002117东港股份股票走势分析
≈≈东港股份002117≈≈(更新:21.11.18)
[2021-11-18] 东港股份(002117):东港股份东港瑞宏与AR/VR国家工程实验室正积极研究技术应用和项目落地的可行性
■证券时报
东港股份(002117)今日在互动平台表示，以VR/AR/MR等技术为基础的元宇宙概念目前较为流行，东港瑞宏作为区块链技术的研发和服务机构，对相关技术十分关注。东港瑞宏与AR/VR国家工程实验室开展战略合作后，双方正在积极地进行技术和业务探索，研究技术应用和项目落地的可行性，为元宇宙相关技术的发展提供助力。目前相关研发和项目对接正在进行中，公司如有具体业务进展将根据信息披露规则予以披露。
[2021-10-25] 东港股份(002117):3Q21净利润同增18.7％,关注新业务进展-三季点评
■中金公司
3Q21业绩符合我们预期
公司公布3Q21业绩:1～3Q21实现收入8.79亿元,同比+7.5％;归母净利润1.45亿元,同比+20.7％;扣非后归母净利润1.33亿元,同比+22.8％。其中单三季度实现收入2.78亿元,同比+2.6％;归母净利润0.55亿元,同比+18.7％;扣非后归母净利润0.50亿元,同比+19.1％。业绩符合我们预期。
发展趋势
1、营收增速有所放缓。1～3Q21公司收入同增7.5％,其中3Q21实现收入2.78亿元,同比增长2.6％,增速环比2Q21下滑4.9ppt,相比3Q19两年平均增速-6.4％,我们认为一方面是由于疫情影响仍未消除,另一方面则是因为票据电子化趋势下公司传统印刷业务的收缩。我们预计公司档案存储、电子票证业务等新业务取得不错发展。
2、费用持续优化,盈利能力提升。1～3Q21公司毛利率为40.2％,同比下降0.87ppt;其中3Q21毛利率为40.7％,同比下滑2.46ppt,环比下滑0.33ppt,我们预计主要受原材料价格上涨影响。费用率方面,Q1～3销售/管理/财务/研发费用率分别为6.6％/7.1％/-0.1％/6.5％,同比分别降低2.1ppt/0.5ppt/0.02ppt/1.8ppt。得益于良好的费用率控制,公司盈利能力稳步提升,1～3Q21净利率为16.5％,同比提升2.0ppt;其中3Q21净利率为19.8％,同比提升2.7ppt。
3、关注公司新业务发展。近年来公司积极发力电子档案管理、区块链等新业务,我们预计新业务的发展将为公司带来增长新动力的同时有望持续优化业务结构,改善盈利能力。1)电子档案管理:公司子公司东港瑞云拥有领先的档案管理技术及经验,目前已获得"专精特新"资质,我们看好票据档案电子化趋势下公司档案电子化存储平台及中小微企业档案公共技术服务平台的发展前景。2)区块链业务:公司子公司东港瑞宏深耕区块链技术,借此发展电子发票、非税电子票据服务平台、政务电子证照服务等服务平台。此外,公司与中国电子节能技术协会共同创建了低碳区块链产品,并与虚拟现实/增强现实实验室达成战略合作,我们看好区块链技术服务场景持续拓展下公司新业务的发展前景。
盈利预测与估值
维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年22.6倍/19.5倍市盈率。维持跑赢行业评级和8.22元目标价,对应25.0倍2021年市盈率和21.5倍2022年市盈率,较当前股价有10.5％的上行空间。
风险
原材料价格大幅上涨;新业务拓展不及预期。
[2021-10-23] 东港股份(002117):Q3表现平稳,区块链助力低碳时代-季报点评
■国盛证券
事件:公司发布三季报,Q3实现营收2.8亿元,同比增长2.6％,环比下降6.6％;实现净利润0.6亿元,同比增长18.7％,环比增长20％。2021前三个季度,公司实现营收8.8亿元,同比增长7.5％;实现净利润1.5亿元,同比增长20.7％,扣非净利润1.3亿元,同比增长22.8％。另外,公司9月10日在投资者互动平台表示,东港瑞云已获得"专精特新"的资质,东港瑞宏目前正在申请该项资质。
打造低碳区块链,助力碳中和。2020年9月,国家主席习近平在第七十五届联合国大会提出中国二氧化碳排放力争2030年达到峰值,努力争取2060年前实现碳中和。2020年12月,中央经济工作会议提出2021年要抓好八项重点任务,碳达峰、碳中和为其中一项。十三五提出8大行业最迟不超过2022年将会全部纳入碳市场。生态环境部统一确定碳排放总额与分配方案,省级生态环境部主管部门负责根据碳排放额总量与分配方案向本行政区域内的重点排放单位分配规定年度的碳排放配额。6月23日,公司发布公告,称控股子公司东港嘉华与中国电子节能技术协会签订了战略合作协议,共同构建低碳区块链。公司并称,石化企业四川天舟通用航空科技有限公司与东港嘉华控股子公司东港瑞华签订了服务协议,接入前述低碳区块链。我们认为,公司的区块链技术有助于低碳时代的发展,与中国电子节能技术协会的合作有望抢占碳交易市场先机。
瑞宏深耕区块链,背靠公司广大政府、金融机构客群资源,并有蚂蚁加持。2020年3月2日,瑞宏开出了北京市第一张区块链电子发票,入围了北京全市开展区块链电子普通发票的应用试点。2020年12月2日,东港瑞宏拟引入上海云鑫实施增资扩股,后者是蚂蚁集团全资子公司。早在2018年9月,公司就与蚂蚁区块链签订了"区块链+税务/财政/电子合同(等)"合作伙伴框架协议,双方优势互补。我们认为,这些信息表明,公司在区块链业务领域有一定的先发、合规和场景优势,有蚂蚁"加持"后,公司区块链业务的技术实力也将大增,未来可期。
投资建议:受疫情拖累,公司2020年业绩整体表现较弱,但2020Q3以来已经表现出较强的复苏态势。我们认为,市场低估了公司的转型力度和区块链业务的增长潜力。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.3/2.48/2.72亿元,对应PE为18X/16X/15X,我们看好公司稳定的主业与区块链新业务,维持"买入"评级。
风险提示:技术服务业务发展不及预期;主营业务持续下行。
[2021-08-26] 东港股份(002117):印刷板块恢复增长,政策变化影响部分业务承压-2021年中报点评
■国泰君安
下调目标价至8.53元,维持增持评级。考虑公司彩票业务受行业政策变化原因部分项目推迟进行、疫情致使卡类产品需求下降等影响,下调2021～2023年EPS至0.44(-0.05)/0.51(-0.09)/0.57(-0.12)元,参考同业给予2021年约19倍PE,下调目标价至8.53元,维持增持评级。
营收略低于预期,期间费用率压缩盈利水平提升。2021H1公司实现营收6.01亿元(+9.84％),归母净利润0.90亿元(+21.94％),综合毛利率同比微降0.07pct至39.91％,受益于期间费用率压缩,净利率同比提升1.83pct至15.40％。其中Q2单季度营收和归母净利润分别同增7.55％和25.63％,毛利率和净利率分别环比Q1提升2.30pct和4.22pct至41.07％和16.30％。
传统印刷业务恢复增长,技术服务业务稳定发展。公司印刷类业务较2020年同期恢复较快,新增行业客户扩大业务范围,印刷产品营收同增19.93％;档案存储与电子化业务加快数字化转型和智能升级,不断增加新的档案存储基地,利用区块链技术提供支持,电子发票报销入账产品及市场推广在细分领域居行业领先地位;由于行业政策变化原因,公司彩票业务部分项目推迟进行,设备销售收入有所下滑。
深耕财税金融客户,依托电子信息产业发展实现综合服务供应商转型。公司在开发区块链电子发票基础上不断拓展区块链非税电子票据、电子证照类业务,利用信息技术提升服务功能;公司通过了国家档案局有关电子文件归档和管理试点工作项目验收,将在全国推广以实现更多应用。
风险提示:经济加速下行导致传统业务增速放缓,原材料价格大幅波动
[2021-06-24] 东港股份(002117):打造低碳区块链,助力碳中和-事件点评
■国盛证券
事件:6月23日,公司发布公告,称控股子公司东港嘉华与中国电子节能技术协会签订了战略合作协议,共同构建低碳区块链。公司并称,石化企业四川天舟通用航空科技有限公司与东港嘉华控股子公司东港瑞华签订了服务协议,接入前述低碳区块链。
中国碳交易市场稳步建立,引入免费和有偿配额分配机制。2020年9月,国家主席习近平在第七十五届联合国大会提出中国二氧化碳排放力争2030年达到峰值,努力争取2060年前实现碳中和。在此之前,2017年12月,发改委决定在湖北建立全国碳交易注册登记系统,在上海建立全国碳排放交易系统。2021年3月,生态环境部明确碳配额分配包括免费和有偿两种,初期以免费分配为主,逐步引入有偿机制。我们认为,碳交易基础上,碳金融市场有望迅速发展。
区块链作为"信任机器",有望完善碳交易中的数据共享机制。公司公告称,双方将利用区块链技术建设管理节点、单位节点、企业节点的低碳区块链。
通过区块链技术特性,打通信息壁垒,确保数据的可信流通,避免各单位之间的信息交互造成的数据泛滥和效率问题,形成基于区块链技术的低碳环保解决方案,建立低碳链生态系统,为政府、企业、协会成员和公众提供服务,适应数字化升级下对环保低碳的要求。
瑞宏深耕区块链,背靠公公司广大政府、金融机构客群资源,并有蚂蚁加持。
2020年3月2日,瑞宏开出了北京市第一张区块链电子发票,入围了北京全市开展区块链电子普通发票的应用试点。2020年12月2日,东港瑞宏拟引入上海云鑫实施增资扩股,后者是蚂蚁集团全资子公司。早在2018年9月,公司就与蚂蚁区块链签订了"区块链+税务／财政／电子合同(等)"合作伙伴框架协议,双方优势互补。我们认为,这些信息表明,公司在区块链业务领域有一定的先发、合规和场景优势,有蚂蚁"加持"后,公司区块链业务的技术实力也将大增,未来可期。
投资建议:受疫情拖累,公司2020年业绩整体表现较弱,但2020Q3以来已经表现出较强的复苏态势。我们认为,市场低估了公司的转型力度和区块链业务的增长潜力。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.3/2.48/2.72亿元,对应PE为21X/20X/18Xo考虑到公司新业务的增长潜力,我们给予公司2021年30倍PE,对应股价为13元,维持"买入"评级。
风险提示:技术服务业务发展不及预期;主营业务持续下行。
[2021-06-23] 东港股份(002117):东港股份低碳区块链生态系统正式接入使用
■中国证券报
东港股份(002117)控股子公司东港嘉华与中国电子节能技术协会共同构建的低碳区块链正式接入使用。公司6月23日晚公告称，近日，四川天舟通用航空科技有限公司与东港嘉华的控股子公司东港瑞宏签订了服务协议，正式接入东港瑞宏与中国电子节能技术协会共同构建的低碳区块链，成为首家运用该技术的石化类企业，实现了低碳减排场景的落地，以满足市场对环保低碳的要求。
公司表示，此次四川天舟通用航空科技有限公司的接入使用后，公司将继续对低碳区块链生态系统进行升级完善，今后将为政府、企业提供专属的低碳链整合咨询，制定合理规范的接入方案、系统开发、整合实施和服务，制定前瞻计划以满足不断升级的市场需求。
今年6月4日，东港股份控股子公司北京东港嘉华安全信息技术有限公司与中国电子节能技术协会签订了战略合作协议，双方将利用各自的资源优势共同推动区块链技术在节能减排工作方面的实施和应用。
协议签订后，双方充分发挥各自在专业领域内的优势，将低碳环保与区块链技术融合，利用区块链技术建设管理节点、单位节点、企业节点的低碳区块链。通过区块链技术特性，打通信息壁垒，确保数据的可信流通，避免各单位之间的信息交互造成的数据泛滥和效率问题，形成了基于区块链技术的低碳环保解决方案，建立了低碳链生态系统，为政府、企业、协会成员和公众提供服务，适应数字化升级下对环保低碳的要求。
公司相关负责人表示，未来，东港瑞宏与中国电子节能技术协会还将在新能源、锂电池、无纸化办公等低碳区块链技术的应用等方面进行深入的合作与实践，进一步整合资源，搭建最优势配置组合，全方位探索研究，定制专属解决方案，满足不断升级的市场需求，共同打造一条低碳链，为政府在低碳方面的决策提供技术支持，为环保低碳的数字化升级助力。
[2021-06-05] 东港股份(002117):东港股份目前还未中标北京市三代社保卡项目
■证券时报
东港股份(002117)在互动平台表示，河北省的社保卡订单数量尚未确定。公司目前还未中标北京市三代社保卡项目。
[2021-04-22] 东港股份(002117):东港股份子公司东港嘉华通过电子发票电子化报销入账归档试点验收
■中国证券报
东港股份4月22日发布公告，国家档案局办公室、财政部办公厅、商务部办公厅和国家税务总局办公厅，联合下发了《关于印发电子发票电子化报销入账归档试点通过验收企业名单(第二批)的通知》。公司全资子公司北京东港嘉华安全信息技术有限公司顺利通过了本次试点验收工作。这意味着电子发票有望迎来大规模应用阶段。
公司表示，近期东港嘉华通过进行电子发票电子化报销入账归档试点工作，完成了电子发票电子化归集、报销、入账、归档整体方案，具备了可推广的项目经验，也为今后向各业务领域推广电子发票电子化报销入账奠定了良好基础。今后将按照国家有关部门的规定进一步完善相关技术流程，加快电子发票应用和推广实施工作，降低企业交易成本，助力国家数字经济发展。
东港股份从2013年开始进入电子发票领域，随着移动互联网网络技术迅猛发展，电子商务和移动支付正在改变着传统的消费习惯，在此背景下，衍生出了对电子票证类产品的新兴需求，相对于传统票证而言，电子票证具有便于存储查询，绿色环保，防伪度较高的特点。2016年初，财政部、 国家档案局联合发布了新的《会计档案管理办法》，明确了电子档案的法律地位。除应用于税务系统的电子发票外，财政系统的电子收据类业务也开始进行技术研究和试点，2018年11月，财政部发布了《关于全面推开财政电子票据管理改革的通知》，决定在全国范围内全面推开财政电子票据管理改革，财政票据将成为电子票据重要的应用领域。
区块链技术的兴起，使得电子票证类业务有了新的业务发展模式，利用区块链技术去中心化特点，实现基于区块链网络中的分布式存储，完善电子票据服务的验证和使用效率，有利于电子票证产品的推广和使用，拓展电子票证的市场空间。2019年10月24日，国家明确了区块链技术的战略意义，推动区块链技术和产业创新发展。这也使得区块链技术的应用在政策方面得到了认可，并将获得更大的市场空间。东港股份子公司东港瑞宏作为电子发票的实施主体，近年来采用区块链技术研发了多种电子票证产品，具有一定的技术优势和市场先发优势。
[2021-04-15] 东港股份(002117):1Q20净利润同增18.3％,关注区块链技术在新领域的产品落地-一季点评
■中金公司
1Q21业绩符合我们预期公司公布1Q21业绩:实现营收3.04亿元,同比增长12.2％,归母净利润0.44亿元,同比增长18.3％,扣非归母净利润0.43亿元,同比增长26.1％,符合我们预期。发展趋势1、Q1营收同比迎来改善。1Q21公司营收同比提升12.2％,主要由于2020年同期疫情下基数较低。我们预计:1)印刷业务/覆合类产品方面,在手订单情况维持稳定良好,但票据电子化趋势下印刷业务需求正持续下降;2)技术服务类业务方面,随着公司档案存储、电子票证、新渠道彩票销售等新技术、新业务场景的不断落地,有望实现进一步发展。2、费用率优化带来盈利能力提升。1Q21公司实现毛利率38.8％,同比略降0.8ppt;期间费用率同比降低2.3ppt至20.0％,其中销售费用率同比降低0.9ppt,我们预计主要受益客户关系稳定,销售开支持续优化,管理及研发费用率同比降低1.4ppt,主要由于1Q20管理费用刚性支出导致去年同期费用率基数较大,财务费用率与去年持平。综合影响下公司净利率提升0.8ppt至14.6％,盈利能力迎来提升。3、关注公司区块链技术在电子票证等领域的产品落地。子公司东港瑞宏自主研发TK-Baas-E平台,通过"政府/机构公信力+区块链"双重背书,保障电子证照真实性,构建证照电子化信任关系。在电子票证、版权保护等方面,公司产品接连落地,于业 内率先尝试不动产证、出生医学证明、学历登记证等证书电子化方案,有望凭借领先的技术优势、丰富的产品矩阵,加速向综合信息技术服务商转型。盈利预测与估值维持2021年与2022年盈利预测不变,当前股价对应2021/2022年21.0/20.5倍市盈率。维持跑赢行业评级与10元目标价,对应25.3倍2020年市盈率与24.6倍2021年市盈率,较当前股价有20％的上行空间。
风险
原材料价格大幅波动,新业务拓展不及预期
[2021-03-24] 东港股份(002117):疫情拖累全年业绩,持续关注技术服务类新拓展-年度点评
■中金公司
2020年业绩低于我们预期公司公布2020年业绩:全年实现营业收入11.81亿元,同比下滑21.05％,归母净利润1.63亿元,同比下滑38.76％,扣非归母净利润1.37亿元,同比下滑42.99％,低于我们预期。主因疫情影响下客户需求降低,及行业电子化趋势加速。
分季度看,Q1/Q2/Q3/Q4营业收入同比分别-38.5％/-32.4％/-14.6％/+10.3％,归母净利润同比分别-47.3％/-48.9％/-27.1％/-29.2％。
发展趋势
1、疫情拖累公司全年业绩,Q4营收同比实现转正。公司全年营收同比下滑21.05％,但Q4受益下游订单回暖,营收同增10.3％,有所向好。分产品看:1)印刷业务/覆合类产品营收分别同比下滑24.15％/27.59％,主因客户需求受疫情影响大幅收缩,且票据电子化趋势的加速带来印刷业务需求进一步下降;2)技术服务类业务营收增长稳健,同比略增1.34％,保持了较好的发展趋势。
2、盈利能力有所下滑。2020年公司毛利率同比下滑3.7ppt至37.5％,主因Q4毛利率大幅下降至29.5％,我们认为或因原材料价格上涨拉高成本,及低毛利产品占比提升。期间费用率同比提升2.0ppt至23.0％,其中销售费用率因新收入准则调整同比下降1.2ppt;管理与研发费用率同比增加3.2ppt,主因公司为提升产品技术含量,加大区块链技术、电子发票服务平台等项目研发力度。综合影响下,公司净利率同比下滑4.0ppt至13.8％。
3、持续关注技术服务类新业务拓展。公司不断加大技术研发投入,尝试开拓新服务领域,顺应行业趋势积极业务转型。其中,电子票证类业务方面,在开发区块链电子发票的基础上,公司持续结合传统产品与新兴技术,不断拓展区块链电子证照类等新型业务;档案存储与电子化业务方面,公司已通过国家档案局相关验收,为今后推广中小微企业电子档案管理和文件归档业务奠定基础,有望加速推广中小微企业市场。后续持续关注公司区块链产品更多应用场景的推广以及其他技术服务类新业务拓展。
盈利预测与估值
基于业绩不及预期,及公司传统业务受行业电子化负面影响渐增,我们下调2021年每股盈利预测5.3％至0.40元,同时引入2022年每股盈利预测0.41元。当前股价对应2021/2022年20.4倍/19.9倍市盈率。
维持跑赢行业评级,因盈利预测下调与市场风险偏好下降,我们下调目标价24.2％至10.0元,对应25.3倍2021年市盈率和24.6倍2022年市盈率,较当前股价有24.1％上行空间。
风险
原材料价格大幅波动,新业务拓展不及预期。
[2021-03-24] 东港股份(002117):印刷业务有望回暖,综合信息技术服务商转型推进-2020年报点评
■国泰君安
维持目标价至12.25元,维持增持评级。公司发布2020年报,业绩低于预期。公司积极根据客户需求推进产品升级和业务转型,以区块链为发展重点拓展技术服务业务市场,实现由传统商业票证印刷商向基于信息服务业的综合服务供应商转型,维持2021~2023年EPS为0.49/0.60/0.69元,参考同业给予2021年约25倍PE,维持目标价12.25元,维持增持评级。
传统印刷业务受疫情及票据电子化影响,全年业绩低于预期。客户因疫情影响减少产品需求,票据电子化趋势加速导致传统印刷业务需求下降,2020年实现营收11.81亿元,同降21.05％,归母净利润1.63亿元,同降38.76％；毛利率同降3.73pct至37.51％,净利率下降3.95pct至13.94％。
覆合类保持较好盈利水平,技术服务业务稳定发展。公司传统印刷业务部分客户推迟或取消产品招标采购,营收同降24.15％,毛利率降低4.37pct至35.91％；疫情致使卡类产品需求下降,覆合类业务营收同降27.59％,但通过成本控制和服务提升,毛利率水平提升1.74pct至39.74％；技术服务类业务保持稳定发展,营收同增1.34％,毛利率降低8.70pct至39.89％。
深耕财税金融客户,依托电子信息产业发展实现综合服务供应商转型。在开发区块链电子发票基础上不断拓展区块链非税电子票据、电子证照类业务,利用信息技术提升服务功能；档案存储与电子化业务方面,通过国家档案局有关电子文件归档和管理试点工作项目验收；新渠道彩票业务率先推出适用多种场合智能投注彩票机,将在全国推广实现更多应用。
风险提示:经济加速下行导致传统业务增速放缓,原材料价格大幅波动
[2021-03-22] 东港股份(002117):东港股份2020年净利同比降38.76% 拟10派4元
■证券时报
东港股份(002117)3月22日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入11.81亿元，同比下滑21.05%;净利润1.63亿元，同比下滑38.76%;每股收益0.3元。公司拟每10股派发红利4元(含税)。
[2021-02-28] 东港股份(002117):传统业务有望触底回暖,技术服务类业务快速发展
■国泰君安
传统印刷及覆合类产品受疫情和电子化影响收入下降,技术服务类业务仍保持较快发展。公司深耕财税金融客户,依托电子信息产业发展实现综合服务供应商转型。
投资要点:下调目标价至12.25元,维持增持评级。受疫情影响,客户减少产品需求,同时由于票据电子化趋势加速,传统印刷业务需求下降,公司2020年业绩快报的收入和净利润低于原先预期。随着传统业务逐步修复及技术服务类业务逐步发展,公司有望恢复稳步发展趋势。考虑传统印刷业务短期承压,下调2020～2022年EPS至0.31(-0.19)/0.49(-0.08)/0.60(-0.01)元,参考可比公司给予2021年25倍PE,下调目标价至12.25元,维持增持评级。
传统业务受疫情及票据电子化影响,2020年收入和净利润低于预期。受传统业务影响,2020年公司营业收入下降21.05％至11.8亿元,归属上市公司股东净利润下降37.80％至1.66亿元,低于我们原先预期。
传统印刷及覆合类产品疫情后逐步降幅收窄,技术服务类业务保持较好发展趋势。受到疫情和电子化影响,公司印刷和覆合类业务主要客户推迟或取消产品招标采购;电子票证业务发展良好,但由于受到疫情影响,部分订单未能结算,对收入产生一定影响。随着国内疫情得到有效控制和国家助老政策的推行,公司主要业务的下降幅度自2020Q3开始收窄;公司技术服务类新业务在报告期内受影响较小,保持了较好的发展趋势深耕财税金融客户,依托电子信息产业发展实现综合服务供应商转型。公司将进一步巩固其在国内票证印刷行业领先地位,依托电子信息产业发展,大力推进电子票证等新业务发展,通过产品升级和产业转型,实现由传统商业票证印刷商向基于信息服务业的综合服务供应商转型。
风险提示:经济加速下行导致传统业务增速放缓,原材料价格大幅波动
[2021-02-23] 东港股份(002117):Q4收入恢复正增长;区块链技术赋能新业务-2020年快报点评
■申万宏源
公司公告2020年业绩快报,低于市场预期:2020年营业收入11.81亿元,同比下降21.1％;归母净利1.66亿元,同比下降37.8％。2020Q4营业收入3.63亿元;同比增长10.3％;归母净利4,563.68万元,同比下降25.0％。
Q4传统业务恢复,新业务稳步推进。伴随新冠肺炎疫情影响缓解,公司传统业务订单恢复,公司基于原有客户进一步提升市场份额;新业务稳定增长,预计档案管理、电子彩票全年收入仍录得一定程度增长,共同带动Q4收入增长10.3％。
电子发票实现财税一体化服务,北京项目落地为全国市场开拓提供标杆效应。子公司东港瑞宏协助北京电子商务协会建设财政电子票据服务系统,基于公司管理平台,首次实现基于区块链技术的电子票据入账报销服务功能,标志着公司电子票据平台已具备基于区块链技术的税务电子发票和财政电子票据的财税一体化的综合服务能力。东港瑞宏已在全国范围内提供税务电子发票服务,并在两省市提供财税电子票据服务,财税一体化综合服务功能的实现将为今后开拓更多的市场提供技术支持和经验。
档案存储获国家档案局验收,有望加速推广中小微企业市场。子公司东港瑞云企业电子文件归档和电子档案管理试点工作日前通过国家档案局项目验收。公司试点项目在前沿技术创新领域探索区块链技术在电子档案四性检测方面的应用,通过中小微企业档案公共技术服务平台帮助中小微企业实现电子文件归档和电子档案管理的信息化升级,有效解决其在安全风险管控、技术研发投入等方面的痛点问题。项目获验收,为今后推广中小微企业电子档案管理和文件归档业务奠定基础,有利于拓展中小微客户市场。
传统业务恢复,新业务稳健成长,维持增持!公司在智能卡、档案存储、电子发票、彩票立体化销售等领域持续布局,转型互联网信息综合服务商持续推进。根据业绩快报我们下调公司2020年归母净利润预测至1.66亿元(原为3.10亿元),下调2021-2022年归母净利润预测至2.63亿元、2.97亿元(原为3.49、3.91亿元),目前股价/市值(8.44元/股;46亿元),对应2020-2022年PE分别是28倍、18倍和15倍,仍长期看好公司转型信息综合服务商战略,维持增持!
风险提示:传统票据印刷业务下滑的风险;新业务拓展不及预期。
[2021-02-21] 东港股份(002117):东港股份业绩快报2020年净利润同比下降38%
■证券时报
东港股份(002117)2月21日晚披露业绩快报，2020年实现营业收入11.8亿元，同比下降21.05%;归属于上市公司股东的净利润1.66亿元，同比下降37.8%。由于疫情影响，客户减少了产品需求，同时由于票据电子化趋势的加速，传统印刷业务需求下降;公司主要业务的下降幅度自2020年第三季度开始收窄。
[2020-12-19] 东港股份(002117):东港股份公司开发的区块链产品在北京等地进行了试点或推广
■证券时报
东港股份(002117)在互动平台表示，公司及东港瑞宏在区块链电子发票、区块链财政票据、区块链电子证照等方面都开展了积极的探索和研究，所开发的产品在北京等地进行了试点或推广，获得了用户的认可。
[2020-12-03] 东港股份(002117):瑞宏获蚂蚁入股,区块链电子票证业务步入快车道
■国盛证券
事件:12月2日,公司发布公告,称控股子公司东港瑞宏拟引入上海云鑫实施增资扩股,后者是蚂蚁集团全资子公司。云鑫出资1亿元认购瑞宏6666667元新增注册资本,增资后持有瑞宏25％股权,公司全资子公司东港嘉华对瑞宏持股比例由90％降至67.5％,仍为控股股东。
蚂蚁链技术实力强,生态繁荣。区块链在蚂蚁集团有较高战略地位,7月,蚂蚁集团称将致力于让区块链像移动支付一样改变生产和生活。其次,蚂蚁链2017～2019年连续3年全球专利申请数均为第1名;诞生5年来取得了50+真实应用落地场景,日"上链量"超过1亿次,业已走向商用。
瑞宏深耕电子票证行业,背靠公司广大政府、金融机构客群资源。瑞宏在电子票证方面有较强的先发优势。这从2013年公司开出了全国第一张电子发票中可见一斑。同时,瑞宏在区块链电子发票方面也有先发和合规优势。2020年3月2日,瑞宏开出了北京市第一张区块链电子发票。根据当天北京市税务局的公告,瑞宏入围了北京全市开展区块链电子普通发票的应用试点。消费者可以在北京税务局网站或瑞宏网查询验证区块链电子发票信息。
蚂蚁、瑞宏合作再深化,优势互补,协同效应强,助力中国区块链电子发票"乘风破浪"。早在2018年9月,公司就与蚂蚁区块链签订了合作伙伴框架协议,其主要内容为:1、"区块链+税务":研发并实现开具可入账报销的区块链电子发票,并在支付宝和瑞宏平台上查询、查验真伪和溯源。2、"区块链+财政":推广"区块链非税电子票据"技术,并在支付宝上查询、查验真伪和溯源。3、合作开发区块链电子合同、区块链电子保单、区块链电子存单等新型产品,并建立全国统一的管理平台。同时支持将东港股份合作的银行、保险服务整合入支付宝"城市服务"入口。
我们认为,本次蚂蚁入股瑞宏,体现了双方对彼此的认可,强强联合,在"10.24"政治局集体学习区块链,各级政府、机构区块链探索浪潮下,公司区块链电子发票业务有望快速发展。
投资建议:我们认为,市场低估了公司的转型力度和区块链业务的增长潜力。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.83亿元、3.3亿元、3.87亿元,对应PE为20X、17X、15X。考虑到公司新业务的增长潜力,我们给予公司2021年30倍PE,对应股价为18元,对应市值为99亿元,维持"买入"评级。
风险提示:区块链业务发展速度不及预期;电子发票业务商业化推进程度不及预期。
[2020-12-02] 东港股份(002117):东港股份旗下子公司引入蚂蚁做战投 加快推进电子票证业务
■中国证券报
东港股份12月2日晚间公告，公司控股子公司北京东港瑞宏科技有限公司(简称“东港瑞宏”)实施增资扩股，蚂蚁集团全资子公司上海云鑫创业投资有限公司(简称“上海云鑫”)拟以1亿元分期认购东港瑞宏666.67万元新增注册资本，全部增资后上海云鑫持有东港瑞宏股权的比例为25%，东港股份全资子公司东港嘉华持有东港瑞宏的股权比例由90%下降至为67.5%，仍为东港瑞宏的控股股东。
资料显示，东港瑞宏是东港股份旗下专业从事电子票证业务的子公司，成立于2014年6月，截至2019年末，总资产为2173.15万元，2019年实现营收3864.63万元，净利润868.97万元。
东港瑞宏于2013年开出了国内第一张电子发票，并入围了电子发票电子化报销入账归档试点，是电子发票领域的领头羊之一;先后开发了电子发票、电子证照、非税收据、电子版权系统等多项业务。还与蚂蚁金服、井通科技等公司在区块链业务上展开了合作，公司所申请的电子发票区块链、电子票据区块链、电子证照区块链及TK-BaaS-E平台四个区块链服务产品，已通过国家互联网信息办公室审核，所开发的区块链产品在财税、证书、版权保护、电子发票等多个领域开始推广或试点应用。
东港股份表示，控股子公司本次引入上海云鑫战投，将有利于东港瑞宏推进电子票证发展的战略规划，通过加强与蚂蚁集团在资本和业务等方面的合作，为东港瑞宏的发展增加注册资本和运营资金，有利于提升东港瑞宏在电子票证及区块链领域的产品研发和服务水平，增强东港瑞宏的技术实力，扩大东港瑞宏的市场范围。
[2020-11-09] 东港股份(002117):东港股份蚂蚁金服推迟上市对公司的生产经营无直接影响
■证券时报
东港股份(002117)11月9日在互动平台表示，公司与蚂蚁金服在区块链技术方面有合作，蚂蚁金服推迟上市对公司的生产经营无直接影响，公司目前生产经营情况正常。
[2020-10-21] 东港股份(002117):疫情拖累三季报业绩,后续关注电子票证等新业务拓展-三季点评
■中金公司
2020年前三季度业绩低于我们预期公司公布1-3Q20业绩:实现营业收入8.18亿元,同比下滑29.9％,归母净利润1.20亿元,同比下滑41.6％,扣非归母净利润1.08亿元,同比下滑45.8％,低于我们预期,主因疫情后订单需求恢复缓慢及电子化趋势加速。分季度看,Q1/Q2/Q3营业收入分别同比下滑38.5％/32.4％/14.6％,归母净利润分别同比下滑47.3％/48.9％/27.1％。
发展趋势1、疫情等拖累公司经营业绩,第三季度营收降幅有所收窄。1-3Q20公司营收同比下滑29.9％,主要由于票据电子化趋势及疫情冲击等不利因素导致印刷业务需求下降。2020年第三季度随着疫情得到稳定控制,下游客户逐步复工复产,订单需求有所恢复,单第三季度营收同比下降14.6％,降幅环比有所收窄。我们预计下游需求回暖有望进一步带动业绩改善,随着新业务的拓展,营收结构或有所改善。
2、费用率提升导致盈利能力下滑。1-3Q20公司实现毛利率41.0％,毛利水平较为稳定;期间费用率提升5.2ppt,其中销售费用率同比提升1.2ppt,管理+研发费用率同比提升4.1ppt,主要系部分管理费用刚性支出、研发投入及人工费用增加所致,财务费用率同比基本持平,综合影响下公司净利率同比下滑2.9ppt至14.7％。
3、后续关注公司新技术的应用与新业务的拓展。公司积极推进业务转型以实现盈利的改善与可持续的内生增长,逐步拓展档案存储、电子票证、新渠道彩票销售等新业务,其中新渠道彩票销售业务获得多地用户的认可,近年来保持了较快增长。此外,公司加大对区块链业务的投入与布局,在区块链领域先后开发了电子发票、电子证照、非税收据、电子版权系统等多项业务。公司控股子公司东港瑞宏以区块链电子发票作为切入点在北京地区进行试点,同时在其他地区也积极开展相关业务推广,未来有望打开区块链领域的增长空间。后续建议关注公司区块链新技术的应用及新业务的发展。盈利预测与估值考虑到疫情冲击下订单需求恢复缓慢及电子化趋势的加速等因素,下调2020/2021年盈利预测9％/6％至0.38/0.42元。
当前股价对应2020/2021年29.2倍/26.6倍市盈率。维持跑赢行业评级和13.20元目标价,对应34.6倍2020年市盈率和31.6倍2021年市盈率,较当前股价有18.6％的上行空间。
风险原材料价格大幅波动,新业务拓展不及预期。
[2020-09-14] 东港股份(002117):东港股份香港喜多来累计减持3%股份 完成减持计划
■证券时报
东港股份(002117)9月14日晚间公告，香港喜多来累计减持公司股份1636.9万股，占公司总股本的约3%，香港喜多来的减持计划已实施完毕。目前，香港喜多来持股比例降至9.34%。
[2020-08-25] 东港股份(002117):传统印刷业务略有承压,技术服务类业务快速发展-2020年半年报点评
■国泰君安
本报告导读:传统印刷及覆合类产品受疫情和电子化影响收入下降,技术服务类业务仍保持较快发展。公司深耕财税金融客户,依托电子信息产业发展实现综合服务供应商转型。
投资要点:上调目标价至15.17元,维持增持评级。疫情全球扩散导致宏观经济增速放缓,公司印刷产品等传统业务受到一定影响,2020H1业绩略低于预期。维持2020～2022年EPS为0.50/0.57/0.61元,参考同业给予2020年约30倍PE,上调目标价至15.17元,维持增持评级。业绩略低于预期,毛利率季度环比有所修复。公司2020H1实现营收5.47亿元(-35.59％),归母净利润0.74亿元(-48.08％),综合毛利率39.98％(+0.09pct),净利率13.57％(-3.28pct)。
其中Q2单季度营收和净利润分别同降32.42％和48.89％,毛利率环比Q1提升0.82pct至40.38％。传统印刷及覆合类产品受疫情和电子化影响收入下降,技术服务类业务仍保持较快发展。受到疫情和电子化影响,公司印刷和覆合类业务主要客户推迟或取消产品招标采购,收入分别同比减少38.11％和52.93％,但随着疫情控制趋势好转,预计下半年收入下降趋势将得到缓和。档案存储与电子化业务发展良好,营收和毛利率较2019年同期均保持增长。新渠道彩票业务获得多地用户认可,营收和盈利保持较快增长。电子票证业务发展良好,但由于受到疫情影响,部分订单未能结算,收入同比略有下降。深耕财税金融客户,依托电子信息产业发展实现综合服务供应商转型。公司将进一步巩固其在国内票证印刷行业领先地位,依托电子信息产业发展,大力推进电子票证等新业务发展,通过产品升级和产业转型,实现由传统商业票证印刷商向基于信息服务业的综合服务供应商转型。
风险提示:经济加速下行导致传统业务增速放缓,原材料价格大幅波动
[2020-08-24] 东港股份(002117):1H20业绩受疫情拖累,关注公司信息技术服务业务进展-中报点评
■中金公司
1H20业绩符合我们预期公司公布1H20业绩:实现营业收入5.47亿元,同比下滑35.6％,归母净利润0.74亿元,同比下滑48.1％,扣非归母净利润0.66亿元,同比下滑52.36％,低于我们预期,主因行业电子化趋势及疫情影响。分季度看,Q1/Q2营业收入分别同比下滑38.5％/32.4％,归母净利润分别同比下滑47.3％/48.9％。
发展趋势1、受疫情拖累,上半年营收下滑。1H20公司营收同比下滑35.6％,分产品看:1)印刷产品/覆合类产品营收分别同比下滑38.1％/52.9％,主因受疫情影响,公司主要客户复工延后,订单及招标活动推迟或取消导致,伴随疫情受到控制,公司预计下半年收入降幅将有望收窄;2)技术服务收入同比增长5.3％,其中电子存储与电子化业务发展较好,服务领域及客户进一步拓展;电子票证业务受疫情影响,部分订单未能结算,收入同比有所下滑。
2、盈利能力有所下滑。1H20公司实现毛利率40.0％,同比提升0.1ppt,我们预计主要受益于疫情期间公司加大成本控制;期间费用率提升6.3ppt,其中销售费用率同比提升1.2ppt,管理+研发费用率同比提升5.2ppt,主要系部分管理费用刚性支出、研发投入及人工费用增加所致,财务费用率同比下降0.1ppt,综合影响下公司净利率下滑3.2ppt至13.5％。
3、后续重点关注公司信息技术服务业务进展。公司积极推进业务转型,加大对信息技术服务行业的探索,先后研发了电子发票、新渠道彩票销售、档案存储及电子化服务业务。新业务获得客户一定认可,驱动公司信息服务产业收入贡献逐年增长。此外,公司在区块链技术领域持续投入,公司控股子公司东港瑞宏于2020年3月开出北京市第一张区块链电子发票。后续关注公司区块链产品在更多应用场景的推广,以及公司信息技术服务业务的发展。盈利预测与估值鉴于公司下游客户的需求恢复不及预期,下调2020/2021年盈利预测14％/13％至0.42/0.45元。
当前股价对应2020/2021年31倍/29倍市盈率。维持跑赢行业评级和13.20元目标价,对应32倍2020年市盈率和30倍2021年市盈率,较当前股价有1.6％的上行空间。
风险原材料价格大幅波动,新业务拓展不及预期。
[2020-08-22] 东港股份(002117):IT服务商转型深化,高毛利业务占比稳步提升-半年报点评
■国盛证券
事件:公司发布半年报,2020H1实现营业收入5.47亿元,同比下降35.6％;实现归母净利润7389万元,同比下降48％。其中,与区块链相关的技术服务类收入延续上升趋势,绝对值与营收占比均稳步上升。
印刷业务占比下降,信息技术服务商转型不断深入,盈利结构改善。由于电子化影响,公司主营的印刷业务面临较大挑战,公司近年来正向信息技术服务商转型。主业方面,公司印刷产品收入3.9亿元,同比下滑38％;覆合类产品收入6326万元,同比下滑53％,原因是疫情期间主要客户推迟或取消了产品招标采购。两者合计营收占比同比下降7个百分点至82％。而技术服务收入达8470万元,同比提升5％,营收占比则同比提升6个百分点至16％。其中,档案存储与电子化业务营收与毛利率同比有所增长,新渠道彩票销售业务营收与盈利能力保持较快增长,电子票证业务由于部分订单未能结算,收入同比略有下降。其他业务收入达1288万元,同比提升22％。毛利率方面,公司三项主业基本稳定,高毛利率的技术服务类的毛利率继续提升,同比增加3个百分点至50％,该业务营收占比的提升将使公司未来盈利结构得以改善。
区块链与电子档案业务表现抢眼,入选北京区块链电子发票试点。3月,国家税务总局北京市税务局发文决定在北京全市开展区块链电子普通发票的应用试点,消费者可以在经授权的瑞宏网(公司旗下)查询验证发票信息。目前,该试点选取了部分纳税人的停车类通用发票、景点公园门票启动推广,后期适时将其他行业纳税人纳入试点。政策落地后,公司有望打开高速成长空间。2019年,国家税务总局印发了《税务UKey技术规范》通知,我们认为,这是我国税务领域摆脱对发票防伪税控硬件的标志,进一步优化了税收营商环境,为进一步推广电子发票开具方式开路,其中,区块链电子发票前景广阔。公司于2013年开出了国内第一张电子发票,并入围了电子发票电子化报销入账归档试点,是电子发票领域的领头羊之一,还与蚂蚁金服等公司在区块链业务上展开了合作。我们看好公司在电子证照与区块链电子发票业务中的增长潜力。
盈利预测与估值:我们认为,市场低估了公司的转型力度和区块链业务的增长潜力。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.83亿元、3.3亿元、3.87亿元,对应PE为26X、22X、19X。考虑到公司新业务的增长潜力,我们给予公司2020年30倍PE,对应目标价为16元,维持"买入"评级。
风险提示:印刷业务利润率下降;技术服务业务推进不及预期;受疫情负面影响的业绩下半年复苏进度不及预期。
[2020-07-15] 东港股份(002117):东港股份香港喜多来拟减持公司不超3%股份
■证券时报
东港股份(002117)7月15日晚间公告，公司持股12.34%的股东香港喜多来集团有限公司计划15个交易日后的6个月内，以集中竞价、大宗交易方式，减持公司股份不超过1636.9万股(占公司股份总数的3%)。
[2020-06-22] 东港股份(002117):东港股份中标视频型彩票终端机专用设备采购项目
■上海证券报
东港股份公告，公司中标“中国福利彩票发行管理中心视频型彩票终端机专用设备采购项目”第3包标段，中标总价为2,188.80万元。公司将为中国福利彩票发行管理中心提供视频型彩票终端机设备，并提供3年的质保服务。
[2020-04-24] 东港股份(002117):疫情拖累Q1业绩表现,关注下游需求恢复情况与新业务进展-一季度点评
■中金公司
1Q20业绩符合市场预期
公司公布1Q20业绩:实现营收2.71亿元,同比下滑38.5％,归母净利润0.37亿元,同比下滑47.3％,扣非归母净利润0.34亿元,同比下滑49.5％,符合市场预期。
发展趋势
1、疫情拖累Q1公司收入表现。1Q20公司营收下滑38.5％,主要系受疫情影响,公司主要客户复工推迟,订单及招标活动推迟或取消导致。由于公司印刷类产品、覆合类产品等均以ToB客户需求为主,伴随下游客户逐步复工复产,我们预计公司相关产品订单需求有望企稳回升。
2、费用率提升导致盈利能力下滑。1Q20公司实现毛利率39.6％,同比提升0.2ppt,主要系疫情期间公司加大成本控制所致；期间费用率提升3.5ppt,其中销售费用率下滑0.6ppt,公司在疫情期间节约部分销售开支,管理费用率提升4.1ppt,主要系部分管理费用刚性支出导致,财务费用率同比基本稳定,综合影响下公司净利率下滑2.3ppt至13.8％。
3、关注区块链电子发票等新业务进展。此前公司公告,在北京市国税局的主导下,公司控股子公司东港瑞宏提供区块链技术应用支持,于2020年3月开出北京市第一张区块链电子发票,关注公司相关产品、服务的应用推广情况；同时公司也在电子票据区块链、电子证照区块链等方面进行发力,关注公司区块链产品在更多应用场景的推广情况。
盈利预测与估值
鉴于疫情影响和公司客户结构的调整,我们下调2020/2021年每股盈利预测5.7％/8.5％至0.49元/0.51元。
当前股价对应2020/2021年24.2倍/23.0倍市盈率。维持跑赢行业评级和13.20元目标价,对应27.1倍2020年市盈率和25.8倍2021年市盈率,较当前股价有12.0％的上行空间。
风险
原材料价格大幅波动,疫情影响超预期。
[2020-04-15] 东港股份(002117):业绩符合预期,主业巩固新业拓展服务商转型加速-2019年报点评
■国泰君安
投资要点:下调目标价至13.06元,维持增持评级。公司2019年业绩符合预期,考虑疫情全球扩散导致宏观经济增速放缓,市场需求下滑,公司业绩情况或受影响,下调2020~2022年EPS至0.50(-0.07)/0.57(-0.08)/0.61元,参考同业给予2020年26倍PE,下调目标价至13.06元,维持增持评级。
业绩符合预期,盈利水平持续提升。公司2019年全年实现营收14.96亿元,同降3.24％,归母净利润约2.67亿元,同增3.88％。其中Q4单季度实现归母净利润0.61亿元,同比微降0.35％。全年毛利率同比提升2.20pct至41.24％,净利率同比提升1.22pct至17.89％,盈利能力持续增强。
印刷业务毛利率提升,电子票证业务增长强劲。传统印刷业务方面,受到市场变化和电子化影响,收入同降6.53％,通过及时调整产品业务结构、提升份额及提高生产效率降低成本,业务毛利率同比提升3.27pct；覆合类产品方面,智能卡产品业务增长较好,产能利用率提升；技术服务类业务方面,档案存储与电子化业务服务的行业和客户数量不断增加,新渠道彩票营收和盈利水平均保持较快增长,电子票证业务营收同增28.48％,区块链产品已在多个领域进行推广或试点应用,盈利能力进一步增强。
深耕财税金融客户,依托电子信息产业发展实现综合服务供应商转型。公司将进一步巩固其在国内票证印刷行业领先地位,依托电子信息产业发展,大力推进电子票证等新业务发展,通过产品升级和产业转型,实现由传统商业票证印刷商向基于信息服务业的综合服务供应商转型。
风险提示:经济加速下行导致传统业务增速放缓,原材料价格大幅波动
[2020-04-14] 东港股份(002117):主业平稳,区块链业务驶入快车道
■国盛证券
事件:公司发布年报,2019年实现营业收入14.96亿元,同比下降3.24％;
实现归母净利润2.67亿元,同比增长3.88％,主业整体表现平稳,其中与区块链相关的电子票证业务收入增长28.5％,成为新亮点。另外,公司向全体股东每10股派发现金红利4元(含税),现金分红共计2.2亿元。
印刷业务占比下降,信息技术服务商转型不断深入,盈利结构改善。公司主营业务为印刷业务,由于市场变化和电子化影响,面临较大挑战,公司近年来正向信息技术服务商转型。分业务看,公司印刷产品收入10.4亿元,同比下滑7.9％;覆合类产品收入2.4亿元,基本持平。上述两项业务作为传统收入,其合计营收占比下降3个百分点至85.8％,而技术服务收入达1.9亿元,同比提升20.8％,其中电子票证收入同比增速达28.5％,成为新亮点,我们判断,其中区块链业务亦逐步产生贡献。毛利率方面,公司三项主业基本稳定,而高毛利率的技术服务类占比的提升将使公司未来盈利结构得以改善。
区块链与电子证照业务表现抢眼,电子证照业务营收年增速达28.5％。
2019年,公司所申请的电子发票区块链、电子票据区块链、电子证照区块链及TK-BaaS-E平台四个区块链服务产品已通过国家互联网信息办公室审核。公司是在国家网信办备案较多区块链服务产品的上市公司之一。需要强调的是,在电子发票方面,2019年,国家税务总局印发了《税务UKey技术规范》通知,我们认为,这是我国税务领域摆脱对发票防伪税控硬件的标志,进一步优化了税收营商环境,减轻了纳税人负担,是进一步推广电子发票开具方式的前奏,其中,区块链电子发票前景广阔。公司于2013年开出了国内第一张电子发票,并入围了电子发票电子化报销入账归档试点,是电子发票领域的领头羊之一,还与蚂蚁金服、井通科技等公司在区块链业务上展开了合作。我们看好公司在电子证照与区块链电子发票业务中的增长潜力。
盈利预测与估值:公司主业平稳,区块链布局卓有成效,我们认为,市场低估了公司的转型力度和区块链业务的增长潜力。考虑到上半年疫情影响,我们小幅下修盈利预测,预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.86亿元、3.36亿元、3.95亿元,对应PE为21X、18X、15X。考虑到公司电子证照与区块链业务的增长潜力,我们给予公司2020年30倍PE,对应目标价为16元,维持"买入"评级。
风险提示:印刷业务利润率下降;技术服务业务推进不及预期;疫情或对公司产生负面影响,一季度业绩或有波动。
[2020-04-14] 东港股份(002117):印刷主业承压,新业务稳健增长-2019年年报点评
■申万宏源
公司公告2019年年报,业绩基本符合预期。2019年实现收入14.96亿元,同比减少3.2％;
实现归母净利润2.67亿元,同比增长3.9％;其中Q4单季实现收入3.29亿元,同比减少13.4％,实现归母净利润0.61亿元,同比减少0.4％。
印刷业务:票证电子化、彩票行业萎缩冲击传统印刷业务性。我国票证电子化推进,纸质财政、商业票据印刷需求萎缩;快开彩票开奖周期拉长冲击传统彩票市场,2019年国内彩票销售额同比减少17.5％至4220.53亿元,彩票印刷需求下滑,冲击传统印刷业务。
公司及时调整产品结构,集中开发技术含量高、盈利能力稳定的业务,持续获得新客户,提升市场份额,2019年实现票据业务实现收入10.43亿元,同比下滑7.8％。
技术服务:新业务持续增长。2019年公司技术服务收入1.87亿元,同比增长20.8％。
1)电子票据:开展区块链技术在电子发票和非税票据方面的应用。公司依托区块链技术拓宽电子票证应用场景,电子发票区块链、电子票据区块链、电子证照区块链及TK-BaaS-E平台四个区块链服务产品通过国家互联网信息办公室审核;试点项目顺利推进,于2020年3月开出北京市第一张区块链电子发票。2019年电子票证业务收入增长28.48％,盈利能力进一步增强。2)档案管理业务:深挖原有大客户,拓展中小微客户。公司档案管理业务近年来收入利润实现快速增长,2019年3月在原有大客户基础上,开发面向中小微企业的档案云存储服务,进一步拓宽客户群体,未来市场空间宽广。2019年4月公司对东港瑞云进行股份制改制,为未来引入战略投资者、申请单独上市奠定基础。股份制改制有利于公司进一步完善公司治理结构、扩大市场影响力,推动公司档案管理业务持续高增长。3)新渠道彩票:兼营自助渠道迎行业机遇,公司自主开发彩票展示和销售终端,服务范围居市场前列,扩展彩票营销系统服务业务,为山东、辽宁等省市的彩票营销活动提供技术支持,2020年新渠道彩票业务有望取得突破。
原材料成本下降、精简员工提升人效,盈利能力改善。2019年双胶纸终端均价较上年下跌约800元/吨,带来公司彩票业务印刷成本下降,印刷业务毛利率提升3.27pct至40.3％;
公司人员进一步精简,员工结构优化提升人效,2019年公司在职员工合计1746人(vs2018年2243人),人均创收提升24.3％。纸价下降、人员精简驱动2019年公司综合毛利率同比提升2.3pct至41.2％;归母净利率同比提升1.2pct至17.8％。
新业务稳健成长,维持增持!公司在智能卡、档案存储、电子发票、彩票立体化销售等领域持续布局,转型互联网信息综合服务商持续推进。我们维持2020-2021年归母净利盈利预测为3.10亿元和3.49亿元,并新增2022年归母净利盈利预测为3.91亿元,目前股价/市值(11.13元/股;60.73亿元),对应2020-2022年PE分别是20倍、17倍和15倍,维持增持!
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[2021-11-18] 东港股份(002117):东港股份东港瑞宏与AR/VR国家工程实验室正积极研究技术应用和项目落地的可行性
■证券时报
东港股份(002117)今日在互动平台表示，以VR/AR/MR等技术为基础的元宇宙概念目前较为流行，东港瑞宏作为区块链技术的研发和服务机构，对相关技术十分关注。东港瑞宏与AR/VR国家工程实验室开展战略合作后，双方正在积极地进行技术和业务探索，研究技术应用和项目落地的可行性，为元宇宙相关技术的发展提供助力。目前相关研发和项目对接正在进行中，公司如有具体业务进展将根据信息披露规则予以披露。
[2021-10-25] 东港股份(002117):3Q21净利润同增18.7％,关注新业务进展-三季点评
■中金公司
3Q21业绩符合我们预期
公司公布3Q21业绩:1～3Q21实现收入8.79亿元,同比+7.5％;归母净利润1.45亿元,同比+20.7％;扣非后归母净利润1.33亿元,同比+22.8％。其中单三季度实现收入2.78亿元,同比+2.6％;归母净利润0.55亿元,同比+18.7％;扣非后归母净利润0.50亿元,同比+19.1％。业绩符合我们预期。
发展趋势
1、营收增速有所放缓。1～3Q21公司收入同增7.5％,其中3Q21实现收入2.78亿元,同比增长2.6％,增速环比2Q21下滑4.9ppt,相比3Q19两年平均增速-6.4％,我们认为一方面是由于疫情影响仍未消除,另一方面则是因为票据电子化趋势下公司传统印刷业务的收缩。我们预计公司档案存储、电子票证业务等新业务取得不错发展。
2、费用持续优化,盈利能力提升。1～3Q21公司毛利率为40.2％,同比下降0.87ppt;其中3Q21毛利率为40.7％,同比下滑2.46ppt,环比下滑0.33ppt,我们预计主要受原材料价格上涨影响。费用率方面,Q1～3销售/管理/财务/研发费用率分别为6.6％/7.1％/-0.1％/6.5％,同比分别降低2.1ppt/0.5ppt/0.02ppt/1.8ppt。得益于良好的费用率控制,公司盈利能力稳步提升,1～3Q21净利率为16.5％,同比提升2.0ppt;其中3Q21净利率为19.8％,同比提升2.7ppt。
3、关注公司新业务发展。近年来公司积极发力电子档案管理、区块链等新业务,我们预计新业务的发展将为公司带来增长新动力的同时有望持续优化业务结构,改善盈利能力。1)电子档案管理:公司子公司东港瑞云拥有领先的档案管理技术及经验,目前已获得"专精特新"资质,我们看好票据档案电子化趋势下公司档案电子化存储平台及中小微企业档案公共技术服务平台的发展前景。2)区块链业务:公司子公司东港瑞宏深耕区块链技术,借此发展电子发票、非税电子票据服务平台、政务电子证照服务等服务平台。此外,公司与中国电子节能技术协会共同创建了低碳区块链产品,并与虚拟现实/增强现实实验室达成战略合作,我们看好区块链技术服务场景持续拓展下公司新业务的发展前景。
盈利预测与估值
维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年22.6倍/19.5倍市盈率。维持跑赢行业评级和8.22元目标价,对应25.0倍2021年市盈率和21.5倍2022年市盈率,较当前股价有10.5％的上行空间。
风险
原材料价格大幅上涨;新业务拓展不及预期。
[2021-10-23] 东港股份(002117):Q3表现平稳,区块链助力低碳时代-季报点评
■国盛证券
事件:公司发布三季报,Q3实现营收2.8亿元,同比增长2.6％,环比下降6.6％;实现净利润0.6亿元,同比增长18.7％,环比增长20％。2021前三个季度,公司实现营收8.8亿元,同比增长7.5％;实现净利润1.5亿元,同比增长20.7％,扣非净利润1.3亿元,同比增长22.8％。另外,公司9月10日在投资者互动平台表示,东港瑞云已获得"专精特新"的资质,东港瑞宏目前正在申请该项资质。
打造低碳区块链,助力碳中和。2020年9月,国家主席习近平在第七十五届联合国大会提出中国二氧化碳排放力争2030年达到峰值,努力争取2060年前实现碳中和。2020年12月,中央经济工作会议提出2021年要抓好八项重点任务,碳达峰、碳中和为其中一项。十三五提出8大行业最迟不超过2022年将会全部纳入碳市场。生态环境部统一确定碳排放总额与分配方案,省级生态环境部主管部门负责根据碳排放额总量与分配方案向本行政区域内的重点排放单位分配规定年度的碳排放配额。6月23日,公司发布公告,称控股子公司东港嘉华与中国电子节能技术协会签订了战略合作协议,共同构建低碳区块链。公司并称,石化企业四川天舟通用航空科技有限公司与东港嘉华控股子公司东港瑞华签订了服务协议,接入前述低碳区块链。我们认为,公司的区块链技术有助于低碳时代的发展,与中国电子节能技术协会的合作有望抢占碳交易市场先机。
瑞宏深耕区块链,背靠公司广大政府、金融机构客群资源,并有蚂蚁加持。2020年3月2日,瑞宏开出了北京市第一张区块链电子发票,入围了北京全市开展区块链电子普通发票的应用试点。2020年12月2日,东港瑞宏拟引入上海云鑫实施增资扩股,后者是蚂蚁集团全资子公司。早在2018年9月,公司就与蚂蚁区块链签订了"区块链+税务/财政/电子合同(等)"合作伙伴框架协议,双方优势互补。我们认为,这些信息表明,公司在区块链业务领域有一定的先发、合规和场景优势,有蚂蚁"加持"后,公司区块链业务的技术实力也将大增,未来可期。
投资建议:受疫情拖累,公司2020年业绩整体表现较弱,但2020Q3以来已经表现出较强的复苏态势。我们认为,市场低估了公司的转型力度和区块链业务的增长潜力。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.3/2.48/2.72亿元,对应PE为18X/16X/15X,我们看好公司稳定的主业与区块链新业务,维持"买入"评级。
风险提示:技术服务业务发展不及预期;主营业务持续下行。
[2021-08-26] 东港股份(002117):印刷板块恢复增长,政策变化影响部分业务承压-2021年中报点评
■国泰君安
下调目标价至8.53元,维持增持评级。考虑公司彩票业务受行业政策变化原因部分项目推迟进行、疫情致使卡类产品需求下降等影响,下调2021～2023年EPS至0.44(-0.05)/0.51(-0.09)/0.57(-0.12)元,参考同业给予2021年约19倍PE,下调目标价至8.53元,维持增持评级。
营收略低于预期,期间费用率压缩盈利水平提升。2021H1公司实现营收6.01亿元(+9.84％),归母净利润0.90亿元(+21.94％),综合毛利率同比微降0.07pct至39.91％,受益于期间费用率压缩,净利率同比提升1.83pct至15.40％。其中Q2单季度营收和归母净利润分别同增7.55％和25.63％,毛利率和净利率分别环比Q1提升2.30pct和4.22pct至41.07％和16.30％。
传统印刷业务恢复增长,技术服务业务稳定发展。公司印刷类业务较2020年同期恢复较快,新增行业客户扩大业务范围,印刷产品营收同增19.93％;档案存储与电子化业务加快数字化转型和智能升级,不断增加新的档案存储基地,利用区块链技术提供支持,电子发票报销入账产品及市场推广在细分领域居行业领先地位;由于行业政策变化原因,公司彩票业务部分项目推迟进行,设备销售收入有所下滑。
深耕财税金融客户,依托电子信息产业发展实现综合服务供应商转型。公司在开发区块链电子发票基础上不断拓展区块链非税电子票据、电子证照类业务,利用信息技术提升服务功能;公司通过了国家档案局有关电子文件归档和管理试点工作项目验收,将在全国推广以实现更多应用。
风险提示:经济加速下行导致传统业务增速放缓,原材料价格大幅波动
[2021-06-24] 东港股份(002117):打造低碳区块链,助力碳中和-事件点评
■国盛证券
事件:6月23日,公司发布公告,称控股子公司东港嘉华与中国电子节能技术协会签订了战略合作协议,共同构建低碳区块链。公司并称,石化企业四川天舟通用航空科技有限公司与东港嘉华控股子公司东港瑞华签订了服务协议,接入前述低碳区块链。
中国碳交易市场稳步建立,引入免费和有偿配额分配机制。2020年9月,国家主席习近平在第七十五届联合国大会提出中国二氧化碳排放力争2030年达到峰值,努力争取2060年前实现碳中和。在此之前,2017年12月,发改委决定在湖北建立全国碳交易注册登记系统,在上海建立全国碳排放交易系统。2021年3月,生态环境部明确碳配额分配包括免费和有偿两种,初期以免费分配为主,逐步引入有偿机制。我们认为,碳交易基础上,碳金融市场有望迅速发展。
区块链作为"信任机器",有望完善碳交易中的数据共享机制。公司公告称,双方将利用区块链技术建设管理节点、单位节点、企业节点的低碳区块链。
通过区块链技术特性,打通信息壁垒,确保数据的可信流通,避免各单位之间的信息交互造成的数据泛滥和效率问题,形成基于区块链技术的低碳环保解决方案,建立低碳链生态系统,为政府、企业、协会成员和公众提供服务,适应数字化升级下对环保低碳的要求。
瑞宏深耕区块链,背靠公公司广大政府、金融机构客群资源,并有蚂蚁加持。
2020年3月2日,瑞宏开出了北京市第一张区块链电子发票,入围了北京全市开展区块链电子普通发票的应用试点。2020年12月2日,东港瑞宏拟引入上海云鑫实施增资扩股,后者是蚂蚁集团全资子公司。早在2018年9月,公司就与蚂蚁区块链签订了"区块链+税务／财政／电子合同(等)"合作伙伴框架协议,双方优势互补。我们认为,这些信息表明,公司在区块链业务领域有一定的先发、合规和场景优势,有蚂蚁"加持"后,公司区块链业务的技术实力也将大增,未来可期。
投资建议:受疫情拖累,公司2020年业绩整体表现较弱,但2020Q3以来已经表现出较强的复苏态势。我们认为,市场低估了公司的转型力度和区块链业务的增长潜力。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.3/2.48/2.72亿元,对应PE为21X/20X/18Xo考虑到公司新业务的增长潜力,我们给予公司2021年30倍PE,对应股价为13元,维持"买入"评级。
风险提示:技术服务业务发展不及预期;主营业务持续下行。
[2021-06-23] 东港股份(002117):东港股份低碳区块链生态系统正式接入使用
■中国证券报
东港股份(002117)控股子公司东港嘉华与中国电子节能技术协会共同构建的低碳区块链正式接入使用。公司6月23日晚公告称，近日，四川天舟通用航空科技有限公司与东港嘉华的控股子公司东港瑞宏签订了服务协议，正式接入东港瑞宏与中国电子节能技术协会共同构建的低碳区块链，成为首家运用该技术的石化类企业，实现了低碳减排场景的落地，以满足市场对环保低碳的要求。
公司表示，此次四川天舟通用航空科技有限公司的接入使用后，公司将继续对低碳区块链生态系统进行升级完善，今后将为政府、企业提供专属的低碳链整合咨询，制定合理规范的接入方案、系统开发、整合实施和服务，制定前瞻计划以满足不断升级的市场需求。
今年6月4日，东港股份控股子公司北京东港嘉华安全信息技术有限公司与中国电子节能技术协会签订了战略合作协议，双方将利用各自的资源优势共同推动区块链技术在节能减排工作方面的实施和应用。
协议签订后，双方充分发挥各自在专业领域内的优势，将低碳环保与区块链技术融合，利用区块链技术建设管理节点、单位节点、企业节点的低碳区块链。通过区块链技术特性，打通信息壁垒，确保数据的可信流通，避免各单位之间的信息交互造成的数据泛滥和效率问题，形成了基于区块链技术的低碳环保解决方案，建立了低碳链生态系统，为政府、企业、协会成员和公众提供服务，适应数字化升级下对环保低碳的要求。
公司相关负责人表示，未来，东港瑞宏与中国电子节能技术协会还将在新能源、锂电池、无纸化办公等低碳区块链技术的应用等方面进行深入的合作与实践，进一步整合资源，搭建最优势配置组合，全方位探索研究，定制专属解决方案，满足不断升级的市场需求，共同打造一条低碳链，为政府在低碳方面的决策提供技术支持，为环保低碳的数字化升级助力。
[2021-06-05] 东港股份(002117):东港股份目前还未中标北京市三代社保卡项目
■证券时报
东港股份(002117)在互动平台表示，河北省的社保卡订单数量尚未确定。公司目前还未中标北京市三代社保卡项目。
[2021-04-22] 东港股份(002117):东港股份子公司东港嘉华通过电子发票电子化报销入账归档试点验收
■中国证券报
东港股份4月22日发布公告，国家档案局办公室、财政部办公厅、商务部办公厅和国家税务总局办公厅，联合下发了《关于印发电子发票电子化报销入账归档试点通过验收企业名单(第二批)的通知》。公司全资子公司北京东港嘉华安全信息技术有限公司顺利通过了本次试点验收工作。这意味着电子发票有望迎来大规模应用阶段。
公司表示，近期东港嘉华通过进行电子发票电子化报销入账归档试点工作，完成了电子发票电子化归集、报销、入账、归档整体方案，具备了可推广的项目经验，也为今后向各业务领域推广电子发票电子化报销入账奠定了良好基础。今后将按照国家有关部门的规定进一步完善相关技术流程，加快电子发票应用和推广实施工作，降低企业交易成本，助力国家数字经济发展。
东港股份从2013年开始进入电子发票领域，随着移动互联网网络技术迅猛发展，电子商务和移动支付正在改变着传统的消费习惯，在此背景下，衍生出了对电子票证类产品的新兴需求，相对于传统票证而言，电子票证具有便于存储查询，绿色环保，防伪度较高的特点。2016年初，财政部、 国家档案局联合发布了新的《会计档案管理办法》，明确了电子档案的法律地位。除应用于税务系统的电子发票外，财政系统的电子收据类业务也开始进行技术研究和试点，2018年11月，财政部发布了《关于全面推开财政电子票据管理改革的通知》，决定在全国范围内全面推开财政电子票据管理改革，财政票据将成为电子票据重要的应用领域。
区块链技术的兴起，使得电子票证类业务有了新的业务发展模式，利用区块链技术去中心化特点，实现基于区块链网络中的分布式存储，完善电子票据服务的验证和使用效率，有利于电子票证产品的推广和使用，拓展电子票证的市场空间。2019年10月24日，国家明确了区块链技术的战略意义，推动区块链技术和产业创新发展。这也使得区块链技术的应用在政策方面得到了认可，并将获得更大的市场空间。东港股份子公司东港瑞宏作为电子发票的实施主体，近年来采用区块链技术研发了多种电子票证产品，具有一定的技术优势和市场先发优势。
[2021-04-15] 东港股份(002117):1Q20净利润同增18.3％,关注区块链技术在新领域的产品落地-一季点评
■中金公司
1Q21业绩符合我们预期公司公布1Q21业绩:实现营收3.04亿元,同比增长12.2％,归母净利润0.44亿元,同比增长18.3％,扣非归母净利润0.43亿元,同比增长26.1％,符合我们预期。发展趋势1、Q1营收同比迎来改善。1Q21公司营收同比提升12.2％,主要由于2020年同期疫情下基数较低。我们预计:1)印刷业务/覆合类产品方面,在手订单情况维持稳定良好,但票据电子化趋势下印刷业务需求正持续下降;2)技术服务类业务方面,随着公司档案存储、电子票证、新渠道彩票销售等新技术、新业务场景的不断落地,有望实现进一步发展。2、费用率优化带来盈利能力提升。1Q21公司实现毛利率38.8％,同比略降0.8ppt;期间费用率同比降低2.3ppt至20.0％,其中销售费用率同比降低0.9ppt,我们预计主要受益客户关系稳定,销售开支持续优化,管理及研发费用率同比降低1.4ppt,主要由于1Q20管理费用刚性支出导致去年同期费用率基数较大,财务费用率与去年持平。综合影响下公司净利率提升0.8ppt至14.6％,盈利能力迎来提升。3、关注公司区块链技术在电子票证等领域的产品落地。子公司东港瑞宏自主研发TK-Baas-E平台,通过"政府/机构公信力+区块链"双重背书,保障电子证照真实性,构建证照电子化信任关系。在电子票证、版权保护等方面,公司产品接连落地,于业 内率先尝试不动产证、出生医学证明、学历登记证等证书电子化方案,有望凭借领先的技术优势、丰富的产品矩阵,加速向综合信息技术服务商转型。盈利预测与估值维持2021年与2022年盈利预测不变,当前股价对应2021/2022年21.0/20.5倍市盈率。维持跑赢行业评级与10元目标价,对应25.3倍2020年市盈率与24.6倍2021年市盈率,较当前股价有20％的上行空间。
风险
原材料价格大幅波动,新业务拓展不及预期
[2021-03-24] 东港股份(002117):疫情拖累全年业绩,持续关注技术服务类新拓展-年度点评
■中金公司
2020年业绩低于我们预期公司公布2020年业绩:全年实现营业收入11.81亿元,同比下滑21.05％,归母净利润1.63亿元,同比下滑38.76％,扣非归母净利润1.37亿元,同比下滑42.99％,低于我们预期。主因疫情影响下客户需求降低,及行业电子化趋势加速。
分季度看,Q1/Q2/Q3/Q4营业收入同比分别-38.5％/-32.4％/-14.6％/+10.3％,归母净利润同比分别-47.3％/-48.9％/-27.1％/-29.2％。
发展趋势
1、疫情拖累公司全年业绩,Q4营收同比实现转正。公司全年营收同比下滑21.05％,但Q4受益下游订单回暖,营收同增10.3％,有所向好。分产品看:1)印刷业务/覆合类产品营收分别同比下滑24.15％/27.59％,主因客户需求受疫情影响大幅收缩,且票据电子化趋势的加速带来印刷业务需求进一步下降;2)技术服务类业务营收增长稳健,同比略增1.34％,保持了较好的发展趋势。
2、盈利能力有所下滑。2020年公司毛利率同比下滑3.7ppt至37.5％,主因Q4毛利率大幅下降至29.5％,我们认为或因原材料价格上涨拉高成本,及低毛利产品占比提升。期间费用率同比提升2.0ppt至23.0％,其中销售费用率因新收入准则调整同比下降1.2ppt;管理与研发费用率同比增加3.2ppt,主因公司为提升产品技术含量,加大区块链技术、电子发票服务平台等项目研发力度。综合影响下,公司净利率同比下滑4.0ppt至13.8％。
3、持续关注技术服务类新业务拓展。公司不断加大技术研发投入,尝试开拓新服务领域,顺应行业趋势积极业务转型。其中,电子票证类业务方面,在开发区块链电子发票的基础上,公司持续结合传统产品与新兴技术,不断拓展区块链电子证照类等新型业务;档案存储与电子化业务方面,公司已通过国家档案局相关验收,为今后推广中小微企业电子档案管理和文件归档业务奠定基础,有望加速推广中小微企业市场。后续持续关注公司区块链产品更多应用场景的推广以及其他技术服务类新业务拓展。
盈利预测与估值
基于业绩不及预期,及公司传统业务受行业电子化负面影响渐增,我们下调2021年每股盈利预测5.3％至0.40元,同时引入2022年每股盈利预测0.41元。当前股价对应2021/2022年20.4倍/19.9倍市盈率。
维持跑赢行业评级,因盈利预测下调与市场风险偏好下降,我们下调目标价24.2％至10.0元,对应25.3倍2021年市盈率和24.6倍2022年市盈率,较当前股价有24.1％上行空间。
风险
原材料价格大幅波动,新业务拓展不及预期。
[2021-03-24] 东港股份(002117):印刷业务有望回暖,综合信息技术服务商转型推进-2020年报点评
■国泰君安
维持目标价至12.25元,维持增持评级。公司发布2020年报,业绩低于预期。公司积极根据客户需求推进产品升级和业务转型,以区块链为发展重点拓展技术服务业务市场,实现由传统商业票证印刷商向基于信息服务业的综合服务供应商转型,维持2021~2023年EPS为0.49/0.60/0.69元,参考同业给予2021年约25倍PE,维持目标价12.25元,维持增持评级。
传统印刷业务受疫情及票据电子化影响,全年业绩低于预期。客户因疫情影响减少产品需求,票据电子化趋势加速导致传统印刷业务需求下降,2020年实现营收11.81亿元,同降21.05％,归母净利润1.63亿元,同降38.76％；毛利率同降3.73pct至37.51％,净利率下降3.95pct至13.94％。
覆合类保持较好盈利水平,技术服务业务稳定发展。公司传统印刷业务部分客户推迟或取消产品招标采购,营收同降24.15％,毛利率降低4.37pct至35.91％；疫情致使卡类产品需求下降,覆合类业务营收同降27.59％,但通过成本控制和服务提升,毛利率水平提升1.74pct至39.74％；技术服务类业务保持稳定发展,营收同增1.34％,毛利率降低8.70pct至39.89％。
深耕财税金融客户,依托电子信息产业发展实现综合服务供应商转型。在开发区块链电子发票基础上不断拓展区块链非税电子票据、电子证照类业务,利用信息技术提升服务功能；档案存储与电子化业务方面,通过国家档案局有关电子文件归档和管理试点工作项目验收；新渠道彩票业务率先推出适用多种场合智能投注彩票机,将在全国推广实现更多应用。
风险提示:经济加速下行导致传统业务增速放缓,原材料价格大幅波动
[2021-03-22] 东港股份(002117):东港股份2020年净利同比降38.76% 拟10派4元
■证券时报
东港股份(002117)3月22日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入11.81亿元，同比下滑21.05%;净利润1.63亿元，同比下滑38.76%;每股收益0.3元。公司拟每10股派发红利4元(含税)。
[2021-02-28] 东港股份(002117):传统业务有望触底回暖,技术服务类业务快速发展
■国泰君安
传统印刷及覆合类产品受疫情和电子化影响收入下降,技术服务类业务仍保持较快发展。公司深耕财税金融客户,依托电子信息产业发展实现综合服务供应商转型。
投资要点:下调目标价至12.25元,维持增持评级。受疫情影响,客户减少产品需求,同时由于票据电子化趋势加速,传统印刷业务需求下降,公司2020年业绩快报的收入和净利润低于原先预期。随着传统业务逐步修复及技术服务类业务逐步发展,公司有望恢复稳步发展趋势。考虑传统印刷业务短期承压,下调2020～2022年EPS至0.31(-0.19)/0.49(-0.08)/0.60(-0.01)元,参考可比公司给予2021年25倍PE,下调目标价至12.25元,维持增持评级。
传统业务受疫情及票据电子化影响,2020年收入和净利润低于预期。受传统业务影响,2020年公司营业收入下降21.05％至11.8亿元,归属上市公司股东净利润下降37.80％至1.66亿元,低于我们原先预期。
传统印刷及覆合类产品疫情后逐步降幅收窄,技术服务类业务保持较好发展趋势。受到疫情和电子化影响,公司印刷和覆合类业务主要客户推迟或取消产品招标采购;电子票证业务发展良好,但由于受到疫情影响,部分订单未能结算,对收入产生一定影响。随着国内疫情得到有效控制和国家助老政策的推行,公司主要业务的下降幅度自2020Q3开始收窄;公司技术服务类新业务在报告期内受影响较小,保持了较好的发展趋势深耕财税金融客户,依托电子信息产业发展实现综合服务供应商转型。公司将进一步巩固其在国内票证印刷行业领先地位,依托电子信息产业发展,大力推进电子票证等新业务发展,通过产品升级和产业转型,实现由传统商业票证印刷商向基于信息服务业的综合服务供应商转型。
风险提示:经济加速下行导致传统业务增速放缓,原材料价格大幅波动
[2021-02-23] 东港股份(002117):Q4收入恢复正增长;区块链技术赋能新业务-2020年快报点评
■申万宏源
公司公告2020年业绩快报,低于市场预期:2020年营业收入11.81亿元,同比下降21.1％;归母净利1.66亿元,同比下降37.8％。2020Q4营业收入3.63亿元;同比增长10.3％;归母净利4,563.68万元,同比下降25.0％。
Q4传统业务恢复,新业务稳步推进。伴随新冠肺炎疫情影响缓解,公司传统业务订单恢复,公司基于原有客户进一步提升市场份额;新业务稳定增长,预计档案管理、电子彩票全年收入仍录得一定程度增长,共同带动Q4收入增长10.3％。
电子发票实现财税一体化服务,北京项目落地为全国市场开拓提供标杆效应。子公司东港瑞宏协助北京电子商务协会建设财政电子票据服务系统,基于公司管理平台,首次实现基于区块链技术的电子票据入账报销服务功能,标志着公司电子票据平台已具备基于区块链技术的税务电子发票和财政电子票据的财税一体化的综合服务能力。东港瑞宏已在全国范围内提供税务电子发票服务,并在两省市提供财税电子票据服务,财税一体化综合服务功能的实现将为今后开拓更多的市场提供技术支持和经验。
档案存储获国家档案局验收,有望加速推广中小微企业市场。子公司东港瑞云企业电子文件归档和电子档案管理试点工作日前通过国家档案局项目验收。公司试点项目在前沿技术创新领域探索区块链技术在电子档案四性检测方面的应用,通过中小微企业档案公共技术服务平台帮助中小微企业实现电子文件归档和电子档案管理的信息化升级,有效解决其在安全风险管控、技术研发投入等方面的痛点问题。项目获验收,为今后推广中小微企业电子档案管理和文件归档业务奠定基础,有利于拓展中小微客户市场。
传统业务恢复,新业务稳健成长,维持增持!公司在智能卡、档案存储、电子发票、彩票立体化销售等领域持续布局,转型互联网信息综合服务商持续推进。根据业绩快报我们下调公司2020年归母净利润预测至1.66亿元(原为3.10亿元),下调2021-2022年归母净利润预测至2.63亿元、2.97亿元(原为3.49、3.91亿元),目前股价/市值(8.44元/股;46亿元),对应2020-2022年PE分别是28倍、18倍和15倍,仍长期看好公司转型信息综合服务商战略,维持增持!
风险提示:传统票据印刷业务下滑的风险;新业务拓展不及预期。
[2021-02-21] 东港股份(002117):东港股份业绩快报2020年净利润同比下降38%
■证券时报
东港股份(002117)2月21日晚披露业绩快报，2020年实现营业收入11.8亿元，同比下降21.05%;归属于上市公司股东的净利润1.66亿元，同比下降37.8%。由于疫情影响，客户减少了产品需求，同时由于票据电子化趋势的加速，传统印刷业务需求下降;公司主要业务的下降幅度自2020年第三季度开始收窄。
[2020-12-19] 东港股份(002117):东港股份公司开发的区块链产品在北京等地进行了试点或推广
■证券时报
东港股份(002117)在互动平台表示，公司及东港瑞宏在区块链电子发票、区块链财政票据、区块链电子证照等方面都开展了积极的探索和研究，所开发的产品在北京等地进行了试点或推广，获得了用户的认可。
[2020-12-03] 东港股份(002117):瑞宏获蚂蚁入股,区块链电子票证业务步入快车道
■国盛证券
事件:12月2日,公司发布公告,称控股子公司东港瑞宏拟引入上海云鑫实施增资扩股,后者是蚂蚁集团全资子公司。云鑫出资1亿元认购瑞宏6666667元新增注册资本,增资后持有瑞宏25％股权,公司全资子公司东港嘉华对瑞宏持股比例由90％降至67.5％,仍为控股股东。
蚂蚁链技术实力强,生态繁荣。区块链在蚂蚁集团有较高战略地位,7月,蚂蚁集团称将致力于让区块链像移动支付一样改变生产和生活。其次,蚂蚁链2017～2019年连续3年全球专利申请数均为第1名;诞生5年来取得了50+真实应用落地场景,日"上链量"超过1亿次,业已走向商用。
瑞宏深耕电子票证行业,背靠公司广大政府、金融机构客群资源。瑞宏在电子票证方面有较强的先发优势。这从2013年公司开出了全国第一张电子发票中可见一斑。同时,瑞宏在区块链电子发票方面也有先发和合规优势。2020年3月2日,瑞宏开出了北京市第一张区块链电子发票。根据当天北京市税务局的公告,瑞宏入围了北京全市开展区块链电子普通发票的应用试点。消费者可以在北京税务局网站或瑞宏网查询验证区块链电子发票信息。
蚂蚁、瑞宏合作再深化,优势互补,协同效应强,助力中国区块链电子发票"乘风破浪"。早在2018年9月,公司就与蚂蚁区块链签订了合作伙伴框架协议,其主要内容为:1、"区块链+税务":研发并实现开具可入账报销的区块链电子发票,并在支付宝和瑞宏平台上查询、查验真伪和溯源。2、"区块链+财政":推广"区块链非税电子票据"技术,并在支付宝上查询、查验真伪和溯源。3、合作开发区块链电子合同、区块链电子保单、区块链电子存单等新型产品,并建立全国统一的管理平台。同时支持将东港股份合作的银行、保险服务整合入支付宝"城市服务"入口。
我们认为,本次蚂蚁入股瑞宏,体现了双方对彼此的认可,强强联合,在"10.24"政治局集体学习区块链,各级政府、机构区块链探索浪潮下,公司区块链电子发票业务有望快速发展。
投资建议:我们认为,市场低估了公司的转型力度和区块链业务的增长潜力。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.83亿元、3.3亿元、3.87亿元,对应PE为20X、17X、15X。考虑到公司新业务的增长潜力,我们给予公司2021年30倍PE,对应股价为18元,对应市值为99亿元,维持"买入"评级。
风险提示:区块链业务发展速度不及预期;电子发票业务商业化推进程度不及预期。
[2020-12-02] 东港股份(002117):东港股份旗下子公司引入蚂蚁做战投 加快推进电子票证业务
■中国证券报
东港股份12月2日晚间公告，公司控股子公司北京东港瑞宏科技有限公司(简称“东港瑞宏”)实施增资扩股，蚂蚁集团全资子公司上海云鑫创业投资有限公司(简称“上海云鑫”)拟以1亿元分期认购东港瑞宏666.67万元新增注册资本，全部增资后上海云鑫持有东港瑞宏股权的比例为25%，东港股份全资子公司东港嘉华持有东港瑞宏的股权比例由90%下降至为67.5%，仍为东港瑞宏的控股股东。
资料显示，东港瑞宏是东港股份旗下专业从事电子票证业务的子公司，成立于2014年6月，截至2019年末，总资产为2173.15万元，2019年实现营收3864.63万元，净利润868.97万元。
东港瑞宏于2013年开出了国内第一张电子发票，并入围了电子发票电子化报销入账归档试点，是电子发票领域的领头羊之一;先后开发了电子发票、电子证照、非税收据、电子版权系统等多项业务。还与蚂蚁金服、井通科技等公司在区块链业务上展开了合作，公司所申请的电子发票区块链、电子票据区块链、电子证照区块链及TK-BaaS-E平台四个区块链服务产品，已通过国家互联网信息办公室审核，所开发的区块链产品在财税、证书、版权保护、电子发票等多个领域开始推广或试点应用。
东港股份表示，控股子公司本次引入上海云鑫战投，将有利于东港瑞宏推进电子票证发展的战略规划，通过加强与蚂蚁集团在资本和业务等方面的合作，为东港瑞宏的发展增加注册资本和运营资金，有利于提升东港瑞宏在电子票证及区块链领域的产品研发和服务水平，增强东港瑞宏的技术实力，扩大东港瑞宏的市场范围。
[2020-11-09] 东港股份(002117):东港股份蚂蚁金服推迟上市对公司的生产经营无直接影响
■证券时报
东港股份(002117)11月9日在互动平台表示，公司与蚂蚁金服在区块链技术方面有合作，蚂蚁金服推迟上市对公司的生产经营无直接影响，公司目前生产经营情况正常。
[2020-10-21] 东港股份(002117):疫情拖累三季报业绩,后续关注电子票证等新业务拓展-三季点评
■中金公司
2020年前三季度业绩低于我们预期公司公布1-3Q20业绩:实现营业收入8.18亿元,同比下滑29.9％,归母净利润1.20亿元,同比下滑41.6％,扣非归母净利润1.08亿元,同比下滑45.8％,低于我们预期,主因疫情后订单需求恢复缓慢及电子化趋势加速。分季度看,Q1/Q2/Q3营业收入分别同比下滑38.5％/32.4％/14.6％,归母净利润分别同比下滑47.3％/48.9％/27.1％。
发展趋势1、疫情等拖累公司经营业绩,第三季度营收降幅有所收窄。1-3Q20公司营收同比下滑29.9％,主要由于票据电子化趋势及疫情冲击等不利因素导致印刷业务需求下降。2020年第三季度随着疫情得到稳定控制,下游客户逐步复工复产,订单需求有所恢复,单第三季度营收同比下降14.6％,降幅环比有所收窄。我们预计下游需求回暖有望进一步带动业绩改善,随着新业务的拓展,营收结构或有所改善。
2、费用率提升导致盈利能力下滑。1-3Q20公司实现毛利率41.0％,毛利水平较为稳定;期间费用率提升5.2ppt,其中销售费用率同比提升1.2ppt,管理+研发费用率同比提升4.1ppt,主要系部分管理费用刚性支出、研发投入及人工费用增加所致,财务费用率同比基本持平,综合影响下公司净利率同比下滑2.9ppt至14.7％。
3、后续关注公司新技术的应用与新业务的拓展。公司积极推进业务转型以实现盈利的改善与可持续的内生增长,逐步拓展档案存储、电子票证、新渠道彩票销售等新业务,其中新渠道彩票销售业务获得多地用户的认可,近年来保持了较快增长。此外,公司加大对区块链业务的投入与布局,在区块链领域先后开发了电子发票、电子证照、非税收据、电子版权系统等多项业务。公司控股子公司东港瑞宏以区块链电子发票作为切入点在北京地区进行试点,同时在其他地区也积极开展相关业务推广,未来有望打开区块链领域的增长空间。后续建议关注公司区块链新技术的应用及新业务的发展。盈利预测与估值考虑到疫情冲击下订单需求恢复缓慢及电子化趋势的加速等因素,下调2020/2021年盈利预测9％/6％至0.38/0.42元。
当前股价对应2020/2021年29.2倍/26.6倍市盈率。维持跑赢行业评级和13.20元目标价,对应34.6倍2020年市盈率和31.6倍2021年市盈率,较当前股价有18.6％的上行空间。
风险原材料价格大幅波动,新业务拓展不及预期。
[2020-09-14] 东港股份(002117):东港股份香港喜多来累计减持3%股份 完成减持计划
■证券时报
东港股份(002117)9月14日晚间公告，香港喜多来累计减持公司股份1636.9万股，占公司总股本的约3%，香港喜多来的减持计划已实施完毕。目前，香港喜多来持股比例降至9.34%。
[2020-08-25] 东港股份(002117):传统印刷业务略有承压,技术服务类业务快速发展-2020年半年报点评
■国泰君安
本报告导读:传统印刷及覆合类产品受疫情和电子化影响收入下降,技术服务类业务仍保持较快发展。公司深耕财税金融客户,依托电子信息产业发展实现综合服务供应商转型。
投资要点:上调目标价至15.17元,维持增持评级。疫情全球扩散导致宏观经济增速放缓,公司印刷产品等传统业务受到一定影响,2020H1业绩略低于预期。维持2020～2022年EPS为0.50/0.57/0.61元,参考同业给予2020年约30倍PE,上调目标价至15.17元,维持增持评级。业绩略低于预期,毛利率季度环比有所修复。公司2020H1实现营收5.47亿元(-35.59％),归母净利润0.74亿元(-48.08％),综合毛利率39.98％(+0.09pct),净利率13.57％(-3.28pct)。
其中Q2单季度营收和净利润分别同降32.42％和48.89％,毛利率环比Q1提升0.82pct至40.38％。传统印刷及覆合类产品受疫情和电子化影响收入下降,技术服务类业务仍保持较快发展。受到疫情和电子化影响,公司印刷和覆合类业务主要客户推迟或取消产品招标采购,收入分别同比减少38.11％和52.93％,但随着疫情控制趋势好转,预计下半年收入下降趋势将得到缓和。档案存储与电子化业务发展良好,营收和毛利率较2019年同期均保持增长。新渠道彩票业务获得多地用户认可,营收和盈利保持较快增长。电子票证业务发展良好,但由于受到疫情影响,部分订单未能结算,收入同比略有下降。深耕财税金融客户,依托电子信息产业发展实现综合服务供应商转型。公司将进一步巩固其在国内票证印刷行业领先地位,依托电子信息产业发展,大力推进电子票证等新业务发展,通过产品升级和产业转型,实现由传统商业票证印刷商向基于信息服务业的综合服务供应商转型。
风险提示:经济加速下行导致传统业务增速放缓,原材料价格大幅波动
[2020-08-24] 东港股份(002117):1H20业绩受疫情拖累,关注公司信息技术服务业务进展-中报点评
■中金公司
1H20业绩符合我们预期公司公布1H20业绩:实现营业收入5.47亿元,同比下滑35.6％,归母净利润0.74亿元,同比下滑48.1％,扣非归母净利润0.66亿元,同比下滑52.36％,低于我们预期,主因行业电子化趋势及疫情影响。分季度看,Q1/Q2营业收入分别同比下滑38.5％/32.4％,归母净利润分别同比下滑47.3％/48.9％。
发展趋势1、受疫情拖累,上半年营收下滑。1H20公司营收同比下滑35.6％,分产品看:1)印刷产品/覆合类产品营收分别同比下滑38.1％/52.9％,主因受疫情影响,公司主要客户复工延后,订单及招标活动推迟或取消导致,伴随疫情受到控制,公司预计下半年收入降幅将有望收窄;2)技术服务收入同比增长5.3％,其中电子存储与电子化业务发展较好,服务领域及客户进一步拓展;电子票证业务受疫情影响,部分订单未能结算,收入同比有所下滑。
2、盈利能力有所下滑。1H20公司实现毛利率40.0％,同比提升0.1ppt,我们预计主要受益于疫情期间公司加大成本控制;期间费用率提升6.3ppt,其中销售费用率同比提升1.2ppt,管理+研发费用率同比提升5.2ppt,主要系部分管理费用刚性支出、研发投入及人工费用增加所致,财务费用率同比下降0.1ppt,综合影响下公司净利率下滑3.2ppt至13.5％。
3、后续重点关注公司信息技术服务业务进展。公司积极推进业务转型,加大对信息技术服务行业的探索,先后研发了电子发票、新渠道彩票销售、档案存储及电子化服务业务。新业务获得客户一定认可,驱动公司信息服务产业收入贡献逐年增长。此外,公司在区块链技术领域持续投入,公司控股子公司东港瑞宏于2020年3月开出北京市第一张区块链电子发票。后续关注公司区块链产品在更多应用场景的推广,以及公司信息技术服务业务的发展。盈利预测与估值鉴于公司下游客户的需求恢复不及预期,下调2020/2021年盈利预测14％/13％至0.42/0.45元。
当前股价对应2020/2021年31倍/29倍市盈率。维持跑赢行业评级和13.20元目标价,对应32倍2020年市盈率和30倍2021年市盈率,较当前股价有1.6％的上行空间。
风险原材料价格大幅波动,新业务拓展不及预期。
[2020-08-22] 东港股份(002117):IT服务商转型深化,高毛利业务占比稳步提升-半年报点评
■国盛证券
事件:公司发布半年报,2020H1实现营业收入5.47亿元,同比下降35.6％;实现归母净利润7389万元,同比下降48％。其中,与区块链相关的技术服务类收入延续上升趋势,绝对值与营收占比均稳步上升。
印刷业务占比下降,信息技术服务商转型不断深入,盈利结构改善。由于电子化影响,公司主营的印刷业务面临较大挑战,公司近年来正向信息技术服务商转型。主业方面,公司印刷产品收入3.9亿元,同比下滑38％;覆合类产品收入6326万元,同比下滑53％,原因是疫情期间主要客户推迟或取消了产品招标采购。两者合计营收占比同比下降7个百分点至82％。而技术服务收入达8470万元,同比提升5％,营收占比则同比提升6个百分点至16％。其中,档案存储与电子化业务营收与毛利率同比有所增长,新渠道彩票销售业务营收与盈利能力保持较快增长,电子票证业务由于部分订单未能结算,收入同比略有下降。其他业务收入达1288万元,同比提升22％。毛利率方面,公司三项主业基本稳定,高毛利率的技术服务类的毛利率继续提升,同比增加3个百分点至50％,该业务营收占比的提升将使公司未来盈利结构得以改善。
区块链与电子档案业务表现抢眼,入选北京区块链电子发票试点。3月,国家税务总局北京市税务局发文决定在北京全市开展区块链电子普通发票的应用试点,消费者可以在经授权的瑞宏网(公司旗下)查询验证发票信息。目前,该试点选取了部分纳税人的停车类通用发票、景点公园门票启动推广,后期适时将其他行业纳税人纳入试点。政策落地后,公司有望打开高速成长空间。2019年,国家税务总局印发了《税务UKey技术规范》通知,我们认为,这是我国税务领域摆脱对发票防伪税控硬件的标志,进一步优化了税收营商环境,为进一步推广电子发票开具方式开路,其中,区块链电子发票前景广阔。公司于2013年开出了国内第一张电子发票,并入围了电子发票电子化报销入账归档试点,是电子发票领域的领头羊之一,还与蚂蚁金服等公司在区块链业务上展开了合作。我们看好公司在电子证照与区块链电子发票业务中的增长潜力。
盈利预测与估值:我们认为,市场低估了公司的转型力度和区块链业务的增长潜力。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.83亿元、3.3亿元、3.87亿元,对应PE为26X、22X、19X。考虑到公司新业务的增长潜力,我们给予公司2020年30倍PE,对应目标价为16元,维持"买入"评级。
风险提示:印刷业务利润率下降;技术服务业务推进不及预期;受疫情负面影响的业绩下半年复苏进度不及预期。
[2020-07-15] 东港股份(002117):东港股份香港喜多来拟减持公司不超3%股份
■证券时报
东港股份(002117)7月15日晚间公告，公司持股12.34%的股东香港喜多来集团有限公司计划15个交易日后的6个月内，以集中竞价、大宗交易方式，减持公司股份不超过1636.9万股(占公司股份总数的3%)。
[2020-06-22] 东港股份(002117):东港股份中标视频型彩票终端机专用设备采购项目
■上海证券报
东港股份公告，公司中标“中国福利彩票发行管理中心视频型彩票终端机专用设备采购项目”第3包标段，中标总价为2,188.80万元。公司将为中国福利彩票发行管理中心提供视频型彩票终端机设备，并提供3年的质保服务。
[2020-04-24] 东港股份(002117):疫情拖累Q1业绩表现,关注下游需求恢复情况与新业务进展-一季度点评
■中金公司
1Q20业绩符合市场预期
公司公布1Q20业绩:实现营收2.71亿元,同比下滑38.5％,归母净利润0.37亿元,同比下滑47.3％,扣非归母净利润0.34亿元,同比下滑49.5％,符合市场预期。
发展趋势
1、疫情拖累Q1公司收入表现。1Q20公司营收下滑38.5％,主要系受疫情影响,公司主要客户复工推迟,订单及招标活动推迟或取消导致。由于公司印刷类产品、覆合类产品等均以ToB客户需求为主,伴随下游客户逐步复工复产,我们预计公司相关产品订单需求有望企稳回升。
2、费用率提升导致盈利能力下滑。1Q20公司实现毛利率39.6％,同比提升0.2ppt,主要系疫情期间公司加大成本控制所致；期间费用率提升3.5ppt,其中销售费用率下滑0.6ppt,公司在疫情期间节约部分销售开支,管理费用率提升4.1ppt,主要系部分管理费用刚性支出导致,财务费用率同比基本稳定,综合影响下公司净利率下滑2.3ppt至13.8％。
3、关注区块链电子发票等新业务进展。此前公司公告,在北京市国税局的主导下,公司控股子公司东港瑞宏提供区块链技术应用支持,于2020年3月开出北京市第一张区块链电子发票,关注公司相关产品、服务的应用推广情况；同时公司也在电子票据区块链、电子证照区块链等方面进行发力,关注公司区块链产品在更多应用场景的推广情况。
盈利预测与估值
鉴于疫情影响和公司客户结构的调整,我们下调2020/2021年每股盈利预测5.7％/8.5％至0.49元/0.51元。
当前股价对应2020/2021年24.2倍/23.0倍市盈率。维持跑赢行业评级和13.20元目标价,对应27.1倍2020年市盈率和25.8倍2021年市盈率,较当前股价有12.0％的上行空间。
风险
原材料价格大幅波动,疫情影响超预期。
[2020-04-15] 东港股份(002117):业绩符合预期,主业巩固新业拓展服务商转型加速-2019年报点评
■国泰君安
投资要点:下调目标价至13.06元,维持增持评级。公司2019年业绩符合预期,考虑疫情全球扩散导致宏观经济增速放缓,市场需求下滑,公司业绩情况或受影响,下调2020~2022年EPS至0.50(-0.07)/0.57(-0.08)/0.61元,参考同业给予2020年26倍PE,下调目标价至13.06元,维持增持评级。
业绩符合预期,盈利水平持续提升。公司2019年全年实现营收14.96亿元,同降3.24％,归母净利润约2.67亿元,同增3.88％。其中Q4单季度实现归母净利润0.61亿元,同比微降0.35％。全年毛利率同比提升2.20pct至41.24％,净利率同比提升1.22pct至17.89％,盈利能力持续增强。
印刷业务毛利率提升,电子票证业务增长强劲。传统印刷业务方面,受到市场变化和电子化影响,收入同降6.53％,通过及时调整产品业务结构、提升份额及提高生产效率降低成本,业务毛利率同比提升3.27pct；覆合类产品方面,智能卡产品业务增长较好,产能利用率提升；技术服务类业务方面,档案存储与电子化业务服务的行业和客户数量不断增加,新渠道彩票营收和盈利水平均保持较快增长,电子票证业务营收同增28.48％,区块链产品已在多个领域进行推广或试点应用,盈利能力进一步增强。
深耕财税金融客户,依托电子信息产业发展实现综合服务供应商转型。公司将进一步巩固其在国内票证印刷行业领先地位,依托电子信息产业发展,大力推进电子票证等新业务发展,通过产品升级和产业转型,实现由传统商业票证印刷商向基于信息服务业的综合服务供应商转型。
风险提示:经济加速下行导致传统业务增速放缓,原材料价格大幅波动
[2020-04-14] 东港股份(002117):主业平稳,区块链业务驶入快车道
■国盛证券
事件:公司发布年报,2019年实现营业收入14.96亿元,同比下降3.24％;
实现归母净利润2.67亿元,同比增长3.88％,主业整体表现平稳,其中与区块链相关的电子票证业务收入增长28.5％,成为新亮点。另外,公司向全体股东每10股派发现金红利4元(含税),现金分红共计2.2亿元。
印刷业务占比下降,信息技术服务商转型不断深入,盈利结构改善。公司主营业务为印刷业务,由于市场变化和电子化影响,面临较大挑战,公司近年来正向信息技术服务商转型。分业务看,公司印刷产品收入10.4亿元,同比下滑7.9％;覆合类产品收入2.4亿元,基本持平。上述两项业务作为传统收入,其合计营收占比下降3个百分点至85.8％,而技术服务收入达1.9亿元,同比提升20.8％,其中电子票证收入同比增速达28.5％,成为新亮点,我们判断,其中区块链业务亦逐步产生贡献。毛利率方面,公司三项主业基本稳定,而高毛利率的技术服务类占比的提升将使公司未来盈利结构得以改善。
区块链与电子证照业务表现抢眼,电子证照业务营收年增速达28.5％。
2019年,公司所申请的电子发票区块链、电子票据区块链、电子证照区块链及TK-BaaS-E平台四个区块链服务产品已通过国家互联网信息办公室审核。公司是在国家网信办备案较多区块链服务产品的上市公司之一。需要强调的是,在电子发票方面,2019年,国家税务总局印发了《税务UKey技术规范》通知,我们认为,这是我国税务领域摆脱对发票防伪税控硬件的标志,进一步优化了税收营商环境,减轻了纳税人负担,是进一步推广电子发票开具方式的前奏,其中,区块链电子发票前景广阔。公司于2013年开出了国内第一张电子发票,并入围了电子发票电子化报销入账归档试点,是电子发票领域的领头羊之一,还与蚂蚁金服、井通科技等公司在区块链业务上展开了合作。我们看好公司在电子证照与区块链电子发票业务中的增长潜力。
盈利预测与估值:公司主业平稳,区块链布局卓有成效,我们认为,市场低估了公司的转型力度和区块链业务的增长潜力。考虑到上半年疫情影响,我们小幅下修盈利预测,预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.86亿元、3.36亿元、3.95亿元,对应PE为21X、18X、15X。考虑到公司电子证照与区块链业务的增长潜力,我们给予公司2020年30倍PE,对应目标价为16元,维持"买入"评级。
风险提示:印刷业务利润率下降;技术服务业务推进不及预期;疫情或对公司产生负面影响,一季度业绩或有波动。
[2020-04-14] 东港股份(002117):印刷主业承压,新业务稳健增长-2019年年报点评
■申万宏源
公司公告2019年年报,业绩基本符合预期。2019年实现收入14.96亿元,同比减少3.2％;
实现归母净利润2.67亿元,同比增长3.9％;其中Q4单季实现收入3.29亿元,同比减少13.4％,实现归母净利润0.61亿元,同比减少0.4％。
印刷业务:票证电子化、彩票行业萎缩冲击传统印刷业务性。我国票证电子化推进,纸质财政、商业票据印刷需求萎缩;快开彩票开奖周期拉长冲击传统彩票市场,2019年国内彩票销售额同比减少17.5％至4220.53亿元,彩票印刷需求下滑,冲击传统印刷业务。
公司及时调整产品结构,集中开发技术含量高、盈利能力稳定的业务,持续获得新客户,提升市场份额,2019年实现票据业务实现收入10.43亿元,同比下滑7.8％。
技术服务:新业务持续增长。2019年公司技术服务收入1.87亿元,同比增长20.8％。
1)电子票据:开展区块链技术在电子发票和非税票据方面的应用。公司依托区块链技术拓宽电子票证应用场景,电子发票区块链、电子票据区块链、电子证照区块链及TK-BaaS-E平台四个区块链服务产品通过国家互联网信息办公室审核;试点项目顺利推进,于2020年3月开出北京市第一张区块链电子发票。2019年电子票证业务收入增长28.48％,盈利能力进一步增强。2)档案管理业务:深挖原有大客户,拓展中小微客户。公司档案管理业务近年来收入利润实现快速增长,2019年3月在原有大客户基础上,开发面向中小微企业的档案云存储服务,进一步拓宽客户群体,未来市场空间宽广。2019年4月公司对东港瑞云进行股份制改制,为未来引入战略投资者、申请单独上市奠定基础。股份制改制有利于公司进一步完善公司治理结构、扩大市场影响力,推动公司档案管理业务持续高增长。3)新渠道彩票:兼营自助渠道迎行业机遇,公司自主开发彩票展示和销售终端,服务范围居市场前列,扩展彩票营销系统服务业务,为山东、辽宁等省市的彩票营销活动提供技术支持,2020年新渠道彩票业务有望取得突破。
原材料成本下降、精简员工提升人效,盈利能力改善。2019年双胶纸终端均价较上年下跌约800元/吨,带来公司彩票业务印刷成本下降,印刷业务毛利率提升3.27pct至40.3％;
公司人员进一步精简,员工结构优化提升人效,2019年公司在职员工合计1746人(vs2018年2243人),人均创收提升24.3％。纸价下降、人员精简驱动2019年公司综合毛利率同比提升2.3pct至41.2％;归母净利率同比提升1.2pct至17.8％。
新业务稳健成长,维持增持!公司在智能卡、档案存储、电子发票、彩票立体化销售等领域持续布局,转型互联网信息综合服务商持续推进。我们维持2020-2021年归母净利盈利预测为3.10亿元和3.49亿元,并新增2022年归母净利盈利预测为3.91亿元,目前股价/市值(11.13元/股;60.73亿元),对应2020-2022年PE分别是20倍、17倍和15倍,维持增持!
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