000708大冶特钢股票走势分析
≈≈中信特钢000708≈≈(更新:22.02.08)
[2022-02-08] 中信特钢(000708):高端特钢龙头成长性超预期-深度报告
■国泰君安
维持"增持"评级。公司是全球中高端特钢龙头,有望实现超预期的成长。
我们维持对公司2021-2023年EPS为1.60/1.99/2.25元的预测;根据PE/FCFF估值方法,结合谨慎性原则,给予公司2022年PE16倍进行估值,下调公司目标价为31.84元(原40.50元),维持"增持"评级。
专注中高端特钢领域,下游需求持续景气。在制造业转型升级和高端特钢进口替代加速的背景下,我们预期我国将迎来高端特钢产业快速发展的阶段,我们预测未来10年我国高端特钢市场规模年均增速将高达13％左右。
公司产品战略聚焦中高端特钢领域,且公司为中高端特钢龙头,我们认为未来公司所在市场下游需求将持续景气。
核心竞争优势显著,抗周期性强。公司领先行业的产品力、服务力、研发力共同造就了其品牌优势、规模优势、先发优势,使得公司在行业内具有较强的议价能力,能够很好地将上游成本上涨的压力转移至下游。总体来看,我们认为公司具有较强的抗周期性,公司业绩将稳步提升。
有望实现超预期成长。公司对内坚持优化产品结构、降本增效,提升盈利能力;对外推进低成本扩张战略,实现产能产量扩张。22年公司的100万吨焦化、合金和自备电项目陆续上马,采购成本将进一步大幅下降;同时公司"三高一特"等高端产品将继续放量,盈利能力将稳步提升。根据公司"十四五"规划目标,2025年其产能将增至2000万吨,增幅30％,我们预期未来公司将持续通过外延扩张的方式实现自身规模的超预期成长。
风险提示:行业需求大幅下滑,外延式扩张进展缓慢。
[2022-01-18] 中信特钢(000708):业绩符合预期,一季度业绩有望加速增长-2021年业绩快报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。公司公告预计2021归母净利润为79.5亿元,同比增长31.82％,公司业绩符合预期。考虑到2021年铁矿石成本上升,下调公司2021年EPS为1.60元(原1.72元),同时考虑到2022年公司青岛特钢产量释放及自身产能利用率的提升,上调公司2022-23年EPS预测分别为1.99、2.25元(原1.83、1.89元),维持公司目标价40.5元,维持"增持"评级。
2022年一季度利润有望超预期增长。面对原材料市场价格波动及"能耗双控"政策等影响,公司一方面积极优化产品结构,通过品牌效应,不断提高售价稳住利润,体现出公司整体的定价能力专业绩稳定性;另一方面,在短期内成本端价格大幅下跌的背景下,我们了解到公司核心产品价格依然坚挺,我们预计公司一季度利润有望超预期增长。
多措并举,降本增效持续推进。2022年公司100万吨焦化、合金和自备电项目陆续上马,公司不断推进降本增效实现内生性增长,毛利率稳步提升。同时,三高一特等高端产品继续放量,公司中长期盈利能力上升。
核心竞争力凸显。公司产品力、服务力、研发力造就了其品牌优势、规模优势、先发优势,使得公司能够很好地将上游成本上涨的压力转移至下游;
同时在制造业转型升级背景下,中高端特钢需求将加速增长。我们认为公司抗周期性强,未来公司将通过持续"内部挖潜增效+外部高效扩张",不断释放自身成长性,实现超预期的成长性。
风险提示:宏观经济大幅下行,汽车缺芯情况继续恶化。
[2022-01-16] 中信特钢(000708):特钢龙头量价双增,营收净利稳健增长-年度点评
■国金证券
事件
公司1月15日发布2021年业绩预告,预计21年营业收入985.7亿元,同比增长29.43％;归母净利润约79.51亿元,同比增长31.82％。
评论
公司全年业绩稳定增长,营收净利双增。公司21年产品销量旺盛,公司通过不断优化产品结构,保障全年产品销售数据优异,面对原材料上涨,对市场价格及时做出相应调整,对下游成本传导较为充分;成本端,公司持续进行降本增效,控制费用增长。
对应下游高度分散,弱周期逻辑具备高成长性。公司产能巨大,对应下游相对分散,汽车、工程机械、军工航空、石油开采、能源等高端装备制造业均有所涉及,单一行业的需求波动对公司整体销售微乎其微。21年,受益国内制造业先行复苏,下游客户反映需求普遍向好,在手订单充足。长期看,特钢行业作为高端制造的基石,长期进口替代空间广阔,未来将长期提升。公司目前具备1400多万吨特殊钢生产能力,是上市特钢公司中规模最大的龙头企业,有望在特钢长期增长的时代中取得竞争优势。
"三高一特"及无缝管明年有望实现突破。公司"三高一特"产品21年销量达5万吨。高强钢21年实现突围,销量增长100％,22年公司高温合金+高强钢目标为1万吨,远期目标两万吨。公司收购的天津钢管产能21年受出口退税政策和京津冀地区能耗问题影响,产量释放仅为产能一半,预计明年产量有望边际改善。盈利预测＆投资建议
根据21年业绩预告,考虑今年产品进行部分涨价,同时销量略增,导致营收增长略超预期,上调21-23年营收20％、11.5％、11.8％,上调净利润3％、6.2％、5.8％。预计公司2021-2023年营收分别为984.2亿元、987.4亿元、1020.8亿元,实现归母净利润分别为79.6亿元、88.6亿元、96.8亿元,实现EPS分别为1.58元、1.76元、1.92元,对应PE分别为13倍、11.7倍、10.7倍。维持"增持"评级。
风险提示
产品价格波动风险;疫情导致的海外需求下降风险;限售股解禁风险
[2022-01-16] 中信特钢(000708):积极优化产品结构,2021年业绩稳定释放-公司点评
■民生证券
事件概述:1月14日,公司发布业绩快报:预计2021年实现归母净利79.52亿元,同比+31.82％,扣非后归母净利78.16亿元,同比+33.58％。据此测算,2021Q4公司实现归母净利18.90亿元,环比Q3+0.86％;扣非归母净利18.37亿元,环比Q3+0.04％。
分析与判断:
公司积极优化产品结构,有效缓解原料价格波动及"能耗双控"政策等影响。2021年原料价格涨幅较大,其中废钢均价同比+29.9％,铁矿石均价同比+46.5％,焦炭均价同比+46.1％,叠加"双碳"、"能耗双控"等政策影响钢材产出,公司面临的经营环境不佳。在此背景下,公司积极优化产品结构,其中"三高一特"产品保持高速增长,前三季度高温合金的产销超过2020年全年水平。另外公司多措并举,降本增效,有效控制成本费用的增长,助推全年业绩稳定释放。
50亿可转债发行获得中国证监会核准,高端产品布局有望加速。2021年12月30日,公司发布公告:中国证监会核准公司公开发行面值总额50亿元可转换公司债券。本次募集资金主要投向公司重点发展的"三高一特"等项目,其中特冶锻造产品升级改造项目(二期)规划"三高一特"产品产能3.9万吨,特冶锻造产品升级改造项目(三期)规划"三高一特"产品产能5.2万吨。在航空航天、能源等领域的高端钢材料加速进口替代的大背景下,公司规划的高端产品项目发展空间广阔。
公司汽车用特殊钢产销量持续增长。公司生产的汽车用钢主要应用于中高端汽车的发动机、变速箱、转向系统、传动系统、刹车系统等关键核心部位,产品质量和稳定性达到国际一流水准。2021年以来,公司汽车用钢销量实现持续增长,其中2021年1-9月份销量已超2020年全年,公司汽车用钢通过了奔驰、宝马、奥迪、上汽、一汽、日产、丰田等认证并批量供货,并已应用于特斯拉、上汽、比亚迪、日产等新能源汽车领域,公司未来将聚焦中高端汽车和新能源车对特钢材料的增长需求,汽车用钢领域对公司业绩贡献有望持续增强。
无缝钢管板块规模协同效应可期。2021年2月公司从上海电气集团有限公司竞得上海电气集团钢管有限公司40％的股权,其核心资产为天津钢管制造有限公司350万吨无缝钢管产能。公司派出30多人的管理团队入驻天津钢管,全面参与生产经营管理,目前公司可管理和协同的无缝钢管产能达到了500万吨,规模全世界领先,未来规模协同效应可期。
投资建议:公司是全球领先的专业化特殊钢材料制造企业,随着未来"三高一特"升级改造项目逐步投产,公司业绩释放可期。我们预计公司2021-2023年归母净利润依次79.53/92.59/109.34亿元,对应2022年1月14日收盘价22.48元,2021-2023年PE依次为14/12/10倍,首次覆盖,给予公司"推荐"评级。?
风险提示:下游需求不及预期、原材料涨价超预期、项目进展不及预期
[2022-01-14] 中信特钢(000708):中信特钢业绩快报2021年净利润79.52亿元 同比增31.82%
■证券时报
中信特钢(000708)1月14日晚间发布业绩快报，2021年营业收入为985.74亿元，同比增长29.43%;归母净利润79.52亿元，同比增长31.82%;基本每股收益1.58元。
[2022-01-09] 中信特钢(000708):特钢龙头,卷土重来-深度研究
■东方证券
全球领先的专业化特钢企业,初步形成沿海、沿江产业链的战略大布局。中信特钢具备1500余万吨钢材产能,2020年营收747亿元,其中合金钢棒材贡献近半毛利。
2019年中信特钢资产实现整体上市,最终实际控制人为财政部。
下游需求整体稳健增长,有望重塑企业估值。中信特钢产品的应用行业占比为汽车(34％)、机械(27％)、能源(19％)、轴承(14％)等。(1)汽车:疫情后我国汽车销量整体反弹,高档汽车品牌市占率持续扩张。(2)风电:国内风电装机"十四五"期间或将维持稳健增长。(3)能源、化工管道:化石能源管道建设短期内或小幅增长,化工装置对钢材需求或将提升。下游整体需求稳健增长,带动公司汽车用钢、轴承钢、能源用钢等产品的销量提升,有望重塑企业估值。
拓展增长边界:(1)向上发展"三高一特"军工产业链:顺应高端制造、国防、航空航天产业的发展前景,至2024年中信特钢将新建"三高一特"产能9.2万吨/年,较2020年规模扩大两倍。(2)向下存在兼并重组空间:公司外延收购经验丰富,"收购一家,成功一家";规划至"十四五"末达到年产2000万吨,目前仍有近500万吨/年的产能提升空间。
护城壁垒:盈利与规模成长性并举,产品力支撑市场地位。(1)龙头定位:在世界范围内具有规模优势的中高端特钢龙头企业。(2)产品力强:产能、质量优势助公司高端产品市占率领先,产品迭代速率构筑高壁垒。2020年重点钢厂平均新产品产量率为16.9％,中信特钢为31.9％,研发成果不断转化为质量和产能核心竞争力。
(3)客户认可:产品溢价率显著,成本转移和议价能力强使其定价模式类似成本加成。受益于高端客户体系构,中信特钢享有10％-20％的品牌溢价率。
维持公司买入评级,目标价31.62元。由于预期未来钢价及铁矿石、焦炭等原材料价格出现波动,我们调整公司2021-2023年EPS为1.55元/1.86元/2.04元(原2021-2023为1.57元/1.89元/2.01元)。根据可比公司2022年17倍PE的估值,目标价为31.62元,维持买入评级。
风险提示
宏观经济增速放缓。产业与企业结构转型升级进度低于预期。特钢下游行业发展速度低于预期。
[2021-12-10] 中信特钢(000708):中信特钢子公司兴澄特钢近期投产产品明年将对公司在风电领域的拓展带来积极贡献
■证券时报
中信特钢在机构调研时表示，未来一段时期风电机组大型化和海上风电预计会有较好的发展，这将提升风电材料在耐腐蚀、高强度、高韧性方面的性能要求，而对特钢材料性能要求的提高正是公司擅长的领域。公司风电用钢主要客户有上海电气、东方电气等。公司子公司兴澄特钢于近期投产世界最大断面的大圆坯机组生产产品将主要供应风电领域，具有年产40万吨特钢材料的能力，明年将对公司在风电领域的拓展带来积极贡献。
[2021-11-23] 中信特钢(000708):"内生+外延",特钢航母持续远航-深度报告
■浙商证券
产品规格齐全,结构持续优化
公司具备1400多万吨特钢产能,可生产3000多个品种、5000多个规格的产品,是我国品种最全、规模最大的特钢龙头企业。在产品结构上,公司聚焦中高端特钢材料,尤其以轴承钢、弹簧钢、齿轮钢为代表的汽车用钢达到全球领先水平;以风电用钢为代表的能源等工业用钢快速突进,覆盖了能源、工程机械、高层建筑等领域;公司"三高一特"产品快速崛起,2021年产品销售2.2万吨,同比增长58％,产品结构持续优化。。
经营稳定,跨越周期
公司产品集群具备品种全、服务下游行业多的特点。这使得公司产品避免了因单一下游行景气度下降而影响公司经营。自整体上市以来,公司销售毛利率维持在17％-19％,销售净利率稳定在8％左右。同时,公司单季度营收、净利润增速稳定。
同时,公司仍在加强系统管控,提高全流程降本意识,通过采购降本、生产降本、管理降本等多种路径消化成本上涨等不利因素,在2020年同期三项期间费用较低的基础上,公司三项期间费用同比涨幅仅为4.81％,期间费用占比持续下降。"十四五"期间,公司将积极推进数字化建设和智慧工厂建设,实现制造智能化、经营一体化、决策数字化、服务网络化建设,精进管理,依靠智能制造持续降本。
内外兼顾,稳定成长正
公司深耕特钢行业,内外并驱推动产能扩张和产业链延伸,增强市场话语权。对内,公司积极推进项目建设、续建、技改等扩产工程,青岛特钢续建工程将于2022年形成100万吨线材产能,50亿可转债募投项目持续推进。对外,公司专注产业链上下游兼并重组,补全补齐产品系列,发挥产业协同。通过参与徐工混改项目,加强了工程机械用钢战略合作;通过参控天津钢管350万吨无缝钢管,无缝钢管主导权凸显,市场占有率稳步提升。
投资建议
我们预计2021-2023年,公司营业收入分别为1000.88/1069.64/1082.58亿元,归母净利润分别为78.01/85.87/95.87亿元。公司一方面坚持"内生+外延"发展策略,未来产量有望持续提升;另一方面国家对于粗钢产量的限制极大的抑制了原材料价格的上涨,公司成本未来有望维持在较为理想位置,叠加公司高端特殊钢材放量,产品结构不断优化,对应利润空间有望提升。2022年20倍市盈率的估值对应市值约为1700亿,较当前市值有60％上涨空间,给予"买入"评级。
风险提示:新建项目进度不及预期;下游需求不及预期;原材料价格超预期
[2021-10-13] 中信特钢(000708):业绩符合预期,盈利能力良好-2021年三季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。公司前三季度实现营业收入742.16亿元,同比上升33.04％,实现归母净利润60.62亿,同比上升39.42％,其中3季度单季度归母净利润18.74亿,同比上升17.28％,公司业绩符合预期。维持公司2021-23年EPS为1.72/1.83/1.89元的预测,维持公司目标价40.59元,维持"增持"评级。
盈利能力维持良好,产品结构优化持续进行。2021年三季度,公司销售毛利率为15％、净利率为7.46％,销售净利率环比2季度下降1个百分点,但仍处于良好水平。公司是研发驱动的高端材料企业,着力优化产品结构,上半年公司"三高一特"产品销量上升58％。公司公告可转债融资将用于"三高一特"产品的升级改造,我们预期公司产品结构的优化将持续进行,带来公司盈利能力的持续增长。
期间费用持续下降。21年前三季度公司期间费用率(含研发)5.99％,较20年全年下降0.83个百分点,公司期间费用不断下降。其中,三季度销售费用率0.48％,较21年上半年低0.22个百分点。我们认为公司可转债发行后,公司资金将更加充沛,期间费用或进一步下降。
三大核心战略驱动公司业绩持续增长。公司持续推进直销、沿江沿海以及低成本扩张三大核心战略:直销战略使公司与客户深度绑定、低成本扩张战略让公司不断输出管理优势、沿江沿海布局的成型带给公司难以复制的区位优势,伴随公司高端产品发力,公司业绩成长性或超出市场预期。
风险提示:制造业投资大幅下行。
[2021-10-13] 中信特钢(000708):内生外延稳步驱动-2021年三季报点评
■国信证券
降本增效,盈利增长,业绩符合预期
2021年前三季度,公司优化产品结构、深化开源节流,原材料价格上涨的不利影响得到充分转嫁,产品毛利率保持较高水平。前三季度,公司实现营业收入742.16亿元,同比增长33.04％;归属于上市公司股东的净利润60.62亿元,同比增长39.42％。业绩符合预期。受原料大幅涨价影响,公司三季度单季实现营业收入251.29亿元,同比增长29.68％,环比下降5.80％;实现归属于上市公司股东的净利润18.74亿元,同比增长33.04％,环比下降17.09％。
期间费用率呈下降趋势
公司严格把控各项费用,在去年期间费用较低的基础上,期间费用率进一步下降。2021年前三季度,公司期间费用率6.0％,同比下降0.86个百分点,不考虑研发费用三费费用率2.49％,同比下降0.94个百分点。受益于费用的压降,公司销售净利率提升至8.17％。
内生外延增长持续
一方面,公司大力发展高温/耐蚀合金、高强钢/超高强钢、高端工模具钢、特种不锈钢,预计特冶二期、三期改造项目完成后,将形成9.2万吨三高一特产品生产能力,进一步提升产品附加值。另一方面,青岛特钢续建项目稳步推进,截至6月末,公司产能达1533万吨,较2020年再增长104万吨,并且公司计划力争在"十四五"期间实现年度特钢产量超2000万吨。
风险提示:钢材需求大幅下滑;市场竞争大幅加剧。
投资建议:维持"买入"评级
公司作为行业龙头,成长路径清晰,市场地位突出,经营业绩稳健,属于特钢行业稀缺标的。公司高端产品蓬勃发展,带动盈利能力稳步提升,我们维持原业绩预测。预计公司2021-2023年归母净利润88/99/106亿元,同比增速45.3/12.8/7.1％;摊薄EPS为1.73/1.96/2.10元,当前股价对应PE为11.9/10.6/9.8x,维持"买入"评级。
[2021-10-12] 中信特钢(000708):首批三季报出炉 金晶科技中信特钢拔得头筹
■证券时报
10月11日晚间，金晶科技(600586)、中信特钢(000708)分别披露了沪、深两市今年首份三季报，净利润同比上年同期分别增长近6倍和近四成。其中，金晶科技获明星基金经理周应波加仓，后者产品新进成为第二大股东。
明星基金加仓金晶科技
三季报显示，今年1~9月金晶科技实现营业收入50.91亿元，同比增长48.82%，归属于上市公司股东的净利润12.48亿元，同比增长581.11%，基本每股收益0.87元。同时，公司的现金流状况也大幅度改善，经营活动产生的现金流量净额同比增长2倍。
对于业绩增长，金晶科技表示主要受益于产品涨价、公司销售结构调整影响及公司规模扩大所致。
分业务板块来看，金晶科技光伏玻璃产能建设扩张中，为抓住碳中和背景下光伏行业的广阔市场前景，公司计划继续通过进一步建设宁夏金晶 2条1000t/d及马来西亚金晶1000t/d的超白压延光伏玻璃产线，同时，进行现有产线迭代升级，加大光伏玻璃布局;节能玻璃方面依托：金晶科技本部 550T/D LOW-E及全资子公司金晶镀膜600T/D生产线，可满足绿色建筑或零碳建筑的配套玻璃标准要求，公司预期具备终端型、功能型、高附加值等特点的系列产品中比重将逐渐提升;公司汽车玻璃及深加工产品在生产、销售环节实现深度合作，降低了成本，并将优质生产线升级为功能线，提升产品的功能和附加值
在细分领域，金晶科技也是国内超白玻璃的开创者和产品标准的制定者之一，在国内超白玻璃的细分领域扮演了引领者的角色，公司纯碱产销量也在国内位于行业前列。
今年以来，金晶科技股价累计涨幅接近60%，尤其是第三季度大幅拉升。从持股情况来看，第三季度公司获知名基金经理周应波管理的中欧明睿买入1.31%，新进成为第二大股东;另外，浙商丰利增强债券基金新进成为第七大股东，相比，上海赤钥少量减持。
中信特钢净利增四成
中信特钢以1070亿元总市值位居钢铁板块第三名。三季报显示，今年1~9月公司实现营业收入742.16亿元，同比增长约三成，归属于上市公司股东的净利润60.62亿元，同比增长39.42%。基本每股收益0.861元。
受益于国内矿砂、焦煤等大宗原材料价格上涨，中信特钢产品售价相应提升，公司产品也向高品质、高性能持续迈进，产品结构不断优化，产品售价相应提高，营业收入实现增长。另外，公司积极调整销售价格，从而保持了产品较高的毛利率水平;同时多举措降本增效，从而实现了净利润稳定增长。
虽然中信特钢营收、净利润实现增长，但是报告期内经营活动产生的现金流量净额同比下降近四成。对此，公司表示一方面是由于国内铁矿石、焦煤等大宗原材料价格上涨，导致存货占用资金大幅上升;加上公司经营性应收款项有所增加，导致经营活动产生的现金流量净额较上年同期有所减少。
[2021-10-11] 中信特钢(000708):产量环比下滑、成本上升,Q3业绩略低于预期-三季点评
■兴业证券
事件:公司发布2021Q3报告:2021年Q1-Q3,公司实现营业收入742.16亿元,同比+33.04％,实现归母净利润60.62亿元,同比+39.42％,实现扣非后归母净利润59.78亿元,同比+40.85％。分季度看,2021Q3公司实现营业收入251.29亿元,同比+29.68％,环比-5.80％,实现归母净利润18.74亿元,同比+17.28％,环比-17.09％;扣非归母净利18.36亿元,同比+17.93％,环比-17.44％。
点评:产量环比下滑、成本上升,Q3业绩略低于预期
①量:能耗双控以及响应国家压减全年产量不增加目标,预计Q3公司产销量环比有所下滑。价:Q3长材、板材价格环比均有所上涨,但受制于上游焦炭、硅锰、硅铁等原材料价格上涨,测算市场螺纹钢、冷轧吨钢利润环比-23％、-11％,预计公司Q3吨钢利润环比下滑。
②三费控制优秀。公司严格把控各项费用发生,在2020年同期三项期间费用较低的基础上,2021Q1-Q3同比增幅仅为4.81％。
未来核心看点:
①四季度吨钢利润预期改善,公司利润释放可期。能耗双控、压减全年粗钢产量等政策延续,四季度钢铁行业减产大势所趋,钢铁价格大概率维持高位,原料端铁矿石价格大幅下挫,随着国家煤炭保供等措施推进,焦炭价格难以维持强势,预计行业吨钢利润环比改善,公司Q4利润释放可期。
②拟发50亿可转债,投向公司重点发展的"三高一特"等项目,增强公司长期发展潜力。"三高一特"产品进口依赖度较大,具备较强的"国产替代"需求。目前大冶特钢"三高一特"产品产能利用率基本饱和,新增产能所涉及的航空航天及新能源汽车等下游领域未来发展空间较大。
③无缝钢管板块规模协同效应可期。2021年初公司从上海电气集团有限公司竞得上海电气集团钢管有限公司40％的股权并参与其经营管理,其核心资产为天津钢管制造有限公司350万吨无缝钢管产能,目前公司可管理和协同的无缝钢管产能达到了500万吨,规模全世界领先,未来规模协同效应可期。
业绩预测:钢铁行业维持高景气度,钢价强势,公司高附加值产品盈利能力有望继续增强。我们调整对于公司的盈利预测,预计2021-2023年公司实现归母净利润80.64亿元、89.37亿元、97.92亿元,对应EPS分别为1.60元、1.77元、1.94元,对应目前股价(10月11日)的PE分别为13.3倍、12.0和10.9倍,维持公司"审慎增持"评级。
风险提示:下游需求不及预期、原材料涨价超预期、宏观风险
[2021-08-19] 中信特钢(000708):量价齐升助业绩增长,特钢龙头产能提升可期-中期点评
■兴业证券
事件:公司发布2021年半年报:2021年上半年,公司实现营业收入490.87亿元,同比+34.83％,实现归母净利润41.88亿元,同比+52.29％,实现扣非后归母净利润41.42亿元,同比+57.45％。2021Q2公司实现营业收入266.77亿元,同比+39.25％,环比+19.04％,实现归母净利润22.60亿元,同比+55.02％,环比+17.28％,扣非后归母净利润22.25亿元,同比+61.10％、环比+16.07％。
量价齐升贡献业绩增长。量:上半年实现钢材销售755万吨,同比+13.19％,创历史新高;出口73万吨,同比+1.39％。轴承钢、汽车用钢、能源用钢销量同比创历年来同期最好水平,"三高一特"产品销量同比增长58％,海上风电管桩销量同比增长60％,产品结构进一步优化。价:上半年销售均价整体稳步提升。?拟发50亿可转债,投向公司重点发展的"三高一特"、能源综合利用以及环保改造等,产能提升可期。"三高一特"产品是公司主营产品,进口依赖度较大,具备较强的"国产替代"需求。目前大冶特钢"三高一特"产品产能利用率基本饱和,无法满足日益增长的市场需求。产能扩张可期,且新增产能所涉及的航空航天及新能源汽车等下游领域未来发展趋势整体向好。
业绩预测:公司是国内特钢行业龙头企业,产品竞争力强,拟新增产能明确。预计公司2021-2023年归母净利润分别为81.71亿元、90.45亿元、98.00亿元,EPS分别为1.62元、1.79元、1.94元。以2021年8月18日收盘价为基准,对应的PE分别为15.5倍、14.0倍、13.0倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:特钢下游需求低迷;特钢价格大幅回落;原材料价格大幅波动
[2021-08-18] 中信特钢(000708):业绩符合预期,销量创新高-2021年中报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。公司2021年上半年实现营收490.87亿,同比升34.83实现归母净利润41.88亿,同比升52.29％％,公司业绩符合预期。考虑到公司无缝钢管产量爬坡,上调公司202123年EPS预测为1.72/1.83/1.89元(原1.46/1.671.84元)。维持公司目标价40.59元,维持"增持"评级。
销量创新高,产品结构持续优化。21年上半年,公司积极协同生产,钢材销量755万吨,创历史新高。21年上半年公司竞得上海电气钢管40％股权,公司无缝管产能上升350万吨至500万吨,整体产能上升至1400万吨,实力进一步增强。公司同时优化产品结构,上半年公司"三高一特产品销量上升58％、海上风电管桩销量同比上升60％。公司是研发驱动的高端材料企业,我们预期公司产品结构的优化将持续进行,带来公司盈利能力的持续增长。
运营效率持续提升,成本控制精益求精。21年上半年,公司期间费用率(含研发969％,较20年全年下降0.75个百分点;存货周转天数由20年年末的49天缩短至43天。此外,21年上半年公司管理、工艺降本20亿。公司不断提高运行效率、精益管理,盈利质量进一步夯实。
三大核心战略驱动公司业绩持续增长。公司持续推进直销、沿江沿海布局以及低成本扩张三大核心战略:直销战略使公司与下游客户深度绑定、低成本扩张战略让公司不断输出管理优势、沿江沿海布局的成型带给公司难以复制的区位优势公司业绩成长性或超出市场预期。
风险提示:制造业投资大幅下行。
[2021-08-17] 中信特钢(000708):业绩逐季上涨,龙头实力凸显-2021年中报点评
■国信证券
量价齐升,业绩超预期2021年上半年,公司优化产品结构、深化开源节流,克服铁矿石价格大幅上涨、钢铁出口关税调整等不利影响,量价齐升,实现了业绩的大幅上涨。上半年公司实现钢材销售755万吨,同比增长13.19％。公司实现营业收入490.87亿元,同比增长34.83％34.83％;归属于上市公司股东的净利润41.88亿元,同比增长52.29％。二季度单季,实现归属于上市公司股东的净利润22.60亿元,环比增长17.28％。业绩超预期。
灵活调整产品结构,优势产品保持高毛利公司积极应对市场变化,灵活调整产品结构。相较2020年应用行业,上半年汽车行业产品应用占比上升至34％34％,机械行业占比下降至27％。
从毛利率水平来看,公司传统优势产品棒材、线材产品毛利率保持较高水平,分别为20.8％、19.4％。
以质取胜,高端产品供不应求公司长期注重研发投入,坚持把科技作为核心生产力,保持较高的产品迭代更新比例。受益于航空航天、汽车、能源等下游行业的蓬勃发展,高附加值"三高一特"产品销量同比增长58％58％,供不应求。
计划发行可转债用于优化产能结构,做好环保准备公司计划募集资金50亿元,用于特冶锻造产品升级改造项目、焦化环保升级改造项目、余热余能利用项目、全流程超低排放环保改造项目及补充流动资金。从长期来看,相关项目的实施可提高公司产品品质、提升盈利能力,可转债的发行也可优化公司财务结构。
风险提示钢材需求大幅下滑;市场竞争大幅加剧。
投资建议:维持买入"评级公司作为行业龙头,成长路径清晰,市场地位突出,经营业绩稳健,属于特钢行业稀缺标的。公司高端产品蓬勃发展,带动盈利能力稳步提升,我们相应上调了业绩预测。预计公司20212023年归母净利润88/99/106亿元,同比增速45.3/12.8/7.1％7.1％;摊薄EPS为1.74/1.96/2.10元,当前股价对应PE为15.1/13.4/12.5x,维持"买入"评级。
[2021-08-17] 中信特钢(000708):特钢龙头受益需求提振,半年度业绩稳定增长-半年报点评
■国金证券
事件公司8月16日晚发布半年报,上半年实现营业收入490.87亿元,同比提升34.83％;实现归母净利润41.88亿元,同比提升52.29％。
评论上半年业绩提升明显,特钢产品得益于销量大增。公司半年度归母净利润41.88亿元,去年同期为36.41亿元,盈利同比去年同期提升34.83％,EPS为0.83元。公司上半年销量大幅提升,销量创755万吨新高,其中"三高一特"产品同比增长58％,特种钢销量同比提升28％,多项主营产品销量同比均实现大幅增长。
"进口替代+需求放量"。根据预测我国年均特钢需求增速在13％左右,我国特钢产品目前中低端产品占比超90％,而高端产品占比不足10％,对比发达国家比例严重不足,随着高端装备等行业的发展将持续带动特钢消费增长,特钢产品将向中高端发展,进一步打开进口替代空间。
特钢龙头地位稳固,50亿募投项目助力提升长期竞争力。公司拥有沿海四家特钢材料生产基地,外加两家原材料生产基地,再加两大产业链延伸基地,形成了沿海沿江产业链的战略大布局。公司具备年产1400多万吨特殊钢生产能力,国内产量、主要产品市占率、产品覆盖种类、研发投入等均为行业前列,为上市特钢公司中规模最大的龙头企业。上半年公司拟发50亿可转债用于"三高一特"产品升级项目,项目建成后将进一步扩大产能、提升公司在高端领域市场份额,降低生产成本,提高环保水平。
盈利预测＆投资建议预计公司2021-2023年公司实现归母净利润分别为77.3亿元、83.4亿元、91.4亿元,实现EPS分别为1.53元、1.65元、1.81元,对应PE分别为16.5倍、15.3倍、13.9倍。维持"增持"评级。
风险提示产品价格波动风险;疫情导致的海外需求下降风险;限售股解禁风险。
[2021-08-17] 中信特钢(000708):业绩保持增长,产品结构继续优化-中期点评
■平安证券
事项:公司公告2021年中报,2021年上半年实现营业收入490.87亿元,同比增长34.83％34.83％,实现归母净利润41.88亿元,同比增长52.29％EPS为0.83元。业绩符合预期。
平安观点:
经营稳健,业绩保持增长。根据公告,公司上半年实现营收同比增长34.83％34.83％,实现归母净利润同比增长52.29％52.29％,销售毛利率同比提升0.41个百分点,主要经营指标均保持增长。分季度来,Q1、Q2公司分别实现营业收入为224.10、266.77亿元,实现归母净利润分别为19.27亿元、22.60亿元,环比也保持增长势头,反映公司经营稳健,业绩良好。
公司销量创历史新高,产品结构继续优化。上半年,公司钢材产品销量达到755万吨,同比增长13.19％13.19％,创历史同期新高,年化全年销量有望超过1500万吨。从产品结构来看,公司高端产品销量进一步提升,产品结构继续优化。报告期内,"三高一特"产品销量同比增长58％58％,特种装备用钢销量同比增长28％28％,棒材钎具钢、注塑机用钢实现销量同比增长45％汽车胎圈帘线钢销量同比增长28％28％,轴承钢线材销量同比增长39％39％,汽车紧固件销量同比增长45％45％,高强度悬架簧销量同比增长233％233％,传动链条销轴钢销量同比增长120％120％,海上风电管桩销量同比增长60％60％,高端产品销量增长支撑了公司良好业绩表现。
在建项目进度超预期,募投项目稳步推进。公司青岛特钢环保搬迁续建项目截止到6月末项目进度达到98％98％,有望在今年三季度实现投产,该项目全部投产后有望给公司带来110万吨以上新增产量。另外,公司5月份公告发行总额不超过50亿元的可转债,融资投向为公司重点发展的"三高一特"、能源综合利用以及环保改造等项目,截止到中报披露日,公司已经完成监管意见回复,项目稳步推进。盈利预测与投资建议:短期来看,公司青岛特钢环保搬迁续建项目有望提前投产,今年产销量有望保持增长;中长期来看公司募投的高端产品项目和环保项目稳步推进,未来三年成长空间确定。公司盈利稳健,产品结构不断优化,我们维持对公司的最新盈利预测,预计公司20212023年净利润分别为76.85亿元、84.57亿元、91.12亿元,对应EPS分别为1.52元、1.68元、1.81元,看好公司发展前景,维持"推荐"评级。
风险提示:1、公司产能新建项目投产达效不及预期。如果公司高品质模具钢生产线项目和青岛特钢环保搬迁项目续建工程因故不能够按时投产达效,将影响公司产品销量和业绩释放;2、制造业投资下行导致特钢需求不及预期。若未来经济受疫情影响复苏不及预期,制造业投资下行,将导致特钢产品需求不及预期,公司营收及业绩将受到压制;3、原材料价格上涨幅度超预期。如果铁矿石、焦炭、废钢等主要原材料价格未来继续出现超预期上涨,将侵蚀公司业绩,导致公司业绩不达预期。
[2021-08-17] 中信特钢(000708):产品结构持续改善,特钢业务量价齐升,中报业绩超预期-中期点评
■申万宏源
公司发布2021年中报,业绩超过市场预期．报告期内,公司实现营收490.87亿元,同比增长34.83％．归母净利润41.88亿元,同比上升52.2g％。公司二季度单季度归母净利润22.61亿元,环比—季度的19.27亿元上升17.30％,比去年同期上升55.18％。
特钢业务稳定增长,产品结构进一步优化,高附加值产品占比提升。报告期内,公司特钢业务产品实现销量755万吨,同比增长6.04％．公司积极应对市场变化,产品销售与生产、研发协同,销量创下历史新高。上半年公司特钢产品平均售价5378.5元／吨,同比上涨20.28％:吨钢成本4344.3元／吨,同比上涨20.43％:吨钢毛利1034.2元／吨,同比上涨19.67％。公司特钢产品结构持续优化,轴承钢、汽车用钢、能源用钢销量占比提高,"三高—特"产品销量同比增长58％,售价和毛利持续改善。
全面强化管理,期间费用增幅较小:同时研发投入力度加强．公司期间费用12.59亿元,同比增加0.72亿元,同比增幅6.07％,在去年低基数的情形下增幅较小,运营效率显著提高。其中管理费用7.61元,同比增长0.73亿元,同比增幅10.54％,主要原因是去年疫情期间基数较低;销售费用3.43亿元,销量规模扩大,同比增加0.14亿元,同比增幅4.37％:财务费用1.56亿元,同比减少0.15亿元,同比降幅8.70％,原因在于本期借款利率下降．此外,本期研发投入17.48亿元,同比增加5.74亿元,同比增长48.93％．主要是因为本期加大了研发投入,且去年同期高新项目受疫情影响导致研发延后。
战略性资本运作,通过并购获得无缝钢管优质产能,报告期内,公司成功收购上海电气钢管40％的股权并参与其经营管理,获得天津钢管350万吨无缝钢管产能,加上原有150万吨无缝钢管产能,公司可管理和协同的无缝钢管产能合计达到500万吨,无缝钢管板块规模全球领先。2021年5月,公司董事会决定发行可转债,融资投向为公司重点发展的"三高—特"、能源综合利用以及环保改造项目等．可转债发行后有望进一步提高公司竞争力,同时股本流动性也将得到改善。
看好十四五规划下特钢行业需求,公司产品量价齐升助力业绩增长。由于特钢下游需求向好．2021-2022年盈利预测归母净利润由65.40亿元、72.91亿元分别上调20.00亿元．16.29亿元至85.40亿元、89.20亿元,新增2023年归母净利润预测92.00亿元,对应2021-2023年EPS分别为1.69、1.77和1.82元／股．当前股价对应2021-2023年PE分别为15、15和14倍。维持公司"买入"评级。
风险提示:宏观经济下滑,下游需求回落,公司销量不及预期．
[2021-08-17] 中信特钢(000708):业绩符合预期,内生外延齐头并进-21年半年业绩点评
■东方证券
事件:公司发布2021年半年度业绩,期间实现收入490.9亿元,同比增长34.8％;归母净利润41.9亿元,同比增长52.3％;基本每股收益0.83元,同比增长50.9％。
核心观点产品结构进一步优化,高端产品不断突破:上半年公司"三高一特"产品销量同比增长58％,远超整体产品1.4％的销量增速,带动公司整体毛利率提升0.31PCT。期间公司首发产品达199项,以替代低端产品,并且多项"三高一特"品种研发取得了实质性进展,公司产品力进一步提升。
青岛特钢续建项目稳步推进,公司内生增长可期:公司2020年自建青岛特钢续建项目将释放113万吨钢坯产能,目前项目进展顺利。随着产能的陆续释放,公司在焊接用钢、牌号帘线用钢、高强度胎圈钢丝用钢在国内市场的龙头地位有望进一步得到巩固。
收购接管无缝钢管产能,战略意义和协同效应显著:公司于今年1月成功竞买上海电气集团钢管有限公司40％股权,其核心资产为350万吨无缝钢管产能,效率挖潜空间较大,将和公司150万吨无缝管产能实现协同效应。本次收购为公司首次以非全资的形式实现经营控制,未来或在外延收购上进一步采用"轻资产控制"模式,以迅速提升市场话语权。
资本运作助"三高一特"+兼并收购+降本增效战略步伐加快:公司计划发行50亿元可转债,目前已在证监会受理阶段,募集资金将主要用于"三高一特"、能源综合利用和环保改造、补充流动性资金等,可转债的发行将加快公司内生和外延的发展脚步,有望进一步提升公司竞争力和流动性。
财务预测与投资建议鉴于公司上半年销量创下历史新高,我们调增公司产能放量进度,对应2021-2023年吨毛利每股收益分别为1.57、1.89、2.01元(原21-23为1.49、1.65、1.78元)。估值切换至2022年,根据可比公司20XPE的估值,维持买入评级,目标价37.80元。
风险提示产业与企业结构转型升级进度低于预期。特钢下游行业发展速度低于预期。
[2021-08-16] 中信特钢(000708):产品结构持续升级,仍看好公司发展-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利同比增52％,维持"买入"评级
8月16日公司发布半年报,21H1营收491亿元(yoy+35％),归母净利42亿元(yoy+52％),与业绩预告(2021-043)的41.3-42.3亿元相符;21Q2营收267亿元(yoy+39％、qoq+19％),归母净利23亿元(yoy+55％、qoq+17％)。考虑公司持续推动产品结构升级、21H1相关高端产品销量同比增幅较大,我们小幅上调业绩预测,预计21-23年EPS为1.71/1.93/2.26元(前值为1.62/1.81/2.24元),公司DCF估值为37.43元(WACC取为8.42％,永续增长率取为0％),即取目标价为38.54元(前值为37.43元),维持"买入"评级。
21H1特钢毛利率同比小幅改善,产品结构继续升级21H1,公司实现钢材销量755万吨(yoy+13％),吨钢售价6502元/吨(yoy+19％),毛利率17.54％(yoy+0.41pct),继续维持相对稳定水平。期间公司产品结构继续升级,"三高一特"产品销量同比增58％、特种装备用钢销量同比增28％,海上风电管桩销量同比增60％等;另外公司研制的特种不锈15-5PH、PH13-8Mo品种实现替代进口等。21H1,公司期间费用率6.1％(yoy-0.4pct),销售净利率8.5％(yoy+1.0pct);另外,据公司半年报,报告期公司采购、工艺及管理降本超过20亿元,有效支撑盈利表现。
看好制造业转型升级、进口替代带来成长空间
据公司2020年报,公司产能超过1400万吨,是全球最大特钢企业,行业里龙头地位不变。特钢广泛应用在制造业当中,且仍存在一定卡脖子材料和技术难题,伴随中国制造业转型升级,以及解决卡脖子问题的趋势推动下,中国特钢行业或将面临长周期景气上行,公司或将受益。另外,公司可生产3000多个品种、5000多个规格特钢材料,且正在持续向特钢材料解决方案提供商的角色深化发展。
行业龙头地位不变,维持"买入"评级
公司特钢行业龙头地位不变,深耕特钢多年带来公司稳健的盈利能力,我们看好在制造业转型升级、进口替代等趋势推动下,进一步打开公司未来成长空间。我们预计21-23年EPS为1.71/1.93/2.26元,公司DCF估值为37.43元(WACC取为8.42％,永续增长率取为0％),即取目标价为38.54元(前值为37.43元),维持"买入"评级。
风险提示:新建项目进度不及预期,下游需求不及预期。
[2021-08-16] 中信特钢(000708):中信特钢上半年净利41.88亿元 同比增52.29%
■证券时报
中信特钢(000708)8月16日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入490.87亿元，同比增长34.83%;净利润41.88亿元，同比增长52.29%;基本每股收益0.83元。
[2021-08-05] 中信特钢(000708):特钢核心资产,业绩持续超预期-2021年半年度业绩预告点评
■东吴证券
事件:公司发布2021年半年度业绩预告:公司2021H1预计实现归母净利润41.3-42.3亿元,同比增长50.2％-53.9％。
点评:增长原因服务高度定制化、降本增效有力,公司服务高度定制化高度贴合市场需求,订单稳定可持续;公司集团化高度集中的购销生产大协同,严格管控成本,多举措降本增效,通过多种路径消化了成本大幅上涨等不利因素。
拟发可转债专注"三高一特",顺应环保和产业政策要求。公司拟募集不超过50亿人民币元,其中不超过12亿元用于"三高一特"产品体系优化升级项目,不超过1.5亿元用于补充流动资金,其余金额都将用于环保升级改造等项目。其中"三高一特"产品为公司主业,技术壁垒高、进口依赖度较大,广泛应用于航空航天、船舶、新能源等重点产业各环保改造项目则有望为公司进一步打开降本增效空间。
特钢行业前景广阔。特钢主要下游为汽车制造、工业制造和金属产品制造等。根据中钢协的数据,2020年我国特钢钢材产量占比仅有而同期日本的特钢产量占比高达差距较大。与发达国家相比,国内特钢行业存在着集中度低、合金化程度低、高附加值产品比重低等现状,这意味着国内钢铁行业仍存在发展潜力,特钢占比还有较大提升空间。
中信特钢从特钢龙头到并购专家,剑指2000万吨。公司作为国内特钢龙头,也是全球钢种品种最齐全、覆盖面最广的高端特钢企业。通过多次并购重组,,2020年公司生产特钢近1400万吨,国内产量占比近11％。核心产品定位中高端,轴承钢产销量连续10年全球领先,多品种钢亦是国内第一品牌。公司表示,"十四五"期间力争实现产能2000万吨。
业绩好于我们预期,上调盈利预测我们预计公司2021-2023年收入分别为867/954/992亿元,同比增速分别为16％/10％/4％;基于特钢行业景气度高增,公司扩产技改齐发力,我们将公司2021/2022年归母净利润从75/79亿元上调至95/105亿元,即2021-2023年归母利润分别为95/105/110亿元,同比增速分别为58％/11％/5％,对应PE分别为11.4/10.3/9.8倍考虑公司作为国内特钢龙头,估值仍处于较低水平,故维持公司"买入"评级。
风险提示:特钢需求增长不及预期;原材料铁矿石价格上涨超预期。
[2021-07-06] 中信特钢(000708):行业景气拐点浮现,特钢投资价值凸显-当下投资价值解析
■平安证券
中信特钢是一家什么样的公司?中信特钢是我国特钢行业龙头企业。2019年通过资产重组实现整体上市,目前具备年产1400多万吨特殊钢生产能力,产能产量位居国内特钢上市企业首位。公司产品竞争力行业领先,市占率高,盈利能力强。2018-2020年,公司股价上涨了266.85％,期间最高涨幅超过390％,是SW上市钢企同期涨幅最高的个股。
如何看待今年上半年公司股价的表现?上半年公司股价下跌1.75％,显著跑输大盘和行业指数,与前三年强势表现迥异。我们认为,这主要是市场因素而非基本面变化所致。我国经济中长期发展趋势和钢铁行业结构决定了特钢板块在行业景气下行周期时更能对抗周期,而在行业景气上行周期时则弹性不足。中信作为特钢龙头企业也难以逃避这个规律的约束。
如何看待公司当下的投资价值和未来成长空间?我们认为当前是布局公司的良好时机,主要逻辑:(1)行业景气下行拐点浮现,公司弹性将得到提升;(2)公司未来三年有明确产能产量增长,业绩增长确定性强;(3)公司高端产品规划项目进度超预期,未来业绩保持增长有支撑;(4)环保改造进一步提升公司成本竞争力;(5)可转债发行有望提升公司股本流动性。
投资建议:当下时点,公司抗周期性在行业景气下行趋势中将再次凸显;短中期公司都有新增产量投放,高端特钢材料项目和环保项目稳步推进,未来三年成长空间十分确定。同时,公司股本流动性随着可转债的实施将得到提升,且公司当前估值水平较低、安全边际较足,正是布局投资公司的良好时机。我们上调公司2021-2023年归母净利润预测分别为76.85亿元、84.57亿元、91.12亿元,对应EPS分别为1.52元(+0.16元)、1.68元(+0.10元)、1.81元(+0.01元),维持"推荐"评级。
风险提示:1、公司产能新建项目投产达效不及预期;2、制造业投资下行导致特钢需求不及预期;3、原材料价格上涨幅度超预期。
[2021-06-23] 中信特钢(000708):特钢新材料全球龙头业绩高速增长-中期点评
■太平洋证券
事件:公司近日发布了2021年半年度业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润41.30亿元-42.30亿元,同比增长50.24％-53.87％;基本每股收益0.818元/股-0.838元/股,同比增长50.09％-53.76％。
点评:
公司上半年业绩显著提升。2020年上半年公司归母净利润增速50.24％-53.87％,单二季度净利润增速约51.2％-58.6％,维持高增速,主要得益于与下游龙头客户的长期战略合作,进而保持订单稳定可持续;多举措降本增效,消化成本大幅上涨等不利因素;高品质特殊钢行业需求市场保持稳定增长。
拟发可转债50亿投建新项目,进一步增强公司综合竞争力,助推公司高质量发展。该可转债募集资金将用于"三高一特"产品体系优化升级项目、湖北中特新化能科技有限公司焦化环保升级综合改造项目、高参数集约化余热余能利用项目、全流程超低排放环保改造项目和补流资金,均围绕主业展开。
首先,将助力公司快速提高产能,优化产品布局,提高高端特殊钢材料的产能比重,促进公司在高端领域不断提升份额,紧抓"三高一特"产品进口替代的发展机遇,快速高效地满足我国制造强国发展战略带来的旺盛需求。
第二,湖北中特新化能科技有限公司迫切需要进行焦炉优化升级改造、提高焦炭产能水平,从而有效满足对大冶特殊钢有限公司钢铁生产的配套需求,保障焦炭产品的供应质量和稳定性,稳定大冶特殊钢有限公司的生产工序,降低其生产成本。
第三,环保需求日益提升,公司建设超高温亚临界煤气、蒸汽综合利用发电工程,将显著降低能源消耗、提高生产效率,同时购置相关设备进行环保及减排改造。
我国中高端特钢内有"进口替代",外有"全球份额提升"。目前我国中高端特钢比例约4％左右,与发达国家相差仍较大,发展战略性新兴产业已被国家列为转变发展模式的主要举措,而特钢是发展战略性新兴产业、核心基础产业以及先进制造业的关键基础材料。随着我国工业化深入和装备制造向高端化升级,高品质、高性能、定制化特钢产品市场保持稳定增长。公司作为全球中高端特钢行业龙头,估值有望进一步提升。
投资建议:随着我国进入高质量发展阶段,高端制造需求扩张,中高端特钢发展空间广阔。公司是全球特钢龙头,不断进行产业结构改善,高端特钢比重不断提升,顺应"碳中和"发展趋势进行高质量发展,业绩有望持续增长。预计2021-2023年净利润分别为82.74/88.16/93.13亿,EPS分别为1.64/1.75/1.85元,对应PE分别为13.5/12.7/12.0倍。
风险提示:高端制造发展进程放缓,原燃料价格大幅波动
[2021-06-22] 中信特钢(000708):中信特钢上半年净利润预增50%-54%
■上海证券报
中信特钢披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利41.30亿元-42.30亿元，比上年同期增长50.24%-53.87%。报告期，公司深耕特钢主业，高度贴合市场需求，订单稳定可持续。
[2021-05-10] 中信特钢(000708):中信特钢拟发行可转债募资不超50亿元
■上海证券报
中信特钢披露公开发行可转换公司债券预案。本次发行募集资金总额不超过500,000万元，扣除发行费用后将全部用于“三高一特”产品体系优化升级项目、湖北中特新化能科技有限公司焦化环保升级综合改造项目、高参数集约化余热余能利用项目、全流程超低排放环保改造项目、补充流动资金项目。
[2021-05-07] 中信特钢(000708):业绩超预期,盈利能力稳步提升-2021年1季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。公司2021年一季度实现营业收入224.1亿元,同比上升29.93％;实现归母净利润19.27亿元,同比上升49.2％,公司业绩超预期。上调公司2021-2022年EPS为1.46/1.67元(原1.39/1.53元),新增公司2023年EPS预测为1.84元,维持公司目标价40.59元,维持"增持"评级。
盈利能力稳步提升。2021年1季度,公司销售毛利率17.71％,较2020年同期上升0.43个百分点,销售净利率8.61％,较2020年同期上升1.12个百分点,公司盈利能力稳步提升。公司着力拓展高端产品,围绕市场调整产品结构,重点高效产品占有率持续提升,我们预期公司产品结构的升级将继续进行,公司盈利能力将稳步提升。
费用控制良好,分红维持高位。2021年1季度,公司期间费用率(含研发)为6.62％,同比2020年1季度下降0.52个百分点,公司费用控制良好。公司2020年计划每股发放股利0.7元,现金分红比例达到58.64％,公司分红比例维持高位。三大核心战略驱动公司业绩持续增长。公司持续推进直销、沿江沿海布局以及低成本扩张三大核心战略:直销战略使公司与下游客户深度绑定、低成本扩张战略让公司不断输出管理优势、沿江沿海布局的成型带给公司难以复制的区位优势。公司计划竞买上海电气钢管40％股权,公司低成本扩张战略稳步推进,公司业绩成长性或超出市场预期。
风险提示:制造业投资大幅下行。
[2021-05-07] 中信特钢(000708):业绩超预期,盈利能力稳步提升-2021年1季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。公司2021年一季度实现营业收入224.1亿元,同比上升29.93％;实现归母净利润19.27亿元,同比上升49.2％,公司业绩超预期。上调公司2021-2022年EPS为1.46/1.67元(原1.39/1.53元),新增公司2023年EPS预测为1.84元,维持公司目标价40.59元,维持"增持"评级。
盈利能力稳步提升。2021年1季度,公司销售毛利率17.71％,较2020年同期上升0.43个百分点,销售净利率8.61％,较2020年同期上升1.12个百分点,公司盈利能力稳步提升。公司着力拓展高端产品,围绕市场调整产品结构,重点高效产品占有率持续提升,我们预期公司产品结构的升级将继续进行,公司盈利能力将稳步提升。
费用控制良好,分红维持高位。2021年1季度,公司期间费用率(含研发)为6.62％,同比2020年1季度下降0.52个百分点,公司费用控制良好。公司2020年计划每股发放股利0.7元,现金分红比例达到58.64％,公司分红比例维持高位。
三大核心战略驱动公司业绩持续增长。公司持续推进直销、沿江沿海布局以及低成本扩张三大核心战略:直销战略使公司与下游客户深度绑定、低成本扩张战略让公司不断输出管理优势、沿江沿海布局的成型带给公司难以复制的区位优势。公司计划竞买上海电气钢管40％股权,公司低成本扩张战略稳步推进,公司业绩成长性或超出市场预期。
风险提示:制造业投资大幅下行。
[2021-04-28] 中信特钢(000708):业绩同环比均保持增长,研发力度持续加强-一季点评
■平安证券
事项:公司发布2021年一季报,实现营收224.10亿元,同比增长29.23％,归母净利润19.27亿元,同比增长49.20％,扣非后归母净利润19.17亿元,同比增长53.49％;EPS0.38元。平安观点:
业绩同环比均保持增长,主营业务经营稳健。公司一季度业绩同比增长49.20％,环比增长14.84％,一方面得益于行业一季度钢价普遍上涨(2021Q1Myspic综合钢价季度均值170.70点,同比增长27.00％,环比增长12.47％),另一方面也得益于公司主营业务经营稳健,费用控制较好。公司一季度销售毛利率17.71％,自2020年以来始终保持在17％以上,高于特钢行业平均水平;一季度研发及三费综合费用率6.63％,同比减少0.51个百分点,环比减少0.09个百分点。
研发费用大幅增长,研发力度持续加强。公司一季度研发费用8.58亿元,同比增长44.70％,环比增长5.02％,当期研发费用占同期营收比例3.83％,高于2020年的3.62％。公司聚焦高精尖特殊钢材料领域,持续加大高端品种开发和攻关力度,2021年特冶"三高一特"品种销量目标是力争同比增长40％。
投资建议。我们维持公司盈利预测,预计2021-2023年净利润分别为68.78亿元、79.85亿元、90.68亿元,对应EPS分别为1.36元、1.58元、1.80元。公司作为特钢行业龙头,我们看好公司发展前景,维持"推荐"评级。
风险提示:1、公司产能新建项目投产达效不及预期。青岛特钢环保搬迁项目续建工程若不能按时投产达效,将影响公司产品销量和业绩释放;2、制造业投资下行导致特钢需求不及预期。若经济复苏不及预期,制造业投资难以增长,将导致特钢产品需求不及预期,公司营收及业绩将受到压制;3、原材料价格上涨幅度超预期。如果铁矿石、焦炭、废钢等主要原材料价格未来继续出现超预期上涨,将侵蚀公司业绩,导致公司业绩不达预期。
[2021-04-27] 中信特钢(000708):继续看好公司长期发展空间-季报点评
■华泰证券
21Q1归母净利环比增14.8％,维持"买入"评级4月27日,公司发布21Q1季报,当期实现营收224亿元(yoy+29.9％、qoq+13.8％),归母净利19.3亿元(yoy+49.2％、qoq+14.8％)。我们继续看好公司产品迭代带来结构升级,及进口替代下公司产品的量、价提升。我们仍维持前期盈利预测不变,预计公司21-23年EPS为1.62/1.81/2.24元,维持"买入"评级。21Q1销售净利率同环比改善,订单情况持续好转21Q1公司销售毛利率17.7％(yoy+0.4pct、qoq-1.1pct),期间费用率6.6％(yoy-0.5pct、qoq-0.1pct),其中研发费用同比变动较大,同比增幅达44.7％,但环比变动不大;销售净利率8.6％(yoy+1.1pct、qoq+0.1pct),实现同环比改善。21Q1,公司经营性现金流净额7.1亿元(20Q1为-4.4亿元,20Q4为26.3亿元),同比转正,环比下行或因公司生产活动的季节性波动,21Q1末公司存货环增8亿元、应收款项融资环增16亿元。另外,公司订单情况在持续好转,20Q1-21Q1末合同负债分别为22.5、26.9、30.6、39.0、30.4亿元,21Q1末同比增加,环比下降或是因季节性正常波动。继续看好产品迭代带来结构升级,及进口替代下产品量价提升据公司社会责任报告及2020年年报,公司20年多项产品实现突破,包括:超纯净高稳定性轴承钢填补国内行业空白,成功实现进口替代;大型风电主轴轴承钢 SKF50填补国内风电市场空白;"三高一特"产品销量同比超过50％,国防装备用特钢材料销售量增幅超过40％,我们看好公司产品迭代带来的结构升级,以及提供后端的增量服务,提升毛利率水平。另外,目前国内特钢产品与进口产品仍存在一定质量、价格差异,在双循环大背景下,进口替代有望加速,或将给公司产品带来量、价提升。看好公司成长空间,维持"买入"评级公司特钢行业龙头地位不变,据我们报告《经济复苏,看好原料及高端钢材》(20.11.16),我们一是看好21年消费继续回暖后乘用车消费同比改善,二是看好制造业投资同比上行,特别是设备购置带来需求增长,三是长期看好进口替代,或均将打开公司成长空间。我们维持前期盈利预测不变,预计公司21-23年EPS为1.62/1.81/2.24元。公司DCF估值为37.43元(WACC取为8.41％,永续增长率取为0％),即取目标价为37.43元(前值为39.28元),仍维持"买入"评级。
风险提示:进口替代不及预期,矿价上涨超过预期。
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[2022-02-08] 中信特钢(000708):高端特钢龙头成长性超预期-深度报告
■国泰君安
维持"增持"评级。公司是全球中高端特钢龙头,有望实现超预期的成长。
我们维持对公司2021-2023年EPS为1.60/1.99/2.25元的预测;根据PE/FCFF估值方法,结合谨慎性原则,给予公司2022年PE16倍进行估值,下调公司目标价为31.84元(原40.50元),维持"增持"评级。
专注中高端特钢领域,下游需求持续景气。在制造业转型升级和高端特钢进口替代加速的背景下,我们预期我国将迎来高端特钢产业快速发展的阶段,我们预测未来10年我国高端特钢市场规模年均增速将高达13％左右。
公司产品战略聚焦中高端特钢领域,且公司为中高端特钢龙头,我们认为未来公司所在市场下游需求将持续景气。
核心竞争优势显著,抗周期性强。公司领先行业的产品力、服务力、研发力共同造就了其品牌优势、规模优势、先发优势,使得公司在行业内具有较强的议价能力,能够很好地将上游成本上涨的压力转移至下游。总体来看,我们认为公司具有较强的抗周期性,公司业绩将稳步提升。
有望实现超预期成长。公司对内坚持优化产品结构、降本增效,提升盈利能力;对外推进低成本扩张战略,实现产能产量扩张。22年公司的100万吨焦化、合金和自备电项目陆续上马,采购成本将进一步大幅下降;同时公司"三高一特"等高端产品将继续放量,盈利能力将稳步提升。根据公司"十四五"规划目标,2025年其产能将增至2000万吨,增幅30％,我们预期未来公司将持续通过外延扩张的方式实现自身规模的超预期成长。
风险提示:行业需求大幅下滑,外延式扩张进展缓慢。
[2022-01-18] 中信特钢(000708):业绩符合预期,一季度业绩有望加速增长-2021年业绩快报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。公司公告预计2021归母净利润为79.5亿元,同比增长31.82％,公司业绩符合预期。考虑到2021年铁矿石成本上升,下调公司2021年EPS为1.60元(原1.72元),同时考虑到2022年公司青岛特钢产量释放及自身产能利用率的提升,上调公司2022-23年EPS预测分别为1.99、2.25元(原1.83、1.89元),维持公司目标价40.5元,维持"增持"评级。
2022年一季度利润有望超预期增长。面对原材料市场价格波动及"能耗双控"政策等影响,公司一方面积极优化产品结构,通过品牌效应,不断提高售价稳住利润,体现出公司整体的定价能力专业绩稳定性;另一方面,在短期内成本端价格大幅下跌的背景下,我们了解到公司核心产品价格依然坚挺,我们预计公司一季度利润有望超预期增长。
多措并举,降本增效持续推进。2022年公司100万吨焦化、合金和自备电项目陆续上马,公司不断推进降本增效实现内生性增长,毛利率稳步提升。同时,三高一特等高端产品继续放量,公司中长期盈利能力上升。
核心竞争力凸显。公司产品力、服务力、研发力造就了其品牌优势、规模优势、先发优势,使得公司能够很好地将上游成本上涨的压力转移至下游;
同时在制造业转型升级背景下,中高端特钢需求将加速增长。我们认为公司抗周期性强,未来公司将通过持续"内部挖潜增效+外部高效扩张",不断释放自身成长性,实现超预期的成长性。
风险提示:宏观经济大幅下行,汽车缺芯情况继续恶化。
[2022-01-16] 中信特钢(000708):特钢龙头量价双增,营收净利稳健增长-年度点评
■国金证券
事件
公司1月15日发布2021年业绩预告,预计21年营业收入985.7亿元,同比增长29.43％;归母净利润约79.51亿元,同比增长31.82％。
评论
公司全年业绩稳定增长,营收净利双增。公司21年产品销量旺盛,公司通过不断优化产品结构,保障全年产品销售数据优异,面对原材料上涨,对市场价格及时做出相应调整,对下游成本传导较为充分;成本端,公司持续进行降本增效,控制费用增长。
对应下游高度分散,弱周期逻辑具备高成长性。公司产能巨大,对应下游相对分散,汽车、工程机械、军工航空、石油开采、能源等高端装备制造业均有所涉及,单一行业的需求波动对公司整体销售微乎其微。21年,受益国内制造业先行复苏,下游客户反映需求普遍向好,在手订单充足。长期看,特钢行业作为高端制造的基石,长期进口替代空间广阔,未来将长期提升。公司目前具备1400多万吨特殊钢生产能力,是上市特钢公司中规模最大的龙头企业,有望在特钢长期增长的时代中取得竞争优势。
"三高一特"及无缝管明年有望实现突破。公司"三高一特"产品21年销量达5万吨。高强钢21年实现突围,销量增长100％,22年公司高温合金+高强钢目标为1万吨,远期目标两万吨。公司收购的天津钢管产能21年受出口退税政策和京津冀地区能耗问题影响,产量释放仅为产能一半,预计明年产量有望边际改善。盈利预测＆投资建议
根据21年业绩预告,考虑今年产品进行部分涨价,同时销量略增,导致营收增长略超预期,上调21-23年营收20％、11.5％、11.8％,上调净利润3％、6.2％、5.8％。预计公司2021-2023年营收分别为984.2亿元、987.4亿元、1020.8亿元,实现归母净利润分别为79.6亿元、88.6亿元、96.8亿元,实现EPS分别为1.58元、1.76元、1.92元,对应PE分别为13倍、11.7倍、10.7倍。维持"增持"评级。
风险提示
产品价格波动风险;疫情导致的海外需求下降风险;限售股解禁风险
[2022-01-16] 中信特钢(000708):积极优化产品结构,2021年业绩稳定释放-公司点评
■民生证券
事件概述:1月14日,公司发布业绩快报:预计2021年实现归母净利79.52亿元,同比+31.82％,扣非后归母净利78.16亿元,同比+33.58％。据此测算,2021Q4公司实现归母净利18.90亿元,环比Q3+0.86％;扣非归母净利18.37亿元,环比Q3+0.04％。
分析与判断:
公司积极优化产品结构,有效缓解原料价格波动及"能耗双控"政策等影响。2021年原料价格涨幅较大,其中废钢均价同比+29.9％,铁矿石均价同比+46.5％,焦炭均价同比+46.1％,叠加"双碳"、"能耗双控"等政策影响钢材产出,公司面临的经营环境不佳。在此背景下,公司积极优化产品结构,其中"三高一特"产品保持高速增长,前三季度高温合金的产销超过2020年全年水平。另外公司多措并举,降本增效,有效控制成本费用的增长,助推全年业绩稳定释放。
50亿可转债发行获得中国证监会核准,高端产品布局有望加速。2021年12月30日,公司发布公告:中国证监会核准公司公开发行面值总额50亿元可转换公司债券。本次募集资金主要投向公司重点发展的"三高一特"等项目,其中特冶锻造产品升级改造项目(二期)规划"三高一特"产品产能3.9万吨,特冶锻造产品升级改造项目(三期)规划"三高一特"产品产能5.2万吨。在航空航天、能源等领域的高端钢材料加速进口替代的大背景下,公司规划的高端产品项目发展空间广阔。
公司汽车用特殊钢产销量持续增长。公司生产的汽车用钢主要应用于中高端汽车的发动机、变速箱、转向系统、传动系统、刹车系统等关键核心部位,产品质量和稳定性达到国际一流水准。2021年以来,公司汽车用钢销量实现持续增长,其中2021年1-9月份销量已超2020年全年,公司汽车用钢通过了奔驰、宝马、奥迪、上汽、一汽、日产、丰田等认证并批量供货,并已应用于特斯拉、上汽、比亚迪、日产等新能源汽车领域,公司未来将聚焦中高端汽车和新能源车对特钢材料的增长需求,汽车用钢领域对公司业绩贡献有望持续增强。
无缝钢管板块规模协同效应可期。2021年2月公司从上海电气集团有限公司竞得上海电气集团钢管有限公司40％的股权,其核心资产为天津钢管制造有限公司350万吨无缝钢管产能。公司派出30多人的管理团队入驻天津钢管,全面参与生产经营管理,目前公司可管理和协同的无缝钢管产能达到了500万吨,规模全世界领先,未来规模协同效应可期。
投资建议:公司是全球领先的专业化特殊钢材料制造企业,随着未来"三高一特"升级改造项目逐步投产,公司业绩释放可期。我们预计公司2021-2023年归母净利润依次79.53/92.59/109.34亿元,对应2022年1月14日收盘价22.48元,2021-2023年PE依次为14/12/10倍,首次覆盖,给予公司"推荐"评级。?
风险提示:下游需求不及预期、原材料涨价超预期、项目进展不及预期
[2022-01-14] 中信特钢(000708):中信特钢业绩快报2021年净利润79.52亿元 同比增31.82%
■证券时报
中信特钢(000708)1月14日晚间发布业绩快报，2021年营业收入为985.74亿元，同比增长29.43%;归母净利润79.52亿元，同比增长31.82%;基本每股收益1.58元。
[2022-01-09] 中信特钢(000708):特钢龙头,卷土重来-深度研究
■东方证券
全球领先的专业化特钢企业,初步形成沿海、沿江产业链的战略大布局。中信特钢具备1500余万吨钢材产能,2020年营收747亿元,其中合金钢棒材贡献近半毛利。
2019年中信特钢资产实现整体上市,最终实际控制人为财政部。
下游需求整体稳健增长,有望重塑企业估值。中信特钢产品的应用行业占比为汽车(34％)、机械(27％)、能源(19％)、轴承(14％)等。(1)汽车:疫情后我国汽车销量整体反弹,高档汽车品牌市占率持续扩张。(2)风电:国内风电装机"十四五"期间或将维持稳健增长。(3)能源、化工管道:化石能源管道建设短期内或小幅增长,化工装置对钢材需求或将提升。下游整体需求稳健增长,带动公司汽车用钢、轴承钢、能源用钢等产品的销量提升,有望重塑企业估值。
拓展增长边界:(1)向上发展"三高一特"军工产业链:顺应高端制造、国防、航空航天产业的发展前景,至2024年中信特钢将新建"三高一特"产能9.2万吨/年,较2020年规模扩大两倍。(2)向下存在兼并重组空间:公司外延收购经验丰富,"收购一家,成功一家";规划至"十四五"末达到年产2000万吨,目前仍有近500万吨/年的产能提升空间。
护城壁垒:盈利与规模成长性并举,产品力支撑市场地位。(1)龙头定位:在世界范围内具有规模优势的中高端特钢龙头企业。(2)产品力强:产能、质量优势助公司高端产品市占率领先,产品迭代速率构筑高壁垒。2020年重点钢厂平均新产品产量率为16.9％,中信特钢为31.9％,研发成果不断转化为质量和产能核心竞争力。
(3)客户认可:产品溢价率显著,成本转移和议价能力强使其定价模式类似成本加成。受益于高端客户体系构,中信特钢享有10％-20％的品牌溢价率。
维持公司买入评级,目标价31.62元。由于预期未来钢价及铁矿石、焦炭等原材料价格出现波动,我们调整公司2021-2023年EPS为1.55元/1.86元/2.04元(原2021-2023为1.57元/1.89元/2.01元)。根据可比公司2022年17倍PE的估值,目标价为31.62元,维持买入评级。
风险提示
宏观经济增速放缓。产业与企业结构转型升级进度低于预期。特钢下游行业发展速度低于预期。
[2021-12-10] 中信特钢(000708):中信特钢子公司兴澄特钢近期投产产品明年将对公司在风电领域的拓展带来积极贡献
■证券时报
中信特钢在机构调研时表示，未来一段时期风电机组大型化和海上风电预计会有较好的发展，这将提升风电材料在耐腐蚀、高强度、高韧性方面的性能要求，而对特钢材料性能要求的提高正是公司擅长的领域。公司风电用钢主要客户有上海电气、东方电气等。公司子公司兴澄特钢于近期投产世界最大断面的大圆坯机组生产产品将主要供应风电领域，具有年产40万吨特钢材料的能力，明年将对公司在风电领域的拓展带来积极贡献。
[2021-11-23] 中信特钢(000708):"内生+外延",特钢航母持续远航-深度报告
■浙商证券
产品规格齐全,结构持续优化
公司具备1400多万吨特钢产能,可生产3000多个品种、5000多个规格的产品,是我国品种最全、规模最大的特钢龙头企业。在产品结构上,公司聚焦中高端特钢材料,尤其以轴承钢、弹簧钢、齿轮钢为代表的汽车用钢达到全球领先水平;以风电用钢为代表的能源等工业用钢快速突进,覆盖了能源、工程机械、高层建筑等领域;公司"三高一特"产品快速崛起,2021年产品销售2.2万吨,同比增长58％,产品结构持续优化。。
经营稳定,跨越周期
公司产品集群具备品种全、服务下游行业多的特点。这使得公司产品避免了因单一下游行景气度下降而影响公司经营。自整体上市以来,公司销售毛利率维持在17％-19％,销售净利率稳定在8％左右。同时,公司单季度营收、净利润增速稳定。
同时,公司仍在加强系统管控,提高全流程降本意识,通过采购降本、生产降本、管理降本等多种路径消化成本上涨等不利因素,在2020年同期三项期间费用较低的基础上,公司三项期间费用同比涨幅仅为4.81％,期间费用占比持续下降。"十四五"期间,公司将积极推进数字化建设和智慧工厂建设,实现制造智能化、经营一体化、决策数字化、服务网络化建设,精进管理,依靠智能制造持续降本。
内外兼顾,稳定成长正
公司深耕特钢行业,内外并驱推动产能扩张和产业链延伸,增强市场话语权。对内,公司积极推进项目建设、续建、技改等扩产工程,青岛特钢续建工程将于2022年形成100万吨线材产能,50亿可转债募投项目持续推进。对外,公司专注产业链上下游兼并重组,补全补齐产品系列,发挥产业协同。通过参与徐工混改项目,加强了工程机械用钢战略合作;通过参控天津钢管350万吨无缝钢管,无缝钢管主导权凸显,市场占有率稳步提升。
投资建议
我们预计2021-2023年,公司营业收入分别为1000.88/1069.64/1082.58亿元,归母净利润分别为78.01/85.87/95.87亿元。公司一方面坚持"内生+外延"发展策略,未来产量有望持续提升;另一方面国家对于粗钢产量的限制极大的抑制了原材料价格的上涨,公司成本未来有望维持在较为理想位置,叠加公司高端特殊钢材放量,产品结构不断优化,对应利润空间有望提升。2022年20倍市盈率的估值对应市值约为1700亿,较当前市值有60％上涨空间,给予"买入"评级。
风险提示:新建项目进度不及预期;下游需求不及预期;原材料价格超预期
[2021-10-13] 中信特钢(000708):业绩符合预期,盈利能力良好-2021年三季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。公司前三季度实现营业收入742.16亿元,同比上升33.04％,实现归母净利润60.62亿,同比上升39.42％,其中3季度单季度归母净利润18.74亿,同比上升17.28％,公司业绩符合预期。维持公司2021-23年EPS为1.72/1.83/1.89元的预测,维持公司目标价40.59元,维持"增持"评级。
盈利能力维持良好,产品结构优化持续进行。2021年三季度,公司销售毛利率为15％、净利率为7.46％,销售净利率环比2季度下降1个百分点,但仍处于良好水平。公司是研发驱动的高端材料企业,着力优化产品结构,上半年公司"三高一特"产品销量上升58％。公司公告可转债融资将用于"三高一特"产品的升级改造,我们预期公司产品结构的优化将持续进行,带来公司盈利能力的持续增长。
期间费用持续下降。21年前三季度公司期间费用率(含研发)5.99％,较20年全年下降0.83个百分点,公司期间费用不断下降。其中,三季度销售费用率0.48％,较21年上半年低0.22个百分点。我们认为公司可转债发行后,公司资金将更加充沛,期间费用或进一步下降。
三大核心战略驱动公司业绩持续增长。公司持续推进直销、沿江沿海以及低成本扩张三大核心战略:直销战略使公司与客户深度绑定、低成本扩张战略让公司不断输出管理优势、沿江沿海布局的成型带给公司难以复制的区位优势,伴随公司高端产品发力,公司业绩成长性或超出市场预期。
风险提示:制造业投资大幅下行。
[2021-10-13] 中信特钢(000708):内生外延稳步驱动-2021年三季报点评
■国信证券
降本增效,盈利增长,业绩符合预期
2021年前三季度,公司优化产品结构、深化开源节流,原材料价格上涨的不利影响得到充分转嫁,产品毛利率保持较高水平。前三季度,公司实现营业收入742.16亿元,同比增长33.04％;归属于上市公司股东的净利润60.62亿元,同比增长39.42％。业绩符合预期。受原料大幅涨价影响,公司三季度单季实现营业收入251.29亿元,同比增长29.68％,环比下降5.80％;实现归属于上市公司股东的净利润18.74亿元,同比增长33.04％,环比下降17.09％。
期间费用率呈下降趋势
公司严格把控各项费用,在去年期间费用较低的基础上,期间费用率进一步下降。2021年前三季度,公司期间费用率6.0％,同比下降0.86个百分点,不考虑研发费用三费费用率2.49％,同比下降0.94个百分点。受益于费用的压降,公司销售净利率提升至8.17％。
内生外延增长持续
一方面,公司大力发展高温/耐蚀合金、高强钢/超高强钢、高端工模具钢、特种不锈钢,预计特冶二期、三期改造项目完成后,将形成9.2万吨三高一特产品生产能力,进一步提升产品附加值。另一方面,青岛特钢续建项目稳步推进,截至6月末,公司产能达1533万吨,较2020年再增长104万吨,并且公司计划力争在"十四五"期间实现年度特钢产量超2000万吨。
风险提示:钢材需求大幅下滑;市场竞争大幅加剧。
投资建议:维持"买入"评级
公司作为行业龙头,成长路径清晰,市场地位突出,经营业绩稳健,属于特钢行业稀缺标的。公司高端产品蓬勃发展,带动盈利能力稳步提升,我们维持原业绩预测。预计公司2021-2023年归母净利润88/99/106亿元,同比增速45.3/12.8/7.1％;摊薄EPS为1.73/1.96/2.10元,当前股价对应PE为11.9/10.6/9.8x,维持"买入"评级。
[2021-10-12] 中信特钢(000708):首批三季报出炉 金晶科技中信特钢拔得头筹
■证券时报
10月11日晚间，金晶科技(600586)、中信特钢(000708)分别披露了沪、深两市今年首份三季报，净利润同比上年同期分别增长近6倍和近四成。其中，金晶科技获明星基金经理周应波加仓，后者产品新进成为第二大股东。
明星基金加仓金晶科技
三季报显示，今年1~9月金晶科技实现营业收入50.91亿元，同比增长48.82%，归属于上市公司股东的净利润12.48亿元，同比增长581.11%，基本每股收益0.87元。同时，公司的现金流状况也大幅度改善，经营活动产生的现金流量净额同比增长2倍。
对于业绩增长，金晶科技表示主要受益于产品涨价、公司销售结构调整影响及公司规模扩大所致。
分业务板块来看，金晶科技光伏玻璃产能建设扩张中，为抓住碳中和背景下光伏行业的广阔市场前景，公司计划继续通过进一步建设宁夏金晶 2条1000t/d及马来西亚金晶1000t/d的超白压延光伏玻璃产线，同时，进行现有产线迭代升级，加大光伏玻璃布局;节能玻璃方面依托：金晶科技本部 550T/D LOW-E及全资子公司金晶镀膜600T/D生产线，可满足绿色建筑或零碳建筑的配套玻璃标准要求，公司预期具备终端型、功能型、高附加值等特点的系列产品中比重将逐渐提升;公司汽车玻璃及深加工产品在生产、销售环节实现深度合作，降低了成本，并将优质生产线升级为功能线，提升产品的功能和附加值
在细分领域，金晶科技也是国内超白玻璃的开创者和产品标准的制定者之一，在国内超白玻璃的细分领域扮演了引领者的角色，公司纯碱产销量也在国内位于行业前列。
今年以来，金晶科技股价累计涨幅接近60%，尤其是第三季度大幅拉升。从持股情况来看，第三季度公司获知名基金经理周应波管理的中欧明睿买入1.31%，新进成为第二大股东;另外，浙商丰利增强债券基金新进成为第七大股东，相比，上海赤钥少量减持。
中信特钢净利增四成
中信特钢以1070亿元总市值位居钢铁板块第三名。三季报显示，今年1~9月公司实现营业收入742.16亿元，同比增长约三成，归属于上市公司股东的净利润60.62亿元，同比增长39.42%。基本每股收益0.861元。
受益于国内矿砂、焦煤等大宗原材料价格上涨，中信特钢产品售价相应提升，公司产品也向高品质、高性能持续迈进，产品结构不断优化，产品售价相应提高，营业收入实现增长。另外，公司积极调整销售价格，从而保持了产品较高的毛利率水平;同时多举措降本增效，从而实现了净利润稳定增长。
虽然中信特钢营收、净利润实现增长，但是报告期内经营活动产生的现金流量净额同比下降近四成。对此，公司表示一方面是由于国内铁矿石、焦煤等大宗原材料价格上涨，导致存货占用资金大幅上升;加上公司经营性应收款项有所增加，导致经营活动产生的现金流量净额较上年同期有所减少。
[2021-10-11] 中信特钢(000708):产量环比下滑、成本上升,Q3业绩略低于预期-三季点评
■兴业证券
事件:公司发布2021Q3报告:2021年Q1-Q3,公司实现营业收入742.16亿元,同比+33.04％,实现归母净利润60.62亿元,同比+39.42％,实现扣非后归母净利润59.78亿元,同比+40.85％。分季度看,2021Q3公司实现营业收入251.29亿元,同比+29.68％,环比-5.80％,实现归母净利润18.74亿元,同比+17.28％,环比-17.09％;扣非归母净利18.36亿元,同比+17.93％,环比-17.44％。
点评:产量环比下滑、成本上升,Q3业绩略低于预期
①量:能耗双控以及响应国家压减全年产量不增加目标,预计Q3公司产销量环比有所下滑。价:Q3长材、板材价格环比均有所上涨,但受制于上游焦炭、硅锰、硅铁等原材料价格上涨,测算市场螺纹钢、冷轧吨钢利润环比-23％、-11％,预计公司Q3吨钢利润环比下滑。
②三费控制优秀。公司严格把控各项费用发生,在2020年同期三项期间费用较低的基础上,2021Q1-Q3同比增幅仅为4.81％。
未来核心看点:
①四季度吨钢利润预期改善,公司利润释放可期。能耗双控、压减全年粗钢产量等政策延续,四季度钢铁行业减产大势所趋,钢铁价格大概率维持高位,原料端铁矿石价格大幅下挫,随着国家煤炭保供等措施推进,焦炭价格难以维持强势,预计行业吨钢利润环比改善,公司Q4利润释放可期。
②拟发50亿可转债,投向公司重点发展的"三高一特"等项目,增强公司长期发展潜力。"三高一特"产品进口依赖度较大,具备较强的"国产替代"需求。目前大冶特钢"三高一特"产品产能利用率基本饱和,新增产能所涉及的航空航天及新能源汽车等下游领域未来发展空间较大。
③无缝钢管板块规模协同效应可期。2021年初公司从上海电气集团有限公司竞得上海电气集团钢管有限公司40％的股权并参与其经营管理,其核心资产为天津钢管制造有限公司350万吨无缝钢管产能,目前公司可管理和协同的无缝钢管产能达到了500万吨,规模全世界领先,未来规模协同效应可期。
业绩预测:钢铁行业维持高景气度,钢价强势,公司高附加值产品盈利能力有望继续增强。我们调整对于公司的盈利预测,预计2021-2023年公司实现归母净利润80.64亿元、89.37亿元、97.92亿元,对应EPS分别为1.60元、1.77元、1.94元,对应目前股价(10月11日)的PE分别为13.3倍、12.0和10.9倍,维持公司"审慎增持"评级。
风险提示:下游需求不及预期、原材料涨价超预期、宏观风险
[2021-08-19] 中信特钢(000708):量价齐升助业绩增长,特钢龙头产能提升可期-中期点评
■兴业证券
事件:公司发布2021年半年报:2021年上半年,公司实现营业收入490.87亿元,同比+34.83％,实现归母净利润41.88亿元,同比+52.29％,实现扣非后归母净利润41.42亿元,同比+57.45％。2021Q2公司实现营业收入266.77亿元,同比+39.25％,环比+19.04％,实现归母净利润22.60亿元,同比+55.02％,环比+17.28％,扣非后归母净利润22.25亿元,同比+61.10％、环比+16.07％。
量价齐升贡献业绩增长。量:上半年实现钢材销售755万吨,同比+13.19％,创历史新高;出口73万吨,同比+1.39％。轴承钢、汽车用钢、能源用钢销量同比创历年来同期最好水平,"三高一特"产品销量同比增长58％,海上风电管桩销量同比增长60％,产品结构进一步优化。价:上半年销售均价整体稳步提升。?拟发50亿可转债,投向公司重点发展的"三高一特"、能源综合利用以及环保改造等,产能提升可期。"三高一特"产品是公司主营产品,进口依赖度较大,具备较强的"国产替代"需求。目前大冶特钢"三高一特"产品产能利用率基本饱和,无法满足日益增长的市场需求。产能扩张可期,且新增产能所涉及的航空航天及新能源汽车等下游领域未来发展趋势整体向好。
业绩预测:公司是国内特钢行业龙头企业,产品竞争力强,拟新增产能明确。预计公司2021-2023年归母净利润分别为81.71亿元、90.45亿元、98.00亿元,EPS分别为1.62元、1.79元、1.94元。以2021年8月18日收盘价为基准,对应的PE分别为15.5倍、14.0倍、13.0倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:特钢下游需求低迷;特钢价格大幅回落;原材料价格大幅波动
[2021-08-18] 中信特钢(000708):业绩符合预期,销量创新高-2021年中报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。公司2021年上半年实现营收490.87亿,同比升34.83实现归母净利润41.88亿,同比升52.29％％,公司业绩符合预期。考虑到公司无缝钢管产量爬坡,上调公司202123年EPS预测为1.72/1.83/1.89元(原1.46/1.671.84元)。维持公司目标价40.59元,维持"增持"评级。
销量创新高,产品结构持续优化。21年上半年,公司积极协同生产,钢材销量755万吨,创历史新高。21年上半年公司竞得上海电气钢管40％股权,公司无缝管产能上升350万吨至500万吨,整体产能上升至1400万吨,实力进一步增强。公司同时优化产品结构,上半年公司"三高一特产品销量上升58％、海上风电管桩销量同比上升60％。公司是研发驱动的高端材料企业,我们预期公司产品结构的优化将持续进行,带来公司盈利能力的持续增长。
运营效率持续提升,成本控制精益求精。21年上半年,公司期间费用率(含研发969％,较20年全年下降0.75个百分点;存货周转天数由20年年末的49天缩短至43天。此外,21年上半年公司管理、工艺降本20亿。公司不断提高运行效率、精益管理,盈利质量进一步夯实。
三大核心战略驱动公司业绩持续增长。公司持续推进直销、沿江沿海布局以及低成本扩张三大核心战略:直销战略使公司与下游客户深度绑定、低成本扩张战略让公司不断输出管理优势、沿江沿海布局的成型带给公司难以复制的区位优势公司业绩成长性或超出市场预期。
风险提示:制造业投资大幅下行。
[2021-08-17] 中信特钢(000708):业绩逐季上涨,龙头实力凸显-2021年中报点评
■国信证券
量价齐升,业绩超预期2021年上半年,公司优化产品结构、深化开源节流,克服铁矿石价格大幅上涨、钢铁出口关税调整等不利影响,量价齐升,实现了业绩的大幅上涨。上半年公司实现钢材销售755万吨,同比增长13.19％。公司实现营业收入490.87亿元,同比增长34.83％34.83％;归属于上市公司股东的净利润41.88亿元,同比增长52.29％。二季度单季,实现归属于上市公司股东的净利润22.60亿元,环比增长17.28％。业绩超预期。
灵活调整产品结构,优势产品保持高毛利公司积极应对市场变化,灵活调整产品结构。相较2020年应用行业,上半年汽车行业产品应用占比上升至34％34％,机械行业占比下降至27％。
从毛利率水平来看,公司传统优势产品棒材、线材产品毛利率保持较高水平,分别为20.8％、19.4％。
以质取胜,高端产品供不应求公司长期注重研发投入,坚持把科技作为核心生产力,保持较高的产品迭代更新比例。受益于航空航天、汽车、能源等下游行业的蓬勃发展,高附加值"三高一特"产品销量同比增长58％58％,供不应求。
计划发行可转债用于优化产能结构,做好环保准备公司计划募集资金50亿元,用于特冶锻造产品升级改造项目、焦化环保升级改造项目、余热余能利用项目、全流程超低排放环保改造项目及补充流动资金。从长期来看,相关项目的实施可提高公司产品品质、提升盈利能力,可转债的发行也可优化公司财务结构。
风险提示钢材需求大幅下滑;市场竞争大幅加剧。
投资建议:维持买入"评级公司作为行业龙头,成长路径清晰,市场地位突出,经营业绩稳健,属于特钢行业稀缺标的。公司高端产品蓬勃发展,带动盈利能力稳步提升,我们相应上调了业绩预测。预计公司20212023年归母净利润88/99/106亿元,同比增速45.3/12.8/7.1％7.1％;摊薄EPS为1.74/1.96/2.10元,当前股价对应PE为15.1/13.4/12.5x,维持"买入"评级。
[2021-08-17] 中信特钢(000708):特钢龙头受益需求提振,半年度业绩稳定增长-半年报点评
■国金证券
事件公司8月16日晚发布半年报,上半年实现营业收入490.87亿元,同比提升34.83％;实现归母净利润41.88亿元,同比提升52.29％。
评论上半年业绩提升明显,特钢产品得益于销量大增。公司半年度归母净利润41.88亿元,去年同期为36.41亿元,盈利同比去年同期提升34.83％,EPS为0.83元。公司上半年销量大幅提升,销量创755万吨新高,其中"三高一特"产品同比增长58％,特种钢销量同比提升28％,多项主营产品销量同比均实现大幅增长。
"进口替代+需求放量"。根据预测我国年均特钢需求增速在13％左右,我国特钢产品目前中低端产品占比超90％,而高端产品占比不足10％,对比发达国家比例严重不足,随着高端装备等行业的发展将持续带动特钢消费增长,特钢产品将向中高端发展,进一步打开进口替代空间。
特钢龙头地位稳固,50亿募投项目助力提升长期竞争力。公司拥有沿海四家特钢材料生产基地,外加两家原材料生产基地,再加两大产业链延伸基地,形成了沿海沿江产业链的战略大布局。公司具备年产1400多万吨特殊钢生产能力,国内产量、主要产品市占率、产品覆盖种类、研发投入等均为行业前列,为上市特钢公司中规模最大的龙头企业。上半年公司拟发50亿可转债用于"三高一特"产品升级项目,项目建成后将进一步扩大产能、提升公司在高端领域市场份额,降低生产成本,提高环保水平。
盈利预测＆投资建议预计公司2021-2023年公司实现归母净利润分别为77.3亿元、83.4亿元、91.4亿元,实现EPS分别为1.53元、1.65元、1.81元,对应PE分别为16.5倍、15.3倍、13.9倍。维持"增持"评级。
风险提示产品价格波动风险;疫情导致的海外需求下降风险;限售股解禁风险。
[2021-08-17] 中信特钢(000708):业绩保持增长,产品结构继续优化-中期点评
■平安证券
事项:公司公告2021年中报,2021年上半年实现营业收入490.87亿元,同比增长34.83％34.83％,实现归母净利润41.88亿元,同比增长52.29％EPS为0.83元。业绩符合预期。
平安观点:
经营稳健,业绩保持增长。根据公告,公司上半年实现营收同比增长34.83％34.83％,实现归母净利润同比增长52.29％52.29％,销售毛利率同比提升0.41个百分点,主要经营指标均保持增长。分季度来,Q1、Q2公司分别实现营业收入为224.10、266.77亿元,实现归母净利润分别为19.27亿元、22.60亿元,环比也保持增长势头,反映公司经营稳健,业绩良好。
公司销量创历史新高,产品结构继续优化。上半年,公司钢材产品销量达到755万吨,同比增长13.19％13.19％,创历史同期新高,年化全年销量有望超过1500万吨。从产品结构来看,公司高端产品销量进一步提升,产品结构继续优化。报告期内,"三高一特"产品销量同比增长58％58％,特种装备用钢销量同比增长28％28％,棒材钎具钢、注塑机用钢实现销量同比增长45％汽车胎圈帘线钢销量同比增长28％28％,轴承钢线材销量同比增长39％39％,汽车紧固件销量同比增长45％45％,高强度悬架簧销量同比增长233％233％,传动链条销轴钢销量同比增长120％120％,海上风电管桩销量同比增长60％60％,高端产品销量增长支撑了公司良好业绩表现。
在建项目进度超预期,募投项目稳步推进。公司青岛特钢环保搬迁续建项目截止到6月末项目进度达到98％98％,有望在今年三季度实现投产,该项目全部投产后有望给公司带来110万吨以上新增产量。另外,公司5月份公告发行总额不超过50亿元的可转债,融资投向为公司重点发展的"三高一特"、能源综合利用以及环保改造等项目,截止到中报披露日,公司已经完成监管意见回复,项目稳步推进。盈利预测与投资建议:短期来看,公司青岛特钢环保搬迁续建项目有望提前投产,今年产销量有望保持增长;中长期来看公司募投的高端产品项目和环保项目稳步推进,未来三年成长空间确定。公司盈利稳健,产品结构不断优化,我们维持对公司的最新盈利预测,预计公司20212023年净利润分别为76.85亿元、84.57亿元、91.12亿元,对应EPS分别为1.52元、1.68元、1.81元,看好公司发展前景,维持"推荐"评级。
风险提示:1、公司产能新建项目投产达效不及预期。如果公司高品质模具钢生产线项目和青岛特钢环保搬迁项目续建工程因故不能够按时投产达效,将影响公司产品销量和业绩释放;2、制造业投资下行导致特钢需求不及预期。若未来经济受疫情影响复苏不及预期,制造业投资下行,将导致特钢产品需求不及预期,公司营收及业绩将受到压制;3、原材料价格上涨幅度超预期。如果铁矿石、焦炭、废钢等主要原材料价格未来继续出现超预期上涨,将侵蚀公司业绩,导致公司业绩不达预期。
[2021-08-17] 中信特钢(000708):产品结构持续改善,特钢业务量价齐升,中报业绩超预期-中期点评
■申万宏源
公司发布2021年中报,业绩超过市场预期．报告期内,公司实现营收490.87亿元,同比增长34.83％．归母净利润41.88亿元,同比上升52.2g％。公司二季度单季度归母净利润22.61亿元,环比—季度的19.27亿元上升17.30％,比去年同期上升55.18％。
特钢业务稳定增长,产品结构进一步优化,高附加值产品占比提升。报告期内,公司特钢业务产品实现销量755万吨,同比增长6.04％．公司积极应对市场变化,产品销售与生产、研发协同,销量创下历史新高。上半年公司特钢产品平均售价5378.5元／吨,同比上涨20.28％:吨钢成本4344.3元／吨,同比上涨20.43％:吨钢毛利1034.2元／吨,同比上涨19.67％。公司特钢产品结构持续优化,轴承钢、汽车用钢、能源用钢销量占比提高,"三高—特"产品销量同比增长58％,售价和毛利持续改善。
全面强化管理,期间费用增幅较小:同时研发投入力度加强．公司期间费用12.59亿元,同比增加0.72亿元,同比增幅6.07％,在去年低基数的情形下增幅较小,运营效率显著提高。其中管理费用7.61元,同比增长0.73亿元,同比增幅10.54％,主要原因是去年疫情期间基数较低;销售费用3.43亿元,销量规模扩大,同比增加0.14亿元,同比增幅4.37％:财务费用1.56亿元,同比减少0.15亿元,同比降幅8.70％,原因在于本期借款利率下降．此外,本期研发投入17.48亿元,同比增加5.74亿元,同比增长48.93％．主要是因为本期加大了研发投入,且去年同期高新项目受疫情影响导致研发延后。
战略性资本运作,通过并购获得无缝钢管优质产能,报告期内,公司成功收购上海电气钢管40％的股权并参与其经营管理,获得天津钢管350万吨无缝钢管产能,加上原有150万吨无缝钢管产能,公司可管理和协同的无缝钢管产能合计达到500万吨,无缝钢管板块规模全球领先。2021年5月,公司董事会决定发行可转债,融资投向为公司重点发展的"三高—特"、能源综合利用以及环保改造项目等．可转债发行后有望进一步提高公司竞争力,同时股本流动性也将得到改善。
看好十四五规划下特钢行业需求,公司产品量价齐升助力业绩增长。由于特钢下游需求向好．2021-2022年盈利预测归母净利润由65.40亿元、72.91亿元分别上调20.00亿元．16.29亿元至85.40亿元、89.20亿元,新增2023年归母净利润预测92.00亿元,对应2021-2023年EPS分别为1.69、1.77和1.82元／股．当前股价对应2021-2023年PE分别为15、15和14倍。维持公司"买入"评级。
风险提示:宏观经济下滑,下游需求回落,公司销量不及预期．
[2021-08-17] 中信特钢(000708):业绩符合预期,内生外延齐头并进-21年半年业绩点评
■东方证券
事件:公司发布2021年半年度业绩,期间实现收入490.9亿元,同比增长34.8％;归母净利润41.9亿元,同比增长52.3％;基本每股收益0.83元,同比增长50.9％。
核心观点产品结构进一步优化,高端产品不断突破:上半年公司"三高一特"产品销量同比增长58％,远超整体产品1.4％的销量增速,带动公司整体毛利率提升0.31PCT。期间公司首发产品达199项,以替代低端产品,并且多项"三高一特"品种研发取得了实质性进展,公司产品力进一步提升。
青岛特钢续建项目稳步推进,公司内生增长可期:公司2020年自建青岛特钢续建项目将释放113万吨钢坯产能,目前项目进展顺利。随着产能的陆续释放,公司在焊接用钢、牌号帘线用钢、高强度胎圈钢丝用钢在国内市场的龙头地位有望进一步得到巩固。
收购接管无缝钢管产能,战略意义和协同效应显著:公司于今年1月成功竞买上海电气集团钢管有限公司40％股权,其核心资产为350万吨无缝钢管产能,效率挖潜空间较大,将和公司150万吨无缝管产能实现协同效应。本次收购为公司首次以非全资的形式实现经营控制,未来或在外延收购上进一步采用"轻资产控制"模式,以迅速提升市场话语权。
资本运作助"三高一特"+兼并收购+降本增效战略步伐加快:公司计划发行50亿元可转债,目前已在证监会受理阶段,募集资金将主要用于"三高一特"、能源综合利用和环保改造、补充流动性资金等,可转债的发行将加快公司内生和外延的发展脚步,有望进一步提升公司竞争力和流动性。
财务预测与投资建议鉴于公司上半年销量创下历史新高,我们调增公司产能放量进度,对应2021-2023年吨毛利每股收益分别为1.57、1.89、2.01元(原21-23为1.49、1.65、1.78元)。估值切换至2022年,根据可比公司20XPE的估值,维持买入评级,目标价37.80元。
风险提示产业与企业结构转型升级进度低于预期。特钢下游行业发展速度低于预期。
[2021-08-16] 中信特钢(000708):产品结构持续升级,仍看好公司发展-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利同比增52％,维持"买入"评级
8月16日公司发布半年报,21H1营收491亿元(yoy+35％),归母净利42亿元(yoy+52％),与业绩预告(2021-043)的41.3-42.3亿元相符;21Q2营收267亿元(yoy+39％、qoq+19％),归母净利23亿元(yoy+55％、qoq+17％)。考虑公司持续推动产品结构升级、21H1相关高端产品销量同比增幅较大,我们小幅上调业绩预测,预计21-23年EPS为1.71/1.93/2.26元(前值为1.62/1.81/2.24元),公司DCF估值为37.43元(WACC取为8.42％,永续增长率取为0％),即取目标价为38.54元(前值为37.43元),维持"买入"评级。
21H1特钢毛利率同比小幅改善,产品结构继续升级21H1,公司实现钢材销量755万吨(yoy+13％),吨钢售价6502元/吨(yoy+19％),毛利率17.54％(yoy+0.41pct),继续维持相对稳定水平。期间公司产品结构继续升级,"三高一特"产品销量同比增58％、特种装备用钢销量同比增28％,海上风电管桩销量同比增60％等;另外公司研制的特种不锈15-5PH、PH13-8Mo品种实现替代进口等。21H1,公司期间费用率6.1％(yoy-0.4pct),销售净利率8.5％(yoy+1.0pct);另外,据公司半年报,报告期公司采购、工艺及管理降本超过20亿元,有效支撑盈利表现。
看好制造业转型升级、进口替代带来成长空间
据公司2020年报,公司产能超过1400万吨,是全球最大特钢企业,行业里龙头地位不变。特钢广泛应用在制造业当中,且仍存在一定卡脖子材料和技术难题,伴随中国制造业转型升级,以及解决卡脖子问题的趋势推动下,中国特钢行业或将面临长周期景气上行,公司或将受益。另外,公司可生产3000多个品种、5000多个规格特钢材料,且正在持续向特钢材料解决方案提供商的角色深化发展。
行业龙头地位不变,维持"买入"评级
公司特钢行业龙头地位不变,深耕特钢多年带来公司稳健的盈利能力,我们看好在制造业转型升级、进口替代等趋势推动下,进一步打开公司未来成长空间。我们预计21-23年EPS为1.71/1.93/2.26元,公司DCF估值为37.43元(WACC取为8.42％,永续增长率取为0％),即取目标价为38.54元(前值为37.43元),维持"买入"评级。
风险提示:新建项目进度不及预期,下游需求不及预期。
[2021-08-16] 中信特钢(000708):中信特钢上半年净利41.88亿元 同比增52.29%
■证券时报
中信特钢(000708)8月16日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入490.87亿元，同比增长34.83%;净利润41.88亿元，同比增长52.29%;基本每股收益0.83元。
[2021-08-05] 中信特钢(000708):特钢核心资产,业绩持续超预期-2021年半年度业绩预告点评
■东吴证券
事件:公司发布2021年半年度业绩预告:公司2021H1预计实现归母净利润41.3-42.3亿元,同比增长50.2％-53.9％。
点评:增长原因服务高度定制化、降本增效有力,公司服务高度定制化高度贴合市场需求,订单稳定可持续;公司集团化高度集中的购销生产大协同,严格管控成本,多举措降本增效,通过多种路径消化了成本大幅上涨等不利因素。
拟发可转债专注"三高一特",顺应环保和产业政策要求。公司拟募集不超过50亿人民币元,其中不超过12亿元用于"三高一特"产品体系优化升级项目,不超过1.5亿元用于补充流动资金,其余金额都将用于环保升级改造等项目。其中"三高一特"产品为公司主业,技术壁垒高、进口依赖度较大,广泛应用于航空航天、船舶、新能源等重点产业各环保改造项目则有望为公司进一步打开降本增效空间。
特钢行业前景广阔。特钢主要下游为汽车制造、工业制造和金属产品制造等。根据中钢协的数据,2020年我国特钢钢材产量占比仅有而同期日本的特钢产量占比高达差距较大。与发达国家相比,国内特钢行业存在着集中度低、合金化程度低、高附加值产品比重低等现状,这意味着国内钢铁行业仍存在发展潜力,特钢占比还有较大提升空间。
中信特钢从特钢龙头到并购专家,剑指2000万吨。公司作为国内特钢龙头,也是全球钢种品种最齐全、覆盖面最广的高端特钢企业。通过多次并购重组,,2020年公司生产特钢近1400万吨,国内产量占比近11％。核心产品定位中高端,轴承钢产销量连续10年全球领先,多品种钢亦是国内第一品牌。公司表示,"十四五"期间力争实现产能2000万吨。
业绩好于我们预期,上调盈利预测我们预计公司2021-2023年收入分别为867/954/992亿元,同比增速分别为16％/10％/4％;基于特钢行业景气度高增,公司扩产技改齐发力,我们将公司2021/2022年归母净利润从75/79亿元上调至95/105亿元,即2021-2023年归母利润分别为95/105/110亿元,同比增速分别为58％/11％/5％,对应PE分别为11.4/10.3/9.8倍考虑公司作为国内特钢龙头,估值仍处于较低水平,故维持公司"买入"评级。
风险提示:特钢需求增长不及预期;原材料铁矿石价格上涨超预期。
[2021-07-06] 中信特钢(000708):行业景气拐点浮现,特钢投资价值凸显-当下投资价值解析
■平安证券
中信特钢是一家什么样的公司?中信特钢是我国特钢行业龙头企业。2019年通过资产重组实现整体上市,目前具备年产1400多万吨特殊钢生产能力,产能产量位居国内特钢上市企业首位。公司产品竞争力行业领先,市占率高,盈利能力强。2018-2020年,公司股价上涨了266.85％,期间最高涨幅超过390％,是SW上市钢企同期涨幅最高的个股。
如何看待今年上半年公司股价的表现?上半年公司股价下跌1.75％,显著跑输大盘和行业指数,与前三年强势表现迥异。我们认为,这主要是市场因素而非基本面变化所致。我国经济中长期发展趋势和钢铁行业结构决定了特钢板块在行业景气下行周期时更能对抗周期,而在行业景气上行周期时则弹性不足。中信作为特钢龙头企业也难以逃避这个规律的约束。
如何看待公司当下的投资价值和未来成长空间?我们认为当前是布局公司的良好时机,主要逻辑:(1)行业景气下行拐点浮现,公司弹性将得到提升;(2)公司未来三年有明确产能产量增长,业绩增长确定性强;(3)公司高端产品规划项目进度超预期,未来业绩保持增长有支撑;(4)环保改造进一步提升公司成本竞争力;(5)可转债发行有望提升公司股本流动性。
投资建议:当下时点,公司抗周期性在行业景气下行趋势中将再次凸显;短中期公司都有新增产量投放,高端特钢材料项目和环保项目稳步推进,未来三年成长空间十分确定。同时,公司股本流动性随着可转债的实施将得到提升,且公司当前估值水平较低、安全边际较足,正是布局投资公司的良好时机。我们上调公司2021-2023年归母净利润预测分别为76.85亿元、84.57亿元、91.12亿元,对应EPS分别为1.52元(+0.16元)、1.68元(+0.10元)、1.81元(+0.01元),维持"推荐"评级。
风险提示:1、公司产能新建项目投产达效不及预期;2、制造业投资下行导致特钢需求不及预期;3、原材料价格上涨幅度超预期。
[2021-06-23] 中信特钢(000708):特钢新材料全球龙头业绩高速增长-中期点评
■太平洋证券
事件:公司近日发布了2021年半年度业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润41.30亿元-42.30亿元,同比增长50.24％-53.87％;基本每股收益0.818元/股-0.838元/股,同比增长50.09％-53.76％。
点评:
公司上半年业绩显著提升。2020年上半年公司归母净利润增速50.24％-53.87％,单二季度净利润增速约51.2％-58.6％,维持高增速,主要得益于与下游龙头客户的长期战略合作,进而保持订单稳定可持续;多举措降本增效,消化成本大幅上涨等不利因素;高品质特殊钢行业需求市场保持稳定增长。
拟发可转债50亿投建新项目,进一步增强公司综合竞争力,助推公司高质量发展。该可转债募集资金将用于"三高一特"产品体系优化升级项目、湖北中特新化能科技有限公司焦化环保升级综合改造项目、高参数集约化余热余能利用项目、全流程超低排放环保改造项目和补流资金,均围绕主业展开。
首先,将助力公司快速提高产能,优化产品布局,提高高端特殊钢材料的产能比重,促进公司在高端领域不断提升份额,紧抓"三高一特"产品进口替代的发展机遇,快速高效地满足我国制造强国发展战略带来的旺盛需求。
第二,湖北中特新化能科技有限公司迫切需要进行焦炉优化升级改造、提高焦炭产能水平,从而有效满足对大冶特殊钢有限公司钢铁生产的配套需求,保障焦炭产品的供应质量和稳定性,稳定大冶特殊钢有限公司的生产工序,降低其生产成本。
第三,环保需求日益提升,公司建设超高温亚临界煤气、蒸汽综合利用发电工程,将显著降低能源消耗、提高生产效率,同时购置相关设备进行环保及减排改造。
我国中高端特钢内有"进口替代",外有"全球份额提升"。目前我国中高端特钢比例约4％左右,与发达国家相差仍较大,发展战略性新兴产业已被国家列为转变发展模式的主要举措,而特钢是发展战略性新兴产业、核心基础产业以及先进制造业的关键基础材料。随着我国工业化深入和装备制造向高端化升级,高品质、高性能、定制化特钢产品市场保持稳定增长。公司作为全球中高端特钢行业龙头,估值有望进一步提升。
投资建议:随着我国进入高质量发展阶段,高端制造需求扩张,中高端特钢发展空间广阔。公司是全球特钢龙头,不断进行产业结构改善,高端特钢比重不断提升,顺应"碳中和"发展趋势进行高质量发展,业绩有望持续增长。预计2021-2023年净利润分别为82.74/88.16/93.13亿,EPS分别为1.64/1.75/1.85元,对应PE分别为13.5/12.7/12.0倍。
风险提示:高端制造发展进程放缓,原燃料价格大幅波动
[2021-06-22] 中信特钢(000708):中信特钢上半年净利润预增50%-54%
■上海证券报
中信特钢披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利41.30亿元-42.30亿元，比上年同期增长50.24%-53.87%。报告期，公司深耕特钢主业，高度贴合市场需求，订单稳定可持续。
[2021-05-10] 中信特钢(000708):中信特钢拟发行可转债募资不超50亿元
■上海证券报
中信特钢披露公开发行可转换公司债券预案。本次发行募集资金总额不超过500,000万元，扣除发行费用后将全部用于“三高一特”产品体系优化升级项目、湖北中特新化能科技有限公司焦化环保升级综合改造项目、高参数集约化余热余能利用项目、全流程超低排放环保改造项目、补充流动资金项目。
[2021-05-07] 中信特钢(000708):业绩超预期,盈利能力稳步提升-2021年1季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。公司2021年一季度实现营业收入224.1亿元,同比上升29.93％;实现归母净利润19.27亿元,同比上升49.2％,公司业绩超预期。上调公司2021-2022年EPS为1.46/1.67元(原1.39/1.53元),新增公司2023年EPS预测为1.84元,维持公司目标价40.59元,维持"增持"评级。
盈利能力稳步提升。2021年1季度,公司销售毛利率17.71％,较2020年同期上升0.43个百分点,销售净利率8.61％,较2020年同期上升1.12个百分点,公司盈利能力稳步提升。公司着力拓展高端产品,围绕市场调整产品结构,重点高效产品占有率持续提升,我们预期公司产品结构的升级将继续进行,公司盈利能力将稳步提升。
费用控制良好,分红维持高位。2021年1季度,公司期间费用率(含研发)为6.62％,同比2020年1季度下降0.52个百分点,公司费用控制良好。公司2020年计划每股发放股利0.7元,现金分红比例达到58.64％,公司分红比例维持高位。三大核心战略驱动公司业绩持续增长。公司持续推进直销、沿江沿海布局以及低成本扩张三大核心战略:直销战略使公司与下游客户深度绑定、低成本扩张战略让公司不断输出管理优势、沿江沿海布局的成型带给公司难以复制的区位优势。公司计划竞买上海电气钢管40％股权,公司低成本扩张战略稳步推进,公司业绩成长性或超出市场预期。
风险提示:制造业投资大幅下行。
[2021-05-07] 中信特钢(000708):业绩超预期,盈利能力稳步提升-2021年1季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。公司2021年一季度实现营业收入224.1亿元,同比上升29.93％;实现归母净利润19.27亿元,同比上升49.2％,公司业绩超预期。上调公司2021-2022年EPS为1.46/1.67元(原1.39/1.53元),新增公司2023年EPS预测为1.84元,维持公司目标价40.59元,维持"增持"评级。
盈利能力稳步提升。2021年1季度,公司销售毛利率17.71％,较2020年同期上升0.43个百分点,销售净利率8.61％,较2020年同期上升1.12个百分点,公司盈利能力稳步提升。公司着力拓展高端产品,围绕市场调整产品结构,重点高效产品占有率持续提升,我们预期公司产品结构的升级将继续进行,公司盈利能力将稳步提升。
费用控制良好,分红维持高位。2021年1季度,公司期间费用率(含研发)为6.62％,同比2020年1季度下降0.52个百分点,公司费用控制良好。公司2020年计划每股发放股利0.7元,现金分红比例达到58.64％,公司分红比例维持高位。
三大核心战略驱动公司业绩持续增长。公司持续推进直销、沿江沿海布局以及低成本扩张三大核心战略:直销战略使公司与下游客户深度绑定、低成本扩张战略让公司不断输出管理优势、沿江沿海布局的成型带给公司难以复制的区位优势。公司计划竞买上海电气钢管40％股权,公司低成本扩张战略稳步推进,公司业绩成长性或超出市场预期。
风险提示:制造业投资大幅下行。
[2021-04-28] 中信特钢(000708):业绩同环比均保持增长,研发力度持续加强-一季点评
■平安证券
事项:公司发布2021年一季报,实现营收224.10亿元,同比增长29.23％,归母净利润19.27亿元,同比增长49.20％,扣非后归母净利润19.17亿元,同比增长53.49％;EPS0.38元。平安观点:
业绩同环比均保持增长,主营业务经营稳健。公司一季度业绩同比增长49.20％,环比增长14.84％,一方面得益于行业一季度钢价普遍上涨(2021Q1Myspic综合钢价季度均值170.70点,同比增长27.00％,环比增长12.47％),另一方面也得益于公司主营业务经营稳健,费用控制较好。公司一季度销售毛利率17.71％,自2020年以来始终保持在17％以上,高于特钢行业平均水平;一季度研发及三费综合费用率6.63％,同比减少0.51个百分点,环比减少0.09个百分点。
研发费用大幅增长,研发力度持续加强。公司一季度研发费用8.58亿元,同比增长44.70％,环比增长5.02％,当期研发费用占同期营收比例3.83％,高于2020年的3.62％。公司聚焦高精尖特殊钢材料领域,持续加大高端品种开发和攻关力度,2021年特冶"三高一特"品种销量目标是力争同比增长40％。
投资建议。我们维持公司盈利预测,预计2021-2023年净利润分别为68.78亿元、79.85亿元、90.68亿元,对应EPS分别为1.36元、1.58元、1.80元。公司作为特钢行业龙头,我们看好公司发展前景,维持"推荐"评级。
风险提示:1、公司产能新建项目投产达效不及预期。青岛特钢环保搬迁项目续建工程若不能按时投产达效,将影响公司产品销量和业绩释放;2、制造业投资下行导致特钢需求不及预期。若经济复苏不及预期,制造业投资难以增长,将导致特钢产品需求不及预期,公司营收及业绩将受到压制;3、原材料价格上涨幅度超预期。如果铁矿石、焦炭、废钢等主要原材料价格未来继续出现超预期上涨,将侵蚀公司业绩,导致公司业绩不达预期。
[2021-04-27] 中信特钢(000708):继续看好公司长期发展空间-季报点评
■华泰证券
21Q1归母净利环比增14.8％,维持"买入"评级4月27日,公司发布21Q1季报,当期实现营收224亿元(yoy+29.9％、qoq+13.8％),归母净利19.3亿元(yoy+49.2％、qoq+14.8％)。我们继续看好公司产品迭代带来结构升级,及进口替代下公司产品的量、价提升。我们仍维持前期盈利预测不变,预计公司21-23年EPS为1.62/1.81/2.24元,维持"买入"评级。21Q1销售净利率同环比改善,订单情况持续好转21Q1公司销售毛利率17.7％(yoy+0.4pct、qoq-1.1pct),期间费用率6.6％(yoy-0.5pct、qoq-0.1pct),其中研发费用同比变动较大,同比增幅达44.7％,但环比变动不大;销售净利率8.6％(yoy+1.1pct、qoq+0.1pct),实现同环比改善。21Q1,公司经营性现金流净额7.1亿元(20Q1为-4.4亿元,20Q4为26.3亿元),同比转正,环比下行或因公司生产活动的季节性波动,21Q1末公司存货环增8亿元、应收款项融资环增16亿元。另外,公司订单情况在持续好转,20Q1-21Q1末合同负债分别为22.5、26.9、30.6、39.0、30.4亿元,21Q1末同比增加,环比下降或是因季节性正常波动。继续看好产品迭代带来结构升级,及进口替代下产品量价提升据公司社会责任报告及2020年年报,公司20年多项产品实现突破,包括:超纯净高稳定性轴承钢填补国内行业空白,成功实现进口替代;大型风电主轴轴承钢 SKF50填补国内风电市场空白;"三高一特"产品销量同比超过50％,国防装备用特钢材料销售量增幅超过40％,我们看好公司产品迭代带来的结构升级,以及提供后端的增量服务,提升毛利率水平。另外,目前国内特钢产品与进口产品仍存在一定质量、价格差异,在双循环大背景下,进口替代有望加速,或将给公司产品带来量、价提升。看好公司成长空间,维持"买入"评级公司特钢行业龙头地位不变,据我们报告《经济复苏,看好原料及高端钢材》(20.11.16),我们一是看好21年消费继续回暖后乘用车消费同比改善,二是看好制造业投资同比上行,特别是设备购置带来需求增长,三是长期看好进口替代,或均将打开公司成长空间。我们维持前期盈利预测不变,预计公司21-23年EPS为1.62/1.81/2.24元。公司DCF估值为37.43元(WACC取为8.41％,永续增长率取为0％),即取目标价为37.43元(前值为39.28元),仍维持"买入"评级。
风险提示:进口替代不及预期,矿价上涨超过预期。
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