000825太钢不锈股票走势分析
≈≈太钢不锈000825≈≈(更新:22.01.12)
[2022-01-12] 太钢不锈(000825):太钢不锈公司董事收到证监会立案告知书
■证券时报
1月12日晚间公告，公司于1月11日收到董事柴志勇通知，柴志勇于1月10日收到中国证监会的《立案告知书》，因其涉嫌泄露内幕信息，根据《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对其立案。上述事项仅涉及柴志勇个人，公司生产经营活动正常。
[2021-10-29] 太钢不锈(000825):太钢不锈前三季度净利同比增535% 拟10派5.86元
■上海证券报
太钢不锈披露三季报。公司2021年前三季度实现营业收入74,651,445,125.47元，同比增长54.72%;实现归属于上市公司股东的净利润6,796,781,816.30元，同比增长534.98%;基本每股收益1.193元。其中，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润2,061,822,474.71元，同比增长329.23%。公司2021年前三季度利润分配预案为：拟以2021年三季度末总股本5,696,247,796股为基数，向全体股东每10股派送现金红利5.86元(含税)。
[2021-10-13] 太钢不锈(000825):不锈钢价利齐升助业绩同比高增长,公司规模、协同效应蓄势待发-2021年前三季度业绩预告点评
■光大证券
事件:公司发布2021年前三季度业绩预告,2021年前三季度公司实现归母净利润66-70亿元,同比增长516.6％-553.97％;其中三季度公司实现归母净利润18.65-22.65亿元,同比增长288.26％-371.53％,环比下降21.08％-35.02％。
"能耗双控"背景下,不锈钢价格及利润大幅上涨:2021年以来,不锈钢价格大幅上涨,截至10月11日,上海地区不锈钢冷轧3042B产品价格为22500元/吨,较年初上涨48.03％,创2015年以来新高水平。据百川数据显示,截至10月8日,不锈钢冷轧行业毛利为4074元/吨,较年初上涨534％,三季度行业吨钢毛利均值环比二季度提升51.3％。在"能耗双控"背景下,不锈钢原料铬铁成本或将进一步上升,预计不锈钢价格有望持续创2015年以来新高水平。
原料自给率将持续提升,公司产品成本优势显著:截至2020年,太钢集团具有年产1300万吨铁精矿粉的生产能力,是国内铁矿石资源自给率最高的企业,且在镍、铬、钼、煤炭等资源方面与业内领军企业均结成长期稳定的战略合作关系,可为公司钢铁生产提供可靠、稳定的资源保障。根据太钢集团"十四五"规划,到2025年末,镍、铬资源自给率分别达到30％和50％以上,铁精矿粉产量力争翻番,预计将进一步提升公司现有成本优势。
坚持对标找差,成本削减效果显著:公司近年来先后实施一系列技术改造,实现技术装备大型化、现代化、集约化,具有效率高、质量优、成本低、节能环保等优势。与此同时,公司坚持对标找差,生产效率大幅提升,重点工序技术经济指标进步明显,成本削减效果显著。
公司旗舰优势将逐步建立,规模、协同效应蓄势待发:2021年1月,太钢集团提出到2023年末,钢铁产业规模力争达到2000万吨,其中不锈钢1500万吨;
到2025年末,钢铁产业规模力争达到2500万吨,其中不锈钢1800万吨。作为太钢集团旗下主要不锈钢基地,太钢不锈集研发、制造、加工、服务于一体的旗舰优势逐步建立,规模效应、协同效应蓄势待发。
盈利预测、估值与评级:公司作为不锈钢龙头企业,将持续受益于行业盈利能力改善,及宝武集团入主带动的规模、协同效应提升,据此我们上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别上调22.39％、22.94％、19.99％至92.76、96.49、98.48亿元,对应EPS分别为1.63、1.69、1.73元,维持"增持"评级。
风险提示:不锈钢需求大幅下滑;原料价格涨幅过快。
[2021-10-11] 太钢不锈(000825):太钢不锈前三季度净利66亿元至70亿元 预增超516.6%
■证券时报
太钢不锈(000825)10月11日晚间发布业绩预告，预计2021年前三季度归母净利66.00亿元至70.00亿元，同比增长516.60%~553.97%。业绩变动原因说明：2021 年前三季度，受宏观经济复苏影响，钢铁产品下游行业需求增加，钢材价格上升;同时公司坚持对标找差，生产效率大幅提升，重点工序技术经济指标进步明显，成本削减效果显著，2021 年前三季度经营绩效较上年同期大幅增加。
[2021-09-21] 太钢不锈(000825):太钢"量、价、成本"逻辑再梳理-事件点评
■国金证券
事件
1)根据Mysteel9月16日调研新闻,江苏2家不锈钢钢厂限产在30-50％;广西钢厂限产40％,广西当地6家不锈钢厂实施限产要求,在9月份排产计划的基础上,再压减20％产量。2)证券时报9月18日新闻,江苏泰州当地企已启动限、停产相关工作包括中国不锈钢名镇戴南镇。
评论
"价升"逻辑:不锈钢＆普钢价格双上涨。前期普钢盈利好。公司700万吨品种钢,板材为主,其中120万吨无取向硅钢等当前盈利能力出众。近期不锈钢价格更为强势,期货价已超过19年上市来新高的2万元/吨大关,核心在于不锈钢的限产+限电。不锈钢四大产地广西、广东、福建、江苏均为能耗红色预警,加上山西(山西降低能耗进度为橙色预警,而总量控制目标为绿色),上述5大产地占全国不锈钢总产量超70％。"双限"若持续至年底,测算9-12月不锈钢产量较前8月平均水平要下降30％。
最核心的"量"增:逻辑确定性增加。首先,山西地区"双限"影响目前较小。其次,钢厂已开启实质性减产,未来限产或间歇性限产或将常态化,有量增长逻辑公司实属难得。根据公司目标,到2023年末,不锈钢产能将从450万吨做到1500万吨,对应国内市占率40％;"十四五"末,不锈钢规模1800万吨,营收规模两千亿级,利润水平百亿级。
成本优势逻辑:原料保供能力强。普钢原料铁矿、焦炭方面,集团对公司铁矿自供率100％,焦化自供率90％。镍铁方面,据中国宝武官网,中国宝武太钢集团、淡水河谷印尼公司和鑫海科技将携手建设和运营位于印尼中苏拉威西省莫罗瓦利县的镍铁项目,镍、铬资源自给率30％以上、50％以上
盈利预测＆投资建议
考虑不锈钢价格已较年中上涨30％,且后续还有上涨空间,而公司产量并未受到大影响。分别上调21-23年盈利预测50％、49％、48％,对应实现归母净利润120亿元、123亿元、125亿元,对应PE分别为5.8倍、5.7倍、5.6倍。估值方面,普钢股普遍5-7倍PE,稀有的量增逻辑给予溢价,给予21X8PE,对应960亿市值,目标价上调至16.9元,维持"买入"评级。
风险提示
不锈钢价格波动风险、控产量导致产量下降、并购及海外布局不达预期。
[2021-08-24] 太钢不锈(000825):量价齐升叠加成本优势,业绩爆发性增长-中报点评
■兴业证券
事件:公司发布2021H1业绩。2021H1公司实现营收473.14亿元,同比+43.93％；归母净利47.35亿元,同比+702.50％,扣非归母净利47.37亿元,同比+794.40％。分季度来看,2021Q2,公司实现营收260.33亿元,同比+50.58％,环比+22.32％；归母净利28.70亿元,同比+551.31％,环比+53.89％；扣非归母净利28.79亿元,同比+616.02％,环比+55.00％。业绩符合预期。
点评:量价齐升叠加成本优势,业绩爆发性增长①量价齐升驱动利润释放。(1)公司2021H1销售不锈钢材202.70万吨(同比+10.00％),平均售价12802元/吨(同比+19％)；(2)普通钢材239.60万吨(同比持平),平均售价5449元/吨(同比+39％)；普碳钢坯151.60万吨,平均售价4408元/吨(同比+45％)。钢铁行业维持高景气度,量价齐升之下驱动利润释放,公司2021H1整体的毛利率提升至18.45％,同比+8.13pct。②背靠太钢集团,铁矿石成本优势明显。控股股东太钢集团拥有1300万吨/年的铁精矿粉产能,能够基本覆盖公司的铁矿石需求。太钢集团给予公司采购价格优惠,幅度超过前半年度中国进口铁矿石的海关平均报价的15％。以2021Q1为例,普氏铁矿石价格指数均价同比增幅达87.54％,而公司同期的铁矿石采购均价仅同比增长32.23％,成本优势明显。③资产负债表修复,三费费率持续降低。随着盈利能力大幅增强,公司2021年中报的资产负债率降至48.71％,同比-4.16pct。由于负债改善,利息费用降幅明显,三费费率持续降低,公司2021H1的三费费率为2.84％,同比-1.83pct。
未来核心看点:①宝武集团资产注入,不锈钢最大龙头有望成形。2020年中国宝武与太钢集团联合重组,将公司纳入其管理体系。未来公司有望成为中国宝武的不锈钢产业运营平台,形成千万吨级以上的不锈钢产能规模,竞争实力进一步增强。②产品差异化战略。公司研发能力强,2021H1多个品种实现全球首发/全国首发。高端冷轧取向硅钢项目一期8万吨/年产能年底将投产,产品差异化战略持续。
业绩预测:政策调控国内钢铁产能,消费韧性有望支撑钢价维持高位,同时公司背靠太钢集团,铁矿石成本优势明显。我们调整对于公司的盈利预测,预计2021-2023年公司实现归母净利润92.63亿元、99.94亿元、107.46亿元,对应EPS分别为1.63元、1.75元、1.89元,对应目前股价(8月23日)的PE分别为5.3倍、4.9和4.6倍,维持公司"审慎增持"评级。
风险提示:下游需求不及预期、原材料涨价超预期、宏观风险
[2021-08-21] 太钢不锈(000825):Q2业绩符合预期,继续等待并购逻辑落地-2021半年报
■国金证券
事件公司8月20日发布2021半年报,上半年实现营收473.14亿元,同比增长43.93％。实现归母净利润47.35亿元,同比增长702.50％。
评论Q2业绩符合预期。Q2单季度实现归母净利润28.7亿元,同比增长551.31％,环比增长53.89％。上半年钢产品产销两旺,价格整体增长,公司粗钢产量624万吨,同增14.3％,不锈钢产量218.3万吨,同增9.7％,不锈钢销量202.7万吨,同增10％,销售价格同增19％,普通钢材销量239.6万吨,与上年同期基本持平,销售价格同增39％,普碳钢坯销量151.6万吨,同增97％,销售价格同增45％。钢产品毛利率大幅提升,不锈钢、钢胚、钢材毛利率分别同增6.8％、15.5％、7.8％,吨毛利分别为1838元、1080元、1325元。
与宝武深度融合,静待并购逻辑兑现。公司目前为国内不锈钢龙头企业+700万吨品种板材,宝武入主后有潜力成为40-50％不锈钢绝对龙头。公司提出到2023年末,不锈钢产能提升至1500万吨,实现三年翻两番;"十四五"末,不锈钢规模1800万吨,镍、铬资源自给率30％以上、50％以上,营收规模两千亿级,利润水平百亿级。新型一体化工艺带来的潜在盈利提升,以青山为代表采用RKEF+AOD"新型一体化法",成本降低至少千元以上,未来公司(或集团)1500万吨产能中,若新工艺比例提升,单吨盈利能力也将有大幅提升。
普钢成本低+涨"价"逻辑:控产量政策预期下,盈利有持续性。公司700万吨品种钢,板材为主,研发能力不错,诸如有影响力的手撕钢、笔尖钢、三代核电不锈钢;太钢集团则具备1300万吨铁精粉能力,成本60-70美金/吨,对应公司铁矿自供率100％,焦化自供率90％。
盈利预测＆投资建议预计2021-2023年实现归母净利润80.30亿元、82.96亿元、85.04亿元,实现EPS分别为1.41元、1.46元、1.49元。维持"买入"评级。
风险提示钢产品价格波动风险;控产量导致产量下降;并购及海外布局不达预期。
[2021-08-20] 太钢不锈(000825):太钢不锈上半年净利润同比增长702.5%
■上海证券报
太钢不锈披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入47,314,136,192.60元，同比增长43.93%;实现归属于上市公司股东的净利润4,734,959,341.59元，同比增长702.50%;基本每股收益0.831元/股。
[2021-07-01] 太钢不锈(000825):中报业绩优异,等待并购逻辑验证-公司点评
■国金证券
业绩简评
6月30日,公司发布2021半年度业绩预告。预计2021上半年实现归母净利润46.8亿元-49.7亿元,同比增长693.18％-742.33％;实现EPS0.82元-0.87元。
经营分析
1H21业绩符合预期,年化PE仍是板块最低之一。2021上半年受宏观经济复苏影响,钢铁产品下游行业需求增加,不锈钢价格上升;公司板材盈利能力跟随行业同比上升;高弹性品种无取向硅钢贡献盈利,同时公司坚持对标找差,生产效率大幅提升,重点工序技术经济指标进步明显。年化PE维持4倍左右,仍然为板块内最低之一。
集团向上游镍铁进一步延伸,保障上市公司资源供给。6月24日,《印尼巴哈多比镍铁建设与运营项目合作框架协议(PCFA)》在上海、印尼雅加达同步签署。中国宝武太钢集团、淡水河谷印尼公司和鑫海科技将携手建设和运营位于印尼中苏拉威西省莫罗瓦利县的镍铁项目。未来中国宝武以太钢为不锈钢产业的一体化运营平台,加大资源配置力度,实现对上游铁镍行业的进一步拓展,上市公司有望同步受益。
"量"增和"利"升逻辑不变,等待并购逻辑验证。根据公司目标,到2023年末,不锈钢产能将从450万吨做到1500万吨,"十四五"末,不锈钢规模1800万吨,镍、铬资源自给率30％以上、50％以上,营收规模两千亿级,利润水平百亿级。新型一体化工艺带来的潜在盈利提升,未来公司(或集团)1500万吨产能中,若新工艺比例提升,单吨盈利能力也将有大幅提升。
盈利预测＆投资建议
预计21、22年实现归母净利润70亿元、73亿元,对应EPS为1.23元、1.29元,对应PE分别为6.1倍、5.8倍。维持"买入"评级。
风险提示
不锈钢价格波动风险、控产量导致产量下降、并购及海外布局不达预期。
[2021-06-30] 太钢不锈(000825):高矿价凸显成本优势,板材助力公司业绩大增-半年度业绩预告点评
■浙商证券
公司成本优势明显
太钢集团具有年产1300万吨铁精矿粉的生产能力,是国内铁矿石资源自给率最高的企业。公司从集团采购铁矿石,可以满足自身100％使用。且集团给予公司15％优惠。铁矿石价格在二季度以来一直维持在200美元以上,高矿价环境下,通过集团采购铁矿石给予公司较大成本优势。
公司产品板材为主,制造业复苏带动公司盈利大增
今年受全球经济复苏影响,全球制造业快速恢复。对于钢材需求同步增加,公司产品中工业用板材占比高,借助旺盛需求,公司产品售价在上半年大幅上涨。
不锈钢价格近期大幅上升,为公司未来业绩提供弹性
近期,受到海外需求不断复苏,且海外市场对于不锈钢需求高于国内,不锈钢市场价格快速上涨。截至6月25日,太钢304/2B冷轧不锈钢卷上海地区价格报收17750元/吨,较年初上涨16％,较5月底上涨3.2％。不锈钢产品相对于普钢而言受政策因素影响较小。下半年不锈钢涨价有望为公司业绩带来弹性。
盈利预测及估值
公司拥有工业用板材、电工钢及不锈钢产品,高端产品集群为公司盈利提供稳定性。不锈钢目前出于涨价阶段,后续有望为公司带来业绩增量。叠加公司成本优势,预计2021-2023年公司实现归母净利润82.46/83.56/84.78亿元,对应市盈率5.17/5.11/5.03倍,维持"买入"评级。
风险提示:上游原材料价格大幅上涨,产业政策执行不及预期等。
[2021-06-30] 太钢不锈(000825):太钢不锈上半年预盈46.8亿元-49.7亿元 同比增693%-742%
■证券时报
太钢不锈(000825)6月30日晚间披露半年度业绩预告，公司预盈46.8亿元-49.7亿元，同比增长693.18%-742.33%。2021年上半年，受宏观经济复苏影响，钢铁产品下游行业需求增加，钢材价格上升;同时公司坚持对标找差，生产效率大幅提升，重点工序技术经济指标进步明显。
[2021-04-25] 太钢不锈(000825):不锈钢龙头,三大优势齐爆发-首次覆盖报告
■浙商证券
品种结构调整,高端电工钢产品放量公司在碳钢方面持续进行品种结构调整。20年底新投产50万吨高端取向电工钢。随着新能源汽车、电力行业等硅钢下游需求的快速增长,公司硅钢产品将表现出"高盈利+高增长"的态势。
天然资源优势,成本优势明显太钢集团三大矿山具备年产1300万吨铁精粉能力,太钢不锈铁精粉100％从集团采购,参照青岛到港价85折结算。公司焦炭自给率超过90％,尤其是倚重山西省煤炭优势。在高原材料价格的情况下,成本优势明显。
宝武集团入驻,外延并购及效率提升值得期待有望成为宝武集团旗下不锈钢产业平台。公司2023年前要完成不锈钢产能1500万吨。由于宝武集团承诺解决同业竞争问题,未来不锈钢资产有望注入到公司中。目前,宝武集团旗下不锈钢产能为宝钢德盛(200万吨)及宝钢特钢(30万吨),加上太钢不锈自身450万吨,未来仍有较大缺口。同时,宝武将会输入先进的生产管理经验,生产效率提升同样值得关注。
盈利预测及估值公司作为优质板材企业,受益于下游需求旺盛、行业景气度提升,公司业绩有望大幅增长。预计公司2021-2023年实现营业收入845.98亿元、868.57亿元、884.96亿元,归母净利润82.46亿元、83.56亿元、84.78亿元,对应PE分别为4.09倍、4.04倍、3.98倍。综合来看,给予公司8倍PE,对应目标价11.6元。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:全球疫情继续蔓延,上游原材料价格大幅涨价,下游需求持续性不及预期,产业政策执行不及预期等。
[2021-04-11] 京山轻机(000821):光伏组件龙头,从多元到聚焦
■广发证券
从多元到聚焦自动化:公司从包装机械起家,2011年开始多元化布局,先后收购三协精密、晟成光伏等优质资产,增强产公司盈利能力,2011-2019营收CAGR达23.3％。公司逐步剥离非核心业务,优化商誉结构轻装上阵,聚焦自动化业务,以光伏设备、包装设备和3C自动化设备为三大核心业务方向。
光伏组件设备景气上行:光伏市场空间持续增长,同时叠加频繁的技术迭代,新增设备投资空间广阔,我们测算2021-2025年电池片设备市场规模复合增长率将达到24.04％。子公司晟成光伏是组件环节自动化设备龙头,业绩快速增长,2015-2019营收CAGR38％。根据非公开发行的公告披露,截止20年10月,晟成光伏在手订单22.62亿元。
国内瓦楞包装机械龙头:公司在包装机械领域深耕近50年,是国内瓦楞包装机械龙头,当前国内纸包装市场分散格局正在优化,根据中国包装联合会的数据,2016-2019年CR5从3％提升至5％,厂家对智能化先进生产线投资意愿增强。20年公司包装机械业务在疫情下保持坚韧,前三季度收入同比正增长。在3C自动化设备领域,三协精密手机电池PACK线技术领先,是ALT手机电池生产线长期供应商。随着3C固定资产投资恢复和5G渗透率提升,消费锂电池未来空间明确。
盈利预测:不考虑非公开发行的影响,我们预测20-22年营业收入分别为29.94/36.94/43.39亿元,EPS为0.10/0.41/0.59元/股,当前股价对应PE为69/17/12x。公司在收购晟成光伏后,战略上再次聚焦到光伏+包装机械主业,存在一定的市场预期差。考虑行业可比公司估值,我们给予公司21年合理PE估值为28x,对应合理价值11.42元/股,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动的风险、汇率波动风险、管理和整合风险、政策变动风险、商誉减值风险。
[2021-04-11] 太钢不锈(000825):Q1业绩大超预期,兼具低估+成长逻辑-2020年业绩预告＆一季度业绩预告
■国金证券
业绩简评
4月9日,公司发布2020年业绩预告以及一季度业绩预告。其中,2020年实现营收674.19亿元,同比降4.26％;归母净利润约17.35亿元,同比降18.11％。预计2021Q1实现归母利润16-21亿元,同比增971.17％-1305.90％。
经营分析
Q1业绩大超预期,对应年化PE仅4倍左右,板块内最低之一。按公告业绩中枢的18.5亿元,仅一季度利润就超过20年全年业绩总和。判断主要原因,一是不锈钢价格在Q1环比回升;二是公司板材盈利能力跟随行业同比回升,测算的热轧一季度平均吨毛利500-600元/吨;三是部分高弹性品种贡献盈利,如无取向硅钢价格从去年下半年的4000多元/吨上涨至当前9000多元/吨,单吨盈利超过2000元。按Q1业绩,当前年化PE仅4倍多,为板块内最低之一。
普钢成本优势显著,控产量政策下,盈利有望持续。公司700万吨品种钢,板材为主,研发能力不错,诸如有影响力的手撕钢、笔尖钢、三代核电不锈钢;太钢集团则具备1300万吨铁精粉能力,成本60-70美元/吨,对应公司铁矿自供率100％,焦化自供率50％。普钢部分成本优势,且受益行业盈利边际改善。
宝武入主,打造旗下不锈钢产业一体化运营的旗舰平台,板块内唯一成长性公司。根据公司目标,到2023年末,不锈钢产能将从450万吨做到1500万吨,主要通过兼并重组、海外布局等方式,谋求全球不锈钢领域头部企业地位。未来解决同业竞争问题,相关资产大概率注入上市公司体内。
盈利预测＆投资建议
基于公司Q1业绩大幅超预期,Q2目前跟踪的盈利环比继续回升,我们上调21年、22年盈利预测,分别上调75％、83％。预计21、22年实现归母净利润70亿元、73亿元,对应EPS为1.23元、1.28元,对应PE分别为4.8倍、4.6倍。公司有业绩、有估值,向下有底;并购成长逻辑兑现,向上将有较大空间。维持"买入"评级。
风险提示
不锈钢价格波动风险、控产量导致产量下降、并购及海外布局不达预期。
[2021-04-09] 太钢不锈(000825):太钢不锈一季度净利预计同比增971.17%-1305.90%
■证券时报
太钢不锈(000825)4月9日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度归母净利16亿元-21亿元，同比增971.17%-1305.90%。2021年一季度，受宏观经济复苏影响，钢铁产品下游行业需求增加，同时原料价格上涨推动钢材价格上升，公司抢抓机遇，通过对标找差补短板大力提升炼铁、炼钢、轧材全线生产效率，同时积极推进差异化产品生产，不断优化品种结构，产品竞争力持续提高，经营业绩同比大幅上升。
[2021-03-25] 太钢不锈(000825):宝武入主,打造不锈钢旗舰平台
■国金证券
2020年中国宝武联合重组太钢集团,公司实控人变更。新股东目标将太钢打造为中国宝武旗下不锈钢产业一体化运营的旗舰平台、全球最具竞争力的不锈钢全产业链企业。
"量"增逻辑:产能三年翻两番,有望成为40％市占龙头。
中国宝武官微"子公司领导访谈"刊发太钢集团董事长专访内容,目标到2023年末,不锈钢产能将从450万吨做到1500万吨,主要通过兼并重组、海外布局等方式,谋求全球不锈钢领域头部企业地位。未来解决同业竞争问题,相关资产大概率注入上市公司体内；
不锈钢行业特点:需求稳定,复合增速达8％；行业产能利用率不高70％。但竞争有序,供需相对稳定,特别是集中度高,CR3近50％；
若公司或集团后续达到1500万吨产能规模,有望成为国内40％市占率龙头企业。
"利"升逻辑:新型一体化工艺带来的潜在盈利提升。国内以太钢为代表采用传统"三步法",投资、生产成本高,单吨盈利300-400元/吨；以青山为代表采用"新型一体化法",成本降低至少千元以上。未来公司(或集团)1500万吨产能中,若新工艺比例提升,单吨盈利能力也将有大幅提升。
普钢涨"价"逻辑:控产量政策预期下,钢铁盈利边际改善。公司700万吨品种钢,板材为主,研发能力不错,诸如有影响力的手撕钢、笔尖钢、三代核电不锈钢；太钢集团则具备1300万吨铁精粉能力,成本60-70美元/吨,对应公司铁矿自供率100％,焦化自供率50％。普钢部分成本优势,且受益行业盈利边际改善。
投资建议＆盈利预测
预计20-22年实现EPS为0.30元、0.70元、0.71元,对应PE分别为15.0倍、6.4倍、6.2倍。21年盈利大幅回升,主要考虑疫情后不锈钢价格及盈利回升,暂未考虑兼并重组对业绩带来的影响。公司作为不锈钢国内龙头企业,参考可比公司宝钢等估值,给予21年10倍PE,对应目标价7.0元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示
不锈钢价格波动风险、控产量导致产量下降、并购及海外布局不达预期。
[2021-03-23] 太钢不锈(000825):太钢不锈董事长辞职
■上海证券报
太钢不锈23日早间公告，公司董事会于今日收到公司董事长高建兵递交的书面辞职报告。因工作另有安排，高建兵向董事会提出辞去公司第八届董事会董事长、董事职务，辞去公司董事会战略委员会的委员、召集人职务。高建兵辞去上述职务后，将不再在公司担任任何职务。
截至本公告日，高建兵未持有公司股份。
[2020-12-26] 太钢不锈(000825):托管太钢集团宝武系A股方阵扩容至10家
■上海证券报
钢铁行业的兼并重组进程加快。12月24日晚，太钢集团旗下上市公司太钢不锈公告，中国宝武正式托管太钢集团。这是继今年8月宣布拟将山西国资运营公司所持太钢集团51%股权无偿划转至中国宝武后，公司经营权正式出现变更。
据上证报记者统计，目前宝武系在A股的版图已扩容至10家上市公司，分别为宝钢股份、宝钢包装、宝信软件、韶钢松山、八一钢铁、太钢不锈、马钢股份、重庆钢铁、西藏矿业、瑞泰科技。
值得注意的是，中国宝武与太钢集团的无偿划转事宜已相继通过韩国、中国、日本和土耳其的反垄断审查。
中国宝武托管太钢集团
12月24日晚间，太钢不锈披露，为确保无偿划转的顺利进行，保证被划转企业在产权交割前安全稳定、生产经营有序高效，山西国资运营公司、中国宝武与太钢集团三方于近日签署《无偿划转过渡期管理安排协议》。协议的核心内容是过渡期协议签署日至无偿划转股权变更工商登记办理完成期间，太钢集团由中国宝武托管。
早在今年8月21日，山西国资运营公司与中国宝武签署无偿划转协议，山西国资运营公司将向中国宝武无偿划转所持有的太钢集团51%股权。实施联合重组后，中国宝武将加快实现“亿吨宝武”战略和“全球钢铁业引领者”的愿景目标，太钢集团将在山西省和中国宝武的共同支持下，巩固全球不锈钢领军企业地位。今年9月，上述划转获国务院国资委批复同意。
资料显示，太钢集团具备年产1200万吨钢(其中450万吨不锈钢)的生产能力。其中，双相钢、耐热钢、铁路行业用钢、车轴钢等20多个品种国内市场占有率处于第一，30多个品种填补国内空白、替代进口。
最新公告显示，根据本次过渡期协议安排，过渡期内，太钢集团的股权结构和董事会、管理层维持目前现状，各方密切配合维持太钢集团业务经营稳定及董事会、管理层稳定。无偿划转所需全部相关审批一经取得，各方通力协作尽快完成太钢集团股权变更工商登记等交割相关事宜。
过渡期协议签署时，山西国资运营公司持有太钢集团100%股权，太钢集团持有太钢不锈股份36.065亿股，占公司总股本的63.31%。无偿划转完成后，中国宝武将持有太钢集团51%股权，成为太钢不锈间接控股股东，国务院国资委将成为太钢不锈实控人。
兰格钢铁研究中心主任王国清分析认为，太钢集团是国内不锈钢领域的第二大生产商，被纳入宝武体系后，将有机会引入中国宝武的管理机制、人才和技术等优势资源。此外，通过此次兼并重组，中国宝武的布局已覆盖了华北、西北、中南、华东、西南五大区域。
宝武系坐拥10家A股公司
近几年，随着钢铁行业去产能，中国宝武加快了兼并重组的步伐。
2019年6月，中国宝武对安徽省最大的钢铁企业马钢集团实施战略重组。安徽省国资委将马钢集团51%股权无偿划转至中国宝武。3个月后，中国宝武与马钢集团重组实施协议签约，“宝马联盟”正式落地。
2019年12月，中国宝武再次扩大版图，对外公布将成为重庆钢铁的实控人。重庆钢铁具备年产钢840万吨的生产能力。今年9月，重庆钢铁正式公告，中国宝武及其一致行动人间接控制公司23.51%的股份，成为公司实控人。
2020年8月，中国宝武继续对太钢集团实施联合重组。至此，中国宝武在吸纳了宝钢、武钢、马钢、八钢、韶钢、重钢、鄂钢、太钢等企业后，已组建成一支国字头的“钢铁航母编队”。
值得注意的是，今年以来，中国宝武正在实施从钢铁向材料领域的转型。
今年6月29日，中国宝武通过参与西藏自治区矿业发展总公司(下称“西藏矿业总公司”)改制重组，间接入主西藏矿业。根据安排，中国宝武以现金5.6亿元出资持有西藏矿业总公司47%的股权，日喀则城投以6006万元出资持有西藏矿业总公司5%的股权。中国宝武和日喀则城投通过西藏矿业总公司，持有上市公司西藏矿业22.27%股份，西藏矿业实控人变为国务院国资委。
资料显示，西藏矿业主要从事铬铁矿、锂矿、铜矿、硼矿的开采、加工及销售和贸易业务，拥有西藏罗布萨铬矿的采矿权，产量位于国内同行业前列。同时，拥有独家开采权的西藏扎布耶盐湖是世界第三大、亚洲第一大锂矿盐湖，已探明的锂储量为184万吨。
8月27日，中国宝武对中国建材旗下的瑞泰科技进行资产重组，重组完成后，中国宝武将成为瑞泰科技的实控人。瑞泰科技是A股首家以耐火材料为主业的龙头企业。瑞泰科技表示，交易完成后，公司将作为中国宝武新材料产业的重点企业，积极开拓钢铁板块市场，并继续依托中国建材平台，进一步开拓玻璃、水泥等基础建材市场。
10月19日，国务院国资委宣布，由中国宝武对中钢集团进行托管。
中钢集团为国资委监管的央企，目前业务涵盖矿业资源、工程装备、科技新材、贸易物流和资产管理五大板块，拥有全球最大的铬资源储备，可作为不锈钢生产的重要原料。下属企业65家，其中包括中钢国际和中钢天源两家上市公司。根据公告，具体托管方案尚在协商制订中。
从版图上来看，截至目前，中国宝武旗下A股上市公司数量已扩容至10家，分别为宝钢股份、宝钢包装、宝信软件、韶钢松山、八一钢铁、太钢不锈、马钢股份、重庆钢铁、西藏矿业、瑞泰科技。有业内人士表示，中国宝武若成功实现对中钢集团重组，旗下上市公司数量有望达到12家。
从整合进程看，中国宝武在专业化横向联合重组的基础上，加快了产业链上下游的纵向整合步伐，已成为央企去产能和供给侧改革的范例。目前中国宝武已实现“亿吨宝武”战略目标，规模已经超越安赛乐米塔尔，成为全球第一大钢铁集团。
[2020-11-10] 太钢不锈(000825):太钢不锈太钢集团51%股权无偿划转事宜通过中国反垄断审查
■证券时报
太钢不锈(000825)11月10日晚公告，公司此前披露，山西国资运营公司将向中国宝武无偿划转其持有的太钢集团(公司控股股东)51%股权。中国宝武于11月10日收到国家市场监督管理总局出具的决定书，决定对中国宝武收购太原钢铁(集团)有限公司股权案不予禁止。
[2020-10-29] 太钢不锈(000825):Q3业绩环比略增-三季报点评
■中泰证券
前三季度累计数据:营业收入482.5亿元,同比-9.5％;归母利润10.7亿元,同比-42％;扣非后归母利润10.3亿元,同比-42.8％;EPS0.188元。
三季度单季数据:营业收入153.8亿元,同比-17.4％;归母利润4.8亿元,同比-29％,环比+9％;扣非后归母利润4.99亿元,同比-24.9％;EPS0.084元。
单季同比毛利率改善、净利率下滑:前三季度公司毛利率同比下降1PCT至10.8％,净利率降1.2PCT至2.2％,反映产品盈利能力下行,与钢铁行业整体趋势相符,疫情冲击和供应的增长是行业过剩程度增加的主要原因。单季度看,Q3公司毛利率同比上升0.51PCT至12％,这与去年三季度低基数有关,单季度净利率同比-0.42PCT至3.13％,主要由管理费用率和销售费用率上升导致。
三季度板材盈利环比改善:我们测算三季度热轧板行业吨毛利环比+131元/吨,公司普钢以热轧板为主,受益于行业供需的改善。三季度不锈钢市场价格同样上涨,但主要由镍、铁矿等原材料成本推动,行业吨盈利改善不大。公司毛利率单季环比下降0.11PCT,数据未反映出热轧板行业的改善趋势,可能与中报计提的存货跌价损失有关。净利率则环比+0.59PCT,产品盈利能力的回升在此体现出来。
关注与宝武整合:公司前期公告,持有公司控股股东太钢集团100％股权的山西国资运营公司,与中国宝武签署了关于太钢集团股权无偿划转协议。山西国资运营公司将向中国宝武无偿划转其持有的太钢集团51％股权。划转完成后,中国宝武将通过太钢集团间接控制本公司62.70％的股份,公司实际控制人将变更为国务院国资委。太钢是国内大型不锈钢企业,不锈钢年产能达450万吨,宝武下属的不锈钢资产主要为年产超过2百万吨的宝钢德盛,太钢进入宝武体系有望降低行业竞争激烈程度,提升双方在不锈钢领域的话语权,并形成更强的行业竞争力。
投资建议:三季度业绩整体符合预期,从我们对10月行业盈利监控来看,热轧板吨毛利可能较三季度略有回落。长期来看,宝武控股太钢后,有利于不锈钢行业的整合和话语权的提升。预计公司2020-2022年EPS分别0.29元、0.20元及0.27元,维持"持有"评级。
风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。
[2020-09-02] 太钢不锈(000825):太钢不锈控股股东拟1亿元至2亿元增持
■上海证券报
太钢不锈公告，控股股东太钢集团于2020年9月2日通过集中竞价交易方式增持了公司股份1,355.7882万股。太钢集团计划于本次增持之日起不超过6个月内继续增持公司股份，金额(含本次增持)不低于1亿元、不高于2亿元。本次增持计划包括之前太钢集团将以不低于3,600万元增持公司股票的承诺在内。
[2020-08-23] 太钢不锈(000825):与宝武整合利于竞争力提升
■中泰证券
业绩概要:公司发布2020年半年报,报告期内实现营业收入328.7亿元,同比-5.28％。实现归属于上市公司股东净利润5.9亿元,同比-49.38％,EPS为0.104元,Q1、Q2EPS分别0.026元、0.077元。第二季度单季营业收入同比-1.9％,归母利润同比-46.3％,环比+195％。
吨钢数据:报告期内,公司产钢545.7万吨,同比增长1.18％。结合中报数据折算吨钢售价6024元,吨钢成本5403元,吨钢毛利622元,同比分别变化-411元、-256元、-155元。
上半年盈利能力收缩:上半年公司毛利率同比-1.74Pct至10.32％。一季度疫情发生后需求停滞,普钢于不锈钢下游领域均受到较大影响,吨盈利出现脉冲式下行。疫情期间钢铁生产整体影响较小,供需不匹配产业链库存出现较快累积。此外上半年公司期间费用率也出现小幅上升,销售、管理、财务、研发费用率同比分别上升0.23、0.17、0.02、0.1Pct,期间费用率整体提升0.52Pct至7.86％。净利率同比降1.56Pct至1.74％。
二季度盈利能力恢复至去年下半年水平:公司Q2毛利率环比上升3.77Pct至12.1％,于2019年下半年水平相当。二季度国内疫情逐步消退,钢铁下游需求快速恢复,叠加赶进度因素,钢铁需求出现显著同比和环比增长,吨钢盈利环比改善。但同比而言,2019年二季度业绩基数较高,因此今年Q盈利仍然出现明显收缩。二季度销售、财务费用率环比略有回落,但管理费用率明显增加,最终净利率环比上升1.68Pct至2.54％。
进入宝武体系:公告显示,持有公司控股股东太钢集团100％股权的山西国资运营公司,与中国宝武签署了关于太钢集团股权无偿划转协议。山西国资运营公司将向中国宝武无偿划转其持有的太钢集团51％股权。划转完成后,中国宝武将通过太钢集团间接控制本公司62.70％的股份,公司实际控制人将变更为国务院国资委。太钢是国内大型不锈钢企业,不锈钢年产能达450万吨,宝武下属的不锈钢资产主要为年产超过2百万吨的宝钢德盛,太钢进入宝武体系有望降低行业竞争激烈程度,提升双方在不锈钢领域的话语权,并形成更强的行业竞争力。
投资建议:三季度不锈钢价格出现快速上涨,与下游建筑、汽车等领域的需求扩张有关,不锈钢盈利能力也有望随之提升,预计公司Q3盈利能力将进一步恢复。宝武控股太钢后,有利于不锈钢行业的整合。预计公司2020-2022年EPS分别0.29元、0.20元及0.27元,维持"持有"评级。
风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。
[2020-08-22] 太钢不锈(000825):Q2净利环增195％,宝武进入值得期待-中报点评
■海通证券
事件:
公司公布2020年半年报。公司2020H1实现营业收入328.74亿元,同比降5.28％,实现归母净利润5.90亿元,同比下降49.38％。其中第二季度单季度实现归母净利润4.41亿元,同比下降46.32％,环比增195％。
点评:公司生产稳顺运行。公司2020年上半年实现粗钢产量545.70万吨,同增1.18％,我们认为在今年新冠疫情影响下,公司粗钢产量依旧实现逆势增长,显示公司经营较为稳健,但受疫情影响,不锈钢消费下滑,不锈钢价格下行,二季度价格虽略有回升,但总体来看价格依旧较低,影响公司盈利。
中国宝武间接持公司62.70％股权。8月21日中午,太钢不锈公告持有公司控股股东太钢集团100％股权的山西国资运营公司与中国宝武签署无偿划转协议。此次划转完成后,中国宝武将持有太钢集团51％股权,间接控制太钢不锈62.70％股权,太钢不锈实控人变更为国务院国资委。我们认为行业整合不断进行,中国宝武的介入或将提升公司整体管理效率,整合值得期待。
公司终止收购鑫海新材料51％股权。公司于6月公告终止重大资产重组,公司原拟采用现金购买、发行股份购买资产或现金购买与发行股份购买资产相结合等方式收购鑫海新材料51％股权。
资产负债率续降。截止2季度末公司资产负债率52.88％,继续降低;20Q2期间费用率小幅上涨至7.94％,但财务费用率和销售费用率均下降,其中财务费用率下行至1.25％。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2020至2021年可实现归母净利润分别为11.35、15.37亿元,对应EPS分别为0.20、0.27元,对应每股净资产分别为5.75、5.97元。参考可比公司,采用PB估值,参照可比公司,我们给予公司2020年0.7-0.9倍PB,合理价值区间为4.03-5.18元。维持公司"优于大市"评级。
风险提示。镍价继续上涨带来的盈利压缩风险;不锈钢价格下跌风险。
[2020-08-22] 太钢不锈(000825):宝武入主太钢 未来将继续牵头行业重组
■上海证券报
未来我国的钢铁行业还将继续向消除无序及同质化竞争、做大规模做强做优的方向发展。”中国企业研究院首席研究员李锦认为，“宝武重组太钢，意味着行业整合又向前跨进一步。未来一两年，中国宝武还将继续牵头国内钢铁行业的重组整合。
钢铁行业重组又现大动作。太钢不锈8月21日午间公告，当日上午，持有公司控股股东太钢集团100%股权的山西省国有资本运营有限公司，与由国务院国资委全资拥有的中国宝武钢铁集团有限公司(下称中国宝武)签署《股权无偿划转协议》，山西国资运营公司将向中国宝武无偿划转其持有的太钢集团51%股权。
本次划转完成后，中国宝武将通过太钢集团间接控制太钢不锈62.70%的股份，太钢不锈实际控制人将由山西省国资委变更为国务院国资委。至此，中国宝武向实现“亿吨宝武”战略和“全球钢铁业引领者”的目标又迈进一步。
“可以预料，钢铁、煤炭行业重组仍是今后两年的重头戏。”中国企业研究院首席研究员李锦对上海证券报记者表示，“在钢铁行业重组中，中国宝武作为国资委选定的国有资本投资公司试点，在未来一两年还将继续牵头行业重组。”
迈向“亿吨宝武”
8月21日，山西省政府与中国宝武在太原签署战略合作框架协议。同日，山西省国有资本运营有限公司与中国宝武签署太钢集团股权划转协议，推进太钢集团与中国宝武的联合重组。
中国宝武由原宝钢集团有限公司和武汉钢铁(集团)公司联合重组而成，于2016年12月1日揭牌成立，是国有资本投资公司试点企业。2019年，中国宝武继续保持行业领先地位，实现钢产量9546万吨，营业总收入5522亿元，利润总额345.3亿元。
太钢集团是全球不锈钢行业领军企业，具备年产1294万吨钢(其中450万吨为不锈钢)的生产能力，生产不锈钢、碳钢和复合板材三大系列产品。太钢集团2019年资产总额1284.7亿元，实现粗钢产量1086万吨，营业收入797亿元，利润总额35.13亿元。
中国宝武官网显示，钢铁产业是中国宝武资产密集沉淀的领域，是集团承担国家产业责任的主要载体，也是中国宝武从产业经营向资本经营转变的首选对象。中国宝武的钢铁业板块主要包括碳钢和不锈钢两大系列，由宝钢股份、马钢集团、八一钢铁、韶关钢铁、鄂城钢铁、宝钢德盛、宁波宝新组成。
发展战略方面，中国宝武以“亿吨宝武”为目标，通过联合重组、产业基金等方式，实现总量规模的扩张，以此提高公司的行业话语权和综合竞争力，提升行业集中度，从根本上解决重复建设、无序竞争等问题，构建高质量发展的钢铁生态圈。
中国宝武表示，本次重组后，中国宝武将加快实现“亿吨宝武”战略和“全球钢铁业引领者”的愿景目标。太钢集团力争5年内建设成为中国宝武不锈钢产业一体化运营的旗舰平台公司、全球最具竞争力的不锈钢全产业链企业。
值得一提的是，中国宝武于今年6月底间接入主西藏矿业。由于西藏矿业的铬铁矿是冶炼不锈钢的重要原料，在助力太钢发展不锈钢产业方面，中国宝武具备一定资源配置优势。
宝武牵头钢铁行业重组
“从国际经验来看，发达国家的钢铁行业普遍是前三名公司占全国产量的60%，中国的这一比例目前只有30%多，行业集中度还不够。因此，未来我国的钢铁行业还将继续向消除无序及同质化竞争、做大规模做强做优的方向发展。”李锦认为，“宝武重组太钢，意味着行业整合又向前跨进一步。未来一两年，中国宝武还将继续牵头国内钢铁行业的重组整合。”
近年来，中国宝武在钢铁行业的重组动作频频。2019年9月，中国宝武与马钢集团实施联合重组。马钢拥有独具特色的“轮轴+板带+长材”产品结构，是全球最大的火车车轮生产基地。“本次宝武通过无偿划转重组太钢，是对去年马钢重组模式的复制。”李锦表示。
下一步，中国的钢铁行业还有哪些整合空间?李锦认为：“未来，中国钢铁行业或将出现‘三足鼎立’的格局：东北地区以鞍钢为主;华北地区是河钢和首钢，业内认为这两家公司具有重组意义，但在具体实施上还有一些问题和矛盾有待消除，未来能否推进仍是未知数;中国宝武作为国有资本投资公司试点，继收购山西的太钢集团后，接下来不排除重组重庆、山东等地区的钢铁企业的可能性。”
“当然，行业资源未必都能进入‘三大巨头’的版图。”李锦补充道，中国钢铁产业在东北和华北地区占比较大，随着中国宝武重组步伐的加快，首钢、河钢和鞍钢的重组机会将越来越少，这种压力或加速东北和华北地区的钢铁企业重组进程。
[2020-08-22] 太钢不锈(000825):中国宝武合并太钢集团打造亿吨钢铁巨无霸
■证券时报
钢铁业兼并重组步伐正明显提速。继去年无偿受让马钢集团51%股权后，中国宝武继续与太钢集团实施了联合重组。
8月21日中午，停牌中的太钢不锈(000825)披露公司实际控制人变更的提示性公告：公司收到太钢集团通知，山西国资运营公司与中国宝武于8月21日上午签署无偿划转协议。根据协议，山西国资运营公司将向中国宝武无偿划转其持有的太钢集团51%股权。
据披露，本次划转前，太钢集团直接持有太钢不锈35.71亿股，占公司总股本比例为62.7%，为直接控股股东;山西国资运营公司持有太钢集团100%股权;山西省国资委持有山西国资运营公司100%股权，为太钢不锈实际控制人。
本次划转完成后，中国宝武将持有太钢集团51%股权，成为太钢集团的控股股东，由此中国宝武将成为太钢不锈间接控股股东;又因中国宝武由国务院国资委全资拥有，即国务院国资委将成为太钢不锈实际控制人。山西国资运营公司持有太钢集团股权的比例将由100%降至49%。上市公司直接控股股东不变，仍为太钢集团。
据证券时报·e公司记者观察，近两年国内钢铁业兼并重组的步伐明显提速。与太钢集团相似的是，去年6月，马钢股份(600808)公告披露，安徽省国资委与中国宝武签署了股权转让协议，将马钢集团51%的股权无偿划转至中国宝武。
中国宝武由原宝钢集团有限公司和武汉钢铁(集团)公司联合重组而成，于2016年12月1日揭牌成立，是国有资本投资公司试点企业。2019年，中国宝武实现钢产量9546万吨，营业总收入5522亿元，利润总额345.3亿元，经营规模和盈利水平位居全球第一。中国宝武在战略规划中曾明确提出，要以“成为全球钢铁业引领者”为愿景，努力打造“亿吨宝武”。
本次联合重组对象太钢集团亦实力不俗，该集团是集铁矿采掘和钢铁生产、加工、配送、贸易为一体的特大型钢铁联合企业，也是全球不锈钢行业领军企业，具备年产1294万吨钢(其中450万吨不锈钢)的生产能力，可生产不锈钢、碳钢和复合板材三大系列产品。太钢集团2019年资产总额1284.7亿元，实现粗钢产量1086万吨，营业收入797亿元，利润总额35.13亿元。
[2020-08-22] 太钢不锈(000825):中国宝武与太钢集团实施联合重组产能有望突破亿吨
■中国证券报
8月21日，中国宝武钢铁集团有限公司与山西省国有资本运营有限公司签署无偿划转协议，山西国资运营公司将太原钢铁(集团)有限公司51%股权无偿划转给中国宝武。
根据太钢不锈的公告，本次划转完成后，中国宝武将通过太钢集团间接控制公司62.7%的股份，并实现对公司的控制，公司实际控制人将由山西省国资委变更为国务院国资委。公司直接控股股东保持不变，仍为太钢集团。
此次重组是促进我国钢铁行业健康发展、深入推进国有经济布局结构调整、落实供给侧结构性改革及加快产能过剩行业兼并重组的重要举措。
此次与太钢集团的联合重组，将实现“亿吨宝武”的规划目标，同时增强中国宝武在不锈钢领域的综合竞争力。联合重组也将带动太钢集团实现跨越式发展，壮大山西省国有经济，助推山西省产业结构转型升级，促进钢铁及相关产业聚集发展，实现更高质量发展。
中国宝武明确提出，要以“成为全球钢铁业引领者”为愿景，努力打造“亿吨宝武”。根据《中国宝武钢铁集团有限公司发展规划(2016-2021)》，2019年至2021年中国宝武的钢铁产能规模将提升至8000万吨至1亿吨。通过多年的整合发展，在2019年联合重组马钢后，中国宝武的钢铁产能规模已近亿吨。目前太钢具备年产1200万吨钢(其中450万吨不锈钢)的能力，此次联合重组太钢将助力宝武集团实现产能超越亿吨的目标。
兰格钢铁研究中心王国清表示，按照十大钢铁企业粗钢累计产量计算，2019年钢铁产业集中度为36.6%。宝武与太钢联合重组后，钢铁产业集中度将达到37.7%，提升1.1个百分点。
太钢集团是集铁矿采掘和钢铁生产、加工、配送、贸易为一体的特大型钢铁联合企业，也是全球不锈钢行业领军企业，可生产不锈钢、碳钢和复合板材三大系列产品。太钢集团2019年资产总额1284.7亿元，实现粗钢产量1086万吨，营业收入797亿元，利润总额35.13亿元。
中国宝武由原宝钢集团有限公司和武汉钢铁(集团)公司联合重组而成，于2016年12月1日揭牌成立，是国有资本投资公司试点企业。2019年，中国宝武继续保持行业领先地位，实现钢产量9546万吨，营业总收入5522亿元，利润总额345.3亿元。
[2020-08-21] 太钢不锈(000825):太钢不锈实控人将变更为国务院国资委
■上海证券报
太钢不锈8月21日午间公告称，公司实控人将由山西省国资委变更为国务院国资委，公司直接控股股东不变。
据公告，当日上午，持有公司控股股东太原钢铁(集团)有限公司 (简称“太钢集团”)100%股权的山西省国有资本运营有限公司(简称“山西国资运营”)，与由国务院国资委旗下中国宝武钢铁集团有限公司(简称“中国宝武”)签署《山西省国有资本运营有限公司中国宝武钢铁集团有限公司关于太原钢铁(集团)有限公司股权无偿划转协议》。根据协议，山西国资运营将向中国宝武无偿划转其持有的太钢集团51%股权。
划转完成后，中国宝武将通过太钢集团间接控制上市公司62.7%的股份，并实现对公司的控制。上市公司实际控制人将由山西省国资委变更为国务院国资委。公司直接控股股东保持不变，仍为太钢集团。
[2020-08-20] 太钢不锈(000825):太钢不锈实控人或变更 21日停牌
■上海证券报
太钢不锈公告，公司因控股股东太原钢铁(集团)有限公司的控股股东将签订涉及公司实际控制人变更的相关协议，公司8月21日起停牌。
[2020-06-21] 太钢不锈(000825):太钢不锈终止筹划重大资产重组事项
■上海证券报
太钢不锈公告，此前，公司拟通过支付现金、发行股份或支付现金与发行股份相结合的方式购买鑫海新材料的51%股权。本次交易各方经过充分协商和审慎研究，鉴于交易各方对本次交易的估值以及资产范围存在较大分歧，并综合考虑标的公司与上市公司双方的合作现状，以及交易对方对镍电业务的后续安排，经与交易对方友好协商后，公司决定终止本次重大资产重组。
[2020-04-26] 太钢不锈(000825):成本上升叠加价格下跌拖累归母净利润-年报点评
■海通证券
事件:公司2019年实现归母净利润21.19亿元,同比下滑57.43％。公司2019年实现营业收入704.19亿元,同比下行3.46％,实现归母净利润21.19亿元,同比下行57.43％。20Q1年实现营业收入155.85亿元,同比下行8.73％,实现归母净利润1.49亿元,同比下行56.66％。2019年度,公司拟每10股派发现金红利1.0元(含税)。
点评:2019年公司钢材产量小幅增长。2019年公司全年产钢1085.88万吨,销量1011.29万吨,同比分别增长1.45％、0.62％。总体上公司产量平稳,其中公司不锈钢产量376.23万吨,同比小幅下行1.17％,碳钢产量632.74万吨,小幅上涨2.10％。
不锈钢:价格下跌叠加镍价上涨拖累盈利。不锈钢价格2019年下行,其中200系、400系价格下行更多,叠加印度尼西亚政府禁止红土镍矿出口的政策拉高了原料价格,公司不锈钢毛利下行2.31个百分点至12.26％。从模拟盈利来看,2019年400系盈利相对300、200系降幅较小,公司也积极调整产品结构,根据盈利调整铬、镍钢比例,公司10月后400系比例稳定提高至50％以上。我们认为公司一直注重研发,随着产品不断升级,提高高端产品占比将有利于公司维持毛利稳定。
普碳钢:毛利降幅明显。2019年铁矿石价格大幅上涨提高公司成本,同时钢价小幅下跌进一步拉低了公司毛利水平。我们认为今年铁矿石价格会缓慢回落,公司成本压力将进一步减轻。
计提减值拖累业绩。公司2019年计提各项资产减值准备8.05亿元,转回已计提减值准备1551万元,其中存货跌价准备计提7.98亿元。
公司预计2020年产钢1040万吨。公司披露2020年经营计划,计划产钢1040万吨,其中不锈钢420万吨。同时将进一步提高差异化产品比例和市场占有率。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2020至2021年可实现归母净利润分别为8.31、13.83亿元,对应EPS分别为0.15、0.24元,对应每股净资产分别为5.70、5.89元。参考可比公司,采用PB估值,参照可比公司,我们给予公司2020年0.7-0.9倍PB,合理价值区间为3.99-5.13元。维持公司"优于大市"评级。
风险提示。重大资产重组失败风险；镍价继续上涨带来的盈利压缩风险；不锈钢价格下跌风险。
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1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
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[2022-01-12] 太钢不锈(000825):太钢不锈公司董事收到证监会立案告知书
■证券时报
1月12日晚间公告，公司于1月11日收到董事柴志勇通知，柴志勇于1月10日收到中国证监会的《立案告知书》，因其涉嫌泄露内幕信息，根据《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对其立案。上述事项仅涉及柴志勇个人，公司生产经营活动正常。
[2021-10-29] 太钢不锈(000825):太钢不锈前三季度净利同比增535% 拟10派5.86元
■上海证券报
太钢不锈披露三季报。公司2021年前三季度实现营业收入74,651,445,125.47元，同比增长54.72%;实现归属于上市公司股东的净利润6,796,781,816.30元，同比增长534.98%;基本每股收益1.193元。其中，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润2,061,822,474.71元，同比增长329.23%。公司2021年前三季度利润分配预案为：拟以2021年三季度末总股本5,696,247,796股为基数，向全体股东每10股派送现金红利5.86元(含税)。
[2021-10-13] 太钢不锈(000825):不锈钢价利齐升助业绩同比高增长,公司规模、协同效应蓄势待发-2021年前三季度业绩预告点评
■光大证券
事件:公司发布2021年前三季度业绩预告,2021年前三季度公司实现归母净利润66-70亿元,同比增长516.6％-553.97％;其中三季度公司实现归母净利润18.65-22.65亿元,同比增长288.26％-371.53％,环比下降21.08％-35.02％。
"能耗双控"背景下,不锈钢价格及利润大幅上涨:2021年以来,不锈钢价格大幅上涨,截至10月11日,上海地区不锈钢冷轧3042B产品价格为22500元/吨,较年初上涨48.03％,创2015年以来新高水平。据百川数据显示,截至10月8日,不锈钢冷轧行业毛利为4074元/吨,较年初上涨534％,三季度行业吨钢毛利均值环比二季度提升51.3％。在"能耗双控"背景下,不锈钢原料铬铁成本或将进一步上升,预计不锈钢价格有望持续创2015年以来新高水平。
原料自给率将持续提升,公司产品成本优势显著:截至2020年,太钢集团具有年产1300万吨铁精矿粉的生产能力,是国内铁矿石资源自给率最高的企业,且在镍、铬、钼、煤炭等资源方面与业内领军企业均结成长期稳定的战略合作关系,可为公司钢铁生产提供可靠、稳定的资源保障。根据太钢集团"十四五"规划,到2025年末,镍、铬资源自给率分别达到30％和50％以上,铁精矿粉产量力争翻番,预计将进一步提升公司现有成本优势。
坚持对标找差,成本削减效果显著:公司近年来先后实施一系列技术改造,实现技术装备大型化、现代化、集约化,具有效率高、质量优、成本低、节能环保等优势。与此同时,公司坚持对标找差,生产效率大幅提升,重点工序技术经济指标进步明显,成本削减效果显著。
公司旗舰优势将逐步建立,规模、协同效应蓄势待发:2021年1月,太钢集团提出到2023年末,钢铁产业规模力争达到2000万吨,其中不锈钢1500万吨;
到2025年末,钢铁产业规模力争达到2500万吨,其中不锈钢1800万吨。作为太钢集团旗下主要不锈钢基地,太钢不锈集研发、制造、加工、服务于一体的旗舰优势逐步建立,规模效应、协同效应蓄势待发。
盈利预测、估值与评级:公司作为不锈钢龙头企业,将持续受益于行业盈利能力改善,及宝武集团入主带动的规模、协同效应提升,据此我们上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别上调22.39％、22.94％、19.99％至92.76、96.49、98.48亿元,对应EPS分别为1.63、1.69、1.73元,维持"增持"评级。
风险提示:不锈钢需求大幅下滑;原料价格涨幅过快。
[2021-10-11] 太钢不锈(000825):太钢不锈前三季度净利66亿元至70亿元 预增超516.6%
■证券时报
太钢不锈(000825)10月11日晚间发布业绩预告，预计2021年前三季度归母净利66.00亿元至70.00亿元，同比增长516.60%~553.97%。业绩变动原因说明：2021 年前三季度，受宏观经济复苏影响，钢铁产品下游行业需求增加，钢材价格上升;同时公司坚持对标找差，生产效率大幅提升，重点工序技术经济指标进步明显，成本削减效果显著，2021 年前三季度经营绩效较上年同期大幅增加。
[2021-09-21] 太钢不锈(000825):太钢"量、价、成本"逻辑再梳理-事件点评
■国金证券
事件
1)根据Mysteel9月16日调研新闻,江苏2家不锈钢钢厂限产在30-50％;广西钢厂限产40％,广西当地6家不锈钢厂实施限产要求,在9月份排产计划的基础上,再压减20％产量。2)证券时报9月18日新闻,江苏泰州当地企已启动限、停产相关工作包括中国不锈钢名镇戴南镇。
评论
"价升"逻辑:不锈钢＆普钢价格双上涨。前期普钢盈利好。公司700万吨品种钢,板材为主,其中120万吨无取向硅钢等当前盈利能力出众。近期不锈钢价格更为强势,期货价已超过19年上市来新高的2万元/吨大关,核心在于不锈钢的限产+限电。不锈钢四大产地广西、广东、福建、江苏均为能耗红色预警,加上山西(山西降低能耗进度为橙色预警,而总量控制目标为绿色),上述5大产地占全国不锈钢总产量超70％。"双限"若持续至年底,测算9-12月不锈钢产量较前8月平均水平要下降30％。
最核心的"量"增:逻辑确定性增加。首先,山西地区"双限"影响目前较小。其次,钢厂已开启实质性减产,未来限产或间歇性限产或将常态化,有量增长逻辑公司实属难得。根据公司目标,到2023年末,不锈钢产能将从450万吨做到1500万吨,对应国内市占率40％;"十四五"末,不锈钢规模1800万吨,营收规模两千亿级,利润水平百亿级。
成本优势逻辑:原料保供能力强。普钢原料铁矿、焦炭方面,集团对公司铁矿自供率100％,焦化自供率90％。镍铁方面,据中国宝武官网,中国宝武太钢集团、淡水河谷印尼公司和鑫海科技将携手建设和运营位于印尼中苏拉威西省莫罗瓦利县的镍铁项目,镍、铬资源自给率30％以上、50％以上
盈利预测＆投资建议
考虑不锈钢价格已较年中上涨30％,且后续还有上涨空间,而公司产量并未受到大影响。分别上调21-23年盈利预测50％、49％、48％,对应实现归母净利润120亿元、123亿元、125亿元,对应PE分别为5.8倍、5.7倍、5.6倍。估值方面,普钢股普遍5-7倍PE,稀有的量增逻辑给予溢价,给予21X8PE,对应960亿市值,目标价上调至16.9元,维持"买入"评级。
风险提示
不锈钢价格波动风险、控产量导致产量下降、并购及海外布局不达预期。
[2021-08-24] 太钢不锈(000825):量价齐升叠加成本优势,业绩爆发性增长-中报点评
■兴业证券
事件:公司发布2021H1业绩。2021H1公司实现营收473.14亿元,同比+43.93％；归母净利47.35亿元,同比+702.50％,扣非归母净利47.37亿元,同比+794.40％。分季度来看,2021Q2,公司实现营收260.33亿元,同比+50.58％,环比+22.32％；归母净利28.70亿元,同比+551.31％,环比+53.89％；扣非归母净利28.79亿元,同比+616.02％,环比+55.00％。业绩符合预期。
点评:量价齐升叠加成本优势,业绩爆发性增长①量价齐升驱动利润释放。(1)公司2021H1销售不锈钢材202.70万吨(同比+10.00％),平均售价12802元/吨(同比+19％)；(2)普通钢材239.60万吨(同比持平),平均售价5449元/吨(同比+39％)；普碳钢坯151.60万吨,平均售价4408元/吨(同比+45％)。钢铁行业维持高景气度,量价齐升之下驱动利润释放,公司2021H1整体的毛利率提升至18.45％,同比+8.13pct。②背靠太钢集团,铁矿石成本优势明显。控股股东太钢集团拥有1300万吨/年的铁精矿粉产能,能够基本覆盖公司的铁矿石需求。太钢集团给予公司采购价格优惠,幅度超过前半年度中国进口铁矿石的海关平均报价的15％。以2021Q1为例,普氏铁矿石价格指数均价同比增幅达87.54％,而公司同期的铁矿石采购均价仅同比增长32.23％,成本优势明显。③资产负债表修复,三费费率持续降低。随着盈利能力大幅增强,公司2021年中报的资产负债率降至48.71％,同比-4.16pct。由于负债改善,利息费用降幅明显,三费费率持续降低,公司2021H1的三费费率为2.84％,同比-1.83pct。
未来核心看点:①宝武集团资产注入,不锈钢最大龙头有望成形。2020年中国宝武与太钢集团联合重组,将公司纳入其管理体系。未来公司有望成为中国宝武的不锈钢产业运营平台,形成千万吨级以上的不锈钢产能规模,竞争实力进一步增强。②产品差异化战略。公司研发能力强,2021H1多个品种实现全球首发/全国首发。高端冷轧取向硅钢项目一期8万吨/年产能年底将投产,产品差异化战略持续。
业绩预测:政策调控国内钢铁产能,消费韧性有望支撑钢价维持高位,同时公司背靠太钢集团,铁矿石成本优势明显。我们调整对于公司的盈利预测,预计2021-2023年公司实现归母净利润92.63亿元、99.94亿元、107.46亿元,对应EPS分别为1.63元、1.75元、1.89元,对应目前股价(8月23日)的PE分别为5.3倍、4.9和4.6倍,维持公司"审慎增持"评级。
风险提示:下游需求不及预期、原材料涨价超预期、宏观风险
[2021-08-21] 太钢不锈(000825):Q2业绩符合预期,继续等待并购逻辑落地-2021半年报
■国金证券
事件公司8月20日发布2021半年报,上半年实现营收473.14亿元,同比增长43.93％。实现归母净利润47.35亿元,同比增长702.50％。
评论Q2业绩符合预期。Q2单季度实现归母净利润28.7亿元,同比增长551.31％,环比增长53.89％。上半年钢产品产销两旺,价格整体增长,公司粗钢产量624万吨,同增14.3％,不锈钢产量218.3万吨,同增9.7％,不锈钢销量202.7万吨,同增10％,销售价格同增19％,普通钢材销量239.6万吨,与上年同期基本持平,销售价格同增39％,普碳钢坯销量151.6万吨,同增97％,销售价格同增45％。钢产品毛利率大幅提升,不锈钢、钢胚、钢材毛利率分别同增6.8％、15.5％、7.8％,吨毛利分别为1838元、1080元、1325元。
与宝武深度融合,静待并购逻辑兑现。公司目前为国内不锈钢龙头企业+700万吨品种板材,宝武入主后有潜力成为40-50％不锈钢绝对龙头。公司提出到2023年末,不锈钢产能提升至1500万吨,实现三年翻两番;"十四五"末,不锈钢规模1800万吨,镍、铬资源自给率30％以上、50％以上,营收规模两千亿级,利润水平百亿级。新型一体化工艺带来的潜在盈利提升,以青山为代表采用RKEF+AOD"新型一体化法",成本降低至少千元以上,未来公司(或集团)1500万吨产能中,若新工艺比例提升,单吨盈利能力也将有大幅提升。
普钢成本低+涨"价"逻辑:控产量政策预期下,盈利有持续性。公司700万吨品种钢,板材为主,研发能力不错,诸如有影响力的手撕钢、笔尖钢、三代核电不锈钢;太钢集团则具备1300万吨铁精粉能力,成本60-70美金/吨,对应公司铁矿自供率100％,焦化自供率90％。
盈利预测＆投资建议预计2021-2023年实现归母净利润80.30亿元、82.96亿元、85.04亿元,实现EPS分别为1.41元、1.46元、1.49元。维持"买入"评级。
风险提示钢产品价格波动风险;控产量导致产量下降;并购及海外布局不达预期。
[2021-08-20] 太钢不锈(000825):太钢不锈上半年净利润同比增长702.5%
■上海证券报
太钢不锈披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入47,314,136,192.60元，同比增长43.93%;实现归属于上市公司股东的净利润4,734,959,341.59元，同比增长702.50%;基本每股收益0.831元/股。
[2021-07-01] 太钢不锈(000825):中报业绩优异,等待并购逻辑验证-公司点评
■国金证券
业绩简评
6月30日,公司发布2021半年度业绩预告。预计2021上半年实现归母净利润46.8亿元-49.7亿元,同比增长693.18％-742.33％;实现EPS0.82元-0.87元。
经营分析
1H21业绩符合预期,年化PE仍是板块最低之一。2021上半年受宏观经济复苏影响,钢铁产品下游行业需求增加,不锈钢价格上升;公司板材盈利能力跟随行业同比上升;高弹性品种无取向硅钢贡献盈利,同时公司坚持对标找差,生产效率大幅提升,重点工序技术经济指标进步明显。年化PE维持4倍左右,仍然为板块内最低之一。
集团向上游镍铁进一步延伸,保障上市公司资源供给。6月24日,《印尼巴哈多比镍铁建设与运营项目合作框架协议(PCFA)》在上海、印尼雅加达同步签署。中国宝武太钢集团、淡水河谷印尼公司和鑫海科技将携手建设和运营位于印尼中苏拉威西省莫罗瓦利县的镍铁项目。未来中国宝武以太钢为不锈钢产业的一体化运营平台,加大资源配置力度,实现对上游铁镍行业的进一步拓展,上市公司有望同步受益。
"量"增和"利"升逻辑不变,等待并购逻辑验证。根据公司目标,到2023年末,不锈钢产能将从450万吨做到1500万吨,"十四五"末,不锈钢规模1800万吨,镍、铬资源自给率30％以上、50％以上,营收规模两千亿级,利润水平百亿级。新型一体化工艺带来的潜在盈利提升,未来公司(或集团)1500万吨产能中,若新工艺比例提升,单吨盈利能力也将有大幅提升。
盈利预测＆投资建议
预计21、22年实现归母净利润70亿元、73亿元,对应EPS为1.23元、1.29元,对应PE分别为6.1倍、5.8倍。维持"买入"评级。
风险提示
不锈钢价格波动风险、控产量导致产量下降、并购及海外布局不达预期。
[2021-06-30] 太钢不锈(000825):高矿价凸显成本优势,板材助力公司业绩大增-半年度业绩预告点评
■浙商证券
公司成本优势明显
太钢集团具有年产1300万吨铁精矿粉的生产能力,是国内铁矿石资源自给率最高的企业。公司从集团采购铁矿石,可以满足自身100％使用。且集团给予公司15％优惠。铁矿石价格在二季度以来一直维持在200美元以上,高矿价环境下,通过集团采购铁矿石给予公司较大成本优势。
公司产品板材为主,制造业复苏带动公司盈利大增
今年受全球经济复苏影响,全球制造业快速恢复。对于钢材需求同步增加,公司产品中工业用板材占比高,借助旺盛需求,公司产品售价在上半年大幅上涨。
不锈钢价格近期大幅上升,为公司未来业绩提供弹性
近期,受到海外需求不断复苏,且海外市场对于不锈钢需求高于国内,不锈钢市场价格快速上涨。截至6月25日,太钢304/2B冷轧不锈钢卷上海地区价格报收17750元/吨,较年初上涨16％,较5月底上涨3.2％。不锈钢产品相对于普钢而言受政策因素影响较小。下半年不锈钢涨价有望为公司业绩带来弹性。
盈利预测及估值
公司拥有工业用板材、电工钢及不锈钢产品,高端产品集群为公司盈利提供稳定性。不锈钢目前出于涨价阶段,后续有望为公司带来业绩增量。叠加公司成本优势,预计2021-2023年公司实现归母净利润82.46/83.56/84.78亿元,对应市盈率5.17/5.11/5.03倍,维持"买入"评级。
风险提示:上游原材料价格大幅上涨,产业政策执行不及预期等。
[2021-06-30] 太钢不锈(000825):太钢不锈上半年预盈46.8亿元-49.7亿元 同比增693%-742%
■证券时报
太钢不锈(000825)6月30日晚间披露半年度业绩预告，公司预盈46.8亿元-49.7亿元，同比增长693.18%-742.33%。2021年上半年，受宏观经济复苏影响，钢铁产品下游行业需求增加，钢材价格上升;同时公司坚持对标找差，生产效率大幅提升，重点工序技术经济指标进步明显。
[2021-04-25] 太钢不锈(000825):不锈钢龙头,三大优势齐爆发-首次覆盖报告
■浙商证券
品种结构调整,高端电工钢产品放量公司在碳钢方面持续进行品种结构调整。20年底新投产50万吨高端取向电工钢。随着新能源汽车、电力行业等硅钢下游需求的快速增长,公司硅钢产品将表现出"高盈利+高增长"的态势。
天然资源优势,成本优势明显太钢集团三大矿山具备年产1300万吨铁精粉能力,太钢不锈铁精粉100％从集团采购,参照青岛到港价85折结算。公司焦炭自给率超过90％,尤其是倚重山西省煤炭优势。在高原材料价格的情况下,成本优势明显。
宝武集团入驻,外延并购及效率提升值得期待有望成为宝武集团旗下不锈钢产业平台。公司2023年前要完成不锈钢产能1500万吨。由于宝武集团承诺解决同业竞争问题,未来不锈钢资产有望注入到公司中。目前,宝武集团旗下不锈钢产能为宝钢德盛(200万吨)及宝钢特钢(30万吨),加上太钢不锈自身450万吨,未来仍有较大缺口。同时,宝武将会输入先进的生产管理经验,生产效率提升同样值得关注。
盈利预测及估值公司作为优质板材企业,受益于下游需求旺盛、行业景气度提升,公司业绩有望大幅增长。预计公司2021-2023年实现营业收入845.98亿元、868.57亿元、884.96亿元,归母净利润82.46亿元、83.56亿元、84.78亿元,对应PE分别为4.09倍、4.04倍、3.98倍。综合来看,给予公司8倍PE,对应目标价11.6元。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:全球疫情继续蔓延,上游原材料价格大幅涨价,下游需求持续性不及预期,产业政策执行不及预期等。
[2021-04-11] 京山轻机(000821):光伏组件龙头,从多元到聚焦
■广发证券
从多元到聚焦自动化:公司从包装机械起家,2011年开始多元化布局,先后收购三协精密、晟成光伏等优质资产,增强产公司盈利能力,2011-2019营收CAGR达23.3％。公司逐步剥离非核心业务,优化商誉结构轻装上阵,聚焦自动化业务,以光伏设备、包装设备和3C自动化设备为三大核心业务方向。
光伏组件设备景气上行:光伏市场空间持续增长,同时叠加频繁的技术迭代,新增设备投资空间广阔,我们测算2021-2025年电池片设备市场规模复合增长率将达到24.04％。子公司晟成光伏是组件环节自动化设备龙头,业绩快速增长,2015-2019营收CAGR38％。根据非公开发行的公告披露,截止20年10月,晟成光伏在手订单22.62亿元。
国内瓦楞包装机械龙头:公司在包装机械领域深耕近50年,是国内瓦楞包装机械龙头,当前国内纸包装市场分散格局正在优化,根据中国包装联合会的数据,2016-2019年CR5从3％提升至5％,厂家对智能化先进生产线投资意愿增强。20年公司包装机械业务在疫情下保持坚韧,前三季度收入同比正增长。在3C自动化设备领域,三协精密手机电池PACK线技术领先,是ALT手机电池生产线长期供应商。随着3C固定资产投资恢复和5G渗透率提升,消费锂电池未来空间明确。
盈利预测:不考虑非公开发行的影响,我们预测20-22年营业收入分别为29.94/36.94/43.39亿元,EPS为0.10/0.41/0.59元/股,当前股价对应PE为69/17/12x。公司在收购晟成光伏后,战略上再次聚焦到光伏+包装机械主业,存在一定的市场预期差。考虑行业可比公司估值,我们给予公司21年合理PE估值为28x,对应合理价值11.42元/股,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动的风险、汇率波动风险、管理和整合风险、政策变动风险、商誉减值风险。
[2021-04-11] 太钢不锈(000825):Q1业绩大超预期,兼具低估+成长逻辑-2020年业绩预告＆一季度业绩预告
■国金证券
业绩简评
4月9日,公司发布2020年业绩预告以及一季度业绩预告。其中,2020年实现营收674.19亿元,同比降4.26％;归母净利润约17.35亿元,同比降18.11％。预计2021Q1实现归母利润16-21亿元,同比增971.17％-1305.90％。
经营分析
Q1业绩大超预期,对应年化PE仅4倍左右,板块内最低之一。按公告业绩中枢的18.5亿元,仅一季度利润就超过20年全年业绩总和。判断主要原因,一是不锈钢价格在Q1环比回升;二是公司板材盈利能力跟随行业同比回升,测算的热轧一季度平均吨毛利500-600元/吨;三是部分高弹性品种贡献盈利,如无取向硅钢价格从去年下半年的4000多元/吨上涨至当前9000多元/吨,单吨盈利超过2000元。按Q1业绩,当前年化PE仅4倍多,为板块内最低之一。
普钢成本优势显著,控产量政策下,盈利有望持续。公司700万吨品种钢,板材为主,研发能力不错,诸如有影响力的手撕钢、笔尖钢、三代核电不锈钢;太钢集团则具备1300万吨铁精粉能力,成本60-70美元/吨,对应公司铁矿自供率100％,焦化自供率50％。普钢部分成本优势,且受益行业盈利边际改善。
宝武入主,打造旗下不锈钢产业一体化运营的旗舰平台,板块内唯一成长性公司。根据公司目标,到2023年末,不锈钢产能将从450万吨做到1500万吨,主要通过兼并重组、海外布局等方式,谋求全球不锈钢领域头部企业地位。未来解决同业竞争问题,相关资产大概率注入上市公司体内。
盈利预测＆投资建议
基于公司Q1业绩大幅超预期,Q2目前跟踪的盈利环比继续回升,我们上调21年、22年盈利预测,分别上调75％、83％。预计21、22年实现归母净利润70亿元、73亿元,对应EPS为1.23元、1.28元,对应PE分别为4.8倍、4.6倍。公司有业绩、有估值,向下有底;并购成长逻辑兑现,向上将有较大空间。维持"买入"评级。
风险提示
不锈钢价格波动风险、控产量导致产量下降、并购及海外布局不达预期。
[2021-04-09] 太钢不锈(000825):太钢不锈一季度净利预计同比增971.17%-1305.90%
■证券时报
太钢不锈(000825)4月9日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度归母净利16亿元-21亿元，同比增971.17%-1305.90%。2021年一季度，受宏观经济复苏影响，钢铁产品下游行业需求增加，同时原料价格上涨推动钢材价格上升，公司抢抓机遇，通过对标找差补短板大力提升炼铁、炼钢、轧材全线生产效率，同时积极推进差异化产品生产，不断优化品种结构，产品竞争力持续提高，经营业绩同比大幅上升。
[2021-03-25] 太钢不锈(000825):宝武入主,打造不锈钢旗舰平台
■国金证券
2020年中国宝武联合重组太钢集团,公司实控人变更。新股东目标将太钢打造为中国宝武旗下不锈钢产业一体化运营的旗舰平台、全球最具竞争力的不锈钢全产业链企业。
"量"增逻辑:产能三年翻两番,有望成为40％市占龙头。
中国宝武官微"子公司领导访谈"刊发太钢集团董事长专访内容,目标到2023年末,不锈钢产能将从450万吨做到1500万吨,主要通过兼并重组、海外布局等方式,谋求全球不锈钢领域头部企业地位。未来解决同业竞争问题,相关资产大概率注入上市公司体内；
不锈钢行业特点:需求稳定,复合增速达8％；行业产能利用率不高70％。但竞争有序,供需相对稳定,特别是集中度高,CR3近50％；
若公司或集团后续达到1500万吨产能规模,有望成为国内40％市占率龙头企业。
"利"升逻辑:新型一体化工艺带来的潜在盈利提升。国内以太钢为代表采用传统"三步法",投资、生产成本高,单吨盈利300-400元/吨；以青山为代表采用"新型一体化法",成本降低至少千元以上。未来公司(或集团)1500万吨产能中,若新工艺比例提升,单吨盈利能力也将有大幅提升。
普钢涨"价"逻辑:控产量政策预期下,钢铁盈利边际改善。公司700万吨品种钢,板材为主,研发能力不错,诸如有影响力的手撕钢、笔尖钢、三代核电不锈钢；太钢集团则具备1300万吨铁精粉能力,成本60-70美元/吨,对应公司铁矿自供率100％,焦化自供率50％。普钢部分成本优势,且受益行业盈利边际改善。
投资建议＆盈利预测
预计20-22年实现EPS为0.30元、0.70元、0.71元,对应PE分别为15.0倍、6.4倍、6.2倍。21年盈利大幅回升,主要考虑疫情后不锈钢价格及盈利回升,暂未考虑兼并重组对业绩带来的影响。公司作为不锈钢国内龙头企业,参考可比公司宝钢等估值,给予21年10倍PE,对应目标价7.0元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示
不锈钢价格波动风险、控产量导致产量下降、并购及海外布局不达预期。
[2021-03-23] 太钢不锈(000825):太钢不锈董事长辞职
■上海证券报
太钢不锈23日早间公告，公司董事会于今日收到公司董事长高建兵递交的书面辞职报告。因工作另有安排，高建兵向董事会提出辞去公司第八届董事会董事长、董事职务，辞去公司董事会战略委员会的委员、召集人职务。高建兵辞去上述职务后，将不再在公司担任任何职务。
截至本公告日，高建兵未持有公司股份。
[2020-12-26] 太钢不锈(000825):托管太钢集团宝武系A股方阵扩容至10家
■上海证券报
钢铁行业的兼并重组进程加快。12月24日晚，太钢集团旗下上市公司太钢不锈公告，中国宝武正式托管太钢集团。这是继今年8月宣布拟将山西国资运营公司所持太钢集团51%股权无偿划转至中国宝武后，公司经营权正式出现变更。
据上证报记者统计，目前宝武系在A股的版图已扩容至10家上市公司，分别为宝钢股份、宝钢包装、宝信软件、韶钢松山、八一钢铁、太钢不锈、马钢股份、重庆钢铁、西藏矿业、瑞泰科技。
值得注意的是，中国宝武与太钢集团的无偿划转事宜已相继通过韩国、中国、日本和土耳其的反垄断审查。
中国宝武托管太钢集团
12月24日晚间，太钢不锈披露，为确保无偿划转的顺利进行，保证被划转企业在产权交割前安全稳定、生产经营有序高效，山西国资运营公司、中国宝武与太钢集团三方于近日签署《无偿划转过渡期管理安排协议》。协议的核心内容是过渡期协议签署日至无偿划转股权变更工商登记办理完成期间，太钢集团由中国宝武托管。
早在今年8月21日，山西国资运营公司与中国宝武签署无偿划转协议，山西国资运营公司将向中国宝武无偿划转所持有的太钢集团51%股权。实施联合重组后，中国宝武将加快实现“亿吨宝武”战略和“全球钢铁业引领者”的愿景目标，太钢集团将在山西省和中国宝武的共同支持下，巩固全球不锈钢领军企业地位。今年9月，上述划转获国务院国资委批复同意。
资料显示，太钢集团具备年产1200万吨钢(其中450万吨不锈钢)的生产能力。其中，双相钢、耐热钢、铁路行业用钢、车轴钢等20多个品种国内市场占有率处于第一，30多个品种填补国内空白、替代进口。
最新公告显示，根据本次过渡期协议安排，过渡期内，太钢集团的股权结构和董事会、管理层维持目前现状，各方密切配合维持太钢集团业务经营稳定及董事会、管理层稳定。无偿划转所需全部相关审批一经取得，各方通力协作尽快完成太钢集团股权变更工商登记等交割相关事宜。
过渡期协议签署时，山西国资运营公司持有太钢集团100%股权，太钢集团持有太钢不锈股份36.065亿股，占公司总股本的63.31%。无偿划转完成后，中国宝武将持有太钢集团51%股权，成为太钢不锈间接控股股东，国务院国资委将成为太钢不锈实控人。
兰格钢铁研究中心主任王国清分析认为，太钢集团是国内不锈钢领域的第二大生产商，被纳入宝武体系后，将有机会引入中国宝武的管理机制、人才和技术等优势资源。此外，通过此次兼并重组，中国宝武的布局已覆盖了华北、西北、中南、华东、西南五大区域。
宝武系坐拥10家A股公司
近几年，随着钢铁行业去产能，中国宝武加快了兼并重组的步伐。
2019年6月，中国宝武对安徽省最大的钢铁企业马钢集团实施战略重组。安徽省国资委将马钢集团51%股权无偿划转至中国宝武。3个月后，中国宝武与马钢集团重组实施协议签约，“宝马联盟”正式落地。
2019年12月，中国宝武再次扩大版图，对外公布将成为重庆钢铁的实控人。重庆钢铁具备年产钢840万吨的生产能力。今年9月，重庆钢铁正式公告，中国宝武及其一致行动人间接控制公司23.51%的股份，成为公司实控人。
2020年8月，中国宝武继续对太钢集团实施联合重组。至此，中国宝武在吸纳了宝钢、武钢、马钢、八钢、韶钢、重钢、鄂钢、太钢等企业后，已组建成一支国字头的“钢铁航母编队”。
值得注意的是，今年以来，中国宝武正在实施从钢铁向材料领域的转型。
今年6月29日，中国宝武通过参与西藏自治区矿业发展总公司(下称“西藏矿业总公司”)改制重组，间接入主西藏矿业。根据安排，中国宝武以现金5.6亿元出资持有西藏矿业总公司47%的股权，日喀则城投以6006万元出资持有西藏矿业总公司5%的股权。中国宝武和日喀则城投通过西藏矿业总公司，持有上市公司西藏矿业22.27%股份，西藏矿业实控人变为国务院国资委。
资料显示，西藏矿业主要从事铬铁矿、锂矿、铜矿、硼矿的开采、加工及销售和贸易业务，拥有西藏罗布萨铬矿的采矿权，产量位于国内同行业前列。同时，拥有独家开采权的西藏扎布耶盐湖是世界第三大、亚洲第一大锂矿盐湖，已探明的锂储量为184万吨。
8月27日，中国宝武对中国建材旗下的瑞泰科技进行资产重组，重组完成后，中国宝武将成为瑞泰科技的实控人。瑞泰科技是A股首家以耐火材料为主业的龙头企业。瑞泰科技表示，交易完成后，公司将作为中国宝武新材料产业的重点企业，积极开拓钢铁板块市场，并继续依托中国建材平台，进一步开拓玻璃、水泥等基础建材市场。
10月19日，国务院国资委宣布，由中国宝武对中钢集团进行托管。
中钢集团为国资委监管的央企，目前业务涵盖矿业资源、工程装备、科技新材、贸易物流和资产管理五大板块，拥有全球最大的铬资源储备，可作为不锈钢生产的重要原料。下属企业65家，其中包括中钢国际和中钢天源两家上市公司。根据公告，具体托管方案尚在协商制订中。
从版图上来看，截至目前，中国宝武旗下A股上市公司数量已扩容至10家，分别为宝钢股份、宝钢包装、宝信软件、韶钢松山、八一钢铁、太钢不锈、马钢股份、重庆钢铁、西藏矿业、瑞泰科技。有业内人士表示，中国宝武若成功实现对中钢集团重组，旗下上市公司数量有望达到12家。
从整合进程看，中国宝武在专业化横向联合重组的基础上，加快了产业链上下游的纵向整合步伐，已成为央企去产能和供给侧改革的范例。目前中国宝武已实现“亿吨宝武”战略目标，规模已经超越安赛乐米塔尔，成为全球第一大钢铁集团。
[2020-11-10] 太钢不锈(000825):太钢不锈太钢集团51%股权无偿划转事宜通过中国反垄断审查
■证券时报
太钢不锈(000825)11月10日晚公告，公司此前披露，山西国资运营公司将向中国宝武无偿划转其持有的太钢集团(公司控股股东)51%股权。中国宝武于11月10日收到国家市场监督管理总局出具的决定书，决定对中国宝武收购太原钢铁(集团)有限公司股权案不予禁止。
[2020-10-29] 太钢不锈(000825):Q3业绩环比略增-三季报点评
■中泰证券
前三季度累计数据:营业收入482.5亿元,同比-9.5％;归母利润10.7亿元,同比-42％;扣非后归母利润10.3亿元,同比-42.8％;EPS0.188元。
三季度单季数据:营业收入153.8亿元,同比-17.4％;归母利润4.8亿元,同比-29％,环比+9％;扣非后归母利润4.99亿元,同比-24.9％;EPS0.084元。
单季同比毛利率改善、净利率下滑:前三季度公司毛利率同比下降1PCT至10.8％,净利率降1.2PCT至2.2％,反映产品盈利能力下行,与钢铁行业整体趋势相符,疫情冲击和供应的增长是行业过剩程度增加的主要原因。单季度看,Q3公司毛利率同比上升0.51PCT至12％,这与去年三季度低基数有关,单季度净利率同比-0.42PCT至3.13％,主要由管理费用率和销售费用率上升导致。
三季度板材盈利环比改善:我们测算三季度热轧板行业吨毛利环比+131元/吨,公司普钢以热轧板为主,受益于行业供需的改善。三季度不锈钢市场价格同样上涨,但主要由镍、铁矿等原材料成本推动,行业吨盈利改善不大。公司毛利率单季环比下降0.11PCT,数据未反映出热轧板行业的改善趋势,可能与中报计提的存货跌价损失有关。净利率则环比+0.59PCT,产品盈利能力的回升在此体现出来。
关注与宝武整合:公司前期公告,持有公司控股股东太钢集团100％股权的山西国资运营公司,与中国宝武签署了关于太钢集团股权无偿划转协议。山西国资运营公司将向中国宝武无偿划转其持有的太钢集团51％股权。划转完成后,中国宝武将通过太钢集团间接控制本公司62.70％的股份,公司实际控制人将变更为国务院国资委。太钢是国内大型不锈钢企业,不锈钢年产能达450万吨,宝武下属的不锈钢资产主要为年产超过2百万吨的宝钢德盛,太钢进入宝武体系有望降低行业竞争激烈程度,提升双方在不锈钢领域的话语权,并形成更强的行业竞争力。
投资建议:三季度业绩整体符合预期,从我们对10月行业盈利监控来看,热轧板吨毛利可能较三季度略有回落。长期来看,宝武控股太钢后,有利于不锈钢行业的整合和话语权的提升。预计公司2020-2022年EPS分别0.29元、0.20元及0.27元,维持"持有"评级。
风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。
[2020-09-02] 太钢不锈(000825):太钢不锈控股股东拟1亿元至2亿元增持
■上海证券报
太钢不锈公告，控股股东太钢集团于2020年9月2日通过集中竞价交易方式增持了公司股份1,355.7882万股。太钢集团计划于本次增持之日起不超过6个月内继续增持公司股份，金额(含本次增持)不低于1亿元、不高于2亿元。本次增持计划包括之前太钢集团将以不低于3,600万元增持公司股票的承诺在内。
[2020-08-23] 太钢不锈(000825):与宝武整合利于竞争力提升
■中泰证券
业绩概要:公司发布2020年半年报,报告期内实现营业收入328.7亿元,同比-5.28％。实现归属于上市公司股东净利润5.9亿元,同比-49.38％,EPS为0.104元,Q1、Q2EPS分别0.026元、0.077元。第二季度单季营业收入同比-1.9％,归母利润同比-46.3％,环比+195％。
吨钢数据:报告期内,公司产钢545.7万吨,同比增长1.18％。结合中报数据折算吨钢售价6024元,吨钢成本5403元,吨钢毛利622元,同比分别变化-411元、-256元、-155元。
上半年盈利能力收缩:上半年公司毛利率同比-1.74Pct至10.32％。一季度疫情发生后需求停滞,普钢于不锈钢下游领域均受到较大影响,吨盈利出现脉冲式下行。疫情期间钢铁生产整体影响较小,供需不匹配产业链库存出现较快累积。此外上半年公司期间费用率也出现小幅上升,销售、管理、财务、研发费用率同比分别上升0.23、0.17、0.02、0.1Pct,期间费用率整体提升0.52Pct至7.86％。净利率同比降1.56Pct至1.74％。
二季度盈利能力恢复至去年下半年水平:公司Q2毛利率环比上升3.77Pct至12.1％,于2019年下半年水平相当。二季度国内疫情逐步消退,钢铁下游需求快速恢复,叠加赶进度因素,钢铁需求出现显著同比和环比增长,吨钢盈利环比改善。但同比而言,2019年二季度业绩基数较高,因此今年Q盈利仍然出现明显收缩。二季度销售、财务费用率环比略有回落,但管理费用率明显增加,最终净利率环比上升1.68Pct至2.54％。
进入宝武体系:公告显示,持有公司控股股东太钢集团100％股权的山西国资运营公司,与中国宝武签署了关于太钢集团股权无偿划转协议。山西国资运营公司将向中国宝武无偿划转其持有的太钢集团51％股权。划转完成后,中国宝武将通过太钢集团间接控制本公司62.70％的股份,公司实际控制人将变更为国务院国资委。太钢是国内大型不锈钢企业,不锈钢年产能达450万吨,宝武下属的不锈钢资产主要为年产超过2百万吨的宝钢德盛,太钢进入宝武体系有望降低行业竞争激烈程度,提升双方在不锈钢领域的话语权,并形成更强的行业竞争力。
投资建议:三季度不锈钢价格出现快速上涨,与下游建筑、汽车等领域的需求扩张有关,不锈钢盈利能力也有望随之提升,预计公司Q3盈利能力将进一步恢复。宝武控股太钢后,有利于不锈钢行业的整合。预计公司2020-2022年EPS分别0.29元、0.20元及0.27元,维持"持有"评级。
风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。
[2020-08-22] 太钢不锈(000825):Q2净利环增195％,宝武进入值得期待-中报点评
■海通证券
事件:
公司公布2020年半年报。公司2020H1实现营业收入328.74亿元,同比降5.28％,实现归母净利润5.90亿元,同比下降49.38％。其中第二季度单季度实现归母净利润4.41亿元,同比下降46.32％,环比增195％。
点评:公司生产稳顺运行。公司2020年上半年实现粗钢产量545.70万吨,同增1.18％,我们认为在今年新冠疫情影响下,公司粗钢产量依旧实现逆势增长,显示公司经营较为稳健,但受疫情影响,不锈钢消费下滑,不锈钢价格下行,二季度价格虽略有回升,但总体来看价格依旧较低,影响公司盈利。
中国宝武间接持公司62.70％股权。8月21日中午,太钢不锈公告持有公司控股股东太钢集团100％股权的山西国资运营公司与中国宝武签署无偿划转协议。此次划转完成后,中国宝武将持有太钢集团51％股权,间接控制太钢不锈62.70％股权,太钢不锈实控人变更为国务院国资委。我们认为行业整合不断进行,中国宝武的介入或将提升公司整体管理效率,整合值得期待。
公司终止收购鑫海新材料51％股权。公司于6月公告终止重大资产重组,公司原拟采用现金购买、发行股份购买资产或现金购买与发行股份购买资产相结合等方式收购鑫海新材料51％股权。
资产负债率续降。截止2季度末公司资产负债率52.88％,继续降低;20Q2期间费用率小幅上涨至7.94％,但财务费用率和销售费用率均下降,其中财务费用率下行至1.25％。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2020至2021年可实现归母净利润分别为11.35、15.37亿元,对应EPS分别为0.20、0.27元,对应每股净资产分别为5.75、5.97元。参考可比公司,采用PB估值,参照可比公司,我们给予公司2020年0.7-0.9倍PB,合理价值区间为4.03-5.18元。维持公司"优于大市"评级。
风险提示。镍价继续上涨带来的盈利压缩风险;不锈钢价格下跌风险。
[2020-08-22] 太钢不锈(000825):宝武入主太钢 未来将继续牵头行业重组
■上海证券报
未来我国的钢铁行业还将继续向消除无序及同质化竞争、做大规模做强做优的方向发展。”中国企业研究院首席研究员李锦认为，“宝武重组太钢，意味着行业整合又向前跨进一步。未来一两年，中国宝武还将继续牵头国内钢铁行业的重组整合。
钢铁行业重组又现大动作。太钢不锈8月21日午间公告，当日上午，持有公司控股股东太钢集团100%股权的山西省国有资本运营有限公司，与由国务院国资委全资拥有的中国宝武钢铁集团有限公司(下称中国宝武)签署《股权无偿划转协议》，山西国资运营公司将向中国宝武无偿划转其持有的太钢集团51%股权。
本次划转完成后，中国宝武将通过太钢集团间接控制太钢不锈62.70%的股份，太钢不锈实际控制人将由山西省国资委变更为国务院国资委。至此，中国宝武向实现“亿吨宝武”战略和“全球钢铁业引领者”的目标又迈进一步。
“可以预料，钢铁、煤炭行业重组仍是今后两年的重头戏。”中国企业研究院首席研究员李锦对上海证券报记者表示，“在钢铁行业重组中，中国宝武作为国资委选定的国有资本投资公司试点，在未来一两年还将继续牵头行业重组。”
迈向“亿吨宝武”
8月21日，山西省政府与中国宝武在太原签署战略合作框架协议。同日，山西省国有资本运营有限公司与中国宝武签署太钢集团股权划转协议，推进太钢集团与中国宝武的联合重组。
中国宝武由原宝钢集团有限公司和武汉钢铁(集团)公司联合重组而成，于2016年12月1日揭牌成立，是国有资本投资公司试点企业。2019年，中国宝武继续保持行业领先地位，实现钢产量9546万吨，营业总收入5522亿元，利润总额345.3亿元。
太钢集团是全球不锈钢行业领军企业，具备年产1294万吨钢(其中450万吨为不锈钢)的生产能力，生产不锈钢、碳钢和复合板材三大系列产品。太钢集团2019年资产总额1284.7亿元，实现粗钢产量1086万吨，营业收入797亿元，利润总额35.13亿元。
中国宝武官网显示，钢铁产业是中国宝武资产密集沉淀的领域，是集团承担国家产业责任的主要载体，也是中国宝武从产业经营向资本经营转变的首选对象。中国宝武的钢铁业板块主要包括碳钢和不锈钢两大系列，由宝钢股份、马钢集团、八一钢铁、韶关钢铁、鄂城钢铁、宝钢德盛、宁波宝新组成。
发展战略方面，中国宝武以“亿吨宝武”为目标，通过联合重组、产业基金等方式，实现总量规模的扩张，以此提高公司的行业话语权和综合竞争力，提升行业集中度，从根本上解决重复建设、无序竞争等问题，构建高质量发展的钢铁生态圈。
中国宝武表示，本次重组后，中国宝武将加快实现“亿吨宝武”战略和“全球钢铁业引领者”的愿景目标。太钢集团力争5年内建设成为中国宝武不锈钢产业一体化运营的旗舰平台公司、全球最具竞争力的不锈钢全产业链企业。
值得一提的是，中国宝武于今年6月底间接入主西藏矿业。由于西藏矿业的铬铁矿是冶炼不锈钢的重要原料，在助力太钢发展不锈钢产业方面，中国宝武具备一定资源配置优势。
宝武牵头钢铁行业重组
“从国际经验来看，发达国家的钢铁行业普遍是前三名公司占全国产量的60%，中国的这一比例目前只有30%多，行业集中度还不够。因此，未来我国的钢铁行业还将继续向消除无序及同质化竞争、做大规模做强做优的方向发展。”李锦认为，“宝武重组太钢，意味着行业整合又向前跨进一步。未来一两年，中国宝武还将继续牵头国内钢铁行业的重组整合。”
近年来，中国宝武在钢铁行业的重组动作频频。2019年9月，中国宝武与马钢集团实施联合重组。马钢拥有独具特色的“轮轴+板带+长材”产品结构，是全球最大的火车车轮生产基地。“本次宝武通过无偿划转重组太钢，是对去年马钢重组模式的复制。”李锦表示。
下一步，中国的钢铁行业还有哪些整合空间?李锦认为：“未来，中国钢铁行业或将出现‘三足鼎立’的格局：东北地区以鞍钢为主;华北地区是河钢和首钢，业内认为这两家公司具有重组意义，但在具体实施上还有一些问题和矛盾有待消除，未来能否推进仍是未知数;中国宝武作为国有资本投资公司试点，继收购山西的太钢集团后，接下来不排除重组重庆、山东等地区的钢铁企业的可能性。”
“当然，行业资源未必都能进入‘三大巨头’的版图。”李锦补充道，中国钢铁产业在东北和华北地区占比较大，随着中国宝武重组步伐的加快，首钢、河钢和鞍钢的重组机会将越来越少，这种压力或加速东北和华北地区的钢铁企业重组进程。
[2020-08-22] 太钢不锈(000825):中国宝武合并太钢集团打造亿吨钢铁巨无霸
■证券时报
钢铁业兼并重组步伐正明显提速。继去年无偿受让马钢集团51%股权后，中国宝武继续与太钢集团实施了联合重组。
8月21日中午，停牌中的太钢不锈(000825)披露公司实际控制人变更的提示性公告：公司收到太钢集团通知，山西国资运营公司与中国宝武于8月21日上午签署无偿划转协议。根据协议，山西国资运营公司将向中国宝武无偿划转其持有的太钢集团51%股权。
据披露，本次划转前，太钢集团直接持有太钢不锈35.71亿股，占公司总股本比例为62.7%，为直接控股股东;山西国资运营公司持有太钢集团100%股权;山西省国资委持有山西国资运营公司100%股权，为太钢不锈实际控制人。
本次划转完成后，中国宝武将持有太钢集团51%股权，成为太钢集团的控股股东，由此中国宝武将成为太钢不锈间接控股股东;又因中国宝武由国务院国资委全资拥有，即国务院国资委将成为太钢不锈实际控制人。山西国资运营公司持有太钢集团股权的比例将由100%降至49%。上市公司直接控股股东不变，仍为太钢集团。
据证券时报·e公司记者观察，近两年国内钢铁业兼并重组的步伐明显提速。与太钢集团相似的是，去年6月，马钢股份(600808)公告披露，安徽省国资委与中国宝武签署了股权转让协议，将马钢集团51%的股权无偿划转至中国宝武。
中国宝武由原宝钢集团有限公司和武汉钢铁(集团)公司联合重组而成，于2016年12月1日揭牌成立，是国有资本投资公司试点企业。2019年，中国宝武实现钢产量9546万吨，营业总收入5522亿元，利润总额345.3亿元，经营规模和盈利水平位居全球第一。中国宝武在战略规划中曾明确提出，要以“成为全球钢铁业引领者”为愿景，努力打造“亿吨宝武”。
本次联合重组对象太钢集团亦实力不俗，该集团是集铁矿采掘和钢铁生产、加工、配送、贸易为一体的特大型钢铁联合企业，也是全球不锈钢行业领军企业，具备年产1294万吨钢(其中450万吨不锈钢)的生产能力，可生产不锈钢、碳钢和复合板材三大系列产品。太钢集团2019年资产总额1284.7亿元，实现粗钢产量1086万吨，营业收入797亿元，利润总额35.13亿元。
[2020-08-22] 太钢不锈(000825):中国宝武与太钢集团实施联合重组产能有望突破亿吨
■中国证券报
8月21日，中国宝武钢铁集团有限公司与山西省国有资本运营有限公司签署无偿划转协议，山西国资运营公司将太原钢铁(集团)有限公司51%股权无偿划转给中国宝武。
根据太钢不锈的公告，本次划转完成后，中国宝武将通过太钢集团间接控制公司62.7%的股份，并实现对公司的控制，公司实际控制人将由山西省国资委变更为国务院国资委。公司直接控股股东保持不变，仍为太钢集团。
此次重组是促进我国钢铁行业健康发展、深入推进国有经济布局结构调整、落实供给侧结构性改革及加快产能过剩行业兼并重组的重要举措。
此次与太钢集团的联合重组，将实现“亿吨宝武”的规划目标，同时增强中国宝武在不锈钢领域的综合竞争力。联合重组也将带动太钢集团实现跨越式发展，壮大山西省国有经济，助推山西省产业结构转型升级，促进钢铁及相关产业聚集发展，实现更高质量发展。
中国宝武明确提出，要以“成为全球钢铁业引领者”为愿景，努力打造“亿吨宝武”。根据《中国宝武钢铁集团有限公司发展规划(2016-2021)》，2019年至2021年中国宝武的钢铁产能规模将提升至8000万吨至1亿吨。通过多年的整合发展，在2019年联合重组马钢后，中国宝武的钢铁产能规模已近亿吨。目前太钢具备年产1200万吨钢(其中450万吨不锈钢)的能力，此次联合重组太钢将助力宝武集团实现产能超越亿吨的目标。
兰格钢铁研究中心王国清表示，按照十大钢铁企业粗钢累计产量计算，2019年钢铁产业集中度为36.6%。宝武与太钢联合重组后，钢铁产业集中度将达到37.7%，提升1.1个百分点。
太钢集团是集铁矿采掘和钢铁生产、加工、配送、贸易为一体的特大型钢铁联合企业，也是全球不锈钢行业领军企业，可生产不锈钢、碳钢和复合板材三大系列产品。太钢集团2019年资产总额1284.7亿元，实现粗钢产量1086万吨，营业收入797亿元，利润总额35.13亿元。
中国宝武由原宝钢集团有限公司和武汉钢铁(集团)公司联合重组而成，于2016年12月1日揭牌成立，是国有资本投资公司试点企业。2019年，中国宝武继续保持行业领先地位，实现钢产量9546万吨，营业总收入5522亿元，利润总额345.3亿元。
[2020-08-21] 太钢不锈(000825):太钢不锈实控人将变更为国务院国资委
■上海证券报
太钢不锈8月21日午间公告称，公司实控人将由山西省国资委变更为国务院国资委，公司直接控股股东不变。
据公告，当日上午，持有公司控股股东太原钢铁(集团)有限公司 (简称“太钢集团”)100%股权的山西省国有资本运营有限公司(简称“山西国资运营”)，与由国务院国资委旗下中国宝武钢铁集团有限公司(简称“中国宝武”)签署《山西省国有资本运营有限公司中国宝武钢铁集团有限公司关于太原钢铁(集团)有限公司股权无偿划转协议》。根据协议，山西国资运营将向中国宝武无偿划转其持有的太钢集团51%股权。
划转完成后，中国宝武将通过太钢集团间接控制上市公司62.7%的股份，并实现对公司的控制。上市公司实际控制人将由山西省国资委变更为国务院国资委。公司直接控股股东保持不变，仍为太钢集团。
[2020-08-20] 太钢不锈(000825):太钢不锈实控人或变更 21日停牌
■上海证券报
太钢不锈公告，公司因控股股东太原钢铁(集团)有限公司的控股股东将签订涉及公司实际控制人变更的相关协议，公司8月21日起停牌。
[2020-06-21] 太钢不锈(000825):太钢不锈终止筹划重大资产重组事项
■上海证券报
太钢不锈公告，此前，公司拟通过支付现金、发行股份或支付现金与发行股份相结合的方式购买鑫海新材料的51%股权。本次交易各方经过充分协商和审慎研究，鉴于交易各方对本次交易的估值以及资产范围存在较大分歧，并综合考虑标的公司与上市公司双方的合作现状，以及交易对方对镍电业务的后续安排，经与交易对方友好协商后，公司决定终止本次重大资产重组。
[2020-04-26] 太钢不锈(000825):成本上升叠加价格下跌拖累归母净利润-年报点评
■海通证券
事件:公司2019年实现归母净利润21.19亿元,同比下滑57.43％。公司2019年实现营业收入704.19亿元,同比下行3.46％,实现归母净利润21.19亿元,同比下行57.43％。20Q1年实现营业收入155.85亿元,同比下行8.73％,实现归母净利润1.49亿元,同比下行56.66％。2019年度,公司拟每10股派发现金红利1.0元(含税)。
点评:2019年公司钢材产量小幅增长。2019年公司全年产钢1085.88万吨,销量1011.29万吨,同比分别增长1.45％、0.62％。总体上公司产量平稳,其中公司不锈钢产量376.23万吨,同比小幅下行1.17％,碳钢产量632.74万吨,小幅上涨2.10％。
不锈钢:价格下跌叠加镍价上涨拖累盈利。不锈钢价格2019年下行,其中200系、400系价格下行更多,叠加印度尼西亚政府禁止红土镍矿出口的政策拉高了原料价格,公司不锈钢毛利下行2.31个百分点至12.26％。从模拟盈利来看,2019年400系盈利相对300、200系降幅较小,公司也积极调整产品结构,根据盈利调整铬、镍钢比例,公司10月后400系比例稳定提高至50％以上。我们认为公司一直注重研发,随着产品不断升级,提高高端产品占比将有利于公司维持毛利稳定。
普碳钢:毛利降幅明显。2019年铁矿石价格大幅上涨提高公司成本,同时钢价小幅下跌进一步拉低了公司毛利水平。我们认为今年铁矿石价格会缓慢回落,公司成本压力将进一步减轻。
计提减值拖累业绩。公司2019年计提各项资产减值准备8.05亿元,转回已计提减值准备1551万元,其中存货跌价准备计提7.98亿元。
公司预计2020年产钢1040万吨。公司披露2020年经营计划,计划产钢1040万吨,其中不锈钢420万吨。同时将进一步提高差异化产品比例和市场占有率。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2020至2021年可实现归母净利润分别为8.31、13.83亿元,对应EPS分别为0.15、0.24元,对应每股净资产分别为5.70、5.89元。参考可比公司,采用PB估值,参照可比公司,我们给予公司2020年0.7-0.9倍PB,合理价值区间为3.99-5.13元。维持公司"优于大市"评级。
风险提示。重大资产重组失败风险；镍价继续上涨带来的盈利压缩风险；不锈钢价格下跌风险。
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