000967上风高科股票走势分析
≈≈盈峰环境000967≈≈(更新:22.01.26)
[2022-01-26] 盈峰环境(000967):盈峰环境子公司中标太仓市城厢镇老城区“城市管家”服务采购
■证券时报
盈峰环境(000967)1月26日晚间公告，全资子公司长沙中联重科环境产业有限公司中标太仓市城厢镇老城区“城市管家”服务采购，中标金额为1.97亿元，服务年限36个月。
[2021-12-16] 盈峰环境(000967):盈峰环境子公司中标两个项目 预计金额6.56亿元
■证券时报
盈峰环境(000967)12月16日晚间公告，近日，公司全资子公司长沙中联重科环境产业有限公司收到两个项目的中标合作通知，项目一为龙岗区布吉街道城市管家服务采购项目，中标总额预计为5.66亿元;项目二公司作为联合体牵头方中标中卫市沙坡头区城市环卫市场化服务项目(一标段)，中标总额预计为8996.94万元。上述两个项目中标总额预计为6.56亿元。
[2021-10-26] 盈峰环境(000967):1～3Q21业绩承压,智慧环卫助长期高质量发展-三季点评
■中金公司
3Q21业绩低于我们预期
公司公布3Q21业绩:3Q21公司收入22.14亿元,相比去年同期下降42.27％;归母净利润1.89亿元,同比下降48.99％。1～3Q21收入76.62亿元,同比下降18.96％,归母净利润5.61亿元,同比下降37.55％,低于我们预期。我们认为公司收入及利润下降主要系公司剥离漆包线业务,且处置持有的华夏幸福导致投资收益变动所致。
盈利能力同比持平,期间费用有所上升。1～3Q21公司毛利率同比下降1.03ppt至23.64％,盈利能力基本稳定。1～3Q21期间费用率同比增加0.40ppt至10.76％,其中财务费用率增加0.27ppt至0.62％,主要系去年10月公司发行可转债,本期摊销财务利息支出增加所致。
经营性现金流承压。1～3Q21公司经营性净现金流由正转负至-16.05亿元,主要系2020年公司业务规模扩大,上期末应付采购货款增加,票据兑付期集中在上半年影响,公司前三季度应付票据及应付账款合计降低22.5亿,致经营性现金流明显承压。
发展趋势
聚焦环卫主业,订单稳健增长。2021年前三季度,公司新增订单65个,新增合同总额74.42亿元,新增年化合同额9.02亿元。截至目前,公司在环卫服务行业已签订单总额445亿元,在手年化额为36.43亿元,业务已涉及全国23个省级行政单位。我们认为公司环卫领域在手订单持续增长,彰显公司在行业中较强竞争优势,保障公司主业稳健增长。
发力智慧环卫,助推高质量发展。1～3Q21公司智慧环卫服务收入达到21.62亿元,对比上年同期增长62.56％,占公司营收28.22％。公司持续推动智能化发展,打造智慧化、精细化的智慧环卫模式,在环卫设备上持续推动智能环卫机器人、无人驾驶环卫车辆等核心技术。公司环卫装备业务整体市占率稳定,根据公司公告,1～3Q21公司环卫车辆垃圾类产品订单市占率达到22.12％,高端产品垃圾压缩类市占率达到27.31％。我们认为智慧环卫有助公司降本增效且提升品牌优势,有望助公司走向高质量发展。
盈利预测与估值
考虑公司目前盈利与现金流承压,下调公司2021/2022年净利润23％/17％至10.9/13.6亿元。当前股价对应2021/2022年19倍/15倍市盈率,但考虑智慧环卫打开公司长期增长空间,维持跑赢行业评级,维持目标价9元,对应2021/2022年26/21倍市盈率,较当前股价有39％的上行空间。
风险
设备销售不及预期,盈利能力下滑,减值风险
[2021-10-24] 盈峰环境(000967):环卫服务稳定增长,装备受行业波动影响较大-点评报告
■长江证券
事件描述
公司2021年前三季度实现营业收入76.6亿元,同比下降19.0％,归母净利润5.6亿元,同比下降37.6％,扣非归母净利润6.0亿元,同比下降33.9％;第三季度实现营业收入22.1亿元,同比下降42.3％,归母净利润1.9亿元,同比下降49.0％,扣非归母净利润1.7亿元,同比下降54.2％。
事件评论
环卫服务稳步推进,装备业务有所下滑。分业务来看,1)环卫服务:2021年前三季度环卫服务收入21.6亿元,同比增长63％(2020年前三季度收入13.3亿元),公司对市场新增订单65个,新增合同总额74.42亿元,新增年化合同额9.02亿元。截至目前,公司在环卫服务行业已签订单总额445亿元,在手年化额为36.43亿元;2)环卫装备:前三季度装备总销量13,260辆(上险量),市占率达到22.12％,中标率由去年同期的35.67％提升至41.90％,装备中标总金额31.55亿元,而去年前三季度新签订单63.45亿元,表明上半年装备市场或受地方财政影响,整体景气度较低。2021年1-9月全国一般公共预算支出17.9万亿元,同比增长2.3％,但节能环保及城乡社区支出分别为3,69亿元、14,437亿元,同比分别下降8.3％、1.2％。
聚焦研发新能源装备,研发费用持续提升。公司已成功剥离电磁线资产,3月中旬已完成过户出表,业务聚焦于环卫业务。前三季度投入研发费用2.13亿元,同比增长58.2％,管理及研发费用率提升1.4pct至6.3％,此外销售费用率及财务费用率分别提升0.1pct、0.3pct至6.6％、0.6％,其中财务费用率大幅提升主要原因在于公司去年末发行可转债本期摊销的财务利息支出增加。
行业竞争或有加剧,现金流有所恶化。前三季度公司经营活动现金净流出16.0亿元,去年同期为净流入1.12亿元,不过从历史来看,ToG类业务集中在4季度回款,全年现金流仍有望维持正值(2019Q4及2020Q4单季度分别净流入22.2亿元和15.8亿元)。
期待环卫服务持续推进及新能源环卫装备放量增长带动业绩提升。随着碳达峰的推进,未来财政支出或向环保类方向倾斜,新能源环卫车销量的提升也将带动公司业绩提升。预计2021-2023年归母净利润分别为11.2、14.3和16.4亿元,对应PE18.2x、14.3x和12.4x,维持"增持"评级。
风险提示
1.环卫市场化进程低于预期;
2.新能源装备竞争格局恶化。
[2021-10-22] 盈峰环境(000967):盈峰环境第三季度净利润1.89亿元 同比下滑49%
■证券时报
盈峰环境(000967)10月22日晚间披露三季度报告，公司2021年三季度实现营业收入为22.14亿元，同比下滑42.27%;实现归母净利润1.89亿元，同比下滑48.99%;基本每股收益0.06元。公司前三季度净利润5.61亿元，同比下滑37.55%。
[2021-10-19] 盈峰环境(000967):盈峰环境子公司联合体中标垃圾收转运设施建设项目 对应金额预计3429万元
■证券时报
盈峰环境(000967)10月19日晚间公告，全资子公司长沙中联重科环境以联合体形式中标临澧县城镇生活垃圾收转运设施建设项目，公司负责提供本项目垃圾收运设备，对应金额预计3429万元。
[2021-09-08] 盈峰环境(000967):盈峰环境联合发起成立低速无人驾驶产业联盟
■证券时报
盈峰环境消息，9月8日，功能型低速无人车产业技术发展峰会在深圳举办。会上，盈峰环境联合中国低速无人驾驶各产业链主流企业，发起成立低速无人驾驶产业联盟，共同打造国内首家低速场景无人驾驶解决方案综合性服务平台。
[2021-08-23] 盈峰环境(000967):聚焦主业,促进智慧环卫健康增长
■华金证券
剥离漆包线,整体业绩不及预期:1H2021公司实现收入54.5亿元,同比下滑3％;考虑漆包线产业剥离造成的影响,可比同口径收入增长11％。归母净利润下滑29％,至3.7亿元,扣非净利润下滑20％,至4.3亿元。其中,Q2收入下滑21％至27.1亿元,归母净利润下滑43％至2.2亿元。总体来看,上半年投资收益为-8300万元,对业绩影响较大,约占到利润总额20％。主要源于约5500万元的漆包线业务处置损失,及-7600万元的华夏幸福股票投资收益变动。
环卫服务保持高速增长:公司主业智慧环卫发展健康,上半年实现营收41.2亿元,同比增长9％。其中,环卫服务收入13.5亿元,同比增长69％。1H2021公司新签约环卫服务项目34个,对应年化合同额5.76亿,合同总额58.27亿;在手累计环卫服务项目105个,年化合同额/总合同额34.4亿/432.6亿。智慧环卫综合毛利率22.8％,与去年同期相比下降5.9pct;环卫服务毛利率18.6％,相比去年同期下降3.3pct。
环卫装备销售回款增长,盈利质量更高:上半年公司环卫装备板块收入27.7亿元,同比下滑7％。1H2021实现销量8159台,与上年同期持平;小型智能装备销售数量389台,同比增长130％。公司环卫装备毛利率24.9％,相比去年同期下降-5.7pct。公司更加注重经营质量,销售回款48.4亿元,同比增加11％,资产负债率减少约2％。
投资建议:我们公司预测2021年至2023年每股收益分别为0.52、0.64和0.74元。净资产收益率分别为9.1％、10.3％和10.8％,给予买入-A建议。
风险提示:新能源装备渗透率可能低于预期,疫情影响环卫装备应收帐款可能增加。
[2021-08-23] 盈峰环境(000967):环卫服务大增聚焦智慧环卫,资产处置轻装再出发-2021年中报点评
■东吴证券
事件:2021年上半年,公司实现营业收入54.48亿元,同比减少3.06％；归母净利润3.71亿元,同比减少29.49％；扣非归母净利润4.35亿元,同比减少20.41％；加权平均ROE同比降低1.15pct,至2.19％。
营收规模稳步扩张,资产剥离聚焦智慧环卫。2021年上半年,公司实现营收54.48亿,同减3.06％,剔除剥离电磁线业务影响,实现营收49.02亿,同增11.43％,规模稳步扩张。随着其他业务逐步剥离(风机业务分拆上市),公司业务进一步聚焦智慧环卫。2021年上半年公司智慧环卫业务营业收入/毛利占比达75.71％/74.41％。电磁线＆华夏幸福资产处置完毕,轻装再出发。报告期内公司出售漆包线业务形成处置损失5469.93万元,处置持有的华夏幸福导致投资收益变动-7597.18万元,合计体现为投资收益变动-1.31亿元,影响表观业绩。通过对与主业相关性较低资产的处置,公司智慧环卫轻装再出发。
装备略增＆服务大增,毛利率有所下滑。分产品来看:1)环卫装备:2021年上半年营收27.72亿元,同减6.91％,根据银保监会上险数据,报告期内公司销售环卫装备8159台,同增0.73％,市占率同增6.52％,小型化装备389台,同增130％,展现市场竞争力。毛利率同减5.73pct至24.85％,除会计准则调整导致产品交付所产生的运输费用从销售费用调整至成本的影响外,我们预计上半年大宗商品原材料价格上涨同样对公司装备毛利率产生影响,成本压力有望在下半年得到缓解；2)环卫服务:2021年上半年实现营收13.53亿元,同增68.66％,环卫服务维持高增趋势,毛利率同减3.28pct至18.62％；3)其他业务:2021年上半年实现营收13.23亿元,同减28.08％,主要系出售漆包线业务所致,同口径下其他业务营收同增25.47％,毛利率同增7.73pct至24.45％。
环卫服务维持高竞争力,在手订单充足成长稳定。2021年上半年公司新增年化/总合同额5.76亿/58.27亿,展现较强市场开拓能力,突破广州、苏州、武汉、中山、三亚等优质地区项目。截至2021年6月30日,公司在手年化/总合同额34.4亿/432.6亿。在手订单充沛,成长稳定。
研发费用大增61.32％,装备龙头持续领先。2021年上半年公司期间费用率同增1.11pct至12.75％,其中销售、管理、研发、财务费用率分别下降0.82pct、上升0.53pct、上升0.96pct、上升0.44pct至5.68％、4.25％、2.41％、0.42％。报告期内公司研发费用1.31亿,同增61.32％。2021年以来公司持续加大研发投入,在新能源环卫、智能机器人和云平台等方面实现突破,引领行业发展,研发投入加码巩固装备龙头护城河。
盈利预测:我们维持2021-2022年归母净利润15.7/18.6/21.9亿元,我们预计2021-2023年EPS分别为0.50/0.59/0.69元,对应13/11/9倍PE。装备龙头地位稳固拓展新能源,环卫服务大增,我们预计2021-2023年公司扣非归母净利润增速维持15％以上,维持"买入"评级。
风险提示:新能源渗透率不及预期,市场化率不及预期,市场竞争加剧
[2021-08-22] 盈峰环境(000967):业务调整致营收微降,环卫服务业务快速发展-中期点评
■中泰证券
事件:公司发布2021年中报,2021年上半年,实现营业收入54.48亿元,同比下降3.06％;实现归属母公司净利润3.71亿元,同比下降29.49％;实现扣非归母净利润4.35亿元,同比下降20.41％。
点评:聚焦智慧环卫业务板块,剥离电磁线业务致收入微降。2021年以来,公司实施产业聚焦战略,剥离电磁线业务,积极推动智慧环卫业务发展,依托在环卫装备领域的竞争优势,形成以"智能装备、智慧服务、智云平台"为核心的智慧环卫体系,引领行业发展。除漆包线业务外,同口径下公司营业收入较上年同期上涨11.43％。此外,2021年上半年,公司发行可转债摊销的财务利息支出增加致财务费用显著增长至2263.38万元,同比增长1659.63％,在一定程度上使得公司业绩下降
环卫服务业务收入大幅增长,环卫服务订单持续增加推动公司业绩稳步增长。2021年上半年,公司环卫服务板块实现营收13.53亿元,同比增长68.64％。2021年上半年,公司环卫服务订单金额持续增长。根据环境司南的统计,2021年公司新签约环卫服务项目共计34个,新增年化合同额5.76亿,合同总额58.27亿。据公司公告,截至2021年6月,公司运营的环卫服务项目共计105个,在手年化合同额34.4亿,累计合同总额达到432.6亿,在手项目以PPP和中长周期市场化项目为主,可持续经营能力突出,有力保障公司未来业绩稳步增长。
环卫装备销量小幅增长,小型智能装备销量显著增长。据公司公告,2021年上半年,公司环卫装备总销售数量8159台,同比增长0.73％,市占率同比增长6.52％。小型智能装备销售数量389台,同比增长130％,发展势头强劲。得益于公司在行业内拥有较为领先的技术和较为完善的环保装备产品线,环卫装备有望保持领先优势。
运营管理提升持续推进,助推公司高质量可持续发展。2021年上半年,公司围绕生产经营各个环节,探索多种方式提高资产运营能力,取得积极进展,实现销售回款48.41亿元,同口径对比增长11.47％,资产负债率同比减少2.15％,运营管理能力不断强化。此外,近些年来公司不断加大研发投入,在装备智能化和服务智慧化的领域持续创新,助力公司持续高质量发展。2021年上半年,公司研发投入达1.31亿元,同比增长61.32％。随着公司持续推进技术创新,公司盈利能力有望提升,驱动公司业绩进一步增长。
公司为国内领先的综合环境服务商,环卫服务业务合同金额不断增长,环卫装备及智云平台将为公司环卫服务持续发展提供有效支撑,未来公司环卫服务业务收入有望快速增长,驱动公司业绩稳步上行。预计2021-2023年公司营业收入分别为155.67、182.45、212.54亿元,分别同比增长8.61％、17.20％、16.50％;实现归母净利润分别为14.03、16.99、20.61亿元,分别同比增长1.23％、21.02％、21.31％。预计2021-2023年EPS分别为0.44、0.54、0.65,对应PE为14.13、11.68、9.63倍,给予"增持"评级。
风险提示:环卫服务业务发展不及预期;项目推进不及预期;政策推进不及预期;市场竞争加剧。
[2021-08-22] 盈峰环境(000967):装备龙头稳固,服务占比提升-半年报点评
■天风证券
事件:2021年上半年公司实现营业收入54.48亿元,同比减少-3.06％;归母净利润3.71亿元,同比减少29.49％,扣非后同比减少20.41％。
点评
漆包线业务剥离叠加费用投入增加,上半年业绩下滑
2021上半年公司营业收入同比减少3.06％,主要系公司实施产业聚焦战略,剥离电磁线业务所致。除漆包线业务外,同口径下本期营业收入较上年同期增长11.43％,主营业务增长依然稳健。毛利率方面,上半年公司整体实现毛利率23.21％,同比下降1.59个百分点,或因原材料成本抬升及优惠政策退坡所致。费用端,财务和研发费用增幅明显,分别同比增长1659.63％和61.32％,主要系公司去年11月发行可转债致使利息支出增加以及研发投入加大所致。此外,上半年公司投资收益损失0.83亿元,较去年同期大幅减少354％。综合来看,上半年公司实现净利率7.44％,同比下降2.38个百分点。
环卫服务:拿单快速增长,业务权重抬升
2021上半年公司持续扩增环卫服务版图,新增环卫服务项目34个,首次在广州、苏州等15个地级市落地环卫服务项目,新增年化合同额5.76亿元,合同总额58.27亿元。截至上半年末,公司在运营的环卫服务项目共计105个,在手年化合同额34.4亿元,累计合同金额达到432.6亿元,可持续经营能力突出。随着期初在手项目以及新增项目在本期达产,公司环卫服务板块上半年实现营收13.53亿元,同比增长68.64％,占总营收比例为24.83％,相较2020年同期抬升10.56个百分点。
环卫装备:龙头优势显著,智能布局提速
环卫装备方面,上半年公司实现营收27.72亿元,同比减少6.91％,占营业收入比例为50.88％;毛利率为24.85％,同比减少5.73个百分点。销量方面,上半年公司环卫装备总销量8159台,同比增长0.73％,市占率同比增长6.52个百分点;其中小型智能装备快速增长,实现销售数量389台,同比增长130％。产品结构方面,中高端产品市占率29.79％,新能源产品市占率27.85％,公司环卫装备龙头地位稳固。回款方面,同口径对比增长11.47％。研发方面,公司提速智能化前瞻布局,目前已获得环卫领域政府发放的第一张无人驾驶路测牌照,研发的全球首个环卫智慧机器人集群编队已在长沙橘子洲、深圳福田、苏州相城等项目中得到商业运用。
盈利预测与估值:预计2021-2023年公司实现归母净利18/22/26亿,对应PE为11/9/8倍,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧、环卫市场化推进慢于预期、存量装备更新替代慢于预期
[2021-08-22] 盈峰环境(000967):聚焦智慧环卫,高质量持续发展可期-中期点评
■华泰证券
剥离电磁线业务+出售华夏幸福股票+环卫装备下滑，业绩短期承压盈峰环境1H21实现收入/归母净利润/扣非归母净利润54.5/3.71/4.35亿元，同比下降3/29/20%，非经常性损益主要为华夏幸福股票的处置损失0.76亿元。公司聚焦智慧环卫业务，逐步剥离非核心业务，3月完成出售电磁线业务板块的佛山盈通51%股权，并完成股权过户(公告编号2021-014)，若剔除资产剥离的影响，1H21收入49亿元，同口径下同比增长11%。我们下调21-23年归母净利润至12.05/17.29/22.03亿元，考虑到公司环卫装备龙头地位稳固，"环卫装备+环卫服务"一体化优势显著，给予21年20xPE(可比公司Wind一致预期PE均值15x)，目标价7.60元，维持"买入"。
竞争加剧+原材料涨价，环卫装备盈利能力阶段性下滑上半年我国环保领域财政支出同比下降、政府采购放缓，导致环卫装备行业整体下滑。据银保监会的交强险数据，1H21环卫装备总销量5.5万辆(同比-10%)，新能源的渗透率(2.2%)有所下降(2020:3.3%)，但覆盖区域明显扩大，已覆盖全国70多个城市(2020:46个)。环卫装备新进品牌数量不断增长，行业竞争加剧，且钢材等原材料价格持续上涨，使得环卫装备业务的盈利能力进一步下降。1H21公司环卫装备总销量8,159台，同比增长1%；收入27.7亿元，同比下降7%；毛利率24.8%，同比下降5.7pct。环卫服务新增年化订单5.8亿元，业务版图持续扩大新签项目陆续进场运营，驱动公司1H21环卫服务收入同比增长69%至13.5亿元；毛利率同比下降3.3pct至18.6%，我们认为或因新进场项目前期毛利率较低所致。1H21公司新签环卫服务项目合同总额58亿元、年化金额5.8亿元，平均服务年限10年，远高于行业均值(2.9年，参考环境司南的数据)，彰显公司优秀的拿单能力。此外，公司首次在广州、苏州、武汉等15个地级市中标服务项目，业务版图进一步扩大。
下调盈利预测，目标价7.60元/股考虑到政府采购放缓导致环卫装备业务短期承压，且公司完成出售佛山盈通51%股权、出售华夏幸福股票，我们调减环卫装备和其他业务收入、调减投资收益。预计21-23年归母净利润为12.05/17.29/22.03亿元(前值:16.34/20.43/25.29亿元)，对应EPS为0.38/0.55/0.70元，参考可比公司21年Wind一致预期PE均值15x，公司环卫装备龙头地位稳固，"环卫装备+环卫服务"一体化优势凸显，给予21年20xPE，目标价7.60元(前值:10.92元，基于21年21xPE)，维持"买入"。
风险提示:环卫装备销售需求不及预期、环卫市场化进度不达预期、环卫项目盈利水平下滑。
[2021-08-22] 盈峰环境(000967):环卫服务拿单强势,装备受制于成本上行及财政阶段性减弱-中期点评
■长江证券
事件描述
公司发布半年报,上半年实现营业收入54.5亿元,同比下降3.1％,归母净利润3.7亿元,同比下降29.5％,归母扣非净利润4.4亿元,同比下降20.4％。
事件评论
服务收入亮眼,装备业务略有下滑。分业务来看,1)环卫装备上半年装备总销量8,159辆(上险量),同比增长0.73％,收入27.7亿元,同比减少6.91％,表明平均单车价格有一定下降。环卫装备毛利率24.85％,同比下降5.73pct,主要原因在于:1、会计政策调整,将运费从销售费用调至营业成本(影响毛利率1pct左右),2、钢材等原材料价格上涨,推涨成本,而终端产品售价相对固定,导致毛利率下降1-2pct,3、上半年政府用于环保方向财政支出偏紧,环卫装备采购需求下降而供给相对充足,行业竞争有所加剧。2)环卫服务:上半年收入13.5亿元,同比增长68.64％,主要是公司2019年下半年以来大力拓展环卫服务,新签订单陆续贡献收入;环卫服务毛利率18.62％,同比下降3.28pct,主要原因在于今年部分疫情补贴取消,该业务毛利率逐渐回归正常水平。
成功剥离电磁线业务,聚焦主业大力投入研发新能源装备。公司上半年成功剥离电磁线资产,3月中旬已完成过户出表,将来公司业务将更加聚焦于环卫业务。上半年投入研发费用1.31亿元,同比增长61.32％,管理及研发费用率提升2.9pct至6.6％,此外销售费用率及财务费用率分别下降0.8pct、1.0pct至5.7％、0.4％。尽管上半年公司收现比为97％,维持健康水平,但现金流净流出同比有所扩大,主要体现为公司上半年相比去末应付票据和账款分别减少6.7、8.5亿元,表明原材料涨价的背景下,上游供应商议价能力有所增强。
上半年环卫服务新增项目年化金额5.76亿元,多个城市有所突破。根据环境司南的统计,公司新签约环卫服务项目共计34个,新增年化合同额5.76亿元,合同总额58.27亿元,市场开拓能力良好,成功突破广州、苏州、武汉、中山、三亚等15个地级市首次落环卫服务项目。预计全年新增订单或与去持平,化金额12亿元左右。
期待环卫服务持续推进及新能源环卫装备放量增长带动业绩提升。随着碳达峰的推进,下半年财政支出或向环保类方倾斜,新能源环卫车销量的提升也将带动公司业绩提升。预计2021-2023年归母净利润分别为13.3、16.6和19.2亿元,对应PE14.9x、12.0x和10.3x,维持"增持"评级。
风险提示
1.环卫市场化进程低于预期;
2.新能源装备竞争格局恶化。
[2021-08-21] 盈峰环境(000967):环服高增速持续,订单值得期待-半年报点评
■国盛证券
净利同比下降,环卫服务营收持续高增长。公司2021H1年实现营收54.5亿元,同比下降3.1％,主要系公司产业聚焦、剥离漆包线产业所致,除漆包线业务外,同口径下本期营业收入较上年同期上涨11.4％;归母净利润3.7亿元,同比下降29.5％,主要是①2021H1综合毛利率下降,②公司出售漆包线业务、处置持有的华夏幸福形成投资收益-0.8亿元所致。其中,2021Q2实现营收27.1亿元,同比下降20.8％,Q2实现归母净利润2.2亿元,同比下降42.7％。分业务来看,公司2021H1实现环卫服务营收13.5亿元,同增68.6％,环服营收高增速持续;环卫装备营收27.7亿元,同比下降6.9％,据银保监督委员会数据,公司环卫装备总销售量8159台,同比增长0.7％,市占率同比提升6.5％。
净利率下降,费用管控得当。2021H1公司综合毛利率23.2％,同比下降1.6pct,其中环卫服务、环卫装备毛利率分别为18.6％/24.9％,同比下降3.3/5.7pct;净利率7.4％,同比下降2.4pct,利润率有所下降。销售、管理、财务费用率分别为5.7％/4.2％/0.4％,同比增长-0.8/0.5/0.4pct,管控得当。2021上半年末经营活动现金流量净额-14.2亿元,同比下降396.3％,主要系2020年业务规模扩大,上期末应付采购货款增加,票据兑付期集中在上半年及本期提前备货支出增加所致。
环卫服务业务版图扩张,在手订单量充足。2021H1公司新增年化合同额5.8亿元,新增合同总额58.3亿元,环卫服务业务版图扩张、市场开拓能力显著,在运营环卫服务项目105个,在手年化合同额34.3亿元,累计合同总额达432.6亿元,在手项目以PPP和中长周期市场化项目为主。2016-2020年,公司新增环卫服务合同总金额分别为12.4/55.6/87.1/97.2/125.7亿元,持续高速增长且有加速趋势,已发展成独具特色的智慧环卫体系,新增订单的高增长也为公司未来业绩增添确定性。
研发投入加大,供需双侧推动新能源车加速渗透。2021H1研发投入1.3亿元,同增61.3％,智云平台助力精细化管理,智能小型装备销量389台,同增130.0％,增速显著,成为销售亮点。随着《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》发布,政策+成本双侧将推动新能源环卫车加速渗透。
投资建议:收购中联环境后,公司成为环卫装备龙头,同时环卫市场化不断释放运营服务订单,公司产业链下移。公司依托环卫装备的销售渠道形成进场的快速通路,产业资源得以转化,拿单迅猛。预计2021-2023年公司归母净利分别为15.9/19.2/23.0亿元,对应EPS分别为0.50/0.61/0.73元,对应PE分别为12.5X/10.3X/8.6X,维持"买入"评级。
风险提示:环卫装备竞争加剧;环卫服务市场拓展减速;商誉减值风险等
[2021-08-20] 盈峰环境(000967):盈峰环境上半年智慧环卫业务营收达41.24亿元
■中国证券报
8月20日，盈峰环境发布了2021年半年度报告。半年报显示，2021年上半年公司实现营业收入54.48亿元，实现归母净利润3.71亿元，扣非归母净利润4.35亿元。
公告显示，公司实施产业聚焦战略，剥离电磁线业务，积极推动智慧环卫业务发展。除电磁线业务外，公司同口径实现营业收入49.02亿元，同比增长11.43%;智慧环卫业务营收达41.24亿元，同比增长9.12%;环卫服务营收13.53亿元，同比增长68.64%。此外，公司环卫装备总销售数量8159台，市占率同比增长6.52%。经营质量不断提升，销售回款48.41亿元，同比增长11.47%。
根据环境司南的统计，公司新增环卫服务项目共计34个，新增年化合同额5.76亿元，合同总额58.27亿元，成功于广州、苏州、武汉、中山、三亚、泰州、台州等15个地级市首次落地环卫服务项目，业务版图覆盖面扩增。截至报告期末，运营的环卫服务项目共计105个，在手年化合同额34.4亿元，累计合同总额达432.6亿元。
公告显示，公司积极推动科技转型，持续加大科技研发投入，上半年投入科技研发费用1.13亿元，同比增长86.06%，获得发明专利374项，自主专利931项，积极赋能智慧环卫新模式。
[2021-07-21] 盈峰环境(000967):盈峰环境中标2.14亿元项目
■证券时报
盈峰环境(000967)7月21日晚间公告，近日，公司全资子公司长沙中联重科环境产业有限公司收到凤凰县环境卫生管理局凤凰县城乡生活垃圾收转运一体化服务采购项目中标通知书，中标总额为2.14亿元，年化金额为2678.01万元/年。
[2021-07-18] 盈峰环境(000967):盈峰环境携多款环卫新品亮相2021年东北三省(哈尔滨)环卫博览会
■证券时报
7月16日，2021年东北三省(哈尔滨)环卫博览会暨城乡生活垃圾分类高峰论坛在哈尔滨国际会展中心召开。会上盈峰环境携深度洗扫车、大流量排水抢险车、自装卸式垃圾车(抱桶车)、小型洗扫车、多功能除雪车、四季全能洗扫车等多款环卫新品亮相。
[2021-07-05] 盈峰环境(000967):盈峰环境中标垃圾转运设备采购项目和环卫服务项目
■证券时报
盈峰环境(000967)7月5日晚间公告，全资子公司长沙中联重科环境收到两个项目中标合作通知：项目一为垃圾转运设备采购项目(盘州市垃圾焚烧发电配套设施建设项目设备采购)，合同总额预计4548万元。项目二为环卫服务项目(新宁县城乡环卫一体化项目特许经营权出让服务)，年化收入预计3065万元，合同总额预计约4.6亿元。
[2021-06-28] 盈峰环境(000967):盈峰环境中标淮安市城市管理局餐厨处理扩建项目
■证券时报
盈峰环境(000967)6月28日晚间公告，公司全资子公司广东盈峰环境投资有限公司收到淮安市城市管理局餐厨处理扩建项目成交通知书，该项目扩建收转运处理规模为餐厨垃圾255吨/天、厨余垃圾100吨/天，扩建项目建成后，合同总额预计7.36亿元(含收转运合同总额3.32亿元)，年收入预计3874万元(含收转运年化收入1749万元)。
[2021-05-24] 盈峰环境(000967):盈峰环境与华为签署框架合作协议
■证券时报
5月21日，盈峰环境与华为在深圳签署框架合作协议。双方将充分发掘和利用各自产业资源与核心优势，在全球范围内就智慧城市共建、无人驾驶、人工智能、新能源装备、产业数字化等领域开展深入合作。
[2021-04-30] 盈峰环境(000967):环卫服务竞争力快速跃升,电动化开启装备新征程-年度点评
■东方证券
核心观点
公允价值损失小幅拖累公司业绩:2020年公司实现收入143.3亿元,同比+12.9％,归母净利13.9亿元,同比+1.8％,业绩略不及预期,主要受交易性金融资产公允价值变动拖累(与公司经营无关),扣非归母净利14.3亿元,同比+14.4％。同时1Q21公司实现扣非归母净利2.2亿元,同比+17.8％。
环卫服务新增年化合同额、合同总额双第一:2020年公司环卫服务收入19.7亿元(同比+96.6％),毛利率22.9％(同比-3.0pct)。公司依托具有自身特色的智慧环卫体系,和营销网络运维优势,行业竞争力快速跃升,公司新增年化合同额从2016年的0.55亿增长到2020年的12.5亿(同比+46.0％),2020年新增年化合同额、合同总额双第一。截至2020年底,公司运营环卫服务项目共计118个,在手年化合同额28.3亿元,在手项目以PPP和中长周期市场化项目为主,可持续经营能力突出。
新能源环卫装备行业领跑,制造经验+渠道优势助力成长:2020年公司环卫装备收入83.5亿元(同比+18.8％),毛利率28.5％(同比-3.7pct),毛利率下降主因原材料价格上涨、新收入准则下将产品交付所产生的运输等费用从销售费用调整至营业成本等。2020年公司中高端、纯电动环卫装备销量10643台、860台,市占率均为第一,分别达29.8％、23.1％,公司已连续20年环卫装备销售额市场第一,积累了丰富的渠道+制造经验。2020年公司小型装备收入约1亿元,机械化+小型化+电动化助推公司迈入新征程。
费用管控得当,现金流持续提升:2020年公司费用率同比-1.1pct至11.57％,其中新收入准则推动销售费用率-1.6pct、职工薪酬与咨询费等管理成本增加导致管理费用+0.7pct。2020年公司经营性现金流提升13.7％至16.9亿元。
财务预测与投资建议
根据年报因近期原材料价格上涨对毛利形成压制,我们预测公司21-23年EPS为0.56、0.71、0.88元(前值21-22年0.64、0.76元),基于可比公司21年PE18倍,给予目标价为10.08元,维持“买入”。
风险提示
政策性风险、环卫市场占有率下降风险、公司研发失败风险。
[2021-04-25] 盈峰环境(000967):年报符合预期,装备持续领跑环卫服务大增-2020年报＆2021一季报点评
■东吴证券
事件:2020年,公司实现营收143.32亿元,同增12.89％;归母净利润13.86亿元,同增1.84％;扣非归母净利润14.32亿元,同增14.38％,符合我们预期;加权平均ROE同比降低0.43pct,至8.62％。2021年一季度,公司实现营收27.37亿元,同增24.47％;归母净利润1.52亿元,同增5.63％;扣非归母净利润2.18亿元,同增17.98％。
营收业绩双增,中联环境完成业绩承诺。2020年公司实现营收143.32亿元,同增12.89％;归母净利润13.86亿元,同增1.84％;扣非归母净利润14.32亿元,同增14.38％。中联环境2018-2020年经审计扣非归母净利润37.78亿元,超过累计承诺数0.56亿元,完成业绩承诺。
环卫服务营收大增96.6％,智慧环卫占比持续提升。分产品来看:1)环卫服务:2020年实现营收19.69亿元,同比大增96.6％,毛利率同减3.02pct至22.86％。环卫服务持续保持高增,收入规模近20亿。2)传统环卫装备:2020年实现营收74.52亿元,同增21.24％,销售规模持续扩张,毛利率同降3.84pct至27.23％。3)新能源环卫装备:2020年实现营收9.02亿,同增1.78％,毛利率同降1.26pct至38.67％。2020年智慧环卫营收/毛利占比72.03％/79.32％,同比提升8.74pct/2.66pct。
注重高质量发展,经营活动净现金流持续改善同增13.74％。2020年公司经营活动现金流净额16.89亿元,同增13.74％,主要系公司以"实现高质量发展"为中心任务,各环节多举措提高资产经营能力与周转效率。经营性净现金流持续改善,护航高质量发展。
装备龙头地位稳固,出击新能源环卫装备再度领跑。20年公司销售环卫装备19199辆,同增11.39％,环卫装备销售额实现83.55亿元,同增18.78％,销售金额行业第一。中高端产品销量10643辆,同增0.59％,市占率29.79％,中高端市场份额行业第一;龙头出击新能源环卫装备领域,销量1367辆,同增42.69％,市占率27.85％,再获行业第一。
服务龙头地位复制,新增订单年化金额/总金额双第一。2020年公司新签约环卫服务项目共计59个,新增年化合同额/总合同额12.48亿/125.74亿,截至报告期末,公司运营的环卫服务项目共计118个,在手年化合同额28.31亿,累计合同总额370亿,可持续经营能力突出。
一季度收入增速24.47％,期待新能源环卫装备与环卫服务放量。2021年一季度公司实现营收27.37亿元,同增24.47％;扣非归母净利润2.18亿元,同增17.98％,归母净利润1.52亿元,同增5.63％。一季度研发费用率同比提升0.67pct至2.55％,研发投入加码巩固装备龙头护城河。
盈利预测:考虑非经常性损益影响,我们将2021-2022年归母净利润17.5/21.0亿元下调至15.7/18.6亿元,预计2023年归母净利润21.9亿元,我们预计2021-2023年EPS分别为0.50/0.59/0.69元,对应16/14/12倍PE。装备龙头地位稳固拓展新能源,环卫服务大增,我们预计2021-2023年公司扣非归母净利润增速维持15％以上,维持"买入"评级。
风险提示:新能源渗透率不及预期,市场化率不及预期,市场竞争加剧
[2021-04-25] 盈峰环境(000967):环卫服务持续扩张,新能源装备优势显著-2020年年报及2021年一季报点评
■光大证券
事件:公司发布2020年报,营收143.32亿元,同比+12.89％,归母净利润13.86亿元,同比+1.84％,扣非归母净利润14.32亿元,同比+14.38％。公司发布2021年一季报,营收27.37亿元,同比+24.47％,扣非归母净利润2.18亿元,同比+17.98％。
点评:
环卫服务持续高速增长,项目充足奠定长期发展。2020年公司环卫服务营收19.69亿元,同比+96.60％,成为拉动总营收增长的重要力量。2020年公司新增项目59个,新增年化合同额12.48亿,期末在手年化合同额28.31亿。2020年新增合同年化金额、总额均位列全国第一。公司在手项目以PPP和中长周期市场化项目为主,可持续经营能力突出。2021年1月,公司披露中标湘潭市、三亚市两个环卫项目,总年化金额超2亿元。
传统及新能源环卫装备持续领先,业内龙头地位显著。截至2020年,公司环卫装备销售额已连续20年居于国内行业第一的位置。报告期内,公司环卫装备销售额实现83.55亿元,同比+18.78％,总销售数量19,199台,同比增长11.39％。
其中传统环卫装备营收74.52亿元,同比+21.24％；新能源环卫装备营收9.02亿元,同比+1.78％,总销售量1367辆,同比+42.69％。2020年公司中高端及新能源环卫装备产品市场份额排名第一,分别为29.79％、27.85％。
中联环境业绩出色,已全部完成业绩承诺。公司在2018年收购中联环境100％股权,并与其原股东达成补偿协议,原股东承诺中联环境2018-2020年累计实现扣除非经常性损益后的净利润之和不低于37.22亿元。中联环境于2020年实现营收101.36亿元,扣非归母净利润14.09亿元,2018-2020年三年累计扣非归母净利润37.78亿元,超过承诺数0.56亿元。至此,中联环境全部完成业绩承诺。
盈利预测、估值与评级:2021年一季度公司产生交易性金融资产投资收益-6506万元,非流动资产处置损益-3695万元。由于非经常性损益,我们下调公司21-22年盈利预测1.7％/0.2％至16.26/18.31亿元,新增23年盈利预测21.44亿元,对应21-23年EPS为0.51/0.58/0.68元,当前股价对应21年PE为16倍,维持"买入"评级。
风险提示:项目建设及产业政策不及预期、地方支付能力受限等风险；市场竞争激烈致业务开拓不及预期。
[2021-04-25] 盈峰环境(000967):环卫主业快速发展-2020年报及2021一季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。根据年报经营数据,我们略下调公司2021-2022年预测净利润至16.26(-12％)、18.91(-8％)亿,新增2023年预测净利润21.38亿,对应EPS分别为0.51、0.60、0.68元。维持目标价11.80元。
非经等因素拖累业绩:2020年公司实现营收143.3亿,同比增长13％;归属净利润13.9亿,同比增长2％;扣非净利润14.3亿,同比增长14％。2021Q1扣非净利润同比增长18％至2.2亿。非经等因素拖累业绩:1)持有交易性金融资产等产生的公允价值变动损益-9061万元;2)综合毛利率略下滑1.16pct至24.88％;3)其他业务(主要包含环境监测及固废处理、电工材料及通风机械制造等)收入同比下滑14％至40亿等原因所致。
环卫服务业务拓展迅速,2020年新增订单行业第一。1)2020年环卫服务营收19.69亿,同比接近翻倍增长。2)环卫服务2020年新增年化合同额12.48亿、合同总额125.74亿。根据环卫司南,市场排名均为第一。目前公司在手年化合同额共28.31亿,在手项目以中长周期市场化项目为主,可持续经营能力突出。3)公司2021年经营目标为:环卫服务计划累计合同额达500亿元,实现年营收28亿元。环卫装备业务稳健增长。1)2020年公司环卫装备销售额实现85.26亿元,同比增长21％;总销售数量19199台,同比增长11％;连续20年处于国内行业销售额第一的位置。2)新能源产品销量1367辆,同比增长43％,占市场份额27.85％,排名第一,期待新能源车销售进一步放量。
风险提示:环卫装备订单、服务订单低于预期、其他业务经营低于预期。
[2021-04-25] 盈峰环境(000967):环卫服务高增,环卫装备持续领跑-年报点评
■华泰证券
2020年业绩基本符合预期,双碳政策加码有望利好环卫设备龙头2020年公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润143.32/13.86/14.32亿元,同比+12.9％/+1.8％/+14.4％,归母净利基本符合我们的预测(14.42亿元),非经常性损益主要包括公司持有的华夏幸福股票产生的公允价值变动损益-0.9亿元。2020年公司环卫服务新增合同额全国第一,环卫装备持续领跑,且双碳政策加码,我们认为公司作为环卫装备龙头,有望在环卫车新能源化的浪潮下充分受益。我们预计公司21-23年EPS为0.52/0.65/0.80元,给予21年21x目标PE,给予目标价10.92元,维持"买入"评级。
主业聚焦智慧环卫(装备和服务),2020年收入占比达72％分业务看:1)传统环卫装备:收入74.52亿元(同比+21％),毛利率27.2％(同比-3.8pct),销售额位列全国第一;2)新能源环卫装备:收入9.02亿元(同比+2％),毛利率38.7％(同比-1.3pct),新能源环卫车销量为1367辆(同比+43％),其中纯电动车销售860辆(同比+32％),市占率23％,领跑全行业;3)环卫服务:收入19.69亿元(同比+96.6％),占总营收的比重升至14％,毛利率22.9％(同比-3pct),公司2020年新增合同总金额、年化服务金额分别为125.74、12.48亿元,均位列全国第一,且平均服务年限为10年,远高于行业平均的3年;4)其他:收入40.09亿元(同比-14％)。
1Q21收入同比增长24％,扣非归母净利同比增长18％1Q21公司实现营收27.37亿元,同比增长24％,毛利率小幅下降1.4pct至21.2％。期间费用率同比下降0.5pct至10.8％,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.4/+0.6/+0.7/-0.3pct。公允价值变动损益为-0.71亿元(1Q20:-0.54亿元),主要系公司所持华夏幸福股票股价下跌所致;投资收益为-0.33亿元(1Q20:0.11亿元),主要系公司处置佛山盈通51％股权、产生投资亏损;其他收益0.19亿元,同比+156％,主要为政府补助增加。以上共同促进归母净利润/扣非归母净利润同增6/18％至1.52/2.18亿元。
维持"买入"评级,目标价10.92元2020年环卫业务毛利率有所下滑,据此我们调减21-22年环卫业务毛利率,参考1Q21,我们调减21-22年公允价值变动损益和投资收益,预计21-23年归母净利润为16.34/20.43/25.29亿元(21-22年前值:18.49/22.92亿元),对应EPS0.52/0.65/0.80元,参考可比公司21年Wind一致预期PE均值19x,公司环卫装备龙头地位稳固,"环卫装备+环卫服务"一体化优势凸显,给予21年21x目标PE,目标价10.92元(前值:11.10元),维持"买入"。
风险提示:环卫装备销售需求不及预期、环卫市场化进度不达预期、环卫项目盈利水平下滑。
[2021-04-23] 盈峰环境(000967):服务持续高增,电动化推进值得期待-年报点评报告
■国盛证券
环卫服务营收持续高增长。公司2020年实现营收143.3亿元,同比增长12.9％,归母净利润13.9亿元,同比增长1.8％,扣非归母净利润14.3亿元,同比增长14.4％。其中,2020Q4实现营收48.8亿元,同比增长22.9％,同期实现归母净利润4.9亿元,同比增长23.0％。分业务来看,公司全年实现环卫服务营收19.7亿元,同增96.6％,环卫装备营收83.6亿元,同增18.8％。经营现金流稳步提升,销售费用率下降。2020年经营活动现金流量净额16.9亿元,同比增长13.7％。2020年综合毛利率24.9％,同比下降1.2pct,其中环卫服务、传统装备、新能源装备毛利率分别为22.9％/27.2％/38.7％,分别下降3.0/3.8/1.3pct;净利率10.0％,同比下降1.0％,利润率略有下滑。销售、管理、财务费用率分别为5.6％/3.7％/0.5％,同比增长-1.6/0.7/0.0pct,销售费用下降主要受新收入准则影响,管理费用上升主要系员工薪酬上升及加大应收催收力度费用所致。环卫服务持续高速增长,跃升第一梯队。2020年公司环卫服务业务竞争能力快速提升,新签环服项目59个,新增年化金额12.5亿元、新增合同总额125.7亿元,排名上升至行业第一(根据环卫司南统计数据),2020年底在手项目118个,在手年化金额28.3亿元、合同总额370亿元。2016-2020年,公司新增环卫服务合同总金额分别为12.4/55.6 /87.1/97.2/125.7亿元,持续高速增长且有加速趋势,正成为公司业绩新的发力点,已发展成独具特色的智慧环卫体系,新增订单的高增长也为公司未来的业绩增添确定性。环卫装备市占率稳居第一,供需双侧推动新能源车加速渗透。2020年公司环卫装备总销量19199台,同增11.4％,销售额行业排名第一(据中国银行保险统计数据),其中,中高端产品销量10643台,同增0.6％,市占率29.8％,排名行业第一;传统环卫装备营收74.5亿元,同增21.2％;新能源环卫装备营收9.0亿元,同增1.8％,销量1367辆,同增42.7％,市占率27.9％,纯电动环卫车销量860辆,同增32.1％,市占率23.1％,行业排名均为第一。随着《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》发布,政策+成本双侧将推动新能源环卫车加速渗透,我们测算2020-2025年新能源环卫车市场规模将分别达到39.4/69.5/109.5/159.7/218.6/288.8亿元。
投资建议:收购中联环境后,公司成为环卫装备龙头,同时环卫市场化不断释放运营服务订单,公司产业链下移。公司依托环卫装备的销售渠道形成进场的快速通路,产业资源得以转化,拿单迅猛。预计2021-2023年公司归母净利分别为16.8/20.4/24.4亿元,对应EPS分别为0.53/0.64/0.77元,对应PE分别为15.2X/12.5X/10.4X,维持"买入"评级。
风险提示:环卫装备竞争加剧;环卫服务市场拓展减速;商誉减值风险。
[2021-04-23] 盈峰环境(000967):环卫龙头持续发力,业绩稳步增长-年度点评
■安信证券
事件:1)公司发布2020年年报,公司2020年实现营业收入143.32亿元,同比增长12.89％;实现归母净利润13.86亿元,同比增长1.84％;实现扣非归母净利润14.32亿元,同比增长14.38％;基本每股收益0.44元。2)公司发布2021年一季度报告,公司一季度实现营业收入27.37亿元,同比增长24.47％;实现归母净利润1.52亿元,同比增长5.63％;实现扣非归母净利润2.18亿元,同比增长17.98％;基本每股收益0.05元。
经营性现金流大幅提升,环卫服务订单持续高增。2020年受疫情影响公司业绩仍保持稳定,但公司经营指标略有下降,2020年公司毛利率为24.88％(-1.16pct);净利率9.98％(-0.98pct)。2021年一季度公司毛利率与净利率水平仍有下滑,毛利率仅为21.23％(-1.41pct);净利率仅为6.02％(-0.83pct)。公司2020年经营现金流改善,2020年公司经营活动现金流为16.89亿元,同比增长13.7％,主要受益于公司在降存量、控增量的目标下开展融资租赁业务,放弃高风险订单,强化合同风险的分类分级和责任机制,加大货款回笼力度,加快运营周转效率。公司经营性现金流的持续提升为运营质量的提升和未来可持续发展提供了坚实基础。根据公司公告,公司2020年环卫新增合同综合及新增年化合同额均位列全国第一,2020年公司环卫服务营业收入19.69亿,新签约环卫服务项目共计59个,新增年化合同额12.48亿,合同总额125.74亿。截至2020年底公司所运营的环卫服务项目已共计118个,在手年化合同额达到28.31亿元,累计合同总额达到370亿,行业竞争力快速提升,进一步巩固其行业龙头地位。
环卫装备行业领先,新能源环卫车销量大幅增长。根据公司年报,2020年公司环卫装备销售额仍位列全国第一,实现环卫装备销售额83.55亿元,同比增长18.78％,实现环卫装备总销量1.92万台,同比增长11.39％,其中,中高端产品销量1.06万台,同比增长0.59％,占市场份额29.79％;新能源产品销量1367辆,对比同比增长42.69％,占市场份额27.85％,均排名行业第一。技术方面,公司掌握了新能源环卫装备、智能环卫机器人、无人驾驶环卫车辆等多项领先技术,构建了国内最为完善的环保装备产品线,约有400个型号,可满足各应用场景的装备需求。同时,公司坚持聚焦核心"5115"战略,依托在环卫装备板块的竞争优势,积极推动智慧环卫业务发展,已形成了独具特色的以"智能装备、智慧服务、智云平台"为核心的智慧环卫系统。
可转债成功发行上市,助力智慧环卫运营水平提升。公司智慧环卫业务不断创新,自主开发国内领先的环卫全产业链大数据云智慧平台,实现环卫智能装备与服务运营有机融合。2021年一季度公司研发费用 率达到2.55％,同比增长0.48pct,未来研发投入有望进一步增长。2020年公司成功发行14.76亿元可转债,所募集资金将用于打造智慧环卫综合配置中心。该项目建成后,公司的环卫服务将提供更优质的以信息化、物联网、大数据为核心的云平台,提升数字化水平及整体管理能力,进一步推动智慧环卫业务发展。
投资建议:公司环卫服务及装备板块持续扩张,新能源环卫车放量有助公司未来业绩进一步提升。预计公司2021-2023年EPS为0.53、0.66、0.80元,对应PE为15.1X、12.2X、10.0X;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为10.42元。
风险提示:项目推进不及预期,政策推进力度不及预期,并购整合不及预期。
[2021-04-23] 盈峰环境(000967):装备龙头地位稳固,服务权重持续走高-年报点评报告
■天风证券
事件:公司公告2020年全年及2021年一季度业绩。2020全年实现营业收入143.3亿,同比增加12.9％；归母净利13.9亿,同比增加1.8％,扣非后14.3亿,同比增加14.4％。2021年一季度实现营业收入27.4亿,同比增加24.5％；归母净利1.5亿,同比增加5.6％,扣非后2.2亿,同比增加18.0％。点评业绩逐季向好,非经常性损益拖累明显。收入端看,2020全年营收同比增长13％,相较前三季抬升4.5个百分点,2020Q1营收增速进一步抬升至24.5％；利润端看,2020全年实现归母净利增速转正,其中Q4单季归母净利同比增加23％,相较Q3抬升10个百分点。整体来看,公司业绩逐季改善趋势明晰。在交易性金融资产价格波动等非经常性损益影响下,公司利润扣非前后增速差异较大。2020年公司持有的华夏幸福股票全年带来0.89亿的公允价值损失,同时给2021Q1带来0.65亿公允价值损失。扣除非经常性损益影响后,2020全年及2021Q1归母净利同比分别增长14％和18％。
服务接近翻倍,业务权重持续走高。公司2020全年新签59个环卫服务项目,新增年化12.5亿,合同总额126亿,全年新增总额、年化均位列全国第一。截至报告期末,公司在运环卫服务项目共计118个,在手年化合同额28.3亿,累计合同总额达370亿。在强劲拿单能力支撑下,2020年公司环卫服务板块实现营收19.7亿,同比高增96.7％,占营收比例达到13.7％,相较2019年抬升5.9个百分点；毛利占比12.6％,同比抬升4.8个百分点。2021年一季度以来,环卫行业高景气依旧,释放年化金额约165亿,与此同时公司维持迅猛拿单势头,且在大单中持续彰显竞争力。公司1月30日公告中标湘潭市环卫一体化项目,总金额达40亿,对应年化约1.3亿。
装备龙头稳固,新能源市占率第一。环卫装备仍为公司权重最大板块,2020年营收、毛利占比分别为58.3％和66.7％。2020年公司环卫装备销售额市场位列全国第一,已实现连续20年行业销售额第一,龙头地位稳固。量的层面,全年实现总销量19199台,在上半年疫情影响下仍实现同比11％的增长；价的层面,对应不含税单价同比虽有9％的涨幅,但毛利率下滑3.7个百分点,产品结构调整或为重要原因。全年公司环卫装备中高端销量10643台,同比增长0.6％,占市场份额29.8％,排名第一。新能源产品销量1367辆,同比增长42.7％,占市场份额27.9％,同样排名第一。在政策驱动叠加经济性改善驱动下,环卫新能源大势所趋,公司作为行业龙头或将深刻受益。
盈利预测与估值:根据年报数据,我们调整公司盈利预测,2021-2022年可实现归母净利润分别为18.0、21.7亿(前值19.0、21.4亿),对应PE为14、12倍,维持公司"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧、环卫市场化推进慢于预期、存量装备更新替代慢于预期下降
[2021-04-23] 盈峰环境(000967):龙头地位稳,装备有竞争,服务量上台阶-年度点评
■华金证券
2020年扣非业绩增长14.4％:盈峰环境2020年实现营业收入143.3亿元,增长13％；归母净利润13.9亿元,增长1.8％；扣非净利润14.3亿,增长14.4％。其中,所持华夏幸福股票产生约-9000万元的公允价值变动,且注册地变动导致的增值税退税减少,使得政府补贴减少约4000万元,是对非经常性损益影响较大两负值项目。2020年经营活动现金流16.9亿元,增长13.7％,与扣非净利润情况吻合。
1Q2021扣非业绩增长18.0％,同期基数偏高:2021年1季度,实现收入27.4亿元,同比增长24.5％；归母净利润1.5亿元,增长5.6％；扣非净利润2.2亿,增长18.0％。其中,交易性金融资产公允价值变动约-7000万元,影响较大。1Q2021原材料成本上升较多,增加2000余万元。管理、研发费用增加约3600万元,主要因去年一季度公司部分的发放员工薪资(年内已补回),增加了同期利润基数。
环卫设备、服务双龙头地位稳固:2020年公司环卫装备销售额实现85.3亿元,同比增长21.2％,总销售数量19,199台,同比增长11.4％。其中,传统环卫装备收入74.5亿,增长21％,新能源环卫装备9.0亿,增长1.8％。因电池端、产品结构端因素,新能源装备单价降低,盈利性稳定。2020行业销量增长4％,公司传统装备增长11％,新能源装备增长43％。环卫服务收入19.7亿,增长97％。新增年化合同额12.5亿,在手年化合同额28.3亿。公司预计2021年服务收入28亿元；2020-2024年,计划合同额累计合同额达到1000亿元,年营收100亿元。
投资建议:我们公司预测2021年至2023年每股收益分别为0.52、0.64和0.74元。净资产收益率分别为9.1％、10.3％和10.8％,给予买入-A建议。
风险提示:环卫装备存在竞争加剧的风险；政策对新能源环卫装备需求影响很大,但碳中和各地行动方案出台时间具有不确定性,或使得市场规模有所波动。
[2021-04-23] 盈峰环境(000967):环卫业务龙头优势显著-2020年年报点评
■西南证券
事件:公司发布2020年年报及2021年一季报。2020年实现营业收入143.32亿元,同比增长12.89％,归属于母公司股东的净利润13.86亿元,同比增长1.84％,经营活动现金流约16.89亿元,同比增长13.74％,每股收益0.44元。2021Q1实现营收27.37亿元,同比上升24.47％,归母净利润1.5亿元,同比上升5.63％。?
业绩稳健增长,现金流有所改善。2020年公司环卫服务在一季度受疫情影响较大,后期5月后业务逐步恢复,实现稳健增长。2020年公司智慧环卫营业收入为103亿元,同比增长28.5％,占比提升至72％,主要系聚焦的环卫服务及环卫装备业务两大板块快速增长；其他业务营收40.1亿元,同比减少14％,非核心业务逐步剥离优化,主业更为聚焦。公司经营方面进一步加大货款回笼力度,加快运营周转效率,倒逼经营现金流改善,2020年公司经营性现金流16.69亿元,同比增长13.74％,实现了运营质量提质增效。2020年公司综合毛利率为24.88％(-1.16pp),综合毛利率略有下滑。其中传统环卫装备毛利率27.23％(-3.84pp),新能源装备38.67％(-1.26pp),环卫服务业务22.86％(-3.02pp)略有下滑,其他产品18.39％(+1.58pp)略有提升,2021Q1毛利率21.23％。
业务量显著提升,环卫装备与环卫服务行业协同发展。2020年新签约环卫服务项目共计59个,新增年化合同额12.48亿,合同总额125.74亿,环卫服务行业竞争能力快速跃升,目前公司运营的环卫服务项目共计118个,在手年化合同额28.31亿,累计合同总额达到370亿,在手项目以PPP和中长周期市场化项目为主,可持续经营能力突出,为公司业绩持续良性高增长奠定基础。2020年公司环卫装备销售额市场位列全国第一,连续20年处于国内行业销售额第一的位置,其中,中高端产品销量10,643台,同比增长0.59％,占市场份额29.79％,排名第一；新能源产品销量1,367辆,同比增长42.69％,占市场份额27.85％,排名第一。第一辆氢燃料多功能抑尘车诞生并已上市销售,新能源环卫装备持续领跑全行业。
盈利预测与投资建议。环卫行业持续增长,市场化及机械化率进一步提升公司有望持续收益行业增长及集中度提升,预计公司2021-2023年EPS为0.51/0.60/0.68元,对应PE为16x/14x/12x,维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧毛利率变化风险,业务推进低于预期风险,政策风险等。
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[2022-01-26] 盈峰环境(000967):盈峰环境子公司中标太仓市城厢镇老城区“城市管家”服务采购
■证券时报
盈峰环境(000967)1月26日晚间公告，全资子公司长沙中联重科环境产业有限公司中标太仓市城厢镇老城区“城市管家”服务采购，中标金额为1.97亿元，服务年限36个月。
[2021-12-16] 盈峰环境(000967):盈峰环境子公司中标两个项目 预计金额6.56亿元
■证券时报
盈峰环境(000967)12月16日晚间公告，近日，公司全资子公司长沙中联重科环境产业有限公司收到两个项目的中标合作通知，项目一为龙岗区布吉街道城市管家服务采购项目，中标总额预计为5.66亿元;项目二公司作为联合体牵头方中标中卫市沙坡头区城市环卫市场化服务项目(一标段)，中标总额预计为8996.94万元。上述两个项目中标总额预计为6.56亿元。
[2021-10-26] 盈峰环境(000967):1～3Q21业绩承压,智慧环卫助长期高质量发展-三季点评
■中金公司
3Q21业绩低于我们预期
公司公布3Q21业绩:3Q21公司收入22.14亿元,相比去年同期下降42.27％;归母净利润1.89亿元,同比下降48.99％。1～3Q21收入76.62亿元,同比下降18.96％,归母净利润5.61亿元,同比下降37.55％,低于我们预期。我们认为公司收入及利润下降主要系公司剥离漆包线业务,且处置持有的华夏幸福导致投资收益变动所致。
盈利能力同比持平,期间费用有所上升。1～3Q21公司毛利率同比下降1.03ppt至23.64％,盈利能力基本稳定。1～3Q21期间费用率同比增加0.40ppt至10.76％,其中财务费用率增加0.27ppt至0.62％,主要系去年10月公司发行可转债,本期摊销财务利息支出增加所致。
经营性现金流承压。1～3Q21公司经营性净现金流由正转负至-16.05亿元,主要系2020年公司业务规模扩大,上期末应付采购货款增加,票据兑付期集中在上半年影响,公司前三季度应付票据及应付账款合计降低22.5亿,致经营性现金流明显承压。
发展趋势
聚焦环卫主业,订单稳健增长。2021年前三季度,公司新增订单65个,新增合同总额74.42亿元,新增年化合同额9.02亿元。截至目前,公司在环卫服务行业已签订单总额445亿元,在手年化额为36.43亿元,业务已涉及全国23个省级行政单位。我们认为公司环卫领域在手订单持续增长,彰显公司在行业中较强竞争优势,保障公司主业稳健增长。
发力智慧环卫,助推高质量发展。1～3Q21公司智慧环卫服务收入达到21.62亿元,对比上年同期增长62.56％,占公司营收28.22％。公司持续推动智能化发展,打造智慧化、精细化的智慧环卫模式,在环卫设备上持续推动智能环卫机器人、无人驾驶环卫车辆等核心技术。公司环卫装备业务整体市占率稳定,根据公司公告,1～3Q21公司环卫车辆垃圾类产品订单市占率达到22.12％,高端产品垃圾压缩类市占率达到27.31％。我们认为智慧环卫有助公司降本增效且提升品牌优势,有望助公司走向高质量发展。
盈利预测与估值
考虑公司目前盈利与现金流承压,下调公司2021/2022年净利润23％/17％至10.9/13.6亿元。当前股价对应2021/2022年19倍/15倍市盈率,但考虑智慧环卫打开公司长期增长空间,维持跑赢行业评级,维持目标价9元,对应2021/2022年26/21倍市盈率,较当前股价有39％的上行空间。
风险
设备销售不及预期,盈利能力下滑,减值风险
[2021-10-24] 盈峰环境(000967):环卫服务稳定增长,装备受行业波动影响较大-点评报告
■长江证券
事件描述
公司2021年前三季度实现营业收入76.6亿元,同比下降19.0％,归母净利润5.6亿元,同比下降37.6％,扣非归母净利润6.0亿元,同比下降33.9％;第三季度实现营业收入22.1亿元,同比下降42.3％,归母净利润1.9亿元,同比下降49.0％,扣非归母净利润1.7亿元,同比下降54.2％。
事件评论
环卫服务稳步推进,装备业务有所下滑。分业务来看,1)环卫服务:2021年前三季度环卫服务收入21.6亿元,同比增长63％(2020年前三季度收入13.3亿元),公司对市场新增订单65个,新增合同总额74.42亿元,新增年化合同额9.02亿元。截至目前,公司在环卫服务行业已签订单总额445亿元,在手年化额为36.43亿元;2)环卫装备:前三季度装备总销量13,260辆(上险量),市占率达到22.12％,中标率由去年同期的35.67％提升至41.90％,装备中标总金额31.55亿元,而去年前三季度新签订单63.45亿元,表明上半年装备市场或受地方财政影响,整体景气度较低。2021年1-9月全国一般公共预算支出17.9万亿元,同比增长2.3％,但节能环保及城乡社区支出分别为3,69亿元、14,437亿元,同比分别下降8.3％、1.2％。
聚焦研发新能源装备,研发费用持续提升。公司已成功剥离电磁线资产,3月中旬已完成过户出表,业务聚焦于环卫业务。前三季度投入研发费用2.13亿元,同比增长58.2％,管理及研发费用率提升1.4pct至6.3％,此外销售费用率及财务费用率分别提升0.1pct、0.3pct至6.6％、0.6％,其中财务费用率大幅提升主要原因在于公司去年末发行可转债本期摊销的财务利息支出增加。
行业竞争或有加剧,现金流有所恶化。前三季度公司经营活动现金净流出16.0亿元,去年同期为净流入1.12亿元,不过从历史来看,ToG类业务集中在4季度回款,全年现金流仍有望维持正值(2019Q4及2020Q4单季度分别净流入22.2亿元和15.8亿元)。
期待环卫服务持续推进及新能源环卫装备放量增长带动业绩提升。随着碳达峰的推进,未来财政支出或向环保类方向倾斜,新能源环卫车销量的提升也将带动公司业绩提升。预计2021-2023年归母净利润分别为11.2、14.3和16.4亿元,对应PE18.2x、14.3x和12.4x,维持"增持"评级。
风险提示
1.环卫市场化进程低于预期;
2.新能源装备竞争格局恶化。
[2021-10-22] 盈峰环境(000967):盈峰环境第三季度净利润1.89亿元 同比下滑49%
■证券时报
盈峰环境(000967)10月22日晚间披露三季度报告，公司2021年三季度实现营业收入为22.14亿元，同比下滑42.27%;实现归母净利润1.89亿元，同比下滑48.99%;基本每股收益0.06元。公司前三季度净利润5.61亿元，同比下滑37.55%。
[2021-10-19] 盈峰环境(000967):盈峰环境子公司联合体中标垃圾收转运设施建设项目 对应金额预计3429万元
■证券时报
盈峰环境(000967)10月19日晚间公告，全资子公司长沙中联重科环境以联合体形式中标临澧县城镇生活垃圾收转运设施建设项目，公司负责提供本项目垃圾收运设备，对应金额预计3429万元。
[2021-09-08] 盈峰环境(000967):盈峰环境联合发起成立低速无人驾驶产业联盟
■证券时报
盈峰环境消息，9月8日，功能型低速无人车产业技术发展峰会在深圳举办。会上，盈峰环境联合中国低速无人驾驶各产业链主流企业，发起成立低速无人驾驶产业联盟，共同打造国内首家低速场景无人驾驶解决方案综合性服务平台。
[2021-08-23] 盈峰环境(000967):聚焦主业,促进智慧环卫健康增长
■华金证券
剥离漆包线,整体业绩不及预期:1H2021公司实现收入54.5亿元,同比下滑3％;考虑漆包线产业剥离造成的影响,可比同口径收入增长11％。归母净利润下滑29％,至3.7亿元,扣非净利润下滑20％,至4.3亿元。其中,Q2收入下滑21％至27.1亿元,归母净利润下滑43％至2.2亿元。总体来看,上半年投资收益为-8300万元,对业绩影响较大,约占到利润总额20％。主要源于约5500万元的漆包线业务处置损失,及-7600万元的华夏幸福股票投资收益变动。
环卫服务保持高速增长:公司主业智慧环卫发展健康,上半年实现营收41.2亿元,同比增长9％。其中,环卫服务收入13.5亿元,同比增长69％。1H2021公司新签约环卫服务项目34个,对应年化合同额5.76亿,合同总额58.27亿;在手累计环卫服务项目105个,年化合同额/总合同额34.4亿/432.6亿。智慧环卫综合毛利率22.8％,与去年同期相比下降5.9pct;环卫服务毛利率18.6％,相比去年同期下降3.3pct。
环卫装备销售回款增长,盈利质量更高:上半年公司环卫装备板块收入27.7亿元,同比下滑7％。1H2021实现销量8159台,与上年同期持平;小型智能装备销售数量389台,同比增长130％。公司环卫装备毛利率24.9％,相比去年同期下降-5.7pct。公司更加注重经营质量,销售回款48.4亿元,同比增加11％,资产负债率减少约2％。
投资建议:我们公司预测2021年至2023年每股收益分别为0.52、0.64和0.74元。净资产收益率分别为9.1％、10.3％和10.8％,给予买入-A建议。
风险提示:新能源装备渗透率可能低于预期,疫情影响环卫装备应收帐款可能增加。
[2021-08-23] 盈峰环境(000967):环卫服务大增聚焦智慧环卫,资产处置轻装再出发-2021年中报点评
■东吴证券
事件:2021年上半年,公司实现营业收入54.48亿元,同比减少3.06％；归母净利润3.71亿元,同比减少29.49％；扣非归母净利润4.35亿元,同比减少20.41％；加权平均ROE同比降低1.15pct,至2.19％。
营收规模稳步扩张,资产剥离聚焦智慧环卫。2021年上半年,公司实现营收54.48亿,同减3.06％,剔除剥离电磁线业务影响,实现营收49.02亿,同增11.43％,规模稳步扩张。随着其他业务逐步剥离(风机业务分拆上市),公司业务进一步聚焦智慧环卫。2021年上半年公司智慧环卫业务营业收入/毛利占比达75.71％/74.41％。电磁线＆华夏幸福资产处置完毕,轻装再出发。报告期内公司出售漆包线业务形成处置损失5469.93万元,处置持有的华夏幸福导致投资收益变动-7597.18万元,合计体现为投资收益变动-1.31亿元,影响表观业绩。通过对与主业相关性较低资产的处置,公司智慧环卫轻装再出发。
装备略增＆服务大增,毛利率有所下滑。分产品来看:1)环卫装备:2021年上半年营收27.72亿元,同减6.91％,根据银保监会上险数据,报告期内公司销售环卫装备8159台,同增0.73％,市占率同增6.52％,小型化装备389台,同增130％,展现市场竞争力。毛利率同减5.73pct至24.85％,除会计准则调整导致产品交付所产生的运输费用从销售费用调整至成本的影响外,我们预计上半年大宗商品原材料价格上涨同样对公司装备毛利率产生影响,成本压力有望在下半年得到缓解；2)环卫服务:2021年上半年实现营收13.53亿元,同增68.66％,环卫服务维持高增趋势,毛利率同减3.28pct至18.62％；3)其他业务:2021年上半年实现营收13.23亿元,同减28.08％,主要系出售漆包线业务所致,同口径下其他业务营收同增25.47％,毛利率同增7.73pct至24.45％。
环卫服务维持高竞争力,在手订单充足成长稳定。2021年上半年公司新增年化/总合同额5.76亿/58.27亿,展现较强市场开拓能力,突破广州、苏州、武汉、中山、三亚等优质地区项目。截至2021年6月30日,公司在手年化/总合同额34.4亿/432.6亿。在手订单充沛,成长稳定。
研发费用大增61.32％,装备龙头持续领先。2021年上半年公司期间费用率同增1.11pct至12.75％,其中销售、管理、研发、财务费用率分别下降0.82pct、上升0.53pct、上升0.96pct、上升0.44pct至5.68％、4.25％、2.41％、0.42％。报告期内公司研发费用1.31亿,同增61.32％。2021年以来公司持续加大研发投入,在新能源环卫、智能机器人和云平台等方面实现突破,引领行业发展,研发投入加码巩固装备龙头护城河。
盈利预测:我们维持2021-2022年归母净利润15.7/18.6/21.9亿元,我们预计2021-2023年EPS分别为0.50/0.59/0.69元,对应13/11/9倍PE。装备龙头地位稳固拓展新能源,环卫服务大增,我们预计2021-2023年公司扣非归母净利润增速维持15％以上,维持"买入"评级。
风险提示:新能源渗透率不及预期,市场化率不及预期,市场竞争加剧
[2021-08-22] 盈峰环境(000967):业务调整致营收微降,环卫服务业务快速发展-中期点评
■中泰证券
事件:公司发布2021年中报,2021年上半年,实现营业收入54.48亿元,同比下降3.06％;实现归属母公司净利润3.71亿元,同比下降29.49％;实现扣非归母净利润4.35亿元,同比下降20.41％。
点评:聚焦智慧环卫业务板块,剥离电磁线业务致收入微降。2021年以来,公司实施产业聚焦战略,剥离电磁线业务,积极推动智慧环卫业务发展,依托在环卫装备领域的竞争优势,形成以"智能装备、智慧服务、智云平台"为核心的智慧环卫体系,引领行业发展。除漆包线业务外,同口径下公司营业收入较上年同期上涨11.43％。此外,2021年上半年,公司发行可转债摊销的财务利息支出增加致财务费用显著增长至2263.38万元,同比增长1659.63％,在一定程度上使得公司业绩下降
环卫服务业务收入大幅增长,环卫服务订单持续增加推动公司业绩稳步增长。2021年上半年,公司环卫服务板块实现营收13.53亿元,同比增长68.64％。2021年上半年,公司环卫服务订单金额持续增长。根据环境司南的统计,2021年公司新签约环卫服务项目共计34个,新增年化合同额5.76亿,合同总额58.27亿。据公司公告,截至2021年6月,公司运营的环卫服务项目共计105个,在手年化合同额34.4亿,累计合同总额达到432.6亿,在手项目以PPP和中长周期市场化项目为主,可持续经营能力突出,有力保障公司未来业绩稳步增长。
环卫装备销量小幅增长,小型智能装备销量显著增长。据公司公告,2021年上半年,公司环卫装备总销售数量8159台,同比增长0.73％,市占率同比增长6.52％。小型智能装备销售数量389台,同比增长130％,发展势头强劲。得益于公司在行业内拥有较为领先的技术和较为完善的环保装备产品线,环卫装备有望保持领先优势。
运营管理提升持续推进,助推公司高质量可持续发展。2021年上半年,公司围绕生产经营各个环节,探索多种方式提高资产运营能力,取得积极进展,实现销售回款48.41亿元,同口径对比增长11.47％,资产负债率同比减少2.15％,运营管理能力不断强化。此外,近些年来公司不断加大研发投入,在装备智能化和服务智慧化的领域持续创新,助力公司持续高质量发展。2021年上半年,公司研发投入达1.31亿元,同比增长61.32％。随着公司持续推进技术创新,公司盈利能力有望提升,驱动公司业绩进一步增长。
公司为国内领先的综合环境服务商,环卫服务业务合同金额不断增长,环卫装备及智云平台将为公司环卫服务持续发展提供有效支撑,未来公司环卫服务业务收入有望快速增长,驱动公司业绩稳步上行。预计2021-2023年公司营业收入分别为155.67、182.45、212.54亿元,分别同比增长8.61％、17.20％、16.50％;实现归母净利润分别为14.03、16.99、20.61亿元,分别同比增长1.23％、21.02％、21.31％。预计2021-2023年EPS分别为0.44、0.54、0.65,对应PE为14.13、11.68、9.63倍,给予"增持"评级。
风险提示:环卫服务业务发展不及预期;项目推进不及预期;政策推进不及预期;市场竞争加剧。
[2021-08-22] 盈峰环境(000967):装备龙头稳固,服务占比提升-半年报点评
■天风证券
事件:2021年上半年公司实现营业收入54.48亿元,同比减少-3.06％;归母净利润3.71亿元,同比减少29.49％,扣非后同比减少20.41％。
点评
漆包线业务剥离叠加费用投入增加,上半年业绩下滑
2021上半年公司营业收入同比减少3.06％,主要系公司实施产业聚焦战略,剥离电磁线业务所致。除漆包线业务外,同口径下本期营业收入较上年同期增长11.43％,主营业务增长依然稳健。毛利率方面,上半年公司整体实现毛利率23.21％,同比下降1.59个百分点,或因原材料成本抬升及优惠政策退坡所致。费用端,财务和研发费用增幅明显,分别同比增长1659.63％和61.32％,主要系公司去年11月发行可转债致使利息支出增加以及研发投入加大所致。此外,上半年公司投资收益损失0.83亿元,较去年同期大幅减少354％。综合来看,上半年公司实现净利率7.44％,同比下降2.38个百分点。
环卫服务:拿单快速增长,业务权重抬升
2021上半年公司持续扩增环卫服务版图,新增环卫服务项目34个,首次在广州、苏州等15个地级市落地环卫服务项目,新增年化合同额5.76亿元,合同总额58.27亿元。截至上半年末,公司在运营的环卫服务项目共计105个,在手年化合同额34.4亿元,累计合同金额达到432.6亿元,可持续经营能力突出。随着期初在手项目以及新增项目在本期达产,公司环卫服务板块上半年实现营收13.53亿元,同比增长68.64％,占总营收比例为24.83％,相较2020年同期抬升10.56个百分点。
环卫装备:龙头优势显著,智能布局提速
环卫装备方面,上半年公司实现营收27.72亿元,同比减少6.91％,占营业收入比例为50.88％;毛利率为24.85％,同比减少5.73个百分点。销量方面,上半年公司环卫装备总销量8159台,同比增长0.73％,市占率同比增长6.52个百分点;其中小型智能装备快速增长,实现销售数量389台,同比增长130％。产品结构方面,中高端产品市占率29.79％,新能源产品市占率27.85％,公司环卫装备龙头地位稳固。回款方面,同口径对比增长11.47％。研发方面,公司提速智能化前瞻布局,目前已获得环卫领域政府发放的第一张无人驾驶路测牌照,研发的全球首个环卫智慧机器人集群编队已在长沙橘子洲、深圳福田、苏州相城等项目中得到商业运用。
盈利预测与估值:预计2021-2023年公司实现归母净利18/22/26亿,对应PE为11/9/8倍,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧、环卫市场化推进慢于预期、存量装备更新替代慢于预期
[2021-08-22] 盈峰环境(000967):聚焦智慧环卫,高质量持续发展可期-中期点评
■华泰证券
剥离电磁线业务+出售华夏幸福股票+环卫装备下滑，业绩短期承压盈峰环境1H21实现收入/归母净利润/扣非归母净利润54.5/3.71/4.35亿元，同比下降3/29/20%，非经常性损益主要为华夏幸福股票的处置损失0.76亿元。公司聚焦智慧环卫业务，逐步剥离非核心业务，3月完成出售电磁线业务板块的佛山盈通51%股权，并完成股权过户(公告编号2021-014)，若剔除资产剥离的影响，1H21收入49亿元，同口径下同比增长11%。我们下调21-23年归母净利润至12.05/17.29/22.03亿元，考虑到公司环卫装备龙头地位稳固，"环卫装备+环卫服务"一体化优势显著，给予21年20xPE(可比公司Wind一致预期PE均值15x)，目标价7.60元，维持"买入"。
竞争加剧+原材料涨价，环卫装备盈利能力阶段性下滑上半年我国环保领域财政支出同比下降、政府采购放缓，导致环卫装备行业整体下滑。据银保监会的交强险数据，1H21环卫装备总销量5.5万辆(同比-10%)，新能源的渗透率(2.2%)有所下降(2020:3.3%)，但覆盖区域明显扩大，已覆盖全国70多个城市(2020:46个)。环卫装备新进品牌数量不断增长，行业竞争加剧，且钢材等原材料价格持续上涨，使得环卫装备业务的盈利能力进一步下降。1H21公司环卫装备总销量8,159台，同比增长1%；收入27.7亿元，同比下降7%；毛利率24.8%，同比下降5.7pct。环卫服务新增年化订单5.8亿元，业务版图持续扩大新签项目陆续进场运营，驱动公司1H21环卫服务收入同比增长69%至13.5亿元；毛利率同比下降3.3pct至18.6%，我们认为或因新进场项目前期毛利率较低所致。1H21公司新签环卫服务项目合同总额58亿元、年化金额5.8亿元，平均服务年限10年，远高于行业均值(2.9年，参考环境司南的数据)，彰显公司优秀的拿单能力。此外，公司首次在广州、苏州、武汉等15个地级市中标服务项目，业务版图进一步扩大。
下调盈利预测，目标价7.60元/股考虑到政府采购放缓导致环卫装备业务短期承压，且公司完成出售佛山盈通51%股权、出售华夏幸福股票，我们调减环卫装备和其他业务收入、调减投资收益。预计21-23年归母净利润为12.05/17.29/22.03亿元(前值:16.34/20.43/25.29亿元)，对应EPS为0.38/0.55/0.70元，参考可比公司21年Wind一致预期PE均值15x，公司环卫装备龙头地位稳固，"环卫装备+环卫服务"一体化优势凸显，给予21年20xPE，目标价7.60元(前值:10.92元，基于21年21xPE)，维持"买入"。
风险提示:环卫装备销售需求不及预期、环卫市场化进度不达预期、环卫项目盈利水平下滑。
[2021-08-22] 盈峰环境(000967):环卫服务拿单强势,装备受制于成本上行及财政阶段性减弱-中期点评
■长江证券
事件描述
公司发布半年报,上半年实现营业收入54.5亿元,同比下降3.1％,归母净利润3.7亿元,同比下降29.5％,归母扣非净利润4.4亿元,同比下降20.4％。
事件评论
服务收入亮眼,装备业务略有下滑。分业务来看,1)环卫装备上半年装备总销量8,159辆(上险量),同比增长0.73％,收入27.7亿元,同比减少6.91％,表明平均单车价格有一定下降。环卫装备毛利率24.85％,同比下降5.73pct,主要原因在于:1、会计政策调整,将运费从销售费用调至营业成本(影响毛利率1pct左右),2、钢材等原材料价格上涨,推涨成本,而终端产品售价相对固定,导致毛利率下降1-2pct,3、上半年政府用于环保方向财政支出偏紧,环卫装备采购需求下降而供给相对充足,行业竞争有所加剧。2)环卫服务:上半年收入13.5亿元,同比增长68.64％,主要是公司2019年下半年以来大力拓展环卫服务,新签订单陆续贡献收入;环卫服务毛利率18.62％,同比下降3.28pct,主要原因在于今年部分疫情补贴取消,该业务毛利率逐渐回归正常水平。
成功剥离电磁线业务,聚焦主业大力投入研发新能源装备。公司上半年成功剥离电磁线资产,3月中旬已完成过户出表,将来公司业务将更加聚焦于环卫业务。上半年投入研发费用1.31亿元,同比增长61.32％,管理及研发费用率提升2.9pct至6.6％,此外销售费用率及财务费用率分别下降0.8pct、1.0pct至5.7％、0.4％。尽管上半年公司收现比为97％,维持健康水平,但现金流净流出同比有所扩大,主要体现为公司上半年相比去末应付票据和账款分别减少6.7、8.5亿元,表明原材料涨价的背景下,上游供应商议价能力有所增强。
上半年环卫服务新增项目年化金额5.76亿元,多个城市有所突破。根据环境司南的统计,公司新签约环卫服务项目共计34个,新增年化合同额5.76亿元,合同总额58.27亿元,市场开拓能力良好,成功突破广州、苏州、武汉、中山、三亚等15个地级市首次落环卫服务项目。预计全年新增订单或与去持平,化金额12亿元左右。
期待环卫服务持续推进及新能源环卫装备放量增长带动业绩提升。随着碳达峰的推进,下半年财政支出或向环保类方倾斜,新能源环卫车销量的提升也将带动公司业绩提升。预计2021-2023年归母净利润分别为13.3、16.6和19.2亿元,对应PE14.9x、12.0x和10.3x,维持"增持"评级。
风险提示
1.环卫市场化进程低于预期;
2.新能源装备竞争格局恶化。
[2021-08-21] 盈峰环境(000967):环服高增速持续,订单值得期待-半年报点评
■国盛证券
净利同比下降,环卫服务营收持续高增长。公司2021H1年实现营收54.5亿元,同比下降3.1％,主要系公司产业聚焦、剥离漆包线产业所致,除漆包线业务外,同口径下本期营业收入较上年同期上涨11.4％;归母净利润3.7亿元,同比下降29.5％,主要是①2021H1综合毛利率下降,②公司出售漆包线业务、处置持有的华夏幸福形成投资收益-0.8亿元所致。其中,2021Q2实现营收27.1亿元,同比下降20.8％,Q2实现归母净利润2.2亿元,同比下降42.7％。分业务来看,公司2021H1实现环卫服务营收13.5亿元,同增68.6％,环服营收高增速持续;环卫装备营收27.7亿元,同比下降6.9％,据银保监督委员会数据,公司环卫装备总销售量8159台,同比增长0.7％,市占率同比提升6.5％。
净利率下降,费用管控得当。2021H1公司综合毛利率23.2％,同比下降1.6pct,其中环卫服务、环卫装备毛利率分别为18.6％/24.9％,同比下降3.3/5.7pct;净利率7.4％,同比下降2.4pct,利润率有所下降。销售、管理、财务费用率分别为5.7％/4.2％/0.4％,同比增长-0.8/0.5/0.4pct,管控得当。2021上半年末经营活动现金流量净额-14.2亿元,同比下降396.3％,主要系2020年业务规模扩大,上期末应付采购货款增加,票据兑付期集中在上半年及本期提前备货支出增加所致。
环卫服务业务版图扩张,在手订单量充足。2021H1公司新增年化合同额5.8亿元,新增合同总额58.3亿元,环卫服务业务版图扩张、市场开拓能力显著,在运营环卫服务项目105个,在手年化合同额34.3亿元,累计合同总额达432.6亿元,在手项目以PPP和中长周期市场化项目为主。2016-2020年,公司新增环卫服务合同总金额分别为12.4/55.6/87.1/97.2/125.7亿元,持续高速增长且有加速趋势,已发展成独具特色的智慧环卫体系,新增订单的高增长也为公司未来业绩增添确定性。
研发投入加大,供需双侧推动新能源车加速渗透。2021H1研发投入1.3亿元,同增61.3％,智云平台助力精细化管理,智能小型装备销量389台,同增130.0％,增速显著,成为销售亮点。随着《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》发布,政策+成本双侧将推动新能源环卫车加速渗透。
投资建议:收购中联环境后,公司成为环卫装备龙头,同时环卫市场化不断释放运营服务订单,公司产业链下移。公司依托环卫装备的销售渠道形成进场的快速通路,产业资源得以转化,拿单迅猛。预计2021-2023年公司归母净利分别为15.9/19.2/23.0亿元,对应EPS分别为0.50/0.61/0.73元,对应PE分别为12.5X/10.3X/8.6X,维持"买入"评级。
风险提示:环卫装备竞争加剧;环卫服务市场拓展减速;商誉减值风险等
[2021-08-20] 盈峰环境(000967):盈峰环境上半年智慧环卫业务营收达41.24亿元
■中国证券报
8月20日，盈峰环境发布了2021年半年度报告。半年报显示，2021年上半年公司实现营业收入54.48亿元，实现归母净利润3.71亿元，扣非归母净利润4.35亿元。
公告显示，公司实施产业聚焦战略，剥离电磁线业务，积极推动智慧环卫业务发展。除电磁线业务外，公司同口径实现营业收入49.02亿元，同比增长11.43%;智慧环卫业务营收达41.24亿元，同比增长9.12%;环卫服务营收13.53亿元，同比增长68.64%。此外，公司环卫装备总销售数量8159台，市占率同比增长6.52%。经营质量不断提升，销售回款48.41亿元，同比增长11.47%。
根据环境司南的统计，公司新增环卫服务项目共计34个，新增年化合同额5.76亿元，合同总额58.27亿元，成功于广州、苏州、武汉、中山、三亚、泰州、台州等15个地级市首次落地环卫服务项目，业务版图覆盖面扩增。截至报告期末，运营的环卫服务项目共计105个，在手年化合同额34.4亿元，累计合同总额达432.6亿元。
公告显示，公司积极推动科技转型，持续加大科技研发投入，上半年投入科技研发费用1.13亿元，同比增长86.06%，获得发明专利374项，自主专利931项，积极赋能智慧环卫新模式。
[2021-07-21] 盈峰环境(000967):盈峰环境中标2.14亿元项目
■证券时报
盈峰环境(000967)7月21日晚间公告，近日，公司全资子公司长沙中联重科环境产业有限公司收到凤凰县环境卫生管理局凤凰县城乡生活垃圾收转运一体化服务采购项目中标通知书，中标总额为2.14亿元，年化金额为2678.01万元/年。
[2021-07-18] 盈峰环境(000967):盈峰环境携多款环卫新品亮相2021年东北三省(哈尔滨)环卫博览会
■证券时报
7月16日，2021年东北三省(哈尔滨)环卫博览会暨城乡生活垃圾分类高峰论坛在哈尔滨国际会展中心召开。会上盈峰环境携深度洗扫车、大流量排水抢险车、自装卸式垃圾车(抱桶车)、小型洗扫车、多功能除雪车、四季全能洗扫车等多款环卫新品亮相。
[2021-07-05] 盈峰环境(000967):盈峰环境中标垃圾转运设备采购项目和环卫服务项目
■证券时报
盈峰环境(000967)7月5日晚间公告，全资子公司长沙中联重科环境收到两个项目中标合作通知：项目一为垃圾转运设备采购项目(盘州市垃圾焚烧发电配套设施建设项目设备采购)，合同总额预计4548万元。项目二为环卫服务项目(新宁县城乡环卫一体化项目特许经营权出让服务)，年化收入预计3065万元，合同总额预计约4.6亿元。
[2021-06-28] 盈峰环境(000967):盈峰环境中标淮安市城市管理局餐厨处理扩建项目
■证券时报
盈峰环境(000967)6月28日晚间公告，公司全资子公司广东盈峰环境投资有限公司收到淮安市城市管理局餐厨处理扩建项目成交通知书，该项目扩建收转运处理规模为餐厨垃圾255吨/天、厨余垃圾100吨/天，扩建项目建成后，合同总额预计7.36亿元(含收转运合同总额3.32亿元)，年收入预计3874万元(含收转运年化收入1749万元)。
[2021-05-24] 盈峰环境(000967):盈峰环境与华为签署框架合作协议
■证券时报
5月21日，盈峰环境与华为在深圳签署框架合作协议。双方将充分发掘和利用各自产业资源与核心优势，在全球范围内就智慧城市共建、无人驾驶、人工智能、新能源装备、产业数字化等领域开展深入合作。
[2021-04-30] 盈峰环境(000967):环卫服务竞争力快速跃升,电动化开启装备新征程-年度点评
■东方证券
核心观点
公允价值损失小幅拖累公司业绩:2020年公司实现收入143.3亿元,同比+12.9％,归母净利13.9亿元,同比+1.8％,业绩略不及预期,主要受交易性金融资产公允价值变动拖累(与公司经营无关),扣非归母净利14.3亿元,同比+14.4％。同时1Q21公司实现扣非归母净利2.2亿元,同比+17.8％。
环卫服务新增年化合同额、合同总额双第一:2020年公司环卫服务收入19.7亿元(同比+96.6％),毛利率22.9％(同比-3.0pct)。公司依托具有自身特色的智慧环卫体系,和营销网络运维优势,行业竞争力快速跃升,公司新增年化合同额从2016年的0.55亿增长到2020年的12.5亿(同比+46.0％),2020年新增年化合同额、合同总额双第一。截至2020年底,公司运营环卫服务项目共计118个,在手年化合同额28.3亿元,在手项目以PPP和中长周期市场化项目为主,可持续经营能力突出。
新能源环卫装备行业领跑,制造经验+渠道优势助力成长:2020年公司环卫装备收入83.5亿元(同比+18.8％),毛利率28.5％(同比-3.7pct),毛利率下降主因原材料价格上涨、新收入准则下将产品交付所产生的运输等费用从销售费用调整至营业成本等。2020年公司中高端、纯电动环卫装备销量10643台、860台,市占率均为第一,分别达29.8％、23.1％,公司已连续20年环卫装备销售额市场第一,积累了丰富的渠道+制造经验。2020年公司小型装备收入约1亿元,机械化+小型化+电动化助推公司迈入新征程。
费用管控得当,现金流持续提升:2020年公司费用率同比-1.1pct至11.57％,其中新收入准则推动销售费用率-1.6pct、职工薪酬与咨询费等管理成本增加导致管理费用+0.7pct。2020年公司经营性现金流提升13.7％至16.9亿元。
财务预测与投资建议
根据年报因近期原材料价格上涨对毛利形成压制,我们预测公司21-23年EPS为0.56、0.71、0.88元(前值21-22年0.64、0.76元),基于可比公司21年PE18倍,给予目标价为10.08元,维持“买入”。
风险提示
政策性风险、环卫市场占有率下降风险、公司研发失败风险。
[2021-04-25] 盈峰环境(000967):年报符合预期,装备持续领跑环卫服务大增-2020年报＆2021一季报点评
■东吴证券
事件:2020年,公司实现营收143.32亿元,同增12.89％;归母净利润13.86亿元,同增1.84％;扣非归母净利润14.32亿元,同增14.38％,符合我们预期;加权平均ROE同比降低0.43pct,至8.62％。2021年一季度,公司实现营收27.37亿元,同增24.47％;归母净利润1.52亿元,同增5.63％;扣非归母净利润2.18亿元,同增17.98％。
营收业绩双增,中联环境完成业绩承诺。2020年公司实现营收143.32亿元,同增12.89％;归母净利润13.86亿元,同增1.84％;扣非归母净利润14.32亿元,同增14.38％。中联环境2018-2020年经审计扣非归母净利润37.78亿元,超过累计承诺数0.56亿元,完成业绩承诺。
环卫服务营收大增96.6％,智慧环卫占比持续提升。分产品来看:1)环卫服务:2020年实现营收19.69亿元,同比大增96.6％,毛利率同减3.02pct至22.86％。环卫服务持续保持高增,收入规模近20亿。2)传统环卫装备:2020年实现营收74.52亿元,同增21.24％,销售规模持续扩张,毛利率同降3.84pct至27.23％。3)新能源环卫装备:2020年实现营收9.02亿,同增1.78％,毛利率同降1.26pct至38.67％。2020年智慧环卫营收/毛利占比72.03％/79.32％,同比提升8.74pct/2.66pct。
注重高质量发展,经营活动净现金流持续改善同增13.74％。2020年公司经营活动现金流净额16.89亿元,同增13.74％,主要系公司以"实现高质量发展"为中心任务,各环节多举措提高资产经营能力与周转效率。经营性净现金流持续改善,护航高质量发展。
装备龙头地位稳固,出击新能源环卫装备再度领跑。20年公司销售环卫装备19199辆,同增11.39％,环卫装备销售额实现83.55亿元,同增18.78％,销售金额行业第一。中高端产品销量10643辆,同增0.59％,市占率29.79％,中高端市场份额行业第一;龙头出击新能源环卫装备领域,销量1367辆,同增42.69％,市占率27.85％,再获行业第一。
服务龙头地位复制,新增订单年化金额/总金额双第一。2020年公司新签约环卫服务项目共计59个,新增年化合同额/总合同额12.48亿/125.74亿,截至报告期末,公司运营的环卫服务项目共计118个,在手年化合同额28.31亿,累计合同总额370亿,可持续经营能力突出。
一季度收入增速24.47％,期待新能源环卫装备与环卫服务放量。2021年一季度公司实现营收27.37亿元,同增24.47％;扣非归母净利润2.18亿元,同增17.98％,归母净利润1.52亿元,同增5.63％。一季度研发费用率同比提升0.67pct至2.55％,研发投入加码巩固装备龙头护城河。
盈利预测:考虑非经常性损益影响,我们将2021-2022年归母净利润17.5/21.0亿元下调至15.7/18.6亿元,预计2023年归母净利润21.9亿元,我们预计2021-2023年EPS分别为0.50/0.59/0.69元,对应16/14/12倍PE。装备龙头地位稳固拓展新能源,环卫服务大增,我们预计2021-2023年公司扣非归母净利润增速维持15％以上,维持"买入"评级。
风险提示:新能源渗透率不及预期,市场化率不及预期,市场竞争加剧
[2021-04-25] 盈峰环境(000967):环卫服务持续扩张,新能源装备优势显著-2020年年报及2021年一季报点评
■光大证券
事件:公司发布2020年报,营收143.32亿元,同比+12.89％,归母净利润13.86亿元,同比+1.84％,扣非归母净利润14.32亿元,同比+14.38％。公司发布2021年一季报,营收27.37亿元,同比+24.47％,扣非归母净利润2.18亿元,同比+17.98％。
点评:
环卫服务持续高速增长,项目充足奠定长期发展。2020年公司环卫服务营收19.69亿元,同比+96.60％,成为拉动总营收增长的重要力量。2020年公司新增项目59个,新增年化合同额12.48亿,期末在手年化合同额28.31亿。2020年新增合同年化金额、总额均位列全国第一。公司在手项目以PPP和中长周期市场化项目为主,可持续经营能力突出。2021年1月,公司披露中标湘潭市、三亚市两个环卫项目,总年化金额超2亿元。
传统及新能源环卫装备持续领先,业内龙头地位显著。截至2020年,公司环卫装备销售额已连续20年居于国内行业第一的位置。报告期内,公司环卫装备销售额实现83.55亿元,同比+18.78％,总销售数量19,199台,同比增长11.39％。
其中传统环卫装备营收74.52亿元,同比+21.24％；新能源环卫装备营收9.02亿元,同比+1.78％,总销售量1367辆,同比+42.69％。2020年公司中高端及新能源环卫装备产品市场份额排名第一,分别为29.79％、27.85％。
中联环境业绩出色,已全部完成业绩承诺。公司在2018年收购中联环境100％股权,并与其原股东达成补偿协议,原股东承诺中联环境2018-2020年累计实现扣除非经常性损益后的净利润之和不低于37.22亿元。中联环境于2020年实现营收101.36亿元,扣非归母净利润14.09亿元,2018-2020年三年累计扣非归母净利润37.78亿元,超过承诺数0.56亿元。至此,中联环境全部完成业绩承诺。
盈利预测、估值与评级:2021年一季度公司产生交易性金融资产投资收益-6506万元,非流动资产处置损益-3695万元。由于非经常性损益,我们下调公司21-22年盈利预测1.7％/0.2％至16.26/18.31亿元,新增23年盈利预测21.44亿元,对应21-23年EPS为0.51/0.58/0.68元,当前股价对应21年PE为16倍,维持"买入"评级。
风险提示:项目建设及产业政策不及预期、地方支付能力受限等风险；市场竞争激烈致业务开拓不及预期。
[2021-04-25] 盈峰环境(000967):环卫主业快速发展-2020年报及2021一季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。根据年报经营数据,我们略下调公司2021-2022年预测净利润至16.26(-12％)、18.91(-8％)亿,新增2023年预测净利润21.38亿,对应EPS分别为0.51、0.60、0.68元。维持目标价11.80元。
非经等因素拖累业绩:2020年公司实现营收143.3亿,同比增长13％;归属净利润13.9亿,同比增长2％;扣非净利润14.3亿,同比增长14％。2021Q1扣非净利润同比增长18％至2.2亿。非经等因素拖累业绩:1)持有交易性金融资产等产生的公允价值变动损益-9061万元;2)综合毛利率略下滑1.16pct至24.88％;3)其他业务(主要包含环境监测及固废处理、电工材料及通风机械制造等)收入同比下滑14％至40亿等原因所致。
环卫服务业务拓展迅速,2020年新增订单行业第一。1)2020年环卫服务营收19.69亿,同比接近翻倍增长。2)环卫服务2020年新增年化合同额12.48亿、合同总额125.74亿。根据环卫司南,市场排名均为第一。目前公司在手年化合同额共28.31亿,在手项目以中长周期市场化项目为主,可持续经营能力突出。3)公司2021年经营目标为:环卫服务计划累计合同额达500亿元,实现年营收28亿元。环卫装备业务稳健增长。1)2020年公司环卫装备销售额实现85.26亿元,同比增长21％;总销售数量19199台,同比增长11％;连续20年处于国内行业销售额第一的位置。2)新能源产品销量1367辆,同比增长43％,占市场份额27.85％,排名第一,期待新能源车销售进一步放量。
风险提示:环卫装备订单、服务订单低于预期、其他业务经营低于预期。
[2021-04-25] 盈峰环境(000967):环卫服务高增,环卫装备持续领跑-年报点评
■华泰证券
2020年业绩基本符合预期,双碳政策加码有望利好环卫设备龙头2020年公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润143.32/13.86/14.32亿元,同比+12.9％/+1.8％/+14.4％,归母净利基本符合我们的预测(14.42亿元),非经常性损益主要包括公司持有的华夏幸福股票产生的公允价值变动损益-0.9亿元。2020年公司环卫服务新增合同额全国第一,环卫装备持续领跑,且双碳政策加码,我们认为公司作为环卫装备龙头,有望在环卫车新能源化的浪潮下充分受益。我们预计公司21-23年EPS为0.52/0.65/0.80元,给予21年21x目标PE,给予目标价10.92元,维持"买入"评级。
主业聚焦智慧环卫(装备和服务),2020年收入占比达72％分业务看:1)传统环卫装备:收入74.52亿元(同比+21％),毛利率27.2％(同比-3.8pct),销售额位列全国第一;2)新能源环卫装备:收入9.02亿元(同比+2％),毛利率38.7％(同比-1.3pct),新能源环卫车销量为1367辆(同比+43％),其中纯电动车销售860辆(同比+32％),市占率23％,领跑全行业;3)环卫服务:收入19.69亿元(同比+96.6％),占总营收的比重升至14％,毛利率22.9％(同比-3pct),公司2020年新增合同总金额、年化服务金额分别为125.74、12.48亿元,均位列全国第一,且平均服务年限为10年,远高于行业平均的3年;4)其他:收入40.09亿元(同比-14％)。
1Q21收入同比增长24％,扣非归母净利同比增长18％1Q21公司实现营收27.37亿元,同比增长24％,毛利率小幅下降1.4pct至21.2％。期间费用率同比下降0.5pct至10.8％,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.4/+0.6/+0.7/-0.3pct。公允价值变动损益为-0.71亿元(1Q20:-0.54亿元),主要系公司所持华夏幸福股票股价下跌所致;投资收益为-0.33亿元(1Q20:0.11亿元),主要系公司处置佛山盈通51％股权、产生投资亏损;其他收益0.19亿元,同比+156％,主要为政府补助增加。以上共同促进归母净利润/扣非归母净利润同增6/18％至1.52/2.18亿元。
维持"买入"评级,目标价10.92元2020年环卫业务毛利率有所下滑,据此我们调减21-22年环卫业务毛利率,参考1Q21,我们调减21-22年公允价值变动损益和投资收益,预计21-23年归母净利润为16.34/20.43/25.29亿元(21-22年前值:18.49/22.92亿元),对应EPS0.52/0.65/0.80元,参考可比公司21年Wind一致预期PE均值19x,公司环卫装备龙头地位稳固,"环卫装备+环卫服务"一体化优势凸显,给予21年21x目标PE,目标价10.92元(前值:11.10元),维持"买入"。
风险提示:环卫装备销售需求不及预期、环卫市场化进度不达预期、环卫项目盈利水平下滑。
[2021-04-23] 盈峰环境(000967):服务持续高增,电动化推进值得期待-年报点评报告
■国盛证券
环卫服务营收持续高增长。公司2020年实现营收143.3亿元,同比增长12.9％,归母净利润13.9亿元,同比增长1.8％,扣非归母净利润14.3亿元,同比增长14.4％。其中,2020Q4实现营收48.8亿元,同比增长22.9％,同期实现归母净利润4.9亿元,同比增长23.0％。分业务来看,公司全年实现环卫服务营收19.7亿元,同增96.6％,环卫装备营收83.6亿元,同增18.8％。经营现金流稳步提升,销售费用率下降。2020年经营活动现金流量净额16.9亿元,同比增长13.7％。2020年综合毛利率24.9％,同比下降1.2pct,其中环卫服务、传统装备、新能源装备毛利率分别为22.9％/27.2％/38.7％,分别下降3.0/3.8/1.3pct;净利率10.0％,同比下降1.0％,利润率略有下滑。销售、管理、财务费用率分别为5.6％/3.7％/0.5％,同比增长-1.6/0.7/0.0pct,销售费用下降主要受新收入准则影响,管理费用上升主要系员工薪酬上升及加大应收催收力度费用所致。环卫服务持续高速增长,跃升第一梯队。2020年公司环卫服务业务竞争能力快速提升,新签环服项目59个,新增年化金额12.5亿元、新增合同总额125.7亿元,排名上升至行业第一(根据环卫司南统计数据),2020年底在手项目118个,在手年化金额28.3亿元、合同总额370亿元。2016-2020年,公司新增环卫服务合同总金额分别为12.4/55.6 /87.1/97.2/125.7亿元,持续高速增长且有加速趋势,正成为公司业绩新的发力点,已发展成独具特色的智慧环卫体系,新增订单的高增长也为公司未来的业绩增添确定性。环卫装备市占率稳居第一,供需双侧推动新能源车加速渗透。2020年公司环卫装备总销量19199台,同增11.4％,销售额行业排名第一(据中国银行保险统计数据),其中,中高端产品销量10643台,同增0.6％,市占率29.8％,排名行业第一;传统环卫装备营收74.5亿元,同增21.2％;新能源环卫装备营收9.0亿元,同增1.8％,销量1367辆,同增42.7％,市占率27.9％,纯电动环卫车销量860辆,同增32.1％,市占率23.1％,行业排名均为第一。随着《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》发布,政策+成本双侧将推动新能源环卫车加速渗透,我们测算2020-2025年新能源环卫车市场规模将分别达到39.4/69.5/109.5/159.7/218.6/288.8亿元。
投资建议:收购中联环境后,公司成为环卫装备龙头,同时环卫市场化不断释放运营服务订单,公司产业链下移。公司依托环卫装备的销售渠道形成进场的快速通路,产业资源得以转化,拿单迅猛。预计2021-2023年公司归母净利分别为16.8/20.4/24.4亿元,对应EPS分别为0.53/0.64/0.77元,对应PE分别为15.2X/12.5X/10.4X,维持"买入"评级。
风险提示:环卫装备竞争加剧;环卫服务市场拓展减速;商誉减值风险。
[2021-04-23] 盈峰环境(000967):环卫龙头持续发力,业绩稳步增长-年度点评
■安信证券
事件:1)公司发布2020年年报,公司2020年实现营业收入143.32亿元,同比增长12.89％;实现归母净利润13.86亿元,同比增长1.84％;实现扣非归母净利润14.32亿元,同比增长14.38％;基本每股收益0.44元。2)公司发布2021年一季度报告,公司一季度实现营业收入27.37亿元,同比增长24.47％;实现归母净利润1.52亿元,同比增长5.63％;实现扣非归母净利润2.18亿元,同比增长17.98％;基本每股收益0.05元。
经营性现金流大幅提升,环卫服务订单持续高增。2020年受疫情影响公司业绩仍保持稳定,但公司经营指标略有下降,2020年公司毛利率为24.88％(-1.16pct);净利率9.98％(-0.98pct)。2021年一季度公司毛利率与净利率水平仍有下滑,毛利率仅为21.23％(-1.41pct);净利率仅为6.02％(-0.83pct)。公司2020年经营现金流改善,2020年公司经营活动现金流为16.89亿元,同比增长13.7％,主要受益于公司在降存量、控增量的目标下开展融资租赁业务,放弃高风险订单,强化合同风险的分类分级和责任机制,加大货款回笼力度,加快运营周转效率。公司经营性现金流的持续提升为运营质量的提升和未来可持续发展提供了坚实基础。根据公司公告,公司2020年环卫新增合同综合及新增年化合同额均位列全国第一,2020年公司环卫服务营业收入19.69亿,新签约环卫服务项目共计59个,新增年化合同额12.48亿,合同总额125.74亿。截至2020年底公司所运营的环卫服务项目已共计118个,在手年化合同额达到28.31亿元,累计合同总额达到370亿,行业竞争力快速提升,进一步巩固其行业龙头地位。
环卫装备行业领先,新能源环卫车销量大幅增长。根据公司年报,2020年公司环卫装备销售额仍位列全国第一,实现环卫装备销售额83.55亿元,同比增长18.78％,实现环卫装备总销量1.92万台,同比增长11.39％,其中,中高端产品销量1.06万台,同比增长0.59％,占市场份额29.79％;新能源产品销量1367辆,对比同比增长42.69％,占市场份额27.85％,均排名行业第一。技术方面,公司掌握了新能源环卫装备、智能环卫机器人、无人驾驶环卫车辆等多项领先技术,构建了国内最为完善的环保装备产品线,约有400个型号,可满足各应用场景的装备需求。同时,公司坚持聚焦核心"5115"战略,依托在环卫装备板块的竞争优势,积极推动智慧环卫业务发展,已形成了独具特色的以"智能装备、智慧服务、智云平台"为核心的智慧环卫系统。
可转债成功发行上市,助力智慧环卫运营水平提升。公司智慧环卫业务不断创新,自主开发国内领先的环卫全产业链大数据云智慧平台,实现环卫智能装备与服务运营有机融合。2021年一季度公司研发费用 率达到2.55％,同比增长0.48pct,未来研发投入有望进一步增长。2020年公司成功发行14.76亿元可转债,所募集资金将用于打造智慧环卫综合配置中心。该项目建成后,公司的环卫服务将提供更优质的以信息化、物联网、大数据为核心的云平台,提升数字化水平及整体管理能力,进一步推动智慧环卫业务发展。
投资建议:公司环卫服务及装备板块持续扩张,新能源环卫车放量有助公司未来业绩进一步提升。预计公司2021-2023年EPS为0.53、0.66、0.80元,对应PE为15.1X、12.2X、10.0X;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为10.42元。
风险提示:项目推进不及预期,政策推进力度不及预期,并购整合不及预期。
[2021-04-23] 盈峰环境(000967):装备龙头地位稳固,服务权重持续走高-年报点评报告
■天风证券
事件:公司公告2020年全年及2021年一季度业绩。2020全年实现营业收入143.3亿,同比增加12.9％；归母净利13.9亿,同比增加1.8％,扣非后14.3亿,同比增加14.4％。2021年一季度实现营业收入27.4亿,同比增加24.5％；归母净利1.5亿,同比增加5.6％,扣非后2.2亿,同比增加18.0％。点评业绩逐季向好,非经常性损益拖累明显。收入端看,2020全年营收同比增长13％,相较前三季抬升4.5个百分点,2020Q1营收增速进一步抬升至24.5％；利润端看,2020全年实现归母净利增速转正,其中Q4单季归母净利同比增加23％,相较Q3抬升10个百分点。整体来看,公司业绩逐季改善趋势明晰。在交易性金融资产价格波动等非经常性损益影响下,公司利润扣非前后增速差异较大。2020年公司持有的华夏幸福股票全年带来0.89亿的公允价值损失,同时给2021Q1带来0.65亿公允价值损失。扣除非经常性损益影响后,2020全年及2021Q1归母净利同比分别增长14％和18％。
服务接近翻倍,业务权重持续走高。公司2020全年新签59个环卫服务项目,新增年化12.5亿,合同总额126亿,全年新增总额、年化均位列全国第一。截至报告期末,公司在运环卫服务项目共计118个,在手年化合同额28.3亿,累计合同总额达370亿。在强劲拿单能力支撑下,2020年公司环卫服务板块实现营收19.7亿,同比高增96.7％,占营收比例达到13.7％,相较2019年抬升5.9个百分点；毛利占比12.6％,同比抬升4.8个百分点。2021年一季度以来,环卫行业高景气依旧,释放年化金额约165亿,与此同时公司维持迅猛拿单势头,且在大单中持续彰显竞争力。公司1月30日公告中标湘潭市环卫一体化项目,总金额达40亿,对应年化约1.3亿。
装备龙头稳固,新能源市占率第一。环卫装备仍为公司权重最大板块,2020年营收、毛利占比分别为58.3％和66.7％。2020年公司环卫装备销售额市场位列全国第一,已实现连续20年行业销售额第一,龙头地位稳固。量的层面,全年实现总销量19199台,在上半年疫情影响下仍实现同比11％的增长；价的层面,对应不含税单价同比虽有9％的涨幅,但毛利率下滑3.7个百分点,产品结构调整或为重要原因。全年公司环卫装备中高端销量10643台,同比增长0.6％,占市场份额29.8％,排名第一。新能源产品销量1367辆,同比增长42.7％,占市场份额27.9％,同样排名第一。在政策驱动叠加经济性改善驱动下,环卫新能源大势所趋,公司作为行业龙头或将深刻受益。
盈利预测与估值:根据年报数据,我们调整公司盈利预测,2021-2022年可实现归母净利润分别为18.0、21.7亿(前值19.0、21.4亿),对应PE为14、12倍,维持公司"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧、环卫市场化推进慢于预期、存量装备更新替代慢于预期下降
[2021-04-23] 盈峰环境(000967):龙头地位稳,装备有竞争,服务量上台阶-年度点评
■华金证券
2020年扣非业绩增长14.4％:盈峰环境2020年实现营业收入143.3亿元,增长13％；归母净利润13.9亿元,增长1.8％；扣非净利润14.3亿,增长14.4％。其中,所持华夏幸福股票产生约-9000万元的公允价值变动,且注册地变动导致的增值税退税减少,使得政府补贴减少约4000万元,是对非经常性损益影响较大两负值项目。2020年经营活动现金流16.9亿元,增长13.7％,与扣非净利润情况吻合。
1Q2021扣非业绩增长18.0％,同期基数偏高:2021年1季度,实现收入27.4亿元,同比增长24.5％；归母净利润1.5亿元,增长5.6％；扣非净利润2.2亿,增长18.0％。其中,交易性金融资产公允价值变动约-7000万元,影响较大。1Q2021原材料成本上升较多,增加2000余万元。管理、研发费用增加约3600万元,主要因去年一季度公司部分的发放员工薪资(年内已补回),增加了同期利润基数。
环卫设备、服务双龙头地位稳固:2020年公司环卫装备销售额实现85.3亿元,同比增长21.2％,总销售数量19,199台,同比增长11.4％。其中,传统环卫装备收入74.5亿,增长21％,新能源环卫装备9.0亿,增长1.8％。因电池端、产品结构端因素,新能源装备单价降低,盈利性稳定。2020行业销量增长4％,公司传统装备增长11％,新能源装备增长43％。环卫服务收入19.7亿,增长97％。新增年化合同额12.5亿,在手年化合同额28.3亿。公司预计2021年服务收入28亿元；2020-2024年,计划合同额累计合同额达到1000亿元,年营收100亿元。
投资建议:我们公司预测2021年至2023年每股收益分别为0.52、0.64和0.74元。净资产收益率分别为9.1％、10.3％和10.8％,给予买入-A建议。
风险提示:环卫装备存在竞争加剧的风险；政策对新能源环卫装备需求影响很大,但碳中和各地行动方案出台时间具有不确定性,或使得市场规模有所波动。
[2021-04-23] 盈峰环境(000967):环卫业务龙头优势显著-2020年年报点评
■西南证券
事件:公司发布2020年年报及2021年一季报。2020年实现营业收入143.32亿元,同比增长12.89％,归属于母公司股东的净利润13.86亿元,同比增长1.84％,经营活动现金流约16.89亿元,同比增长13.74％,每股收益0.44元。2021Q1实现营收27.37亿元,同比上升24.47％,归母净利润1.5亿元,同比上升5.63％。?
业绩稳健增长,现金流有所改善。2020年公司环卫服务在一季度受疫情影响较大,后期5月后业务逐步恢复,实现稳健增长。2020年公司智慧环卫营业收入为103亿元,同比增长28.5％,占比提升至72％,主要系聚焦的环卫服务及环卫装备业务两大板块快速增长；其他业务营收40.1亿元,同比减少14％,非核心业务逐步剥离优化,主业更为聚焦。公司经营方面进一步加大货款回笼力度,加快运营周转效率,倒逼经营现金流改善,2020年公司经营性现金流16.69亿元,同比增长13.74％,实现了运营质量提质增效。2020年公司综合毛利率为24.88％(-1.16pp),综合毛利率略有下滑。其中传统环卫装备毛利率27.23％(-3.84pp),新能源装备38.67％(-1.26pp),环卫服务业务22.86％(-3.02pp)略有下滑,其他产品18.39％(+1.58pp)略有提升,2021Q1毛利率21.23％。
业务量显著提升,环卫装备与环卫服务行业协同发展。2020年新签约环卫服务项目共计59个,新增年化合同额12.48亿,合同总额125.74亿,环卫服务行业竞争能力快速跃升,目前公司运营的环卫服务项目共计118个,在手年化合同额28.31亿,累计合同总额达到370亿,在手项目以PPP和中长周期市场化项目为主,可持续经营能力突出,为公司业绩持续良性高增长奠定基础。2020年公司环卫装备销售额市场位列全国第一,连续20年处于国内行业销售额第一的位置,其中,中高端产品销量10,643台,同比增长0.59％,占市场份额29.79％,排名第一；新能源产品销量1,367辆,同比增长42.69％,占市场份额27.85％,排名第一。第一辆氢燃料多功能抑尘车诞生并已上市销售,新能源环卫装备持续领跑全行业。
盈利预测与投资建议。环卫行业持续增长,市场化及机械化率进一步提升公司有望持续收益行业增长及集中度提升,预计公司2021-2023年EPS为0.51/0.60/0.68元,对应PE为16x/14x/12x,维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧毛利率变化风险,业务推进低于预期风险,政策风险等。
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