002194武汉凡谷股票走势分析
≈≈武汉凡谷002194≈≈(更新:21.10.22)
[2021-10-22] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷股东拟合计减持不超6%股份
■上海证券报
武汉凡谷公告，持公司股份38,357,842股(占公司总股本5.6319%)的股东深圳市恒信华业股权投资基金管理有限公司-平潭华业战略投资合伙企业(有限合伙)拟通过大宗交易或集中竞价交易方式减持公司股份不超过20,432,409股(占公司总股本的3%);持公司股份40,386,781股(占公司总股本5.9298%)的股东深圳市恒信华业股权投资基金管理有限公司-平潭华业价值投资合伙企业(有限合伙)拟通过大宗交易或集中竞价交易方式减持公司股份不超过20,432,409股(占公司总股本的3%)。
[2021-08-15] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷上半年净利润1.29亿元 同比增61.26%
■证券时报
武汉凡谷(002194)8月15日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入8.72亿元，同比增长25.84%;净利润1.29亿元，同比增长61.26%;基本每股收益0.19元。
[2021-06-06] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷两股东拟合计减持公司不超4.4%股份
■证券时报
武汉凡谷(002194)6月6日晚间公告，股东华业战略、华业价值拟集中竞价交易方式或大宗交易方式，合计减持公司不超4.4%股份。
[2020-11-03] 武汉凡谷(002194):克服疫情影响,盈利能力大幅提升-2020年三季报点评
■东方财富证券
【投资要点】
公司发布三季报,2020年前三季度实现营收11.1亿元,同比下降7.5％;归母净利润为1.6亿元,同比上升34.9％;扣非归母净利润为1.6亿元,同比上升40.3％。
克服疫情影响,营业收入、净利润恢复出色。公司Q3单季实现营收4.1亿元,同比上升2.3％;单季度归母净利润同比大幅上升62.6％至7853.5万元,单季度扣非净利润为7510.4万元,同比上升58.8％。2020年前三季度,公司归母净利润、扣非净利润增速分别为34.9％、40.3％,业绩增长较快。从营收的恢复速度与净利润的增长速度来看,公司已经摆脱疫情的影响,生产经营完全恢复,并在主要客户处的业务份额全面提升。
毛利率持续提升,盈利能力大幅增强。报告期内,公司毛利率为30.3％,同比上升6.7pct;净利率为14.3％,同比上升4.5pct。2020年前三季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为2.5％/5.4％/-1.8％/5.7％,YOY为-0.2pct/+1.3pct/-1pct/-0.3pct;综合来看,公司期间费用率为11.8％(去年同期12.1％),费用投放基本持平。公司继续强化运营与成本的管控,从设计方案优化、BOM材料、生产工序与工艺等方面全流程降成本,提升公司产品竞争力,在报告期内毛利率大幅上升,费用控制出色,运营效率全面提升。
5G作为新基建之首,国内运营商投资加速落地。虽然受新冠肺炎疫情影响,今年一季度基站建设受到了影响,但国内运营商在复工复产后加快了建设进度。根据工业和信息化部的预测,2020年将建设超过60万个5G基站,覆盖全国地级以上城市。国际方面,韩国、美国、澳大利亚和英国等国5G全面商用。公司的主要客户为通信行业下游的移动通信设备集成商,如华为、爱立信、诺基亚等,5G将带来滤波器需求的快速提升,金属小型化和陶瓷介质需求提升明显。金属小型化领域公司技术优势明显,陶瓷介质公司多年积淀,伴随5G行业需求提升,公司发展正步入新阶段。
股权激励初步实施,调动核心员工积极性。报告期内,公司完成了2019年股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期集中行权工作,此次股权激励的顺利实施,有利于吸引和留住优秀人才,有利于调动核心员工积极性。
【投资建议】公司的主要业务是从事射频器件和射频子系统的研发、生产、销售和服务,主要产品为滤波器、双工器、射频等子系统,应用于各代通信网络。随着5G建设步入高峰,公司的发展有望步入新的阶段。预计2020-2022年公司营业收入为18.27/22.34/26.42亿元,归母净利润为2.87/3.48/4.16亿元,EPS为0.42/0.51/0.61元,对应PE分别为35/29/24倍,我们谨慎看好公司未来表现,给予"增持"评级。
【风险提示】滤波器价格竞争超预期;5G投资进度不及预期;大客户过于集中的风险;汇率波动风险。
[2020-11-03] 武汉凡谷(002194):Q3业绩增长提速,未来发展可期-季报点评
■海通证券
事件。10月29日武汉凡谷发布三季报,2020年前三季度公司收入11亿元(同比-8％),归母净利润1.6亿元(同比+35％),扣非归母净利润1.6亿元(同比+40％)。
收入净利润逐季改善,毛利率趋势向好。受疫情影响,2020年前三季度公司收入增速分别为-23％、-3％和+2％,归母净利润增速分别+15％,+16％和+63％;毛利率分别为21％、34％和33％(同比+6PCT)。前三年季度公司毛利率为30.32％(同比+6.68PCT),公司整体经营趋势向好。
费用整体平稳。前三季度公司财务费用-0.2亿元(同比-109％),管理费用0.6亿元(同比+22％),研发费用0.6亿元(同比-13％),资产减值损失0.35亿元(同比+847％),Q3季度末公司存货2.2亿元(同比-21％)。
5G投资战略地位突出,行业需求持续景气。据通信产业网微信公众号报道,在近日国新办举行的前三季度工业通信业发展情况新闻发布会上,工业和信息化部新闻发言人、信息通信发展司司长闻库表示,"整个5G的发展是非常重要的,这不仅仅是工信部,也不仅仅是中国,实际上从各个新闻媒体上看,全世界对5G发展也是持积极的态度。未来三年,我国5G仍处于持续上升阶段,仍需保持战略定力,尊重技术演进、网络建设、市场发展的规律,扎实推进5G网络建设,全面加快5G应用的创新步伐,努力形成"以建促用、以用促建"的5G良性发展模式。"
盈利预测。我们预计公司2020-2022年收入分别为20.04亿元、24.73亿元、30.65亿元,归属母公司股东净利润分别为3.01亿元、3.67亿元、4.34亿元,EPS为0.44元、0.54元、0.64元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2020年动态PE区间45-55X,对应合理价值区间20.02-24.47元,给予"优于大市"评级。
风险提示。陶瓷滤波器价格竞争超预期,公司新业务拓展不及预期。
[2020-08-10] 武汉凡谷(002194):专注基站射频三十年,5G滤波器再塑发展新天地
■海通证券
武汉凡谷是全球领先的移动基站天馈射频子系统和器件服务供应商,成立30年来,公司专注于移动射频滤波技术。公司主要客户包含华为、爱立信、诺基亚等设备商,常年被客户授予"战略供应商"、"核心供应商"、"优选供应商"等称号。
专注天馈射频系统三十年,综合实力不断提升。武汉凡谷的前身是凡谷电子技术研究所,自创立之日起公司专注于移动通信天馈系统射频器件领域,主要产品包括各种类型的射频子系统、双工器、滤波器等,产品主要应用于GSM、CDMA、CDMA2000、WCDMA、TD-SCDMA、WiMAX等制式标准的移动通信系统,2007年12月公司登陆中小板。2007年至今,公司不断加码陶瓷介质技术研究,拓展爱立信和诺基亚等大客户,综合实力不断提升。
步入5G周期,武汉凡谷回归基站射频领先者行列。伴随移动通信技术的变革,从2G、3G到4G,行业呈现周期性变化,无线新技术投资前期,运营商资本开支快速上升,滤波器产业需求旺盛;建设后期,产业需求压制。从公司财务情况来看,3G建设早期公司毛利率、归母净利润较高,归母净利润在2009年到达高峰、毛利率在2010年达到高峰;4G建设初期2014年为营收、归母净利润相对高点,之后有所下滑。
管理变革,提质增效,夯实长期发展基础。2018年以来公司加强管理变革,引入以华为前高管夏勇为代表的团队提升经营效率,2019年公司营业收入17亿元(同比+43.37％),归母净利润2.60亿元(同比+37.88％),扣非归母净利润2.49亿元(同比+456％)。伴随业务的进入良性循环,公司的业务基础进一步夯实。
竞争格局好转,5G爆发发展步入新阶段。2018年开始全球5G逐步进入部署期,2018年12月韩国5G商用,2019年开始国内5G商用。5G将带来滤波器需求的快速提升,金属小型化和陶瓷介质需求提升明显。金属小型化领域公司技术优势明显,陶瓷介质公司多年积淀,伴随5G行业需求提升,公司发展正步入新阶段。
盈利预测。我们预计公司2020-2022年收入分别为20.04亿元、24.73亿元、30.65亿元,归属母公司股东净利润分别为3.01亿元、3.67亿元、4.34亿元,EPS为0.44元、0.54元、0.64元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2020年动态PE区间45-55X,对应合理价值区间20.02-24.47元,首次覆盖,给予"优于大市"评级。
风险提示。陶瓷滤波器价格竞争超预期,公司新业务拓展不及预期。
[2020-08-06] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷上半年净利8012.56万元 同比增15.52%
■证券时报
武汉凡谷(002194)8月6日晚间披露半年报，公司上半年实现营业收入6.93亿元，同比下滑12.58%;净利润8012.56万元，同比增长15.52%;基本每股收益0.12元。报告期内，公司继续深耕通信射频器件业务，抓住4G/5G网络同步建设的机遇，保障客户的交付供应，荣获华为“2020抗疫供应保障奖”，多次获爱立信、诺基亚等客户的表扬及认可，实现了公司稳步发展。
[2020-04-17] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷控股股东及其一致行动人拟合计减持不超2.1251%股份
■上海证券报
武汉凡谷公告，公司控股股东、实际控制人之一孟庆南计划6个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份不超过11,000,000 股，即不超过公司总股本的1.9480%；公司控股股东的一致行动人王凯计划6个月内，以集中竞价交易方式减持公司股份不超过1,000,000股，即不超过公司总股本的0.1771%。
[2020-04-09] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷股东华业战略拟减持不超3%股份
■上海证券报
武汉凡谷公告，直接持有公司股份53,643,624股（占公司总股本9.5000%）的股东深圳市恒信华业股权投资基金管理有限公司－平潭华业战略投资合伙企业（有限合伙）拟6个月内，通过大宗交易或集中竞价交易方式减持公司股份不超过16,940,000股（占公司总股本的3.0000%）。
[2020-02-04] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷目前疫情对公司生产经营没有造成明显影响
■上海证券报
武汉凡谷公告，公司及全资子公司主要位于湖北省武汉市、鄂州市、咸宁市，将按照湖北省人民政府发布的复工通知正常复工，即暂定2月14日正式复工。截至目前，本次疫情对公司生产经营没有造成明显的影响。公司表示，本次疫情不会改变5G的战略地位和长期发展前景，公司将加快5G产能建设，抓住5G这一重要商业机会，为客户提供优质服务。
[2020-02-03] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷当前疫情对公司生产经营影响不太大
■证券时报
武汉凡谷(002194)2月3日表示，目前看来，当前疫情对公司生产经营影响不太大。基于往年惯例，公司为春节期间和节后的生产交付做了相应的物料库存储备；春节期间公司有少部分员工加班，以应对急单的交付，加班期间公司采取了严格的防疫措施；截至目前，国内货物物流运输方面，公路渠道是畅通的。
[2020-01-10] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷目前5G订单充足,产能利用率较高
■证券时报
武汉凡谷(002194)在互动平台上表示，目前公司5G订单充足，产能利用率较高，公司5G产能扩充也在按计划推进。
[2019-10-28] 武汉凡谷(002194):新周期开启,营收结构和盈利能力同步改善-三季报点评
■首创证券
事件:财务报告:2019年10月24日,公司披露2019年三季报。
2019年前三季度,公司实现主营业务收入11.98亿元,同比增长41.48％；营业利润1.21亿元,同比增长342.87％；
归母净利润1.18亿元,同比增长322.49％；归母扣非净利润1.14亿元,同比增长285.32％；经营活动现金流净额1.26亿元,同比增长581.80％；基本每股收益0.21元/股,同比增长324.87％；加权平均净资产收益率7.19％,较去年增加10.82个百分点。
2019年第三季度,公司实现主营业务收入4.05亿元,同比增长31.68％；营业利润0.48亿元,同比增长155.50％；
归母净利润0.48亿元,同比增长186.02％；归母扣非净利润0.47亿元,同比增长299.52％；经营活动现金流净额-0.51亿元,同比减少196.15％；基本每股收益0.09元/股,同比增长189.30％；加权平均净资产收益率2.84％,较去年增加1.65个百分点。
点评:?公司简介:公司为射频龙头,专注于滤波器领域近30年。
主业聚集度高,射频通信相关业务收入占比为100％,基站滤波器相关业务收入占比为84％。4G时代与大富科技、春兴精工在射频领域一直都拥有较稳定的市场份额。前五大客户占比为96％,华为占49％,爱立信占21％,诺基亚占20％。
新周期开启,射频器件营收持续快速增长。在Q1和Q2营收快速增长的基础上,Q3营收环比略有下降(-1.24％),同比增长31.68％,为2014Q3以来三季度营收最高增速。
营收结构和盈利能力同步改善。2019年前三季度,公司持续优化营收结构,缩减盈利预期不高的业务,通过减员增效、股权激励等方式激发活力,提高盈利能力。2019年前三季度,公司实现毛利率21.24％,为近三年来最高水平。
2019Q3,公司实现毛利率27.19％,为近五年来单季最高水平,同时明显高于行业平均水平。
期间费用率稳中有降。2019年前三季度,公司期间费用率为12.07％,在过去三年里稳中有降,处于行业中位水平。5G陶瓷介质滤波器已实现量产。目前部分型号的陶瓷介质滤波器产品已经通过了客户阶段性认证,同时,5G陶瓷介质滤波器生产规划一期项目已完成,专用厂房、生产线改造完毕并投入使用,后续公司将根据市场需求情况继续推动5G陶瓷介质滤波器生产规划二期项目,加快5G的产能建设。此外,公司多个型号的“全金属”形态及“金属腔体+介质谐振杆”形态的5G小型化滤波器已批量销售。
投资建议:随着5G投资逐步开启,滤波器行业迎来量价齐升的快速发展阶段。公司为华为、爱立信、诺基亚供应商,具有产业链垂直一体化整合能力和高端陶瓷介质滤波器等竞争优势,在收获行业红利的同时有望进一步提高市场份额。随着公司持续加快5G产能建设,以及加强内部管理,盈利能力有望进一步提升。建议中长期关注。
风险提示:贸易战风险；行业景气度下行风险；成本上升风险；行业竞争加剧风险；技术发展不及预期风险；新产线盈利不及预期风险；汇率风险
[2019-10-24] 武汉凡谷(002194):三季度盈利能力改善,业绩符合预期
■国信证券
事项:[公司公告,2019年前]三季度实现营业收入11.98亿元,同比增长41.48％；实现归母净利润1.18亿元,同比增长322.49％；
实现扣非净利润1.14亿元,同比增长285.32％。
核心观点:1、5G时代滤波器向小型化和集成化发展,量价齐升,行业弹性大。公司是行业龙头企业之一,基站滤波器业务集中度高,在全产业链生产能力和介质波导滤波器生产工艺上具备领先优势,公司的有望在5G时代争取较高的份额。
2、华为4G滤波器核心供应商,并切入爱立信和诺基亚的供应商列表,有望受益于4G持续建设和5G大规模投资建设的铺开,营收明显增长。
3、2019年5G大规模投资启动后,公司的产业结构持续优化,产能爬坡,毛利率有望改善,前期研发投入进入回报期,期间费用率有望下降。
看好公司的行业竞争力,考虑到公司盈利能力持续改善,上调盈利预测。我们此前预计公司实现营业收入15.4/19.9/26.6亿元,实现归母净利润1.3/2.1/3.3亿元；上调盈利预测后,预计公司2019-2020年实现营业收入16.3/21.8/26.8亿元,实现归母净利润1.47/2.27/3.39亿元,并上调评级“中性”至“增持”。
[2019-10-23] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷前三季度净利1.18亿元,同比增逾3倍
■证券时报
武汉凡谷(002194)10月23日晚间披露三季报，公司2019年前三季度实现营业收入11.98亿元，同比增长41.48%；净利润1.18亿元，同比增长322.49%。每股收益0.21元。报告期内公司射频器件产品的营业收入及毛利率同比均实现大幅增长，经营业绩大幅改善。
[2019-09-18] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷股东华业价值拟减持不超1.9994%股份
■上海证券报
武汉凡谷公告，持公司股份53,643,624股（占公司总股本9.5000%）的股东华业价值拟6个月内，通过大宗交易或集中竞价交易方式减持公司股份不超过11,290,000股（占公司总股本的1.9994%）。
[2019-09-11] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷,部分型号的5G陶瓷介质滤波器已量产
■上海证券报
武汉凡谷11日在互动平台上回答投资者提问时表示，目前公司部分型号的5G陶瓷介质滤波器已经在量产。
[2019-08-20] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷实控人之一拟减持不超1.948%股份
■上海证券报
武汉凡谷公告，持公司股份 56,384,752股（占公司总股本9.9854%）的公司控股股东、实际控制人之一孟庆南拟6个月内，通过大宗交易或集中竞价交易方式减持公司股份不超过11,000,000股（占公司总股本的1.9480%）。
[2019-08-13] *ST凡谷(002194):*ST凡谷,8月15日起撤销退市风险警示
■上海证券报
*ST凡谷公告，鉴于公司撤销退市风险警示的申请已获得深圳证券交易所的审核同意，根据相关规定，公司股票自2019年8月14日开市起停牌一天，2019年8月15日开市起复牌并撤销退市风险警示，证券简称由“*ST凡谷”变更为“武汉凡谷”，日涨跌幅限制由5%变更为10%。
[2019-08-12] *ST凡谷(002194):经营改善成效明显,静待5G发力-2019年半年报点评
■国信证券
公司公告,2019年上半年公司实现营业收入7.92亿元,同比增长47.07％；实现归属于上市公司股东的净利润6935.97万元,同比扭亏为盈；扣非归母净利润为6670.06万元,去年同期亏损7336.47万元。预计前三季度实现净利润0.95-1.2亿元,同比大幅扭亏为盈。
深度聚焦通信射频主业,营收结构和盈利能力同步改善公司各产品模块的收入均实现同比改善,得益于公司加大市场拓展和产品结构的优化。双工器实现营收7.77亿元,同比增长42.10％；滤波器实现营收1.52亿元,同比增长111.47；射频子系统实现营收0.89亿元,同比增长17.33％；其他类产品实现营收0.37亿元,同比增长28.03％。5G陶瓷介质滤波器方面,公司按计划推进相关的研发、认证、生产爬坡和量产进程,部分型号已通过客户阶段性认证,一期项目已完成,随着产业周期的到来,公司产能有望释放,并通过工艺优化和自动化效率的提升不断提高良品率,或大幅享受行业红利。
公司的盈利能力持续改善,2019Q2的综合毛利率为21.94％,环比上升0.24个百分点。2019Q2销售净利率为9.82％,环比上升2.22个百分点,主要得益于公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率均环比改善。
加强资金管理,经营性现金流大幅好转公司二季度实现销售商品、提供劳务收到的现金为8.44亿元,实现连续四季度的环比增长,Q2经营活动现金净流量为1.05亿元,环比增长44.14％。现金流的改善既得益于公司销售规模的扩大,也与公司加强内部费用和成本管控,加强资金管理有关,部分客户的首款账期缩短,应收账款周转率提高。
股权激励+人才引入,资本结构和治理结构趋于优化上半年公司发布2019年股票期权激励计划,核心管理层更替注入新活力,引入战略投资者,成立产业投资基金,治理结构和资本结构有望向好发展。
看好行业弹性和公司竞争力,首次覆盖,给予“中性”评级我们预计公司2019-2021年实现归母净利润1.3/2.1/3.3亿元,对应PE分别为68/43/27倍,首次覆盖,考虑到公司尚未摘帽,给予“中性”评级。
风险提示5G需求不及预期；介质波导滤波器量产资质不及预期；行业竞争加剧。
[2019-08-09] *ST凡谷(002194):*ST凡谷今年上半年扭亏为盈,实现净利6935.97万元
■中国证券报
*ST凡谷（002194）8月9日晚间发布2019年半年度报告，公司2019年上半年实现营业收入7.92亿元，同比增长47.07%；实现归属于上市公司股东的净利润6935.97万元，较上年同期的-6977.02万元实现扭亏；基本每股收益为0.1242元/股，同比增长200.49%。
*ST凡谷表示，报告期内，公司一方面持续优化产品销售结构，另一方面通过简化组织架构、优化资源配置、完善绩效考核，进而促进产能释放、效率提升，公司双工器、滤波器、射频子系统的毛利率同比实现大幅增长。
具体来看，2019年上半年，*ST凡谷的双工器产品实现营业收入5.14亿元，同比增长42.1%，其毛利率为19.47%，同比增长17.95%；滤波器产品实现营业收入1.52亿元，同比增长111.47%，其毛利率为23.62%，同比增长20.82%；射频子系统产品实现营业收入8918.44万元，同比增长17.33%，其毛利率为20.19%，同比增长17.85%。
另外，*ST凡谷预计公司2019年1-9月净利润为9500万元-12000万元，同比增长51.83%-199.87%。
[2019-07-16] *ST凡谷(002194):*ST凡谷上半年净利润同比扭亏为盈
■上海证券报
*ST凡谷披露半年度业绩快报。公司2019年上半年实现营业总收入792,374,808.31元，同比增长47.07%；实现归属于上市公司股东的净利润69,328,055.44元，上年同期为-69,770,215.43元。
[2019-06-14] *ST凡谷(002194):*ST凡谷2019年将加大研发投入,加快5G产能建设
■证券时报
*ST凡谷(002194)在互动平台表示，2018年是公司扭亏重要之年，公司依托滤波器全产业链优势，紧跟5G通信步伐。2019年公司将加大研发投入，加快5G产能建设，消除产能瓶颈，抓住5G这一重要商业机会。
[2019-04-09] *ST凡谷(002194):*ST凡谷,主营业务毛利率仍有很大改善空间
■证券时报
*ST凡谷(002194)在今日下午的网上业绩说明会上表示，2018年是公司扭亏为盈的重要之年，公司持续巩固在移动通信设备领域的地位，通过非主营业务扭亏。主营业务毛利率回升使公司经营逐步回到正常状态，但仍有很大的改善空间。
[2019-04-03] *ST凡谷(002194):立足陶瓷滤波器,打开5G新增长
■财通证券
事件：公司发布2018年年报，全年实现营收11.95亿元，同比减少16%；归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，同比增长137%；扣非归母净利润-6990万，同比增长87%。公司通过资源整合、优化产品结构、降本增效等措施使毛利率从2017年的-9.78%大幅提升至2018年的14.18%，是公司业绩扭亏为盈，经营逐步回归正常的重要原因。
降本增效措施效果明显，主营业务毛利率稳步回升。2018年武汉市收回公司持有的两宗国有土地使用权及相关资产，公司确认资产处置收益2.43亿元。公司引入战略投资者后，进一步实施降本增效及人员结构优化，管理能力持续提升，报告期内公司制造费用下降，同时员工人数减少，人工成本总额下降。2018年公司销售费用同比减少28.73%，管理费用同比减少29.30%。受4G末期网络建设速度放缓，资本开支下滑，行业内产能相对过剩影响，公司营业收入减少16%，公司积极调整产品销售结构，射频器件平均销售单价增加，同时外销收入增加。受上述因素影响，公司主要产品毛利率大幅回升，滤波器毛利率同比增长30%，双工器毛利率同比增长29%，射频子系统毛利率同比增长19%。
立足陶瓷介质滤波器，加快毫米波雷达等新业务布局。5G基站对器件的小型化及轻量化越来越重视，陶瓷介质滤波器在满足性能的前提条件下，凭借轻量化、抗温漂性能好以及小型化优势成为主设备商主要选择方案之一。公司下属凡谷陶瓷公司已经完成了介质陶器滤波器全产业链的技术储备，受报告期内营业收入及毛利率上升拉动，凡谷陶瓷全年实现净利润为636.11万元，同比增长347%。公司顺应5G商用步伐加快，5G市场需求可能提前的变化，逐步缩减了4G产品新项目的投入，针对4G/5G融合组网开发了多款宽频及多频产品，满足客户多频共站的需求；同时在应用于微波点对点传输及5G毫米波产品上加大了开发力度，实现了多款微波产品的开发，其中毫米波雷达已与多家知名汽车主机厂建立业务关系，业务取得阶段性进展。
5G基于引入大规模阵列天线，带动射频组件需求量大幅增加。5G代表性技术之一MassiveMIMO要求射频通路大幅增加，单个射频单元中的滤波器从传统4G时代的2发2收为主达到64发64收，甚至128发128收，使得滤波器的市场需求成数量级的增长。目前，典型的一个5G射频单元需要64个滤波器，而4G之前的射频单元只需要一个2通道滤波器。这对5G细分的滤波器领域是确定性增长机会。目前三大运营商都已确定在2019年实现5G商用，如果考虑5G投资，三大运营商资本开支较2018年有所增长。公司计划在2019年加快5G产能建设，消除产能瓶颈，以5G商用为契机，凭借滤波器业务积累的技术能力，加大对5G产品及技术平台的投入，加快在产品小型化、低成本、宽频带、高性能、高效率等方面的技术研究，与客户协同以公司在行业内的领先地位。
风险提示:市场竞争加剧；客户集中风险；技术研发滞后
[2019-04-02] *ST凡谷(002194):*ST凡谷2018年扭亏,公司申请撤销股票退市风险警示
■中国证券报
*ST凡谷(002194)4月2日晚间发布2018年年度报告,公司2018年实现营业收入11.95亿元,同比下降16.16%;实现归属于上市公司股东的净利润1.89亿元,同比增长136.70%;公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.50元(含税)。
年报显示,*ST凡谷2018年与武汉市土地整理储备中心东湖新技术开发区分中心签订《国有土地使用权收回补偿协议》,确定相关地块收回补偿总价为人民币2.90亿元,确认2018年度对政府土地收储事项确认资产处置收益2.43亿元。
2016年-2017年,由于全球电信运营商在4G通信后期放缓了网络建设速度,资本开支下滑,行业内产能相对过剩,对市场占用率的争夺使得价格竞争日趋激烈,*ST凡谷出现亏损。公司称,从2017年起,公司开始加大经营策略的调整力度。2018年公司的毛利率从2017年的-9.78%提升至2018年的14.18%, 同比提升了23.96个百分点,公司经营逐步回到正常状态。
*ST凡谷表示,2019年将抓住5G这一重要的商业机会,加快5G的产能建设,消除产能瓶颈。
公司同日晚间公告,公司于4月2日向深交所递交了撤销退市风险警示的申请。
[2019-03-26] *ST凡谷(002194):*ST凡谷一季度预盈2500万元–3100万元
■证券时报
*ST凡谷(002194)3月26日晚间公告，预计2019年一季度净利润为2500万元–3100万元，同比扭亏为盈。公司上年同期亏损4192.65万元。报告期内公司产品的营业收入及净利润率同比均有较大幅度增长。
[2019-03-20] *ST凡谷(002194):*ST凡谷部分型号5G产品已经通过认证并销售
■证券时报
*ST凡谷(002194)在互动平台上透露，公司在5G方面的布局持续与客户同步进行，部分型号的5G产品已经通过认证并销售，部分型号的5G滤波器还在认证过程中。
[2019-03-19] *ST凡谷(002194):*ST凡谷目前5G产品订单充足,今年将重点提升大批量生产能力
■上海证券报
*ST凡谷(002194)3月19日在投资者互动平台透露，公司的主要客户有华为、诺基亚、爱立信等。公司目前5G产品订单充足。2019年公司将重点提升5G大批量生产能力，相应的产能正在按计划逐步提升中。
[2019-02-19] *ST凡谷(002194):*ST凡谷最近有收到华为的5G订单
■上海证券报
*ST凡谷近日在互动平台上回答投资者提问时表示，公司最近有收到华为的5G订单。2019年公司将重点提升5G大批量生产能力，相应的产能正在按计划逐步提升中。
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[2021-10-22] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷股东拟合计减持不超6%股份
■上海证券报
武汉凡谷公告，持公司股份38,357,842股(占公司总股本5.6319%)的股东深圳市恒信华业股权投资基金管理有限公司-平潭华业战略投资合伙企业(有限合伙)拟通过大宗交易或集中竞价交易方式减持公司股份不超过20,432,409股(占公司总股本的3%);持公司股份40,386,781股(占公司总股本5.9298%)的股东深圳市恒信华业股权投资基金管理有限公司-平潭华业价值投资合伙企业(有限合伙)拟通过大宗交易或集中竞价交易方式减持公司股份不超过20,432,409股(占公司总股本的3%)。
[2021-08-15] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷上半年净利润1.29亿元 同比增61.26%
■证券时报
武汉凡谷(002194)8月15日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入8.72亿元，同比增长25.84%;净利润1.29亿元，同比增长61.26%;基本每股收益0.19元。
[2021-06-06] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷两股东拟合计减持公司不超4.4%股份
■证券时报
武汉凡谷(002194)6月6日晚间公告，股东华业战略、华业价值拟集中竞价交易方式或大宗交易方式，合计减持公司不超4.4%股份。
[2020-11-03] 武汉凡谷(002194):克服疫情影响,盈利能力大幅提升-2020年三季报点评
■东方财富证券
【投资要点】
公司发布三季报,2020年前三季度实现营收11.1亿元,同比下降7.5％;归母净利润为1.6亿元,同比上升34.9％;扣非归母净利润为1.6亿元,同比上升40.3％。
克服疫情影响,营业收入、净利润恢复出色。公司Q3单季实现营收4.1亿元,同比上升2.3％;单季度归母净利润同比大幅上升62.6％至7853.5万元,单季度扣非净利润为7510.4万元,同比上升58.8％。2020年前三季度,公司归母净利润、扣非净利润增速分别为34.9％、40.3％,业绩增长较快。从营收的恢复速度与净利润的增长速度来看,公司已经摆脱疫情的影响,生产经营完全恢复,并在主要客户处的业务份额全面提升。
毛利率持续提升,盈利能力大幅增强。报告期内,公司毛利率为30.3％,同比上升6.7pct;净利率为14.3％,同比上升4.5pct。2020年前三季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为2.5％/5.4％/-1.8％/5.7％,YOY为-0.2pct/+1.3pct/-1pct/-0.3pct;综合来看,公司期间费用率为11.8％(去年同期12.1％),费用投放基本持平。公司继续强化运营与成本的管控,从设计方案优化、BOM材料、生产工序与工艺等方面全流程降成本,提升公司产品竞争力,在报告期内毛利率大幅上升,费用控制出色,运营效率全面提升。
5G作为新基建之首,国内运营商投资加速落地。虽然受新冠肺炎疫情影响,今年一季度基站建设受到了影响,但国内运营商在复工复产后加快了建设进度。根据工业和信息化部的预测,2020年将建设超过60万个5G基站,覆盖全国地级以上城市。国际方面,韩国、美国、澳大利亚和英国等国5G全面商用。公司的主要客户为通信行业下游的移动通信设备集成商,如华为、爱立信、诺基亚等,5G将带来滤波器需求的快速提升,金属小型化和陶瓷介质需求提升明显。金属小型化领域公司技术优势明显,陶瓷介质公司多年积淀,伴随5G行业需求提升,公司发展正步入新阶段。
股权激励初步实施,调动核心员工积极性。报告期内,公司完成了2019年股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期集中行权工作,此次股权激励的顺利实施,有利于吸引和留住优秀人才,有利于调动核心员工积极性。
【投资建议】公司的主要业务是从事射频器件和射频子系统的研发、生产、销售和服务,主要产品为滤波器、双工器、射频等子系统,应用于各代通信网络。随着5G建设步入高峰,公司的发展有望步入新的阶段。预计2020-2022年公司营业收入为18.27/22.34/26.42亿元,归母净利润为2.87/3.48/4.16亿元,EPS为0.42/0.51/0.61元,对应PE分别为35/29/24倍,我们谨慎看好公司未来表现,给予"增持"评级。
【风险提示】滤波器价格竞争超预期;5G投资进度不及预期;大客户过于集中的风险;汇率波动风险。
[2020-11-03] 武汉凡谷(002194):Q3业绩增长提速,未来发展可期-季报点评
■海通证券
事件。10月29日武汉凡谷发布三季报,2020年前三季度公司收入11亿元(同比-8％),归母净利润1.6亿元(同比+35％),扣非归母净利润1.6亿元(同比+40％)。
收入净利润逐季改善,毛利率趋势向好。受疫情影响,2020年前三季度公司收入增速分别为-23％、-3％和+2％,归母净利润增速分别+15％,+16％和+63％;毛利率分别为21％、34％和33％(同比+6PCT)。前三年季度公司毛利率为30.32％(同比+6.68PCT),公司整体经营趋势向好。
费用整体平稳。前三季度公司财务费用-0.2亿元(同比-109％),管理费用0.6亿元(同比+22％),研发费用0.6亿元(同比-13％),资产减值损失0.35亿元(同比+847％),Q3季度末公司存货2.2亿元(同比-21％)。
5G投资战略地位突出,行业需求持续景气。据通信产业网微信公众号报道,在近日国新办举行的前三季度工业通信业发展情况新闻发布会上,工业和信息化部新闻发言人、信息通信发展司司长闻库表示,"整个5G的发展是非常重要的,这不仅仅是工信部,也不仅仅是中国,实际上从各个新闻媒体上看,全世界对5G发展也是持积极的态度。未来三年,我国5G仍处于持续上升阶段,仍需保持战略定力,尊重技术演进、网络建设、市场发展的规律,扎实推进5G网络建设,全面加快5G应用的创新步伐,努力形成"以建促用、以用促建"的5G良性发展模式。"
盈利预测。我们预计公司2020-2022年收入分别为20.04亿元、24.73亿元、30.65亿元,归属母公司股东净利润分别为3.01亿元、3.67亿元、4.34亿元,EPS为0.44元、0.54元、0.64元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2020年动态PE区间45-55X,对应合理价值区间20.02-24.47元,给予"优于大市"评级。
风险提示。陶瓷滤波器价格竞争超预期,公司新业务拓展不及预期。
[2020-08-10] 武汉凡谷(002194):专注基站射频三十年,5G滤波器再塑发展新天地
■海通证券
武汉凡谷是全球领先的移动基站天馈射频子系统和器件服务供应商,成立30年来,公司专注于移动射频滤波技术。公司主要客户包含华为、爱立信、诺基亚等设备商,常年被客户授予"战略供应商"、"核心供应商"、"优选供应商"等称号。
专注天馈射频系统三十年,综合实力不断提升。武汉凡谷的前身是凡谷电子技术研究所,自创立之日起公司专注于移动通信天馈系统射频器件领域,主要产品包括各种类型的射频子系统、双工器、滤波器等,产品主要应用于GSM、CDMA、CDMA2000、WCDMA、TD-SCDMA、WiMAX等制式标准的移动通信系统,2007年12月公司登陆中小板。2007年至今,公司不断加码陶瓷介质技术研究,拓展爱立信和诺基亚等大客户,综合实力不断提升。
步入5G周期,武汉凡谷回归基站射频领先者行列。伴随移动通信技术的变革,从2G、3G到4G,行业呈现周期性变化,无线新技术投资前期,运营商资本开支快速上升,滤波器产业需求旺盛;建设后期,产业需求压制。从公司财务情况来看,3G建设早期公司毛利率、归母净利润较高,归母净利润在2009年到达高峰、毛利率在2010年达到高峰;4G建设初期2014年为营收、归母净利润相对高点,之后有所下滑。
管理变革,提质增效,夯实长期发展基础。2018年以来公司加强管理变革,引入以华为前高管夏勇为代表的团队提升经营效率,2019年公司营业收入17亿元(同比+43.37％),归母净利润2.60亿元(同比+37.88％),扣非归母净利润2.49亿元(同比+456％)。伴随业务的进入良性循环,公司的业务基础进一步夯实。
竞争格局好转,5G爆发发展步入新阶段。2018年开始全球5G逐步进入部署期,2018年12月韩国5G商用,2019年开始国内5G商用。5G将带来滤波器需求的快速提升,金属小型化和陶瓷介质需求提升明显。金属小型化领域公司技术优势明显,陶瓷介质公司多年积淀,伴随5G行业需求提升,公司发展正步入新阶段。
盈利预测。我们预计公司2020-2022年收入分别为20.04亿元、24.73亿元、30.65亿元,归属母公司股东净利润分别为3.01亿元、3.67亿元、4.34亿元,EPS为0.44元、0.54元、0.64元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2020年动态PE区间45-55X,对应合理价值区间20.02-24.47元,首次覆盖,给予"优于大市"评级。
风险提示。陶瓷滤波器价格竞争超预期,公司新业务拓展不及预期。
[2020-08-06] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷上半年净利8012.56万元 同比增15.52%
■证券时报
武汉凡谷(002194)8月6日晚间披露半年报，公司上半年实现营业收入6.93亿元，同比下滑12.58%;净利润8012.56万元，同比增长15.52%;基本每股收益0.12元。报告期内，公司继续深耕通信射频器件业务，抓住4G/5G网络同步建设的机遇，保障客户的交付供应，荣获华为“2020抗疫供应保障奖”，多次获爱立信、诺基亚等客户的表扬及认可，实现了公司稳步发展。
[2020-04-17] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷控股股东及其一致行动人拟合计减持不超2.1251%股份
■上海证券报
武汉凡谷公告，公司控股股东、实际控制人之一孟庆南计划6个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份不超过11,000,000 股，即不超过公司总股本的1.9480%；公司控股股东的一致行动人王凯计划6个月内，以集中竞价交易方式减持公司股份不超过1,000,000股，即不超过公司总股本的0.1771%。
[2020-04-09] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷股东华业战略拟减持不超3%股份
■上海证券报
武汉凡谷公告，直接持有公司股份53,643,624股（占公司总股本9.5000%）的股东深圳市恒信华业股权投资基金管理有限公司－平潭华业战略投资合伙企业（有限合伙）拟6个月内，通过大宗交易或集中竞价交易方式减持公司股份不超过16,940,000股（占公司总股本的3.0000%）。
[2020-02-04] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷目前疫情对公司生产经营没有造成明显影响
■上海证券报
武汉凡谷公告，公司及全资子公司主要位于湖北省武汉市、鄂州市、咸宁市，将按照湖北省人民政府发布的复工通知正常复工，即暂定2月14日正式复工。截至目前，本次疫情对公司生产经营没有造成明显的影响。公司表示，本次疫情不会改变5G的战略地位和长期发展前景，公司将加快5G产能建设，抓住5G这一重要商业机会，为客户提供优质服务。
[2020-02-03] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷当前疫情对公司生产经营影响不太大
■证券时报
武汉凡谷(002194)2月3日表示，目前看来，当前疫情对公司生产经营影响不太大。基于往年惯例，公司为春节期间和节后的生产交付做了相应的物料库存储备；春节期间公司有少部分员工加班，以应对急单的交付，加班期间公司采取了严格的防疫措施；截至目前，国内货物物流运输方面，公路渠道是畅通的。
[2020-01-10] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷目前5G订单充足,产能利用率较高
■证券时报
武汉凡谷(002194)在互动平台上表示，目前公司5G订单充足，产能利用率较高，公司5G产能扩充也在按计划推进。
[2019-10-28] 武汉凡谷(002194):新周期开启,营收结构和盈利能力同步改善-三季报点评
■首创证券
事件:财务报告:2019年10月24日,公司披露2019年三季报。
2019年前三季度,公司实现主营业务收入11.98亿元,同比增长41.48％；营业利润1.21亿元,同比增长342.87％；
归母净利润1.18亿元,同比增长322.49％；归母扣非净利润1.14亿元,同比增长285.32％；经营活动现金流净额1.26亿元,同比增长581.80％；基本每股收益0.21元/股,同比增长324.87％；加权平均净资产收益率7.19％,较去年增加10.82个百分点。
2019年第三季度,公司实现主营业务收入4.05亿元,同比增长31.68％；营业利润0.48亿元,同比增长155.50％；
归母净利润0.48亿元,同比增长186.02％；归母扣非净利润0.47亿元,同比增长299.52％；经营活动现金流净额-0.51亿元,同比减少196.15％；基本每股收益0.09元/股,同比增长189.30％；加权平均净资产收益率2.84％,较去年增加1.65个百分点。
点评:?公司简介:公司为射频龙头,专注于滤波器领域近30年。
主业聚集度高,射频通信相关业务收入占比为100％,基站滤波器相关业务收入占比为84％。4G时代与大富科技、春兴精工在射频领域一直都拥有较稳定的市场份额。前五大客户占比为96％,华为占49％,爱立信占21％,诺基亚占20％。
新周期开启,射频器件营收持续快速增长。在Q1和Q2营收快速增长的基础上,Q3营收环比略有下降(-1.24％),同比增长31.68％,为2014Q3以来三季度营收最高增速。
营收结构和盈利能力同步改善。2019年前三季度,公司持续优化营收结构,缩减盈利预期不高的业务,通过减员增效、股权激励等方式激发活力,提高盈利能力。2019年前三季度,公司实现毛利率21.24％,为近三年来最高水平。
2019Q3,公司实现毛利率27.19％,为近五年来单季最高水平,同时明显高于行业平均水平。
期间费用率稳中有降。2019年前三季度,公司期间费用率为12.07％,在过去三年里稳中有降,处于行业中位水平。5G陶瓷介质滤波器已实现量产。目前部分型号的陶瓷介质滤波器产品已经通过了客户阶段性认证,同时,5G陶瓷介质滤波器生产规划一期项目已完成,专用厂房、生产线改造完毕并投入使用,后续公司将根据市场需求情况继续推动5G陶瓷介质滤波器生产规划二期项目,加快5G的产能建设。此外,公司多个型号的“全金属”形态及“金属腔体+介质谐振杆”形态的5G小型化滤波器已批量销售。
投资建议:随着5G投资逐步开启,滤波器行业迎来量价齐升的快速发展阶段。公司为华为、爱立信、诺基亚供应商,具有产业链垂直一体化整合能力和高端陶瓷介质滤波器等竞争优势,在收获行业红利的同时有望进一步提高市场份额。随着公司持续加快5G产能建设,以及加强内部管理,盈利能力有望进一步提升。建议中长期关注。
风险提示:贸易战风险；行业景气度下行风险；成本上升风险；行业竞争加剧风险；技术发展不及预期风险；新产线盈利不及预期风险；汇率风险
[2019-10-24] 武汉凡谷(002194):三季度盈利能力改善,业绩符合预期
■国信证券
事项:[公司公告,2019年前]三季度实现营业收入11.98亿元,同比增长41.48％；实现归母净利润1.18亿元,同比增长322.49％；
实现扣非净利润1.14亿元,同比增长285.32％。
核心观点:1、5G时代滤波器向小型化和集成化发展,量价齐升,行业弹性大。公司是行业龙头企业之一,基站滤波器业务集中度高,在全产业链生产能力和介质波导滤波器生产工艺上具备领先优势,公司的有望在5G时代争取较高的份额。
2、华为4G滤波器核心供应商,并切入爱立信和诺基亚的供应商列表,有望受益于4G持续建设和5G大规模投资建设的铺开,营收明显增长。
3、2019年5G大规模投资启动后,公司的产业结构持续优化,产能爬坡,毛利率有望改善,前期研发投入进入回报期,期间费用率有望下降。
看好公司的行业竞争力,考虑到公司盈利能力持续改善,上调盈利预测。我们此前预计公司实现营业收入15.4/19.9/26.6亿元,实现归母净利润1.3/2.1/3.3亿元；上调盈利预测后,预计公司2019-2020年实现营业收入16.3/21.8/26.8亿元,实现归母净利润1.47/2.27/3.39亿元,并上调评级“中性”至“增持”。
[2019-10-23] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷前三季度净利1.18亿元,同比增逾3倍
■证券时报
武汉凡谷(002194)10月23日晚间披露三季报，公司2019年前三季度实现营业收入11.98亿元，同比增长41.48%；净利润1.18亿元，同比增长322.49%。每股收益0.21元。报告期内公司射频器件产品的营业收入及毛利率同比均实现大幅增长，经营业绩大幅改善。
[2019-09-18] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷股东华业价值拟减持不超1.9994%股份
■上海证券报
武汉凡谷公告，持公司股份53,643,624股（占公司总股本9.5000%）的股东华业价值拟6个月内，通过大宗交易或集中竞价交易方式减持公司股份不超过11,290,000股（占公司总股本的1.9994%）。
[2019-09-11] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷,部分型号的5G陶瓷介质滤波器已量产
■上海证券报
武汉凡谷11日在互动平台上回答投资者提问时表示，目前公司部分型号的5G陶瓷介质滤波器已经在量产。
[2019-08-20] 武汉凡谷(002194):武汉凡谷实控人之一拟减持不超1.948%股份
■上海证券报
武汉凡谷公告，持公司股份 56,384,752股（占公司总股本9.9854%）的公司控股股东、实际控制人之一孟庆南拟6个月内，通过大宗交易或集中竞价交易方式减持公司股份不超过11,000,000股（占公司总股本的1.9480%）。
[2019-08-13] *ST凡谷(002194):*ST凡谷,8月15日起撤销退市风险警示
■上海证券报
*ST凡谷公告，鉴于公司撤销退市风险警示的申请已获得深圳证券交易所的审核同意，根据相关规定，公司股票自2019年8月14日开市起停牌一天，2019年8月15日开市起复牌并撤销退市风险警示，证券简称由“*ST凡谷”变更为“武汉凡谷”，日涨跌幅限制由5%变更为10%。
[2019-08-12] *ST凡谷(002194):经营改善成效明显,静待5G发力-2019年半年报点评
■国信证券
公司公告,2019年上半年公司实现营业收入7.92亿元,同比增长47.07％；实现归属于上市公司股东的净利润6935.97万元,同比扭亏为盈；扣非归母净利润为6670.06万元,去年同期亏损7336.47万元。预计前三季度实现净利润0.95-1.2亿元,同比大幅扭亏为盈。
深度聚焦通信射频主业,营收结构和盈利能力同步改善公司各产品模块的收入均实现同比改善,得益于公司加大市场拓展和产品结构的优化。双工器实现营收7.77亿元,同比增长42.10％；滤波器实现营收1.52亿元,同比增长111.47；射频子系统实现营收0.89亿元,同比增长17.33％；其他类产品实现营收0.37亿元,同比增长28.03％。5G陶瓷介质滤波器方面,公司按计划推进相关的研发、认证、生产爬坡和量产进程,部分型号已通过客户阶段性认证,一期项目已完成,随着产业周期的到来,公司产能有望释放,并通过工艺优化和自动化效率的提升不断提高良品率,或大幅享受行业红利。
公司的盈利能力持续改善,2019Q2的综合毛利率为21.94％,环比上升0.24个百分点。2019Q2销售净利率为9.82％,环比上升2.22个百分点,主要得益于公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率均环比改善。
加强资金管理,经营性现金流大幅好转公司二季度实现销售商品、提供劳务收到的现金为8.44亿元,实现连续四季度的环比增长,Q2经营活动现金净流量为1.05亿元,环比增长44.14％。现金流的改善既得益于公司销售规模的扩大,也与公司加强内部费用和成本管控,加强资金管理有关,部分客户的首款账期缩短,应收账款周转率提高。
股权激励+人才引入,资本结构和治理结构趋于优化上半年公司发布2019年股票期权激励计划,核心管理层更替注入新活力,引入战略投资者,成立产业投资基金,治理结构和资本结构有望向好发展。
看好行业弹性和公司竞争力,首次覆盖,给予“中性”评级我们预计公司2019-2021年实现归母净利润1.3/2.1/3.3亿元,对应PE分别为68/43/27倍,首次覆盖,考虑到公司尚未摘帽,给予“中性”评级。
风险提示5G需求不及预期；介质波导滤波器量产资质不及预期；行业竞争加剧。
[2019-08-09] *ST凡谷(002194):*ST凡谷今年上半年扭亏为盈,实现净利6935.97万元
■中国证券报
*ST凡谷（002194）8月9日晚间发布2019年半年度报告，公司2019年上半年实现营业收入7.92亿元，同比增长47.07%；实现归属于上市公司股东的净利润6935.97万元，较上年同期的-6977.02万元实现扭亏；基本每股收益为0.1242元/股，同比增长200.49%。
*ST凡谷表示，报告期内，公司一方面持续优化产品销售结构，另一方面通过简化组织架构、优化资源配置、完善绩效考核，进而促进产能释放、效率提升，公司双工器、滤波器、射频子系统的毛利率同比实现大幅增长。
具体来看，2019年上半年，*ST凡谷的双工器产品实现营业收入5.14亿元，同比增长42.1%，其毛利率为19.47%，同比增长17.95%；滤波器产品实现营业收入1.52亿元，同比增长111.47%，其毛利率为23.62%，同比增长20.82%；射频子系统产品实现营业收入8918.44万元，同比增长17.33%，其毛利率为20.19%，同比增长17.85%。
另外，*ST凡谷预计公司2019年1-9月净利润为9500万元-12000万元，同比增长51.83%-199.87%。
[2019-07-16] *ST凡谷(002194):*ST凡谷上半年净利润同比扭亏为盈
■上海证券报
*ST凡谷披露半年度业绩快报。公司2019年上半年实现营业总收入792,374,808.31元，同比增长47.07%；实现归属于上市公司股东的净利润69,328,055.44元，上年同期为-69,770,215.43元。
[2019-06-14] *ST凡谷(002194):*ST凡谷2019年将加大研发投入,加快5G产能建设
■证券时报
*ST凡谷(002194)在互动平台表示，2018年是公司扭亏重要之年，公司依托滤波器全产业链优势，紧跟5G通信步伐。2019年公司将加大研发投入，加快5G产能建设，消除产能瓶颈，抓住5G这一重要商业机会。
[2019-04-09] *ST凡谷(002194):*ST凡谷,主营业务毛利率仍有很大改善空间
■证券时报
*ST凡谷(002194)在今日下午的网上业绩说明会上表示，2018年是公司扭亏为盈的重要之年，公司持续巩固在移动通信设备领域的地位，通过非主营业务扭亏。主营业务毛利率回升使公司经营逐步回到正常状态，但仍有很大的改善空间。
[2019-04-03] *ST凡谷(002194):立足陶瓷滤波器,打开5G新增长
■财通证券
事件：公司发布2018年年报，全年实现营收11.95亿元，同比减少16%；归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，同比增长137%；扣非归母净利润-6990万，同比增长87%。公司通过资源整合、优化产品结构、降本增效等措施使毛利率从2017年的-9.78%大幅提升至2018年的14.18%，是公司业绩扭亏为盈，经营逐步回归正常的重要原因。
降本增效措施效果明显，主营业务毛利率稳步回升。2018年武汉市收回公司持有的两宗国有土地使用权及相关资产，公司确认资产处置收益2.43亿元。公司引入战略投资者后，进一步实施降本增效及人员结构优化，管理能力持续提升，报告期内公司制造费用下降，同时员工人数减少，人工成本总额下降。2018年公司销售费用同比减少28.73%，管理费用同比减少29.30%。受4G末期网络建设速度放缓，资本开支下滑，行业内产能相对过剩影响，公司营业收入减少16%，公司积极调整产品销售结构，射频器件平均销售单价增加，同时外销收入增加。受上述因素影响，公司主要产品毛利率大幅回升，滤波器毛利率同比增长30%，双工器毛利率同比增长29%，射频子系统毛利率同比增长19%。
立足陶瓷介质滤波器，加快毫米波雷达等新业务布局。5G基站对器件的小型化及轻量化越来越重视，陶瓷介质滤波器在满足性能的前提条件下，凭借轻量化、抗温漂性能好以及小型化优势成为主设备商主要选择方案之一。公司下属凡谷陶瓷公司已经完成了介质陶器滤波器全产业链的技术储备，受报告期内营业收入及毛利率上升拉动，凡谷陶瓷全年实现净利润为636.11万元，同比增长347%。公司顺应5G商用步伐加快，5G市场需求可能提前的变化，逐步缩减了4G产品新项目的投入，针对4G/5G融合组网开发了多款宽频及多频产品，满足客户多频共站的需求；同时在应用于微波点对点传输及5G毫米波产品上加大了开发力度，实现了多款微波产品的开发，其中毫米波雷达已与多家知名汽车主机厂建立业务关系，业务取得阶段性进展。
5G基于引入大规模阵列天线，带动射频组件需求量大幅增加。5G代表性技术之一MassiveMIMO要求射频通路大幅增加，单个射频单元中的滤波器从传统4G时代的2发2收为主达到64发64收，甚至128发128收，使得滤波器的市场需求成数量级的增长。目前，典型的一个5G射频单元需要64个滤波器，而4G之前的射频单元只需要一个2通道滤波器。这对5G细分的滤波器领域是确定性增长机会。目前三大运营商都已确定在2019年实现5G商用，如果考虑5G投资，三大运营商资本开支较2018年有所增长。公司计划在2019年加快5G产能建设，消除产能瓶颈，以5G商用为契机，凭借滤波器业务积累的技术能力，加大对5G产品及技术平台的投入，加快在产品小型化、低成本、宽频带、高性能、高效率等方面的技术研究，与客户协同以公司在行业内的领先地位。
风险提示:市场竞争加剧；客户集中风险；技术研发滞后
[2019-04-02] *ST凡谷(002194):*ST凡谷2018年扭亏,公司申请撤销股票退市风险警示
■中国证券报
*ST凡谷(002194)4月2日晚间发布2018年年度报告,公司2018年实现营业收入11.95亿元,同比下降16.16%;实现归属于上市公司股东的净利润1.89亿元,同比增长136.70%;公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.50元(含税)。
年报显示,*ST凡谷2018年与武汉市土地整理储备中心东湖新技术开发区分中心签订《国有土地使用权收回补偿协议》,确定相关地块收回补偿总价为人民币2.90亿元,确认2018年度对政府土地收储事项确认资产处置收益2.43亿元。
2016年-2017年,由于全球电信运营商在4G通信后期放缓了网络建设速度,资本开支下滑,行业内产能相对过剩,对市场占用率的争夺使得价格竞争日趋激烈,*ST凡谷出现亏损。公司称,从2017年起,公司开始加大经营策略的调整力度。2018年公司的毛利率从2017年的-9.78%提升至2018年的14.18%, 同比提升了23.96个百分点,公司经营逐步回到正常状态。
*ST凡谷表示,2019年将抓住5G这一重要的商业机会,加快5G的产能建设,消除产能瓶颈。
公司同日晚间公告,公司于4月2日向深交所递交了撤销退市风险警示的申请。
[2019-03-26] *ST凡谷(002194):*ST凡谷一季度预盈2500万元–3100万元
■证券时报
*ST凡谷(002194)3月26日晚间公告，预计2019年一季度净利润为2500万元–3100万元，同比扭亏为盈。公司上年同期亏损4192.65万元。报告期内公司产品的营业收入及净利润率同比均有较大幅度增长。
[2019-03-20] *ST凡谷(002194):*ST凡谷部分型号5G产品已经通过认证并销售
■证券时报
*ST凡谷(002194)在互动平台上透露，公司在5G方面的布局持续与客户同步进行，部分型号的5G产品已经通过认证并销售，部分型号的5G滤波器还在认证过程中。
[2019-03-19] *ST凡谷(002194):*ST凡谷目前5G产品订单充足,今年将重点提升大批量生产能力
■上海证券报
*ST凡谷(002194)3月19日在投资者互动平台透露，公司的主要客户有华为、诺基亚、爱立信等。公司目前5G产品订单充足。2019年公司将重点提升5G大批量生产能力，相应的产能正在按计划逐步提升中。
[2019-02-19] *ST凡谷(002194):*ST凡谷最近有收到华为的5G订单
■上海证券报
*ST凡谷近日在互动平台上回答投资者提问时表示，公司最近有收到华为的5G订单。2019年公司将重点提升5G大批量生产能力，相应的产能正在按计划逐步提升中。
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