002329皇氏乳业股票走势分析
≈≈皇氏集团002329≈≈(更新:22.01.24)
[2022-01-24] 皇氏集团(002329):皇氏集团拟2亿元转让来思尔乳业及来思尔智能化各20%股权 引入战投君乐宝
■上海证券报
皇氏集团1月24日早间公告称，2022年1月22日，公司与石家庄君乐宝乳业有限公司签署了《股权转让协议》，公司将所持有的控股子公司云南皇氏来思尔乳业有限公司20%股权及云南皇氏来思尔智能化乳业有限公司20%股权，以总价2亿元转让给石家庄君乐宝乳业有限公司，本次股权转让和引入君乐宝为公司战略投资者有利于通过双方的战略协同和优势互补，提升公司经营质量和持续发展能力。
[2021-10-27] 皇氏集团(002329):皇氏集团正在积极筹备5G消息细分领域应用的产品开发和完善
■证券时报
皇氏集团在互动平台表示，目前还没有收到5G消息落地的消息，公司正在积极筹备5G消息细分领域应用的产品开发和完善。
[2021-09-14] 皇氏集团(002329):皇氏集团签署农光互补及新型万头奶水牛乡村振兴示范园项目投资协议
■上海证券报
皇氏集团公告，公司于2021年9月13日与宾阳县人民政府授权代表、长江三峡集团重庆能源投资有限公司授权代表签署《农光互补及新型万头奶水牛乡村振兴示范园项目投资协议书》。项目投资总额约11亿元，其中现代智慧化万头奶水牛产业综合体投资约5亿元，农光互补生态园项目投资约6亿元，项目建设期28个月。
[2021-09-01] 皇氏集团(002329):皇氏集团下属公司遵义乳业拟引进投资方
■上海证券报
皇氏集团公告，为进一步扩大公司下属公司遵义乳业的养殖规模，遵义乳业拟引进贵州农投基金对其增资，贵州农投基金将对遵义乳业投资4,752万元，其中1,378万元作为目标公司注册资本投入，以取得目标公司20%的股权，余下3,374万元计入资本公积金。贵州金融控股集团有限责任公司持有贵州农投基金99.98%股份，贵州金融控股集团有限责任公司的控股股东为贵州省财政厅，持股占比100%。
[2021-02-10] 皇氏集团(002329):信息赋能乳业,双轮驱动发展-深度研究
■海通证券
原奶成本温和上涨,巴氏奶规模增速上行。受饲料(玉米、豆粕、苜蓿等)成本上涨及原奶供给收缩影响,2019年国内原奶价格同比上涨5％,疫情以来奶价自高位有所回落,6月来呈上升趋势,现已恢复疫情前水平,随着消费需求回升及饲料成本价格上行,我们预计2021年国内原奶价格仍将延续温和上涨。分品类:巴氏奶加速增长,酸奶增速放缓,UHT奶步入成熟期。2019年巴氏奶/UHT奶/酸奶规模占比分别为8.2％/22.4％/35.6％。2015-19年巴氏奶规模增速由6.1％提升至11.6％,酸奶规模增速由23.4％下滑至11.5％,UHT奶进入成熟期,规模增速维持在低个位数。分渠道:线上渠道占比提升,传统渠道份额下行。2010-19年,线上渠道份额由0.2％增加至6.0％,传统渠道份额由44％降至29.2％。?
乳业信息板块双轮驱动,迈进"西南第一乳企"战略。目前公司基本剥离影视业务,聚焦乳业和信息服务。1-3Q20实现营业收入/归母净利润17.09/0.33亿元,同比+8.1％/+64.4％。2014-19年乳制品、食品销量稳步提升,2019年19.08万吨,同比+11.1％。2015-19年公司信息板块营收CAGR高达130.6％。2020年,公司主动进行数字化转型,与商汤科技、橙心优选等企业开展合作,推动乳业与信息两大核心业务的资源整合和业务协同。?
信息业务赋能乳业营销,积极构筑全国平台。公司线下营销网络覆盖城市乡村,渠道包含经销商、配送上门、专卖店、食堂、学校、自动贩卖机等。公司借新媒体浪潮拓宽渠道,开探电商、直播、抖音、微信、支付宝、小红书等平台。疫情期间公司投身"新零售",先后与李佳琦、薇娅等合作营销摩菲水牛等旗下产品,并在微信、抖音投放广告。?
投资建议。我们预计2020-22年公司营业收入分别为24.86、27.73、30.98亿元,同比增长10.3％、11.5％、11.7％;归母净利润分别为0.68、0.99、1.24亿元,同比增长39.3％、46.6％、25.0％;EPS分别为0.08元/股、0.12元/股和0.15元/股。给予公司2021年30-35倍P/E,对应合理价值区间为3.60-4.20元。首次覆盖给予"中性"评级。?
风险提示。行业竞争加剧,信息服务业务发展不及预期,食品安全问题。
[2021-02-09] 皇氏集团(002329):传统乳业加速成长,信息赋能未来可期
■东北证券
深耕乳业、数智信息多元发展。公司以乳品业务为核心,覆盖乳制品生产加工、奶牛养殖及牧草种植等乳品全产业链业务,主要产品是以水牛奶、黑白花牛奶为主要原料的巴氏杀菌奶、调制乳、灭菌乳、发酵乳等液态乳制品和乳饮料。乳制品作为公司核心业务,始终保持稳定增长,2010-2019年营业收入由4.04亿元稳步增长至15.2亿元,10年CAGR达到15.86％。信息服务板块包括短信、客服、电商、智能化等业务,2015-2019年信息业务营收由0.18亿元增至5.12亿元,CAGR高达131％,2019年营收占比为22.73％,逐渐成长为新的业务增长点。
产品+渠道双轮驱动,乳制品业务未来有望加速成长。产品端,公司产品以巴氏奶为主(销量占比超过50％),包括特色水牛奶、果奶以及发酵奶等,满足品质化、多样化消费需求,有望借势行业实现加速增长。同时,公司特色产品水牛奶销售占比超过40％,水牛奶营养价值和口感远超普通黑白花牛奶,公司立足国内水牛奶主要产地广西,通过"自建+基地+农户"模式,布局27个养殖基地和6个乳品加工厂,拥有广西80％可控奶源,年产乳制品可达50吨。公司加快产品迭代,产品覆盖水牛奶、低温奶、常温奶、酸牛奶等12大系列,产品矩阵完善。渠道端,公司采取直销和经销相结合模式,以商超为主,渠道深度下沉挖掘低线城市和乡镇市场潜能,同时寻求周边省区扩张,目前已在云桂黔湘地区实现全面覆盖,并在大湾区、长三角、大成渝地区加快渗透和布局。近年来公司稳固原有学生奶及送奶入户渠道,并尝试微信商城、直播带货等新零售模式,收效显著。未来三年我们预测乳制品业务收入维持15％以上增长。
发力信息板块,未来增长可期。2015年公司进入信息服务板块,通过筑望科技、完美在线、皇氏数智三家信息业务子公司,发展短信、客服、电商、智能化等业务。2015-2019年,公司信息服务实现快速增长,营收由0.18亿元增长至5.12亿,CAGR高达130.94％,营收占比由1.07％选择提升至22.73％,有望成为公司业绩的新增长点。
盈利预测:预计2020-2022年EPS为0.07、0.09、0.11元,对应PE分别为52X、41X、31X。首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:原奶上涨、商誉减值风险、盈利预测和估值判断不及预期
[2020-11-20] 皇氏集团(002329):主业稳态发展,数智信息加持
■东兴证券
公司主业稳态发展,数智信息并行扩宽业务外延。公司主营液态乳制品的生产、加工、销售以及与此产业关联的奶牛养殖、牧草种植业务;乳业板块包含牧草种植、奶牛养殖、乳品加工及销售等全产业链业务。主要产品是以黑白花牛奶、水牛奶为主要原料的巴氏杀菌奶、水牛奶、特色果奶、酸奶等液态乳制品和乳饮料。数智信息板块以数智产业为主导核心,依托云计算、大数据等数智技术和海量的数据基础,构建起强大的线上服务平台,主要服务于金融、互联网、通信、电子商务、公共事业、现代物流等多个行业。
乳制品的优势集中于产品品类差异化、区域渠道掌握方面。过去20年,乳业板块年化增长10-15％。产品方面,公司聚焦特色产品水牛奶,根据科研部门测定,1公斤水牛奶所含营养价值相当于黑白花牛奶1.85公斤;水牛奶的脂肪、蛋白质、乳糖的含量是黑白花牛奶的数倍,矿物质和维生素含量也是黑白花牛奶和人乳的数十倍;水牛奶香醇浓厚,胆固醇低,维生素、微量元素丰富,酪蛋白含量高,能进行高质量乳制品的深加工;水牛奶铁和维生素A的含量分别是黑白花牛奶的约80倍和40倍。根据联合国粮农组织统计,牛奶占全球奶消费的82.7％,其后是水牛奶(13.3％)、羊奶(3.6％)、骆驼奶(0.4％)。国内水牛奶是532万吨的消费市场,目前仅有20万吨的生产规模。渠道方面,送奶入户拥有日均50万份鲜奶宅配量;学生奶渠道方面,占据100万稳定的学生奶用户;线上云闪付平台上线前50天新用户2万人,转化银联会员3500人,新增订单6万单价值约近900万元,宅配交易量已超越皇氏原有线上渠道交易量。
在公司优势区域渠道下沉、外阜区域渠道开拓(如发力云南、湖南、贵州宅配业务)、线上"社区+直播+电商"持续深耕、产品低温和水牛奶产品占比提升,以及学生奶集采业务扩大的背景下,我们认为未来3年公司乳制品板块将继续保持每年15％-30％的增长。2021/2022/2023年将分别贡献营收18.08/22.2/27.38亿元。
投资建议:我们看好公司公司乳品主业稳定发展,数智信息业务扩宽外延,预计公司20-22年实现营收26.07/30.44/35.07亿元,对应的EPS分别为0.14/0.18/0.23元,对应的PE分别为34/27/21倍。首次覆盖给予"推荐"评级。
风险提示:行业政策出现重大变化、乳制品发展不及预期,食品安全问题。
[2020-11-09] 皇氏集团(002329):Q3业绩持续改善,定增夯实主业-A股公司简评
■中信建投
业绩回升明显,报表质量持续改善
2020Q1/Q2/Q3公司营业收入分别为3.50/6.64/6.95亿元,同比增速分别为-25.10％/28.63％/16.39％；归母净利润分别为-0.44/0.45/0.32亿元,同比增速分别为-520.55％/958.71％/509.18％。营收、净利润持续改善。
报告期内公司盈利能力明显改善,公司Q1/Q2/Q3单季毛利率分别为19.55％、25.38％和30.11％,主要系公司产品结构优化,毛利率较高的产品销售比例有所提升所致。此外,公司期间费用率有一定上升,单季度期间费用率达到26.7％,环比上升7.52pct,同比上升3.49pct。当季销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为12.96％、5.77％和4.64％,分别环比上升3.18pct、1.33pct和3.37pct,主要系公司三季度增加产品研发投入、大力拓展渠道所致。
公司三季报显示应收票据及应收账款占收入比重为24.80％,相较去年同期下降24.77pct；应付账款及应付票据占收入比重为29.49％,相较去年同期上升8.92pct。
报告期内经营现金净额为0.43亿元,年内首次转正；单季度经营现金净额为0.99亿元,环比增加0.74亿元,同比增加1.17亿元。公司投资活动现金流出环比增加3.3亿,主要系公司年产20万吨云南高原特色乳制品智能工厂、云南云端牧业剑川牧场、遵义乳制品工程等项目建设土建工程及设备增加所致。
公司三季报显示应收票据及应收账款占收入比重为24.80％,相较去年同期下降24.77pct;应付账款及应付票据占收入比重为29.4g％,相较去年同期上升8.92pct。
报告期内经营现金净额为0.43亿元,年内首次转正；单季度经营现金净额为0.99亿元,环比增加0.74亿元,同比增加1.17亿元。公司投资活动现金流出环比增加3.3亿,主要系公司年产20万吨云南高原特色乳制品智能工厂、云南云端牧业剑川牧场、遵义乳制品工程等项目建设土建工程及设备增加所致。
定增项目增强核心乳业竞争力
从乳制品和食品业业务上来讲,公司在疫情发生后制定了有效的经营战略,三季度大力拓展新零售渠道,同时大力研发新产品。从产品端上,公司主推小酸奶”、“我的果园”、“饭不着”等产品；从渠道端上,公司在疫情期间深挖三四线城市和乡镇潜能,开展无接触配送和直播带货等新销售方式；从产能角度上,公司在大力提升华南、湖南两大智能工厂的产能利用率的同时,加快建设来思尔智能、遵义两个工厂,进一步拓展公司规模。
公司本次定增项目．均为公司主业乳业相关项目,彰显公司回归乳业主业的决心。
具体来看,年产20万吨云南高原特色乳制品智能工厂项目在扩大产能的同时将有助于实现生产设备改造升级；遵义乳制品加工基地建设项目主要能降低公司成本、扩张产能以及发展低温奶等高端产品,形成差异化竞争优势；巴马益生菌产业化生产基地项目主要目的为丰富公司产品结构；新鲜到家数字化渠道新基建项目主要目的为提升消费者消费体验以及提升鲜奶配送效率,提高配送效益；广西水牛乳工程技术研究中心项目主要用于有助于改善乳业发展不平衡的现状,解决地区供应不足的问题。
另从信息服务业上来讲,公司与上海商汤智能科技有限公司建立战略合作关系,大力发展人工智能、大数据挖掘与分析、云服务平台等领域,同时这一板块业务的发展也对乳业板块在精准营销、提升线上销售业务等方面提供有利帮助。SG网络建设快速发展背景下,公司信息服务业务同样拥有较好未来。
投资建议:我们预计2020-2021年公司收入分别为25.57亿元和29.79亿元,同比增长分别为13.5％和16.5％；2020-2021年归母公司净利润分别为0.61亿元和0.90亿元,同比增长分别为24.5％和47.5％,EPS分别为0.07元／股和0.11元／股,对应PE分别为70.5x和47.8x,维持“增持”评级。
风险因素:乳业竞争大幅加剧；信息服务业务发展不及预期。
[2020-08-25] 皇氏集团(002329):皇氏集团第二季度净利环比大增 乳制品产销量增长势头迅猛
■中国证券报
8月24日晚，皇氏集团发布2020年半年度报告，公司上半年实现营业收入10.14亿元，虽然归属于上市公司股东的净利润为仅为78.9万元，但在第一季度销售收入3.5亿元、净利亏损4441.72万元的情况下，皇氏集团二季度业绩增长喜人，实现销售收入6.64亿元，环比增长89.71%，同比增长28.68%，净利润超过4500万元，同比增长958.7%，彻底扭转疫情带来的不良影响。
乳制品产销量6月创历史新高
报告期内，新冠肺炎疫情暴发，公司生产经营受到较大影响， 2020年一季度，公司整体订单需求锐减、收入减少，同时增加了大量额外的成本，对公司损益带来较大影响，净利润与去年同期相比出现较大幅度下降。针对市场发生的新变化，公司迅速调整销售方式，主动进行数字化升级转型，通过线上线下融合，在拓宽渠道、精准营销、安全送奶上做文章、下功夫，通过拓宽新零售渠道、推出网红新品、加大头部直播带货等方式多措并举，在一季度负增长的情况下实现了经营业绩的逆转，4-6月实现双位数的正增长，6月份更创下历史新高，并保持良好的增长势头，企业走上了疫后复兴的良性发展道路，为公司下半年乃至全年经营目标的达成打下坚实基础。
除了乳品业务持续向好，皇氏集团信息板块也有望受益于5G新基建的发展。半年报显示，5G网络建设快速发展，为公司信息业务带来了更大的发展空间，传统短信业务将在5G时代全面升级，RCS(由三大运营商联合发布的 5G 消息，也称富媒体通讯)将成为短信业务未来演进方向，带来全新的交互方式和消息体验。公司积极探讨相关产品及业务的应用场景及创新方案，不断加快原有移动信息服务的系统与产品的升级，以抢占先机，持续提升产品竞争力。
持续发力新零售布局
疫情期间整个社会的消费心理、消费行为发生了巨大改变，互联网平台成为了销售主战场，经济社会全面走向数字化的趋势越来越明显。面对新情况新趋势，皇氏集团主动进行数字化转型升级，积极与商汤科技、韵达物流等知名企业开展合作，借助大数据、云计算、新零售、云仓和现代物流等工具和营销手段，加快传统经营模式向数字化转型。疫情期间，公司通过淘宝直播等互联网新零售模式，进一步扩大了品牌销售渠道， 5月17日，皇氏集团旗下摩菲水牛纯牛奶首秀李佳琦直播间仅三分钟即售出21万件，取得了非常好的推广效果;公司针对疫情无接触配送需求推出的以自助售取终端新鲜到家业务也在核心业务区域各大生活小区落地，大大方便消费者下单、取货及产品配送，取得较好效果;公司推出的“饭不着”酸奶中添加的“爆浆燕麦”在国内尚属首创，产品一经推出便在天猫代餐酸奶品类以及小红书休闲酸奶等年轻消费群体线上渠道走红，成为网红爆款。
8月16日，皇氏集团旗下网红代餐酸奶“饭不着”完成李佳琦淘宝直播间首秀，创造了1分钟之内多平台、多渠道共同销售6万箱，共计36万杯的惊人“战绩”。根据淘宝市场排行数据显示，皇氏“饭不着”酸奶在当日低温酸奶类目获得“交易指数”和“流量指数”第一名。
[2020-05-15] 皇氏集团(002329):皇氏集团拟定增募资不超9.78亿元,用于云南高原特色乳制品智能工厂等项目
■上海证券报
皇氏集团披露非公开发行股票预案。本次发行对象为不超过35名符合证监会规定条件的特定对象，募集资金不超过97,800.00万元，扣除发行费用后，募集资金净额拟投入年产20万吨云南高原特色乳制品智能工厂项目（一期）、遵义乳制品加工基地建设项目、巴马益生菌产业化生产基地项目、新鲜到家数字化渠道新基建项目、广西水牛乳工程技术研究中心项目、偿还银行贷款。
[2020-04-14] 皇氏集团(002329):皇氏集团2019年净利润4862.58万元,同比增长107.89%
■中国证券报
皇氏集团（002329）4月14日晚间发布2019年度业绩报告，公司实现营业收入22.53亿元，同比下降3.54%；归属于上市公司股东的净利润4862.58万元，同比增长107.89%；基本每股收益0.0581元。
其中，剔除影视业务大幅下降的因素，公司乳业、信息两大业务板块，营业收入同比分别增长11.74%和28.33%。
皇氏集团表示，公司将继续立足乳业核心业务，利用已有的品牌、渠道和科研技术优势，加强线上线下销售渠道建设；加快云南、贵州两大智能工厂的建设，进一步巩固并提升公司在核心区域的行业地位。同时，依托大数据技术，强化信息化建设及应用能力，实现数据推动下的业务与管理创新，增强企业盈利能力。
[2020-03-20] 皇氏集团(002329):皇氏集团与商汤科技签署战略合作协议
■证券时报
皇氏集团(002329)3月20日晚间公告，公司当日与商汤科技签署了《战略合作协议》，双方将充分共享和整合资源，在人工智能关键领域开展深度、立体的合作。公司将依托商汤科技在新一代信息技术领域的丰富的行业经验与领先的科学研究积累，提升公司在人工智能、大数据挖掘与分析、云服务平台等方面的技术能力，实现公司信息业务的拓展和产业智能化的转型升级。
[2019-06-24] 皇氏集团(002329):皇氏集团收关注函,要求说明是否存在忽悠投资者、哄抬股价的情形
■证券时报
皇氏集团(002329)收深交所关注函，6月22日，公司披露了《关于筹划重大事项的提示性公告》，公告披露当日公司股价涨幅达10.02%。要求说明公司是否存在逾期债务与偿债风险、生产经营是否存在重大不确定性，并进一步说明你公司筹划上述事项的原因、必要性与具体过程；说明在事项无实质性进展且存在重大不确定性的情况下披露公告的规则与事实依据、原因、目的与合理性，是否存在忽悠投资者、哄抬股价的情形。
[2019-06-21] 皇氏集团(002329):皇氏集团筹划重大事项,拟引入战略投资者
■证券时报
皇氏集团(002329)6月21日晚公告，为进一步优化公司战略布局、整体资源配置以及资产负债结构，公司拟采取包括但不限于股权投资、债务重组、资产和业务整合等方式，积极寻求外部资金、技术及先进管理经验，面向全球征集和筛选非关联方战略投资者。目前本事项尚处于筹划阶段，公司正在与多家意向投资方进行初步接洽，尚未进行目标谈判和锁定，也未签署相关交易意向协议等书面文件。
[2019-05-29] 皇氏集团(002329):皇氏集团,尚未启动人造肉商业计划
■证券时报
5月28日，皇氏集团(002329)在互动易平台表示，2019年公司尚未启动乳清蛋白粉、人造肉领域的商业计划，但会密切关注这些品类发展的前沿趋势。
[2019-04-29] 皇氏集团(002329):乳业稳健,信息服务高增,资产减值暂拖累业绩
■中信建投
事件
皇氏集团发布2018年年报及2019年一季报。
公司2018年度实现营业总收入23.36亿元，同比减少1.30%；
实现归母净利润-6.16亿元，同比降低1186.01%；实现扣非归母净利润-6.31亿元，同比降低7683.04%。
公司2019年第一季度实现营业收入4.67亿元，同比增长4.04%；实现归母净利润0.11亿元，同比增长10.87%；实现扣非归母净利润0.01亿元，同比减少76.89%。
简评
乳业增长稳健，资产减值暂拖累业绩
目前公司的核心业务包含乳业、信息业务及影视剧制作发行三个方面。分业务来看：
乳制品业务2018年实现营业收入13.61亿元，同比增长11.58%，占比58.25%，毛利率为30.32%，同比减少2.02pct。
信息服务业务2018年实现营业收入3.99亿元，同比增长78.50%，占比17.09%，毛利率为28.48%，同比减少0.25pct。
影视业务2018年实现营业收入3.03亿元，同比下降59.56%，占比12.96%，毛利率为36.10%，同比减少8.11pct。
分季度来看，2018Q1/Q2/Q3/Q4公司营业收入分别为4.49/5.51/6.15/7.21亿元，同比增速分别为-1.06%/2.75%/16.76%/-15.18%；归母净利润分别为0.10/-0.82/0.28/-5.72亿元，同比增速分别为-42.90%/-213.27%/18.59%/-914.43%。
报告期内，公司业绩下滑较快，主要是因为公司计提皇氏御嘉影视商誉减值准备，计提应收账款、其他应收款坏账准备，以及计提固定资产减值准备、计提存货跌价准备所致。
乳业产能、产品、渠道多点推进，信息领域业务扩展继续推动乳制品业务方面，（1）华南智能乳品加工厂正式投入使用，优氏智能工厂逐步释放产能，来思尔工厂产能利用率大幅度提升，公司乳业根基不断夯实；（2）公司进一步调整和优化产品结构，聚焦大品类和优势产品，水牛奶、酸奶类产品获得较好增长，裸酸奶、爱特浓系列、摩拉菲尔饱养代餐酸奶、小酸奶系列等新产品深受消费者喜爱；（3）公司加强渠道下沉和营销推广，积极拓展三四线城市和乡镇市场，加强在电商销售渠道的竞争能力，加快多点布局新鲜屋与皇家小白自动贩卖机的步伐。
信息业务方面，2018年完美在线积极转型，以数字新城运营商为目标，大力发展共享经济，在智能信息化（信息化工程、大数据服务等）、数字产业园、智能云客服方面都稳步发展，营收同比增长较大。与此同时，公司继续推动在信息服务领域的业务扩展，报告期内完成了对筑望科技的股权收购，促进筑望科技与完美在线在研发、服务内容方面的整合和优化。
盈利能力小幅下滑，期间费用率基本稳定
报告期内，公司实现综合毛利率27.93%，同比减少6.62pct；净利率为-25.60%，同比减少28.60pct。期间费用合理管控，2018年公司销售费用率为11.39%，同比小幅减少0.14pct；管理费用率为6.46%，小幅减少0.31pct；
财务费用率为4.61%，同比增加1.06pct。
2019Q1公司毛利率为27.95%，同比减少0.38pct；净利率为4.68%，同比增加1.60pct。期间费用方面，2019Q1公司销售费用率为10.95%，同比增加0.27pct；管理费用率为7.75%，同比减少0.47pct；财务费用率为5.40%，同比减少0.71pct。公司期间费用率基本保持稳定。
投资建议：我们预计2019-2020年公司收入分别为26.51亿元和30.32亿元，同比增长分别为13.95%和14.36%；
2019-2020年归母公司净利润分别为0.85亿元和1.07亿元，同比增长分别为113.68%和26.42%，EPS分别为0.10元/股和0.13元/股，对应PE分别为46.2x和35.5x，维持“增持”评级。
风险因素：影视版权费用上涨；乳业竞争大幅加剧；文化板块子公司商誉减值。
[2019-04-17] 皇氏集团(002329):信息成长,传媒剥离,乳业稳健,重启在路
■中信建投
皇氏集团系西南地区乳制品龙头企业,近几年涉足影视传媒、信息服务行业,已成为集乳业和传媒、信息产业为一体的综合性上市公司。乳制品方面,公司产业链完善,上中下游企业兼具,目前国内乳制品行业潜在需求较大,公司乳制品业绩稳健,前景可期;大数据时代信息服务产业前景广阔,公司借势收购信息服务企业,开拓的信息服务领域业绩高速增长,成为公司业绩增长的新驱动因素。
公司业绩稳健:(1)截至2019年3月实际控制人黄嘉棣持有股权31.40％,东方证券持有股权6.97％,为公司第二大股东。股权结构较为稳定。(2)乳制品行业区域龙头,业绩稳健提升。营业收入由2010年的4.11亿元增长到2016年的24.46亿元,2017年下滑至23.67亿元,年均复合增长率28.41％,2018年Q1-Q3营业收入为16.15亿元,同比增长6.47％。归母净利润由2010年的0.57亿元增长到2016年的2.91亿元,年均复合增长率31.22％,2017年归母净利润下滑至0.57亿元,2018年Q1-Q3为-0.44亿元。
乳制品前景广阔:(1)我国乳制品消费量不及发展中国家平均水平。2017年全国人均乳制品消费折合生鲜乳为36.9公斤,是亚洲平均水平的1/2,是世界平均水平的1/3,是发达国家平均水平的1/10,较发展中国家平均水平低约40公斤。随着我国人口饮食结构的改变以及收入水平的上升,对乳制品的消费量将进一步提升。(2)公司乳制品主要市场广西、云南、湖南、贵州四省乳制品消费量不及全国水平。广西、云南、湖南、贵州的乳制品消费量相较于全国平均水平而言仍处于较低水平,但目前贵州省人均GDP增速高于全国水平,云南人均GDP增速与平均基本持平,广西、湖南人均GDP增速虽不及平均水平,但仍保持较快的增长,公司主要市场区域乳制品发展空间巨大。
皇氏集团成长驱动:
(1)乳制主业:上中下游企业完善,产能仍在增加。乳制品营业收入从2013年的8.16亿元增长到2017年的11.99亿元,年均复合增长率10.09％。2018年华南乳厂正式建成投入使用,可增加年产能20万吨;并于同年筹备建设的遵义乳业乳品厂,乳业版图不断扩大。
(2)影视传媒:发展精品,收缩整合。文化传媒营业收入从2013年的0.04亿元增长到2017年的7.49亿元,年均复合增长率高达369.91％。但近两年影视版权购买成本增加和政策影响,公司正逐步削弱影视传媒业务,实现公司传媒业务的收缩与整合。(3)信息服务:积极布局,培育新的业绩增长点。大数据时代,信息服务业务前景广阔,皇氏集团通过收购公司涉足信息服务企业。2015年,信息服务板块收入为0.18亿元,在2017年信息服务板块收入高达2.24亿元,占营业收入的比重为9.45％。2015-2017年期间,信息服务板块收入年均复合增长率高达231.73％,成长性巨大。
投资建议:我们预计2019-2020年公司收入分别为26.51亿元和30.32亿元,同比增长分别为13.95％和14.36％;2019-2020年归母公司净利润分别为0.85亿元和1.07亿元,同比增长分别为113.68％和26.42％,EPS分别为0.10元/股和0.13元/股,对应PE分别为46.4x和36.7x,首次覆盖,给予公司"增持"评级。
风险提示:影视版权费用上涨;居民乳制品消费潜力短时间难以释放;文化板块子公司商誉减值
[2019-01-29] 皇氏集团(002329):皇氏集团,下调业绩预期,2018年预亏5.7亿至6.5亿元
■证券时报
皇氏集团(002329)1月29日晚修正业绩预告，公司此前预计2018年度净利为567万元至3404万元。修正后，预计净利亏损5.7亿元至6.5亿元，上年同期盈利5674万元。报告期，公司拟对并购皇氏御嘉影视形成的商誉计提5.4-5.6亿元减值准备。
[2019-01-04] 皇氏集团(002329):皇氏集团副董事长提议8000万元-1.6亿元回购股份
■证券时报
皇氏集团(002329)1月4日晚间公告，公司副董事长何海晏提议，公司通过二级市场以集中竞价交易的方式回购部分股份，建议回购资金总额不低于8000万元，不超过1.6亿元，回购价格不超过5.50元/股。
[2018-12-11] 皇氏集团(002329):皇氏集团,历酸甜方得“甲天下”乳品
■上海证券报
提起广西，很多人都会想起甲天下的美丽山水。来到广西，很多人也自然能品尝到来自皇氏集团“甲天下”品牌的乳制品。
提起皇氏集团，很少有人知道，它仅用了四个月时间，就从建厂投产到实现盈利；也仅仅用了四年时间，它从零起步，做到了广西区内的龙头乳企。
有成长的惊喜，也有成长的烦恼。皇氏集团成立以来的十几年风云，恰如一杯浓浓的乳饮品，酸酸甜甜，令人回味。
良好开局奠定快速发展
“皇氏集团完全是跟随着广西的发展而成长起来的。”皇氏集团董事长黄嘉棣一开口就如是说。
在皇氏集团（2014年更名前为“皇氏乳业”）创立之前，广西的乳业产业还是相当落后，但在黄嘉棣眼中，这正是发展的好机会。
新世纪之初的2001年，在深圳打拼的黄嘉棣遇到广西在深圳招商的机会，优惠的招商政策，让他下决心重新回到了广西这片曾经学习和工作过的地方，开启人生的创业之旅。
黄嘉棣的记忆又回到17年前。由于当时广西的乳业都集中在中低端市场，尽管竞争激烈，但仍跳不出惯性思维。黄嘉棣在此次招商会上大胆建议，广西做中高端乳制品有巨大潜力。
之所以提出这样的建议，是因为黄嘉棣当时在深圳从事与乳制品相关的工作，清晰地看到国内整个乳制品行业的快速发展势头。而且，当时贵州、云南等省份，也有发展起了当地的中高端乳制品，并且发展得不错。
黄嘉棣诚恳的建议和表现出的自信，最终打动了当时去深圳招商的广西政府代表人士，该人士就问他是否自己可以去广西投资。
“只要能找到有水、有电、有蒸汽、具备乳制品生产条件的地方，我就可以自己投。”黄嘉棣看准了这个重大的机遇，就鼓起勇气回答。
政府方面也很快有了回音，并且对黄嘉棣的项目高度重视。一方面，南宁罐头厂下属的饮料厂因开工不足，就租给黄嘉棣，解决了生产场地的问题；另一方面，当时生产需要进口国外的先进设备，广西也给予了政策照顾。
在政府的大力扶持下，2001年5月底，皇氏乳业正式注册成立。当年9月份就取得中试成功，12月份实现投产，当年底便实现盈利。
“当年成立、当年建厂、当年投产、当年盈利，皇氏集团取得意想不到的开局。”说到此，黄凯棣显得很兴奋，犹如时光又回到了当年的激情岁月。
不同于区内其他乳企，皇氏集团自成立伊始便走中高端路线。公司推出的餐饮奶产品，上市后不久就成为当地酒楼饭店的“必点饮品”。在销售模式上，公司采取送奶到户的贴身服务。定位精准加上差异化的服务，皇氏集团迅速成长。
2003年，皇氏集团在南宁市高新区投资新建年产10万吨的乳制品生产线，成为当时广西最大的乳制品生产线。2004年，皇氏集团的乳业销售超过亿元大关。次年，公司又成为广西的乳业龙头。2010年，皇氏集团登陆资本市场，成为国内第四家乳品行业的A股上市公司。
“我只是做了别人还没有想到或者当时还不敢做、不愿做的事情。”黄嘉棣说。
尝试跨界遇到成长波折
黄嘉棣试图利用上市之后带来的品牌效应和资本实力，进一步壮大自身的产业。
上市不到一年后，皇氏集团于2011年6月收购大理来思尔乳业有限责任公司，加码主业。被并购后，大理来思尔有了质的变化。该公司在2011年的营收和利润分别为1亿元和500万元，到2017年，营收和利润分别提升至超过6亿元和6000万元，成为国内低温酸奶驰名品牌。
通过并购进入外地市场的战略，随后在皇氏集团的身上不断得到深化。关于背后的一些深层次原因，黄嘉棣也毫不回避。2012年，皇氏集团借着高歌猛进的势头，进入北上广深等一线城市的市场，但市场竞争的残酷以及自身操作上的一些失误，皇氏集团并没有取得想要的成绩，不得已进行了收缩。
这一教训被黄嘉棣视作是成长中的烦恼。此后，皇氏集团在外地市场的拓展上放弃了直销模式。同时，皇氏集团更多采取并购当地品牌乳业，借力当地品牌来进一步拓展市场空间。目前，公司已形成广西、云南、湖南、贵州四大生产基地，乳制品年生产能力达到40万吨。
更大的烦恼，则是来自2014年皇氏集团的跨界并购。2014年11月，皇氏集团购得御嘉影视100%股权，正式进军影视行业。“跨界并不可怕。”谈到跨界收购影视产业的原因时，黄嘉棣告诉记者，当时也是从做大乳业的角度出发作出的选择。
黄嘉棣说，他本人就是跨界的。1984年，黄嘉棣毕业于广西大学建筑工程专业，毕业后被分配到广西建筑综合设计院。几年之后，因一次偶然的机会，黄嘉棣离开广西综合设计院，加盟深圳保税区开发有限公司，从项目经理做到开发部、经营部的经理。再后来，因了解到一个朋友有一批爱尔兰奶粉发愁找不到销路，黄嘉棣就跨界做起了乳品代理生意，自此和乳品行业结下不解之缘。
“记得是2014年6月的时候，《变形金刚4》在国内上映，影片中间植入了某品牌乳企的广告，我受到很大的触动。”黄嘉棣说，公司每年投的广告费并不少，但这种在电影中植入广告的模式很新颖，效果更好。此外，在当时大的环境之下，跨界并购也符合市场形势。于是，便涉足了电影行业。
然而，随着宏观政策和市场形势的变化，跨界到影视的一系列并购，给皇氏集团带来了一定程度的负面影响。
“成长中的波折，并不是很大的问题。这些是企业成长，也是我个人成长中的教训，一定会帮助我们今后更好地发展。”黄嘉棣颇有感触地说道。
今年6月，皇氏集团发布公告称，将出让北京盛世骄阳文化传播有限公司等资产，在跨界领域上进行收缩。
回归主业加快创新步伐
“公司今后战略重点是回归到乳业上，加快乳业作为根基发展的步伐。”黄嘉棣说，对重心回归到乳业主业，他充满激情，也非常有信心。
在黄嘉棣的战略规划中，皇氏集团将深耕以华南为重心的市场，在夯实壮大广西、云南、湖南、贵州等现有几大市场的同时，抓住产业升级机遇，积极寻找具有地方知名品牌、成熟区域市场、持续发展潜力的标的企业进行合作，进一步提升公司支柱产业的规模及盈利空间。同时，利用资本平台，继续进行全产业链布局，整合各业务板块在内容、品牌、影响力、媒体、客户等各项资源上的优势，给企业创造更多价值。
据介绍，皇氏集团将充分利用华南智能工厂、湖南优氏乳业、遵义乳业等新增产能项目，逐步扩大生产规模，拓展新市场，发挥企业产品及品牌优势及特色资源，进一步深耕重点区域市场，在巩固现有营销渠道的同时，开拓电商等有效便民渠道的建设，扩大专卖店的分布等。在新市场方面，公司目前正积极洽谈东盟产品系列的合作，推进水牛奶产品出口的布局，现已获得阶段性进展。
在皇氏集团南宁工厂，记者看到高度自动化的生产线正在繁忙有序地工作，通过这条集自动化、信息化和智能化于一体的现代化大型水牛奶数字化生产线，从原料奶到成品的加工、包装、仓储等流程，都实现了自动化无人操作。生产全环节实现实时信息采集和上传，形成了智能生产的工业制造数据，提升了传统水牛奶产业的全流程的效率。
黄嘉棣告诉记者，乳业是一个非常阳光的行业，发展壮大乳业，不仅可以帮助国民提高身体素质，还可以促进农业扶贫事业的发展。在当地发展乳业，农民可充分利用当地的草山、草坡及农作物秸秆资源，有效增加山区村民的收入。
与此同时，公司引进了水牛奶智能制造新模式，通过将上游奶农和水牛数据、工业制造数据和消费者大数据整合到云平台中，实现全产业链的数字化，达到市场需求与奶源管控的无缝衔接，从而有效解决奶农无法感知市场需求而盲目养殖，导致收益不稳定的问题。这对奶农精准扶贫策略的实施具有很好的推动作用。
[2018-10-24] 皇氏集团(002329):皇氏集团正加大电商渠道销售力度
■证券时报
皇氏集团(002329)10月24日表示，公司目前电商的销售量占比较小，现正在积极加大对电商渠道的销售力度。
[2018-09-10] 皇氏集团(002329):皇氏集团,股东所持5841万股将作价3亿元交付东方证券抵偿债务
■证券时报
皇氏集团(002329)9月10日晚公告，近期，公司收到《北京市第二中级人民法院执行裁定书》知悉，股东李建国所持有的公司5841万股被北京市第二中级人民法院在淘宝网司法拍卖网络平台进行公开拍卖，因无人报名而流拍。根据裁定书，李建国持有上述股票将作价3亿元交付东方证券抵偿债务。本次权益变动后，李建国持股比例下降至1.06%，东方证券将持有公司5841万股，持股比例为6.97%。
[2018-05-07] 皇氏集团(002329):皇氏集团逾8亿挂牌转让版权运营商盛世骄阳
■证券时报
皇氏集团(002329)5月7日午间公告，拟在上海联交所公开挂牌转让盛世骄阳100%股权，转让价8.13亿元。
皇氏集团目前是国内最大的水牛奶技术研究和产品生产加工企业，水牛奶系列产品产销量始终保持全国第一，公司品牌在中国西南片区享有盛名。另外，皇氏集团旗下拥有影视剧制作公司皇氏御嘉影视、版权运营商盛世骄阳，提供电子账单系统和呼叫中心系统整体解决方案的服务商完美在线。
2017年，受国家政策影响，各省、市对地面数字电视传输覆盖网进行了专项整治，关停全部轮播商业频道，致使盛世骄阳原有近二十个省区的NVOD轮播频道业务被迫停止，节目版权运营在广告方面的收入出现大幅缩减，对其报告期内的经营业绩产生较大负面影响。
同时，由于新媒体版权市场发生较大变化，盛世骄阳版权运营成本高企，节目发行和运营业务盈利降低，各主流视频平台整合加剧，中小型的视频网站大量消亡或被并购，当年新电视剧版权获取的方式从分销到自制或早期投资方向转变，且投资额巨大，致使盛世骄阳业务收入及盈利能力有所下降，从而影响了公司整体利润。
皇氏集团称，出售盛世骄阳股权主要基于产业结构调整考虑。皇氏集团目前的核心业务主要有乳制品产业、电视剧制作和发行、影视剧新媒体版权分销及运营、信息服务。
乳制品产业是皇氏集团的支柱产业，团队优秀，业务稳定，为拓展市场空间，拟通过外延式扩张，建立销售网络和销售渠道，提高市场覆盖面。
电视剧制作发行及信息服务业务以轻资产模式运营，发展势头良好，盈利能力逐年增强，急需在IP、项目、人才储备方面加大投入。
影视剧版权分销及运营业务属于高投入，回报期较长的重资产业务，根据皇氏集团“支柱产业+轻资产”运营发展战略，拟调整产业结构，退出回报期较长的高投入项目，集中财力发展支柱产业和电视剧制作发行及信息服务业务，大力提升资产运营效率。
转让盛世骄阳100%的股权，将使皇氏集团实现大额现金回收，提升资金使用效率，降低融资成本，做强公司支柱产业、电视剧制作发行及信息服务业务。
[2018-05-07] 皇氏集团(002329):皇氏集团,拟1.45亿元挂牌转让皇氏食品公司100%股权
■证券时报
皇氏集团(002329)5月7日晚间公告，为提高资产效能，降低运营成本，处置闲置资产，公司拟在上海联交所公开挂牌转让所持有的广西皇氏甲天下食品有限公司100%股权，挂牌价格参考标的资产评估值确定为1.45亿元。皇氏食品公司机器设备已经迁移至华南乳品厂，目前已停产。
[2018-03-16] 皇氏集团(002329):皇氏集团与博纳影业战略合作
■中国证券报
皇氏集团3月15日晚公告称，公司与博纳影业集团股份有限公司(博纳影业)签署了《战略合作协议》。根据协议，借助公司现有的IP资源优势及战略布局，以公司现有的、未来的其他下属平台、合作平台作为运营主体，并积极探索其他灵活的合作方式，充分发挥博纳影业丰富的影视剧开发资源以及良好的行业口碑，建立长久的互利合作机制。
公司表示，本次协议的签署，为公司提供了进入电影领域业务平台以及强有力的战略合作伙伴资源，协议的切实履行有助于提高公司影视剧业务发展水平，进一步推动公司现有优质IP落地，拓展公司影视剧的市场空间，提升公司的整体实力。
[2018-03-15] 皇氏集团(002329):皇氏集团与博纳影业签署战略合作协议
■证券时报
皇氏集团(002329)3月15日晚间公告，为在影视剧剧本创作、影视剧制作及发行等文化传媒领域建立全面合作关系，公司3月15日与博纳影业签署了战略合作协议，双方将在剧作选题、影视剧制作及发行等与文化传媒相关的各领域、环节共享资源。协议的切实履行将有助于提高公司影视剧业务发展水平，进一步推动公司现有优质IP的落地。
[2017-08-23] 皇氏集团(002329):上半年营收及利润下滑,影视传媒板块表现不佳-中报点评
■中金公司
投资建议
公司发布1H17业绩，实现收入9.9亿，同比下滑10.02％；实现净利润8917万，同比下滑11.7％。下调公司评级至中性，并下调目标价33％至9元/股，理由如下：乳业板块增长平稳，但毛利率下滑。营收增长11.8％，但受原材料价格上涨、财务费用增加等影响，成本端压力较大。
报告期乳制品业务毛利率下滑3.3ppt至34.4％，拖累综合毛利率下滑3.1ppt至33.51％。
影视传媒板块受竞争加剧及作品确认节奏影响表现不佳。上半年影视业务收入下滑19.4％，占营业收入的比重下滑2.54ppt，毛利率下滑1.56ppt至39.55％。按照目前的项目进度，年内《毒战》、《万家姻缘》、《玫瑰与饼干》、《你和我的倾城时光》等几部剧有望确认收入。总体来看，行业制作精品化的趋势对公司传统项目开发带来新的压力。公司正积极应对，培育和开发精品IP作品，成效仍有待观察。
信息服务各项业务稳步上升。上半年公司智能云客服业务服务对象由单一银行业转向金融、互联网、通信业、电子商务、公共事业、现代物流等多行业，客服座席台数大幅提升，业务发展迅速。报告期内信息服务业务实现收入9207万，同比增长46.7％，占营收比重上升3.59ppt至9.3％。此外，公司持续完善信息服务业的布局，上半年公司启动收购筑望科技100％股权项目，若收购完成，筑望科技与完美在线将可在研发、服务内容的整合及优化、客户导流等方面形成良好的资源整合、互补和业务延展。
我们与市场的最大不同？影视剧行业面临更加激烈的市场竞争，项目毛利有进一步下滑的趋势。
潜在催化剂：面向二三线卫视的影视发行难度攀升。
盈利预测与估值
分别下调2017和2018年净利润19.9％和22.0％至3.06亿和3.62亿，同比分别增长5.2％和18.2％。基于业绩下调和估值中枢下修，我们下调目标价33％至9元，对应2017/18年市盈率24x/21x。下调评级至中性。
风险
影视业务精品化转型成功；乳制品业务毛利率回升。
[2017-05-03] 皇氏集团(002329):四大支柱产业协同并进,文化板块业绩强势增长-公司年报点评
■海通证券
业绩增长超出预期,文化板块成就初显。报告期内，公司总共实现营收24.46亿元，同比增长45.18％；归属上市公司股东净利润2.91亿元，同比增长57.41％；每股收益0.35元，同比增长50.83％。从营业收入构成来看，乳制品、食品作为公司传统业务，2016年营收11.16亿元（+8.39％），占总营收45.65％，传统乳业业务保持稳步增长，行业地位稳固；影视制作、广告传媒作为公司转型布局业务，2016营收8.42亿元（+83.89％），占总营收34.44％，转型效果颇佳。公司自开始转型之后，短短两年时间，已搭建起文化产业的生态圈雏形，产业间协同效应逐渐发挥，可以预期，未来文化产业板块将持续给公司业绩带来强劲增长。
乳业板块：保持行业龙头地位，持续推进转型升级。公司水牛奶系列产品始终保持全国第一。为巩固公司竞争优势，公司做到以下几点：1）建设优质奶源基地。本年度剑川、巍山等标准化牧场相继建成投入运营，广西田林南方现代草地畜牧业推进行动项目得到有效实施。2）提升生产技术。集乳制品生产加工、仓储物流、研发检测等功能为一体的华南工厂主体厂房已建成，预计2017年中期投产运营，湖南优氏乳业乳品加工基地一期已正式投入使用。3）加大科技研发力度。奥拉菲尔常温酸奶系列产品获得多项荣誉，新品爱特浓浓缩鲜牛奶等领跑销量。4）市场营销方面。继续推行"聚焦产品、聚焦渠道、聚焦资源、聚焦利润"战略，渠道上打造互联网+实体店线上线下销售平台，营销上开展"内购会"掀起销售高潮。5）品牌推广方面。实施多元化品牌推广模式，公司"来思尔LSSEEON"品牌认定为"驰名商标"。?
文化板块：切实推进协同效应，提升整体盈利能力。1）影视行业。公司旗下拥有皇氏御嘉影视和盛世骄阳，做到内容与渠道并重。皇氏御嘉影视精准定位，不断推出优秀电影，报告期内前五名的影视剧共计实现营收3.7亿元。盛世骄阳继续加强媒体渠道拓展，联合了新媒体及传统媒体资源的运营平台，使公司从内容到渠道的渗透力大大增强。2）幼教行业。幼教市场前景巨大，或成公司业绩爆发点。入股碧海银帆科技有限公司是有效对接其他幼教子公司的重要一步，全资孙公司"伴你成长"当前已在全国20多个省运营商、100余地市、近千家县级台开通垂直幼儿专区，形成跨媒体联播网，宝贝走天下亲子O2O互动平台也已在国内超过30个城市落地并将复制至全国百座城市。3）互联网渠道。年度内，公司完成对完美在线收购，入股母婴跨境电商臻品悦动和具有国际顶尖水平SAAS平台的易联视讯，报告期内，三家公司均取得良好表现。影视剧、幼儿动漫和教育、亲子娱乐、儿童衍生品开发和运营、金融服务、大数据以及SAAS服务技术的提供，公司已形成强大的、多维的业务发展能力，更进一步加强了公司核心竞争力和运营能力。
[2016-10-26] 皇氏集团(002329):三季报稳健增长,内容为核心绑定消费者-季报点评
■华泰证券
皇氏集团2016年Q1至Q3收入+52.2%，归母净利润+76.4%
皇氏集团发布2016年三季报，Q1至Q3收入15.9亿元，同比增长52.2%；归属上市公司股东的净利润1.33亿元，同比增长76.4%；实现基本每股收益0.1584元。第三季度，公司营业收入为4.9亿元，同比增长30.8%，公司业绩增速符合预期，高增速主要源于公司报告期内销售规模扩大及完美在线和盛世骄阳的并表。
传媒板块并表业绩大幅提升，全年净利润预计增长50%-80%
2016年公司全年预计实现净利润2.77-3.32亿元，同比增长50%-80%。盛世骄阳是去年10月份并表的子公司，在今年中报中确认了接近一半的承诺业绩，使得公司传媒业务板块业绩同比大幅提升。御嘉影视由于业绩主要集中在下半年确认，下半年业绩拉动业绩增速。另一个子公司，完美在线上半年的净利润打到1000余万元，公司控制60%股权，母公司已对其进行全面收购，下半年可纳入全部业绩。预计完美再现全年净利润可达2600万元左右。
并表导致盈利水平变化，净利率同比上升1个百分点
报告期内，公司综合毛利率为32.3%，销售费用率为11.16%，同比下降2.38个百分点，管理费用率为6.49%，同比下降0.5个百分点。费用率的同比例下降，主要原因是公司并入新的业务单元，引起公司整体盈利水平的变化；但我们认为随着公司传媒业务占比进一步提升，销售费用率将持续下降。财务费用率上Q1至Q3为2.99%，同比上升了1.06个百分点，主要系前期对外投资较多，财务负担加重所致。公司净利润率同比上升1个百分点至10.23%。
现金流指标稳健
公司实现经营活动现金流流入额9,975万元，投资活动现金流出额为6.28亿元，投资活动产生的现金流净额同比减少306.92%，主要由于公司支付皇氏集团华南乳品有限公司、广西皇氏甲天下食品有限公司生产车间、牧场等建设工程款增加，及对外投资子公司使用现金较多；筹资活动现金流流入额6.89亿元，主要系公司报告期内取得借款收到的现金及收到大股东无息借款所致。
三季报业绩高增长，全年业绩预测无忧
皇氏集团未来定位于成为为3-7岁儿童提供一系列食品、娱乐和教学产品的供应商。传媒布局核心在于IP内容，以内容为核心绑定消费者。充分利用内容资源打造渠道，嫁接广告和衍生品等盈利模式。预计2016年将延续业绩快速增长。经测算，预计公司2016-2018年EPS分别为0.47元、0.63元和0.79元，对应2016年PE估值37倍，维持"增持"评级。风险提示：食品安全问题，传媒业务业绩低预期等。
[2016-10-25] 皇氏集团(002329):业绩基本符合预期,幼教领域战略合作接连落子
■中金公司
业绩基本符合预期
皇氏集团公布2016年第三季度业绩：营业收入4.94亿，同比增长30.8%；归属母公司净利润3172.5万元，同比增长70.5%，对应每股盈利0.04元。
发展趋势
1.业绩基本符合预告。主要收入来自于乳制品板块。影视剧项目收入将集中于四季度确认。电视剧《红色护卫》、《生于70年代》、《荡寇》等部分作品已在后期制作和发行中，有望于四季度确认收入。新涉足的网络剧摄制工作也正在筹备中，将进一步提升公司在新媒体内容创作方面的影响力；三季度综合毛利率环比提高2.7ppt至36.4%，维持较高的水平；三费稳中有升。销售费用率和管理费用率环比分别提升5.3ppt和1.4ppt，财务费用率同比上升0.9ppt，主要原因为公司报告期内银行借款增加及合并北京盛世骄阳文化传播有限公司、西藏皇氏投资管理有限公司等公司合并报表。
2.战略合作落子连连。公司陆续宣布与奇虎360，新东方在线教育和陕西三砥文化等公司达成战略合作协议，在内容、线上与线下渠道、技术等方面强强联手，在早教领域占据先机，展现出公司强大的资源整合能力和清晰的大格局，不断提升儿童类产品的核心竞争力。
盈利预测
预计2016-2018年归属母公司净利润分别为3.15亿、4.54亿和5.94亿，对应EPS为0.38元、0.54元和0.71元。考虑到影视剧发行节奏低于预期，我们将2016、2017年每股盈利预测分别从人民币0.45元与0.61元下调17%与11%至人民币0.38元与0.54元。
估值与建议
目前，公司股价对应2016年市盈率为56倍。我们维持推荐的评级和人民币20.80元的目标价，对应2016年市盈率为54.7倍，较目前股价有21.92%上行空间。
风险
乳业竞争加剧，并购业绩不达预期，资本运作后业务整合风险。
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[2022-01-24] 皇氏集团(002329):皇氏集团拟2亿元转让来思尔乳业及来思尔智能化各20%股权 引入战投君乐宝
■上海证券报
皇氏集团1月24日早间公告称，2022年1月22日，公司与石家庄君乐宝乳业有限公司签署了《股权转让协议》，公司将所持有的控股子公司云南皇氏来思尔乳业有限公司20%股权及云南皇氏来思尔智能化乳业有限公司20%股权，以总价2亿元转让给石家庄君乐宝乳业有限公司，本次股权转让和引入君乐宝为公司战略投资者有利于通过双方的战略协同和优势互补，提升公司经营质量和持续发展能力。
[2021-10-27] 皇氏集团(002329):皇氏集团正在积极筹备5G消息细分领域应用的产品开发和完善
■证券时报
皇氏集团在互动平台表示，目前还没有收到5G消息落地的消息，公司正在积极筹备5G消息细分领域应用的产品开发和完善。
[2021-09-14] 皇氏集团(002329):皇氏集团签署农光互补及新型万头奶水牛乡村振兴示范园项目投资协议
■上海证券报
皇氏集团公告，公司于2021年9月13日与宾阳县人民政府授权代表、长江三峡集团重庆能源投资有限公司授权代表签署《农光互补及新型万头奶水牛乡村振兴示范园项目投资协议书》。项目投资总额约11亿元，其中现代智慧化万头奶水牛产业综合体投资约5亿元，农光互补生态园项目投资约6亿元，项目建设期28个月。
[2021-09-01] 皇氏集团(002329):皇氏集团下属公司遵义乳业拟引进投资方
■上海证券报
皇氏集团公告，为进一步扩大公司下属公司遵义乳业的养殖规模，遵义乳业拟引进贵州农投基金对其增资，贵州农投基金将对遵义乳业投资4,752万元，其中1,378万元作为目标公司注册资本投入，以取得目标公司20%的股权，余下3,374万元计入资本公积金。贵州金融控股集团有限责任公司持有贵州农投基金99.98%股份，贵州金融控股集团有限责任公司的控股股东为贵州省财政厅，持股占比100%。
[2021-02-10] 皇氏集团(002329):信息赋能乳业,双轮驱动发展-深度研究
■海通证券
原奶成本温和上涨,巴氏奶规模增速上行。受饲料(玉米、豆粕、苜蓿等)成本上涨及原奶供给收缩影响,2019年国内原奶价格同比上涨5％,疫情以来奶价自高位有所回落,6月来呈上升趋势,现已恢复疫情前水平,随着消费需求回升及饲料成本价格上行,我们预计2021年国内原奶价格仍将延续温和上涨。分品类:巴氏奶加速增长,酸奶增速放缓,UHT奶步入成熟期。2019年巴氏奶/UHT奶/酸奶规模占比分别为8.2％/22.4％/35.6％。2015-19年巴氏奶规模增速由6.1％提升至11.6％,酸奶规模增速由23.4％下滑至11.5％,UHT奶进入成熟期,规模增速维持在低个位数。分渠道:线上渠道占比提升,传统渠道份额下行。2010-19年,线上渠道份额由0.2％增加至6.0％,传统渠道份额由44％降至29.2％。?
乳业信息板块双轮驱动,迈进"西南第一乳企"战略。目前公司基本剥离影视业务,聚焦乳业和信息服务。1-3Q20实现营业收入/归母净利润17.09/0.33亿元,同比+8.1％/+64.4％。2014-19年乳制品、食品销量稳步提升,2019年19.08万吨,同比+11.1％。2015-19年公司信息板块营收CAGR高达130.6％。2020年,公司主动进行数字化转型,与商汤科技、橙心优选等企业开展合作,推动乳业与信息两大核心业务的资源整合和业务协同。?
信息业务赋能乳业营销,积极构筑全国平台。公司线下营销网络覆盖城市乡村,渠道包含经销商、配送上门、专卖店、食堂、学校、自动贩卖机等。公司借新媒体浪潮拓宽渠道,开探电商、直播、抖音、微信、支付宝、小红书等平台。疫情期间公司投身"新零售",先后与李佳琦、薇娅等合作营销摩菲水牛等旗下产品,并在微信、抖音投放广告。?
投资建议。我们预计2020-22年公司营业收入分别为24.86、27.73、30.98亿元,同比增长10.3％、11.5％、11.7％;归母净利润分别为0.68、0.99、1.24亿元,同比增长39.3％、46.6％、25.0％;EPS分别为0.08元/股、0.12元/股和0.15元/股。给予公司2021年30-35倍P/E,对应合理价值区间为3.60-4.20元。首次覆盖给予"中性"评级。?
风险提示。行业竞争加剧,信息服务业务发展不及预期,食品安全问题。
[2021-02-09] 皇氏集团(002329):传统乳业加速成长,信息赋能未来可期
■东北证券
深耕乳业、数智信息多元发展。公司以乳品业务为核心,覆盖乳制品生产加工、奶牛养殖及牧草种植等乳品全产业链业务,主要产品是以水牛奶、黑白花牛奶为主要原料的巴氏杀菌奶、调制乳、灭菌乳、发酵乳等液态乳制品和乳饮料。乳制品作为公司核心业务,始终保持稳定增长,2010-2019年营业收入由4.04亿元稳步增长至15.2亿元,10年CAGR达到15.86％。信息服务板块包括短信、客服、电商、智能化等业务,2015-2019年信息业务营收由0.18亿元增至5.12亿元,CAGR高达131％,2019年营收占比为22.73％,逐渐成长为新的业务增长点。
产品+渠道双轮驱动,乳制品业务未来有望加速成长。产品端,公司产品以巴氏奶为主(销量占比超过50％),包括特色水牛奶、果奶以及发酵奶等,满足品质化、多样化消费需求,有望借势行业实现加速增长。同时,公司特色产品水牛奶销售占比超过40％,水牛奶营养价值和口感远超普通黑白花牛奶,公司立足国内水牛奶主要产地广西,通过"自建+基地+农户"模式,布局27个养殖基地和6个乳品加工厂,拥有广西80％可控奶源,年产乳制品可达50吨。公司加快产品迭代,产品覆盖水牛奶、低温奶、常温奶、酸牛奶等12大系列,产品矩阵完善。渠道端,公司采取直销和经销相结合模式,以商超为主,渠道深度下沉挖掘低线城市和乡镇市场潜能,同时寻求周边省区扩张,目前已在云桂黔湘地区实现全面覆盖,并在大湾区、长三角、大成渝地区加快渗透和布局。近年来公司稳固原有学生奶及送奶入户渠道,并尝试微信商城、直播带货等新零售模式,收效显著。未来三年我们预测乳制品业务收入维持15％以上增长。
发力信息板块,未来增长可期。2015年公司进入信息服务板块,通过筑望科技、完美在线、皇氏数智三家信息业务子公司,发展短信、客服、电商、智能化等业务。2015-2019年,公司信息服务实现快速增长,营收由0.18亿元增长至5.12亿,CAGR高达130.94％,营收占比由1.07％选择提升至22.73％,有望成为公司业绩的新增长点。
盈利预测:预计2020-2022年EPS为0.07、0.09、0.11元,对应PE分别为52X、41X、31X。首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:原奶上涨、商誉减值风险、盈利预测和估值判断不及预期
[2020-11-20] 皇氏集团(002329):主业稳态发展,数智信息加持
■东兴证券
公司主业稳态发展,数智信息并行扩宽业务外延。公司主营液态乳制品的生产、加工、销售以及与此产业关联的奶牛养殖、牧草种植业务;乳业板块包含牧草种植、奶牛养殖、乳品加工及销售等全产业链业务。主要产品是以黑白花牛奶、水牛奶为主要原料的巴氏杀菌奶、水牛奶、特色果奶、酸奶等液态乳制品和乳饮料。数智信息板块以数智产业为主导核心,依托云计算、大数据等数智技术和海量的数据基础,构建起强大的线上服务平台,主要服务于金融、互联网、通信、电子商务、公共事业、现代物流等多个行业。
乳制品的优势集中于产品品类差异化、区域渠道掌握方面。过去20年,乳业板块年化增长10-15％。产品方面,公司聚焦特色产品水牛奶,根据科研部门测定,1公斤水牛奶所含营养价值相当于黑白花牛奶1.85公斤;水牛奶的脂肪、蛋白质、乳糖的含量是黑白花牛奶的数倍,矿物质和维生素含量也是黑白花牛奶和人乳的数十倍;水牛奶香醇浓厚,胆固醇低,维生素、微量元素丰富,酪蛋白含量高,能进行高质量乳制品的深加工;水牛奶铁和维生素A的含量分别是黑白花牛奶的约80倍和40倍。根据联合国粮农组织统计,牛奶占全球奶消费的82.7％,其后是水牛奶(13.3％)、羊奶(3.6％)、骆驼奶(0.4％)。国内水牛奶是532万吨的消费市场,目前仅有20万吨的生产规模。渠道方面,送奶入户拥有日均50万份鲜奶宅配量;学生奶渠道方面,占据100万稳定的学生奶用户;线上云闪付平台上线前50天新用户2万人,转化银联会员3500人,新增订单6万单价值约近900万元,宅配交易量已超越皇氏原有线上渠道交易量。
在公司优势区域渠道下沉、外阜区域渠道开拓(如发力云南、湖南、贵州宅配业务)、线上"社区+直播+电商"持续深耕、产品低温和水牛奶产品占比提升,以及学生奶集采业务扩大的背景下,我们认为未来3年公司乳制品板块将继续保持每年15％-30％的增长。2021/2022/2023年将分别贡献营收18.08/22.2/27.38亿元。
投资建议:我们看好公司公司乳品主业稳定发展,数智信息业务扩宽外延,预计公司20-22年实现营收26.07/30.44/35.07亿元,对应的EPS分别为0.14/0.18/0.23元,对应的PE分别为34/27/21倍。首次覆盖给予"推荐"评级。
风险提示:行业政策出现重大变化、乳制品发展不及预期,食品安全问题。
[2020-11-09] 皇氏集团(002329):Q3业绩持续改善,定增夯实主业-A股公司简评
■中信建投
业绩回升明显,报表质量持续改善
2020Q1/Q2/Q3公司营业收入分别为3.50/6.64/6.95亿元,同比增速分别为-25.10％/28.63％/16.39％；归母净利润分别为-0.44/0.45/0.32亿元,同比增速分别为-520.55％/958.71％/509.18％。营收、净利润持续改善。
报告期内公司盈利能力明显改善,公司Q1/Q2/Q3单季毛利率分别为19.55％、25.38％和30.11％,主要系公司产品结构优化,毛利率较高的产品销售比例有所提升所致。此外,公司期间费用率有一定上升,单季度期间费用率达到26.7％,环比上升7.52pct,同比上升3.49pct。当季销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为12.96％、5.77％和4.64％,分别环比上升3.18pct、1.33pct和3.37pct,主要系公司三季度增加产品研发投入、大力拓展渠道所致。
公司三季报显示应收票据及应收账款占收入比重为24.80％,相较去年同期下降24.77pct；应付账款及应付票据占收入比重为29.49％,相较去年同期上升8.92pct。
报告期内经营现金净额为0.43亿元,年内首次转正；单季度经营现金净额为0.99亿元,环比增加0.74亿元,同比增加1.17亿元。公司投资活动现金流出环比增加3.3亿,主要系公司年产20万吨云南高原特色乳制品智能工厂、云南云端牧业剑川牧场、遵义乳制品工程等项目建设土建工程及设备增加所致。
公司三季报显示应收票据及应收账款占收入比重为24.80％,相较去年同期下降24.77pct;应付账款及应付票据占收入比重为29.4g％,相较去年同期上升8.92pct。
报告期内经营现金净额为0.43亿元,年内首次转正；单季度经营现金净额为0.99亿元,环比增加0.74亿元,同比增加1.17亿元。公司投资活动现金流出环比增加3.3亿,主要系公司年产20万吨云南高原特色乳制品智能工厂、云南云端牧业剑川牧场、遵义乳制品工程等项目建设土建工程及设备增加所致。
定增项目增强核心乳业竞争力
从乳制品和食品业业务上来讲,公司在疫情发生后制定了有效的经营战略,三季度大力拓展新零售渠道,同时大力研发新产品。从产品端上,公司主推小酸奶”、“我的果园”、“饭不着”等产品；从渠道端上,公司在疫情期间深挖三四线城市和乡镇潜能,开展无接触配送和直播带货等新销售方式；从产能角度上,公司在大力提升华南、湖南两大智能工厂的产能利用率的同时,加快建设来思尔智能、遵义两个工厂,进一步拓展公司规模。
公司本次定增项目．均为公司主业乳业相关项目,彰显公司回归乳业主业的决心。
具体来看,年产20万吨云南高原特色乳制品智能工厂项目在扩大产能的同时将有助于实现生产设备改造升级；遵义乳制品加工基地建设项目主要能降低公司成本、扩张产能以及发展低温奶等高端产品,形成差异化竞争优势；巴马益生菌产业化生产基地项目主要目的为丰富公司产品结构；新鲜到家数字化渠道新基建项目主要目的为提升消费者消费体验以及提升鲜奶配送效率,提高配送效益；广西水牛乳工程技术研究中心项目主要用于有助于改善乳业发展不平衡的现状,解决地区供应不足的问题。
另从信息服务业上来讲,公司与上海商汤智能科技有限公司建立战略合作关系,大力发展人工智能、大数据挖掘与分析、云服务平台等领域,同时这一板块业务的发展也对乳业板块在精准营销、提升线上销售业务等方面提供有利帮助。SG网络建设快速发展背景下,公司信息服务业务同样拥有较好未来。
投资建议:我们预计2020-2021年公司收入分别为25.57亿元和29.79亿元,同比增长分别为13.5％和16.5％；2020-2021年归母公司净利润分别为0.61亿元和0.90亿元,同比增长分别为24.5％和47.5％,EPS分别为0.07元／股和0.11元／股,对应PE分别为70.5x和47.8x,维持“增持”评级。
风险因素:乳业竞争大幅加剧；信息服务业务发展不及预期。
[2020-08-25] 皇氏集团(002329):皇氏集团第二季度净利环比大增 乳制品产销量增长势头迅猛
■中国证券报
8月24日晚，皇氏集团发布2020年半年度报告，公司上半年实现营业收入10.14亿元，虽然归属于上市公司股东的净利润为仅为78.9万元，但在第一季度销售收入3.5亿元、净利亏损4441.72万元的情况下，皇氏集团二季度业绩增长喜人，实现销售收入6.64亿元，环比增长89.71%，同比增长28.68%，净利润超过4500万元，同比增长958.7%，彻底扭转疫情带来的不良影响。
乳制品产销量6月创历史新高
报告期内，新冠肺炎疫情暴发，公司生产经营受到较大影响， 2020年一季度，公司整体订单需求锐减、收入减少，同时增加了大量额外的成本，对公司损益带来较大影响，净利润与去年同期相比出现较大幅度下降。针对市场发生的新变化，公司迅速调整销售方式，主动进行数字化升级转型，通过线上线下融合，在拓宽渠道、精准营销、安全送奶上做文章、下功夫，通过拓宽新零售渠道、推出网红新品、加大头部直播带货等方式多措并举，在一季度负增长的情况下实现了经营业绩的逆转，4-6月实现双位数的正增长，6月份更创下历史新高，并保持良好的增长势头，企业走上了疫后复兴的良性发展道路，为公司下半年乃至全年经营目标的达成打下坚实基础。
除了乳品业务持续向好，皇氏集团信息板块也有望受益于5G新基建的发展。半年报显示，5G网络建设快速发展，为公司信息业务带来了更大的发展空间，传统短信业务将在5G时代全面升级，RCS(由三大运营商联合发布的 5G 消息，也称富媒体通讯)将成为短信业务未来演进方向，带来全新的交互方式和消息体验。公司积极探讨相关产品及业务的应用场景及创新方案，不断加快原有移动信息服务的系统与产品的升级，以抢占先机，持续提升产品竞争力。
持续发力新零售布局
疫情期间整个社会的消费心理、消费行为发生了巨大改变，互联网平台成为了销售主战场，经济社会全面走向数字化的趋势越来越明显。面对新情况新趋势，皇氏集团主动进行数字化转型升级，积极与商汤科技、韵达物流等知名企业开展合作，借助大数据、云计算、新零售、云仓和现代物流等工具和营销手段，加快传统经营模式向数字化转型。疫情期间，公司通过淘宝直播等互联网新零售模式，进一步扩大了品牌销售渠道， 5月17日，皇氏集团旗下摩菲水牛纯牛奶首秀李佳琦直播间仅三分钟即售出21万件，取得了非常好的推广效果;公司针对疫情无接触配送需求推出的以自助售取终端新鲜到家业务也在核心业务区域各大生活小区落地，大大方便消费者下单、取货及产品配送，取得较好效果;公司推出的“饭不着”酸奶中添加的“爆浆燕麦”在国内尚属首创，产品一经推出便在天猫代餐酸奶品类以及小红书休闲酸奶等年轻消费群体线上渠道走红，成为网红爆款。
8月16日，皇氏集团旗下网红代餐酸奶“饭不着”完成李佳琦淘宝直播间首秀，创造了1分钟之内多平台、多渠道共同销售6万箱，共计36万杯的惊人“战绩”。根据淘宝市场排行数据显示，皇氏“饭不着”酸奶在当日低温酸奶类目获得“交易指数”和“流量指数”第一名。
[2020-05-15] 皇氏集团(002329):皇氏集团拟定增募资不超9.78亿元,用于云南高原特色乳制品智能工厂等项目
■上海证券报
皇氏集团披露非公开发行股票预案。本次发行对象为不超过35名符合证监会规定条件的特定对象，募集资金不超过97,800.00万元，扣除发行费用后，募集资金净额拟投入年产20万吨云南高原特色乳制品智能工厂项目（一期）、遵义乳制品加工基地建设项目、巴马益生菌产业化生产基地项目、新鲜到家数字化渠道新基建项目、广西水牛乳工程技术研究中心项目、偿还银行贷款。
[2020-04-14] 皇氏集团(002329):皇氏集团2019年净利润4862.58万元,同比增长107.89%
■中国证券报
皇氏集团（002329）4月14日晚间发布2019年度业绩报告，公司实现营业收入22.53亿元，同比下降3.54%；归属于上市公司股东的净利润4862.58万元，同比增长107.89%；基本每股收益0.0581元。
其中，剔除影视业务大幅下降的因素，公司乳业、信息两大业务板块，营业收入同比分别增长11.74%和28.33%。
皇氏集团表示，公司将继续立足乳业核心业务，利用已有的品牌、渠道和科研技术优势，加强线上线下销售渠道建设；加快云南、贵州两大智能工厂的建设，进一步巩固并提升公司在核心区域的行业地位。同时，依托大数据技术，强化信息化建设及应用能力，实现数据推动下的业务与管理创新，增强企业盈利能力。
[2020-03-20] 皇氏集团(002329):皇氏集团与商汤科技签署战略合作协议
■证券时报
皇氏集团(002329)3月20日晚间公告，公司当日与商汤科技签署了《战略合作协议》，双方将充分共享和整合资源，在人工智能关键领域开展深度、立体的合作。公司将依托商汤科技在新一代信息技术领域的丰富的行业经验与领先的科学研究积累，提升公司在人工智能、大数据挖掘与分析、云服务平台等方面的技术能力，实现公司信息业务的拓展和产业智能化的转型升级。
[2019-06-24] 皇氏集团(002329):皇氏集团收关注函,要求说明是否存在忽悠投资者、哄抬股价的情形
■证券时报
皇氏集团(002329)收深交所关注函，6月22日，公司披露了《关于筹划重大事项的提示性公告》，公告披露当日公司股价涨幅达10.02%。要求说明公司是否存在逾期债务与偿债风险、生产经营是否存在重大不确定性，并进一步说明你公司筹划上述事项的原因、必要性与具体过程；说明在事项无实质性进展且存在重大不确定性的情况下披露公告的规则与事实依据、原因、目的与合理性，是否存在忽悠投资者、哄抬股价的情形。
[2019-06-21] 皇氏集团(002329):皇氏集团筹划重大事项,拟引入战略投资者
■证券时报
皇氏集团(002329)6月21日晚公告，为进一步优化公司战略布局、整体资源配置以及资产负债结构，公司拟采取包括但不限于股权投资、债务重组、资产和业务整合等方式，积极寻求外部资金、技术及先进管理经验，面向全球征集和筛选非关联方战略投资者。目前本事项尚处于筹划阶段，公司正在与多家意向投资方进行初步接洽，尚未进行目标谈判和锁定，也未签署相关交易意向协议等书面文件。
[2019-05-29] 皇氏集团(002329):皇氏集团,尚未启动人造肉商业计划
■证券时报
5月28日，皇氏集团(002329)在互动易平台表示，2019年公司尚未启动乳清蛋白粉、人造肉领域的商业计划，但会密切关注这些品类发展的前沿趋势。
[2019-04-29] 皇氏集团(002329):乳业稳健,信息服务高增,资产减值暂拖累业绩
■中信建投
事件
皇氏集团发布2018年年报及2019年一季报。
公司2018年度实现营业总收入23.36亿元，同比减少1.30%；
实现归母净利润-6.16亿元，同比降低1186.01%；实现扣非归母净利润-6.31亿元，同比降低7683.04%。
公司2019年第一季度实现营业收入4.67亿元，同比增长4.04%；实现归母净利润0.11亿元，同比增长10.87%；实现扣非归母净利润0.01亿元，同比减少76.89%。
简评
乳业增长稳健，资产减值暂拖累业绩
目前公司的核心业务包含乳业、信息业务及影视剧制作发行三个方面。分业务来看：
乳制品业务2018年实现营业收入13.61亿元，同比增长11.58%，占比58.25%，毛利率为30.32%，同比减少2.02pct。
信息服务业务2018年实现营业收入3.99亿元，同比增长78.50%，占比17.09%，毛利率为28.48%，同比减少0.25pct。
影视业务2018年实现营业收入3.03亿元，同比下降59.56%，占比12.96%，毛利率为36.10%，同比减少8.11pct。
分季度来看，2018Q1/Q2/Q3/Q4公司营业收入分别为4.49/5.51/6.15/7.21亿元，同比增速分别为-1.06%/2.75%/16.76%/-15.18%；归母净利润分别为0.10/-0.82/0.28/-5.72亿元，同比增速分别为-42.90%/-213.27%/18.59%/-914.43%。
报告期内，公司业绩下滑较快，主要是因为公司计提皇氏御嘉影视商誉减值准备，计提应收账款、其他应收款坏账准备，以及计提固定资产减值准备、计提存货跌价准备所致。
乳业产能、产品、渠道多点推进，信息领域业务扩展继续推动乳制品业务方面，（1）华南智能乳品加工厂正式投入使用，优氏智能工厂逐步释放产能，来思尔工厂产能利用率大幅度提升，公司乳业根基不断夯实；（2）公司进一步调整和优化产品结构，聚焦大品类和优势产品，水牛奶、酸奶类产品获得较好增长，裸酸奶、爱特浓系列、摩拉菲尔饱养代餐酸奶、小酸奶系列等新产品深受消费者喜爱；（3）公司加强渠道下沉和营销推广，积极拓展三四线城市和乡镇市场，加强在电商销售渠道的竞争能力，加快多点布局新鲜屋与皇家小白自动贩卖机的步伐。
信息业务方面，2018年完美在线积极转型，以数字新城运营商为目标，大力发展共享经济，在智能信息化（信息化工程、大数据服务等）、数字产业园、智能云客服方面都稳步发展，营收同比增长较大。与此同时，公司继续推动在信息服务领域的业务扩展，报告期内完成了对筑望科技的股权收购，促进筑望科技与完美在线在研发、服务内容方面的整合和优化。
盈利能力小幅下滑，期间费用率基本稳定
报告期内，公司实现综合毛利率27.93%，同比减少6.62pct；净利率为-25.60%，同比减少28.60pct。期间费用合理管控，2018年公司销售费用率为11.39%，同比小幅减少0.14pct；管理费用率为6.46%，小幅减少0.31pct；
财务费用率为4.61%，同比增加1.06pct。
2019Q1公司毛利率为27.95%，同比减少0.38pct；净利率为4.68%，同比增加1.60pct。期间费用方面，2019Q1公司销售费用率为10.95%，同比增加0.27pct；管理费用率为7.75%，同比减少0.47pct；财务费用率为5.40%，同比减少0.71pct。公司期间费用率基本保持稳定。
投资建议：我们预计2019-2020年公司收入分别为26.51亿元和30.32亿元，同比增长分别为13.95%和14.36%；
2019-2020年归母公司净利润分别为0.85亿元和1.07亿元，同比增长分别为113.68%和26.42%，EPS分别为0.10元/股和0.13元/股，对应PE分别为46.2x和35.5x，维持“增持”评级。
风险因素：影视版权费用上涨；乳业竞争大幅加剧；文化板块子公司商誉减值。
[2019-04-17] 皇氏集团(002329):信息成长,传媒剥离,乳业稳健,重启在路
■中信建投
皇氏集团系西南地区乳制品龙头企业,近几年涉足影视传媒、信息服务行业,已成为集乳业和传媒、信息产业为一体的综合性上市公司。乳制品方面,公司产业链完善,上中下游企业兼具,目前国内乳制品行业潜在需求较大,公司乳制品业绩稳健,前景可期;大数据时代信息服务产业前景广阔,公司借势收购信息服务企业,开拓的信息服务领域业绩高速增长,成为公司业绩增长的新驱动因素。
公司业绩稳健:(1)截至2019年3月实际控制人黄嘉棣持有股权31.40％,东方证券持有股权6.97％,为公司第二大股东。股权结构较为稳定。(2)乳制品行业区域龙头,业绩稳健提升。营业收入由2010年的4.11亿元增长到2016年的24.46亿元,2017年下滑至23.67亿元,年均复合增长率28.41％,2018年Q1-Q3营业收入为16.15亿元,同比增长6.47％。归母净利润由2010年的0.57亿元增长到2016年的2.91亿元,年均复合增长率31.22％,2017年归母净利润下滑至0.57亿元,2018年Q1-Q3为-0.44亿元。
乳制品前景广阔:(1)我国乳制品消费量不及发展中国家平均水平。2017年全国人均乳制品消费折合生鲜乳为36.9公斤,是亚洲平均水平的1/2,是世界平均水平的1/3,是发达国家平均水平的1/10,较发展中国家平均水平低约40公斤。随着我国人口饮食结构的改变以及收入水平的上升,对乳制品的消费量将进一步提升。(2)公司乳制品主要市场广西、云南、湖南、贵州四省乳制品消费量不及全国水平。广西、云南、湖南、贵州的乳制品消费量相较于全国平均水平而言仍处于较低水平,但目前贵州省人均GDP增速高于全国水平,云南人均GDP增速与平均基本持平,广西、湖南人均GDP增速虽不及平均水平,但仍保持较快的增长,公司主要市场区域乳制品发展空间巨大。
皇氏集团成长驱动:
(1)乳制主业:上中下游企业完善,产能仍在增加。乳制品营业收入从2013年的8.16亿元增长到2017年的11.99亿元,年均复合增长率10.09％。2018年华南乳厂正式建成投入使用,可增加年产能20万吨;并于同年筹备建设的遵义乳业乳品厂,乳业版图不断扩大。
(2)影视传媒:发展精品,收缩整合。文化传媒营业收入从2013年的0.04亿元增长到2017年的7.49亿元,年均复合增长率高达369.91％。但近两年影视版权购买成本增加和政策影响,公司正逐步削弱影视传媒业务,实现公司传媒业务的收缩与整合。(3)信息服务:积极布局,培育新的业绩增长点。大数据时代,信息服务业务前景广阔,皇氏集团通过收购公司涉足信息服务企业。2015年,信息服务板块收入为0.18亿元,在2017年信息服务板块收入高达2.24亿元,占营业收入的比重为9.45％。2015-2017年期间,信息服务板块收入年均复合增长率高达231.73％,成长性巨大。
投资建议:我们预计2019-2020年公司收入分别为26.51亿元和30.32亿元,同比增长分别为13.95％和14.36％;2019-2020年归母公司净利润分别为0.85亿元和1.07亿元,同比增长分别为113.68％和26.42％,EPS分别为0.10元/股和0.13元/股,对应PE分别为46.4x和36.7x,首次覆盖,给予公司"增持"评级。
风险提示:影视版权费用上涨;居民乳制品消费潜力短时间难以释放;文化板块子公司商誉减值
[2019-01-29] 皇氏集团(002329):皇氏集团,下调业绩预期,2018年预亏5.7亿至6.5亿元
■证券时报
皇氏集团(002329)1月29日晚修正业绩预告，公司此前预计2018年度净利为567万元至3404万元。修正后，预计净利亏损5.7亿元至6.5亿元，上年同期盈利5674万元。报告期，公司拟对并购皇氏御嘉影视形成的商誉计提5.4-5.6亿元减值准备。
[2019-01-04] 皇氏集团(002329):皇氏集团副董事长提议8000万元-1.6亿元回购股份
■证券时报
皇氏集团(002329)1月4日晚间公告，公司副董事长何海晏提议，公司通过二级市场以集中竞价交易的方式回购部分股份，建议回购资金总额不低于8000万元，不超过1.6亿元，回购价格不超过5.50元/股。
[2018-12-11] 皇氏集团(002329):皇氏集团,历酸甜方得“甲天下”乳品
■上海证券报
提起广西，很多人都会想起甲天下的美丽山水。来到广西，很多人也自然能品尝到来自皇氏集团“甲天下”品牌的乳制品。
提起皇氏集团，很少有人知道，它仅用了四个月时间，就从建厂投产到实现盈利；也仅仅用了四年时间，它从零起步，做到了广西区内的龙头乳企。
有成长的惊喜，也有成长的烦恼。皇氏集团成立以来的十几年风云，恰如一杯浓浓的乳饮品，酸酸甜甜，令人回味。
良好开局奠定快速发展
“皇氏集团完全是跟随着广西的发展而成长起来的。”皇氏集团董事长黄嘉棣一开口就如是说。
在皇氏集团（2014年更名前为“皇氏乳业”）创立之前，广西的乳业产业还是相当落后，但在黄嘉棣眼中，这正是发展的好机会。
新世纪之初的2001年，在深圳打拼的黄嘉棣遇到广西在深圳招商的机会，优惠的招商政策，让他下决心重新回到了广西这片曾经学习和工作过的地方，开启人生的创业之旅。
黄嘉棣的记忆又回到17年前。由于当时广西的乳业都集中在中低端市场，尽管竞争激烈，但仍跳不出惯性思维。黄嘉棣在此次招商会上大胆建议，广西做中高端乳制品有巨大潜力。
之所以提出这样的建议，是因为黄嘉棣当时在深圳从事与乳制品相关的工作，清晰地看到国内整个乳制品行业的快速发展势头。而且，当时贵州、云南等省份，也有发展起了当地的中高端乳制品，并且发展得不错。
黄嘉棣诚恳的建议和表现出的自信，最终打动了当时去深圳招商的广西政府代表人士，该人士就问他是否自己可以去广西投资。
“只要能找到有水、有电、有蒸汽、具备乳制品生产条件的地方，我就可以自己投。”黄嘉棣看准了这个重大的机遇，就鼓起勇气回答。
政府方面也很快有了回音，并且对黄嘉棣的项目高度重视。一方面，南宁罐头厂下属的饮料厂因开工不足，就租给黄嘉棣，解决了生产场地的问题；另一方面，当时生产需要进口国外的先进设备，广西也给予了政策照顾。
在政府的大力扶持下，2001年5月底，皇氏乳业正式注册成立。当年9月份就取得中试成功，12月份实现投产，当年底便实现盈利。
“当年成立、当年建厂、当年投产、当年盈利，皇氏集团取得意想不到的开局。”说到此，黄凯棣显得很兴奋，犹如时光又回到了当年的激情岁月。
不同于区内其他乳企，皇氏集团自成立伊始便走中高端路线。公司推出的餐饮奶产品，上市后不久就成为当地酒楼饭店的“必点饮品”。在销售模式上，公司采取送奶到户的贴身服务。定位精准加上差异化的服务，皇氏集团迅速成长。
2003年，皇氏集团在南宁市高新区投资新建年产10万吨的乳制品生产线，成为当时广西最大的乳制品生产线。2004年，皇氏集团的乳业销售超过亿元大关。次年，公司又成为广西的乳业龙头。2010年，皇氏集团登陆资本市场，成为国内第四家乳品行业的A股上市公司。
“我只是做了别人还没有想到或者当时还不敢做、不愿做的事情。”黄嘉棣说。
尝试跨界遇到成长波折
黄嘉棣试图利用上市之后带来的品牌效应和资本实力，进一步壮大自身的产业。
上市不到一年后，皇氏集团于2011年6月收购大理来思尔乳业有限责任公司，加码主业。被并购后，大理来思尔有了质的变化。该公司在2011年的营收和利润分别为1亿元和500万元，到2017年，营收和利润分别提升至超过6亿元和6000万元，成为国内低温酸奶驰名品牌。
通过并购进入外地市场的战略，随后在皇氏集团的身上不断得到深化。关于背后的一些深层次原因，黄嘉棣也毫不回避。2012年，皇氏集团借着高歌猛进的势头，进入北上广深等一线城市的市场，但市场竞争的残酷以及自身操作上的一些失误，皇氏集团并没有取得想要的成绩，不得已进行了收缩。
这一教训被黄嘉棣视作是成长中的烦恼。此后，皇氏集团在外地市场的拓展上放弃了直销模式。同时，皇氏集团更多采取并购当地品牌乳业，借力当地品牌来进一步拓展市场空间。目前，公司已形成广西、云南、湖南、贵州四大生产基地，乳制品年生产能力达到40万吨。
更大的烦恼，则是来自2014年皇氏集团的跨界并购。2014年11月，皇氏集团购得御嘉影视100%股权，正式进军影视行业。“跨界并不可怕。”谈到跨界收购影视产业的原因时，黄嘉棣告诉记者，当时也是从做大乳业的角度出发作出的选择。
黄嘉棣说，他本人就是跨界的。1984年，黄嘉棣毕业于广西大学建筑工程专业，毕业后被分配到广西建筑综合设计院。几年之后，因一次偶然的机会，黄嘉棣离开广西综合设计院，加盟深圳保税区开发有限公司，从项目经理做到开发部、经营部的经理。再后来，因了解到一个朋友有一批爱尔兰奶粉发愁找不到销路，黄嘉棣就跨界做起了乳品代理生意，自此和乳品行业结下不解之缘。
“记得是2014年6月的时候，《变形金刚4》在国内上映，影片中间植入了某品牌乳企的广告，我受到很大的触动。”黄嘉棣说，公司每年投的广告费并不少，但这种在电影中植入广告的模式很新颖，效果更好。此外，在当时大的环境之下，跨界并购也符合市场形势。于是，便涉足了电影行业。
然而，随着宏观政策和市场形势的变化，跨界到影视的一系列并购，给皇氏集团带来了一定程度的负面影响。
“成长中的波折，并不是很大的问题。这些是企业成长，也是我个人成长中的教训，一定会帮助我们今后更好地发展。”黄嘉棣颇有感触地说道。
今年6月，皇氏集团发布公告称，将出让北京盛世骄阳文化传播有限公司等资产，在跨界领域上进行收缩。
回归主业加快创新步伐
“公司今后战略重点是回归到乳业上，加快乳业作为根基发展的步伐。”黄嘉棣说，对重心回归到乳业主业，他充满激情，也非常有信心。
在黄嘉棣的战略规划中，皇氏集团将深耕以华南为重心的市场，在夯实壮大广西、云南、湖南、贵州等现有几大市场的同时，抓住产业升级机遇，积极寻找具有地方知名品牌、成熟区域市场、持续发展潜力的标的企业进行合作，进一步提升公司支柱产业的规模及盈利空间。同时，利用资本平台，继续进行全产业链布局，整合各业务板块在内容、品牌、影响力、媒体、客户等各项资源上的优势，给企业创造更多价值。
据介绍，皇氏集团将充分利用华南智能工厂、湖南优氏乳业、遵义乳业等新增产能项目，逐步扩大生产规模，拓展新市场，发挥企业产品及品牌优势及特色资源，进一步深耕重点区域市场，在巩固现有营销渠道的同时，开拓电商等有效便民渠道的建设，扩大专卖店的分布等。在新市场方面，公司目前正积极洽谈东盟产品系列的合作，推进水牛奶产品出口的布局，现已获得阶段性进展。
在皇氏集团南宁工厂，记者看到高度自动化的生产线正在繁忙有序地工作，通过这条集自动化、信息化和智能化于一体的现代化大型水牛奶数字化生产线，从原料奶到成品的加工、包装、仓储等流程，都实现了自动化无人操作。生产全环节实现实时信息采集和上传，形成了智能生产的工业制造数据，提升了传统水牛奶产业的全流程的效率。
黄嘉棣告诉记者，乳业是一个非常阳光的行业，发展壮大乳业，不仅可以帮助国民提高身体素质，还可以促进农业扶贫事业的发展。在当地发展乳业，农民可充分利用当地的草山、草坡及农作物秸秆资源，有效增加山区村民的收入。
与此同时，公司引进了水牛奶智能制造新模式，通过将上游奶农和水牛数据、工业制造数据和消费者大数据整合到云平台中，实现全产业链的数字化，达到市场需求与奶源管控的无缝衔接，从而有效解决奶农无法感知市场需求而盲目养殖，导致收益不稳定的问题。这对奶农精准扶贫策略的实施具有很好的推动作用。
[2018-10-24] 皇氏集团(002329):皇氏集团正加大电商渠道销售力度
■证券时报
皇氏集团(002329)10月24日表示，公司目前电商的销售量占比较小，现正在积极加大对电商渠道的销售力度。
[2018-09-10] 皇氏集团(002329):皇氏集团,股东所持5841万股将作价3亿元交付东方证券抵偿债务
■证券时报
皇氏集团(002329)9月10日晚公告，近期，公司收到《北京市第二中级人民法院执行裁定书》知悉，股东李建国所持有的公司5841万股被北京市第二中级人民法院在淘宝网司法拍卖网络平台进行公开拍卖，因无人报名而流拍。根据裁定书，李建国持有上述股票将作价3亿元交付东方证券抵偿债务。本次权益变动后，李建国持股比例下降至1.06%，东方证券将持有公司5841万股，持股比例为6.97%。
[2018-05-07] 皇氏集团(002329):皇氏集团逾8亿挂牌转让版权运营商盛世骄阳
■证券时报
皇氏集团(002329)5月7日午间公告，拟在上海联交所公开挂牌转让盛世骄阳100%股权，转让价8.13亿元。
皇氏集团目前是国内最大的水牛奶技术研究和产品生产加工企业，水牛奶系列产品产销量始终保持全国第一，公司品牌在中国西南片区享有盛名。另外，皇氏集团旗下拥有影视剧制作公司皇氏御嘉影视、版权运营商盛世骄阳，提供电子账单系统和呼叫中心系统整体解决方案的服务商完美在线。
2017年，受国家政策影响，各省、市对地面数字电视传输覆盖网进行了专项整治，关停全部轮播商业频道，致使盛世骄阳原有近二十个省区的NVOD轮播频道业务被迫停止，节目版权运营在广告方面的收入出现大幅缩减，对其报告期内的经营业绩产生较大负面影响。
同时，由于新媒体版权市场发生较大变化，盛世骄阳版权运营成本高企，节目发行和运营业务盈利降低，各主流视频平台整合加剧，中小型的视频网站大量消亡或被并购，当年新电视剧版权获取的方式从分销到自制或早期投资方向转变，且投资额巨大，致使盛世骄阳业务收入及盈利能力有所下降，从而影响了公司整体利润。
皇氏集团称，出售盛世骄阳股权主要基于产业结构调整考虑。皇氏集团目前的核心业务主要有乳制品产业、电视剧制作和发行、影视剧新媒体版权分销及运营、信息服务。
乳制品产业是皇氏集团的支柱产业，团队优秀，业务稳定，为拓展市场空间，拟通过外延式扩张，建立销售网络和销售渠道，提高市场覆盖面。
电视剧制作发行及信息服务业务以轻资产模式运营，发展势头良好，盈利能力逐年增强，急需在IP、项目、人才储备方面加大投入。
影视剧版权分销及运营业务属于高投入，回报期较长的重资产业务，根据皇氏集团“支柱产业+轻资产”运营发展战略，拟调整产业结构，退出回报期较长的高投入项目，集中财力发展支柱产业和电视剧制作发行及信息服务业务，大力提升资产运营效率。
转让盛世骄阳100%的股权，将使皇氏集团实现大额现金回收，提升资金使用效率，降低融资成本，做强公司支柱产业、电视剧制作发行及信息服务业务。
[2018-05-07] 皇氏集团(002329):皇氏集团,拟1.45亿元挂牌转让皇氏食品公司100%股权
■证券时报
皇氏集团(002329)5月7日晚间公告，为提高资产效能，降低运营成本，处置闲置资产，公司拟在上海联交所公开挂牌转让所持有的广西皇氏甲天下食品有限公司100%股权，挂牌价格参考标的资产评估值确定为1.45亿元。皇氏食品公司机器设备已经迁移至华南乳品厂，目前已停产。
[2018-03-16] 皇氏集团(002329):皇氏集团与博纳影业战略合作
■中国证券报
皇氏集团3月15日晚公告称，公司与博纳影业集团股份有限公司(博纳影业)签署了《战略合作协议》。根据协议，借助公司现有的IP资源优势及战略布局，以公司现有的、未来的其他下属平台、合作平台作为运营主体，并积极探索其他灵活的合作方式，充分发挥博纳影业丰富的影视剧开发资源以及良好的行业口碑，建立长久的互利合作机制。
公司表示，本次协议的签署，为公司提供了进入电影领域业务平台以及强有力的战略合作伙伴资源，协议的切实履行有助于提高公司影视剧业务发展水平，进一步推动公司现有优质IP落地，拓展公司影视剧的市场空间，提升公司的整体实力。
[2018-03-15] 皇氏集团(002329):皇氏集团与博纳影业签署战略合作协议
■证券时报
皇氏集团(002329)3月15日晚间公告，为在影视剧剧本创作、影视剧制作及发行等文化传媒领域建立全面合作关系，公司3月15日与博纳影业签署了战略合作协议，双方将在剧作选题、影视剧制作及发行等与文化传媒相关的各领域、环节共享资源。协议的切实履行将有助于提高公司影视剧业务发展水平，进一步推动公司现有优质IP的落地。
[2017-08-23] 皇氏集团(002329):上半年营收及利润下滑,影视传媒板块表现不佳-中报点评
■中金公司
投资建议
公司发布1H17业绩，实现收入9.9亿，同比下滑10.02％；实现净利润8917万，同比下滑11.7％。下调公司评级至中性，并下调目标价33％至9元/股，理由如下：乳业板块增长平稳，但毛利率下滑。营收增长11.8％，但受原材料价格上涨、财务费用增加等影响，成本端压力较大。
报告期乳制品业务毛利率下滑3.3ppt至34.4％，拖累综合毛利率下滑3.1ppt至33.51％。
影视传媒板块受竞争加剧及作品确认节奏影响表现不佳。上半年影视业务收入下滑19.4％，占营业收入的比重下滑2.54ppt，毛利率下滑1.56ppt至39.55％。按照目前的项目进度，年内《毒战》、《万家姻缘》、《玫瑰与饼干》、《你和我的倾城时光》等几部剧有望确认收入。总体来看，行业制作精品化的趋势对公司传统项目开发带来新的压力。公司正积极应对，培育和开发精品IP作品，成效仍有待观察。
信息服务各项业务稳步上升。上半年公司智能云客服业务服务对象由单一银行业转向金融、互联网、通信业、电子商务、公共事业、现代物流等多行业，客服座席台数大幅提升，业务发展迅速。报告期内信息服务业务实现收入9207万，同比增长46.7％，占营收比重上升3.59ppt至9.3％。此外，公司持续完善信息服务业的布局，上半年公司启动收购筑望科技100％股权项目，若收购完成，筑望科技与完美在线将可在研发、服务内容的整合及优化、客户导流等方面形成良好的资源整合、互补和业务延展。
我们与市场的最大不同？影视剧行业面临更加激烈的市场竞争，项目毛利有进一步下滑的趋势。
潜在催化剂：面向二三线卫视的影视发行难度攀升。
盈利预测与估值
分别下调2017和2018年净利润19.9％和22.0％至3.06亿和3.62亿，同比分别增长5.2％和18.2％。基于业绩下调和估值中枢下修，我们下调目标价33％至9元，对应2017/18年市盈率24x/21x。下调评级至中性。
风险
影视业务精品化转型成功；乳制品业务毛利率回升。
[2017-05-03] 皇氏集团(002329):四大支柱产业协同并进,文化板块业绩强势增长-公司年报点评
■海通证券
业绩增长超出预期,文化板块成就初显。报告期内，公司总共实现营收24.46亿元，同比增长45.18％；归属上市公司股东净利润2.91亿元，同比增长57.41％；每股收益0.35元，同比增长50.83％。从营业收入构成来看，乳制品、食品作为公司传统业务，2016年营收11.16亿元（+8.39％），占总营收45.65％，传统乳业业务保持稳步增长，行业地位稳固；影视制作、广告传媒作为公司转型布局业务，2016营收8.42亿元（+83.89％），占总营收34.44％，转型效果颇佳。公司自开始转型之后，短短两年时间，已搭建起文化产业的生态圈雏形，产业间协同效应逐渐发挥，可以预期，未来文化产业板块将持续给公司业绩带来强劲增长。
乳业板块：保持行业龙头地位，持续推进转型升级。公司水牛奶系列产品始终保持全国第一。为巩固公司竞争优势，公司做到以下几点：1）建设优质奶源基地。本年度剑川、巍山等标准化牧场相继建成投入运营，广西田林南方现代草地畜牧业推进行动项目得到有效实施。2）提升生产技术。集乳制品生产加工、仓储物流、研发检测等功能为一体的华南工厂主体厂房已建成，预计2017年中期投产运营，湖南优氏乳业乳品加工基地一期已正式投入使用。3）加大科技研发力度。奥拉菲尔常温酸奶系列产品获得多项荣誉，新品爱特浓浓缩鲜牛奶等领跑销量。4）市场营销方面。继续推行"聚焦产品、聚焦渠道、聚焦资源、聚焦利润"战略，渠道上打造互联网+实体店线上线下销售平台，营销上开展"内购会"掀起销售高潮。5）品牌推广方面。实施多元化品牌推广模式，公司"来思尔LSSEEON"品牌认定为"驰名商标"。?
文化板块：切实推进协同效应，提升整体盈利能力。1）影视行业。公司旗下拥有皇氏御嘉影视和盛世骄阳，做到内容与渠道并重。皇氏御嘉影视精准定位，不断推出优秀电影，报告期内前五名的影视剧共计实现营收3.7亿元。盛世骄阳继续加强媒体渠道拓展，联合了新媒体及传统媒体资源的运营平台，使公司从内容到渠道的渗透力大大增强。2）幼教行业。幼教市场前景巨大，或成公司业绩爆发点。入股碧海银帆科技有限公司是有效对接其他幼教子公司的重要一步，全资孙公司"伴你成长"当前已在全国20多个省运营商、100余地市、近千家县级台开通垂直幼儿专区，形成跨媒体联播网，宝贝走天下亲子O2O互动平台也已在国内超过30个城市落地并将复制至全国百座城市。3）互联网渠道。年度内，公司完成对完美在线收购，入股母婴跨境电商臻品悦动和具有国际顶尖水平SAAS平台的易联视讯，报告期内，三家公司均取得良好表现。影视剧、幼儿动漫和教育、亲子娱乐、儿童衍生品开发和运营、金融服务、大数据以及SAAS服务技术的提供，公司已形成强大的、多维的业务发展能力，更进一步加强了公司核心竞争力和运营能力。
[2016-10-26] 皇氏集团(002329):三季报稳健增长,内容为核心绑定消费者-季报点评
■华泰证券
皇氏集团2016年Q1至Q3收入+52.2%，归母净利润+76.4%
皇氏集团发布2016年三季报，Q1至Q3收入15.9亿元，同比增长52.2%；归属上市公司股东的净利润1.33亿元，同比增长76.4%；实现基本每股收益0.1584元。第三季度，公司营业收入为4.9亿元，同比增长30.8%，公司业绩增速符合预期，高增速主要源于公司报告期内销售规模扩大及完美在线和盛世骄阳的并表。
传媒板块并表业绩大幅提升，全年净利润预计增长50%-80%
2016年公司全年预计实现净利润2.77-3.32亿元，同比增长50%-80%。盛世骄阳是去年10月份并表的子公司，在今年中报中确认了接近一半的承诺业绩，使得公司传媒业务板块业绩同比大幅提升。御嘉影视由于业绩主要集中在下半年确认，下半年业绩拉动业绩增速。另一个子公司，完美在线上半年的净利润打到1000余万元，公司控制60%股权，母公司已对其进行全面收购，下半年可纳入全部业绩。预计完美再现全年净利润可达2600万元左右。
并表导致盈利水平变化，净利率同比上升1个百分点
报告期内，公司综合毛利率为32.3%，销售费用率为11.16%，同比下降2.38个百分点，管理费用率为6.49%，同比下降0.5个百分点。费用率的同比例下降，主要原因是公司并入新的业务单元，引起公司整体盈利水平的变化；但我们认为随着公司传媒业务占比进一步提升，销售费用率将持续下降。财务费用率上Q1至Q3为2.99%，同比上升了1.06个百分点，主要系前期对外投资较多，财务负担加重所致。公司净利润率同比上升1个百分点至10.23%。
现金流指标稳健
公司实现经营活动现金流流入额9,975万元，投资活动现金流出额为6.28亿元，投资活动产生的现金流净额同比减少306.92%，主要由于公司支付皇氏集团华南乳品有限公司、广西皇氏甲天下食品有限公司生产车间、牧场等建设工程款增加，及对外投资子公司使用现金较多；筹资活动现金流流入额6.89亿元，主要系公司报告期内取得借款收到的现金及收到大股东无息借款所致。
三季报业绩高增长，全年业绩预测无忧
皇氏集团未来定位于成为为3-7岁儿童提供一系列食品、娱乐和教学产品的供应商。传媒布局核心在于IP内容，以内容为核心绑定消费者。充分利用内容资源打造渠道，嫁接广告和衍生品等盈利模式。预计2016年将延续业绩快速增长。经测算，预计公司2016-2018年EPS分别为0.47元、0.63元和0.79元，对应2016年PE估值37倍，维持"增持"评级。风险提示：食品安全问题，传媒业务业绩低预期等。
[2016-10-25] 皇氏集团(002329):业绩基本符合预期,幼教领域战略合作接连落子
■中金公司
业绩基本符合预期
皇氏集团公布2016年第三季度业绩：营业收入4.94亿，同比增长30.8%；归属母公司净利润3172.5万元，同比增长70.5%，对应每股盈利0.04元。
发展趋势
1.业绩基本符合预告。主要收入来自于乳制品板块。影视剧项目收入将集中于四季度确认。电视剧《红色护卫》、《生于70年代》、《荡寇》等部分作品已在后期制作和发行中，有望于四季度确认收入。新涉足的网络剧摄制工作也正在筹备中，将进一步提升公司在新媒体内容创作方面的影响力；三季度综合毛利率环比提高2.7ppt至36.4%，维持较高的水平；三费稳中有升。销售费用率和管理费用率环比分别提升5.3ppt和1.4ppt，财务费用率同比上升0.9ppt，主要原因为公司报告期内银行借款增加及合并北京盛世骄阳文化传播有限公司、西藏皇氏投资管理有限公司等公司合并报表。
2.战略合作落子连连。公司陆续宣布与奇虎360，新东方在线教育和陕西三砥文化等公司达成战略合作协议，在内容、线上与线下渠道、技术等方面强强联手，在早教领域占据先机，展现出公司强大的资源整合能力和清晰的大格局，不断提升儿童类产品的核心竞争力。
盈利预测
预计2016-2018年归属母公司净利润分别为3.15亿、4.54亿和5.94亿，对应EPS为0.38元、0.54元和0.71元。考虑到影视剧发行节奏低于预期，我们将2016、2017年每股盈利预测分别从人民币0.45元与0.61元下调17%与11%至人民币0.38元与0.54元。
估值与建议
目前，公司股价对应2016年市盈率为56倍。我们维持推荐的评级和人民币20.80元的目标价，对应2016年市盈率为54.7倍，较目前股价有21.92%上行空间。
风险
乳业竞争加剧，并购业绩不达预期，资本运作后业务整合风险。
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