000883湖北能源股票走势分析
≈≈湖北能源000883≈≈(更新:21.11.23)
[2021-11-23] 湖北能源(000883):湖北能源与陕煤集团座谈
■证券时报
11月23日，湖北能源党委书记、董事长朱承军与来访的陕煤集团副董事长郑忠堂一行举行座谈，双方就共同支持荆州煤港发展和深化铁矿石物流产业合作布局进行交流。郑忠堂表示，希望双方以此次交流座谈为契机，加快推进荆州煤港二期工程建设，深化铁矿石物流领域合作，实现各类优质资源深度融合、互利共赢。朱承军表示，希望双方继续发挥各自优势，共同做好荆州煤港的运营管理和二期工程建设，在更深层次、更广领域、更高维度挖掘合作潜力。
[2021-11-22] 湖北能源(000883):拟向不超199人授予不超过6507万股限制性股票
■中国证券报
湖北能源2021年11月21日晚间发布董事会公告，拟推出股权激励方案，向不超199人授予不超过6507万股限制性股票授予价格为2.39元/股。其中董事和高管共10人，其他核心骨干员工189人。
湖北能源表示，此计划还须经国资委审核批准，公司股东大会审议通过后生效。
[2021-11-10] 湖北能源(000883):湖北能源1-10月公司所属各发电企业累计完成发电量同比增长15.12%
■证券时报
湖北能源(000883)11月10日晚间公告，1-10月公司所属各发电企业累计完成发电量318.26亿千瓦时，同比增长15.12%。其中水力发电量完成123.74亿千瓦时，同比增长2.49%;火力发电量173.64亿千瓦时，同比增长24.28%;风电及光伏等新能源发电20.89亿千瓦时，同比增长30.56%。
[2021-11-04] 湖北能源(000883):湖北能源与鹤峰县签订风电开发协议
■证券时报
记者从湖北能源(000883)获悉，近日，公司全资子公司湖北能源集团新能源发展有限公司与鹤峰县举行新能源投资项目合作签约仪式，此次签约风电开发规模400兆瓦。
[2021-10-11] 湖北能源(000883):湖北能源1-9月发电量同比增长近20% 煤炭销售量同比增长236%
■证券时报
湖北能源(000883)10月11日晚间公告，2021年1-9月公司所属各发电企业累计完成发电量298.28亿千瓦时，同比增长19.82%。所属湖北省天然气发展有限公司完成天然气销售量17.62亿立方米，较去年同期增长26.13%。所属湖北省煤炭投资开发有限公司完成煤炭销售量1514万吨，较去年同期增长236.44%。
[2021-07-09] 湖北能源(000883):湖北能源上半年完成发电量同比增长27.1%
■证券时报
湖北能源(000883)7月9日晚间公告，2021年1-6月，公司所属各发电企业累计完成发电量190.45亿千瓦时，同比增长27.1%;公司所属湖北省天然气发展有限公司完成天然气销售量12.66亿立方米，同比增长31.63%。公司所属湖北省煤炭投资开发有限公司完成煤炭销售量791万吨，较去年同期增长145.9%。
[2021-04-29] 湖北能源(000883):来水偏丰趋势延续,发力抽水蓄能业务-年度点评
■申万宏源
事件:公司发布2020年报。2020年实现营收170.23亿元,同比增长7.67％;实现归母净利润24.57亿元,同比增长63.97％,符合我们预期。
公司发布2021年一季报。2021Q1实现营收50.75亿,同比增长37.26％;实现归母净利润6.77亿元,同比增长49.37％,符合我们预期。
投资要点:2020年来水历史性偏丰叠加机组投产,水电利润高增。公司水电机组所在的清江流域在经历2018、2019连续两年的来水偏枯后,2020年迎来历史性来水丰年,全年实现水电发电量132.33亿千瓦时,同比增长102.19％,达到历史最高水平。此外,公司江坪河水电两台机组分别于今年7月28日和8月3日完成72小时满负荷试运行,投产后公司水电装机规模达到约460万千瓦,同比增长10.8％。多方面影响下,公司全资子公司清江公司2020年实现净利润12.65亿元,2019年同期仅为3.38亿元。
来水偏丰延续至2021年一季度,支撑公司业绩持续修复。来水向好趋势延续至2021年一季度,公司2021Q1实现水电发电量29.99亿千瓦时,同比增长24.57％,支撑公司业绩持续修复。值得强调的是该增速是在高基数条件下完成的,2020年上半年疫情并未影响公司水电发电量,而且恰恰相反,受益来水改善,公司2020Q1水电发电量较2019年同期已经同比增长63.89％。
投资襄阳2台百万千瓦火电,展开抽水蓄能电站前期研究。公司2021年2月公告投资建设襄阳(宜城)2台百万千瓦火电,动态投资77.3亿元。该项目为浩吉铁路进入湖北第一站的路口电厂,煤炭运输条件优越,可有效降低燃料成本;加之项目2台百万机组参数较高,可作为湖北省用电负荷支撑主力,预计盈利能力可观。此外,公司公告签订湖北松滋、湖北南漳抽水蓄能电站项目合作框架协议,推进项目前期工作。随着我国新能源装机占比快速提升,电网调峰储能压力直线上升,"十四五"规划中着重强调加快抽水蓄能建设。近期国家能源局、国家电网等密集发声推进调峰储能成本传导,抽水蓄能电站预计可通过容量电价等方式获得稳定盈利。
盈利预测与评级:考虑到近期煤价大幅上涨,我们小幅下调公司2021-2022年归母净利润预测分别为25.31、27.33亿元(调整前分别为27.79、31.42亿元),新增2023年归母净利润为30.45亿元,当前股价对应PE分别为12、11、10倍,维持"买入"评级。
[2021-02-08] 湖北能源(000883):湖北能源拟投建襄阳(宜城)2×1000MW火电项目
■证券时报
湖北能源(000883)2月8日晚间公告，公司拟在襄阳(宜城)投资建设2×1000MW火电项目。项目可研估算静态投资73.89亿元，动态投资77.31亿元，资本金不超过15亿元。
[2021-01-15] 湖北能源(000883):湖北能源2020年净利预增42%-84%
■证券时报
湖北能源(000883)1月15日晚间公告，预计2020年的净利润为21.27亿元–27.63亿元，同比增长41.95%-84.37%。报告期内，公司全资及控股的湖北省内水电站所处流域来水较好，相比上年同期大幅增加，水电企业发电量及经营效益大幅提升;公司所属火电企业所使用燃料价格较上年同期下降。
[2020-10-28] 湖北能源(000883):湖北能源第三季度净利同比增长146%
■证券时报
湖北能源(000883)10月28日晚间披露三季报，前三季度实现营收126.27亿元，同比增长4.64%;净利润24.86亿元，同比增长64.14%;每股收益0.38元。其中，公司第三季度净利12.35亿元，同比增长146.04%。
[2020-09-07] 湖北能源(000883):湖北能源1-8月累计发电量同比增长24.83%
■证券时报
湖北能源(000883)9月7日晚间公告，1-8月，公司所属各发电企业累计完成发电量227.97亿千瓦时，同比增长24.83%。其中水力发电量完成97.37亿千瓦时，同比增长84.32%;火力发电量117.67亿千瓦时，同比下降1.28%;风电及光伏等新能源发电12.93亿千瓦时，同比增长22%。
[2020-08-28] 湖北能源(000883):来水大幅改善,汛期继续高歌-中报点评
■申万宏源
事件:公司公告2020年中报。2020年上半年营业收入79.55亿,同比增加3.62％;归属于上市公司股东的净利润12.51亿,同比增加23.55％,符合预期。
投资要点:2019年来水低基数效应凸显今年上半年高增速,来水历史性偏丰在三季度。公司水电机组上半年累计发电量56.27亿千瓦时,同比增长34.05％,高增速主要源于2019年上半年低基数效应(公司2019年上半年累计发电量38.42亿千瓦时,2018年上半年累计发电量57.43亿千瓦时,略高于今年)。而清江流域7月份迎来历史意义的来水偏丰,公司1-7月发电量达83.44亿千瓦时,同比增长72.38％,远高于2019年同期的48.47亿千瓦时,我们测算公司7月水电机组基本处于24小时*31天满发状态。根据降雨预报和长江流域水文数据来看,我们判断公司8月水电发电量也有望大幅高于往年,三季报业绩值得期待。
江坪河水电顺利投产,公司水电装机规模同比增长约10.8％。江坪河水电站位于湖北恩施,总装机45万千瓦,为湖北省近年投产的最大水利工程,总投资58亿元,由公司全额出资。
电站共两台机组,分别于今年7月28日和8月3日完成72小时满负荷试运行。江坪河水电站投产后公司水电装机规模达到约460万千瓦,同比增长10.8％,有望为三季报高增长再添动力。除水电外,目前公司新能源装机达到115.94万千瓦,其中上半年投产6.5万千瓦,目前公司各电源类型总装机规模达到1042.47万千瓦,清洁能源装机占比进一步提升。
二季度火电发电量环比回升,汛期冲击不改火电周期整体向上。公司上半年火电发电量同比增长9.6％,但是考虑到公司鄂州三期两台100万千瓦机组分别于去年5月和6月投产,公司实际火电机组平均利用小时下滑较大。分季度来看,公司一季度火电发电量同比下滑3.01％,上半年累计增速转正意味着二季度环比大幅改善。根据中电联数据,二季度以来,湖北省用电增速快速反弹,全省4、5、6月单月用电增速分别为-5.42％、2.52％和3.03％。
但是进入7月以后,由于水电发电量快速上升,我们测算公司7月单月火电发电量同比下滑17.4％,受到一定冲击。从火电成本端来看,除受益全国性煤价下行周期外,公司旗下荆州煤炭铁水联运储配基地预计年内建成投产,结合浩吉铁路有望进一步降低公司入炉煤价。因此我们认为短期来水冲击不改火电周期整体向上,公司火电盈利能力有望持续修复。
盈利预测与评级:中报业绩符合预期,我们维持公司2020-2021年归母净利润预测分别为25.06、27.79、31.42亿元,当前股价对应PE分别为10、9、8倍,维持"买入"评级。
[2020-08-04] 湖北能源(000883):湖北能源江坪河水电工程建成投产
■证券时报
湖北能源(000883)8月4日晚间公告，全资子公司湖北能源集团溇水水电公司江坪河水电工程近日全部建成投产。江坪河水电工程总装机45万千瓦，共两台机组，其中#2机组于8月3日顺利完成国家规定的72小时满负荷试运行，此前#1机组已于7月28日顺利完成国家规定的72小时满负荷试运行。
[2020-06-11] 湖北能源(000883):湖北能源拟75亿元投建宜城路口2×1000MW火电项目
■上海证券报
湖北能源公告，公司与宜城市人民政府签订投资框架协议，约定由公司在宜城市投资建设宜城路口2×1000MW火电项目，项目投资约75亿元，建设2台1000MW超超临界清洁高效燃煤发电机组。双方协同推进项目进入湖北省“十三五”规划，尽早核准开工建设。
[2020-05-11] 湖北能源(000883):湖北能源前4月完成发电量87.3亿千瓦时,同比增18%
■证券时报
湖北能源(000883)5月11日晚间公告，1-4月公司所属各发电企业累计完成发电量87.3亿千瓦时，同比增长18.06%。公司所属湖北省天然气发展有限公司完成天然气销售量6.89亿立方米，同比降24.25%。公司所属湖北省煤炭投资开发有限公司完成煤炭销售量212万吨，同比降9.91%。公司所属湖北能源东湖燃机热电有限公司完成蒸汽销售量22万吨，同比降12.93%。
[2020-05-02] 湖北能源(000883):虽受疫情短期影响,2020年水电业绩改善预期强
■财信证券
事件:湖北能源公告《2019年年度报告》及《2020年第一季度报告》,2019年实现营收158.11亿元(同比+28.46％),实现归母净利润14.99亿元(同比-17.25％);2020年Q1实现营收36.98亿元(同比+0.04％),实现归母净利润4.53亿元(同比+13.07％)。
水电拖累公司2019年业绩表现:2019年,公司实现营收158.11亿元(同比+28.67％),主要系火电、煤炭贸易营收大幅增长。实现归母净利润14.99亿元(同比-17.25％),主要系处置湖北银行股权当期发生所得税费用、全资子公司清江公司利润大幅下滑、控股60％鄂州发电公司利润大幅增加所致。2019年加权ROE为5.60％(同比-1.40pct)。2020年Q1实现营收36.98亿元(同比+0.04％),主要系:1)已投产可控装机容量明显增长;2)受疫情影响,火电机组利用小同比下降,天然气发电量及煤炭贸易量下降;2020年Q1实现归母净利润4.53亿元(同比+13.07％),主要系清江流域来水较好,水电发电量大幅增长。
2020年Q1水电发电量同比增长63.89％:2019年公司累计发电260.96亿千瓦时(同比+29.57％)。其中,水电发电量65.55亿千瓦时(同比-20.23％),主要系因清江流域来水为历史最枯;火电发电量179.36亿千瓦时(同比+69.68％),主要系全年湖北各流域来水普遍偏枯,火电承担保供作用,鄂州三期双机抢在迎峰度夏之前投产;新能源发电16.05亿千瓦时(同比+18.67％)。2019年销售天然气23.06亿方,煤炭经销量709.05万吨。2020年,公司计划完成发电量323亿千瓦时,天然气销售24.97亿标方,煤炭销售680万吨。以2019年实际完成量计算,2020年计划发电量、天然气销售、煤炭销售分别同比变动23.77％、8.28％、-4.10％。2020年Q1公司累计完成发电量61.12亿千瓦时(同比+18.09％),水力发电量24.08亿千瓦时(同比+63.89％)。
投资建议:预计2020-2022年分别实现净利润19.13/22.44/23.74亿元,EPS分别为0.29/0.34/0.36元,BVPS分别为4.40/4.59/4.80元。2020年Q1虽受疫情影响,但公司水电业务改善预期强,给予1.0-1.1XPB估值,对应2020年底股价合理区间在4.40-4.84元,维持"推荐"评级。
风险提示:清江流域来水改善不及预期;疫情失控风险;煤价高企。
[2020-04-30] 湖北能源(000883):年度来水历史最枯,一季度改善显著-2019年报及2020年一季点评
■申万宏源
事件:公司发布2019年年报与2020年一季报。2019年公司实现营收158.11亿元,同比增加28.5％;实现归母净利润14.99亿元,同比下降17.25％,低于申万宏源三季报时预期的21.11亿元。2020年一季度公司实现营收36.98亿元,同比增加0.04％;实现归母净利润4.53亿元,同比增加13.07％,符合申万宏源预期。
投资要点:2019年清江流域来水历史最枯,2020年一季度改善显著。清江流域2019年来水持续低于预期,公司全年水电发电量同比减少14.52％,而清江流域2018年来水即显著低于历史均值,当年年水电发电量同比减少29.93％。根据公司年报,清江流域2019年来水情况为历史最枯,2019年水电发电量不足2017年(来水大年)的60％。清江流域2020年初以来来水大幅改善,公司2020年一季度水电发电量同比增长63.89％,绝对额已超过2019年全年发电量的1/3。水电发电量增长为公司一季度业绩回升主因,根据来水大小年规律,预计全年水电业绩有望大幅改善。
鄂州三期投产+水火跷跷板效应,2019年火电发电量大增,2020年一季度利用小时数下滑明显。公司2019年年中鄂州三期两台百万千瓦机组投产,火电装机容量增长至433万千瓦,受湖北省用电需求高增长及水电发电量大幅下滑影响,湖北省2019年火电平均利用小时数同比增长269小时,公司全年火电发电量同比增长69.68％。2020年初以来受湖北省疫情以及来水改善影响,公司一季度在装机容量同比增长接近翻倍的情况下,火电发电量同比下降3.01％,利用小时数几近腰斩。但是从利润表来看,公司持有清江公司100％股权,火电、煤炭贸易以及天然气业务子公司为非全资控股,公司2020年一季度少数股东损益为1.15亿元,远高于2019年同期的0.68亿元,由此推断公司今年一季度非水电业务仍然实现业绩正增长。
短期情况不改湖北省用电需求长期高增长,浩吉铁路有望带来成本端边际改善。近年来以湖北省为代表的华中省份受益高端制造业发展,用电需求增速持续领跑全国,我们判断短期疫情不改长期增长趋势,后续湖北省用电需求有望逐步恢复。从煤电成本端来看,浩吉铁路已于2019年10月顺利投产,华中地区煤炭供需格局有望彻底重塑,后续煤价降幅有望大于全国均值。此外,公司与浩吉铁路同步建设荆州煤炭铁水联运储配基地,荆州将建设煤电煤化工产业园,下游需求旺盛,公司预测储配基地达产后年净利润可达2亿元,可提供额外利润增量。
盈利预测与估值:综合考虑来水情况及火电业绩,我们下调公司2020-2021年归母净利润预测分别为25.06、27.79亿元(调整前分别为29.01、31.32亿元),新增2022年预测为31.42亿元,当前股价对应PE分别为9、9、8倍。我们判断公司当前估值水平已反应既有利空,后续业绩将持续改善,维持"买入"评级。
[2020-04-30] 湖北能源(000883):水火互补优势明显,盈利有望持续改善-2019年报点评
■中信建投
事件湖北能源发布2019年年报湖北能源发布2019年年报,公司全年实现营业收入158.11亿元,同比增长28.67％;实现归母净利润14.98亿元,同比下降17.25％;
实现扣非后归母净利润14.40亿元,同比下降9.15％;加权平均ROE为5.6％,同比减少1.4个百分点。
同期公司发布2020年一季报,一季度公司实现营业收入36.98亿元,同比增长0.04％;实现归母净利润4.53亿元,同比增长13.07％。
简评19年来水偏枯拖累水电业务,火电盈利改善凸显水火互补优势公司主营业务为能源投资及管理,火电、水电、新能源及投资收益为公司四大主要利润贡献板块。2019年湖北省内水电来水偏枯,用电需求较为旺盛。受此影响叠加鄂州三期机组投产,公司火电业务全年实现发电量179.36亿千瓦时,同比增长69.68％,实现营业收入63.38亿元,同比增长60.33％。水电业务受来水偏枯影响,完成发电量65.55亿千瓦时,同比减少20.23％,实现营业收入24.93亿元,同比下滑6.82％。水电营收低于电量降幅主要系新并表的秘鲁查格亚水电综合电价相对较高。从分业务毛利润角度来看,2019年公司水电、火电、天然气、煤炭贸易和风电分别实现毛利润11.78亿、10.90亿、1.16亿、0.89亿和4.22亿元,同比变化为-3.32亿、8.44亿、0.34亿、0.37亿和1.18亿元。
火电板块受益于电量增加及煤价下行,盈利能力得到明显提升,对冲了水电板块来水偏枯的不利影响,推动公司业绩稳中向好。
19年管理费用及财务费用有所增加,未来有望改善2019年公司管理费用为4.99亿元,同比增加1.04亿元;财务费用为6.63亿元,同比增加2.68亿元。期间费用有所增加主要系并表查格亚水电及鄂州三期电厂投产所致。未来公司有望通过成本管控优化管理费用支出,扩宽融资渠道降低资金利用成本,推动各项费用持续改善。
装机以清洁能源为主,在建新能源项目有望推动内生增长2019年公司已投产装机容量为987万千瓦,其中湖北省内装机分类看,火电、水电、风电、光伏发电装机容量分别为433、369、69、40万千瓦,占比分别为44％、37％、7％、4％,清洁能源装机为公司的主体装机。公司目前在建工程以风电、水电、光伏等为主,未来新项目投产有望推动公司内生增长。
一季度业绩向好,看好公司未来发展,维持"买入"评级2020年一季度湖北区域受疫情冲击较大,但公司受益于一季度来水较好,自身装机增长及海外机组贡献,实现归母净利润4.53亿元,同比增长13.07％,盈利稳中向好。考虑到后续用电需求逐步恢复,煤价下行增厚公司火电板块盈利能力,我们预期公司2020—2022年归母净利润为20.21亿、24.0亿和24.84亿元,对应EPS分别为0.31元、0.37元和0.40元,维持"买入"评级。
[2020-04-13] 湖北能源(000883):一季度湖北能源集团发电量增长超18%
■证券时报
4月12日从湖北能源集团获悉，今年一季度该集团所属各发电企业累计发电61.12亿千瓦时，同比增长18.09%。其中，风电及光伏等新能源发电3.91亿千瓦时，同比增长34.59%；水力发电24.08亿千瓦时，同比增长63.89%。
[2019-11-07] 湖北能源(000883):湖北能源1-10月累计完成发电量同比增长23.59%
■证券时报
湖北能源(000883)11月7日晚间公告，1-10月，公司所属各发电企业累计完成发电量212.46亿千瓦时，同比增长23.59%。其中水力发电量完成57.42亿千瓦时，同比减少23.36%；火力发电量141.35亿千瓦时，同比增长65.54%；风电及光伏等新能源发电13.69亿千瓦时，同比增长18.09%。
[2019-10-31] 湖北能源(000883):水火互济区域龙头,鄂州三期助力业绩高增
■安信证券
三季报业绩符合预期:根据公告,公司前三季度实现营业收入120.7亿元,同比增长33.5％;归母净利润15.1亿元,同比下降13.0％,基本每股收益为0.23元/股。单就三季度而言,公司实现营收43.9亿元(+43.3％),实现归母净利润5.0亿元(+53.5％),业绩高增符合预期。
发电量大增叠加煤炭业务,助力公司业绩稳中有升:公司是三峡集团旗下的综合能源平台,截至2019年6月30日,公司控股在运装机975.5万千瓦,控股电源机组类型多样,可充分发挥"水火互济"优势,平滑公司业绩。2019年前三季度,公司累计完成发电量201.3亿千瓦时,同比增长26.8％。同时,公司逐步构建省级天然气供应保障和煤炭储配网络,前三季度公司共完成煤炭销售量549万吨,同比增长71.5％,保证业绩稳中有升。
湖北电力供需格局持续改善,鄂州三期投产助力火电盈利提升:近年来湖北省用电量高增长,截至2019年9月,湖北省累计用电量1685亿千瓦时,同比增长7.9％,高于全国平均水平(4.4％),湖北省整体呈现电力紧平衡、局部有缺口的供需格局。浩吉铁路今年十月投产后,本地燃煤机组燃料成本高企的问题大幅缓解。鄂州三期顺利投产,公司火电装机翻番,拉动火力发电量快速增长。2019年前三季度,火电累计发电量134.0亿千瓦时,同比增长77.1％。供需格局持续改善叠加装机量翻番,火电板块对公司整体利润贡献率有望大幅提升。
来水偏枯拖累水电盈利,并购与建设并举推动清洁能源发展:截至2019年9月底,公司在运可控水电装机415.0万千瓦,主要分布在清江流域。受来水偏枯影响,2019年前三季度,公司水力发电量完成55.2亿千瓦时,同比减少23.9％。公司通过并购与建设并举,继续推动新能源业务发展,前三季度公司风电及光伏等新能源发电12.1亿千瓦时,同比增长15.1％。截至目前,公司在建水电装机67.5万千瓦、风电44.2万千瓦,部分机组有望于2019、2020年集中投产,届时公司新能源装机、发电量及营收将大幅提升。此外,公司前三季度共完成天然气销售量17.4亿方,较去年同期增长23.8％,随着燃气管网的铺建,天然气业务的营业收入及盈利也有望增加。
荆州中转站逐渐投产放量,投资收益大增:目前,荆州煤炭铁水联运储配基地一期工程与蒙华铁路已投产近一个月,公司旗下的荆州中转站是湖北省煤炭储备基地的核心,随着线路逐渐投产,公司可借助荆州中转站实现从贸易型到实体储配型的重大转变,届时公司煤炭贸易业务的毛利率有望大幅提升,成为新的利润增长点。此外,公司参投长源电力、长江证券等多家上市公司或金融企业,对主业利润实现有效补充。参股公司盈利均处于大幅改善阶段,投资收益值得期待。
投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价4.6元。假设2020-2021年清江流域来水恢复至历史平均水平,我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为33.6％、38.8％、16.6％,净利润分别为19.1亿元、29.9亿元和34.4亿元,对应市盈率分别为13.8倍、8.8倍和7.7倍,看好公司盈利的持续改善。
风险提示:全社会用电量增长不及预期;煤炭持续高位运行;上网电价下行风险;清江流域来水不及预期。
[2019-10-30] 湖北能源(000883):三季度来水略有所好转,火电业绩大幅改善
■申万宏源
事件:
公司发布2019年三季报。1-9月公司实现营业总收入120.68亿元,同比增长33.21％；
实现归母净利润15.14亿元,同比减少12.95％,符合申万宏源预期。
投资要点:
三季度来水同比略有好转,前三季度来水整体偏枯拖累业绩。年初以来我国南方地区来水整体较好但分布极度不均,公司机组所在的清江流域来水严重偏枯,上半年公司水电发电量同比减少33.10％。三季度来水同比略有好转,单季度水电发电量同比增长10.84％,带动前三季度累计发电量降幅收窄至-23.92％。但是清江流域2018年来水即偏枯且呈现“前高后低”态势,今年三季度发电量同比回升主要系去年低基数效应,来水改善幅度有限,三季度发电量在历年同期发电量中亦处于较低水平,拖累公司整体业绩表现。
新机组投产+湖北用电需求高增长+来水偏枯三重因素叠加,公司火电发电量高增长。公司年初鄂州三期两台百万千瓦级机组实现双机投产,公司火电装机容量接近翻倍。需求方面,湖北省受益高端制造业崛起,前三季度用电量累计增速达7.92％,位居全国前列,叠加来水偏枯,省内火电机组平均利用小时数1-9月累计同比增加300小时。多重因素叠加下,公司前三季度火电发电量同比增长77.13％。湖北省今年电煤价格整体呈现逐月下滑趋势,1-9月平均电煤价格指数同比下跌6.9％,公司火电板块业绩有望显著改善。由于公司水电板块清江公司100％控股,天然气、煤炭业务毛利率较低,因此我们判断公司少数股东损益主要由火电业务提供(鄂州公司少数股权占比40％),火电业绩改善幅度可根据少数股东损益同比增幅反推。公司前三季度累计少数股东损益达2.57亿元,较2018年同期增长274.69％,其中三季度单季1.25亿元,同比增长246.5％。
浩吉铁路(原蒙华铁路)10月顺利通车,期待火电板块业绩弹性进一步释放。华中地区为煤炭供给侧改革以来火电公司受损最严重的区域,电煤价格高企主要系运输不畅,国铁运力有限,海进江运输比例逐年上升。浩吉铁路已于今年10月顺利投产,华中地区煤炭供需格局有望彻底重塑。浩吉铁路投产初期运力为6000万吨/年,结合疏运项目建设进度,我们判断或主要投放至湖北省。根据最新运价,我们测算陕蒙煤炭通过浩吉铁路较“海进江”方式可降低运费40-60元/吨,按50％替代率可降低公司煤炭综合入炉成本20-30元/吨。此外,公司与浩吉铁路同步建设荆州煤炭铁水联运储配基地,荆州将建设煤电煤化工产业园,下游需求旺盛,公司预测储配基地达产后年净利润可达2亿元。
盈利预测:综合考虑来水情况及火电业绩,我们维持公司2019-2021年归母净利润预测分别为21.11、29.01以及31.32亿元,当前股价对应PE分别为13、9以及8倍。公司水电板块处于盈利低点,火电持续受益浩吉铁路及湖北省电力供需趋紧,维持“买入”评级。
[2019-10-30] 湖北能源(000883):火电盈利向好对冲水电下滑,汛期水电有所改善
■中信建投
事件
湖北能源发布2019年三季报,归母净利润同比下降12.95％湖北能源发布2019年三季报,公司2019年前三季度实现营业收入120.68亿元,同比增长33.50％;实现归属于上市公司股东的净利润15.14亿元,同比下降12.95％;加权平均ROE为5.72％,同比减少0.87个百分点。公司三季度单季实现营业收入43.91亿元,同比上升43.33％,单季归属于上市公司股东的净利润为5.01亿元,同比上升53.52％。
简评
前三季度来水偏枯拖累业绩,汛期水电改善有限
公司主营业务包括电力、煤炭贸易、天然气输配等,历年电力业务毛利润占比均在90％以上。电力业务尤其是毛利率较高的水电板块一直是公司业绩的主要来源。2019年前三季度,公司所属各发电企业累计完成发电量201.26亿千瓦时,同比增长26.81％;其中水电发电量完成55.23亿千瓦时,同比减少23.92％,前三季度清江来水偏枯对公司业绩拖累明显。公司三季度单季水电发电量为16.81亿千瓦时,同比增长10.88％。考虑到去年同期水电发电量基数较低,19Q3水电发电远低于17Q3水平,我们认为汛期水电出力虽有改善但相对有限。
湖北省内火电盈利改善明显,对冲水电下滑的不利影响
2019年前三季度湖北省用电增速为7.92％,增速位居全国前列。得益于用电需求持续好转及省内水电出力大幅下降,前三季度湖北省火电发电增速高达21.6％,利用小时同比增长300小时,产能利用率改善明显。此外受市场煤价持续下行影响,湖北省前三季度电煤价格指数为602.95元/吨,同比下降45.78元/吨。叠加增值税税率下调后火电不含税电价有所提升,湖北省内火电盈利改善明显。公司受益于鄂州三期投产影响,前三季度火电发电量为133.96亿千瓦时,同比增长77.13％,火电业务板块盈利明显回升,在一定程度上对冲了水电下滑的不利影响。
浩吉铁路通车降低煤炭成本,助力公司打通煤炭—火电产业链
长期以来我国煤炭生产和消费存在地域上的错配,华中地区由于自身煤炭产能不足且缺乏便捷的运煤通道,煤炭缺口持续扩大。随着北煤南运的干线通道浩吉铁路于今年10月份投产,华中地区的煤炭供应能力有望得到较大改善。根据我们对比测算显示,内蒙古及陕西的煤炭经浩吉铁路到湖北较当前的运输方式均有较大的运费优势。考虑到浩吉铁路运营初期有望为湖北提供3000万吨低成本电煤,公司一方面将受益于燃料成本下跌带来的业绩弹性,另一方面依托自身的荆门煤炭铁水运储基地向华中地区供煤,提升自身煤炭业务盈利能力,真正形成煤炭火电的产业链协同效应。
火电弹性渐现,水电静待增长,维持"买入"评级
考虑到公司火电板块业绩弹性有望随着市场煤价下行及浩吉铁路通车而不断释放,清江流域水电来水有改善预期,秘鲁查格亚水电有望增厚公司业绩,我们预期公司2019—2021年业绩为17.73亿、27.78亿和28.09亿元,维持"买入"评级。
[2019-10-29] 湖北能源(000883):火电顶发保供贡献营收增速,多因素保障明年业绩高增长
■华西证券
事件概述公司发布2019年第三季度业绩报告:报告期内公司实现营业收入120.68亿元,较上年同期增长33.5％；营业成本为92.53亿元,较上年同期下降37.74％；归属于上市公司股东的净利润15.14亿元,较上年同期下滑12.95％,基本每股收益0.23元,较上年同期下滑14.81％。
分析判断火电顶发保供以及新增机组投产致发电量大幅增长据湖北省发改委电力调度处公开信息显示,前三季度湖北省来水较多年平均偏枯,致使水电发电量大幅下滑。以9月为例,湖北省汉江流域来水丰于多年平均三成外,长江干流、清江流域来水较多年平均分别偏枯二至八成。前三季度湖北省水电发电量(不含三峡)为311.72亿千瓦时,同比下降16.75％。公司水电机组均位于清江流域,受来水偏枯影响,前三季度,公司水电发电量为55.23亿千瓦时,同比减少23.92％。为保障电力持续供应,湖北省火电厂及时增发补缺,前三季度湖北省火电发电量为1116.81亿千瓦时,同比增长20.47％。公司鄂州三期#5、#6机组(200万千瓦)相继投产,根据公司公告,鄂州电厂上半年发电量大幅超过年初计划进度,创历史最高水平。省内火电需求提高以及公司新增机组投产,公司火力发电量实现大幅提升。1-9月,公司实现火力发电量为133.96亿千瓦时,同比增长77.13％,弥补了水电发电量下滑的影响,前三季度,公司共完成发电量201.26亿千瓦时,同比增长26.81％。
水电业绩有望触底反弹,鄂州三期或将获得高发电量公司于2015年经拍卖获得江坪河水电站开发权,该水电站是溇水干流规划5个梯级中的龙头水电站,装机容量为45万千瓦,年平均发电量为9.6亿千瓦时,预计年内下闸蓄水,2020年实现投运。2019年是清江流域近十年来的罕见枯水年,我们认为明年流域来水好于今年是大概率事件。新增水电机组的投产及流域来水好转,水电业绩有望触底反弹。在用电需求旺季,湖北虽有火电增发保供,但仍不足以满足全省电力需求,近年来湖北一直处于电力资源净调入(不含三峡)状态。公司鄂州三期项目是湖北省3个重点火电项目之一,也是湖北省单机容量最大、参数最高的火电机组。与鄂州三期配套建设的是500千伏鄂州电厂三期上网路线工程,该输电线路将电力外送至武汉东湖新技术开发区,有效保证了鄂州三期的电力消纳,综合考虑湖北省电力供需情况以及配套输电设施建设,我们预计鄂州三期将获得较大发电量。
浩吉铁路或将降低燃料成本,荆州煤码头吞吐量有望爆发式增长浩吉铁路于9月28日开通,与传统运输方式相比,浩吉铁路在运输成本上具有一定优势,经我们测算,与传统"大秦线+海进江"、国铁从陕北至湖北路线相比,经浩吉铁路将煤炭运至荆州港可节约运输成本约30元/吨。当前浩吉铁路定价高于预期,直接通过浩吉将煤炭运往江西并不具备成本优势,浩吉铁路上量还需依托荆州煤码头。荆州煤炭铁水联运储配基地为浩吉南下后与长江交汇第一站,与其他长江沿岸配套煤码头相比,其建设速度更快且规划能力最大,同时,水运较铁运单位运价更低,因此荆州煤码头是浩吉上量的关键,投产后,荆州煤码头吞吐量有望在短时间内爆发增长。
投资建议公司旗下鄂州电厂为湖北省装机容量最大的燃煤电厂,受益于鄂州三期机组投产以及电力消纳配套设施的建设,预计公司未来火电发电量将持续增长。清江流域来水很可能好转以及2020年江坪河电站投运发电,公司水电业绩有望反弹。荆州煤码头作为浩吉南下关键节点吞吐量有望爆发时增长。综合考虑以上因素,我们维持盈利预测和目标价不变,预计公司2019-21年的营收分别为148.91亿元/153.82亿元/155.29亿元,分别同比增长20.99％/3.30％/0.96％；归母净利润分别为17.73亿元/23.97亿元/26.08亿元,同比增长-2.09％/35.17％/8.80％。对应EPS分别为0.27元、0.37元、0.40元,维持"买入"评级。
风险提示1)电价下行；2)清江流域来水持续偏枯；3)浩吉铁路上量不达预期；4)荆州煤码头上量或收费不达预期；5)宏观经济系统性风险。
[2019-10-29] 湖北能源(000883):水电见底火电增利,更可期荆州煤码头依托浩吉铁路爆发上量
■华西证券
摘要:未来两年有四大因素将驱动公司业绩环比改善。因素一,收入端,2019年前三季度是湖北省内来水低谷,我们假设湖北省省内来水明年会略有改善,公司水电利用小时数因此提升。因素二,收入端我们还假设公司鄂州三期的机组未来将贡献发电增量。因素三,收入端我们预计明年6月将投运的荆州煤码头将立即在2020年下半年创造净利润。因素四,成本端我们看跌全社会动力煤价格跌至"绿色区间",而湖北省还将额外受益于浩吉铁路带来的煤成本节省。在水电盈利稳定的基础上,2019年已达到使用状态的公司鄂州三期2*100万千瓦火电项目将是公司业绩重要增量,且将提高公司火电装机,从而增加公司业绩受益于煤运干线浩吉铁路的幅度。
荆州煤码头是浩吉铁路的转运咽喉,我们判断荆州煤码头开通即上量,将是未来的"内陆秦皇岛港",湖北能源持股50％。与秦港不同,荆州煤码头在江内没有其它港口竞争。我们测算湖北能源20亿元荆州煤码头总投资不到十年即收回。我们假设荆州煤码头的收费按照25元/吨计算。假设一期2000万吨转运产能在2021年即打满,当年即贡献1.25亿元净利润,折合EPS0.19元。未来设计的5000万吨转运产能将带来3.15亿元/年的净利润以及4亿元/年的经营净现金流。
我们预测2019-21年公司归母净利分别为17.7/24.0/26.1亿元,同比增速分别为-2％/+35％/+9％,EPS分别为0.27/0.37/0.40元/股,给予2020年13倍PE(可比公司的平均估值),公司股票目标价为4.81元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:1)电价下行；2)清江流域来水持续偏枯；3)浩吉铁路上量不达预期；4)荆州煤码头上量或收费不达预期；5)宏观经济系统性风险。
[2019-10-18] 湖北能源(000883):期待水电业绩触底回升,在建工程投产驱动业绩
■财富证券
期待清江流域来水改善,水电站密集投产增厚2020年业绩:2019年H1,湖北能源完成秘鲁查格亚水电(45.6万千瓦)收购。2019年H1底,湖北能源在运可控水电装机415.0万千瓦。公司在湖北省内水电主要集中在清江公司(336.3万千瓦),占公司水电装机的81.0％。2018年清江流域电厂来水比多年平均值偏少14.9％,2019年以来清江流域来水同比约偏枯25-30％,由于流域来水具有均值回归的倾向,2020-2021年清江流域来水或将改善。另外,湖北能源在建水电站中,江坪河水电(45万千瓦)预计在2019年底投产,峡口塘水电(5万千瓦)预计在2020年年中投产,2019-2020年湖北能源水电装机容量增幅将达12.05％,水电站密集投产将显著增厚2020年公司水电业绩。
鄂州三期2020年全年出力,浩吉铁路开通利好火电业绩:湖北能源的鄂州三期工程2×100万千瓦级超超临界燃煤发电机组分别于2019年4月30日、6月14日投入商运。2019年H1底,湖北能源火电总装机463万千瓦。2020年,鄂州三期的两台机组有望全年发挥经济效益(2019年上半年投运的月份较少)。同时,浩吉铁路于2019.09.28日正式运营,预计浩吉铁路开通将降低湖北省电煤采购成本在10-30元/吨之间,一定程度利好湖北能源的未来火电业绩表现。
在建风电投产增厚业绩,煤炭业绩释放在即:2019年H1底公司已投产风电装机达69.14万千瓦,预计2019年下半年\2020年中还将分别投产26.2\18万千瓦。随着荆州煤炭铁水联运储配基地投产,预计公司煤炭贸易业务将量利齐升:1)量:2018年公司煤炭贸易量为504.27万吨/年,荆州基地(一期)将形成煤炭中转量2000万吨/年,贸易量提升空间大；2)利:荆州基地投产后预计将提振煤炭业务毛利率。
投资建议:预计2019-2021年湖北能源分别实现净利润17.40亿元、25.31亿元、26.40亿元,对应EPS分别为0.27元、0.39元、0.41元,当前股价对应PE分别为15.6X、10.7X、10.3X。当前水电/火电PE分别为23X、18X,保守给予公司18-19X市盈率估值,对应2019年底股价合理区间在4.86-5.13元,首次覆盖给予【推荐】评级。
风险提示:清江流域来水改善不及预期；电煤采购价格下行不及预期。
[2019-09-09] 湖北能源 (000883):浩吉铁路大受益,静待水火风光煤齐共振
■安信证券
水火互济的地方龙头:公司是三峡集团旗下的综合能源平台,截至2019年6月30日,公司控股在运装机975.5万千瓦,已初步建成鄂西水电、鄂东火电及恩施齐岳山风电等电源基地。控股电源机组类型多样,可充分发挥“水火互济”优势,平滑公司业绩。同时,公司逐步构建省级天然气供应保障和煤炭储配网络,发电业务结合煤炭贸易和天然气管输优势,保障燃料供应、严控成本,保证业绩稳中有升。此外,公司参股多家上市公司或金融企业,获得投资收益。
来水偏枯拖累水电盈利,并购与建设并举推动清洁能源发展:公司在运可控水电装机415.0万千瓦,主要分布在清江流域。受来水偏枯影响,2019年上半年,公司水电业务营收和盈利贡献大幅下降。公司通过并购与建设并举,继续做大做强清洁能源板块。2019年上半年,公司顺利完成查格亚水电站收购,累计实现收益0.3亿元。目前,公司在建水电装机67.5万千瓦、风电44.2万千瓦,部分机组有望于2019、2020年集中投产,届时公司新能源装机、发电量及营收将大幅提升。同时,随着燃气管网的铺建,天然气业务的营业收入及盈利也有望增加。
湖北电力供需格局持续改善,鄂州三期投产助力火电盈利提升:近年来湖北省用电量高增长,用电负荷连创新高,湖北省整体呈现电力紧平衡、局部有缺口的供需格局。浩吉铁路临近投产,本地燃煤机组燃料成本高企的问题有望迎刃而解。2019年上半年,鄂州三期顺利投产,公司火电装机翻番,拉动火力发电量快速增长,火电板块对公司整体利润贡献率有望大幅提升。
荆州中转站即将投产,实现煤炭业务转型,金融资产投资收益大增:目前,荆州煤炭铁水联运储配基地一期工程与蒙华铁路均在稳步推进中,预计于国庆期间投产。投产后,华中煤炭供应的紧张格局有望缓解,锦州基地的煤炭转运将以锦州为核心,辐射至长江沿线区域。同时,公司旗下的荆州中转站是湖北省煤炭储备基地的核心,公司可借助锦州中转站实现从贸易型到实体储配型的重大转变,届时公司煤炭贸易业务的毛利率有望大幅提升,成为新的利润增长点。此外,公司参投长源电力、长江证券、三峡财务等多家上市公司或金融企业,对主业利润实现有效补充。参股公司盈利均处于大幅改善阶段,投资收益值得期待。
估值处于低位,股息率值得期待:公司目前PB仅为1.0倍,远低于水电行业平均水平。考虑到公司水电盈利有望逐步回归历史平均水平,火电和煤炭业务直接受益于浩吉铁路投产,盈利处于改善通道,PB修复和ROE提升可期。同时,公司现金流好,在政府严控新增装机的背景下,后续资本开支较小,持续性分红有保障。按照过去三年平均分红比例,2020年分红对应的股息率为3.7％,股息率值得期待。
投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价5.0元。假设2020-2021年清江流域来水恢复至历史平均水平,我们预计公司2019-2021年的收入增速分别为30.8％、31.8％、16.6％,净利润分别为18.9亿元、27.8亿元和30.8亿元,对应市盈率分别为14.2倍、9.7倍和8.7倍,看好公司盈利的持续改善。
风险提示:全社会用电量增长不及预期；煤炭持续高位运行；上网电价下行风险；清江流域来水不及预期。
[2019-08-31] 湖北能源 (000883):浩吉铁路通车在即,火电盈利改善可期
■国泰君安
本报告导读:浩吉铁路通车在即,公司煤炭成本有望显著降低,火电板块盈利改善可期；公司水电资产优质,未来随着来水好转,盈利有望触底回升。
投资要点:[投资建议:公司是湖北省综合能源平台,主营电力、煤炭贸易与天然气业务,预计公司2019-2021年EPS分别为0.30、0.39和0.45元,综合PE与PB估值结果,目标价4.79元,首次覆盖给予“增持”评级。
与众不同的认识:市场认为公司盈利主要来自于水电,受清江流域来水影响,公司水电盈利不佳,短期内业绩难以好转；我们认为随着鄂州三期投产,公司火电规模已明显提升,未来浩吉铁路投运将显著降低公司燃料成本,火电板块盈利有望显著回升。
浩吉铁路(原蒙华铁路)通车在即,火电盈利有望显著改善。公司控股装机975.47万千瓦,其中火电463万千瓦(包含今年6月投产的鄂州三期200万千瓦)。受运输不畅影响,湖北省内煤价一直远高于全国平均,公司火电业务盈利受到压制。未来随着浩吉铁路通车(预计2019年10月),华中地区煤炭供需格局有望重塑,公司煤炭成本有望显著下降,火电板块盈利改善可期。
清江水电资产优质,盈利有望触底回升。公司控股水电装机415.03万千瓦(湖北省内369.43万千瓦,基本位于清江流域),由于公司在省内的水电站多在2014年之前投产,电价采用一厂一价的定价模式,多数电站电价较高(如水布垭0.38元/千瓦时,隔河岩0.35元/千瓦时,高坝洲0.40元/千瓦时)。受益于高电价,公司水电盈利十分优异,度电毛利显著高于其余水电公司。2018-2019年受清江流域来水不佳影响,水电盈利显著下滑,未来随着来水好转,水电盈利有望触底回升。
风险提示:用电需求疲软、来水继续恶化、煤价超预期上涨
[2019-08-30] 湖北能源 (000883):来水偏枯拖累业绩,蒙华铁路投产临近
■申万宏源
事件:
公司发布2019年中报。上半年实现营业收入76.76亿元,同比增长28.04％；实现归母净利润10.13亿元,同比减少28.33％,符合申万宏源预期。
投资要点:
内生+外延扩张,公司装机规模不断扩大；转让湖北银行股权,优化资产结构。今年上半年公司新增装机253万kw,其中鄂州电厂三期投产新增火电装机200万kw,收购秘鲁查格亚水电新增水电装机45.6万千瓦,另外风电光伏有部分投产。截至目前,公司已投产可控股装机达到975.47万kw,其中火电463万kw,水电415.03万kw,风电光伏合计97.44万kw。内生+外延,公司装机规模实现大幅扩张,后续盈利能力不断加强。在继续做大电力主业同时,公司其他资产进行了适度处置,上半年挂牌转让参股湖北银行3.58亿股股份,成交价14.13亿元,进一步优化资产结构,提升资产管理效率。另外公司上半年还通过长江证券可转债实现收益0.84亿元。
水电及投资收益拖累盈利,火电装机投产带来增量。今年年初以来我国南方地区来水整体较好但分布极度不均,公司机组所在的清江流域来水严重偏枯,上半年公司完成水电发电量38.42亿千瓦时(含查格亚水电发电量),同比减少33.10％,拖累公司业绩表现。上半年子公司清江公司实现净利润4.55亿元,较2018年同期的7.68亿元同比减少40.75％,仅约2017年同期的一半。另外,公司今年上半年实现投资收益2.19亿元,低于去年同期的4.28亿,主要是由于去年同期公司出售陕煤股票获利2.7亿元。水电及投资收益拖累上半年业绩表现,火电板块则受益于装机增长、利用小时提升以及煤价回落多重弹性,业绩亮眼。今年5、6月份鄂州电厂三期两台机组先后投产,公司火电装机量同比增长约80％；叠加来水偏枯带来的火电大发(上半年发电量同比增加77.97％),湖北省上半年平均电煤价格指数同比下降6.89％,受上述因素影响公司旗下鄂州电厂实现净利润2.84亿元,较去年同期增加2.6亿元。
浩吉铁路(原蒙华铁路)预计10月通车,期待火电板块业绩弹性进一步释放。华中地区为煤炭供给侧改革以来火电公司受损最严重的区域,电煤价格高企主要系运输不畅,国铁运力有限,海进江运输比例逐年上升。浩吉铁路预计今年10月投产,有望彻底重塑华中地区煤炭供需格局。投产初期运力为6000万吨/年,结合疏运项目建设进度,我们判断或主要投放至湖北省,按照50％运力投放计算,可取代全省60％海进江煤炭。当前海进江至湖北运费在300元以上,我们测算通过浩吉铁路可降低运费60-80元/吨。公司投资38亿元的荆州煤炭铁水联运储配基地计划与浩吉铁路同时投产,荆州将煤电煤化工产业园,下游需求旺盛,公司预测储配基地达产后年净利润可达2亿元。
盈利预测:考虑到上半年以来来水偏枯对业绩造成的不良影响,我们下调公司盈利预测至2019-2021年分别为21.11、29.01以及31.32亿元(调整前分别为24.41、30.25以及为32.43亿元),当前股价对应PE分别为13、9以及8倍。公司作为三峡集团旗下综合能源运营平台,盈利能力有望持续提升,维持“买入”评级。
[2019-07-04] 湖北能源(000883):湖北能源股东拟减持不超0.62%股份
■证券时报
湖北能源(000883)7月4日晚间公告，合计持股28.29%的湖北省宏泰公司及其一致行动人，计划减持不超过4011.88万股，占公司总股本的0.62%。
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[2021-11-23] 湖北能源(000883):湖北能源与陕煤集团座谈
■证券时报
11月23日，湖北能源党委书记、董事长朱承军与来访的陕煤集团副董事长郑忠堂一行举行座谈，双方就共同支持荆州煤港发展和深化铁矿石物流产业合作布局进行交流。郑忠堂表示，希望双方以此次交流座谈为契机，加快推进荆州煤港二期工程建设，深化铁矿石物流领域合作，实现各类优质资源深度融合、互利共赢。朱承军表示，希望双方继续发挥各自优势，共同做好荆州煤港的运营管理和二期工程建设，在更深层次、更广领域、更高维度挖掘合作潜力。
[2021-11-22] 湖北能源(000883):拟向不超199人授予不超过6507万股限制性股票
■中国证券报
湖北能源2021年11月21日晚间发布董事会公告，拟推出股权激励方案，向不超199人授予不超过6507万股限制性股票授予价格为2.39元/股。其中董事和高管共10人，其他核心骨干员工189人。
湖北能源表示，此计划还须经国资委审核批准，公司股东大会审议通过后生效。
[2021-11-10] 湖北能源(000883):湖北能源1-10月公司所属各发电企业累计完成发电量同比增长15.12%
■证券时报
湖北能源(000883)11月10日晚间公告，1-10月公司所属各发电企业累计完成发电量318.26亿千瓦时，同比增长15.12%。其中水力发电量完成123.74亿千瓦时，同比增长2.49%;火力发电量173.64亿千瓦时，同比增长24.28%;风电及光伏等新能源发电20.89亿千瓦时，同比增长30.56%。
[2021-11-04] 湖北能源(000883):湖北能源与鹤峰县签订风电开发协议
■证券时报
记者从湖北能源(000883)获悉，近日，公司全资子公司湖北能源集团新能源发展有限公司与鹤峰县举行新能源投资项目合作签约仪式，此次签约风电开发规模400兆瓦。
[2021-10-11] 湖北能源(000883):湖北能源1-9月发电量同比增长近20% 煤炭销售量同比增长236%
■证券时报
湖北能源(000883)10月11日晚间公告，2021年1-9月公司所属各发电企业累计完成发电量298.28亿千瓦时，同比增长19.82%。所属湖北省天然气发展有限公司完成天然气销售量17.62亿立方米，较去年同期增长26.13%。所属湖北省煤炭投资开发有限公司完成煤炭销售量1514万吨，较去年同期增长236.44%。
[2021-07-09] 湖北能源(000883):湖北能源上半年完成发电量同比增长27.1%
■证券时报
湖北能源(000883)7月9日晚间公告，2021年1-6月，公司所属各发电企业累计完成发电量190.45亿千瓦时，同比增长27.1%;公司所属湖北省天然气发展有限公司完成天然气销售量12.66亿立方米，同比增长31.63%。公司所属湖北省煤炭投资开发有限公司完成煤炭销售量791万吨，较去年同期增长145.9%。
[2021-04-29] 湖北能源(000883):来水偏丰趋势延续,发力抽水蓄能业务-年度点评
■申万宏源
事件:公司发布2020年报。2020年实现营收170.23亿元,同比增长7.67％;实现归母净利润24.57亿元,同比增长63.97％,符合我们预期。
公司发布2021年一季报。2021Q1实现营收50.75亿,同比增长37.26％;实现归母净利润6.77亿元,同比增长49.37％,符合我们预期。
投资要点:2020年来水历史性偏丰叠加机组投产,水电利润高增。公司水电机组所在的清江流域在经历2018、2019连续两年的来水偏枯后,2020年迎来历史性来水丰年,全年实现水电发电量132.33亿千瓦时,同比增长102.19％,达到历史最高水平。此外,公司江坪河水电两台机组分别于今年7月28日和8月3日完成72小时满负荷试运行,投产后公司水电装机规模达到约460万千瓦,同比增长10.8％。多方面影响下,公司全资子公司清江公司2020年实现净利润12.65亿元,2019年同期仅为3.38亿元。
来水偏丰延续至2021年一季度,支撑公司业绩持续修复。来水向好趋势延续至2021年一季度,公司2021Q1实现水电发电量29.99亿千瓦时,同比增长24.57％,支撑公司业绩持续修复。值得强调的是该增速是在高基数条件下完成的,2020年上半年疫情并未影响公司水电发电量,而且恰恰相反,受益来水改善,公司2020Q1水电发电量较2019年同期已经同比增长63.89％。
投资襄阳2台百万千瓦火电,展开抽水蓄能电站前期研究。公司2021年2月公告投资建设襄阳(宜城)2台百万千瓦火电,动态投资77.3亿元。该项目为浩吉铁路进入湖北第一站的路口电厂,煤炭运输条件优越,可有效降低燃料成本;加之项目2台百万机组参数较高,可作为湖北省用电负荷支撑主力,预计盈利能力可观。此外,公司公告签订湖北松滋、湖北南漳抽水蓄能电站项目合作框架协议,推进项目前期工作。随着我国新能源装机占比快速提升,电网调峰储能压力直线上升,"十四五"规划中着重强调加快抽水蓄能建设。近期国家能源局、国家电网等密集发声推进调峰储能成本传导,抽水蓄能电站预计可通过容量电价等方式获得稳定盈利。
盈利预测与评级:考虑到近期煤价大幅上涨,我们小幅下调公司2021-2022年归母净利润预测分别为25.31、27.33亿元(调整前分别为27.79、31.42亿元),新增2023年归母净利润为30.45亿元,当前股价对应PE分别为12、11、10倍,维持"买入"评级。
[2021-02-08] 湖北能源(000883):湖北能源拟投建襄阳(宜城)2×1000MW火电项目
■证券时报
湖北能源(000883)2月8日晚间公告，公司拟在襄阳(宜城)投资建设2×1000MW火电项目。项目可研估算静态投资73.89亿元，动态投资77.31亿元，资本金不超过15亿元。
[2021-01-15] 湖北能源(000883):湖北能源2020年净利预增42%-84%
■证券时报
湖北能源(000883)1月15日晚间公告，预计2020年的净利润为21.27亿元–27.63亿元，同比增长41.95%-84.37%。报告期内，公司全资及控股的湖北省内水电站所处流域来水较好，相比上年同期大幅增加，水电企业发电量及经营效益大幅提升;公司所属火电企业所使用燃料价格较上年同期下降。
[2020-10-28] 湖北能源(000883):湖北能源第三季度净利同比增长146%
■证券时报
湖北能源(000883)10月28日晚间披露三季报，前三季度实现营收126.27亿元，同比增长4.64%;净利润24.86亿元，同比增长64.14%;每股收益0.38元。其中，公司第三季度净利12.35亿元，同比增长146.04%。
[2020-09-07] 湖北能源(000883):湖北能源1-8月累计发电量同比增长24.83%
■证券时报
湖北能源(000883)9月7日晚间公告，1-8月，公司所属各发电企业累计完成发电量227.97亿千瓦时，同比增长24.83%。其中水力发电量完成97.37亿千瓦时，同比增长84.32%;火力发电量117.67亿千瓦时，同比下降1.28%;风电及光伏等新能源发电12.93亿千瓦时，同比增长22%。
[2020-08-28] 湖北能源(000883):来水大幅改善,汛期继续高歌-中报点评
■申万宏源
事件:公司公告2020年中报。2020年上半年营业收入79.55亿,同比增加3.62％;归属于上市公司股东的净利润12.51亿,同比增加23.55％,符合预期。
投资要点:2019年来水低基数效应凸显今年上半年高增速,来水历史性偏丰在三季度。公司水电机组上半年累计发电量56.27亿千瓦时,同比增长34.05％,高增速主要源于2019年上半年低基数效应(公司2019年上半年累计发电量38.42亿千瓦时,2018年上半年累计发电量57.43亿千瓦时,略高于今年)。而清江流域7月份迎来历史意义的来水偏丰,公司1-7月发电量达83.44亿千瓦时,同比增长72.38％,远高于2019年同期的48.47亿千瓦时,我们测算公司7月水电机组基本处于24小时*31天满发状态。根据降雨预报和长江流域水文数据来看,我们判断公司8月水电发电量也有望大幅高于往年,三季报业绩值得期待。
江坪河水电顺利投产,公司水电装机规模同比增长约10.8％。江坪河水电站位于湖北恩施,总装机45万千瓦,为湖北省近年投产的最大水利工程,总投资58亿元,由公司全额出资。
电站共两台机组,分别于今年7月28日和8月3日完成72小时满负荷试运行。江坪河水电站投产后公司水电装机规模达到约460万千瓦,同比增长10.8％,有望为三季报高增长再添动力。除水电外,目前公司新能源装机达到115.94万千瓦,其中上半年投产6.5万千瓦,目前公司各电源类型总装机规模达到1042.47万千瓦,清洁能源装机占比进一步提升。
二季度火电发电量环比回升,汛期冲击不改火电周期整体向上。公司上半年火电发电量同比增长9.6％,但是考虑到公司鄂州三期两台100万千瓦机组分别于去年5月和6月投产,公司实际火电机组平均利用小时下滑较大。分季度来看,公司一季度火电发电量同比下滑3.01％,上半年累计增速转正意味着二季度环比大幅改善。根据中电联数据,二季度以来,湖北省用电增速快速反弹,全省4、5、6月单月用电增速分别为-5.42％、2.52％和3.03％。
但是进入7月以后,由于水电发电量快速上升,我们测算公司7月单月火电发电量同比下滑17.4％,受到一定冲击。从火电成本端来看,除受益全国性煤价下行周期外,公司旗下荆州煤炭铁水联运储配基地预计年内建成投产,结合浩吉铁路有望进一步降低公司入炉煤价。因此我们认为短期来水冲击不改火电周期整体向上,公司火电盈利能力有望持续修复。
盈利预测与评级:中报业绩符合预期,我们维持公司2020-2021年归母净利润预测分别为25.06、27.79、31.42亿元,当前股价对应PE分别为10、9、8倍,维持"买入"评级。
[2020-08-04] 湖北能源(000883):湖北能源江坪河水电工程建成投产
■证券时报
湖北能源(000883)8月4日晚间公告，全资子公司湖北能源集团溇水水电公司江坪河水电工程近日全部建成投产。江坪河水电工程总装机45万千瓦，共两台机组，其中#2机组于8月3日顺利完成国家规定的72小时满负荷试运行，此前#1机组已于7月28日顺利完成国家规定的72小时满负荷试运行。
[2020-06-11] 湖北能源(000883):湖北能源拟75亿元投建宜城路口2×1000MW火电项目
■上海证券报
湖北能源公告，公司与宜城市人民政府签订投资框架协议，约定由公司在宜城市投资建设宜城路口2×1000MW火电项目，项目投资约75亿元，建设2台1000MW超超临界清洁高效燃煤发电机组。双方协同推进项目进入湖北省“十三五”规划，尽早核准开工建设。
[2020-05-11] 湖北能源(000883):湖北能源前4月完成发电量87.3亿千瓦时,同比增18%
■证券时报
湖北能源(000883)5月11日晚间公告，1-4月公司所属各发电企业累计完成发电量87.3亿千瓦时，同比增长18.06%。公司所属湖北省天然气发展有限公司完成天然气销售量6.89亿立方米，同比降24.25%。公司所属湖北省煤炭投资开发有限公司完成煤炭销售量212万吨，同比降9.91%。公司所属湖北能源东湖燃机热电有限公司完成蒸汽销售量22万吨，同比降12.93%。
[2020-05-02] 湖北能源(000883):虽受疫情短期影响,2020年水电业绩改善预期强
■财信证券
事件:湖北能源公告《2019年年度报告》及《2020年第一季度报告》,2019年实现营收158.11亿元(同比+28.46％),实现归母净利润14.99亿元(同比-17.25％);2020年Q1实现营收36.98亿元(同比+0.04％),实现归母净利润4.53亿元(同比+13.07％)。
水电拖累公司2019年业绩表现:2019年,公司实现营收158.11亿元(同比+28.67％),主要系火电、煤炭贸易营收大幅增长。实现归母净利润14.99亿元(同比-17.25％),主要系处置湖北银行股权当期发生所得税费用、全资子公司清江公司利润大幅下滑、控股60％鄂州发电公司利润大幅增加所致。2019年加权ROE为5.60％(同比-1.40pct)。2020年Q1实现营收36.98亿元(同比+0.04％),主要系:1)已投产可控装机容量明显增长;2)受疫情影响,火电机组利用小同比下降,天然气发电量及煤炭贸易量下降;2020年Q1实现归母净利润4.53亿元(同比+13.07％),主要系清江流域来水较好,水电发电量大幅增长。
2020年Q1水电发电量同比增长63.89％:2019年公司累计发电260.96亿千瓦时(同比+29.57％)。其中,水电发电量65.55亿千瓦时(同比-20.23％),主要系因清江流域来水为历史最枯;火电发电量179.36亿千瓦时(同比+69.68％),主要系全年湖北各流域来水普遍偏枯,火电承担保供作用,鄂州三期双机抢在迎峰度夏之前投产;新能源发电16.05亿千瓦时(同比+18.67％)。2019年销售天然气23.06亿方,煤炭经销量709.05万吨。2020年,公司计划完成发电量323亿千瓦时,天然气销售24.97亿标方,煤炭销售680万吨。以2019年实际完成量计算,2020年计划发电量、天然气销售、煤炭销售分别同比变动23.77％、8.28％、-4.10％。2020年Q1公司累计完成发电量61.12亿千瓦时(同比+18.09％),水力发电量24.08亿千瓦时(同比+63.89％)。
投资建议:预计2020-2022年分别实现净利润19.13/22.44/23.74亿元,EPS分别为0.29/0.34/0.36元,BVPS分别为4.40/4.59/4.80元。2020年Q1虽受疫情影响,但公司水电业务改善预期强,给予1.0-1.1XPB估值,对应2020年底股价合理区间在4.40-4.84元,维持"推荐"评级。
风险提示:清江流域来水改善不及预期;疫情失控风险;煤价高企。
[2020-04-30] 湖北能源(000883):年度来水历史最枯,一季度改善显著-2019年报及2020年一季点评
■申万宏源
事件:公司发布2019年年报与2020年一季报。2019年公司实现营收158.11亿元,同比增加28.5％;实现归母净利润14.99亿元,同比下降17.25％,低于申万宏源三季报时预期的21.11亿元。2020年一季度公司实现营收36.98亿元,同比增加0.04％;实现归母净利润4.53亿元,同比增加13.07％,符合申万宏源预期。
投资要点:2019年清江流域来水历史最枯,2020年一季度改善显著。清江流域2019年来水持续低于预期,公司全年水电发电量同比减少14.52％,而清江流域2018年来水即显著低于历史均值,当年年水电发电量同比减少29.93％。根据公司年报,清江流域2019年来水情况为历史最枯,2019年水电发电量不足2017年(来水大年)的60％。清江流域2020年初以来来水大幅改善,公司2020年一季度水电发电量同比增长63.89％,绝对额已超过2019年全年发电量的1/3。水电发电量增长为公司一季度业绩回升主因,根据来水大小年规律,预计全年水电业绩有望大幅改善。
鄂州三期投产+水火跷跷板效应,2019年火电发电量大增,2020年一季度利用小时数下滑明显。公司2019年年中鄂州三期两台百万千瓦机组投产,火电装机容量增长至433万千瓦,受湖北省用电需求高增长及水电发电量大幅下滑影响,湖北省2019年火电平均利用小时数同比增长269小时,公司全年火电发电量同比增长69.68％。2020年初以来受湖北省疫情以及来水改善影响,公司一季度在装机容量同比增长接近翻倍的情况下,火电发电量同比下降3.01％,利用小时数几近腰斩。但是从利润表来看,公司持有清江公司100％股权,火电、煤炭贸易以及天然气业务子公司为非全资控股,公司2020年一季度少数股东损益为1.15亿元,远高于2019年同期的0.68亿元,由此推断公司今年一季度非水电业务仍然实现业绩正增长。
短期情况不改湖北省用电需求长期高增长,浩吉铁路有望带来成本端边际改善。近年来以湖北省为代表的华中省份受益高端制造业发展,用电需求增速持续领跑全国,我们判断短期疫情不改长期增长趋势,后续湖北省用电需求有望逐步恢复。从煤电成本端来看,浩吉铁路已于2019年10月顺利投产,华中地区煤炭供需格局有望彻底重塑,后续煤价降幅有望大于全国均值。此外,公司与浩吉铁路同步建设荆州煤炭铁水联运储配基地,荆州将建设煤电煤化工产业园,下游需求旺盛,公司预测储配基地达产后年净利润可达2亿元,可提供额外利润增量。
盈利预测与估值:综合考虑来水情况及火电业绩,我们下调公司2020-2021年归母净利润预测分别为25.06、27.79亿元(调整前分别为29.01、31.32亿元),新增2022年预测为31.42亿元,当前股价对应PE分别为9、9、8倍。我们判断公司当前估值水平已反应既有利空,后续业绩将持续改善,维持"买入"评级。
[2020-04-30] 湖北能源(000883):水火互补优势明显,盈利有望持续改善-2019年报点评
■中信建投
事件湖北能源发布2019年年报湖北能源发布2019年年报,公司全年实现营业收入158.11亿元,同比增长28.67％;实现归母净利润14.98亿元,同比下降17.25％;
实现扣非后归母净利润14.40亿元,同比下降9.15％;加权平均ROE为5.6％,同比减少1.4个百分点。
同期公司发布2020年一季报,一季度公司实现营业收入36.98亿元,同比增长0.04％;实现归母净利润4.53亿元,同比增长13.07％。
简评19年来水偏枯拖累水电业务,火电盈利改善凸显水火互补优势公司主营业务为能源投资及管理,火电、水电、新能源及投资收益为公司四大主要利润贡献板块。2019年湖北省内水电来水偏枯,用电需求较为旺盛。受此影响叠加鄂州三期机组投产,公司火电业务全年实现发电量179.36亿千瓦时,同比增长69.68％,实现营业收入63.38亿元,同比增长60.33％。水电业务受来水偏枯影响,完成发电量65.55亿千瓦时,同比减少20.23％,实现营业收入24.93亿元,同比下滑6.82％。水电营收低于电量降幅主要系新并表的秘鲁查格亚水电综合电价相对较高。从分业务毛利润角度来看,2019年公司水电、火电、天然气、煤炭贸易和风电分别实现毛利润11.78亿、10.90亿、1.16亿、0.89亿和4.22亿元,同比变化为-3.32亿、8.44亿、0.34亿、0.37亿和1.18亿元。
火电板块受益于电量增加及煤价下行,盈利能力得到明显提升,对冲了水电板块来水偏枯的不利影响,推动公司业绩稳中向好。
19年管理费用及财务费用有所增加,未来有望改善2019年公司管理费用为4.99亿元,同比增加1.04亿元;财务费用为6.63亿元,同比增加2.68亿元。期间费用有所增加主要系并表查格亚水电及鄂州三期电厂投产所致。未来公司有望通过成本管控优化管理费用支出,扩宽融资渠道降低资金利用成本,推动各项费用持续改善。
装机以清洁能源为主,在建新能源项目有望推动内生增长2019年公司已投产装机容量为987万千瓦,其中湖北省内装机分类看,火电、水电、风电、光伏发电装机容量分别为433、369、69、40万千瓦,占比分别为44％、37％、7％、4％,清洁能源装机为公司的主体装机。公司目前在建工程以风电、水电、光伏等为主,未来新项目投产有望推动公司内生增长。
一季度业绩向好,看好公司未来发展,维持"买入"评级2020年一季度湖北区域受疫情冲击较大,但公司受益于一季度来水较好,自身装机增长及海外机组贡献,实现归母净利润4.53亿元,同比增长13.07％,盈利稳中向好。考虑到后续用电需求逐步恢复,煤价下行增厚公司火电板块盈利能力,我们预期公司2020—2022年归母净利润为20.21亿、24.0亿和24.84亿元,对应EPS分别为0.31元、0.37元和0.40元,维持"买入"评级。
[2020-04-13] 湖北能源(000883):一季度湖北能源集团发电量增长超18%
■证券时报
4月12日从湖北能源集团获悉，今年一季度该集团所属各发电企业累计发电61.12亿千瓦时，同比增长18.09%。其中，风电及光伏等新能源发电3.91亿千瓦时，同比增长34.59%；水力发电24.08亿千瓦时，同比增长63.89%。
[2019-11-07] 湖北能源(000883):湖北能源1-10月累计完成发电量同比增长23.59%
■证券时报
湖北能源(000883)11月7日晚间公告，1-10月，公司所属各发电企业累计完成发电量212.46亿千瓦时，同比增长23.59%。其中水力发电量完成57.42亿千瓦时，同比减少23.36%；火力发电量141.35亿千瓦时，同比增长65.54%；风电及光伏等新能源发电13.69亿千瓦时，同比增长18.09%。
[2019-10-31] 湖北能源(000883):水火互济区域龙头,鄂州三期助力业绩高增
■安信证券
三季报业绩符合预期:根据公告,公司前三季度实现营业收入120.7亿元,同比增长33.5％;归母净利润15.1亿元,同比下降13.0％,基本每股收益为0.23元/股。单就三季度而言,公司实现营收43.9亿元(+43.3％),实现归母净利润5.0亿元(+53.5％),业绩高增符合预期。
发电量大增叠加煤炭业务,助力公司业绩稳中有升:公司是三峡集团旗下的综合能源平台,截至2019年6月30日,公司控股在运装机975.5万千瓦,控股电源机组类型多样,可充分发挥"水火互济"优势,平滑公司业绩。2019年前三季度,公司累计完成发电量201.3亿千瓦时,同比增长26.8％。同时,公司逐步构建省级天然气供应保障和煤炭储配网络,前三季度公司共完成煤炭销售量549万吨,同比增长71.5％,保证业绩稳中有升。
湖北电力供需格局持续改善,鄂州三期投产助力火电盈利提升:近年来湖北省用电量高增长,截至2019年9月,湖北省累计用电量1685亿千瓦时,同比增长7.9％,高于全国平均水平(4.4％),湖北省整体呈现电力紧平衡、局部有缺口的供需格局。浩吉铁路今年十月投产后,本地燃煤机组燃料成本高企的问题大幅缓解。鄂州三期顺利投产,公司火电装机翻番,拉动火力发电量快速增长。2019年前三季度,火电累计发电量134.0亿千瓦时,同比增长77.1％。供需格局持续改善叠加装机量翻番,火电板块对公司整体利润贡献率有望大幅提升。
来水偏枯拖累水电盈利,并购与建设并举推动清洁能源发展:截至2019年9月底,公司在运可控水电装机415.0万千瓦,主要分布在清江流域。受来水偏枯影响,2019年前三季度,公司水力发电量完成55.2亿千瓦时,同比减少23.9％。公司通过并购与建设并举,继续推动新能源业务发展,前三季度公司风电及光伏等新能源发电12.1亿千瓦时,同比增长15.1％。截至目前,公司在建水电装机67.5万千瓦、风电44.2万千瓦,部分机组有望于2019、2020年集中投产,届时公司新能源装机、发电量及营收将大幅提升。此外,公司前三季度共完成天然气销售量17.4亿方,较去年同期增长23.8％,随着燃气管网的铺建,天然气业务的营业收入及盈利也有望增加。
荆州中转站逐渐投产放量,投资收益大增:目前,荆州煤炭铁水联运储配基地一期工程与蒙华铁路已投产近一个月,公司旗下的荆州中转站是湖北省煤炭储备基地的核心,随着线路逐渐投产,公司可借助荆州中转站实现从贸易型到实体储配型的重大转变,届时公司煤炭贸易业务的毛利率有望大幅提升,成为新的利润增长点。此外,公司参投长源电力、长江证券等多家上市公司或金融企业,对主业利润实现有效补充。参股公司盈利均处于大幅改善阶段,投资收益值得期待。
投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价4.6元。假设2020-2021年清江流域来水恢复至历史平均水平,我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为33.6％、38.8％、16.6％,净利润分别为19.1亿元、29.9亿元和34.4亿元,对应市盈率分别为13.8倍、8.8倍和7.7倍,看好公司盈利的持续改善。
风险提示:全社会用电量增长不及预期;煤炭持续高位运行;上网电价下行风险;清江流域来水不及预期。
[2019-10-30] 湖北能源(000883):三季度来水略有所好转,火电业绩大幅改善
■申万宏源
事件:
公司发布2019年三季报。1-9月公司实现营业总收入120.68亿元,同比增长33.21％；
实现归母净利润15.14亿元,同比减少12.95％,符合申万宏源预期。
投资要点:
三季度来水同比略有好转,前三季度来水整体偏枯拖累业绩。年初以来我国南方地区来水整体较好但分布极度不均,公司机组所在的清江流域来水严重偏枯,上半年公司水电发电量同比减少33.10％。三季度来水同比略有好转,单季度水电发电量同比增长10.84％,带动前三季度累计发电量降幅收窄至-23.92％。但是清江流域2018年来水即偏枯且呈现“前高后低”态势,今年三季度发电量同比回升主要系去年低基数效应,来水改善幅度有限,三季度发电量在历年同期发电量中亦处于较低水平,拖累公司整体业绩表现。
新机组投产+湖北用电需求高增长+来水偏枯三重因素叠加,公司火电发电量高增长。公司年初鄂州三期两台百万千瓦级机组实现双机投产,公司火电装机容量接近翻倍。需求方面,湖北省受益高端制造业崛起,前三季度用电量累计增速达7.92％,位居全国前列,叠加来水偏枯,省内火电机组平均利用小时数1-9月累计同比增加300小时。多重因素叠加下,公司前三季度火电发电量同比增长77.13％。湖北省今年电煤价格整体呈现逐月下滑趋势,1-9月平均电煤价格指数同比下跌6.9％,公司火电板块业绩有望显著改善。由于公司水电板块清江公司100％控股,天然气、煤炭业务毛利率较低,因此我们判断公司少数股东损益主要由火电业务提供(鄂州公司少数股权占比40％),火电业绩改善幅度可根据少数股东损益同比增幅反推。公司前三季度累计少数股东损益达2.57亿元,较2018年同期增长274.69％,其中三季度单季1.25亿元,同比增长246.5％。
浩吉铁路(原蒙华铁路)10月顺利通车,期待火电板块业绩弹性进一步释放。华中地区为煤炭供给侧改革以来火电公司受损最严重的区域,电煤价格高企主要系运输不畅,国铁运力有限,海进江运输比例逐年上升。浩吉铁路已于今年10月顺利投产,华中地区煤炭供需格局有望彻底重塑。浩吉铁路投产初期运力为6000万吨/年,结合疏运项目建设进度,我们判断或主要投放至湖北省。根据最新运价,我们测算陕蒙煤炭通过浩吉铁路较“海进江”方式可降低运费40-60元/吨,按50％替代率可降低公司煤炭综合入炉成本20-30元/吨。此外,公司与浩吉铁路同步建设荆州煤炭铁水联运储配基地,荆州将建设煤电煤化工产业园,下游需求旺盛,公司预测储配基地达产后年净利润可达2亿元。
盈利预测:综合考虑来水情况及火电业绩,我们维持公司2019-2021年归母净利润预测分别为21.11、29.01以及31.32亿元,当前股价对应PE分别为13、9以及8倍。公司水电板块处于盈利低点,火电持续受益浩吉铁路及湖北省电力供需趋紧,维持“买入”评级。
[2019-10-30] 湖北能源(000883):火电盈利向好对冲水电下滑,汛期水电有所改善
■中信建投
事件
湖北能源发布2019年三季报,归母净利润同比下降12.95％湖北能源发布2019年三季报,公司2019年前三季度实现营业收入120.68亿元,同比增长33.50％;实现归属于上市公司股东的净利润15.14亿元,同比下降12.95％;加权平均ROE为5.72％,同比减少0.87个百分点。公司三季度单季实现营业收入43.91亿元,同比上升43.33％,单季归属于上市公司股东的净利润为5.01亿元,同比上升53.52％。
简评
前三季度来水偏枯拖累业绩,汛期水电改善有限
公司主营业务包括电力、煤炭贸易、天然气输配等,历年电力业务毛利润占比均在90％以上。电力业务尤其是毛利率较高的水电板块一直是公司业绩的主要来源。2019年前三季度,公司所属各发电企业累计完成发电量201.26亿千瓦时,同比增长26.81％;其中水电发电量完成55.23亿千瓦时,同比减少23.92％,前三季度清江来水偏枯对公司业绩拖累明显。公司三季度单季水电发电量为16.81亿千瓦时,同比增长10.88％。考虑到去年同期水电发电量基数较低,19Q3水电发电远低于17Q3水平,我们认为汛期水电出力虽有改善但相对有限。
湖北省内火电盈利改善明显,对冲水电下滑的不利影响
2019年前三季度湖北省用电增速为7.92％,增速位居全国前列。得益于用电需求持续好转及省内水电出力大幅下降,前三季度湖北省火电发电增速高达21.6％,利用小时同比增长300小时,产能利用率改善明显。此外受市场煤价持续下行影响,湖北省前三季度电煤价格指数为602.95元/吨,同比下降45.78元/吨。叠加增值税税率下调后火电不含税电价有所提升,湖北省内火电盈利改善明显。公司受益于鄂州三期投产影响,前三季度火电发电量为133.96亿千瓦时,同比增长77.13％,火电业务板块盈利明显回升,在一定程度上对冲了水电下滑的不利影响。
浩吉铁路通车降低煤炭成本,助力公司打通煤炭—火电产业链
长期以来我国煤炭生产和消费存在地域上的错配,华中地区由于自身煤炭产能不足且缺乏便捷的运煤通道,煤炭缺口持续扩大。随着北煤南运的干线通道浩吉铁路于今年10月份投产,华中地区的煤炭供应能力有望得到较大改善。根据我们对比测算显示,内蒙古及陕西的煤炭经浩吉铁路到湖北较当前的运输方式均有较大的运费优势。考虑到浩吉铁路运营初期有望为湖北提供3000万吨低成本电煤,公司一方面将受益于燃料成本下跌带来的业绩弹性,另一方面依托自身的荆门煤炭铁水运储基地向华中地区供煤,提升自身煤炭业务盈利能力,真正形成煤炭火电的产业链协同效应。
火电弹性渐现,水电静待增长,维持"买入"评级
考虑到公司火电板块业绩弹性有望随着市场煤价下行及浩吉铁路通车而不断释放,清江流域水电来水有改善预期,秘鲁查格亚水电有望增厚公司业绩,我们预期公司2019—2021年业绩为17.73亿、27.78亿和28.09亿元,维持"买入"评级。
[2019-10-29] 湖北能源(000883):火电顶发保供贡献营收增速,多因素保障明年业绩高增长
■华西证券
事件概述公司发布2019年第三季度业绩报告:报告期内公司实现营业收入120.68亿元,较上年同期增长33.5％；营业成本为92.53亿元,较上年同期下降37.74％；归属于上市公司股东的净利润15.14亿元,较上年同期下滑12.95％,基本每股收益0.23元,较上年同期下滑14.81％。
分析判断火电顶发保供以及新增机组投产致发电量大幅增长据湖北省发改委电力调度处公开信息显示,前三季度湖北省来水较多年平均偏枯,致使水电发电量大幅下滑。以9月为例,湖北省汉江流域来水丰于多年平均三成外,长江干流、清江流域来水较多年平均分别偏枯二至八成。前三季度湖北省水电发电量(不含三峡)为311.72亿千瓦时,同比下降16.75％。公司水电机组均位于清江流域,受来水偏枯影响,前三季度,公司水电发电量为55.23亿千瓦时,同比减少23.92％。为保障电力持续供应,湖北省火电厂及时增发补缺,前三季度湖北省火电发电量为1116.81亿千瓦时,同比增长20.47％。公司鄂州三期#5、#6机组(200万千瓦)相继投产,根据公司公告,鄂州电厂上半年发电量大幅超过年初计划进度,创历史最高水平。省内火电需求提高以及公司新增机组投产,公司火力发电量实现大幅提升。1-9月,公司实现火力发电量为133.96亿千瓦时,同比增长77.13％,弥补了水电发电量下滑的影响,前三季度,公司共完成发电量201.26亿千瓦时,同比增长26.81％。
水电业绩有望触底反弹,鄂州三期或将获得高发电量公司于2015年经拍卖获得江坪河水电站开发权,该水电站是溇水干流规划5个梯级中的龙头水电站,装机容量为45万千瓦,年平均发电量为9.6亿千瓦时,预计年内下闸蓄水,2020年实现投运。2019年是清江流域近十年来的罕见枯水年,我们认为明年流域来水好于今年是大概率事件。新增水电机组的投产及流域来水好转,水电业绩有望触底反弹。在用电需求旺季,湖北虽有火电增发保供,但仍不足以满足全省电力需求,近年来湖北一直处于电力资源净调入(不含三峡)状态。公司鄂州三期项目是湖北省3个重点火电项目之一,也是湖北省单机容量最大、参数最高的火电机组。与鄂州三期配套建设的是500千伏鄂州电厂三期上网路线工程,该输电线路将电力外送至武汉东湖新技术开发区,有效保证了鄂州三期的电力消纳,综合考虑湖北省电力供需情况以及配套输电设施建设,我们预计鄂州三期将获得较大发电量。
浩吉铁路或将降低燃料成本,荆州煤码头吞吐量有望爆发式增长浩吉铁路于9月28日开通,与传统运输方式相比,浩吉铁路在运输成本上具有一定优势,经我们测算,与传统"大秦线+海进江"、国铁从陕北至湖北路线相比,经浩吉铁路将煤炭运至荆州港可节约运输成本约30元/吨。当前浩吉铁路定价高于预期,直接通过浩吉将煤炭运往江西并不具备成本优势,浩吉铁路上量还需依托荆州煤码头。荆州煤炭铁水联运储配基地为浩吉南下后与长江交汇第一站,与其他长江沿岸配套煤码头相比,其建设速度更快且规划能力最大,同时,水运较铁运单位运价更低,因此荆州煤码头是浩吉上量的关键,投产后,荆州煤码头吞吐量有望在短时间内爆发增长。
投资建议公司旗下鄂州电厂为湖北省装机容量最大的燃煤电厂,受益于鄂州三期机组投产以及电力消纳配套设施的建设,预计公司未来火电发电量将持续增长。清江流域来水很可能好转以及2020年江坪河电站投运发电,公司水电业绩有望反弹。荆州煤码头作为浩吉南下关键节点吞吐量有望爆发时增长。综合考虑以上因素,我们维持盈利预测和目标价不变,预计公司2019-21年的营收分别为148.91亿元/153.82亿元/155.29亿元,分别同比增长20.99％/3.30％/0.96％；归母净利润分别为17.73亿元/23.97亿元/26.08亿元,同比增长-2.09％/35.17％/8.80％。对应EPS分别为0.27元、0.37元、0.40元,维持"买入"评级。
风险提示1)电价下行；2)清江流域来水持续偏枯；3)浩吉铁路上量不达预期；4)荆州煤码头上量或收费不达预期；5)宏观经济系统性风险。
[2019-10-29] 湖北能源(000883):水电见底火电增利,更可期荆州煤码头依托浩吉铁路爆发上量
■华西证券
摘要:未来两年有四大因素将驱动公司业绩环比改善。因素一,收入端,2019年前三季度是湖北省内来水低谷,我们假设湖北省省内来水明年会略有改善,公司水电利用小时数因此提升。因素二,收入端我们还假设公司鄂州三期的机组未来将贡献发电增量。因素三,收入端我们预计明年6月将投运的荆州煤码头将立即在2020年下半年创造净利润。因素四,成本端我们看跌全社会动力煤价格跌至"绿色区间",而湖北省还将额外受益于浩吉铁路带来的煤成本节省。在水电盈利稳定的基础上,2019年已达到使用状态的公司鄂州三期2*100万千瓦火电项目将是公司业绩重要增量,且将提高公司火电装机,从而增加公司业绩受益于煤运干线浩吉铁路的幅度。
荆州煤码头是浩吉铁路的转运咽喉,我们判断荆州煤码头开通即上量,将是未来的"内陆秦皇岛港",湖北能源持股50％。与秦港不同,荆州煤码头在江内没有其它港口竞争。我们测算湖北能源20亿元荆州煤码头总投资不到十年即收回。我们假设荆州煤码头的收费按照25元/吨计算。假设一期2000万吨转运产能在2021年即打满,当年即贡献1.25亿元净利润,折合EPS0.19元。未来设计的5000万吨转运产能将带来3.15亿元/年的净利润以及4亿元/年的经营净现金流。
我们预测2019-21年公司归母净利分别为17.7/24.0/26.1亿元,同比增速分别为-2％/+35％/+9％,EPS分别为0.27/0.37/0.40元/股,给予2020年13倍PE(可比公司的平均估值),公司股票目标价为4.81元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:1)电价下行；2)清江流域来水持续偏枯；3)浩吉铁路上量不达预期；4)荆州煤码头上量或收费不达预期；5)宏观经济系统性风险。
[2019-10-18] 湖北能源(000883):期待水电业绩触底回升,在建工程投产驱动业绩
■财富证券
期待清江流域来水改善,水电站密集投产增厚2020年业绩:2019年H1,湖北能源完成秘鲁查格亚水电(45.6万千瓦)收购。2019年H1底,湖北能源在运可控水电装机415.0万千瓦。公司在湖北省内水电主要集中在清江公司(336.3万千瓦),占公司水电装机的81.0％。2018年清江流域电厂来水比多年平均值偏少14.9％,2019年以来清江流域来水同比约偏枯25-30％,由于流域来水具有均值回归的倾向,2020-2021年清江流域来水或将改善。另外,湖北能源在建水电站中,江坪河水电(45万千瓦)预计在2019年底投产,峡口塘水电(5万千瓦)预计在2020年年中投产,2019-2020年湖北能源水电装机容量增幅将达12.05％,水电站密集投产将显著增厚2020年公司水电业绩。
鄂州三期2020年全年出力,浩吉铁路开通利好火电业绩:湖北能源的鄂州三期工程2×100万千瓦级超超临界燃煤发电机组分别于2019年4月30日、6月14日投入商运。2019年H1底,湖北能源火电总装机463万千瓦。2020年,鄂州三期的两台机组有望全年发挥经济效益(2019年上半年投运的月份较少)。同时,浩吉铁路于2019.09.28日正式运营,预计浩吉铁路开通将降低湖北省电煤采购成本在10-30元/吨之间,一定程度利好湖北能源的未来火电业绩表现。
在建风电投产增厚业绩,煤炭业绩释放在即:2019年H1底公司已投产风电装机达69.14万千瓦,预计2019年下半年\2020年中还将分别投产26.2\18万千瓦。随着荆州煤炭铁水联运储配基地投产,预计公司煤炭贸易业务将量利齐升:1)量:2018年公司煤炭贸易量为504.27万吨/年,荆州基地(一期)将形成煤炭中转量2000万吨/年,贸易量提升空间大；2)利:荆州基地投产后预计将提振煤炭业务毛利率。
投资建议:预计2019-2021年湖北能源分别实现净利润17.40亿元、25.31亿元、26.40亿元,对应EPS分别为0.27元、0.39元、0.41元,当前股价对应PE分别为15.6X、10.7X、10.3X。当前水电/火电PE分别为23X、18X,保守给予公司18-19X市盈率估值,对应2019年底股价合理区间在4.86-5.13元,首次覆盖给予【推荐】评级。
风险提示:清江流域来水改善不及预期；电煤采购价格下行不及预期。
[2019-09-09] 湖北能源 (000883):浩吉铁路大受益,静待水火风光煤齐共振
■安信证券
水火互济的地方龙头:公司是三峡集团旗下的综合能源平台,截至2019年6月30日,公司控股在运装机975.5万千瓦,已初步建成鄂西水电、鄂东火电及恩施齐岳山风电等电源基地。控股电源机组类型多样,可充分发挥“水火互济”优势,平滑公司业绩。同时,公司逐步构建省级天然气供应保障和煤炭储配网络,发电业务结合煤炭贸易和天然气管输优势,保障燃料供应、严控成本,保证业绩稳中有升。此外,公司参股多家上市公司或金融企业,获得投资收益。
来水偏枯拖累水电盈利,并购与建设并举推动清洁能源发展:公司在运可控水电装机415.0万千瓦,主要分布在清江流域。受来水偏枯影响,2019年上半年,公司水电业务营收和盈利贡献大幅下降。公司通过并购与建设并举,继续做大做强清洁能源板块。2019年上半年,公司顺利完成查格亚水电站收购,累计实现收益0.3亿元。目前,公司在建水电装机67.5万千瓦、风电44.2万千瓦,部分机组有望于2019、2020年集中投产,届时公司新能源装机、发电量及营收将大幅提升。同时,随着燃气管网的铺建,天然气业务的营业收入及盈利也有望增加。
湖北电力供需格局持续改善,鄂州三期投产助力火电盈利提升:近年来湖北省用电量高增长,用电负荷连创新高,湖北省整体呈现电力紧平衡、局部有缺口的供需格局。浩吉铁路临近投产,本地燃煤机组燃料成本高企的问题有望迎刃而解。2019年上半年,鄂州三期顺利投产,公司火电装机翻番,拉动火力发电量快速增长,火电板块对公司整体利润贡献率有望大幅提升。
荆州中转站即将投产,实现煤炭业务转型,金融资产投资收益大增:目前,荆州煤炭铁水联运储配基地一期工程与蒙华铁路均在稳步推进中,预计于国庆期间投产。投产后,华中煤炭供应的紧张格局有望缓解,锦州基地的煤炭转运将以锦州为核心,辐射至长江沿线区域。同时,公司旗下的荆州中转站是湖北省煤炭储备基地的核心,公司可借助锦州中转站实现从贸易型到实体储配型的重大转变,届时公司煤炭贸易业务的毛利率有望大幅提升,成为新的利润增长点。此外,公司参投长源电力、长江证券、三峡财务等多家上市公司或金融企业,对主业利润实现有效补充。参股公司盈利均处于大幅改善阶段,投资收益值得期待。
估值处于低位,股息率值得期待:公司目前PB仅为1.0倍,远低于水电行业平均水平。考虑到公司水电盈利有望逐步回归历史平均水平,火电和煤炭业务直接受益于浩吉铁路投产,盈利处于改善通道,PB修复和ROE提升可期。同时,公司现金流好,在政府严控新增装机的背景下,后续资本开支较小,持续性分红有保障。按照过去三年平均分红比例,2020年分红对应的股息率为3.7％,股息率值得期待。
投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价5.0元。假设2020-2021年清江流域来水恢复至历史平均水平,我们预计公司2019-2021年的收入增速分别为30.8％、31.8％、16.6％,净利润分别为18.9亿元、27.8亿元和30.8亿元,对应市盈率分别为14.2倍、9.7倍和8.7倍,看好公司盈利的持续改善。
风险提示:全社会用电量增长不及预期；煤炭持续高位运行；上网电价下行风险；清江流域来水不及预期。
[2019-08-31] 湖北能源 (000883):浩吉铁路通车在即,火电盈利改善可期
■国泰君安
本报告导读:浩吉铁路通车在即,公司煤炭成本有望显著降低,火电板块盈利改善可期；公司水电资产优质,未来随着来水好转,盈利有望触底回升。
投资要点:[投资建议:公司是湖北省综合能源平台,主营电力、煤炭贸易与天然气业务,预计公司2019-2021年EPS分别为0.30、0.39和0.45元,综合PE与PB估值结果,目标价4.79元,首次覆盖给予“增持”评级。
与众不同的认识:市场认为公司盈利主要来自于水电,受清江流域来水影响,公司水电盈利不佳,短期内业绩难以好转；我们认为随着鄂州三期投产,公司火电规模已明显提升,未来浩吉铁路投运将显著降低公司燃料成本,火电板块盈利有望显著回升。
浩吉铁路(原蒙华铁路)通车在即,火电盈利有望显著改善。公司控股装机975.47万千瓦,其中火电463万千瓦(包含今年6月投产的鄂州三期200万千瓦)。受运输不畅影响,湖北省内煤价一直远高于全国平均,公司火电业务盈利受到压制。未来随着浩吉铁路通车(预计2019年10月),华中地区煤炭供需格局有望重塑,公司煤炭成本有望显著下降,火电板块盈利改善可期。
清江水电资产优质,盈利有望触底回升。公司控股水电装机415.03万千瓦(湖北省内369.43万千瓦,基本位于清江流域),由于公司在省内的水电站多在2014年之前投产,电价采用一厂一价的定价模式,多数电站电价较高(如水布垭0.38元/千瓦时,隔河岩0.35元/千瓦时,高坝洲0.40元/千瓦时)。受益于高电价,公司水电盈利十分优异,度电毛利显著高于其余水电公司。2018-2019年受清江流域来水不佳影响,水电盈利显著下滑,未来随着来水好转,水电盈利有望触底回升。
风险提示:用电需求疲软、来水继续恶化、煤价超预期上涨
[2019-08-30] 湖北能源 (000883):来水偏枯拖累业绩,蒙华铁路投产临近
■申万宏源
事件:
公司发布2019年中报。上半年实现营业收入76.76亿元,同比增长28.04％；实现归母净利润10.13亿元,同比减少28.33％,符合申万宏源预期。
投资要点:
内生+外延扩张,公司装机规模不断扩大；转让湖北银行股权,优化资产结构。今年上半年公司新增装机253万kw,其中鄂州电厂三期投产新增火电装机200万kw,收购秘鲁查格亚水电新增水电装机45.6万千瓦,另外风电光伏有部分投产。截至目前,公司已投产可控股装机达到975.47万kw,其中火电463万kw,水电415.03万kw,风电光伏合计97.44万kw。内生+外延,公司装机规模实现大幅扩张,后续盈利能力不断加强。在继续做大电力主业同时,公司其他资产进行了适度处置,上半年挂牌转让参股湖北银行3.58亿股股份,成交价14.13亿元,进一步优化资产结构,提升资产管理效率。另外公司上半年还通过长江证券可转债实现收益0.84亿元。
水电及投资收益拖累盈利,火电装机投产带来增量。今年年初以来我国南方地区来水整体较好但分布极度不均,公司机组所在的清江流域来水严重偏枯,上半年公司完成水电发电量38.42亿千瓦时(含查格亚水电发电量),同比减少33.10％,拖累公司业绩表现。上半年子公司清江公司实现净利润4.55亿元,较2018年同期的7.68亿元同比减少40.75％,仅约2017年同期的一半。另外,公司今年上半年实现投资收益2.19亿元,低于去年同期的4.28亿,主要是由于去年同期公司出售陕煤股票获利2.7亿元。水电及投资收益拖累上半年业绩表现,火电板块则受益于装机增长、利用小时提升以及煤价回落多重弹性,业绩亮眼。今年5、6月份鄂州电厂三期两台机组先后投产,公司火电装机量同比增长约80％；叠加来水偏枯带来的火电大发(上半年发电量同比增加77.97％),湖北省上半年平均电煤价格指数同比下降6.89％,受上述因素影响公司旗下鄂州电厂实现净利润2.84亿元,较去年同期增加2.6亿元。
浩吉铁路(原蒙华铁路)预计10月通车,期待火电板块业绩弹性进一步释放。华中地区为煤炭供给侧改革以来火电公司受损最严重的区域,电煤价格高企主要系运输不畅,国铁运力有限,海进江运输比例逐年上升。浩吉铁路预计今年10月投产,有望彻底重塑华中地区煤炭供需格局。投产初期运力为6000万吨/年,结合疏运项目建设进度,我们判断或主要投放至湖北省,按照50％运力投放计算,可取代全省60％海进江煤炭。当前海进江至湖北运费在300元以上,我们测算通过浩吉铁路可降低运费60-80元/吨。公司投资38亿元的荆州煤炭铁水联运储配基地计划与浩吉铁路同时投产,荆州将煤电煤化工产业园,下游需求旺盛,公司预测储配基地达产后年净利润可达2亿元。
盈利预测:考虑到上半年以来来水偏枯对业绩造成的不良影响,我们下调公司盈利预测至2019-2021年分别为21.11、29.01以及31.32亿元(调整前分别为24.41、30.25以及为32.43亿元),当前股价对应PE分别为13、9以及8倍。公司作为三峡集团旗下综合能源运营平台,盈利能力有望持续提升,维持“买入”评级。
[2019-07-04] 湖北能源(000883):湖北能源股东拟减持不超0.62%股份
■证券时报
湖北能源(000883)7月4日晚间公告，合计持股28.29%的湖北省宏泰公司及其一致行动人，计划减持不超过4011.88万股，占公司总股本的0.62%。
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