002274华昌化工股票走势分析
≈≈华昌化工002274≈≈(更新:22.01.17)
[2022-01-17] 华昌化工(002274):华昌化工终止回购股份方案及豁免回购相关承诺
■证券时报
华昌化工(002274)1月17日晚间公告，公司拟终止回购股份方案及豁免回购相关承诺，该事项尚需提交股东大会审议。公司实际回购总额6268.54万元，未达到回购方案计划金额下限1.5亿元。公告披露日前一个交易日，公司股票收盘价为12.42元/股，高于回购价格上限7.4元/股;另外，后续将涉及年度业绩预告、业绩快报等窗口期，根据规定不得回购公司股份;上述事项实质上构成回购股份方案无法继续履行。
[2022-01-11] 华昌化工(002274):华昌化工2021年净利同比预增776.08%-830.84%
■证券时报
华昌化工(002274)1月11日晚间发布业绩预告，预计2021年归母净利16亿元-17亿元，同比增长776.08%-830.84%。经营业绩增长的主要原因包括：一是基数影响，2020 年度受疫情影响，经营业绩下降，导致上年同期经营业绩基数较小;二是经营业绩有效释放，以及报告期产品价格上涨所致;其他因素主要为所持金融资产(股票)价格波动的影响。
[2022-01-11] 华昌化工(002274):华昌化工25辆氢燃料电池示范运用公交大巴近期将投入运营
■证券时报
华昌化工(002274)1月11日晚间披露氢能源产业拓展相关事项的进展公告，公司与金龙联合汽车工业(苏州)有限公司、张家港港城公共交通有限公司合作的25辆公交大巴完成交付;近日正在上牌照，近期将投入运营。大巴规格为10.5米，搭载公司生产的HCEA70型氢燃料电池发动机。公司自建加氢站项目已进入试生产;氢气充装站项目试生产方案(论证)接受了政府部门组织的专家初步审查，正在按专家意见进行整改。
[2021-11-11] 华昌化工(002274):华昌化工加氢站、充装站等12月份投用
■证券时报
华昌化工(002274)11月10日接受高升资产调研时表示，四季度公司产品价格较高峰期有所回落，主要是受市场和国家政策影响。公司未来投产的新项目包括：自备电厂改造项目;新增新戊二醇及聚酯树脂项目明年会建设投产;涟水投产的十二脂醇项目明年会达产见效。氢能源业务方面，公司主要依托于控股子公司苏州华昌能源，产业拓展的重点为燃料电池电堆及发动机、兼顾燃料电池测试系统。现阶段主要工作包括公交大巴示范运用取得订单，加氢站、充装站等12月份投用;公司将按计划推进，做好示范运用及研发。
[2021-10-08] 华昌化工(002274):华昌化工完成年度检修恢复双系统生产
■证券时报
华昌化工(002274)10月8日晚间公告，根据前期公告，公司进行了固定的年度周期性检修，采取单系统减负荷运行，自动落实政府部门限电、限产要求。近日，公司完成年度检修;10月8日上午，恢复双系统生产运行。
[2021-10-07] 华昌化工(002274):华昌化工前三季净利预增5441%-5639%
■上海证券报
华昌化工发布业绩预告。预计2021年前三季度盈利140,000万元-145,000万元，同比增长5441%-5639%;其中，第三季度盈利52,409万元-57,409万元，同比增长4455%-4889%。业绩增长主要原因：一是基数影响，2020年度受疫情影响，经营业绩下降，导致上年同期经营业绩基数较小;二是经营业绩有效释放，以及报告期产品价格上涨所致;其他因素主要为所持金融资产(股票)价格波动的影响。
[2021-09-27] 华昌化工(002274):华昌化工再减负荷20%生产 将影响0.7万吨/月整体产能
■上海证券报
华昌化工公告，9月16日，公司所属辖区政府部门通知建议企业进行限电、限产，在此期间，公司正在进行固定的年度周期性检修，采取单系统减负荷运行，自动落实政府部门限电、限产要求。9月27日上午，当地政府部门召集会议，要求进一步限电、限产，公司按政府要求，落实政策决定，在单系统运行的基础上，再减负荷20%生产，将影响0.7万吨/月整体产能。公司表示，年度检修抵冲了部分“能耗双控”政策的影响，总体上，公司预计三季度经营业绩与上半年相比不会出现大幅波动。
[2021-08-25] 华昌化工(002274):丁辛醇、纯碱景气度持续上行,拓展新材料氢能源业务-2021年中报点评
■国信证券
公司产品全面进入景气周期,业绩大增符合预期公司21H1营收47.98亿元(YoY+74.18％),归母净利润8.76亿元(YoY+6266.47％),处于业绩预告中值(8.5-9.0亿元),业绩符合预期。其中公司21Q2营收27.44亿元(YoY+77.44％,QoQ+37.60％),归母净利润5.58亿元(YoY+19636.15％,QoQ+75.18％)。公司21H1毛利率28.69％(YoY+19.54pct),净利率18.26％(YoY+17.76pct),经营现金流大幅改善至11.40亿元(YoY+730.25％)。
多元醇盈利高增,看好丁辛醇、纯碱下半年持续高景气公司目前丁辛醇产能为32.2万吨(剔除自用);此外具备66万吨纯碱、70万吨氯化铵、40万吨尿素、160万吨复合肥、15万吨硝酸、10万吨甲酸、3万吨新戊二醇产能。分板块来看,多元醇营收20.57亿元(YoY+140.06％),毛利率47.20％(YoY+39.59pct);肥料营收15.81亿元(YoY+40.34％),毛利率18.46％(YoY+4.93pct);纯碱营收5.17亿元(YoY+33.80％),毛利率13.07％(YoY+7.43pct).我们仍然看好看好丁辛醇、纯碱下半年持续高景气度。
扩建30万吨丁辛醇强化主业,拓展新材料氢能源业务
公司拟投资建设年产30万吨多元醇(正丁醇、辛醇、异丁醛等)项目,建设期为18个月,达产后预计年均收入23.28亿元,年均营业利润2.32亿元;公司年产3万吨新戊二醇及10万吨聚酯树脂项目正在建设中。新材料方面,公司增资5000万元参股气凝胶龙头企业爱彼爱和.。氢能源方面,氢气充装站已通过消防验收,加氢站正在建设中,在氢燃料电池电堆、发动机、测试系统和测试服务等领域初步形成布局,实现了65kW发动机的市场运用。
风险提示:产品价格大幅波动,新建产能投放进度不及预期。
投资建议:维持盈利预测,维持"买入"评级。
维持盈利预测,预计2021-2023年归母净利润15.2/16.0/17.3亿元,同比增速733.2/5.2/7.8％;摊薄EPS=1.60/1.68/1.81元,当前股价对应PE=8.4/8.0/7.4x,维持"买入"评级。
[2021-08-25] 华昌化工(002274):化工产品价格飙涨 华昌化工上半年净利增逾62倍
■证券时报
受益于行业下游需求回暖，今年化工品价格显著上涨，多家行业龙头企业半年报业绩超预期增长。
8月24日晚间，华昌化工(002274)披露半年度报告，公司2021年上半年实现营业收入为47.98亿元，同比增长74.18%;归母净利润为8.76亿元，同比增长6266.47%;基本每股收益0.92元。华昌化工还同步披露了公司氢能源产业拓展相关事项。公司预计氢能源产业拓展发展规划的落实，短期内不会对经营业绩产生重大影响。
化工产品价格大幅上涨
华昌化工业绩及股价走强主要源自于化工产品价格的快速上涨。公司也在半年报中表示，经营业绩增长的主要原因包括：一是基数影响，2020年度受疫情影响，经营业绩下降，导致上年同期经营业绩基数较小;二是经营业绩有效释放，近年来本公司进行技术改造及产业拓展，在报告期得到释放或体现;三是报告期产品价格上涨。
记者注意到，分产品来看，今年上半年，华昌化工的多元醇产品营收达20.57亿元，占公司营业收入的比重达42.88%，是公司期内贡献最多营收的业务。此外，多元醇产品毛利率(47.20%)也为所有产品中最高。
自去年三季度以来，多元醇产品景气度恢复，今年上半年，该产品价格继续呈现较大幅度上涨波动。
以正丁醇价格为例，据Wind数据，上半年正丁醇价格最高一度超过16000元/吨，而该产品年初价格为8900元/吨。
持续拓展氢能源产业
华昌化工在氢能源领域的布局也是市场关注的重点。公司已将氢能源产业拓展纳入发展规划，对发展规划的落实、实施，依托于控股子公司——苏州市华昌能源科技有限公司。产业拓展的重点为：燃料电池电堆及发动机、 兼顾燃料电池测试系统。
近日来，投资者就公司的氢能源产业拓展情况，频频在互动平台发出提问。对此，华昌化工表示，鉴于该事项涉及面广，很难通过单一事项或单一交流提供准确、完整信息，同时避免市场对本公司氢能源产业拓展过度解读;现将投资者关注事项，结合公司产业拓展布局、所做的工作、短期内计划等归纳总结公告。
据介绍，从行业来看，氢能源产业处于示范运用、推广阶段，产品市场尚未上量;鉴于此， 华昌化工公司将从积极、稳健角度，做好产业的培育及拓展。
华昌化工表示，公司以氢燃料电池电堆为重点，为了促进产品应用及成熟，着力做好示范运用; 通过建设氢气充装站、加氢站，为示范运用等提供氢气来源与保障;通过设立联营物流企业，为示范运用等创建合适的商业模式及应用场景;通过与研发机构合作，参与产业链前端、提高技术含量、提升核心竞争力。
其中，在加氢站及配套设施项目上，据介绍，该项目为向氢燃料电池车辆充装氢气。加氢站规模为500kg/d、35Mpa。目前项目正在安装中，预计2021年四季度投入试运营。另外，今年6月，华昌化工与南京大学研发团队合作设立了氢燃料电池催化剂联营企业。
对于氢能源产业拓展的影响，华昌化工则表示，由于氢能源行业市场尚未成熟，处于示范运用阶段，市场增量取决于国家政策及行业企业发展;因此公司预计上述发展规划的落实，短期内不会对公司经营业绩产生重大影响;由于公司在落实发展规划过程中，采取稳健的策略，因此不会对公司经营活动、财务状况、现金流量等产生重大影响，相关风险受控。
[2021-07-02] 华昌化工(002274):上半年业绩大超预期,产品景气度持续上行-2021中报预告点评
■国信证券
公司是煤气化源头化工企业,产品全面进入景气周期
公司目前丁辛醇产能为32.2万吨(剔除自用);此外具备66万吨纯碱、70万吨氯化铵、40万吨尿素、160万吨复合肥、15万吨硝酸、10万吨甲酸、3万吨新戊二醇产能。公司预告上半年实现归母利润同比增长6078％-6442％,预计盈利区间为8.5-9.0亿元,对应二季度盈利为5.3-5.8亿元,超出市场预期。
丁辛醇、纯碱、尿素盈利大增,看好下半年持续高景气
公司盈利同比、环比大幅增长,主要由于丁辛醇、纯碱、尿素景气向好。正丁醇Q2至今均价14020元/吨,环比增长22.7％,税后平均毛利6320元/吨,环比增长51.1％;辛醇二季度均价14800元/吨,环比增长15.4％,税后平均毛利6084元/吨,环比增长34.6％。华北地区重质纯碱Q2均价1965元/吨,环比增长约20％,华北地区轻质纯碱Q2均价1810元/吨,环比增长约17％,Q2联氨法纯碱单吨毛利680/吨,环比增加约290元/吨。目前山东地区尿素小颗粒价格约2740-2800元/吨,今年尿素涨幅超过50％,目前国内煤头工艺税前毛利约500-600元/吨。
扩建30万吨丁辛醇项目,打开公司成长空间
公司近期公告,根据发展战略规划,拟投资建设年产30万吨多元醇(正丁醇、辛醇、异丁醛等)及配套设施项目。公司预计划建设期为18个月(不含前置审批、设计占用时间)。项目建成后,预计年均销售收入为232,819万元,年均营业利润23,196万元(按正常年度平均销售价格测算)。公司建设多元醇项目,是为了发挥优势,增强规模效应,做优、做强企业,提高公司经济效益,提升核心竞争力。
风险提示:产品价格大幅波动,新建产能投放进度不及预期。
投资建议:上调盈利预测,维持"买入"评级。
上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润15.2/16.0/17.3亿元,同比增速733.2/5.2/7.8％;摊薄EPS=1.60/1.68/1.81元,当前股价对应PE=5.9/5.6/5.2x,维持"买入"评级。
[2021-07-01] 华昌化工(002274):华昌化工上半年净利润预增超60倍
■上海证券报
华昌化工披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利85,000万元-90,000万元，比上年同期增长6078.2%-6441.6%。报告期，公司经营业绩增长的主要原因包括：一是基数影响;二是经营业绩有效释放，近年来公司进行技术改造及产业拓展，在报告期得到释放或体现;三是报告期产品价格上涨。
[2021-06-28] 华昌化工(002274):华昌化工就设立氢燃料电池催化剂联营企业等合作事项签订相关协议
■证券时报
华昌化工(002274)6月28日晚间公告，公司经与相关合作方进行探讨、协商，就对外投资设立氢燃料电池催化剂联营企业等合作事项签订了相关协议;6月25日，联营企业完成工商注册登记。此次合作事项包括两个方面。一是公司与南京大学合作共建介观催化联合实验室，为创业项目落地及后续联营企业运营提供支持;二是设立联营企业实体化运营，同时西藏瑞华溢价出资，支持联营企业发展。
[2021-06-14] 华昌化工(002274):华昌化工投建年产30万吨多元醇及配套设施项目通过政府部门会办审批
■证券时报
华昌化工(002274)6月14日晚间公告，6月10日，公司下属全资子公司-张家港市华昌新材料科技有限公司申报的建设年产30万吨多元醇及配套设施项目通过了政府部门组织的会办审批。
[2021-04-28] 华昌化工(002274):华昌化工一季度净利润同比增逾28倍
■上海证券报
华昌化工披露一季报。公司2021年第一季度实现营业收入2,053,979,356.12元，同比增长70.00%;实现归属于上市公司股东的净利润318,300,443.11元，同比增长2,811.43%;基本每股收益0.3342元/股。
[2021-04-23] 华昌化工(002274):华昌化工拟投建年产30万吨多元醇及配套设施项目
■上海证券报
华昌化工公告，公司拟投资建设年产30万吨多元醇及配套设施项目，以丙烯、合成气和氢气为原料，生产多元醇;其中，合成气、氢气由公司现有产业装置提供。项目总投资估算为120,000万元。
[2021-04-12] 华昌化工(002274):丁辛醇、纯碱高景气持续,Q1业绩预告大幅增长-重大事件快评
■国信证券
事项
公司公布2021年一季度业绩预告,预计实现盈利3.0-3.2亿元(去年同期0.11亿元),预计同比增长2644％～2827％。
国信化工观点:
1)公司主要产品Q1持续高景气,盈利能力大幅改善。公司主营产品中丁辛醇和纯碱受益于行业整体景气度较高,盈利能力处于近年来的较高位置。2021Q1辛醇均价12900元/吨(2020Q4均价9130元/吨)平均价差6975元/吨(2020Q4平均价差3148元/吨)、正丁醇均价11014元/吨(2020Q4均价7843元/吨)平均价差6762元/吨(2020Q4平均价差4073元/吨)、纯碱均价1526元/吨(2020Q4为1602元/吨)平均价差888元/吨(2020Q4平均价差1033元/吨)。Q2化工行业仍处于景气高位,公司盈利状况有望持续。
2)丁辛醇处于景气高位,看好全年需求保持旺盛。辛醇主要下游DOP和DOTP装置开工率高于往年同期,分别达到了55％以及65％的水平,受益于终端下游塑料手套产线的大幅增长,2021-2022年国内DOPT计划新增94.5万吨,预计将会带动国内辛醇需求60万吨以上,且未来2年国内没新增产能。正丁醇方面,海外方面共75万吨/年装置不可抗力,美国德州极寒天气导致美国55万吨/年装置停产,国内近期检修预计减少供给18万吨/年,部分装置转产辛醇导致供给紧张。正丁醇下游约55％用于生产丙烯酸丁酯,国内丙烯酸丁酯开工率已达58％,较去年同期增加15个百分点,拉动对于正丁醇的需求。
3)光伏玻璃需求拉动,纯碱景气有望复苏。我国纯碱产能约3317万吨/年,2020年产量约2760万吨,同比降低1.5％,行业实际开工率83.2％,纯碱下游约60％用于玻璃行业。随着全球光伏装机量爆发增长以及双玻组件渗透率的提高,我们测算2020-2022年按照全球光伏装机125、170、220GW考虑,对于纯碱需求分别为192、271、358万吨,2021年、2022年分别新增需求79万吨、87万吨。2021、2022年纯碱产能预计分别减少20万吨、增加140万吨。我们认为纯碱未来2年供需格局逐渐转好,有望进入景气上行周期。
4)看好丁辛醇行业全年保持较好盈利,公司是弹性最大受益标的。公司目前丁辛醇产能为32.2万吨(剔除自用);此外具备66万吨纯碱、70万吨氯化铵、40万吨尿素、160万吨复合肥、15万吨硝酸、10万吨甲酸、3万吨新戊二醇产能。2020年底以来丁辛醇价格涨幅巨大。目前辛醇和正丁醇价格在14300-14400元/吨,行业毛利润约6000元/吨。下游主要应用领域增塑剂同样涨幅巨大,价格传导通畅,丁辛醇价格仍有大幅上涨空间。丁辛醇价格每上涨1000元,公司利润增厚1.85亿元。
5)风险提示:原材料价格大幅波动,产品价格大幅回落的风险,下游产品需求不及预期。
6)投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润1.8/12.5/13.7亿元,对应EPS为0.19/1.31/1.62元,对应当前股价PE为40/6/5x。我们看好丁辛醇与纯碱的行业景气度,维持"买入"评级。
[2021-04-09] 华昌化工(002274):华昌化工一季度净利预增2644.04%-2826.97%
■证券时报
华昌化工(002274)4月9日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度归母净利3.00亿元-3.20亿元，同比增长2644.04%-2826.97%。一季度经营业绩增长的主要原因包括：一是前期产业拓展产能增加带来的经济效益释放;二是节能降耗成效显现;三是多元醇产品价格大幅上涨。
[2021-03-05] 华昌化工(002274):丁辛醇价格大涨,公司盈利有望复苏-年度点评
■海通证券
公司是一家以煤气化为产业链源头的综合性化工企业。公司产品主要分为三类:一是基础化工产业,包括合成氨、尿素、纯碱、氯化铵、硝酸等；二是化学肥料产业,使用煤化工生产的产品生产新型肥料等；三是新材料产业,后续产品为醇类、增塑剂、树脂、涂料等。公司2020年前三季度实现归母净利润0.25亿元,公司公告2020年业绩快报全年预计实现归母净利润1.76亿元,以此测算4Q2020实现归母净利润1.51亿元,业绩大幅改善。
下游需求增加行业开工率上升,纯碱价格有望迎来上涨。根据卓创资讯数据显示,截止2021年2月18日纯碱行业开工率达83.1％,较去年同期提升8.1个百分点；厂家库存约为104万吨,同比下降12.98％。2021年下半年预计光伏玻璃行业需求较好,对重碱用量有望增加,目前下游浮法玻璃厂家重碱平均库存天数有所下降,纯碱价格后续有望进一步上涨。根据卓创资讯价格统计,截止2月19日,轻质纯碱价格为1425元/吨,较年初1月1日上涨100元/吨；重质纯碱价格为1550元/吨,较1月1日上涨75元/吨。
成本上升海外装置减产,丁辛醇价格大幅上涨。公司多元醇产品主要包括正丁醇、辛醇、异丁醇、正丁醛和异丁醛等。根据卓创资讯价格数据显示,截止2021年2月19日正丁醇价格较年初1月1日上涨3200元/吨至1.23万元/吨；辛醇价格上涨3200元/吨至1.5万元/吨。产品价格大幅上涨主要系:(1)原材料原油价格上涨,成本上升。(2)丁辛醇行业国内装置检修预期提振,多家工厂的减产/检修计划预计将造成正丁醇减量1.5万吨、辛醇减量2万吨。(3)超过90％美国丁辛醇产能分布在环墨西哥湾,美国寒潮导致至少2套丁辛醇装置出现不可抗力或减产现象。
需求释放国际价格上涨,尿素景气度有望维持高位。根据卓创资讯价格数据显示,截止2021年2月19日,尿素价格为2160元/吨,较2021年年初1月1日上涨350元/吨,较2020年均价上涨466元/吨,当前产品价格已经接近2018年以来的高点。尿素价格上涨一方面由于国内农业追肥需求陆续到来,而此前终端用户库存处于低位；另一方面国际上多地区也陆续处于需求旺季,国际尿素价格处于高位上升趋势。综合来看,国内尿素行业景气度有望维持高位,企业盈利显著改善。
盈利预测与估值区间。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.18、0.49、0.55元/股,结合可比公司估值,给予2021年18-20倍PE,对应合理价值区间8.82-9.8元,首次覆盖给予优于大市评级。
风险提示。纯碱价格下跌、尿素价格下跌、丁辛醇价格下跌。
[2021-02-24] 华昌化工(002274):丁辛醇价格趋势上涨,光伏玻璃拉动纯碱需求-重大事件快评
■国信证券
事项:
近期,丁辛醇价格暴涨,我们看好弹性最大受益标的华昌化工。
国信化工观点:
1)丁辛醇价格大幅上涨,公司是弹性最大受益标的:公司目前丁辛醇产能为32.2万吨(剔除自用);此外具备66万吨纯碱、70万吨氯化铵、40万吨尿素、160万吨复合肥、15万吨硝酸、10万吨甲酸、3万吨新戊二醇产能。2020年底以来丁辛醇价格涨幅巨大。目前辛醇价格上涨至16000-16500元/吨,行业毛利润约8000元/吨,正丁醇价格上涨至15000元/吨,行业毛利润约7000元/吨。下游主要应用领域增塑剂同样涨幅巨大,价格传导通畅,丁辛醇价格仍有大幅上涨空间。丁辛醇价格每上涨1000元,公司利润增厚1.85亿元。
2)正丁醇:国内外装置停车导致供应趋紧,下游丙烯酸丁酯需求强劲:全球正丁醇产能约1000万吨/年,德国巴斯夫、韩国LG、台湾台塑共75万吨/年装置不可抗力,美国德州极寒天气导致美国55万吨/年装置停产,2020Q4国内出口7.2万吨,同比增长325.9％。目前国内正丁醇产能约260万吨/年,2020年产量约190万吨,开工率73％。部分装置近期停车检修,预计减少供给18万吨/年,部分装置转产辛醇导致供给紧张。正丁醇下游约55％用于生产丙烯酸丁酯,国内丙烯酸丁酯开工率已达58％,较去年同期增加15个百分点,拉动对于正丁醇的需求。
3)辛醇:开工率已达高位,DOTP扩产有望带动需求旺盛。国内目前辛醇产能约240万吨,2020年产量约210万吨,开工率88％,2021年2月国内辛醇装置平均开工率已达110％。多家工厂在2021Q1、2021Q2计划例行检修,预计月开工率降低10％左右。辛醇下游80％用于生产DOP和DOTP,对于辛醇单耗均为0.7。目前DOP和DOTP装置开工率均高于往年同期,分别达到55％和65％,且多数停车和减产企业从2月下旬也恢复正常生产,带动对辛醇需求。未来一年国内无辛醇新增产能,而2021-22年国内DOTP计划新增产能94.5万吨,拉动国内辛醇需求。
4)光伏玻璃需求拉动,纯碱景气有望复苏:我国纯碱产能约3317万吨/年,2020年产量约2760万吨,同比降低1.5％,行业实际开工率83.2％,纯碱下游约60％用于玻璃行业。随着全球光伏装机量爆发增长以及双玻组件渗透率的提高,我们测算2020-2022年按照全球光伏装机125、170、220GW考虑,对于纯碱需求分别为192、271、358万吨,2021年、2022年分别新增需求79万吨、87万吨。2021、2022年纯碱产能预计分别减少20万吨、增加140万吨。我们认为纯碱未来2年供需格局逐渐转好,有望进入景气上行周期。
5)风险提示:原材料价格大幅波动,产品价格大幅回落的风险,下游产品需求不及预期。
6)投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润1.8/12.5/13.7亿元,对应EPS为0.19/1.31/1.62元,对应当前股价PE为38/5/4x。我们看好丁辛醇与纯碱的行业景气度,首次覆盖,给予"买入"评级。
[2021-02-22] 华昌化工(002274):华昌化工公司无法判断石化产品价格上涨对一季度经营业绩的影响
■上海证券报
华昌化工披露股票交易异常波动公告称，公司关注到，近期由于受美国德州异常天气、日本地震等影响，造成石化产品价格大幅上涨;该类产品属大宗，市场价格公开透明。对上述事项，公司无法判断或预计该轮价格上涨持续时间长短及对2021年一季度经营业绩产生多少影响。公司多元醇产品产能为：丁醇、辛醇等32.22万吨/年(扣除自用)，新戊二醇3万吨/年。
[2021-01-25] 华昌化工(002274):华昌化工拟1.5亿-2.5亿元回购股份
■证券时报
华昌化工(002274)1月25日晚间公告，公司拟以1.5亿-2.5亿元回购股份，用于实施员工持股计划或股权激励，回购比例约占公司总股本2.42%至4.04%，回购股份价格不超过6.5元/股。
[2020-10-09] 华昌化工(002274):华昌化工前三季度净利同比预降逾九成
■证券时报
华昌化工(002274)10月9日晚间公告，预计2020年前三季度净利润为1800万元-2300万元，同比下降90.84%-92.83%。受化工行业整体经济形势波动及疫情影响，化工产品价格下跌;另外，为把握好全年的市场行情，公司于8月份进行了年度检修。9月份开始，公司所处行业主要产品价格整体呈现回升态势，9月份实现盈利约2000万元(税后)。
[2020-06-09] 华昌化工(002274):华昌化工股东户数下降1.18%
■证券时报
华昌化工6月9日在深交所互动易平台中披露，截至5月31日公司股东户数为59152户，较上期（5月20日）减少706户，环比降幅为1.18%。这已是该公司股东户数连续第3期下降，累计降幅达4.55%。
[2020-04-28] 华昌化工(002274):华昌化工控股子公司投资建设项目投产
■证券时报
华昌化工(002274)4月28日晚间公告，控股子公司华昌智典的环保型增塑剂及功能性材料项目一次性开车成功。项目通过调试，于4月26日打通了所有生产流程，并生产出合格的系列产品。其中，醇酯十二含量达99%、醇酯十六含量达99.2%、尼龙酸二甲酯含量达99.5%、尼龙酸二丁酯含量达99.5%，上述产品质量指标均达到先进水平。
[2020-04-13] 华昌化工(002274):华昌化工预计一季度净利同比下降81%-87%
■证券时报
华昌化工(002274)4月13日晚发布业绩预告，预计一季度净利为800万元-1200万元，同比下降81%-87%。报告期，一方面受公司所处的化工行业整体经济形势波动的影响；另一方面受疫情的影响，特别是3月份较明显受相关产业的传导，化工品价格下跌。上述因素导致经营业绩与上年同期相比，出现较大幅度下降。公司肥料产业总体相对平稳，国内市场需求稳定。
[2019-12-23] 华昌化工(002274):华昌化工合作制造的5辆氢燃料电池汽车达到预定可交付状态
■证券时报
华昌化工(002274)12月23日晚公告，公司控股子公司华昌能源与苏州金龙等三方合作，计划2019年度投入示范运行的5辆氢燃料电池汽车，已制造完成达到预定可交付状态。另外，华昌能源研发团队被列入2019年张家港市“智汇港城”重大创新创业团队名单，创业项目名称为：燃料电池核心部件开发与产业化。
[2019-09-23] 华昌化工(002274):华昌化工预计前三季度净利润同比增长105%至113%
■证券时报
华昌化工(002274)23日晚间披露业绩预告，公司预计2019年度前三季度盈利2.5亿元至2.6亿元，同比增长104.68%-112.87%，报告期内原料结构调整项目二期、新戊二醇项目等投产，同时产品市场价格波动，投资收益等也对整体经营业绩产生一定影响。华昌化工提示称，10月份按计划开展的年度周期性检修、检测（全厂），预计对四季度经营业绩产生一定影响。
[2019-08-30] 华昌化工(002274):华昌化工60kw氢燃料电池动力系统通过国家强检
■上海证券报
华昌化工(002274)8月30日晚间公告，公司控股子公司华昌能源自主开发的60kw氢燃料电池动力系统通过国家强检，取得了检验报告。另外，目前，公司氢燃料电池发电模块及相关技术、燃料电池电堆及辅助系统测试设备及相关技术，正在进行小批量验证及示范应用生产线建设前期准备工作。
[2019-08-19] 华昌化工(002274):华昌化工,拟与兰化所共建新材料技术研究有限公司
■证券时报
华昌化工(002274)8月19日晚间公告，经公司管理层与中国科学院兰州化学物理研究所（以下简称“兰化所”）协商洽谈，双方同意在张家港共同投资设立江苏华昌新材料技术研究有限公司。该公司注册资本1000万元，公司货币出资700万元，占注册资本比例70%。此次投资目的是建立一个技术研发平台，为公司新材料产业发展提供支持。
[2019-08-18] 华昌化工(002274):降本扩产显成效,氢能布局稳步推进
■招商证券
事件:公司2019年半年报,报告期内公司实现营业收入33.28亿元,同比增长10.92％,实现归属于上市公司股东的净利润1.96亿元,同比增长147.07％,实现扣非后净利润1.82亿元,同比增长145.39％；其中Q2实现营业收入17.50亿元,同比增长4.81％,环比增长10.84％；实现归属于上市公司股东的净利润1.34亿元,同比增长75.46％,环比增长114.51％。
评论:1、报告期内公司营收增长主要来自新戊二醇投产和丁辛醇扩产2019H1公司实现营业收入33.28亿元,同比增长10.92％,其中公司多元醇业务实现营业收入10.35亿元,同比增长45.70％,是公司营业收入增长的主要原因,公司多元醇业务营收增长主要因为公司新增8万吨丁辛醇产能和3万吨新戊二醇产能。
2、多元醇、化肥、联碱等业务盈利改善,公司净利润大幅增长2019H1公司实现归属于上市公司的净利润1.96亿元,同比增长147.07％,实现毛利5.12亿元,同比增加1.53亿元；从产品线看,肥料系列毛利同比增加4768万元,精细化工业务毛利同比增加4599万元,联碱业务毛利同比增加6634万元；其中肥料系列毛利的增加一方面来自复合肥销售价格的提升,一方面来自公司原料结构调整二期项目投产带来的合成氨成本的下降；公司精细化工业务毛利增加主要来自新增的8万吨丁辛醇和3万吨新戊二醇产能,报告期内公司精细化工业务营收和毛利同比均大幅增长,公司旗下丁辛醇和新戊二醇生产企业华昌新材料2019H1实现净利润6166万元,同比增加2714万元；公司联碱业务毛利同比增加主要是氯化铵价格同比增长,根据我们测算,2019H1联碱法价差349元/吨,同比增加62元/吨,再加上公司合成氨成本的下降,公司联碱业务毛利同比大幅增加。
3、19H1财务费用有所增加,主要是项目投产后资本化利息减少2019H1公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.45％、3.27％和1.79％,分别同比下降0.23pct、0.02pct和增加0.47pct,总体基本保持稳定,其中财务费用率提升主要是随着公司原料结构调整二期、新戊二醇和丁辛醇扩产等项目投产,这些项目的负债利息不能资本化,导致利息费用支出增加所致。
4、转让苏盐井神部分股权,投资收益同比大幅增加2019H1公司实现投资收益3342.8万元,同比增加2569.66万亿元,主要是公司报告期内转让部分苏盐井神股票实现投资收益1472.85万元,另外公司报告期末还持有苏盐井神1380万股、东华能源963万股,报告期内产生公允价值变动损益118万元；报告期内公司权益法核算联营企业实现投资收益1656万元,主要来自淮安华昌固废处理有限公司和张家港保税区岚华煤炭有限公司。
5、锅炉升级及配套技术改造项目稳步推进2018年4月24日,公司发布公告,拟投资建设锅炉升级及配套技术改造项目,该项目拟投资3.87亿元,建设期18个月,投产后将新增275万吨蒸汽/年,不但可以满足公司后续项目的发展要求,同时可以大幅度降低排放总量,提高燃煤效率(从目前的86.79％提升至93.50％),根据公司测算可节省11700万元的成本(税前)。
截止到报告期末,该项目累计投资1.9亿元,项目进度50％左右,预计年底或明年初能够投产,届时公司蒸汽产量增加,成本将进一步降低。
6、氢能产业链布局不断推进从2018年4月至今,公司先后与电子科技大学签订共建氢能联合研究院的合作协议,并联合成立苏州市华昌能源科技有限公司,并与2019年4月获得建设氢燃料电池及检测设备中试生产线的环评批复,拟建设燃料电池电堆、动力模块、测试平台生产线并建立燃料电池测试中心；2019年6月14日,公司与金龙联合汽车工业(苏州)有限公司、江苏港城汽车运输集团有限公司签订了氢燃料电池示范运用《合作框架协议》,三方将通过协作,2019年实现投用5辆氢燃料电池汽车示范运行,2020年,实现100辆氢燃料电池汽车投放市场。
目前相关氢燃料电池发电模块、测试设备相关技术已进入中试阶段,正在进行小批量验证及示范应用生产线建设前期准备工作；同时,已生产出电堆样机,用于示范运用验证。2019年6月,测试设备产品参加了武汉某公司多工位燃料电池电堆测试系统投标,目前已确认中标。
7、投资建议公司深耕煤化工领域50多年,目前形成了以煤气化为产业链源头,主要生产合成氨、尿素、纯碱、丁辛醇、复合肥、硝酸、氯化铵等产品的综合性煤化工企业,公司未来将继续扩大下游精细化工领域布局,同时着力发展氢燃料电池技术及产业。
随着公司新戊二醇项目的投产、丁辛醇的扩产和原料结构调整二期项目的投产,2019年公司业绩增长潜力大。
我们预计公司2019~2021年净利润分别为4.1亿、4.9亿和5.8亿元,2019~2021年EPS分别为0.43元、0.51元、0.60元,对应目前的股价6.99元,PE分别为16.3倍、13.6倍和11.6倍,目标价8.0~8.8元,维持"强烈推荐-A"评级。
8、风险提示1)公司原料结构调整二期项目投产后装置的运行稳定性不好,成本下降不达预期的风险。
2)公司NPG项目投产后市场需求不好,项目开工率不高的风险3)公司原料结构调整二期项目投产后,公司原固定床煤气化炉资产处置导致减值损失的风险。
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[2022-01-17] 华昌化工(002274):华昌化工终止回购股份方案及豁免回购相关承诺
■证券时报
华昌化工(002274)1月17日晚间公告，公司拟终止回购股份方案及豁免回购相关承诺，该事项尚需提交股东大会审议。公司实际回购总额6268.54万元，未达到回购方案计划金额下限1.5亿元。公告披露日前一个交易日，公司股票收盘价为12.42元/股，高于回购价格上限7.4元/股;另外，后续将涉及年度业绩预告、业绩快报等窗口期，根据规定不得回购公司股份;上述事项实质上构成回购股份方案无法继续履行。
[2022-01-11] 华昌化工(002274):华昌化工2021年净利同比预增776.08%-830.84%
■证券时报
华昌化工(002274)1月11日晚间发布业绩预告，预计2021年归母净利16亿元-17亿元，同比增长776.08%-830.84%。经营业绩增长的主要原因包括：一是基数影响，2020 年度受疫情影响，经营业绩下降，导致上年同期经营业绩基数较小;二是经营业绩有效释放，以及报告期产品价格上涨所致;其他因素主要为所持金融资产(股票)价格波动的影响。
[2022-01-11] 华昌化工(002274):华昌化工25辆氢燃料电池示范运用公交大巴近期将投入运营
■证券时报
华昌化工(002274)1月11日晚间披露氢能源产业拓展相关事项的进展公告，公司与金龙联合汽车工业(苏州)有限公司、张家港港城公共交通有限公司合作的25辆公交大巴完成交付;近日正在上牌照，近期将投入运营。大巴规格为10.5米，搭载公司生产的HCEA70型氢燃料电池发动机。公司自建加氢站项目已进入试生产;氢气充装站项目试生产方案(论证)接受了政府部门组织的专家初步审查，正在按专家意见进行整改。
[2021-11-11] 华昌化工(002274):华昌化工加氢站、充装站等12月份投用
■证券时报
华昌化工(002274)11月10日接受高升资产调研时表示，四季度公司产品价格较高峰期有所回落，主要是受市场和国家政策影响。公司未来投产的新项目包括：自备电厂改造项目;新增新戊二醇及聚酯树脂项目明年会建设投产;涟水投产的十二脂醇项目明年会达产见效。氢能源业务方面，公司主要依托于控股子公司苏州华昌能源，产业拓展的重点为燃料电池电堆及发动机、兼顾燃料电池测试系统。现阶段主要工作包括公交大巴示范运用取得订单，加氢站、充装站等12月份投用;公司将按计划推进，做好示范运用及研发。
[2021-10-08] 华昌化工(002274):华昌化工完成年度检修恢复双系统生产
■证券时报
华昌化工(002274)10月8日晚间公告，根据前期公告，公司进行了固定的年度周期性检修，采取单系统减负荷运行，自动落实政府部门限电、限产要求。近日，公司完成年度检修;10月8日上午，恢复双系统生产运行。
[2021-10-07] 华昌化工(002274):华昌化工前三季净利预增5441%-5639%
■上海证券报
华昌化工发布业绩预告。预计2021年前三季度盈利140,000万元-145,000万元，同比增长5441%-5639%;其中，第三季度盈利52,409万元-57,409万元，同比增长4455%-4889%。业绩增长主要原因：一是基数影响，2020年度受疫情影响，经营业绩下降，导致上年同期经营业绩基数较小;二是经营业绩有效释放，以及报告期产品价格上涨所致;其他因素主要为所持金融资产(股票)价格波动的影响。
[2021-09-27] 华昌化工(002274):华昌化工再减负荷20%生产 将影响0.7万吨/月整体产能
■上海证券报
华昌化工公告，9月16日，公司所属辖区政府部门通知建议企业进行限电、限产，在此期间，公司正在进行固定的年度周期性检修，采取单系统减负荷运行，自动落实政府部门限电、限产要求。9月27日上午，当地政府部门召集会议，要求进一步限电、限产，公司按政府要求，落实政策决定，在单系统运行的基础上，再减负荷20%生产，将影响0.7万吨/月整体产能。公司表示，年度检修抵冲了部分“能耗双控”政策的影响，总体上，公司预计三季度经营业绩与上半年相比不会出现大幅波动。
[2021-08-25] 华昌化工(002274):丁辛醇、纯碱景气度持续上行,拓展新材料氢能源业务-2021年中报点评
■国信证券
公司产品全面进入景气周期,业绩大增符合预期公司21H1营收47.98亿元(YoY+74.18％),归母净利润8.76亿元(YoY+6266.47％),处于业绩预告中值(8.5-9.0亿元),业绩符合预期。其中公司21Q2营收27.44亿元(YoY+77.44％,QoQ+37.60％),归母净利润5.58亿元(YoY+19636.15％,QoQ+75.18％)。公司21H1毛利率28.69％(YoY+19.54pct),净利率18.26％(YoY+17.76pct),经营现金流大幅改善至11.40亿元(YoY+730.25％)。
多元醇盈利高增,看好丁辛醇、纯碱下半年持续高景气公司目前丁辛醇产能为32.2万吨(剔除自用);此外具备66万吨纯碱、70万吨氯化铵、40万吨尿素、160万吨复合肥、15万吨硝酸、10万吨甲酸、3万吨新戊二醇产能。分板块来看,多元醇营收20.57亿元(YoY+140.06％),毛利率47.20％(YoY+39.59pct);肥料营收15.81亿元(YoY+40.34％),毛利率18.46％(YoY+4.93pct);纯碱营收5.17亿元(YoY+33.80％),毛利率13.07％(YoY+7.43pct).我们仍然看好看好丁辛醇、纯碱下半年持续高景气度。
扩建30万吨丁辛醇强化主业,拓展新材料氢能源业务
公司拟投资建设年产30万吨多元醇(正丁醇、辛醇、异丁醛等)项目,建设期为18个月,达产后预计年均收入23.28亿元,年均营业利润2.32亿元;公司年产3万吨新戊二醇及10万吨聚酯树脂项目正在建设中。新材料方面,公司增资5000万元参股气凝胶龙头企业爱彼爱和.。氢能源方面,氢气充装站已通过消防验收,加氢站正在建设中,在氢燃料电池电堆、发动机、测试系统和测试服务等领域初步形成布局,实现了65kW发动机的市场运用。
风险提示:产品价格大幅波动,新建产能投放进度不及预期。
投资建议:维持盈利预测,维持"买入"评级。
维持盈利预测,预计2021-2023年归母净利润15.2/16.0/17.3亿元,同比增速733.2/5.2/7.8％;摊薄EPS=1.60/1.68/1.81元,当前股价对应PE=8.4/8.0/7.4x,维持"买入"评级。
[2021-08-25] 华昌化工(002274):化工产品价格飙涨 华昌化工上半年净利增逾62倍
■证券时报
受益于行业下游需求回暖，今年化工品价格显著上涨，多家行业龙头企业半年报业绩超预期增长。
8月24日晚间，华昌化工(002274)披露半年度报告，公司2021年上半年实现营业收入为47.98亿元，同比增长74.18%;归母净利润为8.76亿元，同比增长6266.47%;基本每股收益0.92元。华昌化工还同步披露了公司氢能源产业拓展相关事项。公司预计氢能源产业拓展发展规划的落实，短期内不会对经营业绩产生重大影响。
化工产品价格大幅上涨
华昌化工业绩及股价走强主要源自于化工产品价格的快速上涨。公司也在半年报中表示，经营业绩增长的主要原因包括：一是基数影响，2020年度受疫情影响，经营业绩下降，导致上年同期经营业绩基数较小;二是经营业绩有效释放，近年来本公司进行技术改造及产业拓展，在报告期得到释放或体现;三是报告期产品价格上涨。
记者注意到，分产品来看，今年上半年，华昌化工的多元醇产品营收达20.57亿元，占公司营业收入的比重达42.88%，是公司期内贡献最多营收的业务。此外，多元醇产品毛利率(47.20%)也为所有产品中最高。
自去年三季度以来，多元醇产品景气度恢复，今年上半年，该产品价格继续呈现较大幅度上涨波动。
以正丁醇价格为例，据Wind数据，上半年正丁醇价格最高一度超过16000元/吨，而该产品年初价格为8900元/吨。
持续拓展氢能源产业
华昌化工在氢能源领域的布局也是市场关注的重点。公司已将氢能源产业拓展纳入发展规划，对发展规划的落实、实施，依托于控股子公司——苏州市华昌能源科技有限公司。产业拓展的重点为：燃料电池电堆及发动机、 兼顾燃料电池测试系统。
近日来，投资者就公司的氢能源产业拓展情况，频频在互动平台发出提问。对此，华昌化工表示，鉴于该事项涉及面广，很难通过单一事项或单一交流提供准确、完整信息，同时避免市场对本公司氢能源产业拓展过度解读;现将投资者关注事项，结合公司产业拓展布局、所做的工作、短期内计划等归纳总结公告。
据介绍，从行业来看，氢能源产业处于示范运用、推广阶段，产品市场尚未上量;鉴于此， 华昌化工公司将从积极、稳健角度，做好产业的培育及拓展。
华昌化工表示，公司以氢燃料电池电堆为重点，为了促进产品应用及成熟，着力做好示范运用; 通过建设氢气充装站、加氢站，为示范运用等提供氢气来源与保障;通过设立联营物流企业，为示范运用等创建合适的商业模式及应用场景;通过与研发机构合作，参与产业链前端、提高技术含量、提升核心竞争力。
其中，在加氢站及配套设施项目上，据介绍，该项目为向氢燃料电池车辆充装氢气。加氢站规模为500kg/d、35Mpa。目前项目正在安装中，预计2021年四季度投入试运营。另外，今年6月，华昌化工与南京大学研发团队合作设立了氢燃料电池催化剂联营企业。
对于氢能源产业拓展的影响，华昌化工则表示，由于氢能源行业市场尚未成熟，处于示范运用阶段，市场增量取决于国家政策及行业企业发展;因此公司预计上述发展规划的落实，短期内不会对公司经营业绩产生重大影响;由于公司在落实发展规划过程中，采取稳健的策略，因此不会对公司经营活动、财务状况、现金流量等产生重大影响，相关风险受控。
[2021-07-02] 华昌化工(002274):上半年业绩大超预期,产品景气度持续上行-2021中报预告点评
■国信证券
公司是煤气化源头化工企业,产品全面进入景气周期
公司目前丁辛醇产能为32.2万吨(剔除自用);此外具备66万吨纯碱、70万吨氯化铵、40万吨尿素、160万吨复合肥、15万吨硝酸、10万吨甲酸、3万吨新戊二醇产能。公司预告上半年实现归母利润同比增长6078％-6442％,预计盈利区间为8.5-9.0亿元,对应二季度盈利为5.3-5.8亿元,超出市场预期。
丁辛醇、纯碱、尿素盈利大增,看好下半年持续高景气
公司盈利同比、环比大幅增长,主要由于丁辛醇、纯碱、尿素景气向好。正丁醇Q2至今均价14020元/吨,环比增长22.7％,税后平均毛利6320元/吨,环比增长51.1％;辛醇二季度均价14800元/吨,环比增长15.4％,税后平均毛利6084元/吨,环比增长34.6％。华北地区重质纯碱Q2均价1965元/吨,环比增长约20％,华北地区轻质纯碱Q2均价1810元/吨,环比增长约17％,Q2联氨法纯碱单吨毛利680/吨,环比增加约290元/吨。目前山东地区尿素小颗粒价格约2740-2800元/吨,今年尿素涨幅超过50％,目前国内煤头工艺税前毛利约500-600元/吨。
扩建30万吨丁辛醇项目,打开公司成长空间
公司近期公告,根据发展战略规划,拟投资建设年产30万吨多元醇(正丁醇、辛醇、异丁醛等)及配套设施项目。公司预计划建设期为18个月(不含前置审批、设计占用时间)。项目建成后,预计年均销售收入为232,819万元,年均营业利润23,196万元(按正常年度平均销售价格测算)。公司建设多元醇项目,是为了发挥优势,增强规模效应,做优、做强企业,提高公司经济效益,提升核心竞争力。
风险提示:产品价格大幅波动,新建产能投放进度不及预期。
投资建议:上调盈利预测,维持"买入"评级。
上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润15.2/16.0/17.3亿元,同比增速733.2/5.2/7.8％;摊薄EPS=1.60/1.68/1.81元,当前股价对应PE=5.9/5.6/5.2x,维持"买入"评级。
[2021-07-01] 华昌化工(002274):华昌化工上半年净利润预增超60倍
■上海证券报
华昌化工披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利85,000万元-90,000万元，比上年同期增长6078.2%-6441.6%。报告期，公司经营业绩增长的主要原因包括：一是基数影响;二是经营业绩有效释放，近年来公司进行技术改造及产业拓展，在报告期得到释放或体现;三是报告期产品价格上涨。
[2021-06-28] 华昌化工(002274):华昌化工就设立氢燃料电池催化剂联营企业等合作事项签订相关协议
■证券时报
华昌化工(002274)6月28日晚间公告，公司经与相关合作方进行探讨、协商，就对外投资设立氢燃料电池催化剂联营企业等合作事项签订了相关协议;6月25日，联营企业完成工商注册登记。此次合作事项包括两个方面。一是公司与南京大学合作共建介观催化联合实验室，为创业项目落地及后续联营企业运营提供支持;二是设立联营企业实体化运营，同时西藏瑞华溢价出资，支持联营企业发展。
[2021-06-14] 华昌化工(002274):华昌化工投建年产30万吨多元醇及配套设施项目通过政府部门会办审批
■证券时报
华昌化工(002274)6月14日晚间公告，6月10日，公司下属全资子公司-张家港市华昌新材料科技有限公司申报的建设年产30万吨多元醇及配套设施项目通过了政府部门组织的会办审批。
[2021-04-28] 华昌化工(002274):华昌化工一季度净利润同比增逾28倍
■上海证券报
华昌化工披露一季报。公司2021年第一季度实现营业收入2,053,979,356.12元，同比增长70.00%;实现归属于上市公司股东的净利润318,300,443.11元，同比增长2,811.43%;基本每股收益0.3342元/股。
[2021-04-23] 华昌化工(002274):华昌化工拟投建年产30万吨多元醇及配套设施项目
■上海证券报
华昌化工公告，公司拟投资建设年产30万吨多元醇及配套设施项目，以丙烯、合成气和氢气为原料，生产多元醇;其中，合成气、氢气由公司现有产业装置提供。项目总投资估算为120,000万元。
[2021-04-12] 华昌化工(002274):丁辛醇、纯碱高景气持续,Q1业绩预告大幅增长-重大事件快评
■国信证券
事项
公司公布2021年一季度业绩预告,预计实现盈利3.0-3.2亿元(去年同期0.11亿元),预计同比增长2644％～2827％。
国信化工观点:
1)公司主要产品Q1持续高景气,盈利能力大幅改善。公司主营产品中丁辛醇和纯碱受益于行业整体景气度较高,盈利能力处于近年来的较高位置。2021Q1辛醇均价12900元/吨(2020Q4均价9130元/吨)平均价差6975元/吨(2020Q4平均价差3148元/吨)、正丁醇均价11014元/吨(2020Q4均价7843元/吨)平均价差6762元/吨(2020Q4平均价差4073元/吨)、纯碱均价1526元/吨(2020Q4为1602元/吨)平均价差888元/吨(2020Q4平均价差1033元/吨)。Q2化工行业仍处于景气高位,公司盈利状况有望持续。
2)丁辛醇处于景气高位,看好全年需求保持旺盛。辛醇主要下游DOP和DOTP装置开工率高于往年同期,分别达到了55％以及65％的水平,受益于终端下游塑料手套产线的大幅增长,2021-2022年国内DOPT计划新增94.5万吨,预计将会带动国内辛醇需求60万吨以上,且未来2年国内没新增产能。正丁醇方面,海外方面共75万吨/年装置不可抗力,美国德州极寒天气导致美国55万吨/年装置停产,国内近期检修预计减少供给18万吨/年,部分装置转产辛醇导致供给紧张。正丁醇下游约55％用于生产丙烯酸丁酯,国内丙烯酸丁酯开工率已达58％,较去年同期增加15个百分点,拉动对于正丁醇的需求。
3)光伏玻璃需求拉动,纯碱景气有望复苏。我国纯碱产能约3317万吨/年,2020年产量约2760万吨,同比降低1.5％,行业实际开工率83.2％,纯碱下游约60％用于玻璃行业。随着全球光伏装机量爆发增长以及双玻组件渗透率的提高,我们测算2020-2022年按照全球光伏装机125、170、220GW考虑,对于纯碱需求分别为192、271、358万吨,2021年、2022年分别新增需求79万吨、87万吨。2021、2022年纯碱产能预计分别减少20万吨、增加140万吨。我们认为纯碱未来2年供需格局逐渐转好,有望进入景气上行周期。
4)看好丁辛醇行业全年保持较好盈利,公司是弹性最大受益标的。公司目前丁辛醇产能为32.2万吨(剔除自用);此外具备66万吨纯碱、70万吨氯化铵、40万吨尿素、160万吨复合肥、15万吨硝酸、10万吨甲酸、3万吨新戊二醇产能。2020年底以来丁辛醇价格涨幅巨大。目前辛醇和正丁醇价格在14300-14400元/吨,行业毛利润约6000元/吨。下游主要应用领域增塑剂同样涨幅巨大,价格传导通畅,丁辛醇价格仍有大幅上涨空间。丁辛醇价格每上涨1000元,公司利润增厚1.85亿元。
5)风险提示:原材料价格大幅波动,产品价格大幅回落的风险,下游产品需求不及预期。
6)投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润1.8/12.5/13.7亿元,对应EPS为0.19/1.31/1.62元,对应当前股价PE为40/6/5x。我们看好丁辛醇与纯碱的行业景气度,维持"买入"评级。
[2021-04-09] 华昌化工(002274):华昌化工一季度净利预增2644.04%-2826.97%
■证券时报
华昌化工(002274)4月9日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度归母净利3.00亿元-3.20亿元，同比增长2644.04%-2826.97%。一季度经营业绩增长的主要原因包括：一是前期产业拓展产能增加带来的经济效益释放;二是节能降耗成效显现;三是多元醇产品价格大幅上涨。
[2021-03-05] 华昌化工(002274):丁辛醇价格大涨,公司盈利有望复苏-年度点评
■海通证券
公司是一家以煤气化为产业链源头的综合性化工企业。公司产品主要分为三类:一是基础化工产业,包括合成氨、尿素、纯碱、氯化铵、硝酸等；二是化学肥料产业,使用煤化工生产的产品生产新型肥料等；三是新材料产业,后续产品为醇类、增塑剂、树脂、涂料等。公司2020年前三季度实现归母净利润0.25亿元,公司公告2020年业绩快报全年预计实现归母净利润1.76亿元,以此测算4Q2020实现归母净利润1.51亿元,业绩大幅改善。
下游需求增加行业开工率上升,纯碱价格有望迎来上涨。根据卓创资讯数据显示,截止2021年2月18日纯碱行业开工率达83.1％,较去年同期提升8.1个百分点；厂家库存约为104万吨,同比下降12.98％。2021年下半年预计光伏玻璃行业需求较好,对重碱用量有望增加,目前下游浮法玻璃厂家重碱平均库存天数有所下降,纯碱价格后续有望进一步上涨。根据卓创资讯价格统计,截止2月19日,轻质纯碱价格为1425元/吨,较年初1月1日上涨100元/吨；重质纯碱价格为1550元/吨,较1月1日上涨75元/吨。
成本上升海外装置减产,丁辛醇价格大幅上涨。公司多元醇产品主要包括正丁醇、辛醇、异丁醇、正丁醛和异丁醛等。根据卓创资讯价格数据显示,截止2021年2月19日正丁醇价格较年初1月1日上涨3200元/吨至1.23万元/吨；辛醇价格上涨3200元/吨至1.5万元/吨。产品价格大幅上涨主要系:(1)原材料原油价格上涨,成本上升。(2)丁辛醇行业国内装置检修预期提振,多家工厂的减产/检修计划预计将造成正丁醇减量1.5万吨、辛醇减量2万吨。(3)超过90％美国丁辛醇产能分布在环墨西哥湾,美国寒潮导致至少2套丁辛醇装置出现不可抗力或减产现象。
需求释放国际价格上涨,尿素景气度有望维持高位。根据卓创资讯价格数据显示,截止2021年2月19日,尿素价格为2160元/吨,较2021年年初1月1日上涨350元/吨,较2020年均价上涨466元/吨,当前产品价格已经接近2018年以来的高点。尿素价格上涨一方面由于国内农业追肥需求陆续到来,而此前终端用户库存处于低位；另一方面国际上多地区也陆续处于需求旺季,国际尿素价格处于高位上升趋势。综合来看,国内尿素行业景气度有望维持高位,企业盈利显著改善。
盈利预测与估值区间。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.18、0.49、0.55元/股,结合可比公司估值,给予2021年18-20倍PE,对应合理价值区间8.82-9.8元,首次覆盖给予优于大市评级。
风险提示。纯碱价格下跌、尿素价格下跌、丁辛醇价格下跌。
[2021-02-24] 华昌化工(002274):丁辛醇价格趋势上涨,光伏玻璃拉动纯碱需求-重大事件快评
■国信证券
事项:
近期,丁辛醇价格暴涨,我们看好弹性最大受益标的华昌化工。
国信化工观点:
1)丁辛醇价格大幅上涨,公司是弹性最大受益标的:公司目前丁辛醇产能为32.2万吨(剔除自用);此外具备66万吨纯碱、70万吨氯化铵、40万吨尿素、160万吨复合肥、15万吨硝酸、10万吨甲酸、3万吨新戊二醇产能。2020年底以来丁辛醇价格涨幅巨大。目前辛醇价格上涨至16000-16500元/吨,行业毛利润约8000元/吨,正丁醇价格上涨至15000元/吨,行业毛利润约7000元/吨。下游主要应用领域增塑剂同样涨幅巨大,价格传导通畅,丁辛醇价格仍有大幅上涨空间。丁辛醇价格每上涨1000元,公司利润增厚1.85亿元。
2)正丁醇:国内外装置停车导致供应趋紧,下游丙烯酸丁酯需求强劲:全球正丁醇产能约1000万吨/年,德国巴斯夫、韩国LG、台湾台塑共75万吨/年装置不可抗力,美国德州极寒天气导致美国55万吨/年装置停产,2020Q4国内出口7.2万吨,同比增长325.9％。目前国内正丁醇产能约260万吨/年,2020年产量约190万吨,开工率73％。部分装置近期停车检修,预计减少供给18万吨/年,部分装置转产辛醇导致供给紧张。正丁醇下游约55％用于生产丙烯酸丁酯,国内丙烯酸丁酯开工率已达58％,较去年同期增加15个百分点,拉动对于正丁醇的需求。
3)辛醇:开工率已达高位,DOTP扩产有望带动需求旺盛。国内目前辛醇产能约240万吨,2020年产量约210万吨,开工率88％,2021年2月国内辛醇装置平均开工率已达110％。多家工厂在2021Q1、2021Q2计划例行检修,预计月开工率降低10％左右。辛醇下游80％用于生产DOP和DOTP,对于辛醇单耗均为0.7。目前DOP和DOTP装置开工率均高于往年同期,分别达到55％和65％,且多数停车和减产企业从2月下旬也恢复正常生产,带动对辛醇需求。未来一年国内无辛醇新增产能,而2021-22年国内DOTP计划新增产能94.5万吨,拉动国内辛醇需求。
4)光伏玻璃需求拉动,纯碱景气有望复苏:我国纯碱产能约3317万吨/年,2020年产量约2760万吨,同比降低1.5％,行业实际开工率83.2％,纯碱下游约60％用于玻璃行业。随着全球光伏装机量爆发增长以及双玻组件渗透率的提高,我们测算2020-2022年按照全球光伏装机125、170、220GW考虑,对于纯碱需求分别为192、271、358万吨,2021年、2022年分别新增需求79万吨、87万吨。2021、2022年纯碱产能预计分别减少20万吨、增加140万吨。我们认为纯碱未来2年供需格局逐渐转好,有望进入景气上行周期。
5)风险提示:原材料价格大幅波动,产品价格大幅回落的风险,下游产品需求不及预期。
6)投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润1.8/12.5/13.7亿元,对应EPS为0.19/1.31/1.62元,对应当前股价PE为38/5/4x。我们看好丁辛醇与纯碱的行业景气度,首次覆盖,给予"买入"评级。
[2021-02-22] 华昌化工(002274):华昌化工公司无法判断石化产品价格上涨对一季度经营业绩的影响
■上海证券报
华昌化工披露股票交易异常波动公告称，公司关注到，近期由于受美国德州异常天气、日本地震等影响，造成石化产品价格大幅上涨;该类产品属大宗，市场价格公开透明。对上述事项，公司无法判断或预计该轮价格上涨持续时间长短及对2021年一季度经营业绩产生多少影响。公司多元醇产品产能为：丁醇、辛醇等32.22万吨/年(扣除自用)，新戊二醇3万吨/年。
[2021-01-25] 华昌化工(002274):华昌化工拟1.5亿-2.5亿元回购股份
■证券时报
华昌化工(002274)1月25日晚间公告，公司拟以1.5亿-2.5亿元回购股份，用于实施员工持股计划或股权激励，回购比例约占公司总股本2.42%至4.04%，回购股份价格不超过6.5元/股。
[2020-10-09] 华昌化工(002274):华昌化工前三季度净利同比预降逾九成
■证券时报
华昌化工(002274)10月9日晚间公告，预计2020年前三季度净利润为1800万元-2300万元，同比下降90.84%-92.83%。受化工行业整体经济形势波动及疫情影响，化工产品价格下跌;另外，为把握好全年的市场行情，公司于8月份进行了年度检修。9月份开始，公司所处行业主要产品价格整体呈现回升态势，9月份实现盈利约2000万元(税后)。
[2020-06-09] 华昌化工(002274):华昌化工股东户数下降1.18%
■证券时报
华昌化工6月9日在深交所互动易平台中披露，截至5月31日公司股东户数为59152户，较上期（5月20日）减少706户，环比降幅为1.18%。这已是该公司股东户数连续第3期下降，累计降幅达4.55%。
[2020-04-28] 华昌化工(002274):华昌化工控股子公司投资建设项目投产
■证券时报
华昌化工(002274)4月28日晚间公告，控股子公司华昌智典的环保型增塑剂及功能性材料项目一次性开车成功。项目通过调试，于4月26日打通了所有生产流程，并生产出合格的系列产品。其中，醇酯十二含量达99%、醇酯十六含量达99.2%、尼龙酸二甲酯含量达99.5%、尼龙酸二丁酯含量达99.5%，上述产品质量指标均达到先进水平。
[2020-04-13] 华昌化工(002274):华昌化工预计一季度净利同比下降81%-87%
■证券时报
华昌化工(002274)4月13日晚发布业绩预告，预计一季度净利为800万元-1200万元，同比下降81%-87%。报告期，一方面受公司所处的化工行业整体经济形势波动的影响；另一方面受疫情的影响，特别是3月份较明显受相关产业的传导，化工品价格下跌。上述因素导致经营业绩与上年同期相比，出现较大幅度下降。公司肥料产业总体相对平稳，国内市场需求稳定。
[2019-12-23] 华昌化工(002274):华昌化工合作制造的5辆氢燃料电池汽车达到预定可交付状态
■证券时报
华昌化工(002274)12月23日晚公告，公司控股子公司华昌能源与苏州金龙等三方合作，计划2019年度投入示范运行的5辆氢燃料电池汽车，已制造完成达到预定可交付状态。另外，华昌能源研发团队被列入2019年张家港市“智汇港城”重大创新创业团队名单，创业项目名称为：燃料电池核心部件开发与产业化。
[2019-09-23] 华昌化工(002274):华昌化工预计前三季度净利润同比增长105%至113%
■证券时报
华昌化工(002274)23日晚间披露业绩预告，公司预计2019年度前三季度盈利2.5亿元至2.6亿元，同比增长104.68%-112.87%，报告期内原料结构调整项目二期、新戊二醇项目等投产，同时产品市场价格波动，投资收益等也对整体经营业绩产生一定影响。华昌化工提示称，10月份按计划开展的年度周期性检修、检测（全厂），预计对四季度经营业绩产生一定影响。
[2019-08-30] 华昌化工(002274):华昌化工60kw氢燃料电池动力系统通过国家强检
■上海证券报
华昌化工(002274)8月30日晚间公告，公司控股子公司华昌能源自主开发的60kw氢燃料电池动力系统通过国家强检，取得了检验报告。另外，目前，公司氢燃料电池发电模块及相关技术、燃料电池电堆及辅助系统测试设备及相关技术，正在进行小批量验证及示范应用生产线建设前期准备工作。
[2019-08-19] 华昌化工(002274):华昌化工,拟与兰化所共建新材料技术研究有限公司
■证券时报
华昌化工(002274)8月19日晚间公告，经公司管理层与中国科学院兰州化学物理研究所（以下简称“兰化所”）协商洽谈，双方同意在张家港共同投资设立江苏华昌新材料技术研究有限公司。该公司注册资本1000万元，公司货币出资700万元，占注册资本比例70%。此次投资目的是建立一个技术研发平台，为公司新材料产业发展提供支持。
[2019-08-18] 华昌化工(002274):降本扩产显成效,氢能布局稳步推进
■招商证券
事件:公司2019年半年报,报告期内公司实现营业收入33.28亿元,同比增长10.92％,实现归属于上市公司股东的净利润1.96亿元,同比增长147.07％,实现扣非后净利润1.82亿元,同比增长145.39％；其中Q2实现营业收入17.50亿元,同比增长4.81％,环比增长10.84％；实现归属于上市公司股东的净利润1.34亿元,同比增长75.46％,环比增长114.51％。
评论:1、报告期内公司营收增长主要来自新戊二醇投产和丁辛醇扩产2019H1公司实现营业收入33.28亿元,同比增长10.92％,其中公司多元醇业务实现营业收入10.35亿元,同比增长45.70％,是公司营业收入增长的主要原因,公司多元醇业务营收增长主要因为公司新增8万吨丁辛醇产能和3万吨新戊二醇产能。
2、多元醇、化肥、联碱等业务盈利改善,公司净利润大幅增长2019H1公司实现归属于上市公司的净利润1.96亿元,同比增长147.07％,实现毛利5.12亿元,同比增加1.53亿元；从产品线看,肥料系列毛利同比增加4768万元,精细化工业务毛利同比增加4599万元,联碱业务毛利同比增加6634万元；其中肥料系列毛利的增加一方面来自复合肥销售价格的提升,一方面来自公司原料结构调整二期项目投产带来的合成氨成本的下降；公司精细化工业务毛利增加主要来自新增的8万吨丁辛醇和3万吨新戊二醇产能,报告期内公司精细化工业务营收和毛利同比均大幅增长,公司旗下丁辛醇和新戊二醇生产企业华昌新材料2019H1实现净利润6166万元,同比增加2714万元；公司联碱业务毛利同比增加主要是氯化铵价格同比增长,根据我们测算,2019H1联碱法价差349元/吨,同比增加62元/吨,再加上公司合成氨成本的下降,公司联碱业务毛利同比大幅增加。
3、19H1财务费用有所增加,主要是项目投产后资本化利息减少2019H1公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.45％、3.27％和1.79％,分别同比下降0.23pct、0.02pct和增加0.47pct,总体基本保持稳定,其中财务费用率提升主要是随着公司原料结构调整二期、新戊二醇和丁辛醇扩产等项目投产,这些项目的负债利息不能资本化,导致利息费用支出增加所致。
4、转让苏盐井神部分股权,投资收益同比大幅增加2019H1公司实现投资收益3342.8万元,同比增加2569.66万亿元,主要是公司报告期内转让部分苏盐井神股票实现投资收益1472.85万元,另外公司报告期末还持有苏盐井神1380万股、东华能源963万股,报告期内产生公允价值变动损益118万元；报告期内公司权益法核算联营企业实现投资收益1656万元,主要来自淮安华昌固废处理有限公司和张家港保税区岚华煤炭有限公司。
5、锅炉升级及配套技术改造项目稳步推进2018年4月24日,公司发布公告,拟投资建设锅炉升级及配套技术改造项目,该项目拟投资3.87亿元,建设期18个月,投产后将新增275万吨蒸汽/年,不但可以满足公司后续项目的发展要求,同时可以大幅度降低排放总量,提高燃煤效率(从目前的86.79％提升至93.50％),根据公司测算可节省11700万元的成本(税前)。
截止到报告期末,该项目累计投资1.9亿元,项目进度50％左右,预计年底或明年初能够投产,届时公司蒸汽产量增加,成本将进一步降低。
6、氢能产业链布局不断推进从2018年4月至今,公司先后与电子科技大学签订共建氢能联合研究院的合作协议,并联合成立苏州市华昌能源科技有限公司,并与2019年4月获得建设氢燃料电池及检测设备中试生产线的环评批复,拟建设燃料电池电堆、动力模块、测试平台生产线并建立燃料电池测试中心；2019年6月14日,公司与金龙联合汽车工业(苏州)有限公司、江苏港城汽车运输集团有限公司签订了氢燃料电池示范运用《合作框架协议》,三方将通过协作,2019年实现投用5辆氢燃料电池汽车示范运行,2020年,实现100辆氢燃料电池汽车投放市场。
目前相关氢燃料电池发电模块、测试设备相关技术已进入中试阶段,正在进行小批量验证及示范应用生产线建设前期准备工作；同时,已生产出电堆样机,用于示范运用验证。2019年6月,测试设备产品参加了武汉某公司多工位燃料电池电堆测试系统投标,目前已确认中标。
7、投资建议公司深耕煤化工领域50多年,目前形成了以煤气化为产业链源头,主要生产合成氨、尿素、纯碱、丁辛醇、复合肥、硝酸、氯化铵等产品的综合性煤化工企业,公司未来将继续扩大下游精细化工领域布局,同时着力发展氢燃料电池技术及产业。
随着公司新戊二醇项目的投产、丁辛醇的扩产和原料结构调整二期项目的投产,2019年公司业绩增长潜力大。
我们预计公司2019~2021年净利润分别为4.1亿、4.9亿和5.8亿元,2019~2021年EPS分别为0.43元、0.51元、0.60元,对应目前的股价6.99元,PE分别为16.3倍、13.6倍和11.6倍,目标价8.0~8.8元,维持"强烈推荐-A"评级。
8、风险提示1)公司原料结构调整二期项目投产后装置的运行稳定性不好,成本下降不达预期的风险。
2)公司NPG项目投产后市场需求不好,项目开工率不高的风险3)公司原料结构调整二期项目投产后,公司原固定床煤气化炉资产处置导致减值损失的风险。
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