002142宁波银行股票走势分析
≈≈宁波银行002142≈≈(更新:22.01.20)
[2022-01-20] 宁波银行(002142):又是一年高增长-2021年业绩快报点评
■长江证券
事件描述
宁波银行发布2021年业绩快报,全年实现营业收入527.21亿元,同比增长28.24％,实现归母净利润195.15亿元,同比增长29.67％。营业收入与归母净利润均保持高速增长。
事件评论
贷款规模高速扩盘推动业绩高增长。宁波银行连续多年实现贷款规模高速扩盘,2021年末贷款总额较期初增长25.45％,我们判断对公和零售贷款同步高增长。在银行业整体面临资产荒压力的宏观环境下,宁波银行展现出领先行业的资产获取能力,体现出优异的管理效率,同时也受益于经济发达的江浙区域。在规模高增长情况下,宁波银行的净息差保持相对稳定(前三季度2.29％,较2020全年微幅降低1BP),同时投资收益在利率下行背景下高增长,共同推动营业收入增速高达28.24％。由于资产质量持续优异,因此净利润也实现29.67％高增长。展望2022年,考虑近期配股募资118.94亿元后资本补充到位,预计将继续推动信贷规模高速扩张。
资产质量保持上市银行领先水平。凭借卓越的风险管理机制和贷款投向策略,宁波银行2021年末不良率为0.77％,较上年末下降0.02pct,拨备覆盖率高达522.01％,较上年末增加16.42pct,资产质量继续保持优异。目前房地产是银行业主要风险点,而宁波银行对房地产信贷的态度向来非常审慎,规模占比非常低,因此房地产风险敞口有限。
市场期待财富管理业务高成长。宁波银行2019年以来大零售转型成绩斐然,零售及私行AUM、基金代销及保有规模等指标持续高增长。截至2021年6月末,零售AUM规模达到6095亿元,较期初增长14.14％,其中私人银行AUM较期初大幅增长34.73％,达到1288亿元,客户数也达到1.12万户,我们判断公募基金产品是拉动AUM增长的主力。作为治理机制优异、区域优势显著的零售银行,财富管理板块有望保持高成长。
拟收购消费金融突破业务瓶颈。宁波银行前期公告拟以10.91亿元受让华融消费金融公司70％股权,获取消费金融牌照。宁波银行的消费贷业务长期以来发展迅猛(王牌产品是白领通),截止2021年6月末个人消费贷款1984亿元,占总贷款比例达到25％。但近年来市场竞争激烈,获取消费金融牌照的战略意义在于:1)可在全国范围展业,不受分支机构区域限制;2)独立于母行体系,便于服务下沉客户,定价也更灵活。
投资建议:成长型龙头城商行,财富管理将是第二成长曲线,重点推荐。宁波银行的核心优势在于卓越的治理机制和管理效率,这保证了规模专业绩持续高速扩张,资产质量始终优异。目前零售银行普遍将财富管理视为第二成长曲线,而宁波银行的财富管理业务将受益于江浙区域的客户资源优势,我们认为零售AUM及中收存在高成长空间。基于2022年1月18日收盘价,宁波银行估值对应2022年PB为1.68X,作为成长型龙头银行,我们认为近期估值切换+股价调整后吸引力突出,重点推荐。
风险提示
1、净息差持续收窄;2、资产质量明显恶化;3、信贷融资需求持续低迷。
[2022-01-18] 宁波银行(002142):业绩高质量增长,彰显优质城商行本色-年度点评
■天风证券
营收和利润双双高增长,彰显业绩释放底气公司发布2021年业绩快报,全年营收和归母净利润分别为527.21亿元、195.15亿元,同比增长28.24％、29.67％,同比增速较前三季度下滑0.23pct和提升2.73pct。公司营收和归母净利润均保持高增速,显示出业绩释放的底气。全年加权平均ROE达16.58％,同比提升1.68pct。公司经营有效经受疫情的冲击,公司营收和归母净利润两年复合增速分别达22.59％、19.29％。单季度来看,21Q4公司营收和归母净利润同比增长27.59％、37.81％,均保持不俗的增速水平。
资本弹药已补充完毕,信贷投放扩张可期21Q4末公司总资产同比增长23.88％,规模已突破两万亿元,同比增速较Q3末提升0.16pct;贷款余额同比增长25.45％,同比增速较Q3末下滑2.20pct,信贷投放扩张速度仍保持高于总资产,且处于较高水平。
公司配股已经落地,按照2021年三季度末的加权风险资产净额计算可以提升公司核心一级资本充足率0.96pct。同时较高的业绩释放水平也能促进公司内生性资本补充。信贷投放扩张可期。公司始终把存款作为转型发展的基础资源来拓展,通过扩大客户服务价值链推动客户经营向更深更广发展,提升低成本存款沉淀。2021年公司存款余额同比增速逐季提升,21Q4末达13.81％,较21Q3末提升0.72pct。
资产质量保持优异水平,拨备厚度进一步提升21Q4末公司不良率环比下滑1bp至0.77％,创9年以来新低,近三年维持在0.77％-0.79％的低位水平,21Q3末处上市银行最低。此外公司风险抵补能力继续保持较强水平,21Q4末拨备覆盖率达522.01％,环比提升6.71pct,处于历史绝对高位。与同业相比公司21Q3末拨备覆盖率已处上市银行第3。预计管理层平稳过渡,公司经营无忧公司优异的经营离不开完善的市场化管理机制,罗孟波先生辞去行长和副董事长职位后继续担任党委副书记,大概率不会对公司经营造成扰动。五位副行长在公司任职多年,经验丰富,预计管理层将较快实现平稳过渡。
投资建议:区域城商行龙头,高业绩支撑高估值公司位于江浙发达地区,民营经济发达、居民富足。社会信用环境较好,区域优势明显。首先制约公司资产扩张的资本因素已经解决,其次收购华融消金70％股权将为公司打开城商行消费贷展业的区域限制,最后公司管理层有望实现平稳过渡。目前公司有资本、有资产扩张空间、有较强的风控能力。我们看好公司未来业绩释放,预计2022-23年归母净利润同比增长20.94％和20.52％。目前公司对应2022年PB为1.7x,维持目标价52.32元,对应2022年PB为2.3x,维持"买入"评级。
风险提示:信贷需求不足,信用风险波动,收购不及预期,管理层变动
[2022-01-18] 宁波银行(002142):盈利增长提速,资产质量领先同业-年度点评
■平安证券
事项:1月17日,宁波银行发布2021年业绩快报,2021年公司实现营业收入527.21亿元,同比增长28.24％,实现归母净利润195.15亿元,同比增长29.67％,2021年公司ROE16.58％,同比提升1.68pct。
平安观点:
盈利增长提速,营收表现稳健。公司21年全年实现归母净利润同比增长29.7％(vs26.9％,21Q1-3),实现营收同比增28.2％(vs28.5％,21Q1-3),我们认为公司利润增速提升得益于营收的高增,同时拨备计提的释放也是推动公司盈利提速的重要因素。?
贷款高速扩张,存款优势巩固。规模来看,公司21年总资产保持高速扩张,同比增长23.9％(vs23.7％,21Q3),21年贷款增速达25.5％(vs27.6％,21Q3),快于总资产增速。负债方面,公司21年存款增速13.8％(vs13.1％,21Q3),增速稳中有升,面对行业尤其是中小银行揽储压力加大,公司作为城商行标杆,体现出较强的负债端优势。
资产质量保持优异,拨备持续夯实。公司2021年末不良率0.77％,(vs0.78％,21Q3),较2020年同期下降2BP,资产质量表现保持平稳,继续位于行业领先水平。公司2021年末拨备覆盖率522％,环比3季度末提高6.7pct,拨贷比4.03％,环比3季度末持平,风险抵补能力突出。
投资建议:零售转型高质量发展,看好公司高盈利水平保持。宁波银行作为城商行的标杆,受益于多元化的股权结构、市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力,资产负债稳步扩张,盈利能力领先同业。2021年公司盈利增速进一步提升,资产质量保持优异,目前500％以上的拨备覆盖水平为公司稳健经营和业绩弹性带来支撑。公司多年来深耕小微企业客群,小微贷款规模稳健增长,持续聚焦大零售业务和轻资本业务的拓展,零售贷款保持高增,因此我们继续看好公 司盈利高速增长的可持续性。结合公司业绩预告,考虑到资产质量持续改善,我们上调公司盈利预测,预计公司2022/2023年EPS分别为3.55/4.21元(原预测值为3.72/4.26元),对应盈利增速分别为20.0％/18.6％(原预测值分别18.5％/14.4％)。目前宁波银行对应2022/2023年PB分别为1.72x/1.48x,鉴于公司盈利能力、资产质量领先同业,维持"强烈推荐"评级。
风险提示:1)宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升;2)利率下行导致行业息差收窄超预期;3)中美摩擦升级导致外部风险抬升。
[2022-01-18] 宁波银行(002142):业绩靓丽,资产质量持续优异-年度点评
■招商证券
事件:1月17日晚,宁波银行披露了21年业绩:2021年营收527.2亿元,YoY+28.2％;归母净利润195.2亿元,YoY+29.7％;加权平均年化ROE达16.6％。
1、业绩持续靓丽,ROE突出盈利增速提升,营收增速靓丽。由于资产规模高增长(21年末资产规模同比增速23.9％)等驱动,21年营收增速达28.2％,增速较3Q21略降0.2个百分点,基本持平,持续领跑头部银行;21年归母净利润增速为29.7％,较3Q21提升2.7个百分点,在全年同比基数较前三季度有所提升的基础上,仍然实现了盈利增速较前三季度提升,主要得益于资产质量改善背景下信用成本下降。
宁波银行业绩可谓是优中向好。
ROE同比提升。由于盈利高增长,21年加权平均ROE达16.58％,同比上升1.68个百分点,在已披露业绩快报的银行中位于前列。
2、贷款占比环比下降,存款占比环比下降资产端贷款比重较年初提升,较Q3有所下降。21年末贷款余额达8627亿元,同比增长25.5％,贷款余额增速较Q3略微放缓,贷款占比由年初的42.3％提升至42.8％,但较Q3下降1个百分点。2018年以来,贷款持续高增长,贷款占比明显提升。
负债端存款占比有所下降。21年末存款达1.05万亿元,同比增长13.8％,慢于总负债扩张,负债端存款占比有所下降,21Q4为56.4％,环比下降3.1个百分点。
3、资产质量持续优异,拨备维持较高水平资产质量持续优异。宁波银行近年来不良贷款率持续维持在0.79％左右的低位,21年末不良贷款率进一步下降至0.77％,较21Q3下降1BP,较年初下降2BP;21Q3关注贷款率0.38％,保持非常低的水平;1H21逾期贷款率为0.84％。宁波银行的资产质量持续保持优异。
拨备维持较高水平。21年末拨备覆盖率为522.01％,较21Q3提升6.71个百分点,保持上市银行较高水平;拨贷比4.02％,较21Q3略降1BP。
投资建议:深耕长三角的城商行标杆,业绩持续较快增长21年12月宁波银行配股上市,配股对股价的影响到位。21年业绩非常靓丽,盈利增速提升,ROE保持高位,资产质量优异。截至21年1月17日,宁波银行PB(LF)仅1.79倍,性价比凸显,宁波银行作为头部优秀银行,我们给予其22/23年净利润增速预测值为19.7％/15.8％,我们维持其"强烈推荐-A"评级,给予2.1倍22年PB之目标估值,对应目标价48.56元/股。
风险提示:金融让利,银行息差收窄;经济下行压力加大,资产质量异常恶化等。
[2022-01-18] 宁波银行(002142):增长超预期,回调即是买入良机-年度点评
■华安证券
预告:2021年归母净利润同比增长29.67％2021年,宁波银行实现营收/归母净利润分别为527.21亿/195.15亿,同比分别增长28.24％/29.67％。年化ROE为16.58％,同比增加1.68个百分点。
2021年末,不良贷款率0.77％,较上年末下降0.02个百分点。拨备覆盖率达522.01％,较上年末增加16.42个百分点。拨备贷款比4.03％,较上年末上升0.02个百分点。
宁波银行的营收和归母净利润的增速略超我们的模型预测。在2022年以来的涨幅中,宁波银行位列A股银行倒数第一(-5.04％),主要是因为罗行长工作调整,导致市场担忧。多年的经营之后,成熟稳健的机构运转依靠的是市场化机制,而非个体。
从微观激励上看,对于新任行长而言,坚持正确的方向仍然是最优解,没有理由会大幅改变目前战略。我们认为,长期看,宁波银行的护城河不会发生改变;短期看,小微贷款+个人贷款+财富管理+高质量风控,仍是黄金组合。回调即是买入良机。
投资建议预计2021-2023年归母净利润分别为195.15/245.35/299.47亿元,同比增长29.67％/25.72％/22.06％,对应EPS分别为3.12/3.92/4.79元。合理估值中枢3514亿,给予"买入"评级。
风险提示宏观经济增速逊于预期。
[2022-01-18] 宁波银行(002142):营收利润增速双高,尽显龙头本色-年度点评
■华泰证券
营收利润增速双高,尽显龙头本色
宁波银行于1月17日发布2021年业绩快报,2021年归母净利润、营业收入分别为195亿元,527亿元,同比+28.2％、+29.7％,增速较1-9月+2.8pct、-0.2pct。营收和利润同比增速均接近30％,业绩表现靓丽,利润高增长驱动因素为规模较快增长。鉴于规模较快增长,我们预计21-23年归母净利润同比增速为29.7％/22.4％/22.1％(21-22年前值为20.2％/21.3％),22年BVPS预测值23.37元,对应PB1.56倍。可比公司22年Wind一致预测PB均值0.69倍,公司成长性较高,经营与风控禀赋优势突出,大力发展财富管理业务,作为龙头城商行,应享受一定估值溢价,我们给予22年目标PB2.0倍,目标价由48.85元调至46.74元,维持"买入"评级。规模高增长,配股完成夯实资本2021年ROE、ROA分别同比+1.68pct、+0.05pct至16.58％、1.07％。2021年末总资产、贷款、存款同比增速分别为+23.9％、+25.5％、+13.8％,较9月末+0.2pct、-2.1pct、+0.8pct。贷款占比稳步提升,21年末达到42.8％,较20年末提升0.5pct。贷款占比提升主要由制造业贷款、按揭贷款驱动。宁波银行120亿元配股已完成,以9月末风险加权资产计算,核心一级资本充足率可提升0.95pct至10.34％。我们预计资本补充完成后,2022年资产投放仍有望保持较高水平。
资产质量优异,预计成本收入比基本持平2021年末不良贷款率、拨备覆盖率分别为0.77％、522％,较9月末-1bp、+7pct。资产质量继续保持优异水平。我们预计2021年信用成本为1.57％,同比+0.09pct,保持相对稳定水平。我们预计2021年成本收入比基本持平,前期网点、人员快速扩张带来的成本提升,有望在2022年赋能营收增长。
财富+消金发力,回调是配置良机财富管理+消费金融两大抓手,驱动宁波银行零售业务发展。2018年以来,财富管理在宁波银行的战略地位不断提升,2019年成为新的利润中心,2022年则进入全员营销阶段,零售AUM有望较快增长。2021年12月28日宁波银行董事会同意10.9亿元的对价收购华融消费金融公司70％的股权,若收购成功,消费金融公司作为牌照,则可打开宁波银行消费贷业务展业的空间。同时,公司长期深耕中小企业客户,具有较强风险定价能力,中小企业也是当前国家政策重点支持的贷款投向。公司近期股价因罗孟波行长离职而有所承压,我们认为公司经营稳健,高成长性突出,回调是配置良机。
风险提示:经济下行持续时间超预期,资产质量恶化超预期。
[2022-01-18] 宁波银行(002142):营收盈利同步高增,高成长有望延续-2021年业绩快报点评
■中信证券
事项:宁波银行发布2021年业绩快报,全年实现营业收入(未经审计,下同)527.21亿元,归母净利润195.15亿元,同比分别+28.24％/+29.67％;不良贷款率同比降低0.02pct至0.77％。
营收及盈利持续高增。宁波银行2021年营业收入同比+28.24％(前三季度同比+28.48％),归母净利润同比+29.67％(前三季度同比+26.94％),营收及盈利持续高增。公司2021年四个季度营收同比增速均超过20％,经营表现稳定,业务综合实力较强;净利润增速与营收基本匹配,营收高成长叠加资产质量稳定,业绩有望延续高增。
规模持续高增。2021年末公司总资产2.02万亿元,季度环比+5.64％,同比+23.88％,维持高速扩表。其中年末贷款余额8,627.09亿元,同比+25.45％,增速亮眼,在行业整体信贷需求不足的背景下,贷款高增反映了宁波银行较强的信贷获取能力和业务储备,2021年末公司配股完成进一步补充资本,预计2022年资产投放的高增长态势有望延续。
资产质量持续优异。2021年末公司不良贷款率较三季度末继续下降0.01pct至0.78％,较去年末下降0.02pct,2018Q3之后持续低于0.80％,资产质量保持优异水平。拨备覆盖率较三季度末提升6.71pcts至522.01％,较上年末上升16.42pcts,拨备水平优中更优,风险抵补能力行业领先。
风险因素:宏观经济增速超预期下滑;资产质量大幅恶化。
投资建议:宁波银行2021年营收与盈利均保持高增,资产质量与拨备水平持续优异。公司深耕优质经营区域,经营策略定位清晰,大零售及轻资本战略持续推进,配股落地有望进一步推动业务扩张,从而带来规模和业绩的持续高成长。
考虑到公司2021年业绩好于预期,上调公司2021年EPS预测至2.84元(原预测2.68元),新增2022年EPS预测为3.53元,当前A股股价对应2022年1.56xPB,考虑到公司业绩高增有望持续,给予公司2022年1.85xPB估值,即43.00元的目标价,维持"增持"评级。
[2022-01-18] 宁波银行(002142):业绩高,扩张劲-2021年业绩快报点评
■民生证券
事件:1月17日,宁波银行发布2021年业绩快报,营收527.21亿,YoY+28.24％(+11.1pct);归母净利润195.15亿,YoY+29.67％(+20.1pct);ROE为16.58％(+168BP);不良率0.77％(-2BP);拨备覆盖率522.01％(+16.43pct)。
2021年业绩实现高增长,利润增速有望进入上市银行前三甲,高成长性凸显。营收增速高出总资产增速4.36pct,预计非息业务收入增长良好。高基数影响下,2021Q4归母净利润增速环比小幅下修,但税前利润涨幅环比+17.1pct。
2021年不良率环比再降2BP至0.77％,资产质量稳中有升带动拨备覆盖率较年初提高16.42pct,资产安全边际持续处于较高水平,为高成长性预留空间。
2021年总资产增速23.9％,全年增速保持上行,贷款增速领先总资产增速1.57pct,表现出区域融资需求旺盛、资产优质下的较强信贷投放能力,资产结构有望进一步优化,利好净息差。
投资建议:营收、利润双高增,成长性延续,资产质量优异并持续改善,扩表积极,资产结构小幅优化。预计22/23年EPS分别为3.52元和4.25元,2022年1月17日收盘价对应1.6倍21年PB,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:经济下行压力增大;不良风险恶化;公司经营不及预期。
[2022-01-18] 宁波银行(002142):业绩表现持续亮眼,信贷延续高增-年度点评
■银河证券
事件公司发布了2021年度业绩快报。
业绩增表现亮眼,利润增速进一步扩大2021年,公司实现营业收入527.21亿元,同比增长28.24％,归母净利润195.15亿元,同比增长29.67％,高于前三季度增速;ROE(加权平均)16.58％,同比提升1.68个百分点;基本EPS3.12元,同比增长28.40％。公司业绩表现亮眼预计主要受到多项业务收入高增的影响。
资产端结构优化,信贷增长动能强劲截至2021年末,公司总资产20152.84亿元,较2020年末增长23.88％;其中,各项贷款8627.09亿元,较2020年末增长25.45％,增长动能强劲,占总资产比重为42.81％,同比上升0.54个百分点,结构优化有助资产端收益率和息差提升;负债端存款维持稳健快速增长,增速优于三季末水平。截至2021年末,公司的各项存款10529.12亿元,较2020年末增长13.81％。
不良率保持低位,拨备覆盖率持续提升增厚风险抵补能力截至2021年末,公司不良贷款率0.77％,较2020年末和2021年9月末分别下降0.02和0.01个百分点,在上市银行中保持较低水平。拨备覆盖率持续优于同业且持续提升,风险抵补能力强劲。截至2021年末,公司拨备覆盖率522.01％,较2020年末和2021年9月末分别上升16.42和6.71个百分点;拨贷比4.03％,较上年末上升0.02个百分点。
配股落地增厚资本实力,进一步拓展业务增长和盈利提升空间截至2021年12月13日,公司配股发行完毕并上市,累计认购金额118.94亿元,主要用于补充核心一级资本,有助后续业务拓展,为盈利持续增长打开空间。
投资建议公司深耕长三角经济发达地区,聚焦大零售和轻资本业务拓展,业务品质优异,盈利能力位居行业前列水平。资产端信贷增长动能强劲,个人贷款消费信贷贡献度高,结构优异,支撑净息差保持同业较优。负债端存款占比近6成,成本优势明显。公司致力于打造多元化的利润中心,继续推动财资、国金、零售公司和财富管理四大业务护城河构筑,比较优势积累,叠加配股落地补充核心一级资本,助力业务拓展,后续盈利持续增长空间较大。我们看好公司未来发展前景,结合公司基本面和股价弹性,我们维持"推荐"评级,2022-2023年BVPS23.09/26.52元,对应当前股价PB1.57X/1.37X。,
风险提示宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。
[2022-01-17] 宁波银行(002142):再超预期,资产质量最优、成长属性突出-年度点评
■申万宏源
事件:宁波银行披露业绩快报,2021年实现营业收入527亿元,同比增长28.2％,实现归母净利润195亿元,同比增长29.7％,业绩超预期。4Q21不良率季度环比下降1bp至0.77％,拨备覆盖率季度环比上升6.7pct至522％,资产质量符合预期。
营收增速或为上市银行最高,极强的营收能力是高成长、高盈利、业绩再提速的根本保证:①2021年宁波银行营收同比增长28.2％(9M21:28.5％),两年CAGR达22.6％且高于我们此前预期(原预计2021年营收同比增长26.8％),预计亦是上市银行中最高。其中,4Q21营收同比增长27.6％、季度环比基本持平,预计一方面受益季度息差环比延续改善,另一方面非息收入延续高增(9M21同比增长38％,全年预计40+％)。此外,2021年宁波银行中收受手续费支出高增影响增速放缓(9M21中收同比增长仅5.9％,其中手续费支出同比增长113％是主要拖累,主要为代理业务投入)。随着前期投入基本到位,后续产能及效率逐步提升,中收回归常态化增长有望正贡献2022年营收表现。②2021年宁波银行归母净利润同比增长29.7％(9M21:26.9％,原预期2021:25.1％),两年CAGR超19％(9M21:15.6％),ROE同比回升1.5pct至16.6％,亦稳居上市银行第一梯队。宁波银行是2021年拨备没有反哺利润的少数银行之一(9M21拨备负贡献业绩增速9pct),根据我们在年度策略报告中的测算,其通过拨备反哺业绩增速可超100％。营收强劲的同时"拨备藏金",足以支撑更长久持续的业绩高增。
规模延续高增,提前实现总资产超2万亿的战略目标,期待存款开年亮眼表现:①2021年宁波银行总资产同比增长24％,规模已超2万亿,其中贷款同比增速超过25％。相对市场化体制机制下的强激励、强约束赋予其优秀的团队素质及市场机遇把握能力;资产端极强的找资产能力下(2020年下半年以来就持续加大零售信贷投放力度,3Q21零售占比接近40％;2021年以来抓住市场机遇增配FVOCI类资产且增量与信贷基本同步,详见此前跟踪点评报告),预计2022年宁波银行资产摆布将更为灵活,息差、营收有望延续亮眼表现。②另一方面,2021年宁波银行存款同比增长13.8％,新增存款仅约1300亿元远低于贷款增量(超1700亿元)。考虑到年初为宁波银行存款营销旺季,往年一季度存款增量占全年比重超过80％,年初存款开门红表现更值得期待。
快速扩张下不良低位再降,拨备覆盖率维持历史高位,标杆银行资产质量再向好:4Q21宁波银行不良率季度环比再降1bp至0.77％,预计已居上市银行最优。4Q21拨备覆盖率季度环比上升6.7pct至522％,亦保持历史高位。此外,宁波银行在2018年就已一次性针对金融投资大幅计提拨备,2021年以来重新加大对非信贷拨备计提力度,我们测算若还原自2021年以来计提的非信贷拨备至贷款拨备,则其3Q21拨备覆盖率就已近570％。过去十年来持续低位的不良率验证标杆银行极强风控水平,扎实的拨备基础亦赋予更稳定、持久的业绩增长。
投资分析意见:宁波银行业绩快报营收、业绩均超预期,规模高增下资产质量再向好,各项经营指标均再次验证标杆银行极强的营收和盈利能力。独特且市场化的体制机制是成就宁波银行高成长属性的核心,短期管理层变动引发市场悲观情绪,但长期战略不变、经营体系不变、高管团队亦多为内部培养,业绩及规模高增预计亦可持续。上调盈利预测,调低信用成本,预计2021-23年归母净利润同比增速分别为29.7％、24.2％、24.6％(原预测2022-23年分别22.9％、23.6％),当前股价对应1.79倍、1.58倍21年、22年PB,维持"买入"评级、重申首推组合。
风险提示:经济大幅下行引发行业不良风险。
[2022-01-17] 宁波银行(002142):首屈一指,无懈可击-2021年业绩快报点评
■国泰君安
投资建议:维持2021-2023年净利润增速预测27.96％/20.86％/20.61％,对应EPS3.06/3.44/4.16元,BVPS20.35/23.20/26.66元,现价对应11.89/10.57/8.73倍PE,1.79/1.57/1.36倍PB。维持目标价48.72元,对应2022年2.10倍PB,维持增持评级。
营收利润增速接近双30％,业绩匹配度高、质量好。Q4单季净利润增速高达37.8％,并使全年增速达到29.7％的高位。需要特别强调,宁波银行的营收和利润增速匹配度高,盈利高增长源于扎实的营收基础而非拨备释放,业绩高增具备可持续性;
维持高速扩表,资产配置能力优势开始显现。四季度行业层面有效需求不足,但宁波银行仍旧维持高速扩表,说明:①"资产荒"环境中,宁波银行强大的资产配置能力开始显现优势;②12月配股落地补充资本带来了充足的弹药储备,信贷投放空间进一步打开;
期待2022年业绩表现。①短期来看,配股资金尚未得到充分运用,2021年开门红表现将更强;②2022年银行股营收端存在一定压力,需要着重考察资产配置能力和手续费创收能力。而宁波银行正是两项能力最强、营收端弹性最大的品种;
风险提示:经济下行超出预期,人事调整出现预期外变动。
[2022-01-17] 宁波银行(002142):强者恒强,引领板块-年度点评
■中信建投
事件1月17日,宁波银行披露2021年业绩快报,全年实现营业收入527.2亿元,同比增长28.2％(9M21:28.5％);归母净利润195.2亿元,同比增长29.7％(9M21:26.9％),盈利超预期。4Q21不良率季度环比下降1bp至0.77％,拨备覆盖率季度环比提高6.7pct至522.0％,资产质量符合预期。
简评1．营收利润双强劲,营收增速大概率保持首位,归母净利润增速环比9M21提高2.8pct。宁波银行全年归母净利润同比增速超我们预期加快至近30％。宁波银行的强劲业绩增长表现跨越周期的可持续性,2018-2021年营收及利润年复合增长率分别达到22.1％和20.4％,无论是业绩表现还是资产质量一直保持上市银行头部水平,我们相信宁波银行在优越体制制度、好区域、优秀资产质量背书下,业绩增速将继续保持行业领先地位。
2．预计营收强劲增长可持续,息差、贷款、中收将多点开花。
价方面,预计4Q21存贷利差继续提升净息差企稳,贷款端收益率下行慢于存款成本下行。未来宁波银行将继续加大结算性存款布局,提高活期存款占比,降低存款成本以缓解贷款收益率下行压力。量方面,4Q21贷款总额季度环比提高3.1％,较年初增长25.4％,在再融资到位、存款保持较快增长、区域内信贷需求旺盛的背景下,22年贷款规模预计延续21年高增态势。中收方面,9M21宁波银行中收仅增长5.9％,主要是手续费支出投入加大,而扣除支出前手续费收入实际同比增长16.3％。22年作为全员营销年,AUM有望加快增长,同时中收支出投入预计逐步进入回报期,推动全年中收快速增长,中收占比进一步提升。我们预计22年营收及利润将保持20％以上增长。
3．资产质量最优银行地位加固,4Q21不良率再降1bp,拨备再增厚6.7pct。宁波银行不良率已经降至0.77％,远超同业,拨备覆盖率在超500％的基础上继续上提,在信贷规模强劲增长下,资产质量保持优越,领先地位巩固。
4．盈利预测与投资建议:作为头部上市银行,宁波银行交出华丽成绩表,资产质量远超同业,营收利润增长强劲,表现跨越周期的可持续性,优越基本面大趋势将会继续保持下去。22年不会有新的再融资压制估值,在优异基本面趋势的支撑下,预计股价表现领跑板块。我们预计宁波银行2022/2023营收同比增长24.0％/21.4％,归母净利润同比增长26.5％/27.2％,当前股价应1.53倍22年PB,维持买入评级和银行板块首推组合,目标价54.7元,对应2.3倍22年PB。
风险提示:宏观经济大幅下滑,引发银行不良风险。
[2022-01-17] 宁波银行(002142):宁波银行业绩快报 2021年度净利润同比增长29.67%
■上海证券报
宁波银行披露业绩快报。公司2021年实现营业收入527.21亿元，同比增长28.24%;实现归属于上市公司股东的净利润195.15亿元，同比增长29.67%;基本每股收益3.12元。截至2021年末，公司总资产20,152.84亿元，较上年末增长23.88%;各项存款10,529.12亿元，较上年末增长13.81%;各项贷款8,627.09亿元，较上年末增长25.45%;不良贷款率0.77%，较上年末下降0.02 个百分点;拨备覆盖率522.01%，较上年末上升16.42个百分点;拨贷比4.03%，较上年末上升0.02个百分点。
[2022-01-17] 宁波银行(002142):盈利增速高位提升,资产扩张保持强势-2021年业绩快报点评
■光大证券
事件:1月17日,宁波银行发布2021年业绩快报,2021年实现营业收入527.21亿,同比增长28.2％;实现归母净利润195.15亿元,同比增长29.7％。加权平均净资产收益率16.58％,同比提升1.68个百分点。
点评:营收盈利双双维持高增速。宁波银行持续推动财资、国金、零售公司和财富管理四大业务护城河构筑,比较优势持续积累。2021年营收、归母净利润同比增速分别为28.2％、29.7％,增速较1-3Q分别变动-0.2pct、2.7pct,营收盈利增速持续位于较高水平。贷款损失准备余额同比增长25.7％,环比3Q末增长3.0％(VS2021年1Q、2Q、3Q末,季环比增速分别为7.1％、8.3％、5.2％),拨备对盈利反哺力度加大。4Q单季营收、归母净利润同比增速分别为27.6％、37.8％。
资产端维持强劲增长动能,核心负债获取能力强。宁波银行深耕江浙等优质地区,区域经济活力强、信贷需求旺盛。2021年末,总资产、贷款同比增速分别为23.9％、25.5％,增速较3Q末分别变动0.2pct、-2.2pct。2021年末,贷款占总资产的比例为42.8％,2021年以来贷款占比基本稳于43％左右。截至2021年末,存款同比增速13.8％,增速较3Q末提升0.7pct。在银行业"稳存增存"压力较大的情况下,宁波银行2Q21以来存款增速仍实现逐季提升,凸显了较强的核心负债获取能力。
不良贷款率稳中有降,资产质量持续改善。截至2021年末,宁波银行不良率季环比微降1BP至0.77％,自2018年末以来持续稳于0.8％下方,为上市银行较低水平。拨备覆盖率季环比小幅提升6.7pct至522.0％,拨备厚度持续居于行业领先水平。资产质量持续改善,风险抵补能力强。
盈利预测、估值与评级。宁波银行深耕江浙沪等优质经营区域,近年来营收及盈利增速持续强势。2021年12月配股落地进一步夯实未来资产端增长动能,同时,打造全员财富营销体系有望进一步推动大财富管理业务发展。结合2021年业绩快报,上调2021-23归母净利润预测为195.16亿元(+5.8％)、236.75亿元(+6.1％)、282.79亿元(+6.5％),对应EPS预测为2.96/3.59/4.28元,维持"买入"评级。
风险提示:如果宏观经济增速放缓,可能影响有效信贷需求,拖累公司资产端扩张。
[2022-01-17] 宁波银行(002142):高成长性凸显-2021年业绩快报点评
■浙商证券
业绩概览
宁波银行2021年归母净利润同比增长29.7％,增速环比提升2.7pc;营业收入同比增长28.2％,增速环比略低0.2pc。ROE16.6％,同比提升1.7pc;不良率0.77％,环比-1bp;拨备覆盖率522％,环比+7pc。
高成长性凸显
宁波银行2021A净利润增速环比提升2.7pc至29.7％,营收增速基本稳定于28.2％,超市场预期。连续多年业绩高增,2019-2021年两年复合业绩增速亦为已披露业绩快报银行中首位,两年复合净利润、营收增速分别为19.3％、22.6％。展望未来,资产质量扎实叠加财富管理发力,盈利有望保持优异。
规模继续高增
宁波银行21年末资产规模同比增长23.9％、贷款同比增长25.5％,增速保持高位。预计2022年资产投放继续强劲,得益于2021年底配股完成补充弹药。根据21Q3末数据静态测算,可提升核心一级资本充足率95bp至10.34％。
资产质量更优不良更优,2021年末宁波银行不良率环比-1bp至0.77％,排在上市行前列;拨备增厚,拨备覆盖率在高位水平上环比提升7pc至522％。展望未来,优秀的资产质量和充足的拨备为宁波银行业绩可持续增长打牢基础。
盈利预测及估值宁波银行业绩超预期,高成长性凸显。预计2022-2023年宁波银行归母净利润同比增长20.7％/21.8％,对应BPS21.51/25.08元。维持目标价49.32元,对应2022年2.29倍PB。现价对应2022年PB1.69倍,现价空间36％,买入评级。
风险提示:宏观经济失速,不良大幅爆发。
[2022-01-17] 宁波银行(002142):营收同比高增28％;板块高成长稀缺标的-拆解2021业绩快报
■中泰证券
快报综述:1、公司高盈利、高成长属性持续:宁波银行营收同比增28.2％,增速维持在高位。1-3季度累积营收同比增28.5％,其中净利息收入同比增18％;手续费和其他非息收入增速分别同比增6％和111％。预计单4季度各项因子增长总体保持平稳。净利润同比走高至29.7％,与营收端高增长匹配;两年利润复合增速为19.3％。2、规模保持高增,资负端同比增速接近24％。总资产同比增23.9％,总贷款同比增25.4％,信贷增速高于总资产增速,总体融资需求较强。总负债同比增23.7％,总存款同比增13.8％,总负债增速高于存款,资产规模在高位增长,公司加大对主动负债依赖度。3、宁波银行资产质量非常扎实稳健,安全边际高。不良维度--存量不良在低位进一步走低。不良率环比继续下降1bp至0.77％低位,不良率处于2012年上一轮不良周期前的低位,资产质量报表干净。拨备维度--公司维持一贯审慎原因,对拨备计提力度不减,安全边际很高。拨备对不良的覆盖程度环比继续上升6.7个点至522.01％;拨贷比环比上升持平在4.03％。假设维持拨备覆盖率与3季度持平,公司累积净利润同比增速可达32.5％。?
投资建议:宁波银行是我们持续推荐的优质银行,市场化机制使其成长的持续性最强。宁波银行资产质量优异且经历了周期检验,高盈利高成长持续,公司市场机制灵活、管理层优秀,是稀缺性的优质银行代表。公司2022E、2023EPB1.57X/1.37X;PE10.62X/8.96X(城商行PB0.72X/0.64X;PE6.22X/5.52X)。宁波银行深化多元利润中心建设,财富管理是新跑道,未来公司仍能持续保持较快速增长,我们维持重点推荐。
注:根据业绩快报,我们微调盈利预测,预计2022-2023年归母净利润为234亿和276亿(前值为226亿和267亿)。
风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
[2022-01-17] 宁波银行(002142):"广开门路"收入高增,利润释放"后劲十足"-年度点评
■国盛证券
事件:宁波银行发布2021年业绩快报,全年实现营业收入527.2亿,同比增长28.24％,归母净利润195.2亿,同比增长29.67％。2021年末不良率0.77％,相比9月末继续下降1bp。
Q4单季度营收、利润接近30％、40％,稳定领跑同业。2021年宁波银行营业收入、归母净利润增速分别为28.2％、29.7％,Q4单季营收、利润增速27.6％、37.8％,收入增速稳定领跑上市银行(已披露的)。2021年宁波银行全年ROE(加权平均)为16.58％,同比提升1.68pc,继续保持较强的盈利能力。宁波银行15个利润中心"广开门路"(且近期拟收购获得消费金融公司全国性牌照),较强的综合收入能力能够"熨平"各个业务季度间的波动,持续保持营收高增长。除2020年疫情(行业整体息差小幅收窄及债市波动)外,宁波银行过去3年每个季度收入增速基本稳定保持在20％以上。在资产质量稳定较优的情况下,营收增速更能反映银行的经营能力与成长性,也使得其未来利润释放更"后劲十足",看好宁波银行未来继续保持收入高增长的态势。
规模增长提速,反映其"开门红"需求旺盛。2021年末宁波银行总资产规模突破2万亿,同比增速达23.9％(高于9月末的23.7％),相比9月末继续高增5.6％(高于Q3的4.0％)。其中贷款总额8627.09亿,同比增长25.4％,较9月末继续高增3.1％,存款总额1.05万亿,同比增长13.8％,较9月末增0.5％。宁波银行"开门红"工作一般从Q4即开始规划与推进,Q4规模增长提速反映了其信贷需求非常旺盛,可积极关注其2022年"开门红"投放情况。此外我们预计2022年宁波银行将加大低成本、结算型存款的吸收力度,存款增长及结构优化的效果也同样值得期待。
资产质量稳定较优,拨备覆盖率超520％。2021年末宁波银行不良率为0.77％,相比9月末继续下降1bp,同时拨备覆盖率为522.01％,环比继续提升6.7pc,拨贷比为4.03％,与9与月末持平,各项指标继续保持行业较优水平。宁波银行资产质量一直以来稳定较优,经历了周期的考验(2009年以来不良率从未超过1％),且市场之前关注短期的银行板块信用风险,对宁波银行来说也无需担忧(房地产、城投相关风险敞口极小,对公房地产+按揭贷款占总贷款比重仅8.8％)。
总的来说,宁波银行2021业绩快报表现亮眼,实现资产规模突破2万亿,利润接近200亿,再度实现"3年完成了5年目标"(2018年提出"双二目标,百强银行"的五年目标),继续看好未来其业绩、业务的持续高成长。
投资建议:宁波银行一直以来资产质量稳健踏实,基本面在城商行中较优。近期股价有所波动,或部分由于管理层人事变动。宁波银行经过多年的探索,已经形成了非常完善且高度市场化的经营制度,高管"个人"层面变动,预计对于公司经营管理影响不大,战略发展仍将保持稳定。根据公司一贯的选拔标准,预计未来接任者仍将从行内选拔,且罗孟波先生仍任职党委副书记,将有助于平稳过渡。此外,120亿配股已落地,将进一步打开发展空间。我们坚定看好宁波中长期投资价值。预计2021/2022/2023年归母净利润分别为195.2亿、237.3亿、297.0亿,其BVPS为20.34/22.98/26.76元,当前股价对应2021-2023PB仅1.79x、1.58x、1.36x,当前位置积极推荐,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济下行压力加大,金融监管超预期,货币政策转向超预期。
[2022-01-17] 宁波银行(002142):营收稳定增长,资产质量优异-2021年业绩快报点评
■国信证券
宁波银行披露2021年业绩快报
公司2021年全年实现归母净利润195.15亿元,同比增长29.67％,增速较前三季度提升2.73个百分点。2021年归母净利润较2019年的两年平均增速亦达到19.29％。其中第四季度单季实现归母净利润52.08亿元,同比增长37.81％。
资产增长保持稳定,资产质量继续保持优异水平
公司2021年总资产同比增长23.88％至2.02万亿元,同比增速与三季报相比基本保持稳定。其中贷款同比增长25.45％,存款同比增长13.81％。
公司资产在快速增长的同时依然保持了优异的资产质量。公司2021年末不良率0.77％,较三季度末下降1bp,较年初下降2bps。受益于资产质量改善,公司期末拨备覆盖率达到522％,较三季度末提升7个百分点,较年初提升16个百分点;期末拨贷比4.03％,较三季末持平,较年初提升2bps。公司资产质量优异,不良率处于低位,拨备充足。
营收增速接近30％,ROE回升2021年实现营业净收入527.21亿元,同比增长28.24％,增速较前三季度基本持平,结合三季报数据来看,应当主要是因为去年下半年FVPL资产收益率较低,基数效应下年报收入增速仍将维持高位。公司归母净利润同比增长29.67％,与营收增速基本持平。
公司全年加权平均ROE16.58％,同比回升1.68个百分点。
投资建议
公司表现基本符合预期,考虑到公司近期完成配股充实资本,我们小幅上调盈利预测,预计2021～2023年净利润196亿元/240亿元/291亿元,同比增长29.5％/22.2％/21.4％,EPS2.81元/3.47元/4.25元,PE12.9x/10.5x/8.6x,维持"买入"评级。
风险提示
宏观经济形势持续走弱;快报数据与最终年报数据可能存在误差。
[2022-01-17] 宁波银行(002142):信贷增长强,资产质量精,优质银行的优异答卷-2021业绩快报点评
■东北证券
事件:1月17日,宁波银行发布2021年度业绩快报。2021年全年实现营业收入同比增长28.24％;归属于上市公司股东的净利润同比增长29.67％。每股收益3.12元(2020年为2.43元)。截至2021年末,每股净资产20.34元(2020年末为17.26元)。
点评:
业绩高增,预计息差不弱。业绩方面,2021年全年,宁波银行实现营收527.21亿元,同比增长28.24％,营收增速高于规模增速(总资产同比增23.88％,贷款同比增25.45％),预计4季度息差表现不弱;全年归母净利润195.15亿元,同比增长29.67％,较前三季度继续加速。全年业绩持续高速增长。盈利能力方面,宁波银行2021年加权平均ROE为16.58％,较2020年提升1.68pct,盈利能力提升。资产质量优中更优,拨备厚度极为扎实。截至2021年末,宁波银行不良贷款率0.77％,环比3季度末继续下降1bp。拨备覆盖率进一步增厚至522.01％,拨备极厚,未来业绩释放能力强。
信贷投放高增,资产端能力强。2021年,在信贷需求整体相对不旺的情况下,宁波银行贷款规模实现了25.45％的高增长,体现了宁波银行资产端的较强能力以及良好的区位条件带来的助力。负债端,截至2021年末,存款规模同比增长13.81％,同业负债和应付债券增长较快,有利于对冲降息周期对息差的负向冲击。
投资建议:在2021年信贷需求相对较弱的环境下,宁波银行的信贷规模、营收、归母净利润均实现了25％以上的同比增速,高成长高盈利叠加优异的资产质量和区位优势,使得宁波银行成为了引领板块的优质银行。预测2022/2023年PB估值分别为1.56X/1.36X,维持"买入"评级。
风险提示:资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露
[2022-01-17] 宁波银行(002142):业绩超预期,资产质量优异-年度点评
■广发证券
营收、盈利保持高增长,业绩表现超预期。公司发布2021年度业绩快报,全年营收、归母净利润同比分别增长28.2％、29.7％,加权平均净资产收益率(年化ROAE)同比提高1.68pct至16.58％,业绩表现超预期。其中,2021年Q4单季度营收、归母净利润同比分别增长27.6％、37.8％,均继续保持高增长。Q4营收、盈利表现较好,预计主因是:(1)财富管理业务增长强劲,带动手续费及佣金净收入保持良好增长,规模扩张较快叠加息差维持较好水平支撑利息净收入增长总体稳定,同时投资收益率和公允价值变动损益等其他非息收入增长改善;(2)资产质量管控在较好水平,受益于此,拨备计提力度减轻。
规模增速继续回升,信贷结构预计优化;存款延续良性增长态势,有望支撑负债成本率稳中有降。资产端,2021年末,总资产同比增长23.9％,增幅延续了2021年6月末以来的回升态势,结构上来看,2021年末贷款总额同比增长25.5％,贷款总额占总资产比重42.8％,较2021年9月末略有下行,可能与信贷投放节奏有关,Q4非信贷资产配置有所上升,考虑到公司的信贷结构继续优化,预计资产收益率保持相对平稳。负债端,2021年末,存款总额同比增长13.8％,预计在核心基础客群持续扩大和"五管二宝"优势产品带动下,结算性存款实现了较好增长,存款结构改善,整体负债成本率有望稳中有降。综合来看,预计2021年息差保持优于同业的高水平,2022年有望延续。
不良率继续下降,拨备水平维持高位,资产质量领先优势继续巩固。
2021年末,不良贷款余额66.4亿元,环比微增1.1亿元;不良贷款率0.77％,环比下降1bp,继续保持在较低水平;拨备覆盖率522.01％,拨贷比4.03％,均处于可比同业领先地位。后续来看,良好的资产质量和坚实的风险抵御能力将为公司业务发展提供有力支撑。
盈利预测与投资建议:全年盈利保持稳定高增,资产质量领先优势继续巩固。公司深耕优质经营区域,客户基础扎实,坚持聚焦于大零售和轻资本业务拓展,营收有望保持较快增长,考虑到扎实的风控和较高的拨备水平,业绩增速和ROE有望继续保持优于同业的高水平。预计公司21/22年归母净利润增速分别为29.7％/22.0％,EPS分别为3.12/3.49元/股,BVPS分别为22.58/23.24元/股,当前股价对应21/22年PE分别为11.7X/10.4X,对应21/22年PB分别为1.61X/1.56X。
综合考虑宁波银行近两年PB估值中枢和基本面情况,给予22年PB估值2.1X,合理价值48.80元/股,维持"买入"评级。
风险提示:(1)经济增长超预期下滑;(2)资产质量大幅恶化。
[2022-01-09] 宁波银行(002142):行长辞任不影响标杆银行本色和投资价值-事件点评
■中信建投
事件
1月7日,宁波银行公告罗孟波先生辞去公司副董事长、执行董事、行长职务,继续担任公司党委副书记。
简评
1、宁波银行作为高质量高成长的标杆银行,是业绩和基本面趋势最好的银行之一。宁波银行高成长、高盈利属性非常突出,营收、利润增速、ROE水平一直以来维持在上市银行前列。受益于全球疫情影响下的订单甚至产业链向国内回流和回迁,经营区域信贷需求十分旺盛,宁波银行抓住时机大量快速投放贷款,2020年末、3Q21贷款同比增速分别为30.0％和27.6％。2021年末,宁波银行完成120亿配股,静态测算提高3Q21核心一级资本充足率0.96pct至10.35％,核心一级资本补充到位,有力支撑今年投放需求,预计2022年保持20％以上的营收及利润增长。
2、无需过度解读罗行长辞任,保留党内职务,帮助实现平稳过渡。尽管罗行长从业务一线的行长职位上辞任,但仍保留党委副书记职务,说明这属于行内正常职务变动,没有外部原因。我们预计,罗行长将继续在行内发挥传帮带作用,实现平稳过渡。
3、宁波银行已经形成非常强的体系化经营能力,预计行长变动不会影响其实际经营。宁波银行核心优势在于市场化体制机制下的管理制胜,以独特治理架构为基础,以严厉高效的管理体系为保障,以赏罚分明的激励约束淘汰机制为手段,在中国金融密度最高的区域,组织维系了一支平均素质相对最高的员工队伍,并将这只队伍的各项潜力发挥到极致,目标聚焦、能力强大。我们认为,已经形成一套完整、健全经营体系的宁波银行,并不会因为一位行领导的变动导致实质性经营影响。
4、预计管理班子保持稳定,战略稳定性不变,管理班子年轻化将进一步提高组织活力。目前宁波银行陆董事长仍然在任,其他5位"70后、80后"副行长完全在宁波银行内部成长起来,能够确保战略稳定和执行高效。我们认为,宁波银行在有机传承的前提下实现班子年轻化,看好其不断迸发出全新的组织活力和持续的发展势头。
5、重申看好宁波银行,维持买入评级和首推组合。作为A股银行板块龙一,体制制度优势保障下,其业绩增速行业领先、不良率远低于同业、拨备覆盖率远高于同业、营业收入强劲增长、中收占比持续提升的基本面大趋势将会继续保持下去。我们看好其今年没有再融资因素压制下领涨板块,坚定持有,重申买入评级与银行板块首推组合。预计宁波银行2021-2023年归母净利润增速为27.7％、25.3％和25.7％,当前估值仅为1.73倍2022年PB,目标价52.2元/股,对应2.3倍2022年PB。
风险提示:宏观经济大幅下滑,引发银行不良风险。
[2022-01-08] 宁波银行(002142):行长辞任不会造成实质影响
■国泰君安
投资建议:维持2021-2023年净利润增速预测27.96％/20.86％/20.61％,对应EPS3.06(-0.02,因配股变化而非盈利预测调整,下同)/3.44(-0.31)/4.16(-0.39)元,BVPS20.35/23.20/26.66元,现价对应12.86/11.43/9.44倍PE,1.93/1.69/1.47倍PB。宁波银行资产配置能力突出,是2022年逻辑最顺、业绩弹性最大的品种。
上调目标价至48.72元,对应2022年2.10倍PB,维持增持评级。
市场无需过度解读罗行长辞任的原因。公告当中明确提出是"因个人原因"辞任行长,且保留党内职务,这说明并非组织另有安排,且仍担任党委副书记则说明不存在因个人负面原因导致辞任;
预计行长变动不会对宁波银行经营造成影响。宁波银行已建立起一套完善且先进的管理机制,市场化发展基因深入骨髓,这是其持续领跑同业的核心竞争优势。且宁波银行有充分的空间去内部选拔下一任行长。因此银行领导的更替并不会带来多大影响;
无需担忧股价短期调整,继续重点推荐。基于对宁波银行机制优势的深入研究,我们认为本次人事变动不会给宁波银行造成实质影响。
从基本面来看,宁波银行是2022年逻辑最顺、业绩弹性最大的品种。
综上,继续重点推荐宁波银行。
风险提示:经济下行超出预期,人事调整出现预期外变动。
[2022-01-08] 宁波银行(002142):战略不变、成长不变-行长辞任点评
■浙商证券
事件
2022年1月7日,宁波银行公告罗孟波先生因个人原因,辞去公司副董事长、执行董事、行长职务,继续担任公司党委副书记,履行相关工作职责。
个人原因辞任宁波银行公告罗孟波先生因个人原因辞任行长一职,我们认为个人原因不涉及其他事项。宁波银行独立董事对行长罗孟波先生的辞任原因进行核查,认为辞任原因与实际情况一致。同时,宁波银行董事会对罗孟波先生给予高度评价,认为其在任职期间做出了突出贡献,提升了公司核心竞争力。
预计平稳过渡下一任行长大概率行内选拔,具体人选拭目以待,不排除年前明朗化。罗行长辞任后仍然担任党委副书记,履行相关职责,预计管理团队会平稳过渡。
战略执行不变陆董事长和其他核心管理团队仍稳定,且下一任行长大概率行内选拔,我们认为宁波银行将延续原有战略,保持成长性。此外2021年12月28日宁波银行公告受让华融消费金融70％股权,消费金融全国性牌照助力公司大零售业务发展。
看好投资价值
宁波银行扎根长三角具有区位优势,资产投放能力强,零售财富发力成长性高,盈利有望继续保持高速增长。若因此事件股价调整,将创造买入机会。
盈利预测及估值
宁波银行预计平稳过渡、战略不变、成长不变。预计2021-2023年宁波银行归母净利润同比增长27.12％/21.77％/22.60％,对应BPS20.34/23.52/27.43元。维持目标价49.32元,对应2022年2.10倍PB。现价对应2022年PB1.67倍,现价空间25％,买入评级。
风险提示:宏观经济失速,不良大幅爆发。
[2021-12-28] 宁波银行(002142):拿下消金牌照,财富管理更进一步
■天风证券
公司拟以10.91亿元受让华融消金70％股权
12月27日公司发布公告称,董事会审议通过拟以10.91亿元受让华融消费金融股份有限公司70％股权。同日,中国华融(2799.HK)亦发布公告称,公司于12月27日与宁波银行签署《金融企业非上市国有产权交易合同》。本次股权转让的评估价格为7.27亿元,通过北金所采取网络竞价方式最终确认的受让价格为10.91亿元,较评估价溢价50％。
圆多年消金梦,财富管理业务如虎添翼
早在2018年6月19日公司便公告称,与富邦家具、宁波城市广场公司(简称广场公司)共同签订《出资协议》,成立永赢消费金融公司。其中宁波银行出资3亿元,出资比例60％。但后续宁波富达(广场公司母公司)披露信息显示,广场公司参股意向未获银保监会批准(据宁波富达2019年报),不再投资该消金公司。此后关于永赢消金设立的进展再无更新。今年6月11日,公司董事会审议通过对外股权投资议案,投资金额不超过50亿元、入股比例不低于51％,投资对象为包括信托公司、消金公司在内的非银金融机构。此次受让华融消金股权正是圆了2018年以来设立消金子公司梦想。
成立消费公司是打造财富管理业务优势的重要一环。近年来公司坚持聚焦大零售业务和轻资本业务的拓展,业务规模和盈利贡献不断提升。公司非息收入占营收比近五年提升明显,由2016年的26％提升至今年前三季度的37％。数据显示,华融消金拥有北京、上海、深圳、合肥及长沙5个营销中心,2020年业绩扭亏为盈,当年实现净利润0.064亿元。截至今年上半年末华融消金净资产达7.95亿元,此次相当于1.96xPB收购。消金牌照的获取可以打开城商行消费贷展业的区域限制,实现全国范围展业,有助于公司加速推进居民财富管理业务。而宁波银行零售贷款中又以消费贷为主,截至21H1末消费贷余额占零售贷款比例达64％,消费金融业务有望成为公司新的业绩增长点。
银行积极布局消金公司,是行业发展的主力军。目前已成立的消金公司达30家,其中银行系消金公司(第一大股东为银行)达19家。2021H1已披露数据的银行系消金公司中,资产规模前三为招商银行旗下招联消金(1298亿元)、兴业银行旗下兴业消金(521亿元)、中国银行旗下中银消金(379亿元),上半年实现归母净利润达15.42亿元、10.24亿元和5.32亿元。公司此次拿下华融消金,成为第15家拥有消金牌照的城商行。
投资建议:区域城商行龙头,高业绩支撑高估值公司地处江浙发达地区,居民富庶,社会信用环境良好,给财富管理业务发展提供了天然沃土。今年12月份公司配股落地,核心一级资本得到有效补充。目前公司有资本、有较大资产配置空间,更有较强风控能力。我们看好其业务发展空间和利润释放前景,预计公司2021-23年业绩增速为25.70％/22.71％/18.19％。基于配股后资产扩张空间打开,消金助力财富管理更进一步,给予2022年目标PB2.2x,目标价52.32元,维持"买入"评级。
风险提示:信贷需求不足,信用风险波动,受让进展不及预期
[2021-12-22] 宁波银行(002142):宁波银行增长核算-深度研究
■华安证券
战略:从深耕中小企业到发力财富管理
宁波银行的经营脉络背后是两种身份的转换,第一种是"和极具活力的中小企业做朋友",第二种是"和江浙最富有的人做朋友",前者对应的是深耕中小企业的战略,后者对应的是财富管理的战略,二者将共同支撑未来的增长。
小微和个人贷款:利息收入的第二增长曲线
零售公司贷款2019年以来同比增速超过35％,得益于:(1)卓有成效的团队建设:2020年末,业务团队达309个,人数快速增长至3000人,团均人数9.5人。团均零售公司贷款规模达3.51亿(yoy+0.67亿),人均规模达0.37亿(yoy+0.01亿)。
(2)丰富的产品矩阵:零售公司业务包含11款融资服务,涵盖多种增信方式,设计不同的企业经营环节;现金管理业务包含同存灵、捷算卡等4种产品用于企业日常结算及交易。
(3)量质齐升的零售公司客户:授信零售公司数量2018-2020年增速分别为78.3％、70.9％和40.6％,授信客户占比提高至32.8％,客均贷款规模达92.4万。
个人贷款中,客户数量高速增长支撑了消费贷、经营贷的增速,住房贷款因基数较低呈现爆发式增长,房贷占比仍然较低。
财富管理:中间收入的核心引擎
代理收入已贡献中收80％以上:(1)线上引流变现+队伍建设:宁波银行APP日臻完善,引流板块内容丰富,变现板块重视理财,涵盖了丰富的代销体系;财富管理队伍已达2800人。
(2)客户及AUM高速增长:个人客户已达1200万(yoy+13.6％),对应AUM6000亿(yoy+24.1％);白金业务及以上客户达38.8万(yoy+12.4％)。私行客户达11209户(yoy+63.3％),对应AUM1288亿(yoy+49.8％)。
投资建议
宁波银行零售公司贷款和个人贷款高速增长,财富管理业务有望持续发力,预计2021-2023年归母净利润分别为192.65/237.53/290.34亿元,同比增长28.01％/23.29％/22.23％,对应EPS分别为3.11/3.84/4.69元。预测合理估值中枢为3517亿,首次覆盖,予以"买入"评级。
风险提示
宏观经济超预期下行。
[2021-12-09] 宁波银行(002142):看好中长期业绩增长和估值提升-公司深度研究
■广发证券
宁波银行具备高水平高稳定性的盈利能力。近十年净利润CAGR高达26％,近五年CAGR接近20％,上市银行排名第一。ROE总量和结构双优,核心驱动因素具备持续性。(1)清晰的客户定位和具备竞争力的产品带来稳定的高贷款收益率(消费贷白领通、经营贷)和低存款成本率(五管二宝),高息差和高非息兼备,轻型非息收入对ROA贡献不断提升,金融市场投资能力和多元化利润中心是强有力的保障。(2)当前支出结构符合业务特征和发展阶段,信用成本和税收成本低得益于长期经营经验沉淀,管理费用投入人员和科技,体现经营战略的前瞻性,短期拖累利润,中期回归常态,长期与营收增长形成良性互促,最终带来更高的盈利水平。(3)高ROA+高杠杆模式,最终成就领先可比同业的ROE。宁波银行的优秀,是"大银行做不好,小银行做不了"战略执行的成功,在此过程中形成市场化治理、一体两翼机构布局、多层次人才培养体系、多元化利润中心、全面风险管理和金融科技等核心竞争力。
展望中长期,宁波银行继续围绕机构下沉和利润中心建设巩固核心竞争力,盈利增长动能强劲,驱动ROE回升。一是机构建设布局仍在继续,在省外区域将营业网点逐步下沉至大型社区和强乡重镇。本地市场份额持续提升的基础上,异地渗透将进一步打开增长空间,测算未来三年(2021-2023年)贷款CAGR约24％,网点下沉带来的规模扩张、市占率提升将对盈利形成重要支撑。二是财富管理增长潜力强劲,在优质区域、自身客群优势加持下,宁波银行打造的专业化团队和综合化金融产品体系具备竞争力。全员财富营销理念深化、财富开放平台上线都将进一步促进财富管理业务蓬勃发展。三是配股资金到位,业务拓展、规模扩张、盈利增长有保障,未来三年外部再融资可能性下降。
宁波银行近两年PB中枢约2X,估值在上市银行中最高,除了高成长高盈利,估值溢价更多反映了盈利的稳定性。即使拉平拨备覆盖率,宁波银行还原后的利润增长波动依然相对较小,且增速始终为正,绝大部分时间保持20％以上,盈利能力穿越周期。
盈利预测和投资建议:站在当前时点,看好宁波银行中长期业绩增长和估值提升,建议关注。预计21/22年归母净利润增速为26.0％/22.2％,EPS为2.76/3.39元/股,BVPS为19.40/22.33元/股,当前股价对应21/22年PE为14.0X/11.4X,PB为2.0X/1.7X。综合考虑宁波银行近两年PB估值中枢和基本面情况,给予21年PB估值2.5X,合理价值48.50元/股,维持"买入"评级。
风险提示:经济下行,资产质量恶化。利率波动超预期,其他非息拖累营收。区域存款竞争加剧,成本上升超预期。
[2021-12-03] 宁波银行(002142):宁波银行获准发行不超300亿元金融债券
■上海证券报
宁波银行公告，公司于近日收到《中国人民银行准予行政许可决定书》，公司获准在全国银行间债券市场公开发行不超过300亿元的金融债券。
[2021-12-01] 宁波银行(002142):宁波银行配股发行成功 12月2日起复牌
■证券时报
宁波银行(002142)12月1日晚间披露配股发行结果：此次配股有效认购股数为5.96亿股，有效认购金额为118.94亿元，占此次可配售股份总数的99.13%，此次配股发行成功。自12月2日开市起，公司A股股票复牌、宁波银行优先股“宁行优01”、“宁行优02”恢复转让。
[2021-11-19] 宁波银行(002142):配股落地夯实资本,盈利增长动能继续增强-公告点评
■广发证券
宁波银行发布配股公开发行公告,按照每10股配售1股的比例向全体A股股东配售,配股价格为19.97元/股,可参与配售股份总基数为60.08亿股,募集资金总额不超过120亿元(含),扣除相关发行费用后将全部用于补充核心一级资本。基于2021年9月末数据静态测算,公司核心一级资本充足率将提升约1.0PCT至10.35％,考虑到公司已经被纳入国内系统重要性银行,面临额外0.25PCT的核心一级资本率上浮要求,本次配股完成后将高于监管红线约2.60PCT,资本实力将上升至可比同业前列,对后续业务拓展、规模扩张和盈利增长提供有力支撑。
下阶段公司将继续推动财资、国金、零售公司和财富管理四大业务护城河构筑,重点发力财富管理,保持稳定的高ROE水平、高盈利增速。
(1)持续推动机构建设下沉战略,省外区域营业网点逐步下沉至大型社区和强乡重镇,不断提升品牌影响和客户口碑。在此过程中,保持人才队伍储备扎实,持续提升员工素质和产能,通过数量+单产双增来实现更高效益。(2)深化全员财富营销理念,财富管理经营效益进一步显现。2021年6月末,AUM突破6,095亿元,较年初增长14％,私行AUM突破1,288亿元,较年初增长35％,代理类中收较年初增长13％。
中国证券投资基金业协会公布的2021年三季度公募基金销售保有规模排名中,股票+混合和非货基保有量均居城商行首位。(3)配股落地解除短期估值压制因素,未来3年外部融资可能性降低。2007年上市以来,公司每隔3年进行一次股权再融资,分别是2010年(定增约44亿元)、2014年(定增约31亿元)、2017年(可转债约100亿元)、2020年(定增约80亿元)、2021年(本次配股预计120亿元)。假设未来3年核心一级资本充足率目标为9％,本次配股补充1.0PCT资本,预计每年贡献5％的风险资产增速。若未来3年ROE维持18.3％(取2017-2019年三年平均),分红率20％,内生资本补充可支持风险资产增速接近15％。考虑一定资本消耗,未来3年风险资产增速预计仍能保持约20％,对盈利成长性及稳定性形成有效支撑,估值有望继续提升。
盈利预测与投资建议:公司深耕优质经营区域,客户基础扎实,坚持聚焦于大零售和轻资本业务拓展,营收有望保持较快增长,考虑到扎实的风控和较高的拨备水平,业绩增速和ROE有望继续保持优于同业的高水平。预计公司21/22年归母净利润增速分别为27.7％/28.5％,EPS分别为3.07/3.99元/股(配股尚未完成,暂未考虑配股因素影响),当前A股股价对应21/22年PE分别为12.4X/9.6X,PB分别为1.9X/1.6X,综合考虑近两年PB估值中枢和基本面情况,我们维持公司合理价值为43.18元/股的观点不变,对应21年PB估值2.1X,维持"买入"评级。
风险提示:认购率不足导致配股失败;经济波动导致业绩不达预期。
[2021-11-19] 宁波银行(002142):配股落地打开资产扩张空间
■天风证券
历时近10月,宁波银行配股终落地11月18日公司发布配股发行公告,配股总数60.08亿股,配股价19.97元/股,募集资金总额不超过120亿元。11月23日为配股股权登记日,11月24日至12月1日为配股缴款及网清算期间,发行结果于12月1日收盘后公布。此次配股从今年1月22日公布预案到现在,历时9个半月终落地。
补充资本弹药,助力资产扩张公司地处长三角富庶地区,区域民营经济发达,经商环境浓厚。今年在疫情影响下,公司信贷需求仍然较为旺盛,资产同比增速逐季提升。今年三季度末公司贷款同比增速较二季度末提升0.76pct至27.64％,保持较快的资产扩张速度。但同时过快的资产扩张也造成资本的损耗,截至三季度末公司核心一级资本充足率9.39％,在上市银行中也处于中后位置。此次宁波银行配股募资达120亿元,静态测算可提升公司核心一级资本充足率0.96pct至10.35％,公司资产扩张空间进一步打开。
更应关注公司配股后的扩张配股给予了原股东以低价配置公司股份的机会,长期来看对原股东权益的摊薄效应较小,我们更应该关注配股完成后公司资产扩张空间的进一步打开。回顾公司历次再融资,每次完成后都是配置的较好时间点。以宁波银行最近一次定增为例,其于2017年4月26日发布定增预案,后经历多次修订,于2020年5月11日公布定增发行情况,定增新股于5月15日上市流通。其后1个月/3个月/6个月公司股价上涨4.29％/42.04％/35.29％,明显优于银行指数的-0.10％/16.07％/8.83％。
2020年宁波银行在完成定增后,资本得到补充,有力地支撑其信贷投放维持高增速,2020年二/三/四季末公司发放贷款同比增速均维持在30％以上。这也是公司基本面得以巩固,股价企稳回升的核心要素。因此我们预计这次配股完成后亦或如此,我们看好后续公司基本面和估值的改善。
投资建议:区域城商行龙头,高业绩支撑高估值公司作为区域城商行龙头,今年二季度以来业绩呈现出加速释放态势,前三季度归母净利润同比增速较上半年继续提升5.57pct至26.94％,同比增速位居上市银行第4位。近年来公司推进盈利来源多元化,大零售及轻资本业务盈利占比不断提升,为业绩可持续高增长打下坚实基础。公司盈利能力强,资产质量优异,当前股价对应2021年PB为1.88x。公司有资本,有较大的资产配置空间,更有较强的风控能力,我们看好其业务发展空间和利润释放前景。维持目标价49.45元不变,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济疲弱,信贷需求不足,信用风险波动,公司零售转型不及预期
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2022-01-20] 宁波银行(002142):又是一年高增长-2021年业绩快报点评
■长江证券
事件描述
宁波银行发布2021年业绩快报,全年实现营业收入527.21亿元,同比增长28.24％,实现归母净利润195.15亿元,同比增长29.67％。营业收入与归母净利润均保持高速增长。
事件评论
贷款规模高速扩盘推动业绩高增长。宁波银行连续多年实现贷款规模高速扩盘,2021年末贷款总额较期初增长25.45％,我们判断对公和零售贷款同步高增长。在银行业整体面临资产荒压力的宏观环境下,宁波银行展现出领先行业的资产获取能力,体现出优异的管理效率,同时也受益于经济发达的江浙区域。在规模高增长情况下,宁波银行的净息差保持相对稳定(前三季度2.29％,较2020全年微幅降低1BP),同时投资收益在利率下行背景下高增长,共同推动营业收入增速高达28.24％。由于资产质量持续优异,因此净利润也实现29.67％高增长。展望2022年,考虑近期配股募资118.94亿元后资本补充到位,预计将继续推动信贷规模高速扩张。
资产质量保持上市银行领先水平。凭借卓越的风险管理机制和贷款投向策略,宁波银行2021年末不良率为0.77％,较上年末下降0.02pct,拨备覆盖率高达522.01％,较上年末增加16.42pct,资产质量继续保持优异。目前房地产是银行业主要风险点,而宁波银行对房地产信贷的态度向来非常审慎,规模占比非常低,因此房地产风险敞口有限。
市场期待财富管理业务高成长。宁波银行2019年以来大零售转型成绩斐然,零售及私行AUM、基金代销及保有规模等指标持续高增长。截至2021年6月末,零售AUM规模达到6095亿元,较期初增长14.14％,其中私人银行AUM较期初大幅增长34.73％,达到1288亿元,客户数也达到1.12万户,我们判断公募基金产品是拉动AUM增长的主力。作为治理机制优异、区域优势显著的零售银行,财富管理板块有望保持高成长。
拟收购消费金融突破业务瓶颈。宁波银行前期公告拟以10.91亿元受让华融消费金融公司70％股权,获取消费金融牌照。宁波银行的消费贷业务长期以来发展迅猛(王牌产品是白领通),截止2021年6月末个人消费贷款1984亿元,占总贷款比例达到25％。但近年来市场竞争激烈,获取消费金融牌照的战略意义在于:1)可在全国范围展业,不受分支机构区域限制;2)独立于母行体系,便于服务下沉客户,定价也更灵活。
投资建议:成长型龙头城商行,财富管理将是第二成长曲线,重点推荐。宁波银行的核心优势在于卓越的治理机制和管理效率,这保证了规模专业绩持续高速扩张,资产质量始终优异。目前零售银行普遍将财富管理视为第二成长曲线,而宁波银行的财富管理业务将受益于江浙区域的客户资源优势,我们认为零售AUM及中收存在高成长空间。基于2022年1月18日收盘价,宁波银行估值对应2022年PB为1.68X,作为成长型龙头银行,我们认为近期估值切换+股价调整后吸引力突出,重点推荐。
风险提示
1、净息差持续收窄;2、资产质量明显恶化;3、信贷融资需求持续低迷。
[2022-01-18] 宁波银行(002142):业绩高质量增长,彰显优质城商行本色-年度点评
■天风证券
营收和利润双双高增长,彰显业绩释放底气公司发布2021年业绩快报,全年营收和归母净利润分别为527.21亿元、195.15亿元,同比增长28.24％、29.67％,同比增速较前三季度下滑0.23pct和提升2.73pct。公司营收和归母净利润均保持高增速,显示出业绩释放的底气。全年加权平均ROE达16.58％,同比提升1.68pct。公司经营有效经受疫情的冲击,公司营收和归母净利润两年复合增速分别达22.59％、19.29％。单季度来看,21Q4公司营收和归母净利润同比增长27.59％、37.81％,均保持不俗的增速水平。
资本弹药已补充完毕,信贷投放扩张可期21Q4末公司总资产同比增长23.88％,规模已突破两万亿元,同比增速较Q3末提升0.16pct;贷款余额同比增长25.45％,同比增速较Q3末下滑2.20pct,信贷投放扩张速度仍保持高于总资产,且处于较高水平。
公司配股已经落地,按照2021年三季度末的加权风险资产净额计算可以提升公司核心一级资本充足率0.96pct。同时较高的业绩释放水平也能促进公司内生性资本补充。信贷投放扩张可期。公司始终把存款作为转型发展的基础资源来拓展,通过扩大客户服务价值链推动客户经营向更深更广发展,提升低成本存款沉淀。2021年公司存款余额同比增速逐季提升,21Q4末达13.81％,较21Q3末提升0.72pct。
资产质量保持优异水平,拨备厚度进一步提升21Q4末公司不良率环比下滑1bp至0.77％,创9年以来新低,近三年维持在0.77％-0.79％的低位水平,21Q3末处上市银行最低。此外公司风险抵补能力继续保持较强水平,21Q4末拨备覆盖率达522.01％,环比提升6.71pct,处于历史绝对高位。与同业相比公司21Q3末拨备覆盖率已处上市银行第3。预计管理层平稳过渡,公司经营无忧公司优异的经营离不开完善的市场化管理机制,罗孟波先生辞去行长和副董事长职位后继续担任党委副书记,大概率不会对公司经营造成扰动。五位副行长在公司任职多年,经验丰富,预计管理层将较快实现平稳过渡。
投资建议:区域城商行龙头,高业绩支撑高估值公司位于江浙发达地区,民营经济发达、居民富足。社会信用环境较好,区域优势明显。首先制约公司资产扩张的资本因素已经解决,其次收购华融消金70％股权将为公司打开城商行消费贷展业的区域限制,最后公司管理层有望实现平稳过渡。目前公司有资本、有资产扩张空间、有较强的风控能力。我们看好公司未来业绩释放,预计2022-23年归母净利润同比增长20.94％和20.52％。目前公司对应2022年PB为1.7x,维持目标价52.32元,对应2022年PB为2.3x,维持"买入"评级。
风险提示:信贷需求不足,信用风险波动,收购不及预期,管理层变动
[2022-01-18] 宁波银行(002142):盈利增长提速,资产质量领先同业-年度点评
■平安证券
事项:1月17日,宁波银行发布2021年业绩快报,2021年公司实现营业收入527.21亿元,同比增长28.24％,实现归母净利润195.15亿元,同比增长29.67％,2021年公司ROE16.58％,同比提升1.68pct。
平安观点:
盈利增长提速,营收表现稳健。公司21年全年实现归母净利润同比增长29.7％(vs26.9％,21Q1-3),实现营收同比增28.2％(vs28.5％,21Q1-3),我们认为公司利润增速提升得益于营收的高增,同时拨备计提的释放也是推动公司盈利提速的重要因素。?
贷款高速扩张,存款优势巩固。规模来看,公司21年总资产保持高速扩张,同比增长23.9％(vs23.7％,21Q3),21年贷款增速达25.5％(vs27.6％,21Q3),快于总资产增速。负债方面,公司21年存款增速13.8％(vs13.1％,21Q3),增速稳中有升,面对行业尤其是中小银行揽储压力加大,公司作为城商行标杆,体现出较强的负债端优势。
资产质量保持优异,拨备持续夯实。公司2021年末不良率0.77％,(vs0.78％,21Q3),较2020年同期下降2BP,资产质量表现保持平稳,继续位于行业领先水平。公司2021年末拨备覆盖率522％,环比3季度末提高6.7pct,拨贷比4.03％,环比3季度末持平,风险抵补能力突出。
投资建议:零售转型高质量发展,看好公司高盈利水平保持。宁波银行作为城商行的标杆,受益于多元化的股权结构、市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力,资产负债稳步扩张,盈利能力领先同业。2021年公司盈利增速进一步提升,资产质量保持优异,目前500％以上的拨备覆盖水平为公司稳健经营和业绩弹性带来支撑。公司多年来深耕小微企业客群,小微贷款规模稳健增长,持续聚焦大零售业务和轻资本业务的拓展,零售贷款保持高增,因此我们继续看好公 司盈利高速增长的可持续性。结合公司业绩预告,考虑到资产质量持续改善,我们上调公司盈利预测,预计公司2022/2023年EPS分别为3.55/4.21元(原预测值为3.72/4.26元),对应盈利增速分别为20.0％/18.6％(原预测值分别18.5％/14.4％)。目前宁波银行对应2022/2023年PB分别为1.72x/1.48x,鉴于公司盈利能力、资产质量领先同业,维持"强烈推荐"评级。
风险提示:1)宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升;2)利率下行导致行业息差收窄超预期;3)中美摩擦升级导致外部风险抬升。
[2022-01-18] 宁波银行(002142):业绩靓丽,资产质量持续优异-年度点评
■招商证券
事件:1月17日晚,宁波银行披露了21年业绩:2021年营收527.2亿元,YoY+28.2％;归母净利润195.2亿元,YoY+29.7％;加权平均年化ROE达16.6％。
1、业绩持续靓丽,ROE突出盈利增速提升,营收增速靓丽。由于资产规模高增长(21年末资产规模同比增速23.9％)等驱动,21年营收增速达28.2％,增速较3Q21略降0.2个百分点,基本持平,持续领跑头部银行;21年归母净利润增速为29.7％,较3Q21提升2.7个百分点,在全年同比基数较前三季度有所提升的基础上,仍然实现了盈利增速较前三季度提升,主要得益于资产质量改善背景下信用成本下降。
宁波银行业绩可谓是优中向好。
ROE同比提升。由于盈利高增长,21年加权平均ROE达16.58％,同比上升1.68个百分点,在已披露业绩快报的银行中位于前列。
2、贷款占比环比下降,存款占比环比下降资产端贷款比重较年初提升,较Q3有所下降。21年末贷款余额达8627亿元,同比增长25.5％,贷款余额增速较Q3略微放缓,贷款占比由年初的42.3％提升至42.8％,但较Q3下降1个百分点。2018年以来,贷款持续高增长,贷款占比明显提升。
负债端存款占比有所下降。21年末存款达1.05万亿元,同比增长13.8％,慢于总负债扩张,负债端存款占比有所下降,21Q4为56.4％,环比下降3.1个百分点。
3、资产质量持续优异,拨备维持较高水平资产质量持续优异。宁波银行近年来不良贷款率持续维持在0.79％左右的低位,21年末不良贷款率进一步下降至0.77％,较21Q3下降1BP,较年初下降2BP;21Q3关注贷款率0.38％,保持非常低的水平;1H21逾期贷款率为0.84％。宁波银行的资产质量持续保持优异。
拨备维持较高水平。21年末拨备覆盖率为522.01％,较21Q3提升6.71个百分点,保持上市银行较高水平;拨贷比4.02％,较21Q3略降1BP。
投资建议:深耕长三角的城商行标杆,业绩持续较快增长21年12月宁波银行配股上市,配股对股价的影响到位。21年业绩非常靓丽,盈利增速提升,ROE保持高位,资产质量优异。截至21年1月17日,宁波银行PB(LF)仅1.79倍,性价比凸显,宁波银行作为头部优秀银行,我们给予其22/23年净利润增速预测值为19.7％/15.8％,我们维持其"强烈推荐-A"评级,给予2.1倍22年PB之目标估值,对应目标价48.56元/股。
风险提示:金融让利,银行息差收窄;经济下行压力加大,资产质量异常恶化等。
[2022-01-18] 宁波银行(002142):增长超预期,回调即是买入良机-年度点评
■华安证券
预告:2021年归母净利润同比增长29.67％2021年,宁波银行实现营收/归母净利润分别为527.21亿/195.15亿,同比分别增长28.24％/29.67％。年化ROE为16.58％,同比增加1.68个百分点。
2021年末,不良贷款率0.77％,较上年末下降0.02个百分点。拨备覆盖率达522.01％,较上年末增加16.42个百分点。拨备贷款比4.03％,较上年末上升0.02个百分点。
宁波银行的营收和归母净利润的增速略超我们的模型预测。在2022年以来的涨幅中,宁波银行位列A股银行倒数第一(-5.04％),主要是因为罗行长工作调整,导致市场担忧。多年的经营之后,成熟稳健的机构运转依靠的是市场化机制,而非个体。
从微观激励上看,对于新任行长而言,坚持正确的方向仍然是最优解,没有理由会大幅改变目前战略。我们认为,长期看,宁波银行的护城河不会发生改变;短期看,小微贷款+个人贷款+财富管理+高质量风控,仍是黄金组合。回调即是买入良机。
投资建议预计2021-2023年归母净利润分别为195.15/245.35/299.47亿元,同比增长29.67％/25.72％/22.06％,对应EPS分别为3.12/3.92/4.79元。合理估值中枢3514亿,给予"买入"评级。
风险提示宏观经济增速逊于预期。
[2022-01-18] 宁波银行(002142):营收利润增速双高,尽显龙头本色-年度点评
■华泰证券
营收利润增速双高,尽显龙头本色
宁波银行于1月17日发布2021年业绩快报,2021年归母净利润、营业收入分别为195亿元,527亿元,同比+28.2％、+29.7％,增速较1-9月+2.8pct、-0.2pct。营收和利润同比增速均接近30％,业绩表现靓丽,利润高增长驱动因素为规模较快增长。鉴于规模较快增长,我们预计21-23年归母净利润同比增速为29.7％/22.4％/22.1％(21-22年前值为20.2％/21.3％),22年BVPS预测值23.37元,对应PB1.56倍。可比公司22年Wind一致预测PB均值0.69倍,公司成长性较高,经营与风控禀赋优势突出,大力发展财富管理业务,作为龙头城商行,应享受一定估值溢价,我们给予22年目标PB2.0倍,目标价由48.85元调至46.74元,维持"买入"评级。规模高增长,配股完成夯实资本2021年ROE、ROA分别同比+1.68pct、+0.05pct至16.58％、1.07％。2021年末总资产、贷款、存款同比增速分别为+23.9％、+25.5％、+13.8％,较9月末+0.2pct、-2.1pct、+0.8pct。贷款占比稳步提升,21年末达到42.8％,较20年末提升0.5pct。贷款占比提升主要由制造业贷款、按揭贷款驱动。宁波银行120亿元配股已完成,以9月末风险加权资产计算,核心一级资本充足率可提升0.95pct至10.34％。我们预计资本补充完成后,2022年资产投放仍有望保持较高水平。
资产质量优异,预计成本收入比基本持平2021年末不良贷款率、拨备覆盖率分别为0.77％、522％,较9月末-1bp、+7pct。资产质量继续保持优异水平。我们预计2021年信用成本为1.57％,同比+0.09pct,保持相对稳定水平。我们预计2021年成本收入比基本持平,前期网点、人员快速扩张带来的成本提升,有望在2022年赋能营收增长。
财富+消金发力,回调是配置良机财富管理+消费金融两大抓手,驱动宁波银行零售业务发展。2018年以来,财富管理在宁波银行的战略地位不断提升,2019年成为新的利润中心,2022年则进入全员营销阶段,零售AUM有望较快增长。2021年12月28日宁波银行董事会同意10.9亿元的对价收购华融消费金融公司70％的股权,若收购成功,消费金融公司作为牌照,则可打开宁波银行消费贷业务展业的空间。同时,公司长期深耕中小企业客户,具有较强风险定价能力,中小企业也是当前国家政策重点支持的贷款投向。公司近期股价因罗孟波行长离职而有所承压,我们认为公司经营稳健,高成长性突出,回调是配置良机。
风险提示:经济下行持续时间超预期,资产质量恶化超预期。
[2022-01-18] 宁波银行(002142):营收盈利同步高增,高成长有望延续-2021年业绩快报点评
■中信证券
事项:宁波银行发布2021年业绩快报,全年实现营业收入(未经审计,下同)527.21亿元,归母净利润195.15亿元,同比分别+28.24％/+29.67％;不良贷款率同比降低0.02pct至0.77％。
营收及盈利持续高增。宁波银行2021年营业收入同比+28.24％(前三季度同比+28.48％),归母净利润同比+29.67％(前三季度同比+26.94％),营收及盈利持续高增。公司2021年四个季度营收同比增速均超过20％,经营表现稳定,业务综合实力较强;净利润增速与营收基本匹配,营收高成长叠加资产质量稳定,业绩有望延续高增。
规模持续高增。2021年末公司总资产2.02万亿元,季度环比+5.64％,同比+23.88％,维持高速扩表。其中年末贷款余额8,627.09亿元,同比+25.45％,增速亮眼,在行业整体信贷需求不足的背景下,贷款高增反映了宁波银行较强的信贷获取能力和业务储备,2021年末公司配股完成进一步补充资本,预计2022年资产投放的高增长态势有望延续。
资产质量持续优异。2021年末公司不良贷款率较三季度末继续下降0.01pct至0.78％,较去年末下降0.02pct,2018Q3之后持续低于0.80％,资产质量保持优异水平。拨备覆盖率较三季度末提升6.71pcts至522.01％,较上年末上升16.42pcts,拨备水平优中更优,风险抵补能力行业领先。
风险因素:宏观经济增速超预期下滑;资产质量大幅恶化。
投资建议:宁波银行2021年营收与盈利均保持高增,资产质量与拨备水平持续优异。公司深耕优质经营区域,经营策略定位清晰,大零售及轻资本战略持续推进,配股落地有望进一步推动业务扩张,从而带来规模和业绩的持续高成长。
考虑到公司2021年业绩好于预期,上调公司2021年EPS预测至2.84元(原预测2.68元),新增2022年EPS预测为3.53元,当前A股股价对应2022年1.56xPB,考虑到公司业绩高增有望持续,给予公司2022年1.85xPB估值,即43.00元的目标价,维持"增持"评级。
[2022-01-18] 宁波银行(002142):业绩高,扩张劲-2021年业绩快报点评
■民生证券
事件:1月17日,宁波银行发布2021年业绩快报,营收527.21亿,YoY+28.24％(+11.1pct);归母净利润195.15亿,YoY+29.67％(+20.1pct);ROE为16.58％(+168BP);不良率0.77％(-2BP);拨备覆盖率522.01％(+16.43pct)。
2021年业绩实现高增长,利润增速有望进入上市银行前三甲,高成长性凸显。营收增速高出总资产增速4.36pct,预计非息业务收入增长良好。高基数影响下,2021Q4归母净利润增速环比小幅下修,但税前利润涨幅环比+17.1pct。
2021年不良率环比再降2BP至0.77％,资产质量稳中有升带动拨备覆盖率较年初提高16.42pct,资产安全边际持续处于较高水平,为高成长性预留空间。
2021年总资产增速23.9％,全年增速保持上行,贷款增速领先总资产增速1.57pct,表现出区域融资需求旺盛、资产优质下的较强信贷投放能力,资产结构有望进一步优化,利好净息差。
投资建议:营收、利润双高增,成长性延续,资产质量优异并持续改善,扩表积极,资产结构小幅优化。预计22/23年EPS分别为3.52元和4.25元,2022年1月17日收盘价对应1.6倍21年PB,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:经济下行压力增大;不良风险恶化;公司经营不及预期。
[2022-01-18] 宁波银行(002142):业绩表现持续亮眼,信贷延续高增-年度点评
■银河证券
事件公司发布了2021年度业绩快报。
业绩增表现亮眼,利润增速进一步扩大2021年,公司实现营业收入527.21亿元,同比增长28.24％,归母净利润195.15亿元,同比增长29.67％,高于前三季度增速;ROE(加权平均)16.58％,同比提升1.68个百分点;基本EPS3.12元,同比增长28.40％。公司业绩表现亮眼预计主要受到多项业务收入高增的影响。
资产端结构优化,信贷增长动能强劲截至2021年末,公司总资产20152.84亿元,较2020年末增长23.88％;其中,各项贷款8627.09亿元,较2020年末增长25.45％,增长动能强劲,占总资产比重为42.81％,同比上升0.54个百分点,结构优化有助资产端收益率和息差提升;负债端存款维持稳健快速增长,增速优于三季末水平。截至2021年末,公司的各项存款10529.12亿元,较2020年末增长13.81％。
不良率保持低位,拨备覆盖率持续提升增厚风险抵补能力截至2021年末,公司不良贷款率0.77％,较2020年末和2021年9月末分别下降0.02和0.01个百分点,在上市银行中保持较低水平。拨备覆盖率持续优于同业且持续提升,风险抵补能力强劲。截至2021年末,公司拨备覆盖率522.01％,较2020年末和2021年9月末分别上升16.42和6.71个百分点;拨贷比4.03％,较上年末上升0.02个百分点。
配股落地增厚资本实力,进一步拓展业务增长和盈利提升空间截至2021年12月13日,公司配股发行完毕并上市,累计认购金额118.94亿元,主要用于补充核心一级资本,有助后续业务拓展,为盈利持续增长打开空间。
投资建议公司深耕长三角经济发达地区,聚焦大零售和轻资本业务拓展,业务品质优异,盈利能力位居行业前列水平。资产端信贷增长动能强劲,个人贷款消费信贷贡献度高,结构优异,支撑净息差保持同业较优。负债端存款占比近6成,成本优势明显。公司致力于打造多元化的利润中心,继续推动财资、国金、零售公司和财富管理四大业务护城河构筑,比较优势积累,叠加配股落地补充核心一级资本,助力业务拓展,后续盈利持续增长空间较大。我们看好公司未来发展前景,结合公司基本面和股价弹性,我们维持"推荐"评级,2022-2023年BVPS23.09/26.52元,对应当前股价PB1.57X/1.37X。,
风险提示宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。
[2022-01-17] 宁波银行(002142):再超预期,资产质量最优、成长属性突出-年度点评
■申万宏源
事件:宁波银行披露业绩快报,2021年实现营业收入527亿元,同比增长28.2％,实现归母净利润195亿元,同比增长29.7％,业绩超预期。4Q21不良率季度环比下降1bp至0.77％,拨备覆盖率季度环比上升6.7pct至522％,资产质量符合预期。
营收增速或为上市银行最高,极强的营收能力是高成长、高盈利、业绩再提速的根本保证:①2021年宁波银行营收同比增长28.2％(9M21:28.5％),两年CAGR达22.6％且高于我们此前预期(原预计2021年营收同比增长26.8％),预计亦是上市银行中最高。其中,4Q21营收同比增长27.6％、季度环比基本持平,预计一方面受益季度息差环比延续改善,另一方面非息收入延续高增(9M21同比增长38％,全年预计40+％)。此外,2021年宁波银行中收受手续费支出高增影响增速放缓(9M21中收同比增长仅5.9％,其中手续费支出同比增长113％是主要拖累,主要为代理业务投入)。随着前期投入基本到位,后续产能及效率逐步提升,中收回归常态化增长有望正贡献2022年营收表现。②2021年宁波银行归母净利润同比增长29.7％(9M21:26.9％,原预期2021:25.1％),两年CAGR超19％(9M21:15.6％),ROE同比回升1.5pct至16.6％,亦稳居上市银行第一梯队。宁波银行是2021年拨备没有反哺利润的少数银行之一(9M21拨备负贡献业绩增速9pct),根据我们在年度策略报告中的测算,其通过拨备反哺业绩增速可超100％。营收强劲的同时"拨备藏金",足以支撑更长久持续的业绩高增。
规模延续高增,提前实现总资产超2万亿的战略目标,期待存款开年亮眼表现:①2021年宁波银行总资产同比增长24％,规模已超2万亿,其中贷款同比增速超过25％。相对市场化体制机制下的强激励、强约束赋予其优秀的团队素质及市场机遇把握能力;资产端极强的找资产能力下(2020年下半年以来就持续加大零售信贷投放力度,3Q21零售占比接近40％;2021年以来抓住市场机遇增配FVOCI类资产且增量与信贷基本同步,详见此前跟踪点评报告),预计2022年宁波银行资产摆布将更为灵活,息差、营收有望延续亮眼表现。②另一方面,2021年宁波银行存款同比增长13.8％,新增存款仅约1300亿元远低于贷款增量(超1700亿元)。考虑到年初为宁波银行存款营销旺季,往年一季度存款增量占全年比重超过80％,年初存款开门红表现更值得期待。
快速扩张下不良低位再降,拨备覆盖率维持历史高位,标杆银行资产质量再向好:4Q21宁波银行不良率季度环比再降1bp至0.77％,预计已居上市银行最优。4Q21拨备覆盖率季度环比上升6.7pct至522％,亦保持历史高位。此外,宁波银行在2018年就已一次性针对金融投资大幅计提拨备,2021年以来重新加大对非信贷拨备计提力度,我们测算若还原自2021年以来计提的非信贷拨备至贷款拨备,则其3Q21拨备覆盖率就已近570％。过去十年来持续低位的不良率验证标杆银行极强风控水平,扎实的拨备基础亦赋予更稳定、持久的业绩增长。
投资分析意见:宁波银行业绩快报营收、业绩均超预期,规模高增下资产质量再向好,各项经营指标均再次验证标杆银行极强的营收和盈利能力。独特且市场化的体制机制是成就宁波银行高成长属性的核心,短期管理层变动引发市场悲观情绪,但长期战略不变、经营体系不变、高管团队亦多为内部培养,业绩及规模高增预计亦可持续。上调盈利预测,调低信用成本,预计2021-23年归母净利润同比增速分别为29.7％、24.2％、24.6％(原预测2022-23年分别22.9％、23.6％),当前股价对应1.79倍、1.58倍21年、22年PB,维持"买入"评级、重申首推组合。
风险提示:经济大幅下行引发行业不良风险。
[2022-01-17] 宁波银行(002142):首屈一指,无懈可击-2021年业绩快报点评
■国泰君安
投资建议:维持2021-2023年净利润增速预测27.96％/20.86％/20.61％,对应EPS3.06/3.44/4.16元,BVPS20.35/23.20/26.66元,现价对应11.89/10.57/8.73倍PE,1.79/1.57/1.36倍PB。维持目标价48.72元,对应2022年2.10倍PB,维持增持评级。
营收利润增速接近双30％,业绩匹配度高、质量好。Q4单季净利润增速高达37.8％,并使全年增速达到29.7％的高位。需要特别强调,宁波银行的营收和利润增速匹配度高,盈利高增长源于扎实的营收基础而非拨备释放,业绩高增具备可持续性;
维持高速扩表,资产配置能力优势开始显现。四季度行业层面有效需求不足,但宁波银行仍旧维持高速扩表,说明:①"资产荒"环境中,宁波银行强大的资产配置能力开始显现优势;②12月配股落地补充资本带来了充足的弹药储备,信贷投放空间进一步打开;
期待2022年业绩表现。①短期来看,配股资金尚未得到充分运用,2021年开门红表现将更强;②2022年银行股营收端存在一定压力,需要着重考察资产配置能力和手续费创收能力。而宁波银行正是两项能力最强、营收端弹性最大的品种;
风险提示:经济下行超出预期,人事调整出现预期外变动。
[2022-01-17] 宁波银行(002142):强者恒强,引领板块-年度点评
■中信建投
事件1月17日,宁波银行披露2021年业绩快报,全年实现营业收入527.2亿元,同比增长28.2％(9M21:28.5％);归母净利润195.2亿元,同比增长29.7％(9M21:26.9％),盈利超预期。4Q21不良率季度环比下降1bp至0.77％,拨备覆盖率季度环比提高6.7pct至522.0％,资产质量符合预期。
简评1．营收利润双强劲,营收增速大概率保持首位,归母净利润增速环比9M21提高2.8pct。宁波银行全年归母净利润同比增速超我们预期加快至近30％。宁波银行的强劲业绩增长表现跨越周期的可持续性,2018-2021年营收及利润年复合增长率分别达到22.1％和20.4％,无论是业绩表现还是资产质量一直保持上市银行头部水平,我们相信宁波银行在优越体制制度、好区域、优秀资产质量背书下,业绩增速将继续保持行业领先地位。
2．预计营收强劲增长可持续,息差、贷款、中收将多点开花。
价方面,预计4Q21存贷利差继续提升净息差企稳,贷款端收益率下行慢于存款成本下行。未来宁波银行将继续加大结算性存款布局,提高活期存款占比,降低存款成本以缓解贷款收益率下行压力。量方面,4Q21贷款总额季度环比提高3.1％,较年初增长25.4％,在再融资到位、存款保持较快增长、区域内信贷需求旺盛的背景下,22年贷款规模预计延续21年高增态势。中收方面,9M21宁波银行中收仅增长5.9％,主要是手续费支出投入加大,而扣除支出前手续费收入实际同比增长16.3％。22年作为全员营销年,AUM有望加快增长,同时中收支出投入预计逐步进入回报期,推动全年中收快速增长,中收占比进一步提升。我们预计22年营收及利润将保持20％以上增长。
3．资产质量最优银行地位加固,4Q21不良率再降1bp,拨备再增厚6.7pct。宁波银行不良率已经降至0.77％,远超同业,拨备覆盖率在超500％的基础上继续上提,在信贷规模强劲增长下,资产质量保持优越,领先地位巩固。
4．盈利预测与投资建议:作为头部上市银行,宁波银行交出华丽成绩表,资产质量远超同业,营收利润增长强劲,表现跨越周期的可持续性,优越基本面大趋势将会继续保持下去。22年不会有新的再融资压制估值,在优异基本面趋势的支撑下,预计股价表现领跑板块。我们预计宁波银行2022/2023营收同比增长24.0％/21.4％,归母净利润同比增长26.5％/27.2％,当前股价应1.53倍22年PB,维持买入评级和银行板块首推组合,目标价54.7元,对应2.3倍22年PB。
风险提示:宏观经济大幅下滑,引发银行不良风险。
[2022-01-17] 宁波银行(002142):宁波银行业绩快报 2021年度净利润同比增长29.67%
■上海证券报
宁波银行披露业绩快报。公司2021年实现营业收入527.21亿元，同比增长28.24%;实现归属于上市公司股东的净利润195.15亿元，同比增长29.67%;基本每股收益3.12元。截至2021年末，公司总资产20,152.84亿元，较上年末增长23.88%;各项存款10,529.12亿元，较上年末增长13.81%;各项贷款8,627.09亿元，较上年末增长25.45%;不良贷款率0.77%，较上年末下降0.02 个百分点;拨备覆盖率522.01%，较上年末上升16.42个百分点;拨贷比4.03%，较上年末上升0.02个百分点。
[2022-01-17] 宁波银行(002142):盈利增速高位提升,资产扩张保持强势-2021年业绩快报点评
■光大证券
事件:1月17日,宁波银行发布2021年业绩快报,2021年实现营业收入527.21亿,同比增长28.2％;实现归母净利润195.15亿元,同比增长29.7％。加权平均净资产收益率16.58％,同比提升1.68个百分点。
点评:营收盈利双双维持高增速。宁波银行持续推动财资、国金、零售公司和财富管理四大业务护城河构筑,比较优势持续积累。2021年营收、归母净利润同比增速分别为28.2％、29.7％,增速较1-3Q分别变动-0.2pct、2.7pct,营收盈利增速持续位于较高水平。贷款损失准备余额同比增长25.7％,环比3Q末增长3.0％(VS2021年1Q、2Q、3Q末,季环比增速分别为7.1％、8.3％、5.2％),拨备对盈利反哺力度加大。4Q单季营收、归母净利润同比增速分别为27.6％、37.8％。
资产端维持强劲增长动能,核心负债获取能力强。宁波银行深耕江浙等优质地区,区域经济活力强、信贷需求旺盛。2021年末,总资产、贷款同比增速分别为23.9％、25.5％,增速较3Q末分别变动0.2pct、-2.2pct。2021年末,贷款占总资产的比例为42.8％,2021年以来贷款占比基本稳于43％左右。截至2021年末,存款同比增速13.8％,增速较3Q末提升0.7pct。在银行业"稳存增存"压力较大的情况下,宁波银行2Q21以来存款增速仍实现逐季提升,凸显了较强的核心负债获取能力。
不良贷款率稳中有降,资产质量持续改善。截至2021年末,宁波银行不良率季环比微降1BP至0.77％,自2018年末以来持续稳于0.8％下方,为上市银行较低水平。拨备覆盖率季环比小幅提升6.7pct至522.0％,拨备厚度持续居于行业领先水平。资产质量持续改善,风险抵补能力强。
盈利预测、估值与评级。宁波银行深耕江浙沪等优质经营区域,近年来营收及盈利增速持续强势。2021年12月配股落地进一步夯实未来资产端增长动能,同时,打造全员财富营销体系有望进一步推动大财富管理业务发展。结合2021年业绩快报,上调2021-23归母净利润预测为195.16亿元(+5.8％)、236.75亿元(+6.1％)、282.79亿元(+6.5％),对应EPS预测为2.96/3.59/4.28元,维持"买入"评级。
风险提示:如果宏观经济增速放缓,可能影响有效信贷需求,拖累公司资产端扩张。
[2022-01-17] 宁波银行(002142):高成长性凸显-2021年业绩快报点评
■浙商证券
业绩概览
宁波银行2021年归母净利润同比增长29.7％,增速环比提升2.7pc;营业收入同比增长28.2％,增速环比略低0.2pc。ROE16.6％,同比提升1.7pc;不良率0.77％,环比-1bp;拨备覆盖率522％,环比+7pc。
高成长性凸显
宁波银行2021A净利润增速环比提升2.7pc至29.7％,营收增速基本稳定于28.2％,超市场预期。连续多年业绩高增,2019-2021年两年复合业绩增速亦为已披露业绩快报银行中首位,两年复合净利润、营收增速分别为19.3％、22.6％。展望未来,资产质量扎实叠加财富管理发力,盈利有望保持优异。
规模继续高增
宁波银行21年末资产规模同比增长23.9％、贷款同比增长25.5％,增速保持高位。预计2022年资产投放继续强劲,得益于2021年底配股完成补充弹药。根据21Q3末数据静态测算,可提升核心一级资本充足率95bp至10.34％。
资产质量更优不良更优,2021年末宁波银行不良率环比-1bp至0.77％,排在上市行前列;拨备增厚,拨备覆盖率在高位水平上环比提升7pc至522％。展望未来,优秀的资产质量和充足的拨备为宁波银行业绩可持续增长打牢基础。
盈利预测及估值宁波银行业绩超预期,高成长性凸显。预计2022-2023年宁波银行归母净利润同比增长20.7％/21.8％,对应BPS21.51/25.08元。维持目标价49.32元,对应2022年2.29倍PB。现价对应2022年PB1.69倍,现价空间36％,买入评级。
风险提示:宏观经济失速,不良大幅爆发。
[2022-01-17] 宁波银行(002142):营收同比高增28％;板块高成长稀缺标的-拆解2021业绩快报
■中泰证券
快报综述:1、公司高盈利、高成长属性持续:宁波银行营收同比增28.2％,增速维持在高位。1-3季度累积营收同比增28.5％,其中净利息收入同比增18％;手续费和其他非息收入增速分别同比增6％和111％。预计单4季度各项因子增长总体保持平稳。净利润同比走高至29.7％,与营收端高增长匹配;两年利润复合增速为19.3％。2、规模保持高增,资负端同比增速接近24％。总资产同比增23.9％,总贷款同比增25.4％,信贷增速高于总资产增速,总体融资需求较强。总负债同比增23.7％,总存款同比增13.8％,总负债增速高于存款,资产规模在高位增长,公司加大对主动负债依赖度。3、宁波银行资产质量非常扎实稳健,安全边际高。不良维度--存量不良在低位进一步走低。不良率环比继续下降1bp至0.77％低位,不良率处于2012年上一轮不良周期前的低位,资产质量报表干净。拨备维度--公司维持一贯审慎原因,对拨备计提力度不减,安全边际很高。拨备对不良的覆盖程度环比继续上升6.7个点至522.01％;拨贷比环比上升持平在4.03％。假设维持拨备覆盖率与3季度持平,公司累积净利润同比增速可达32.5％。?
投资建议:宁波银行是我们持续推荐的优质银行,市场化机制使其成长的持续性最强。宁波银行资产质量优异且经历了周期检验,高盈利高成长持续,公司市场机制灵活、管理层优秀,是稀缺性的优质银行代表。公司2022E、2023EPB1.57X/1.37X;PE10.62X/8.96X(城商行PB0.72X/0.64X;PE6.22X/5.52X)。宁波银行深化多元利润中心建设,财富管理是新跑道,未来公司仍能持续保持较快速增长,我们维持重点推荐。
注:根据业绩快报,我们微调盈利预测,预计2022-2023年归母净利润为234亿和276亿(前值为226亿和267亿)。
风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
[2022-01-17] 宁波银行(002142):"广开门路"收入高增,利润释放"后劲十足"-年度点评
■国盛证券
事件:宁波银行发布2021年业绩快报,全年实现营业收入527.2亿,同比增长28.24％,归母净利润195.2亿,同比增长29.67％。2021年末不良率0.77％,相比9月末继续下降1bp。
Q4单季度营收、利润接近30％、40％,稳定领跑同业。2021年宁波银行营业收入、归母净利润增速分别为28.2％、29.7％,Q4单季营收、利润增速27.6％、37.8％,收入增速稳定领跑上市银行(已披露的)。2021年宁波银行全年ROE(加权平均)为16.58％,同比提升1.68pc,继续保持较强的盈利能力。宁波银行15个利润中心"广开门路"(且近期拟收购获得消费金融公司全国性牌照),较强的综合收入能力能够"熨平"各个业务季度间的波动,持续保持营收高增长。除2020年疫情(行业整体息差小幅收窄及债市波动)外,宁波银行过去3年每个季度收入增速基本稳定保持在20％以上。在资产质量稳定较优的情况下,营收增速更能反映银行的经营能力与成长性,也使得其未来利润释放更"后劲十足",看好宁波银行未来继续保持收入高增长的态势。
规模增长提速,反映其"开门红"需求旺盛。2021年末宁波银行总资产规模突破2万亿,同比增速达23.9％(高于9月末的23.7％),相比9月末继续高增5.6％(高于Q3的4.0％)。其中贷款总额8627.09亿,同比增长25.4％,较9月末继续高增3.1％,存款总额1.05万亿,同比增长13.8％,较9月末增0.5％。宁波银行"开门红"工作一般从Q4即开始规划与推进,Q4规模增长提速反映了其信贷需求非常旺盛,可积极关注其2022年"开门红"投放情况。此外我们预计2022年宁波银行将加大低成本、结算型存款的吸收力度,存款增长及结构优化的效果也同样值得期待。
资产质量稳定较优,拨备覆盖率超520％。2021年末宁波银行不良率为0.77％,相比9月末继续下降1bp,同时拨备覆盖率为522.01％,环比继续提升6.7pc,拨贷比为4.03％,与9与月末持平,各项指标继续保持行业较优水平。宁波银行资产质量一直以来稳定较优,经历了周期的考验(2009年以来不良率从未超过1％),且市场之前关注短期的银行板块信用风险,对宁波银行来说也无需担忧(房地产、城投相关风险敞口极小,对公房地产+按揭贷款占总贷款比重仅8.8％)。
总的来说,宁波银行2021业绩快报表现亮眼,实现资产规模突破2万亿,利润接近200亿,再度实现"3年完成了5年目标"(2018年提出"双二目标,百强银行"的五年目标),继续看好未来其业绩、业务的持续高成长。
投资建议:宁波银行一直以来资产质量稳健踏实,基本面在城商行中较优。近期股价有所波动,或部分由于管理层人事变动。宁波银行经过多年的探索,已经形成了非常完善且高度市场化的经营制度,高管"个人"层面变动,预计对于公司经营管理影响不大,战略发展仍将保持稳定。根据公司一贯的选拔标准,预计未来接任者仍将从行内选拔,且罗孟波先生仍任职党委副书记,将有助于平稳过渡。此外,120亿配股已落地,将进一步打开发展空间。我们坚定看好宁波中长期投资价值。预计2021/2022/2023年归母净利润分别为195.2亿、237.3亿、297.0亿,其BVPS为20.34/22.98/26.76元,当前股价对应2021-2023PB仅1.79x、1.58x、1.36x,当前位置积极推荐,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济下行压力加大,金融监管超预期,货币政策转向超预期。
[2022-01-17] 宁波银行(002142):营收稳定增长,资产质量优异-2021年业绩快报点评
■国信证券
宁波银行披露2021年业绩快报
公司2021年全年实现归母净利润195.15亿元,同比增长29.67％,增速较前三季度提升2.73个百分点。2021年归母净利润较2019年的两年平均增速亦达到19.29％。其中第四季度单季实现归母净利润52.08亿元,同比增长37.81％。
资产增长保持稳定,资产质量继续保持优异水平
公司2021年总资产同比增长23.88％至2.02万亿元,同比增速与三季报相比基本保持稳定。其中贷款同比增长25.45％,存款同比增长13.81％。
公司资产在快速增长的同时依然保持了优异的资产质量。公司2021年末不良率0.77％,较三季度末下降1bp,较年初下降2bps。受益于资产质量改善,公司期末拨备覆盖率达到522％,较三季度末提升7个百分点,较年初提升16个百分点;期末拨贷比4.03％,较三季末持平,较年初提升2bps。公司资产质量优异,不良率处于低位,拨备充足。
营收增速接近30％,ROE回升2021年实现营业净收入527.21亿元,同比增长28.24％,增速较前三季度基本持平,结合三季报数据来看,应当主要是因为去年下半年FVPL资产收益率较低,基数效应下年报收入增速仍将维持高位。公司归母净利润同比增长29.67％,与营收增速基本持平。
公司全年加权平均ROE16.58％,同比回升1.68个百分点。
投资建议
公司表现基本符合预期,考虑到公司近期完成配股充实资本,我们小幅上调盈利预测,预计2021～2023年净利润196亿元/240亿元/291亿元,同比增长29.5％/22.2％/21.4％,EPS2.81元/3.47元/4.25元,PE12.9x/10.5x/8.6x,维持"买入"评级。
风险提示
宏观经济形势持续走弱;快报数据与最终年报数据可能存在误差。
[2022-01-17] 宁波银行(002142):信贷增长强,资产质量精,优质银行的优异答卷-2021业绩快报点评
■东北证券
事件:1月17日,宁波银行发布2021年度业绩快报。2021年全年实现营业收入同比增长28.24％;归属于上市公司股东的净利润同比增长29.67％。每股收益3.12元(2020年为2.43元)。截至2021年末,每股净资产20.34元(2020年末为17.26元)。
点评:
业绩高增,预计息差不弱。业绩方面,2021年全年,宁波银行实现营收527.21亿元,同比增长28.24％,营收增速高于规模增速(总资产同比增23.88％,贷款同比增25.45％),预计4季度息差表现不弱;全年归母净利润195.15亿元,同比增长29.67％,较前三季度继续加速。全年业绩持续高速增长。盈利能力方面,宁波银行2021年加权平均ROE为16.58％,较2020年提升1.68pct,盈利能力提升。资产质量优中更优,拨备厚度极为扎实。截至2021年末,宁波银行不良贷款率0.77％,环比3季度末继续下降1bp。拨备覆盖率进一步增厚至522.01％,拨备极厚,未来业绩释放能力强。
信贷投放高增,资产端能力强。2021年,在信贷需求整体相对不旺的情况下,宁波银行贷款规模实现了25.45％的高增长,体现了宁波银行资产端的较强能力以及良好的区位条件带来的助力。负债端,截至2021年末,存款规模同比增长13.81％,同业负债和应付债券增长较快,有利于对冲降息周期对息差的负向冲击。
投资建议:在2021年信贷需求相对较弱的环境下,宁波银行的信贷规模、营收、归母净利润均实现了25％以上的同比增速,高成长高盈利叠加优异的资产质量和区位优势,使得宁波银行成为了引领板块的优质银行。预测2022/2023年PB估值分别为1.56X/1.36X,维持"买入"评级。
风险提示:资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露
[2022-01-17] 宁波银行(002142):业绩超预期,资产质量优异-年度点评
■广发证券
营收、盈利保持高增长,业绩表现超预期。公司发布2021年度业绩快报,全年营收、归母净利润同比分别增长28.2％、29.7％,加权平均净资产收益率(年化ROAE)同比提高1.68pct至16.58％,业绩表现超预期。其中,2021年Q4单季度营收、归母净利润同比分别增长27.6％、37.8％,均继续保持高增长。Q4营收、盈利表现较好,预计主因是:(1)财富管理业务增长强劲,带动手续费及佣金净收入保持良好增长,规模扩张较快叠加息差维持较好水平支撑利息净收入增长总体稳定,同时投资收益率和公允价值变动损益等其他非息收入增长改善;(2)资产质量管控在较好水平,受益于此,拨备计提力度减轻。
规模增速继续回升,信贷结构预计优化;存款延续良性增长态势,有望支撑负债成本率稳中有降。资产端,2021年末,总资产同比增长23.9％,增幅延续了2021年6月末以来的回升态势,结构上来看,2021年末贷款总额同比增长25.5％,贷款总额占总资产比重42.8％,较2021年9月末略有下行,可能与信贷投放节奏有关,Q4非信贷资产配置有所上升,考虑到公司的信贷结构继续优化,预计资产收益率保持相对平稳。负债端,2021年末,存款总额同比增长13.8％,预计在核心基础客群持续扩大和"五管二宝"优势产品带动下,结算性存款实现了较好增长,存款结构改善,整体负债成本率有望稳中有降。综合来看,预计2021年息差保持优于同业的高水平,2022年有望延续。
不良率继续下降,拨备水平维持高位,资产质量领先优势继续巩固。
2021年末,不良贷款余额66.4亿元,环比微增1.1亿元;不良贷款率0.77％,环比下降1bp,继续保持在较低水平;拨备覆盖率522.01％,拨贷比4.03％,均处于可比同业领先地位。后续来看,良好的资产质量和坚实的风险抵御能力将为公司业务发展提供有力支撑。
盈利预测与投资建议:全年盈利保持稳定高增,资产质量领先优势继续巩固。公司深耕优质经营区域,客户基础扎实,坚持聚焦于大零售和轻资本业务拓展,营收有望保持较快增长,考虑到扎实的风控和较高的拨备水平,业绩增速和ROE有望继续保持优于同业的高水平。预计公司21/22年归母净利润增速分别为29.7％/22.0％,EPS分别为3.12/3.49元/股,BVPS分别为22.58/23.24元/股,当前股价对应21/22年PE分别为11.7X/10.4X,对应21/22年PB分别为1.61X/1.56X。
综合考虑宁波银行近两年PB估值中枢和基本面情况,给予22年PB估值2.1X,合理价值48.80元/股,维持"买入"评级。
风险提示:(1)经济增长超预期下滑;(2)资产质量大幅恶化。
[2022-01-09] 宁波银行(002142):行长辞任不影响标杆银行本色和投资价值-事件点评
■中信建投
事件
1月7日,宁波银行公告罗孟波先生辞去公司副董事长、执行董事、行长职务,继续担任公司党委副书记。
简评
1、宁波银行作为高质量高成长的标杆银行,是业绩和基本面趋势最好的银行之一。宁波银行高成长、高盈利属性非常突出,营收、利润增速、ROE水平一直以来维持在上市银行前列。受益于全球疫情影响下的订单甚至产业链向国内回流和回迁,经营区域信贷需求十分旺盛,宁波银行抓住时机大量快速投放贷款,2020年末、3Q21贷款同比增速分别为30.0％和27.6％。2021年末,宁波银行完成120亿配股,静态测算提高3Q21核心一级资本充足率0.96pct至10.35％,核心一级资本补充到位,有力支撑今年投放需求,预计2022年保持20％以上的营收及利润增长。
2、无需过度解读罗行长辞任,保留党内职务,帮助实现平稳过渡。尽管罗行长从业务一线的行长职位上辞任,但仍保留党委副书记职务,说明这属于行内正常职务变动,没有外部原因。我们预计,罗行长将继续在行内发挥传帮带作用,实现平稳过渡。
3、宁波银行已经形成非常强的体系化经营能力,预计行长变动不会影响其实际经营。宁波银行核心优势在于市场化体制机制下的管理制胜,以独特治理架构为基础,以严厉高效的管理体系为保障,以赏罚分明的激励约束淘汰机制为手段,在中国金融密度最高的区域,组织维系了一支平均素质相对最高的员工队伍,并将这只队伍的各项潜力发挥到极致,目标聚焦、能力强大。我们认为,已经形成一套完整、健全经营体系的宁波银行,并不会因为一位行领导的变动导致实质性经营影响。
4、预计管理班子保持稳定,战略稳定性不变,管理班子年轻化将进一步提高组织活力。目前宁波银行陆董事长仍然在任,其他5位"70后、80后"副行长完全在宁波银行内部成长起来,能够确保战略稳定和执行高效。我们认为,宁波银行在有机传承的前提下实现班子年轻化,看好其不断迸发出全新的组织活力和持续的发展势头。
5、重申看好宁波银行,维持买入评级和首推组合。作为A股银行板块龙一,体制制度优势保障下,其业绩增速行业领先、不良率远低于同业、拨备覆盖率远高于同业、营业收入强劲增长、中收占比持续提升的基本面大趋势将会继续保持下去。我们看好其今年没有再融资因素压制下领涨板块,坚定持有,重申买入评级与银行板块首推组合。预计宁波银行2021-2023年归母净利润增速为27.7％、25.3％和25.7％,当前估值仅为1.73倍2022年PB,目标价52.2元/股,对应2.3倍2022年PB。
风险提示:宏观经济大幅下滑,引发银行不良风险。
[2022-01-08] 宁波银行(002142):行长辞任不会造成实质影响
■国泰君安
投资建议:维持2021-2023年净利润增速预测27.96％/20.86％/20.61％,对应EPS3.06(-0.02,因配股变化而非盈利预测调整,下同)/3.44(-0.31)/4.16(-0.39)元,BVPS20.35/23.20/26.66元,现价对应12.86/11.43/9.44倍PE,1.93/1.69/1.47倍PB。宁波银行资产配置能力突出,是2022年逻辑最顺、业绩弹性最大的品种。
上调目标价至48.72元,对应2022年2.10倍PB,维持增持评级。
市场无需过度解读罗行长辞任的原因。公告当中明确提出是"因个人原因"辞任行长,且保留党内职务,这说明并非组织另有安排,且仍担任党委副书记则说明不存在因个人负面原因导致辞任;
预计行长变动不会对宁波银行经营造成影响。宁波银行已建立起一套完善且先进的管理机制,市场化发展基因深入骨髓,这是其持续领跑同业的核心竞争优势。且宁波银行有充分的空间去内部选拔下一任行长。因此银行领导的更替并不会带来多大影响;
无需担忧股价短期调整,继续重点推荐。基于对宁波银行机制优势的深入研究,我们认为本次人事变动不会给宁波银行造成实质影响。
从基本面来看,宁波银行是2022年逻辑最顺、业绩弹性最大的品种。
综上,继续重点推荐宁波银行。
风险提示:经济下行超出预期,人事调整出现预期外变动。
[2022-01-08] 宁波银行(002142):战略不变、成长不变-行长辞任点评
■浙商证券
事件
2022年1月7日,宁波银行公告罗孟波先生因个人原因,辞去公司副董事长、执行董事、行长职务,继续担任公司党委副书记,履行相关工作职责。
个人原因辞任宁波银行公告罗孟波先生因个人原因辞任行长一职,我们认为个人原因不涉及其他事项。宁波银行独立董事对行长罗孟波先生的辞任原因进行核查,认为辞任原因与实际情况一致。同时,宁波银行董事会对罗孟波先生给予高度评价,认为其在任职期间做出了突出贡献,提升了公司核心竞争力。
预计平稳过渡下一任行长大概率行内选拔,具体人选拭目以待,不排除年前明朗化。罗行长辞任后仍然担任党委副书记,履行相关职责,预计管理团队会平稳过渡。
战略执行不变陆董事长和其他核心管理团队仍稳定,且下一任行长大概率行内选拔,我们认为宁波银行将延续原有战略,保持成长性。此外2021年12月28日宁波银行公告受让华融消费金融70％股权,消费金融全国性牌照助力公司大零售业务发展。
看好投资价值
宁波银行扎根长三角具有区位优势,资产投放能力强,零售财富发力成长性高,盈利有望继续保持高速增长。若因此事件股价调整,将创造买入机会。
盈利预测及估值
宁波银行预计平稳过渡、战略不变、成长不变。预计2021-2023年宁波银行归母净利润同比增长27.12％/21.77％/22.60％,对应BPS20.34/23.52/27.43元。维持目标价49.32元,对应2022年2.10倍PB。现价对应2022年PB1.67倍,现价空间25％,买入评级。
风险提示:宏观经济失速,不良大幅爆发。
[2021-12-28] 宁波银行(002142):拿下消金牌照,财富管理更进一步
■天风证券
公司拟以10.91亿元受让华融消金70％股权
12月27日公司发布公告称,董事会审议通过拟以10.91亿元受让华融消费金融股份有限公司70％股权。同日,中国华融(2799.HK)亦发布公告称,公司于12月27日与宁波银行签署《金融企业非上市国有产权交易合同》。本次股权转让的评估价格为7.27亿元,通过北金所采取网络竞价方式最终确认的受让价格为10.91亿元,较评估价溢价50％。
圆多年消金梦,财富管理业务如虎添翼
早在2018年6月19日公司便公告称,与富邦家具、宁波城市广场公司(简称广场公司)共同签订《出资协议》,成立永赢消费金融公司。其中宁波银行出资3亿元,出资比例60％。但后续宁波富达(广场公司母公司)披露信息显示,广场公司参股意向未获银保监会批准(据宁波富达2019年报),不再投资该消金公司。此后关于永赢消金设立的进展再无更新。今年6月11日,公司董事会审议通过对外股权投资议案,投资金额不超过50亿元、入股比例不低于51％,投资对象为包括信托公司、消金公司在内的非银金融机构。此次受让华融消金股权正是圆了2018年以来设立消金子公司梦想。
成立消费公司是打造财富管理业务优势的重要一环。近年来公司坚持聚焦大零售业务和轻资本业务的拓展,业务规模和盈利贡献不断提升。公司非息收入占营收比近五年提升明显,由2016年的26％提升至今年前三季度的37％。数据显示,华融消金拥有北京、上海、深圳、合肥及长沙5个营销中心,2020年业绩扭亏为盈,当年实现净利润0.064亿元。截至今年上半年末华融消金净资产达7.95亿元,此次相当于1.96xPB收购。消金牌照的获取可以打开城商行消费贷展业的区域限制,实现全国范围展业,有助于公司加速推进居民财富管理业务。而宁波银行零售贷款中又以消费贷为主,截至21H1末消费贷余额占零售贷款比例达64％,消费金融业务有望成为公司新的业绩增长点。
银行积极布局消金公司,是行业发展的主力军。目前已成立的消金公司达30家,其中银行系消金公司(第一大股东为银行)达19家。2021H1已披露数据的银行系消金公司中,资产规模前三为招商银行旗下招联消金(1298亿元)、兴业银行旗下兴业消金(521亿元)、中国银行旗下中银消金(379亿元),上半年实现归母净利润达15.42亿元、10.24亿元和5.32亿元。公司此次拿下华融消金,成为第15家拥有消金牌照的城商行。
投资建议:区域城商行龙头,高业绩支撑高估值公司地处江浙发达地区,居民富庶,社会信用环境良好,给财富管理业务发展提供了天然沃土。今年12月份公司配股落地,核心一级资本得到有效补充。目前公司有资本、有较大资产配置空间,更有较强风控能力。我们看好其业务发展空间和利润释放前景,预计公司2021-23年业绩增速为25.70％/22.71％/18.19％。基于配股后资产扩张空间打开,消金助力财富管理更进一步,给予2022年目标PB2.2x,目标价52.32元,维持"买入"评级。
风险提示:信贷需求不足,信用风险波动,受让进展不及预期
[2021-12-22] 宁波银行(002142):宁波银行增长核算-深度研究
■华安证券
战略:从深耕中小企业到发力财富管理
宁波银行的经营脉络背后是两种身份的转换,第一种是"和极具活力的中小企业做朋友",第二种是"和江浙最富有的人做朋友",前者对应的是深耕中小企业的战略,后者对应的是财富管理的战略,二者将共同支撑未来的增长。
小微和个人贷款:利息收入的第二增长曲线
零售公司贷款2019年以来同比增速超过35％,得益于:(1)卓有成效的团队建设:2020年末,业务团队达309个,人数快速增长至3000人,团均人数9.5人。团均零售公司贷款规模达3.51亿(yoy+0.67亿),人均规模达0.37亿(yoy+0.01亿)。
(2)丰富的产品矩阵:零售公司业务包含11款融资服务,涵盖多种增信方式,设计不同的企业经营环节;现金管理业务包含同存灵、捷算卡等4种产品用于企业日常结算及交易。
(3)量质齐升的零售公司客户:授信零售公司数量2018-2020年增速分别为78.3％、70.9％和40.6％,授信客户占比提高至32.8％,客均贷款规模达92.4万。
个人贷款中,客户数量高速增长支撑了消费贷、经营贷的增速,住房贷款因基数较低呈现爆发式增长,房贷占比仍然较低。
财富管理:中间收入的核心引擎
代理收入已贡献中收80％以上:(1)线上引流变现+队伍建设:宁波银行APP日臻完善,引流板块内容丰富,变现板块重视理财,涵盖了丰富的代销体系;财富管理队伍已达2800人。
(2)客户及AUM高速增长:个人客户已达1200万(yoy+13.6％),对应AUM6000亿(yoy+24.1％);白金业务及以上客户达38.8万(yoy+12.4％)。私行客户达11209户(yoy+63.3％),对应AUM1288亿(yoy+49.8％)。
投资建议
宁波银行零售公司贷款和个人贷款高速增长,财富管理业务有望持续发力,预计2021-2023年归母净利润分别为192.65/237.53/290.34亿元,同比增长28.01％/23.29％/22.23％,对应EPS分别为3.11/3.84/4.69元。预测合理估值中枢为3517亿,首次覆盖,予以"买入"评级。
风险提示
宏观经济超预期下行。
[2021-12-09] 宁波银行(002142):看好中长期业绩增长和估值提升-公司深度研究
■广发证券
宁波银行具备高水平高稳定性的盈利能力。近十年净利润CAGR高达26％,近五年CAGR接近20％,上市银行排名第一。ROE总量和结构双优,核心驱动因素具备持续性。(1)清晰的客户定位和具备竞争力的产品带来稳定的高贷款收益率(消费贷白领通、经营贷)和低存款成本率(五管二宝),高息差和高非息兼备,轻型非息收入对ROA贡献不断提升,金融市场投资能力和多元化利润中心是强有力的保障。(2)当前支出结构符合业务特征和发展阶段,信用成本和税收成本低得益于长期经营经验沉淀,管理费用投入人员和科技,体现经营战略的前瞻性,短期拖累利润,中期回归常态,长期与营收增长形成良性互促,最终带来更高的盈利水平。(3)高ROA+高杠杆模式,最终成就领先可比同业的ROE。宁波银行的优秀,是"大银行做不好,小银行做不了"战略执行的成功,在此过程中形成市场化治理、一体两翼机构布局、多层次人才培养体系、多元化利润中心、全面风险管理和金融科技等核心竞争力。
展望中长期,宁波银行继续围绕机构下沉和利润中心建设巩固核心竞争力,盈利增长动能强劲,驱动ROE回升。一是机构建设布局仍在继续,在省外区域将营业网点逐步下沉至大型社区和强乡重镇。本地市场份额持续提升的基础上,异地渗透将进一步打开增长空间,测算未来三年(2021-2023年)贷款CAGR约24％,网点下沉带来的规模扩张、市占率提升将对盈利形成重要支撑。二是财富管理增长潜力强劲,在优质区域、自身客群优势加持下,宁波银行打造的专业化团队和综合化金融产品体系具备竞争力。全员财富营销理念深化、财富开放平台上线都将进一步促进财富管理业务蓬勃发展。三是配股资金到位,业务拓展、规模扩张、盈利增长有保障,未来三年外部再融资可能性下降。
宁波银行近两年PB中枢约2X,估值在上市银行中最高,除了高成长高盈利,估值溢价更多反映了盈利的稳定性。即使拉平拨备覆盖率,宁波银行还原后的利润增长波动依然相对较小,且增速始终为正,绝大部分时间保持20％以上,盈利能力穿越周期。
盈利预测和投资建议:站在当前时点,看好宁波银行中长期业绩增长和估值提升,建议关注。预计21/22年归母净利润增速为26.0％/22.2％,EPS为2.76/3.39元/股,BVPS为19.40/22.33元/股,当前股价对应21/22年PE为14.0X/11.4X,PB为2.0X/1.7X。综合考虑宁波银行近两年PB估值中枢和基本面情况,给予21年PB估值2.5X,合理价值48.50元/股,维持"买入"评级。
风险提示:经济下行,资产质量恶化。利率波动超预期,其他非息拖累营收。区域存款竞争加剧,成本上升超预期。
[2021-12-03] 宁波银行(002142):宁波银行获准发行不超300亿元金融债券
■上海证券报
宁波银行公告，公司于近日收到《中国人民银行准予行政许可决定书》，公司获准在全国银行间债券市场公开发行不超过300亿元的金融债券。
[2021-12-01] 宁波银行(002142):宁波银行配股发行成功 12月2日起复牌
■证券时报
宁波银行(002142)12月1日晚间披露配股发行结果：此次配股有效认购股数为5.96亿股，有效认购金额为118.94亿元，占此次可配售股份总数的99.13%，此次配股发行成功。自12月2日开市起，公司A股股票复牌、宁波银行优先股“宁行优01”、“宁行优02”恢复转让。
[2021-11-19] 宁波银行(002142):配股落地夯实资本,盈利增长动能继续增强-公告点评
■广发证券
宁波银行发布配股公开发行公告,按照每10股配售1股的比例向全体A股股东配售,配股价格为19.97元/股,可参与配售股份总基数为60.08亿股,募集资金总额不超过120亿元(含),扣除相关发行费用后将全部用于补充核心一级资本。基于2021年9月末数据静态测算,公司核心一级资本充足率将提升约1.0PCT至10.35％,考虑到公司已经被纳入国内系统重要性银行,面临额外0.25PCT的核心一级资本率上浮要求,本次配股完成后将高于监管红线约2.60PCT,资本实力将上升至可比同业前列,对后续业务拓展、规模扩张和盈利增长提供有力支撑。
下阶段公司将继续推动财资、国金、零售公司和财富管理四大业务护城河构筑,重点发力财富管理,保持稳定的高ROE水平、高盈利增速。
(1)持续推动机构建设下沉战略,省外区域营业网点逐步下沉至大型社区和强乡重镇,不断提升品牌影响和客户口碑。在此过程中,保持人才队伍储备扎实,持续提升员工素质和产能,通过数量+单产双增来实现更高效益。(2)深化全员财富营销理念,财富管理经营效益进一步显现。2021年6月末,AUM突破6,095亿元,较年初增长14％,私行AUM突破1,288亿元,较年初增长35％,代理类中收较年初增长13％。
中国证券投资基金业协会公布的2021年三季度公募基金销售保有规模排名中,股票+混合和非货基保有量均居城商行首位。(3)配股落地解除短期估值压制因素,未来3年外部融资可能性降低。2007年上市以来,公司每隔3年进行一次股权再融资,分别是2010年(定增约44亿元)、2014年(定增约31亿元)、2017年(可转债约100亿元)、2020年(定增约80亿元)、2021年(本次配股预计120亿元)。假设未来3年核心一级资本充足率目标为9％,本次配股补充1.0PCT资本,预计每年贡献5％的风险资产增速。若未来3年ROE维持18.3％(取2017-2019年三年平均),分红率20％,内生资本补充可支持风险资产增速接近15％。考虑一定资本消耗,未来3年风险资产增速预计仍能保持约20％,对盈利成长性及稳定性形成有效支撑,估值有望继续提升。
盈利预测与投资建议:公司深耕优质经营区域,客户基础扎实,坚持聚焦于大零售和轻资本业务拓展,营收有望保持较快增长,考虑到扎实的风控和较高的拨备水平,业绩增速和ROE有望继续保持优于同业的高水平。预计公司21/22年归母净利润增速分别为27.7％/28.5％,EPS分别为3.07/3.99元/股(配股尚未完成,暂未考虑配股因素影响),当前A股股价对应21/22年PE分别为12.4X/9.6X,PB分别为1.9X/1.6X,综合考虑近两年PB估值中枢和基本面情况,我们维持公司合理价值为43.18元/股的观点不变,对应21年PB估值2.1X,维持"买入"评级。
风险提示:认购率不足导致配股失败;经济波动导致业绩不达预期。
[2021-11-19] 宁波银行(002142):配股落地打开资产扩张空间
■天风证券
历时近10月,宁波银行配股终落地11月18日公司发布配股发行公告,配股总数60.08亿股,配股价19.97元/股,募集资金总额不超过120亿元。11月23日为配股股权登记日,11月24日至12月1日为配股缴款及网清算期间,发行结果于12月1日收盘后公布。此次配股从今年1月22日公布预案到现在,历时9个半月终落地。
补充资本弹药,助力资产扩张公司地处长三角富庶地区,区域民营经济发达,经商环境浓厚。今年在疫情影响下,公司信贷需求仍然较为旺盛,资产同比增速逐季提升。今年三季度末公司贷款同比增速较二季度末提升0.76pct至27.64％,保持较快的资产扩张速度。但同时过快的资产扩张也造成资本的损耗,截至三季度末公司核心一级资本充足率9.39％,在上市银行中也处于中后位置。此次宁波银行配股募资达120亿元,静态测算可提升公司核心一级资本充足率0.96pct至10.35％,公司资产扩张空间进一步打开。
更应关注公司配股后的扩张配股给予了原股东以低价配置公司股份的机会,长期来看对原股东权益的摊薄效应较小,我们更应该关注配股完成后公司资产扩张空间的进一步打开。回顾公司历次再融资,每次完成后都是配置的较好时间点。以宁波银行最近一次定增为例,其于2017年4月26日发布定增预案,后经历多次修订,于2020年5月11日公布定增发行情况,定增新股于5月15日上市流通。其后1个月/3个月/6个月公司股价上涨4.29％/42.04％/35.29％,明显优于银行指数的-0.10％/16.07％/8.83％。
2020年宁波银行在完成定增后,资本得到补充,有力地支撑其信贷投放维持高增速,2020年二/三/四季末公司发放贷款同比增速均维持在30％以上。这也是公司基本面得以巩固,股价企稳回升的核心要素。因此我们预计这次配股完成后亦或如此,我们看好后续公司基本面和估值的改善。
投资建议:区域城商行龙头,高业绩支撑高估值公司作为区域城商行龙头,今年二季度以来业绩呈现出加速释放态势,前三季度归母净利润同比增速较上半年继续提升5.57pct至26.94％,同比增速位居上市银行第4位。近年来公司推进盈利来源多元化,大零售及轻资本业务盈利占比不断提升,为业绩可持续高增长打下坚实基础。公司盈利能力强,资产质量优异,当前股价对应2021年PB为1.88x。公司有资本,有较大的资产配置空间,更有较强的风控能力,我们看好其业务发展空间和利润释放前景。维持目标价49.45元不变,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济疲弱,信贷需求不足,信用风险波动,公司零售转型不及预期
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================