000852江钻股份股票走势分析
≈≈石化机械000852≈≈(更新:21.12.17)
[2021-12-17] 石化机械(000852):石化机械非公开发行股票申请获证监会核准批复
■上海证券报
石化机械公告，公司于2021年12月17日收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过233,281,499股新股，发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量。
[2021-10-21] 石化机械(000852):石化机械前三季度净利润2416.76万元 同比增长336.69%
■证券时报
石化机械(000852)10月21日晚间公告，前三季度营收46.68亿元，同比增长2%;净利润2416.76万元，同比增长336.69%;基本每股收益0.03元。
[2021-09-13] 石化机械(000852):石化机械加氢设备正在研发中 计划今年底至明年初推向市场
■证券时报
石化机械(000852)在互动平台表示，按照中国石化的整体部署，十四五时期，中石化将建成1000座加氢站。石化机械作为中石化旗下唯一的设备制造企业，将全力支持大股东的发展战略，推动氢能事业的发展。 目前，公司加氢设备正在研发中，计划今年底至明年初推向市场。
[2021-02-19] 石化机械(000852):石化机械拟定增募资不超10亿元
■上海证券报
石化机械公告，公司拟非公开发行股票，募资总额不超10亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于电动压裂装备一体化服务、螺旋焊管机组升级更新改造工程、螺旋焊管机组升级更新改造二期工程、油气田增压采收压缩机产线智能化升级改造和补充流动资金。本次发行对象为包括石化资本在内的不超过35名特定投资者，其中，石化资本拟认购比例不低于本次定增数量上限的15%，且不高于本次定增数量上限的20%。石化资本系公司控股股东石化集团的控股子公司。
[2020-10-28] 石化机械(000852):美国国际贸易委员会对石化机械下属子公司终止337调查
■上海证券报
石化机械28日午间发布公告称，公司于2020年7月14日发布了《关于美国国际贸易委员会对公司下属子公司开展337调查的自愿性信息披露公告》，美国Varel International Industries, LLC(以下简称“Varel公司”)依据《美国1930年关税法》第337节规定，向美国国际贸易委员会(以下简称“ITC”)提出申请，指控公司下属子公司Kingdream Public Ltd, Co(以下简称“江钻公司”)和美国Taurex Drill Bits, LLC(以下简称“Taurex公司”)侵犯其专利权，请求ITC发起337调查，发布有限排除令、禁止令。ITC2020年7月1日决定对涉及江钻公司的特定完井钻头及其下游产品启动337调查。公司对本次337调查高度重视，聘请了专业律师团队和专利中介机构积极应诉。2020年10月26日，公司收到ITC关于彻底终止本次337调查的通知。目前Varel公司已撤诉，ITC决定终止全部调查。
[2020-08-18] 石化机械(000852):设备销售保持高增速,研发投入加大-2020年中报点评报告
■国元证券
事件:石化机械2020年8月17日晚间发布半年报称,上半年归属于母公司所有者的净利润110.9万元,同比减少94.88％;营业收入30.97亿元,同比减少4.88％;基本每股收益0.0014元,同比减少94.98％。
报告要点:2020H1油气钢管业务收缩导致整体收入略有下滑。2020H1公司石油机械设备产品收入同比增长25％,钻头及钻具产品收入同比增长20％,油气钢管产品收入同比下滑36％。钢管产品收入占比目前为26％,由于重大管道项目开工量同比下降,该业务下滑导致整体收入增速下降近5％。尽管上半年油价下跌给油服行业带来消极影响,公司石油设备和钻头钻具业务仍实现了高速增长,原因可能是页岩气价格受油价冲击小,公司主要客户中石化的页岩气开发工作量比较饱满。预计页岩气开采行业将持续景气,国家管网公司成立后,石化机械石油钢管订单将回升,收入重新实现增长。
随着高毛利的石油机械设备收入占比提升,整体毛利率提升1.45pct。
由于较高毛利率的石油机械设备产品高速增长,占营收比重增加至55％,带动整体毛利率提升至15.92％,上年同期为14.47％。由于公司较强的研发实力,压裂车等设备质量和口碑良好,具有较强定价能力,2020H1机械设备毛利率略有提升。钻头和钻具产品毛利率下滑了6.33％,主要原因是主流钻头类型从公司占绝大部分市场份额的牙轮钻头切换到行业竞争格局比较分散的金刚石钻头,在行业低谷期,竞争更加激烈。
研发费用占收入比重同比提升1.86pct,净利率下降0.51pct。公司管理费用和销售费用控制良好,上半年研发费用1.7亿元,同比增加五千多万元,造成归母净利润同比减少94.88％,波动大是由于去年同期基数小。2020H1公司净利率0.46％,上年同期为0.97％。假如研发费用占收入比重与历史水平持平,公司今年中报业绩将有不错的增长表现。
投资建议与盈利预测假设今年机械设备和钻头钻具业务保持高速增长,钢管业务收缩后明年恢复增长,预计公司2020/2021/2022年的归母净利润分别为1626/1874/6187万元,同比增长-35％/15％/230％,对应EPS分别为0.02/0.02/0.08元,维持"增持"评级。
风险提示非常规油气开采进度低于预期,油价长期低位运行等。
[2020-07-13] 石化机械(000852):石化机械美国国际贸易委员会对公司下属子公司开展337调查
■证券时报
石化机械(000852)13日晚间公告，美国国际贸易委员会7月1日决定对特定完井钻头及其下游产品启动337调查。本次337调查涉及的业务为公司下属单位江钻公司根据美国Taurex公司的订单加工型号为BoreHaug的钢镶混合桥塞钻头，该型号钻头由Taurex公司在美国销售。江钻公司该型号钻头国际市场累计销售额仅占江钻钻头国际市场销售额的2.5%。此次调查不会对江钻公司经营造成实质性影响。
[2020-06-22] 石化机械(000852):潜龙在渊,业绩改善空间充足-深度报告
■国元证券
公司为国内油气设备龙头,收入规模大,业绩改善空间充足。2015年中石化将旗下石油机械制造业务注入江钻股份,实现了集团机械版块整体上市,并更名为石化机械。石化机械技术实力雄厚,第一套国产2000型压裂车组由公司研发生产。作为国内油气设备龙头,2019年其收入规模达到66亿元,归母净利润为2495万元,对应市值仅为37亿元,参考行业平均利润水平,公司盈利能力改善空间充足,市值成长空间大。
钢管业务受益于行业增长以及油气管网建设市场化。国内油气运输管道管线密度仍有较大提升空间,未来5年,根据政策规划,我国油气管道里程将保持增长。2019年底,国家管网公司成立,中石油市场将更加开放,为公司带来更多市场份额提升机遇。2019年公司油气管道生产任务饱满,业务收入同比增长45％,预计未来将保持增长。
页岩油气开发快速发展,公司压裂设备需求旺盛。压裂设备是进行页岩油气开发的主要设备,由于技术成熟以及成本下降,国内页岩油气开发进入快速发展阶段,尽管受到疫情和油价影响,行业经历短暂的冲击,长期来看,设备需求仍然旺盛,由于稳固的行业地位,公司在国内市场份额预计稳定在20-30％,压裂设备销售收入有望恢复增长。
行业短期承压,但长期低油价难以维持,资本支出有望重回高位。资本支出决定行业需求,从而影响公司业绩,在业绩的驱动下,公司股价实现上涨,因此前两轮行业上涨周期都伴随资本支出的高速增长,2020年资本支出增速下降到0％附近,行业景气度受到抑制,考虑到未来1-2年美国页岩油企业有大量债务到期,长期低油价下,页岩油供给面临收缩,从而触发油价上涨,资本支出增速有望回到高位。
投资建议与盈利预测我们假设2021年全球疫情好转,行业景气度恢复,预计2020/2021/2022年公司收入分别为67.05/71.57/80.11亿元,归母净利润分别为3071/4412/8222万元,增速分别为23％/44％/86％,每股收益分别为0.04/0.06/0.11元。公司PB水平处于历史最底部,根据2010年至今的历史数据,申万机械设备行业PB估值底部为1.6倍,公司估值下跌空间有限,给予"增持"评级。
风险提示油价持续低迷并且长期低于国内石油开发成本;公司钢管销售量不及预期;公司压裂设备销售量不及预期;公司盈利能力改善不明显。
[2020-01-23] 石化机械(000852):石化机械预计2019年净利润增长48%-77%
■上海证券报
石化机械1月23日午间公告，预计2019年归属于上市公司股东的净利润实现2000万元-2400万元，同比增长48%-77%。
公司称，业绩变动主因是2019年全球上游勘探开发资本支出同比上升，尤其是国内油气勘探明显回暖，油气服务市场持续复苏，公司石油机械设备订单增幅较大，同时主要产品交付结算同比增加，致使公司经营业绩继续提升。
[2019-12-21] 石化机械(000852):成立中东合资公司,推进国际化战略-事件点评
■国元证券
[事件:石化机械12月20日晚间发布公告称,为拓展海外市场,推进国际化战略,公司拟与PetroleumandEnergyTradingServicesCompany(PETSE公司)共同出资,在沙特阿拉伯设立一家有限责任公司,开展PDC金刚石钻头组装、维修和销售业务,牙轮钻头销售业务,并逐步发展压裂设备制造、连续油管设备制造、钻机维修升级改造及制造、贸易等业务。
报告要点:布局沙特,开拓中东市场。
公司本次在中东设立合资公司注册资本不超过2000万元,公司以现金形式缴纳注册资本不超过1700万元,持有85％的股权；PETSE公司以现金形式缴纳注册资本金不超过300万元,持有15％的股权。2018年沙特年钻井数量599口,整个中东钻井数量为数千口,中国钻井数量为1-2万口,布局沙特可以将业务进一步延伸至中东市场,带来一定增量收入。
公司技术具备竞争力,海外市场份额有望不断提升。
石化机械装备制造技术领先,承接大量国家科研项目。公司旗下四机公司建成国家重大技术装备国产化基地,江钻公司拥有全球第一的牙轮钻头生产能力,中美合资四机赛瓦公司为跟踪国际前沿技术和管理理念的重要窗口,公司油田设备制造竞争力强。
国外收入增速预计回暖,业绩静待释放。
2019H1公司海外收入2.87亿元,占总收入比重8.82％,同比下降-14.87％,主要原因是国际市场需求低迷,2019H1布伦特原油价格66美元/桶,去年同期为71美元/桶。如果油价维持稳定,公司海外市场份额提升,海外收入增速将得到改善。2019Q1-Q3公司净利润3466万元,在国内行业景气以及国外市场开拓的驱动下,业绩将大概率改善,静待释放。
投资建议与盈利预测假设公司海外市场开拓顺利,国内行业景气度向上,预计公司2019/2020/2021年的归母净利润分别为0.50/1.12/1.67亿元,同比增长271％/123％/50％,对应EPS分别为0.06/0.14/0.22元,对应目前股价的PE分别为98/44/29倍,维持“增持”评级。
风险提示海外市场开拓低于预期,行业景气度低于预期,公司利润率改善不及预期,油价大幅下跌等。
[2019-11-06] 石化机械(000852):行业景气度回升,公司将充分受益
■东莞证券
投资要点:
前三季度业绩快速增长。2019年前三季度,公司实现营收49.0亿元,同比增长55.8％；实现归母净利润3465.7万元,同比增长194.9％,同比扭亏为盈；实现扣非后归母净利润1329.5万元,同比增长118.5％；实现每股收益0.04元。2019年以来,在国家能源安全战略推动下,国内油公司加大油气勘探开发资本支出,油气服务市场持续回暖,石油机械设备需求旺盛,订单大幅增长,前三季度公司装备类产品订单增幅在30％以上。同时公司主要产品交付结算同比大幅增加,收入大幅增加,前三季度公司经营业绩同比实现快速增长。
毛利率有所下降,净利率同比提升。前三季度,公司毛利率为15.8％,同比降低2.4pct；净利率为1.0％,同比增加1.7pct；ROE为1.9％,同比增加4.0pct；期间费用率为14.5％,同比降低4.5pct。公司毛利率水平有所降低,主要是公司油气钢管业务大幅提升,但其毛利率水平较低,拉低了公司整体的毛利率水平。前三季度,公司期间费用率不断优化,净利率同比实现由负转正。前三季度,公司存货周转率为1.1次,同比增加0.2次；应收账款周转率为2.3次,同比增加0.9次；公司整体营运能力不断增强。前三季度公司经营活动现金净流量为-10.5亿元,现金流情况有所恶化；第三季度经营活动现金净流量达1.0亿元,同比、环比均有所改善。
毛利率有所下降,净利率同比提升。前三季度,公司毛利率为15.8％,同比降低2.4pct；净利率为1.0％,同比增加1.7pct；ROE为1.9％,同比增加4.0pct；期间费用率为14.5％,同比降低4.5pct。公司毛利率水平有所降低,主要是公司油气钢管业务大幅提升,但其毛利率水平较低,拉低了公司整体的毛利率水平。前三季度,公司期间费用率不断优化,净利率同比实现由负转正。前三季度,公司存货周转率为1.1次,同比增加0.2次；应收账款周转率为2.3次,同比增加0.9次；公司整体营运能力不断增强。前三季度公司经营活动现金净流量为-10.5亿元,现金流情况有所恶化；第三季度经营活动现金净流量达1.0亿元,同比、环比均有所改善。
投资建议:公司是中石化集团唯一的油气技术装备研发、制造、技术服务企业,伴随着行业景气度的回升,公司业绩有望持续快速增长。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.07/0.17元,当前股价对应PE分别为94.5/38.8倍,维持公司"谨慎推荐"评级。
风险提示:宏观经济下滑；国际政治环境变化；国际原油价格剧烈波动；海外贸易环境恶化；行业景气度下降；业绩不及预期等。
[2019-10-31] 石化机械(000852):研发费用导致业绩波动,业绩长期向上趋势不变-2019三季报点评
■国元证券
前三季度营收49亿元，同比增长56%，营收创历史Q3单季度新高。
公司2019年前三季度营业收入49亿元，同比增长56%，2019Q3营业收入16亿元，创历史上三季度单季度收入新高，2015Q3-2019Q3单季度营收分别为11、7、8、13、16亿元。收入增长的原因是今年以来国内油公司加大油气勘探开发资本支出，油气服务市场持续回暖，石油机械设备需求旺盛，公司订单大幅增长，销售收入同比增加。
2019Q3研发费用同比增加以及产品结构变化，导致单季度净利润波动。
2019Q3归母净利润为1300万元，同比下降3337万元，主要原因是研发费用同比增长4441万元，2019Q3研发费用为8905万元，2018Q3研发费用为4464万元。2019Q3研发费用占收入比重为5.41%，同比提升1.97pct。2019Q3营业成本占收入比重为81.71%，同比增加1.15pct，主要原因是低毛利率的油气管道业务占营业收入比重增加。
受益于行业景气度向上，业绩仍有较大提升空间。
国家能源安全战略执行期间，国内石油公司积极制定了2019-2025年的七年行动计划，预计油田设备与服务行业迎来较长时间的景气周期。目前是七年行动计划的第一年，处于周期的早期阶段，未来国内原油的产量及钻井数量将大幅增加，带动设备需求。公司收入长期来看会有上涨趋势，利润率相对行业平均水平存在改善空间。
投资建议与盈利预测
假设随行业景气度提升，收入持续增长，但利润率改善需要一定时间，我们调整盈利预测值，预计公司2019/2020/2021年的归母净利润分别为0.50/1.12/1.67亿元(0.77/1.63/2.54亿元)，同比增长271%/123%/50%，对应EPS分别为0.06/0.14/0.22元(0.10/0.21/0.33元)，对应目前股价的PE分别为100/45/30倍，维持“增持”评级。
风险提示
行业景气度低于预期，公司利润率改善不及预期，油价大幅下跌等。
[2019-10-30] 石化机械(000852):油气增储上产提振行业景气度,管网建设助推公司业绩
■长城证券
事件:2019年10月30日,公司发布2019年三季报。公司2019年1-9月实现营收49.02亿元,同比增长55.78％,实现归母净利润0.35亿元,去年同期为亏损0.37亿元,实现扣非归母净利润0.13亿元,去年同期为亏损0.72亿元,同比扭亏为赢。
国企改革持续推进,提升经营效率:作为"双百行动"综合改革试点单位,公司积极推进体制机制改革,提升经营效率,增强费用管控能力和盈利能力。费用管控能力方面,2019年前三季度公司期间费用率为14.55％,同比下降4.46pct,控费有效,其中销售费用/管理费用(不含研发)/财务费用分别为2.31亿元/1.88亿元/0.86亿元,费用率分别为4.72％/3.84％/1.76％,同比变动-1.74pct/-2.65pct/0.36pct。盈利能力方面,2019前三季度公司销售毛利率为15.75％,同比变动-2.43pct,销售净利率为1.01％,同比上升1.74pct,盈利能力持续提升。
受益于三桶油资本支出加码＋油气增储上产提振行业景气度,公司业绩将持续全面向好。在勘探开发资本支出方面,国家能源安全战略驱动"三桶油"加大勘探资本支出2019年资本支出预计可达5069-5169亿元,同增16.25％-18.54％,其中2019年勘探开发增速约为20％左右。在油气增储上产方面,2019年我国油气增储上产取得积极进展。截至2019H1,全国原油产量9539万吨,同比增长0.8％,扭转了近三年下滑态势,天然气产量864.1亿立方米,同增10.3％。"三桶油"勘探开发持续发力,中石油2019年9月29日宣布已发现10亿吨级的庆城大油田,在长宁-威远和太阳区块的累计探明页岩气储量达10610.30亿立方米。此外,我国首个国家级页岩油示范区新疆吉木萨尔陆相页岩油示范区建设方案已于2019年10月17日获准通过,将进一步带动东部页岩油勘探开发。中石化在东胜气田的累计探明储量达1239亿立方米,中海油2019年1-9月共获得21个新发现和44口成功评价井。受益于行业高景气,公司业绩有望全面向好。
经济性提升叠加政策扶持激发页岩气开采,公司压裂设备研发优势显著。经济性方面,通过对勘探、钻井等核心技术的自主研发,我国单井建设成本呈逐年大幅下降趋势,平均钻井周期由175天下降至40余天,部分示范区的单井造井成本从早期的1.3亿元降为2018年的5000万元左右,对标美国稳定于六百万元的单井价,我国页岩气开发成本仍有进一步下探空间,页岩气开采经济性提升。政策方面,国家聚焦能源安全,非常规油气尤其是页岩气地位日显,国家先后出台稳油增气+七年行动计划+持续降税+增量补贴新政+推行清洁低碳发展战略＋引入国外开发者进入等新政策提升页岩气开采速度,并在《页岩气发展规划(2016-2020年)》中指出2020年页岩气产量目标为300亿立方米,2018年页岩气产量约110亿立方米,产量缺口较大。公司2019年前三季度研发费用为2.08亿元,同比增长41.6％,压裂设备研发优势显著。公司5000型全电动压裂装备顺利完成首次规模化应用,投入涪陵焦页82号平台施工取得圆满成功,技术优势将助力公司获取压裂设备市场份额。
国家管网公司有望成立,加速管网建设,公司油气钢管业务前景广阔:2019年3月,中央全面深化改革委员会审议通过《石油天然气管网运营机制改革实施意见》,明确提出要组建国有资本控股,投资主体多元化的石油天然气管网公司。国家管网公司成立正式进入实施阶段,预计挂牌后将提升管网建设速度。中石油管道局预计"十三五"到"十四五"期间,中国油气管网主干道总投资将达到16000亿元,新建管道超过10万公里。作为中国中南部最大的钢管制造企业与中石化旗下唯一的钢管制造企业,公司已开发出直缝、螺旋和高频三种产品,其中高频焊管和直缝钢管生产水平领先全国。随着管道建设加速,公司油气钢管业务或将全面受益。
持续开拓海外市场,国际影响力持续增强:2019年,公司在海外市场接连取得突破,固井装备首次进入阿联酋高端市场,成功打开科威特钢管和钻头市场并连续中标孟加拉钢管项目。此外,公司国际影响力也持续提高,公司参与了中国国际石油石化技术装备展、美国国际石油展、俄罗斯国际石油天然气工业装备和技术展等大型国际展会,扩大了"中国石化机械"品牌的国际知名度。
投资建议:鉴于勘探开发资本支出增长与油气增储上产提振行业需求、海外市场取得重大突破、研发持续发力等因素、公司业绩有望进一步释放,根据模型测算,预计2019-2021年归母净利润分别为0.84亿元、1.69亿元、2.35亿元,EPS分别为0.11元、0.22元、0.30元,对应PE为60倍、30倍、21倍。
风险提示:三桶油资本开支低于预期风险、油气开采进度不达预期风险、页岩气开发和成本下降不及预期风险、管网公司成立及国企改革不及预期、国际油价波动风险、行业竞争加剧等
[2019-10-14] 石化机械(000852):前三季度利润同比扭亏,国内油气设备需求回升-2019年前三季度业绩预告公告点评
■光大证券
事件:10月12日,公司发布2019年前三季度业绩预告,预计报告期内实现归属于母公司净利润3000-3700万元,较上年同期扭亏为盈。(1)油气勘探开发资本支出增加,行业回暖带动公司需求增长2019年国内三大石油公司资本支出预算均有所增长,油服行业市场回暖。受此影响,公司石油机械设备需求旺盛,订单大幅增长。公司预计2019年前三季度归母净利润为3000-3700万元,较上年同期-3651.77万元预计实现扭亏,其中三季度净利润预计为1100-1500万元。2019年中石化勘探开发资本支出预算为596亿元,同比增长41.23％。石化机械是中石化集团旗下唯一的油气技术装备企业,上游资本支出落地将有效带动公司业绩增长。
(2)国家推动落实能源安全战略,公司有望受益于非常规油气开采10月11日,李克强总理主持召开国家能源委员会会议,研究进一步落实能源安全新战略。会议再次强调要加大国内油气勘探开发力度,促进增储上产,提高油气自给能力。在能源安全战略的不断推进下,中石油等推动"七年行动计划",预计三大石油公司加大勘探开发投资将成为长期态势。公司深耕油技装备行业,钻头钻具及压裂设备等处于国内领先地位,有望长期受益于国内非常规油气资源的开发。
(3)管道基础设施建设加速,油气钢管业务有望实现快速增长当前我国管网基础设施建设和互联互通的能力不足,制约了天然气行业的发展。2019年两会期间,发改委提出将组建国家管网公司,推动油气干线管道独立,实现管输和销售分离。公司旗下沙市钢管厂是国内油气管道钢管制造的龙头企业之一,主力供应了"西气东输"、"川气东送"、"中缅管线"等国家重点油气管线工程建设。2019年上半年公司油气钢管业务营收同比增长144.35％,占主营业务总收入的38.55％,2019年以来公司已成功签订青宁线等重要钢管合同。随着我国管道基础设施建设加速,公司钢管业务有望实现较快增长。
盈利预测及投资建议:公司当前在手订单充裕,加之油服行业回温、油气管道基础设施建设加速,公司全年业绩有望实现较快增长。我们维持对公司的盈利预测,预计2019-2021年的净利润分别为1.39/1.96/2.26亿元,EPS为0.23/0.33/0.38元,维持"增持"评级。
风险因素:国际油价波动风险、汇率风险、国际贸易环境风险。
[2019-10-11] 石化机械(000852):石化机械前三季预计扭亏为盈
■上海证券报
石化机械发布业绩预告，预计前三季盈利3000万元-3700万元，上年同期亏损3651.77万元，同比扭亏为盈。2019年以来，在国家能源安全战略推动下，国内公司加大油气勘探开发资本支出，油气服务市场持续回暖，石油机械设备需求旺盛，订单大幅增长。同时，公司主要产品交付结算同比大幅增加，收入大幅增加，经营业绩同比大幅提升。
[2019-08-09] 石化机械(000852):行业景气度提升业绩回暖,营运资本有待改善-2019年中报点评
■国泰君安
本报告导读:行业景气度提升及国家石油公司资本开支提高,公司中报业绩大幅度改善。由于交付节点问题营运资本恶化,预计产品交付完成后下半年毛利率和现金流将有改善。
投资要点:[维持增持评级,]下调盈利预测及目标价。我们下调2019/2020/2021年EPS分别为0.16/0.30/0.51元(前值分别为0.28/0.39/0.56元),采用行业平均PB2.73倍,下调目标价至8.22元,增持。
公司2019年二季报业绩略低于市场预期。公司2019年上半年实现归母净利润2166万元,较去年同期8289万元亏损改善；但略低于市场预期主要由于财务费用增加以及钻头钻具毛利率下滑。公司石油机械设备毛利率持平,钻头及钻具毛利率较去年同期下滑7.5个百分点至23.3％,油气钢管毛利率上升1.3个百分点至5.0％。由于经营活动现金流恶化,公司短期借款较2018年末增加12.3亿元,财务费用同比增加77％至5858万元。但由于销售,管理,研发费用下滑,经营效率改善；包括财务费用在内的费用占比自去年同期22％下滑至13％。
公司营运资本增加,预计下半年将改善。公司因预付采购原材料款项未到结算条件,预付款同比增加313％至7.3亿元；由于工作量增加,应收账款增加20.6％提升至24.0亿元,存货增加11％至39.7亿元。营运资本增加导致经营活动现金流恶化,预计下半年订单交付后营运资本将显著改善,缓解公司现金流压力。
国企改革将缓解公司现金压力。公司是中石化实施“双百行动”的主要上市公司平台。目前实施方案已上报国资委改革办公室备案。公司将引入战略投资者,缓解公司现金压力及优化公司股权结构。
风险提示:油价下跌,油公司资本开支低于预期,资产减值风险。
[2019-08-08] 石化机械(000852):页岩气开发高景气,静待业绩释放
■长城证券
事件:2019年8月8日,公司发布2019年半年报,2019年1-6月公司实现营收32.55亿元,同比增长75.89％,实现归母净利润0.22亿元,去年同期亏损0.83亿元,业绩大幅好转。
三桶油加大勘探开发资本支出提升行业景气度,2019H1营收实现高增长:在国家能源安全战略推动下,三桶油加大勘探开发资本支出,2018年资本支出达4360.52亿元,同比增长19.4％,2019年预计可达5069-5169亿元,同比增长16.25％-18.54％,其中2019年勘探开发增速约为20％左右。受益于上游勘探开发资本化支出的加速增长,油气装备制造服务业高度景气。公司作为油服行业龙头,上半年新获订单37.13亿元,较上年同比增长4％,报告期内公司营收实现了快速增长,三大主营业务石油机械设备/油气管道/钻头系列分别实现营收13.58/12.55/3.45亿元,同比增长55.39％/144.35％/36.12％,实现毛利2.71/0.63/0.8亿元,同比增长53.98％/231.58％/2.95％,毛利率分别为19.98％/5.03％/23.25％,同比变动-0.14/+1.33/-7.49个百分点。
页岩气加速开采提供广阔压裂设备市场空间,公司压裂设备研发优势显著:在我国能源安全缺口较大形势下,非常规油气尤其是页岩气地位显著,我国稳油增气+七年行动计划+持续降税+增量补贴新政+引入国外开发者等政策提升页岩气开采速度,并在《页岩气发展规划(2016-2020年)》中指出2020年页岩气产量目标为300亿立方米,相较于2018年约110亿立方米的产量缺口较大,未来页岩气开发有望加速。此外,近年来页岩气单井成本呈大幅下降趋势,长宁-威远示范区的单井造井成本从早期的1.3亿元降为2018年的5000万元左右,对标美国稳定于六百万美元的单井价,我国页岩气开发成本仍有进一步下探空间,页岩气开采经济性提升为页岩气开采注入动力,未来压裂设备市场空间广阔。公司压裂设备研发优势显著。2019H1公司研发费用为1.19亿元,同比增长16.25％,公司大幅增加研发投入创造多项优势产品,其5000型全电动压裂装备顺利完成涪陵焦页82号平台4口井"井工厂"模式压裂施工,首次规模化应用取得圆满成功,公司自主研发的压裂设备将助力其获取压裂设备市场份额 管网公司有望成立,管网建设有望加速,油气钢管业务向好:我国《中长期油气管网规划》指出,到2020年我国油气管网总里程将达16.9万公里,5年复合增长率达8.58％,对应国内每年油气钢管 市场空间超120亿元,此外管网公司有望成立,将带动国家大管网建设,公司旗下沙市钢管厂作为中石化集团唯一油气管线钢管专业生产工厂或迎大量需求,公司油气钢管产品线未来几年有望持续增长。
国企改革步伐加快,经营效率的提升有望推动控费能力加强:公司加快国企改革步伐,作为"双百行动"综合改革试点单位,公司积极推进体制机制改革,通过完善经营机制、选人用人机制和分配激励机制,提升经营效率和效益。控费方面,2019H1公司销售费用/管理费用/财务费用分别为1.36/1.15/0.59亿元,同比变动-0.38％/-14.19％/76.96％,费用率分别为4.18％/3.53％/1.81％,同比变动-3.22/-9.22/0.03个百分点,其中财务费用的上升主要因为公司预付款增加存货提升,本期借款增加利息费用相应增加所致。随着国改步伐加快,经营效率有望提升,公司控费能力有望加强。
投资建议:能源安全背景下,油气开采提速,管网建设全面铺开,公司压裂设备、钻机钻头、管道等主要产品需求有望持续向好,公司收入及毛利率有望进一步回升,根据我们模型测算预计2019-2021年归母净利润分别为1.13亿元、1.90亿元、2.62亿元,EPS为0.15、0.24、0.34元,对应PE为42.38倍、25.28倍、18.31倍。
风险提示:页岩气开发和成本下降不及预期风险、三桶油资本开支低于预算、国企改革及管网公司成立不及预期、国际油价波动风险、行业竞争加剧等。
[2019-08-08] 石化机械(000852):上半年净利润扭亏为盈,行业复苏助力公司业绩增长-2019年中报点评
■光大证券
事件:8月7日,公司发布2019年半年度报告,报告期内实现营业收入32.55亿元,同比增长75.89％；实现归属于母公司净利润2165.82万元,较上年同期实现扭亏。
点评:(1)上游勘探开发资本支出增加,行业复苏公司受益空间广阔国家近年推动能源安全战略,国内三大石油公司2019年资本支出预算均有所增长,其中中石化计划勘探开发资本支出596亿元,同比增加41.2％。公司作为中石化集团旗下唯一油气技术装备企业,具有较大的受益空间。2019年上半年,公司石油机械设备业务营收13.58亿元,同比增长55.39％；钻头及钻具业务营收3.45亿元,同比增长36.12％。
(2)立足国内开拓海外,在手订单充裕支撑公司业绩上行公司上半年累计新增订货37.13亿元,同比增长4％。在国内市场,公司获得胜利石油工程压裂机组合同,青宁线、鲁豫线、董东线钢管合同,涪陵、华北、华东、胜利压缩机合同,中石油钻头钻具一体化服务合同和中海油服固井装备及配件合同等多个重大项目。在海外市场,公司固井装备首次进入阿联酋高端市场,成功打开科威特钢管和钻头市场,连续中标孟加拉钢管项目。公司当前在手订单充裕,为全年业绩提供保障。
(3)管道基础设施建设加速,油气钢管业务有望实现快速增长当前我国管网基础设施建设和互联互通的能力不足,制约了天然气行业的发展。2019年两会期间,发改委提出将组建国家管网公司,推动油气干线管道独立,实现管输和销售分离。公司旗下沙市钢管厂是国内油气管道钢管制造的龙头企业之一,主力供应了"西气东输"、"川气东送"、"中缅管线"等国家重点油气管线工程建设。2019年上半年,公司油气钢管业务营收同比增长144.35％,并成功签订青宁线等重要钢管合同。可以预见,随着我国管道基础设施建设加速,公司钢管业务将实现较快增长。
盈利预测及投资建议:公司当前在手订单充裕,加之油服行业回温、油气管道基础设施建设加速,公司全年业绩有望实现较快增长。我们维持对公司的盈利预测,预计2019-2021年的净利润分别为1.39/1.96/2.26亿元,EPS为0.23/0.33/0.38元,维持"增持"评级。
风险因素:国际油价波动风险、汇率风险、国际贸易环境风险。
[2019-07-14] 石化机械(000852):页岩气开发高景气,业绩有望稳步向上
■长城证券
事件:近日,公司发布2019年半年报业绩预告,预计实现归母净利润2000万元～2300万元,去年同期亏损8288.85万元。公司业绩的大幅提升主要来自于压裂设备等石油机械设备订单大幅增长,主要产品交付结算同比大幅增加。
页岩气开发经济性和政策有望不断提升,激发页岩气开采:我国页岩气单井建设成本呈逐年大幅下降趋势,通过对勘探、钻井等核心技术的掌握及自主研发,平均钻井周期由175天降低到40余天,通过精细化管理、井下工具国产化,减少土地占用等方式,运营及耗材成本持续下降。据《石油勘探与开发》期刊披露,长宁-威远示范区的单井造井成本从早期的1.3亿元降为2018年的5000万元左右。此外,据宏华集团2018年公告合同,四川某页岩气平台8口气井钻井、固井、以及压裂施工一体化总包服务单井价格已低至3625万元。在我国能源安全缺口较大形势下,非常规油气尤其是页岩气地位日显,我国稳油增气+七年行动计划+持续降税+增量补贴新政+引入国外开发者进入,我国页岩气开发成本仍有进一步下探空间,页岩气开采有望提速。
三桶油加大勘探开发资本支出,行业保持较高景气度:公司历年订单主要来自于三桶油,国内资本支出开始提速,2018年三家公司总计达成4360.52亿元的资本支出,同比增长19.4%。2019年预计资本开支合计大约5069-5169亿元,同增16.25%-18.54%,其中勘探开发资本化支出预算合计3578-3678亿元,2019年勘探开发增速约为20%左右。受益于上游勘探开发资本化支出的加速增长,油气装备制造服务业前景可观,未来存量市场更新亦会进一步推动压裂设备需求增长,公司作为国产压裂设备龙头有望收获较多订单,行业保持较高景气度,公司有望持续受益。
管网公司有望成立,管网建设全面铺开,国企改革步伐加快:根据我国《中长期油气管网规划》到2020年油气管网总里程将达到16.9万公里,5年复合增速8.58%,以此计算,国内每年对应油气钢管市场空间超过120 亿元。公司旗下沙市钢管厂是中石化集团唯一油气管线钢管专业生产工厂。目前中石化及部分民营管路建设需求相对较高,订单相对充足,管网公司成立后有望加快国家大管网建设,公司油气钢管产品线未来有望持续增长。公司目前积极推进体制机制改革,通过完善经营机制、选人用人机制和分配激励机制,提升经营效率和效益,已被列入"双百行动"综合改革试点单位。
投资建议:供需缺口及能源安全驱动国内油气开采提速,我们预计公司压裂设备、钻机钻头、管道等主要产品需求将持续向好,公司收入及毛利率有望同步回升,根据我们模型测算预计2019-2021年归母净利润分别为1.32亿元、1.86亿元、2.66亿元,EPS为0.22、0.31、0.45元,对应PE为42倍、30倍、21倍。
风险提示:页岩气开发及投资不及预期,油价大幅下行；规划实施进度不及预期；行业竞争加剧等。
[2019-05-14] 石化机械(000852):石化机械董事长袁建强因工作变动辞职
■证券时报
石化机械(000852)5月13日晚间公告，因工作变动原因，袁建强向公司董事会提请辞呈，辞去公司董事长、董事等职务，董事会已接受该辞呈。在新的董事长选举产生之前，由公司副董事长谢永金代为履行董事长职责。
[2019-04-29] 石化机械(000852):季报创新纪录,规模效益显现-2019年第一季度报告动态点评
■长城证券
事件:公司发布2019年一季报,实现营收13.29亿元,同比增长143.68％,归母净利润1042.32万元,去年同期亏损8462.75万元。
一季报创收入新纪录,订单增加,费用管控加强:受行业持续复苏和大订单实现交付,一季度实现营收13.29亿元,创上市以来第一季度新高。受国际油价回升和油服企业工作量提升的积极影响,2019年一季度预收账款4.51亿元,比上年度末增加2.16亿元,主要是因为订单大幅增加。规模效益使期间费用率大幅下降,公司一季度三费率为12.56％,同比下降20.04％,其中销售/管理/财务费用率为3.66％/6.59％/2.31％,同比降低7.04％/10.86％/2.15％,公司费用管控能力明显增强。
三桶油加大勘探开发资本支出,行业保持较高景气度:公司历年订单主要来自于三桶油,2018年下半年,三桶油相继部署新一轮油气开发工作,勘探开发板块2017、2018年实际资本化支出分别为2430亿元、3004亿元,同比增速分别为15.14％、23.60％。2019年三桶油勘探开发资本化支出预算合计3578-3678亿元,比2018年增加预算717亿元,预计2019年勘探开发的资本化支出增速约为20％左右。受益于上游勘探开发资本化支出的加速增长,油气装备制造服务业前景可观,未来存量市场更新亦会进一步推动压裂设备需求增长,公司作为国产压裂设备龙头有望收获较多订单,行业保持较高景气度,公司有望持续受益。
管网公司有望成立,管网建设全面铺开,公司钢管销量有望大幅增长:根据我国《中长期油气管网规划》到2020年油气管网总里程将达到16.9万公里,5年复合增速8.58％,以此计算,国内每年对应油气钢管市场空间超过120亿元。公司旗下沙市钢管厂是中石化集团唯一油气管线钢管专业生产工厂。目前中石化及部分民营管路建设需求相对较高,订单相对充足,管网公司成立后有望加快国家大管网建设,公司油气钢管产品线未来有望持续增长。
国企改革步伐加快,规模效益凸显:公司目前积极推进体制机制改革,通过完善经营机制、选人用人机制和分配激励机制,提升经营效率和效益,已被列入"双百行动"综合改革试点单位。油服设备行业属于重资产行业,规模效应较强,伴随营收增长公司毛利率仍有较大上升空间,公司期间费用率有望逐步下降,伴随公司订单逐步确认,全年业绩有望实现较高增长。
投资建议:供需缺口及能源安全驱动国内油气开采提速,我们预计公司压裂设备、钻机钻头、管道等主要产品需求将持续向好,公司收入及毛利率有望同步回升,根据我们模型测算预计2019-2021年归母净利润分别为1.32亿元、1.86亿元、2.66亿元,EPS为0.22、0.31、0.45元,对应PE为42倍、30倍、21倍。
风险提示:油价大幅下行;规划实施进度不及预期;行业竞争加剧。
[2019-04-19] 石化机械(000852):订单结转影响报表项目,行业景气度向好趋势不变
■海通证券
收入增长强势,订货量产销量大幅增加。2018年公司实现营业收入49.19亿元、同比增长23.16％,实现归属于母公司股东的净利润1353.54万元,同比增长43.78％,系2018年国际油价有所回升,油公司上游勘探开发资本支出持续上升,油服行业工作量同比有所增加,同时国内重大油气管道建设项目陆续启动,公司市场订货实现较大增长,主要产品产销量大幅增加。受益于此,公司石油机械设备、钻头及钻具、油气钢管收入同比明显增长,增幅分别为25.05％、25.97％、36.55％。钻头及钻具、油气钢管产品毛利率有所提升,分别增长8.31个百分点和0.42个百分点。石油机械设备产品营业成本比上年同期增长29.57％,主要受原材料价格和外协加工费价格上涨等因素影响,毛利率比上年同期下降2.65个百分点。
产品库存挤压现金流,销售费用、资产减值损失有所增加。石油机械设备生产量及库存量分别增加39.74％和203.38％,钻头钻具库存量同比增长36％,油气钢管生产量和库存量分别上涨40.09％和149％,主要因为2018年中标各大项目,取得重大订单。因部分订单跨年交付、验收和结算,导致库存量也大幅上升。2018年末存货35.66亿元,占总资产比例45.50％,比2017年末资产占比增加12.25％。出于存货变现考虑,我们预计公司2019年收入会有可观增长。2018年公司实现合并净利润3194.59万元,经营活动产生的现金净流量与2018年净利润存在重大差异主要是由于公司新增订货大幅增加,产品生产交付进度不同,存货占款增加所致。2018年销售费用3.48亿元,同比增长35.54％,主要原因是2018年新增订货大幅增长,相关销货服务费用同比上升。2018年资产减值损失同比增加178.59％,主要因公司2018年计提的应收账款坏账准备同比增加所致。
公司受益于下游产业开发支出、勘探支出增长,后续仍将有超越行业表现。2018年中石油的资本性支出为人民币2559.74亿元,比2017年的人民币2162.27亿元增长18.4％,2019年预测值为3006亿元,其中勘探与生产板块预计为2282亿元,较2018年预计增长16.36％。2018年中石化全年资本支出人民币1180亿元,其中勘探及开发板块资本支出人民币422亿元。2019年计划资本支出人民币1363亿元,同比增长15.5％,其中,勘探及开发板块资本支出预计为人民币596亿元,计划增长率为41.23％。
给予"优于大市"评级。我们预计公司2019-2021年EPS分别约0.33、0.34、0.38元,给予2019年PE30~35倍,合理价值区间9.90~11.55元。
风险提示。油价大幅下降风险,重大项目结转导致业绩大幅波动风险。
[2019-04-10] 石化机械(000852):一季报业绩超市场预期,行业景气度复苏明显
■国泰君安
维持增持评级及盈利预测,上调目标价。我们维持2019/2020/2021年EPS分别为0.36/0.50/0.72元,采用2020年行业平均PE24.17倍,上调目标价至12.09元,增持。
公司2019年一季报业绩超市场预期。公司发布2019年一季度业绩预告,实现归母净利润1000万~1100万元,相当于2018年利润的74％~81％。较去年同期8463万元的亏损大幅改善。公司一季度业绩扭亏为盈主要由于受油服企业工作量提升影响,2019年一季度产品订单同比有所增长,同时一季度产品交付结算同比大幅增加。公司2018年四季度业绩低于预期因部分订单跨年交付结算,2018年公司存货较去年同期增长12.4亿元。存货在2019年结转将积极影响2019年业绩。
国企改革强化公司技术优势提升效率,公司是混合所有制改革龙头。公司是中石化实施国企改革"双百行动"的主要上市公司平台。作为"双百行动"的试点单位,公司已研究制定"双百行动"实施方案,并上报国资委改革办公室备案。公司将引入战略投资者,改善及优化股权结构比。混合所有制改革将推动公司效率改善,巩固技术优势。
受益于国家管网公司落地后天然气管网的建设投资弹性。国家管网公司落地后,我们预计天然气管网的投资建设进度将加快,管网互联互通将扩大天然气管网管材及设备的采购需求。公司子公司沙市钢管厂的油气钢管业务市场竞争力强,将显著受益。
风险提示:油价下跌,油公司资本开支低于预期,资产减值风险。
[2019-04-09] 石化机械(000852):石化机械预计一季度扭亏为盈
■上海证券报
石化机械披露业绩预告，一季度预盈1000万元-1100万元，上年同期亏损8462.75万元。受油服企业工作量提升影响，公司一季度产品订单同比有所增长，同时一季度产品交付结算同比大幅增加，经营业绩大幅提升。
[2019-04-09] 石化机械(000852):一季报同比大幅扭亏,19年业绩加速释放-2019年一季报业绩预告点评报告
■浙商证券
事件内容
2019年4月9日石化机械发布了2019年一季报业绩预告：2019年Q1实现归母净利润1000~1100万元，自2015年公司借壳上市以来首次实现一季度大幅扭亏。2018年Q1净利润-8462.75万元，2017年Q1净利润-10752.85万元，2016年Q1净利润-9449.85万元。
事件点评
油服企业工作量增加和延迟交付订单在19年Q1交付结算是一季报大幅扭亏的主要原因
受油服企业工作量提升影响，公司2019年一季度产品订单同比有所增长，同时一季度产品交付结算同比大幅增加，经营业绩大幅提升。1）一季度涪陵气田对外供气15亿方，石化油服2018年物探、钻井服务同比均有超过20%以上的增长。油服企业工作量得到提升；2）公司2018年存货金额35.66亿元，同比2017年增加了12.39亿元，同比增长53.24%。存货增加主要由于压裂设备、大型钻机、钻具钻头和油气钢管的订单存在跨年交付、验收和结算。其中石油机械设备库存量2.04亿元，同比增加203.38%，油气钢管库存量15.91万吨，同比增长149%，钻头钻具库存量13169只，同比增长36%。预计部分跨年交付、验收和结算的订单在2019年Q1得到了结算确认。
19年三桶油资本开支预算超预期增长，石化机械将确定性受益
中石化2019资本开支预算596亿元，同比18年开支预算增长22.89%，同比18年实际支出增长41.23%，超出市场预期。2019年三桶油资本开支预算合计为3578~3678亿元，同比2018年预测支出增长24.12%~25.06%，同比2018年实际支出增长18.91%~22.23%。2019年三桶油资本支出增速中枢从2018年12.36%上升至20%~24%，超出我们之前预期。石化机械订单1/3来自中石化、1/3来自中石油，其余1/3来自中海油及其他市场，2019年将确定性受益于三桶油资本开支的超预期增长。
盈利预测及估值
公司主业19年确定性受益于三桶油资本开支预算的超预期增长，加之公司自身油气装备技术领先全国、在三桶油体系供货经验丰富。我们看好公司19年业绩释放，预计2019-2021年公司归母净利润为2.02、3.08、4.26亿元，同比增长1391.29%、52.42%和38.32%，不考虑10转3，对应2019/2020/2021年的PE为31倍、20倍和15倍；如果考虑10转3，对应2019/2020/2021年的PE为40倍、26倍和19倍维持买入评级。
风险提示：1）三桶油资本开支完成率低于预期；2）国际原油价格大幅下跌；3）公司部分项目可能存在跨年交付、验收和结算情况，影响收入和利润确认
[2019-04-07] 石化机械(000852):行业景气度高,盈利能力提升可期
■方正证券
事件：公司近日发布2018年年报，公司2018年实现营收49.19亿元同比增长23.16%，实现净利润0.14亿元同比增长43.78%。
点评：
（1）石油机械、管道与钻头复苏齐头并进，石油机械净利率下降影响公司整体业绩。①公司石油机械、管道以及钻头2018年分别实现营收20.95亿元、15.32亿元以及7.75亿元，同比增长25%、36.55%以及25.97%，整体上公司各主要业务都在随着整个油服行业景气度回升而复苏。②管道以及钻头业务2018年的毛利率分别为12.4%与30.91%同比增加0.42、8.31个百分点。
③石油机械毛利率由于2017年26.56%下降2.65个百分点到23.91%，毛利率下降主要是由于在设备未提价的前提下原材料价格上涨以及外协费用增加，同时四机厂在2018年加大了海外市场的拓展，相关费用增加，在毛利率下降以及费用增加的前提之下，四机厂2018年营收增长16.45%，但是净利润却下滑，影响了公司的整体业绩。
（2）行业景气高+存货中未发出商品较多，2019年公司业绩将持续复苏.①若油价企稳，上游常规石油领域开采景气度将持续，同时叠加非常规油气开采所带动的市场需求，2019年石油机械与钻头业务景气度将持续，同时公司存货中较多的库存商品未发出，则预计公司2019年营收将持续复苏。②随着石油机械营收规模的增加，四机厂规模效应将初步显现，公司盈利能力将得到提升。
（3）考虑公司雄厚的石油机械技术实力，企业改革将充分释放公司潜力。①无论是大型的压车还是钻头等，公司经过长时间的技术储备，其产品质量无论在国内还是在国外都有着十分强的竞争力。②企业改革是充分释放公司潜力的重要契机。企业改革一方面有助于促进公司内部的降本增效，另一方面，我们认为公司的石油机械与钻头在国际上具有很强的竞争力，改革将充分带动公司的潜力。
（4）投资建议：预计公司2019-2021年归母净利润为105.13、131.66、164.89百万，同比增长676.72%、25.23%、25.24%，对应EPS为0.14、0.17、0.21元，对应PE为76.48、61.07、48.76，维持强烈推荐评级。
（5）风险提示：油价大幅下跌；非常规油气开采不及预期。
[2019-04-04] 石化机械(000852):油气钢管业务快速增长,钻头及钻具业务毛利率大幅提升
■东莞证券
2018年公司营收稳定增长,第四季度业绩同比有所下滑。2018年,公司实现营收49.2亿元,同比增长23.2％;实现归母净利润1353.5万元,同比增长43.8％;实现扣非后归母净利润-1.0亿元,同比降低33.2％;实现每股收益0.02元。2018年,特别是前三季度国际油价显著提升,叠加国内能源安全战略的推动,油公司上游勘探开发资本支出持续上升,促进油田服务市场强势复苏,同时国内重大油气管道建设项目陆续启动,公司市场订货实现较大增长,主要产品产销量大幅增加。2018年,公司计提的应收账款坏账准备同比大幅增加,导致资产减值损失同比增加178.6％。第四季度,公司实现营收1772.0万元,同比降低2.3％,环比增长36.7％;实现归母净利润5005.3万元,同比降低63.0％,环比增长7.9％。第四季度公司业绩同比有所下滑,但环比出现改善。
整体盈利能力略微下降,钻头及钻具业务毛利率大幅提升。2018年,公司石油机械设备/钻头及钻具/油气钢管业务分别实现营收20.9/7.7/15.3亿元,分别同比增长25.1％/26.0％/36.6％,占营收的比重分别为42.6％/15.8/31.2％。油气钢管业务增速较高,国家管道公司预计在2019年年中成立,或将对公司油气钢管业务产生积极影响。2018年,公司毛利率达20.0％,同比降低0.3pct;净利率达0.7％,同比降低0.2pct;销售费用率/管理费用率(含研发)/财务费用率分别同比增长0.7％/-0.3/-1.0％。公司整体盈利能力略微下降。公司石油机械设备/钻头及钻具/油气钢管业务毛利率分别为23.9％/30.9％/12.4％,同比增长-2.7％/8.3％/0.4％。钻头及钻具业务毛利率大幅提升,石油机械设备产品因受原材料价格和外协加工费价格上涨等因素影响,毛利率略有下降。
受益于国家能源安全战略,未来业绩有望迎来边际改善。2018年,我国原油对外依存度高达70.8％,超过国际安全警戒水平;与此同时,我国天然气对外依存度也达到43.2％,油气能源安全形势异常严峻。2018年下半年以来,我国政府更加重视能源安全,国内"三桶油"均加大油气勘探力度,油气增产需求强烈。国际油价的良好预期叠加国内上游勘探开发支出的加速增长,已经并将继续提振油气产业链特别是油气装备制造服务业的发展。公司未来业绩也有望迎来边际改善。
投资建议:公司是我国油气装备领域领先企业之一。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.21/0.33元,当前股价对应PE分别为47.5/30.3倍,给予公司"谨慎推荐"评级。
风险提示:宏观经济下滑;国际原油价格波动;海外贸易环境恶化;上游油气勘探开发不及预期;业绩不及预期
[2019-04-04] 石化机械(000852):国企混合所有制改革龙头,2019年业绩超预期
■国泰君安
维持增持评级,上调盈利预测。考虑到2018年部分订单交付延期,存货将结转为2019年收入同时行业景气度超预期,我们上调2019/2020/2021年EPS分别为0.36/0.50/0.72元(前值2019/2020年EPS分别为0.35/0.46元),采用行业平均PE23.74倍,上调目标价至11.87元,增持。
公司2018年四季度业绩略低于预期。2018年公司实现归母净利润1354万元,同比增长43.8％。钻头及钻具和油气钢管业务毛利率分别提升8.3％,0.4％至30.9％,12.4％。石油机械设备因原材料和外协加工费上涨,毛利率下降2.7％至23.9％。因部分订单跨年交付,验收和结算,钢管库存量增加9万吨,导致存货较去年同期增长12.4亿元。预计后续钢管收入结转,将导致2019年业绩超出市场预期。
公司是油气领域的国企改革龙头。公司作为"双百行动"综合改革试点单位,已研究制定"双百行动"综合改革实施方案,并上报国资委改革办公室备案。公司将引入战略投资者,改善及优化股权结构比。受益于三桶油上游投资增加及天然气管网建设弹性释放。国家提升油气勘探开发力度,中石油2019年上游投资预算2282亿元超越2014年投资高点。同时中石化2019年上游投资预算同比增加41％至596亿元。此外,国家管网公司落地后将释放天然气管网建设弹性。子公司沙市钢管厂在天然气管输用钢管方面竞争优势明显。
风险提示:油价下跌风险,涤纶需求低迷风险。
[2019-04-03] 石化机械(000852):利空出尽,19年业绩加速释放
■浙商证券
事件内容
2019年4月3日石化机械发布了2018年年报。2018年公司实现营业收入49.2亿元,同比增长23.2％,实现归母净利润1354万元,同比增长43.8％。收入和净利润均低于市场一致预期和我们的预期。综合毛利率为19.96％,同比下滑0.31pct(主要是石油机械毛利率受原材料价格和外协加工费上涨所致),净利率为0.65％,同比下滑0.22pct(主要是销售费用增速(+35.54％)超过收入增速所致)。同时18年年报每10股转增3股。
事件点评
部分订单跨年交付、验收和结算导致收入和利润确认不达预期
公司2018年存货金额35.66亿元,同比2017年增加了12.39亿元,同比增长53.24％。存货增加主要由于压裂设备、大型钻机、钻具钻头和油气钢管的订单存在跨年交付、验收和结算。其中石油机械设备库存量2.04亿元,同比增加203.38％,油气钢管库存量15.91万吨,同比增长149％,钻头钻具库存量13169只,同比增长36％。这些订单的跨年交付、验收和结算导致2018年收入和利润确认不达预期。
钻头钻具和油气钢管毛利率逐渐恢复,石油机械设备毛利率略有下滑2018年钻头钻具毛利率30.91％,同比提升8.31pct,油气钢管毛利率为12.40％,同比提升0.42％,主要是因为相关产品订单同比增加,收入同比明显增长,钻头及钻具、油气钢管产品毛利率有所提升,石油机械设备毛利率为23.91％,同比下降2.65pct,主要因受原材料价格和外协加工费价格上涨等因素影响,毛利率略有下降。
19年三桶油资本开支预算超预期增长,石化机械将确定性受益中石化2019资本开支预算596亿元,同比18年开支预算增长22.89％,同比18年实际支出增长41.23％,超出市场预期。2019年三桶油资本开支预算合计为3578~3678亿元,同比2018年预测支出增长24.12％~25.06％,同比2018年实际支出增长18.91％~22.23％。2019年三桶油资本支出增速中枢从2018年12.36％上升至20％~24％,超出我们之前预期。石化机械订单1/3来自中石化、1/3来自中石油,其余1/3来自中海油及其他市场,2019年将确定性受益于三桶油资本开支的超预期增长。
盈利预测及估值公司主业19年确定性受益于三桶油资本开支预算的超预期增长,加之公司自身油气装备技术领先全国、在三桶油体系供货经验丰富。我们看好公司19年业绩释放,预计2019-2021年公司归母净利润为2.02、3.08、4.26亿元,同比增长1391.29％、52.42％和38.32％,对应2019/2020/2021年的PE为39倍、26倍和19倍。维持买入评级。
[2019-01-09] 石化机械(000852):油气装备的老兵归来-石化机械首次覆盖报告
■浙商证券
报告导读
天然气未来10年景气确定，公司业务全面受益。
投资要点
.油气装备国产化的先驱
石化机械整合了集团旗下的四机厂、四机赛瓦、三机厂和沙市钢管厂等重要资产，并于2015年借壳江钻股份上市，形成石油机械、油气管道和钻头钻具三大业务板块。公司是我国油气装备行引进、吸收和再创新的国产化先驱，目前牙轮钻头市占率60%以上、是我国油气管网干线的重要钢管供应商，率先研发了3000型压裂车、电驱动压裂车，同时也是我国压缩机的国产化基地。
.天然气未来10年景气确定，上中游设备迎来发展黄金期根据十三五规划，2016-2020年我国天然气消费量年均增速要达到14.53%，到2020年天然气消费量占一次能源比重要达到10%以上，同比2015年上升4.1pct；
到2030年天然气占一次能源消费比重达到15%左右的目标。
与天然气需求的快速增长相比，我国天然气产量增速经历2010年之前的10%以上的增长之后增速也下滑至个位数增速7.05%。供需缺口逐年拉大，我国天然气对外依存度逐年攀升至43%。
加大国内油气勘探开发力度刻不容缓，并已上升国家能源安全高度。我们看好天然气上中游设备的投资机会，其中上游压裂车目前处于卖方市场，预计19-20年仍有238台需求；中游看好LNG调峰站建设，预计储罐有100亿以上市场空间；
.石油机械和油气管道受益资本开支增加成为公司业绩主要驱动力石油机械收入占比在42%-56%之间，是收入占比最大的业务板块。目前收入复苏滞后于油价，仅为高峰期36.67%。2018年新增订单约36亿，同比增长50%，前三季度新签订单50亿元；我们判断石油机械板块业绩弹性会在19年集中释放。
油气管道收入占比在16%~28%之间，预计2018-2020年我国将新增天然气管道3万公里。分公司沙市钢管厂石化体系内市场份额约为30%，体系之外市场份额约为10%。预计未来三年能够获取150万吨钢管订单。
.盈利预测及估值
公司各业务全面受益于天然气产业的发展，加之油气装备技术领先全国、在三桶油体系供货经验丰富。我们看好公司18年迎来业绩拐点，预计2018-2020年公司归母净利润为1.02、2.07、3.03亿元，同比增长978.63%、103.76%和46.32%，对应2018/2019/2020年的PE为44倍、22倍和15倍。
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[2021-12-17] 石化机械(000852):石化机械非公开发行股票申请获证监会核准批复
■上海证券报
石化机械公告，公司于2021年12月17日收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过233,281,499股新股，发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量。
[2021-10-21] 石化机械(000852):石化机械前三季度净利润2416.76万元 同比增长336.69%
■证券时报
石化机械(000852)10月21日晚间公告，前三季度营收46.68亿元，同比增长2%;净利润2416.76万元，同比增长336.69%;基本每股收益0.03元。
[2021-09-13] 石化机械(000852):石化机械加氢设备正在研发中 计划今年底至明年初推向市场
■证券时报
石化机械(000852)在互动平台表示，按照中国石化的整体部署，十四五时期，中石化将建成1000座加氢站。石化机械作为中石化旗下唯一的设备制造企业，将全力支持大股东的发展战略，推动氢能事业的发展。 目前，公司加氢设备正在研发中，计划今年底至明年初推向市场。
[2021-02-19] 石化机械(000852):石化机械拟定增募资不超10亿元
■上海证券报
石化机械公告，公司拟非公开发行股票，募资总额不超10亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于电动压裂装备一体化服务、螺旋焊管机组升级更新改造工程、螺旋焊管机组升级更新改造二期工程、油气田增压采收压缩机产线智能化升级改造和补充流动资金。本次发行对象为包括石化资本在内的不超过35名特定投资者，其中，石化资本拟认购比例不低于本次定增数量上限的15%，且不高于本次定增数量上限的20%。石化资本系公司控股股东石化集团的控股子公司。
[2020-10-28] 石化机械(000852):美国国际贸易委员会对石化机械下属子公司终止337调查
■上海证券报
石化机械28日午间发布公告称，公司于2020年7月14日发布了《关于美国国际贸易委员会对公司下属子公司开展337调查的自愿性信息披露公告》，美国Varel International Industries, LLC(以下简称“Varel公司”)依据《美国1930年关税法》第337节规定，向美国国际贸易委员会(以下简称“ITC”)提出申请，指控公司下属子公司Kingdream Public Ltd, Co(以下简称“江钻公司”)和美国Taurex Drill Bits, LLC(以下简称“Taurex公司”)侵犯其专利权，请求ITC发起337调查，发布有限排除令、禁止令。ITC2020年7月1日决定对涉及江钻公司的特定完井钻头及其下游产品启动337调查。公司对本次337调查高度重视，聘请了专业律师团队和专利中介机构积极应诉。2020年10月26日，公司收到ITC关于彻底终止本次337调查的通知。目前Varel公司已撤诉，ITC决定终止全部调查。
[2020-08-18] 石化机械(000852):设备销售保持高增速,研发投入加大-2020年中报点评报告
■国元证券
事件:石化机械2020年8月17日晚间发布半年报称,上半年归属于母公司所有者的净利润110.9万元,同比减少94.88％;营业收入30.97亿元,同比减少4.88％;基本每股收益0.0014元,同比减少94.98％。
报告要点:2020H1油气钢管业务收缩导致整体收入略有下滑。2020H1公司石油机械设备产品收入同比增长25％,钻头及钻具产品收入同比增长20％,油气钢管产品收入同比下滑36％。钢管产品收入占比目前为26％,由于重大管道项目开工量同比下降,该业务下滑导致整体收入增速下降近5％。尽管上半年油价下跌给油服行业带来消极影响,公司石油设备和钻头钻具业务仍实现了高速增长,原因可能是页岩气价格受油价冲击小,公司主要客户中石化的页岩气开发工作量比较饱满。预计页岩气开采行业将持续景气,国家管网公司成立后,石化机械石油钢管订单将回升,收入重新实现增长。
随着高毛利的石油机械设备收入占比提升,整体毛利率提升1.45pct。
由于较高毛利率的石油机械设备产品高速增长,占营收比重增加至55％,带动整体毛利率提升至15.92％,上年同期为14.47％。由于公司较强的研发实力,压裂车等设备质量和口碑良好,具有较强定价能力,2020H1机械设备毛利率略有提升。钻头和钻具产品毛利率下滑了6.33％,主要原因是主流钻头类型从公司占绝大部分市场份额的牙轮钻头切换到行业竞争格局比较分散的金刚石钻头,在行业低谷期,竞争更加激烈。
研发费用占收入比重同比提升1.86pct,净利率下降0.51pct。公司管理费用和销售费用控制良好,上半年研发费用1.7亿元,同比增加五千多万元,造成归母净利润同比减少94.88％,波动大是由于去年同期基数小。2020H1公司净利率0.46％,上年同期为0.97％。假如研发费用占收入比重与历史水平持平,公司今年中报业绩将有不错的增长表现。
投资建议与盈利预测假设今年机械设备和钻头钻具业务保持高速增长,钢管业务收缩后明年恢复增长,预计公司2020/2021/2022年的归母净利润分别为1626/1874/6187万元,同比增长-35％/15％/230％,对应EPS分别为0.02/0.02/0.08元,维持"增持"评级。
风险提示非常规油气开采进度低于预期,油价长期低位运行等。
[2020-07-13] 石化机械(000852):石化机械美国国际贸易委员会对公司下属子公司开展337调查
■证券时报
石化机械(000852)13日晚间公告，美国国际贸易委员会7月1日决定对特定完井钻头及其下游产品启动337调查。本次337调查涉及的业务为公司下属单位江钻公司根据美国Taurex公司的订单加工型号为BoreHaug的钢镶混合桥塞钻头，该型号钻头由Taurex公司在美国销售。江钻公司该型号钻头国际市场累计销售额仅占江钻钻头国际市场销售额的2.5%。此次调查不会对江钻公司经营造成实质性影响。
[2020-06-22] 石化机械(000852):潜龙在渊,业绩改善空间充足-深度报告
■国元证券
公司为国内油气设备龙头,收入规模大,业绩改善空间充足。2015年中石化将旗下石油机械制造业务注入江钻股份,实现了集团机械版块整体上市,并更名为石化机械。石化机械技术实力雄厚,第一套国产2000型压裂车组由公司研发生产。作为国内油气设备龙头,2019年其收入规模达到66亿元,归母净利润为2495万元,对应市值仅为37亿元,参考行业平均利润水平,公司盈利能力改善空间充足,市值成长空间大。
钢管业务受益于行业增长以及油气管网建设市场化。国内油气运输管道管线密度仍有较大提升空间,未来5年,根据政策规划,我国油气管道里程将保持增长。2019年底,国家管网公司成立,中石油市场将更加开放,为公司带来更多市场份额提升机遇。2019年公司油气管道生产任务饱满,业务收入同比增长45％,预计未来将保持增长。
页岩油气开发快速发展,公司压裂设备需求旺盛。压裂设备是进行页岩油气开发的主要设备,由于技术成熟以及成本下降,国内页岩油气开发进入快速发展阶段,尽管受到疫情和油价影响,行业经历短暂的冲击,长期来看,设备需求仍然旺盛,由于稳固的行业地位,公司在国内市场份额预计稳定在20-30％,压裂设备销售收入有望恢复增长。
行业短期承压,但长期低油价难以维持,资本支出有望重回高位。资本支出决定行业需求,从而影响公司业绩,在业绩的驱动下,公司股价实现上涨,因此前两轮行业上涨周期都伴随资本支出的高速增长,2020年资本支出增速下降到0％附近,行业景气度受到抑制,考虑到未来1-2年美国页岩油企业有大量债务到期,长期低油价下,页岩油供给面临收缩,从而触发油价上涨,资本支出增速有望回到高位。
投资建议与盈利预测我们假设2021年全球疫情好转,行业景气度恢复,预计2020/2021/2022年公司收入分别为67.05/71.57/80.11亿元,归母净利润分别为3071/4412/8222万元,增速分别为23％/44％/86％,每股收益分别为0.04/0.06/0.11元。公司PB水平处于历史最底部,根据2010年至今的历史数据,申万机械设备行业PB估值底部为1.6倍,公司估值下跌空间有限,给予"增持"评级。
风险提示油价持续低迷并且长期低于国内石油开发成本;公司钢管销售量不及预期;公司压裂设备销售量不及预期;公司盈利能力改善不明显。
[2020-01-23] 石化机械(000852):石化机械预计2019年净利润增长48%-77%
■上海证券报
石化机械1月23日午间公告，预计2019年归属于上市公司股东的净利润实现2000万元-2400万元，同比增长48%-77%。
公司称，业绩变动主因是2019年全球上游勘探开发资本支出同比上升，尤其是国内油气勘探明显回暖，油气服务市场持续复苏，公司石油机械设备订单增幅较大，同时主要产品交付结算同比增加，致使公司经营业绩继续提升。
[2019-12-21] 石化机械(000852):成立中东合资公司,推进国际化战略-事件点评
■国元证券
[事件:石化机械12月20日晚间发布公告称,为拓展海外市场,推进国际化战略,公司拟与PetroleumandEnergyTradingServicesCompany(PETSE公司)共同出资,在沙特阿拉伯设立一家有限责任公司,开展PDC金刚石钻头组装、维修和销售业务,牙轮钻头销售业务,并逐步发展压裂设备制造、连续油管设备制造、钻机维修升级改造及制造、贸易等业务。
报告要点:布局沙特,开拓中东市场。
公司本次在中东设立合资公司注册资本不超过2000万元,公司以现金形式缴纳注册资本不超过1700万元,持有85％的股权；PETSE公司以现金形式缴纳注册资本金不超过300万元,持有15％的股权。2018年沙特年钻井数量599口,整个中东钻井数量为数千口,中国钻井数量为1-2万口,布局沙特可以将业务进一步延伸至中东市场,带来一定增量收入。
公司技术具备竞争力,海外市场份额有望不断提升。
石化机械装备制造技术领先,承接大量国家科研项目。公司旗下四机公司建成国家重大技术装备国产化基地,江钻公司拥有全球第一的牙轮钻头生产能力,中美合资四机赛瓦公司为跟踪国际前沿技术和管理理念的重要窗口,公司油田设备制造竞争力强。
国外收入增速预计回暖,业绩静待释放。
2019H1公司海外收入2.87亿元,占总收入比重8.82％,同比下降-14.87％,主要原因是国际市场需求低迷,2019H1布伦特原油价格66美元/桶,去年同期为71美元/桶。如果油价维持稳定,公司海外市场份额提升,海外收入增速将得到改善。2019Q1-Q3公司净利润3466万元,在国内行业景气以及国外市场开拓的驱动下,业绩将大概率改善,静待释放。
投资建议与盈利预测假设公司海外市场开拓顺利,国内行业景气度向上,预计公司2019/2020/2021年的归母净利润分别为0.50/1.12/1.67亿元,同比增长271％/123％/50％,对应EPS分别为0.06/0.14/0.22元,对应目前股价的PE分别为98/44/29倍,维持“增持”评级。
风险提示海外市场开拓低于预期,行业景气度低于预期,公司利润率改善不及预期,油价大幅下跌等。
[2019-11-06] 石化机械(000852):行业景气度回升,公司将充分受益
■东莞证券
投资要点:
前三季度业绩快速增长。2019年前三季度,公司实现营收49.0亿元,同比增长55.8％；实现归母净利润3465.7万元,同比增长194.9％,同比扭亏为盈；实现扣非后归母净利润1329.5万元,同比增长118.5％；实现每股收益0.04元。2019年以来,在国家能源安全战略推动下,国内油公司加大油气勘探开发资本支出,油气服务市场持续回暖,石油机械设备需求旺盛,订单大幅增长,前三季度公司装备类产品订单增幅在30％以上。同时公司主要产品交付结算同比大幅增加,收入大幅增加,前三季度公司经营业绩同比实现快速增长。
毛利率有所下降,净利率同比提升。前三季度,公司毛利率为15.8％,同比降低2.4pct；净利率为1.0％,同比增加1.7pct；ROE为1.9％,同比增加4.0pct；期间费用率为14.5％,同比降低4.5pct。公司毛利率水平有所降低,主要是公司油气钢管业务大幅提升,但其毛利率水平较低,拉低了公司整体的毛利率水平。前三季度,公司期间费用率不断优化,净利率同比实现由负转正。前三季度,公司存货周转率为1.1次,同比增加0.2次；应收账款周转率为2.3次,同比增加0.9次；公司整体营运能力不断增强。前三季度公司经营活动现金净流量为-10.5亿元,现金流情况有所恶化；第三季度经营活动现金净流量达1.0亿元,同比、环比均有所改善。
毛利率有所下降,净利率同比提升。前三季度,公司毛利率为15.8％,同比降低2.4pct；净利率为1.0％,同比增加1.7pct；ROE为1.9％,同比增加4.0pct；期间费用率为14.5％,同比降低4.5pct。公司毛利率水平有所降低,主要是公司油气钢管业务大幅提升,但其毛利率水平较低,拉低了公司整体的毛利率水平。前三季度,公司期间费用率不断优化,净利率同比实现由负转正。前三季度,公司存货周转率为1.1次,同比增加0.2次；应收账款周转率为2.3次,同比增加0.9次；公司整体营运能力不断增强。前三季度公司经营活动现金净流量为-10.5亿元,现金流情况有所恶化；第三季度经营活动现金净流量达1.0亿元,同比、环比均有所改善。
投资建议:公司是中石化集团唯一的油气技术装备研发、制造、技术服务企业,伴随着行业景气度的回升,公司业绩有望持续快速增长。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.07/0.17元,当前股价对应PE分别为94.5/38.8倍,维持公司"谨慎推荐"评级。
风险提示:宏观经济下滑；国际政治环境变化；国际原油价格剧烈波动；海外贸易环境恶化；行业景气度下降；业绩不及预期等。
[2019-10-31] 石化机械(000852):研发费用导致业绩波动,业绩长期向上趋势不变-2019三季报点评
■国元证券
前三季度营收49亿元，同比增长56%，营收创历史Q3单季度新高。
公司2019年前三季度营业收入49亿元，同比增长56%，2019Q3营业收入16亿元，创历史上三季度单季度收入新高，2015Q3-2019Q3单季度营收分别为11、7、8、13、16亿元。收入增长的原因是今年以来国内油公司加大油气勘探开发资本支出，油气服务市场持续回暖，石油机械设备需求旺盛，公司订单大幅增长，销售收入同比增加。
2019Q3研发费用同比增加以及产品结构变化，导致单季度净利润波动。
2019Q3归母净利润为1300万元，同比下降3337万元，主要原因是研发费用同比增长4441万元，2019Q3研发费用为8905万元，2018Q3研发费用为4464万元。2019Q3研发费用占收入比重为5.41%，同比提升1.97pct。2019Q3营业成本占收入比重为81.71%，同比增加1.15pct，主要原因是低毛利率的油气管道业务占营业收入比重增加。
受益于行业景气度向上，业绩仍有较大提升空间。
国家能源安全战略执行期间，国内石油公司积极制定了2019-2025年的七年行动计划，预计油田设备与服务行业迎来较长时间的景气周期。目前是七年行动计划的第一年，处于周期的早期阶段，未来国内原油的产量及钻井数量将大幅增加，带动设备需求。公司收入长期来看会有上涨趋势，利润率相对行业平均水平存在改善空间。
投资建议与盈利预测
假设随行业景气度提升，收入持续增长，但利润率改善需要一定时间，我们调整盈利预测值，预计公司2019/2020/2021年的归母净利润分别为0.50/1.12/1.67亿元(0.77/1.63/2.54亿元)，同比增长271%/123%/50%，对应EPS分别为0.06/0.14/0.22元(0.10/0.21/0.33元)，对应目前股价的PE分别为100/45/30倍，维持“增持”评级。
风险提示
行业景气度低于预期，公司利润率改善不及预期，油价大幅下跌等。
[2019-10-30] 石化机械(000852):油气增储上产提振行业景气度,管网建设助推公司业绩
■长城证券
事件:2019年10月30日,公司发布2019年三季报。公司2019年1-9月实现营收49.02亿元,同比增长55.78％,实现归母净利润0.35亿元,去年同期为亏损0.37亿元,实现扣非归母净利润0.13亿元,去年同期为亏损0.72亿元,同比扭亏为赢。
国企改革持续推进,提升经营效率:作为"双百行动"综合改革试点单位,公司积极推进体制机制改革,提升经营效率,增强费用管控能力和盈利能力。费用管控能力方面,2019年前三季度公司期间费用率为14.55％,同比下降4.46pct,控费有效,其中销售费用/管理费用(不含研发)/财务费用分别为2.31亿元/1.88亿元/0.86亿元,费用率分别为4.72％/3.84％/1.76％,同比变动-1.74pct/-2.65pct/0.36pct。盈利能力方面,2019前三季度公司销售毛利率为15.75％,同比变动-2.43pct,销售净利率为1.01％,同比上升1.74pct,盈利能力持续提升。
受益于三桶油资本支出加码＋油气增储上产提振行业景气度,公司业绩将持续全面向好。在勘探开发资本支出方面,国家能源安全战略驱动"三桶油"加大勘探资本支出2019年资本支出预计可达5069-5169亿元,同增16.25％-18.54％,其中2019年勘探开发增速约为20％左右。在油气增储上产方面,2019年我国油气增储上产取得积极进展。截至2019H1,全国原油产量9539万吨,同比增长0.8％,扭转了近三年下滑态势,天然气产量864.1亿立方米,同增10.3％。"三桶油"勘探开发持续发力,中石油2019年9月29日宣布已发现10亿吨级的庆城大油田,在长宁-威远和太阳区块的累计探明页岩气储量达10610.30亿立方米。此外,我国首个国家级页岩油示范区新疆吉木萨尔陆相页岩油示范区建设方案已于2019年10月17日获准通过,将进一步带动东部页岩油勘探开发。中石化在东胜气田的累计探明储量达1239亿立方米,中海油2019年1-9月共获得21个新发现和44口成功评价井。受益于行业高景气,公司业绩有望全面向好。
经济性提升叠加政策扶持激发页岩气开采,公司压裂设备研发优势显著。经济性方面,通过对勘探、钻井等核心技术的自主研发,我国单井建设成本呈逐年大幅下降趋势,平均钻井周期由175天下降至40余天,部分示范区的单井造井成本从早期的1.3亿元降为2018年的5000万元左右,对标美国稳定于六百万元的单井价,我国页岩气开发成本仍有进一步下探空间,页岩气开采经济性提升。政策方面,国家聚焦能源安全,非常规油气尤其是页岩气地位日显,国家先后出台稳油增气+七年行动计划+持续降税+增量补贴新政+推行清洁低碳发展战略＋引入国外开发者进入等新政策提升页岩气开采速度,并在《页岩气发展规划(2016-2020年)》中指出2020年页岩气产量目标为300亿立方米,2018年页岩气产量约110亿立方米,产量缺口较大。公司2019年前三季度研发费用为2.08亿元,同比增长41.6％,压裂设备研发优势显著。公司5000型全电动压裂装备顺利完成首次规模化应用,投入涪陵焦页82号平台施工取得圆满成功,技术优势将助力公司获取压裂设备市场份额。
国家管网公司有望成立,加速管网建设,公司油气钢管业务前景广阔:2019年3月,中央全面深化改革委员会审议通过《石油天然气管网运营机制改革实施意见》,明确提出要组建国有资本控股,投资主体多元化的石油天然气管网公司。国家管网公司成立正式进入实施阶段,预计挂牌后将提升管网建设速度。中石油管道局预计"十三五"到"十四五"期间,中国油气管网主干道总投资将达到16000亿元,新建管道超过10万公里。作为中国中南部最大的钢管制造企业与中石化旗下唯一的钢管制造企业,公司已开发出直缝、螺旋和高频三种产品,其中高频焊管和直缝钢管生产水平领先全国。随着管道建设加速,公司油气钢管业务或将全面受益。
持续开拓海外市场,国际影响力持续增强:2019年,公司在海外市场接连取得突破,固井装备首次进入阿联酋高端市场,成功打开科威特钢管和钻头市场并连续中标孟加拉钢管项目。此外,公司国际影响力也持续提高,公司参与了中国国际石油石化技术装备展、美国国际石油展、俄罗斯国际石油天然气工业装备和技术展等大型国际展会,扩大了"中国石化机械"品牌的国际知名度。
投资建议:鉴于勘探开发资本支出增长与油气增储上产提振行业需求、海外市场取得重大突破、研发持续发力等因素、公司业绩有望进一步释放,根据模型测算,预计2019-2021年归母净利润分别为0.84亿元、1.69亿元、2.35亿元,EPS分别为0.11元、0.22元、0.30元,对应PE为60倍、30倍、21倍。
风险提示:三桶油资本开支低于预期风险、油气开采进度不达预期风险、页岩气开发和成本下降不及预期风险、管网公司成立及国企改革不及预期、国际油价波动风险、行业竞争加剧等
[2019-10-14] 石化机械(000852):前三季度利润同比扭亏,国内油气设备需求回升-2019年前三季度业绩预告公告点评
■光大证券
事件:10月12日,公司发布2019年前三季度业绩预告,预计报告期内实现归属于母公司净利润3000-3700万元,较上年同期扭亏为盈。(1)油气勘探开发资本支出增加,行业回暖带动公司需求增长2019年国内三大石油公司资本支出预算均有所增长,油服行业市场回暖。受此影响,公司石油机械设备需求旺盛,订单大幅增长。公司预计2019年前三季度归母净利润为3000-3700万元,较上年同期-3651.77万元预计实现扭亏,其中三季度净利润预计为1100-1500万元。2019年中石化勘探开发资本支出预算为596亿元,同比增长41.23％。石化机械是中石化集团旗下唯一的油气技术装备企业,上游资本支出落地将有效带动公司业绩增长。
(2)国家推动落实能源安全战略,公司有望受益于非常规油气开采10月11日,李克强总理主持召开国家能源委员会会议,研究进一步落实能源安全新战略。会议再次强调要加大国内油气勘探开发力度,促进增储上产,提高油气自给能力。在能源安全战略的不断推进下,中石油等推动"七年行动计划",预计三大石油公司加大勘探开发投资将成为长期态势。公司深耕油技装备行业,钻头钻具及压裂设备等处于国内领先地位,有望长期受益于国内非常规油气资源的开发。
(3)管道基础设施建设加速,油气钢管业务有望实现快速增长当前我国管网基础设施建设和互联互通的能力不足,制约了天然气行业的发展。2019年两会期间,发改委提出将组建国家管网公司,推动油气干线管道独立,实现管输和销售分离。公司旗下沙市钢管厂是国内油气管道钢管制造的龙头企业之一,主力供应了"西气东输"、"川气东送"、"中缅管线"等国家重点油气管线工程建设。2019年上半年公司油气钢管业务营收同比增长144.35％,占主营业务总收入的38.55％,2019年以来公司已成功签订青宁线等重要钢管合同。随着我国管道基础设施建设加速,公司钢管业务有望实现较快增长。
盈利预测及投资建议:公司当前在手订单充裕,加之油服行业回温、油气管道基础设施建设加速,公司全年业绩有望实现较快增长。我们维持对公司的盈利预测,预计2019-2021年的净利润分别为1.39/1.96/2.26亿元,EPS为0.23/0.33/0.38元,维持"增持"评级。
风险因素:国际油价波动风险、汇率风险、国际贸易环境风险。
[2019-10-11] 石化机械(000852):石化机械前三季预计扭亏为盈
■上海证券报
石化机械发布业绩预告，预计前三季盈利3000万元-3700万元，上年同期亏损3651.77万元，同比扭亏为盈。2019年以来，在国家能源安全战略推动下，国内公司加大油气勘探开发资本支出，油气服务市场持续回暖，石油机械设备需求旺盛，订单大幅增长。同时，公司主要产品交付结算同比大幅增加，收入大幅增加，经营业绩同比大幅提升。
[2019-08-09] 石化机械(000852):行业景气度提升业绩回暖,营运资本有待改善-2019年中报点评
■国泰君安
本报告导读:行业景气度提升及国家石油公司资本开支提高,公司中报业绩大幅度改善。由于交付节点问题营运资本恶化,预计产品交付完成后下半年毛利率和现金流将有改善。
投资要点:[维持增持评级,]下调盈利预测及目标价。我们下调2019/2020/2021年EPS分别为0.16/0.30/0.51元(前值分别为0.28/0.39/0.56元),采用行业平均PB2.73倍,下调目标价至8.22元,增持。
公司2019年二季报业绩略低于市场预期。公司2019年上半年实现归母净利润2166万元,较去年同期8289万元亏损改善；但略低于市场预期主要由于财务费用增加以及钻头钻具毛利率下滑。公司石油机械设备毛利率持平,钻头及钻具毛利率较去年同期下滑7.5个百分点至23.3％,油气钢管毛利率上升1.3个百分点至5.0％。由于经营活动现金流恶化,公司短期借款较2018年末增加12.3亿元,财务费用同比增加77％至5858万元。但由于销售,管理,研发费用下滑,经营效率改善；包括财务费用在内的费用占比自去年同期22％下滑至13％。
公司营运资本增加,预计下半年将改善。公司因预付采购原材料款项未到结算条件,预付款同比增加313％至7.3亿元；由于工作量增加,应收账款增加20.6％提升至24.0亿元,存货增加11％至39.7亿元。营运资本增加导致经营活动现金流恶化,预计下半年订单交付后营运资本将显著改善,缓解公司现金流压力。
国企改革将缓解公司现金压力。公司是中石化实施“双百行动”的主要上市公司平台。目前实施方案已上报国资委改革办公室备案。公司将引入战略投资者,缓解公司现金压力及优化公司股权结构。
风险提示:油价下跌,油公司资本开支低于预期,资产减值风险。
[2019-08-08] 石化机械(000852):页岩气开发高景气,静待业绩释放
■长城证券
事件:2019年8月8日,公司发布2019年半年报,2019年1-6月公司实现营收32.55亿元,同比增长75.89％,实现归母净利润0.22亿元,去年同期亏损0.83亿元,业绩大幅好转。
三桶油加大勘探开发资本支出提升行业景气度,2019H1营收实现高增长:在国家能源安全战略推动下,三桶油加大勘探开发资本支出,2018年资本支出达4360.52亿元,同比增长19.4％,2019年预计可达5069-5169亿元,同比增长16.25％-18.54％,其中2019年勘探开发增速约为20％左右。受益于上游勘探开发资本化支出的加速增长,油气装备制造服务业高度景气。公司作为油服行业龙头,上半年新获订单37.13亿元,较上年同比增长4％,报告期内公司营收实现了快速增长,三大主营业务石油机械设备/油气管道/钻头系列分别实现营收13.58/12.55/3.45亿元,同比增长55.39％/144.35％/36.12％,实现毛利2.71/0.63/0.8亿元,同比增长53.98％/231.58％/2.95％,毛利率分别为19.98％/5.03％/23.25％,同比变动-0.14/+1.33/-7.49个百分点。
页岩气加速开采提供广阔压裂设备市场空间,公司压裂设备研发优势显著:在我国能源安全缺口较大形势下,非常规油气尤其是页岩气地位显著,我国稳油增气+七年行动计划+持续降税+增量补贴新政+引入国外开发者等政策提升页岩气开采速度,并在《页岩气发展规划(2016-2020年)》中指出2020年页岩气产量目标为300亿立方米,相较于2018年约110亿立方米的产量缺口较大,未来页岩气开发有望加速。此外,近年来页岩气单井成本呈大幅下降趋势,长宁-威远示范区的单井造井成本从早期的1.3亿元降为2018年的5000万元左右,对标美国稳定于六百万美元的单井价,我国页岩气开发成本仍有进一步下探空间,页岩气开采经济性提升为页岩气开采注入动力,未来压裂设备市场空间广阔。公司压裂设备研发优势显著。2019H1公司研发费用为1.19亿元,同比增长16.25％,公司大幅增加研发投入创造多项优势产品,其5000型全电动压裂装备顺利完成涪陵焦页82号平台4口井"井工厂"模式压裂施工,首次规模化应用取得圆满成功,公司自主研发的压裂设备将助力其获取压裂设备市场份额 管网公司有望成立,管网建设有望加速,油气钢管业务向好:我国《中长期油气管网规划》指出,到2020年我国油气管网总里程将达16.9万公里,5年复合增长率达8.58％,对应国内每年油气钢管 市场空间超120亿元,此外管网公司有望成立,将带动国家大管网建设,公司旗下沙市钢管厂作为中石化集团唯一油气管线钢管专业生产工厂或迎大量需求,公司油气钢管产品线未来几年有望持续增长。
国企改革步伐加快,经营效率的提升有望推动控费能力加强:公司加快国企改革步伐,作为"双百行动"综合改革试点单位,公司积极推进体制机制改革,通过完善经营机制、选人用人机制和分配激励机制,提升经营效率和效益。控费方面,2019H1公司销售费用/管理费用/财务费用分别为1.36/1.15/0.59亿元,同比变动-0.38％/-14.19％/76.96％,费用率分别为4.18％/3.53％/1.81％,同比变动-3.22/-9.22/0.03个百分点,其中财务费用的上升主要因为公司预付款增加存货提升,本期借款增加利息费用相应增加所致。随着国改步伐加快,经营效率有望提升,公司控费能力有望加强。
投资建议:能源安全背景下,油气开采提速,管网建设全面铺开,公司压裂设备、钻机钻头、管道等主要产品需求有望持续向好,公司收入及毛利率有望进一步回升,根据我们模型测算预计2019-2021年归母净利润分别为1.13亿元、1.90亿元、2.62亿元,EPS为0.15、0.24、0.34元,对应PE为42.38倍、25.28倍、18.31倍。
风险提示:页岩气开发和成本下降不及预期风险、三桶油资本开支低于预算、国企改革及管网公司成立不及预期、国际油价波动风险、行业竞争加剧等。
[2019-08-08] 石化机械(000852):上半年净利润扭亏为盈,行业复苏助力公司业绩增长-2019年中报点评
■光大证券
事件:8月7日,公司发布2019年半年度报告,报告期内实现营业收入32.55亿元,同比增长75.89％；实现归属于母公司净利润2165.82万元,较上年同期实现扭亏。
点评:(1)上游勘探开发资本支出增加,行业复苏公司受益空间广阔国家近年推动能源安全战略,国内三大石油公司2019年资本支出预算均有所增长,其中中石化计划勘探开发资本支出596亿元,同比增加41.2％。公司作为中石化集团旗下唯一油气技术装备企业,具有较大的受益空间。2019年上半年,公司石油机械设备业务营收13.58亿元,同比增长55.39％；钻头及钻具业务营收3.45亿元,同比增长36.12％。
(2)立足国内开拓海外,在手订单充裕支撑公司业绩上行公司上半年累计新增订货37.13亿元,同比增长4％。在国内市场,公司获得胜利石油工程压裂机组合同,青宁线、鲁豫线、董东线钢管合同,涪陵、华北、华东、胜利压缩机合同,中石油钻头钻具一体化服务合同和中海油服固井装备及配件合同等多个重大项目。在海外市场,公司固井装备首次进入阿联酋高端市场,成功打开科威特钢管和钻头市场,连续中标孟加拉钢管项目。公司当前在手订单充裕,为全年业绩提供保障。
(3)管道基础设施建设加速,油气钢管业务有望实现快速增长当前我国管网基础设施建设和互联互通的能力不足,制约了天然气行业的发展。2019年两会期间,发改委提出将组建国家管网公司,推动油气干线管道独立,实现管输和销售分离。公司旗下沙市钢管厂是国内油气管道钢管制造的龙头企业之一,主力供应了"西气东输"、"川气东送"、"中缅管线"等国家重点油气管线工程建设。2019年上半年,公司油气钢管业务营收同比增长144.35％,并成功签订青宁线等重要钢管合同。可以预见,随着我国管道基础设施建设加速,公司钢管业务将实现较快增长。
盈利预测及投资建议:公司当前在手订单充裕,加之油服行业回温、油气管道基础设施建设加速,公司全年业绩有望实现较快增长。我们维持对公司的盈利预测,预计2019-2021年的净利润分别为1.39/1.96/2.26亿元,EPS为0.23/0.33/0.38元,维持"增持"评级。
风险因素:国际油价波动风险、汇率风险、国际贸易环境风险。
[2019-07-14] 石化机械(000852):页岩气开发高景气,业绩有望稳步向上
■长城证券
事件:近日,公司发布2019年半年报业绩预告,预计实现归母净利润2000万元～2300万元,去年同期亏损8288.85万元。公司业绩的大幅提升主要来自于压裂设备等石油机械设备订单大幅增长,主要产品交付结算同比大幅增加。
页岩气开发经济性和政策有望不断提升,激发页岩气开采:我国页岩气单井建设成本呈逐年大幅下降趋势,通过对勘探、钻井等核心技术的掌握及自主研发,平均钻井周期由175天降低到40余天,通过精细化管理、井下工具国产化,减少土地占用等方式,运营及耗材成本持续下降。据《石油勘探与开发》期刊披露,长宁-威远示范区的单井造井成本从早期的1.3亿元降为2018年的5000万元左右。此外,据宏华集团2018年公告合同,四川某页岩气平台8口气井钻井、固井、以及压裂施工一体化总包服务单井价格已低至3625万元。在我国能源安全缺口较大形势下,非常规油气尤其是页岩气地位日显,我国稳油增气+七年行动计划+持续降税+增量补贴新政+引入国外开发者进入,我国页岩气开发成本仍有进一步下探空间,页岩气开采有望提速。
三桶油加大勘探开发资本支出,行业保持较高景气度:公司历年订单主要来自于三桶油,国内资本支出开始提速,2018年三家公司总计达成4360.52亿元的资本支出,同比增长19.4%。2019年预计资本开支合计大约5069-5169亿元,同增16.25%-18.54%,其中勘探开发资本化支出预算合计3578-3678亿元,2019年勘探开发增速约为20%左右。受益于上游勘探开发资本化支出的加速增长,油气装备制造服务业前景可观,未来存量市场更新亦会进一步推动压裂设备需求增长,公司作为国产压裂设备龙头有望收获较多订单,行业保持较高景气度,公司有望持续受益。
管网公司有望成立,管网建设全面铺开,国企改革步伐加快:根据我国《中长期油气管网规划》到2020年油气管网总里程将达到16.9万公里,5年复合增速8.58%,以此计算,国内每年对应油气钢管市场空间超过120 亿元。公司旗下沙市钢管厂是中石化集团唯一油气管线钢管专业生产工厂。目前中石化及部分民营管路建设需求相对较高,订单相对充足,管网公司成立后有望加快国家大管网建设,公司油气钢管产品线未来有望持续增长。公司目前积极推进体制机制改革,通过完善经营机制、选人用人机制和分配激励机制,提升经营效率和效益,已被列入"双百行动"综合改革试点单位。
投资建议:供需缺口及能源安全驱动国内油气开采提速,我们预计公司压裂设备、钻机钻头、管道等主要产品需求将持续向好,公司收入及毛利率有望同步回升,根据我们模型测算预计2019-2021年归母净利润分别为1.32亿元、1.86亿元、2.66亿元,EPS为0.22、0.31、0.45元,对应PE为42倍、30倍、21倍。
风险提示:页岩气开发及投资不及预期,油价大幅下行；规划实施进度不及预期；行业竞争加剧等。
[2019-05-14] 石化机械(000852):石化机械董事长袁建强因工作变动辞职
■证券时报
石化机械(000852)5月13日晚间公告，因工作变动原因，袁建强向公司董事会提请辞呈，辞去公司董事长、董事等职务，董事会已接受该辞呈。在新的董事长选举产生之前，由公司副董事长谢永金代为履行董事长职责。
[2019-04-29] 石化机械(000852):季报创新纪录,规模效益显现-2019年第一季度报告动态点评
■长城证券
事件:公司发布2019年一季报,实现营收13.29亿元,同比增长143.68％,归母净利润1042.32万元,去年同期亏损8462.75万元。
一季报创收入新纪录,订单增加,费用管控加强:受行业持续复苏和大订单实现交付,一季度实现营收13.29亿元,创上市以来第一季度新高。受国际油价回升和油服企业工作量提升的积极影响,2019年一季度预收账款4.51亿元,比上年度末增加2.16亿元,主要是因为订单大幅增加。规模效益使期间费用率大幅下降,公司一季度三费率为12.56％,同比下降20.04％,其中销售/管理/财务费用率为3.66％/6.59％/2.31％,同比降低7.04％/10.86％/2.15％,公司费用管控能力明显增强。
三桶油加大勘探开发资本支出,行业保持较高景气度:公司历年订单主要来自于三桶油,2018年下半年,三桶油相继部署新一轮油气开发工作,勘探开发板块2017、2018年实际资本化支出分别为2430亿元、3004亿元,同比增速分别为15.14％、23.60％。2019年三桶油勘探开发资本化支出预算合计3578-3678亿元,比2018年增加预算717亿元,预计2019年勘探开发的资本化支出增速约为20％左右。受益于上游勘探开发资本化支出的加速增长,油气装备制造服务业前景可观,未来存量市场更新亦会进一步推动压裂设备需求增长,公司作为国产压裂设备龙头有望收获较多订单,行业保持较高景气度,公司有望持续受益。
管网公司有望成立,管网建设全面铺开,公司钢管销量有望大幅增长:根据我国《中长期油气管网规划》到2020年油气管网总里程将达到16.9万公里,5年复合增速8.58％,以此计算,国内每年对应油气钢管市场空间超过120亿元。公司旗下沙市钢管厂是中石化集团唯一油气管线钢管专业生产工厂。目前中石化及部分民营管路建设需求相对较高,订单相对充足,管网公司成立后有望加快国家大管网建设,公司油气钢管产品线未来有望持续增长。
国企改革步伐加快,规模效益凸显:公司目前积极推进体制机制改革,通过完善经营机制、选人用人机制和分配激励机制,提升经营效率和效益,已被列入"双百行动"综合改革试点单位。油服设备行业属于重资产行业,规模效应较强,伴随营收增长公司毛利率仍有较大上升空间,公司期间费用率有望逐步下降,伴随公司订单逐步确认,全年业绩有望实现较高增长。
投资建议:供需缺口及能源安全驱动国内油气开采提速,我们预计公司压裂设备、钻机钻头、管道等主要产品需求将持续向好,公司收入及毛利率有望同步回升,根据我们模型测算预计2019-2021年归母净利润分别为1.32亿元、1.86亿元、2.66亿元,EPS为0.22、0.31、0.45元,对应PE为42倍、30倍、21倍。
风险提示:油价大幅下行;规划实施进度不及预期;行业竞争加剧。
[2019-04-19] 石化机械(000852):订单结转影响报表项目,行业景气度向好趋势不变
■海通证券
收入增长强势,订货量产销量大幅增加。2018年公司实现营业收入49.19亿元、同比增长23.16％,实现归属于母公司股东的净利润1353.54万元,同比增长43.78％,系2018年国际油价有所回升,油公司上游勘探开发资本支出持续上升,油服行业工作量同比有所增加,同时国内重大油气管道建设项目陆续启动,公司市场订货实现较大增长,主要产品产销量大幅增加。受益于此,公司石油机械设备、钻头及钻具、油气钢管收入同比明显增长,增幅分别为25.05％、25.97％、36.55％。钻头及钻具、油气钢管产品毛利率有所提升,分别增长8.31个百分点和0.42个百分点。石油机械设备产品营业成本比上年同期增长29.57％,主要受原材料价格和外协加工费价格上涨等因素影响,毛利率比上年同期下降2.65个百分点。
产品库存挤压现金流,销售费用、资产减值损失有所增加。石油机械设备生产量及库存量分别增加39.74％和203.38％,钻头钻具库存量同比增长36％,油气钢管生产量和库存量分别上涨40.09％和149％,主要因为2018年中标各大项目,取得重大订单。因部分订单跨年交付、验收和结算,导致库存量也大幅上升。2018年末存货35.66亿元,占总资产比例45.50％,比2017年末资产占比增加12.25％。出于存货变现考虑,我们预计公司2019年收入会有可观增长。2018年公司实现合并净利润3194.59万元,经营活动产生的现金净流量与2018年净利润存在重大差异主要是由于公司新增订货大幅增加,产品生产交付进度不同,存货占款增加所致。2018年销售费用3.48亿元,同比增长35.54％,主要原因是2018年新增订货大幅增长,相关销货服务费用同比上升。2018年资产减值损失同比增加178.59％,主要因公司2018年计提的应收账款坏账准备同比增加所致。
公司受益于下游产业开发支出、勘探支出增长,后续仍将有超越行业表现。2018年中石油的资本性支出为人民币2559.74亿元,比2017年的人民币2162.27亿元增长18.4％,2019年预测值为3006亿元,其中勘探与生产板块预计为2282亿元,较2018年预计增长16.36％。2018年中石化全年资本支出人民币1180亿元,其中勘探及开发板块资本支出人民币422亿元。2019年计划资本支出人民币1363亿元,同比增长15.5％,其中,勘探及开发板块资本支出预计为人民币596亿元,计划增长率为41.23％。
给予"优于大市"评级。我们预计公司2019-2021年EPS分别约0.33、0.34、0.38元,给予2019年PE30~35倍,合理价值区间9.90~11.55元。
风险提示。油价大幅下降风险,重大项目结转导致业绩大幅波动风险。
[2019-04-10] 石化机械(000852):一季报业绩超市场预期,行业景气度复苏明显
■国泰君安
维持增持评级及盈利预测,上调目标价。我们维持2019/2020/2021年EPS分别为0.36/0.50/0.72元,采用2020年行业平均PE24.17倍,上调目标价至12.09元,增持。
公司2019年一季报业绩超市场预期。公司发布2019年一季度业绩预告,实现归母净利润1000万~1100万元,相当于2018年利润的74％~81％。较去年同期8463万元的亏损大幅改善。公司一季度业绩扭亏为盈主要由于受油服企业工作量提升影响,2019年一季度产品订单同比有所增长,同时一季度产品交付结算同比大幅增加。公司2018年四季度业绩低于预期因部分订单跨年交付结算,2018年公司存货较去年同期增长12.4亿元。存货在2019年结转将积极影响2019年业绩。
国企改革强化公司技术优势提升效率,公司是混合所有制改革龙头。公司是中石化实施国企改革"双百行动"的主要上市公司平台。作为"双百行动"的试点单位,公司已研究制定"双百行动"实施方案,并上报国资委改革办公室备案。公司将引入战略投资者,改善及优化股权结构比。混合所有制改革将推动公司效率改善,巩固技术优势。
受益于国家管网公司落地后天然气管网的建设投资弹性。国家管网公司落地后,我们预计天然气管网的投资建设进度将加快,管网互联互通将扩大天然气管网管材及设备的采购需求。公司子公司沙市钢管厂的油气钢管业务市场竞争力强,将显著受益。
风险提示:油价下跌,油公司资本开支低于预期,资产减值风险。
[2019-04-09] 石化机械(000852):石化机械预计一季度扭亏为盈
■上海证券报
石化机械披露业绩预告，一季度预盈1000万元-1100万元，上年同期亏损8462.75万元。受油服企业工作量提升影响，公司一季度产品订单同比有所增长，同时一季度产品交付结算同比大幅增加，经营业绩大幅提升。
[2019-04-09] 石化机械(000852):一季报同比大幅扭亏,19年业绩加速释放-2019年一季报业绩预告点评报告
■浙商证券
事件内容
2019年4月9日石化机械发布了2019年一季报业绩预告：2019年Q1实现归母净利润1000~1100万元，自2015年公司借壳上市以来首次实现一季度大幅扭亏。2018年Q1净利润-8462.75万元，2017年Q1净利润-10752.85万元，2016年Q1净利润-9449.85万元。
事件点评
油服企业工作量增加和延迟交付订单在19年Q1交付结算是一季报大幅扭亏的主要原因
受油服企业工作量提升影响，公司2019年一季度产品订单同比有所增长，同时一季度产品交付结算同比大幅增加，经营业绩大幅提升。1）一季度涪陵气田对外供气15亿方，石化油服2018年物探、钻井服务同比均有超过20%以上的增长。油服企业工作量得到提升；2）公司2018年存货金额35.66亿元，同比2017年增加了12.39亿元，同比增长53.24%。存货增加主要由于压裂设备、大型钻机、钻具钻头和油气钢管的订单存在跨年交付、验收和结算。其中石油机械设备库存量2.04亿元，同比增加203.38%，油气钢管库存量15.91万吨，同比增长149%，钻头钻具库存量13169只，同比增长36%。预计部分跨年交付、验收和结算的订单在2019年Q1得到了结算确认。
19年三桶油资本开支预算超预期增长，石化机械将确定性受益
中石化2019资本开支预算596亿元，同比18年开支预算增长22.89%，同比18年实际支出增长41.23%，超出市场预期。2019年三桶油资本开支预算合计为3578~3678亿元，同比2018年预测支出增长24.12%~25.06%，同比2018年实际支出增长18.91%~22.23%。2019年三桶油资本支出增速中枢从2018年12.36%上升至20%~24%，超出我们之前预期。石化机械订单1/3来自中石化、1/3来自中石油，其余1/3来自中海油及其他市场，2019年将确定性受益于三桶油资本开支的超预期增长。
盈利预测及估值
公司主业19年确定性受益于三桶油资本开支预算的超预期增长，加之公司自身油气装备技术领先全国、在三桶油体系供货经验丰富。我们看好公司19年业绩释放，预计2019-2021年公司归母净利润为2.02、3.08、4.26亿元，同比增长1391.29%、52.42%和38.32%，不考虑10转3，对应2019/2020/2021年的PE为31倍、20倍和15倍；如果考虑10转3，对应2019/2020/2021年的PE为40倍、26倍和19倍维持买入评级。
风险提示：1）三桶油资本开支完成率低于预期；2）国际原油价格大幅下跌；3）公司部分项目可能存在跨年交付、验收和结算情况，影响收入和利润确认
[2019-04-07] 石化机械(000852):行业景气度高,盈利能力提升可期
■方正证券
事件：公司近日发布2018年年报，公司2018年实现营收49.19亿元同比增长23.16%，实现净利润0.14亿元同比增长43.78%。
点评：
（1）石油机械、管道与钻头复苏齐头并进，石油机械净利率下降影响公司整体业绩。①公司石油机械、管道以及钻头2018年分别实现营收20.95亿元、15.32亿元以及7.75亿元，同比增长25%、36.55%以及25.97%，整体上公司各主要业务都在随着整个油服行业景气度回升而复苏。②管道以及钻头业务2018年的毛利率分别为12.4%与30.91%同比增加0.42、8.31个百分点。
③石油机械毛利率由于2017年26.56%下降2.65个百分点到23.91%，毛利率下降主要是由于在设备未提价的前提下原材料价格上涨以及外协费用增加，同时四机厂在2018年加大了海外市场的拓展，相关费用增加，在毛利率下降以及费用增加的前提之下，四机厂2018年营收增长16.45%，但是净利润却下滑，影响了公司的整体业绩。
（2）行业景气高+存货中未发出商品较多，2019年公司业绩将持续复苏.①若油价企稳，上游常规石油领域开采景气度将持续，同时叠加非常规油气开采所带动的市场需求，2019年石油机械与钻头业务景气度将持续，同时公司存货中较多的库存商品未发出，则预计公司2019年营收将持续复苏。②随着石油机械营收规模的增加，四机厂规模效应将初步显现，公司盈利能力将得到提升。
（3）考虑公司雄厚的石油机械技术实力，企业改革将充分释放公司潜力。①无论是大型的压车还是钻头等，公司经过长时间的技术储备，其产品质量无论在国内还是在国外都有着十分强的竞争力。②企业改革是充分释放公司潜力的重要契机。企业改革一方面有助于促进公司内部的降本增效，另一方面，我们认为公司的石油机械与钻头在国际上具有很强的竞争力，改革将充分带动公司的潜力。
（4）投资建议：预计公司2019-2021年归母净利润为105.13、131.66、164.89百万，同比增长676.72%、25.23%、25.24%，对应EPS为0.14、0.17、0.21元，对应PE为76.48、61.07、48.76，维持强烈推荐评级。
（5）风险提示：油价大幅下跌；非常规油气开采不及预期。
[2019-04-04] 石化机械(000852):油气钢管业务快速增长,钻头及钻具业务毛利率大幅提升
■东莞证券
2018年公司营收稳定增长,第四季度业绩同比有所下滑。2018年,公司实现营收49.2亿元,同比增长23.2％;实现归母净利润1353.5万元,同比增长43.8％;实现扣非后归母净利润-1.0亿元,同比降低33.2％;实现每股收益0.02元。2018年,特别是前三季度国际油价显著提升,叠加国内能源安全战略的推动,油公司上游勘探开发资本支出持续上升,促进油田服务市场强势复苏,同时国内重大油气管道建设项目陆续启动,公司市场订货实现较大增长,主要产品产销量大幅增加。2018年,公司计提的应收账款坏账准备同比大幅增加,导致资产减值损失同比增加178.6％。第四季度,公司实现营收1772.0万元,同比降低2.3％,环比增长36.7％;实现归母净利润5005.3万元,同比降低63.0％,环比增长7.9％。第四季度公司业绩同比有所下滑,但环比出现改善。
整体盈利能力略微下降,钻头及钻具业务毛利率大幅提升。2018年,公司石油机械设备/钻头及钻具/油气钢管业务分别实现营收20.9/7.7/15.3亿元,分别同比增长25.1％/26.0％/36.6％,占营收的比重分别为42.6％/15.8/31.2％。油气钢管业务增速较高,国家管道公司预计在2019年年中成立,或将对公司油气钢管业务产生积极影响。2018年,公司毛利率达20.0％,同比降低0.3pct;净利率达0.7％,同比降低0.2pct;销售费用率/管理费用率(含研发)/财务费用率分别同比增长0.7％/-0.3/-1.0％。公司整体盈利能力略微下降。公司石油机械设备/钻头及钻具/油气钢管业务毛利率分别为23.9％/30.9％/12.4％,同比增长-2.7％/8.3％/0.4％。钻头及钻具业务毛利率大幅提升,石油机械设备产品因受原材料价格和外协加工费价格上涨等因素影响,毛利率略有下降。
受益于国家能源安全战略,未来业绩有望迎来边际改善。2018年,我国原油对外依存度高达70.8％,超过国际安全警戒水平;与此同时,我国天然气对外依存度也达到43.2％,油气能源安全形势异常严峻。2018年下半年以来,我国政府更加重视能源安全,国内"三桶油"均加大油气勘探力度,油气增产需求强烈。国际油价的良好预期叠加国内上游勘探开发支出的加速增长,已经并将继续提振油气产业链特别是油气装备制造服务业的发展。公司未来业绩也有望迎来边际改善。
投资建议:公司是我国油气装备领域领先企业之一。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.21/0.33元,当前股价对应PE分别为47.5/30.3倍,给予公司"谨慎推荐"评级。
风险提示:宏观经济下滑;国际原油价格波动;海外贸易环境恶化;上游油气勘探开发不及预期;业绩不及预期
[2019-04-04] 石化机械(000852):国企混合所有制改革龙头,2019年业绩超预期
■国泰君安
维持增持评级,上调盈利预测。考虑到2018年部分订单交付延期,存货将结转为2019年收入同时行业景气度超预期,我们上调2019/2020/2021年EPS分别为0.36/0.50/0.72元(前值2019/2020年EPS分别为0.35/0.46元),采用行业平均PE23.74倍,上调目标价至11.87元,增持。
公司2018年四季度业绩略低于预期。2018年公司实现归母净利润1354万元,同比增长43.8％。钻头及钻具和油气钢管业务毛利率分别提升8.3％,0.4％至30.9％,12.4％。石油机械设备因原材料和外协加工费上涨,毛利率下降2.7％至23.9％。因部分订单跨年交付,验收和结算,钢管库存量增加9万吨,导致存货较去年同期增长12.4亿元。预计后续钢管收入结转,将导致2019年业绩超出市场预期。
公司是油气领域的国企改革龙头。公司作为"双百行动"综合改革试点单位,已研究制定"双百行动"综合改革实施方案,并上报国资委改革办公室备案。公司将引入战略投资者,改善及优化股权结构比。受益于三桶油上游投资增加及天然气管网建设弹性释放。国家提升油气勘探开发力度,中石油2019年上游投资预算2282亿元超越2014年投资高点。同时中石化2019年上游投资预算同比增加41％至596亿元。此外,国家管网公司落地后将释放天然气管网建设弹性。子公司沙市钢管厂在天然气管输用钢管方面竞争优势明显。
风险提示:油价下跌风险,涤纶需求低迷风险。
[2019-04-03] 石化机械(000852):利空出尽,19年业绩加速释放
■浙商证券
事件内容
2019年4月3日石化机械发布了2018年年报。2018年公司实现营业收入49.2亿元,同比增长23.2％,实现归母净利润1354万元,同比增长43.8％。收入和净利润均低于市场一致预期和我们的预期。综合毛利率为19.96％,同比下滑0.31pct(主要是石油机械毛利率受原材料价格和外协加工费上涨所致),净利率为0.65％,同比下滑0.22pct(主要是销售费用增速(+35.54％)超过收入增速所致)。同时18年年报每10股转增3股。
事件点评
部分订单跨年交付、验收和结算导致收入和利润确认不达预期
公司2018年存货金额35.66亿元,同比2017年增加了12.39亿元,同比增长53.24％。存货增加主要由于压裂设备、大型钻机、钻具钻头和油气钢管的订单存在跨年交付、验收和结算。其中石油机械设备库存量2.04亿元,同比增加203.38％,油气钢管库存量15.91万吨,同比增长149％,钻头钻具库存量13169只,同比增长36％。这些订单的跨年交付、验收和结算导致2018年收入和利润确认不达预期。
钻头钻具和油气钢管毛利率逐渐恢复,石油机械设备毛利率略有下滑2018年钻头钻具毛利率30.91％,同比提升8.31pct,油气钢管毛利率为12.40％,同比提升0.42％,主要是因为相关产品订单同比增加,收入同比明显增长,钻头及钻具、油气钢管产品毛利率有所提升,石油机械设备毛利率为23.91％,同比下降2.65pct,主要因受原材料价格和外协加工费价格上涨等因素影响,毛利率略有下降。
19年三桶油资本开支预算超预期增长,石化机械将确定性受益中石化2019资本开支预算596亿元,同比18年开支预算增长22.89％,同比18年实际支出增长41.23％,超出市场预期。2019年三桶油资本开支预算合计为3578~3678亿元,同比2018年预测支出增长24.12％~25.06％,同比2018年实际支出增长18.91％~22.23％。2019年三桶油资本支出增速中枢从2018年12.36％上升至20％~24％,超出我们之前预期。石化机械订单1/3来自中石化、1/3来自中石油,其余1/3来自中海油及其他市场,2019年将确定性受益于三桶油资本开支的超预期增长。
盈利预测及估值公司主业19年确定性受益于三桶油资本开支预算的超预期增长,加之公司自身油气装备技术领先全国、在三桶油体系供货经验丰富。我们看好公司19年业绩释放,预计2019-2021年公司归母净利润为2.02、3.08、4.26亿元,同比增长1391.29％、52.42％和38.32％,对应2019/2020/2021年的PE为39倍、26倍和19倍。维持买入评级。
[2019-01-09] 石化机械(000852):油气装备的老兵归来-石化机械首次覆盖报告
■浙商证券
报告导读
天然气未来10年景气确定，公司业务全面受益。
投资要点
.油气装备国产化的先驱
石化机械整合了集团旗下的四机厂、四机赛瓦、三机厂和沙市钢管厂等重要资产，并于2015年借壳江钻股份上市，形成石油机械、油气管道和钻头钻具三大业务板块。公司是我国油气装备行引进、吸收和再创新的国产化先驱，目前牙轮钻头市占率60%以上、是我国油气管网干线的重要钢管供应商，率先研发了3000型压裂车、电驱动压裂车，同时也是我国压缩机的国产化基地。
.天然气未来10年景气确定，上中游设备迎来发展黄金期根据十三五规划，2016-2020年我国天然气消费量年均增速要达到14.53%，到2020年天然气消费量占一次能源比重要达到10%以上，同比2015年上升4.1pct；
到2030年天然气占一次能源消费比重达到15%左右的目标。
与天然气需求的快速增长相比，我国天然气产量增速经历2010年之前的10%以上的增长之后增速也下滑至个位数增速7.05%。供需缺口逐年拉大，我国天然气对外依存度逐年攀升至43%。
加大国内油气勘探开发力度刻不容缓，并已上升国家能源安全高度。我们看好天然气上中游设备的投资机会，其中上游压裂车目前处于卖方市场，预计19-20年仍有238台需求；中游看好LNG调峰站建设，预计储罐有100亿以上市场空间；
.石油机械和油气管道受益资本开支增加成为公司业绩主要驱动力石油机械收入占比在42%-56%之间，是收入占比最大的业务板块。目前收入复苏滞后于油价，仅为高峰期36.67%。2018年新增订单约36亿，同比增长50%，前三季度新签订单50亿元；我们判断石油机械板块业绩弹性会在19年集中释放。
油气管道收入占比在16%~28%之间，预计2018-2020年我国将新增天然气管道3万公里。分公司沙市钢管厂石化体系内市场份额约为30%，体系之外市场份额约为10%。预计未来三年能够获取150万吨钢管订单。
.盈利预测及估值
公司各业务全面受益于天然气产业的发展，加之油气装备技术领先全国、在三桶油体系供货经验丰富。我们看好公司18年迎来业绩拐点，预计2018-2020年公司归母净利润为1.02、2.07、3.03亿元，同比增长978.63%、103.76%和46.32%，对应2018/2019/2020年的PE为44倍、22倍和15倍。
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