000930丰原生化股票走势分析
≈≈中粮科技000930≈≈(更新:22.02.23)
[2022-02-23] 中粮科技(000930):中粮科技国际油价上涨对公司燃料乙醇产品利润具有积极作用
■证券时报
中粮科技2月23日在互动平台表示，国际油价上涨对公司燃料乙醇结算价格和产品利润具有积极的促进作用。
[2021-12-30] 中粮科技(000930):布局丙交酯和PHA切入可降解塑料赛道,迈入新的成长台阶-公司研究报告
■海通证券
主营玉米精深加工,产业链不断延伸。公司是中粮集团旗下主要从事玉米精深加工的生物科技创新企业,主要业务包括食品原料及配料业务、生物能源产品和生物可降解材料制品。其中食品原料及配料业务主要产品包括淀粉、淀粉糖、味精、糊精和柠檬酸等,生物能源产品主要为燃料乙醇,生物可降解材料主要产品为聚乳酸及其制品。公司不断延伸产业链、优化产品结构,积极开发特种产品,通过不断提高高附加值、高毛利产品销量,不断改善公司的盈利结构,增强公司持续盈利能力。2020年公司实现营收199.09亿元,同比增长2.25％;实现归母净利润5.93亿元,同比增长0.05％。
灵活使用不同原材料,燃料乙醇盈利能力显著提升。传统燃料乙醇生产工艺原材料主要以玉米为主,原料成本占比超过70％,玉米价格波动对燃料乙醇盈利能力影响较大。目前公司已经掌握多种原材料的灵活配比使用,包括玉米、陈水稻、陈小麦、木薯等,在预处理、发酵、污水等环节对不同原材料的处理都实现了技术突破,从而有效降低了原料综合成本,提高了燃料乙醇的盈利稳定性。2021年上半年虽然玉米、原煤等原料价格始终处于高位,公司燃料乙醇类产品实现营收62.38亿元,同比增长31.03％,毛利率同比提升3.83个百分点至19.91％。
大力发展"小特新"糖浆,积极布局代糖产品。在食品配料领域,公司一方面大力发展"小特新"糖浆和特种淀粉;小特新糖浆毛利率显著高于传统淀粉糖产品,且终端市场应用场景丰富,目前公司已有超过30个品种。另一方面在代糖上,公司已经在赤藓糖醇和阿洛酮糖上拥有很多技术储备和专利,未来将积极推进代糖产品尤其是赤藓糖醇。
布局丙交酯和PHA切入可降解塑料赛道,迈入新的成长台阶。目前公司已经拥有淀粉/淀粉糖、乳酸、丙交酯以及聚乳酸一系列生产技术,并成功实现了PLA的产业化应用。公司2021年9月公告拟投资5.87亿元投资建设3万吨丙交酯项目,建设期24个月。同时,根据投资者关系活动记录,公司目前正在吉林投资建设1000吨PHA项目,PHA拥有无需堆肥即可在自然环境直接降解、生物相容性较好、单体种类多样等多种优异特性。我们认为随着公司在PLA和PHA领域持续发展,将进一步打开公司成长天花板,盈利能力有望持续提升。
盈利预测与估值区间。我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.57、0.72、0.84元/股,结合可比公司估值,给予2022年18-20倍PE,对应合理价值区间12.96-14.40元,首次覆盖给予"优于大市"评级。
风险提示。原材料价格上涨、产品价格下跌、新项目投产低于预期。
[2021-12-10] 中粮科技(000930):中粮科技拟公开挂牌转让黄龙公司59.43%股权
■证券时报
中粮科技(000930)12月10日晚间公告，公司间接持有黄龙食品工业有限公司(简称“黄龙公司”)59.431%股权，为优化资产结构和产业布局，公司下属子公司拟公开挂牌转让黄龙公司59.431%股权，挂牌价合计约1.79亿元。
[2021-11-23] 中粮科技(000930):玉米深加工龙头地位稳固,可降解材料打开公司成长空间-深度研究
■华西证券
公司是国内玉米深加工龙头
公司隶属于中粮集团,是国内唯一业务涵盖生物质能源、生物质材料、食品原料及配料三大领域的企业,也是目前国内规模最大、技术领先的玉米深加工企业之一。目前,公司主营业务主要为燃料乙醇、食用酒精、淀粉、淀粉糖、柠檬酸、味精、聚乳酸、变性淀粉及副产品的生产与销售。从收入构成上看,2019-2020年,公司燃料乙醇、淀粉收入占比分别在45％/20％左右,是公司主要的收入来源;从毛利构成上看,公司燃料乙醇、淀粉毛利占比分别在55％/20％左右,是公司主要的利润来源。
燃料乙醇行业空间广阔,短期承压不改中长期趋势向好
经过多年的发展,我国已成为全球第三大燃料乙醇生产国,但产量占比仅为3％左右,和美国、巴西两国存在较大的差距。我们认为,短期来看,2020年,在受到新冠肺炎疫情影响、国内汽油消费萎缩的情况下,燃料乙醇需求出现萎缩。但从中长期来看,我国燃料乙醇发展前景广阔。我国汽油年消费量在1.3亿吨左右,根据《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》提出的2020年全面推广燃料乙醇的具体要求,按照10％的添加量进行计算,我国燃料乙醇需求量有望达到1300万吨,而我国目前燃料乙醇的产量仅为300万吨左右,产需缺口较大,未来成长空间广阔。
并购打开市场空间,可降解材料前景可期
2018年,公司以发行股份的方式向生化投资收购其持有的生化能源100％股权、生物化学100％股权和桦力投资100％股权。中粮科技深加工产能将得到大幅提升,其中,燃料乙醇产能达到135万吨(其中,原产能75万吨+生化能源60万吨);淀粉产能达到165万吨;淀粉糖产能达到90万吨;饲料原料产能达到200万吨。本次收购大幅提升了公司深加工产能,进一步巩固了公司在行业的龙头地位。此外,公司在生物可降解材料领域已深耕超过15年,并在吉林省榆树市投资建设3万吨/年产能的丙交酯(生产PLA的中间体)生产线。公司不光要打通从玉米等可再生植物资源到生物基可降解材料(PLA和PHA)的全产业链生产工艺,更要生产高端、高附加值的下游产品,包括PLA/PHA共混纤维在内的改性专用料,这将是中粮科技未来主打的高端产品。我们认为,可降解材料是未来的发展方向,受到国家政策的大力支持,目前,公司已经突破工业化生产丙交酯(合成可降解生物材料聚乳酸(PLA)的中间体)的主要技术瓶颈,丙交酯和PLA是淀粉下游的高附加值产品,正式投产后将进一步提升中粮科技的整体竞争力和盈利水平。
投资建议
我们预计,2021-2023年,公司营业收入分别为252.09/285.06/319.05亿元,归母净利润分别为10.95/14.73/17.82亿元,对应EPS分别为0.59/0.79/0.95元,2021年11月23日收盘价11.59元对应PE分别为20/15/12X。考虑到可降解材料发展空间较大,丙交酯和PLA正式投产后,公司整体竞争力以及盈利水平都将得到大幅抬升,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示
新冠肺炎疫情风险,石油价格波动风险,玉米价格涨幅过大影响。
[2021-11-02] 中粮科技(000930):合成生物产业系列报告之中粮科技,从生物可降解材料产业角度看公司优势何在?-公司专题研究
■天风证券
1.中粮科技:国内玉米深加工龙头,立足生物科技前景广阔公司拥有700万吨以玉米为主的可再生原料深加工能力,目前主营以燃料乙醇为主的生物能源、以淀粉＆淀粉糖为主的生物基食品原料及配料、以聚乳酸为主的生物可降解材料三大业务。
2.未来三年,两大核心看点:一、生物可降解材料业务:吉林产业基地形成,加速公司转型升级
1)PLA:聚乳酸是一种可完全降解的生物基材料,是传统石油基塑料的替代佳品。由于限塑力度再加强+"碳中和"时代来临,行业进入快速发展阶段。2020年我国PLA年产能约为10万吨,预计2025年将达100万吨以上。丙交酯是生产PLA关键原料,因生产难度大,我国目前产能尚不足需求的1/10,且难以进口,存在百万吨级缺口。中粮科技是我国率先掌握高品质丙交酯技术的企业之一,3万吨丙交酯产能预计2023年投产,届时将有望联合现有的3万吨PLA原料及制品产线共同贡献业绩。我们看好公司打通聚乳酸全产业链,有望率先成为我国行业的领军企业。
2)PHA:聚羟基脂肪酸酯是一种新型高分子生物基材料,较PLA等其它可降解材料更易实现100％生物降解,可胜任大部分合成塑料的用途,是符合"碳中和"时代发展的新材料,被誉为"最有潜力的可降解塑料之一"和"除PLA以外唯一具备产业化能力的生物基可降解材料"。全球均正处产业快速发展期,我国已运行和未投产产能仅约为3万吨,同时因价格高,该材料暂时主要用于医疗器械等高附加值领域。中粮科技年产1000吨PHA装置于2021年8月在子公司中粮榆树开工建设,是目前国内自动化程度最高、标准化集成的PHA生产装置。
二、生物能源-燃料乙醇业务:油价上涨助2021年业绩创历史新高!燃料乙醇为公司第一大主营业务。公司是我国燃料乙醇绝对龙头,拥有135万吨乙醇产能,国内市占率超40％。由于上半年原油价格震荡上行,燃料乙醇产品销价随之提高,公司业绩随之受益。进入8月下旬,国际原油价格在短暂盘整后再次快速上涨向历史高位进发,于入冬前创下历史新高。这背后是2020年新冠疫情与低油价双重冲击导致产量下降,并叠加2021年全球为应对气候变化能源清洁低碳发展在加速所致。我们认为公司下半年业绩也将因此受益,全年业绩有望创下历史新高。
盈利预测＆投资建议:预计2021-2023年,公司实现营收271.93/288.39/309.55亿元,净利润11.10/15.70/20.60亿元,对应EPS0.59/0.84/1.10元/股。维持"买入"评级。风险提示:原粮/原油价格波动风险,疫情不确定性,项目进展不及预期,可能存在所生产的产品实际市场供需状况发生变化与预测之间存在偏差。
[2021-10-18] 中粮科技(000930):中粮科技推动生物可降解材料产业高质量发展
■中国证券报
近日，中粮科技(000930)表示，随着近几年来公司在生物可降解材料产业上的一系列投入，公司在吉林省打造的生物基可降解材料全产业链示范基地正在形成，并逐步走上产业一体化、产品高端化、技术领先化的高质量发展快车道。
政策强助力 市场有活力
2019年底，国家发改委下发《产业结构调整指导目录》，提出从2020年1月1日起，鼓励采用绿色、环保工艺与装备生产聚乳酸纤维(PLA)、聚羟基脂肪酸酯纤维(PHA)，以及生物可降解塑料及其系列产品开发、生产与应用。
2020年和2021年，国家发改委、生态环境部等主管部门先后出台一系列加强塑料污染治理工作的意见和通知，进一步对可降解材料产业发展提出科学指引。除国家层面以外，各地方政府陆续出台了禁塑令或者限塑令，鼓励可降解材料产品的使用，为生物可降解材料产业的发展营造了良好的发展空间。
资讯指出，中国正式加入“禁塑”行列、步入可降解时代。可降解塑料需求2021年步入高速发展阶段，可降解行业具备突出的投资价值及机会。中金公司预测，可降解塑料主要应用场景包括快递、外卖、商超购物、农膜等领域。根据测算，预计至2022年末我国可降解塑料需求提升至70.8万吨，至2025年进一步达到174万吨，发展潜力大。
国内生物可降解材料产业起步较晚，目前只有中粮科技、丰原集团、海正生物等几家公司逐步形成规模，随着国家政策推动以及环保理念的不断深入，市场对生物可降解材料的需求急剧放大，国内的生物可降解材料产业将迎来高速发展的机遇期，行业景气度大幅提高。
技术有保障 发展有底气
中粮科技2005年成立聚乳酸项目组，相继与国内外企业及科研院校合作，历经16年研发与产业化，从下游PLA制品应用市场起步，不断朝产业链上游延伸，依次打通了改性生产PLA制品、聚合生产PLA原料以及发酵生产PLA单体——乳酸的全产业链生产工艺，突破了多项PLA生产的关键核心技术，增强了PLA产品的供给与产业化能力。
中粮科技在生物可降解材料领域已经形成一系列科研技术成果，获得省部级一等奖2项，发明专利70余项(其中已授权41项，授权审批中30余项)，发表论文19篇(其中SCI收录2篇)，出版著作1部，主持制修订国家/企业标准6项，承担国家工信部等专项7项，已形成较强的技术积累和人才储备。
紧跟国际前沿技术的研发投入和雄厚的技术储备很好的保证了中粮科技PLA原料及制品的品质。(1)中粮科技现有三种PLA原料产品系列，分别为注射级、片材级/薄膜级、纤维级。生产采用独创的PLA脱挥新工艺，实现了PLA切片单体含量低于3‰，提高了PLA切片的内在质量，降低了生产成本。并且在聚合过程中添加自主研发的高性能稳定剂，实现色值从常规的20左右降到5左右，白度提高75%，具有透明度高、黄度低的优点。同时，公司具有国际上第一条PLA聚合熔体在线改性生产线，自主研发的PLA熔体在线改性技术不经切片工序而直接改性，分子量及力学特性下降小，生产周期短，能耗降低20%。(2)中粮科技PLA制品分为薄膜类、注塑类、发泡类、纤维类，共计四大类。主要产品包括背心袋，连卷袋，快递袋，农用地膜，BOPLA双向拉伸膜;仿瓷餐具、水杯，菜板，刀、叉、勺，保鲜盒，儿童餐具，发泡餐盒，托盘;以及服装面料，家用装饰材料，非织造材料等。
随着攻克丙交酯生产技术瓶颈以及PHA产品生产技术的逐步成熟，公司又加快了丙交酯项目和PHA项目的产业化进程，随着两个项目的陆续开工建设，中粮科技十余年在生物可降解材料产业上的研发投入和技术储备逐步发挥效用，迎来了光明的发展前景。
攻克“卡脖子” 打通产业链
在PLA的产业链条中，丙交酯的生产是公认最难、最具技术壁垒的产品。目前国内丙交酯产能尚处起步阶段，原最大的丙交酯供应商——道达尔-科碧恩公司(Total-Corbion PLA)2019年底开始停止供应，造成国内大多数PLA生产企业因缺乏原料而停产或限产，急需行业内企业补齐产业链短板，解决产业链“卡脖子”问题。
丙交酯关键过程技术难点主要包括反应器材质要求苛刻、反应体系黏度大，反应条件难以控制，综合收率难以提高以及生产综合成本较高等几个方面。国内已经若干家科研院所和企业部分克服了上述技术难题，生产出了丙交酯产品，但仍然无法处理好丙交酯产率、化学纯度、光纯度以及生产成本四者之间的平衡。
中粮科技可降解生物材料研发团队从化学反应理论方面剖析了现有丙交酯生产技术存在瓶颈的原因，重新设计了丙交酯产业化生产工艺流程路线，阐述了新工艺路线能够产出高产率、高光纯、低成本丙交酯产品的理论依据，并设计出改良的降膜式蒸发器、球形反应器等新型丙交酯生产装置，从理论、工艺到装备全方位突破了国外对高光纯丙交酯产品的技术垄断。特别是中粮科技技术团队成功发明了“两级浓缩-两步缩聚-全程控温”的连续反应新工艺，显著提高了产率和光学纯度，降低了生产成本，整体技术达到国际领先水平。中粮丙交酯的化学纯度可达99.9%以上，光学纯度能够控制在97%-99.9%区间。以中粮丙交酯产品生产的PLA产品光学纯度可在97-99.9%之间精准控制，熔融指数可在3-40的范围区间精准控制，这些指标可直接对标国际最先进企业的产品指标。
借助中粮科技在玉米加工行业30余年的产业基础，此次打通PLA的全产业链生产技术，实现从玉米直接到PLA的生产，能够大幅降低PLA的生产成本，这既有利于PLA产品占领更多的市场份额，也有利于PLA生产企业获得更强的市场竞争力和盈利能力。
高端化应用 未来更可期
聚羟基脂肪酸酯(polyhydroxyalkanoates，简称PHA)是一种新型生物基材料，它以可再生的植物资源为原料，经微生物发酵和分离后，最终得到可降解的高分子产品。因此，PHA和PLA一样，均属于生物基可降解材料，也是除PLA以外唯一具备产业化能力的生物基可降解材料。此外，PHA具有优异的机械加工和生物降解性能，可胜任大部分合成塑料的用途，其具备全降解、可焚烧、可填埋、可回收等多方面优点，符合21世纪发展循环经济、实现可持续发展的要求，被产业界认定为本世纪最有发展前途的新型“生态材料”。据欧盟生物塑料协会预测，2025年的PHA全球产能将达到33万吨/年，PHA产业将迎来春天。
自2016年起，中粮科技与清华大学、中国科学院宁波材料技术与工程研究所等单位合作研发PHA生产工艺及其共混材料，逐步探索PHA材料的生产以及产品应用技术。在PHA下游产品应用方面，中粮科技借鉴高分子“合金化”理论与实践经验，原创研发出PLA/PHA共混纤维及其制备技术，基于增容复合配方和双螺杆在线反应挤出工艺，实现PLA和PHA相容性改善，并优化共混纺丝装备和工艺，使PHA以纳米级微纤均匀分布于PLA纤维基体中，形成双连续网络结构。PLA/PHA共混纤维的强度适中，外观和光泽近似天然蚕丝，耐热和抗老化性能优异，兼具易染色、柔软亲肤、天然抑菌防螨等特性，是我国原创的生物基合成纤维优秀品种之一，被誉为可替代天然蚕丝的高附加值“合金纤维”。
2021年8月，中粮科技年产1,000吨PHA装置在中粮榆树公司开工建设，在目前聚乳酸工作的基础上，开发出兼顾产品质量和生产成本等多方面需求的共混“合金材料”制备技术，同时积极抢占欧洲、美国、日本以及澳大利亚等国际市场，这将是未来中粮科技所承担的重任和肩负的使命。公司不光要打通从玉米等可再生植物资源到生物基可降解材料(PLA和PHA)的全产业链生产工艺，更要生产高端、高附加值的下游产品，包括PLA/PHA共混纤维在内的改性专用料，这将是中粮科技未来主打的高端产品。本项目1,000吨/年的产能也是目前国内自动化程度最高、标准化集成的PHA生产装置。
经过十几年的努力，中粮科技已经在生物可降解材料领域奠定了扎实的基础，随着PHA和丙交酯项目的陆续开工建设，彰显了中粮科技在生物可降解材料产业的发展信心和向高端可降解材料领域进军的决心，标志着中粮科技在生物可降解材料产业上的全面提速。下一步，中粮科技将以吉林生物材料公司、丙交酯项目和PHA项目为基础，充分利用中粮集团的技术优势和原料主产区的成本优势，打造以PLA、PHA为核心终端产品，集生产、技术、研发为一体的生物基可降解材料基地;继续探索以纤维素等非粮原料生产PLA、PHA的关键技术和产业化应用，力争将PLA、PHA各类产品成本和性能的综合竞争力提升至与同类石油基制品相当的水平，实现对石油基制品的综合替代，完成中粮科技公司的转型升级，切实践行习近平总书记提出的“创新、协调、绿色、开放、共享”新发展理念。
[2021-09-23] 中粮科技(000930):拟建3万吨丙交酯项目,开拓聚乳酸广阔蓝海市场-事件点评
■天风证券
事件:2021年9月22日,公司发布《关于投资建设年产3万吨丙交酯项目的公告》,拟总投资额为58,693.83万元,建设周期为自项目批复之日至投料试车成功24个月,建设地点为吉林省榆树市五棵树经济技术开发区。
"碳中和"社会建设需要新材料--百万吨聚乳酸原料缺口待百万吨丙交酯填补聚乳酸(PLA)是一种可完全降解的生物基材料,应用领域广泛,二氧化碳排放量与普通塑料相比可减少60％。由于限塑力度再加强叠加"碳中和"时代来临,行业进入快速发展期。根据国家发展和改革委员会及环资司数据,2020年我国PLA年产能约为10万吨,预计到2025年,我国PLA年产能将在100万吨以上。
丙交酯是聚乳酸生产过程中的关键原料,作为聚乳酸合成的重要单体,能获得多少吨丙交酯决定了我国企业能生产多少吨聚乳酸。根据金丹科技数据,1单位L-丙交酯合成0.95单位的聚乳酸,由此可见,我国存在百万吨级丙交酯缺口。根据中国塑协降解塑料专业委员会数据,2020年9月至2021年8月,我国PLA平均成交价约为28000元/吨,我们预计到2025年,我国PLA市场规模将有望近300亿元,由此将产生大量的丙交酯需求。国内聚乳酸生产企业的丙交酯长期依赖进口,而国际上有能力生产丙交酯的企业仅有3家公司,我国丙交酯受制于国际供应商的产能和供应意愿。由此可见,能够打通丙交酯环节的国内公司将率先打破这一局面,成为国内聚乳酸赛道的领导企业。截至2021年9月,国内拥有各等级丙交酯设计及运行产能仍然较少。截至9月22日前,上市公司中仅金丹科技一家披露拥有年产1万吨丙交酯的设计产能,根据其2021年中报,相关项目进度为98％。
中粮科技拟建设年产3万吨丙交酯项目--我们为何看好公司能成为领军企业?公司自2005年起,便与国内外企业及科研院校合作研究生物可降解材料,历经15年研发与产业化,从下游聚乳酸制品应用市场起步,不断朝产业链上游延伸。目前,公司已经拥有了淀粉/淀粉糖、乳酸、丙交酯以及聚乳酸一系列生产技术,并成功在吉林长春实现了聚乳酸的产业化应用,积累了丰富的生产经验。在丙交酯生产方面,公司攻克了丙交酯生产过程中存在生产效率低、体系粘度大、腐蚀性强等一系列技术难题。公司在聚乳酸全产业链生产和应用领域已形成发明专利共70余项;此外,公司通过近30年玉米深加工行业的产业化实践,具备深厚的玉米深加工产业基础,拥有完备的科技研发创新体系,形成与国内外企业及科研院校的长期合作关系,建立稳定运行的聚乳酸产业化示范装置,为项目建设提供了重要保障。
盈利预测＆投资建议:我们预计2021-2023年,公司实现营收271.93/288.39/309.55亿元,净利润11.10/15.70/20.60亿元,对应EPS0.59/0.84/1.10元/股。维持"买入"评级。
风险提示:原粮/原油价格波动风险,疫情不确定性,项目进展不及预期,可能存在所生产的产品实际市场供需状况发生变化与预测之间存在偏差
[2021-09-22] 中粮科技(000930):中粮科技5.87亿元投建年产3万吨丙交酯项目
■证券时报
中粮科技(000930)9月22日晚间公告，拟投资建设年产3万吨丙交酯项目，总投资额5.87亿元，预计自项目批复之日至投料试车成功建设周期共24个月。
[2021-08-27] 中粮科技(000930):中粮科技上半年实现净利润7.06亿元 同比增长93.19%
■中国证券报
中粮科技(000930)8月26日晚间披露2021年半年报，报告期内，公司实现营业收入119.97亿元，同比增长28.91%;实现归属于上市公司股东的净利润7.06亿元，同比增长93.19%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润6.61亿元，同比增长84.48%;基本每股收益0.3814元/股。
中粮科技表示，公司是中粮集团旗下主要从事玉米精深加工的生物科技创新型企业，运用先进的生物技术，为全球客户提供营养、健康，以及具备特殊功能的食品原料及配料;提供绿色、环保生物能源及生物可降解材料，为保障食品安全、提升人类生活品质做出贡献。公司食品原料及配料业务主要包括淀粉、淀粉糖、味精和柠檬酸，在国内原料玉米价格处于高位的背景下，公司持续创新、提质增效，努力增强研发创新能力和生产技术水平，压缩生产成本，降低制造费用，提高产品质量，发展特种产品，上述食品原料及配料业务上半年实现微利。公司生物能源业务主要为燃料乙醇，2021年上半年原油价格震荡上行，产品销售价格随之提高，虽然玉米、原煤等原料价格始终处于高位，但公司继续保持在多种原料切换以及全谷粒发酵工艺方面的行业领先地位，上半年燃料乙醇业务持续盈利。公司生物可降解材料业务主要为聚乳酸及制品，受益于“禁塑”大环境影响，生产线稳定运行，产品供不应求。下一步将积极发挥产品质量优势，开拓下游高端应用市场;并加快打造绿色循环聚乳酸全产业链的进程。公司持续优化产品结构，加快拓展特种产品。报告期内，蜡质玉米淀粉、低菌淀粉、小包装果糖、专用糖浆、风味糖浆、特种酒精、生物饲料等特种产品上半年实现销量超过35万吨，同比增幅显著。
[2021-07-14] 中粮科技(000930):21H1业绩同比有望继续翻番,下半年加速推进丙交酯项目-中期点评
■天风证券
事件:公司发布2021年半年度业绩预告,预计上半年实现归属上市公司股东净利润为6.9-7.5亿元,同比增89-105％,对应EPS0.37-0.41元/股。2021年上半年净利润同比或又翻番,主要产品价格大幅上涨扩大盈利空间公司2021年上半年利润同比大幅增长的主要原因为:主要产品价格不仅较去年同期大幅上涨,同时在2021年上半年走势平稳且保持高位。其中:
燃料乙醇量价齐升,价格方面受益
1)石油价格上涨带动燃料乙醇价格上涨,石油价格自去年4月底部的15.98美元/桶上涨至今年6月30日的77.84美元/桶,涨幅达387.11％,这带动燃料乙醇价格也随之上涨;2)叠加成本端玉米价格上涨,支撑了燃料乙醇价格维持高位。玉米价格自去年1月至今区间最高涨幅达56.76％,从约1900元上涨至约2900元,单吨价格增加1000块;3)公司因能够使用除玉米外的多种原料生产燃料乙醇,这使其能够享受利润空间持续扩大;销量方面,公司燃料乙醇受益下游市场需求恢复,销量也有所提高。
淀粉＆淀粉糖等玉米深加工产品,终端价格的上涨基本覆盖了原料价格的上涨。历史上来看,公司另一半业绩由除燃料乙醇外的其它玉米深加工产品贡献,因此玉米价格的上涨会影响相关产品的成本和终端售价。但根据公司2021年6月发布的投资者关系活动记录表:"从果糖、柠檬酸、淀粉等产品上半年的表现来看,终端价格的上涨基本覆盖了原料价格的上涨"。除了销价的上涨外,公司也在相对低价区争取采购更大数量的原料。可见公司通过平滑玉米原料价格波动风险,在上半年间享受到了玉米深加工产品价格上涨带来的利润空间。
下半年加速推进丙交酯项目,打通公司聚乳酸产业链最后一环聚乳酸(PLA)是一种可完全降解的生物基材料,应用领域广泛,二氧化碳排放量与普通塑料相比可减少60％。由于限塑力度再加强叠加"碳中和"时代来临,行业进入快速发展期。国内产能快速建设正当时,难点在于其中关键材料丙交酯主要依赖进口。公司是我国率先掌握丙交酯技术的企业之一,公司聚乳酸原料聚合生产线已试车成功,产品供不应求,同时万吨丙交酯项目正在稳步推进。根据6月投资者关系活动记录表,公司将于今年下半年加速推进丙交酯项目发展。目前A股市场上已经公告有在建丙交酯项目的公司还有金丹科技,自该公司于2020年11月30日发布公告至今,区间自最低价的最大涨幅达97.57％。
盈利预测＆投资建议:我们预计2021-2023年,公司实现营收271.93/288.39/309.55亿元,净利润11.10/15.70/20.60亿元,对应EPS0.59/0.84/1.10元/股。
风险提示:原粮/原油价格波动风险,疫情不确定性,项目进展不及预期,业绩预告为初步核算数据,请以半年报为准
[2021-07-13] 中粮科技(000930):中粮科技预计2021年上半年净利润同比增长89%-105%
■中国证券报
中粮科技(000930)7月12日晚间公告，公司预计2021年上半年实现归属于上市公司股东净利润6.90亿元-7.50亿元，比上年同期上升89%-105%;基本每股收益0.37元/股–0.41元/股。
公告显示，2021年上半年中粮科技同比盈利增长较大，主要原因为产品价格较去年同期有所上涨，同时公司继续保持原料多样化使用，不断拓宽采购模式，产品毛利增加明显。
[2021-04-14] 中粮科技(000930):一季度受益下游产品价格上涨,业绩同比大幅好转!-2020年业绩快报及2021一季度业绩预告。
■天风证券
事件:公司发布2020年业绩快报及2021一季度业绩预告。2020年,公司实现总营收199.09亿元,同比增2.25％；归属于上市公司股东的净利润5.93亿元,同比增0.05％；预计2021年第一季度归属于上市公司股东的净利润实现3.3至3.8亿元,同比增228％至277％。
2020年特殊背景下盈利能力仍保持稳步提升
面对2020年年初原油价格暴跌、玉米原材料持续涨价、叠加疫情背景,公司通过使1)生产成本显著降低:依托企业自身收储和烘干能力,在低价期建立原料库存,并通过加工原料多元化,实现了生产成本的显著降低；2)销售能力不断优化:持续拓宽市场渠道,优化客户结构,提高产品销价；3)盈利模式持续升级:持续践行"大宗+特种"商业模式,以科技研发推动产品结构升级,高附加值产品销量显著增加,通过技术进步不断降低生产成本；4)内部效率多维提升:内部管理持续优化,人工效能不断提升,各项费用降低明显,等多种方式提高了持续盈利能力,得以在收入、利润等各方面较同期都有所增长,2020年度公司实现利润总额8.02亿,同比增20.35％,归属母公司净利润为5.93亿元,同比略增0.05％。
21Q1受益下游产品价格上涨,业绩同比大幅好转!
2021年一季度,公司归母净利润同比预期大幅增长,主要原因为1)受益于原油价格和玉米价格自2020年来的大幅涨价,以燃料乙醇、淀粉及以淀粉糖为主的玉米深加工产品售价较同期均有较大幅度提升；2)公司为平滑玉米涨价风险,继续保持原料多元化,准确预判原料市场变化,拓宽采购渠道,建立大量低价原料库存,使利润空间得已不被原材料涨价挤压；3)公司同时也在继续加强企业日常管理,降低各环节成本费用。
公司是我国聚乳酸生产龙头,丙交酯项目自2020年已在推动
聚乳酸(PLA)作为可完全降解的生物基材料,应用领域广,二氧化碳排放量与普通塑料相比可减少60％。受益限塑力度再加强叠加"碳中和"时代来临,行业进入快速发展期。国内产能快速建设正当时,难点在于其中关键材料丙交酯主要依赖进口。公司是我国率先掌握丙交酯技术的企业之一,公司聚乳酸原料聚合生产线已试车成功,产品供不应求,同时万吨丙交酯项目正在稳步推进。
盈利预测＆投资建议:我们预计2021-2022年,公司实现营收271.93/288.39亿元,净利润11.10/15.70亿元,对应EPS0.59/0.84元/股。我们看好公司作为玉米深加工龙头,全产品受益玉米价格上涨,同时燃料乙醇、淀粉、聚乳酸等生物基制品有望在"碳中和"时代大有作为,维持"买入"评级。
风险提示:原粮/原油价格波动风险,疫情不确定性,项目进展不及预期,快报为初步核算数据,请以年报为准
[2021-04-05] 中粮科技(000930):国内玉米深加工龙头,深耕生物基产品,"碳中和"时代大有可为!-公司深度研究
■天风证券
1、中粮科技:国内玉米精深加工龙头,"碳中和"布局一马当先公司主营玉米精深加工,由中粮集团玉米加工事业部发展而来,实控人为国资委。目前资产于2018年完成整合,总营收整体保持稳步上行趋势,归母净利润近三年来高速增长。
2、核心业务:"碳中和"万亿市场规模,公司生物基产品潜力几何?"碳中和"将引起我国经济社会系统性改革,要如期实现2030年前碳达峰、2060年前碳中和的目标,公司主营产品能够在交通燃料、新材料替代领域助力碳排放下降:
1)生物基燃料--燃料乙醇:公司是目前国内最大的酒精生产企业,通过技术多元化、生产柔性化、原料采购多来源持续优化成本提升盈利能力,售价受益油价上涨,在玉米原料涨价背景下利润空间稳中有升。公司受益行业政策转向提升市占率,同时业务业绩有望持续受益"碳中和"社会对可再生能源需求的增长；
2)生物基原料--淀粉:玉米淀粉是多种生物基产品的原材料。公司是国内淀粉生产龙头,产量市占率排名第三,其以淀粉糖为主的玉米加工产品全线受益玉米涨价。公司是国内淀粉糖生产龙头(其中,果葡糖浆产销量国内领先),开工率保持行业领先水平。公司通过加速推进商用淀粉向自用淀粉转化,优化淀粉下游产品结构、增加高附加值产品以提高营收和盈利能力；
3)生物基材料--聚乳酸:是一种可完全降解的生物基材料,应用领域广泛,二氧化碳排放量与普通塑料相比可减少60％。由于限塑力度再加强叠加"碳中和"时代来临,行业进入快速发展期。国内产能快速建设正当时,难点在于其中关键材料丙交酯主要依赖进口。公司是我国率先掌握丙交酯技术的企业之一,公司聚乳酸原料聚合生产线已试车成功,产品供不应求,同时万吨丙交酯项目正在稳步推进。公司有望率先成为我国聚乳酸龙头企业。
3、竞争优势:产业链布局完整+研发力强+成本低=全维赋能公司发展公司在玉米精深加工产业有完整布局；拥有研发创新能力,储备多项专利,屡获各级奖项,是行业中的技术带头人；在原料获取、生产、运输、销售等环节具有较大的成本优势。
盈利预测＆投资建议:我们预计2020-2022年,公司实现营收232.39/271.93/288.39亿元,净利润6.03/11.10/15.70亿元,对应EPS0.32/0.59/0.84元/股。我们看好公司作为玉米深加工龙头,全产品受益玉米价格上涨,同时燃料乙醇、淀粉、聚乳酸等生物基制品有望在"碳中和"时代大有作为,使用分部估值法给予2021年30倍PE,目标价17.70元,维持"买入"评级。
风险提示:原粮/原油价格波动风险,疫情不确定性,项目进展不及预期
[2020-12-21] 中粮科技(000930):中粮科技下属子公司收到政府补助7752万元
■上海证券报
中粮科技12月21日午间公告披露，其下属子公司于近期收到实控人中粮集团有限公司拨付的专项治理补助资金7752.22万元。公司表示，该资金有利于公司专项治理工作的实施，将对公司后续的经营发展产生积极的影响。根据相关规定，该笔政府补助计入公司2020年度其他收益。
[2020-09-01] 中粮科技(000930):灵活调整产品结构坚持降本增效,盈利大幅改善-中报点评
■兴业证券
事件:中粮科技2020上半年实现营收93.06亿元,同比+4.62％;归母净利润3.65亿元,同比+96.38％;扣非净利润3.58亿元,同比+79.24％。
其中单二季度:公司营收52.37亿元,同比+22.07％,归母净利润2.65亿元,同比+106.59％,扣非净利润2.62亿元,同比+77.62％。
医用酒精需求大增,公司灵活调整产品和原料结构,乙醇产品量稳利增。上半年公司乙醇产品收入47.60亿(同比+4.3％),毛利率16.1％(同比-1.2pct),毛利额约7.7亿(同比+6.3％)。上半年原油价格大幅下跌,国内乙醇汽油价格同比-23％,普级酒精价格同比+6％左右,医用酒精需求大增。根据疫情防控需要,公司全力保障抗疫物资供应、加大医用级消毒酒精生产,开工率保持95％以上,上半年乙醇产品整体销量约80万吨,其中医用酒精25万吨。原料端,上半年玉米价格大幅上涨,基于长期以来建立的原料多样化生产工艺,公司燃料乙醇原料主要为陈水稻等,努力降低原料价格上涨对成本的影响,乙醇产品产销整体量稳利增。
需求成本两端冲击,淀粉及淀粉糖等产品暂承压。上半年公司玉米淀粉、糖类、味精、柠檬酸产品实现收入19.46、10.78、4.97、3.76亿,同比+12.8％、-6.2％、-27.0％、-13.8％,其中淀粉、淀粉糖毛利率2.5％、8.1％,同比-13.2pct、-5.0pct,毛利额同比-82.3％、-42.0％。由于执行新收入准则,履约成本结转至营业成本核算,导致成本上涨、毛利下降幅度较大。受疫情影响,上半年食品配料及添加剂需求恢复缓慢,公司相应深加工产品收入下滑。
坚持提质增效,费用率保持下降趋势。上半年公司销售、管理、财务费用率为1.03％、2.78％、0.59％,同比-5.33pct、-0.98pct、-0.68pct。上半年公司继续对采购流程、人员结构进行优化,对柠檬酸、淀粉等多种产品进行工艺优升级,并积极争取财政贴息,公司管理费用率、财务费用率均有下降。销售费用率大幅下降主要系会计准则调整影响。公司持续进行研发投入、坚持提质增效,并具有良好的客户信誉和外贸渠道,期间费用率保持下降趋势。
投资建议:公司是国内玉米深加工龙头企业,各类产品市场份额行业领先。随着油价恢复带动燃料乙醇价格上涨,公司主产品盈利能力将持续改善。我们预计公司2020-2022年EPS分别为:0.42、0.53、0.60元,基于2020年8月31日收盘价,对应的PE分别为:24.3、19.2、17.1倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:油价波动、原料价格波动、政策变化。
[2020-04-28] 中粮科技(000930):公司扩大医用酒精产能,令一季度业绩大幅增长!-年报点评报告
■天风证券
事件:公司发布2019年年报及2020年一季报,2019年全年实现营收194.72亿元,同增9.99％;实现归母净利润5.93亿元,同增22.73％;2020年一季度,公司实现营业收入40.69亿元,同比降低11.65％;归母净利润为1.01亿元,同增73.79％。
2019年营收稳步增长,归母净利增速较高分产品来看,2019年公司燃料乙醇及其副产品的销售收入达到93.02亿元(+13.79％),占比为47.77％,公司通过技术突破提升了燃料乙醇生产的原料多样化水平,根据不同原料切换降低生产成本,2019年燃料乙醇销量持续增长;公司销售淀粉及其副产品的收入达到36.54亿元(-7.55％),占比为18.76％;公司糖类产品的销售收入达到26.86亿元(+28.03％),占比为13.79％;公司味精及其副产品销售收入达到13.18亿元(+37.95％),占比为6.77％;公司柠檬酸及其盐类与副产品销售收入达到8.0亿元(+1.45％),占比为4.11％。从盈利能力来看,2019年燃料乙醇板块毛利率为15.13％,同比降低5.18pct,主要受燃料乙醇销售价格下降影响;
淀粉板块毛利率为12.61％,同比降低3.22pct,主要受原材料成本上升影响;整体来看,公司综合毛利率为14.05％,同比下降2.33pct;销售净利率为2.87％,基本保持稳定。我们认为,受2019年原油价格走低影响,以及玉米深加工行业竞争愈加激烈,公司盈利能力有所下降。
因疫情需要调整产品结构,Q1扩大医用及消毒酒精产能2020年Q1,公司实现归母净利1.01亿元,同比上升73.79％,一方面公司通过原料多样化降低生产成本,另一方面因疫情需要,公司适时调整产品结构和产能,扩大医用及消毒酒精产能,公司作为玉米深加工行业龙头盈利能力较好。我们认为,因海外疫情持续时间超预期,随着公司对现有产能的改造以及医药酒精产能的进一步提升,或对公司业绩贡献稳定增量,提升公司盈利能力。
燃料乙醇龙头资产注入完成,有望迎来量利同升!2018年10月,公司发行股票购买资产事项获得证监会通过,公司完成资产注入后,公司的燃料乙醇产能达到135万吨,市场份额超40％,同时在定点企业所在封闭区域(黑龙江、安徽、广西及苏北、鲁南等地)都实现主体供应。我们认为随着公司未来产能持续扩张,通过原料多样化控制生产成本,公司或将迎来量利齐升,行业龙头价值彰显!
投资建议:因2018年公司重大资产重组项目完成,合并报表范围发生较大变化,我们认为随着原料多样化控制生产成本,丰富产品结构,公司未来盈利能力有望持续改善,预计2020-2022年公司实现收入210.07/231.29/261.75(前值206.13/238.36)亿元,归母净利为6.32/7.74/9.91(前值4.27/6.35)亿元,考虑到燃料乙醇市场空间及公司龙头优势,维持"买入"评级。
风险提示:销售不及预期,政策推进不及预期,原料价格上升风险,疫情风险
[2020-04-27] 中粮科技(000930):中粮科技2019年净利同比增长23%,一季度净利增长74%
■上海证券报
中粮科技披露年报及一季报。2019年，公司实现营业收入194.72亿元，同比增长10%，实现归属于上市公司股东净利润5.93亿元，同比增长22.73%。每股收益0.3209元。公司拟10派0.16元。
2020年一季度净利1亿元，同比增长73.79%。
[2020-04-13] 中粮科技(000930):中粮科技一季度净利预增55%-90%
■证券时报
中粮科技(000930)13日晚发布业绩快报，2019年度，公司实现营收194.72亿元，同比增9.99%；净利5.93亿元，同比增22.73%；公司同时发布业绩预告，预计2020年一季度净利9000万元-1.1亿元，同比增长55%-90%。一季度，公司调整产品结构和产能，加大医用及消毒用酒精产能，保障供应北京市、湖北省等25个省区市，并在全球疫情扩散的情况下，努力扩展销售渠道，积极开拓海外市场。
[2020-03-21] 中粮科技(000930):中粮科技消毒酒精已经开始签订国外订单
■证券时报
中粮科技(000930)在互动平台上表示，目前公司的产能可以满足国内需求，消毒酒精已经开始签订国外订单。
[2020-01-11] 中粮科技(000930):"原油-玉米"价格剪刀差有望扩大,公司盈利拐点可期
■天风证券
国际油价或将加速进入上升通道,原材料价格维持低位,盈利有望改善近日来中东紧张局势加剧,伊拉克和伊朗分别是OPEC第二和第三大产油国和出口国,如果地缘政治危机持续发酵将导致石油供应中断或减少,全球石油供给将紧缺,布伦特原油价格或将加速进入上升通道。若2020年油价继续上涨,燃料乙醇价格也有望继续走高。
自2016年国家取消玉米保护价收购后,受国内外粮价价差及国内高库存影响,近年来玉米价格一路下跌,目前处于底部区域,受非洲猪瘟影响,预计2020年饲用玉米需求将同比下降,我们认为玉米价格仍将处于低位。此外公司承担部分陈粮去化的重任,并积极研发推广纤维素乙醇的产业化进程,持续降本增效。政策持续催化,乙醇汽油推广范围持续扩大2017年9月,发改委、能源局等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》,规划京津冀及周边、长三角、珠三角等大气污染防治重点区域2018年开始推广燃料乙醇,2019年实现全覆盖;并且在2020年基本实现全国覆盖的目标。截至2019年10月底,我国已在东北三省及河南、安徽、广西、天津全境封闭推广,在河北、山东、江苏、内蒙古、湖北、广东、山西7个省区的50个地市半封闭推广乙醇汽油。我们认为随着我国扩大车用乙醇汽油推广范围,龙头企业有望直接受益。燃料乙醇龙头资产注入完成,有望迎来量利同升!
2018年10月,公司发行股票购买资产事项获得证监会通过,公司完成资产注入后,公司的燃料乙醇产能达到135万吨,市场份额超40%,同时在定点企业所在封闭区域(黑龙江、安徽、广西及苏北、鲁南等地)都实现主体供应。我们认为随着公司未来产能持续扩张,叠加原油价格上涨带来的燃料乙醇价格上涨,公司或将迎来量利齐升,行业龙头价值彰显!
投资建议因2018年公司重大资产重组项目的完成,公司报表合并范围发生较大变化;我们认为随着"原油-玉米"价格剪刀差的扩大,公司未来盈利能力有望持续改善,预计2019-2021年公司实现收入183.4/206.13/238.36亿元,归母净利为3.26/4.27/6.35亿元,EPS为0.18/0.23/0.34元,考虑到公司燃料乙醇龙头优势地位,给与"买入"评级。
风险提示:销售不及预期,政策推进不及预期,产品价格风险
[2019-09-25] 中粮科技(000930):中粮科技收到逾10亿元征收补偿款
■上海证券报
中粮科技公告，根据公司向相关土地收储部门交付土地的进度，公司近日收到蚌埠市人民政府及蚌埠市禹会区人民政府对公司的货币补偿款105,375.2万元人民币，预计对本期利润不产生影响。
[2019-09-24] 中粮生化(000930):中粮生化9月25日证券简称变更为中粮科技
■证券时报
中粮生化(000930)9月24日晚间公告，9月25日起公司证券简称变更为中粮科技。2018年12月，中粮集团旗下全部玉米深加工业务整体注入公司，更名可全面描述公司战略布局、业务构成，满足经营发展需要，进一步树立公司全国性品牌，增强公司的市场影响力。
[2019-09-01] 中粮生化(000930):产能领先无惧竞争加剧,静待政策催化
■川财证券
事件
公司发布2019年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入88.95亿元,同比增长0.18％；归属于上市公司股东的净利润1.86亿元,较上年同期下滑48.99％。点评
燃料乙醇业务收入增加,毛利率略有下滑。今年上半年,公司燃料乙醇业务实现营业收入41.64亿元,同比增长17.29％；毛利率17.29％,较去年同期下滑2.20个百分点。从行业层面看,上半年新增燃料乙醇生产企业产能逐步释放,但新增消费区域不及预期,致使行业竞争加剧,部分地区燃料乙醇陷入价格战,叠加原料价格不断上行,燃料乙醇行业整体盈利同比下滑。公司资产重组完成,扩产有序推进。公司2018年通过发行8.83亿股的方式购买生化投资持有的生化能源、生物化学和桦力投资的100％股权,发行价格9.38元/股,公司当前股价6.71元,较发行价折价28％,安全边际较高。资产重组的顺利完成进一步巩固了公司在国内玉米深加工行业的地位,公司燃料乙醇现有产能135万吨,预计未来三年新建产能155万吨(玉米燃料乙醇150万吨+纤维素燃料乙醇5万吨),产能扩张有序推进。2020年燃料乙醇全国覆盖在即,政策催化或将加速。发改委等十五部门联合印发的《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》中提出,到2020年全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。随着时间临近,其他各省市的推广落实政策有望加速。根据规划,届时燃料乙醇需求量将达到1200万吨,燃料乙醇现有产能不到300万吨,500万吨供需缺口或将出现。公司重组后市 占率明显提高,有望率先受益。
维持增持评级预计2019-2021年EPS分别为0.13、0.27、0.47元,对应8月30日收盘价6.71元,PE分别为50、24、14倍,维持增持评级。
风险提示:政策推广力度不及预期；燃料乙醇价格下滑；玉米价格上涨。
[2019-08-21] 中粮生化(000930):受益于政策扶持,燃料乙醇迎来发展良机
■国泰君安
投资要点:首次覆盖给予“谨慎增持”评级,目标价7.33元。公司2019-2021年实现归母净利润分别为5.39亿元、7.00亿元和9.41亿元,EPS分别为0.29元、0.38元、0.51元,增速为12％、30％、34％,对应PE为24/18/14。我们按照PEG估值法,估算公司市值为136亿,对应目标价为7.33元,距离目前股价6％的空间,给予谨慎增持评级。
公司燃料乙醇产能未来三年大幅提升。2018年公司完成重大资产重组,现有燃油乙醇产能135万吨,未来三年新建155万吨,包括玉米燃料乙醇150万吨和纤维素燃料乙醇5万吨,预计2021年底全面投产,建成后公司将稳固公司的龙头地位,按照2018年单吨毛利1400元计算,将增加毛利21.5亿元。
燃料乙醇行业国家大力扶持。2002年开始,国家大力扶持对节省国内资源和减轻对外依存度都有重要意义的燃料乙醇,发布多项政策。
到2020年车用燃料乙醇汽油如果实现全国覆盖,燃料乙醇需求量约1440万吨,未来新建及预期投建产能520万吨,即使新建产能投产,缺口达500万吨以上。
贸易摩擦影响改变格局。美国是中国进口燃料乙醇的第一大来源国,目前中国对美国改性乙醇关税从年初的30％上调到70％,国内对美国进口量持续处于低位。新税率的施行使进口美国燃料乙醇失去成本优势,我们判断未来供给将主要由国内市场提供,作为燃料乙醇的龙头,公司有望实现量价齐升。
风险提示:燃料乙醇投产不及预期；原油价格大幅下降；玉米价格大幅上升；贸易摩擦影响。
[2019-08-09] 中粮生化(000930):中粮生化证券简称拟变更为中粮科技
■上海证券报
中粮生化公告，拟将公司名称变更为中粮生物科技股份有限公司，公司证券简称拟由“中粮生化”变更为“中粮科技”。新设办公地址为北京市东城区建国门内大街8号中粮广场A座7层。
[2019-08-02] 中粮生化(000930):中粮生化收到9677万元政府补助
■上海证券报
中粮生化公告，公司及下属子公司于近期收到实际控制人中粮集团有限公司拨付的中央企业处置僵尸企业补助资金9,271.89万元，中央特困企业专项治理补助资金405.63万元，共计9,677.52万元。该笔资金用于补助公司职工的分流安置费用。
[2019-05-06] 中粮生化(000930):资产整合完成,优享燃料乙醇市场空间提升
■川财证券
事件
公司发布2018年度报告及2019年第一季度报告，2018年公司实现营业收入177亿元，同比增长11.40%，实现归属于上市公司股东净利润4.83亿元，基本每股收益0.26元/股。2019年第一季度公司实现营业收入46.05亿元，实现归属于上市公司净利润5793.46万元。
点评
燃料乙醇推进落实有望加速，市场空间巨大。国家发展改革委、国家能源局、财政部等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》中提出，到2020年全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。2018年6月和2019年3月，天津和山西先后发布落实方案。考虑到2020年全国范围乙醇汽油的基本覆盖的时间临近，其他各省市的推广落实政策有望加速。根据规划，届时燃料乙醇需求量将达到1200万吨，燃料乙醇现有产能不到300万吨，500万吨供需缺口或将出现。公司重组后市占率明显提高，有望率先受益。
公司资产重组完成，市场份额提高。公司2018年通过发行8.83亿股的方式购买生化投资持有的生化能源、生物化学和桦力投资的100%股权，发行价格9.38元/股，已于2018年12月19日上市。资产重组的顺利完成进一步巩固了公司在国内玉米深加工行业的地位。
燃料乙醇业务收入增加，产品毛利率进一步改善。2018年上半年国际原油价格处于高位，下半年国际原油价格有所回落，公司燃料乙醇产品实现了持续盈利。2018年公司燃料乙醇营业收入为81.74亿元，同比上涨8.74%，毛利率为20.31%，同比增加6.77%。
维持增持评级
预计2019-2021年EPS分别为0.31、0.36、0.49元，对应5月6日收盘价7.52元，PE分别为24、21、15倍，维持增持评级。
风险提示：疫病风险；价格不达预期；市场需求低于预期。
[2019-03-14] 中粮生化(000930):燃料乙醇人大会议再被提及,全面推广进入倒计时
■联讯证券
评论：
目前全国仅山西天津落地全面推进燃料乙醇，预计其他各省市有望加快政策落实进度
2017年9月13日，国家发展改革委、国家能源局、财政部等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》，根据方案，到2020年全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。去年6月天津市政府率先印发《天津市推广使用车用乙醇汽油实施方案》，要求全市推广乙醇汽油，并于9月30日正式落地执行。今年3月山西省政府发布全省推广车用乙醇汽油通知并落实进度时间表，要求在2020年1月1日起实现全省全面推广。包括北京、上海、广东等经济活跃地区尚未出台相关政策，考虑到时间的紧迫性，预计其他各省市年内有望加快政策落实进度。
燃料乙醇是全球最成功的生物质能源替代品种，在美国巴西欧盟等国家和地区已形成成熟产业
燃料乙醇作为全球最成功的生物质能源替代品种，在美国、巴西、欧盟等国家和地区都已形成成熟的能源产业。以美国为例，美国是世界最大玉米生产国，同时也是世界最大燃料乙醇生产国。根据EIA统计，2017年在美国消费的1420亿加仑的成品汽油含有约144亿加仑的燃料乙醇，相当于成品汽车汽油消耗总量的10％。美国政府从70年代起就不断通过立法推动燃料乙醇工业化，如《1978国家能源法》规定了燃料乙醇的使用量，明确在全美范围实施燃料乙醇能源标准；《2005国家能源政策法案》中规定了美国未来几年中每年生物燃料的最低使用量，并对燃料乙醇采取财政税收优惠，并且每年都将财政预算中的一定比例用于投资燃料乙醇技术研发。
燃料乙醇爆发进入倒计时，市场缺口巨大
2017年国内汽油表观消费量约1.22亿吨，假设5％需求增速，预计到2020年全国汽油消费需求达1.41亿吨，如果届时全国范围内实现车用乙醇汽油全覆盖，按照E10标准测算对应燃料乙醇需求超过1400万吨，行业爆发进入倒计时。当前国内燃料乙醇年产量仅260万吨，自给率不足20％，市场缺口巨大。
公司集团资产整合完毕，龙头正式起航，维持"买入"评级
公司依托中粮集团，是国内玉米深加工平台企业，原有生物燃料乙醇产能75万吨。去年12月公司发行股份购买集团资产实施完毕，燃料乙醇产能达到135万吨，国内市占率达到一半，成为名副其实燃料乙醇龙头。随着全国车用乙醇汽油推广不断落地，公司燃料乙醇业务有望迎来持续爆发。考虑并表，预计公司18-20年实现归母净利润4.94/6.27/8.31亿，EPS0.27/0.34/0.45元，对应PE32.9/26.1/19.7倍，维持"买入"评级。
风险提示
玉米价格波动、原油价格波动、补贴政策取消、车用乙醇推广不达预期
[2019-03-04] 中粮生化(000930):燃料乙醇爆发进入倒计时,公司资产整合完毕龙头正式起航
■联讯证券
近日山西省人民政府办公厅发布《关于做好车用乙醇汽油推广使用工作的通知》，要求从2020年1月1日开始，全省全面推广使用车用乙醇汽油。
评论：
预计2020年全国范围内基本实现车用乙醇汽油全覆盖，全国多地已经提前落实
2017年9月13日，国家发展改革委、国家能源局、财政部等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》，根据方案，到2020年全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。去年6月天津市政府率先印发《天津市推广使用车用乙醇汽油实施方案》，要求全市推广乙醇汽油，并于9月30日正式落地执行。本次山西省政府发布全省推广车用乙醇汽油通知并落实进度时间表，在京津冀大气污染传输通道涉及山西省的太原、阳泉、长治、晋城等城市先期进行试点，力争9月底前完成推广，全省在19年底完成相关改造工作，于明年1月1日起实现全省全面推广。按照测算，预计全省2020年汽油消费量达到375万吨，按照E10（车用乙醇汽油按照10%比例调和）标准，对应燃料乙醇需求量37.5万吨。
燃料乙醇爆发进入倒计时，市场缺口巨大
2017年国内汽油表观消费量约1.22亿吨，假设5%需求增速，预计到2020年全国汽油消费需求达1.41亿吨，如果届时全国范围内实现车用乙醇汽油全覆盖，按照E10标准测算对应燃料乙醇需求超过1400万吨，行业爆发进入倒计时。当前国内燃料乙醇年产量仅260万吨，自给率不足20%，市场缺口巨大。
乙醇汽油具备较强环保优势
乙醇汽油具备较强环保优势，是我国重要的战略性新兴产业，对替代石油等不可再生能源以及对大气雾霾污染、水土资源污染控制都有十分积极的战略意义。
（1）可以替代或部分替代汽油作发动机燃料，有效减少汽油用量，从而部分减轻对石油进口的依赖，提高国家能源安全性；
（2）乙醇作为汽油的高辛烷值组分，调和辛烷值一般在120以上，可提高点燃式内燃机的抗爆震性，使发动机运行更平稳；
（3）乙醇是有氧燃料，掺混到汽油中，可替代对水资源有污染的汽油增氧剂MTBE（甲基叔丁基醚），同时使燃烧更充分，使颗粒物、一氧化碳、挥发性有机化合物（VOC）等大气污染物排放量平均降低1/3以上，起到节能和环保作用。
公司集团资产整合完毕，龙头正式起航，首次覆盖予以买入评级
公司依托中粮集团，是国内玉米深加工平台企业，原有生物燃料乙醇产能75万吨。去年12月，公司发行股份购买集团资产实施完毕，燃料乙醇产能达到135万吨，国内市占率接近一半，成为名副其实的燃料乙醇龙头。随着全国车用乙醇汽油推广不断落地，公司燃料乙醇业务有望迎来持续爆发。考虑并表，预计公司18-20年实现归母净利润4.94/6.27/8.31亿，EPS0.27/0.34/0.45元，对应PE30.6/24.2/18.2倍，首次覆盖予以买入评级。
风险提示
玉米价格波动、原油价格波动、补贴政策取消、车用乙醇推广不达预期
[2018-10-29] 中粮生化(000930):充分受益油价上行,业绩高增长-2018年三季报点评
■川财证券
事件
中粮生化发布2018年三季报，2018年上半年实现营业收入50.03亿元，同比增长9.26%；归属于上市公司股东净利润为3.40亿元，同比增长57.59%；每股收益为0.35元。
点评
油价上行支撑燃料乙醇销售价格，带动业绩高增长。下半年国际原油价格再度上涨，布油价格最高一度上涨至86美元/桶，今年1-9月布油均价在72美元/桶，较去年同期上涨38%。作为燃料乙醇售价重要参考标准（燃料乙醇销售参考价=93号汽油价格*0.9111），国内汽油价格亦跟随上涨，截至10月28日，93号汽油由年初的6838元/吨上涨至8882元/吨，累计上涨30%。经测算，93号汽油价格每上涨100元/吨，理论上燃料乙醇生产企业净利润将增厚53元/吨，油价持续上行带动燃料乙醇价格跟涨，公司受益明显。
政策暖风频吹，燃料乙醇全国推广再下一城。根据规划，乙醇汽油将于2020年实现全国推广，按10%的燃料乙醇添加量测算，届时燃料乙醇需求量将达到1200万吨。供给端看，燃料乙醇现有产能不到300万吨，拟建/在建产能仅400万吨，500万吨供需缺口或将出现。8月，国常会决定扩大车用乙醇汽油推广使用，除原有11个试点省份外，今年进一步在北京等15个省份推广。天津已于本月率先完成乙醇汽油的全市推广，打响了乙醇汽油全国推广的第一枪。公司借此机会积极拓宽销售渠道，于7月在天津设立子公司拓展燃料乙醇业务，提前布局，先发优势明显。重组稳步推进，奠定燃料乙醇领先地位。为消除同业竞争，中粮集团对上市公司进行的资产注入正在顺利推进。注资完成后，公司的燃料乙醇权益产能将超过130万吨，占当前全国总产能的48%，将率先受益于行业需求提升。
盈利预测
暂不考虑资产注入影响，预计2018-2020年EPS分别为0.57、0.63、0.69元，对应10月26日收盘价8.16元，PE分别为14、13、12倍，维持增持评级。
风险提示：燃料乙醇推广进度不及预期；油价大幅下跌；重组失败。
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[2022-02-23] 中粮科技(000930):中粮科技国际油价上涨对公司燃料乙醇产品利润具有积极作用
■证券时报
中粮科技2月23日在互动平台表示，国际油价上涨对公司燃料乙醇结算价格和产品利润具有积极的促进作用。
[2021-12-30] 中粮科技(000930):布局丙交酯和PHA切入可降解塑料赛道,迈入新的成长台阶-公司研究报告
■海通证券
主营玉米精深加工,产业链不断延伸。公司是中粮集团旗下主要从事玉米精深加工的生物科技创新企业,主要业务包括食品原料及配料业务、生物能源产品和生物可降解材料制品。其中食品原料及配料业务主要产品包括淀粉、淀粉糖、味精、糊精和柠檬酸等,生物能源产品主要为燃料乙醇,生物可降解材料主要产品为聚乳酸及其制品。公司不断延伸产业链、优化产品结构,积极开发特种产品,通过不断提高高附加值、高毛利产品销量,不断改善公司的盈利结构,增强公司持续盈利能力。2020年公司实现营收199.09亿元,同比增长2.25％;实现归母净利润5.93亿元,同比增长0.05％。
灵活使用不同原材料,燃料乙醇盈利能力显著提升。传统燃料乙醇生产工艺原材料主要以玉米为主,原料成本占比超过70％,玉米价格波动对燃料乙醇盈利能力影响较大。目前公司已经掌握多种原材料的灵活配比使用,包括玉米、陈水稻、陈小麦、木薯等,在预处理、发酵、污水等环节对不同原材料的处理都实现了技术突破,从而有效降低了原料综合成本,提高了燃料乙醇的盈利稳定性。2021年上半年虽然玉米、原煤等原料价格始终处于高位,公司燃料乙醇类产品实现营收62.38亿元,同比增长31.03％,毛利率同比提升3.83个百分点至19.91％。
大力发展"小特新"糖浆,积极布局代糖产品。在食品配料领域,公司一方面大力发展"小特新"糖浆和特种淀粉;小特新糖浆毛利率显著高于传统淀粉糖产品,且终端市场应用场景丰富,目前公司已有超过30个品种。另一方面在代糖上,公司已经在赤藓糖醇和阿洛酮糖上拥有很多技术储备和专利,未来将积极推进代糖产品尤其是赤藓糖醇。
布局丙交酯和PHA切入可降解塑料赛道,迈入新的成长台阶。目前公司已经拥有淀粉/淀粉糖、乳酸、丙交酯以及聚乳酸一系列生产技术,并成功实现了PLA的产业化应用。公司2021年9月公告拟投资5.87亿元投资建设3万吨丙交酯项目,建设期24个月。同时,根据投资者关系活动记录,公司目前正在吉林投资建设1000吨PHA项目,PHA拥有无需堆肥即可在自然环境直接降解、生物相容性较好、单体种类多样等多种优异特性。我们认为随着公司在PLA和PHA领域持续发展,将进一步打开公司成长天花板,盈利能力有望持续提升。
盈利预测与估值区间。我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.57、0.72、0.84元/股,结合可比公司估值,给予2022年18-20倍PE,对应合理价值区间12.96-14.40元,首次覆盖给予"优于大市"评级。
风险提示。原材料价格上涨、产品价格下跌、新项目投产低于预期。
[2021-12-10] 中粮科技(000930):中粮科技拟公开挂牌转让黄龙公司59.43%股权
■证券时报
中粮科技(000930)12月10日晚间公告，公司间接持有黄龙食品工业有限公司(简称“黄龙公司”)59.431%股权，为优化资产结构和产业布局，公司下属子公司拟公开挂牌转让黄龙公司59.431%股权，挂牌价合计约1.79亿元。
[2021-11-23] 中粮科技(000930):玉米深加工龙头地位稳固,可降解材料打开公司成长空间-深度研究
■华西证券
公司是国内玉米深加工龙头
公司隶属于中粮集团,是国内唯一业务涵盖生物质能源、生物质材料、食品原料及配料三大领域的企业,也是目前国内规模最大、技术领先的玉米深加工企业之一。目前,公司主营业务主要为燃料乙醇、食用酒精、淀粉、淀粉糖、柠檬酸、味精、聚乳酸、变性淀粉及副产品的生产与销售。从收入构成上看,2019-2020年,公司燃料乙醇、淀粉收入占比分别在45％/20％左右,是公司主要的收入来源;从毛利构成上看,公司燃料乙醇、淀粉毛利占比分别在55％/20％左右,是公司主要的利润来源。
燃料乙醇行业空间广阔,短期承压不改中长期趋势向好
经过多年的发展,我国已成为全球第三大燃料乙醇生产国,但产量占比仅为3％左右,和美国、巴西两国存在较大的差距。我们认为,短期来看,2020年,在受到新冠肺炎疫情影响、国内汽油消费萎缩的情况下,燃料乙醇需求出现萎缩。但从中长期来看,我国燃料乙醇发展前景广阔。我国汽油年消费量在1.3亿吨左右,根据《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》提出的2020年全面推广燃料乙醇的具体要求,按照10％的添加量进行计算,我国燃料乙醇需求量有望达到1300万吨,而我国目前燃料乙醇的产量仅为300万吨左右,产需缺口较大,未来成长空间广阔。
并购打开市场空间,可降解材料前景可期
2018年,公司以发行股份的方式向生化投资收购其持有的生化能源100％股权、生物化学100％股权和桦力投资100％股权。中粮科技深加工产能将得到大幅提升,其中,燃料乙醇产能达到135万吨(其中,原产能75万吨+生化能源60万吨);淀粉产能达到165万吨;淀粉糖产能达到90万吨;饲料原料产能达到200万吨。本次收购大幅提升了公司深加工产能,进一步巩固了公司在行业的龙头地位。此外,公司在生物可降解材料领域已深耕超过15年,并在吉林省榆树市投资建设3万吨/年产能的丙交酯(生产PLA的中间体)生产线。公司不光要打通从玉米等可再生植物资源到生物基可降解材料(PLA和PHA)的全产业链生产工艺,更要生产高端、高附加值的下游产品,包括PLA/PHA共混纤维在内的改性专用料,这将是中粮科技未来主打的高端产品。我们认为,可降解材料是未来的发展方向,受到国家政策的大力支持,目前,公司已经突破工业化生产丙交酯(合成可降解生物材料聚乳酸(PLA)的中间体)的主要技术瓶颈,丙交酯和PLA是淀粉下游的高附加值产品,正式投产后将进一步提升中粮科技的整体竞争力和盈利水平。
投资建议
我们预计,2021-2023年,公司营业收入分别为252.09/285.06/319.05亿元,归母净利润分别为10.95/14.73/17.82亿元,对应EPS分别为0.59/0.79/0.95元,2021年11月23日收盘价11.59元对应PE分别为20/15/12X。考虑到可降解材料发展空间较大,丙交酯和PLA正式投产后,公司整体竞争力以及盈利水平都将得到大幅抬升,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示
新冠肺炎疫情风险,石油价格波动风险,玉米价格涨幅过大影响。
[2021-11-02] 中粮科技(000930):合成生物产业系列报告之中粮科技,从生物可降解材料产业角度看公司优势何在?-公司专题研究
■天风证券
1.中粮科技:国内玉米深加工龙头,立足生物科技前景广阔公司拥有700万吨以玉米为主的可再生原料深加工能力,目前主营以燃料乙醇为主的生物能源、以淀粉＆淀粉糖为主的生物基食品原料及配料、以聚乳酸为主的生物可降解材料三大业务。
2.未来三年,两大核心看点:一、生物可降解材料业务:吉林产业基地形成,加速公司转型升级
1)PLA:聚乳酸是一种可完全降解的生物基材料,是传统石油基塑料的替代佳品。由于限塑力度再加强+"碳中和"时代来临,行业进入快速发展阶段。2020年我国PLA年产能约为10万吨,预计2025年将达100万吨以上。丙交酯是生产PLA关键原料,因生产难度大,我国目前产能尚不足需求的1/10,且难以进口,存在百万吨级缺口。中粮科技是我国率先掌握高品质丙交酯技术的企业之一,3万吨丙交酯产能预计2023年投产,届时将有望联合现有的3万吨PLA原料及制品产线共同贡献业绩。我们看好公司打通聚乳酸全产业链,有望率先成为我国行业的领军企业。
2)PHA:聚羟基脂肪酸酯是一种新型高分子生物基材料,较PLA等其它可降解材料更易实现100％生物降解,可胜任大部分合成塑料的用途,是符合"碳中和"时代发展的新材料,被誉为"最有潜力的可降解塑料之一"和"除PLA以外唯一具备产业化能力的生物基可降解材料"。全球均正处产业快速发展期,我国已运行和未投产产能仅约为3万吨,同时因价格高,该材料暂时主要用于医疗器械等高附加值领域。中粮科技年产1000吨PHA装置于2021年8月在子公司中粮榆树开工建设,是目前国内自动化程度最高、标准化集成的PHA生产装置。
二、生物能源-燃料乙醇业务:油价上涨助2021年业绩创历史新高!燃料乙醇为公司第一大主营业务。公司是我国燃料乙醇绝对龙头,拥有135万吨乙醇产能,国内市占率超40％。由于上半年原油价格震荡上行,燃料乙醇产品销价随之提高,公司业绩随之受益。进入8月下旬,国际原油价格在短暂盘整后再次快速上涨向历史高位进发,于入冬前创下历史新高。这背后是2020年新冠疫情与低油价双重冲击导致产量下降,并叠加2021年全球为应对气候变化能源清洁低碳发展在加速所致。我们认为公司下半年业绩也将因此受益,全年业绩有望创下历史新高。
盈利预测＆投资建议:预计2021-2023年,公司实现营收271.93/288.39/309.55亿元,净利润11.10/15.70/20.60亿元,对应EPS0.59/0.84/1.10元/股。维持"买入"评级。风险提示:原粮/原油价格波动风险,疫情不确定性,项目进展不及预期,可能存在所生产的产品实际市场供需状况发生变化与预测之间存在偏差。
[2021-10-18] 中粮科技(000930):中粮科技推动生物可降解材料产业高质量发展
■中国证券报
近日，中粮科技(000930)表示，随着近几年来公司在生物可降解材料产业上的一系列投入，公司在吉林省打造的生物基可降解材料全产业链示范基地正在形成，并逐步走上产业一体化、产品高端化、技术领先化的高质量发展快车道。
政策强助力 市场有活力
2019年底，国家发改委下发《产业结构调整指导目录》，提出从2020年1月1日起，鼓励采用绿色、环保工艺与装备生产聚乳酸纤维(PLA)、聚羟基脂肪酸酯纤维(PHA)，以及生物可降解塑料及其系列产品开发、生产与应用。
2020年和2021年，国家发改委、生态环境部等主管部门先后出台一系列加强塑料污染治理工作的意见和通知，进一步对可降解材料产业发展提出科学指引。除国家层面以外，各地方政府陆续出台了禁塑令或者限塑令，鼓励可降解材料产品的使用，为生物可降解材料产业的发展营造了良好的发展空间。
资讯指出，中国正式加入“禁塑”行列、步入可降解时代。可降解塑料需求2021年步入高速发展阶段，可降解行业具备突出的投资价值及机会。中金公司预测，可降解塑料主要应用场景包括快递、外卖、商超购物、农膜等领域。根据测算，预计至2022年末我国可降解塑料需求提升至70.8万吨，至2025年进一步达到174万吨，发展潜力大。
国内生物可降解材料产业起步较晚，目前只有中粮科技、丰原集团、海正生物等几家公司逐步形成规模，随着国家政策推动以及环保理念的不断深入，市场对生物可降解材料的需求急剧放大，国内的生物可降解材料产业将迎来高速发展的机遇期，行业景气度大幅提高。
技术有保障 发展有底气
中粮科技2005年成立聚乳酸项目组，相继与国内外企业及科研院校合作，历经16年研发与产业化，从下游PLA制品应用市场起步，不断朝产业链上游延伸，依次打通了改性生产PLA制品、聚合生产PLA原料以及发酵生产PLA单体——乳酸的全产业链生产工艺，突破了多项PLA生产的关键核心技术，增强了PLA产品的供给与产业化能力。
中粮科技在生物可降解材料领域已经形成一系列科研技术成果，获得省部级一等奖2项，发明专利70余项(其中已授权41项，授权审批中30余项)，发表论文19篇(其中SCI收录2篇)，出版著作1部，主持制修订国家/企业标准6项，承担国家工信部等专项7项，已形成较强的技术积累和人才储备。
紧跟国际前沿技术的研发投入和雄厚的技术储备很好的保证了中粮科技PLA原料及制品的品质。(1)中粮科技现有三种PLA原料产品系列，分别为注射级、片材级/薄膜级、纤维级。生产采用独创的PLA脱挥新工艺，实现了PLA切片单体含量低于3‰，提高了PLA切片的内在质量，降低了生产成本。并且在聚合过程中添加自主研发的高性能稳定剂，实现色值从常规的20左右降到5左右，白度提高75%，具有透明度高、黄度低的优点。同时，公司具有国际上第一条PLA聚合熔体在线改性生产线，自主研发的PLA熔体在线改性技术不经切片工序而直接改性，分子量及力学特性下降小，生产周期短，能耗降低20%。(2)中粮科技PLA制品分为薄膜类、注塑类、发泡类、纤维类，共计四大类。主要产品包括背心袋，连卷袋，快递袋，农用地膜，BOPLA双向拉伸膜;仿瓷餐具、水杯，菜板，刀、叉、勺，保鲜盒，儿童餐具，发泡餐盒，托盘;以及服装面料，家用装饰材料，非织造材料等。
随着攻克丙交酯生产技术瓶颈以及PHA产品生产技术的逐步成熟，公司又加快了丙交酯项目和PHA项目的产业化进程，随着两个项目的陆续开工建设，中粮科技十余年在生物可降解材料产业上的研发投入和技术储备逐步发挥效用，迎来了光明的发展前景。
攻克“卡脖子” 打通产业链
在PLA的产业链条中，丙交酯的生产是公认最难、最具技术壁垒的产品。目前国内丙交酯产能尚处起步阶段，原最大的丙交酯供应商——道达尔-科碧恩公司(Total-Corbion PLA)2019年底开始停止供应，造成国内大多数PLA生产企业因缺乏原料而停产或限产，急需行业内企业补齐产业链短板，解决产业链“卡脖子”问题。
丙交酯关键过程技术难点主要包括反应器材质要求苛刻、反应体系黏度大，反应条件难以控制，综合收率难以提高以及生产综合成本较高等几个方面。国内已经若干家科研院所和企业部分克服了上述技术难题，生产出了丙交酯产品，但仍然无法处理好丙交酯产率、化学纯度、光纯度以及生产成本四者之间的平衡。
中粮科技可降解生物材料研发团队从化学反应理论方面剖析了现有丙交酯生产技术存在瓶颈的原因，重新设计了丙交酯产业化生产工艺流程路线，阐述了新工艺路线能够产出高产率、高光纯、低成本丙交酯产品的理论依据，并设计出改良的降膜式蒸发器、球形反应器等新型丙交酯生产装置，从理论、工艺到装备全方位突破了国外对高光纯丙交酯产品的技术垄断。特别是中粮科技技术团队成功发明了“两级浓缩-两步缩聚-全程控温”的连续反应新工艺，显著提高了产率和光学纯度，降低了生产成本，整体技术达到国际领先水平。中粮丙交酯的化学纯度可达99.9%以上，光学纯度能够控制在97%-99.9%区间。以中粮丙交酯产品生产的PLA产品光学纯度可在97-99.9%之间精准控制，熔融指数可在3-40的范围区间精准控制，这些指标可直接对标国际最先进企业的产品指标。
借助中粮科技在玉米加工行业30余年的产业基础，此次打通PLA的全产业链生产技术，实现从玉米直接到PLA的生产，能够大幅降低PLA的生产成本，这既有利于PLA产品占领更多的市场份额，也有利于PLA生产企业获得更强的市场竞争力和盈利能力。
高端化应用 未来更可期
聚羟基脂肪酸酯(polyhydroxyalkanoates，简称PHA)是一种新型生物基材料，它以可再生的植物资源为原料，经微生物发酵和分离后，最终得到可降解的高分子产品。因此，PHA和PLA一样，均属于生物基可降解材料，也是除PLA以外唯一具备产业化能力的生物基可降解材料。此外，PHA具有优异的机械加工和生物降解性能，可胜任大部分合成塑料的用途，其具备全降解、可焚烧、可填埋、可回收等多方面优点，符合21世纪发展循环经济、实现可持续发展的要求，被产业界认定为本世纪最有发展前途的新型“生态材料”。据欧盟生物塑料协会预测，2025年的PHA全球产能将达到33万吨/年，PHA产业将迎来春天。
自2016年起，中粮科技与清华大学、中国科学院宁波材料技术与工程研究所等单位合作研发PHA生产工艺及其共混材料，逐步探索PHA材料的生产以及产品应用技术。在PHA下游产品应用方面，中粮科技借鉴高分子“合金化”理论与实践经验，原创研发出PLA/PHA共混纤维及其制备技术，基于增容复合配方和双螺杆在线反应挤出工艺，实现PLA和PHA相容性改善，并优化共混纺丝装备和工艺，使PHA以纳米级微纤均匀分布于PLA纤维基体中，形成双连续网络结构。PLA/PHA共混纤维的强度适中，外观和光泽近似天然蚕丝，耐热和抗老化性能优异，兼具易染色、柔软亲肤、天然抑菌防螨等特性，是我国原创的生物基合成纤维优秀品种之一，被誉为可替代天然蚕丝的高附加值“合金纤维”。
2021年8月，中粮科技年产1,000吨PHA装置在中粮榆树公司开工建设，在目前聚乳酸工作的基础上，开发出兼顾产品质量和生产成本等多方面需求的共混“合金材料”制备技术，同时积极抢占欧洲、美国、日本以及澳大利亚等国际市场，这将是未来中粮科技所承担的重任和肩负的使命。公司不光要打通从玉米等可再生植物资源到生物基可降解材料(PLA和PHA)的全产业链生产工艺，更要生产高端、高附加值的下游产品，包括PLA/PHA共混纤维在内的改性专用料，这将是中粮科技未来主打的高端产品。本项目1,000吨/年的产能也是目前国内自动化程度最高、标准化集成的PHA生产装置。
经过十几年的努力，中粮科技已经在生物可降解材料领域奠定了扎实的基础，随着PHA和丙交酯项目的陆续开工建设，彰显了中粮科技在生物可降解材料产业的发展信心和向高端可降解材料领域进军的决心，标志着中粮科技在生物可降解材料产业上的全面提速。下一步，中粮科技将以吉林生物材料公司、丙交酯项目和PHA项目为基础，充分利用中粮集团的技术优势和原料主产区的成本优势，打造以PLA、PHA为核心终端产品，集生产、技术、研发为一体的生物基可降解材料基地;继续探索以纤维素等非粮原料生产PLA、PHA的关键技术和产业化应用，力争将PLA、PHA各类产品成本和性能的综合竞争力提升至与同类石油基制品相当的水平，实现对石油基制品的综合替代，完成中粮科技公司的转型升级，切实践行习近平总书记提出的“创新、协调、绿色、开放、共享”新发展理念。
[2021-09-23] 中粮科技(000930):拟建3万吨丙交酯项目,开拓聚乳酸广阔蓝海市场-事件点评
■天风证券
事件:2021年9月22日,公司发布《关于投资建设年产3万吨丙交酯项目的公告》,拟总投资额为58,693.83万元,建设周期为自项目批复之日至投料试车成功24个月,建设地点为吉林省榆树市五棵树经济技术开发区。
"碳中和"社会建设需要新材料--百万吨聚乳酸原料缺口待百万吨丙交酯填补聚乳酸(PLA)是一种可完全降解的生物基材料,应用领域广泛,二氧化碳排放量与普通塑料相比可减少60％。由于限塑力度再加强叠加"碳中和"时代来临,行业进入快速发展期。根据国家发展和改革委员会及环资司数据,2020年我国PLA年产能约为10万吨,预计到2025年,我国PLA年产能将在100万吨以上。
丙交酯是聚乳酸生产过程中的关键原料,作为聚乳酸合成的重要单体,能获得多少吨丙交酯决定了我国企业能生产多少吨聚乳酸。根据金丹科技数据,1单位L-丙交酯合成0.95单位的聚乳酸,由此可见,我国存在百万吨级丙交酯缺口。根据中国塑协降解塑料专业委员会数据,2020年9月至2021年8月,我国PLA平均成交价约为28000元/吨,我们预计到2025年,我国PLA市场规模将有望近300亿元,由此将产生大量的丙交酯需求。国内聚乳酸生产企业的丙交酯长期依赖进口,而国际上有能力生产丙交酯的企业仅有3家公司,我国丙交酯受制于国际供应商的产能和供应意愿。由此可见,能够打通丙交酯环节的国内公司将率先打破这一局面,成为国内聚乳酸赛道的领导企业。截至2021年9月,国内拥有各等级丙交酯设计及运行产能仍然较少。截至9月22日前,上市公司中仅金丹科技一家披露拥有年产1万吨丙交酯的设计产能,根据其2021年中报,相关项目进度为98％。
中粮科技拟建设年产3万吨丙交酯项目--我们为何看好公司能成为领军企业?公司自2005年起,便与国内外企业及科研院校合作研究生物可降解材料,历经15年研发与产业化,从下游聚乳酸制品应用市场起步,不断朝产业链上游延伸。目前,公司已经拥有了淀粉/淀粉糖、乳酸、丙交酯以及聚乳酸一系列生产技术,并成功在吉林长春实现了聚乳酸的产业化应用,积累了丰富的生产经验。在丙交酯生产方面,公司攻克了丙交酯生产过程中存在生产效率低、体系粘度大、腐蚀性强等一系列技术难题。公司在聚乳酸全产业链生产和应用领域已形成发明专利共70余项;此外,公司通过近30年玉米深加工行业的产业化实践,具备深厚的玉米深加工产业基础,拥有完备的科技研发创新体系,形成与国内外企业及科研院校的长期合作关系,建立稳定运行的聚乳酸产业化示范装置,为项目建设提供了重要保障。
盈利预测＆投资建议:我们预计2021-2023年,公司实现营收271.93/288.39/309.55亿元,净利润11.10/15.70/20.60亿元,对应EPS0.59/0.84/1.10元/股。维持"买入"评级。
风险提示:原粮/原油价格波动风险,疫情不确定性,项目进展不及预期,可能存在所生产的产品实际市场供需状况发生变化与预测之间存在偏差
[2021-09-22] 中粮科技(000930):中粮科技5.87亿元投建年产3万吨丙交酯项目
■证券时报
中粮科技(000930)9月22日晚间公告，拟投资建设年产3万吨丙交酯项目，总投资额5.87亿元，预计自项目批复之日至投料试车成功建设周期共24个月。
[2021-08-27] 中粮科技(000930):中粮科技上半年实现净利润7.06亿元 同比增长93.19%
■中国证券报
中粮科技(000930)8月26日晚间披露2021年半年报，报告期内，公司实现营业收入119.97亿元，同比增长28.91%;实现归属于上市公司股东的净利润7.06亿元，同比增长93.19%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润6.61亿元，同比增长84.48%;基本每股收益0.3814元/股。
中粮科技表示，公司是中粮集团旗下主要从事玉米精深加工的生物科技创新型企业，运用先进的生物技术，为全球客户提供营养、健康，以及具备特殊功能的食品原料及配料;提供绿色、环保生物能源及生物可降解材料，为保障食品安全、提升人类生活品质做出贡献。公司食品原料及配料业务主要包括淀粉、淀粉糖、味精和柠檬酸，在国内原料玉米价格处于高位的背景下，公司持续创新、提质增效，努力增强研发创新能力和生产技术水平，压缩生产成本，降低制造费用，提高产品质量，发展特种产品，上述食品原料及配料业务上半年实现微利。公司生物能源业务主要为燃料乙醇，2021年上半年原油价格震荡上行，产品销售价格随之提高，虽然玉米、原煤等原料价格始终处于高位，但公司继续保持在多种原料切换以及全谷粒发酵工艺方面的行业领先地位，上半年燃料乙醇业务持续盈利。公司生物可降解材料业务主要为聚乳酸及制品，受益于“禁塑”大环境影响，生产线稳定运行，产品供不应求。下一步将积极发挥产品质量优势，开拓下游高端应用市场;并加快打造绿色循环聚乳酸全产业链的进程。公司持续优化产品结构，加快拓展特种产品。报告期内，蜡质玉米淀粉、低菌淀粉、小包装果糖、专用糖浆、风味糖浆、特种酒精、生物饲料等特种产品上半年实现销量超过35万吨，同比增幅显著。
[2021-07-14] 中粮科技(000930):21H1业绩同比有望继续翻番,下半年加速推进丙交酯项目-中期点评
■天风证券
事件:公司发布2021年半年度业绩预告,预计上半年实现归属上市公司股东净利润为6.9-7.5亿元,同比增89-105％,对应EPS0.37-0.41元/股。2021年上半年净利润同比或又翻番,主要产品价格大幅上涨扩大盈利空间公司2021年上半年利润同比大幅增长的主要原因为:主要产品价格不仅较去年同期大幅上涨,同时在2021年上半年走势平稳且保持高位。其中:
燃料乙醇量价齐升,价格方面受益
1)石油价格上涨带动燃料乙醇价格上涨,石油价格自去年4月底部的15.98美元/桶上涨至今年6月30日的77.84美元/桶,涨幅达387.11％,这带动燃料乙醇价格也随之上涨;2)叠加成本端玉米价格上涨,支撑了燃料乙醇价格维持高位。玉米价格自去年1月至今区间最高涨幅达56.76％,从约1900元上涨至约2900元,单吨价格增加1000块;3)公司因能够使用除玉米外的多种原料生产燃料乙醇,这使其能够享受利润空间持续扩大;销量方面,公司燃料乙醇受益下游市场需求恢复,销量也有所提高。
淀粉＆淀粉糖等玉米深加工产品,终端价格的上涨基本覆盖了原料价格的上涨。历史上来看,公司另一半业绩由除燃料乙醇外的其它玉米深加工产品贡献,因此玉米价格的上涨会影响相关产品的成本和终端售价。但根据公司2021年6月发布的投资者关系活动记录表:"从果糖、柠檬酸、淀粉等产品上半年的表现来看,终端价格的上涨基本覆盖了原料价格的上涨"。除了销价的上涨外,公司也在相对低价区争取采购更大数量的原料。可见公司通过平滑玉米原料价格波动风险,在上半年间享受到了玉米深加工产品价格上涨带来的利润空间。
下半年加速推进丙交酯项目,打通公司聚乳酸产业链最后一环聚乳酸(PLA)是一种可完全降解的生物基材料,应用领域广泛,二氧化碳排放量与普通塑料相比可减少60％。由于限塑力度再加强叠加"碳中和"时代来临,行业进入快速发展期。国内产能快速建设正当时,难点在于其中关键材料丙交酯主要依赖进口。公司是我国率先掌握丙交酯技术的企业之一,公司聚乳酸原料聚合生产线已试车成功,产品供不应求,同时万吨丙交酯项目正在稳步推进。根据6月投资者关系活动记录表,公司将于今年下半年加速推进丙交酯项目发展。目前A股市场上已经公告有在建丙交酯项目的公司还有金丹科技,自该公司于2020年11月30日发布公告至今,区间自最低价的最大涨幅达97.57％。
盈利预测＆投资建议:我们预计2021-2023年,公司实现营收271.93/288.39/309.55亿元,净利润11.10/15.70/20.60亿元,对应EPS0.59/0.84/1.10元/股。
风险提示:原粮/原油价格波动风险,疫情不确定性,项目进展不及预期,业绩预告为初步核算数据,请以半年报为准
[2021-07-13] 中粮科技(000930):中粮科技预计2021年上半年净利润同比增长89%-105%
■中国证券报
中粮科技(000930)7月12日晚间公告，公司预计2021年上半年实现归属于上市公司股东净利润6.90亿元-7.50亿元，比上年同期上升89%-105%;基本每股收益0.37元/股–0.41元/股。
公告显示，2021年上半年中粮科技同比盈利增长较大，主要原因为产品价格较去年同期有所上涨，同时公司继续保持原料多样化使用，不断拓宽采购模式，产品毛利增加明显。
[2021-04-14] 中粮科技(000930):一季度受益下游产品价格上涨,业绩同比大幅好转!-2020年业绩快报及2021一季度业绩预告。
■天风证券
事件:公司发布2020年业绩快报及2021一季度业绩预告。2020年,公司实现总营收199.09亿元,同比增2.25％；归属于上市公司股东的净利润5.93亿元,同比增0.05％；预计2021年第一季度归属于上市公司股东的净利润实现3.3至3.8亿元,同比增228％至277％。
2020年特殊背景下盈利能力仍保持稳步提升
面对2020年年初原油价格暴跌、玉米原材料持续涨价、叠加疫情背景,公司通过使1)生产成本显著降低:依托企业自身收储和烘干能力,在低价期建立原料库存,并通过加工原料多元化,实现了生产成本的显著降低；2)销售能力不断优化:持续拓宽市场渠道,优化客户结构,提高产品销价；3)盈利模式持续升级:持续践行"大宗+特种"商业模式,以科技研发推动产品结构升级,高附加值产品销量显著增加,通过技术进步不断降低生产成本；4)内部效率多维提升:内部管理持续优化,人工效能不断提升,各项费用降低明显,等多种方式提高了持续盈利能力,得以在收入、利润等各方面较同期都有所增长,2020年度公司实现利润总额8.02亿,同比增20.35％,归属母公司净利润为5.93亿元,同比略增0.05％。
21Q1受益下游产品价格上涨,业绩同比大幅好转!
2021年一季度,公司归母净利润同比预期大幅增长,主要原因为1)受益于原油价格和玉米价格自2020年来的大幅涨价,以燃料乙醇、淀粉及以淀粉糖为主的玉米深加工产品售价较同期均有较大幅度提升；2)公司为平滑玉米涨价风险,继续保持原料多元化,准确预判原料市场变化,拓宽采购渠道,建立大量低价原料库存,使利润空间得已不被原材料涨价挤压；3)公司同时也在继续加强企业日常管理,降低各环节成本费用。
公司是我国聚乳酸生产龙头,丙交酯项目自2020年已在推动
聚乳酸(PLA)作为可完全降解的生物基材料,应用领域广,二氧化碳排放量与普通塑料相比可减少60％。受益限塑力度再加强叠加"碳中和"时代来临,行业进入快速发展期。国内产能快速建设正当时,难点在于其中关键材料丙交酯主要依赖进口。公司是我国率先掌握丙交酯技术的企业之一,公司聚乳酸原料聚合生产线已试车成功,产品供不应求,同时万吨丙交酯项目正在稳步推进。
盈利预测＆投资建议:我们预计2021-2022年,公司实现营收271.93/288.39亿元,净利润11.10/15.70亿元,对应EPS0.59/0.84元/股。我们看好公司作为玉米深加工龙头,全产品受益玉米价格上涨,同时燃料乙醇、淀粉、聚乳酸等生物基制品有望在"碳中和"时代大有作为,维持"买入"评级。
风险提示:原粮/原油价格波动风险,疫情不确定性,项目进展不及预期,快报为初步核算数据,请以年报为准
[2021-04-05] 中粮科技(000930):国内玉米深加工龙头,深耕生物基产品,"碳中和"时代大有可为!-公司深度研究
■天风证券
1、中粮科技:国内玉米精深加工龙头,"碳中和"布局一马当先公司主营玉米精深加工,由中粮集团玉米加工事业部发展而来,实控人为国资委。目前资产于2018年完成整合,总营收整体保持稳步上行趋势,归母净利润近三年来高速增长。
2、核心业务:"碳中和"万亿市场规模,公司生物基产品潜力几何?"碳中和"将引起我国经济社会系统性改革,要如期实现2030年前碳达峰、2060年前碳中和的目标,公司主营产品能够在交通燃料、新材料替代领域助力碳排放下降:
1)生物基燃料--燃料乙醇:公司是目前国内最大的酒精生产企业,通过技术多元化、生产柔性化、原料采购多来源持续优化成本提升盈利能力,售价受益油价上涨,在玉米原料涨价背景下利润空间稳中有升。公司受益行业政策转向提升市占率,同时业务业绩有望持续受益"碳中和"社会对可再生能源需求的增长；
2)生物基原料--淀粉:玉米淀粉是多种生物基产品的原材料。公司是国内淀粉生产龙头,产量市占率排名第三,其以淀粉糖为主的玉米加工产品全线受益玉米涨价。公司是国内淀粉糖生产龙头(其中,果葡糖浆产销量国内领先),开工率保持行业领先水平。公司通过加速推进商用淀粉向自用淀粉转化,优化淀粉下游产品结构、增加高附加值产品以提高营收和盈利能力；
3)生物基材料--聚乳酸:是一种可完全降解的生物基材料,应用领域广泛,二氧化碳排放量与普通塑料相比可减少60％。由于限塑力度再加强叠加"碳中和"时代来临,行业进入快速发展期。国内产能快速建设正当时,难点在于其中关键材料丙交酯主要依赖进口。公司是我国率先掌握丙交酯技术的企业之一,公司聚乳酸原料聚合生产线已试车成功,产品供不应求,同时万吨丙交酯项目正在稳步推进。公司有望率先成为我国聚乳酸龙头企业。
3、竞争优势:产业链布局完整+研发力强+成本低=全维赋能公司发展公司在玉米精深加工产业有完整布局；拥有研发创新能力,储备多项专利,屡获各级奖项,是行业中的技术带头人；在原料获取、生产、运输、销售等环节具有较大的成本优势。
盈利预测＆投资建议:我们预计2020-2022年,公司实现营收232.39/271.93/288.39亿元,净利润6.03/11.10/15.70亿元,对应EPS0.32/0.59/0.84元/股。我们看好公司作为玉米深加工龙头,全产品受益玉米价格上涨,同时燃料乙醇、淀粉、聚乳酸等生物基制品有望在"碳中和"时代大有作为,使用分部估值法给予2021年30倍PE,目标价17.70元,维持"买入"评级。
风险提示:原粮/原油价格波动风险,疫情不确定性,项目进展不及预期
[2020-12-21] 中粮科技(000930):中粮科技下属子公司收到政府补助7752万元
■上海证券报
中粮科技12月21日午间公告披露，其下属子公司于近期收到实控人中粮集团有限公司拨付的专项治理补助资金7752.22万元。公司表示，该资金有利于公司专项治理工作的实施，将对公司后续的经营发展产生积极的影响。根据相关规定，该笔政府补助计入公司2020年度其他收益。
[2020-09-01] 中粮科技(000930):灵活调整产品结构坚持降本增效,盈利大幅改善-中报点评
■兴业证券
事件:中粮科技2020上半年实现营收93.06亿元,同比+4.62％;归母净利润3.65亿元,同比+96.38％;扣非净利润3.58亿元,同比+79.24％。
其中单二季度:公司营收52.37亿元,同比+22.07％,归母净利润2.65亿元,同比+106.59％,扣非净利润2.62亿元,同比+77.62％。
医用酒精需求大增,公司灵活调整产品和原料结构,乙醇产品量稳利增。上半年公司乙醇产品收入47.60亿(同比+4.3％),毛利率16.1％(同比-1.2pct),毛利额约7.7亿(同比+6.3％)。上半年原油价格大幅下跌,国内乙醇汽油价格同比-23％,普级酒精价格同比+6％左右,医用酒精需求大增。根据疫情防控需要,公司全力保障抗疫物资供应、加大医用级消毒酒精生产,开工率保持95％以上,上半年乙醇产品整体销量约80万吨,其中医用酒精25万吨。原料端,上半年玉米价格大幅上涨,基于长期以来建立的原料多样化生产工艺,公司燃料乙醇原料主要为陈水稻等,努力降低原料价格上涨对成本的影响,乙醇产品产销整体量稳利增。
需求成本两端冲击,淀粉及淀粉糖等产品暂承压。上半年公司玉米淀粉、糖类、味精、柠檬酸产品实现收入19.46、10.78、4.97、3.76亿,同比+12.8％、-6.2％、-27.0％、-13.8％,其中淀粉、淀粉糖毛利率2.5％、8.1％,同比-13.2pct、-5.0pct,毛利额同比-82.3％、-42.0％。由于执行新收入准则,履约成本结转至营业成本核算,导致成本上涨、毛利下降幅度较大。受疫情影响,上半年食品配料及添加剂需求恢复缓慢,公司相应深加工产品收入下滑。
坚持提质增效,费用率保持下降趋势。上半年公司销售、管理、财务费用率为1.03％、2.78％、0.59％,同比-5.33pct、-0.98pct、-0.68pct。上半年公司继续对采购流程、人员结构进行优化,对柠檬酸、淀粉等多种产品进行工艺优升级,并积极争取财政贴息,公司管理费用率、财务费用率均有下降。销售费用率大幅下降主要系会计准则调整影响。公司持续进行研发投入、坚持提质增效,并具有良好的客户信誉和外贸渠道,期间费用率保持下降趋势。
投资建议:公司是国内玉米深加工龙头企业,各类产品市场份额行业领先。随着油价恢复带动燃料乙醇价格上涨,公司主产品盈利能力将持续改善。我们预计公司2020-2022年EPS分别为:0.42、0.53、0.60元,基于2020年8月31日收盘价,对应的PE分别为:24.3、19.2、17.1倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:油价波动、原料价格波动、政策变化。
[2020-04-28] 中粮科技(000930):公司扩大医用酒精产能,令一季度业绩大幅增长!-年报点评报告
■天风证券
事件:公司发布2019年年报及2020年一季报,2019年全年实现营收194.72亿元,同增9.99％;实现归母净利润5.93亿元,同增22.73％;2020年一季度,公司实现营业收入40.69亿元,同比降低11.65％;归母净利润为1.01亿元,同增73.79％。
2019年营收稳步增长,归母净利增速较高分产品来看,2019年公司燃料乙醇及其副产品的销售收入达到93.02亿元(+13.79％),占比为47.77％,公司通过技术突破提升了燃料乙醇生产的原料多样化水平,根据不同原料切换降低生产成本,2019年燃料乙醇销量持续增长;公司销售淀粉及其副产品的收入达到36.54亿元(-7.55％),占比为18.76％;公司糖类产品的销售收入达到26.86亿元(+28.03％),占比为13.79％;公司味精及其副产品销售收入达到13.18亿元(+37.95％),占比为6.77％;公司柠檬酸及其盐类与副产品销售收入达到8.0亿元(+1.45％),占比为4.11％。从盈利能力来看,2019年燃料乙醇板块毛利率为15.13％,同比降低5.18pct,主要受燃料乙醇销售价格下降影响;
淀粉板块毛利率为12.61％,同比降低3.22pct,主要受原材料成本上升影响;整体来看,公司综合毛利率为14.05％,同比下降2.33pct;销售净利率为2.87％,基本保持稳定。我们认为,受2019年原油价格走低影响,以及玉米深加工行业竞争愈加激烈,公司盈利能力有所下降。
因疫情需要调整产品结构,Q1扩大医用及消毒酒精产能2020年Q1,公司实现归母净利1.01亿元,同比上升73.79％,一方面公司通过原料多样化降低生产成本,另一方面因疫情需要,公司适时调整产品结构和产能,扩大医用及消毒酒精产能,公司作为玉米深加工行业龙头盈利能力较好。我们认为,因海外疫情持续时间超预期,随着公司对现有产能的改造以及医药酒精产能的进一步提升,或对公司业绩贡献稳定增量,提升公司盈利能力。
燃料乙醇龙头资产注入完成,有望迎来量利同升!2018年10月,公司发行股票购买资产事项获得证监会通过,公司完成资产注入后,公司的燃料乙醇产能达到135万吨,市场份额超40％,同时在定点企业所在封闭区域(黑龙江、安徽、广西及苏北、鲁南等地)都实现主体供应。我们认为随着公司未来产能持续扩张,通过原料多样化控制生产成本,公司或将迎来量利齐升,行业龙头价值彰显!
投资建议:因2018年公司重大资产重组项目完成,合并报表范围发生较大变化,我们认为随着原料多样化控制生产成本,丰富产品结构,公司未来盈利能力有望持续改善,预计2020-2022年公司实现收入210.07/231.29/261.75(前值206.13/238.36)亿元,归母净利为6.32/7.74/9.91(前值4.27/6.35)亿元,考虑到燃料乙醇市场空间及公司龙头优势,维持"买入"评级。
风险提示:销售不及预期,政策推进不及预期,原料价格上升风险,疫情风险
[2020-04-27] 中粮科技(000930):中粮科技2019年净利同比增长23%,一季度净利增长74%
■上海证券报
中粮科技披露年报及一季报。2019年，公司实现营业收入194.72亿元，同比增长10%，实现归属于上市公司股东净利润5.93亿元，同比增长22.73%。每股收益0.3209元。公司拟10派0.16元。
2020年一季度净利1亿元，同比增长73.79%。
[2020-04-13] 中粮科技(000930):中粮科技一季度净利预增55%-90%
■证券时报
中粮科技(000930)13日晚发布业绩快报，2019年度，公司实现营收194.72亿元，同比增9.99%；净利5.93亿元，同比增22.73%；公司同时发布业绩预告，预计2020年一季度净利9000万元-1.1亿元，同比增长55%-90%。一季度，公司调整产品结构和产能，加大医用及消毒用酒精产能，保障供应北京市、湖北省等25个省区市，并在全球疫情扩散的情况下，努力扩展销售渠道，积极开拓海外市场。
[2020-03-21] 中粮科技(000930):中粮科技消毒酒精已经开始签订国外订单
■证券时报
中粮科技(000930)在互动平台上表示，目前公司的产能可以满足国内需求，消毒酒精已经开始签订国外订单。
[2020-01-11] 中粮科技(000930):"原油-玉米"价格剪刀差有望扩大,公司盈利拐点可期
■天风证券
国际油价或将加速进入上升通道,原材料价格维持低位,盈利有望改善近日来中东紧张局势加剧,伊拉克和伊朗分别是OPEC第二和第三大产油国和出口国,如果地缘政治危机持续发酵将导致石油供应中断或减少,全球石油供给将紧缺,布伦特原油价格或将加速进入上升通道。若2020年油价继续上涨,燃料乙醇价格也有望继续走高。
自2016年国家取消玉米保护价收购后,受国内外粮价价差及国内高库存影响,近年来玉米价格一路下跌,目前处于底部区域,受非洲猪瘟影响,预计2020年饲用玉米需求将同比下降,我们认为玉米价格仍将处于低位。此外公司承担部分陈粮去化的重任,并积极研发推广纤维素乙醇的产业化进程,持续降本增效。政策持续催化,乙醇汽油推广范围持续扩大2017年9月,发改委、能源局等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》,规划京津冀及周边、长三角、珠三角等大气污染防治重点区域2018年开始推广燃料乙醇,2019年实现全覆盖;并且在2020年基本实现全国覆盖的目标。截至2019年10月底,我国已在东北三省及河南、安徽、广西、天津全境封闭推广,在河北、山东、江苏、内蒙古、湖北、广东、山西7个省区的50个地市半封闭推广乙醇汽油。我们认为随着我国扩大车用乙醇汽油推广范围,龙头企业有望直接受益。燃料乙醇龙头资产注入完成,有望迎来量利同升!
2018年10月,公司发行股票购买资产事项获得证监会通过,公司完成资产注入后,公司的燃料乙醇产能达到135万吨,市场份额超40%,同时在定点企业所在封闭区域(黑龙江、安徽、广西及苏北、鲁南等地)都实现主体供应。我们认为随着公司未来产能持续扩张,叠加原油价格上涨带来的燃料乙醇价格上涨,公司或将迎来量利齐升,行业龙头价值彰显!
投资建议因2018年公司重大资产重组项目的完成,公司报表合并范围发生较大变化;我们认为随着"原油-玉米"价格剪刀差的扩大,公司未来盈利能力有望持续改善,预计2019-2021年公司实现收入183.4/206.13/238.36亿元,归母净利为3.26/4.27/6.35亿元,EPS为0.18/0.23/0.34元,考虑到公司燃料乙醇龙头优势地位,给与"买入"评级。
风险提示:销售不及预期,政策推进不及预期,产品价格风险
[2019-09-25] 中粮科技(000930):中粮科技收到逾10亿元征收补偿款
■上海证券报
中粮科技公告，根据公司向相关土地收储部门交付土地的进度，公司近日收到蚌埠市人民政府及蚌埠市禹会区人民政府对公司的货币补偿款105,375.2万元人民币，预计对本期利润不产生影响。
[2019-09-24] 中粮生化(000930):中粮生化9月25日证券简称变更为中粮科技
■证券时报
中粮生化(000930)9月24日晚间公告，9月25日起公司证券简称变更为中粮科技。2018年12月，中粮集团旗下全部玉米深加工业务整体注入公司，更名可全面描述公司战略布局、业务构成，满足经营发展需要，进一步树立公司全国性品牌，增强公司的市场影响力。
[2019-09-01] 中粮生化(000930):产能领先无惧竞争加剧,静待政策催化
■川财证券
事件
公司发布2019年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入88.95亿元,同比增长0.18％；归属于上市公司股东的净利润1.86亿元,较上年同期下滑48.99％。点评
燃料乙醇业务收入增加,毛利率略有下滑。今年上半年,公司燃料乙醇业务实现营业收入41.64亿元,同比增长17.29％；毛利率17.29％,较去年同期下滑2.20个百分点。从行业层面看,上半年新增燃料乙醇生产企业产能逐步释放,但新增消费区域不及预期,致使行业竞争加剧,部分地区燃料乙醇陷入价格战,叠加原料价格不断上行,燃料乙醇行业整体盈利同比下滑。公司资产重组完成,扩产有序推进。公司2018年通过发行8.83亿股的方式购买生化投资持有的生化能源、生物化学和桦力投资的100％股权,发行价格9.38元/股,公司当前股价6.71元,较发行价折价28％,安全边际较高。资产重组的顺利完成进一步巩固了公司在国内玉米深加工行业的地位,公司燃料乙醇现有产能135万吨,预计未来三年新建产能155万吨(玉米燃料乙醇150万吨+纤维素燃料乙醇5万吨),产能扩张有序推进。2020年燃料乙醇全国覆盖在即,政策催化或将加速。发改委等十五部门联合印发的《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》中提出,到2020年全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。随着时间临近,其他各省市的推广落实政策有望加速。根据规划,届时燃料乙醇需求量将达到1200万吨,燃料乙醇现有产能不到300万吨,500万吨供需缺口或将出现。公司重组后市 占率明显提高,有望率先受益。
维持增持评级预计2019-2021年EPS分别为0.13、0.27、0.47元,对应8月30日收盘价6.71元,PE分别为50、24、14倍,维持增持评级。
风险提示:政策推广力度不及预期；燃料乙醇价格下滑；玉米价格上涨。
[2019-08-21] 中粮生化(000930):受益于政策扶持,燃料乙醇迎来发展良机
■国泰君安
投资要点:首次覆盖给予“谨慎增持”评级,目标价7.33元。公司2019-2021年实现归母净利润分别为5.39亿元、7.00亿元和9.41亿元,EPS分别为0.29元、0.38元、0.51元,增速为12％、30％、34％,对应PE为24/18/14。我们按照PEG估值法,估算公司市值为136亿,对应目标价为7.33元,距离目前股价6％的空间,给予谨慎增持评级。
公司燃料乙醇产能未来三年大幅提升。2018年公司完成重大资产重组,现有燃油乙醇产能135万吨,未来三年新建155万吨,包括玉米燃料乙醇150万吨和纤维素燃料乙醇5万吨,预计2021年底全面投产,建成后公司将稳固公司的龙头地位,按照2018年单吨毛利1400元计算,将增加毛利21.5亿元。
燃料乙醇行业国家大力扶持。2002年开始,国家大力扶持对节省国内资源和减轻对外依存度都有重要意义的燃料乙醇,发布多项政策。
到2020年车用燃料乙醇汽油如果实现全国覆盖,燃料乙醇需求量约1440万吨,未来新建及预期投建产能520万吨,即使新建产能投产,缺口达500万吨以上。
贸易摩擦影响改变格局。美国是中国进口燃料乙醇的第一大来源国,目前中国对美国改性乙醇关税从年初的30％上调到70％,国内对美国进口量持续处于低位。新税率的施行使进口美国燃料乙醇失去成本优势,我们判断未来供给将主要由国内市场提供,作为燃料乙醇的龙头,公司有望实现量价齐升。
风险提示:燃料乙醇投产不及预期；原油价格大幅下降；玉米价格大幅上升；贸易摩擦影响。
[2019-08-09] 中粮生化(000930):中粮生化证券简称拟变更为中粮科技
■上海证券报
中粮生化公告，拟将公司名称变更为中粮生物科技股份有限公司，公司证券简称拟由“中粮生化”变更为“中粮科技”。新设办公地址为北京市东城区建国门内大街8号中粮广场A座7层。
[2019-08-02] 中粮生化(000930):中粮生化收到9677万元政府补助
■上海证券报
中粮生化公告，公司及下属子公司于近期收到实际控制人中粮集团有限公司拨付的中央企业处置僵尸企业补助资金9,271.89万元，中央特困企业专项治理补助资金405.63万元，共计9,677.52万元。该笔资金用于补助公司职工的分流安置费用。
[2019-05-06] 中粮生化(000930):资产整合完成,优享燃料乙醇市场空间提升
■川财证券
事件
公司发布2018年度报告及2019年第一季度报告，2018年公司实现营业收入177亿元，同比增长11.40%，实现归属于上市公司股东净利润4.83亿元，基本每股收益0.26元/股。2019年第一季度公司实现营业收入46.05亿元，实现归属于上市公司净利润5793.46万元。
点评
燃料乙醇推进落实有望加速，市场空间巨大。国家发展改革委、国家能源局、财政部等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》中提出，到2020年全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。2018年6月和2019年3月，天津和山西先后发布落实方案。考虑到2020年全国范围乙醇汽油的基本覆盖的时间临近，其他各省市的推广落实政策有望加速。根据规划，届时燃料乙醇需求量将达到1200万吨，燃料乙醇现有产能不到300万吨，500万吨供需缺口或将出现。公司重组后市占率明显提高，有望率先受益。
公司资产重组完成，市场份额提高。公司2018年通过发行8.83亿股的方式购买生化投资持有的生化能源、生物化学和桦力投资的100%股权，发行价格9.38元/股，已于2018年12月19日上市。资产重组的顺利完成进一步巩固了公司在国内玉米深加工行业的地位。
燃料乙醇业务收入增加，产品毛利率进一步改善。2018年上半年国际原油价格处于高位，下半年国际原油价格有所回落，公司燃料乙醇产品实现了持续盈利。2018年公司燃料乙醇营业收入为81.74亿元，同比上涨8.74%，毛利率为20.31%，同比增加6.77%。
维持增持评级
预计2019-2021年EPS分别为0.31、0.36、0.49元，对应5月6日收盘价7.52元，PE分别为24、21、15倍，维持增持评级。
风险提示：疫病风险；价格不达预期；市场需求低于预期。
[2019-03-14] 中粮生化(000930):燃料乙醇人大会议再被提及,全面推广进入倒计时
■联讯证券
评论：
目前全国仅山西天津落地全面推进燃料乙醇，预计其他各省市有望加快政策落实进度
2017年9月13日，国家发展改革委、国家能源局、财政部等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》，根据方案，到2020年全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。去年6月天津市政府率先印发《天津市推广使用车用乙醇汽油实施方案》，要求全市推广乙醇汽油，并于9月30日正式落地执行。今年3月山西省政府发布全省推广车用乙醇汽油通知并落实进度时间表，要求在2020年1月1日起实现全省全面推广。包括北京、上海、广东等经济活跃地区尚未出台相关政策，考虑到时间的紧迫性，预计其他各省市年内有望加快政策落实进度。
燃料乙醇是全球最成功的生物质能源替代品种，在美国巴西欧盟等国家和地区已形成成熟产业
燃料乙醇作为全球最成功的生物质能源替代品种，在美国、巴西、欧盟等国家和地区都已形成成熟的能源产业。以美国为例，美国是世界最大玉米生产国，同时也是世界最大燃料乙醇生产国。根据EIA统计，2017年在美国消费的1420亿加仑的成品汽油含有约144亿加仑的燃料乙醇，相当于成品汽车汽油消耗总量的10％。美国政府从70年代起就不断通过立法推动燃料乙醇工业化，如《1978国家能源法》规定了燃料乙醇的使用量，明确在全美范围实施燃料乙醇能源标准；《2005国家能源政策法案》中规定了美国未来几年中每年生物燃料的最低使用量，并对燃料乙醇采取财政税收优惠，并且每年都将财政预算中的一定比例用于投资燃料乙醇技术研发。
燃料乙醇爆发进入倒计时，市场缺口巨大
2017年国内汽油表观消费量约1.22亿吨，假设5％需求增速，预计到2020年全国汽油消费需求达1.41亿吨，如果届时全国范围内实现车用乙醇汽油全覆盖，按照E10标准测算对应燃料乙醇需求超过1400万吨，行业爆发进入倒计时。当前国内燃料乙醇年产量仅260万吨，自给率不足20％，市场缺口巨大。
公司集团资产整合完毕，龙头正式起航，维持"买入"评级
公司依托中粮集团，是国内玉米深加工平台企业，原有生物燃料乙醇产能75万吨。去年12月公司发行股份购买集团资产实施完毕，燃料乙醇产能达到135万吨，国内市占率达到一半，成为名副其实燃料乙醇龙头。随着全国车用乙醇汽油推广不断落地，公司燃料乙醇业务有望迎来持续爆发。考虑并表，预计公司18-20年实现归母净利润4.94/6.27/8.31亿，EPS0.27/0.34/0.45元，对应PE32.9/26.1/19.7倍，维持"买入"评级。
风险提示
玉米价格波动、原油价格波动、补贴政策取消、车用乙醇推广不达预期
[2019-03-04] 中粮生化(000930):燃料乙醇爆发进入倒计时,公司资产整合完毕龙头正式起航
■联讯证券
近日山西省人民政府办公厅发布《关于做好车用乙醇汽油推广使用工作的通知》，要求从2020年1月1日开始，全省全面推广使用车用乙醇汽油。
评论：
预计2020年全国范围内基本实现车用乙醇汽油全覆盖，全国多地已经提前落实
2017年9月13日，国家发展改革委、国家能源局、财政部等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》，根据方案，到2020年全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。去年6月天津市政府率先印发《天津市推广使用车用乙醇汽油实施方案》，要求全市推广乙醇汽油，并于9月30日正式落地执行。本次山西省政府发布全省推广车用乙醇汽油通知并落实进度时间表，在京津冀大气污染传输通道涉及山西省的太原、阳泉、长治、晋城等城市先期进行试点，力争9月底前完成推广，全省在19年底完成相关改造工作，于明年1月1日起实现全省全面推广。按照测算，预计全省2020年汽油消费量达到375万吨，按照E10（车用乙醇汽油按照10%比例调和）标准，对应燃料乙醇需求量37.5万吨。
燃料乙醇爆发进入倒计时，市场缺口巨大
2017年国内汽油表观消费量约1.22亿吨，假设5%需求增速，预计到2020年全国汽油消费需求达1.41亿吨，如果届时全国范围内实现车用乙醇汽油全覆盖，按照E10标准测算对应燃料乙醇需求超过1400万吨，行业爆发进入倒计时。当前国内燃料乙醇年产量仅260万吨，自给率不足20%，市场缺口巨大。
乙醇汽油具备较强环保优势
乙醇汽油具备较强环保优势，是我国重要的战略性新兴产业，对替代石油等不可再生能源以及对大气雾霾污染、水土资源污染控制都有十分积极的战略意义。
（1）可以替代或部分替代汽油作发动机燃料，有效减少汽油用量，从而部分减轻对石油进口的依赖，提高国家能源安全性；
（2）乙醇作为汽油的高辛烷值组分，调和辛烷值一般在120以上，可提高点燃式内燃机的抗爆震性，使发动机运行更平稳；
（3）乙醇是有氧燃料，掺混到汽油中，可替代对水资源有污染的汽油增氧剂MTBE（甲基叔丁基醚），同时使燃烧更充分，使颗粒物、一氧化碳、挥发性有机化合物（VOC）等大气污染物排放量平均降低1/3以上，起到节能和环保作用。
公司集团资产整合完毕，龙头正式起航，首次覆盖予以买入评级
公司依托中粮集团，是国内玉米深加工平台企业，原有生物燃料乙醇产能75万吨。去年12月，公司发行股份购买集团资产实施完毕，燃料乙醇产能达到135万吨，国内市占率接近一半，成为名副其实的燃料乙醇龙头。随着全国车用乙醇汽油推广不断落地，公司燃料乙醇业务有望迎来持续爆发。考虑并表，预计公司18-20年实现归母净利润4.94/6.27/8.31亿，EPS0.27/0.34/0.45元，对应PE30.6/24.2/18.2倍，首次覆盖予以买入评级。
风险提示
玉米价格波动、原油价格波动、补贴政策取消、车用乙醇推广不达预期
[2018-10-29] 中粮生化(000930):充分受益油价上行,业绩高增长-2018年三季报点评
■川财证券
事件
中粮生化发布2018年三季报，2018年上半年实现营业收入50.03亿元，同比增长9.26%；归属于上市公司股东净利润为3.40亿元，同比增长57.59%；每股收益为0.35元。
点评
油价上行支撑燃料乙醇销售价格，带动业绩高增长。下半年国际原油价格再度上涨，布油价格最高一度上涨至86美元/桶，今年1-9月布油均价在72美元/桶，较去年同期上涨38%。作为燃料乙醇售价重要参考标准（燃料乙醇销售参考价=93号汽油价格*0.9111），国内汽油价格亦跟随上涨，截至10月28日，93号汽油由年初的6838元/吨上涨至8882元/吨，累计上涨30%。经测算，93号汽油价格每上涨100元/吨，理论上燃料乙醇生产企业净利润将增厚53元/吨，油价持续上行带动燃料乙醇价格跟涨，公司受益明显。
政策暖风频吹，燃料乙醇全国推广再下一城。根据规划，乙醇汽油将于2020年实现全国推广，按10%的燃料乙醇添加量测算，届时燃料乙醇需求量将达到1200万吨。供给端看，燃料乙醇现有产能不到300万吨，拟建/在建产能仅400万吨，500万吨供需缺口或将出现。8月，国常会决定扩大车用乙醇汽油推广使用，除原有11个试点省份外，今年进一步在北京等15个省份推广。天津已于本月率先完成乙醇汽油的全市推广，打响了乙醇汽油全国推广的第一枪。公司借此机会积极拓宽销售渠道，于7月在天津设立子公司拓展燃料乙醇业务，提前布局，先发优势明显。重组稳步推进，奠定燃料乙醇领先地位。为消除同业竞争，中粮集团对上市公司进行的资产注入正在顺利推进。注资完成后，公司的燃料乙醇权益产能将超过130万吨，占当前全国总产能的48%，将率先受益于行业需求提升。
盈利预测
暂不考虑资产注入影响，预计2018-2020年EPS分别为0.57、0.63、0.69元，对应10月26日收盘价8.16元，PE分别为14、13、12倍，维持增持评级。
风险提示：燃料乙醇推广进度不及预期；油价大幅下跌；重组失败。
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