002109兴化股份股票走势分析
≈≈兴化股份002109≈≈(更新:21.10.19)
[2021-10-19] 兴化股份(002109):兴化股份前三季度净利润同比增长451.33%
■上海证券报
兴化股份披露三季报。公司2021年前三季度实现营业收入2,216,415,351.78元，同比增长68.32%;实现归属于上市公司股东的净利润484,692,253.19元，同比增长451.33%;基本每股收益0.4603元。其中，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润193,629,449.81元，同比增长515.65%。
[2021-10-08] 兴化股份(002109):兴化股份前三季度净利润预增435%至457%
■上海证券报
兴化股份10月8日午间发布公告称，公司预计今年前三季度归属于上市公司股东的净利润为盈利4.7亿元至4.9亿元，比上年同期增长434.61%至457.36%。其中，公司预计第三季度归属于上市公司股东的净利润为盈利17870万元至19870万元，比上年同期增长468.18%至531.77%。
公司方面表示，今年以来公司生产稳定，主要产品销售价格持续上涨，子公司兴化化工 根据市场变化进行了产品结构调整，受混胺(包括一甲胺、二甲胺、三甲胺)、DMF(二甲基甲酰胺)等产品市场价格持续上涨的影响，公司今年整体盈利水平较去年同期大幅提升。
[2021-09-27] 兴化股份(002109):兴化股份暂未收到限电通知 子公司开展停车检修
■证券时报
兴化股份(002109)9月27日晚间披露股票交易异动公告称，截至目前，公司及子公司暂未收到所在地政府部门有关限电的书面通知。按照全运会及残奥会期间陕西省内实行“剧毒、危险化学品等运输车辆限行”的要求，自9月25日起，公司子公司兴化化工依据年度检修计划并结合装置运行情况进行系统停车检修工作，预计检修25天时间。除此之外，公司内外部环境未发生重大变化。
[2021-08-25] 兴化股份(002109):兴化股份上半年净利润同比增长415.5%
■上海证券报
兴化股份披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入1,386,138,166.16元，同比增长59.04%;实现归属于上市公司股东的净利润291,062,803.38元，同比增长415.50%;基本每股收益0.2764元/股。
[2021-07-23] 兴化股份(002109):21H1净利润同比大幅提升源于产品价格上涨,公司未来进军乙醇业务-公司研究报告
■海通证券
兴化化工属于煤化工生产企业,其主要产品为以煤为原料制成的合成氨、甲醇、甲胺及DMF,对于我国化工、农业、国防、能源、医药等诸多产业,都有着十分重要的作用。公司主营业务为化工产品的生产与销售,主要品种有合成氨、甲醇、DMF、甲胺,具备年产30万吨合成氨、30万吨甲醇、10万吨甲胺及DMF的基本产能;同时,兴化化工围绕主营业务开展中间品或副产品的生产与销售,主要品种有合成气、液氧等;并有其他业务主要为转供电力、其他材料的销售。根据兴化股份2021年半年度业绩预告,公司2021上半年归母净利润介于2.7至3.2亿元之间,相比上年同期上升378.19％至466.75％,业绩变动主要原因为主要产品销售价格持续上涨与产销两旺所致的盈利水平大幅增加。
非公开发行打造"一头多尾"生产格局,积极探索产品下游产业链的延伸和扩展,以乙醇业务为新的业绩增长点,增加公司收益。2021年,公司拟非公开发行募集资金总额共计9亿元。公司拟使用本次发行募集资金中的3.44亿元与自有资金2.06亿元收购延长集团持有的新能源公司80％股权。本次收购后,公司将控股新能源公司,增加醋酸甲酯、乙醇产品的生产和销售业务。此外,公司拟投资7.42亿元建设"产业升级就地改造项目",投资建设年生产醋酸甲酯16万吨或乙醇10万吨项目。由于公司现有业务中的合成气、甲醇是生产醋酸甲酯、乙醇的主要原材料,本次非公开发行之后,公司将形成"一头多尾"的生产格局,以合成气为源头,兼顾生产液氨、甲醇、甲胺、DMF、醋酸甲酯、乙醇等多种产品,延长公司的产业链,增加抵御市场价格波动风险的能力,增加公司收益。
产品结构优良,具有综合利用优势与环保优势,提升经济效益。在煤炭的利用效率上,兴化化工的工艺设计和技术改造具有更佳的优势,将合成氨与甲醇工艺的互补和综合利用,从而降低了成本。在环保政策日趋严格、同行业减产、停产的情况下兴化化工能够高负荷生产,通过产能释放降低了成本、提升了效益。
盈利预测与投资评级。我们预计兴化股份21-23年归母净利润分别为6.57、7.44、8.19亿元,对应EPS分别为0.62、0.71、0.78元。综合来看,我们给予2021年兴化股份11-13倍PE估值区间,对应合理价值区间为6.82-8.06元。首次覆盖,给予"优于大市"投资评级。
风险提示。宏观经济下行;原材料价格波动;在建产能投放不达预期;下游市场需求增速不达预期。
[2021-07-02] 兴化股份(002109):兴化股份上半年净利润预增378%-467%
■上海证券报
兴化股份披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利27,000万元-32,000万元，比上年同期上升378.19%-466.75%。上半年，公司生产稳定，主要产品销售价格持续上涨，产销两旺，整体盈利水平较去年同期大幅增加。
[2021-04-06] 兴化股份(002109):兴化股份一季度预盈1亿至1.3亿元
■上海证券报
兴化股份披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利10,000万元-13,000万元，比上年同期增长1,681.36%-2,215.76%。
[2021-03-24] 兴化股份(002109):兴化股份2020年实现净利润2.14亿元 同比增长46.36%
■中国证券报
兴化股份3月24日晚间发布2020年年报，公司2020年实现营业收入19.4亿元，同比下降1.75%;实现归属于上市公司股东的净利润2.14亿元，同比上升46.36%;基本每股收益0.2031元，同比增长46.36%。
公司表示，上半年，在新冠肺炎疫情冲击和低油价带来的市场竞争压力下，公司部分产品市场需求增长缓慢，甲醇等主要产品价格持续下跌，业绩同比整体下滑;进入下半年，子公司兴化化工根据市场变化适时进行产品结构调整，同时受混胺(一甲胺、二甲胺、三甲胺的合称)、二甲基甲酰胺(DMF)等产品市场价格上涨等因素，使得公司2020年度整体盈利较去年同期大幅增加。
作为煤化工生产企业，公司主要产品为以煤为原料制成的合成氨、甲醇、甲胺及DMF，具备年产30万吨合成氨、30万吨甲醇、10万吨甲胺及DMF的基本产能。
2020年末公司的总资产为43.14亿元，同比增加3.25%;净资产为39.21亿元，同比增加5.28%。
[2021-03-08] 兴化股份(002109):兴化股份非公开发行事项获证监会受理
■中国证券报
兴化股份3月8日晚间发布公告，公司收到中国证券监督管理委员会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》。中国证监会依法对公司提交的非公开发行A股股票的行政许可申请材料进行了审查，认为该申请材料齐全，符合法定形式，决定对该行政许可申请予以受理。
兴化股份于2020年12月30日发布公告，公司非公开发行股份数量不超过约3.16亿股，拟定增募资9亿元，用于收购新能源公司80%股权及投资建设产业升级就地改造项目。本次收购后，兴化股份将控股新能源公司，增加醋酸甲酯、乙醇产品的生产和销售业务。
[2021-02-22] 兴化股份(002109):兴化股份2020年实现净利润2.14亿元 同比增长46.36%
■中国证券报
兴化股份2月22日晚间发布2020年业绩快报，报告期内，公司实现营业收入19.4亿元，同比下降1.75%;实现归属于上市公司股东的净利润2.14亿元，同比增长46.36%。
截至报告期末，公司总资产比期初上升3.25%。归属于上市公司股东的所有者权益比期初上升5.28%。
公司表示，2020 年尽管受新冠肺炎疫情的影响，公司部分产品市场需求增长缓慢，甲醇等主要产品价格持续下跌，上半年业绩同去年相比整体下滑，但从2020 年下半年开始，子公司兴化化工根据市场变化进行了产品结构调整，受混胺(一甲胺、二甲胺、三甲胺的合称)、 二甲基甲酰胺(DMF)等产品市场价格上涨的影响，公司年度整体盈利较上年同期大幅增加。
[2020-12-30] 兴化股份(002109):兴化股份拟定增募资不超9亿元
■上海证券报
兴化股份披露非公开发行股票预案。本次发行对象为不超过35名符合中国证监会规定条件的特定对象，拟募集资金总额不超过90,000.00万元，扣除发行费用后将用于收购新能源公司80%股权、投资建设产业升级就地改造项目。
[2020-08-12] 兴化股份(002109):兴化股份收关注函 要求说明是否存在信息泄漏或内幕交易情形
■证券时报
兴化股份收到深交所关注函。8月11日公司披露公告正在筹划划非公开发行股票事项，公告前一日公司股价涨停。深交所要求说明是否存在信息泄漏或内幕交易的情形，并报备相关内幕信息知情人及其直系亲属名单、股票交易情况自查报告，并说明未来三个月内你公司控股股东、持股5%以上股东、董监高所持限售股份解除限售及股份减持的计划。
[2020-08-10] 兴化股份(002109):兴化股份筹划非公开发行股票事项
■上海证券报
兴化股份公告，公司正在筹划非公开发行股票事项，本次非公开发行募集资金用途拟为：控股收购陕西延长石油(集团)有限责任公司下属陕西兴化集团有限责任公司在产10万吨合成气制乙醇项目;投资建设陕西延长石油兴化化工有限公司产业就地升级改造项目。本次非公开发行不会导致公司控制权发生变化。
[2019-03-21] 兴化股份(002109):兴化股份连续涨停,子公司每年外销的甲醇约15万至18万吨
■证券时报
兴化股份(002109)近两个交易日连续涨停，公司21日晚间披露股票交易异常波动公告称，目前没有任何应予以披露而未披露的事项。全资子公司陕西兴化化工主营产品中甲醇的设计产能为30万吨/年，其中有约一半的甲醇为自用生产甲胺、DMF等产品，每年外销的甲醇在15万吨—18万吨。消息面上，工信部等19日联合发布文件，重点在山西、陕西等地区，加快M100甲醇汽车的应用。
[2019-02-13] 兴化股份(002109):兴化股份2018年度净利润同比增长15.32%
■上海证券报
兴化股份披露2018年度业绩快报。公司2018年实现营业总收入205,262.79万元，同比增长8.38%；实现归属于上市公司股东的净利润23,803.12万元，同比增长15.32%。
[2019-02-13] 兴化股份(002109):兴化股份业绩快报,2018年净利同比增15%
■证券时报
兴化股份(002109)2月13日晚发布业绩快报，2018年营收为20.53亿元，同比增长8.38%；净利为2.38亿元，同比增长15.32%。
[2018-04-24] 兴化股份(002109):供给侧改革持续,煤制乙醇潜力巨大-一季度点评
■东北证券
公司2018年一季度，实现营收5.57亿元，比上年同期上升8.36％；
实现归属于上市公司股东的净利润6434万元，比上年同期增长12.84％。预计2018年上半年实现归属上市公司股东净利润9000-14000万元，同比变动-10.06-39.91％。公司拟以2017年12月31日总股本为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增5股。
公司主营产品价格依旧向好：目前主营产品产能分别为合成氨30万吨/年，甲醇30万吨/年，混胺/DMF10万吨/年。受下游需求旺盛及供给设备检修等影响，在进入2018年产品价格回落之后，又起涨价风波。
目前关中地区甲醇价格已经达到2820元/吨，合成氨价格为2950元/吨，DMF价格为5900元/吨，均处于价格高位水平，大幅增厚公司盈利能力。
供给侧改革依旧，公司有望长期收益：4月23日中共中央政治局4月23日召开会议，强调打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治“三大攻坚战”，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来。公司煤气化装置使用运距在200公里以内的渭北煤，大大降低了生产成本，同时已形成一体化循环煤化工产业链，并且具有完备的污染物处理能力，能够实现满产满销。在继续深化供给侧改革和扩大内需的关键时期，公司有望受益。
煤制乙醇发展潜力巨大：延长石油集团旗下全球首套10万吨/年煤制乙醇工业化项目已经投产。乙醇汽油目前已在国内多个省份进行试点，政策规定2020年中国燃料乙醇将在全国范围内推广，目前尚存在较大的产能缺口。相对于生物质乙醇，煤制乙醇具有明显的成本优势。随着乙醇汽油的逐步推广，煤制乙醇项目发展潜力巨大。
盈利预测:若不考虑乙醇项目注入，预计公司2018-2020年归母净利润2.26/2.48/2.59亿元，对应PE分别为21/19/18倍，给予“增持”评级。
风险提示：产品价格下跌的风险。
[2018-04-09] 兴化股份(002109):兴化股份,公司的价值被严重低估
■证券时报
4月9日，在2017年度业绩说明会上，有投资者询问，公司股价长期维持在几块钱，这是否真实反映了公司价值？兴化股份总经理王颖回应称，公司的价值被严重低估。
[2018-04-02] 兴化股份(002109):主营产品产销两旺,业绩同比大幅提升-年度点评
■民生证券
一、事件概述
公司发布2017年年报，全年实现营收18.94亿元，同比减少7.05％；归属于母公司股东净利润2.06亿元，同比增长635.25％；基本每股收益0.2941元。
二、分析与判断
主营产品产销两旺，业绩同比大幅提升17年公司主要产品产量均超额完成全年计划，其中生产合成氨34.1万吨，完成年计划的100.29％；生产甲醇34.32万吨，完成年计划的109.84％；生产混胺（一、二、三甲胺）11.44万吨，完成年计划的120.47％；生产DMF10.28万吨，完成年计划的108.21％。同时混胺和DMF受益于价格上涨，营收同比分别增长79.53％、49.71％，毛利率分别增加9.18％、8.57％，是贡献公司利润的主要产品。
区位优势明显，行业竞争力强作为煤化工企业，兴化股份具有接近煤炭产地的优势。由于距离上游煤炭资源较近，可以节约大量运输成本。目前，公司以就近的华亭、彬长煤为原料煤，而周边同类企业大多以运距较长的陕北煤为原料煤，故公司煤炭采购时运距大幅缩短，降低了采购成本。同时公司环保设施完善，受益于环保导致行业产能减少，竞争优势明显。
全球首套煤制乙醇装置投产，燃料乙醇市场广阔由中科院大连物化所和延长石油集团共同研发的、具有自主知识产权技术的全球首套10万吨/年煤基乙醇工业化项目投产，生产出纯度为99.71％的无水乙醇。随着国家乙醇汽油推广的逐步实施，未来煤基乙醇有望在燃料乙醇市场上获得一席之地。煤制乙醇不仅实现了煤炭的清洁利用，在生产成本上远低于玉米制乙醇，经济性更强。一旦煤基乙醇燃料政策获得许可，延长集团在该领域具备先发优势。公司是延长集团旗下唯一化工领域上市平台，随着国企改革推进，延长集团资产证券化率提高，公司有望在集团资源整合、煤化工等领域发挥投融资平台优势
三、盈利预测与投资建议
预计公司2018~2020年EPS分别为0.24元、0.29元、0.36元，对应PE分别为30倍、24倍、20倍，行业平均估值25倍，给予"谨慎推荐"评级。
四、风险提示：主要产品价格大幅下降；生产装置出现事故；燃料乙醇推广进度缓慢。
[2018-03-10] 兴化股份(002109):重组完成浴火重生,深化煤化工发展-年度点评
■东北证券
报告摘要：
公司公布2017年业绩快报，实现营收18.94亿元，比上年同期下降7.05％；实现归属于上市公司股东的净利润2.06亿元，比上年同期增长635.03％。主要由于公司2016年重组前处于亏损状态，重组后全资子公司兴化化工具有较强的盈利能力，生产经营向好，业绩大幅增加。
大股东易主，公司浴火重生：受经济低迷以及行业产能过剩的影响，公司2014-2015年连续亏损，为保证上市公司的健康发展。延长集团对公司进行了资产重组，将原来的亏损业务进行整体剥离，置入煤化工业务。延长石油入主公司，带来平台、管理以及资金等多方面优势，公司将全力打造一体化煤化工企业。目前主营产品产能分别为合成氨30万吨/年，甲醇30万吨/年，混胺/DMF10万吨/年。
供给侧改革依旧，公司有望长期收益：公司通过技术改造使得煤气化装置由“吃精粮”改为“吃粗粮”，使用运距在200公里以内的渭北煤，从而大大降低了生产成本。同时公司产品结构合理，已形成一体化循环煤化工产业链，并且具有完备的污染物处理能力，能够实现满产满销。公司主要产品液氨、甲醇和DMF等受益供给侧改革红利，产品价格有望延续高位，公司有望长期受益。
煤制乙醇成功投产，未来发展潜力巨大：延长石油集团旗下全球首套10万吨/年煤制乙醇工业化项目已经投产，已经稳定运行数月。
乙醇汽油目前已在国内多个省份进行试点，政策规定2020年中国燃料乙醇年利用量将达到1570万吨，目前尚存在较大的产能缺口。相对于生物质乙醇，煤制乙醇具有明显的成本优势。随着乙醇汽油的逐步推广，煤制乙醇项目发展潜力巨大。
盈利预测:若不考虑乙醇项目注入，预计公司2017-2019年归母净利润2.06/2.35/2.65亿元，对应PE分别为23/20/18倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：产品价格下跌的风险
[2018-01-25] 兴化股份(002109):兴化股份向上修正业绩,去年净利预增超6倍
■证券时报
兴化股份(002109)1月25日晚公告，公司原预计2017年净利为1.4亿元-1.54亿元；现预计盈利2亿元-2.14亿元，同比增612%–662%。去年四季度，全资子公司兴化化工检修工作进展顺利；受环保政策影响，同类化工企业产量减少，主要产品价格上涨，公司盈利大幅增加。
[2017-10-23] 兴化股份(002109):资产重组改善盈利,乙醇汽油推广未来有望受益-深度报告
■民生证券
原有业务亏损严重，为保壳大股东进行资产置换兴化股份隶属于延长集团，实际控制人为陕西省国资委。重组前主要从事硝酸铵系列产品的生产销售，是国内最大的以硝酸铵为主导产品的生产企业。受宏观经济转型升级硝酸铵市场（国内、国际）需求不景气及行业新增产能集中释放等影响，公司连续亏损并于2016年3月被实行"退市风险警示"处理。为了实现保壳，延长集团对兴化股份实施重组，将原有硝酸铵业务整体置换为以生产甲醇合成氨为主的传统煤化工业务，并注资30亿，大幅改善公司资产结构，使公司避免退市，实现保壳。
立足煤炭资源地，做精做强传统煤化工作为煤化工企业，兴化股份具有接近煤炭产地的优势。陕西是我国煤炭产量大省，2016年实际煤炭产量5.12亿吨，占国内产量的15.21％，由于距离上游煤炭资源较近，可以节约大量运输成本。同时公司通过实施技改、优化工艺后，拓宽了煤种和煤炭产地的可选择性，体现出原材料采购的成本优势。目前，兴化化工以就近的华亭、彬长煤为原料煤，而周边同类企业大多以运距较长的陕北煤为原料煤故兴化化工煤炭采购时具备运距大幅缩短的优势，降低了采购成本。同时公司环保设施完善，受益于环保导致行业产能减少，竞争优势明显。
全球首套煤制乙醇装置投产，燃料乙醇市场广阔由中科院大连物化所和延长石油集团共同研发的、具有自主知识产权技术的全球首套10万吨/年煤基乙醇工业化项目投产，生产出纯度为99.71％的无水乙醇。随着国家乙醇汽油推广的逐步实施，未来煤基乙醇有望在燃料乙醇市场上获得一席之地。煤制乙醇不仅实现了煤炭的清洁利用，在生产成本上远低于玉米制乙醇，经济性更强。一旦煤基乙醇燃料政策获得许可，延长集团在该领域具备先发优势。同时，兴化股份作为延长集团旗下唯一化工领域上市平台，随着国企改革推进，延长集团资产证券化率提高，公司有望在集团资源整合、煤化工等领域发挥投融资平台优势。
盈利预测与投资建议预计公司2017~2019年EPS分别为0.27元、0.33元、0.42元，对应PE分别为31倍、25倍、20倍。首次覆盖，给予"强烈推荐"评级。
风险提示主要产品价格大幅下降；生产装置出现事故；燃料乙醇推广进度缓慢；行业政策发生较大变化。
[2017-09-14] 兴化股份(002109):未来3年车用燃料乙醇需求有望大幅增长,看好公司长期成长空间-点评报告
■招商证券
事件：2017年9月13日，国家发展改革委、国家能源局、财政部等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》。根据方案，到2020年全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖；2025年力争纤维素乙醇实现规模化生产，先进生物液体燃料技术、装备和产业整体达到国际领先水平。
评论：
1、如乙醇添加比例达到10％，未来3年乙醇汽油需求将达近1300万吨，供需缺口明显。
1）目前全球燃料乙醇产量近8000万吨，其中生产和消费量最大的国家是美国，2015年产量近4500万吨，占全球的58％。虽然我国现在已成为燃料乙醇的第三大生产和消费国家，但2015年产量只有230万吨，全球占比仅3％，发展滞后。2）如果我国2020年前全面推广E10乙醇汽油（乙醇添加比例达到10％），那么乙醇汽油未来3年市场需求将达到1284万吨，自给率仅不到20％，供需缺口明显。3）高税率导致燃料乙醇进口失去优势，供应转向国内。2017年初商务部关于原产于美国进口DDGS反倾销、反补贴终裁公告发布，DDGS反倾销税率为42.2％-53.7％，反补贴税率为11.2％-12％，自2017年1月12日起实施，期限为5年，"双反"政策的落实使美国DDGS进口失去优势，进口遭重挫。
2、第一大股东延长石油实现全球首套煤制乙醇装置工业化投产，经济性显著，未来市场空间广阔。
1）兴化股份的第一大股东延长石油集团率先突破10万吨煤制乙醇工业生产，全球首例，至今装置已经稳定运行超过6个月。2）该技术采用二甲醚羰基化路线，为目前煤制乙醇三种路线里面最具竞争力的工艺，经济性远超之前的醋酸加氢路线，相比传统粮食制乙醇工艺更是有明显成本优势，单吨成本降低35％以上。在我国粮食乙醇补贴金额逐年走低的背景下，粮食乙醇竞争优势大幅削弱，煤制乙醇未来应用前景广阔。3）通过财务分析测算，10万吨/年乙醇项目净利润超1亿元；兴化集团50万吨煤制乙醇的储备项目近期获得立项批复，有望于2020年前投产，届时规模化效应有望让单吨生产成本继续下降，经济性极强。目前乙醇项目在兴化集团体内，尚未明确公告百分之百注入上市公司体内，资产注入仍有不确定性。
3、受环保督察高压影响DMF涨价有望持续，公司业绩弹性大
1）2017年8月24日江山化工有机胺甲胺生产装置发生管道泄漏，18万吨的装置暂时停产。DMF价格自7月底至今上涨37％，公司目前拥有DMF产能10万吨，满负荷生产，上游原材料甲醇大部分自给。2）环保督察趋严将成为常态化，落后产能有望加速出清。DMF产能46％均集中于山东，随着8月第四批环保督察组入驻浙江、山东、四川等8大省份，行业开工率整体下降，落后产能关停，有效供给量减少。三季度是下游需求旺季，供需错配有望支撑价格持续上涨。
4、投资建议：维持强烈推荐！
预计2017~2018年净利润为2.3/2.4亿元（不考虑乙醇资产的注入），同比增速732％/21％。最新收盘价对应2017年PE为26倍，考虑到大股东乙醇资产的技术颠覆和稀缺性，给予30倍以上估值。
5、风险提示：
资产注入不确定性（目前乙醇项目在兴化集团体内，尚未明确公告百分之百注入上市公司体内）、大宗产品价格下滑（乙醇、DMF因新增产能增多导致价格大幅下跌）、50万吨煤制乙醇储备项目建设进度低于预期。
[2017-05-18] 兴化股份(002109):看好公司未来成长空间-异动点评
■招商证券
事件：
截至2017年5月18日收盘，公司股价单日涨幅10％，自首次覆盖报告发布以来累计涨幅超过11％，同期申万化工指数和全A股指数下跌3.2％和2.5％，对此我们做出如下分析。
评论：
1、公司资产重组完成后，盈利能力大幅提升。
1）2016年12月底公司完成重大资产重组，置入兴化化工100％股权，重组完成后实际控制人仍为陕西省国资委，第一大股东变更为陕西延长石油集团，持股比例69％；公司主营业务由以硝酸铵为主导产品的无机化工产品的生产销售转为以合成氨、甲醇、混胺及DMF等为主导产品的有机化工产品的生产和销售2）2016年底公司自2014年来实现首次净利润由负变正，扭亏为盈。2016年净利润0.3亿元同比增199％；截至2016年底，公司资产负债率为29.66％，资产负债表健康。
2、延长石油实现全球首套煤制乙醇装置工业化投产，未来市场空间广阔。
1）延长石油集团率先突破10万吨煤制乙醇工业生产，全球首例，至今装置已经稳定运行超过4个月。2）该技术采用二甲醚羰基化路线，为目前煤制乙醇三种路线里面最具竞争力的工艺，经济性远比之前醋酸加氢路线强，相比传统粮食制乙醇工艺更是有明显成本优势，单吨成本降低35％以上。在我国粮食乙醇补贴金额逐年走低的背景下，粮食乙醇竞争优势大幅削弱，煤制乙醇未来应用前景广阔。
3）我国燃料乙醇潜在需求量超过1500万吨，2015年产量仅230万吨，供给明显不足；高税率导致燃料乙醇进口失去优势，供应转向国内。4）通过财务分析测算，10万吨/年乙醇项目净利润超1亿元；兴化集团50万吨煤制乙醇的储备项目近期获得立项批复，有望于2020年前投产，届时规模化效应有望让单吨生产成本继续下降，经济性极强。
3、预计2017~2018年净利润为2.3/2.4亿元，同比增速732％/21％。
最新收盘价对应2017年PE为26倍，考虑到拟注入资产的技术颠覆和稀缺性，至少给予30倍以上估值。目前考虑到未来利润成长空间和大股东综合实力，公司当属尚未被市场挖掘的低估值标的，强烈推荐！4、风险提示。
资产注入不确定性（目前乙醇项目在兴化集团体内，尚未明确公告百分之百注入上市公司体内）、大宗产品价格下滑、项目建设进度不达预期。
[2017-05-12] 兴化股份(002109):业绩成功扭亏,期待未来发展-公司调研简报
■海通证券
公司概况：兴化股份原先从事硝酸铵等产品的生产和销售，近年来由于行业不景气及相关优惠政策取消导致公司2014-2015年业绩连续出现亏损，公司股票交易自2016年3月1日起被实行退市风险警示。为了实现主营业务战略转型，恢复和提高盈利能力，公司自2015年开始谋划重大资产重组工作。
通过实施资产重组公司业绩于2016年成功扭亏为盈，3月28日起公司股票交易撤销退市风险警示。
发行股份购买资产。2016年11月23日公司发布《重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书（修订稿）》，拟通过资产置换、发行股份方式（发行价格为5.96元/股，发行数量为3.44亿股）购买延长集团、陕鼓集团持有的兴化化工100％股权，其中置出资产包括公司合法拥有的除货币资金、可供出售金融资产、商标、应付票据及应交税费之外的全部资产和负债，差额部分通过发行股份方式支付。兴化化工目前具备年产30万吨合成氨、30万吨甲醇、10万吨甲胺/DMF的基本产能，工艺设计具备综合利用优势。截至2016年底，新增股份正式在深交所上市。
成功实现扭亏为盈。由于公司原业务所处行业不景气，导致公司2014-2015年连续出现亏损，公司股票交易自2016年3月1日起被实行退市风险警示。
2016年公司通过实施重大资产重组成功扭亏为盈，全年实现营业收入20.38亿元，归母净利润2808.24万元。3月28日起公司股票交易撤销退市风险警示。
集团煤制乙醇未来空间大。据中国经济网报道，采用中科院大连化学物理研究所和陕西延长石油集团共同研发的、具有自主知识产权技术的全球首套煤基乙醇工业化项目——陕西延长集团10万吨/年合成气制乙醇工业示范项目于2017年1月11日打通全流程，生产出合格的无水乙醇。我国为了发展燃料乙醇的同时保障粮食安全，在《可再生能源中长期发展规划》明确提出，不再增加以粮食为原料的燃料乙醇生产能力，合理利用非粮生物质原料生产燃料乙醇，并提出2020年实现生物燃料乙醇年利用量1000万吨的目标。据美国可再生燃料协会统计，2016年我国燃料乙醇产量大约只有250万吨，集团煤制乙醇项目实现工业化生产未来空间大。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.12、0.34、0.38元，按照2018年EPS以及25倍PE，我们给予公司8.50元的目标价，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：产品价格下跌、项目不达预期等。
[2017-05-02] 兴化股份(002109):重组完成盈利向好,凤凰涅槃浴火重生-公司深度报告
■招商证券
公司资产重组完成后，盈利能力大幅提升。2016年底公司自2014年来实现首次净利润由负变正，扭亏为盈。预计公司2017年净利润2.3亿同比增732％，对应2017年PE23倍，考虑到未来乙醇资产注入预期，当前估值安全边际强，目标估值30倍以上，首次覆盖强烈推荐。
公司资产重组完成后，盈利能力大幅提升。1）2016年12月底公司完成重大资产重组，置入兴化化工100％股权，重组完成后实际控制人仍为陕西省国资委，第一大股东变更为陕西延长石油集团，持股比例69％；公司主营业务由以硝酸铵为主导产品的无机化工产品的生产销售转为以合成氨、甲醇、混胺及DMF等为主导产品的有机化工产品的生产和销售2）2016年底公司自2014年来实现首次净利润由负变正，扭亏为盈。2016年净利润0.3亿元同比增199％；截至2016年底，公司资产负债率为29.66％，资产负债表健康。
“技术+地理”优势，提升公司综合竞争力。1）公司位于陕西省，煤炭资源丰富，成本优势显著。目前以就近的华亭、彬长煤为原料煤，大幅缩短运输距离，降低运输成本。2）公司三废处理能力领先、环保优势明显，在合成氨、甲醇的生产以及甲胺废水处理上具有先进的工艺设计，实现满负荷生产。
延长石油实现全球首套煤制乙醇装置工业化投产，未来市场空间广阔。1）延长石油集团率先突破10万吨煤制乙醇工业生产，全球首例，至今装置已经稳定运行超过3个月。2）煤制乙醇相比传统粮食制乙醇工艺有明显成本优势，单吨成本降低35％。我国粮食乙醇补贴金额逐年走低，竞争优势大幅削弱。3）我国燃料乙醇潜在需求量超过1500万吨，2015年产量仅230万吨，供给明显不足；高税率导致燃料乙醇进口失去优势，供应转向国内。
首次给予“强烈推荐-A”评级。预计2017~2018年净利润为2.3/2.4亿元，同比增速732％/21％。最新收盘价对应2017年PE为23倍，考虑到拟注入资产的技术颠覆和稀缺性，可给予30倍以上估值。目前考虑到未来利润成长空间和大股东综合实力，公司当属尚未被市场挖掘的低估值标的。
风险提示：产品价格下滑、资产注入不确定性、项目建设进度不达预期。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2021-10-19] 兴化股份(002109):兴化股份前三季度净利润同比增长451.33%
■上海证券报
兴化股份披露三季报。公司2021年前三季度实现营业收入2,216,415,351.78元，同比增长68.32%;实现归属于上市公司股东的净利润484,692,253.19元，同比增长451.33%;基本每股收益0.4603元。其中，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润193,629,449.81元，同比增长515.65%。
[2021-10-08] 兴化股份(002109):兴化股份前三季度净利润预增435%至457%
■上海证券报
兴化股份10月8日午间发布公告称，公司预计今年前三季度归属于上市公司股东的净利润为盈利4.7亿元至4.9亿元，比上年同期增长434.61%至457.36%。其中，公司预计第三季度归属于上市公司股东的净利润为盈利17870万元至19870万元，比上年同期增长468.18%至531.77%。
公司方面表示，今年以来公司生产稳定，主要产品销售价格持续上涨，子公司兴化化工 根据市场变化进行了产品结构调整，受混胺(包括一甲胺、二甲胺、三甲胺)、DMF(二甲基甲酰胺)等产品市场价格持续上涨的影响，公司今年整体盈利水平较去年同期大幅提升。
[2021-09-27] 兴化股份(002109):兴化股份暂未收到限电通知 子公司开展停车检修
■证券时报
兴化股份(002109)9月27日晚间披露股票交易异动公告称，截至目前，公司及子公司暂未收到所在地政府部门有关限电的书面通知。按照全运会及残奥会期间陕西省内实行“剧毒、危险化学品等运输车辆限行”的要求，自9月25日起，公司子公司兴化化工依据年度检修计划并结合装置运行情况进行系统停车检修工作，预计检修25天时间。除此之外，公司内外部环境未发生重大变化。
[2021-08-25] 兴化股份(002109):兴化股份上半年净利润同比增长415.5%
■上海证券报
兴化股份披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入1,386,138,166.16元，同比增长59.04%;实现归属于上市公司股东的净利润291,062,803.38元，同比增长415.50%;基本每股收益0.2764元/股。
[2021-07-23] 兴化股份(002109):21H1净利润同比大幅提升源于产品价格上涨,公司未来进军乙醇业务-公司研究报告
■海通证券
兴化化工属于煤化工生产企业,其主要产品为以煤为原料制成的合成氨、甲醇、甲胺及DMF,对于我国化工、农业、国防、能源、医药等诸多产业,都有着十分重要的作用。公司主营业务为化工产品的生产与销售,主要品种有合成氨、甲醇、DMF、甲胺,具备年产30万吨合成氨、30万吨甲醇、10万吨甲胺及DMF的基本产能;同时,兴化化工围绕主营业务开展中间品或副产品的生产与销售,主要品种有合成气、液氧等;并有其他业务主要为转供电力、其他材料的销售。根据兴化股份2021年半年度业绩预告,公司2021上半年归母净利润介于2.7至3.2亿元之间,相比上年同期上升378.19％至466.75％,业绩变动主要原因为主要产品销售价格持续上涨与产销两旺所致的盈利水平大幅增加。
非公开发行打造"一头多尾"生产格局,积极探索产品下游产业链的延伸和扩展,以乙醇业务为新的业绩增长点,增加公司收益。2021年,公司拟非公开发行募集资金总额共计9亿元。公司拟使用本次发行募集资金中的3.44亿元与自有资金2.06亿元收购延长集团持有的新能源公司80％股权。本次收购后,公司将控股新能源公司,增加醋酸甲酯、乙醇产品的生产和销售业务。此外,公司拟投资7.42亿元建设"产业升级就地改造项目",投资建设年生产醋酸甲酯16万吨或乙醇10万吨项目。由于公司现有业务中的合成气、甲醇是生产醋酸甲酯、乙醇的主要原材料,本次非公开发行之后,公司将形成"一头多尾"的生产格局,以合成气为源头,兼顾生产液氨、甲醇、甲胺、DMF、醋酸甲酯、乙醇等多种产品,延长公司的产业链,增加抵御市场价格波动风险的能力,增加公司收益。
产品结构优良,具有综合利用优势与环保优势,提升经济效益。在煤炭的利用效率上,兴化化工的工艺设计和技术改造具有更佳的优势,将合成氨与甲醇工艺的互补和综合利用,从而降低了成本。在环保政策日趋严格、同行业减产、停产的情况下兴化化工能够高负荷生产,通过产能释放降低了成本、提升了效益。
盈利预测与投资评级。我们预计兴化股份21-23年归母净利润分别为6.57、7.44、8.19亿元,对应EPS分别为0.62、0.71、0.78元。综合来看,我们给予2021年兴化股份11-13倍PE估值区间,对应合理价值区间为6.82-8.06元。首次覆盖,给予"优于大市"投资评级。
风险提示。宏观经济下行;原材料价格波动;在建产能投放不达预期;下游市场需求增速不达预期。
[2021-07-02] 兴化股份(002109):兴化股份上半年净利润预增378%-467%
■上海证券报
兴化股份披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利27,000万元-32,000万元，比上年同期上升378.19%-466.75%。上半年，公司生产稳定，主要产品销售价格持续上涨，产销两旺，整体盈利水平较去年同期大幅增加。
[2021-04-06] 兴化股份(002109):兴化股份一季度预盈1亿至1.3亿元
■上海证券报
兴化股份披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利10,000万元-13,000万元，比上年同期增长1,681.36%-2,215.76%。
[2021-03-24] 兴化股份(002109):兴化股份2020年实现净利润2.14亿元 同比增长46.36%
■中国证券报
兴化股份3月24日晚间发布2020年年报，公司2020年实现营业收入19.4亿元，同比下降1.75%;实现归属于上市公司股东的净利润2.14亿元，同比上升46.36%;基本每股收益0.2031元，同比增长46.36%。
公司表示，上半年，在新冠肺炎疫情冲击和低油价带来的市场竞争压力下，公司部分产品市场需求增长缓慢，甲醇等主要产品价格持续下跌，业绩同比整体下滑;进入下半年，子公司兴化化工根据市场变化适时进行产品结构调整，同时受混胺(一甲胺、二甲胺、三甲胺的合称)、二甲基甲酰胺(DMF)等产品市场价格上涨等因素，使得公司2020年度整体盈利较去年同期大幅增加。
作为煤化工生产企业，公司主要产品为以煤为原料制成的合成氨、甲醇、甲胺及DMF，具备年产30万吨合成氨、30万吨甲醇、10万吨甲胺及DMF的基本产能。
2020年末公司的总资产为43.14亿元，同比增加3.25%;净资产为39.21亿元，同比增加5.28%。
[2021-03-08] 兴化股份(002109):兴化股份非公开发行事项获证监会受理
■中国证券报
兴化股份3月8日晚间发布公告，公司收到中国证券监督管理委员会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》。中国证监会依法对公司提交的非公开发行A股股票的行政许可申请材料进行了审查，认为该申请材料齐全，符合法定形式，决定对该行政许可申请予以受理。
兴化股份于2020年12月30日发布公告，公司非公开发行股份数量不超过约3.16亿股，拟定增募资9亿元，用于收购新能源公司80%股权及投资建设产业升级就地改造项目。本次收购后，兴化股份将控股新能源公司，增加醋酸甲酯、乙醇产品的生产和销售业务。
[2021-02-22] 兴化股份(002109):兴化股份2020年实现净利润2.14亿元 同比增长46.36%
■中国证券报
兴化股份2月22日晚间发布2020年业绩快报，报告期内，公司实现营业收入19.4亿元，同比下降1.75%;实现归属于上市公司股东的净利润2.14亿元，同比增长46.36%。
截至报告期末，公司总资产比期初上升3.25%。归属于上市公司股东的所有者权益比期初上升5.28%。
公司表示，2020 年尽管受新冠肺炎疫情的影响，公司部分产品市场需求增长缓慢，甲醇等主要产品价格持续下跌，上半年业绩同去年相比整体下滑，但从2020 年下半年开始，子公司兴化化工根据市场变化进行了产品结构调整，受混胺(一甲胺、二甲胺、三甲胺的合称)、 二甲基甲酰胺(DMF)等产品市场价格上涨的影响，公司年度整体盈利较上年同期大幅增加。
[2020-12-30] 兴化股份(002109):兴化股份拟定增募资不超9亿元
■上海证券报
兴化股份披露非公开发行股票预案。本次发行对象为不超过35名符合中国证监会规定条件的特定对象，拟募集资金总额不超过90,000.00万元，扣除发行费用后将用于收购新能源公司80%股权、投资建设产业升级就地改造项目。
[2020-08-12] 兴化股份(002109):兴化股份收关注函 要求说明是否存在信息泄漏或内幕交易情形
■证券时报
兴化股份收到深交所关注函。8月11日公司披露公告正在筹划划非公开发行股票事项，公告前一日公司股价涨停。深交所要求说明是否存在信息泄漏或内幕交易的情形，并报备相关内幕信息知情人及其直系亲属名单、股票交易情况自查报告，并说明未来三个月内你公司控股股东、持股5%以上股东、董监高所持限售股份解除限售及股份减持的计划。
[2020-08-10] 兴化股份(002109):兴化股份筹划非公开发行股票事项
■上海证券报
兴化股份公告，公司正在筹划非公开发行股票事项，本次非公开发行募集资金用途拟为：控股收购陕西延长石油(集团)有限责任公司下属陕西兴化集团有限责任公司在产10万吨合成气制乙醇项目;投资建设陕西延长石油兴化化工有限公司产业就地升级改造项目。本次非公开发行不会导致公司控制权发生变化。
[2019-03-21] 兴化股份(002109):兴化股份连续涨停,子公司每年外销的甲醇约15万至18万吨
■证券时报
兴化股份(002109)近两个交易日连续涨停，公司21日晚间披露股票交易异常波动公告称，目前没有任何应予以披露而未披露的事项。全资子公司陕西兴化化工主营产品中甲醇的设计产能为30万吨/年，其中有约一半的甲醇为自用生产甲胺、DMF等产品，每年外销的甲醇在15万吨—18万吨。消息面上，工信部等19日联合发布文件，重点在山西、陕西等地区，加快M100甲醇汽车的应用。
[2019-02-13] 兴化股份(002109):兴化股份2018年度净利润同比增长15.32%
■上海证券报
兴化股份披露2018年度业绩快报。公司2018年实现营业总收入205,262.79万元，同比增长8.38%；实现归属于上市公司股东的净利润23,803.12万元，同比增长15.32%。
[2019-02-13] 兴化股份(002109):兴化股份业绩快报,2018年净利同比增15%
■证券时报
兴化股份(002109)2月13日晚发布业绩快报，2018年营收为20.53亿元，同比增长8.38%；净利为2.38亿元，同比增长15.32%。
[2018-04-24] 兴化股份(002109):供给侧改革持续,煤制乙醇潜力巨大-一季度点评
■东北证券
公司2018年一季度，实现营收5.57亿元，比上年同期上升8.36％；
实现归属于上市公司股东的净利润6434万元，比上年同期增长12.84％。预计2018年上半年实现归属上市公司股东净利润9000-14000万元，同比变动-10.06-39.91％。公司拟以2017年12月31日总股本为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增5股。
公司主营产品价格依旧向好：目前主营产品产能分别为合成氨30万吨/年，甲醇30万吨/年，混胺/DMF10万吨/年。受下游需求旺盛及供给设备检修等影响，在进入2018年产品价格回落之后，又起涨价风波。
目前关中地区甲醇价格已经达到2820元/吨，合成氨价格为2950元/吨，DMF价格为5900元/吨，均处于价格高位水平，大幅增厚公司盈利能力。
供给侧改革依旧，公司有望长期收益：4月23日中共中央政治局4月23日召开会议，强调打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治“三大攻坚战”，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来。公司煤气化装置使用运距在200公里以内的渭北煤，大大降低了生产成本，同时已形成一体化循环煤化工产业链，并且具有完备的污染物处理能力，能够实现满产满销。在继续深化供给侧改革和扩大内需的关键时期，公司有望受益。
煤制乙醇发展潜力巨大：延长石油集团旗下全球首套10万吨/年煤制乙醇工业化项目已经投产。乙醇汽油目前已在国内多个省份进行试点，政策规定2020年中国燃料乙醇将在全国范围内推广，目前尚存在较大的产能缺口。相对于生物质乙醇，煤制乙醇具有明显的成本优势。随着乙醇汽油的逐步推广，煤制乙醇项目发展潜力巨大。
盈利预测:若不考虑乙醇项目注入，预计公司2018-2020年归母净利润2.26/2.48/2.59亿元，对应PE分别为21/19/18倍，给予“增持”评级。
风险提示：产品价格下跌的风险。
[2018-04-09] 兴化股份(002109):兴化股份,公司的价值被严重低估
■证券时报
4月9日，在2017年度业绩说明会上，有投资者询问，公司股价长期维持在几块钱，这是否真实反映了公司价值？兴化股份总经理王颖回应称，公司的价值被严重低估。
[2018-04-02] 兴化股份(002109):主营产品产销两旺,业绩同比大幅提升-年度点评
■民生证券
一、事件概述
公司发布2017年年报，全年实现营收18.94亿元，同比减少7.05％；归属于母公司股东净利润2.06亿元，同比增长635.25％；基本每股收益0.2941元。
二、分析与判断
主营产品产销两旺，业绩同比大幅提升17年公司主要产品产量均超额完成全年计划，其中生产合成氨34.1万吨，完成年计划的100.29％；生产甲醇34.32万吨，完成年计划的109.84％；生产混胺（一、二、三甲胺）11.44万吨，完成年计划的120.47％；生产DMF10.28万吨，完成年计划的108.21％。同时混胺和DMF受益于价格上涨，营收同比分别增长79.53％、49.71％，毛利率分别增加9.18％、8.57％，是贡献公司利润的主要产品。
区位优势明显，行业竞争力强作为煤化工企业，兴化股份具有接近煤炭产地的优势。由于距离上游煤炭资源较近，可以节约大量运输成本。目前，公司以就近的华亭、彬长煤为原料煤，而周边同类企业大多以运距较长的陕北煤为原料煤，故公司煤炭采购时运距大幅缩短，降低了采购成本。同时公司环保设施完善，受益于环保导致行业产能减少，竞争优势明显。
全球首套煤制乙醇装置投产，燃料乙醇市场广阔由中科院大连物化所和延长石油集团共同研发的、具有自主知识产权技术的全球首套10万吨/年煤基乙醇工业化项目投产，生产出纯度为99.71％的无水乙醇。随着国家乙醇汽油推广的逐步实施，未来煤基乙醇有望在燃料乙醇市场上获得一席之地。煤制乙醇不仅实现了煤炭的清洁利用，在生产成本上远低于玉米制乙醇，经济性更强。一旦煤基乙醇燃料政策获得许可，延长集团在该领域具备先发优势。公司是延长集团旗下唯一化工领域上市平台，随着国企改革推进，延长集团资产证券化率提高，公司有望在集团资源整合、煤化工等领域发挥投融资平台优势
三、盈利预测与投资建议
预计公司2018~2020年EPS分别为0.24元、0.29元、0.36元，对应PE分别为30倍、24倍、20倍，行业平均估值25倍，给予"谨慎推荐"评级。
四、风险提示：主要产品价格大幅下降；生产装置出现事故；燃料乙醇推广进度缓慢。
[2018-03-10] 兴化股份(002109):重组完成浴火重生,深化煤化工发展-年度点评
■东北证券
报告摘要：
公司公布2017年业绩快报，实现营收18.94亿元，比上年同期下降7.05％；实现归属于上市公司股东的净利润2.06亿元，比上年同期增长635.03％。主要由于公司2016年重组前处于亏损状态，重组后全资子公司兴化化工具有较强的盈利能力，生产经营向好，业绩大幅增加。
大股东易主，公司浴火重生：受经济低迷以及行业产能过剩的影响，公司2014-2015年连续亏损，为保证上市公司的健康发展。延长集团对公司进行了资产重组，将原来的亏损业务进行整体剥离，置入煤化工业务。延长石油入主公司，带来平台、管理以及资金等多方面优势，公司将全力打造一体化煤化工企业。目前主营产品产能分别为合成氨30万吨/年，甲醇30万吨/年，混胺/DMF10万吨/年。
供给侧改革依旧，公司有望长期收益：公司通过技术改造使得煤气化装置由“吃精粮”改为“吃粗粮”，使用运距在200公里以内的渭北煤，从而大大降低了生产成本。同时公司产品结构合理，已形成一体化循环煤化工产业链，并且具有完备的污染物处理能力，能够实现满产满销。公司主要产品液氨、甲醇和DMF等受益供给侧改革红利，产品价格有望延续高位，公司有望长期受益。
煤制乙醇成功投产，未来发展潜力巨大：延长石油集团旗下全球首套10万吨/年煤制乙醇工业化项目已经投产，已经稳定运行数月。
乙醇汽油目前已在国内多个省份进行试点，政策规定2020年中国燃料乙醇年利用量将达到1570万吨，目前尚存在较大的产能缺口。相对于生物质乙醇，煤制乙醇具有明显的成本优势。随着乙醇汽油的逐步推广，煤制乙醇项目发展潜力巨大。
盈利预测:若不考虑乙醇项目注入，预计公司2017-2019年归母净利润2.06/2.35/2.65亿元，对应PE分别为23/20/18倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：产品价格下跌的风险
[2018-01-25] 兴化股份(002109):兴化股份向上修正业绩,去年净利预增超6倍
■证券时报
兴化股份(002109)1月25日晚公告，公司原预计2017年净利为1.4亿元-1.54亿元；现预计盈利2亿元-2.14亿元，同比增612%–662%。去年四季度，全资子公司兴化化工检修工作进展顺利；受环保政策影响，同类化工企业产量减少，主要产品价格上涨，公司盈利大幅增加。
[2017-10-23] 兴化股份(002109):资产重组改善盈利,乙醇汽油推广未来有望受益-深度报告
■民生证券
原有业务亏损严重，为保壳大股东进行资产置换兴化股份隶属于延长集团，实际控制人为陕西省国资委。重组前主要从事硝酸铵系列产品的生产销售，是国内最大的以硝酸铵为主导产品的生产企业。受宏观经济转型升级硝酸铵市场（国内、国际）需求不景气及行业新增产能集中释放等影响，公司连续亏损并于2016年3月被实行"退市风险警示"处理。为了实现保壳，延长集团对兴化股份实施重组，将原有硝酸铵业务整体置换为以生产甲醇合成氨为主的传统煤化工业务，并注资30亿，大幅改善公司资产结构，使公司避免退市，实现保壳。
立足煤炭资源地，做精做强传统煤化工作为煤化工企业，兴化股份具有接近煤炭产地的优势。陕西是我国煤炭产量大省，2016年实际煤炭产量5.12亿吨，占国内产量的15.21％，由于距离上游煤炭资源较近，可以节约大量运输成本。同时公司通过实施技改、优化工艺后，拓宽了煤种和煤炭产地的可选择性，体现出原材料采购的成本优势。目前，兴化化工以就近的华亭、彬长煤为原料煤，而周边同类企业大多以运距较长的陕北煤为原料煤故兴化化工煤炭采购时具备运距大幅缩短的优势，降低了采购成本。同时公司环保设施完善，受益于环保导致行业产能减少，竞争优势明显。
全球首套煤制乙醇装置投产，燃料乙醇市场广阔由中科院大连物化所和延长石油集团共同研发的、具有自主知识产权技术的全球首套10万吨/年煤基乙醇工业化项目投产，生产出纯度为99.71％的无水乙醇。随着国家乙醇汽油推广的逐步实施，未来煤基乙醇有望在燃料乙醇市场上获得一席之地。煤制乙醇不仅实现了煤炭的清洁利用，在生产成本上远低于玉米制乙醇，经济性更强。一旦煤基乙醇燃料政策获得许可，延长集团在该领域具备先发优势。同时，兴化股份作为延长集团旗下唯一化工领域上市平台，随着国企改革推进，延长集团资产证券化率提高，公司有望在集团资源整合、煤化工等领域发挥投融资平台优势。
盈利预测与投资建议预计公司2017~2019年EPS分别为0.27元、0.33元、0.42元，对应PE分别为31倍、25倍、20倍。首次覆盖，给予"强烈推荐"评级。
风险提示主要产品价格大幅下降；生产装置出现事故；燃料乙醇推广进度缓慢；行业政策发生较大变化。
[2017-09-14] 兴化股份(002109):未来3年车用燃料乙醇需求有望大幅增长,看好公司长期成长空间-点评报告
■招商证券
事件：2017年9月13日，国家发展改革委、国家能源局、财政部等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》。根据方案，到2020年全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖；2025年力争纤维素乙醇实现规模化生产，先进生物液体燃料技术、装备和产业整体达到国际领先水平。
评论：
1、如乙醇添加比例达到10％，未来3年乙醇汽油需求将达近1300万吨，供需缺口明显。
1）目前全球燃料乙醇产量近8000万吨，其中生产和消费量最大的国家是美国，2015年产量近4500万吨，占全球的58％。虽然我国现在已成为燃料乙醇的第三大生产和消费国家，但2015年产量只有230万吨，全球占比仅3％，发展滞后。2）如果我国2020年前全面推广E10乙醇汽油（乙醇添加比例达到10％），那么乙醇汽油未来3年市场需求将达到1284万吨，自给率仅不到20％，供需缺口明显。3）高税率导致燃料乙醇进口失去优势，供应转向国内。2017年初商务部关于原产于美国进口DDGS反倾销、反补贴终裁公告发布，DDGS反倾销税率为42.2％-53.7％，反补贴税率为11.2％-12％，自2017年1月12日起实施，期限为5年，"双反"政策的落实使美国DDGS进口失去优势，进口遭重挫。
2、第一大股东延长石油实现全球首套煤制乙醇装置工业化投产，经济性显著，未来市场空间广阔。
1）兴化股份的第一大股东延长石油集团率先突破10万吨煤制乙醇工业生产，全球首例，至今装置已经稳定运行超过6个月。2）该技术采用二甲醚羰基化路线，为目前煤制乙醇三种路线里面最具竞争力的工艺，经济性远超之前的醋酸加氢路线，相比传统粮食制乙醇工艺更是有明显成本优势，单吨成本降低35％以上。在我国粮食乙醇补贴金额逐年走低的背景下，粮食乙醇竞争优势大幅削弱，煤制乙醇未来应用前景广阔。3）通过财务分析测算，10万吨/年乙醇项目净利润超1亿元；兴化集团50万吨煤制乙醇的储备项目近期获得立项批复，有望于2020年前投产，届时规模化效应有望让单吨生产成本继续下降，经济性极强。目前乙醇项目在兴化集团体内，尚未明确公告百分之百注入上市公司体内，资产注入仍有不确定性。
3、受环保督察高压影响DMF涨价有望持续，公司业绩弹性大
1）2017年8月24日江山化工有机胺甲胺生产装置发生管道泄漏，18万吨的装置暂时停产。DMF价格自7月底至今上涨37％，公司目前拥有DMF产能10万吨，满负荷生产，上游原材料甲醇大部分自给。2）环保督察趋严将成为常态化，落后产能有望加速出清。DMF产能46％均集中于山东，随着8月第四批环保督察组入驻浙江、山东、四川等8大省份，行业开工率整体下降，落后产能关停，有效供给量减少。三季度是下游需求旺季，供需错配有望支撑价格持续上涨。
4、投资建议：维持强烈推荐！
预计2017~2018年净利润为2.3/2.4亿元（不考虑乙醇资产的注入），同比增速732％/21％。最新收盘价对应2017年PE为26倍，考虑到大股东乙醇资产的技术颠覆和稀缺性，给予30倍以上估值。
5、风险提示：
资产注入不确定性（目前乙醇项目在兴化集团体内，尚未明确公告百分之百注入上市公司体内）、大宗产品价格下滑（乙醇、DMF因新增产能增多导致价格大幅下跌）、50万吨煤制乙醇储备项目建设进度低于预期。
[2017-05-18] 兴化股份(002109):看好公司未来成长空间-异动点评
■招商证券
事件：
截至2017年5月18日收盘，公司股价单日涨幅10％，自首次覆盖报告发布以来累计涨幅超过11％，同期申万化工指数和全A股指数下跌3.2％和2.5％，对此我们做出如下分析。
评论：
1、公司资产重组完成后，盈利能力大幅提升。
1）2016年12月底公司完成重大资产重组，置入兴化化工100％股权，重组完成后实际控制人仍为陕西省国资委，第一大股东变更为陕西延长石油集团，持股比例69％；公司主营业务由以硝酸铵为主导产品的无机化工产品的生产销售转为以合成氨、甲醇、混胺及DMF等为主导产品的有机化工产品的生产和销售2）2016年底公司自2014年来实现首次净利润由负变正，扭亏为盈。2016年净利润0.3亿元同比增199％；截至2016年底，公司资产负债率为29.66％，资产负债表健康。
2、延长石油实现全球首套煤制乙醇装置工业化投产，未来市场空间广阔。
1）延长石油集团率先突破10万吨煤制乙醇工业生产，全球首例，至今装置已经稳定运行超过4个月。2）该技术采用二甲醚羰基化路线，为目前煤制乙醇三种路线里面最具竞争力的工艺，经济性远比之前醋酸加氢路线强，相比传统粮食制乙醇工艺更是有明显成本优势，单吨成本降低35％以上。在我国粮食乙醇补贴金额逐年走低的背景下，粮食乙醇竞争优势大幅削弱，煤制乙醇未来应用前景广阔。
3）我国燃料乙醇潜在需求量超过1500万吨，2015年产量仅230万吨，供给明显不足；高税率导致燃料乙醇进口失去优势，供应转向国内。4）通过财务分析测算，10万吨/年乙醇项目净利润超1亿元；兴化集团50万吨煤制乙醇的储备项目近期获得立项批复，有望于2020年前投产，届时规模化效应有望让单吨生产成本继续下降，经济性极强。
3、预计2017~2018年净利润为2.3/2.4亿元，同比增速732％/21％。
最新收盘价对应2017年PE为26倍，考虑到拟注入资产的技术颠覆和稀缺性，至少给予30倍以上估值。目前考虑到未来利润成长空间和大股东综合实力，公司当属尚未被市场挖掘的低估值标的，强烈推荐！4、风险提示。
资产注入不确定性（目前乙醇项目在兴化集团体内，尚未明确公告百分之百注入上市公司体内）、大宗产品价格下滑、项目建设进度不达预期。
[2017-05-12] 兴化股份(002109):业绩成功扭亏,期待未来发展-公司调研简报
■海通证券
公司概况：兴化股份原先从事硝酸铵等产品的生产和销售，近年来由于行业不景气及相关优惠政策取消导致公司2014-2015年业绩连续出现亏损，公司股票交易自2016年3月1日起被实行退市风险警示。为了实现主营业务战略转型，恢复和提高盈利能力，公司自2015年开始谋划重大资产重组工作。
通过实施资产重组公司业绩于2016年成功扭亏为盈，3月28日起公司股票交易撤销退市风险警示。
发行股份购买资产。2016年11月23日公司发布《重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书（修订稿）》，拟通过资产置换、发行股份方式（发行价格为5.96元/股，发行数量为3.44亿股）购买延长集团、陕鼓集团持有的兴化化工100％股权，其中置出资产包括公司合法拥有的除货币资金、可供出售金融资产、商标、应付票据及应交税费之外的全部资产和负债，差额部分通过发行股份方式支付。兴化化工目前具备年产30万吨合成氨、30万吨甲醇、10万吨甲胺/DMF的基本产能，工艺设计具备综合利用优势。截至2016年底，新增股份正式在深交所上市。
成功实现扭亏为盈。由于公司原业务所处行业不景气，导致公司2014-2015年连续出现亏损，公司股票交易自2016年3月1日起被实行退市风险警示。
2016年公司通过实施重大资产重组成功扭亏为盈，全年实现营业收入20.38亿元，归母净利润2808.24万元。3月28日起公司股票交易撤销退市风险警示。
集团煤制乙醇未来空间大。据中国经济网报道，采用中科院大连化学物理研究所和陕西延长石油集团共同研发的、具有自主知识产权技术的全球首套煤基乙醇工业化项目——陕西延长集团10万吨/年合成气制乙醇工业示范项目于2017年1月11日打通全流程，生产出合格的无水乙醇。我国为了发展燃料乙醇的同时保障粮食安全，在《可再生能源中长期发展规划》明确提出，不再增加以粮食为原料的燃料乙醇生产能力，合理利用非粮生物质原料生产燃料乙醇，并提出2020年实现生物燃料乙醇年利用量1000万吨的目标。据美国可再生燃料协会统计，2016年我国燃料乙醇产量大约只有250万吨，集团煤制乙醇项目实现工业化生产未来空间大。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.12、0.34、0.38元，按照2018年EPS以及25倍PE，我们给予公司8.50元的目标价，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：产品价格下跌、项目不达预期等。
[2017-05-02] 兴化股份(002109):重组完成盈利向好,凤凰涅槃浴火重生-公司深度报告
■招商证券
公司资产重组完成后，盈利能力大幅提升。2016年底公司自2014年来实现首次净利润由负变正，扭亏为盈。预计公司2017年净利润2.3亿同比增732％，对应2017年PE23倍，考虑到未来乙醇资产注入预期，当前估值安全边际强，目标估值30倍以上，首次覆盖强烈推荐。
公司资产重组完成后，盈利能力大幅提升。1）2016年12月底公司完成重大资产重组，置入兴化化工100％股权，重组完成后实际控制人仍为陕西省国资委，第一大股东变更为陕西延长石油集团，持股比例69％；公司主营业务由以硝酸铵为主导产品的无机化工产品的生产销售转为以合成氨、甲醇、混胺及DMF等为主导产品的有机化工产品的生产和销售2）2016年底公司自2014年来实现首次净利润由负变正，扭亏为盈。2016年净利润0.3亿元同比增199％；截至2016年底，公司资产负债率为29.66％，资产负债表健康。
“技术+地理”优势，提升公司综合竞争力。1）公司位于陕西省，煤炭资源丰富，成本优势显著。目前以就近的华亭、彬长煤为原料煤，大幅缩短运输距离，降低运输成本。2）公司三废处理能力领先、环保优势明显，在合成氨、甲醇的生产以及甲胺废水处理上具有先进的工艺设计，实现满负荷生产。
延长石油实现全球首套煤制乙醇装置工业化投产，未来市场空间广阔。1）延长石油集团率先突破10万吨煤制乙醇工业生产，全球首例，至今装置已经稳定运行超过3个月。2）煤制乙醇相比传统粮食制乙醇工艺有明显成本优势，单吨成本降低35％。我国粮食乙醇补贴金额逐年走低，竞争优势大幅削弱。3）我国燃料乙醇潜在需求量超过1500万吨，2015年产量仅230万吨，供给明显不足；高税率导致燃料乙醇进口失去优势，供应转向国内。
首次给予“强烈推荐-A”评级。预计2017~2018年净利润为2.3/2.4亿元，同比增速732％/21％。最新收盘价对应2017年PE为23倍，考虑到拟注入资产的技术颠覆和稀缺性，可给予30倍以上估值。目前考虑到未来利润成长空间和大股东综合实力，公司当属尚未被市场挖掘的低估值标的。
风险提示：产品价格下滑、资产注入不确定性、项目建设进度不达预期。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================