金系列电线电缆产品毛利率均呈现不同程度下滑,从而带动电线电缆业务整体净利润水平有一定程度的下降。
客户结构稳定,电线电缆产品线稳步扩张。
目前公司主要客户包括国家电网及其关联企业、南方电网及其关联企业、中铁总公司以及中能建、中交建等大型综合承包商,客户对公司认可度较高且自身具有强商业信誉,无论是从回款质量及业务现有业务经营方面都具有较强的稳定性;并且公司多年来在电线电缆业务方面持续加大对新产品的研发力度,进一步丰富电线电缆业务产品结构,长期来看,通过产品结构的不断优化以及生产规模的不断扩充,公司该部分业务有望恢复高速发展。
②军工零部件加工业务募投项目加速推进进一步挖掘配套潜力2016年4月,公司完成对成都航飞航空机械设备制造有限公司的收购,自此开始涉足航空零部件制造领域。成都航飞在航空零部件制造领域已深耕多年,主营产品为飞机结构零部件及大型关键结构件的高端精密加工制造服务,具体包括机体钛合金、铝合金框、梁、肋、接头等数控加工件,钣金及复合材料成型模具等,产品覆盖我国现阶段正在加速列装的战斗机和教练机、C919等多种机型。下游客户除目前主要配套的成飞与贵飞外,也在积极拓展包括沈飞、西飞、航发集团在内的多个优质主机厂。
募投项目顺利推进,产能逐步释放。产能方面,成都航飞分别于2016年10月与2020年3月启动"航空零部件制造基地建设项目"与"新都区航飞航空结构件研发生产项目",总投资额分别为6.22亿元/1.8亿元。
其中航空零部件制造基地建设一期项目已投入2.57亿元,并已于2019年底完成验收,购置设备主要为备为德国DST智能柔性五轴加工设备、高速龙门铣削中心、卧式六轴数控加工中心等设备共计19台(套)。一期项目目前产能为年产飞机结构件1万件。该项目二期目前正在推进中,目前已投入金额6,935.93万元,预计于2023年投产,投产后飞机结构件年产能将增至3万件,将实现年收入4.05亿元,净利润9,600.86万元;
新都区航飞航空结构件研发生产项目主要包括日本FMS柔性五轴加工设备、五轴龙门加工中心等设备共计23台(套),以此组建3条数控机床柔性生产线。目前已投入金额2,632.27万元,预计于2022年建成投产,投产后预计年产各类航空零部件25700件,并实现年收入1.02亿元,净利润2,175.53万元。业务布局纵向延伸,战略切入核心环节。目前以爱乐达、德坤航空(利君股份子公司)、立航科技在内的多家企业均已布局航空部组件装配业务,成都航飞作为拥有核心关键技术、设备以及高质量控制水平的优质企业,公司有望在此基础上,以业务优化作为未来发展重点方向,逐步切入部装业务领域,实现精密制造、部组件装配双足并进的总体业务布局,战略切入航空零部件加工的核心环节,并进一步加深与主机厂的业务绑定。
股权激励成功实施,强化未来发展动能公司于2021年1月29日实施股权激励向公司董事长、高级管理人员在内的166人授予限制性股票数量为792.90万股,在总股本中占比约为1.53。本次激励计划分两期解锁,并对母公司及子公司成都航飞分别设置相应业绩考核要求:以2019年收入及利润指标为基数母公司20212022年收入增速分别不低于30％％/即20212022年母公司收入将不低于21.57亿元24.89亿元,相对于2020年增速分别为21.09％39.72子公司成都航飞20212022年净利润增速分别为180％/230％即20212022年其净利润将不低于0.59亿元0.69亿元相对于2020年增速分别为20.00％41.43％。
整体来看此次公司实施股权激励对于母子公司分别设置不同考核指标且指标要求相对较高,不仅体现公司对于自身经营及业绩维持高增速的信心,同时对于母、子公司的差异化考核,也侧面反映公司通过实施科学、长效的激励机制实现管理层、核心员工与公司利益的趋同进一步稳定子公司核心人才充分调动其管理团队的积极性,更好的促进公司整体业务发展。
投资建议:1.公司募投项目有序推进,集约化、智能化生产线推动公司经营效率持续提升,从而进一步对冲降价带来的负面影响;公司业务布局纵向延伸,战略切入部组件配装核心环节,深化与主机厂业务绑定,业务布局不断优化,打开业务新增长点;
2.电线电缆业务作为公司传统主业公司凭借多年的经验积累,形成了较强的生产组织能力,在产品综合质量以及运营效率方面在行业内均保持较高水平,长期来看,铜、铝等上游原材料价格将逐步趋稳,该部分业务有望重回增长轨道;
3.股权激励成功实施进一步稳定核心技术人才,调动管理团队积极性,实现管理层、核心员工与公司利益的趋同,更好的促进公司业务发展。
基于以上观点,我们预计公司20212023年的营业收入分别为19.87亿元、21.42亿元和23.73亿元,归母净利润分别为1.17亿元、1.56亿元及1.84亿元,EPS分别为0.22元、0.30元、0.35元,我们给予"买入"评级目标价格7.04元,分别对应32倍、23倍及20倍PE当前不到1.3pb。
风险提示:募投项目推进不及预期;军品放量进度不及预期电缆业务恢复不及预期;市净率长期处于低位上游原材料价格上涨等风险。
[2021-05-13] 通达股份(002560):通达股份预中标国家电网4834万元导地线采购项目
■上海证券报
通达股份5月13日午间披露，国家电网有限公司电子商务平台于近日发布了《国家电网有限公司2021年第十八批采购(输变电项目第二次线路装置性材料招标采购)推荐的中标候选人公示》和《国家电网有限公司2021年第二十批采购(输变电项目第一次35-330千伏材料协议库存招标采购)推荐的中标候选人公示》，公司成为上述两批采购中标候选人，中标物资为导地线。据公司测算，上述中标物资总价值共计4834万元，约占公司2020年度营业收入的2.50%。
[2021-04-19] 通达股份(002560):通达股份2020年净利润同比增长30.05% “碳中和”下迎历史机遇
■证券时报
4月15日晚，通达股份(002560.SZ)公布2020年年度报告。报告期内，公司营业收入19.28亿，同比增长8.09%;实现归母净利润1.25亿，同比增长30.05%;基本每股收益0.27元，同比增长22.73%。
财务方面，公司经营持续提质增效，报告期内三项费用率大幅降低。具体来看，管理费用率微降0.08个百分点至2.00%;销售费用率大幅减少2.42个百分点至0.86%，该费用率的大幅减少主要系公司执行新收入准则，原记入销售费用的运费、国际贸易费调整记入营业成本所致;财务费用率同比减少0.98个百分点至0.98%，主要系公司贷款利息减少所致。
深耕电缆行业三十年
“碳中和”下迎历史机遇
通达股份从事的主要业务包括电线电缆生产、销售以及航空零部件加工两大板块。公司前身“通达电缆”自成立以来，便一直专业从事电线电缆的研发、生产和销售，迄今已逾三十载。期间，通达股份曾研发出全国最高水平的特高压钢芯铝绞线等线缆，近年来又研发出了用于高铁、城轨的承力索、接触线以及多型特种电缆，产品目前不仅配套国内特高压线路，还广泛出口于南美洲的秘鲁、哥伦比亚，亚洲的泰国、印尼、巴基斯坦以及欧洲的德国等国。
2020年，公司电线电缆业务稳中向好，录得营收17.81亿，同比增长7.34%。分产品来看，主力产品钢芯铝绞线系列收入金额6.39亿，同比增长14.79%;铝合金绞线等系列产品收入金额3.20亿，同比增长12.17%;铝绞线、布电线等产品线拓展迅速，收入金额1.10亿，同比增长81.38%。分地区来看，华中、华北地区贡献主要业务增量，分别录得5.94亿和2.35亿营收，同比增长64.67%、77.33%。
作为国内主要的钢芯铝绞线生产企业之一，通达股份的规模化优势凸显。公司产品包括铝包钢系列绞线、铝合金系列绞线、铜合金绞线、接触线(铜合金接触网导线、铜合金接触网承力索)等，产品矩阵丰富，应用覆盖面广。另一方面，生产规模的扩大相应带动了采购规模的扩大，有效地降低了产品采购成本和制造成本。虽然电线电缆行业成本对铝锭等原材料价格的变化敏感，但公司与主要供应商签订了长期供货合同并采取了严格的期货套保措施，因此能够保证原材料质量和成本的稳定性。
从客户群体来看，由于公司产品主要用于国家主干电网建设，因此核心客户多为国家电网、南方电网公司等大型央企及其关联企业。另外公司也在铁道工程交易中心、北京市建设工程发包承包交易中心多次中标，产品已经广泛应用于中国电气化铁路工程中，中国铁路总公司亦成为公司的重要客户。这类大型央企具备经济实力强、商业信誉好、回款及时的特点，同时对供应商的资质、规模和重大项目业务经验等要求较高，因此产生的客户粘性也较高，通达股份产品的长期需求量有保障。
站在行业角度，近年来，由于我国电网建设加快和特高压工程相继投入建设，电线电缆行业需求稳步增长，近15年行业年均增长率达15%以上。今年的“两会”中我国提出“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，优化产业结构和能源结构”，并明确能源行业在2021年及“十四五”时期的重点工作是保证清洁、低碳、安全、高效等要求，另外还要在电力装备、通信设备、高铁核电、新能源等领域加快锻造一批长板技术。
通达股份作为我国电力能源产业链上的主要供应商之一，其优势产品钢芯铝绞线是我国三峡工程、“西电东送”及特高压建设中主要采用的导线品种;公司生产的铜承力索和接触网、特种电缆广泛应用于各类电气化铁路(包括高速铁路、普通铁路)以及地铁等城市轨道交通项目中。随着“碳中和”、“新基建”等政策的提出和推行，公司迎来重大历史发展机遇。
航空零部件制造同比大增112.39%,挺进航空业智能制造新时代
2016年，通达股份以2.9亿元现金收购成都航飞，切入飞机零部件、工艺装备以及医疗器械零部件生产等领域。彼时双方签订的对赌协议为成都航飞航空2016-2018年承诺业绩2000万、2600万、3380万元，成都航飞每年均超额完成业绩对赌，彰显经营实力。
对赌之后，成都航飞继续保持高速成长。2020年成都航飞医疗军工板块业务实现营收1.11亿，同比大增112.39%，贡献通达股份主要业绩增量;并实现净利润4323.26万，对上市公司净利润贡献率约为45.84%。
据悉，成都航飞专注于飞机结构零部件精密加工服务，采用“来料加工”的商业模式，因此毛利率和净利率水平较高。期间成都航飞主要配套的客户包括中航成飞和中航贵飞，军方订单占比较高，包括我国现阶段正在加速列装的战斗机和教练机等，所用材料均为特殊型号，故产品也有专用性、定制化等特点。
同时，成都航飞拥有全球最先进的德国DST智能化航空零部件柔性加工生产线，并借此重点开展航空零部件基地建设和新都区航飞航空结构件研发项目建设。资料显示，两大项目预计分别于2023年和2022年完工，建成后，将从根本上改变当前国内传统飞机零部件加工模式，实现数字化、无人化、集约化、效能化的智能高效生产。
目前在业内，成都航飞具备技术水平高、研发周期短、工艺路径优化、设备先进等整体优势，尤其在大型复杂结构件工艺研发上拥有较强优势。凭借航空零部件的高精尖技术，公司还在报告期内增设医疗事业部，开拓医疗零部件业务。
“十四五”继续
“立足主业，深耕军工”
通达股份表示，未来将继续推进“立足主业，深耕军工”的既定战略。电缆方面，随着“新基建”的推进，公司将在巩固行业地位的同时，加大轨道交通等电缆产品的研发、生产，拓展国内外大型总包企业客户及其他民品市场。
军工方面，公司会继续推进全资子公司成都航飞“航空零部件制造基地建设项目”、“新都区航飞航空结构件研发项目”的建设，将成都航飞打造为智能化、数字化的工厂，进一步提升公司盈利能力和抗风险能力，夯实长期发展基础。另外公司还将继续寻找军工领域优质标的，并通过并购、参股等多种方式加强合作，积极将通达股份打造成优质的军民融合平台。
成本控制和质量控制方面，公司则拟利用阶梯电价错峰生产，降低生产成本;全面梳理整个生产、采购流程，优化资金结构减少管理和财务费用;强化期货套期保值工作，重设整个套期保值流程，强化进、销、存数据的真实有效，对冲原材料价格上涨带来的成本压力。
[2021-04-18] 通达股份(002560):军工行业景气度持续提升,航空制造业务高速发展-年度点评
■东北证券
事件
公司发布年报,2020年实现营业总收入19.37亿元,同比增长7.78％；实现归母净利润1.25亿元,同比增长30.05％。
点评
1．军工行业景气度大幅提升,航空制造业务将成为新的业绩增长点。收入端:2020年电线电缆业务营收17.35亿元,同比增长4.64％,营收占比下降2.97pct,占总营收比重为90.02％；航空制造业务营收达1.02亿元,同比增长138.41％,营收占比增加2.88pct,占总营收比重为5.27％。利润端:航空制造业务净利润达到0.43亿元,同比增长105％,利润占比高达34.4％。随着国产新型战机进入加速批产阶段,利润率水平较高的航空制造业务占比有望进一步提升,公司整体盈利能力将进一步增强。
2.加强研发投入,促进电线电缆业务战略转型和航空制造业务高速发展。2020年公司三费占比为3.84％,下降3.48pct,研发投入0.64亿元,同比增长10.09％。电线电缆业务毛利率为13.44％,下降2.96pct,主要受到疫情和公司战略调整(加快产品结构调整和市场拓展)的影响,营业成本同比增长8.34％,电线电缆业务战略调整旨在优化产品结构和应用领域市场拓展,有助于长期盈利能力的提升。航空制造业务毛利率为63％,下降9.85pct,主要受新机型批产阶段产品价格有所下降的影响,长期看航空制造订单大幅放量带来的规模效应和公司成本管控能力的进一步提升将有效对冲降价的负面影响,航空制造业务仍将维持较高利润率水平。
3、盈利预测与投资建议预计 公司2021/22/23年实现营业收入24.62/29.65/35.09亿元,实现归母净利润分别为1.89/2.59/3.5亿元,EPS分别为0.36/0.49/0.66元,对应PE分别为19/14/10倍。维持"买入"评级。
风险提示:军品订单不及预期；盈利和估值判断不及预期。
[2021-03-05] 通达股份(002560):国内航空零件先进制造典范,受益军工高景气
■东北证券
1、深耕电线电缆行业三十余载,收购航飞切入军工高景气赛道公司专注电线电缆业务三十余年,底蕴深厚且规模优势明显,钢芯铝绞线生产规模在国内处于前列,已经发展成为国内主要的超、特高压架空导线的主要供应商。2016年收购成都航飞切入军工高景气赛道,打造新的业绩增长点,成都航飞超额完成对赌业绩,助力公司盈利能力提升。另外,公司不断加大对成都航飞投入,提升公司在航空零部件生产制造领域的核心竞争力,把握军工行业重大发展机遇。
2、受益于特高压和轨交建设,电线电缆业务有望实现稳步增长在国家新基建的环境下,特高压和城际高铁轨交等成为电线电缆行业新的发展动力。公司的钢芯铝绞线是我国特高压建设中主要采用的导线品种,铜合金接触网导线和承力索、特种电缆广泛应用于各类电气化铁路(包括高速铁路、普通铁路)以及地铁等城市轨道交通项目中。同时,公司加强高附加值新品研发和市场推广,有望提升公司电线电缆业务盈利能力。
3、成都航飞立足航空零件制造,发展前景广阔成都航飞目前拥有国际最先进的航空零部件柔性加工生产线,且为国内民企独家,在精密复杂高难度零件加工能力方面远超同行业竞争对手,竞争优势明显,市场份额有望进一步提升。预计未来十年我国军机零部件生产制造市场空间约为900亿元,民机零件生产制造市场空间约为2075亿元,市场空间广阔。公司立足军机和成飞配套,不断向民机和其他主机厂配套拓展,立足零件加工向部组件装配拓展,发展前景广阔。十四五期间公司有望充分受益于军机大规模放量和主机厂外协服务占比提升。
4、盈利预测与投资建议
预计公司2020/21/22年实现营业收入17.23/24.62/29.65亿元,实现归母净利润分别为1.22/1.89/2.59亿元,EPS分别为0.23/0.36/0.49元,对应PE分别为31/20/15倍。鉴于军工行业景气度持续提升,公司军工业务有望实现高速增长,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:军品和民品订单不及预期；盈利预测和估值判断不及预期。
[2021-01-12] 通达股份(002560):通达股份拟连续三年回购公司股份 电缆、军工业务有望齐发力
■证券时报
1月8日晚间，通达股份(002560)发布公告，公司拟连续三年(2021-2023年)使用自有资金以不低于人民币650万元(含)且不超过人民币1300万元(含)以集中竞价方式回购公司股份，用于后续实施股权激励或员工持股计划，回购价格不超过12.58元/股(含本数)，预计回购数量为51.67万股至103.34万股，占公司目前总股本的比例为0.10%至0.20%，回购股份期限为股东大会审议通过本回购方案之日起12个月内。
减持对市场冲击小
同一时间，公司还公告控股股东的减持计划。公司控股股东史万福计划通过集中竞价交易、大宗交易或其他合法方式减持不超过公司股份约2720万股，即不超过公司总股本的5.24%，不超过其所持股份的25.00%。目前，史万福持有公司股份约1.09亿股，占公司总股本比例为20.98%。
通达股份于2011年上市，至今上市已经接近10周年，此前，通达股份控股股东史万福尚未减持过公司股份。本次减持意在满足个人资金需求。
需要注意的是，由于通达股份发布了回购计划，同时也在推进股权激励计划。按照信批规定，公司应向董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人、持股 5%以上的股东及其一致行动人问询未来六个月及回购期间是否存在增减持计划的具体情况，除控股股东史万福外，均表示在回购股份期间尚无其他明确增减持计划。
值得一提的是，伴随着通达股份在2020年陆续剥离了小贷、新材料公司等不良资产，同时推出了股权激励计划，拟订了电缆和军工板块明确的发展指标，未来将沿着“立足主业，深耕军工”的战略轻装上阵，预期从2021年开始将持续走入上升轨道。在这一前提条件下，史万福的减持预计将不会给市场带来太大压力。
基本面支撑业绩向好
资料显示，通达股份主要从事电线电缆的生产和研发，是一家专业生产架空裸导线、电力电缆、特种电缆。2016年4月，公司成功收购成都航飞，借此开始涉足航空零部件制造领域。如今，电缆业务和军工业务两大板块均有望为公司带来持续增长的动力。
从电缆业务来看，通达股份是目前国内主要的超、特高压架空导线生产供应商之一，其2020年半年报显示，公司产品2007年已被成功应用于我国第一条1000kV特高压线路建设，并成为我国为数不多的特高压线缆供应商之一，并拥有三峡工程重大项目经验。2020年上半年的3月份和6月份，通达股份先后两次发布预中标国家电网项目提示性公告，两次中标金额合计为1.52亿元。
通达股份的主要客户为国家电网、南方电网、中国铁路总公司，这些大客户具有经济实力强、商业信誉好、回款及时的特点。公司指出，由于以钢芯铝绞线为主的传统架空导线以及未来将被广泛应用的新型节能特种导线的主要市场为关系国计民生的国家主干电网和城乡配网，所以客户对产品的安全性、可靠性、耐用性要求很高。采购客户一般要求参加投标的生产厂商必须具有性质和复杂程度类似的工程供货经历。
伴随着我国新基建的持续发力，通达股份的电缆业务将持续受益。公司此前曾在业绩说明会上公开表示，公司生产的钢芯铝绞线是我国特高压建设中主要采用的导线品种;公司生产的铜承力索和接触网、特种电缆广泛应用于各类电气化铁路(包括高速铁路、普通铁路)以及地铁等城市轨道交通项目中。新基建的提出和推行，对公司发展是巨大的历史机遇。
此外，公司在2020年为了应对疫情带来的各种影响，还根据市场发展丰富了产品种类，并及时调整了销售架构，在原来的电网事业部、轨交事业部、国际事业部之上新设了市场部和项目事业部，就是为更有针对性地开发新的市场，为公司带来更多增量业务。
而以成都航飞为主体的军工业务板块则更是一道业绩亮点，在2020年已经出现了超预期的表现。公司2020年7月曾上修半年度业绩预告，上修的主要原因就来自于成都航飞前期建设新增产能逐渐释放，订单执行情况显著高于预期，使报告期内销售收入及利润较预期增长幅度较大。
半年报显示，成都航飞所代表的军工医疗零部件制造业务，2020年上半年营业收入约5931万元，比上年同期增长157%，从横向对比上来看，2019年通达股份军工医疗零部件制造业务收入为5149万元，也就是说，2020年上半年该业务收入已经超过2019年全年的营收。
2020年11月，通达股份成功实施了定增，募集资金6亿元用于建设航空零部件制造基地建设项目、新都区航飞航空结构件研发生产项目等。其中，航空零部件制造基地建设项目就是以成都航飞为主体的建设项目。按照预计，整体项目建成并完全达产后，每年可实现销售收入5亿元以上，净利润在1亿元以上。
据公司介绍，2020年上半年公司已在积极推进“航空零部件制造基地建设项目”建设，成为国内航空零部件行业首家引进国际上最先进的德国DST智能化航空零部件柔性加工生产线的民营企业。项目建成后，将从根本上改变目前国内飞机零部件加工单人单机、人员密集、效率低下的传统模式，进而实现数字化、无人化、集约化、效能化的智能高效生产。现该项目已完成一期和二期设备的安装调试，已开始批量生产产品。
需要特别指出的是，通达股份此次股权激励设置的解锁条件中，就包括航空零部件板块(子公司成都航飞层面)以2019年净利润(2100.8万元)为基数，2021年-2022年军工板块各年度实现的净利润与基数相比增长率分别不低于180%、230%。这一条件也折射出公司对军工业务的高速增长充满信心。
目前，国产大飞机取得适航资质日益临近，以及波音主要机型的复飞，公司在国内外民机市场的机会窗口也将被再次打开，这也有望为成都航飞带来更多的市场机遇。(CIS)
[2021-01-08] 通达股份(002560):通达股份拟回购股份 控股股东拟减持不超5.24%股份
■上海证券报
通达股份公告，公司拟使用自有资金连续三年(2021-2023年)回购公司部分股份。本次拟使用自有资金以不低于650万元且不超过1,300万元以集中竞价方式回购公司股份，用于后续实施股权激励或员工持股计划，回购价格不超过12.58元/股。此后公司每年度回购资金总额为当年上一会计年度经审计的归属于上市公司股东的净利润的10%且不超过3,000万元，每年回购事项由公司视当年情况择机实施。
公司同时公告，持公司股份108,816,340股(占公司总股本比例20.98%)的控股股东史万福，计划六个月内通过集中竞价交易、大宗交易或其他合法方式减持公司股份不超过27,204,085股(即不超过公司总股本的5.24%)。
[2020-12-30] 通达股份(002560):通达股份回购彰显信心，股权激励助力长远发展
■证券时报
12月28日，通达股份(002560.SZ)公布股权回购方案，拟连续三年回购公司股份，用于实施员工持股计划，每年回购资金总额为上一年净利润的10%且不超过3000万元。
企业的竞争越来越趋向于人才竞争，股权激励一直是留住核心人才的有效措施。自从本月中旬推出股权激励计划以来，公司股价呈现上涨趋势，而本次股权回购价格为不超过12.66元/股，相较于当日8.35元/股的收盘价高出了50%以上，充分体现了公司管理层对未来发展前景的信心。
业绩考核高标准
快速发展不是梦
一般而言，公司会选择较易完成的业绩目标作为股权激励的考核指标，但是通达股份选择从严治理，为本次股权激励计划设置了较为严格的解锁条件。自从2016年收购成都航飞后，通达股份在电线电缆业务外，又新增了航空零部件加工业务，形成了双主业发展路线。不过二者对业绩贡献具有显著差异，电线电缆业务收入占大头，营收占比达90%以上;而航空零部件加工业务胜在毛利率较高，是未来的重点发展方向。
关于激励计划的解锁条件，公司要求电线电缆业务板块(上市公司母公司层面)，以2019年营业收入(16.58亿元)为基数，2021年-2022年电缆板块各年度实现的营业收入与基数相比增长率分别不低于30%、50%;航空零部件板块(子公司成都航飞层面)，以2019年净利润(2100.80万元)为基数，2021年-2022年军工板块各年度实现的净利润与基数相比增长率分别不低于180%、230%。
由此可见，此次考核指标选择了对公司价值提升有利的方向，展示了公司管理层维护股东利益的坚定信念。按照解锁条件，2021年度、2022年度通达股份的营业收入至少为21.55亿元、24.87亿元，净利润也将大幅增长，业绩增长的确定性进一步增强。
收购整合能力得到验证
外延扩张顺利
值得注意的是，在本激励计划首次授予的171位激励对象中，除了上市公司母公司的业务骨干外，还有子公司成都航飞的中高层管理人员及核心技术骨干。四年前通达股份以2.9亿元的价格将成都航飞100%股权收入囊中，而成都航飞也顺利完成了业绩承诺，2016-2018年分别实现净利润2222.49万元、2681.34万元、3538.70万元，成为公司业绩的主力拉升机。
作为军工企业，成都航飞在军机、民机零件精密加工上技术优势明显，且从管理到技术在业内形成了良好口碑。通过收购成都航飞，通达股份得以进入高端军用空军装备、模具制造以及医疗零件领域，并与行业内主要客户建立了广泛而深入的合作关系。目前，公司航空零部件客户覆盖中航工业下属多家军机主机厂以及多家科研院所。
在今年上半年定增中，公司就将募集的4.2亿元资金投向了航空零部件制造基地建设项目。整体项目建成并完全达产后，预计每年可实现销售收入5亿元以上，净利润在1亿元以上，将大幅提升公司的成长速度和盈利能力。“工欲善其事，必先利其器”，人才是通达股份开拓业务版图的利器，本次股权激励可以充分调动公司核心骨干及优秀员工的积极性，助力公司长远发展。
作为股权回购方案的提议人，通达股份董事、总经理曲洪普表示，公司核心竞争力之一就是拥有一个优秀的团队，经历收购到团队磨合，目前已经精诚团结、步伐一致。本次股权回购，一方面是基于对公司未来发展前景的坚定信心和对公司价值的判断，另一方面可以健全公司长效激励机制，提高核心人才积极性，携手为公司创造一个光明的未来。
[2020-12-21] 通达股份(002560):通达股份拟转让子公司洛阳万富25%股权
■上海证券报
通达股份12月21日午间公告披露，公司持有控股子公司洛阳万富小额贷款股份有限公司(下称“洛阳万富”)60%股权，公司决定以洛阳万富2020年度净资产为定价依据，将公司持有的洛阳万富25%的股权转让给洛阳金云实业有限公司。本次股权转让完成后，公司持有洛阳万富35%的股权，洛阳万富成为公司的参股子公司，不再纳入公司合并报表范围。通达股份表示，此次股权转让有助于降低公司经营风险，专注于主营业务。
[2020-11-02] 通达股份(002560):通达股份中标国家电网3878.91万元导地线采购项目
■上海证券报
通达股份11月2日午间公告，公司确认为国家电网有限公司输变电项目2020年第五次线路装置性材料招标采购(招标编号：0711-20OTL25121004)-导地线(分标编号：SG2010-1402-21002)包15推荐的中标候选人，中标物资为导地线。
该项目中标公示开始时间为2020年10月30日，公示期为3天。据公司测算，上述中标物资总价值共计3878.91万元，约占公司2019 年度营业收入的2.17%。
[2020-08-11] 通达股份(002560):新基建特高压+军民融合航空零件制造,双主业驱动长期增长-深度研究报告
■华创证券
新基建特高压+军民融合航空零件制造,双主业驱动长期增长。河南通达电缆股份有限公司,专业从事电线电缆生产和研发已有30余年的历史。公司于2011年3月3日在深圳证券交易所成功上市。是一家专业生产导地线、电力电缆、防火电缆的厂家。为追求更大的发展,公司紧抓国家大力发展"军民融合"政策的东风,积极向军工方向转型。2016年,公司与为多型歼击机、大型运输机、多型教练机、无人机、导弹等提供精密零件加工的成都航飞航空机械设备制造有限公司成功牵手,为实现公司军民融合战略迈出了坚实的一步。成都航飞主要从事飞机结构零部件的高端精密加工制造服务,产品包括机体钛合金、铝合金框、梁、肋、接头等数控加工件,钣金成型模具、复合材料成型模具,产品覆盖多款主要军用机型以及中国商飞C919等民用机型。
收购成都航飞,新增两大募投项目,为公司长期发展提供新动能。2016年公司完成对成都航飞的收购,公司长期从事航空零部件的制造,在该领域具备较强的竞争力,与爱乐达同处国内航空零件制造行业第一梯队。公司新增两大航空军工募投项目(航空零部件制造基地建设项目+新都区航飞航空结构件研发生产项目),如期投产后料将对公司未来3-5年营收形成显著拉动作用。
新基建特高压及轨道交通行业政策红利逐步兑现。(1)通过对国内2009年以来的特高压项目的梳理,我们可以发现公司在过去多年持续参与国网特高压相关项目,未来三年依然存在大量特高压项目获批或开工建设,预计将对公司电线电缆相关订单形成持续大幅拉动作用；(2)中国14个国家级城市群铁路,含干线铁路、城际铁路及市域铁路(市域快线)运营总里程为22478.78公里,在建里程15125.19公里,2020-2021年有望开工里程高达11628.37公里。
聚焦主业,逐步退出非相关行业。公司近期已将持有的通达新材料35％的股权转让给河南腾航铝业,实现亏损业务出表。后期公司计划处置子公司小额贷业务,进一步聚焦主业。
盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别为20.67亿元、25.83亿元以及31亿元,归母净利润分别为1.64亿元、2.45亿元以及3.07亿元,对应EPS分别为0.37、0.55以及0.69元。基于2020年8月10日收盘价,对应PE分别为31.63倍、21.19倍以及16.98倍。可比公司在2020-2022年的估值分别为37.46倍、28.78倍以及28.51倍。我们对于通达股份的估值预测显著低于行业平均水平。我们认为随着未来3-5年国内特高压建设、轨道交通建设以及强军目标的提出,将显著拉动公司的电线电缆业务和军工相关业务,公司的中长期投资价值有望逐步显现。给予未来12个月目标价区间15.7-15.9元,首次覆盖给予"推荐"评级。
风险提示:募投项目募集资金量不及预期、国网特高压项目中标订单量不及预期、中铁总中标订单量不及预期、铝铜等原材料价格短期大幅波动。
[2020-07-20] 通达股份(002560):通达股份非公开发行股票申请获证监会审核通过
■上海证券报
通达股份公告，2020年7月20日，中国证监会发行审核委员会对公司非公开发行A股股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行A股股票申请获得审核通过。
[2020-07-19] 通达股份(002560):通达股份上半年净利同比增69% 拟10派1元
■上海证券报
通达股份披露半年报。公司2020年上半年实现营业收入1,027,445,142.02元，同比增长9.84%;实现归属于上市公司股东的净利润94,372,673.60元，同比增长69.01%;基本每股收益0.21元/股。公司2020年半年度利润分配预案为：以443,856,103为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。
[2020-06-30] 通达股份(002560):通达股份预中标国家电网6660万元采购项目
■上海证券报
6月30日午间，通达股份发布公告，公司预中标国家电网输变电材料采购项目，中标物资为导地线。上述中标物资总价值共计人民币6660万元，约占公司2019年度营业总收入的3.71%。通达股份表示，以上项目中标后，其合同的履行预计会对公司2020年或及以后年度经营业绩产生积极的影响。
[2020-04-15] 通达股份(002560):通达股份一季度净利润预增44.69%-73.63%
■上海证券报
通达股份4月15日午间披露一季度业绩预告，公司预计实现归属上市公司股东的净利润为5000万元-6000万元，同比增长44.69%-73.63%。公司表示，报告期内，子公司成都航飞前期布局的新增产能开始释放，订单持续增长，营业收入和利润较去年同期相比均有较大增长。报告期内，非经常性损益对公司净利润的影响约为3500万元。
[2020-04-07] 通达股份(002560):通达股份拟定增募资不超6亿元,用于航空零部件制造基地建设等项目
■上海证券报
通达股份披露非公开发行股票预案。本次发行对象为不超过35名符合证监会规定的特定投资者，募集资金总额不超过60,000.00万元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于航空零部件制造基地建设项目、新都区航飞航空结构件研发生产项目、偿还银行借款。
[2020-03-05] 通达股份(002560):通达股份预中标8569万元国家电网采购项目
■证券时报
通达股份(002560)3月5日晚间公告，公司为国家电网有限公司输变电项目2020年第一次线路装置性材料招标采购-导地线、光缆及光缆附件包15、包21推荐的中标候选人，中标物资为导地线。据公司测算，上述中标物资总价值共计8569.10万元，约占公司2018年度营业收入的3.57%。
[2019-12-30] 通达股份(002560):通达股份预中标国家电网4962万元招标采购项目
■证券时报
通达股份(002560)12月30日晚间公告，公司预中标国家电网招标采购项目2个标包，预中标物资为导地线。物资总价值共计4962.14万元，约占公司2018年度营业收入的2.07%。
[2019-10-28] 通达股份(002560):通达股份实控人史万福向其女儿委托表决权
■上海证券报
通达股份公告，公司控股股东、实际控制人史万福与史梦晓签订《表决权委托协议》，自愿将其所持有的公司股权对应的表决权及投票权独家、无偿且不可撤销地全部委托给史梦晓行使，史梦晓同意接受该委托。史万福持有公司股票10881.634万股，占公司总股本的比例为24.52%。
史梦晓为史万福与马红菊夫妇之女，协议的签署对于公司控制权的稳定性无重大影响。签署《表决权委托协议》后，公司的控股股东仍为史万福与马红菊夫妇。
[2019-10-27] 通达股份(002560):通达股份史万福辞任董事长,其妻马红菊接掌
■中国证券报
通达股份（002560）10月27日晚间公告，公司董事会近日收到史万福提交的书面辞职报告，称因个人原因辞去董事长、董事以及董事会下辖各专业委员会相应职务。公告显示，辞职后，史万福将不再担任公司任何职务。辞职报告自送达公司董事会之日起生效。
公告显示，10月27日，通达股份董事会同意选举马红菊为公司董事长、史家宝为公司副董事长，任期至第四届董事会任期届满之日止。自当选为公司董事长之日起，马红菊为公司法定代表人。
履新前，马红菊为通达股份副董事长。公告称，目前，马红菊直接持有通达股份7404.75万股股票，占公司总股本的16.68%，公告显示，马红菊与史万福系夫妻关系，共同为公司实际控制人，两人合计直接持有公司1.83亿股股票，占公司总股本的41.20%。
根据公告，史家宝系史万福与马红菊之子。他1996年12月出生，2018年12月开始在通达股份工作，从事企业管理改善、企业推广及员工招聘等工作。今年6月经股东大会选举为公司第四届董事会董事。
稍早前披露的2019年第三季度报告显示，通达股份前三季度实现收入12.81亿元，同比下降21.17%；扣非后归母净利润为6795.71万元，同比增长163.75%。东财Choice数据显示，截至10月27日，通达股份总市值为27.16亿元。
此外，通达股份同时公告披露，董事会近日收到邓鸿成提交的书面辞职报告，称因个人原因辞去董事职务。辞职后，邓鸿成将不再担任公司任何职务。辞职报告自送达公司董事会之日起生效。
[2019-08-11] 通达股份(002560):通达股份,一季度和上半年业绩增长具有可持续性
■证券时报
由证券时报社主办的“第十三届中国上市公司价值论坛暨最受上市公司尊敬投行论坛”今日举行。通达股份董秘张治中接受证券时报·e公司记者采访时称，2019年一季度和上半年业绩大幅增长有内外两方面原因，从内因分析是由于公司调整了产品结构，调整了销售方式，外因方面除了市场变化，国家一带一路走出去的政策也促使了公司业绩大增，随着公司调整战略，立足主业生根军工，基于这些因素综合判断这样的增长是具有可持续性的。
[2019-08-06] 通达股份(002560):通达股份前三季度业绩预计同比增长180%至230%
■证券时报
近日通达股份(002560)在半年报中披露称，预计2019年1-9月将实现净利润7811.81万元至9206.78万元，同比增长180%至230%。其中7-9月净利润预计同比增长51.9%至147.01%。通达股份表示，公司1-9月份业绩大幅变动的原因为母公司主要原材料铜、铝价格预计趋于稳定，公司电缆产品利润率回升。同时，子公司成都航飞航空机械设备制造有限公司通过充分利用现有产能，业绩持续稳定。
[2019-07-31] 通达股份(002560):通达股份上半年净利润同比增长322%,拟10派1元
■上海证券报
通达股份披露半年报。公司2019年上半年实现营业收入935,426,384.13元，同比增长4.56%；实现归属于上市公司股东的净利润55,839,893.15元，同比增长321.97%；基本每股收益0.13元/股。公司2019年半年度利润分配预案为：以公司现有股本443856103股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元（含税）。
[2019-07-18] 通达股份(002560):通达股份预中标国家电网1.94亿元输变电项目采购
■上海证券报
通达股份7月18日午间公告称，公司产品导地线分别预中标国家电网有限公司输变电项目中的“2019年第三次线路装置性材料招标采购”及“2019年第一次35-330千伏材料协议库存招标采购”。预中标物资总价值约1.94亿元，约占公司2018年度营业收入的8.1%。
据悉，该预中标结果公示于国家电网有限公司电子商务平台，招标人为国家电网有限公司，项目招标公司分别为国网新疆电力有限公司、湖南省电力公司、国网江西省电力有限公司及辽宁省电力有限公司。
通达股份表示，以上项目中标后，其合同的履行预计会对公司2019年或及以后年度经营业绩产生积极的影响，但不影响公司经营的独立性。公司获得以上项目的中标通知书及相关后续合同的签订、执行日期、付款方式及其他重要合同条款尚存在不确定性。
[2019-07-01] 通达股份(002560):通达股份回复年报问询,“炒股亏损”计提减值至营收净利反向变动
■证券时报
因2018年业绩预告变脸而收到监管函的通达股份(002560)，又因年报营收净利反向变动等问题收到深交所问询。
“炒股亏损”计提减值
2018年，通达股份实现营业收入23.98亿元，同比增加46.2%，实现净利润-1155.58万元，同比下降196.08%；扣非净利润-1708.18万元，同比下降275.6%；经营活动产生的现金流量净额为1399.46万元，较2017年的1.39亿元大幅增加。
对于通达股份交出的2018年成绩单，深交所6月23日下发问询，要求公司结合各业务板块的实际经营情况、毛利率等因素说明公司报告期内营业收入上升，但净利润、扣非后净利润大幅下降的具体原因。
7月1日，通达股份回复问询称，公司2018年较2017年营业收入上升而净利润大幅下降主要受营业收入及毛利润、期间费用、资产减值损失等因素的综合影响，其中财务费用和资产减值损失是导致反向变动的主要因素。
据披露，通达股份2018年财务费用较2017年增长207.94%，由于截止2018年期末长期借款较上期增长7731.31万元，短期借款增加9138.74万元，导致期间利息支出增长900余万元。同时，期内新成立的通达新材料公司存在1163.99万元的票据贴现费用，故2018年公司财务费用较2017年有大幅上涨。
此外由于资本市场的整体下滑，通达股份持有的可供出售金融资产在2018年大幅减值，其公允价值下降形成的累计损失5282.1万元已超过成本的50%，故将其从权益转入到当期损益。另外，本期贷款业务计提贷款损失较上期增加3229.76万元。由此可见，增加的资产减值损失是导致净利润与营业收入反向变动的主要因素。
通达股份在问询回复中表示，公司于2015年4月，投资9000万元参与设立国能通达。国能通达主要通过购买二级市场股票及基金的方式进行投资，其公允价值来源为二级市场收盘价，并与公司进行定期对账，公司以专业机构的估值表作为公允价值的来源，在此基础上进行减值测试，减值测试的结果表明公司持有深圳市国能通达投资管理企业（有限合伙）的公允价值跌幅超过50%，且公允价值持续下跌时间超过12个月，预期该可供出售金融资产公允价值下跌为非暂时性下跌，应当计提减值准备5282.1万元。
2018年10月25日，通达股份披露2018年第三季度报告中，预计全年净利润为4810.71万元至5412.04万元。2019年1月29日，公司披露业绩预告修正公告，预计2018年度净利润为0万元至360.80万元。2019年2月28日，公司进一步披露业绩快报，预计2018年度净利润为342.68万元。
今年5月23日，深交所向通达股份下发监管函指出，公司在2018年业绩预告和业绩快报中披露的净利润均不准确，与实际数据差异较大且盈亏性质发生变化，未能及时、准确地履行相关信息披露义务。
释疑小贷公司亏损原因
除参股的资管公司2018年报亏外，通达股份旗下小贷公司期内业绩也不理想。
公司持股60%的子公司洛阳万富小额贷款股份有限公司（下称“万富小贷”）2018年实现净利润为-2470.24万元。深交所要求公司请结合万富小贷发展状况、业务开展情况、同行业上市公司该项业务业绩实现情况、收入确认和成本结转会计处理等情况，具体说明其业绩亏损的原因。
通达股份在回复中称，万富小贷报告期内出现了贷户质量下降、业务量萎缩、风险防控压力加大等问题，报告期内，有些客户无法支付利息及贷款，造成公司营业收入下降，不良贷款率上升。2018年，万富小贷的不良率由3.91%增加至13.72%。
目前万富小贷贷款余额由2016年末的3.5亿下降到2018年末的3.1亿。现阶段万富小贷在发放贷款和逾期清收都存在较大压力。
对于改善措施，通达股份表示对新放贷款根据内控制度严格把手风险，降低放款额度，降低风险。对于前期造成的不良贷款，加强清收逾期力度。刚出现逾期，快速采取措施，详细了解贷户还款意愿和还款能力，做出分析和评估，以协商为主。
虽然类金融业务亏损，不过报告期内，通达股份在主业电线电缆行业产品毛利率为14.30%，较上年增加7.79%，钢芯铝绞线系列产品毛利率为13.88%，较上年增加了6.42%。
对于2018年产品毛利率提升的原因，通达股份称，随着前期低价合同的执行完成、铝铜价格的回落以及新签合同价格的调整，公司2018年整体毛利率随之提升。此外，2018年度，公司各产品销售结构，较2017年有所调整。其中，毛利率较高的产品如铝包钢绞线等系列、架空绝缘电缆等系列和铝绞线、布电线等其他产品占比均有提升，这使得公司综合毛利率有所提升。
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[2022-01-13] 通达股份(002560):通达股份立足主业扩产线 剑指万亿大市场
■证券时报
“十四五”期间，“双碳”预期下的新能源产业将是经济发展主线之一。
2021年12月30日，国资委发布《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》，提出到2025年，中央企业产业结构和能源结构调整优化要取得明显进展，可再生能源发电装机比重达到50%以上。2022年1月7日，发改委召开会议研究碳中和，会议指出，依然要把碳中和放在环资工作的突出位置，包括加快完善“1+N”政策体系、新增可再生能源和原料用能不纳入能耗总量控制等。
分析指出，新能源投资的增长，往往可以带动如有色金属、电线电缆等配套设备的增长。中信证券也在研报中表示，能源电网的投资除了具备推动能源转型升级的建设保障功能外，还具备一定的基建属性，其中如核电站、水电站、风光大基地、特高压线路等大型工程都具备较强的产业链投资带动能力。
近期，国内高压、特高压电缆的主要生产商，国家电网、南方电网核心供应商之一的通达股份(002560.SZ)正在紧锣密鼓地筹备新一轮的产线扩张计划。
立足主业扩产线
2021年12月21日，通达股份发布公告，以自有资金人民币1000万元投资设立河南通达久通电缆有限公司(以下简称“通达久通”)。此次投资旨在进一步拓展公司电线、电缆产品产业链，扩充公司中低压电缆、光伏电缆等产品产能。
2022年1月7日，通达股份再度公告，为了扩大生产规模，进一步拓展公司电线、电缆产品产业链，扩充公司光伏电缆、橡套电缆、特种电缆、中低压电缆等产品产能，全资子公司通达久通以约1156.57万元的价格成功竞拍一批电线电缆生产设备。
不到半个月，新晋成立的子公司便已开始大手笔购置固定资产，不难看出通达股份的战略规划决心。资料显示，此次竞拍的电缆生产设备主要来源于河南久通电缆有限公司。该企业原为河南省最大的电缆生产商之一，注册资本高达3亿元，在豫东地区曾有较高的市场占有率。后因管理不善、风控失当，企业的经营一度陷入停滞。
据了解，为了扩张产能、开发新产品，其中的部分核心技术设备对通达股份而言非常关键。
先进设备待释放十亿产能
根据公告信息，此次竞拍的电线电缆设备主要包含电子辐照加速器、连续硫化机组、35KV交联生产线、铜(铝)大拉机、笼绞机、管绞机、铝合金大拉机、框式绞线机、成缆机、屏蔽装铠一体机、铜带屏蔽绕包机、护套挤出机及其他辅助设备及检测设备。在产品领域，上述设备可用于光伏电缆、橡套电缆、特种电缆、中低压电缆的生产、检测等。
连续硫化机组是一种较为新型的电缆绝缘导线制造设备。硫化是一道传统的橡胶加工工序，连续硫化则是利用高温加速硫化的原理，通过将未硫化橡胶半成品从硫化装置的一端装入，通入高温高压蒸汽，并使之连续移动，从而快速获得硫化制品的方法。对比PVC电缆，橡套电缆(以橡胶作为绝缘导线的电缆)通常在防水、耐变形、可移动性等方面表现较好。
而电子辐照加速器是一种通过加速器产生高能电子，辐射加工到物体表面使物体发生物理反应，从而获得某种性能的加工设备，广泛应用于化工、农产品和医疗等领域。在电缆行业，这种加工技术又被称为辐照交联。辐照交联电缆不仅在阻燃性、耐磨性、耐腐蚀性等产品性能上胜过普通电缆，同时产品附加值也较高。该产品在欧美发达国家较为普遍，被认为是最理想的电线电缆之一，国际上用电子加速器生产辐照交联电线已是辐射加工行业中的第一大产业。
头豹研究院数据显示，中国现运行的电子辐照加速器仅约700台，其中85%为国产，另有约15%为进口设备。相关业内人士指出，我国电力电缆生产企业大部分集中在江苏、浙江等华东地区,电子辐照加速器在河南等北方省市并不常见，全省可能只有个位数的存量。公司方面透露，按照原久通电缆的产能规划，该整套设备在满产的情况下，每年的产值可高达10亿元。
剑指万亿电缆大市场
从产业链层面看，近期部分有色金属商品价格高位回落，通达股份选择在此节点扩产或存在成本端的考量。上期所数据显示，截至2022年1月11日，沪铜主力合约价格收于69720元/吨，沪铝主力合约价格收于21495元/吨，分别较2021年10月的价格高位下降约11%和15%。
另从下游需求端看，随着新能源装机量加速增长，电缆产业正迎来新一轮发展良机。据国家能源局统计，2021年全国可再生能源发电装机规模历史性突破10亿千瓦，水电、风电装机均超3亿千瓦，海上风电装机规模跃居世界第一，新能源年发电量首次突破1万亿千瓦时大关。根据国网能源研究院预计，到2050年我国电源装机容量总额将达到50亿千瓦，其中风电和光伏的装机容量占比超过50%;电力总需求达到12.4万亿~13.9万亿千瓦时，其中风电和光伏发电量占比接近40%。
据悉，新能源设施对电缆绝缘层性能有一定门槛要求。如光伏电缆的材料需要对抗强紫外线、剧烈温度变化和化学侵蚀情况等。海底电缆在机械强度和防腐性上的要求极高，由连续硫化机组生产的橡套电缆便适合在此类环境下使用。此外，辐照交联电缆由于其较长的使用寿命，可应用于如轨道交通等大型基建设备领域。
前瞻产业研究院数据显示，2018年我国电线电缆行业的销售收入超过1.4万亿元，同比增速3.60%，其中包括裸电线、电力电缆、装备电缆等细分领域。该机构还指出，我国的电线电缆行业集中度低、高度分散化，市面上的产品以中低端为主，能够提供高端产品的企业占比仅约1%，市场对优质产品的需求缺口较大。
通达股份的传统主力产品为超高压、特高压电力电缆，通常应用于长距离、大跨度输电线路。公司公告表示，随着上述生产设备的投产，有利于公司快速具备光伏电缆、橡套电缆、特种电缆、中低压电线电缆等新产品的生产能力，对扩充公司产品链、实现长远发展具有积极的影响。
[2021-12-31] 通达股份(002560):通达股份收购通达新材料25%股权
■上海证券报
通达股份12月31日午间公告，公司与河南浩达铝业有限公司(以下简称“浩达铝业”)、河南拓之诚金属贸易有限公司(以下简称“拓之诚”)签署了《股权转让协议》，拟受让两方分别持有的公司河南通达新材料有限公司(以下简称“通达新材料”)20%、5%的股权，本次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组。目前通达股份持有通达新材料35%股权。
公司本次受让股权完成后，通达新材料的高现金流周转率与公司现金流周转率较低形成良好的互补，并且在大宗商品价格大幅波动的周期，通达新材料的高存货周转率可以显著降低运营风险，同时也可以对生产及销售资源进行有机整合。有利于提高公司整体资金运作效率，降低经营成本及经营风险，为公司带来新的利润增长点，助力公司进一步做大做强。收购完成后公司将合计持有目标公司60%的股权，目标公司将纳入公司合并报表范围。
[2021-12-06] 通达股份(002560):通达股份拟受让通达新材料25%股权
■证券时报
通达股份(002560)12月6日晚间公告，公司拟分别受让河南通达新材料有限公司(简称“通达新材料”)20%、5%的股权。此次股权受让前，公司持有通达新材料35%的股权。随着以铝代铜、以铝代钢、以铝代建筑陶瓷材料等绿色环保循环经济系列政策的推广，国内铝板带箔的需求量显著增大，通达新材料的业务迎来了新的发展机遇。
[2021-10-22] 通达股份(002560):营收稳步增长,短期业绩承压-三季点评
■中泰证券
事件:公司10月21日发布2021年三季报。2021年前三季度,公司实现营业收入17.72亿元,同比增长14.28％,实现归母净利润0.48亿元,同比下降65.71％,实现扣非归母净利润0.44亿元,同比下降55.44％。2021年第三季度,公司实现单季营收7.96亿元,同比增长52.21％,实现归母净利润22.38万元,同比下降99.50％,实现扣非归母净利润130.18万元,同比下降96.80％。
短期业绩承压,原材料涨价周期之后盈利水平有望回升。收入端,公司营业收入实现稳步增长,2021年前三季度营收分别为4.09、5.67、7.96亿元,同比增速分别为16.38％、-16.12％、52.21％,环比增速分别为75.33％、38.46％、40.35％,前三季度营业收入达到去年全年的99.33％。公司连续三个季度营收环比增速均处于较高水平,收入规模持续增长。利润端,公司归母净利润前三个季度同比增速分别为-67.41％、-20.53％、-99.50％,扣非归母净利润同比增速分别为-26.48％、-25.69％、-96.80％,受宏观经济影响,公司电缆业务(2021H1占营收比重92.10％)的主要原材料铜、铝等大宗商品价格大幅上涨,从而导致公司净利润大幅下降。毛利率方面,公司前三季度毛利率为11.25％,比去年同期下降6.64pct,比去年全年的毛利率低4.39pct。长期来看,公司收入规模不断扩大,大宗商品涨价周期之后业绩有望实现恢复性增长。
期间费用管控良好,持续加大研发投入,提升核心竞争力。公司前三季度三费占比为4.28％,同比下降1.20pct,研发费用为0.59亿元,同比增长19.05％。在宏观经济对公司经营产生不利影响的情况下,公司期间费用管控良好,并持续加强研发投入,提升核心竞争力。公司前三季度经营性现金流量为-3.80亿元,主要是受到原材料涨价等因素影响,公司用于购买商品、劳务支付现金相比去年增加了6.31亿元,造成了经营性现金流量出现较大幅度的下降。长期来看,随着公司盈利能力逐步恢复,公司现金流状况有望改善。
电线电缆业务战略转型,产品结构持续优化。公司作为国内主要的超、特高压架空导线的主要供应商,在该领域技术能力突出,竞争优势明显。近年来,公司实施战略转型,重点拓展轨交和铁路用铜合金接触线及承力索及相关的特种电缆以及配网和建筑用架空绝缘电缆系列产品,开拓更广阔的轨道交通、建筑、消费用电缆市场,随着公司在这些领域的制造技术不断进步,边际成本不断下降,有望提升电线电缆业务的盈利水平。随着产品结构不断优化和市场开拓不断取得成效,有望突破电线电缆业务的发展瓶颈。
成都航飞积极布局部装业务,航空制造业务军民市场空间广阔。受益于国产先进军机的大幅放量,子公司成都航飞作为多型歼击机、教练机、大型运输机等机型的重要配套商,业绩呈现快速增长态势,2021H1航飞实现营收0.77亿元,同比增长30.02％,占营收比重达到。航飞立足于航空精密机加工能力,引入先进的DST柔性生产线提升加工效率,同时积极扩项布局航空部组件装配业务,有望进一步提升公司的核心竞争力和盈利能力。长期来看,公司已开始为商飞的国产大飞机C919提供零部件加工服务配套,将充分受益于国产商用飞机的放量。
投资建议:我们预计公司2021-2023年收入分别为21.78亿元、25.05亿元和29.06亿元,毛利率分别为10.10％、13.00％和15.00％,归母净利润分别为0.46亿元、0.99亿元和1.52亿元,对应EPS分别为0.09元、0.19元、0.29元,对应PE分别为61.90X、28.88X、18.78X。公司受宏观经济影响,盈利能力下滑,下调评级至"增持"评级。
风险提示事件:军品订单不及预期、产品交付不及预期、盈利预测不及预期。
[2021-08-02] 通达股份(002560):通达股份二季度业绩显著回暖，军工业务延续高增
■证券时报
7月30日晚，通达股份(002560.SZ)公布2021年半年度报告。公司2021年上半年实现营业总收入9.76亿元，归母净利润4761.51万元，扣非归母净利润4230.07万元，同比略有下降;期末实现基本每股收益0.09元。
值得注意的是，在单季度表现上，通达股份第二季度业绩环比显著回暖。据公告数据，通达股份2021年第二季度实现营业总收入5.67亿元;归母净利润2857.56万元，降幅较一季度大幅收窄46.88个百分点;扣非归母净利润2557.27万元，降幅较一季度收窄0.79个百分点。
成都航飞业绩持续高增
军工业务景气向上
分析来看，公司二季度整体业绩形势好转的原因，主要源于军工业务板块的高速增长。2021年上半年，公司军工、医疗零部件制造业务实现营业总收入7712.41万元，同比增长30.02%，营收占比从5.77%升至7.90%;实现毛利4428.81万元，同比增长18.22%。其中二季度单季度业绩同比增长70.50%，环比增长147.82%。
子公司成都航飞是公司军工业务的经营主体，同时也是公司“立足主业，深耕军工”战略的重要支撑点。2016年，通达股份以2.9亿元现金收购成都航飞，切入飞机零部件生产领域。彼时成都航飞承诺2016-2018年实现净利润2000万元、2600万元、3380万元，随后每年均超额完成承诺指标，2020年更是录得1.11亿元的总营收，同比大增112.39%，经营实力凸显。
据悉，成都航飞深耕飞机结构零部件精密加工服务多年，客户已覆盖中航工业下属多家军机主机厂以及多家科研院所、中航国际和新华医疗等，军方订单占比较高，包括我国现阶段正在加速列装的战斗机和教练机等，所用材料均为特殊型号，产品具备高精尖和定制化的特性，因此整体利润率水平较高。上半年成都航飞实现毛利率57.42%、净利率40.91%。若从利润端来看，上市公司净利润结构中军工业务占比已达到约66.71%，贡献了重要的业绩增量。
目前，成都航飞拥有全球最先进的德国DST智能化航空零部件柔性加工生产线，并重点开展“航空零部件制造基地建设项目”和“新都区航飞航空结构件研发项目”两大项目，预计于未来三年内彻底完工。项目建成后，将从根本上改变当前国内传统飞机零部件加工模式，实现数字化、无人化、集约化、效能化的智能高效生产。业内，成都航飞现具备技术水平高、研发周期短、工艺路径优化、设备先进等竞争优势，尤其在大型复杂结构件工艺研发上拥有较高的技术壁垒。
未来，通达股份表示会继续坚持“立足主业，深耕军工”的战略目标，以并购成都航飞为起点，借助国家鼓励“军民融合”及“民参军”政策的东风，以公司“做专、做精、做强”的精神打造军民融合的优质平台。
“双碳”政策赋能电缆业务
“十四五”行业需求望放量
电线电缆的生产和销售系通达股份深耕近三十年的主业，今年上半年该业务板块录得总营收8.99亿元。其中部分产品收入增长数据亮眼，承力索等铜合金系列产品取得营收1.00亿元，同比大增173.78%;架空绝缘电缆等系列产品取得营收1.54亿元，同比增长67.6%。
同时，公司第二季度还接连中标重大项目合同：4月28日中标山区铁路安全增强项目接触网系统设备采购项目(Ⅱ)，中标物资总价值共计人民币1.77亿元，约占公司2020年度营业收入的9.14%;5月中标东电二公司巴基斯坦输电线路总承包项目，中标总金额为7666.81万元，约占2020年营收的3.96%;5月12日公告预中标国家电网的两项物资采购项目，中标物资总价值共计约4833.87万元，约占公司2020年营收的2.50%。
近年来，随着我国“碳中和”、“碳达峰”等重点战略目标的扶持，特别是电网改造加快、特高压工程相继投入建设，中国电线电缆行业市场规模迅速壮大，过去15年行业年均增长率达15%以上。电线电缆制造业已经成为电工电器行业二十余个细分行业中规模最大的行业，占据四分之一的比重。
分析指出，由于国家明确了“十四五”提高新能源的比重，建设智慧电网和超远距离电力输送网等指导意见，电线电缆作为重要的基础性配套产业，需求端有望放量。以国家电网为例，2020年，国家电网公司全年固定资产投资4734亿元，带动社会投资超过9000亿元。国家电网还进一步承诺，在“十四五”期间预计发展总投入5795亿元，同比增加226亿元，其中电网投资4730亿元，同比增加125亿元。
就通达股份而言，公司目前已经发展成为国内超、特高压架空导线主要生产供应商之一，钢芯铝绞线产品在细分行业里也处于优势竞争地位。过去，公司曾先后为中国第一条1000kV“晋东南-南阳-荆门”特高压交流试验示范工程、世界第一条±800kV“云南-广东”直流输电工程、世界最高等级首条±1100kV“昌吉-古泉”直流输电工程等多项国家重点输电线路工程成功供货，已在业内积累了较高的品牌声誉地位。
同时，由于公司产品主要用于国家主干电网建设，核心客户多为国家电网、南方电网公司等大型央企及其关联企业。另外公司也在铁道工程交易中心、北京市建设工程发包承包交易中心多次中标，产品已经广泛应用于中国电气化铁路工程中，中国铁路总公司亦成为公司的重要客户。这类大型央企具备经济实力强、商业信誉好、回款及时的特点，并且对供应商的资质、规模和重大项目业务经验等要求较高，因此客户粘性较强，为公司电线电缆产品提供了长期稳定的需求。今后随着行业规模的进一步扩大，公司业绩成长的确定性也逐步增强。
[2021-08-02] 通达股份(002560):军工业务景气度持续提升,布局核心赛道有望打开新增长点-2021半年报点评
■中航证券
事件:公司7月31日公告,2021H1营业收入9.76亿元(-4.99％),归母净利润0.48亿元(-49.55％),毛利率15.42％(-2.25pcts),净利率4.84％(-3.55pcts)。
投资要点:原材料涨价影响电线电缆业务,军工业务维持高度景气报告期内,公司实现营业收入9.76亿元,同比下降5.36％,实现归母净利润0.48亿元,同比下降49.55％。
分业务板块来看,报告期内电线电缆制造业务实现营业收入8.99亿元(-4.78％),在营收中分别占比为92.10％(+0.20pcts);报告期内,电线电缆业务毛利率为11.81％(-3.42pcts),电线电缆业务毛利率有所下滑主要是由于近半年来铜铝等原材料价格相较去年同期大幅上涨(截至2021年7月30日分别较年初提升23.48％/27.21％),侵蚀了公司电缆业务较大的利润,从而对该部分业务盈利能力有一定程度影响;
军工零部件制造业务实现营业收入0.77亿元(+30.02％),在营收中占比为7.90％(+2.13pcts),公司所处的航空零部件加工行业受益于新一代航空航天装备进入批量装备阶段,行业进入景气度上升期,同时叠加公司德国DST智能化航空零部件柔性加工生产线已完成部分安装调试工作,并开始批量生产,在智能化、数字化、集约化的生产模式下,进一步提升公司生产效率,上述因素叠加导致公司军工零部件制造业务在整体营收与归母净利润双双下滑的情况下,仍能保持较高增速;报告期内,军工零部件制造业务毛利率为57.42％(-5.74pcts),主要受新机型批产阶段价格有所下降的影响,但伴随着公司航空零部件订单放量所带来的规模效应以及智能化生产线应用的全面铺开所带来的成本管控效率提升,将进一步平滑型号降价对净利润的影响,长期来看,公司军工零部件制造业务毛利率降幅有望逐步趋缓,总体仍维持在较高水平。
费用方面,报告期内公司期间费用为0.99亿元(+7.19％),费用率为10.10％(+1.15pcts),具体来看,管理费用为0.34亿元(+117.77％),较上年有较大幅度增长,主要系公司实施股权激励导致工资费用增加及母公司办公费用增加所致。
电线电缆业务稳步发展,开拓军工高景气赛道①电线电缆业务客户群体稳定坐拥存量市场开拓增量空间公司的电线电缆产品主要分为三大类,分别为特高压超高压用钢芯铝绞线系列等架空导线产品;
电气化铁路、城市轨道交通承力索等铜合金系列电线电缆产品;配网及建筑用架空绝缘系列电缆产品。
受到电线电缆行业普遍具有"料重工轻"的特点,在该部分业务经营过程中具有原材料成本占比较大,毛利率水平相对较低,并且由于该部分业务的销售合同多为闭口价合同,中标时产品销售价格已经确定,在执行过程中以铜铝为首的原材料价格波动会对该部分业务利润造成一定影响,2021年上半年有色金属价格波动上行,铜铝平均价格分别较上年同期大幅上涨,双重因素叠加导致报告期内,除架空绝缘电缆产品外,钢芯铝绞线系列与承力索等铜合金系列电线电缆产品毛利率均呈现不同程度下滑,从而带动电线电缆业务整体净利润水平有一定程度的下降。
客户结构稳定,电线电缆产品线稳步扩张。
目前公司主要客户包括国家电网及其关联企业、南方电网及其关联企业、中铁总公司以及中能建、中交建等大型综合承包商,客户对公司认可度较高且自身具有强商业信誉,无论是从回款质量及业务现有业务经营方面都具有较强的稳定性;并且公司多年来在电线电缆业务方面持续加大对新产品的研发力度,进一步丰富电线电缆业务产品结构,长期来看,通过产品结构的不断优化以及生产规模的不断扩充,公司该部分业务有望恢复高速发展。
②军工零部件加工业务募投项目加速推进进一步挖掘配套潜力2016年4月,公司完成对成都航飞航空机械设备制造有限公司的收购,自此开始涉足航空零部件制造领域。成都航飞在航空零部件制造领域已深耕多年,主营产品为飞机结构零部件及大型关键结构件的高端精密加工制造服务,具体包括机体钛合金、铝合金框、梁、肋、接头等数控加工件,钣金及复合材料成型模具等,产品覆盖我国现阶段正在加速列装的战斗机和教练机、C919等多种机型。下游客户除目前主要配套的成飞与贵飞外,也在积极拓展包括沈飞、西飞、航发集团在内的多个优质主机厂。
募投项目顺利推进,产能逐步释放。产能方面,成都航飞分别于2016年10月与2020年3月启动"航空零部件制造基地建设项目"与"新都区航飞航空结构件研发生产项目",总投资额分别为6.22亿元/1.8亿元。
其中航空零部件制造基地建设一期项目已投入2.57亿元,并已于2019年底完成验收,购置设备主要为备为德国DST智能柔性五轴加工设备、高速龙门铣削中心、卧式六轴数控加工中心等设备共计19台(套)。一期项目目前产能为年产飞机结构件1万件。该项目二期目前正在推进中,目前已投入金额6,935.93万元,预计于2023年投产,投产后飞机结构件年产能将增至3万件,将实现年收入4.05亿元,净利润9,600.86万元;
新都区航飞航空结构件研发生产项目主要包括日本FMS柔性五轴加工设备、五轴龙门加工中心等设备共计23台(套),以此组建3条数控机床柔性生产线。目前已投入金额2,632.27万元,预计于2022年建成投产,投产后预计年产各类航空零部件25700件,并实现年收入1.02亿元,净利润2,175.53万元。业务布局纵向延伸,战略切入核心环节。目前以爱乐达、德坤航空(利君股份子公司)、立航科技在内的多家企业均已布局航空部组件装配业务,成都航飞作为拥有核心关键技术、设备以及高质量控制水平的优质企业,公司有望在此基础上,以业务优化作为未来发展重点方向,逐步切入部装业务领域,实现精密制造、部组件装配双足并进的总体业务布局,战略切入航空零部件加工的核心环节,并进一步加深与主机厂的业务绑定。
股权激励成功实施,强化未来发展动能公司于2021年1月29日实施股权激励向公司董事长、高级管理人员在内的166人授予限制性股票数量为792.90万股,在总股本中占比约为1.53。本次激励计划分两期解锁,并对母公司及子公司成都航飞分别设置相应业绩考核要求:以2019年收入及利润指标为基数母公司20212022年收入增速分别不低于30％％/即20212022年母公司收入将不低于21.57亿元24.89亿元,相对于2020年增速分别为21.09％39.72子公司成都航飞20212022年净利润增速分别为180％/230％即20212022年其净利润将不低于0.59亿元0.69亿元相对于2020年增速分别为20.00％41.43％。
整体来看此次公司实施股权激励对于母子公司分别设置不同考核指标且指标要求相对较高,不仅体现公司对于自身经营及业绩维持高增速的信心,同时对于母、子公司的差异化考核,也侧面反映公司通过实施科学、长效的激励机制实现管理层、核心员工与公司利益的趋同进一步稳定子公司核心人才充分调动其管理团队的积极性,更好的促进公司整体业务发展。
投资建议:1.公司募投项目有序推进,集约化、智能化生产线推动公司经营效率持续提升,从而进一步对冲降价带来的负面影响;公司业务布局纵向延伸,战略切入部组件配装核心环节,深化与主机厂业务绑定,业务布局不断优化,打开业务新增长点;
2.电线电缆业务作为公司传统主业公司凭借多年的经验积累,形成了较强的生产组织能力,在产品综合质量以及运营效率方面在行业内均保持较高水平,长期来看,铜、铝等上游原材料价格将逐步趋稳,该部分业务有望重回增长轨道;
3.股权激励成功实施进一步稳定核心技术人才,调动管理团队积极性,实现管理层、核心员工与公司利益的趋同,更好的促进公司业务发展。
基于以上观点,我们预计公司20212023年的营业收入分别为19.87亿元、21.42亿元和23.73亿元,归母净利润分别为1.17亿元、1.56亿元及1.84亿元,EPS分别为0.22元、0.30元、0.35元,我们给予"买入"评级目标价格7.04元,分别对应32倍、23倍及20倍PE当前不到1.3pb。
风险提示:募投项目推进不及预期;军品放量进度不及预期电缆业务恢复不及预期;市净率长期处于低位上游原材料价格上涨等风险。
[2021-05-13] 通达股份(002560):通达股份预中标国家电网4834万元导地线采购项目
■上海证券报
通达股份5月13日午间披露，国家电网有限公司电子商务平台于近日发布了《国家电网有限公司2021年第十八批采购(输变电项目第二次线路装置性材料招标采购)推荐的中标候选人公示》和《国家电网有限公司2021年第二十批采购(输变电项目第一次35-330千伏材料协议库存招标采购)推荐的中标候选人公示》，公司成为上述两批采购中标候选人，中标物资为导地线。据公司测算，上述中标物资总价值共计4834万元，约占公司2020年度营业收入的2.50%。
[2021-04-19] 通达股份(002560):通达股份2020年净利润同比增长30.05% “碳中和”下迎历史机遇
■证券时报
4月15日晚，通达股份(002560.SZ)公布2020年年度报告。报告期内，公司营业收入19.28亿，同比增长8.09%;实现归母净利润1.25亿，同比增长30.05%;基本每股收益0.27元，同比增长22.73%。
财务方面，公司经营持续提质增效，报告期内三项费用率大幅降低。具体来看，管理费用率微降0.08个百分点至2.00%;销售费用率大幅减少2.42个百分点至0.86%，该费用率的大幅减少主要系公司执行新收入准则，原记入销售费用的运费、国际贸易费调整记入营业成本所致;财务费用率同比减少0.98个百分点至0.98%，主要系公司贷款利息减少所致。
深耕电缆行业三十年
“碳中和”下迎历史机遇
通达股份从事的主要业务包括电线电缆生产、销售以及航空零部件加工两大板块。公司前身“通达电缆”自成立以来，便一直专业从事电线电缆的研发、生产和销售，迄今已逾三十载。期间，通达股份曾研发出全国最高水平的特高压钢芯铝绞线等线缆，近年来又研发出了用于高铁、城轨的承力索、接触线以及多型特种电缆，产品目前不仅配套国内特高压线路，还广泛出口于南美洲的秘鲁、哥伦比亚，亚洲的泰国、印尼、巴基斯坦以及欧洲的德国等国。
2020年，公司电线电缆业务稳中向好，录得营收17.81亿，同比增长7.34%。分产品来看，主力产品钢芯铝绞线系列收入金额6.39亿，同比增长14.79%;铝合金绞线等系列产品收入金额3.20亿，同比增长12.17%;铝绞线、布电线等产品线拓展迅速，收入金额1.10亿，同比增长81.38%。分地区来看，华中、华北地区贡献主要业务增量，分别录得5.94亿和2.35亿营收，同比增长64.67%、77.33%。
作为国内主要的钢芯铝绞线生产企业之一，通达股份的规模化优势凸显。公司产品包括铝包钢系列绞线、铝合金系列绞线、铜合金绞线、接触线(铜合金接触网导线、铜合金接触网承力索)等，产品矩阵丰富，应用覆盖面广。另一方面，生产规模的扩大相应带动了采购规模的扩大，有效地降低了产品采购成本和制造成本。虽然电线电缆行业成本对铝锭等原材料价格的变化敏感，但公司与主要供应商签订了长期供货合同并采取了严格的期货套保措施，因此能够保证原材料质量和成本的稳定性。
从客户群体来看，由于公司产品主要用于国家主干电网建设，因此核心客户多为国家电网、南方电网公司等大型央企及其关联企业。另外公司也在铁道工程交易中心、北京市建设工程发包承包交易中心多次中标，产品已经广泛应用于中国电气化铁路工程中，中国铁路总公司亦成为公司的重要客户。这类大型央企具备经济实力强、商业信誉好、回款及时的特点，同时对供应商的资质、规模和重大项目业务经验等要求较高，因此产生的客户粘性也较高，通达股份产品的长期需求量有保障。
站在行业角度，近年来，由于我国电网建设加快和特高压工程相继投入建设，电线电缆行业需求稳步增长，近15年行业年均增长率达15%以上。今年的“两会”中我国提出“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，优化产业结构和能源结构”，并明确能源行业在2021年及“十四五”时期的重点工作是保证清洁、低碳、安全、高效等要求，另外还要在电力装备、通信设备、高铁核电、新能源等领域加快锻造一批长板技术。
通达股份作为我国电力能源产业链上的主要供应商之一，其优势产品钢芯铝绞线是我国三峡工程、“西电东送”及特高压建设中主要采用的导线品种;公司生产的铜承力索和接触网、特种电缆广泛应用于各类电气化铁路(包括高速铁路、普通铁路)以及地铁等城市轨道交通项目中。随着“碳中和”、“新基建”等政策的提出和推行，公司迎来重大历史发展机遇。
航空零部件制造同比大增112.39%,挺进航空业智能制造新时代
2016年，通达股份以2.9亿元现金收购成都航飞，切入飞机零部件、工艺装备以及医疗器械零部件生产等领域。彼时双方签订的对赌协议为成都航飞航空2016-2018年承诺业绩2000万、2600万、3380万元，成都航飞每年均超额完成业绩对赌，彰显经营实力。
对赌之后，成都航飞继续保持高速成长。2020年成都航飞医疗军工板块业务实现营收1.11亿，同比大增112.39%，贡献通达股份主要业绩增量;并实现净利润4323.26万，对上市公司净利润贡献率约为45.84%。
据悉，成都航飞专注于飞机结构零部件精密加工服务，采用“来料加工”的商业模式，因此毛利率和净利率水平较高。期间成都航飞主要配套的客户包括中航成飞和中航贵飞，军方订单占比较高，包括我国现阶段正在加速列装的战斗机和教练机等，所用材料均为特殊型号，故产品也有专用性、定制化等特点。
同时，成都航飞拥有全球最先进的德国DST智能化航空零部件柔性加工生产线，并借此重点开展航空零部件基地建设和新都区航飞航空结构件研发项目建设。资料显示，两大项目预计分别于2023年和2022年完工，建成后，将从根本上改变当前国内传统飞机零部件加工模式，实现数字化、无人化、集约化、效能化的智能高效生产。
目前在业内，成都航飞具备技术水平高、研发周期短、工艺路径优化、设备先进等整体优势，尤其在大型复杂结构件工艺研发上拥有较强优势。凭借航空零部件的高精尖技术，公司还在报告期内增设医疗事业部，开拓医疗零部件业务。
“十四五”继续
“立足主业，深耕军工”
通达股份表示，未来将继续推进“立足主业，深耕军工”的既定战略。电缆方面，随着“新基建”的推进，公司将在巩固行业地位的同时，加大轨道交通等电缆产品的研发、生产，拓展国内外大型总包企业客户及其他民品市场。
军工方面，公司会继续推进全资子公司成都航飞“航空零部件制造基地建设项目”、“新都区航飞航空结构件研发项目”的建设，将成都航飞打造为智能化、数字化的工厂，进一步提升公司盈利能力和抗风险能力，夯实长期发展基础。另外公司还将继续寻找军工领域优质标的，并通过并购、参股等多种方式加强合作，积极将通达股份打造成优质的军民融合平台。
成本控制和质量控制方面，公司则拟利用阶梯电价错峰生产，降低生产成本;全面梳理整个生产、采购流程，优化资金结构减少管理和财务费用;强化期货套期保值工作，重设整个套期保值流程，强化进、销、存数据的真实有效，对冲原材料价格上涨带来的成本压力。
[2021-04-18] 通达股份(002560):军工行业景气度持续提升,航空制造业务高速发展-年度点评
■东北证券
事件
公司发布年报,2020年实现营业总收入19.37亿元,同比增长7.78％；实现归母净利润1.25亿元,同比增长30.05％。
点评
1．军工行业景气度大幅提升,航空制造业务将成为新的业绩增长点。收入端:2020年电线电缆业务营收17.35亿元,同比增长4.64％,营收占比下降2.97pct,占总营收比重为90.02％；航空制造业务营收达1.02亿元,同比增长138.41％,营收占比增加2.88pct,占总营收比重为5.27％。利润端:航空制造业务净利润达到0.43亿元,同比增长105％,利润占比高达34.4％。随着国产新型战机进入加速批产阶段,利润率水平较高的航空制造业务占比有望进一步提升,公司整体盈利能力将进一步增强。
2.加强研发投入,促进电线电缆业务战略转型和航空制造业务高速发展。2020年公司三费占比为3.84％,下降3.48pct,研发投入0.64亿元,同比增长10.09％。电线电缆业务毛利率为13.44％,下降2.96pct,主要受到疫情和公司战略调整(加快产品结构调整和市场拓展)的影响,营业成本同比增长8.34％,电线电缆业务战略调整旨在优化产品结构和应用领域市场拓展,有助于长期盈利能力的提升。航空制造业务毛利率为63％,下降9.85pct,主要受新机型批产阶段产品价格有所下降的影响,长期看航空制造订单大幅放量带来的规模效应和公司成本管控能力的进一步提升将有效对冲降价的负面影响,航空制造业务仍将维持较高利润率水平。
3、盈利预测与投资建议预计 公司2021/22/23年实现营业收入24.62/29.65/35.09亿元,实现归母净利润分别为1.89/2.59/3.5亿元,EPS分别为0.36/0.49/0.66元,对应PE分别为19/14/10倍。维持"买入"评级。
风险提示:军品订单不及预期；盈利和估值判断不及预期。
[2021-03-05] 通达股份(002560):国内航空零件先进制造典范,受益军工高景气
■东北证券
1、深耕电线电缆行业三十余载,收购航飞切入军工高景气赛道公司专注电线电缆业务三十余年,底蕴深厚且规模优势明显,钢芯铝绞线生产规模在国内处于前列,已经发展成为国内主要的超、特高压架空导线的主要供应商。2016年收购成都航飞切入军工高景气赛道,打造新的业绩增长点,成都航飞超额完成对赌业绩,助力公司盈利能力提升。另外,公司不断加大对成都航飞投入,提升公司在航空零部件生产制造领域的核心竞争力,把握军工行业重大发展机遇。
2、受益于特高压和轨交建设,电线电缆业务有望实现稳步增长在国家新基建的环境下,特高压和城际高铁轨交等成为电线电缆行业新的发展动力。公司的钢芯铝绞线是我国特高压建设中主要采用的导线品种,铜合金接触网导线和承力索、特种电缆广泛应用于各类电气化铁路(包括高速铁路、普通铁路)以及地铁等城市轨道交通项目中。同时,公司加强高附加值新品研发和市场推广,有望提升公司电线电缆业务盈利能力。
3、成都航飞立足航空零件制造,发展前景广阔成都航飞目前拥有国际最先进的航空零部件柔性加工生产线,且为国内民企独家,在精密复杂高难度零件加工能力方面远超同行业竞争对手,竞争优势明显,市场份额有望进一步提升。预计未来十年我国军机零部件生产制造市场空间约为900亿元,民机零件生产制造市场空间约为2075亿元,市场空间广阔。公司立足军机和成飞配套,不断向民机和其他主机厂配套拓展,立足零件加工向部组件装配拓展,发展前景广阔。十四五期间公司有望充分受益于军机大规模放量和主机厂外协服务占比提升。
4、盈利预测与投资建议
预计公司2020/21/22年实现营业收入17.23/24.62/29.65亿元,实现归母净利润分别为1.22/1.89/2.59亿元,EPS分别为0.23/0.36/0.49元,对应PE分别为31/20/15倍。鉴于军工行业景气度持续提升,公司军工业务有望实现高速增长,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:军品和民品订单不及预期；盈利预测和估值判断不及预期。
[2021-01-12] 通达股份(002560):通达股份拟连续三年回购公司股份 电缆、军工业务有望齐发力
■证券时报
1月8日晚间，通达股份(002560)发布公告，公司拟连续三年(2021-2023年)使用自有资金以不低于人民币650万元(含)且不超过人民币1300万元(含)以集中竞价方式回购公司股份，用于后续实施股权激励或员工持股计划，回购价格不超过12.58元/股(含本数)，预计回购数量为51.67万股至103.34万股，占公司目前总股本的比例为0.10%至0.20%，回购股份期限为股东大会审议通过本回购方案之日起12个月内。
减持对市场冲击小
同一时间，公司还公告控股股东的减持计划。公司控股股东史万福计划通过集中竞价交易、大宗交易或其他合法方式减持不超过公司股份约2720万股，即不超过公司总股本的5.24%，不超过其所持股份的25.00%。目前，史万福持有公司股份约1.09亿股，占公司总股本比例为20.98%。
通达股份于2011年上市，至今上市已经接近10周年，此前，通达股份控股股东史万福尚未减持过公司股份。本次减持意在满足个人资金需求。
需要注意的是，由于通达股份发布了回购计划，同时也在推进股权激励计划。按照信批规定，公司应向董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人、持股 5%以上的股东及其一致行动人问询未来六个月及回购期间是否存在增减持计划的具体情况，除控股股东史万福外，均表示在回购股份期间尚无其他明确增减持计划。
值得一提的是，伴随着通达股份在2020年陆续剥离了小贷、新材料公司等不良资产，同时推出了股权激励计划，拟订了电缆和军工板块明确的发展指标，未来将沿着“立足主业，深耕军工”的战略轻装上阵，预期从2021年开始将持续走入上升轨道。在这一前提条件下，史万福的减持预计将不会给市场带来太大压力。
基本面支撑业绩向好
资料显示，通达股份主要从事电线电缆的生产和研发，是一家专业生产架空裸导线、电力电缆、特种电缆。2016年4月，公司成功收购成都航飞，借此开始涉足航空零部件制造领域。如今，电缆业务和军工业务两大板块均有望为公司带来持续增长的动力。
从电缆业务来看，通达股份是目前国内主要的超、特高压架空导线生产供应商之一，其2020年半年报显示，公司产品2007年已被成功应用于我国第一条1000kV特高压线路建设，并成为我国为数不多的特高压线缆供应商之一，并拥有三峡工程重大项目经验。2020年上半年的3月份和6月份，通达股份先后两次发布预中标国家电网项目提示性公告，两次中标金额合计为1.52亿元。
通达股份的主要客户为国家电网、南方电网、中国铁路总公司，这些大客户具有经济实力强、商业信誉好、回款及时的特点。公司指出，由于以钢芯铝绞线为主的传统架空导线以及未来将被广泛应用的新型节能特种导线的主要市场为关系国计民生的国家主干电网和城乡配网，所以客户对产品的安全性、可靠性、耐用性要求很高。采购客户一般要求参加投标的生产厂商必须具有性质和复杂程度类似的工程供货经历。
伴随着我国新基建的持续发力，通达股份的电缆业务将持续受益。公司此前曾在业绩说明会上公开表示，公司生产的钢芯铝绞线是我国特高压建设中主要采用的导线品种;公司生产的铜承力索和接触网、特种电缆广泛应用于各类电气化铁路(包括高速铁路、普通铁路)以及地铁等城市轨道交通项目中。新基建的提出和推行，对公司发展是巨大的历史机遇。
此外，公司在2020年为了应对疫情带来的各种影响，还根据市场发展丰富了产品种类，并及时调整了销售架构，在原来的电网事业部、轨交事业部、国际事业部之上新设了市场部和项目事业部，就是为更有针对性地开发新的市场，为公司带来更多增量业务。
而以成都航飞为主体的军工业务板块则更是一道业绩亮点，在2020年已经出现了超预期的表现。公司2020年7月曾上修半年度业绩预告，上修的主要原因就来自于成都航飞前期建设新增产能逐渐释放，订单执行情况显著高于预期，使报告期内销售收入及利润较预期增长幅度较大。
半年报显示，成都航飞所代表的军工医疗零部件制造业务，2020年上半年营业收入约5931万元，比上年同期增长157%，从横向对比上来看，2019年通达股份军工医疗零部件制造业务收入为5149万元，也就是说，2020年上半年该业务收入已经超过2019年全年的营收。
2020年11月，通达股份成功实施了定增，募集资金6亿元用于建设航空零部件制造基地建设项目、新都区航飞航空结构件研发生产项目等。其中，航空零部件制造基地建设项目就是以成都航飞为主体的建设项目。按照预计，整体项目建成并完全达产后，每年可实现销售收入5亿元以上，净利润在1亿元以上。
据公司介绍，2020年上半年公司已在积极推进“航空零部件制造基地建设项目”建设，成为国内航空零部件行业首家引进国际上最先进的德国DST智能化航空零部件柔性加工生产线的民营企业。项目建成后，将从根本上改变目前国内飞机零部件加工单人单机、人员密集、效率低下的传统模式，进而实现数字化、无人化、集约化、效能化的智能高效生产。现该项目已完成一期和二期设备的安装调试，已开始批量生产产品。
需要特别指出的是，通达股份此次股权激励设置的解锁条件中，就包括航空零部件板块(子公司成都航飞层面)以2019年净利润(2100.8万元)为基数，2021年-2022年军工板块各年度实现的净利润与基数相比增长率分别不低于180%、230%。这一条件也折射出公司对军工业务的高速增长充满信心。
目前，国产大飞机取得适航资质日益临近，以及波音主要机型的复飞，公司在国内外民机市场的机会窗口也将被再次打开，这也有望为成都航飞带来更多的市场机遇。(CIS)
[2021-01-08] 通达股份(002560):通达股份拟回购股份 控股股东拟减持不超5.24%股份
■上海证券报
通达股份公告，公司拟使用自有资金连续三年(2021-2023年)回购公司部分股份。本次拟使用自有资金以不低于650万元且不超过1,300万元以集中竞价方式回购公司股份，用于后续实施股权激励或员工持股计划，回购价格不超过12.58元/股。此后公司每年度回购资金总额为当年上一会计年度经审计的归属于上市公司股东的净利润的10%且不超过3,000万元，每年回购事项由公司视当年情况择机实施。
公司同时公告，持公司股份108,816,340股(占公司总股本比例20.98%)的控股股东史万福，计划六个月内通过集中竞价交易、大宗交易或其他合法方式减持公司股份不超过27,204,085股(即不超过公司总股本的5.24%)。
[2020-12-30] 通达股份(002560):通达股份回购彰显信心，股权激励助力长远发展
■证券时报
12月28日，通达股份(002560.SZ)公布股权回购方案，拟连续三年回购公司股份，用于实施员工持股计划，每年回购资金总额为上一年净利润的10%且不超过3000万元。
企业的竞争越来越趋向于人才竞争，股权激励一直是留住核心人才的有效措施。自从本月中旬推出股权激励计划以来，公司股价呈现上涨趋势，而本次股权回购价格为不超过12.66元/股，相较于当日8.35元/股的收盘价高出了50%以上，充分体现了公司管理层对未来发展前景的信心。
业绩考核高标准
快速发展不是梦
一般而言，公司会选择较易完成的业绩目标作为股权激励的考核指标，但是通达股份选择从严治理，为本次股权激励计划设置了较为严格的解锁条件。自从2016年收购成都航飞后，通达股份在电线电缆业务外，又新增了航空零部件加工业务，形成了双主业发展路线。不过二者对业绩贡献具有显著差异，电线电缆业务收入占大头，营收占比达90%以上;而航空零部件加工业务胜在毛利率较高，是未来的重点发展方向。
关于激励计划的解锁条件，公司要求电线电缆业务板块(上市公司母公司层面)，以2019年营业收入(16.58亿元)为基数，2021年-2022年电缆板块各年度实现的营业收入与基数相比增长率分别不低于30%、50%;航空零部件板块(子公司成都航飞层面)，以2019年净利润(2100.80万元)为基数，2021年-2022年军工板块各年度实现的净利润与基数相比增长率分别不低于180%、230%。
由此可见，此次考核指标选择了对公司价值提升有利的方向，展示了公司管理层维护股东利益的坚定信念。按照解锁条件，2021年度、2022年度通达股份的营业收入至少为21.55亿元、24.87亿元，净利润也将大幅增长，业绩增长的确定性进一步增强。
收购整合能力得到验证
外延扩张顺利
值得注意的是，在本激励计划首次授予的171位激励对象中，除了上市公司母公司的业务骨干外，还有子公司成都航飞的中高层管理人员及核心技术骨干。四年前通达股份以2.9亿元的价格将成都航飞100%股权收入囊中，而成都航飞也顺利完成了业绩承诺，2016-2018年分别实现净利润2222.49万元、2681.34万元、3538.70万元，成为公司业绩的主力拉升机。
作为军工企业，成都航飞在军机、民机零件精密加工上技术优势明显，且从管理到技术在业内形成了良好口碑。通过收购成都航飞，通达股份得以进入高端军用空军装备、模具制造以及医疗零件领域，并与行业内主要客户建立了广泛而深入的合作关系。目前，公司航空零部件客户覆盖中航工业下属多家军机主机厂以及多家科研院所。
在今年上半年定增中，公司就将募集的4.2亿元资金投向了航空零部件制造基地建设项目。整体项目建成并完全达产后，预计每年可实现销售收入5亿元以上，净利润在1亿元以上，将大幅提升公司的成长速度和盈利能力。“工欲善其事，必先利其器”，人才是通达股份开拓业务版图的利器，本次股权激励可以充分调动公司核心骨干及优秀员工的积极性，助力公司长远发展。
作为股权回购方案的提议人，通达股份董事、总经理曲洪普表示，公司核心竞争力之一就是拥有一个优秀的团队，经历收购到团队磨合，目前已经精诚团结、步伐一致。本次股权回购，一方面是基于对公司未来发展前景的坚定信心和对公司价值的判断，另一方面可以健全公司长效激励机制，提高核心人才积极性，携手为公司创造一个光明的未来。
[2020-12-21] 通达股份(002560):通达股份拟转让子公司洛阳万富25%股权
■上海证券报
通达股份12月21日午间公告披露，公司持有控股子公司洛阳万富小额贷款股份有限公司(下称“洛阳万富”)60%股权，公司决定以洛阳万富2020年度净资产为定价依据，将公司持有的洛阳万富25%的股权转让给洛阳金云实业有限公司。本次股权转让完成后，公司持有洛阳万富35%的股权，洛阳万富成为公司的参股子公司，不再纳入公司合并报表范围。通达股份表示，此次股权转让有助于降低公司经营风险，专注于主营业务。
[2020-11-02] 通达股份(002560):通达股份中标国家电网3878.91万元导地线采购项目
■上海证券报
通达股份11月2日午间公告，公司确认为国家电网有限公司输变电项目2020年第五次线路装置性材料招标采购(招标编号：0711-20OTL25121004)-导地线(分标编号：SG2010-1402-21002)包15推荐的中标候选人，中标物资为导地线。
该项目中标公示开始时间为2020年10月30日，公示期为3天。据公司测算，上述中标物资总价值共计3878.91万元，约占公司2019 年度营业收入的2.17%。
[2020-08-11] 通达股份(002560):新基建特高压+军民融合航空零件制造,双主业驱动长期增长-深度研究报告
■华创证券
新基建特高压+军民融合航空零件制造,双主业驱动长期增长。河南通达电缆股份有限公司,专业从事电线电缆生产和研发已有30余年的历史。公司于2011年3月3日在深圳证券交易所成功上市。是一家专业生产导地线、电力电缆、防火电缆的厂家。为追求更大的发展,公司紧抓国家大力发展"军民融合"政策的东风,积极向军工方向转型。2016年,公司与为多型歼击机、大型运输机、多型教练机、无人机、导弹等提供精密零件加工的成都航飞航空机械设备制造有限公司成功牵手,为实现公司军民融合战略迈出了坚实的一步。成都航飞主要从事飞机结构零部件的高端精密加工制造服务,产品包括机体钛合金、铝合金框、梁、肋、接头等数控加工件,钣金成型模具、复合材料成型模具,产品覆盖多款主要军用机型以及中国商飞C919等民用机型。
收购成都航飞,新增两大募投项目,为公司长期发展提供新动能。2016年公司完成对成都航飞的收购,公司长期从事航空零部件的制造,在该领域具备较强的竞争力,与爱乐达同处国内航空零件制造行业第一梯队。公司新增两大航空军工募投项目(航空零部件制造基地建设项目+新都区航飞航空结构件研发生产项目),如期投产后料将对公司未来3-5年营收形成显著拉动作用。
新基建特高压及轨道交通行业政策红利逐步兑现。(1)通过对国内2009年以来的特高压项目的梳理,我们可以发现公司在过去多年持续参与国网特高压相关项目,未来三年依然存在大量特高压项目获批或开工建设,预计将对公司电线电缆相关订单形成持续大幅拉动作用；(2)中国14个国家级城市群铁路,含干线铁路、城际铁路及市域铁路(市域快线)运营总里程为22478.78公里,在建里程15125.19公里,2020-2021年有望开工里程高达11628.37公里。
聚焦主业,逐步退出非相关行业。公司近期已将持有的通达新材料35％的股权转让给河南腾航铝业,实现亏损业务出表。后期公司计划处置子公司小额贷业务,进一步聚焦主业。
盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别为20.67亿元、25.83亿元以及31亿元,归母净利润分别为1.64亿元、2.45亿元以及3.07亿元,对应EPS分别为0.37、0.55以及0.69元。基于2020年8月10日收盘价,对应PE分别为31.63倍、21.19倍以及16.98倍。可比公司在2020-2022年的估值分别为37.46倍、28.78倍以及28.51倍。我们对于通达股份的估值预测显著低于行业平均水平。我们认为随着未来3-5年国内特高压建设、轨道交通建设以及强军目标的提出,将显著拉动公司的电线电缆业务和军工相关业务,公司的中长期投资价值有望逐步显现。给予未来12个月目标价区间15.7-15.9元,首次覆盖给予"推荐"评级。
风险提示:募投项目募集资金量不及预期、国网特高压项目中标订单量不及预期、中铁总中标订单量不及预期、铝铜等原材料价格短期大幅波动。
[2020-07-20] 通达股份(002560):通达股份非公开发行股票申请获证监会审核通过
■上海证券报
通达股份公告，2020年7月20日，中国证监会发行审核委员会对公司非公开发行A股股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行A股股票申请获得审核通过。
[2020-07-19] 通达股份(002560):通达股份上半年净利同比增69% 拟10派1元
■上海证券报
通达股份披露半年报。公司2020年上半年实现营业收入1,027,445,142.02元，同比增长9.84%;实现归属于上市公司股东的净利润94,372,673.60元，同比增长69.01%;基本每股收益0.21元/股。公司2020年半年度利润分配预案为：以443,856,103为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。
[2020-06-30] 通达股份(002560):通达股份预中标国家电网6660万元采购项目
■上海证券报
6月30日午间，通达股份发布公告，公司预中标国家电网输变电材料采购项目，中标物资为导地线。上述中标物资总价值共计人民币6660万元，约占公司2019年度营业总收入的3.71%。通达股份表示，以上项目中标后，其合同的履行预计会对公司2020年或及以后年度经营业绩产生积极的影响。
[2020-04-15] 通达股份(002560):通达股份一季度净利润预增44.69%-73.63%
■上海证券报
通达股份4月15日午间披露一季度业绩预告，公司预计实现归属上市公司股东的净利润为5000万元-6000万元，同比增长44.69%-73.63%。公司表示，报告期内，子公司成都航飞前期布局的新增产能开始释放，订单持续增长，营业收入和利润较去年同期相比均有较大增长。报告期内，非经常性损益对公司净利润的影响约为3500万元。
[2020-04-07] 通达股份(002560):通达股份拟定增募资不超6亿元,用于航空零部件制造基地建设等项目
■上海证券报
通达股份披露非公开发行股票预案。本次发行对象为不超过35名符合证监会规定的特定投资者，募集资金总额不超过60,000.00万元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于航空零部件制造基地建设项目、新都区航飞航空结构件研发生产项目、偿还银行借款。
[2020-03-05] 通达股份(002560):通达股份预中标8569万元国家电网采购项目
■证券时报
通达股份(002560)3月5日晚间公告，公司为国家电网有限公司输变电项目2020年第一次线路装置性材料招标采购-导地线、光缆及光缆附件包15、包21推荐的中标候选人，中标物资为导地线。据公司测算，上述中标物资总价值共计8569.10万元，约占公司2018年度营业收入的3.57%。
[2019-12-30] 通达股份(002560):通达股份预中标国家电网4962万元招标采购项目
■证券时报
通达股份(002560)12月30日晚间公告，公司预中标国家电网招标采购项目2个标包，预中标物资为导地线。物资总价值共计4962.14万元，约占公司2018年度营业收入的2.07%。
[2019-10-28] 通达股份(002560):通达股份实控人史万福向其女儿委托表决权
■上海证券报
通达股份公告，公司控股股东、实际控制人史万福与史梦晓签订《表决权委托协议》，自愿将其所持有的公司股权对应的表决权及投票权独家、无偿且不可撤销地全部委托给史梦晓行使，史梦晓同意接受该委托。史万福持有公司股票10881.634万股，占公司总股本的比例为24.52%。
史梦晓为史万福与马红菊夫妇之女，协议的签署对于公司控制权的稳定性无重大影响。签署《表决权委托协议》后，公司的控股股东仍为史万福与马红菊夫妇。
[2019-10-27] 通达股份(002560):通达股份史万福辞任董事长,其妻马红菊接掌
■中国证券报
通达股份（002560）10月27日晚间公告，公司董事会近日收到史万福提交的书面辞职报告，称因个人原因辞去董事长、董事以及董事会下辖各专业委员会相应职务。公告显示，辞职后，史万福将不再担任公司任何职务。辞职报告自送达公司董事会之日起生效。
公告显示，10月27日，通达股份董事会同意选举马红菊为公司董事长、史家宝为公司副董事长，任期至第四届董事会任期届满之日止。自当选为公司董事长之日起，马红菊为公司法定代表人。
履新前，马红菊为通达股份副董事长。公告称，目前，马红菊直接持有通达股份7404.75万股股票，占公司总股本的16.68%，公告显示，马红菊与史万福系夫妻关系，共同为公司实际控制人，两人合计直接持有公司1.83亿股股票，占公司总股本的41.20%。
根据公告，史家宝系史万福与马红菊之子。他1996年12月出生，2018年12月开始在通达股份工作，从事企业管理改善、企业推广及员工招聘等工作。今年6月经股东大会选举为公司第四届董事会董事。
稍早前披露的2019年第三季度报告显示，通达股份前三季度实现收入12.81亿元，同比下降21.17%；扣非后归母净利润为6795.71万元，同比增长163.75%。东财Choice数据显示，截至10月27日，通达股份总市值为27.16亿元。
此外，通达股份同时公告披露，董事会近日收到邓鸿成提交的书面辞职报告，称因个人原因辞去董事职务。辞职后，邓鸿成将不再担任公司任何职务。辞职报告自送达公司董事会之日起生效。
[2019-08-11] 通达股份(002560):通达股份,一季度和上半年业绩增长具有可持续性
■证券时报
由证券时报社主办的“第十三届中国上市公司价值论坛暨最受上市公司尊敬投行论坛”今日举行。通达股份董秘张治中接受证券时报·e公司记者采访时称，2019年一季度和上半年业绩大幅增长有内外两方面原因，从内因分析是由于公司调整了产品结构，调整了销售方式，外因方面除了市场变化，国家一带一路走出去的政策也促使了公司业绩大增，随着公司调整战略，立足主业生根军工，基于这些因素综合判断这样的增长是具有可持续性的。
[2019-08-06] 通达股份(002560):通达股份前三季度业绩预计同比增长180%至230%
■证券时报
近日通达股份(002560)在半年报中披露称，预计2019年1-9月将实现净利润7811.81万元至9206.78万元，同比增长180%至230%。其中7-9月净利润预计同比增长51.9%至147.01%。通达股份表示，公司1-9月份业绩大幅变动的原因为母公司主要原材料铜、铝价格预计趋于稳定，公司电缆产品利润率回升。同时，子公司成都航飞航空机械设备制造有限公司通过充分利用现有产能，业绩持续稳定。
[2019-07-31] 通达股份(002560):通达股份上半年净利润同比增长322%,拟10派1元
■上海证券报
通达股份披露半年报。公司2019年上半年实现营业收入935,426,384.13元，同比增长4.56%；实现归属于上市公司股东的净利润55,839,893.15元，同比增长321.97%；基本每股收益0.13元/股。公司2019年半年度利润分配预案为：以公司现有股本443856103股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元（含税）。
[2019-07-18] 通达股份(002560):通达股份预中标国家电网1.94亿元输变电项目采购
■上海证券报
通达股份7月18日午间公告称，公司产品导地线分别预中标国家电网有限公司输变电项目中的“2019年第三次线路装置性材料招标采购”及“2019年第一次35-330千伏材料协议库存招标采购”。预中标物资总价值约1.94亿元，约占公司2018年度营业收入的8.1%。
据悉，该预中标结果公示于国家电网有限公司电子商务平台，招标人为国家电网有限公司，项目招标公司分别为国网新疆电力有限公司、湖南省电力公司、国网江西省电力有限公司及辽宁省电力有限公司。
通达股份表示，以上项目中标后，其合同的履行预计会对公司2019年或及以后年度经营业绩产生积极的影响，但不影响公司经营的独立性。公司获得以上项目的中标通知书及相关后续合同的签订、执行日期、付款方式及其他重要合同条款尚存在不确定性。
[2019-07-01] 通达股份(002560):通达股份回复年报问询,“炒股亏损”计提减值至营收净利反向变动
■证券时报
因2018年业绩预告变脸而收到监管函的通达股份(002560)，又因年报营收净利反向变动等问题收到深交所问询。
“炒股亏损”计提减值
2018年，通达股份实现营业收入23.98亿元，同比增加46.2%，实现净利润-1155.58万元，同比下降196.08%；扣非净利润-1708.18万元，同比下降275.6%；经营活动产生的现金流量净额为1399.46万元，较2017年的1.39亿元大幅增加。
对于通达股份交出的2018年成绩单，深交所6月23日下发问询，要求公司结合各业务板块的实际经营情况、毛利率等因素说明公司报告期内营业收入上升，但净利润、扣非后净利润大幅下降的具体原因。
7月1日，通达股份回复问询称，公司2018年较2017年营业收入上升而净利润大幅下降主要受营业收入及毛利润、期间费用、资产减值损失等因素的综合影响，其中财务费用和资产减值损失是导致反向变动的主要因素。
据披露，通达股份2018年财务费用较2017年增长207.94%，由于截止2018年期末长期借款较上期增长7731.31万元，短期借款增加9138.74万元，导致期间利息支出增长900余万元。同时，期内新成立的通达新材料公司存在1163.99万元的票据贴现费用，故2018年公司财务费用较2017年有大幅上涨。
此外由于资本市场的整体下滑，通达股份持有的可供出售金融资产在2018年大幅减值，其公允价值下降形成的累计损失5282.1万元已超过成本的50%，故将其从权益转入到当期损益。另外，本期贷款业务计提贷款损失较上期增加3229.76万元。由此可见，增加的资产减值损失是导致净利润与营业收入反向变动的主要因素。
通达股份在问询回复中表示，公司于2015年4月，投资9000万元参与设立国能通达。国能通达主要通过购买二级市场股票及基金的方式进行投资，其公允价值来源为二级市场收盘价，并与公司进行定期对账，公司以专业机构的估值表作为公允价值的来源，在此基础上进行减值测试，减值测试的结果表明公司持有深圳市国能通达投资管理企业（有限合伙）的公允价值跌幅超过50%，且公允价值持续下跌时间超过12个月，预期该可供出售金融资产公允价值下跌为非暂时性下跌，应当计提减值准备5282.1万元。
2018年10月25日，通达股份披露2018年第三季度报告中，预计全年净利润为4810.71万元至5412.04万元。2019年1月29日，公司披露业绩预告修正公告，预计2018年度净利润为0万元至360.80万元。2019年2月28日，公司进一步披露业绩快报，预计2018年度净利润为342.68万元。
今年5月23日，深交所向通达股份下发监管函指出，公司在2018年业绩预告和业绩快报中披露的净利润均不准确，与实际数据差异较大且盈亏性质发生变化，未能及时、准确地履行相关信息披露义务。
释疑小贷公司亏损原因
除参股的资管公司2018年报亏外，通达股份旗下小贷公司期内业绩也不理想。
公司持股60%的子公司洛阳万富小额贷款股份有限公司（下称“万富小贷”）2018年实现净利润为-2470.24万元。深交所要求公司请结合万富小贷发展状况、业务开展情况、同行业上市公司该项业务业绩实现情况、收入确认和成本结转会计处理等情况，具体说明其业绩亏损的原因。
通达股份在回复中称，万富小贷报告期内出现了贷户质量下降、业务量萎缩、风险防控压力加大等问题，报告期内，有些客户无法支付利息及贷款，造成公司营业收入下降，不良贷款率上升。2018年，万富小贷的不良率由3.91%增加至13.72%。
目前万富小贷贷款余额由2016年末的3.5亿下降到2018年末的3.1亿。现阶段万富小贷在发放贷款和逾期清收都存在较大压力。
对于改善措施，通达股份表示对新放贷款根据内控制度严格把手风险，降低放款额度，降低风险。对于前期造成的不良贷款，加强清收逾期力度。刚出现逾期，快速采取措施，详细了解贷户还款意愿和还款能力，做出分析和评估，以协商为主。
虽然类金融业务亏损，不过报告期内，通达股份在主业电线电缆行业产品毛利率为14.30%，较上年增加7.79%，钢芯铝绞线系列产品毛利率为13.88%，较上年增加了6.42%。
对于2018年产品毛利率提升的原因，通达股份称，随着前期低价合同的执行完成、铝铜价格的回落以及新签合同价格的调整，公司2018年整体毛利率随之提升。此外，2018年度，公司各产品销售结构，较2017年有所调整。其中，毛利率较高的产品如铝包钢绞线等系列、架空绝缘电缆等系列和铝绞线、布电线等其他产品占比均有提升，这使得公司综合毛利率有所提升。
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