002277友阿股份股票走势分析
≈≈友阿股份002277≈≈(更新:21.10.27)
[2021-10-27] 友阿股份(002277):业绩低于预期,8月湖南疫情反复是主因-2021年三季报点评
■光大证券
公司1-3Q2021营收同比增长27.95％,归母净利润同比增长25.97％10月27日,公司公布2021年三季报:1-3Q2021实现营业收入19.02亿元,同比增长27.95％;实现归母净利润2.09亿元,折合成全面摊薄EPS为0.15元,同比增长25.97％;实现扣非归母净利润2.00亿元,同比增长10.82％,公司业绩低于预期。
单季度拆分来看,3Q2021实现营业收入6.08亿元,同比减少0.28％;实现归母净利润0.14亿元,折合成全面摊薄EPS为0.01元,同比减少83.13％;实现扣非归母净利润0.07亿元,同比减少91.32％。
公司1-3Q2021综合毛利率上升0.67个百分点,期间费用率下降6.40个百分点1-3Q2021公司综合毛利率为47.31％,同比上升0.67个百分点。单季度拆分来看,3Q2021公司综合毛利率为42.17％,同比下降3.96个百分点。
1-3Q2021公司期间费用率为49.58％,同比下降6.40个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为17.32％/20.04％/11.90％/0.32％,同比分别变化-3.49/-3.63/+0.98/-0.28个百分点。3Q2021公司期间费用率为53.67％,同比上升5.81个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为19.27％/21.61％/12.64％/0.16％,同比分别变化+0.97/+2.01/+3.21/-0.39个百分点。
业绩低于预期,8月湖南疫情反复是主因公司是长沙及湖南省规模最大的百货零售企业,基本覆盖了长沙、郴州、常德、邵阳等城市的核心商圈,2021年上半年公司营业收入排名前十的门店中前9家均位于湖南。8月初湖南张家界出现疫情,随后湖南进入防控状态,直至8月25日湖南全域转为低风险区,对于公司8月线下人流量及销售有较为明显的冲击,导致公司三季度业绩不及预期。
下调盈利预测,维持"买入"评级公司业绩低于预期,主要是因为8月湖南省局部地区疫情反复对于线下零售的冲击,鉴于疫情恢复情况尚有一定不确定性,我们下调对公司2021/2022/2023年EPS的预测19％/17％/16％至0.17/0.19/0.21元。公司持续推进线下门店的数字化建设,在湖南省内有一定区域优势,目前公司PB估值0.6倍,处于历史较低分位,从长期看有一定投资价值,维持"买入"评级。
风险提示:湖南零售市场竞争激烈程度加剧,新门店培育期长于预期。
[2021-08-31] 友阿股份(002277):1H扣非净利+94.3％,关注创新与服务升级-中期点评
■中金公司
1H21业绩符合此前预告
友阿股份公布1H21业绩:实现营业收入13.0亿元,同比增长47.3％,归母净利润1.95亿元,同比增长140.8％,扣非归母净利润1.93亿元,同比增长94.3％,符合此前业绩预告;分季度看,Q1/Q2营收同增42.9％/52.3％,经营情况逐步回暖,归母净利润同增190.2％/95.3％,扣非归母净利润同增203.3％/29.5％o发展趋势 1、经营逐步恢复,1H21营收同增47.3％。2021上半年,公司主业零售行业营收同增26.3％实现11.3亿元,主因去年疫情期间低基数,1H21门店客流逐步回暖,百货、家电、便利店经营均向好,带动营收恢复。线上渠道方面,公司自建平台"友阿海外购"、"友阿微店"等贡献营收0.34亿元,控股子公司欧派亿奢汇于天猫、京东、毒等第三方平台上实现营收3.67亿元。展店方面,上半年公司新增9家7-11便利店(含3家加盟),报告期末门店总数达42家(含26家便利店,其中3家加盟)。
2、盈利能力有所修复。1H21公司毛利率同增2.6ppt至50％,主因新租赁准则下商铺委托经营回报支出不再通过"其他业务成本"核算。费用端看,销售费用率同减6.1ppt至16.3％,管理+研发费用同减7.3ppt至19.6％,财务费用率同减0.4ppt至11.5％,我们认为主因经营恢复摊薄租金、员工薪酬等刚性费用。综合影响下,公司净利率同增5.8ppt至14.9％,扣非净利率同增3.6ppt至14.8％,盈利能力有所修复。
3、持续关注经营创新与服务升级进展。公司积极推进主营业务创新求变与服务升级︰1)线下方面,百货与奥莱业态,持续推进线下门店数字化建设,5月28日开业的城市奥莱喜乐店已新增智能化体验式服务;便利店业态,计划于Q3以加盟形式加速扩展20家便利店,加速推进特许经营7-11便利店业务;2)线上方面,不断完善"友阿购"的同时,于7月17日上线"友阿商城",进一步推动线上线下深度融合,并与中国电信建立湖南区域战略合作,计划合力打造5G物联网智能家居购物平台。
盈利预测与估值
维持2021/2022年每股盈利预测不变,当前股价对应2021/2022年15.5/14.5倍市盈率。维持跑嬴行业评级,维持目标价4.13元,对应2021/2022年19.7/18.4倍P/E,较当前股价有27％上行空间。
风险
行业竞争加剧,消费持续低迷,疫情反复。
[2021-08-28] 友阿股份(002277):业绩符合预告,打造5G物联网智能家居购物平台-2021年半年报点评
■光大证券
公司1H2021营收同比增长47.59％,归母净利润同比增长140.80％8月28日,公司公布2021年半年报:1H2021实现营业收入12.94亿元,同比增长47.59％;实现归母净利润1.95亿元,折合成全面摊薄EPS为0.14元,同比增长140.80％;实现扣非归母净利润1.93亿元,同比增长94.32％。
单季度拆分来看,2Q2021实现营业收入6.24亿元,同比增长52.81％;实现归母净利润0.82亿元,折合成全面摊薄EPS为0.06元,同比增长95.29％;实现扣非归母净利润0.81亿元,同比增长29.53％。
公司1H2021综合毛利率上升2.72个百分点,期间费用率下降13.98个百分点1H2021公司综合毛利率为49.73％,同比上升2.72个百分点。单季度拆分来看,2Q2021公司综合毛利率为46.94％,同比下降5.38个百分点。
1H2021公司期间费用率为47.65％,同比下降13.98个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为16.40％/19.30％/11.55％/0.40％,同比分别变化-6.15/-7.19/-0.40/-0.23个百分点。2Q2021公司期间费用率为49.37％,同比下降13.97个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为17.19％/20.12％/11.60％/0.45％,同比分别变化-3.93/-9.13/-0.78/-0.13个百分点。
业绩符合预告,打造5G物联网智能家居购物平台公司业绩符合公司于2021年7月14日发布的业绩预告(预计实现归母净利润19,392.16万元–20,604.17万元)。报告期内公司新开便利店9家,截至报告期末,公司7-11便利店共计26家。报告期内,公司与中国电信建立湖南区域战略合作伙伴关系,打造5G物联网智能家居购物平台,并于2021年7月17日上线了"友阿商城"。同时,公司持续推进线下门店的数字化建设,5月28日开业的城市奥莱喜乐店增加了智能化体验式服务。
维持盈利预测,上调至"买入"评级公司业绩符合预告,我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测0.21/0.23/0.25元。截至报告期末,公司线下拥有16家百货门店和26家便利店,线上拥有"友阿海外购"、"友阿微店"、"友阿购"等购物平台,在湖南省区域内具有较强的规模优势和竞争实力。目前公司PB约为0.6倍,处于历史低位,具有较强的安全边际,上调至"买入"评级。
风险提示:湖南零售市场竞争激烈程度加剧,新门店培育期长于预期。
[2021-07-15] 友阿股份(002277):业绩符合预期,线上业务线有所拓展-2021年半年度业绩预告点评
■光大证券
公司2021年上半年归母净利润同比增长140％～155％
公司发布2021年半年度业绩预告:2021年上半年公司的归母净利润为19,392.16万元～20,604.17万元,同比增长140％～155％,对应每股收益为0.1391元/股～0.1478元/股。去年同期公司归母净利润为8,080.07万元,对应每股收益为0.058元/股。
公司2021年业绩恢复情况良好,带动业绩大幅提升
公司报告期内业绩同比大幅增长主要原因有以下两点:1)2020年上半年度低基数效应:受新冠疫情影响,公司2020年上半年下属各门店阶段性关门停业,客流减少,营收大幅下降,且控股子公司长沙友阿五一广场商业有限公司由于解除原经营权转让合同发生销售退回,影响公司营收、毛利和归属于上市公司净利润降幅较大。2)2021年上半年,公司在常态化做好疫情防控工作的同时,紧抓市场消费热点,不断提升经营能力,客流持续回升,从而带动公司整体经营业绩的全面提升。
公司加大线上业务发展力度,完善线下线上一体化布局2021年4月20日,公司与天猫同城购正式达成战略合作,双方携手上线同城购业务,开启同城购消费新模式,一键满足更多新生代消费需求。公司将同城买、同城卖、同城送,无缝链接商场的订单,与天猫实现优势互补,为实现线上线下消费者的全场景触达,提供新的空间和新的可能。同时,公司推出"当日达"、"次日达"服务,根据用户下单时间,下午2点前下单当日即可送达,下午2点后下单次日送达。此次与天猫同城购的合作,是公司在发展私域流量之外,积极探索公域流量的重要举措。同时,公司持续推进门店数字化、智能化改造,增强线上线下互动体验,推动线上线下深度融合。以会员管理为中心,借助会员体系实现精细化运营,提升年轻会员的比重,深入研究在互联网上成长起来的一代人的消费需求,在原创、创意、性价比、社交性等方面增加年轻人的消费黏性。
维持盈利预测,维持"增持"评级
公司业绩符合预期,我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测0.21/0.23/0.25元,公司线上业务线有所拓展,有利于公司进一步推进线上线下一体化发展策略,维持"增持"评级。
风险提示
湖南零售市场竞争激烈程度加剧,新门店培育期长于预期。
[2021-04-30] 友阿股份(002277):Q1营收同增42.9％,后续关注业务升级及降本增效进展-一季点评
■中金公司
2021年一季度业绩符合我们预期
友阿股份公布2021年一季度业绩:实现营业总收入6.74亿元,同比增长42.9％;归母净利润1.12亿元,同比增长190.2％,对应每股盈利0.08元,符合我们预期。
1Q21利润较1Q20同比大幅增长,主因2020年同期疫情影响,经营业绩低基数所致,与1Q19相比减少32.1％,主因有息负债增加及新租赁准则影响下财务费用相较1Q19增加了0.41亿元。
发展趋势
1、1Q21收入增速实现42.9％,经营态势逐步恢复。随着疫情缓和,线下客流逐渐恢复,公司积极采取多元化营销方案,门店销售回升明显,叠加同期疫情期间阶段性闭店所致的收入低基数因素,公司1Q21营收实现同比高增长,经营业绩持续恢复。
2、扣非净利率修复至16.7％,盈利能力有所改善。公司1Q21综合毛利率同比提升9.8ppt至52.6％。费用端来看,期间费用率同比下降13.9ppt至45.8％,主因公司营收回升而租金、员工薪酬、折旧摊销等刚性费用得以摊薄,其中销售费用率同比下降8.1ppt至15.6％,管理及研发费用率同比下降5.8ppt至18.8％,财务费用率同比下降0.1ppt至11.4％。综合影响下,净利率同比提升8.5ppt至16.7％,扣非净利率同比提升8.8ppt至16.7％。经营性现金流净额明显改善,同比实现转正,由去年同期的-1.68亿元增长至1.09亿元。
3、后续关注公司业务升级创新及降本增效进展。①创新求变:线下门店方面,百货和奥莱业态将通过品牌升级、品类优化不断创新经营模式,并计划引入新业态及新元素如游戏、电竞等增加门店社交属性,吸引增量客流;线上业务方面,公司不断完善"友阿购"线上平台,并持续推进线下门店的数字化建设,着力全渠道融合,实现更广触达;②降本增效:公司计划加强坪效管理及成本费用管控,实行全面预算并建立相应的考核机制;③组织建设:公司强化人才梯队建设,调整改革绩效考核体系以实现人才的充分激励,助力公司运营提效。
盈利预测与估值
维持盈利预测不变。当前股价对应2021年/2022年16倍/15倍P/E,维持跑赢行业评级,维持目标价4.13元,对应2021年/2022年20倍/18倍P/E,有20％上涨空间。
风险
行业竞争加剧,消费持续低迷,疫情反复。
[2021-04-28] 友阿股份(002277):疫情及地产业务拖累全年业绩,关注创新提升及降本增效进展-年度点评
■中金公司
2020年业绩低于我们预期
友阿股份公布2020年业绩:实现营业总收入23.29亿元,同比下降62.8％,主营业务收入23.13亿元,同比下降62.98％,剔除新收入准则影响后同比下降6.91％；归母净利润1.39亿元,同比下降56.09％,对应每股盈利0.10元,低于我们预期,主因受到疫情、会计准则变更、子公司解除经营权转让合同、商誉减值准备等多重因素影响；扣非后净利润1.52亿元,同比下降50.10％。分季度看,Q1~Q4营收同比分别-72.2％/-70.4％/-54.1％/-54.9％；净利润同比分别-76.6％/-47.8％/+12.1％/-387.2％。
发展趋势
1、主营业务收入可比口径同降6.53％。分业态看:①零售行业收入同降63.5％,剔除影响后同降2.24％,主因疫情期间阶段性闭店及客流大幅下降所致,其中百货及专业店剔除影响后同店营收下滑15.31％,奥莱及购物中心等剔除影响后同店营收下滑0.22％；②房地产行业收入同降139.19％,主因子公司长沙友阿五一广场由于解除原经营权转让合同发生销售退回。线上渠道方面,公司自建平台"友阿海外购"、"友阿微店"等贡献营收3,970.16万元；控股子公司欧派亿奢汇在天猫、寺库、魅力惠、考拉海购等第三方平台营收达7.80亿元,部分弥补线下下滑。展店方面,2020年公司新开奥莱2家,并稳步推进特许经营7-11便利店业务,新开便利店17家。
2、剔除会计准则影响后,毛利率受疫情拖累略有下滑。2020年综合毛利率同比提升25.6ppt至45.6％,剔除会计准则影响后,主营业务毛利率同比下降1.38ppt,其中零售行业毛利率下降1.19ppt,主因疫情期间针对供应商及合作伙伴优惠政策影响。费用端来看,期间费用率同比提升32.9ppt至51.1％,主因会计准则调整叠加疫情影响导致收入下滑,但租金、员工薪酬、折旧摊销、利息等支出相对刚性。公司加大现金流管理力度,经营性现金流净额由上年同期的0.12亿元增长至1.29亿元,明显改善。
3、后续关注创新提升及降本增效进展。公司在巩固经营的同时,积极进行创新求变:公司希望线下门店通过品牌升级,品类优化,引入新业态从而增加门店社交属性,吸引增量客流；同时,公司持续推进线下门店的数字化建设,强调全渠道融合。除此之外,公司计划重点抓好降本增效工作,加强坪效管理及成本费用管控。后续关注转型及提升效果。
盈利预测与估值
考虑到会计准则影响及线下零售业务承压,下调2021年每股收益10％至0.21元,引入2022年每股盈利预测0.22元。当前股价对应2021年/2022年16倍/15倍P/E,维持跑赢行业评级,因盈利预测调整下调目标价13％至4.13元,对应2021年/2022年20倍/18倍P/E,有24％上涨空间。
风险
行业竞争加剧,消费持续低迷,疫情反复。
[2021-04-27] 友阿股份(002277):业绩符合快报,开展便利店新业态-2020年年报点评
■光大证券
公司2020年营收同比减少62.98％,归母净利润同比减少56.09％
公司公布2020年年报:2020年实现营业收入23.13亿元,同比减少62.98％;实现归母净利润1.39亿元,折合成全面摊薄EPS为0.10元,同比减少56.09％;实现扣非归母净利润1.52亿元,同比减少50.10％。
单季度拆分来看,4Q2020实现营业收入8.27亿元,同比减少55.00％;实现归母净利润-0.27亿元,折合成全面摊薄EPS为-0.02元,实现扣非归母净利润-0.29亿元。
公司2020年综合毛利率上升25.44个百分点,期间费用率上升33.17个百分点2020年公司综合毛利率为45.24％,同比上升25.44个百分点。单季度拆分来看,4Q2020公司综合毛利率为42.71％,同比上升25.60个百分点。2020年公司期间费用率为51.45％,同比上升33.17个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为20.16％/21.26％/9.50％/0.53％,同比分别变化+12.88/+13.44/+6.46/+0.38个百分点。4Q2020公司期间费用率为43.30％,同比上升26.11个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为19.00％/16.93％/6.96％/0.42％,同比分别变化+11.36/+10.63/+4.22/-0.11个百分点。
开启便利店新业务,打造友阿购线上平台
2020年5月30日公司开出湖南7-ELEVEn首店,突破全球便利行业单店单日销售记录,2020年共开出17家7-ELEVEn。报告期内,公司成立了网络运营事业部,利用"友阿购"微信小程序开展直播带货营销,提供无接触式购物,加大线上布局,通过常态化的友阿直播和全员分销,全力打造"友阿购"平台。
维持盈利预测,维持"增持"评级
公司业绩符合2021年4月14日发布的业绩快报,我们维持对公司2021/2022年EPS的预测0.21/0.23元,新增对2023年预测0.25元。公司新增便利店业态有利于提升公司区域竞争优势,维持"增持"评级。
风险提示
湖南零售市场竞争激烈程度加剧,新门店培育期长于预期。
[2021-04-15] 友阿股份(002277):2021年一季度利润收入全面增长,2020年业绩符合预告-2021年一季度业绩预告及2020年业绩快报点评
■光大证券
公司2021年第一季度归母净利润同比增长160％-200％公司发布2021年一季度业绩预告及2020年业绩快报:2021年一季度公司实现归母净利润10,076万元-11,626万元,比上年同期增长:160％-200％,对应EPS为0.0723元-0.0834元。去年同期公司归母净利润为盈利3,875万元,对应EPS为0.0278元。2020年公司实现营业收入232,902万元,同比下降62.83％,归属于上市公司股东的净利润13,712万元,同比下降56.70％,对应EPS为0.098元。基于2020年一季度低基数,2021年一季度利润收入全面增长2020年一季度,公司受新冠疫情影响,客流大幅下降,且疫情期间公司下属各门店进行了阶段性暂停营业,造成公司一季度营业收入大幅下降,归属于上市公司股东净利润降幅较大。2021年一季度,在疫情得到有效控制的情况下,公司经营全面恢复,积极出台各种营销方案助力消费提升,销售与客流提升明显。报告期内,公司的营业收入、归属于上市公司股东净利润同比全面增长。2020年业绩符合预告,受新租赁准则影响较大公司2021年1月30日披露的2020年度业绩预告中预计归母净利润比上年同期下降60％-45％。本次业绩快报披露符合前次业绩预计的范围。公司百货店、购物中心和奥莱业态以联营为主,按照新收入准则的规定,联营模式下收入和成本确认方式发 生较大变 化,导致2020年公司百货店、购物中心和奥莱业态的营业收入、营业成本金额和毛利率均发生较大变化,与同期不具可比性。剔除执行新收入准则影响,主营业务收入同比下降6.53％,主营业务成本同比下降4.98％,毛利率同比下降1.38个百分点。在减值测试方面,公司对形成商誉的被投资单位宁波欧派亿奢汇国际贸易有限公司进行了初步的减值测试,预计计提商誉减值准备4,219.73万元。
下调盈利预测,维持"增持"评级公司业绩符合预告,考虑新租赁准则对于公司今后营收和利润计量均有较大影响,我们下调对公司2020-2021年EPS的预测38％/3％至0.10/0.21元,维持对公司2022年EPS的预测0.23元。公司2021年一季度业绩表现乐观,且PB处于历史低位,维持"增持"评级。
风险提示:湖南零售市场竞争激烈程度加剧,新门店培育期长于预期。
[2021-04-14] 友阿股份(002277):友阿股份一季度净利润预增160%-200%
■上海证券报
友阿股份披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利10,076.01万元-11,626.16万元，比上年同期增长160.00%至200.00%。
[2021-02-23] 友阿股份(002277):友阿股份携手湖南电信 上线国内首个“家庭超市”
■中国证券报
友阿股份2月22日下午召开新闻发布会，宣布与湖南电信联手打造的友阿微店IPTV项目启动。友阿股份表示，其智慧新零售战略升级的新落地项目——“家庭超市”将于今年“315”消费者权益日当天正式上线。
友阿股份董事长胡子敬表示：“与湖南电信达成战略合作是公司智慧新零售升级的又一个重要里程碑。从长期来看，本次战略合作的达成有利于打造湖南人更偏好、更智慧的新型线上消费场景。”
友阿微店总经理曹磊介绍，友阿将通过湖南IPTV电信电视植入友阿微店模式，构建全国首个“家庭超市”服务平台，到时，湖南电信770万IPTV电信用户，将在电视机上挑选来自友阿的数十万款商品。
“我们要构建的就是没有卖场的超市。家庭超市是友阿股份、中国电信、消费者共享的三方平台。”胡子敬表示。
在“家庭超市”项目落地的同时，为增加客户粘性，友阿股份推出“家庭超市”合伙人计划。据介绍，“合伙人”的雏形最早出现于5年前。2016年6月25日正式上线的友阿微店定位“大众创业，万众创新”，在友阿商业实体的支持下，仅用一年时间开出30多万家线上微店、三年开出了100万家。
据了解，在明确平台与合伙人双方的权利与义务的前提下，“家庭超市”将与友阿合伙人共享收益，将净利润的40%分享给“家庭超市”合伙人。红利分配将秉持完全透明的原则，在国家指定机构的审计监管下公开相关财报信息。
此前，友阿股份曾于1月29日公告，公司与湖南电信签署《业务合作战略协议》。公告称，双方拟建立湖南区域战略合作伙伴关系，并在包括但不限于5G+MEC智慧商业综合体打造、渠道协同、湖南IPTV电信电视线上运营等方面开展多领域战略合作。
[2021-02-07] 友阿股份(002277):友阿股份控股股东方面增持 拟继续增持
■上海证券报
友阿股份公告，控股股东的全资子公司聚富投资2月5日通过集中竞价方式增持公司股份234.77万股，占公司总股本的0.1684%。聚富投资计划自2021年2月5日起的六个月内择机增持公司股份，增持金额不低于3,000万元。
[2021-01-29] 友阿股份(002277):友阿股份2020年净利同比预降45%-60%
■证券时报
友阿股份(002277)1月29日晚间发布业绩预告，预计2020年归母净利1.27亿元-1.74亿元，同比下降45%-60%。公司与湖南电信签署《业务合作战略协议》，双方拟建立湖南区域战略合作伙伴关系，结合各自在零售商业和通信网络的优势，在5G+MEC智慧商业综合体、渠道(门店)协同、IPTV线上运营等业务领域开展合作，共同打造5G智慧商业。
[2020-11-02] 友阿股份(002277):Q3经营业绩环比改善,关注多元零售业态布局新进展-三季点评
■中金公司
2020前三季度业绩符合我们预期友阿股份公布1-3Q2020业绩:收入38.43亿元,同比下降13.1％;
归母净利润1.66亿元,同比下降48.5％,对应每股盈利0.12元,靠近业绩预告区间上限;扣非后净利润1.81亿元,同比下降43.9％。
分季度看,2020Q1/Q2/Q3营收同比分别-30.4％/-12.3％/+7.9％;净利润同比分别-76.6％/-47.8％/+12.1％,Q3业绩环比向好。
发展趋势1、Q3营收增速回正。前三季度营收同比下降13.1％,主因上半年疫情影响导致客流大幅下降,以及子公司长沙友阿五一广场由于解除原经营权转让合同发生销售退回。Q3营收增速+7.9％,扭转了前两个季度的大幅下滑,主因随着疫情缓和,公司响应政府促消费政策,积极开展多项营销活动,使销售与客流显著恢复。
2、费用管控取得成效,提振Q3净利润率。前三季度毛利率同比下降2.8ppt至18.3％,主因公司于疫情期间给予供应商及合作伙伴优惠政策,其中单三季度毛利率同比下降1.9ppt至19.8％。费用端来看,前三季度销售费用率同比提升0.9ppt至8.0％,其中单三季度销售费用率同比降低1.5ppt至7.7％;前三季度管理+研发费用率同比提升1.0ppt至9.4％,其中单三季度管理+研发费用率同比降低1.2ppt至8.5％;财务费用率同比提升1.1ppt至4.2％,其中单三季度财务费用率同比下降0.2ppt至4.0％。最终前三季度净利润率同比下降3.0ppt至4.3％,扣非后净利润率同比下降2.6ppt至4.7％。受到期间费用率下降提振,单三季度扣非后净利润率同比提升0.2ppt至5.6％。
3、关注公司多元零售业态布局新进展。公司积极推进零售业态创新与拓展,应对零售行业竞争加剧。1)百货业态革新:近期公司在湖南开设的"岳阳友阿奥特莱斯"开业运营,以直营模式经营,集合休闲、娱乐、餐饮、文化等多业态为一体,我们预计有望增强公司在湖南零售领域竞争力。2)化妆品完税零售:公司与中国免税品(集团)有限责任公司合作的首家"友阿中免美妆化妆品综合店"正式开业,我们预计公司有望利用中免在商品供应链源头大规模采购市场稀缺产品的优势,拓展国际高端化妆品板块完税零售业务。3)控股股东友阿控股在海口江东新区设立项目公司,拟投资约10亿元开展国际奢侈品供应链、跨境电商、免税商场等业务,我们预计公司有望借此进入海南区域市场,丰富业务多样性及扩大市场范围,进一步增强整体竞争力。
盈利预测与估值维持2020-21年盈利预测不变,当前股价对应2020/2021年28倍/18倍市盈率。维持跑赢行业评级,维持目标价4.75元不变,对应2020/2021年32倍/20倍市盈率,较当前股价有13.4％的上行空间。
风险行业竞争加剧,消费持续低迷。
[2020-10-14] 友阿股份(002277):友阿股份第三季度净利同比预增11%至12%
■证券时报
友阿股份(002277)10月14日晚披露业绩预告，公司预计前三季度净利1.65亿元–1.66亿元，同比下降48.88%至48.45%;其中第三季度净利8389万元–8527.6万元，同比增10.54%至12.37%。随着疫情得到控制，公司响应政府出台的各种促消费的政策，经营得到全面复苏，销售与客流恢复明显，经营业绩有了改善，公司第三季度营业收入、利润同比均有所增长。
[2020-10-11] 友阿股份(002277):友阿股份参股公司远大住工创业板上市申请获深交所受理
■证券时报
友阿股份(002277)10月11日晚间公告，公司从参股公司远大住工获悉，深交所依据相关规定对远大住工报送的首次公开发行股票并在创业板上市的申请报告及相关申请文件进行了核对，认为该项申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核。
[2020-09-20] 友阿股份(002277):友阿股份首家“友阿中免美妆化妆品综合店”开业运营
■上海证券报
友阿股份公告，公司在湖南岳阳开设的“岳阳友阿奥特莱斯”于2020年9月19日开业运营，落户该店的公司首家“友阿中免美妆化妆品综合店”同步开业。公司表示，“岳阳友阿奥特莱斯”的开业将进一步提升公司品牌知名度和市场影响力，巩固和提高公司在湖南省零售市场的行业地位及竞争力。“友阿中免美妆化妆品综合店”的开设可弥补公司门店国际一线高端美妆类品牌销售短板，进一步完善了公司零售业务经营品类，有利于提升市场竞争力。
[2020-09-07] 友阿股份(002277):友阿股份控股股东拟投资10亿元开展免税商场等业务
■证券时报
友阿股份(002277)9月7日晚间公告，控股股东友阿控股日前与海口江东新区管理局签署了《战略框架协议》，友阿控股拟投资约10亿元，开展国际奢侈品供应链、跨境电商、商贸物流保税仓、免税商场等业务，积极参与海口江东新区经济建设。该协议的签订有利于公司进入海南区域市场，扩大公司的市场范围，提升公司整体竞争力，符合公司战略发展方向。
[2020-09-01] 友阿股份(002277):疫情拖累上半年业绩表现,关注全渠道融合发展效果-中报点评
■中金公司
1H20业绩符合我们预期友阿股份公布1H20业绩:收入23.99亿元,同比下降22.3％;归母净利润8080万元,同比下降67.2％,对应每股盈利0.06元,符合我们预期;扣非后净利润9935万元,同比下降60％。分季度看,2020Q1/Q2营收同比分别-30.4％/-12.3％,净利润同比分别-76.6％/-47.8％,Q2随着疫情缓和,公司经营表现有所回暖。
发展趋势1、上半年营收同比下降22.3％,主要受疫情拖累。分业态看:零售业务收入同比下降15％,餐饮业务收入同比下降73％,主因疫情期间公司阶段性停业及客流下滑的影响,其中,百货及专业店同店收入下降26％,奥莱及购物中心同店收入下降17％。房地产业务收入同比大幅下降267％,主因控股子公司长沙友阿五一广场解除原经营权转让合同发生销售退回所致。为降低疫情对公司经营的冲击,上半年公司加速探索直播、社群营销等线上线下融合新模式,自建平台"友阿海外购"、"友阿微店"等上半年贡献营收3,649.46万元;控股子公司欧派亿奢汇在寺库、考拉海购、唯品会等第三方平台营收达3.23亿元,部分弥补线下下滑。展店方面,上半年公司在疫情考验下,稳步推进特许经营7-11便利店业务,新开便利店4家,公司计划2020年开店数量达20家。
2、租金、人工等刚性支出拖累利润表现。毛利率同比下降3.4ppt至17.5％,其中,零售行业毛利率同比下降1.32ppt,主因公司给予供应商及合作伙伴优惠政策的影响。费用端来看,期间费用率整体同比上升5.8ppt至22.5％,主因收入下滑,但利息、租金、员工薪酬、折旧摊销等支出刚性,导致费率上行。为此,公司加大费用管控及现金流管理力度,积极争取各项减免政策,上半年经营活动现金流净额同比下降7.5％,降幅小于营收及利润降幅。
3、关注数字化及全渠道融合发展效果。现阶段,公司在巩固经营的同时,积极开展门店数字化建设,推进业态转型升级和全渠道融合发展,后续关注转型效果。公司近期与云米科技签署战略合作协议,双方拟共同打造云米全屋互联网家电在湖南的落地体验,公司计划在年底前完成不少于4家门店布局,我们认为有助于公司深入到家庭终端开展服务,进一步深耕湖南消费市场。
盈利预测与估值考虑疫情影响,下调2020年EPS32％至0.15元,暂维持2021年EPS0.23元不变。当前股价对应2021年19倍市盈率。维持跑赢行业评级,但因公司正在申请免税牌照对市场情绪的提振,上调目标价13％至4.75元,对应21倍2021年市盈率,较当前股价有9％的上行空间。
风险行业竞争持续加剧;疫情持续时间超出预期。
[2020-08-21] 友阿股份(002277):友阿股份股东户数下降2.62% 连降3期
■证券时报
友阿股份(002277)8月21日在交易所互动平台中披露，截至8月20日公司股东户数为60588户，较上期(8月10日)减少1633户，环比降幅为2.62%。这已是该公司股东户数连续第3期下降，累计降幅达6.83%。
[2020-08-13] 友阿股份(002277):探索智慧新零售 友阿股份携手云米科技抢跑“5G+AI+IoT”
■中国证券报
8月13日，友阿股份携手云米科技在长沙联合举行新闻发布会，宣布双方正式达成战略合作。双方将在产品入驻、品牌与渠道资源共享、智能家庭解决方案落地实施等方面进行深入的规模化合作，共同推动家庭物联网的发展，为越来越多的中国家庭带来飞跃式的智能便捷居家体验。
根据合作协议，友阿股份正式成为云米科技旗下所有产品矩阵的湖南区域独家战略运营商。友阿股份将设立独立事业部专门运营云米科技产品，并计划在今年12月31日前共完成不少于 4 家直营门店布局，其中一家为省级旗舰店。另外，双方还将在后期持续拓展合作力度，进一步深耕业务整合。
拓展家庭互联网智能场景新体
发布会现场，云米科技创始人、CEO陈小平表示，云米专注探索5G时代家庭智能化，倡导5G+ AI+IoT 全屋智能理念，变单一的硬件为全场景驱动，通过对60+品类的全屋产品矩阵进行跨界整合，打破家电、数码、家居、汽车等产品边界，重塑用户生活与消费场景，实现了对传统家电产业的彻底颠覆。
他进一步介绍，云米目前在全国已有超1500家线下体验店，具备一体化一站式购物、场景体验式零售的功能。云米通过5G+AI+IoT 的方法进行跨界整合，构建了包括互联网大屏冰箱、洗衣机、烟灶、空调、热水器、净水器等在内的一体化全屋智能家居解决方案，得以成功重塑互联网年轻一代家庭的生活体验，并引领智能新生活的潮流。
对于本次与友阿股份达成战略合作，陈小平表示，友阿股份目前推动企业进行的经营数字化转型与其智慧新零售的观念与云米科技的企业精神和产品理念高度契合。云米科技将会在产品入驻、市场开拓、品牌资源投入等方面全过程、最大程度地支持友阿股份，提供开店指导和培训，并在湖南设立全产品物流配送中心。
与此同时，云米与友阿股份还将最大限度地融合各自优势，深挖不同家庭场景下的消费需求，为用户提供更为强大的“智能家居体验+购物+服务”综合体系，打造更为立体新潮的家庭互联网智能场景，共同推进全屋互联网家战略的落地，助力未来亿万家庭都将享受到无处不在的便捷、舒适、智能的互联体验。
智慧新零售搭配互联网家电
友阿股份董事长胡子敬表示，万物互联、智慧生活是5G时代的大势所趋。云米科技是家庭物联网家电领域的首家美股上市公司，是新时代下的“新物种”。在湖南省开展云米全屋互联网家电业务，可取得在该领域的先发优势，因此，与云米科技达成战略合作是友阿股份在O2O智慧新零售转型进程中又一力作，也是公司深耕湖南的战略延伸。友阿股份将通过与云米科技合作整合公司线上线下资源，促进公司整体经营的长远发展。
同时，胡子敬称，从长远来看，与云米科技的合作将进一步升级友阿股份在家电板块的战略布局，完善家电产品结构，提高公司在该板块的运营能力、服务质量，稳步拓展家电市场份额。与高科技企业的合作有利于公司进一步深耕湖南消费领域，给公司的其他业务板块的转型升级提供有效保障和经验，使公司的业务以智慧型的方式更加深入到千家万户的服务终端，进而推动湖南智慧型产业的变革与发展。
友阿股份董事、副总裁胡硕则表示，随着友阿股份与云米双方合作的深入与落地，未来云米带屏产品将融合双方优势，为用户提供更丰富的本地化在线购物服务，打造出更为丰富新潮的家庭互联网智能场景。深挖不同家庭场景下的消费需求，打造更为强大的“智能家居体验+购物+服务”体系，为双方在物联网时代带来更多发展契机，未来家庭都将享受到无处不在的便捷、舒适、智能的互联体验。
[2020-07-31] 友阿股份(002277):友阿股份与云米科技签署战略合作协议
■上海证券报
友阿股份公告，公司近日与佛山市云米电器科技有限公司签署《战略合作协议》，双方建立湖南区域战略合作伙伴关系，共同打造云米全屋互联网家电在湖南的落地体验。
[2020-07-23] 友阿股份(002277):友阿股份控股股东正在申请免税品经营资质
■中国证券报
友阿股份7月23日晚间公告，公司7月23日收到控股股东湖南友谊阿波罗控股股份有限公司(简称“友阿控股”)关于申请免税品经营资质的告知函。友阿控股为进一步拓展集团的零售业务、增强行业竞争力，近日向政府相关部门递交了在湖南市场申请免税品经营资质的请示。
公司指出，若控股股东取得免税品经营资质并将其交由公司落地实施，将有利于公司进入免税市场，扩大公司的主营业务范围;有利于公司将有税业务与免税业务相结合，助力现有零售业务的转型升级，符合公司战略发展方向。
友阿股份提示，控股股东申请免税品经营资质的工作目前还处于初期申请阶段，最终能否取得资质存在重大不确定性。公司目前的主营业务仍为有税商品的零售业务，短期内不会发生重大变化。
[2020-06-29] 友阿股份(002277):友阿股份拟申请发行不超10亿元债权融资计划
■上海证券报
友阿股份公告，公司拟在北京金融资产交易所申请发行规模不超过10亿元的债权融资计划，募集资金扣除发行费用后，用于偿还公司债务。公司控股股东友阿控股为公司本次债权融资计划无偿提供担保。
[2020-05-31] 友阿股份(002277):7-ELEVEn湖南首店开业,友阿股份新零售转型“三箭齐发”
■中国证券报
5月30日，7-ELEVEn湖南首店在长沙五一商圈正式开业。友阿股份（002277）董事长胡子敬及董事会成员，7-ELEVEn日本株式会社执行董事、柒一拾壹（中国）投资有限公司（下称“SEC”）董事长兼总经理内田慎治及管理层成员出席了开业典礼。
友阿股份董事、副总裁胡硕表示，今年的新冠肺炎疫情所带来的冲击加深了友阿股份对于市场的认知。在“深耕湖南”战略实施的过程中，友阿股份缺少“毛细血管”式的商业项目。此次与7-ELEVEn合作，既能够为湖南消费者带来独特的便利店消费体验和产品，也能够助推友阿股份渗透高频消费、补足该领域的项目板块，作为友阿股份在零售板块的重要补充。
此前，友阿股份曾发布公告，公司全资子公司友阿便利超市与SEC签订地区特许经营合同，在湖南省开展7-ELEVEn便利店业务。友阿便利超市与SEC签订地区特许经营合同后，将获得7-ELEVEn便利店业务在湖南省的独家经营权，可以在湖南省范围内开发和经营7-ELEVEn便利店门店、使用SEC的系统及经营资源等，SEC将提供初始和持续的业务支持服务。同时，经SEC允许后，友阿便利超市可以在湖南省通过加盟等方式进行再特许经营的开展。
胡硕表示，SEC对于新店开业有着成熟的模式和丰富的经验。在此基础上，友阿7-ELEVEn便利店前期侧重于在复合商圈或写字楼的布局，待时机成熟后，将大力支持加盟店在社区的布局。今年开业数量预计达到20家，2021年预计达到50家，2022年开业总数预计达到100家。
另外，胡硕称，7-ELEVEn湖南首店选择开在核心商圈，主要是考虑到了首店效应。目前，7-ELEVEn尚未把生鲜业务作为主要板块，但是在社区的布局达到一定规模后或将考虑加入生鲜业务。
据了解，长沙便利店指数一直排名全国前列，行业竞争相对激烈，消费者对便利店的接受程度较高。目前，国内便利店商品同质化程度高，而顾客对日系便利店品牌向来具有较高认可度，其商品在差异化和高品质方面具有非常大的优势。在这个背景下，日系品牌的加入有利于促进行业的进步，提升长沙便利店整体经营水平。
胡子敬表示，此次合作补足了公司新零售转型“三箭齐发”战略的“第三箭”，“传统百货、城市奥特莱斯和便利店将成为友阿股份深耕区域的三大业态”。
[2020-04-26] 友阿股份(002277):业绩短期承压,线上业务发展势头良好-年度点评
■申万宏源
门店调整导致2019年的营收和归母净利润出现下滑。2019年公司实现营收62.5亿元,同比下降13.44％,实现归母净利润3.17亿元,同比下降30.18％,均低于我们的预期,扣非归母净利润3.04亿元,同比下降30.98％,经营活动现金流量净额1162万元,同比下降89.20％。公司的毛利率为19.80％,同比下降0.05pct,销售费用率为7.26％,同比提升0.38pct,管理费用率为7.80％,同比提升1.1pct,财务费用率为3.03％,同比提升1.01pct。
已开业直营门店15家,深耕长沙区域。截止2019年末,公司在湖南省和天津市已开业门店15家,其中湖南长沙市区9家,湖南省内其他城市5家,天津市1家,公司所有门店均为直营。其中自有物业9家,合计建筑面积64.4万平米,租赁物业6家,合计建筑面积24.9万平米。2019年公司对两家门店进行了调整,友阿春天长沙店于2019年2月20日停业,并于2019年11月8日重新开业,建筑面积达3万平米；五一广地下购物中心店于2019年9月18日停业,并于2020年1月12日重新开业,转型为城市奥特莱斯,建筑面积达5万平米。从门店数据来看,长沙市的同店营收下降8.62％,年平均店效为17896元/平米,长沙以外地区的同店营收提升6.27％,年平均店效为3860元/平米。分业态来看,综合百货店、专业店的同店营收下降13.73％,年平均店效16959元/平米,奥特莱斯、购物中心的同店营收增长8.82％,年平均店效5596元/平米。
公司的线上业务发展良好,仓储物流先行。公司自建的“友阿海外购”、“友阿微店”等线上平台的GMV为1.1亿元,营收为8420万元,友阿微店创立“一县一品、一月一品”长期栏目,打造线上电商扶贫特产专区,真实带动贫困农户、农企的特色农产品销售。控股子公司欧派亿奢汇与寺库、唯品会、考拉海购、小红书等线上第三方平台的GMV为7.36亿元。同时,公司在长沙、香港有3个长期租赁的自营物流仓库,其中长沙友阿物流仓6946平米,香港仓3000平米,公司的物流体系采取自有物流和社会第三方物流相结合的方式运行。
下调盈利预测,维持“增持”评级。由于2020年宏观环境的不确定性增加,我们下调2020年盈利预测,并新增2021年和2022年盈利预测,预计公司2020-2022年的营收分别为50.21(前次为98.45)/55.22/57.96亿元,归母净利润分别为2.65(前次为4.81)/3.72/4.47亿元,对应的PE分别为21/15/12倍,维持“增持”评级。
风险提示。宏观环境的不确定性增加；线上业务开展不及预期；湖南省商业竞争加剧。
[2020-04-26] 友阿股份(002277):业绩低于预期,探索线上初步情况良好-2019年年报点评
■光大证券
2019年营业收入同比减少13.44％,归母净利润同比减少30.18％2019年实现营业收入62.48亿元,同比减少13.44％;实现归母净利润3.17亿元,同比减少30.18％;实现扣非归母净利润3.04亿元,同比减少30.98％,业绩低于预期,主要系对宁波欧派商誉计提减值准备4214万元所致。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.25元(含税)。公司预计1Q2020归母净利润为2799至3968万元,同降83.23％至76.05％。
单季度拆分来看,4Q2019实现营业收入18.37亿元,同比减少4.14％;
实现归母净利润-550.21万元,上年同期为-3952.46万元;实现扣非归母净利润-1783.93万元,而上年同期为2.31亿元。
综合毛利率下降0.04个百分点,期间费用率上升2.63个百分点2019年公司综合毛利率为19.80％,同比下降0.04个百分点。
2019年公司期间费用率为18.28％,同比上升2.63个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为7.28％/7.82％/3.04％/0.15％,同比分别上升0.37/1.10/1.01/0.15个百分点。
业态收入端表现分化趋势延续,探索线上初步情况良好报告期内公司收入端表现平淡,除受地产业务影响外,公司零售主业收入也出现一定下滑,百货零售业态收入同降8.95％。同店方面分业态看百货/专业店同店收入下降13.73％,奥莱/购物中心情况相对良好,同店收入增长8.82％。线上方面公司自建的友阿海外购、友阿微店等平台实现GMV1.10亿元,对应营收8420万元;控股子公司欧派亿奢汇于寺库、小红书等第三方平台的实现的GMV为7.36亿元,线上平台的规模成长有望为公司后续布局全渠道营销奠定基础。
下调盈利预测,维持"增持"评级考虑到百货业态受疫情冲击及及公司披露一季度指引情况,我们下调对公司2020-2021年EPS的预测至0.16/0.22元(之前为0.28/0.29元),新增对2022年预测0.23元,维持"增持"评级。
风险提示:湖南零售市场竞争激烈程度加剧,新门店培育期长于预期。
[2020-04-20] 友阿股份(002277):友阿股份7-ELEVEn湖南首店开业时间计划调整至5月份
■证券时报
友阿股份(002277)4月20日在互动平台表示，公司与柒一拾壹（中国）投资有限公司的合作顺利，开店前的各项工作正有序进行，由于新冠疫情影响，为了确保开业效果，7-ELEVEn湖南首店开业时间计划调整至5月份。首店开业后，公司将加快后续的开店节奏，以完成2020年的开店计划。
[2020-03-01] 友阿股份(002277):地产业务拖累业绩,关注多元零售业态进展
■中金公司
预告2019年净利润同比下降22.57％,超出预期
友阿股份发布2019年业绩预告,公司预计全年实现营收63.19亿元,同降12.75％；归母净利润3.51亿元,同降22.57％,对应每股收益0.25元,好于我们预期,主因少数股东损益波动较大。分季度看,2019Q1/Q2/Q3/Q4营收同比分别-27.6％/-8.8％/-7.7％/-1.6％,归母净利润同比分别-38％/-31.9％/-29.5％/173.4％,其中Q4净利润同比增幅较大,主因去年同期亏损,基数较低。
关注要点
1、营收受零售承压、地产业务确认波动拖累。2019年公司营收预告同比下滑12.75％。分业务来看,①零售业务:受市场竞争加剧及友阿春天长沙店经营停业调整影响,收入同比下降8.58％；②地产业务:去年同期五一广场项目确认收入,本期无此项收入,同时邵阳友阿国际广场项目收入减少,致使房地产收入同比下降70.74％。
2、财务费用率上升,盈利能力下降。我们预测公司2019年财务费用率较去年同期上升1ppt至3.00％,主因公司借款增加、开发项目完成交付利息支出费用化所致。此外,公司预告2019年信用减值损失同比减少80.76％,主因去年同期子公司调整贷款评估标准,计提信用减值损基数较高。我们预测公司同期营业利润率同比下降1.4ppt至5.6％,净利率下降0.7ppt至5.6％。
3、加快推进多元零售业态布局。零售行业竞争加剧,新零售变革加剧传统业态淘汰,对此公司积极寻求变革:①传统百货:公司推进购物中心主力店向城市奥特莱斯转型,并在供应链方面打通欧洲品牌自采自营通道；②便利店:公司拟在湖南省开展7-Eleven便利店业务,公司预计2020年3月开出第一家,到2020/2021/2022年底分别累计开出10/25/55家,实现百货、奥莱、便利店三家马车共驱成长。后续关注公司多元零售业态布局落地情况及效果。
估值与建议
鉴于2019年公司少数股东损益波动较大,上调2019每股收益20％至0.25元,考虑疫情对线下零售行业有一定冲击,下调2020盈利预测3％至0.22元,引入2021年每股0.23元盈利预测。当前股价对应2020e15xP/E,维持跑赢行业评级,下调目标价7％至4.2元,对应2020e19xP/E,有30％上涨空间。
风险
区域竞争加剧、消费持续低迷、新店业绩不及预期。
[2020-01-13] 友阿股份(002277):友阿股份,直播带货模式尚不是公司的主要销售来源
■证券时报
友阿股份公告，公司股票交易价格连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。直播带货是很多企业、产品目前通行的互联网销售模式，借助“友阿购”微信小程序上的“直播大厅”进行直播带货也是公司营销模式之一，但就其目前直接实现的销售数据来看，这种直播带货模式目前尚不是公司的主要销售来源，其占公司的销售比例较低，未对公司业绩产生重大影响，且未来可实现的销售规模亦存在不确定性，请广大投资者注意投资风险。
[2019-10-31] 友阿股份(002277):房地产收入下滑拖累业绩,关注后续多元零售业态进展
■中金公司
前三季度业绩符合我们预期友阿股份公布2019年前三季度业绩:收入44.24亿元,同比下降16.8％；归母净利润3.22亿元,同比下降34.7％,对应每股盈利0.23元；扣非净利润同比下滑33.8％,基本符合我们预期。分季度看,2019Q1/Q2/Q3营收同比分别-27.6％/-8.8％/-7.7％,归母净利润同比分别-38％/-31.9％/-29.5％。
发展趋势1、零售及房地产业务下滑,影响收入端表现。前三季度营收同比下滑16.8％。分业务来看,1)零售业务收入同比减少10.25％,主要受市场竞争加剧及友阿春天长沙店经营调整停业影响；2)房地产业务收入同比减少77.34％,主因去年同期五一广场地下购物中心项目确认收入,本期无此项收入,同时邵阳友阿国际广场项目收入较去年同期减少。
2、费用率上升拖累盈利能力。前三季度综合毛利率同比降低0.3ppt,单三季度环比二季度提升0.8ppt。费用端来看,前三季度期间费用率同比提升4.9ppt至18.7％,其中销售费用率提升1.2ppt至7.1％,管理费用率提升2ppt至8.4％,财务费用率提升1.6ppt至3.1％,主要系借款利息支出增加且开发项目完工停止资本化所致。综合影响下,前三季度净利润率同比下降2ppt至7.3％。
3、后续关注多元零售业态的进展情况。公司持续推进百货业态革新,实行传统百货向奥特莱斯转型。同时,公司发力多元业态布局,设立全资子公司友阿便利超市,拟以特许经营模式在湖南省开展7-Eleven便利店业务。此外,公司推进新零售建设,发力线上销售平台,逐步推进物流、财务等模块信息化,拓展全渠道营销。
盈利预测与估值维持当前盈利预测不变。当前的股价对应2019/2020年15/14倍P/E。维持跑赢行业评级和目标价4.5元人民币,对应2019/2020年22/20倍P/E,当前股价有41％上涨空间。
风险区域竞争加剧、新店业绩不及预期。
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[2021-10-27] 友阿股份(002277):业绩低于预期,8月湖南疫情反复是主因-2021年三季报点评
■光大证券
公司1-3Q2021营收同比增长27.95％,归母净利润同比增长25.97％10月27日,公司公布2021年三季报:1-3Q2021实现营业收入19.02亿元,同比增长27.95％;实现归母净利润2.09亿元,折合成全面摊薄EPS为0.15元,同比增长25.97％;实现扣非归母净利润2.00亿元,同比增长10.82％,公司业绩低于预期。
单季度拆分来看,3Q2021实现营业收入6.08亿元,同比减少0.28％;实现归母净利润0.14亿元,折合成全面摊薄EPS为0.01元,同比减少83.13％;实现扣非归母净利润0.07亿元,同比减少91.32％。
公司1-3Q2021综合毛利率上升0.67个百分点,期间费用率下降6.40个百分点1-3Q2021公司综合毛利率为47.31％,同比上升0.67个百分点。单季度拆分来看,3Q2021公司综合毛利率为42.17％,同比下降3.96个百分点。
1-3Q2021公司期间费用率为49.58％,同比下降6.40个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为17.32％/20.04％/11.90％/0.32％,同比分别变化-3.49/-3.63/+0.98/-0.28个百分点。3Q2021公司期间费用率为53.67％,同比上升5.81个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为19.27％/21.61％/12.64％/0.16％,同比分别变化+0.97/+2.01/+3.21/-0.39个百分点。
业绩低于预期,8月湖南疫情反复是主因公司是长沙及湖南省规模最大的百货零售企业,基本覆盖了长沙、郴州、常德、邵阳等城市的核心商圈,2021年上半年公司营业收入排名前十的门店中前9家均位于湖南。8月初湖南张家界出现疫情,随后湖南进入防控状态,直至8月25日湖南全域转为低风险区,对于公司8月线下人流量及销售有较为明显的冲击,导致公司三季度业绩不及预期。
下调盈利预测,维持"买入"评级公司业绩低于预期,主要是因为8月湖南省局部地区疫情反复对于线下零售的冲击,鉴于疫情恢复情况尚有一定不确定性,我们下调对公司2021/2022/2023年EPS的预测19％/17％/16％至0.17/0.19/0.21元。公司持续推进线下门店的数字化建设,在湖南省内有一定区域优势,目前公司PB估值0.6倍,处于历史较低分位,从长期看有一定投资价值,维持"买入"评级。
风险提示:湖南零售市场竞争激烈程度加剧,新门店培育期长于预期。
[2021-08-31] 友阿股份(002277):1H扣非净利+94.3％,关注创新与服务升级-中期点评
■中金公司
1H21业绩符合此前预告
友阿股份公布1H21业绩:实现营业收入13.0亿元,同比增长47.3％,归母净利润1.95亿元,同比增长140.8％,扣非归母净利润1.93亿元,同比增长94.3％,符合此前业绩预告;分季度看,Q1/Q2营收同增42.9％/52.3％,经营情况逐步回暖,归母净利润同增190.2％/95.3％,扣非归母净利润同增203.3％/29.5％o发展趋势 1、经营逐步恢复,1H21营收同增47.3％。2021上半年,公司主业零售行业营收同增26.3％实现11.3亿元,主因去年疫情期间低基数,1H21门店客流逐步回暖,百货、家电、便利店经营均向好,带动营收恢复。线上渠道方面,公司自建平台"友阿海外购"、"友阿微店"等贡献营收0.34亿元,控股子公司欧派亿奢汇于天猫、京东、毒等第三方平台上实现营收3.67亿元。展店方面,上半年公司新增9家7-11便利店(含3家加盟),报告期末门店总数达42家(含26家便利店,其中3家加盟)。
2、盈利能力有所修复。1H21公司毛利率同增2.6ppt至50％,主因新租赁准则下商铺委托经营回报支出不再通过"其他业务成本"核算。费用端看,销售费用率同减6.1ppt至16.3％,管理+研发费用同减7.3ppt至19.6％,财务费用率同减0.4ppt至11.5％,我们认为主因经营恢复摊薄租金、员工薪酬等刚性费用。综合影响下,公司净利率同增5.8ppt至14.9％,扣非净利率同增3.6ppt至14.8％,盈利能力有所修复。
3、持续关注经营创新与服务升级进展。公司积极推进主营业务创新求变与服务升级︰1)线下方面,百货与奥莱业态,持续推进线下门店数字化建设,5月28日开业的城市奥莱喜乐店已新增智能化体验式服务;便利店业态,计划于Q3以加盟形式加速扩展20家便利店,加速推进特许经营7-11便利店业务;2)线上方面,不断完善"友阿购"的同时,于7月17日上线"友阿商城",进一步推动线上线下深度融合,并与中国电信建立湖南区域战略合作,计划合力打造5G物联网智能家居购物平台。
盈利预测与估值
维持2021/2022年每股盈利预测不变,当前股价对应2021/2022年15.5/14.5倍市盈率。维持跑嬴行业评级,维持目标价4.13元,对应2021/2022年19.7/18.4倍P/E,较当前股价有27％上行空间。
风险
行业竞争加剧,消费持续低迷,疫情反复。
[2021-08-28] 友阿股份(002277):业绩符合预告,打造5G物联网智能家居购物平台-2021年半年报点评
■光大证券
公司1H2021营收同比增长47.59％,归母净利润同比增长140.80％8月28日,公司公布2021年半年报:1H2021实现营业收入12.94亿元,同比增长47.59％;实现归母净利润1.95亿元,折合成全面摊薄EPS为0.14元,同比增长140.80％;实现扣非归母净利润1.93亿元,同比增长94.32％。
单季度拆分来看,2Q2021实现营业收入6.24亿元,同比增长52.81％;实现归母净利润0.82亿元,折合成全面摊薄EPS为0.06元,同比增长95.29％;实现扣非归母净利润0.81亿元,同比增长29.53％。
公司1H2021综合毛利率上升2.72个百分点,期间费用率下降13.98个百分点1H2021公司综合毛利率为49.73％,同比上升2.72个百分点。单季度拆分来看,2Q2021公司综合毛利率为46.94％,同比下降5.38个百分点。
1H2021公司期间费用率为47.65％,同比下降13.98个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为16.40％/19.30％/11.55％/0.40％,同比分别变化-6.15/-7.19/-0.40/-0.23个百分点。2Q2021公司期间费用率为49.37％,同比下降13.97个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为17.19％/20.12％/11.60％/0.45％,同比分别变化-3.93/-9.13/-0.78/-0.13个百分点。
业绩符合预告,打造5G物联网智能家居购物平台公司业绩符合公司于2021年7月14日发布的业绩预告(预计实现归母净利润19,392.16万元–20,604.17万元)。报告期内公司新开便利店9家,截至报告期末,公司7-11便利店共计26家。报告期内,公司与中国电信建立湖南区域战略合作伙伴关系,打造5G物联网智能家居购物平台,并于2021年7月17日上线了"友阿商城"。同时,公司持续推进线下门店的数字化建设,5月28日开业的城市奥莱喜乐店增加了智能化体验式服务。
维持盈利预测,上调至"买入"评级公司业绩符合预告,我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测0.21/0.23/0.25元。截至报告期末,公司线下拥有16家百货门店和26家便利店,线上拥有"友阿海外购"、"友阿微店"、"友阿购"等购物平台,在湖南省区域内具有较强的规模优势和竞争实力。目前公司PB约为0.6倍,处于历史低位,具有较强的安全边际,上调至"买入"评级。
风险提示:湖南零售市场竞争激烈程度加剧,新门店培育期长于预期。
[2021-07-15] 友阿股份(002277):业绩符合预期,线上业务线有所拓展-2021年半年度业绩预告点评
■光大证券
公司2021年上半年归母净利润同比增长140％～155％
公司发布2021年半年度业绩预告:2021年上半年公司的归母净利润为19,392.16万元～20,604.17万元,同比增长140％～155％,对应每股收益为0.1391元/股～0.1478元/股。去年同期公司归母净利润为8,080.07万元,对应每股收益为0.058元/股。
公司2021年业绩恢复情况良好,带动业绩大幅提升
公司报告期内业绩同比大幅增长主要原因有以下两点:1)2020年上半年度低基数效应:受新冠疫情影响,公司2020年上半年下属各门店阶段性关门停业,客流减少,营收大幅下降,且控股子公司长沙友阿五一广场商业有限公司由于解除原经营权转让合同发生销售退回,影响公司营收、毛利和归属于上市公司净利润降幅较大。2)2021年上半年,公司在常态化做好疫情防控工作的同时,紧抓市场消费热点,不断提升经营能力,客流持续回升,从而带动公司整体经营业绩的全面提升。
公司加大线上业务发展力度,完善线下线上一体化布局2021年4月20日,公司与天猫同城购正式达成战略合作,双方携手上线同城购业务,开启同城购消费新模式,一键满足更多新生代消费需求。公司将同城买、同城卖、同城送,无缝链接商场的订单,与天猫实现优势互补,为实现线上线下消费者的全场景触达,提供新的空间和新的可能。同时,公司推出"当日达"、"次日达"服务,根据用户下单时间,下午2点前下单当日即可送达,下午2点后下单次日送达。此次与天猫同城购的合作,是公司在发展私域流量之外,积极探索公域流量的重要举措。同时,公司持续推进门店数字化、智能化改造,增强线上线下互动体验,推动线上线下深度融合。以会员管理为中心,借助会员体系实现精细化运营,提升年轻会员的比重,深入研究在互联网上成长起来的一代人的消费需求,在原创、创意、性价比、社交性等方面增加年轻人的消费黏性。
维持盈利预测,维持"增持"评级
公司业绩符合预期,我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测0.21/0.23/0.25元,公司线上业务线有所拓展,有利于公司进一步推进线上线下一体化发展策略,维持"增持"评级。
风险提示
湖南零售市场竞争激烈程度加剧,新门店培育期长于预期。
[2021-04-30] 友阿股份(002277):Q1营收同增42.9％,后续关注业务升级及降本增效进展-一季点评
■中金公司
2021年一季度业绩符合我们预期
友阿股份公布2021年一季度业绩:实现营业总收入6.74亿元,同比增长42.9％;归母净利润1.12亿元,同比增长190.2％,对应每股盈利0.08元,符合我们预期。
1Q21利润较1Q20同比大幅增长,主因2020年同期疫情影响,经营业绩低基数所致,与1Q19相比减少32.1％,主因有息负债增加及新租赁准则影响下财务费用相较1Q19增加了0.41亿元。
发展趋势
1、1Q21收入增速实现42.9％,经营态势逐步恢复。随着疫情缓和,线下客流逐渐恢复,公司积极采取多元化营销方案,门店销售回升明显,叠加同期疫情期间阶段性闭店所致的收入低基数因素,公司1Q21营收实现同比高增长,经营业绩持续恢复。
2、扣非净利率修复至16.7％,盈利能力有所改善。公司1Q21综合毛利率同比提升9.8ppt至52.6％。费用端来看,期间费用率同比下降13.9ppt至45.8％,主因公司营收回升而租金、员工薪酬、折旧摊销等刚性费用得以摊薄,其中销售费用率同比下降8.1ppt至15.6％,管理及研发费用率同比下降5.8ppt至18.8％,财务费用率同比下降0.1ppt至11.4％。综合影响下,净利率同比提升8.5ppt至16.7％,扣非净利率同比提升8.8ppt至16.7％。经营性现金流净额明显改善,同比实现转正,由去年同期的-1.68亿元增长至1.09亿元。
3、后续关注公司业务升级创新及降本增效进展。①创新求变:线下门店方面,百货和奥莱业态将通过品牌升级、品类优化不断创新经营模式,并计划引入新业态及新元素如游戏、电竞等增加门店社交属性,吸引增量客流;线上业务方面,公司不断完善"友阿购"线上平台,并持续推进线下门店的数字化建设,着力全渠道融合,实现更广触达;②降本增效:公司计划加强坪效管理及成本费用管控,实行全面预算并建立相应的考核机制;③组织建设:公司强化人才梯队建设,调整改革绩效考核体系以实现人才的充分激励,助力公司运营提效。
盈利预测与估值
维持盈利预测不变。当前股价对应2021年/2022年16倍/15倍P/E,维持跑赢行业评级,维持目标价4.13元,对应2021年/2022年20倍/18倍P/E,有20％上涨空间。
风险
行业竞争加剧,消费持续低迷,疫情反复。
[2021-04-28] 友阿股份(002277):疫情及地产业务拖累全年业绩,关注创新提升及降本增效进展-年度点评
■中金公司
2020年业绩低于我们预期
友阿股份公布2020年业绩:实现营业总收入23.29亿元,同比下降62.8％,主营业务收入23.13亿元,同比下降62.98％,剔除新收入准则影响后同比下降6.91％；归母净利润1.39亿元,同比下降56.09％,对应每股盈利0.10元,低于我们预期,主因受到疫情、会计准则变更、子公司解除经营权转让合同、商誉减值准备等多重因素影响；扣非后净利润1.52亿元,同比下降50.10％。分季度看,Q1~Q4营收同比分别-72.2％/-70.4％/-54.1％/-54.9％；净利润同比分别-76.6％/-47.8％/+12.1％/-387.2％。
发展趋势
1、主营业务收入可比口径同降6.53％。分业态看:①零售行业收入同降63.5％,剔除影响后同降2.24％,主因疫情期间阶段性闭店及客流大幅下降所致,其中百货及专业店剔除影响后同店营收下滑15.31％,奥莱及购物中心等剔除影响后同店营收下滑0.22％；②房地产行业收入同降139.19％,主因子公司长沙友阿五一广场由于解除原经营权转让合同发生销售退回。线上渠道方面,公司自建平台"友阿海外购"、"友阿微店"等贡献营收3,970.16万元；控股子公司欧派亿奢汇在天猫、寺库、魅力惠、考拉海购等第三方平台营收达7.80亿元,部分弥补线下下滑。展店方面,2020年公司新开奥莱2家,并稳步推进特许经营7-11便利店业务,新开便利店17家。
2、剔除会计准则影响后,毛利率受疫情拖累略有下滑。2020年综合毛利率同比提升25.6ppt至45.6％,剔除会计准则影响后,主营业务毛利率同比下降1.38ppt,其中零售行业毛利率下降1.19ppt,主因疫情期间针对供应商及合作伙伴优惠政策影响。费用端来看,期间费用率同比提升32.9ppt至51.1％,主因会计准则调整叠加疫情影响导致收入下滑,但租金、员工薪酬、折旧摊销、利息等支出相对刚性。公司加大现金流管理力度,经营性现金流净额由上年同期的0.12亿元增长至1.29亿元,明显改善。
3、后续关注创新提升及降本增效进展。公司在巩固经营的同时,积极进行创新求变:公司希望线下门店通过品牌升级,品类优化,引入新业态从而增加门店社交属性,吸引增量客流；同时,公司持续推进线下门店的数字化建设,强调全渠道融合。除此之外,公司计划重点抓好降本增效工作,加强坪效管理及成本费用管控。后续关注转型及提升效果。
盈利预测与估值
考虑到会计准则影响及线下零售业务承压,下调2021年每股收益10％至0.21元,引入2022年每股盈利预测0.22元。当前股价对应2021年/2022年16倍/15倍P/E,维持跑赢行业评级,因盈利预测调整下调目标价13％至4.13元,对应2021年/2022年20倍/18倍P/E,有24％上涨空间。
风险
行业竞争加剧,消费持续低迷,疫情反复。
[2021-04-27] 友阿股份(002277):业绩符合快报,开展便利店新业态-2020年年报点评
■光大证券
公司2020年营收同比减少62.98％,归母净利润同比减少56.09％
公司公布2020年年报:2020年实现营业收入23.13亿元,同比减少62.98％;实现归母净利润1.39亿元,折合成全面摊薄EPS为0.10元,同比减少56.09％;实现扣非归母净利润1.52亿元,同比减少50.10％。
单季度拆分来看,4Q2020实现营业收入8.27亿元,同比减少55.00％;实现归母净利润-0.27亿元,折合成全面摊薄EPS为-0.02元,实现扣非归母净利润-0.29亿元。
公司2020年综合毛利率上升25.44个百分点,期间费用率上升33.17个百分点2020年公司综合毛利率为45.24％,同比上升25.44个百分点。单季度拆分来看,4Q2020公司综合毛利率为42.71％,同比上升25.60个百分点。2020年公司期间费用率为51.45％,同比上升33.17个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为20.16％/21.26％/9.50％/0.53％,同比分别变化+12.88/+13.44/+6.46/+0.38个百分点。4Q2020公司期间费用率为43.30％,同比上升26.11个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为19.00％/16.93％/6.96％/0.42％,同比分别变化+11.36/+10.63/+4.22/-0.11个百分点。
开启便利店新业务,打造友阿购线上平台
2020年5月30日公司开出湖南7-ELEVEn首店,突破全球便利行业单店单日销售记录,2020年共开出17家7-ELEVEn。报告期内,公司成立了网络运营事业部,利用"友阿购"微信小程序开展直播带货营销,提供无接触式购物,加大线上布局,通过常态化的友阿直播和全员分销,全力打造"友阿购"平台。
维持盈利预测,维持"增持"评级
公司业绩符合2021年4月14日发布的业绩快报,我们维持对公司2021/2022年EPS的预测0.21/0.23元,新增对2023年预测0.25元。公司新增便利店业态有利于提升公司区域竞争优势,维持"增持"评级。
风险提示
湖南零售市场竞争激烈程度加剧,新门店培育期长于预期。
[2021-04-15] 友阿股份(002277):2021年一季度利润收入全面增长,2020年业绩符合预告-2021年一季度业绩预告及2020年业绩快报点评
■光大证券
公司2021年第一季度归母净利润同比增长160％-200％公司发布2021年一季度业绩预告及2020年业绩快报:2021年一季度公司实现归母净利润10,076万元-11,626万元,比上年同期增长:160％-200％,对应EPS为0.0723元-0.0834元。去年同期公司归母净利润为盈利3,875万元,对应EPS为0.0278元。2020年公司实现营业收入232,902万元,同比下降62.83％,归属于上市公司股东的净利润13,712万元,同比下降56.70％,对应EPS为0.098元。基于2020年一季度低基数,2021年一季度利润收入全面增长2020年一季度,公司受新冠疫情影响,客流大幅下降,且疫情期间公司下属各门店进行了阶段性暂停营业,造成公司一季度营业收入大幅下降,归属于上市公司股东净利润降幅较大。2021年一季度,在疫情得到有效控制的情况下,公司经营全面恢复,积极出台各种营销方案助力消费提升,销售与客流提升明显。报告期内,公司的营业收入、归属于上市公司股东净利润同比全面增长。2020年业绩符合预告,受新租赁准则影响较大公司2021年1月30日披露的2020年度业绩预告中预计归母净利润比上年同期下降60％-45％。本次业绩快报披露符合前次业绩预计的范围。公司百货店、购物中心和奥莱业态以联营为主,按照新收入准则的规定,联营模式下收入和成本确认方式发 生较大变 化,导致2020年公司百货店、购物中心和奥莱业态的营业收入、营业成本金额和毛利率均发生较大变化,与同期不具可比性。剔除执行新收入准则影响,主营业务收入同比下降6.53％,主营业务成本同比下降4.98％,毛利率同比下降1.38个百分点。在减值测试方面,公司对形成商誉的被投资单位宁波欧派亿奢汇国际贸易有限公司进行了初步的减值测试,预计计提商誉减值准备4,219.73万元。
下调盈利预测,维持"增持"评级公司业绩符合预告,考虑新租赁准则对于公司今后营收和利润计量均有较大影响,我们下调对公司2020-2021年EPS的预测38％/3％至0.10/0.21元,维持对公司2022年EPS的预测0.23元。公司2021年一季度业绩表现乐观,且PB处于历史低位,维持"增持"评级。
风险提示:湖南零售市场竞争激烈程度加剧,新门店培育期长于预期。
[2021-04-14] 友阿股份(002277):友阿股份一季度净利润预增160%-200%
■上海证券报
友阿股份披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利10,076.01万元-11,626.16万元，比上年同期增长160.00%至200.00%。
[2021-02-23] 友阿股份(002277):友阿股份携手湖南电信 上线国内首个“家庭超市”
■中国证券报
友阿股份2月22日下午召开新闻发布会，宣布与湖南电信联手打造的友阿微店IPTV项目启动。友阿股份表示，其智慧新零售战略升级的新落地项目——“家庭超市”将于今年“315”消费者权益日当天正式上线。
友阿股份董事长胡子敬表示：“与湖南电信达成战略合作是公司智慧新零售升级的又一个重要里程碑。从长期来看，本次战略合作的达成有利于打造湖南人更偏好、更智慧的新型线上消费场景。”
友阿微店总经理曹磊介绍，友阿将通过湖南IPTV电信电视植入友阿微店模式，构建全国首个“家庭超市”服务平台，到时，湖南电信770万IPTV电信用户，将在电视机上挑选来自友阿的数十万款商品。
“我们要构建的就是没有卖场的超市。家庭超市是友阿股份、中国电信、消费者共享的三方平台。”胡子敬表示。
在“家庭超市”项目落地的同时，为增加客户粘性，友阿股份推出“家庭超市”合伙人计划。据介绍，“合伙人”的雏形最早出现于5年前。2016年6月25日正式上线的友阿微店定位“大众创业，万众创新”，在友阿商业实体的支持下，仅用一年时间开出30多万家线上微店、三年开出了100万家。
据了解，在明确平台与合伙人双方的权利与义务的前提下，“家庭超市”将与友阿合伙人共享收益，将净利润的40%分享给“家庭超市”合伙人。红利分配将秉持完全透明的原则，在国家指定机构的审计监管下公开相关财报信息。
此前，友阿股份曾于1月29日公告，公司与湖南电信签署《业务合作战略协议》。公告称，双方拟建立湖南区域战略合作伙伴关系，并在包括但不限于5G+MEC智慧商业综合体打造、渠道协同、湖南IPTV电信电视线上运营等方面开展多领域战略合作。
[2021-02-07] 友阿股份(002277):友阿股份控股股东方面增持 拟继续增持
■上海证券报
友阿股份公告，控股股东的全资子公司聚富投资2月5日通过集中竞价方式增持公司股份234.77万股，占公司总股本的0.1684%。聚富投资计划自2021年2月5日起的六个月内择机增持公司股份，增持金额不低于3,000万元。
[2021-01-29] 友阿股份(002277):友阿股份2020年净利同比预降45%-60%
■证券时报
友阿股份(002277)1月29日晚间发布业绩预告，预计2020年归母净利1.27亿元-1.74亿元，同比下降45%-60%。公司与湖南电信签署《业务合作战略协议》，双方拟建立湖南区域战略合作伙伴关系，结合各自在零售商业和通信网络的优势，在5G+MEC智慧商业综合体、渠道(门店)协同、IPTV线上运营等业务领域开展合作，共同打造5G智慧商业。
[2020-11-02] 友阿股份(002277):Q3经营业绩环比改善,关注多元零售业态布局新进展-三季点评
■中金公司
2020前三季度业绩符合我们预期友阿股份公布1-3Q2020业绩:收入38.43亿元,同比下降13.1％;
归母净利润1.66亿元,同比下降48.5％,对应每股盈利0.12元,靠近业绩预告区间上限;扣非后净利润1.81亿元,同比下降43.9％。
分季度看,2020Q1/Q2/Q3营收同比分别-30.4％/-12.3％/+7.9％;净利润同比分别-76.6％/-47.8％/+12.1％,Q3业绩环比向好。
发展趋势1、Q3营收增速回正。前三季度营收同比下降13.1％,主因上半年疫情影响导致客流大幅下降,以及子公司长沙友阿五一广场由于解除原经营权转让合同发生销售退回。Q3营收增速+7.9％,扭转了前两个季度的大幅下滑,主因随着疫情缓和,公司响应政府促消费政策,积极开展多项营销活动,使销售与客流显著恢复。
2、费用管控取得成效,提振Q3净利润率。前三季度毛利率同比下降2.8ppt至18.3％,主因公司于疫情期间给予供应商及合作伙伴优惠政策,其中单三季度毛利率同比下降1.9ppt至19.8％。费用端来看,前三季度销售费用率同比提升0.9ppt至8.0％,其中单三季度销售费用率同比降低1.5ppt至7.7％;前三季度管理+研发费用率同比提升1.0ppt至9.4％,其中单三季度管理+研发费用率同比降低1.2ppt至8.5％;财务费用率同比提升1.1ppt至4.2％,其中单三季度财务费用率同比下降0.2ppt至4.0％。最终前三季度净利润率同比下降3.0ppt至4.3％,扣非后净利润率同比下降2.6ppt至4.7％。受到期间费用率下降提振,单三季度扣非后净利润率同比提升0.2ppt至5.6％。
3、关注公司多元零售业态布局新进展。公司积极推进零售业态创新与拓展,应对零售行业竞争加剧。1)百货业态革新:近期公司在湖南开设的"岳阳友阿奥特莱斯"开业运营,以直营模式经营,集合休闲、娱乐、餐饮、文化等多业态为一体,我们预计有望增强公司在湖南零售领域竞争力。2)化妆品完税零售:公司与中国免税品(集团)有限责任公司合作的首家"友阿中免美妆化妆品综合店"正式开业,我们预计公司有望利用中免在商品供应链源头大规模采购市场稀缺产品的优势,拓展国际高端化妆品板块完税零售业务。3)控股股东友阿控股在海口江东新区设立项目公司,拟投资约10亿元开展国际奢侈品供应链、跨境电商、免税商场等业务,我们预计公司有望借此进入海南区域市场,丰富业务多样性及扩大市场范围,进一步增强整体竞争力。
盈利预测与估值维持2020-21年盈利预测不变,当前股价对应2020/2021年28倍/18倍市盈率。维持跑赢行业评级,维持目标价4.75元不变,对应2020/2021年32倍/20倍市盈率,较当前股价有13.4％的上行空间。
风险行业竞争加剧,消费持续低迷。
[2020-10-14] 友阿股份(002277):友阿股份第三季度净利同比预增11%至12%
■证券时报
友阿股份(002277)10月14日晚披露业绩预告，公司预计前三季度净利1.65亿元–1.66亿元，同比下降48.88%至48.45%;其中第三季度净利8389万元–8527.6万元，同比增10.54%至12.37%。随着疫情得到控制，公司响应政府出台的各种促消费的政策，经营得到全面复苏，销售与客流恢复明显，经营业绩有了改善，公司第三季度营业收入、利润同比均有所增长。
[2020-10-11] 友阿股份(002277):友阿股份参股公司远大住工创业板上市申请获深交所受理
■证券时报
友阿股份(002277)10月11日晚间公告，公司从参股公司远大住工获悉，深交所依据相关规定对远大住工报送的首次公开发行股票并在创业板上市的申请报告及相关申请文件进行了核对，认为该项申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核。
[2020-09-20] 友阿股份(002277):友阿股份首家“友阿中免美妆化妆品综合店”开业运营
■上海证券报
友阿股份公告，公司在湖南岳阳开设的“岳阳友阿奥特莱斯”于2020年9月19日开业运营，落户该店的公司首家“友阿中免美妆化妆品综合店”同步开业。公司表示，“岳阳友阿奥特莱斯”的开业将进一步提升公司品牌知名度和市场影响力，巩固和提高公司在湖南省零售市场的行业地位及竞争力。“友阿中免美妆化妆品综合店”的开设可弥补公司门店国际一线高端美妆类品牌销售短板，进一步完善了公司零售业务经营品类，有利于提升市场竞争力。
[2020-09-07] 友阿股份(002277):友阿股份控股股东拟投资10亿元开展免税商场等业务
■证券时报
友阿股份(002277)9月7日晚间公告，控股股东友阿控股日前与海口江东新区管理局签署了《战略框架协议》，友阿控股拟投资约10亿元，开展国际奢侈品供应链、跨境电商、商贸物流保税仓、免税商场等业务，积极参与海口江东新区经济建设。该协议的签订有利于公司进入海南区域市场，扩大公司的市场范围，提升公司整体竞争力，符合公司战略发展方向。
[2020-09-01] 友阿股份(002277):疫情拖累上半年业绩表现,关注全渠道融合发展效果-中报点评
■中金公司
1H20业绩符合我们预期友阿股份公布1H20业绩:收入23.99亿元,同比下降22.3％;归母净利润8080万元,同比下降67.2％,对应每股盈利0.06元,符合我们预期;扣非后净利润9935万元,同比下降60％。分季度看,2020Q1/Q2营收同比分别-30.4％/-12.3％,净利润同比分别-76.6％/-47.8％,Q2随着疫情缓和,公司经营表现有所回暖。
发展趋势1、上半年营收同比下降22.3％,主要受疫情拖累。分业态看:零售业务收入同比下降15％,餐饮业务收入同比下降73％,主因疫情期间公司阶段性停业及客流下滑的影响,其中,百货及专业店同店收入下降26％,奥莱及购物中心同店收入下降17％。房地产业务收入同比大幅下降267％,主因控股子公司长沙友阿五一广场解除原经营权转让合同发生销售退回所致。为降低疫情对公司经营的冲击,上半年公司加速探索直播、社群营销等线上线下融合新模式,自建平台"友阿海外购"、"友阿微店"等上半年贡献营收3,649.46万元;控股子公司欧派亿奢汇在寺库、考拉海购、唯品会等第三方平台营收达3.23亿元,部分弥补线下下滑。展店方面,上半年公司在疫情考验下,稳步推进特许经营7-11便利店业务,新开便利店4家,公司计划2020年开店数量达20家。
2、租金、人工等刚性支出拖累利润表现。毛利率同比下降3.4ppt至17.5％,其中,零售行业毛利率同比下降1.32ppt,主因公司给予供应商及合作伙伴优惠政策的影响。费用端来看,期间费用率整体同比上升5.8ppt至22.5％,主因收入下滑,但利息、租金、员工薪酬、折旧摊销等支出刚性,导致费率上行。为此,公司加大费用管控及现金流管理力度,积极争取各项减免政策,上半年经营活动现金流净额同比下降7.5％,降幅小于营收及利润降幅。
3、关注数字化及全渠道融合发展效果。现阶段,公司在巩固经营的同时,积极开展门店数字化建设,推进业态转型升级和全渠道融合发展,后续关注转型效果。公司近期与云米科技签署战略合作协议,双方拟共同打造云米全屋互联网家电在湖南的落地体验,公司计划在年底前完成不少于4家门店布局,我们认为有助于公司深入到家庭终端开展服务,进一步深耕湖南消费市场。
盈利预测与估值考虑疫情影响,下调2020年EPS32％至0.15元,暂维持2021年EPS0.23元不变。当前股价对应2021年19倍市盈率。维持跑赢行业评级,但因公司正在申请免税牌照对市场情绪的提振,上调目标价13％至4.75元,对应21倍2021年市盈率,较当前股价有9％的上行空间。
风险行业竞争持续加剧;疫情持续时间超出预期。
[2020-08-21] 友阿股份(002277):友阿股份股东户数下降2.62% 连降3期
■证券时报
友阿股份(002277)8月21日在交易所互动平台中披露，截至8月20日公司股东户数为60588户，较上期(8月10日)减少1633户，环比降幅为2.62%。这已是该公司股东户数连续第3期下降，累计降幅达6.83%。
[2020-08-13] 友阿股份(002277):探索智慧新零售 友阿股份携手云米科技抢跑“5G+AI+IoT”
■中国证券报
8月13日，友阿股份携手云米科技在长沙联合举行新闻发布会，宣布双方正式达成战略合作。双方将在产品入驻、品牌与渠道资源共享、智能家庭解决方案落地实施等方面进行深入的规模化合作，共同推动家庭物联网的发展，为越来越多的中国家庭带来飞跃式的智能便捷居家体验。
根据合作协议，友阿股份正式成为云米科技旗下所有产品矩阵的湖南区域独家战略运营商。友阿股份将设立独立事业部专门运营云米科技产品，并计划在今年12月31日前共完成不少于 4 家直营门店布局，其中一家为省级旗舰店。另外，双方还将在后期持续拓展合作力度，进一步深耕业务整合。
拓展家庭互联网智能场景新体
发布会现场，云米科技创始人、CEO陈小平表示，云米专注探索5G时代家庭智能化，倡导5G+ AI+IoT 全屋智能理念，变单一的硬件为全场景驱动，通过对60+品类的全屋产品矩阵进行跨界整合，打破家电、数码、家居、汽车等产品边界，重塑用户生活与消费场景，实现了对传统家电产业的彻底颠覆。
他进一步介绍，云米目前在全国已有超1500家线下体验店，具备一体化一站式购物、场景体验式零售的功能。云米通过5G+AI+IoT 的方法进行跨界整合，构建了包括互联网大屏冰箱、洗衣机、烟灶、空调、热水器、净水器等在内的一体化全屋智能家居解决方案，得以成功重塑互联网年轻一代家庭的生活体验，并引领智能新生活的潮流。
对于本次与友阿股份达成战略合作，陈小平表示，友阿股份目前推动企业进行的经营数字化转型与其智慧新零售的观念与云米科技的企业精神和产品理念高度契合。云米科技将会在产品入驻、市场开拓、品牌资源投入等方面全过程、最大程度地支持友阿股份，提供开店指导和培训，并在湖南设立全产品物流配送中心。
与此同时，云米与友阿股份还将最大限度地融合各自优势，深挖不同家庭场景下的消费需求，为用户提供更为强大的“智能家居体验+购物+服务”综合体系，打造更为立体新潮的家庭互联网智能场景，共同推进全屋互联网家战略的落地，助力未来亿万家庭都将享受到无处不在的便捷、舒适、智能的互联体验。
智慧新零售搭配互联网家电
友阿股份董事长胡子敬表示，万物互联、智慧生活是5G时代的大势所趋。云米科技是家庭物联网家电领域的首家美股上市公司，是新时代下的“新物种”。在湖南省开展云米全屋互联网家电业务，可取得在该领域的先发优势，因此，与云米科技达成战略合作是友阿股份在O2O智慧新零售转型进程中又一力作，也是公司深耕湖南的战略延伸。友阿股份将通过与云米科技合作整合公司线上线下资源，促进公司整体经营的长远发展。
同时，胡子敬称，从长远来看，与云米科技的合作将进一步升级友阿股份在家电板块的战略布局，完善家电产品结构，提高公司在该板块的运营能力、服务质量，稳步拓展家电市场份额。与高科技企业的合作有利于公司进一步深耕湖南消费领域，给公司的其他业务板块的转型升级提供有效保障和经验，使公司的业务以智慧型的方式更加深入到千家万户的服务终端，进而推动湖南智慧型产业的变革与发展。
友阿股份董事、副总裁胡硕则表示，随着友阿股份与云米双方合作的深入与落地，未来云米带屏产品将融合双方优势，为用户提供更丰富的本地化在线购物服务，打造出更为丰富新潮的家庭互联网智能场景。深挖不同家庭场景下的消费需求，打造更为强大的“智能家居体验+购物+服务”体系，为双方在物联网时代带来更多发展契机，未来家庭都将享受到无处不在的便捷、舒适、智能的互联体验。
[2020-07-31] 友阿股份(002277):友阿股份与云米科技签署战略合作协议
■上海证券报
友阿股份公告，公司近日与佛山市云米电器科技有限公司签署《战略合作协议》，双方建立湖南区域战略合作伙伴关系，共同打造云米全屋互联网家电在湖南的落地体验。
[2020-07-23] 友阿股份(002277):友阿股份控股股东正在申请免税品经营资质
■中国证券报
友阿股份7月23日晚间公告，公司7月23日收到控股股东湖南友谊阿波罗控股股份有限公司(简称“友阿控股”)关于申请免税品经营资质的告知函。友阿控股为进一步拓展集团的零售业务、增强行业竞争力，近日向政府相关部门递交了在湖南市场申请免税品经营资质的请示。
公司指出，若控股股东取得免税品经营资质并将其交由公司落地实施，将有利于公司进入免税市场，扩大公司的主营业务范围;有利于公司将有税业务与免税业务相结合，助力现有零售业务的转型升级，符合公司战略发展方向。
友阿股份提示，控股股东申请免税品经营资质的工作目前还处于初期申请阶段，最终能否取得资质存在重大不确定性。公司目前的主营业务仍为有税商品的零售业务，短期内不会发生重大变化。
[2020-06-29] 友阿股份(002277):友阿股份拟申请发行不超10亿元债权融资计划
■上海证券报
友阿股份公告，公司拟在北京金融资产交易所申请发行规模不超过10亿元的债权融资计划，募集资金扣除发行费用后，用于偿还公司债务。公司控股股东友阿控股为公司本次债权融资计划无偿提供担保。
[2020-05-31] 友阿股份(002277):7-ELEVEn湖南首店开业,友阿股份新零售转型“三箭齐发”
■中国证券报
5月30日，7-ELEVEn湖南首店在长沙五一商圈正式开业。友阿股份（002277）董事长胡子敬及董事会成员，7-ELEVEn日本株式会社执行董事、柒一拾壹（中国）投资有限公司（下称“SEC”）董事长兼总经理内田慎治及管理层成员出席了开业典礼。
友阿股份董事、副总裁胡硕表示，今年的新冠肺炎疫情所带来的冲击加深了友阿股份对于市场的认知。在“深耕湖南”战略实施的过程中，友阿股份缺少“毛细血管”式的商业项目。此次与7-ELEVEn合作，既能够为湖南消费者带来独特的便利店消费体验和产品，也能够助推友阿股份渗透高频消费、补足该领域的项目板块，作为友阿股份在零售板块的重要补充。
此前，友阿股份曾发布公告，公司全资子公司友阿便利超市与SEC签订地区特许经营合同，在湖南省开展7-ELEVEn便利店业务。友阿便利超市与SEC签订地区特许经营合同后，将获得7-ELEVEn便利店业务在湖南省的独家经营权，可以在湖南省范围内开发和经营7-ELEVEn便利店门店、使用SEC的系统及经营资源等，SEC将提供初始和持续的业务支持服务。同时，经SEC允许后，友阿便利超市可以在湖南省通过加盟等方式进行再特许经营的开展。
胡硕表示，SEC对于新店开业有着成熟的模式和丰富的经验。在此基础上，友阿7-ELEVEn便利店前期侧重于在复合商圈或写字楼的布局，待时机成熟后，将大力支持加盟店在社区的布局。今年开业数量预计达到20家，2021年预计达到50家，2022年开业总数预计达到100家。
另外，胡硕称，7-ELEVEn湖南首店选择开在核心商圈，主要是考虑到了首店效应。目前，7-ELEVEn尚未把生鲜业务作为主要板块，但是在社区的布局达到一定规模后或将考虑加入生鲜业务。
据了解，长沙便利店指数一直排名全国前列，行业竞争相对激烈，消费者对便利店的接受程度较高。目前，国内便利店商品同质化程度高，而顾客对日系便利店品牌向来具有较高认可度，其商品在差异化和高品质方面具有非常大的优势。在这个背景下，日系品牌的加入有利于促进行业的进步，提升长沙便利店整体经营水平。
胡子敬表示，此次合作补足了公司新零售转型“三箭齐发”战略的“第三箭”，“传统百货、城市奥特莱斯和便利店将成为友阿股份深耕区域的三大业态”。
[2020-04-26] 友阿股份(002277):业绩短期承压,线上业务发展势头良好-年度点评
■申万宏源
门店调整导致2019年的营收和归母净利润出现下滑。2019年公司实现营收62.5亿元,同比下降13.44％,实现归母净利润3.17亿元,同比下降30.18％,均低于我们的预期,扣非归母净利润3.04亿元,同比下降30.98％,经营活动现金流量净额1162万元,同比下降89.20％。公司的毛利率为19.80％,同比下降0.05pct,销售费用率为7.26％,同比提升0.38pct,管理费用率为7.80％,同比提升1.1pct,财务费用率为3.03％,同比提升1.01pct。
已开业直营门店15家,深耕长沙区域。截止2019年末,公司在湖南省和天津市已开业门店15家,其中湖南长沙市区9家,湖南省内其他城市5家,天津市1家,公司所有门店均为直营。其中自有物业9家,合计建筑面积64.4万平米,租赁物业6家,合计建筑面积24.9万平米。2019年公司对两家门店进行了调整,友阿春天长沙店于2019年2月20日停业,并于2019年11月8日重新开业,建筑面积达3万平米；五一广地下购物中心店于2019年9月18日停业,并于2020年1月12日重新开业,转型为城市奥特莱斯,建筑面积达5万平米。从门店数据来看,长沙市的同店营收下降8.62％,年平均店效为17896元/平米,长沙以外地区的同店营收提升6.27％,年平均店效为3860元/平米。分业态来看,综合百货店、专业店的同店营收下降13.73％,年平均店效16959元/平米,奥特莱斯、购物中心的同店营收增长8.82％,年平均店效5596元/平米。
公司的线上业务发展良好,仓储物流先行。公司自建的“友阿海外购”、“友阿微店”等线上平台的GMV为1.1亿元,营收为8420万元,友阿微店创立“一县一品、一月一品”长期栏目,打造线上电商扶贫特产专区,真实带动贫困农户、农企的特色农产品销售。控股子公司欧派亿奢汇与寺库、唯品会、考拉海购、小红书等线上第三方平台的GMV为7.36亿元。同时,公司在长沙、香港有3个长期租赁的自营物流仓库,其中长沙友阿物流仓6946平米,香港仓3000平米,公司的物流体系采取自有物流和社会第三方物流相结合的方式运行。
下调盈利预测,维持“增持”评级。由于2020年宏观环境的不确定性增加,我们下调2020年盈利预测,并新增2021年和2022年盈利预测,预计公司2020-2022年的营收分别为50.21(前次为98.45)/55.22/57.96亿元,归母净利润分别为2.65(前次为4.81)/3.72/4.47亿元,对应的PE分别为21/15/12倍,维持“增持”评级。
风险提示。宏观环境的不确定性增加；线上业务开展不及预期；湖南省商业竞争加剧。
[2020-04-26] 友阿股份(002277):业绩低于预期,探索线上初步情况良好-2019年年报点评
■光大证券
2019年营业收入同比减少13.44％,归母净利润同比减少30.18％2019年实现营业收入62.48亿元,同比减少13.44％;实现归母净利润3.17亿元,同比减少30.18％;实现扣非归母净利润3.04亿元,同比减少30.98％,业绩低于预期,主要系对宁波欧派商誉计提减值准备4214万元所致。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.25元(含税)。公司预计1Q2020归母净利润为2799至3968万元,同降83.23％至76.05％。
单季度拆分来看,4Q2019实现营业收入18.37亿元,同比减少4.14％;
实现归母净利润-550.21万元,上年同期为-3952.46万元;实现扣非归母净利润-1783.93万元,而上年同期为2.31亿元。
综合毛利率下降0.04个百分点,期间费用率上升2.63个百分点2019年公司综合毛利率为19.80％,同比下降0.04个百分点。
2019年公司期间费用率为18.28％,同比上升2.63个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为7.28％/7.82％/3.04％/0.15％,同比分别上升0.37/1.10/1.01/0.15个百分点。
业态收入端表现分化趋势延续,探索线上初步情况良好报告期内公司收入端表现平淡,除受地产业务影响外,公司零售主业收入也出现一定下滑,百货零售业态收入同降8.95％。同店方面分业态看百货/专业店同店收入下降13.73％,奥莱/购物中心情况相对良好,同店收入增长8.82％。线上方面公司自建的友阿海外购、友阿微店等平台实现GMV1.10亿元,对应营收8420万元;控股子公司欧派亿奢汇于寺库、小红书等第三方平台的实现的GMV为7.36亿元,线上平台的规模成长有望为公司后续布局全渠道营销奠定基础。
下调盈利预测,维持"增持"评级考虑到百货业态受疫情冲击及及公司披露一季度指引情况,我们下调对公司2020-2021年EPS的预测至0.16/0.22元(之前为0.28/0.29元),新增对2022年预测0.23元,维持"增持"评级。
风险提示:湖南零售市场竞争激烈程度加剧,新门店培育期长于预期。
[2020-04-20] 友阿股份(002277):友阿股份7-ELEVEn湖南首店开业时间计划调整至5月份
■证券时报
友阿股份(002277)4月20日在互动平台表示，公司与柒一拾壹（中国）投资有限公司的合作顺利，开店前的各项工作正有序进行，由于新冠疫情影响，为了确保开业效果，7-ELEVEn湖南首店开业时间计划调整至5月份。首店开业后，公司将加快后续的开店节奏，以完成2020年的开店计划。
[2020-03-01] 友阿股份(002277):地产业务拖累业绩,关注多元零售业态进展
■中金公司
预告2019年净利润同比下降22.57％,超出预期
友阿股份发布2019年业绩预告,公司预计全年实现营收63.19亿元,同降12.75％；归母净利润3.51亿元,同降22.57％,对应每股收益0.25元,好于我们预期,主因少数股东损益波动较大。分季度看,2019Q1/Q2/Q3/Q4营收同比分别-27.6％/-8.8％/-7.7％/-1.6％,归母净利润同比分别-38％/-31.9％/-29.5％/173.4％,其中Q4净利润同比增幅较大,主因去年同期亏损,基数较低。
关注要点
1、营收受零售承压、地产业务确认波动拖累。2019年公司营收预告同比下滑12.75％。分业务来看,①零售业务:受市场竞争加剧及友阿春天长沙店经营停业调整影响,收入同比下降8.58％；②地产业务:去年同期五一广场项目确认收入,本期无此项收入,同时邵阳友阿国际广场项目收入减少,致使房地产收入同比下降70.74％。
2、财务费用率上升,盈利能力下降。我们预测公司2019年财务费用率较去年同期上升1ppt至3.00％,主因公司借款增加、开发项目完成交付利息支出费用化所致。此外,公司预告2019年信用减值损失同比减少80.76％,主因去年同期子公司调整贷款评估标准,计提信用减值损基数较高。我们预测公司同期营业利润率同比下降1.4ppt至5.6％,净利率下降0.7ppt至5.6％。
3、加快推进多元零售业态布局。零售行业竞争加剧,新零售变革加剧传统业态淘汰,对此公司积极寻求变革:①传统百货:公司推进购物中心主力店向城市奥特莱斯转型,并在供应链方面打通欧洲品牌自采自营通道；②便利店:公司拟在湖南省开展7-Eleven便利店业务,公司预计2020年3月开出第一家,到2020/2021/2022年底分别累计开出10/25/55家,实现百货、奥莱、便利店三家马车共驱成长。后续关注公司多元零售业态布局落地情况及效果。
估值与建议
鉴于2019年公司少数股东损益波动较大,上调2019每股收益20％至0.25元,考虑疫情对线下零售行业有一定冲击,下调2020盈利预测3％至0.22元,引入2021年每股0.23元盈利预测。当前股价对应2020e15xP/E,维持跑赢行业评级,下调目标价7％至4.2元,对应2020e19xP/E,有30％上涨空间。
风险
区域竞争加剧、消费持续低迷、新店业绩不及预期。
[2020-01-13] 友阿股份(002277):友阿股份,直播带货模式尚不是公司的主要销售来源
■证券时报
友阿股份公告，公司股票交易价格连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。直播带货是很多企业、产品目前通行的互联网销售模式，借助“友阿购”微信小程序上的“直播大厅”进行直播带货也是公司营销模式之一，但就其目前直接实现的销售数据来看，这种直播带货模式目前尚不是公司的主要销售来源，其占公司的销售比例较低，未对公司业绩产生重大影响，且未来可实现的销售规模亦存在不确定性，请广大投资者注意投资风险。
[2019-10-31] 友阿股份(002277):房地产收入下滑拖累业绩,关注后续多元零售业态进展
■中金公司
前三季度业绩符合我们预期友阿股份公布2019年前三季度业绩:收入44.24亿元,同比下降16.8％；归母净利润3.22亿元,同比下降34.7％,对应每股盈利0.23元；扣非净利润同比下滑33.8％,基本符合我们预期。分季度看,2019Q1/Q2/Q3营收同比分别-27.6％/-8.8％/-7.7％,归母净利润同比分别-38％/-31.9％/-29.5％。
发展趋势1、零售及房地产业务下滑,影响收入端表现。前三季度营收同比下滑16.8％。分业务来看,1)零售业务收入同比减少10.25％,主要受市场竞争加剧及友阿春天长沙店经营调整停业影响；2)房地产业务收入同比减少77.34％,主因去年同期五一广场地下购物中心项目确认收入,本期无此项收入,同时邵阳友阿国际广场项目收入较去年同期减少。
2、费用率上升拖累盈利能力。前三季度综合毛利率同比降低0.3ppt,单三季度环比二季度提升0.8ppt。费用端来看,前三季度期间费用率同比提升4.9ppt至18.7％,其中销售费用率提升1.2ppt至7.1％,管理费用率提升2ppt至8.4％,财务费用率提升1.6ppt至3.1％,主要系借款利息支出增加且开发项目完工停止资本化所致。综合影响下,前三季度净利润率同比下降2ppt至7.3％。
3、后续关注多元零售业态的进展情况。公司持续推进百货业态革新,实行传统百货向奥特莱斯转型。同时,公司发力多元业态布局,设立全资子公司友阿便利超市,拟以特许经营模式在湖南省开展7-Eleven便利店业务。此外,公司推进新零售建设,发力线上销售平台,逐步推进物流、财务等模块信息化,拓展全渠道营销。
盈利预测与估值维持当前盈利预测不变。当前的股价对应2019/2020年15/14倍P/E。维持跑赢行业评级和目标价4.5元人民币,对应2019/2020年22/20倍P/E,当前股价有41％上涨空间。
风险区域竞争加剧、新店业绩不及预期。
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