000778新兴铸管股票走势分析
≈≈新兴铸管000778≈≈(更新:22.01.18)
[2022-01-18] 新兴铸管(000778):全球球墨铸管龙头企业,稳增长有望驱动业绩爆发-深度报告
■浙商证券
新兴铸管是钢铁冶炼压延及加工一体化企业,球墨铸铁管是核心产品新兴铸管股份有限公司始建于1971年的中国人民解放军第二六七二工程指挥部,是央企新兴际华集团的核心企业,于1993年生产出第一支离心球磨铸管,打破了国际垄断。公司拥有上游的钢铁冶炼到加工的全流程高效生产工艺,同时生产普通钢材、优特钢,以及核心产品球墨铸铁管,部分铸管产品进一步深加工成管件和铸件。目前拥有钢铁产能500万吨、铸管及管铸件产品320万吨,主要用于给水、供水、排水、工矿水、海水淡化、污水以及供热领域。
球墨铸管行业集中度较高,在技术、产能、产量上,公司均为全球球墨铸管龙头产销方面,公司目前已形成覆盖国内外主要地区的球墨铸铁管产能布局,包括河北、山西、安徽、湖北、四川、新疆、广东等地;销售网络覆盖亚洲、欧洲、非洲、美洲,产品出口世界120多个国家。技术方面,公司的离心球墨铸铁管关键技术及装备荣获中国专利金奖,公司是离心球墨铸铁管国家标准的主起草单位,主持参与30项标准制修订,通过主导制修订ISO10804、ISO8180、ISO21052等国际标准,进入铸管领域国际标准化工作核心圈。目前公司铸造产能320万吨,是国内最大的球墨铸铁管生产企业,远高于国内其他同行业竞争者,在全球也处于领先地位。
2022年稳增长方向已定,球墨铸管下游需求有望爆发球墨铸铁管因具有韧性好、强度高、耐腐蚀、施工方便和性价比高等诸多优点,被广泛应用于市政、水利工程中的供水、供气、排水、排污等领域。中央经济工作会定调明年经济以稳为主,要适度超前开展基础设施投资,支持水利、市政和新型基础设施建设是其中一个重要的稳增长抓手。水利项目有望加速推进;
目前我国城市管网漏损率为13.39％,老旧供水管道更新改造有望释放新的管道需求;新型农村建设的开展,市政管网规模也将同步大幅增加。在"稳经济"大背景下,球墨铸管有望再次加速释放需求,将开启行业新一轮景气周期。
盈利预测及估值预计公司2021-2023年实现营业收入509、535、556亿元,同比增长18.50％、5.11％、3.86％,实现归母净利润22.31、36.13、42.28亿元,同比增长23.12％、61.93％、17.01％,对应EPS为0.56、0.91、1.06元。现价对应PE为8.80、5.43、4.64倍。基于公司作为我国铸管行业绝对龙头企业,未来将充分享受管道行业快速发展红利。综合考虑到新兴铸管在自身赛道中的龙头地位叠加公司产品结构优化空间考虑,给予公司2022年10倍市盈率。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:政策落地不及预期,上游原材料价格大幅上涨,环保政策加严等风险。
[2021-10-27] 新兴铸管(000778):业绩符合预期,智慧水务不断推进-2021年三季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。2021年前三季度公司实现营业收入420.47亿元,同比增加33.39％,实现归母净利润19.14亿元,同比增加32.55％;三季度三季度公司实现归母净利润5.83亿元,同比上升1.51％,公司业绩符合预期。我们维持公司2021-23年EPS为0.59、0.61、0.64元的预测,维持公司目标价5.9元,维持"增持"评级。
成本上升影响逐渐体现,盈利能力维持良好。2021年前三季度公司销售毛利率分别为9.42％、13.Og％、9.13％,3季度矿石成本上升对公司毛利率造成一定压力,但公司整体盈利能力维持良好。公司不断优化自身的产品结构,品种钢、特种管材销量同比增速较快,我们预期公司盈利能力将稳步提升。
资产负债率维持良好,费用持续优化。2021年三季度末,公司资产负债率50.41％,较2020年底下降4.18个百分点,公司资产负债率维持良好。
3季度公司销售费用率7.3％,较20年同期下降3.88个百分点,公司销售费用率显著下降。公司降本增效持续进行,预期公司费用将持续优化。
智慧水务战略持续推进,或成为公司新增长点。公司持续发力以铸管为核心的生态圈,智慧水务是公司战略的重要落脚点。公司与国内主流厂商签署合作协议,共同开发智慧水务管网系统。我国智慧水务尚处于探索阶段,未来智慧水务将成为智慧城市的重要组成部分。公司凭借自身在水务领域的积累,将引领智慧水务的发展,智慧水务或成为公司新的增长点。
风险提示:宏观经济大幅下行,智慧水务推进进程不及预期。
[2021-10-08] 新兴铸管(000778):行稳致远,智慧水务战略不断推进-更新报告
■国泰君安
维持"增持"评级。我们维持公司2021-23年EPS为0.59、0.61、0.64元的预测,维持公司目标价5.9元,维持"增持"评级。
智慧水务战略持续推进,积极拥抱数字化。公司与国内主流厂商签署合作协议,共同开发智慧水务管网系统,推进国家级智慧水务管道团体标准体系、国家级水务工业联网平台和水务数据云平台建设。智慧水务是智慧城市的关键模块,能够实现从水质、水压、水温等多维度对管网进行实时监控、数据采集分析和自动化运维调控。目前,我国智慧水务尚处于探索阶段,我们认为智慧水务未来空间广阔,公司凭借自身在水务领域的积累,将引领智慧水务领域的发展。
智慧水务或成为公司新的增长点。公司持续发力以铸管为核心的生态圈,智慧水务是公司战略的重要落脚点。在实现水务管道智能化的基础上,公司还将汇聚自来水、污水等水务行业数据,实现对联网设备的预警和运维,拓展水务行业设备和服务交易。我们认为智慧水务市场空间广阔,或成为公司新的增长点。
产品结构优化,业绩持续上升。2021年上半年,公司归母净利润13.31亿元,同比上升53.03％,公司业绩持续上升。上半年公司品种钢、特种管材销量同比分别增长57.5％、200％,公司品种结构优化持续进行,盈利能力不断提升。
风险提示:宏观经济大幅下行,智慧水务推进进程不及预期。
[2021-09-29] 新兴铸管(000778):新兴铸管与华为公司签署合作协议
■证券时报
新兴铸管今日官微消息，9月28日，新兴铸管、华为公司和鲲鹏联合创新中心在京签署合作协议，共同开发智慧水务管网系统，推进国家级智慧水务管道团体标准体系、国家级水务工业联网平台和水务数据云平台建设。此次新兴铸管和华为公司跨界合作开发的智慧水务管网系统，将实现从水质、水压、水温、流速、三维定位等多维度对管网进行实时监控、数据采集分析和自动化运维调控，成为智慧城市中关键模块。同时，新兴铸管和华为公司还将共同建设国家级水务工业联网平台和水务数据云平台。
[2021-08-25] 新兴铸管(000778):业绩超预期,产品结构持续优化-2021年中报点评
■国泰君安
本报告导读:公司业绩超预期,公司持续降本增效,优化产品结构,公司盈利能力不断提升,下半公司业绩超预期,公司持续降本增效,优化产品结构,公司盈利能力不断提升,下半
投资要点:维持"增持"评级。公司是全球领先的球墨铸铁管及管铸件研发制造商,考虑到公司持续降本增效、优化产品结构,上调公司2021-2022年EPS预测为0.59、0.61元(原0.46/0.48元),新增2023年EPS预测为0.64元。参考可比公司,给予公司2021年10倍PE估值,上调公司目标价至5.90元(原4.52元),维持"增持"评级。
业绩超预期,持续降本增效,业绩有望进一步增长。公司21H1实现归母净利13.32亿元,同比增53.03％;21Q2单季实现归母净利8.99亿元,环比增107.68％,公司业绩大幅上涨。公司期间费用率稳步下行,公司21H1期间费用率为2.77％,较21年一季度下降0.32个百分比。根据公告,子公司广东新兴和武安铸管的智能化生产线已实现人均劳效1000吨/年的新跨越。我们预期随着公司持续深化降本增效,其业绩有望进一步增长。
产能布局合理,下游需求空间广阔。目前公司具备500万吨/年钢材和320万吨/年管铸件产能,且公司已形成覆盖全国主要地区的球墨铸铁管产能布局。另外公司积极拓展铸管应用领域,不断做大市场蛋糕,充分挖掘产品下游需求潜在空间,2021年上半年实现污水管产品销量同比增长79％。
产品结构持续优化,盈利能力不断提升。公司优特钢产品占比进一步提升,2021H1其品种钢、特种管材销量分别同比增57.5％、200％;另外公司高附加值铸管实现规模化销售,2021H1其差异化产品销量同比增80％。公司产品竞争力进一步提升,盈利能力不断增强。
风险提示:宏观经济大幅下行;不可预测的安全事故。
[2021-08-24] 新兴铸管(000778):看好21H2需求改善,公司或受益-中期点评
■华泰证券
21H1归母净利同比增53%，维持"增持"评级
8月23日，公司发布21年半年报，21H1实现营收286.2亿元(yoy+44.5%)，归母净利13.3亿元(yoy+53.0%)，专业绩预告(2021-48)的12.5-14.0亿元相符。21Q2实现营收153.6亿元(yoy+32.2%、qoq+15.8%)，归母净利9.0亿元(yoy+75.9%、qoq+107.7%)。报告期内，铸管应用市场需求更加多样化，水利市场、污水市场需求旺盛，同时我们看好21H2基建投资边际改善，提升公司下游景气，公司或将受益，因此我们上调盈利预测，预计公司21-23年EPS为0.66/0.69/0.74元(前值0.64/0.68/0.72元)，可比公司PE(2021E，Wind一致预期)均值7.0X，故给予公司7.0倍PE(2021E)，目标价4.62元(前值4.85元)，维持"增持"评级。
21H1公司销售净利率5.3%，同比增0.7pct
据公司半年报，公司现有管铸件产能320万吨，21H1铸管及管铸件实现营收86亿元(yoy+29.1%)，销售毛利率12.7%(yoy-8.3pct)；普钢实现营收81亿元(yoy+34.1%)，毛利率14.0%(yoy+0.1pct)；优特钢实现营收53亿元(yoy+120.7%)，毛利率12.6%(yoy+1.4pct)。21H1，公司产品毛利率11.4%(-2.5pct)，期间费用率3.4%(yoy-3.4pct)，其中销售费用同比降67.2%，主要因销售仓储费用调整至营业成本中，将去年同期调整后，可比口径同比增12.7%；销售净利率5.3%(yoy+0.7pct)。
看好21H2基建投资边际改善，公司或受益
公司铸管产品广泛应用于给排水、供热、综合管廊等基建工程当中；钢材产品则以螺纹钢为主，主要应用于地产、基建当中。据公司半年报，报告期内，铸管应用市场需求更加多样化，水利市场、污水市场需求旺盛，雄安新区需求大幅增长，带动大口径管、小口径管及差异化产品需求大幅提升。据华泰固收团队《基建投资改善但不高估》(2021.8.20)，对下半年基建投资看法是边际改善但力度不高估，因此，我们认为公司或将受益。
公司行业龙头地位不变，维持"增持"评级
公司是离心球墨铸铁管龙头，离心球墨铸铁管生产规模、生产技术、产品质量居世界前列，已形成一定品牌影响力和企业竞争力。报告期内，铸管应用市场需求更加多样化，水利市场、污水市场需求旺盛，雄安新区需求大幅增长，带动大口径管、小口径管及差异化产品需求大幅提升，我们看好公司发展。我们预计公司21-23年EPS为0.66/0.69/0.74元，给予公司7.0倍PE(2021E)，目标价4.62元，维持"增持"评级。
风险提示:宏观经济增长不及预期；铁矿石价格上涨超预期。
[2021-07-09] 新兴铸管(000778):新兴铸管半年度净利预增44%至61%
■证券时报
新兴铸管(000778)7月9日晚间发布业绩预告，预计2021年半年度净利12.5亿元至14亿元，同比增长44%至61%。报告期内，公司采取柔性生产机制，优化产品结构，在巩固球墨铸铁管市场地位的基础上，调整钢材产品结构，优钢比例明显提升，进一步开拓市场。
[2021-04-13] 新兴铸管(000778):看好碳中和背景下公司的长足发展-年报点评
■华泰证券
20年归母净利同比增21％,维持"增持"评级
4月12日,公司发布20年年报,20年实现营收430亿元(yoy+5.1％),归母净利18.1亿元(yoy+21.1％),专业绩预告(2021-13)一致；20Q4实现营收114亿元(yoy+30.0％、qoq-2.3％),归母净利3.7亿元(yoy+93.1％、qoq-35.9％)。公司是离心球墨铸铁管龙头,我们认为碳中和背景下,基建成本或上行,综合管廊建设或加速,公司或受益。我们预计公司21-22年EPS为0.64/0.68元,引入23年EPS为0.72元,维持"增持"评级。
20年公司积极开展降本增效,同比节能降本1.3亿元
20年公司铸管产量296万吨(yoy+23％),钢材产量545万吨(yoy+5％),其中铸管产量同比上行主要因阳江二期项目投产新增10万吨产能、以及开展挖潜工作提高生产效率。20年铸管均价4715元/吨(yoy-1.8％),钢材均价3396元/吨(yoy-4.0％)。据公司年报,20年公司多措并举,积极开展降本增效,其中同比节能降本1.3亿元,因此在20年原料价格上行中,实现铸管吨成本仅同比涨2％、钢材同比降1％；两者吨毛利为1006、345元/吨(yoy-152、-104元/吨),毛利率21.3％、10.2％(yoy-2.8、-2.5pct)。
20年销售毛利率、净利率均同比上行
20年公司销售毛利率13.0％(yoy+0.9pct,可比口径),20年期间费用率4.7％(yoy+0.2pct,可比口径),其中销售费用同比降65％,主要因将运费、仓储费等调至成本中；20年销售净利率4.6％(yoy+0.7pct)。20Q4由于销售费用项目调整,销售毛利率、期间费用率不可比,销售净利率3.7％(yoy+2.3pct、qoq-1.7pct)。另外,20年公司拟每股派现0.15元,现金分红率40％,股息率3.5％(4.12收盘价计)。
离心球墨铸铁管龙头,维持"增持"评级
公司是离心球墨铸铁管龙头,据我们报告《碳政策下的钢铁结构性投资机会》(2021.3.19),我们认为碳中和背景下,基建成本或上行,综合管廊建设或加速,公司或受益。考虑经济复苏下钢价、矿价均上行,我们上调相关价格假设,预计21-22年EPS为0.64/0.68元(前值0.44/0.46元),引入23年EPS为0.72元。可比公司PE(21E,Wind一致预期)均值7.55倍,故给予公司7.55倍PE(21E),EPS(21E)为0.64元,目标价4.85元(前值4.45元),维持"增持"评级。
风险提示:宏观经济增长不及预期；铁矿石价格上涨超预期。
[2021-02-22] 新兴铸管(000778):安徽省检察院依法对新兴铸管原董事长李成章决定逮捕
■中国证券报
2月22日，据最高人民检察院消息，新兴铸管股份有限公司原党委书记、董事长李成章涉嫌受贿一案，由安徽省监察委员会调查终结，移送检察机关审查起诉。近日，安徽省人民检察院依法以受贿罪对李成章作出逮捕决定。案件正在进一步办理中。
2020年9月11日，新兴铸管公告，李成章因个人原因申请辞去董事长及董事职务，其原任期到2020年12 月29日止。此后，张同波接替公司董事长职务。
[2021-01-29] 新兴铸管(000778):新兴铸管预计2020年净利润同比增长10%-30%
■中国证券报
1月29日晚间，新兴铸管发布2020年度业绩预告，公司预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润为16.5亿元-19.5亿元，同比增长10%-30%;预计扣非净利润13.5亿元-17.3亿元，同比增长4%-33%。
针对业绩预增，公司表示，2020年，面对疫情、南方水灾和持续高温等诸多不利因素，公司及时调度;面对原材料市场大幅上涨与产品市场波动影响，公司广泛联动、精准研判，抢抓市场机遇;面对市场、政策等因素变化，公司及时调整经营思路，深化对标、提质增效，稳步提高获利能力;聚焦重点项目，坚持创新驱动，确保了生产经营的持续稳定，实现了“产销两旺”的良好局面。
[2020-08-31] 新兴铸管(000778):阳江二期投产带动产能增长,公司长期盈利能力提升可期-2020年中报点评
■川财证券
事件公司发布202。年中报,2019年公司实现营业收入198.90亿元,同比下降6.82％;实现归属于母公司股东净利润8.70亿元,同比上升6.29％o
点评铸管、铸造产能增长,长期盈利能力提升。产能端,上半年公司主要产品产能进一步增大,广东阳江新兴铸管智能制造项目(二期)投产,新增铸管产能10万吨,铸管劳动效率提升2.5倍,同时公司收购重组湖北全力顺利投产,铸造产能新增10万吨,公司铸造产能达到(不含铸管)20万吨。在营收端,公司上半年实现营业收入198.09亿元,同比下滑6.82％;分产品来看,钢铁产品上半年实现营业收入93.20亿元,同比下滑11.59％;铸管及管铸件上半年实现营业收入68.10亿元,同比增长16.05％;配送业务上半年实现营业收入6.53亿元,同比下滑29.21％;分梢业务上半年实现营业收入21.87亿元,同比下滑5.03％％;从毛利率角度看,钢铁产品上半年毛利率为12.48％,同比下滑0.13个百分点;铸管及管铸件上半年毛利率为20.71,同比下滑2.91个百分点;配送业务上半年毛利率为5.70％,同比下滑12.85个百分点;分梢业务上半年毛利率为1.42％,同比上升0.04个百分点。
球墨铸管领军企业,受益基建发力,维持"增持"评级。7月基建投资(不含电力)同比增速达到7.9％,增速较6月继续回升。我们考虑到8,9月份专项债发行将加速,基建增速有望进一步提升,基建发力或将带动城镇水务建设,公司铸管产品需求保障性较强。公司阳江二期项目投产,铸管产量提升有望增厚公司盈利。预计公司2020-2022年EPS分别为0.41.0.44.0.47元,对应PE为9.39,8.87,8.30倍,对公司维持"增持"评级。
风险提示:球墨铸管需求不及预期。
[2020-08-27] 新兴铸管(000778):业绩超预期,看好下半年产品量利齐升-2020年中报点评
■国泰君安
本报告导读:公司2020H1业绩超预期,其2季度业绩环比大幅回升。我们认为三季度是钢铁基本面拐点,且基建投资持续回暖,公司铸管产品需求向好。H2公司产品或迎量利齐升。
投资要点:维持"增持"评级。公司2020年上半年实现营业收入198.09亿元,同比降6.82％;归母净利润8.70亿元,同比升6.29％,其中二季度单季实现归母净利润5.11亿元,同比升2.24％,环比升42.26％,公司业绩超预期。上调公司2020-2022年EPS至0.45/0.46/0.48元(原0.34/0.35/0.37元),公司为石墨铸管龙头企业,竞争优势明显,参考可比公司,给予公司2020年PE10X进行估值,维持公司目标价4.52元,维持"增持"评级。
球墨铸管及管件产品带动公司Q2营收环比大幅增长。公司2020年上半年共计实现球墨铸管及管件营收68.10亿元,同比升16.05％,其营收占比较2019年同期升6.78个百分点。受益于Q2球墨铸管及管件产品的良好市场表现,公司2季度单季实现营收116.17亿元,环比升41.81％。期间费用率稳步下行,公司费用管控能力有望持续提升。2020年上半年,公司期间费用率(不含研发)为6.82％,较1季度下降1.06个百分点。我们预期未来随着公司股权激励的推进,其费用管控能力有望持续提升。
Q3钢铁基本面有望迎拐点,叠加基建投资回暖确定性高,公司下半年产品或量利齐升。我们认为三季度伴随钢铁下游需求的季节性回升叠加水灾后基建项目的集中开工,钢铁需求弹性远大于供给,钢价有望走强,同时铁矿价格见顶回落,吨钢毛利扩张。此外,2020年截至目前下发专项债规模已远超2019全年,下半年基建投资持续回暖确定高,带动管材需求,公司作为国内石墨主管龙头充分受益,下半年公司产品有望迎量利齐升。
风险提示:新冠疫情发展超预期;环保政策超预期收紧。
[2020-08-25] 新兴铸管(000778):净利稳步增长,阳江二期投产-中报点评
■华泰证券
20Q2归母净利润同/环比分别+2.2％/+42.3％公司20H1实现营业收入198.1亿元(yoy-6.8％),归母净利润8.7亿元(yoy+6.3％)。20Q2实现营业收入116.2亿元(yoy+8.7％,qoq+41.8％),归母净利润5.1亿元(yoy+2.2％,qoq+42.3％)。我们认为公司球墨铸管产能仍有增长,且下游需求向好,故上调盈利预测,预计20-22年EPS0.40/0.44/0.46元(前值0.34/0.37/0.40元),维持"增持"评级。
20H1毛利率小幅增长,水管销量增长20H1公司毛利率13.8％,yoy+1pct。分业务看,20H1公司钢铁、铸管业务毛利率分别为12.5％、20.7％,同比分别-0.1、+2.1pct。铸管业务毛利率上行较多,或是原料铁矿采购时点佳、采购成本较低,以及加工费下降。此外,据半年报,公司水管市场开发取得明显进展,1-6月污水管销量同比+16％,公司销售逐步扩张。
20H1费用率小幅上行,Q2现金流显著改善20H1公司期间费用率、归母净利率分别为6.8％、4.4％(yoy+0.9/+0.5pct),其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别+0.3、+0.3、+0.3、-0.02pct,费用绝对值同比分别+5％、+10％、+53％、-8％,前三者上行较多分别因Q2加大销售导致运费增多、管理费用中停工损失增加2502万元、在铸管新产品及装备提升方面加大研发投入所致。此外,20H1公司经营性现金流净额12.1亿元(yoy+5.3％),其中Q2现金流17.5亿元(yoy+71.8％),主要是Q2购买商品、接受劳务支付现金同比-6.7亿元。
广东阳江新兴二期投产,今年下游基建投资向好据公司中报,20H1公司广东阳江新兴铸管二期投产,新增铸管产能10万吨,总产能达到280万吨;同时公司收购重组湖北全力顺利投产,铸造产能新增10万吨,总产能达到20万吨。下游需求方面,7月基建投资(不含电力)同比+7.9％,较6月+1.1pct,今年基建投资有望走强,叠加旧改持续发力,供排水管道需求或进一步提升。据住建部,截至6月底,全国新开工旧改小区1.59万个,占年度目标任务的40％,较5月+21pct。据财政部,2020年前6月新增地方政府专项债约有32％投入市政建设和产业园基础设施,而去年全年整体投向基建仅约40％。
看好下游需求,维持"增持"评级公司球墨铸管产能仍有增长,且下游需求向好,公司产品产销有望继续上行,故上调盈利预测,预计公司20-21年BVPS5.57/5.89/6.22元(前值5.50/5.77/6.06元),对应PB0.69/0.65/0.62倍,可比公司平均PB(2020E,Wind一致预期)0.74倍,考虑公司是离心球墨铸铁管龙头,给予公司2020年0.80倍PB,目标价4.45元(前值3.58～3.74元),维持"增持"评级。
风险提示:公司产销不及预期;下游需求大幅下行;全球疫情恶化。
[2020-05-18] 新兴铸管(000778):新兴铸管中铸产业网正式上线运营
■中国证券报
据新兴铸管股份有限公司消息，5月18日，“中铸产业网”上线启动会在京举行，标志着铸造行业全产业链综合服务平台—中铸产业网正式上线运营。中铸产业网将借助互联网、大数据、云计算和智能化等工具，构筑产业链上下游共享共赢的生态系统，积极推动铸造产业链优化升级。
在工业4.0驱动、工业互联网支撑、产业生态体系转型升级的时代大背景下，新兴铸管股份有限公司主动肩负起铸造行业龙头企业的责任，将企业“做强存量、做大增量”的发展战略与政府倡导的“以龙头企业为主构建产业链平台”政策有机地结合起来，开发建设以中铸产业网为载体的铸造产业互联网平台，旨在为全球铸造产业链用户提供“信息+工业大数据”“交易+供应链管理”“产业+工业互联网”“咨询+行业政策研究”“园区+平台化服务”等综合性服务和产品，通过产业与金融、物流、交易、社交网络等生产性服务业的跨界融合，推动产业链的资源共享和业务协同，构建铸造产业生态体系，助力铸造产业链的创新升级和生态建设，为中小微企业数字化转型赋能。
工业铸造是制造业的粮食和脊梁，是产业链进化的能量与肩膀。中铸产业网设置五大服务体系、三大专题、数十项功能模块，其中“产业资讯”涵盖宏观经济、铸造产业上下游相关资讯、政策法规，工艺技术、铸造文库等；“工业大数据”覆盖全球主要国家宏观及行业数据，包括铸造业、黑色产业链所需各类原燃辅料及相关产品价格历史趋势，通过可视化动态展示，可实现快速查询比对，为企业科学决策提供数据支撑；“交易中心”是铸造行业首家实现全流程线上交易平台，包括现货挂牌、招标采购、竞价交易、我要定制和集中采购五种交易模式；“服务中心”基于在线交易和铸造产业链人才、技术等需求，设置流通金融、Saas应用、人才中心、标准中心、创新中心、社群交互六大服务板块；“生态园区”服务于园区企业、推进产业集群发展、有效配置生产要素、促进区域经济社会发展，促进铸造行业优化整合与转型升级。在“工业互联网”“智能制造”和“产业生态”三大专题页面上，提供了最新的发展动态、产业理念、商业模式、智能设备、基础设施等内容。
[2020-04-29] 新兴铸管(000778):20Q1盈利同环比改善-年度点评
■华泰证券
2019年盈利同比增12.6％,维持“增持”评级
2020年4月29日,公司发布20年一季报,实现营收81.9亿元(YoY-22.5％,QoQ-6.9％),归属于上市公司股东净利润3.6亿元(YoY+12.6％,QoQ+88.5％)。公司业绩环比增长主要因19Q4分别计提资产减值损失、信用减值损失3.8、4.3亿元。我们维持前期盈利预测,预计公司20-22年EPS分别为0.34/0.37/0.40元,维持“增持”评级。
盈利较普钢企业稳健,净利率同、环比增长
20Q1公司期间费用6.5亿元(YoY+0.4亿、QoQ-1.2亿),表现相对平稳。
从已发布2020年一季报的普钢企业业绩表现看,受疫情影响,20Q1多数普钢企业盈利同、环比有一定程度下行,公司表现相对较好,毛利率、净利率分别为15.4％、4.4％(YoY+3.6、+1.4pct,QoQ-4.5、+2.2pct),净利率同、环比增长,业绩同、环比改善。
仍有产能增长,期待下游需求长期多方面放量
阳春二期项目主体设备已完成,2019年公司铸造产能达到290万吨。阳春三期项目(产能13万吨)尚处规划当中,若三期项目顺利推进,我们预计2021年公司球墨铸管产能有望达到303万吨。供水管道仍为球墨铸管主要下游,但污水、供热等市场需求增速逐渐加快。2019年珠海市全面开启污水球墨铸管应用序幕,并明确污水管一律使用球墨铸管,对其他城市有一定示范效应,我们长期看好公司铸管产品下游需求。
后期基建投资增速或向上、旧改或发力,公司有望直接受益
2020年4月20日,财政部称近期拟再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度,后期基建投资向上确定性大,并可带动供水管道投资增长。此外,4月14日国常会确定加大旧改力度,我们认为住宅给排水及小区热力、污水改造均将拉动管材需求,公司作为球墨铸管龙头,有望受益。考虑钢材供给曲线形态的变化,我们对后期钢价不乐观、公司钢材产品盈利或仍承压,此外,在一段时间内库存相对往年同期仍将维持高位,仍将掣肘钢价。
公司产销有望继续上行,维持“增持”评级
公司球墨铸管产能仍有增长,产销有望继续上行。前期盈利预测已考虑疫情影响,从保守角度出发,2020年获赔4亿赔偿金暂不考虑,我们维持前期盈利预测,预计公司20-22年EPS分别为0.34/0.37/0.40元,对应PE分别为10.06/9.08/8.42倍。可比公司Wind一致预期2020PB均值0.68倍,给予公司0.65-0.68倍PB估值,公司2020年BPS为5.50元,则对应目标价
3.58~3.74元,维持“增持”评级。
风险提示:经济形势及政策调整,下游需求不及预期,疫情影响超预期
[2020-04-27] 新兴铸管(000778):钢材产量稳步提升,铸管板块维持强势-2019年年报点评
■国泰君安
投资要点:维持“增持”评级。公司2019年实现营业收入408.9亿元,同比升0.84％；
归母净利润14.97亿元,同比降28.76％,公司业绩符合预期。公司2019Q4单季度营收87.98亿元,同比降0.16％；单季度归母净利润1.91亿元,同比降34.36％。考虑到一季度疫情对公司的影响,下调公司2020-2021年EPS为0.34/0.35元(原0.49/0.50元),新增2022年EPS预测为0.37元,考虑到2020年基建增速抬升较为确定,公司铸管板块业绩预期良好,维持公司目标价4.70元,维持“增持”评级。
钢材产量稳步上升,铸管板块维持强势。2019年公司钢材销量516.74万吨,同比升9.45％,吨钢材售价、毛利分别为3911、493元/吨,较2018年分别下降166、374元/吨。2019年公司铸管销量243.03万吨,同比小幅下降0.9％,吨铸管销售价格、毛利分别为4880、1153元/吨,同比分别升243、14元/吨,公司铸管板块业绩持续上升。我们预期2020年基建投资的增加将拉动公司铸管产品的需求,公司铸管板块业绩将持续释放。
资产负债率持续下行,股权激励将激发公司活力。公司2019年资产负债率54.9％,较2018年降3.22个百分点,资产负债率持续下行。公司2020年初完成了股权激励,预期公司管理效率将得到优化,费用端有望下行。
基建投资预期反弹,钢材需求偏强。我们观察到目前下游需求超过往年同期,叠加2020年宏观政策偏暖,钢材下游需求不悲观。而基建是本轮稳定经济的重要抓手,我们预期基建投资将出现反弹,带动铸管产品的需求。
风险提示:疫情发展超预期,宏观经济大幅下行。
[2020-04-24] 新兴铸管(000778):球墨铸管领军企业,受益基建发力-2019年年报点评
■川财证券
事件
公司发布2019年年报,2019年公司实现营业收入408.90亿元,同比增长0.84％；实现归属于母公司股东净利润14.97亿元,同比回落27.86％；公司拟向全体股东每10股派息1.5元(含税),以4月24日收盘价计算股息率为4.36％。
点评
计提资产减值损失、信用减值损失影响四季度盈利。从收入端看,公司全年营收在高效生产、核心产品产量增长的背景下保持平稳；盈利端,公司全年盈利同比回落27.86％,其中公司四季度计提资产减值损失6.71亿元、信用减值损失1.28亿元对当期业绩影响较大；报告期内公司主产品盈利仍保持韧性,球墨铸管得益于市场认可度高、产品向下游转移成本能力较强,产品毛利率同比仅下降0.94％；公司螺纹钢产品受益于武安工业区及芜湖工业区铁水成本较低,报告期内毛利率达到12.6％,优于行业平均水平。
公司核心产品球墨铸管产能产能扩张有望提升公司长期盈利能力。广东阳江新兴铸管二、三期项目投产有望为公司球墨铸管产能带来新增量,当前公司球墨铸管产能达到270万吨,二期项目将于今年投产,届时公司铸管产能将达到290万吨；三期项目将于明年投产,公司铸管产能将进一步提升至313万吨。水利基建项目推进背景下、球墨铸管供需格局将长期向好,公司铸管产能增长有望提升公司长期盈利能力。
球墨铸管领军企业,受益基建发力,维持"增持"评级。疫情稳定后基建项目抢工期诉求较强,基建补短板或将带动城镇水务建设,公司铸管产品需求保障性较强；阳江二期项目投产将于今年投产,铸管产量提升有望增厚公司盈利。预计公司2020-2022年EPS分别为0.35、0.39、0.42元,对应PE为9.77、8.85、8.22倍,对公司维持"增持"评级。
风险提示:球墨铸管需求不及预期、阳江二期项目建设进度不及预期。
[2020-04-24] 新兴铸管(000778):铸管盈利稳健,仍有产能增长-年报点评
■华泰证券
2019年盈利同比降29％,维持"增持"评级2020年4月23日,公司发布19年报,实现营收408.9亿元(YoY+0.84％),归属于上市公司股东的净利润15.0亿元(YoY-28.8％);19Q4实现营收88.0亿元(YoY-0.4％,QoQ-18.8％),归属于上市公司股东的净利润1.9亿元(YoY-34.4％,QoQ-60.9％)。业绩略低于我们前期预期,主要因19Q4分别计提资产减值损失、信用减值损失3.8、4.3亿元。19年公司现金分红比例约40％,以4月23日收盘价测算,股息率约4％。我们预计公司20-22年EPS分别为0.34/0.37/0.40元,维持"增持"评级。
钢材产销上行明显,铸管盈利表现稳健19年公司钢材产、销量分别为517、517万吨(YoY+9.5％、+9.5％),铸管及管铸件产、销量分别为239、243万吨(YoY+0.9％、-0.9％);钢铁、铸管吨毛利分别为493、1153元(YoY-374、+14元),毛利率分别为12.6％、23.6％(YoY-8.7、-0.9pct),铸管盈利相对稳健。同期,公司销售、管理、研发、财务费用分别+10％、+13％、+23％、-27％,研发费用上行主要因加大科研投入,财务费用下行主要因有息负债减少。
期待下游需求长期多方面放量阳春二期项目主体设备已完成,2019年公司铸造产能达到290万吨。阳春三期项目(产能13万吨)尚处规划当中,若三期项目顺利推进,我们预计2021年公司球墨铸管产能有望达到303万吨。供水管道仍为球墨铸管主要下游,但污水、供热等市场需求增速逐渐加快。2019年珠海市全面开启污水球墨铸管应用序幕,并明确污水管一律使用球墨铸管,对其他城市有一定示范效应,我们长期看好公司铸管产品下游需求。
看好后期基建投资增速向上,公司有望直接受益2020年新增专项债加速发行,叠加多项政策利好,华泰固收在《"挖深坑"之后渐进修复》(2020.4.17)中预测基建投资5-6月累计增速转正。我们预计本应在20Q1启动的基建项目有望集中新开工,后期基建投资或有高增速,并可带动供水管道投资增长,公司为球墨铸管龙头,有望直接受益。但我们对后期钢价不乐观、公司钢材产品盈利或仍承压:一方面,废钢相对过剩,价格承压,或使钢铁供给曲线坍塌,短流程将不再是钢价的支撑;另一方面,目前库存相对往年同期仍较高,一段时间内仍将是钢价的掣肘。
公司产销有望继续上行,维持"增持"评级公司球墨铸管产能仍有增长,产销有望继续上行。考虑到新冠疫情冲击全球化,我们下调盈利预测,且从保守角度出发,前期考虑的2020年获赔4亿赔偿金暂不考虑。我们预计公司20-22年EPS分别为0.34/0.37/0.40元,前值预测20-21年EPS分别为0.51/0.49元,对应PE分别为10.34/9.33/8.66倍。可比公司平均PB(2020E)估值0.69倍,给予公司0.65-0.69倍PB估值,公司2020年BPS为5.50,则对应目标价3.58～3.80元,维持"增持"评级。
风险提示:经济形势及政策调整,下游需求不及预期,疫情影响超预期。
[2020-03-09] 新兴铸管(000778):球墨铸管龙头,长看需求向好
■华泰证券
球墨铸管龙头,首次覆盖给予"增持"评级我们认为公司优势主要有以下三点:一是螺纹钢和球墨铸管在生产、盈利方面互补,公司盈利相对稳定;二是2018年公司球墨铸管国内市占率49.2％,且公司2020-2021年球墨铸管产能仍有增量,龙头地位稳固;三是公司背靠央企新兴际华集团,有融资成本、市场知名度等优势,更易获得政府订单。我们预测公司2019-2021年EPS分别为0.43/0.51/0.49元,参考可比公司平均PB(2020E)估值0.77倍,给予公司2020年0.75-0.77倍PB估值,目标价4.31～4.43元,首次覆盖给予"增持"评级。
螺纹钢、球墨铸管互补,公司盈利相对稳定球墨铸管与钢材生产前端工序基本相同,公司可灵活调整产量。钢材现货交付、市价交易,而铸管产品从合同签订(价格确认)到生产交付有较长的间隔期。当钢铁景气度高时,铁水成本高、铸管合同价格高,到生产交付时,如果钢铁景气度下行,则钢铁盈利差、铁水成本低,而铸管盈利将好转,反之亦然。因此,公司盈利较一般普钢公司稳定。
公司是国内球墨铸管龙头,有融资等优势2019年公司球墨铸管产能270万吨,预计2020、2021年产能将分别达到290、303万吨,2018年国内市占率49.2％,龙头地位稳固。球墨铸管行业有一定进入门槛,如政策上,政府严控铸造生铁行业新增产能、重点区域严禁新增铸造产能;资金上,球墨铸管大部分应用于市政项目,需要资金垫付,公司应收款项/营业收入比例较高。公司背靠央企新兴际华,融资获取难度小、融资成本低,能有效缓解现金流压力,且央企背景更有助于公司获得球墨铸管的政府订单。
球墨铸管使用范围扩大,长看需求有增量目前供水管道仍为球墨铸管主要下游,一方面,国内供水管道铺设量仍有新增空间,且球墨铸管在供水管道中的铺设比例逐年增加;另一方面,住建部要求全面改造破旧供水管网,两者有望为公司带来持续、稳定的需求。
此外,雄安新区供水系统建设优先选用球墨铸管,对其他城市建设有示范作用。球墨铸管已开始运用于供热、污水、综合管廊领域,随着其优势逐渐被认可,下游需求长期有望多方面放量。
球墨铸管产能仍有增量,首次覆盖给予"增持"评级公司球墨铸管产能仍有增量,优势地位稳固。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.43/0.51/0.49元,对应PE分别为8.81/7.37/7.71倍。可比公司平均PB(2020E)估值0.77倍,给予公司0.75-0.77倍PB估值,公司2020年BPS为5.75,则对应目标价4.31-4.43元,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示:经济形势及政策调整,下游需求不及预期,疫情影响超预期,2020年未能按约获赔4亿赔偿金。
[2019-12-11] 新兴铸管(000778):股权激励落地,公司业绩有望回升-更新报告
■国泰君安
本报告导读:2019年11月14日日公司发布限制性股票激励计划,拟向激励对象授予权益总计3926.70万份,约占公司股本总额的0.9839％。基建回暖背景下,公司业绩有望回升。
投资要点:
[维持“增持”评级。公司限制性股票摊销费用预测分别为127.62、1531.41、1472.51、785.34、323.95万元,对公司利润影响有限。考虑到成本端铁矿价格大幅增长,下调公司2019-2021年EPS至0.47/0.49/0.50元(原0.48/0.50/0.51元),参考可比公司,给予公司2019年PE10X进行估值,下调公司目标价至4.70元(原5.96元),“增持”评级。
中高层管理人员及技术市场骨干激励占比高,公司管理效益有望持续提升。本次股权激励公司中高层管理人员及技术市场骨干被授予共计3690.70万分权益,占股权激励总规模的93.99％。公司2019年前三季度资产负债率为56.40％,较2018年全年下降1.72个百分点,保持下行趋势。
公司2019年前三季度期间费用率为5.83％,较2018年全年下降0.4个百分点,其中财务费用率为1.07％,较2018年全年下降0.27个百分点,预期未来随着公司股权激励的推进,公司管理效益将进一步提升,费用端有望持续优化。
基建有望回暖叠加矿价高位回落,公司业绩有望回升。根据我们调研及宏观数据的情况,基建需求正在逐渐回暖,叠加近期中央政治局会议传递出的积极信号,我们预期明年基建回暖确定性高。公司作为我国铸管行业龙头,充分受益基建的逐渐回暖。在铁矿价格高位回落背景下,公司业绩有望逐渐回升。
催化剂:基建投资增速持续上行。
风险提示:宏观经济加速下行；环保政策超预期收紧。
[2019-11-14] 新兴铸管(000778):新兴铸管拟以1.15亿-2.3亿人民币回购公司股份并用于股权激励
■上海证券报
新兴铸管11月14日早间公告，公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于人民币11,506.00万元（含）且不超过人民币23,010.50万元（含），回购价格不超过5.86元/股（含）。本次回购股份用于股权激励，计划拟向激励对象授予不超过3926.70万股限制性股票，约占公司董事会审议通过本计划时公司股本总额399,088.02万股的0.9839%，限制性股票的授予价格为2.72元/股。本次授予为一次性授予，无预留部分。激励对象合计459人，占公司2018年年底在职员工总人数的2.90%。公司除本激励计划外无其他股票激励计划，本激励计划不会导致公司全部在有效期内的股票激励计划所涉及的标的股票总数累计超过公司股本总额的10.00%。
[2019-10-29] 新兴铸管(000778):受益球墨铸管盈利韧性,公司业绩降幅较小-2019年三季报点评
■川财证券
事件公司发布三季报,前三季度公司实现营业收入320.91亿元,同比增长1.12％；实现归属于母公司股东净利润13.06亿元,同比回落27.86％；第三季度公司实现营业收入108.34亿元,同比上涨1.12％；实现归属于母公司股东净利润4.88亿元,同比回落27.86％。
点评受益于球墨铸管盈利韧性,公司业绩降幅相对较小。公司前三季度业绩同比回落27.86％,降幅明显低于行业平均水平,我们认为公司盈利韧性或主要得益于两个方面,其一,公司为球墨铸管领军企业,核心产品球墨铸管市场认可度高,公司向下游转移成本能力较强,从中报数据来看,2019H1公司球墨铸管产品毛利率同比降幅仅有2.51％,远小于公司另一产品螺纹钢近25％的毛利率降幅；其二,公司通过把握采购节奏、控制库存进行降本增效,公司武安工业区及芜湖工业区铁水成本均为区域领先水平,较低的铁前成本有力增强了公司铸管产品及普钢产品的盈利韧性。
测算雄安新区建设需球墨铸管205万吨,公司铸管订单有望受益放量。雄安新区规划纲明确提出建设集约高效的供水系统,球墨铸管作为当前最理想的供水管材,需求有望得到提振。我们保守估计雄安新区供水官网中球墨铸管占比为60％,以普通供水型球墨铸管重240t/km计算,算得球墨铸管需求量205.31万吨。公司作为河北本地的有央企背景的球墨铸管领军企业,在获取铸管订单方面优势明显,新区建设有望促使公司铸管订单放量。
球墨铸管领军企业,受益基建发力,维持"增持"评级。四季度基建投资增速在明年专项债券部分新增额度提前下达的促进下有望小幅抬升,基建补短板有望带动城镇水务建设,公司铸管产品需求保障性较强。预计公司2019-2021年EPS分别为0.42、0.45、0.48元,对应PE为9.33、8.59、8.05倍,对公司维持"增持"评级。
风险提示:球墨铸管需求不及预期、阳江二期项目建设进度不及预期。
[2019-08-26] 新兴铸管(000778):新兴铸管,上半年净利8.19亿元,同比下降28%
■证券时报
新兴铸管(000778)8月26日晚间披露半年报，公司上半年实现营业收入212.58亿元，同比增长5.53%;净利润8.19亿元，同比下降27.81%;每股收益0.21元。上半年，公司实现金属产品总量439万吨，同比增长54万吨。在国内公开招标项目中，新兴铸管中标率同比增长10%，品牌影响力提升。
[2019-08-11] 新兴铸管(000778):成立四月即退出,新兴铸管拟以3.41亿元转让芜湖地产项目股权
■中国证券报
记者日前从北京产权交易所获悉，新兴铸管（000778）全资子公司芜湖新兴投资开发有限责任公司（简称“芜湖投资”）拟将其持有的芜湖融创新元置业有限公司（简称“融创新元置业”）30%股权及相关债权挂牌转让，转让底价为3.41亿元。值得注意的是，融创新元置业是芜湖投资与融创安徽子公司今年4月成立的合资公司，成立之初由芜湖投资主导，但次月合资公司控制权由转向融创安徽子公司。合资公司已开发位于芜湖的融创.融江府项目，主打洋房和院墅产品，目前该项目尚未开盘。
融创新元置业注册于2019年4月9日，注册资本5950万元，公司主营范围包括房地产开发、商品房预售、房屋销售及维修、物业管理、停车场管理、汽车租赁、房屋租赁、货物或技术进出口等。
新兴铸管曾于今年4月披露成立合资公司的信息。芜湖投资拟与安徽融创共同出资设立合资公司，合作开发1823号宗地。合资公司初始注册资本为3500万元，其中，芜湖投资出资1785万元，持有合资公司51%股权；安徽融创出资1715万元，持有合资公司49%股权。新兴铸管当时称，通过与安徽融创共同投资设立合资公司，引进专业开发团队，有利于发挥双方各自优势，加快1823号宗地的开发进度，尽快回笼资金，对公司经营业绩有积极影响。
资料显示，芜湖投资主要负责新兴铸管子公司芜湖新兴铸管有限责任公司弋江老厂区的整体规划、土地变性、土地招拍挂等业务。芜湖投资近年来持续“攻城略地”，2017年12月，公司以总价14.28亿元成功夺得皖赣铁路1725号地块，该地块分为6个小地块，总出让面积20.12平方米，起始价13亿元。2018年12月，芜湖投资又以8.42亿元拍得弋江区皖赣铁路西侧6#地块(1823号宗地）的国有建设用地使用权，该地块总面积共16.97万平方米，起拍价为7.5亿元。融创新元置业已开发位于芜湖的融创.融江府项目，主打洋房和院墅产品，目前该项目尚未开盘。
值得注意的是，融创新元置业成立一个月后公司股权即发生重大变化，公司注册资本扩至5950万元，安徽融创持股升至70%，芜湖投资持股降至30%，公司法定代表人由新兴铸管方面高管连明堂变更为融创方面高管李文军。
新兴铸管今年7月曾披露，为了集中资源开发芜湖新兴弋江老厂区剩余地块，活化资金，芜湖投资拟采用公开挂牌拍卖的方式，以不低于 4292.39万元的价格出让其持有的融创新元置业30%股权。
截至今年6月30日，融创新元置业暂无任何营收，净利润为-197.32万元。资产总计93355.22万元，负债总计87021.34万元，所有者权益为6333.89万元。
公告显示，本项目挂牌价格为3.41亿元，其中，30%股权的挂牌价格为4292.39万元；债权转让价格合计为2.98亿元。若本项目产生溢价，则溢价部分为股权价值；由于标的公司为2019年4月新登记成立的公司，故无法提供上年度审计报告。
芜湖投资对意向受让方提出一定要求。意向受让方应为依法成立并有效存续的境内企业法人；意向受让方应具有良好的商业信用、财务状况和支付能力；国家法律、行政法规规定的其他条件；项目不接受联合受让，不得采用委托或信托等方式参与受让。
[2019-05-09] 新兴铸管(000778):业绩符合预期,看好业绩企稳回升-一季度点评
■国泰君安
公司2019年一季度业绩符合预期，受到成本上升影响，公司一季度业绩同比下降。我们预期随着基建投资的企稳回升，公司业绩将逐渐回暖。
维持"增持"评级。公司2019年一季度实现营业收入105.71亿元，同比上升11.79％；归母净利润3.19亿元，同比下降15.75％，公司一季度业绩符合预期。维持公司2019/2020/2021年EPS为0.48/0.50/0.51元的预测，维持公司目标价6.24元，维持"增持"评级。
营收持续增长，盈利能力有所降低。2019年一季度，公司营收同比继续上升，公司整体经营稳定。公司2019年一季度销售毛利率11.77％，环比2018年四季度下降8.25个百分点。受到铁矿石价格大幅上升影响，一季度钢铁行业成本不断抬升，且一季度为钢材需求淡季，下游需求较差打压钢价，行业整体毛利率有所下滑。我们预期随着铁矿石价格的企稳和下游需求的逐步恢复，行业毛利率将逐渐恢复，公司业绩将逐渐回暖。资产负债率走低，期间费用下降。2019年一季度，公司资产负债率56.69％，较2018年底下降1.43个百分点。公司2019年1季度期间费用率（含研发费用）5.7％，较2018年全年下降0.5个百分点。公司资产质量不断增强，费用不断优化。
球墨铸管龙头，充分受益基建反弹。公司铸管产品主要用于基建领域，产品国内市占率维持在50％以上，是我国及全球铸管行业绝对龙头。受益于我国基建投资的企稳反弹，我们预期公司球墨铸管产品需求稳中有升，公司2019年球墨铸管产销量将继续上行。
风险提示：宏观经济加速下行，环保政策超预期收紧。
[2019-04-07] 新兴铸管(000778):全业务盈利韧性强于普钢,分红稳定的铸管龙头
■广发证券
一、2018年业绩：盈利能力持续增强，归母净利润创新高、现金分红38%2018年，新兴铸管钢材销量472万吨、同比降1.80%；铸管销量233万吨、同比增9.03%。实现营业收入405亿元，同比降1.99%；归属于母公司所有者的净利润21亿元，同比增92.76%；加权平均净资产收益率为10.45%，同比提升4.75PCT。2018年公司营业收入及归母净利润绝对值均创公司1997年上市以来新高。拟每10股派发现金红利2元（含税）。
通过拆解利润表可知：（1）公司营收微降、收入结构进一步优化：主业钢铁和铸管业务营收同比分别增14.29%至192亿元、增28.75%至114亿元；分销与配送业务营收同比降27.11%至128亿元。（2）受益于成本控制能力的提升、营业成本大降9.79%至333亿元。（3）公司主动开发市场（铸管销量同比增9.03%）销售费用同比增9.13%至10.77亿元，管理费用同比降1.43%至6.46亿元，财务费用同比增0.59%至5.42亿元。（4）受累坏账、固定资产减值、在建工程减值、其他非流动资产减值同比增幅较大，资产减值损失同比增46.86%至9.12亿元。（5）营业利润同比增95.36%至33.76亿元。（6）政府补贴减少致营业外收入同比降20.08%至2.62亿元。（7）非流动资产处置、芜湖新兴弋江老区搬迁，2018年营业外支出为6.22亿元（2017年该项带来的营业外支出为5.08亿元）。
二、2019年计划：根据2018年报，2019年公司计划产钢材492万吨，较2018年实际产量增4.13%，计划产铸管270万吨，较2018年实际产量增13.90%。计划实现营收400亿元、较2018年实际营业收入降1.35%；营业成本控制在347亿元以内，较2018年实际营业成本增4.24%。营收与营业成本差值53亿元，较2018年实际营收与营业成本差值降26.99%。
三、投资建议：根据《2018年度社会责任报告》，公司具备500万吨钢材、260万吨球墨铸铁管、10万吨管件、300万米钢塑复合管、20万吨特种管及12万吨钢格板的生产能力。作为国内铸管行业寡头，根据《2019年第二期新兴铸管股份有限公司绿色债券信用评级报告》，国内市场产能占比高达55%，已形成覆盖全国主要地区的球墨铸铁管布局；规格全、品质优，技术实力居世界领先水平。从历史盈利水平来看，2014-2018年铸管毛利率基本保持在20%以上。普钢以建筑钢材为主，成本与费用管控能力强，2016-2018年毛利率逐步提升至21.60%。预计2019-2021年EPS为0.42/0.45/0.47元，对应于2019年4月4日收盘价，对应的2019-2021年PE为12.97/12.15/11.48倍，2019年对应的PB为0.97倍，低于2011-2018年PB_LF估值中位数1.23倍。公司作为国内铸管寡头、全业务盈利韧性强于普钢，分红稳定，估值或逐步修复。预计2019年公司每股净资产为5.61元，给予公司2019年PB估值1.25倍，其对应的合理价值为7.00元/股，维持"买入"评级。
四、风险提示：宏观经济下行；原材料价格超预期上涨侵蚀利润率；环保政策的不确定性。
[2019-04-04] 新兴铸管(000778):球墨铸管龙头,关注产能扩张-2018年报点评
■东兴证券
投资要点：
事件：公司发布2018年年度业绩，报告期内公司实现营业收入405.37亿元，同比减少1.99%；实现归属于上市公司股东的净利润21.01亿元，增幅92.76%；实现基本每股收益0.53元，增幅89.28%。全年公司完成钢材的产量为472.49万吨，与上年同比减少0.54%；铸管及铸件完成产量237.05万吨，同比增加10.61%；完成钢格板产量7.23万吨，同比增加7.27%。2018年年度分红为每10股派2元。
铸管销量创新高，未来产能可达300万吨。2018年公司铸管销量达230万吨，实现了两年40万吨的跨越式增长。公司还加速推进“研、产、销、运、用”的深度融合，2018年特管军品签单量同比增长580%，出口订单量同比增长140%；挤压耐蚀油井管产品同比增长7.3倍，部分产品已应用到复兴号高铁及核电等国家重点项目。后续随着阳江二期等项目投产达产，预计铸管产能可达到300万吨左右，受益于大基建和雄安新区等。
钢价下行叠加限产的影响，导致四季度利润环比下降。一方面，受节前钢贸商悲观的影响，12月份螺纹钢钢价大幅下跌，下跌幅度超10%；另一方面公司所处地区在冬季需要综合限产17%左右。两者共同因素导致公司四季度利润环比下滑78%左右。考虑到节后下游需求回暖及1月份社融数据超预计，预计钢价已经处于相对低位，未来钢价回升有望带动公司净利润的提高。
资产减值已基本计提完毕，后续业绩可轻装上阵。2018年度公司一共计提了9.12亿元的资产减值损失，其中有大概4个亿来自于固定资产以及对外投资的资产减值损失。目前减值损失已基本计提完毕，预计未来业绩可轻装上阵。
盈利预测与投资评级：预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为388.94亿元、390.93亿元和401.47亿元；归母净利润分别为20.37亿元、23.47亿元和25.90亿元；EPS分别为0.50、0.58元和0.64元，对应PE分别为10.6X、9.1X和8.3X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1、环保限产不及预期；2、下游需求不及预期。
[2019-04-03] 新兴铸管(000778):铸管产品量价齐升,盈利能力持续改善
■国泰君安
维持"增持"评级。公司2018年全年实现营业收入405.47亿元,同比降1.99％;归母净利润21.01亿元,同比升92.76％,公司业绩符合预期。公司4季度单季营收88.35亿元,同比升46.32％;4季度单季归母净利润2.91亿元,同比升3.11％。考虑到钢材供给较强,下调公司2019/2020年EPS为0.48/0.50元(原0.53/0.54元),新增2021年EPS预测为0.51元。考虑基建反弹带动公司铸管产品需求,给予公司2019年13倍PE估值,上调目标价为6.24元(原5.83元),维持"增持"评级。
铸管产量继续上升,盈利能力改善。2018年公司铸管销量、销售均价分别为232.89万吨、4882元/吨,同比2017年分别升9.03％、18.09％,公司球墨铸管产品量价齐升。2018年公司钢材销量小幅下降8.64万吨至472.1万吨,钢材销售均价4077元/吨,同比升16.48％。2018年公司整体销售毛利率17.9％,较2017年上升7.1个百分点,公司盈利能力持续改善。
净经营性现金流稳定,货币资金继续走高。公司2018净经营现金流为37.53亿元,维持了上升的趋势。同时,受益于良好的经营情况,2018年公司货币资金上升19.33亿元至79.51亿,升幅32.12％。球墨铸管龙头,充分受益基建反弹。公司铸管产品国内市占率维持在50％以上,是全球铸管行业绝对龙头。受益于我国基建投资的企稳反弹,我们预期公司球墨铸管产品需求稳中有升,公司2019年球墨铸管产销量将继续上行。
风险提示:宏观经济加速下行,环保政策超预期收紧。
[2019-02-21] 新兴铸管(000778):球墨铸管龙头,受益基建回暖-点评报告
■国泰君安
投资要点：
首次覆盖，给予"增持"评级。公司是我国铸管行业龙头企业，我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.50/0.53/0.54元，参照同类公司，给予公司2019年PE11倍估值，对应每股价值5.83元，"增持"评级。受益基建补短板与雄安新区建设，公司产品需求增长或超预期。公司铸管产品主要用于城镇供配水网络，与基建密切相关。当前经济下行压力逐渐增加，基建补短板将带动城镇水务建设，公司产品需求上升。我们测算雄安新区建设将带来43.95万吨的球墨铸管增量需求，约占2017年我国球墨铸管产量的10％，公司产品需求增长或超预期。长期来看，我国城镇化率仍在低位，随着城镇化率提高，供配水铸管需求将持续上升，公司将持续受益。
公司为我国铸管行业领导企业，受益基建补短板和雄安新区建设。公司为全球最大铸管生产企业，在经济下行压力增加的背景下，我国基建投资逐渐加码。我们认为基建投资的回暖将增加公司球墨铸管产品的需求。同时，公司作为我国最大产量的铸管企业，也将受益于雄安新区建设带来的铸管增量需求。
球墨铸管为寡头垄断行业，公司竞争优势明显。公司铸管产品国内市占率维持在50％以上，是全球铸管行业绝对龙头。球墨铸管行业为寡头垄断行业，行业集中度较高，同时拥有较高的进入壁垒。公司作为行业龙头公司，拥有较高的市场地位，竞争优势明显。
[2019-01-30] 新兴铸管(000778):新兴铸管2018年净利预增68%-97%
■证券时报
新兴铸管(000778)1月30日晚发布业绩预告，预计2018年净利为18.4亿元-21.5亿元，同比增长68%-97%。2018年度，行业整体保持较发展态势，公司产品盈利能力较上年同期有大幅增长，同时公司在水行业开展战略性布局，提升产品科技含量及智慧水务服务能力，球墨铸铁管的全球竞争优势显现。
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[2022-01-18] 新兴铸管(000778):全球球墨铸管龙头企业,稳增长有望驱动业绩爆发-深度报告
■浙商证券
新兴铸管是钢铁冶炼压延及加工一体化企业,球墨铸铁管是核心产品新兴铸管股份有限公司始建于1971年的中国人民解放军第二六七二工程指挥部,是央企新兴际华集团的核心企业,于1993年生产出第一支离心球磨铸管,打破了国际垄断。公司拥有上游的钢铁冶炼到加工的全流程高效生产工艺,同时生产普通钢材、优特钢,以及核心产品球墨铸铁管,部分铸管产品进一步深加工成管件和铸件。目前拥有钢铁产能500万吨、铸管及管铸件产品320万吨,主要用于给水、供水、排水、工矿水、海水淡化、污水以及供热领域。
球墨铸管行业集中度较高,在技术、产能、产量上,公司均为全球球墨铸管龙头产销方面,公司目前已形成覆盖国内外主要地区的球墨铸铁管产能布局,包括河北、山西、安徽、湖北、四川、新疆、广东等地;销售网络覆盖亚洲、欧洲、非洲、美洲,产品出口世界120多个国家。技术方面,公司的离心球墨铸铁管关键技术及装备荣获中国专利金奖,公司是离心球墨铸铁管国家标准的主起草单位,主持参与30项标准制修订,通过主导制修订ISO10804、ISO8180、ISO21052等国际标准,进入铸管领域国际标准化工作核心圈。目前公司铸造产能320万吨,是国内最大的球墨铸铁管生产企业,远高于国内其他同行业竞争者,在全球也处于领先地位。
2022年稳增长方向已定,球墨铸管下游需求有望爆发球墨铸铁管因具有韧性好、强度高、耐腐蚀、施工方便和性价比高等诸多优点,被广泛应用于市政、水利工程中的供水、供气、排水、排污等领域。中央经济工作会定调明年经济以稳为主,要适度超前开展基础设施投资,支持水利、市政和新型基础设施建设是其中一个重要的稳增长抓手。水利项目有望加速推进;
目前我国城市管网漏损率为13.39％,老旧供水管道更新改造有望释放新的管道需求;新型农村建设的开展,市政管网规模也将同步大幅增加。在"稳经济"大背景下,球墨铸管有望再次加速释放需求,将开启行业新一轮景气周期。
盈利预测及估值预计公司2021-2023年实现营业收入509、535、556亿元,同比增长18.50％、5.11％、3.86％,实现归母净利润22.31、36.13、42.28亿元,同比增长23.12％、61.93％、17.01％,对应EPS为0.56、0.91、1.06元。现价对应PE为8.80、5.43、4.64倍。基于公司作为我国铸管行业绝对龙头企业,未来将充分享受管道行业快速发展红利。综合考虑到新兴铸管在自身赛道中的龙头地位叠加公司产品结构优化空间考虑,给予公司2022年10倍市盈率。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:政策落地不及预期,上游原材料价格大幅上涨,环保政策加严等风险。
[2021-10-27] 新兴铸管(000778):业绩符合预期,智慧水务不断推进-2021年三季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。2021年前三季度公司实现营业收入420.47亿元,同比增加33.39％,实现归母净利润19.14亿元,同比增加32.55％;三季度三季度公司实现归母净利润5.83亿元,同比上升1.51％,公司业绩符合预期。我们维持公司2021-23年EPS为0.59、0.61、0.64元的预测,维持公司目标价5.9元,维持"增持"评级。
成本上升影响逐渐体现,盈利能力维持良好。2021年前三季度公司销售毛利率分别为9.42％、13.Og％、9.13％,3季度矿石成本上升对公司毛利率造成一定压力,但公司整体盈利能力维持良好。公司不断优化自身的产品结构,品种钢、特种管材销量同比增速较快,我们预期公司盈利能力将稳步提升。
资产负债率维持良好,费用持续优化。2021年三季度末,公司资产负债率50.41％,较2020年底下降4.18个百分点,公司资产负债率维持良好。
3季度公司销售费用率7.3％,较20年同期下降3.88个百分点,公司销售费用率显著下降。公司降本增效持续进行,预期公司费用将持续优化。
智慧水务战略持续推进,或成为公司新增长点。公司持续发力以铸管为核心的生态圈,智慧水务是公司战略的重要落脚点。公司与国内主流厂商签署合作协议,共同开发智慧水务管网系统。我国智慧水务尚处于探索阶段,未来智慧水务将成为智慧城市的重要组成部分。公司凭借自身在水务领域的积累,将引领智慧水务的发展,智慧水务或成为公司新的增长点。
风险提示:宏观经济大幅下行,智慧水务推进进程不及预期。
[2021-10-08] 新兴铸管(000778):行稳致远,智慧水务战略不断推进-更新报告
■国泰君安
维持"增持"评级。我们维持公司2021-23年EPS为0.59、0.61、0.64元的预测,维持公司目标价5.9元,维持"增持"评级。
智慧水务战略持续推进,积极拥抱数字化。公司与国内主流厂商签署合作协议,共同开发智慧水务管网系统,推进国家级智慧水务管道团体标准体系、国家级水务工业联网平台和水务数据云平台建设。智慧水务是智慧城市的关键模块,能够实现从水质、水压、水温等多维度对管网进行实时监控、数据采集分析和自动化运维调控。目前,我国智慧水务尚处于探索阶段,我们认为智慧水务未来空间广阔,公司凭借自身在水务领域的积累,将引领智慧水务领域的发展。
智慧水务或成为公司新的增长点。公司持续发力以铸管为核心的生态圈,智慧水务是公司战略的重要落脚点。在实现水务管道智能化的基础上,公司还将汇聚自来水、污水等水务行业数据,实现对联网设备的预警和运维,拓展水务行业设备和服务交易。我们认为智慧水务市场空间广阔,或成为公司新的增长点。
产品结构优化,业绩持续上升。2021年上半年,公司归母净利润13.31亿元,同比上升53.03％,公司业绩持续上升。上半年公司品种钢、特种管材销量同比分别增长57.5％、200％,公司品种结构优化持续进行,盈利能力不断提升。
风险提示:宏观经济大幅下行,智慧水务推进进程不及预期。
[2021-09-29] 新兴铸管(000778):新兴铸管与华为公司签署合作协议
■证券时报
新兴铸管今日官微消息，9月28日，新兴铸管、华为公司和鲲鹏联合创新中心在京签署合作协议，共同开发智慧水务管网系统，推进国家级智慧水务管道团体标准体系、国家级水务工业联网平台和水务数据云平台建设。此次新兴铸管和华为公司跨界合作开发的智慧水务管网系统，将实现从水质、水压、水温、流速、三维定位等多维度对管网进行实时监控、数据采集分析和自动化运维调控，成为智慧城市中关键模块。同时，新兴铸管和华为公司还将共同建设国家级水务工业联网平台和水务数据云平台。
[2021-08-25] 新兴铸管(000778):业绩超预期,产品结构持续优化-2021年中报点评
■国泰君安
本报告导读:公司业绩超预期,公司持续降本增效,优化产品结构,公司盈利能力不断提升,下半公司业绩超预期,公司持续降本增效,优化产品结构,公司盈利能力不断提升,下半
投资要点:维持"增持"评级。公司是全球领先的球墨铸铁管及管铸件研发制造商,考虑到公司持续降本增效、优化产品结构,上调公司2021-2022年EPS预测为0.59、0.61元(原0.46/0.48元),新增2023年EPS预测为0.64元。参考可比公司,给予公司2021年10倍PE估值,上调公司目标价至5.90元(原4.52元),维持"增持"评级。
业绩超预期,持续降本增效,业绩有望进一步增长。公司21H1实现归母净利13.32亿元,同比增53.03％;21Q2单季实现归母净利8.99亿元,环比增107.68％,公司业绩大幅上涨。公司期间费用率稳步下行,公司21H1期间费用率为2.77％,较21年一季度下降0.32个百分比。根据公告,子公司广东新兴和武安铸管的智能化生产线已实现人均劳效1000吨/年的新跨越。我们预期随着公司持续深化降本增效,其业绩有望进一步增长。
产能布局合理,下游需求空间广阔。目前公司具备500万吨/年钢材和320万吨/年管铸件产能,且公司已形成覆盖全国主要地区的球墨铸铁管产能布局。另外公司积极拓展铸管应用领域,不断做大市场蛋糕,充分挖掘产品下游需求潜在空间,2021年上半年实现污水管产品销量同比增长79％。
产品结构持续优化,盈利能力不断提升。公司优特钢产品占比进一步提升,2021H1其品种钢、特种管材销量分别同比增57.5％、200％;另外公司高附加值铸管实现规模化销售,2021H1其差异化产品销量同比增80％。公司产品竞争力进一步提升,盈利能力不断增强。
风险提示:宏观经济大幅下行;不可预测的安全事故。
[2021-08-24] 新兴铸管(000778):看好21H2需求改善,公司或受益-中期点评
■华泰证券
21H1归母净利同比增53%，维持"增持"评级
8月23日，公司发布21年半年报，21H1实现营收286.2亿元(yoy+44.5%)，归母净利13.3亿元(yoy+53.0%)，专业绩预告(2021-48)的12.5-14.0亿元相符。21Q2实现营收153.6亿元(yoy+32.2%、qoq+15.8%)，归母净利9.0亿元(yoy+75.9%、qoq+107.7%)。报告期内，铸管应用市场需求更加多样化，水利市场、污水市场需求旺盛，同时我们看好21H2基建投资边际改善，提升公司下游景气，公司或将受益，因此我们上调盈利预测，预计公司21-23年EPS为0.66/0.69/0.74元(前值0.64/0.68/0.72元)，可比公司PE(2021E，Wind一致预期)均值7.0X，故给予公司7.0倍PE(2021E)，目标价4.62元(前值4.85元)，维持"增持"评级。
21H1公司销售净利率5.3%，同比增0.7pct
据公司半年报，公司现有管铸件产能320万吨，21H1铸管及管铸件实现营收86亿元(yoy+29.1%)，销售毛利率12.7%(yoy-8.3pct)；普钢实现营收81亿元(yoy+34.1%)，毛利率14.0%(yoy+0.1pct)；优特钢实现营收53亿元(yoy+120.7%)，毛利率12.6%(yoy+1.4pct)。21H1，公司产品毛利率11.4%(-2.5pct)，期间费用率3.4%(yoy-3.4pct)，其中销售费用同比降67.2%，主要因销售仓储费用调整至营业成本中，将去年同期调整后，可比口径同比增12.7%；销售净利率5.3%(yoy+0.7pct)。
看好21H2基建投资边际改善，公司或受益
公司铸管产品广泛应用于给排水、供热、综合管廊等基建工程当中；钢材产品则以螺纹钢为主，主要应用于地产、基建当中。据公司半年报，报告期内，铸管应用市场需求更加多样化，水利市场、污水市场需求旺盛，雄安新区需求大幅增长，带动大口径管、小口径管及差异化产品需求大幅提升。据华泰固收团队《基建投资改善但不高估》(2021.8.20)，对下半年基建投资看法是边际改善但力度不高估，因此，我们认为公司或将受益。
公司行业龙头地位不变，维持"增持"评级
公司是离心球墨铸铁管龙头，离心球墨铸铁管生产规模、生产技术、产品质量居世界前列，已形成一定品牌影响力和企业竞争力。报告期内，铸管应用市场需求更加多样化，水利市场、污水市场需求旺盛，雄安新区需求大幅增长，带动大口径管、小口径管及差异化产品需求大幅提升，我们看好公司发展。我们预计公司21-23年EPS为0.66/0.69/0.74元，给予公司7.0倍PE(2021E)，目标价4.62元，维持"增持"评级。
风险提示:宏观经济增长不及预期；铁矿石价格上涨超预期。
[2021-07-09] 新兴铸管(000778):新兴铸管半年度净利预增44%至61%
■证券时报
新兴铸管(000778)7月9日晚间发布业绩预告，预计2021年半年度净利12.5亿元至14亿元，同比增长44%至61%。报告期内，公司采取柔性生产机制，优化产品结构，在巩固球墨铸铁管市场地位的基础上，调整钢材产品结构，优钢比例明显提升，进一步开拓市场。
[2021-04-13] 新兴铸管(000778):看好碳中和背景下公司的长足发展-年报点评
■华泰证券
20年归母净利同比增21％,维持"增持"评级
4月12日,公司发布20年年报,20年实现营收430亿元(yoy+5.1％),归母净利18.1亿元(yoy+21.1％),专业绩预告(2021-13)一致；20Q4实现营收114亿元(yoy+30.0％、qoq-2.3％),归母净利3.7亿元(yoy+93.1％、qoq-35.9％)。公司是离心球墨铸铁管龙头,我们认为碳中和背景下,基建成本或上行,综合管廊建设或加速,公司或受益。我们预计公司21-22年EPS为0.64/0.68元,引入23年EPS为0.72元,维持"增持"评级。
20年公司积极开展降本增效,同比节能降本1.3亿元
20年公司铸管产量296万吨(yoy+23％),钢材产量545万吨(yoy+5％),其中铸管产量同比上行主要因阳江二期项目投产新增10万吨产能、以及开展挖潜工作提高生产效率。20年铸管均价4715元/吨(yoy-1.8％),钢材均价3396元/吨(yoy-4.0％)。据公司年报,20年公司多措并举,积极开展降本增效,其中同比节能降本1.3亿元,因此在20年原料价格上行中,实现铸管吨成本仅同比涨2％、钢材同比降1％；两者吨毛利为1006、345元/吨(yoy-152、-104元/吨),毛利率21.3％、10.2％(yoy-2.8、-2.5pct)。
20年销售毛利率、净利率均同比上行
20年公司销售毛利率13.0％(yoy+0.9pct,可比口径),20年期间费用率4.7％(yoy+0.2pct,可比口径),其中销售费用同比降65％,主要因将运费、仓储费等调至成本中；20年销售净利率4.6％(yoy+0.7pct)。20Q4由于销售费用项目调整,销售毛利率、期间费用率不可比,销售净利率3.7％(yoy+2.3pct、qoq-1.7pct)。另外,20年公司拟每股派现0.15元,现金分红率40％,股息率3.5％(4.12收盘价计)。
离心球墨铸铁管龙头,维持"增持"评级
公司是离心球墨铸铁管龙头,据我们报告《碳政策下的钢铁结构性投资机会》(2021.3.19),我们认为碳中和背景下,基建成本或上行,综合管廊建设或加速,公司或受益。考虑经济复苏下钢价、矿价均上行,我们上调相关价格假设,预计21-22年EPS为0.64/0.68元(前值0.44/0.46元),引入23年EPS为0.72元。可比公司PE(21E,Wind一致预期)均值7.55倍,故给予公司7.55倍PE(21E),EPS(21E)为0.64元,目标价4.85元(前值4.45元),维持"增持"评级。
风险提示:宏观经济增长不及预期；铁矿石价格上涨超预期。
[2021-02-22] 新兴铸管(000778):安徽省检察院依法对新兴铸管原董事长李成章决定逮捕
■中国证券报
2月22日，据最高人民检察院消息，新兴铸管股份有限公司原党委书记、董事长李成章涉嫌受贿一案，由安徽省监察委员会调查终结，移送检察机关审查起诉。近日，安徽省人民检察院依法以受贿罪对李成章作出逮捕决定。案件正在进一步办理中。
2020年9月11日，新兴铸管公告，李成章因个人原因申请辞去董事长及董事职务，其原任期到2020年12 月29日止。此后，张同波接替公司董事长职务。
[2021-01-29] 新兴铸管(000778):新兴铸管预计2020年净利润同比增长10%-30%
■中国证券报
1月29日晚间，新兴铸管发布2020年度业绩预告，公司预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润为16.5亿元-19.5亿元，同比增长10%-30%;预计扣非净利润13.5亿元-17.3亿元，同比增长4%-33%。
针对业绩预增，公司表示，2020年，面对疫情、南方水灾和持续高温等诸多不利因素，公司及时调度;面对原材料市场大幅上涨与产品市场波动影响，公司广泛联动、精准研判，抢抓市场机遇;面对市场、政策等因素变化，公司及时调整经营思路，深化对标、提质增效，稳步提高获利能力;聚焦重点项目，坚持创新驱动，确保了生产经营的持续稳定，实现了“产销两旺”的良好局面。
[2020-08-31] 新兴铸管(000778):阳江二期投产带动产能增长,公司长期盈利能力提升可期-2020年中报点评
■川财证券
事件公司发布202。年中报,2019年公司实现营业收入198.90亿元,同比下降6.82％;实现归属于母公司股东净利润8.70亿元,同比上升6.29％o
点评铸管、铸造产能增长,长期盈利能力提升。产能端,上半年公司主要产品产能进一步增大,广东阳江新兴铸管智能制造项目(二期)投产,新增铸管产能10万吨,铸管劳动效率提升2.5倍,同时公司收购重组湖北全力顺利投产,铸造产能新增10万吨,公司铸造产能达到(不含铸管)20万吨。在营收端,公司上半年实现营业收入198.09亿元,同比下滑6.82％;分产品来看,钢铁产品上半年实现营业收入93.20亿元,同比下滑11.59％;铸管及管铸件上半年实现营业收入68.10亿元,同比增长16.05％;配送业务上半年实现营业收入6.53亿元,同比下滑29.21％;分梢业务上半年实现营业收入21.87亿元,同比下滑5.03％％;从毛利率角度看,钢铁产品上半年毛利率为12.48％,同比下滑0.13个百分点;铸管及管铸件上半年毛利率为20.71,同比下滑2.91个百分点;配送业务上半年毛利率为5.70％,同比下滑12.85个百分点;分梢业务上半年毛利率为1.42％,同比上升0.04个百分点。
球墨铸管领军企业,受益基建发力,维持"增持"评级。7月基建投资(不含电力)同比增速达到7.9％,增速较6月继续回升。我们考虑到8,9月份专项债发行将加速,基建增速有望进一步提升,基建发力或将带动城镇水务建设,公司铸管产品需求保障性较强。公司阳江二期项目投产,铸管产量提升有望增厚公司盈利。预计公司2020-2022年EPS分别为0.41.0.44.0.47元,对应PE为9.39,8.87,8.30倍,对公司维持"增持"评级。
风险提示:球墨铸管需求不及预期。
[2020-08-27] 新兴铸管(000778):业绩超预期,看好下半年产品量利齐升-2020年中报点评
■国泰君安
本报告导读:公司2020H1业绩超预期,其2季度业绩环比大幅回升。我们认为三季度是钢铁基本面拐点,且基建投资持续回暖,公司铸管产品需求向好。H2公司产品或迎量利齐升。
投资要点:维持"增持"评级。公司2020年上半年实现营业收入198.09亿元,同比降6.82％;归母净利润8.70亿元,同比升6.29％,其中二季度单季实现归母净利润5.11亿元,同比升2.24％,环比升42.26％,公司业绩超预期。上调公司2020-2022年EPS至0.45/0.46/0.48元(原0.34/0.35/0.37元),公司为石墨铸管龙头企业,竞争优势明显,参考可比公司,给予公司2020年PE10X进行估值,维持公司目标价4.52元,维持"增持"评级。
球墨铸管及管件产品带动公司Q2营收环比大幅增长。公司2020年上半年共计实现球墨铸管及管件营收68.10亿元,同比升16.05％,其营收占比较2019年同期升6.78个百分点。受益于Q2球墨铸管及管件产品的良好市场表现,公司2季度单季实现营收116.17亿元,环比升41.81％。期间费用率稳步下行,公司费用管控能力有望持续提升。2020年上半年,公司期间费用率(不含研发)为6.82％,较1季度下降1.06个百分点。我们预期未来随着公司股权激励的推进,其费用管控能力有望持续提升。
Q3钢铁基本面有望迎拐点,叠加基建投资回暖确定性高,公司下半年产品或量利齐升。我们认为三季度伴随钢铁下游需求的季节性回升叠加水灾后基建项目的集中开工,钢铁需求弹性远大于供给,钢价有望走强,同时铁矿价格见顶回落,吨钢毛利扩张。此外,2020年截至目前下发专项债规模已远超2019全年,下半年基建投资持续回暖确定高,带动管材需求,公司作为国内石墨主管龙头充分受益,下半年公司产品有望迎量利齐升。
风险提示:新冠疫情发展超预期;环保政策超预期收紧。
[2020-08-25] 新兴铸管(000778):净利稳步增长,阳江二期投产-中报点评
■华泰证券
20Q2归母净利润同/环比分别+2.2％/+42.3％公司20H1实现营业收入198.1亿元(yoy-6.8％),归母净利润8.7亿元(yoy+6.3％)。20Q2实现营业收入116.2亿元(yoy+8.7％,qoq+41.8％),归母净利润5.1亿元(yoy+2.2％,qoq+42.3％)。我们认为公司球墨铸管产能仍有增长,且下游需求向好,故上调盈利预测,预计20-22年EPS0.40/0.44/0.46元(前值0.34/0.37/0.40元),维持"增持"评级。
20H1毛利率小幅增长,水管销量增长20H1公司毛利率13.8％,yoy+1pct。分业务看,20H1公司钢铁、铸管业务毛利率分别为12.5％、20.7％,同比分别-0.1、+2.1pct。铸管业务毛利率上行较多,或是原料铁矿采购时点佳、采购成本较低,以及加工费下降。此外,据半年报,公司水管市场开发取得明显进展,1-6月污水管销量同比+16％,公司销售逐步扩张。
20H1费用率小幅上行,Q2现金流显著改善20H1公司期间费用率、归母净利率分别为6.8％、4.4％(yoy+0.9/+0.5pct),其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别+0.3、+0.3、+0.3、-0.02pct,费用绝对值同比分别+5％、+10％、+53％、-8％,前三者上行较多分别因Q2加大销售导致运费增多、管理费用中停工损失增加2502万元、在铸管新产品及装备提升方面加大研发投入所致。此外,20H1公司经营性现金流净额12.1亿元(yoy+5.3％),其中Q2现金流17.5亿元(yoy+71.8％),主要是Q2购买商品、接受劳务支付现金同比-6.7亿元。
广东阳江新兴二期投产,今年下游基建投资向好据公司中报,20H1公司广东阳江新兴铸管二期投产,新增铸管产能10万吨,总产能达到280万吨;同时公司收购重组湖北全力顺利投产,铸造产能新增10万吨,总产能达到20万吨。下游需求方面,7月基建投资(不含电力)同比+7.9％,较6月+1.1pct,今年基建投资有望走强,叠加旧改持续发力,供排水管道需求或进一步提升。据住建部,截至6月底,全国新开工旧改小区1.59万个,占年度目标任务的40％,较5月+21pct。据财政部,2020年前6月新增地方政府专项债约有32％投入市政建设和产业园基础设施,而去年全年整体投向基建仅约40％。
看好下游需求,维持"增持"评级公司球墨铸管产能仍有增长,且下游需求向好,公司产品产销有望继续上行,故上调盈利预测,预计公司20-21年BVPS5.57/5.89/6.22元(前值5.50/5.77/6.06元),对应PB0.69/0.65/0.62倍,可比公司平均PB(2020E,Wind一致预期)0.74倍,考虑公司是离心球墨铸铁管龙头,给予公司2020年0.80倍PB,目标价4.45元(前值3.58～3.74元),维持"增持"评级。
风险提示:公司产销不及预期;下游需求大幅下行;全球疫情恶化。
[2020-05-18] 新兴铸管(000778):新兴铸管中铸产业网正式上线运营
■中国证券报
据新兴铸管股份有限公司消息，5月18日，“中铸产业网”上线启动会在京举行，标志着铸造行业全产业链综合服务平台—中铸产业网正式上线运营。中铸产业网将借助互联网、大数据、云计算和智能化等工具，构筑产业链上下游共享共赢的生态系统，积极推动铸造产业链优化升级。
在工业4.0驱动、工业互联网支撑、产业生态体系转型升级的时代大背景下，新兴铸管股份有限公司主动肩负起铸造行业龙头企业的责任，将企业“做强存量、做大增量”的发展战略与政府倡导的“以龙头企业为主构建产业链平台”政策有机地结合起来，开发建设以中铸产业网为载体的铸造产业互联网平台，旨在为全球铸造产业链用户提供“信息+工业大数据”“交易+供应链管理”“产业+工业互联网”“咨询+行业政策研究”“园区+平台化服务”等综合性服务和产品，通过产业与金融、物流、交易、社交网络等生产性服务业的跨界融合，推动产业链的资源共享和业务协同，构建铸造产业生态体系，助力铸造产业链的创新升级和生态建设，为中小微企业数字化转型赋能。
工业铸造是制造业的粮食和脊梁，是产业链进化的能量与肩膀。中铸产业网设置五大服务体系、三大专题、数十项功能模块，其中“产业资讯”涵盖宏观经济、铸造产业上下游相关资讯、政策法规，工艺技术、铸造文库等；“工业大数据”覆盖全球主要国家宏观及行业数据，包括铸造业、黑色产业链所需各类原燃辅料及相关产品价格历史趋势，通过可视化动态展示，可实现快速查询比对，为企业科学决策提供数据支撑；“交易中心”是铸造行业首家实现全流程线上交易平台，包括现货挂牌、招标采购、竞价交易、我要定制和集中采购五种交易模式；“服务中心”基于在线交易和铸造产业链人才、技术等需求，设置流通金融、Saas应用、人才中心、标准中心、创新中心、社群交互六大服务板块；“生态园区”服务于园区企业、推进产业集群发展、有效配置生产要素、促进区域经济社会发展，促进铸造行业优化整合与转型升级。在“工业互联网”“智能制造”和“产业生态”三大专题页面上，提供了最新的发展动态、产业理念、商业模式、智能设备、基础设施等内容。
[2020-04-29] 新兴铸管(000778):20Q1盈利同环比改善-年度点评
■华泰证券
2019年盈利同比增12.6％,维持“增持”评级
2020年4月29日,公司发布20年一季报,实现营收81.9亿元(YoY-22.5％,QoQ-6.9％),归属于上市公司股东净利润3.6亿元(YoY+12.6％,QoQ+88.5％)。公司业绩环比增长主要因19Q4分别计提资产减值损失、信用减值损失3.8、4.3亿元。我们维持前期盈利预测,预计公司20-22年EPS分别为0.34/0.37/0.40元,维持“增持”评级。
盈利较普钢企业稳健,净利率同、环比增长
20Q1公司期间费用6.5亿元(YoY+0.4亿、QoQ-1.2亿),表现相对平稳。
从已发布2020年一季报的普钢企业业绩表现看,受疫情影响,20Q1多数普钢企业盈利同、环比有一定程度下行,公司表现相对较好,毛利率、净利率分别为15.4％、4.4％(YoY+3.6、+1.4pct,QoQ-4.5、+2.2pct),净利率同、环比增长,业绩同、环比改善。
仍有产能增长,期待下游需求长期多方面放量
阳春二期项目主体设备已完成,2019年公司铸造产能达到290万吨。阳春三期项目(产能13万吨)尚处规划当中,若三期项目顺利推进,我们预计2021年公司球墨铸管产能有望达到303万吨。供水管道仍为球墨铸管主要下游,但污水、供热等市场需求增速逐渐加快。2019年珠海市全面开启污水球墨铸管应用序幕,并明确污水管一律使用球墨铸管,对其他城市有一定示范效应,我们长期看好公司铸管产品下游需求。
后期基建投资增速或向上、旧改或发力,公司有望直接受益
2020年4月20日,财政部称近期拟再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度,后期基建投资向上确定性大,并可带动供水管道投资增长。此外,4月14日国常会确定加大旧改力度,我们认为住宅给排水及小区热力、污水改造均将拉动管材需求,公司作为球墨铸管龙头,有望受益。考虑钢材供给曲线形态的变化,我们对后期钢价不乐观、公司钢材产品盈利或仍承压,此外,在一段时间内库存相对往年同期仍将维持高位,仍将掣肘钢价。
公司产销有望继续上行,维持“增持”评级
公司球墨铸管产能仍有增长,产销有望继续上行。前期盈利预测已考虑疫情影响,从保守角度出发,2020年获赔4亿赔偿金暂不考虑,我们维持前期盈利预测,预计公司20-22年EPS分别为0.34/0.37/0.40元,对应PE分别为10.06/9.08/8.42倍。可比公司Wind一致预期2020PB均值0.68倍,给予公司0.65-0.68倍PB估值,公司2020年BPS为5.50元,则对应目标价
3.58~3.74元,维持“增持”评级。
风险提示:经济形势及政策调整,下游需求不及预期,疫情影响超预期
[2020-04-27] 新兴铸管(000778):钢材产量稳步提升,铸管板块维持强势-2019年年报点评
■国泰君安
投资要点:维持“增持”评级。公司2019年实现营业收入408.9亿元,同比升0.84％；
归母净利润14.97亿元,同比降28.76％,公司业绩符合预期。公司2019Q4单季度营收87.98亿元,同比降0.16％；单季度归母净利润1.91亿元,同比降34.36％。考虑到一季度疫情对公司的影响,下调公司2020-2021年EPS为0.34/0.35元(原0.49/0.50元),新增2022年EPS预测为0.37元,考虑到2020年基建增速抬升较为确定,公司铸管板块业绩预期良好,维持公司目标价4.70元,维持“增持”评级。
钢材产量稳步上升,铸管板块维持强势。2019年公司钢材销量516.74万吨,同比升9.45％,吨钢材售价、毛利分别为3911、493元/吨,较2018年分别下降166、374元/吨。2019年公司铸管销量243.03万吨,同比小幅下降0.9％,吨铸管销售价格、毛利分别为4880、1153元/吨,同比分别升243、14元/吨,公司铸管板块业绩持续上升。我们预期2020年基建投资的增加将拉动公司铸管产品的需求,公司铸管板块业绩将持续释放。
资产负债率持续下行,股权激励将激发公司活力。公司2019年资产负债率54.9％,较2018年降3.22个百分点,资产负债率持续下行。公司2020年初完成了股权激励,预期公司管理效率将得到优化,费用端有望下行。
基建投资预期反弹,钢材需求偏强。我们观察到目前下游需求超过往年同期,叠加2020年宏观政策偏暖,钢材下游需求不悲观。而基建是本轮稳定经济的重要抓手,我们预期基建投资将出现反弹,带动铸管产品的需求。
风险提示:疫情发展超预期,宏观经济大幅下行。
[2020-04-24] 新兴铸管(000778):球墨铸管领军企业,受益基建发力-2019年年报点评
■川财证券
事件
公司发布2019年年报,2019年公司实现营业收入408.90亿元,同比增长0.84％；实现归属于母公司股东净利润14.97亿元,同比回落27.86％；公司拟向全体股东每10股派息1.5元(含税),以4月24日收盘价计算股息率为4.36％。
点评
计提资产减值损失、信用减值损失影响四季度盈利。从收入端看,公司全年营收在高效生产、核心产品产量增长的背景下保持平稳；盈利端,公司全年盈利同比回落27.86％,其中公司四季度计提资产减值损失6.71亿元、信用减值损失1.28亿元对当期业绩影响较大；报告期内公司主产品盈利仍保持韧性,球墨铸管得益于市场认可度高、产品向下游转移成本能力较强,产品毛利率同比仅下降0.94％；公司螺纹钢产品受益于武安工业区及芜湖工业区铁水成本较低,报告期内毛利率达到12.6％,优于行业平均水平。
公司核心产品球墨铸管产能产能扩张有望提升公司长期盈利能力。广东阳江新兴铸管二、三期项目投产有望为公司球墨铸管产能带来新增量,当前公司球墨铸管产能达到270万吨,二期项目将于今年投产,届时公司铸管产能将达到290万吨；三期项目将于明年投产,公司铸管产能将进一步提升至313万吨。水利基建项目推进背景下、球墨铸管供需格局将长期向好,公司铸管产能增长有望提升公司长期盈利能力。
球墨铸管领军企业,受益基建发力,维持"增持"评级。疫情稳定后基建项目抢工期诉求较强,基建补短板或将带动城镇水务建设,公司铸管产品需求保障性较强；阳江二期项目投产将于今年投产,铸管产量提升有望增厚公司盈利。预计公司2020-2022年EPS分别为0.35、0.39、0.42元,对应PE为9.77、8.85、8.22倍,对公司维持"增持"评级。
风险提示:球墨铸管需求不及预期、阳江二期项目建设进度不及预期。
[2020-04-24] 新兴铸管(000778):铸管盈利稳健,仍有产能增长-年报点评
■华泰证券
2019年盈利同比降29％,维持"增持"评级2020年4月23日,公司发布19年报,实现营收408.9亿元(YoY+0.84％),归属于上市公司股东的净利润15.0亿元(YoY-28.8％);19Q4实现营收88.0亿元(YoY-0.4％,QoQ-18.8％),归属于上市公司股东的净利润1.9亿元(YoY-34.4％,QoQ-60.9％)。业绩略低于我们前期预期,主要因19Q4分别计提资产减值损失、信用减值损失3.8、4.3亿元。19年公司现金分红比例约40％,以4月23日收盘价测算,股息率约4％。我们预计公司20-22年EPS分别为0.34/0.37/0.40元,维持"增持"评级。
钢材产销上行明显,铸管盈利表现稳健19年公司钢材产、销量分别为517、517万吨(YoY+9.5％、+9.5％),铸管及管铸件产、销量分别为239、243万吨(YoY+0.9％、-0.9％);钢铁、铸管吨毛利分别为493、1153元(YoY-374、+14元),毛利率分别为12.6％、23.6％(YoY-8.7、-0.9pct),铸管盈利相对稳健。同期,公司销售、管理、研发、财务费用分别+10％、+13％、+23％、-27％,研发费用上行主要因加大科研投入,财务费用下行主要因有息负债减少。
期待下游需求长期多方面放量阳春二期项目主体设备已完成,2019年公司铸造产能达到290万吨。阳春三期项目(产能13万吨)尚处规划当中,若三期项目顺利推进,我们预计2021年公司球墨铸管产能有望达到303万吨。供水管道仍为球墨铸管主要下游,但污水、供热等市场需求增速逐渐加快。2019年珠海市全面开启污水球墨铸管应用序幕,并明确污水管一律使用球墨铸管,对其他城市有一定示范效应,我们长期看好公司铸管产品下游需求。
看好后期基建投资增速向上,公司有望直接受益2020年新增专项债加速发行,叠加多项政策利好,华泰固收在《"挖深坑"之后渐进修复》(2020.4.17)中预测基建投资5-6月累计增速转正。我们预计本应在20Q1启动的基建项目有望集中新开工,后期基建投资或有高增速,并可带动供水管道投资增长,公司为球墨铸管龙头,有望直接受益。但我们对后期钢价不乐观、公司钢材产品盈利或仍承压:一方面,废钢相对过剩,价格承压,或使钢铁供给曲线坍塌,短流程将不再是钢价的支撑;另一方面,目前库存相对往年同期仍较高,一段时间内仍将是钢价的掣肘。
公司产销有望继续上行,维持"增持"评级公司球墨铸管产能仍有增长,产销有望继续上行。考虑到新冠疫情冲击全球化,我们下调盈利预测,且从保守角度出发,前期考虑的2020年获赔4亿赔偿金暂不考虑。我们预计公司20-22年EPS分别为0.34/0.37/0.40元,前值预测20-21年EPS分别为0.51/0.49元,对应PE分别为10.34/9.33/8.66倍。可比公司平均PB(2020E)估值0.69倍,给予公司0.65-0.69倍PB估值,公司2020年BPS为5.50,则对应目标价3.58～3.80元,维持"增持"评级。
风险提示:经济形势及政策调整,下游需求不及预期,疫情影响超预期。
[2020-03-09] 新兴铸管(000778):球墨铸管龙头,长看需求向好
■华泰证券
球墨铸管龙头,首次覆盖给予"增持"评级我们认为公司优势主要有以下三点:一是螺纹钢和球墨铸管在生产、盈利方面互补,公司盈利相对稳定;二是2018年公司球墨铸管国内市占率49.2％,且公司2020-2021年球墨铸管产能仍有增量,龙头地位稳固;三是公司背靠央企新兴际华集团,有融资成本、市场知名度等优势,更易获得政府订单。我们预测公司2019-2021年EPS分别为0.43/0.51/0.49元,参考可比公司平均PB(2020E)估值0.77倍,给予公司2020年0.75-0.77倍PB估值,目标价4.31～4.43元,首次覆盖给予"增持"评级。
螺纹钢、球墨铸管互补,公司盈利相对稳定球墨铸管与钢材生产前端工序基本相同,公司可灵活调整产量。钢材现货交付、市价交易,而铸管产品从合同签订(价格确认)到生产交付有较长的间隔期。当钢铁景气度高时,铁水成本高、铸管合同价格高,到生产交付时,如果钢铁景气度下行,则钢铁盈利差、铁水成本低,而铸管盈利将好转,反之亦然。因此,公司盈利较一般普钢公司稳定。
公司是国内球墨铸管龙头,有融资等优势2019年公司球墨铸管产能270万吨,预计2020、2021年产能将分别达到290、303万吨,2018年国内市占率49.2％,龙头地位稳固。球墨铸管行业有一定进入门槛,如政策上,政府严控铸造生铁行业新增产能、重点区域严禁新增铸造产能;资金上,球墨铸管大部分应用于市政项目,需要资金垫付,公司应收款项/营业收入比例较高。公司背靠央企新兴际华,融资获取难度小、融资成本低,能有效缓解现金流压力,且央企背景更有助于公司获得球墨铸管的政府订单。
球墨铸管使用范围扩大,长看需求有增量目前供水管道仍为球墨铸管主要下游,一方面,国内供水管道铺设量仍有新增空间,且球墨铸管在供水管道中的铺设比例逐年增加;另一方面,住建部要求全面改造破旧供水管网,两者有望为公司带来持续、稳定的需求。
此外,雄安新区供水系统建设优先选用球墨铸管,对其他城市建设有示范作用。球墨铸管已开始运用于供热、污水、综合管廊领域,随着其优势逐渐被认可,下游需求长期有望多方面放量。
球墨铸管产能仍有增量,首次覆盖给予"增持"评级公司球墨铸管产能仍有增量,优势地位稳固。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.43/0.51/0.49元,对应PE分别为8.81/7.37/7.71倍。可比公司平均PB(2020E)估值0.77倍,给予公司0.75-0.77倍PB估值,公司2020年BPS为5.75,则对应目标价4.31-4.43元,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示:经济形势及政策调整,下游需求不及预期,疫情影响超预期,2020年未能按约获赔4亿赔偿金。
[2019-12-11] 新兴铸管(000778):股权激励落地,公司业绩有望回升-更新报告
■国泰君安
本报告导读:2019年11月14日日公司发布限制性股票激励计划,拟向激励对象授予权益总计3926.70万份,约占公司股本总额的0.9839％。基建回暖背景下,公司业绩有望回升。
投资要点:
[维持“增持”评级。公司限制性股票摊销费用预测分别为127.62、1531.41、1472.51、785.34、323.95万元,对公司利润影响有限。考虑到成本端铁矿价格大幅增长,下调公司2019-2021年EPS至0.47/0.49/0.50元(原0.48/0.50/0.51元),参考可比公司,给予公司2019年PE10X进行估值,下调公司目标价至4.70元(原5.96元),“增持”评级。
中高层管理人员及技术市场骨干激励占比高,公司管理效益有望持续提升。本次股权激励公司中高层管理人员及技术市场骨干被授予共计3690.70万分权益,占股权激励总规模的93.99％。公司2019年前三季度资产负债率为56.40％,较2018年全年下降1.72个百分点,保持下行趋势。
公司2019年前三季度期间费用率为5.83％,较2018年全年下降0.4个百分点,其中财务费用率为1.07％,较2018年全年下降0.27个百分点,预期未来随着公司股权激励的推进,公司管理效益将进一步提升,费用端有望持续优化。
基建有望回暖叠加矿价高位回落,公司业绩有望回升。根据我们调研及宏观数据的情况,基建需求正在逐渐回暖,叠加近期中央政治局会议传递出的积极信号,我们预期明年基建回暖确定性高。公司作为我国铸管行业龙头,充分受益基建的逐渐回暖。在铁矿价格高位回落背景下,公司业绩有望逐渐回升。
催化剂:基建投资增速持续上行。
风险提示:宏观经济加速下行；环保政策超预期收紧。
[2019-11-14] 新兴铸管(000778):新兴铸管拟以1.15亿-2.3亿人民币回购公司股份并用于股权激励
■上海证券报
新兴铸管11月14日早间公告，公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于人民币11,506.00万元（含）且不超过人民币23,010.50万元（含），回购价格不超过5.86元/股（含）。本次回购股份用于股权激励，计划拟向激励对象授予不超过3926.70万股限制性股票，约占公司董事会审议通过本计划时公司股本总额399,088.02万股的0.9839%，限制性股票的授予价格为2.72元/股。本次授予为一次性授予，无预留部分。激励对象合计459人，占公司2018年年底在职员工总人数的2.90%。公司除本激励计划外无其他股票激励计划，本激励计划不会导致公司全部在有效期内的股票激励计划所涉及的标的股票总数累计超过公司股本总额的10.00%。
[2019-10-29] 新兴铸管(000778):受益球墨铸管盈利韧性,公司业绩降幅较小-2019年三季报点评
■川财证券
事件公司发布三季报,前三季度公司实现营业收入320.91亿元,同比增长1.12％；实现归属于母公司股东净利润13.06亿元,同比回落27.86％；第三季度公司实现营业收入108.34亿元,同比上涨1.12％；实现归属于母公司股东净利润4.88亿元,同比回落27.86％。
点评受益于球墨铸管盈利韧性,公司业绩降幅相对较小。公司前三季度业绩同比回落27.86％,降幅明显低于行业平均水平,我们认为公司盈利韧性或主要得益于两个方面,其一,公司为球墨铸管领军企业,核心产品球墨铸管市场认可度高,公司向下游转移成本能力较强,从中报数据来看,2019H1公司球墨铸管产品毛利率同比降幅仅有2.51％,远小于公司另一产品螺纹钢近25％的毛利率降幅；其二,公司通过把握采购节奏、控制库存进行降本增效,公司武安工业区及芜湖工业区铁水成本均为区域领先水平,较低的铁前成本有力增强了公司铸管产品及普钢产品的盈利韧性。
测算雄安新区建设需球墨铸管205万吨,公司铸管订单有望受益放量。雄安新区规划纲明确提出建设集约高效的供水系统,球墨铸管作为当前最理想的供水管材,需求有望得到提振。我们保守估计雄安新区供水官网中球墨铸管占比为60％,以普通供水型球墨铸管重240t/km计算,算得球墨铸管需求量205.31万吨。公司作为河北本地的有央企背景的球墨铸管领军企业,在获取铸管订单方面优势明显,新区建设有望促使公司铸管订单放量。
球墨铸管领军企业,受益基建发力,维持"增持"评级。四季度基建投资增速在明年专项债券部分新增额度提前下达的促进下有望小幅抬升,基建补短板有望带动城镇水务建设,公司铸管产品需求保障性较强。预计公司2019-2021年EPS分别为0.42、0.45、0.48元,对应PE为9.33、8.59、8.05倍,对公司维持"增持"评级。
风险提示:球墨铸管需求不及预期、阳江二期项目建设进度不及预期。
[2019-08-26] 新兴铸管(000778):新兴铸管,上半年净利8.19亿元,同比下降28%
■证券时报
新兴铸管(000778)8月26日晚间披露半年报，公司上半年实现营业收入212.58亿元，同比增长5.53%;净利润8.19亿元，同比下降27.81%;每股收益0.21元。上半年，公司实现金属产品总量439万吨，同比增长54万吨。在国内公开招标项目中，新兴铸管中标率同比增长10%，品牌影响力提升。
[2019-08-11] 新兴铸管(000778):成立四月即退出,新兴铸管拟以3.41亿元转让芜湖地产项目股权
■中国证券报
记者日前从北京产权交易所获悉，新兴铸管（000778）全资子公司芜湖新兴投资开发有限责任公司（简称“芜湖投资”）拟将其持有的芜湖融创新元置业有限公司（简称“融创新元置业”）30%股权及相关债权挂牌转让，转让底价为3.41亿元。值得注意的是，融创新元置业是芜湖投资与融创安徽子公司今年4月成立的合资公司，成立之初由芜湖投资主导，但次月合资公司控制权由转向融创安徽子公司。合资公司已开发位于芜湖的融创.融江府项目，主打洋房和院墅产品，目前该项目尚未开盘。
融创新元置业注册于2019年4月9日，注册资本5950万元，公司主营范围包括房地产开发、商品房预售、房屋销售及维修、物业管理、停车场管理、汽车租赁、房屋租赁、货物或技术进出口等。
新兴铸管曾于今年4月披露成立合资公司的信息。芜湖投资拟与安徽融创共同出资设立合资公司，合作开发1823号宗地。合资公司初始注册资本为3500万元，其中，芜湖投资出资1785万元，持有合资公司51%股权；安徽融创出资1715万元，持有合资公司49%股权。新兴铸管当时称，通过与安徽融创共同投资设立合资公司，引进专业开发团队，有利于发挥双方各自优势，加快1823号宗地的开发进度，尽快回笼资金，对公司经营业绩有积极影响。
资料显示，芜湖投资主要负责新兴铸管子公司芜湖新兴铸管有限责任公司弋江老厂区的整体规划、土地变性、土地招拍挂等业务。芜湖投资近年来持续“攻城略地”，2017年12月，公司以总价14.28亿元成功夺得皖赣铁路1725号地块，该地块分为6个小地块，总出让面积20.12平方米，起始价13亿元。2018年12月，芜湖投资又以8.42亿元拍得弋江区皖赣铁路西侧6#地块(1823号宗地）的国有建设用地使用权，该地块总面积共16.97万平方米，起拍价为7.5亿元。融创新元置业已开发位于芜湖的融创.融江府项目，主打洋房和院墅产品，目前该项目尚未开盘。
值得注意的是，融创新元置业成立一个月后公司股权即发生重大变化，公司注册资本扩至5950万元，安徽融创持股升至70%，芜湖投资持股降至30%，公司法定代表人由新兴铸管方面高管连明堂变更为融创方面高管李文军。
新兴铸管今年7月曾披露，为了集中资源开发芜湖新兴弋江老厂区剩余地块，活化资金，芜湖投资拟采用公开挂牌拍卖的方式，以不低于 4292.39万元的价格出让其持有的融创新元置业30%股权。
截至今年6月30日，融创新元置业暂无任何营收，净利润为-197.32万元。资产总计93355.22万元，负债总计87021.34万元，所有者权益为6333.89万元。
公告显示，本项目挂牌价格为3.41亿元，其中，30%股权的挂牌价格为4292.39万元；债权转让价格合计为2.98亿元。若本项目产生溢价，则溢价部分为股权价值；由于标的公司为2019年4月新登记成立的公司，故无法提供上年度审计报告。
芜湖投资对意向受让方提出一定要求。意向受让方应为依法成立并有效存续的境内企业法人；意向受让方应具有良好的商业信用、财务状况和支付能力；国家法律、行政法规规定的其他条件；项目不接受联合受让，不得采用委托或信托等方式参与受让。
[2019-05-09] 新兴铸管(000778):业绩符合预期,看好业绩企稳回升-一季度点评
■国泰君安
公司2019年一季度业绩符合预期，受到成本上升影响，公司一季度业绩同比下降。我们预期随着基建投资的企稳回升，公司业绩将逐渐回暖。
维持"增持"评级。公司2019年一季度实现营业收入105.71亿元，同比上升11.79％；归母净利润3.19亿元，同比下降15.75％，公司一季度业绩符合预期。维持公司2019/2020/2021年EPS为0.48/0.50/0.51元的预测，维持公司目标价6.24元，维持"增持"评级。
营收持续增长，盈利能力有所降低。2019年一季度，公司营收同比继续上升，公司整体经营稳定。公司2019年一季度销售毛利率11.77％，环比2018年四季度下降8.25个百分点。受到铁矿石价格大幅上升影响，一季度钢铁行业成本不断抬升，且一季度为钢材需求淡季，下游需求较差打压钢价，行业整体毛利率有所下滑。我们预期随着铁矿石价格的企稳和下游需求的逐步恢复，行业毛利率将逐渐恢复，公司业绩将逐渐回暖。资产负债率走低，期间费用下降。2019年一季度，公司资产负债率56.69％，较2018年底下降1.43个百分点。公司2019年1季度期间费用率（含研发费用）5.7％，较2018年全年下降0.5个百分点。公司资产质量不断增强，费用不断优化。
球墨铸管龙头，充分受益基建反弹。公司铸管产品主要用于基建领域，产品国内市占率维持在50％以上，是我国及全球铸管行业绝对龙头。受益于我国基建投资的企稳反弹，我们预期公司球墨铸管产品需求稳中有升，公司2019年球墨铸管产销量将继续上行。
风险提示：宏观经济加速下行，环保政策超预期收紧。
[2019-04-07] 新兴铸管(000778):全业务盈利韧性强于普钢,分红稳定的铸管龙头
■广发证券
一、2018年业绩：盈利能力持续增强，归母净利润创新高、现金分红38%2018年，新兴铸管钢材销量472万吨、同比降1.80%；铸管销量233万吨、同比增9.03%。实现营业收入405亿元，同比降1.99%；归属于母公司所有者的净利润21亿元，同比增92.76%；加权平均净资产收益率为10.45%，同比提升4.75PCT。2018年公司营业收入及归母净利润绝对值均创公司1997年上市以来新高。拟每10股派发现金红利2元（含税）。
通过拆解利润表可知：（1）公司营收微降、收入结构进一步优化：主业钢铁和铸管业务营收同比分别增14.29%至192亿元、增28.75%至114亿元；分销与配送业务营收同比降27.11%至128亿元。（2）受益于成本控制能力的提升、营业成本大降9.79%至333亿元。（3）公司主动开发市场（铸管销量同比增9.03%）销售费用同比增9.13%至10.77亿元，管理费用同比降1.43%至6.46亿元，财务费用同比增0.59%至5.42亿元。（4）受累坏账、固定资产减值、在建工程减值、其他非流动资产减值同比增幅较大，资产减值损失同比增46.86%至9.12亿元。（5）营业利润同比增95.36%至33.76亿元。（6）政府补贴减少致营业外收入同比降20.08%至2.62亿元。（7）非流动资产处置、芜湖新兴弋江老区搬迁，2018年营业外支出为6.22亿元（2017年该项带来的营业外支出为5.08亿元）。
二、2019年计划：根据2018年报，2019年公司计划产钢材492万吨，较2018年实际产量增4.13%，计划产铸管270万吨，较2018年实际产量增13.90%。计划实现营收400亿元、较2018年实际营业收入降1.35%；营业成本控制在347亿元以内，较2018年实际营业成本增4.24%。营收与营业成本差值53亿元，较2018年实际营收与营业成本差值降26.99%。
三、投资建议：根据《2018年度社会责任报告》，公司具备500万吨钢材、260万吨球墨铸铁管、10万吨管件、300万米钢塑复合管、20万吨特种管及12万吨钢格板的生产能力。作为国内铸管行业寡头，根据《2019年第二期新兴铸管股份有限公司绿色债券信用评级报告》，国内市场产能占比高达55%，已形成覆盖全国主要地区的球墨铸铁管布局；规格全、品质优，技术实力居世界领先水平。从历史盈利水平来看，2014-2018年铸管毛利率基本保持在20%以上。普钢以建筑钢材为主，成本与费用管控能力强，2016-2018年毛利率逐步提升至21.60%。预计2019-2021年EPS为0.42/0.45/0.47元，对应于2019年4月4日收盘价，对应的2019-2021年PE为12.97/12.15/11.48倍，2019年对应的PB为0.97倍，低于2011-2018年PB_LF估值中位数1.23倍。公司作为国内铸管寡头、全业务盈利韧性强于普钢，分红稳定，估值或逐步修复。预计2019年公司每股净资产为5.61元，给予公司2019年PB估值1.25倍，其对应的合理价值为7.00元/股，维持"买入"评级。
四、风险提示：宏观经济下行；原材料价格超预期上涨侵蚀利润率；环保政策的不确定性。
[2019-04-04] 新兴铸管(000778):球墨铸管龙头,关注产能扩张-2018年报点评
■东兴证券
投资要点：
事件：公司发布2018年年度业绩，报告期内公司实现营业收入405.37亿元，同比减少1.99%；实现归属于上市公司股东的净利润21.01亿元，增幅92.76%；实现基本每股收益0.53元，增幅89.28%。全年公司完成钢材的产量为472.49万吨，与上年同比减少0.54%；铸管及铸件完成产量237.05万吨，同比增加10.61%；完成钢格板产量7.23万吨，同比增加7.27%。2018年年度分红为每10股派2元。
铸管销量创新高，未来产能可达300万吨。2018年公司铸管销量达230万吨，实现了两年40万吨的跨越式增长。公司还加速推进“研、产、销、运、用”的深度融合，2018年特管军品签单量同比增长580%，出口订单量同比增长140%；挤压耐蚀油井管产品同比增长7.3倍，部分产品已应用到复兴号高铁及核电等国家重点项目。后续随着阳江二期等项目投产达产，预计铸管产能可达到300万吨左右，受益于大基建和雄安新区等。
钢价下行叠加限产的影响，导致四季度利润环比下降。一方面，受节前钢贸商悲观的影响，12月份螺纹钢钢价大幅下跌，下跌幅度超10%；另一方面公司所处地区在冬季需要综合限产17%左右。两者共同因素导致公司四季度利润环比下滑78%左右。考虑到节后下游需求回暖及1月份社融数据超预计，预计钢价已经处于相对低位，未来钢价回升有望带动公司净利润的提高。
资产减值已基本计提完毕，后续业绩可轻装上阵。2018年度公司一共计提了9.12亿元的资产减值损失，其中有大概4个亿来自于固定资产以及对外投资的资产减值损失。目前减值损失已基本计提完毕，预计未来业绩可轻装上阵。
盈利预测与投资评级：预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为388.94亿元、390.93亿元和401.47亿元；归母净利润分别为20.37亿元、23.47亿元和25.90亿元；EPS分别为0.50、0.58元和0.64元，对应PE分别为10.6X、9.1X和8.3X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1、环保限产不及预期；2、下游需求不及预期。
[2019-04-03] 新兴铸管(000778):铸管产品量价齐升,盈利能力持续改善
■国泰君安
维持"增持"评级。公司2018年全年实现营业收入405.47亿元,同比降1.99％;归母净利润21.01亿元,同比升92.76％,公司业绩符合预期。公司4季度单季营收88.35亿元,同比升46.32％;4季度单季归母净利润2.91亿元,同比升3.11％。考虑到钢材供给较强,下调公司2019/2020年EPS为0.48/0.50元(原0.53/0.54元),新增2021年EPS预测为0.51元。考虑基建反弹带动公司铸管产品需求,给予公司2019年13倍PE估值,上调目标价为6.24元(原5.83元),维持"增持"评级。
铸管产量继续上升,盈利能力改善。2018年公司铸管销量、销售均价分别为232.89万吨、4882元/吨,同比2017年分别升9.03％、18.09％,公司球墨铸管产品量价齐升。2018年公司钢材销量小幅下降8.64万吨至472.1万吨,钢材销售均价4077元/吨,同比升16.48％。2018年公司整体销售毛利率17.9％,较2017年上升7.1个百分点,公司盈利能力持续改善。
净经营性现金流稳定,货币资金继续走高。公司2018净经营现金流为37.53亿元,维持了上升的趋势。同时,受益于良好的经营情况,2018年公司货币资金上升19.33亿元至79.51亿,升幅32.12％。球墨铸管龙头,充分受益基建反弹。公司铸管产品国内市占率维持在50％以上,是全球铸管行业绝对龙头。受益于我国基建投资的企稳反弹,我们预期公司球墨铸管产品需求稳中有升,公司2019年球墨铸管产销量将继续上行。
风险提示:宏观经济加速下行,环保政策超预期收紧。
[2019-02-21] 新兴铸管(000778):球墨铸管龙头,受益基建回暖-点评报告
■国泰君安
投资要点：
首次覆盖，给予"增持"评级。公司是我国铸管行业龙头企业，我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.50/0.53/0.54元，参照同类公司，给予公司2019年PE11倍估值，对应每股价值5.83元，"增持"评级。受益基建补短板与雄安新区建设，公司产品需求增长或超预期。公司铸管产品主要用于城镇供配水网络，与基建密切相关。当前经济下行压力逐渐增加，基建补短板将带动城镇水务建设，公司产品需求上升。我们测算雄安新区建设将带来43.95万吨的球墨铸管增量需求，约占2017年我国球墨铸管产量的10％，公司产品需求增长或超预期。长期来看，我国城镇化率仍在低位，随着城镇化率提高，供配水铸管需求将持续上升，公司将持续受益。
公司为我国铸管行业领导企业，受益基建补短板和雄安新区建设。公司为全球最大铸管生产企业，在经济下行压力增加的背景下，我国基建投资逐渐加码。我们认为基建投资的回暖将增加公司球墨铸管产品的需求。同时，公司作为我国最大产量的铸管企业，也将受益于雄安新区建设带来的铸管增量需求。
球墨铸管为寡头垄断行业，公司竞争优势明显。公司铸管产品国内市占率维持在50％以上，是全球铸管行业绝对龙头。球墨铸管行业为寡头垄断行业，行业集中度较高，同时拥有较高的进入壁垒。公司作为行业龙头公司，拥有较高的市场地位，竞争优势明显。
[2019-01-30] 新兴铸管(000778):新兴铸管2018年净利预增68%-97%
■证券时报
新兴铸管(000778)1月30日晚发布业绩预告，预计2018年净利为18.4亿元-21.5亿元，同比增长68%-97%。2018年度，行业整体保持较发展态势，公司产品盈利能力较上年同期有大幅增长，同时公司在水行业开展战略性布局，提升产品科技含量及智慧水务服务能力，球墨铸铁管的全球竞争优势显现。
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