002097山河智能股票走势分析
≈≈山河智能002097≈≈(更新:22.01.11)
[2022-01-11] 山河智能(002097):山河智能自主研制的首款纯电动微小挖在长沙下线
■证券时报
山河智能自主研制的首款纯电动微小挖——2吨级纯电挖掘机SWE20FED在长沙下线。据介绍，该设备根据工况具有三种作业模式，充一次电可工作一天，同时可基于云平台的微信小程序，在手机上查看设备系统状态和故障信息，实现远程监控。
[2022-01-07] 山河智能(002097):山河智能拟5亿元投建精密零件及高端液压缸制造基地
■上海证券报
山河智能公告，公司与益阳市长春经济开发区管委会于2022年1月7日签署《山河智能液压缸生产项目合同书》，计划投资建设精密零件及高端液压缸的制造基地。该项目计划总投资5亿元，分二期建设。
[2021-10-31] 山河智能(002097):山河智能博邦山河负极项目预计2021年底投产
■证券时报
山河智能表示，博邦山河负极项目首期规划产能2万吨，预计2021年底投产。项目厂房及公用设施由大龙经开区平台公司代建。
[2021-09-30] 山河智能(002097):山河智能公司负极材料项目处于产能建设阶段，对大量供电没有要求
■证券时报
山河智能(002097)9月30日在互动平台表示，公司负极材料项目处于产能建设阶段，对大量供电没有要求。同时公司各产业园供电正常，但有总负荷指标，公司通过错峰调班用电保持正常运营。
[2021-08-17] 山河智能(002097):盈利大幅提升,布局石墨负极材料制造-2021年半年报点评
■东北证券
事件:山河智能发布2021年中报:公司实现营业收入68.87亿元,同比增长57.24％;归属于上市公司股东净利润5.32亿元,同比增长33.36％。
基本每股收益0.489元,同比增长33.37％。
点评:2021H1工程机械延续高景气度,品牌优势提升盈利。2021Q1国内各大项目密集开工,工程机械行业保持高景气度,挖掘机销量呈高增长态势;2021Q2受地产政策、原材料价格上涨等因素影响,工程机械增速放缓,预计2021H2保持平稳增速发展。2021H1公司实现营业收入68.87亿元,其中工程机械行业61.06亿元,占总营业收入88.66％,同比增长58.76％。公司深耕高端市场十余年,公司在欧美国家已具备一定的知名度,在欧洲销量同比增长145％,预计保有量20000台,在欧洲保有量国内第一。微型挖掘机已批量出口日本,获市场好评。
深耕技术研发,加速创新产品生产。2021H1公司投入研发费用1.28亿元,同比增长16.23％。公司以全球市场占有率第一的液压静力压桩机为创新起点,深耕技术研发,2021H1公司申请专利项目数量同比增长214％,获批多个重点项目,并批量生产多款创新型产品,SWE950型世界最长臂挖掘机、SWDM600大型旋挖钻机的出口量保持高度增长态势。
布局石墨负极材料生产,连续石墨化新工艺有望改变行业内竞争格局。
受益于新能车产销两旺,对负极材料需求强烈。现阶段石墨化工艺主要为间歇式工艺,公司采用连续石墨化工艺。公司口径上能够降低能耗60％,制造成本降低30％,若公司能够于2023年底实现批量化生产石墨负极材料10万吨,将会改变当前负极材料竞争格局,实现超额盈利。盈利预测:首次覆盖,给予公司"买入"评级,预计公司2021-2023EPS分别为0.81元/1.12元/1.58元,对应PE为12.99x/9.39x/6.68x。
风险提示:工程机械行业格局变化;原材料价格大幅波动;负极材料投产情况不及预期;
[2021-08-17] 山河智能(002097):业绩稳步增长,新业务布局打开成长空间-21年半年报点评
■民生证券
一、事件概述
8月17日,公司发布2021年半年度报告,上半年公司实现营业收入68.87亿元,同比增长57.24％,实现归母净利润5.32亿元,同比增长33.36％。
二、分析与判断
业绩稳步增长,海外市场扩张加速推进
公司21年H1实现营收和归母净利68.87/5.32亿元,同比增长57.24/33.36％,业绩稳步增长,分产品看,工程机械业务营收61.06亿元,同比增长58.76％,工程施工营收4.26亿元,同比增长171.05％。21年H1公司在海外市场取得较好成绩,海外市场实现营收9.69亿元,同比增长44.34％。截止21年H1,公司在海外已成立十多家子公司,与180多家代理商一起建立了遍布全球的营销服务网络和配件仓库,上半年公司布局全球的18个重点区域中,有13个区域实现同比增长,其中10个区域增长率超过100％。
盈利能力小幅波动,现金流状况明显改善
21年H1公司销售毛利率24.63％,较去年同期变动-3.93％,其中工程机械板块毛利率24.41％,同比变动-1.27％,整体看公司上半年盈利能力小幅波动;费用率方面,公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为6.01％、3.73％、2.17％,除销售费用率较去年同期保持不变外,管理与研发费用率分别同比变动-1.48％、-0.42％;现金流方面,21年H1公司经营性现金流净额6.11亿,同比增长126.88％,主要系销售商品提供劳务收到的现金增加所致。
政策发力提振行业景气度,公司有望持续受益
730政治局会议明确提出要合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度,推动今年底明年初形成实物工作量,由于上半年地方政府共发行新增专项债仅为全年额度的29％,远低于19年的65％和20年的59.5％,政策持续发力背景下,下半年专项债加速发行有望提速,由此带动大批项目密集开工,提振工程机械行业景气度。公司上半年工程机械业务/工程施工业务分别营收同比增长58.76％/171.05％,上半年原材料价格上涨下工程机械厂商联合提价有望修复公司毛利率,随着行业景气度回暖,公司业绩有望持续受益。
切入负极材料领域正当时,新业务布局打开公司成长空间
公司于20年取得博邦山河新材料公司的实际控制权,博邦山河主要产品包括新能源动力电池负极材料及各类高纯度石墨制品,公司通过此次资本运作正式切入负极材料领域。当前负极材料厂商产能处于满负荷状态,但受原材料成本及石墨化代工费用大幅提升影响,负极材料价格多次上调,我们认为,公司现阶段布局负极材料业务正是合适的时点。此外,由于现有石墨化为间歇式工艺,公司采用设备法实现连续石墨化工艺,整体成本可降低30％,并大幅减少设备占地面积,21年3月公司公告拟投资50亿元建设年产10万吨负极材料与石墨超高提纯生产线项目,随着项目的顺利推进,未来负极业务将有望持续为公司贡献利润增量,打开公司成长空间。
三、投资建议
下半年基建投资发力提振行业景气度,公司有望持续受益,负极材料业务扩宽成长空间,预计2021-2023年公司营业收入分别为123.5、143.3、160.5亿元,同比增长31.8％、16.0％、12.0％,实现归母净利润8.9、11.2、13.6亿元,同比增长57.6％、25.9％和21.6％,当前股价对应PE为13.9、11.1、9.1x,历史估值中枢15.98x,维持"推荐"评级。
四、风险提示:
工程机械市场竞争持续加剧,新工艺产业化落地进度不及预期
[2021-08-16] 山河智能(002097):山河智能上半年营收净利双增 挖掘机海外营收翻倍
■中国证券报
山河智能8月16日晚间发布2021年半年度报告，公司上半年实现营业收入68.87亿元，同比增长57.24%;实现归属于上市公司股东的净利润5.32亿元，同比增长33.36%;基本每股收益为0.4888元。
山河智能表示，上半年，公司在市场拓展、增量业务、创新攻关、配套能力建设、管理变革、降本增效等方面取得了新的成绩，各项经济指标稳中向好。
具体来看，上半年，山河智能的工程机械产品实现营业收入61.05亿元，同比增长58.76%;工程施工实现营业收入4.26亿元，同比增长171.05%;航空业务实现营业收入3.55亿元，同比下滑5.81%。
值得一提的是，报告期内，山河智能海外业务持续拓展。在国际市场实现营业收入9.7亿元，同比增长44.34%。其中，挖掘机产品海外销售同比增长125%，欧洲地区销量同比增长145%。
半年报显示，截至2021年上半年，山河智能的产品已经销往全球100多个地区和国家，在海外已成立了十多家子公司，与180多家代理商一起建立了遍布全球的营销服务网络和配件仓库。
另外，半年报显示，2021年上半年山河智能申请专利项目数量同比增长214%。同时，公司获批多个重点项目，如“山河智能内网改造及5G产品应用”获批工信部2020年工业互联网试点示范项目、工程机械数字样机及孪生技术科技攻关项目列入湖南省十大技术攻关项目、复杂地形灾害应急多功能救援机器人等三个项目获批2021年湖南省自然灾害防治技术装备重点任务工程化攻关“揭榜挂帅”项目。
[2021-08-16] 山河智能(002097):切入负极赛道正当时,新工艺有望实现超额收益-首次覆盖报告
■国泰君安
结论当前时点公司切入负极赛道正当时,若实现连续石墨化新工艺产业化,有望改变行业竞争激烈局面,实现超额收益。预计负极材料2022年起贡献营收,预计202123年EPS分别为0.82、0.96、116元,基于可比公司估值,给予目标价13.89元,首次覆盖,增持。
切入负极赛道,连续石墨化新工艺有望改变行业竞争激烈局面。受益新能源车产销高增,负极材料厂商产能打满,但核心工艺石墨化产能受限,预计2022年底前石墨化代工费用难以降低,倒逼负极材料进一步提价,因此我们认为现阶段公司进入负极赛道正当时。从工艺角度看,现有石墨化为间歇式工艺,公司采用设备法实现连续石墨化工艺,可降低电耗6070％％,整体成本降低30％％,并大幅减少设备占地面积,若公司成功实现产业化,则可能改变现有竞争格局,实现超额收益。
21H1工程机械业务延续高增,四季度基建政策有望发力。21H1公司工程机械业务增长56.6％％,下半年受高基数影响,收入增长可能承压,但我们认为四季度基建政策可能发力,月度数据降幅可能收窄。此外,2020年公司挖机销量中23出口海外,2021年上半年欧洲市场实现150增长,我们认为相比同行业,海外市场将拉动公司整体增长。上半年受原材料价格影响毛利率下滑2.6pct,但考虑到近期工程机械厂商联合提价,我们预计下半年毛利率压力减轻,整体上工程机械业务预期有望向好。
催化剂
负极材料得到下游大客户验证,工程机械月度销售降幅收窄
风险提示
工程机械市场竞争持续加剧,新工艺产业化落地进度不及预期
[2021-07-16] 山河智能(002097):山河智能山河科技推出短距起降型固定翼无人机
■证券时报
据山河智能装备股份有限公司消息，7月15日，湖南山河科技自主研制的山河SA70U固定翼无人机在湖北漳河机场成功首飞。该机型是在山河SA60U固定翼无人机基础上，全新升级推出的短距起降型固定翼无人机，最大起飞重量从600kg提升至700kg。该产品新增电控前轮转向与整机降落伞功能，通过扩容油箱大幅提升了续航时间，经优化设计进一步缩短了起降滑跑距离。
[2021-06-30] 山河智能(002097):山河智能上半年净利润预增15%-45%
■证券时报
山河智能(002097)6月30日晚间披露半年度业绩预告，公司预盈4.58亿元-5.78亿元，同比增长15%-45%。2021年第二季度，工程机械行业销量持续增长，但受2020年第二季度因复工复产力度大致工程机械全线增长的高基数影响，本期内收入增长幅度低于第一季度，预计上半年工程机械板块收入同比增长56.63%。
[2021-06-28] 山河智能(002097):装备制造的自主创新之路--来自山河智能的答卷
■上海证券报
殷殷嘱托
17日下午，习近平总书记在长沙市考察调研。山河智能装备股份有限公司是一家装备制造领域的龙头企业，产品行销全球。习近平来到公司生产车间，察看装备制造流程，了解技术研发、生产制造情况，对他们的创新精神表示赞赏。习近平强调，自主创新是企业的生命，是企业爬坡过坎、发展壮大的根本。关键核心技术必须牢牢掌握在自己手里。要坚定不移把制造业和实体经济做强做优做大。我们强调构建新发展格局，不是关起门来搞建设，而是要继续扩大开放。
——据新华社2020年9月18日电
企业心声
关键核心技术必须牢牢掌握在自己手里。山河智能牢记总书记殷殷嘱托，正在加码自主创新，下苦功夫、真功夫攻克更多“卡脖子”技术难关。同时放眼全球，全力推动制造业在做强做优的基础上做大规模，实现产业报国梦想。
——山河智能装备股份有限公司董事长何清华
◎记者 张伟弟 夏子航 刘礼文 ○编辑 全泽源
长沙夏季多雨。雨后的岳麓山，参天古木苍翠葱郁。岳麓书院大门边的集句联“惟楚有材，于斯为盛”在枝叶掩映下低调内敛。大堂正中的“实事求是”牌匾，则默默镌刻着湘人实干出真知的精神。
从岳麓书院下山，穿过湘江，来到长沙市东部的长沙县。一座崭新的工程机械产业园出现在眼前，这就是2020年搬到这里的山河智能装备股份有限公司的产业园区。
园区大道上，一排高大气派的挖掘机列队待运;智能挖掘机装配车间里，“关键核心技术必须牢牢掌握在自己手里”的红底银字标语高悬于钢梁之上，光彩夺目;小跑着赶进度的工人脸上洋溢着自豪，浑身干劲……
“山河智能一定牢记总书记嘱托，自主创新不停步，坚定不移做强做优做大制造业!”75岁的山河智能董事长何清华豪气干云。
把自主创新植入企业基因---"独上高楼,望尽天涯路"
走进山河智能的展厅，一份份“第一”的成绩单让人刮目相看：全球首台自行式全回转全套管钻机、世界首创液压混合动力挖掘机，国内第一台露天液压钻车、国内第一台隧道凿岩机器人、第一个自主创新的挖掘机控制主阀……
山河智能的发展史犹如一部制造业的创新史，这些五大三粗的“大块头”正是真实写照。成立22年来，山河智能已累计成功研发200多种具有自主知识产权和核心竞争力的装备产品。这其中，既有天上飞的，也有陆地跑的，甚至还有水下特种装备机器人。
斐然的研发成绩，与公司创始人何清华自始至终注重自主创新密不可分。
何清华生于1946年，当过15年知青、工人后，靠自强不息，进入中南大学从事机械研究。1999年，抱着将科研成果产业化的初心，53岁的何清华决定“下海”创业。
早在少年阶段，何清华便喜爱阅读唐诗宋词。若要用一句古诗词来形容他的创业原点，“昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路”，恰如其分。
在上世纪八九十年代，我国经济尚处于粗放式发展阶段，制造类企业更多热衷于靠来料加工、跟随仿制赚快钱，真正潜心自主创新的企业凤毛麟角。何清华造机械设备，却不走寻常路。他实行的是“先导式创新”战略，也借此获得了差异化的发展先机。
何谓“先导式创新”?谈及这个话题，何清华容光焕发：“创新，我把它分为两种，一个叫市场跟随式，一个叫市场先导式。我们公司大部分产品，都是采用市场先导式，就是市场还没有或者国内市场没有的东西，我们就搞这个东西。”
山河智能的第一个“爆款”，是一款名为液压静力压桩机的工程机械装备。过去的建筑工地，打桩机“嘭、嘭、嘭”响个不停，周围居民日夜不得安宁。但22年前，随着首台国产液压静力压桩机从长沙下线运抵广州，建筑工地开始发生“温柔”巨变。
看似简单改变，背后着实不易。为了让压桩机既安静又高效节能地工作，何清华反复观察原有机型的工作状况，发现压力曲线会有一个从小到大的突变。这种突变是发生在压桩机从软土层进入硬土层的过程中。据此，他提出采用“准恒功率”设计理论，设计出创新产品，不仅能提高效率，而且还节能30%至40%。
把理论转化为实物，并不是一个轻松的过程。在此后的5个多月时间里，何清华团队绘制的液压静力压桩机图纸不计其数。功夫不负有心人。具有“革命性创新”的液压静力压桩机一经诞生，便获得2003年度全国科技进步二等奖，成为当时我国少有的原创型机型。
山河智能工会主席张爱民是公司老员工，他告诉上海证券报记者，经过不断迭代更新，这款液压静力压桩机如今的市场占有率达70%以上，稳居全球第一。“山河智能卖出的首台ZYJ860BG液压静力压桩机，现在还在广州永和水质净化处理厂施工现场‘服役’。”
液压静力压桩机“一炮而红”后，山河智能不断深化“先导式创新”理念，进一步提出一套完整的创新模式——原始创新、集成创新、开放创新、持续创新，并根据公司自身情况赋予这4种创新模式新的内涵，把创新作为“基因”植根于企业生命。
何清华说，山河智能是带着革命性产品和发明专利而生，依靠先导式创新，公司才能从工程机械起步很快切入高端装备制造领域，“这帮助我们跨过周期、抵御风险、赢得优势。总书记说，自主创新是企业的生命。我们切身感受到了，并将时刻牢记在心。”
紧抓核心技术---"衣带渐宽终不悔,为伊消得人憔悴"
如果说，“独上高楼”的眼界，让山河智能赢在了“起跑线”，那么对抓牢核心技术秉持“衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴”的执着信念，则令其实现了“加速跑”。
“关键核心技术必须牢牢掌握在自己手里”。殷殷嘱托，回响在湘江大地，激荡起矢志创新、担当实干的浪潮。
“山河智能在关键领域之所以能够领跑，很大程度上是因为解决了‘卡脖子’的问题。”山河智能技术中心副总工程师、液压元件研究院院长郭勇深有感触。
面对日趋成熟的挖掘机行业，破题“大创新”让不少工程机械企业面露难色。但在液压静力压桩机赢得紧抓核心技术的“第一役”后，山河智能在关键领域的创新突破仍步履不止。
液压多路阀，一个被山河智能研发人员反复提及的名词。它是挖掘机的核心部件，就像是挖掘机的“神经系统”，控制着挖掘机的各个动作。2015年以前，该项技术长期被国外发达国家控制，成为制约我国工程机械行业发展的瓶颈。
这一状况带来的现实问题是，除了交货期得不到保证、价格昂贵外，国外提供给我国工程机械企业的还是几近淘汰的老产品，最新技术被优先供给国外的主机企业。
为了解决行业“卡脖子”难题，何清华自2012年开始带领技术团队，自主研发具有自主知识产权的第一代挖掘机多路阀，并实现批量装机。“搭载该多路阀的挖掘机，对比国外进口产品，作业效率提升18%，油耗降低18%，具有节能高效的特点。”郭勇说，该项技术还获得了国家发明专利授权和日本PCT国际发明专利授权。
山河智能副总经理张大庆则讲述了另一个“为伊消得人憔悴”的故事：公司科研团队对显示器、控制器这两种核心元器件自主开发的艰辛历程。
一般来说，工程机械企业对元器件要么采购，要么与厂家合作开发。但山河智能再次作出不同的选择：自主开发!
“别的企业是从商业角度来看待核心元器件的，我们是从关键核心技术角度看待元器件的。”张大庆坦言，在这些元器件的自主开发过程中，山河智能遇到了重重困难，经历了多次失败。但何清华没有动摇，还勉励大家坚持、再坚持。有时虽然取得了一些进展，但投入与产出不成比例，让大家产生了疑惑。何清华又一再鼓励大家再努力、再加油，坚定信心不放松。
经过何清华及其技术团队长达10年时间的不懈努力，山河智能终于获得体系化的成功，由此在主体产品核心电控元器件的自主配套上领先于同行。张大庆向记者举例说，山河智能自主开发的显示器和控制器就用在双动力头多功能钻机上，成功赶超发达国家技术，出口到海外，从而打破了发达国家在这方面的垄断。
科技攻关要坚持问题导向，还应奔着最紧急、最紧迫的问题去。张大庆还是公司特种装备项目研发负责人，他告诉记者：“特种装备内部有大量类似于芯片的技术。之前，很多技术都依赖于进口，现在公司要求我们项目组倾注更多精力，以更广阔的视野，来提高这方面能力，为国家装备安全和技术安全作出更多的贡献。”
“牢记总书记嘱托，把关键核心技术牢牢掌握在自己手里，山河智能不会打无准备之仗。”坚定的话语，透露出何清华对进入新领域的自信。
把制造业做强做优做大---"蓦然回首,那人却在,灯火阑珊处"
循着历史的时间线回望。过去，在我国各地的矿山，放眼望去大多是洋品牌挖掘机;在全球工程机械展上，“龟缩”在角落的我国参展企业产品相形见绌;在国内各大港口，曾摆满一台台进口的二手挖掘机……
一幕幕刺眼的场景，让我国工程机械人刻骨铭心，为国造重器成为何清华这一代人的使命与追求。
“众里寻他千百度，蓦然回首，那人却在，灯火阑珊处”。历经22年栉风沐雨，山河智能所在的湖南长沙如今已被誉为“世界工程机械之都”，昔日工程机械洋品牌充斥国内工地的场景已一去不复返。
2020年7月，何清华在一次座谈会上欣喜地说：“我们国家是世界上工程机械最大的市场，以‘排头兵’产品——挖掘机为例，原来民族品牌与洋品牌二八分的市场格局，现在已完全反过来。”
“局势逆转的过程中，基础理论创新、技术创新、设计创新固然可贵，但归根到底，制造业才是最终检验场。”何清华认为，只有坚定不移把制造业做强做优做大，我国工程机械业才能真正站稳脚跟，在国际竞争中打赢高质量发展之战。
一个有力的证明是，现在欧洲已成为山河智能小微挖设备产品最大市场。谈及这一来之不易的成绩，山河智能欧洲子公司副总经理肖智海感慨连连。他告诉记者：“就在五六年前，一些西欧客户还因为我们是中国制造，根本不愿意跟你谈。但最近几年，由于我们的产品性能快速提高，客户接受度明显提升。”
提及国际化，山河智能还有一件忘不了的“小事”。
2010年6月1日，山河智能的小型挖掘机“出海”不久，其芬兰二级代理商尤卡玩了一场别出心裁的大戏。他开着该款挖掘机从芬兰最南端的汉科出发，往北行进。历时29天，行程1000公里，顺利抵达小城库萨莫。
到达之日，小城万人空巷。当飘扬着五星红旗的山河智能挖掘机驶入举行欢迎仪式的广场时，何清华热泪盈眶。这台无故障行驶1000公里的挖掘机向欧洲展示了“中国制造”的风采。
依靠持续努力，山河智能在海外市场打开了一片新天地。外国代理商、客户、供应链合作商纷至沓来。目前，山河智能产品已远销100多个国家和地区。其中，山河智能在欧洲的设备保有量已超过2万台，为我国工程机械品牌中的欧洲市场销量第一。
“预计到2025年，山河智能国际业务将占总收入比重的25%至30%。”何清华表示，未来，公司不仅要持续推进国际业务“本地化运营”战略，而且还将加强与央企合作，共同参与“一带一路”建设。
夏雨初歇，何清华指着智能化车间东边的大片工地说：“这是第三期厂房，未来这里不光有挖掘机产线，还将兴建负极材料与石墨超高提纯应用项目车间，我们积淀20多年的自主研发成果将在这里产业化!”
不拒众流，方为江海。连绵起伏的岳麓山岿然不动，汤汤北去的湘江流入洞庭湖，再转道汇入长江，最终注入大海。
自主创新需要不动如山的定力，自主创新更需百川归海的众智。我国企业的创新潮流正在各地涌动，时代的力量，将引领它们奔向新征程。
[2021-06-28] 山河智能(002097):热爱创新，才能真正有创获
■上海证券报
在山河智能董事长何清华的办公室里，有两大排书架，密密麻麻挤满了各种科学技术著作，多数书脊发黄，似乎被主人翻看了无数遍。
书架的旁边就是何清华的办公桌。他走过去，捧起厚厚一叠草稿纸说：“这是我这些年在出差途中画的创新图纸。”
他一张张翻给记者看，眼神温和明亮，像是在欣赏自己的宝贝。他从中抽出一张，扬了扬，说：“这就是我在日本的高铁上画的，后来经过修改，这款特种装备获得了一个国家级赛事的冠军。”
据山河智能党委书记吴文伟介绍，何清华平时不抽烟、不喝酒，没事就喜欢琢磨画图，甚至在出差途中，都不放过脑中的灵光一闪。他的秘书曾抓拍过何清华在飞机上专心画图的镜头。那是2018年的一个春日，何清华在北京参加完技术交流后，乘飞机回长沙。“当时何老师坐在靠窗位子，我坐在他旁边，飞机升到高空后不久，何老师突然问我要纸和笔，他又要画图，我把一个笔记本递给他，他就弓身画了起来。他的秘书就在旁边抓拍了这一幕。”
一次次忙里偷闲的画图，每年都能积攒一大叠。
何清华收好“宝贝”之后，端坐下来，接过记者关于自主创新的话题，侃侃而谈。他不太喜欢旁人插话，对自己的创新理论与经典案例如数家珍。说到经典产品时，他会停下来，前倾身子，探手抓起摆在桌前的某个产品模型，“喏，就是这个!”
采访结束，何清华马上要赶往株洲基地。他与我们握手道别，他的手绵中带力。
正是这双手，数十年如一日，在车上，飞机上，枕边，路旁，晨光中，深夜里，用随手获取的各色纸张，画下一个个灵光一闪，经由公司科研团队汇聚成一束束创新之光，为日益崛起的中国装备制造业增光。
期待中国涌现更多这样的自主创新之光!
[2021-05-20] 山河智能(002097):山河智能客户交流会签约超8亿元
■证券时报
据山河智能装备股份有限公司消息，在5月20日召开的客户交流会上，山河智能现场签约超8亿元。
[2021-04-01] 山河智能(002097):山河智能电动智能挖掘机下线
■证券时报
3月31日上午，山河智能自主研制的全国首台电动智能挖掘机SWE240FED下线仪式举行。从前期统计的数据来看，SWE240FED电动智能挖掘机充满一次电，可连续工作6小时以上，使用双枪充电，从5%充满电仅需1.5小时。
[2021-03-30] 山河智能(002097):山河智能公司节能挖机已批量应用矿山施工
■证券时报
山河智能(002097)3月30日在互动平台表示：公司节能挖机相较同工作效率的挖机节能20%以上，已批量应用矿山施工。
[2021-03-28] 山河智能(002097):山河智能拟50亿元投建年产10万吨负极材料与石墨超高提纯应用项目
■上海证券报
山河智能公告，公司与贵州大龙经济开发区管理委员会于近日签署项目投资合同，就公司投资建设“贵州大龙年产10万吨负极材料与石墨超高提纯应用项目”达成一致协定，项目总投资50亿元。项目分两期建设，其中一期投资20亿元，用地400亩，主要建设年产5万吨负极材料生产线;二期投资30亿元，用地400亩，主要建设年产5万吨负极材料与石墨超高提纯生产线。项目全面建成并投产后，年产值预估30亿-40亿元。
[2021-03-23] 山河智能(002097):业绩符合预期,工程机械景气度持续-2020年年报点评
■民生证券
一、事件概述
3月22日,公司发布2020年年报。公司全年实现营收93.8亿元,同比增长26.3％,归母净利润5.7亿元,同比增长12.35％。
二、分析与判断
积极推进产品研发和营销,实现疫情下的逆势增长
公司2020年实现营收93.8亿元,同比增长26.3％；归母净利润5.7亿元,同比增长12.4％。报告期内,挖掘机械、桩工机械营业收入增幅同比均超过40％。公司业绩稳步增长的主要原因包括:1)在20年突发的全球新冠疫情及国内外复杂多变的经济环境下,公司采取措施积极应对,坚持以"先导式创新"发展,持续推进产品研发,提高产品核心竞争力；2)加大工程机械产品线上营销模式,促使产品销量快速提升,20年公司工程机械板块营收同比增长41.6％,利润同比增长超70.5％；3)加拿大子公司AVMAX紧密跟踪市场需求变化,采取各项措施,实施严格成本管控,确保公司运营现金流稳定,努力降低疫情带来的不利因素影响。公司为地下工程装备龙头,在行业复苏背景下,两大核心产品挖掘机械和桩工机械实现快速增长,随着公司产品核心竞争力的不断提升以及营销渠道和成本管控系统的逐步完善,未来渗透率有望实现较快增长。
复工复产稳步推进,政策加码行业景气度高
2020年,工程机械行业1、2月受疫情影响销量承压,随着3月各地复工复产有序推进,国内投资与重大项目陆续开工,逆周期调整政策的不断加码,房地产开发和基础设施建设等下游行业对各类工程机械产品需求加大。且在国家减税降费、助企扶企、稳定就业等政策支持下,行业全年生产回稳向好,景气度处于较高水平,各产品销量同比增长,2020全年全国基建投资约19万亿元,同比增长3.4％；房地产开发投资完成额约14万万亿元,同比增长7％,行业超预期增长,公司挖掘机年产量同比增长75.6％。受益于宏观政策调节以及基建等下游行业需求驱动,工程机械行业保持高景气,公司作为地下工程装备龙头有望获得优于行业的增速。
回款加快,运营效率稳步改善
公司2020年经营活动产生的现金流量净额约18亿,同比增长144.6％,主要原因为本期回款增加；2002年公司销售商品和劳务收到的现金占营收比为97.5％,同比增加了3.8个百分点；2020年公司存货周转率、营收账款周转率分别为2.6次和2.5次,较2019年分别提高了0.6、0.3次。公司的运营效率较去年有所改善。工程机械行业具有周期性,随着公司市场渗透率不断提升、经营管理效率持续提升,公司应对行业周期性能力将逐步增强。
三、投资建议
预计2021-2023年,公司实现营收121.9/152.4/175.2亿元,实现归母净利润为8.7/10.7/12.5亿元,当前股价对应PE为12/9/8倍。公司2021年估值约为12倍,行业估值中枢约为15倍,考虑工程机械行业的高景气度,公司深耕工程机械行业多年,业绩和销量的确定性较强,估值修复可期,首次覆盖,给予"推荐"评级。
四、风险提示:
国内宏观经济波动,市场份额提升不及预期,原材料价格波动影响盈利能力。
[2021-03-22] 山河智能(002097):山河智能2020年实现营收净利双增长 拟10派1元
■中国证券报
山河智能3月22日晚间发布2020年度报告，公司2020年实现营业收入93.77亿元，同比增长26.25%;实现归属于上市公司股东的净利润5.65亿元，同比增长12.35%;基本每股收益为0.5256元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。
年报显示，2020年1-2月，工程机械行业受疫情影响销量承压，随着3月各地复工复产逐步加快，国内投资与重大项目陆续开工，逆周期调整政策的不断加码，房地产开发和基础设施建设等下游行业对各类工程机械产品需求加大，各产品销量同比增长，2020行业超预期增长。
2020年，山河智能紧盯“四重一率”持续发力，工程装备业绩增长跑出了“加速度”。具体来看，山河智能工程机械板块在2020年全年营业收入同比增长41.60%，净利同比增长75.56%。其中，桩工产品销售收入同比增长59.57%，其中国内市场销售收入同比增长71.27%;挖掘机械销售收入同比增长57.19%，其中国内市场销售收入同比增长75.05%，毛利率较高的中、大型挖掘机械占挖机机械销售比重由原先的21.79%提升24.04%;履带式起重机械销售收入同比增长93.07%。与此同时，国际市场方面，公司在欧洲、美国、泰国、缅巴伊、北非等区域的销售收入均实现增长。
面对疫情对全球航空产业造成的巨大影响，AVMAX营业收入同比下降44.20%。AVMAX新改组的管理团队果断采取应对措施，通过高管降薪、削减产线，保持了航空业务的平稳运行，并保持了较好的经营性净现金流与一定的盈利。其中，MRO获得北美本地航司的长期订单，货机租赁逆势增长，零部件业务逢低吸纳停业航司的备品、备件;山河科技两座轻型运动飞机和无人机销售业绩翻番，盈利实现了历史突破。
2020年，山河智能加大了基础条件建设力度，加速推进智能制造。报告期内，公司按照统筹发展地下工程综合领域新型产业的规划，启动建设华南智能装备产业园项目;MES、WMS、 SCADA系统、智能立体仓库等一系列数字化、智能化项目取得良好进展，实现了生产现场数据可视化;焊接机器人投产力度同比增长76%，产线自动化规模逐步扩大。各方面条件建设均为“三年腾飞”提供了强有力的产能支撑：2020年月产量峰值较上年度增加近50%，其中挖掘机年产量同比增长75.6%，其他多类产品也均创历史新高。
山河智能表示，2021年公司将进一步聚焦“一点三线”支柱产业，全面完成经营目标;同时，强化技术调研，快速打造满足客户需求的明星产品，重点解决应对复杂工况及“卡脖子”问题研究。另外，公司将借助互联网优势开展国际市场开发与拓展工作，加速线上转型，继续加大海外子公司本地化建设力度，提速全球化布局，走好“双循环”之路。
[2021-03-15] 山河智能(002097):山河智能一季度净利润预增80%-130%
■上海证券报
山河智能披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利24,363.25万元-31,130.82万元，比上年同期上升80%-130%。工程机械行业维持高景气，销售持续供不应求，公司产能进一步得到释放，预计本报告期工程机械板块收入较去年同期增幅超100%。
[2021-02-26] 山河智能(002097):山河智能业绩快报2020年净利润5.69亿元 同比增13%
■证券时报
山河智能(002097)2月26日晚间发布业绩快报，2020年营业收入为93.72亿元，同比增长26.18%;净利润5.69亿元，同比增长13.21%;基本每股收益0.52元。报告期内，公司工程机械板块营收同比增长41.35%，利润同比增长超69.88%;公司航空业务板块营收同比下降44.84%，净利润同比下降91.36%。
[2021-02-02] 山河智能(002097):近亿元买入1.16%股份 山河智能回购计划实施完毕
■上海证券报
山河智能2月2日午间公告称，截至1月29日，公司已实施完成股份回购计划。
回溯以往公告，2020年4月28日，山河智能公告拟斥资5000万元至1亿元回购公司股份用于实施员工持股计划或股权激励，并于2020年5月28日首次实施股份回购。
截至2021年1月29日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式，累计回购公司股份1259.52万股，占公司总股本的1.16%，购买的最高成交价为9.01元/股，最低成交价为5.95元/股，支付总金额约为9995.12万元(不含交易费用)。
山河智能表示，本次回购股份不会对公司的财务、经营、研发、债务履约能力等方面产生重大影响，有利于保护广大投资者利益，增强投资者信心。
[2021-01-28] 山河智能(002097):山河智能2020年净利预增5%-25%
■上海证券报
山河智能1月28日午间发布业绩预告，公司预计2020年归属于上市公司股东的净利润5.28亿元至6.29亿元，同比增长5%-25%。
对于业绩增长，山河智能披露，尽管疫情影响航空业，公司加拿大子公司AVMAX 业绩同比下滑超70%，但公司以“先导式创新”发展模式助推装备制造高质量发展，不断提高产品核心竞争力，同时加大产品线上营销模式力度，公司工程机械板块营收及利润实现大幅增长，推高公司营业总收入超93亿元，同比增长25%。
同时，公司处置一、二产业园等资产取得收益3.15亿元，影响利润约为1.05亿元;政府补助对利润影响金额约0.54亿元。
[2021-01-26] 山河智能(002097):桩工机械行业领先者,多点布局打开成长空间-公司投资价值分析报告
■方正证券
1、公司是桩工机械行业领先者,工程与装备协同发展,有望受益于行业景气度延续。①桩工机械具有多品种、小批量,以及装备与工程协同发展的特点,装备与工程协同创新发展的能力是企业的核心竞争力之一。公司重视先导式创新,成立了施工公司,通过自设的施工公司反馈数据、协同创新新产品,进一步贴合客户需求。公司成套解决方案的输出能力已处于国内领先地位。②2021年桩工机械行业景气度有望延续。本轮工程机械周期较上一轮周期更加稳健,本轮周期需求结构已由上一轮周期的主要依靠投资拉动转变为新增需求+更新需求发展,叠加未来国四排放标准落地带来的环保更新需求,行业需求韧性进一步提升。③公司作为桩工机械行业领先者,旋挖钻机国内市占率排名第三(约17％),液压静力压桩机市占率(超过50％)位居国内首位,协同创新能力突出,有望受益于行业景气度延续。
2、公司挖机销售结构持续优化有望提升公司盈利能力,高服务质量+优质销售团队的引进推动市占率持续提升。①2020年1-11月,公司挖机销量增速超过50％,高于行业增速(37.4％),11月公司市占率上升至行业第七。过去公司挖机业务主要以小微挖为主,为提高挖机业务盈利能力,公司大力优化挖机销售结构,2020年公司中大挖销量占比接近30％,公司规划2021年中大挖销量占比要超过1/3,其中,大挖占比超过10％。依托于公司高服务质量(如公司在海外建立了近20家子公司,可迅速响应海外需求)+经验丰富的大挖销售团队的引进,我们预计2021年公司挖机业务有望继续增长。②工业城项目加码挖机业务产能建设,大挖销量占比有望继续提升。2021年1月,公司拟投资15.1亿元建设工业城三期项目,总规划用地426亩,项目包括超大型挖掘机、高端负极材料等,预计2022年全面达产后,工业城项目将实现产值超200亿元。③公司积极推动挖机业务降本增效,预计2020年挖机业务成本将下降10％-15％。公司工业城三期项目拟建智慧下料中心,项目上线后将大幅提升公司生产效率,降低成本。智慧下料中心等降本增效举措的持续推进有望提高公司盈利能力。
3、布局通航全产业链,公司有望受益于中国低空开放程度提升①公司有望受益于全球MRO市场规模稳健增长。2019年,公司完成对Avmax的全资收购,形成了通航全产业链布局。Avmax是全球第三大支线飞机租赁商,是全球优质的飞机后市场标的,拥有丰富的支线飞机维修(大修)、维护的经验。全球通用航空机队规模稳健增长,2015-2019年,从23927架增长至27492架,CAGR=3.53％;据咨询公司Oliverwyman,2015-2020年全球MRO市场规模CAGR5=6.21％。Avmax作为全球MRO优质标的,有望受益于全球机队规模稳健增长带来的维修需求。②公司有望受益于我国低空开放程度的逐渐提升。自2010年国民航局颁布《关于加快通用航空发展的措施》以来,我国持续出台低空开放政策。2018年,民航局发布的《低空飞行服务保障体系建设总体方案》提出,到2022年,我国将初步建成三级低空飞行服务保障体系。公司作为具备通航产业全产业链布局的企业,有望受益于我国低空开放程度的逐渐提高。
4、布局新材料领域,打造公司业绩新增长点2020年11月,公司与贵州大龙签署框架协议,公司拟投资50万元建设"贵州大龙年产10万吨负极材料及其高端装备应用项目"。公司已研发新型超高温纯化石墨化系统三年,具备超高温环保石墨化设备的自主知识产权。该项目将推动公司研制的高端石墨生产设备正式应用于人造石墨产业化,快速形成负极材料产能,满足新能源车、储能电池等行业对负极材料的强劲需求,打造公司的业绩新增长点。
5、投资建议:预计公司2020-2022年归母净利润分别为6.74、8.98、10.57亿元,对应PE分别为12.65、9.50、8.07倍,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:基建、房地产投资不及预期,海外拓展不及预期,中大挖市场拓展低预期,三期项目产能建设进展低预期
[2021-01-25] 山河智能(002097):山河智能收到某型号无人车中标通知
■证券时报
山河智能(002097)1月25日晚公告，公司于近日收到某型号无人车中标通知书，本次中标的某型号无人车，后续将进入型号装备研制阶段。公司将积极推进该型号装备产品研制合同的签署，对公司未来的经营业绩产生积极影响。
[2021-01-20] 山河智能(002097):山河智能拟设立子公司山河广州 深耕粤港澳大湾区市场
■上海证券报
山河智能1月20日午间公告，公司拟使用自有资金人民币4000万元在广东省广州市投资设立山河智能(广州)工程装备有限公司(以下简称“山河广州”)，主营业务为机械。
山河智能表示，设立山河广州是公司落实“一体两翼”区位战略的重要举措，山河广州设立后作为华南智能装备产业园的运营主体，将建成以研制地下空间开发智能化成套装备为主，包含工程机械再制造、工法研究、工程设计施工、市场保障中心为辅的综合性基地。深耕粤港澳大湾区市场。本次投资将优化公司在华南区域的业务布局，有利于推动公司高端装备及工程施工板块的发展，可以为区域客户提供更优质的产品和服务，提升公司的品牌形象，提高公司的整体竞争能力。
[2020-11-03] 山河智能(002097):山河智能签订10万吨负极材料及高端装备应用合作框架协议
■上海证券报
山河智能11月3日午间公告，公司近日与贵州大龙经济开发区管理委员会签署了《贵州大龙年产10万吨负极材料及其高端装备应用项目框架协议》。项目总投资50亿元，项目总占地800亩。
公司表示，该项目签订有利于公司在西南富电区域进行业务战略布局，可以推动公司控股子公司博邦山河研制的高端石墨生产设备正式应用于人造石墨产业化，快速形成负极材料产能，更好的满足新能源车、储能电池等行业对负极材料的强劲需求，打造博邦山河在负极材料领域的竞争力，形成公司新的盈利能力。
[2020-09-21] 山河智能(002097):处置旧制造基地资产 山河智能预计税后净收益1.1亿元
■上海证券报
山河智能9月21日午间公告称，与长沙经济技术开发区投资控股有限公司就有偿收回公司持 有的土地使用权、地上建筑物及相关附属设备设施所有权等事宜达成一致。
山河智能表示，本次处置的资产为公司的制造基地，公司在经开区投资公司收回上述资产前将制造业务转移至公司新的制造基地-山河智能工业城，由此对相关资产进行处置，对公司主营业务不构成影响。
山河智能表示，本次资产处置是公司为提升资产使用效率，整合公司资源。上述资产出售整体交易金额为3.15亿元，预计扣除相关交易税收费用后净销售额为2.93亿元，交易资产的账面原值为3.1亿元，厂房、土地和设备已计提折旧和摊销共1.48亿元，按账面净值计算所得税前净收益为1.3亿元，税后净收益金额为1.1亿元左右。本次出售事项将对公司合并报表净利润产生重大影响。
[2020-05-28] 山河智能(002097):山河智能首次回购631万元股份
■证券时报
山河智能(002097)5月28日晚间公告，公司于5月28日以集中竞价交易方式实施了首次回购，回购股份数量101.06万股，占公司总股本的0.0929%，成交总金额为631.44万元。
[2020-05-19] 山河智能(002097):地下工程装备龙头,受益工程机械景气度持续
■中泰证券
地下工程装备龙头,2020开启新征程。1)公司成立于1999年,已深耕工程机械二十载。2019年,受益于宏观政策逆周期调节、基建补短板,工程机械行业继续保持增长态势。面对机遇与发展,山河智能市场体量与经营质量又跨上一个新的高度,现为国内地下工程装备(包括旋挖钻机和静力压桩机等桩工机械)龙头企业(旋挖钻机行业三强,静力压桩机行业第一),位居全球工程机械企业50强榜单第34位、世界挖掘机企业20强、世界支线飞机租赁3强。2)受益工程机械行业景气度持续,公司业绩自2016年起步入上升通道。主营业务工程机械产品占比高达78％,主业突出,且毛利率提升,公司盈利能力得以强化。此外,公司现金流情况持续改善,存货及应收账款周转率不断提高,各项经营指标健康向上,经营质量持续提升。2020Q1受疫情影响,净利润同比下滑,随着国内疫情防控形势逐步平稳,公司生产经营已经恢复正常,国内市场快速复苏,需求非常旺盛,2020将开启新征程。
桩工机械:行业进入平稳发展期,旋挖钻机销量持续增长。1)2019年桩工机械细分产品表现出分化趋势,其中,旋挖钻机是体量最大的桩工机械品类,全年销量5526台,同比增长9.6％,多轴钻机、静压桩机销量保持正增长,液压抓斗、长螺旋钻机、打桩架和锤(柴油锤及振动锤)销量出现下滑。整体来看,2019年开始桩工机械行业进入平稳发展期。2)桩工机械与经济景气度关联紧密,旋挖钻机销量的增速相对于基建和房地产投资增速大约延迟6-10个月,基建投资的增速对旋挖钻机销量增速有先导指标意义。2019年基建固定资产投资达累计同比增长3.3％,同比增加1.54pct,增速提升,因此,我们对2020年桩工机械行业发展持乐观态度。3)旋挖钻机方面,公司已成为行业前三强,2020Q1,公司旋挖钻机累计销量为226台,仅次于三一重工和徐工机械,市场份额跃居全国第三,提升明显;液压静力压桩机方面,公司是国内行业第一品牌,2020Q1,公司静压桩机销量为90台,市场份额为76.92％,遥遥领先于第二名,竞争优势明显。
挖掘机械:销售屡超预期,中国挖机民族品牌先导者再起航。1)2019年,挖掘机销售23.6万台,同比增长15.9％,再创历史新高。2020年3月挖掘机销售4.9万台,创单月历史新高。4月以来,各大主机厂均发布了挖掘机产品的涨价通知,挖掘机市场进入量价齐升阶段,高景气度持续。2)山河智能是国内最早制造液压挖掘机的企业之一,被誉为"引领中国挖掘机民族品牌的先导者",位列世界挖掘机企业20强。挖掘机产品覆盖0.8-90吨,微、小、中、大型全系列,总体水平国际先进。公司4月份挖掘机订单饱满,预计产销量将在3月份的基础上再创新高。此外,公司可根据国内疫情发展态势动态调整产能,如市场需求旺盛产能可以快速提升。
航空业务:发挥航空名片效应,有望步入稳健发展阶段。公司收购AVMAX切入飞机后市场领域。AVmax具备支线飞机国际维修、运营、服务的成熟经验,具备一流的工程技术能力与优秀的资质能力,且拥有FAA、EASA颁布的主流支线飞机的大修和改装资质,我们看好公司未来在国内航空维修市场的发展。此外,公司较早切入通航产业,已初步形成全产业链布局的发展格局,随着国内低空开放程度逐渐提高,且低空服务保障体系建设逐步加强,公司作为全产业链的布局者,将成为国内通航产业发展的标杆企业。
首次覆盖,给予"增持"评级。公司是我国地下工程装备龙头,2016年以来业绩步入上升通道。2019年我国基建固定资产投资增速提升,2020年桩工机械销量有望持续增长,公司旋挖钻机和静压桩机有望受益。此外,挖掘机销量屡超预期,公司挖掘机产品覆盖全系列,总体水平国际先进,且订单饱满,有望持续贡献业绩。预计公司2020-2022年归母净利润为5.21、6.07、6.94亿元,对应PE分别为14、12、10倍。
风险提示:基建、房地产投资不及预期风险、行业周期性下滑风险、市场恶性竞争风险、全球疫情影响,海外投资、销售存在收益下降的风险
[2020-04-30] 山河智能(002097):山河智能公司全系列挖掘机价格已上调5%-10%
■证券时报
山河智能(002097)在互动平台表示，公司4月中旬已下发调价通知，全系列挖掘机价格上调5%-10%。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2022-01-11] 山河智能(002097):山河智能自主研制的首款纯电动微小挖在长沙下线
■证券时报
山河智能自主研制的首款纯电动微小挖——2吨级纯电挖掘机SWE20FED在长沙下线。据介绍，该设备根据工况具有三种作业模式，充一次电可工作一天，同时可基于云平台的微信小程序，在手机上查看设备系统状态和故障信息，实现远程监控。
[2022-01-07] 山河智能(002097):山河智能拟5亿元投建精密零件及高端液压缸制造基地
■上海证券报
山河智能公告，公司与益阳市长春经济开发区管委会于2022年1月7日签署《山河智能液压缸生产项目合同书》，计划投资建设精密零件及高端液压缸的制造基地。该项目计划总投资5亿元，分二期建设。
[2021-10-31] 山河智能(002097):山河智能博邦山河负极项目预计2021年底投产
■证券时报
山河智能表示，博邦山河负极项目首期规划产能2万吨，预计2021年底投产。项目厂房及公用设施由大龙经开区平台公司代建。
[2021-09-30] 山河智能(002097):山河智能公司负极材料项目处于产能建设阶段，对大量供电没有要求
■证券时报
山河智能(002097)9月30日在互动平台表示，公司负极材料项目处于产能建设阶段，对大量供电没有要求。同时公司各产业园供电正常，但有总负荷指标，公司通过错峰调班用电保持正常运营。
[2021-08-17] 山河智能(002097):盈利大幅提升,布局石墨负极材料制造-2021年半年报点评
■东北证券
事件:山河智能发布2021年中报:公司实现营业收入68.87亿元,同比增长57.24％;归属于上市公司股东净利润5.32亿元,同比增长33.36％。
基本每股收益0.489元,同比增长33.37％。
点评:2021H1工程机械延续高景气度,品牌优势提升盈利。2021Q1国内各大项目密集开工,工程机械行业保持高景气度,挖掘机销量呈高增长态势;2021Q2受地产政策、原材料价格上涨等因素影响,工程机械增速放缓,预计2021H2保持平稳增速发展。2021H1公司实现营业收入68.87亿元,其中工程机械行业61.06亿元,占总营业收入88.66％,同比增长58.76％。公司深耕高端市场十余年,公司在欧美国家已具备一定的知名度,在欧洲销量同比增长145％,预计保有量20000台,在欧洲保有量国内第一。微型挖掘机已批量出口日本,获市场好评。
深耕技术研发,加速创新产品生产。2021H1公司投入研发费用1.28亿元,同比增长16.23％。公司以全球市场占有率第一的液压静力压桩机为创新起点,深耕技术研发,2021H1公司申请专利项目数量同比增长214％,获批多个重点项目,并批量生产多款创新型产品,SWE950型世界最长臂挖掘机、SWDM600大型旋挖钻机的出口量保持高度增长态势。
布局石墨负极材料生产,连续石墨化新工艺有望改变行业内竞争格局。
受益于新能车产销两旺,对负极材料需求强烈。现阶段石墨化工艺主要为间歇式工艺,公司采用连续石墨化工艺。公司口径上能够降低能耗60％,制造成本降低30％,若公司能够于2023年底实现批量化生产石墨负极材料10万吨,将会改变当前负极材料竞争格局,实现超额盈利。盈利预测:首次覆盖,给予公司"买入"评级,预计公司2021-2023EPS分别为0.81元/1.12元/1.58元,对应PE为12.99x/9.39x/6.68x。
风险提示:工程机械行业格局变化;原材料价格大幅波动;负极材料投产情况不及预期;
[2021-08-17] 山河智能(002097):业绩稳步增长,新业务布局打开成长空间-21年半年报点评
■民生证券
一、事件概述
8月17日,公司发布2021年半年度报告,上半年公司实现营业收入68.87亿元,同比增长57.24％,实现归母净利润5.32亿元,同比增长33.36％。
二、分析与判断
业绩稳步增长,海外市场扩张加速推进
公司21年H1实现营收和归母净利68.87/5.32亿元,同比增长57.24/33.36％,业绩稳步增长,分产品看,工程机械业务营收61.06亿元,同比增长58.76％,工程施工营收4.26亿元,同比增长171.05％。21年H1公司在海外市场取得较好成绩,海外市场实现营收9.69亿元,同比增长44.34％。截止21年H1,公司在海外已成立十多家子公司,与180多家代理商一起建立了遍布全球的营销服务网络和配件仓库,上半年公司布局全球的18个重点区域中,有13个区域实现同比增长,其中10个区域增长率超过100％。
盈利能力小幅波动,现金流状况明显改善
21年H1公司销售毛利率24.63％,较去年同期变动-3.93％,其中工程机械板块毛利率24.41％,同比变动-1.27％,整体看公司上半年盈利能力小幅波动;费用率方面,公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为6.01％、3.73％、2.17％,除销售费用率较去年同期保持不变外,管理与研发费用率分别同比变动-1.48％、-0.42％;现金流方面,21年H1公司经营性现金流净额6.11亿,同比增长126.88％,主要系销售商品提供劳务收到的现金增加所致。
政策发力提振行业景气度,公司有望持续受益
730政治局会议明确提出要合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度,推动今年底明年初形成实物工作量,由于上半年地方政府共发行新增专项债仅为全年额度的29％,远低于19年的65％和20年的59.5％,政策持续发力背景下,下半年专项债加速发行有望提速,由此带动大批项目密集开工,提振工程机械行业景气度。公司上半年工程机械业务/工程施工业务分别营收同比增长58.76％/171.05％,上半年原材料价格上涨下工程机械厂商联合提价有望修复公司毛利率,随着行业景气度回暖,公司业绩有望持续受益。
切入负极材料领域正当时,新业务布局打开公司成长空间
公司于20年取得博邦山河新材料公司的实际控制权,博邦山河主要产品包括新能源动力电池负极材料及各类高纯度石墨制品,公司通过此次资本运作正式切入负极材料领域。当前负极材料厂商产能处于满负荷状态,但受原材料成本及石墨化代工费用大幅提升影响,负极材料价格多次上调,我们认为,公司现阶段布局负极材料业务正是合适的时点。此外,由于现有石墨化为间歇式工艺,公司采用设备法实现连续石墨化工艺,整体成本可降低30％,并大幅减少设备占地面积,21年3月公司公告拟投资50亿元建设年产10万吨负极材料与石墨超高提纯生产线项目,随着项目的顺利推进,未来负极业务将有望持续为公司贡献利润增量,打开公司成长空间。
三、投资建议
下半年基建投资发力提振行业景气度,公司有望持续受益,负极材料业务扩宽成长空间,预计2021-2023年公司营业收入分别为123.5、143.3、160.5亿元,同比增长31.8％、16.0％、12.0％,实现归母净利润8.9、11.2、13.6亿元,同比增长57.6％、25.9％和21.6％,当前股价对应PE为13.9、11.1、9.1x,历史估值中枢15.98x,维持"推荐"评级。
四、风险提示:
工程机械市场竞争持续加剧,新工艺产业化落地进度不及预期
[2021-08-16] 山河智能(002097):山河智能上半年营收净利双增 挖掘机海外营收翻倍
■中国证券报
山河智能8月16日晚间发布2021年半年度报告，公司上半年实现营业收入68.87亿元，同比增长57.24%;实现归属于上市公司股东的净利润5.32亿元，同比增长33.36%;基本每股收益为0.4888元。
山河智能表示，上半年，公司在市场拓展、增量业务、创新攻关、配套能力建设、管理变革、降本增效等方面取得了新的成绩，各项经济指标稳中向好。
具体来看，上半年，山河智能的工程机械产品实现营业收入61.05亿元，同比增长58.76%;工程施工实现营业收入4.26亿元，同比增长171.05%;航空业务实现营业收入3.55亿元，同比下滑5.81%。
值得一提的是，报告期内，山河智能海外业务持续拓展。在国际市场实现营业收入9.7亿元，同比增长44.34%。其中，挖掘机产品海外销售同比增长125%，欧洲地区销量同比增长145%。
半年报显示，截至2021年上半年，山河智能的产品已经销往全球100多个地区和国家，在海外已成立了十多家子公司，与180多家代理商一起建立了遍布全球的营销服务网络和配件仓库。
另外，半年报显示，2021年上半年山河智能申请专利项目数量同比增长214%。同时，公司获批多个重点项目，如“山河智能内网改造及5G产品应用”获批工信部2020年工业互联网试点示范项目、工程机械数字样机及孪生技术科技攻关项目列入湖南省十大技术攻关项目、复杂地形灾害应急多功能救援机器人等三个项目获批2021年湖南省自然灾害防治技术装备重点任务工程化攻关“揭榜挂帅”项目。
[2021-08-16] 山河智能(002097):切入负极赛道正当时,新工艺有望实现超额收益-首次覆盖报告
■国泰君安
结论当前时点公司切入负极赛道正当时,若实现连续石墨化新工艺产业化,有望改变行业竞争激烈局面,实现超额收益。预计负极材料2022年起贡献营收,预计202123年EPS分别为0.82、0.96、116元,基于可比公司估值,给予目标价13.89元,首次覆盖,增持。
切入负极赛道,连续石墨化新工艺有望改变行业竞争激烈局面。受益新能源车产销高增,负极材料厂商产能打满,但核心工艺石墨化产能受限,预计2022年底前石墨化代工费用难以降低,倒逼负极材料进一步提价,因此我们认为现阶段公司进入负极赛道正当时。从工艺角度看,现有石墨化为间歇式工艺,公司采用设备法实现连续石墨化工艺,可降低电耗6070％％,整体成本降低30％％,并大幅减少设备占地面积,若公司成功实现产业化,则可能改变现有竞争格局,实现超额收益。
21H1工程机械业务延续高增,四季度基建政策有望发力。21H1公司工程机械业务增长56.6％％,下半年受高基数影响,收入增长可能承压,但我们认为四季度基建政策可能发力,月度数据降幅可能收窄。此外,2020年公司挖机销量中23出口海外,2021年上半年欧洲市场实现150增长,我们认为相比同行业,海外市场将拉动公司整体增长。上半年受原材料价格影响毛利率下滑2.6pct,但考虑到近期工程机械厂商联合提价,我们预计下半年毛利率压力减轻,整体上工程机械业务预期有望向好。
催化剂
负极材料得到下游大客户验证,工程机械月度销售降幅收窄
风险提示
工程机械市场竞争持续加剧,新工艺产业化落地进度不及预期
[2021-07-16] 山河智能(002097):山河智能山河科技推出短距起降型固定翼无人机
■证券时报
据山河智能装备股份有限公司消息，7月15日，湖南山河科技自主研制的山河SA70U固定翼无人机在湖北漳河机场成功首飞。该机型是在山河SA60U固定翼无人机基础上，全新升级推出的短距起降型固定翼无人机，最大起飞重量从600kg提升至700kg。该产品新增电控前轮转向与整机降落伞功能，通过扩容油箱大幅提升了续航时间，经优化设计进一步缩短了起降滑跑距离。
[2021-06-30] 山河智能(002097):山河智能上半年净利润预增15%-45%
■证券时报
山河智能(002097)6月30日晚间披露半年度业绩预告，公司预盈4.58亿元-5.78亿元，同比增长15%-45%。2021年第二季度，工程机械行业销量持续增长，但受2020年第二季度因复工复产力度大致工程机械全线增长的高基数影响，本期内收入增长幅度低于第一季度，预计上半年工程机械板块收入同比增长56.63%。
[2021-06-28] 山河智能(002097):装备制造的自主创新之路--来自山河智能的答卷
■上海证券报
殷殷嘱托
17日下午，习近平总书记在长沙市考察调研。山河智能装备股份有限公司是一家装备制造领域的龙头企业，产品行销全球。习近平来到公司生产车间，察看装备制造流程，了解技术研发、生产制造情况，对他们的创新精神表示赞赏。习近平强调，自主创新是企业的生命，是企业爬坡过坎、发展壮大的根本。关键核心技术必须牢牢掌握在自己手里。要坚定不移把制造业和实体经济做强做优做大。我们强调构建新发展格局，不是关起门来搞建设，而是要继续扩大开放。
——据新华社2020年9月18日电
企业心声
关键核心技术必须牢牢掌握在自己手里。山河智能牢记总书记殷殷嘱托，正在加码自主创新，下苦功夫、真功夫攻克更多“卡脖子”技术难关。同时放眼全球，全力推动制造业在做强做优的基础上做大规模，实现产业报国梦想。
——山河智能装备股份有限公司董事长何清华
◎记者 张伟弟 夏子航 刘礼文 ○编辑 全泽源
长沙夏季多雨。雨后的岳麓山，参天古木苍翠葱郁。岳麓书院大门边的集句联“惟楚有材，于斯为盛”在枝叶掩映下低调内敛。大堂正中的“实事求是”牌匾，则默默镌刻着湘人实干出真知的精神。
从岳麓书院下山，穿过湘江，来到长沙市东部的长沙县。一座崭新的工程机械产业园出现在眼前，这就是2020年搬到这里的山河智能装备股份有限公司的产业园区。
园区大道上，一排高大气派的挖掘机列队待运;智能挖掘机装配车间里，“关键核心技术必须牢牢掌握在自己手里”的红底银字标语高悬于钢梁之上，光彩夺目;小跑着赶进度的工人脸上洋溢着自豪，浑身干劲……
“山河智能一定牢记总书记嘱托，自主创新不停步，坚定不移做强做优做大制造业!”75岁的山河智能董事长何清华豪气干云。
把自主创新植入企业基因---"独上高楼,望尽天涯路"
走进山河智能的展厅，一份份“第一”的成绩单让人刮目相看：全球首台自行式全回转全套管钻机、世界首创液压混合动力挖掘机，国内第一台露天液压钻车、国内第一台隧道凿岩机器人、第一个自主创新的挖掘机控制主阀……
山河智能的发展史犹如一部制造业的创新史，这些五大三粗的“大块头”正是真实写照。成立22年来，山河智能已累计成功研发200多种具有自主知识产权和核心竞争力的装备产品。这其中，既有天上飞的，也有陆地跑的，甚至还有水下特种装备机器人。
斐然的研发成绩，与公司创始人何清华自始至终注重自主创新密不可分。
何清华生于1946年，当过15年知青、工人后，靠自强不息，进入中南大学从事机械研究。1999年，抱着将科研成果产业化的初心，53岁的何清华决定“下海”创业。
早在少年阶段，何清华便喜爱阅读唐诗宋词。若要用一句古诗词来形容他的创业原点，“昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路”，恰如其分。
在上世纪八九十年代，我国经济尚处于粗放式发展阶段，制造类企业更多热衷于靠来料加工、跟随仿制赚快钱，真正潜心自主创新的企业凤毛麟角。何清华造机械设备，却不走寻常路。他实行的是“先导式创新”战略，也借此获得了差异化的发展先机。
何谓“先导式创新”?谈及这个话题，何清华容光焕发：“创新，我把它分为两种，一个叫市场跟随式，一个叫市场先导式。我们公司大部分产品，都是采用市场先导式，就是市场还没有或者国内市场没有的东西，我们就搞这个东西。”
山河智能的第一个“爆款”，是一款名为液压静力压桩机的工程机械装备。过去的建筑工地，打桩机“嘭、嘭、嘭”响个不停，周围居民日夜不得安宁。但22年前，随着首台国产液压静力压桩机从长沙下线运抵广州，建筑工地开始发生“温柔”巨变。
看似简单改变，背后着实不易。为了让压桩机既安静又高效节能地工作，何清华反复观察原有机型的工作状况，发现压力曲线会有一个从小到大的突变。这种突变是发生在压桩机从软土层进入硬土层的过程中。据此，他提出采用“准恒功率”设计理论，设计出创新产品，不仅能提高效率，而且还节能30%至40%。
把理论转化为实物，并不是一个轻松的过程。在此后的5个多月时间里，何清华团队绘制的液压静力压桩机图纸不计其数。功夫不负有心人。具有“革命性创新”的液压静力压桩机一经诞生，便获得2003年度全国科技进步二等奖，成为当时我国少有的原创型机型。
山河智能工会主席张爱民是公司老员工，他告诉上海证券报记者，经过不断迭代更新，这款液压静力压桩机如今的市场占有率达70%以上，稳居全球第一。“山河智能卖出的首台ZYJ860BG液压静力压桩机，现在还在广州永和水质净化处理厂施工现场‘服役’。”
液压静力压桩机“一炮而红”后，山河智能不断深化“先导式创新”理念，进一步提出一套完整的创新模式——原始创新、集成创新、开放创新、持续创新，并根据公司自身情况赋予这4种创新模式新的内涵，把创新作为“基因”植根于企业生命。
何清华说，山河智能是带着革命性产品和发明专利而生，依靠先导式创新，公司才能从工程机械起步很快切入高端装备制造领域，“这帮助我们跨过周期、抵御风险、赢得优势。总书记说，自主创新是企业的生命。我们切身感受到了，并将时刻牢记在心。”
紧抓核心技术---"衣带渐宽终不悔,为伊消得人憔悴"
如果说，“独上高楼”的眼界，让山河智能赢在了“起跑线”，那么对抓牢核心技术秉持“衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴”的执着信念，则令其实现了“加速跑”。
“关键核心技术必须牢牢掌握在自己手里”。殷殷嘱托，回响在湘江大地，激荡起矢志创新、担当实干的浪潮。
“山河智能在关键领域之所以能够领跑，很大程度上是因为解决了‘卡脖子’的问题。”山河智能技术中心副总工程师、液压元件研究院院长郭勇深有感触。
面对日趋成熟的挖掘机行业，破题“大创新”让不少工程机械企业面露难色。但在液压静力压桩机赢得紧抓核心技术的“第一役”后，山河智能在关键领域的创新突破仍步履不止。
液压多路阀，一个被山河智能研发人员反复提及的名词。它是挖掘机的核心部件，就像是挖掘机的“神经系统”，控制着挖掘机的各个动作。2015年以前，该项技术长期被国外发达国家控制，成为制约我国工程机械行业发展的瓶颈。
这一状况带来的现实问题是，除了交货期得不到保证、价格昂贵外，国外提供给我国工程机械企业的还是几近淘汰的老产品，最新技术被优先供给国外的主机企业。
为了解决行业“卡脖子”难题，何清华自2012年开始带领技术团队，自主研发具有自主知识产权的第一代挖掘机多路阀，并实现批量装机。“搭载该多路阀的挖掘机，对比国外进口产品，作业效率提升18%，油耗降低18%，具有节能高效的特点。”郭勇说，该项技术还获得了国家发明专利授权和日本PCT国际发明专利授权。
山河智能副总经理张大庆则讲述了另一个“为伊消得人憔悴”的故事：公司科研团队对显示器、控制器这两种核心元器件自主开发的艰辛历程。
一般来说，工程机械企业对元器件要么采购，要么与厂家合作开发。但山河智能再次作出不同的选择：自主开发!
“别的企业是从商业角度来看待核心元器件的，我们是从关键核心技术角度看待元器件的。”张大庆坦言，在这些元器件的自主开发过程中，山河智能遇到了重重困难，经历了多次失败。但何清华没有动摇，还勉励大家坚持、再坚持。有时虽然取得了一些进展，但投入与产出不成比例，让大家产生了疑惑。何清华又一再鼓励大家再努力、再加油，坚定信心不放松。
经过何清华及其技术团队长达10年时间的不懈努力，山河智能终于获得体系化的成功，由此在主体产品核心电控元器件的自主配套上领先于同行。张大庆向记者举例说，山河智能自主开发的显示器和控制器就用在双动力头多功能钻机上，成功赶超发达国家技术，出口到海外，从而打破了发达国家在这方面的垄断。
科技攻关要坚持问题导向，还应奔着最紧急、最紧迫的问题去。张大庆还是公司特种装备项目研发负责人，他告诉记者：“特种装备内部有大量类似于芯片的技术。之前，很多技术都依赖于进口，现在公司要求我们项目组倾注更多精力，以更广阔的视野，来提高这方面能力，为国家装备安全和技术安全作出更多的贡献。”
“牢记总书记嘱托，把关键核心技术牢牢掌握在自己手里，山河智能不会打无准备之仗。”坚定的话语，透露出何清华对进入新领域的自信。
把制造业做强做优做大---"蓦然回首,那人却在,灯火阑珊处"
循着历史的时间线回望。过去，在我国各地的矿山，放眼望去大多是洋品牌挖掘机;在全球工程机械展上，“龟缩”在角落的我国参展企业产品相形见绌;在国内各大港口，曾摆满一台台进口的二手挖掘机……
一幕幕刺眼的场景，让我国工程机械人刻骨铭心，为国造重器成为何清华这一代人的使命与追求。
“众里寻他千百度，蓦然回首，那人却在，灯火阑珊处”。历经22年栉风沐雨，山河智能所在的湖南长沙如今已被誉为“世界工程机械之都”，昔日工程机械洋品牌充斥国内工地的场景已一去不复返。
2020年7月，何清华在一次座谈会上欣喜地说：“我们国家是世界上工程机械最大的市场，以‘排头兵’产品——挖掘机为例，原来民族品牌与洋品牌二八分的市场格局，现在已完全反过来。”
“局势逆转的过程中，基础理论创新、技术创新、设计创新固然可贵，但归根到底，制造业才是最终检验场。”何清华认为，只有坚定不移把制造业做强做优做大，我国工程机械业才能真正站稳脚跟，在国际竞争中打赢高质量发展之战。
一个有力的证明是，现在欧洲已成为山河智能小微挖设备产品最大市场。谈及这一来之不易的成绩，山河智能欧洲子公司副总经理肖智海感慨连连。他告诉记者：“就在五六年前，一些西欧客户还因为我们是中国制造，根本不愿意跟你谈。但最近几年，由于我们的产品性能快速提高，客户接受度明显提升。”
提及国际化，山河智能还有一件忘不了的“小事”。
2010年6月1日，山河智能的小型挖掘机“出海”不久，其芬兰二级代理商尤卡玩了一场别出心裁的大戏。他开着该款挖掘机从芬兰最南端的汉科出发，往北行进。历时29天，行程1000公里，顺利抵达小城库萨莫。
到达之日，小城万人空巷。当飘扬着五星红旗的山河智能挖掘机驶入举行欢迎仪式的广场时，何清华热泪盈眶。这台无故障行驶1000公里的挖掘机向欧洲展示了“中国制造”的风采。
依靠持续努力，山河智能在海外市场打开了一片新天地。外国代理商、客户、供应链合作商纷至沓来。目前，山河智能产品已远销100多个国家和地区。其中，山河智能在欧洲的设备保有量已超过2万台，为我国工程机械品牌中的欧洲市场销量第一。
“预计到2025年，山河智能国际业务将占总收入比重的25%至30%。”何清华表示，未来，公司不仅要持续推进国际业务“本地化运营”战略，而且还将加强与央企合作，共同参与“一带一路”建设。
夏雨初歇，何清华指着智能化车间东边的大片工地说：“这是第三期厂房，未来这里不光有挖掘机产线，还将兴建负极材料与石墨超高提纯应用项目车间，我们积淀20多年的自主研发成果将在这里产业化!”
不拒众流，方为江海。连绵起伏的岳麓山岿然不动，汤汤北去的湘江流入洞庭湖，再转道汇入长江，最终注入大海。
自主创新需要不动如山的定力，自主创新更需百川归海的众智。我国企业的创新潮流正在各地涌动，时代的力量，将引领它们奔向新征程。
[2021-06-28] 山河智能(002097):热爱创新，才能真正有创获
■上海证券报
在山河智能董事长何清华的办公室里，有两大排书架，密密麻麻挤满了各种科学技术著作，多数书脊发黄，似乎被主人翻看了无数遍。
书架的旁边就是何清华的办公桌。他走过去，捧起厚厚一叠草稿纸说：“这是我这些年在出差途中画的创新图纸。”
他一张张翻给记者看，眼神温和明亮，像是在欣赏自己的宝贝。他从中抽出一张，扬了扬，说：“这就是我在日本的高铁上画的，后来经过修改，这款特种装备获得了一个国家级赛事的冠军。”
据山河智能党委书记吴文伟介绍，何清华平时不抽烟、不喝酒，没事就喜欢琢磨画图，甚至在出差途中，都不放过脑中的灵光一闪。他的秘书曾抓拍过何清华在飞机上专心画图的镜头。那是2018年的一个春日，何清华在北京参加完技术交流后，乘飞机回长沙。“当时何老师坐在靠窗位子，我坐在他旁边，飞机升到高空后不久，何老师突然问我要纸和笔，他又要画图，我把一个笔记本递给他，他就弓身画了起来。他的秘书就在旁边抓拍了这一幕。”
一次次忙里偷闲的画图，每年都能积攒一大叠。
何清华收好“宝贝”之后，端坐下来，接过记者关于自主创新的话题，侃侃而谈。他不太喜欢旁人插话，对自己的创新理论与经典案例如数家珍。说到经典产品时，他会停下来，前倾身子，探手抓起摆在桌前的某个产品模型，“喏，就是这个!”
采访结束，何清华马上要赶往株洲基地。他与我们握手道别，他的手绵中带力。
正是这双手，数十年如一日，在车上，飞机上，枕边，路旁，晨光中，深夜里，用随手获取的各色纸张，画下一个个灵光一闪，经由公司科研团队汇聚成一束束创新之光，为日益崛起的中国装备制造业增光。
期待中国涌现更多这样的自主创新之光!
[2021-05-20] 山河智能(002097):山河智能客户交流会签约超8亿元
■证券时报
据山河智能装备股份有限公司消息，在5月20日召开的客户交流会上，山河智能现场签约超8亿元。
[2021-04-01] 山河智能(002097):山河智能电动智能挖掘机下线
■证券时报
3月31日上午，山河智能自主研制的全国首台电动智能挖掘机SWE240FED下线仪式举行。从前期统计的数据来看，SWE240FED电动智能挖掘机充满一次电，可连续工作6小时以上，使用双枪充电，从5%充满电仅需1.5小时。
[2021-03-30] 山河智能(002097):山河智能公司节能挖机已批量应用矿山施工
■证券时报
山河智能(002097)3月30日在互动平台表示：公司节能挖机相较同工作效率的挖机节能20%以上，已批量应用矿山施工。
[2021-03-28] 山河智能(002097):山河智能拟50亿元投建年产10万吨负极材料与石墨超高提纯应用项目
■上海证券报
山河智能公告，公司与贵州大龙经济开发区管理委员会于近日签署项目投资合同，就公司投资建设“贵州大龙年产10万吨负极材料与石墨超高提纯应用项目”达成一致协定，项目总投资50亿元。项目分两期建设，其中一期投资20亿元，用地400亩，主要建设年产5万吨负极材料生产线;二期投资30亿元，用地400亩，主要建设年产5万吨负极材料与石墨超高提纯生产线。项目全面建成并投产后，年产值预估30亿-40亿元。
[2021-03-23] 山河智能(002097):业绩符合预期,工程机械景气度持续-2020年年报点评
■民生证券
一、事件概述
3月22日,公司发布2020年年报。公司全年实现营收93.8亿元,同比增长26.3％,归母净利润5.7亿元,同比增长12.35％。
二、分析与判断
积极推进产品研发和营销,实现疫情下的逆势增长
公司2020年实现营收93.8亿元,同比增长26.3％；归母净利润5.7亿元,同比增长12.4％。报告期内,挖掘机械、桩工机械营业收入增幅同比均超过40％。公司业绩稳步增长的主要原因包括:1)在20年突发的全球新冠疫情及国内外复杂多变的经济环境下,公司采取措施积极应对,坚持以"先导式创新"发展,持续推进产品研发,提高产品核心竞争力；2)加大工程机械产品线上营销模式,促使产品销量快速提升,20年公司工程机械板块营收同比增长41.6％,利润同比增长超70.5％；3)加拿大子公司AVMAX紧密跟踪市场需求变化,采取各项措施,实施严格成本管控,确保公司运营现金流稳定,努力降低疫情带来的不利因素影响。公司为地下工程装备龙头,在行业复苏背景下,两大核心产品挖掘机械和桩工机械实现快速增长,随着公司产品核心竞争力的不断提升以及营销渠道和成本管控系统的逐步完善,未来渗透率有望实现较快增长。
复工复产稳步推进,政策加码行业景气度高
2020年,工程机械行业1、2月受疫情影响销量承压,随着3月各地复工复产有序推进,国内投资与重大项目陆续开工,逆周期调整政策的不断加码,房地产开发和基础设施建设等下游行业对各类工程机械产品需求加大。且在国家减税降费、助企扶企、稳定就业等政策支持下,行业全年生产回稳向好,景气度处于较高水平,各产品销量同比增长,2020全年全国基建投资约19万亿元,同比增长3.4％；房地产开发投资完成额约14万万亿元,同比增长7％,行业超预期增长,公司挖掘机年产量同比增长75.6％。受益于宏观政策调节以及基建等下游行业需求驱动,工程机械行业保持高景气,公司作为地下工程装备龙头有望获得优于行业的增速。
回款加快,运营效率稳步改善
公司2020年经营活动产生的现金流量净额约18亿,同比增长144.6％,主要原因为本期回款增加；2002年公司销售商品和劳务收到的现金占营收比为97.5％,同比增加了3.8个百分点；2020年公司存货周转率、营收账款周转率分别为2.6次和2.5次,较2019年分别提高了0.6、0.3次。公司的运营效率较去年有所改善。工程机械行业具有周期性,随着公司市场渗透率不断提升、经营管理效率持续提升,公司应对行业周期性能力将逐步增强。
三、投资建议
预计2021-2023年,公司实现营收121.9/152.4/175.2亿元,实现归母净利润为8.7/10.7/12.5亿元,当前股价对应PE为12/9/8倍。公司2021年估值约为12倍,行业估值中枢约为15倍,考虑工程机械行业的高景气度,公司深耕工程机械行业多年,业绩和销量的确定性较强,估值修复可期,首次覆盖,给予"推荐"评级。
四、风险提示:
国内宏观经济波动,市场份额提升不及预期,原材料价格波动影响盈利能力。
[2021-03-22] 山河智能(002097):山河智能2020年实现营收净利双增长 拟10派1元
■中国证券报
山河智能3月22日晚间发布2020年度报告，公司2020年实现营业收入93.77亿元，同比增长26.25%;实现归属于上市公司股东的净利润5.65亿元，同比增长12.35%;基本每股收益为0.5256元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。
年报显示，2020年1-2月，工程机械行业受疫情影响销量承压，随着3月各地复工复产逐步加快，国内投资与重大项目陆续开工，逆周期调整政策的不断加码，房地产开发和基础设施建设等下游行业对各类工程机械产品需求加大，各产品销量同比增长，2020行业超预期增长。
2020年，山河智能紧盯“四重一率”持续发力，工程装备业绩增长跑出了“加速度”。具体来看，山河智能工程机械板块在2020年全年营业收入同比增长41.60%，净利同比增长75.56%。其中，桩工产品销售收入同比增长59.57%，其中国内市场销售收入同比增长71.27%;挖掘机械销售收入同比增长57.19%，其中国内市场销售收入同比增长75.05%，毛利率较高的中、大型挖掘机械占挖机机械销售比重由原先的21.79%提升24.04%;履带式起重机械销售收入同比增长93.07%。与此同时，国际市场方面，公司在欧洲、美国、泰国、缅巴伊、北非等区域的销售收入均实现增长。
面对疫情对全球航空产业造成的巨大影响，AVMAX营业收入同比下降44.20%。AVMAX新改组的管理团队果断采取应对措施，通过高管降薪、削减产线，保持了航空业务的平稳运行，并保持了较好的经营性净现金流与一定的盈利。其中，MRO获得北美本地航司的长期订单，货机租赁逆势增长，零部件业务逢低吸纳停业航司的备品、备件;山河科技两座轻型运动飞机和无人机销售业绩翻番，盈利实现了历史突破。
2020年，山河智能加大了基础条件建设力度，加速推进智能制造。报告期内，公司按照统筹发展地下工程综合领域新型产业的规划，启动建设华南智能装备产业园项目;MES、WMS、 SCADA系统、智能立体仓库等一系列数字化、智能化项目取得良好进展，实现了生产现场数据可视化;焊接机器人投产力度同比增长76%，产线自动化规模逐步扩大。各方面条件建设均为“三年腾飞”提供了强有力的产能支撑：2020年月产量峰值较上年度增加近50%，其中挖掘机年产量同比增长75.6%，其他多类产品也均创历史新高。
山河智能表示，2021年公司将进一步聚焦“一点三线”支柱产业，全面完成经营目标;同时，强化技术调研，快速打造满足客户需求的明星产品，重点解决应对复杂工况及“卡脖子”问题研究。另外，公司将借助互联网优势开展国际市场开发与拓展工作，加速线上转型，继续加大海外子公司本地化建设力度，提速全球化布局，走好“双循环”之路。
[2021-03-15] 山河智能(002097):山河智能一季度净利润预增80%-130%
■上海证券报
山河智能披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利24,363.25万元-31,130.82万元，比上年同期上升80%-130%。工程机械行业维持高景气，销售持续供不应求，公司产能进一步得到释放，预计本报告期工程机械板块收入较去年同期增幅超100%。
[2021-02-26] 山河智能(002097):山河智能业绩快报2020年净利润5.69亿元 同比增13%
■证券时报
山河智能(002097)2月26日晚间发布业绩快报，2020年营业收入为93.72亿元，同比增长26.18%;净利润5.69亿元，同比增长13.21%;基本每股收益0.52元。报告期内，公司工程机械板块营收同比增长41.35%，利润同比增长超69.88%;公司航空业务板块营收同比下降44.84%，净利润同比下降91.36%。
[2021-02-02] 山河智能(002097):近亿元买入1.16%股份 山河智能回购计划实施完毕
■上海证券报
山河智能2月2日午间公告称，截至1月29日，公司已实施完成股份回购计划。
回溯以往公告，2020年4月28日，山河智能公告拟斥资5000万元至1亿元回购公司股份用于实施员工持股计划或股权激励，并于2020年5月28日首次实施股份回购。
截至2021年1月29日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式，累计回购公司股份1259.52万股，占公司总股本的1.16%，购买的最高成交价为9.01元/股，最低成交价为5.95元/股，支付总金额约为9995.12万元(不含交易费用)。
山河智能表示，本次回购股份不会对公司的财务、经营、研发、债务履约能力等方面产生重大影响，有利于保护广大投资者利益，增强投资者信心。
[2021-01-28] 山河智能(002097):山河智能2020年净利预增5%-25%
■上海证券报
山河智能1月28日午间发布业绩预告，公司预计2020年归属于上市公司股东的净利润5.28亿元至6.29亿元，同比增长5%-25%。
对于业绩增长，山河智能披露，尽管疫情影响航空业，公司加拿大子公司AVMAX 业绩同比下滑超70%，但公司以“先导式创新”发展模式助推装备制造高质量发展，不断提高产品核心竞争力，同时加大产品线上营销模式力度，公司工程机械板块营收及利润实现大幅增长，推高公司营业总收入超93亿元，同比增长25%。
同时，公司处置一、二产业园等资产取得收益3.15亿元，影响利润约为1.05亿元;政府补助对利润影响金额约0.54亿元。
[2021-01-26] 山河智能(002097):桩工机械行业领先者,多点布局打开成长空间-公司投资价值分析报告
■方正证券
1、公司是桩工机械行业领先者,工程与装备协同发展,有望受益于行业景气度延续。①桩工机械具有多品种、小批量,以及装备与工程协同发展的特点,装备与工程协同创新发展的能力是企业的核心竞争力之一。公司重视先导式创新,成立了施工公司,通过自设的施工公司反馈数据、协同创新新产品,进一步贴合客户需求。公司成套解决方案的输出能力已处于国内领先地位。②2021年桩工机械行业景气度有望延续。本轮工程机械周期较上一轮周期更加稳健,本轮周期需求结构已由上一轮周期的主要依靠投资拉动转变为新增需求+更新需求发展,叠加未来国四排放标准落地带来的环保更新需求,行业需求韧性进一步提升。③公司作为桩工机械行业领先者,旋挖钻机国内市占率排名第三(约17％),液压静力压桩机市占率(超过50％)位居国内首位,协同创新能力突出,有望受益于行业景气度延续。
2、公司挖机销售结构持续优化有望提升公司盈利能力,高服务质量+优质销售团队的引进推动市占率持续提升。①2020年1-11月,公司挖机销量增速超过50％,高于行业增速(37.4％),11月公司市占率上升至行业第七。过去公司挖机业务主要以小微挖为主,为提高挖机业务盈利能力,公司大力优化挖机销售结构,2020年公司中大挖销量占比接近30％,公司规划2021年中大挖销量占比要超过1/3,其中,大挖占比超过10％。依托于公司高服务质量(如公司在海外建立了近20家子公司,可迅速响应海外需求)+经验丰富的大挖销售团队的引进,我们预计2021年公司挖机业务有望继续增长。②工业城项目加码挖机业务产能建设,大挖销量占比有望继续提升。2021年1月,公司拟投资15.1亿元建设工业城三期项目,总规划用地426亩,项目包括超大型挖掘机、高端负极材料等,预计2022年全面达产后,工业城项目将实现产值超200亿元。③公司积极推动挖机业务降本增效,预计2020年挖机业务成本将下降10％-15％。公司工业城三期项目拟建智慧下料中心,项目上线后将大幅提升公司生产效率,降低成本。智慧下料中心等降本增效举措的持续推进有望提高公司盈利能力。
3、布局通航全产业链,公司有望受益于中国低空开放程度提升①公司有望受益于全球MRO市场规模稳健增长。2019年,公司完成对Avmax的全资收购,形成了通航全产业链布局。Avmax是全球第三大支线飞机租赁商,是全球优质的飞机后市场标的,拥有丰富的支线飞机维修(大修)、维护的经验。全球通用航空机队规模稳健增长,2015-2019年,从23927架增长至27492架,CAGR=3.53％;据咨询公司Oliverwyman,2015-2020年全球MRO市场规模CAGR5=6.21％。Avmax作为全球MRO优质标的,有望受益于全球机队规模稳健增长带来的维修需求。②公司有望受益于我国低空开放程度的逐渐提升。自2010年国民航局颁布《关于加快通用航空发展的措施》以来,我国持续出台低空开放政策。2018年,民航局发布的《低空飞行服务保障体系建设总体方案》提出,到2022年,我国将初步建成三级低空飞行服务保障体系。公司作为具备通航产业全产业链布局的企业,有望受益于我国低空开放程度的逐渐提高。
4、布局新材料领域,打造公司业绩新增长点2020年11月,公司与贵州大龙签署框架协议,公司拟投资50万元建设"贵州大龙年产10万吨负极材料及其高端装备应用项目"。公司已研发新型超高温纯化石墨化系统三年,具备超高温环保石墨化设备的自主知识产权。该项目将推动公司研制的高端石墨生产设备正式应用于人造石墨产业化,快速形成负极材料产能,满足新能源车、储能电池等行业对负极材料的强劲需求,打造公司的业绩新增长点。
5、投资建议:预计公司2020-2022年归母净利润分别为6.74、8.98、10.57亿元,对应PE分别为12.65、9.50、8.07倍,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:基建、房地产投资不及预期,海外拓展不及预期,中大挖市场拓展低预期,三期项目产能建设进展低预期
[2021-01-25] 山河智能(002097):山河智能收到某型号无人车中标通知
■证券时报
山河智能(002097)1月25日晚公告，公司于近日收到某型号无人车中标通知书，本次中标的某型号无人车，后续将进入型号装备研制阶段。公司将积极推进该型号装备产品研制合同的签署，对公司未来的经营业绩产生积极影响。
[2021-01-20] 山河智能(002097):山河智能拟设立子公司山河广州 深耕粤港澳大湾区市场
■上海证券报
山河智能1月20日午间公告，公司拟使用自有资金人民币4000万元在广东省广州市投资设立山河智能(广州)工程装备有限公司(以下简称“山河广州”)，主营业务为机械。
山河智能表示，设立山河广州是公司落实“一体两翼”区位战略的重要举措，山河广州设立后作为华南智能装备产业园的运营主体，将建成以研制地下空间开发智能化成套装备为主，包含工程机械再制造、工法研究、工程设计施工、市场保障中心为辅的综合性基地。深耕粤港澳大湾区市场。本次投资将优化公司在华南区域的业务布局，有利于推动公司高端装备及工程施工板块的发展，可以为区域客户提供更优质的产品和服务，提升公司的品牌形象，提高公司的整体竞争能力。
[2020-11-03] 山河智能(002097):山河智能签订10万吨负极材料及高端装备应用合作框架协议
■上海证券报
山河智能11月3日午间公告，公司近日与贵州大龙经济开发区管理委员会签署了《贵州大龙年产10万吨负极材料及其高端装备应用项目框架协议》。项目总投资50亿元，项目总占地800亩。
公司表示，该项目签订有利于公司在西南富电区域进行业务战略布局，可以推动公司控股子公司博邦山河研制的高端石墨生产设备正式应用于人造石墨产业化，快速形成负极材料产能，更好的满足新能源车、储能电池等行业对负极材料的强劲需求，打造博邦山河在负极材料领域的竞争力，形成公司新的盈利能力。
[2020-09-21] 山河智能(002097):处置旧制造基地资产 山河智能预计税后净收益1.1亿元
■上海证券报
山河智能9月21日午间公告称，与长沙经济技术开发区投资控股有限公司就有偿收回公司持 有的土地使用权、地上建筑物及相关附属设备设施所有权等事宜达成一致。
山河智能表示，本次处置的资产为公司的制造基地，公司在经开区投资公司收回上述资产前将制造业务转移至公司新的制造基地-山河智能工业城，由此对相关资产进行处置，对公司主营业务不构成影响。
山河智能表示，本次资产处置是公司为提升资产使用效率，整合公司资源。上述资产出售整体交易金额为3.15亿元，预计扣除相关交易税收费用后净销售额为2.93亿元，交易资产的账面原值为3.1亿元，厂房、土地和设备已计提折旧和摊销共1.48亿元，按账面净值计算所得税前净收益为1.3亿元，税后净收益金额为1.1亿元左右。本次出售事项将对公司合并报表净利润产生重大影响。
[2020-05-28] 山河智能(002097):山河智能首次回购631万元股份
■证券时报
山河智能(002097)5月28日晚间公告，公司于5月28日以集中竞价交易方式实施了首次回购，回购股份数量101.06万股，占公司总股本的0.0929%，成交总金额为631.44万元。
[2020-05-19] 山河智能(002097):地下工程装备龙头,受益工程机械景气度持续
■中泰证券
地下工程装备龙头,2020开启新征程。1)公司成立于1999年,已深耕工程机械二十载。2019年,受益于宏观政策逆周期调节、基建补短板,工程机械行业继续保持增长态势。面对机遇与发展,山河智能市场体量与经营质量又跨上一个新的高度,现为国内地下工程装备(包括旋挖钻机和静力压桩机等桩工机械)龙头企业(旋挖钻机行业三强,静力压桩机行业第一),位居全球工程机械企业50强榜单第34位、世界挖掘机企业20强、世界支线飞机租赁3强。2)受益工程机械行业景气度持续,公司业绩自2016年起步入上升通道。主营业务工程机械产品占比高达78％,主业突出,且毛利率提升,公司盈利能力得以强化。此外,公司现金流情况持续改善,存货及应收账款周转率不断提高,各项经营指标健康向上,经营质量持续提升。2020Q1受疫情影响,净利润同比下滑,随着国内疫情防控形势逐步平稳,公司生产经营已经恢复正常,国内市场快速复苏,需求非常旺盛,2020将开启新征程。
桩工机械:行业进入平稳发展期,旋挖钻机销量持续增长。1)2019年桩工机械细分产品表现出分化趋势,其中,旋挖钻机是体量最大的桩工机械品类,全年销量5526台,同比增长9.6％,多轴钻机、静压桩机销量保持正增长,液压抓斗、长螺旋钻机、打桩架和锤(柴油锤及振动锤)销量出现下滑。整体来看,2019年开始桩工机械行业进入平稳发展期。2)桩工机械与经济景气度关联紧密,旋挖钻机销量的增速相对于基建和房地产投资增速大约延迟6-10个月,基建投资的增速对旋挖钻机销量增速有先导指标意义。2019年基建固定资产投资达累计同比增长3.3％,同比增加1.54pct,增速提升,因此,我们对2020年桩工机械行业发展持乐观态度。3)旋挖钻机方面,公司已成为行业前三强,2020Q1,公司旋挖钻机累计销量为226台,仅次于三一重工和徐工机械,市场份额跃居全国第三,提升明显;液压静力压桩机方面,公司是国内行业第一品牌,2020Q1,公司静压桩机销量为90台,市场份额为76.92％,遥遥领先于第二名,竞争优势明显。
挖掘机械:销售屡超预期,中国挖机民族品牌先导者再起航。1)2019年,挖掘机销售23.6万台,同比增长15.9％,再创历史新高。2020年3月挖掘机销售4.9万台,创单月历史新高。4月以来,各大主机厂均发布了挖掘机产品的涨价通知,挖掘机市场进入量价齐升阶段,高景气度持续。2)山河智能是国内最早制造液压挖掘机的企业之一,被誉为"引领中国挖掘机民族品牌的先导者",位列世界挖掘机企业20强。挖掘机产品覆盖0.8-90吨,微、小、中、大型全系列,总体水平国际先进。公司4月份挖掘机订单饱满,预计产销量将在3月份的基础上再创新高。此外,公司可根据国内疫情发展态势动态调整产能,如市场需求旺盛产能可以快速提升。
航空业务:发挥航空名片效应,有望步入稳健发展阶段。公司收购AVMAX切入飞机后市场领域。AVmax具备支线飞机国际维修、运营、服务的成熟经验,具备一流的工程技术能力与优秀的资质能力,且拥有FAA、EASA颁布的主流支线飞机的大修和改装资质,我们看好公司未来在国内航空维修市场的发展。此外,公司较早切入通航产业,已初步形成全产业链布局的发展格局,随着国内低空开放程度逐渐提高,且低空服务保障体系建设逐步加强,公司作为全产业链的布局者,将成为国内通航产业发展的标杆企业。
首次覆盖,给予"增持"评级。公司是我国地下工程装备龙头,2016年以来业绩步入上升通道。2019年我国基建固定资产投资增速提升,2020年桩工机械销量有望持续增长,公司旋挖钻机和静压桩机有望受益。此外,挖掘机销量屡超预期,公司挖掘机产品覆盖全系列,总体水平国际先进,且订单饱满,有望持续贡献业绩。预计公司2020-2022年归母净利润为5.21、6.07、6.94亿元,对应PE分别为14、12、10倍。
风险提示:基建、房地产投资不及预期风险、行业周期性下滑风险、市场恶性竞争风险、全球疫情影响,海外投资、销售存在收益下降的风险
[2020-04-30] 山河智能(002097):山河智能公司全系列挖掘机价格已上调5%-10%
■证券时报
山河智能(002097)在互动平台表示，公司4月中旬已下发调价通知，全系列挖掘机价格上调5%-10%。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================