000818*ST化工 股票走势分析
≈≈航锦科技000818≈≈(更新:22.01.11)
[2022-01-11] 航锦科技(000818):航锦科技2021年度净利润预增196%-281%
■上海证券报
航锦科技披露业绩预告。公司预计2021年盈利70,000万元-90,000万元，比上年同期增长196.36%-281.03%。报告期，型号采购景气叠加国产替代需求带动特种集成电路订单实现稳步增长，公司特种芯片业务较去年同期增长明显;公司化工板块业务处于行业产业链景气周期，现金流充沛，为公司持续贡献业绩。
[2021-10-28] 航锦科技(000818):化工、军工、电子三大板块共同发展,多项指标持续向好-2021三季报点评
■中航证券
事件:公司10月28日发布三季报,2021Q1-Q3营业收入34.70亿元(+40.80％),归母净利润6.36亿元(+251.21％),扣非归母净利润6.14亿元(+255.31％),Q3单季度营业收入11.77亿(+24.31％),环比增长5.00％,归母净利润2.28亿(+141.34％),环比增长16.92％。前三季度毛利率29.27％(+10.11pcts),净利率17.71％(+10.61pcts)。
投资要点:
化工、军工、电子三大板块共同发展,营收、净利润实现高速增长公司战略方向为"化工、军工、电子"三大板块共同发展的经营策略,以化工、军工板块为底层资产,做大做强电子板块。随着化工行业产业链景气周期的到来,化工板块为公司发展提供了较为充足的现金流;继收购长沙韶光和威科电子后,军工板块通过三年的经营,经营情况较为稳定,业绩保持平稳增长;电子板块由泓林微、威科射频、武汉导航院等主体构成,是公司重点培育发展的企业。
化工、军工板块高景气,多项财务持续向好公司2021Q1-Q3综合毛利率29.27％(+10.11pcts),净利率17.77％(+10.67pcts),ROE19.02％(+12.62pcts),我们认为,公司经营指标大幅提升一方面主要是公司化工板块在规模快速扩张的情况下,主要化工品(聚醚、环氧丙烷等)处于景气周期,产品价格上涨,盈利能力持续提升,带动公司化工板块毛利率大幅提升;另一方面是公司军工电子板块保持高景气度,2021H1公司军品毛利率提升7.54％。
高度重视军工、电子产品研发,研发费用高速增长费用端来看,公司2021Q1-Q3整体费用保持增长,其中管理费用1.29亿(+10.52％),销售费用0.45亿(-19.73％),财务费用0.23亿(-22.79％),研发费用1.07亿(+79.80％),根据公司2021年中报披露,公司持续加大研发方面的投入,长沙韶光依托曾在体系内深耕多年、具备深厚设计研发能力的科研团队,瞄准特殊领域模拟市场,坚持横向开发、自主投入的模式,同时引入高端技术人员,并与各高校实验室、军工科研院所形成合作,加强核心技术储备,确保在军工、电子领域中领先优势。
资产负债端来看,公司2021前三季度应收账款+应收票据合计8.94亿,较年初增长2.05％,主要是公司规模扩大所致;存货5.02亿,较年初增长15.14％;应付账款3.88亿,较年初减少19.33％,公司预付账款1.14亿,较年初增长248.19％,主要系预付原料款增加所致。
现金流情况大幅好转,支持公司科技转型公司经营活动现金流4.70亿(+321.92％),主要是公司化工板块处于景气周期,产品销售价格上涨为公司发展提供了较为充足的现金流。公司前三季度资产负债率仅25.01％,目前公司战略定位为武汉市属国资控股高科技上市平台,充足现金流为公司实现双轮驱动的集成电路战略转型方向提供了坚实的资金来源。
北方氯碱化工界领先公司是东北最大的氯碱化工企业,区域优势明显,在地区中长期占据主导地位,并深度受益于中央"供给侧改革"。公司核心产品烧碱、环氧丙烷、聚醚分别具备42万吨、12万吨、15万吨的生产产能,产品畅销海内外,拥有良好的市场信誉和忠诚的客户群体。公司始终在产品、客户端积极开拓新的应用领域,部分产品可用于医药领域中间体,作为合成高分子材料添加剂的重要原料已向下游医药客户供应。此外,公司化工主要产品烧碱、聚醚、盐酸2018年后分别通过食品级认证,进入食品行业,成为金龙鱼油、梅花生物等企业的供应商。
长沙韶光专注军工核心芯片,稀缺性优势显著。长沙韶光是我国军用集成电路系列产品的供应商,产品广泛应用于航空、航天、兵器、船舶、电子等领域,客户体系涵盖了我国各大军工集团及下属单位、民营军工企业等国内重点武器装备生产企业。威科电子主要产品为厚膜集成电路,并且在标准厚膜混合集成电路领域有着近三十年的生产和销售经验,产品在军工、航天等高端领域拥有广阔的市场空间。公司产品包括总线控制器、微控制器、DSP、FPGA、CPLD、GPU、模拟芯片等,主要服务于军用客户,公司在GPU领域技术积累超过10年,军用集成电路属于高度定制化的专用集成电路产品,相关产品经历的设计生产环节复杂,且需要供应商、客户等多方参与和配合。因此下游军工企业对供应方资质能力要求较高,且产品定型后不轻易更换供应商,使得先发企业具有明显的市场优势。目前我国军用集成电路行业内生产企业数量不多,潜在竞争对手较难进入,整个行业处于有序竞争格局。
武汉导航院深耕北斗3芯片,长期关注新兴高精度北斗导航应用拓展。武汉导航院研制的拥有完全自主知识产权的以北斗3为核心,兼容GPS等其它卫星导航系统的多系统多频率卫星导航高性能SOC芯片,可摆脱对固定的定位基站的依赖,可摆脱对美国GPS系统的依赖,并大幅度降低成本,实现大量普通设备均可装载北斗导航芯片,真正实现北斗导航产品全面应用于社会生活的各个领域。目前,全球已有120余个国家和地区使用北斗系统。我们认为,在当前北斗空间段已经完成建设,卫星应用开始向民用领域快速拓展,北斗应用产业将有望在十四五期间呈现高景气度发展。
5G基站建设大潮,5G基站天线量价齐升。泓林微加码设计射频芯片。2020年1月7日,航锦科技股份有限公司控股公司泓林微电子(昆山)有限公司在原有天线业务基础上进行技术延伸和拓展,正式涉足射频芯片领域。5G基站建设拉动公司天线业务总量提升,同时,5G基站相比4G基站单站天线价值量提升,泓林微有望进入业绩高增长期。
高速高频材料国产化加速。威科射频受益PCB材料高频高速、国产化趋势,发展高频材料是国内高频电路板行业崛起的必由之路。根据Prismark统计,2018年全球PCB产业总产值达623.96亿美元,同比增长6.0％,中国作为全球PCB行业的最大生产国,占全球PCB行业总产值的比例已由2000年的8.1％上升至2018年的52.4％,我国印制电路板总体体量大,但高端高频线路板和产业规模不匹配,存在从无到有的庞大增量潜力,威科射频在新一轮电子新材料国产化浪潮中占据先发优势。我们认为国产替代与上游高频高速覆铜板爆发式增长将给威科射频发展带来机会。
投资建议:我们认为,公司遵循"化工、军工、电子"三大板块共同发展的经营策略,以化工、军工板块为底层资产,做大做强电子板块,化工板块当前处于行业景气周期,化工品价格维持高位提振公司规模、毛利率;军工板块受益"十四五"期间军工信息化、自主可控逻辑,产品谱系从数字芯片向模拟芯片扩张,迎来业绩新增长点,电子板块业务受益5G基站建设大潮拉动天线需求,泓林微发力射频芯片,威科射频受益高速高频材料国产化趋势。基于以上观点,我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为49.79亿元、53.83亿元和58.81亿元,归母净利润分别为8.96亿、10.28亿、11.41亿,EPS分别为1.31元、1.51元、1.67元,公司10月28日收盘价34.20元,对应2021-2023年PE为26.05倍,22.71倍,20.44倍。基于公司所处行业地位以及产品未来的发展前景,我们维持"买入"评级,目标价38.00元,对应2021-2023年PE分别为28.94倍、25.24倍、22.72倍。
风险提示:军品放量进度不及预期;化工品价格回落的风险;5G基站建设进度放缓的风险;
[2021-09-26] 航锦科技(000818):航锦科技向全资子公司划转化工业务相关资产与负债
■上海证券报
航锦科技公告，公司董事会同意公司将截至基准日2021年8月31日止与化工业务相关的资产及负债按账面净值预计104,833.68万元划转至全资子公司航锦锦西氯碱化工有限公司，并授权公司管理层办理资产及负债划转的相关事宜。
[2021-09-22] 航锦科技(000818):航锦科技主要产品烧碱价格全面上调 近一周累计涨幅约51%
■证券时报
航锦科技(000818)9月22日晚间公告，受市场行情因素影响，公司主要产品烧碱(各浓度)价格全面上调，在现有烧碱销售价格基础上，国内客户折百液碱销售价格近一周累计上调1320元/吨，累计涨幅约51%。
[2021-08-19] 航锦科技(000818):化工+军工板块维持高景气度,经营指标全面提升-2021中报点评
■中航证券
事件:公司8月19日发布半年报2021H1营业收入22.93亿元51.09％51.09％),归母净利润4.07亿元((+371.54％),扣非归母净利润4.00亿元(392.64％392.64％),毛利率29.82％％((+11.14pcts),净利率17.21％((+11.44pcts)。
投资要点:
化工、军工、电子三大板块共同发展,营收、净利润实现高速增长公司战略方向为化工、军工、电子三大板块共同发展的经营策略,以化工、军工板块为底层资产,做大做强电子板块。随着化工行业产业链景气周期的到来,化工板块为公司发展提供了较为充足的现金流;继收购长沙韶光和威科电子后,军工板块通过三年的经营,经营情况较为稳定,业绩保持平稳增长;电子板块由泓林微、威科射频、武汉导航院等主体构成,是公司重点培育发展的企业。
分板块来看:
①2021H1化工板块实现营收19.20亿(53.64％53.64％),净利润3.22亿817.96％817.96％),占公司整体营收和净利润比例分别为83.71％和78.98％。化工板块利润大幅提升主要是产品烧碱、环氧丙烷、聚醚销售价格上涨所致。
②2021H1军工板块实现营收3.36亿(25.59％25.59％),净利润0.99亿91.36％91.36％),占公司整体营收和净利润比例分别为14.67％和24.28％。其中两大全资子公司长沙韶光营收1.53亿(19.53％19.53％),净利润0.82亿90.70％90.70％),威科电子营收2.01亿(43.57％43.57％),净利润0.20亿((+122.22％22.22％)。
我们认为军工板块净利润大幅增长主要是营收稳定增长以及毛利率快速提升所致。
③2021H1电子板块实现营收0.37亿(10591.83％10591.83％),净利润亏损0.13亿(3727.01％3727.01％),占公司整体营收比例为1。电子板块亏损主要是武汉导航院与泓林微电子分别于2020年8月和12月并表,同时电子板块处于投入亏损阶段所致。
化工、军工板块高景气,公司整体毛利率、净利润、ROE大幅增长公司2021H1综合毛利率29.82％％((+11.14pcts),净利率17.21％((+11.44pctsROE12.75％9.59pcts),我们认为,公司经营指标大幅提升一方面主要是公司化工板块在规模快速扩张的情况下,主要化工品(聚醚、环氧丙烷等)进入景气周期,产品盈利能力持续提升,带动公司化工板块毛利率大幅提升13.14％3.14％;另一方面是公司军工板块产品谱系扩张,长沙韶光除了原有数字芯片外等,进入模拟芯片领域,公司军品毛利率提升7.54％。高度重视军工、电子产品研发,公司研发费用接近翻倍费用端来看,公司2021H1整体费用保持增长,其中管理费用0.90亿(25.83％％),销售费用0.29亿21.93％％),财务费用0.13亿(31.14％％),研发费用0.67亿(94.65％％),根据公司公告,公司继续加大研发方面的投入,长沙韶光依托曾在体系内深耕多年、具备深厚设计研发能力的科研团队,瞄准特殊领域模拟市场,坚持横向开发、自主投入的模式,同时引入高端技术人员,并与各高校实验室、军工科研院所形成合作,加强核心技术储备,确保在军工、电子领域中领先优势。
现金流情况大幅好转,支持公司科技转型公司经营活动现金流2.19亿(330.27％％),主要是公司化工板块处于景气周期,产品销售价格上涨为公司发展提供了较为充足的现金流为公司实现双轮驱动的集成电路战略转型方向提供了坚实的资金来源。
行业趋势及竞争格局?化工板块:受化工品涨价因素影响实现高速增长,持续拓展医药、食品下游客户公司是东北最大的氯碱化工企业,区域优势明显,在地区中长期占据主导地位并深度受益于中央供给侧改革。公司核心产品烧碱、环氧丙烷、聚醚分别具备42万吨、12万吨、15万吨的生产产能,产品畅销海内外。下游战略合作客户为多家大型国企及行业龙头企业,包括鞍钢集团、吉林化纤、恒力石化、世星药业、大庆油田、辽河油田、中信钛业等。公司始终在产品、客户端积极开拓新的应用领域,部分产品可用于医药领域中间体,作为合成高分子材料添加剂的重要原料已向下游医药客户供应。2020年下半年以来,化工产品呈持续向好态势。公司环氧丙烷与聚醚产品进入景气周期,产品盈利能力持续提升,为公司化工板块带来高额利润。
积极布局氢能。
公司积极在本部推进高纯氢压缩综合利用项目,加速氢能战略转型升级。2019年9月,公司公告拟投资新建高纯氢气重装站,加码氢能源。公司氢能源项目主要基于公司盐化工离子膜电解工艺所形成的副产品氢气原料,本身具有原料品质高、杂质含量少的优势,采用此次项目设计流程工艺加工后,经过预处理、压缩、提纯、重装流程等环节,能够制备纯度99.999％的高纯氢气以供下游客户使用。根据公司公告,2021年8月17日,高纯氢气充装项目完成投料试车,公司完成对该项目的验收并开始正式量产。高纯氢气充装项目自本公告日起实现量产,对公司2021年的业绩不会产生重大影响,项目进入稳定生产后,预计为公司带来年均1.00亿至1.1亿的营业收入。
军工板块(长沙韶光主体):武器装备现代化提速,军工电子尚处黄金赛道逻辑一:信息化、现代化、智能化循序渐进,引发全球升级国防建设需求。国防军工领域,信息化是指将现代信息技术运用到军事领域,并以此引导军事理论和军事行动;现代化将信息技术拓宽,囊括到可以应用到军事领域的所有先进科学技术,让国防建设与科技发展水平同步;智能化是信息化的延伸和升级在信息互通互融的基础上赋予系统对客观事物进行合理分析,判断及有效地处理、行动的综合能力。"三化"逐次升级对国防建设的需求,正引发世界范围内全面而深刻的军事转型和改革。
军工电子领域自主可控具备中长期逻辑,武器装备国产化率提升是大势所趋。
《新时代的中国国防》白皮书中提到,中国特色军事变革取得重大进展,但机械化建设任务尚未完成,信息化水平亟待提高,军事安全面临技术突袭和技术代差被拉大的风险,军队现代化水平与国家安全需求相比差距还很大,与世界先进军事水平相比差距还很大。
逻辑二:航空、航天、船舶领域装备信息化含量提升
①机载领域:军机需求明确,航电系统升级。20132017年,现价GDP年均复合增速7.01％7.01％,低于军费支出复合增速(7.08％7.08％);期间,装备费用占军费比例提高了4.56个百分点,年均复合增速9.62％高于现价GDP以及军费的复合增速。在装备类别中,航空装备20132017年均复合增速10.56％10.56％,高于装备费用复合增速,表明期间军费支出的重点倾斜是装备费用,特别是航空装备。未来综合航空电子系统必将更加向综合化、模块化、通用化和智能化的方向发展。我国新一代综合航电系统的性能指标、技术水平应在我国目前先进战斗机的水平上全面、大幅提高,达到或部分超过目前国外第四代战斗机航电系统的水平。
②弹载领域:实弹化训练,导弹产业链景气,精确打击能力要求提升驱动制导系统价值量占比居于高位。军队全面加强练兵备战工作,加大实战化演习的背景下,导弹作为现代化军队不可或缺的消耗性武器装备,其需求有望伴随我国装备费用的稳定增长而保持稳定且持续的增长。根据《现代军事》介绍,导弹主要组成部分战斗部、动力系统、制导系统、弹体结构,四个分系统中弹道导弹制导系统、动力系统、战斗部及其他(包括弹体结构)比例较为接近(制导与控制价值量占比43.8％％)。我们认为,在我国导弹武器装备市场需求与规模持续提升的情况下,未来制导控制分系统市场规模或将持续保持在高位,公司军工芯片业务受益导弹产业链景气以及信息化含量提升。
③舰载领域:海军装备建设进入新阶段,海军装备信息化含量提升。2025年海军电子信息装备市场空间有望超600亿元。根据《20192025年中国电子信息装备行业市场监测及未来前景预测报告》数据,近年来海军装备总投入力度持续增大,2018年海军作战平台(水面和水下装备)的电子信息化设备终端市场空间约151亿元,20162018年我国水面舰艇按价值量统计的复合增速约为15％。假设未来海军将保持近年复合增速继续稳定增长的同时,平台电子信息化价值量占比从2018年的20％提升至2025年的40％预计"十四五"末期我国海军电子信息化市场空间有望超过600亿元。我们认为公司军工芯片业务受益船舶信息化含量提升。
逻辑三:模拟芯片具备军民两用属性,自主可控武器装备升级催生模拟芯片需求根据WSTS数据,2020年全球半导体行业的整体规模为4331亿美元,模拟芯片的市场规模则达到540亿美元,占比约为13％13％,是半导体行业中的重要组成部分。根据WSTS2020年11月的预测数据,2021年半导体行业的整体增速为8.4％8.4％,模拟芯片的增速则为8.6％8.6％,领先于半导体行业的平均增速。中国模拟芯片市场约为全球的36％36％,按照2020年全球539.54亿美元的市场估算,中国2020年模拟芯片的市场规模为194亿美元。中国的模拟芯片市场已接近200亿美金,本土的自给率却偏低。尽管近年来我国模拟集成电路企业总体营收增长较为迅猛,但是总体体量仍然较少,目前约为163亿人民币,自给率仅为12％左右,仍有广阔的成长空间。模拟芯片拥有军民两用属性,广泛应用于5G通讯、家用电器、医疗设备、工业控制、监控安全仪器仪表以及国防军工领域。十四五"明确提出武器装备由机械化向信息化、智能化升级,面对复杂战场环境、模拟信号(声、光、压力、速度等),武器装备对高精度高速AD/DA、电源管理芯片、放大器、比较器、接口、线性稳压器等品种产生巨大需求。根据公司中报披露,公司已介入模拟芯片领域,成为公司新业绩增长点。
逻辑四:北斗三迎来军民两用市场,长期关注新兴高精度北斗导航应用拓展2020年7月30日,北斗三号全球卫星导航系统建成暨开通仪式在北京举行,标志着工程"三步走"发展战略取得决战决胜,我国成为世界上第三个独立拥有全球卫星导航系统的国家。根据《2020年中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》统计,从2012年北斗系统开始提供正式服务以来,我国卫星导航与位置服务产业规模以约20％的年增长率稳定增长,但受到宏观经济形势变化,以及国内改革调整、行业采购量下降、新增市场放缓、跨界竞争加剧等客观因素影响,自2015年起,我国卫星导航与位置服务产业产值增速即开始出现逐步放缓。2019年,我国卫星导航与位置服务产业规模达到了3450亿元。我们认为,北斗应用产业上游领域,芯片、板卡、模组、数据处理、天线等基础器件和基础软件作为各北斗应用终端的共同设备基础,需求将伴随北斗应用市场下游的拓展保持稳定的增长,武汉导航院主导完成了相关北斗标准的起草修订和完善,在北斗3导航相关芯片的研发、设计、推广方面具有独特的技术门槛和先发优势,北斗3导航产业链提供芯片等核心基础器件,未来武汉导航院有望实现业务增长。
电子板块(威科电子主体):传统基站天线业务受益5G基站建设大潮,发力射频芯片,同时受益高速高频材料国产化逻辑一:5G基站建设大潮,5G基站天线量价齐升
①5G建设刺激中国运营商总资本支出激增。三大电信运营商作为通信设备商的需求方,从三大运营商资本开支预算看通信设备采购需求,2020年,中国移动、中国电信、中国联通三大运营商维持较高的资本开支,中国移动2020年资本开支1798亿,较2019年增长8.3％;2021年,中国电信仍将保持5G资本支出稳定,资本开支计划为870亿元,同比增长2.6％;中国联通预计2021年资本开支为700亿。
②5G基站所需天线数量远多于4G基站,5G天线量价齐升。一方面,现有的4G基站只有十几根天线,但5G基站可以支持上百根天线,这些天线可以通过MassiveMIMO技术形成大规模天线阵列,这就意味着基站可以同时从更多用户发送和接收信号,从而将移动网络的容量提升数十倍倍或更大。另一方面在于5G信号的频段频率提升。鉴于无源方案向有源方案的改变以及器件的升级,5G基站天线价值量相较于4G时代快速提升。基于5G基站天线量与价相对于4G基站的巨大变化,我们认为,5G基站数量与5G基站天线单体价值的同步提升,将助推5G基站天线投资规模大幅增长。泓林微电子(昆山)有限公司在原有天线业务基础上进行技术延伸和拓展,正式涉足射频芯片领域,目前流片涵盖电桥、滤波器、功分器、阻容网络等四个类别,其中电桥主要应用于4G、5G等基站中的信号合路,功率合成等,产品可适用于华为、中兴等通讯设备供应商。
逻辑二:高速高频材料国产化加速
①5G时代来临自动驾驶、物联网、通信设备等均要求电子材料具有"高频"、"高速"和"大容量存储"功能,作为电子材料基础硬件的PCB也将趋向高频高速化。高频高速PCB市场需求爆发在即,而覆铜板在PCB上游原材料中成本占比接近40％。通信技术的快速进步,使原有的民用通信频段显得非常的拥挤,再加上某些军用频段的逐渐让位给民用,使得民用高频高速通信获得了超预期的增速,从而带动高频高速电路板需求。威科射频主要从事高端射频材料、射频器件和无线通讯领域精密电子互连产品产品面向的领域包括5G通讯基站、无人机、物联网、军事雷达、北斗系统、L4级及以上级别无人驾驶毫米波雷达,智慧城市、毫米波及太赫兹通信,最终为无线通讯设备终端客户供应。在国产替代与上游高频高速覆铜板领域快速增长的背景下,将给威科射频发展带来机会。
竞争格局方面:
北方氯碱化工界领先公司是东北最大的氯碱化工企业区域优势明显在地区中长期占据主导地位并深度受益于中央"供给侧改革"。公司核心产品烧碱、环氧丙烷、聚醚分别具备42万吨、12万吨、15万吨的生产产能产品畅销海内外,拥有良好的市场信誉和忠诚的客户群体。公司始终在产品、客户端积极开拓新的应用领域,部分产品可用于医药领域中间体,作为合成高分子材料添加剂的重要原料已向下游医药客户供应。此外,公司化工主要产品烧碱、聚醚、盐酸2018年后分别通过食品级认证,进入食品行业,成为金龙鱼油、梅花生物等企业的供应商。
军用芯片行业壁垒高,业内单位有序竞争子公司长沙韶光专注军工核心芯片,稀缺性优势显著。
公司产品包括总线控制器、微控制器、DSP、FPGA、CPLD、GPU、模拟芯片等,主要服务于军用客户,公司目前在GPU领域技术积累超过10年,军用集成电路属于高度定制化的专用集成电路产品,相关产品经历的设计生产环节复杂,且需要供应商、客户等多方参与和配合。因此下游军工企业对供应方资质能力要求较高,且产品定型后不轻易更换供应商,使得先发企业具有明显的市场优势。目前我国军用集成电路行业内生产企业数量不多,潜在竞争对手较难进入,整个行业处于有序竞争格局。GPU和FPGA作为计算类芯片的两类关键芯片,在武器装备的显控、前端、后端处理领域不可或缺,从海外来看,GPU领域基本被英伟达、AMD、英特尔所垄断;FPGA领域基本被赛灵思、莱迪斯、因特尔垄断,从长沙韶光国内竞争对手来看,具备GPU和FPGA国产化设计能力的企业本就少数,GPU有领域国内有景嘉微、中船709所、中船716所、天数智芯等少数公司;FPGA领域有包括成都华微电子、紫光国微、复旦微电子,772所等;特种模拟芯片领域竞争者主要包括华微电子、振芯科技、中电科24所等。
投资建议:我们认为,公司遵循"化工、军工、电子三大板块共同发展的经营策略,以化工、军工板块为底层资产,做大做强电子板块,化工板块当前处于行业景气周期,化工品价格维持高位提振公司规模、毛利率;军工板块受益"十四五"期间军工信息化、自主可控逻辑,产品谱系从数字芯片向模拟芯片扩张,迎来业绩新增长点,电子板块业务受益5G基站建设大潮拉动天线需求,泓林微发力射频芯片,威科射频受益高速高频材料国产化趋势。基于以上观点,我们预计公司20212023年的营业收入分别为51.74亿元、55.94亿元和61.11亿元,归母净利润分别为9.71亿、10.68亿、11.87亿,EPS分别为1.42元、1.57元、1.74元,公司8月18日收盘价32.18元,对应20212023年PE为22.60倍,20.56倍,18.51倍。基于公司所处行业地位以及产品未来的发展前景我们给予"买入"评级,目标价3800元,对应20212023年PE分别为26.76倍、24.20倍、21.84倍。
风险提示:军品放量进度不及预期;化工品价格回落的风险;5G基站建设进度放缓的风险
[2021-08-18] 航锦科技(000818):航锦科技上半年净利同比增372% 拟10派1.2元
■上海证券报
航锦科技披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入2,293,088,825.92元，同比增长51.09%;实现归属于上市公司股东的净利润407,433,728.79元，同比增长371.54%;基本每股收益0.60元/股。公司2021年半年度利润分配预案为：以682,614,000为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.2元(含税)。
[2021-08-17] 航锦科技(000818):航锦科技高纯氢气充装站成功验收正式量产
■上海证券报
航锦科技公告，2021年8月17日，公司高纯氢气充装项目完成投料试车，公司完成对该项目的验收并开始正式量产。该项目对公司2021年的业绩不会产生重大影响，项目进入稳定生产后，预计为公司带来年均10,000万元至11,000万元的营业收入(以当前氢气销售均价计算)。
[2021-07-11] 航锦科技(000818):21H1业绩+340％-421％实现大幅增长,模拟芯片产业高景气周期已至-公司点评
■天风证券
事件:公司发布2021H1业绩预告,报告期内公司预计实现归母净利润3.8-4.5亿元,同比+339.76％-420.77％。
业绩大幅提升产业高景气度凸显,21Q1多指标预示业绩有望持续提升
据公司公告披露,21H1公司业绩大幅提升主要有两方面原因:1.受益于上半年以来军品列装采购需求持续景气,公司所处上游芯片元器件领域订单实现快速增长,公司特种集成电路业务较去年同期有明显增长;2.公司化工板块产品处于行业产业链景气周期,为公司持续贡献业绩。
21Q1多项财务指标持续向好,产业高景气周期将至。据公司公告披露,公司近3年存货持续增长,2021Q1指标达4.89亿元创历史新高,表明公司正处于加速备产备货阶段,我们预计将伴随产业高景气周期实现快速消化。
传统化工产业龙头持续转型,成功切入国防军工模拟IC产业
公司传统主营化工原材料板块业务,形成了以"烧碱、环氧丙烷、聚醚"三大产品为主的工业化生产格局。2017年、2020年,公司通过两次战略转型,成功切入军工电子领域,并逐步实现向民用电子领域的拓展延伸。目前,电子板块业务以长沙韶光和威科电子为两条主线,逐步形成以芯片产品为核心,围绕高端芯片与通信领域两大板块,覆盖高端芯片、北斗以及通信射频三大产业。
"十四五":新一代武器装备带来用量提升,军工电子或迎来最好成长阶段结合《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》具体内容,我们判断新一代武器装备或将在"十四五"及2035年远期具备高景气,其中军工电子元器件望在"十四五"各类新型装备中作为信息化的主要实施载体,具备单位装备价值量占比和装备排产双升逻辑。
高端芯片板块核心长沙韶光涉及集成电路领域的研发设计、封装制造,产品广泛应用于航空航天、兵器装备、军工电子等领域,其中三大主打芯片被多款军品型号选用,自主研发的图形处理器芯片技术指标国内领先,达到国家"国产替代"要求。我们认为,公司芯片业务作为各类跨越式武器装备底层支撑,有望充分受益于"十四五"国防装备跨越式发展及产品国产替代要求,对应产品有望进入高景气放量期。
模拟IC遇国产替代窗口期,需求提升驱动产品实现加速排产
中国模拟IC市场整体供不应求,模拟芯片供应商仍以国外企业为主,具备较大国产替代空间。2018年全球模拟半导体行业的市场规模约为588亿美元,中国市场模拟芯片行业的市场规模约为322亿美元,在全球市场中的占比超过50％。根据ICInsights的预测,受下游通信、工控、汽车电子等市场驱动,预计到2023年全球模拟芯片市场规模可超800亿美元。但目前不断扩大的中国半导体市场主要依赖进口,产业自给率较低,国内模拟芯片同样主要采自德州仪器、恩智浦等模拟芯片大厂。我们认为,国产替代所提供的广阔市场空间可以为本土模拟IC厂商深耕国内市场带来绝佳的发展机遇,长沙韶光、威科电子等深耕模拟芯片领域多年,产品谱系全面,有望充分受益于此进程,对应产品有望实现快速放量。
盈利预测与评级:综上我们认为,公司电子板块有望充分受益于"十四五"国防装备跨越式发展,下游终端产品需求提升+模拟IC国产替代催化,对应业务或实现加速排产。在此假设下,预计2021-23年实现营业收入48.01/50.77/53.59亿元,对应归母净利润6.90/7.65/8.42亿元,对应EPS为1.01/1.12/1.23元,PE为27.04/24.38/22.16x,维持"买入"评级。
风险提示:行业波动风险;政策变动风险;研发失败风险;业绩预告为初步核算结果,实际以半年报为准等。
[2021-07-06] 航锦科技(000818):航锦科技提升威科射频、泓林微电子和武汉导航院为二级子公司
■中国证券报
航锦科技(000818)7月6日晚公告称，公司因业务发展需要，对公司控股孙公司威科射频、泓林微电子、武汉导航院的组织架构进行调整，提升上述公司为公司二级子公司。
航锦科技表示，公司目前已实现由化工产业向军工电子产业的第一阶段转型，并于2019年开始向民用电子产业拓展延伸，业务布局进一步完善。鉴于目前业务构成情况，2021年，公司经营管理层将未来发展方向调整为化工、军工、电子三大板块共同发展的经营策略，以化工、军工板块为底层资产，做大做强电子板块。基于上述战略调整，公司对组织架构进一步调整优化，通过股权转让方式，由长沙韶光、威科电子向公司分别转让其持有的上述三家公司的股权，从而完成公司对三家控股公司的直接控股，提升威科射频、泓林微电子和武汉导航院为公司二级子公司。
航锦科技表示，公司对威科射频、泓林微电子和武汉导航院的直接控股，有助于提升电子板块在公司未来发展中的战略地位，把民用电子业务提升到与军工电子业务同等重要的地位;同时，有助于进一步调动电子板块经营管理层的主观能动性，促进公司业务快速稳健发展。此外，有助于公司加强对控股公司的直接管理，在战略方向、业务、资金、人才等多方面予以资源支持，促进公司民用电子业务高效发展，由此形成化工、军工、电子三大板块共同发展的战略目标。
[2021-06-30] 航锦科技(000818):航锦科技上半年净利润预增340%-421%
■上海证券报
航锦科技披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利38,000万元-45,000万元，同比增长339.76%-420.77%。公司特种集成电路业务较去年同期有明显增长;公司化工板块产品处于行业产业链景气周期，为公司持续贡献业绩。
[2021-06-21] 航锦科技(000818):军工模拟芯片领先企业,国产替代+需求驱动带动企业进入高景气周期-公司专题研究
■天风证券
传统化工产业龙头持续转型,成功切入国防军工模拟IC产业
公司传统主营化工原材料板块业务,形成了以"烧碱、环氧丙烷、聚醚"三大产品为主的工业化生产格局。2017年、2020年,公司通过两次战略转型,成功切入军工电子领域,并逐步实现向民用电子领域的拓展延伸。目前,电子板块业务以长沙韶光和威科电子为两条主线,逐步形成以芯片产品为核心,围绕高端芯片与通信领域两大板块,覆盖高端芯片、北斗以及通信射频三大产业。
21Q1公司迎来业绩拐点,多指标预示产业高景气周期将至
受疫情影响传统业务有所承压,21Q1公司业绩进入拐点,主营产品实现量+价提升。公司2020全年实现营业收入35.36亿元(-6.29％);实现归母净利润2.36亿元(-22.98％),主要系新冠疫情影响下全球经济受到较大冲击,传统业务烧碱价格下降所致。21Q1公司营收净利润实现快速提升,实现营业收入11.72亿元(+40.58％);实现归母净利润2.12亿元(+117.34％),公司业绩进入拐点,主营产品实现量+价快速提升。多项财务指标持续向好,产业高景气周期将至。利润端,公司三费支出占营收比重自2017年以来快速降低,21Q1指标达5.90％,较去年同期降低1.99个百分点;毛利率/净利率分别达31.10％/18.11％,为近三年最高水平,公司提质增效成果显著,经营情况或将持续向好。资产负债端,公司近3年存货持续增长,2021Q1指标达4.89亿元创历史新高,表明公司正处于加速备产备货阶段,预计将伴随产业高景气周期实现快速消化。
"十四五":新一代武器装备带来用量提升,军工电子迎来最好成长阶段
结合《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》具体内容,我们判断新一代武器装备或将在"十四五"及2035年远期具备高景气,其中军工电子元器件望在"十四五"各类新型装备中作为信息化的主要实施载体,具备单位装备价值量占比和装备排产双升逻辑。高端芯片板块核心长沙韶光涉及集成电路领域的研发设计、封装制造,产品广泛应用于航空航天、兵器装备、军工电子等领域,其中三大主打芯片被多款军品型号选用,自主研发的图形处理器芯片技术指标国内领先,达到国家"自主可控"要求。我们认为,公司芯片业务作为各类跨越式武器装备底层支撑,有望充分受益于"十四五"国防装备跨越式发展及产品自主可控要求,对应产品有望进入高景气放量期。
模拟IC遇国产替代窗口期,需求提升驱动产品实现加速排产
中国模拟IC市场整体供不应求,模拟芯片供应商仍以国外企业为主,具备较大国产替代空间。2018年全球模拟半导体行业的市场规模约为588亿美元,中国市场模拟芯片行业的市场规模约为322亿美元,在全球市场中的占比超过50％。受下游通信、工控、汽车电子等市场驱动,预计到2023年全球模拟芯片市场规模可超800亿美元。但目前不断扩大的中国半导体市场主要依赖进口,产业自给率较低,国内模拟芯片同样主要采自德州仪器、恩智浦等模拟芯片大厂。
我们认为,国产替代所提供的广阔市场空间可以为本土模拟IC厂商深耕国内市场带来绝佳的发展机遇,长沙韶光、威科电子等深耕模拟芯片领域多年,产品谱系全面,有望充分受益于此进程,对应产品有望实现快速放量。
盈利预测与评级:综上我们认为,公司电子板块有望充分受益于"十四五"国防装备跨越式发展,下游终端产品需求提升+模拟IC国产替代催化,对应业务或实现加速排产,盈利能力或将快速提升。由于公司2020年业绩略低于我们此前的盈利预测,我们进行基数调整,2021年营业收入由49.63亿元调整至48.01亿元,预计2022-23年实现营业收入50.77/53.59亿元,对应归母净利润6.90/7.65/8.42亿元,对应EPS为1.01/1.12/1.23元,PE为28.39/25.60/23.27x,维持"买入"评级。
风险提示:行业波动风险;政策变动风险;研发失败风险;市场开拓不达预期;贸易摩擦风险等。
[2021-05-31] 航锦科技(000818):从"单一"军品到军民两用,转型军工电子已见成效-深度点评
■中航证券
化工+军工双主业驱动,并购思路助力版图不断延伸。航锦科技早期从事基础化工行业,产品主要有烧碱、环氧丙烷、聚醚、液氯、氯化苯、聚氯乙烯等,广泛应用于钢铁、有色、化纤、医药、聚氨酯、建筑等行业。2017年下半年公司正式进军军工电子领域,以全资子公司长沙韶光和威科电子为主体遵循外延式发展思路,布局军用芯片的研发、设计、封装、测试、多芯片集成等核心产业链,目前公司主要拥有长沙韶光、威科电子、威科射频、泓林微、中电华星、武汉导航院、九强讯盾七个主体,军工板块内部产生高效的协同效应,构筑公司军用电子产业的强大竞争优势。
受益化工品涨价驱动,2021Q1公司营收、归母净利润高速增长。2021Q1航锦科技营业收入11.72亿元(+40.58％),归母净利润2.12亿元(+117.34％),业绩大幅增长主要系公司传统工业务化工品处于涨价周期所致。2016-2020年,公司营业收入分别为26.06/34.01/38.25/37.74/35.36亿元,实现归母净利润分别为1.12/2.56/5.03/3.07/2.36亿元。①公司2020年化工板块实现营业收入28.69亿元(-6.23％),归母净利润1.32亿元(+7.27％),占合并报表口径营业收入和净利润的比例分别为81.13％和55.99％,收入波动主要是公司第一大产品烧碱价格销售均价有所下滑以及叠加人民币汇率变动的影响,自印度进口原盐的平均采购成本略有提升;环氧丙烷与聚醚产品进入景气周期,产品盈利能力持续提升。②公司2020年军工电子板块实现营业收入6.67亿元(-6.54％),归母净利润1.04亿元(-43.31％),占合并报表口径营业收入和净利润的比例分别为18.87％和44.01％。我们认为:公司收入下滑主要是长沙韶光营业收入下滑12.00％,净利润下滑主要是子公司中电华星计提商誉减值准备1912.95万,武汉导航院计提商誉减值准备1435.76万以及子公司威科电子受主要原材料电极浆料采购价上升,以及疫情、厂房搬迁等影响,导致威科电子净利润下滑。
自主可控与军工信息化共同驱动,公司军工电子业务尚处黄金赛道。
①子公司长沙韶光专注军工核心芯片,自主可控优势显著。公司产品包括总线控制器、微控制器、DSP、FPGA、CPLD、GPU等,主要服务于军用客户,公司目前在GPU领域技术积累深厚,从海外来看,GPU领域基本被英伟达、AMD、英特尔所垄断;FPGA领域基本被赛灵思、莱迪斯、阿尔特莱、美高森美垄断,从长沙韶光国内竞争对手来看,具备GPU和FPGA国产化设计能力的企业本就少数,GPU有领域国内仅有景嘉微、中船709所、中船716所、天数智芯等少数几个公司可以对标;FPGA领域有包括成都华微电子、紫光国微、复旦微电子等在军用领域可以与之对标。
②十四五"国防信息化提速驱动军工电子高景气度。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》中指出"加快武器装备现代化,聚力国防科技自主创新、原始创新,加速战略性前沿性颠覆性技术发展,加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。"军用电子基础元器件是国防信息化的重要支撑,预计航锦科技军工信息化相关产品(FPGA、GPU、总线接口、DSP)的需求仍会持续增长。
武汉导航院深耕北斗3芯片,长期关注新兴高精度北斗导航应用拓展。武汉导航院研制的拥有完全自主知识产权的以北斗3为核心,兼容GPS等其它卫星导航系统的多系统多频率卫星导航高性能SOC芯片,可实现复杂条件下、高标准要求下的定位、授时、监测和管控等技术,可摆脱对固定的定位基站的依赖,可摆脱对美国GPS系统的依赖,并大幅度降低成本,实现大量普通设备均可装载北斗导航芯片,真正实现北斗导航产品全面应用于社会生活的各个领域。2020年7月30日,北斗三号全球卫星导航系统建成暨开通仪式在北京举行,标志着工程"三步走"发展战略取得决战决胜,我国成为世界上第三个独立拥有全球卫星导航系统的国家。目前,全球已有120余个国家和地区使用北斗系统。我们认为,在当前北斗空间段已经完成建设,卫星应用开始向民用领域快速拓展,北斗应用产业将有望在十四五期间呈现高景气度发展。
5G基站建设大潮,5G基站天线量价齐升。泓林微加码设计射频芯片。2020年1月7日,航锦科技股份有限公司控股公司泓林微电子(昆山)有限公司在原有天线业务基础上进行技术延伸和拓展,正式涉足射频芯片领域。5G基站建设拉动公司天线业务总量提升,同时,5G基站相比4G基站单站天线价值量提升,泓林微有望进入业绩高增长期。
高速高频材料国产化加速。威科射频受益PCB材料高频高速、国产化趋势,发展高频材料是国内高频电路板行业崛起的必由之路。根据Prismark统计,2018年全球PCB产业总产值达623.96亿美元,同比增长6.0％,中国作为全球PCB行业的最大生产国,占全球PCB行业总产值的比例已由2000年的8.1％上升至2018年的52.4％,我国印制电路板总体体量大,但高端高频线路板和产业规模不匹配,存在从无到有的庞大增量潜力,威科射频在新一轮电子新材料国产化浪潮中占据先发优势。我们认为国产替代与上游高频高速覆铜板爆发式增长将给威科射频发展带来机会。
投资建议①化工业务:公司化工产品包括烧碱(液碱)、环氧丙烷、聚醚等,2020年下半年,国内以大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下,化工产品呈持续向好态势。报告期内,公司第一大产品烧碱价格销售均价有所下滑;环氧丙烷与聚醚产品进入景气周期,产品盈利能力持续提升,当前公司主要生产装置均满负荷运营,主要产品产量稳定,我们认为,化工品涨价周期还未结束,公司化工板块业绩受到涨价提振,预计2021-2023年净利润4.97亿元,5.12亿元,5.22亿元。
②军工主体1-威科电子:公司全资子公司威科电子产品涉及通信、数控机床、医疗电子和汽车电子制造等多个领域,此外,威科电子已经开始向军用集成电路领域延伸,借助其在厚膜集成电路领域先进的生产工艺和丰富的行业经验,威科电子具备向高端军用集成电路领域拓展的技术实力,经公司试制的样品已经得到军工客户的认可,已进入批量生产阶段。2020年净利率较大下滑是由于受主要原材料电极浆料采购价上升,以及疫情、厂房搬迁等影响。根据威科电子前三年的产品销售情况及企业的未来规划,预计2021年至2023年的净利润分别为1.20亿元,1.54亿元,1.91亿元。
③军工主体2-长沙韶光:长沙韶光可以为军工客户提供集成电路设计、封装以及测试等系列化的产品服务,具备一体化的综合性服务能力,从产品形式角度,公司对外销售的是军用集成电路系列产品。随着我国武器装备自主可控需求迫切以及信息化含量提升,预计2021年至2023年度销售收入仍将有所增长,预计2021-2023年净利润分别为1.00亿元,1.25亿元,1.56亿元。
我们预计航锦科技军工板块2021-2023年净利润分别为2.20亿元,2.79亿元和3.53亿元风险提示新一代GPU、FPGA产品研发不及预期;5G民用业务开拓不及预期。;化工品业务价格回落;贸易摩擦的风险。
[2021-02-23] 航锦科技(000818):航锦科技一季度净利预增74%-156%
■上海证券报
航锦科技发布业绩预告，2021年一季度公司预盈1.7亿元-2.5亿元，同比增长74.14%-156.1%。报告期内，公司环氧丙烷与聚醚产品进入景气周期，产品盈利能力持续提升;军工电子业务继续稳步增长;民用电子业务开始贡献经营业绩。
公司同日发布业绩快报，2020年营业收入为36.64亿元，同比下降2.92%;归属于上市公司股东的净利润2.65亿元，同比下降13.5%;基本每股收益0.38元。
[2020-09-26] 航锦科技(000818):航锦科技聚醚技术升级项目旨在提高产品质量
■证券时报
航锦科技(000818)9月25日在互动平台回复投资者称，公司聚醚技术升级项目目的是提高聚醚产品质量，扩大产品知名度，不能新增产能。
[2020-09-18] 航锦科技(000818):航锦科技实控人将变更为武汉国资委
■上海证券报
9月17日晚，航锦科技公告，控股股东新余昊月信息技术有限公司(下称“新余昊月”)9月16日与武汉新能实业发展有限公司(下称“武汉新能实业”)签署《债务重组协议书》，新余昊月拟将其持有的公司1.13亿股股份，作价28.1亿元协议转让给武汉新能实业，以偿还前期借款。公告显示，截至上述协议签署日，武汉新能实业对新余昊月的债权总额为28.1亿元。
本次权益变动前，新余昊月持有航锦科技1.98亿股股份，占公司总股本的28.74%，公司实际控制人为卫洪江，武汉新能实业未持有公司股份。上述债务重组完成后，武汉新能实业将持有航锦科技1.13亿股股份，占总股本的16.43%;新余昊月持有航锦科技8494万股股份，占总股本的12.31%。
公告显示，武汉新能实业法定代表人为姚可，实控人为武汉市国资委。此次股份转让完成后，航锦科技的控股股东将变更为武汉新能实业，公司实际控制人则变更为武汉市国资委。
航锦科技表示，本次协议转让公司股份，将为公司引入国有控股股东，有利于优化公司的股东结构，充分发挥国有企业的资源优势，为公司发展提供产业、资金、人才等全方位支持，有利于公司长期、健康、稳定发展。武汉新能实业基于公司拥有的核心技术及产业布局，看好公司在高端芯片、通信产业以及北斗产业等领域的发展前景，对公司发展战略高度认可，希望借助自身的资源优势，帮助公司做大做强，进一步提升公司的盈利能力和竞争力。
航锦科技目前的北斗业务主要集中在武汉地区。今年以来，航锦科技成功收购北斗3核心芯片开发者武汉导航院43.66%的股权，成为其第一大股东。武汉导航院是我国北斗标准起草、修订和完善单位之一，其自主研发的北斗3基带射频一体化芯片已经完成实验室设计并达到预期效果，将为北斗导航通讯产业链提供核心基础器件。
[2020-09-17] 航锦科技(000818):航锦科技实控人将变更为武汉市国资委 18日复牌
■上海证券报
9月17日晚，航锦科技(000818)披露业绩预告，公司前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润1.7亿元至2.1亿元，同比下降12.73%至29.35%。其中，公司第三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润0.84亿元至1.24亿元，同比变动-2.85%至43.64%。
按照公司两大主营板块划分，前三季度，电子板块预计实现净利润1.1亿元至1.3亿元，化工板块预计实现净利润0.6亿元至0.8亿元。值得一提的是，公司第三季度扭转了上半年不利因素，重新回到增长轨道。特别是电子板块利润大幅超越化工板块，公司近年来转型已见成效。
有业内人士表示，航锦科技前三季度整体利润下滑，主要因为受到上半年综合因素影响，其主营构成中，化工板块由于国际原油价格下跌和疫情影响，下游企业开工不足，而公司主导产品售价均不同程度下降。公司第三季度业绩出现企稳回升态势，该季度预计净利润接近前两个季度之和。
从两大业务分项上看，化工板块主要产品包括烧碱、环氧丙烷、聚醚和聚氯乙烯等。值得注意的是，公司这些产品的质量和销售渠道稳定，并在东北地区一直具有较强的优势地位。公司还针对化工行业排污的特殊需求，不断更新升级排污设备，谋求化工产业长期可持续发展。
据悉，上半年受到外部环境的不利影响，航锦科技在复工复产后积极开发客户，并为降低采购成本做出一系列调整。环氧丙烷价格在疲软了半年之后，在第三季度迎来转机，价格从低迷期的0.65万元/吨升至1.6万元/吨，由此公司另一产品聚醚价格推涨至1.9万元/吨左右。上述人士表示，伴随疫情好转、市场需求量不断恢复释放、产品价格回升，航锦科技有望在下半年扭转化工板块增速下滑的局面。
电子板块在航锦科技转型后已逐渐成为核心业务。历时三年，公司不间断地进行外延式并购扩张，基本完成向军工电子转型第一阶段目标任务，以自主可控芯片技术扎根军工国产化道路，通过长沙韶光和威科电子两条主线覆盖高端芯片、北斗和通讯射频三大产业。其中，长沙韶光FPGA芯片、集成电路领域和GPU芯片表现突出，主力芯片已被多款军品型号选用，GPU技术也在国内处于领先地位。
上述人士表示，长沙韶光在控股武汉导航院后更有利于双方发挥各自优势，特别是从9月份公司公告的重要订单信息可看出，其研发的导航系列产品已得到有关方面认可，并使北斗技术在军工应用领域进一步延伸。此外，公司正在积极从军用向民用拓展，并已在智慧城市、防灾减灾、农机应用、汽车导航和共享单车定位等应用场景取得实质性进展。
航锦科技当晚还发布公告称，公司控股股东新余昊月拟将其持有的公司1.13亿股作价28.1亿元，通过协议转让的方式转让给武汉新能实业。经过此次权益变动，武汉新能实业将持有航锦科技约1.13亿股股份，占公司总股本的16.43%。公司控股股东将变更为武汉新能实业，实际控制人将变更为武汉市国资委。
公告显示，为充分发挥上市公司现有管理团队的经营管理优势，维护公司的持续经营及稳定管理局面，武汉新能实业同意债务重组完成后仍由现有经营管理团队继续负责上市公司经营管理。
双方约定，2021年至2023年三年间，航锦科技年度扣除非经常性损益的归母净利润分别不低于3亿元、3.3亿元和3.7亿元。三年期届满后，若上述业绩承诺未能实现，则航锦科技董事长蔡卫东以现金方式向上市公司进行补偿。
航锦科技表示，公司股票自9月18日开市起复牌。
[2020-09-14] 航锦科技(000818):航锦科技子公司收到卫星导航模拟器订单
■证券时报
航锦科技(000818)9月14日晚间公告，公司全资子公司长沙韶光近日收到来自北京X方X科技有限公司的采购订单，采购产品是卫星导航模拟器，订单金额2040万元。上述订单预计将为长沙韶光2020年度带来营业收入663万元，2021年度带来营业收入1377万元。
[2020-09-10] 航锦科技(000818):航锦科技控制权或变更 11日起停牌
■上海证券报
航锦科技公告，公司9月10日收到实控人卫洪江的《重大事件告知函》，告知近期正在筹划股权转让事宜，该事项可能导致公司控制权变更。交易对手方所属行业为金融业，需经过有权部门的事前审批。公司股票自9月11日起停牌。
[2020-09-01] 航锦科技(000818):电子板块持续成长,军民两用前景光明-事件点评
■国海证券
事件:公司发布2020年半年度报告,期内实现营业收入15.18亿元,同比下降15.21％;归母净利润8641万元,同比下降44.11％。投资要点:
电子板块持续成长;化工业务生产满负荷,积极采取措施应对疫情影响。20H1公司电子板块实现收入和净利润分别为2.68亿元,同比增长0.17％,净利润0.50亿元,同比下滑8.16％,在公司总收入和净利润中分别占比17.67％和57.55％;其中,以军品为主的长沙韶光收入1.28亿元,同比增长20.71％,在合并报表层面为公司贡献利润4334万元,同比增长17.64％。化工业务收入12.49亿元,同比下降17.92％,由于主要产品受外部环境、疫情等因素影响销售均价有所下滑所致;从生产端看,公司生产稳定,主要设备满负荷运营,第一大产品烧碱产销率达102.83％;为应对疫情影响,公司通过提升服务水平增强客户粘性,并积极开发新客户,期内新增客户92家,其中直营渠道客户55家;另外,公司采取一系列措施降本增效。
"芯片+通信"生态链布局形成,军民并重,发展前景光明。20H1公司以威科电子为主体增资控股泓林微,持股45％成为其第一大股东,布局通信产业;以长沙韶光为主体,收购武汉导航院43.66％股权,成为其第一大股东,布局北斗三号相关产业,有望充分受益于北斗三号系统市场红利。公司电子业务目前形成了以长沙韶光和威科电子为主体,以芯片产品为核心,围绕高端芯片与通信领域两大板块,覆盖高端芯片、北斗以及通信射频三大产业的布局。长沙韶光积极参与军方重要专项,20H1承接十几个品种的研发任务,且去年承接的专项中已有多个通过用户验证,有望进入量产阶段;威科电子深度参与某军工院所国产替代产品项目的研制开发,取得良好效果。在立足军工电子的基础上,公司向军民两用电子拓展顺利,期内电子民品实现收入0.86亿元,同比增长76.73％;泓林微订单稳定,正在申请华为一级供应商。
盈利预测和投资评级:维持增持评级。公司在成功转型军工电子的基础上,不断加码布局通信和北斗三号等相关业务,电子板块军民并重,发展前景光明;近期董事长增持计划延长彰显发展信心。预计2020-2021年归母净利润分别为4.39亿元、5.26亿元以及6.33亿元,对应EPS分别为0.64元、0.76元及0.92元,对应当前股价PE分别为39倍、33倍及27倍,维持增持评级。
风险提示:1)产品研发进度不及预期;2)北斗三号相关业务进度低于预期;3)化工业务下滑风险。
[2020-08-31] 航锦科技(000818):航锦科技发挥与武汉导航院协同效应 提升芯片研发能力
■中国证券报
航锦科技(000818)相关负责人8月31日在接受记者采访时表示，公司全资子公司长沙韶光在成为武汉导航院第一大股东后，将充分利用武汉导航院的科技和资源优势，发挥双方在芯片研发设计领域的协同效应，进一步提升公司芯片研发和生产能力。
随着北斗三号全球组网成功，中国在全球导航领域已走在世界前列。负责全球卫星导航系统系列推荐标准制修订的国际海事无线电技术委员会专门设立了北斗导航工作组，并且由武汉导航院担任工作组主席单位。
武汉导航院是由武汉市政府和武汉大学在2013年9月共同发起设立的高科技企业。科研团队方面，公司由原武汉大学校长刘经南领衔，发挥武汉大学的学术优势，专注于北斗导航定位技术各种场景的应用开发。经过前期的数次增持，长沙韶光目前持有武汉导航院43.66%的股权，成为其第一大股东。
据悉，武汉导航院研制的拥有完全自主知识产权的以北斗3为核心，兼容GPS等其它卫星导航系统的多系统、多频率卫星导航高性能SOC芯片，可实现复杂条件下、高标准要求下的定位、授时、监测和管控等技术，可摆脱对固定的定位基站和GPS系统的依赖，大幅度降低成本。大量普通设备均可装载北斗导航芯片，真正实现北斗导航产品全面应用于社会生活各个领域。
该负责人表示，武汉导航院是湖北省内唯一的专业从事北斗高精度位置服务的高科技企业，是专门从事北斗接收机芯片研发、终端集成、算法开发和平台部署以及提供高精度位置服务的全产业链专业公司。武汉大学卫星导航定位技术研究中心，也是国家唯一卫星定位系统工程技术研究中心。武汉导航院将领先的科研技术转化到各个应用场景中，紧紧围绕“一颗芯、一张网、一张图”，加快形成以芯片设计为引领，终端制造为支撑，平台系统、应用服务全面发展的产业态势。
该负责人介绍，武汉导航院由政府牵头与高校结合，是以企业化的方式运作的新型研发机构。武汉导航院也借鉴了相关成功模式逐步推进科技研发和企业孵化，致力成为北斗高精度定位服务的主流供应商。
例如，武汉梦芯科技有限公司主要从事高集成度北斗芯片及模块设计和高性能室内外定位研究，在多系统卫星信号处理技术、模拟电路设计技术、低功耗电路设计以及先进工艺芯片设计、高精度定位算法、室内外定位技术、惯性导航等多方面取得大量成功经验;再比如，中海北斗(深圳)导航技术有限公司主要从事用于提升特殊用途情形下的定位精确度技术的开发与授权，是以北斗导航与位置服务应用为核心发展业务，在中国海油、武汉大学及武汉导航院大力支持下设立的高科技公司。
据悉，中国第九届北斗年会将于9月在武汉召开。本次年会旨在推进北斗应用，壮大新兴产业。在北斗年会上，武汉导航院将联合武汉梦芯科技有限公司等业内企业和滴滴等应用企业组建共享单车北斗高精度技术专委会，研讨相应的团体标准。同时，在湖北省经信厅等部门支持下，拟成立北斗产业创新中心。
[2020-08-05] 航锦科技(000818):航锦科技威科射频部分产品已应用于5G基站和手机产品上
■证券时报
航锦科技(000818)8月5日在互动平台上表示，威科射频部分产品已应用于5G基站和手机产品上。
[2020-08-03] 航锦科技(000818):控股武汉导航院加码北斗芯片,高管继续增持彰显发展信心-动态研究
■国海证券
实现控股武汉导航院,加码北斗三号芯片业务。公司近日公告子公司长沙韶光完成对武汉导航院16％股权的收购,至此累计已收购其43.66％的股权,成为其第一大股东。武汉导航院主要从事北斗芯片的研发设计,拥有院士领衔的专家团队,技术实力雄厚,其拥有自主研发的北斗3基带射频一体化芯片。公司实现对武汉导航院控股,一方面实现了公司芯片业务向北斗领域的拓展,且可以发挥二者在芯片技术、产业和市场上的协同效应,目前北斗三号系统已正式开通,公司有望充分分享其市场红利;另一方面,此次收购是与保利联合竞拍,有助于拓展北斗三号海外项目。
打造"芯片+通信"生态链,板块呈现高增长态势。公司军工电子业务以长沙韶光和威科电子为主体,分别形成了高端核心芯片和通信板块两大产业领域。2020Q1公司电子板块营收和净利润同比分别增长62.4％和87.5％,呈现高增长态势。近日公司在投资者互动平台披露,高性能图形处理芯片SG6931已实现量产。看好公司军工电子业务发展。
董事长增持计划延长彰显发展信心。公司日前公告,公司董事长增持计划的期限延长6个月至2021年2月3日。由于窗口期原因,董事长前期增持公司股份3000万元-5000万元的计划尚未完成,截止目前累计增持69.7万股,金额约1786万元。增持计划期限延长,彰显了公司高管对于公司发展前景的信心。
盈利预测和投资评级:维持增持评级。公司军工电子业务高速增长,且不断加码布局,斩获订单。近日实现对武汉导航院控股,加码北斗芯片业务,北斗三号系统已正式开通,公司有望充分分享市场红利。预计2020-2021年归母净利润分别为4.39亿元、5.26亿元以及6.33亿元,对应EPS分别为0.64元、0.76元及0.92元,对应当前股价PE分别为37倍、31倍及26倍,维持增持评级。
风险提示:1)北斗三号相关业务进度低于预期;2)市场拓展不及预期;3)化工业务下滑风险;4)系统性风险。
[2020-07-30] 航锦科技(000818):航锦科技长沙韶光高性能图形处理芯片SG6931已实现量产
■证券时报
航锦科技(000818)今日在互动平台上表示，公司长沙韶光高性能图形处理芯片SG6931已实现量产。
[2020-06-22] 航锦科技(000818):航锦科技拟竞拍武汉导航院16%股权 成其第一大股东
■上海证券报
航锦科技公告，光谷产投挂牌转让武汉导航院21%的股权，公司子公司长沙韶光拟联合保利防务参与此次公开竞拍，长沙韶光拟以底价为7280万元的自有资金受让武汉导航院16%的股权，保利防务拟受让武汉导航院5%的股权，若公司本次竞买成功，长沙韶光将持有武汉导航院43.66%的股权，成为其第一大股东。长沙韶光和武汉导航院将在“北斗三号”全球卫星导航系统的高精度专业应用的基带射频一体化芯片的持续更新迭代的设计、不同行业的应用性研发、产品生产制造、封装和测试上开展全面合作、协同发展。
[2020-05-05] 航锦科技(000818):航锦科技子公司签署继续收购武汉导航院股权意向协议
■上海证券报
航锦科技晚间公告，公司子公司长沙韶光半导体有限公司（简称“长沙韶光”）已持有武汉导航院27.66%的股权，为进一步发展公司芯片业务，提升公司综合竞争力，长沙韶光拟进一步增持。
2020年4月30日，长沙韶光与武汉导航院股东武汉光谷产业投资有限公司（简称“光谷产投”）于武汉市东湖新技术开发区签署了《股权收购意向协议》，长沙韶光或长沙韶光指定的第三方作为意向受让方通过产权交易所申报受让光谷产投持有的武汉导航院 21.00%的股权（对应武汉导航院 7,875 万元注册资本）。受让价格拟使用经核准或备案评估结果与按照每注册资本对应1.21元测算后21%的股权合计交易价格9,528.75万元，二者取孰高。
[2020-04-22] 航锦科技(000818):航锦科技子公司某航空装备用特种芯片收到采购订单
■证券时报
航锦科技(000818)4月22日晚间公告，公司全资子公司长沙韶光自主研发的某航空装备用特种芯片收到来自陕西X公司的采购订单，订单金额2280万元，交付时间2020年度。
[2020-04-12] 航锦科技(000818):航锦科技子公司签署4200万元总线控制器订单
■证券时报
航锦科技(000818)4月12日晚发布公告称，全资子公司长沙韶光半导体有限公司自主研发的总线控制器于近日收到来自中国X工业X应用技术研究所的采购订单，订单金额为4200万元，占2019年度长沙韶光经审计营业收入的12.64%。这款产品主要应用于主战装备的信息传输，为操作系统核心部件。
[2020-04-09] 航锦科技(000818):军工电子持续成长,北斗导航指引方向
■上海证券
投资要点电子转型已现成效军民融合动力充沛2016年,公司更换控股股东为新余昊月,并逐步切入军工电子。
2017年-2018年,公司收购长沙韶光、威科电子、九强讯盾和中电华星股权,军品业务迎来放量。2020年,公司参股武汉导航院与泓林微,凭借军工领域协同优势,加码北斗三商用与高频通讯。公司在布局军工业务的同时,持续深耕GPU、北斗导航和高频通讯在民用市场的开拓,成长动力充沛。
北斗三军民市场将迎爆发公司精准切入加速业务开拓GPS定位系统目前应用最为广泛,其系统经历了数次升级。复盘GPS产业,从第一批GPS卫星BLOCKIIA,再到后续的BLOCKIIR、BLOCKIIR-M、BLOCKIIF、GPSIII/IIIF,每一次卫星的升级都伴随地面终端产品的升代,进而带来产业景气周期。我国北斗三定位系统将在今年年中完成最后一颗卫星组网,2020年首次面向全球进行商用。武汉导航院由北斗领域权威刘经南院士领衔,其主导完成了北斗标准的起草、修订和完善,其北斗芯片、定位终端等产品成为中国卫星导航系统管理办公室推荐产品。航锦科技逐步增持武汉导航院股份至27.66％,公司将与导航院一同推进北斗三产品的军民双向开拓。
公司加码5G通讯高频业务再添亮点5G商用与高频通讯趋势为通信产业带来新的发展周期,公司在通讯领域形成良好的业务协同布局。2019年,公司设立威科射频,布局上游高频覆铜板的研发；2020年,公司公告出资参股泓林微45％股份,强化基站天线、毫米波射频器件的研发实力；武汉导航院掌握从芯片设计到运营服务的全产业布局；威科电子拥有SMT工艺与芯片封装测试产线,为公司电子产品提供产能保障。总体来看,公司通过军工业务切入电子产业,未来民用通讯业务的布局将成为公司成长动力。
投资建议我们预期公司2020-2022年将实现营业收入39.99亿元、45.51亿元、51.91亿元,同比增长分别为5.96％、13.82％和14.06％；归属于母公司股东净利润为4.22亿元、5.19亿元和7.17亿元,同比增长分别为37.68％、22.90％和38.23％；EPS分别为0.61元、0.75元和1.04元,对应PE为39X、32X和23X。未来六个月内,维持“增持”评级。
主要风险(1)新一代GPU产品研发不及预期；(2)5G民用业务开拓不及预期。
[2020-04-09] 航锦科技(000818):航锦科技一季度电子板块业务营收、净利分别同比增长62.4%和87.5%
■中国证券报
航锦科技（000818）4月9日晚披露的一季报显示，公司军民两用的芯片销售实现大幅增长。公司电子板块业务实现营业收入1.92亿元、净利润0.47亿元，同比分别增长62.4%和87.5%。
航锦科技自2017年开启业务转型以来，在电子板块领域，由原先的以军用芯片为基础的产品战略，同时向民用芯片产业和民用市场拓展，致力于把公司打造成军、民两用芯片的专业型企业。此外，公司也将通信业务作为公司重点发展的领域之一。
据悉，航锦科技芯片板块的核心长沙韶光涉及集成电路领域的研发设计、封装制造，其中三大主打芯片被多款军品型号选用，自主研发的图形处理器芯片技术指标国内领先。目前，芯片的前期设计、封装、测试以及后期的程序烧制都由长沙韶光自主完成，达到国家提出的“自主可控”要求。公司除自有研发中心外，还与高校成立联合实验室、与军工科研院所积极合作。
2020年，航锦科技以长沙韶光为主体，收购武汉导航院部分股权，切入包括北斗3在内的星空互联通信领域。武汉导航院拥有国际化专家团队，具有较强的研发能力，曾主导完成了相关北斗标准的起草、修订和完善，在北斗3导航相关芯片的研发、设计、推广方面具有独特的技术门槛和先发优势。
值得一提的是，2020年，公司以长沙韶光为主体，收购部分股权的武汉导航院在芯片研发设计上可以协同发展。北斗3导航芯片广泛应用于军工和民用两个领域，长沙韶光和威科电子现有客户可为武汉导航院的芯片产品销售进行客户布局，有助于武汉导航院的芯片产品通过长沙韶光和威科电子的客户渠道快速提升产品销售。
在未来电子板块业务发展上，航锦科技表示，将继续引进海内外顶级人才团队、打造公司“核心芯片+通信”生态链，通过产学研的形式，与科研院所、高校合作，共同提高公司的研发能力。同时，抓住“北斗三号”联网商用机会，迅速切入并发展卫星通信及相关产业，利用自身的渠道优势、技术优势拓展高频通信产业链。
[2020-04-06] 航锦科技(000818):航锦科技2019年归母净利润为3.07亿元,同比下降39.07%
■中国证券报
航锦科技（000818）4月6日晚间发布2019年年度报告。2019年，公司实现营业收入37.74亿元，同比下降1.3%；归属于上市公司股东的净利润为3.07亿元，同比下降39.07%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税）。
航锦科技表示，报告期内，公司电子板块经营表现持续高增长，实现营业收入7.26亿元，归母净利润1.83亿元，同比增幅分别为79.0%和56.6%，占合并报表口径营业收入和净利润的比例分别为19.23%和59.80%。报告期内，由于公司主要化工产品销售均价呈下降趋势，化工业务实现营业收入30.48亿元、归母净利润1.23亿元，同比分别下降10.9%和68.1%。
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[2022-01-11] 航锦科技(000818):航锦科技2021年度净利润预增196%-281%
■上海证券报
航锦科技披露业绩预告。公司预计2021年盈利70,000万元-90,000万元，比上年同期增长196.36%-281.03%。报告期，型号采购景气叠加国产替代需求带动特种集成电路订单实现稳步增长，公司特种芯片业务较去年同期增长明显;公司化工板块业务处于行业产业链景气周期，现金流充沛，为公司持续贡献业绩。
[2021-10-28] 航锦科技(000818):化工、军工、电子三大板块共同发展,多项指标持续向好-2021三季报点评
■中航证券
事件:公司10月28日发布三季报,2021Q1-Q3营业收入34.70亿元(+40.80％),归母净利润6.36亿元(+251.21％),扣非归母净利润6.14亿元(+255.31％),Q3单季度营业收入11.77亿(+24.31％),环比增长5.00％,归母净利润2.28亿(+141.34％),环比增长16.92％。前三季度毛利率29.27％(+10.11pcts),净利率17.71％(+10.61pcts)。
投资要点:
化工、军工、电子三大板块共同发展,营收、净利润实现高速增长公司战略方向为"化工、军工、电子"三大板块共同发展的经营策略,以化工、军工板块为底层资产,做大做强电子板块。随着化工行业产业链景气周期的到来,化工板块为公司发展提供了较为充足的现金流;继收购长沙韶光和威科电子后,军工板块通过三年的经营,经营情况较为稳定,业绩保持平稳增长;电子板块由泓林微、威科射频、武汉导航院等主体构成,是公司重点培育发展的企业。
化工、军工板块高景气,多项财务持续向好公司2021Q1-Q3综合毛利率29.27％(+10.11pcts),净利率17.77％(+10.67pcts),ROE19.02％(+12.62pcts),我们认为,公司经营指标大幅提升一方面主要是公司化工板块在规模快速扩张的情况下,主要化工品(聚醚、环氧丙烷等)处于景气周期,产品价格上涨,盈利能力持续提升,带动公司化工板块毛利率大幅提升;另一方面是公司军工电子板块保持高景气度,2021H1公司军品毛利率提升7.54％。
高度重视军工、电子产品研发,研发费用高速增长费用端来看,公司2021Q1-Q3整体费用保持增长,其中管理费用1.29亿(+10.52％),销售费用0.45亿(-19.73％),财务费用0.23亿(-22.79％),研发费用1.07亿(+79.80％),根据公司2021年中报披露,公司持续加大研发方面的投入,长沙韶光依托曾在体系内深耕多年、具备深厚设计研发能力的科研团队,瞄准特殊领域模拟市场,坚持横向开发、自主投入的模式,同时引入高端技术人员,并与各高校实验室、军工科研院所形成合作,加强核心技术储备,确保在军工、电子领域中领先优势。
资产负债端来看,公司2021前三季度应收账款+应收票据合计8.94亿,较年初增长2.05％,主要是公司规模扩大所致;存货5.02亿,较年初增长15.14％;应付账款3.88亿,较年初减少19.33％,公司预付账款1.14亿,较年初增长248.19％,主要系预付原料款增加所致。
现金流情况大幅好转,支持公司科技转型公司经营活动现金流4.70亿(+321.92％),主要是公司化工板块处于景气周期,产品销售价格上涨为公司发展提供了较为充足的现金流。公司前三季度资产负债率仅25.01％,目前公司战略定位为武汉市属国资控股高科技上市平台,充足现金流为公司实现双轮驱动的集成电路战略转型方向提供了坚实的资金来源。
北方氯碱化工界领先公司是东北最大的氯碱化工企业,区域优势明显,在地区中长期占据主导地位,并深度受益于中央"供给侧改革"。公司核心产品烧碱、环氧丙烷、聚醚分别具备42万吨、12万吨、15万吨的生产产能,产品畅销海内外,拥有良好的市场信誉和忠诚的客户群体。公司始终在产品、客户端积极开拓新的应用领域,部分产品可用于医药领域中间体,作为合成高分子材料添加剂的重要原料已向下游医药客户供应。此外,公司化工主要产品烧碱、聚醚、盐酸2018年后分别通过食品级认证,进入食品行业,成为金龙鱼油、梅花生物等企业的供应商。
长沙韶光专注军工核心芯片,稀缺性优势显著。长沙韶光是我国军用集成电路系列产品的供应商,产品广泛应用于航空、航天、兵器、船舶、电子等领域,客户体系涵盖了我国各大军工集团及下属单位、民营军工企业等国内重点武器装备生产企业。威科电子主要产品为厚膜集成电路,并且在标准厚膜混合集成电路领域有着近三十年的生产和销售经验,产品在军工、航天等高端领域拥有广阔的市场空间。公司产品包括总线控制器、微控制器、DSP、FPGA、CPLD、GPU、模拟芯片等,主要服务于军用客户,公司在GPU领域技术积累超过10年,军用集成电路属于高度定制化的专用集成电路产品,相关产品经历的设计生产环节复杂,且需要供应商、客户等多方参与和配合。因此下游军工企业对供应方资质能力要求较高,且产品定型后不轻易更换供应商,使得先发企业具有明显的市场优势。目前我国军用集成电路行业内生产企业数量不多,潜在竞争对手较难进入,整个行业处于有序竞争格局。
武汉导航院深耕北斗3芯片,长期关注新兴高精度北斗导航应用拓展。武汉导航院研制的拥有完全自主知识产权的以北斗3为核心,兼容GPS等其它卫星导航系统的多系统多频率卫星导航高性能SOC芯片,可摆脱对固定的定位基站的依赖,可摆脱对美国GPS系统的依赖,并大幅度降低成本,实现大量普通设备均可装载北斗导航芯片,真正实现北斗导航产品全面应用于社会生活的各个领域。目前,全球已有120余个国家和地区使用北斗系统。我们认为,在当前北斗空间段已经完成建设,卫星应用开始向民用领域快速拓展,北斗应用产业将有望在十四五期间呈现高景气度发展。
5G基站建设大潮,5G基站天线量价齐升。泓林微加码设计射频芯片。2020年1月7日,航锦科技股份有限公司控股公司泓林微电子(昆山)有限公司在原有天线业务基础上进行技术延伸和拓展,正式涉足射频芯片领域。5G基站建设拉动公司天线业务总量提升,同时,5G基站相比4G基站单站天线价值量提升,泓林微有望进入业绩高增长期。
高速高频材料国产化加速。威科射频受益PCB材料高频高速、国产化趋势,发展高频材料是国内高频电路板行业崛起的必由之路。根据Prismark统计,2018年全球PCB产业总产值达623.96亿美元,同比增长6.0％,中国作为全球PCB行业的最大生产国,占全球PCB行业总产值的比例已由2000年的8.1％上升至2018年的52.4％,我国印制电路板总体体量大,但高端高频线路板和产业规模不匹配,存在从无到有的庞大增量潜力,威科射频在新一轮电子新材料国产化浪潮中占据先发优势。我们认为国产替代与上游高频高速覆铜板爆发式增长将给威科射频发展带来机会。
投资建议:我们认为,公司遵循"化工、军工、电子"三大板块共同发展的经营策略,以化工、军工板块为底层资产,做大做强电子板块,化工板块当前处于行业景气周期,化工品价格维持高位提振公司规模、毛利率;军工板块受益"十四五"期间军工信息化、自主可控逻辑,产品谱系从数字芯片向模拟芯片扩张,迎来业绩新增长点,电子板块业务受益5G基站建设大潮拉动天线需求,泓林微发力射频芯片,威科射频受益高速高频材料国产化趋势。基于以上观点,我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为49.79亿元、53.83亿元和58.81亿元,归母净利润分别为8.96亿、10.28亿、11.41亿,EPS分别为1.31元、1.51元、1.67元,公司10月28日收盘价34.20元,对应2021-2023年PE为26.05倍,22.71倍,20.44倍。基于公司所处行业地位以及产品未来的发展前景,我们维持"买入"评级,目标价38.00元,对应2021-2023年PE分别为28.94倍、25.24倍、22.72倍。
风险提示:军品放量进度不及预期;化工品价格回落的风险;5G基站建设进度放缓的风险;
[2021-09-26] 航锦科技(000818):航锦科技向全资子公司划转化工业务相关资产与负债
■上海证券报
航锦科技公告，公司董事会同意公司将截至基准日2021年8月31日止与化工业务相关的资产及负债按账面净值预计104,833.68万元划转至全资子公司航锦锦西氯碱化工有限公司，并授权公司管理层办理资产及负债划转的相关事宜。
[2021-09-22] 航锦科技(000818):航锦科技主要产品烧碱价格全面上调 近一周累计涨幅约51%
■证券时报
航锦科技(000818)9月22日晚间公告，受市场行情因素影响，公司主要产品烧碱(各浓度)价格全面上调，在现有烧碱销售价格基础上，国内客户折百液碱销售价格近一周累计上调1320元/吨，累计涨幅约51%。
[2021-08-19] 航锦科技(000818):化工+军工板块维持高景气度,经营指标全面提升-2021中报点评
■中航证券
事件:公司8月19日发布半年报2021H1营业收入22.93亿元51.09％51.09％),归母净利润4.07亿元((+371.54％),扣非归母净利润4.00亿元(392.64％392.64％),毛利率29.82％％((+11.14pcts),净利率17.21％((+11.44pcts)。
投资要点:
化工、军工、电子三大板块共同发展,营收、净利润实现高速增长公司战略方向为化工、军工、电子三大板块共同发展的经营策略,以化工、军工板块为底层资产,做大做强电子板块。随着化工行业产业链景气周期的到来,化工板块为公司发展提供了较为充足的现金流;继收购长沙韶光和威科电子后,军工板块通过三年的经营,经营情况较为稳定,业绩保持平稳增长;电子板块由泓林微、威科射频、武汉导航院等主体构成,是公司重点培育发展的企业。
分板块来看:
①2021H1化工板块实现营收19.20亿(53.64％53.64％),净利润3.22亿817.96％817.96％),占公司整体营收和净利润比例分别为83.71％和78.98％。化工板块利润大幅提升主要是产品烧碱、环氧丙烷、聚醚销售价格上涨所致。
②2021H1军工板块实现营收3.36亿(25.59％25.59％),净利润0.99亿91.36％91.36％),占公司整体营收和净利润比例分别为14.67％和24.28％。其中两大全资子公司长沙韶光营收1.53亿(19.53％19.53％),净利润0.82亿90.70％90.70％),威科电子营收2.01亿(43.57％43.57％),净利润0.20亿((+122.22％22.22％)。
我们认为军工板块净利润大幅增长主要是营收稳定增长以及毛利率快速提升所致。
③2021H1电子板块实现营收0.37亿(10591.83％10591.83％),净利润亏损0.13亿(3727.01％3727.01％),占公司整体营收比例为1。电子板块亏损主要是武汉导航院与泓林微电子分别于2020年8月和12月并表,同时电子板块处于投入亏损阶段所致。
化工、军工板块高景气,公司整体毛利率、净利润、ROE大幅增长公司2021H1综合毛利率29.82％％((+11.14pcts),净利率17.21％((+11.44pctsROE12.75％9.59pcts),我们认为,公司经营指标大幅提升一方面主要是公司化工板块在规模快速扩张的情况下,主要化工品(聚醚、环氧丙烷等)进入景气周期,产品盈利能力持续提升,带动公司化工板块毛利率大幅提升13.14％3.14％;另一方面是公司军工板块产品谱系扩张,长沙韶光除了原有数字芯片外等,进入模拟芯片领域,公司军品毛利率提升7.54％。高度重视军工、电子产品研发,公司研发费用接近翻倍费用端来看,公司2021H1整体费用保持增长,其中管理费用0.90亿(25.83％％),销售费用0.29亿21.93％％),财务费用0.13亿(31.14％％),研发费用0.67亿(94.65％％),根据公司公告,公司继续加大研发方面的投入,长沙韶光依托曾在体系内深耕多年、具备深厚设计研发能力的科研团队,瞄准特殊领域模拟市场,坚持横向开发、自主投入的模式,同时引入高端技术人员,并与各高校实验室、军工科研院所形成合作,加强核心技术储备,确保在军工、电子领域中领先优势。
现金流情况大幅好转,支持公司科技转型公司经营活动现金流2.19亿(330.27％％),主要是公司化工板块处于景气周期,产品销售价格上涨为公司发展提供了较为充足的现金流为公司实现双轮驱动的集成电路战略转型方向提供了坚实的资金来源。
行业趋势及竞争格局?化工板块:受化工品涨价因素影响实现高速增长,持续拓展医药、食品下游客户公司是东北最大的氯碱化工企业,区域优势明显,在地区中长期占据主导地位并深度受益于中央供给侧改革。公司核心产品烧碱、环氧丙烷、聚醚分别具备42万吨、12万吨、15万吨的生产产能,产品畅销海内外。下游战略合作客户为多家大型国企及行业龙头企业,包括鞍钢集团、吉林化纤、恒力石化、世星药业、大庆油田、辽河油田、中信钛业等。公司始终在产品、客户端积极开拓新的应用领域,部分产品可用于医药领域中间体,作为合成高分子材料添加剂的重要原料已向下游医药客户供应。2020年下半年以来,化工产品呈持续向好态势。公司环氧丙烷与聚醚产品进入景气周期,产品盈利能力持续提升,为公司化工板块带来高额利润。
积极布局氢能。
公司积极在本部推进高纯氢压缩综合利用项目,加速氢能战略转型升级。2019年9月,公司公告拟投资新建高纯氢气重装站,加码氢能源。公司氢能源项目主要基于公司盐化工离子膜电解工艺所形成的副产品氢气原料,本身具有原料品质高、杂质含量少的优势,采用此次项目设计流程工艺加工后,经过预处理、压缩、提纯、重装流程等环节,能够制备纯度99.999％的高纯氢气以供下游客户使用。根据公司公告,2021年8月17日,高纯氢气充装项目完成投料试车,公司完成对该项目的验收并开始正式量产。高纯氢气充装项目自本公告日起实现量产,对公司2021年的业绩不会产生重大影响,项目进入稳定生产后,预计为公司带来年均1.00亿至1.1亿的营业收入。
军工板块(长沙韶光主体):武器装备现代化提速,军工电子尚处黄金赛道逻辑一:信息化、现代化、智能化循序渐进,引发全球升级国防建设需求。国防军工领域,信息化是指将现代信息技术运用到军事领域,并以此引导军事理论和军事行动;现代化将信息技术拓宽,囊括到可以应用到军事领域的所有先进科学技术,让国防建设与科技发展水平同步;智能化是信息化的延伸和升级在信息互通互融的基础上赋予系统对客观事物进行合理分析,判断及有效地处理、行动的综合能力。"三化"逐次升级对国防建设的需求,正引发世界范围内全面而深刻的军事转型和改革。
军工电子领域自主可控具备中长期逻辑,武器装备国产化率提升是大势所趋。
《新时代的中国国防》白皮书中提到,中国特色军事变革取得重大进展,但机械化建设任务尚未完成,信息化水平亟待提高,军事安全面临技术突袭和技术代差被拉大的风险,军队现代化水平与国家安全需求相比差距还很大,与世界先进军事水平相比差距还很大。
逻辑二:航空、航天、船舶领域装备信息化含量提升
①机载领域:军机需求明确,航电系统升级。20132017年,现价GDP年均复合增速7.01％7.01％,低于军费支出复合增速(7.08％7.08％);期间,装备费用占军费比例提高了4.56个百分点,年均复合增速9.62％高于现价GDP以及军费的复合增速。在装备类别中,航空装备20132017年均复合增速10.56％10.56％,高于装备费用复合增速,表明期间军费支出的重点倾斜是装备费用,特别是航空装备。未来综合航空电子系统必将更加向综合化、模块化、通用化和智能化的方向发展。我国新一代综合航电系统的性能指标、技术水平应在我国目前先进战斗机的水平上全面、大幅提高,达到或部分超过目前国外第四代战斗机航电系统的水平。
②弹载领域:实弹化训练,导弹产业链景气,精确打击能力要求提升驱动制导系统价值量占比居于高位。军队全面加强练兵备战工作,加大实战化演习的背景下,导弹作为现代化军队不可或缺的消耗性武器装备,其需求有望伴随我国装备费用的稳定增长而保持稳定且持续的增长。根据《现代军事》介绍,导弹主要组成部分战斗部、动力系统、制导系统、弹体结构,四个分系统中弹道导弹制导系统、动力系统、战斗部及其他(包括弹体结构)比例较为接近(制导与控制价值量占比43.8％％)。我们认为,在我国导弹武器装备市场需求与规模持续提升的情况下,未来制导控制分系统市场规模或将持续保持在高位,公司军工芯片业务受益导弹产业链景气以及信息化含量提升。
③舰载领域:海军装备建设进入新阶段,海军装备信息化含量提升。2025年海军电子信息装备市场空间有望超600亿元。根据《20192025年中国电子信息装备行业市场监测及未来前景预测报告》数据,近年来海军装备总投入力度持续增大,2018年海军作战平台(水面和水下装备)的电子信息化设备终端市场空间约151亿元,20162018年我国水面舰艇按价值量统计的复合增速约为15％。假设未来海军将保持近年复合增速继续稳定增长的同时,平台电子信息化价值量占比从2018年的20％提升至2025年的40％预计"十四五"末期我国海军电子信息化市场空间有望超过600亿元。我们认为公司军工芯片业务受益船舶信息化含量提升。
逻辑三:模拟芯片具备军民两用属性,自主可控武器装备升级催生模拟芯片需求根据WSTS数据,2020年全球半导体行业的整体规模为4331亿美元,模拟芯片的市场规模则达到540亿美元,占比约为13％13％,是半导体行业中的重要组成部分。根据WSTS2020年11月的预测数据,2021年半导体行业的整体增速为8.4％8.4％,模拟芯片的增速则为8.6％8.6％,领先于半导体行业的平均增速。中国模拟芯片市场约为全球的36％36％,按照2020年全球539.54亿美元的市场估算,中国2020年模拟芯片的市场规模为194亿美元。中国的模拟芯片市场已接近200亿美金,本土的自给率却偏低。尽管近年来我国模拟集成电路企业总体营收增长较为迅猛,但是总体体量仍然较少,目前约为163亿人民币,自给率仅为12％左右,仍有广阔的成长空间。模拟芯片拥有军民两用属性,广泛应用于5G通讯、家用电器、医疗设备、工业控制、监控安全仪器仪表以及国防军工领域。十四五"明确提出武器装备由机械化向信息化、智能化升级,面对复杂战场环境、模拟信号(声、光、压力、速度等),武器装备对高精度高速AD/DA、电源管理芯片、放大器、比较器、接口、线性稳压器等品种产生巨大需求。根据公司中报披露,公司已介入模拟芯片领域,成为公司新业绩增长点。
逻辑四:北斗三迎来军民两用市场,长期关注新兴高精度北斗导航应用拓展2020年7月30日,北斗三号全球卫星导航系统建成暨开通仪式在北京举行,标志着工程"三步走"发展战略取得决战决胜,我国成为世界上第三个独立拥有全球卫星导航系统的国家。根据《2020年中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》统计,从2012年北斗系统开始提供正式服务以来,我国卫星导航与位置服务产业规模以约20％的年增长率稳定增长,但受到宏观经济形势变化,以及国内改革调整、行业采购量下降、新增市场放缓、跨界竞争加剧等客观因素影响,自2015年起,我国卫星导航与位置服务产业产值增速即开始出现逐步放缓。2019年,我国卫星导航与位置服务产业规模达到了3450亿元。我们认为,北斗应用产业上游领域,芯片、板卡、模组、数据处理、天线等基础器件和基础软件作为各北斗应用终端的共同设备基础,需求将伴随北斗应用市场下游的拓展保持稳定的增长,武汉导航院主导完成了相关北斗标准的起草修订和完善,在北斗3导航相关芯片的研发、设计、推广方面具有独特的技术门槛和先发优势,北斗3导航产业链提供芯片等核心基础器件,未来武汉导航院有望实现业务增长。
电子板块(威科电子主体):传统基站天线业务受益5G基站建设大潮,发力射频芯片,同时受益高速高频材料国产化逻辑一:5G基站建设大潮,5G基站天线量价齐升
①5G建设刺激中国运营商总资本支出激增。三大电信运营商作为通信设备商的需求方,从三大运营商资本开支预算看通信设备采购需求,2020年,中国移动、中国电信、中国联通三大运营商维持较高的资本开支,中国移动2020年资本开支1798亿,较2019年增长8.3％;2021年,中国电信仍将保持5G资本支出稳定,资本开支计划为870亿元,同比增长2.6％;中国联通预计2021年资本开支为700亿。
②5G基站所需天线数量远多于4G基站,5G天线量价齐升。一方面,现有的4G基站只有十几根天线,但5G基站可以支持上百根天线,这些天线可以通过MassiveMIMO技术形成大规模天线阵列,这就意味着基站可以同时从更多用户发送和接收信号,从而将移动网络的容量提升数十倍倍或更大。另一方面在于5G信号的频段频率提升。鉴于无源方案向有源方案的改变以及器件的升级,5G基站天线价值量相较于4G时代快速提升。基于5G基站天线量与价相对于4G基站的巨大变化,我们认为,5G基站数量与5G基站天线单体价值的同步提升,将助推5G基站天线投资规模大幅增长。泓林微电子(昆山)有限公司在原有天线业务基础上进行技术延伸和拓展,正式涉足射频芯片领域,目前流片涵盖电桥、滤波器、功分器、阻容网络等四个类别,其中电桥主要应用于4G、5G等基站中的信号合路,功率合成等,产品可适用于华为、中兴等通讯设备供应商。
逻辑二:高速高频材料国产化加速
①5G时代来临自动驾驶、物联网、通信设备等均要求电子材料具有"高频"、"高速"和"大容量存储"功能,作为电子材料基础硬件的PCB也将趋向高频高速化。高频高速PCB市场需求爆发在即,而覆铜板在PCB上游原材料中成本占比接近40％。通信技术的快速进步,使原有的民用通信频段显得非常的拥挤,再加上某些军用频段的逐渐让位给民用,使得民用高频高速通信获得了超预期的增速,从而带动高频高速电路板需求。威科射频主要从事高端射频材料、射频器件和无线通讯领域精密电子互连产品产品面向的领域包括5G通讯基站、无人机、物联网、军事雷达、北斗系统、L4级及以上级别无人驾驶毫米波雷达,智慧城市、毫米波及太赫兹通信,最终为无线通讯设备终端客户供应。在国产替代与上游高频高速覆铜板领域快速增长的背景下,将给威科射频发展带来机会。
竞争格局方面:
北方氯碱化工界领先公司是东北最大的氯碱化工企业区域优势明显在地区中长期占据主导地位并深度受益于中央"供给侧改革"。公司核心产品烧碱、环氧丙烷、聚醚分别具备42万吨、12万吨、15万吨的生产产能产品畅销海内外,拥有良好的市场信誉和忠诚的客户群体。公司始终在产品、客户端积极开拓新的应用领域,部分产品可用于医药领域中间体,作为合成高分子材料添加剂的重要原料已向下游医药客户供应。此外,公司化工主要产品烧碱、聚醚、盐酸2018年后分别通过食品级认证,进入食品行业,成为金龙鱼油、梅花生物等企业的供应商。
军用芯片行业壁垒高,业内单位有序竞争子公司长沙韶光专注军工核心芯片,稀缺性优势显著。
公司产品包括总线控制器、微控制器、DSP、FPGA、CPLD、GPU、模拟芯片等,主要服务于军用客户,公司目前在GPU领域技术积累超过10年,军用集成电路属于高度定制化的专用集成电路产品,相关产品经历的设计生产环节复杂,且需要供应商、客户等多方参与和配合。因此下游军工企业对供应方资质能力要求较高,且产品定型后不轻易更换供应商,使得先发企业具有明显的市场优势。目前我国军用集成电路行业内生产企业数量不多,潜在竞争对手较难进入,整个行业处于有序竞争格局。GPU和FPGA作为计算类芯片的两类关键芯片,在武器装备的显控、前端、后端处理领域不可或缺,从海外来看,GPU领域基本被英伟达、AMD、英特尔所垄断;FPGA领域基本被赛灵思、莱迪斯、因特尔垄断,从长沙韶光国内竞争对手来看,具备GPU和FPGA国产化设计能力的企业本就少数,GPU有领域国内有景嘉微、中船709所、中船716所、天数智芯等少数公司;FPGA领域有包括成都华微电子、紫光国微、复旦微电子,772所等;特种模拟芯片领域竞争者主要包括华微电子、振芯科技、中电科24所等。
投资建议:我们认为,公司遵循"化工、军工、电子三大板块共同发展的经营策略,以化工、军工板块为底层资产,做大做强电子板块,化工板块当前处于行业景气周期,化工品价格维持高位提振公司规模、毛利率;军工板块受益"十四五"期间军工信息化、自主可控逻辑,产品谱系从数字芯片向模拟芯片扩张,迎来业绩新增长点,电子板块业务受益5G基站建设大潮拉动天线需求,泓林微发力射频芯片,威科射频受益高速高频材料国产化趋势。基于以上观点,我们预计公司20212023年的营业收入分别为51.74亿元、55.94亿元和61.11亿元,归母净利润分别为9.71亿、10.68亿、11.87亿,EPS分别为1.42元、1.57元、1.74元,公司8月18日收盘价32.18元,对应20212023年PE为22.60倍,20.56倍,18.51倍。基于公司所处行业地位以及产品未来的发展前景我们给予"买入"评级,目标价3800元,对应20212023年PE分别为26.76倍、24.20倍、21.84倍。
风险提示:军品放量进度不及预期;化工品价格回落的风险;5G基站建设进度放缓的风险
[2021-08-18] 航锦科技(000818):航锦科技上半年净利同比增372% 拟10派1.2元
■上海证券报
航锦科技披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入2,293,088,825.92元，同比增长51.09%;实现归属于上市公司股东的净利润407,433,728.79元，同比增长371.54%;基本每股收益0.60元/股。公司2021年半年度利润分配预案为：以682,614,000为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.2元(含税)。
[2021-08-17] 航锦科技(000818):航锦科技高纯氢气充装站成功验收正式量产
■上海证券报
航锦科技公告，2021年8月17日，公司高纯氢气充装项目完成投料试车，公司完成对该项目的验收并开始正式量产。该项目对公司2021年的业绩不会产生重大影响，项目进入稳定生产后，预计为公司带来年均10,000万元至11,000万元的营业收入(以当前氢气销售均价计算)。
[2021-07-11] 航锦科技(000818):21H1业绩+340％-421％实现大幅增长,模拟芯片产业高景气周期已至-公司点评
■天风证券
事件:公司发布2021H1业绩预告,报告期内公司预计实现归母净利润3.8-4.5亿元,同比+339.76％-420.77％。
业绩大幅提升产业高景气度凸显,21Q1多指标预示业绩有望持续提升
据公司公告披露,21H1公司业绩大幅提升主要有两方面原因:1.受益于上半年以来军品列装采购需求持续景气,公司所处上游芯片元器件领域订单实现快速增长,公司特种集成电路业务较去年同期有明显增长;2.公司化工板块产品处于行业产业链景气周期,为公司持续贡献业绩。
21Q1多项财务指标持续向好,产业高景气周期将至。据公司公告披露,公司近3年存货持续增长,2021Q1指标达4.89亿元创历史新高,表明公司正处于加速备产备货阶段,我们预计将伴随产业高景气周期实现快速消化。
传统化工产业龙头持续转型,成功切入国防军工模拟IC产业
公司传统主营化工原材料板块业务,形成了以"烧碱、环氧丙烷、聚醚"三大产品为主的工业化生产格局。2017年、2020年,公司通过两次战略转型,成功切入军工电子领域,并逐步实现向民用电子领域的拓展延伸。目前,电子板块业务以长沙韶光和威科电子为两条主线,逐步形成以芯片产品为核心,围绕高端芯片与通信领域两大板块,覆盖高端芯片、北斗以及通信射频三大产业。
"十四五":新一代武器装备带来用量提升,军工电子或迎来最好成长阶段结合《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》具体内容,我们判断新一代武器装备或将在"十四五"及2035年远期具备高景气,其中军工电子元器件望在"十四五"各类新型装备中作为信息化的主要实施载体,具备单位装备价值量占比和装备排产双升逻辑。
高端芯片板块核心长沙韶光涉及集成电路领域的研发设计、封装制造,产品广泛应用于航空航天、兵器装备、军工电子等领域,其中三大主打芯片被多款军品型号选用,自主研发的图形处理器芯片技术指标国内领先,达到国家"国产替代"要求。我们认为,公司芯片业务作为各类跨越式武器装备底层支撑,有望充分受益于"十四五"国防装备跨越式发展及产品国产替代要求,对应产品有望进入高景气放量期。
模拟IC遇国产替代窗口期,需求提升驱动产品实现加速排产
中国模拟IC市场整体供不应求,模拟芯片供应商仍以国外企业为主,具备较大国产替代空间。2018年全球模拟半导体行业的市场规模约为588亿美元,中国市场模拟芯片行业的市场规模约为322亿美元,在全球市场中的占比超过50％。根据ICInsights的预测,受下游通信、工控、汽车电子等市场驱动,预计到2023年全球模拟芯片市场规模可超800亿美元。但目前不断扩大的中国半导体市场主要依赖进口,产业自给率较低,国内模拟芯片同样主要采自德州仪器、恩智浦等模拟芯片大厂。我们认为,国产替代所提供的广阔市场空间可以为本土模拟IC厂商深耕国内市场带来绝佳的发展机遇,长沙韶光、威科电子等深耕模拟芯片领域多年,产品谱系全面,有望充分受益于此进程,对应产品有望实现快速放量。
盈利预测与评级:综上我们认为,公司电子板块有望充分受益于"十四五"国防装备跨越式发展,下游终端产品需求提升+模拟IC国产替代催化,对应业务或实现加速排产。在此假设下,预计2021-23年实现营业收入48.01/50.77/53.59亿元,对应归母净利润6.90/7.65/8.42亿元,对应EPS为1.01/1.12/1.23元,PE为27.04/24.38/22.16x,维持"买入"评级。
风险提示:行业波动风险;政策变动风险;研发失败风险;业绩预告为初步核算结果,实际以半年报为准等。
[2021-07-06] 航锦科技(000818):航锦科技提升威科射频、泓林微电子和武汉导航院为二级子公司
■中国证券报
航锦科技(000818)7月6日晚公告称，公司因业务发展需要，对公司控股孙公司威科射频、泓林微电子、武汉导航院的组织架构进行调整，提升上述公司为公司二级子公司。
航锦科技表示，公司目前已实现由化工产业向军工电子产业的第一阶段转型，并于2019年开始向民用电子产业拓展延伸，业务布局进一步完善。鉴于目前业务构成情况，2021年，公司经营管理层将未来发展方向调整为化工、军工、电子三大板块共同发展的经营策略，以化工、军工板块为底层资产，做大做强电子板块。基于上述战略调整，公司对组织架构进一步调整优化，通过股权转让方式，由长沙韶光、威科电子向公司分别转让其持有的上述三家公司的股权，从而完成公司对三家控股公司的直接控股，提升威科射频、泓林微电子和武汉导航院为公司二级子公司。
航锦科技表示，公司对威科射频、泓林微电子和武汉导航院的直接控股，有助于提升电子板块在公司未来发展中的战略地位，把民用电子业务提升到与军工电子业务同等重要的地位;同时，有助于进一步调动电子板块经营管理层的主观能动性，促进公司业务快速稳健发展。此外，有助于公司加强对控股公司的直接管理，在战略方向、业务、资金、人才等多方面予以资源支持，促进公司民用电子业务高效发展，由此形成化工、军工、电子三大板块共同发展的战略目标。
[2021-06-30] 航锦科技(000818):航锦科技上半年净利润预增340%-421%
■上海证券报
航锦科技披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利38,000万元-45,000万元，同比增长339.76%-420.77%。公司特种集成电路业务较去年同期有明显增长;公司化工板块产品处于行业产业链景气周期，为公司持续贡献业绩。
[2021-06-21] 航锦科技(000818):军工模拟芯片领先企业,国产替代+需求驱动带动企业进入高景气周期-公司专题研究
■天风证券
传统化工产业龙头持续转型,成功切入国防军工模拟IC产业
公司传统主营化工原材料板块业务,形成了以"烧碱、环氧丙烷、聚醚"三大产品为主的工业化生产格局。2017年、2020年,公司通过两次战略转型,成功切入军工电子领域,并逐步实现向民用电子领域的拓展延伸。目前,电子板块业务以长沙韶光和威科电子为两条主线,逐步形成以芯片产品为核心,围绕高端芯片与通信领域两大板块,覆盖高端芯片、北斗以及通信射频三大产业。
21Q1公司迎来业绩拐点,多指标预示产业高景气周期将至
受疫情影响传统业务有所承压,21Q1公司业绩进入拐点,主营产品实现量+价提升。公司2020全年实现营业收入35.36亿元(-6.29％);实现归母净利润2.36亿元(-22.98％),主要系新冠疫情影响下全球经济受到较大冲击,传统业务烧碱价格下降所致。21Q1公司营收净利润实现快速提升,实现营业收入11.72亿元(+40.58％);实现归母净利润2.12亿元(+117.34％),公司业绩进入拐点,主营产品实现量+价快速提升。多项财务指标持续向好,产业高景气周期将至。利润端,公司三费支出占营收比重自2017年以来快速降低,21Q1指标达5.90％,较去年同期降低1.99个百分点;毛利率/净利率分别达31.10％/18.11％,为近三年最高水平,公司提质增效成果显著,经营情况或将持续向好。资产负债端,公司近3年存货持续增长,2021Q1指标达4.89亿元创历史新高,表明公司正处于加速备产备货阶段,预计将伴随产业高景气周期实现快速消化。
"十四五":新一代武器装备带来用量提升,军工电子迎来最好成长阶段
结合《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》具体内容,我们判断新一代武器装备或将在"十四五"及2035年远期具备高景气,其中军工电子元器件望在"十四五"各类新型装备中作为信息化的主要实施载体,具备单位装备价值量占比和装备排产双升逻辑。高端芯片板块核心长沙韶光涉及集成电路领域的研发设计、封装制造,产品广泛应用于航空航天、兵器装备、军工电子等领域,其中三大主打芯片被多款军品型号选用,自主研发的图形处理器芯片技术指标国内领先,达到国家"自主可控"要求。我们认为,公司芯片业务作为各类跨越式武器装备底层支撑,有望充分受益于"十四五"国防装备跨越式发展及产品自主可控要求,对应产品有望进入高景气放量期。
模拟IC遇国产替代窗口期,需求提升驱动产品实现加速排产
中国模拟IC市场整体供不应求,模拟芯片供应商仍以国外企业为主,具备较大国产替代空间。2018年全球模拟半导体行业的市场规模约为588亿美元,中国市场模拟芯片行业的市场规模约为322亿美元,在全球市场中的占比超过50％。受下游通信、工控、汽车电子等市场驱动,预计到2023年全球模拟芯片市场规模可超800亿美元。但目前不断扩大的中国半导体市场主要依赖进口,产业自给率较低,国内模拟芯片同样主要采自德州仪器、恩智浦等模拟芯片大厂。
我们认为,国产替代所提供的广阔市场空间可以为本土模拟IC厂商深耕国内市场带来绝佳的发展机遇,长沙韶光、威科电子等深耕模拟芯片领域多年,产品谱系全面,有望充分受益于此进程,对应产品有望实现快速放量。
盈利预测与评级:综上我们认为,公司电子板块有望充分受益于"十四五"国防装备跨越式发展,下游终端产品需求提升+模拟IC国产替代催化,对应业务或实现加速排产,盈利能力或将快速提升。由于公司2020年业绩略低于我们此前的盈利预测,我们进行基数调整,2021年营业收入由49.63亿元调整至48.01亿元,预计2022-23年实现营业收入50.77/53.59亿元,对应归母净利润6.90/7.65/8.42亿元,对应EPS为1.01/1.12/1.23元,PE为28.39/25.60/23.27x,维持"买入"评级。
风险提示:行业波动风险;政策变动风险;研发失败风险;市场开拓不达预期;贸易摩擦风险等。
[2021-05-31] 航锦科技(000818):从"单一"军品到军民两用,转型军工电子已见成效-深度点评
■中航证券
化工+军工双主业驱动,并购思路助力版图不断延伸。航锦科技早期从事基础化工行业,产品主要有烧碱、环氧丙烷、聚醚、液氯、氯化苯、聚氯乙烯等,广泛应用于钢铁、有色、化纤、医药、聚氨酯、建筑等行业。2017年下半年公司正式进军军工电子领域,以全资子公司长沙韶光和威科电子为主体遵循外延式发展思路,布局军用芯片的研发、设计、封装、测试、多芯片集成等核心产业链,目前公司主要拥有长沙韶光、威科电子、威科射频、泓林微、中电华星、武汉导航院、九强讯盾七个主体,军工板块内部产生高效的协同效应,构筑公司军用电子产业的强大竞争优势。
受益化工品涨价驱动,2021Q1公司营收、归母净利润高速增长。2021Q1航锦科技营业收入11.72亿元(+40.58％),归母净利润2.12亿元(+117.34％),业绩大幅增长主要系公司传统工业务化工品处于涨价周期所致。2016-2020年,公司营业收入分别为26.06/34.01/38.25/37.74/35.36亿元,实现归母净利润分别为1.12/2.56/5.03/3.07/2.36亿元。①公司2020年化工板块实现营业收入28.69亿元(-6.23％),归母净利润1.32亿元(+7.27％),占合并报表口径营业收入和净利润的比例分别为81.13％和55.99％,收入波动主要是公司第一大产品烧碱价格销售均价有所下滑以及叠加人民币汇率变动的影响,自印度进口原盐的平均采购成本略有提升;环氧丙烷与聚醚产品进入景气周期,产品盈利能力持续提升。②公司2020年军工电子板块实现营业收入6.67亿元(-6.54％),归母净利润1.04亿元(-43.31％),占合并报表口径营业收入和净利润的比例分别为18.87％和44.01％。我们认为:公司收入下滑主要是长沙韶光营业收入下滑12.00％,净利润下滑主要是子公司中电华星计提商誉减值准备1912.95万,武汉导航院计提商誉减值准备1435.76万以及子公司威科电子受主要原材料电极浆料采购价上升,以及疫情、厂房搬迁等影响,导致威科电子净利润下滑。
自主可控与军工信息化共同驱动,公司军工电子业务尚处黄金赛道。
①子公司长沙韶光专注军工核心芯片,自主可控优势显著。公司产品包括总线控制器、微控制器、DSP、FPGA、CPLD、GPU等,主要服务于军用客户,公司目前在GPU领域技术积累深厚,从海外来看,GPU领域基本被英伟达、AMD、英特尔所垄断;FPGA领域基本被赛灵思、莱迪斯、阿尔特莱、美高森美垄断,从长沙韶光国内竞争对手来看,具备GPU和FPGA国产化设计能力的企业本就少数,GPU有领域国内仅有景嘉微、中船709所、中船716所、天数智芯等少数几个公司可以对标;FPGA领域有包括成都华微电子、紫光国微、复旦微电子等在军用领域可以与之对标。
②十四五"国防信息化提速驱动军工电子高景气度。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》中指出"加快武器装备现代化,聚力国防科技自主创新、原始创新,加速战略性前沿性颠覆性技术发展,加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。"军用电子基础元器件是国防信息化的重要支撑,预计航锦科技军工信息化相关产品(FPGA、GPU、总线接口、DSP)的需求仍会持续增长。
武汉导航院深耕北斗3芯片,长期关注新兴高精度北斗导航应用拓展。武汉导航院研制的拥有完全自主知识产权的以北斗3为核心,兼容GPS等其它卫星导航系统的多系统多频率卫星导航高性能SOC芯片,可实现复杂条件下、高标准要求下的定位、授时、监测和管控等技术,可摆脱对固定的定位基站的依赖,可摆脱对美国GPS系统的依赖,并大幅度降低成本,实现大量普通设备均可装载北斗导航芯片,真正实现北斗导航产品全面应用于社会生活的各个领域。2020年7月30日,北斗三号全球卫星导航系统建成暨开通仪式在北京举行,标志着工程"三步走"发展战略取得决战决胜,我国成为世界上第三个独立拥有全球卫星导航系统的国家。目前,全球已有120余个国家和地区使用北斗系统。我们认为,在当前北斗空间段已经完成建设,卫星应用开始向民用领域快速拓展,北斗应用产业将有望在十四五期间呈现高景气度发展。
5G基站建设大潮,5G基站天线量价齐升。泓林微加码设计射频芯片。2020年1月7日,航锦科技股份有限公司控股公司泓林微电子(昆山)有限公司在原有天线业务基础上进行技术延伸和拓展,正式涉足射频芯片领域。5G基站建设拉动公司天线业务总量提升,同时,5G基站相比4G基站单站天线价值量提升,泓林微有望进入业绩高增长期。
高速高频材料国产化加速。威科射频受益PCB材料高频高速、国产化趋势,发展高频材料是国内高频电路板行业崛起的必由之路。根据Prismark统计,2018年全球PCB产业总产值达623.96亿美元,同比增长6.0％,中国作为全球PCB行业的最大生产国,占全球PCB行业总产值的比例已由2000年的8.1％上升至2018年的52.4％,我国印制电路板总体体量大,但高端高频线路板和产业规模不匹配,存在从无到有的庞大增量潜力,威科射频在新一轮电子新材料国产化浪潮中占据先发优势。我们认为国产替代与上游高频高速覆铜板爆发式增长将给威科射频发展带来机会。
投资建议①化工业务:公司化工产品包括烧碱(液碱)、环氧丙烷、聚醚等,2020年下半年,国内以大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下,化工产品呈持续向好态势。报告期内,公司第一大产品烧碱价格销售均价有所下滑;环氧丙烷与聚醚产品进入景气周期,产品盈利能力持续提升,当前公司主要生产装置均满负荷运营,主要产品产量稳定,我们认为,化工品涨价周期还未结束,公司化工板块业绩受到涨价提振,预计2021-2023年净利润4.97亿元,5.12亿元,5.22亿元。
②军工主体1-威科电子:公司全资子公司威科电子产品涉及通信、数控机床、医疗电子和汽车电子制造等多个领域,此外,威科电子已经开始向军用集成电路领域延伸,借助其在厚膜集成电路领域先进的生产工艺和丰富的行业经验,威科电子具备向高端军用集成电路领域拓展的技术实力,经公司试制的样品已经得到军工客户的认可,已进入批量生产阶段。2020年净利率较大下滑是由于受主要原材料电极浆料采购价上升,以及疫情、厂房搬迁等影响。根据威科电子前三年的产品销售情况及企业的未来规划,预计2021年至2023年的净利润分别为1.20亿元,1.54亿元,1.91亿元。
③军工主体2-长沙韶光:长沙韶光可以为军工客户提供集成电路设计、封装以及测试等系列化的产品服务,具备一体化的综合性服务能力,从产品形式角度,公司对外销售的是军用集成电路系列产品。随着我国武器装备自主可控需求迫切以及信息化含量提升,预计2021年至2023年度销售收入仍将有所增长,预计2021-2023年净利润分别为1.00亿元,1.25亿元,1.56亿元。
我们预计航锦科技军工板块2021-2023年净利润分别为2.20亿元,2.79亿元和3.53亿元风险提示新一代GPU、FPGA产品研发不及预期;5G民用业务开拓不及预期。;化工品业务价格回落;贸易摩擦的风险。
[2021-02-23] 航锦科技(000818):航锦科技一季度净利预增74%-156%
■上海证券报
航锦科技发布业绩预告，2021年一季度公司预盈1.7亿元-2.5亿元，同比增长74.14%-156.1%。报告期内，公司环氧丙烷与聚醚产品进入景气周期，产品盈利能力持续提升;军工电子业务继续稳步增长;民用电子业务开始贡献经营业绩。
公司同日发布业绩快报，2020年营业收入为36.64亿元，同比下降2.92%;归属于上市公司股东的净利润2.65亿元，同比下降13.5%;基本每股收益0.38元。
[2020-09-26] 航锦科技(000818):航锦科技聚醚技术升级项目旨在提高产品质量
■证券时报
航锦科技(000818)9月25日在互动平台回复投资者称，公司聚醚技术升级项目目的是提高聚醚产品质量，扩大产品知名度，不能新增产能。
[2020-09-18] 航锦科技(000818):航锦科技实控人将变更为武汉国资委
■上海证券报
9月17日晚，航锦科技公告，控股股东新余昊月信息技术有限公司(下称“新余昊月”)9月16日与武汉新能实业发展有限公司(下称“武汉新能实业”)签署《债务重组协议书》，新余昊月拟将其持有的公司1.13亿股股份，作价28.1亿元协议转让给武汉新能实业，以偿还前期借款。公告显示，截至上述协议签署日，武汉新能实业对新余昊月的债权总额为28.1亿元。
本次权益变动前，新余昊月持有航锦科技1.98亿股股份，占公司总股本的28.74%，公司实际控制人为卫洪江，武汉新能实业未持有公司股份。上述债务重组完成后，武汉新能实业将持有航锦科技1.13亿股股份，占总股本的16.43%;新余昊月持有航锦科技8494万股股份，占总股本的12.31%。
公告显示，武汉新能实业法定代表人为姚可，实控人为武汉市国资委。此次股份转让完成后，航锦科技的控股股东将变更为武汉新能实业，公司实际控制人则变更为武汉市国资委。
航锦科技表示，本次协议转让公司股份，将为公司引入国有控股股东，有利于优化公司的股东结构，充分发挥国有企业的资源优势，为公司发展提供产业、资金、人才等全方位支持，有利于公司长期、健康、稳定发展。武汉新能实业基于公司拥有的核心技术及产业布局，看好公司在高端芯片、通信产业以及北斗产业等领域的发展前景，对公司发展战略高度认可，希望借助自身的资源优势，帮助公司做大做强，进一步提升公司的盈利能力和竞争力。
航锦科技目前的北斗业务主要集中在武汉地区。今年以来，航锦科技成功收购北斗3核心芯片开发者武汉导航院43.66%的股权，成为其第一大股东。武汉导航院是我国北斗标准起草、修订和完善单位之一，其自主研发的北斗3基带射频一体化芯片已经完成实验室设计并达到预期效果，将为北斗导航通讯产业链提供核心基础器件。
[2020-09-17] 航锦科技(000818):航锦科技实控人将变更为武汉市国资委 18日复牌
■上海证券报
9月17日晚，航锦科技(000818)披露业绩预告，公司前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润1.7亿元至2.1亿元，同比下降12.73%至29.35%。其中，公司第三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润0.84亿元至1.24亿元，同比变动-2.85%至43.64%。
按照公司两大主营板块划分，前三季度，电子板块预计实现净利润1.1亿元至1.3亿元，化工板块预计实现净利润0.6亿元至0.8亿元。值得一提的是，公司第三季度扭转了上半年不利因素，重新回到增长轨道。特别是电子板块利润大幅超越化工板块，公司近年来转型已见成效。
有业内人士表示，航锦科技前三季度整体利润下滑，主要因为受到上半年综合因素影响，其主营构成中，化工板块由于国际原油价格下跌和疫情影响，下游企业开工不足，而公司主导产品售价均不同程度下降。公司第三季度业绩出现企稳回升态势，该季度预计净利润接近前两个季度之和。
从两大业务分项上看，化工板块主要产品包括烧碱、环氧丙烷、聚醚和聚氯乙烯等。值得注意的是，公司这些产品的质量和销售渠道稳定，并在东北地区一直具有较强的优势地位。公司还针对化工行业排污的特殊需求，不断更新升级排污设备，谋求化工产业长期可持续发展。
据悉，上半年受到外部环境的不利影响，航锦科技在复工复产后积极开发客户，并为降低采购成本做出一系列调整。环氧丙烷价格在疲软了半年之后，在第三季度迎来转机，价格从低迷期的0.65万元/吨升至1.6万元/吨，由此公司另一产品聚醚价格推涨至1.9万元/吨左右。上述人士表示，伴随疫情好转、市场需求量不断恢复释放、产品价格回升，航锦科技有望在下半年扭转化工板块增速下滑的局面。
电子板块在航锦科技转型后已逐渐成为核心业务。历时三年，公司不间断地进行外延式并购扩张，基本完成向军工电子转型第一阶段目标任务，以自主可控芯片技术扎根军工国产化道路，通过长沙韶光和威科电子两条主线覆盖高端芯片、北斗和通讯射频三大产业。其中，长沙韶光FPGA芯片、集成电路领域和GPU芯片表现突出，主力芯片已被多款军品型号选用，GPU技术也在国内处于领先地位。
上述人士表示，长沙韶光在控股武汉导航院后更有利于双方发挥各自优势，特别是从9月份公司公告的重要订单信息可看出，其研发的导航系列产品已得到有关方面认可，并使北斗技术在军工应用领域进一步延伸。此外，公司正在积极从军用向民用拓展，并已在智慧城市、防灾减灾、农机应用、汽车导航和共享单车定位等应用场景取得实质性进展。
航锦科技当晚还发布公告称，公司控股股东新余昊月拟将其持有的公司1.13亿股作价28.1亿元，通过协议转让的方式转让给武汉新能实业。经过此次权益变动，武汉新能实业将持有航锦科技约1.13亿股股份，占公司总股本的16.43%。公司控股股东将变更为武汉新能实业，实际控制人将变更为武汉市国资委。
公告显示，为充分发挥上市公司现有管理团队的经营管理优势，维护公司的持续经营及稳定管理局面，武汉新能实业同意债务重组完成后仍由现有经营管理团队继续负责上市公司经营管理。
双方约定，2021年至2023年三年间，航锦科技年度扣除非经常性损益的归母净利润分别不低于3亿元、3.3亿元和3.7亿元。三年期届满后，若上述业绩承诺未能实现，则航锦科技董事长蔡卫东以现金方式向上市公司进行补偿。
航锦科技表示，公司股票自9月18日开市起复牌。
[2020-09-14] 航锦科技(000818):航锦科技子公司收到卫星导航模拟器订单
■证券时报
航锦科技(000818)9月14日晚间公告，公司全资子公司长沙韶光近日收到来自北京X方X科技有限公司的采购订单，采购产品是卫星导航模拟器，订单金额2040万元。上述订单预计将为长沙韶光2020年度带来营业收入663万元，2021年度带来营业收入1377万元。
[2020-09-10] 航锦科技(000818):航锦科技控制权或变更 11日起停牌
■上海证券报
航锦科技公告，公司9月10日收到实控人卫洪江的《重大事件告知函》，告知近期正在筹划股权转让事宜，该事项可能导致公司控制权变更。交易对手方所属行业为金融业，需经过有权部门的事前审批。公司股票自9月11日起停牌。
[2020-09-01] 航锦科技(000818):电子板块持续成长,军民两用前景光明-事件点评
■国海证券
事件:公司发布2020年半年度报告,期内实现营业收入15.18亿元,同比下降15.21％;归母净利润8641万元,同比下降44.11％。投资要点:
电子板块持续成长;化工业务生产满负荷,积极采取措施应对疫情影响。20H1公司电子板块实现收入和净利润分别为2.68亿元,同比增长0.17％,净利润0.50亿元,同比下滑8.16％,在公司总收入和净利润中分别占比17.67％和57.55％;其中,以军品为主的长沙韶光收入1.28亿元,同比增长20.71％,在合并报表层面为公司贡献利润4334万元,同比增长17.64％。化工业务收入12.49亿元,同比下降17.92％,由于主要产品受外部环境、疫情等因素影响销售均价有所下滑所致;从生产端看,公司生产稳定,主要设备满负荷运营,第一大产品烧碱产销率达102.83％;为应对疫情影响,公司通过提升服务水平增强客户粘性,并积极开发新客户,期内新增客户92家,其中直营渠道客户55家;另外,公司采取一系列措施降本增效。
"芯片+通信"生态链布局形成,军民并重,发展前景光明。20H1公司以威科电子为主体增资控股泓林微,持股45％成为其第一大股东,布局通信产业;以长沙韶光为主体,收购武汉导航院43.66％股权,成为其第一大股东,布局北斗三号相关产业,有望充分受益于北斗三号系统市场红利。公司电子业务目前形成了以长沙韶光和威科电子为主体,以芯片产品为核心,围绕高端芯片与通信领域两大板块,覆盖高端芯片、北斗以及通信射频三大产业的布局。长沙韶光积极参与军方重要专项,20H1承接十几个品种的研发任务,且去年承接的专项中已有多个通过用户验证,有望进入量产阶段;威科电子深度参与某军工院所国产替代产品项目的研制开发,取得良好效果。在立足军工电子的基础上,公司向军民两用电子拓展顺利,期内电子民品实现收入0.86亿元,同比增长76.73％;泓林微订单稳定,正在申请华为一级供应商。
盈利预测和投资评级:维持增持评级。公司在成功转型军工电子的基础上,不断加码布局通信和北斗三号等相关业务,电子板块军民并重,发展前景光明;近期董事长增持计划延长彰显发展信心。预计2020-2021年归母净利润分别为4.39亿元、5.26亿元以及6.33亿元,对应EPS分别为0.64元、0.76元及0.92元,对应当前股价PE分别为39倍、33倍及27倍,维持增持评级。
风险提示:1)产品研发进度不及预期;2)北斗三号相关业务进度低于预期;3)化工业务下滑风险。
[2020-08-31] 航锦科技(000818):航锦科技发挥与武汉导航院协同效应 提升芯片研发能力
■中国证券报
航锦科技(000818)相关负责人8月31日在接受记者采访时表示，公司全资子公司长沙韶光在成为武汉导航院第一大股东后，将充分利用武汉导航院的科技和资源优势，发挥双方在芯片研发设计领域的协同效应，进一步提升公司芯片研发和生产能力。
随着北斗三号全球组网成功，中国在全球导航领域已走在世界前列。负责全球卫星导航系统系列推荐标准制修订的国际海事无线电技术委员会专门设立了北斗导航工作组，并且由武汉导航院担任工作组主席单位。
武汉导航院是由武汉市政府和武汉大学在2013年9月共同发起设立的高科技企业。科研团队方面，公司由原武汉大学校长刘经南领衔，发挥武汉大学的学术优势，专注于北斗导航定位技术各种场景的应用开发。经过前期的数次增持，长沙韶光目前持有武汉导航院43.66%的股权，成为其第一大股东。
据悉，武汉导航院研制的拥有完全自主知识产权的以北斗3为核心，兼容GPS等其它卫星导航系统的多系统、多频率卫星导航高性能SOC芯片，可实现复杂条件下、高标准要求下的定位、授时、监测和管控等技术，可摆脱对固定的定位基站和GPS系统的依赖，大幅度降低成本。大量普通设备均可装载北斗导航芯片，真正实现北斗导航产品全面应用于社会生活各个领域。
该负责人表示，武汉导航院是湖北省内唯一的专业从事北斗高精度位置服务的高科技企业，是专门从事北斗接收机芯片研发、终端集成、算法开发和平台部署以及提供高精度位置服务的全产业链专业公司。武汉大学卫星导航定位技术研究中心，也是国家唯一卫星定位系统工程技术研究中心。武汉导航院将领先的科研技术转化到各个应用场景中，紧紧围绕“一颗芯、一张网、一张图”，加快形成以芯片设计为引领，终端制造为支撑，平台系统、应用服务全面发展的产业态势。
该负责人介绍，武汉导航院由政府牵头与高校结合，是以企业化的方式运作的新型研发机构。武汉导航院也借鉴了相关成功模式逐步推进科技研发和企业孵化，致力成为北斗高精度定位服务的主流供应商。
例如，武汉梦芯科技有限公司主要从事高集成度北斗芯片及模块设计和高性能室内外定位研究，在多系统卫星信号处理技术、模拟电路设计技术、低功耗电路设计以及先进工艺芯片设计、高精度定位算法、室内外定位技术、惯性导航等多方面取得大量成功经验;再比如，中海北斗(深圳)导航技术有限公司主要从事用于提升特殊用途情形下的定位精确度技术的开发与授权，是以北斗导航与位置服务应用为核心发展业务，在中国海油、武汉大学及武汉导航院大力支持下设立的高科技公司。
据悉，中国第九届北斗年会将于9月在武汉召开。本次年会旨在推进北斗应用，壮大新兴产业。在北斗年会上，武汉导航院将联合武汉梦芯科技有限公司等业内企业和滴滴等应用企业组建共享单车北斗高精度技术专委会，研讨相应的团体标准。同时，在湖北省经信厅等部门支持下，拟成立北斗产业创新中心。
[2020-08-05] 航锦科技(000818):航锦科技威科射频部分产品已应用于5G基站和手机产品上
■证券时报
航锦科技(000818)8月5日在互动平台上表示，威科射频部分产品已应用于5G基站和手机产品上。
[2020-08-03] 航锦科技(000818):控股武汉导航院加码北斗芯片,高管继续增持彰显发展信心-动态研究
■国海证券
实现控股武汉导航院,加码北斗三号芯片业务。公司近日公告子公司长沙韶光完成对武汉导航院16％股权的收购,至此累计已收购其43.66％的股权,成为其第一大股东。武汉导航院主要从事北斗芯片的研发设计,拥有院士领衔的专家团队,技术实力雄厚,其拥有自主研发的北斗3基带射频一体化芯片。公司实现对武汉导航院控股,一方面实现了公司芯片业务向北斗领域的拓展,且可以发挥二者在芯片技术、产业和市场上的协同效应,目前北斗三号系统已正式开通,公司有望充分分享其市场红利;另一方面,此次收购是与保利联合竞拍,有助于拓展北斗三号海外项目。
打造"芯片+通信"生态链,板块呈现高增长态势。公司军工电子业务以长沙韶光和威科电子为主体,分别形成了高端核心芯片和通信板块两大产业领域。2020Q1公司电子板块营收和净利润同比分别增长62.4％和87.5％,呈现高增长态势。近日公司在投资者互动平台披露,高性能图形处理芯片SG6931已实现量产。看好公司军工电子业务发展。
董事长增持计划延长彰显发展信心。公司日前公告,公司董事长增持计划的期限延长6个月至2021年2月3日。由于窗口期原因,董事长前期增持公司股份3000万元-5000万元的计划尚未完成,截止目前累计增持69.7万股,金额约1786万元。增持计划期限延长,彰显了公司高管对于公司发展前景的信心。
盈利预测和投资评级:维持增持评级。公司军工电子业务高速增长,且不断加码布局,斩获订单。近日实现对武汉导航院控股,加码北斗芯片业务,北斗三号系统已正式开通,公司有望充分分享市场红利。预计2020-2021年归母净利润分别为4.39亿元、5.26亿元以及6.33亿元,对应EPS分别为0.64元、0.76元及0.92元,对应当前股价PE分别为37倍、31倍及26倍,维持增持评级。
风险提示:1)北斗三号相关业务进度低于预期;2)市场拓展不及预期;3)化工业务下滑风险;4)系统性风险。
[2020-07-30] 航锦科技(000818):航锦科技长沙韶光高性能图形处理芯片SG6931已实现量产
■证券时报
航锦科技(000818)今日在互动平台上表示，公司长沙韶光高性能图形处理芯片SG6931已实现量产。
[2020-06-22] 航锦科技(000818):航锦科技拟竞拍武汉导航院16%股权 成其第一大股东
■上海证券报
航锦科技公告，光谷产投挂牌转让武汉导航院21%的股权，公司子公司长沙韶光拟联合保利防务参与此次公开竞拍，长沙韶光拟以底价为7280万元的自有资金受让武汉导航院16%的股权，保利防务拟受让武汉导航院5%的股权，若公司本次竞买成功，长沙韶光将持有武汉导航院43.66%的股权，成为其第一大股东。长沙韶光和武汉导航院将在“北斗三号”全球卫星导航系统的高精度专业应用的基带射频一体化芯片的持续更新迭代的设计、不同行业的应用性研发、产品生产制造、封装和测试上开展全面合作、协同发展。
[2020-05-05] 航锦科技(000818):航锦科技子公司签署继续收购武汉导航院股权意向协议
■上海证券报
航锦科技晚间公告，公司子公司长沙韶光半导体有限公司（简称“长沙韶光”）已持有武汉导航院27.66%的股权，为进一步发展公司芯片业务，提升公司综合竞争力，长沙韶光拟进一步增持。
2020年4月30日，长沙韶光与武汉导航院股东武汉光谷产业投资有限公司（简称“光谷产投”）于武汉市东湖新技术开发区签署了《股权收购意向协议》，长沙韶光或长沙韶光指定的第三方作为意向受让方通过产权交易所申报受让光谷产投持有的武汉导航院 21.00%的股权（对应武汉导航院 7,875 万元注册资本）。受让价格拟使用经核准或备案评估结果与按照每注册资本对应1.21元测算后21%的股权合计交易价格9,528.75万元，二者取孰高。
[2020-04-22] 航锦科技(000818):航锦科技子公司某航空装备用特种芯片收到采购订单
■证券时报
航锦科技(000818)4月22日晚间公告，公司全资子公司长沙韶光自主研发的某航空装备用特种芯片收到来自陕西X公司的采购订单，订单金额2280万元，交付时间2020年度。
[2020-04-12] 航锦科技(000818):航锦科技子公司签署4200万元总线控制器订单
■证券时报
航锦科技(000818)4月12日晚发布公告称，全资子公司长沙韶光半导体有限公司自主研发的总线控制器于近日收到来自中国X工业X应用技术研究所的采购订单，订单金额为4200万元，占2019年度长沙韶光经审计营业收入的12.64%。这款产品主要应用于主战装备的信息传输，为操作系统核心部件。
[2020-04-09] 航锦科技(000818):军工电子持续成长,北斗导航指引方向
■上海证券
投资要点电子转型已现成效军民融合动力充沛2016年,公司更换控股股东为新余昊月,并逐步切入军工电子。
2017年-2018年,公司收购长沙韶光、威科电子、九强讯盾和中电华星股权,军品业务迎来放量。2020年,公司参股武汉导航院与泓林微,凭借军工领域协同优势,加码北斗三商用与高频通讯。公司在布局军工业务的同时,持续深耕GPU、北斗导航和高频通讯在民用市场的开拓,成长动力充沛。
北斗三军民市场将迎爆发公司精准切入加速业务开拓GPS定位系统目前应用最为广泛,其系统经历了数次升级。复盘GPS产业,从第一批GPS卫星BLOCKIIA,再到后续的BLOCKIIR、BLOCKIIR-M、BLOCKIIF、GPSIII/IIIF,每一次卫星的升级都伴随地面终端产品的升代,进而带来产业景气周期。我国北斗三定位系统将在今年年中完成最后一颗卫星组网,2020年首次面向全球进行商用。武汉导航院由北斗领域权威刘经南院士领衔,其主导完成了北斗标准的起草、修订和完善,其北斗芯片、定位终端等产品成为中国卫星导航系统管理办公室推荐产品。航锦科技逐步增持武汉导航院股份至27.66％,公司将与导航院一同推进北斗三产品的军民双向开拓。
公司加码5G通讯高频业务再添亮点5G商用与高频通讯趋势为通信产业带来新的发展周期,公司在通讯领域形成良好的业务协同布局。2019年,公司设立威科射频,布局上游高频覆铜板的研发；2020年,公司公告出资参股泓林微45％股份,强化基站天线、毫米波射频器件的研发实力；武汉导航院掌握从芯片设计到运营服务的全产业布局；威科电子拥有SMT工艺与芯片封装测试产线,为公司电子产品提供产能保障。总体来看,公司通过军工业务切入电子产业,未来民用通讯业务的布局将成为公司成长动力。
投资建议我们预期公司2020-2022年将实现营业收入39.99亿元、45.51亿元、51.91亿元,同比增长分别为5.96％、13.82％和14.06％；归属于母公司股东净利润为4.22亿元、5.19亿元和7.17亿元,同比增长分别为37.68％、22.90％和38.23％；EPS分别为0.61元、0.75元和1.04元,对应PE为39X、32X和23X。未来六个月内,维持“增持”评级。
主要风险(1)新一代GPU产品研发不及预期；(2)5G民用业务开拓不及预期。
[2020-04-09] 航锦科技(000818):航锦科技一季度电子板块业务营收、净利分别同比增长62.4%和87.5%
■中国证券报
航锦科技（000818）4月9日晚披露的一季报显示，公司军民两用的芯片销售实现大幅增长。公司电子板块业务实现营业收入1.92亿元、净利润0.47亿元，同比分别增长62.4%和87.5%。
航锦科技自2017年开启业务转型以来，在电子板块领域，由原先的以军用芯片为基础的产品战略，同时向民用芯片产业和民用市场拓展，致力于把公司打造成军、民两用芯片的专业型企业。此外，公司也将通信业务作为公司重点发展的领域之一。
据悉，航锦科技芯片板块的核心长沙韶光涉及集成电路领域的研发设计、封装制造，其中三大主打芯片被多款军品型号选用，自主研发的图形处理器芯片技术指标国内领先。目前，芯片的前期设计、封装、测试以及后期的程序烧制都由长沙韶光自主完成，达到国家提出的“自主可控”要求。公司除自有研发中心外，还与高校成立联合实验室、与军工科研院所积极合作。
2020年，航锦科技以长沙韶光为主体，收购武汉导航院部分股权，切入包括北斗3在内的星空互联通信领域。武汉导航院拥有国际化专家团队，具有较强的研发能力，曾主导完成了相关北斗标准的起草、修订和完善，在北斗3导航相关芯片的研发、设计、推广方面具有独特的技术门槛和先发优势。
值得一提的是，2020年，公司以长沙韶光为主体，收购部分股权的武汉导航院在芯片研发设计上可以协同发展。北斗3导航芯片广泛应用于军工和民用两个领域，长沙韶光和威科电子现有客户可为武汉导航院的芯片产品销售进行客户布局，有助于武汉导航院的芯片产品通过长沙韶光和威科电子的客户渠道快速提升产品销售。
在未来电子板块业务发展上，航锦科技表示，将继续引进海内外顶级人才团队、打造公司“核心芯片+通信”生态链，通过产学研的形式，与科研院所、高校合作，共同提高公司的研发能力。同时，抓住“北斗三号”联网商用机会，迅速切入并发展卫星通信及相关产业，利用自身的渠道优势、技术优势拓展高频通信产业链。
[2020-04-06] 航锦科技(000818):航锦科技2019年归母净利润为3.07亿元,同比下降39.07%
■中国证券报
航锦科技（000818）4月6日晚间发布2019年年度报告。2019年，公司实现营业收入37.74亿元，同比下降1.3%；归属于上市公司股东的净利润为3.07亿元，同比下降39.07%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税）。
航锦科技表示，报告期内，公司电子板块经营表现持续高增长，实现营业收入7.26亿元，归母净利润1.83亿元，同比增幅分别为79.0%和56.6%，占合并报表口径营业收入和净利润的比例分别为19.23%和59.80%。报告期内，由于公司主要化工产品销售均价呈下降趋势，化工业务实现营业收入30.48亿元、归母净利润1.23亿元，同比分别下降10.9%和68.1%。
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