000893东凌粮油股票走势分析
≈≈亚钾国际000893≈≈(更新:22.02.25)
[2022-02-25] 亚钾国际(000893):100万产能达产在即,"量价齐升"创效益-事件点评
■东亚前海证券
事件
2月24日公告显示,公司购买农钾资源的重组工作正在持续推进中,在老挝100万吨改扩建项目近期达产后,公司将依照相关规定,履行必要的审议程序后提交中国证监会审核。
点评
公司产能正在快速提升。公司2021年产能为25万吨,本次改扩建项目投产后,公司产能将增长至100万吨,为原来的4倍。根据相关公告,当前100万吨改扩建项目已经达产80％。此外,并购农钾资源之后,公司规划在3-5年之内,将氯化钾产能提升至300万吨。
鉴于白俄制裁等因素,全球钾肥供给短缺。白俄钾肥出口占全球出口总量的21％,而白俄出口主要通过立陶宛港口。目前立陶宛方面已宣布终止国营铁路与白俄罗斯的钾肥运输协议。由于成本和运力原因,白俄钾肥出口仍未确定合适的运输方案,全球供需错配,供应缺口已形成,推动钾肥价格上行。
农产品价格上涨,钾肥需求稳定增长。2020年年初至2022年2月24日,玉米、小麦和大豆CBOT期货结算价分别上涨76.5％、65.2％、75.9％,并且仍处于上行通道。农产品价格上涨带动了农民种植积极性的提高,从而拉动钾肥需求增长。
春耕来临,供不应求加剧,钾肥价格快速上行。2022年氯化钾海运进口大合同基准价为590美元/吨,相比2021年增加了343美元/吨。2月21日,国内钾肥龙头盐湖股份的氯化钾出厂价提升,主要品种均提高了近400元/吨。在北半球春耕刺激下,钾肥价格有望进一步上行。
"量价齐升"背景下,公司盈利能力有望大幅提升。公司2020年生产成本中,材料、人工、制造费用、燃料动力、运输费用占比分别为40.3％、13.1％、26.2％、8.4％和11.9％。成本相对稳定,因此价格提升后,单吨毛利迅速增加。叠加产能增长,公司盈利能力快速提升。
投资建议
鉴于公司新产能即将达产,钾肥价格有望高企,我们上调公司的盈利预测。预期2021/2022/2023年公司归母净利润分别为8.53/17.24/18.04亿元,归母净利润对应EPS分别为1.13/2.28/2.38元。看好公司发展,维持"强烈推荐"评级。
风险提示
海外疫情反复、资产重组的不确定性、钾肥价格波动、汇率变动。
[2022-02-16] 亚钾国际(000893):亚钾国际与中农控股签订2022春耕保供战略合作协议
■上海证券报
亚钾国际公告，公司与中农集团控股股份有限公司签订《2022春耕保供战略合作协议》，双方就多产品达成合作意向，打通产业链，提高春耕保供效率，为钾肥价格稳定攻坚战做出贡献。
[2022-01-28] 亚钾国际(000893):并购重组刚遭否决亚钾国际仍拟择机推进
■上海证券报
刚遭否决不久，亚钾国际1月27日晚间公告称，将根据相关进展情况继续推进并购北京农钾资源科技有限公司(下称“农钾资源”)56%股权事项。
1月26日，证监会上市公司并购重组审核委员会召开了2022年第1次并购重组委工作会议，对亚钾国际发行股份及支付现金方式购买农钾资源56%股权事项进行了审核。该次交易未获得审核通过，审核意见为“本次交易完成后标的资产未来按期达产、运营存在较大不确定性，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条第一款的规定。”
亚钾国际表示，公司老挝100万吨改扩建项目已投产，预计近期达产。老挝100万吨改扩建项目后续达产后，可以对公司未来进一步的产能扩建提供资金保障，同时对目前的项目管理模式及技术工艺进行充分验证。公司董事会决定在老挝100万吨改扩建项目近期达产后，继续推进本次交易。
亚钾国际认为，本次交易的实施有助于增强公司经营的核心竞争力，有利于提高资产质量、增强持续盈利能力，符合公司和全体股东的利益。公司将根据并购重组委的审核意见，结合实际情况，在公司老挝100万吨改扩建项目近期达产后，协调相关各方积极推进本次交易相关工作，对相关申请材料进行补充、修订和完善，待相关工作完成后尽快提交审核，并根据本次交易的后续进展及时履行信息披露义务。
此前披露的方案显示，亚钾国际拟通过发行股份及支付现金方式，购买新疆江之源、劲邦劲德、凯利天壬、联创永津、天津赛富、金诚信、智伟至信合计持有的农钾资源56%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。经交易各方友好协商，农钾资源56%股权交易价格为17.64亿元。
亚钾国际表示，通过本次交易，上市公司将取得与现有东泰矿段相连的彭下-农波矿段优质钾盐矿产，估算钾盐矿石储量达39.36亿吨、氯化钾资源量6.77亿吨，有利于公司进一步扩大钾盐矿资源储备，同时更有效地协同利用采、选矿装置及公共设施，节约运营管理成本，为公司钾肥产业发展壮大提供良好基础。
[2022-01-28] 亚钾国际(000893):并购重组事项被否 亚钾国际拟继续推进
■证券时报
亚钾国际(000893)重组事项被否次日，公司称将继续推进重组。1月27日晚间，亚钾国际公告，将根据并购重组委的审核意见，结合实际情况，在公司老挝100万吨改扩建项目近期达产后，协调相关各方积极推进重组事项相关工作。
关联收购被否
根据亚钾国际披露，1月26日，证监会上市公司并购重组审核委员会召开了2022年第1次并购重组委工作会议，对公司发行股份及支付现金方式购买农钾资源的56%股权事项进行了审核。根据会议审核结果，本次交易未获通过。据悉，这也是2022年首例重组上会项目。
上市公司并购重组审核委员会的审核意见为：本次交易完成后标的资产未来按期达产、运营存在较大不确定性，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条第一款的规定。
亚钾国际于1月27日复牌后跌停，封单超10万手，报21.21元，总市值160.5亿元。
回溯前情，亚钾国际1月11日披露，拟以17.64亿元收购农钾资源56%的股权。其中，公司拟以发行股份的方式支付交易对价16.84亿元，以现金方式支付交易对价8000万元。同时，拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，总额预计不超过16.8亿元。
本次购买资产的交易对方中，新疆江之源及其一致行动人凯利天壬分别持有上市公司7.94%、3.74%股权，劲邦劲德持有上市公司7.47%股权，为公司持股5%以上的股东。此外，上市公司5%以上股东中农集团持有标的公司农钾资源41%股权，本次交易构成上市公司与5%以上股东共同投资行为。因此，本次交易构成关联交易。
资料显示，农钾资源于2020年11月16日设立，并于2020年11月取得香港矿产100%权益。本次交易标的农钾资源的核心资产为持有位于老挝甘蒙省农波县彭下-农波村的一宗钾盐矿采矿权，报告期内尚未投产运营。2019年度、2020年度及2021年1~7月，农钾资源无营业收入;归属于母公司所有者的净利润分别为-1284.57万元、-1139.24万元、-611.29万元。
净利预增14倍
“报告期内农钾资源利润水平为负，主要是由于报告期内尚未投产运营、没有产生营业收入，但相应发生的各类政府义务金和税费等部分前期开支计入当期损益所致。”亚钾国际在交易报告书中表示，本次交易完成后，亚钾国际将根据总体融资安排和经营计划，统筹资金安排，改善标的公司财务状况，加快项目投产和业绩释放。
尽管重组事项被否，亚钾国际仍表态将继续推进本次交易。亚钾国际表示，公司老挝100万吨改扩建项目已投产，预计近期达产。老挝100万吨改扩建项目后续达产后，可以对公司未来进一步的产能扩建提供资金保障，同时对目前的项目管理模式及技术工艺进行充分验证。
亚钾国际认为，本次交易的实施有助于增强公司经营的核心竞争力，有利于提高资产质量、 增强持续盈利能力，符合公司和全体股东的利益。公司将根据并购重组委的审核意见，结合实际情况，在公司老挝100万吨改扩建项目近期达产后，协调相关各方积极推进本次交易相关工作，对相关申请材料进行补充、修订和完善，待相关工作完成后尽快提交审核，并根据本次交易的后续进展及时履行信息披露义务。
亚钾国际专注于钾矿开采、钾肥生产与销售一体化。根据亚钾国际业绩预告，公司预计2021年度净利8.3亿元~9.3亿元，同比增长1292%~1460%;扣除非经常性损益的净利润2.19亿元~3.19亿元，同比增长4690%~6878%。亚钾国际称，报告期内，公司钾肥业务营业收入同比上升，主要原因为公司围绕经营发展战略的调整，聚焦钾肥核心业务，优化销售策略，同时国际钾肥价格上涨，钾肥产品销售较上年同期增长。
[2022-01-26] 亚钾国际(000893):亚钾国际2021年度净利同比预增1292%-1460%
■证券时报
亚钾国际(000893)1月26日晚间公告，预计2021年度归母净利润8.3亿元-9.3亿元，同比增长1292%-1460%。报告期内，国际钾肥价格上涨，钾肥产品销售较上年同期增长;此外，报告期内，预计非经常性损益金额6亿元左右。
[2022-01-17] 亚钾国际(000893):解决纠纷稳扩产、破茧成蝶再腾飞
■东亚前海证券
历史纠纷彻底解决,放下包袱轻松前行。亚钾国际早期陷入了股东纠纷,一是2015年定增失败后,大股东东凌实业的违约金赔偿问题;二是未能完成业绩承诺的业绩补偿问题。亚钾国际及多方股东之间陷入了法律诉讼。当前,公司与各方股东的纠纷事项已得到彻底解决。截至2021年10月12日公司已收到来自中农集团等十方的补偿款共计约6.11亿元。以及原大股东定增失败违约金共1.15亿元。
引入战略投资人,公司迎来产能快速增长。2016-2018年依靠自身造血将产能提升至25万吨/年。公司原先产能只有10万吨/年,由于定增失败,缺少资金,因此公司只能依靠现有资金,通过技改缓慢提高产量。2018年产量达22.1万吨。2019年引入国富投资,产能提升至100万吨。战略投资人国富投资通过强有力的投后管理,带领公司其他股东和管理层剥离亏损业务,聚焦钾肥。在对原先25万吨产能技改增效的同时,将总产能扩建至100万吨,目前已进入试生产。未来,公司产能将扩张至300万吨。2021年10月,亚钾国际再次启动定增项目,重组后公司钾肥储量将快速增长,达到交易前储量的5倍以上,成为亚洲规模最大的钾盐矿场之一。公司将同步启动彭下-农波矿区开发工作,规划在3-5年内至少形成300万吨/年的钾肥产能。
公司量价齐升,业绩有望迎来跨越式增长。价格方面,2021年以来氯化钾国际价格持续上涨。截至2022年1月17日,东南亚CFR价格报600美元/吨,同比上涨155％。钾肥价格在经历了12年的低迷行情后,目前正处于上行通道中。随着白俄罗斯制裁事件持续发酵,北半球春耕需求的增长,全球供需紧平衡状态将会加剧,预计2022年上半年钾肥行业将持续景气。产量方面,公司产能即将释放,100万吨项目达产后,产能产量将是原来的4倍。因此,在量价齐升的背景下,2022年业绩有望迎来跨越式增长。
投资建议
我们维持在首次覆盖中的盈利预测。预期2021/2022/2023年公司归母净利润分别为8.07/11.40/13.05亿元,归母净利润对应EPS分别为1.07/1.51/1.72元。公司治理水平不断提升,行业持续景气,看好公司发展,给予"强烈推荐"评级。
风险提示
海外疫情反复、资产重组的不确定性、钾肥价格波动、汇率变动。
[2021-12-29] 亚钾国际(000893):产能扩张稳推进,钾肥景气正当时-首次覆盖报告
■东亚前海证券
核心观点
全球钾肥行业迎来景气上行,价格持续上涨。今年以来,氯化钾国际价格持续上涨,尤其近半年连创新高。截至2021年12月24日,温哥华FOB现货价报627美元/吨,同比上涨206％,近半年涨幅为99％。钾肥的价格上涨主要是由于全球市场供需错配引起的。需求方面,农产品价格上涨,农业种植积极性增强。供给方面,国际钾肥巨头新增产能有限,另外海外疫情反复,导致海运运力紧张。白俄遭美国制裁,进一步增加了市场对钾肥供应紧缺的担忧。综合以上多方面因素,预计2022年全球钾肥市场价格或将维持高位,行业景气依旧。
亚钾国际专注钾肥业务,产能将迎来跨越式增长。业务方面,公司立足于亚洲,业务以钾矿开采、钾肥生产及销售为主。公司钾肥以海外业务为主,产品主要销售到东南亚市场。产能布局方面,公司目前产能为25万吨,2020年正式启动75万吨扩建项目,2021年年底正式投产。
预计2022年可实现100万吨氯化钾产量规模。
量价齐升的背景下,公司或将创造更大利润。一方面,由于公司产量迎来快速增长,另一方面,2021年下半年全球钾肥市场高度景气,产品价格大幅上涨。在此背景下,公司业绩快速提升,2021年前三季共实现营收4.29亿元,同比增长53.1％;营业利润1.52亿,同比增长391％。
资源优势为公司长远发展提供了夯实的基础。首先,公司是国内钾肥出海企业的领先者,在老挝拥有35平方公里钾盐矿藏,钾盐矿总储量10.02亿吨,折纯氯化钾1.52亿吨。另有约6.77亿吨氯化钾资源正在收购中。其次,老挝钾矿资源储备丰富,且采矿成本低、交通位置便利。
依托资源优势,公司规划未来3-5年内打造300万吨产能,为长远发展奠定夯实的基础,向国际级钾肥供应商的发展目标稳步迈进。
投资建议
氯化钾国际价格持续上行,公司业绩有望持续增长。预期2021/2022/2023年公司营业收入分别为6.13/32.54/36.37亿元,归母净利润分别为8.07/11.40/13.05亿元(2021年含6.28亿元的非经常性损益)。结合行业景气上行和公司产量大幅提升,看好公司的发展。首次覆盖,给予"强烈推荐"评级。
风险提示
海外疫情反复、资产重组的不确定性、钾肥价格波动、汇率变动。
[2021-12-14] 亚钾国际(000893):受益中老铁路通车,75万吨钾肥项目将达产
■华西证券
中老铁路通车降低公司运输和采购成本
12月3日,中老铁路首班列车正式起运,公司旗下的老挝钾盐工厂钾肥搭乘首班货运列车,从老挝万象运往云南昆明仅需要30小时,并且公司老挝钾盐工厂采购扩建及生产物资也主要来自国内,双向节省了原本绕行的海运距离。?聚焦主业钾肥,75万吨新建项目将达产公司聚焦于钾肥核心业务,三季度已经剥离贸易及船运业务。公司75万吨氯化钾新建项目已经全流程贯通,并产出精钾产品,老挝钾盐厂合计有氯化钾产能100万吨。
公司远期钾肥产能有望扩大到300万吨,云贵川钾肥市场有望消化公司未来产量
公司规划3-5年内形成300万吨的钾肥产能,而我国钾肥有50％需要进口。距离老挝较近的云贵川地区为传统农业大省,钾肥需求量大,且距离海运港口相对较远,年需求量约190万吨,能够消化公司未来产量。
盈利预测国内进口60％氯化钾价格上涨到4000元/吨,公司收到中农十方补偿款6.16亿元,是今年利润主要来源。我们预计2021-2023年,公司营业收入分别为7.00、23.10、33.00亿元,归母净利润分别为7.11、9.37、14.50亿元,EPS分别为0.94、1.24、1.92元/股,对应12月13日21.91元收盘价,市盈率分别为23、18、11倍。首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示
宏观经济风险,钾肥价格大幅波动、老挝贸易政策变化、项目进度滞后。
[2021-10-27] 亚钾国际(000893):Q3业绩大增,看好公司产能扩张-2021年三季报点评
■中信证券
钾肥价格大幅上涨,公司业绩同比大增。2021Q1-3公司实现营收4.39亿元,同比+53.14亿元,实现归母净利润7.16亿元,同比+15712.47％,扣非后归母净利润0.89亿元,Q3公司实现归母净利润2.09亿元,同比+3701.71％亿元,扣非后归母净利润0.59亿元,同比+1112.09％,环比+96.67％。公司业绩大增一方面是氯化钾价格同比大幅增长,公司产品量价齐升。受美盛减产及白俄罗斯钾肥被制裁等因素影响,同时良好的农业基本面提升肥料需求,全球钾肥供给偏紧,价格大幅上涨,据百川资讯,东南亚地区氯化钾价格从年初均价230美元/吨,上涨到9月均价510美元/吨,增幅超过121.74％,Q3环比价格增长59.35％,同比+92.32％。同时中农十方6.27亿元业绩补偿是最报告期内公司业绩大幅增长的重要原因。
百万吨产能完成投料试车,Q4业绩可期。9月27日,公司公告,子公司中农国际钾盐老挝75万吨氯化钾新扩建项目全流程工艺贯通,各单机、联动投料试车成功,预计将于年底实现满产。公司产能扩充3倍,达到100万吨/年,成为我国在海外建设的首个百万吨级钾肥项目。目前东南亚地区钾肥供给紧张,价格易涨难跌,预计Q4东南亚地区钾肥均价有望进一步提升至500美元/吨左右,公司原有产线满产满销,新增产线完成工程验收后,料将实现产出,业绩仍将大幅增长。
拟收购农钾资源56％股权,钾肥产能有望持续扩张。2021年8月1日,公司公告收购农钾资源方案,拟作价17.64亿元,收购农钾56％股权。若收购完成,公司总折纯氯化钾储量可达到8.3亿元,成为亚洲单体钾矿资源量最大的企业。公司计划在未来3-5年内形成300万吨以上的钾肥产能,依托钾矿储备,公司将更加具备扩产主动性,稳步迈入国际一流钾肥供应商行列。公司所处区位优势显著,且与周边多个国际化化肥企业建立了紧密良好的合作关系,产品有望形成对加钾和俄钾的替代,扩产产能消耗压力较小,同时受益于规模效应,公司钾肥生产成本有望显著降低,提升盈利能力。
风险因素:钾肥价格大幅下跌,新建项目投产不及预期,并购项目进展不顺利。
投资建议:目前全球钾肥供应紧张,东南亚地区缺钾明显,钾肥价格易涨难跌,公司新建产能消耗无压力,有望充分受益钾肥价格上涨行情,实现量价齐增。我们持续看好公司未来产能扩张,考虑到钾肥价格高景气,上调公司2021-22年归母净利润预测至8.06/8.94亿元(原预测为6.99/7.86亿元),同时考虑到钾肥价格供需紧张缓解后价格的理性回落,下调2023年归母净利润预测为12.57亿元(原预测为13.04亿元),对应EPS预测为1.06/1.18/1.66元,维持2022年目标价29元(参考行业可比公司,给予2022年25xPE)及"买入"评级。
[2021-10-24] 亚钾国际(000893):亚钾国际前三季净利润同比增长15,712.47%
■上海证券报
亚钾国际发布三季报。2021年前三季度净利润716,492,239.95元，同比增长15,712.47%;第三季度净利润209,854,471.62元。
[2021-10-14] 亚钾国际(000893):亚钾国际前三季度净利预增146倍-162倍
■上海证券报
亚钾国际发布业绩预告。预计2021年前三季度归属于上市公司股东的净利润67,000万元-74,000万元，同比增长14686%-16231%。公司上年同期盈利453.12万元。2021年第三季度盈利16,340万元-23,340万元，上年同期亏损582.65万元。
报告期内，公司钾肥业务营业收入同比上升，主要原因为公司围绕经营发展战略的调整，聚焦钾肥核心业务，优化销售策略，同时国际钾肥价格上涨，钾肥产品销售较上年同期有所改善;另预计非经常性损益金额约为6.27亿，主要原因为公司通过法律手段逐步化解公司历史遗留问题，诉讼案件相应的补偿款增加公司当期利润所致。
[2021-10-11] 亚钾国际(000893):扩建项目渐入佳境,演绎海外找钾成功案例
■东北证券
扩建项目取得突破性进展,公司产能扩张长远。继25万吨改扩建项目完成,公司近日发布公告,75万吨氯化钾新扩建项目全流程工艺贯通并成功产出首批精钾产品。随着100万吨项目达产,公司将拥有我国在海外建成的首个百万吨级钾肥项目,此项目也将成为东南亚地区产能规模最大的钾肥项目。同时公司拟收购农钾资源,扩大钾盐矿资源储备。此举也为公司计划在未来3-5年内形成300万吨以上的钾肥产能奠定基础。
钾肥处于长景气周期,公司有望享受量价齐升。2020年受疫情以及拉尼娜天气双重影响,美国、巴西等农产品主产国大豆种植延迟,农产品去库存化加快。粮食安全保障、经济复苏带动的农产品补库存带动农产品价格急速回升,农产品进入新一轮强景气周期。钾肥相较于其他肥料品种,在农产品种植收益提升下需求及价格弹性更大,再叠加海运紧张推动全球供需地区错配现象突出,海外钾肥价格持续突破前高。根据百川资讯,10月7日氯化钾东南亚CFR现货价已达580-600美元/吨。而公司近期与斐济签订颗粒钾新单售价为CFR750美元/吨,创售价新高。伴随新产能爬坡,公司有望迎接产品量价齐升。
发挥地理优势,演绎海外找钾成功案例。我国钾肥行业现呈现内生外延双通道发展。基于国内钾盐资源储量较少以及大部分资源集中在青海、新疆和西藏地区,资源开发有限等因素,国内企业很早就将目标转向海外,先后布局海外钾盐资源。但海外钾矿存在矿床深度大、政策差异大等困难,海外找钾前几年发展缓慢。近年公司发挥老挝地区钾肥资源储量丰富及毗邻我国,交通运输便利等优点,大力发展老挝钾肥业务,为我国企业海外钾肥探索演绎重要成功案例。
首次覆盖,给予"增持"评级。公司作为我国海外找钾的成功案例,不断挖潜海外钾矿资源,享受全球钾肥景气周期。结合未来三年钾肥处于供需紧平衡的判断,我们预计公司2021-2023年营业收入分别为9.60、21.76、32.64亿元,归母净利润分别为7.03、8.31、12.95亿元。首次覆盖,给予"增持"评级。考虑钾肥的稀缺性及可持续高景气,建议给予明年20倍PE,对应6个月目标价21.96元。
风险提示:钾肥价格下降,产能投放不及预期
[2021-09-30] 亚钾国际(000893):扩建项目试车成功,百万吨钾肥达产在即-重大事项点评
■中信证券
75万吨新扩建项目试车成功,公司产能大增。9月27日,公司公告,子公司中农国际钾盐老挝75万吨氯化钾新扩建项目全流程工艺贯通,各单机、联动投料试车成功,成功产出首批精钾产品,品位稳定在95％～96％之间,叠加原25万吨提质增效技改项目,达产后公司将合计拥有100万吨氯化钾产能,产能扩充3倍,成为我国在海外建设的首个百万吨级钾肥项目,也将成为东南亚地区产能规模最大的钾肥项目。据公司9月3日公告,目前中农国际钾盐25万吨/年技改项目单日产量基本稳定在1000吨左右,与2019年技改前相比,单日产能提高了35.27％。我们预期伴随新建产能爬坡并在年底实现满产以及原有产能高效生产,公司今年氯化钾的产量有望在30万吨-50万吨之间。
区位优势显著,充分受益氯化钾价格上行周期。东南亚地区是全球的主要钾肥消费市场之一,据IFA统计,该地区钾肥年消费量大约在700-800万吨左右,同时增速保持在4％左右。子公司中农国际钾盐地处东南亚腹地,凭借自身区位优势,与周边多个国际化化肥企业建立了紧密良好的合作关系,产能消耗无压力。9月4日,公司公告中标印度尼西亚某企业钾肥采购项目,将于2021年9-12月期间为其提供1.5万吨氯化钾,中标价格CFR570美元/吨,折合出厂价500美元/吨,超过公司近期460～490美元/吨的出厂价,表明东南亚地区钾肥价格仍有持续上涨空间。此外除销售东南亚和反哺国内市场外,公司积极开拓海外市场,目前产品已经远销斐济,销售价格为CFR750美元。
拟收购农钾资源56％股权,钾肥产能有望持续扩张。2021年8月1日,公司公告收购农钾资源方案,拟作价17.64亿元,收购农钾56％股权。若收购完成,公司总折纯氯化钾储量可达到8.3亿吨,成为亚洲单体钾矿资源量最大的企业。公司拟计划在未来3-5年内形成300万吨以上的钾肥产能,在未来扩产上,我们认为公司整体的建设速度有望显著提升,原因来源于:1.丰富的经验积累,以及更低的投资成本;2.新建产能在原有产能基础上进行扩建,有望形成矿山联合作业。依托钾矿储备,公司将更加具备扩产建设的主动性,有望根据对市场判断,择时进行钾肥产能进一步的扩张,稳步迈入国际一流钾肥供应商行列。
风险因素:钾肥价格大幅下跌,新建项目投产不及预期。
投资建议:公司公告,中农国际老挝75万吨氯化钾新建项目全流程工艺贯通,各单机、联动投料试车成功,达产后将成为我国首个海外建设的百万吨级钾肥项目。目前全球钾肥供给紧张,东南亚地区缺钾明显,钾肥价格保持上涨趋势,公司新建产能消耗无压力,有望充分受益钾肥价格上行周期,实现量价其增。我们持续看好公司未来产能扩张,考虑到公司项目整体建设进度低于预期,我们下调公司2021年归母净利润预测为6.99亿元(原预测为7.58亿元),同时考虑到钾肥价格有望至少在未来1-2年内保持高景气,上调公司2022-23年归母净利润预测为7.86/13.04亿元(原预测为7.26/12.08亿元),对应2021-23年EPS为0.92/1.04/1.72元,维持2022年目标价29元(参考行业可比公司,给予2022年28xPE)及"买入"评级。
[2021-09-27] 亚钾国际(000893):75万吨扩建全流程贯通,亚钾国际产能大幅增长4倍-公司点评报告
■信达证券
事件:9月27日,亚钾国际(000893.SZ)发布公告,老挝75万吨氯化钾新扩建项目全流程工艺贯通,各单机、联动投料试车成功。公司100万吨钾盐项目由75万吨/年新扩建项目和25万吨/年改建项目组成,自2020年4月启动,至2021年8月进入调试阶段,截至目前,25万吨改建项目已经完成,75万吨新扩建项目全流程工艺贯通并成功产出首批精钾产品,经分析产品品位稳定在95％-96％之间。
点评:
克服疫情障碍百万吨项目贯通,成就东南亚最大钾肥项目。根据公司公告,老挝75万吨氯化钾新扩建项目全流程工艺贯通,各单机、联动投料试车成功。公司100万吨钾盐项目由75万吨/年新扩建项目和25万吨/年改建项目组成,自2020年4月启动,至2021年8月进入调试阶段,截至目前,25万吨改建项目已经完成,75万吨新扩建项目全流程工艺贯通并成功产出首批精钾产品,经分析产品品位稳定在95％-96％之间。100万吨项目达产后,将成为我国在海外建成的首个百万吨级钾肥项目,也将成为东南亚地区产能规模最大的钾肥项目。2021年,随着东南亚地区疫情的反复,公司的扩建项目调试受到疫情防控政策的影响,而公司克服疫情的阻碍,仍然在3季度顺利实现项目投产,我们预计4季度能够逐步满产,届时公司产能达到100万吨,较2020年底产能扩张4倍。在公司现有的25万吨钾肥产能全年顺利生产并实现超过100％产能利用率的情况下,我们预计公司全年产量也将达到50万吨,较2020年产量增长100％。
收购农钾资源56％股权,钾肥产能还有大幅提升空间。2021年8月1日,公司公告收购农钾资源方案。本次收购农钾资源56％股权,交易作价为17.64亿元,若此次成功收购179矿,结合公司目前已有的钾肥产能扩产计划可以扩产至300万吨,将会把这个每年增加100万吨产能的步伐一直延伸到最终合计600至800万吨产能。公司有望成为整个亚洲地区钾肥产能最大的企业。从价格来看,2021年9月,中农国际老挝子公司中农钾肥有限公司中标了印度尼西亚某企业钾肥采购项目,并于雅加达时间9月1日收到了中标通知书,中农钾肥将在2021年9-12月期间为其供应15000吨氯化钾。此次中标价格为CFR570美元/吨,折合出厂价格500美元/吨,与目前中农钾肥现货出厂价格460～490美元/吨存在一定的差价,预示着东南亚钾肥市场还有上涨的空间。公司在产能提升的大幅增长4倍的情况下,钾肥出厂价格也较2020年增长100％,量价齐升,盈利能力将显著改善。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年营业收入分别达到11、25.87,44.16亿元,同比增长203％、135.11％、70.67％,归属母公司股东的净利润分别为6.25、8.66、15.64亿元,同比增长949.15％、38.40％、80.72％,2021-2023年摊薄EPS分别达到0.83元,1.14元和2.07元。对应2021年的PE为20倍、2022年PE为15倍,维持"买入"评级。
风险因素:1、钾肥价格大幅下跌的风险2、新项目投产不及预期的风险。
[2021-09-17] 亚钾国际(000893):亚钾国际规划在3-5年内至少形成300万吨钾肥产能
■证券时报
亚钾国际(000893)9月17日在互动平台表示，公司规划在3-5年内至少形成300万吨的钾肥产能，目前正在扩建的100万吨项目处于调试阶段，预计年底达产;公司将尽快启动第二个百万吨建设。除此以外，公司正在推进对老挝甘蒙省179.8平方公里彭下-农波钾盐矿资产的收购工作，将更有利于公司增加钾盐储备以及快速扩大钾肥产能规模。
[2021-08-31] 亚钾国际(000893):钾肥业务高景气,看好公司产能扩张-2021年半年报点评
■中信证券
受益于钾肥价格大幅上涨及中农十方赔偿,公司2021H1实现归母净利润5.06亿元,同比大增4791.41％,实现扣非后归母净利润0.30亿元,同比增长194.56％。公司75万吨/年氯化钾扩建产能投产在即,并积极推进甘蒙地区钾盐采矿权收购。我们看好公司未来的持续扩张,维持2021-2023年EPS预测为1.00/0.96/1.60元,维持公司目标价29元及"买入"评级。
钾肥价格大幅上涨,公司业绩同比大增。2021H1公司实现营收2.29亿元,同比增长32.04％,实现归母净利润5.06亿元,同比大增4791.41％,实现扣非后归母净利润0.30亿元,同比增长194.65％。公司氯化钾及卤水业务分别实现营收2.27/0.03亿元,钾肥业务毛利率46.85％,同比+1.23％。公司业绩大增一方面是氯化钾价格同比大幅增长,受美盛减产及白俄罗斯钾肥被制裁等因素影响,全球钾肥供给偏紧,价格大幅上涨,东南亚地区氯化钾价格从年初的230美元/吨,上涨到8月份480美元/吨以上,涨幅超过100％;同时中农十方的6.12亿元业绩补偿是最重要的原因。
在建产能投产在即,盈利能力料将持续增强。公司于2020年4月启动25万吨生产装置提质增效技改和75万吨钾盐扩建改造项目,受疫情影响,公司75万吨扩产项目拟于2021年9月份起启动投料试车,并计划于2021年底达产,届时将形成年产100万吨/年标准氯化钾生产能力规模。目前东南亚地区钾肥价格维持高位,有持续上涨的趋势,公司盈利能力有望显著增强。
持续推动钾盐矿资产收购,打造亚洲最大单体钾矿资源量企业。公司正在推进老挝甘蒙省179.8平方公里彭下-农波钾盐矿资产的收购工作,交易完成后,公司将合计拥有老挝甘蒙省214.8平方公里钾盐采矿权,折合纯氯化钾8.29亿吨。公司规划在3-5年内至少形成300万吨的钾肥产能,并依情况,有继续扩大产能的规划。公司矿区位于老挝中部,邻近泛亚铁路中段,物流运输便利,有望形成对加钾、白钾的替代;矿层埋深较浅,平均在180-220米左右,具备开采成本优势;李小松团队为老挝钾肥改建项目提供技术保障;同时据IFA,东南亚地区年需求氯化钾在约800万吨以上,我们预计公司扩产产能消耗无压力。
风险因素:新建产能建设投产不及预期;钾矿收购进展不及预期;钾肥价格大幅下跌。
投资建议:全球钾肥价格维持高位,公司在建产能投产在即,有望实现量价齐增。公司积极推进钾矿收购,我们看好未来产能持续的扩张,维持2021-2023年净利润预测7.58/7.26/12.08亿元,对应2021-2023年EPS预测为1.00/0.96/1.60元,维持公司目标价29.0元(对应2022年30xPE,参考行业可比公司)及"买入"评级。
[2021-08-30] 亚钾国际(000893):亚钾国际上半年净利润同比增长4791%
■上海证券报
亚钾国际披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入229,388,757.74元，同比增长32.04%;实现归属于上市公司股东的净利润506,637,768.33元，同比增长4,791.41%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润29,633,434.06元，同比增长194.65%;基本每股收益0.6694元/股。
[2021-08-01] 亚钾国际(000893):折价收购百亿钾矿资产,"亚洲第一钾肥"正成形-事件点评
■信达证券
事件:7月30日晚间,亚钾国际(000893.SZ)发布重大资产重组公告,上市公司拟以发行股份及支付现金方式购买新疆江之源、上海劲邦劲德等7家交易方合计持有的农钾资源56％股权,交易作价为17.64亿元,并配套募集资金16.8亿元用于现金对价、200万吨钾盐项目建设、偿还标的资产债务以及补流。农钾资源拥有的老挝彭下-农波矿段钾盐矿179钾盐矿(简称"179矿")的采矿权并与亚钾国际现有老挝东泰矿(简称"35矿")紧密相连,实属同一矿区。重组完成后,亚钾国际将合计拥有老挝甘蒙省214平方公里的采矿权,折纯氯化钾储量8.29亿吨,成为拥有亚洲最大单体钾矿资源量企业。
点评:
折价收购179矿,收购完成后成亚洲最大单体钾矿资源量企业。本次收购农钾资源56％股权,交易作价为17.64亿元,这一比例下农钾资源100％权益价值为31.5亿元。而《评估报告》中收益法下100％股权的评估值41.9亿元,市场法下按照扩产资源储量进行评估的价值达到102亿元,折价幅度很大。能够实现折价收购,一方面是公司管理层议价能力的体现。公司管理层认为以收益法评估值来收购标的资产,一般需要标的资产股东方做出业绩承诺,而结合农钾资源股东没有实际矿产资产开发的资金、技术人员等现实因素以及农钾资源股东方的意愿,双方达成了一致:农钾资源不做业绩承诺+折价收购。另一方面,也体现农钾资源股东方对公司管理层的认可,更看重股票解禁后价值,而非重组时获得的股票价值。
100万吨/年钾肥项目处于安装调试阶段,钾肥扩产量价齐升!根据公司7月20日的公告,公司老挝100万吨/年钾肥改扩建项目已处于安装调试阶段。未做此次收购的情况下,公司未来两年可以每年增加100万吨产能至合计300万吨产能。若此次成功收购179矿,将会把这个每年增加100万吨产能的步伐一直延伸到最终合计600至800万吨产能。根据中国无机盐工业协会数据,截止2021年7月29日,氯化钾价格继续维持上扬态势。国产钾方面,盐湖集团装置正常生产,库存量低位,基准产品60％粉晶官方报价3250元/吨,目前地区报价主流成交价格3800-3900元/吨左右,低端报价在3750元/吨左右,小厂57％粉主流出厂价2700元/吨左右,地区到站价3000元/吨左右,供应量紧俏。进口钾方面,主流报价62％俄白钾港口报价4100-4200元/吨左右,加白钾4100-4200元/吨,颗粒钾3850-3900元/吨左右,按需成交为主。从库存来看,根据百川跟踪的氯化钾国内库存数据,截止到2021年7月30日,国内氯化钾行业库存为218万吨,2021年以来持续下降,国内氯化钾库存持续偏紧。在全球经济复苏和粮食价格上涨的带动下,氯化钾价格持续上升。随着公司钾肥项目的扩产和钾肥价格的上升,公司的盈利能力将显著提升。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年营业收入分别达到11、25.87,44.16亿元,同比增长203％、135.11％、70.67％,归属母公司股东的净利润分别为6.25、8.66、15.64亿元,同比增长949.15％、38.40％、80.72％,2021-2023年摊薄EPS分别达到0.83元,1.14元和2.07元。对应2021年的PE为28倍、2022年PE为21倍,维持"买入"评级。
风险因素:1、钾肥价格大幅下跌的风险2、新项目建设不及预期的风险。
[2021-07-30] 亚钾国际(000893):亚钾国际拟17.64亿元收购农钾资源56%股权
■证券时报
亚钾国际(000893)7月30日晚间公告，调整重大资产重组方案，公司原拟购买农钾资源100%股权，现调整为以发行股份及支付现金方式购买农钾资源56%股权，交易价格17.64亿元，同时拟配套募资。公司股票8月2日起复牌。
[2021-07-26] 亚钾国际(000893):聚焦钾肥,发展中的未来国际级钾肥供应商-投资价值分析报告
■中信证券
战略调整完成,聚焦钾肥。公司2015年通过收购中农释放的股权,首次进军钾肥业务,由于关联利益方对钾肥业务产业链定位存在分歧,钾肥业务扩产缓慢;2019年国富投资入主后,公司业务持续聚焦钾肥,至2020年4月,公司调整发展战略,剥离其他业务,从之前的谷物贸易、船运贸易企业,转型成以钾矿开采、钾肥生产及销售为主的经营发展模式。
全球作物上涨周期叠加供需偏紧,看好钾肥价格上涨。疫情冲击下,"粮食"安全成为国际关注焦点,2020年下半年以来,玉米、大豆等农产品价格快速上行,库存消费比、产需结余均有回落,支撑粮食价格延续上行趋势,提高农民种植需求,带动肥料行业景气度提升。宽松的货币政策,叠加国际贸易冲突增大钾肥供应的不确定性,钾肥价格有望持续上行。
老挝寻钾,优势显著。近年国内钾肥进口依赖在50％左右,且扩产压力较大,公司老挝钾盐项目位于呵叻盆地,矿层平均深度在200米,且矿层连续。公司技术储备充足,开采具有一定的成本优势。此外老挝与我国同为社会主义国家,政局较为稳定,且位于泛亚高铁经济圈中心,周围国家缺钾明显,新建成能消耗压力小。随着PLT工程有限公司助力,公司钾肥提质有望顺利完成,产品价格有望进一步提高。
产能扩产在即,盈利能力持续增强。2020年4月,公司公告计划建设100万吨/年的钾盐改扩建项目,其中包括25万吨钾盐提质增效技改和75万吨扩建改造,有望在今年年底达到满产;此外据公司公告披露,公司目前正积极推进对老挝179.8平方公里钾盐矿的收购,若收购完成将共计拥有老挝214.8平方公里钾盐矿开采权,折合氯化钾资源量8.29亿吨,成为亚洲单体最大钾肥资源量企业。公司计划在未来3-5年在老挝建成产能300-500万吨/年的钾肥项目,盈利能力有望持续提升。
风险因素:项目建设不及预期;需求不及预期,钾肥价格大幅下跌;汇率波动。
投资建议:2021年初以来全球肥料需求上行有望带动公司钾肥价格增长显著,考虑到公司产能持续释放,以及未来新规划产能消耗压力小,我们看好公司的产能规划布局,预计公司2021-2023年实现归母净利润7.58/7.26/12.08亿元,对应EPS预测分别为1.00/0.96/1.60元。公司新建产能有望年底达产,业绩在2022年释放,参考可比公司历史PE估值,我们认为公司的合理市值在220亿元(对应2022年30xPE),对应目标价29元,首次覆盖,给予"买入"评级。
[2021-07-25] 亚钾国际(000893):亚钾国际拟调整重大资产重组方案 明日起停牌
■证券时报
亚钾国际(000893)7月25日晚间公告，拟调整重大资产重组方案，公司股票将自7月26日开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。亚钾国际此次重组拟购买农钾资源的100%股权，此次调整涉及调整拟交易对方和标的资产范围、支付方式、募集配套资金等事项。
[2021-07-14] 亚钾国际(000893):亚钾国际上半年净利同比预增超45倍
■证券时报
亚钾国际(000893)7月14日晚间发布业绩预告，预计2021年半年度归母净利4.80亿元-6.70亿元，同比增长4534%-6369%。报告期内，公司钾肥业务营业收入同比上升，同时公司已剥离贸易及船运业务，不再对公司净利润产生负面影响。报告期内，预计非经常性损益金额为4.44亿元至6.46亿元，为诉讼案件相应的补偿款增加公司当期利润所致。
[2021-06-15] 亚钾国际(000893):亚钾国际目前探明的锂含量较低 暂无开采计划
■证券时报
亚钾国际(000893)在互动平台表示，现阶段公司主要聚焦钾肥生产，目前探明的锂含量较低，公司暂无开采计划。在今年百万吨钾肥改扩建完成后，公司将逐步进行其他资源化综合利用开采。
[2021-05-31] 亚钾国际(000893):股权调整不改战略大局,百万吨钾肥投产在即!-事件点评
■信达证券
事件:2021年5月30日,公司发布公告,公司大股东东凌实业投资集团有限公司(东凌实业)在2021年5月19日至5月25日,通过大宗交易方式减持0.92％,减持后持有公司股本10.13％,通过广金美好阿基米德三号私募证券投资基金持有公司7,000,000股,合计占公司股本总额的11.05％。东凌实业拟继续通过大宗交易或集中竞价方式减持公司股份,6个月内通过大宗交易方式减持不超过2.08％,通过集中竞价方式减持不超过2％。同时,公司大股东国富投资与东凌实业解除一致行动人协议,解除后,国富投资可以实际支配的公司表决权为11.05％,东凌实业可以实际支配的表决权为10.13％。公司大股东中农集团出具承诺函,2021年5月27日至2026年5月26日的5年期间,无条件且不可撤销地放弃其持有的8.59％的股份的表决权,放弃后,实际可表决股份占比10.56％。
点评:
股权结构调整不改战略大局。根据公司5月30日晚公告,在本次股权变更之前,公司前三大股东为中农集团、国富投资、东凌实业,分别持有19.15％、11.05％、11.05％,从表决权来看,东凌实业与国富投资为一致行动人,所以国富投资拥有的表决权为22.1％,为公司第一大控股股东;此次股权变更之后,公司前三大股东仍为中农集团、国富投资、东凌实业,分别持有19.15％、11.05％、10.13％,从控制权来看,中农集团、国富投资和东凌实业分别持有的股权10.65％、11.05％、10.13％,表决权方面,国富投资仍然为第一大单一表决权方。从公司董事会来看,公司董事长郭柏春来自国富投资,其余7名董事中,有3名独立董事,2名来自国富投资,1名来自中农集团,1名来自东凌实业。自2019年底国富投资成为公司大股东以来,2020年5月公司百万吨钾肥项目正式启动并持续推进,公司原有的粮油业务剥离,公司成为专注于钾肥开发的公司,同时,随着公司治理的改善,2020年12月,公司发布《购买资产》公告,拟收购179平方公里老挝钾肥资源注入,若收购完成,公司总折纯氯化钾储量可达到8.3亿吨,公司钾肥资源将再上新台阶,进一步促成公司逐步成长为钾肥领域亚洲最大的公司之一!公司此次的股权结构调整,一方面东凌实业方的减持有利于东凌实业及时赔偿公司1.03亿元 赔款,另一方面,也不影响公司自2019年底国富投资入主以来持续改善的管理改善大方向,公司成长为亚洲钾肥龙头的大战略将持续推进!供需偏紧钾肥价格持续向上,钾肥扩产量价齐升!根据百川盈孚数据,截止2021年5月31日,国内钾肥情况,盐湖60％氯化钾晶体价格2400元/吨,环比4月上涨2.13％,同比上涨17％。国际钾肥情况,根据Argus数据,东南亚到岸价格已经达到275-290美元/吨,巴西的大颗粒到岸价格已经达到360-375美元/吨。从库存来看,根据百川跟踪的氯化钾国内库存数据,截止到2021年5月28日,国内氯化钾工厂库存为22万吨,同比下降83.06％。国内氯化钾库存持续偏紧。在全球经济复苏和粮食价格上涨的带动下,氯化钾价格持续上升,同时,根据公司项目建设进度来看,公司预计100万吨钾肥扩产项目将在2021年7月投产,随着公司钾肥项目的扩产和钾肥价格的上升,公司的盈利能力将显著提升!
盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年营业收入分别达到11、25.87,44.16亿元,同比增长203％、135.11％、70.67％,归属母公司股东的净利润分别为2.8、8.6、15.6亿元,同比增长372.76％、206.63％、80.84％,2021-2023年摊薄EPS分别达到0.37元,1.14元和2.06元。对应2021年的PE为42倍、2022年PE为14倍,维持"买入"评级。
风险因素:1、资产收购进度不及预期2、钾肥价格大幅下跌的风险3、新项目建设不及预期的风险。
[2021-05-30] 亚钾国际(000893):亚钾国际公司将变为无控股股东、无实控人状态
■上海证券报
亚钾国际公告，公司股东中农集团、新疆江之源于近日分别签署放弃公司部分表决权及不谋求公司控制权事宜之声明与承诺。同时，股东国富投资已豁免股东东凌实业一致行动义务。本次权益变动前，公司控股股东为国富投资，公司处于无实际控制人状态。本次权益变动后，股东国富投资拥有可支配的表决权比例从21.18%下降到11.05%;公司变为无控股股东、无实际控制人状态。
[2021-04-07] 亚钾国际(000893):印度大合同价格大涨,东南亚钾肥再迎机遇!-事件点评
■信达证券
事件:根据隆众资讯报道,2021年4月5日,以色列ICL宣布已与印度的印度钾肥有限公司(IPL)签署了一项钾肥合同,到2021年12月将供应总计600,000吨钾肥-并有50,000吨的相互选择权,到2021年12月为止。合同约定的销售价格为每吨印度到岸价格280美元,涨幅为每吨50美元。该合同是ICL和IPL在2018年签署的五年供应协议的一部分。在同一天,白俄罗斯钾肥公司方面表示,在白俄罗斯钾肥公司BPC与印度最大的矿物肥料进口商IPL密切合作的框架下,向印度交付钾肥的最新合同价格为到岸价280美元/吨。2021年1月29日,印度已经率先与白俄罗斯钾肥公司签订了80万吨的钾肥供应合同,到岸价格在247美元/吨,但时隔两个月的时间,白俄钾肥重新与印度以新的价格覆盖前期的合同。
点评:
供应量不足叠加运费上涨,印度大合同价格大涨。2021年1月29日,印度与白俄罗斯钾肥公司签订了80万吨的钾肥供应合同,到岸价格在247美元/吨,但2021年4月5日,印度与白俄罗斯钾肥重新签订大合同,价格确定为280美金/吨,较1月底的价格上涨31美金/吨,而印度与ICL签订的大合同价格也为280美金/吨,较2020年价格上涨50美金/吨!印度大合同价格在短时间内大幅上涨,主要有两方面因素,一方面是近期印度到岸的钾肥量有所减少,而印度国内没有钾肥供应,为保障粮食生产的需求,印度被迫以新的价格签订了新的钾肥合同,以保证后期货源的供应量,第二个因素是国际运费上涨,以4月1日的运费和1月7日的运费相比,红海运送到印度的运费上涨22美金/吨;波罗的海/温哥华运送至中国的运费上涨12-14美金/吨,波罗的海/温哥华运送到东南亚的运费上涨30美金/吨。?中国钾肥库存下降,不排除大合同价格上调。从中国国内来看,根据百川资讯统计,截止2021年4月3日,氯化钾行业库存277万吨,较2021年1月下降25万吨,降幅8％,较2020年同期下降32％,库存下降明显。而从青海盐湖氯化钾出厂价格来看,截止2021年4月6日,盐湖60％结晶钾出厂价2350元/吨,较2021年年初上涨16％,同比2020年上涨11.9％。国内氯化钾价格上涨明显。2021年2月10日,中国在印度之后, 与白俄罗斯钾肥BPC签订大合同价格为247美金/吨,按照该价格,进口氯化钾仍具有较大的优势,不排除随着印度大合同价格上涨带动国内大合同价格的调整!
东南亚运费涨幅最大,利好本土钾肥。从钾肥运费来看,波罗的海/温哥华至东南亚的运费自1月以来已经上涨30美金/吨,这也使得东南亚的钾肥到岸价格上涨明显。根据公司年报统计,东南亚地区国家2019年钾肥进口量达到600万吨,相较于加拿大和俄罗斯等进口钾肥,从东南亚本土生产的钾肥将具有显著的优势。而公司在2021年7月1日将投产100万吨钾肥产能,随着东南亚钾肥价格上涨,使得公司在钾肥产量释放的同时,也伴随着价格上涨单吨盈利能力进一步提升!
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别达到3.57、14.16,28.12亿元,同比增长-40.94％、296.16％、98.57％,归属母公司股东的净利润分别为0.33、3.82、8.49亿元,同比增长-19.11％、1042％、121％,2020-2022年摊薄EPS分别达到0.04元,0.51元和1.12元。对应2020年的PE为264倍、2021年PE为23倍,维持"买入"评级。
风险因素:1、资产收购进度不及预期2、钾肥价格大幅下跌的风险3、新项目建设不及预期的风险。
[2021-03-14] 亚钾国际(000893):全球钾肥景气回升,亚钾产能释放在即
■东吴证券
关联利益方关系逐步理顺。亚钾国际,前身为广州冷机,2006年3月东凌粮油入主,2015年3月公司收购中农十方的股权进军钾肥领域。由于关联利益方对钾肥产业的定位不清晰,股东之间存在分歧。2019年7月国富投资入主,关联利益方的关系逐步理顺。2020年4月,公司调整发展战略,剥离其他业务,逐步转型钾矿生产和销售。?
全球钾肥属于寡头垄断的格局,目前处于格局重塑的进程中。2019年,全球钾肥产能6100万吨(折K2O),消费量大约4300万吨,供求偏松。但是全球钾盐资源分布极不均匀,生产为Nutrien等少数几家企业把持。虽然十四五期间因为乌钾退出BPC协定,价格有所松动。但是本质上,钾肥企业关注钾肥价格多过市场份额。随着全球经济逐步回暖,叠加美元宽松预期,我们预计钾肥价格稳步向好。
加大钾盐资源的境外保证程度是一项基本国策。中国是一个钾资源极端匮乏的国家,国土资源部鲍荣华等专家判断我国经济可采储量仅能满足8~9年的开采,钾肥对外依存度一直保持在40％附近。不仅如此,青海地区的钾资源品位降低的趋势较为明显,鼓励本土企业加大钾盐资源的开发,对确保中国钾肥价格始终处于全球洼地,保障国内农业生产的稳定具有战略意义。
公司的钾盐项目兼具技术可行性和经济可行性。项目位于呵叻盆地,依托中科院地球所专家的全新地质构造理论,较好解决钾盐成矿后改造富集变形问题。依托石油勘探领域的重力勘探、地震勘探和伽马测井技术对钾盐矿可进行精准定位。依托自身力量,公司较好解决尾矿回收问题。目前项目稳定生产,随着李小松加盟,有进一步降本增效空间。目前,中农钾肥项目被《中老经济和技术合作规划》列入重点合作项目,纳入"一带一路"建设重大项目储备库和国际产能重点合作项目。
收购北京农钾资源100％股权,跃升亚洲单体最大钾肥资源量企业。公司目前的钾盐矿位于东泰矿区,资源量1.52亿吨,毗邻的彭下-农波矿区资源量6.77亿吨,目前处于探转采阶段。公司计划收购彭下-农波矿区,若公司完成收购,将成为亚洲单体最大钾肥资源量企业,两个矿区的资源整合有望加快产能释放进度,并且为公司的长期发展奠定基础。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.71、3.24、6.12亿元,EPS分别达到0.09元,0.43元和0.81元,当前股价对应PE分别为106X、23X和12X。考虑到公司钾肥业务即将大规模放量,钾肥格局和价格长期向好,未来成长性清晰,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:老挝钾盐矿开发进度不及预期,国际钾肥价格大幅度走低
[2021-01-18] 亚钾国际(000893):亚钾国际历史积案二审胜诉 原大股东赔偿上市公司逾1亿元
■中国证券报
亚钾国际(000893)近日发布了关于公司收到法院《民事判决书》的公告，就东凌实业放弃认购公司非公开发行股份购买中农国际钾盐开发有限公司100%股权重大资产重组的配套新增资本纠纷事项的二审案件，最高人民法院终审判决：驳回东凌实业上诉，维持原判，东凌实业向上市公司支付违约金1.03亿元并承担一审案件受理费570万元以及二审案件受理费55.66万元，该笔赔偿将对公司利润产生积极影响。因原一审案件受理费570万将由法院退回上市公司，预计上市公司将增加近1.1亿元的收入。
此前公告显示，2015年，亚钾国际(时名东凌国际)按照36.9亿元的交易对价重组收购中农集团等十方股东持有的中农国际100%股权;重组后，计划改扩建100万吨钾盐开采加工项目;依据此扩建计划，中农集团十方承诺做了2015 -2017年的业绩对赌时，上市公司原大股东东凌实业，实控人赖宁昌及其一致行动人李朝波承诺认购配套资金12.29亿元，用于加快东泰矿区百万吨钾盐项目的建设，2016年，东凌实业三方首先违约放弃认购，上市公司100万吨钾肥建设项目搁浅，中农十方也因此无法完成2017年业绩承诺且差值较大。
亚钾国际表示，根据2015年重组披露资料，东凌实业放弃认购增资纠纷案违约事实清晰并无争议，本次终审落地的判决结果将助推作为一致行动人的赖宁昌、李朝波二人增资纠纷案件快速判决，预计此二人增资案件也将尘埃落定，全额赔偿金额应为2000万元，公司就2015年重组增资纠纷案将合计获赔近1.3亿元。
此外，与2015年的重组有关的纠纷案，还有上市公司向北京高院起诉中农集团等十方公司业绩补偿纠纷案，按照当年业绩承诺和实际业绩完成的差额，中农集团等十方公司应向上市公司补偿2.47亿元现金及1.17股股票，该案直至今日仍处于一审阶段，公司也在去年底披露了纠纷双方和解意向公告。
亚钾国际介绍，公司自2019年底改组产生新一届董事会后，新一届董事会和管理层进行改革。在业务经营和公司管理层面，不但收回失控多年的核心资产老挝钾盐矿的控制权，并快速以4亿元自有资金注资支持启动了老挝百万吨钾盐改扩建项目;2020年底，公司也彻底剥离不良资产船运与谷物贸易两块亏损业务，全面聚焦老挝钾肥业务发展。
[2020-12-10] 亚钾国际(000893):拟收购179平方公里老挝钾肥,打造亚洲最大钾矿!-事件点评
■信达证券
事件:2020年12月9日,公司发布《发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》,根据预案,2020年12月7日,上市公司与中农集团、新疆江之源、劲邦劲德、凯利天壬、联创永津、天津赛富、金诚信、建峰集团、智伟至信、庆丰农资签署《发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产协议》,拟以发行股份、可转债及支付现金方式购买其合计持有的农钾资源100％股权。
点评:
179平方公里老挝钾肥资源注入,公司钾肥再上台阶。根据公司《发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》,公司此次拟购买的农钾资源100％股权,农钾资源持有的老挝彭下-农波矿段钾矿于2018年获得老挝能源与矿业部矿业司颁发的采矿权,占地面积179平方公里,平均品位17.14％,主矿产钾盐矿资源储量为总量总矿石量393,563.04万吨,折纯氯化钾资源量为67,739.25万吨。公司拟收购的179平方公里老挝钾矿,与公司现有东泰矿段毗邻。公司现有的东泰钾矿占地35平方公里,折纯氯化钾储量1.5亿吨,若公司收购完成,公司拥有的老挝钾矿合计将达到214平方公里,总折纯氯化钾储量可达到8.3亿吨,将超过盐湖8亿吨的资源储量,将有望成为亚洲已开发的最大钾矿!从开采条件而言,彭下-农波矿段矿体矿化连续,延展规模较大,呈层状产出,形态简单,KCl平均品位达到17.14％,根据《老挝甘蒙省他曲-农波县农波矿区彭下-农波矿段钾盐矿勘探报告》,与公司现有东泰矿段15.22％的KCL平均品位相比提升12％以上。如果此次老挝钾肥资源收购成功,公司钾肥资源将再上新台阶,进一步促成公司逐步成长为钾肥领域亚洲最大的公司之一!
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别达到4.59、15.53、28.12亿元,同比增长-40.94％、296.16％、98.57％,归属母公司股东的净利润分别为0.33、3.82、8.49亿元,同比增长-19.11％、1042％、121％,2020-2022年摊薄EPS分别达到0.04元,0.51元和1.12元。对应2020年的PE为203倍、2021年PE为18倍,由于2020年公司产能尚未释放,给予"买入"评级。
风险因素:1、资产收购进度不及预期2、钾肥价格大幅下跌的风险3、新项目建设不及预期的风险。
[2020-12-08] 亚钾国际(000893):亚钾国际拟收购农钾资源100%股权 股票9日复牌
■上海证券报
亚钾国际公告，公司拟通过发行股份、可转债及支付现金方式，购买北京农钾资源科技有限公司100%股权，并向博太元实发行股份及可转债募集配套资金。发行股份购买资产的发行价格为7.90元/股。此次交易价格尚未确定，可能构成重大资产重组。通过本次交易，上市公司将取得与现有东泰矿段相连的彭下-农波矿段优质钾盐矿产，有利于公司进一步扩大钾盐矿资源储备，同时更有效地协同利用采、选矿装置及公共设施，节约运营管理成本，为公司钾肥产业发展壮大提供良好基础。公司股票12月9日复牌。
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[2022-02-25] 亚钾国际(000893):100万产能达产在即,"量价齐升"创效益-事件点评
■东亚前海证券
事件
2月24日公告显示,公司购买农钾资源的重组工作正在持续推进中,在老挝100万吨改扩建项目近期达产后,公司将依照相关规定,履行必要的审议程序后提交中国证监会审核。
点评
公司产能正在快速提升。公司2021年产能为25万吨,本次改扩建项目投产后,公司产能将增长至100万吨,为原来的4倍。根据相关公告,当前100万吨改扩建项目已经达产80％。此外,并购农钾资源之后,公司规划在3-5年之内,将氯化钾产能提升至300万吨。
鉴于白俄制裁等因素,全球钾肥供给短缺。白俄钾肥出口占全球出口总量的21％,而白俄出口主要通过立陶宛港口。目前立陶宛方面已宣布终止国营铁路与白俄罗斯的钾肥运输协议。由于成本和运力原因,白俄钾肥出口仍未确定合适的运输方案,全球供需错配,供应缺口已形成,推动钾肥价格上行。
农产品价格上涨,钾肥需求稳定增长。2020年年初至2022年2月24日,玉米、小麦和大豆CBOT期货结算价分别上涨76.5％、65.2％、75.9％,并且仍处于上行通道。农产品价格上涨带动了农民种植积极性的提高,从而拉动钾肥需求增长。
春耕来临,供不应求加剧,钾肥价格快速上行。2022年氯化钾海运进口大合同基准价为590美元/吨,相比2021年增加了343美元/吨。2月21日,国内钾肥龙头盐湖股份的氯化钾出厂价提升,主要品种均提高了近400元/吨。在北半球春耕刺激下,钾肥价格有望进一步上行。
"量价齐升"背景下,公司盈利能力有望大幅提升。公司2020年生产成本中,材料、人工、制造费用、燃料动力、运输费用占比分别为40.3％、13.1％、26.2％、8.4％和11.9％。成本相对稳定,因此价格提升后,单吨毛利迅速增加。叠加产能增长,公司盈利能力快速提升。
投资建议
鉴于公司新产能即将达产,钾肥价格有望高企,我们上调公司的盈利预测。预期2021/2022/2023年公司归母净利润分别为8.53/17.24/18.04亿元,归母净利润对应EPS分别为1.13/2.28/2.38元。看好公司发展,维持"强烈推荐"评级。
风险提示
海外疫情反复、资产重组的不确定性、钾肥价格波动、汇率变动。
[2022-02-16] 亚钾国际(000893):亚钾国际与中农控股签订2022春耕保供战略合作协议
■上海证券报
亚钾国际公告，公司与中农集团控股股份有限公司签订《2022春耕保供战略合作协议》，双方就多产品达成合作意向，打通产业链，提高春耕保供效率，为钾肥价格稳定攻坚战做出贡献。
[2022-01-28] 亚钾国际(000893):并购重组刚遭否决亚钾国际仍拟择机推进
■上海证券报
刚遭否决不久，亚钾国际1月27日晚间公告称，将根据相关进展情况继续推进并购北京农钾资源科技有限公司(下称“农钾资源”)56%股权事项。
1月26日，证监会上市公司并购重组审核委员会召开了2022年第1次并购重组委工作会议，对亚钾国际发行股份及支付现金方式购买农钾资源56%股权事项进行了审核。该次交易未获得审核通过，审核意见为“本次交易完成后标的资产未来按期达产、运营存在较大不确定性，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条第一款的规定。”
亚钾国际表示，公司老挝100万吨改扩建项目已投产，预计近期达产。老挝100万吨改扩建项目后续达产后，可以对公司未来进一步的产能扩建提供资金保障，同时对目前的项目管理模式及技术工艺进行充分验证。公司董事会决定在老挝100万吨改扩建项目近期达产后，继续推进本次交易。
亚钾国际认为，本次交易的实施有助于增强公司经营的核心竞争力，有利于提高资产质量、增强持续盈利能力，符合公司和全体股东的利益。公司将根据并购重组委的审核意见，结合实际情况，在公司老挝100万吨改扩建项目近期达产后，协调相关各方积极推进本次交易相关工作，对相关申请材料进行补充、修订和完善，待相关工作完成后尽快提交审核，并根据本次交易的后续进展及时履行信息披露义务。
此前披露的方案显示，亚钾国际拟通过发行股份及支付现金方式，购买新疆江之源、劲邦劲德、凯利天壬、联创永津、天津赛富、金诚信、智伟至信合计持有的农钾资源56%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。经交易各方友好协商，农钾资源56%股权交易价格为17.64亿元。
亚钾国际表示，通过本次交易，上市公司将取得与现有东泰矿段相连的彭下-农波矿段优质钾盐矿产，估算钾盐矿石储量达39.36亿吨、氯化钾资源量6.77亿吨，有利于公司进一步扩大钾盐矿资源储备，同时更有效地协同利用采、选矿装置及公共设施，节约运营管理成本，为公司钾肥产业发展壮大提供良好基础。
[2022-01-28] 亚钾国际(000893):并购重组事项被否 亚钾国际拟继续推进
■证券时报
亚钾国际(000893)重组事项被否次日，公司称将继续推进重组。1月27日晚间，亚钾国际公告，将根据并购重组委的审核意见，结合实际情况，在公司老挝100万吨改扩建项目近期达产后，协调相关各方积极推进重组事项相关工作。
关联收购被否
根据亚钾国际披露，1月26日，证监会上市公司并购重组审核委员会召开了2022年第1次并购重组委工作会议，对公司发行股份及支付现金方式购买农钾资源的56%股权事项进行了审核。根据会议审核结果，本次交易未获通过。据悉，这也是2022年首例重组上会项目。
上市公司并购重组审核委员会的审核意见为：本次交易完成后标的资产未来按期达产、运营存在较大不确定性，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条第一款的规定。
亚钾国际于1月27日复牌后跌停，封单超10万手，报21.21元，总市值160.5亿元。
回溯前情，亚钾国际1月11日披露，拟以17.64亿元收购农钾资源56%的股权。其中，公司拟以发行股份的方式支付交易对价16.84亿元，以现金方式支付交易对价8000万元。同时，拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，总额预计不超过16.8亿元。
本次购买资产的交易对方中，新疆江之源及其一致行动人凯利天壬分别持有上市公司7.94%、3.74%股权，劲邦劲德持有上市公司7.47%股权，为公司持股5%以上的股东。此外，上市公司5%以上股东中农集团持有标的公司农钾资源41%股权，本次交易构成上市公司与5%以上股东共同投资行为。因此，本次交易构成关联交易。
资料显示，农钾资源于2020年11月16日设立，并于2020年11月取得香港矿产100%权益。本次交易标的农钾资源的核心资产为持有位于老挝甘蒙省农波县彭下-农波村的一宗钾盐矿采矿权，报告期内尚未投产运营。2019年度、2020年度及2021年1~7月，农钾资源无营业收入;归属于母公司所有者的净利润分别为-1284.57万元、-1139.24万元、-611.29万元。
净利预增14倍
“报告期内农钾资源利润水平为负，主要是由于报告期内尚未投产运营、没有产生营业收入，但相应发生的各类政府义务金和税费等部分前期开支计入当期损益所致。”亚钾国际在交易报告书中表示，本次交易完成后，亚钾国际将根据总体融资安排和经营计划，统筹资金安排，改善标的公司财务状况，加快项目投产和业绩释放。
尽管重组事项被否，亚钾国际仍表态将继续推进本次交易。亚钾国际表示，公司老挝100万吨改扩建项目已投产，预计近期达产。老挝100万吨改扩建项目后续达产后，可以对公司未来进一步的产能扩建提供资金保障，同时对目前的项目管理模式及技术工艺进行充分验证。
亚钾国际认为，本次交易的实施有助于增强公司经营的核心竞争力，有利于提高资产质量、 增强持续盈利能力，符合公司和全体股东的利益。公司将根据并购重组委的审核意见，结合实际情况，在公司老挝100万吨改扩建项目近期达产后，协调相关各方积极推进本次交易相关工作，对相关申请材料进行补充、修订和完善，待相关工作完成后尽快提交审核，并根据本次交易的后续进展及时履行信息披露义务。
亚钾国际专注于钾矿开采、钾肥生产与销售一体化。根据亚钾国际业绩预告，公司预计2021年度净利8.3亿元~9.3亿元，同比增长1292%~1460%;扣除非经常性损益的净利润2.19亿元~3.19亿元，同比增长4690%~6878%。亚钾国际称，报告期内，公司钾肥业务营业收入同比上升，主要原因为公司围绕经营发展战略的调整，聚焦钾肥核心业务，优化销售策略，同时国际钾肥价格上涨，钾肥产品销售较上年同期增长。
[2022-01-26] 亚钾国际(000893):亚钾国际2021年度净利同比预增1292%-1460%
■证券时报
亚钾国际(000893)1月26日晚间公告，预计2021年度归母净利润8.3亿元-9.3亿元，同比增长1292%-1460%。报告期内，国际钾肥价格上涨，钾肥产品销售较上年同期增长;此外，报告期内，预计非经常性损益金额6亿元左右。
[2022-01-17] 亚钾国际(000893):解决纠纷稳扩产、破茧成蝶再腾飞
■东亚前海证券
历史纠纷彻底解决,放下包袱轻松前行。亚钾国际早期陷入了股东纠纷,一是2015年定增失败后,大股东东凌实业的违约金赔偿问题;二是未能完成业绩承诺的业绩补偿问题。亚钾国际及多方股东之间陷入了法律诉讼。当前,公司与各方股东的纠纷事项已得到彻底解决。截至2021年10月12日公司已收到来自中农集团等十方的补偿款共计约6.11亿元。以及原大股东定增失败违约金共1.15亿元。
引入战略投资人,公司迎来产能快速增长。2016-2018年依靠自身造血将产能提升至25万吨/年。公司原先产能只有10万吨/年,由于定增失败,缺少资金,因此公司只能依靠现有资金,通过技改缓慢提高产量。2018年产量达22.1万吨。2019年引入国富投资,产能提升至100万吨。战略投资人国富投资通过强有力的投后管理,带领公司其他股东和管理层剥离亏损业务,聚焦钾肥。在对原先25万吨产能技改增效的同时,将总产能扩建至100万吨,目前已进入试生产。未来,公司产能将扩张至300万吨。2021年10月,亚钾国际再次启动定增项目,重组后公司钾肥储量将快速增长,达到交易前储量的5倍以上,成为亚洲规模最大的钾盐矿场之一。公司将同步启动彭下-农波矿区开发工作,规划在3-5年内至少形成300万吨/年的钾肥产能。
公司量价齐升,业绩有望迎来跨越式增长。价格方面,2021年以来氯化钾国际价格持续上涨。截至2022年1月17日,东南亚CFR价格报600美元/吨,同比上涨155％。钾肥价格在经历了12年的低迷行情后,目前正处于上行通道中。随着白俄罗斯制裁事件持续发酵,北半球春耕需求的增长,全球供需紧平衡状态将会加剧,预计2022年上半年钾肥行业将持续景气。产量方面,公司产能即将释放,100万吨项目达产后,产能产量将是原来的4倍。因此,在量价齐升的背景下,2022年业绩有望迎来跨越式增长。
投资建议
我们维持在首次覆盖中的盈利预测。预期2021/2022/2023年公司归母净利润分别为8.07/11.40/13.05亿元,归母净利润对应EPS分别为1.07/1.51/1.72元。公司治理水平不断提升,行业持续景气,看好公司发展,给予"强烈推荐"评级。
风险提示
海外疫情反复、资产重组的不确定性、钾肥价格波动、汇率变动。
[2021-12-29] 亚钾国际(000893):产能扩张稳推进,钾肥景气正当时-首次覆盖报告
■东亚前海证券
核心观点
全球钾肥行业迎来景气上行,价格持续上涨。今年以来,氯化钾国际价格持续上涨,尤其近半年连创新高。截至2021年12月24日,温哥华FOB现货价报627美元/吨,同比上涨206％,近半年涨幅为99％。钾肥的价格上涨主要是由于全球市场供需错配引起的。需求方面,农产品价格上涨,农业种植积极性增强。供给方面,国际钾肥巨头新增产能有限,另外海外疫情反复,导致海运运力紧张。白俄遭美国制裁,进一步增加了市场对钾肥供应紧缺的担忧。综合以上多方面因素,预计2022年全球钾肥市场价格或将维持高位,行业景气依旧。
亚钾国际专注钾肥业务,产能将迎来跨越式增长。业务方面,公司立足于亚洲,业务以钾矿开采、钾肥生产及销售为主。公司钾肥以海外业务为主,产品主要销售到东南亚市场。产能布局方面,公司目前产能为25万吨,2020年正式启动75万吨扩建项目,2021年年底正式投产。
预计2022年可实现100万吨氯化钾产量规模。
量价齐升的背景下,公司或将创造更大利润。一方面,由于公司产量迎来快速增长,另一方面,2021年下半年全球钾肥市场高度景气,产品价格大幅上涨。在此背景下,公司业绩快速提升,2021年前三季共实现营收4.29亿元,同比增长53.1％;营业利润1.52亿,同比增长391％。
资源优势为公司长远发展提供了夯实的基础。首先,公司是国内钾肥出海企业的领先者,在老挝拥有35平方公里钾盐矿藏,钾盐矿总储量10.02亿吨,折纯氯化钾1.52亿吨。另有约6.77亿吨氯化钾资源正在收购中。其次,老挝钾矿资源储备丰富,且采矿成本低、交通位置便利。
依托资源优势,公司规划未来3-5年内打造300万吨产能,为长远发展奠定夯实的基础,向国际级钾肥供应商的发展目标稳步迈进。
投资建议
氯化钾国际价格持续上行,公司业绩有望持续增长。预期2021/2022/2023年公司营业收入分别为6.13/32.54/36.37亿元,归母净利润分别为8.07/11.40/13.05亿元(2021年含6.28亿元的非经常性损益)。结合行业景气上行和公司产量大幅提升,看好公司的发展。首次覆盖,给予"强烈推荐"评级。
风险提示
海外疫情反复、资产重组的不确定性、钾肥价格波动、汇率变动。
[2021-12-14] 亚钾国际(000893):受益中老铁路通车,75万吨钾肥项目将达产
■华西证券
中老铁路通车降低公司运输和采购成本
12月3日,中老铁路首班列车正式起运,公司旗下的老挝钾盐工厂钾肥搭乘首班货运列车,从老挝万象运往云南昆明仅需要30小时,并且公司老挝钾盐工厂采购扩建及生产物资也主要来自国内,双向节省了原本绕行的海运距离。?聚焦主业钾肥,75万吨新建项目将达产公司聚焦于钾肥核心业务,三季度已经剥离贸易及船运业务。公司75万吨氯化钾新建项目已经全流程贯通,并产出精钾产品,老挝钾盐厂合计有氯化钾产能100万吨。
公司远期钾肥产能有望扩大到300万吨,云贵川钾肥市场有望消化公司未来产量
公司规划3-5年内形成300万吨的钾肥产能,而我国钾肥有50％需要进口。距离老挝较近的云贵川地区为传统农业大省,钾肥需求量大,且距离海运港口相对较远,年需求量约190万吨,能够消化公司未来产量。
盈利预测国内进口60％氯化钾价格上涨到4000元/吨,公司收到中农十方补偿款6.16亿元,是今年利润主要来源。我们预计2021-2023年,公司营业收入分别为7.00、23.10、33.00亿元,归母净利润分别为7.11、9.37、14.50亿元,EPS分别为0.94、1.24、1.92元/股,对应12月13日21.91元收盘价,市盈率分别为23、18、11倍。首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示
宏观经济风险,钾肥价格大幅波动、老挝贸易政策变化、项目进度滞后。
[2021-10-27] 亚钾国际(000893):Q3业绩大增,看好公司产能扩张-2021年三季报点评
■中信证券
钾肥价格大幅上涨,公司业绩同比大增。2021Q1-3公司实现营收4.39亿元,同比+53.14亿元,实现归母净利润7.16亿元,同比+15712.47％,扣非后归母净利润0.89亿元,Q3公司实现归母净利润2.09亿元,同比+3701.71％亿元,扣非后归母净利润0.59亿元,同比+1112.09％,环比+96.67％。公司业绩大增一方面是氯化钾价格同比大幅增长,公司产品量价齐升。受美盛减产及白俄罗斯钾肥被制裁等因素影响,同时良好的农业基本面提升肥料需求,全球钾肥供给偏紧,价格大幅上涨,据百川资讯,东南亚地区氯化钾价格从年初均价230美元/吨,上涨到9月均价510美元/吨,增幅超过121.74％,Q3环比价格增长59.35％,同比+92.32％。同时中农十方6.27亿元业绩补偿是最报告期内公司业绩大幅增长的重要原因。
百万吨产能完成投料试车,Q4业绩可期。9月27日,公司公告,子公司中农国际钾盐老挝75万吨氯化钾新扩建项目全流程工艺贯通,各单机、联动投料试车成功,预计将于年底实现满产。公司产能扩充3倍,达到100万吨/年,成为我国在海外建设的首个百万吨级钾肥项目。目前东南亚地区钾肥供给紧张,价格易涨难跌,预计Q4东南亚地区钾肥均价有望进一步提升至500美元/吨左右,公司原有产线满产满销,新增产线完成工程验收后,料将实现产出,业绩仍将大幅增长。
拟收购农钾资源56％股权,钾肥产能有望持续扩张。2021年8月1日,公司公告收购农钾资源方案,拟作价17.64亿元,收购农钾56％股权。若收购完成,公司总折纯氯化钾储量可达到8.3亿元,成为亚洲单体钾矿资源量最大的企业。公司计划在未来3-5年内形成300万吨以上的钾肥产能,依托钾矿储备,公司将更加具备扩产主动性,稳步迈入国际一流钾肥供应商行列。公司所处区位优势显著,且与周边多个国际化化肥企业建立了紧密良好的合作关系,产品有望形成对加钾和俄钾的替代,扩产产能消耗压力较小,同时受益于规模效应,公司钾肥生产成本有望显著降低,提升盈利能力。
风险因素:钾肥价格大幅下跌,新建项目投产不及预期,并购项目进展不顺利。
投资建议:目前全球钾肥供应紧张,东南亚地区缺钾明显,钾肥价格易涨难跌,公司新建产能消耗无压力,有望充分受益钾肥价格上涨行情,实现量价齐增。我们持续看好公司未来产能扩张,考虑到钾肥价格高景气,上调公司2021-22年归母净利润预测至8.06/8.94亿元(原预测为6.99/7.86亿元),同时考虑到钾肥价格供需紧张缓解后价格的理性回落,下调2023年归母净利润预测为12.57亿元(原预测为13.04亿元),对应EPS预测为1.06/1.18/1.66元,维持2022年目标价29元(参考行业可比公司,给予2022年25xPE)及"买入"评级。
[2021-10-24] 亚钾国际(000893):亚钾国际前三季净利润同比增长15,712.47%
■上海证券报
亚钾国际发布三季报。2021年前三季度净利润716,492,239.95元，同比增长15,712.47%;第三季度净利润209,854,471.62元。
[2021-10-14] 亚钾国际(000893):亚钾国际前三季度净利预增146倍-162倍
■上海证券报
亚钾国际发布业绩预告。预计2021年前三季度归属于上市公司股东的净利润67,000万元-74,000万元，同比增长14686%-16231%。公司上年同期盈利453.12万元。2021年第三季度盈利16,340万元-23,340万元，上年同期亏损582.65万元。
报告期内，公司钾肥业务营业收入同比上升，主要原因为公司围绕经营发展战略的调整，聚焦钾肥核心业务，优化销售策略，同时国际钾肥价格上涨，钾肥产品销售较上年同期有所改善;另预计非经常性损益金额约为6.27亿，主要原因为公司通过法律手段逐步化解公司历史遗留问题，诉讼案件相应的补偿款增加公司当期利润所致。
[2021-10-11] 亚钾国际(000893):扩建项目渐入佳境,演绎海外找钾成功案例
■东北证券
扩建项目取得突破性进展,公司产能扩张长远。继25万吨改扩建项目完成,公司近日发布公告,75万吨氯化钾新扩建项目全流程工艺贯通并成功产出首批精钾产品。随着100万吨项目达产,公司将拥有我国在海外建成的首个百万吨级钾肥项目,此项目也将成为东南亚地区产能规模最大的钾肥项目。同时公司拟收购农钾资源,扩大钾盐矿资源储备。此举也为公司计划在未来3-5年内形成300万吨以上的钾肥产能奠定基础。
钾肥处于长景气周期,公司有望享受量价齐升。2020年受疫情以及拉尼娜天气双重影响,美国、巴西等农产品主产国大豆种植延迟,农产品去库存化加快。粮食安全保障、经济复苏带动的农产品补库存带动农产品价格急速回升,农产品进入新一轮强景气周期。钾肥相较于其他肥料品种,在农产品种植收益提升下需求及价格弹性更大,再叠加海运紧张推动全球供需地区错配现象突出,海外钾肥价格持续突破前高。根据百川资讯,10月7日氯化钾东南亚CFR现货价已达580-600美元/吨。而公司近期与斐济签订颗粒钾新单售价为CFR750美元/吨,创售价新高。伴随新产能爬坡,公司有望迎接产品量价齐升。
发挥地理优势,演绎海外找钾成功案例。我国钾肥行业现呈现内生外延双通道发展。基于国内钾盐资源储量较少以及大部分资源集中在青海、新疆和西藏地区,资源开发有限等因素,国内企业很早就将目标转向海外,先后布局海外钾盐资源。但海外钾矿存在矿床深度大、政策差异大等困难,海外找钾前几年发展缓慢。近年公司发挥老挝地区钾肥资源储量丰富及毗邻我国,交通运输便利等优点,大力发展老挝钾肥业务,为我国企业海外钾肥探索演绎重要成功案例。
首次覆盖,给予"增持"评级。公司作为我国海外找钾的成功案例,不断挖潜海外钾矿资源,享受全球钾肥景气周期。结合未来三年钾肥处于供需紧平衡的判断,我们预计公司2021-2023年营业收入分别为9.60、21.76、32.64亿元,归母净利润分别为7.03、8.31、12.95亿元。首次覆盖,给予"增持"评级。考虑钾肥的稀缺性及可持续高景气,建议给予明年20倍PE,对应6个月目标价21.96元。
风险提示:钾肥价格下降,产能投放不及预期
[2021-09-30] 亚钾国际(000893):扩建项目试车成功,百万吨钾肥达产在即-重大事项点评
■中信证券
75万吨新扩建项目试车成功,公司产能大增。9月27日,公司公告,子公司中农国际钾盐老挝75万吨氯化钾新扩建项目全流程工艺贯通,各单机、联动投料试车成功,成功产出首批精钾产品,品位稳定在95％～96％之间,叠加原25万吨提质增效技改项目,达产后公司将合计拥有100万吨氯化钾产能,产能扩充3倍,成为我国在海外建设的首个百万吨级钾肥项目,也将成为东南亚地区产能规模最大的钾肥项目。据公司9月3日公告,目前中农国际钾盐25万吨/年技改项目单日产量基本稳定在1000吨左右,与2019年技改前相比,单日产能提高了35.27％。我们预期伴随新建产能爬坡并在年底实现满产以及原有产能高效生产,公司今年氯化钾的产量有望在30万吨-50万吨之间。
区位优势显著,充分受益氯化钾价格上行周期。东南亚地区是全球的主要钾肥消费市场之一,据IFA统计,该地区钾肥年消费量大约在700-800万吨左右,同时增速保持在4％左右。子公司中农国际钾盐地处东南亚腹地,凭借自身区位优势,与周边多个国际化化肥企业建立了紧密良好的合作关系,产能消耗无压力。9月4日,公司公告中标印度尼西亚某企业钾肥采购项目,将于2021年9-12月期间为其提供1.5万吨氯化钾,中标价格CFR570美元/吨,折合出厂价500美元/吨,超过公司近期460～490美元/吨的出厂价,表明东南亚地区钾肥价格仍有持续上涨空间。此外除销售东南亚和反哺国内市场外,公司积极开拓海外市场,目前产品已经远销斐济,销售价格为CFR750美元。
拟收购农钾资源56％股权,钾肥产能有望持续扩张。2021年8月1日,公司公告收购农钾资源方案,拟作价17.64亿元,收购农钾56％股权。若收购完成,公司总折纯氯化钾储量可达到8.3亿吨,成为亚洲单体钾矿资源量最大的企业。公司拟计划在未来3-5年内形成300万吨以上的钾肥产能,在未来扩产上,我们认为公司整体的建设速度有望显著提升,原因来源于:1.丰富的经验积累,以及更低的投资成本;2.新建产能在原有产能基础上进行扩建,有望形成矿山联合作业。依托钾矿储备,公司将更加具备扩产建设的主动性,有望根据对市场判断,择时进行钾肥产能进一步的扩张,稳步迈入国际一流钾肥供应商行列。
风险因素:钾肥价格大幅下跌,新建项目投产不及预期。
投资建议:公司公告,中农国际老挝75万吨氯化钾新建项目全流程工艺贯通,各单机、联动投料试车成功,达产后将成为我国首个海外建设的百万吨级钾肥项目。目前全球钾肥供给紧张,东南亚地区缺钾明显,钾肥价格保持上涨趋势,公司新建产能消耗无压力,有望充分受益钾肥价格上行周期,实现量价其增。我们持续看好公司未来产能扩张,考虑到公司项目整体建设进度低于预期,我们下调公司2021年归母净利润预测为6.99亿元(原预测为7.58亿元),同时考虑到钾肥价格有望至少在未来1-2年内保持高景气,上调公司2022-23年归母净利润预测为7.86/13.04亿元(原预测为7.26/12.08亿元),对应2021-23年EPS为0.92/1.04/1.72元,维持2022年目标价29元(参考行业可比公司,给予2022年28xPE)及"买入"评级。
[2021-09-27] 亚钾国际(000893):75万吨扩建全流程贯通,亚钾国际产能大幅增长4倍-公司点评报告
■信达证券
事件:9月27日,亚钾国际(000893.SZ)发布公告,老挝75万吨氯化钾新扩建项目全流程工艺贯通,各单机、联动投料试车成功。公司100万吨钾盐项目由75万吨/年新扩建项目和25万吨/年改建项目组成,自2020年4月启动,至2021年8月进入调试阶段,截至目前,25万吨改建项目已经完成,75万吨新扩建项目全流程工艺贯通并成功产出首批精钾产品,经分析产品品位稳定在95％-96％之间。
点评:
克服疫情障碍百万吨项目贯通,成就东南亚最大钾肥项目。根据公司公告,老挝75万吨氯化钾新扩建项目全流程工艺贯通,各单机、联动投料试车成功。公司100万吨钾盐项目由75万吨/年新扩建项目和25万吨/年改建项目组成,自2020年4月启动,至2021年8月进入调试阶段,截至目前,25万吨改建项目已经完成,75万吨新扩建项目全流程工艺贯通并成功产出首批精钾产品,经分析产品品位稳定在95％-96％之间。100万吨项目达产后,将成为我国在海外建成的首个百万吨级钾肥项目,也将成为东南亚地区产能规模最大的钾肥项目。2021年,随着东南亚地区疫情的反复,公司的扩建项目调试受到疫情防控政策的影响,而公司克服疫情的阻碍,仍然在3季度顺利实现项目投产,我们预计4季度能够逐步满产,届时公司产能达到100万吨,较2020年底产能扩张4倍。在公司现有的25万吨钾肥产能全年顺利生产并实现超过100％产能利用率的情况下,我们预计公司全年产量也将达到50万吨,较2020年产量增长100％。
收购农钾资源56％股权,钾肥产能还有大幅提升空间。2021年8月1日,公司公告收购农钾资源方案。本次收购农钾资源56％股权,交易作价为17.64亿元,若此次成功收购179矿,结合公司目前已有的钾肥产能扩产计划可以扩产至300万吨,将会把这个每年增加100万吨产能的步伐一直延伸到最终合计600至800万吨产能。公司有望成为整个亚洲地区钾肥产能最大的企业。从价格来看,2021年9月,中农国际老挝子公司中农钾肥有限公司中标了印度尼西亚某企业钾肥采购项目,并于雅加达时间9月1日收到了中标通知书,中农钾肥将在2021年9-12月期间为其供应15000吨氯化钾。此次中标价格为CFR570美元/吨,折合出厂价格500美元/吨,与目前中农钾肥现货出厂价格460～490美元/吨存在一定的差价,预示着东南亚钾肥市场还有上涨的空间。公司在产能提升的大幅增长4倍的情况下,钾肥出厂价格也较2020年增长100％,量价齐升,盈利能力将显著改善。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年营业收入分别达到11、25.87,44.16亿元,同比增长203％、135.11％、70.67％,归属母公司股东的净利润分别为6.25、8.66、15.64亿元,同比增长949.15％、38.40％、80.72％,2021-2023年摊薄EPS分别达到0.83元,1.14元和2.07元。对应2021年的PE为20倍、2022年PE为15倍,维持"买入"评级。
风险因素:1、钾肥价格大幅下跌的风险2、新项目投产不及预期的风险。
[2021-09-17] 亚钾国际(000893):亚钾国际规划在3-5年内至少形成300万吨钾肥产能
■证券时报
亚钾国际(000893)9月17日在互动平台表示，公司规划在3-5年内至少形成300万吨的钾肥产能，目前正在扩建的100万吨项目处于调试阶段，预计年底达产;公司将尽快启动第二个百万吨建设。除此以外，公司正在推进对老挝甘蒙省179.8平方公里彭下-农波钾盐矿资产的收购工作，将更有利于公司增加钾盐储备以及快速扩大钾肥产能规模。
[2021-08-31] 亚钾国际(000893):钾肥业务高景气,看好公司产能扩张-2021年半年报点评
■中信证券
受益于钾肥价格大幅上涨及中农十方赔偿,公司2021H1实现归母净利润5.06亿元,同比大增4791.41％,实现扣非后归母净利润0.30亿元,同比增长194.56％。公司75万吨/年氯化钾扩建产能投产在即,并积极推进甘蒙地区钾盐采矿权收购。我们看好公司未来的持续扩张,维持2021-2023年EPS预测为1.00/0.96/1.60元,维持公司目标价29元及"买入"评级。
钾肥价格大幅上涨,公司业绩同比大增。2021H1公司实现营收2.29亿元,同比增长32.04％,实现归母净利润5.06亿元,同比大增4791.41％,实现扣非后归母净利润0.30亿元,同比增长194.65％。公司氯化钾及卤水业务分别实现营收2.27/0.03亿元,钾肥业务毛利率46.85％,同比+1.23％。公司业绩大增一方面是氯化钾价格同比大幅增长,受美盛减产及白俄罗斯钾肥被制裁等因素影响,全球钾肥供给偏紧,价格大幅上涨,东南亚地区氯化钾价格从年初的230美元/吨,上涨到8月份480美元/吨以上,涨幅超过100％;同时中农十方的6.12亿元业绩补偿是最重要的原因。
在建产能投产在即,盈利能力料将持续增强。公司于2020年4月启动25万吨生产装置提质增效技改和75万吨钾盐扩建改造项目,受疫情影响,公司75万吨扩产项目拟于2021年9月份起启动投料试车,并计划于2021年底达产,届时将形成年产100万吨/年标准氯化钾生产能力规模。目前东南亚地区钾肥价格维持高位,有持续上涨的趋势,公司盈利能力有望显著增强。
持续推动钾盐矿资产收购,打造亚洲最大单体钾矿资源量企业。公司正在推进老挝甘蒙省179.8平方公里彭下-农波钾盐矿资产的收购工作,交易完成后,公司将合计拥有老挝甘蒙省214.8平方公里钾盐采矿权,折合纯氯化钾8.29亿吨。公司规划在3-5年内至少形成300万吨的钾肥产能,并依情况,有继续扩大产能的规划。公司矿区位于老挝中部,邻近泛亚铁路中段,物流运输便利,有望形成对加钾、白钾的替代;矿层埋深较浅,平均在180-220米左右,具备开采成本优势;李小松团队为老挝钾肥改建项目提供技术保障;同时据IFA,东南亚地区年需求氯化钾在约800万吨以上,我们预计公司扩产产能消耗无压力。
风险因素:新建产能建设投产不及预期;钾矿收购进展不及预期;钾肥价格大幅下跌。
投资建议:全球钾肥价格维持高位,公司在建产能投产在即,有望实现量价齐增。公司积极推进钾矿收购,我们看好未来产能持续的扩张,维持2021-2023年净利润预测7.58/7.26/12.08亿元,对应2021-2023年EPS预测为1.00/0.96/1.60元,维持公司目标价29.0元(对应2022年30xPE,参考行业可比公司)及"买入"评级。
[2021-08-30] 亚钾国际(000893):亚钾国际上半年净利润同比增长4791%
■上海证券报
亚钾国际披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入229,388,757.74元，同比增长32.04%;实现归属于上市公司股东的净利润506,637,768.33元，同比增长4,791.41%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润29,633,434.06元，同比增长194.65%;基本每股收益0.6694元/股。
[2021-08-01] 亚钾国际(000893):折价收购百亿钾矿资产,"亚洲第一钾肥"正成形-事件点评
■信达证券
事件:7月30日晚间,亚钾国际(000893.SZ)发布重大资产重组公告,上市公司拟以发行股份及支付现金方式购买新疆江之源、上海劲邦劲德等7家交易方合计持有的农钾资源56％股权,交易作价为17.64亿元,并配套募集资金16.8亿元用于现金对价、200万吨钾盐项目建设、偿还标的资产债务以及补流。农钾资源拥有的老挝彭下-农波矿段钾盐矿179钾盐矿(简称"179矿")的采矿权并与亚钾国际现有老挝东泰矿(简称"35矿")紧密相连,实属同一矿区。重组完成后,亚钾国际将合计拥有老挝甘蒙省214平方公里的采矿权,折纯氯化钾储量8.29亿吨,成为拥有亚洲最大单体钾矿资源量企业。
点评:
折价收购179矿,收购完成后成亚洲最大单体钾矿资源量企业。本次收购农钾资源56％股权,交易作价为17.64亿元,这一比例下农钾资源100％权益价值为31.5亿元。而《评估报告》中收益法下100％股权的评估值41.9亿元,市场法下按照扩产资源储量进行评估的价值达到102亿元,折价幅度很大。能够实现折价收购,一方面是公司管理层议价能力的体现。公司管理层认为以收益法评估值来收购标的资产,一般需要标的资产股东方做出业绩承诺,而结合农钾资源股东没有实际矿产资产开发的资金、技术人员等现实因素以及农钾资源股东方的意愿,双方达成了一致:农钾资源不做业绩承诺+折价收购。另一方面,也体现农钾资源股东方对公司管理层的认可,更看重股票解禁后价值,而非重组时获得的股票价值。
100万吨/年钾肥项目处于安装调试阶段,钾肥扩产量价齐升!根据公司7月20日的公告,公司老挝100万吨/年钾肥改扩建项目已处于安装调试阶段。未做此次收购的情况下,公司未来两年可以每年增加100万吨产能至合计300万吨产能。若此次成功收购179矿,将会把这个每年增加100万吨产能的步伐一直延伸到最终合计600至800万吨产能。根据中国无机盐工业协会数据,截止2021年7月29日,氯化钾价格继续维持上扬态势。国产钾方面,盐湖集团装置正常生产,库存量低位,基准产品60％粉晶官方报价3250元/吨,目前地区报价主流成交价格3800-3900元/吨左右,低端报价在3750元/吨左右,小厂57％粉主流出厂价2700元/吨左右,地区到站价3000元/吨左右,供应量紧俏。进口钾方面,主流报价62％俄白钾港口报价4100-4200元/吨左右,加白钾4100-4200元/吨,颗粒钾3850-3900元/吨左右,按需成交为主。从库存来看,根据百川跟踪的氯化钾国内库存数据,截止到2021年7月30日,国内氯化钾行业库存为218万吨,2021年以来持续下降,国内氯化钾库存持续偏紧。在全球经济复苏和粮食价格上涨的带动下,氯化钾价格持续上升。随着公司钾肥项目的扩产和钾肥价格的上升,公司的盈利能力将显著提升。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年营业收入分别达到11、25.87,44.16亿元,同比增长203％、135.11％、70.67％,归属母公司股东的净利润分别为6.25、8.66、15.64亿元,同比增长949.15％、38.40％、80.72％,2021-2023年摊薄EPS分别达到0.83元,1.14元和2.07元。对应2021年的PE为28倍、2022年PE为21倍,维持"买入"评级。
风险因素:1、钾肥价格大幅下跌的风险2、新项目建设不及预期的风险。
[2021-07-30] 亚钾国际(000893):亚钾国际拟17.64亿元收购农钾资源56%股权
■证券时报
亚钾国际(000893)7月30日晚间公告，调整重大资产重组方案，公司原拟购买农钾资源100%股权，现调整为以发行股份及支付现金方式购买农钾资源56%股权，交易价格17.64亿元，同时拟配套募资。公司股票8月2日起复牌。
[2021-07-26] 亚钾国际(000893):聚焦钾肥,发展中的未来国际级钾肥供应商-投资价值分析报告
■中信证券
战略调整完成,聚焦钾肥。公司2015年通过收购中农释放的股权,首次进军钾肥业务,由于关联利益方对钾肥业务产业链定位存在分歧,钾肥业务扩产缓慢;2019年国富投资入主后,公司业务持续聚焦钾肥,至2020年4月,公司调整发展战略,剥离其他业务,从之前的谷物贸易、船运贸易企业,转型成以钾矿开采、钾肥生产及销售为主的经营发展模式。
全球作物上涨周期叠加供需偏紧,看好钾肥价格上涨。疫情冲击下,"粮食"安全成为国际关注焦点,2020年下半年以来,玉米、大豆等农产品价格快速上行,库存消费比、产需结余均有回落,支撑粮食价格延续上行趋势,提高农民种植需求,带动肥料行业景气度提升。宽松的货币政策,叠加国际贸易冲突增大钾肥供应的不确定性,钾肥价格有望持续上行。
老挝寻钾,优势显著。近年国内钾肥进口依赖在50％左右,且扩产压力较大,公司老挝钾盐项目位于呵叻盆地,矿层平均深度在200米,且矿层连续。公司技术储备充足,开采具有一定的成本优势。此外老挝与我国同为社会主义国家,政局较为稳定,且位于泛亚高铁经济圈中心,周围国家缺钾明显,新建成能消耗压力小。随着PLT工程有限公司助力,公司钾肥提质有望顺利完成,产品价格有望进一步提高。
产能扩产在即,盈利能力持续增强。2020年4月,公司公告计划建设100万吨/年的钾盐改扩建项目,其中包括25万吨钾盐提质增效技改和75万吨扩建改造,有望在今年年底达到满产;此外据公司公告披露,公司目前正积极推进对老挝179.8平方公里钾盐矿的收购,若收购完成将共计拥有老挝214.8平方公里钾盐矿开采权,折合氯化钾资源量8.29亿吨,成为亚洲单体最大钾肥资源量企业。公司计划在未来3-5年在老挝建成产能300-500万吨/年的钾肥项目,盈利能力有望持续提升。
风险因素:项目建设不及预期;需求不及预期,钾肥价格大幅下跌;汇率波动。
投资建议:2021年初以来全球肥料需求上行有望带动公司钾肥价格增长显著,考虑到公司产能持续释放,以及未来新规划产能消耗压力小,我们看好公司的产能规划布局,预计公司2021-2023年实现归母净利润7.58/7.26/12.08亿元,对应EPS预测分别为1.00/0.96/1.60元。公司新建产能有望年底达产,业绩在2022年释放,参考可比公司历史PE估值,我们认为公司的合理市值在220亿元(对应2022年30xPE),对应目标价29元,首次覆盖,给予"买入"评级。
[2021-07-25] 亚钾国际(000893):亚钾国际拟调整重大资产重组方案 明日起停牌
■证券时报
亚钾国际(000893)7月25日晚间公告，拟调整重大资产重组方案，公司股票将自7月26日开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。亚钾国际此次重组拟购买农钾资源的100%股权，此次调整涉及调整拟交易对方和标的资产范围、支付方式、募集配套资金等事项。
[2021-07-14] 亚钾国际(000893):亚钾国际上半年净利同比预增超45倍
■证券时报
亚钾国际(000893)7月14日晚间发布业绩预告，预计2021年半年度归母净利4.80亿元-6.70亿元，同比增长4534%-6369%。报告期内，公司钾肥业务营业收入同比上升，同时公司已剥离贸易及船运业务，不再对公司净利润产生负面影响。报告期内，预计非经常性损益金额为4.44亿元至6.46亿元，为诉讼案件相应的补偿款增加公司当期利润所致。
[2021-06-15] 亚钾国际(000893):亚钾国际目前探明的锂含量较低 暂无开采计划
■证券时报
亚钾国际(000893)在互动平台表示，现阶段公司主要聚焦钾肥生产，目前探明的锂含量较低，公司暂无开采计划。在今年百万吨钾肥改扩建完成后，公司将逐步进行其他资源化综合利用开采。
[2021-05-31] 亚钾国际(000893):股权调整不改战略大局,百万吨钾肥投产在即!-事件点评
■信达证券
事件:2021年5月30日,公司发布公告,公司大股东东凌实业投资集团有限公司(东凌实业)在2021年5月19日至5月25日,通过大宗交易方式减持0.92％,减持后持有公司股本10.13％,通过广金美好阿基米德三号私募证券投资基金持有公司7,000,000股,合计占公司股本总额的11.05％。东凌实业拟继续通过大宗交易或集中竞价方式减持公司股份,6个月内通过大宗交易方式减持不超过2.08％,通过集中竞价方式减持不超过2％。同时,公司大股东国富投资与东凌实业解除一致行动人协议,解除后,国富投资可以实际支配的公司表决权为11.05％,东凌实业可以实际支配的表决权为10.13％。公司大股东中农集团出具承诺函,2021年5月27日至2026年5月26日的5年期间,无条件且不可撤销地放弃其持有的8.59％的股份的表决权,放弃后,实际可表决股份占比10.56％。
点评:
股权结构调整不改战略大局。根据公司5月30日晚公告,在本次股权变更之前,公司前三大股东为中农集团、国富投资、东凌实业,分别持有19.15％、11.05％、11.05％,从表决权来看,东凌实业与国富投资为一致行动人,所以国富投资拥有的表决权为22.1％,为公司第一大控股股东;此次股权变更之后,公司前三大股东仍为中农集团、国富投资、东凌实业,分别持有19.15％、11.05％、10.13％,从控制权来看,中农集团、国富投资和东凌实业分别持有的股权10.65％、11.05％、10.13％,表决权方面,国富投资仍然为第一大单一表决权方。从公司董事会来看,公司董事长郭柏春来自国富投资,其余7名董事中,有3名独立董事,2名来自国富投资,1名来自中农集团,1名来自东凌实业。自2019年底国富投资成为公司大股东以来,2020年5月公司百万吨钾肥项目正式启动并持续推进,公司原有的粮油业务剥离,公司成为专注于钾肥开发的公司,同时,随着公司治理的改善,2020年12月,公司发布《购买资产》公告,拟收购179平方公里老挝钾肥资源注入,若收购完成,公司总折纯氯化钾储量可达到8.3亿吨,公司钾肥资源将再上新台阶,进一步促成公司逐步成长为钾肥领域亚洲最大的公司之一!公司此次的股权结构调整,一方面东凌实业方的减持有利于东凌实业及时赔偿公司1.03亿元 赔款,另一方面,也不影响公司自2019年底国富投资入主以来持续改善的管理改善大方向,公司成长为亚洲钾肥龙头的大战略将持续推进!供需偏紧钾肥价格持续向上,钾肥扩产量价齐升!根据百川盈孚数据,截止2021年5月31日,国内钾肥情况,盐湖60％氯化钾晶体价格2400元/吨,环比4月上涨2.13％,同比上涨17％。国际钾肥情况,根据Argus数据,东南亚到岸价格已经达到275-290美元/吨,巴西的大颗粒到岸价格已经达到360-375美元/吨。从库存来看,根据百川跟踪的氯化钾国内库存数据,截止到2021年5月28日,国内氯化钾工厂库存为22万吨,同比下降83.06％。国内氯化钾库存持续偏紧。在全球经济复苏和粮食价格上涨的带动下,氯化钾价格持续上升,同时,根据公司项目建设进度来看,公司预计100万吨钾肥扩产项目将在2021年7月投产,随着公司钾肥项目的扩产和钾肥价格的上升,公司的盈利能力将显著提升!
盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年营业收入分别达到11、25.87,44.16亿元,同比增长203％、135.11％、70.67％,归属母公司股东的净利润分别为2.8、8.6、15.6亿元,同比增长372.76％、206.63％、80.84％,2021-2023年摊薄EPS分别达到0.37元,1.14元和2.06元。对应2021年的PE为42倍、2022年PE为14倍,维持"买入"评级。
风险因素:1、资产收购进度不及预期2、钾肥价格大幅下跌的风险3、新项目建设不及预期的风险。
[2021-05-30] 亚钾国际(000893):亚钾国际公司将变为无控股股东、无实控人状态
■上海证券报
亚钾国际公告，公司股东中农集团、新疆江之源于近日分别签署放弃公司部分表决权及不谋求公司控制权事宜之声明与承诺。同时，股东国富投资已豁免股东东凌实业一致行动义务。本次权益变动前，公司控股股东为国富投资，公司处于无实际控制人状态。本次权益变动后，股东国富投资拥有可支配的表决权比例从21.18%下降到11.05%;公司变为无控股股东、无实际控制人状态。
[2021-04-07] 亚钾国际(000893):印度大合同价格大涨,东南亚钾肥再迎机遇!-事件点评
■信达证券
事件:根据隆众资讯报道,2021年4月5日,以色列ICL宣布已与印度的印度钾肥有限公司(IPL)签署了一项钾肥合同,到2021年12月将供应总计600,000吨钾肥-并有50,000吨的相互选择权,到2021年12月为止。合同约定的销售价格为每吨印度到岸价格280美元,涨幅为每吨50美元。该合同是ICL和IPL在2018年签署的五年供应协议的一部分。在同一天,白俄罗斯钾肥公司方面表示,在白俄罗斯钾肥公司BPC与印度最大的矿物肥料进口商IPL密切合作的框架下,向印度交付钾肥的最新合同价格为到岸价280美元/吨。2021年1月29日,印度已经率先与白俄罗斯钾肥公司签订了80万吨的钾肥供应合同,到岸价格在247美元/吨,但时隔两个月的时间,白俄钾肥重新与印度以新的价格覆盖前期的合同。
点评:
供应量不足叠加运费上涨,印度大合同价格大涨。2021年1月29日,印度与白俄罗斯钾肥公司签订了80万吨的钾肥供应合同,到岸价格在247美元/吨,但2021年4月5日,印度与白俄罗斯钾肥重新签订大合同,价格确定为280美金/吨,较1月底的价格上涨31美金/吨,而印度与ICL签订的大合同价格也为280美金/吨,较2020年价格上涨50美金/吨!印度大合同价格在短时间内大幅上涨,主要有两方面因素,一方面是近期印度到岸的钾肥量有所减少,而印度国内没有钾肥供应,为保障粮食生产的需求,印度被迫以新的价格签订了新的钾肥合同,以保证后期货源的供应量,第二个因素是国际运费上涨,以4月1日的运费和1月7日的运费相比,红海运送到印度的运费上涨22美金/吨;波罗的海/温哥华运送至中国的运费上涨12-14美金/吨,波罗的海/温哥华运送到东南亚的运费上涨30美金/吨。?中国钾肥库存下降,不排除大合同价格上调。从中国国内来看,根据百川资讯统计,截止2021年4月3日,氯化钾行业库存277万吨,较2021年1月下降25万吨,降幅8％,较2020年同期下降32％,库存下降明显。而从青海盐湖氯化钾出厂价格来看,截止2021年4月6日,盐湖60％结晶钾出厂价2350元/吨,较2021年年初上涨16％,同比2020年上涨11.9％。国内氯化钾价格上涨明显。2021年2月10日,中国在印度之后, 与白俄罗斯钾肥BPC签订大合同价格为247美金/吨,按照该价格,进口氯化钾仍具有较大的优势,不排除随着印度大合同价格上涨带动国内大合同价格的调整!
东南亚运费涨幅最大,利好本土钾肥。从钾肥运费来看,波罗的海/温哥华至东南亚的运费自1月以来已经上涨30美金/吨,这也使得东南亚的钾肥到岸价格上涨明显。根据公司年报统计,东南亚地区国家2019年钾肥进口量达到600万吨,相较于加拿大和俄罗斯等进口钾肥,从东南亚本土生产的钾肥将具有显著的优势。而公司在2021年7月1日将投产100万吨钾肥产能,随着东南亚钾肥价格上涨,使得公司在钾肥产量释放的同时,也伴随着价格上涨单吨盈利能力进一步提升!
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别达到3.57、14.16,28.12亿元,同比增长-40.94％、296.16％、98.57％,归属母公司股东的净利润分别为0.33、3.82、8.49亿元,同比增长-19.11％、1042％、121％,2020-2022年摊薄EPS分别达到0.04元,0.51元和1.12元。对应2020年的PE为264倍、2021年PE为23倍,维持"买入"评级。
风险因素:1、资产收购进度不及预期2、钾肥价格大幅下跌的风险3、新项目建设不及预期的风险。
[2021-03-14] 亚钾国际(000893):全球钾肥景气回升,亚钾产能释放在即
■东吴证券
关联利益方关系逐步理顺。亚钾国际,前身为广州冷机,2006年3月东凌粮油入主,2015年3月公司收购中农十方的股权进军钾肥领域。由于关联利益方对钾肥产业的定位不清晰,股东之间存在分歧。2019年7月国富投资入主,关联利益方的关系逐步理顺。2020年4月,公司调整发展战略,剥离其他业务,逐步转型钾矿生产和销售。?
全球钾肥属于寡头垄断的格局,目前处于格局重塑的进程中。2019年,全球钾肥产能6100万吨(折K2O),消费量大约4300万吨,供求偏松。但是全球钾盐资源分布极不均匀,生产为Nutrien等少数几家企业把持。虽然十四五期间因为乌钾退出BPC协定,价格有所松动。但是本质上,钾肥企业关注钾肥价格多过市场份额。随着全球经济逐步回暖,叠加美元宽松预期,我们预计钾肥价格稳步向好。
加大钾盐资源的境外保证程度是一项基本国策。中国是一个钾资源极端匮乏的国家,国土资源部鲍荣华等专家判断我国经济可采储量仅能满足8~9年的开采,钾肥对外依存度一直保持在40％附近。不仅如此,青海地区的钾资源品位降低的趋势较为明显,鼓励本土企业加大钾盐资源的开发,对确保中国钾肥价格始终处于全球洼地,保障国内农业生产的稳定具有战略意义。
公司的钾盐项目兼具技术可行性和经济可行性。项目位于呵叻盆地,依托中科院地球所专家的全新地质构造理论,较好解决钾盐成矿后改造富集变形问题。依托石油勘探领域的重力勘探、地震勘探和伽马测井技术对钾盐矿可进行精准定位。依托自身力量,公司较好解决尾矿回收问题。目前项目稳定生产,随着李小松加盟,有进一步降本增效空间。目前,中农钾肥项目被《中老经济和技术合作规划》列入重点合作项目,纳入"一带一路"建设重大项目储备库和国际产能重点合作项目。
收购北京农钾资源100％股权,跃升亚洲单体最大钾肥资源量企业。公司目前的钾盐矿位于东泰矿区,资源量1.52亿吨,毗邻的彭下-农波矿区资源量6.77亿吨,目前处于探转采阶段。公司计划收购彭下-农波矿区,若公司完成收购,将成为亚洲单体最大钾肥资源量企业,两个矿区的资源整合有望加快产能释放进度,并且为公司的长期发展奠定基础。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.71、3.24、6.12亿元,EPS分别达到0.09元,0.43元和0.81元,当前股价对应PE分别为106X、23X和12X。考虑到公司钾肥业务即将大规模放量,钾肥格局和价格长期向好,未来成长性清晰,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:老挝钾盐矿开发进度不及预期,国际钾肥价格大幅度走低
[2021-01-18] 亚钾国际(000893):亚钾国际历史积案二审胜诉 原大股东赔偿上市公司逾1亿元
■中国证券报
亚钾国际(000893)近日发布了关于公司收到法院《民事判决书》的公告，就东凌实业放弃认购公司非公开发行股份购买中农国际钾盐开发有限公司100%股权重大资产重组的配套新增资本纠纷事项的二审案件，最高人民法院终审判决：驳回东凌实业上诉，维持原判，东凌实业向上市公司支付违约金1.03亿元并承担一审案件受理费570万元以及二审案件受理费55.66万元，该笔赔偿将对公司利润产生积极影响。因原一审案件受理费570万将由法院退回上市公司，预计上市公司将增加近1.1亿元的收入。
此前公告显示，2015年，亚钾国际(时名东凌国际)按照36.9亿元的交易对价重组收购中农集团等十方股东持有的中农国际100%股权;重组后，计划改扩建100万吨钾盐开采加工项目;依据此扩建计划，中农集团十方承诺做了2015 -2017年的业绩对赌时，上市公司原大股东东凌实业，实控人赖宁昌及其一致行动人李朝波承诺认购配套资金12.29亿元，用于加快东泰矿区百万吨钾盐项目的建设，2016年，东凌实业三方首先违约放弃认购，上市公司100万吨钾肥建设项目搁浅，中农十方也因此无法完成2017年业绩承诺且差值较大。
亚钾国际表示，根据2015年重组披露资料，东凌实业放弃认购增资纠纷案违约事实清晰并无争议，本次终审落地的判决结果将助推作为一致行动人的赖宁昌、李朝波二人增资纠纷案件快速判决，预计此二人增资案件也将尘埃落定，全额赔偿金额应为2000万元，公司就2015年重组增资纠纷案将合计获赔近1.3亿元。
此外，与2015年的重组有关的纠纷案，还有上市公司向北京高院起诉中农集团等十方公司业绩补偿纠纷案，按照当年业绩承诺和实际业绩完成的差额，中农集团等十方公司应向上市公司补偿2.47亿元现金及1.17股股票，该案直至今日仍处于一审阶段，公司也在去年底披露了纠纷双方和解意向公告。
亚钾国际介绍，公司自2019年底改组产生新一届董事会后，新一届董事会和管理层进行改革。在业务经营和公司管理层面，不但收回失控多年的核心资产老挝钾盐矿的控制权，并快速以4亿元自有资金注资支持启动了老挝百万吨钾盐改扩建项目;2020年底，公司也彻底剥离不良资产船运与谷物贸易两块亏损业务，全面聚焦老挝钾肥业务发展。
[2020-12-10] 亚钾国际(000893):拟收购179平方公里老挝钾肥,打造亚洲最大钾矿!-事件点评
■信达证券
事件:2020年12月9日,公司发布《发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》,根据预案,2020年12月7日,上市公司与中农集团、新疆江之源、劲邦劲德、凯利天壬、联创永津、天津赛富、金诚信、建峰集团、智伟至信、庆丰农资签署《发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产协议》,拟以发行股份、可转债及支付现金方式购买其合计持有的农钾资源100％股权。
点评:
179平方公里老挝钾肥资源注入,公司钾肥再上台阶。根据公司《发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》,公司此次拟购买的农钾资源100％股权,农钾资源持有的老挝彭下-农波矿段钾矿于2018年获得老挝能源与矿业部矿业司颁发的采矿权,占地面积179平方公里,平均品位17.14％,主矿产钾盐矿资源储量为总量总矿石量393,563.04万吨,折纯氯化钾资源量为67,739.25万吨。公司拟收购的179平方公里老挝钾矿,与公司现有东泰矿段毗邻。公司现有的东泰钾矿占地35平方公里,折纯氯化钾储量1.5亿吨,若公司收购完成,公司拥有的老挝钾矿合计将达到214平方公里,总折纯氯化钾储量可达到8.3亿吨,将超过盐湖8亿吨的资源储量,将有望成为亚洲已开发的最大钾矿!从开采条件而言,彭下-农波矿段矿体矿化连续,延展规模较大,呈层状产出,形态简单,KCl平均品位达到17.14％,根据《老挝甘蒙省他曲-农波县农波矿区彭下-农波矿段钾盐矿勘探报告》,与公司现有东泰矿段15.22％的KCL平均品位相比提升12％以上。如果此次老挝钾肥资源收购成功,公司钾肥资源将再上新台阶,进一步促成公司逐步成长为钾肥领域亚洲最大的公司之一!
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别达到4.59、15.53、28.12亿元,同比增长-40.94％、296.16％、98.57％,归属母公司股东的净利润分别为0.33、3.82、8.49亿元,同比增长-19.11％、1042％、121％,2020-2022年摊薄EPS分别达到0.04元,0.51元和1.12元。对应2020年的PE为203倍、2021年PE为18倍,由于2020年公司产能尚未释放,给予"买入"评级。
风险因素:1、资产收购进度不及预期2、钾肥价格大幅下跌的风险3、新项目建设不及预期的风险。
[2020-12-08] 亚钾国际(000893):亚钾国际拟收购农钾资源100%股权 股票9日复牌
■上海证券报
亚钾国际公告，公司拟通过发行股份、可转债及支付现金方式，购买北京农钾资源科技有限公司100%股权，并向博太元实发行股份及可转债募集配套资金。发行股份购买资产的发行价格为7.90元/股。此次交易价格尚未确定，可能构成重大资产重组。通过本次交易，上市公司将取得与现有东泰矿段相连的彭下-农波矿段优质钾盐矿产，有利于公司进一步扩大钾盐矿资源储备，同时更有效地协同利用采、选矿装置及公共设施，节约运营管理成本，为公司钾肥产业发展壮大提供良好基础。公司股票12月9日复牌。
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