002151北斗星通股票走势分析
≈≈北斗星通002151≈≈(更新:22.02.23)
[2022-02-23] 北斗星通(002151):北斗星通业绩快报2021年净利润同比增38.54%
■证券时报
北斗星通(002151)2月23日晚间发布业绩快报，2021年营业收入为38.47亿元，同比增长6.15%;归母净利润2.03亿元，同比增长38.54%;基本每股收益0.40元。报告期内，无人机、智慧农机、测量测绘、物联网类等市场高速增长对定位芯片的需求旺盛，公司把握“缺芯”的市场机遇，积极保供，报告期内芯片、板卡业务实现快速增长。
[2022-01-14] 北斗星通(002151):北斗星通2021年净利同比预增36.5%-50.1%
■证券时报
北斗星通(002151)1月14日晚间发布业绩预告，预计2021年归母净利2.00亿元-2.20亿元，同比增长36.5%-50.1%。报告期内，无人机、智慧农机、测量测绘、物联网类等市场高速增长对定位芯片的需求旺盛，公司把握“缺芯”的市场机遇，积极保供，报告期内芯片、板卡业务收入比上年同期增长约44%。
[2022-01-07] 北斗星通(002151):北斗星通推进“北斗+”应用 探索产业化融合
■中国证券报
作为第一批从事北斗产业的专业化公司，北斗星通积极推广北斗产业化应用，探索产业化融合，努力推进“北斗+”的各项应用。北斗星通党委常务副书记李学宾近日接受中国证券报记者采访时表示，“四同机制”是公司在解决企业实际问题时形成的工作机制，是党建工作在企业发挥实质性作用的有效形式。未来，北斗星通将顺应用户需求与商业模式变革、技术融合发展等趋势，为中国卫星导航及相关产业发展贡献力量。
践行“四同机制”
北斗星通成立于2000年9月25日，重点布局卫星导航、5G陶瓷元器件和汽车智能网联三个领域，目前公司经营机构覆盖亚洲、欧洲及北美洲，为全球用户提供卓越的产品、解决方案及服务。
回顾北斗星通党组织的发展历程，李学宾介绍，北斗星通在成立的同时组建了党支部。2017年12月，北斗星通开始实行“四同机制”，即董事会、监事会、经营层、党委“同计划、同部署、同实施、同总结”。“四同机制”提升了党委职能，领导层由三套班子变为四套班子，党建工作深度参与企业经营管理。
李学宾告诉中国证券报记者，实行“四同机制”四年来，北斗星通内部治理出现了许多变化。北斗星通将总裁办公会变为经营管理常务会，董事长、监事会主席、党委负责人参加常务会，公司总裁办公室更名为经营管理办公室。
在人才管理方面，北斗星通成立了人力资源与企业文化领导小组。党委负责人参加人文领导小组，参与干部选拔、任命、培养。四年来，党委在班子换届、干部考察培养使用方面担当重任，共考核200多名中高层骨干走上领导岗位，100多名员工进入人才后备库。
李学宾表示，北斗星通党员充分发挥突击队作用。2020年初，以党员骨干为主的5G项目志愿队成立，奔赴浙江帮助子公司复工复产。疫情面前，北斗星通党员带头降薪10%，带动了200多名中高层干部降薪，帮助企业渡过难关，实现了保盈利目标。
2021年前三季度，北斗星通实现营业收入27.99亿元，同比增长10.97%;实现归母净利润1.56亿元，同比增长46.96%。2021年第三季度，高精度业务领域需求旺盛，为满足客户需求，公司加大了核心原材料的备货。
推动北斗民用
北斗星通的主营业务为基础产品、汽车智能网联与工程服务、信息装备、基于位置的行业应用与运营服务。经过二十余年的创新发展，北斗星通在浙江、江苏、河北、广东、重庆等地拥有多个生产制造基地。目前，北斗星通已成为一家国际化产业集团，全力打造全球领先的“位置数字底座”。
作为第一批从事北斗产业的专业化公司，北斗星通积极推广北斗产业化应用，探索产业化融合，努力推进“北斗+”的各项应用，在5G、无人机、汽车智能网联、精准农业、国防装备、测量测绘、气象监测、机器人、智慧医疗等领域及行业市场形成系列典型应用，把北斗产业化应用渗透到各行各业、千家万户。
李学宾介绍，北斗星通积极推动北斗向民用领域开放。2002年，北斗星通承担实施了国家“863计划”“北斗一号综合信息服务系统”研制，为“北斗一号”对民用开放奠定了技术基础。
2004年12月，北斗星通取得了001号“北斗一号”民用运营服务牌照。北斗星通曾多次派人前往海南、广东、浙江等东南沿海的船舶公司、渔政部门，了解海上作业、安全生产、信息通信、紧急救助方面的用户需求。北斗船载系统开创了国内首个北斗规模化民用应用案例——海洋渔业应用，构建了海、天、地一体化的北斗船联网综合信息运营服务。以南海局项目为基础，北斗星通在多个沿海省份相继实施了海洋渔业项目。
李学宾表示，2019年至今，北斗星通在新冠肺炎疫情、商誉减值亏损等背景下，2020年实现了扭亏为盈，业绩逆势增长，预计2021年收入、利润再创新高。北斗星通积极构建“云+IC/端”的业务模式，为广大用户提供满足智能化时代要求的卓越产品和服务。
勇担社会责任
自成立以来，北斗星通积极以科技服务社会，着力实施北斗科技成果转化，利用北斗新技术新产品，探索出一条利用专业能力为社会提供服务的新型公益途径。“做企业不只是经济利益最大化，还要担负很多的社会责任，要实业报国。”李学宾说。
2008年初，我国南方地区遭遇特大雨雪冰冻灾害。北斗星通研发的“北斗卫星减灾救助导航通信服务系统”发挥了重要作用，得到科技部及北斗主管部门的肯定。
2008年5月12日，汶川发生大地震，交通和通讯完全中断。关键时刻，北斗星通1千多台“北斗一号”终端机实现了各点位之间、点位与抗震救灾指挥部之间的直线联络，得到了中国卫星导航定位应用管理中心和原成都军区抗震救灾联合指挥部的高度评价。
2020年，北斗系统快速响应，全面融入防控疫情主战场，担当科技抗“疫”先锋。由北斗星通提供的高精度定位配套方案的各类无人机、医疗北斗手持采集终端设备、配置北斗高精度芯片的测绘测量设备等，为指挥监控、跟踪保障、物质运转以及医院抢修、建设和监测、预警，发挥了重要作用。
2020年7月31日，北斗三号全球卫星导航系统全面建成。随着智能化时代的到来，北斗产业化进入加速发展的“黄金时期”。李学宾表示，北斗星通顺应用户需求与商业模式变革、技术融合发展等趋势，采取全新的创新合作机制，为中国卫星导航及相关产业发展贡献力量，为智能时代发展赋能。
[2021-11-11] 北斗星通(002151):北斗星通股东大基金拟减持公司不超2%股份
■上海证券报
北斗星通公告，持股8.57%的股东大基金计划自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价方式减持公司股份10,243,999股，占公司总股本的2%。
[2021-10-12] 北斗星通(002151):北斗星通前三季度净利预增37%~51%测量测绘等领域市场份额持续扩大
■证券时报
北斗星通(002151)10月12日晚间发布业绩预告，预计2021年前三季度归母净利1.45亿元~1.60亿元，同比增长37%~51%。受益于国产化替代和高精度领域的旺盛需求，公司在测量测绘、自动驾驶、无人机、车载应用等领域的市场份额持续扩大。
[2021-09-30] 北斗星通(002151):北斗星通拟增资真点科技7250万元 持续建设北斗全球高精度GNSS平台
■证券时报
随着北斗星通(002151)9月16日公告子公司真点科技拟增资1.15亿元，公司高精度GNSS(卫星导航)数据服务平台的落地速度，又大大加快，以“云+芯”为基础的“位置数字底座”，将面向无人机、测量测绘、智慧农业和自动驾驶等各类北斗高精度定位应用领域，提供高精度、高可靠的时空信息服务。
值得注意的是，本次真点科技增资总额为1.15亿元，包括多个组成。其中北斗星通拟以自有资金7250万元增资;公司实控人周儒欣作为主要出资人的海南云芯以自有资金1050万元参与增资;上市公司员工通过投资平台真点智汇以227.5万元参与增资;真点科技员工持股平台真点智星、真点合绩，分别以1200万元和1800万元参与增资。增资完成后，上市公司持有真点科技64.4%股份，海南云芯持有8.7%，真点智汇持有1.9%，真点智星持有10%，真点合绩持有15%。
北斗星通作为国内卫星导航基础器件领域的核心上市公司，近年来，通过内部创新、孵化叠加外延并购的方式，逐步实现卫星导航的“天线-芯片-板卡-模块-终端-系统-运营服务”的全产业链布局。而本次增资真点科技，则具备多重意义。
本次增资，一方面验证了公司“云+芯”的发展战略的持续落地，公司提供高精度GNSS硬件产品及数据服务的整体解决方案的能力不断增强，打造世界领先的全球高精度数据服务平台，进一步巩固公司在导航领域头部企业地位。另一方面，本次增资，在进一步为真点科技提供快速发展资金的同时，也是对“共同创业、共享成果”人才理念的践行。通过本次增资，会进一步加强核心团队与真点科技“同呼吸、共命运”，激发核心团队的工作主动性和创造性，并吸引更多优秀人才加入公司。
持续布局高精度服务
不断夯实位置数字底座
从车联网到智能可穿戴设备，从地质灾害监测到重要基础设施的维护，高精度位置信息均有望成为各类智能设备的标配。高精度定位信息包含经纬度、姿态信息、速度信息等，通过高度精度定位服务+各类传感器的融合智能算法，传递时空信息，成为现实世界和数字世界交互的桥梁。
卫星定位导航技术是重要的高精度定位技术，近年来快速发展。据《2020中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》提供的数据，2019年，我国卫星导航与位置服务产业总体产值达3450亿元，其中与卫星导航技术研发和应用直接相关的产业核心产值为1166亿元，在总产值中占比为33.8%。高精度定位市场规模约为74.8亿元，同比增长13.2%。高精度定位的需求随着AIoT的爆发已经呈现明显增长的态势。
2020年7月31日，北斗三号卫星系统全球组网完成。根据中国卫星导航系统管理办公室介绍，北斗系统全球范围定位精度优于10米、测速精度优于0.2米/秒、授时精度优于20纳秒、服务可用性优于99%，亚太地区性能更优。此外，地基增强、精密单点定位还能提供最高厘米级定位服务。
基础设施的完善，为应用的推广做好了准备。作为国内卫星导航基础器件领域的核心上市公司，北斗星通也及早启动了高精度位置信息服务的布局。
在核心的导航芯片领域，北斗星通于2009年设立了从事自主北斗/GNSS芯片研发设计的子公司和芯星通。十余年来，公司在自主定位芯片、模组、板卡、天线等领域取得了技术和市场的领先地位，近3年高精度板卡/模组的出货量年均增速超过100%。
目前，公司“和芯星云Nebulas IV”全系统全频厘米级高精度GNSS芯片，工艺演进至22纳米，尺寸是上一代芯片的1/4，功耗是上一代的1/5。目前主流导航定位芯片主要是40纳米COMS工艺，公司自研芯片在工艺制程的突破，代表了基础硬件的性能突破，22纳米工艺凭借功耗和体积的优势，将更适用于便携、穿戴类设备及小型无人机系统等对系统集成度和功耗要求更高的应用场景。
在此基础上，公司于2015年正式启动了精密单点定位的技术布局，布局高精度云服务业务，2017年收购加拿大从事全球辅助定位专业公司Rx Networks，具备全球市场服务能力。2020年9月，通过整合高精度位置服务业务与技术，公司成立“高精度位置云服务”公司真点科技，并在今年5月发布“全球高精度云服务平台”，为无人机、机器人、智能驾驶、智慧农业等智能应用提供高精度空间位置数据服务。
公司表示，本次增资，在于加速构建“位置数字底座”。此前，公司主要为客户提供芯片、板块、模组、算法IP等产品，但是在长期经营和客户沟通中发现，客户需求已经不局限于单一的硬件产品，而是对高精度位置信息的全面全时需求，并兼顾性能与能耗，因此需要融合高精度芯片、辅助定位、数据增强、云计算、各类传感器等综合手段之后提供一站式服务。
公司表示，正在建设的“位置数字底座”，即是以“云+芯/端”为基础的整体解决方案，包括了高精度位置数据服务+高性能自主定位芯片/端(终端)+各类融合技术等，形成云芯一体化解决方案。“位置数字底座”未来将会为各行业、各领域的应用提供高精度、高可靠的时空信息。
北斗产业加速发展
高精度位置应用方兴未艾
目前来看，北斗高精度应用市场主要分为特殊市场、行业市场和大众消费市场三大部分。其中，特殊市场主要包括防务、警务、应急、减灾等关键安全领域，行业市场则有交通运输、农林牧渔、智慧城市等方向，大众消费市场主要包括导航服务(车与人)、运动健康、游戏社交、共享经济等各类生活场景。
从需求端的驱动力看，北斗应用的初始驱动力主要系政府政策规划及相关政府采购，主要原因系下游较为分散，单一市场规模不大但全社会总需求规模可观，需要一定的政府引导和示范项目完成市场建设。2020年以来，在“十四五”规划及2035年远景目标中，北斗产业化被列为重大工程予以实施，部委层面上，包括自然资源部、交通运输部、农业农村部等部委均发文明确加快北斗系统在交通物流、海事、农业、水利工程、地质灾害预警等领域的建设应用，政府相关部门通过采购直接推动北斗的应用落地。
在细分市场中，无人机、测量测绘、智慧农业和自动驾驶，系北斗高精度定位应用领域的主要市场。
中国是全球民用无人机最主要的产业基地。根据前瞻产业研究院数据，民用无人机最大的市场在于政府公共服务的提供，如警用、消防、测绘、植保、巡检、气象等，占到总需求的80%。Frost&Sullivan统计数据显示，2015~2019年我国民用无人机市场规模逐年上升，2019年中国民用无人机市场规模达435亿元人民币。2020年，我国民用无人机市场规模约达599亿元。
根据应用领域不同，民用无人机可分为消费级与工业无人机。消费无人机主要满足普通消费者对航拍及娱乐的需求，操作便利性较好。2019年，我国消费级无人机市场规模为283亿元，目前保持稳健增速，2015年以来，我国不同领域工业无人机应用规模逐年上升。2019年，我国农林植保、巡检、地理测绘、安防监控、消防救灾、快递物流领域市场应用规模分别为46.6亿元、28.48亿元、34.31亿元、10.91亿元、6.04亿元、0.01亿元，农林植保成为最主要的应用领域。
智慧农业的四大应用，为无人机植保、农业自动驾驶、精细化养殖和农业物联网。在农业自动驾驶方面，根据农业农村部数据，2020年北斗农机作业监管平台和物联网平台建设已经实现为10万余台套农机设备提供服务，助力精细农业产量提高5%，农机油耗节约10%，根据佐思汽研，2020年全国北斗导航农机自动驾驶系统销量约1.7万台，以销量前10均价5.4万元/台估计 ，整体市场规模已经达到9.18亿元。全国范围内，东北、新疆、山东为主要市场，仍有较多省份未广泛采用相关自动农机设备，未来随着土地流转加速和农业生产走向集约化、规模化，北斗+农业需求未来将有较大增长空间。
此外，自动驾驶(包括智能网联汽车、车联网)是高精度位置需求最大的单一市场，是产业爆发的关键。大众市场规模远大于行业应用和特殊应用，是北斗产业的后续发展动能。根据《2019 GSA GNSS Report》数据，2019~2029年，全球GNSS服务应用市场规模累计达到25250亿欧元，其中道路应用场景占比为55%，消费应用场景占比为38.3%，合计对应市场规模23811亿欧元。
在自动驾驶领域，车辆高精度定位是实现智慧交通、自动驾驶的必要条件，关键技术包括卫星定位、传感器与高精度地图匹配定位、蜂窝网定位及同步系统，其中卫星定位是最基本的定位方法。只有卫星导航系统能够提供更高精度的位置和时间信息，并且不受恶劣环境和天气变化的影响。未来北斗高精度服务将以芯片或算法的方式嵌入每一台车。
在消费场景中，高精度定位可有效提升穿戴设备的使用体验。消费者日益重视运动健康，使用智能手表、手环等智能可穿戴设备的需求增加，对应GNSS的定位精度也不断增强。此外，AR持续推进，虚拟世界与现实世界的交融应用未来将有重大的进步和发展，卫星高精度定位进一步提升了AR世界的真实性(AR/MR)。此外，在智慧出行、共享经济、银发经济等方面，高精度位置服务亦有大范围的应用。
测量测绘也是北斗重要市场。利用北斗多频高精度RTK技术，可实现毫米级的精度监测。形变监测可用于滑坡等地质灾害的监测预警。据《中国矿业报》统计，自2021年2.2万处地质灾害监测预警工作启动以来，各省、区、直辖市已累计完成踏勘选点24752处，完成方案设计24530处。随着国家地质灾害防治行动的不断深入，相关地质灾害监测预警装备的需求有望继续增长，并进一步扩展至包括桥梁、水库、高层建筑物在内的多个应用领域。从市场规模来看，上海产业技术研究院估计2020年国内形变监测市场规模达到42亿元，同比增长23.5%，市场空间广阔。
[2021-09-02] 北斗星通(002151):北斗星通大基金近期减持公司0.99%股份 减持计划实施完毕
■证券时报
北斗星通(002151)9月2日晚间公告，国家集成电路产业投资基金股份有限公司(简称“大基金”)于8月25日至9月1日通过集中竞价方式减持公司股份507.73万股，占公司总股本0.99%。本次减持计划实施完毕。
[2021-08-19] 北斗星通(002151):北斗星通上半年净利1.12亿元 同比增74.83%
■证券时报
北斗星通(002151)8月19日晚间披露半年报，公司2021年半年度实现营业收入19.63亿元，同比增长22.43%;净利润1.12亿元，同比增长74.83%;基本每股收益0.22元。
[2021-04-22] 北斗星通(002151):营收增长叠加毛利率提高,一季度净利润翻番-一季点评
■东北证券
公司于4月22日晚发布2021年一季度报告。2021年一季度实现营业收入9.13亿元,同比增长29.46％;归母净利润4187万元,同比增长99.48％。公司毛利率为28.75％,同比增长3.97个百分点;费用管控效果显现,管理费用率同比下降2.50个百分点;加大研发投入,费用同比增长36.99％。
布局卫星导航、智能网联等业务,协同发展。公司主营业务包括基础产品、汽车智能网联与工程服务、信息装备、基于位置的行业应用与运营服务,其中2020年基础产品和汽车智能网联与工程服务收入占比达89.51％。卫星导航部件、终端等基础产品赋能智能网联业务,信息装备、智能网联业务的增长又将带动基础产品销售,实现协同发展。高精度卫星导航需求增长,基础产品业务受益。高精度卫星导航应用不断拓展,对芯片、模块、板卡等基础器件需求增长。公司拥有核心研发能力,已发布最新一代22nm高精度GNSS芯片,在芯片、板卡等测评中获实物比测第一名,产品具有竞争优势。行业需求增长将带动公司基础产品业务发展,提升公司整体毛利率。
智能网联是行业发展趋势,公司完善布局。智能网联化是汽车行业未来发展趋势,是实现高等级自动驾驶的基础。公司不断完善布局并整合内部资源,取得阶段性成果,长安、吉利等主要客户收入增长,实现新客户突破。2020年智能网联业务营业收入为10.75亿元,同比增长63.13％;毛利率同比提高1.01个百分点。此外公司2020年完成了定增发行,募集资金净额为7.46亿元,将用于提高5G通信用核心射频元器件和智能网联汽车电子产品产能,更好满足未来需求增长,提高市占率。
盈利预测:预计公司2021～2023年营业收入为40.96、46.47、53.50亿元,归母净利润为1.87、2.30、2.77亿元,EPS0.37、0.45、0.55元,对应当前股价PE为114.09、92.38、76.72倍。公司拥有北斗核心部件研发实力、智能网联"一体两翼"布局,受益于智能网联、信息装备、基础产品业务增长,维持"增持"评级,六个月目标价49元。
风险提示:系统性风险,智能网联市场竞争加剧,卫星导航市场拓展不及预期,商誉减值风险。
[2021-04-22] 北斗星通(002151):北斗星通一季度净利同比增99.48%
■证券时报
北斗星通(002151)4月22日晚间公告，公司一季度实现营业收入9.13亿元，同比增29.46%;净利润为4187.32万元，同比增长99.48%;基本每股收益0.08元。
[2021-04-12] 北斗星通(002151):汽车智能网联快速增长,各业务板块协同发展-事件点评
■太平洋证券
事件:公司发布2020年年度报告,2020年1-12月公司实现营业收入36.24亿元,较上年同期增长21.34％;归属于上市公司股东的净利润1.47亿元,较上年同期增长122.50％;基本每股收益0.30元,较上年同期增长122.90％。汽车智能网联快速增长,信息装备未来前景广阔。报告期内,公司汽车智能网联业务实现收入10.75亿元,同比增长63.13％。2020年公司实现长城、上汽大通等自主品牌、江铃雷诺、上汽通用、北京现代等合资品牌的突破,全年新项目定点27个,预计2021、2022年将新增销售额数亿元。同时,公司紧抓汽车智能网联化对高精度卫星导航定位的需求,在北汽实现了第一个自主量产项目落地,在一汽、长安、长城、吉利等客户进行了前期布局。报告期内,公司信息装备业务实现收入3.10亿元,同比增长85.34％。公司抓住行业回暖复苏和客户需求增长的机会,基于在天通通信及装备配套上的布局卡位优势,实现了业绩的快速增长,未来前景十分广阔。基础产品保持稳定,科技创新成效显著。报告期内,公司基础产品业务实现收入13.28亿元,同比增长6.03％。2020年公司研发投入金额3.44亿元,占营业收入的比重达到9.5％,同比增长3.34％;全年新申请专利120项、软件著作权128个。2020年11月,公司在第十一届中国卫星导航年会上发布了22nm和芯星云Nebu lasIV芯片,该芯片实现了射频与基带、RTK与PPP高精度算法、抗干扰与SoC一体化,获得卫星导航定位科技进步特等奖、"中国芯"优秀技术创新产品奖。我们认为,公司在芯片、模组、板卡、天线等基础产品领域已经具备较强的技术优势,有利于促进各业务板块协同发展。
盈利预测与投资评级:预计公司2021-2023年的净利润为2.87亿元、3.04亿元、3.19亿元,EPS为0.57元、0.60元、0.63元,给予"买入"评级。
[2021-04-06] 北斗星通(002151):北斗星通一季度净利预增67%-114% 大基金拟减持不超2%股份
■上海证券报
北斗星通披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利3,500万元-4,500万元，比上年同期增长66.75%-114.39%。
公司同时公告，持公司股份48,955,906股(占公司总股本比例9.64%)的股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司计划自公告日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价方式减持公司股份不超过10,154,599股(占公司总股本比例2%)。
[2021-03-30] 北斗星通(002151):持续聚焦北斗+生态布局,公司归母净利润创历史新高-2020年年报点评
■中航证券
事件:公司3月26日公告,2020年公司营收36.24亿元(+21.34％),归母净利润1.47亿元(较上年同期增长7.98亿元),毛利率28.34％(+1.06pcts),净利率3.56％(+28.98pcts)。
投资要点:
公司收入逆势增长,归母净利润创历史新高
2020年,在新冠肺炎疫情以及中美贸易争端对公司供应链和客户需求带来的负面影响下,公司营收(36.24亿元,+21.34％)逆势增长,主要原因有三方面:智慧农机市场和专业无人机市场的快速增长,高精度板卡出货量大幅增长；信息装备整体市场需求旺盛,信息装备业务订单饱满,实现快速增长；智能网联业务收购的远特科技在2020年全年并表。同时,公司营业利润(1.69亿元,较2019年增长9.29亿元)、归母净利润(1.47亿元,较2019年增长7.98亿元)与扣非归母净利润(0.64亿元,较2019年增长7.63亿元)均扭亏为盈,并创下历史新高,扣除2019年以及2020年的商誉减值损失(公司2019年商誉减值损失5.52亿元,2020年商誉减值损失0.14亿元)影响,公司2020年营业利润为1.83亿元(较2019年增长3.91亿元),主要原因系包括公司成本和费用支出下降、营业收入增加、同时与收益相关的政府补助增加影响所致。
具体来看,公司主营业务由基础产品业务、汽车智能网联与工程服务、信息装备业务、基于位置的行业应用与运营服务四方面组成。
基础产品业务是公司的核心业务,报告期内,该业务收入(13.28亿元,+6.03％)稳定增长,特别是公司从事卫星导航芯片研发、生产和销售的子公司和芯星通在收入(4.06亿元,+68.28％)和净利润(0.93亿元,+137.91％)上均显著增长。我们认为,主要原因系公司高精度卫星定位芯片/模块/板卡产品在农业机械、地基增强、驾考驾培、测量测绘、机器人等主要应用领域收入增加,微波陶瓷元器件与上年基本持平,5G建设带来客户需求新的增长所致。同时,公司基础产品业务的毛利率(45.29％,+4.74pcts)有所提升,子公司和芯星通的净利润率(22.95％,+6.72pcts)显著提升,我们认为可能是由于公司高技术附加值基础产品收入的占比提升所致。
汽车智能网联与工程服务已成为公司收入的主要来源之一,报告期内公司该业务收入(19.17亿元,+29.33％)增长快速,占总收入比例超过50％,总体来看,该业务可继续拆分到汽车智能网联及汽车工程服务两部分。报告期内,公司汽车智能网联业务收入(10.75亿元,63.13％出现显著增长,主要原因包括长安、吉利等主要客户收入增长,同时公司于2019年收购的远特科技在2020年全年并表等。但值得注意的是,2020年,公司该业务经营主体北斗智联的净利润1.12亿元,较2019年亏损降低1.34亿元)仍处于亏损状态。汽车工程服务经营主体为是公司收购的德国子公司intech的主要业务受益于报告期内克服疫情影响,业务稳定,公司子公司intech收入(8.42亿元2.37％2.37％)有所增长,同时,公司减少了针对未来不确定业务的投入,剥离了油改电的etroFit业务,将主要资源聚集在工程测试服务能力的市场开拓和提升上并利用德国短时工作制等优惠政策,以及通过降本、控费等措施,使子公司intech实现了净利润(0.63亿元,较2019年增长0.71亿元)的扭亏为盈。
信息装备业务方面,报告期内,公司该业务收入3.10亿元85.34％85.34％)大幅增长,主要系在行业回暖复苏和客户需求增长背景下,公司利用前期在天通通信及装备配套上的布局卡位优势,发挥长期在信息装备领域积累的整体优势所致。
基于位置的行业应用与运营服务方面,公司收入070亿元,18.10％18.10％)有所下降,主要原因包括疫情导致所有在建项目均有较大延期,未能如期验收,同时,政府财政大幅缩减,船载终端升级项目规模压缩,公司运营服务收入较去年同期减少。另一方面,公司该业务归母净利润(0.12亿元,,+129.26％)出现大幅度增长,主要系降本增效及国家给予企业的优惠政策、外协采购成本的减少、本期内收回长账龄应收款项,冲减资产减值损失对损益产生的正向影响所致。
重点关注公司募投项目进展及商誉价值较高的子公司发展情况
三费方面报告期内,公司销售费用率(5.41186pcts、管理费用率(13.051.79pcts)、财务费用率(1.200.52pcts)均有所下降；我们认为主要原因包括公司收入增加,疫情影响以及公司严控费用支出等。
现金流方面,报告期内,经营活动产生的现金流量净额4.26亿元,203.27％％)大幅增长,主要系公司严格执行信用政策,销售回款增加所致投资活动现金流入016亿元,99.20％99.20％)大幅下降主要系公司2019年购买理财产品,收回投资本金及收回理财收益,本期无理财投资影响所致,而投资活动现金流出4.08亿元,84.99％％)大幅下降,主要系公司2019年支付了远特科技股权2.98亿元收购款和杭州凯立剩余股权1.46亿元收购款项,同时购买银行理财产品,支出现金流增加所致筹资活动产生的现金流量净额5.02亿元,640.91主要系报告期内公司收到非公开发行的募集资金所致。
其他财务数据方面,公司存货8.19亿元,2.96％％)有所增长,其中,原材料3.00亿元,19.46及在产品(0.94亿元,56.54增长明显或表明公司在加大备货力度,同时公司存货中还包含发出产品(1.40亿,42.17％％),未来也有望确认至利润表。
另外,2020年,公司通过非公开发行募集资金7.50亿元,部分资金将用于佳利电子“5G通信用核心射频元器件扩能及测试验证环境建设项目”、北斗智联“智能网联汽车电子产品产能扩建项目”我们认为,以上项目的开展有望提高公司基础产品以及汽车智联业务板块的产能,有助于市场的拓展及盈利能力的改善,建议重点关注项目进展情况。同时,在报告期末,公司仍有商誉10.16亿元(占总资产14.31主要来自收购华信天线、佳利电子、intechGmbH、RxNetworksInc.等子公司所形成,建议重点关注以上几个公司子公司所处行业及其业绩变化情况。
公司卫星导航基础产品技术积淀深厚,持续聚焦北斗生态布局
公司成立于2000年,是我国较早进入卫星导航产业的企业之一。报告期内,公司重点在卫星导航,5G陶瓷元器件和汽车智能网联三个行业领域进行布局,主营业务包括基础产品、汽车智能网联与工程服务、信息装备、基于位置的行业应用与运营服务。其中,基础产品业务和汽车智能网联与工程服务业务2020年合计收入占公司营业收入总额的89.51％89.51％,是公司主要的业务收入来源。
①基础产品业务
公司的基础产品包括主要应用于无人机、自动驾驶、测量测绘、精准农业等领域的导航芯片模块板卡系列产品、导航定位天线及通讯产品、辅助导航定位服务,主要应用于通讯基站、IOT、WIFI等智能终端的微波陶瓷元器件及组件产品,以及主要应用于测量测绘、形变监测、物流及医药行业信息采集等领域的行业终端产品。
报告期内,公司在基础产品业务上的研发投入重点包括高精度高性能高集成度北斗/GNSSSOC芯片研制及产业化项目、智能网联车载一体化天线研制及批产化、TD-LTE智能终端研发、5G通信用基站授时天线研发、北斗三号通用型终端研发、5G通信用射频模组基板建设项目、5G通信用核心射频元器件研制及产能建设以及高频高Q值LTCC材料开发及产品应用技术开发等领域。在2020年11月,公司在中国卫星导航年会上发布了22nm和芯星云NebulasIV芯片,该芯片实现了射频与基带、RTK与PPP高精度算法、抗干扰与SoC一体化,获得了卫星导航定位科技进步特等奖,"中国芯"优秀技术创新产品奖。根据公司披露,22nm芯片有望在2021年下半年实现量产。
我们认为,基础产品业务是公司的核心业务之一,与公司的汽车智能网联与工程服务、信息装备及基于位置的行业应用与运营服务其他三大业务存在协同性。根据北斗卫星导航系统工程总设计师杨长风预计,2020年中国卫星导航与位置服务产业总体产值有望超过4000亿元。而在2020年北斗三号全球卫星导航系统正式开通后,新一代北斗产业终端设备将有望伴随北斗三号系统的应用推广迎来快速发展期,芯片、板块、模组、数据处理、天线等基础器件和基础软件作为各北斗应用终端的共同设备基础,需求也将伴随北斗应用市场下游的拓展保持稳定的增长,公司22nm最新一代全系统全频厘米级高精度GNSS芯片的量产,也将有助于公司在北斗三号卫星导航基础产品市场抢占先机,而产能提升带来的规模效应也有望促使公司基础产品业务的盈利水平得到提升。
②汽车智能网联与工程服务
公司在汽车智能网联业务的产品主要包括智能中控、液晶数字仪表、远程信息处理器、集成式智能座舱以及相关车载电子产品,用于实现汽车的导航定位、车联网、车载娱乐、综合信息显示等功能,主要客户以国内自主品牌的汽车制造商及配套厂商为主；汽车工程服务是2017年通过收购德国in-tech布局的海外业务,主要包括整车的电子电器(E/E)系统集成、车辆密集测试、E/E结构＆汽车电子开发、驱动/底盘/动力/车身/信息娱乐/车联网等子系统的测试；软件开发主要是汽车电子软件开发,包括智能驾驶辅助系统(ADAS)、信息娱乐、车联网。汽车工程服务主要客户包括宝马,奥迪、大众及戴姆勒等汽车生产厂商。
2020年,公司汽车智能网联业务在原有基础上进行"一体两翼"规划布局,"一体"业务主要聚焦智能座舱和仪表等主要产品,并布局安全仪表、微座舱创新；"左翼"业务布局高精度定位相关产品、5G+V2X、视觉感知等产品和高精度位置服务；"右翼"业务布局车载电子软件,客户定位各大主机厂OEM及其软件子公司、座舱电子Tier1、车载功能方案商等。
从我国2020年汽车产销量分别同比下降2％及1.9％(分别较2019年收窄5.5个百分点和6.3个百分点)来看,我国汽车产业已经开始复苏,特别是2020年新能源汽车产销量已经出现同比增长。根据中汽协副秘书长预测,从汽车行业发展趋势来看,伴随国民经济稳步回升,消费需求加快恢复,加之中国汽车市场潜力依然巨大,2021年有望实现正增长,汽车销量有望超过2600万辆,同比增长4％。根据公司披露,受到公司汽车智能网联业务客户多以国内自主品牌为主,市场竞争激烈,公司智能网联业务总体毛利率仍偏低。尽管2020年公司子公司北斗智联盈利能力有所改善,但其仍处于亏损状态。我们认为,国内汽车智能网联业务总体市场需求有望增长,但竞争也将持续加剧,未来,借助公司的卫星导航技术对智能网联业务的赋能,结合公司在整合资源,聚焦下游优质客户以及降本增效的举措,公司该业务收入和盈利能力得到持续提升；而公司汽车工程服务业务方面,公司客户以海外汽车厂商居多,国外汽车产业的复苏与相关汽车厂商所在地疫情恢复情况关联较大,值得重点关注。
③信息装备业务
公司信息装备业务旨在为用户提供导航、通信产品和系统解决方案,主要产品包括北斗应用终端、北斗指挥设备、北斗应用系统、天通卫星通信终端及微波组件/部件/单机等。
我们认为,公司信息装备业务主要面向特种应用市场,伴随近年来北斗三号全球卫星导航系统的建设,信息装备业务市场需求出现提升,这一点从公司近年信息装备业务收入的快速增长中可以得到验证,而"十四五"期间伴随北斗三号导航系统相关信息装备的升级提速以及天通一号03星的发射成功,公司该业务收入有望继续保持快速增长。同时,公司的信息装备业务与基础产品业务存在较强的协同关系,未来公司信息装备业务收入增长的同时也有望进一步带动公司基础产品业务收入的提升。
④基于位置的行业应用与运营服务
公司基于位置的行业应用与运营服务主要是为海洋渔业安全生产提供信息系统应用解决方案与信息服务。作为我国首家获得北斗系统运营服务分理资质单位,公司通过自主研发的北斗卫星导航运营服务平台,为用户提供导航定位、短报文通信(短信息)服务和基于位置的增值信息服务。
报告期内,公司签订了上万套小型渔船北斗业务合同,扩展了近海船舶领域市场,同时中标某市智慧渔港综合信息服务系统工程建设项目。
根据《2020年中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》披露,我国卫星导航应用市场中,下游的运营服务产值占比已由2016年的31％提升至2019年的44.23％。我们认为,伴随北斗三号导航系统的正式开通,未来该比例有望持续提升,而目前多数位于卫星导航产业中下游的企业正在向产业链上游拓展,公司作为在北斗导航产业链布局较为完整,且已经在上游导航终端设备领域具有先期优势的企业,未来在"北斗+"及"+北斗"产业布局的推进将有助于公司该业务收入恢复增长。
投资建议
我们认为,公司作为较早进入卫星导航产业的企业,在卫星导航基础器件领域深耕多年,同时公司不断完善和深化"产品+系统应用+运营服务"的业务模式,形成了基础产品、汽车智能网联与工程服务、信息装备、基于位置的行业应用与运营服务四大板块。公司具体特点如下:
①公司在卫星导航基础器件领域具有深厚的技术积累,而该业务与公司其他业务板块存在一定的协同性,特别是可以为汽车智能网联、信息装备以及基于位置的行业应用与运营服务业务的开展奠定坚实的技术基础。
②伴随北斗三号卫星导航系统及天通一号系统应用的不断拓展,"十四五"期间,我国对卫星导航基础器件、信息装备以及基于位置的行业应用与运营服务的市场需求有望迎来高速增长。伴随2021年下半年公司22nmGNSS导航芯片的量产及公司募投项目的推进,公司基础器件、信息装备以及基于位置的行业应用与运营服务三大业务的收入及盈利能力均有望迎来一个快速增长阶段。
③伴随我国在后疫情时代经济的复苏,公司汽车智能网联下游客户的发展有望得到保障,而借助公司的卫星导航技术对智能网联业务的赋能,结合公司在整合资源,聚焦下游优质客户以及降本增效的举措,公司该业务收入和盈利能力得到持续提升。
④公司2020年,募集资金投向项目的开展有望提高公司基础产品以及汽车智联业务板块的产能,有助于市场的拓展及盈利能力的改善,建议重点关注项目进展情况。同时,公司子公司华信天线、佳利电子、intechGmbH、RxNetworksInc.等几个商誉较高的子公司所处行业及其业绩变化情况也值得重点关注。
基于以上观点,我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为43.12亿元、53.41亿元和67.04亿元,归母净利润分别为1.74亿元、2.20亿元及2.85亿元,EPS分别为0.34元、0.43元、0.56元,当前股价分别对应125倍、99倍及76倍PE。
风险提示:卫星导航终端设备市场竞争加剧、卫星导航产业应用拓展不及预期、汽车产业复苏不及预期、公司存在商誉减值风险。
[2021-03-26] 北斗星通(002151):智能网联、信息装备业务大幅增长,助扭亏为盈-年度点评
■东北证券
公司2020年实现营业收入36.24亿元,同比增长21.34％；归母净利润1.47亿元,同比增长7.98亿元经营性现金流4.26亿元,同比增长203.27％。单季度看,Q4营业收入11.02亿元,同比增长10.95％；归母净利润4047万元,同比增长6.95亿元。
北斗芯片研发领域具有核心竞争力。2020年11月,公司发布了最新一代22nm北斗三号芯片,制程工艺在国际上领先,首次在单颗芯片上实现了基带+射频+高精度算法一体化,有效降低芯片尺寸及功耗,更好满足智能驾驶、无人机等高端应用需求公司基于该芯片涉及制造的模块产品获得实物比测第一名。除此以外,公司已获得导航型基带芯片、高精度OEM板、基带射频一体化芯片、北斗三双频多系统高精度SoC项目比测冠军。高精度卫星导航芯片/模块/板卡需求的增长带动了公司基础产品业务,,2020年营业收入13.28亿元,同比增长6.03％。
整合智能网联业务,实现收入高速增长。
公司设立北斗智联整合相关业务,取得一定规模优势,优化、调整取得阶段性成果。同时公司收购的远特科技实现全年并表,长安、吉利等主要客户收入增长,实现新客户突破。2020年智能网联业务营业收入为10.75亿元,同比增长毛利率同比提高1.01个百分点,毛利同比增长39.35％。
费用支出控制成效显现,定增发行完成促发展。
2020年,公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降1.86个百分点、1.79个百分点和0.53个百分点,克服疫情影响,帮助扭亏为盈。此外,公司2020年完成了定增发行,募集资金净额为7.46亿元,将用于提高5G通信用核心射频元器件和智能网联汽车电子产品产能,更好满足未来需求增长。
盈利预测:预计公司2021~2023年营业收入为40.96、46.47、53.50亿元,归母净利润为1.68、2.00、2.43亿元,EPS0.33、0.39、0.48元,对应当前股价PE为131.24、110.48、90.94倍。公司拥有北斗芯片核心技术、智能网联“一体两翼”布局,受益于智能网联、信息装备业务增长首次覆盖,给予增持”评级六个月目标价49元。
风险提示:系统性风险,智能网联市场竞争加剧,卫星导航市场拓展不及预期,商誉减值风险。
[2021-02-23] 北斗星通(002151):北斗星通业绩快报2020年度净利1.45亿元 同比扭亏
■上海证券报
北斗星通披露业绩快报。公司2020年实现营业总收入3,622,806,768.47元，同比增长21.29%;实现归属于上市公司股东的净利润144,616,356.47元，上年同期为-651,236,949.92元;基本每股收益0.29元。
[2021-01-25] 北斗星通(002151):业绩拐点已现,北斗龙头领跑十四五新周期-业绩预告点评
■万联证券
事件:公司发布2020年度业绩预告据公司公告,2020年公司预计实现归母净利润1.4-1.55亿元,对比去年同期实现扭亏为盈,扣除非经常性损益后的净利润预计为5572-7072万元。从外部市场看,军工装备整体市场需求旺盛,订单增长进一步加速,北斗技术民用化拓展进一步深入,智慧农机及无人机导航等市场空间加速打开;内部管理方面,公司商誉减值释放充分,成本管控效果凸显,公司业绩拐点已现,静待估值修复。2021年,公司有望依托其核心技术优势,在关键领域芯片国产化及军民融合加速演化的背景下,实现中长期净利润的稳健增长,军工行业正从十三五装备能力建设周期迈进十四五武器列装放量周期,我们上调盈利预测,预计2020-2022年EPS分别为0.30/0.39/0.56元,PE分别为208/159/110倍,PB分别为6.33/7.04/7.59倍,并调整至"买入"评级。
投资要点:公司持续强化核心科技优势:公司深耕卫星导航技术,始终坚持研发驱动,自主推动北斗导航系列产品持续升级迭代,发布了国内首款兼容北斗的多系统高性能SOC,制程已从最初的90nm升级至22nm,自主研发的北斗/GNSS射频基带SOC相关技术指标行业领先。公司积极布局卫星通信基础产品体系,基于自身在通信领域的技术优势积累,在5G通信元器件方面进行拓展,代表产品微波陶瓷元件、LTCC等已大规模供应国内5G通信设备商。公司还积极并购海外高科技企业,助力公司汽车电子产业链建设和云+IC业务发展,享受车联网发展的时代红利,公司在卫星导航、通信器件、车联网等领域技术积累深厚,护城河稳固,市场竞争力有望进一步凸显。
业绩拐点已现,静待估值修复:PE易受利润波动影响而反映失真,因此用PB估值公司或更为恰当。2020年1-8月,虽然公司2019年报显示商誉减值、汽车业销售回款下滑等因素对净利润造成一定影响,但公司受军工行业及北斗导航市场预期的带动,PB呈逐步上涨趋势,一度涨至12.04倍的高点,随后冲高回落约50％,目前在6.29附近呈底部回升态势。日前2020年业绩预告显示公司业绩恢复正向增长,预计实现归母净利润1.4-1.55亿元,业绩拐点已现,科研投入向业绩放量转化阶段已然开始,预计后续几年公司军民两方面订单或将双双实现稳健增长,以此将带动公司估值水平的逐步修复。
上调盈利预测,调整至"买入"评级:公司2020年业绩预增超预期,上调盈利预测,预计2020-2022年公司实现归母净利润1.46/1.91/2.75亿元(前值为1.36/1.80/2.42亿元),EPS分别为0.30/0.39/0.56元,对应当前股价的PE分别为178.77/136.65/94.91倍,PB分别为6.33/7.04/7.59倍。公司是北斗产业龙头标的,拥有核心科技优势和军民产业渠道优势,且商誉减值风险已基本释放充分,进入十四五装备放量周期有望充分受益订单增长业绩上扬,故调整至"买入"评级。
风险因素:北斗导航渗透速度不及预期,美国针对性压制,军民融合程度不及预期据的需求。5G将有效推动北斗进入气象、运输、金融、智能终端、无人机等大众应用场景,构建军民融合的一体化商业模式。公司已实现天线-芯片-板卡-模块-终端-运营服务全产业链布局,正增强对民用领域的服务能力,2020年供应无人机、智慧农机等终端的高精度板卡出货量增长超100％。公司也积极拥抱智能汽车浪潮,积累了大众、长安、吉利等国内一线客户资源,重点建设"北斗车联网"体系。
[2021-01-22] 北斗星通(002151):北斗星通2020年度预盈1.4亿至1.55亿元同比扭亏
■上海证券报
北斗星通披露2020年度业绩预告。公司预计2020年盈利14,000万元-15,500万元，上年同期为亏损65,123.70万元。
[2020-12-09] 北斗星通(002151):北斗星通控股子公司少数股东拟出让股权
■上海证券报
北斗星通公告，2017年，公司下属全资子公司德国北斗与F&W签订关于in-tech的《股权购买协议》、《股东协议》，根据上述协议，德国北斗通过收购和增资方式持有in-tech 57.14%股权，F&W持有in-tech 42.86%股权。在《股东协议》中，德国北斗和F&W 还分别向对方发出要约，约定上述收购交割日后3年期满之日或之后，德国北斗有权以1.4亿欧元或基于in-tech净利润为基础的价值的18倍较高者收购F&W持有in-tech 42.86%股权;F&W 有权以1亿欧元或基于in-tech 净利润为基础的价值的13倍较高者出售给德国北斗。
2020年12月7日，德国北斗收到F&W 按照约定行使卖权的通知，要求德国北斗以1亿欧元的价格收购F&W 所持in-tech 42.86%比例的股权。鉴于新冠疫情给in-tech 经营带来的不确定性影响以及in-tech 实际经营业绩远低于2017年收购时对于未来业绩的预期，德国北斗初步研判，认为F&W 此次行使的卖权价格有失公允，德国北斗将聘请专业的会计师、评估师及律师对F&W 所持in-tech 42.86%股权的公允价格进行评估。同时，经咨询德国专业律师，初步判断在约定价格不合理偏离公允价值的情况下，德国北斗有权利要求调整收购价格。德国北斗将依据中介机构的专业判断，进行审慎决策，并积极与F&W 进行协商，作出最有利于德国北斗发展的决策。
[2020-11-25] 北斗星通(002151):北斗星通全资子公司华信天线剥离基站业务 聚焦主业
■证券时报
北斗星通(002151)11月25日晚间公告，全资子公司华信天线拟剥离基站业务，即拟以广东伟通100%股权增资万嘉通，交易完成后，华信天线持有万嘉通26.143%股权。北斗星通表示，广东伟通现有通信基站相关终端设备批发及贸易业务与公司主业融合难度较大，相关资产利用率较低，通过交易有利于公司持续落实“聚焦主业”原则。
[2020-11-23] 北斗星通(002151):北斗星通正式发布新一代22nm北斗高精度定位芯片
■证券时报
11月23日，在第十一届中国卫星导航年会上，北斗星通发布最新一代全系统全频厘米级高精度GNSS(全球导航卫星系统)芯片“和芯星云Nebulas Ⅳ”。在芯片工艺迭代演进到22nm的同时，北斗星通首次在单颗芯片上实现基带+射频+高精度算法一体化。
[2020-10-29] 北斗星通(002151):技术水平一流,业绩增长显著,市场窗口进一步打开-季报点评报告
■万联证券
事件:公司三季报披露2020年第三季度,公司实现营业收入9.19亿元,较上年同期增长38.20％;实现归属于上市公司股东的净利润0.42亿元,较上年同期下降8.70％;公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润合计1.06亿元,较上年同期增长3622％,符合增长预期。第三季度,公司持续聚焦主业,进一步推行降本增效措施挖掘增长潜力。"IC+云"板块聚焦战略客户和业务发展需求,持续加大核心关键技术投入,公司竞争优势凸显,产品在高精度和特种应用方向得到广泛应用;微波陶瓷业务紧跟市场变化,优化配置资源,保持了稳健增长;汽车智能网联板块业务整合效益逐步呈现,持续减亏。
投资要点:国产化北斗芯片龙头:公司是导航定位产品及服务最大的研发、制造和供应商之一,是国产化北斗芯片研发方面优势最明显、自主创新能力最突出的企业之一。子公司和芯星通主要研发北斗芯片板卡,10年来蝉联导航型、高精度、基带射频一体化芯片比测冠军,开创了北斗在车载前装、无人机、自动驾驶及机器人等领域的规模化应用。2016年,公司引入国家集成电路产业基金,也是北斗产业链唯一获国家集成电路大基金入股的上市公司,持股比例约12％。
北斗三号完成组网,基础器件国产化趋势明显:2020年6月30日,北斗三号组网完成,至此,北斗系统"三步走"战略全部实现。公司为北斗三号提供基础器件,在此过程中,公司充分发挥自身核心科技优势,以过硬的科技实力推动北斗三号芯片国产化。经过6年的研发,芯片工艺已快速提升到22nm,2019年12月推出新一代支持北斗三号新信号的22nm北斗/GNSS芯片是行业领先的射频基带一体化导航定位芯片,目前已经具备市场应用条件,即将进入量产。
5G+物联网助力卫星导航定位产品业务向民用发展:5G和物联网的发展与卫星导航系统紧密联系。公司积极把握汽车电子"智能化、网联化、电动化"发展趋势,不仅为我国卫星导航与位置服务产业的发展提供有力支撑,同时还在交通运输、公共安全、气象预报、救灾减灾等领域产生显著的经济和社会效益。汶川地震、马航搜救等突发事件的搜索和救援工作都离不开公司的技术支持。目前,公司已积累了上汽大众、长安、吉利等国内一线汽车厂商的客户资源,丰富的客户资源有望为"北斗车联网"提供重要支撑。
盈利预测与投资建议:预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润1.36亿元、1.80亿元、2.72亿元,对应EPS分别为0.28元、0.37元、0.55元,对应当前股价的PE分别为208.04倍、157.4倍、105.9倍,维持"增持"评级。
风险因素:北斗市场渗透率不及预期的风险、中美经贸及地缘摩擦进一步加大的风险、净利润下降的风险。
[2020-10-28] 北斗星通(002151):北斗星通前三季度净利润同比增逾36倍
■上海证券报
斗星通披露三季报。公司2020年前三季度实现营业收入2,521,987,982.07元，同比增长26.51%;实现归属于上市公司股东的净利润106,081,098.19元，同比增长3,616.24%;基本每股收益0.22元。
[2020-10-13] 北斗星通(002151):北斗星通前三季度净利润预增3403%-3754%
■上海证券报
北斗星通披露前三季度业绩预告。公司预计2020年前三季度盈利10,000万元-11,000万元，比上年同期增长3403%-3754%。报告期，公司持续聚焦主业，进一步推行降本增效措施挖掘增长潜力。
[2020-09-18] 北斗星通(002151):轻装上阵-深度报告
■财通证券
一体两翼布局核心业务公司是国内卫星导航业务的领导厂商之一,卫星导航业务是公司的主体,是根基所在,未来可见的3-5年随着北斗网络成熟,该业务仍将保持较快增速。
通信器件业务和汽车业务作为两翼提供发展新动力,其中通信器件主要瞄向5G核心器件比如滤波器和LTCC国产化,汽车业务主要为公司北斗高精度芯片海量应用铺平道路。
卫星导航业务快速增长根据中国卫星导航系统管理办公室数据,2019年国内卫星行业总产值已达3450亿元,同比增14％,预计未来3-5年将保持20％的复合增长率。
公司长期深耕卫星导航技术,推出全球首款22nm卫星导航芯片且已进入客户验证阶段,随着下游能源、电信、交通和汽车行业高精度定位需求爆发,我们判断此业务20-22年CAGR将高于行业13个PCT。
通信器件业务高速增长国家大力推动5G基站建设,预计5G基站建设总量将达506.4万个,且天线将从2T2R向64T64R发展,单个天线滤波器用量从2枚上升至64枚,带动基站滤波器需求迅猛增长。
公司具备微波陶瓷介质元器件、波导滤波器和LTCC的制造能力,且在华为等大客户实现批量出货,我们预计公司通信器件业务20-22年CAGR可达132％。
盈利预测与投资建议我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.23亿、2.01亿和4.05亿元,对应2020-2022年EPS分别为0.25、0.41和0.82元,对应PE分别为210.8、129和64.2倍,考虑到公司卫星导航、通信器件等业务均具有较强的竞争力,给予"增持"评级,给予60元目标价。
风险提示:5G进度不及预期;北斗应用不及预期;商誉减值风险。
[2020-09-15] 北斗星通(002151):北斗星通定增筑牢“北斗+5G”大市场 业绩爆发曙光初现
■证券时报
2020年7月31日，北斗三号全球卫星导航系统正式建成开通，从此全球任何一个地方，都能够获得北斗系统的开放、免费、高质量的导航、定位和授时服务。北斗作为走进百姓生活的大国重器，如何使用它的巨大能力，则是有赖第三方企业的硬件、软件及服务去实现。
作为北斗产业链的龙头企业，北斗星通(002151.SZ)从2000年9月成立至今，20年来通过持续的技术创新、产业并购、资本运作，见证并推动着我国卫星导航产业的发展。通过不断丰富“北斗+”新业态的外延和内涵，公司构建起“云+芯/端”核心战略，并以“云+芯/端”与“汽车智能网联产品”的战略协同为抓手，将“高精度云服务”落地最大的应用场景一乘用车市场，迎接自动驾驶的到来。
公司厚积薄发，紧扣北斗系统20年的技术积累和布局优势，如今已经成为公司营收增长和业绩改善的重要推动力。高精度卫星导航芯片/模块/板卡产品，国内市占率超过60%，稳居第一;高精度卫星定位天线市占率超过70%，出货量全球第一;汽车智能网联产品及服务在国内汽车Tier1供应商中位于前三名;5G通信元器件已经导入国内领先通信企业供应链体系并实现批量供货。2020年上半年，实现营业收入16.03亿元，同比增长21%;归属于上市公司股东的净利润6423万元，同比增长248%。
梯次布局北斗大市场
良性闭环滚动发展
国内卫星导航定位产业已经形成了层次清晰的产业链：基础设施主要由国家投资运营，包括星座系统及相应的星基和地基增强系统;在商用层面，上游的芯片、模块、板卡、天线等，存在较高的技术壁垒，也代表着整个产业链的核心技术;中游包括各类定位终端和应用软件，市场竞争较为激烈;下游为行业应用解决方案和运营服务，具备规模效应，但有资质壁垒。
从各环节的价值分布看，根据《2019中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》，上游总产值占比为10.9%，中游为47.5%，下游为41.6%。对于行业领导企业而言，不仅要占领上游的技术高地，还要通过内生及外延多个路径，扩大在中、下游市场覆盖;这样才能形成“核心共性技术赋能行业应用，广泛行业覆盖形成规模经济，规模经济哺育技术创新”的良性循环。
目前，北斗星通重点布局在卫星导航定位、5G通信和汽车智能网联三个行业领域，主营业务包括基础产品、汽车智能网联与工程服务、信息装备、基于位置的行业应用与运营服务。基础产品业务和汽车智能网联与工程服务业务是公司“1+1”战略布局的左膀右臂，也是公司主要营收来源，2020年上半年合计收入占主营业务收入总额的91.22%。
基础产品是公司的核心优势业务，产品主要包括三类：一是与北斗导航应用相关的导航芯片、模块、板卡、天线等产品;二是微波陶瓷元件等通信器件;三是应用于行业信息采集的终端产品。
基础产品是公司构建“北斗+”新业态的核心和基础。其中，公司独立自主研发的高精度卫星导航芯片，为公司构筑了深且宽阔的护城河。公司28nm芯片应在物联网和消费电子领域得到广泛应用，即将量产的22nm工艺射频基带一体化导航定位芯片，针对智能时代对高精度导航定位的需求，兼容不同信号体制，体积更小、精度更高、能耗更低、安全性更强，具备较强数据处理能力，可以广泛应用于测量测绘、无人机、自动驾驶、形变监测等高精度导航定位领域，助推以北斗为代表的时、空信息技术加速与5G通信、人工智能、物联网等新技术融合。
由于北斗与5G的天然融合性，公司大力发展无线通信用微波介质陶瓷材料与射频元器件。无线通信的分类与演进，都在推动射频器件材料和能力的提升，射频器件决定了无线通信的速度、带宽、距离、质量。公司子公司佳利电子是国内少数同时具有自主知识产权的微波介质陶瓷材料和LTCC(低温共烧陶瓷)制备工艺技术并实现规模化应用的企业之一，是国内少数几家同时可供货陶瓷介质器件与LTCC器件的厂商之一，目前已经具备年产500万只陶瓷介质滤波器及6亿只LTCC射频元器件的生产能力。2019年底，公司获得国内头部通信企业认证，并于今年3月开始批量供货，目前正在积极进入中兴、大唐供应链。
汽车智能网联与工程服务是公司未来几年重点布局和加大投资的业务，采用“产品+服务”的业务模式。汽车智能网联产品主要包括智能中控、液晶数字仪表、远程信息处理器、集成式智能座舱以及相关车载电子产品，用于实现汽车的导航定位、车联网、车载娱乐、综合信息显示等功能，主要客户以国内自主品牌的汽车制造商及配套厂商为主。汽车工程服务是2017年通过收购德国in-tech布局的海外业务，主要客户包括宝马、奥迪、大众及戴姆勒等汽车生产商。
汽车智能网联与工程服务，是撬动北斗导航大众消费的重要支点，也是拉动公司基础产品实现规模效应的主要动力。智能手机的导航定位功能模块往往集成在SOC中，不设置独立卫星导航芯片。车载导航市场是卫星导航定位最为重要的领域之一，根据欧盟2017版《全球导航卫星系统市场报告》，在全球卫星导航服务核心市场收入份额中，道路应用(包括精确导航和基于位置的信息服务)在所有细分市场占主导地位，预计2020年~2025年道路应用累计市场收入份额占比达50%。在汽车产业朝着“智能化、网联化、电动化、共享化”方向发生深刻变革的背景下，体量巨大的车载卫星导航市场及由此衍生的智能网联汽车市场，将对公司“云+端”业务模式的落地和规模快速扩张起到重要拉动作用，进而形成“基础产品赋能汽车智能网联，汽车智能网联拉动基础产品快速增长”的良性循环。
此外，公司信息装备业务主要为客户提供导航、通信产品和解决方案，主要产品有北斗应用终端，北斗指挥设备等，主要通过直接客户销售开展业务。公司基于位置的行业应用与运营服务，主要为海洋渔业安全生产提供信息系统应用解决方案与信息服务。
北斗应用大有可为
5G器件持续增长
在今年8月3日的国新办新闻发布会上，中国卫星导航系统管理办公室主任冉承其表示，北斗和5G具有天然的融合性，北斗和5G等新技术的融合将会催生出新的产业，带来新的经济增长点。由于北斗系统具备高精度导航、实时定位、精确授时等能力，在地基增强系统的服务下可提供亚米级、厘米级的位置信息。5G具备超高速率、超大连接、超低时延三大特性。5G+北斗的高度融合可加大北斗高精度导航的技术价值，在物联网、智能驾驶、车联网、智慧交通等领域带来新的机遇。
在消费平台中，手机、平板电脑等智能终端及可穿戴设备是导航传统市场，5G推动的换机潮刚起步，高精度需求方兴未艾。数据显示，至2020年3月，我国国内手机出货量已经达到2176万部，疫情结束后或将迎来大规模增长。近两年来可穿戴设备保持20%以上的增速。2019年发布的北斗高精度可穿戴设备解决方案，可实现亚米级定位，可广泛应用于儿童手表、老人手环、手机中，未来可穿戴设备将成为卫星导航应用的大规模增长点。
以智能网联汽车为代表的地面智慧交通运输领域，则是当前北斗与5G融合的重点方向之一。《交通强国建设纲要》提出，要加强智能网联汽车(智能汽车、自动驾驶、车路协同)研发，形成自主可控的完整产业链。《2018中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》指出，我国将把“北斗导航+5G通讯+人工智能”作为发展智能网联汽车的主要技术路线。“北斗+5G”为智能网联汽车提供了技术基石，如协作式智能交通需要米级定位精度，自动驾驶一般需要亚米级甚至厘米级定位精度。高精度定位导航技术已经成为汽车实现智能化的必备条件，高精度车载导航产品市场将是北斗系统最重要的普及化应用之一。5G技术则助力实现行车信息和控制信息实时交互、高清视频传输等功能，5G基站在辅助定位方面，进一步增加智能网联汽车对高精度、高可用性定位的需求。
值得注意的是，2020年7月，移动通信国际标准组织3GPP宣布5G第一个演进标准R16冻结。这意味着各厂商可依据该标准进行相应产品的研发制造，进一步丰富5G技术的应用场景。R16标准的5G网络首次实现了高精度时钟同步(精度达到百纳秒级)和时敏通信功能，使5G网络具备真正的系统级低时延高可靠性能力。R16标准可支持车与车通信(V2V)、车与基础设施通信(V2I)等能力，通过引入组播和广播等各种通信方式，支持车辆编队、半自动驾驶、远程驾驶等更丰富的车联网应用场景。
在市场前景上，具有前装导航功能的智能车载终端已经越来越普及，根据赛迪顾问数据，我国车联网产值从2016年的366.4亿元上升至2018年的486亿元，年复合增长率为15.17%;预计2021年国内车联网产值将达到1150亿元，2019年~2021年三年复合增长率达到41.54%;到2025年左右，绝大部分出厂新车都将联网。
除了消费电子和智能网联汽车电子产品之外，无人机正在成为重要的卫星定位导航细分市场，目前，无人机主要领域为能源、植保、警用、基建、救灾、医疗、商业、影视及个人使用，2019年，中国民用无人机市场规模超过200亿元，其中企业级无人机销量近百万台。面对无人机市场的快速增长及相应的管控需求，卫星导航产品在该领域的作用和需求将同步增长。
5G基础设施建设的逐步加快，使得基站相关的元器件和模块需求爆发，同时相关终端研发和标准化制定的需求也会更加旺盛。物联网的应用规模也将随着5G技术应用场景的扩充而提升。未来三年，随着5G、物联网等行业的快速发展，为公司陶瓷元器件、基站天线、通信模组、基站授时定位模组等业务创造了广阔的市场空间。
数据显示，截至今年6月，我国已经完成25.8万座5G基站建设，国信证券预计2019年至2026年国内5G基站建设总量将达到653万个。滤波器、LTCC射频器件、阵列天线等射频器件的用量将大大增加。以LTCC器件为例，以全球建设500万座5G宏基站和1000万座5G微基站来估算，LTCC射频器件年需求总量将超过60亿只以上，市场规模约为60亿元。以全球5G手机年出货量3.6亿部估算，5G手机用LTCC射频器件年需求总量超过36亿只，市场规模约为18亿元。基于自主可控的要求和国产替代政策的推动，国内通信元器件企业将迎来巨大的发展机会，在国内的全球市占率有望大幅提升。
定增项目夯实业绩基础
业绩爆发拐点已至
今年7月21日，证监会核准公司非公开发行。公司拟募集资金10亿元，抓住5G通信基站与终端元器件国产化替代机遇，顺应汽车智能化、网联化发展趋势，计划用于5G通信核心射频元件扩能及测试验证环境项目、智能网联汽车电子产品产能扩建和研发条件建设项目以及补充流动资金。
其中，5G通信用核心射频元器件扩能及测试验证环境建设项目将依托公司全资子公司佳利电子实施，拟投资4.5亿元(含募集资金3.4亿元)，建成年产12亿只5G通信用LTCC射频元器件、4,000万只5G通信用陶瓷介质滤波器生产能力，同时建成微波介质陶瓷材料和射频器件测试验证平台，满足5G通信基站设备与终端整机客户需求。
智能网联汽车业务方面，拟投资3.79亿元(含募集资金2.7亿元)新建5条智能网联汽车电子产品生产线，投资1亿元建设符合车规要求、拥有业内一流研发条件，达到国内领先水平的智能网联汽车电子产品研发中心。根据公司战略规划，公司将在未来3年内完成智能网联汽车电子全系列(智能中控、数字仪表、网联设备及系统、集成式座舱等)的产品布局，并实现针对主流车型的平台化产品的开发，力争达到国内一流水平。
值得注意的是，公司经过2019年主动缩减运营资金需求量大、毛利率低的非主营业务，以及2018年、2019连续两年主动大额计提商誉减值后，相关经营风险已经得到充分释放，公司进一步聚焦主业，聚焦卫星导航基础产品及智能网联汽车的大赛道中，正在开启新一轮快速增长。
公司2020年半年报显示，公司上半年实现营业收入16.03亿元，较上年同期增长21%，归属于上市公司股东的净利润6423万元，较上年同期增长248%。在此期间，公司导航芯片及5G陶瓷元器件业务受益于市场需求的快速增长，实现营业收入和净利润大幅增长。其中，高精度板卡等产品销售大幅增长，实现收入2.35亿元，同比增长80%;陶瓷元器件实现收入1.63亿元，同比增长16%，其中LTCC陶瓷元器件受益于规模效应，毛利率同比增加18%。汽车智能网联与工程服务实现收入8.42亿元，同比增长43.6%。信息装备业务受益于整体行业需求复苏和重点项目交付，业绩快速增长，报告期内实现收入1.14亿元，同比增长65%，毛利率同比增长9%，其中，北斗装备实现收入9147万元，毛利率同比增长16%。
我们预计，公司在疫情期间实现业绩逆势增长，标志着公司重回业绩增长轨道，并且随着主营业务市场扩大和产能的提升，未来业绩和市场表现将进一步增强。我们预计公司2020年~2022年可以实现营业收入38亿元、45亿元、60亿元，对应公司归母净利润1.44亿元、1.98亿元和4.02亿元。
[2020-08-19] 北斗星通(002151):北斗星通GPS和北斗在民用领域相互兼容 不存在相互替代
■证券时报
北斗星通(002151)在互动平台表示，GPS和北斗在民用领域是相互兼容的，不存在相互替代;目前乘用车导航是标配，每辆车天线+模组的价值量在40元左右。随着汽车自动驾驶的到来，未来将标配北斗高精度导航，那时价值量会大幅度提升。
[2020-08-17] 北斗星通(002151):公司上半年扭亏为盈,业绩增幅符合预期-半年报点评报告
■万联证券
2020年8月16日晚间,公司披露了2020年半年报,上半年公司实现营业收入16.03亿元,同比上涨20.69％,归母净利润6423万元,同比上涨248％,基本符合业绩预告的6000万到7000万的盈利。上半年利润显著增加主要得益于公司导航芯片及5G陶瓷元器件市场需求增长致使净利润增加和信息装备板块订单需求饱和。同时疫情期间公司采取降薪、控员等一系列措施降低期间费用并且政府社保优惠政策和补助使得公司支出减少。支出减少和收入显著增加,致使公司上半年利润上涨,并实现扭亏为盈,符合市场预期。
投资要点:北斗核心技术领先优势:2009年公司成立子公司和芯星通主要从事与北斗为核心的高集成度芯片设计和高精度GNSS核心产品开发。现已推出新一代支持北斗三号新信号的22nm北斗/GNSS芯片,是行业领先的自主研发到导航定位芯片。同时在设备终端方面,公司有着能兼容多种卫星导航系统的多类型终端,可应用于医疗、测绘等多种行业,核心技术位列前茅。公司持续加强研发投入,完善研发体系,进一步加强和维持核心技术优势。
多重赛道前景广阔:如今卫星导航、5G通讯和智能汽车电子均有较大的市场,公司抓住机遇,在卫星导航方面从上游的芯片、天线,到中游的终端、系统集成,再到下游的应用服务均投入较大的资金进行高端产品研发,并有着较好的成果,未来将在北斗三号时代中占据较大的市场。而随着信息化的进程加快,汽车智能化也在逐步提升。公司进行汽车智能相关电子产品、电气测试和软件开发等方面的研发和经营,并与宝马奥迪等汽车生产产商有着稳定的合作,预计未来将在汽车电子化的过程中增加收益。同时随着5G市场的扩大,5G基站的建设正在稳步进行,公司研发的5G基站所需的陶瓷元器件有着较好的质量和市场认可度,未来有望在5G建设的赛道中受益。
军民市场需求叠加:北斗卫星导航系统作为中国自主研发的卫星导航定位系统,现已完成全球建网并基本实现产业链国产化,且其技术性能已优于GPS,未来可全面应用军事行业等特殊机构端和普通大众消费端。随着强国必先强军的理念的提出,市场对军工行业的期待增加,为公司所细分的北斗产业带来了较大的提升空间。同时卫星定位系统普遍存在于大众的生活中,较强的定位系统迎带来很大的市场,军民需求的叠加未来将为公司带来较大的提升和业绩。
业绩回升符合预期:公司2020年7月10号披露的半年度业绩预告显示公司上半年预计扭亏为盈,实现盈利6000-7000万元。8月16披露的半年报显示归母净利润为6423万元,同比上涨248％。在此期间,公司导航芯片及5G陶瓷元器件业务快速增长和信息装备板块订单需求增加增加公司业绩。同时在疫情期间公司及时采取降薪、控员、控费等降本增效措施降低期间费用并且政府的社保减免优惠降低人工成本致使公司支出减少,公司已重回业绩增长通道,并且随着公司主营业务市场的扩大,未来预计能持续增长,进一步增强市场表现。
盈利预测与投资建议:预计2020、2021、2022年公司分别实现营业收入33.08亿元、38.80亿元、42.00亿元,归母净利润1.36亿元、1.80亿元和2.72亿元,对应当前股价的PE分别为222.8倍、168.7倍和111.6倍,长期来看,三条赛道预计将在今后几年仍将保持较高速度的市场规模增长,维持"增持"评级。
风险因素:北斗市场渗透率不及预期的风险、中美经贸及地缘摩擦进一步加大的风险
[2020-08-16] 北斗星通(002151):北斗星通上半年业绩实现扭亏为盈
■上海证券报
北斗星通披露半年报，公司2020年上半年营业收入1,602,961,715.33元;归属于上市公司股东的净利润64,225,016.98元，同比扭亏为盈;基本每股收益0.13元。
[2020-08-06] 北斗星通(002151):科技过硬、赛道红利、主题催化、业绩释放,四块因素致使北斗星通近期市场表现突出-跟踪报告
■万联证券
报告关键要素:中共中央政治局7月30日下午就加强国防和军队现代化建设举行第二十二次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调,强国必须强军,军强才能国安。近月以来美国在南海、东海、台海均频繁加强军事存在。7月31日上午,北斗三号全球卫星导航系统建成暨开通仪式在北京举行,习近平总书记出席仪式,宣布北斗三号全球卫星导航系统正式开通。北斗星通自7月29日以来股价已接连实现六个涨停,市场关注度高涨,公司是导航定位产品及服务最大的研发、制造和供应商之一,是国产化北斗芯片、板卡等研发优势最明显、自主创新能力最突出的企业之一,2016年引入国家集成电路产业基金,布局北斗、5G、智能汽车电子三条优质赛道,有望充分受益市场红利和主题催化。
投资要点:北斗核心科技过硬:公司于2009年成立子公司和芯星通,专业从事以北斗为核心的高集成度芯片设计和高精度GNSS核心产品开发,6年时间芯片工艺已快速提升到22nm,2016年5月,公司发布全球首款多系统多频点高精度GMSS模块,2019年12月推出新一代支持北斗三号新信号的22nm北斗/GNSS芯片,是行业领先的射频基带一体化导航定位芯片,充分体现核心科技优势。公司拥有博士后科研工作站、北斗星通研究院和国家级高新技术企业,获2018年国家科技进步一等奖。终端设备方面,公司拥有手持、车载、船载等多类型终端,可兼容多类型卫星导航系统,主要用于医疗、测绘等行业。北斗星通于2017年收购了为全球用户提供辅助定位服务的加拿大RXNetworks公司,结合自主研发的运营平台,构建了覆盖全国的运营服务体系,主要应用于海洋渔业、防震救灾等领域。此外,目前国内主要无人机都使用了公司的高精度板卡,如大疆、极飞等,北斗星通在此领域市占率约60％-70％。
赛道红利充分:1)北斗:中国卫星导航与位置服务产业2019年市场规模约3479亿元人民币,行业增长5年CAGR约16.8％,预计今年市场空间将达4000亿元,至2025年将超7300亿元人民币。从上游的芯片、板块、天线,到中游的终端、系统集成,再到下游的应用服务等,北斗星通均在重要卡位投入强大科研实力研发尖端产品,预计将在新开启的北斗三号时代充分受益市场红利释放。2)5G:公司紧抓5G基础设施建设机遇,通过5G基站用的陶瓷元器件的研发和产能建设,大幅提升了生产工艺、生产条件和生产能力。5G微波陶瓷元器件完成设计送样上百个型号,2019年底通过了国内头部通讯设备商的供应商质量体系认证,正式获得供货资格,加入了未来几年5G基建进一步加速的优质赛道。3)智能汽车电子:2019年中国汽车电子市场规模约7212亿元,行业增长5年CAGR约10.7％,预计到2025年市场空间将达13271亿元。北斗星通覆盖汽车智能座舱电子产品的研发、生产、销售以及汽车电子电气测试、软件开发、销售及技术服务,具体产品包括智能中控、液晶数字仪表、远程信息处理器(T-BOX)、集成式智能座舱以及相关车载电子产品,用于实现汽车的导航定位、车联网、车载娱乐、综合信息显示等功能,与宝马、奥迪、大众及戴姆勒等汽车生产厂商建立了稳定合作,预计将在汽车 智能化趋势下随市场空间的扩大享受业绩红利。
主题叠加催化:北斗三号全球卫星导航系统的正式开通使市场对北斗产业乃至整个军工行业的预期得以显著提升。作为国之重器,北斗三号不仅可服务全球,且技术性能已优于GPS,定位精度可达0.1-5米(GPS0.2-5米),测速精度达0.05米/秒(GPS0.3米/秒),其终端、系统和应用预计将在特殊机构端、产业端及大众消费端催生更大的市场潜力。除此之外,近期美国对华军事威胁不断加大,习总书记近日明确提出强国必须强军,这使市场对军工行业表现的预期得以显著提升,由此也对细分的北斗产业带来了边际增强效应。作为北斗核心科技过硬的公司,北斗星通的市场表现由此得到进一步加强。
业绩触底回升满足预期:公司于2020年7月10日披露的半年度业绩预告显示,公司上半年预计扭亏为盈,实现盈利6000-7000万元。公司导航芯片及5G陶瓷元器件业务受益于市场需求的快速增长实现营收和净利润大幅增长;信息装备板块订单需求饱满,实现利润同比大幅增长;针对疫情影响,公司及时采取了降薪、控员、控费等降本增效措施,致期间费用下降;此外,政府的社保减免优惠政策让公司人工成本有所下降,并且给予了公司903万的补助。公司2019年剥离了非主营业务,计提了商誉及应收账款等大额资产减值,致使公司由盈转亏。但今年上半年业绩预告显示公司已重回快速增长通道,应了市场预期,并且北斗、5G、汽车电子的市场放量料将持续数年,预期提升进一步增强了公司近期市场表现的动能。
盈利预测与投资建议:预计2020、2021、2022年公司分别实现营业收入33.08亿元、38.80亿元、42.00亿元,归母净利润1.36亿元、1.80亿元和2.72亿元,对应EPS分别为0.28元、0.37元和0.55元,对应当前股价的PE分别为222.8倍、168.7倍和111.6倍,长期来看,三条赛道预计将在今后几年仍将保持较高速度的市场规模增长,维持"增持"评级。
风险因素:股价快速上涨带来的投资者处置效应风险、北斗市场渗透率不及预期的风险、中美经贸及地缘摩擦进一步加大的风险
[2020-07-24] 北斗星通(002151):北斗星通国内主要无人机均使用公司高精度板卡
■证券时报
北斗星通(002151)7月24日在互动平台表示，目前国内主要无人机都使用了公司的高精度板卡，如大疆、极飞等，北斗星通市场占有率大概在60%-70%之间。
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[2022-02-23] 北斗星通(002151):北斗星通业绩快报2021年净利润同比增38.54%
■证券时报
北斗星通(002151)2月23日晚间发布业绩快报，2021年营业收入为38.47亿元，同比增长6.15%;归母净利润2.03亿元，同比增长38.54%;基本每股收益0.40元。报告期内，无人机、智慧农机、测量测绘、物联网类等市场高速增长对定位芯片的需求旺盛，公司把握“缺芯”的市场机遇，积极保供，报告期内芯片、板卡业务实现快速增长。
[2022-01-14] 北斗星通(002151):北斗星通2021年净利同比预增36.5%-50.1%
■证券时报
北斗星通(002151)1月14日晚间发布业绩预告，预计2021年归母净利2.00亿元-2.20亿元，同比增长36.5%-50.1%。报告期内，无人机、智慧农机、测量测绘、物联网类等市场高速增长对定位芯片的需求旺盛，公司把握“缺芯”的市场机遇，积极保供，报告期内芯片、板卡业务收入比上年同期增长约44%。
[2022-01-07] 北斗星通(002151):北斗星通推进“北斗+”应用 探索产业化融合
■中国证券报
作为第一批从事北斗产业的专业化公司，北斗星通积极推广北斗产业化应用，探索产业化融合，努力推进“北斗+”的各项应用。北斗星通党委常务副书记李学宾近日接受中国证券报记者采访时表示，“四同机制”是公司在解决企业实际问题时形成的工作机制，是党建工作在企业发挥实质性作用的有效形式。未来，北斗星通将顺应用户需求与商业模式变革、技术融合发展等趋势，为中国卫星导航及相关产业发展贡献力量。
践行“四同机制”
北斗星通成立于2000年9月25日，重点布局卫星导航、5G陶瓷元器件和汽车智能网联三个领域，目前公司经营机构覆盖亚洲、欧洲及北美洲，为全球用户提供卓越的产品、解决方案及服务。
回顾北斗星通党组织的发展历程，李学宾介绍，北斗星通在成立的同时组建了党支部。2017年12月，北斗星通开始实行“四同机制”，即董事会、监事会、经营层、党委“同计划、同部署、同实施、同总结”。“四同机制”提升了党委职能，领导层由三套班子变为四套班子，党建工作深度参与企业经营管理。
李学宾告诉中国证券报记者，实行“四同机制”四年来，北斗星通内部治理出现了许多变化。北斗星通将总裁办公会变为经营管理常务会，董事长、监事会主席、党委负责人参加常务会，公司总裁办公室更名为经营管理办公室。
在人才管理方面，北斗星通成立了人力资源与企业文化领导小组。党委负责人参加人文领导小组，参与干部选拔、任命、培养。四年来，党委在班子换届、干部考察培养使用方面担当重任，共考核200多名中高层骨干走上领导岗位，100多名员工进入人才后备库。
李学宾表示，北斗星通党员充分发挥突击队作用。2020年初，以党员骨干为主的5G项目志愿队成立，奔赴浙江帮助子公司复工复产。疫情面前，北斗星通党员带头降薪10%，带动了200多名中高层干部降薪，帮助企业渡过难关，实现了保盈利目标。
2021年前三季度，北斗星通实现营业收入27.99亿元，同比增长10.97%;实现归母净利润1.56亿元，同比增长46.96%。2021年第三季度，高精度业务领域需求旺盛，为满足客户需求，公司加大了核心原材料的备货。
推动北斗民用
北斗星通的主营业务为基础产品、汽车智能网联与工程服务、信息装备、基于位置的行业应用与运营服务。经过二十余年的创新发展，北斗星通在浙江、江苏、河北、广东、重庆等地拥有多个生产制造基地。目前，北斗星通已成为一家国际化产业集团，全力打造全球领先的“位置数字底座”。
作为第一批从事北斗产业的专业化公司，北斗星通积极推广北斗产业化应用，探索产业化融合，努力推进“北斗+”的各项应用，在5G、无人机、汽车智能网联、精准农业、国防装备、测量测绘、气象监测、机器人、智慧医疗等领域及行业市场形成系列典型应用，把北斗产业化应用渗透到各行各业、千家万户。
李学宾介绍，北斗星通积极推动北斗向民用领域开放。2002年，北斗星通承担实施了国家“863计划”“北斗一号综合信息服务系统”研制，为“北斗一号”对民用开放奠定了技术基础。
2004年12月，北斗星通取得了001号“北斗一号”民用运营服务牌照。北斗星通曾多次派人前往海南、广东、浙江等东南沿海的船舶公司、渔政部门，了解海上作业、安全生产、信息通信、紧急救助方面的用户需求。北斗船载系统开创了国内首个北斗规模化民用应用案例——海洋渔业应用，构建了海、天、地一体化的北斗船联网综合信息运营服务。以南海局项目为基础，北斗星通在多个沿海省份相继实施了海洋渔业项目。
李学宾表示，2019年至今，北斗星通在新冠肺炎疫情、商誉减值亏损等背景下，2020年实现了扭亏为盈，业绩逆势增长，预计2021年收入、利润再创新高。北斗星通积极构建“云+IC/端”的业务模式，为广大用户提供满足智能化时代要求的卓越产品和服务。
勇担社会责任
自成立以来，北斗星通积极以科技服务社会，着力实施北斗科技成果转化，利用北斗新技术新产品，探索出一条利用专业能力为社会提供服务的新型公益途径。“做企业不只是经济利益最大化，还要担负很多的社会责任，要实业报国。”李学宾说。
2008年初，我国南方地区遭遇特大雨雪冰冻灾害。北斗星通研发的“北斗卫星减灾救助导航通信服务系统”发挥了重要作用，得到科技部及北斗主管部门的肯定。
2008年5月12日，汶川发生大地震，交通和通讯完全中断。关键时刻，北斗星通1千多台“北斗一号”终端机实现了各点位之间、点位与抗震救灾指挥部之间的直线联络，得到了中国卫星导航定位应用管理中心和原成都军区抗震救灾联合指挥部的高度评价。
2020年，北斗系统快速响应，全面融入防控疫情主战场，担当科技抗“疫”先锋。由北斗星通提供的高精度定位配套方案的各类无人机、医疗北斗手持采集终端设备、配置北斗高精度芯片的测绘测量设备等，为指挥监控、跟踪保障、物质运转以及医院抢修、建设和监测、预警，发挥了重要作用。
2020年7月31日，北斗三号全球卫星导航系统全面建成。随着智能化时代的到来，北斗产业化进入加速发展的“黄金时期”。李学宾表示，北斗星通顺应用户需求与商业模式变革、技术融合发展等趋势，采取全新的创新合作机制，为中国卫星导航及相关产业发展贡献力量，为智能时代发展赋能。
[2021-11-11] 北斗星通(002151):北斗星通股东大基金拟减持公司不超2%股份
■上海证券报
北斗星通公告，持股8.57%的股东大基金计划自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价方式减持公司股份10,243,999股，占公司总股本的2%。
[2021-10-12] 北斗星通(002151):北斗星通前三季度净利预增37%~51%测量测绘等领域市场份额持续扩大
■证券时报
北斗星通(002151)10月12日晚间发布业绩预告，预计2021年前三季度归母净利1.45亿元~1.60亿元，同比增长37%~51%。受益于国产化替代和高精度领域的旺盛需求，公司在测量测绘、自动驾驶、无人机、车载应用等领域的市场份额持续扩大。
[2021-09-30] 北斗星通(002151):北斗星通拟增资真点科技7250万元 持续建设北斗全球高精度GNSS平台
■证券时报
随着北斗星通(002151)9月16日公告子公司真点科技拟增资1.15亿元，公司高精度GNSS(卫星导航)数据服务平台的落地速度，又大大加快，以“云+芯”为基础的“位置数字底座”，将面向无人机、测量测绘、智慧农业和自动驾驶等各类北斗高精度定位应用领域，提供高精度、高可靠的时空信息服务。
值得注意的是，本次真点科技增资总额为1.15亿元，包括多个组成。其中北斗星通拟以自有资金7250万元增资;公司实控人周儒欣作为主要出资人的海南云芯以自有资金1050万元参与增资;上市公司员工通过投资平台真点智汇以227.5万元参与增资;真点科技员工持股平台真点智星、真点合绩，分别以1200万元和1800万元参与增资。增资完成后，上市公司持有真点科技64.4%股份，海南云芯持有8.7%，真点智汇持有1.9%，真点智星持有10%，真点合绩持有15%。
北斗星通作为国内卫星导航基础器件领域的核心上市公司，近年来，通过内部创新、孵化叠加外延并购的方式，逐步实现卫星导航的“天线-芯片-板卡-模块-终端-系统-运营服务”的全产业链布局。而本次增资真点科技，则具备多重意义。
本次增资，一方面验证了公司“云+芯”的发展战略的持续落地，公司提供高精度GNSS硬件产品及数据服务的整体解决方案的能力不断增强，打造世界领先的全球高精度数据服务平台，进一步巩固公司在导航领域头部企业地位。另一方面，本次增资，在进一步为真点科技提供快速发展资金的同时，也是对“共同创业、共享成果”人才理念的践行。通过本次增资，会进一步加强核心团队与真点科技“同呼吸、共命运”，激发核心团队的工作主动性和创造性，并吸引更多优秀人才加入公司。
持续布局高精度服务
不断夯实位置数字底座
从车联网到智能可穿戴设备，从地质灾害监测到重要基础设施的维护，高精度位置信息均有望成为各类智能设备的标配。高精度定位信息包含经纬度、姿态信息、速度信息等，通过高度精度定位服务+各类传感器的融合智能算法，传递时空信息，成为现实世界和数字世界交互的桥梁。
卫星定位导航技术是重要的高精度定位技术，近年来快速发展。据《2020中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》提供的数据，2019年，我国卫星导航与位置服务产业总体产值达3450亿元，其中与卫星导航技术研发和应用直接相关的产业核心产值为1166亿元，在总产值中占比为33.8%。高精度定位市场规模约为74.8亿元，同比增长13.2%。高精度定位的需求随着AIoT的爆发已经呈现明显增长的态势。
2020年7月31日，北斗三号卫星系统全球组网完成。根据中国卫星导航系统管理办公室介绍，北斗系统全球范围定位精度优于10米、测速精度优于0.2米/秒、授时精度优于20纳秒、服务可用性优于99%，亚太地区性能更优。此外，地基增强、精密单点定位还能提供最高厘米级定位服务。
基础设施的完善，为应用的推广做好了准备。作为国内卫星导航基础器件领域的核心上市公司，北斗星通也及早启动了高精度位置信息服务的布局。
在核心的导航芯片领域，北斗星通于2009年设立了从事自主北斗/GNSS芯片研发设计的子公司和芯星通。十余年来，公司在自主定位芯片、模组、板卡、天线等领域取得了技术和市场的领先地位，近3年高精度板卡/模组的出货量年均增速超过100%。
目前，公司“和芯星云Nebulas IV”全系统全频厘米级高精度GNSS芯片，工艺演进至22纳米，尺寸是上一代芯片的1/4，功耗是上一代的1/5。目前主流导航定位芯片主要是40纳米COMS工艺，公司自研芯片在工艺制程的突破，代表了基础硬件的性能突破，22纳米工艺凭借功耗和体积的优势，将更适用于便携、穿戴类设备及小型无人机系统等对系统集成度和功耗要求更高的应用场景。
在此基础上，公司于2015年正式启动了精密单点定位的技术布局，布局高精度云服务业务，2017年收购加拿大从事全球辅助定位专业公司Rx Networks，具备全球市场服务能力。2020年9月，通过整合高精度位置服务业务与技术，公司成立“高精度位置云服务”公司真点科技，并在今年5月发布“全球高精度云服务平台”，为无人机、机器人、智能驾驶、智慧农业等智能应用提供高精度空间位置数据服务。
公司表示，本次增资，在于加速构建“位置数字底座”。此前，公司主要为客户提供芯片、板块、模组、算法IP等产品，但是在长期经营和客户沟通中发现，客户需求已经不局限于单一的硬件产品，而是对高精度位置信息的全面全时需求，并兼顾性能与能耗，因此需要融合高精度芯片、辅助定位、数据增强、云计算、各类传感器等综合手段之后提供一站式服务。
公司表示，正在建设的“位置数字底座”，即是以“云+芯/端”为基础的整体解决方案，包括了高精度位置数据服务+高性能自主定位芯片/端(终端)+各类融合技术等，形成云芯一体化解决方案。“位置数字底座”未来将会为各行业、各领域的应用提供高精度、高可靠的时空信息。
北斗产业加速发展
高精度位置应用方兴未艾
目前来看，北斗高精度应用市场主要分为特殊市场、行业市场和大众消费市场三大部分。其中，特殊市场主要包括防务、警务、应急、减灾等关键安全领域，行业市场则有交通运输、农林牧渔、智慧城市等方向，大众消费市场主要包括导航服务(车与人)、运动健康、游戏社交、共享经济等各类生活场景。
从需求端的驱动力看，北斗应用的初始驱动力主要系政府政策规划及相关政府采购，主要原因系下游较为分散，单一市场规模不大但全社会总需求规模可观，需要一定的政府引导和示范项目完成市场建设。2020年以来，在“十四五”规划及2035年远景目标中，北斗产业化被列为重大工程予以实施，部委层面上，包括自然资源部、交通运输部、农业农村部等部委均发文明确加快北斗系统在交通物流、海事、农业、水利工程、地质灾害预警等领域的建设应用，政府相关部门通过采购直接推动北斗的应用落地。
在细分市场中，无人机、测量测绘、智慧农业和自动驾驶，系北斗高精度定位应用领域的主要市场。
中国是全球民用无人机最主要的产业基地。根据前瞻产业研究院数据，民用无人机最大的市场在于政府公共服务的提供，如警用、消防、测绘、植保、巡检、气象等，占到总需求的80%。Frost&Sullivan统计数据显示，2015~2019年我国民用无人机市场规模逐年上升，2019年中国民用无人机市场规模达435亿元人民币。2020年，我国民用无人机市场规模约达599亿元。
根据应用领域不同，民用无人机可分为消费级与工业无人机。消费无人机主要满足普通消费者对航拍及娱乐的需求，操作便利性较好。2019年，我国消费级无人机市场规模为283亿元，目前保持稳健增速，2015年以来，我国不同领域工业无人机应用规模逐年上升。2019年，我国农林植保、巡检、地理测绘、安防监控、消防救灾、快递物流领域市场应用规模分别为46.6亿元、28.48亿元、34.31亿元、10.91亿元、6.04亿元、0.01亿元，农林植保成为最主要的应用领域。
智慧农业的四大应用，为无人机植保、农业自动驾驶、精细化养殖和农业物联网。在农业自动驾驶方面，根据农业农村部数据，2020年北斗农机作业监管平台和物联网平台建设已经实现为10万余台套农机设备提供服务，助力精细农业产量提高5%，农机油耗节约10%，根据佐思汽研，2020年全国北斗导航农机自动驾驶系统销量约1.7万台，以销量前10均价5.4万元/台估计 ，整体市场规模已经达到9.18亿元。全国范围内，东北、新疆、山东为主要市场，仍有较多省份未广泛采用相关自动农机设备，未来随着土地流转加速和农业生产走向集约化、规模化，北斗+农业需求未来将有较大增长空间。
此外，自动驾驶(包括智能网联汽车、车联网)是高精度位置需求最大的单一市场，是产业爆发的关键。大众市场规模远大于行业应用和特殊应用，是北斗产业的后续发展动能。根据《2019 GSA GNSS Report》数据，2019~2029年，全球GNSS服务应用市场规模累计达到25250亿欧元，其中道路应用场景占比为55%，消费应用场景占比为38.3%，合计对应市场规模23811亿欧元。
在自动驾驶领域，车辆高精度定位是实现智慧交通、自动驾驶的必要条件，关键技术包括卫星定位、传感器与高精度地图匹配定位、蜂窝网定位及同步系统，其中卫星定位是最基本的定位方法。只有卫星导航系统能够提供更高精度的位置和时间信息，并且不受恶劣环境和天气变化的影响。未来北斗高精度服务将以芯片或算法的方式嵌入每一台车。
在消费场景中，高精度定位可有效提升穿戴设备的使用体验。消费者日益重视运动健康，使用智能手表、手环等智能可穿戴设备的需求增加，对应GNSS的定位精度也不断增强。此外，AR持续推进，虚拟世界与现实世界的交融应用未来将有重大的进步和发展，卫星高精度定位进一步提升了AR世界的真实性(AR/MR)。此外，在智慧出行、共享经济、银发经济等方面，高精度位置服务亦有大范围的应用。
测量测绘也是北斗重要市场。利用北斗多频高精度RTK技术，可实现毫米级的精度监测。形变监测可用于滑坡等地质灾害的监测预警。据《中国矿业报》统计，自2021年2.2万处地质灾害监测预警工作启动以来，各省、区、直辖市已累计完成踏勘选点24752处，完成方案设计24530处。随着国家地质灾害防治行动的不断深入，相关地质灾害监测预警装备的需求有望继续增长，并进一步扩展至包括桥梁、水库、高层建筑物在内的多个应用领域。从市场规模来看，上海产业技术研究院估计2020年国内形变监测市场规模达到42亿元，同比增长23.5%，市场空间广阔。
[2021-09-02] 北斗星通(002151):北斗星通大基金近期减持公司0.99%股份 减持计划实施完毕
■证券时报
北斗星通(002151)9月2日晚间公告，国家集成电路产业投资基金股份有限公司(简称“大基金”)于8月25日至9月1日通过集中竞价方式减持公司股份507.73万股，占公司总股本0.99%。本次减持计划实施完毕。
[2021-08-19] 北斗星通(002151):北斗星通上半年净利1.12亿元 同比增74.83%
■证券时报
北斗星通(002151)8月19日晚间披露半年报，公司2021年半年度实现营业收入19.63亿元，同比增长22.43%;净利润1.12亿元，同比增长74.83%;基本每股收益0.22元。
[2021-04-22] 北斗星通(002151):营收增长叠加毛利率提高,一季度净利润翻番-一季点评
■东北证券
公司于4月22日晚发布2021年一季度报告。2021年一季度实现营业收入9.13亿元,同比增长29.46％;归母净利润4187万元,同比增长99.48％。公司毛利率为28.75％,同比增长3.97个百分点;费用管控效果显现,管理费用率同比下降2.50个百分点;加大研发投入,费用同比增长36.99％。
布局卫星导航、智能网联等业务,协同发展。公司主营业务包括基础产品、汽车智能网联与工程服务、信息装备、基于位置的行业应用与运营服务,其中2020年基础产品和汽车智能网联与工程服务收入占比达89.51％。卫星导航部件、终端等基础产品赋能智能网联业务,信息装备、智能网联业务的增长又将带动基础产品销售,实现协同发展。高精度卫星导航需求增长,基础产品业务受益。高精度卫星导航应用不断拓展,对芯片、模块、板卡等基础器件需求增长。公司拥有核心研发能力,已发布最新一代22nm高精度GNSS芯片,在芯片、板卡等测评中获实物比测第一名,产品具有竞争优势。行业需求增长将带动公司基础产品业务发展,提升公司整体毛利率。
智能网联是行业发展趋势,公司完善布局。智能网联化是汽车行业未来发展趋势,是实现高等级自动驾驶的基础。公司不断完善布局并整合内部资源,取得阶段性成果,长安、吉利等主要客户收入增长,实现新客户突破。2020年智能网联业务营业收入为10.75亿元,同比增长63.13％;毛利率同比提高1.01个百分点。此外公司2020年完成了定增发行,募集资金净额为7.46亿元,将用于提高5G通信用核心射频元器件和智能网联汽车电子产品产能,更好满足未来需求增长,提高市占率。
盈利预测:预计公司2021～2023年营业收入为40.96、46.47、53.50亿元,归母净利润为1.87、2.30、2.77亿元,EPS0.37、0.45、0.55元,对应当前股价PE为114.09、92.38、76.72倍。公司拥有北斗核心部件研发实力、智能网联"一体两翼"布局,受益于智能网联、信息装备、基础产品业务增长,维持"增持"评级,六个月目标价49元。
风险提示:系统性风险,智能网联市场竞争加剧,卫星导航市场拓展不及预期,商誉减值风险。
[2021-04-22] 北斗星通(002151):北斗星通一季度净利同比增99.48%
■证券时报
北斗星通(002151)4月22日晚间公告，公司一季度实现营业收入9.13亿元，同比增29.46%;净利润为4187.32万元，同比增长99.48%;基本每股收益0.08元。
[2021-04-12] 北斗星通(002151):汽车智能网联快速增长,各业务板块协同发展-事件点评
■太平洋证券
事件:公司发布2020年年度报告,2020年1-12月公司实现营业收入36.24亿元,较上年同期增长21.34％;归属于上市公司股东的净利润1.47亿元,较上年同期增长122.50％;基本每股收益0.30元,较上年同期增长122.90％。汽车智能网联快速增长,信息装备未来前景广阔。报告期内,公司汽车智能网联业务实现收入10.75亿元,同比增长63.13％。2020年公司实现长城、上汽大通等自主品牌、江铃雷诺、上汽通用、北京现代等合资品牌的突破,全年新项目定点27个,预计2021、2022年将新增销售额数亿元。同时,公司紧抓汽车智能网联化对高精度卫星导航定位的需求,在北汽实现了第一个自主量产项目落地,在一汽、长安、长城、吉利等客户进行了前期布局。报告期内,公司信息装备业务实现收入3.10亿元,同比增长85.34％。公司抓住行业回暖复苏和客户需求增长的机会,基于在天通通信及装备配套上的布局卡位优势,实现了业绩的快速增长,未来前景十分广阔。基础产品保持稳定,科技创新成效显著。报告期内,公司基础产品业务实现收入13.28亿元,同比增长6.03％。2020年公司研发投入金额3.44亿元,占营业收入的比重达到9.5％,同比增长3.34％;全年新申请专利120项、软件著作权128个。2020年11月,公司在第十一届中国卫星导航年会上发布了22nm和芯星云Nebu lasIV芯片,该芯片实现了射频与基带、RTK与PPP高精度算法、抗干扰与SoC一体化,获得卫星导航定位科技进步特等奖、"中国芯"优秀技术创新产品奖。我们认为,公司在芯片、模组、板卡、天线等基础产品领域已经具备较强的技术优势,有利于促进各业务板块协同发展。
盈利预测与投资评级:预计公司2021-2023年的净利润为2.87亿元、3.04亿元、3.19亿元,EPS为0.57元、0.60元、0.63元,给予"买入"评级。
[2021-04-06] 北斗星通(002151):北斗星通一季度净利预增67%-114% 大基金拟减持不超2%股份
■上海证券报
北斗星通披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利3,500万元-4,500万元，比上年同期增长66.75%-114.39%。
公司同时公告，持公司股份48,955,906股(占公司总股本比例9.64%)的股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司计划自公告日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价方式减持公司股份不超过10,154,599股(占公司总股本比例2%)。
[2021-03-30] 北斗星通(002151):持续聚焦北斗+生态布局,公司归母净利润创历史新高-2020年年报点评
■中航证券
事件:公司3月26日公告,2020年公司营收36.24亿元(+21.34％),归母净利润1.47亿元(较上年同期增长7.98亿元),毛利率28.34％(+1.06pcts),净利率3.56％(+28.98pcts)。
投资要点:
公司收入逆势增长,归母净利润创历史新高
2020年,在新冠肺炎疫情以及中美贸易争端对公司供应链和客户需求带来的负面影响下,公司营收(36.24亿元,+21.34％)逆势增长,主要原因有三方面:智慧农机市场和专业无人机市场的快速增长,高精度板卡出货量大幅增长；信息装备整体市场需求旺盛,信息装备业务订单饱满,实现快速增长；智能网联业务收购的远特科技在2020年全年并表。同时,公司营业利润(1.69亿元,较2019年增长9.29亿元)、归母净利润(1.47亿元,较2019年增长7.98亿元)与扣非归母净利润(0.64亿元,较2019年增长7.63亿元)均扭亏为盈,并创下历史新高,扣除2019年以及2020年的商誉减值损失(公司2019年商誉减值损失5.52亿元,2020年商誉减值损失0.14亿元)影响,公司2020年营业利润为1.83亿元(较2019年增长3.91亿元),主要原因系包括公司成本和费用支出下降、营业收入增加、同时与收益相关的政府补助增加影响所致。
具体来看,公司主营业务由基础产品业务、汽车智能网联与工程服务、信息装备业务、基于位置的行业应用与运营服务四方面组成。
基础产品业务是公司的核心业务,报告期内,该业务收入(13.28亿元,+6.03％)稳定增长,特别是公司从事卫星导航芯片研发、生产和销售的子公司和芯星通在收入(4.06亿元,+68.28％)和净利润(0.93亿元,+137.91％)上均显著增长。我们认为,主要原因系公司高精度卫星定位芯片/模块/板卡产品在农业机械、地基增强、驾考驾培、测量测绘、机器人等主要应用领域收入增加,微波陶瓷元器件与上年基本持平,5G建设带来客户需求新的增长所致。同时,公司基础产品业务的毛利率(45.29％,+4.74pcts)有所提升,子公司和芯星通的净利润率(22.95％,+6.72pcts)显著提升,我们认为可能是由于公司高技术附加值基础产品收入的占比提升所致。
汽车智能网联与工程服务已成为公司收入的主要来源之一,报告期内公司该业务收入(19.17亿元,+29.33％)增长快速,占总收入比例超过50％,总体来看,该业务可继续拆分到汽车智能网联及汽车工程服务两部分。报告期内,公司汽车智能网联业务收入(10.75亿元,63.13％出现显著增长,主要原因包括长安、吉利等主要客户收入增长,同时公司于2019年收购的远特科技在2020年全年并表等。但值得注意的是,2020年,公司该业务经营主体北斗智联的净利润1.12亿元,较2019年亏损降低1.34亿元)仍处于亏损状态。汽车工程服务经营主体为是公司收购的德国子公司intech的主要业务受益于报告期内克服疫情影响,业务稳定,公司子公司intech收入(8.42亿元2.37％2.37％)有所增长,同时,公司减少了针对未来不确定业务的投入,剥离了油改电的etroFit业务,将主要资源聚集在工程测试服务能力的市场开拓和提升上并利用德国短时工作制等优惠政策,以及通过降本、控费等措施,使子公司intech实现了净利润(0.63亿元,较2019年增长0.71亿元)的扭亏为盈。
信息装备业务方面,报告期内,公司该业务收入3.10亿元85.34％85.34％)大幅增长,主要系在行业回暖复苏和客户需求增长背景下,公司利用前期在天通通信及装备配套上的布局卡位优势,发挥长期在信息装备领域积累的整体优势所致。
基于位置的行业应用与运营服务方面,公司收入070亿元,18.10％18.10％)有所下降,主要原因包括疫情导致所有在建项目均有较大延期,未能如期验收,同时,政府财政大幅缩减,船载终端升级项目规模压缩,公司运营服务收入较去年同期减少。另一方面,公司该业务归母净利润(0.12亿元,,+129.26％)出现大幅度增长,主要系降本增效及国家给予企业的优惠政策、外协采购成本的减少、本期内收回长账龄应收款项,冲减资产减值损失对损益产生的正向影响所致。
重点关注公司募投项目进展及商誉价值较高的子公司发展情况
三费方面报告期内,公司销售费用率(5.41186pcts、管理费用率(13.051.79pcts)、财务费用率(1.200.52pcts)均有所下降；我们认为主要原因包括公司收入增加,疫情影响以及公司严控费用支出等。
现金流方面,报告期内,经营活动产生的现金流量净额4.26亿元,203.27％％)大幅增长,主要系公司严格执行信用政策,销售回款增加所致投资活动现金流入016亿元,99.20％99.20％)大幅下降主要系公司2019年购买理财产品,收回投资本金及收回理财收益,本期无理财投资影响所致,而投资活动现金流出4.08亿元,84.99％％)大幅下降,主要系公司2019年支付了远特科技股权2.98亿元收购款和杭州凯立剩余股权1.46亿元收购款项,同时购买银行理财产品,支出现金流增加所致筹资活动产生的现金流量净额5.02亿元,640.91主要系报告期内公司收到非公开发行的募集资金所致。
其他财务数据方面,公司存货8.19亿元,2.96％％)有所增长,其中,原材料3.00亿元,19.46及在产品(0.94亿元,56.54增长明显或表明公司在加大备货力度,同时公司存货中还包含发出产品(1.40亿,42.17％％),未来也有望确认至利润表。
另外,2020年,公司通过非公开发行募集资金7.50亿元,部分资金将用于佳利电子“5G通信用核心射频元器件扩能及测试验证环境建设项目”、北斗智联“智能网联汽车电子产品产能扩建项目”我们认为,以上项目的开展有望提高公司基础产品以及汽车智联业务板块的产能,有助于市场的拓展及盈利能力的改善,建议重点关注项目进展情况。同时,在报告期末,公司仍有商誉10.16亿元(占总资产14.31主要来自收购华信天线、佳利电子、intechGmbH、RxNetworksInc.等子公司所形成,建议重点关注以上几个公司子公司所处行业及其业绩变化情况。
公司卫星导航基础产品技术积淀深厚,持续聚焦北斗生态布局
公司成立于2000年,是我国较早进入卫星导航产业的企业之一。报告期内,公司重点在卫星导航,5G陶瓷元器件和汽车智能网联三个行业领域进行布局,主营业务包括基础产品、汽车智能网联与工程服务、信息装备、基于位置的行业应用与运营服务。其中,基础产品业务和汽车智能网联与工程服务业务2020年合计收入占公司营业收入总额的89.51％89.51％,是公司主要的业务收入来源。
①基础产品业务
公司的基础产品包括主要应用于无人机、自动驾驶、测量测绘、精准农业等领域的导航芯片模块板卡系列产品、导航定位天线及通讯产品、辅助导航定位服务,主要应用于通讯基站、IOT、WIFI等智能终端的微波陶瓷元器件及组件产品,以及主要应用于测量测绘、形变监测、物流及医药行业信息采集等领域的行业终端产品。
报告期内,公司在基础产品业务上的研发投入重点包括高精度高性能高集成度北斗/GNSSSOC芯片研制及产业化项目、智能网联车载一体化天线研制及批产化、TD-LTE智能终端研发、5G通信用基站授时天线研发、北斗三号通用型终端研发、5G通信用射频模组基板建设项目、5G通信用核心射频元器件研制及产能建设以及高频高Q值LTCC材料开发及产品应用技术开发等领域。在2020年11月,公司在中国卫星导航年会上发布了22nm和芯星云NebulasIV芯片,该芯片实现了射频与基带、RTK与PPP高精度算法、抗干扰与SoC一体化,获得了卫星导航定位科技进步特等奖,"中国芯"优秀技术创新产品奖。根据公司披露,22nm芯片有望在2021年下半年实现量产。
我们认为,基础产品业务是公司的核心业务之一,与公司的汽车智能网联与工程服务、信息装备及基于位置的行业应用与运营服务其他三大业务存在协同性。根据北斗卫星导航系统工程总设计师杨长风预计,2020年中国卫星导航与位置服务产业总体产值有望超过4000亿元。而在2020年北斗三号全球卫星导航系统正式开通后,新一代北斗产业终端设备将有望伴随北斗三号系统的应用推广迎来快速发展期,芯片、板块、模组、数据处理、天线等基础器件和基础软件作为各北斗应用终端的共同设备基础,需求也将伴随北斗应用市场下游的拓展保持稳定的增长,公司22nm最新一代全系统全频厘米级高精度GNSS芯片的量产,也将有助于公司在北斗三号卫星导航基础产品市场抢占先机,而产能提升带来的规模效应也有望促使公司基础产品业务的盈利水平得到提升。
②汽车智能网联与工程服务
公司在汽车智能网联业务的产品主要包括智能中控、液晶数字仪表、远程信息处理器、集成式智能座舱以及相关车载电子产品,用于实现汽车的导航定位、车联网、车载娱乐、综合信息显示等功能,主要客户以国内自主品牌的汽车制造商及配套厂商为主；汽车工程服务是2017年通过收购德国in-tech布局的海外业务,主要包括整车的电子电器(E/E)系统集成、车辆密集测试、E/E结构＆汽车电子开发、驱动/底盘/动力/车身/信息娱乐/车联网等子系统的测试；软件开发主要是汽车电子软件开发,包括智能驾驶辅助系统(ADAS)、信息娱乐、车联网。汽车工程服务主要客户包括宝马,奥迪、大众及戴姆勒等汽车生产厂商。
2020年,公司汽车智能网联业务在原有基础上进行"一体两翼"规划布局,"一体"业务主要聚焦智能座舱和仪表等主要产品,并布局安全仪表、微座舱创新；"左翼"业务布局高精度定位相关产品、5G+V2X、视觉感知等产品和高精度位置服务；"右翼"业务布局车载电子软件,客户定位各大主机厂OEM及其软件子公司、座舱电子Tier1、车载功能方案商等。
从我国2020年汽车产销量分别同比下降2％及1.9％(分别较2019年收窄5.5个百分点和6.3个百分点)来看,我国汽车产业已经开始复苏,特别是2020年新能源汽车产销量已经出现同比增长。根据中汽协副秘书长预测,从汽车行业发展趋势来看,伴随国民经济稳步回升,消费需求加快恢复,加之中国汽车市场潜力依然巨大,2021年有望实现正增长,汽车销量有望超过2600万辆,同比增长4％。根据公司披露,受到公司汽车智能网联业务客户多以国内自主品牌为主,市场竞争激烈,公司智能网联业务总体毛利率仍偏低。尽管2020年公司子公司北斗智联盈利能力有所改善,但其仍处于亏损状态。我们认为,国内汽车智能网联业务总体市场需求有望增长,但竞争也将持续加剧,未来,借助公司的卫星导航技术对智能网联业务的赋能,结合公司在整合资源,聚焦下游优质客户以及降本增效的举措,公司该业务收入和盈利能力得到持续提升；而公司汽车工程服务业务方面,公司客户以海外汽车厂商居多,国外汽车产业的复苏与相关汽车厂商所在地疫情恢复情况关联较大,值得重点关注。
③信息装备业务
公司信息装备业务旨在为用户提供导航、通信产品和系统解决方案,主要产品包括北斗应用终端、北斗指挥设备、北斗应用系统、天通卫星通信终端及微波组件/部件/单机等。
我们认为,公司信息装备业务主要面向特种应用市场,伴随近年来北斗三号全球卫星导航系统的建设,信息装备业务市场需求出现提升,这一点从公司近年信息装备业务收入的快速增长中可以得到验证,而"十四五"期间伴随北斗三号导航系统相关信息装备的升级提速以及天通一号03星的发射成功,公司该业务收入有望继续保持快速增长。同时,公司的信息装备业务与基础产品业务存在较强的协同关系,未来公司信息装备业务收入增长的同时也有望进一步带动公司基础产品业务收入的提升。
④基于位置的行业应用与运营服务
公司基于位置的行业应用与运营服务主要是为海洋渔业安全生产提供信息系统应用解决方案与信息服务。作为我国首家获得北斗系统运营服务分理资质单位,公司通过自主研发的北斗卫星导航运营服务平台,为用户提供导航定位、短报文通信(短信息)服务和基于位置的增值信息服务。
报告期内,公司签订了上万套小型渔船北斗业务合同,扩展了近海船舶领域市场,同时中标某市智慧渔港综合信息服务系统工程建设项目。
根据《2020年中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》披露,我国卫星导航应用市场中,下游的运营服务产值占比已由2016年的31％提升至2019年的44.23％。我们认为,伴随北斗三号导航系统的正式开通,未来该比例有望持续提升,而目前多数位于卫星导航产业中下游的企业正在向产业链上游拓展,公司作为在北斗导航产业链布局较为完整,且已经在上游导航终端设备领域具有先期优势的企业,未来在"北斗+"及"+北斗"产业布局的推进将有助于公司该业务收入恢复增长。
投资建议
我们认为,公司作为较早进入卫星导航产业的企业,在卫星导航基础器件领域深耕多年,同时公司不断完善和深化"产品+系统应用+运营服务"的业务模式,形成了基础产品、汽车智能网联与工程服务、信息装备、基于位置的行业应用与运营服务四大板块。公司具体特点如下:
①公司在卫星导航基础器件领域具有深厚的技术积累,而该业务与公司其他业务板块存在一定的协同性,特别是可以为汽车智能网联、信息装备以及基于位置的行业应用与运营服务业务的开展奠定坚实的技术基础。
②伴随北斗三号卫星导航系统及天通一号系统应用的不断拓展,"十四五"期间,我国对卫星导航基础器件、信息装备以及基于位置的行业应用与运营服务的市场需求有望迎来高速增长。伴随2021年下半年公司22nmGNSS导航芯片的量产及公司募投项目的推进,公司基础器件、信息装备以及基于位置的行业应用与运营服务三大业务的收入及盈利能力均有望迎来一个快速增长阶段。
③伴随我国在后疫情时代经济的复苏,公司汽车智能网联下游客户的发展有望得到保障,而借助公司的卫星导航技术对智能网联业务的赋能,结合公司在整合资源,聚焦下游优质客户以及降本增效的举措,公司该业务收入和盈利能力得到持续提升。
④公司2020年,募集资金投向项目的开展有望提高公司基础产品以及汽车智联业务板块的产能,有助于市场的拓展及盈利能力的改善,建议重点关注项目进展情况。同时,公司子公司华信天线、佳利电子、intechGmbH、RxNetworksInc.等几个商誉较高的子公司所处行业及其业绩变化情况也值得重点关注。
基于以上观点,我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为43.12亿元、53.41亿元和67.04亿元,归母净利润分别为1.74亿元、2.20亿元及2.85亿元,EPS分别为0.34元、0.43元、0.56元,当前股价分别对应125倍、99倍及76倍PE。
风险提示:卫星导航终端设备市场竞争加剧、卫星导航产业应用拓展不及预期、汽车产业复苏不及预期、公司存在商誉减值风险。
[2021-03-26] 北斗星通(002151):智能网联、信息装备业务大幅增长,助扭亏为盈-年度点评
■东北证券
公司2020年实现营业收入36.24亿元,同比增长21.34％；归母净利润1.47亿元,同比增长7.98亿元经营性现金流4.26亿元,同比增长203.27％。单季度看,Q4营业收入11.02亿元,同比增长10.95％；归母净利润4047万元,同比增长6.95亿元。
北斗芯片研发领域具有核心竞争力。2020年11月,公司发布了最新一代22nm北斗三号芯片,制程工艺在国际上领先,首次在单颗芯片上实现了基带+射频+高精度算法一体化,有效降低芯片尺寸及功耗,更好满足智能驾驶、无人机等高端应用需求公司基于该芯片涉及制造的模块产品获得实物比测第一名。除此以外,公司已获得导航型基带芯片、高精度OEM板、基带射频一体化芯片、北斗三双频多系统高精度SoC项目比测冠军。高精度卫星导航芯片/模块/板卡需求的增长带动了公司基础产品业务,,2020年营业收入13.28亿元,同比增长6.03％。
整合智能网联业务,实现收入高速增长。
公司设立北斗智联整合相关业务,取得一定规模优势,优化、调整取得阶段性成果。同时公司收购的远特科技实现全年并表,长安、吉利等主要客户收入增长,实现新客户突破。2020年智能网联业务营业收入为10.75亿元,同比增长毛利率同比提高1.01个百分点,毛利同比增长39.35％。
费用支出控制成效显现,定增发行完成促发展。
2020年,公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降1.86个百分点、1.79个百分点和0.53个百分点,克服疫情影响,帮助扭亏为盈。此外,公司2020年完成了定增发行,募集资金净额为7.46亿元,将用于提高5G通信用核心射频元器件和智能网联汽车电子产品产能,更好满足未来需求增长。
盈利预测:预计公司2021~2023年营业收入为40.96、46.47、53.50亿元,归母净利润为1.68、2.00、2.43亿元,EPS0.33、0.39、0.48元,对应当前股价PE为131.24、110.48、90.94倍。公司拥有北斗芯片核心技术、智能网联“一体两翼”布局,受益于智能网联、信息装备业务增长首次覆盖,给予增持”评级六个月目标价49元。
风险提示:系统性风险,智能网联市场竞争加剧,卫星导航市场拓展不及预期,商誉减值风险。
[2021-02-23] 北斗星通(002151):北斗星通业绩快报2020年度净利1.45亿元 同比扭亏
■上海证券报
北斗星通披露业绩快报。公司2020年实现营业总收入3,622,806,768.47元，同比增长21.29%;实现归属于上市公司股东的净利润144,616,356.47元，上年同期为-651,236,949.92元;基本每股收益0.29元。
[2021-01-25] 北斗星通(002151):业绩拐点已现,北斗龙头领跑十四五新周期-业绩预告点评
■万联证券
事件:公司发布2020年度业绩预告据公司公告,2020年公司预计实现归母净利润1.4-1.55亿元,对比去年同期实现扭亏为盈,扣除非经常性损益后的净利润预计为5572-7072万元。从外部市场看,军工装备整体市场需求旺盛,订单增长进一步加速,北斗技术民用化拓展进一步深入,智慧农机及无人机导航等市场空间加速打开;内部管理方面,公司商誉减值释放充分,成本管控效果凸显,公司业绩拐点已现,静待估值修复。2021年,公司有望依托其核心技术优势,在关键领域芯片国产化及军民融合加速演化的背景下,实现中长期净利润的稳健增长,军工行业正从十三五装备能力建设周期迈进十四五武器列装放量周期,我们上调盈利预测,预计2020-2022年EPS分别为0.30/0.39/0.56元,PE分别为208/159/110倍,PB分别为6.33/7.04/7.59倍,并调整至"买入"评级。
投资要点:公司持续强化核心科技优势:公司深耕卫星导航技术,始终坚持研发驱动,自主推动北斗导航系列产品持续升级迭代,发布了国内首款兼容北斗的多系统高性能SOC,制程已从最初的90nm升级至22nm,自主研发的北斗/GNSS射频基带SOC相关技术指标行业领先。公司积极布局卫星通信基础产品体系,基于自身在通信领域的技术优势积累,在5G通信元器件方面进行拓展,代表产品微波陶瓷元件、LTCC等已大规模供应国内5G通信设备商。公司还积极并购海外高科技企业,助力公司汽车电子产业链建设和云+IC业务发展,享受车联网发展的时代红利,公司在卫星导航、通信器件、车联网等领域技术积累深厚,护城河稳固,市场竞争力有望进一步凸显。
业绩拐点已现,静待估值修复:PE易受利润波动影响而反映失真,因此用PB估值公司或更为恰当。2020年1-8月,虽然公司2019年报显示商誉减值、汽车业销售回款下滑等因素对净利润造成一定影响,但公司受军工行业及北斗导航市场预期的带动,PB呈逐步上涨趋势,一度涨至12.04倍的高点,随后冲高回落约50％,目前在6.29附近呈底部回升态势。日前2020年业绩预告显示公司业绩恢复正向增长,预计实现归母净利润1.4-1.55亿元,业绩拐点已现,科研投入向业绩放量转化阶段已然开始,预计后续几年公司军民两方面订单或将双双实现稳健增长,以此将带动公司估值水平的逐步修复。
上调盈利预测,调整至"买入"评级:公司2020年业绩预增超预期,上调盈利预测,预计2020-2022年公司实现归母净利润1.46/1.91/2.75亿元(前值为1.36/1.80/2.42亿元),EPS分别为0.30/0.39/0.56元,对应当前股价的PE分别为178.77/136.65/94.91倍,PB分别为6.33/7.04/7.59倍。公司是北斗产业龙头标的,拥有核心科技优势和军民产业渠道优势,且商誉减值风险已基本释放充分,进入十四五装备放量周期有望充分受益订单增长业绩上扬,故调整至"买入"评级。
风险因素:北斗导航渗透速度不及预期,美国针对性压制,军民融合程度不及预期据的需求。5G将有效推动北斗进入气象、运输、金融、智能终端、无人机等大众应用场景,构建军民融合的一体化商业模式。公司已实现天线-芯片-板卡-模块-终端-运营服务全产业链布局,正增强对民用领域的服务能力,2020年供应无人机、智慧农机等终端的高精度板卡出货量增长超100％。公司也积极拥抱智能汽车浪潮,积累了大众、长安、吉利等国内一线客户资源,重点建设"北斗车联网"体系。
[2021-01-22] 北斗星通(002151):北斗星通2020年度预盈1.4亿至1.55亿元同比扭亏
■上海证券报
北斗星通披露2020年度业绩预告。公司预计2020年盈利14,000万元-15,500万元，上年同期为亏损65,123.70万元。
[2020-12-09] 北斗星通(002151):北斗星通控股子公司少数股东拟出让股权
■上海证券报
北斗星通公告，2017年，公司下属全资子公司德国北斗与F&W签订关于in-tech的《股权购买协议》、《股东协议》，根据上述协议，德国北斗通过收购和增资方式持有in-tech 57.14%股权，F&W持有in-tech 42.86%股权。在《股东协议》中，德国北斗和F&W 还分别向对方发出要约，约定上述收购交割日后3年期满之日或之后，德国北斗有权以1.4亿欧元或基于in-tech净利润为基础的价值的18倍较高者收购F&W持有in-tech 42.86%股权;F&W 有权以1亿欧元或基于in-tech 净利润为基础的价值的13倍较高者出售给德国北斗。
2020年12月7日，德国北斗收到F&W 按照约定行使卖权的通知，要求德国北斗以1亿欧元的价格收购F&W 所持in-tech 42.86%比例的股权。鉴于新冠疫情给in-tech 经营带来的不确定性影响以及in-tech 实际经营业绩远低于2017年收购时对于未来业绩的预期，德国北斗初步研判，认为F&W 此次行使的卖权价格有失公允，德国北斗将聘请专业的会计师、评估师及律师对F&W 所持in-tech 42.86%股权的公允价格进行评估。同时，经咨询德国专业律师，初步判断在约定价格不合理偏离公允价值的情况下，德国北斗有权利要求调整收购价格。德国北斗将依据中介机构的专业判断，进行审慎决策，并积极与F&W 进行协商，作出最有利于德国北斗发展的决策。
[2020-11-25] 北斗星通(002151):北斗星通全资子公司华信天线剥离基站业务 聚焦主业
■证券时报
北斗星通(002151)11月25日晚间公告，全资子公司华信天线拟剥离基站业务，即拟以广东伟通100%股权增资万嘉通，交易完成后，华信天线持有万嘉通26.143%股权。北斗星通表示，广东伟通现有通信基站相关终端设备批发及贸易业务与公司主业融合难度较大，相关资产利用率较低，通过交易有利于公司持续落实“聚焦主业”原则。
[2020-11-23] 北斗星通(002151):北斗星通正式发布新一代22nm北斗高精度定位芯片
■证券时报
11月23日，在第十一届中国卫星导航年会上，北斗星通发布最新一代全系统全频厘米级高精度GNSS(全球导航卫星系统)芯片“和芯星云Nebulas Ⅳ”。在芯片工艺迭代演进到22nm的同时，北斗星通首次在单颗芯片上实现基带+射频+高精度算法一体化。
[2020-10-29] 北斗星通(002151):技术水平一流,业绩增长显著,市场窗口进一步打开-季报点评报告
■万联证券
事件:公司三季报披露2020年第三季度,公司实现营业收入9.19亿元,较上年同期增长38.20％;实现归属于上市公司股东的净利润0.42亿元,较上年同期下降8.70％;公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润合计1.06亿元,较上年同期增长3622％,符合增长预期。第三季度,公司持续聚焦主业,进一步推行降本增效措施挖掘增长潜力。"IC+云"板块聚焦战略客户和业务发展需求,持续加大核心关键技术投入,公司竞争优势凸显,产品在高精度和特种应用方向得到广泛应用;微波陶瓷业务紧跟市场变化,优化配置资源,保持了稳健增长;汽车智能网联板块业务整合效益逐步呈现,持续减亏。
投资要点:国产化北斗芯片龙头:公司是导航定位产品及服务最大的研发、制造和供应商之一,是国产化北斗芯片研发方面优势最明显、自主创新能力最突出的企业之一。子公司和芯星通主要研发北斗芯片板卡,10年来蝉联导航型、高精度、基带射频一体化芯片比测冠军,开创了北斗在车载前装、无人机、自动驾驶及机器人等领域的规模化应用。2016年,公司引入国家集成电路产业基金,也是北斗产业链唯一获国家集成电路大基金入股的上市公司,持股比例约12％。
北斗三号完成组网,基础器件国产化趋势明显:2020年6月30日,北斗三号组网完成,至此,北斗系统"三步走"战略全部实现。公司为北斗三号提供基础器件,在此过程中,公司充分发挥自身核心科技优势,以过硬的科技实力推动北斗三号芯片国产化。经过6年的研发,芯片工艺已快速提升到22nm,2019年12月推出新一代支持北斗三号新信号的22nm北斗/GNSS芯片是行业领先的射频基带一体化导航定位芯片,目前已经具备市场应用条件,即将进入量产。
5G+物联网助力卫星导航定位产品业务向民用发展:5G和物联网的发展与卫星导航系统紧密联系。公司积极把握汽车电子"智能化、网联化、电动化"发展趋势,不仅为我国卫星导航与位置服务产业的发展提供有力支撑,同时还在交通运输、公共安全、气象预报、救灾减灾等领域产生显著的经济和社会效益。汶川地震、马航搜救等突发事件的搜索和救援工作都离不开公司的技术支持。目前,公司已积累了上汽大众、长安、吉利等国内一线汽车厂商的客户资源,丰富的客户资源有望为"北斗车联网"提供重要支撑。
盈利预测与投资建议:预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润1.36亿元、1.80亿元、2.72亿元,对应EPS分别为0.28元、0.37元、0.55元,对应当前股价的PE分别为208.04倍、157.4倍、105.9倍,维持"增持"评级。
风险因素:北斗市场渗透率不及预期的风险、中美经贸及地缘摩擦进一步加大的风险、净利润下降的风险。
[2020-10-28] 北斗星通(002151):北斗星通前三季度净利润同比增逾36倍
■上海证券报
斗星通披露三季报。公司2020年前三季度实现营业收入2,521,987,982.07元，同比增长26.51%;实现归属于上市公司股东的净利润106,081,098.19元，同比增长3,616.24%;基本每股收益0.22元。
[2020-10-13] 北斗星通(002151):北斗星通前三季度净利润预增3403%-3754%
■上海证券报
北斗星通披露前三季度业绩预告。公司预计2020年前三季度盈利10,000万元-11,000万元，比上年同期增长3403%-3754%。报告期，公司持续聚焦主业，进一步推行降本增效措施挖掘增长潜力。
[2020-09-18] 北斗星通(002151):轻装上阵-深度报告
■财通证券
一体两翼布局核心业务公司是国内卫星导航业务的领导厂商之一,卫星导航业务是公司的主体,是根基所在,未来可见的3-5年随着北斗网络成熟,该业务仍将保持较快增速。
通信器件业务和汽车业务作为两翼提供发展新动力,其中通信器件主要瞄向5G核心器件比如滤波器和LTCC国产化,汽车业务主要为公司北斗高精度芯片海量应用铺平道路。
卫星导航业务快速增长根据中国卫星导航系统管理办公室数据,2019年国内卫星行业总产值已达3450亿元,同比增14％,预计未来3-5年将保持20％的复合增长率。
公司长期深耕卫星导航技术,推出全球首款22nm卫星导航芯片且已进入客户验证阶段,随着下游能源、电信、交通和汽车行业高精度定位需求爆发,我们判断此业务20-22年CAGR将高于行业13个PCT。
通信器件业务高速增长国家大力推动5G基站建设,预计5G基站建设总量将达506.4万个,且天线将从2T2R向64T64R发展,单个天线滤波器用量从2枚上升至64枚,带动基站滤波器需求迅猛增长。
公司具备微波陶瓷介质元器件、波导滤波器和LTCC的制造能力,且在华为等大客户实现批量出货,我们预计公司通信器件业务20-22年CAGR可达132％。
盈利预测与投资建议我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.23亿、2.01亿和4.05亿元,对应2020-2022年EPS分别为0.25、0.41和0.82元,对应PE分别为210.8、129和64.2倍,考虑到公司卫星导航、通信器件等业务均具有较强的竞争力,给予"增持"评级,给予60元目标价。
风险提示:5G进度不及预期;北斗应用不及预期;商誉减值风险。
[2020-09-15] 北斗星通(002151):北斗星通定增筑牢“北斗+5G”大市场 业绩爆发曙光初现
■证券时报
2020年7月31日，北斗三号全球卫星导航系统正式建成开通，从此全球任何一个地方，都能够获得北斗系统的开放、免费、高质量的导航、定位和授时服务。北斗作为走进百姓生活的大国重器，如何使用它的巨大能力，则是有赖第三方企业的硬件、软件及服务去实现。
作为北斗产业链的龙头企业，北斗星通(002151.SZ)从2000年9月成立至今，20年来通过持续的技术创新、产业并购、资本运作，见证并推动着我国卫星导航产业的发展。通过不断丰富“北斗+”新业态的外延和内涵，公司构建起“云+芯/端”核心战略，并以“云+芯/端”与“汽车智能网联产品”的战略协同为抓手，将“高精度云服务”落地最大的应用场景一乘用车市场，迎接自动驾驶的到来。
公司厚积薄发，紧扣北斗系统20年的技术积累和布局优势，如今已经成为公司营收增长和业绩改善的重要推动力。高精度卫星导航芯片/模块/板卡产品，国内市占率超过60%，稳居第一;高精度卫星定位天线市占率超过70%，出货量全球第一;汽车智能网联产品及服务在国内汽车Tier1供应商中位于前三名;5G通信元器件已经导入国内领先通信企业供应链体系并实现批量供货。2020年上半年，实现营业收入16.03亿元，同比增长21%;归属于上市公司股东的净利润6423万元，同比增长248%。
梯次布局北斗大市场
良性闭环滚动发展
国内卫星导航定位产业已经形成了层次清晰的产业链：基础设施主要由国家投资运营，包括星座系统及相应的星基和地基增强系统;在商用层面，上游的芯片、模块、板卡、天线等，存在较高的技术壁垒，也代表着整个产业链的核心技术;中游包括各类定位终端和应用软件，市场竞争较为激烈;下游为行业应用解决方案和运营服务，具备规模效应，但有资质壁垒。
从各环节的价值分布看，根据《2019中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》，上游总产值占比为10.9%，中游为47.5%，下游为41.6%。对于行业领导企业而言，不仅要占领上游的技术高地，还要通过内生及外延多个路径，扩大在中、下游市场覆盖;这样才能形成“核心共性技术赋能行业应用，广泛行业覆盖形成规模经济，规模经济哺育技术创新”的良性循环。
目前，北斗星通重点布局在卫星导航定位、5G通信和汽车智能网联三个行业领域，主营业务包括基础产品、汽车智能网联与工程服务、信息装备、基于位置的行业应用与运营服务。基础产品业务和汽车智能网联与工程服务业务是公司“1+1”战略布局的左膀右臂，也是公司主要营收来源，2020年上半年合计收入占主营业务收入总额的91.22%。
基础产品是公司的核心优势业务，产品主要包括三类：一是与北斗导航应用相关的导航芯片、模块、板卡、天线等产品;二是微波陶瓷元件等通信器件;三是应用于行业信息采集的终端产品。
基础产品是公司构建“北斗+”新业态的核心和基础。其中，公司独立自主研发的高精度卫星导航芯片，为公司构筑了深且宽阔的护城河。公司28nm芯片应在物联网和消费电子领域得到广泛应用，即将量产的22nm工艺射频基带一体化导航定位芯片，针对智能时代对高精度导航定位的需求，兼容不同信号体制，体积更小、精度更高、能耗更低、安全性更强，具备较强数据处理能力，可以广泛应用于测量测绘、无人机、自动驾驶、形变监测等高精度导航定位领域，助推以北斗为代表的时、空信息技术加速与5G通信、人工智能、物联网等新技术融合。
由于北斗与5G的天然融合性，公司大力发展无线通信用微波介质陶瓷材料与射频元器件。无线通信的分类与演进，都在推动射频器件材料和能力的提升，射频器件决定了无线通信的速度、带宽、距离、质量。公司子公司佳利电子是国内少数同时具有自主知识产权的微波介质陶瓷材料和LTCC(低温共烧陶瓷)制备工艺技术并实现规模化应用的企业之一，是国内少数几家同时可供货陶瓷介质器件与LTCC器件的厂商之一，目前已经具备年产500万只陶瓷介质滤波器及6亿只LTCC射频元器件的生产能力。2019年底，公司获得国内头部通信企业认证，并于今年3月开始批量供货，目前正在积极进入中兴、大唐供应链。
汽车智能网联与工程服务是公司未来几年重点布局和加大投资的业务，采用“产品+服务”的业务模式。汽车智能网联产品主要包括智能中控、液晶数字仪表、远程信息处理器、集成式智能座舱以及相关车载电子产品，用于实现汽车的导航定位、车联网、车载娱乐、综合信息显示等功能，主要客户以国内自主品牌的汽车制造商及配套厂商为主。汽车工程服务是2017年通过收购德国in-tech布局的海外业务，主要客户包括宝马、奥迪、大众及戴姆勒等汽车生产商。
汽车智能网联与工程服务，是撬动北斗导航大众消费的重要支点，也是拉动公司基础产品实现规模效应的主要动力。智能手机的导航定位功能模块往往集成在SOC中，不设置独立卫星导航芯片。车载导航市场是卫星导航定位最为重要的领域之一，根据欧盟2017版《全球导航卫星系统市场报告》，在全球卫星导航服务核心市场收入份额中，道路应用(包括精确导航和基于位置的信息服务)在所有细分市场占主导地位，预计2020年~2025年道路应用累计市场收入份额占比达50%。在汽车产业朝着“智能化、网联化、电动化、共享化”方向发生深刻变革的背景下，体量巨大的车载卫星导航市场及由此衍生的智能网联汽车市场，将对公司“云+端”业务模式的落地和规模快速扩张起到重要拉动作用，进而形成“基础产品赋能汽车智能网联，汽车智能网联拉动基础产品快速增长”的良性循环。
此外，公司信息装备业务主要为客户提供导航、通信产品和解决方案，主要产品有北斗应用终端，北斗指挥设备等，主要通过直接客户销售开展业务。公司基于位置的行业应用与运营服务，主要为海洋渔业安全生产提供信息系统应用解决方案与信息服务。
北斗应用大有可为
5G器件持续增长
在今年8月3日的国新办新闻发布会上，中国卫星导航系统管理办公室主任冉承其表示，北斗和5G具有天然的融合性，北斗和5G等新技术的融合将会催生出新的产业，带来新的经济增长点。由于北斗系统具备高精度导航、实时定位、精确授时等能力，在地基增强系统的服务下可提供亚米级、厘米级的位置信息。5G具备超高速率、超大连接、超低时延三大特性。5G+北斗的高度融合可加大北斗高精度导航的技术价值，在物联网、智能驾驶、车联网、智慧交通等领域带来新的机遇。
在消费平台中，手机、平板电脑等智能终端及可穿戴设备是导航传统市场，5G推动的换机潮刚起步，高精度需求方兴未艾。数据显示，至2020年3月，我国国内手机出货量已经达到2176万部，疫情结束后或将迎来大规模增长。近两年来可穿戴设备保持20%以上的增速。2019年发布的北斗高精度可穿戴设备解决方案，可实现亚米级定位，可广泛应用于儿童手表、老人手环、手机中，未来可穿戴设备将成为卫星导航应用的大规模增长点。
以智能网联汽车为代表的地面智慧交通运输领域，则是当前北斗与5G融合的重点方向之一。《交通强国建设纲要》提出，要加强智能网联汽车(智能汽车、自动驾驶、车路协同)研发，形成自主可控的完整产业链。《2018中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》指出，我国将把“北斗导航+5G通讯+人工智能”作为发展智能网联汽车的主要技术路线。“北斗+5G”为智能网联汽车提供了技术基石，如协作式智能交通需要米级定位精度，自动驾驶一般需要亚米级甚至厘米级定位精度。高精度定位导航技术已经成为汽车实现智能化的必备条件，高精度车载导航产品市场将是北斗系统最重要的普及化应用之一。5G技术则助力实现行车信息和控制信息实时交互、高清视频传输等功能，5G基站在辅助定位方面，进一步增加智能网联汽车对高精度、高可用性定位的需求。
值得注意的是，2020年7月，移动通信国际标准组织3GPP宣布5G第一个演进标准R16冻结。这意味着各厂商可依据该标准进行相应产品的研发制造，进一步丰富5G技术的应用场景。R16标准的5G网络首次实现了高精度时钟同步(精度达到百纳秒级)和时敏通信功能，使5G网络具备真正的系统级低时延高可靠性能力。R16标准可支持车与车通信(V2V)、车与基础设施通信(V2I)等能力，通过引入组播和广播等各种通信方式，支持车辆编队、半自动驾驶、远程驾驶等更丰富的车联网应用场景。
在市场前景上，具有前装导航功能的智能车载终端已经越来越普及，根据赛迪顾问数据，我国车联网产值从2016年的366.4亿元上升至2018年的486亿元，年复合增长率为15.17%;预计2021年国内车联网产值将达到1150亿元，2019年~2021年三年复合增长率达到41.54%;到2025年左右，绝大部分出厂新车都将联网。
除了消费电子和智能网联汽车电子产品之外，无人机正在成为重要的卫星定位导航细分市场，目前，无人机主要领域为能源、植保、警用、基建、救灾、医疗、商业、影视及个人使用，2019年，中国民用无人机市场规模超过200亿元，其中企业级无人机销量近百万台。面对无人机市场的快速增长及相应的管控需求，卫星导航产品在该领域的作用和需求将同步增长。
5G基础设施建设的逐步加快，使得基站相关的元器件和模块需求爆发，同时相关终端研发和标准化制定的需求也会更加旺盛。物联网的应用规模也将随着5G技术应用场景的扩充而提升。未来三年，随着5G、物联网等行业的快速发展，为公司陶瓷元器件、基站天线、通信模组、基站授时定位模组等业务创造了广阔的市场空间。
数据显示，截至今年6月，我国已经完成25.8万座5G基站建设，国信证券预计2019年至2026年国内5G基站建设总量将达到653万个。滤波器、LTCC射频器件、阵列天线等射频器件的用量将大大增加。以LTCC器件为例，以全球建设500万座5G宏基站和1000万座5G微基站来估算，LTCC射频器件年需求总量将超过60亿只以上，市场规模约为60亿元。以全球5G手机年出货量3.6亿部估算，5G手机用LTCC射频器件年需求总量超过36亿只，市场规模约为18亿元。基于自主可控的要求和国产替代政策的推动，国内通信元器件企业将迎来巨大的发展机会，在国内的全球市占率有望大幅提升。
定增项目夯实业绩基础
业绩爆发拐点已至
今年7月21日，证监会核准公司非公开发行。公司拟募集资金10亿元，抓住5G通信基站与终端元器件国产化替代机遇，顺应汽车智能化、网联化发展趋势，计划用于5G通信核心射频元件扩能及测试验证环境项目、智能网联汽车电子产品产能扩建和研发条件建设项目以及补充流动资金。
其中，5G通信用核心射频元器件扩能及测试验证环境建设项目将依托公司全资子公司佳利电子实施，拟投资4.5亿元(含募集资金3.4亿元)，建成年产12亿只5G通信用LTCC射频元器件、4,000万只5G通信用陶瓷介质滤波器生产能力，同时建成微波介质陶瓷材料和射频器件测试验证平台，满足5G通信基站设备与终端整机客户需求。
智能网联汽车业务方面，拟投资3.79亿元(含募集资金2.7亿元)新建5条智能网联汽车电子产品生产线，投资1亿元建设符合车规要求、拥有业内一流研发条件，达到国内领先水平的智能网联汽车电子产品研发中心。根据公司战略规划，公司将在未来3年内完成智能网联汽车电子全系列(智能中控、数字仪表、网联设备及系统、集成式座舱等)的产品布局，并实现针对主流车型的平台化产品的开发，力争达到国内一流水平。
值得注意的是，公司经过2019年主动缩减运营资金需求量大、毛利率低的非主营业务，以及2018年、2019连续两年主动大额计提商誉减值后，相关经营风险已经得到充分释放，公司进一步聚焦主业，聚焦卫星导航基础产品及智能网联汽车的大赛道中，正在开启新一轮快速增长。
公司2020年半年报显示，公司上半年实现营业收入16.03亿元，较上年同期增长21%，归属于上市公司股东的净利润6423万元，较上年同期增长248%。在此期间，公司导航芯片及5G陶瓷元器件业务受益于市场需求的快速增长，实现营业收入和净利润大幅增长。其中，高精度板卡等产品销售大幅增长，实现收入2.35亿元，同比增长80%;陶瓷元器件实现收入1.63亿元，同比增长16%，其中LTCC陶瓷元器件受益于规模效应，毛利率同比增加18%。汽车智能网联与工程服务实现收入8.42亿元，同比增长43.6%。信息装备业务受益于整体行业需求复苏和重点项目交付，业绩快速增长，报告期内实现收入1.14亿元，同比增长65%，毛利率同比增长9%，其中，北斗装备实现收入9147万元，毛利率同比增长16%。
我们预计，公司在疫情期间实现业绩逆势增长，标志着公司重回业绩增长轨道，并且随着主营业务市场扩大和产能的提升，未来业绩和市场表现将进一步增强。我们预计公司2020年~2022年可以实现营业收入38亿元、45亿元、60亿元，对应公司归母净利润1.44亿元、1.98亿元和4.02亿元。
[2020-08-19] 北斗星通(002151):北斗星通GPS和北斗在民用领域相互兼容 不存在相互替代
■证券时报
北斗星通(002151)在互动平台表示，GPS和北斗在民用领域是相互兼容的，不存在相互替代;目前乘用车导航是标配，每辆车天线+模组的价值量在40元左右。随着汽车自动驾驶的到来，未来将标配北斗高精度导航，那时价值量会大幅度提升。
[2020-08-17] 北斗星通(002151):公司上半年扭亏为盈,业绩增幅符合预期-半年报点评报告
■万联证券
2020年8月16日晚间,公司披露了2020年半年报,上半年公司实现营业收入16.03亿元,同比上涨20.69％,归母净利润6423万元,同比上涨248％,基本符合业绩预告的6000万到7000万的盈利。上半年利润显著增加主要得益于公司导航芯片及5G陶瓷元器件市场需求增长致使净利润增加和信息装备板块订单需求饱和。同时疫情期间公司采取降薪、控员等一系列措施降低期间费用并且政府社保优惠政策和补助使得公司支出减少。支出减少和收入显著增加,致使公司上半年利润上涨,并实现扭亏为盈,符合市场预期。
投资要点:北斗核心技术领先优势:2009年公司成立子公司和芯星通主要从事与北斗为核心的高集成度芯片设计和高精度GNSS核心产品开发。现已推出新一代支持北斗三号新信号的22nm北斗/GNSS芯片,是行业领先的自主研发到导航定位芯片。同时在设备终端方面,公司有着能兼容多种卫星导航系统的多类型终端,可应用于医疗、测绘等多种行业,核心技术位列前茅。公司持续加强研发投入,完善研发体系,进一步加强和维持核心技术优势。
多重赛道前景广阔:如今卫星导航、5G通讯和智能汽车电子均有较大的市场,公司抓住机遇,在卫星导航方面从上游的芯片、天线,到中游的终端、系统集成,再到下游的应用服务均投入较大的资金进行高端产品研发,并有着较好的成果,未来将在北斗三号时代中占据较大的市场。而随着信息化的进程加快,汽车智能化也在逐步提升。公司进行汽车智能相关电子产品、电气测试和软件开发等方面的研发和经营,并与宝马奥迪等汽车生产产商有着稳定的合作,预计未来将在汽车电子化的过程中增加收益。同时随着5G市场的扩大,5G基站的建设正在稳步进行,公司研发的5G基站所需的陶瓷元器件有着较好的质量和市场认可度,未来有望在5G建设的赛道中受益。
军民市场需求叠加:北斗卫星导航系统作为中国自主研发的卫星导航定位系统,现已完成全球建网并基本实现产业链国产化,且其技术性能已优于GPS,未来可全面应用军事行业等特殊机构端和普通大众消费端。随着强国必先强军的理念的提出,市场对军工行业的期待增加,为公司所细分的北斗产业带来了较大的提升空间。同时卫星定位系统普遍存在于大众的生活中,较强的定位系统迎带来很大的市场,军民需求的叠加未来将为公司带来较大的提升和业绩。
业绩回升符合预期:公司2020年7月10号披露的半年度业绩预告显示公司上半年预计扭亏为盈,实现盈利6000-7000万元。8月16披露的半年报显示归母净利润为6423万元,同比上涨248％。在此期间,公司导航芯片及5G陶瓷元器件业务快速增长和信息装备板块订单需求增加增加公司业绩。同时在疫情期间公司及时采取降薪、控员、控费等降本增效措施降低期间费用并且政府的社保减免优惠降低人工成本致使公司支出减少,公司已重回业绩增长通道,并且随着公司主营业务市场的扩大,未来预计能持续增长,进一步增强市场表现。
盈利预测与投资建议:预计2020、2021、2022年公司分别实现营业收入33.08亿元、38.80亿元、42.00亿元,归母净利润1.36亿元、1.80亿元和2.72亿元,对应当前股价的PE分别为222.8倍、168.7倍和111.6倍,长期来看,三条赛道预计将在今后几年仍将保持较高速度的市场规模增长,维持"增持"评级。
风险因素:北斗市场渗透率不及预期的风险、中美经贸及地缘摩擦进一步加大的风险
[2020-08-16] 北斗星通(002151):北斗星通上半年业绩实现扭亏为盈
■上海证券报
北斗星通披露半年报，公司2020年上半年营业收入1,602,961,715.33元;归属于上市公司股东的净利润64,225,016.98元，同比扭亏为盈;基本每股收益0.13元。
[2020-08-06] 北斗星通(002151):科技过硬、赛道红利、主题催化、业绩释放,四块因素致使北斗星通近期市场表现突出-跟踪报告
■万联证券
报告关键要素:中共中央政治局7月30日下午就加强国防和军队现代化建设举行第二十二次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调,强国必须强军,军强才能国安。近月以来美国在南海、东海、台海均频繁加强军事存在。7月31日上午,北斗三号全球卫星导航系统建成暨开通仪式在北京举行,习近平总书记出席仪式,宣布北斗三号全球卫星导航系统正式开通。北斗星通自7月29日以来股价已接连实现六个涨停,市场关注度高涨,公司是导航定位产品及服务最大的研发、制造和供应商之一,是国产化北斗芯片、板卡等研发优势最明显、自主创新能力最突出的企业之一,2016年引入国家集成电路产业基金,布局北斗、5G、智能汽车电子三条优质赛道,有望充分受益市场红利和主题催化。
投资要点:北斗核心科技过硬:公司于2009年成立子公司和芯星通,专业从事以北斗为核心的高集成度芯片设计和高精度GNSS核心产品开发,6年时间芯片工艺已快速提升到22nm,2016年5月,公司发布全球首款多系统多频点高精度GMSS模块,2019年12月推出新一代支持北斗三号新信号的22nm北斗/GNSS芯片,是行业领先的射频基带一体化导航定位芯片,充分体现核心科技优势。公司拥有博士后科研工作站、北斗星通研究院和国家级高新技术企业,获2018年国家科技进步一等奖。终端设备方面,公司拥有手持、车载、船载等多类型终端,可兼容多类型卫星导航系统,主要用于医疗、测绘等行业。北斗星通于2017年收购了为全球用户提供辅助定位服务的加拿大RXNetworks公司,结合自主研发的运营平台,构建了覆盖全国的运营服务体系,主要应用于海洋渔业、防震救灾等领域。此外,目前国内主要无人机都使用了公司的高精度板卡,如大疆、极飞等,北斗星通在此领域市占率约60％-70％。
赛道红利充分:1)北斗:中国卫星导航与位置服务产业2019年市场规模约3479亿元人民币,行业增长5年CAGR约16.8％,预计今年市场空间将达4000亿元,至2025年将超7300亿元人民币。从上游的芯片、板块、天线,到中游的终端、系统集成,再到下游的应用服务等,北斗星通均在重要卡位投入强大科研实力研发尖端产品,预计将在新开启的北斗三号时代充分受益市场红利释放。2)5G:公司紧抓5G基础设施建设机遇,通过5G基站用的陶瓷元器件的研发和产能建设,大幅提升了生产工艺、生产条件和生产能力。5G微波陶瓷元器件完成设计送样上百个型号,2019年底通过了国内头部通讯设备商的供应商质量体系认证,正式获得供货资格,加入了未来几年5G基建进一步加速的优质赛道。3)智能汽车电子:2019年中国汽车电子市场规模约7212亿元,行业增长5年CAGR约10.7％,预计到2025年市场空间将达13271亿元。北斗星通覆盖汽车智能座舱电子产品的研发、生产、销售以及汽车电子电气测试、软件开发、销售及技术服务,具体产品包括智能中控、液晶数字仪表、远程信息处理器(T-BOX)、集成式智能座舱以及相关车载电子产品,用于实现汽车的导航定位、车联网、车载娱乐、综合信息显示等功能,与宝马、奥迪、大众及戴姆勒等汽车生产厂商建立了稳定合作,预计将在汽车 智能化趋势下随市场空间的扩大享受业绩红利。
主题叠加催化:北斗三号全球卫星导航系统的正式开通使市场对北斗产业乃至整个军工行业的预期得以显著提升。作为国之重器,北斗三号不仅可服务全球,且技术性能已优于GPS,定位精度可达0.1-5米(GPS0.2-5米),测速精度达0.05米/秒(GPS0.3米/秒),其终端、系统和应用预计将在特殊机构端、产业端及大众消费端催生更大的市场潜力。除此之外,近期美国对华军事威胁不断加大,习总书记近日明确提出强国必须强军,这使市场对军工行业表现的预期得以显著提升,由此也对细分的北斗产业带来了边际增强效应。作为北斗核心科技过硬的公司,北斗星通的市场表现由此得到进一步加强。
业绩触底回升满足预期:公司于2020年7月10日披露的半年度业绩预告显示,公司上半年预计扭亏为盈,实现盈利6000-7000万元。公司导航芯片及5G陶瓷元器件业务受益于市场需求的快速增长实现营收和净利润大幅增长;信息装备板块订单需求饱满,实现利润同比大幅增长;针对疫情影响,公司及时采取了降薪、控员、控费等降本增效措施,致期间费用下降;此外,政府的社保减免优惠政策让公司人工成本有所下降,并且给予了公司903万的补助。公司2019年剥离了非主营业务,计提了商誉及应收账款等大额资产减值,致使公司由盈转亏。但今年上半年业绩预告显示公司已重回快速增长通道,应了市场预期,并且北斗、5G、汽车电子的市场放量料将持续数年,预期提升进一步增强了公司近期市场表现的动能。
盈利预测与投资建议:预计2020、2021、2022年公司分别实现营业收入33.08亿元、38.80亿元、42.00亿元,归母净利润1.36亿元、1.80亿元和2.72亿元,对应EPS分别为0.28元、0.37元和0.55元,对应当前股价的PE分别为222.8倍、168.7倍和111.6倍,长期来看,三条赛道预计将在今后几年仍将保持较高速度的市场规模增长,维持"增持"评级。
风险因素:股价快速上涨带来的投资者处置效应风险、北斗市场渗透率不及预期的风险、中美经贸及地缘摩擦进一步加大的风险
[2020-07-24] 北斗星通(002151):北斗星通国内主要无人机均使用公司高精度板卡
■证券时报
北斗星通(002151)7月24日在互动平台表示，目前国内主要无人机都使用了公司的高精度板卡，如大疆、极飞等，北斗星通市场占有率大概在60%-70%之间。
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