000709河北钢铁股票走势分析
≈≈河钢股份000709≈≈(更新:21.11.11)
[2021-11-11] 河钢股份(000709):河钢股份董事长刘键辞职
■证券时报
河钢股份(000709)11月11日晚间公告，董事长刘键因工作调动，提出辞去本公司第四届董事会董事长及董事会下设专业委员会的相应职务。
[2021-10-27] 河钢股份(000709):3Q21业绩符合预期,看好明年盈利保持高位-三季点评
■中金公司
3Q21业绩符合我们预期
公司公布3Q21业绩:收入467.16亿元,同比54.3％,环比11.2％;归母净利润8.48亿元,对应每股盈利0.08元,同比80％,环比-18.5％,符合预期。点评:1)钢价稳步上升,公司单季营收创历史新高。产量压降背景下钢铁供需偏紧,钢价稳步上升,螺纹及热轧均价3Q21同比+46％/+46％(环比+3.64％/+0.15％),公司单季营收创历史新高。2)原料焦炭价格大幅上升导致毛利率环比下滑。3Q21公司主要原料之一的焦炭供需紧张,我们跟踪的焦炭价格3Q21均价为3209元/吨,同比+42.6％,环比+29.6％。焦炭价格压力导致公司毛利率承压,环比2季度下滑1.3ppt至8.9％。3)费用管控能力提升,公司期间费用率持续下行。公司3Q21期间费用率下降至6.6％,同比-1.2ppt,环比-0.5ppt,其中财务费用率及管理费用率分别为3.5％/1.8％,同比-0.5ppt/-0.6ppt,环比-0.2ppt/-0.4ppt,公司费用管控能力持续提升。
现金流大幅上升,经营效率稳步提升。截至3Q21,公司实现经营性净现金流226.07亿元,同比390.66％,主要系公司钢材产品售价大幅上升致收入增长。同时,3Q21公司存货周转率及应收账款周转率分别为5.36/4.39次,环比分别上升2.25/1.55次,公司经营效率稳步提升。
发展趋势
四季度业绩有望保持稳中有升,看好22年公司盈利保持高位。截至目前,我们模拟的四季度至今的螺纹及热轧吨钢毛利均值分别为886/840元吨,较3Q分别上升400/100元左右水平。钢铁产量压降稳步推进,我们认为4Q钢铁供需仍偏紧,公司盈利有望环比三季度上升。展望22年,钢铁供需的核心矛盾将从供给的收缩,转向需求的趋弱。在地产下行及制造业需求见顶回落的背景下,整体我们判断行业需求增速回落至2％附近,行业供需缺口收窄,钢价大概率出现回落。同时,原料端铁矿和焦煤周期随着产能的释放见顶回落,对钢企盈利制约减小,我们对板块盈利仍有信心,预期吨钢毛利润仍维持在700元/吨附近的较好水平。
盈利预测与估值
维持2021年盈利预测不变,由于我们下调22年公司钢材产品价格假设,我们下调2022年净利润28.5％至25.97亿元。公司当前股价对应2021/2022年8.5倍/10.6倍市盈率。维持中性评级,但由于公司22年盈利或略有下滑,我们下调目标价9.1％至3.10元对应10.1倍2021年市盈率和12.7倍2022年市盈率,较当前股价有19.7％的上行空间。
风险
旺季需求不及预期;地产销售及开工大幅下行。
[2021-10-25] 河钢股份(000709):业绩符合预期,看好钒电池产业化-2021年3季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。2021年前三季度公司实现营业收入1217.47亿元,同比增长50.84％;实现归母净利润23.69亿元,同比上升104.15％;三季度公司实现归母净利润8.48亿元,同比增长78.84％,公司业绩符合预期。
考虑到公司下半年产量环比上半年下降,我们下调公司2021-2023年EPS预测为0.30/0.35/0.38元(原0.33/0.39/0.42元)。参考同类公司,给予公司2021年12倍PE进行估值,下调公司目标价至3.6元(原3.96元),维持"增持"评级。
公司盈利能力持续上升。公司是国内汽车板第二大供应商,目前已实现汽车板全强度覆盖。在涂覆家电板领域,公司市占率已达到50％以上。公司战略定位清晰,高端产品增量持续发力。同时,公司合资新建的钢铁及焦化项目将为公司带来业绩增量。我们预期公司盈利能力将持续上升。
供给持续收紧,公司盈利或超预期。"双碳"背景下,钢铁行业产能扩张周期结束,我们认为当下正是钢铁行业新繁荣的起点。21年冬季,错峰限产及冬奥会将持续打压供给,钢铁行业利润或维持良好。公司钢材产能3000万吨,是河北龙头钢企之一,将充分受益于行业盈利中枢的上移。
钒电池带动钒产品需求,公司将持续受益。我们认为钒电池即将迎来产业化,钒产品需求将迎来爆发。公司子公司承德钒钛拥有钒产品产能2.2万吨/年,是国内第二大钒产品生产商,公司钒产品冶炼技术全球领先,成本较低。随着钒电池产业化的推进,公司钒产品盈利将逐步释放。
风险提示:钒电池产业化进度不及预期;货币政策超预期收紧。
[2021-08-19] 河钢股份(000709):河钢股份上半年净利15.21亿元 同比增121.63%
■证券时报
河钢股份(000709)8月19日晚间披露半年报，公司2021年半年度实现营业收入750.31亿元，同比增长48.76%;净利润15.21亿元，同比增长121.63%;基本每股收益0.13元。
[2021-08-19] 河钢股份(000709):主营业绩大幅增长,退城搬迁进度顺利-2021年中报点评
■东北证券
事件:河钢股份发布2021年中报:公司实现营业收入750.31亿元,同比增长48.76％;归属上市公司股东净利润15.21亿元,同比增长121.63％。经营活动产生的现金流量净额85.15亿元,同比增长183.54％。
点评:高端产品结构优化,提升盈利能力。报告期内,公司钢铁行业、化工行业、其他业务收入分别为722.50亿元/7.44亿元/20.36亿元,分别占总营业收入96.29％/0.99％/2.71％。板材营业收入526.48亿元,占营业收入比重70.17％,同比增长57.43％;钢坯营业收入16.42亿元,占营业收入比重2.19％,同比增长310.85％。公司钢铁产品覆盖汽车、石油、铁路等重要领域,获得世界汽车供应商质量管理体系认证,并打入重大工程项目市场。公司在钒钛冶炼及产品技术上世界领先,拥有世界首条"亚熔盐法高效提钒清洁生产线",产品主要应用于航空航天、冶金化工、新能源等诸多领域。
关注唐山分公司搬迁补偿进展,资产负债率有望持续降低。公司与唐山市政府达成协议,唐山市区产能于2020年9月全部关停。唐山市政府后续补偿"退二进三":公司于2021年8月17日收到唐山市政府搬迁补偿款23.11亿元,预计2021年12月31前完成2980亩土地出让以及搬迁款220亿元(包括首批搬迁款);2022年6月30日前完成剩余2780亩土地出让以及114亿元搬迁补偿款。唐山分公司停产产能与公司2020年4月收购的河钢乐亭钢铁有限公司产能基本一致,产能上可对冲大部分搬迁影响。公司长期以来负债率持续位于70％以上,在行业内处于较高水平,在获得唐山市政府搬迁补偿款后,有助于降低财务风险,提高盈利水平。
盈利预测:首次覆盖,给予公司"买入"评级,预计公司2021-2023EPS分别为0.33元/0.37元/0.42元,对应PE为8.45x/7.61x/6.74x。
风险提示:需求不及预期;相关政策变化;业绩预测和估值判断不达预期
[2021-06-30] 河钢股份(000709):河钢股份上半年预盈14亿元-16亿元 同比增102%-131%
■证券时报
河钢股份(000709)6月30日晚间披露半年度业绩预告，公司预盈14亿元–16亿元，同比增长102.05%-130.91%。2021年上半年钢材市场价格大幅上涨，公司产品盈利水平大幅上升，2021年半年度业绩同比大幅增长。
[2021-04-14] 河钢股份(000709):河钢股份一季度净利预增92%-118% 钢材价格上升
■证券时报
河钢股份(000709)4月14日晚披露业绩预告，公司预计2021年第一季度净利润为4.4亿元–5亿元，比上年同期增长91.8%-117.96%。2021年一季度，钢材市场价格大幅上升，公司产品盈利水平大幅提升。
[2021-01-11] 河钢股份(000709):河钢股份目前生产经营正常进行 未受石家庄疫情影响
■证券时报
河钢股份(000709)在互动平台表示，公司生产厂位于唐山、邯郸和承德三地，目前生产经营正常进行，未受石家庄疫情影响。
[2020-11-09] 河钢股份(000709):河钢股份终止2019年度配股事项
■上海证券报
河钢股份公告，鉴于目前资本市场整体情况，综合考虑融资环境，并结合公司当前的实际情况，公司决定终止2019年度配股事宜。
[2020-09-11] 河钢股份(000709):河钢股份拟51.05亿元转让唐山分公司关停资产
■证券时报
河钢股份(000709)9月11日晚间公告，公司拟将唐山分公司关停资产，转让给唐山钢铁集团有限责任公司，价格合计为51.05亿元。公司将唐山分公司关停资产转让给河钢唐钢，所得款项收入可以弥补公司因关停造成的损失。
[2020-08-26] 河钢股份(000709):1H20毛利空间具备韧性,下半年有望环比改善-中报点评
■中金公司
1H20业绩符合我们预期公司公布1H20业绩:1H20营收504.38亿元,同比-19.2％;归母净利润6.93亿元,同比-40.7％;其中2Q20营收268.55亿元,同比-18.76％,归母净利润4.64亿元,同比-42.0％,基本符合我们预期。点评:钢铁量价下滑,但毛利空间仍具韧性。我们估算,受疫情影响1H20公司钢材平均售价同比约-5％至4400元/吨(销量同比下降约13％),但吨钢成本同比-7％,吨钢毛利同比上升48元至561元,同比逆势提升约9％(对应毛利率同比提升1.7ppt至12.7％)。但因为公司费用端高企(主要系财务费用提升较高),致使公司净利润降幅大于收入幅度。
钒产品产量小幅上升,但毛利率大幅下挫。公司上半年钒渣8.76万吨,同比+2％。但由于公司钒产品售价下跌约30％、毛利率同比-8.7ppt至22.1％.资产负债表、现金流仍具压力。因盈利同比下降以及应付项目等营运项目承压,公司上半年经营现金流分别同比下降26.4％至30亿元,其中单二季度同比下滑约10亿元至-20.7亿元。此外,公司年末净负债率相较于2019年底提升23ppt至113％,仍处于较高水平。
发展趋势产品结构持续优化。产品端,品种钢、高端钢等特色产品持续发力,满足宝马、奔驰等汽车厂商高端需求,匹配海尔、海信等定制化产品;渠道端,公司持续改进客户结构,推广"河钢直供模式",加大投标力度,增强重大工程、战略客户直供比例。2H20有望环比改善。展望下半年,钢铁行业供给仍处于较高水平;但汽车、家电需求有所好转,呈现供高需稳的局面,钢价提价空间受限。我们认为2H20随着赶工需求释放和海外复工复产、外需改善,旺季期间公司钢材价格有望继续修复,带动业绩环比修复。
盈利预测与估值由于下调销量假设,我们下调2020eEPS4.1％至0.14元,维持2021eEPS不变。公司当前股价对应2020/21e0.4x/0.4xP/B,维持中性评级。我们维持目标价2.60元和中性评级不变,对应2020/21e0.5x/0.5xP/B,有16％上行空间。
风险旺季需求不及预期,铁矿石价格持续高企。
[2020-08-25] 河钢股份(000709):河钢股份上半年净利同比下滑40.7%
■证券时报
河钢股份(000709)8月25日晚间披露半年报，上半年实现营收504.38亿元，同比下滑19.16%;净利润6.93亿元，同比下滑40.7%;基本每股收益0.045元。
[2020-08-25] 河钢股份(000709):多因素致产量减少,降本增效维持产品盈利-中报点评
■中泰证券
业绩概要:报告期内,公司实现营业收入504亿元,同比减少19％;归属上市公司股东净利润6.9亿元,同比下降41％;扣非后归母净利润为6.6亿元,同比下降43％。上半年EPS为0.07元,单季度EPS分别为0.02元和0.04元;
多因素致产量减少,降本增效维持产品盈利:上半年由于疫情对下游需求影响以及冶炼端生产状态相对旺盛,钢铁行业盈利延续下滑趋势,从近期披露的上市公司半年报业绩来看,多数钢企净利润下降幅度在50％左右,公司盈利整体趋势与行业基本一致。具体来看,报告期内公司产铁、钢、钢材分别为1237万吨、1175万吨和1148万吨,同比分别减少12.3％、16.3％和13.4％,主要影响原因包括环保限产、唐山分公司搬迁部分产能关停和疫情因素。从产品盈利性来看,钢铁主业毛利率为12.7％,同比增加1.7％,与行业情况有所差别,得益于公司围绕"两个结构"再优化、提升经营指标、加强成本控制等方面主动超前开展了大量工作,特别是营销和采购系统,保证了供应链、客户端的稳定,相关产品盈利性得以稳定;
关注唐山分公司搬迁进展:公司8月20日发布公告,与唐山市政府就唐山分公司位于市区产能关停及补偿事项签订了退城搬迁协议。唐山分公司拥有炼铁产能704万吨,炼钢产能684万吨,轧钢产能1100万吨。本次退城搬迁,除一冷轧厂等部分资产继续经营外,其余资产均需9月前关停。按照8月底全部关停测算,预计2020年度公司将减少生铁、钢、钢材产量分别为182万吨、174万吨和167万吨。为最大限度降低本次退城搬迁对公司生产经营的不利影响,公司已于2020年4月收购河钢乐亭钢铁有限公司为全资子公司,增加生铁、钢、钢材产能分别为732万吨、747万吨和710万吨。河钢乐亭将于2020年9月陆续投产,预计到2020年底可产生铁155万吨、钢148万吨、钢材142万吨,从产量层面有效对冲大部分搬迁影响。本次退城搬迁向沿海转移,有助于提升公司成本优势、产品结构和用户结构,增强公司长期发展动力;
资产负债率有望降低:公司分别于今年4月和7月公告向合格投资者公开发行两期公司债券,规模共计30亿元,拟用于偿还金融机构借款等。公司长期以来资产负债率持续位于70％以上,在行业中处于相对较高水平,导致财务费用高企,通过发行债券有助于降低财务风险提高盈利水平;
投资建议:公司内部结构升级渐显成效,唐山分公司产能向沿海转移长期来看有助于降低生产经营成本,提升公司产品竞争力,通过发行债券等方式,将有效解决公司长期以来的资产负债率偏高问题,提升盈利水平。预计公司2020-2022年EPS分别为0.16元、0.17元和0.19元,对应PE分别为14X、13X和12X,给予"持有"评级;
风险提示:疫情事件加剧,唐山分公司搬迁对业绩影响,宏观经济回落。
[2020-07-14] 河钢股份(000709):河钢股份公司不存在被河钢集团无偿占用房产的情形
■证券时报
河钢股份(000709)今日在互动平台上表示，公司不存在被河钢集团无偿占用房产的情形。
[2020-05-22] 河钢股份(000709):河钢股份控股股东河钢集团10%国有股权被划转给省财政厅
■上海证券报
河钢股份公告，为积极稳妥做好划转部分国有资本充实社保基金工作，经省财政厅、省人力资源社会保障厅、省国资委审核确认，将省国资委持有的河钢集团10%国有股权（国有资本）一次性划转给省财政厅持有。本次国有股权划转完成后，省国资委持有河钢集团90%股权，省财政厅持有河钢集团10%股权，河钢集团仍持有本公司62.22%股权，为公司间接控股股东，省国资委为公司实际控制人。
[2020-05-14] 河钢股份(000709):河钢股份选举刘键为董事长,许斌为副董事长
■证券时报
河钢股份(000709)5月14日晚间公告，公司当日召开董事会，选举董事刘键为第四届董事会董事长，选举董事许斌为第四届董事会副董事长。
[2020-04-24] 河钢股份(000709):2019年盈利韧性强于行业平均,2Q20盈利或仍承压-2019年及1Q20业绩点评
■中金公司
2019年及1Q20业绩符合我们预期公司公布2019年及1Q20业绩:2019年营收1214.98亿元,同比+0.4％;归母净利润25.59亿元,同比-29.4％;1Q20归母净利润2.29亿元,同比-37.9％,环比-70.6％,2019年大致符合前期预告(1Q20符合我们预期)。
点评:1)钢铁价格、盈利韧性强于行业平均。公司全年销量同比下滑2.1％至2504万吨,吨钢售价约4030元,同比基本持平,价格韧性明显强于行业平均(我们认为可能是受益于公司产品结构优化);由于成本抬升,吨钢毛利同比下滑45元至509元,回调幅度亦明显窄于行业平均。2)钒产品产量大增,但毛利率大幅下挫。公司全年钒渣产量同比大增49％至18.5万吨。但由于公司钒产品售价下跌约30％、毛利率同比-10ppt至39.7％,公司钒产品毛利润下滑1.4亿元至7.1亿元。3)现金流表现稳健。2019年公司经营活动现金流同比-1.8％至98.1亿元;1Q19经营现金流亦仅同比下跌1.6％至50.7亿元,现金流稳健性超越我们预期,我们认为主要原因是公司营运资本规模受控以及折旧增加。4)公司年末净负债率同比提升10ppt至91％,仍处于较高水平。
发展趋势产品升级逐步发力。产品端,2019年公司镀锌汽车板实现向宝马、奔驰等高端合资企业的批量供货,第三代汽车用钢QP1180成功下线;家电板领域则是发力高端家电用碳钢面板产品,为海尔、海信、美菱等高端客户定制研发;渠道端,公司拟进一步提升高端直供客户和战略客户数量,拟逐步加快加工配送中心建设,增强服务能力。我们认为公司产品渠道双管齐下有望增强公司竞争力,或能加速其由"钢铁制造商"向"材料解决方案服务商"的转变。2Q20盈利或仍承压。我们认为,公司产品以板材为主,下游主要为制造业,今年上半年受疫情影响程度较长材更大。考虑到当前板材社会库存仍高企,长流程钢厂无大规模减产安排,我们预计库存去化仍需时日。公司2Q20盈利预计仍承压。
盈利预测与估值由于下调了钢材毛利率假设、我们将2020eEPS下调28％至0.14并引入2021eEPS0.16元。公司当前股价对应2020/21e0.4x/0.4xP/B,维持中性评级。我们下调目标价12.5％至2.60元,对应2020/21e0.5x/0.5xP/B,有22％上行空间。
风险旺季需求不及预期。
[2020-04-22] 河钢股份(000709):盈利下行压力不减-2019年报点评
■中泰证券
业绩概要:公司发布2019年年度报告,报告期内实现营业收入1215亿元,同比增长0.45％;实现归属上市公司股东净利润25.6亿元,同比减少29.4％;
扣非后归母净利润为25.3亿元,同比减少29.1％。报告期内EPS为0.2元,单季度EPS分别为0.03元、0.08元、0.06元、0.07元。同时公司发布2020年第一季度报告,实现营业收入235.8亿元,同比减少19.6％,归母净利润为2.29亿元,同比减少37.9％,折合EPS为0.02元;
吨钢数据:报告期内公司生产铁2712万吨、产钢2672万吨、产材2532万吨,同比分别增长2.1％、-0.3％和-1.8％。结合年报数据折算综合吨钢售价4293元,吨钢成本3738元,吨钢毛利555元,同比分别变化-3元、49元和-52元;
客户和产品结构升级见成效:回顾2019年,虽然在房地产强势拉动下钢铁下游需求表现依然强劲,但由于环保限产放松、置换产能投产等因素导致行业供给端持续增压,进退之间行业盈利同比较大幅度回落。根据我们的测算,考虑到原材料库存周期,2019年行业层面热轧板、冷轧板、螺纹钢、中厚板产品的平均吨钢毛利分别为313元、-23元、524元和193元,同比分别下降57％、106％、39％和70％,板材表现相对较弱。公司三大主要生产基地(唐山、邯郸、承德)皆位于环保限产区域内,2018年受环保限产影响导致公司产量受到压制、成本抬升,业绩有所拖累。公司作为板材为主的生产企业,2019年吨钢售价和盈利下滑幅度低于行业,一方面得益于2018年限产影响导致盈利基数偏低;另一方面公司在客户和产品结构方面持续升级,品种钢、高端产品和特色战略产品均创历史最好水平,700Mpa级热轧高强钢筋填补了国内热轧超高强钢筋空白,汽车板实现了强度级别的全覆盖,2019年公司棒材及型材、线材带钢等毛利率分别为14.8％和13.9％,均较2018年有所抬升,一定程度对冲了板材产品盈利的回落。2019年吨钢三项费用为442元,相比上年同期增加21元,主要为销售费用和管理费用分别同比增长23.8％和13％;
资产负债率有望降低:2019年3月公司发布公告,拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售,募集资金总额不超过80亿元,扣除发行费用后的净额将全部用于偿还公司有息负债。公司长期以来资产负债率持续位于70％以上,在行业中处于相对较高水平,导致财务费用高企,通过此次配股资产负债率有望下降至67.7％,有助于降低财务风险提高盈利水平。该配股申请已于今年1月份获得证监会正式批复;
行业盈利仍面临下行压力:中长期来看,低利率环境和地产政策边际放松仅能起到维稳作用,本已积累了较大均值回归压力的地产销售周期存在较大下行风险,地产投资结构前端向后端传导;积极财政政策支持下基建投资预计将继续维持温和回升趋势;受疫情影响,工业企业利润继续维持同比下滑态势,盈利预期不足情况下,制造业投资难言乐观。整体来看对钢铁需求不利,行业盈利下行压力不减;
投资建议:公司内部结构升级渐显成效,同时未来配股方案的落实,将有效解决公司长期以来的资产负债率偏高问题,提升盈利水平。但受疫情影响以及需求周期性下行压力,行业基本面风险仍大。预计公司2020-2022年EPS分别为0.11元、0.12元和0.14元,对应PE分别为19X、18X和15X,给予"持有"评级;
风险提示:疫情事件加剧,配股不确定性,宏观经济回落。
[2020-01-16] 河钢股份(000709):Q4业绩中位数环比改善
■中泰证券
主要事件:公司发布2019年年度业绩预告,预计全年实现归母净利润23-27亿元,同比下降25.5％-36.6％。
Q4业绩中位数环比改善:按业绩预告区间计算,公司前四季度归母净利润分别为3.7亿元、8.0亿元、6.2亿元、5.2～9.2亿元。如果按预告区间中位数来看,Q4盈利环比改善,盈利水平略低于Q2。另外从同比角度来看,负增长幅度从前三季度的-47％收缩至全年的-25.5％～-36.6％,主要原因是2018年4季度盈利基数偏低。
全年业绩下降主因:供应释放导致的行业过剩程度增加是2019年行业及公司业绩下行的主要原因。虽然在地产投资强劲的推动下,钢铁需求取得7％左右的高增长,但由于高炉限产放松、技改产能扩容等因素,供应增长较需求更甚,行业议价能力受压,吨钢毛利回落,上市公司业绩同比增长普遍在-40％附近。公司三大主要生产基地皆位于限产区域内,2018年受环保限产影响导致产量受到压制,2019年以来公司钢材产量有所增长,但行业整体供需关系减弱背景下,产量的增长仅能抵消一部分业绩的回落。
4季度业绩回稳的原因:钢铁存货短周期见底回升和需求的扩张是2019年四季度行业盈利回升的主要原因。钢铁存货短周期在10月见底,产业链情绪超调,社会库存创5年新低,叠加11越后需求的显著扩张,情绪与真实需求共振推动钢价和吨盈利回升至较高水平。另外热轧表现阶段性强于螺纹,与螺纹的盈利差得到修复,公司作为以板材为主的企业,相对更加受益。
配股已获审核通过:公司3月公告拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售,募集资金总额不超过80亿元,扣除发行费用后的净额将全部用于偿还公司有息负债。公司长期以来资产负债率持续位于70％以上,在行业中处于相对较高水平,导致财务费用高企,通过此次配股资产负债率有望下降至67.7％,有助于降低财务风险。目前配股事宜已获中国证监会审核通过。
投资建议:2019年11月后钢铁行业盈利回升至相对高位,预计Q1公司业绩将延续改善趋势。公司层面,未来配股方案的落实,将有效解决公司长期以来的资产负债率偏高问题,提升盈利水平。预计公司2019-2020年EPS分别为0.23元、0.24元,当前公司估值水平偏低,PB仅0.56x,未完全反应近期基本面的修复,维持"增持"评级。
风险提示:宏观经济下滑预期,供给增加风险,环保限产风险。
[2020-01-15] 河钢股份(000709):河钢股份2019年净利同比预降25.54%-36.58%
■证券时报
河钢股份(000709)1月15日晚间披露2019年度业绩预告，预盈23亿元至27亿元，同比下滑25.54%–36.58%。钢铁行业产量较上年同期增加，市场供给增长导致钢材售价较上年同期下跌，同时原料价格特别是进口矿价格同比上涨，导致盈利水平下降。
[2019-12-04] 河钢股份(000709):盈利稳健,四季度业绩有望回升-2019年三季报点评
■国泰君安
维持“增持”评级。公司2019年前三季度实现营收942.93亿元，同比升4.07%；归母净利润17.83亿元，同比降47.11%；公司Q3单季营收318.99亿元，同比降7.36%；公司前三季度归母净利润分别为3.62、8.06、6.13亿元，公司Q3业绩超预期。上调公司2019-2021年EPS至0.26/0.24/0.25元(原0.16/0.18/0.22元)，考虑到行业供给大幅上行以及成本端铁矿价格大幅上升带来的压力，维持公司目标价3.34元，“增持”评级。
成本上升。公司销售毛利率净利率略有下滑。2019年前三季度，公司销售毛利率、净利率分别为10.69%、2.19%，同比2018Q3分别下降2.16、下降3.2个百分点。公司净毛利率下滑主要原因是成本端铁矿价格同比大幅上升。2019年四季度全球铁矿供给持续回升，矿价或高位回落。
管理费用持续下降，整体期间费用持续优化。公司2019年前三季度期间费用率为7.54%，较2018年全年下降0.45个百分点，其中管理费用率为3.20%，较2018年全年下降1.59个百分点。
四季度钢铁需求不弱而矿价高位回落，公司业绩有望回升。宏观数据显示，地产韧性犹存，基建逐渐回暖，近期钢铁库存的持续去化印证了我们钢铁需求偏强的观点。此外，2019年环保限产力度偏弱，公司作为地区京津冀龙头钢企，将充分受益强势的钢铁需求与边际放松的环保压力，其全年钢材产销量将保持较高水平，矿价回落背景下，公司业绩有望回暖。
风险提示:宏观经济加速下行；供给端上升超预期。
[2019-10-30] 河钢股份(000709):限产至三季度产量下滑,盈利能力承压-2019年三季报点评
■申万宏源
投资要点:2019前三季度公司实现营业总收入942.93亿元,同比增加4.07％；实现归母净利润17.83亿元,同比下降47.10％,约合摊薄EPS0.17元,业绩符合我们预期。其中三季度单季实现营业总收入318.99亿元,同比减少7.35％,实现归母净利润6.15亿元,同比减少60.30％,环比减少23.02％。
限产至三季度产量下滑。由于三季度京津冀地区环保限产较为严厉,公司产量受到一定影响。根据中钢协数据判断和估算,公司前三季度实现钢材产量2059万吨,同比增长10.69％,其中三季度实现钢材产量649万吨,同比减少6.08％,环比减少6.82％。三季度行业整体盈利能力继续下行。
盈利能力承压公司前三季度实现吨钢毛利和净利分别为489和87元,同比下降187和108元,其中三季度实现吨钢毛利和净利分别为477和95元,同比下降174和129元,,环比下降23和20元。三季度公司期间费用率6.85％,同环比均小幅增加,主要由于管理费用率和销售费用率有所增加,而研发费用率有所下降。
采暖季限产力度或有所放松。今年京津冀10月以来“26+2”城市中有21个城市PM2.5浓度低于去年同期且改善幅度较大,考虑到去年11月以后空气污染的高基数,今年各地完成污染物控制目标的压力可能大幅减小,这也可能造成采暖季限产执行力度放松。随着公司持续的超低排放改造,吨钢二氧化硫、氮氧化物、烟粉尘排放量均较上年下降,主要能源环保指标保持行业领先。公司核心生产厂唐山分公司、邯郸分公司均入选国家工信部公布的“绿色制造企业”名单。如果2019-2020采暖季限产力度下降,公司生产受限产的影响会不断减小,利好公司产能利用率的发挥。
维持盈利预测,维持“增持”评级。考虑当前行业盈利整体下滑,我们维持2019-2020年归母净利润预测为20.42/17.57/15.66亿元,对应EPS0.19/0.17/0.15元,当前股价对应PE13/15/17倍,维持“增持”评级。
[2019-10-29] 河钢股份(000709):关注采暖季环保限产影响-公司点评
■中泰证券
业绩概要:公司发布2019年第三季度报告，前三季度实现营业收入942.9亿元，同比增长4.1%；实现归属上市公司股东净利润17.8亿元，同比减少47%；扣非后归母净利润为17.6亿元，同比减少47%。今年前三季度EPS为0.17元，单季度EPS分别为0.03元、0.08元和0.06元；
三季度盈利环比回落:今年以来，虽然在地产强势拉动下钢铁下游需求表现依然稳健，但由于环保限产放松、置换产能投产等因素导致行业供给端持续增压，进退之间行业盈利同比较大幅度回落。从近期披露业绩的部分上市钢企来看，前三季度多数公司净利润同比下滑幅度达到40%-75%。公司三大主要生产基地皆位于限产区域内，2018年受环保限产影响导致产量受到压制、成本抬升，业绩有所拖累。随着限产放松，今年以来公司钢材产量有所增长，但行业整体供需关系减弱背景下，产量的增长仅能抵消一部分业绩的回落。三季度考虑到钢企原材料库存周期因素，6月份铁矿石价格快速上涨对盈利的影响滞后体现在7月份，同时8月份宏观预期在外部环境恶化叠加内部地产融资收紧双重挤压下急剧恶化，悲观情绪加剧钢价急速杀跌，公司三季度盈利环比回落23%。
财务数据方面，应收票据较年初增加92%，主要原因一是销售回款中应收票据比例增加，二是应付账款采取了其他支付方式；长期借款较年初减少52%，主要由于到期偿还借款；资产减值损失同比减少100%，主要原因是本期未发生资产减值损失；
资产负债率有望降低:3月11日公司发布公告，拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售，募集资金总额不超过80亿元，扣除发行费用后的净额将全部用于偿还公司有息负债。公司长期以来资产负债率持续位于70%以上，在行业中处于相对较高水平，导致财务费用高企，通过此次配股资产负债率有望下降至67.7%，有助于降低财务风险提高盈利水平。公司配股申请材料已于6月28日获中国证监会受理；
关注采暖季环保限产影响:低利率环境叠加低库存，四季度地产投资有望维持强势，积极财政政策持续发力，基建弱复苏状态延续，总体来看地产支撑下钢铁需求年内无忧。另外松弛了近一年的环保限产政策近期有所收紧，供给端得到一定程度控制，行业盈利端有望企稳回升。近期调研显示，唐山最新出台的10月中下旬限产方案基本已落实，后续采暖季限产对公司生产影响仍需观察；投资建议:未来配股方案的落实，将有效解决公司长期以来的资产负债率偏高问题，提升盈利水平。行业下游需求依然稳健，近期环保限产有所加严，供需面偏强行业盈利有望企稳，宏观预期修复背景下钢铁股存在反弹机会，但同时需要关注限产对公司生产活动影响。预计公司2019-2021年EPS分别为0.23元、0.24元和0.26元，对应PE分别为11X、10X和10X，维持“增持”评级；风险提示:宏观经济下滑预期，供给端增加风险，环保限产风险。
[2019-08-27] 河钢股份(000709):业绩波动符合行业情况,后期环保限产具有相对优势-中期点评
■天风证券
事件
8月26日晚间,公司公布2019年半年度报告。报告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润11.68亿元,较追溯调整后下降35.87％；实现基本每股收益0.089元/股,去年同期(追溯调整后)为0.172元/股。公司二季度实现归属于上市公司股东的净利润7.99亿元,环比一季度增长115.95％。
公司营收同比增长但铁矿石价格上涨导致毛利率下降
公司主要产品为板材、棒材及型材、钢坯和钒产品,其中板材和棒型材的营收占比分别为60.02％、18.08％,为公司的主要品种。2019年上半年,公司实现营业收入623.94亿元,去年同期为561.76亿元,同比增长11.07％。
其中,钢铁行业实现营收594.51亿元,同比增长11.91％。但受上半年巴西淡水河谷溃坝事故影响,铁矿石平均价格指数同比上涨28.88％。淡水河谷溃坝事故推高铁矿石价格,导致公司板材、棒型材毛利率分别同比下降4.26％、4.16％。另一方面,螺纹钢及热卷均价下滑也一定程度上影响了公司的毛利率。以螺纹钢HRB400:20mm及热卷3.0mm为例,今年上半年均价分别为4073.7元/吨、3965.4元/吨,同比下滑0.63％、6.11％,其中板材价格下滑较为明显,整体导致毛利率下降。
差别化环保限产政策下相对优势明显
2017-2018及2018-2019年采暖季期间,京津冀及汾渭平原地区的钢铁企业均受到实质性影响。2019年公司实施了一批环保提标升级改造项目,如原料系统全封闭改造、烧结机烟气脱硫脱硝超低排放治理、布袋除尘改造等,全年环保治理设施高效稳定运行,污染物排放量得到大幅降低。其中唐钢中厚板为评价为A类的企业。我们认为,在环保政策禁止一刀切,差别化管理的背景下,若2019-2020采暖季限产政策继续执行,公司具有明显的相对优势。
投资建议
考虑到铁矿石价格同比高位或将导致盈利下滑,我们将公司2019-2020年EPS由0.50元/股、0.54元/股调整为0.24元/股、0.25元/股,预计公司2021年EPS为0.26元/股,维持目标价3.8元,维持“买入”评级。
风险提示:铁矿石价格持续高位,限产政策影响及公司自身经营变化等。
[2019-08-27] 河钢股份(000709):量增及控费缓冲利润下滑,产品升级逐步发力-中期点评
■中金公司
1H19业绩符合我们预期
公司公布1H19业绩:营收623.9亿元,同比+11％；归母净利润11.7亿元,同比-35.9％；其中2Q归母净利润7.99亿元,同比-44.9％,环比+116.1％,符合我们预期。点评:1H吨钢毛利同比显著恶化,但量增及控费缓冲利润下滑。我们估算,1H19公司钢材平均售价同比-1％,但吨钢成本同比+3％,使吨毛利同比下滑26％左右至~500元/吨；钢铁业务毛利率同比降3.6ppt至11.0％。但受益于环保限产边际宽松,1H19公司钢材产量同比增长13.44％至1326万吨；此外,公司1H19/2Q19期间费用率分别同比下降1.1/2.3ppt至7.9％/6.7％,产销量增长及有效控费一定程度上缓冲了吨钢利润下滑,对1H19业绩形成一定支撑。
钒产品产销量大增,但毛利率大幅下挫,1H19公司生产钒渣8.6万吨,同比大增56.5％,带动钒产品营收同比大增99％至12.3亿元,但由于钒价下跌,钒产品毛利率同比大降20ppt至30.8％。
现金流受盈利拖累,净负债率有所增加。受盈利同比下挫和应收票据等营运资产净增加影响,上半年/2Q单季度公司经营现金流分别同比下滑6％/10.9亿元至40.8亿元/-11.8亿元。二季度末公司净负债率为89％,较2018年底提升7.7ppt。
发展趋势
产品升级逐步发力。上半年公司品种钢及高端产品比例继续提升,特别是在汽车用钢领域取得新进展:1)产品研发成果逐步显现,公司1H19成功开发1000Mpa级1.5mm热轧超高强汽车用钢,第三代汽车用钢QP1180成功下线,980MPa复相钢产品质量达到国内领先；2)渠道端,公司进一步深化对接终端客户,拟逐步加快加工配送中心建设,充分发挥EVI服务团队作用,加速由“钢铁制造商”向“材料解决方案服务商”转变。
盈利预测与估值
由于下调了钢材毛利率假设、但上调了全年销量假设,我们将2019e/20eEPS分别微幅下调1.3％/上调1.4％至0.19/0.20元。公司当前股价对应19/20e0.5x/0.5xP/B,维持中性评级。由于市场风险偏好降低,公司净负债率较高影响估值,我们下调目标价11％至2.97元,对应19/20e0.55x/0.54xP/B,有16％上行空间。
风险
旺季需求不及预期。
[2019-08-26] 河钢股份(000709):产量抬升难抵行业下行-中期点评
■中泰证券
业绩概要:公司发布2019年半年度报告,上半年实现营业收入623.94亿元,同比增长11.1％；实现归属上市公司股东净利润11.7亿元,同比降低35.9％；扣非后归母净利润为11.5亿元,同比降低35.8％。报告期内EPS为0.11元,单季度EPS分别为0.03元和0.08元；?
吨钢数据:报告期内公司生产铁1410万吨、产钢1403万吨、产材1326万吨,同比分别增长18.2％、14.9％、13.4％。结合半年报数据折算吨钢售价4237元、吨钢成本3772元、吨钢毛利465元,同比分别变化-110元、58元和-168元；?
限产因素减弱,产量抬升难抵行业下行:由于公司主要生产基地皆位于限产区域内,2018年受环保限产影响导致产量受到压制、成本抬升,业绩有所拖累。今年上半年在地产强劲拉动下,钢铁表观需求量大幅增长12％,但由于环保限产放松、置换产能投产、企业自身生产效率提升等因素导致供给端持续增压,行业层面盈利同比较大幅度回落。尽管随着限产放松,公司钢材产量增长明显,但行业整体供需关系减弱背景下,上半年公司吨钢净利润接近100元,同比下滑近44％,产量的增长仅抵消了一部分业绩的回落。二季度随着旺季需求展开,盈利环比提升明显。钒产品方面,由于部分钢厂采用铌替代情况增加、石煤提钒企业复产增多等原因,钒行业自身供需关系减弱,钒产品价格已回归常态水平。上半年公司钒产品业务毛利率为30.8％,相比去年同期减少19.9％；?
资产负债率有望降低:3月11日公司发布公告,拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售,募集资金总额不超过80亿元,扣除发行费用后的净额将全部用于偿还公司有息负债。公司长期以来资产负债率持续位于70％以上,在行业中处于相对较高水平,导致财务费用高企,通过此次配股资产负债率有望下降至67.7％,有助于降低财务风险提高盈利水平；?
关注旺季需求复苏力度:7月份以来钢价跌幅较大,一方面由于地产融资端收紧引发市场对于需求持续性担忧,另一方面需求季节性走弱背景下,供给端维持高位导致库存过快累积,产业链悲观心态加剧。最新宏观经济数据表明整体需求依然维持偏强态势,现阶段淡季即将结束,近两周库存连续去化,市场情绪有所企稳。若旺季终端需求复苏力度较强,叠加供给端阶段性进一步增加有限,行业盈利有望进一步扩张；?
投资建议:随着环保限产等供给端限制性政策的减弱,钢铁行业盈利逐步回归合理水平,与此同时限产对公司生产不利影响减弱。同时未来配股方案的落实,将有效解决公司长期以来的资产负债率偏高问题,提升盈利水平。后续旺季需求复苏力度值得关注,若力度较强则有望修复市场悲观预期,钢铁股存在反弹机会。预计公司2019-2021年EPS分别为0.20元、0.21元和0.23元,对应PE分别为13X、12X和11X,维持"增持"评级；?
风险提示:宏观经济下滑预期,供给端增加风险,资产重组不及预期。
[2019-08-13] 河钢股份(000709):河钢股份公开发行不超155亿元公司债获证监会核准
■证券时报
河钢股份(000709)8月13日晚间公告，公司于近日收到证监会批复，核准公司向合格投资者公开发行面值总额不超过155亿元的公司债券。
[2019-06-17] 河钢股份(000709):河北龙头钢企,充分受益地区强势需求-首次覆盖报告
■国泰君安
本报告导读:
基建加速回暖,2019年钢材需求保持强势。公司系河北省龙头钢企，充分受益于地区良好的供需格局，公司业绩或超预期。首次覆盖，给予“增持”评级。
投资要点:[首Ta次bl覆e_盖Su，m给ma予ry“]增持”评级。公司是河北省龙头钢铁企业，我们预测2019-2021年EPS分别为0.16、0.18、0.22元，参考同类公司估值，给予公司2019年PB0.76X进行估值，对应目标价3.45元，给予公司“增持”评级。
专项债配套落地，基建有望加速回暖。中央发文允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，实际上放松了之前债务性资金不得作为项目资本金的要求，符合条件的重点项目可组合采取专项债叠加市场化融资方式融资，利于放大地方财政的撬动效应、加快重点基建项目推进速度，基建有望加速回暖。
盈利能力持续上升，资产负债表逐渐优化。2018年公司盈利能力持续上升，全年实现营业收入1209.57亿元，同比增长10.99%，归属于母公司所有者净利润36.26亿元，同比增长99.57%，业绩创历史新高。同时，公司资产负债表也得到进一步改善，资产负债率由2017年的74.94%下降到71.76%；ROE由2017年的4.01%提升至2018年7.1%。
雄安新区建设加速推进京津冀一体化，公司业绩或持续释放。两项重磅规划公示意味着雄安即将进入快速建设期，京津冀一体化将加速推进，公司以华北地区为主要市场，2018年华北地区营业收入占公司全部收入的67.35%。随着京津冀一体化加速推进，华北地区钢材需求将保持强势，公司作为本区域的龙头企业，充分受益地区供需格局不断优化带来的红利，业绩或超预期。
风险提示:宏观经济加速下行；供给上升超预期
[2019-05-13] 河钢股份(000709):河钢股份已耗资2.68亿元回购8900万股
■证券时报
河钢股份(000709)5月13日晚间公告，截至目前，公司已回购股份8900万股，占总股本的0.84%;回购最高成交价3.12元/股，最低成交价2.97元/股，已支付总金额2.68亿元。
[2019-05-09] 河钢股份(000709):产能瓶颈解除,拟配股降低财务杠杆
■国海证券
事件：
公司发布2018年年报与2019年一季报：2018年实现营收、归母净利1209.57亿元、36.26亿元，同比增幅10.99%、99.57%。2019年一季度实现营收、归母净利293.36亿元、3.70亿元，同比增长17.19%、-0.86%。
2018年基本每股收益为0.34元，拟每10股派发现金红利1元。
投资要点：
2018年生产经营情况：公司2018年钢材产销分别为2577.9万吨、2558.9万吨，同比增长-2.28%、0.64%。拆分主营构成，主要产品钢材、钢坯、钒产品2018年实现营收990.1亿元、35.7亿元、17.2亿元，收入分别较上年增长10.4%、95.85%、57.78%。盈利能力方面，钢材、钢坯、钒产品的毛利率分别为14.31%、19.65%、49.69%，较去年分别上升1.59pct.、8.02pct.、16.17pct.,综合毛利率上升1.93pct.至14.30%。2018年吨钢售价（钢材）、吨钢成本及吨钢毛利为3839元/吨、3315元/吨、553元/吨，同比上升341元/吨、237元/吨、104元/吨。
成本削减情况及主要财务指标：公司2018年业绩平稳增长，实现利润总额54.3亿元并创历史新高。成本管控方面，三费和研发费用合计营收占比上行1pct.至9.3%，负债较年初下降3.1pct.至71.8%，仍然偏高。经营现金流1082.4亿元，同比去年增加25.5%。
达标超低排放改造、盈利重回正轨，拟配股降低财务杠杆。由于公司主要产地均位于京津冀限产区域内，产能利用率受到一定抑制。
2018年公司持续投入超低排放改造，现主要环保指标均已达标国家标准并行业领先。随着限产边际放松，2019年公司的产能瓶颈解除。
另外公司公告拟向全体股东每10股配售不超过3股，计划募资不超过80亿元用于偿还负债。现公司负债率较高，此举将有效降低财务杠杆。
首次覆盖，给予增持评级。随着公司产能瓶颈解除，高端客户与高附加值产品占比提升，预计盈利有望逐步复苏，配股募资将优化资本结构。暂不考虑配股，预计公司2019-2021年EPS为0.22/0.23/0.23元、对应PE13.82/13.14/12.82倍，首次覆盖、给予增持评级。
风险提示：宏观经济走低，下游需求不及预期；铁矿石价格大幅走高；配股计划停滞。
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[2021-11-11] 河钢股份(000709):河钢股份董事长刘键辞职
■证券时报
河钢股份(000709)11月11日晚间公告，董事长刘键因工作调动，提出辞去本公司第四届董事会董事长及董事会下设专业委员会的相应职务。
[2021-10-27] 河钢股份(000709):3Q21业绩符合预期,看好明年盈利保持高位-三季点评
■中金公司
3Q21业绩符合我们预期
公司公布3Q21业绩:收入467.16亿元,同比54.3％,环比11.2％;归母净利润8.48亿元,对应每股盈利0.08元,同比80％,环比-18.5％,符合预期。点评:1)钢价稳步上升,公司单季营收创历史新高。产量压降背景下钢铁供需偏紧,钢价稳步上升,螺纹及热轧均价3Q21同比+46％/+46％(环比+3.64％/+0.15％),公司单季营收创历史新高。2)原料焦炭价格大幅上升导致毛利率环比下滑。3Q21公司主要原料之一的焦炭供需紧张,我们跟踪的焦炭价格3Q21均价为3209元/吨,同比+42.6％,环比+29.6％。焦炭价格压力导致公司毛利率承压,环比2季度下滑1.3ppt至8.9％。3)费用管控能力提升,公司期间费用率持续下行。公司3Q21期间费用率下降至6.6％,同比-1.2ppt,环比-0.5ppt,其中财务费用率及管理费用率分别为3.5％/1.8％,同比-0.5ppt/-0.6ppt,环比-0.2ppt/-0.4ppt,公司费用管控能力持续提升。
现金流大幅上升,经营效率稳步提升。截至3Q21,公司实现经营性净现金流226.07亿元,同比390.66％,主要系公司钢材产品售价大幅上升致收入增长。同时,3Q21公司存货周转率及应收账款周转率分别为5.36/4.39次,环比分别上升2.25/1.55次,公司经营效率稳步提升。
发展趋势
四季度业绩有望保持稳中有升,看好22年公司盈利保持高位。截至目前,我们模拟的四季度至今的螺纹及热轧吨钢毛利均值分别为886/840元吨,较3Q分别上升400/100元左右水平。钢铁产量压降稳步推进,我们认为4Q钢铁供需仍偏紧,公司盈利有望环比三季度上升。展望22年,钢铁供需的核心矛盾将从供给的收缩,转向需求的趋弱。在地产下行及制造业需求见顶回落的背景下,整体我们判断行业需求增速回落至2％附近,行业供需缺口收窄,钢价大概率出现回落。同时,原料端铁矿和焦煤周期随着产能的释放见顶回落,对钢企盈利制约减小,我们对板块盈利仍有信心,预期吨钢毛利润仍维持在700元/吨附近的较好水平。
盈利预测与估值
维持2021年盈利预测不变,由于我们下调22年公司钢材产品价格假设,我们下调2022年净利润28.5％至25.97亿元。公司当前股价对应2021/2022年8.5倍/10.6倍市盈率。维持中性评级,但由于公司22年盈利或略有下滑,我们下调目标价9.1％至3.10元对应10.1倍2021年市盈率和12.7倍2022年市盈率,较当前股价有19.7％的上行空间。
风险
旺季需求不及预期;地产销售及开工大幅下行。
[2021-10-25] 河钢股份(000709):业绩符合预期,看好钒电池产业化-2021年3季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。2021年前三季度公司实现营业收入1217.47亿元,同比增长50.84％;实现归母净利润23.69亿元,同比上升104.15％;三季度公司实现归母净利润8.48亿元,同比增长78.84％,公司业绩符合预期。
考虑到公司下半年产量环比上半年下降,我们下调公司2021-2023年EPS预测为0.30/0.35/0.38元(原0.33/0.39/0.42元)。参考同类公司,给予公司2021年12倍PE进行估值,下调公司目标价至3.6元(原3.96元),维持"增持"评级。
公司盈利能力持续上升。公司是国内汽车板第二大供应商,目前已实现汽车板全强度覆盖。在涂覆家电板领域,公司市占率已达到50％以上。公司战略定位清晰,高端产品增量持续发力。同时,公司合资新建的钢铁及焦化项目将为公司带来业绩增量。我们预期公司盈利能力将持续上升。
供给持续收紧,公司盈利或超预期。"双碳"背景下,钢铁行业产能扩张周期结束,我们认为当下正是钢铁行业新繁荣的起点。21年冬季,错峰限产及冬奥会将持续打压供给,钢铁行业利润或维持良好。公司钢材产能3000万吨,是河北龙头钢企之一,将充分受益于行业盈利中枢的上移。
钒电池带动钒产品需求,公司将持续受益。我们认为钒电池即将迎来产业化,钒产品需求将迎来爆发。公司子公司承德钒钛拥有钒产品产能2.2万吨/年,是国内第二大钒产品生产商,公司钒产品冶炼技术全球领先,成本较低。随着钒电池产业化的推进,公司钒产品盈利将逐步释放。
风险提示:钒电池产业化进度不及预期;货币政策超预期收紧。
[2021-08-19] 河钢股份(000709):河钢股份上半年净利15.21亿元 同比增121.63%
■证券时报
河钢股份(000709)8月19日晚间披露半年报，公司2021年半年度实现营业收入750.31亿元，同比增长48.76%;净利润15.21亿元，同比增长121.63%;基本每股收益0.13元。
[2021-08-19] 河钢股份(000709):主营业绩大幅增长,退城搬迁进度顺利-2021年中报点评
■东北证券
事件:河钢股份发布2021年中报:公司实现营业收入750.31亿元,同比增长48.76％;归属上市公司股东净利润15.21亿元,同比增长121.63％。经营活动产生的现金流量净额85.15亿元,同比增长183.54％。
点评:高端产品结构优化,提升盈利能力。报告期内,公司钢铁行业、化工行业、其他业务收入分别为722.50亿元/7.44亿元/20.36亿元,分别占总营业收入96.29％/0.99％/2.71％。板材营业收入526.48亿元,占营业收入比重70.17％,同比增长57.43％;钢坯营业收入16.42亿元,占营业收入比重2.19％,同比增长310.85％。公司钢铁产品覆盖汽车、石油、铁路等重要领域,获得世界汽车供应商质量管理体系认证,并打入重大工程项目市场。公司在钒钛冶炼及产品技术上世界领先,拥有世界首条"亚熔盐法高效提钒清洁生产线",产品主要应用于航空航天、冶金化工、新能源等诸多领域。
关注唐山分公司搬迁补偿进展,资产负债率有望持续降低。公司与唐山市政府达成协议,唐山市区产能于2020年9月全部关停。唐山市政府后续补偿"退二进三":公司于2021年8月17日收到唐山市政府搬迁补偿款23.11亿元,预计2021年12月31前完成2980亩土地出让以及搬迁款220亿元(包括首批搬迁款);2022年6月30日前完成剩余2780亩土地出让以及114亿元搬迁补偿款。唐山分公司停产产能与公司2020年4月收购的河钢乐亭钢铁有限公司产能基本一致,产能上可对冲大部分搬迁影响。公司长期以来负债率持续位于70％以上,在行业内处于较高水平,在获得唐山市政府搬迁补偿款后,有助于降低财务风险,提高盈利水平。
盈利预测:首次覆盖,给予公司"买入"评级,预计公司2021-2023EPS分别为0.33元/0.37元/0.42元,对应PE为8.45x/7.61x/6.74x。
风险提示:需求不及预期;相关政策变化;业绩预测和估值判断不达预期
[2021-06-30] 河钢股份(000709):河钢股份上半年预盈14亿元-16亿元 同比增102%-131%
■证券时报
河钢股份(000709)6月30日晚间披露半年度业绩预告，公司预盈14亿元–16亿元，同比增长102.05%-130.91%。2021年上半年钢材市场价格大幅上涨，公司产品盈利水平大幅上升，2021年半年度业绩同比大幅增长。
[2021-04-14] 河钢股份(000709):河钢股份一季度净利预增92%-118% 钢材价格上升
■证券时报
河钢股份(000709)4月14日晚披露业绩预告，公司预计2021年第一季度净利润为4.4亿元–5亿元，比上年同期增长91.8%-117.96%。2021年一季度，钢材市场价格大幅上升，公司产品盈利水平大幅提升。
[2021-01-11] 河钢股份(000709):河钢股份目前生产经营正常进行 未受石家庄疫情影响
■证券时报
河钢股份(000709)在互动平台表示，公司生产厂位于唐山、邯郸和承德三地，目前生产经营正常进行，未受石家庄疫情影响。
[2020-11-09] 河钢股份(000709):河钢股份终止2019年度配股事项
■上海证券报
河钢股份公告，鉴于目前资本市场整体情况，综合考虑融资环境，并结合公司当前的实际情况，公司决定终止2019年度配股事宜。
[2020-09-11] 河钢股份(000709):河钢股份拟51.05亿元转让唐山分公司关停资产
■证券时报
河钢股份(000709)9月11日晚间公告，公司拟将唐山分公司关停资产，转让给唐山钢铁集团有限责任公司，价格合计为51.05亿元。公司将唐山分公司关停资产转让给河钢唐钢，所得款项收入可以弥补公司因关停造成的损失。
[2020-08-26] 河钢股份(000709):1H20毛利空间具备韧性,下半年有望环比改善-中报点评
■中金公司
1H20业绩符合我们预期公司公布1H20业绩:1H20营收504.38亿元,同比-19.2％;归母净利润6.93亿元,同比-40.7％;其中2Q20营收268.55亿元,同比-18.76％,归母净利润4.64亿元,同比-42.0％,基本符合我们预期。点评:钢铁量价下滑,但毛利空间仍具韧性。我们估算,受疫情影响1H20公司钢材平均售价同比约-5％至4400元/吨(销量同比下降约13％),但吨钢成本同比-7％,吨钢毛利同比上升48元至561元,同比逆势提升约9％(对应毛利率同比提升1.7ppt至12.7％)。但因为公司费用端高企(主要系财务费用提升较高),致使公司净利润降幅大于收入幅度。
钒产品产量小幅上升,但毛利率大幅下挫。公司上半年钒渣8.76万吨,同比+2％。但由于公司钒产品售价下跌约30％、毛利率同比-8.7ppt至22.1％.资产负债表、现金流仍具压力。因盈利同比下降以及应付项目等营运项目承压,公司上半年经营现金流分别同比下降26.4％至30亿元,其中单二季度同比下滑约10亿元至-20.7亿元。此外,公司年末净负债率相较于2019年底提升23ppt至113％,仍处于较高水平。
发展趋势产品结构持续优化。产品端,品种钢、高端钢等特色产品持续发力,满足宝马、奔驰等汽车厂商高端需求,匹配海尔、海信等定制化产品;渠道端,公司持续改进客户结构,推广"河钢直供模式",加大投标力度,增强重大工程、战略客户直供比例。2H20有望环比改善。展望下半年,钢铁行业供给仍处于较高水平;但汽车、家电需求有所好转,呈现供高需稳的局面,钢价提价空间受限。我们认为2H20随着赶工需求释放和海外复工复产、外需改善,旺季期间公司钢材价格有望继续修复,带动业绩环比修复。
盈利预测与估值由于下调销量假设,我们下调2020eEPS4.1％至0.14元,维持2021eEPS不变。公司当前股价对应2020/21e0.4x/0.4xP/B,维持中性评级。我们维持目标价2.60元和中性评级不变,对应2020/21e0.5x/0.5xP/B,有16％上行空间。
风险旺季需求不及预期,铁矿石价格持续高企。
[2020-08-25] 河钢股份(000709):河钢股份上半年净利同比下滑40.7%
■证券时报
河钢股份(000709)8月25日晚间披露半年报，上半年实现营收504.38亿元，同比下滑19.16%;净利润6.93亿元，同比下滑40.7%;基本每股收益0.045元。
[2020-08-25] 河钢股份(000709):多因素致产量减少,降本增效维持产品盈利-中报点评
■中泰证券
业绩概要:报告期内,公司实现营业收入504亿元,同比减少19％;归属上市公司股东净利润6.9亿元,同比下降41％;扣非后归母净利润为6.6亿元,同比下降43％。上半年EPS为0.07元,单季度EPS分别为0.02元和0.04元;
多因素致产量减少,降本增效维持产品盈利:上半年由于疫情对下游需求影响以及冶炼端生产状态相对旺盛,钢铁行业盈利延续下滑趋势,从近期披露的上市公司半年报业绩来看,多数钢企净利润下降幅度在50％左右,公司盈利整体趋势与行业基本一致。具体来看,报告期内公司产铁、钢、钢材分别为1237万吨、1175万吨和1148万吨,同比分别减少12.3％、16.3％和13.4％,主要影响原因包括环保限产、唐山分公司搬迁部分产能关停和疫情因素。从产品盈利性来看,钢铁主业毛利率为12.7％,同比增加1.7％,与行业情况有所差别,得益于公司围绕"两个结构"再优化、提升经营指标、加强成本控制等方面主动超前开展了大量工作,特别是营销和采购系统,保证了供应链、客户端的稳定,相关产品盈利性得以稳定;
关注唐山分公司搬迁进展:公司8月20日发布公告,与唐山市政府就唐山分公司位于市区产能关停及补偿事项签订了退城搬迁协议。唐山分公司拥有炼铁产能704万吨,炼钢产能684万吨,轧钢产能1100万吨。本次退城搬迁,除一冷轧厂等部分资产继续经营外,其余资产均需9月前关停。按照8月底全部关停测算,预计2020年度公司将减少生铁、钢、钢材产量分别为182万吨、174万吨和167万吨。为最大限度降低本次退城搬迁对公司生产经营的不利影响,公司已于2020年4月收购河钢乐亭钢铁有限公司为全资子公司,增加生铁、钢、钢材产能分别为732万吨、747万吨和710万吨。河钢乐亭将于2020年9月陆续投产,预计到2020年底可产生铁155万吨、钢148万吨、钢材142万吨,从产量层面有效对冲大部分搬迁影响。本次退城搬迁向沿海转移,有助于提升公司成本优势、产品结构和用户结构,增强公司长期发展动力;
资产负债率有望降低:公司分别于今年4月和7月公告向合格投资者公开发行两期公司债券,规模共计30亿元,拟用于偿还金融机构借款等。公司长期以来资产负债率持续位于70％以上,在行业中处于相对较高水平,导致财务费用高企,通过发行债券有助于降低财务风险提高盈利水平;
投资建议:公司内部结构升级渐显成效,唐山分公司产能向沿海转移长期来看有助于降低生产经营成本,提升公司产品竞争力,通过发行债券等方式,将有效解决公司长期以来的资产负债率偏高问题,提升盈利水平。预计公司2020-2022年EPS分别为0.16元、0.17元和0.19元,对应PE分别为14X、13X和12X,给予"持有"评级;
风险提示:疫情事件加剧,唐山分公司搬迁对业绩影响,宏观经济回落。
[2020-07-14] 河钢股份(000709):河钢股份公司不存在被河钢集团无偿占用房产的情形
■证券时报
河钢股份(000709)今日在互动平台上表示，公司不存在被河钢集团无偿占用房产的情形。
[2020-05-22] 河钢股份(000709):河钢股份控股股东河钢集团10%国有股权被划转给省财政厅
■上海证券报
河钢股份公告，为积极稳妥做好划转部分国有资本充实社保基金工作，经省财政厅、省人力资源社会保障厅、省国资委审核确认，将省国资委持有的河钢集团10%国有股权（国有资本）一次性划转给省财政厅持有。本次国有股权划转完成后，省国资委持有河钢集团90%股权，省财政厅持有河钢集团10%股权，河钢集团仍持有本公司62.22%股权，为公司间接控股股东，省国资委为公司实际控制人。
[2020-05-14] 河钢股份(000709):河钢股份选举刘键为董事长,许斌为副董事长
■证券时报
河钢股份(000709)5月14日晚间公告，公司当日召开董事会，选举董事刘键为第四届董事会董事长，选举董事许斌为第四届董事会副董事长。
[2020-04-24] 河钢股份(000709):2019年盈利韧性强于行业平均,2Q20盈利或仍承压-2019年及1Q20业绩点评
■中金公司
2019年及1Q20业绩符合我们预期公司公布2019年及1Q20业绩:2019年营收1214.98亿元,同比+0.4％;归母净利润25.59亿元,同比-29.4％;1Q20归母净利润2.29亿元,同比-37.9％,环比-70.6％,2019年大致符合前期预告(1Q20符合我们预期)。
点评:1)钢铁价格、盈利韧性强于行业平均。公司全年销量同比下滑2.1％至2504万吨,吨钢售价约4030元,同比基本持平,价格韧性明显强于行业平均(我们认为可能是受益于公司产品结构优化);由于成本抬升,吨钢毛利同比下滑45元至509元,回调幅度亦明显窄于行业平均。2)钒产品产量大增,但毛利率大幅下挫。公司全年钒渣产量同比大增49％至18.5万吨。但由于公司钒产品售价下跌约30％、毛利率同比-10ppt至39.7％,公司钒产品毛利润下滑1.4亿元至7.1亿元。3)现金流表现稳健。2019年公司经营活动现金流同比-1.8％至98.1亿元;1Q19经营现金流亦仅同比下跌1.6％至50.7亿元,现金流稳健性超越我们预期,我们认为主要原因是公司营运资本规模受控以及折旧增加。4)公司年末净负债率同比提升10ppt至91％,仍处于较高水平。
发展趋势产品升级逐步发力。产品端,2019年公司镀锌汽车板实现向宝马、奔驰等高端合资企业的批量供货,第三代汽车用钢QP1180成功下线;家电板领域则是发力高端家电用碳钢面板产品,为海尔、海信、美菱等高端客户定制研发;渠道端,公司拟进一步提升高端直供客户和战略客户数量,拟逐步加快加工配送中心建设,增强服务能力。我们认为公司产品渠道双管齐下有望增强公司竞争力,或能加速其由"钢铁制造商"向"材料解决方案服务商"的转变。2Q20盈利或仍承压。我们认为,公司产品以板材为主,下游主要为制造业,今年上半年受疫情影响程度较长材更大。考虑到当前板材社会库存仍高企,长流程钢厂无大规模减产安排,我们预计库存去化仍需时日。公司2Q20盈利预计仍承压。
盈利预测与估值由于下调了钢材毛利率假设、我们将2020eEPS下调28％至0.14并引入2021eEPS0.16元。公司当前股价对应2020/21e0.4x/0.4xP/B,维持中性评级。我们下调目标价12.5％至2.60元,对应2020/21e0.5x/0.5xP/B,有22％上行空间。
风险旺季需求不及预期。
[2020-04-22] 河钢股份(000709):盈利下行压力不减-2019年报点评
■中泰证券
业绩概要:公司发布2019年年度报告,报告期内实现营业收入1215亿元,同比增长0.45％;实现归属上市公司股东净利润25.6亿元,同比减少29.4％;
扣非后归母净利润为25.3亿元,同比减少29.1％。报告期内EPS为0.2元,单季度EPS分别为0.03元、0.08元、0.06元、0.07元。同时公司发布2020年第一季度报告,实现营业收入235.8亿元,同比减少19.6％,归母净利润为2.29亿元,同比减少37.9％,折合EPS为0.02元;
吨钢数据:报告期内公司生产铁2712万吨、产钢2672万吨、产材2532万吨,同比分别增长2.1％、-0.3％和-1.8％。结合年报数据折算综合吨钢售价4293元,吨钢成本3738元,吨钢毛利555元,同比分别变化-3元、49元和-52元;
客户和产品结构升级见成效:回顾2019年,虽然在房地产强势拉动下钢铁下游需求表现依然强劲,但由于环保限产放松、置换产能投产等因素导致行业供给端持续增压,进退之间行业盈利同比较大幅度回落。根据我们的测算,考虑到原材料库存周期,2019年行业层面热轧板、冷轧板、螺纹钢、中厚板产品的平均吨钢毛利分别为313元、-23元、524元和193元,同比分别下降57％、106％、39％和70％,板材表现相对较弱。公司三大主要生产基地(唐山、邯郸、承德)皆位于环保限产区域内,2018年受环保限产影响导致公司产量受到压制、成本抬升,业绩有所拖累。公司作为板材为主的生产企业,2019年吨钢售价和盈利下滑幅度低于行业,一方面得益于2018年限产影响导致盈利基数偏低;另一方面公司在客户和产品结构方面持续升级,品种钢、高端产品和特色战略产品均创历史最好水平,700Mpa级热轧高强钢筋填补了国内热轧超高强钢筋空白,汽车板实现了强度级别的全覆盖,2019年公司棒材及型材、线材带钢等毛利率分别为14.8％和13.9％,均较2018年有所抬升,一定程度对冲了板材产品盈利的回落。2019年吨钢三项费用为442元,相比上年同期增加21元,主要为销售费用和管理费用分别同比增长23.8％和13％;
资产负债率有望降低:2019年3月公司发布公告,拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售,募集资金总额不超过80亿元,扣除发行费用后的净额将全部用于偿还公司有息负债。公司长期以来资产负债率持续位于70％以上,在行业中处于相对较高水平,导致财务费用高企,通过此次配股资产负债率有望下降至67.7％,有助于降低财务风险提高盈利水平。该配股申请已于今年1月份获得证监会正式批复;
行业盈利仍面临下行压力:中长期来看,低利率环境和地产政策边际放松仅能起到维稳作用,本已积累了较大均值回归压力的地产销售周期存在较大下行风险,地产投资结构前端向后端传导;积极财政政策支持下基建投资预计将继续维持温和回升趋势;受疫情影响,工业企业利润继续维持同比下滑态势,盈利预期不足情况下,制造业投资难言乐观。整体来看对钢铁需求不利,行业盈利下行压力不减;
投资建议:公司内部结构升级渐显成效,同时未来配股方案的落实,将有效解决公司长期以来的资产负债率偏高问题,提升盈利水平。但受疫情影响以及需求周期性下行压力,行业基本面风险仍大。预计公司2020-2022年EPS分别为0.11元、0.12元和0.14元,对应PE分别为19X、18X和15X,给予"持有"评级;
风险提示:疫情事件加剧,配股不确定性,宏观经济回落。
[2020-01-16] 河钢股份(000709):Q4业绩中位数环比改善
■中泰证券
主要事件:公司发布2019年年度业绩预告,预计全年实现归母净利润23-27亿元,同比下降25.5％-36.6％。
Q4业绩中位数环比改善:按业绩预告区间计算,公司前四季度归母净利润分别为3.7亿元、8.0亿元、6.2亿元、5.2～9.2亿元。如果按预告区间中位数来看,Q4盈利环比改善,盈利水平略低于Q2。另外从同比角度来看,负增长幅度从前三季度的-47％收缩至全年的-25.5％～-36.6％,主要原因是2018年4季度盈利基数偏低。
全年业绩下降主因:供应释放导致的行业过剩程度增加是2019年行业及公司业绩下行的主要原因。虽然在地产投资强劲的推动下,钢铁需求取得7％左右的高增长,但由于高炉限产放松、技改产能扩容等因素,供应增长较需求更甚,行业议价能力受压,吨钢毛利回落,上市公司业绩同比增长普遍在-40％附近。公司三大主要生产基地皆位于限产区域内,2018年受环保限产影响导致产量受到压制,2019年以来公司钢材产量有所增长,但行业整体供需关系减弱背景下,产量的增长仅能抵消一部分业绩的回落。
4季度业绩回稳的原因:钢铁存货短周期见底回升和需求的扩张是2019年四季度行业盈利回升的主要原因。钢铁存货短周期在10月见底,产业链情绪超调,社会库存创5年新低,叠加11越后需求的显著扩张,情绪与真实需求共振推动钢价和吨盈利回升至较高水平。另外热轧表现阶段性强于螺纹,与螺纹的盈利差得到修复,公司作为以板材为主的企业,相对更加受益。
配股已获审核通过:公司3月公告拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售,募集资金总额不超过80亿元,扣除发行费用后的净额将全部用于偿还公司有息负债。公司长期以来资产负债率持续位于70％以上,在行业中处于相对较高水平,导致财务费用高企,通过此次配股资产负债率有望下降至67.7％,有助于降低财务风险。目前配股事宜已获中国证监会审核通过。
投资建议:2019年11月后钢铁行业盈利回升至相对高位,预计Q1公司业绩将延续改善趋势。公司层面,未来配股方案的落实,将有效解决公司长期以来的资产负债率偏高问题,提升盈利水平。预计公司2019-2020年EPS分别为0.23元、0.24元,当前公司估值水平偏低,PB仅0.56x,未完全反应近期基本面的修复,维持"增持"评级。
风险提示:宏观经济下滑预期,供给增加风险,环保限产风险。
[2020-01-15] 河钢股份(000709):河钢股份2019年净利同比预降25.54%-36.58%
■证券时报
河钢股份(000709)1月15日晚间披露2019年度业绩预告，预盈23亿元至27亿元，同比下滑25.54%–36.58%。钢铁行业产量较上年同期增加，市场供给增长导致钢材售价较上年同期下跌，同时原料价格特别是进口矿价格同比上涨，导致盈利水平下降。
[2019-12-04] 河钢股份(000709):盈利稳健,四季度业绩有望回升-2019年三季报点评
■国泰君安
维持“增持”评级。公司2019年前三季度实现营收942.93亿元，同比升4.07%；归母净利润17.83亿元，同比降47.11%；公司Q3单季营收318.99亿元，同比降7.36%；公司前三季度归母净利润分别为3.62、8.06、6.13亿元，公司Q3业绩超预期。上调公司2019-2021年EPS至0.26/0.24/0.25元(原0.16/0.18/0.22元)，考虑到行业供给大幅上行以及成本端铁矿价格大幅上升带来的压力，维持公司目标价3.34元，“增持”评级。
成本上升。公司销售毛利率净利率略有下滑。2019年前三季度，公司销售毛利率、净利率分别为10.69%、2.19%，同比2018Q3分别下降2.16、下降3.2个百分点。公司净毛利率下滑主要原因是成本端铁矿价格同比大幅上升。2019年四季度全球铁矿供给持续回升，矿价或高位回落。
管理费用持续下降，整体期间费用持续优化。公司2019年前三季度期间费用率为7.54%，较2018年全年下降0.45个百分点，其中管理费用率为3.20%，较2018年全年下降1.59个百分点。
四季度钢铁需求不弱而矿价高位回落，公司业绩有望回升。宏观数据显示，地产韧性犹存，基建逐渐回暖，近期钢铁库存的持续去化印证了我们钢铁需求偏强的观点。此外，2019年环保限产力度偏弱，公司作为地区京津冀龙头钢企，将充分受益强势的钢铁需求与边际放松的环保压力，其全年钢材产销量将保持较高水平，矿价回落背景下，公司业绩有望回暖。
风险提示:宏观经济加速下行；供给端上升超预期。
[2019-10-30] 河钢股份(000709):限产至三季度产量下滑,盈利能力承压-2019年三季报点评
■申万宏源
投资要点:2019前三季度公司实现营业总收入942.93亿元,同比增加4.07％；实现归母净利润17.83亿元,同比下降47.10％,约合摊薄EPS0.17元,业绩符合我们预期。其中三季度单季实现营业总收入318.99亿元,同比减少7.35％,实现归母净利润6.15亿元,同比减少60.30％,环比减少23.02％。
限产至三季度产量下滑。由于三季度京津冀地区环保限产较为严厉,公司产量受到一定影响。根据中钢协数据判断和估算,公司前三季度实现钢材产量2059万吨,同比增长10.69％,其中三季度实现钢材产量649万吨,同比减少6.08％,环比减少6.82％。三季度行业整体盈利能力继续下行。
盈利能力承压公司前三季度实现吨钢毛利和净利分别为489和87元,同比下降187和108元,其中三季度实现吨钢毛利和净利分别为477和95元,同比下降174和129元,,环比下降23和20元。三季度公司期间费用率6.85％,同环比均小幅增加,主要由于管理费用率和销售费用率有所增加,而研发费用率有所下降。
采暖季限产力度或有所放松。今年京津冀10月以来“26+2”城市中有21个城市PM2.5浓度低于去年同期且改善幅度较大,考虑到去年11月以后空气污染的高基数,今年各地完成污染物控制目标的压力可能大幅减小,这也可能造成采暖季限产执行力度放松。随着公司持续的超低排放改造,吨钢二氧化硫、氮氧化物、烟粉尘排放量均较上年下降,主要能源环保指标保持行业领先。公司核心生产厂唐山分公司、邯郸分公司均入选国家工信部公布的“绿色制造企业”名单。如果2019-2020采暖季限产力度下降,公司生产受限产的影响会不断减小,利好公司产能利用率的发挥。
维持盈利预测,维持“增持”评级。考虑当前行业盈利整体下滑,我们维持2019-2020年归母净利润预测为20.42/17.57/15.66亿元,对应EPS0.19/0.17/0.15元,当前股价对应PE13/15/17倍,维持“增持”评级。
[2019-10-29] 河钢股份(000709):关注采暖季环保限产影响-公司点评
■中泰证券
业绩概要:公司发布2019年第三季度报告，前三季度实现营业收入942.9亿元，同比增长4.1%；实现归属上市公司股东净利润17.8亿元，同比减少47%；扣非后归母净利润为17.6亿元，同比减少47%。今年前三季度EPS为0.17元，单季度EPS分别为0.03元、0.08元和0.06元；
三季度盈利环比回落:今年以来，虽然在地产强势拉动下钢铁下游需求表现依然稳健，但由于环保限产放松、置换产能投产等因素导致行业供给端持续增压，进退之间行业盈利同比较大幅度回落。从近期披露业绩的部分上市钢企来看，前三季度多数公司净利润同比下滑幅度达到40%-75%。公司三大主要生产基地皆位于限产区域内，2018年受环保限产影响导致产量受到压制、成本抬升，业绩有所拖累。随着限产放松，今年以来公司钢材产量有所增长，但行业整体供需关系减弱背景下，产量的增长仅能抵消一部分业绩的回落。三季度考虑到钢企原材料库存周期因素，6月份铁矿石价格快速上涨对盈利的影响滞后体现在7月份，同时8月份宏观预期在外部环境恶化叠加内部地产融资收紧双重挤压下急剧恶化，悲观情绪加剧钢价急速杀跌，公司三季度盈利环比回落23%。
财务数据方面，应收票据较年初增加92%，主要原因一是销售回款中应收票据比例增加，二是应付账款采取了其他支付方式；长期借款较年初减少52%，主要由于到期偿还借款；资产减值损失同比减少100%，主要原因是本期未发生资产减值损失；
资产负债率有望降低:3月11日公司发布公告，拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售，募集资金总额不超过80亿元，扣除发行费用后的净额将全部用于偿还公司有息负债。公司长期以来资产负债率持续位于70%以上，在行业中处于相对较高水平，导致财务费用高企，通过此次配股资产负债率有望下降至67.7%，有助于降低财务风险提高盈利水平。公司配股申请材料已于6月28日获中国证监会受理；
关注采暖季环保限产影响:低利率环境叠加低库存，四季度地产投资有望维持强势，积极财政政策持续发力，基建弱复苏状态延续，总体来看地产支撑下钢铁需求年内无忧。另外松弛了近一年的环保限产政策近期有所收紧，供给端得到一定程度控制，行业盈利端有望企稳回升。近期调研显示，唐山最新出台的10月中下旬限产方案基本已落实，后续采暖季限产对公司生产影响仍需观察；投资建议:未来配股方案的落实，将有效解决公司长期以来的资产负债率偏高问题，提升盈利水平。行业下游需求依然稳健，近期环保限产有所加严，供需面偏强行业盈利有望企稳，宏观预期修复背景下钢铁股存在反弹机会，但同时需要关注限产对公司生产活动影响。预计公司2019-2021年EPS分别为0.23元、0.24元和0.26元，对应PE分别为11X、10X和10X，维持“增持”评级；风险提示:宏观经济下滑预期，供给端增加风险，环保限产风险。
[2019-08-27] 河钢股份(000709):业绩波动符合行业情况,后期环保限产具有相对优势-中期点评
■天风证券
事件
8月26日晚间,公司公布2019年半年度报告。报告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润11.68亿元,较追溯调整后下降35.87％；实现基本每股收益0.089元/股,去年同期(追溯调整后)为0.172元/股。公司二季度实现归属于上市公司股东的净利润7.99亿元,环比一季度增长115.95％。
公司营收同比增长但铁矿石价格上涨导致毛利率下降
公司主要产品为板材、棒材及型材、钢坯和钒产品,其中板材和棒型材的营收占比分别为60.02％、18.08％,为公司的主要品种。2019年上半年,公司实现营业收入623.94亿元,去年同期为561.76亿元,同比增长11.07％。
其中,钢铁行业实现营收594.51亿元,同比增长11.91％。但受上半年巴西淡水河谷溃坝事故影响,铁矿石平均价格指数同比上涨28.88％。淡水河谷溃坝事故推高铁矿石价格,导致公司板材、棒型材毛利率分别同比下降4.26％、4.16％。另一方面,螺纹钢及热卷均价下滑也一定程度上影响了公司的毛利率。以螺纹钢HRB400:20mm及热卷3.0mm为例,今年上半年均价分别为4073.7元/吨、3965.4元/吨,同比下滑0.63％、6.11％,其中板材价格下滑较为明显,整体导致毛利率下降。
差别化环保限产政策下相对优势明显
2017-2018及2018-2019年采暖季期间,京津冀及汾渭平原地区的钢铁企业均受到实质性影响。2019年公司实施了一批环保提标升级改造项目,如原料系统全封闭改造、烧结机烟气脱硫脱硝超低排放治理、布袋除尘改造等,全年环保治理设施高效稳定运行,污染物排放量得到大幅降低。其中唐钢中厚板为评价为A类的企业。我们认为,在环保政策禁止一刀切,差别化管理的背景下,若2019-2020采暖季限产政策继续执行,公司具有明显的相对优势。
投资建议
考虑到铁矿石价格同比高位或将导致盈利下滑,我们将公司2019-2020年EPS由0.50元/股、0.54元/股调整为0.24元/股、0.25元/股,预计公司2021年EPS为0.26元/股,维持目标价3.8元,维持“买入”评级。
风险提示:铁矿石价格持续高位,限产政策影响及公司自身经营变化等。
[2019-08-27] 河钢股份(000709):量增及控费缓冲利润下滑,产品升级逐步发力-中期点评
■中金公司
1H19业绩符合我们预期
公司公布1H19业绩:营收623.9亿元,同比+11％；归母净利润11.7亿元,同比-35.9％；其中2Q归母净利润7.99亿元,同比-44.9％,环比+116.1％,符合我们预期。点评:1H吨钢毛利同比显著恶化,但量增及控费缓冲利润下滑。我们估算,1H19公司钢材平均售价同比-1％,但吨钢成本同比+3％,使吨毛利同比下滑26％左右至~500元/吨；钢铁业务毛利率同比降3.6ppt至11.0％。但受益于环保限产边际宽松,1H19公司钢材产量同比增长13.44％至1326万吨；此外,公司1H19/2Q19期间费用率分别同比下降1.1/2.3ppt至7.9％/6.7％,产销量增长及有效控费一定程度上缓冲了吨钢利润下滑,对1H19业绩形成一定支撑。
钒产品产销量大增,但毛利率大幅下挫,1H19公司生产钒渣8.6万吨,同比大增56.5％,带动钒产品营收同比大增99％至12.3亿元,但由于钒价下跌,钒产品毛利率同比大降20ppt至30.8％。
现金流受盈利拖累,净负债率有所增加。受盈利同比下挫和应收票据等营运资产净增加影响,上半年/2Q单季度公司经营现金流分别同比下滑6％/10.9亿元至40.8亿元/-11.8亿元。二季度末公司净负债率为89％,较2018年底提升7.7ppt。
发展趋势
产品升级逐步发力。上半年公司品种钢及高端产品比例继续提升,特别是在汽车用钢领域取得新进展:1)产品研发成果逐步显现,公司1H19成功开发1000Mpa级1.5mm热轧超高强汽车用钢,第三代汽车用钢QP1180成功下线,980MPa复相钢产品质量达到国内领先；2)渠道端,公司进一步深化对接终端客户,拟逐步加快加工配送中心建设,充分发挥EVI服务团队作用,加速由“钢铁制造商”向“材料解决方案服务商”转变。
盈利预测与估值
由于下调了钢材毛利率假设、但上调了全年销量假设,我们将2019e/20eEPS分别微幅下调1.3％/上调1.4％至0.19/0.20元。公司当前股价对应19/20e0.5x/0.5xP/B,维持中性评级。由于市场风险偏好降低,公司净负债率较高影响估值,我们下调目标价11％至2.97元,对应19/20e0.55x/0.54xP/B,有16％上行空间。
风险
旺季需求不及预期。
[2019-08-26] 河钢股份(000709):产量抬升难抵行业下行-中期点评
■中泰证券
业绩概要:公司发布2019年半年度报告,上半年实现营业收入623.94亿元,同比增长11.1％；实现归属上市公司股东净利润11.7亿元,同比降低35.9％；扣非后归母净利润为11.5亿元,同比降低35.8％。报告期内EPS为0.11元,单季度EPS分别为0.03元和0.08元；?
吨钢数据:报告期内公司生产铁1410万吨、产钢1403万吨、产材1326万吨,同比分别增长18.2％、14.9％、13.4％。结合半年报数据折算吨钢售价4237元、吨钢成本3772元、吨钢毛利465元,同比分别变化-110元、58元和-168元；?
限产因素减弱,产量抬升难抵行业下行:由于公司主要生产基地皆位于限产区域内,2018年受环保限产影响导致产量受到压制、成本抬升,业绩有所拖累。今年上半年在地产强劲拉动下,钢铁表观需求量大幅增长12％,但由于环保限产放松、置换产能投产、企业自身生产效率提升等因素导致供给端持续增压,行业层面盈利同比较大幅度回落。尽管随着限产放松,公司钢材产量增长明显,但行业整体供需关系减弱背景下,上半年公司吨钢净利润接近100元,同比下滑近44％,产量的增长仅抵消了一部分业绩的回落。二季度随着旺季需求展开,盈利环比提升明显。钒产品方面,由于部分钢厂采用铌替代情况增加、石煤提钒企业复产增多等原因,钒行业自身供需关系减弱,钒产品价格已回归常态水平。上半年公司钒产品业务毛利率为30.8％,相比去年同期减少19.9％；?
资产负债率有望降低:3月11日公司发布公告,拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售,募集资金总额不超过80亿元,扣除发行费用后的净额将全部用于偿还公司有息负债。公司长期以来资产负债率持续位于70％以上,在行业中处于相对较高水平,导致财务费用高企,通过此次配股资产负债率有望下降至67.7％,有助于降低财务风险提高盈利水平；?
关注旺季需求复苏力度:7月份以来钢价跌幅较大,一方面由于地产融资端收紧引发市场对于需求持续性担忧,另一方面需求季节性走弱背景下,供给端维持高位导致库存过快累积,产业链悲观心态加剧。最新宏观经济数据表明整体需求依然维持偏强态势,现阶段淡季即将结束,近两周库存连续去化,市场情绪有所企稳。若旺季终端需求复苏力度较强,叠加供给端阶段性进一步增加有限,行业盈利有望进一步扩张；?
投资建议:随着环保限产等供给端限制性政策的减弱,钢铁行业盈利逐步回归合理水平,与此同时限产对公司生产不利影响减弱。同时未来配股方案的落实,将有效解决公司长期以来的资产负债率偏高问题,提升盈利水平。后续旺季需求复苏力度值得关注,若力度较强则有望修复市场悲观预期,钢铁股存在反弹机会。预计公司2019-2021年EPS分别为0.20元、0.21元和0.23元,对应PE分别为13X、12X和11X,维持"增持"评级；?
风险提示:宏观经济下滑预期,供给端增加风险,资产重组不及预期。
[2019-08-13] 河钢股份(000709):河钢股份公开发行不超155亿元公司债获证监会核准
■证券时报
河钢股份(000709)8月13日晚间公告，公司于近日收到证监会批复，核准公司向合格投资者公开发行面值总额不超过155亿元的公司债券。
[2019-06-17] 河钢股份(000709):河北龙头钢企,充分受益地区强势需求-首次覆盖报告
■国泰君安
本报告导读:
基建加速回暖,2019年钢材需求保持强势。公司系河北省龙头钢企，充分受益于地区良好的供需格局，公司业绩或超预期。首次覆盖，给予“增持”评级。
投资要点:[首Ta次bl覆e_盖Su，m给ma予ry“]增持”评级。公司是河北省龙头钢铁企业，我们预测2019-2021年EPS分别为0.16、0.18、0.22元，参考同类公司估值，给予公司2019年PB0.76X进行估值，对应目标价3.45元，给予公司“增持”评级。
专项债配套落地，基建有望加速回暖。中央发文允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，实际上放松了之前债务性资金不得作为项目资本金的要求，符合条件的重点项目可组合采取专项债叠加市场化融资方式融资，利于放大地方财政的撬动效应、加快重点基建项目推进速度，基建有望加速回暖。
盈利能力持续上升，资产负债表逐渐优化。2018年公司盈利能力持续上升，全年实现营业收入1209.57亿元，同比增长10.99%，归属于母公司所有者净利润36.26亿元，同比增长99.57%，业绩创历史新高。同时，公司资产负债表也得到进一步改善，资产负债率由2017年的74.94%下降到71.76%；ROE由2017年的4.01%提升至2018年7.1%。
雄安新区建设加速推进京津冀一体化，公司业绩或持续释放。两项重磅规划公示意味着雄安即将进入快速建设期，京津冀一体化将加速推进，公司以华北地区为主要市场，2018年华北地区营业收入占公司全部收入的67.35%。随着京津冀一体化加速推进，华北地区钢材需求将保持强势，公司作为本区域的龙头企业，充分受益地区供需格局不断优化带来的红利，业绩或超预期。
风险提示:宏观经济加速下行；供给上升超预期
[2019-05-13] 河钢股份(000709):河钢股份已耗资2.68亿元回购8900万股
■证券时报
河钢股份(000709)5月13日晚间公告，截至目前，公司已回购股份8900万股，占总股本的0.84%;回购最高成交价3.12元/股，最低成交价2.97元/股，已支付总金额2.68亿元。
[2019-05-09] 河钢股份(000709):产能瓶颈解除,拟配股降低财务杠杆
■国海证券
事件：
公司发布2018年年报与2019年一季报：2018年实现营收、归母净利1209.57亿元、36.26亿元，同比增幅10.99%、99.57%。2019年一季度实现营收、归母净利293.36亿元、3.70亿元，同比增长17.19%、-0.86%。
2018年基本每股收益为0.34元，拟每10股派发现金红利1元。
投资要点：
2018年生产经营情况：公司2018年钢材产销分别为2577.9万吨、2558.9万吨，同比增长-2.28%、0.64%。拆分主营构成，主要产品钢材、钢坯、钒产品2018年实现营收990.1亿元、35.7亿元、17.2亿元，收入分别较上年增长10.4%、95.85%、57.78%。盈利能力方面，钢材、钢坯、钒产品的毛利率分别为14.31%、19.65%、49.69%，较去年分别上升1.59pct.、8.02pct.、16.17pct.,综合毛利率上升1.93pct.至14.30%。2018年吨钢售价（钢材）、吨钢成本及吨钢毛利为3839元/吨、3315元/吨、553元/吨，同比上升341元/吨、237元/吨、104元/吨。
成本削减情况及主要财务指标：公司2018年业绩平稳增长，实现利润总额54.3亿元并创历史新高。成本管控方面，三费和研发费用合计营收占比上行1pct.至9.3%，负债较年初下降3.1pct.至71.8%，仍然偏高。经营现金流1082.4亿元，同比去年增加25.5%。
达标超低排放改造、盈利重回正轨，拟配股降低财务杠杆。由于公司主要产地均位于京津冀限产区域内，产能利用率受到一定抑制。
2018年公司持续投入超低排放改造，现主要环保指标均已达标国家标准并行业领先。随着限产边际放松，2019年公司的产能瓶颈解除。
另外公司公告拟向全体股东每10股配售不超过3股，计划募资不超过80亿元用于偿还负债。现公司负债率较高，此举将有效降低财务杠杆。
首次覆盖，给予增持评级。随着公司产能瓶颈解除，高端客户与高附加值产品占比提升，预计盈利有望逐步复苏，配股募资将优化资本结构。暂不考虑配股，预计公司2019-2021年EPS为0.22/0.23/0.23元、对应PE13.82/13.14/12.82倍，首次覆盖、给予增持评级。
风险提示：宏观经济走低，下游需求不及预期；铁矿石价格大幅走高；配股计划停滞。
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