000932华菱钢铁股票走势分析
≈≈华菱钢铁000932≈≈(更新:22.01.28)
[2022-01-28] 华菱钢铁(000932):四季度业绩相对表现优异,全年保持高增长-年度点评
■中信建投
事件
公司发布2021年度业绩预增公告。预计2021年实现归母净利润约95-99亿元,同比增长49.0-55.0％。其中Q4业绩17.36-21.36亿元,中值环比Q3下降12％。
简评
行业景气周期,公司全年业绩高增。
2021年上半年,国内外需求的大幅增长带来了行业利润的持续上行。公司作为行业内优质企业利润也出现了明显的增长。三季度开始,地产需求下行带来的行业盈利下行开始,同时能耗双控和产量平减为盈利带来了一定压力。公司三、四季度盈利也持续承压,目前已经发布业绩预告的公司,公司四季度环比下滑幅度是最低的,展示了公司在穿越周期的盈利能力。
品种化策略持续推进,三大核心子公司全年利润实现历史新高。
公司中厚板核心企业华菱湘钢、薄板核心企业华菱涟钢、汽车板公司全年利润实现历史新高。其中湘钢的板材在造船、风电等下游中使用增加,下游的景气保障了品种板材的盈利能力。VAMA全年产销创新高,盈利能力也大幅提升。今年预估汽车、风电等下游将维持较高的增速,造船板迎来高增长,公司品种板材有望为公司稳定业绩提供支撑。
粗钢平减政策下,产量难有增长。
三季度以来,行业为完成全年粗钢产量平减的任务进行了减产工作。公司配合国家政策,四季度进行了两座大高炉的主动检修,产量环比下降了15％。全年保持了不增。
四季度业绩环比下滑12％,行业内相对表现较好。
四季度焦煤大幅涨价、公司主动减产,这两个因素导致了盈利的整体下滑。公司焦炭三分之一来之外购,其余为自产。四季度焦炭价格较为稳定,公司较高的焦炭外购率对利润形成了一定保护,另外,优先保障高利润品种板的策略也是四季度相对表现较高的原因。
目前在宽松的货币政策和财政政策下,二季度行业价格和盈利有望进一步回升。今年大概率是一个低成本年,对行业盈利有所保护。预估公司2021-2023年业绩分别为97亿、97亿、107亿,给予"增持"评级。
风险分析:下游需求不及预期;原材料价格上涨。
[2022-01-27] 华菱钢铁(000932):华菱钢铁2021年净利同比预增49%-55%
■证券时报
华菱钢铁(000932)1月27日晚间公告，2021年公司预盈95亿元-99亿元，同比增长49%-55%。2021年第四季度单季利润同比增长20%以上。下属核心子公司经营成果再创佳绩，华菱湘钢、华菱涟钢、汽车板公司全年利润实现历史新高。
[2022-01-27] 华菱钢铁(000932):业绩符合预期,产线结构持续升级-年度点评
■国金证券
事件
公司1月27日晚发布2021年业绩预告,2021年预计实现归母净利润95亿元-99亿元,同比增长49％-55％;实现扣非归母净利润94亿元-98亿元,同比增长47％-54％;实现EPS为1.39元-1.57元。
评论
Q4业绩符合预期。21年Q1-Q3归母净利润77.64亿元,Q4归母净利润17.36亿元-21.36亿元,同比增加11％-37％。板材方面,造船、风电、汽车、家电等需求较好,工程机械、重卡等需求偏弱;长材方面,受到房地产调控政策的影响需求较弱,高建桥梁等需求保持稳定;无缝钢管需求下游油气行业需求较稳定。公司下属核心子公司华菱湘钢、华菱涟钢、汽车板公司全年利润实现历史新高。
汽车板产能持续扩张,受益轻量化大趋势。近两年受益于汽车轻量化发展趋势和新能源汽车高速发展,公司汽车板需求较好。目前公司正在加速推进汽车板二期项目建设,项目投资总额10.7亿元,投产后酸轧线产能将由每年150万吨提升到200万吨,镀锌线和连退线产能将由115万吨提升到160万吨,新增产能规模45万吨,产品定位于高端汽车板,预计22年四季度投产,将引进第三代冷成形超高强钢和锌镁合金镀层产品。
产线结构升级,高端制造转型。热轧板方面,华菱涟钢高强钢二期项目已新增年热处理能力10万吨;冷轧板方面,华菱涟钢高端家电用镀锌线项目已新增年镀锌产能40万吨;无缝钢管方面,720机组高端工程机械用管研发及产业化改造项目顺利推进,预计22年上半年投产,增加15万吨以上产能。线棒材方面,华菱湘钢棒二线品质提升项目预计22年初投产,可提升大规格产品质量,年增加高档品种钢棒材4万吨。
盈利预测＆投资建议
根据21年业绩预告,分别上调21-23年的归母净利润3％、6％、8％至96.89亿元、100.65亿元、102.68亿元,对应EPS分别为1.40元、1.46元、1.49元,对应PE分别为4倍、4倍、3倍,维持"增持"评级。
风险提示
钢铁置换产能释放再超预期;下游需求不及预期。
[2022-01-27] 华菱钢铁(000932):2021年公司业绩不低于95亿元,创历史新高水平-2021年度业绩预告点评
■光大证券
事件:公司2021年度归母净利润预计为95亿元到99亿元,同比增加48.55％到54.81％,创历史新高水平;四季度归母净利润预计为17.36亿元到21.36亿元,同比增加11.45％到37.13％,环比下降2.43％到20.7％。
2021年公司扣非净利润预计为94亿元到98亿元,同比增长47.45％到53.73％;四季度扣非净利润预计为16.72亿元到20.72亿元,同比增长7.57％到33.31％,环比下降4.57％到23％。
2021年四季度湖南地区粗钢环比减产15％,即期钢材毛利环比回升21％:2021年湖南省粗钢产量为2612.68万吨,同比下降0.01％,其中10-12月粗钢产量为540.45万吨,同比下降20.66％,环比下降15.19％。以湖南地区钢材综合吨钢毛利(成本滞后30天)为例,2021年10-12月测算吨钢毛利均值为744元,较7-9月均值持平;如若计算当期吨钢毛利(不考虑成本滞后因素),则10-12月测算吨钢毛利均值为992元,较7-9月提升20.77％。
公司注重产品结构调整,未来盈利能力有望大幅提升:2021年10月26日,公司公告子公司华菱衡钢以自有资金向衡阳华菱连轧管公司增资6亿元,用于加大提质增效、智能制造和节能环保领域的投入,以进一步提升无缝钢管产业基础和产业链水平;全资子公司湖南华菱涟源钢铁有限公司拟建设以先进钢铁材料为导向的产品结构调整升级项目,建设内容为建设一条1580mm热轧线,生产产品主要包括电工钢、中高碳钢、冷轧及深加工用钢、热轧商品材等,项目投资额22.54亿元,预计将于2023年1月投产。公司逐步优化现有产品结构,未来盈利能力有望大幅提升。
可交债进入换股期,华菱集团控股比例降至43.76％:为进一步盘活资产,支持公司做精做强钢铁主业,控股股东华菱集团2019-2020年公开发行了以华菱钢铁股票为换股标的的可交换公司债券,发行规模分别为20亿元、15亿元,并已于2021年8月26日进入换股期,截至2021年10月23日,华菱集团及其一致行动人持有公司的股权比例降至43.76％,可交债债券余额合计为4687.05万元。
盈利预测、估值与评级:受粗钢产量压减政策影响,我们下调2021-2023年公司归母净利润4.67％、4.65％、4.55％至97.23、104.27、109.69亿元,对应EPS分别为1.41、1.51、1.59元,华菱钢铁作为钢铁龙头企业,将大幅受益于产品结构优化带来的盈利能力改善,因此我们维持公司"增持"评级。
风险提示:原料价格大幅上涨;钢材下游需求大幅回落。
[2021-11-05] 华菱钢铁(000932):三季度业绩符合预期,产品结构持续升级-2021年三季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。2021年前三季度实现营收1355.2亿元,同比升63.05％;
归母净利77.64亿元,同比升60.54％,业绩符合预期。维持预测21-23年EPS为1.46/1.56/1.62元。考虑限产因素影响,参考可比公司给予其21年PE6倍进行估值,下调目标价至8.76元(原13.2元),维持"增持"评级。
产品结构持续升级。根据公司公告,华菱涟钢拟建设以先进钢铁材料为导向的产品结构升级项目,投资额22.54亿元、建设期15个月,预计于2023年1月投产。项目达产达效后,预计投资财务内部收益率(税后)为16.1％,投资回收期为8.3年,具有良好的经济效益。截至2021年6月底,公司品种钢销量占比55％,较16年底升23个百分点,我们认为随着公司产品结构不断升级,其品种钢占比还将继续提升,盈利能力有望进一步增强。
资产负债结构不断优化,期间费用持续下降。截至2021年三季度末,公司资产负债率为54.47％,同比降4.17个百分点,公司资产负债结构持续优化。2021年1-9月,公司期间费用率1.96％,同比降2.07个百分点。
其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.26％、1.6％、0.1％,分别同比降1.01、0.55、0.52个百分点,公司费用率指标明显改善。
行业格局向好,龙头钢企或将受益。在碳中和背景下,钢铁行业产能扩张周期已结束,行业兼并重组将加速,行业集中度将快速提升,龙头企业议价权提升和成本优势将逐渐凸显。公司作为中部龙头钢企,其管理能力出色,并持续提效降本,将有望充分受益于行业格局的优化。
风险提示:制造业需求大幅下行,货币政策超预期收紧。
[2021-10-26] 华菱钢铁(000932):业绩高位维持,提质增效持续推进-2021年三季报＆重大事项点评
■东吴证券
事件:华菱钢铁发布2021年三季度报告:2021年第三季度公司实现归母净利润21.89亿元,同比增长21％;前三季度累计实现归母净利润77.64亿元,同比增长60％。公司公告了关于子公司华菱涟钢产品结构调整升级项目和焦炉环保升级改造项目的投资公告,金额分别为22.5、12亿元。
点评:克服成本上涨,业绩保持稳健:2021年前三季度,公司克服主要原燃料价格上涨压力,把握下游市场机遇,持续推进精益生产、加快产线升级和品种结构调整,不断提高运营效率,实现利润总额95.94亿元,实现净利润82.88亿元,实现归属于上市公司股东的净利润77.64亿元,均创历史同期最好水平。其中,下属子公司华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管、汽车板公司净利润同比分别增长47.35％、79.32％、48.83％、52.68％,继续保持高盈利水平。
涟钢改造助力实现"国内领先的特色精品板材基地"。公司本次公告的华菱涟钢"以先进钢铁材料为导向的产品结构调整升级项目",投资额22.5亿元,建设周期15个月;产品主要包括电工钢、中高碳钢、冷轧及深加工用钢、热轧商品材;公司预计项目投资财务内部收益率(税后)为16.1％,投资回收期为8.3年。公司持续发力高端产品,截止2021H1,公司品种钢销量比例已经达到55％。我们认为,在不涉及新增产能的情况下,不断提升中高端品种钢比例,有望为公司打开新的增利空间。
焦炉升级改造,环保、经济效益双优。公司本次公告的华菱涟钢"焦炉环保升级改造项目"为等量置换,涉及产能64万吨/年;项目投资额12亿元,建设周期13个月。项目达产达效后,一是环保水平将得到极大地提升,配套新建的焦炉烟气脱硫脱硝装置对焦炉燃烧加热后的烟气处理后,可满足超低排放标准要求,具有良好节能效益和环境效益;二是经济效益明显,预计项目投资内部收益率(税后)为17.87％,投资回收期为6.6年。
业绩符合我们预期,继续推荐。我们维持公司2021-2023年营业收入预测为1791/1934/2031亿元,增速分别为54％/8％/5％;基于公司三季报业绩符合预期,我们维持公司归母净利润为105/115/100亿元,增速分别为64％/10％/-13％;对应PE为3.7x/3.4x/3.9x;考虑公司产品结构持续优化,提质增效显著,故维持公司"买入"评级。
风险提示:铁矿石价格上涨超预期;环保成本超预期
[2021-10-26] 华菱钢铁(000932):聚焦结构升级,打造精品基地-2021年三季报点评
■国信证券
产量压降背景下,单季业绩历史次高2021年前三季度,公司把握住行业机遇,全面深化"质量、效率、动力"三大变革,业绩创新高。前三季度,公司实现营业收入1355.2亿元,同比增长63.1％,实现归属于上市公司股东的净利润77.6亿元,同比增长60.5％。其中,三季度单季实现营业收入504.7亿元,同比增长63.1％,环比增长8.8％;实现归属于上市公司股东的净利润21.9亿元,同比增长20.7％,环比下降37.8％。
品种结构持续优化,打造精品板材基地为适应市场需求变化,进一步提升产品竞争力,公司计划投资建设涟钢以先进钢铁材料为导向的产品结构调整升级项目,生产产品主要包括电工钢、中高碳钢、冷轧及深加工用钢、热轧商品材等。预期随着公司产品品种结构不断向中高端提升,产品附加值的提高将有望进一步增强公司盈利能力。
行业供给严格受控,盈利仍处较高水平当前,行业供给大幅下行,四季度秋冬季限产即将展开,且冬奥会召开在即,重点区域限产有望延续。在需求走弱背景下,粗钢产量的大幅下降一方面支撑钢材供需,钢材库存持续去化;另一方面抑制原料需求,打压原料价格,形成了在供需双弱格局下,行业盈利相对保持景气的局面。
风险提示需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。
投资建议:维持"增持"评级公司高端产品优质,智能化水平高,运营效率持续提升,盈利能力不断改善。考虑到公司产量受到一定影响,且焦炭价格高位持续,我们下调了业绩预测。预计公司2021-2023年归母净利润104/109/112(原预测114/118/120)亿元,同比增速62.2/4.9/2.5％;摊薄EPS为1.50/1.57/1.61元,当前股价对应PE为3.8/3.6/3.5x,维持"增持"评级。
[2021-10-26] 华菱钢铁(000932):双碳、能耗双控等政策影响产量,Q3净利润环比下滑-三季点评
■兴业证券
公司发布2021Q3业绩。2021前三季度公司实现营收1355.20亿元,同比+63.05％;归母净利77.64亿元,同比+60.50％,扣非归母净利77.28亿元,同比+60.31％。分季度来看,2021Q3,公司实现营收504.71亿元,同比+63.12％,环比+8.77％;归母净利21.89亿元,同比+20.68％,环比-37.82％;扣非归母净利21.71亿元,同比+20.03％,环比-38.16％。业绩符合预期。
点评:双碳、能耗双控等政策影响产量,Q3净利润环比下滑
①前三季度净利创历史。前三季度,公司持续推进精益生产、销研产一体化和营销服务"三大战略支撑体系"建设,加快产线升级和品种结构调整,不断提高运营效率,实现归母净利润77.64亿元,创历史同期最好水平。
②量:工信部要求今年国内粗钢产量同比去年不增加,叠加三季度能耗双控政策严厉,公司所在的湖南省Q3粗钢产量环比-12.95％,同比-5.36％,公司钢材产品产销预计下滑。
③价:Q3长材、板材价格环比均有所上涨,但受制于上游焦炭、硅锰、硅铁等原材料价格上涨,测算市场螺纹钢、冷轧的吨钢利润环比-23％、-11％,公司Q3吨钢利润环比下滑,毛利率环比下降3.85pct。销量与单吨毛利下降局面下,公司Q3净利润环比下滑。
未来核心看点:
①国家依法调控煤炭价格,Q4吨钢成本有望下滑。近期发改委依法对煤炭价格实施干预措施,煤炭、硅铁、锰硅等期货价格大幅回落,叠加铁矿石价格疲软,Q4吨钢成本或将大幅下滑,钢铁高盈利能力有望延续。
②公司产线不断升级,产品由"优钢"向"特钢"领域转型。公司基于高端定位和个性化需求持续提升品种钢占比,推动品种结构升级,加快产品由"优钢"向"特钢"领域转型,不断加强公司产品附加值水平。其中,华菱湘钢特厚板坯连铸机项目进入冲刺阶段,投产后将进一步巩固宽厚板下游细分市场的竞争优势,满足风电钢、高建钢、海工钢等高端市场需求,汽车板公司二期项目顺利推进,预计2022年7月投产,建成后将新增年产能45万吨,并引进第三代冷成形超高强钢和锌镁合金镀层高端汽车板产品。
业绩预测:双碳大背景下,钢铁价格有望维持高位,公司盈利能力有望增强。我们调整对于公司的盈利预测,预计2021-2023年公司实现归母净利润101.89亿元、111.89亿元、122.40亿元,对应EPS分别为1.66元、1.83元、2.00元,对应目前股价(10月25日)的PE分别为3.4倍、3.1倍、2.8倍,维持公司"审慎增持"评级。
风险提示:下游需求不及预期、原材料涨价超预期、宏观风险
[2021-10-25] 华菱钢铁(000932):华菱钢铁子公司华菱涟钢拟建设以先进钢铁材料为导向的产品结构调整升级项目
■上海证券报
华菱钢铁公告，公司全资子公司华菱涟钢拟建设以先进钢铁材料为导向的产品结构调整升级项目，项目投资额225,376万元，建设周期15个月。该项目不涉及新增产能。此外，华菱涟钢拟实施焦炉环保升级改造项目，项目投资额12亿元，建设周期13个月。
[2021-10-15] 华菱钢铁(000932):产品结构不断优化,下游需求回升-2021年三季报预告点评
■国泰君安
维持"增持"评级。公司公告2021年前三季度实现归母净利润76.5-78.5亿元,同比上升58-62％,公司业绩符合预期。我们维持公司2021-2023年EPS为1.46/1.56/1.62元的预测,维持公司目标价13.2元,维持"增持"评级。
盈利能力上升,下游需求转好。2021年前三季度,在原燃料价格上涨背景下,公司持续推进精益生产、销研产一体化和营销服务"三大战略支撑体系",公司产品结构不断优化,盈利能力不断上升。下游来看,限电对制造业的影响逐渐下降,且汽车缺芯问题缓解,制造业对钢材的需求将逐渐回升。在钢铁供给相对受限的背景下,钢铁行业盈利将维持较好水平,公司业绩将持续释放。
"强激励"、"硬约束"机制,公司费用持续优化。公司通过"强激励"、"硬约束"机制实现管理精进,2021年6月底,公司资产负债率57.37％,较2020年年底水平下降0.17个百分点,公司负债水平持续下降。此外,公司着力提高人员效率,"十三五"期间公司人均粗钢产量实现翻倍式增长。在"强激励"、"硬约束"机制下,我们认为公司费用将持续降低。
产业格局向好,竞争格局优化。碳中和背景下钢铁产能周期结束,行业兼并重组将加速,龙头不断通过兼并产能提高市占率,对上下游的议价权提升,传导成本的能力增强。华菱钢铁是中部龙头钢铁企业,管理优秀、高端品种不断发力,将受益于行业格局的优化。
风险提示:制造业需求大幅下行。
[2021-10-15] 华菱钢铁(000932):行业盈利下降叠加粗钢产量压减,三季度公司净利环比下降逾30％-2021年前三季度业绩预告点评
■光大证券
事件:公司发布2021年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润82-84亿元,同比增长57％-61％;单三季度实现归母净利润22-24亿元,同比增长13％-23％,环比下降31.84％-37.52％。
如若公司全年产量维持不增长,下半年粗钢产量环比将回落19.3％:2021年1-8月,湖南省粗钢产量累计为1882.1万吨,同比增长10.2％,其中4-6月粗钢日均产量为8.04万吨,7-8月粗钢日均产量为7.21万吨,较4-6月下降10.35％;华菱钢铁2020年粗钢产量为2678万吨,假设公司今年全年粗钢产量与去年持平,则下半年粗钢产量预计为1196万吨,同比下降13.33％,环比下降19.30％。
三季度钢材价格回落,预计公司钢材产品毛利将有所下滑:2020年,公司板材销量占比52.05％,长材销量占比41.82％。2021年三季度由于原料备库等原因成本处于较高水平,预计整体产品毛利率将有所回落。以湖南地区钢材综合吨钢毛利(成本滞后30天)为例,2021年7-9月测算吨钢毛利均值为703元,较4-6月下降24.79％;如若计算当期吨钢毛利(不考虑成本滞后因素),则7-9月测算吨钢毛利均值为767元,较4-6月提升6.16％。
四季度粗钢压减预期仍浓,公司产品结构优化,盈利能力有望改善:2021年1-8月全国粗钢产量为7.33亿吨,累计同比增长5.3％,若2021年1-11月全国粗钢产量同比持平,则9-11月粗钢产量同比降幅将达到16.21％,日均产量为250.7万吨,环比8月下降2.32％。四季度,粗钢压减预期仍浓,预计行业盈利有望维持高位水平;子公司产线持续升级,未来,公司将进一步推动品种钢结构升级,加快产品由"优钢"向"特钢"领域转型,预计公司产品盈利能力有望进一步改善。
可交债进入换股期,华菱集团控股比例降至48.14％:为进一步盘活资产,支持公司做精做强钢铁主业,控股股东华菱集团2019-2020年公开发行了以华菱钢铁股票为换股标的的可交换公司债券,发行规模分别为20亿元、15亿元,并已于2021年8月26日进入换股期,截至2021年10月14日,华菱集团及其一致行动人持有公司的股权比例降至48.14％,可交债债券余额合计为14.66亿元。盈利预测、估值与评级:华菱钢铁作为钢铁龙头企业,将大幅受益于四季度钢铁行业供应收缩叠加产品结构优化带来的盈利能力改善。我们维持对公司的盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利润分别为101.99、109.36、114.92亿元,对应EPS分别为1.48、1.58、1.66元,维持公司"增持"评级。
风险提示:湖南省粗钢产量压减预期趋严;钢材下游需求大幅回落。
[2021-10-14] 华菱钢铁(000932):华菱钢铁前三季度预盈76.5亿元~78.5亿元 创历史同期最好水平
■证券时报
华菱钢铁(000932)10月14日晚间发布业绩预告，预计2021年前三季度归母净利76.5亿元~78.5亿元，同比增长58%~62%。2021年前三季度，公司克服主要原燃料价格上涨压力，把握下游市场机遇，持续推进精益生产、销研产一体化和营销服务“三大战略支撑体系”建设，加快产线升级和品种结构升级，不断提高运营效率，利润总额、净利润等均创历史同期最好水平。
[2021-10-08] 华菱钢铁(000932):盈利能力上升,费用持续优化-更新报告
■国泰君安
维持"增持"评级。公司2021年上半年实现营业收入850.49亿元,同比增长63.01％,实现归母净利润55.75亿元,同比上升84.39％,公司业绩略超预期。我们维持公司2021-2023年EPS为1.46/1.56/1.62元的预测,维持公司目标价13.2元,维持"增持"评级。
产能潜力释放,盈利能力上升。2021年Q1、Q2公司钢材产量分别为678、694万吨,较2020年明显上升。2021年Q1、Q2公司吨钢售价分别为5700元/吨、6686元/吨,吨钢毛利分别为696元/吨、989元/吨,对应吨钢净利分别为303元/吨、507元/吨,公司盈利能力稳步提升。我们认为在钢铁供给相对受限的背景下,钢铁行业盈利将维持较好水平,公司业绩将持续释放。
资产负债率降低,财务费用持续优化。截至2021年6月底,公司资产负债率57.37％,较2020年年底水平下降0.17个百分点。公司可转债转换后,财务费用明显优化,2021年上半年公司财务费用率0.11％,较2020年同期下降0.61个百分点。公司积极调整自身资产结构,预期费用将持续降低。
产业格局向好,竞争格局优化。碳中和背景下钢铁产能周期结束,行业兼并重组将加速,龙头不断通过兼并产能提高市占率,对上下游的议价权提升,传导成本的能力增强。华菱钢铁是中部龙头钢铁企业,管理优秀、高端品种不断发力,将受益于行业格局的优化。
风险提示:制造业需求大幅下行。
[2021-09-08] 华菱钢铁(000932):新建汽车板、高强钢产能,产品结构持续升级-中报点评
■广发证券
21H1业绩:钢材量价齐升叠加控本降费,营业收入、归母净利润同比分别增长63.0％．84.4％。21H1公司实现营业收入848.5亿元,同比增长63.0％,归母净利润55.7亿元、同比增长84.4％,基本每股收益0.90元/股、同比增长81.8％,ROE(加权)为14.9％。(1)业务结构:21H1板材、长材营收同比尢增带动钢铁主业营收提升,钢铁业营收占比94.5％。(2)盈利能力:21H1板材、长材毛利率下降致钢铁主业毛利率小降,销售、研发、财务费用下降促期间费用大降。(3)经营质量:21H1公司获现能力稳中有升,营运,偿债能力提升。(4)新建产能:新建汽车板轧钢45-50万吨、工程机械用高强铜30万吨,继续推动产品结构高端化。
2021年计划:2021年公司计划钢材产量增长5.5％至2655万吨。
21H1期间实现钢材产量1394万吨,占全年计划比例迭52.5％。
公司看点:公司区位扰势明显,钢材产品板材、长材兼备,成本与费用控制能力强,新建汽车板、高强钢产能,持续优化产品结构,智能制造提升效率,挖潜管理效能,创新体制激发员工活力,盈利能力和韧性有望进一步增强。
盈利预测与投资建议:预计2021-2023年EPS为1.73/1.94/2.11元／股,对应2021年9月8日收盘价,2021-2023年PE为4.83/4.31/3.96倍,2021年PB为1.44倍。参考可比公司估值和公司业绩增速,我们给予公司2021年PE估值约8倍,对应合理价值为13.84元/股,维持公司"买入"评级。
风险提示。宏观经济大幅波动:主流矿产量不迭预期,铁矿石价格大幅上涨:新冠肺炎疫情对需求影响超预期:计划产量完成度低于预期。
[2021-09-01] 华菱钢铁(000932):华菱钢铁今年以来钢材等价格高位波动 公司营业收入和营业成本同比大幅增长
■证券时报
华菱钢铁(000932)在互动平台表示，今年以来，钢材价格和生产用主要原燃料如铁矿石、废钢、煤炭、焦炭等价格高位波动，公司营业收入和营业成本分别同比大幅增长。
[2021-09-01] 华菱钢铁(000932):华菱钢铁目前公司接单量正常
■中国证券报
华菱钢铁9月1日披露调研纪要称，目前公司接单量正常，房地产、工程机械、重卡、汽车等下游领域需求有所下滑;造船、集装箱、钢结构等领域需求延续相对较好态势;无缝钢管主要下游之一油气行业受出口退税政策等影响需求仍偏弱，但受油价回升影响后续有望回暖。随着7月、8月钢材销售淡季过去，迎来传统旺季，有望为钢铁行业下游需求提供一定支撑。
华菱钢铁披露，公司子公司汽车板合资公司部分汽车板产品、华菱涟钢部分无取向硅钢、湘钢冷镦钢等棒材特钢产品都可应用于下游新能源领域汽车。同时，华菱湘钢宽厚板可用于风电行业，华菱衡钢研发生产的臂架管、结构管等多款产品应用于风电动臂塔机等。
公司表示，近年来公司在减少碳排放方面做了很多富有成效的工作，如降低燃料比和铁钢比、建设绿色钢厂等，还通过回收生产过程中放散的余热余压余气循环发电，减少外购电。目前主要子公司自发电比例达60%-70%，处于行业内先进水平。
同时，公司聘请中介机构统筹制定公司"碳达峰、碳中和"行动方案，并与合作伙伴和战略客户就清洁能源技术和应用问题开展前期课题研究和合作探索等。公司将持续关注各种减碳方式及新冶金技术的应用，为减少碳排放、实现碳中和贡献力量。
公司表示，预计主要子公司华菱湘钢将于2023年之前实现超低排放，华菱涟钢和华菱衡钢将于2025年前实现超低排放。
未来，公司将坚持"做精做强、区域领先"的发展战略，持续完善以零缺陷质量管理为核心的精益生产体系、以IPD为基础的销研产一体化攻关体系、以信息化为支撑的营销服务体系"三大战略支撑体系"。
[2021-09-01] 华菱钢铁(000932):管理赋能业绩持续高增,继续推荐-2021年半年度报告点评
■东吴证券
事件:华菱钢铁发布2021年半年度报告:2021年H1公司实现营业收入848.5亿元,同比增长63％;归属于上市公司股东的净利润为55.7亿元,同比增长84.4％,超出我们预期。
点评:
中报超预期。2021年Q2公司实现归母净利润35亿元,同比增长86％,环比增长71％。2021年H1子公司华菱湘钢、华菱涟钢和汽车板公司净利润同比分别增长65％、125％、55％。
挖潜增效成效明显,财务费用下降明显。公司劳动生产率继续提升,2021H1华菱湘钢人均生产率1546吨/年,同比增加12.7％,华菱链钢1559吨/年,同比增加16.3％,处于行业领先水平。2021H1财务费用9019.9万元,同比减少75.9％,较同期历史最高值降低11.57亿元;资产负债率57.37％,同比降低2.7pct。公司技术经济指标持续优化,高炉平均利用系数达3.0t/m3.d,综合铁耗降至750kg/t以下,达到行业先进水平。
中高端品种钢占比提升,打造细分市场冠军。公司2021H1品种钢销量752万吨,同比增长49％;占比总销量55％。其中桥梁与高建用钢、电工钢、汽车用钢销量占比较年初分别增长6.1、3.5、1.7pct。华菱湘钢特厚板坯连铸机项目预计2021年9月投产,将满足风电钢、高建钢、海工钢等高端市场需求;华菱涟钢高强钢二期项目2021年内还将再投产2条线,新增20万吨热处理能力,届时华菱涟钢年热处理能力将超过100万吨,进一步提升高端品种钢销量占比;高端家电用镀锌线项目已于2021年7月1日投产,每年将新增镀锌产能40万吨。华菱衡钢720机组高端工程机械用管改造项目顺利推进,预计2022年3月投产,每年将增加高端工程机械管、结构用管、流体管、油气用管、压力容器用管轧制能力15万吨以上。汽车板公司二期项目顺利推进,预计2022年7月投产,建成后将新增年产能45万吨,并引进第三代冷成形超高强钢和锌镁合金镀层高端汽车板产品。
业绩好于我们预期,上调公司盈利预测。我们维持公司2021-2023年营业收入预测为1791/1934/2031亿元,增速分别为54％/8％/5％;基于公司中报超预期,我们将公司2021-2023年归母净利润从80/90/95亿元上调至105/115/100亿元,增速分别为64％/10％/-13％;对应PE为4.9x/4.5x/5.2x;考虑制造业持续回暖,公司提质增效显著,故维持公司"买入"评级。
风险提示:铁矿石价格上涨超预期;环保成本超预期。
[2021-08-31] 华菱钢铁(000932):品种钢比例持续提升,公司盈利能力提升-中报点评报告
■浙商证券
报告导读
8月27日,公司公布《2021年半年度扌艮告》,2021H1公司实现营业收入848.46亿元.同比+62.97％;归母净利润55.75亿元,同比十84,39％;其中,Q2单季度实现营业收入464.03亿元,同比+62.64％,环比+20.07％;归母净利润35.21亿元,同比十86.39％,环比+71.42％?投资要点
生产效率继续提升,价格上升创历史最优业绩
2021HI,公司继续实施"三大变革",持续完善"三大战略支撑体系",生产经营更加稳顺,盈利能力稳步增强.同时,上半年下游需求强劲,钢材价格上涨,公司抓住市场机遇,主要子公司华菱湘钢、华麦涟钢和汽车板公司报告期净利润同比分'别增长65,26％、124.61％、54.55％,均创同期历史最好水平。
高端品种高占比継续提升
2021H1,公司完成品种钢销量752万吨,占公司总销售比例55％,较2020年底增加3个百分点。其中.桥梁与高建用钢、电工钢、汽车用钢销量占比较年初分别增长6.1、3.5、1.7个百分点.下半年,湘钢特厚板坯连铸.机项目、涟钢高强钢二期项目、高端家电用镀锌线项目等下半年有望陆续投产,预计公司下半年,品种结构将进一步优化。
下半年高端品种占比提升+行业供需关系优化,有望持续高盈利
下半年,预计公司在高端品种钢方面占比仍将提升.另外,行业下半年进入减产阶段,叠加9-10月份为钢材消费传统旺季,预计钢材价格有望继续维持高位,而成本段已进入下行阶段,钢材吨钢盈利能力有望进一步走阔。
盈利预测及估值
公司上半年高端品种钢占比快速放量,下半年该比例有望进一歩提升,带动盈利水平进一步增长.同时,下半年需求进入旺季,叠加成本端有望持续下行。
因此,公司下半年有望继续维持上半年盈利水平,上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年实现归母净利润121亿元"141亿元、148亿元,对应2021-2023市盈率分别为3.8倍、3.24倍、3.09倍,维持"买入"评级。
风险提示:上游原材料价格大幅上涨,减产执行力度不及预期等。
[2021-08-31] 华菱钢铁(000932):单季盈利大增,产线完善,未来仍有增量-公司半年报
■海通证券
事件:2021H1公司归母净利润同比增84.39％。公司发布2021半年报,21H1实现营业收入848.46亿元,同比增62.97％,实现归母净利润55.75亿元,同比增84.39％。
点评:单季盈利大增。公司21Q2实现营收462.5亿元,同增62.53％;实现归母净利润35.21亿元,同增86.39％,环增71.44％,创公司单季最高盈利。其中,公司主要子公司华菱湘钢、华菱涟钢和汽车板21H1净利润同比分别增长65.26％、124.61％、54.55％,均创同期历史最好水平。
产量继续提升,深化品种结构调整。公司上半年实现铁、钢、材产量分别为1116、1482、1394万吨,材销量1372万吨,同比分别增7.83％、14.18％、15.49％、15.88％,目前已形成板管棒线兼有、普特结合、专业化分工生产格局。公司注意品种结构调整,上半年品种钢销量752万吨,占比由2016年末32％提升至2021年6月末55％,品种结构向中高端迈进,其中,桥梁与高建用钢、电工钢、汽车用钢销量占比较年初分别增长6.1、3.5、1.7个百分点。
产线不断完善,未来仍有增量。华菱湘钢:特厚板坯连铸机项目预计2021年9月投产;棒二线品质提升项目顺利推进,预计2022年1月投产,每年将增加高档品种钢棒材4万吨。华菱涟钢:高强钢二期项目已于2021年7月1日投产1条线,新增年热处理能力10万吨,年内还将再投产2条线,新增20万吨热处理能力;高端家电用镀锌线项目已于2021年7月1日投产,每年将新增镀锌产能40万吨。华菱衡钢:720机组高端工程机械用管改造项目预计2022年3月投产,预计每年将增加高端工程机械管、结构用管、流体管、油气用管、压力容器用管年轧制能力15万吨以上。汽车板公司:二期项目顺利推进,预计2022年7月投产,建成后将新增年产能45万吨,并引进第三代冷成形超高强钢和锌镁合金镀层高端汽车板产品。
公司上半年钢铁行业毛利率下行。公司21H1钢铁行业毛利率仅14.08％,同比下行4.02个百分点。我们认为主要源于原材料价格上升较多导致。
生产效率继续增长。上半年公司高炉平均利用系数达3.0t/m3.d,综合铁耗降至750kg/t以下,均达到行业先进水平。华菱湘钢、华菱涟钢人均年产钢分别达1546吨、1559吨,同比分别增长12.68％,16.34％,增长明显。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2021-2022年EPS分别为1.73、1.66元,参考可比公司,给予其2021年5-6倍PE,合理价值区间8.65-10.38元,维持"优于大市"评级。
风险提示。地产投资增速大幅下滑;制造业用钢需求下降等。
[2021-08-29] 华菱钢铁(000932):二季度净利创单季历史新高,产品结构从"优钢"向"特钢"加速专型-2021年半年报点评
■光大证券
事件:公司发布中报,上半年实现营业收入848.46亿元,同比增长62.97％,实现归母净利润55.75亿元,同比增长84.39％;其中二季度,公司实现营业收入462.5亿元,同比增长62.53％,实现归母净利润35.21亿元,同比增长86.39％。
生产经营稳顺,归母净利润历史新高:公司坚持"做精做强、区域领先"的战略,实施"质量、效率、动力"三大变革,持续完善精益生产、销研产一体化、营销服务"三大战略支撑体系",坚持"深耕行业、区域主导、领先半步"的研发与营销策略,生产经营更加稳顺,盈利能力稳步增强。2021年上半年,公司钢材销量为1372万吨,同比增长15.88％,带动公司经营业绩创历史新高水平。
子公司产线结构持续升级:子公司产线持续升级,其中华菱湘钢特厚板坯连铸机项目预计2021年9月投产;棒二线品质提升项目预计2022年1月投产,新增4万吨年产能。华菱涟钢高强钢二期项目已投产1条线,新增年热处理能力10万吨,年内将再投产2条线,新增年热处理能力20万吨;高端家用电镀线已投产,新增年产能40万吨。华菱衡钢720机组高端工程机械用管改造项目预计2022年3月投产,新增年轧制能力15万吨。汽车板公司二期项目预计2022年7月投产,新增年产能45万吨,并引进第三代冷成形超高强钢和锌镁合金镀层高端汽车板产品。
品种钢结构进一步向中高端迈进:公司在能源和油气、造船和海工、高建和桥梁、工程机械、汽车和家电等细分领域建立了领先优势。2021年1-6月,品种钢销量752万吨,占总销量比例55％,较2020年提升3个百分点。未来,公司将进一步推动品种钢结构升级,加快产品由"优钢"向"特钢"领域转型。板材行业景气度上行,盈利能力有望提升:制造业需求带动下,板材价格表现持续优于长材,景气度相对较高。1-6月,我们监测的板材吨钢综合利润均值为591元,较长材吨钢综合利润高31.8％;7-8月板材吨钢综合利润均值进一步上行至782元,较长材吨钢综合利润高出44.6％。2021年上半年,公司板材产品产量占比达到52.19％,板材行业景气度提高的大背景下,公司盈利有望持续回升。
盈利预测、估值与评级:行业景气度提升叠加公司自身产品结构转向中高端,预计华菱钢铁盈利能力将改善,我们维持盈利预测,预计公司2021-2023年净利润为101.99、109.36、114.92亿元;对应EPS为1.48、1.58、1.66元,维持"增持"评级。
风险提示:制造业下游需求走弱;原料价格上涨带动公司毛利率进一步回落。
[2021-08-29] 华菱钢铁(000932):下游需求强劲,公司产品量价齐升,业绩符合市场预期-中期点评
■申万宏源
公司发布2021年中报,业绩符合市场预期。报告期内,公司实现营收850.49亿元,同比增长63.01％,归母净利润55.75亿元,同比上升84.39％。公司二季度单季度归母净利润35.21亿元,环比一季度的20.54亿元上升71.47％,比去年同期上升86.42％。
主营业务稳健运行,公司产品量价齐升。报告期内公司实现钢材产量1394万吨,同比增长15.49％,实现销量1372万吨,同比增长15.88％。二季度单季实现钢材产量703万吨,环比增长1.74％;实现钢材销量694万吨,环比增长2.36％。报告期内公司高炉平均利用系数达到3.0t/m3.d,生产效率较高。上半年公司钢材平均售价5845元/吨,同比上涨40.71％;吨钢成本5022元/吨,同比上涨47.61％;吨钢毛利823元/吨,同比上涨9.48％。
准则调整使得销售费用降低,但研发投入仍保持较高水平。公司期间费用16.9亿元,同比降低23.95％。其中管理费用13.47亿元,同比增加1.91亿元,涨幅16.5％,主要是因为公司员工薪酬增加;销售费用2.52亿元,同比减少4.4亿元,降幅63.56％,主要是运费按新准则要求调整至营业成本所致;财务费用0.9亿元,同比减少2.83亿元,降幅75.86％,原因是公司有息债务规模降低导致贷款利息减少。此外,本期研发投入26.44亿元,同比降低4.64％,仍然处于较高水平。
产线结构持续升级,品种钢占比逐渐提高,盈利能力不断增强。报告期内,公司完成品种钢销量752万吨,占总销量的比例从2020年的51.65％提升至54.81％,增长约3.16pct,销售净利润也从2020年的5.99％提升至7.02％。同时,子公司华菱湘钢、华菱涟钢和华菱衡钢的多条高端产线建设均在稳定推进,若能顺利如期投产,预计到2022年3月,公司将新增4万吨品种钢棒材、20万吨热处理能力以及15万吨高端钢管产能,届时品种钢结构将进一步向中高端迈进,使公司盈利能力再次提高。
汽车板业务产能有望进一步释放,成为公司未来盈利增长点。目前汽车板公司二期项目顺利推进,预计于2022年7月投产后,在引进第三代冷成形超高强钢和锌镁合金镀层高端汽车板产品的同时,汽车板年产能将新增45万吨,达到195万吨,较目前有30％的提升。
高端制造业复苏促使板材需求向好,助力公司业绩增长。由于公司板材下游需求较好,我们维持盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为112.10亿元、113.17亿元和115.24亿元。当前股价对应2021-2023年PE分别为5倍、5倍和4倍。维持公司"买入"评级。
风险提示:宏观经济下行,下游需求回落,公司在建项目进度不及预期。
[2021-08-29] 华菱钢铁(000932):提质增效,稳居行业第一梯队-2021年中报点评
■国信证券
经营业绩创历史最优,业绩符合预期
2021年上半年,公司把握住行业机遇,继续实施"质量、效率、动力"三大变革,业绩再创新高。上半年,公司完成粗钢产量1482万吨,同比增长14.2％;实现归母净利润55.7亿元,同比增长84.4％。其中,二季度单季实现归母净利润35.2亿元,环比增长71.4％。公司2019至2021年保持净利润在26家钢铁企业上市公司中排名第二,盈利能力稳居行业第一梯队,业绩符合预期。
品种结构持续优化,汽车板项目引领轻量化发展
公司产品结构不断向中高端提升,上半年实现品种钢销量872万吨,品种钢占比达55％。其中汽车用钢销量达到137万吨,硅铝热成型钢份额稳居国内市场第一,专利产品第二代铝硅镀层热成形钢Usibor?2000实现量产应用,引领汽车轻量化发展趋势。目前,公司汽车板二期项目顺利推进,预计2022年7月投产,建成后将新增年产能45万吨,并引进第三代冷成形超高强钢和锌镁合金镀层高端汽车板。
资债结构持续改善,期间费用占比持续降低
随着公司经营业绩的持续提升,以及"华菱转2"转股,公司资产负债率进一步下降至57.4％。随着公司产能的充分释放,吨钢费用进一步摊薄,期间费用占营业收入比例大幅下降至5.1％。报告期内财务费用大幅降低至0.9亿元,同比降低75.9％。
风险提示
需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。
投资建议:维持"增持"评级
公司高端产品优质,智能化水平高,运营效率持续提升,盈利能力不断改善。考虑到碳中和背景下行业盈利有望持续改善,我们上调了业绩预测。预计公司2021-2023年收入1561/1589/1614亿元,同比增速33.9/1.8/1.6％,归母净利润114/118/120亿元,同比增速78.9/2.8/2.4％;摊薄EPS为1.66/1.70/1.74元,当前股价对应PE为4.5/4.4/4.3x,维持"增持"评级。。
[2021-08-28] 华菱钢铁(000932):业绩环比大增,中高端产品比例提升-半年度报告
■申港证券
8月27日华菱钢铁发布2021年半年度报告,公司上半年实现营业收入848.46亿元,同比增长62.97％;归属于上市公司股东的净利润55.75亿元,同比增长84.39％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润55.57亿元,同比增长84.49％;基本每股收益0.8968元。
单季归母净利大幅改善:公司2021Q2营收为462.5亿元,同比增62.53％,环比增19.83％;归母净利为35.21亿元,同比增86.39％,环比增71.44％;扣非归母净利为35.11亿元,同比增86％,环比增71.51％;利润规模超出此前报告预期;
二季度吨钢净利与销售毛利率如期回升:公司2021Q2钢材销量694万吨,环比增2.36％,吨钢净利507元/吨,环比增67.49％,单季销售毛利率14.51％,环比增2.41pct,随着下半年粗钢限产从预期走向现实,铁矿价格大幅下挫,推升主要钢材品种吨钢毛利再度回归二季度高位,公司铁矿均为外购,因而受益更为明显,根据毛利追踪模型,7月以来热卷现货日均毛利已超过二季度均值,随着粗钢限产政策的推进,公司销售毛利率有望逐季保持上升势头;同时根据公司披露粗钢产量数据,在粗钢同比不增政策影响下,下半年公司粗钢产量或同比回落13％;
增资下属子公司,中高端品种钢比例进一步提升:公司8月27日公告显示,公司拟以自有资金向下属全资子公司华菱湘钢、华菱涟钢、华菱衡钢分别增资12亿元、12亿元、6亿元,上半年华菱湘钢、华菱涟钢净利润同比分别增65.26％、124.61％,前期可转债转股摘牌后,对贡献主要盈利的子公司增资有利于提升资金使用效率,改善盈利能力;上半年公司品种钢销量占公司总销量比例55％,较2020年提升3pct,技术指标全面改善,高炉平均利用系数达3t/m3.d,综合铁耗降至750kg/t以下,均达到行业先进水平;?
上半年费用端继续回落,现金流显著改善:上半年销售期间费用率为5.11％,同比下降4.49pct,主因为销售费用中物流费用计入营业成本同比下降63.56％,以及有息债务规模下降导致财务费用同比下降75.86％;受益于利润规模大幅回升,公司上半年经营活动现金净流入30.5亿元,同比增长37.8％;
投资建议:随着粗钢限产不断推进,行业利润水平显著改善,并有望逐季攀升,钢铁行业盈利与估值处于改善周期内,公司持续优化产品结构,中高端产品比例提升,后续吨钢净利有望继续上行,综合考虑产量变动情况,预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为118亿/123亿/125亿,对应EPS为1.71/1.77/1.81,对应PE分别为4.4X/4.2X/4.1X,显著低于行业平均可比估值,维持"买入"评级。
风险提示:行业供给收缩有限,原料价格上涨超预期、需求端超预期回落。
[2021-08-27] 华菱钢铁(000932):盈利能力提升,Q2业绩符合预期-公司点评
■国金证券
事件
公司8月27日发布2021半年报,上半年实现营业收入848.46亿元,同比增长62.97％,实现归母净利润55.75亿元,同比增长84.39％。
评论
Q2业绩符合预期。公司Q2单季度实现归母净利润35.21亿元,同比增长86.39％,下属子公司华菱湘钢、华菱涟钢和汽车板公司上半年净利润同比分别增长65.26％、124.61％、54.55％,均创同期历史最好水平。产量方面了,上半年品种钢销量752万吨,占总销量比例55％,同比增加5pcts,品种结构进一步迈向中高端,其中,桥梁与高建用钢、电工钢、汽车用钢销量占比较年初分别增长6.1、3.5、1.7pcts。
盈利能力提升,费用结构持续优化。公司盈利能力持续提升,2019至2021年连续三年净利润在26家钢铁企业上市公司中排名第二,稳居钢铁行业前列,主要技术经济指标持续优化,高炉平均利用系数达3.0t/m3.d,综合铁耗降至750kg/t以下,均达到行业先进水平。公司资产负债结构不断优化,资产负债率由最高点86.90％降至2021年上半年57.37％,持续下降29.53pcts,较同期中钢协重点统计企业平均资产负债率低4.72pcts。财务费用同比降低75.86％,较同期历史最高值降低11.57亿元。
产线结构持续升级,项目稳步推进。华菱湘钢特厚板坯连铸机项目预计2021年9月投产;棒二线品质提升项目预计2022年1月投产,每年将增加高档品种钢棒材4万吨。华菱涟钢高强钢二期项目年内再投产2条线,新增20万吨热处理能力,届时华菱涟钢年热处理能力将超过100万吨。华菱衡钢720机组高端工程机械用管改造项目预计2022年3月投产,增加年轧制能力15万吨以上。汽车板公司二期项目预计2022年7月投产,建成后将新增年产能45万吨。
盈利预测＆投资建议
预计公司2021-2023年实现归母净利润分别为94.00亿元、94.64亿元、94.77亿元,实现EPS分别为1.53元、1.54元、1.55元,对应PE分别为5.3倍、5.3倍、5.2倍,维持"增持"评级。
风险提示
钢铁置换产能释放再超预期;下游需求不及预期
[2021-07-23] 华菱钢铁(000932):制造业强劲复苏下崛起的中南地区板材龙头-深度研究
■申万宏源
中南地区板材龙头,产品种类齐全、产能位列全国前列。公司具备炼铁产能1773万吨,炼钢产能1995万吨,钢材产能2178万吨(不包括汽车板公司VAMA),其中板材占比约58％,长材约34％,钢管约8％。产品种类齐全,下游覆盖行业广泛。华菱是中南地区板材龙头,公司钢材产能约占全省80％,是省内唯一千万吨级以上的大型钢企,随着中部崛起、长江经济带、"一带一路"等国家战略的深入推进,周边地区工程机械、汽车、装备制造等制造业发展迅速,公司钢材需求稳健有增长。
子公司分工明确、专业化生产各司其职。华菱湘钢是全球最大的中厚板生产基地,宽厚板全国销量第一,板材综合品种制造水平稳居行业前三;华菱涟钢以生产高技术含量、高附加值的超薄高强热轧、冷轧卷板为主。汽车板公司2021年1月公告建设二期项目,投产后年产能将提升到200万吨,预计稳定创造6亿多净利润,成为公司未来重要的盈利来源。华菱钢管是全球第五、中国第二大的专业化无缝钢管生产企业,部分技术全球领先。
公司售价坚挺、降本增效,毛利率处于行业领先地位。2016年-2020年湖南省内钢材长期处于供不应求状态,钢价长期高于全国平均水平。华菱钢铁产量占全省80％以上,并增加高盈利品种钢占比至52％,推动公司吨钢售价稳步提升,同时加大水运比例、提升自发电占比,得以降低运输和电费成本。高售价与有效成本控制大幅提高公司吨钢毛利,公司吨钢毛利自2015年以来显著提升,由64元/吨增长至658元/吨。
区域内具有稀缺性、产能有优势、积极布局上游,公司具有行业竞争优势。1)公司销售半径覆盖中南、华南等主要的经济发达地区,在区域内极具竞争优势。2)由于钢铁行业严禁新增产能,置换板材产能成本较高,盈利状况普遍好转阻碍企业间兼并收购,板材布局受到限制,加之研发投入高,公司现有市场份额不易被侵蚀。3)积极向上游布局:控股股东收购FMG8.68％股权并布局废钢回收产业链、公司焦炭自给率50％以上。
制造业持续复苏,公司下游需求向好。1)汽车行业逐渐走出疫情冲击,产销量大幅回升,新能源车消费有望爆发。2)航运边际回暖,预计2021年造船业用钢将增长10％,新增约100万吨钢材需求,并带动国内集装箱制造业增长。3)装配式建筑结构钢2020年同比增长8.14％,钢结构有较大提升空间。2021年预计我国钢结构建筑面积达到1.5亿平方米,对应钢材、板材新增产量约8500万吨、5185万吨。4)机械设备中工程机械内需后劲不足但出口强劲,其他子行业需求旺盛。
估值与投资评级:当前公司产能利用率较高、受益于下游制造业复苏强劲,公司钢材产品产销量稳步增加。公司上半年已实现钢材销量1372万吨,同比增长15.88％。下半年随着国内外需求持续复苏,公司钢材销量环比上半年预计稳中微涨。同时,受益于2021年全年钢价中枢上行,公司售价有望显著增长。下半年随着高端制造业的持续复苏,公司板材业务预计量价齐升。我们上调公司21-22年盈利预测,分别由64.92亿元和68.92亿元上调47.18亿元和44.25亿元至112.10亿元和113.17亿元,新增23年盈利预测115.24亿元。预计公司2021-2023年实现EPS分别为1.66、1.67和1.70元,按7月22日收盘价计算,2021-2023对应PE分别为4.5、4.5、4.4倍。参考与华菱较为类似以板材为主的企业南钢股份、首钢股份、鞍钢股份的估值水平,可比公司2021-2023年平均PE为7.2倍、6.7倍和5.5倍。对应公司上涨幅度为59％、49％和25％。同时我们上调公司的投资评级,由"增持"上调至"买入"。
风险提示:宏观经济下行;制造业用钢需求不及预期。
[2021-07-15] 华菱钢铁(000932):华菱钢铁压缩粗钢产量和非主流矿扩产将对下半年铁矿石价格上涨形成一定压制
■中国证券报
7月15日，华菱钢铁在披露的调研纪要中称，本轮铁矿石价格上涨源自全球钢铁行业对铁矿石需求的增长，以及全球货币宽松的大背景。短期看，铁矿石海外需求仍将比较旺盛，但中国压减粗钢产量的政策执行和非主流矿的扩产可能导致下半年铁矿石国内需求下滑，从而对价格形成一定压制。
就下半年国内钢铁行业格局方面，华菱钢铁认为，从供需情况看，在“双碳”背景下，钢铁行业二十年的产能扩大大周期基本结束，随着“2021年钢铁去产能回头看，粗钢产量压减”以及环保督查等工作的开展，供给端有望收缩。
从需求来看，虽然房地产需求下滑，但中国制造业正在崛起，“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出深入实施制造强国战略，预计将为板材需求提供支撑。
成本端，粗钢产量压减、废钢进口政策逐渐放开、非主流矿山扩产及中国加快推进海外矿山收购等可能对上游原燃料价格形成压制。
因此，钢铁行业供需格局有望明显改善，周期性减弱，盈利趋于稳定，行业中的头部企业有望保持高位盈利。
[2021-07-15] 华菱钢铁(000932):华菱钢铁不排除未来实施兼并重组
■中国证券报
华菱钢铁在7月15日披露的调研纪要中表示，公司高度关注钢铁行业整合趋势和潜在商业机会，如有合适标的和合适时机，不排除未来实施兼并重组。
公司称，目前接单量正常，工程机械、重卡、房地产等下游领域的需求有所下滑，造船、集装箱、钢结构等领域的需求相对较好。
华菱钢铁表示，公司将继续聚焦做精做强钢铁主业，坚持“深耕行业、区域主导、领先半步”的研发与营销策略，继续巩固公司在下游能源和油气、造船和海工、机械和桥梁、汽车和家电等细分领域的差异化竞争优势，积极向“优钢、特钢”转型。
公司预计2021年具有高附加值、高技术含量、能满足定制化需求的品种钢销量仍有较大的提升空间，将持续提升公司的盈利能力。
华菱钢铁称,将继续减债降负，降低有息负债;对标行业先进，改善技术经济指标，不断降低工序成本;加快智能化数字化转型，持续优化劳动生产率，提高运营管理效率，预计未来公司挖潜增效仍存在较大空间。
[2021-06-30] 华菱钢铁(000932):华菱钢铁上半年预盈53亿元-57亿元 同比增75%-89%
■证券时报
华菱钢铁(000932)6月30日晚间披露半年度业绩预告，公司预盈53亿元-57亿元，预计同比增长75%-89%。报告期，我国经济运行稳定，下游用钢需求旺盛，尽管上游原燃料价格高企，但钢铁行业盈利水平进一步改善。其中，公司二季度净利润32亿元-36亿元，环比增长56%-75%，再创季度历史新高。
[2021-06-15] 华菱钢铁(000932):华菱钢铁三一智慧钢铁城的提出预计将对公司业务产生积极影响
■证券时报
华菱钢铁(000932)6月15日在互动平台上表示，公司与三一重工是长期战略合作伙伴关系，双方开展业务深度合作，三一智慧钢铁城的提出，有利于增加钢材需求，加快公司智能化、数字化转型步伐，预计将对公司业务产生积极影响。
[2021-05-26] 华菱钢铁(000932):华菱钢铁钢铁行业产能已基本充分释放 产量向上空间有限
■证券时报
华菱钢铁(000932)在接受机构调研时表示，国内对新增产能严格控制，尤其是新版《钢铁行业产能置换实施办法》出台，国内产能已接近天花板。今年以来在钢铁行业高利润推动下，产能已经基本充分释放，产量向上空间有限。此外，钢铁去产能、“回头看”、粗钢产量压减以及环保督查等工作即将展开，后期粗钢产量难以大幅增长。
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[2022-01-28] 华菱钢铁(000932):四季度业绩相对表现优异,全年保持高增长-年度点评
■中信建投
事件
公司发布2021年度业绩预增公告。预计2021年实现归母净利润约95-99亿元,同比增长49.0-55.0％。其中Q4业绩17.36-21.36亿元,中值环比Q3下降12％。
简评
行业景气周期,公司全年业绩高增。
2021年上半年,国内外需求的大幅增长带来了行业利润的持续上行。公司作为行业内优质企业利润也出现了明显的增长。三季度开始,地产需求下行带来的行业盈利下行开始,同时能耗双控和产量平减为盈利带来了一定压力。公司三、四季度盈利也持续承压,目前已经发布业绩预告的公司,公司四季度环比下滑幅度是最低的,展示了公司在穿越周期的盈利能力。
品种化策略持续推进,三大核心子公司全年利润实现历史新高。
公司中厚板核心企业华菱湘钢、薄板核心企业华菱涟钢、汽车板公司全年利润实现历史新高。其中湘钢的板材在造船、风电等下游中使用增加,下游的景气保障了品种板材的盈利能力。VAMA全年产销创新高,盈利能力也大幅提升。今年预估汽车、风电等下游将维持较高的增速,造船板迎来高增长,公司品种板材有望为公司稳定业绩提供支撑。
粗钢平减政策下,产量难有增长。
三季度以来,行业为完成全年粗钢产量平减的任务进行了减产工作。公司配合国家政策,四季度进行了两座大高炉的主动检修,产量环比下降了15％。全年保持了不增。
四季度业绩环比下滑12％,行业内相对表现较好。
四季度焦煤大幅涨价、公司主动减产,这两个因素导致了盈利的整体下滑。公司焦炭三分之一来之外购,其余为自产。四季度焦炭价格较为稳定,公司较高的焦炭外购率对利润形成了一定保护,另外,优先保障高利润品种板的策略也是四季度相对表现较高的原因。
目前在宽松的货币政策和财政政策下,二季度行业价格和盈利有望进一步回升。今年大概率是一个低成本年,对行业盈利有所保护。预估公司2021-2023年业绩分别为97亿、97亿、107亿,给予"增持"评级。
风险分析:下游需求不及预期;原材料价格上涨。
[2022-01-27] 华菱钢铁(000932):华菱钢铁2021年净利同比预增49%-55%
■证券时报
华菱钢铁(000932)1月27日晚间公告，2021年公司预盈95亿元-99亿元，同比增长49%-55%。2021年第四季度单季利润同比增长20%以上。下属核心子公司经营成果再创佳绩，华菱湘钢、华菱涟钢、汽车板公司全年利润实现历史新高。
[2022-01-27] 华菱钢铁(000932):业绩符合预期,产线结构持续升级-年度点评
■国金证券
事件
公司1月27日晚发布2021年业绩预告,2021年预计实现归母净利润95亿元-99亿元,同比增长49％-55％;实现扣非归母净利润94亿元-98亿元,同比增长47％-54％;实现EPS为1.39元-1.57元。
评论
Q4业绩符合预期。21年Q1-Q3归母净利润77.64亿元,Q4归母净利润17.36亿元-21.36亿元,同比增加11％-37％。板材方面,造船、风电、汽车、家电等需求较好,工程机械、重卡等需求偏弱;长材方面,受到房地产调控政策的影响需求较弱,高建桥梁等需求保持稳定;无缝钢管需求下游油气行业需求较稳定。公司下属核心子公司华菱湘钢、华菱涟钢、汽车板公司全年利润实现历史新高。
汽车板产能持续扩张,受益轻量化大趋势。近两年受益于汽车轻量化发展趋势和新能源汽车高速发展,公司汽车板需求较好。目前公司正在加速推进汽车板二期项目建设,项目投资总额10.7亿元,投产后酸轧线产能将由每年150万吨提升到200万吨,镀锌线和连退线产能将由115万吨提升到160万吨,新增产能规模45万吨,产品定位于高端汽车板,预计22年四季度投产,将引进第三代冷成形超高强钢和锌镁合金镀层产品。
产线结构升级,高端制造转型。热轧板方面,华菱涟钢高强钢二期项目已新增年热处理能力10万吨;冷轧板方面,华菱涟钢高端家电用镀锌线项目已新增年镀锌产能40万吨;无缝钢管方面,720机组高端工程机械用管研发及产业化改造项目顺利推进,预计22年上半年投产,增加15万吨以上产能。线棒材方面,华菱湘钢棒二线品质提升项目预计22年初投产,可提升大规格产品质量,年增加高档品种钢棒材4万吨。
盈利预测＆投资建议
根据21年业绩预告,分别上调21-23年的归母净利润3％、6％、8％至96.89亿元、100.65亿元、102.68亿元,对应EPS分别为1.40元、1.46元、1.49元,对应PE分别为4倍、4倍、3倍,维持"增持"评级。
风险提示
钢铁置换产能释放再超预期;下游需求不及预期。
[2022-01-27] 华菱钢铁(000932):2021年公司业绩不低于95亿元,创历史新高水平-2021年度业绩预告点评
■光大证券
事件:公司2021年度归母净利润预计为95亿元到99亿元,同比增加48.55％到54.81％,创历史新高水平;四季度归母净利润预计为17.36亿元到21.36亿元,同比增加11.45％到37.13％,环比下降2.43％到20.7％。
2021年公司扣非净利润预计为94亿元到98亿元,同比增长47.45％到53.73％;四季度扣非净利润预计为16.72亿元到20.72亿元,同比增长7.57％到33.31％,环比下降4.57％到23％。
2021年四季度湖南地区粗钢环比减产15％,即期钢材毛利环比回升21％:2021年湖南省粗钢产量为2612.68万吨,同比下降0.01％,其中10-12月粗钢产量为540.45万吨,同比下降20.66％,环比下降15.19％。以湖南地区钢材综合吨钢毛利(成本滞后30天)为例,2021年10-12月测算吨钢毛利均值为744元,较7-9月均值持平;如若计算当期吨钢毛利(不考虑成本滞后因素),则10-12月测算吨钢毛利均值为992元,较7-9月提升20.77％。
公司注重产品结构调整,未来盈利能力有望大幅提升:2021年10月26日,公司公告子公司华菱衡钢以自有资金向衡阳华菱连轧管公司增资6亿元,用于加大提质增效、智能制造和节能环保领域的投入,以进一步提升无缝钢管产业基础和产业链水平;全资子公司湖南华菱涟源钢铁有限公司拟建设以先进钢铁材料为导向的产品结构调整升级项目,建设内容为建设一条1580mm热轧线,生产产品主要包括电工钢、中高碳钢、冷轧及深加工用钢、热轧商品材等,项目投资额22.54亿元,预计将于2023年1月投产。公司逐步优化现有产品结构,未来盈利能力有望大幅提升。
可交债进入换股期,华菱集团控股比例降至43.76％:为进一步盘活资产,支持公司做精做强钢铁主业,控股股东华菱集团2019-2020年公开发行了以华菱钢铁股票为换股标的的可交换公司债券,发行规模分别为20亿元、15亿元,并已于2021年8月26日进入换股期,截至2021年10月23日,华菱集团及其一致行动人持有公司的股权比例降至43.76％,可交债债券余额合计为4687.05万元。
盈利预测、估值与评级:受粗钢产量压减政策影响,我们下调2021-2023年公司归母净利润4.67％、4.65％、4.55％至97.23、104.27、109.69亿元,对应EPS分别为1.41、1.51、1.59元,华菱钢铁作为钢铁龙头企业,将大幅受益于产品结构优化带来的盈利能力改善,因此我们维持公司"增持"评级。
风险提示:原料价格大幅上涨;钢材下游需求大幅回落。
[2021-11-05] 华菱钢铁(000932):三季度业绩符合预期,产品结构持续升级-2021年三季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。2021年前三季度实现营收1355.2亿元,同比升63.05％;
归母净利77.64亿元,同比升60.54％,业绩符合预期。维持预测21-23年EPS为1.46/1.56/1.62元。考虑限产因素影响,参考可比公司给予其21年PE6倍进行估值,下调目标价至8.76元(原13.2元),维持"增持"评级。
产品结构持续升级。根据公司公告,华菱涟钢拟建设以先进钢铁材料为导向的产品结构升级项目,投资额22.54亿元、建设期15个月,预计于2023年1月投产。项目达产达效后,预计投资财务内部收益率(税后)为16.1％,投资回收期为8.3年,具有良好的经济效益。截至2021年6月底,公司品种钢销量占比55％,较16年底升23个百分点,我们认为随着公司产品结构不断升级,其品种钢占比还将继续提升,盈利能力有望进一步增强。
资产负债结构不断优化,期间费用持续下降。截至2021年三季度末,公司资产负债率为54.47％,同比降4.17个百分点,公司资产负债结构持续优化。2021年1-9月,公司期间费用率1.96％,同比降2.07个百分点。
其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.26％、1.6％、0.1％,分别同比降1.01、0.55、0.52个百分点,公司费用率指标明显改善。
行业格局向好,龙头钢企或将受益。在碳中和背景下,钢铁行业产能扩张周期已结束,行业兼并重组将加速,行业集中度将快速提升,龙头企业议价权提升和成本优势将逐渐凸显。公司作为中部龙头钢企,其管理能力出色,并持续提效降本,将有望充分受益于行业格局的优化。
风险提示:制造业需求大幅下行,货币政策超预期收紧。
[2021-10-26] 华菱钢铁(000932):业绩高位维持,提质增效持续推进-2021年三季报＆重大事项点评
■东吴证券
事件:华菱钢铁发布2021年三季度报告:2021年第三季度公司实现归母净利润21.89亿元,同比增长21％;前三季度累计实现归母净利润77.64亿元,同比增长60％。公司公告了关于子公司华菱涟钢产品结构调整升级项目和焦炉环保升级改造项目的投资公告,金额分别为22.5、12亿元。
点评:克服成本上涨,业绩保持稳健:2021年前三季度,公司克服主要原燃料价格上涨压力,把握下游市场机遇,持续推进精益生产、加快产线升级和品种结构调整,不断提高运营效率,实现利润总额95.94亿元,实现净利润82.88亿元,实现归属于上市公司股东的净利润77.64亿元,均创历史同期最好水平。其中,下属子公司华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管、汽车板公司净利润同比分别增长47.35％、79.32％、48.83％、52.68％,继续保持高盈利水平。
涟钢改造助力实现"国内领先的特色精品板材基地"。公司本次公告的华菱涟钢"以先进钢铁材料为导向的产品结构调整升级项目",投资额22.5亿元,建设周期15个月;产品主要包括电工钢、中高碳钢、冷轧及深加工用钢、热轧商品材;公司预计项目投资财务内部收益率(税后)为16.1％,投资回收期为8.3年。公司持续发力高端产品,截止2021H1,公司品种钢销量比例已经达到55％。我们认为,在不涉及新增产能的情况下,不断提升中高端品种钢比例,有望为公司打开新的增利空间。
焦炉升级改造,环保、经济效益双优。公司本次公告的华菱涟钢"焦炉环保升级改造项目"为等量置换,涉及产能64万吨/年;项目投资额12亿元,建设周期13个月。项目达产达效后,一是环保水平将得到极大地提升,配套新建的焦炉烟气脱硫脱硝装置对焦炉燃烧加热后的烟气处理后,可满足超低排放标准要求,具有良好节能效益和环境效益;二是经济效益明显,预计项目投资内部收益率(税后)为17.87％,投资回收期为6.6年。
业绩符合我们预期,继续推荐。我们维持公司2021-2023年营业收入预测为1791/1934/2031亿元,增速分别为54％/8％/5％;基于公司三季报业绩符合预期,我们维持公司归母净利润为105/115/100亿元,增速分别为64％/10％/-13％;对应PE为3.7x/3.4x/3.9x;考虑公司产品结构持续优化,提质增效显著,故维持公司"买入"评级。
风险提示:铁矿石价格上涨超预期;环保成本超预期
[2021-10-26] 华菱钢铁(000932):聚焦结构升级,打造精品基地-2021年三季报点评
■国信证券
产量压降背景下,单季业绩历史次高2021年前三季度,公司把握住行业机遇,全面深化"质量、效率、动力"三大变革,业绩创新高。前三季度,公司实现营业收入1355.2亿元,同比增长63.1％,实现归属于上市公司股东的净利润77.6亿元,同比增长60.5％。其中,三季度单季实现营业收入504.7亿元,同比增长63.1％,环比增长8.8％;实现归属于上市公司股东的净利润21.9亿元,同比增长20.7％,环比下降37.8％。
品种结构持续优化,打造精品板材基地为适应市场需求变化,进一步提升产品竞争力,公司计划投资建设涟钢以先进钢铁材料为导向的产品结构调整升级项目,生产产品主要包括电工钢、中高碳钢、冷轧及深加工用钢、热轧商品材等。预期随着公司产品品种结构不断向中高端提升,产品附加值的提高将有望进一步增强公司盈利能力。
行业供给严格受控,盈利仍处较高水平当前,行业供给大幅下行,四季度秋冬季限产即将展开,且冬奥会召开在即,重点区域限产有望延续。在需求走弱背景下,粗钢产量的大幅下降一方面支撑钢材供需,钢材库存持续去化;另一方面抑制原料需求,打压原料价格,形成了在供需双弱格局下,行业盈利相对保持景气的局面。
风险提示需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。
投资建议:维持"增持"评级公司高端产品优质,智能化水平高,运营效率持续提升,盈利能力不断改善。考虑到公司产量受到一定影响,且焦炭价格高位持续,我们下调了业绩预测。预计公司2021-2023年归母净利润104/109/112(原预测114/118/120)亿元,同比增速62.2/4.9/2.5％;摊薄EPS为1.50/1.57/1.61元,当前股价对应PE为3.8/3.6/3.5x,维持"增持"评级。
[2021-10-26] 华菱钢铁(000932):双碳、能耗双控等政策影响产量,Q3净利润环比下滑-三季点评
■兴业证券
公司发布2021Q3业绩。2021前三季度公司实现营收1355.20亿元,同比+63.05％;归母净利77.64亿元,同比+60.50％,扣非归母净利77.28亿元,同比+60.31％。分季度来看,2021Q3,公司实现营收504.71亿元,同比+63.12％,环比+8.77％;归母净利21.89亿元,同比+20.68％,环比-37.82％;扣非归母净利21.71亿元,同比+20.03％,环比-38.16％。业绩符合预期。
点评:双碳、能耗双控等政策影响产量,Q3净利润环比下滑
①前三季度净利创历史。前三季度,公司持续推进精益生产、销研产一体化和营销服务"三大战略支撑体系"建设,加快产线升级和品种结构调整,不断提高运营效率,实现归母净利润77.64亿元,创历史同期最好水平。
②量:工信部要求今年国内粗钢产量同比去年不增加,叠加三季度能耗双控政策严厉,公司所在的湖南省Q3粗钢产量环比-12.95％,同比-5.36％,公司钢材产品产销预计下滑。
③价:Q3长材、板材价格环比均有所上涨,但受制于上游焦炭、硅锰、硅铁等原材料价格上涨,测算市场螺纹钢、冷轧的吨钢利润环比-23％、-11％,公司Q3吨钢利润环比下滑,毛利率环比下降3.85pct。销量与单吨毛利下降局面下,公司Q3净利润环比下滑。
未来核心看点:
①国家依法调控煤炭价格,Q4吨钢成本有望下滑。近期发改委依法对煤炭价格实施干预措施,煤炭、硅铁、锰硅等期货价格大幅回落,叠加铁矿石价格疲软,Q4吨钢成本或将大幅下滑,钢铁高盈利能力有望延续。
②公司产线不断升级,产品由"优钢"向"特钢"领域转型。公司基于高端定位和个性化需求持续提升品种钢占比,推动品种结构升级,加快产品由"优钢"向"特钢"领域转型,不断加强公司产品附加值水平。其中,华菱湘钢特厚板坯连铸机项目进入冲刺阶段,投产后将进一步巩固宽厚板下游细分市场的竞争优势,满足风电钢、高建钢、海工钢等高端市场需求,汽车板公司二期项目顺利推进,预计2022年7月投产,建成后将新增年产能45万吨,并引进第三代冷成形超高强钢和锌镁合金镀层高端汽车板产品。
业绩预测:双碳大背景下,钢铁价格有望维持高位,公司盈利能力有望增强。我们调整对于公司的盈利预测,预计2021-2023年公司实现归母净利润101.89亿元、111.89亿元、122.40亿元,对应EPS分别为1.66元、1.83元、2.00元,对应目前股价(10月25日)的PE分别为3.4倍、3.1倍、2.8倍,维持公司"审慎增持"评级。
风险提示:下游需求不及预期、原材料涨价超预期、宏观风险
[2021-10-25] 华菱钢铁(000932):华菱钢铁子公司华菱涟钢拟建设以先进钢铁材料为导向的产品结构调整升级项目
■上海证券报
华菱钢铁公告，公司全资子公司华菱涟钢拟建设以先进钢铁材料为导向的产品结构调整升级项目，项目投资额225,376万元，建设周期15个月。该项目不涉及新增产能。此外，华菱涟钢拟实施焦炉环保升级改造项目，项目投资额12亿元，建设周期13个月。
[2021-10-15] 华菱钢铁(000932):产品结构不断优化,下游需求回升-2021年三季报预告点评
■国泰君安
维持"增持"评级。公司公告2021年前三季度实现归母净利润76.5-78.5亿元,同比上升58-62％,公司业绩符合预期。我们维持公司2021-2023年EPS为1.46/1.56/1.62元的预测,维持公司目标价13.2元,维持"增持"评级。
盈利能力上升,下游需求转好。2021年前三季度,在原燃料价格上涨背景下,公司持续推进精益生产、销研产一体化和营销服务"三大战略支撑体系",公司产品结构不断优化,盈利能力不断上升。下游来看,限电对制造业的影响逐渐下降,且汽车缺芯问题缓解,制造业对钢材的需求将逐渐回升。在钢铁供给相对受限的背景下,钢铁行业盈利将维持较好水平,公司业绩将持续释放。
"强激励"、"硬约束"机制,公司费用持续优化。公司通过"强激励"、"硬约束"机制实现管理精进,2021年6月底,公司资产负债率57.37％,较2020年年底水平下降0.17个百分点,公司负债水平持续下降。此外,公司着力提高人员效率,"十三五"期间公司人均粗钢产量实现翻倍式增长。在"强激励"、"硬约束"机制下,我们认为公司费用将持续降低。
产业格局向好,竞争格局优化。碳中和背景下钢铁产能周期结束,行业兼并重组将加速,龙头不断通过兼并产能提高市占率,对上下游的议价权提升,传导成本的能力增强。华菱钢铁是中部龙头钢铁企业,管理优秀、高端品种不断发力,将受益于行业格局的优化。
风险提示:制造业需求大幅下行。
[2021-10-15] 华菱钢铁(000932):行业盈利下降叠加粗钢产量压减,三季度公司净利环比下降逾30％-2021年前三季度业绩预告点评
■光大证券
事件:公司发布2021年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润82-84亿元,同比增长57％-61％;单三季度实现归母净利润22-24亿元,同比增长13％-23％,环比下降31.84％-37.52％。
如若公司全年产量维持不增长,下半年粗钢产量环比将回落19.3％:2021年1-8月,湖南省粗钢产量累计为1882.1万吨,同比增长10.2％,其中4-6月粗钢日均产量为8.04万吨,7-8月粗钢日均产量为7.21万吨,较4-6月下降10.35％;华菱钢铁2020年粗钢产量为2678万吨,假设公司今年全年粗钢产量与去年持平,则下半年粗钢产量预计为1196万吨,同比下降13.33％,环比下降19.30％。
三季度钢材价格回落,预计公司钢材产品毛利将有所下滑:2020年,公司板材销量占比52.05％,长材销量占比41.82％。2021年三季度由于原料备库等原因成本处于较高水平,预计整体产品毛利率将有所回落。以湖南地区钢材综合吨钢毛利(成本滞后30天)为例,2021年7-9月测算吨钢毛利均值为703元,较4-6月下降24.79％;如若计算当期吨钢毛利(不考虑成本滞后因素),则7-9月测算吨钢毛利均值为767元,较4-6月提升6.16％。
四季度粗钢压减预期仍浓,公司产品结构优化,盈利能力有望改善:2021年1-8月全国粗钢产量为7.33亿吨,累计同比增长5.3％,若2021年1-11月全国粗钢产量同比持平,则9-11月粗钢产量同比降幅将达到16.21％,日均产量为250.7万吨,环比8月下降2.32％。四季度,粗钢压减预期仍浓,预计行业盈利有望维持高位水平;子公司产线持续升级,未来,公司将进一步推动品种钢结构升级,加快产品由"优钢"向"特钢"领域转型,预计公司产品盈利能力有望进一步改善。
可交债进入换股期,华菱集团控股比例降至48.14％:为进一步盘活资产,支持公司做精做强钢铁主业,控股股东华菱集团2019-2020年公开发行了以华菱钢铁股票为换股标的的可交换公司债券,发行规模分别为20亿元、15亿元,并已于2021年8月26日进入换股期,截至2021年10月14日,华菱集团及其一致行动人持有公司的股权比例降至48.14％,可交债债券余额合计为14.66亿元。盈利预测、估值与评级:华菱钢铁作为钢铁龙头企业,将大幅受益于四季度钢铁行业供应收缩叠加产品结构优化带来的盈利能力改善。我们维持对公司的盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利润分别为101.99、109.36、114.92亿元,对应EPS分别为1.48、1.58、1.66元,维持公司"增持"评级。
风险提示:湖南省粗钢产量压减预期趋严;钢材下游需求大幅回落。
[2021-10-14] 华菱钢铁(000932):华菱钢铁前三季度预盈76.5亿元~78.5亿元 创历史同期最好水平
■证券时报
华菱钢铁(000932)10月14日晚间发布业绩预告，预计2021年前三季度归母净利76.5亿元~78.5亿元，同比增长58%~62%。2021年前三季度，公司克服主要原燃料价格上涨压力，把握下游市场机遇，持续推进精益生产、销研产一体化和营销服务“三大战略支撑体系”建设，加快产线升级和品种结构升级，不断提高运营效率，利润总额、净利润等均创历史同期最好水平。
[2021-10-08] 华菱钢铁(000932):盈利能力上升,费用持续优化-更新报告
■国泰君安
维持"增持"评级。公司2021年上半年实现营业收入850.49亿元,同比增长63.01％,实现归母净利润55.75亿元,同比上升84.39％,公司业绩略超预期。我们维持公司2021-2023年EPS为1.46/1.56/1.62元的预测,维持公司目标价13.2元,维持"增持"评级。
产能潜力释放,盈利能力上升。2021年Q1、Q2公司钢材产量分别为678、694万吨,较2020年明显上升。2021年Q1、Q2公司吨钢售价分别为5700元/吨、6686元/吨,吨钢毛利分别为696元/吨、989元/吨,对应吨钢净利分别为303元/吨、507元/吨,公司盈利能力稳步提升。我们认为在钢铁供给相对受限的背景下,钢铁行业盈利将维持较好水平,公司业绩将持续释放。
资产负债率降低,财务费用持续优化。截至2021年6月底,公司资产负债率57.37％,较2020年年底水平下降0.17个百分点。公司可转债转换后,财务费用明显优化,2021年上半年公司财务费用率0.11％,较2020年同期下降0.61个百分点。公司积极调整自身资产结构,预期费用将持续降低。
产业格局向好,竞争格局优化。碳中和背景下钢铁产能周期结束,行业兼并重组将加速,龙头不断通过兼并产能提高市占率,对上下游的议价权提升,传导成本的能力增强。华菱钢铁是中部龙头钢铁企业,管理优秀、高端品种不断发力,将受益于行业格局的优化。
风险提示:制造业需求大幅下行。
[2021-09-08] 华菱钢铁(000932):新建汽车板、高强钢产能,产品结构持续升级-中报点评
■广发证券
21H1业绩:钢材量价齐升叠加控本降费,营业收入、归母净利润同比分别增长63.0％．84.4％。21H1公司实现营业收入848.5亿元,同比增长63.0％,归母净利润55.7亿元、同比增长84.4％,基本每股收益0.90元/股、同比增长81.8％,ROE(加权)为14.9％。(1)业务结构:21H1板材、长材营收同比尢增带动钢铁主业营收提升,钢铁业营收占比94.5％。(2)盈利能力:21H1板材、长材毛利率下降致钢铁主业毛利率小降,销售、研发、财务费用下降促期间费用大降。(3)经营质量:21H1公司获现能力稳中有升,营运,偿债能力提升。(4)新建产能:新建汽车板轧钢45-50万吨、工程机械用高强铜30万吨,继续推动产品结构高端化。
2021年计划:2021年公司计划钢材产量增长5.5％至2655万吨。
21H1期间实现钢材产量1394万吨,占全年计划比例迭52.5％。
公司看点:公司区位扰势明显,钢材产品板材、长材兼备,成本与费用控制能力强,新建汽车板、高强钢产能,持续优化产品结构,智能制造提升效率,挖潜管理效能,创新体制激发员工活力,盈利能力和韧性有望进一步增强。
盈利预测与投资建议:预计2021-2023年EPS为1.73/1.94/2.11元／股,对应2021年9月8日收盘价,2021-2023年PE为4.83/4.31/3.96倍,2021年PB为1.44倍。参考可比公司估值和公司业绩增速,我们给予公司2021年PE估值约8倍,对应合理价值为13.84元/股,维持公司"买入"评级。
风险提示。宏观经济大幅波动:主流矿产量不迭预期,铁矿石价格大幅上涨:新冠肺炎疫情对需求影响超预期:计划产量完成度低于预期。
[2021-09-01] 华菱钢铁(000932):华菱钢铁今年以来钢材等价格高位波动 公司营业收入和营业成本同比大幅增长
■证券时报
华菱钢铁(000932)在互动平台表示，今年以来，钢材价格和生产用主要原燃料如铁矿石、废钢、煤炭、焦炭等价格高位波动，公司营业收入和营业成本分别同比大幅增长。
[2021-09-01] 华菱钢铁(000932):华菱钢铁目前公司接单量正常
■中国证券报
华菱钢铁9月1日披露调研纪要称，目前公司接单量正常，房地产、工程机械、重卡、汽车等下游领域需求有所下滑;造船、集装箱、钢结构等领域需求延续相对较好态势;无缝钢管主要下游之一油气行业受出口退税政策等影响需求仍偏弱，但受油价回升影响后续有望回暖。随着7月、8月钢材销售淡季过去，迎来传统旺季，有望为钢铁行业下游需求提供一定支撑。
华菱钢铁披露，公司子公司汽车板合资公司部分汽车板产品、华菱涟钢部分无取向硅钢、湘钢冷镦钢等棒材特钢产品都可应用于下游新能源领域汽车。同时，华菱湘钢宽厚板可用于风电行业，华菱衡钢研发生产的臂架管、结构管等多款产品应用于风电动臂塔机等。
公司表示，近年来公司在减少碳排放方面做了很多富有成效的工作，如降低燃料比和铁钢比、建设绿色钢厂等，还通过回收生产过程中放散的余热余压余气循环发电，减少外购电。目前主要子公司自发电比例达60%-70%，处于行业内先进水平。
同时，公司聘请中介机构统筹制定公司"碳达峰、碳中和"行动方案，并与合作伙伴和战略客户就清洁能源技术和应用问题开展前期课题研究和合作探索等。公司将持续关注各种减碳方式及新冶金技术的应用，为减少碳排放、实现碳中和贡献力量。
公司表示，预计主要子公司华菱湘钢将于2023年之前实现超低排放，华菱涟钢和华菱衡钢将于2025年前实现超低排放。
未来，公司将坚持"做精做强、区域领先"的发展战略，持续完善以零缺陷质量管理为核心的精益生产体系、以IPD为基础的销研产一体化攻关体系、以信息化为支撑的营销服务体系"三大战略支撑体系"。
[2021-09-01] 华菱钢铁(000932):管理赋能业绩持续高增,继续推荐-2021年半年度报告点评
■东吴证券
事件:华菱钢铁发布2021年半年度报告:2021年H1公司实现营业收入848.5亿元,同比增长63％;归属于上市公司股东的净利润为55.7亿元,同比增长84.4％,超出我们预期。
点评:
中报超预期。2021年Q2公司实现归母净利润35亿元,同比增长86％,环比增长71％。2021年H1子公司华菱湘钢、华菱涟钢和汽车板公司净利润同比分别增长65％、125％、55％。
挖潜增效成效明显,财务费用下降明显。公司劳动生产率继续提升,2021H1华菱湘钢人均生产率1546吨/年,同比增加12.7％,华菱链钢1559吨/年,同比增加16.3％,处于行业领先水平。2021H1财务费用9019.9万元,同比减少75.9％,较同期历史最高值降低11.57亿元;资产负债率57.37％,同比降低2.7pct。公司技术经济指标持续优化,高炉平均利用系数达3.0t/m3.d,综合铁耗降至750kg/t以下,达到行业先进水平。
中高端品种钢占比提升,打造细分市场冠军。公司2021H1品种钢销量752万吨,同比增长49％;占比总销量55％。其中桥梁与高建用钢、电工钢、汽车用钢销量占比较年初分别增长6.1、3.5、1.7pct。华菱湘钢特厚板坯连铸机项目预计2021年9月投产,将满足风电钢、高建钢、海工钢等高端市场需求;华菱涟钢高强钢二期项目2021年内还将再投产2条线,新增20万吨热处理能力,届时华菱涟钢年热处理能力将超过100万吨,进一步提升高端品种钢销量占比;高端家电用镀锌线项目已于2021年7月1日投产,每年将新增镀锌产能40万吨。华菱衡钢720机组高端工程机械用管改造项目顺利推进,预计2022年3月投产,每年将增加高端工程机械管、结构用管、流体管、油气用管、压力容器用管轧制能力15万吨以上。汽车板公司二期项目顺利推进,预计2022年7月投产,建成后将新增年产能45万吨,并引进第三代冷成形超高强钢和锌镁合金镀层高端汽车板产品。
业绩好于我们预期,上调公司盈利预测。我们维持公司2021-2023年营业收入预测为1791/1934/2031亿元,增速分别为54％/8％/5％;基于公司中报超预期,我们将公司2021-2023年归母净利润从80/90/95亿元上调至105/115/100亿元,增速分别为64％/10％/-13％;对应PE为4.9x/4.5x/5.2x;考虑制造业持续回暖,公司提质增效显著,故维持公司"买入"评级。
风险提示:铁矿石价格上涨超预期;环保成本超预期。
[2021-08-31] 华菱钢铁(000932):品种钢比例持续提升,公司盈利能力提升-中报点评报告
■浙商证券
报告导读
8月27日,公司公布《2021年半年度扌艮告》,2021H1公司实现营业收入848.46亿元.同比+62.97％;归母净利润55.75亿元,同比十84,39％;其中,Q2单季度实现营业收入464.03亿元,同比+62.64％,环比+20.07％;归母净利润35.21亿元,同比十86.39％,环比+71.42％?投资要点
生产效率继续提升,价格上升创历史最优业绩
2021HI,公司继续实施"三大变革",持续完善"三大战略支撑体系",生产经营更加稳顺,盈利能力稳步增强.同时,上半年下游需求强劲,钢材价格上涨,公司抓住市场机遇,主要子公司华菱湘钢、华麦涟钢和汽车板公司报告期净利润同比分'别增长65,26％、124.61％、54.55％,均创同期历史最好水平。
高端品种高占比継续提升
2021H1,公司完成品种钢销量752万吨,占公司总销售比例55％,较2020年底增加3个百分点。其中.桥梁与高建用钢、电工钢、汽车用钢销量占比较年初分别增长6.1、3.5、1.7个百分点.下半年,湘钢特厚板坯连铸.机项目、涟钢高强钢二期项目、高端家电用镀锌线项目等下半年有望陆续投产,预计公司下半年,品种结构将进一步优化。
下半年高端品种占比提升+行业供需关系优化,有望持续高盈利
下半年,预计公司在高端品种钢方面占比仍将提升.另外,行业下半年进入减产阶段,叠加9-10月份为钢材消费传统旺季,预计钢材价格有望继续维持高位,而成本段已进入下行阶段,钢材吨钢盈利能力有望进一步走阔。
盈利预测及估值
公司上半年高端品种钢占比快速放量,下半年该比例有望进一歩提升,带动盈利水平进一步增长.同时,下半年需求进入旺季,叠加成本端有望持续下行。
因此,公司下半年有望继续维持上半年盈利水平,上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年实现归母净利润121亿元"141亿元、148亿元,对应2021-2023市盈率分别为3.8倍、3.24倍、3.09倍,维持"买入"评级。
风险提示:上游原材料价格大幅上涨,减产执行力度不及预期等。
[2021-08-31] 华菱钢铁(000932):单季盈利大增,产线完善,未来仍有增量-公司半年报
■海通证券
事件:2021H1公司归母净利润同比增84.39％。公司发布2021半年报,21H1实现营业收入848.46亿元,同比增62.97％,实现归母净利润55.75亿元,同比增84.39％。
点评:单季盈利大增。公司21Q2实现营收462.5亿元,同增62.53％;实现归母净利润35.21亿元,同增86.39％,环增71.44％,创公司单季最高盈利。其中,公司主要子公司华菱湘钢、华菱涟钢和汽车板21H1净利润同比分别增长65.26％、124.61％、54.55％,均创同期历史最好水平。
产量继续提升,深化品种结构调整。公司上半年实现铁、钢、材产量分别为1116、1482、1394万吨,材销量1372万吨,同比分别增7.83％、14.18％、15.49％、15.88％,目前已形成板管棒线兼有、普特结合、专业化分工生产格局。公司注意品种结构调整,上半年品种钢销量752万吨,占比由2016年末32％提升至2021年6月末55％,品种结构向中高端迈进,其中,桥梁与高建用钢、电工钢、汽车用钢销量占比较年初分别增长6.1、3.5、1.7个百分点。
产线不断完善,未来仍有增量。华菱湘钢:特厚板坯连铸机项目预计2021年9月投产;棒二线品质提升项目顺利推进,预计2022年1月投产,每年将增加高档品种钢棒材4万吨。华菱涟钢:高强钢二期项目已于2021年7月1日投产1条线,新增年热处理能力10万吨,年内还将再投产2条线,新增20万吨热处理能力;高端家电用镀锌线项目已于2021年7月1日投产,每年将新增镀锌产能40万吨。华菱衡钢:720机组高端工程机械用管改造项目预计2022年3月投产,预计每年将增加高端工程机械管、结构用管、流体管、油气用管、压力容器用管年轧制能力15万吨以上。汽车板公司:二期项目顺利推进,预计2022年7月投产,建成后将新增年产能45万吨,并引进第三代冷成形超高强钢和锌镁合金镀层高端汽车板产品。
公司上半年钢铁行业毛利率下行。公司21H1钢铁行业毛利率仅14.08％,同比下行4.02个百分点。我们认为主要源于原材料价格上升较多导致。
生产效率继续增长。上半年公司高炉平均利用系数达3.0t/m3.d,综合铁耗降至750kg/t以下,均达到行业先进水平。华菱湘钢、华菱涟钢人均年产钢分别达1546吨、1559吨,同比分别增长12.68％,16.34％,增长明显。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2021-2022年EPS分别为1.73、1.66元,参考可比公司,给予其2021年5-6倍PE,合理价值区间8.65-10.38元,维持"优于大市"评级。
风险提示。地产投资增速大幅下滑;制造业用钢需求下降等。
[2021-08-29] 华菱钢铁(000932):二季度净利创单季历史新高,产品结构从"优钢"向"特钢"加速专型-2021年半年报点评
■光大证券
事件:公司发布中报,上半年实现营业收入848.46亿元,同比增长62.97％,实现归母净利润55.75亿元,同比增长84.39％;其中二季度,公司实现营业收入462.5亿元,同比增长62.53％,实现归母净利润35.21亿元,同比增长86.39％。
生产经营稳顺,归母净利润历史新高:公司坚持"做精做强、区域领先"的战略,实施"质量、效率、动力"三大变革,持续完善精益生产、销研产一体化、营销服务"三大战略支撑体系",坚持"深耕行业、区域主导、领先半步"的研发与营销策略,生产经营更加稳顺,盈利能力稳步增强。2021年上半年,公司钢材销量为1372万吨,同比增长15.88％,带动公司经营业绩创历史新高水平。
子公司产线结构持续升级:子公司产线持续升级,其中华菱湘钢特厚板坯连铸机项目预计2021年9月投产;棒二线品质提升项目预计2022年1月投产,新增4万吨年产能。华菱涟钢高强钢二期项目已投产1条线,新增年热处理能力10万吨,年内将再投产2条线,新增年热处理能力20万吨;高端家用电镀线已投产,新增年产能40万吨。华菱衡钢720机组高端工程机械用管改造项目预计2022年3月投产,新增年轧制能力15万吨。汽车板公司二期项目预计2022年7月投产,新增年产能45万吨,并引进第三代冷成形超高强钢和锌镁合金镀层高端汽车板产品。
品种钢结构进一步向中高端迈进:公司在能源和油气、造船和海工、高建和桥梁、工程机械、汽车和家电等细分领域建立了领先优势。2021年1-6月,品种钢销量752万吨,占总销量比例55％,较2020年提升3个百分点。未来,公司将进一步推动品种钢结构升级,加快产品由"优钢"向"特钢"领域转型。板材行业景气度上行,盈利能力有望提升:制造业需求带动下,板材价格表现持续优于长材,景气度相对较高。1-6月,我们监测的板材吨钢综合利润均值为591元,较长材吨钢综合利润高31.8％;7-8月板材吨钢综合利润均值进一步上行至782元,较长材吨钢综合利润高出44.6％。2021年上半年,公司板材产品产量占比达到52.19％,板材行业景气度提高的大背景下,公司盈利有望持续回升。
盈利预测、估值与评级:行业景气度提升叠加公司自身产品结构转向中高端,预计华菱钢铁盈利能力将改善,我们维持盈利预测,预计公司2021-2023年净利润为101.99、109.36、114.92亿元;对应EPS为1.48、1.58、1.66元,维持"增持"评级。
风险提示:制造业下游需求走弱;原料价格上涨带动公司毛利率进一步回落。
[2021-08-29] 华菱钢铁(000932):下游需求强劲,公司产品量价齐升,业绩符合市场预期-中期点评
■申万宏源
公司发布2021年中报,业绩符合市场预期。报告期内,公司实现营收850.49亿元,同比增长63.01％,归母净利润55.75亿元,同比上升84.39％。公司二季度单季度归母净利润35.21亿元,环比一季度的20.54亿元上升71.47％,比去年同期上升86.42％。
主营业务稳健运行,公司产品量价齐升。报告期内公司实现钢材产量1394万吨,同比增长15.49％,实现销量1372万吨,同比增长15.88％。二季度单季实现钢材产量703万吨,环比增长1.74％;实现钢材销量694万吨,环比增长2.36％。报告期内公司高炉平均利用系数达到3.0t/m3.d,生产效率较高。上半年公司钢材平均售价5845元/吨,同比上涨40.71％;吨钢成本5022元/吨,同比上涨47.61％;吨钢毛利823元/吨,同比上涨9.48％。
准则调整使得销售费用降低,但研发投入仍保持较高水平。公司期间费用16.9亿元,同比降低23.95％。其中管理费用13.47亿元,同比增加1.91亿元,涨幅16.5％,主要是因为公司员工薪酬增加;销售费用2.52亿元,同比减少4.4亿元,降幅63.56％,主要是运费按新准则要求调整至营业成本所致;财务费用0.9亿元,同比减少2.83亿元,降幅75.86％,原因是公司有息债务规模降低导致贷款利息减少。此外,本期研发投入26.44亿元,同比降低4.64％,仍然处于较高水平。
产线结构持续升级,品种钢占比逐渐提高,盈利能力不断增强。报告期内,公司完成品种钢销量752万吨,占总销量的比例从2020年的51.65％提升至54.81％,增长约3.16pct,销售净利润也从2020年的5.99％提升至7.02％。同时,子公司华菱湘钢、华菱涟钢和华菱衡钢的多条高端产线建设均在稳定推进,若能顺利如期投产,预计到2022年3月,公司将新增4万吨品种钢棒材、20万吨热处理能力以及15万吨高端钢管产能,届时品种钢结构将进一步向中高端迈进,使公司盈利能力再次提高。
汽车板业务产能有望进一步释放,成为公司未来盈利增长点。目前汽车板公司二期项目顺利推进,预计于2022年7月投产后,在引进第三代冷成形超高强钢和锌镁合金镀层高端汽车板产品的同时,汽车板年产能将新增45万吨,达到195万吨,较目前有30％的提升。
高端制造业复苏促使板材需求向好,助力公司业绩增长。由于公司板材下游需求较好,我们维持盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为112.10亿元、113.17亿元和115.24亿元。当前股价对应2021-2023年PE分别为5倍、5倍和4倍。维持公司"买入"评级。
风险提示:宏观经济下行,下游需求回落,公司在建项目进度不及预期。
[2021-08-29] 华菱钢铁(000932):提质增效,稳居行业第一梯队-2021年中报点评
■国信证券
经营业绩创历史最优,业绩符合预期
2021年上半年,公司把握住行业机遇,继续实施"质量、效率、动力"三大变革,业绩再创新高。上半年,公司完成粗钢产量1482万吨,同比增长14.2％;实现归母净利润55.7亿元,同比增长84.4％。其中,二季度单季实现归母净利润35.2亿元,环比增长71.4％。公司2019至2021年保持净利润在26家钢铁企业上市公司中排名第二,盈利能力稳居行业第一梯队,业绩符合预期。
品种结构持续优化,汽车板项目引领轻量化发展
公司产品结构不断向中高端提升,上半年实现品种钢销量872万吨,品种钢占比达55％。其中汽车用钢销量达到137万吨,硅铝热成型钢份额稳居国内市场第一,专利产品第二代铝硅镀层热成形钢Usibor?2000实现量产应用,引领汽车轻量化发展趋势。目前,公司汽车板二期项目顺利推进,预计2022年7月投产,建成后将新增年产能45万吨,并引进第三代冷成形超高强钢和锌镁合金镀层高端汽车板。
资债结构持续改善,期间费用占比持续降低
随着公司经营业绩的持续提升,以及"华菱转2"转股,公司资产负债率进一步下降至57.4％。随着公司产能的充分释放,吨钢费用进一步摊薄,期间费用占营业收入比例大幅下降至5.1％。报告期内财务费用大幅降低至0.9亿元,同比降低75.9％。
风险提示
需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。
投资建议:维持"增持"评级
公司高端产品优质,智能化水平高,运营效率持续提升,盈利能力不断改善。考虑到碳中和背景下行业盈利有望持续改善,我们上调了业绩预测。预计公司2021-2023年收入1561/1589/1614亿元,同比增速33.9/1.8/1.6％,归母净利润114/118/120亿元,同比增速78.9/2.8/2.4％;摊薄EPS为1.66/1.70/1.74元,当前股价对应PE为4.5/4.4/4.3x,维持"增持"评级。。
[2021-08-28] 华菱钢铁(000932):业绩环比大增,中高端产品比例提升-半年度报告
■申港证券
8月27日华菱钢铁发布2021年半年度报告,公司上半年实现营业收入848.46亿元,同比增长62.97％;归属于上市公司股东的净利润55.75亿元,同比增长84.39％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润55.57亿元,同比增长84.49％;基本每股收益0.8968元。
单季归母净利大幅改善:公司2021Q2营收为462.5亿元,同比增62.53％,环比增19.83％;归母净利为35.21亿元,同比增86.39％,环比增71.44％;扣非归母净利为35.11亿元,同比增86％,环比增71.51％;利润规模超出此前报告预期;
二季度吨钢净利与销售毛利率如期回升:公司2021Q2钢材销量694万吨,环比增2.36％,吨钢净利507元/吨,环比增67.49％,单季销售毛利率14.51％,环比增2.41pct,随着下半年粗钢限产从预期走向现实,铁矿价格大幅下挫,推升主要钢材品种吨钢毛利再度回归二季度高位,公司铁矿均为外购,因而受益更为明显,根据毛利追踪模型,7月以来热卷现货日均毛利已超过二季度均值,随着粗钢限产政策的推进,公司销售毛利率有望逐季保持上升势头;同时根据公司披露粗钢产量数据,在粗钢同比不增政策影响下,下半年公司粗钢产量或同比回落13％;
增资下属子公司,中高端品种钢比例进一步提升:公司8月27日公告显示,公司拟以自有资金向下属全资子公司华菱湘钢、华菱涟钢、华菱衡钢分别增资12亿元、12亿元、6亿元,上半年华菱湘钢、华菱涟钢净利润同比分别增65.26％、124.61％,前期可转债转股摘牌后,对贡献主要盈利的子公司增资有利于提升资金使用效率,改善盈利能力;上半年公司品种钢销量占公司总销量比例55％,较2020年提升3pct,技术指标全面改善,高炉平均利用系数达3t/m3.d,综合铁耗降至750kg/t以下,均达到行业先进水平;?
上半年费用端继续回落,现金流显著改善:上半年销售期间费用率为5.11％,同比下降4.49pct,主因为销售费用中物流费用计入营业成本同比下降63.56％,以及有息债务规模下降导致财务费用同比下降75.86％;受益于利润规模大幅回升,公司上半年经营活动现金净流入30.5亿元,同比增长37.8％;
投资建议:随着粗钢限产不断推进,行业利润水平显著改善,并有望逐季攀升,钢铁行业盈利与估值处于改善周期内,公司持续优化产品结构,中高端产品比例提升,后续吨钢净利有望继续上行,综合考虑产量变动情况,预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为118亿/123亿/125亿,对应EPS为1.71/1.77/1.81,对应PE分别为4.4X/4.2X/4.1X,显著低于行业平均可比估值,维持"买入"评级。
风险提示:行业供给收缩有限,原料价格上涨超预期、需求端超预期回落。
[2021-08-27] 华菱钢铁(000932):盈利能力提升,Q2业绩符合预期-公司点评
■国金证券
事件
公司8月27日发布2021半年报,上半年实现营业收入848.46亿元,同比增长62.97％,实现归母净利润55.75亿元,同比增长84.39％。
评论
Q2业绩符合预期。公司Q2单季度实现归母净利润35.21亿元,同比增长86.39％,下属子公司华菱湘钢、华菱涟钢和汽车板公司上半年净利润同比分别增长65.26％、124.61％、54.55％,均创同期历史最好水平。产量方面了,上半年品种钢销量752万吨,占总销量比例55％,同比增加5pcts,品种结构进一步迈向中高端,其中,桥梁与高建用钢、电工钢、汽车用钢销量占比较年初分别增长6.1、3.5、1.7pcts。
盈利能力提升,费用结构持续优化。公司盈利能力持续提升,2019至2021年连续三年净利润在26家钢铁企业上市公司中排名第二,稳居钢铁行业前列,主要技术经济指标持续优化,高炉平均利用系数达3.0t/m3.d,综合铁耗降至750kg/t以下,均达到行业先进水平。公司资产负债结构不断优化,资产负债率由最高点86.90％降至2021年上半年57.37％,持续下降29.53pcts,较同期中钢协重点统计企业平均资产负债率低4.72pcts。财务费用同比降低75.86％,较同期历史最高值降低11.57亿元。
产线结构持续升级,项目稳步推进。华菱湘钢特厚板坯连铸机项目预计2021年9月投产;棒二线品质提升项目预计2022年1月投产,每年将增加高档品种钢棒材4万吨。华菱涟钢高强钢二期项目年内再投产2条线,新增20万吨热处理能力,届时华菱涟钢年热处理能力将超过100万吨。华菱衡钢720机组高端工程机械用管改造项目预计2022年3月投产,增加年轧制能力15万吨以上。汽车板公司二期项目预计2022年7月投产,建成后将新增年产能45万吨。
盈利预测＆投资建议
预计公司2021-2023年实现归母净利润分别为94.00亿元、94.64亿元、94.77亿元,实现EPS分别为1.53元、1.54元、1.55元,对应PE分别为5.3倍、5.3倍、5.2倍,维持"增持"评级。
风险提示
钢铁置换产能释放再超预期;下游需求不及预期
[2021-07-23] 华菱钢铁(000932):制造业强劲复苏下崛起的中南地区板材龙头-深度研究
■申万宏源
中南地区板材龙头,产品种类齐全、产能位列全国前列。公司具备炼铁产能1773万吨,炼钢产能1995万吨,钢材产能2178万吨(不包括汽车板公司VAMA),其中板材占比约58％,长材约34％,钢管约8％。产品种类齐全,下游覆盖行业广泛。华菱是中南地区板材龙头,公司钢材产能约占全省80％,是省内唯一千万吨级以上的大型钢企,随着中部崛起、长江经济带、"一带一路"等国家战略的深入推进,周边地区工程机械、汽车、装备制造等制造业发展迅速,公司钢材需求稳健有增长。
子公司分工明确、专业化生产各司其职。华菱湘钢是全球最大的中厚板生产基地,宽厚板全国销量第一,板材综合品种制造水平稳居行业前三;华菱涟钢以生产高技术含量、高附加值的超薄高强热轧、冷轧卷板为主。汽车板公司2021年1月公告建设二期项目,投产后年产能将提升到200万吨,预计稳定创造6亿多净利润,成为公司未来重要的盈利来源。华菱钢管是全球第五、中国第二大的专业化无缝钢管生产企业,部分技术全球领先。
公司售价坚挺、降本增效,毛利率处于行业领先地位。2016年-2020年湖南省内钢材长期处于供不应求状态,钢价长期高于全国平均水平。华菱钢铁产量占全省80％以上,并增加高盈利品种钢占比至52％,推动公司吨钢售价稳步提升,同时加大水运比例、提升自发电占比,得以降低运输和电费成本。高售价与有效成本控制大幅提高公司吨钢毛利,公司吨钢毛利自2015年以来显著提升,由64元/吨增长至658元/吨。
区域内具有稀缺性、产能有优势、积极布局上游,公司具有行业竞争优势。1)公司销售半径覆盖中南、华南等主要的经济发达地区,在区域内极具竞争优势。2)由于钢铁行业严禁新增产能,置换板材产能成本较高,盈利状况普遍好转阻碍企业间兼并收购,板材布局受到限制,加之研发投入高,公司现有市场份额不易被侵蚀。3)积极向上游布局:控股股东收购FMG8.68％股权并布局废钢回收产业链、公司焦炭自给率50％以上。
制造业持续复苏,公司下游需求向好。1)汽车行业逐渐走出疫情冲击,产销量大幅回升,新能源车消费有望爆发。2)航运边际回暖,预计2021年造船业用钢将增长10％,新增约100万吨钢材需求,并带动国内集装箱制造业增长。3)装配式建筑结构钢2020年同比增长8.14％,钢结构有较大提升空间。2021年预计我国钢结构建筑面积达到1.5亿平方米,对应钢材、板材新增产量约8500万吨、5185万吨。4)机械设备中工程机械内需后劲不足但出口强劲,其他子行业需求旺盛。
估值与投资评级:当前公司产能利用率较高、受益于下游制造业复苏强劲,公司钢材产品产销量稳步增加。公司上半年已实现钢材销量1372万吨,同比增长15.88％。下半年随着国内外需求持续复苏,公司钢材销量环比上半年预计稳中微涨。同时,受益于2021年全年钢价中枢上行,公司售价有望显著增长。下半年随着高端制造业的持续复苏,公司板材业务预计量价齐升。我们上调公司21-22年盈利预测,分别由64.92亿元和68.92亿元上调47.18亿元和44.25亿元至112.10亿元和113.17亿元,新增23年盈利预测115.24亿元。预计公司2021-2023年实现EPS分别为1.66、1.67和1.70元,按7月22日收盘价计算,2021-2023对应PE分别为4.5、4.5、4.4倍。参考与华菱较为类似以板材为主的企业南钢股份、首钢股份、鞍钢股份的估值水平,可比公司2021-2023年平均PE为7.2倍、6.7倍和5.5倍。对应公司上涨幅度为59％、49％和25％。同时我们上调公司的投资评级,由"增持"上调至"买入"。
风险提示:宏观经济下行;制造业用钢需求不及预期。
[2021-07-15] 华菱钢铁(000932):华菱钢铁压缩粗钢产量和非主流矿扩产将对下半年铁矿石价格上涨形成一定压制
■中国证券报
7月15日，华菱钢铁在披露的调研纪要中称，本轮铁矿石价格上涨源自全球钢铁行业对铁矿石需求的增长，以及全球货币宽松的大背景。短期看，铁矿石海外需求仍将比较旺盛，但中国压减粗钢产量的政策执行和非主流矿的扩产可能导致下半年铁矿石国内需求下滑，从而对价格形成一定压制。
就下半年国内钢铁行业格局方面，华菱钢铁认为，从供需情况看，在“双碳”背景下，钢铁行业二十年的产能扩大大周期基本结束，随着“2021年钢铁去产能回头看，粗钢产量压减”以及环保督查等工作的开展，供给端有望收缩。
从需求来看，虽然房地产需求下滑，但中国制造业正在崛起，“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出深入实施制造强国战略，预计将为板材需求提供支撑。
成本端，粗钢产量压减、废钢进口政策逐渐放开、非主流矿山扩产及中国加快推进海外矿山收购等可能对上游原燃料价格形成压制。
因此，钢铁行业供需格局有望明显改善，周期性减弱，盈利趋于稳定，行业中的头部企业有望保持高位盈利。
[2021-07-15] 华菱钢铁(000932):华菱钢铁不排除未来实施兼并重组
■中国证券报
华菱钢铁在7月15日披露的调研纪要中表示，公司高度关注钢铁行业整合趋势和潜在商业机会，如有合适标的和合适时机，不排除未来实施兼并重组。
公司称，目前接单量正常，工程机械、重卡、房地产等下游领域的需求有所下滑，造船、集装箱、钢结构等领域的需求相对较好。
华菱钢铁表示，公司将继续聚焦做精做强钢铁主业，坚持“深耕行业、区域主导、领先半步”的研发与营销策略，继续巩固公司在下游能源和油气、造船和海工、机械和桥梁、汽车和家电等细分领域的差异化竞争优势，积极向“优钢、特钢”转型。
公司预计2021年具有高附加值、高技术含量、能满足定制化需求的品种钢销量仍有较大的提升空间，将持续提升公司的盈利能力。
华菱钢铁称,将继续减债降负，降低有息负债;对标行业先进，改善技术经济指标，不断降低工序成本;加快智能化数字化转型，持续优化劳动生产率，提高运营管理效率，预计未来公司挖潜增效仍存在较大空间。
[2021-06-30] 华菱钢铁(000932):华菱钢铁上半年预盈53亿元-57亿元 同比增75%-89%
■证券时报
华菱钢铁(000932)6月30日晚间披露半年度业绩预告，公司预盈53亿元-57亿元，预计同比增长75%-89%。报告期，我国经济运行稳定，下游用钢需求旺盛，尽管上游原燃料价格高企，但钢铁行业盈利水平进一步改善。其中，公司二季度净利润32亿元-36亿元，环比增长56%-75%，再创季度历史新高。
[2021-06-15] 华菱钢铁(000932):华菱钢铁三一智慧钢铁城的提出预计将对公司业务产生积极影响
■证券时报
华菱钢铁(000932)6月15日在互动平台上表示，公司与三一重工是长期战略合作伙伴关系，双方开展业务深度合作，三一智慧钢铁城的提出，有利于增加钢材需求，加快公司智能化、数字化转型步伐，预计将对公司业务产生积极影响。
[2021-05-26] 华菱钢铁(000932):华菱钢铁钢铁行业产能已基本充分释放 产量向上空间有限
■证券时报
华菱钢铁(000932)在接受机构调研时表示，国内对新增产能严格控制，尤其是新版《钢铁行业产能置换实施办法》出台，国内产能已接近天花板。今年以来在钢铁行业高利润推动下，产能已经基本充分释放，产量向上空间有限。此外，钢铁去产能、“回头看”、粗钢产量压减以及环保督查等工作即将展开，后期粗钢产量难以大幅增长。
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