000915山大华特股票走势分析
≈≈华特达因000915≈≈(更新:22.01.20)
[2022-01-20] 华特达因(000915):年底控货和激励费用影响单季度业绩,公司中长期增长动能强劲-2021年业绩快报点评
■光大证券
事件:公司发布2021年业绩快报,实现营收和归母净利润分别为20.34亿元、3.81亿元,同比增长11.69％、30.98％。核心子公司达因药业2021年实现营收和净利润分别为14.84亿元、6.63亿元,同比增长32.02％、32.61％。
点评:
年底控货和激励费用影响单季度业绩,终端动销回款情况良好。公司单四季度营收和归母净利润分别同比+1.61％、-1.79％,增长放缓估计与环保资产剥离、达因药业新品投入和渠道控货有关,而核心子公司达因药业全年增长强劲,表现优秀。2021H1和H2达因药业收入分别为7.49亿和7.35亿,净利润分别为3.92亿和2.71亿,下半年达因药业净利率为35.54％,相比上半年的53.68％有明显下滑,估计与伊可新渠道控货、新品推广投入加大以及中长期激励费用预提有关。据公司投资者关系活动记录显示,公司自去年11月开始控货,1月1日针对50粒和60粒包装规格的伊可新进行小幅提价,目前渠道拿货和回款情况良好。
渠道拓展和品类营销贡献增长动能,伊D新有望成为下一个十亿级大单品。公司多年深耕院内市场,已形成强大的品牌力,近年来公司重视线上渠道开发与运营,借助新媒介(如母垂类网站、抖音、小红书等)的传播力持续加大品类渗透。据互动易披露,达因药业与阿里健康大药房于2021年11月25日签订了战略合作协议,2022年GMV目标为1.5亿。2022年预计公司还将与更多平台展开深入合作。2022年公司启动了新策略,伊可新由原来0-3岁的适用人群推广至6岁。凭借公司过往的学术推广和品类教育经验,我们预计伊可新的行业天花板将进一步被打开。公司看好伊D新发展前景,有望成为下一个十亿级大单品。
中长期激励方案和核心高管3年任期开启发展新征程。2021年达因药业被列为省国投非上市公司中长期激励试点企业,内部已推出超额利润现金奖励计划,实际业绩考核期为2021-2025年。上市公司聘任杨杰女士为职业经理人,担任公司总经理,任期3年直至2024年底。杨总作为达因药业和上市公司的核心高管,深谙儿童药品的研发、生产、营销和品牌经营,将带领公司走向快速成长的新征程。2021年11月底上市公司已剥离原有环保业务51％的股权,后续将持续聚焦医药主业。以上多项举将激发企业活力,确保主业稳健持续增长。
盈利预测、估值与评级:华特达因作为儿童药龙头企业,凭借品牌和渠道优势,核心大单品稳健增长,渠道和新品加速拓展,治理结构持续改善。考虑到新品投入加大和激励费用预提,下调2021-2023年净利润为3.81/4.95/6.05亿(较前次预测-7.3％/-3.5％/-5.0％),同比增长31.11％/29.73％/22.40％,当前股价对应PE为21/16/13倍,维持"买入"评级。
风险提示:伊可新销售不达预期;市场竞争加剧;新药研发失败风险。
[2022-01-18] 华特达因(000915):华特达因业绩快报 2021年净利同比增31%
■证券时报
华特达因(000915)1月18日晚间披露业绩快报，2021年实现营业总收入20.34亿元，同比增长11.69%;净利润3.81亿元，同比增长30.98%;基本每股收益1.63元。公司利润增长主要系公司子公司达因药业利润增长所致。
[2022-01-10] 华特达因(000915):华特达因子公司注射用盐酸石蒜碱硫酯临床试验获批
■证券时报
华特达因(000915)1月10日晚间公告，公司子公司达因药业注射用盐酸石蒜碱硫酯获得药物临床批准通知书。该药品拟用于儿童手足口病的治疗。
[2021-10-23] 华特达因(000915):达因药业持续增长,渠道和新品拓展成长可期-2021年三季报点评
■光大证券
事件:
公司发布2021年三季报:前三季度实现营业收入15.72亿,同比+15.04％;归母净利润3.19亿元,同比+40.10％;扣非归母净利润3.03亿元,同比+40.22％;经营性净现金流6.08亿元,同比+11.72％;实现EPS1.36元。业绩符合市场预期。
点评:
达因药业稳健快速增长,线上渠道持续放量。公司2021Q1-Q3单季度营业收入分别为4.89/5.22/5.61亿,同比+50.91％/2.66％/5.06％;归母净利润为1.09/1.20/0.89亿,同比+119.86％/+40.77％/-3.26％,单三季度净利润下滑,原因主要是去年同期业绩高基数和今年拟剥离环保科技公司产生了影响。在维生素AD市场规模持续增长的背景下,达因药业不断优化营销模式,重视线上渠道开发,逐步提升线上销售占比。由于线上运营成本远低于线下,且效率更高,我们预计核心子公司达因药业(持股52.14％)前三季度的收入和净利润增长分别在20％以上和40％以上,仍然保持快速增长的态势。
经营效率持续改善,新品拓展成长可期。公司前三季度销售毛利率为69.09％,同比提升2.85pp;销售净利率为37.63％,同比提升7.08pp。期间费用率方面,销售费用率下降3.96pp至16.27％,管理费用率下降1.21pp至9.32％,财务费用率下降0.22pp至-0.48％。公司线上销售占比提升,综合治理不断优化,促使整体经营效率得到改善。单三季度,销售费用环比增长38.55％至1.16亿元,研发费用环比增加48.28％至2279万元,公司加大了新产品的推广力度和研发投入,后续成长可期。借助"渠道+品牌"优势,公司新产品维生素D滴剂(伊D新)今年销售预计过亿,明年有望翻倍,成为公司下一个过亿大单品。复方碳酸钙泡腾颗粒(盖笛欣)、甘草锌颗粒(伊甘欣)、右旋糖酐铁颗粒(伊佳新)等产品也具备一定增长潜力。公司维矿类产品布局已基本完成,未来3-5年开发重点将是治疗类药物,儿童专科药物梯队逐渐丰富。
治理结构加速改善,聚焦强势医药主业。公司7月30日公告拟向第一大股东华特控股集团转让环保科技公司51％股权,进一步聚焦优势医药主业,推动产业结构优化。8月18日公司召开临时股东大会,选举产生新一届董事会名单,董事会聘任达因药业总经理杨杰任上市公司总经理,任期三年。同时,公司积极落实国企改革政策,2021年上半年全部完成经理层成员任期制及契约化管理,未来也会积极探索并推进股权激励等中长期激励措施。我们预计公司治理结构有望逐步理顺,获得发展新动能。
盈利预测、估值与评级:华特达因作为儿童药龙头企业,受益于国家儿童用药利好政策和鼓励三胎政策,且公司治理结构持续改善,有望迎来加速发展,实现业绩和估值的双重提升。考虑到新品推广和剥离环保资产过程的影响,下调2021-2023年净利润预测为4.11/5.13/6.37亿元(较前次预测-8.67％/-10.93％/-12.13％),对应EPS为1.75/2.19/2.72元,当前股价对应PE为16/13/11倍,维持"买入"评级。
风险提示:激励进度不达预期,伊可新销售不达预期。
[2021-07-30] 华特达因(000915):达因增长加速业绩持续超预期,董事会换届在即治理结构持续改善-2021年中报点评
■光大证券
事件:1)公司发布2021年中报,上半年实现营业收入10.11亿,同比+21.45％;归母净利润2.29亿元,同比+69.80％;扣非归母净利润2.21亿元,同比+73.07％;实现EPS0.98元;经营活动产生的现金流量净额达3.38亿元。继一季报大幅超预期后,继续超市场预期。2)董事会审议通过了《关于董事会换届的议案》,提名朱效平、沈宝杰、杨杰、张大钰、方宁、程树仓为公司新一届董事会名单候选人;3)董事会审议通过了《关于拟向华特控股集团转让山东山大华特环保科技有限公司51％股权的议案》,后续待董事会提交和审议股权转让方案,再报山东国投公司审批和股东大会审议,交易尚存不确定性。
点评:
达因药业强力增长带动业绩超预期,儿童药管线逐渐丰富并放量。公司2021Q1、Q2营业收入分别为4.89/5.22亿,归母净利润为1.09/1.20亿,Q2单季度归母净利润同比增长40.77％,环比增长10.37％,业绩持续超预期主要由核心子公司达因药业(持股52.14％)贡献。达因药业2021H1实现营业收入和净利润分别为7.49亿/3.92亿,同比增长27％/66％,相比于2020年收入增长16.88％呈明显加速。
随着新规划的伊可新四条软胶囊生产线投产(共六条,其中两条已于2020H1投产),未来持续较快增长有保障。达因持续优化营销模式,线上销售占比逐步提升,销售费用率下降明显。除了主力产品伊可新之外,借助公司"渠道+品牌"优势,公司新产品如维生素D滴剂(伊D新)、复方碳酸钙泡腾颗粒(盖笛欣)、甘草锌颗粒(伊甘欣)、右旋糖酐铁颗粒(伊佳新)等也有望于今年迎来放量增长。2021年5月地氯雷他定口服液(抗过敏)获得药品注册证,未来盐酸可乐定缓释片(多动症)等品种也将上市,儿童专科药物梯队逐渐丰富。
拟剥离环保业务,聚焦强势医药主业。公司拟向第一大股东华特控股集团转让环保科技公司51％股权,进一步聚焦优势医药主业,推动产业结构优化。自去年以来,公司治理结构不断改善,2020年1月上市公司实控人由山东大学变更为山东国投,山大产业集团(山东国投持有100％股权)于2020年底增持公司300万股,持股比例由20.72％提升到22％。并于2020年10月公告剥离新知化工,增资山大华特环保科技(已将此前三个环保经营单元合并整合)、山大华特信息(已将此前两个经营单元合并)两家全资子公司,山东国投也在2020年底解决了环保产业同业竞争问题,持续梳理治理结构,聚焦优势产业。
8月公司董事会换届,治理结构有望加速改善。8月17日公司即将召开临时股东大会,审议新一届董事会名单,非独立董事将由4名增加为6名,原公司总经理姚广平辞任公司董事,新增了沈宝杰(现任山东华特控股集团有限公司党委副书记)、张大钰(现任华特达因副总经理)、程树仓(现任山东华特控股集团有限公司企业管理部部长、董秘)3位董事。同时,公司积极落实国企改革政策,2021年上半年全部完成经理层成员任期制及契约化管理,未来也会积极探索并推进股权激励等中长期激励措施。我们预计公司治理结构有望逐步理顺,获得发展新动能。盈利预测、估值与评级:华特达因作为儿童药龙头企业,受益于国家儿童用药利好政策和鼓励三胎政策,且公司治理结构持续改善,有望迎来加速发展,实现业绩和估值的双重提升。考虑到上半年业绩超预期,上调21-23年净利润预测为4.50/5.76/7.25亿元(原预测为3.70/4.64/5.70亿元,分别上调22％/24％/27％),对应EPS为1.92/2.46/3.09元,同比增长54.65％/28.16％/25.81％,现价对应PE为16/12/10倍,维持"买入"评级。
风险提示:激励进度不达预期,伊可新销售不达预期。
[2021-07-02] 华特达因(000915):华特达因上半年净利润预增65%-75%
■上海证券报
华特达因披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利22275万元-23625万元，比上年同期增长65%-75%。业绩变动主要系公司子公司达因药业销售收入及净利润增长所致。
[2021-04-27] 山大华特(000915):山大华特4月28日起证券简称变更为“华特达因”
■上海证券报
山大华特公告，经公司申请，并经深圳证券交易所核准，自2021年4月28日起，公司证券简称由“山大华特”变更为“华特达因”。公司证券代码“000915”不变。
[2021-04-23] 山大华特(000915):山大华特一季度净利同比增119.85%
■证券时报
山大华特(000915)4月23日晚间公告，公司一季度实现营业收入4.89亿元，同比增50.91%;净利润1.09元，同比增119.85%;基本每股收益0.47元。
[2021-04-08] 山大华特(000915):Q1业绩大幅超预期,静待治理结构理顺-2021年一季度业绩预告点评
■光大证券
事件:公司发布2021年度第一季度业绩预告:预计归母净利润1.07-1.11亿元,当前价:23.25元同比增长115％-125％,EPS为0.45-0.48元。公司Q1业绩大幅超预期。
点评:公司整体经营趋势持续向好,Q1业绩大幅超预期:公司21Q1业绩预告大幅超出预期,主要系核心子公司达因药业销售收入及净利润增长所致,同时估计与20Q4达因收入延后确认也有关系。公司2020Q1-Q4单季度分别实现收入3.24/5.08/5.34/4.54亿元,归母净利润0.50/0.85/0.92/0.63亿元,公司整体经营形势呈现逐季好转。其中核心子公司达因药业取得优异业绩,20年全年实现营业收入11.24亿元,同比+4.70％(可比口径增长16.88％),实现净利润5.00亿元,大幅增长59.99％；环保板块合计实现营业收入3.49亿元,同比+3.22％,卧龙学校(营业收入2.1亿元,净利润2458万元)等其他板块保持平稳。
达因药业恢复较快增长,产品梯队逐渐丰富:2020年达因执行新收入准则,收入确认发生变化,将原计入销售费用的销售返利冲减了销售收入,同口径计算2020年收入同比增长16.88％,恢复较快增长。可比口径下,我们测算达因2020Q1-Q4单季收入分别为2.5/3.39/3.22/3.44亿元,净利润为0.96/1.47/1.58/0.99亿元,预计Q4还有销售收入延后确认情况,整体看随着新规划的伊可新四条软胶囊生产线投产(共六条,其中两条已于2020H1投产),未来持续较快增长有保障。此外达因药业研发投入加大,2020年公司整体研发费用9589万元,大幅增长47.34％,达因即将上市地氯雷他定口服溶液(抗过敏)、盐酸可乐定缓释片(多动症)等品种,儿童专科药物梯队逐渐丰富。
大股东增持叠加优化资产布局,治理结构有望逐步理顺:基于长期看好公司发展,华特控股于2020年12月增持山大华特股票234万股；同时公司于2020年10月公告剥离新知化工,增资山大华特环保(此前将环保工程公司、环保分公司、环保科技事业部三个经营单元合并整合为新的山大华特环保)、山大华特信息(此前将信息与自动化事业部整体经营性资产注入全资子公司华特信息)两家全资子公司,旨在推动产业结构的优化,进一步聚焦优势产业。我们预计公司治理架构有望逐步理顺,持续聚焦强化主业,将获得发展新动能。
盈利预测、估值与评级:维持预测公司2021-2023年EPS为1.58/1.98/2.43元,同比增长27.19％/25.41％/22.84％；当前股价对应PE为15/12/10倍,估值处于较低水平,若治理结构改善则大有可为,维持"买入"评级。
风险提示:激励进度不达预期,伊可新销售不达预期。
[2021-04-07] 山大华特(000915):山大华特2021年一季度净利预计同比增115%-125%
■证券时报
山大华特(000915)4月7日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度归母净利1.07亿元-1.12亿元，同比增115%-125%。业绩增长主要系公司子公司达因药业销售收入及净利润增长所致。
[2021-03-28] 山大华特(000915):达因药业恢复较快增长,治理结构有望逐步理顺-2020年年报点评
■光大证券
事件:公司发布2020年报,营业收入18.21亿元,同比+1.17％；归母净利润2.91亿元,同比+42.46％；扣非归母净利润2.67亿元,同比+39.06％；经营性净现金流7.36亿元,同比+202.02％；EPS1.24元；业绩基本符合预期。同时拟每股派现0.35元(含税)。
点评:
公司整体经营趋势向好不变,预计收入确认延后影响Q4业绩:公司2020Q1-Q4单季度分别实现收入3.24/5.08/5.34/4.54亿元,归母净利润0.50/0.85/0.92/0.63亿元,公司整体经营形势呈现逐季好转,Q4环比下降预计与收入延后确认有关。其中核心子公司达因药业取得优异业绩,全年实现营业收入11.24亿元,同比+4.70％(可比口径增长16.88％),实现净利润5.00亿元,大幅增长59.99％；环保板块合计实现营业收入3.49亿元,同比+3.22％,卧龙学校(营业收入2.1亿元,净利润2458万元)等其他板块保持平稳。
达因药业恢复较快增长轨道,产品梯队逐渐丰富:2020年达因执行新收入准则,收入确认发生变化,将原计入销售费用的销售返利冲减了销售收入,同口径计算收入同比增长16.88％,恢复较快增长。可比口径下,我们测算达因Q1-Q4单季收入分别为2.5/3.39/3.22/3.44亿元,净利润为0.96/1.47/1.58/0.99亿元,预计Q4还有销售收入延后确认情况,整体看随着新规划的伊可新四条软胶囊生产线,其中两条已于2020H1投产,未来增长有保障。此外达因药业研发投入加大,2020年公司整体研发费用9589万元,大幅增长47.34％,达因即将上市地氯雷他定口服溶液(抗过敏)、盐酸可乐定缓释片(多动症)等品种,儿童专科药物梯队逐渐丰富。
大股东增持叠加优化资产布局,治理结构有望逐步理顺:基于长期看好公司发展,华特控股于2020年12月增持山大华特股票234万股；同时2020年10月公告剥离新知化工,增资山大华特环保(此前将环保工程公司、环保分公司、环保科技事业部三个经营单元合并整合为新的山大华特环保)、山大华特信息(此前将信息与自动化事业部整体经营性资产注入全资子公司华特信息)两家全资子公司,公司推动产业结构的优化,进一步聚焦优势产业。我们预计公司治理架构有望逐步理顺,持续聚焦强化主业,将获得发展新动能。
盈利预测、估值与评级:维持预测2021-2022年EPS为1.58/1.98元,新增预测2023年EPS为2.43元,同比增长27.19％/25.41％/22.84％,当前股价对应PE为14/11/9倍。维持"买入"评级。
风险提示:激励进度不达预期,伊可新销售不达预期。
[2021-03-28] 山大华特(000915):山大华特实现净利润2.91亿元 同比增长42.46%
■中国证券报
山大华特近日发布2020年年度报告，报告显示，2020年实现营业收入约18.21亿元，同比增长1.17%;归属于上市公司股东的净利润约2.91亿元，同比增长42.46%。基本每股收益1.24元。经营活动产生的现金流量净额约7.36亿元，同比增长202.02%。
公司是中国环境保护骨干企业，技术实力雄厚，拥有众多具有自主知识产权的环境治理专利技术和专有技术。2020年3月，公司实际控制人变更为山东省国资委，成功实现公司战略转型。
公司以医药、环保为主营业务。其中医药业务是公司主要的业绩驱动因素。达因药业是公司医药产业发展的平台，是公司支柱性经营单元。2020年，达因药业实现主营业务收入11.24亿元，净利润5亿元，分别比2019年增长4.7%、59.99%。2020年，公司对三个环保单位实施业务整合，成立新环保公司，公司环保业务2020年共计实现营业收入3.49亿元，同比增长3.22%。
公司表示，经营活动产生的现金流量净额增加202.02%，主要原因是销售产品收到的现金增加所致。未来，公司聚焦医药、环保主责主业，贯彻新发展理念，不断提升核心竞争能力，实现高质量发展。全力支持医药产业做优做强，引领儿童大健康行业，巩固行业领军地位;抓住机遇、放大优势、聚合资源、壮大环保产业发展实力，努力成为国内领先的环境服务综合方案提供商。
[2021-01-18] 山大华特(000915):达因药业增长符合预期,治理结构理顺后大有可为-2020年业绩快报点评
■光大证券
事件公司公布2020年业绩快报;实现营业收入18.20亿元,只比增长1.11％,归母净利润2.92亿元,同比增长43.21％。其中达因药业实现收入11.2亿元,同比增长4.35％(同口径+15.27％)净利润5.07亿元,同比增长62.13％。业绩基本符合预期:
点评:达因药业增长符合预期,其他板块保持平稳。公司2020年Q1-Q4单季度分别实现收入3.24/5.08/5.3/4.57亿元,净利润0.5/0.85/0.92/0.65亿元,其中我们测算达因药业Q1-Q4单季度收入分别为2.5/3.39/3.22/2.6亿元,净利润为0.96/1.47/1.58/1.17亿元。达因药业全年收入11.2亿元,同比增长4.35％,净利润5.07亿元,同比增长62.13％,达因药业因执行新收入准则,收入确认发生变化,将原计入销售费用的销售返利冲减了销售收入,同口径计算收入同比增长15.27％。伊可新受疫情影响较小,维持良好增长。公司规划的四条软胶囊生产线,两条已于2020H1投产,未来几年增长有保障。环保板块合计实现营业收入3.51亿元,同比增长3.77％,卧龙学校等其他板块保持平稳。
实控人易主山东国投,治理结构有望理顺。此前达因药业核心人物不持有上市公司股权,市场担心公司治理结构存在隐忧。2019年12月,上市公司发布实际控制人拟发生变更的公告。截至2020年底,上市公司实控人变更手续已全部履行完毕,山大华特实控人已由山东大学变更为山东国投。山东国投对旗下上市公司股权激励的态度开明,浪潮信息、新华制药等先后完成股权激励,基于长期看好公司发展,山大产业集团于2020年12月增持山大华特股份234万股,由此推断达因药业实施激励可能性大大增加,治理结构有望得以理顺。达因药业聚焦儿童用药领域,获得发展新动能。
剥离新知化工,增资环保信息子公司,整合业务单元强化综合实力。2020年10月公司公告剥离新知化工,增资山大华特环保、山大华特信息两价全资子公司,进一步聚焦优势产业。我们预计公司治理架构理顺,持续聚焦,强化医药、环保科技主业。
盈利预测、估值与评级:考虑到疫情带来的影响,略下调公司20-22年EPS至1.25/1.58/1.98元(原1.33/1.74/2.18元),同比增长43％/26％/26％,当前股价对应20-22年PE仅为19/15/12X。公司是儿童药龙头,新股东有望带来新动能,当前估值处于历史低位,维持"买入"评级。
风险提示:激励进度不达预期,伊可新销售不达预期。
[2020-10-25] 山大华特(000915):业绩增速逐季提升,资产转让与整合强化优势产业-2020年三季报点评
■光大证券
事件:1)公司2020年三季报,前三季度实现营业收入13.67亿元,同比+3.94％;归母净利润2.27亿元,同比+47.24％;扣非归母净利润2.16亿元,同比+43.09％;经营性净现金流5.45亿元,同比+464.20％;EPS0.97元;业绩符合市场预期。2)控股子公司山东华特知新材料有限公司拟将其所持有的山东华特知新化工有限公司(以下简称"知新化工")100％股权以协议方式转让给山东山大产业集团有限公司。目前协议尚未签署。3)公司以经评估后的资产作为出资,增加全资子公司山东山大华特环保工程有限公司注册资本5000万元、增加全资子公司山东山大华特信息科技股份有限公司注册资本1600万元
点评:业绩增速逐季提升,现金流状况明显改善:2020Q1～3,公司单季度营业收入3.24/5.08/5.34亿元,同比+1.40％/3.44％/6.05％;归母净利润0.50/0.85/0.92亿元,同比+107.21％/31.64％/40.82％;扣非归母净利润0.47/0.81/0.88亿元,同比+99.99％/26.13％/38.98％。公司业绩环比逐季改善趋势明显,主要是随着疫情缓和,经营活动逐步恢复正常,同时伊可新的新生产线投产提高供应能力,子公司达因药业拉动利润实现高速增长。公司的现金流状况出现明显改善,2020Q1～3单季度净利润现金含量分别达到101.19％/144.52％/133.85％,主要是子公司达因药业销售回款增加所致。
剥离知新化工,聚焦优势主业利好长远发展:知新化工2020年1-9月,营业收入5921.38万元,净利润148.88万元,截止2020.9.30,知新化工公司总资产5461.73万元,负债总额2703.76万元,净资产2757.97万元。此次转让知新化工股权,可减少公司业务范围,推动产业结构优化,进一步聚焦优势产业,符合公司战略,利好长远发展。
对环保和信息子公司增资,整合业务单元强化综合实力:公司现有环保产业板块由环保工程公司、环保分公司、环保科技事业部三个经营单元组成。环保工程公司增资完成后,注册资本变更为1亿元人民币,公司持股100％。环保分公司、环保科技事业部的业务、人员全部并入环保工程公司。合并为一个经营主体后,将实现优势共享、短板互补,大大提升规模和实力,成为国内为数不多拥有水处理、大气治理、固废治理等主要环境治理技术的综合性环保企业。公司原设有信息与自动化事业部,主要业务领域与华特信息公司多有重叠,由同一经营团队分别以公司信息自动化事业部和华特信息公司的名义开展业务。华特信息公司增资后,注册资本变更为2800万元,公司持股比例100％,将信息与自动化事业部的整体经营性资产注入华特信息,资产清晰、权责明确,更有利于资产的有效使用和管理,增加注册资本将增强其经济实力,有利于市场开拓参与更多项目的招投标。我们预计环保和信息业务整合后,治理架构理顺,有望参考知新化工转让模式等进行资产优化,持续聚焦、强化医药主业。
盈利预测、估值与评级:维持预测公司2020-2022年EPS为1.33/1.74/2.18元,同比增长52％/31％/26％。当前股价对应20-22年PE为20/15/12X。公司是儿童药龙头,新股东有望带来新动能,维持"买入"评级。
风险提示:股权激励低于预期;渠道恢复低于预期;新生儿数量下滑。
[2020-10-23] 山大华特(000915):山大华特子公司拟转让知新化工公司100%股权
■上海证券报
山大华特公告，公司控股子公司知新材料公司拟将其所持有的山东华特知新化工有限公司100%股权以协议方式转让给山东山大产业集团有限公司。目前协议尚未签署。
公司同日披露三季报。2020年前三季归属于上市公司股东的净利润2.27亿元，同比增长47.24%。
[2020-08-07] 山大华特(000915):山大华特上半年净利同比增长52%
■上海证券报
山大华特披露半年报，2020年上半年，公司实现营业收入8.33亿元，同比增长2.64%;归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，同比增长52%。每股收益0.58元。
[2020-07-03] 山大华特(000915):Q2业绩略超预期,达因兑现高增长-2020H1业绩预告点评
■光大证券
事件:公司公布2020年半年度业绩预告:归母净利润1.33亿元-1.38亿元,同比增长50％-55％,EPS0.57元-0.59元。业绩略超市场预期。
点评:达因Q2较高基数下兑现高增长,单季度净利润恢复至历史高峰。按预告中位数,公司Q2单季度实现归母净利润0.85亿元,同比+31％。H1母公司略有亏损,卧龙学校及其他子公司H1净利润基本稳定。由此估算,达因药业Q2单季度净利润同比增长50％左右(我们估算19Q1-20Q1各季度净利润分别为0.31/1.01/1.09/0.72/0.96/1.47亿元),单季度净利润接近17年最高峰值水平。19年Q1达因药业净利润低基数,19Q2生产恢复后净利润显著提升,因此20Q2单季度在较高基数下仍实现高速增长,略超预期。我们认为一方面由于疫情期间物流、线下销售等略受影响,Q2有所恢复。另一方面,10亿粒新增产能自5月开始投产,存在终端补库存的情况。随着下半年新增产能逐步释放,伊可新渠道下沉、学术营销等取得效果,公司业绩有望站上新的台阶。
实控人易主山东国投,治理结构有望理顺。此前达因药业核心人物不持有上市公司股权,市场担心公司治理结构存在隐忧。2019年12月,上市公司发布实际控制人拟发生变更的公告。截至2020年3月26日,上市公司实控人变更手续已全部履行完毕,山大华特实控人已由山东大学变更为山东国投。山东国投对旗下上市公司股权激励的态度开明,浪潮信息、新华制药等先后完成股权激励,由此推断达因药业实施激励可能性大大增加,治理结构有望得以理顺,达因药业获得发展新动能。近日,山大华特原董事长辞职,山大产业集团委任朱效平先生接任过渡时期新董事长,至本届董事会届满时止。我们预计,大股东易主后,山东国投可能会对董事会进行改选,确认新一届经营管理层。
盈利预测与估值:维持预计公司20-22年EPS为1.33/1.74/2.18元,同比增长52％/31％/26％。当前股价对应20-22年PE为24/19/15X。公司是儿童药龙头,新股东有望带来新动能,当前估值较低,PEG显著小于1,维持"买入"评级。
风险提示:股权激励低于预期;渠道恢复低于预期;新生儿数量下滑。
[2020-07-02] 山大华特(000915):山大华特上半年净利预增50%至55%
■上海证券报
山大华特披露半年度业绩预告，公司上半年预计盈利13323万元–13767万元，同比增50%-55%，主要原因是公司子公司山东达因海洋生物制药股份有限公司业绩增长所致。
[2020-04-27] 山大华特(000915):疫情下达因实现良好增长,静待公司治理结构完善-2020年一季报点评
■光大证券
事件:公司公布2020年一季报:实现营业收入3.24亿元,同比+1.4％;归母净利润0.5亿元,同比+107.21％;扣非归母净利润0.47亿元,同比+99.99％;净经营性现金流0.95亿元,同比由负转正;EPS0.21元。业绩符合预期。
点评:达因药业低基数下高增长,毛利率与净利率持续提升。我们测算达因药业Q1收入约2.5亿元,同比+25％;净利润约9600万元,同比+200％;Q1单季度环比基本与19年Q4有所提升(我们估算19Q1-20Q1各季度净利润分别为0.31/1.01/1.09/0.72/0.96亿元)。母公司Q1亏损300万元,估算卧龙学校及其他子公司与去年同期基本持平。一季度达因药业线下发货略受疫情影响,但线上增长迅速。总体看伊可新作为新生儿"刚需"膳食补充剂而未受到疫情影响。20Q1公司毛利率69％,相比19全年提升10个百分点,估计主要由达因药业销售额持续增加,占比大幅提升所致。20Q1销售费用率21.37％,相比19全年下降3.36个百分点,估计主要与疫情期间达因药业相关销售活动有所减少有关。
大股东易主山东国投,治理结构有望理顺。此前达因药业核心人物不持有上市公司股权,市场担心公司治理结构存在隐忧。2019年12月,上市公司发布实际控制人拟发生变更的公告。截至2020年3月26日,上市公司实控人变更手续已全部履行完毕,山大华特实控人已由山东大学变更为山东国投。山东国投对旗下上市公司股权激励的态度开明,浪潮信息、新华制药等先后完成股权激励,由此推断达因药业实施激励可能性大大增加,治理结构有望得以理顺,达因药业获得发展新动能。近日,山大华特原董事长辞职,山大产业集团委任朱效平先生接任过渡时期新董事长,至本届董事会届满时止。我们预计,大股东易主后,山东国投可能会对董事会进行改选,确认新一届经营管理层。
盈利预测与估值:维持预计公司20-22年EPS为1.33/1.74/2.18元,同比增长52％/31％/26％。当前股价对应20-22年PE为20/15/12X。公司是儿童药龙头,新股东有望带来新动能,当前估值较低,维持"买入"评级。
风险提示:股权激励低于预期;渠道恢复低于预期;新生儿数量下滑。
[2020-04-24] 山大华特(000915):山大华特一季度净利同比倍增
■上海证券报
山大华特发布一季报。2020年一季度，公司实现营收3.24亿元，同比增长1.4%；归属于上市公司股东的净利润4956万元，同比增长107.21%。每股收益0.21元。
[2020-04-10] 山大华特(000915):一季度未受疫情影响,达因业绩良好-2020年一季度业绩预告点评
■光大证券
事件:公司公布2020年一季度业绩预告:预计实现归母净利润4784万元~5023万元,同比增长100％~110％。业绩符合我们此前预期。
点评:一季度达因未受疫情影响,低基数下高增长。我们预估达因药业Q1净利润超9000万元,单季度环比基本与19年Q2~Q4持平(我们估算19Q1-20Q1各季度净利润分别为0.31/1.01/1.09/0.72/0.9亿元)。我们预估母公司与卧龙学校等其他子公司与去年同期基本持平。一季度达因药业线下发货略受疫情影响,但线上增长迅速。总体看伊可新作为新生儿“刚需”膳食补充剂而未受到疫情影响。随着19H2开始伊可新旧生产线升级改造完成,业绩逐步走出低谷,恢复正常。另外随着新生产线40亿粒产能(一期20亿粒,二期20亿粒)2020年建成投产,公司业绩有望再上一个台阶。
大股东易主山东国投,治理结构有望理顺。此前达因药业核心人物不持有上市公司股权,市场担心公司治理结构存在隐忧。2019年12月,上市公司发布实际控制人拟发生变更的公告。截至2020年3月26日,上市公司实控人变更手续已全部履行完毕,山大华特实控人已由山东大学变更为山东国投。山东国投对旗下上市公司股权激励的态度开明,浪潮信息、新华制药等先后完成股权激励,由此推断达因药业实施激励可能性大大增加,治理结构有望得以理顺,达因药业获得发展新动能。近日,山大华特原董事长辞职,山大产业集团委任朱效平先生接任过渡时期新董事长,至本届董事会届满时止。我们预计,大股东易主后,山东国投可能会对董事会进行改选,确认新一届经营管理层。
盈利预测与估值:维持预计公司20-22年EPS为1.33/1.74/2.18元,同比增长52％/31％/26％。当前股价对应20-22年PE为19/15/12X。公司是儿童药龙头,新股东有望带来新动能,维持“买入”评级。
风险提示:股权激励低于预期；渠道恢复低于预期；新生儿数量下滑。
[2020-04-09] 山大华特(000915):山大华特一季度净利预增一倍
■上海证券报
山大华特发布业绩预告，预计一季度归属于上市公司股东的净利润为4784万元-5023万元，同比增长100%-110%。业绩预增主要原因是公司子公司山东达因海洋生物制药股份有限公司业绩增长所致。
[2020-03-20] 山大华特(000915):山大华特董事长辞职
■中国证券报
山大华特（000915）3月20日盘后公告称，公司董事会近日收到任年峰提交的书面辞职申请，因工作调动，任年峰申请辞去公司第九届董事会董事、董事长及董事会专业委员会相关职务。公司表示，董事会将尽快召开会议，选举产生新任公司董事长，并按照程序尽快完成董事的增补工作。
同时，因工作调动，公司监事王帅也申请辞去公司第九届监事会监事职务。
业内人士分析，此次人事变动应该与公司控股股东权属关系变化有关。在高校企业改革中，山大华特控股股东山东山大产业集团有限公司100%股权被无偿划入山东省国有资产投资控股有限公司，目前已获教育部及山东省国资委批准。
[2020-03-08] 山大华特(000915):业绩符合预期,静待治理结构改善-2019年报点评
■光大证券
事件:公司公布2019年报:实现营业收入18亿元,同比+17.93％;归母净利润2.04亿元,同比+57.38％;扣非归母净利润1.92亿元,同比+28.53％;净经营性现金流2.44亿元,同比-54.78％。EPS0.87元。业绩符合预期。
点评:达因19H2恢复发货,公司Q4业绩低基数下实现高增长。公司19Q4单季度实现收入4.85亿元,同比+96.82％;归母净利润0.5亿元,同比+465.19％。Q4业绩低基数下实现高增长。达因药业19全年实现收入10.74亿元,同比+18％;净利润3.13亿元,同比+46％。达因Q4单季度实现收入2.64亿元,占全年25％,净利润0.72亿元,占全年23％。卧龙学校19年收入2.12亿,同比+15％,净利润0.3亿,同比+3％。19年制药板块毛利率84.52％,同比基本持平;销售费用同比增加2.75％;管理费用同比增加10.69％;由于达因药业研发投入加大,研发费用同比大幅增长52.28％。"老线升级+新线投产",2020年业绩有望再上台阶。
达因药业2018H2因设备调试检修以及车间GMP验收等工作导致伊可新停产断货,2019Q2供货开始逐步恢复正常,我们估算19Q1-Q4各季度净利润分别为0.31/1.01/1.09/0.72亿元,走出业绩低谷,逐步恢复。另外随着老生产线20亿粒产能升级改造完成+新生产线40亿粒(一期20亿粒,二期20亿粒)2020年建成投产,2020年公司业绩有望再上一个台阶。
大股东易主山东国投,治理结构有望理顺。此前达因药业核心人物不持有上市公司股权,市场担心公司治理结构存在隐忧。2020年1月,上市公司大股东已由山东大学变更为山东国投,山东国投对旗下上市公司股权激励的态度开明,浪潮信息、新华制药等先后完成股权激励,由此推断达因药业实施激励可能性大大增加,治理结构有望得以理顺,达因药业获得发展新动能。
盈利预测与估值:维持预计公司20-21年EPS为1.33/1.74元,新增22年EPS为2.18元。当前股价对应20-22年PE为20/15/12X。公司是儿童药龙头,新股东有望带来新动能,维持"买入"评级。
风险提示:股权激励低于预期;渠道恢复低于预期;新生儿数量下滑。
[2020-03-06] 山大华特(000915):山大华特2019年净利润2.04亿元,同比增长57.5%
■中国证券报
山大华特（000915）3月6日晚间披露的年报显示，2019年公司实现主营业务收入18亿元，实现归属于上市公司股东的净利润2.04亿元，同比分别增长17.93%、57.5%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）
年报显示，公司核心子公司达因药业伊可新生产车间3月中旬恢复正常生产后连续加班加点，保障了产品供应；新生产线于年底前完成安装调试，进行了试生产。2019年实现营业收入10.74亿元，净利润3.13亿元，同比分别增长18.43%、45.44%。公司环保板块2019年度计实现营业收入3.38亿元，同比增长36.11%。
公司表示，2020年将聚焦主业，加大对医药、环保业务的支持，力争继续保持主营业务收入、净利润等经济效益指标的稳步增长。
[2020-02-28] 山大华特(000915):大股东易主迎改善契机,品牌儿童药企获新动能
■光大证券
达因“老线升级+新线投产”,2020年业绩有望再上台阶。山大华特核心子公司达因药业(持股52.14％,2018年毛利润占比84％),主要产品为维生素AD滴剂伊可新。2018Q3伊可新老生产线升级改造,导致当年收入利润受到较大影响,2019Q2供货才逐步恢复正常。2018年2月公司开始新建2条伊可新生产线,总产能在老线基础上翻番达到40亿粒/年。
随着老线改造完成与新线投产,2020年达因业绩有望再上台阶。
伊可新当前渗透率仅25％,可拓展空间巨大。维生素AD滴剂是婴幼儿刚需型膳食补充剂。伊可新长期积累的医生、家长认可度及品牌形象为公司构筑长期稳固的护城河,多年来位居儿童维生素AD补充剂市场占有率第一。当前销售规模约10亿元,但我们认为该产品市场空间可达约40亿元(出厂口径),当前远未到天花板。随着消费升级和渠道下沉,伊可新可拓展空间仍巨大。
儿童药持续享受政策利好,达因深耕儿科多年,具备“渠道+品牌+产品线”三重优势。不同于成人药,儿童药市场相对封闭,竞争格局良好,且由于中国儿童药品类欠缺,儿童药行业较长一段时间可享受研发、报产、医保、招标、临床使用等一系列政策利好。达因专注于儿童药,医生认可度高,已上市+在研产品线中与伊可新同渠道的,如复方碳酸钙泡腾颗粒、右旋糖酣铁颗粒、甘草锌颗粒、益生菌、益生元,以及布洛芬等儿童剂型的处方药,有望成为未来的潜力品种快速放量。
大股东易主山东国投,治理结构有望理顺。此前达因药业核心人物不持有上市公司股权,市场担心公司治理结构存在隐忧。2020年1月,上市公司大股东已由山东大学变更为山东国投,山东国投对旗下上市公司股权激励的态度开明,浪潮信息、新华制药等先后完成股权激励,由此推断达因药业实施激励可能性大大增加,治理结构有望得以理顺,达因药业获得发展新动能。
新股东、新动能,长期空间打开,首次覆盖给予“买入”。预计公司19-21年EPS为0.87/1.33/1.74元,同比增长57％/53％/31％。当前股价对应19-21年PE为29/19/15X。公司是儿童药龙头,新股东有望带来新动能,当前PE与PEG均较低,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:股权激励低于预期；渠道恢复低于预期；新生儿数量下滑。
[2020-02-06] 山大华特(000915):山大华特,疫情对公司消毒设备销售有一定正面影响
■证券时报
山大华特(000915)2月6日在互动平台表示，疫情对公司消毒设备的销售有一定的正面影响。公司目前少量生产的消毒剂主要用于捐赠济南地区学校、医院、公安、车站等公益性场所疫情防控所用。
[2020-01-17] 山大华特(000915):校企改革落地,公司提质增效可期
■申万宏源
预计2019年归母净利润增长超50％。公司发布2019年度业绩预告,2019年归母净利润预计为1.950亿-2.075亿元,同比增长50％-60％。公司业绩高增长主要受子公司山东达因海洋生物制药业绩高增驱动。
校企改革靴子落地,公司提质增效可期。山东大学"国有产权无偿划转协议"近期收到教育部和山东国资委批复,山大校企改革靴子落地。根据本次协议,山东大学将其所持有的山大华特控股股东山大产业集团(持山大华特20.72％股份)100％股权无偿划转给山东省国有资产投资控股有限公司,并入山东国投版图将为公司注入发展活力,激发员工、高管积极性,未来公司经营提质增效可期。
产能恢复,公司经营持续向好。因产能改造,达因核心产品"伊可新"2018年4季度起产能紧张,终端出现断货,2019年下半年"伊可新"供货已恢复正常。公司两条新生产线已建设完成,将在2020年陆续投入使用。产能提升叠加经营管理改善将进一步巩固达因"伊可新"第一维生素AD补剂的市场地位。
深耕儿童药,伊可新市场空间巨大。维持"买入"评级。因公司产销恢复速度略慢于我们此前的预测,我们将公司2019-2021年归母净利润预测下调至2.02亿元、2.85亿元、3.27亿元(此前预测为2.21亿元、3.16亿元、3.81亿元),对应PE分别为31倍、22倍、19倍。围绕"伊可新",公司持续深耕儿童用药,正逐渐丰富产品线。我们认为公司具备充足增长潜力,故维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧风险,降价风险,新生儿数量超预期下滑风险。
[2020-01-15] 山大华特(000915):山大华特2019年净利预增50%-60%
■证券时报
山大华特(000915)1月15日晚间披露2019年度业绩预报，公司预计2019年实现净利润1.95亿元-2.08亿元，同比增长50%-60%。本报告期经营业绩较上年同期同向上升，主要原因是公司子公司山东达因海洋生物制药股份有限公司业绩增长所致。
[2020-01-13] 山大华特(000915):山大华特大股东股权划转已获山东国资委批复
■中国证券报
山大华特（000915）1月13日晚间公告，公司收到第一大股东山东山大产业集团有限公司“关于山东山大产业集团有限公司股权无偿划转进度的告知函”，山东省国有资产投资控股有限公司（简称“山东国投”）收到了山东省国资委关于无偿划入山东山大产业集团有限公司（简称“山大产业集团”）国有产权的批复，同意山东国投无偿受让山大产业集团100%国有产权。
此前，教育部已同意山东大学将所持有的山大产业集团100%的股权无偿划转至山东国投。2019年12月27日，山东大学与山东国投签署国有产权无偿划转协议，将山大产业集团100%股权划转给山东国投。
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[2022-01-20] 华特达因(000915):年底控货和激励费用影响单季度业绩,公司中长期增长动能强劲-2021年业绩快报点评
■光大证券
事件:公司发布2021年业绩快报,实现营收和归母净利润分别为20.34亿元、3.81亿元,同比增长11.69％、30.98％。核心子公司达因药业2021年实现营收和净利润分别为14.84亿元、6.63亿元,同比增长32.02％、32.61％。
点评:
年底控货和激励费用影响单季度业绩,终端动销回款情况良好。公司单四季度营收和归母净利润分别同比+1.61％、-1.79％,增长放缓估计与环保资产剥离、达因药业新品投入和渠道控货有关,而核心子公司达因药业全年增长强劲,表现优秀。2021H1和H2达因药业收入分别为7.49亿和7.35亿,净利润分别为3.92亿和2.71亿,下半年达因药业净利率为35.54％,相比上半年的53.68％有明显下滑,估计与伊可新渠道控货、新品推广投入加大以及中长期激励费用预提有关。据公司投资者关系活动记录显示,公司自去年11月开始控货,1月1日针对50粒和60粒包装规格的伊可新进行小幅提价,目前渠道拿货和回款情况良好。
渠道拓展和品类营销贡献增长动能,伊D新有望成为下一个十亿级大单品。公司多年深耕院内市场,已形成强大的品牌力,近年来公司重视线上渠道开发与运营,借助新媒介(如母垂类网站、抖音、小红书等)的传播力持续加大品类渗透。据互动易披露,达因药业与阿里健康大药房于2021年11月25日签订了战略合作协议,2022年GMV目标为1.5亿。2022年预计公司还将与更多平台展开深入合作。2022年公司启动了新策略,伊可新由原来0-3岁的适用人群推广至6岁。凭借公司过往的学术推广和品类教育经验,我们预计伊可新的行业天花板将进一步被打开。公司看好伊D新发展前景,有望成为下一个十亿级大单品。
中长期激励方案和核心高管3年任期开启发展新征程。2021年达因药业被列为省国投非上市公司中长期激励试点企业,内部已推出超额利润现金奖励计划,实际业绩考核期为2021-2025年。上市公司聘任杨杰女士为职业经理人,担任公司总经理,任期3年直至2024年底。杨总作为达因药业和上市公司的核心高管,深谙儿童药品的研发、生产、营销和品牌经营,将带领公司走向快速成长的新征程。2021年11月底上市公司已剥离原有环保业务51％的股权,后续将持续聚焦医药主业。以上多项举将激发企业活力,确保主业稳健持续增长。
盈利预测、估值与评级:华特达因作为儿童药龙头企业,凭借品牌和渠道优势,核心大单品稳健增长,渠道和新品加速拓展,治理结构持续改善。考虑到新品投入加大和激励费用预提,下调2021-2023年净利润为3.81/4.95/6.05亿(较前次预测-7.3％/-3.5％/-5.0％),同比增长31.11％/29.73％/22.40％,当前股价对应PE为21/16/13倍,维持"买入"评级。
风险提示:伊可新销售不达预期;市场竞争加剧;新药研发失败风险。
[2022-01-18] 华特达因(000915):华特达因业绩快报 2021年净利同比增31%
■证券时报
华特达因(000915)1月18日晚间披露业绩快报，2021年实现营业总收入20.34亿元，同比增长11.69%;净利润3.81亿元，同比增长30.98%;基本每股收益1.63元。公司利润增长主要系公司子公司达因药业利润增长所致。
[2022-01-10] 华特达因(000915):华特达因子公司注射用盐酸石蒜碱硫酯临床试验获批
■证券时报
华特达因(000915)1月10日晚间公告，公司子公司达因药业注射用盐酸石蒜碱硫酯获得药物临床批准通知书。该药品拟用于儿童手足口病的治疗。
[2021-10-23] 华特达因(000915):达因药业持续增长,渠道和新品拓展成长可期-2021年三季报点评
■光大证券
事件:
公司发布2021年三季报:前三季度实现营业收入15.72亿,同比+15.04％;归母净利润3.19亿元,同比+40.10％;扣非归母净利润3.03亿元,同比+40.22％;经营性净现金流6.08亿元,同比+11.72％;实现EPS1.36元。业绩符合市场预期。
点评:
达因药业稳健快速增长,线上渠道持续放量。公司2021Q1-Q3单季度营业收入分别为4.89/5.22/5.61亿,同比+50.91％/2.66％/5.06％;归母净利润为1.09/1.20/0.89亿,同比+119.86％/+40.77％/-3.26％,单三季度净利润下滑,原因主要是去年同期业绩高基数和今年拟剥离环保科技公司产生了影响。在维生素AD市场规模持续增长的背景下,达因药业不断优化营销模式,重视线上渠道开发,逐步提升线上销售占比。由于线上运营成本远低于线下,且效率更高,我们预计核心子公司达因药业(持股52.14％)前三季度的收入和净利润增长分别在20％以上和40％以上,仍然保持快速增长的态势。
经营效率持续改善,新品拓展成长可期。公司前三季度销售毛利率为69.09％,同比提升2.85pp;销售净利率为37.63％,同比提升7.08pp。期间费用率方面,销售费用率下降3.96pp至16.27％,管理费用率下降1.21pp至9.32％,财务费用率下降0.22pp至-0.48％。公司线上销售占比提升,综合治理不断优化,促使整体经营效率得到改善。单三季度,销售费用环比增长38.55％至1.16亿元,研发费用环比增加48.28％至2279万元,公司加大了新产品的推广力度和研发投入,后续成长可期。借助"渠道+品牌"优势,公司新产品维生素D滴剂(伊D新)今年销售预计过亿,明年有望翻倍,成为公司下一个过亿大单品。复方碳酸钙泡腾颗粒(盖笛欣)、甘草锌颗粒(伊甘欣)、右旋糖酐铁颗粒(伊佳新)等产品也具备一定增长潜力。公司维矿类产品布局已基本完成,未来3-5年开发重点将是治疗类药物,儿童专科药物梯队逐渐丰富。
治理结构加速改善,聚焦强势医药主业。公司7月30日公告拟向第一大股东华特控股集团转让环保科技公司51％股权,进一步聚焦优势医药主业,推动产业结构优化。8月18日公司召开临时股东大会,选举产生新一届董事会名单,董事会聘任达因药业总经理杨杰任上市公司总经理,任期三年。同时,公司积极落实国企改革政策,2021年上半年全部完成经理层成员任期制及契约化管理,未来也会积极探索并推进股权激励等中长期激励措施。我们预计公司治理结构有望逐步理顺,获得发展新动能。
盈利预测、估值与评级:华特达因作为儿童药龙头企业,受益于国家儿童用药利好政策和鼓励三胎政策,且公司治理结构持续改善,有望迎来加速发展,实现业绩和估值的双重提升。考虑到新品推广和剥离环保资产过程的影响,下调2021-2023年净利润预测为4.11/5.13/6.37亿元(较前次预测-8.67％/-10.93％/-12.13％),对应EPS为1.75/2.19/2.72元,当前股价对应PE为16/13/11倍,维持"买入"评级。
风险提示:激励进度不达预期,伊可新销售不达预期。
[2021-07-30] 华特达因(000915):达因增长加速业绩持续超预期,董事会换届在即治理结构持续改善-2021年中报点评
■光大证券
事件:1)公司发布2021年中报,上半年实现营业收入10.11亿,同比+21.45％;归母净利润2.29亿元,同比+69.80％;扣非归母净利润2.21亿元,同比+73.07％;实现EPS0.98元;经营活动产生的现金流量净额达3.38亿元。继一季报大幅超预期后,继续超市场预期。2)董事会审议通过了《关于董事会换届的议案》,提名朱效平、沈宝杰、杨杰、张大钰、方宁、程树仓为公司新一届董事会名单候选人;3)董事会审议通过了《关于拟向华特控股集团转让山东山大华特环保科技有限公司51％股权的议案》,后续待董事会提交和审议股权转让方案,再报山东国投公司审批和股东大会审议,交易尚存不确定性。
点评:
达因药业强力增长带动业绩超预期,儿童药管线逐渐丰富并放量。公司2021Q1、Q2营业收入分别为4.89/5.22亿,归母净利润为1.09/1.20亿,Q2单季度归母净利润同比增长40.77％,环比增长10.37％,业绩持续超预期主要由核心子公司达因药业(持股52.14％)贡献。达因药业2021H1实现营业收入和净利润分别为7.49亿/3.92亿,同比增长27％/66％,相比于2020年收入增长16.88％呈明显加速。
随着新规划的伊可新四条软胶囊生产线投产(共六条,其中两条已于2020H1投产),未来持续较快增长有保障。达因持续优化营销模式,线上销售占比逐步提升,销售费用率下降明显。除了主力产品伊可新之外,借助公司"渠道+品牌"优势,公司新产品如维生素D滴剂(伊D新)、复方碳酸钙泡腾颗粒(盖笛欣)、甘草锌颗粒(伊甘欣)、右旋糖酐铁颗粒(伊佳新)等也有望于今年迎来放量增长。2021年5月地氯雷他定口服液(抗过敏)获得药品注册证,未来盐酸可乐定缓释片(多动症)等品种也将上市,儿童专科药物梯队逐渐丰富。
拟剥离环保业务,聚焦强势医药主业。公司拟向第一大股东华特控股集团转让环保科技公司51％股权,进一步聚焦优势医药主业,推动产业结构优化。自去年以来,公司治理结构不断改善,2020年1月上市公司实控人由山东大学变更为山东国投,山大产业集团(山东国投持有100％股权)于2020年底增持公司300万股,持股比例由20.72％提升到22％。并于2020年10月公告剥离新知化工,增资山大华特环保科技(已将此前三个环保经营单元合并整合)、山大华特信息(已将此前两个经营单元合并)两家全资子公司,山东国投也在2020年底解决了环保产业同业竞争问题,持续梳理治理结构,聚焦优势产业。
8月公司董事会换届,治理结构有望加速改善。8月17日公司即将召开临时股东大会,审议新一届董事会名单,非独立董事将由4名增加为6名,原公司总经理姚广平辞任公司董事,新增了沈宝杰(现任山东华特控股集团有限公司党委副书记)、张大钰(现任华特达因副总经理)、程树仓(现任山东华特控股集团有限公司企业管理部部长、董秘)3位董事。同时,公司积极落实国企改革政策,2021年上半年全部完成经理层成员任期制及契约化管理,未来也会积极探索并推进股权激励等中长期激励措施。我们预计公司治理结构有望逐步理顺,获得发展新动能。盈利预测、估值与评级:华特达因作为儿童药龙头企业,受益于国家儿童用药利好政策和鼓励三胎政策,且公司治理结构持续改善,有望迎来加速发展,实现业绩和估值的双重提升。考虑到上半年业绩超预期,上调21-23年净利润预测为4.50/5.76/7.25亿元(原预测为3.70/4.64/5.70亿元,分别上调22％/24％/27％),对应EPS为1.92/2.46/3.09元,同比增长54.65％/28.16％/25.81％,现价对应PE为16/12/10倍,维持"买入"评级。
风险提示:激励进度不达预期,伊可新销售不达预期。
[2021-07-02] 华特达因(000915):华特达因上半年净利润预增65%-75%
■上海证券报
华特达因披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利22275万元-23625万元，比上年同期增长65%-75%。业绩变动主要系公司子公司达因药业销售收入及净利润增长所致。
[2021-04-27] 山大华特(000915):山大华特4月28日起证券简称变更为“华特达因”
■上海证券报
山大华特公告，经公司申请，并经深圳证券交易所核准，自2021年4月28日起，公司证券简称由“山大华特”变更为“华特达因”。公司证券代码“000915”不变。
[2021-04-23] 山大华特(000915):山大华特一季度净利同比增119.85%
■证券时报
山大华特(000915)4月23日晚间公告，公司一季度实现营业收入4.89亿元，同比增50.91%;净利润1.09元，同比增119.85%;基本每股收益0.47元。
[2021-04-08] 山大华特(000915):Q1业绩大幅超预期,静待治理结构理顺-2021年一季度业绩预告点评
■光大证券
事件:公司发布2021年度第一季度业绩预告:预计归母净利润1.07-1.11亿元,当前价:23.25元同比增长115％-125％,EPS为0.45-0.48元。公司Q1业绩大幅超预期。
点评:公司整体经营趋势持续向好,Q1业绩大幅超预期:公司21Q1业绩预告大幅超出预期,主要系核心子公司达因药业销售收入及净利润增长所致,同时估计与20Q4达因收入延后确认也有关系。公司2020Q1-Q4单季度分别实现收入3.24/5.08/5.34/4.54亿元,归母净利润0.50/0.85/0.92/0.63亿元,公司整体经营形势呈现逐季好转。其中核心子公司达因药业取得优异业绩,20年全年实现营业收入11.24亿元,同比+4.70％(可比口径增长16.88％),实现净利润5.00亿元,大幅增长59.99％；环保板块合计实现营业收入3.49亿元,同比+3.22％,卧龙学校(营业收入2.1亿元,净利润2458万元)等其他板块保持平稳。
达因药业恢复较快增长,产品梯队逐渐丰富:2020年达因执行新收入准则,收入确认发生变化,将原计入销售费用的销售返利冲减了销售收入,同口径计算2020年收入同比增长16.88％,恢复较快增长。可比口径下,我们测算达因2020Q1-Q4单季收入分别为2.5/3.39/3.22/3.44亿元,净利润为0.96/1.47/1.58/0.99亿元,预计Q4还有销售收入延后确认情况,整体看随着新规划的伊可新四条软胶囊生产线投产(共六条,其中两条已于2020H1投产),未来持续较快增长有保障。此外达因药业研发投入加大,2020年公司整体研发费用9589万元,大幅增长47.34％,达因即将上市地氯雷他定口服溶液(抗过敏)、盐酸可乐定缓释片(多动症)等品种,儿童专科药物梯队逐渐丰富。
大股东增持叠加优化资产布局,治理结构有望逐步理顺:基于长期看好公司发展,华特控股于2020年12月增持山大华特股票234万股；同时公司于2020年10月公告剥离新知化工,增资山大华特环保(此前将环保工程公司、环保分公司、环保科技事业部三个经营单元合并整合为新的山大华特环保)、山大华特信息(此前将信息与自动化事业部整体经营性资产注入全资子公司华特信息)两家全资子公司,旨在推动产业结构的优化,进一步聚焦优势产业。我们预计公司治理架构有望逐步理顺,持续聚焦强化主业,将获得发展新动能。
盈利预测、估值与评级:维持预测公司2021-2023年EPS为1.58/1.98/2.43元,同比增长27.19％/25.41％/22.84％；当前股价对应PE为15/12/10倍,估值处于较低水平,若治理结构改善则大有可为,维持"买入"评级。
风险提示:激励进度不达预期,伊可新销售不达预期。
[2021-04-07] 山大华特(000915):山大华特2021年一季度净利预计同比增115%-125%
■证券时报
山大华特(000915)4月7日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度归母净利1.07亿元-1.12亿元，同比增115%-125%。业绩增长主要系公司子公司达因药业销售收入及净利润增长所致。
[2021-03-28] 山大华特(000915):达因药业恢复较快增长,治理结构有望逐步理顺-2020年年报点评
■光大证券
事件:公司发布2020年报,营业收入18.21亿元,同比+1.17％；归母净利润2.91亿元,同比+42.46％；扣非归母净利润2.67亿元,同比+39.06％；经营性净现金流7.36亿元,同比+202.02％；EPS1.24元；业绩基本符合预期。同时拟每股派现0.35元(含税)。
点评:
公司整体经营趋势向好不变,预计收入确认延后影响Q4业绩:公司2020Q1-Q4单季度分别实现收入3.24/5.08/5.34/4.54亿元,归母净利润0.50/0.85/0.92/0.63亿元,公司整体经营形势呈现逐季好转,Q4环比下降预计与收入延后确认有关。其中核心子公司达因药业取得优异业绩,全年实现营业收入11.24亿元,同比+4.70％(可比口径增长16.88％),实现净利润5.00亿元,大幅增长59.99％；环保板块合计实现营业收入3.49亿元,同比+3.22％,卧龙学校(营业收入2.1亿元,净利润2458万元)等其他板块保持平稳。
达因药业恢复较快增长轨道,产品梯队逐渐丰富:2020年达因执行新收入准则,收入确认发生变化,将原计入销售费用的销售返利冲减了销售收入,同口径计算收入同比增长16.88％,恢复较快增长。可比口径下,我们测算达因Q1-Q4单季收入分别为2.5/3.39/3.22/3.44亿元,净利润为0.96/1.47/1.58/0.99亿元,预计Q4还有销售收入延后确认情况,整体看随着新规划的伊可新四条软胶囊生产线,其中两条已于2020H1投产,未来增长有保障。此外达因药业研发投入加大,2020年公司整体研发费用9589万元,大幅增长47.34％,达因即将上市地氯雷他定口服溶液(抗过敏)、盐酸可乐定缓释片(多动症)等品种,儿童专科药物梯队逐渐丰富。
大股东增持叠加优化资产布局,治理结构有望逐步理顺:基于长期看好公司发展,华特控股于2020年12月增持山大华特股票234万股；同时2020年10月公告剥离新知化工,增资山大华特环保(此前将环保工程公司、环保分公司、环保科技事业部三个经营单元合并整合为新的山大华特环保)、山大华特信息(此前将信息与自动化事业部整体经营性资产注入全资子公司华特信息)两家全资子公司,公司推动产业结构的优化,进一步聚焦优势产业。我们预计公司治理架构有望逐步理顺,持续聚焦强化主业,将获得发展新动能。
盈利预测、估值与评级:维持预测2021-2022年EPS为1.58/1.98元,新增预测2023年EPS为2.43元,同比增长27.19％/25.41％/22.84％,当前股价对应PE为14/11/9倍。维持"买入"评级。
风险提示:激励进度不达预期,伊可新销售不达预期。
[2021-03-28] 山大华特(000915):山大华特实现净利润2.91亿元 同比增长42.46%
■中国证券报
山大华特近日发布2020年年度报告，报告显示，2020年实现营业收入约18.21亿元，同比增长1.17%;归属于上市公司股东的净利润约2.91亿元，同比增长42.46%。基本每股收益1.24元。经营活动产生的现金流量净额约7.36亿元，同比增长202.02%。
公司是中国环境保护骨干企业，技术实力雄厚，拥有众多具有自主知识产权的环境治理专利技术和专有技术。2020年3月，公司实际控制人变更为山东省国资委，成功实现公司战略转型。
公司以医药、环保为主营业务。其中医药业务是公司主要的业绩驱动因素。达因药业是公司医药产业发展的平台，是公司支柱性经营单元。2020年，达因药业实现主营业务收入11.24亿元，净利润5亿元，分别比2019年增长4.7%、59.99%。2020年，公司对三个环保单位实施业务整合，成立新环保公司，公司环保业务2020年共计实现营业收入3.49亿元，同比增长3.22%。
公司表示，经营活动产生的现金流量净额增加202.02%，主要原因是销售产品收到的现金增加所致。未来，公司聚焦医药、环保主责主业，贯彻新发展理念，不断提升核心竞争能力，实现高质量发展。全力支持医药产业做优做强，引领儿童大健康行业，巩固行业领军地位;抓住机遇、放大优势、聚合资源、壮大环保产业发展实力，努力成为国内领先的环境服务综合方案提供商。
[2021-01-18] 山大华特(000915):达因药业增长符合预期,治理结构理顺后大有可为-2020年业绩快报点评
■光大证券
事件公司公布2020年业绩快报;实现营业收入18.20亿元,只比增长1.11％,归母净利润2.92亿元,同比增长43.21％。其中达因药业实现收入11.2亿元,同比增长4.35％(同口径+15.27％)净利润5.07亿元,同比增长62.13％。业绩基本符合预期:
点评:达因药业增长符合预期,其他板块保持平稳。公司2020年Q1-Q4单季度分别实现收入3.24/5.08/5.3/4.57亿元,净利润0.5/0.85/0.92/0.65亿元,其中我们测算达因药业Q1-Q4单季度收入分别为2.5/3.39/3.22/2.6亿元,净利润为0.96/1.47/1.58/1.17亿元。达因药业全年收入11.2亿元,同比增长4.35％,净利润5.07亿元,同比增长62.13％,达因药业因执行新收入准则,收入确认发生变化,将原计入销售费用的销售返利冲减了销售收入,同口径计算收入同比增长15.27％。伊可新受疫情影响较小,维持良好增长。公司规划的四条软胶囊生产线,两条已于2020H1投产,未来几年增长有保障。环保板块合计实现营业收入3.51亿元,同比增长3.77％,卧龙学校等其他板块保持平稳。
实控人易主山东国投,治理结构有望理顺。此前达因药业核心人物不持有上市公司股权,市场担心公司治理结构存在隐忧。2019年12月,上市公司发布实际控制人拟发生变更的公告。截至2020年底,上市公司实控人变更手续已全部履行完毕,山大华特实控人已由山东大学变更为山东国投。山东国投对旗下上市公司股权激励的态度开明,浪潮信息、新华制药等先后完成股权激励,基于长期看好公司发展,山大产业集团于2020年12月增持山大华特股份234万股,由此推断达因药业实施激励可能性大大增加,治理结构有望得以理顺。达因药业聚焦儿童用药领域,获得发展新动能。
剥离新知化工,增资环保信息子公司,整合业务单元强化综合实力。2020年10月公司公告剥离新知化工,增资山大华特环保、山大华特信息两价全资子公司,进一步聚焦优势产业。我们预计公司治理架构理顺,持续聚焦,强化医药、环保科技主业。
盈利预测、估值与评级:考虑到疫情带来的影响,略下调公司20-22年EPS至1.25/1.58/1.98元(原1.33/1.74/2.18元),同比增长43％/26％/26％,当前股价对应20-22年PE仅为19/15/12X。公司是儿童药龙头,新股东有望带来新动能,当前估值处于历史低位,维持"买入"评级。
风险提示:激励进度不达预期,伊可新销售不达预期。
[2020-10-25] 山大华特(000915):业绩增速逐季提升,资产转让与整合强化优势产业-2020年三季报点评
■光大证券
事件:1)公司2020年三季报,前三季度实现营业收入13.67亿元,同比+3.94％;归母净利润2.27亿元,同比+47.24％;扣非归母净利润2.16亿元,同比+43.09％;经营性净现金流5.45亿元,同比+464.20％;EPS0.97元;业绩符合市场预期。2)控股子公司山东华特知新材料有限公司拟将其所持有的山东华特知新化工有限公司(以下简称"知新化工")100％股权以协议方式转让给山东山大产业集团有限公司。目前协议尚未签署。3)公司以经评估后的资产作为出资,增加全资子公司山东山大华特环保工程有限公司注册资本5000万元、增加全资子公司山东山大华特信息科技股份有限公司注册资本1600万元
点评:业绩增速逐季提升,现金流状况明显改善:2020Q1～3,公司单季度营业收入3.24/5.08/5.34亿元,同比+1.40％/3.44％/6.05％;归母净利润0.50/0.85/0.92亿元,同比+107.21％/31.64％/40.82％;扣非归母净利润0.47/0.81/0.88亿元,同比+99.99％/26.13％/38.98％。公司业绩环比逐季改善趋势明显,主要是随着疫情缓和,经营活动逐步恢复正常,同时伊可新的新生产线投产提高供应能力,子公司达因药业拉动利润实现高速增长。公司的现金流状况出现明显改善,2020Q1～3单季度净利润现金含量分别达到101.19％/144.52％/133.85％,主要是子公司达因药业销售回款增加所致。
剥离知新化工,聚焦优势主业利好长远发展:知新化工2020年1-9月,营业收入5921.38万元,净利润148.88万元,截止2020.9.30,知新化工公司总资产5461.73万元,负债总额2703.76万元,净资产2757.97万元。此次转让知新化工股权,可减少公司业务范围,推动产业结构优化,进一步聚焦优势产业,符合公司战略,利好长远发展。
对环保和信息子公司增资,整合业务单元强化综合实力:公司现有环保产业板块由环保工程公司、环保分公司、环保科技事业部三个经营单元组成。环保工程公司增资完成后,注册资本变更为1亿元人民币,公司持股100％。环保分公司、环保科技事业部的业务、人员全部并入环保工程公司。合并为一个经营主体后,将实现优势共享、短板互补,大大提升规模和实力,成为国内为数不多拥有水处理、大气治理、固废治理等主要环境治理技术的综合性环保企业。公司原设有信息与自动化事业部,主要业务领域与华特信息公司多有重叠,由同一经营团队分别以公司信息自动化事业部和华特信息公司的名义开展业务。华特信息公司增资后,注册资本变更为2800万元,公司持股比例100％,将信息与自动化事业部的整体经营性资产注入华特信息,资产清晰、权责明确,更有利于资产的有效使用和管理,增加注册资本将增强其经济实力,有利于市场开拓参与更多项目的招投标。我们预计环保和信息业务整合后,治理架构理顺,有望参考知新化工转让模式等进行资产优化,持续聚焦、强化医药主业。
盈利预测、估值与评级:维持预测公司2020-2022年EPS为1.33/1.74/2.18元,同比增长52％/31％/26％。当前股价对应20-22年PE为20/15/12X。公司是儿童药龙头,新股东有望带来新动能,维持"买入"评级。
风险提示:股权激励低于预期;渠道恢复低于预期;新生儿数量下滑。
[2020-10-23] 山大华特(000915):山大华特子公司拟转让知新化工公司100%股权
■上海证券报
山大华特公告，公司控股子公司知新材料公司拟将其所持有的山东华特知新化工有限公司100%股权以协议方式转让给山东山大产业集团有限公司。目前协议尚未签署。
公司同日披露三季报。2020年前三季归属于上市公司股东的净利润2.27亿元，同比增长47.24%。
[2020-08-07] 山大华特(000915):山大华特上半年净利同比增长52%
■上海证券报
山大华特披露半年报，2020年上半年，公司实现营业收入8.33亿元，同比增长2.64%;归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，同比增长52%。每股收益0.58元。
[2020-07-03] 山大华特(000915):Q2业绩略超预期,达因兑现高增长-2020H1业绩预告点评
■光大证券
事件:公司公布2020年半年度业绩预告:归母净利润1.33亿元-1.38亿元,同比增长50％-55％,EPS0.57元-0.59元。业绩略超市场预期。
点评:达因Q2较高基数下兑现高增长,单季度净利润恢复至历史高峰。按预告中位数,公司Q2单季度实现归母净利润0.85亿元,同比+31％。H1母公司略有亏损,卧龙学校及其他子公司H1净利润基本稳定。由此估算,达因药业Q2单季度净利润同比增长50％左右(我们估算19Q1-20Q1各季度净利润分别为0.31/1.01/1.09/0.72/0.96/1.47亿元),单季度净利润接近17年最高峰值水平。19年Q1达因药业净利润低基数,19Q2生产恢复后净利润显著提升,因此20Q2单季度在较高基数下仍实现高速增长,略超预期。我们认为一方面由于疫情期间物流、线下销售等略受影响,Q2有所恢复。另一方面,10亿粒新增产能自5月开始投产,存在终端补库存的情况。随着下半年新增产能逐步释放,伊可新渠道下沉、学术营销等取得效果,公司业绩有望站上新的台阶。
实控人易主山东国投,治理结构有望理顺。此前达因药业核心人物不持有上市公司股权,市场担心公司治理结构存在隐忧。2019年12月,上市公司发布实际控制人拟发生变更的公告。截至2020年3月26日,上市公司实控人变更手续已全部履行完毕,山大华特实控人已由山东大学变更为山东国投。山东国投对旗下上市公司股权激励的态度开明,浪潮信息、新华制药等先后完成股权激励,由此推断达因药业实施激励可能性大大增加,治理结构有望得以理顺,达因药业获得发展新动能。近日,山大华特原董事长辞职,山大产业集团委任朱效平先生接任过渡时期新董事长,至本届董事会届满时止。我们预计,大股东易主后,山东国投可能会对董事会进行改选,确认新一届经营管理层。
盈利预测与估值:维持预计公司20-22年EPS为1.33/1.74/2.18元,同比增长52％/31％/26％。当前股价对应20-22年PE为24/19/15X。公司是儿童药龙头,新股东有望带来新动能,当前估值较低,PEG显著小于1,维持"买入"评级。
风险提示:股权激励低于预期;渠道恢复低于预期;新生儿数量下滑。
[2020-07-02] 山大华特(000915):山大华特上半年净利预增50%至55%
■上海证券报
山大华特披露半年度业绩预告，公司上半年预计盈利13323万元–13767万元，同比增50%-55%，主要原因是公司子公司山东达因海洋生物制药股份有限公司业绩增长所致。
[2020-04-27] 山大华特(000915):疫情下达因实现良好增长,静待公司治理结构完善-2020年一季报点评
■光大证券
事件:公司公布2020年一季报:实现营业收入3.24亿元,同比+1.4％;归母净利润0.5亿元,同比+107.21％;扣非归母净利润0.47亿元,同比+99.99％;净经营性现金流0.95亿元,同比由负转正;EPS0.21元。业绩符合预期。
点评:达因药业低基数下高增长,毛利率与净利率持续提升。我们测算达因药业Q1收入约2.5亿元,同比+25％;净利润约9600万元,同比+200％;Q1单季度环比基本与19年Q4有所提升(我们估算19Q1-20Q1各季度净利润分别为0.31/1.01/1.09/0.72/0.96亿元)。母公司Q1亏损300万元,估算卧龙学校及其他子公司与去年同期基本持平。一季度达因药业线下发货略受疫情影响,但线上增长迅速。总体看伊可新作为新生儿"刚需"膳食补充剂而未受到疫情影响。20Q1公司毛利率69％,相比19全年提升10个百分点,估计主要由达因药业销售额持续增加,占比大幅提升所致。20Q1销售费用率21.37％,相比19全年下降3.36个百分点,估计主要与疫情期间达因药业相关销售活动有所减少有关。
大股东易主山东国投,治理结构有望理顺。此前达因药业核心人物不持有上市公司股权,市场担心公司治理结构存在隐忧。2019年12月,上市公司发布实际控制人拟发生变更的公告。截至2020年3月26日,上市公司实控人变更手续已全部履行完毕,山大华特实控人已由山东大学变更为山东国投。山东国投对旗下上市公司股权激励的态度开明,浪潮信息、新华制药等先后完成股权激励,由此推断达因药业实施激励可能性大大增加,治理结构有望得以理顺,达因药业获得发展新动能。近日,山大华特原董事长辞职,山大产业集团委任朱效平先生接任过渡时期新董事长,至本届董事会届满时止。我们预计,大股东易主后,山东国投可能会对董事会进行改选,确认新一届经营管理层。
盈利预测与估值:维持预计公司20-22年EPS为1.33/1.74/2.18元,同比增长52％/31％/26％。当前股价对应20-22年PE为20/15/12X。公司是儿童药龙头,新股东有望带来新动能,当前估值较低,维持"买入"评级。
风险提示:股权激励低于预期;渠道恢复低于预期;新生儿数量下滑。
[2020-04-24] 山大华特(000915):山大华特一季度净利同比倍增
■上海证券报
山大华特发布一季报。2020年一季度，公司实现营收3.24亿元，同比增长1.4%；归属于上市公司股东的净利润4956万元，同比增长107.21%。每股收益0.21元。
[2020-04-10] 山大华特(000915):一季度未受疫情影响,达因业绩良好-2020年一季度业绩预告点评
■光大证券
事件:公司公布2020年一季度业绩预告:预计实现归母净利润4784万元~5023万元,同比增长100％~110％。业绩符合我们此前预期。
点评:一季度达因未受疫情影响,低基数下高增长。我们预估达因药业Q1净利润超9000万元,单季度环比基本与19年Q2~Q4持平(我们估算19Q1-20Q1各季度净利润分别为0.31/1.01/1.09/0.72/0.9亿元)。我们预估母公司与卧龙学校等其他子公司与去年同期基本持平。一季度达因药业线下发货略受疫情影响,但线上增长迅速。总体看伊可新作为新生儿“刚需”膳食补充剂而未受到疫情影响。随着19H2开始伊可新旧生产线升级改造完成,业绩逐步走出低谷,恢复正常。另外随着新生产线40亿粒产能(一期20亿粒,二期20亿粒)2020年建成投产,公司业绩有望再上一个台阶。
大股东易主山东国投,治理结构有望理顺。此前达因药业核心人物不持有上市公司股权,市场担心公司治理结构存在隐忧。2019年12月,上市公司发布实际控制人拟发生变更的公告。截至2020年3月26日,上市公司实控人变更手续已全部履行完毕,山大华特实控人已由山东大学变更为山东国投。山东国投对旗下上市公司股权激励的态度开明,浪潮信息、新华制药等先后完成股权激励,由此推断达因药业实施激励可能性大大增加,治理结构有望得以理顺,达因药业获得发展新动能。近日,山大华特原董事长辞职,山大产业集团委任朱效平先生接任过渡时期新董事长,至本届董事会届满时止。我们预计,大股东易主后,山东国投可能会对董事会进行改选,确认新一届经营管理层。
盈利预测与估值:维持预计公司20-22年EPS为1.33/1.74/2.18元,同比增长52％/31％/26％。当前股价对应20-22年PE为19/15/12X。公司是儿童药龙头,新股东有望带来新动能,维持“买入”评级。
风险提示:股权激励低于预期；渠道恢复低于预期；新生儿数量下滑。
[2020-04-09] 山大华特(000915):山大华特一季度净利预增一倍
■上海证券报
山大华特发布业绩预告，预计一季度归属于上市公司股东的净利润为4784万元-5023万元，同比增长100%-110%。业绩预增主要原因是公司子公司山东达因海洋生物制药股份有限公司业绩增长所致。
[2020-03-20] 山大华特(000915):山大华特董事长辞职
■中国证券报
山大华特（000915）3月20日盘后公告称，公司董事会近日收到任年峰提交的书面辞职申请，因工作调动，任年峰申请辞去公司第九届董事会董事、董事长及董事会专业委员会相关职务。公司表示，董事会将尽快召开会议，选举产生新任公司董事长，并按照程序尽快完成董事的增补工作。
同时，因工作调动，公司监事王帅也申请辞去公司第九届监事会监事职务。
业内人士分析，此次人事变动应该与公司控股股东权属关系变化有关。在高校企业改革中，山大华特控股股东山东山大产业集团有限公司100%股权被无偿划入山东省国有资产投资控股有限公司，目前已获教育部及山东省国资委批准。
[2020-03-08] 山大华特(000915):业绩符合预期,静待治理结构改善-2019年报点评
■光大证券
事件:公司公布2019年报:实现营业收入18亿元,同比+17.93％;归母净利润2.04亿元,同比+57.38％;扣非归母净利润1.92亿元,同比+28.53％;净经营性现金流2.44亿元,同比-54.78％。EPS0.87元。业绩符合预期。
点评:达因19H2恢复发货,公司Q4业绩低基数下实现高增长。公司19Q4单季度实现收入4.85亿元,同比+96.82％;归母净利润0.5亿元,同比+465.19％。Q4业绩低基数下实现高增长。达因药业19全年实现收入10.74亿元,同比+18％;净利润3.13亿元,同比+46％。达因Q4单季度实现收入2.64亿元,占全年25％,净利润0.72亿元,占全年23％。卧龙学校19年收入2.12亿,同比+15％,净利润0.3亿,同比+3％。19年制药板块毛利率84.52％,同比基本持平;销售费用同比增加2.75％;管理费用同比增加10.69％;由于达因药业研发投入加大,研发费用同比大幅增长52.28％。"老线升级+新线投产",2020年业绩有望再上台阶。
达因药业2018H2因设备调试检修以及车间GMP验收等工作导致伊可新停产断货,2019Q2供货开始逐步恢复正常,我们估算19Q1-Q4各季度净利润分别为0.31/1.01/1.09/0.72亿元,走出业绩低谷,逐步恢复。另外随着老生产线20亿粒产能升级改造完成+新生产线40亿粒(一期20亿粒,二期20亿粒)2020年建成投产,2020年公司业绩有望再上一个台阶。
大股东易主山东国投,治理结构有望理顺。此前达因药业核心人物不持有上市公司股权,市场担心公司治理结构存在隐忧。2020年1月,上市公司大股东已由山东大学变更为山东国投,山东国投对旗下上市公司股权激励的态度开明,浪潮信息、新华制药等先后完成股权激励,由此推断达因药业实施激励可能性大大增加,治理结构有望得以理顺,达因药业获得发展新动能。
盈利预测与估值:维持预计公司20-21年EPS为1.33/1.74元,新增22年EPS为2.18元。当前股价对应20-22年PE为20/15/12X。公司是儿童药龙头,新股东有望带来新动能,维持"买入"评级。
风险提示:股权激励低于预期;渠道恢复低于预期;新生儿数量下滑。
[2020-03-06] 山大华特(000915):山大华特2019年净利润2.04亿元,同比增长57.5%
■中国证券报
山大华特（000915）3月6日晚间披露的年报显示，2019年公司实现主营业务收入18亿元，实现归属于上市公司股东的净利润2.04亿元，同比分别增长17.93%、57.5%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）
年报显示，公司核心子公司达因药业伊可新生产车间3月中旬恢复正常生产后连续加班加点，保障了产品供应；新生产线于年底前完成安装调试，进行了试生产。2019年实现营业收入10.74亿元，净利润3.13亿元，同比分别增长18.43%、45.44%。公司环保板块2019年度计实现营业收入3.38亿元，同比增长36.11%。
公司表示，2020年将聚焦主业，加大对医药、环保业务的支持，力争继续保持主营业务收入、净利润等经济效益指标的稳步增长。
[2020-02-28] 山大华特(000915):大股东易主迎改善契机,品牌儿童药企获新动能
■光大证券
达因“老线升级+新线投产”,2020年业绩有望再上台阶。山大华特核心子公司达因药业(持股52.14％,2018年毛利润占比84％),主要产品为维生素AD滴剂伊可新。2018Q3伊可新老生产线升级改造,导致当年收入利润受到较大影响,2019Q2供货才逐步恢复正常。2018年2月公司开始新建2条伊可新生产线,总产能在老线基础上翻番达到40亿粒/年。
随着老线改造完成与新线投产,2020年达因业绩有望再上台阶。
伊可新当前渗透率仅25％,可拓展空间巨大。维生素AD滴剂是婴幼儿刚需型膳食补充剂。伊可新长期积累的医生、家长认可度及品牌形象为公司构筑长期稳固的护城河,多年来位居儿童维生素AD补充剂市场占有率第一。当前销售规模约10亿元,但我们认为该产品市场空间可达约40亿元(出厂口径),当前远未到天花板。随着消费升级和渠道下沉,伊可新可拓展空间仍巨大。
儿童药持续享受政策利好,达因深耕儿科多年,具备“渠道+品牌+产品线”三重优势。不同于成人药,儿童药市场相对封闭,竞争格局良好,且由于中国儿童药品类欠缺,儿童药行业较长一段时间可享受研发、报产、医保、招标、临床使用等一系列政策利好。达因专注于儿童药,医生认可度高,已上市+在研产品线中与伊可新同渠道的,如复方碳酸钙泡腾颗粒、右旋糖酣铁颗粒、甘草锌颗粒、益生菌、益生元,以及布洛芬等儿童剂型的处方药,有望成为未来的潜力品种快速放量。
大股东易主山东国投,治理结构有望理顺。此前达因药业核心人物不持有上市公司股权,市场担心公司治理结构存在隐忧。2020年1月,上市公司大股东已由山东大学变更为山东国投,山东国投对旗下上市公司股权激励的态度开明,浪潮信息、新华制药等先后完成股权激励,由此推断达因药业实施激励可能性大大增加,治理结构有望得以理顺,达因药业获得发展新动能。
新股东、新动能,长期空间打开,首次覆盖给予“买入”。预计公司19-21年EPS为0.87/1.33/1.74元,同比增长57％/53％/31％。当前股价对应19-21年PE为29/19/15X。公司是儿童药龙头,新股东有望带来新动能,当前PE与PEG均较低,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:股权激励低于预期；渠道恢复低于预期；新生儿数量下滑。
[2020-02-06] 山大华特(000915):山大华特,疫情对公司消毒设备销售有一定正面影响
■证券时报
山大华特(000915)2月6日在互动平台表示，疫情对公司消毒设备的销售有一定的正面影响。公司目前少量生产的消毒剂主要用于捐赠济南地区学校、医院、公安、车站等公益性场所疫情防控所用。
[2020-01-17] 山大华特(000915):校企改革落地,公司提质增效可期
■申万宏源
预计2019年归母净利润增长超50％。公司发布2019年度业绩预告,2019年归母净利润预计为1.950亿-2.075亿元,同比增长50％-60％。公司业绩高增长主要受子公司山东达因海洋生物制药业绩高增驱动。
校企改革靴子落地,公司提质增效可期。山东大学"国有产权无偿划转协议"近期收到教育部和山东国资委批复,山大校企改革靴子落地。根据本次协议,山东大学将其所持有的山大华特控股股东山大产业集团(持山大华特20.72％股份)100％股权无偿划转给山东省国有资产投资控股有限公司,并入山东国投版图将为公司注入发展活力,激发员工、高管积极性,未来公司经营提质增效可期。
产能恢复,公司经营持续向好。因产能改造,达因核心产品"伊可新"2018年4季度起产能紧张,终端出现断货,2019年下半年"伊可新"供货已恢复正常。公司两条新生产线已建设完成,将在2020年陆续投入使用。产能提升叠加经营管理改善将进一步巩固达因"伊可新"第一维生素AD补剂的市场地位。
深耕儿童药,伊可新市场空间巨大。维持"买入"评级。因公司产销恢复速度略慢于我们此前的预测,我们将公司2019-2021年归母净利润预测下调至2.02亿元、2.85亿元、3.27亿元(此前预测为2.21亿元、3.16亿元、3.81亿元),对应PE分别为31倍、22倍、19倍。围绕"伊可新",公司持续深耕儿童用药,正逐渐丰富产品线。我们认为公司具备充足增长潜力,故维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧风险,降价风险,新生儿数量超预期下滑风险。
[2020-01-15] 山大华特(000915):山大华特2019年净利预增50%-60%
■证券时报
山大华特(000915)1月15日晚间披露2019年度业绩预报，公司预计2019年实现净利润1.95亿元-2.08亿元，同比增长50%-60%。本报告期经营业绩较上年同期同向上升，主要原因是公司子公司山东达因海洋生物制药股份有限公司业绩增长所致。
[2020-01-13] 山大华特(000915):山大华特大股东股权划转已获山东国资委批复
■中国证券报
山大华特（000915）1月13日晚间公告，公司收到第一大股东山东山大产业集团有限公司“关于山东山大产业集团有限公司股权无偿划转进度的告知函”，山东省国有资产投资控股有限公司（简称“山东国投”）收到了山东省国资委关于无偿划入山东山大产业集团有限公司（简称“山大产业集团”）国有产权的批复，同意山东国投无偿受让山大产业集团100%国有产权。
此前，教育部已同意山东大学将所持有的山大产业集团100%的股权无偿划转至山东国投。2019年12月27日，山东大学与山东国投签署国有产权无偿划转协议，将山大产业集团100%股权划转给山东国投。
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