000811烟台冰轮股票走势分析
≈≈冰轮环境000811≈≈(更新:22.01.13)
[2022-01-13] 冰轮环境(000811):温控龙头低碳引领增长,冷热布局四季皆有花开-深度研究
■招商证券
温控领域龙头,宽幅冷热设备的应用场景较大,低温冷冻+中央空调基本盘稳固,未来有小幅结构改善,增长平稳。从低温冷冻来看,公司具有全品类螺杆式压缩机、活塞压缩机等,且深耕行业多年,NH3/CO2螺杆复叠制冷系统等产品技术认可度较高,与此同时冷链市场近几年均保持中高速的稳定增长,近期出台的《"十四五"冷链物流发展规划》进一步从政策层面鼓励了行业高质量发展,公司冷链设备的在手订单饱和。从中央空调来看,行业兼具集中度提高+21年销量明显增长的特点,冰轮积极探索细分领域,电子、医药、轨交细分领域表现突出,与大型龙头形成一定程度的错位竞争。
从新事业板块来看,公司CCUS和氢能领域的领先布局,有望为公司业绩注入新鲜血液。首先在CCUS环节,冰轮环境提供了核心的二氧化碳液化机组和增压机组,我们经过测算后发现,2025年用于CCUS环节的此类国内设备空间将达到2.15亿美元,2020～2025年间的复合增长率超过30％,冰轮技术完善,预计订单大幅增长。其次在氢能环节,冰轮突破了四项核心技术,包括喷油螺杆压缩机、燃料电池空压机和循环泵、加氢压缩机。我们测算了加氢压缩机和燃料电池空压机的行业增长空间,二者分别对应未来快速增长的加氢站网络和下游氢动力车的市场需求。测算得到隔膜压缩机市场在乐观预计下将在4年增长3～4倍,而燃料电池空压机则有望5年翻两番。
给予"强烈推荐-A"投资评级。我们在业绩预测环节,将占比最大的工业产品划分为传统产品和增量产品,并分开进行收入增速、毛利率预测。我们预计2021/22/23年的销售收入分别为52.8/64.8/77.7亿元,同比增长率分别为30％/23％/20％。考虑2022年原材料成本+运费的下降预期,且公司费用控制能力较强,我们认为公司利润弹性显著,预计2021/22/23年将实现归母净利润3.2/4.2/4.7亿元,同比增长44％/30％/12％。公司基本盘技术实力充足增长稳健+氢能、CCUS、余热回收等新业务空间大且增速快,因此赋予公司合理PE约为30～35倍之间,22/23年的动态PE分别为26.7/23.7倍。
我们赋予冰轮环境"强烈推荐-A"的评级。
风险提示:冷链市场景气不及预期;CCUS技术降本不及预期;氢能市场拓展不及预期;原材料、运费等外生成本因素持续处于高位。
[2021-12-01] 冰轮环境(000811):冷链压缩机龙头,积极布局CCUS及氢能产业带来业绩增长新动能
■安信证券
冷热温控同步发展,优秀智慧绿色能源系统服务商:公司以制冷压缩机起家,现以冷热同步发展,产业领域覆盖低温冷冻、中央空调、环保制热等,此外,公司在能源化工装备、精密铸造等领域也有广泛的参与。公司基于多年技术研发实力和经验积累,可以提供覆盖-271℃--200℃温度区间、0Mpa--45Mpa压力范围的产品及配套服务。从2016-2020年公司营业收入增速较为稳定,从30.7亿元增长至40.44亿元,CAGR为7.1％,归母净利润从1.57亿元增长至2.23亿元,CAGR为9.1％。
制冷压缩技术行业领先,受益于冷链景气度提升未来需求将持续增长:公司拥有冷链系统集成技术,能够生产全系列螺杆压缩机。根据公司官网,公司在国内率先进行了自然工质CO2的应用开发,开创了NH3/CO2螺杆复叠制冷系统及载冷系统,与氟利昂等制冷剂相比,具有更安全、更节能、更环保等优势。根据中物联冷链委数据,2016-2020年国内冷链物流市场稳步增长,2020年国内冷链物流市场规模达3832亿,同比增长13％。十四五期间,我国明确提出"建设现代物流体系,加快发展冷链物流,统筹物流枢纽设施、骨干线路、区域分拨中心和末端配送节点建设,完善国家物流枢纽、骨干冷链物流基地设施条件",据中商产业研究院预测,2025年我国冷链物流市场规模将或将达到8970亿元。冷链物流市场增长,带动制冷压缩机需求持续增长。
积极布局CCUS及氢能产业,政策助力带来业绩新增长:根据公司公告,公司在手CCUS项目已经增长至34个,涉及石油化工、燃煤电厂等行业。碳中和背景下,CCUS是未来减少二氧化碳排放、保障能源安全和实现可持续发展的重要手段,公司深耕多年的碳捕集核心装备气体增压机组、二氧化碳液化机组景气度有望深刻受益。同时公司积极开展氢能装备领域研发,根据公司公告,公司氢气输送压缩机、燃料电池空气压缩机、燃料电池氢气循环泵、高压加氢压缩机产品已通过中国通用机械工业协会的科学技术成果鉴定,公司与东德、国富、重塑等氢能公司有战略合作,并已有设备订单落地。我国氢能产业链正在逐步建立完善,政府积极布局推动氢能产业快速发展。以京津冀地区为例,根据《北京市氢能产业发展实施方案(2021-2025年)》,到2025年京津冀地区累计实现氢能产业链产业规模1000亿元以上,北京将以冬奥会和冬残奥会重大示范工程为依托,2023年前培育5-8家具有国际影响力的氢能产业链龙头企业,构建氢能全产业链生态系统。
公司氢能压缩机产品体系布局完整,业务拓展空间值得期待。
投资建议:受益于冷链景气度提升、碳中和背景下CCUS受到重视以及氢能产业链不断完善,公司业绩将持续增长。我们预计公司2021年-2023年的EPS分别为0.45元、0.60元、0.73元,对应PE为33.3x、25x和20.4x,首次覆盖给予增持-A评级,6个月目标价17.12元。
风险提示:原材料价格大幅上涨;冷链市场投资不及预期;CCUS及氢能拓展进度不及预期;市场竞争加剧
[2021-11-15] 冰轮环境(000811):深耕冷热产业链,布局氢能/CCUS-首次覆盖
■华泰证券
深耕冷热产业链,布局氢能、CCUS长赛道
公司起家于制冷压缩机,是中国工商业制冷行业的领军企业。公司掌握"全压力、宽温区、多工质"核心技术,冷热一体化的产业布局,服务于冷链物流、中央空调、工业余热利用及城市集中供热。"双碳"背景下,积极拓展CCUS(碳捕获、利用与封存)、氢能新领域,打造新成长曲线。我们认为冷链物流行业有望持续快速发展,看好氢能和CCUS新业务的前景,公司技术领先,卡位精准,看好公司长期成长空间。预计公司21～23年EPS为0.46/0.61/0.78元,考虑21～23年公司30％的业绩复合增速,给予22年1倍PEG,目标价18.58元,首次覆盖,给予买入评级。
冷链物流产业发展提速,环保制冷系统领导者持续受益
受益于生鲜电商、蔬果宅配消费的增长,2016～2020年国内冷链物流市场规模连续5年维持两位数增长,冷库库容5年接近翻倍,带动冷冻冷藏压缩机需求持续快速增长,但与国外相比,我国冷链物流发展水平仍然落后,未来空间广阔。冷库是耗能大户,节能环保的氨/二氧化碳复叠制冷系统代表行业发展方向。与氟利昂、液氨制冷剂相比,二氧化碳制冷剂具有环保、安全、节能特征,是制冷剂发展的重要方向。公司是国内氨/二氧化碳复叠制冷系统产品的开创者,市场份额大幅领先于竞争对手。
电力紧张可能成为常态,工业余热利用大市场有望启动
双碳目标对各行业节能减排及能源综合利用均提出了更高的要求。根据前瞻网数据,2020年国内余热资源约占燃料消耗总量的17～67％,可回收率60％。我们测算2021年我国余热资源潜在利用价值超2500亿元。公司工业余热利用设备涵盖了余热回收、余热锅炉以及余热发电设备,产品覆盖从30度到200度的宽温区,其大温差吸收式换热技术、余热深度回收技术多次入选《国家节能技术推荐目录》。
布局氢能、CCUS产业,打造新的成长曲线
1)氢能压缩机:我们测算2030年氢能压缩机市场需求500亿元,公司氢能压缩机产品体系布局完整,覆盖氢液化、氢储运、加氢站、燃料电池全产业链,技术达到国际先进水平,与国富氢能、东德实业、重塑科技等企业实现战略合作,率先实现进口替代。2)CCUS:双碳政策下,碳捕集市场迎来增长元年,2020年我国CCUS设备需求7.1亿元,我们预计2030年将达到912亿元,10年CAGR=62％。公司碳捕集技术较为成熟,已服务多个行业客户的碳捕集、增压提纯、液化项目,公司与万华化学签约碳捕捉运营服务,通过运营服务不断提升产品效率。
风险提示:冷库投资低于预期;CCUS和氢能产业政策低于预期
[2021-10-27] 冰轮环境(000811):高质量的三季报,静待盈利能力持续提升-2021三季报点评
■东吴证券
事件:公司公告三季报,前三季度实现收入38.96亿元,同比增长38.65％;归母净利润2.32亿元,同比增长32.53％;扣非后归母净利润为1.87亿元,同比增长32.23％。?一、高质量的三季报,毛利率企稳标志着盈利能力有望触底回升。根据公司公告,Q3收入为15.46亿元,同比增长28.06％;归母净利润为1.01亿元,同比增长32.69％;扣非后归母净利润为0.88亿元,同比增长60.28％,毛利率为20.92％,相比Q2基本持平。我们分析认为,Q3毛利率和净利率意味着原材料价格对公司的冲击在Q3基本稳定,未来随着原材料价格逐步回落至稳定,公司的盈利能力大概率要持续提升。
二、多因素提升冷链物流景气度,公司龙头地位愈加彰显。1)2019年我国冷链物流产业链的市场规模超过3000亿元/年,仍在快速发展(2017-2019年CAGR为15.3％),但是相比国外先进水平,仍存在较大差距。2)政策层面,1号文件再度强调冷链物流建设,"十四五"冷链物流发展规划出台在即;需求层面,城镇化率提升+消费水平升级+生鲜电商需求增长+医药冷链发展,加速行业空间释放;技术层面,安全和环保标准的提升、新技术的加速推广应用,为行业快速发展提供持续动力,多重利好因素提振和催化下,行业景气度有望持续提升,我们预计到2025年,我国冷链物流市场总规模约为9154亿元,相比2019年提升169.95％。3)中高端制冷设备方面,公司核心竞争优势明显,在大型冷冻冷藏设备领域,2017年之后,公司与竞争对手逐渐拉开差距,2017-2020年,公司制冷设备业务收入相比冰山冷热收入分别高143.44％、157.34％、172.00％、190.48％,基本形成一家独大的市场竞争格局。
碳捕集、利用与封存(CCUS),石化领域多个示范项目已落地。1)实现双碳目标已经上升至国家战略高度,CCUS作为后端减碳的一种途径,具有减排潜力更大、有望实现零排放甚至负排放、更具工业前景(强化采油技术)等优点,且更适合于我国"富煤贫油少气"的资源禀赋。2)CCUS的核心是二氧化碳的压缩和分离,公司本身靠压缩和分离技术起家,且压缩机组主要以二氧化碳冷媒为主,因此公司的碳捕集技术较为成熟,在手多个CCUS项目,广泛运用于石化、火电等行业。3)我们分别测算公司在强化采油、火电领域的订单空间,仅一个长庆油田对应订单空间为40亿元,电力行业的设备订单空间为314亿元,双碳目标下公司碳捕集业务有望快速发展,更多优质项目落地值得期待。?
估值及盈利预测:基于冷链物流行业的高景气度,公司作为行业龙头,我们维持预计公司2021-2023年EPS分别为0.46、0.59、0.73元,对应PE分别为27、21、17倍,维持"买入"评级。?
风险提示:原材料价格、行业竞争加剧、冷链物流行业发展不达预期等
[2021-10-27] 冰轮环境(000811):业绩符合预期,多年布局进入收获期-三季报点评
■中信建投
事件
公司发布2021年三季报,前三季度公司实现营业总收入38.96亿元,同比增长38.65％,实现归母净利润2.32亿元,同比增长32.53％。第三季度,公司实现营业收入15.46亿元,同比增长28.06％;实现归母净利润1.01亿元,同比增长32.69％;实现扣非归母净利润0.88亿,同比增长60.28％。
简评
三季报业绩符合预期,盈利能力小幅提升
①从2020年下半年开始,公司主业冷冻业务景气度显著提升,推动公司整体订单量逐季增长。公司订单确认周期一般在3-4个季度,前期订单的增长逐步在收入中兑现。2021Q3公司收入环比增长24.9％,净利润环比增长28.9％,公司业绩环比呈现加速增长的态势。
②在三季度原材料价格持续高涨的背景下,公司通过内部管理和提价有效的对冲了成本上升,公司盈利能力略有增长。2021Q3公司毛利率为20.92％,环比基本持平;净利率为6.65％,环比提升0.21pct。
③整体来看,公司前三季度业绩符合预期。展望全年,公司在手订单充足,保障全年业绩无忧。
围绕低碳、节能前瞻布局,双碳政策推动公司多业务进入收获期①制冷主业具有低碳特性,受益于国家新基建:公司在国内率先推进CO2制冷压缩机组,采用CO2作为制冷剂,替代氟化物,降低对臭氧层的破坏以及温室效应。目前我国工业CO2制冷系统的渗透率在50％左右,预计未来渗透率会进一步提升。
此外,在国家推进新基建和内循环的大背景下,我国冷库建设需求快速增长,带动公司制冷主业成长。
②节能业务迎来重要发展机遇期:公司子公司华源泰盟主要从事电力、钢铁领域节能设备与改造业务。其大温差吸收式换热技术、余热深度回收技术多次入选《国家节能技术推荐目录》。在当前政策的推进下,过去一些具有明显节能效果,但是因为下游企业不愿意求变,而渗透率低、渗透难的节能技术和装备有望快速推广,公司节能业务迎来重要发展机遇期。③双碳政策下,碳捕捉市场迎来增长元年:在碳中和碳达峰背景下,碳捕捉作为最直接的降碳手段之一,迎来增长元年,我国确立多个碳捕捉示范项目。公司碳捕集技术较为成熟,产品已应用于多个项目,市占率国内领先。此外,公司与万华化学签约碳捕捉运营服务,将通过销售CO2获得收益,公司有望实现从销售设备到项目运营的转变。
④氢能板块与大客户合作,未来放量值得期待:公司氢能相关的产品包括加氢站隔膜压缩机、氢气液化压缩机,氢燃料电池系统里的空压机组和循环泵。这几款产品均为率先实现进口替代,并与国富氢能、东德实业、重塑科技等企业实现战略合作。未来随着行业发展,公司氢能板块有望迎来翻倍式增长。
投资建议
预计2021-2023年,公司实现营业收入分别为54.4、63.2、72.0亿元,同比分别增长34.6％、16.2％、14.0％;公司实现归母净利润分别为3.30、4.29、5.27亿元,同比分别增长48.3％、30.2％、22.8％,对应PE分别为27.8、21.4、17.4倍,维持"买入"评级。
风险提示
冷链物流基础设施建设不及预期;节能业务盈利能力不及预期;CCUS推广不及预期;燃料电池车推广及加氢站建设不及预期。
[2021-10-22] 冰轮环境(000811):温控装备领域领导者,碳捕集和氢能装备打造第二成长曲线-深度点评
■西南证券
推荐逻辑:(1)公司是国内温控装备领域的领导者,掌握"宽温区、全压力、多工质"核心技术,能够为客户提供"冷、热、水、气、电、污、废"等能源互联互补综合利用解决方案,具备极强的综合实力,2020年公司在氨和CO2复叠开启螺杆式压缩机领域的市占率在80％左右。(2)公司在实现传统温控装备不断升级换代的同时不断延伸产业结构,积极发展碳捕集、氢能等新技术领域,有望打造第二成长曲线。在低碳/负碳领域,公司能够生产二氧化碳压缩机组、液化机组等碳捕集核心装备,截止2020年末服务了34个项目,此外,公司年捕集15万吨二氧化碳运营示范项目正在建设过程中。在氢能领域,公司不断突破核心技术,氢能装备产品涵盖氢能产业链较多领域,根据海报新闻的报道,公司空压机和氢气循环泵在国内的市占率分别达到60％和80％以上。
制冷行业"老字号","数智化"发展保持优势地位。公司自主创新+产学研合作创新打造强竞争力,掌握-271℃-200℃温度区间、0Mpa-45Mpa压力范围以及多工质的核心技术,能够为客户提供能源互联互补综合利用解决方案。公司首推CO2绿色制冷技术,引领行业,同时,公司地源热泵、余热回收技术、大温差供暖技术等均聚焦节能减排。数智化方面,公司积极打造先进制造技术生态,建设MICC智汇云平台为客户提供更为高效便捷的服务,建成投产哈特福德压缩机数字工厂,全过程的数字化达到了行业领先水平。
积极布局碳捕集、氢能等新兴领域,打造第二成长曲线。公司将充分受益于双碳目标下CCUS技术和氢能的快速发展的大趋势:1)CCUS是实现碳中和的重要路径,公司2011年开始研发二氧化碳压缩机组、液化机组等碳捕集核心装备,公司近几年服务过新疆敦华石油、天津联博化工、宁夏德大气体、陕西国华锦界能源等客户的二氧化碳捕集/增压提纯/液化项目。2)氢能发展潜力巨大,公司联合业内知名科研院校搭建冰轮海卓氢能研究院,不断突破氢能核心技术,公司在氢能装备领域的产品包括:氢液化领域高效氦气螺杆压缩机、氢气输送压缩机、高压加氢压缩机、燃料电池空气压缩机和氢气循环泵等,服务氢液化、氢储运、加氢站以及氢燃料电池。
盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.2亿元、4.4亿元、5.6亿元,同比增速分别为45.9％、34.3％、27.7％,对应的EPS分别为0.44、0.58、0.75元,对应当前股价PE分别为24、18、14倍。考虑到公司为温控装备龙头企业,享受估值溢价,给予公司2022年25X目标PE,6个月目标价14.50元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:公司在碳捕集、氢能领域的拓展不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧等。
[2021-10-08] 冰轮环境(000811):掌握核心技术节能、CCUS、氢能打开成长空间-公司深度报告
■中信建投
冷链行业维持高景气度,公司作为大型工商制冷龙头持续受益
螺杆机组占有率第一,轨交领域优势明显,地铁市占率约70％
集中供热和工业节能改造需求迫切,公司技术业内领先
设备已应用于多个CCUS示范项目?万华化学项目拓展新运营模式,捕集产品可自用或出售
产品性能达到国际领先水平,填补国内空白
市占率较高,绑定下游大客户?制冷压缩机组采用CO2环保制冷工质,渗透率不断提升
CCUS业务迎来快速发展?加氢站氢气压缩机、氢气液化压缩机率先突破
氢燃料电池系统空压机、氢气循环泵绑定大客户,共同成长
[2021-09-26] 冰轮环境(000811):掌握硬核技术,能源变革打开成长空间
■中信建投
立足压缩机核心技术,打造冷热一体化布局
公司创立于1956年,是中国制冷行业的"老字号",公司从制冷压缩机起家,深耕压缩机领域,不断进行技术创新,在气温控制领域已经能为客户提供"全压力、宽温区、多工质"的产品与解决方案,主要从事低温冷冻设备、中央空调设备、节能制热设备及应用系统集成、工程成套服务、智慧服务,广泛服务于食品冷链、石化、医药、能源、冰雪体育,以及大型场馆、轨道交通、核电、数据中心、学校、医院等。
"十四五"冷链行业景气度提升,公司主业保持稳定增长
①"十四五"加速全国冷链物流基础设施建设,补贴超过往年。根据十四五规划,全国将建设30个全国性和70个区域性农产品骨干冷链物流基地,提升田头市场仓储保鲜设施,改造畜禽定点屠宰加工厂冷链储藏和运输设施。今年6月,国家发改委发布《城乡冷链和国家物流枢纽建设中央预算内投资专项管理办法》,支持建设冷链物流等设施项目,用中央预算支持冷链基础设施建设,补贴力度高于往年。
②公司是工业制冷压缩机组龙头,CO2制冷技术全球领先。工业制冷压缩机主要包括开启活塞式、开启螺杆式和离心式三种类型,主要应用于石油化工、食品加工处理、冷库三大领域。工业制冷领域压缩机市占率排名前四的企业分别是公司、冰山冷热、江森自控约克和雪人股份,共占70％左右的市场份额。公司在CO2制冷方面领先,NH3和CO2复叠开启螺杆式压缩机市场占有率第一,份额高达80％。9月15日《蒙特利尔议定书》在国内正式生效,未来将替代80％以上的合成制冷剂,传统氢氟碳化合物的GWP值高于2500,而CO2的GWP值仅为1,在防止全球变暖方面优势显著,未来市场空间会继续扩大,公司市占率也会进一步提高。
双控背景下,公司集中供热节能改造与余热回收迎来发展机遇
公司集中供热技能改造与余热回收业务的经营主体是华源泰盟。华源泰盟成立于2011年,是清华大学供热领域的产学研基地,2021年入选国家第三批"专精特新小巨人企业"。华源泰盟掌握四项核心技术:吸收式换热的热电联产集中供热技术、烟气余热深度回收技术。工业余热回收技术和MVR机械式蒸汽再压缩技术。公司基于以上核心技术研发出吸收式大温差换热机组、余热回收专用机组、烟气余热深度回收机组、直燃增热供热机组、热网增热型供热机组、烟气源增热型供热机组、第二类吸收式热泵机组、直接接触式换热器八大类专利产品,广泛应用于热电企业和城市大规模集中供热改造项目。
多项技术进入国家推荐目录,双控背景下成长空间打开。2018年公司"基于吸收式换热的热电联产集中供热技术",2019年"基于喷淋换热的燃煤烟气余热深度回收与消白技术",2020年"电厂用超低压吸收式热泵技术"纷纷入选《国家工业节能技术装备推荐目录》。公司"基于低品位余热利用的大温差长输供热技术"入选国家四部委《绿色技术推广目录2020》并位列第四。在双控背景下,企业对于节能减排改造重视度提升,未来有望增加相关投资,公司成长空间打开。
服务多个示范项目并拓展新运营模式,CCUS业务放量可期
①公司产品已应用于多个CCUS示范项目。CCUS涉及CO2的压缩和分离,公司深耕压缩机领域,相关技术较为成熟,产品已应用于多个CCUS项目,主要模式是给下游用户售卖设备。公司近年来服务过新疆敦华石油、天津联博化工、宁夏德大气体、陕西国华锦界能源、河南心连心深冷能源、长庆油田等客户的二氧化碳捕集、增压提纯、液化项目。
②公司开拓了新的运营模式。今年公司投资胶东15万吨CCUS项目,捕集万华化学低温甲醇洗脱装置排放的气体CO2,项目实施可实现年产液体CO215万吨左右。公司捕集制成的CO2可以作为自身CO2压缩机的制冷剂原料,实现了内循环,同时免去碳封存的成本,也有利于公司拓展CCUS业务。
氢能储运和燃料电池系统核心部件双龙头,业务将快速拓展
①公司在氢能相关装备研发上突破重大。2021年1月,公司研发的氢液化领域新型高效氦气螺杆压缩机被国家能源局遴选为第一批能源领域首台(套)重大技术装备项目。2021年6月,公司全资子公司山东冰轮海卓氢能技术研究院有限公司联合中国科学院理化技术研究所、西安交通大学及烟台东德实业有限公司研制的喷油螺杆氢气输送压缩机、燃料电池空气压缩机、燃料电池氢气循环泵、高压加氢压缩机产品通过了中国通用机械工业协会的科学技术成果鉴定,公司研发的喷油螺杆氢气输送压缩机、燃料电池氢气循环泵,填补了国内空白,产品整体性能达到国际先进水平;研发的燃料电池空气压缩机的主要性能指标、高压加氢压缩机的整体性能达到国际先进水平。
②公司与终端龙头开展合作,业务将快速拓展。公司与重塑科技、国富氢能开展了战略合作。重塑科技是国内氢燃料电池系统龙头,据中国汽车工业协会统计,2018-2020年重塑股份燃料电池系统累计销量份额为36％。国富氢能是国内加氢站相关装备龙头,据GGII统计,截至2020年底,国富氢能累计承接、安装了国内52座加氢站的相关设备,市场占有率超40％。
投资建议与风险提示
投资建议:预计2021-2023年,公司实现营业收入分别为54.4、63.2、72.0亿元,同比分别增长34.6％、16.2％、14.0％;公司实现归母净利润分别为3.30、4.29、5.27亿元,同比分别增长48.3％、30.2％、22.8％,对应PE分别为25.9、19.9、16.2倍,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:冷链物流基础设施建设不及预期、CCUS技术成本降低不及预期、燃料电池车推广及加氢站建设不及预期。
[2021-09-09] 冰轮环境(000811):冰轮环境两家子公司获专精特新“小巨人”企业称号
■上海证券报
冰轮环境公告，根据国家工业和信息化部近日发布的《工业和信息化部关于公布第三批专精特新“小巨人”企业名单的通告》，公司控股子公司北京华源泰盟节能设备有限公司和山东神舟制冷设备有限公司被授予国家级“专精特新‘小巨人企业’”称号。专精特新“小巨人”企业有效期3年，第三批“小巨人”企业有效期为2021年7月1日至2024年6月30日。
[2021-08-31] 冰轮环境(000811):制冷收入创新高,碳捕捉、氢能业务前景广阔-2021年中报点评
■中信证券
上半年收入创历史新高,原材料价格上涨影响毛利率水平。公司2021年上半年收入23.5亿/同比+46.6％,归母净利润13.1亿/同比+32.4％。受益于制冷行业需求景气以及公司自身竞争力提升,上半年收入23.5亿创历史新高。以顿汉布什中央空调为主的子公司烟台冰轮(香港)有限公司实现收入6.1亿,归母净利润0.27亿。余热锅炉业务为主的烟台现代冰轮重工有限公司实现收入2.5亿,净利润0.14亿。虽然公司收入创历史最高水平,但因近期钢材等原材料价格大幅上涨,严重冲击工制造成本。公司上半年毛利率21.5％,同比下滑6.9pcts,对公司净利润增速造成一定负面影响。
上半年四费费率同比下降6pcts,规模效应是主要因素。2021年上半年公司四费费率16.1％/-6pcts,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为8.5％/-2.3pcts、4％/-1.8pct、3.3％/-1.1pct、0.3％/-0.9pct。四费费率同比去年均有所下降,其中销售、管理、研发费率下降主要与公司收入规模扩大带来的规模效应有关,财务费率下降主要为当期利息支付减少所致。
公司在碳捕捉、氢能产业领域产品技术储备丰富,打开成长新赛道。公司长期致力于发展冷热节能减排低碳/负碳技术,拥有的工业余热深度回收利用系统、地热能热泵系统、宽温区高效制冷供热耦合集成系统、基于吸收式换热的新型集中供热技术、CO2工质制冷系统、氢能装备、碳捕集装备、以及蓄冷蓄热等储能技术等。公司设备在CO2捕集、增压提纯、液化等领域均有应用,公司碳捕捉设备已服务于神华锦界电厂15万吨碳捕捉项目。在"碳达峰"、"碳中和"的政策背景下,公司设备在碳捕捉领域有广泛需求前景。此外,公司在氢能领域具有氢气压缩机及燃料电池空压机等产品。公司积极与燃料电池系统、加氢站建设龙头企业建立战略合作关系,有助于未来氢能产品的市场导入和技术迭代,预计至2025年公司氢能业务收入或达到3亿元以上。同时,公司在空气储能和氢气储能方面也有相关压缩产品的技术储备,在清洁能源赛道上的业务空间广阔。
风险因素:1、冷链设备需求放缓;2、原材料成本上涨压力增加;3、碳捕捉、氢能领域产品推广进度低于预期。
投资建议:我们看好公司在传统制冷业务稳固的龙头地位,在碳捕捉、氢能产业等新领域的长期发展机遇。我们维持公司2021～2023年归母净利润预测3.97/4.72/5.36亿元。公司在新拓展的碳捕捉及氢能业务领域的增长前景广阔,我们维持公司传统业务105～110亿元的目标市值(参照可比公司27倍P/E的估值水平及2021年公司盈利预测),维持公司碳捕捉及氢能业务40～45亿元的市值(按照2030年相关子行业产值预期及公司20％的市场份额假设),加总目标市值为150亿元,维持20元的目标价和"买入"评级。
[2021-08-29] 冰轮环境(000811):新老业务景气度提升,看好下半年业绩-2021半年报点评
■东吴证券
事件:公司发布半年报,上半年实现营收23.51亿元、同比增长46.62％;归母净利润1.31亿元、同比增长32.40％;扣非后归母净利润同比增长14.33％。
新老业务订单放量驱动收入高增长,下半年毛利率水平大概率触底回升。单季度数据来看,Q2单季度实现营收12.38亿元、同比增长27.50％;归母净利润为0.79亿元、同比增长-30.35％。根据公司半年报,收入的高增速主要来自于公司的红水机组、热回收热泵、冻干产品、智能冻结隧道等新产品订货增长,以及深耕多年的碳捕集核心装备气体增压机组、二氧化碳液化机组景气度迅速上升。净利润下滑主要是因为:1)2020年Q2单季度是近三年来利润高点,如果以2019Q2为基准,则两年净利润复合增速为30％。2)原材料价格上涨,根据我们的测算以及对行业的跟踪,公司产品原材料中30％左右为钢铁、而下游产品提价普遍发生在二季度末,因此原材料价格冲击影响了公司毛利率的表现,上半年公司工业产品业务的毛利率为22.98％、同比下降7.54个百分点,工程施工业务的毛利率为9.32％、同比下降5.70个百分点。
展望下半年:1)根据现金流量表,上半年公司购买商品、接受劳务支付的现金为16.96亿元、同比增长68.14％,虽然其中有部分是因为原材料价格上涨,但是我们判断其中仍包含了下半年待结转和确认订单的前置支出;2)根据资产负债表,上半年公司存货金额为8.65亿元、同比增长23.39％,合同负债为7.02亿元、同比增长9.38％;结合公司此前披露的中标"国家粮食现代物流(武汉)基地暨国家稻米交易中心冷冻产品加工一期项目制冷系统设备材料采购及相关服务项目"(金额为2.11亿元),我们判断公司下半年收入增速仍将维持高增长。同时,考虑到公司产品已于Q2提价、且下半年原材料价格涨势边际趋缓,我们预计下半年公司毛利率和净利率将有所回升。
碳捕集、利用与封存(CCUS),石化领域多个示范项目已落地。1)实现双碳目标已经上升至国家战略高度,CCUS作为后端减碳的一种途径,具有减排潜力更大、有望实现零排放甚至负排放、更具工业前景(强化采油技术)等优点,且更适合于我国"富煤贫油少气"的资源禀赋。2)CCUS的核心是二氧化碳的压缩和分离,公司本身靠压缩和分离技术起家,且压缩机组主要以二氧化碳冷媒为主,因此公司的碳捕集技术较为成熟,在手多个CCUS项目,广泛运用于石化、火电等行业。3)我们分别测算公司在强化采油、火电领域的订单空间,仅一个长庆油田对应订单空间为40亿元,电力行业的设备订单空间为314亿元,双碳目标下公司碳捕集业务有望快速发展,更多优质项目落地值得期待。
估值及盈利预测:基于公司是碳捕捉行业龙头,我们维持预计公司2021-2023年EPS分别为0.46、0.59、0.73元,对应PE分别为27、21、17倍,维持"买入"评级。
风险提示:原材料价格、行业竞争加剧、冷链物流行业发展不达预期等
[2021-08-20] 冰轮环境(000811):冰轮环境中标2.11亿元制冷系统设备材料采购及相关服务项目
■证券时报
冰轮环境(000811)8月20日晚间发布公告，公司中标国家粮食现代物流(武汉)基地暨国家稻米交易中心冷冻产品加工一期项目制冷系统设备材料采购及相关服务，中标价2.11亿元，占公司2020年度营业收入的5.21%。
[2021-08-12] 冰轮环境(000811):守正创新,加"氢"减"碳"-投资价值分析报告
■中信证券
制冷压缩机"老字号"企业,技术储备丰富。公司成立于1956年,在制冷压缩机领域深耕多年,拥有冷链系统集成技术,可生产全系列螺杆压缩机。目前公司主营业务涵盖低温冷冻设备、中央空调设备、节能制热设备制造及应用系统集成,并积极开发氢气压缩机及CO2压缩设备,技术储备丰富,产品应用场景不断延伸。
冷链需求向好,传统业务增长趋势明确。公司存量业务未来增长趋势相对明确,低温冷冻设备相关业务受益于冷链需求的增加,我们预计未来几年有望保持10～15％的需求增速;中央空调业务虽然面临竞争加剧、行业增长放缓等因素影响,但国内产品销售依然有增长空间,海外业务经历疫情冲击后预计也有恢复;余热回收业务在"能源双控"的政策方向下,长期增长趋势明确。2021Q1公司营业收入较2019Q1年均复合增速为14.3％,订单趋势向好。
积极参与国内大型企业碳捕捉项目,开发氢能产品迎新赛道。公司设备在二氧化碳捕集、增压提纯、液化等领域均有应用,其气体增压机及CO2压缩设备已服务于神华锦界电厂15万吨碳捕捉项目。在"碳达峰"、"碳中和"的政策背景下,公司设备在碳捕捉领域有广泛需求前景。按照2030年全国碳捕捉规模达到2.1亿吨的量级测算,预计相关的压缩设备市场空间规模可达到45～50亿元。此外,公司氢气压缩机及燃料电池空压机已通过中国通用机械工业协会的认证,且氢液化领域新型压缩机已被国家能源局遴选为重大技术装备项目,公司积极与燃料电池系统、加氢站建设龙头企业建立战略合作关系,有助于未来氢能产品的市场导入和技术迭代,预计至2025年公司氢能业务收入或达到3亿元以上。同时,公司在空气储能和氢气储能方面也有相关压缩产品的技术储备,在清洁能源赛道上的业务空间广阔。
风险因素:冷链设备需求放缓;原材料成本上涨压力增加;碳捕捉、氢能领域产品推广进度低于预期。
投资建议:我们预测公司2021～2023年EPS为0.53/0.63/0.72元,当前价对应P/E分别为24/20/18x。考虑公司在碳捕捉及氢能业务领域的增长前景,我们给予公司传统业务105～110亿元的目标市值(参照可比公司27倍P/E的估值水平及2021年公司盈利预测),给予公司碳捕捉及氢能业务40～45亿元的市值(按照2030年相关子行业产值预期及公司20％的市场份额假设),加总目标市值为150亿元,对应目标价20元,首次覆盖给予"买入"评级。
[2021-08-03] 冰轮环境(000811):传统业务景气持续,双碳打开新业务空间-深度研究
■申万宏源
数十年精心耕耘,打造多元化、国际化装备龙头。公司成立于1956年,自主研发多种型号的国内首台制冷压缩机,经过数十年经验的积累和发展,其业务已经覆盖低温冷冻、中央空调、节能制热设备、氢能开发等产业集群,广泛服务于食品冷链、石化、医药、能源、冰雪体育,以及大型场馆等。2020年营业收入40.44亿元,净利润2.23亿元2021年公司突破四项氢能核心技术,顺应碳中和潮流,助力能源转型升级。
传统业务夯实基本盘,受益冷链持续景气。目前公司传统业务为冷链装备和中央空调,占比达60％以上。在冷链业务端,公司深耕冷链装备制造多年,积累了丰富的客户服务经验和技术研发创新优势,产品质量和技术均处于市场领先地位。2020年2月《中共中央国务院关于抓好"三农"领域重点工作确保如期实现全面小康的意见》出台并明确着力发展冷链行业,借此冷链物流基础设施建设的提速将打开公司工商制冷业务长期成长空间。在中央空调端,业务经营主体为顿汉布什控股,是中央空调五大欧美系品牌之一,同另外四家欧美品牌共同占据国内中央空调市场约20％的市场空间。未来公司有望在轨道交通、医疗教育、数据中心等细分领域持续开拓。
碳中和目标打开市场,新兴业务值得期待。在"碳中和"大背景下,公司凭借多年制造业经验顺势切入环保制热、氢能产业链及碳捕集技术的等新兴产业。在环保制热方面,公司创新冷凝余热回收及储能蓄能系统技术,专注工业余热利用及城市集中供热领域,用于构建可再生绿色能源利用体系。2018年起公司相继开展氢气液化技术、氢燃料电池空气压缩机、氢燃料电池关键零件、加氢站压缩机的研发和生产。未来公司将补齐国内氢能技术短板,对应公司所涉及的氢装备产品的市场空间在2025年将达到225亿元。在碳捕捉业务方面,公司已掌握工业和有关能源产业所产生的二氧化碳分离净化再利用的相关碳捕捉技术,服务多个客户的碳捕集、增压提纯以及液化等项目。随着碳中和深入,公司有望凭借技术先发优势持续开拓市场。
盈利预测与估值:我们预计公司2021-2023年归母净利润为3.39、4.39、5.61亿元,对应EPS分别为0.45、0.59、0.75元/股,目前股价对应PE估值分别为26、20、16倍。公司所处的装备制造行业叠加碳中和新机遇仍有广阔成长空间,公司作为深耕数十年的行业龙头,传统制造与新兴业务双轮驱动,保守给予行业平均水平2021年32倍PE,对应目标价14.40元,给予"买入"评级。
风险提示:宏观经济下滑,国内订单不及预期,双碳目标推进缓慢。
[2021-07-23] 冰轮环境(000811):氢能产业政策持续落地,压缩设备龙头有望率先获益-事件点评
■东吴证券
事件:1)7月16日,国资委秘书长彭华岗介绍,超过三分之一的中央企业已经在制定包括制氢、储氢、加氢、用氢等全产业链布局,取得了一批技术研发和示范应用成果。2)7月19日,河北省发改委印发《河北省氢能产业发展"十四五"规划》。
氢能源发展市场空间广阔,产业政策持续落地催化。根据中国氢能联盟预测,到2030年,中国氢气需求量将达到3500万吨,在终端能源体系中占比为5％;到2050年,需求量将达到6000万吨(相当于2020年的292.68％),在终端能源体系中占比为10％,可减排约7亿吨二氧化碳,产业链产值达到12万亿元/年。政策层面:1)7月16日,国务院国资委秘书长、新闻发言人彭华岗介绍,超过三分之一的中央企业已经在制定包括制氢、储氢、加氢、用氢等全产业链布局,取得了一批技术研发和示范应用成果。2)7月19日,河北省发改委印发《河北省氢能产业发展"十四五"规划》,提出到2022年,氢能关键装备及其核心零部件基本实现自主化和批量化生产,氢能产业链年产值150亿元。到2025年,培育国内先进的企业10-15家,氢能产业链年产值达到500亿元。
压缩设备龙头冰轮环境提前布局,燃料电池空压机和氢气循环泵已获认证。2019年6月,冰轮环境公告全资设立山东冰轮海卓氢能技术研究院有限公司,立足于公司冷热一体化系统研发及制造优势,联合多家在氢能产业技术研究方面有突出优势的高校和科研院所,开展氢能产业重大装备及共性关键技术研究,孵化氢能科技成果产业化应用。2021年6月,公司公告,联合中科院物化所、西安交大、烟台东德实业研制的喷油螺杆氢气输送压缩机、燃料电池空气压缩机、燃料电池氢气循环泵、高压加氢压缩机产品通过了中国通用机械工业协会的科学技术成果鉴定。鉴定意见为,公司研发的喷油螺杆氢气输送压缩机、燃料电池氢气循环泵,填补了国内空白,产品整体性能达到国际先进水平;研发的燃料电池空气压缩机的主要性能指标、高压加氢压缩机的整体性能达到国际先进水平。此前公司研发的氢液化领域新型高效氦气螺杆压缩机被国家能源局遴选为第一批能源领域首台(套)重大技术装备项目。我们引用中国氢能联盟对燃料电池产业总体目标的测算,2025、2035年燃料电池车分别为5、130万辆,假设单车平均功率分别为80、100kW,单位功率成本分别为3000、2000元/kW,根据北极星氢能网的数据,氧化剂供应子系统占比燃料电池系统成本为20％,其中空压机是主要部分 ,假设加上氢气循环系统合计占比成本为20％,则对应2025、2035年市场空间分别为24、520亿元。
估值及盈利预测:我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.46、0.59、0.73元,对应PE分别为28、22、17倍,维持"买入"评级。
风险提示:原材料价格、行业竞争加剧、冷链物流行业发展不达预期等。
[2021-07-15] 冰轮环境(000811):冰轮环境参股公司青达环保7月16日科创板上市
■证券时报
冰轮环境(000811)7月15日晚间公告，参股公司青岛达能环保设备股份有限公司首次公开发行人民币普通股将于7月16日在上交所科创板上市交易。股票简称：青达环保，股票代码：688501，发行价格：10.57元/股。公司持有青达环保1391.6万股股份，占其首次公开发行后总股本的14.70%。
[2021-07-14] 冰轮环境(000811):气温控制领域龙头,碳捕集和氢能源设备业务打开成长空间-深度研究
■东吴证券
公司简介:气温控制领域的老牌技术型国企,获益于混合所有制改革,员工持股公司持有上市公司12.72％股权。公司深耕工商制冷行业,尤其是中高端制冷设备,2017年以后与竞争对手逐渐拉开差距,目前形成一家独大的市场竞争格局。公司自主研发的MCP(运营管理协同平台)与MICC(智慧服务云平台)上线,智能化水平达到行业领先水平。?多因素提升冷链物流景气度,公司龙头地位愈加彰显。政策层面,1号文件再次强调冷链物流建设,叠加十四五冷链物流发展规划出台在即;需求层面,城镇化率提升+消费水平升级+生鲜电商需求增长+医药冷链发展;技术层面,安全和环保标准的提升+新技术的加速推广应用,多重利好因素提振和催化下,行业景气度有望提升,中物联冷链委预计到2025年,我国冷链物流市场总规模约为9154亿元同比增169.95％。公司核心竞争优势明显,同时疫情进一步加速行业洗牌。
碳捕集、利用与封存,石化领域多个示范项目已落地。1)实现双碳目标已上升至国家战略高度,碳捕集、利用和封存(CCUS)作为后端减碳的一种途径,具有减排潜力大、有望实现零排放甚至负排放、更具工业前景等优点,且更适合于我国"富煤贫油少气"的资源禀赋。2)CCUS核心是二氧化碳的压缩和分离,公司本身靠压缩和分离技术起家,且压缩机组主要以二氧化碳为冷媒,因此公司的碳捕集技术较为成熟,在手多个CCUS项目,广泛运用于石油化工、燃煤电厂等行业,其中标志项目"冷冻冷藏用NH3/CO2复叠制冷系统替代HCFCs示范项目"先后三次获得多边基金赠款,并获联合国保护臭氧层贡献奖。3)我们分别测算公司在强化采油、燃煤电厂领域订单空间,仅一个长庆油田对应公司2035年订单空间为40亿元,电力行业的设备订单空间为314亿元,双碳目标下公司碳捕集业务有望快速发展,更多优质项目落地值得期待。
氢能源设备,燃料电池空压机和氢气循环泵已获认证。1)氢能源市场空间广阔、应用场景丰富,且中国具备发展氢能源的资源禀赋和工业基础,根据中国氢能联盟预计到2050年,中国氢能需求量将达到6000万吨,相当于2020年的292.68％。2)公司生产的空压机和氢气循环泵是燃料电池的重要系统部件,目前已获得中国通用机械工业协会的认证。燃料电池作为氢能源的运用场景之一,有望迎来快速发展,我们预计到2025、2035年,公司燃料电池设备的市场空间分别为24、520亿元。3)加氢站是氢能利用和发展的中枢环节,政府端,多省份和城市均出台政策;企业端,中石化、中石油等大型能源龙头均加速布局,在加氢站快速发展的趋势下,公司的加氢压缩机业务订单落地可期。
盈利预测与投资评级:基于行业高景气度以及公司龙头地位显著,我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.46、0.59、0.73元,对应PE为26、20、16倍,首次覆盖给予公司"买入"评级。
风险提示:原材料价格、行业竞争加剧、冷链物流行业发展不达预期等。
[2021-07-06] 冰轮环境(000811):冰轮环境参股公司密封科技今日在创业板上市
■上海证券报
冰轮环境7月6日午间公告称，参股公司烟台石川密封科技股份有限公司(以下简称“密封科技”)2021年7月6日在深圳证券交易所创业板挂牌上市。截至中午收盘，密封科技股价收于每股27.14元，上涨155.08%。
公告称，冰轮环境持有密封科技331.6万股股份，占其首次公开发行后总股本的2.27%。
[2021-06-18] 冰轮环境(000811):冰轮环境部分氢能装备领域产品达到国际先进水平
■中国证券报
冰轮环境部分氢能装备产品经科学技术成果鉴定已达到国际先进水平。公司6月17日晚公告称，公司全资子公司山东冰轮海卓氢能技术研究院有限公司联合中国科学院理化技术研究所、西安交通大学及烟台东德实业有限公司研制的喷油螺杆氢气输送压缩机、燃料电池空气压缩机、燃料电池氢气循环泵、高压加氢压缩机产品通过了中国通用机械工业协会的科学技术成果鉴定。
鉴定意见为，研发的喷油螺杆氢气输送压缩机、燃料电池氢气循环泵，填补了国内空白，产品整体性能达到国际先进水平;研发的燃料电池空气压缩机的主要性能指标、高压加氢压缩机的整体性能达到国际先进水平。
[2021-05-20] 冰轮环境(000811):冰轮环境突破四项氢能核心技术，助力能源转型升级
■证券时报
日前，冰轮环境旗下的山东冰轮海卓氢能技术研究院，与西安交通大学、中国科学院理化技术研究所、烟台东德实业等联合研制的“喷油螺杆氢气输送压缩机、燃料电池空气压缩机、燃料电池氢气循环泵及高压加氢压缩机”产品技术鉴定会在烟台召开。其中，研发的“喷油螺杆氢气输送压缩机”及“氢燃料电池氢气循环泵”均填补了国内空白，整体性能达到国际先进水平。本次鉴定会的顺利通过，是冰轮环境在氢能领域成功拓展的一个标志性事件。
[2021-03-29] 冰轮环境(000811):营收稳步增长,新业务拓展可期-2020年年报点评
■民生证券
一、事件概述
3月26日,公司发布2020年年报,全年实现营收40.4亿元,同比增长5.8％;归母净利润2.2亿元;EPS为0.30元。公司2020年Q4单季度实现营收12.3亿元,同比增长6.5％,归母净利润0.5亿元。
二、分析与判断
营收实现稳步增长,盈利能力有望逐步改善传统业务增速稳健:公司2020年气温控制设备及系统销量和生产量都约为1.2万台,同比分别增长9.9％和10.3％。公司2020年毛利率为26.4％,同比下降约3个百分点,Q4单季度毛利率为23.8％,相比去年同期下降约5个百分点,公司毛利率短暂承压,主要因为占营业成本80％以上的原材料涨价,2020年原材料成本同比增加12.8％,增速高于营收增速导致。公司盈利能力有望逐步改善,主要原因包括:1)原材料价格的上涨最终会由供需和政策调整回合理的区间内;2)高景气度可以传导部分成本上升的影响;3)规模效应。我们认为,公司传统低温冷冻设备、中央空调设备和节能制热设备优势明显,盈利能力稳定性较强,积极布局氢能产业产品和CO2压缩机组等领域,新业务拓展可以期待。
全温差技术已覆盖,核心优势明显公司致力于在气温控制领域为客户提供系统解决方案,公司业务以温差控制分类可分为:低温、中温与高温。低温业务:主要包括农副产品的冷冻冷藏以及冷链物流的建设,中温业务:主要包括大型建筑内部的中央空调,高温业务:主要包括节能环保的集中供暖。公司的核心优势包括:1、制冷压缩机技术领先,全温差的技术能力已经覆盖,从低温到高温产品线较为完善;2、系统集成能力强,服务的客户行业分散,对客户个性化设计能力构成公司在这个行业足够的壁垒;3、二氧化碳压缩机技术领先,渗透率有望持续提升。此外,公司在绿色工质制冷系统商业化应用、城市集中供热余热回收市场处于行业领先地位,占有较高份额。
积极布局氢能产业,新业务应用场景进一步拓展2020年公司注册成立的山东冰轮海卓氢能技术研究院有限公司实现合并报表,公司积极布局氢能产业,目前已有产品氢液化压缩机、氢气压缩机、加氢站隔膜压缩机、氢燃料车用空压机和氢气循环泵。国内氢燃料的运输和储存,把氢液化,液化后体积大幅降低后运输,目前公司氢能产业产品大部分仍处于成品测试阶段,未来放量可以期待。目前公司产品的可拓展应用场景包括:1)冷链运输,2)氢能产业的应用,3)多晶硅制造过程中的应用等。
三、投资建议
预计2021-2023年,公司实现营业收入52.6/64.7/78.2亿元,实现归母净利润为2.9/3.7/5.2亿元,当前股价对应PE为20/15/11倍。公司2021年估值不到20倍,预计公司业绩增速超过20％,PEG小于1,估值处在相对合理区间,首次覆盖,给予"推荐"评级。
四、风险提示:新业务拓展不及预期风险,压缩机行业竞争加剧风险,原材料涨价影响风险。
[2020-12-10] 冰轮环境(000811):冰轮环境参股公司密封科技首发申请获创业板上市委审议通过
■上海证券报
冰轮环境10日早间公告，根据深交所2020年12月9日发布的《创业板上市委2020年第54次审议会议结果公告》，公司参股公司烟台石川密封科技股份有限公司(以下简称“密封科技”)(首发)符合发行条件、上市条件和信息披露要求。
据公告，公司持有密封科技3.02%的股份，系其第四大股东。
[2020-11-13] 冰轮环境 (000811):冰轮环境正在承建复星医药旗下公司的-70℃超低温生物冷库
■证券时报
冰轮环境 (000811)11月13日在互动平台表示，为了维持有效成分的活性，包括疫苗在内的部分医疗用品有着温控的刚需。公司制冷设备在医药行业应用已久，近年来有海正药业、绿叶制药、齐鲁制药、九州通等客户。极端情形下，有些医疗用品(如新冠病毒mRNA疫苗)长期储存需要-70℃的环境。据了解，当下公司一个业务单元正在承建复星医药旗下一间公司的-70℃超低温生物冷库。
[2020-07-30] 冰轮环境(000811):冰轮环境公司的冷链能用于医药运输
■证券时报
冰轮环境(000811)7月30日在互动平台表示，公司在行业内拥有全温差领域领先技术，公司的冷链能用于医药运输。
[2020-07-22] 冰轮环境(000811):冰轮环境子公司三项产品入选山东省首台(套)技术装备名单
■证券时报
从冰轮环境处获悉，7月20日，山东省工信厅对2020年度山东省首台(套)技术装备和关键核心零部件及生产企业评审结果予以公示，冰轮环境子公司山东神舟制冷设备有限公司“NH3/CO2复叠制冷压缩机组”、烟台冰轮节能科技有限公司“DISU 高效动态冰(浆)水生成机组”以及烟台冰轮智能机械科技有限公司“基于3D打印的全流程智能铸造集成系统”三项产品入选2020年度山东省首台(套)技术装备名单。
[2020-07-13] 冰轮环境(000811):冰轮环境红塔创新拟减持公司不超2%股份
■证券时报
冰轮环境(000811)7月13日晚间公告，公司持股7.588%的股东红塔创新计划15个交易日后的6个月内，以集中竞价方式减持公司股份不超过1490万股，占公司总股本的2%。
[2020-07-01] 冰轮环境(000811):冰轮环境两参股公司上市申请获受理
■中国证券报
冰轮环境7月1日午间公告，公司参股公司烟台石川密封科技股份有限公司(简称“密封科技”)首次公开发行股票并在创业板上市申请于6月30日获深圳证券交易所受理。密封科技主要从事密封垫片、隔热防护罩、密封纤维板以及金属涂胶板产品的研发、生产和销售，冰轮环境持有其 3.02%股份，系其第四股东。
随着注册制改革落地，冰轮环境对外投资进入了收获期，密封科技是公司10天内第二家上市申请获受理的参股公司。6月22日，公司参股的青岛达能环保设备股份有限公司(简称“青达环保”)首次公开发行股票并在科创板上市申请获上海证券交易所受理。青达环保主要从事环境污染防治专用设备、锅炉辅助设备、化工生产专用设备等的设计、制造、销售、技术咨询服务及改造与维修，公司持有其19.6%股份，系其第二大股东。
[2020-06-29] 冰轮环境(000811):冰轮环境中标9666万元集中供热项目
■上海证券报
冰轮环境6月29日午间公告，公司控股子公司华源泰盟收到中标通知书，确认成为华电灵武电厂向银川市智能化集中供热项目(二期) 中心换热站热泵及换热机组采购B标段项目中标单位。项目中标金额9666.40万元，占公司2019 年度经审计营业收入的2.53%。
[2020-06-23] 冰轮环境(000811):冰轮环境参股公司青达环保科创板IPO申请获受理
■上海证券报
冰轮环境公告，参股公司青达环保首次公开发行股票并在科创板上市申请6月22日获上交所受理。青达环保主要从事环境污染防治专用设备、锅炉辅助设备、化工生产专用设备等的设计、制造、销售、技术咨询服务及改造与维修，公司持有其19.6%股份，系第二大股东。
[2020-01-16] 冰轮环境(000811):冰轮环境2019年净利预增38%-74%
■上海证券报
冰轮环境发布业绩预告。预计2019年盈利39000万元–49000万元，比上年同期增长38%-74%。报告期公司将持有的万华化学股份重分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的其他非流动金融资产，增加当期业绩约20430万元，属于非经常性损益。
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[2022-01-13] 冰轮环境(000811):温控龙头低碳引领增长,冷热布局四季皆有花开-深度研究
■招商证券
温控领域龙头,宽幅冷热设备的应用场景较大,低温冷冻+中央空调基本盘稳固,未来有小幅结构改善,增长平稳。从低温冷冻来看,公司具有全品类螺杆式压缩机、活塞压缩机等,且深耕行业多年,NH3/CO2螺杆复叠制冷系统等产品技术认可度较高,与此同时冷链市场近几年均保持中高速的稳定增长,近期出台的《"十四五"冷链物流发展规划》进一步从政策层面鼓励了行业高质量发展,公司冷链设备的在手订单饱和。从中央空调来看,行业兼具集中度提高+21年销量明显增长的特点,冰轮积极探索细分领域,电子、医药、轨交细分领域表现突出,与大型龙头形成一定程度的错位竞争。
从新事业板块来看,公司CCUS和氢能领域的领先布局,有望为公司业绩注入新鲜血液。首先在CCUS环节,冰轮环境提供了核心的二氧化碳液化机组和增压机组,我们经过测算后发现,2025年用于CCUS环节的此类国内设备空间将达到2.15亿美元,2020～2025年间的复合增长率超过30％,冰轮技术完善,预计订单大幅增长。其次在氢能环节,冰轮突破了四项核心技术,包括喷油螺杆压缩机、燃料电池空压机和循环泵、加氢压缩机。我们测算了加氢压缩机和燃料电池空压机的行业增长空间,二者分别对应未来快速增长的加氢站网络和下游氢动力车的市场需求。测算得到隔膜压缩机市场在乐观预计下将在4年增长3～4倍,而燃料电池空压机则有望5年翻两番。
给予"强烈推荐-A"投资评级。我们在业绩预测环节,将占比最大的工业产品划分为传统产品和增量产品,并分开进行收入增速、毛利率预测。我们预计2021/22/23年的销售收入分别为52.8/64.8/77.7亿元,同比增长率分别为30％/23％/20％。考虑2022年原材料成本+运费的下降预期,且公司费用控制能力较强,我们认为公司利润弹性显著,预计2021/22/23年将实现归母净利润3.2/4.2/4.7亿元,同比增长44％/30％/12％。公司基本盘技术实力充足增长稳健+氢能、CCUS、余热回收等新业务空间大且增速快,因此赋予公司合理PE约为30～35倍之间,22/23年的动态PE分别为26.7/23.7倍。
我们赋予冰轮环境"强烈推荐-A"的评级。
风险提示:冷链市场景气不及预期;CCUS技术降本不及预期;氢能市场拓展不及预期;原材料、运费等外生成本因素持续处于高位。
[2021-12-01] 冰轮环境(000811):冷链压缩机龙头,积极布局CCUS及氢能产业带来业绩增长新动能
■安信证券
冷热温控同步发展,优秀智慧绿色能源系统服务商:公司以制冷压缩机起家,现以冷热同步发展,产业领域覆盖低温冷冻、中央空调、环保制热等,此外,公司在能源化工装备、精密铸造等领域也有广泛的参与。公司基于多年技术研发实力和经验积累,可以提供覆盖-271℃--200℃温度区间、0Mpa--45Mpa压力范围的产品及配套服务。从2016-2020年公司营业收入增速较为稳定,从30.7亿元增长至40.44亿元,CAGR为7.1％,归母净利润从1.57亿元增长至2.23亿元,CAGR为9.1％。
制冷压缩技术行业领先,受益于冷链景气度提升未来需求将持续增长:公司拥有冷链系统集成技术,能够生产全系列螺杆压缩机。根据公司官网,公司在国内率先进行了自然工质CO2的应用开发,开创了NH3/CO2螺杆复叠制冷系统及载冷系统,与氟利昂等制冷剂相比,具有更安全、更节能、更环保等优势。根据中物联冷链委数据,2016-2020年国内冷链物流市场稳步增长,2020年国内冷链物流市场规模达3832亿,同比增长13％。十四五期间,我国明确提出"建设现代物流体系,加快发展冷链物流,统筹物流枢纽设施、骨干线路、区域分拨中心和末端配送节点建设,完善国家物流枢纽、骨干冷链物流基地设施条件",据中商产业研究院预测,2025年我国冷链物流市场规模将或将达到8970亿元。冷链物流市场增长,带动制冷压缩机需求持续增长。
积极布局CCUS及氢能产业,政策助力带来业绩新增长:根据公司公告,公司在手CCUS项目已经增长至34个,涉及石油化工、燃煤电厂等行业。碳中和背景下,CCUS是未来减少二氧化碳排放、保障能源安全和实现可持续发展的重要手段,公司深耕多年的碳捕集核心装备气体增压机组、二氧化碳液化机组景气度有望深刻受益。同时公司积极开展氢能装备领域研发,根据公司公告,公司氢气输送压缩机、燃料电池空气压缩机、燃料电池氢气循环泵、高压加氢压缩机产品已通过中国通用机械工业协会的科学技术成果鉴定,公司与东德、国富、重塑等氢能公司有战略合作,并已有设备订单落地。我国氢能产业链正在逐步建立完善,政府积极布局推动氢能产业快速发展。以京津冀地区为例,根据《北京市氢能产业发展实施方案(2021-2025年)》,到2025年京津冀地区累计实现氢能产业链产业规模1000亿元以上,北京将以冬奥会和冬残奥会重大示范工程为依托,2023年前培育5-8家具有国际影响力的氢能产业链龙头企业,构建氢能全产业链生态系统。
公司氢能压缩机产品体系布局完整,业务拓展空间值得期待。
投资建议:受益于冷链景气度提升、碳中和背景下CCUS受到重视以及氢能产业链不断完善,公司业绩将持续增长。我们预计公司2021年-2023年的EPS分别为0.45元、0.60元、0.73元,对应PE为33.3x、25x和20.4x,首次覆盖给予增持-A评级,6个月目标价17.12元。
风险提示:原材料价格大幅上涨;冷链市场投资不及预期;CCUS及氢能拓展进度不及预期;市场竞争加剧
[2021-11-15] 冰轮环境(000811):深耕冷热产业链,布局氢能/CCUS-首次覆盖
■华泰证券
深耕冷热产业链,布局氢能、CCUS长赛道
公司起家于制冷压缩机,是中国工商业制冷行业的领军企业。公司掌握"全压力、宽温区、多工质"核心技术,冷热一体化的产业布局,服务于冷链物流、中央空调、工业余热利用及城市集中供热。"双碳"背景下,积极拓展CCUS(碳捕获、利用与封存)、氢能新领域,打造新成长曲线。我们认为冷链物流行业有望持续快速发展,看好氢能和CCUS新业务的前景,公司技术领先,卡位精准,看好公司长期成长空间。预计公司21～23年EPS为0.46/0.61/0.78元,考虑21～23年公司30％的业绩复合增速,给予22年1倍PEG,目标价18.58元,首次覆盖,给予买入评级。
冷链物流产业发展提速,环保制冷系统领导者持续受益
受益于生鲜电商、蔬果宅配消费的增长,2016～2020年国内冷链物流市场规模连续5年维持两位数增长,冷库库容5年接近翻倍,带动冷冻冷藏压缩机需求持续快速增长,但与国外相比,我国冷链物流发展水平仍然落后,未来空间广阔。冷库是耗能大户,节能环保的氨/二氧化碳复叠制冷系统代表行业发展方向。与氟利昂、液氨制冷剂相比,二氧化碳制冷剂具有环保、安全、节能特征,是制冷剂发展的重要方向。公司是国内氨/二氧化碳复叠制冷系统产品的开创者,市场份额大幅领先于竞争对手。
电力紧张可能成为常态,工业余热利用大市场有望启动
双碳目标对各行业节能减排及能源综合利用均提出了更高的要求。根据前瞻网数据,2020年国内余热资源约占燃料消耗总量的17～67％,可回收率60％。我们测算2021年我国余热资源潜在利用价值超2500亿元。公司工业余热利用设备涵盖了余热回收、余热锅炉以及余热发电设备,产品覆盖从30度到200度的宽温区,其大温差吸收式换热技术、余热深度回收技术多次入选《国家节能技术推荐目录》。
布局氢能、CCUS产业,打造新的成长曲线
1)氢能压缩机:我们测算2030年氢能压缩机市场需求500亿元,公司氢能压缩机产品体系布局完整,覆盖氢液化、氢储运、加氢站、燃料电池全产业链,技术达到国际先进水平,与国富氢能、东德实业、重塑科技等企业实现战略合作,率先实现进口替代。2)CCUS:双碳政策下,碳捕集市场迎来增长元年,2020年我国CCUS设备需求7.1亿元,我们预计2030年将达到912亿元,10年CAGR=62％。公司碳捕集技术较为成熟,已服务多个行业客户的碳捕集、增压提纯、液化项目,公司与万华化学签约碳捕捉运营服务,通过运营服务不断提升产品效率。
风险提示:冷库投资低于预期;CCUS和氢能产业政策低于预期
[2021-10-27] 冰轮环境(000811):高质量的三季报,静待盈利能力持续提升-2021三季报点评
■东吴证券
事件:公司公告三季报,前三季度实现收入38.96亿元,同比增长38.65％;归母净利润2.32亿元,同比增长32.53％;扣非后归母净利润为1.87亿元,同比增长32.23％。?一、高质量的三季报,毛利率企稳标志着盈利能力有望触底回升。根据公司公告,Q3收入为15.46亿元,同比增长28.06％;归母净利润为1.01亿元,同比增长32.69％;扣非后归母净利润为0.88亿元,同比增长60.28％,毛利率为20.92％,相比Q2基本持平。我们分析认为,Q3毛利率和净利率意味着原材料价格对公司的冲击在Q3基本稳定,未来随着原材料价格逐步回落至稳定,公司的盈利能力大概率要持续提升。
二、多因素提升冷链物流景气度,公司龙头地位愈加彰显。1)2019年我国冷链物流产业链的市场规模超过3000亿元/年,仍在快速发展(2017-2019年CAGR为15.3％),但是相比国外先进水平,仍存在较大差距。2)政策层面,1号文件再度强调冷链物流建设,"十四五"冷链物流发展规划出台在即;需求层面,城镇化率提升+消费水平升级+生鲜电商需求增长+医药冷链发展,加速行业空间释放;技术层面,安全和环保标准的提升、新技术的加速推广应用,为行业快速发展提供持续动力,多重利好因素提振和催化下,行业景气度有望持续提升,我们预计到2025年,我国冷链物流市场总规模约为9154亿元,相比2019年提升169.95％。3)中高端制冷设备方面,公司核心竞争优势明显,在大型冷冻冷藏设备领域,2017年之后,公司与竞争对手逐渐拉开差距,2017-2020年,公司制冷设备业务收入相比冰山冷热收入分别高143.44％、157.34％、172.00％、190.48％,基本形成一家独大的市场竞争格局。
碳捕集、利用与封存(CCUS),石化领域多个示范项目已落地。1)实现双碳目标已经上升至国家战略高度,CCUS作为后端减碳的一种途径,具有减排潜力更大、有望实现零排放甚至负排放、更具工业前景(强化采油技术)等优点,且更适合于我国"富煤贫油少气"的资源禀赋。2)CCUS的核心是二氧化碳的压缩和分离,公司本身靠压缩和分离技术起家,且压缩机组主要以二氧化碳冷媒为主,因此公司的碳捕集技术较为成熟,在手多个CCUS项目,广泛运用于石化、火电等行业。3)我们分别测算公司在强化采油、火电领域的订单空间,仅一个长庆油田对应订单空间为40亿元,电力行业的设备订单空间为314亿元,双碳目标下公司碳捕集业务有望快速发展,更多优质项目落地值得期待。?
估值及盈利预测:基于冷链物流行业的高景气度,公司作为行业龙头,我们维持预计公司2021-2023年EPS分别为0.46、0.59、0.73元,对应PE分别为27、21、17倍,维持"买入"评级。?
风险提示:原材料价格、行业竞争加剧、冷链物流行业发展不达预期等
[2021-10-27] 冰轮环境(000811):业绩符合预期,多年布局进入收获期-三季报点评
■中信建投
事件
公司发布2021年三季报,前三季度公司实现营业总收入38.96亿元,同比增长38.65％,实现归母净利润2.32亿元,同比增长32.53％。第三季度,公司实现营业收入15.46亿元,同比增长28.06％;实现归母净利润1.01亿元,同比增长32.69％;实现扣非归母净利润0.88亿,同比增长60.28％。
简评
三季报业绩符合预期,盈利能力小幅提升
①从2020年下半年开始,公司主业冷冻业务景气度显著提升,推动公司整体订单量逐季增长。公司订单确认周期一般在3-4个季度,前期订单的增长逐步在收入中兑现。2021Q3公司收入环比增长24.9％,净利润环比增长28.9％,公司业绩环比呈现加速增长的态势。
②在三季度原材料价格持续高涨的背景下,公司通过内部管理和提价有效的对冲了成本上升,公司盈利能力略有增长。2021Q3公司毛利率为20.92％,环比基本持平;净利率为6.65％,环比提升0.21pct。
③整体来看,公司前三季度业绩符合预期。展望全年,公司在手订单充足,保障全年业绩无忧。
围绕低碳、节能前瞻布局,双碳政策推动公司多业务进入收获期①制冷主业具有低碳特性,受益于国家新基建:公司在国内率先推进CO2制冷压缩机组,采用CO2作为制冷剂,替代氟化物,降低对臭氧层的破坏以及温室效应。目前我国工业CO2制冷系统的渗透率在50％左右,预计未来渗透率会进一步提升。
此外,在国家推进新基建和内循环的大背景下,我国冷库建设需求快速增长,带动公司制冷主业成长。
②节能业务迎来重要发展机遇期:公司子公司华源泰盟主要从事电力、钢铁领域节能设备与改造业务。其大温差吸收式换热技术、余热深度回收技术多次入选《国家节能技术推荐目录》。在当前政策的推进下,过去一些具有明显节能效果,但是因为下游企业不愿意求变,而渗透率低、渗透难的节能技术和装备有望快速推广,公司节能业务迎来重要发展机遇期。③双碳政策下,碳捕捉市场迎来增长元年:在碳中和碳达峰背景下,碳捕捉作为最直接的降碳手段之一,迎来增长元年,我国确立多个碳捕捉示范项目。公司碳捕集技术较为成熟,产品已应用于多个项目,市占率国内领先。此外,公司与万华化学签约碳捕捉运营服务,将通过销售CO2获得收益,公司有望实现从销售设备到项目运营的转变。
④氢能板块与大客户合作,未来放量值得期待:公司氢能相关的产品包括加氢站隔膜压缩机、氢气液化压缩机,氢燃料电池系统里的空压机组和循环泵。这几款产品均为率先实现进口替代,并与国富氢能、东德实业、重塑科技等企业实现战略合作。未来随着行业发展,公司氢能板块有望迎来翻倍式增长。
投资建议
预计2021-2023年,公司实现营业收入分别为54.4、63.2、72.0亿元,同比分别增长34.6％、16.2％、14.0％;公司实现归母净利润分别为3.30、4.29、5.27亿元,同比分别增长48.3％、30.2％、22.8％,对应PE分别为27.8、21.4、17.4倍,维持"买入"评级。
风险提示
冷链物流基础设施建设不及预期;节能业务盈利能力不及预期;CCUS推广不及预期;燃料电池车推广及加氢站建设不及预期。
[2021-10-22] 冰轮环境(000811):温控装备领域领导者,碳捕集和氢能装备打造第二成长曲线-深度点评
■西南证券
推荐逻辑:(1)公司是国内温控装备领域的领导者,掌握"宽温区、全压力、多工质"核心技术,能够为客户提供"冷、热、水、气、电、污、废"等能源互联互补综合利用解决方案,具备极强的综合实力,2020年公司在氨和CO2复叠开启螺杆式压缩机领域的市占率在80％左右。(2)公司在实现传统温控装备不断升级换代的同时不断延伸产业结构,积极发展碳捕集、氢能等新技术领域,有望打造第二成长曲线。在低碳/负碳领域,公司能够生产二氧化碳压缩机组、液化机组等碳捕集核心装备,截止2020年末服务了34个项目,此外,公司年捕集15万吨二氧化碳运营示范项目正在建设过程中。在氢能领域,公司不断突破核心技术,氢能装备产品涵盖氢能产业链较多领域,根据海报新闻的报道,公司空压机和氢气循环泵在国内的市占率分别达到60％和80％以上。
制冷行业"老字号","数智化"发展保持优势地位。公司自主创新+产学研合作创新打造强竞争力,掌握-271℃-200℃温度区间、0Mpa-45Mpa压力范围以及多工质的核心技术,能够为客户提供能源互联互补综合利用解决方案。公司首推CO2绿色制冷技术,引领行业,同时,公司地源热泵、余热回收技术、大温差供暖技术等均聚焦节能减排。数智化方面,公司积极打造先进制造技术生态,建设MICC智汇云平台为客户提供更为高效便捷的服务,建成投产哈特福德压缩机数字工厂,全过程的数字化达到了行业领先水平。
积极布局碳捕集、氢能等新兴领域,打造第二成长曲线。公司将充分受益于双碳目标下CCUS技术和氢能的快速发展的大趋势:1)CCUS是实现碳中和的重要路径,公司2011年开始研发二氧化碳压缩机组、液化机组等碳捕集核心装备,公司近几年服务过新疆敦华石油、天津联博化工、宁夏德大气体、陕西国华锦界能源等客户的二氧化碳捕集/增压提纯/液化项目。2)氢能发展潜力巨大,公司联合业内知名科研院校搭建冰轮海卓氢能研究院,不断突破氢能核心技术,公司在氢能装备领域的产品包括:氢液化领域高效氦气螺杆压缩机、氢气输送压缩机、高压加氢压缩机、燃料电池空气压缩机和氢气循环泵等,服务氢液化、氢储运、加氢站以及氢燃料电池。
盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.2亿元、4.4亿元、5.6亿元,同比增速分别为45.9％、34.3％、27.7％,对应的EPS分别为0.44、0.58、0.75元,对应当前股价PE分别为24、18、14倍。考虑到公司为温控装备龙头企业,享受估值溢价,给予公司2022年25X目标PE,6个月目标价14.50元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:公司在碳捕集、氢能领域的拓展不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧等。
[2021-10-08] 冰轮环境(000811):掌握核心技术节能、CCUS、氢能打开成长空间-公司深度报告
■中信建投
冷链行业维持高景气度,公司作为大型工商制冷龙头持续受益
螺杆机组占有率第一,轨交领域优势明显,地铁市占率约70％
集中供热和工业节能改造需求迫切,公司技术业内领先
设备已应用于多个CCUS示范项目?万华化学项目拓展新运营模式,捕集产品可自用或出售
产品性能达到国际领先水平,填补国内空白
市占率较高,绑定下游大客户?制冷压缩机组采用CO2环保制冷工质,渗透率不断提升
CCUS业务迎来快速发展?加氢站氢气压缩机、氢气液化压缩机率先突破
氢燃料电池系统空压机、氢气循环泵绑定大客户,共同成长
[2021-09-26] 冰轮环境(000811):掌握硬核技术,能源变革打开成长空间
■中信建投
立足压缩机核心技术,打造冷热一体化布局
公司创立于1956年,是中国制冷行业的"老字号",公司从制冷压缩机起家,深耕压缩机领域,不断进行技术创新,在气温控制领域已经能为客户提供"全压力、宽温区、多工质"的产品与解决方案,主要从事低温冷冻设备、中央空调设备、节能制热设备及应用系统集成、工程成套服务、智慧服务,广泛服务于食品冷链、石化、医药、能源、冰雪体育,以及大型场馆、轨道交通、核电、数据中心、学校、医院等。
"十四五"冷链行业景气度提升,公司主业保持稳定增长
①"十四五"加速全国冷链物流基础设施建设,补贴超过往年。根据十四五规划,全国将建设30个全国性和70个区域性农产品骨干冷链物流基地,提升田头市场仓储保鲜设施,改造畜禽定点屠宰加工厂冷链储藏和运输设施。今年6月,国家发改委发布《城乡冷链和国家物流枢纽建设中央预算内投资专项管理办法》,支持建设冷链物流等设施项目,用中央预算支持冷链基础设施建设,补贴力度高于往年。
②公司是工业制冷压缩机组龙头,CO2制冷技术全球领先。工业制冷压缩机主要包括开启活塞式、开启螺杆式和离心式三种类型,主要应用于石油化工、食品加工处理、冷库三大领域。工业制冷领域压缩机市占率排名前四的企业分别是公司、冰山冷热、江森自控约克和雪人股份,共占70％左右的市场份额。公司在CO2制冷方面领先,NH3和CO2复叠开启螺杆式压缩机市场占有率第一,份额高达80％。9月15日《蒙特利尔议定书》在国内正式生效,未来将替代80％以上的合成制冷剂,传统氢氟碳化合物的GWP值高于2500,而CO2的GWP值仅为1,在防止全球变暖方面优势显著,未来市场空间会继续扩大,公司市占率也会进一步提高。
双控背景下,公司集中供热节能改造与余热回收迎来发展机遇
公司集中供热技能改造与余热回收业务的经营主体是华源泰盟。华源泰盟成立于2011年,是清华大学供热领域的产学研基地,2021年入选国家第三批"专精特新小巨人企业"。华源泰盟掌握四项核心技术:吸收式换热的热电联产集中供热技术、烟气余热深度回收技术。工业余热回收技术和MVR机械式蒸汽再压缩技术。公司基于以上核心技术研发出吸收式大温差换热机组、余热回收专用机组、烟气余热深度回收机组、直燃增热供热机组、热网增热型供热机组、烟气源增热型供热机组、第二类吸收式热泵机组、直接接触式换热器八大类专利产品,广泛应用于热电企业和城市大规模集中供热改造项目。
多项技术进入国家推荐目录,双控背景下成长空间打开。2018年公司"基于吸收式换热的热电联产集中供热技术",2019年"基于喷淋换热的燃煤烟气余热深度回收与消白技术",2020年"电厂用超低压吸收式热泵技术"纷纷入选《国家工业节能技术装备推荐目录》。公司"基于低品位余热利用的大温差长输供热技术"入选国家四部委《绿色技术推广目录2020》并位列第四。在双控背景下,企业对于节能减排改造重视度提升,未来有望增加相关投资,公司成长空间打开。
服务多个示范项目并拓展新运营模式,CCUS业务放量可期
①公司产品已应用于多个CCUS示范项目。CCUS涉及CO2的压缩和分离,公司深耕压缩机领域,相关技术较为成熟,产品已应用于多个CCUS项目,主要模式是给下游用户售卖设备。公司近年来服务过新疆敦华石油、天津联博化工、宁夏德大气体、陕西国华锦界能源、河南心连心深冷能源、长庆油田等客户的二氧化碳捕集、增压提纯、液化项目。
②公司开拓了新的运营模式。今年公司投资胶东15万吨CCUS项目,捕集万华化学低温甲醇洗脱装置排放的气体CO2,项目实施可实现年产液体CO215万吨左右。公司捕集制成的CO2可以作为自身CO2压缩机的制冷剂原料,实现了内循环,同时免去碳封存的成本,也有利于公司拓展CCUS业务。
氢能储运和燃料电池系统核心部件双龙头,业务将快速拓展
①公司在氢能相关装备研发上突破重大。2021年1月,公司研发的氢液化领域新型高效氦气螺杆压缩机被国家能源局遴选为第一批能源领域首台(套)重大技术装备项目。2021年6月,公司全资子公司山东冰轮海卓氢能技术研究院有限公司联合中国科学院理化技术研究所、西安交通大学及烟台东德实业有限公司研制的喷油螺杆氢气输送压缩机、燃料电池空气压缩机、燃料电池氢气循环泵、高压加氢压缩机产品通过了中国通用机械工业协会的科学技术成果鉴定,公司研发的喷油螺杆氢气输送压缩机、燃料电池氢气循环泵,填补了国内空白,产品整体性能达到国际先进水平;研发的燃料电池空气压缩机的主要性能指标、高压加氢压缩机的整体性能达到国际先进水平。
②公司与终端龙头开展合作,业务将快速拓展。公司与重塑科技、国富氢能开展了战略合作。重塑科技是国内氢燃料电池系统龙头,据中国汽车工业协会统计,2018-2020年重塑股份燃料电池系统累计销量份额为36％。国富氢能是国内加氢站相关装备龙头,据GGII统计,截至2020年底,国富氢能累计承接、安装了国内52座加氢站的相关设备,市场占有率超40％。
投资建议与风险提示
投资建议:预计2021-2023年,公司实现营业收入分别为54.4、63.2、72.0亿元,同比分别增长34.6％、16.2％、14.0％;公司实现归母净利润分别为3.30、4.29、5.27亿元,同比分别增长48.3％、30.2％、22.8％,对应PE分别为25.9、19.9、16.2倍,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:冷链物流基础设施建设不及预期、CCUS技术成本降低不及预期、燃料电池车推广及加氢站建设不及预期。
[2021-09-09] 冰轮环境(000811):冰轮环境两家子公司获专精特新“小巨人”企业称号
■上海证券报
冰轮环境公告，根据国家工业和信息化部近日发布的《工业和信息化部关于公布第三批专精特新“小巨人”企业名单的通告》，公司控股子公司北京华源泰盟节能设备有限公司和山东神舟制冷设备有限公司被授予国家级“专精特新‘小巨人企业’”称号。专精特新“小巨人”企业有效期3年，第三批“小巨人”企业有效期为2021年7月1日至2024年6月30日。
[2021-08-31] 冰轮环境(000811):制冷收入创新高,碳捕捉、氢能业务前景广阔-2021年中报点评
■中信证券
上半年收入创历史新高,原材料价格上涨影响毛利率水平。公司2021年上半年收入23.5亿/同比+46.6％,归母净利润13.1亿/同比+32.4％。受益于制冷行业需求景气以及公司自身竞争力提升,上半年收入23.5亿创历史新高。以顿汉布什中央空调为主的子公司烟台冰轮(香港)有限公司实现收入6.1亿,归母净利润0.27亿。余热锅炉业务为主的烟台现代冰轮重工有限公司实现收入2.5亿,净利润0.14亿。虽然公司收入创历史最高水平,但因近期钢材等原材料价格大幅上涨,严重冲击工制造成本。公司上半年毛利率21.5％,同比下滑6.9pcts,对公司净利润增速造成一定负面影响。
上半年四费费率同比下降6pcts,规模效应是主要因素。2021年上半年公司四费费率16.1％/-6pcts,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为8.5％/-2.3pcts、4％/-1.8pct、3.3％/-1.1pct、0.3％/-0.9pct。四费费率同比去年均有所下降,其中销售、管理、研发费率下降主要与公司收入规模扩大带来的规模效应有关,财务费率下降主要为当期利息支付减少所致。
公司在碳捕捉、氢能产业领域产品技术储备丰富,打开成长新赛道。公司长期致力于发展冷热节能减排低碳/负碳技术,拥有的工业余热深度回收利用系统、地热能热泵系统、宽温区高效制冷供热耦合集成系统、基于吸收式换热的新型集中供热技术、CO2工质制冷系统、氢能装备、碳捕集装备、以及蓄冷蓄热等储能技术等。公司设备在CO2捕集、增压提纯、液化等领域均有应用,公司碳捕捉设备已服务于神华锦界电厂15万吨碳捕捉项目。在"碳达峰"、"碳中和"的政策背景下,公司设备在碳捕捉领域有广泛需求前景。此外,公司在氢能领域具有氢气压缩机及燃料电池空压机等产品。公司积极与燃料电池系统、加氢站建设龙头企业建立战略合作关系,有助于未来氢能产品的市场导入和技术迭代,预计至2025年公司氢能业务收入或达到3亿元以上。同时,公司在空气储能和氢气储能方面也有相关压缩产品的技术储备,在清洁能源赛道上的业务空间广阔。
风险因素:1、冷链设备需求放缓;2、原材料成本上涨压力增加;3、碳捕捉、氢能领域产品推广进度低于预期。
投资建议:我们看好公司在传统制冷业务稳固的龙头地位,在碳捕捉、氢能产业等新领域的长期发展机遇。我们维持公司2021～2023年归母净利润预测3.97/4.72/5.36亿元。公司在新拓展的碳捕捉及氢能业务领域的增长前景广阔,我们维持公司传统业务105～110亿元的目标市值(参照可比公司27倍P/E的估值水平及2021年公司盈利预测),维持公司碳捕捉及氢能业务40～45亿元的市值(按照2030年相关子行业产值预期及公司20％的市场份额假设),加总目标市值为150亿元,维持20元的目标价和"买入"评级。
[2021-08-29] 冰轮环境(000811):新老业务景气度提升,看好下半年业绩-2021半年报点评
■东吴证券
事件:公司发布半年报,上半年实现营收23.51亿元、同比增长46.62％;归母净利润1.31亿元、同比增长32.40％;扣非后归母净利润同比增长14.33％。
新老业务订单放量驱动收入高增长,下半年毛利率水平大概率触底回升。单季度数据来看,Q2单季度实现营收12.38亿元、同比增长27.50％;归母净利润为0.79亿元、同比增长-30.35％。根据公司半年报,收入的高增速主要来自于公司的红水机组、热回收热泵、冻干产品、智能冻结隧道等新产品订货增长,以及深耕多年的碳捕集核心装备气体增压机组、二氧化碳液化机组景气度迅速上升。净利润下滑主要是因为:1)2020年Q2单季度是近三年来利润高点,如果以2019Q2为基准,则两年净利润复合增速为30％。2)原材料价格上涨,根据我们的测算以及对行业的跟踪,公司产品原材料中30％左右为钢铁、而下游产品提价普遍发生在二季度末,因此原材料价格冲击影响了公司毛利率的表现,上半年公司工业产品业务的毛利率为22.98％、同比下降7.54个百分点,工程施工业务的毛利率为9.32％、同比下降5.70个百分点。
展望下半年:1)根据现金流量表,上半年公司购买商品、接受劳务支付的现金为16.96亿元、同比增长68.14％,虽然其中有部分是因为原材料价格上涨,但是我们判断其中仍包含了下半年待结转和确认订单的前置支出;2)根据资产负债表,上半年公司存货金额为8.65亿元、同比增长23.39％,合同负债为7.02亿元、同比增长9.38％;结合公司此前披露的中标"国家粮食现代物流(武汉)基地暨国家稻米交易中心冷冻产品加工一期项目制冷系统设备材料采购及相关服务项目"(金额为2.11亿元),我们判断公司下半年收入增速仍将维持高增长。同时,考虑到公司产品已于Q2提价、且下半年原材料价格涨势边际趋缓,我们预计下半年公司毛利率和净利率将有所回升。
碳捕集、利用与封存(CCUS),石化领域多个示范项目已落地。1)实现双碳目标已经上升至国家战略高度,CCUS作为后端减碳的一种途径,具有减排潜力更大、有望实现零排放甚至负排放、更具工业前景(强化采油技术)等优点,且更适合于我国"富煤贫油少气"的资源禀赋。2)CCUS的核心是二氧化碳的压缩和分离,公司本身靠压缩和分离技术起家,且压缩机组主要以二氧化碳冷媒为主,因此公司的碳捕集技术较为成熟,在手多个CCUS项目,广泛运用于石化、火电等行业。3)我们分别测算公司在强化采油、火电领域的订单空间,仅一个长庆油田对应订单空间为40亿元,电力行业的设备订单空间为314亿元,双碳目标下公司碳捕集业务有望快速发展,更多优质项目落地值得期待。
估值及盈利预测:基于公司是碳捕捉行业龙头,我们维持预计公司2021-2023年EPS分别为0.46、0.59、0.73元,对应PE分别为27、21、17倍,维持"买入"评级。
风险提示:原材料价格、行业竞争加剧、冷链物流行业发展不达预期等
[2021-08-20] 冰轮环境(000811):冰轮环境中标2.11亿元制冷系统设备材料采购及相关服务项目
■证券时报
冰轮环境(000811)8月20日晚间发布公告，公司中标国家粮食现代物流(武汉)基地暨国家稻米交易中心冷冻产品加工一期项目制冷系统设备材料采购及相关服务，中标价2.11亿元，占公司2020年度营业收入的5.21%。
[2021-08-12] 冰轮环境(000811):守正创新,加"氢"减"碳"-投资价值分析报告
■中信证券
制冷压缩机"老字号"企业,技术储备丰富。公司成立于1956年,在制冷压缩机领域深耕多年,拥有冷链系统集成技术,可生产全系列螺杆压缩机。目前公司主营业务涵盖低温冷冻设备、中央空调设备、节能制热设备制造及应用系统集成,并积极开发氢气压缩机及CO2压缩设备,技术储备丰富,产品应用场景不断延伸。
冷链需求向好,传统业务增长趋势明确。公司存量业务未来增长趋势相对明确,低温冷冻设备相关业务受益于冷链需求的增加,我们预计未来几年有望保持10～15％的需求增速;中央空调业务虽然面临竞争加剧、行业增长放缓等因素影响,但国内产品销售依然有增长空间,海外业务经历疫情冲击后预计也有恢复;余热回收业务在"能源双控"的政策方向下,长期增长趋势明确。2021Q1公司营业收入较2019Q1年均复合增速为14.3％,订单趋势向好。
积极参与国内大型企业碳捕捉项目,开发氢能产品迎新赛道。公司设备在二氧化碳捕集、增压提纯、液化等领域均有应用,其气体增压机及CO2压缩设备已服务于神华锦界电厂15万吨碳捕捉项目。在"碳达峰"、"碳中和"的政策背景下,公司设备在碳捕捉领域有广泛需求前景。按照2030年全国碳捕捉规模达到2.1亿吨的量级测算,预计相关的压缩设备市场空间规模可达到45～50亿元。此外,公司氢气压缩机及燃料电池空压机已通过中国通用机械工业协会的认证,且氢液化领域新型压缩机已被国家能源局遴选为重大技术装备项目,公司积极与燃料电池系统、加氢站建设龙头企业建立战略合作关系,有助于未来氢能产品的市场导入和技术迭代,预计至2025年公司氢能业务收入或达到3亿元以上。同时,公司在空气储能和氢气储能方面也有相关压缩产品的技术储备,在清洁能源赛道上的业务空间广阔。
风险因素:冷链设备需求放缓;原材料成本上涨压力增加;碳捕捉、氢能领域产品推广进度低于预期。
投资建议:我们预测公司2021～2023年EPS为0.53/0.63/0.72元,当前价对应P/E分别为24/20/18x。考虑公司在碳捕捉及氢能业务领域的增长前景,我们给予公司传统业务105～110亿元的目标市值(参照可比公司27倍P/E的估值水平及2021年公司盈利预测),给予公司碳捕捉及氢能业务40～45亿元的市值(按照2030年相关子行业产值预期及公司20％的市场份额假设),加总目标市值为150亿元,对应目标价20元,首次覆盖给予"买入"评级。
[2021-08-03] 冰轮环境(000811):传统业务景气持续,双碳打开新业务空间-深度研究
■申万宏源
数十年精心耕耘,打造多元化、国际化装备龙头。公司成立于1956年,自主研发多种型号的国内首台制冷压缩机,经过数十年经验的积累和发展,其业务已经覆盖低温冷冻、中央空调、节能制热设备、氢能开发等产业集群,广泛服务于食品冷链、石化、医药、能源、冰雪体育,以及大型场馆等。2020年营业收入40.44亿元,净利润2.23亿元2021年公司突破四项氢能核心技术,顺应碳中和潮流,助力能源转型升级。
传统业务夯实基本盘,受益冷链持续景气。目前公司传统业务为冷链装备和中央空调,占比达60％以上。在冷链业务端,公司深耕冷链装备制造多年,积累了丰富的客户服务经验和技术研发创新优势,产品质量和技术均处于市场领先地位。2020年2月《中共中央国务院关于抓好"三农"领域重点工作确保如期实现全面小康的意见》出台并明确着力发展冷链行业,借此冷链物流基础设施建设的提速将打开公司工商制冷业务长期成长空间。在中央空调端,业务经营主体为顿汉布什控股,是中央空调五大欧美系品牌之一,同另外四家欧美品牌共同占据国内中央空调市场约20％的市场空间。未来公司有望在轨道交通、医疗教育、数据中心等细分领域持续开拓。
碳中和目标打开市场,新兴业务值得期待。在"碳中和"大背景下,公司凭借多年制造业经验顺势切入环保制热、氢能产业链及碳捕集技术的等新兴产业。在环保制热方面,公司创新冷凝余热回收及储能蓄能系统技术,专注工业余热利用及城市集中供热领域,用于构建可再生绿色能源利用体系。2018年起公司相继开展氢气液化技术、氢燃料电池空气压缩机、氢燃料电池关键零件、加氢站压缩机的研发和生产。未来公司将补齐国内氢能技术短板,对应公司所涉及的氢装备产品的市场空间在2025年将达到225亿元。在碳捕捉业务方面,公司已掌握工业和有关能源产业所产生的二氧化碳分离净化再利用的相关碳捕捉技术,服务多个客户的碳捕集、增压提纯以及液化等项目。随着碳中和深入,公司有望凭借技术先发优势持续开拓市场。
盈利预测与估值:我们预计公司2021-2023年归母净利润为3.39、4.39、5.61亿元,对应EPS分别为0.45、0.59、0.75元/股,目前股价对应PE估值分别为26、20、16倍。公司所处的装备制造行业叠加碳中和新机遇仍有广阔成长空间,公司作为深耕数十年的行业龙头,传统制造与新兴业务双轮驱动,保守给予行业平均水平2021年32倍PE,对应目标价14.40元,给予"买入"评级。
风险提示:宏观经济下滑,国内订单不及预期,双碳目标推进缓慢。
[2021-07-23] 冰轮环境(000811):氢能产业政策持续落地,压缩设备龙头有望率先获益-事件点评
■东吴证券
事件:1)7月16日,国资委秘书长彭华岗介绍,超过三分之一的中央企业已经在制定包括制氢、储氢、加氢、用氢等全产业链布局,取得了一批技术研发和示范应用成果。2)7月19日,河北省发改委印发《河北省氢能产业发展"十四五"规划》。
氢能源发展市场空间广阔,产业政策持续落地催化。根据中国氢能联盟预测,到2030年,中国氢气需求量将达到3500万吨,在终端能源体系中占比为5％;到2050年,需求量将达到6000万吨(相当于2020年的292.68％),在终端能源体系中占比为10％,可减排约7亿吨二氧化碳,产业链产值达到12万亿元/年。政策层面:1)7月16日,国务院国资委秘书长、新闻发言人彭华岗介绍,超过三分之一的中央企业已经在制定包括制氢、储氢、加氢、用氢等全产业链布局,取得了一批技术研发和示范应用成果。2)7月19日,河北省发改委印发《河北省氢能产业发展"十四五"规划》,提出到2022年,氢能关键装备及其核心零部件基本实现自主化和批量化生产,氢能产业链年产值150亿元。到2025年,培育国内先进的企业10-15家,氢能产业链年产值达到500亿元。
压缩设备龙头冰轮环境提前布局,燃料电池空压机和氢气循环泵已获认证。2019年6月,冰轮环境公告全资设立山东冰轮海卓氢能技术研究院有限公司,立足于公司冷热一体化系统研发及制造优势,联合多家在氢能产业技术研究方面有突出优势的高校和科研院所,开展氢能产业重大装备及共性关键技术研究,孵化氢能科技成果产业化应用。2021年6月,公司公告,联合中科院物化所、西安交大、烟台东德实业研制的喷油螺杆氢气输送压缩机、燃料电池空气压缩机、燃料电池氢气循环泵、高压加氢压缩机产品通过了中国通用机械工业协会的科学技术成果鉴定。鉴定意见为,公司研发的喷油螺杆氢气输送压缩机、燃料电池氢气循环泵,填补了国内空白,产品整体性能达到国际先进水平;研发的燃料电池空气压缩机的主要性能指标、高压加氢压缩机的整体性能达到国际先进水平。此前公司研发的氢液化领域新型高效氦气螺杆压缩机被国家能源局遴选为第一批能源领域首台(套)重大技术装备项目。我们引用中国氢能联盟对燃料电池产业总体目标的测算,2025、2035年燃料电池车分别为5、130万辆,假设单车平均功率分别为80、100kW,单位功率成本分别为3000、2000元/kW,根据北极星氢能网的数据,氧化剂供应子系统占比燃料电池系统成本为20％,其中空压机是主要部分 ,假设加上氢气循环系统合计占比成本为20％,则对应2025、2035年市场空间分别为24、520亿元。
估值及盈利预测:我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.46、0.59、0.73元,对应PE分别为28、22、17倍,维持"买入"评级。
风险提示:原材料价格、行业竞争加剧、冷链物流行业发展不达预期等。
[2021-07-15] 冰轮环境(000811):冰轮环境参股公司青达环保7月16日科创板上市
■证券时报
冰轮环境(000811)7月15日晚间公告，参股公司青岛达能环保设备股份有限公司首次公开发行人民币普通股将于7月16日在上交所科创板上市交易。股票简称：青达环保，股票代码：688501，发行价格：10.57元/股。公司持有青达环保1391.6万股股份，占其首次公开发行后总股本的14.70%。
[2021-07-14] 冰轮环境(000811):气温控制领域龙头,碳捕集和氢能源设备业务打开成长空间-深度研究
■东吴证券
公司简介:气温控制领域的老牌技术型国企,获益于混合所有制改革,员工持股公司持有上市公司12.72％股权。公司深耕工商制冷行业,尤其是中高端制冷设备,2017年以后与竞争对手逐渐拉开差距,目前形成一家独大的市场竞争格局。公司自主研发的MCP(运营管理协同平台)与MICC(智慧服务云平台)上线,智能化水平达到行业领先水平。?多因素提升冷链物流景气度,公司龙头地位愈加彰显。政策层面,1号文件再次强调冷链物流建设,叠加十四五冷链物流发展规划出台在即;需求层面,城镇化率提升+消费水平升级+生鲜电商需求增长+医药冷链发展;技术层面,安全和环保标准的提升+新技术的加速推广应用,多重利好因素提振和催化下,行业景气度有望提升,中物联冷链委预计到2025年,我国冷链物流市场总规模约为9154亿元同比增169.95％。公司核心竞争优势明显,同时疫情进一步加速行业洗牌。
碳捕集、利用与封存,石化领域多个示范项目已落地。1)实现双碳目标已上升至国家战略高度,碳捕集、利用和封存(CCUS)作为后端减碳的一种途径,具有减排潜力大、有望实现零排放甚至负排放、更具工业前景等优点,且更适合于我国"富煤贫油少气"的资源禀赋。2)CCUS核心是二氧化碳的压缩和分离,公司本身靠压缩和分离技术起家,且压缩机组主要以二氧化碳为冷媒,因此公司的碳捕集技术较为成熟,在手多个CCUS项目,广泛运用于石油化工、燃煤电厂等行业,其中标志项目"冷冻冷藏用NH3/CO2复叠制冷系统替代HCFCs示范项目"先后三次获得多边基金赠款,并获联合国保护臭氧层贡献奖。3)我们分别测算公司在强化采油、燃煤电厂领域订单空间,仅一个长庆油田对应公司2035年订单空间为40亿元,电力行业的设备订单空间为314亿元,双碳目标下公司碳捕集业务有望快速发展,更多优质项目落地值得期待。
氢能源设备,燃料电池空压机和氢气循环泵已获认证。1)氢能源市场空间广阔、应用场景丰富,且中国具备发展氢能源的资源禀赋和工业基础,根据中国氢能联盟预计到2050年,中国氢能需求量将达到6000万吨,相当于2020年的292.68％。2)公司生产的空压机和氢气循环泵是燃料电池的重要系统部件,目前已获得中国通用机械工业协会的认证。燃料电池作为氢能源的运用场景之一,有望迎来快速发展,我们预计到2025、2035年,公司燃料电池设备的市场空间分别为24、520亿元。3)加氢站是氢能利用和发展的中枢环节,政府端,多省份和城市均出台政策;企业端,中石化、中石油等大型能源龙头均加速布局,在加氢站快速发展的趋势下,公司的加氢压缩机业务订单落地可期。
盈利预测与投资评级:基于行业高景气度以及公司龙头地位显著,我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.46、0.59、0.73元,对应PE为26、20、16倍,首次覆盖给予公司"买入"评级。
风险提示:原材料价格、行业竞争加剧、冷链物流行业发展不达预期等。
[2021-07-06] 冰轮环境(000811):冰轮环境参股公司密封科技今日在创业板上市
■上海证券报
冰轮环境7月6日午间公告称，参股公司烟台石川密封科技股份有限公司(以下简称“密封科技”)2021年7月6日在深圳证券交易所创业板挂牌上市。截至中午收盘，密封科技股价收于每股27.14元，上涨155.08%。
公告称，冰轮环境持有密封科技331.6万股股份，占其首次公开发行后总股本的2.27%。
[2021-06-18] 冰轮环境(000811):冰轮环境部分氢能装备领域产品达到国际先进水平
■中国证券报
冰轮环境部分氢能装备产品经科学技术成果鉴定已达到国际先进水平。公司6月17日晚公告称，公司全资子公司山东冰轮海卓氢能技术研究院有限公司联合中国科学院理化技术研究所、西安交通大学及烟台东德实业有限公司研制的喷油螺杆氢气输送压缩机、燃料电池空气压缩机、燃料电池氢气循环泵、高压加氢压缩机产品通过了中国通用机械工业协会的科学技术成果鉴定。
鉴定意见为，研发的喷油螺杆氢气输送压缩机、燃料电池氢气循环泵，填补了国内空白，产品整体性能达到国际先进水平;研发的燃料电池空气压缩机的主要性能指标、高压加氢压缩机的整体性能达到国际先进水平。
[2021-05-20] 冰轮环境(000811):冰轮环境突破四项氢能核心技术，助力能源转型升级
■证券时报
日前，冰轮环境旗下的山东冰轮海卓氢能技术研究院，与西安交通大学、中国科学院理化技术研究所、烟台东德实业等联合研制的“喷油螺杆氢气输送压缩机、燃料电池空气压缩机、燃料电池氢气循环泵及高压加氢压缩机”产品技术鉴定会在烟台召开。其中，研发的“喷油螺杆氢气输送压缩机”及“氢燃料电池氢气循环泵”均填补了国内空白，整体性能达到国际先进水平。本次鉴定会的顺利通过，是冰轮环境在氢能领域成功拓展的一个标志性事件。
[2021-03-29] 冰轮环境(000811):营收稳步增长,新业务拓展可期-2020年年报点评
■民生证券
一、事件概述
3月26日,公司发布2020年年报,全年实现营收40.4亿元,同比增长5.8％;归母净利润2.2亿元;EPS为0.30元。公司2020年Q4单季度实现营收12.3亿元,同比增长6.5％,归母净利润0.5亿元。
二、分析与判断
营收实现稳步增长,盈利能力有望逐步改善传统业务增速稳健:公司2020年气温控制设备及系统销量和生产量都约为1.2万台,同比分别增长9.9％和10.3％。公司2020年毛利率为26.4％,同比下降约3个百分点,Q4单季度毛利率为23.8％,相比去年同期下降约5个百分点,公司毛利率短暂承压,主要因为占营业成本80％以上的原材料涨价,2020年原材料成本同比增加12.8％,增速高于营收增速导致。公司盈利能力有望逐步改善,主要原因包括:1)原材料价格的上涨最终会由供需和政策调整回合理的区间内;2)高景气度可以传导部分成本上升的影响;3)规模效应。我们认为,公司传统低温冷冻设备、中央空调设备和节能制热设备优势明显,盈利能力稳定性较强,积极布局氢能产业产品和CO2压缩机组等领域,新业务拓展可以期待。
全温差技术已覆盖,核心优势明显公司致力于在气温控制领域为客户提供系统解决方案,公司业务以温差控制分类可分为:低温、中温与高温。低温业务:主要包括农副产品的冷冻冷藏以及冷链物流的建设,中温业务:主要包括大型建筑内部的中央空调,高温业务:主要包括节能环保的集中供暖。公司的核心优势包括:1、制冷压缩机技术领先,全温差的技术能力已经覆盖,从低温到高温产品线较为完善;2、系统集成能力强,服务的客户行业分散,对客户个性化设计能力构成公司在这个行业足够的壁垒;3、二氧化碳压缩机技术领先,渗透率有望持续提升。此外,公司在绿色工质制冷系统商业化应用、城市集中供热余热回收市场处于行业领先地位,占有较高份额。
积极布局氢能产业,新业务应用场景进一步拓展2020年公司注册成立的山东冰轮海卓氢能技术研究院有限公司实现合并报表,公司积极布局氢能产业,目前已有产品氢液化压缩机、氢气压缩机、加氢站隔膜压缩机、氢燃料车用空压机和氢气循环泵。国内氢燃料的运输和储存,把氢液化,液化后体积大幅降低后运输,目前公司氢能产业产品大部分仍处于成品测试阶段,未来放量可以期待。目前公司产品的可拓展应用场景包括:1)冷链运输,2)氢能产业的应用,3)多晶硅制造过程中的应用等。
三、投资建议
预计2021-2023年,公司实现营业收入52.6/64.7/78.2亿元,实现归母净利润为2.9/3.7/5.2亿元,当前股价对应PE为20/15/11倍。公司2021年估值不到20倍,预计公司业绩增速超过20％,PEG小于1,估值处在相对合理区间,首次覆盖,给予"推荐"评级。
四、风险提示:新业务拓展不及预期风险,压缩机行业竞争加剧风险,原材料涨价影响风险。
[2020-12-10] 冰轮环境(000811):冰轮环境参股公司密封科技首发申请获创业板上市委审议通过
■上海证券报
冰轮环境10日早间公告，根据深交所2020年12月9日发布的《创业板上市委2020年第54次审议会议结果公告》，公司参股公司烟台石川密封科技股份有限公司(以下简称“密封科技”)(首发)符合发行条件、上市条件和信息披露要求。
据公告，公司持有密封科技3.02%的股份，系其第四大股东。
[2020-11-13] 冰轮环境 (000811):冰轮环境正在承建复星医药旗下公司的-70℃超低温生物冷库
■证券时报
冰轮环境 (000811)11月13日在互动平台表示，为了维持有效成分的活性，包括疫苗在内的部分医疗用品有着温控的刚需。公司制冷设备在医药行业应用已久，近年来有海正药业、绿叶制药、齐鲁制药、九州通等客户。极端情形下，有些医疗用品(如新冠病毒mRNA疫苗)长期储存需要-70℃的环境。据了解，当下公司一个业务单元正在承建复星医药旗下一间公司的-70℃超低温生物冷库。
[2020-07-30] 冰轮环境(000811):冰轮环境公司的冷链能用于医药运输
■证券时报
冰轮环境(000811)7月30日在互动平台表示，公司在行业内拥有全温差领域领先技术，公司的冷链能用于医药运输。
[2020-07-22] 冰轮环境(000811):冰轮环境子公司三项产品入选山东省首台(套)技术装备名单
■证券时报
从冰轮环境处获悉，7月20日，山东省工信厅对2020年度山东省首台(套)技术装备和关键核心零部件及生产企业评审结果予以公示，冰轮环境子公司山东神舟制冷设备有限公司“NH3/CO2复叠制冷压缩机组”、烟台冰轮节能科技有限公司“DISU 高效动态冰(浆)水生成机组”以及烟台冰轮智能机械科技有限公司“基于3D打印的全流程智能铸造集成系统”三项产品入选2020年度山东省首台(套)技术装备名单。
[2020-07-13] 冰轮环境(000811):冰轮环境红塔创新拟减持公司不超2%股份
■证券时报
冰轮环境(000811)7月13日晚间公告，公司持股7.588%的股东红塔创新计划15个交易日后的6个月内，以集中竞价方式减持公司股份不超过1490万股，占公司总股本的2%。
[2020-07-01] 冰轮环境(000811):冰轮环境两参股公司上市申请获受理
■中国证券报
冰轮环境7月1日午间公告，公司参股公司烟台石川密封科技股份有限公司(简称“密封科技”)首次公开发行股票并在创业板上市申请于6月30日获深圳证券交易所受理。密封科技主要从事密封垫片、隔热防护罩、密封纤维板以及金属涂胶板产品的研发、生产和销售，冰轮环境持有其 3.02%股份，系其第四股东。
随着注册制改革落地，冰轮环境对外投资进入了收获期，密封科技是公司10天内第二家上市申请获受理的参股公司。6月22日，公司参股的青岛达能环保设备股份有限公司(简称“青达环保”)首次公开发行股票并在科创板上市申请获上海证券交易所受理。青达环保主要从事环境污染防治专用设备、锅炉辅助设备、化工生产专用设备等的设计、制造、销售、技术咨询服务及改造与维修，公司持有其19.6%股份，系其第二大股东。
[2020-06-29] 冰轮环境(000811):冰轮环境中标9666万元集中供热项目
■上海证券报
冰轮环境6月29日午间公告，公司控股子公司华源泰盟收到中标通知书，确认成为华电灵武电厂向银川市智能化集中供热项目(二期) 中心换热站热泵及换热机组采购B标段项目中标单位。项目中标金额9666.40万元，占公司2019 年度经审计营业收入的2.53%。
[2020-06-23] 冰轮环境(000811):冰轮环境参股公司青达环保科创板IPO申请获受理
■上海证券报
冰轮环境公告，参股公司青达环保首次公开发行股票并在科创板上市申请6月22日获上交所受理。青达环保主要从事环境污染防治专用设备、锅炉辅助设备、化工生产专用设备等的设计、制造、销售、技术咨询服务及改造与维修，公司持有其19.6%股份，系第二大股东。
[2020-01-16] 冰轮环境(000811):冰轮环境2019年净利预增38%-74%
■上海证券报
冰轮环境发布业绩预告。预计2019年盈利39000万元–49000万元，比上年同期增长38%-74%。报告期公司将持有的万华化学股份重分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的其他非流动金融资产，增加当期业绩约20430万元，属于非经常性损益。
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