002560通达股份资产重组最新消息
≈≈通达股份002560≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司的主要业务和产品
报告期内公司从事的主要业务包括电线电缆生产、销售及航空零部件加工
两大板块。
1、电线电缆生产、销售
公司的电线电缆产品主要分为三大类：
第一类为特高压、超高压用钢芯铝绞线系列、铝包钢绞线系列等架空导线
产品；
第二类为电气化铁路（包括高速铁路和普速铁路）、城市轨道交通及地铁
用接触线及承力索及相关的特种电缆、导线；
第三类为配网及建筑用架空绝缘电缆系列产品。
目前，公司已经发展成为国内主要的超、特高压架空导线生产供应商之一
，并在我国特高压导线领域主要的钢芯铝绞线产品细分行业的市场竞争中处于优势地
位。
2、航空零部件及医疗器械零部件加工
公司全资子公司成都航飞主要从事飞机结构零部件及大型关键结构件的高
端精密加工制造服务，产品包括机体钛合金、铝合金框、梁、肋、接头等数控加工件
，钣金成型模具、复合材料成型模具，产品覆盖多款主要军用机型以及中国商飞C919
等民用机型。
报告期内，成都航飞积极推进航空零部件、大型关键结构件科研、生产及
检测项目实施进程，五轴、三轴数控加工子项目产能得到较大幅度提升，尤其是钛合
金结构件产能实现大幅增长，并重点推进“黑灯工厂、无人工厂”的建设。
（二）经营模式
1、电线电缆业务
公司电线电缆业务是支撑国民经济发展的主要行业，主要客户是国家电网
及其关联企业、南方电网及其关联企业、中铁总公司及其关联企业，中能建、中交建
、中电建等大型综合承包商。公司与客户签订合同时，一般以原材料采购价格加上一
定比例的加工费来确定销售价格。公司的合同一般采用“闭口价”合同，合同签订时
即依据当期原材料现货价格确定未来的销售价格，因此后期原材料实际采购价格的波
动会较大程度的影响公司的利润。通常情况下公司会采用期货套保方式来平滑原材料
价格波动对公司生产利润的影响。
电线电缆业务材料成本占生产成本比重较高，属于资金密集型行业，经营
中须保持充足的流动现金。因客户线路设计不同，所需电线电缆的规格、型号、长度
均不相同，故产品具有定制特点。公司根据接到的客户订单进行定制化生产，以销定
产。
2、航空零部件及医疗器械零部件加工业务
成都航飞的航空零部件加工业务客户主要分为军品和民品，报告期军品业
务量占成都航飞业务量的比例较大。因所用材料为特殊型号，具有领域专用性、定制
化特点，故成都航飞的业务采用“来料加工”模式，由客户将原材料运送至成都航飞
，成都航飞按要求加工并检验完成后返回客户。公司与客户签订合同时，通常会依据
原材料特性、产品的图号、复杂性、加工精度要求、产品大小等要素来确定加工费。
因无需采购原材料，成都航飞在财务计量中采用“净额法”核算，即营业
收入主要体现为加工费，成本主要是人工费、固定资产折旧及部分耗材等。军品不同
批次、不同图号产品差异较大，故成都航飞为订单定制化生产，生产组织主要依据客
户来料及交付进度计划进行。
（三）公司所属行业的发展阶段及行业地位
1、电线电缆行业
近年来，国家给予“新基建”、“碳达峰”、“碳中和”等重点战略的政
策以及资金扶持。在“十四五”纲要中，提到了优化国内能源结构，提高新能源的比
重，建设智慧电网和超远距离电力输送网等指导意见。随着中国电力、石油、化工、
城市轨道交通、汽车以及造船等行业快速发展和规模的不断扩大，特别是电网改造加
快、特高压工程相继投入建设，以及全球电线电缆产品向以中国为主的亚太地区转移
，中国电线电缆行业市场规模迅速壮大，电线电缆制造业已经成为电工电器行业二十
余个细分行业中规模最大的行业，占据四分之一的比重。我国线缆产业虽然具有很高
的生产能力，但当前我国电线电缆行业供需出现了两极分化的局面，传统的实体制造
业下行压力巨大，电缆行业产能过剩、需求下降、利润微薄、成本上升的矛盾更加突
出，产业发展不成熟、产业集中度低，科研投入不足，创新能力较弱，与国外先进国
家相比仍存在较大差距，电缆业务面临更加严峻的市场压力和生存考验。提升质量将
成为行业今后发展的主要方向。虽然我国电缆行业发展尚存在种种问题和阻碍，但伴
随着近年来国家电网、数据通信、城市轨道交通等行业的快速发展，以及“双碳目标
”的制定对能源结构转型提出了新的要求，增加了对电线电缆产品的需求，促进我国
电线电缆行业规模的提升，为电缆行业创造了广阔的市场空间。
公司以质量和服务为基础，稳健发展电缆产业；加强科技创新，增强核心
技术竞争力。拥有30多年电线电缆生产研发经验，先后参与制定《圆线同心绞架空导
线》、《架空绞线用硬铝线》、《裸电线试验方法》、《架空导线用中强度铝合金圆
线》等多项国家标准，公司不断革新自我，积极寻求与国内著名高校及科研单位合作
，通过设立河南省超高压导线工程技术研究中心，不断提升公司研发能力，连续多年
获得“中国线缆行业100强企业”称号。先后为中国第一条1000kV“晋东南—南阳—
荆门”特高压交流试验示范工程、世界第一条±800kV“云南—广东”直流输电工程
、世界最高等级首条±1100kV“昌吉-古泉”直流输电工程等多项国家重点输电线路
工程成功供货。在行业内享有较高的品牌影响力和美誉度。
2、航空零部件加工行业
近年来，公司所在的航空航天装备产业已被列入《国家中长期科学和技术
发展规划纲要（2006-2020年）》、《中国制造2025》等多个重要的国家产业发展规
划中，属于国家战略新兴产业之一，也是带动我国工业转型升级的重要领域。航空航
天装备产业在国家产业政策的大力支持和下游市场长期需求的拉动下，将在较长时间
内拥有广阔的市场空间与发展前景。同时，2020年第22次政治局会议指出中国军队建
设“十四五”规划重点内容将围绕新一代航空装备、精确打击武器、无人装备及信息
化装备为重点，新一代航空航天装备及精确打击武器将进入批量装备阶段。综上所述
，公司所处行业将继续处于上升周期。子公司成都航飞在航空零部件制造领域已深耕
多年，主营军机、民机零部件和医疗器械零部件的精密加工服务以及飞机工艺装备制
造，尤其在军、民用飞机的框、梁、肋、接头等结构件制造方面技术突出。目前，成
都航飞客户覆盖中航工业下属多家军机主机厂以及多家科研院所。成都航飞技术实力
强劲，业务发展迅速，在飞机零部件精密加工领域享有较高的声誉。加工生产的航空
零部件产品需求旺盛，发展前景广阔。成都航飞建设的“航空零部件制造基地项目”
，是国内民企首家引进国际上最先进的德国DST智能化航空零部件柔性加工生产线。
项目建成后，将从根本上改变目前国内飞机零部件加工单人单机、人员密集、效率低
下的传统模式，进而实现数字化、无人化、集约化、效能化的智能高效生产。现该项
目已完成部分生产线的安装调试并开始批量生产。成都航飞未来将会大力发展智能化
制造技术和柔性化生产线技术，并根据市场及公司实际情况逐步开展更多新型延伸业
务。积极拓展航空零部件产业链，深度布局国内军机主机厂和发动机等产品业务，进
一步提升公司生产规模和盈利能力。近几年中国国防装备发展提速，将给成都航飞提
供高速发展的好机会，公司会紧抓机遇，积极利用现有产能的同时加大新产能投产进
度，争取更大的发展空间。
二、核心竞争力分析
1、技术研发和技术创新优势
公司及子公司成都航飞一直重视技术研发和技术创新。
我国特高压输电用导线主要采用钢芯铝绞线。2002年，公司成功研发代表当时
国内同行业最高水平的ACSR-720/50型钢芯铝绞线。2009年公司开发了代表当时国内
钢芯铝绞线产品最高水平的大截面JL/G3A-900/40-72/7和JL/G3A-1000/45-72/7产品
。多年来，公司生产的钢芯铝绞线在标准、质量和产能规模上均持续处于国内优势地
位。同时，公司持续进行技术创新和新品研发，目前已开发出应用于电气化轨道交通
及地铁领域的B-1级阻燃电缆。
成都航飞专注于飞机结构零部件精密加工服务。报告期内，成都航飞积极开展
航空零部件基地建设项目和新都区航飞航空结构件研发项目建设，成为国内航空零部
件行业首家引进国际上最先进的德国DST智能化航空零部件柔性加工生产线的民营企
业。项目建成后，将从根本上改变目前国内飞机零部件加工单人单机、人员密集、效
率低下的传统模式，进而实现数字化、无人化、集约化、效能化的智能高效生产。在
行业内，成都航飞已形成技术水平高、研发周期短、工艺路径优化、设备先进等整体
优势，尤其在大型复杂结构件工艺研发上具有行业领先的技术优势。
2、管理团队和质量控制优势
公司以马红菊为首的管理团队是在公司创业和发展过程中逐渐形成的一个业务
精良、合作紧密的专业管理团队，成员长期以来保持稳定，有利于公司的长远发展。
子公司成都航飞自创始以来，均保持着稳定的核心管理团队，对所处行业具有深刻的
理解，能够基于公司的实际情况、行业发展水平和市场需求制定适合公司的长远战略
规划，能够对公司的生产、销售等经营管理进行合理决策并有效实施，其丰富的管理
技能和营运经验将继续为公司的未来发展提供重要的驱动力。
特高压线路和航空零部件精密加工行业要求产品具有高稳定性、高安全性和高
可靠性，产品综合质量是公司和子公司的质量管控和生产管理能力的体现，也决定着
企业的盈利水平。
公司制定有完善的原材料采购管理制度和产品质量管理制度，在生产过程中实
行严格的原材料进厂初检、半成品互检和最终产品专检，形成了一整套相当成熟完善
的供需流程，并在生产过程中全面实行生产流转卡制度，使每一道工序都可通过特定
的编号追溯到相关责任人，以此来确保产品质量优质、稳定。成都航飞的生产模式主
要是来料加工。基本不会出现购进原材料而占压资金的情况，因此毛利率和净利率水
平较高。同时由于成都航飞技术能力较强，工艺也较为先进，所以毛利率水平与净利
率水平处于同行业内领先水平。
3、成本控制及生产组织优势
“料重工轻”是电线电缆行业的一个显著特点，公司的原材料成本占比较大。
原材料采购方面，公司采取了一种较为均衡的采购模式，与主要供应商签订了长期供
货合同，保证能够稳定、持续地获得原材料。同时公司还根据产品订单情况制定了相
应的长期采购计划，结合对合同执行期间原材料价格变动趋势的判断，按照公司《期
货套期保值制度》，制定并执行原材料套期保值计划。公司凭借多年的经验积累，形
成了较强的生产组织能力，在中标后能快速、合理地组织生产，合理控制存货水平，
有效提高资金运营效率，保证公司的盈利水平。报告期内，虽然铜、铝价格大幅上涨
，但是公司仍能保持一定盈利水平，充分显示了公司生产组织和成本控制上的优势。
成都航飞的业务采用“来料加工”模式，由客户将原材料运送至成都航飞，成
都航飞按要求加工并检验完成后返回客户。公司与客户签订合同时，通常会依据原材
料特性、产品的图号、复杂性、加工精度要求、产品大小等要素来确定加工费。成都
航飞通过先进的管理、科学的工艺设计、标准化的操作、高端的装备、精干的员工团
队以及超高的良品率，大幅降低了整体生产成本，特别是在引进德国DST智能化航空
零部件柔性加工生产线后，随着生产效率的大幅提升，生产成本将进一步降低。
4、优质客户群体优势
公司的主要客户为国家电网、南方电网、中国铁路总公司，成都航飞客户覆盖
中航工业下属多家主机厂以及多家科研院所，在正常的商业行为中，这些大客户具有
经济实力强、商业信誉好、回款有保证的特点。在长期稳定的合作中，公司在行业内
树立了良好的企业品牌形象，并进一步提升了公司和客户关系的稳固程度，为公司业
绩提升奠定了良好的基础。
5、规模优势
公司是国内主要的钢芯铝绞线生产企业之一，钢芯铝绞线生产规模在国内处于
前列。公司先后投产铝包钢系列绞线、铝合金系列绞线、铜合金绞线、接触线（铜合
金接触网导线、铜合金接触网承力索）等新产品，产品结构更加丰富。公司业务增长
迅速，生产规模的不断扩充，使得企业规模优势日渐凸显，生产规模的扩大相应带动
了采购规模的扩大，批量生产和批量采购使公司获得了显著的规模经济优势，有效地
降低了产品采购成本和制造成本。公司采用先进工艺，设备自动化程度高，并实行标
准化和专业化生产，单位产品成本和设备投资有效降低，同时能源消耗和原材料消耗
等各种物耗也显著降低，取得了明显的经济效果，大大提高了产品质量和竞争力，获
取订单的能力得到进一步加强，极大地巩固了公司在细分行业领先的地位。
6、重大项目品牌优势
由于以钢芯铝绞线为主的传统架空导线以及未来将被广泛应用的新型节能特种
导线的主要市场为关系国计民生的国家主干电网和城乡配网，所以客户对产品的安全
性、可靠性、耐用性要求很高。采购客户一般要求参加投标的生产厂商必须具有性质
和复杂程度类似的工程供货经历。因此，重大项目业务经验对提高客户的认可度和忠
诚度至关重要。2011年“宁东-山东±660kV特高压直流输电线路工程”、2012年“哈
密南-郑州±800kV特高压直流输电线路工程”、2012年“糯扎渡电站-广东±800kV特
高压直流输电线路工程”、2013年“溪洛渡-浙西±800kV高压直流工程”、2014年“
哈密-郑州±800kV特高压直流输电工程”、2015年“蒙西-天津南1000kV特高压交流
输电线路工程”、“酒泉-湖南±800kV特高压直流输电线路工程”、“锡盟-山东100
0kV特高压交流输电工程”、2016年“锡盟-江苏泰州800kV特高压直流工程（江苏公
司部分）”、“扎鲁特青州800kV特高压直流工程”、2017年“昌吉-古泉±1100kV特
高压直流输电线路工程（河南段）”、2018年“乌东德电站送电广东广西高压多端直
流示范工程”、2019年“青海-河南±800kV特高压直流输电工程”。除特高压线路外
，公司产品还在三峡工程（三峡左一电厂-万县、凤凰山-昌西、三峡地下电站-荆门
换流站）500kV输电线路工程、奥运备战的沈大二回500kV输电线路工程等国内近300
余条高压、超高压线路中得到成功应用，积累有丰富的重大项目业务经验。
三、公司面临的风险和应对措施
（一）政策风险
1、电线电缆行业政策风险
电力工业作为社会经济的基础能源产业，一方面受到国家能源战略投资规划的
影响，另一方面受到国民经济各实体产业发展的影响，并最终取决于社会经济发展的
用电需求。近年来我国电网投资及铁路建设投资保持快速增长势头，“十四五”是我
国碳达峰的关键窗口期，实现碳达峰意味着我国经济增长与碳排放的深度脱钩，需要
推动产业结构、能源结构等全方位的深层次的系统性变革，构建以新能源为主体的新
型电力系统。预计在“十四五”期间，国家会继续加大对输电网络建设及铁路建设的
投资规模。如果未来国内外宏观经济环境恶化，实体经济的恢复和发展受阻，电力工
业及其他相关下游行业的市场需求下降，国家电力的投资政策将可能发生改变，从而
影响公司产品的市场需求，公司将面临因宏观经济环境变化而导致的行业需求萎缩风
险。
2、航空零部件制造行业政策风险
航空零部件制造业务，属于飞机制造行业。该行业目前为国家产业政策鼓励和
支持发展的行业，国家亦出台军民融合等相关政策鼓励和引导非公有制企业参与军品
科研生产任务的竞争和项目合作。公司通过自有资金和非公开发行股票募集资金投资
项目的实施，继续增强公司航空零部件领域技术研发能力和制造能力，扩大竞争优势
。但仍不能排除未来因局部性或结构性的政策调整给公司带来政策风险。
针对上述风险，公司将加大对国家宏观行业政策的解读和把握，及时调整经营
策略，顺应政策导向和市场需求，合理布局，有效防范政策性风险。
（二）经营风险
1、原材料价格波动的风险公司所处电缆行业具有“料重工轻”的特点，产品成
本构成主要以原材料为主，所需的主要原材料为铝材和铜材等，受供求状况及投机等
因素的影响，如果未来出现主要原材料价格剧烈波动，可能对公司的成本管理和销售
定价造成不利影响。近几年来，公司采用较为均衡的采购模式，与主要供应商签订长
期供货合同进行原材料采购，同时委派专门人员跟踪国内外铝和铜等大宗有色金属价
格走势，运用期货套期保值以及技术革新、工艺改进等多种手段，降低原材料价格波
动对公司经营的影响。
公司全资子公司成都航飞主要为来料加工业务，不受原材料价格波动影响，产
品成本主要以人工费用和固定资产折旧为主。但随着成都航飞业务扩大，有可能接受
自采原材料业务，原材料价格波动将可能影响业务利润，届时公司将根据订单情况及
时采取措施应对风险。
2、销售市场和客户集中的风险电力行业为国家行政性垄断经营领域。我国电网
主网架划分为六大电网区域，其中国家电网管理华北、东北、华中、华东、西北五大
电网，经营区域覆盖二十六个省、市、自治区；南方电网公司管理南方电网，经营区
域覆盖广东、广西、云南、贵州和海南五省区。公司产品主要用于国家主干电网建设
，电网经营管理的特点决定了公司的主要客户为国家电网及其关联企业和南方电网公
司及其关联企业。继公司成功开拓铁路市场后，公司产品在铁道工程交易中心、北京
市建设工程发包承包交易中心多次中标，产品已经广泛在中国电气化铁路工程中得到
应用，中国铁路总公司亦成为公司的重要客户。公司的客户相对集中。若客户的市场
需求发生不利于公司的变化，将会给公司经营业绩造成不利影响。另外公司2009年起
设立外贸部，目前出口业务主要集中在南美洲的秘鲁、哥伦比亚、亚洲的泰国、印尼
、巴基斯坦以及欧洲的德国等国。受惠于出口退税优惠政策，目前公司产品在出口国
具备良好的竞争优势，但如果上述相关税收政策发生改变，对公司的出口业务将存在
影响。公司将不断优化销售团队，培养销售队伍，重点新开发国内外知名度高的大型
总包企业集团，继续降低销售市场和客户集中的风险。公司全资子公司成都航飞目前
主要配套的客户包括中航成飞和中航贵飞，客户业务相对集中，且由于配套的下游产
品涵盖我国现阶段正在加速列装的战斗机和教练机等，对单一客户的依赖度可能会提
高。公司将依托自身在航空零部件加工制造领域的独特优势，积极拓展包括中航沈飞
、中航西飞、中国商飞以及航发集团在内的国内优质主机厂客户，改善客户结构，降
低主要客户依赖度风险。
3、行业竞争风险
公司目前已经发展成为国内超、特高压架空导线主要生产供应商之一，在钢芯
铝绞线产品细分行业的市场竞争中处于优势地位，并且积极开拓电气化铁路以及城市
轨道交通市场。但电线电缆行业产业集中度较低，产品同质性较强，品牌溢价能力低
，供给侧议价能力差，同时下游行业通常采用招投标方式进行采购，市场竞争激烈程
度增加，公司将及时提高生产技术水平、扩大企业生产规模，以继续保持和增强现有
的市场优势地位。
随着国防军工行业深化改革的推进，及中航工业社会化协作的推进，更多的社
会资本进入航空制造领域，成都航飞将面临更激烈的市场竞争及由此导致的市场份额
下降和价格下降风险。成都航飞将继续保持前瞻性，依托行业领先的技术开发优势和
先进设备优势，通过智能化、自动化、数字化管理降低成本，保持良好的持续盈利能
力。
（三）财务风险
1、应收账款回收风险
从公司客户结构看，主要客户为国家电网及其关联企业、南方电网及其关联企
业、中铁总公司及其关联企业等。上述客户与公司多年来一直保持着良好的合作关系
，其财务实力雄厚，信誉良好，因其自身发生财务困境而无力偿付货款的可能很小，
但较大规模的应收账款余额仍存在未来发生坏账的风险，给公司业绩和生产经营带来
不利影响。公司将加强对客户的资信调查，建立健全客户信用档案，分析客户信用风
险及加大催收力度等方式降低应收账款回收风险。
2、流动资金短缺风险
公司所处电缆行业具有“料重工轻”的特点，原材料采购对流动资金的占用较
大；公司销售完成后形成一定规模的应收账款，也对流动资金管理造成压力。未来随
着公司资产和销售规模的不断扩大，应收款项和原材料采购等对公司流动资金的占用
规模将继续保持在较高水平。公司将利用自身资源及技术优势，增强企业综合实力，
积极拓展融资渠道，改善流动资金问题。
3、商誉减值风险2016年3月23日，公司召开第三届董事会第二十次会议，审议
通过了《关于收购成都航飞航空机械设备制造有限公司股权的议案》。同日，公司与
任健、曾明静、吴昌硕签订《股权转让协议》，以29,000万元受让上述3名自然人所
持有成都航飞100%的股权。本次收购完成后，公司持有成都航飞100%股权。根据企业
会计准则要求，由于上述交易构成非同一控制下的企业合并，公司合并资产负债表中
因上述收购将形成约2.63亿元的商誉。根据企业会计准则规定，该商誉不作摊销处理
，但需在未来年度每年年终进行减值测试。如果未来成都航飞所属行业不景气、成都
航飞自身业务下降或者其他因素导致成都航飞未来经营状况和盈利能力未达预期，则
公司存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响，若一旦集中计提大额
的商誉减值，将对公司盈利水平产生较大的不利影响。
公司将加强对成都航飞的运营监管，进一步增强成都航飞的持续盈利能力，同
时公司将审慎对待商誉减值测试，尽可能将商誉减值风险降到最低。
（四）新冠疫情的风险
随着新冠疫情在海外的不断蔓延，给公司海外业务造成了一定影响。公司将进
一步加强同海外客户的沟通联系，密切掌握各个国家和地区的最新情况，另一方面加
大国内市场的开发力度，尽可能降低疫情对公司经营业绩的影响。
公司将制定严格、安全的生产防护措施，同时密切关注国内、国际疫情动态，
提前做好订单、采购、生产、交付的协调，并保护好员工人身安全。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
（1）营业收入较上年增长8.09%，主要系母公司和子公司成都航飞收入增
加所致。
（2）营业成本较上年增长10.21%，主要系营业收入增加引起营业成本增加
和公司执行新收入准则，原记入销售费用的运费、国际贸易费调整记入营业成本所致
。
（3）销售费用较上年减少71.58%，主要系公司执行新收入准则，原记入销
售费用的运费、国际贸易费调整记入营业成本所致。
（4）财务费用较上年减少45.85%，主要系母公司贷款利息减少所致。
（5）所得税费用较上年增加407.62%，主要系母公司和子公司成都航飞盈
利大幅增长所致。
（6）研发投入较上年增加10.09%，主要系母公司和子公司成都航飞研发投
入持续增加所致。
（7）经营活动产生的现金流量净额较上年减少85.25%，主要系母公司采购
商品支出大幅增加所致。
截止2020年12月31日，公司合并资产总额3,325,982,220.58元，较上年同
期上升11.61%;2020年全年实现营业总收入1,927,858,004.24元，比上年同期增长8.0
9%;归属于上市公司所有者的净利润124,503,419.10元，比上年同期增长30.05%，同
时，归属于上市公司每股净资产4.47元，基本每股收益为0.27元。
2020年，公司按照既定战略和经营计划规范运作，主要有以下几个方面：
（1）积极推进非公开发行股票募投项目建设
公司积极推进“航空零部件制造基地建设项目”和“新都区航飞航空结构
件研发项目”建设，成为国内航空零部件行业首家引进国际上最先进的德国DST智能
化航空零部件柔性加工生产线的民营企业。项目建成后，将从根本上改变目前国内飞
机零部件加工单人单机、人员密集、效率低下的传统模式，进而实现数字化、无人化
、集约化、效能化的智能高效生产。现“航空零部件制造基地项目”项目已部分建成
并正式投产，“新都区航飞航空结构件研发项目”也在持续推进。
（2）成本控制
利用阶梯电价错峰生产，降低生产成本；对整个生产、采购流程进行全面
梳理，优化资金结构减少管理费用、财务费用；强化期货套期保值工作，对整个套期
保值流程进行重设，责任到人，强化进、销、存数据的真实有效，尽可能对冲原材料
价格上涨带来的成本压力。
（3）完善产品结构
针对市场环境的变化，公司加大研发投入，通过引进人才等方式，加大电
缆新品的研发力度，优化产品结构，并不断拓展国内外新的市场领域，目前公司电缆
类产品已取得中、低压生产许可证、中国国家强制性产品认证证书（3C认证）等资质
。公司电缆产品的扩充将有效地改善公司的产品结构，为公司业绩的稳定增长提供有
力的支撑。
（4）着力信息化建设，提高管理效益
公司加强信息化建设，已逐步完成ERP、MES、OA等信息化系统的搭建，通
过信息化系统运用和数据分析，实现企业内部信息透明化，加快协作速度，提高管理
效率，同时对生产工艺进行系统性规范化管理，提高产能、降低成本、优化资源配置
，建立流程化、标准化的信息化管理体系。
（5）优化调整销售团队，改善客户结构
将原销售部、外贸部重组优化为电网事业部、国际事业部、项目事业部、
市场部、轨道交通事业部，培养销售队伍，重点新开发国内外知名度高的大型总包企
业集团，继续降低对国家电网、南方电网的依赖度。
航空零部件板块增设医疗事业部，开拓医疗零部件业务；成都航飞目前主
要配套的客户包括中航成飞和中航贵飞，配套的下游产品涵盖我国现阶段正在加速列
装的战斗机和教练机等。同时，公司依托自身在航空零部件加工制造领域的独特优势
，积极拓展包括中航沈飞、中航西飞、航发集团以及中国商飞在内的国内优质主机厂
客户。
（6）融资管理及长期激励
公司通过非公开发行A股股票成功募集资金6.0亿元，为公司航空零部件板
块快速增长和母公司减负奠定了基础；通过股权激励募集资金3385.68万元，对公司
核心技术研发人员、核心管理人员、骨干销售人员进行长期激励、稳固公司核心团队
，为公司快速发展奠定制度基础。
二、核心竞争力分析
报告期内，公司的核心竞争力未发生重大变化。
1、技术研发和技术创新优势
公司及子公司成都航飞一直重视技术研发和技术创新。
我国特高压输电用导线主要采用钢芯铝绞线。2002年，公司成功研发代表
当时国内同行业最高水平的ACSR-720/50型钢芯铝绞线。2009年公司开发了代表当时
国内钢芯铝绞线产品最高水平的大截面JL/G3A-900/40-72/7和JL/G3A-1000/45-72/7
产品。多年来，公司生产的钢芯铝绞线在标准、质量和产能规模上均持续处于国内优
势地位。同时，公司持续进行技术创新和新品研发，目前已开发出应用于电气化轨道
交通及地铁领域的B-1级阻燃电缆。
成都航飞专注于飞机结构零部件精密加工服务。报告期内，成都航飞积极
开展航空零部件基地建设项目和新都区航飞航空结构件研发项目建设，成为国内航空
零部件行业首家引进国际上最先进的德国DST智能化航空零部件柔性加工生产线的民
营企业。项目建成后，将从根本上改变目前国内飞机零部件加工单人单机、人员密集
、效率低下的传统模式，进而实现数字化、无人化、集约化、效能化的智能高效生产
。在行业内，成都航飞已形成技术水平高、研发周期短、工艺路径优化、设备先进等
整体优势，尤其在大型复杂结构件工艺研发上具有行业领先的技术优势。
2、管理团队和质量控制优势
公司以马红菊为首的管理团队是在公司创业和发展过程中逐渐形成的一个
业务精良、合作紧密的专业管理团队，成员长期以来保持稳定，有利于公司的长远发
展。子公司成都航飞自创始以来，均保持着稳定的核心管理团队，对所处行业具有深
刻的理解，能够基于公司的实际情况、行业发展水平和市场需求制定适合公司的长远
战略规划，能够对公司的生产、销售等经营管理进行合理决策并有效实施，其丰富的
管理技能和营运经验将继续为公司的未来发展提供重要的驱动力。
特高压线路和航空零部件精密加工行业要求产品具有高稳定性、高安全性
和高可靠性，产品综合质量是公司和子公司的质量管控和生产管理能力的体现，也决
定着企业的盈利水平。
公司制定有完善的原材料采购管理制度和产品质量管理制度，在生产过程
中实行严格的原材料进厂初检、半成品互检和最终产品专检，形成了一整套相当成熟
完善的供需流程，并在生产过程中全面实行生产流转卡制度，使每一道工序都可通过
特定的编号追溯到相关责任人，以此来确保产品质量优质、稳定。成都航飞的生产模
式主要是来料加工。基本不会出现购进原材料而占压资金的情况，因此毛利率和净利
率水平较高。同时由于成都航飞技术能力较强，工艺也较为先进，所以毛利率水平与
净利率水平处于同行业内领先水平。
3、成本控制及生产组织优势
“料重工轻”是电线电缆行业的一个显著特点，公司的原材料成本占比较
大。原材料采购方面，公司采取了一种较为均衡的采购模式，与主要供应商签订了长
期供货合同，保证能够稳定、持续地获得原材料。同时公司还根据产品订单情况制定
了相应的长期采购计划，结合对合同执行期间原材料价格变动趋势的判断，按照公司
《期货套期保值制度》，制定并执行原材料套期保值计划。公司凭借多年的经验积累
，形成了较强的生产组织能力，在中标后能快速、合理地组织生产，合理控制存货水
平，有效提高资金运营效率，保证公司的盈利水平。报告期内，虽然铝锭价格波动幅
度较大，但是公司的盈利能力保持稳定，充分显示了公司生产组织和成本控制上的优
势。
成都航飞的业务采用“来料加工”模式，由客户将原材料发运至成都航飞
，成都航飞按要求加工并检验完成后返回客户。公司与客户签订合同时，通常会依据
原材料特性、产品的图号、复杂性、加工精度要求、产品大小等要素来确定加工费。
成都航飞通过先进的管理、科学的工艺设计、标准化的操作、高端的装备、精干的员
工团队以及超高的良品率，大幅降低了整体生产成本，特别是在引进德国DST智能化
航空零部件柔性加工生产线后，随着生产效率的大幅提升，生产成本将进一步降低。
4、优质客户群体优势
公司的主要客户为国家电网、南方电网、中国铁路总公司，成都航飞客户
覆盖中航工业下属多家主机厂以及多家科研院所，在正常的商业行为中，这些大客户
具有经济实力强、商业信誉好、回款及时的特点。在长期稳定的合作中，公司在行业
内树立了良好的企业品牌形象，并进一步提升了公司和客户关系的稳固程度，为公司
业绩提升奠定了良好的基础。
5、规模优势
公司是国内主要的钢芯铝绞线生产企业之一，钢芯铝绞线生产规模在国内
处于前列。公司先后投产铝包钢系列绞线、铝合金系列绞线、铜合金绞线、接触线（
铜合金接触网导线、铜合金接触网承力索）等新产品，产品结构更加丰富。公司业务
增长迅速，生产规模的不断扩充，使得企业规模优势日渐凸显，生产规模的扩大相应
带动了采购规模的扩大，批量生产和批量采购使公司获得了显著的规模经济优势，有
效地降低了产品采购成本和制造成本。公司采用先进工艺，设备自动化程度高，并实
行标准化和专业化生产，单位产品成本和设备投资有效降低，同时能源消耗和原材料
消耗等各种物耗也显著降低，取得了明显的经济效果，大大提高了产品质量和竞争力
，获取订单的能力得到进一步加强，极大地巩固了公司在细分行业领先的地位。
6、重大项目品牌优势
由于以钢芯铝绞线为主的传统架空导线以及未来将被广泛应用的新型节能
特种导线的主要市场为关系国计民生的国家主干电网和城乡配网，所以客户对产品的
安全性、可靠性、耐用性要求很高。采购客户一般要求参加投标的生产厂商必须具有
性质和复杂程度类似的工程供货经历。因此，重大项目业务经验对提高客户的认可度
和忠诚度至关重要。2011年“宁东-山东±660kV特高压直流输电线路工程”、2012年
“哈密南-郑州±800kV特高压直流输电线路工程”、2012年“糯扎渡电站-广东±800
kV特高压直流输电线路工程”、2013年“溪洛渡-浙西±800kV高压直流工程”、2014
年“哈密-郑州±800kV特高压直流输电工程”、2015年“蒙西-天津南1000千伏特高
压交流输电线路工程”、“酒泉-湖南±800kV特高压直流输电线路工程”、“锡盟-
山东1000kV特高压交流输电工程”、2016年“锡盟-江苏泰州800kV特高压直流工程（
江苏公司部分）”、“扎鲁特青州800kV特高压直流工程”、2017年“昌吉-古泉±11
00kV特高压直流输电线路工程（河南段）”、2018年“乌东德电站送电广东广西高压
多端直流示范工程”、2019年“青海-河南±800千伏特高压直流输电工程”。除特高
压线路外，公司产品还在三峡工程（三峡左一电厂-万县、凤凰山-昌西、三峡地下电
站-荆门换流站）500kV输电线路工程、奥运备战的沈大二回500kV输电线路工程等国
内近300余条高压、超高压线路中得到成功应用，积累有丰富的重大项目业务经验。
三、公司未来发展的展望
（一）公司发展战略
报告期内，公司再次明确“立足主业、深耕军工”的发展战略，管理层和
全体员工统一思想，集中全部精力和资源继续巩固和拓展公司在导线和军工领域的优
势地位，并取得了良好的阶段成果，持续为股东创造了积极的回报。
2016年至2020年，公司重点培育赋能成都航飞，使成都航飞在5年时间内的
净资产由不足2000万元增长至近8亿元；在此期间，航飞在中航成飞的机加业务量占
比由排名靠后逐渐提升到名列前茅，在相对增速和绝对增量两方面，在同行业中都是
佼佼者，取得了亮眼和扎实的成绩。成都航飞建设了代表国际领先水平的DST智能柔
性生产线，结合航飞行业领先的技术研发优势，使得航飞由新进入者成长为具有稳固
先发优势的头部竞争者，在较长时期内将使得航飞持续拥有较好的竞争格局和高速成
长基础。
2021年至2025年，公司在马红菊董事长带领下，制定了“五一五”发展规
划。未来，公司重点拓展电缆板块新市场，以股权激励目标为开端，长期实施股权回
购和股权激励，至2025年实现公司经营业绩的发展目标。为进一步降低公司对国家电
网、中铁总公司的依赖度，并进一步拓展新市场，公司同时优化调整销售队伍，将原
销售部、外贸部优化为国际事业部、电网事业部、轨交事业部、项目事业部和市场部
，重点新开发国内外知名度高的大型总包企业集团以及其他信用度良好、周转率高的
民品市场，为公司做优做强做好准备。
（二）行业趋势
2020年9月，习近平总书记提出的2030年前实现“碳达峰”目标、2060年前
实现“碳中和”目标，将推动我国能源结构、能源空间发生全方位的系统性改革，从
而构建一个以新能源为主体的电力系统。随着我国西北、西南等富光、富风、富水地
区电站的建成，东部地区燃煤电厂将逐步关停，输电网络建设将成为未来几年重点进
行的工作。
2021年，国家召开两会总结过去展望未来，会议提出“扎实做好碳达峰、
碳中和各项工作，优化产业结构和能源结构”、“用改革办法推动降低企业生产经营
成本，推进能源、交通、电信等基础性行业改革”、“全面实施乡村振兴战略，扎实
推进农村改革和乡村建设，强化农村基本公共服务和公共基础设施建设”等普惠利好
发展政策，同时明确能源行业在2021年及“十四五”时期的重点工作是保证清洁、低
碳、安全、高效等要求，提高“十四五”现代能源体系规划、分领域规划和重点区域
能源规划的效果，同时政府工作报告提出2021年国家经济增长目标不低于6%。伴随疫
情全面好转，国内经济规模日益扩大，“一带一路”、“新基建”、“双循环”等上
述两会政策不断深入，城市化进程不断加快，新能源、轨道交通、特高压、智能电网
、5G通信、新能源汽车及充电桩等领域发展迅速，将为中国的电线电缆行业带来巨大
市场空间。
公司生产的优势产品钢芯铝绞线是我国特高压建设中主要采用的导线品种
；公司生产的铜承力索和接触网、特种电缆广泛应用于各类电气化铁路（包括高速铁
路、普通铁路）以及地铁等城市轨道交通项目中。“一带一路”、“新基建”、“双
循环”的提出和推行，对公司发展是巨大的历史机遇，管理层将会带领公司紧跟国家
政策，积极组织生产为电力建设贡献力量。
电线电缆行业整体上仍属于传统行业，经过几十年的竞争、淘汰，市场已
基本进入存量市场。但新基建的提出和推行，讲给存量市场带来很多增量业务。在存
量市场上，公司和客户有着稳定的长期合作关系和明显的竞争优势，在增量市场上，
公司优秀的管理水平可以快速组织大规模的产能，较高的研发水平可以快速按照客户
要求确定生产工艺并投入生产。在未来竞争中，公司可以长期的保持相对竞争优势。
日益复杂的国际竞争环境，全球各地不断抬升的民粹主义，对我国的国防
建设提出了更高的要求，我国的军费支出也被迫每年快速的增长。成都航飞所属的航
空零部件精密加工行业，主要服务用我国军用和民用飞机市场。为更有效地保护国家
安全，在国际新一代战机日益成为主战机型的背景下，我国新型战机的列装也将提上
日程。这将成为一个典型的增量市场。航飞在报告期内安装调试了较多的先进设备，
并在先进设备上投入了大量的研发资源、做了大量的研发工作，积累了很多的图号，
在新图号的首件研发、首件试制、首件检验工作中表现出色，深受主机厂信任和好评
。
未来一段时间内，生产产能仍将是航空零部件加工企业竞争的重要因素。2
021年，航飞一方面将会努力提高挖掘现有设备潜在产能，满足主机厂快速增量的需
求，另一方面，航飞仍将积极增添新产能，努力在增量市场占据更多的份额，在为股
东创造更大价值的同时，也为五年后进入存量市场时打下坚实的竞争基础。
（三）经营计划
2021年，公司有以下经营目标：
1、推进航空零部件制造基地建设项目和新都区航飞航空结构件项目建设
继续推进航空零部件制造基地建设项目和新都区航飞航空结构件项目建设
，实现产业升级，产品升级；并持续推进将航飞打造为智能化、数字化工厂的工作，
进一步提升公司的盈利能力和抗风险能力，继续夯实公司发展基础。
2、推进成本控制和质量控制
利用阶梯电价错峰生产，降低生产成本；对整个生产、采购流程进行全面
梳理，优化资金结构减少管理费用、财务费用；强化期货套期保值工作，对整个套期
保值流程进行重设，责任到人，强化进、销、存数据的真实有效，尽可能对冲原材料
价格上涨带来的成本压力。
3、继续推进“立足主业，深耕军工”的既定战略
电缆方面，随着国家“新基建”的推进，公司将在巩固特高压导线行业地
位的同时，加大轨道交通等电缆产品的研发、生产，拓展国内外知名度高的大型总包
企业集团客户及其他民品市场。军工方面，继续推进全资子公司成都航飞“航空零部
件制造基地建设项目”、“新都区航飞航空结构件研发项目”的建设，继续寻找军工
领域优质标的，并通过并购、参股等多种方式加强合作，争取早日把公司打造成优质
的军民融合平台。
以上经营计划并非公司对2021年经营业绩的承诺，请投资者理解经营计划
与业绩承诺的差异，充分考虑股市投资风险。
（四）可能面对的风险
1、政策风险
（1）电线电缆行业政策风险电力工业作为社会经济的基础能源产业，一方
面受到国家能源战略投资规划的影响，另一方面受到国民经济各实体产业发展的影响
，并最终取决于社会经济发展的用电需求。近年来我国电网投资及铁路建设投资保持
快速增长势头，“十四五”是我国碳达峰的关键窗口期，实现碳达峰意味着我国经济
增长与碳排放的深度脱钩，需要推动产业结构、能源结构等全方位的深层次的系统性
变革，构建以新能源为主体的新型电力系统。预计在“十四五”期间，国家会继续加
大对输电网络建设及铁路建设的投资规模。如果未来国内外宏观经济环境恶化，实体
经济的恢复和发展受阻，电力工业及其他相关下游行业的市场需求下降，国家电力的
投资政策将可能发生改变，从而影响公司产品的市场需求，公司将面临因宏观经济环
境变化而导致的行业需求萎缩风险。
（2）航空零部件制造行业政策风险航空零部件制造业务，属于飞机制造行
业。该行业目前为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，国家亦出台军民融合等相关
政策鼓励和引导非公有制企业参与军品科研生产任务的竞争和项目合作。公司通过自
有资金和非公开发行股票募集资金投资项目的实施，继续增强公司航空零部件领域技
术研发能力和制造能力，扩大竞争优势。但仍不能排除未来因局部性或结构性的政策
调整给公司带来政策风险。
2、经营风险
（1）1、原材料价格波动的风险公司所处电缆行业具有“料重工轻”的特
点，产品成本构成主要以原材料为主，所需的主要原材料为铝材和铜材等，受供求状
况及投机等因素的影响，上述原材料价格会经常性波动，从而对公司的成本管理和销
售定价造成一定影响。近几年来，公司采用较为均衡的采购模式，与主要供应商签订
长期供货合同进行原材料采购，同时委派专门人员跟踪国内外铝和铜等大宗有色金属
价格走势，运用期货套期保值以及技术革新、工艺改进等多种手段，降低原材料价格
波动对公司经营的影响，对公司综合毛利率的稳定起到了积极作用。但如果未来出现
主要原材料价格剧烈波动或原材料采购成本管理不利等情况，公司将面临较大的成本
风险，可能对公司的稳定经营和盈利能力造成不利影响。公司全资子公司成都航飞主
营来料加工业务，不受原材料价格波动影响，产品成本主要以人工费用和固定资产折
旧为主。但随着成都航飞业务扩大，有可能接受自采原材料业务，原材料价格波动将
可能影响业务利润，届时公司将根据订单情况及时采取措施应对风险。（2）销售市
场和客户集中的风险电力行业为国家行政性垄断经营领域。我国电网主网架划分为六
大电网区域，其中国家电网管理华北、东北、华中、华东、西北五大电网，经营区域
覆盖二十六个省、市、自治区；南方电网公司管理南方电网，经营区域覆盖广东、广
西、云南、贵州和海南五省区。公司产品主要用于国家主干电网建设，电网经营管理
的特点决定了公司的主要客户为国家电网及其关联企业和南方电网公司及其关联企业
。继公司成功开拓铁路市场后，公司产品在铁道工程交易中心、北京市建设工程发包
承包交易中心多次中标，产品已经广泛在中国电气化铁路工程中得到应用，中国铁路
总公司亦成为公司的重要客户。公司的客户相对集中。若客户的市场需求发生不利于
公司的变化，将会给公司经营业绩造成不利影响。另外公司2009年起设立外贸部，目
前出口业务主要集中在南美洲的秘鲁、哥伦比亚、亚洲的泰国、印尼、巴基斯坦以及
欧洲的德国等国。受惠于出口退税优惠政策，目前公司产品在出口国具备良好的竞争
优势，但如果上述相关税收政策发生改变，对公司的出口业务将存在影响。公司全资
子公司成都航飞目前主要配套的客户包括中航成飞和中航贵飞，客户业务相对集中，
且由于配套的下游产品涵盖我国现阶段正在加速列装的战斗机和教练机等，对单一客
户的依赖度可能会提高。公司将依托自身在航空零部件加工制造领域的独特优势，积
极拓展包括中航沈飞、中航西飞、中国商飞以及航发集团在内的国内优质主机厂客户
，改善客户结构，降低主要客户依赖度风险。
（3）行业竞争风险
公司目前已经发展成为国内超、特高压架空导线主要生产供应商之一，在
钢芯铝绞线产品细分行业的市场竞争中处于优势地位，并且积极开拓电气化铁路以及
城市轨道交通市场。但电线电缆行业产业集中度较低，产品同质性较强，品牌溢价能
力低，供给侧议价能力差，同时下游行业通常采用招投标方式进行采购，市场竞争激
烈程度增加。若公司不能及时提高生产技术水平、扩大企业生产规模，将不能继续保
持和增强现有的市场优势地位。随着国防军工行业深化改革的推进，及中航工业社会
化协作的推进，更多的社会资本进入航空制造领域，成都航飞将面临更激烈的市场竞
争及由此导致的市场份额下降和价格下降风险。成都航飞将继续保持前瞻性，依托行
业领先的技术开发优势和先进设备优势，通过智能化、自动化、数字化管理降低成本
，保持良好的持续盈利能力。
3、财务风险
（1）应收账款回收风险从公司客户结构看，主要客户为国家电网及其关联
企业、南方电网及其关联企业、中铁总公司及其关联企业等。上述客户与公司多年来
一直保持着良好的合作关系，其财务实力雄厚，信誉良好，因其自身发生财务困境而
无力偿付货款的可能很小，但较大规模的应收账款余额仍存在未来发生坏账的风险，
给公司业绩和生产经营带来不利影响。
（2）流动资金短缺风险公司所处电缆行业具有“料重工轻”的特点，原材
料采购对流动资金的占用较大；公司销售完成后形成一定规模的应收账款，也对流动
资金管理造成压力。未来随着公司资产和销售规模的不断扩大，应收款项和原材料采
购等对公司流动资金的占用规模将继续保持在较高水平。虽然公司可利用的融资渠道
丰富，在各银行拥有较高的授信额度，但如果公司产品销售后资金不能及时回笼或因
其他原因导致资金筹措出现困难，不能及时补充流动资金，将对正常生产活动及经营
业绩造成不利影响。
（3）商誉减值风险2016年3月23日，公司召开第三届董事会第二十次会议
，审议通过了《关于收购成都航飞航空机械设备制造有限公司股权的议案》。同日，
公司与任健、曾明静、吴昌硕签订《股权转让协议》，以29,000万元受让上述3名自
然人所持有成都航飞100%的股权。本次收购完成后，公司持有成都航飞100%股权。根
据企业会计准则要求，由于上述交易构成非同一控制下的企业合并，公司合并资产负
债表中因上述收购将形成约2.63亿元的商誉。根据企业会计准则规定，该商誉不作摊
销处理，但需在未来年度每年年终进行减值测试。如果未来成都航飞所属行业不景气
、成都航飞自身业务下降或者其他因素导致成都航飞未来经营状况和盈利能力未达预
期，则公司存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响，若一旦集中计
提大额的商誉减值，将对公司盈利水平产生较大的不利影响。
4、新冠疫情的风险
随着新冠疫情在海外的不断蔓延，给公司海外业务造成了一定影响。公司
将进一步加强同海外客户的沟通联系，密切掌握各个国家和地区的最新情况，另一方
面加大国内市场的开发力度，尽可能降低疫情对公司经营业绩的影响。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司的主要业务和产品
报告期内公司从事的主要业务包括电线电缆生产、销售及航空零部件加工
两大板块。
1、电线电缆生产、销售
公司的电线电缆产品主要分为三大类：
第一类为特高压、超高压用钢芯铝绞线系列、铝包钢绞线系列等架空导线
产品；
第二类为电气化铁路（包括高速铁路和普速铁路）、城市轨道交通及地铁
用接触线及承力索及相关的特种电缆、导线；
第三类为配网及建筑用架空绝缘电缆系列产品。
目前，公司已经发展成为国内主要的超、特高压架空导线生产供应商之一
，并在我国特高压导线领域主要的钢芯铝绞线产品细分行业的市场竞争中处于优势地
位。
2、航空零部件及医疗器械零部件加工
公司全资子公司成都航飞主要从事飞机结构零部件及大型关键结构件的高
端精密加工制造服务，产品包括机体钛合金、铝合金框、梁、肋、接头等数控加工件
，钣金成型模具、复合材料成型模具，产品覆盖多款主要军用机型以及中国商飞C919
等民用机型。
报告期内，成都航飞积极推进航空零部件、大型关键结构件科研、生产及
检测项目实施进程，五轴、三轴数控加工子项目产能得到较大幅度提升，尤其是钛合
金结构件产能实现大幅增长，并重点推进“黑灯工厂、无人工厂”的建设。
（二）经营模式
1、电线电缆业务
公司电线电缆业务是支撑国民经济发展的主要行业，主要客户是国家电网
及其关联企业、南方电网及其关联企业、中铁总公司及其关联企业，中能建、中交建
、中电建等大型综合承包商。公司与客户签订合同时，一般以原材料采购价格加上一
定比例的加工费来确定销售价格。公司的合同一般采用“闭口价”合同，合同签订时
即依据当期原材料现货价格确定未来的销售价格，因此后期原材料实际采购价格的波
动会较大程度的影响公司的利润。通常情况下公司会采用期货套保方式来平滑原材料
价格波动对公司生产利润的影响。
电线电缆业务材料成本占生产成本比重较高，属于资金密集型行业，经营
中须保持充足的流动现金。因客户线路设计不同，所需电线电缆的规格、型号、长度
均不相同，故产品具有定制特点。公司根据接到的客户订单进行定制化生产，以销定
产。
2、航空零部件及医疗器械零部件加工业务
成都航飞的航空零部件加工业务客户主要分为军品和民品，报告期军品业
务量占成都航飞业务量的比例较大。因所用材料为特殊型号，具有领域专用性、定制
化特点，故成都航飞的业务采用“来料加工”模式，由客户将原材料运送至成都航飞
，成都航飞按要求加工并检验完成后返回客户。公司与客户签订合同时，通常会依据
原材料特性、产品的图号、复杂性、加工精度要求、产品大小等要素来确定加工费。
因无需采购原材料，成都航飞在财务计量中采用“净额法”核算，即营业
收入主要体现为加工费，成本主要是人工费、固定资产折旧及部分耗材等。军品不同
批次、不同图号产品差异较大，故成都航飞为订单定制化生产，生产组织主要依据客
户来料及交付进度计划进行。
（三）公司所属行业的发展阶段及行业地位
1、电线电缆行业
近年来，国家给予“新基建”、“碳达峰”、“碳中和”等重点战略的政
策以及资金扶持。在“十四五”纲要中，提到了优化国内能源结构，提高新能源的比
重，建设智慧电网和超远距离电力输送网等指导意见。随着中国电力、石油、化工、
城市轨道交通、汽车以及造船等行业快速发展和规模的不断扩大，特别是电网改造加
快、特高压工程相继投入建设，以及全球电线电缆产品向以中国为主的亚太地区转移
，中国电线电缆行业市场规模迅速壮大，电线电缆制造业已经成为电工电器行业二十
余个细分行业中规模最大的行业，占据四分之一的比重。我国线缆产业虽然具有很高
的生产能力，但当前我国电线电缆行业供需出现了两极分化的局面，传统的实体制造
业下行压力巨大，电缆行业产能过剩、需求下降、利润微薄、成本上升的矛盾更加突
出，产业发展不成熟、产业集中度低，科研投入不足，创新能力较弱，与国外先进国
家相比仍存在较大差距，电缆业务面临更加严峻的市场压力和生存考验。提升质量将
成为行业今后发展的主要方向。虽然我国电缆行业发展尚存在种种问题和阻碍，但伴
随着近年来国家电网、数据通信、城市轨道交通等行业的快速发展，以及“双碳目标
”的制定对能源结构转型提出了新的要求，增加了对电线电缆产品的需求，促进我国
电线电缆行业规模的提升，为电缆行业创造了广阔的市场空间。
公司以质量和服务为基础，稳健发展电缆产业；加强科技创新，增强核心
技术竞争力。拥有30多年电线电缆生产研发经验，先后参与制定《圆线同心绞架空导
线》、《架空绞线用硬铝线》、《裸电线试验方法》、《架空导线用中强度铝合金圆
线》等多项国家标准，公司不断革新自我，积极寻求与国内著名高校及科研单位合作
，通过设立河南省超高压导线工程技术研究中心，不断提升公司研发能力，连续多年
获得“中国线缆行业100强企业”称号。先后为中国第一条1000kV“晋东南—南阳—
荆门”特高压交流试验示范工程、世界第一条±800kV“云南—广东”直流输电工程
、世界最高等级首条±1100kV“昌吉-古泉”直流输电工程等多项国家重点输电线路
工程成功供货。在行业内享有较高的品牌影响力和美誉度。
2、航空零部件加工行业
近年来，公司所在的航空航天装备产业已被列入《国家中长期科学和技术
发展规划纲要（2006-2020年）》、《中国制造2025》等多个重要的国家产业发展规
划中，属于国家战略新兴产业之一，也是带动我国工业转型升级的重要领域。航空航
天装备产业在国家产业政策的大力支持和下游市场长期需求的拉动下，将在较长时间
内拥有广阔的市场空间与发展前景。同时，2020年第22次政治局会议指出中国军队建
设“十四五”规划重点内容将围绕新一代航空装备、精确打击武器、无人装备及信息
化装备为重点，新一代航空航天装备及精确打击武器将进入批量装备阶段。综上所述
，公司所处行业将继续处于上升周期。子公司成都航飞在航空零部件制造领域已深耕
多年，主营军机、民机零部件和医疗器械零部件的精密加工服务以及飞机工艺装备制
造，尤其在军、民用飞机的框、梁、肋、接头等结构件制造方面技术突出。目前，成
都航飞客户覆盖中航工业下属多家军机主机厂以及多家科研院所。成都航飞技术实力
强劲，业务发展迅速，在飞机零部件精密加工领域享有较高的声誉。加工生产的航空
零部件产品需求旺盛，发展前景广阔。成都航飞建设的“航空零部件制造基地项目”
，是国内民企首家引进国际上最先进的德国DST智能化航空零部件柔性加工生产线。
项目建成后，将从根本上改变目前国内飞机零部件加工单人单机、人员密集、效率低
下的传统模式，进而实现数字化、无人化、集约化、效能化的智能高效生产。现该项
目已完成部分生产线的安装调试并开始批量生产。成都航飞未来将会大力发展智能化
制造技术和柔性化生产线技术，并根据市场及公司实际情况逐步开展更多新型延伸业
务。积极拓展航空零部件产业链，深度布局国内军机主机厂和发动机等产品业务，进
一步提升公司生产规模和盈利能力。近几年中国国防装备发展提速，将给成都航飞提
供高速发展的好机会，公司会紧抓机遇，积极利用现有产能的同时加大新产能投产进
度，争取更大的发展空间。
二、核心竞争力分析
1、技术研发和技术创新优势
公司及子公司成都航飞一直重视技术研发和技术创新。
我国特高压输电用导线主要采用钢芯铝绞线。2002年，公司成功研发代表当时
国内同行业最高水平的ACSR-720/50型钢芯铝绞线。2009年公司开发了代表当时国内
钢芯铝绞线产品最高水平的大截面JL/G3A-900/40-72/7和JL/G3A-1000/45-72/7产品
。多年来，公司生产的钢芯铝绞线在标准、质量和产能规模上均持续处于国内优势地
位。同时，公司持续进行技术创新和新品研发，目前已开发出应用于电气化轨道交通
及地铁领域的B-1级阻燃电缆。
成都航飞专注于飞机结构零部件精密加工服务。报告期内，成都航飞积极开展
航空零部件基地建设项目和新都区航飞航空结构件研发项目建设，成为国内航空零部
件行业首家引进国际上最先进的德国DST智能化航空零部件柔性加工生产线的民营企
业。项目建成后，将从根本上改变目前国内飞机零部件加工单人单机、人员密集、效
率低下的传统模式，进而实现数字化、无人化、集约化、效能化的智能高效生产。在
行业内，成都航飞已形成技术水平高、研发周期短、工艺路径优化、设备先进等整体
优势，尤其在大型复杂结构件工艺研发上具有行业领先的技术优势。
2、管理团队和质量控制优势
公司以马红菊为首的管理团队是在公司创业和发展过程中逐渐形成的一个业务
精良、合作紧密的专业管理团队，成员长期以来保持稳定，有利于公司的长远发展。
子公司成都航飞自创始以来，均保持着稳定的核心管理团队，对所处行业具有深刻的
理解，能够基于公司的实际情况、行业发展水平和市场需求制定适合公司的长远战略
规划，能够对公司的生产、销售等经营管理进行合理决策并有效实施，其丰富的管理
技能和营运经验将继续为公司的未来发展提供重要的驱动力。
特高压线路和航空零部件精密加工行业要求产品具有高稳定性、高安全性和高
可靠性，产品综合质量是公司和子公司的质量管控和生产管理能力的体现，也决定着
企业的盈利水平。
公司制定有完善的原材料采购管理制度和产品质量管理制度，在生产过程中实
行严格的原材料进厂初检、半成品互检和最终产品专检，形成了一整套相当成熟完善
的供需流程，并在生产过程中全面实行生产流转卡制度，使每一道工序都可通过特定
的编号追溯到相关责任人，以此来确保产品质量优质、稳定。成都航飞的生产模式主
要是来料加工。基本不会出现购进原材料而占压资金的情况，因此毛利率和净利率水
平较高。同时由于成都航飞技术能力较强，工艺也较为先进，所以毛利率水平与净利
率水平处于同行业内领先水平。
3、成本控制及生产组织优势
“料重工轻”是电线电缆行业的一个显著特点，公司的原材料成本占比较大。
原材料采购方面，公司采取了一种较为均衡的采购模式，与主要供应商签订了长期供
货合同，保证能够稳定、持续地获得原材料。同时公司还根据产品订单情况制定了相
应的长期采购计划，结合对合同执行期间原材料价格变动趋势的判断，按照公司《期
货套期保值制度》，制定并执行原材料套期保值计划。公司凭借多年的经验积累，形
成了较强的生产组织能力，在中标后能快速、合理地组织生产，合理控制存货水平，
有效提高资金运营效率，保证公司的盈利水平。报告期内，虽然铜、铝价格大幅上涨
，但是公司仍能保持一定盈利水平，充分显示了公司生产组织和成本控制上的优势。
成都航飞的业务采用“来料加工”模式，由客户将原材料运送至成都航飞，成
都航飞按要求加工并检验完成后返回客户。公司与客户签订合同时，通常会依据原材
料特性、产品的图号、复杂性、加工精度要求、产品大小等要素来确定加工费。成都
航飞通过先进的管理、科学的工艺设计、标准化的操作、高端的装备、精干的员工团
队以及超高的良品率，大幅降低了整体生产成本，特别是在引进德国DST智能化航空
零部件柔性加工生产线后，随着生产效率的大幅提升，生产成本将进一步降低。
4、优质客户群体优势
公司的主要客户为国家电网、南方电网、中国铁路总公司，成都航飞客户覆盖
中航工业下属多家主机厂以及多家科研院所，在正常的商业行为中，这些大客户具有
经济实力强、商业信誉好、回款有保证的特点。在长期稳定的合作中，公司在行业内
树立了良好的企业品牌形象，并进一步提升了公司和客户关系的稳固程度，为公司业
绩提升奠定了良好的基础。
5、规模优势
公司是国内主要的钢芯铝绞线生产企业之一，钢芯铝绞线生产规模在国内处于
前列。公司先后投产铝包钢系列绞线、铝合金系列绞线、铜合金绞线、接触线（铜合
金接触网导线、铜合金接触网承力索）等新产品，产品结构更加丰富。公司业务增长
迅速，生产规模的不断扩充，使得企业规模优势日渐凸显，生产规模的扩大相应带动
了采购规模的扩大，批量生产和批量采购使公司获得了显著的规模经济优势，有效地
降低了产品采购成本和制造成本。公司采用先进工艺，设备自动化程度高，并实行标
准化和专业化生产，单位产品成本和设备投资有效降低，同时能源消耗和原材料消耗
等各种物耗也显著降低，取得了明显的经济效果，大大提高了产品质量和竞争力，获
取订单的能力得到进一步加强，极大地巩固了公司在细分行业领先的地位。
6、重大项目品牌优势
由于以钢芯铝绞线为主的传统架空导线以及未来将被广泛应用的新型节能特种
导线的主要市场为关系国计民生的国家主干电网和城乡配网，所以客户对产品的安全
性、可靠性、耐用性要求很高。采购客户一般要求参加投标的生产厂商必须具有性质
和复杂程度类似的工程供货经历。因此，重大项目业务经验对提高客户的认可度和忠
诚度至关重要。2011年“宁东-山东±660kV特高压直流输电线路工程”、2012年“哈
密南-郑州±800kV特高压直流输电线路工程”、2012年“糯扎渡电站-广东±800kV特
高压直流输电线路工程”、2013年“溪洛渡-浙西±800kV高压直流工程”、2014年“
哈密-郑州±800kV特高压直流输电工程”、2015年“蒙西-天津南1000kV特高压交流
输电线路工程”、“酒泉-湖南±800kV特高压直流输电线路工程”、“锡盟-山东100
0kV特高压交流输电工程”、2016年“锡盟-江苏泰州800kV特高压直流工程（江苏公
司部分）”、“扎鲁特青州800kV特高压直流工程”、2017年“昌吉-古泉±1100kV特
高压直流输电线路工程（河南段）”、2018年“乌东德电站送电广东广西高压多端直
流示范工程”、2019年“青海-河南±800kV特高压直流输电工程”。除特高压线路外
，公司产品还在三峡工程（三峡左一电厂-万县、凤凰山-昌西、三峡地下电站-荆门
换流站）500kV输电线路工程、奥运备战的沈大二回500kV输电线路工程等国内近300
余条高压、超高压线路中得到成功应用，积累有丰富的重大项目业务经验。
三、公司面临的风险和应对措施
（一）政策风险
1、电线电缆行业政策风险
电力工业作为社会经济的基础能源产业，一方面受到国家能源战略投资规划的
影响，另一方面受到国民经济各实体产业发展的影响，并最终取决于社会经济发展的
用电需求。近年来我国电网投资及铁路建设投资保持快速增长势头，“十四五”是我
国碳达峰的关键窗口期，实现碳达峰意味着我国经济增长与碳排放的深度脱钩，需要
推动产业结构、能源结构等全方位的深层次的系统性变革，构建以新能源为主体的新
型电力系统。预计在“十四五”期间，国家会继续加大对输电网络建设及铁路建设的
投资规模。如果未来国内外宏观经济环境恶化，实体经济的恢复和发展受阻，电力工
业及其他相关下游行业的市场需求下降，国家电力的投资政策将可能发生改变，从而
影响公司产品的市场需求，公司将面临因宏观经济环境变化而导致的行业需求萎缩风
险。
2、航空零部件制造行业政策风险
航空零部件制造业务，属于飞机制造行业。该行业目前为国家产业政策鼓励和
支持发展的行业，国家亦出台军民融合等相关政策鼓励和引导非公有制企业参与军品
科研生产任务的竞争和项目合作。公司通过自有资金和非公开发行股票募集资金投资
项目的实施，继续增强公司航空零部件领域技术研发能力和制造能力，扩大竞争优势
。但仍不能排除未来因局部性或结构性的政策调整给公司带来政策风险。
针对上述风险，公司将加大对国家宏观行业政策的解读和把握，及时调整经营
策略，顺应政策导向和市场需求，合理布局，有效防范政策性风险。
（二）经营风险
1、原材料价格波动的风险公司所处电缆行业具有“料重工轻”的特点，产品成
本构成主要以原材料为主，所需的主要原材料为铝材和铜材等，受供求状况及投机等
因素的影响，如果未来出现主要原材料价格剧烈波动，可能对公司的成本管理和销售
定价造成不利影响。近几年来，公司采用较为均衡的采购模式，与主要供应商签订长
期供货合同进行原材料采购，同时委派专门人员跟踪国内外铝和铜等大宗有色金属价
格走势，运用期货套期保值以及技术革新、工艺改进等多种手段，降低原材料价格波
动对公司经营的影响。
公司全资子公司成都航飞主要为来料加工业务，不受原材料价格波动影响，产
品成本主要以人工费用和固定资产折旧为主。但随着成都航飞业务扩大，有可能接受
自采原材料业务，原材料价格波动将可能影响业务利润，届时公司将根据订单情况及
时采取措施应对风险。
2、销售市场和客户集中的风险电力行业为国家行政性垄断经营领域。我国电网
主网架划分为六大电网区域，其中国家电网管理华北、东北、华中、华东、西北五大
电网，经营区域覆盖二十六个省、市、自治区；南方电网公司管理南方电网，经营区
域覆盖广东、广西、云南、贵州和海南五省区。公司产品主要用于国家主干电网建设
，电网经营管理的特点决定了公司的主要客户为国家电网及其关联企业和南方电网公
司及其关联企业。继公司成功开拓铁路市场后，公司产品在铁道工程交易中心、北京
市建设工程发包承包交易中心多次中标，产品已经广泛在中国电气化铁路工程中得到
应用，中国铁路总公司亦成为公司的重要客户。公司的客户相对集中。若客户的市场
需求发生不利于公司的变化，将会给公司经营业绩造成不利影响。另外公司2009年起
设立外贸部，目前出口业务主要集中在南美洲的秘鲁、哥伦比亚、亚洲的泰国、印尼
、巴基斯坦以及欧洲的德国等国。受惠于出口退税优惠政策，目前公司产品在出口国
具备良好的竞争优势，但如果上述相关税收政策发生改变，对公司的出口业务将存在
影响。公司将不断优化销售团队，培养销售队伍，重点新开发国内外知名度高的大型
总包企业集团，继续降低销售市场和客户集中的风险。公司全资子公司成都航飞目前
主要配套的客户包括中航成飞和中航贵飞，客户业务相对集中，且由于配套的下游产
品涵盖我国现阶段正在加速列装的战斗机和教练机等，对单一客户的依赖度可能会提
高。公司将依托自身在航空零部件加工制造领域的独特优势，积极拓展包括中航沈飞
、中航西飞、中国商飞以及航发集团在内的国内优质主机厂客户，改善客户结构，降
低主要客户依赖度风险。
3、行业竞争风险
公司目前已经发展成为国内超、特高压架空导线主要生产供应商之一，在钢芯
铝绞线产品细分行业的市场竞争中处于优势地位，并且积极开拓电气化铁路以及城市
轨道交通市场。但电线电缆行业产业集中度较低，产品同质性较强，品牌溢价能力低
，供给侧议价能力差，同时下游行业通常采用招投标方式进行采购，市场竞争激烈程
度增加，公司将及时提高生产技术水平、扩大企业生产规模，以继续保持和增强现有
的市场优势地位。
随着国防军工行业深化改革的推进，及中航工业社会化协作的推进，更多的社
会资本进入航空制造领域，成都航飞将面临更激烈的市场竞争及由此导致的市场份额
下降和价格下降风险。成都航飞将继续保持前瞻性，依托行业领先的技术开发优势和
先进设备优势，通过智能化、自动化、数字化管理降低成本，保持良好的持续盈利能
力。
（三）财务风险
1、应收账款回收风险
从公司客户结构看，主要客户为国家电网及其关联企业、南方电网及其关联企
业、中铁总公司及其关联企业等。上述客户与公司多年来一直保持着良好的合作关系
，其财务实力雄厚，信誉良好，因其自身发生财务困境而无力偿付货款的可能很小，
但较大规模的应收账款余额仍存在未来发生坏账的风险，给公司业绩和生产经营带来
不利影响。公司将加强对客户的资信调查，建立健全客户信用档案，分析客户信用风
险及加大催收力度等方式降低应收账款回收风险。
2、流动资金短缺风险
公司所处电缆行业具有“料重工轻”的特点，原材料采购对流动资金的占用较
大；公司销售完成后形成一定规模的应收账款，也对流动资金管理造成压力。未来随
着公司资产和销售规模的不断扩大，应收款项和原材料采购等对公司流动资金的占用
规模将继续保持在较高水平。公司将利用自身资源及技术优势，增强企业综合实力，
积极拓展融资渠道，改善流动资金问题。
3、商誉减值风险2016年3月23日，公司召开第三届董事会第二十次会议，审议
通过了《关于收购成都航飞航空机械设备制造有限公司股权的议案》。同日，公司与
任健、曾明静、吴昌硕签订《股权转让协议》，以29,000万元受让上述3名自然人所
持有成都航飞100%的股权。本次收购完成后，公司持有成都航飞100%股权。根据企业
会计准则要求，由于上述交易构成非同一控制下的企业合并，公司合并资产负债表中
因上述收购将形成约2.63亿元的商誉。根据企业会计准则规定，该商誉不作摊销处理
，但需在未来年度每年年终进行减值测试。如果未来成都航飞所属行业不景气、成都
航飞自身业务下降或者其他因素导致成都航飞未来经营状况和盈利能力未达预期，则
公司存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响，若一旦集中计提大额
的商誉减值，将对公司盈利水平产生较大的不利影响。
公司将加强对成都航飞的运营监管，进一步增强成都航飞的持续盈利能力，同
时公司将审慎对待商誉减值测试，尽可能将商誉减值风险降到最低。
（四）新冠疫情的风险
随着新冠疫情在海外的不断蔓延，给公司海外业务造成了一定影响。公司将进
一步加强同海外客户的沟通联系，密切掌握各个国家和地区的最新情况，另一方面加
大国内市场的开发力度，尽可能降低疫情对公司经营业绩的影响。
公司将制定严格、安全的生产防护措施，同时密切关注国内、国际疫情动态，
提前做好订单、采购、生产、交付的协调，并保护好员工人身安全。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
（1）营业收入较上年增长8.09%，主要系母公司和子公司成都航飞收入增
加所致。
（2）营业成本较上年增长10.21%，主要系营业收入增加引起营业成本增加
和公司执行新收入准则，原记入销售费用的运费、国际贸易费调整记入营业成本所致
。
（3）销售费用较上年减少71.58%，主要系公司执行新收入准则，原记入销
售费用的运费、国际贸易费调整记入营业成本所致。
（4）财务费用较上年减少45.85%，主要系母公司贷款利息减少所致。
（5）所得税费用较上年增加407.62%，主要系母公司和子公司成都航飞盈
利大幅增长所致。
（6）研发投入较上年增加10.09%，主要系母公司和子公司成都航飞研发投
入持续增加所致。
（7）经营活动产生的现金流量净额较上年减少85.25%，主要系母公司采购
商品支出大幅增加所致。
截止2020年12月31日，公司合并资产总额3,325,982,220.58元，较上年同
期上升11.61%;2020年全年实现营业总收入1,927,858,004.24元，比上年同期增长8.0
9%;归属于上市公司所有者的净利润124,503,419.10元，比上年同期增长30.05%，同
时，归属于上市公司每股净资产4.47元，基本每股收益为0.27元。
2020年，公司按照既定战略和经营计划规范运作，主要有以下几个方面：
（1）积极推进非公开发行股票募投项目建设
公司积极推进“航空零部件制造基地建设项目”和“新都区航飞航空结构
件研发项目”建设，成为国内航空零部件行业首家引进国际上最先进的德国DST智能
化航空零部件柔性加工生产线的民营企业。项目建成后，将从根本上改变目前国内飞
机零部件加工单人单机、人员密集、效率低下的传统模式，进而实现数字化、无人化
、集约化、效能化的智能高效生产。现“航空零部件制造基地项目”项目已部分建成
并正式投产，“新都区航飞航空结构件研发项目”也在持续推进。
（2）成本控制
利用阶梯电价错峰生产，降低生产成本；对整个生产、采购流程进行全面
梳理，优化资金结构减少管理费用、财务费用；强化期货套期保值工作，对整个套期
保值流程进行重设，责任到人，强化进、销、存数据的真实有效，尽可能对冲原材料
价格上涨带来的成本压力。
（3）完善产品结构
针对市场环境的变化，公司加大研发投入，通过引进人才等方式，加大电
缆新品的研发力度，优化产品结构，并不断拓展国内外新的市场领域，目前公司电缆
类产品已取得中、低压生产许可证、中国国家强制性产品认证证书（3C认证）等资质
。公司电缆产品的扩充将有效地改善公司的产品结构，为公司业绩的稳定增长提供有
力的支撑。
（4）着力信息化建设，提高管理效益
公司加强信息化建设，已逐步完成ERP、MES、OA等信息化系统的搭建，通
过信息化系统运用和数据分析，实现企业内部信息透明化，加快协作速度，提高管理
效率，同时对生产工艺进行系统性规范化管理，提高产能、降低成本、优化资源配置
，建立流程化、标准化的信息化管理体系。
（5）优化调整销售团队，改善客户结构
将原销售部、外贸部重组优化为电网事业部、国际事业部、项目事业部、
市场部、轨道交通事业部，培养销售队伍，重点新开发国内外知名度高的大型总包企
业集团，继续降低对国家电网、南方电网的依赖度。
航空零部件板块增设医疗事业部，开拓医疗零部件业务；成都航飞目前主
要配套的客户包括中航成飞和中航贵飞，配套的下游产品涵盖我国现阶段正在加速列
装的战斗机和教练机等。同时，公司依托自身在航空零部件加工制造领域的独特优势
，积极拓展包括中航沈飞、中航西飞、航发集团以及中国商飞在内的国内优质主机厂
客户。
（6）融资管理及长期激励
公司通过非公开发行A股股票成功募集资金6.0亿元，为公司航空零部件板
块快速增长和母公司减负奠定了基础；通过股权激励募集资金3385.68万元，对公司
核心技术研发人员、核心管理人员、骨干销售人员进行长期激励、稳固公司核心团队
，为公司快速发展奠定制度基础。
二、核心竞争力分析
报告期内，公司的核心竞争力未发生重大变化。
1、技术研发和技术创新优势
公司及子公司成都航飞一直重视技术研发和技术创新。
我国特高压输电用导线主要采用钢芯铝绞线。2002年，公司成功研发代表
当时国内同行业最高水平的ACSR-720/50型钢芯铝绞线。2009年公司开发了代表当时
国内钢芯铝绞线产品最高水平的大截面JL/G3A-900/40-72/7和JL/G3A-1000/45-72/7
产品。多年来，公司生产的钢芯铝绞线在标准、质量和产能规模上均持续处于国内优
势地位。同时，公司持续进行技术创新和新品研发，目前已开发出应用于电气化轨道
交通及地铁领域的B-1级阻燃电缆。
成都航飞专注于飞机结构零部件精密加工服务。报告期内，成都航飞积极
开展航空零部件基地建设项目和新都区航飞航空结构件研发项目建设，成为国内航空
零部件行业首家引进国际上最先进的德国DST智能化航空零部件柔性加工生产线的民
营企业。项目建成后，将从根本上改变目前国内飞机零部件加工单人单机、人员密集
、效率低下的传统模式，进而实现数字化、无人化、集约化、效能化的智能高效生产
。在行业内，成都航飞已形成技术水平高、研发周期短、工艺路径优化、设备先进等
整体优势，尤其在大型复杂结构件工艺研发上具有行业领先的技术优势。
2、管理团队和质量控制优势
公司以马红菊为首的管理团队是在公司创业和发展过程中逐渐形成的一个
业务精良、合作紧密的专业管理团队，成员长期以来保持稳定，有利于公司的长远发
展。子公司成都航飞自创始以来，均保持着稳定的核心管理团队，对所处行业具有深
刻的理解，能够基于公司的实际情况、行业发展水平和市场需求制定适合公司的长远
战略规划，能够对公司的生产、销售等经营管理进行合理决策并有效实施，其丰富的
管理技能和营运经验将继续为公司的未来发展提供重要的驱动力。
特高压线路和航空零部件精密加工行业要求产品具有高稳定性、高安全性
和高可靠性，产品综合质量是公司和子公司的质量管控和生产管理能力的体现，也决
定着企业的盈利水平。
公司制定有完善的原材料采购管理制度和产品质量管理制度，在生产过程
中实行严格的原材料进厂初检、半成品互检和最终产品专检，形成了一整套相当成熟
完善的供需流程，并在生产过程中全面实行生产流转卡制度，使每一道工序都可通过
特定的编号追溯到相关责任人，以此来确保产品质量优质、稳定。成都航飞的生产模
式主要是来料加工。基本不会出现购进原材料而占压资金的情况，因此毛利率和净利
率水平较高。同时由于成都航飞技术能力较强，工艺也较为先进，所以毛利率水平与
净利率水平处于同行业内领先水平。
3、成本控制及生产组织优势
“料重工轻”是电线电缆行业的一个显著特点，公司的原材料成本占比较
大。原材料采购方面，公司采取了一种较为均衡的采购模式，与主要供应商签订了长
期供货合同，保证能够稳定、持续地获得原材料。同时公司还根据产品订单情况制定
了相应的长期采购计划，结合对合同执行期间原材料价格变动趋势的判断，按照公司
《期货套期保值制度》，制定并执行原材料套期保值计划。公司凭借多年的经验积累
，形成了较强的生产组织能力，在中标后能快速、合理地组织生产，合理控制存货水
平，有效提高资金运营效率，保证公司的盈利水平。报告期内，虽然铝锭价格波动幅
度较大，但是公司的盈利能力保持稳定，充分显示了公司生产组织和成本控制上的优
势。
成都航飞的业务采用“来料加工”模式，由客户将原材料发运至成都航飞
，成都航飞按要求加工并检验完成后返回客户。公司与客户签订合同时，通常会依据
原材料特性、产品的图号、复杂性、加工精度要求、产品大小等要素来确定加工费。
成都航飞通过先进的管理、科学的工艺设计、标准化的操作、高端的装备、精干的员
工团队以及超高的良品率，大幅降低了整体生产成本，特别是在引进德国DST智能化
航空零部件柔性加工生产线后，随着生产效率的大幅提升，生产成本将进一步降低。
4、优质客户群体优势
公司的主要客户为国家电网、南方电网、中国铁路总公司，成都航飞客户
覆盖中航工业下属多家主机厂以及多家科研院所，在正常的商业行为中，这些大客户
具有经济实力强、商业信誉好、回款及时的特点。在长期稳定的合作中，公司在行业
内树立了良好的企业品牌形象，并进一步提升了公司和客户关系的稳固程度，为公司
业绩提升奠定了良好的基础。
5、规模优势
公司是国内主要的钢芯铝绞线生产企业之一，钢芯铝绞线生产规模在国内
处于前列。公司先后投产铝包钢系列绞线、铝合金系列绞线、铜合金绞线、接触线（
铜合金接触网导线、铜合金接触网承力索）等新产品，产品结构更加丰富。公司业务
增长迅速，生产规模的不断扩充，使得企业规模优势日渐凸显，生产规模的扩大相应
带动了采购规模的扩大，批量生产和批量采购使公司获得了显著的规模经济优势，有
效地降低了产品采购成本和制造成本。公司采用先进工艺，设备自动化程度高，并实
行标准化和专业化生产，单位产品成本和设备投资有效降低，同时能源消耗和原材料
消耗等各种物耗也显著降低，取得了明显的经济效果，大大提高了产品质量和竞争力
，获取订单的能力得到进一步加强，极大地巩固了公司在细分行业领先的地位。
6、重大项目品牌优势
由于以钢芯铝绞线为主的传统架空导线以及未来将被广泛应用的新型节能
特种导线的主要市场为关系国计民生的国家主干电网和城乡配网，所以客户对产品的
安全性、可靠性、耐用性要求很高。采购客户一般要求参加投标的生产厂商必须具有
性质和复杂程度类似的工程供货经历。因此，重大项目业务经验对提高客户的认可度
和忠诚度至关重要。2011年“宁东-山东±660kV特高压直流输电线路工程”、2012年
“哈密南-郑州±800kV特高压直流输电线路工程”、2012年“糯扎渡电站-广东±800
kV特高压直流输电线路工程”、2013年“溪洛渡-浙西±800kV高压直流工程”、2014
年“哈密-郑州±800kV特高压直流输电工程”、2015年“蒙西-天津南1000千伏特高
压交流输电线路工程”、“酒泉-湖南±800kV特高压直流输电线路工程”、“锡盟-
山东1000kV特高压交流输电工程”、2016年“锡盟-江苏泰州800kV特高压直流工程（
江苏公司部分）”、“扎鲁特青州800kV特高压直流工程”、2017年“昌吉-古泉±11
00kV特高压直流输电线路工程（河南段）”、2018年“乌东德电站送电广东广西高压
多端直流示范工程”、2019年“青海-河南±800千伏特高压直流输电工程”。除特高
压线路外，公司产品还在三峡工程（三峡左一电厂-万县、凤凰山-昌西、三峡地下电
站-荆门换流站）500kV输电线路工程、奥运备战的沈大二回500kV输电线路工程等国
内近300余条高压、超高压线路中得到成功应用，积累有丰富的重大项目业务经验。
三、公司未来发展的展望
（一）公司发展战略
报告期内，公司再次明确“立足主业、深耕军工”的发展战略，管理层和
全体员工统一思想，集中全部精力和资源继续巩固和拓展公司在导线和军工领域的优
势地位，并取得了良好的阶段成果，持续为股东创造了积极的回报。
2016年至2020年，公司重点培育赋能成都航飞，使成都航飞在5年时间内的
净资产由不足2000万元增长至近8亿元；在此期间，航飞在中航成飞的机加业务量占
比由排名靠后逐渐提升到名列前茅，在相对增速和绝对增量两方面，在同行业中都是
佼佼者，取得了亮眼和扎实的成绩。成都航飞建设了代表国际领先水平的DST智能柔
性生产线，结合航飞行业领先的技术研发优势，使得航飞由新进入者成长为具有稳固
先发优势的头部竞争者，在较长时期内将使得航飞持续拥有较好的竞争格局和高速成
长基础。
2021年至2025年，公司在马红菊董事长带领下，制定了“五一五”发展规
划。未来，公司重点拓展电缆板块新市场，以股权激励目标为开端，长期实施股权回
购和股权激励，至2025年实现公司经营业绩的发展目标。为进一步降低公司对国家电
网、中铁总公司的依赖度，并进一步拓展新市场，公司同时优化调整销售队伍，将原
销售部、外贸部优化为国际事业部、电网事业部、轨交事业部、项目事业部和市场部
，重点新开发国内外知名度高的大型总包企业集团以及其他信用度良好、周转率高的
民品市场，为公司做优做强做好准备。
（二）行业趋势
2020年9月，习近平总书记提出的2030年前实现“碳达峰”目标、2060年前
实现“碳中和”目标，将推动我国能源结构、能源空间发生全方位的系统性改革，从
而构建一个以新能源为主体的电力系统。随着我国西北、西南等富光、富风、富水地
区电站的建成，东部地区燃煤电厂将逐步关停，输电网络建设将成为未来几年重点进
行的工作。
2021年，国家召开两会总结过去展望未来，会议提出“扎实做好碳达峰、
碳中和各项工作，优化产业结构和能源结构”、“用改革办法推动降低企业生产经营
成本，推进能源、交通、电信等基础性行业改革”、“全面实施乡村振兴战略，扎实
推进农村改革和乡村建设，强化农村基本公共服务和公共基础设施建设”等普惠利好
发展政策，同时明确能源行业在2021年及“十四五”时期的重点工作是保证清洁、低
碳、安全、高效等要求，提高“十四五”现代能源体系规划、分领域规划和重点区域
能源规划的效果，同时政府工作报告提出2021年国家经济增长目标不低于6%。伴随疫
情全面好转，国内经济规模日益扩大，“一带一路”、“新基建”、“双循环”等上
述两会政策不断深入，城市化进程不断加快，新能源、轨道交通、特高压、智能电网
、5G通信、新能源汽车及充电桩等领域发展迅速，将为中国的电线电缆行业带来巨大
市场空间。
公司生产的优势产品钢芯铝绞线是我国特高压建设中主要采用的导线品种
；公司生产的铜承力索和接触网、特种电缆广泛应用于各类电气化铁路（包括高速铁
路、普通铁路）以及地铁等城市轨道交通项目中。“一带一路”、“新基建”、“双
循环”的提出和推行，对公司发展是巨大的历史机遇，管理层将会带领公司紧跟国家
政策，积极组织生产为电力建设贡献力量。
电线电缆行业整体上仍属于传统行业，经过几十年的竞争、淘汰，市场已
基本进入存量市场。但新基建的提出和推行，讲给存量市场带来很多增量业务。在存
量市场上，公司和客户有着稳定的长期合作关系和明显的竞争优势，在增量市场上，
公司优秀的管理水平可以快速组织大规模的产能，较高的研发水平可以快速按照客户
要求确定生产工艺并投入生产。在未来竞争中，公司可以长期的保持相对竞争优势。
日益复杂的国际竞争环境，全球各地不断抬升的民粹主义，对我国的国防
建设提出了更高的要求，我国的军费支出也被迫每年快速的增长。成都航飞所属的航
空零部件精密加工行业，主要服务用我国军用和民用飞机市场。为更有效地保护国家
安全，在国际新一代战机日益成为主战机型的背景下，我国新型战机的列装也将提上
日程。这将成为一个典型的增量市场。航飞在报告期内安装调试了较多的先进设备，
并在先进设备上投入了大量的研发资源、做了大量的研发工作，积累了很多的图号，
在新图号的首件研发、首件试制、首件检验工作中表现出色，深受主机厂信任和好评
。
未来一段时间内，生产产能仍将是航空零部件加工企业竞争的重要因素。2
021年，航飞一方面将会努力提高挖掘现有设备潜在产能，满足主机厂快速增量的需
求，另一方面，航飞仍将积极增添新产能，努力在增量市场占据更多的份额，在为股
东创造更大价值的同时，也为五年后进入存量市场时打下坚实的竞争基础。
（三）经营计划
2021年，公司有以下经营目标：
1、推进航空零部件制造基地建设项目和新都区航飞航空结构件项目建设
继续推进航空零部件制造基地建设项目和新都区航飞航空结构件项目建设
，实现产业升级，产品升级；并持续推进将航飞打造为智能化、数字化工厂的工作，
进一步提升公司的盈利能力和抗风险能力，继续夯实公司发展基础。
2、推进成本控制和质量控制
利用阶梯电价错峰生产，降低生产成本；对整个生产、采购流程进行全面
梳理，优化资金结构减少管理费用、财务费用；强化期货套期保值工作，对整个套期
保值流程进行重设，责任到人，强化进、销、存数据的真实有效，尽可能对冲原材料
价格上涨带来的成本压力。
3、继续推进“立足主业，深耕军工”的既定战略
电缆方面，随着国家“新基建”的推进，公司将在巩固特高压导线行业地
位的同时，加大轨道交通等电缆产品的研发、生产，拓展国内外知名度高的大型总包
企业集团客户及其他民品市场。军工方面，继续推进全资子公司成都航飞“航空零部
件制造基地建设项目”、“新都区航飞航空结构件研发项目”的建设，继续寻找军工
领域优质标的，并通过并购、参股等多种方式加强合作，争取早日把公司打造成优质
的军民融合平台。
以上经营计划并非公司对2021年经营业绩的承诺，请投资者理解经营计划
与业绩承诺的差异，充分考虑股市投资风险。
（四）可能面对的风险
1、政策风险
（1）电线电缆行业政策风险电力工业作为社会经济的基础能源产业，一方
面受到国家能源战略投资规划的影响，另一方面受到国民经济各实体产业发展的影响
，并最终取决于社会经济发展的用电需求。近年来我国电网投资及铁路建设投资保持
快速增长势头，“十四五”是我国碳达峰的关键窗口期，实现碳达峰意味着我国经济
增长与碳排放的深度脱钩，需要推动产业结构、能源结构等全方位的深层次的系统性
变革，构建以新能源为主体的新型电力系统。预计在“十四五”期间，国家会继续加
大对输电网络建设及铁路建设的投资规模。如果未来国内外宏观经济环境恶化，实体
经济的恢复和发展受阻，电力工业及其他相关下游行业的市场需求下降，国家电力的
投资政策将可能发生改变，从而影响公司产品的市场需求，公司将面临因宏观经济环
境变化而导致的行业需求萎缩风险。
（2）航空零部件制造行业政策风险航空零部件制造业务，属于飞机制造行
业。该行业目前为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，国家亦出台军民融合等相关
政策鼓励和引导非公有制企业参与军品科研生产任务的竞争和项目合作。公司通过自
有资金和非公开发行股票募集资金投资项目的实施，继续增强公司航空零部件领域技
术研发能力和制造能力，扩大竞争优势。但仍不能排除未来因局部性或结构性的政策
调整给公司带来政策风险。
2、经营风险
（1）1、原材料价格波动的风险公司所处电缆行业具有“料重工轻”的特
点，产品成本构成主要以原材料为主，所需的主要原材料为铝材和铜材等，受供求状
况及投机等因素的影响，上述原材料价格会经常性波动，从而对公司的成本管理和销
售定价造成一定影响。近几年来，公司采用较为均衡的采购模式，与主要供应商签订
长期供货合同进行原材料采购，同时委派专门人员跟踪国内外铝和铜等大宗有色金属
价格走势，运用期货套期保值以及技术革新、工艺改进等多种手段，降低原材料价格
波动对公司经营的影响，对公司综合毛利率的稳定起到了积极作用。但如果未来出现
主要原材料价格剧烈波动或原材料采购成本管理不利等情况，公司将面临较大的成本
风险，可能对公司的稳定经营和盈利能力造成不利影响。公司全资子公司成都航飞主
营来料加工业务，不受原材料价格波动影响，产品成本主要以人工费用和固定资产折
旧为主。但随着成都航飞业务扩大，有可能接受自采原材料业务，原材料价格波动将
可能影响业务利润，届时公司将根据订单情况及时采取措施应对风险。（2）销售市
场和客户集中的风险电力行业为国家行政性垄断经营领域。我国电网主网架划分为六
大电网区域，其中国家电网管理华北、东北、华中、华东、西北五大电网，经营区域
覆盖二十六个省、市、自治区；南方电网公司管理南方电网，经营区域覆盖广东、广
西、云南、贵州和海南五省区。公司产品主要用于国家主干电网建设，电网经营管理
的特点决定了公司的主要客户为国家电网及其关联企业和南方电网公司及其关联企业
。继公司成功开拓铁路市场后，公司产品在铁道工程交易中心、北京市建设工程发包
承包交易中心多次中标，产品已经广泛在中国电气化铁路工程中得到应用，中国铁路
总公司亦成为公司的重要客户。公司的客户相对集中。若客户的市场需求发生不利于
公司的变化，将会给公司经营业绩造成不利影响。另外公司2009年起设立外贸部，目
前出口业务主要集中在南美洲的秘鲁、哥伦比亚、亚洲的泰国、印尼、巴基斯坦以及
欧洲的德国等国。受惠于出口退税优惠政策，目前公司产品在出口国具备良好的竞争
优势，但如果上述相关税收政策发生改变，对公司的出口业务将存在影响。公司全资
子公司成都航飞目前主要配套的客户包括中航成飞和中航贵飞，客户业务相对集中，
且由于配套的下游产品涵盖我国现阶段正在加速列装的战斗机和教练机等，对单一客
户的依赖度可能会提高。公司将依托自身在航空零部件加工制造领域的独特优势，积
极拓展包括中航沈飞、中航西飞、中国商飞以及航发集团在内的国内优质主机厂客户
，改善客户结构，降低主要客户依赖度风险。
（3）行业竞争风险
公司目前已经发展成为国内超、特高压架空导线主要生产供应商之一，在
钢芯铝绞线产品细分行业的市场竞争中处于优势地位，并且积极开拓电气化铁路以及
城市轨道交通市场。但电线电缆行业产业集中度较低，产品同质性较强，品牌溢价能
力低，供给侧议价能力差，同时下游行业通常采用招投标方式进行采购，市场竞争激
烈程度增加。若公司不能及时提高生产技术水平、扩大企业生产规模，将不能继续保
持和增强现有的市场优势地位。随着国防军工行业深化改革的推进，及中航工业社会
化协作的推进，更多的社会资本进入航空制造领域，成都航飞将面临更激烈的市场竞
争及由此导致的市场份额下降和价格下降风险。成都航飞将继续保持前瞻性，依托行
业领先的技术开发优势和先进设备优势，通过智能化、自动化、数字化管理降低成本
，保持良好的持续盈利能力。
3、财务风险
（1）应收账款回收风险从公司客户结构看，主要客户为国家电网及其关联
企业、南方电网及其关联企业、中铁总公司及其关联企业等。上述客户与公司多年来
一直保持着良好的合作关系，其财务实力雄厚，信誉良好，因其自身发生财务困境而
无力偿付货款的可能很小，但较大规模的应收账款余额仍存在未来发生坏账的风险，
给公司业绩和生产经营带来不利影响。
（2）流动资金短缺风险公司所处电缆行业具有“料重工轻”的特点，原材
料采购对流动资金的占用较大；公司销售完成后形成一定规模的应收账款，也对流动
资金管理造成压力。未来随着公司资产和销售规模的不断扩大，应收款项和原材料采
购等对公司流动资金的占用规模将继续保持在较高水平。虽然公司可利用的融资渠道
丰富，在各银行拥有较高的授信额度，但如果公司产品销售后资金不能及时回笼或因
其他原因导致资金筹措出现困难，不能及时补充流动资金，将对正常生产活动及经营
业绩造成不利影响。
（3）商誉减值风险2016年3月23日，公司召开第三届董事会第二十次会议
，审议通过了《关于收购成都航飞航空机械设备制造有限公司股权的议案》。同日，
公司与任健、曾明静、吴昌硕签订《股权转让协议》，以29,000万元受让上述3名自
然人所持有成都航飞100%的股权。本次收购完成后，公司持有成都航飞100%股权。根
据企业会计准则要求，由于上述交易构成非同一控制下的企业合并，公司合并资产负
债表中因上述收购将形成约2.63亿元的商誉。根据企业会计准则规定，该商誉不作摊
销处理，但需在未来年度每年年终进行减值测试。如果未来成都航飞所属行业不景气
、成都航飞自身业务下降或者其他因素导致成都航飞未来经营状况和盈利能力未达预
期，则公司存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响，若一旦集中计
提大额的商誉减值，将对公司盈利水平产生较大的不利影响。
4、新冠疫情的风险
随着新冠疫情在海外的不断蔓延，给公司海外业务造成了一定影响。公司
将进一步加强同海外客户的沟通联系，密切掌握各个国家和地区的最新情况，另一方
面加大国内市场的开发力度，尽可能降低疫情对公司经营业绩的影响。
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