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≈≈三湘印象000863≈≈(更新:21.10.29)
[2021-10-29] 三湘印象(000863):三湘印象前三季度净利润3.22亿元 同比增长84.35%
■中国证券报
10月29日，三湘印象(000863)公布第三季度业绩。报告显示，2021年前三季度，三湘印象实现营业收入约27.77亿元，归属于上市公司股东的净利润约3.22亿元，比上年同期增长84.35%。
2021年前三季度，三湘印象文化演艺业务复苏强劲，旗下观印象各大演艺项目复演后人气高涨。根据公司提供的数据，国庆长假期间，三湘印象旗下演艺项目接待游客超32万人次，其中《又见敦煌》项目单日最高演出场次突破9场。
在拓展跨领域合作方面，三湘印象表示，公司把握城市更新、土地拓展等契机，与葛洲坝开展全面战略合作，融合文旅产品和地产业务，积极开发能够直面消费端且能够在各个城市复制的文旅综合体，打通文旅赋能+地产供给双闭环，争当文旅地产新业态破局者。
[2021-08-18] 三湘印象(000863):地产进入结算周期,H1净利润高增-公司半年报
■海通证券
低基数下H1经营业绩亮眼,净利润同增169.20％。2021年上半年,公司实现营业收入26.20亿元,同比增长430.03％;实现归母净利润为2.00亿元,同比增长169.20％;实现扣非归母净利润1.91亿元,同比增长603.48％;实现稀释每股收益0.17元,同比增长183.33％。报告期内,三项费用占营业收入比为7.57％,较去年同期下降30.8个百分点。
地产收入占主要收入结构,H1无新增土储。分行业来看,房地产销售仍为主要贡献方,实现营业收入25.34亿元,占营业收入比重高达96.73％,同比增长745.86％,毛利率为16.55％,同比下滑22.15个百分点。报告期,公司并无新增土地储备,剩余未开工土地储备集中在河北燕郊,总建筑面积41.48万平米。
文化业务同步行业复苏,两项目有望年内公演。2021年上半年,文化演艺板块营业收入为0.29亿元,占比1.11％,同比大幅下降77.41％,主要系项目制作收入减少所致。公司旗下系列文旅演艺项目经营情况与行业基本同步复苏,累计接待观众恢复至2019年同期的70％,较2020年同比增长456.8％;票房收入恢复至2019年同期的65％,较2020年同比增长519.2％。报告期内,公司全力推进《最忆韶山冲》、《印象太极》项目的编创制作,有望在年内实现首演。同时,公司与湖南广电及其旗下芒果TV达成深度战略合作,将在内容、文旅等方面开展全方位合作。
受收入结构影响,毛利率净利率双降。公司总资产规模77.04亿元,同比下降49.99％;归母净资产规模46.44亿元,同比下降20.45％。公司毛利率为16.70％,同比下降25.37个百分点;净利率为7.65％,同比下降7.41个百分点。主要由于毛利率较高的文化业务贡献收入下滑,同时地产业务受交房周期影响,部分项目交房结转收入较上年同期增长。负债结构方面,公司资产负债率为43.51％,同比下降19.83个百分点;净负债率为0.64％;剔除合同负债和预收账款后的资产负债率为31.89％,同比下滑15个百分点;货币资金为14.44亿元,同比下降52.40％
投资建议:维持"中性"评级。我们预测公司2021、2022年的营业总收入分别约为54.50亿元、59.18亿元,归属母公司所有者的净利润为4.09亿元、4.63亿元,对应EPS分别为0.33元、0.38元。按照公司2021年8月18日收盘价3.16元计算,对应2021和2022年PE为9.47倍、8.35倍。我们给予公司2021年9-10XPE,合理价值区间在3.00～3.34元,维持"中性"评级。
风险提示:1)房地产开发业务销售和结算不及预期;2)公司文化业务推进不及预期。
[2021-08-12] 三湘印象(000863):三湘印象半年度净利润同比增169% 总体票房收入恢复至2019年同期的65%
■证券时报
三湘印象(000863)8月12日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为26.2亿元，同比增长430.04%;归母净利润2亿元，同比增长169.19%;基本每股收益0.17元。报告期内，累计接待观众人数恢复至2019年同期的70%，较2020年同期增长456.80%;总体票房收入恢复至2019年同期的65%，较2020年同期增长519.24%。
[2021-04-30] 三湘印象(000863):地产进入结算周期,文化业务持续推进-年报点评
■海通证券
事件:公司公告2020年年报情况。
经营业绩表现靓丽,净利润同增6.23％。2020年公司实现营业收入48.89亿元,同比增加146.00％；实现归属于上市公司股东的净利润为3.00亿元,同比增加6.23％；实现稀释后每股收益0.23元,同比增长9.52％。
地产项目进入结算周期,为主要收入来源。分行业来看,房地产销售为主要贡献方,实现营业收入45.89亿元,占营业收入比重高达93.85％,同比增长157.29％,主要系上海三湘印象名邸、三湘海尚云邸、杭州海尚观邸项目进入结算周期。
文化业务稳定发展,加快资金回笼。2020年文化演艺板块营业收入为1.59亿元,占比3.24％,同比增长高达116.02％。此前签约的《印象太极》《最忆韶山冲》有望2021年内实现首演。报告期,公司结合旅游产业纵深化、多业态融合发展的趋势,积极拓展项目,接洽了30多个,部分项目2021年有望签约。公司已投资的文化项目中,芒果广场有望于2021年全面竣工,维康金杖项目后续将退出,华人文化二期(上海)股权投资项目基金已完成上海笑果文化传媒有限公司、上海看榜信息科技有限公司、高斯教育有限公司、上海奈尔宝企业管理有限公司、重庆洪九果品股份有限公司、CloboticsHoldingsLimited等头部优势项目的投资。
利润率显著下滑,三道红线为绿档。2020年,公司毛利率为14.95％,同比大幅下降21.42个百分点；净利率为6.13％,同比下降8.06个百分点。分行业来看,文化演艺行业毛利率为62.88％,同比上升18.24％,房地产销售行业毛利率为12.91％,同比下降24.71个百分点。截止报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率为34.31％,同比减少6.21个百分点；净负债率2.36％,同比大幅减少38.77个百分点；现金短债比从2020年初的1.53上升至2020年底的1.63,为绿档企业。
投资建议:维持"中性"评级。我们预测公司2021、2022年的营业总收入分别约为54.50亿元、59.18亿元,归属母公司所有者的净利润为4.10亿元、4.65亿元,对应EPS分别为0.33元、0.38元。按照公司2021年4月29日收盘价4.16元计算,对应2021和2022年PE为12.43倍、10.97倍。我们给予公司2021年13-15XPE,合理价值区间在4.35~5.02元,维持"中性"评级。
风险提示:1)房地产开发业务销售和结算不及预期；2)公司文化业务推进不及预期。
[2021-04-25] 三湘印象(000863):三湘印象2020年营收大增146%
■中国证券报
4月25日晚，三湘印象披露公司2020年度财报，2020年公司实现营业收入48.89亿元，同比增长146%;实现归母净利润3.00亿元，同比增长6.23%。同时，三湘印象拟向全体股东每10股派发现金股利4元(含税)，合计拟派发现金总额4.72亿元。
具体来看，三湘印象2020年地产业务取得45.89亿元销售收入，同比增长157%。对于地产业务2021年的经营计划，三湘印象表示，将加强新项目拓展工作，逐步向自投自建、参投参建、管理输出和向住宅、康养、文旅综合体多形式、多产品转变，积极在长三角、京津冀和粤港澳大湾区等区域增加土地储备;同时，还将加快三湘森林海尚城(河北燕郊)项目等在开发项目的进度和现有其他地产项目的存量去化工作。
2020年三湘印象文化业务实现收入1.59亿元，同比增长116.02%。据悉，三湘印象从2015年启动“文化+地产”双主业融合转型升级，并快速发展。目前，公司文化演艺产品涵盖山水实景演出和情境体验剧两大类型，拥有“印象”“又见”“最忆”“归来”四大演出品牌系列。
值得一提的是，今年3月，三湘印象与湖南广电达成“四大绑定”共识，除内容绑定、文旅绑定、未来绑定外，将全面发力IP绑定。公开资料显示，三湘印象与湖南广电共同开发的芒果广场项目将于今年竣工，芒果广场将被打造成集湖湘文化、芒果数娱、沉浸体验为一体的文化综合空间。据悉，双方还有意合作芒果TV王牌综艺节目《密室大逃脱》的线下沉浸式体验项目的运营。
同日，三湘印象还发布2021年一季报。财报显示，2021年一季度三湘印象实现营收10.74亿元，同比增长188.68%;实现归母净利润7212.43万元，同比增长77.01%。
[2021-02-10] 三湘印象(000863):全面盘活存量资产,文旅业务持续推进
■海通证券
事件:公司公告关于转让子公司上海湘虹置业有限公司(简称"湘虹置业")100％股权的公告。
出让湘虹置业100％股权,处置上海存量物业。公司于2021年2月5日与南通恒康数控机械股份有限公司(简称"恒康数控")签订股权转让协议,拟以681.82百万元的价格转让湘虹置业100％股权于恒康数控。湘虹置业持有上海市闵行区虹桥商务区核心区一期范围内申滨南路999号1层至4层和地下1层至2层、滨南路995号地下1层04丙类库房等物业。
提周转增现金,实现投资收益。我们认为,此次出售一方面将加快存货周转,提高房地产业务存货周转速度;另一方面,将增加公司现金流,为公司未来的业务发展提供有力的保障。按照2020年9月30日的评估结果,湘虹置业的净资产账面价值为560.51百万元,评估值为668.81百万元,交易价格略高于评估值,我们预计相关收益也将对公司2021年的业绩产生积极影响。
新总裁背景上海文广,助力文化产业发展。公司在2020年6月22日已发布过公告聘任新总裁王盛先生。王盛先生曾任电视台记者、编辑、主持人,后担任上海文化广播影视集团对外事务部主任,东方明珠新媒体股份有限公司副总裁等职务。我们认为,公司的新总裁背景有助于公司开拓文化产业。
战略框架协议落地,文旅业务持续推进。2020年12月14日,公司与天津北方文化产业投资集团股份有限公司、昂利(天津)集团有限公司签订战略合作协议,合作打造中意设计师创意产业的交流合作平台。此外,公司与洪波先生、意中联合国际投资管理有限公司、北京莲和众成医疗科技有限公司签订了合作意向协议,拟合资成立一家有限责任公司,从事北京市大兴区长子营镇留民营村未来乐园项目的投资、开发、建设,并计划植入文旅、科技、艺术、设计、会展、金融等的产业集群,文旅业务持续推进。
投资建议:维持"中性"评级。根据公司三季报情况,我们预计公司2020-2021年EPS分别为0.25元、0.32元,截止2021年2月9日,公司收盘于3.73元,对应2020和2021年PE在14.75倍和11.57倍。我们按照公司2021年EPS给予13-15倍PE估值,合理价值区间在4.19～4.84元,较每股RNAV(8.25元)折让幅度为41.4％-49.2％,给予"中性"评级。
风险提示:1)房地产开发业务销售和结算不及预期;2)公司文化业务推进不及预期。
[2021-02-08] 三湘印象(000863):三湘印象拟作价6.82亿元转让湘虹置业100%股权
■中国证券报
三湘印象2月8日早间公告称，公司于2月5日审议通过了《关于转让公司子公司上海湘虹置业有限公司100%股权的议案》，拟将湘虹置业100%股权转让给南通恒康数控机械股份有限公司，转让总额6.82亿元。
三湘印象全资子公司上海三湘(集团)有限公司和上海聚湘投资有限公司分别持有湘虹置业80%和20%的股权。湘虹置业现拥有坐落于上海市闵行区虹桥商务区核心区一期范围内申滨南路999号1层至4层和地下1层至2层、滨南路995号地下1层04丙类库房等物业。
三湘印象称，本次出售，一方面将加快存货周转，提高房地产业务存货周转速度;另一方面，将增加公司现金流，为公司未来的业务发展提供有利的保障。本次交易将对公司当期业绩产生积极影响，对公司经营也将发挥正向的作用。
[2020-07-23] 三湘印象(000863):三湘印象中报拟分红4.72亿元 经营性现金流净额大幅增长
■中国证券报
7月23日晚间，三湘印象披露公司2020年半年度报告，公司拟向全体股东每10股派发现金4元，共派发现金总额4.72亿元。
根据数据统计，2016年至2019年间，三湘印象已实施现金分红3次，累计现金分红6.92亿元，加上2020年半年度分红金额4.72亿元，三湘印象近5年合计分红总额已达11.64亿元。在行业人士看来，持续稳定的现金分红是公司回报投资者的最好途径，也是成熟市场中的最佳收益模式。
值得一提的是，三湘印象现金流持续改善，截至2020年上半年末，公司经营活动产生的现金流量净额达28.33亿元，同比增长96.13%。其中，三湘印象名邸项目为公司提供了强劲的现金流支撑。财报显示，三湘印象名邸项目于6月22日开盘，销售均价12.18万元/平方米，认筹率近700%，开盘当日便售罄。报告期末，该项目已签约金额为22.11亿元。三湘印象表示，未来将根据市场形势，在深耕上海房地产市场的同时，积极参与长三角、京津冀和粤港澳大湾区三大城市群开发建设，公司将择机在以上区域新增土地储备。
发展战略方面 ，三湘印象称，公司将继续深化“文化+地产”双主业发展战略，明确双主业协同发展路径，以优质景区为孵化地，以自然人文资源为依托，以观印象强大IP为核心，以绿色科技地产为支撑构筑文旅综合新生态，持续推进“文化+地产”双主业转型发展。
[2020-06-28] 三湘印象(000863):打造城市印象演出 三湘印象“文化+地产”加速融合
■中国证券报
6月27日晚，由三湘印象主办的“印象·都市万物生”公益阳台音乐会在上海举行。据悉，此次活动是首届上海夜生活节的“夜秀”活动之一，也是国内首个大型城市印象演出。
打造城市印象演出，是三湘印象在文旅业务上的又一次发力。此前，6月22日，三湘印象宣布与同程艺龙达成战略合作，双方将共同探索“互联网+文旅产业”的发展新模式。
同时，三湘印象还发布公告称，已聘任王盛担任总裁。据悉，王盛拥有丰富的文化媒体从业经历，加盟三湘印象前，其曾任电视台记者、编辑、主持人，后担任上海文广集团对外事务部主任，东方明珠新媒体股份有限公司副总裁等职务。
从牵手同程艺龙、聘任传媒背景新总裁再到“城市印象”演出，三湘印象已明确释放出继续加码文旅产业布局的信号。
业内人士表示，在中国，地产与文化、科技、教育等行业的融合发展方兴未艾。“城市印象”演出首次将城市文化与地产特色相融合，具有可复制性与灵活性，进一步拓展了三湘印象“文化+地产”双向赋能的内涵与增长空间。
公开资料显示，2015年，三湘印象启动转型，在次年完成对观印象100%股权收购之后，正式踏上“文化+地产”双主业发展道路。据财报数据，2020年一季度，三湘印象实现营业收入3.7亿元，其中，观印象制作收入达1.2亿元，已超过2019年全年文化演艺营收水平。
地产业务方面，值得一提的是，三湘印象6月中旬新推楼盘三湘印象名邸的142套房源，由于位于被誉为“黄浦江边的金靴子”的前滩黄金位置，加上精装、科技等卖点，实现认筹近千组，认筹率约7：1，开盘首日即售罄。除前滩项目外，三湘印象位于崇明和杭州的两个“森林海尚”项目也在热销中。另据公开报道，三湘印象最大土地储备燕郊地块已实质性交付，并进入全面开发阶段，未来有望贡献超200亿元的销售收入，燕郊项目也是当地首个运用国际先进智慧社区系统的地产项目。
[2020-06-27] 三湘印象(000863):新聘文化产业背景高管+合作同程艺龙,助力加速文化产业发展
■兴业证券
投资要点
事件:公司近期公告:1)公司董事会同意聘任王盛担任公司总裁，聘任童莹莹担任公司董事会秘书；2)与同程网络科技股份有限公司签订战略合作框架协议的公告。
点评:
新聘任文化产业背景高管担任总裁，与同程签订战略合作框架，发展壮大文旅产业决心坚定。公司近期公告新聘任王盛担任公司总裁，王盛曾任电视台记者、编辑、主持人，后担任上海文化广播影视集团对外事务部主任，东方明珠新媒体股份有限公司副总裁等职务，拥有丰富文化产业背景，契合公司加快发展文化产业的战略，也是公司借壳上市以来首次聘任文化产业背景的总裁，凸显公司坚定做好文化产业的决心；公司2016年完成国内精品文化演出编创和版权运营机构观印象后，一直大力发展文旅产业，加快新项目创作，尝试模式创新，此次引进相关产业人才及跟同程签订战略合作框架打破现有困境，公司与同程双方将在文化、旅游以及相关领域等开展全面战略合作。
同程艺龙为在线旅游行业头部公司之一，流量优势显著，助力公司文旅产业布局和发展。
同程艺龙为国内继携程之后，第二大在线旅游平台，提供几乎涵盖旅行所有方面的全面创新产品和服务选择，包括交通、住宿预订及各种配套增值旅行产品及服务，2019年MAU(平均月活用户)达到2.05亿，MPU(平均月付费用户)为2,690万，2019年度付费用户数量创下了历史新高，达到了1.52亿；同时，同程艺龙是移动设备的腾讯微信及移动QQ付款界面上“火车票机票”及“酒店”入口的唯一营运商，流量优势显著；双方未来将在多方面展开合作(旅游演艺、文旅项目投资运营，文旅大数据等方面)，助力公司文旅布局和发展。
地产业务主打绿色科技，核心布局重点城市圈，持续贡献稳健现金流和业绩。公司目前地产主要在上海市、杭州市及环京区域，19年无新增土地储备，地产将积极参与长三角、京津冀和粤港澳大湾区三大城市群开发建设，深耕一线，截止2020年一季末在手合同负债33亿及燕郊剩余85万方可开发面积为地产业务奠定良好基础；地产项目公司凭借良好的产品口碑和核心城市圈的布局，持续贡献稳健的现金流和业绩；最近，公司上海前滩项目开盘首日全部售罄。
观印象品牌和内容创作优势显著。观印象拥有“印象”“又见”“最忆”“归来”四大演出品牌系列，目前已公演以及制作、签约项目累计达到18个，目前在演项目12个，制作中4个，签约2个；观印象目前的盈利模式为“演出创作”+“知识产权许可”+“艺术团运营管理”+“股东权益分红”模式，此前主要以演出创作为主，目前正积极向运营管理进行延伸，在归来三峡项目上已取得一定成效，其中，演出制作收入和票务分为仍为观印象核心收入来源；相比同行竞争对手，观印象拥有强品牌优势，但由于此前轻资产运营模式，对项目运营掌控较低，缺乏项目运营方面的经验，各个项目方由于不同的投资和运营主体难以形成统一的运营平台、品牌形象和营销，同时，公司核心收入对一次性创作的依赖较大，持续性的收入依赖各个项目表现，而目前传统项目成长乏力，公司积极谋取变化，加强对项目持股比例提升及对演出、运营方面的渗透；此外，在文旅产业方面，公司积极参投产业基金及入股美国维亚康姆中国重要战略合作伙伴维康金杖及此次与同程艺龙签订战略合作协议，提升文旅方面布局并积累相关经验和项目储备。
盈利预测及投资建议:地产业务小而精区域品牌力强，深耕长三角、京津翼、粤港澳地区，优质的土地储备和较低的拿地成本，高NAV为公司提供安全边际和良好现金流；同时，此次聘请文化产业背景高管及与同程艺龙深度合作将加速推进文化产业发展和突破，后续发展值得期待；预计20-22年EPS分别为0.17/0.19/0.26元/股，6月24日收盘价估算PE分别为25/22/16倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示:文旅业务发展不及预期，地产和文化行业系统性风险，商誉减值风险，公司治理风险。
[2020-06-23] 三湘印象(000863):三湘印象与同程网络签订战略合作框架协议
■中国证券报
三湘印象6月23日晚间发布公告称，为促进签约双方可持续发展，按照“长期合作、优势互补、互利共赢”的原则，在文化、旅游以及相关领域等开展全面战略合作，6月22日，公司与同程网络科技股份有限公司在上海签订战略合作框架协议。
根据协议，双方同意在满足各自战略发展理念的前提下，缔结战略合作关系，共同探索文化、旅游发展新模式，增强市场竞争能力。双方将利用自身资源，充分发挥自身优势，建立战略性合作关系，合作共赢。双方应在符合国家及地区法律法规和相关政策的前提下开展合作，并遵循“平等协商、互惠互利、诚实信用、控制风险”的原则，充分发挥双方的协同优势、区位优势，建立战略性的合作关系，促进双方共同成长。双方承诺利用双方拥有的各类资源、资金实力、发行渠道、经营网络，以及双方在不同细分业务领域的领先优势及影响，积极拓展双方业务合作领域，实现优势互补，共同发展。
公告显示，同程网络科技是一家在中国苏州依法成立存续的股份公司，2018年3月，同程网络与艺龙完成合并，成立“同程艺龙控股有限公司”(“同程艺龙”)，并于 2018年11月26日于香港成功上市，股票代码：0780.HK。作为中国在线旅行行业的市场领导者，同程艺龙是满足用户旅行需求的一站式平台。凭借“让旅行更简单、更快乐”的使命，同程艺龙提供几乎涵盖旅行所有方面的全面创新产品和服务选择，包括交通、住宿预订及各种配套增值旅行产品及服务，旨在满足用户在整个旅途中不断变化的旅行需要。
三湘印象表示，协议的签约，符合公司“加快发展文化产业，稳步发展房地产业”的发展战略，是公司在“文化+地产”双主业融合道路上的有意义的探索。公司将一如既往的坚持出品高水准文旅项目，并与合作伙伴资源共享、共促双赢。
[2020-06-22] 三湘印象(000863):经营逐步改善,绿色科技地产+文化IP双向赋能显成效
■海通证券
"地产+文化"双主业经营格局。2016年公司布局旅游文化演艺产业,收购观印象艺术发展有限公司100％股权,确立"地产+文化"双主业经营格局。
2017年5月,公司与IDG资本和云锋基金签署了战略合作协议,携手资本市场进行文旅资源整合。2018年公司加大转型力度,入股美国维亚康姆中国重要战略合作伙伴维康金杖。
房地产业务稳中有升,项目布局核心城市。2019年公司实现销售面积10.81万平方米,同比增长80.15％;实现销售金额39.14亿元,同比增长40.35％。
截止2019年末,公司累计土地储备剩余可开发建筑面积85.32万平方米,在建和拟建合计规划计容建筑面积约35.93万平方米,项目位于上海、杭州、河北燕郊。主力项目进入销售和结算周期,有望带动业绩上行。2020年,公司计划全面推进河北燕郊项目建设,确保三湘印象名邸(上海浦东)销售,力争杭州海尚观邸和上海三湘海尚云邸清盘。根据我们的测算,印象名邸、海尚观邸、海尚云邸三个项目对应的剩余货值分别为33.98亿元、24.14亿元、42.77亿元。特别是三湘印象名邸在2019年末基本已是实景展现,我们预计最快有望于2020年结算,最迟也会于2021年开始结算。我们认为,随着上述项目进入销售和竣工节奏,公司的房地产销售、结算收入和结算利润有望实现稳步上升。
观印象保持行业领先地位,科技地产+文化双向赋能显成效。观印象拥有"印象"、"又见"、"最忆"、"归来"四大演出品牌系列,目前已公演以及制作、签约项目累计达到18个。2019年,公司新签约一部作品《印象〃华山传奇》,之前签约的《归来遵义〃长征之路》、《印象滇池》、《印象太极》、《最忆韶山冲》四部作品进入关键制作阶段。IP开发与打造能力、实力雄厚的编创团队、卓越的竞争力品牌,三大核心优势助力公司保持行业领先地位。此外,公司与湖南广播电视台强强联手共同开发的位于上海徐汇滨江的芒果广场项目落地以及公司入股的维康金杖在长三角地区的杭州、南京、苏州、湖州、绍兴等地洽谈项目落地,都标志着公司绿色科技地产+文化IP双向赋能开始突显成效。
投资建议:给予"中性"评级。我们预计公司2020-2021年EPS分别为0.29元、0.44元,截止2020年6月19日,公司收盘于4.00元,对应2020和2021年PE在14.01倍和9.02倍。我们给予公司2020年15-17倍PE估值,合理价值区间在4.28-4.85元,较每股RNAV(7.10元)折让幅度为31.6％-39.7％,给予"中性"评级。
风险提示:1)房地产开发业务销售和结算不及预期;2)公司文化业务推进不及预期。
[2020-06-21] 三湘印象(000863):三湘印象聘任王盛担任公司总裁
■中国证券报
三湘印象6月21日下午公告表示，公司董事会于近日收到董事长、总裁许文智提交的辞职报告，许文智因工作分工、组织架构调整原因辞去公司总裁职务。根据《公司法》《公司章程》等有关规定，许文智的辞职报告自送达公司董事会之日起正式生效。许文智辞去总裁职务后，将继续担任公司董事长。鉴于上述情况，经公司董事会提名，公司董事会提名委员会审核，公司于2020年6月19日召开的第七届董事会第十九次(临时)会议审议并通过了《关于聘任公司总裁的议案》，公司董事会同意聘任王盛担任公司总裁，任期自董事会审议通过之日起至第七届董事会届满之日止。此外，本次会议还审议并通过了《关于聘任公司董事会秘书的议案》，同意聘任童莹莹担任公司董事会秘书，任期自董事会审议通过之日起至第七届董事会届满之日止。
公告同时显示，王盛为中国国籍，在中欧国际工商学院获工商管理硕士学位。曾任电视台记者、编辑、主持人，后担任上海文化广播影视集团对外事务部主任，东方明珠新媒体股份有限公司副总裁等职务。
[2020-06-09] 三湘印象(000863):三湘印象控股股东与东海证券开展融资融券业务
■中国证券报
6月9日晚，三湘印象（000863）公告称，公司近日接到控股股东三湘控股关于与东海证券开展融资融券业务的通知，将三湘控股持有的公司无限售流通股1000万股（占公司总股本的0.73%，占其所持有公司股份总数的3.58%）转入三湘控股在东海证券开立的客户信用交易担保证券账户中，该部分股份的所有权未发生转移。
截至本公告日，三湘控股共持有公司股份2.79亿股(全部为无限售流通股)，占公司总股本的20.38%；三湘控股累计已质押的公司股份为1.241亿股，占其所持有公司股份总数的44.40%，占公司总股本的9.05%。
[2020-04-29] 三湘印象(000863):文化演艺持续推进,地产业务稳步落地-年报点评报告
■国盛证券
事件:公司发布2019年年报和20Q1季报。2019年公司实现营收19.9亿元,同比+21.7％;归母净利2.82亿元,去年同期为-4.56亿元;经营活动现金净流入22.75亿元,同比+32.5％。收入构成中,文化演艺/房地产销售/其他业务分别实现营收0.73/17.84/1.31亿元,同比-3.3％/+26.7％/-12.8％。净利构成中,文化演艺/房地产分部分别实现净利润0.16/1.95亿元,去年同期为-0.26/-4.73亿元。20Q1公司实现营收3.71亿元,同比-71.5％;归母净利0.41亿元,同比-89.3％,下滑主要系去年同期有较多房地产结转收入的影响,本期观印象确认制作收入1.2亿元,去年为0。
文化演艺业务稳步推进,积极拓展新项目。2017/18/19年公司文化演艺业务分别实现营收3.49/0.76/0.73亿元,其中票房分成0.49/0.50/0.54亿元;净利润0.89/-0.26/0.16亿元。随着新项目的持续推进,公司文化演艺的收入规模有望稳步增长。2019年公司新签1个演艺项目《印象·华山传奇》,截止2019年底公司共有演艺项目18个,其中12个已公演,4个制作中,2个已签约。报告期内公司成功完成与张艺谋导演和樊跃导演的续约,并与王潮歌导演就新旧项目进行了积极的磋商。同期公司入股维康金杖,后续有望在主题乐园、动漫产业及文旅地产等方面达成进一步合作。未来公司将通过项目代管、收购或自投重资产项目等形式进一步做大文旅业务。
项目落地高峰期将至,现金流有望快速回笼。2017/18/19年公司房地产业务分别实现营收19.46/14.07/17.84亿元,净利润1.36/-4.73/1.95亿元。2019年公司共有6个在售项目,本期共完成预售10.8万平米,实现预售金额39.1亿元。本期结算金额17.8亿元,剩余可售面积24万平,按市场价计算价值约93.2亿元。在建项目未预售3个,可售面积36万平,按市场价计算价值约59.8亿元。储备土地4块,为三湘森林海尚城(河北燕郊)16-19地块,总建筑面积85.32万平,可开发85.32万平,按市场价计算价值约266亿元(公司占有权益51％)。2020年-2023年是公司房地产的结算高峰期,公司的房地产收入有望迎来进一步增长。
经营性现金流偿债,负债率进一步优化。2019年公司经营活动现金净流入22.8亿元,经营性现金流主要用于偿债,期内公司共偿还借款33.3亿元。截止2019年底公司短期+长期借款合计27.3亿元,较年初下降6.6亿元,资产负债率进一步优化。随着2020年项目销售后资金的回笼,我们预计公司债务水平有望进一步下降。
盈利预测、估值与投资建议:给予"增持"评级。我们预测公司20/21/22年归母净利分别为5.2/9.2/7.9亿元,EPS分别为0.38/0.67/0.57元。考虑到公司地产与文化业务具有较大差异,采用分部估值法较为合适。由于地产业务的收入和利润不能保证与会计年度一致,因此使用NAV估值法,以6.84％的WACC为折现率计算,目前地产部分NAV估值为61亿元;
旅游演艺部分由于具有较好的成长性与盈利能力的可持续性(票房分成),参照可比公司宋城演艺,依照观印象19年净利润0.38亿元计算,我们认为观印象合理估值为9.5亿元,对应PE为25倍。综上我们认为公司的合理市值为70.5亿元,2020年目标价5.14元。
风险提示:COVID-19疫情影响超过预期风险、项目建设不及预期风险、地产市场下行风险。
[2020-04-29] 三湘印象(000863):"文化+地产"双轮驱动,新项目快速推进带来发展新契机
■国盛证券
公司是国内领先的文旅及地产企业。公司成立于1996年,2012年借壳上市,2015年收购观印象。公司目前已形成"文化+地产"双主业驱动,是国内高艺术水准文旅演出创作和版权运营机构,拥有"印象"等高端演艺品牌及花城系列、海尚系列、印象系列等地产产品。
收入以房地产为主,文化演艺为辅,实际控制人为黄辉。2019年公司营收19.9亿元,同比+21.7％;净利润2.11亿元,去年同期亏损4.99亿元。收入构成中,房地产/文化演艺分部收入分别为19.12/0.76亿元,占比为96.2％/3.8％;净利润为1.95/0.16亿元,占比为92.4％/7.6％;黄辉为公司目前的实际控制人,直接+间接控制公司合计44.3％的股权。
旅游演艺业务背靠张艺谋等知名导演背书,在国内处于领先地位。公司目前旗下共有18个演艺项目,拥有"印象"、"又见"、"最忆"及"归来"等旅游演艺产品,是国内最早开展旅游演艺的企业之一。2018年公司演艺项目票房总计8亿元,市占率13.6％,在国内排名第二。目前公司的演艺项目以轻资产为主,收入主要来自于项目的制作费和票房分成,2017/2018/2019年公司文化演艺收入分别为3.49/0.76/0.73亿元,其中票房分成分别为0.49/0.50/0.54亿元。
房地产业务定位精品化项目,主要布局长三角、京津冀和珠三角周边。截止2019年底,公司在售项目6个,合计可售面积23.8万平米,均价38872元/平米;待售项目3个,预计可售面积36万平,预计均价17498元/平米;土地储备4块地,合计可开发建筑面积85.32万平,预计均价24000元/平米。公司项目定位于改善型中高端绿色住宅,项目主要布局长三角、京津冀和珠三角周边,具有较高的安全边际。
盈利预测、估值与投资建议:给予"增持"评级。我们预测公司20/21/22年归母净利分别为5.2/9.2/7.9亿元,EPS分别为0.38/0.67/0.57元。考虑到公司地产与文化业务具有较大差异,采用分部估值法较为合适。由于地产业务的收入和利润不能保证与会计年度一致,因此使用NAV估值法,以6.84％的WACC为折现率计算,目前地产部分NAV估值为61亿元;
旅游演艺部分由于具有较好的成长性与盈利能力的可持续性(票房分成),参照可比公司宋城演艺,依照观印象19年净利润0.38亿元计算,我们认为观印象合理估值为9.5亿元,对应PE为25倍。综上我们认为公司的合理市值为70.5亿元,2020年目标价5.14元。
风险提示:COVID-19疫情影响超过预期风险、项目建设不及预期风险、地产市场下行风险。
[2020-04-28] 三湘印象(000863):地产预售款大增业绩有保障,观印象平稳过渡积极求发展-2019年报及2020年一季点评
■兴业证券
事件:公司公告2019年报及2020一季报,2019年度实现营收19.88亿元/+21.71％,归母净利润2.82亿元,去年同期因商誉减值等影响亏损4.56亿元,扣非归母净利润1.66亿元,经营净现金流22.75亿元/+32.52％,EPS为0.21元/股;2020Q1实现营收3.72亿元/-71.51％(其中观印象创作收入1.2亿元),扣非归母净利润5,751万元/-72.23％,主要因本期地产收入结算影响。
点评:地产业务主打绿色科技,核心布局重点城市圈,观印象业绩承诺期后平稳过渡。公司坚持"加快发展文化产业,稳步发展房地产业,推动两大产业协同发展"的战略,明确绿色科技地产与文化精品IP双向赋能的发展思路;公司地产业务小而精,打造了行业内极具影响力的产品体系,目前地产主要在上海市、杭州市及环京区域,19年无新增土地储备,地产将积极参与长三角、京津冀和粤港澳大湾区三大城市群开发建设,深耕一线,目前在手合同负债33亿及燕郊剩余85万方可开发面积为地产业务奠定良好基础;观印象平稳完成业绩承诺期后的过渡,2019年新签约一个,与张艺谋导演和樊跃导演签署了项目服务合同,并与王潮歌导演就部分已公演项目的维护服务工作及新项目合作进行了磋商;地产项目在上海地区结算增加下收入增长27％,毛利率下滑3.13pp,观印象收入7,583万元/-3.29％,毛利率下降10.98pp,净利润3,798万元/+5％,净利率50％,同比提升4pp。
观印象品牌优势显著,公司积极求变。观印象拥有"印象""又见""最忆""归来"四大演出品牌系列,目前已公演以及制作、签约项目累计达到18个,目前在演项目12个,制作中4个,签约2个;观印象目前的盈利模式为"演出创作"+"知识产权许可"+"艺术团运营管理"+"股东权益分红"模式,此前主要以演出创作为主,目前正积极向运营管理进行延伸,在归来三峡项目上已取得一定成效,其中,演出制作收入和票务分为仍为观印象核心收入来源;相比同行竞争对手,观印象拥有强品牌优势,但由于此前轻资产运营模式,对项目运营掌控较低,缺乏项目运营方面的经验,各个项目方由于不同的投资和运营主体难以形成统一的运营平台、品牌形象和营销,同时,公司核心收入对一次性创作的依赖较大,持续性的收入依赖各个项目表现,而目前传统项目成长乏力,公司积极谋取变化,加强对项目持股比例提升及对演出、运营方面的渗透;此外,在文旅产业方面,公司积极参投产业基金及入股美国维亚康姆中国重要战略合作伙伴维康金杖,提升文旅方面布局并积累相关经验和项目储备。
盈利预测及投资建议:地产业务小而精区域品牌力强,深耕长三角、京津翼、粤港澳地区,优质的土地储备和较低的拿地成本,高NAV为公司提供安全边际;同时,观印象进入资本市场后有望在管理机制和市场化运作方面得到改善,被收购后新增项目明显提速,后续轻重结合以及与地产业务的协同值得期待;预计20-22年EPS分别为0.17/0.19/0.26元/股,4月27日收盘价估算PE分别为24/22/16倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:业务协调不及预期,地产和文化行业系统性风险,文化旅游拓展及发展不及预期,公司治理风险。
[2020-04-14] 三湘印象(000863):三湘印象2019年净利同比扭亏
■证券时报
三湘印象(000863)4月14日晚间发布业绩快报，2019年度营业收入为19.88亿元，同比增长21.71%；归属于上市公司股东的净利润为2.82亿元，同比扭亏；基本每股收益0.21元。因前期并购标的原股东补偿股份公允价值变动，相应增加本期税前利润约1亿元。同时，三湘印象发布2020年一季度业绩预告，预计盈利约4100万元，同比下降89.24%。本报告期补偿股份公允价值变动为-2483万元。
[2020-02-02] 三湘印象(000863):三湘印象拟斥资5000万元至1亿元回购股份
■上海证券报
三湘印象公告，公司拟回购部分社会公众股份，用于实施员工持股计划或股权激励计划。回购金额不低于5000万元，不超过10000万元；回购价格不超过6.8元/股。本次回购的实施期限为自公司董事会审议通过本次回购方案之日起不超过6个月。
[2019-07-29] 三湘印象(000863):三湘印象上半年净利同比增长935%
■上海证券报
三湘印象披露半年报，公司上半年实现营业收入14.63亿元，同比增63.58%；归属于上市公司股东的净利润3.83亿元，同比增934.81%。每股收益0.28元。报告期内，公司演艺作品创作进入高产期。《归来遵义·长征之路》、《印象滇池》、《印象太极》、《最忆韶山冲》等作品正在编创制作中，继续邀请包括张艺谋导演在内的业内知名导演参与项目创作，为公司文化板块业务保持健康、稳定增长提供坚实保障。公司未来将在深耕上海房地产市场的同时，积极参与长三角、京津冀和粤港澳大湾区三大城市群开发建设。
[2019-07-29] 三湘印象(000863):上海绿色科技地产开发商,"文化+地产"协同发展
■东方证券
地产业务见底回升,盈利增长迎来拐点。三湘印象是上海绿色科技地产开发商,深度挖掘文化内核,拓展“文化+地产”双主业。2019Q1公司实现营业收入13.1亿元,同比增长649.0％,实现归母净利润3.8亿元,同比增长579.2％。Q1单季,公司营收已实现2018全年的80％。我们认为,除了2018年的销售金额结转外,2019年的新增销售有望帮助公司实现持续地增长,房地产业务已触底回升。
打造绿色智能生活服务,在手项目加速去化。公司目前的待售楼盘聚焦于核心区域,包括上海,杭州城东新城及河北燕郊,主打改善型产品,带有绿色科技建筑设计标识,未来有望迎来加速去化。其中杭州海尚观邸拥有可供出售面积12万方；浦东前滩三湘印象名邸项目规划建筑面积5.4万方2019年有望完成建设并实现销售。同时,河北燕郊项目也在推进加速,假设未来几年燕郊项目实现快速去化,将有望增加累计近18亿投资收益,成为房地产业务的主要利润来源。
打造“国内高端文化旅游演艺内容创制机构”并加大文旅地产拓展。观印象的旅游文化演艺产品涵盖山水实景演出和情境体验剧两大类型,拥有“印象”、“又见”、“最忆”、“归来”四大演出品牌系列,目前已公演以及制作、签约项目累计达到17个。预计未来将有5个签约项目加速推进,加快实现公演以贡献收入。同时公司以3亿元参股维康金杖,将与其在长三角地区展开合作,共同打造以文创产业为核心的国际旅游度假区和相关休闲度假产品,推动地区文化旅游产业升级,向文旅产业园区转型加速。
财务预测与投资建议首次覆盖给予买入评级,给予目标价6.02元。我们预测公司2019-2021年每股EPS为0.86/0.96/1.03元,短期参考可比公司平均估值,给予19年7倍PE,对应目标价6.02元,给予买入评级。
风险提示房地产业务发展低于预期、拿地节奏低于预期、文化行业业务低于预期。
[2019-07-11] 三湘印象(000863):三湘印象上半年预增932%
■上海证券报
三湘印象公告，上半年预计盈利约38,200万元，比上年同期增长931.55%。报告期部分项目交房结转收入较上期结转收入大幅增加，相应增加本期利润。莱茵瑞丰4号私募证券投资基金公允价值变动，相应增加本期利润。
[2019-06-16] 三湘印象(000863):回复交易所问询函,三湘印象解释业绩下滑原因
■中国证券报
日前，三湘印象(000863.SZ)回复了深交所5月28日对公司年报的问询函，就问询函中关于公司子公司观印象业绩下滑原因，张艺谋、王潮歌、樊跃三位导演服务期限等情况做出了回应说明。
由于子公司观印象业绩下滑且计提大额资产减值，房地产业务收入下滑27%，三湘印象业绩下滑的原因是问询函关注的重点。三湘印象表示，文化业务的业绩下滑主要受政策因素影响，公司表示，2018年中国旅游业收入5.97万亿元，同比增长10.5%。虽仍保持两位数增长，但对比近5年，2018年增速最低，加之中国宏观经济发展放缓，中国旅游业已经换挡进入平稳增长。观印象近年来的发展情况受到旅游演艺行业宏观形势的明显影响。2016年，观印象新签约《归来三峡》、《归来遵义·长征之路》和《最忆韶山冲》等项目，2017年，观印象持续拓展业务，签约《最忆是杭州》(《印象西湖》改编项目)、《印象滇池》、《印象太极》等项目，且单个制作收入规模明显提高。然而，由于国家加强了地方政府性债务的相关管理政策，在2018年以后，政府投资意愿降低，由于观印象主营的文旅项目的投资主体大多为地方政府背景的投资平台，宏观环境变化对观印象业务发展的影响较大，导致观印象2018年签约数量和在洽项目数量下降。
对于地产方面的业绩下滑原因，公司在回复函中称，随着政府2017年房地产调控政策升级、2018年提出“降杠杆、控风险，追求健康持续发展”和因城施策的举措，2017年开始公司项目所在地政府严控商品房预售许可证审批核发，公司部分开发项目位于所属区域的核心地段、核心位置，受房地产调控影响最为显著，不能按原定计划取得预售许可证、实现销售，致使公司2017年房地产合同销售金额下滑从而导致2018年可结转销售收入同步下滑。2018年公司部分竣工房地产项目同样受项目所在地政府严控商品房预售许可证审批核发影响，也未能按原定计划实现销售，造成2018年销售收入下滑。目前公司积极与政府部门沟通协调，预售许可证也相继取得，公司的地产业绩也将持续释放出来，可见上述不利因素只是暂时性的，公司经营业绩已出现良好开端。
此外，深交所着重询问了张艺谋、王潮歌、樊跃三位核心导演的服务期限问题。三湘印象在答复函中表示，张艺谋导演的聘任协议于2019年5月到期，因张导将承担多项国家级活动的创作任务，暂时未与公司签订服务协议，未来公司将继续努力寻求与张艺谋导演的合作。王潮歌导演和樊跃导演《关于服务期限等事项的承诺函》已于2018年7月到期，到期后王潮歌导演和樊跃导演都未与观印象签订服务协议。2019年4月，樊跃导演与观印象续签了《武汉“知音号”演出项目维护委托协议》。未来，公司将在业务发展过程中，选取合适的优质项目，继续邀请两位导演参与项目创作。目前，由张艺谋、王潮歌、樊跃三位导演创作完成的现有演出项目均在正常公演中，不会因导演未与观印象签订服务协议而对现有项目产生影响。已签约未公演项目均在张艺谋导演聘任期限内签订，从项目筛选、项目洽谈、项目签约，到项目编创制作的每一个阶段都充分征求听取张导的意见，程序严谨且有章可循。《最忆韶山冲》、《印象太极》、《印象滇池》、《归来遵义·长征之路》都是由张艺谋导演亲自把关审核确定并亲自负责，目前已完成核心创意设计工作。相关各方均在积极协调，加速项目推进，争取签约项目早日公演。公司强调，观印象现有项目均正常开展公演，已签约未公演项目正在有效推进，未因核心导演团队服务到期未签订服务协议而产生重大不利影响。尚在拓展中的项目因导演未签订服务协议可能受到一定影响，但观印象已经制定了新的业务发展规划，并积极探索新的人才合作模式，力争实现盈利持续稳定增长。
[2019-05-31] 三湘印象(000863):三湘印象19亿并购项目如今只值6.9亿,深交所追问,张艺谋服务期限到点后咋办
■上海证券报
以为傍上张艺谋等文艺圈大咖，企业就可以财源滚滚。三湘印象的这一美梦被国内有名的演艺品牌——观印象搅黄。
三湘印象2018年年报显示，2016年，公司以19亿元收购的观印象已大幅减值至6.9亿元，同时，观印象连续3年未完成业绩承诺。公司决定对观印象计提商誉减值准备11.54亿元。公司此举引起了深交所的关注，并发函进行问询。
观印象成立于2006年，前身是由张艺谋、王潮歌、樊跃三位导演发起的北京印象文化艺术中心，是国内最有名的旅游演艺品牌之一，拥有《印象刘三姐》、《最忆是杭州》等作品。观印象曾获得诸如马云旗下的云锋新创基金投资。被收购前，张艺谋通过上海观印向持有观印象约25%股权。
2016年5月，三湘印象完成收购观印象100%股权。根据收购方案，以2015年3月31日评估基准日，观印象100%股权所有者权益为9675.58万元，评估值为16.67亿元，评估增值率1622.71%，收购对价19亿元，较评估值溢价13.99%。
观印象原股东上海观印向、Impression Creative Inc.承诺2015年至2018年的观印象归母净利润分别不低于1亿元、1.3亿元、1.6亿元、1.63亿元，同时对2018年末的资产减值提供补偿承诺。
在完成收购5个月后，三湘印象还对企业名称进行了更改，由“三湘股份”变更为现在的“三湘印象”，以示对观印象的倚重。
但事与愿违。纳入麾下后，观印象并没有按照预想的去发展。2016年、2017年、2018年，观印象分别实现净利润1.25亿元、1.3亿元、2761.17万元，未能完成当初的业绩承诺。同时，期末资产评估报告显示，观印象100%股权评估值为6.9亿元，存在大幅减值。
对于业绩大幅下滑的原因，三湘印象在年报中表示：“受制于宏观经济形势的影响，给观印象新项目签约带来一定困难。”
打脸的是，在同一份年报中，三湘印象表示，“过去的五年是我国旅游演艺的快速发展期”。在行业发展向好的情况下，观印象却连续3年未能完成业绩承诺，甚至出现业绩大幅下滑，不得不令人对其自称的“有着核心竞争力”表示怀疑。
更令人吃惊的，三湘印象年报显示，2018年末观印象对应的商誉账面原值为14.06亿元，当年首次计提商誉减值准备11.54亿元。
观印象在2015年精准达标、完成净利润1.02亿元之后，2016年、2017年业绩承诺未完成却不计提商誉减值准备，其动机显然值得怀疑。
此外，观印象的未来也让投资者担忧。当初，观印象能被高估值，一个主要原因是张艺谋等文艺圈大咖的存在。如今这一切变得不确定。
公司年报承诺事项显示，张艺谋、王潮歌、樊跃三位核心导演承诺自相关承诺函签署日起在观印象继续服务期限为3年。由于公司没有披露承诺函的时间点，不知道相关导演的服务期限是否已到期。
深交所要求三湘印象说明，如相关导演不再继续服务对观印象现有项目、已签约未公演项目、尚在拓展中的业务及观印象未来整体盈利能力的具体影响情况，公司将如何开展及拓展业务。
然而，在三湘印象这个并购败局被监管层深度问询之际，仍有类似的效仿者继续痴心并购此类靠名人IP支撑的文化项目。30日晚，全通教育公告称，公司原聘请广东正中珠江会计师事务所（特殊普通合伙）担任公司本次重大资产重组的审计机构。因近日正中珠江被证监会立案调查且尚未结案，公司决定更换审计机构。
全通教育要推进的项目，就是拟作价15亿元收购吴晓波旗下杭州巴九灵文化创意股份有限公司96%股权，标的资产包括“吴晓波频道”微信公众号等。这个并购资产，在某种程度上与观印象异曲同工，其估值之高，与吴晓波个人IP密不可分。重组预案出来后，深交所曾发函深度追问：“本次收购完成后，在竞业禁止期内，吴晓波能否以个人名义在巴九灵体外参与其他培训、演讲等知识传播活动，能否以个人名义注册其他微信公众号聚集流量、发布共享知识内容，其个人品牌授权、形象使用、粉丝经济能否用于巴九灵之外的商业用途。竞业禁止期结束后，如吴晓波开展类似业务，公司如何予以应对。”对于这一问题，全通教育在回函中只是补充了吴晓波对七年竞业禁止期内的承诺，但对七年后的事情并未明确回应。
前车之鉴，全通教育何以无视？
[2019-04-15] 三湘印象(000863):三湘印象控股股东或被动减持359万股,公司称存窗口期减持股票风险
■中国证券报
三湘印象(000863)4月15日晚间发布公告称，近日收到公司控股股东上海三湘投资控股有限公司(简称“三湘控股”)的通知，自2019年4月15日起，三湘控股预计在未来六个月内可能被动减持公司359.29万股。
根据公告，三湘印象本次被动减持股份为三湘控股质押给中国农业银行深圳华侨城支行的359.29万股公司无限售流通股份，占公司总股本0.26%。截至本报告披露日，三湘控股共持有公司股份2.83亿股，占公司总股本的20.64%，三湘控股及其一致行动人共持有公司股份4.57亿股，占公司总股本的33.36%。
三湘印象表示，本次股票被动减持不会对公司治理结构及持续经营产生直接影响，也不会导致公司控制权发生变更;公司将于2019年4月30日披露《2018年年度报告》，根据《深圳证券交易所主板上市公司规范运作指引》的相关规定，本次被动减持事项可能导致三湘控股存在于窗口期减持公司股票的风险。
[2019-03-29] 三湘印象(000863):文化演艺维持稳定增长,燕郊楼市回暖形成有力催化
■申万宏源
文化演艺业务稳步增长,“地产+文化”双主业模式初具雏形。2016年公司收购观印象后,文化演艺项目进入加速培育期,目前公司在演和签约制作项目共计17个,其中10个公演或签约项目为收购完成后3年内实现。至2019年年初,《又见马六甲》、《归来三峡》和《归来遵义?长征之路》已按期上演,2019年预计《印象滇池》、《印象滇池》将陆续完成创作进入公演阶段。随既有项目度过培育期逐渐成熟,文化演艺业务营收增速引擎将切换至各个项目的票房分成业务上,成长的可持续性得到加强,整体票房分账收入预计将在2019年和2020年分别实现17％和13％的增速。
地产业务聚焦一线城市,燕郊房价上涨形成有力催化。截至2018H1,公司剩余可售面积21.18万平方米,均集中于上海、杭州等一二线城市,项目安全边际较高。2019年,三湘海尚福邸(上海浦东)和三湘海尚云邸(上海崇明)有望陆续出售结转,预计19年将贡献较多利润增量。随京津冀一体化的推进,北京市区向通州方向扩张,叠加地铁新平谷线形成的交通利好,年初至今东燕郊地块将逐渐升温。公司燕郊项目规划建筑面积约117.93万平米,增值率约226％,目前项目部分地块地下工程和停车场已经施工完毕,预计首期楼盘能够在2020年进入销售,燕郊项目如能按计划顺利开发上市,将为公司未来数年带来充裕的现金回流。
管理层持股彰显信心,18年业绩承诺预计能够实现。15年7月至今,公司高管陆续增持公司股份,形成利益绑定,展现出对公司经营的信心。2017年,受子公司桂林广维文华破产重整影响,公司业绩承诺完成率降至82.48％。按照协议规定,2018年公司若实现净利润1.95亿元,则可完成承诺获得业绩奖励,以观印象56％净利率计算,实现这里利润水平需达到的营收约为3.45亿元,与去年持平,基本能够完成。
盈利预测与投资建议:公司把握休闲游高速发展期,及时切入文旅演艺产业,全面开启“文化+地产”双轮驱动的战略格局,实景演艺业务本身具有稀缺性,协同效应能促进品牌价值的提升。按照分部估值法进行估值,公司地产业务对应估值51.74亿元,观印象对应估值28亿元,预计总市值空间为80亿元,目前仍有18％上涨空间。预计2018-2020年的EPS分别为0.32/0.84/1.05,对应PE15/6/5,首次覆盖予以“增持”评级。
风险提示:观印象客流增长不及预期,燕郊项目建设进度不及预期
[2018-12-20] 三湘印象(000863):三湘印象,首次回购股份75.78万股
■证券时报
三湘印象(000863)12月20日晚间公告，公司当日首次回购股份，回购数量75.78万股，占公司总股本的0.055%，最高成交价3.9元/股，最低成交价3.81元/股，支付总金额293.51万元(含交易费用)。
[2018-10-15] 三湘印象(000863):三湘印象,拟回购1亿元至2亿元股份
■证券时报
三湘印象(000863)10月15日晚公告，公司拟以集中竞价交易方式回购不低于1亿元，不超过2亿元，回购价格不超过10元/股。
[2018-08-30] 三湘印象(000863):收购标的表现不及预期,三湘印象上半年净利降六成
■证券日报
三湘印象8月27日晚发布了半年报。自去年年底遭遇《印象·刘三姐》运营公司破产后，三湘印象股价持续走低，较最高之后跌去了近50%。
一直标榜从传统地产公司转型的三湘印象，在收购了张艺谋的文化公司后，转型道路并不是一帆风顺。
此前，三湘印象的营收结构中，地产一直是重头戏，但今年上半年，地产依旧占主要部分，文化产业营收较去年下降七成。
三湘印象于8月27日晚发布2018年半年报，报告显示，公司2018年上半年实现营业收入8.94亿元，同比增长1.83%。归属于上市公司股东的净利润3703.16万元，同比下降59.99%。
公司表示，报告期内公司较上年同期业绩变动主要系相关地产项目上半年度按会计政策实际结转收入占比较少以及本期财务费用增加所致。
公司的主要业务在房地产和文化演艺，但是文化演艺板块贡献的收入随着行业变化等原因影响较大。
资料显示，三湘印象全资子公司“观印象”主要从事旅游文化演艺的策划、创意、制作和运营，是目前国内文化演出编创和版权运营机构之一。
“观印象”的旅游文化演艺产品主要体现为山水实景演出和室内情境体验剧，用十五年时间打造了“印象”、“最忆”、“归来”、 “又见”四大演出品牌系列。观印象目前的盈利模式为“演出创作”+“知识产权许可”+“股东权益分红”。
而为了拿下“观印象”，三湘印象也是下了“血本”。彼时，“观印象”100%股权价值的预估值为16.67亿元，其中净资产账面价值约为9960.23万元，增值15.67亿元，预估增值率为15.73倍。
或许是为了更稳妥的完成收购，三湘方面表示，鉴于标的公司与上市公司具有协同效应，加之观印象对接旅游资源的独有性和稀缺性，考虑具有品牌价值和以张艺谋为首的核心导演团队的声望，参照同行业可比上市公司估值水平，交易对价最终定为19亿元。
据悉，“观印象”为实景演出“印象系列”核心团队成员张艺谋、王潮歌、樊跃等人联合成立，三湘印象完成对“观印象”100%的收购后，张艺谋等人也成为了三湘印象的股东。
在收购完成的同时，“观印象”向全体股东承诺，观印象2015年度、2016年度、2017年度归属于母公司所有者的净利润分别不低于1亿元、1.3亿元、1.6亿元，否则将对上市公司进行补偿。但标的公司并未如期完成业绩承诺。
在地产领域，公司系以房地产开发为主业，作为国内绿色科技地产先行者，确立了“绿色科技建筑技术集成商”的发展方向，形成了“太阳能与建筑一体化”、“室内空气净化与建筑一体化”、“光伏发电与建筑一体化”三大拳头技术。报告期内，公司开发建设的房地产项目合计实现销售面积约2.48万平方米，销售金额约 12.26亿元。
实际上，三湘印象虽然高调宣布转型“地产+文化”，但从营收来看，房地产销售仍是其最核心的业务。
三湘印象半年报显示，公司总营收约8.94亿元，其中房地产销售7.98亿元，文化演艺收入2206万元。
即便是今年上半年三湘印象地产结转收入较少，但同期的地产收入仍占据营收的大份额。
因此，即便“观印象”能够完成业绩承诺，对于三湘印象来说，想要提振业绩，仍需在地产业务上发力。
此外，去年年底《印象·刘三姐》项目运营公司桂林广维的破产重组，对三湘印象的文化板块的打击较大，今年上半年，这个板块的收入较去年下降七成，毛利率为-44.89%，较上半年减少92.72%。
对于文化演艺毛利率下滑，三湘印象解释称主要是因为本报告期公司演艺项目处于艺术编创、演出设计过程中，尚未达到收入确认节点，本报告期未有确认制作收入所致。
[2018-05-07] 三湘印象(000863):高管变更或带来积极变化,18年业绩预计好转-点评报告
■兴业证券
高管变更，或带来积极变化。公司聘任原总经理许文智先生为第七届董事会董事长，新聘任罗筱溪为公司总经理和董事会秘书。此前公司董事长为实际控制人黄辉，此次董事长变更为职业经理人，凸显出在经营管理方面变革的决心；新任总经理和董秘罗筱溪历任国信证券股份有限公司、深圳市朗科科技股份有限公司、深圳市爱施德股份有限公司，先后分别担任金融分析师，董事会秘书、副总裁等职位，拥有丰富的资本市场从业经验。
公司17年以及18Q1业绩下滑主要由于地产项目结算收入大幅下滑影响，19/20年有望迎来业绩增长。2017年公司受到地产调控以及北京周边地区环保督察燕郊项目进展缓慢影响，业绩出现大幅下滑；2017年度公司仅三湘四季花城牡丹苑（上海松江）、三湘海尚云邸（上海崇明）等项目部分交房结转收入、产生的利润，另外，此前公司投资的广西文华艺术持有的《印象·刘三姐》运营公司桂林广维文华破产重组计提资产减值损失，导致2017年业绩大幅下滑；2018年Q1亏损也因地产项目结转收入大幅下降所致；当前可售和未结算面积全部位于上海地区，张江项目已于今年4月开盘，在建项目位于上海浦东、河北燕郊及杭州，优质地产储备项目确保未来稳定贡献业绩，预计公司地产业务业绩将在18/19年实现较快增长。
观印象手握核心IP，并购以来布局明显提速。观印象是国内实景演出和情景体验剧的创领者，主要收入来源于演出项目创作、维护收入，演出票务收入分成、股东权益分红等，成功打造了"最忆"、"印象"、"又见"和"归来"四大文旅演艺高端品牌，17年实现2个项目公演（知音号、最忆是杭州）、2个"印象"品牌系列作品项目签约（云南昆明和河南焦作），18年预计公演4个（又见马六甲、归来三峡、最忆韶山冲、归来遵义·长征之路），签约2-3个项目，新项目拓展速度明显提速，收购前12年时间完成7个项目公演，收购后4年新增公演项目有望达到9个。16/17年观印象分别实现营收2.18亿元和3.51亿元，同比增长15.89％和61.41％，净利润1.27亿元和1.34亿元，同比增长26.91％和5.24％。
盈利预测及投资评级：地产业务目前深耕长三角和京津翼地区，优质的土地储备和较低的拿地成本，为公司提供安全边际；同时，观印象进入资本市场后有望在管理机制和市场化运作方面得到改善，被收购后新增项目明显提速，后续轻重结合以及与地产业务的协同值得期待；此次高管变更有望带来经营管理方面变革，值得关注，预计18-20年EPS分别为0.26/0.31/0.39元，以5月6日收盘价估算PE分别为18/15/12倍，维持"审慎增持"评级。
风险提示：业务协同不及预期，高管变更带来变化不及预期，文化旅游拓展不及预期，地产文化产业系统性风险。
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[2021-10-29] 三湘印象(000863):三湘印象前三季度净利润3.22亿元 同比增长84.35%
■中国证券报
10月29日，三湘印象(000863)公布第三季度业绩。报告显示，2021年前三季度，三湘印象实现营业收入约27.77亿元，归属于上市公司股东的净利润约3.22亿元，比上年同期增长84.35%。
2021年前三季度，三湘印象文化演艺业务复苏强劲，旗下观印象各大演艺项目复演后人气高涨。根据公司提供的数据，国庆长假期间，三湘印象旗下演艺项目接待游客超32万人次，其中《又见敦煌》项目单日最高演出场次突破9场。
在拓展跨领域合作方面，三湘印象表示，公司把握城市更新、土地拓展等契机，与葛洲坝开展全面战略合作，融合文旅产品和地产业务，积极开发能够直面消费端且能够在各个城市复制的文旅综合体，打通文旅赋能+地产供给双闭环，争当文旅地产新业态破局者。
[2021-08-18] 三湘印象(000863):地产进入结算周期,H1净利润高增-公司半年报
■海通证券
低基数下H1经营业绩亮眼,净利润同增169.20％。2021年上半年,公司实现营业收入26.20亿元,同比增长430.03％;实现归母净利润为2.00亿元,同比增长169.20％;实现扣非归母净利润1.91亿元,同比增长603.48％;实现稀释每股收益0.17元,同比增长183.33％。报告期内,三项费用占营业收入比为7.57％,较去年同期下降30.8个百分点。
地产收入占主要收入结构,H1无新增土储。分行业来看,房地产销售仍为主要贡献方,实现营业收入25.34亿元,占营业收入比重高达96.73％,同比增长745.86％,毛利率为16.55％,同比下滑22.15个百分点。报告期,公司并无新增土地储备,剩余未开工土地储备集中在河北燕郊,总建筑面积41.48万平米。
文化业务同步行业复苏,两项目有望年内公演。2021年上半年,文化演艺板块营业收入为0.29亿元,占比1.11％,同比大幅下降77.41％,主要系项目制作收入减少所致。公司旗下系列文旅演艺项目经营情况与行业基本同步复苏,累计接待观众恢复至2019年同期的70％,较2020年同比增长456.8％;票房收入恢复至2019年同期的65％,较2020年同比增长519.2％。报告期内,公司全力推进《最忆韶山冲》、《印象太极》项目的编创制作,有望在年内实现首演。同时,公司与湖南广电及其旗下芒果TV达成深度战略合作,将在内容、文旅等方面开展全方位合作。
受收入结构影响,毛利率净利率双降。公司总资产规模77.04亿元,同比下降49.99％;归母净资产规模46.44亿元,同比下降20.45％。公司毛利率为16.70％,同比下降25.37个百分点;净利率为7.65％,同比下降7.41个百分点。主要由于毛利率较高的文化业务贡献收入下滑,同时地产业务受交房周期影响,部分项目交房结转收入较上年同期增长。负债结构方面,公司资产负债率为43.51％,同比下降19.83个百分点;净负债率为0.64％;剔除合同负债和预收账款后的资产负债率为31.89％,同比下滑15个百分点;货币资金为14.44亿元,同比下降52.40％
投资建议:维持"中性"评级。我们预测公司2021、2022年的营业总收入分别约为54.50亿元、59.18亿元,归属母公司所有者的净利润为4.09亿元、4.63亿元,对应EPS分别为0.33元、0.38元。按照公司2021年8月18日收盘价3.16元计算,对应2021和2022年PE为9.47倍、8.35倍。我们给予公司2021年9-10XPE,合理价值区间在3.00～3.34元,维持"中性"评级。
风险提示:1)房地产开发业务销售和结算不及预期;2)公司文化业务推进不及预期。
[2021-08-12] 三湘印象(000863):三湘印象半年度净利润同比增169% 总体票房收入恢复至2019年同期的65%
■证券时报
三湘印象(000863)8月12日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为26.2亿元，同比增长430.04%;归母净利润2亿元，同比增长169.19%;基本每股收益0.17元。报告期内，累计接待观众人数恢复至2019年同期的70%，较2020年同期增长456.80%;总体票房收入恢复至2019年同期的65%，较2020年同期增长519.24%。
[2021-04-30] 三湘印象(000863):地产进入结算周期,文化业务持续推进-年报点评
■海通证券
事件:公司公告2020年年报情况。
经营业绩表现靓丽,净利润同增6.23％。2020年公司实现营业收入48.89亿元,同比增加146.00％；实现归属于上市公司股东的净利润为3.00亿元,同比增加6.23％；实现稀释后每股收益0.23元,同比增长9.52％。
地产项目进入结算周期,为主要收入来源。分行业来看,房地产销售为主要贡献方,实现营业收入45.89亿元,占营业收入比重高达93.85％,同比增长157.29％,主要系上海三湘印象名邸、三湘海尚云邸、杭州海尚观邸项目进入结算周期。
文化业务稳定发展,加快资金回笼。2020年文化演艺板块营业收入为1.59亿元,占比3.24％,同比增长高达116.02％。此前签约的《印象太极》《最忆韶山冲》有望2021年内实现首演。报告期,公司结合旅游产业纵深化、多业态融合发展的趋势,积极拓展项目,接洽了30多个,部分项目2021年有望签约。公司已投资的文化项目中,芒果广场有望于2021年全面竣工,维康金杖项目后续将退出,华人文化二期(上海)股权投资项目基金已完成上海笑果文化传媒有限公司、上海看榜信息科技有限公司、高斯教育有限公司、上海奈尔宝企业管理有限公司、重庆洪九果品股份有限公司、CloboticsHoldingsLimited等头部优势项目的投资。
利润率显著下滑,三道红线为绿档。2020年,公司毛利率为14.95％,同比大幅下降21.42个百分点；净利率为6.13％,同比下降8.06个百分点。分行业来看,文化演艺行业毛利率为62.88％,同比上升18.24％,房地产销售行业毛利率为12.91％,同比下降24.71个百分点。截止报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率为34.31％,同比减少6.21个百分点；净负债率2.36％,同比大幅减少38.77个百分点；现金短债比从2020年初的1.53上升至2020年底的1.63,为绿档企业。
投资建议:维持"中性"评级。我们预测公司2021、2022年的营业总收入分别约为54.50亿元、59.18亿元,归属母公司所有者的净利润为4.10亿元、4.65亿元,对应EPS分别为0.33元、0.38元。按照公司2021年4月29日收盘价4.16元计算,对应2021和2022年PE为12.43倍、10.97倍。我们给予公司2021年13-15XPE,合理价值区间在4.35~5.02元,维持"中性"评级。
风险提示:1)房地产开发业务销售和结算不及预期；2)公司文化业务推进不及预期。
[2021-04-25] 三湘印象(000863):三湘印象2020年营收大增146%
■中国证券报
4月25日晚，三湘印象披露公司2020年度财报，2020年公司实现营业收入48.89亿元，同比增长146%;实现归母净利润3.00亿元，同比增长6.23%。同时，三湘印象拟向全体股东每10股派发现金股利4元(含税)，合计拟派发现金总额4.72亿元。
具体来看，三湘印象2020年地产业务取得45.89亿元销售收入，同比增长157%。对于地产业务2021年的经营计划，三湘印象表示，将加强新项目拓展工作，逐步向自投自建、参投参建、管理输出和向住宅、康养、文旅综合体多形式、多产品转变，积极在长三角、京津冀和粤港澳大湾区等区域增加土地储备;同时，还将加快三湘森林海尚城(河北燕郊)项目等在开发项目的进度和现有其他地产项目的存量去化工作。
2020年三湘印象文化业务实现收入1.59亿元，同比增长116.02%。据悉，三湘印象从2015年启动“文化+地产”双主业融合转型升级，并快速发展。目前，公司文化演艺产品涵盖山水实景演出和情境体验剧两大类型，拥有“印象”“又见”“最忆”“归来”四大演出品牌系列。
值得一提的是，今年3月，三湘印象与湖南广电达成“四大绑定”共识，除内容绑定、文旅绑定、未来绑定外，将全面发力IP绑定。公开资料显示，三湘印象与湖南广电共同开发的芒果广场项目将于今年竣工，芒果广场将被打造成集湖湘文化、芒果数娱、沉浸体验为一体的文化综合空间。据悉，双方还有意合作芒果TV王牌综艺节目《密室大逃脱》的线下沉浸式体验项目的运营。
同日，三湘印象还发布2021年一季报。财报显示，2021年一季度三湘印象实现营收10.74亿元，同比增长188.68%;实现归母净利润7212.43万元，同比增长77.01%。
[2021-02-10] 三湘印象(000863):全面盘活存量资产,文旅业务持续推进
■海通证券
事件:公司公告关于转让子公司上海湘虹置业有限公司(简称"湘虹置业")100％股权的公告。
出让湘虹置业100％股权,处置上海存量物业。公司于2021年2月5日与南通恒康数控机械股份有限公司(简称"恒康数控")签订股权转让协议,拟以681.82百万元的价格转让湘虹置业100％股权于恒康数控。湘虹置业持有上海市闵行区虹桥商务区核心区一期范围内申滨南路999号1层至4层和地下1层至2层、滨南路995号地下1层04丙类库房等物业。
提周转增现金,实现投资收益。我们认为,此次出售一方面将加快存货周转,提高房地产业务存货周转速度;另一方面,将增加公司现金流,为公司未来的业务发展提供有力的保障。按照2020年9月30日的评估结果,湘虹置业的净资产账面价值为560.51百万元,评估值为668.81百万元,交易价格略高于评估值,我们预计相关收益也将对公司2021年的业绩产生积极影响。
新总裁背景上海文广,助力文化产业发展。公司在2020年6月22日已发布过公告聘任新总裁王盛先生。王盛先生曾任电视台记者、编辑、主持人,后担任上海文化广播影视集团对外事务部主任,东方明珠新媒体股份有限公司副总裁等职务。我们认为,公司的新总裁背景有助于公司开拓文化产业。
战略框架协议落地,文旅业务持续推进。2020年12月14日,公司与天津北方文化产业投资集团股份有限公司、昂利(天津)集团有限公司签订战略合作协议,合作打造中意设计师创意产业的交流合作平台。此外,公司与洪波先生、意中联合国际投资管理有限公司、北京莲和众成医疗科技有限公司签订了合作意向协议,拟合资成立一家有限责任公司,从事北京市大兴区长子营镇留民营村未来乐园项目的投资、开发、建设,并计划植入文旅、科技、艺术、设计、会展、金融等的产业集群,文旅业务持续推进。
投资建议:维持"中性"评级。根据公司三季报情况,我们预计公司2020-2021年EPS分别为0.25元、0.32元,截止2021年2月9日,公司收盘于3.73元,对应2020和2021年PE在14.75倍和11.57倍。我们按照公司2021年EPS给予13-15倍PE估值,合理价值区间在4.19～4.84元,较每股RNAV(8.25元)折让幅度为41.4％-49.2％,给予"中性"评级。
风险提示:1)房地产开发业务销售和结算不及预期;2)公司文化业务推进不及预期。
[2021-02-08] 三湘印象(000863):三湘印象拟作价6.82亿元转让湘虹置业100%股权
■中国证券报
三湘印象2月8日早间公告称，公司于2月5日审议通过了《关于转让公司子公司上海湘虹置业有限公司100%股权的议案》，拟将湘虹置业100%股权转让给南通恒康数控机械股份有限公司，转让总额6.82亿元。
三湘印象全资子公司上海三湘(集团)有限公司和上海聚湘投资有限公司分别持有湘虹置业80%和20%的股权。湘虹置业现拥有坐落于上海市闵行区虹桥商务区核心区一期范围内申滨南路999号1层至4层和地下1层至2层、滨南路995号地下1层04丙类库房等物业。
三湘印象称，本次出售，一方面将加快存货周转，提高房地产业务存货周转速度;另一方面，将增加公司现金流，为公司未来的业务发展提供有利的保障。本次交易将对公司当期业绩产生积极影响，对公司经营也将发挥正向的作用。
[2020-07-23] 三湘印象(000863):三湘印象中报拟分红4.72亿元 经营性现金流净额大幅增长
■中国证券报
7月23日晚间，三湘印象披露公司2020年半年度报告，公司拟向全体股东每10股派发现金4元，共派发现金总额4.72亿元。
根据数据统计，2016年至2019年间，三湘印象已实施现金分红3次，累计现金分红6.92亿元，加上2020年半年度分红金额4.72亿元，三湘印象近5年合计分红总额已达11.64亿元。在行业人士看来，持续稳定的现金分红是公司回报投资者的最好途径，也是成熟市场中的最佳收益模式。
值得一提的是，三湘印象现金流持续改善，截至2020年上半年末，公司经营活动产生的现金流量净额达28.33亿元，同比增长96.13%。其中，三湘印象名邸项目为公司提供了强劲的现金流支撑。财报显示，三湘印象名邸项目于6月22日开盘，销售均价12.18万元/平方米，认筹率近700%，开盘当日便售罄。报告期末，该项目已签约金额为22.11亿元。三湘印象表示，未来将根据市场形势，在深耕上海房地产市场的同时，积极参与长三角、京津冀和粤港澳大湾区三大城市群开发建设，公司将择机在以上区域新增土地储备。
发展战略方面 ，三湘印象称，公司将继续深化“文化+地产”双主业发展战略，明确双主业协同发展路径，以优质景区为孵化地，以自然人文资源为依托，以观印象强大IP为核心，以绿色科技地产为支撑构筑文旅综合新生态，持续推进“文化+地产”双主业转型发展。
[2020-06-28] 三湘印象(000863):打造城市印象演出 三湘印象“文化+地产”加速融合
■中国证券报
6月27日晚，由三湘印象主办的“印象·都市万物生”公益阳台音乐会在上海举行。据悉，此次活动是首届上海夜生活节的“夜秀”活动之一，也是国内首个大型城市印象演出。
打造城市印象演出，是三湘印象在文旅业务上的又一次发力。此前，6月22日，三湘印象宣布与同程艺龙达成战略合作，双方将共同探索“互联网+文旅产业”的发展新模式。
同时，三湘印象还发布公告称，已聘任王盛担任总裁。据悉，王盛拥有丰富的文化媒体从业经历，加盟三湘印象前，其曾任电视台记者、编辑、主持人，后担任上海文广集团对外事务部主任，东方明珠新媒体股份有限公司副总裁等职务。
从牵手同程艺龙、聘任传媒背景新总裁再到“城市印象”演出，三湘印象已明确释放出继续加码文旅产业布局的信号。
业内人士表示，在中国，地产与文化、科技、教育等行业的融合发展方兴未艾。“城市印象”演出首次将城市文化与地产特色相融合，具有可复制性与灵活性，进一步拓展了三湘印象“文化+地产”双向赋能的内涵与增长空间。
公开资料显示，2015年，三湘印象启动转型，在次年完成对观印象100%股权收购之后，正式踏上“文化+地产”双主业发展道路。据财报数据，2020年一季度，三湘印象实现营业收入3.7亿元，其中，观印象制作收入达1.2亿元，已超过2019年全年文化演艺营收水平。
地产业务方面，值得一提的是，三湘印象6月中旬新推楼盘三湘印象名邸的142套房源，由于位于被誉为“黄浦江边的金靴子”的前滩黄金位置，加上精装、科技等卖点，实现认筹近千组，认筹率约7：1，开盘首日即售罄。除前滩项目外，三湘印象位于崇明和杭州的两个“森林海尚”项目也在热销中。另据公开报道，三湘印象最大土地储备燕郊地块已实质性交付，并进入全面开发阶段，未来有望贡献超200亿元的销售收入，燕郊项目也是当地首个运用国际先进智慧社区系统的地产项目。
[2020-06-27] 三湘印象(000863):新聘文化产业背景高管+合作同程艺龙,助力加速文化产业发展
■兴业证券
投资要点
事件:公司近期公告:1)公司董事会同意聘任王盛担任公司总裁，聘任童莹莹担任公司董事会秘书；2)与同程网络科技股份有限公司签订战略合作框架协议的公告。
点评:
新聘任文化产业背景高管担任总裁，与同程签订战略合作框架，发展壮大文旅产业决心坚定。公司近期公告新聘任王盛担任公司总裁，王盛曾任电视台记者、编辑、主持人，后担任上海文化广播影视集团对外事务部主任，东方明珠新媒体股份有限公司副总裁等职务，拥有丰富文化产业背景，契合公司加快发展文化产业的战略，也是公司借壳上市以来首次聘任文化产业背景的总裁，凸显公司坚定做好文化产业的决心；公司2016年完成国内精品文化演出编创和版权运营机构观印象后，一直大力发展文旅产业，加快新项目创作，尝试模式创新，此次引进相关产业人才及跟同程签订战略合作框架打破现有困境，公司与同程双方将在文化、旅游以及相关领域等开展全面战略合作。
同程艺龙为在线旅游行业头部公司之一，流量优势显著，助力公司文旅产业布局和发展。
同程艺龙为国内继携程之后，第二大在线旅游平台，提供几乎涵盖旅行所有方面的全面创新产品和服务选择，包括交通、住宿预订及各种配套增值旅行产品及服务，2019年MAU(平均月活用户)达到2.05亿，MPU(平均月付费用户)为2,690万，2019年度付费用户数量创下了历史新高，达到了1.52亿；同时，同程艺龙是移动设备的腾讯微信及移动QQ付款界面上“火车票机票”及“酒店”入口的唯一营运商，流量优势显著；双方未来将在多方面展开合作(旅游演艺、文旅项目投资运营，文旅大数据等方面)，助力公司文旅布局和发展。
地产业务主打绿色科技，核心布局重点城市圈，持续贡献稳健现金流和业绩。公司目前地产主要在上海市、杭州市及环京区域，19年无新增土地储备，地产将积极参与长三角、京津冀和粤港澳大湾区三大城市群开发建设，深耕一线，截止2020年一季末在手合同负债33亿及燕郊剩余85万方可开发面积为地产业务奠定良好基础；地产项目公司凭借良好的产品口碑和核心城市圈的布局，持续贡献稳健的现金流和业绩；最近，公司上海前滩项目开盘首日全部售罄。
观印象品牌和内容创作优势显著。观印象拥有“印象”“又见”“最忆”“归来”四大演出品牌系列，目前已公演以及制作、签约项目累计达到18个，目前在演项目12个，制作中4个，签约2个；观印象目前的盈利模式为“演出创作”+“知识产权许可”+“艺术团运营管理”+“股东权益分红”模式，此前主要以演出创作为主，目前正积极向运营管理进行延伸，在归来三峡项目上已取得一定成效，其中，演出制作收入和票务分为仍为观印象核心收入来源；相比同行竞争对手，观印象拥有强品牌优势，但由于此前轻资产运营模式，对项目运营掌控较低，缺乏项目运营方面的经验，各个项目方由于不同的投资和运营主体难以形成统一的运营平台、品牌形象和营销，同时，公司核心收入对一次性创作的依赖较大，持续性的收入依赖各个项目表现，而目前传统项目成长乏力，公司积极谋取变化，加强对项目持股比例提升及对演出、运营方面的渗透；此外，在文旅产业方面，公司积极参投产业基金及入股美国维亚康姆中国重要战略合作伙伴维康金杖及此次与同程艺龙签订战略合作协议，提升文旅方面布局并积累相关经验和项目储备。
盈利预测及投资建议:地产业务小而精区域品牌力强，深耕长三角、京津翼、粤港澳地区，优质的土地储备和较低的拿地成本，高NAV为公司提供安全边际和良好现金流；同时，此次聘请文化产业背景高管及与同程艺龙深度合作将加速推进文化产业发展和突破，后续发展值得期待；预计20-22年EPS分别为0.17/0.19/0.26元/股，6月24日收盘价估算PE分别为25/22/16倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示:文旅业务发展不及预期，地产和文化行业系统性风险，商誉减值风险，公司治理风险。
[2020-06-23] 三湘印象(000863):三湘印象与同程网络签订战略合作框架协议
■中国证券报
三湘印象6月23日晚间发布公告称，为促进签约双方可持续发展，按照“长期合作、优势互补、互利共赢”的原则，在文化、旅游以及相关领域等开展全面战略合作，6月22日，公司与同程网络科技股份有限公司在上海签订战略合作框架协议。
根据协议，双方同意在满足各自战略发展理念的前提下，缔结战略合作关系，共同探索文化、旅游发展新模式，增强市场竞争能力。双方将利用自身资源，充分发挥自身优势，建立战略性合作关系，合作共赢。双方应在符合国家及地区法律法规和相关政策的前提下开展合作，并遵循“平等协商、互惠互利、诚实信用、控制风险”的原则，充分发挥双方的协同优势、区位优势，建立战略性的合作关系，促进双方共同成长。双方承诺利用双方拥有的各类资源、资金实力、发行渠道、经营网络，以及双方在不同细分业务领域的领先优势及影响，积极拓展双方业务合作领域，实现优势互补，共同发展。
公告显示，同程网络科技是一家在中国苏州依法成立存续的股份公司，2018年3月，同程网络与艺龙完成合并，成立“同程艺龙控股有限公司”(“同程艺龙”)，并于 2018年11月26日于香港成功上市，股票代码：0780.HK。作为中国在线旅行行业的市场领导者，同程艺龙是满足用户旅行需求的一站式平台。凭借“让旅行更简单、更快乐”的使命，同程艺龙提供几乎涵盖旅行所有方面的全面创新产品和服务选择，包括交通、住宿预订及各种配套增值旅行产品及服务，旨在满足用户在整个旅途中不断变化的旅行需要。
三湘印象表示，协议的签约，符合公司“加快发展文化产业，稳步发展房地产业”的发展战略，是公司在“文化+地产”双主业融合道路上的有意义的探索。公司将一如既往的坚持出品高水准文旅项目，并与合作伙伴资源共享、共促双赢。
[2020-06-22] 三湘印象(000863):经营逐步改善,绿色科技地产+文化IP双向赋能显成效
■海通证券
"地产+文化"双主业经营格局。2016年公司布局旅游文化演艺产业,收购观印象艺术发展有限公司100％股权,确立"地产+文化"双主业经营格局。
2017年5月,公司与IDG资本和云锋基金签署了战略合作协议,携手资本市场进行文旅资源整合。2018年公司加大转型力度,入股美国维亚康姆中国重要战略合作伙伴维康金杖。
房地产业务稳中有升,项目布局核心城市。2019年公司实现销售面积10.81万平方米,同比增长80.15％;实现销售金额39.14亿元,同比增长40.35％。
截止2019年末,公司累计土地储备剩余可开发建筑面积85.32万平方米,在建和拟建合计规划计容建筑面积约35.93万平方米,项目位于上海、杭州、河北燕郊。主力项目进入销售和结算周期,有望带动业绩上行。2020年,公司计划全面推进河北燕郊项目建设,确保三湘印象名邸(上海浦东)销售,力争杭州海尚观邸和上海三湘海尚云邸清盘。根据我们的测算,印象名邸、海尚观邸、海尚云邸三个项目对应的剩余货值分别为33.98亿元、24.14亿元、42.77亿元。特别是三湘印象名邸在2019年末基本已是实景展现,我们预计最快有望于2020年结算,最迟也会于2021年开始结算。我们认为,随着上述项目进入销售和竣工节奏,公司的房地产销售、结算收入和结算利润有望实现稳步上升。
观印象保持行业领先地位,科技地产+文化双向赋能显成效。观印象拥有"印象"、"又见"、"最忆"、"归来"四大演出品牌系列,目前已公演以及制作、签约项目累计达到18个。2019年,公司新签约一部作品《印象〃华山传奇》,之前签约的《归来遵义〃长征之路》、《印象滇池》、《印象太极》、《最忆韶山冲》四部作品进入关键制作阶段。IP开发与打造能力、实力雄厚的编创团队、卓越的竞争力品牌,三大核心优势助力公司保持行业领先地位。此外,公司与湖南广播电视台强强联手共同开发的位于上海徐汇滨江的芒果广场项目落地以及公司入股的维康金杖在长三角地区的杭州、南京、苏州、湖州、绍兴等地洽谈项目落地,都标志着公司绿色科技地产+文化IP双向赋能开始突显成效。
投资建议:给予"中性"评级。我们预计公司2020-2021年EPS分别为0.29元、0.44元,截止2020年6月19日,公司收盘于4.00元,对应2020和2021年PE在14.01倍和9.02倍。我们给予公司2020年15-17倍PE估值,合理价值区间在4.28-4.85元,较每股RNAV(7.10元)折让幅度为31.6％-39.7％,给予"中性"评级。
风险提示:1)房地产开发业务销售和结算不及预期;2)公司文化业务推进不及预期。
[2020-06-21] 三湘印象(000863):三湘印象聘任王盛担任公司总裁
■中国证券报
三湘印象6月21日下午公告表示，公司董事会于近日收到董事长、总裁许文智提交的辞职报告，许文智因工作分工、组织架构调整原因辞去公司总裁职务。根据《公司法》《公司章程》等有关规定，许文智的辞职报告自送达公司董事会之日起正式生效。许文智辞去总裁职务后，将继续担任公司董事长。鉴于上述情况，经公司董事会提名，公司董事会提名委员会审核，公司于2020年6月19日召开的第七届董事会第十九次(临时)会议审议并通过了《关于聘任公司总裁的议案》，公司董事会同意聘任王盛担任公司总裁，任期自董事会审议通过之日起至第七届董事会届满之日止。此外，本次会议还审议并通过了《关于聘任公司董事会秘书的议案》，同意聘任童莹莹担任公司董事会秘书，任期自董事会审议通过之日起至第七届董事会届满之日止。
公告同时显示，王盛为中国国籍，在中欧国际工商学院获工商管理硕士学位。曾任电视台记者、编辑、主持人，后担任上海文化广播影视集团对外事务部主任，东方明珠新媒体股份有限公司副总裁等职务。
[2020-06-09] 三湘印象(000863):三湘印象控股股东与东海证券开展融资融券业务
■中国证券报
6月9日晚，三湘印象（000863）公告称，公司近日接到控股股东三湘控股关于与东海证券开展融资融券业务的通知，将三湘控股持有的公司无限售流通股1000万股（占公司总股本的0.73%，占其所持有公司股份总数的3.58%）转入三湘控股在东海证券开立的客户信用交易担保证券账户中，该部分股份的所有权未发生转移。
截至本公告日，三湘控股共持有公司股份2.79亿股(全部为无限售流通股)，占公司总股本的20.38%；三湘控股累计已质押的公司股份为1.241亿股，占其所持有公司股份总数的44.40%，占公司总股本的9.05%。
[2020-04-29] 三湘印象(000863):文化演艺持续推进,地产业务稳步落地-年报点评报告
■国盛证券
事件:公司发布2019年年报和20Q1季报。2019年公司实现营收19.9亿元,同比+21.7％;归母净利2.82亿元,去年同期为-4.56亿元;经营活动现金净流入22.75亿元,同比+32.5％。收入构成中,文化演艺/房地产销售/其他业务分别实现营收0.73/17.84/1.31亿元,同比-3.3％/+26.7％/-12.8％。净利构成中,文化演艺/房地产分部分别实现净利润0.16/1.95亿元,去年同期为-0.26/-4.73亿元。20Q1公司实现营收3.71亿元,同比-71.5％;归母净利0.41亿元,同比-89.3％,下滑主要系去年同期有较多房地产结转收入的影响,本期观印象确认制作收入1.2亿元,去年为0。
文化演艺业务稳步推进,积极拓展新项目。2017/18/19年公司文化演艺业务分别实现营收3.49/0.76/0.73亿元,其中票房分成0.49/0.50/0.54亿元;净利润0.89/-0.26/0.16亿元。随着新项目的持续推进,公司文化演艺的收入规模有望稳步增长。2019年公司新签1个演艺项目《印象·华山传奇》,截止2019年底公司共有演艺项目18个,其中12个已公演,4个制作中,2个已签约。报告期内公司成功完成与张艺谋导演和樊跃导演的续约,并与王潮歌导演就新旧项目进行了积极的磋商。同期公司入股维康金杖,后续有望在主题乐园、动漫产业及文旅地产等方面达成进一步合作。未来公司将通过项目代管、收购或自投重资产项目等形式进一步做大文旅业务。
项目落地高峰期将至,现金流有望快速回笼。2017/18/19年公司房地产业务分别实现营收19.46/14.07/17.84亿元,净利润1.36/-4.73/1.95亿元。2019年公司共有6个在售项目,本期共完成预售10.8万平米,实现预售金额39.1亿元。本期结算金额17.8亿元,剩余可售面积24万平,按市场价计算价值约93.2亿元。在建项目未预售3个,可售面积36万平,按市场价计算价值约59.8亿元。储备土地4块,为三湘森林海尚城(河北燕郊)16-19地块,总建筑面积85.32万平,可开发85.32万平,按市场价计算价值约266亿元(公司占有权益51％)。2020年-2023年是公司房地产的结算高峰期,公司的房地产收入有望迎来进一步增长。
经营性现金流偿债,负债率进一步优化。2019年公司经营活动现金净流入22.8亿元,经营性现金流主要用于偿债,期内公司共偿还借款33.3亿元。截止2019年底公司短期+长期借款合计27.3亿元,较年初下降6.6亿元,资产负债率进一步优化。随着2020年项目销售后资金的回笼,我们预计公司债务水平有望进一步下降。
盈利预测、估值与投资建议:给予"增持"评级。我们预测公司20/21/22年归母净利分别为5.2/9.2/7.9亿元,EPS分别为0.38/0.67/0.57元。考虑到公司地产与文化业务具有较大差异,采用分部估值法较为合适。由于地产业务的收入和利润不能保证与会计年度一致,因此使用NAV估值法,以6.84％的WACC为折现率计算,目前地产部分NAV估值为61亿元;
旅游演艺部分由于具有较好的成长性与盈利能力的可持续性(票房分成),参照可比公司宋城演艺,依照观印象19年净利润0.38亿元计算,我们认为观印象合理估值为9.5亿元,对应PE为25倍。综上我们认为公司的合理市值为70.5亿元,2020年目标价5.14元。
风险提示:COVID-19疫情影响超过预期风险、项目建设不及预期风险、地产市场下行风险。
[2020-04-29] 三湘印象(000863):"文化+地产"双轮驱动,新项目快速推进带来发展新契机
■国盛证券
公司是国内领先的文旅及地产企业。公司成立于1996年,2012年借壳上市,2015年收购观印象。公司目前已形成"文化+地产"双主业驱动,是国内高艺术水准文旅演出创作和版权运营机构,拥有"印象"等高端演艺品牌及花城系列、海尚系列、印象系列等地产产品。
收入以房地产为主,文化演艺为辅,实际控制人为黄辉。2019年公司营收19.9亿元,同比+21.7％;净利润2.11亿元,去年同期亏损4.99亿元。收入构成中,房地产/文化演艺分部收入分别为19.12/0.76亿元,占比为96.2％/3.8％;净利润为1.95/0.16亿元,占比为92.4％/7.6％;黄辉为公司目前的实际控制人,直接+间接控制公司合计44.3％的股权。
旅游演艺业务背靠张艺谋等知名导演背书,在国内处于领先地位。公司目前旗下共有18个演艺项目,拥有"印象"、"又见"、"最忆"及"归来"等旅游演艺产品,是国内最早开展旅游演艺的企业之一。2018年公司演艺项目票房总计8亿元,市占率13.6％,在国内排名第二。目前公司的演艺项目以轻资产为主,收入主要来自于项目的制作费和票房分成,2017/2018/2019年公司文化演艺收入分别为3.49/0.76/0.73亿元,其中票房分成分别为0.49/0.50/0.54亿元。
房地产业务定位精品化项目,主要布局长三角、京津冀和珠三角周边。截止2019年底,公司在售项目6个,合计可售面积23.8万平米,均价38872元/平米;待售项目3个,预计可售面积36万平,预计均价17498元/平米;土地储备4块地,合计可开发建筑面积85.32万平,预计均价24000元/平米。公司项目定位于改善型中高端绿色住宅,项目主要布局长三角、京津冀和珠三角周边,具有较高的安全边际。
盈利预测、估值与投资建议:给予"增持"评级。我们预测公司20/21/22年归母净利分别为5.2/9.2/7.9亿元,EPS分别为0.38/0.67/0.57元。考虑到公司地产与文化业务具有较大差异,采用分部估值法较为合适。由于地产业务的收入和利润不能保证与会计年度一致,因此使用NAV估值法,以6.84％的WACC为折现率计算,目前地产部分NAV估值为61亿元;
旅游演艺部分由于具有较好的成长性与盈利能力的可持续性(票房分成),参照可比公司宋城演艺,依照观印象19年净利润0.38亿元计算,我们认为观印象合理估值为9.5亿元,对应PE为25倍。综上我们认为公司的合理市值为70.5亿元,2020年目标价5.14元。
风险提示:COVID-19疫情影响超过预期风险、项目建设不及预期风险、地产市场下行风险。
[2020-04-28] 三湘印象(000863):地产预售款大增业绩有保障,观印象平稳过渡积极求发展-2019年报及2020年一季点评
■兴业证券
事件:公司公告2019年报及2020一季报,2019年度实现营收19.88亿元/+21.71％,归母净利润2.82亿元,去年同期因商誉减值等影响亏损4.56亿元,扣非归母净利润1.66亿元,经营净现金流22.75亿元/+32.52％,EPS为0.21元/股;2020Q1实现营收3.72亿元/-71.51％(其中观印象创作收入1.2亿元),扣非归母净利润5,751万元/-72.23％,主要因本期地产收入结算影响。
点评:地产业务主打绿色科技,核心布局重点城市圈,观印象业绩承诺期后平稳过渡。公司坚持"加快发展文化产业,稳步发展房地产业,推动两大产业协同发展"的战略,明确绿色科技地产与文化精品IP双向赋能的发展思路;公司地产业务小而精,打造了行业内极具影响力的产品体系,目前地产主要在上海市、杭州市及环京区域,19年无新增土地储备,地产将积极参与长三角、京津冀和粤港澳大湾区三大城市群开发建设,深耕一线,目前在手合同负债33亿及燕郊剩余85万方可开发面积为地产业务奠定良好基础;观印象平稳完成业绩承诺期后的过渡,2019年新签约一个,与张艺谋导演和樊跃导演签署了项目服务合同,并与王潮歌导演就部分已公演项目的维护服务工作及新项目合作进行了磋商;地产项目在上海地区结算增加下收入增长27％,毛利率下滑3.13pp,观印象收入7,583万元/-3.29％,毛利率下降10.98pp,净利润3,798万元/+5％,净利率50％,同比提升4pp。
观印象品牌优势显著,公司积极求变。观印象拥有"印象""又见""最忆""归来"四大演出品牌系列,目前已公演以及制作、签约项目累计达到18个,目前在演项目12个,制作中4个,签约2个;观印象目前的盈利模式为"演出创作"+"知识产权许可"+"艺术团运营管理"+"股东权益分红"模式,此前主要以演出创作为主,目前正积极向运营管理进行延伸,在归来三峡项目上已取得一定成效,其中,演出制作收入和票务分为仍为观印象核心收入来源;相比同行竞争对手,观印象拥有强品牌优势,但由于此前轻资产运营模式,对项目运营掌控较低,缺乏项目运营方面的经验,各个项目方由于不同的投资和运营主体难以形成统一的运营平台、品牌形象和营销,同时,公司核心收入对一次性创作的依赖较大,持续性的收入依赖各个项目表现,而目前传统项目成长乏力,公司积极谋取变化,加强对项目持股比例提升及对演出、运营方面的渗透;此外,在文旅产业方面,公司积极参投产业基金及入股美国维亚康姆中国重要战略合作伙伴维康金杖,提升文旅方面布局并积累相关经验和项目储备。
盈利预测及投资建议:地产业务小而精区域品牌力强,深耕长三角、京津翼、粤港澳地区,优质的土地储备和较低的拿地成本,高NAV为公司提供安全边际;同时,观印象进入资本市场后有望在管理机制和市场化运作方面得到改善,被收购后新增项目明显提速,后续轻重结合以及与地产业务的协同值得期待;预计20-22年EPS分别为0.17/0.19/0.26元/股,4月27日收盘价估算PE分别为24/22/16倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:业务协调不及预期,地产和文化行业系统性风险,文化旅游拓展及发展不及预期,公司治理风险。
[2020-04-14] 三湘印象(000863):三湘印象2019年净利同比扭亏
■证券时报
三湘印象(000863)4月14日晚间发布业绩快报，2019年度营业收入为19.88亿元，同比增长21.71%；归属于上市公司股东的净利润为2.82亿元，同比扭亏；基本每股收益0.21元。因前期并购标的原股东补偿股份公允价值变动，相应增加本期税前利润约1亿元。同时，三湘印象发布2020年一季度业绩预告，预计盈利约4100万元，同比下降89.24%。本报告期补偿股份公允价值变动为-2483万元。
[2020-02-02] 三湘印象(000863):三湘印象拟斥资5000万元至1亿元回购股份
■上海证券报
三湘印象公告，公司拟回购部分社会公众股份，用于实施员工持股计划或股权激励计划。回购金额不低于5000万元，不超过10000万元；回购价格不超过6.8元/股。本次回购的实施期限为自公司董事会审议通过本次回购方案之日起不超过6个月。
[2019-07-29] 三湘印象(000863):三湘印象上半年净利同比增长935%
■上海证券报
三湘印象披露半年报，公司上半年实现营业收入14.63亿元，同比增63.58%；归属于上市公司股东的净利润3.83亿元，同比增934.81%。每股收益0.28元。报告期内，公司演艺作品创作进入高产期。《归来遵义·长征之路》、《印象滇池》、《印象太极》、《最忆韶山冲》等作品正在编创制作中，继续邀请包括张艺谋导演在内的业内知名导演参与项目创作，为公司文化板块业务保持健康、稳定增长提供坚实保障。公司未来将在深耕上海房地产市场的同时，积极参与长三角、京津冀和粤港澳大湾区三大城市群开发建设。
[2019-07-29] 三湘印象(000863):上海绿色科技地产开发商,"文化+地产"协同发展
■东方证券
地产业务见底回升,盈利增长迎来拐点。三湘印象是上海绿色科技地产开发商,深度挖掘文化内核,拓展“文化+地产”双主业。2019Q1公司实现营业收入13.1亿元,同比增长649.0％,实现归母净利润3.8亿元,同比增长579.2％。Q1单季,公司营收已实现2018全年的80％。我们认为,除了2018年的销售金额结转外,2019年的新增销售有望帮助公司实现持续地增长,房地产业务已触底回升。
打造绿色智能生活服务,在手项目加速去化。公司目前的待售楼盘聚焦于核心区域,包括上海,杭州城东新城及河北燕郊,主打改善型产品,带有绿色科技建筑设计标识,未来有望迎来加速去化。其中杭州海尚观邸拥有可供出售面积12万方；浦东前滩三湘印象名邸项目规划建筑面积5.4万方2019年有望完成建设并实现销售。同时,河北燕郊项目也在推进加速,假设未来几年燕郊项目实现快速去化,将有望增加累计近18亿投资收益,成为房地产业务的主要利润来源。
打造“国内高端文化旅游演艺内容创制机构”并加大文旅地产拓展。观印象的旅游文化演艺产品涵盖山水实景演出和情境体验剧两大类型,拥有“印象”、“又见”、“最忆”、“归来”四大演出品牌系列,目前已公演以及制作、签约项目累计达到17个。预计未来将有5个签约项目加速推进,加快实现公演以贡献收入。同时公司以3亿元参股维康金杖,将与其在长三角地区展开合作,共同打造以文创产业为核心的国际旅游度假区和相关休闲度假产品,推动地区文化旅游产业升级,向文旅产业园区转型加速。
财务预测与投资建议首次覆盖给予买入评级,给予目标价6.02元。我们预测公司2019-2021年每股EPS为0.86/0.96/1.03元,短期参考可比公司平均估值,给予19年7倍PE,对应目标价6.02元,给予买入评级。
风险提示房地产业务发展低于预期、拿地节奏低于预期、文化行业业务低于预期。
[2019-07-11] 三湘印象(000863):三湘印象上半年预增932%
■上海证券报
三湘印象公告，上半年预计盈利约38,200万元，比上年同期增长931.55%。报告期部分项目交房结转收入较上期结转收入大幅增加，相应增加本期利润。莱茵瑞丰4号私募证券投资基金公允价值变动，相应增加本期利润。
[2019-06-16] 三湘印象(000863):回复交易所问询函,三湘印象解释业绩下滑原因
■中国证券报
日前，三湘印象(000863.SZ)回复了深交所5月28日对公司年报的问询函，就问询函中关于公司子公司观印象业绩下滑原因，张艺谋、王潮歌、樊跃三位导演服务期限等情况做出了回应说明。
由于子公司观印象业绩下滑且计提大额资产减值，房地产业务收入下滑27%，三湘印象业绩下滑的原因是问询函关注的重点。三湘印象表示，文化业务的业绩下滑主要受政策因素影响，公司表示，2018年中国旅游业收入5.97万亿元，同比增长10.5%。虽仍保持两位数增长，但对比近5年，2018年增速最低，加之中国宏观经济发展放缓，中国旅游业已经换挡进入平稳增长。观印象近年来的发展情况受到旅游演艺行业宏观形势的明显影响。2016年，观印象新签约《归来三峡》、《归来遵义·长征之路》和《最忆韶山冲》等项目，2017年，观印象持续拓展业务，签约《最忆是杭州》(《印象西湖》改编项目)、《印象滇池》、《印象太极》等项目，且单个制作收入规模明显提高。然而，由于国家加强了地方政府性债务的相关管理政策，在2018年以后，政府投资意愿降低，由于观印象主营的文旅项目的投资主体大多为地方政府背景的投资平台，宏观环境变化对观印象业务发展的影响较大，导致观印象2018年签约数量和在洽项目数量下降。
对于地产方面的业绩下滑原因，公司在回复函中称，随着政府2017年房地产调控政策升级、2018年提出“降杠杆、控风险，追求健康持续发展”和因城施策的举措，2017年开始公司项目所在地政府严控商品房预售许可证审批核发，公司部分开发项目位于所属区域的核心地段、核心位置，受房地产调控影响最为显著，不能按原定计划取得预售许可证、实现销售，致使公司2017年房地产合同销售金额下滑从而导致2018年可结转销售收入同步下滑。2018年公司部分竣工房地产项目同样受项目所在地政府严控商品房预售许可证审批核发影响，也未能按原定计划实现销售，造成2018年销售收入下滑。目前公司积极与政府部门沟通协调，预售许可证也相继取得，公司的地产业绩也将持续释放出来，可见上述不利因素只是暂时性的，公司经营业绩已出现良好开端。
此外，深交所着重询问了张艺谋、王潮歌、樊跃三位核心导演的服务期限问题。三湘印象在答复函中表示，张艺谋导演的聘任协议于2019年5月到期，因张导将承担多项国家级活动的创作任务，暂时未与公司签订服务协议，未来公司将继续努力寻求与张艺谋导演的合作。王潮歌导演和樊跃导演《关于服务期限等事项的承诺函》已于2018年7月到期，到期后王潮歌导演和樊跃导演都未与观印象签订服务协议。2019年4月，樊跃导演与观印象续签了《武汉“知音号”演出项目维护委托协议》。未来，公司将在业务发展过程中，选取合适的优质项目，继续邀请两位导演参与项目创作。目前，由张艺谋、王潮歌、樊跃三位导演创作完成的现有演出项目均在正常公演中，不会因导演未与观印象签订服务协议而对现有项目产生影响。已签约未公演项目均在张艺谋导演聘任期限内签订，从项目筛选、项目洽谈、项目签约，到项目编创制作的每一个阶段都充分征求听取张导的意见，程序严谨且有章可循。《最忆韶山冲》、《印象太极》、《印象滇池》、《归来遵义·长征之路》都是由张艺谋导演亲自把关审核确定并亲自负责，目前已完成核心创意设计工作。相关各方均在积极协调，加速项目推进，争取签约项目早日公演。公司强调，观印象现有项目均正常开展公演，已签约未公演项目正在有效推进，未因核心导演团队服务到期未签订服务协议而产生重大不利影响。尚在拓展中的项目因导演未签订服务协议可能受到一定影响，但观印象已经制定了新的业务发展规划，并积极探索新的人才合作模式，力争实现盈利持续稳定增长。
[2019-05-31] 三湘印象(000863):三湘印象19亿并购项目如今只值6.9亿,深交所追问,张艺谋服务期限到点后咋办
■上海证券报
以为傍上张艺谋等文艺圈大咖，企业就可以财源滚滚。三湘印象的这一美梦被国内有名的演艺品牌——观印象搅黄。
三湘印象2018年年报显示，2016年，公司以19亿元收购的观印象已大幅减值至6.9亿元，同时，观印象连续3年未完成业绩承诺。公司决定对观印象计提商誉减值准备11.54亿元。公司此举引起了深交所的关注，并发函进行问询。
观印象成立于2006年，前身是由张艺谋、王潮歌、樊跃三位导演发起的北京印象文化艺术中心，是国内最有名的旅游演艺品牌之一，拥有《印象刘三姐》、《最忆是杭州》等作品。观印象曾获得诸如马云旗下的云锋新创基金投资。被收购前，张艺谋通过上海观印向持有观印象约25%股权。
2016年5月，三湘印象完成收购观印象100%股权。根据收购方案，以2015年3月31日评估基准日，观印象100%股权所有者权益为9675.58万元，评估值为16.67亿元，评估增值率1622.71%，收购对价19亿元，较评估值溢价13.99%。
观印象原股东上海观印向、Impression Creative Inc.承诺2015年至2018年的观印象归母净利润分别不低于1亿元、1.3亿元、1.6亿元、1.63亿元，同时对2018年末的资产减值提供补偿承诺。
在完成收购5个月后，三湘印象还对企业名称进行了更改，由“三湘股份”变更为现在的“三湘印象”，以示对观印象的倚重。
但事与愿违。纳入麾下后，观印象并没有按照预想的去发展。2016年、2017年、2018年，观印象分别实现净利润1.25亿元、1.3亿元、2761.17万元，未能完成当初的业绩承诺。同时，期末资产评估报告显示，观印象100%股权评估值为6.9亿元，存在大幅减值。
对于业绩大幅下滑的原因，三湘印象在年报中表示：“受制于宏观经济形势的影响，给观印象新项目签约带来一定困难。”
打脸的是，在同一份年报中，三湘印象表示，“过去的五年是我国旅游演艺的快速发展期”。在行业发展向好的情况下，观印象却连续3年未能完成业绩承诺，甚至出现业绩大幅下滑，不得不令人对其自称的“有着核心竞争力”表示怀疑。
更令人吃惊的，三湘印象年报显示，2018年末观印象对应的商誉账面原值为14.06亿元，当年首次计提商誉减值准备11.54亿元。
观印象在2015年精准达标、完成净利润1.02亿元之后，2016年、2017年业绩承诺未完成却不计提商誉减值准备，其动机显然值得怀疑。
此外，观印象的未来也让投资者担忧。当初，观印象能被高估值，一个主要原因是张艺谋等文艺圈大咖的存在。如今这一切变得不确定。
公司年报承诺事项显示，张艺谋、王潮歌、樊跃三位核心导演承诺自相关承诺函签署日起在观印象继续服务期限为3年。由于公司没有披露承诺函的时间点，不知道相关导演的服务期限是否已到期。
深交所要求三湘印象说明，如相关导演不再继续服务对观印象现有项目、已签约未公演项目、尚在拓展中的业务及观印象未来整体盈利能力的具体影响情况，公司将如何开展及拓展业务。
然而，在三湘印象这个并购败局被监管层深度问询之际，仍有类似的效仿者继续痴心并购此类靠名人IP支撑的文化项目。30日晚，全通教育公告称，公司原聘请广东正中珠江会计师事务所（特殊普通合伙）担任公司本次重大资产重组的审计机构。因近日正中珠江被证监会立案调查且尚未结案，公司决定更换审计机构。
全通教育要推进的项目，就是拟作价15亿元收购吴晓波旗下杭州巴九灵文化创意股份有限公司96%股权，标的资产包括“吴晓波频道”微信公众号等。这个并购资产，在某种程度上与观印象异曲同工，其估值之高，与吴晓波个人IP密不可分。重组预案出来后，深交所曾发函深度追问：“本次收购完成后，在竞业禁止期内，吴晓波能否以个人名义在巴九灵体外参与其他培训、演讲等知识传播活动，能否以个人名义注册其他微信公众号聚集流量、发布共享知识内容，其个人品牌授权、形象使用、粉丝经济能否用于巴九灵之外的商业用途。竞业禁止期结束后，如吴晓波开展类似业务，公司如何予以应对。”对于这一问题，全通教育在回函中只是补充了吴晓波对七年竞业禁止期内的承诺，但对七年后的事情并未明确回应。
前车之鉴，全通教育何以无视？
[2019-04-15] 三湘印象(000863):三湘印象控股股东或被动减持359万股,公司称存窗口期减持股票风险
■中国证券报
三湘印象(000863)4月15日晚间发布公告称，近日收到公司控股股东上海三湘投资控股有限公司(简称“三湘控股”)的通知，自2019年4月15日起，三湘控股预计在未来六个月内可能被动减持公司359.29万股。
根据公告，三湘印象本次被动减持股份为三湘控股质押给中国农业银行深圳华侨城支行的359.29万股公司无限售流通股份，占公司总股本0.26%。截至本报告披露日，三湘控股共持有公司股份2.83亿股，占公司总股本的20.64%，三湘控股及其一致行动人共持有公司股份4.57亿股，占公司总股本的33.36%。
三湘印象表示，本次股票被动减持不会对公司治理结构及持续经营产生直接影响，也不会导致公司控制权发生变更;公司将于2019年4月30日披露《2018年年度报告》，根据《深圳证券交易所主板上市公司规范运作指引》的相关规定，本次被动减持事项可能导致三湘控股存在于窗口期减持公司股票的风险。
[2019-03-29] 三湘印象(000863):文化演艺维持稳定增长,燕郊楼市回暖形成有力催化
■申万宏源
文化演艺业务稳步增长,“地产+文化”双主业模式初具雏形。2016年公司收购观印象后,文化演艺项目进入加速培育期,目前公司在演和签约制作项目共计17个,其中10个公演或签约项目为收购完成后3年内实现。至2019年年初,《又见马六甲》、《归来三峡》和《归来遵义?长征之路》已按期上演,2019年预计《印象滇池》、《印象滇池》将陆续完成创作进入公演阶段。随既有项目度过培育期逐渐成熟,文化演艺业务营收增速引擎将切换至各个项目的票房分成业务上,成长的可持续性得到加强,整体票房分账收入预计将在2019年和2020年分别实现17％和13％的增速。
地产业务聚焦一线城市,燕郊房价上涨形成有力催化。截至2018H1,公司剩余可售面积21.18万平方米,均集中于上海、杭州等一二线城市,项目安全边际较高。2019年,三湘海尚福邸(上海浦东)和三湘海尚云邸(上海崇明)有望陆续出售结转,预计19年将贡献较多利润增量。随京津冀一体化的推进,北京市区向通州方向扩张,叠加地铁新平谷线形成的交通利好,年初至今东燕郊地块将逐渐升温。公司燕郊项目规划建筑面积约117.93万平米,增值率约226％,目前项目部分地块地下工程和停车场已经施工完毕,预计首期楼盘能够在2020年进入销售,燕郊项目如能按计划顺利开发上市,将为公司未来数年带来充裕的现金回流。
管理层持股彰显信心,18年业绩承诺预计能够实现。15年7月至今,公司高管陆续增持公司股份,形成利益绑定,展现出对公司经营的信心。2017年,受子公司桂林广维文华破产重整影响,公司业绩承诺完成率降至82.48％。按照协议规定,2018年公司若实现净利润1.95亿元,则可完成承诺获得业绩奖励,以观印象56％净利率计算,实现这里利润水平需达到的营收约为3.45亿元,与去年持平,基本能够完成。
盈利预测与投资建议:公司把握休闲游高速发展期,及时切入文旅演艺产业,全面开启“文化+地产”双轮驱动的战略格局,实景演艺业务本身具有稀缺性,协同效应能促进品牌价值的提升。按照分部估值法进行估值,公司地产业务对应估值51.74亿元,观印象对应估值28亿元,预计总市值空间为80亿元,目前仍有18％上涨空间。预计2018-2020年的EPS分别为0.32/0.84/1.05,对应PE15/6/5,首次覆盖予以“增持”评级。
风险提示:观印象客流增长不及预期,燕郊项目建设进度不及预期
[2018-12-20] 三湘印象(000863):三湘印象,首次回购股份75.78万股
■证券时报
三湘印象(000863)12月20日晚间公告，公司当日首次回购股份，回购数量75.78万股，占公司总股本的0.055%，最高成交价3.9元/股，最低成交价3.81元/股，支付总金额293.51万元(含交易费用)。
[2018-10-15] 三湘印象(000863):三湘印象,拟回购1亿元至2亿元股份
■证券时报
三湘印象(000863)10月15日晚公告，公司拟以集中竞价交易方式回购不低于1亿元，不超过2亿元，回购价格不超过10元/股。
[2018-08-30] 三湘印象(000863):收购标的表现不及预期,三湘印象上半年净利降六成
■证券日报
三湘印象8月27日晚发布了半年报。自去年年底遭遇《印象·刘三姐》运营公司破产后，三湘印象股价持续走低，较最高之后跌去了近50%。
一直标榜从传统地产公司转型的三湘印象，在收购了张艺谋的文化公司后，转型道路并不是一帆风顺。
此前，三湘印象的营收结构中，地产一直是重头戏，但今年上半年，地产依旧占主要部分，文化产业营收较去年下降七成。
三湘印象于8月27日晚发布2018年半年报，报告显示，公司2018年上半年实现营业收入8.94亿元，同比增长1.83%。归属于上市公司股东的净利润3703.16万元，同比下降59.99%。
公司表示，报告期内公司较上年同期业绩变动主要系相关地产项目上半年度按会计政策实际结转收入占比较少以及本期财务费用增加所致。
公司的主要业务在房地产和文化演艺，但是文化演艺板块贡献的收入随着行业变化等原因影响较大。
资料显示，三湘印象全资子公司“观印象”主要从事旅游文化演艺的策划、创意、制作和运营，是目前国内文化演出编创和版权运营机构之一。
“观印象”的旅游文化演艺产品主要体现为山水实景演出和室内情境体验剧，用十五年时间打造了“印象”、“最忆”、“归来”、 “又见”四大演出品牌系列。观印象目前的盈利模式为“演出创作”+“知识产权许可”+“股东权益分红”。
而为了拿下“观印象”，三湘印象也是下了“血本”。彼时，“观印象”100%股权价值的预估值为16.67亿元，其中净资产账面价值约为9960.23万元，增值15.67亿元，预估增值率为15.73倍。
或许是为了更稳妥的完成收购，三湘方面表示，鉴于标的公司与上市公司具有协同效应，加之观印象对接旅游资源的独有性和稀缺性，考虑具有品牌价值和以张艺谋为首的核心导演团队的声望，参照同行业可比上市公司估值水平，交易对价最终定为19亿元。
据悉，“观印象”为实景演出“印象系列”核心团队成员张艺谋、王潮歌、樊跃等人联合成立，三湘印象完成对“观印象”100%的收购后，张艺谋等人也成为了三湘印象的股东。
在收购完成的同时，“观印象”向全体股东承诺，观印象2015年度、2016年度、2017年度归属于母公司所有者的净利润分别不低于1亿元、1.3亿元、1.6亿元，否则将对上市公司进行补偿。但标的公司并未如期完成业绩承诺。
在地产领域，公司系以房地产开发为主业，作为国内绿色科技地产先行者，确立了“绿色科技建筑技术集成商”的发展方向，形成了“太阳能与建筑一体化”、“室内空气净化与建筑一体化”、“光伏发电与建筑一体化”三大拳头技术。报告期内，公司开发建设的房地产项目合计实现销售面积约2.48万平方米，销售金额约 12.26亿元。
实际上，三湘印象虽然高调宣布转型“地产+文化”，但从营收来看，房地产销售仍是其最核心的业务。
三湘印象半年报显示，公司总营收约8.94亿元，其中房地产销售7.98亿元，文化演艺收入2206万元。
即便是今年上半年三湘印象地产结转收入较少，但同期的地产收入仍占据营收的大份额。
因此，即便“观印象”能够完成业绩承诺，对于三湘印象来说，想要提振业绩，仍需在地产业务上发力。
此外，去年年底《印象·刘三姐》项目运营公司桂林广维的破产重组，对三湘印象的文化板块的打击较大，今年上半年，这个板块的收入较去年下降七成，毛利率为-44.89%，较上半年减少92.72%。
对于文化演艺毛利率下滑，三湘印象解释称主要是因为本报告期公司演艺项目处于艺术编创、演出设计过程中，尚未达到收入确认节点，本报告期未有确认制作收入所致。
[2018-05-07] 三湘印象(000863):高管变更或带来积极变化,18年业绩预计好转-点评报告
■兴业证券
高管变更，或带来积极变化。公司聘任原总经理许文智先生为第七届董事会董事长，新聘任罗筱溪为公司总经理和董事会秘书。此前公司董事长为实际控制人黄辉，此次董事长变更为职业经理人，凸显出在经营管理方面变革的决心；新任总经理和董秘罗筱溪历任国信证券股份有限公司、深圳市朗科科技股份有限公司、深圳市爱施德股份有限公司，先后分别担任金融分析师，董事会秘书、副总裁等职位，拥有丰富的资本市场从业经验。
公司17年以及18Q1业绩下滑主要由于地产项目结算收入大幅下滑影响，19/20年有望迎来业绩增长。2017年公司受到地产调控以及北京周边地区环保督察燕郊项目进展缓慢影响，业绩出现大幅下滑；2017年度公司仅三湘四季花城牡丹苑（上海松江）、三湘海尚云邸（上海崇明）等项目部分交房结转收入、产生的利润，另外，此前公司投资的广西文华艺术持有的《印象·刘三姐》运营公司桂林广维文华破产重组计提资产减值损失，导致2017年业绩大幅下滑；2018年Q1亏损也因地产项目结转收入大幅下降所致；当前可售和未结算面积全部位于上海地区，张江项目已于今年4月开盘，在建项目位于上海浦东、河北燕郊及杭州，优质地产储备项目确保未来稳定贡献业绩，预计公司地产业务业绩将在18/19年实现较快增长。
观印象手握核心IP，并购以来布局明显提速。观印象是国内实景演出和情景体验剧的创领者，主要收入来源于演出项目创作、维护收入，演出票务收入分成、股东权益分红等，成功打造了"最忆"、"印象"、"又见"和"归来"四大文旅演艺高端品牌，17年实现2个项目公演（知音号、最忆是杭州）、2个"印象"品牌系列作品项目签约（云南昆明和河南焦作），18年预计公演4个（又见马六甲、归来三峡、最忆韶山冲、归来遵义·长征之路），签约2-3个项目，新项目拓展速度明显提速，收购前12年时间完成7个项目公演，收购后4年新增公演项目有望达到9个。16/17年观印象分别实现营收2.18亿元和3.51亿元，同比增长15.89％和61.41％，净利润1.27亿元和1.34亿元，同比增长26.91％和5.24％。
盈利预测及投资评级：地产业务目前深耕长三角和京津翼地区，优质的土地储备和较低的拿地成本，为公司提供安全边际；同时，观印象进入资本市场后有望在管理机制和市场化运作方面得到改善，被收购后新增项目明显提速，后续轻重结合以及与地产业务的协同值得期待；此次高管变更有望带来经营管理方面变革，值得关注，预计18-20年EPS分别为0.26/0.31/0.39元，以5月6日收盘价估算PE分别为18/15/12倍，维持"审慎增持"评级。
风险提示：业务协同不及预期，高管变更带来变化不及预期，文化旅游拓展不及预期，地产文化产业系统性风险。
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