000823超声电子股票走势分析
≈≈超声电子000823≈≈(更新:21.11.01)
[2021-11-01] 超声电子(000823):单季盈利创历史新高,龙头地位稳固-三季点评
■国泰君安
维持增持评级,上调目标价至18.42元。我们上调2021-2023年EPS为0.81/1.02/1.29元(上次预测为0.78/0.96/1.21元)。给予公司2022年18.06倍PE,目标价18.42元。
公司Q3营收专利润创单季度历史新高,超预期。受益于大客户新品拉货以及汽车PCB需求提升,公司Q3营收17.95亿元,同比+35.04％/环比+6.41％;归母净利润1.25亿元,同比+56.26％环比+31.68％。
扎根优质客户高端PCB供应链,苹果新品拉货以及汽车用板需求提升,将带动公司高成长。在消费电子领域,公司在Any-layer任意层互联HDI技术中遥遥领先,且是苹果SLP连接板interposer主供,产品技术壁垒高筑,公司地位稳定,深度受益于苹果新机出货拉动以及单机SLP面积及价值量的进一步提升。在汽车板领域,汽车智能化、网联化提速且新能源车占比提升进一步带动汽车PCB需求。公司技术实力突出,产品涵盖高端雷达板、高频高速板、高阶HDI等,目前已打入国内外众多终端车厂。同时公司在超薄及特种覆铜板等上游原材料领域具备产能和技术优势,实现产业链一体化布局。
公司液晶显示屏产品结构持续优化。车载显示屏向"大屏+多屏+联屏"化迈进,同时工控等领域增量空间也有望进一步打开。公司在液晶显示器、触摸屏及触显模组领域技术领先,未来受益于车载等市场需求释放,公司产品结构将进一步优化。
风险提示。人民币升值导致汇兑损失;疫情反复
[2020-07-27] 超声电子(000823):超声电子未来利润增长来源主要系新型特种印制电路板产业化(一期)建设项目
■证券时报
超声电子(000823)27日在互动平台回复投资者称，未来利润增长来源主要系正在投资建设的“新型特种印制电路板产业化(一期)建设项目”，该项目按可研预计2022年1季度试产。
[2020-05-15] 超声电子(000823):超声电子控股股东完成改制并更名
■证券时报
超声电子(000823)5月15日晚间公告，公司收到控股股东汕头超声电子（集团）公司通知，汕头超声电子（集团）公司已完成改制，由全民所有制企业改制为有限责任公司（国有独资），改制后名称变更为“汕头超声电子（集团）有限公司”。
[2020-04-17] 超声电子(000823):超声电子一季度净利同比增11.22%
■证券时报
超声电子(000823)4月17日晚披露一季报，公司一季度营收为10.96亿元，同比下降1.64%；净利为3758万元，同比增长11.22%。
[2020-02-24] 超声电子(000823):5G终端放量改善需求侧,老牌技术大厂重拾成长动能
■中泰证券
5G驱动消费电子主板升级,带来高端HDI量价齐升,公司有望实现5G时代HDI赛道超车。作为HDI主要应用,5G手机预期在2020年集中爆发,各品牌手机产品线对HDI主板技术要求提高,产品结构提升带来供需不匹配,使得国内HDI厂商有更多机会进入新赛道竞争。除手机之外,物联网模块、5G模块、miniLED背板、汽车中控主板等其他终端升阶趋势同样强烈。与此同时,国内HDI厂商布局较少+新进者行业壁垒高筑,公司具备先发优势,通过不断扩大下游范围,有望提高渗透率。公司的技术积累和扩产计划使其有望在消费电子主板跳阶升级阶段实现高速增长。
扎根苹果供应链,占据高端市场稳定份额。公司在2017年进入苹果SLP连接板interposer供应链,具备稳定市场份额。短期来看,高端企业无意该产品市场,而低端企业暂时因技术壁垒(线宽接近60微米以下、HDI水平,树脂塞孔、电镀工艺独特)无法涉足,公司地位稳定。考虑苹果SLP体系面积增大、单价提升,20年公司interposer板有望继续受益,公司整体利润率有望提升。
公司营业收入呈波动式增长,海外收入占主要部分。作为传统制造业企业,公司自2010年以来营业收入呈现波动式增长。在2015年后净利率呈提升趋势,目前稳定在6％左右,后续有望提升。公司境外境内营收逐年提升,平均毛利率也稳定在20％左右。公司境外业务比例高于境内,由于境外订单价格敏感性相对较低,因此盈利能力较强。2019上半年公司实现营业收入22.4亿元,归母净利润同比上升33.12％。公司主营业务情况稳定,各个业务百花齐放,上游供应商方面议价能力较强,成本控制保持稳定。在上市公司中公司综合指标排名靠前,具竞争潜力。
作为业内优秀的制造厂商,良好的口碑和兼具深度广度的产品线使得公司在未来5G爆发期能够优先获得市场有利地位。公司是内资PCB厂商中较为难得的以技术为导向的公司,也是PCB行业内细分领域中产业链技术最全、技术布局深度最广以及技术解决能力最强的企业之一。深厚的经验积淀让公司从最早具备HDI生产工艺的企业变成如今全球高阶HDI领域的竞争者,公司产品品质在业内极具竞争实力,是苹果、博世、法雷奥等知名企业的长期供应商。此外公司涉及多个业务,印制电路板、液晶显示器件、超声检测仪、覆铜板等多个细分领域覆盖了全球各主流客户,未来市场空间广阔。
盈利预测和投资建议:我们预计19/20/21年收入为50亿/61亿/69亿,归母净利润预计19/20/21年达到2.8亿/3.7亿/4.6亿。目前市值对应PE=33x/25x/20x,是整个PCB板块的较低估值。可比公司19/20/21年估值分别为50x、32x、25x,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示事件:市场竞争、汇率波动、新技术更新换代提速等方面带来的压力和影响。
[2020-02-18] 超声电子(000823):经典老牌PCB,受益5G驱动焕发新生-首次覆盖报告
■国盛证券
5G推动消费电子升级换代,HDI迎机遇。随着5G手机预计将在2020年的逐步普及,我们认为随之配备的更高阶的HDI主板将会迎来更好的发展。文中我们对AnylayerHDI主板在5G非SLP手机内的使用进行了简单的测算:随着5G从19年的初出茅庐,至20年预计的普及,其对应的市场空间也将由约1亿人民币提升至约42.5亿人民币,增量空间巨大。而以点破面的看整个HDI行业,随着5G带动的价量齐升,未来将迎来巨大发展机遇。
HDI国产替代空间巨大,内资厂商有望从中受益。目前来看HDI板块长期由海外及中国台湾为主导,内资厂商参与度较低。但是由于海外厂商扩产的保守,以及HDI板升阶后带来更大的产能消耗,HDI供应端或将趋于紧缩。中国为5G的最快进度以及未来最大的应用区域,对于HDI这类高端PCB板材而言也具备着较强的国产替代化需求,我们认为目前实现技术突破,以及产能准备或规划的厂商将从中受益。
5G驱动PCB、CCL逐步升级。据Prismark统计预测,5G将会带动汽车、消费电子、通讯用PCB在2018年至2022年的占比继续提高。通信设备用PCB方面,对PCB需求主要以多层板为主。服务器用PCB板方面,在高速增长的同时,也对PCB提出了向高集成度、高频率等方面的要求,从而带动PCB板的价值量及技术的提升,也将同步带动上游原材料CCL的产品技术的升级。
深耕PCB业务,高阶HDI技术领先。超声电子主要从事PCB、CCL、液晶显示屏、以及超声电子仪器等产品的研发、生产和销售,是高阶HDI领域的佼佼者。作为国内较早布局HDI技术、推动PCB业务产业升级的企业,超声电子已具备HDI量产能力,掌握四阶HDI技术,并实现任意层互联HDI的生产。公司长期深耕于四大产品领域,始终以市场需求为导向,与科技创新为主要驱动力,并紧跟政策,积极推动环保型高性能覆铜板优化升级。公司注重海外市场的拓展,凭借PCB和HDI技术优势,以果、博世等世界知名企业建立稳定的合作关系,并不断完善客服体系,培育优质客户群。
盈利预测以及投资建议:2019年,5G时代的袭来带动了全球范围的电子产品的升级换代,可以看到市场需求及要求都将会不断提高。超声电子作为PCB行业中的经典老牌,在过去已实现了客户方面的深度积累,以及自身技术的沉淀,以及扩产,多维度优势的结合我们认为将会帮助公司在5G时代中脱颖而出。因此我们预计公司在2019/2020/2021年的营收方面将分别实现49.81/58.70/67.32亿元,实现归母净利润2.91/3.72/4.61亿元,目前对应PE为27.0/21.1/17.0x,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期,扩产不及预期。
[2020-02-17] 超声电子(000823):超声电子复工率提高至70%
■上海证券报
超声电子2月17日午间公告，经公司多方努力，所筹集的医用口罩逐步到位。目前，公司复工率提高至70%，未来公司将在全方位贯彻落实疫情防控政策的同时，努力推进复工生产工作。
公司2月11日公告称，公司于2月10日复工，因前期多方筹集的医用口罩未能及时到位，库存医用口罩不足，因此公司采取部分复工的方案，复工率约 50%。
[2019-08-09] 超声电子(000823):超声电子拟公开发行不超7亿元可转债投建特种电路板项目
■上海证券报
超声电子公告，拟公开发行不超过7亿元可转债，用于新型特种印制电路板产业化（一期）建设项目。
[2019-04-12] 超声电子(000823):超声电子一季度净利同比预增1460%-1510%
■证券时报
超声电子(000823)4月12日晚间披露业绩预告，一季度预盈3339.02万元–3446.04万元，同比增长1460%-1510%。由于本报告期汇兑损失较去年同期大幅下降，因此实现净利润对比去年同期大幅上升。
[2019-04-12] 超声电子(000823):超声电子预计一季度净利润同比增长1460%-1510%
■中国证券报
超声电子（000823）4月12日晚间披露2018年业绩快报和2019年一季度业绩预告。公司在2018年实现营业收入49.41亿元，同比上升14.03%；营业利润3.74亿元，同比上升29.93%；归属于上市公司股东的净利润2.70亿元，同比上升40.61%。
公告显示，2018年度，公司朝汽车电子、工业控制、智能家居、高端通讯领域拓展，全年销售情况良好，四大业务保持良好的发展态势，业绩取得稳健增长。
同日，超声电子披露2019年一季度业绩预告。公司预计今年1月至3月实现归属于上市公司股东的净利润3339.02万元至3446.04万元，同比增1460%-1510% 。公告显示，由于报告期汇兑损失较去年同期大幅下降，因此公司当期实现净利润对比去年同期大幅上升。
[2018-12-17] 超声电子(000823):超声电子,公司的环保型高性能覆铜板可应用于5G
■证券时报
超声电子(000823)17日在互动平台回复投资者提问时称，公司的环保型高性能覆铜板是指无铅、无卤、高品质FR-4、高频高速等产品，可应用于5G。
[2018-11-07] 超声电子(000823):Q3净利同比增长188％,主因系汇率上升
■申万宏源
三季报：超声电子前三季度营收36亿元，同比增长18%；归属于上市公司股东的净利润1.82亿元，同比增长37%；归属于上市公司股东的扣非净利润1.79亿元，同比增长40%。
经营改善Q3毛利率微升，财务费用率同比下降5.3pct。Q3单季营收13.6亿元，环比增长13.7%，同比增长25.8%，较上半年增幅略有提升，2018Q3归母净利润1.05亿元，同比增长188%。本季毛利率21%，环比大幅提升3pct，同比提升0.8pct，基本持平。
单季销售费用率0.6%、管理费用率8.5%分别同比下降，由于财务费用率由去年同期2.44%降为-2.82%，因而营业利润率从5.05%大幅上升至11.75%，因而本季净利率7.8%，同比提升4.4pct。
受益于车载、工控、家电领域需求，液晶显示器营收领涨。H1液晶显示器营收6.86亿元，同比28%，毛利率16.55%，是惟一毛利上升的主业。2017年，超声电子三大子公司均放弃手机显示业务，转向拓展车载、电表、工控、家电等增量市场。其中，由于海外工控、家电CTP项目需求旺盛，产品结构得以优化，订单量稳步上升，子公司超声显示器技术有限公司实现营业收入3.9亿元、净利润1,698万元，同比分别上升91.59%、350.91%。
印刷线路板转向以汽车为主要下游，Q3迎来相对旺季。H1PCB业务营收11亿，同比上升6.42%，毛利率19.6%，同比大幅下滑5.2pct。三季度消费电子国际客户订单开始量产，另外超声PCB业务转向拓展汽车电子逐步走出低谷。
覆铜板业务营收微增，预计2019年释放新产能。H1实现营收4.25亿元，同比11.7%，受原材料价格影响，毛利率下降至13.83%，大幅影响净利润。公司环保型高性能覆铜板优化升级技术改造项目将新增年产高性能覆铜板产品500万平方米、半固化片1500万平方米生产能力，提升无铅、无卤、高品质FR-4、高频高速等环保型高性能覆铜板产品规模，增强公司覆铜板业务市场竞争力。当前在建工程2.1亿元，预计明年将形成增量销售收入。
上调盈利预测，维持中性评级。三季报营收符合预期，净利润高于预期。由于谨慎看待CCL新厂达产进度，将2019年营收预测从62亿下调至61亿元，维持2018/2020年营收预测50/70亿元；受益于今年Q2以来汇率持续上扬，将2018年净利润预测从2.2亿元上调至2.5亿元，维持2019/2020年净利润预测2.2/2.8亿元。鉴于2019年公司可能面临一定额度汇兑损失，且CCL新产能利用率若不达预期可能拉低整体毛利率，维持中性评级。
[2018-09-17] 超声电子(000823):超声电子回应台风影响目前经营正常
■证券时报
超声电子(000823)9月17日在投资者互动平台回应“台风对公司是否造成损失”时表示，目前公司经营正常。
[2018-09-03] 超声电子(000823):中报盈利能力下滑,业务结构趋势向好(智联汽车系列公司报告之七)-公司点评
■申万宏源
中报概况：2018年上半年公司实现营业收入22.78亿元，归属于母公司的净利润7651万元，营业收入同比上升13.61%，归属于母公司的净利润同比下降20.26%。2018H1期间费用率从13.88%降至12.76%，毛利率18.14%，由于毛利率同比大幅下滑3.5pct，净利率从去年同期6.2%下滑至4.13%。
受益于车载、工控、家电领域需求，液晶显示器营收领涨。H1液晶显示器营收6.86亿元，同比28%，毛利率16.55%，是惟一毛利上升的主业。2017年，超声电子三大子公司均放弃手机显示业务，转向拓展车载、电表、工控、家电等增量市场。其中，由于海外工控、家电CTP项目需求旺盛，产品结构得以优化，订单量稳步上升，子公司超声显示器技术有限公司实现营业收入3.9亿元、净利润1,698万元，同比分别上升91.59%、350.91%。
印刷线路板营收增长平缓，受产品结构影响毛利下滑。H1PCB业务营收11亿，同比上升6.42%。其中汕头超声印制板（二厂）公司营收6.22亿，净利润3,030万元，比上年同期分别上升13.18%和下降43.05%。主要原因系报告期内二厂战略客户订单结构调整，高附加值产品订单占比相对减少。由于传统板市场售价下降以及人工成本上升等因素影响，另一子公司汕头超声印制板公司营业收入5.16亿元、净利润2,692万元，比上年同期分别下降1.00%、42.23%。
覆铜板业务营收微增，预计2019年释放新产能。上半年实现营收4.25亿元，同比增长11.7%，但是毛利率下降6.9pct至13.83%，大幅影响净利润。2017年8月，公司通过环保型高性能覆铜板优化升级技术改造项目议案，将新增年产高性能覆铜板产品500万平方米（折合390万张）、半固化片1500万平方米（折合1200万米）生产能力，提升无铅、无卤、高品质FR-4、高频高速等环保型高性能覆铜板产品规模，增强公司覆铜板业务市场竞争力。当前项目进展达25%，预计明年将形成增量销售收入。
下调盈利预测，维持中性评级。超声电子中报营收符合预期，净利润低于预期。将2018/2019年营收预测从48/53亿上调至50/62亿元，新增2020年营收预测70亿元，由于PCB及CCL毛利率尚不具确定性，将2018/2019年净利润预测从2.67/3.66下调至2.19/2.21亿元，新增2020年预测2.80亿元。当前市值距上次评级已下滑48%，估值仅18X，但因短期毛利率及净利润低于预期，维持中性评级。
[2018-08-01] 超声电子(000823):超声电子预计7月份公司汇兑收益约3100万元
■证券时报
超声电子(000823)8月1日晚公告，7月份，由于美元汇率继续走高，人民币汇率相对贬值。经公司计财部初步测算，预计7月份公司汇兑收益约3100万元。该数据未经注册会计师审计。本次汇兑收益预计将增加公司7月份利润总额。
[2018-07-08] 超声电子(000823):高阶HDI技术领先,斩获未来发展机遇
■国泰君安
首次覆盖给予"增持"评级，目标价13.8元。公司在PCB行业已经有30多年的深厚积淀，是国内最早具备HDI生产工艺的企业，目前也是高阶HDI领域的佼佼者。其产品品质极具竞争实力，是苹果、博世、法雷奥等全球知名企业的长期供应商。我们预计公司2018-20年的EPS分别为0.46/0.57/0.63元，参考行业平均估值，给予公司2018年30倍PE，目标价13.8元，首次覆盖给予"增持"评级。
上游垂直布局，技术研发实力领先。公司从2000年开始切入上游覆铜板产业，将其在HDI领域积累的产品经验，成功应用在覆铜板薄板的生产上。目前80％的覆铜板产能都用于外销，随着PCB厂商的加速扩产，覆铜板需求未来增长可期。公司在高阶HDI领域已经可以做到任意层互连，且产品良率有到90％以上，达到全球领先水平。下半年手机市场旺季到来，公司深度获益。
加码汽车电子，未来增长可期。公司看好汽车电子市场的发展优势，积极调整产品结构，不断提升车用板占比。公司目前针对汽车不同部位用板都有供货，尤其在安全相关的部件，具备一定的竞争壁垒。公司新增车用高频雷达板，最快明年投产。随着汽车智能化、网联化的不断推进，车用板的需求也将不断升级，利好技术、品质兼具的品牌生产商。
人民币兑美元升值趋势有所逆转，公司利润环比大幅提升。一季度人民币升值，导致公司汇兑损失高达4620万。二季度汇率走势开始逆转，对公司业绩将产生正面影响。
风险提示：人民币升值导致汇兑损失，宏观经济下行。
[2018-01-29] 超声电子(000823):苹果公司供应商超声电子,未出现单一客户订单减少而影响重大的情况
■证券时报
超声电子(000823)1月29日表示，公司与苹果公司签订了相关保密协议，基于保密原因，具体情况不方便透露。目前公司生产情况正常，没有出现单一客户订单减少对公司产生重大影响的情况。另外，公司环保型高性能覆铜板优化升级技术改造项目正有序推进，预计将在2019年1月正式投产。
[2017-12-07] 超声电子(000823):投资扩产特种PCB持续积累高端优势-点评报告
■东北证券
公司发布公告，拟与香港汕华合资设立汕头超声印制板三厂，并通过超声三厂实施新型特种印刷电路板关键技术研究及开发，预计形成年产30万平方米高频高速及高端汽车电子板产能。项目总投资为8亿元，达产后预计实现年销售收入10亿元、利润1.4亿，预计项目于2019年底达产试产。
点评：以技术持续垒高壁垒，国内PCB优质型企业。超声电子的高阶HDI板产品在技术和良率等关键性指标上皆领先于国内，并藉由技术及优质管理与国外A客户建立良好合作关系。此次公司投资扩产高端PCB产能瞄准高频高速及高端汽车板领域，为未来5G通讯、智能驾驶及物联网领域做好充分技术储备，预计公司未来在高端PCB领域将持续深耕，不断扩大市场份额。
战略定位车载电子，尽享行业增长红利。随着汽车领域PCB全球产业链东移的趋势确立，国内PCB厂商进入汽车PCB市场将有望持续获得高成长。公司车载电子PCB目前在PCB业务中收入占比超过40％，客户涵盖国际一线零部件巨头厂商；藉由公司的HDI板高端制备工艺，公司有望在汽车高端PCB市场持续发力，打破国外厂商竞争格局。目前公司PCB产能已经满产满销，扩产计划将为公司带来营收增长新动能。液晶触显业务领域，公司今年此板块盈利能力已经大为改善，目前已经主要定位车载显示屏市场，未来有望于车载PCB形成协同效应，导入更多优质客户资源。
给予"买入"评级。我们看好超声电子以领先的技术优势定位于高端汽车电子及消费电子市场的发展战略，预计公司2017~2019年EPS分别为0.43/0.73/0.99，给予"买入"评级。
风险提示。车载电子领域进展不及预期，产能扩产不及预期。
[2017-12-03] 超声电子(000823):积极扩产特种PCB迎接战略客户及汽车电子新红利-公告点评
■广发证券
事件：
公司公告实施新型特种PCB扩产项目，总投资8亿元，形成年产高频板、高速板、高端汽车电子板等新型特种PCB30万平米生产能力。
点评
积极扩产拥抱SLP技术升级带来的弯道超车新机遇随着iPhoneX今年成功导入堆叠式SLP主板，三星近期也宣布将在明年新款高端机中采用SLP，带动韩国HDI厂商开启大规模设备投资，以迎接SLP市场需求爆发。此次公司公告投资8亿元积极扩产新型特种PCB，再次验证了我们之前关于苹果和汽车电子双轮驱动的PCB成长核心动能。
受益于海外传统HDI厂商跟进A客户转产更高阶SLP，超声今年以来在A客户方面获得全面突破：成功切入X主板、TypeC及无线充电配套HDI。
我们看好超声有望在本轮创新周期中脱颖而出实现品类和份额双突破。
此外，公司深耕汽车电子新蓝海，一体化战略发挥高阶HDI、多层板和液晶显示制程协同优势，顺应汽车电动化、智能化和轻量化趋势积极开拓全球优质客户资源，相继切入哈曼、海拉、马瑞利、博世、法雷奥等一线主力厂商，积极拥抱汽车电子新蓝海拥抱成长新动能。
17-19年EPS分别0.41/0.86/1.14元，对应PE33.64/16.11/12.21倍值此汽车电子化浪潮及苹果开启新创新周期之际，看好公司携高阶多层板及HDI技术制程优势实现整体成长的升级换挡，维持买入评级。
风险提示
PCB竞争加剧、新技术渗透进度低预期、大客户进展低预期影响订单。
[2017-10-30] 超声电子(000823):公司成长逻辑不变,短期业绩受汇率波动影响-点评报告
■国金证券
业绩简评，超声电子发布2017年三季度报告：公司前三季度营收同比增长19.17％至30.84亿元；归母净利润同比增长18.07％至1.33亿元。三季度单季营收同比增长14.04％至10.79亿元；归母净利润同比下跌34.58％至0.37亿元。业绩符合预期。
经营分析汇率波动导致财务费用大幅增加：由于本期汇兑损失的大幅增加，公司前三季度的财务费用高达0.57亿元，同比增加506.32％。经过初步测算，人民币去年同期贬值2.75％，今年前三个季度，人民币汇率升值4.35％。超声主营业务收入65％左右都来自于海外，尽管订单量较去年同期有大幅提升，但是业绩受外汇波动影响大。
三大主营稳中有升，目前订单能见度到年底：公司PCB业务全年订单量饱满，受下游汽车电子、部分手机品牌大厂需求量的大幅提升带动，一直处于满产状态，产品结构方面HDI板以及车用板市场占比均有提升，目前新进订单要排到一个月以后。液晶显示业务主要集中在10~12寸的中小尺寸屏上，目前正在积极导入海外客户。覆铜板今年产能利用率基本保持在90％以上，7月份受市场影响价格短期有所回落，但是进入8月之后受上游原材料涨价刺激，以及下游PCB需求旺盛带动继续回升，从现在看四季度还有涨价预期。
环保风暴来袭，PCB行业龙头企业集中度提升：今年PCB及相关电镀等企业成为环保督查的重点领域，近千家企业因为环保不达标而被关停。企业生产的环保要求更加严格，产品达标的各项指标也越来越高，加之原材料接连涨价，导致中小企业不得不因为生产成本抬升、利润收窄而退出。订单迅速向技术、资金有优势，环保达标的龙头企业集中。导致整个行业订单饱满，供不应求。随着环保措施的继续推进，龙头公司的优势还将继续显现。
盈利调整与投资建议，考虑到人民币短期升值趋势居高不下，预计会对公司17年业绩有一定影响。但是随着美元兑人民币汇率逐步稳定，A客户新机订单的不断放量，以及公司技改、产品结构调整带来的产能持续释放，将推进公司18年业绩更上一层楼。预测公司17-19年的EPS为0.45/0.72/0.80元。给予“买入”评级。
风险提示，苹果新机销量低于预期，人民币持续升值。
[2017-10-29] 超声电子(000823):Q3受新品递延及汇兑拖累,汽车和A客户持续加码-季报点评
■广发证券
高阶板业务提升，但A客户新品递延及汇兑大幅拖累前3季度净利
公司17年前3季度实现营收30.84亿元，同比增长19.17％；归母净利1.33亿元，同比增长18.07％。一方面汽车电子和A客户HDI需求大幅增长带动前3季度营收持续提速，其中高附加值订单占比显著提升；另一方面，受益于不断优化的客户和产品结构，尤其是前瞻性聚焦汽车电子A客户，前3季度虽然受A客户新品递延和汇兑大幅升值影响，公司盈利能力依旧维持在较高水平，随着4季度高阶产品放量，公司盈利能力将再上一个台阶。通过对公司财务费用的测算，前三季度如果不考虑汇兑因素影响，归母净利持续高增长，主营业务持续好转。?
深度受益汽车电子新蓝海和A客户创新周期新机遇
公司深耕汽车电子新蓝海，一体化战略发挥高阶HDI、多层板和液晶显示制程协同优势，顺应汽车电动化、智能化和轻量化趋势积极开拓全球优质客户资源，相继切入哈曼、海拉、马瑞利、博世、法雷奥等一线主力厂商，积极拥抱汽车电子新蓝海拥抱成长新动能。此外，当前A客户开启消费电子新周期之际，iPhoneX顺应极细化线路叠加SIP封装需求导入SLP技术，开启新一轮手机主板升级，我们看好超声不逊于台系大厂的高端HDI出货能力，有望在本轮创新周期中脱颖而出实现品类和份额双突破。?
17-19年EPS分别0.43/0.81/1.10元，对应PE32.51/17.07/12.64倍值此汽车电子化浪潮及苹果开启新创新周期之际，看好公司携高阶多层板及HDI技术制程优势实现整体成长的升级换挡，维持买入评级。
风险提示PCB竞争加剧、新技术渗透进度低预期、大客户进展低预期影响订单。
[2017-09-29] 超声电子(000823):大陆PCB领先厂商,产能将进一步投放
■申万宏源
投资要点:
1H17超声电子营收中印制电路板占比52％,液晶显示器占比约27％,覆铜板营收占比19％.2011~2016年公司产品结构较为稳定,我们预计未来PCB和覆铜板将是公司重点发展的业务.公司LCD业务2016年收入约4亿,实现盈亏平衡,触控模组业务收入中应用于手机占比约30~40％,汽车约10％,通讯约10％,我们预计汽车类应用占比未来将提升,以消化模组设备的折旧压力.截止2016年公司PCB产能共100万平米/年,可实现40万平方米/年HDI产能(约占二厂80％产能),就目前市场状况而言,二厂最经济的产品结构并非HDI占比越高越好.公司当前PCB产能下游结构以汽车为主,占比约40％,手机占比约20％,我们预计未来手机市场并非公司战略重点.截止4Q16公司覆铜板产能稼动率约80％,我们预计1H17稼动率已进一步提高.
我们预计2017~2019年公司PCB产能增长至100万,116万和132万平米/年.公司当前PCB一厂与二厂产能几近满载(我们亦假设未来公司产能满载),满载产值约20亿元,我们预计2017年公司PCB业务收入约21.7亿元.考虑到公司当前PCB业务下游以汽车为主,且未来公司并未计划将资源向手机进一步倾斜,因此我们预测公司PCB产能或者需求的核心驱动为汽车,工控等领域,根据我们对全球汽车,工业供应链的长期跟踪,我们预计2017~2019年公司PCB业务未来三年面对的需求自然增长率约为20％,15％和15％.在此基础上,我们中性假设公司产能增长,预计2017~2019年产能增速分别为0％,16％,13.8％.
首次覆盖,给予"中性"评级.预计超声电子2017~2019年收入为42.0,47.5和52.8亿元,净利润为2.16,2.67和3.66亿元,每股收益为0.40,0.50和0.68元,当前股价对应2017~2019年PE为37x,30x和22x.参考A股可比PCB和覆铜板上市公司,其2018年PE均值为21x,PB均值为3.7x.我们预计超声电子2018年EPS为0.50元,对应2018年PE为30x,首次覆盖,给予"中性"评级.
[2017-08-28] 超声电子(000823):生产规模不断扩张,未来市场空间广阔
■国金证券
业绩简评?公司发布2017年半年报，1H17公司实现营业收入20.05亿元，同比上升22.13％；归属于母公司的净利润0.96亿元，同比上升70.33％；EPS0.18元。其中汇兑损失大幅增加导致财务费用同比增长448.67％，至0.30亿元。业绩符合预期（汇兑损失中报预报点评报告里给过测算）。
公司业务经营呈现高增长，如果不考虑汇兑损失，公司业绩同比、环比都有大幅提升，下半年苹果新机正式进入量产周期，作为核心供应商，公司业绩有望在高增长的趋势下更上一层楼。经营分析?高阶HDI产品订单大幅增长，推升业绩持续迅猛上升：1H17超声印制板二厂（HDI、特种电路板为主）营收同比增长36.25％至5。49亿元，产能利用率的大幅提升导致净利润同比增长284.65％至5,320.46万元。从产品结构来看，附加值相对较高的高阶HDI板、高频板等产品订单占比提升。从订单对应的市场来看上半年的需求主力是汽车电子客户，公司生产的HDI板目前已经成功应用到车载娱乐系统、安全辅助驾驶系统、安全气囊、雷达等汽车用板的各个领域。虽然1H17整个智能手机市场增长缓慢，但是超声凭借其汽车电子市场渗透率的提升，依然可以满产满销。2H17随着智能手机市场的回暖，公司手机用板的产能将随战略客户量产的拉动加速释放，持续推升业绩高增长。?液晶显示、触摸屏业务扭亏为盈，订单稳步上升：1H17随着公司前期在车载、工控领域的市场布局进入产出期，显示三厂扭亏为盈，实现净利润376.6万元，与之前预期相符。显示二产上半年受成本上升等原因毛利下降，净利润较上年同期下降80.46％至522.38万元。
但随着2H17显示三厂出货量的逐步提升，液晶显示、触摸屏业务整体将较16年全年有大幅改善。?
覆铜板业务订单饱满，扩建技改项目打开未来增长空间：1H17覆铜板行业受下游补库存以及智能手机市场的延迟效应带动，公司覆铜板业务订单持续饱满，产能利用率高达85％以上。公司目前主要以生产超薄无卤、无铅、高品质FR-4覆铜板为主，近年来随着下游终端对于HDI产品的需求提升，公司生产的薄型覆铜板产能利于率持续提升。考虑到未来国内对于高频、高速、高导热等高端覆铜板的需求提升，公司决定对覆铜板生产线进行扩建升级，在之前原有年产850万平方米覆铜板、2000万平方米半固化片规模基础上，新增500万平方米覆铜板及1500万平方米半固化片。新增产能将进一步提升高频高速等环保性覆铜板产品规模，增强其在同行中的竞争实力。预估新增产能将实现5亿以上营收，3000万以上利润。公司规模的不断扩充将进一步打开市场空间。盈利调整?我们维持公司2017/2018/2019年的预测EPS为0.57/0.72/0.81元，目前股价对应PE分别为24.3/19.2/17.3倍，维持买入评级。
风险?苹果新机订单增量低于预期，人民币兑美元汇率持续升值，信息不对称导致 市场认同度偏低。
[2017-08-28] 超声电子(000823):高阶HDI开始放量,A客户和汽车业务杨帆启航-中报点评
■广发证券
2017H1高阶HDI大幅增长驱动收入增长提速，营业净利再创新高
公司17年中报营收20.05亿元，同比增长22.13％；归母净利0.96亿元，同比增长70.33％。一方面，A客户和汽车电子高阶HDI需求大幅增长带动上半年营收持续提速，其中高附加值订单占比显著提升；另一方面，受益于不断优化的客户和产品结构，尤其是前瞻性布局聚焦战略客户及汽车电子，盈利能力有明显提升，上半年在汇率大幅升值情况下，毛利率和净利率仍然分别较上年同期增加2.21％和1.39％，其中PCB毛利率增加3.9％。如果不考虑上半年同比增加的4318万汇兑损失，中报营业净利增速将超过200％，主营业务持续高增长。
深度受益A客户创新周期新机遇和汽车电子新蓝海
恰逢A客户手机十周年纪念开启消费电子新周期之际，iPhone8大概率会顺应极细化线路叠加SIP封装需求导入SLP技术，从而开启新一轮手机主板升级，我们看好超声不逊于台系大厂的高端HDI出货能力，有望在本轮创新周期中脱颖而出。同时公司深耕汽车电子新蓝海，一体化战略发挥高阶HDI、多层板和液晶显示制程协同优势，顺应汽车轻量化、智能化和电动化趋势积极开拓全球优质客户资源，相继切入哈曼、海拉、马瑞利、博世法雷奥等一线主力厂商，先发卡位优势显著，积极孕育未来成长新动能。
17-19年业绩分别为0.52元/股、0.71元/股、0.93元/股按最新收盘价计算对应PE分别为26.6/19.6/14.9倍，看好公司携高阶多层板及HDI技术制程优势，维持买入评级。
风险提示
PCB竞争加剧、新技术渗透进度低预期、大客户进展低预期影响订单。
[2017-07-11] 超声电子(000823):超声电子发布2017年半年度业绩预增公告,业务收入增长显著-事件点评
■国金证券
公司发布2017年半年度业绩预告，1H17归母净利润同比增长65％-85％，盈利达9295.26万元-10421.96万元。增幅较1Q17略有收窄，主要受报告期内人民币升值带来的汇兑损失较同期增幅显著，但是扣非后净利润同比、环比都有明显增长。我们认为公司中长期增长逻辑并未改变，业务收入较之前有明显增长，公司在客户结构与产品结构的调整上已取得显著成效，下半年随着客户订单的加速落地，持续保持高增长。
经营分析
公司客户结构与产品结构不断优化，上半年业务收入增长显著：公司主营业务所在行业受消费电子波动影响较大，传统消费电子产品受产业结构性变化明显。为此公司积极调整产品结构，优化客户结构，汽车电子领域占比较之前有明显提升。IH17业务收入已经取得一定成效。
报告期内人民币升值增加汇兑损失，但并不代表公司盈利能力转差：公司业务收入中，海外业务占比高达65％以上，美元兑人民币汇率波动对公司净利润有影响。相较去年同期人民币贬值带来的公司汇兑收益1934.62万元，今年情况刚好相反。据万德美元兑人民汇率变化统计，去年同期美元兑人民币升值2.31％，17年美元兑人民币贬值2.44％，由此测算，1H17的汇兑损失将有2000多万，扣非之后公司业务增长依然强劲。
下半年苹果新机推出带动智能手机市场全面复苏，公司深度收益：苹果新机尚未问世之前，非苹阵营都在观望，整个1H17手机市场基本面都比较低落。但随着新机相关零组件订单的逐步落地，从3Q17开始整个行业将进入传统旺季。受整个行业带动，作为苹果合格供应商的超声电子也将深度收益。
盈利调整
我们维持公司2017/2018/2019年的预测EPS为0.57/0.72/0.81元，目前股价对应PE分别为23.61/18.69/16.62倍，维持买入评级。
[2017-04-26] 超声电子(000823):三大业务齐发力,高附加值产品占比提升-公司点评
■国金证券
高阶HDI板产销占比提升，汽车电子市场渗透率提高：公司的高阶HDI板产品在技术与良品率方面处于国内领先水平。基于与海内外知名汽车及零部件厂商长达十年以上的合作，整个PCB业务在汽车领域加快渗透。受汽车行业轻量化、智能化、多功能等需求提升的带动，公司高阶HDI板的需求在汽车领域也进一步提高。目前汽车用板业务占所有PCB板业务的40％以上，高阶HDI板占比也由之前的30％提升到50％以上。一季度收入提升部分来自于汽车用板销量的提升，而汽车用板较传统消费电子用板的毛利更高，因此净利润增长更为显著。公司今年陆续扩产的HDI板产线大部分是为汽车用板做准备。
液晶显示触摸屏业务较之前亏损状态有大幅改善：公司目前液晶显示触摸屏业务主要来自汽车领域。车用显示占整个液晶显示业务的70％以上，从去年开始超声显示器二厂盈利有大幅提升，而之前小幅亏损的超声显示器技术有限公司今年有望在定制化的车载大显示屏方面有所突破，业绩扭亏为盈。由于在车载定制化市场逐步放量，液晶显示业务的毛利较去年有进一步提升。
覆铜板业务一季度价格上涨明显，带动毛利进一步提升：覆铜板业务受上游涨价及下游需求旺盛的带动，一季度量价齐升。相比去年同期毛利有显著提高。但是从今年二季度开始，上游涨价动力不足，覆铜板价格目前处于维稳状态，从全行业PPI指数来看，下半年单价增长幅度不大。公司现有覆铜板业务订单依然饱满，产能利用率不受价格影响。
一季度淡季不淡，下半年苹果新机订单有望进一步提升公司业绩：公司一季度三大业务营业收入及毛利均有所提升，PCB业务二季度订单已经排满，液晶显示触摸屏业务从去年四季度开始逐步放量。下半年电子行业传统旺季到来，叠加苹果新机订单开始放量，公司全年业绩将继续迎来高增长。
投资建议
我们维持公司2017/2018/2019年的预测EPS为0.57/0.72/0.81元，目前股价对应PE分别为26.86/21.26/18.90倍，维持买入评级。
[2017-04-17] 超声电子(000823):业绩大幅提升,后续增长可期-公司点评
■国金证券
业绩简评
公司发布2016年年报业绩：营业收入同比下降2.92％至35.33亿元，净利润同比增长104.86％至1.87亿元。EPS0.35元，业绩着实亮眼。公司同时发出2017年一季度业绩预增公告：净利润0.56~0.62亿元，同比增长280~320％，业绩大幅提升。
经营分析
产品及客户结构调整取得显著成效，产能利用率和毛利明显提升：公司2016年高附加值产品销售占比提升，产品结构调整向竞争优势明显的高端市场。公司锁定市场布局逐步从消费电子产品转变为高可靠性的汽车电子领域。在印制线路板方面，目前HDI收入占比50％以上，其中高阶HDI、车用板优势明显；液晶显示触控方面，收入主要来自触摸屏业务，经过2~3年的市场拓展，车厂认证陆续通过并取得订单，产能利用率较之前大幅提升；覆铜板业务新增产能可以满足下游需求，2016年全年实现了产销利的同步增长。公司印制线路板、液晶触控显示、覆铜板毛利率分别为21.3％、17.4％、19.8％，较去年同期增长1.6％、3.5％、1.9％。
汽车电子领域已跨入高端产品市场，业绩出现拐点，订单加速放量：公司优质客户积淀深厚，具备与海外知名汽车品牌厂商供应链10年以上的合作。紧跟客户需求，致力于AnylayerHDI板、雷达板等高难度汽车板的技术攻关，产品可以广泛应用在多媒体娱乐系统、安全驾驶辅助系统、通讯等重要环节，使公司进入附加值相对高、尚未充分竞争的细分产品市场，客户订单逐步放量。公司触摸屏业务从2014年开始逐步布局车载显示市场，随着车厂认证通过，客户订单从2016年下半年才开始放量，目前公司将持续拓展海外高端客户提升客户配套能力，并在优化成本管理及产品结构方面继续下功夫
投资建议
由于公司2017年一季度业绩颇为亮丽，加上现阶段订单能见度极佳、订单排程已几乎涵盖整个二季度，预料二季度将呈现淡季不淡局面，且下半年又是电子传统旺季，为此，我们将公司2017年盈利预测由之前的2.51亿元上调至3.07亿元，预测公司2017/2018/2019年EPS分别为0.57/0.71/0.81元，目前股价对应PE分别为24.32/19.63/17.26倍，维持"买入"评级。
风险
苹果订单和价低于预期，消费性电子汽车等下游需求放缓，液晶触摸显示器的市场份额受新技术渗透影响。
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[2021-11-01] 超声电子(000823):单季盈利创历史新高,龙头地位稳固-三季点评
■国泰君安
维持增持评级,上调目标价至18.42元。我们上调2021-2023年EPS为0.81/1.02/1.29元(上次预测为0.78/0.96/1.21元)。给予公司2022年18.06倍PE,目标价18.42元。
公司Q3营收专利润创单季度历史新高,超预期。受益于大客户新品拉货以及汽车PCB需求提升,公司Q3营收17.95亿元,同比+35.04％/环比+6.41％;归母净利润1.25亿元,同比+56.26％环比+31.68％。
扎根优质客户高端PCB供应链,苹果新品拉货以及汽车用板需求提升,将带动公司高成长。在消费电子领域,公司在Any-layer任意层互联HDI技术中遥遥领先,且是苹果SLP连接板interposer主供,产品技术壁垒高筑,公司地位稳定,深度受益于苹果新机出货拉动以及单机SLP面积及价值量的进一步提升。在汽车板领域,汽车智能化、网联化提速且新能源车占比提升进一步带动汽车PCB需求。公司技术实力突出,产品涵盖高端雷达板、高频高速板、高阶HDI等,目前已打入国内外众多终端车厂。同时公司在超薄及特种覆铜板等上游原材料领域具备产能和技术优势,实现产业链一体化布局。
公司液晶显示屏产品结构持续优化。车载显示屏向"大屏+多屏+联屏"化迈进,同时工控等领域增量空间也有望进一步打开。公司在液晶显示器、触摸屏及触显模组领域技术领先,未来受益于车载等市场需求释放,公司产品结构将进一步优化。
风险提示。人民币升值导致汇兑损失;疫情反复
[2020-07-27] 超声电子(000823):超声电子未来利润增长来源主要系新型特种印制电路板产业化(一期)建设项目
■证券时报
超声电子(000823)27日在互动平台回复投资者称，未来利润增长来源主要系正在投资建设的“新型特种印制电路板产业化(一期)建设项目”，该项目按可研预计2022年1季度试产。
[2020-05-15] 超声电子(000823):超声电子控股股东完成改制并更名
■证券时报
超声电子(000823)5月15日晚间公告，公司收到控股股东汕头超声电子（集团）公司通知，汕头超声电子（集团）公司已完成改制，由全民所有制企业改制为有限责任公司（国有独资），改制后名称变更为“汕头超声电子（集团）有限公司”。
[2020-04-17] 超声电子(000823):超声电子一季度净利同比增11.22%
■证券时报
超声电子(000823)4月17日晚披露一季报，公司一季度营收为10.96亿元，同比下降1.64%；净利为3758万元，同比增长11.22%。
[2020-02-24] 超声电子(000823):5G终端放量改善需求侧,老牌技术大厂重拾成长动能
■中泰证券
5G驱动消费电子主板升级,带来高端HDI量价齐升,公司有望实现5G时代HDI赛道超车。作为HDI主要应用,5G手机预期在2020年集中爆发,各品牌手机产品线对HDI主板技术要求提高,产品结构提升带来供需不匹配,使得国内HDI厂商有更多机会进入新赛道竞争。除手机之外,物联网模块、5G模块、miniLED背板、汽车中控主板等其他终端升阶趋势同样强烈。与此同时,国内HDI厂商布局较少+新进者行业壁垒高筑,公司具备先发优势,通过不断扩大下游范围,有望提高渗透率。公司的技术积累和扩产计划使其有望在消费电子主板跳阶升级阶段实现高速增长。
扎根苹果供应链,占据高端市场稳定份额。公司在2017年进入苹果SLP连接板interposer供应链,具备稳定市场份额。短期来看,高端企业无意该产品市场,而低端企业暂时因技术壁垒(线宽接近60微米以下、HDI水平,树脂塞孔、电镀工艺独特)无法涉足,公司地位稳定。考虑苹果SLP体系面积增大、单价提升,20年公司interposer板有望继续受益,公司整体利润率有望提升。
公司营业收入呈波动式增长,海外收入占主要部分。作为传统制造业企业,公司自2010年以来营业收入呈现波动式增长。在2015年后净利率呈提升趋势,目前稳定在6％左右,后续有望提升。公司境外境内营收逐年提升,平均毛利率也稳定在20％左右。公司境外业务比例高于境内,由于境外订单价格敏感性相对较低,因此盈利能力较强。2019上半年公司实现营业收入22.4亿元,归母净利润同比上升33.12％。公司主营业务情况稳定,各个业务百花齐放,上游供应商方面议价能力较强,成本控制保持稳定。在上市公司中公司综合指标排名靠前,具竞争潜力。
作为业内优秀的制造厂商,良好的口碑和兼具深度广度的产品线使得公司在未来5G爆发期能够优先获得市场有利地位。公司是内资PCB厂商中较为难得的以技术为导向的公司,也是PCB行业内细分领域中产业链技术最全、技术布局深度最广以及技术解决能力最强的企业之一。深厚的经验积淀让公司从最早具备HDI生产工艺的企业变成如今全球高阶HDI领域的竞争者,公司产品品质在业内极具竞争实力,是苹果、博世、法雷奥等知名企业的长期供应商。此外公司涉及多个业务,印制电路板、液晶显示器件、超声检测仪、覆铜板等多个细分领域覆盖了全球各主流客户,未来市场空间广阔。
盈利预测和投资建议:我们预计19/20/21年收入为50亿/61亿/69亿,归母净利润预计19/20/21年达到2.8亿/3.7亿/4.6亿。目前市值对应PE=33x/25x/20x,是整个PCB板块的较低估值。可比公司19/20/21年估值分别为50x、32x、25x,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示事件:市场竞争、汇率波动、新技术更新换代提速等方面带来的压力和影响。
[2020-02-18] 超声电子(000823):经典老牌PCB,受益5G驱动焕发新生-首次覆盖报告
■国盛证券
5G推动消费电子升级换代,HDI迎机遇。随着5G手机预计将在2020年的逐步普及,我们认为随之配备的更高阶的HDI主板将会迎来更好的发展。文中我们对AnylayerHDI主板在5G非SLP手机内的使用进行了简单的测算:随着5G从19年的初出茅庐,至20年预计的普及,其对应的市场空间也将由约1亿人民币提升至约42.5亿人民币,增量空间巨大。而以点破面的看整个HDI行业,随着5G带动的价量齐升,未来将迎来巨大发展机遇。
HDI国产替代空间巨大,内资厂商有望从中受益。目前来看HDI板块长期由海外及中国台湾为主导,内资厂商参与度较低。但是由于海外厂商扩产的保守,以及HDI板升阶后带来更大的产能消耗,HDI供应端或将趋于紧缩。中国为5G的最快进度以及未来最大的应用区域,对于HDI这类高端PCB板材而言也具备着较强的国产替代化需求,我们认为目前实现技术突破,以及产能准备或规划的厂商将从中受益。
5G驱动PCB、CCL逐步升级。据Prismark统计预测,5G将会带动汽车、消费电子、通讯用PCB在2018年至2022年的占比继续提高。通信设备用PCB方面,对PCB需求主要以多层板为主。服务器用PCB板方面,在高速增长的同时,也对PCB提出了向高集成度、高频率等方面的要求,从而带动PCB板的价值量及技术的提升,也将同步带动上游原材料CCL的产品技术的升级。
深耕PCB业务,高阶HDI技术领先。超声电子主要从事PCB、CCL、液晶显示屏、以及超声电子仪器等产品的研发、生产和销售,是高阶HDI领域的佼佼者。作为国内较早布局HDI技术、推动PCB业务产业升级的企业,超声电子已具备HDI量产能力,掌握四阶HDI技术,并实现任意层互联HDI的生产。公司长期深耕于四大产品领域,始终以市场需求为导向,与科技创新为主要驱动力,并紧跟政策,积极推动环保型高性能覆铜板优化升级。公司注重海外市场的拓展,凭借PCB和HDI技术优势,以果、博世等世界知名企业建立稳定的合作关系,并不断完善客服体系,培育优质客户群。
盈利预测以及投资建议:2019年,5G时代的袭来带动了全球范围的电子产品的升级换代,可以看到市场需求及要求都将会不断提高。超声电子作为PCB行业中的经典老牌,在过去已实现了客户方面的深度积累,以及自身技术的沉淀,以及扩产,多维度优势的结合我们认为将会帮助公司在5G时代中脱颖而出。因此我们预计公司在2019/2020/2021年的营收方面将分别实现49.81/58.70/67.32亿元,实现归母净利润2.91/3.72/4.61亿元,目前对应PE为27.0/21.1/17.0x,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期,扩产不及预期。
[2020-02-17] 超声电子(000823):超声电子复工率提高至70%
■上海证券报
超声电子2月17日午间公告，经公司多方努力，所筹集的医用口罩逐步到位。目前，公司复工率提高至70%，未来公司将在全方位贯彻落实疫情防控政策的同时，努力推进复工生产工作。
公司2月11日公告称，公司于2月10日复工，因前期多方筹集的医用口罩未能及时到位，库存医用口罩不足，因此公司采取部分复工的方案，复工率约 50%。
[2019-08-09] 超声电子(000823):超声电子拟公开发行不超7亿元可转债投建特种电路板项目
■上海证券报
超声电子公告，拟公开发行不超过7亿元可转债，用于新型特种印制电路板产业化（一期）建设项目。
[2019-04-12] 超声电子(000823):超声电子一季度净利同比预增1460%-1510%
■证券时报
超声电子(000823)4月12日晚间披露业绩预告，一季度预盈3339.02万元–3446.04万元，同比增长1460%-1510%。由于本报告期汇兑损失较去年同期大幅下降，因此实现净利润对比去年同期大幅上升。
[2019-04-12] 超声电子(000823):超声电子预计一季度净利润同比增长1460%-1510%
■中国证券报
超声电子（000823）4月12日晚间披露2018年业绩快报和2019年一季度业绩预告。公司在2018年实现营业收入49.41亿元，同比上升14.03%；营业利润3.74亿元，同比上升29.93%；归属于上市公司股东的净利润2.70亿元，同比上升40.61%。
公告显示，2018年度，公司朝汽车电子、工业控制、智能家居、高端通讯领域拓展，全年销售情况良好，四大业务保持良好的发展态势，业绩取得稳健增长。
同日，超声电子披露2019年一季度业绩预告。公司预计今年1月至3月实现归属于上市公司股东的净利润3339.02万元至3446.04万元，同比增1460%-1510% 。公告显示，由于报告期汇兑损失较去年同期大幅下降，因此公司当期实现净利润对比去年同期大幅上升。
[2018-12-17] 超声电子(000823):超声电子,公司的环保型高性能覆铜板可应用于5G
■证券时报
超声电子(000823)17日在互动平台回复投资者提问时称，公司的环保型高性能覆铜板是指无铅、无卤、高品质FR-4、高频高速等产品，可应用于5G。
[2018-11-07] 超声电子(000823):Q3净利同比增长188％,主因系汇率上升
■申万宏源
三季报：超声电子前三季度营收36亿元，同比增长18%；归属于上市公司股东的净利润1.82亿元，同比增长37%；归属于上市公司股东的扣非净利润1.79亿元，同比增长40%。
经营改善Q3毛利率微升，财务费用率同比下降5.3pct。Q3单季营收13.6亿元，环比增长13.7%，同比增长25.8%，较上半年增幅略有提升，2018Q3归母净利润1.05亿元，同比增长188%。本季毛利率21%，环比大幅提升3pct，同比提升0.8pct，基本持平。
单季销售费用率0.6%、管理费用率8.5%分别同比下降，由于财务费用率由去年同期2.44%降为-2.82%，因而营业利润率从5.05%大幅上升至11.75%，因而本季净利率7.8%，同比提升4.4pct。
受益于车载、工控、家电领域需求，液晶显示器营收领涨。H1液晶显示器营收6.86亿元，同比28%，毛利率16.55%，是惟一毛利上升的主业。2017年，超声电子三大子公司均放弃手机显示业务，转向拓展车载、电表、工控、家电等增量市场。其中，由于海外工控、家电CTP项目需求旺盛，产品结构得以优化，订单量稳步上升，子公司超声显示器技术有限公司实现营业收入3.9亿元、净利润1,698万元，同比分别上升91.59%、350.91%。
印刷线路板转向以汽车为主要下游，Q3迎来相对旺季。H1PCB业务营收11亿，同比上升6.42%，毛利率19.6%，同比大幅下滑5.2pct。三季度消费电子国际客户订单开始量产，另外超声PCB业务转向拓展汽车电子逐步走出低谷。
覆铜板业务营收微增，预计2019年释放新产能。H1实现营收4.25亿元，同比11.7%，受原材料价格影响，毛利率下降至13.83%，大幅影响净利润。公司环保型高性能覆铜板优化升级技术改造项目将新增年产高性能覆铜板产品500万平方米、半固化片1500万平方米生产能力，提升无铅、无卤、高品质FR-4、高频高速等环保型高性能覆铜板产品规模，增强公司覆铜板业务市场竞争力。当前在建工程2.1亿元，预计明年将形成增量销售收入。
上调盈利预测，维持中性评级。三季报营收符合预期，净利润高于预期。由于谨慎看待CCL新厂达产进度，将2019年营收预测从62亿下调至61亿元，维持2018/2020年营收预测50/70亿元；受益于今年Q2以来汇率持续上扬，将2018年净利润预测从2.2亿元上调至2.5亿元，维持2019/2020年净利润预测2.2/2.8亿元。鉴于2019年公司可能面临一定额度汇兑损失，且CCL新产能利用率若不达预期可能拉低整体毛利率，维持中性评级。
[2018-09-17] 超声电子(000823):超声电子回应台风影响目前经营正常
■证券时报
超声电子(000823)9月17日在投资者互动平台回应“台风对公司是否造成损失”时表示，目前公司经营正常。
[2018-09-03] 超声电子(000823):中报盈利能力下滑,业务结构趋势向好(智联汽车系列公司报告之七)-公司点评
■申万宏源
中报概况：2018年上半年公司实现营业收入22.78亿元，归属于母公司的净利润7651万元，营业收入同比上升13.61%，归属于母公司的净利润同比下降20.26%。2018H1期间费用率从13.88%降至12.76%，毛利率18.14%，由于毛利率同比大幅下滑3.5pct，净利率从去年同期6.2%下滑至4.13%。
受益于车载、工控、家电领域需求，液晶显示器营收领涨。H1液晶显示器营收6.86亿元，同比28%，毛利率16.55%，是惟一毛利上升的主业。2017年，超声电子三大子公司均放弃手机显示业务，转向拓展车载、电表、工控、家电等增量市场。其中，由于海外工控、家电CTP项目需求旺盛，产品结构得以优化，订单量稳步上升，子公司超声显示器技术有限公司实现营业收入3.9亿元、净利润1,698万元，同比分别上升91.59%、350.91%。
印刷线路板营收增长平缓，受产品结构影响毛利下滑。H1PCB业务营收11亿，同比上升6.42%。其中汕头超声印制板（二厂）公司营收6.22亿，净利润3,030万元，比上年同期分别上升13.18%和下降43.05%。主要原因系报告期内二厂战略客户订单结构调整，高附加值产品订单占比相对减少。由于传统板市场售价下降以及人工成本上升等因素影响，另一子公司汕头超声印制板公司营业收入5.16亿元、净利润2,692万元，比上年同期分别下降1.00%、42.23%。
覆铜板业务营收微增，预计2019年释放新产能。上半年实现营收4.25亿元，同比增长11.7%，但是毛利率下降6.9pct至13.83%，大幅影响净利润。2017年8月，公司通过环保型高性能覆铜板优化升级技术改造项目议案，将新增年产高性能覆铜板产品500万平方米（折合390万张）、半固化片1500万平方米（折合1200万米）生产能力，提升无铅、无卤、高品质FR-4、高频高速等环保型高性能覆铜板产品规模，增强公司覆铜板业务市场竞争力。当前项目进展达25%，预计明年将形成增量销售收入。
下调盈利预测，维持中性评级。超声电子中报营收符合预期，净利润低于预期。将2018/2019年营收预测从48/53亿上调至50/62亿元，新增2020年营收预测70亿元，由于PCB及CCL毛利率尚不具确定性，将2018/2019年净利润预测从2.67/3.66下调至2.19/2.21亿元，新增2020年预测2.80亿元。当前市值距上次评级已下滑48%，估值仅18X，但因短期毛利率及净利润低于预期，维持中性评级。
[2018-08-01] 超声电子(000823):超声电子预计7月份公司汇兑收益约3100万元
■证券时报
超声电子(000823)8月1日晚公告，7月份，由于美元汇率继续走高，人民币汇率相对贬值。经公司计财部初步测算，预计7月份公司汇兑收益约3100万元。该数据未经注册会计师审计。本次汇兑收益预计将增加公司7月份利润总额。
[2018-07-08] 超声电子(000823):高阶HDI技术领先,斩获未来发展机遇
■国泰君安
首次覆盖给予"增持"评级，目标价13.8元。公司在PCB行业已经有30多年的深厚积淀，是国内最早具备HDI生产工艺的企业，目前也是高阶HDI领域的佼佼者。其产品品质极具竞争实力，是苹果、博世、法雷奥等全球知名企业的长期供应商。我们预计公司2018-20年的EPS分别为0.46/0.57/0.63元，参考行业平均估值，给予公司2018年30倍PE，目标价13.8元，首次覆盖给予"增持"评级。
上游垂直布局，技术研发实力领先。公司从2000年开始切入上游覆铜板产业，将其在HDI领域积累的产品经验，成功应用在覆铜板薄板的生产上。目前80％的覆铜板产能都用于外销，随着PCB厂商的加速扩产，覆铜板需求未来增长可期。公司在高阶HDI领域已经可以做到任意层互连，且产品良率有到90％以上，达到全球领先水平。下半年手机市场旺季到来，公司深度获益。
加码汽车电子，未来增长可期。公司看好汽车电子市场的发展优势，积极调整产品结构，不断提升车用板占比。公司目前针对汽车不同部位用板都有供货，尤其在安全相关的部件，具备一定的竞争壁垒。公司新增车用高频雷达板，最快明年投产。随着汽车智能化、网联化的不断推进，车用板的需求也将不断升级，利好技术、品质兼具的品牌生产商。
人民币兑美元升值趋势有所逆转，公司利润环比大幅提升。一季度人民币升值，导致公司汇兑损失高达4620万。二季度汇率走势开始逆转，对公司业绩将产生正面影响。
风险提示：人民币升值导致汇兑损失，宏观经济下行。
[2018-01-29] 超声电子(000823):苹果公司供应商超声电子,未出现单一客户订单减少而影响重大的情况
■证券时报
超声电子(000823)1月29日表示，公司与苹果公司签订了相关保密协议，基于保密原因，具体情况不方便透露。目前公司生产情况正常，没有出现单一客户订单减少对公司产生重大影响的情况。另外，公司环保型高性能覆铜板优化升级技术改造项目正有序推进，预计将在2019年1月正式投产。
[2017-12-07] 超声电子(000823):投资扩产特种PCB持续积累高端优势-点评报告
■东北证券
公司发布公告，拟与香港汕华合资设立汕头超声印制板三厂，并通过超声三厂实施新型特种印刷电路板关键技术研究及开发，预计形成年产30万平方米高频高速及高端汽车电子板产能。项目总投资为8亿元，达产后预计实现年销售收入10亿元、利润1.4亿，预计项目于2019年底达产试产。
点评：以技术持续垒高壁垒，国内PCB优质型企业。超声电子的高阶HDI板产品在技术和良率等关键性指标上皆领先于国内，并藉由技术及优质管理与国外A客户建立良好合作关系。此次公司投资扩产高端PCB产能瞄准高频高速及高端汽车板领域，为未来5G通讯、智能驾驶及物联网领域做好充分技术储备，预计公司未来在高端PCB领域将持续深耕，不断扩大市场份额。
战略定位车载电子，尽享行业增长红利。随着汽车领域PCB全球产业链东移的趋势确立，国内PCB厂商进入汽车PCB市场将有望持续获得高成长。公司车载电子PCB目前在PCB业务中收入占比超过40％，客户涵盖国际一线零部件巨头厂商；藉由公司的HDI板高端制备工艺，公司有望在汽车高端PCB市场持续发力，打破国外厂商竞争格局。目前公司PCB产能已经满产满销，扩产计划将为公司带来营收增长新动能。液晶触显业务领域，公司今年此板块盈利能力已经大为改善，目前已经主要定位车载显示屏市场，未来有望于车载PCB形成协同效应，导入更多优质客户资源。
给予"买入"评级。我们看好超声电子以领先的技术优势定位于高端汽车电子及消费电子市场的发展战略，预计公司2017~2019年EPS分别为0.43/0.73/0.99，给予"买入"评级。
风险提示。车载电子领域进展不及预期，产能扩产不及预期。
[2017-12-03] 超声电子(000823):积极扩产特种PCB迎接战略客户及汽车电子新红利-公告点评
■广发证券
事件：
公司公告实施新型特种PCB扩产项目，总投资8亿元，形成年产高频板、高速板、高端汽车电子板等新型特种PCB30万平米生产能力。
点评
积极扩产拥抱SLP技术升级带来的弯道超车新机遇随着iPhoneX今年成功导入堆叠式SLP主板，三星近期也宣布将在明年新款高端机中采用SLP，带动韩国HDI厂商开启大规模设备投资，以迎接SLP市场需求爆发。此次公司公告投资8亿元积极扩产新型特种PCB，再次验证了我们之前关于苹果和汽车电子双轮驱动的PCB成长核心动能。
受益于海外传统HDI厂商跟进A客户转产更高阶SLP，超声今年以来在A客户方面获得全面突破：成功切入X主板、TypeC及无线充电配套HDI。
我们看好超声有望在本轮创新周期中脱颖而出实现品类和份额双突破。
此外，公司深耕汽车电子新蓝海，一体化战略发挥高阶HDI、多层板和液晶显示制程协同优势，顺应汽车电动化、智能化和轻量化趋势积极开拓全球优质客户资源，相继切入哈曼、海拉、马瑞利、博世、法雷奥等一线主力厂商，积极拥抱汽车电子新蓝海拥抱成长新动能。
17-19年EPS分别0.41/0.86/1.14元，对应PE33.64/16.11/12.21倍值此汽车电子化浪潮及苹果开启新创新周期之际，看好公司携高阶多层板及HDI技术制程优势实现整体成长的升级换挡，维持买入评级。
风险提示
PCB竞争加剧、新技术渗透进度低预期、大客户进展低预期影响订单。
[2017-10-30] 超声电子(000823):公司成长逻辑不变,短期业绩受汇率波动影响-点评报告
■国金证券
业绩简评，超声电子发布2017年三季度报告：公司前三季度营收同比增长19.17％至30.84亿元；归母净利润同比增长18.07％至1.33亿元。三季度单季营收同比增长14.04％至10.79亿元；归母净利润同比下跌34.58％至0.37亿元。业绩符合预期。
经营分析汇率波动导致财务费用大幅增加：由于本期汇兑损失的大幅增加，公司前三季度的财务费用高达0.57亿元，同比增加506.32％。经过初步测算，人民币去年同期贬值2.75％，今年前三个季度，人民币汇率升值4.35％。超声主营业务收入65％左右都来自于海外，尽管订单量较去年同期有大幅提升，但是业绩受外汇波动影响大。
三大主营稳中有升，目前订单能见度到年底：公司PCB业务全年订单量饱满，受下游汽车电子、部分手机品牌大厂需求量的大幅提升带动，一直处于满产状态，产品结构方面HDI板以及车用板市场占比均有提升，目前新进订单要排到一个月以后。液晶显示业务主要集中在10~12寸的中小尺寸屏上，目前正在积极导入海外客户。覆铜板今年产能利用率基本保持在90％以上，7月份受市场影响价格短期有所回落，但是进入8月之后受上游原材料涨价刺激，以及下游PCB需求旺盛带动继续回升，从现在看四季度还有涨价预期。
环保风暴来袭，PCB行业龙头企业集中度提升：今年PCB及相关电镀等企业成为环保督查的重点领域，近千家企业因为环保不达标而被关停。企业生产的环保要求更加严格，产品达标的各项指标也越来越高，加之原材料接连涨价，导致中小企业不得不因为生产成本抬升、利润收窄而退出。订单迅速向技术、资金有优势，环保达标的龙头企业集中。导致整个行业订单饱满，供不应求。随着环保措施的继续推进，龙头公司的优势还将继续显现。
盈利调整与投资建议，考虑到人民币短期升值趋势居高不下，预计会对公司17年业绩有一定影响。但是随着美元兑人民币汇率逐步稳定，A客户新机订单的不断放量，以及公司技改、产品结构调整带来的产能持续释放，将推进公司18年业绩更上一层楼。预测公司17-19年的EPS为0.45/0.72/0.80元。给予“买入”评级。
风险提示，苹果新机销量低于预期，人民币持续升值。
[2017-10-29] 超声电子(000823):Q3受新品递延及汇兑拖累,汽车和A客户持续加码-季报点评
■广发证券
高阶板业务提升，但A客户新品递延及汇兑大幅拖累前3季度净利
公司17年前3季度实现营收30.84亿元，同比增长19.17％；归母净利1.33亿元，同比增长18.07％。一方面汽车电子和A客户HDI需求大幅增长带动前3季度营收持续提速，其中高附加值订单占比显著提升；另一方面，受益于不断优化的客户和产品结构，尤其是前瞻性聚焦汽车电子A客户，前3季度虽然受A客户新品递延和汇兑大幅升值影响，公司盈利能力依旧维持在较高水平，随着4季度高阶产品放量，公司盈利能力将再上一个台阶。通过对公司财务费用的测算，前三季度如果不考虑汇兑因素影响，归母净利持续高增长，主营业务持续好转。?
深度受益汽车电子新蓝海和A客户创新周期新机遇
公司深耕汽车电子新蓝海，一体化战略发挥高阶HDI、多层板和液晶显示制程协同优势，顺应汽车电动化、智能化和轻量化趋势积极开拓全球优质客户资源，相继切入哈曼、海拉、马瑞利、博世、法雷奥等一线主力厂商，积极拥抱汽车电子新蓝海拥抱成长新动能。此外，当前A客户开启消费电子新周期之际，iPhoneX顺应极细化线路叠加SIP封装需求导入SLP技术，开启新一轮手机主板升级，我们看好超声不逊于台系大厂的高端HDI出货能力，有望在本轮创新周期中脱颖而出实现品类和份额双突破。?
17-19年EPS分别0.43/0.81/1.10元，对应PE32.51/17.07/12.64倍值此汽车电子化浪潮及苹果开启新创新周期之际，看好公司携高阶多层板及HDI技术制程优势实现整体成长的升级换挡，维持买入评级。
风险提示PCB竞争加剧、新技术渗透进度低预期、大客户进展低预期影响订单。
[2017-09-29] 超声电子(000823):大陆PCB领先厂商,产能将进一步投放
■申万宏源
投资要点:
1H17超声电子营收中印制电路板占比52％,液晶显示器占比约27％,覆铜板营收占比19％.2011~2016年公司产品结构较为稳定,我们预计未来PCB和覆铜板将是公司重点发展的业务.公司LCD业务2016年收入约4亿,实现盈亏平衡,触控模组业务收入中应用于手机占比约30~40％,汽车约10％,通讯约10％,我们预计汽车类应用占比未来将提升,以消化模组设备的折旧压力.截止2016年公司PCB产能共100万平米/年,可实现40万平方米/年HDI产能(约占二厂80％产能),就目前市场状况而言,二厂最经济的产品结构并非HDI占比越高越好.公司当前PCB产能下游结构以汽车为主,占比约40％,手机占比约20％,我们预计未来手机市场并非公司战略重点.截止4Q16公司覆铜板产能稼动率约80％,我们预计1H17稼动率已进一步提高.
我们预计2017~2019年公司PCB产能增长至100万,116万和132万平米/年.公司当前PCB一厂与二厂产能几近满载(我们亦假设未来公司产能满载),满载产值约20亿元,我们预计2017年公司PCB业务收入约21.7亿元.考虑到公司当前PCB业务下游以汽车为主,且未来公司并未计划将资源向手机进一步倾斜,因此我们预测公司PCB产能或者需求的核心驱动为汽车,工控等领域,根据我们对全球汽车,工业供应链的长期跟踪,我们预计2017~2019年公司PCB业务未来三年面对的需求自然增长率约为20％,15％和15％.在此基础上,我们中性假设公司产能增长,预计2017~2019年产能增速分别为0％,16％,13.8％.
首次覆盖,给予"中性"评级.预计超声电子2017~2019年收入为42.0,47.5和52.8亿元,净利润为2.16,2.67和3.66亿元,每股收益为0.40,0.50和0.68元,当前股价对应2017~2019年PE为37x,30x和22x.参考A股可比PCB和覆铜板上市公司,其2018年PE均值为21x,PB均值为3.7x.我们预计超声电子2018年EPS为0.50元,对应2018年PE为30x,首次覆盖,给予"中性"评级.
[2017-08-28] 超声电子(000823):生产规模不断扩张,未来市场空间广阔
■国金证券
业绩简评?公司发布2017年半年报，1H17公司实现营业收入20.05亿元，同比上升22.13％；归属于母公司的净利润0.96亿元，同比上升70.33％；EPS0.18元。其中汇兑损失大幅增加导致财务费用同比增长448.67％，至0.30亿元。业绩符合预期（汇兑损失中报预报点评报告里给过测算）。
公司业务经营呈现高增长，如果不考虑汇兑损失，公司业绩同比、环比都有大幅提升，下半年苹果新机正式进入量产周期，作为核心供应商，公司业绩有望在高增长的趋势下更上一层楼。经营分析?高阶HDI产品订单大幅增长，推升业绩持续迅猛上升：1H17超声印制板二厂（HDI、特种电路板为主）营收同比增长36.25％至5。49亿元，产能利用率的大幅提升导致净利润同比增长284.65％至5,320.46万元。从产品结构来看，附加值相对较高的高阶HDI板、高频板等产品订单占比提升。从订单对应的市场来看上半年的需求主力是汽车电子客户，公司生产的HDI板目前已经成功应用到车载娱乐系统、安全辅助驾驶系统、安全气囊、雷达等汽车用板的各个领域。虽然1H17整个智能手机市场增长缓慢，但是超声凭借其汽车电子市场渗透率的提升，依然可以满产满销。2H17随着智能手机市场的回暖，公司手机用板的产能将随战略客户量产的拉动加速释放，持续推升业绩高增长。?液晶显示、触摸屏业务扭亏为盈，订单稳步上升：1H17随着公司前期在车载、工控领域的市场布局进入产出期，显示三厂扭亏为盈，实现净利润376.6万元，与之前预期相符。显示二产上半年受成本上升等原因毛利下降，净利润较上年同期下降80.46％至522.38万元。
但随着2H17显示三厂出货量的逐步提升，液晶显示、触摸屏业务整体将较16年全年有大幅改善。?
覆铜板业务订单饱满，扩建技改项目打开未来增长空间：1H17覆铜板行业受下游补库存以及智能手机市场的延迟效应带动，公司覆铜板业务订单持续饱满，产能利用率高达85％以上。公司目前主要以生产超薄无卤、无铅、高品质FR-4覆铜板为主，近年来随着下游终端对于HDI产品的需求提升，公司生产的薄型覆铜板产能利于率持续提升。考虑到未来国内对于高频、高速、高导热等高端覆铜板的需求提升，公司决定对覆铜板生产线进行扩建升级，在之前原有年产850万平方米覆铜板、2000万平方米半固化片规模基础上，新增500万平方米覆铜板及1500万平方米半固化片。新增产能将进一步提升高频高速等环保性覆铜板产品规模，增强其在同行中的竞争实力。预估新增产能将实现5亿以上营收，3000万以上利润。公司规模的不断扩充将进一步打开市场空间。盈利调整?我们维持公司2017/2018/2019年的预测EPS为0.57/0.72/0.81元，目前股价对应PE分别为24.3/19.2/17.3倍，维持买入评级。
风险?苹果新机订单增量低于预期，人民币兑美元汇率持续升值，信息不对称导致 市场认同度偏低。
[2017-08-28] 超声电子(000823):高阶HDI开始放量,A客户和汽车业务杨帆启航-中报点评
■广发证券
2017H1高阶HDI大幅增长驱动收入增长提速，营业净利再创新高
公司17年中报营收20.05亿元，同比增长22.13％；归母净利0.96亿元，同比增长70.33％。一方面，A客户和汽车电子高阶HDI需求大幅增长带动上半年营收持续提速，其中高附加值订单占比显著提升；另一方面，受益于不断优化的客户和产品结构，尤其是前瞻性布局聚焦战略客户及汽车电子，盈利能力有明显提升，上半年在汇率大幅升值情况下，毛利率和净利率仍然分别较上年同期增加2.21％和1.39％，其中PCB毛利率增加3.9％。如果不考虑上半年同比增加的4318万汇兑损失，中报营业净利增速将超过200％，主营业务持续高增长。
深度受益A客户创新周期新机遇和汽车电子新蓝海
恰逢A客户手机十周年纪念开启消费电子新周期之际，iPhone8大概率会顺应极细化线路叠加SIP封装需求导入SLP技术，从而开启新一轮手机主板升级，我们看好超声不逊于台系大厂的高端HDI出货能力，有望在本轮创新周期中脱颖而出。同时公司深耕汽车电子新蓝海，一体化战略发挥高阶HDI、多层板和液晶显示制程协同优势，顺应汽车轻量化、智能化和电动化趋势积极开拓全球优质客户资源，相继切入哈曼、海拉、马瑞利、博世法雷奥等一线主力厂商，先发卡位优势显著，积极孕育未来成长新动能。
17-19年业绩分别为0.52元/股、0.71元/股、0.93元/股按最新收盘价计算对应PE分别为26.6/19.6/14.9倍，看好公司携高阶多层板及HDI技术制程优势，维持买入评级。
风险提示
PCB竞争加剧、新技术渗透进度低预期、大客户进展低预期影响订单。
[2017-07-11] 超声电子(000823):超声电子发布2017年半年度业绩预增公告,业务收入增长显著-事件点评
■国金证券
公司发布2017年半年度业绩预告，1H17归母净利润同比增长65％-85％，盈利达9295.26万元-10421.96万元。增幅较1Q17略有收窄，主要受报告期内人民币升值带来的汇兑损失较同期增幅显著，但是扣非后净利润同比、环比都有明显增长。我们认为公司中长期增长逻辑并未改变，业务收入较之前有明显增长，公司在客户结构与产品结构的调整上已取得显著成效，下半年随着客户订单的加速落地，持续保持高增长。
经营分析
公司客户结构与产品结构不断优化，上半年业务收入增长显著：公司主营业务所在行业受消费电子波动影响较大，传统消费电子产品受产业结构性变化明显。为此公司积极调整产品结构，优化客户结构，汽车电子领域占比较之前有明显提升。IH17业务收入已经取得一定成效。
报告期内人民币升值增加汇兑损失，但并不代表公司盈利能力转差：公司业务收入中，海外业务占比高达65％以上，美元兑人民币汇率波动对公司净利润有影响。相较去年同期人民币贬值带来的公司汇兑收益1934.62万元，今年情况刚好相反。据万德美元兑人民汇率变化统计，去年同期美元兑人民币升值2.31％，17年美元兑人民币贬值2.44％，由此测算，1H17的汇兑损失将有2000多万，扣非之后公司业务增长依然强劲。
下半年苹果新机推出带动智能手机市场全面复苏，公司深度收益：苹果新机尚未问世之前，非苹阵营都在观望，整个1H17手机市场基本面都比较低落。但随着新机相关零组件订单的逐步落地，从3Q17开始整个行业将进入传统旺季。受整个行业带动，作为苹果合格供应商的超声电子也将深度收益。
盈利调整
我们维持公司2017/2018/2019年的预测EPS为0.57/0.72/0.81元，目前股价对应PE分别为23.61/18.69/16.62倍，维持买入评级。
[2017-04-26] 超声电子(000823):三大业务齐发力,高附加值产品占比提升-公司点评
■国金证券
高阶HDI板产销占比提升，汽车电子市场渗透率提高：公司的高阶HDI板产品在技术与良品率方面处于国内领先水平。基于与海内外知名汽车及零部件厂商长达十年以上的合作，整个PCB业务在汽车领域加快渗透。受汽车行业轻量化、智能化、多功能等需求提升的带动，公司高阶HDI板的需求在汽车领域也进一步提高。目前汽车用板业务占所有PCB板业务的40％以上，高阶HDI板占比也由之前的30％提升到50％以上。一季度收入提升部分来自于汽车用板销量的提升，而汽车用板较传统消费电子用板的毛利更高，因此净利润增长更为显著。公司今年陆续扩产的HDI板产线大部分是为汽车用板做准备。
液晶显示触摸屏业务较之前亏损状态有大幅改善：公司目前液晶显示触摸屏业务主要来自汽车领域。车用显示占整个液晶显示业务的70％以上，从去年开始超声显示器二厂盈利有大幅提升，而之前小幅亏损的超声显示器技术有限公司今年有望在定制化的车载大显示屏方面有所突破，业绩扭亏为盈。由于在车载定制化市场逐步放量，液晶显示业务的毛利较去年有进一步提升。
覆铜板业务一季度价格上涨明显，带动毛利进一步提升：覆铜板业务受上游涨价及下游需求旺盛的带动，一季度量价齐升。相比去年同期毛利有显著提高。但是从今年二季度开始，上游涨价动力不足，覆铜板价格目前处于维稳状态，从全行业PPI指数来看，下半年单价增长幅度不大。公司现有覆铜板业务订单依然饱满，产能利用率不受价格影响。
一季度淡季不淡，下半年苹果新机订单有望进一步提升公司业绩：公司一季度三大业务营业收入及毛利均有所提升，PCB业务二季度订单已经排满，液晶显示触摸屏业务从去年四季度开始逐步放量。下半年电子行业传统旺季到来，叠加苹果新机订单开始放量，公司全年业绩将继续迎来高增长。
投资建议
我们维持公司2017/2018/2019年的预测EPS为0.57/0.72/0.81元，目前股价对应PE分别为26.86/21.26/18.90倍，维持买入评级。
[2017-04-17] 超声电子(000823):业绩大幅提升,后续增长可期-公司点评
■国金证券
业绩简评
公司发布2016年年报业绩：营业收入同比下降2.92％至35.33亿元，净利润同比增长104.86％至1.87亿元。EPS0.35元，业绩着实亮眼。公司同时发出2017年一季度业绩预增公告：净利润0.56~0.62亿元，同比增长280~320％，业绩大幅提升。
经营分析
产品及客户结构调整取得显著成效，产能利用率和毛利明显提升：公司2016年高附加值产品销售占比提升，产品结构调整向竞争优势明显的高端市场。公司锁定市场布局逐步从消费电子产品转变为高可靠性的汽车电子领域。在印制线路板方面，目前HDI收入占比50％以上，其中高阶HDI、车用板优势明显；液晶显示触控方面，收入主要来自触摸屏业务，经过2~3年的市场拓展，车厂认证陆续通过并取得订单，产能利用率较之前大幅提升；覆铜板业务新增产能可以满足下游需求，2016年全年实现了产销利的同步增长。公司印制线路板、液晶触控显示、覆铜板毛利率分别为21.3％、17.4％、19.8％，较去年同期增长1.6％、3.5％、1.9％。
汽车电子领域已跨入高端产品市场，业绩出现拐点，订单加速放量：公司优质客户积淀深厚，具备与海外知名汽车品牌厂商供应链10年以上的合作。紧跟客户需求，致力于AnylayerHDI板、雷达板等高难度汽车板的技术攻关，产品可以广泛应用在多媒体娱乐系统、安全驾驶辅助系统、通讯等重要环节，使公司进入附加值相对高、尚未充分竞争的细分产品市场，客户订单逐步放量。公司触摸屏业务从2014年开始逐步布局车载显示市场，随着车厂认证通过，客户订单从2016年下半年才开始放量，目前公司将持续拓展海外高端客户提升客户配套能力，并在优化成本管理及产品结构方面继续下功夫
投资建议
由于公司2017年一季度业绩颇为亮丽，加上现阶段订单能见度极佳、订单排程已几乎涵盖整个二季度，预料二季度将呈现淡季不淡局面，且下半年又是电子传统旺季，为此，我们将公司2017年盈利预测由之前的2.51亿元上调至3.07亿元，预测公司2017/2018/2019年EPS分别为0.57/0.71/0.81元，目前股价对应PE分别为24.32/19.63/17.26倍，维持"买入"评级。
风险
苹果订单和价低于预期，消费性电子汽车等下游需求放缓，液晶触摸显示器的市场份额受新技术渗透影响。
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