000810华润锦华股票走势分析
≈≈创维数字000810≈≈(更新:22.02.16)
[2022-02-16] 创维数字(000810):创维数字预计2022年将实现4A级以上景区视频拍摄超过200部
■证券时报
创维数字(000810)2月16日在互动平台表示，公司VR团队自己拍摄的8K全景VR视频有：四川4A级以上景区全景视频32部，重庆4A级以上景区全景视频16部等，预计2022年将实现4A级以上景区视频拍摄超过200部。
[2022-01-21] 创维数字(000810):千兆网络升级红利释放,创维核心受益-点评报告
■西部证券
千兆网络普及将推动通信设备全面升级换代,释放产业需求。根据"十四五"规划指引,千兆入户用户数量将从2020年的640万户提升至6000万户,我国固定宽带用户数为5.35亿户,我们认为从运营商建设节奏和招标进展看,实际建设的空间和节奏大概率超出规划指引数据,提升幅度显著。2022年开始,以10GPON接入设备和WiFi6智能路由器等为代表的新一代通信设备将需求进入放量期,设备单价有望倍增,整体宽带接入市场将快速增长。
格局优化,创维数字宽带接入业务逐步跻身头部厂商阵营。随着网络升级,设备上游芯片门槛提高,设备厂商的产业链能力也进一步成为壁垒,带动集中度提升。在国内三大运营商宽带接入市场,公司已进入供应商第一阵营,2021年上半年实现收入6亿,同比增长42.29％。随着近年来业务规模快速扩大,公司与上游主流供应商建立了紧密的合作关系,在运营商宽带接入市场形成市场、技术、供应链的深厚壁垒,有望享受到本轮数字经济、网络基建的快速发展红利。
VR创新业务静候产业拐点。公司布局VR业务多年,产品技术实力位居国内一线,目前公司已经发布三款规模商用产品,主要面向海外渠道市场,服务行业特定客户需求,在商业模式、销售渠道等方面实现差异化竞争,随着VR产业拐点的来临,公司VR业务有望被重估。投资建议:考虑宽带业务成长性、确定性,我们预测2021-2023年公司归母净利润为3.91、7.41、8.55亿元,对应PE38、20和17x,维持公司买入评级。
风险提示:全球电视机顶盒需求不及预期的风险。运营商10GPON招标进展不及预期的风险。供应链风险。VR产业发展不及预期。
[2022-01-20] 创维数字(000810):经营或现拐点,VR、汽车、千兆宽带业务有望较快增长
■中信建投
1、公司专注为全球用户提供全面的宽带网络连接、超高清终端呈现及行业应用综合解决方案。
公司目前形成了"智能终端、宽带设备、专业显示、运营服务"四大业务板块,在稳固传统业务的同时,在VR设备、汽车电子等领域积极拓展。2021年,公司业务开展已恢复正常,营业收入在前三季度取得较快增长,但因国安广视的应收账款进行了100％坏账准备计提,导致净利润表现一般。未来公司智能终端和宽带连接业务有望维持快速增长,VR设备和汽车电子业务为公司业绩增长进一步打开空间,公司业绩有望在2022年出现拐点。
2、超高清终端渗透率提升、千兆宽带发展提速,公司有望获益。
根据《超高清视频产业发展白皮书(2021年)》,国内零售4K超高清电视渗透率超过70％,43英寸以上渗透率近100％,8K电视成为各电视机厂商的旗舰标配。1月12日,国务院印发《"十四五"数字经济发展规划》,明确提出要加快千兆光纤网络部署,实现城市地区和重点乡镇千兆光纤网络全面覆盖,并明确2025年千兆宽带用户规模要达到6000万户,较2020年增长8.4倍。我们认为,随着国内"双千兆"网络基础设施建设不断完善和高清电视渗透率的提升,叠加海外有线电视向数字化、高清化升级换代,机顶盒产品的市场需求有望持续释放。公司在运营商网络和广电网络运营市场产品布局齐全,广电机顶盒产品市场占有率稳居行业第一,作为行业龙头有望受益。
3、公司积极布局VR终端及内容、智能驾驶业务,在手订单充足。
公司VR产品全部为自行研发设计生产,在运营商市场具有高性价比优势,先后发布了V901、S802VR一体机、S6/S6Pro分体机,多个VR+教育/医疗/党建方案在全国各地落地。同时,海外市场方面也不断拓展行业客户,开拓了欧洲、韩国、日本市场代理商,为公司未来的出货销售做好了市场渠道准备。公司车载显示业务实现了与吉利、长城、上汽通用五菱、一汽大众、奇瑞、江淮等国内主流汽车品牌厂的定点合作布局,在手订单充足。
4、盈利预测:我们预计公司2021-2023年营业收入为105.32亿元、129.65亿元、149.54亿元,归母净利润为3.72亿元、7.56亿元、9.45亿元,对应PE分别为42.44X、20.88X、16.71X。考虑到公司经营向好,VR及汽车电子布局良好,给予"增持"评级。
5、风险提示:机顶盒出货量不及预期;千兆宽带发展不及预期;市场竞争加剧;VR业务及汽车电子业务发展不及预期等。
[2022-01-17] 创维数字(000810):创维数字“十四五”数字经济发展规划对公司影响尚无法预估
■证券时报
创维数字(000810)1月17日晚发布股票交易异动公告称，《“十四五”数字经济发展规划》涉及与公司经营业务相关联的4K/8K超高清机顶盒、网络通信宽带连接设备产品、VR产品及应用与新业态，该《规划》对公司未来经营是否有重大影响等尚无法预估。公司控股子公司创维新世界主要硬件产品有VR一体机和短焦VR眼镜，并拥有VR内容生态平台，同时具备医疗、教育、景区等行业应用解决方案。目前，创维新世界还处于市场拓展阶段，在公司营收中占比较低。
[2022-01-08] 创维数字(000810):精准把握元宇宙入口,战略布局汽车电子-深度研究
■天风证券
1、深耕通信设备二十载,主业回暖趋势确立创维数字是业内领先的宽带网络连接设备、超高清智能终端供应商及解决方案提供商,公司主要服务于国内外电信及数字电视运营商客户,业务覆盖中国、欧洲、非洲、中东、印度、东南亚、拉丁美洲等地,致力于为全球用户打造超高清及智慧互联+数字生活。在全球新冠疫情反复,芯片等原材料供应紧张及价格上涨的背景下,公司受益全球宽带化、光纤化、数字化及IP化发展。2021年前三季度实现营业收入76.22亿元,较上年同期增长28.38％;实现归母净利润2.69亿元,较上年同期下降4.30％。公司2021年前三季度收入增长而净利润下滑的主要原因在于公司计提信用减值损失和资产减值损失合计29,662.55万元,若不考虑此项减值损失,公司前三季度净利润较去年同期实现增长。展望未来,国内运营商布局智慧家庭以及发展互联网宽带运营业务的需求增长,宽带网络迎来升级机会;海外市场新兴的AndroidTV市场与传统数字电视蓬勃发展,运营商宽带产品和物联网布局需求强劲,综合带动公司主业回暖。
2、VR硬实力突出,精准把握元宇宙入口作为稀缺VR设备A股标的,公司具备7年以上VR硬件产品及行业解决方案研发经验,已量产多款VR头戴显示设备产品,产品参数比肩国际巨头且价格具备竞争优势。同时,公司积极开拓垂直行业的应用场景,打造针对医疗探视、景区直播、K12教育VR等产品与解决方案。公司在VR领域积淀多年,精准把握元宇宙入口,有望在VR产业整体复苏快速增长背景下乘风而起。3、前瞻布局汽车电子,显示系统多屏化、大尺寸发展催生新机遇公司通过深圳创维汽车智能有限公司布局汽车电子领域,定位为智能座舱模块化集成商,主要产品包括液晶仪表,触控屏等。公司具有完善资格认证与研发体系,与一汽大众、奇瑞、吉利汽车等车厂拥有深入合作,中标多个新车型供货。在目前汽车智能座舱蓬勃发展,仪表与屏幕呈现多屏化、大尺寸趋势带动产品量价齐升的趋势下,公司汽车电子布局有望为公司带来业绩快速增长的新机遇。
盈利预测和投资建议:公司是业内领先的通信设备供应商,长期专注于为用户提供全面系统的数字家庭解决方案与服务,致力于打造超高清及智慧互联+数字生活。在深耕主业的基础上,公司发力VR领域,产品参数比肩头部产品,价格具备竞争优势。此外,公司前瞻布局汽车电子,中控屏、液晶仪表有望伴随行业量价齐声趋势,为公司带来业绩新增长点。我们预计公司21-23年归母净利润分别为3.60、7.40和9.09亿元,对应21-23年市盈率分别为38、18、15倍,参考同行业可比公司2022年平均24倍估值,对应目标价16.8元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:Wi-Fi6推进不及预期;行业竞争激烈,价格下降风险;上游芯片、原材料涨价影响盈利能力;汽车订单执行进度低于预期;VR行业发展不及预期;近期股价出现异动等
[2022-01-06] 创维数字(000810):创维数字控股子公司创维新世界还处于市场拓展阶段
■上海证券报
创维数字披露股票交易异常波动公告称，公司控股子公司深圳创维新世界科技有限公司于2017年5月成立，定位为虚拟现实设备、系统平台、内容分发为一体的产品及服务提供商。2020年并入上市公司，主要致力于虚拟现实/增强现实技术、产品与交互技术等的研发设计，主要硬件产品有VR一体机和短焦VR眼镜，并拥有VR内容生态平台，同时具备医疗、教育、景区等行业应用解决方案。截至公告日，创维新世界还处于市场拓展阶段，在公司营收中占比较低。公司的主营业务未发生重大变化且短期内预计不会发生重大变化，近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化。
[2022-01-05] 创维数字(000810):创维数字已有VR一体机和短焦VR眼镜等多款成熟的产品并实现批量销售
■证券时报
创维数字表示，公司目前已有VR一体机和短焦VR眼镜等多款成熟的产品并实现批量销售，同时具备各种行业应用落地的解决方案，并在2022年6月中旬将推出头手六自由度的短焦VR产品及AR相关产品的预研及应用。VR产业内容与终端互相成就，最重要的是用户有好的体验，将生态与应用丰富并做起来后，产业会有实质性、爆发式的增长。
[2021-12-31] 创维数字(000810):智能设备龙头企业,业务焕发新机-首次覆盖报告
■西部证券
全球化经营的智能设备龙头。公司致力于为全球用户提供全面系统的宽带网络连接、超高清终端呈现及行业应用综合解决方案,长期以来专注于数字智能终端、宽带网络连接设备、融合终端等产品的研、产、销及软件、系统、平台的研发设计,主要服务于全球电信、通信运营商及数字电视运营商。
机顶盒业务受益全球数字化、高清化发展浪潮,市场地位持续强化。全球视频高清化发展浪潮推动,终端设备需求不断增长。国内超高清视频产业发展领先,公司是全球最大的机顶盒厂商,持续优化全球化品牌和销售合作体系,强化供应稳定能力,尤其是行业近两年持续的缺芯、供应链风险较大的行业背景下,公司持续为客户保障稳定供应,市场份额不断上升。同时,上游持续的缺芯、价格压力有望在2022年H2逐步释放,公司盈利水平有望回升。
网络升级换代,宽带接入业务有望进入快速放量期。千兆宽带网络的普及将推动千家万户网络通信设备的全面升级换代,以10GPON光接入设备和WiFi6智能路由器等为代表的新一代家庭网络通信设备的市场需求巨大。随着运营商5G投资趋于平缓,预计2022年开始家宽投资建设有望接力,全面升级千兆网络,接入设备与智能路由器产品集采进入正式放量期。公司近两年宽带业务份额不断上升。在中国移动2020-2021年智能家庭网关产品集采、中国电信2021年天翼网关4.0集采中获得份额,位列10GPON终端产品供应商第一阵营,有望享受到网络升级、设备需求快速放量的行业红利。
VR业务迎产业拐点机遇。技术方案不断演进,VR产品越来越用户友好,标杆产品Quest2累计出货量达到了1000万台,22年或达1500万台,更多巨头也将参与并推出更多新品,不断刷新用户体验,行业步入快速发展阶段,未来终端成本有望进一步降低。公司布局VR业务多年,产品技术实力位居国内一线,目前公司已经发布三款规模商用产品,主要面向海外渠道市场,服务行业特定客户需求,在商业模式、销售渠道等方面实现差异化竞争,随着VR产业拐点的来临,公司VR业务有望被重估。
投资建议:我们预测2021-2023年公司归母净利润为3.91、7.07、7.95亿元。考虑公司未来VR业务、汽车电子业务有望取得突破性进展,带来估值弹性,参考公司历史估值水平,给予公司2022年20xPE,对应141.35亿市值,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:全球电视机顶盒需求不及预期的风险。运营商10GPON招标进展不及预期的风险。供应链风险。VR产业发展不及预期。
[2021-12-15] 创维数字(000810):创维数字FTTR光纤到屋设备终端已在研发中
■证券时报
创维数字(000810)12月15日在互动平台表示，FTTR光纤到屋设备终端公司已在研发中。目前市场处于发展初期，从行业产业链及成熟度看，短时间内因多因素使得该产品还无法大规模部署，面世时机及量产待定。
[2021-10-26] 创维数字(000810):创维数字2022年将会上市具有折叠光学方案的六自由度VR硬件终端
■证券时报
创维数字在互动平台表示，公司多年来一直持续深耕VR相关软硬件技术及行业应用与内容分发平台，创维数字的VR产品系列在国内居于前列，目前已有VR一体机和短焦VR眼镜等多款成熟产品量产及实现销售。与元宇宙方面相关联的布局主要是，一方面在智能硬件入口方面，公司将持续投入资源进一步深度研发VR智能终端系列，2022年将会上市具有折叠光学方案的六自由度VR硬件终端;另一方面，在内容生态方面，公司未来将在游戏、教育和医疗方面加大投入，引入相关合作的内容。
[2021-10-24] 创维数字(000810):Q3单季度收入达到历史最高水平-三季点评
■安信证券
事件:创维数字公布2021年三季报。公司2021年1～9月实现收入76.2亿元,YoY+28.4％;实现业绩2.7亿元,YoY-4.3％。经折算,创维数字2021Q3单季度实现收入30.5亿元,YoY+36.7％;实现业绩-1526.8万元,YoY-114.9％。因公司客户国安广视被申请破产清算,公司Q3计提较多信用减值损失(Q3单季度信用减值损失为2.6亿元),导致业绩下滑较多。剔除信用减值损失影响,测算公司Q3单季度业绩为2.0亿元,YoY+115.1％。我们认为随着国内疫情得到控制,产业政策落地的进度有望加速,公司主业经营状况不断改善。
2021Q3单季度收入达到历史最高水平:公司2021Q3单季度收入快速增长,规模突破30亿元,我们认为主要因为:1)受疫情影响,2020H2公司机顶盒业务收入有所下滑(YoY-11.2％)。随着国内疫情逐步得到控制,需求呈现复苏态势,这部分业务有所恢复。2)在全球芯片处于短缺状态下,虽然创维承受供应链的压力,但公司基于是行业龙头,向上游的采购具有一定的优势及优先级,展现出优于同行的抗压能力。3)宽带网络连接设备、专业显示等多元化业务驱动收入快速增长。中长期看,在全球IP化、宽带化继续演进的大背景下,大带宽的宽带网络通讯连接设备未来有较大的发展空间,有望延续高增长态势。在专业显示业务方面,我们预计公司Mini-LED相关业务以及汽车车载显示产品延续了上半年的高景气。
受信用减值损失影响,公司Q3单季度业绩有所下滑:因公司客户国安广视被其他债权人青岛海信宽带多媒体技术有限公司申请破产清算,公司增加对其应收款项计提的坏账准备。截至2021年9月30日,创维对国安广视的应收账款余额为3.7亿元,基于对国安广视应收账款的风险评估,公司Q3计提坏账准备2.6亿元。公司2021年前三季度因国安广视计提的信用减值损失和资产减值损失共3.0亿元,考虑所得税影响后,预计减少2021年前三季度净利润2.5亿元。
费用控制较好,剔除信用减值影响后,公司Q3单季度盈利能力同比提升:与去年同期相比,公司的重要零部件DDR、Flash存储价格仍处于相对较高的位置,原材料涨价导致公司Q3单季度公司毛利率同比-2.4pct。DDR价格Q3逐渐呈现企稳回落态势(见图1),我们预计公司的成本压力有望逐步缓解。在原材料涨价背景下,公司费用控制良好,2021Q3销售、管理、研发费用率同比分别-1.6/-1.3/-1.7pct,毛利率-销售、管理、研发、财务费用率达6.1％,同比+2.4pct。因Q3计提信用减值损失较多,公司业绩有所下滑。若剔除信用减值损失影响,我们测算公司Q3单季度业绩为2.0亿元,YoY+115.1％,净利率为6.7％,同比+2.4pct。公司主业的盈利能力改善较为明显。
Q3经营活动净现金流同比有所减少:创维Q3经营活动净现金流同比减少1.9亿元,我们认为主要因为公司加大备货力度,购买商品、接受劳务支付的现金同比+10.6亿元。公司Q3存货规模达19.2亿元,同比+7.7亿元,环比Q2+1.2亿元。
投资建议:公司是国内机顶盒龙头企业,并大力发展宽带网络连接设备,技术优势领先。中长期来看,公司在机顶盒市场的地位稳固,在超高清领域仍将持续发展,且宽带网络通讯连接设备迎来发展机遇,待宏观环境改善,有望迎来景气上行周期。疫情对行业带来考验,长期而言有助于创维进一步提高市占率。我们预计公司2021年～2023年的EPS分别为0.42/0.68/0.76元,维持买入-A的投资评级。
风险提示:原材料价格大幅上涨,政策落地进度慢于预期
[2021-10-23] 创维数字(000810):Q3应收减值大幅影响利润表现-季报点评
■华泰证券
21Q3受减值影响净利大幅波动,仍看好第二增长曲线表现,给予增持评级
公司披露2021年三季报,21Q1-Q3公司实现总营收76.22亿元,同比+28.4％,归母净利2.69亿元,同比-4.3％,其中,21Q3营收、归母净利分别同比+36.7％、-114.9％,受公司债务人破产影响,21Q3公司计提信用减值损失2.59亿元。考虑到公司收入增速提升,但毛利承压、减值比例较大,我们调整了收入、毛利率、费用率、投资收益等预测,同时大幅上调了信用减值损失预期金额,进而调整21-23年预测EPS为0.46、0.56、0.64元(前值0.57、0.63、0.68元),截至2021/10/22,可比公司2021年平均PE为13x,公司风险集中出清,后续轻装前行,且公司积极推动多元化,各项业务与B端客户合作紧密,收入表现仍有望保持,我们给予公司2021年16xPE估值,对应目标价7.36元(前值9.12元),调整为"增持"评级。
需求持续饱满,Q3收入保持高增
公司21Q1、21Q2、21Q3收入分别同比+30％、+18％、+37％,收入保持高速增长,订单稳步释放。海关数据显示,21Q3数字电视机顶盒行业出口量/额分别同比+27.4％、+21.4％,公司作为行业领先企业,与B端客户合作紧密,短期内机顶盒需求饱满,公司有望充分受益,同时,我们依然看好公司智能终端产品升级、优化产品结构,且把握VR与wifi6机遇,加大在专业显示业务、汽车电子、商显等业务投入,提升成长天花板。Q3毛利率依然承压受出口毛利率偏低以及海运价格提升影响,21Q1-Q3公司毛利率同比-2.3pct,其中,21Q3毛利率同比-2.35pct。
单季风险集中出清
公司全额计提减值,集中出清风险。公司债务人破产,公司对其应收占款余额约为3.1亿元,前期已经计提坏账准备0.97亿元,风险暴露后,公司对该部分款项计提坏账准备(21Q3共计提信用减值损失2.59亿元),导致21Q3单季净利润同比大幅下滑。不考虑该事项影响的情况下,公司21Q3单季订单充足,经营性收入及利润表现良好。经营态势良好,收入增长无忧我们认为,公司应收账款风险可控,影响集中于短期。同时,短期原材料涨价或对盈利增长有所拖累,但公司在智能终端及宽带连接业务上客户合作紧密,需求释放稳定,而专业显示等仍处于放量增长期,经营有望持续优化。
风险提示:行业竞争加剧;原材料成本波动;出口需求下滑。
[2021-10-22] 创维数字(000810):创维数字第三季度亏损1526.75万元 同比转亏
■证券时报
创维数字(000810)10月22日晚间披露三季度报告，公司2021年三季度实现营业收入为30.47亿元，同比增长36.72%;亏损1526.75万元，同比转亏;基本每股收益-0.01元。公司前三季度净利润2.69亿元，同比下降4.3%。
[2021-09-09] 创维数字(000810):创维数字规划推出头手六自由度的短焦VR产品
■证券时报
创维数字(000810)9月9日在互动平台表示，公司将继续加强研发，规划将推出头手六自由度的短焦VR产品，同时在医疗、游戏、旅游、教育、体育、直播、远程运维、远程办公等垂直领域落地更多的解决方案。
[2021-08-26] 创维数字(000810):新业务推动,Q2单季度收入业绩稳定增长-中报点评
■安信证券
事件:创维数字公布2021年中报。公司2021H1实现收入458亿元,YoY+23.4实现业绩2.8亿元,YoY+591。经折算,Q2单季度实现收入236亿元,YoY+179实现业绩1.3亿元,YoY+254。与2019Q2相比,创维2021Q2单季度收入增长27.8％业绩下滑8。Q2业绩接近业绩预告中值(业绩预告预计Q2单季实现业绩1.11.5亿元。公司各项业务逐步复苏,剔除资产、信用减值计提影响,Q2盈利能力亦有所改善。
机顶盒业务有所恢复,但尚未恢复至疫情前规模受疫情影响,2020H1公司机顶盒业务收入下降较多2020H1智能终端收入YoY21％。随着疫情逐步得到控制,需求呈现复苏态势,2021H1公司智能终端(主要是机顶盒)收入YoY+19％,与2019H1相比下滑6％。短期来看,全球芯片处于短缺状态,创维机顶盒业务正承受供应链的压力,但公司基于是行业龙头,向上游的采购尤其是大供应链体系在行业中仍有一定的优势及优先级,其抗压能力优于同行。
宽带网络连接设备、专业显示等多元化业务驱动收入快速增长:2021H1公司宽带网络连接设备收入YoY+42％,相比2019H1增长43％。中长期看,在全球IP化、宽带化继续演进的大背景下,大带宽的宽带网络通讯连接设备未来有较大的发展空间,有望延续高增长态势。2021H1公司专业显示业务收入YoY+26％,相比2019H1增长81％。其中,占比较高的液晶器件分部2021H1收入YoY+22％,主要因为显示模组、背光业务保持增长,公司MiniLED产品供应韩国一线电视厂商,正在开发MiniLED在车载显示、商业显示、教育显示等产品上的应用。此外,专业显示业务中的汽车车载显示系统的产品增长较快,公司聚焦汽车显示触控系统和数字液晶仪表产品,向奇瑞、吉利、大众、江淮等多款车型量产供货,2021H1收入YoY+。
受原材料价格提升影响,Q2毛利率同比下滑公司的重要零部件之一DDR、Flash存储价格Q2继续保持上行趋势,但逐渐呈现企稳态势(见图1。公司智能终端业务受成本提升的冲击较大,2021H1毛利率同比6.1pct。但宽带网络连接设备、专业显示、运营服务业务2021H1毛利率同比均有所改善,Q2单季度公司整体毛利率同比2.2pct。
费用控制较好剔除资产、信用减值影响后,公司Q2单季度盈利能力同比提升2021Q2公司销售、管理、研发费用率同比分别2.3/0.3/0.7pct,我们认为主要因为1)收入快速增长,规模效应提升2)高毛利率、高费用率的智能终端收入占比下降。公司Q2单季度扣非净利率为3.9％％,同比0.6pct。因为公司Q2单季度计提了资产减值损失1641万元(主要为存货跌价损失)及信用减值损失1856万元(主要为应收款坏账损失)),扣非净利率有所下滑。剔除减值影响后,我们测算公司Q2扣非净利率同比0.8pct。因为存货跌价损失多数来自库存商品,我们判断后续有望冲回。
Q2经营活动净现金流同比有所减少创维Q2经营活动净现金流同比减少77亿元,我们认为主要因为12020Q2公司收回较多应收账款,销售商品、提供劳务收到的现金基数较高;2)公司加大备货力度购买商品、接受劳务支付的现金同比3.9亿元。公司Q2存货规模达18.0亿元,同比7.0亿元。
投资建议:公司是国内机顶盒龙头企业,并大力发展宽带网络连接设备,技术优势领先。中长期来看,公司在机顶盒市场的地位稳固,在超高清领域仍将持续发展,且宽带网络通讯连接设备迎来发展机遇,待宏观环境改善,有望迎来景气上行周期。
疫情对行业带来考验,长期而言有助于创维进一步提高市占率。我们预计公司2021年～2023年的EPS分别为0.58/0.69/89元,维持买入A的投资评级。
风险提示:原材料价格大幅上涨,政策落地进度慢于预期
[2021-08-24] 创维数字(000810):创维数字上半年净利润2.84亿元 同比增59%
■证券时报
创维数字(000810)8月24日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为45.75亿元，同比增长23.37%;归母净利润2.84亿元，同比增长59.09%;基本每股收益0.27元。2021年上半年，智能终端&宽带连接业务占公司营业收入比重为67.22%，其中宽带连接业务增长42.29%。受益全球范围的宽带化、光纤化、数字化及IP化，宽带网络连接设备增幅较大。
[2021-08-24] 创维数字(000810):Q2收入稳步回升,看好专显放量-中报点评
■华泰证券
21Q2经营恢复,看好第二增长曲线表现,维持买入
公司披露2021年中报,21H1实现营业总收入45.75亿元,同比+23.49％,归母净利2.84亿元,同比+56.55％,扣非后1.51亿,同比+17.88％,21Q2收入及净利润分别较20Q2+18.1％、+24.5％。我们维持公司2021-2023年EPS预测为0.57、0.63、0.68元,截至2021/8/24,可比公司2021年平均PE为13x,公司非经常性损益影响集中在Q1,Q2收入及利润继续回升,公司积极推动多元化建设,专业显示有望继续为公司带来增量,且随着面板价格回落,我们看好公司专显业务盈利能力的恢复,同时公司保持在智能终端及宽带连接业务上B端客户合作优势,订单较为稳定。给予公司2021年16xPE估值,维持目标价9.12元,维持"买入"评级。
智能终端需求回升,专业显示继续快速成长
需求景气度回升,公司智能终端收入同比+18.93％,较19H1-5.4％,宽带连接及专业显示收入分别同比+42.29％、+26.38％(较19H1分别+43.3％、+81.2％)。短期内,公司与B端客户合作紧密,机顶盒、宽带连接产品需求回升,长期内,融合型产品或占主导,或带来单价优化。而专业显示业务加大与汽车电子、液显(mini-led供货)、商显合作力度,有望成为新驱动力。
毛利率明显承压受成本、海运及收入结构变化影响,21H1公司毛利率16.45％,同比-2.2pct,其中,21Q2毛利率同比-2.2pct。21H1智能终端毛利率同比-6.0pct(受出口毛利率偏低影响),宽带连接和专业显示都有回升(受益于供应链优化)。
经营现金流转负、存货周转稳定,非经常损益占比较大公司对应收账款跟踪清收加强,但备料及客户囤货加大,导致原材料、产成品增加,整体导致21H1经营活动现金流净额同比转负。而21H1存货周转天数同比微升,应收账款周转天数同比降大幅下降。21H1公司整体期间费用率同比-3.37pct。21H1公司非经常性损益约为1.33亿元,主要是出售子公司股权取得税后投资收益0.92亿元及政府补助约0.48亿元。
看好显示业务规模增长
截至2021/8/24,根据Wind一致预期,行业可比公司2021年平均PE为13x,短期业务结构变化及原材料涨价或对盈利增长有所拖累,传统主业上公司在智能终端及宽带连接业务上客户合作紧密,需求释放稳定,而专显仍处于放量增长期,且随着面板价格回落,有望带动专显盈利回升。认可给予公司2021年16xPE,对应目标价格9.12元,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;原材料成本波动;出口需求下滑。
[2021-07-26] 创维数字(000810):创维数字目前Mini-LED的订单量充足 产能有保障
■证券时报
创维数字(000810)今日在互动平台表示，基于新型显示技术，公司Mini-LED业务定位超高清解决方案提供商，目前Mini-LED的订单量充足，产能有保障。另外，Mini-LED车载显示产品尚处于规划中。
[2021-07-07] 创维数字(000810):创维数半年度净利预增50.01%-73.52%
■证券时报
创维数字(000810)7月7日晚间发布业绩预告，预计2021年半年度净利2.68亿元-3.1亿元，同比增长50.01%-73.52%。净利润增长基于报告期内融合终端、宽带连接及专业显示的销售数量、规模比上年同期增长，且出售子公司创维群欣55%股份取得投资收益及公司获得政府补助所致，预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为1.33亿元。
[2021-06-17] 创维数字(000810):创维数字公司机顶盒等产品均支持欧洲杯和奥运会的直播或转播
■证券时报
创维数字6月17日在互动平台上表示，公司在欧洲区域的零售品牌Android TV智能盒子在欧洲杯开赛前已在全欧渠道网络进行销售，为疫情期间的居家娱乐提供便利。公司面向运营商(国内三大通信运营商、国内广电、海外电信及综合运营商)及零售市场提供的机顶盒及融合终端产品，均支持欧洲杯和奥运会的直播或转播，另外，对2022年北京冬奥会，公司基于国家重点研发计划也在做一些VR产品交互式多维度观赛的测试及准备。
[2021-06-04] 创维数字(000810):创维数字将视市场需求决定加入鸿蒙系统生态的具体时机
■证券时报
创维数字(000810)在互动平台表示，公司部分产品有测试及对接，公司将视市场的需求，决定加入鸿蒙系统生态的具体时。
[2021-05-20] 创维数字(000810):创维数字公司将在今年进一步优化高性价比VR一体机
■证券时报
创维数字(000810)5月20日在互动平台表示，公司VR一体机和短焦VR眼镜等的设计、研发、生产全部由公司独立自主完成，公司也是VR各行业应用及解决方案的供应商，并自主开发了8K VR的内容分发平台。公司将在今年进一步优化高性价比VR一体机，产品主打高清观影，聚集丰富的VR全景资源等内容。
[2021-04-22] 创维数字(000810):对比19Q1,收入增长、扣非净利承压-季报点评
■华泰证券
21Q1收入明显恢复,扣非后净利仍低于19Q1,维持买入公司4月21日披露2021年一季报,21Q1实现营业总收入22.20亿元,同比+29.8％,归母净利1.56亿元,同比+104.5％,扣非后归母净利0.60亿元,同比+50.7％,收入/净利/扣非净利分别较19Q1+8.2％/+38.5％/-39.8％。公司收入端明显恢复,但短期内公司净利润表现仍受到业务结构变化及原材料涨价影响,全年我们仍看好公司显示业务的继续增长以及智能终端业务的恢复,同时处置亏损子公司有利于公司盈利的改善。我们预测公司2021-2023年EPS为0.57、0.63、0.68元,维持"买入"评级。
群欣安防出表,确认投资收益超过9000万元21Q1收入同比+29.8％(较19Q1提升8.2％),而20Q3\Q4收入分别同比-6.7％\-1.6％,在安防业务出表的情况下,收入端明显恢复。而公司21Q1确认处置子公司股权投资收益,共取得税后投资收益人民币0.92亿元。公司自2019年1月收购群欣安防55％股权,2019-2020年子公司群欣安防均有较大亏损(2019、2020年分别亏损2157、7486万元,对公司合并报表影响分别为-1186、-4117万元),我们认为公司处置亏损子公司不但有利于公司集中资源、专注主业,同时也能较好的改善报表质量、提升盈利能力。
收入结构及原材料涨价或影响毛利率公司2021Q1毛利率为16.1％,同比-2.2pct(较19Q1下降4.1pct),销售费用率同比-0.3pct(较19Q1下降0.9pct),我们预计较低毛利率的ToB专业显示业务收入占比提升以及原材料成本提升(DDR32Gb均价同比提升73.5％)或带来短期毛利率及销售费用率下降。管理及研发费用率同比-0.5pct。汇兑损失减少明显,财务费用仅256.6万元,同比下降93.5％。
看好显示业务规模增长,仍需警惕原材料涨价影响我们维持公司2021-2023年EPS为0.57、0.63、0.68元的预测,截至2021年4月21日,根据Wind一致预期,行业可比公司2021年平均PE为13x,21Q1公司收入表现较好,我们看好公司处置亏损业务,并有望在智能终端及宽带连接业务上保持相对优势,5G需求增长趋势下,显示业务规模仍有望快速扩大,但业务结构变化及原材料涨价或对盈利增长有所拖累,但我们看好公司供应链整合能力,后续盈利随着规模扩大或逐步改善。认可给予公司2021年16xPE,维持目标价格9.12元,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;原材料成本波动;出口需求下滑。
[2021-04-21] 创维数字(000810):创维数字一季度净利润同比增长105%
■上海证券报
创维数字披露一季报。公司2021年第一季度实现营业收入2,219,713,806.49元，同比增长(调整后)29.76%;实现归属于上市公司股东的净利润155,628,930.67元，同比增长(调整后)104.53%;基本每股收益0.1464元/股。
[2021-04-21] 创维数字(000810):需求逐步恢复,Q1单季度收入超预期-一季点评
■安信证券
事件:创维数字发布2021年一季报。2021Q1公司实现收入22.2亿元,YoY+29.8％；业绩1.6亿元,YoY+104.5％。创维收入相比2019Q1提升8.2％,略超我们此前的预期。虽然创维Q1业绩受成本提升的压力较大,但随着疫情逐步得到控制,公司收入快速增长,略超我们此前的预期。但中长期来看,公司在机顶盒市场的地位稳固,在超高清领域仍将持续发展,且宽带网络通讯连接设备迎来发展机遇,待宏观环境改善,公司有望迎来景气上行周期。
Q1收入快速增长:受疫情影响,2020Q1公司收入下降较多。随着疫情逐步得到控制,需求呈现复苏态势,2021Q1公司收入快速增长且规模超过2019Q1水平。短期来看,全球芯片处于短缺状态,创维正承受供应链的压力,但公司向上游的采购仍有一定优先级,其抗压能力优于同行。中长期看,在全球IP化、宽带化继续演进的大背景下,大带宽的宽带网络通讯连接设备未来有较大的发展空间,有望与公司超高清终端设备一同拉动公司增长。
受原材料价格提升影响,毛利率同比下滑:公司毛利率受成本提升的冲击较大,同比-2.2pct。DDR价格自2020年底以来持续提升,4月继续保持上行趋势,展望Q2,公司成本仍然承压。Q1归母净利率同比+2.6pct,主要因为公司出售子公司群欣安防确认税后投资收益9191.3万元。剔除非经常性损益影响后,创维Q1扣非净利率同比+0.4pct,主要因为汇兑损益减少,Q1财务费用率同比-2.2pct。
Q1经营活动净现金流同比有所减少:创维Q1经营活动净现金流同比减少7.1亿元,主要因为2020Q1基数较高(2020Q1公司收回较多应收账款)。与2019Q1相比,创维2021Q1经营活动净现金流增加4.8亿元。公司现金流情况较2018、2019年明显改善。
投资建议:公司是国内机顶盒龙头企业,技术优势领先,我们预计创维数字未来业绩有望受益产业政策稳健增长。疫情对行业带来考验,长期而言有助于创维进一步提高市占率。我们预计公司2021年~2023年的EPS分别为0.55/0.64/0.79元,维持买入-A的投资评级。
风险提示:原材料价格大幅上涨,政策落地进度慢于预期
[2021-04-15] 创维数字(000810)：创维数字公司负责“科技冬奥”重点专项中VR头盔技术的攻关
■证券时报
创维数字(000810)4月15日在互动平台表示，在国家重点研发计划“科技冬奥”重点专项“冰雪项目交互式多维度观赛体验技术与系统”中，创维数字主要负责此次项目中VR头盔技术的攻关，包括8K实时编码器、VR视频自适应传输系统、8K机顶盒和超短焦VR眼镜等创新产品和系统。
[2021-03-23] 创维数字(000810):内销需求偏弱,2020年业绩弱于预期-年度点评
■华泰证券
2020年疫情影响明显,收入及净利润表现弱于预期公司披露2020年报,全年实现营业总收入85.08亿元,同比-4.43％,归母净利3.84亿元,同比-38.73％,低于我们此前预期(5.58亿元)。同时,2020Q4营收同比-1.68％,归母净利同比-23.42％。年报拟每股分红0.1元(含税)。2020年受到疫情影响,公司智能终端、宽带连接业务ToB内销景气度偏低,而专业显示业务受益于5G手机换代需求,内外销均表现不俗。考虑2020年低基数,2021年公司有望恢复较高收入增长。中长期内,我们看好公司继续发掘网络融合及液晶显示需求,拓展收入空间。我们预计公司2021-2023年EPS预测为0.57、0.63、0.68元,维持"买入"评级。
Q4收入降幅收窄,但海外疫情影响依然存在公司2020Q1、Q2、Q3、Q4收入分别同比-17％、+8％、-7％、-2％,Q4收入降幅较Q3收窄。国内机顶盒需求偏弱,智能终端内销依然承压,内销收入全年同比-10.6％(2020H2内销同比-1.9％)。出口收入全年同比+6.6％,但2020年6月后海外疫情也抑制出口(2020H2出口同比-7.0％)。主营业务竞争加剧影响毛利率公司2020年毛利率为18.19％,同比-3.84pct。其中,智能终端毛利率为24.82％,同比-1.91pct,宽带连接毛利率为11.96％,同比-6.41pct,专业显示毛利率为6.76％,同比-4.01pct,运营服务毛利率27.42％,同比+5.11％。对比2020H1,2020H2专业显示及运营服务毛利率有所好转。
毛利率下降及费用率提升影响下,净利润率同比有所下滑2020年公司期间费用率为14.94％,同比+1.01pct。其中,受差率费减少及运费调至营业成本,销售费用率同比-0.52pct,研发费用率同比+0.50pct,而管理费用率同比+0.49pct。汇兑损益增长较为明显,财务费用率同比+0.54pct。结合毛利率及费用率变化,公司净利润率同比-2.53pct。2021年收入及净利润有望有望快速回升考虑到国内用户需求景气度依然偏低,同时低毛利率ToB业务收入占比提升,我们预测公司2021-2023年EPS为0.57、0.63、0.68元(2021-2022年前值0.62、0.72元)。截至2021年3月22日,根据Wind一致预期,行业可比公司2021年平均PE为12x,2021年公司有望在低基数下实现收入及盈利较快增长,智能终端及宽带连接竞争趋于稳定、显示业务依然具备潜力,且公司ToB合作资源丰富,中长期收入仍有增长空间。认可给予公司2021年16xPE,对应目标价格9.12元(前值11.16元),维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;原材料成本波动;出口需求下滑。
[2021-03-23] 创维数字(000810):Q4单季度收入降幅收窄,期待业绩改善-年度点评
■安信证券
事件:创维数字发布2020年年报。公司2020年实现收入85.1亿元,YoY-4.4％；实现业绩3.8亿元,YoY-38.7％。经折算,2020Q4单季度实现收入25.7亿元,YoY-1.6％；实现业绩1.0亿元,YoY-23.7％。Q4收入降幅环比Q3收窄。公司产品需求仍然受到疫情冲击,短期内面临原材料价格上行的压力,但中长期来看,公司在机顶盒市场的地位稳固,在超高清领域仍将持续发展,且宽带网络通讯连接设备迎来发展机遇,待宏观环境改善,公司有望迎来景气上行周期。
国内收入降幅收窄,海外增速下滑:创维2020H2国内收入YoY-1.5％(H1为-19.8％),降幅环比显著收窄,反映在疫情逐步得到控制后,国内需求呈现复苏态势。2020H2海外收入YoY-7.0％(H1为+33.6％),海外收入增速环比下降主要因为2019H2海外收入基数较高(2019H2海外收入YoY+67.3％)。短期来看,全球芯片处于短缺状态,或对公司供给端带来一定压力；疫情对超高清政策落地的影响尚未完全消退,对公司产品需求仍有一定的负面影响。中长期看,在全球IP化、宽带化继续演进的大背景下,大带宽的宽带网络通讯连接设备未来有较大的发展空间,有望与公司超高清终端设备一同拉动公司增长。
Q4单季度毛利率-销售费用率同比下滑:创维Q4单季度毛销差同比-2.6pct。其中,毛利率同比-3.9pct,我们判断主要因为:1)出货结构阶段性变化:2020H2专业显示业务收入占比达31.2％,同比+5.2pct,而专业显示业务盈利能力较低(2020年专业显示业务毛利率为6.8％,公司整体毛利率为18.2％)；2)芯片成本上行。以DDR为例,DDR价格处于上行期(见图1),年底价格YoY+9.0％,对公司盈利能力带来一定压力,进入2021Q1,DDR价格涨幅扩大,预计公司承受的成本压力短期内将进一步扩大；3)机顶盒收入下降,成本端的规模效应有所降低。Q4单季度销售费用率同比-1.3pct,主要因为疫情原因,公司差旅费减少。
Q4单季度经营活动现金流同比大幅改善:创维Q4单季度经营活动净现金流同比增加9.7亿元,公司购买商品、接受劳务支付的现金同比减少6.1亿元；此外,公司回款有所增加,2020Q4应收账款及应收票据较2019Q4减少16.2亿元,导致2020Q4销售商品、提供劳务收到的现金同比增加3.6亿元。
投资建议:公司是国内机顶盒龙头企业,技术优势领先,我们预计创维数字未来业绩有望受益产业政策稳健增长。疫情对行业带来考验,加快优势劣汰,长期而言有助于创维进一步提高市占率。我们预计公司2021年~2023年的EPS分别为0.49/0.62/0.78元,维持买入-A的投资评级。
风险提示:原材料价格大幅上涨,政策落地进度慢于预期。
[2021-03-22] 创维数字(000810):创维数字2020年实现净利润3.84亿元 拟10派1元
■中国证券报
创维数字3月22日晚发布2020年度报告，2020年公司实现营业收入85.08亿元，同比下降4.43%;实现归属于上市公司股东的净利润3.84亿元，同比下降38.73%;基本每股收益0.37元。公司拟向全体股东每10股派发现金1元(含税)。
公司主营业务归属于通信设备制造行业。年报显示，2020年，智能终端&宽带连接业务占公司营业收入比重为66.11%，全年实现营业收入56.25亿元，同比减少14.53%;专业显示业务实现营业收入25.58亿元，同比增长25.4%;公司用户运营服务业务取得稳步增长，实现营业收入2.59亿元，同比增长20.27%。
在2021年工作规划中，创维数字表示，借助全球范围网络IP化转型与网络宽带化，以及超高清化、智能化趋势，基于物联网、云游戏、5G技术等创新应用，国内《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》发布后，4K/8K超高清视频技术标准体系及关键技术标准体系不断完善，超高清产业的终端呈现、网络传输、行业应用等关键环节在加速推进，公司规划以智能系统技术支撑公司“智能终端”“宽带设备”“专业显示”和“运营服务”四大业务板块，推行国际化策略，为全球用户提供全面系统的宽带网络、超高清视频、物联网及智慧系统等解决方案与服务。
[2020-12-29] 创维数字(000810):创维数字1.66亿元出售创维群欣安防 聚焦核心业务
■证券时报
创维数字(000810)12月29日晚间公告，全资子公司深圳创维数字拟将所持创维群欣安防55%股份转让给亚新湾公司，交易价1.66亿元。交易完成后，公司不再持有创维群欣安防的股份。创维数字介绍，交易系为集中资源发展核心业务，公司将与智能盒子、宽带连接等公司主要业务关联性略低的资产出售变现。
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[2022-02-16] 创维数字(000810):创维数字预计2022年将实现4A级以上景区视频拍摄超过200部
■证券时报
创维数字(000810)2月16日在互动平台表示，公司VR团队自己拍摄的8K全景VR视频有：四川4A级以上景区全景视频32部，重庆4A级以上景区全景视频16部等，预计2022年将实现4A级以上景区视频拍摄超过200部。
[2022-01-21] 创维数字(000810):千兆网络升级红利释放,创维核心受益-点评报告
■西部证券
千兆网络普及将推动通信设备全面升级换代,释放产业需求。根据"十四五"规划指引,千兆入户用户数量将从2020年的640万户提升至6000万户,我国固定宽带用户数为5.35亿户,我们认为从运营商建设节奏和招标进展看,实际建设的空间和节奏大概率超出规划指引数据,提升幅度显著。2022年开始,以10GPON接入设备和WiFi6智能路由器等为代表的新一代通信设备将需求进入放量期,设备单价有望倍增,整体宽带接入市场将快速增长。
格局优化,创维数字宽带接入业务逐步跻身头部厂商阵营。随着网络升级,设备上游芯片门槛提高,设备厂商的产业链能力也进一步成为壁垒,带动集中度提升。在国内三大运营商宽带接入市场,公司已进入供应商第一阵营,2021年上半年实现收入6亿,同比增长42.29％。随着近年来业务规模快速扩大,公司与上游主流供应商建立了紧密的合作关系,在运营商宽带接入市场形成市场、技术、供应链的深厚壁垒,有望享受到本轮数字经济、网络基建的快速发展红利。
VR创新业务静候产业拐点。公司布局VR业务多年,产品技术实力位居国内一线,目前公司已经发布三款规模商用产品,主要面向海外渠道市场,服务行业特定客户需求,在商业模式、销售渠道等方面实现差异化竞争,随着VR产业拐点的来临,公司VR业务有望被重估。投资建议:考虑宽带业务成长性、确定性,我们预测2021-2023年公司归母净利润为3.91、7.41、8.55亿元,对应PE38、20和17x,维持公司买入评级。
风险提示:全球电视机顶盒需求不及预期的风险。运营商10GPON招标进展不及预期的风险。供应链风险。VR产业发展不及预期。
[2022-01-20] 创维数字(000810):经营或现拐点,VR、汽车、千兆宽带业务有望较快增长
■中信建投
1、公司专注为全球用户提供全面的宽带网络连接、超高清终端呈现及行业应用综合解决方案。
公司目前形成了"智能终端、宽带设备、专业显示、运营服务"四大业务板块,在稳固传统业务的同时,在VR设备、汽车电子等领域积极拓展。2021年,公司业务开展已恢复正常,营业收入在前三季度取得较快增长,但因国安广视的应收账款进行了100％坏账准备计提,导致净利润表现一般。未来公司智能终端和宽带连接业务有望维持快速增长,VR设备和汽车电子业务为公司业绩增长进一步打开空间,公司业绩有望在2022年出现拐点。
2、超高清终端渗透率提升、千兆宽带发展提速,公司有望获益。
根据《超高清视频产业发展白皮书(2021年)》,国内零售4K超高清电视渗透率超过70％,43英寸以上渗透率近100％,8K电视成为各电视机厂商的旗舰标配。1月12日,国务院印发《"十四五"数字经济发展规划》,明确提出要加快千兆光纤网络部署,实现城市地区和重点乡镇千兆光纤网络全面覆盖,并明确2025年千兆宽带用户规模要达到6000万户,较2020年增长8.4倍。我们认为,随着国内"双千兆"网络基础设施建设不断完善和高清电视渗透率的提升,叠加海外有线电视向数字化、高清化升级换代,机顶盒产品的市场需求有望持续释放。公司在运营商网络和广电网络运营市场产品布局齐全,广电机顶盒产品市场占有率稳居行业第一,作为行业龙头有望受益。
3、公司积极布局VR终端及内容、智能驾驶业务,在手订单充足。
公司VR产品全部为自行研发设计生产,在运营商市场具有高性价比优势,先后发布了V901、S802VR一体机、S6/S6Pro分体机,多个VR+教育/医疗/党建方案在全国各地落地。同时,海外市场方面也不断拓展行业客户,开拓了欧洲、韩国、日本市场代理商,为公司未来的出货销售做好了市场渠道准备。公司车载显示业务实现了与吉利、长城、上汽通用五菱、一汽大众、奇瑞、江淮等国内主流汽车品牌厂的定点合作布局,在手订单充足。
4、盈利预测:我们预计公司2021-2023年营业收入为105.32亿元、129.65亿元、149.54亿元,归母净利润为3.72亿元、7.56亿元、9.45亿元,对应PE分别为42.44X、20.88X、16.71X。考虑到公司经营向好,VR及汽车电子布局良好,给予"增持"评级。
5、风险提示:机顶盒出货量不及预期;千兆宽带发展不及预期;市场竞争加剧;VR业务及汽车电子业务发展不及预期等。
[2022-01-17] 创维数字(000810):创维数字“十四五”数字经济发展规划对公司影响尚无法预估
■证券时报
创维数字(000810)1月17日晚发布股票交易异动公告称，《“十四五”数字经济发展规划》涉及与公司经营业务相关联的4K/8K超高清机顶盒、网络通信宽带连接设备产品、VR产品及应用与新业态，该《规划》对公司未来经营是否有重大影响等尚无法预估。公司控股子公司创维新世界主要硬件产品有VR一体机和短焦VR眼镜，并拥有VR内容生态平台，同时具备医疗、教育、景区等行业应用解决方案。目前，创维新世界还处于市场拓展阶段，在公司营收中占比较低。
[2022-01-08] 创维数字(000810):精准把握元宇宙入口,战略布局汽车电子-深度研究
■天风证券
1、深耕通信设备二十载,主业回暖趋势确立创维数字是业内领先的宽带网络连接设备、超高清智能终端供应商及解决方案提供商,公司主要服务于国内外电信及数字电视运营商客户,业务覆盖中国、欧洲、非洲、中东、印度、东南亚、拉丁美洲等地,致力于为全球用户打造超高清及智慧互联+数字生活。在全球新冠疫情反复,芯片等原材料供应紧张及价格上涨的背景下,公司受益全球宽带化、光纤化、数字化及IP化发展。2021年前三季度实现营业收入76.22亿元,较上年同期增长28.38％;实现归母净利润2.69亿元,较上年同期下降4.30％。公司2021年前三季度收入增长而净利润下滑的主要原因在于公司计提信用减值损失和资产减值损失合计29,662.55万元,若不考虑此项减值损失,公司前三季度净利润较去年同期实现增长。展望未来,国内运营商布局智慧家庭以及发展互联网宽带运营业务的需求增长,宽带网络迎来升级机会;海外市场新兴的AndroidTV市场与传统数字电视蓬勃发展,运营商宽带产品和物联网布局需求强劲,综合带动公司主业回暖。
2、VR硬实力突出,精准把握元宇宙入口作为稀缺VR设备A股标的,公司具备7年以上VR硬件产品及行业解决方案研发经验,已量产多款VR头戴显示设备产品,产品参数比肩国际巨头且价格具备竞争优势。同时,公司积极开拓垂直行业的应用场景,打造针对医疗探视、景区直播、K12教育VR等产品与解决方案。公司在VR领域积淀多年,精准把握元宇宙入口,有望在VR产业整体复苏快速增长背景下乘风而起。3、前瞻布局汽车电子,显示系统多屏化、大尺寸发展催生新机遇公司通过深圳创维汽车智能有限公司布局汽车电子领域,定位为智能座舱模块化集成商,主要产品包括液晶仪表,触控屏等。公司具有完善资格认证与研发体系,与一汽大众、奇瑞、吉利汽车等车厂拥有深入合作,中标多个新车型供货。在目前汽车智能座舱蓬勃发展,仪表与屏幕呈现多屏化、大尺寸趋势带动产品量价齐升的趋势下,公司汽车电子布局有望为公司带来业绩快速增长的新机遇。
盈利预测和投资建议:公司是业内领先的通信设备供应商,长期专注于为用户提供全面系统的数字家庭解决方案与服务,致力于打造超高清及智慧互联+数字生活。在深耕主业的基础上,公司发力VR领域,产品参数比肩头部产品,价格具备竞争优势。此外,公司前瞻布局汽车电子,中控屏、液晶仪表有望伴随行业量价齐声趋势,为公司带来业绩新增长点。我们预计公司21-23年归母净利润分别为3.60、7.40和9.09亿元,对应21-23年市盈率分别为38、18、15倍,参考同行业可比公司2022年平均24倍估值,对应目标价16.8元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:Wi-Fi6推进不及预期;行业竞争激烈,价格下降风险;上游芯片、原材料涨价影响盈利能力;汽车订单执行进度低于预期;VR行业发展不及预期;近期股价出现异动等
[2022-01-06] 创维数字(000810):创维数字控股子公司创维新世界还处于市场拓展阶段
■上海证券报
创维数字披露股票交易异常波动公告称，公司控股子公司深圳创维新世界科技有限公司于2017年5月成立，定位为虚拟现实设备、系统平台、内容分发为一体的产品及服务提供商。2020年并入上市公司，主要致力于虚拟现实/增强现实技术、产品与交互技术等的研发设计，主要硬件产品有VR一体机和短焦VR眼镜，并拥有VR内容生态平台，同时具备医疗、教育、景区等行业应用解决方案。截至公告日，创维新世界还处于市场拓展阶段，在公司营收中占比较低。公司的主营业务未发生重大变化且短期内预计不会发生重大变化，近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化。
[2022-01-05] 创维数字(000810):创维数字已有VR一体机和短焦VR眼镜等多款成熟的产品并实现批量销售
■证券时报
创维数字表示，公司目前已有VR一体机和短焦VR眼镜等多款成熟的产品并实现批量销售，同时具备各种行业应用落地的解决方案，并在2022年6月中旬将推出头手六自由度的短焦VR产品及AR相关产品的预研及应用。VR产业内容与终端互相成就，最重要的是用户有好的体验，将生态与应用丰富并做起来后，产业会有实质性、爆发式的增长。
[2021-12-31] 创维数字(000810):智能设备龙头企业,业务焕发新机-首次覆盖报告
■西部证券
全球化经营的智能设备龙头。公司致力于为全球用户提供全面系统的宽带网络连接、超高清终端呈现及行业应用综合解决方案,长期以来专注于数字智能终端、宽带网络连接设备、融合终端等产品的研、产、销及软件、系统、平台的研发设计,主要服务于全球电信、通信运营商及数字电视运营商。
机顶盒业务受益全球数字化、高清化发展浪潮,市场地位持续强化。全球视频高清化发展浪潮推动,终端设备需求不断增长。国内超高清视频产业发展领先,公司是全球最大的机顶盒厂商,持续优化全球化品牌和销售合作体系,强化供应稳定能力,尤其是行业近两年持续的缺芯、供应链风险较大的行业背景下,公司持续为客户保障稳定供应,市场份额不断上升。同时,上游持续的缺芯、价格压力有望在2022年H2逐步释放,公司盈利水平有望回升。
网络升级换代,宽带接入业务有望进入快速放量期。千兆宽带网络的普及将推动千家万户网络通信设备的全面升级换代,以10GPON光接入设备和WiFi6智能路由器等为代表的新一代家庭网络通信设备的市场需求巨大。随着运营商5G投资趋于平缓,预计2022年开始家宽投资建设有望接力,全面升级千兆网络,接入设备与智能路由器产品集采进入正式放量期。公司近两年宽带业务份额不断上升。在中国移动2020-2021年智能家庭网关产品集采、中国电信2021年天翼网关4.0集采中获得份额,位列10GPON终端产品供应商第一阵营,有望享受到网络升级、设备需求快速放量的行业红利。
VR业务迎产业拐点机遇。技术方案不断演进,VR产品越来越用户友好,标杆产品Quest2累计出货量达到了1000万台,22年或达1500万台,更多巨头也将参与并推出更多新品,不断刷新用户体验,行业步入快速发展阶段,未来终端成本有望进一步降低。公司布局VR业务多年,产品技术实力位居国内一线,目前公司已经发布三款规模商用产品,主要面向海外渠道市场,服务行业特定客户需求,在商业模式、销售渠道等方面实现差异化竞争,随着VR产业拐点的来临,公司VR业务有望被重估。
投资建议:我们预测2021-2023年公司归母净利润为3.91、7.07、7.95亿元。考虑公司未来VR业务、汽车电子业务有望取得突破性进展,带来估值弹性,参考公司历史估值水平,给予公司2022年20xPE,对应141.35亿市值,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:全球电视机顶盒需求不及预期的风险。运营商10GPON招标进展不及预期的风险。供应链风险。VR产业发展不及预期。
[2021-12-15] 创维数字(000810):创维数字FTTR光纤到屋设备终端已在研发中
■证券时报
创维数字(000810)12月15日在互动平台表示，FTTR光纤到屋设备终端公司已在研发中。目前市场处于发展初期，从行业产业链及成熟度看，短时间内因多因素使得该产品还无法大规模部署，面世时机及量产待定。
[2021-10-26] 创维数字(000810):创维数字2022年将会上市具有折叠光学方案的六自由度VR硬件终端
■证券时报
创维数字在互动平台表示，公司多年来一直持续深耕VR相关软硬件技术及行业应用与内容分发平台，创维数字的VR产品系列在国内居于前列，目前已有VR一体机和短焦VR眼镜等多款成熟产品量产及实现销售。与元宇宙方面相关联的布局主要是，一方面在智能硬件入口方面，公司将持续投入资源进一步深度研发VR智能终端系列，2022年将会上市具有折叠光学方案的六自由度VR硬件终端;另一方面，在内容生态方面，公司未来将在游戏、教育和医疗方面加大投入，引入相关合作的内容。
[2021-10-24] 创维数字(000810):Q3单季度收入达到历史最高水平-三季点评
■安信证券
事件:创维数字公布2021年三季报。公司2021年1～9月实现收入76.2亿元,YoY+28.4％;实现业绩2.7亿元,YoY-4.3％。经折算,创维数字2021Q3单季度实现收入30.5亿元,YoY+36.7％;实现业绩-1526.8万元,YoY-114.9％。因公司客户国安广视被申请破产清算,公司Q3计提较多信用减值损失(Q3单季度信用减值损失为2.6亿元),导致业绩下滑较多。剔除信用减值损失影响,测算公司Q3单季度业绩为2.0亿元,YoY+115.1％。我们认为随着国内疫情得到控制,产业政策落地的进度有望加速,公司主业经营状况不断改善。
2021Q3单季度收入达到历史最高水平:公司2021Q3单季度收入快速增长,规模突破30亿元,我们认为主要因为:1)受疫情影响,2020H2公司机顶盒业务收入有所下滑(YoY-11.2％)。随着国内疫情逐步得到控制,需求呈现复苏态势,这部分业务有所恢复。2)在全球芯片处于短缺状态下,虽然创维承受供应链的压力,但公司基于是行业龙头,向上游的采购具有一定的优势及优先级,展现出优于同行的抗压能力。3)宽带网络连接设备、专业显示等多元化业务驱动收入快速增长。中长期看,在全球IP化、宽带化继续演进的大背景下,大带宽的宽带网络通讯连接设备未来有较大的发展空间,有望延续高增长态势。在专业显示业务方面,我们预计公司Mini-LED相关业务以及汽车车载显示产品延续了上半年的高景气。
受信用减值损失影响,公司Q3单季度业绩有所下滑:因公司客户国安广视被其他债权人青岛海信宽带多媒体技术有限公司申请破产清算,公司增加对其应收款项计提的坏账准备。截至2021年9月30日,创维对国安广视的应收账款余额为3.7亿元,基于对国安广视应收账款的风险评估,公司Q3计提坏账准备2.6亿元。公司2021年前三季度因国安广视计提的信用减值损失和资产减值损失共3.0亿元,考虑所得税影响后,预计减少2021年前三季度净利润2.5亿元。
费用控制较好,剔除信用减值影响后,公司Q3单季度盈利能力同比提升:与去年同期相比,公司的重要零部件DDR、Flash存储价格仍处于相对较高的位置,原材料涨价导致公司Q3单季度公司毛利率同比-2.4pct。DDR价格Q3逐渐呈现企稳回落态势(见图1),我们预计公司的成本压力有望逐步缓解。在原材料涨价背景下,公司费用控制良好,2021Q3销售、管理、研发费用率同比分别-1.6/-1.3/-1.7pct,毛利率-销售、管理、研发、财务费用率达6.1％,同比+2.4pct。因Q3计提信用减值损失较多,公司业绩有所下滑。若剔除信用减值损失影响,我们测算公司Q3单季度业绩为2.0亿元,YoY+115.1％,净利率为6.7％,同比+2.4pct。公司主业的盈利能力改善较为明显。
Q3经营活动净现金流同比有所减少:创维Q3经营活动净现金流同比减少1.9亿元,我们认为主要因为公司加大备货力度,购买商品、接受劳务支付的现金同比+10.6亿元。公司Q3存货规模达19.2亿元,同比+7.7亿元,环比Q2+1.2亿元。
投资建议:公司是国内机顶盒龙头企业,并大力发展宽带网络连接设备,技术优势领先。中长期来看,公司在机顶盒市场的地位稳固,在超高清领域仍将持续发展,且宽带网络通讯连接设备迎来发展机遇,待宏观环境改善,有望迎来景气上行周期。疫情对行业带来考验,长期而言有助于创维进一步提高市占率。我们预计公司2021年～2023年的EPS分别为0.42/0.68/0.76元,维持买入-A的投资评级。
风险提示:原材料价格大幅上涨,政策落地进度慢于预期
[2021-10-23] 创维数字(000810):Q3应收减值大幅影响利润表现-季报点评
■华泰证券
21Q3受减值影响净利大幅波动,仍看好第二增长曲线表现,给予增持评级
公司披露2021年三季报,21Q1-Q3公司实现总营收76.22亿元,同比+28.4％,归母净利2.69亿元,同比-4.3％,其中,21Q3营收、归母净利分别同比+36.7％、-114.9％,受公司债务人破产影响,21Q3公司计提信用减值损失2.59亿元。考虑到公司收入增速提升,但毛利承压、减值比例较大,我们调整了收入、毛利率、费用率、投资收益等预测,同时大幅上调了信用减值损失预期金额,进而调整21-23年预测EPS为0.46、0.56、0.64元(前值0.57、0.63、0.68元),截至2021/10/22,可比公司2021年平均PE为13x,公司风险集中出清,后续轻装前行,且公司积极推动多元化,各项业务与B端客户合作紧密,收入表现仍有望保持,我们给予公司2021年16xPE估值,对应目标价7.36元(前值9.12元),调整为"增持"评级。
需求持续饱满,Q3收入保持高增
公司21Q1、21Q2、21Q3收入分别同比+30％、+18％、+37％,收入保持高速增长,订单稳步释放。海关数据显示,21Q3数字电视机顶盒行业出口量/额分别同比+27.4％、+21.4％,公司作为行业领先企业,与B端客户合作紧密,短期内机顶盒需求饱满,公司有望充分受益,同时,我们依然看好公司智能终端产品升级、优化产品结构,且把握VR与wifi6机遇,加大在专业显示业务、汽车电子、商显等业务投入,提升成长天花板。Q3毛利率依然承压受出口毛利率偏低以及海运价格提升影响,21Q1-Q3公司毛利率同比-2.3pct,其中,21Q3毛利率同比-2.35pct。
单季风险集中出清
公司全额计提减值,集中出清风险。公司债务人破产,公司对其应收占款余额约为3.1亿元,前期已经计提坏账准备0.97亿元,风险暴露后,公司对该部分款项计提坏账准备(21Q3共计提信用减值损失2.59亿元),导致21Q3单季净利润同比大幅下滑。不考虑该事项影响的情况下,公司21Q3单季订单充足,经营性收入及利润表现良好。经营态势良好,收入增长无忧我们认为,公司应收账款风险可控,影响集中于短期。同时,短期原材料涨价或对盈利增长有所拖累,但公司在智能终端及宽带连接业务上客户合作紧密,需求释放稳定,而专业显示等仍处于放量增长期,经营有望持续优化。
风险提示:行业竞争加剧;原材料成本波动;出口需求下滑。
[2021-10-22] 创维数字(000810):创维数字第三季度亏损1526.75万元 同比转亏
■证券时报
创维数字(000810)10月22日晚间披露三季度报告，公司2021年三季度实现营业收入为30.47亿元，同比增长36.72%;亏损1526.75万元，同比转亏;基本每股收益-0.01元。公司前三季度净利润2.69亿元，同比下降4.3%。
[2021-09-09] 创维数字(000810):创维数字规划推出头手六自由度的短焦VR产品
■证券时报
创维数字(000810)9月9日在互动平台表示，公司将继续加强研发，规划将推出头手六自由度的短焦VR产品，同时在医疗、游戏、旅游、教育、体育、直播、远程运维、远程办公等垂直领域落地更多的解决方案。
[2021-08-26] 创维数字(000810):新业务推动,Q2单季度收入业绩稳定增长-中报点评
■安信证券
事件:创维数字公布2021年中报。公司2021H1实现收入458亿元,YoY+23.4实现业绩2.8亿元,YoY+591。经折算,Q2单季度实现收入236亿元,YoY+179实现业绩1.3亿元,YoY+254。与2019Q2相比,创维2021Q2单季度收入增长27.8％业绩下滑8。Q2业绩接近业绩预告中值(业绩预告预计Q2单季实现业绩1.11.5亿元。公司各项业务逐步复苏,剔除资产、信用减值计提影响,Q2盈利能力亦有所改善。
机顶盒业务有所恢复,但尚未恢复至疫情前规模受疫情影响,2020H1公司机顶盒业务收入下降较多2020H1智能终端收入YoY21％。随着疫情逐步得到控制,需求呈现复苏态势,2021H1公司智能终端(主要是机顶盒)收入YoY+19％,与2019H1相比下滑6％。短期来看,全球芯片处于短缺状态,创维机顶盒业务正承受供应链的压力,但公司基于是行业龙头,向上游的采购尤其是大供应链体系在行业中仍有一定的优势及优先级,其抗压能力优于同行。
宽带网络连接设备、专业显示等多元化业务驱动收入快速增长:2021H1公司宽带网络连接设备收入YoY+42％,相比2019H1增长43％。中长期看,在全球IP化、宽带化继续演进的大背景下,大带宽的宽带网络通讯连接设备未来有较大的发展空间,有望延续高增长态势。2021H1公司专业显示业务收入YoY+26％,相比2019H1增长81％。其中,占比较高的液晶器件分部2021H1收入YoY+22％,主要因为显示模组、背光业务保持增长,公司MiniLED产品供应韩国一线电视厂商,正在开发MiniLED在车载显示、商业显示、教育显示等产品上的应用。此外,专业显示业务中的汽车车载显示系统的产品增长较快,公司聚焦汽车显示触控系统和数字液晶仪表产品,向奇瑞、吉利、大众、江淮等多款车型量产供货,2021H1收入YoY+。
受原材料价格提升影响,Q2毛利率同比下滑公司的重要零部件之一DDR、Flash存储价格Q2继续保持上行趋势,但逐渐呈现企稳态势(见图1。公司智能终端业务受成本提升的冲击较大,2021H1毛利率同比6.1pct。但宽带网络连接设备、专业显示、运营服务业务2021H1毛利率同比均有所改善,Q2单季度公司整体毛利率同比2.2pct。
费用控制较好剔除资产、信用减值影响后,公司Q2单季度盈利能力同比提升2021Q2公司销售、管理、研发费用率同比分别2.3/0.3/0.7pct,我们认为主要因为1)收入快速增长,规模效应提升2)高毛利率、高费用率的智能终端收入占比下降。公司Q2单季度扣非净利率为3.9％％,同比0.6pct。因为公司Q2单季度计提了资产减值损失1641万元(主要为存货跌价损失)及信用减值损失1856万元(主要为应收款坏账损失)),扣非净利率有所下滑。剔除减值影响后,我们测算公司Q2扣非净利率同比0.8pct。因为存货跌价损失多数来自库存商品,我们判断后续有望冲回。
Q2经营活动净现金流同比有所减少创维Q2经营活动净现金流同比减少77亿元,我们认为主要因为12020Q2公司收回较多应收账款,销售商品、提供劳务收到的现金基数较高;2)公司加大备货力度购买商品、接受劳务支付的现金同比3.9亿元。公司Q2存货规模达18.0亿元,同比7.0亿元。
投资建议:公司是国内机顶盒龙头企业,并大力发展宽带网络连接设备,技术优势领先。中长期来看,公司在机顶盒市场的地位稳固,在超高清领域仍将持续发展,且宽带网络通讯连接设备迎来发展机遇,待宏观环境改善,有望迎来景气上行周期。
疫情对行业带来考验,长期而言有助于创维进一步提高市占率。我们预计公司2021年～2023年的EPS分别为0.58/0.69/89元,维持买入A的投资评级。
风险提示:原材料价格大幅上涨,政策落地进度慢于预期
[2021-08-24] 创维数字(000810):创维数字上半年净利润2.84亿元 同比增59%
■证券时报
创维数字(000810)8月24日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为45.75亿元，同比增长23.37%;归母净利润2.84亿元，同比增长59.09%;基本每股收益0.27元。2021年上半年，智能终端&宽带连接业务占公司营业收入比重为67.22%，其中宽带连接业务增长42.29%。受益全球范围的宽带化、光纤化、数字化及IP化，宽带网络连接设备增幅较大。
[2021-08-24] 创维数字(000810):Q2收入稳步回升,看好专显放量-中报点评
■华泰证券
21Q2经营恢复,看好第二增长曲线表现,维持买入
公司披露2021年中报,21H1实现营业总收入45.75亿元,同比+23.49％,归母净利2.84亿元,同比+56.55％,扣非后1.51亿,同比+17.88％,21Q2收入及净利润分别较20Q2+18.1％、+24.5％。我们维持公司2021-2023年EPS预测为0.57、0.63、0.68元,截至2021/8/24,可比公司2021年平均PE为13x,公司非经常性损益影响集中在Q1,Q2收入及利润继续回升,公司积极推动多元化建设,专业显示有望继续为公司带来增量,且随着面板价格回落,我们看好公司专显业务盈利能力的恢复,同时公司保持在智能终端及宽带连接业务上B端客户合作优势,订单较为稳定。给予公司2021年16xPE估值,维持目标价9.12元,维持"买入"评级。
智能终端需求回升,专业显示继续快速成长
需求景气度回升,公司智能终端收入同比+18.93％,较19H1-5.4％,宽带连接及专业显示收入分别同比+42.29％、+26.38％(较19H1分别+43.3％、+81.2％)。短期内,公司与B端客户合作紧密,机顶盒、宽带连接产品需求回升,长期内,融合型产品或占主导,或带来单价优化。而专业显示业务加大与汽车电子、液显(mini-led供货)、商显合作力度,有望成为新驱动力。
毛利率明显承压受成本、海运及收入结构变化影响,21H1公司毛利率16.45％,同比-2.2pct,其中,21Q2毛利率同比-2.2pct。21H1智能终端毛利率同比-6.0pct(受出口毛利率偏低影响),宽带连接和专业显示都有回升(受益于供应链优化)。
经营现金流转负、存货周转稳定,非经常损益占比较大公司对应收账款跟踪清收加强,但备料及客户囤货加大,导致原材料、产成品增加,整体导致21H1经营活动现金流净额同比转负。而21H1存货周转天数同比微升,应收账款周转天数同比降大幅下降。21H1公司整体期间费用率同比-3.37pct。21H1公司非经常性损益约为1.33亿元,主要是出售子公司股权取得税后投资收益0.92亿元及政府补助约0.48亿元。
看好显示业务规模增长
截至2021/8/24,根据Wind一致预期,行业可比公司2021年平均PE为13x,短期业务结构变化及原材料涨价或对盈利增长有所拖累,传统主业上公司在智能终端及宽带连接业务上客户合作紧密,需求释放稳定,而专显仍处于放量增长期,且随着面板价格回落,有望带动专显盈利回升。认可给予公司2021年16xPE,对应目标价格9.12元,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;原材料成本波动;出口需求下滑。
[2021-07-26] 创维数字(000810):创维数字目前Mini-LED的订单量充足 产能有保障
■证券时报
创维数字(000810)今日在互动平台表示，基于新型显示技术，公司Mini-LED业务定位超高清解决方案提供商，目前Mini-LED的订单量充足，产能有保障。另外，Mini-LED车载显示产品尚处于规划中。
[2021-07-07] 创维数字(000810):创维数半年度净利预增50.01%-73.52%
■证券时报
创维数字(000810)7月7日晚间发布业绩预告，预计2021年半年度净利2.68亿元-3.1亿元，同比增长50.01%-73.52%。净利润增长基于报告期内融合终端、宽带连接及专业显示的销售数量、规模比上年同期增长，且出售子公司创维群欣55%股份取得投资收益及公司获得政府补助所致，预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为1.33亿元。
[2021-06-17] 创维数字(000810):创维数字公司机顶盒等产品均支持欧洲杯和奥运会的直播或转播
■证券时报
创维数字6月17日在互动平台上表示，公司在欧洲区域的零售品牌Android TV智能盒子在欧洲杯开赛前已在全欧渠道网络进行销售，为疫情期间的居家娱乐提供便利。公司面向运营商(国内三大通信运营商、国内广电、海外电信及综合运营商)及零售市场提供的机顶盒及融合终端产品，均支持欧洲杯和奥运会的直播或转播，另外，对2022年北京冬奥会，公司基于国家重点研发计划也在做一些VR产品交互式多维度观赛的测试及准备。
[2021-06-04] 创维数字(000810):创维数字将视市场需求决定加入鸿蒙系统生态的具体时机
■证券时报
创维数字(000810)在互动平台表示，公司部分产品有测试及对接，公司将视市场的需求，决定加入鸿蒙系统生态的具体时。
[2021-05-20] 创维数字(000810):创维数字公司将在今年进一步优化高性价比VR一体机
■证券时报
创维数字(000810)5月20日在互动平台表示，公司VR一体机和短焦VR眼镜等的设计、研发、生产全部由公司独立自主完成，公司也是VR各行业应用及解决方案的供应商，并自主开发了8K VR的内容分发平台。公司将在今年进一步优化高性价比VR一体机，产品主打高清观影，聚集丰富的VR全景资源等内容。
[2021-04-22] 创维数字(000810):对比19Q1,收入增长、扣非净利承压-季报点评
■华泰证券
21Q1收入明显恢复,扣非后净利仍低于19Q1,维持买入公司4月21日披露2021年一季报,21Q1实现营业总收入22.20亿元,同比+29.8％,归母净利1.56亿元,同比+104.5％,扣非后归母净利0.60亿元,同比+50.7％,收入/净利/扣非净利分别较19Q1+8.2％/+38.5％/-39.8％。公司收入端明显恢复,但短期内公司净利润表现仍受到业务结构变化及原材料涨价影响,全年我们仍看好公司显示业务的继续增长以及智能终端业务的恢复,同时处置亏损子公司有利于公司盈利的改善。我们预测公司2021-2023年EPS为0.57、0.63、0.68元,维持"买入"评级。
群欣安防出表,确认投资收益超过9000万元21Q1收入同比+29.8％(较19Q1提升8.2％),而20Q3\Q4收入分别同比-6.7％\-1.6％,在安防业务出表的情况下,收入端明显恢复。而公司21Q1确认处置子公司股权投资收益,共取得税后投资收益人民币0.92亿元。公司自2019年1月收购群欣安防55％股权,2019-2020年子公司群欣安防均有较大亏损(2019、2020年分别亏损2157、7486万元,对公司合并报表影响分别为-1186、-4117万元),我们认为公司处置亏损子公司不但有利于公司集中资源、专注主业,同时也能较好的改善报表质量、提升盈利能力。
收入结构及原材料涨价或影响毛利率公司2021Q1毛利率为16.1％,同比-2.2pct(较19Q1下降4.1pct),销售费用率同比-0.3pct(较19Q1下降0.9pct),我们预计较低毛利率的ToB专业显示业务收入占比提升以及原材料成本提升(DDR32Gb均价同比提升73.5％)或带来短期毛利率及销售费用率下降。管理及研发费用率同比-0.5pct。汇兑损失减少明显,财务费用仅256.6万元,同比下降93.5％。
看好显示业务规模增长,仍需警惕原材料涨价影响我们维持公司2021-2023年EPS为0.57、0.63、0.68元的预测,截至2021年4月21日,根据Wind一致预期,行业可比公司2021年平均PE为13x,21Q1公司收入表现较好,我们看好公司处置亏损业务,并有望在智能终端及宽带连接业务上保持相对优势,5G需求增长趋势下,显示业务规模仍有望快速扩大,但业务结构变化及原材料涨价或对盈利增长有所拖累,但我们看好公司供应链整合能力,后续盈利随着规模扩大或逐步改善。认可给予公司2021年16xPE,维持目标价格9.12元,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;原材料成本波动;出口需求下滑。
[2021-04-21] 创维数字(000810):创维数字一季度净利润同比增长105%
■上海证券报
创维数字披露一季报。公司2021年第一季度实现营业收入2,219,713,806.49元，同比增长(调整后)29.76%;实现归属于上市公司股东的净利润155,628,930.67元，同比增长(调整后)104.53%;基本每股收益0.1464元/股。
[2021-04-21] 创维数字(000810):需求逐步恢复,Q1单季度收入超预期-一季点评
■安信证券
事件:创维数字发布2021年一季报。2021Q1公司实现收入22.2亿元,YoY+29.8％；业绩1.6亿元,YoY+104.5％。创维收入相比2019Q1提升8.2％,略超我们此前的预期。虽然创维Q1业绩受成本提升的压力较大,但随着疫情逐步得到控制,公司收入快速增长,略超我们此前的预期。但中长期来看,公司在机顶盒市场的地位稳固,在超高清领域仍将持续发展,且宽带网络通讯连接设备迎来发展机遇,待宏观环境改善,公司有望迎来景气上行周期。
Q1收入快速增长:受疫情影响,2020Q1公司收入下降较多。随着疫情逐步得到控制,需求呈现复苏态势,2021Q1公司收入快速增长且规模超过2019Q1水平。短期来看,全球芯片处于短缺状态,创维正承受供应链的压力,但公司向上游的采购仍有一定优先级,其抗压能力优于同行。中长期看,在全球IP化、宽带化继续演进的大背景下,大带宽的宽带网络通讯连接设备未来有较大的发展空间,有望与公司超高清终端设备一同拉动公司增长。
受原材料价格提升影响,毛利率同比下滑:公司毛利率受成本提升的冲击较大,同比-2.2pct。DDR价格自2020年底以来持续提升,4月继续保持上行趋势,展望Q2,公司成本仍然承压。Q1归母净利率同比+2.6pct,主要因为公司出售子公司群欣安防确认税后投资收益9191.3万元。剔除非经常性损益影响后,创维Q1扣非净利率同比+0.4pct,主要因为汇兑损益减少,Q1财务费用率同比-2.2pct。
Q1经营活动净现金流同比有所减少:创维Q1经营活动净现金流同比减少7.1亿元,主要因为2020Q1基数较高(2020Q1公司收回较多应收账款)。与2019Q1相比,创维2021Q1经营活动净现金流增加4.8亿元。公司现金流情况较2018、2019年明显改善。
投资建议:公司是国内机顶盒龙头企业,技术优势领先,我们预计创维数字未来业绩有望受益产业政策稳健增长。疫情对行业带来考验,长期而言有助于创维进一步提高市占率。我们预计公司2021年~2023年的EPS分别为0.55/0.64/0.79元,维持买入-A的投资评级。
风险提示:原材料价格大幅上涨,政策落地进度慢于预期
[2021-04-15] 创维数字(000810)：创维数字公司负责“科技冬奥”重点专项中VR头盔技术的攻关
■证券时报
创维数字(000810)4月15日在互动平台表示，在国家重点研发计划“科技冬奥”重点专项“冰雪项目交互式多维度观赛体验技术与系统”中，创维数字主要负责此次项目中VR头盔技术的攻关，包括8K实时编码器、VR视频自适应传输系统、8K机顶盒和超短焦VR眼镜等创新产品和系统。
[2021-03-23] 创维数字(000810):内销需求偏弱,2020年业绩弱于预期-年度点评
■华泰证券
2020年疫情影响明显,收入及净利润表现弱于预期公司披露2020年报,全年实现营业总收入85.08亿元,同比-4.43％,归母净利3.84亿元,同比-38.73％,低于我们此前预期(5.58亿元)。同时,2020Q4营收同比-1.68％,归母净利同比-23.42％。年报拟每股分红0.1元(含税)。2020年受到疫情影响,公司智能终端、宽带连接业务ToB内销景气度偏低,而专业显示业务受益于5G手机换代需求,内外销均表现不俗。考虑2020年低基数,2021年公司有望恢复较高收入增长。中长期内,我们看好公司继续发掘网络融合及液晶显示需求,拓展收入空间。我们预计公司2021-2023年EPS预测为0.57、0.63、0.68元,维持"买入"评级。
Q4收入降幅收窄,但海外疫情影响依然存在公司2020Q1、Q2、Q3、Q4收入分别同比-17％、+8％、-7％、-2％,Q4收入降幅较Q3收窄。国内机顶盒需求偏弱,智能终端内销依然承压,内销收入全年同比-10.6％(2020H2内销同比-1.9％)。出口收入全年同比+6.6％,但2020年6月后海外疫情也抑制出口(2020H2出口同比-7.0％)。主营业务竞争加剧影响毛利率公司2020年毛利率为18.19％,同比-3.84pct。其中,智能终端毛利率为24.82％,同比-1.91pct,宽带连接毛利率为11.96％,同比-6.41pct,专业显示毛利率为6.76％,同比-4.01pct,运营服务毛利率27.42％,同比+5.11％。对比2020H1,2020H2专业显示及运营服务毛利率有所好转。
毛利率下降及费用率提升影响下,净利润率同比有所下滑2020年公司期间费用率为14.94％,同比+1.01pct。其中,受差率费减少及运费调至营业成本,销售费用率同比-0.52pct,研发费用率同比+0.50pct,而管理费用率同比+0.49pct。汇兑损益增长较为明显,财务费用率同比+0.54pct。结合毛利率及费用率变化,公司净利润率同比-2.53pct。2021年收入及净利润有望有望快速回升考虑到国内用户需求景气度依然偏低,同时低毛利率ToB业务收入占比提升,我们预测公司2021-2023年EPS为0.57、0.63、0.68元(2021-2022年前值0.62、0.72元)。截至2021年3月22日,根据Wind一致预期,行业可比公司2021年平均PE为12x,2021年公司有望在低基数下实现收入及盈利较快增长,智能终端及宽带连接竞争趋于稳定、显示业务依然具备潜力,且公司ToB合作资源丰富,中长期收入仍有增长空间。认可给予公司2021年16xPE,对应目标价格9.12元(前值11.16元),维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;原材料成本波动;出口需求下滑。
[2021-03-23] 创维数字(000810):Q4单季度收入降幅收窄,期待业绩改善-年度点评
■安信证券
事件:创维数字发布2020年年报。公司2020年实现收入85.1亿元,YoY-4.4％；实现业绩3.8亿元,YoY-38.7％。经折算,2020Q4单季度实现收入25.7亿元,YoY-1.6％；实现业绩1.0亿元,YoY-23.7％。Q4收入降幅环比Q3收窄。公司产品需求仍然受到疫情冲击,短期内面临原材料价格上行的压力,但中长期来看,公司在机顶盒市场的地位稳固,在超高清领域仍将持续发展,且宽带网络通讯连接设备迎来发展机遇,待宏观环境改善,公司有望迎来景气上行周期。
国内收入降幅收窄,海外增速下滑:创维2020H2国内收入YoY-1.5％(H1为-19.8％),降幅环比显著收窄,反映在疫情逐步得到控制后,国内需求呈现复苏态势。2020H2海外收入YoY-7.0％(H1为+33.6％),海外收入增速环比下降主要因为2019H2海外收入基数较高(2019H2海外收入YoY+67.3％)。短期来看,全球芯片处于短缺状态,或对公司供给端带来一定压力；疫情对超高清政策落地的影响尚未完全消退,对公司产品需求仍有一定的负面影响。中长期看,在全球IP化、宽带化继续演进的大背景下,大带宽的宽带网络通讯连接设备未来有较大的发展空间,有望与公司超高清终端设备一同拉动公司增长。
Q4单季度毛利率-销售费用率同比下滑:创维Q4单季度毛销差同比-2.6pct。其中,毛利率同比-3.9pct,我们判断主要因为:1)出货结构阶段性变化:2020H2专业显示业务收入占比达31.2％,同比+5.2pct,而专业显示业务盈利能力较低(2020年专业显示业务毛利率为6.8％,公司整体毛利率为18.2％)；2)芯片成本上行。以DDR为例,DDR价格处于上行期(见图1),年底价格YoY+9.0％,对公司盈利能力带来一定压力,进入2021Q1,DDR价格涨幅扩大,预计公司承受的成本压力短期内将进一步扩大；3)机顶盒收入下降,成本端的规模效应有所降低。Q4单季度销售费用率同比-1.3pct,主要因为疫情原因,公司差旅费减少。
Q4单季度经营活动现金流同比大幅改善:创维Q4单季度经营活动净现金流同比增加9.7亿元,公司购买商品、接受劳务支付的现金同比减少6.1亿元；此外,公司回款有所增加,2020Q4应收账款及应收票据较2019Q4减少16.2亿元,导致2020Q4销售商品、提供劳务收到的现金同比增加3.6亿元。
投资建议:公司是国内机顶盒龙头企业,技术优势领先,我们预计创维数字未来业绩有望受益产业政策稳健增长。疫情对行业带来考验,加快优势劣汰,长期而言有助于创维进一步提高市占率。我们预计公司2021年~2023年的EPS分别为0.49/0.62/0.78元,维持买入-A的投资评级。
风险提示:原材料价格大幅上涨,政策落地进度慢于预期。
[2021-03-22] 创维数字(000810):创维数字2020年实现净利润3.84亿元 拟10派1元
■中国证券报
创维数字3月22日晚发布2020年度报告，2020年公司实现营业收入85.08亿元，同比下降4.43%;实现归属于上市公司股东的净利润3.84亿元，同比下降38.73%;基本每股收益0.37元。公司拟向全体股东每10股派发现金1元(含税)。
公司主营业务归属于通信设备制造行业。年报显示，2020年，智能终端&宽带连接业务占公司营业收入比重为66.11%，全年实现营业收入56.25亿元，同比减少14.53%;专业显示业务实现营业收入25.58亿元，同比增长25.4%;公司用户运营服务业务取得稳步增长，实现营业收入2.59亿元，同比增长20.27%。
在2021年工作规划中，创维数字表示，借助全球范围网络IP化转型与网络宽带化，以及超高清化、智能化趋势，基于物联网、云游戏、5G技术等创新应用，国内《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》发布后，4K/8K超高清视频技术标准体系及关键技术标准体系不断完善，超高清产业的终端呈现、网络传输、行业应用等关键环节在加速推进，公司规划以智能系统技术支撑公司“智能终端”“宽带设备”“专业显示”和“运营服务”四大业务板块，推行国际化策略，为全球用户提供全面系统的宽带网络、超高清视频、物联网及智慧系统等解决方案与服务。
[2020-12-29] 创维数字(000810):创维数字1.66亿元出售创维群欣安防 聚焦核心业务
■证券时报
创维数字(000810)12月29日晚间公告，全资子公司深圳创维数字拟将所持创维群欣安防55%股份转让给亚新湾公司，交易价1.66亿元。交易完成后，公司不再持有创维群欣安防的股份。创维数字介绍，交易系为集中资源发展核心业务，公司将与智能盒子、宽带连接等公司主要业务关联性略低的资产出售变现。
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