000663永安林业股票走势分析
≈≈永安林业000663≈≈(更新:21.09.17)
[2021-09-17] *ST永林(000663):*ST永林公司股票将撤销退市风险警示及其他风险警示 22日停牌1天
■证券时报
*ST永林(000663)9月17日晚间公告，公司股票将于2021年9月22日开市起停牌1天，于2021年9月23日开市起复牌，并撤销退市风险警示及其他风险警示;公司股票撤销退市风险警示及其他风险警示后，股票简称由“*ST永林”变更为“永安林业”，证券代码不变，股票交易日涨跌幅限制由“5%”恢复为“10%”。
[2021-02-22] *ST永林(000663):*ST永林涉嫌信披违法违规 遭证监会立案调查
■证券时报
*ST永林(000663)2月22日晚间公告，公司收到证监会调查通知书，因公司涉嫌信息披露违法违规，决定对公司立案调查。
[2021-01-20] *ST永林(000663):*ST永林2020年净利3000万至4500万元，同比扭亏
■证券时报
*ST永林(000663)1月20日晚间发布业绩预告，预计2020年净利3000万元-4500万元，同比扭亏。2020年度，公司木材采伐量同比增加，木材采伐收益增加;出售子公司福建森源家具、连城县森威林业获得股权收益;处置资产收益;收到政府性补助收益增加。
[2020-04-12] 永安林业(000663):永安林业实控人将变更为国务院国资委
■上海证券报
永安林业晚间公告，2020年4月12日，公司控股股东永林集团与中林控股签署《关于中林（永安）控股有限公司合资协议》，拟将其持有的公司64,884,600股（占公司总股本的19.27%）股票出资与中林控股设立中林（永安）控股有限公司（以下简称“合资公司”），并由中林控股作为合资公司的控股股东（持股比例为51%）。同日，中林控股及永林集团作为发起人代合资公司与永安市财政局及永安市林业建设投资公司（以下简称“永安林投”）签署《关于福建省永安林业（集团）股份有限公司之表决权委托协议》（以下简称“《表决权委托协议》”），获得永安市财政局、永安林投共计16,784,772股永安林业股票（占公司总股本的4.99%）对应表决权。本次权益变动属于公司股东协议安排，不触及要约收购。
本次权益变动后，公司控股股东将由永林集团变更为合资公司，中林控股将通过合资公司间接控制公司；公司实际控制人将由永安市国资委变更为国务院国资委。
[2019-11-01] 永安林业(000663):永安林业股东被动减持0.26%股份,或继续被动减持不超5.7%股份
■上海证券报
永安林业公告，公司股东苏加旭及其一致行动人固鑫投资质押给兴业证券的公司股份涉及违约，被兴业证券实施违约处置强制平仓，兴业证券于2019年10月29日、30日、31日减持公司893,500股，占公司总股本0.26%,后续存在可能继续被动减持的情形，后续可能减持股份不超过19,175,334股，占公司总股份5.7%。
[2019-07-24] 永安林业(000663):永安林业上半年亏损2491万元
■证券时报
永安林业(000663)7月24日晚间披露半年报，公司上半年实现营业收入3.68亿元，同比下降16.12%；净利润为亏损2491.26万元，上年同期亏损3215.60万元。
[2019-06-12] 永安林业(000663):永安林业,福建证监局拟对公司采取责令改正的行政监管措施
■证券时报
永安林业(000663)6月12日晚间公告，公司当日收到福建证监局下发的决定，拟对公司采取责令改正的行政监管措施。福建证监局指出，公司2018年年度报告存在多处不符合《年报内容与格式准则》规定的情况。
[2019-04-29] 永安林业(000663):永安林业子公司违规对外担保,董事长被采取责令改正监督措施
■中国证券报
永安林业（000663）4月29日午间公告称，因子公司森源家具违规对外担保，福建证监局决定对公司董事、森源家具时任董事长、法定代表人苏加旭采取责令改正的监督管理措施。
公告显示，公司于4月29日收到福建证监局下发的《关于对苏加旭采取责令改正措施的决定》（以下简称《决定》）。2017年9月，永安林业子公司森源家具为福建森源设计装饰工程有限公司在民生银行泉州分行的贷款提供3000万元担保；2017年11月，森源家具分别为福建省洪涛建筑工程有限公司（苏加旭间接持股71%）、福建森源贸易有限公司（苏加旭间接持股71%）的贷款提供1900万元、2000万元担保。
福建证监局指出，苏加旭作为永安林业的董事和森源家具时任董事长、法定代表人，未向永安林业报告相关情况，上述对外担保未按规定履行上市公司对外担保审议程序，亦未进行信息披露，违反了相关规定，决定对苏加旭采取责令改正的监督管理措施。《决定》指出，苏加旭应在收到决定书之日起30日内向福建证监局提交书面整改报告。
同时，公司公告福建证监局将于2019年5月10日起对公司进行现场检查。
[2019-01-28] 永安林业(000663):永安林业,2018年度净利预亏9亿元-13.5亿元
■证券时报
永安林业(000663)1月28日晚发布业绩预告，预计2018年净利亏损9亿元-13.5亿元，同比由盈转亏，上年同期盈利6875万元。业绩亏损主要系：1、木材受国家相关政策影响仍处于受限伐状态，木材产、销量大幅减少。2、家具行业受国内市场流动性不足以及房地产市场调控政策的影响，收入大幅减少。3、收到的政府补助同比减少较大。4、计提商誉减值。
[2018-03-14] 永安林业(000663):永安林业筹划收购上佰电子商务控股权,明日复牌
■证券时报
永安林业3月14日晚间公告，公司正在筹划与收购浙江上佰电子商务有限公司控股权相关的重大事项，上佰电子商务正在对杭州上佰电子商务等关联企业进行整合。为尽快恢复股票的正常交易，公司股票自3月15日起复牌。
[2018-03-01] 永安林业(000663):复牌收出两跌停,永安林业再停牌筹划新收购
■证券时报
自2月26日开市起复牌的永安林业(000663)，连收两个跌停后再度公布筹划收购资产，并再度停牌，预计最晚复牌时间为3月15日。而此前上市公司披露部分股东质押已接近平仓线，本次却并未提及最新进展。
公告显示，永安林业本次筹划收购的资产为浙江上佰电子商务有限公司控股权，预计采用现金收购，金额最高达10亿元。
工商资料显示，浙江上佰电子商务有限公司注册资本1000万元，注册于2015年11月26日，从事批发、零售(含网上销售)、计算机软硬件等业务。公司大股东冯积儒持股50.6%，王昊、翁书虎分别持股13.7%。
除了本次收购资产，另一项悬而未决的是质押问题。据公司披露，由于前期股价跌幅较大，部分股东所持已质押的股票接近平仓线，可能存在平仓风险，因此公司从2月5日上午开市起停牌，直至2月26日复牌。
停牌期间，永安林业表示，公司相关股东与质押权人保持密切有效沟通，通过追加担保物、提供保证金、提前还款及降低质押率等各种措施有效降低了触发平仓风险的可能，确保其持股的稳定性。
同时，永安林业拟利用林业开发性和政策性金融贷款，建设国家储备林并配套林木种苗、花卉产业经营，预计项目总投资额约156亿元，公司拟申请林业政策贷款128.8亿元、林业政策补贴8.5亿元。其中，国家储备林项目建设总面积约300万亩，总投资额约120亿元。
目前该项目尚需相关部门审批并提交国家开发银行审核批准后方能实施。
2月26日复牌前，上市公司就祭出过“收购牌”：拟收购贺州市欣荣星林业有限公司全部股权，据介绍，标的公司拥有林地30万亩，一条年产22万方中/高密度纤维板生产线，年产600万株速生桉树苗的生物工程基地。相关收购已经进行审计和评估。
而从股价表现来看，市场并不“买账”。
1月26日至2月2日，永安林业股价跌幅近18%，之后公司以触发平仓风险、筹划收购为由停牌，至2月26日复牌后，公司股价继续下探，期间跌幅达20%超过前次跌幅，股价最新报收于14.66元/股。而业绩方面，上市公司基本保持稳定，预计去年净利润为1.25亿元至1.35亿元。
[2018-02-28] 永安林业(000663):永安林业,筹划收购电子商务公司股权,明日起停牌
■证券时报
永安林业(000663)2月28日晚公告，公司正在筹划与收购资产相关的重大事项，标的资产名称：浙江上佰电子商务有限公司控股权。交易方式为现金收购，交易金额范围为7-10亿元。股票自3月1日起停牌。
[2018-02-25] 永安林业(000663):相关股东已有效降低触发平仓风险的可能明日复牌
■证券时报
永安林业2月25日晚披露重大事项及股权质押情况进展称，公司拟收购贺州市欣荣星林业有限公司100%股权。此外，相关股东与质押权人保持密切有效沟通，通过追加担保物、提供保证金、提前还款及降低质押率等各种措施有效降低了触发平仓风险的可能，确保其持有公司股权及公司股价的稳定性。股票自2月26日起复牌。
[2017-04-28] 永安林业(000663):家具业务并表,转型家居期待放量-公司点评
■国金证券
2016年，公司分别实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润15.54亿元、1.08亿元和1.23亿元，同比分别增长74.28％、140.56％和173.83％，实现全面摊薄EPS0.36元/股，符合我们的预期。经营活动净现金流为2.29亿元，高于同期净利润。分季度看，公司Q1/Q2/Q3/Q4营收同比增速分别为138.93％/304.89％/168.27％/-15.49％，归母净利润同比增速分别为-1,823.15％/584.09％/-35.47％/191.33％。2016年，公司不分配不送转。2017年第一季度，公司主营收入为1.92亿元，同比下降2.66％，归属于上市公司股东净利润1,750.45万元，同比下降2.90％。
经营分析
收入大增，盈利能力加强。2016年，公司收入大幅增长（+74.28％），毛利率小幅降至22.04％（-1.89pct.）。期间费用率降低2.01pct.。销售费用率与管理费用率分别提升1.78pct.和3.70pct.，两项费用的增长主要是由于并入森源家具全年数据所致，财务费用率提升2.82pct.。得益于森源家具收入与利润的大幅增长，公司归母净利润率提升2.88pct.，整体盈利能力得到提升。
木材业务量价齐跌，板材价格上涨带动业务收入增长。2016年，受整体木材行业不景气影响，公司木材销量6.92万立方米，同比下降12.41％，实现销售收入5,233.63万元，叠加价格下跌因素，收入同比下滑19.29％。公司板材销量虽下滑8.85pct.，但由于16年三四季度国内板材价格上涨，公司板材平均售价较15年上涨25.82％，促使板材业务收入增长15.07％。
森源家具业绩超承诺，增厚公司整体业绩。2016年，公司家具收入大幅增长133.44％，销售收入达到11.09亿元，其中，酒店家具收入9.5亿元，精装家具收入1.6亿元，整体净利润为2.72亿元，超出此前2.45亿元的业绩承诺，促使公司整体收入和业绩大增74.28％和173.83％。森源家具是国内知名酒店家具制造企业，而未来几年中高端酒店家具更换潮逐步来袭，我们看好森源家具在此次更换潮中家具销售持续受益。另一方面，公司目前借助森源家具原营销团队，推出高端全屋定制品牌"蒙玛?MOMA"，在经济持续增长，中高收入人群确定增加的情况，公司高端定制业务具备增长动力。
风险因素
宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；汇率风险。
[2017-03-15] 永安林业(000663):收购酒店定制家具龙头,转型重拾发展路-公司深度研究
■国金证券
公司概览：林业企业重组转型定制家具业务。公司自1994年成立以后专注于林业行业，发展成为林板一体化集团企业。2015年，公司通过发行股票和现金收购的方式，收购森源家具100％股权，将林木产业链向下游家具家装业务延展。完成收购后公司整体业绩也收到极大提振，2016年前三季度，公司实现主营业务收入达111,116.34万元，同比增速为202.22％，净利润达到1,345.32万元，同比增速为50.66％。
纤维板价格上涨推动公司业绩提升，地产后周期效应渐弱，定制家具确定增长。2015年，中纤板行业销售收入达到977.28亿元，同比增速为39.27％，行业整体保持平稳发展态势。去年10月开启的板材价格上涨，我们认为主要有五点原因，分别是环保风潮、林场限伐、公路运输治理、汇率走低和需求井喷。2016年，我国家具行业整体收入达到8,559.50亿元，同比增长8.60％，行业继续保持中速增长。在需求端：1）我们认为现阶段地产后周期效应正在逐步减弱。而在这一过程中，二手房和翻新房成为新的家具市场需求来源。2）目前国内正在经历第三次消费升级，全新的家具消费者正在崛起。新消费者为家具行业带来了全新的个性化市场需求。定制家具作为最大化满足消费者个性化追求的产品，我们看好这一家具细分领域的未来长期发展。根据我们测算，未来每年将保持18％以上增速。3）除了二手房、翻新房和消费升级对家具行业的驱动之外，全装修房屋政策和城镇化的推进都将扩容行业的市场需求。
发展瓶颈有效突破，公司业绩重拾增势。公司优势：1）公司森林经营总面积为181万亩，与其他同业相比公司在林木资源方面具备突出优势。2）公司拥有30万立方米板材的生产能力，可提供E1、E0以及"CARB"、"COC"认证产品。同时旗下地板品牌"永林蓝豹"，曾获多项国内外权威认证，是中国十大地板品牌之一，具备极佳品牌影响力。3）通过收购森源家具，使得公司苗木种植和板材制造业务更具针对性和专业化，两项业务都得以升级优化，公司发展瓶颈已得到突破。业绩驱动：1）公司是江山欧派木门的前五大原材料供应商之一。2015年12月1日，公司与江山欧派签订采购合同，成为后者核心战略合作伙伴。2017年2月10日，江山欧派IPO上市，募集5.02亿资金扩充产能。下游厂商上市扩产，将有利于带动公司板材业务的增长。根据江山欧派招股书披露的募投项目原材量采购情况保守 估算，2017-2019年江山欧派对公司的中纤板采购量将分别新增1,029.84立方米、1,379.42立方米和1,716.40立方米，对应新增收入分别为1,323.87万元、1,765.16万元和2,206.44万元。2）森源家具是中国乃至亚洲最具知名度和影响力的家具制造商之一，在生产、设计、营销网络等方面具备突出优势。
短期来看，2016年公司完成对森源家具全年业绩的并表，业绩对应增速为150％-200％。而从中长期来看，森源已在原有酒店家具业务之上，推出高端民用全屋定制品牌。根据森源家具管理层预测，到2019年，森源酒店家具业务和精装家具业务将分别实现主营收入11.89亿元和5.71亿元，复合增长率分别为7.98％和18.93％。森源的定制家具业务将成为永安林业未来中长期业绩的主要增长点。
估值和投资建议
我们预测公司2016-2018年完全摊薄后EPS为0.38/0.50/0.68元/股。考虑到公司东莞基地建成后定制家具业务产能即将快速释放，我们给予公司2017年PE为36倍，对应目标价17.9元/股，首次给予"增持"评级。
风险
宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；汇率风险。
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[2021-09-17] *ST永林(000663):*ST永林公司股票将撤销退市风险警示及其他风险警示 22日停牌1天
■证券时报
*ST永林(000663)9月17日晚间公告，公司股票将于2021年9月22日开市起停牌1天，于2021年9月23日开市起复牌，并撤销退市风险警示及其他风险警示;公司股票撤销退市风险警示及其他风险警示后，股票简称由“*ST永林”变更为“永安林业”，证券代码不变，股票交易日涨跌幅限制由“5%”恢复为“10%”。
[2021-02-22] *ST永林(000663):*ST永林涉嫌信披违法违规 遭证监会立案调查
■证券时报
*ST永林(000663)2月22日晚间公告，公司收到证监会调查通知书，因公司涉嫌信息披露违法违规，决定对公司立案调查。
[2021-01-20] *ST永林(000663):*ST永林2020年净利3000万至4500万元，同比扭亏
■证券时报
*ST永林(000663)1月20日晚间发布业绩预告，预计2020年净利3000万元-4500万元，同比扭亏。2020年度，公司木材采伐量同比增加，木材采伐收益增加;出售子公司福建森源家具、连城县森威林业获得股权收益;处置资产收益;收到政府性补助收益增加。
[2020-04-12] 永安林业(000663):永安林业实控人将变更为国务院国资委
■上海证券报
永安林业晚间公告，2020年4月12日，公司控股股东永林集团与中林控股签署《关于中林（永安）控股有限公司合资协议》，拟将其持有的公司64,884,600股（占公司总股本的19.27%）股票出资与中林控股设立中林（永安）控股有限公司（以下简称“合资公司”），并由中林控股作为合资公司的控股股东（持股比例为51%）。同日，中林控股及永林集团作为发起人代合资公司与永安市财政局及永安市林业建设投资公司（以下简称“永安林投”）签署《关于福建省永安林业（集团）股份有限公司之表决权委托协议》（以下简称“《表决权委托协议》”），获得永安市财政局、永安林投共计16,784,772股永安林业股票（占公司总股本的4.99%）对应表决权。本次权益变动属于公司股东协议安排，不触及要约收购。
本次权益变动后，公司控股股东将由永林集团变更为合资公司，中林控股将通过合资公司间接控制公司；公司实际控制人将由永安市国资委变更为国务院国资委。
[2019-11-01] 永安林业(000663):永安林业股东被动减持0.26%股份,或继续被动减持不超5.7%股份
■上海证券报
永安林业公告，公司股东苏加旭及其一致行动人固鑫投资质押给兴业证券的公司股份涉及违约，被兴业证券实施违约处置强制平仓，兴业证券于2019年10月29日、30日、31日减持公司893,500股，占公司总股本0.26%,后续存在可能继续被动减持的情形，后续可能减持股份不超过19,175,334股，占公司总股份5.7%。
[2019-07-24] 永安林业(000663):永安林业上半年亏损2491万元
■证券时报
永安林业(000663)7月24日晚间披露半年报，公司上半年实现营业收入3.68亿元，同比下降16.12%；净利润为亏损2491.26万元，上年同期亏损3215.60万元。
[2019-06-12] 永安林业(000663):永安林业,福建证监局拟对公司采取责令改正的行政监管措施
■证券时报
永安林业(000663)6月12日晚间公告，公司当日收到福建证监局下发的决定，拟对公司采取责令改正的行政监管措施。福建证监局指出，公司2018年年度报告存在多处不符合《年报内容与格式准则》规定的情况。
[2019-04-29] 永安林业(000663):永安林业子公司违规对外担保,董事长被采取责令改正监督措施
■中国证券报
永安林业（000663）4月29日午间公告称，因子公司森源家具违规对外担保，福建证监局决定对公司董事、森源家具时任董事长、法定代表人苏加旭采取责令改正的监督管理措施。
公告显示，公司于4月29日收到福建证监局下发的《关于对苏加旭采取责令改正措施的决定》（以下简称《决定》）。2017年9月，永安林业子公司森源家具为福建森源设计装饰工程有限公司在民生银行泉州分行的贷款提供3000万元担保；2017年11月，森源家具分别为福建省洪涛建筑工程有限公司（苏加旭间接持股71%）、福建森源贸易有限公司（苏加旭间接持股71%）的贷款提供1900万元、2000万元担保。
福建证监局指出，苏加旭作为永安林业的董事和森源家具时任董事长、法定代表人，未向永安林业报告相关情况，上述对外担保未按规定履行上市公司对外担保审议程序，亦未进行信息披露，违反了相关规定，决定对苏加旭采取责令改正的监督管理措施。《决定》指出，苏加旭应在收到决定书之日起30日内向福建证监局提交书面整改报告。
同时，公司公告福建证监局将于2019年5月10日起对公司进行现场检查。
[2019-01-28] 永安林业(000663):永安林业,2018年度净利预亏9亿元-13.5亿元
■证券时报
永安林业(000663)1月28日晚发布业绩预告，预计2018年净利亏损9亿元-13.5亿元，同比由盈转亏，上年同期盈利6875万元。业绩亏损主要系：1、木材受国家相关政策影响仍处于受限伐状态，木材产、销量大幅减少。2、家具行业受国内市场流动性不足以及房地产市场调控政策的影响，收入大幅减少。3、收到的政府补助同比减少较大。4、计提商誉减值。
[2018-03-14] 永安林业(000663):永安林业筹划收购上佰电子商务控股权,明日复牌
■证券时报
永安林业3月14日晚间公告，公司正在筹划与收购浙江上佰电子商务有限公司控股权相关的重大事项，上佰电子商务正在对杭州上佰电子商务等关联企业进行整合。为尽快恢复股票的正常交易，公司股票自3月15日起复牌。
[2018-03-01] 永安林业(000663):复牌收出两跌停,永安林业再停牌筹划新收购
■证券时报
自2月26日开市起复牌的永安林业(000663)，连收两个跌停后再度公布筹划收购资产，并再度停牌，预计最晚复牌时间为3月15日。而此前上市公司披露部分股东质押已接近平仓线，本次却并未提及最新进展。
公告显示，永安林业本次筹划收购的资产为浙江上佰电子商务有限公司控股权，预计采用现金收购，金额最高达10亿元。
工商资料显示，浙江上佰电子商务有限公司注册资本1000万元，注册于2015年11月26日，从事批发、零售(含网上销售)、计算机软硬件等业务。公司大股东冯积儒持股50.6%，王昊、翁书虎分别持股13.7%。
除了本次收购资产，另一项悬而未决的是质押问题。据公司披露，由于前期股价跌幅较大，部分股东所持已质押的股票接近平仓线，可能存在平仓风险，因此公司从2月5日上午开市起停牌，直至2月26日复牌。
停牌期间，永安林业表示，公司相关股东与质押权人保持密切有效沟通，通过追加担保物、提供保证金、提前还款及降低质押率等各种措施有效降低了触发平仓风险的可能，确保其持股的稳定性。
同时，永安林业拟利用林业开发性和政策性金融贷款，建设国家储备林并配套林木种苗、花卉产业经营，预计项目总投资额约156亿元，公司拟申请林业政策贷款128.8亿元、林业政策补贴8.5亿元。其中，国家储备林项目建设总面积约300万亩，总投资额约120亿元。
目前该项目尚需相关部门审批并提交国家开发银行审核批准后方能实施。
2月26日复牌前，上市公司就祭出过“收购牌”：拟收购贺州市欣荣星林业有限公司全部股权，据介绍，标的公司拥有林地30万亩，一条年产22万方中/高密度纤维板生产线，年产600万株速生桉树苗的生物工程基地。相关收购已经进行审计和评估。
而从股价表现来看，市场并不“买账”。
1月26日至2月2日，永安林业股价跌幅近18%，之后公司以触发平仓风险、筹划收购为由停牌，至2月26日复牌后，公司股价继续下探，期间跌幅达20%超过前次跌幅，股价最新报收于14.66元/股。而业绩方面，上市公司基本保持稳定，预计去年净利润为1.25亿元至1.35亿元。
[2018-02-28] 永安林业(000663):永安林业,筹划收购电子商务公司股权,明日起停牌
■证券时报
永安林业(000663)2月28日晚公告，公司正在筹划与收购资产相关的重大事项，标的资产名称：浙江上佰电子商务有限公司控股权。交易方式为现金收购，交易金额范围为7-10亿元。股票自3月1日起停牌。
[2018-02-25] 永安林业(000663):相关股东已有效降低触发平仓风险的可能明日复牌
■证券时报
永安林业2月25日晚披露重大事项及股权质押情况进展称，公司拟收购贺州市欣荣星林业有限公司100%股权。此外，相关股东与质押权人保持密切有效沟通，通过追加担保物、提供保证金、提前还款及降低质押率等各种措施有效降低了触发平仓风险的可能，确保其持有公司股权及公司股价的稳定性。股票自2月26日起复牌。
[2017-04-28] 永安林业(000663):家具业务并表,转型家居期待放量-公司点评
■国金证券
2016年，公司分别实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润15.54亿元、1.08亿元和1.23亿元，同比分别增长74.28％、140.56％和173.83％，实现全面摊薄EPS0.36元/股，符合我们的预期。经营活动净现金流为2.29亿元，高于同期净利润。分季度看，公司Q1/Q2/Q3/Q4营收同比增速分别为138.93％/304.89％/168.27％/-15.49％，归母净利润同比增速分别为-1,823.15％/584.09％/-35.47％/191.33％。2016年，公司不分配不送转。2017年第一季度，公司主营收入为1.92亿元，同比下降2.66％，归属于上市公司股东净利润1,750.45万元，同比下降2.90％。
经营分析
收入大增，盈利能力加强。2016年，公司收入大幅增长（+74.28％），毛利率小幅降至22.04％（-1.89pct.）。期间费用率降低2.01pct.。销售费用率与管理费用率分别提升1.78pct.和3.70pct.，两项费用的增长主要是由于并入森源家具全年数据所致，财务费用率提升2.82pct.。得益于森源家具收入与利润的大幅增长，公司归母净利润率提升2.88pct.，整体盈利能力得到提升。
木材业务量价齐跌，板材价格上涨带动业务收入增长。2016年，受整体木材行业不景气影响，公司木材销量6.92万立方米，同比下降12.41％，实现销售收入5,233.63万元，叠加价格下跌因素，收入同比下滑19.29％。公司板材销量虽下滑8.85pct.，但由于16年三四季度国内板材价格上涨，公司板材平均售价较15年上涨25.82％，促使板材业务收入增长15.07％。
森源家具业绩超承诺，增厚公司整体业绩。2016年，公司家具收入大幅增长133.44％，销售收入达到11.09亿元，其中，酒店家具收入9.5亿元，精装家具收入1.6亿元，整体净利润为2.72亿元，超出此前2.45亿元的业绩承诺，促使公司整体收入和业绩大增74.28％和173.83％。森源家具是国内知名酒店家具制造企业，而未来几年中高端酒店家具更换潮逐步来袭，我们看好森源家具在此次更换潮中家具销售持续受益。另一方面，公司目前借助森源家具原营销团队，推出高端全屋定制品牌"蒙玛?MOMA"，在经济持续增长，中高收入人群确定增加的情况，公司高端定制业务具备增长动力。
风险因素
宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；汇率风险。
[2017-03-15] 永安林业(000663):收购酒店定制家具龙头,转型重拾发展路-公司深度研究
■国金证券
公司概览：林业企业重组转型定制家具业务。公司自1994年成立以后专注于林业行业，发展成为林板一体化集团企业。2015年，公司通过发行股票和现金收购的方式，收购森源家具100％股权，将林木产业链向下游家具家装业务延展。完成收购后公司整体业绩也收到极大提振，2016年前三季度，公司实现主营业务收入达111,116.34万元，同比增速为202.22％，净利润达到1,345.32万元，同比增速为50.66％。
纤维板价格上涨推动公司业绩提升，地产后周期效应渐弱，定制家具确定增长。2015年，中纤板行业销售收入达到977.28亿元，同比增速为39.27％，行业整体保持平稳发展态势。去年10月开启的板材价格上涨，我们认为主要有五点原因，分别是环保风潮、林场限伐、公路运输治理、汇率走低和需求井喷。2016年，我国家具行业整体收入达到8,559.50亿元，同比增长8.60％，行业继续保持中速增长。在需求端：1）我们认为现阶段地产后周期效应正在逐步减弱。而在这一过程中，二手房和翻新房成为新的家具市场需求来源。2）目前国内正在经历第三次消费升级，全新的家具消费者正在崛起。新消费者为家具行业带来了全新的个性化市场需求。定制家具作为最大化满足消费者个性化追求的产品，我们看好这一家具细分领域的未来长期发展。根据我们测算，未来每年将保持18％以上增速。3）除了二手房、翻新房和消费升级对家具行业的驱动之外，全装修房屋政策和城镇化的推进都将扩容行业的市场需求。
发展瓶颈有效突破，公司业绩重拾增势。公司优势：1）公司森林经营总面积为181万亩，与其他同业相比公司在林木资源方面具备突出优势。2）公司拥有30万立方米板材的生产能力，可提供E1、E0以及"CARB"、"COC"认证产品。同时旗下地板品牌"永林蓝豹"，曾获多项国内外权威认证，是中国十大地板品牌之一，具备极佳品牌影响力。3）通过收购森源家具，使得公司苗木种植和板材制造业务更具针对性和专业化，两项业务都得以升级优化，公司发展瓶颈已得到突破。业绩驱动：1）公司是江山欧派木门的前五大原材料供应商之一。2015年12月1日，公司与江山欧派签订采购合同，成为后者核心战略合作伙伴。2017年2月10日，江山欧派IPO上市，募集5.02亿资金扩充产能。下游厂商上市扩产，将有利于带动公司板材业务的增长。根据江山欧派招股书披露的募投项目原材量采购情况保守 估算，2017-2019年江山欧派对公司的中纤板采购量将分别新增1,029.84立方米、1,379.42立方米和1,716.40立方米，对应新增收入分别为1,323.87万元、1,765.16万元和2,206.44万元。2）森源家具是中国乃至亚洲最具知名度和影响力的家具制造商之一，在生产、设计、营销网络等方面具备突出优势。
短期来看，2016年公司完成对森源家具全年业绩的并表，业绩对应增速为150％-200％。而从中长期来看，森源已在原有酒店家具业务之上，推出高端民用全屋定制品牌。根据森源家具管理层预测，到2019年，森源酒店家具业务和精装家具业务将分别实现主营收入11.89亿元和5.71亿元，复合增长率分别为7.98％和18.93％。森源的定制家具业务将成为永安林业未来中长期业绩的主要增长点。
估值和投资建议
我们预测公司2016-2018年完全摊薄后EPS为0.38/0.50/0.68元/股。考虑到公司东莞基地建成后定制家具业务产能即将快速释放，我们给予公司2017年PE为36倍，对应目标价17.9元/股，首次给予"增持"评级。
风险
宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；汇率风险。
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