000661长春高新股票走势分析
≈≈长春高新000661≈≈(更新:22.02.24)
[2022-02-24] 长春高新(000661):长春高新将继续以积极的姿态参与集采工作
■证券时报
长春高新(000661)表示，广东集采联盟报名情况已经公示，金赛药业响应集采降费号召，申报了三个粉剂规格，水剂未申报。下一步，公司将继续以积极的姿态参与集采工作，密切关注、积极应对已申报的粉剂产品报价，同时依法依规兼顾公司及股东的利益。
[2022-02-21] 长春高新(000661):长春高新生长激素市场空间巨大 未来会成为新利润增长点
■证券时报
长春高新(000661)表示，生长激素市场空间巨大，这是权威专业机构研究的结果，公司在成人适应症领域正在进行积极推广，并已取得实质进展，未来一定会成为新的利润增长点。
[2022-01-28] 长春高新(000661):长春高新目前广东联盟采购不涉及公司长效生长激素产品
■证券时报
长春高新(000661)在互动平台表示，目前广东联盟采购不涉及公司长效生长激素产品。
[2022-01-24] 长春高新(000661):长春高新相关股东将采取补充担保措施 确保质押权人不会平仓
■证券时报
长春高新(000661)在互动平台表示，对于公司控股股东股票质押事宜，经与质押人、公司间接控股股东龙翔投资控股集团有限公司、长春新区发展集团有限公司确认，相关股东将采取补充其他财产抵押、补充保证、提前还款等补充担保措施，确保质押权人不会采取平仓手段。长春新区国资监管部门也将密切关注相关情况，避免风险。
[2022-01-24] 长春高新(000661):长春高新三跌停 称集采影响程度尚未确定
■证券时报
集采消息发酵下，长春高新(000661)连续3个交易日跌停。1月23日晚间，长春高新发布股票交易异常波动公告称，广东省药品集中带量采购尚未正式开始招投标程序，对于公司业绩具体影响还将取决于金赛药业实际参与投标情况、中选结果和中选价格等，本次集采对公司影响和影响程度尚未确定。
同时，对于公司控股股东股票质押事宜，长春高新表示，相关股东将采取补充其他财产抵押、补充保证、提前还款等补充担保措施，确保质押权人不会采取平仓手段。
集采尚未开始招投标
1月19日，广东省药品交易中心网站公布了相关集中带量采购文件，相关文件涵盖了长春高新子公司金赛药业的生长激素产品。受到该消息的影响，1月19日长春高新股价跌停，1月20日、21日继续一字跌停，最新股价184.36元/股，公司总市值蒸发278亿元。
龙虎榜数据显示，机构和游资近3个交易日纷纷抛售长春高新，机构席位合计净卖出超3.5亿元。1月20日，龙虎榜上前五大卖方席位有4家机构，合计净卖出超1.7亿元。截至1月21日收盘，跌停价位仍压有12.8万手卖单。
生长激素品类分为水针和粉针，此前，业内人士预测此轮集采将会把粉针纳入集采，而在此次集采通知中，水针也被纳入了集采的范围。市场有分析，本轮集采，水针中标之后的降价幅度远超粉针，如若价格结构大幅度改变，长春高新将会遭到一定程度的冲击。
针对公司股票异常波动，长春高新称已对有关事项进行了核查。近期，投资者对于广东省药品集中带量采购相关文件关注较多，长春高新表示，公司子公司金赛药业注射用重组人生长激素、重组人生长激素注射液纳入了集中带量采购范围。目前此次药品集中带量采购尚未正式开始招投标程序，对于公司业绩的具体影响还将取决于金赛药业实际参与投标情况、中选结果和中选价格等，本次集采对公司的影响和影响程度尚未确定。
长春高新表示，公司及金赛药业将以切实维护公司利益为出发点，在不违反法规、规章的前提下，制定相关方案。除此之外，公司未发现其他可能对公司股价产生较大影响的重大事件。
控股股东
股票质押不会平仓
长春高新控股股东质押事项也被投资者提及。1月20日，有投资者提问，大股东质押的股票中，1月20日达到平仓线的股票有近3000万股，是否会被平仓?
对此，长春高新在互动平台表示，大股东相关股份质押为在相关银行借款提供的质押担保，与质押式回购交易平仓线的设定不完全一致，公司会提示股东充分关注股价波动情况，避免发生相关风险。
“对于公司控股股东股票质押事宜，经与质押人、公司间接控股股东龙翔投资控股集团有限公司、长春新区发展集团有限公司确认，相关股东将采取补充其他财产抵押、补充保证、提前还款等补充担保措施，确保质押权人不会采取平仓手段。”1月23日晚间的公告中，长春高新对此再度回应。长春高新还表示，长春新区国资监管部门也将密切关注相关情况，避免风险。
值得一提的是，股价连续跌停之际，长春高新宣布了高管增持等消息。1月21日，长春高新公告，公司部分董事、监事、高级管理人员，于当日通过深交所交易系统集中竞价交易方式增持了公司股份，包括公司董事长马骥在内的9名董监高当日合计增持8.47万股公司股份。
同时，长春高新表示，在2021年12月3日~2022年1月21日，累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份247.32万股，占公司总股本的0.61%，其中最高成交价为308.35元/股，最低成交价为184.36元/股，合计成交金额6亿元(含交易费用)。至此，公司回购方案已实施完毕。
[2022-01-21] 长春高新(000661):长春高新9名董监高今早以跌停价承接8.47万股公司股份
■上海证券报
长春高新1月21日午间披露，基于公司发展的良好态势及对未来发展的充足信心等，包括公司董事长马骥在内的9名董监高今日以集中竞价交易方式，合计增持8.47万股公司股份，交易均价为184.36元/股。同时，上述人员自愿承诺：本次增持的股份在增持行为发生之日起12个月内不减持。长春高新今日早盘一字跌停，报184.36元/股。
[2022-01-20] 长春高新(000661):生长激素纳入广东集采 长春高新市值跌破千亿
■证券时报
受到公司生长激素产品被纳入广东省药品集采的消息影响，1月19日，素有“东北药茅”之称的长春高新(000661)突现跌停走势，一天之内市值蒸发百亿元，总市值跌破1000亿元。截至收盘时，长春高新报于227.6元，下跌25.29元，跌幅为10%。
生长激素纳入广东集采
1月19日，长春高新以251.89元小幅低开，之后股价即在前一交易日的收盘价下方小幅振荡。10时40分左右，长春高新的股价开始出现跳水走势，并于11时05分触及跌停板。之后直至全天收盘。
长春高新突然跌停，很多投资者都在寻找原因，最后将其归咎为是受到公司生长激素产品被纳入广东省药品集采的消息影响。
长春高新的主营业务为生物制药及中成药的研发、生产和销售，辅以房地产开发、物业管理和服务等业务。公司经过多年的产业布局和研发投入，医药产品覆盖创新基因工程制药、新型疫苗、现代中药等多个医药细分领域，是公司业绩的主要来源。长春高新的子公司金赛药业一直被外界视为是上市公司的利润奶牛，最近几年长春高新的业绩之所以能够保持稳定快速增长，很大程度上是得益于金赛药业的贡献。
企查查显示，金赛药业集自主研发、生产、营销和服务于一体，是国内规模最大的基因工程制药企业和亚洲最大的重组人生长激素生产企业，国家“十一五”新药创制重大专项——全国唯一的基因工程新药孵化基地，也是中国首个“基因工程药物质量管理示范中心”。2005年以来，公司利润水平已连续六年在全国所有基因工程制药企业中排名领先。
1月19日，广东省药交中心网站公布了相关集中带量采购文件，相关文件涵盖了长春高新旗下的生长激素产品。证券时报·e公司记者通过查阅《广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购文件》之附表3《276个药品联盟地区公立医疗机构报量明细表》，输入金赛药业后，共查找到36个结果。例如，注射用重组人生长激素(剂型：注射用无菌粉末 规格：10IU)、重组人生长激素注射液(剂型：小容量注射液 规格：4.5IU/1.5mg/0.9ml)、重组人生长激素注射液(剂型：小容量注射液 规格：30IU/10mg/3ml)等。
正在积极研究政策
1月19日，在深交所互动易上，多位投资者要求长春高新评估生长激素纳入广东省集采对公司经营的影响。对此，长春高新回复称，公司目前正在积极研究政策规定并将合理制定方案，目前暂无对于经营影响的预期。
实际上一直以来，外界都较为关注长春高新的生长激素产品是否会纳入集采。去年8月16日，长春高新董秘张德申在做客证券时报·e公司微访谈谈及此话题时曾表示，就现有情况来看，公司预计短期内生长激素产品不会进入国家集采，目前只有个别省份拟进行集采事项，相对来说影响较小。假设集采政策落地、产品价格下降，公司将努力通过提升用户体量等方式确保公司业绩。
同年9月，长春高新也在互动平台表示，重组人生长激素一直属于乙类医保，限儿童原发性生长激素缺乏症，目前无集采政策落地。
1月19日，国内医药战略营销专家史立臣告诉证券时报·e公司记者，《广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购文件》中明确有多个重组人生长激素，这可能导致在医疗机构市场中重组人生长激素有一定的价格比拼。但由于目前重组人生长激素注射液主要市场不是医疗机构，尤其不是公立医疗机构，所以可能的结果是，不以医疗机构为主要市场的重组人生长激素注射液生产企业都会慎重考虑是否进入联盟集采，也会慎重考虑进入的申报价格。预测重组人生长激素价格会有一定降价幅度，但可能不会超过40%。
[2022-01-20] 长春高新(000661):长春高新此次药品集中带量采购尚未正式开始招投标程序
■证券时报
长春高新(000661)在互动平台表示，公司持续关注政策变化情况，目前此次药品集中带量采购尚未正式开始招投标程序，且具体影响还将取决于实际参与投标情况、中选结果、中选价格等，后续事项及对公司的影响程度尚具有不确定性，目前暂无对公司经营业绩产生严重影响的预期，公司将积极关注后续进展，认真研究相关文件规定，合理制订实施方案。
[2022-01-12] 长春高新(000661):长春高新注射用人生长激素新适应症补充申请获得批准
■上海证券报
长春高新1月12日午间公告称，控股子公司金赛药业收到国家药品监督管理局(以下简称“国家药监局”)核准签发的《药品补充申请批准通知书》，注射用人生长激素的新适应症补充申请获得批准。
据披露，获批的新增加适应症包括：用于因软骨发育不全所引起的儿童身材矮小;用于性腺发育不全(特纳综合征)所致女孩的生长障碍;用于接受营养支持的成人短肠综合征。
长春高新表示，本批件系国家药监局同意金赛药业注射用人生长激素相关剂型增加适应症的批准通知书。公司将积极推进该产品新适应症的市场推广工作。
[2021-12-31] 长春高新(000661):长春高新重组人生长激素注射液获批增加五项新适应症
■上海证券报
长春高新12月31日午间公告，公司控股子公司金赛药业收到国家药监局核准签发的《药品补充申请批准通知书》，公司的重组人生长激素注射液申请事项符合药品注册的有关要求，批准增加国内同品种已批准的适应症的补充申请。具体包括：1、用于因Noonan综合征所引起的儿童身材矮小;2、用于因SHOX基因缺陷所引起的儿童身材矮小或生长障碍;3、用于因软骨发育不全所引起的儿童身材矮小;4、用于性腺发育不全(特纳综合征)所致女孩的生长障碍;5、用于接受营养支持的成人短肠综合征。
长春高新表示，本批件系国家药监局同意金赛药业重组人生长激素注射液相关剂型增加适应症的批准通知书。公司将积极推进该产品新适应症的市场推广工作。
[2021-12-24] 长春高新(000661):再增产品线,拓宽未来路-12月投资事项点评
■东莞证券
事件:近日,公司公布两项投资,产品线不断丰富。子公司金赛药业取得利斯的明透皮贴剂产品相关权益,并计划收购杭州沃维医疗68％的股权。
点评:
收购沃维医疗,加速布局新生儿领域。根据公司公告,子公司金赛药业拟使用其自有资金,分阶段以增资扩股并收购原股东部分股权的形式,合计收购杭州沃维医疗68％的股权。其中,由金赛药业或/及金赛药业指定的第三方以增资扩股形式认购杭州沃维医疗10％的股权。本次投资总额预计合计5,203.55万元。杭州沃维医疗围绕脑疾病和脑智发育领域,着眼于新生儿及成人脑功能监护设备注册开发,其研发的2款监护设备技术成熟,已处于注册阶段,正式上市后将有利于对新生儿的脑功能状态实施有效监控。公司收购沃维医疗后,将通过其新生儿脑电测量系统、无创多参数近红外组织氧监测仪、便携式功能近红外脑成像系统等产品切入新生儿领域,与公司在儿童期的神经精神、老年退行性疾病领域相关业务呼应,有助于公司未来在脑科学领域占有一席之地。
获得利斯的明透皮贴剂在中国大陆的专利授权,推动在精神神经领域的发展。近日,子公司金赛药业与绿叶制药的全资附属公司绿叶瑞士达成合作,成为利斯的明透皮贴剂单日贴和多日贴的国内独家经销商。其中,单日贴是目前唯一通过FDA批准的治疗阿尔茨海默病的贴剂产品;多日贴产品目前尚处于研发阶段。贴剂产品给药方便,减少了胶囊产品的胃肠道等不良反应,增加了给药剂量,提高安全性和依从性。本次产品合作授权,有助于公司产品线进一步拓宽,亦有望与在研产品形成协同效应,加速推进公司在精神神经药物领域方向的战略布局,扩大公司在抗衰老相应治疗领域的影响力。
投资建议:公司是生长激素龙头,国内市场空间大,竞争格局良好。通过上述两项投资,公司将在新生儿领域和精神神经领域加速发展,增强技术储备,优化产品结构,提升核心竞争力,推动公司健康可持续发展。我们预计公司2021年和2022年的每股收益分别为10.12元和13.01元,当前股价对应PE分别为28倍和22倍,维持对公司"推荐"评级。
风险提示:行业竞争加剧、新产品研发不及预期、行业政策风险、医保降价和控费风险等。
[2021-12-03] 长春高新(000661):长春高新实施首次股份回购 耗资6575万元
■证券时报
长春高新(000661)12月3日晚间公告，公司当日首次以集中竞价交易方式实施回购公司股份，回购数量约23万股，占公司总股本0.06%，最高成交价289.78元/股，最低成交价281.37元/股，支付总金额6575.31万元(不含交易费用)。
[2021-11-30] 长春高新(000661):长春高新控股子公司重组人生长激素注射液获准增加适应症
■上海证券报
长春高新11月30日午间公告，公司控股子公司金赛药业收到国家药品监督管理局核准签发的《药品注册证书》，金赛药业生产的重组人生长激素注射液(15IU/5mg/3ml/瓶)符合注册的有关要求，获准增加适应症，即“用于因小于胎龄儿(SGA)所引起的儿童身材矮小(2岁时未实现追赶生长)”。长春高新表示，公司将积极推进该产品市场的推广工作。
[2021-11-24] 长春高新(000661):发布股份回购方案,彰显高速发展信心-公司点评
■国金证券
事件
11月23日,公司发布回购公司股份方案、持股5％以上股东及部分董事,监事,高级管理人员增持公司股份计划的实施进展、董事,高级管理人员股票激励基金管理办法等系列公告。
经营分析
拟使用6亿元进行公司股份回购,全部用于后期实施公司及子公司核心团队股权激励。公司拟用于回购的资金总额为6亿元,回购价格不超过400元/股。按本次拟用于回购的资金总额及回购价格上限测算,预计回购股份数量约为150万股,约占公司总股本的比例为0.37％。回购股份实施期限不超过12个月。我们认为本次回购方案彰显了管理层对公司内在价值的坚定信心,同时本次回购股份用于股权激励,将进一步完善公司的长效激励机制,调动各个团队的积极性,保障公司未来的高速发展。?金磊先生增持公司股份,彰显未来发展信心。11月23日,公司核心子公司金赛药业董事长金磊先生增持公司股份91,300股,交易均价为291.03元/股,交易总额为2657万。金磊先生将严格遵守有关法律法规的规定,在增持后六个月内不减持所持有的公司股份,也显示了金磊先生对公司长期价值的认可及对公司未来发展的信心。
金赛药业强劲增长,百克生物潜力巨大。2021年前三季度,公司整体经营稳健。金赛药业持续表现出高速的业绩成长性。前三季度,金赛药业实现收入61.61亿元,同比增长45％,实现净利润30.42亿元,同比增长53％,全年高速增长可期。根据百克生物投资者交流公告,公司重磅在研品种带状疱疹减毒活疫苗希望在第四季度申报注册。随着产品线的进一步丰富,公司中长期的成长潜力值得期待。
盈利调整与投资建议
我们维持盈利预期,预计公司2021-2023年实现归母净利润41.81、54.99、70.13亿元,分别同比增长37％、32％、28％。
维持"买入"评级。
风险提示
金赛药业业绩承诺风险;生长激素竞争加剧风险;医保降价和控费风险;疫苗销售不及预期;限售股解禁风险;研发进展不达预期。
[2021-11-24] 长春高新(000661):股份回购叠加股权激励,彰显公司未来发展信心-公司简评报告
■首创证券
事件:11月23日,公司发布关于回购公司股份方案、关于持股5％以上股东及部分董事,监事,高级管理人员增持公司股份计划的实施进展、董事,高级管理人员股票激励基金管理办法等多条公告。
点评:
股份回购彰显信心,股权激励利好公司未来发展。11月23日,公司发布公告称拟使用自有资金不超过人民币6亿元,以不超过人民币400元/股的回购价格通过集中竞价方式回购公司150万股股份,占公司总股本的比例为0.37％,公司回购股份将全部用于后期实施公司及子公司核心团队股权激励。公司股票激励基金管理办法发布,按照考核净利润相对上一年的增长幅度,按一定比例采用超额分段、累积的方式提取股票激励基金,最低要求达到10％,足额提取需达到25％及以上。通过将公司利益与核心团队利益进行绑定,激发团队积极性,利好公司的长远发展。同时公司持股5％以上股东金磊先生于11月23日增持91,300股,进一步彰显了对公司长期价值认可及对公司未来发展的信心。
公司业绩持续高速增长,未来增长动力充足。前三季度,公司营收同比增长28.75％,归母净利润同比增长39.25％,扣非归母净利润同比增长43.07％,公司业绩继续维持高速增长。未来生长激素业务有望随着新的适应症获批、成人市场的拓展以及长效水针占比的提升继续放量;疫苗业务有望逐渐消除疫情带来的影响,同时随着重磅产品疱疹减毒活疫苗上市(预计2022年)和冻干人用狂犬疫苗(Vero细胞,预计2021年年底到2022年间)恢复生产,公司业绩将实现进一步增长。
盈利预测:我们预计2021-2023年,公司营收分别为117.0/154.7/196.0亿元,分别同比增36.5％/32.1％/26.7％;归母净利润分别为42.3/56.8/72.9亿元,分别同比增38.9％/34.2％/28.4％。最新收盘价对应PE分别为28/21/16倍,公司为我国医药核心资产之一,生长激素龙头企业,当前估值已经极具配置价值,维持"买入"评级。
风险提示:集采等政策风险,产品单一风险,生长激素竞争加剧风险,研发失败风险。
[2021-11-24] 长春高新(000661):拟回购股份用于核心团队股权激励,彰显发展信心-事件点评
■天风证券
事件:11月24日,公司发布关于回购公司股份方案的公告,公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司已在境内发行的人民币普通股(A股)股票,全部用于后期实施公司及子公司核心团队股权激励。拟用于回购的资金总额为人民币6亿元,回购价格不超过人民币400元/股。
点评:回购股份用于核心团队股权激励,有助于完善长效激励,彰显发展信心公司拟以集中竞价方式回购公司股份,回购股份价格不超过人民币400元/股,用于实施公司及子公司核心团队股权激励,有助于建立完善公司长效激励机制,充分调动公司及子公司员工的积极性。截至2021年9月30日,公司货币资金为50.76亿元,股份回购不会对公司经营、盈利能力、财务、研发、债务履行能力、未来发展产生重大影响。
广东生长激素集采规则较为温和,公司竞争优势有望持续提升近日广东联盟发布集采征求意见稿,其中生长激素整体中选规则较为温和,预计对竞争格局及市场价格影响不大。生长激素共粉针和水针2个剂型,均属于非独家药品,分别进行采购竞价。我们认为,广东方案好于市场预期,对长春高新影响有限,集采方案落地有望巩固公司市场份额和采购量。
生长激素应用及成长空间广阔,现有产品学术推广进一步奠定行业地位根据Frost＆Sullivan的报告,目前预计只有5.7％的中国儿童生长激素缺乏症(PGHD)患者接受生长激素治疗,临床需求很大程度上尚未得到满足;中国PGHD市场预计到2030年将增长至358亿元人民币,2018-2030年CAGR约19.8％。截止目前,获得重组人生长激素中国上市许可的企业有7家,其中长效生长激素制剂仅有金赛药业的聚乙二醇重组人生长激素注射液产品获批,公司积极进行学术推广,巩固产品影响力。
公司生长激素适应症拓展稳步推进,市场潜力较大子公司金赛药业生长激素产品在成人适应症相关推广销售工作上稳步推进。公司积极拓展医疗机构和专家覆盖,增强专家和患者认知,加强在医疗机构内分泌科、脑外科及神经内科、康复科、男科、妇科等科室的覆盖,提升产品在精神健康、改善代谢、提升性功能等方面应用。
盈利预测与投资评级我们预计公司2021-2023年营业收入分别为119.53/153.16/190.14亿元,归母净利润分别为41.26/52.50/64.31亿元。维持"买入"评级。
风险提示:医药行业政策变化、产品降价风险、新品推广不达预期等
[2021-11-23] 长春高新(000661):长春高新拟斥资6亿元回购股份
■上海证券报
长春高新公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司已在境内发行的人民币普通股股票，全部用于后期实施公司及子公司核心团队股权激励。本次拟用于回购的资金总额为6亿元，回购价格不超过400元/股。
[2021-11-23] 长春高新(000661):核心股东增持落地,6亿回购彰显信心-事件点评
■德邦证券
事件:11月23日,公司发布增持公告,核心股东金磊先生拟通过自有资金增持9.13万股,增持均价291.03元/股;同时,公布股份回购方案,拟以6亿元回购公司股票,预计回购股份数量约为150万股。
核心股东增持落地,展现核心股东对公司的认可。金磊先生为公司核心股东、子公司金赛药业总经理,持股占比达8.5％,此次预计增持金额=9.13万股*均价291.03元/股=2657.1万元,增持方式为用自有资金通过集中竞价方式自二级市场买入。本次增持体现了核心股东对公司的信心,根据规定5％以上股东在增持后6个月内不得减持持有的公司股份,金磊先生此次增持展现其对公司长期价值的认可与对公司未来发展的信心。
6亿元回购股权用以股权激励,彰显公司信心。公司拟使用自有资金6亿元以集中竞价交易方式回购部分公司股票,并全部用于后期实施公司及子公司核心团队股权激励。回购价格上限为400元/股,预计回购股份数量150万股,占总股本的0.37％,回购期限在12个月内。此次回购方案一方面是为完成公司对核心高管的股权激励,鼓舞人心;另一方面,也彰显了公司对未来经营情况的信心。
生长激素还有2倍空间,集采影响预计有限。国内生长激素竞争格局良好,儿童市场渗透率尚低且适应症仍在补全过程中,成人市场有待开拓,预计市场空间超过300亿,尚有2倍增长空间。广东集采落地在即,此次集采水粉分开,规则较为温和,预计降价幅度有限,公司业绩增长确定性强。
盈利与估值预测:我们预计公司2021-2023年公司归母净利润分别为41.0/53.4/68.5亿元,对应当前市值PE为28.8/22.1/17.2倍。考虑到公司属于低估值、高成长标的,配置性价比高,维持给予"买入"评级。
风险提示:新产品研发进度不及预期、产品销售不及预期、生长激素集采过度降价、疫苗销售不及预期、疫苗行业政策风险、市场竞争加剧
[2021-11-07] 长春高新(000661):生长激素+重磅疫苗,低估值高成长的生物制品龙头-深度研究
■德邦证券
投资逻辑:1)生长激素预计尚有2倍空间:2020年国内约80亿元,渗透率提升+成人市场拓展,未来规模有望超过300亿元;2)广东联盟采购影响有限:规则温和+竞争格局好+用药粘性,业绩有望持续快速增长;3)狂犬复产+带疱疫苗报产在即,驱动22-23年疫苗快速增长:国产首家带疱疫苗为30～40亿重磅产品。公司属于低估值高成长(22年30％业绩增长,PE21.7X)。
渗透率提升+成人市场拓宽,生长激素预计尚有2倍空间。1)生长激素竞争格局好,龙头地位稳固;2)国内生长激素儿童适应症亟待补全,市场渗透率尚低,市场空间预计超过200亿;3)成人生长激素适应症获批,成人生长激素应用前景广阔,预计市场空间约100亿。
广东联盟采购规则温和,业绩有望持续快速增长。1)联采覆盖范围有限:除广东省外均为相对不发达省份,营收贡献比相对较低,且生长激素院外占比高,预计联采覆盖金赛药业生长激素较少销售额;2)预期降价幅度小:生长激素竞争格局较好,龙头集中度高,采购规则尊重医生用药习惯,维护龙头地位,预期金赛药业入选产品降价幅度较小;3)预期短期国采可能性不大:实际占用医保费用不高+龙头竞争格局良好+用户粘性大,预期短期内生长激素国家集采可能性不大。
重磅产品带状疱疹疫苗报产在即,驱动疫苗业务快速增长。带状疱疹老人发病率高,我国50岁及以上人群每年新发病例超150万。公司带状疱疹疫苗已完成临床3期现场,正式申报生产在即,我们判断状疱疹疫苗有望成为30-40亿元重磅产品。
盈利与估值预测:我们预计公司2021-2023年公司归母净利润分别为41.0/53.4/68.5元,对应当前市值PE为28.2/21.7/16.9倍。参考业内可比公司平均PE以及公司自身业务与成长性情况,给予公司22年合理估值区间为30-32倍,合理市值区间为1600-1700亿元,对应股价区间为395-420元/股。考虑到公司属于低估值、高成长标的,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:新产品研发进度不及预期、产品销售不及预期、生长激素集采过度降价、疫苗销售不及预期、疫苗行业政策风险、市场竞争加剧
[2021-11-05] 长春高新(000661):业绩表现亮眼,持续保持生产激素行业龙头地位-季报点评
■天风证券
事件:10月30日,公司发布2021年三季报,2021年前三季度实现营业收入82.39亿元,同比增长28.75％;归母净利润31.47亿元,同比增长39.25％;扣非后归母净利润31.6亿元,同比增加43.07％,前三季度业绩发展态势良好。第三季度公司实现营业收入32.76亿元,同比增长31.97％;实现归母净利润12.24亿元,同比增长28.78％;扣非后归母净利润12.38亿元,同比增长31.46％。
点评:生产激素业务大幅增长,产品临床试验稳步推进子公司金赛药业前三季度生长激素销售实现高速增长,报告期内实现收入61.61亿元(+45％),净利润30.42亿元(+53％),其中第三季度单季度实现收入23.73亿元(+38％),净利润11.83亿元(+38％)。金赛药业是国内唯一拥有完整产品线的生长激素厂商,随着成人生长激素缺乏等新适应症、骨龄仪及儿童营养品等新产品的推广,市场占有率稳步提升。目前,重组人生长激素注射液、聚乙二醇重组人生长激素注射液等临床试验进展顺利,预计投产后将有效改进公司收入结构。
生物疫苗业务受疫情影响业绩有所下滑,研发端持续发力子公司百克生物前三季度疫苗销售略受疫情影响,报告期内实现收入9.45亿元(-12％),净利润2.33亿元(-30％),其中第三季度单季度实现收入3.63亿元(-25％),净利润0.95亿元(-42％)。受新冠疫情及新冠疫苗集中接种影响,以及研发费用化支出和资产减值损失增加,业绩有所下滑。目前共有三种获批上市的疫苗产品,20批鼻喷流感减毒活疫苗批签发,14项在研疫苗和2项在研的全人源单克隆抗体,其中4个项目处于临床试验阶段,预期未来在研产品的产业化将有助于公司保持较强的市场竞争力。业务布局不断丰富,积极应对潜在挑战公司继续完善在核心业务领域的深度布局,并辅以房地产开发、物业管理和服务等积极拓展业务覆盖面,持续提升项目储备及抗风险能力。前三季度子公司华康药业实现收入4.68亿元(+11％),实现净利润0.38亿元(+9％);子公司高新地产实现收入6.36亿元(+1％),实现净利润0.79亿元(-37％)。
盈利预测与投资评级我们预计公司2021-2023年营业收入分别为119.53/153.16/190.14亿元,归母净利润分别为41.26/52.50/64.31亿元。继续给予"买入"评级。
风险提示:医药行业政策变化、产品降价风险、新品推广不达预期等
[2021-11-02] 长春高新(000661):业绩符合预期,产品线进一步丰富-2021三季报点评
■西部证券
事件:公司公告2021年三季报,2021Q1-3实现营业收入82.39亿元,同比增长28.75％,实现归母净利润31.47亿元,同比增长39.25％。其中2021Q3单季度实现营收32.76亿元,同比增长31.97％,实现归母净利润12.24亿元,同比增长28.78％,公司业绩符合市场预期。
毛利率维持稳定,净利率呈上升趋势。公司2021Q1-3管理费用率(含研发费用)为11.50％,同比提升1.40pct,销售费用率为26.45％,同比下降3.97pct,财务费用率为-0.80％,同比下降0.10pct,整体看公司费用率呈现下降趋势。2021年Q1-3公司毛利率、净利率分别为86.71％和39.91％,同比分别提升0.32pct、1.21pct,毛利率保持稳定,整体净利率呈上升趋势。
生长激素继续维持高增长,带状疱疹疫苗先发优势明显。公司子公司金赛药业前三季度实现营业收入61.61亿元,同比增长45％,实现净利润30.42亿元,同比增长53％,金赛药业是国内生长激素龙头,生长激素业务维持高增长。子公司百克生物实现营业收入9.45亿元,同比下降11％,实现净利润2.33亿元,同比下降30％,百克生物业绩有所下滑,主要是受到新冠疫苗集中接种影响,水痘疫苗接种需求放缓,预计明年该影响逐步消除,且新产品鼻喷流感疫苗优势显著,也有望带来业绩增长。目前公司在研带状疱疹疫苗处于临床三期,预计2023年获批,国产先发优势明显,有望贡献业务增量。
维持"买入"评级。预计未来三年EPS为10.43/13.70/17.47元,维持"买入"评级。
风险提示:生长激素放量不及预期风险,政策风险,研发不及预期风险,疫情发展不确定性风险
[2021-11-01] 长春高新(000661):生长激素增长良好,疫苗业务短暂受阻-202三季报点评
■东莞证券
事件:10月29日下午,公司发布2021年三季报。2021年前三季度,公司实现营业收入82.39亿元,同比增长28.75％;实现归属于上市公司股东净利润31.47亿元,同比增长39.25％。
点评:
公司2021年Q3业绩符合预期。分季度来看,2021年Q1、Q2、Q3,公司分别实现营业总收入22.81亿元、26.82亿元和32.76亿元,分别同比增长37.35％、18.88％和31.97％;公司分别实现归母净利润8.75亿元、10.49亿元和12.24亿元,分别同比增长61.21％、36.70％和28.78％。今年Q1实现高增长,主要系受去年同期疫情造成的低基数影响,Q2业绩在去年同期基数较高的情况下实现较好增长,侧面体现生长激素被抑制的需求逐步释放。今年Q3,32.76亿元的营收和12.24亿元的归母净利润,虽然同比增速上并非单季最高,但从规模来看,是再次创下历史新高,尤其是营收端,单季度营收规模突破30亿元。暑期是公司生长激素销售旺季,但今年三季度,江苏、福建等地疫情反复,在疫情扰动下,公司仍实现单季度营收高增长,可见公司经营较稳健,抗风险能力较强。
子公司金赛药业继续保持快速增长,无需对生长激素带量采购过于担忧。2021年Q1、Q2、Q3,金赛药业分别实现收入约18.43亿元、19.45亿元、23.73亿元,分别实现净利润8.78亿元、9.81亿元、11.83亿元,环比增速在年内持续提升。较去年同期相比,2021年Q3净利润同比增速约38％,不及Q2表现,这主要系受三季度国内疫情反复影响。生长激素的患者需求并不会消退,只会延迟,预计这会在疫情好转后得到释放。净利率方面,2021前三季度,金赛药业净利率为49.38％,同比上升2.56个百分点,我们推断这主要系产品结构优化所致。2021年10月初,生长激素粉针和水针被纳入广东联盟采购。粉针占公司比重较小,集采对公司影响较小;水针虽然占公司比重较高,但从目前联盟采购条件较温和,水针竞争格局较好(仅三家),预计降价幅度将偏乐观,不会对公司经营造成太大影响。
新冠疫苗接种迫切,使得子公司百克生物疫苗经营短暂承压。2021年,新冠疫苗陆续获批使用,国家积极防控疫情,推动新冠疫苗的接种率提升。青壮年、老年、少年的接种工作陆续开展,疾控中心的各项资源首先分配给新冠疫苗,其他疫苗的批签发和接种暂时推缓。2021年前三季度,百克生物实现收入9.45亿元,实现净利润2.33亿元,增长势头不及去年同期。虽然短期内公司疫苗业务受阻,但长期来看,公司是水痘疫苗地位比较稳固,鼻喷疫苗上市反应良好,狂犬疫苗有望在明年重新开始生产,重磅产品带状疱疹疫苗已完成临床Ⅲ期。当新冠疫情影响褪去,公司疫苗业务将迎来恢复性增长。
投资建议:公司是生长激素龙头,国内市场空间大,竞争格局良好;百克生物分拆上市顺利完成,有望为公司注入新血液。我们预计公司2021年和2022年的每股收益分别为10.12元和13.01元,当前股价对应PE分别为27倍和21倍,维持对公司"推荐"评级。
风险提示:行业竞争加剧、新产品研发不及预期、行业政策风险、医保降价和控费风险等。
[2021-11-01] 长春高新(000661):长春高新总经理姜云涛今日上午增持1.02万股
■上海证券报
长春高新11月1日午间公告披露，公司收到董事、总经理姜云涛的通知，基于公司发展的良好态势及对未来发展的充足信心，出于对公司估值的理性判断，其于当日通过集中竞价方式增持公司股份1.02万股，增持均价255.94元/股。此次增持后，姜云涛持有公司股份3.415万股。
[2021-11-01] 长春高新(000661):业绩符合预期,生长激素维持高速增长,疫苗板块受疫情短期承压-公司简评报告
■首创证券
事件:公司公告2021年三季报,前三季度营收为82.39亿元,同比增长28.75％;归母净利润为31.47亿元,同比增长39.25％;扣非归母净利润为31.60亿元,同比增长43.07％点评:
公司业绩符合预期,金赛药业业绩实现快速增长。前三季度,公司营收同比增长28.75％,归母净利润同比增长39.25％,扣非归母净利润同比增长43.07％,公司业绩继续维持高速增长,整体符合预期。子公司金赛药业实现收入61.61亿元,实现净利润30.42亿元,分别同比增长45.00％和52.94％,我们推测生长激素业务继续放量和长效水针占比提升带来金赛业绩增长,Q3单季度收入和净利润增速分别为38.45％和37.56％,较前两季度增速放缓,推测主要系去年同期疫情恢复后基数较大,以及今年Q3国内多地疫情反复对销售有所影响;子公司百克生物实现收入9.45亿元,实现净利润2.33亿元,分别同比下降12.09％和30.23％;子公司华康药业实现收入4.68亿元,实现净利润0.38亿元,分别同比增长11.16％和8.57％;子公司高新地产实现收入6.36亿元,实现净利润0.79亿元,分别同比增长1.11％和下降37.30％。
疫苗板块受疫情影响短期承压,随着疫情恢复和新品上市业绩有望实现增长。百克生物前三季度营收和净利润分别同比下降12.09％和30.23％,其中Q3单季度营收和净利润分别下降24.84％和41.72％。我们推测,百克生物业绩下滑主要系今年全国疾控中心核心任务为新冠疫苗接种,相关库存和人员资源较为紧张,其他疫苗接种和销售受到影响,再加上三季度开始国内多地出现疫情反复,对公司疫苗签批和销售造成影响。预计明年水痘疫苗有望消除因新冠疫苗接种带来的销量下滑影响,鼻喷流感疫苗也有望带来新的增长。同时,带状疱疹减毒活疫苗预计2022年上市,冻干人用狂犬疫苗(Vero细胞)预计2021年年底到2022年间恢复生产,有望带动百克生物业绩实现进一步增长。
盈利预测:我们预计2021-2023年,公司营收分别为117.0/154.7/196.0亿元,分别同比增36.5％/32.1％/26.7％;归母净利润分别为42.3/56.8/72.9亿元,分别同比增38.9％/34.2％/28.4％。最新收盘价对应PE分别为26/19/15倍,公司为我国医药核心资产之一,生长激素龙头企业,当前估值已经极具配置价值,维持"买入"评级。
风险提示:集采等政策风险,产品单一风险,研发失败风险。
[2021-11-01] 长春高新(000661):生长激素维持高增长,疫苗受疫情有所拖累-季报点评
■广发证券
公司发布2021年三季报:前三季度,公司实现收入82.39亿元(+28.75％,以下均为同比口径)、归母净利润31.47亿元(+39.25％)、扣非归母净利润31.6亿元(+43.07％),其中第三季度实现收入32.76亿元(+31.97％)、归母净利润12.24亿元(+28.78％)、扣非归母净利润12.38亿元(+31.46％),业绩符合预期。
金赛药业维持高速增长态势,百克生物受新冠疫情影响增速有所放缓。
分业务看,前三季度主营生长激素的金赛药业实现收入61.61亿元(+45％)、净利润30.42亿元(+53％),净利润率提升2.6pp至49％,其中Q3实现收入23.73亿元(+38％)、净利润11.83亿元(+38％),维持高增长态势;主营疫苗业务的百克生物实现收入9.45亿元(-13％)、净利润2.33亿元(-32％),疫苗销售节奏暂时受新冠疫情影响有所放缓;主营中药业务的华康药业实现收入4.68亿元(+11％)、净利润0.38亿元(+9％),主营房地产业务的高新地产实现收入6.36亿元(+1％)、净利润0.79亿元(-37％)。
销售费用率进一步下降,公司盈利能力获得进一步提升。前三季度,公司整体毛利率同比提升0.32pp至86.71％,销售费用率同比下滑3.97pp至26.45％,管理费用率同比下滑0.58pp至4.6％,研发费用率同比提升1.98pp至6.9％,财务费用率同比下滑0.1pp至-0.8％,净利润率同比提升1.21pp至39.91％,公司盈利能力获得进一步提升。
盈利预测与投资建议。公司为国内生长激素龙头企业,我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为42.57亿元、56.53亿元、72.32亿元,考虑公司业务成长性以及业内竞争力,给予公司2021年合理PE约38倍,对应公司合理价值约399.76元/股,给予买入评级。
风险提示。生长激素市场拓展不达预期;在研产品进度不达预期;研发投入加大可能对公司业绩有所拖累。
[2021-10-31] 长春高新(000661):生长激素市场空间广阔,金赛业绩持续高增长-2021年三季报点评
■东吴证券
事件:公司2021年前三季度实现营业收入82.39亿元,同比增长28.75％,归母净利润31.47亿元,同比增长39.25％,实现扣非后归母净利润31.60亿元,同比增长43.07％。业绩符合我们预期。
核心子公司金赛药业业绩持续高增长:分子公司来看:1)金赛药业:2021年前三季度实现收入61.61亿元(同比+45.00％),净利润30.42亿元(同比+52.94％)。2021年全年,我们预计除了新患持续恢复高增长外,公司还将有两点非常重要的边际变化:①、我们预计长效生长激素收入占比将有较大幅度提升,将进一步带动收入端快速增长;②、生长激素在成人适应症领域将有一定突破,产品天花板得到进一步提高,成为公司未来重要增长点。关于市场对生长激素集采的担忧,首先生长激素是否会被集采还有一定不确定性,其次即便集采,我们认为短期对业绩影响极为有限,长期看公司能否通过渠道调整以及长效产品迭代短效产品来逐步降低集采影响。2)百克生物:2021年前三季度实现收入9.45亿元(同比-12.73％),净利润2.33亿元(同比-31.92％)。3)华康药业:2021年前三季度实现收入4.68亿元(同比+11.16％),净利润0.38亿元(同比+8.57％)。4)高新地产:2021年前三季度实现收入6.36亿元(同比+1.11％),净利润0.79亿元(同比-37.30％)。
生长激素市场空间依然很大,新产品放量值得期待:1)生长激素:我们估算2020年国内生长激素市场规模超过60亿元,考虑到国内庞大的适用人群和目前较低的渗透率,目前仍处于快速增长期,公司为国内生长激素行业龙头,2020年受疫情影响公司新患入组短期承压,我们预计2021年生长激素新患有望恢复高增长,再考虑到未来生长激素在成人适应症的拓展空间,我们认为生长激素这个产品还有较高的天花板。2)即将放量的重磅品种:a)促卵泡素:新适应症获批,有望成为10亿量级重磅产品;b)流感疫苗独家鼻喷剂型获批,我们预计2021年有望快速放量。?
盈利预测与投资评级:考虑到生长激素的持续放量,核心子公司金赛药业业绩持续稳健增长,以及我们认为短期内集采对生长激素影响有限,我们维持2021-2023年归母净利润预测42.26/53.82/65.46亿元,2021-2023年EPS分别为10.44/13.30/16.17元,当前市值对应2021-2023年PE分别为26/21/17倍。公司在研产品梯队不断丰富,维持"买入"评级。?
风险提示:生长激素放量不及预期的风险;生长激素集采超预期的风险
[2021-10-31] 长春高新(000661):生长激素持续亮眼,百克疫苗受新冠挤兑短期扰动-三季点评
■中泰证券
事件:2021年10月29日,公司发布2021年三季报。2021年前三季度实现营业总收入82.39亿元,同比增长28.75％;归母净利润31.47亿元,同比增长39.25％;扣非归母净利润31.60亿元,同比增长43.07％。Q3实现收入32.76亿元,同比增长31.97％;归母净利润12.24亿元,同比增长28.77％;扣非归母净利润亿12.38元,同比增长31.46％
金赛生长激素表现持续亮眼。核心子公司金赛药业表现突出,2021Q1-Q3实现收入61.61亿(+45％)、净利润30.42亿(+52.94％);Q3实现收入23.73亿元(+38.46％),净利润11.83亿元(+37.63％),预计是新患入组恢复+纯销业务高增长所致。2021Q1-Q3金赛净利率49.38％(+2.56pp),预计与规模效应及高毛利产品长效占比提升有关。生长激素随着疫情常态化、销售模式逐步适应,新患逐步恢复,生长激素有望继续保持高速增长;未来随着大儿科、妇产科、肿瘤等领域的开发,金赛药业有望长期保持稳健增长。
百克疫苗受新冠接种影响短期承压,华康药业、高新地产表现平稳。2021Q1-Q3百克实现收入9.45亿(-12.09％),净利润2.33亿(-30.24％);Q3实现收入3.63亿元(-24.93％),净利润0.95亿元(-42.02％).;2021Q1-Q3金赛净利率24.66％(-6.41pp),我们预计主要受到新冠疫苗接种影响,Q4常规疫苗批签发、接种等有望恢复常态。2021Q1-Q3子公司华康药业实现收入4.68亿(+11.16％)、净利润0.38亿(+8.57％);子公司高新地产实现收入6.36亿(+1.11％)、净利润0.79亿(-37.30％)。
费用端继续优化,净利率稳中有升。2021Q1-Q3公司销售费用21.79亿元(+11.94％),销售费率26.45％(-3.97pp),新冠疫苗集中接种期间,常规疫苗水痘苗、鼻喷流感等接种减少;管理费用3.79亿元(+14.36％),管理费用率4.60％(-0.58pp),费率保持稳定;财务费率-0.80％(-0.10pp)。另外,研发费用5.68亿元(+80.46％),研发费率6.90％(+1.98pp),研发投入持续保持高增长。2021Q1-Q3应收款项合计18.53亿元(+18.03％),占收入22.49％(-2.04pp),额度增速较快预计与疫情期间医院延迟回款有关,占比下降主要与收入端增速放缓有关;存货42.61亿元(+123.23％),占资产比重19.45％(+7.54pp),主要与高新地产在建项目投入增加有关。
盈利预测与投资建议:我们预计2021-2023年公司营业收入分别为112、140和167亿元,同比增长30.56％、25.42％、18.75％;归母净利润分别为38.42、49.15和61.47亿元,同比增长26.11％、27.94％、25.07％。公司是生长激素行业龙头,受益于行业高景气、2021年有望继续保持较快增长,维持"买入"评级。
风险提示:生长激素竞争加剧的风险,在研管线进度低于预期的风险,药品招标降价的风险。
[2021-10-31] 长春高新(000661):生长激素表现稳定,百克生物有所下滑-三季点评
■太平洋证券
事件:公司发布2021年三季报,前三季度实现收入82.39亿元(+28.75％)、归母净利润31.47亿元(+39.25％)、扣非后归母净利润31.60亿元(+43.07％);单三季度实现收入32.76亿元(+31.97％)、归母净利润12.24亿元(+28.78％)、扣非后归母净利润12.38亿元(+31.46％)。整体业绩符合预期。
散发疫情不改生长激素高增速,金赛净利率维持高位。前三季度金赛实现61.61亿元(+45％)、净利润30.42亿元(+53％),其中Q3收入23.73亿元(+38％)、净利润11.83亿元(+38％)。得益于上半年优异的新患入组,三季度收入端维持快速放量态势;根据草根调研预计金赛三季度新患入组仍有受各地散发疫情影响,全年我们仍维持此前新患增速同比约50％的预期。Q3金赛净利率达到49.85％,维持在50％左右水平。短期来看广东省联采P1价格仅需低于做高申报价格即可保证70％份额,1)预计降价压力较小;2)对公司业绩影响有限。长期关注长效水针占比提升以及成人适应症带来的市场扩容。
百克生物水痘疫苗接种受影响,鼻喷流感疫苗批签发进展符合预期。前三季度百克生物收入9.45亿元(-13％),实现净利润2.33亿元(-32％),其中Q3收入3.63亿元(-25)、净利润0.95亿元(-42％),预计Q3水痘疫苗接种工作仍受新冠疫苗集中接种、各地疾控中心接种资源紧张的影响。鼻喷流感疫苗方面,根据中检所批签发记录截止目前已有25批次批签发,根据过往每批次数量测算合计约370-400万支,预期将于Q4确认大部分收入。
其他子公司方面,华康药业前三季度实现收入4.68亿元(+11％)、净利润0.38亿元(+9％),其中Q3收入1.64亿元(+5％)、净利润0.15亿元(+7％),季度收入利润企稳;高新地产前三季度实现收入6.36亿元(+1％)、净利润0.79亿元(-37％),其中Q3收入3.66亿元(+205％)、净利润0.42亿元(+91％),地产业务有所回暖。
前三季度毛利率大体持平,销售费用持续改善。前三季度整体毛利率为86.71％,同比略有提升,其中Q3为84.92％。费用方面,21Q3期间费用率合计为37.15％(-2.67pct),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为26.45％(-3.97pct)/4.60％(-0.58pct)/6.90％(+1.98pct)/-0.80％(-0.10pct),研发费用率提升主要是各临床项目的推进,其他费用率则有显著改善。Q3公司整体净利率为39.91％,同比提升1.21pct。
维持"买入"评级。公司是国内生长激素龙头企业,疫苗业务独具特色并即将独立上市,是稀缺"消费升级"白马企业。21年生长激素有望随着新患入组恢复快速增长而贡献较大业绩增量、百克鼻喷流感疫苗产销规模也将得到进一步扩大、其他产品如金赛重组促卵泡素也将实现恢复性增长。预计21-23年归母净利润为42.29/54.33/67.79亿元,对应当前PE为26/20/16倍,维持"买入"评级。
风险提示。生长激素集采招标降价风险,在研产品获批不及预期的风险,生长激素或疫苗竞争加剧的风险。
[2021-10-31] 长春高新(000661):金赛药业净利润53％高增长,生长激素集采影响有限-三季点评
■方正证券
事件:公司近日发布2021年三季报,2021年前三季度实现营收82.39亿元,同比增长28.75％,归母净利润31.47亿元,同比增长39.25％,扣非归母净利润31.6亿元,同比增长43.07％。2021年Q3单季度实现营收32.76亿,同比增长31.97％;归母净利润12.24亿,同比增长28.78％,扣非归母净利润12.38亿,同比增长31.46％。
点评:(1)金赛药业持续高增长,百克生物业绩承压子公司金赛药业实现收入61.61亿元(yoy+45％),实现净利润30.42亿元(yoy+52.94％);受疫情影响回款周期延长等原因,子公司百克生物实现收入9.45亿元(yoy-12.09％),实现净利润2.33亿元(yoy-30.24％);子公司华康药业实现收入4.68亿元(yoy+11.16％),实现净利润0.38亿元(yoy+8.57％);子公司高新地产实现收入6.36亿元(yoy+1.11％),实现净利润0.79亿元(yoy-37.3％)。(2)加码研发丰富产品线,广东联盟集采对公司生长激素高增长影响有限2021年前三季度研发费用为5.68亿元,同比增长80.46％,研发投入进一步加强。2021年10月13日FDA授予金赛药业妥利珠单抗注射液(gentulizumab)孤儿药资格认定,用于治疗急性髓系白血病(AML)。
2021年9月30日,广东省药品交易所中心公布了《广东联盟153个药品集团带量采购文件(征求意见稿)》,重组人生长激素粉针(1组)和水针(2组)位列其中。集采分为A、B二组,从竞争格局和带量采购执行落地方案看,我们预计难以引起恶性价格竞争。
盈利预测:我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为39.59亿、52.81亿和69.24亿,同比分别增长29.96％、33.37％和31.12％,2021-2023年EPS分别为9.78元、13.05元和17.11元,对应公司当前股价PE分别为28、21和16倍,维持公司"强烈推荐"投资评级。
风险提示:生长激素销售推广不及预期;竞争格局变化超出预期;产品研发进展不及预期;疫情影响超出预期。
[2021-10-31] 长春高新(000661):生长激素维持高速增长,研发管线日益丰富-2021年三季报点评
■光大证券
事件:公司发布2021年三季报,实现营业收入82.39亿元,同比+28.75％;归母净利润31.47亿元,同比+39.25％;扣非归母净利润31.60亿元,同比+43.07％;
经营性净现金流17.32,同比+2.80％;EPS7.78元。业绩符合市场预期。
点评:生长激素维持高速增长,新冠疫苗接种影响百克短期业绩:2021Q1～Q3,公司单季度营业收入分别为22.81/26.82/32.76亿元,同比+37.35％/18.88％/买入(维持)当前价:272.76元作者分析师:林小伟执业证书编号:S0930517110003021-52523871linxiaowei@ebscn.com分析师:王明瑞31.97％;归母净利润8.75/10.49/12.24亿元,同比+61.21％/36.70％/28.78％;执业证书编号:S0930520080004扣非归母净利润8.72/10.49/12.38亿元,同比+60.48％/45.11％/31.46％。分子公司来看:?金赛药业实现收入61.61亿元,同比+50％,实现净利润30.42亿元,同比+53％。估计主要是生长激素维持高景气度,呈现迅速增长的态势;
?百克生物实现收入9.45亿元,同比-13％,实现净利润2.33亿元,同比-32％;
估计主要是新冠疫苗接种量较大,对常规疫苗的接种产生一定影响,随着后续新冠疫苗接种量逐渐降低,百克生物的业务将逐步恢复正常;
?华康药业实现收入4.68亿元,同比+11％,实现净利润0.38亿元,同比+9％;
?高新地产实现收入6.36亿元,同比+1％,实现净利润0.79亿元,同比-37％。
持续推进创新转型,研发管线日益丰富:2021Q1～Q3,公司研发费用5.68亿元,研发费用率6.90％,同比+80.46％。金赛药业研发的抗CD47金妥利珠单抗于2021.10获得美国FDA孤儿药认定,国内Ia期临床已经在2021.4入组首例受试者;抗IL-1β金纳单抗用于活动性全身型幼年特发性关节炎的Ib/IIa期临床试验于2021.8入组首例受试者,用于痛风性关节炎的Ib/II期临床于2021.5入组首例受试者;抗VEGFR2金妥昔单抗联合阿美替尼用于EGFR基因突变的IV期非小细胞肺癌的Ib期临床于2021.4入组首例受试者。百克生物的带状疱疹减毒活疫苗的III期临床于2021.4招募完成。随着研发管线日渐丰富,公司的远期综合竞争力有望持续增强,进入创新驱动增长的新时代。
盈利预测、估值与评级:维持公司2021-2023年EPS预测为9.90/12.44/15.46元,同比+31.54％/25.66％/24.23％,现价对应PE分别为28/22/18倍,维持"买入"评级。
风险提示:新产品研发及推广不达预期,生长激素竞争加剧.
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[2022-02-24] 长春高新(000661):长春高新将继续以积极的姿态参与集采工作
■证券时报
长春高新(000661)表示，广东集采联盟报名情况已经公示，金赛药业响应集采降费号召，申报了三个粉剂规格，水剂未申报。下一步，公司将继续以积极的姿态参与集采工作，密切关注、积极应对已申报的粉剂产品报价，同时依法依规兼顾公司及股东的利益。
[2022-02-21] 长春高新(000661):长春高新生长激素市场空间巨大 未来会成为新利润增长点
■证券时报
长春高新(000661)表示，生长激素市场空间巨大，这是权威专业机构研究的结果，公司在成人适应症领域正在进行积极推广，并已取得实质进展，未来一定会成为新的利润增长点。
[2022-01-28] 长春高新(000661):长春高新目前广东联盟采购不涉及公司长效生长激素产品
■证券时报
长春高新(000661)在互动平台表示，目前广东联盟采购不涉及公司长效生长激素产品。
[2022-01-24] 长春高新(000661):长春高新相关股东将采取补充担保措施 确保质押权人不会平仓
■证券时报
长春高新(000661)在互动平台表示，对于公司控股股东股票质押事宜，经与质押人、公司间接控股股东龙翔投资控股集团有限公司、长春新区发展集团有限公司确认，相关股东将采取补充其他财产抵押、补充保证、提前还款等补充担保措施，确保质押权人不会采取平仓手段。长春新区国资监管部门也将密切关注相关情况，避免风险。
[2022-01-24] 长春高新(000661):长春高新三跌停 称集采影响程度尚未确定
■证券时报
集采消息发酵下，长春高新(000661)连续3个交易日跌停。1月23日晚间，长春高新发布股票交易异常波动公告称，广东省药品集中带量采购尚未正式开始招投标程序，对于公司业绩具体影响还将取决于金赛药业实际参与投标情况、中选结果和中选价格等，本次集采对公司影响和影响程度尚未确定。
同时，对于公司控股股东股票质押事宜，长春高新表示，相关股东将采取补充其他财产抵押、补充保证、提前还款等补充担保措施，确保质押权人不会采取平仓手段。
集采尚未开始招投标
1月19日，广东省药品交易中心网站公布了相关集中带量采购文件，相关文件涵盖了长春高新子公司金赛药业的生长激素产品。受到该消息的影响，1月19日长春高新股价跌停，1月20日、21日继续一字跌停，最新股价184.36元/股，公司总市值蒸发278亿元。
龙虎榜数据显示，机构和游资近3个交易日纷纷抛售长春高新，机构席位合计净卖出超3.5亿元。1月20日，龙虎榜上前五大卖方席位有4家机构，合计净卖出超1.7亿元。截至1月21日收盘，跌停价位仍压有12.8万手卖单。
生长激素品类分为水针和粉针，此前，业内人士预测此轮集采将会把粉针纳入集采，而在此次集采通知中，水针也被纳入了集采的范围。市场有分析，本轮集采，水针中标之后的降价幅度远超粉针，如若价格结构大幅度改变，长春高新将会遭到一定程度的冲击。
针对公司股票异常波动，长春高新称已对有关事项进行了核查。近期，投资者对于广东省药品集中带量采购相关文件关注较多，长春高新表示，公司子公司金赛药业注射用重组人生长激素、重组人生长激素注射液纳入了集中带量采购范围。目前此次药品集中带量采购尚未正式开始招投标程序，对于公司业绩的具体影响还将取决于金赛药业实际参与投标情况、中选结果和中选价格等，本次集采对公司的影响和影响程度尚未确定。
长春高新表示，公司及金赛药业将以切实维护公司利益为出发点，在不违反法规、规章的前提下，制定相关方案。除此之外，公司未发现其他可能对公司股价产生较大影响的重大事件。
控股股东
股票质押不会平仓
长春高新控股股东质押事项也被投资者提及。1月20日，有投资者提问，大股东质押的股票中，1月20日达到平仓线的股票有近3000万股，是否会被平仓?
对此，长春高新在互动平台表示，大股东相关股份质押为在相关银行借款提供的质押担保，与质押式回购交易平仓线的设定不完全一致，公司会提示股东充分关注股价波动情况，避免发生相关风险。
“对于公司控股股东股票质押事宜，经与质押人、公司间接控股股东龙翔投资控股集团有限公司、长春新区发展集团有限公司确认，相关股东将采取补充其他财产抵押、补充保证、提前还款等补充担保措施，确保质押权人不会采取平仓手段。”1月23日晚间的公告中，长春高新对此再度回应。长春高新还表示，长春新区国资监管部门也将密切关注相关情况，避免风险。
值得一提的是，股价连续跌停之际，长春高新宣布了高管增持等消息。1月21日，长春高新公告，公司部分董事、监事、高级管理人员，于当日通过深交所交易系统集中竞价交易方式增持了公司股份，包括公司董事长马骥在内的9名董监高当日合计增持8.47万股公司股份。
同时，长春高新表示，在2021年12月3日~2022年1月21日，累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份247.32万股，占公司总股本的0.61%，其中最高成交价为308.35元/股，最低成交价为184.36元/股，合计成交金额6亿元(含交易费用)。至此，公司回购方案已实施完毕。
[2022-01-21] 长春高新(000661):长春高新9名董监高今早以跌停价承接8.47万股公司股份
■上海证券报
长春高新1月21日午间披露，基于公司发展的良好态势及对未来发展的充足信心等，包括公司董事长马骥在内的9名董监高今日以集中竞价交易方式，合计增持8.47万股公司股份，交易均价为184.36元/股。同时，上述人员自愿承诺：本次增持的股份在增持行为发生之日起12个月内不减持。长春高新今日早盘一字跌停，报184.36元/股。
[2022-01-20] 长春高新(000661):生长激素纳入广东集采 长春高新市值跌破千亿
■证券时报
受到公司生长激素产品被纳入广东省药品集采的消息影响，1月19日，素有“东北药茅”之称的长春高新(000661)突现跌停走势，一天之内市值蒸发百亿元，总市值跌破1000亿元。截至收盘时，长春高新报于227.6元，下跌25.29元，跌幅为10%。
生长激素纳入广东集采
1月19日，长春高新以251.89元小幅低开，之后股价即在前一交易日的收盘价下方小幅振荡。10时40分左右，长春高新的股价开始出现跳水走势，并于11时05分触及跌停板。之后直至全天收盘。
长春高新突然跌停，很多投资者都在寻找原因，最后将其归咎为是受到公司生长激素产品被纳入广东省药品集采的消息影响。
长春高新的主营业务为生物制药及中成药的研发、生产和销售，辅以房地产开发、物业管理和服务等业务。公司经过多年的产业布局和研发投入，医药产品覆盖创新基因工程制药、新型疫苗、现代中药等多个医药细分领域，是公司业绩的主要来源。长春高新的子公司金赛药业一直被外界视为是上市公司的利润奶牛，最近几年长春高新的业绩之所以能够保持稳定快速增长，很大程度上是得益于金赛药业的贡献。
企查查显示，金赛药业集自主研发、生产、营销和服务于一体，是国内规模最大的基因工程制药企业和亚洲最大的重组人生长激素生产企业，国家“十一五”新药创制重大专项——全国唯一的基因工程新药孵化基地，也是中国首个“基因工程药物质量管理示范中心”。2005年以来，公司利润水平已连续六年在全国所有基因工程制药企业中排名领先。
1月19日，广东省药交中心网站公布了相关集中带量采购文件，相关文件涵盖了长春高新旗下的生长激素产品。证券时报·e公司记者通过查阅《广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购文件》之附表3《276个药品联盟地区公立医疗机构报量明细表》，输入金赛药业后，共查找到36个结果。例如，注射用重组人生长激素(剂型：注射用无菌粉末 规格：10IU)、重组人生长激素注射液(剂型：小容量注射液 规格：4.5IU/1.5mg/0.9ml)、重组人生长激素注射液(剂型：小容量注射液 规格：30IU/10mg/3ml)等。
正在积极研究政策
1月19日，在深交所互动易上，多位投资者要求长春高新评估生长激素纳入广东省集采对公司经营的影响。对此，长春高新回复称，公司目前正在积极研究政策规定并将合理制定方案，目前暂无对于经营影响的预期。
实际上一直以来，外界都较为关注长春高新的生长激素产品是否会纳入集采。去年8月16日，长春高新董秘张德申在做客证券时报·e公司微访谈谈及此话题时曾表示，就现有情况来看，公司预计短期内生长激素产品不会进入国家集采，目前只有个别省份拟进行集采事项，相对来说影响较小。假设集采政策落地、产品价格下降，公司将努力通过提升用户体量等方式确保公司业绩。
同年9月，长春高新也在互动平台表示，重组人生长激素一直属于乙类医保，限儿童原发性生长激素缺乏症，目前无集采政策落地。
1月19日，国内医药战略营销专家史立臣告诉证券时报·e公司记者，《广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购文件》中明确有多个重组人生长激素，这可能导致在医疗机构市场中重组人生长激素有一定的价格比拼。但由于目前重组人生长激素注射液主要市场不是医疗机构，尤其不是公立医疗机构，所以可能的结果是，不以医疗机构为主要市场的重组人生长激素注射液生产企业都会慎重考虑是否进入联盟集采，也会慎重考虑进入的申报价格。预测重组人生长激素价格会有一定降价幅度，但可能不会超过40%。
[2022-01-20] 长春高新(000661):长春高新此次药品集中带量采购尚未正式开始招投标程序
■证券时报
长春高新(000661)在互动平台表示，公司持续关注政策变化情况，目前此次药品集中带量采购尚未正式开始招投标程序，且具体影响还将取决于实际参与投标情况、中选结果、中选价格等，后续事项及对公司的影响程度尚具有不确定性，目前暂无对公司经营业绩产生严重影响的预期，公司将积极关注后续进展，认真研究相关文件规定，合理制订实施方案。
[2022-01-12] 长春高新(000661):长春高新注射用人生长激素新适应症补充申请获得批准
■上海证券报
长春高新1月12日午间公告称，控股子公司金赛药业收到国家药品监督管理局(以下简称“国家药监局”)核准签发的《药品补充申请批准通知书》，注射用人生长激素的新适应症补充申请获得批准。
据披露，获批的新增加适应症包括：用于因软骨发育不全所引起的儿童身材矮小;用于性腺发育不全(特纳综合征)所致女孩的生长障碍;用于接受营养支持的成人短肠综合征。
长春高新表示，本批件系国家药监局同意金赛药业注射用人生长激素相关剂型增加适应症的批准通知书。公司将积极推进该产品新适应症的市场推广工作。
[2021-12-31] 长春高新(000661):长春高新重组人生长激素注射液获批增加五项新适应症
■上海证券报
长春高新12月31日午间公告，公司控股子公司金赛药业收到国家药监局核准签发的《药品补充申请批准通知书》，公司的重组人生长激素注射液申请事项符合药品注册的有关要求，批准增加国内同品种已批准的适应症的补充申请。具体包括：1、用于因Noonan综合征所引起的儿童身材矮小;2、用于因SHOX基因缺陷所引起的儿童身材矮小或生长障碍;3、用于因软骨发育不全所引起的儿童身材矮小;4、用于性腺发育不全(特纳综合征)所致女孩的生长障碍;5、用于接受营养支持的成人短肠综合征。
长春高新表示，本批件系国家药监局同意金赛药业重组人生长激素注射液相关剂型增加适应症的批准通知书。公司将积极推进该产品新适应症的市场推广工作。
[2021-12-24] 长春高新(000661):再增产品线,拓宽未来路-12月投资事项点评
■东莞证券
事件:近日,公司公布两项投资,产品线不断丰富。子公司金赛药业取得利斯的明透皮贴剂产品相关权益,并计划收购杭州沃维医疗68％的股权。
点评:
收购沃维医疗,加速布局新生儿领域。根据公司公告,子公司金赛药业拟使用其自有资金,分阶段以增资扩股并收购原股东部分股权的形式,合计收购杭州沃维医疗68％的股权。其中,由金赛药业或/及金赛药业指定的第三方以增资扩股形式认购杭州沃维医疗10％的股权。本次投资总额预计合计5,203.55万元。杭州沃维医疗围绕脑疾病和脑智发育领域,着眼于新生儿及成人脑功能监护设备注册开发,其研发的2款监护设备技术成熟,已处于注册阶段,正式上市后将有利于对新生儿的脑功能状态实施有效监控。公司收购沃维医疗后,将通过其新生儿脑电测量系统、无创多参数近红外组织氧监测仪、便携式功能近红外脑成像系统等产品切入新生儿领域,与公司在儿童期的神经精神、老年退行性疾病领域相关业务呼应,有助于公司未来在脑科学领域占有一席之地。
获得利斯的明透皮贴剂在中国大陆的专利授权,推动在精神神经领域的发展。近日,子公司金赛药业与绿叶制药的全资附属公司绿叶瑞士达成合作,成为利斯的明透皮贴剂单日贴和多日贴的国内独家经销商。其中,单日贴是目前唯一通过FDA批准的治疗阿尔茨海默病的贴剂产品;多日贴产品目前尚处于研发阶段。贴剂产品给药方便,减少了胶囊产品的胃肠道等不良反应,增加了给药剂量,提高安全性和依从性。本次产品合作授权,有助于公司产品线进一步拓宽,亦有望与在研产品形成协同效应,加速推进公司在精神神经药物领域方向的战略布局,扩大公司在抗衰老相应治疗领域的影响力。
投资建议:公司是生长激素龙头,国内市场空间大,竞争格局良好。通过上述两项投资,公司将在新生儿领域和精神神经领域加速发展,增强技术储备,优化产品结构,提升核心竞争力,推动公司健康可持续发展。我们预计公司2021年和2022年的每股收益分别为10.12元和13.01元,当前股价对应PE分别为28倍和22倍,维持对公司"推荐"评级。
风险提示:行业竞争加剧、新产品研发不及预期、行业政策风险、医保降价和控费风险等。
[2021-12-03] 长春高新(000661):长春高新实施首次股份回购 耗资6575万元
■证券时报
长春高新(000661)12月3日晚间公告，公司当日首次以集中竞价交易方式实施回购公司股份，回购数量约23万股，占公司总股本0.06%，最高成交价289.78元/股，最低成交价281.37元/股，支付总金额6575.31万元(不含交易费用)。
[2021-11-30] 长春高新(000661):长春高新控股子公司重组人生长激素注射液获准增加适应症
■上海证券报
长春高新11月30日午间公告，公司控股子公司金赛药业收到国家药品监督管理局核准签发的《药品注册证书》，金赛药业生产的重组人生长激素注射液(15IU/5mg/3ml/瓶)符合注册的有关要求，获准增加适应症，即“用于因小于胎龄儿(SGA)所引起的儿童身材矮小(2岁时未实现追赶生长)”。长春高新表示，公司将积极推进该产品市场的推广工作。
[2021-11-24] 长春高新(000661):发布股份回购方案,彰显高速发展信心-公司点评
■国金证券
事件
11月23日,公司发布回购公司股份方案、持股5％以上股东及部分董事,监事,高级管理人员增持公司股份计划的实施进展、董事,高级管理人员股票激励基金管理办法等系列公告。
经营分析
拟使用6亿元进行公司股份回购,全部用于后期实施公司及子公司核心团队股权激励。公司拟用于回购的资金总额为6亿元,回购价格不超过400元/股。按本次拟用于回购的资金总额及回购价格上限测算,预计回购股份数量约为150万股,约占公司总股本的比例为0.37％。回购股份实施期限不超过12个月。我们认为本次回购方案彰显了管理层对公司内在价值的坚定信心,同时本次回购股份用于股权激励,将进一步完善公司的长效激励机制,调动各个团队的积极性,保障公司未来的高速发展。?金磊先生增持公司股份,彰显未来发展信心。11月23日,公司核心子公司金赛药业董事长金磊先生增持公司股份91,300股,交易均价为291.03元/股,交易总额为2657万。金磊先生将严格遵守有关法律法规的规定,在增持后六个月内不减持所持有的公司股份,也显示了金磊先生对公司长期价值的认可及对公司未来发展的信心。
金赛药业强劲增长,百克生物潜力巨大。2021年前三季度,公司整体经营稳健。金赛药业持续表现出高速的业绩成长性。前三季度,金赛药业实现收入61.61亿元,同比增长45％,实现净利润30.42亿元,同比增长53％,全年高速增长可期。根据百克生物投资者交流公告,公司重磅在研品种带状疱疹减毒活疫苗希望在第四季度申报注册。随着产品线的进一步丰富,公司中长期的成长潜力值得期待。
盈利调整与投资建议
我们维持盈利预期,预计公司2021-2023年实现归母净利润41.81、54.99、70.13亿元,分别同比增长37％、32％、28％。
维持"买入"评级。
风险提示
金赛药业业绩承诺风险;生长激素竞争加剧风险;医保降价和控费风险;疫苗销售不及预期;限售股解禁风险;研发进展不达预期。
[2021-11-24] 长春高新(000661):股份回购叠加股权激励,彰显公司未来发展信心-公司简评报告
■首创证券
事件:11月23日,公司发布关于回购公司股份方案、关于持股5％以上股东及部分董事,监事,高级管理人员增持公司股份计划的实施进展、董事,高级管理人员股票激励基金管理办法等多条公告。
点评:
股份回购彰显信心,股权激励利好公司未来发展。11月23日,公司发布公告称拟使用自有资金不超过人民币6亿元,以不超过人民币400元/股的回购价格通过集中竞价方式回购公司150万股股份,占公司总股本的比例为0.37％,公司回购股份将全部用于后期实施公司及子公司核心团队股权激励。公司股票激励基金管理办法发布,按照考核净利润相对上一年的增长幅度,按一定比例采用超额分段、累积的方式提取股票激励基金,最低要求达到10％,足额提取需达到25％及以上。通过将公司利益与核心团队利益进行绑定,激发团队积极性,利好公司的长远发展。同时公司持股5％以上股东金磊先生于11月23日增持91,300股,进一步彰显了对公司长期价值认可及对公司未来发展的信心。
公司业绩持续高速增长,未来增长动力充足。前三季度,公司营收同比增长28.75％,归母净利润同比增长39.25％,扣非归母净利润同比增长43.07％,公司业绩继续维持高速增长。未来生长激素业务有望随着新的适应症获批、成人市场的拓展以及长效水针占比的提升继续放量;疫苗业务有望逐渐消除疫情带来的影响,同时随着重磅产品疱疹减毒活疫苗上市(预计2022年)和冻干人用狂犬疫苗(Vero细胞,预计2021年年底到2022年间)恢复生产,公司业绩将实现进一步增长。
盈利预测:我们预计2021-2023年,公司营收分别为117.0/154.7/196.0亿元,分别同比增36.5％/32.1％/26.7％;归母净利润分别为42.3/56.8/72.9亿元,分别同比增38.9％/34.2％/28.4％。最新收盘价对应PE分别为28/21/16倍,公司为我国医药核心资产之一,生长激素龙头企业,当前估值已经极具配置价值,维持"买入"评级。
风险提示:集采等政策风险,产品单一风险,生长激素竞争加剧风险,研发失败风险。
[2021-11-24] 长春高新(000661):拟回购股份用于核心团队股权激励,彰显发展信心-事件点评
■天风证券
事件:11月24日,公司发布关于回购公司股份方案的公告,公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司已在境内发行的人民币普通股(A股)股票,全部用于后期实施公司及子公司核心团队股权激励。拟用于回购的资金总额为人民币6亿元,回购价格不超过人民币400元/股。
点评:回购股份用于核心团队股权激励,有助于完善长效激励,彰显发展信心公司拟以集中竞价方式回购公司股份,回购股份价格不超过人民币400元/股,用于实施公司及子公司核心团队股权激励,有助于建立完善公司长效激励机制,充分调动公司及子公司员工的积极性。截至2021年9月30日,公司货币资金为50.76亿元,股份回购不会对公司经营、盈利能力、财务、研发、债务履行能力、未来发展产生重大影响。
广东生长激素集采规则较为温和,公司竞争优势有望持续提升近日广东联盟发布集采征求意见稿,其中生长激素整体中选规则较为温和,预计对竞争格局及市场价格影响不大。生长激素共粉针和水针2个剂型,均属于非独家药品,分别进行采购竞价。我们认为,广东方案好于市场预期,对长春高新影响有限,集采方案落地有望巩固公司市场份额和采购量。
生长激素应用及成长空间广阔,现有产品学术推广进一步奠定行业地位根据Frost＆Sullivan的报告,目前预计只有5.7％的中国儿童生长激素缺乏症(PGHD)患者接受生长激素治疗,临床需求很大程度上尚未得到满足;中国PGHD市场预计到2030年将增长至358亿元人民币,2018-2030年CAGR约19.8％。截止目前,获得重组人生长激素中国上市许可的企业有7家,其中长效生长激素制剂仅有金赛药业的聚乙二醇重组人生长激素注射液产品获批,公司积极进行学术推广,巩固产品影响力。
公司生长激素适应症拓展稳步推进,市场潜力较大子公司金赛药业生长激素产品在成人适应症相关推广销售工作上稳步推进。公司积极拓展医疗机构和专家覆盖,增强专家和患者认知,加强在医疗机构内分泌科、脑外科及神经内科、康复科、男科、妇科等科室的覆盖,提升产品在精神健康、改善代谢、提升性功能等方面应用。
盈利预测与投资评级我们预计公司2021-2023年营业收入分别为119.53/153.16/190.14亿元,归母净利润分别为41.26/52.50/64.31亿元。维持"买入"评级。
风险提示:医药行业政策变化、产品降价风险、新品推广不达预期等
[2021-11-23] 长春高新(000661):长春高新拟斥资6亿元回购股份
■上海证券报
长春高新公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司已在境内发行的人民币普通股股票，全部用于后期实施公司及子公司核心团队股权激励。本次拟用于回购的资金总额为6亿元，回购价格不超过400元/股。
[2021-11-23] 长春高新(000661):核心股东增持落地,6亿回购彰显信心-事件点评
■德邦证券
事件:11月23日,公司发布增持公告,核心股东金磊先生拟通过自有资金增持9.13万股,增持均价291.03元/股;同时,公布股份回购方案,拟以6亿元回购公司股票,预计回购股份数量约为150万股。
核心股东增持落地,展现核心股东对公司的认可。金磊先生为公司核心股东、子公司金赛药业总经理,持股占比达8.5％,此次预计增持金额=9.13万股*均价291.03元/股=2657.1万元,增持方式为用自有资金通过集中竞价方式自二级市场买入。本次增持体现了核心股东对公司的信心,根据规定5％以上股东在增持后6个月内不得减持持有的公司股份,金磊先生此次增持展现其对公司长期价值的认可与对公司未来发展的信心。
6亿元回购股权用以股权激励,彰显公司信心。公司拟使用自有资金6亿元以集中竞价交易方式回购部分公司股票,并全部用于后期实施公司及子公司核心团队股权激励。回购价格上限为400元/股,预计回购股份数量150万股,占总股本的0.37％,回购期限在12个月内。此次回购方案一方面是为完成公司对核心高管的股权激励,鼓舞人心;另一方面,也彰显了公司对未来经营情况的信心。
生长激素还有2倍空间,集采影响预计有限。国内生长激素竞争格局良好,儿童市场渗透率尚低且适应症仍在补全过程中,成人市场有待开拓,预计市场空间超过300亿,尚有2倍增长空间。广东集采落地在即,此次集采水粉分开,规则较为温和,预计降价幅度有限,公司业绩增长确定性强。
盈利与估值预测:我们预计公司2021-2023年公司归母净利润分别为41.0/53.4/68.5亿元,对应当前市值PE为28.8/22.1/17.2倍。考虑到公司属于低估值、高成长标的,配置性价比高,维持给予"买入"评级。
风险提示:新产品研发进度不及预期、产品销售不及预期、生长激素集采过度降价、疫苗销售不及预期、疫苗行业政策风险、市场竞争加剧
[2021-11-07] 长春高新(000661):生长激素+重磅疫苗,低估值高成长的生物制品龙头-深度研究
■德邦证券
投资逻辑:1)生长激素预计尚有2倍空间:2020年国内约80亿元,渗透率提升+成人市场拓展,未来规模有望超过300亿元;2)广东联盟采购影响有限:规则温和+竞争格局好+用药粘性,业绩有望持续快速增长;3)狂犬复产+带疱疫苗报产在即,驱动22-23年疫苗快速增长:国产首家带疱疫苗为30～40亿重磅产品。公司属于低估值高成长(22年30％业绩增长,PE21.7X)。
渗透率提升+成人市场拓宽,生长激素预计尚有2倍空间。1)生长激素竞争格局好,龙头地位稳固;2)国内生长激素儿童适应症亟待补全,市场渗透率尚低,市场空间预计超过200亿;3)成人生长激素适应症获批,成人生长激素应用前景广阔,预计市场空间约100亿。
广东联盟采购规则温和,业绩有望持续快速增长。1)联采覆盖范围有限:除广东省外均为相对不发达省份,营收贡献比相对较低,且生长激素院外占比高,预计联采覆盖金赛药业生长激素较少销售额;2)预期降价幅度小:生长激素竞争格局较好,龙头集中度高,采购规则尊重医生用药习惯,维护龙头地位,预期金赛药业入选产品降价幅度较小;3)预期短期国采可能性不大:实际占用医保费用不高+龙头竞争格局良好+用户粘性大,预期短期内生长激素国家集采可能性不大。
重磅产品带状疱疹疫苗报产在即,驱动疫苗业务快速增长。带状疱疹老人发病率高,我国50岁及以上人群每年新发病例超150万。公司带状疱疹疫苗已完成临床3期现场,正式申报生产在即,我们判断状疱疹疫苗有望成为30-40亿元重磅产品。
盈利与估值预测:我们预计公司2021-2023年公司归母净利润分别为41.0/53.4/68.5元,对应当前市值PE为28.2/21.7/16.9倍。参考业内可比公司平均PE以及公司自身业务与成长性情况,给予公司22年合理估值区间为30-32倍,合理市值区间为1600-1700亿元,对应股价区间为395-420元/股。考虑到公司属于低估值、高成长标的,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:新产品研发进度不及预期、产品销售不及预期、生长激素集采过度降价、疫苗销售不及预期、疫苗行业政策风险、市场竞争加剧
[2021-11-05] 长春高新(000661):业绩表现亮眼,持续保持生产激素行业龙头地位-季报点评
■天风证券
事件:10月30日,公司发布2021年三季报,2021年前三季度实现营业收入82.39亿元,同比增长28.75％;归母净利润31.47亿元,同比增长39.25％;扣非后归母净利润31.6亿元,同比增加43.07％,前三季度业绩发展态势良好。第三季度公司实现营业收入32.76亿元,同比增长31.97％;实现归母净利润12.24亿元,同比增长28.78％;扣非后归母净利润12.38亿元,同比增长31.46％。
点评:生产激素业务大幅增长,产品临床试验稳步推进子公司金赛药业前三季度生长激素销售实现高速增长,报告期内实现收入61.61亿元(+45％),净利润30.42亿元(+53％),其中第三季度单季度实现收入23.73亿元(+38％),净利润11.83亿元(+38％)。金赛药业是国内唯一拥有完整产品线的生长激素厂商,随着成人生长激素缺乏等新适应症、骨龄仪及儿童营养品等新产品的推广,市场占有率稳步提升。目前,重组人生长激素注射液、聚乙二醇重组人生长激素注射液等临床试验进展顺利,预计投产后将有效改进公司收入结构。
生物疫苗业务受疫情影响业绩有所下滑,研发端持续发力子公司百克生物前三季度疫苗销售略受疫情影响,报告期内实现收入9.45亿元(-12％),净利润2.33亿元(-30％),其中第三季度单季度实现收入3.63亿元(-25％),净利润0.95亿元(-42％)。受新冠疫情及新冠疫苗集中接种影响,以及研发费用化支出和资产减值损失增加,业绩有所下滑。目前共有三种获批上市的疫苗产品,20批鼻喷流感减毒活疫苗批签发,14项在研疫苗和2项在研的全人源单克隆抗体,其中4个项目处于临床试验阶段,预期未来在研产品的产业化将有助于公司保持较强的市场竞争力。业务布局不断丰富,积极应对潜在挑战公司继续完善在核心业务领域的深度布局,并辅以房地产开发、物业管理和服务等积极拓展业务覆盖面,持续提升项目储备及抗风险能力。前三季度子公司华康药业实现收入4.68亿元(+11％),实现净利润0.38亿元(+9％);子公司高新地产实现收入6.36亿元(+1％),实现净利润0.79亿元(-37％)。
盈利预测与投资评级我们预计公司2021-2023年营业收入分别为119.53/153.16/190.14亿元,归母净利润分别为41.26/52.50/64.31亿元。继续给予"买入"评级。
风险提示:医药行业政策变化、产品降价风险、新品推广不达预期等
[2021-11-02] 长春高新(000661):业绩符合预期,产品线进一步丰富-2021三季报点评
■西部证券
事件:公司公告2021年三季报,2021Q1-3实现营业收入82.39亿元,同比增长28.75％,实现归母净利润31.47亿元,同比增长39.25％。其中2021Q3单季度实现营收32.76亿元,同比增长31.97％,实现归母净利润12.24亿元,同比增长28.78％,公司业绩符合市场预期。
毛利率维持稳定,净利率呈上升趋势。公司2021Q1-3管理费用率(含研发费用)为11.50％,同比提升1.40pct,销售费用率为26.45％,同比下降3.97pct,财务费用率为-0.80％,同比下降0.10pct,整体看公司费用率呈现下降趋势。2021年Q1-3公司毛利率、净利率分别为86.71％和39.91％,同比分别提升0.32pct、1.21pct,毛利率保持稳定,整体净利率呈上升趋势。
生长激素继续维持高增长,带状疱疹疫苗先发优势明显。公司子公司金赛药业前三季度实现营业收入61.61亿元,同比增长45％,实现净利润30.42亿元,同比增长53％,金赛药业是国内生长激素龙头,生长激素业务维持高增长。子公司百克生物实现营业收入9.45亿元,同比下降11％,实现净利润2.33亿元,同比下降30％,百克生物业绩有所下滑,主要是受到新冠疫苗集中接种影响,水痘疫苗接种需求放缓,预计明年该影响逐步消除,且新产品鼻喷流感疫苗优势显著,也有望带来业绩增长。目前公司在研带状疱疹疫苗处于临床三期,预计2023年获批,国产先发优势明显,有望贡献业务增量。
维持"买入"评级。预计未来三年EPS为10.43/13.70/17.47元,维持"买入"评级。
风险提示:生长激素放量不及预期风险,政策风险,研发不及预期风险,疫情发展不确定性风险
[2021-11-01] 长春高新(000661):生长激素增长良好,疫苗业务短暂受阻-202三季报点评
■东莞证券
事件:10月29日下午,公司发布2021年三季报。2021年前三季度,公司实现营业收入82.39亿元,同比增长28.75％;实现归属于上市公司股东净利润31.47亿元,同比增长39.25％。
点评:
公司2021年Q3业绩符合预期。分季度来看,2021年Q1、Q2、Q3,公司分别实现营业总收入22.81亿元、26.82亿元和32.76亿元,分别同比增长37.35％、18.88％和31.97％;公司分别实现归母净利润8.75亿元、10.49亿元和12.24亿元,分别同比增长61.21％、36.70％和28.78％。今年Q1实现高增长,主要系受去年同期疫情造成的低基数影响,Q2业绩在去年同期基数较高的情况下实现较好增长,侧面体现生长激素被抑制的需求逐步释放。今年Q3,32.76亿元的营收和12.24亿元的归母净利润,虽然同比增速上并非单季最高,但从规模来看,是再次创下历史新高,尤其是营收端,单季度营收规模突破30亿元。暑期是公司生长激素销售旺季,但今年三季度,江苏、福建等地疫情反复,在疫情扰动下,公司仍实现单季度营收高增长,可见公司经营较稳健,抗风险能力较强。
子公司金赛药业继续保持快速增长,无需对生长激素带量采购过于担忧。2021年Q1、Q2、Q3,金赛药业分别实现收入约18.43亿元、19.45亿元、23.73亿元,分别实现净利润8.78亿元、9.81亿元、11.83亿元,环比增速在年内持续提升。较去年同期相比,2021年Q3净利润同比增速约38％,不及Q2表现,这主要系受三季度国内疫情反复影响。生长激素的患者需求并不会消退,只会延迟,预计这会在疫情好转后得到释放。净利率方面,2021前三季度,金赛药业净利率为49.38％,同比上升2.56个百分点,我们推断这主要系产品结构优化所致。2021年10月初,生长激素粉针和水针被纳入广东联盟采购。粉针占公司比重较小,集采对公司影响较小;水针虽然占公司比重较高,但从目前联盟采购条件较温和,水针竞争格局较好(仅三家),预计降价幅度将偏乐观,不会对公司经营造成太大影响。
新冠疫苗接种迫切,使得子公司百克生物疫苗经营短暂承压。2021年,新冠疫苗陆续获批使用,国家积极防控疫情,推动新冠疫苗的接种率提升。青壮年、老年、少年的接种工作陆续开展,疾控中心的各项资源首先分配给新冠疫苗,其他疫苗的批签发和接种暂时推缓。2021年前三季度,百克生物实现收入9.45亿元,实现净利润2.33亿元,增长势头不及去年同期。虽然短期内公司疫苗业务受阻,但长期来看,公司是水痘疫苗地位比较稳固,鼻喷疫苗上市反应良好,狂犬疫苗有望在明年重新开始生产,重磅产品带状疱疹疫苗已完成临床Ⅲ期。当新冠疫情影响褪去,公司疫苗业务将迎来恢复性增长。
投资建议:公司是生长激素龙头,国内市场空间大,竞争格局良好;百克生物分拆上市顺利完成,有望为公司注入新血液。我们预计公司2021年和2022年的每股收益分别为10.12元和13.01元,当前股价对应PE分别为27倍和21倍,维持对公司"推荐"评级。
风险提示:行业竞争加剧、新产品研发不及预期、行业政策风险、医保降价和控费风险等。
[2021-11-01] 长春高新(000661):长春高新总经理姜云涛今日上午增持1.02万股
■上海证券报
长春高新11月1日午间公告披露，公司收到董事、总经理姜云涛的通知，基于公司发展的良好态势及对未来发展的充足信心，出于对公司估值的理性判断，其于当日通过集中竞价方式增持公司股份1.02万股，增持均价255.94元/股。此次增持后，姜云涛持有公司股份3.415万股。
[2021-11-01] 长春高新(000661):业绩符合预期,生长激素维持高速增长,疫苗板块受疫情短期承压-公司简评报告
■首创证券
事件:公司公告2021年三季报,前三季度营收为82.39亿元,同比增长28.75％;归母净利润为31.47亿元,同比增长39.25％;扣非归母净利润为31.60亿元,同比增长43.07％点评:
公司业绩符合预期,金赛药业业绩实现快速增长。前三季度,公司营收同比增长28.75％,归母净利润同比增长39.25％,扣非归母净利润同比增长43.07％,公司业绩继续维持高速增长,整体符合预期。子公司金赛药业实现收入61.61亿元,实现净利润30.42亿元,分别同比增长45.00％和52.94％,我们推测生长激素业务继续放量和长效水针占比提升带来金赛业绩增长,Q3单季度收入和净利润增速分别为38.45％和37.56％,较前两季度增速放缓,推测主要系去年同期疫情恢复后基数较大,以及今年Q3国内多地疫情反复对销售有所影响;子公司百克生物实现收入9.45亿元,实现净利润2.33亿元,分别同比下降12.09％和30.23％;子公司华康药业实现收入4.68亿元,实现净利润0.38亿元,分别同比增长11.16％和8.57％;子公司高新地产实现收入6.36亿元,实现净利润0.79亿元,分别同比增长1.11％和下降37.30％。
疫苗板块受疫情影响短期承压,随着疫情恢复和新品上市业绩有望实现增长。百克生物前三季度营收和净利润分别同比下降12.09％和30.23％,其中Q3单季度营收和净利润分别下降24.84％和41.72％。我们推测,百克生物业绩下滑主要系今年全国疾控中心核心任务为新冠疫苗接种,相关库存和人员资源较为紧张,其他疫苗接种和销售受到影响,再加上三季度开始国内多地出现疫情反复,对公司疫苗签批和销售造成影响。预计明年水痘疫苗有望消除因新冠疫苗接种带来的销量下滑影响,鼻喷流感疫苗也有望带来新的增长。同时,带状疱疹减毒活疫苗预计2022年上市,冻干人用狂犬疫苗(Vero细胞)预计2021年年底到2022年间恢复生产,有望带动百克生物业绩实现进一步增长。
盈利预测:我们预计2021-2023年,公司营收分别为117.0/154.7/196.0亿元,分别同比增36.5％/32.1％/26.7％;归母净利润分别为42.3/56.8/72.9亿元,分别同比增38.9％/34.2％/28.4％。最新收盘价对应PE分别为26/19/15倍,公司为我国医药核心资产之一,生长激素龙头企业,当前估值已经极具配置价值,维持"买入"评级。
风险提示:集采等政策风险,产品单一风险,研发失败风险。
[2021-11-01] 长春高新(000661):生长激素维持高增长,疫苗受疫情有所拖累-季报点评
■广发证券
公司发布2021年三季报:前三季度,公司实现收入82.39亿元(+28.75％,以下均为同比口径)、归母净利润31.47亿元(+39.25％)、扣非归母净利润31.6亿元(+43.07％),其中第三季度实现收入32.76亿元(+31.97％)、归母净利润12.24亿元(+28.78％)、扣非归母净利润12.38亿元(+31.46％),业绩符合预期。
金赛药业维持高速增长态势,百克生物受新冠疫情影响增速有所放缓。
分业务看,前三季度主营生长激素的金赛药业实现收入61.61亿元(+45％)、净利润30.42亿元(+53％),净利润率提升2.6pp至49％,其中Q3实现收入23.73亿元(+38％)、净利润11.83亿元(+38％),维持高增长态势;主营疫苗业务的百克生物实现收入9.45亿元(-13％)、净利润2.33亿元(-32％),疫苗销售节奏暂时受新冠疫情影响有所放缓;主营中药业务的华康药业实现收入4.68亿元(+11％)、净利润0.38亿元(+9％),主营房地产业务的高新地产实现收入6.36亿元(+1％)、净利润0.79亿元(-37％)。
销售费用率进一步下降,公司盈利能力获得进一步提升。前三季度,公司整体毛利率同比提升0.32pp至86.71％,销售费用率同比下滑3.97pp至26.45％,管理费用率同比下滑0.58pp至4.6％,研发费用率同比提升1.98pp至6.9％,财务费用率同比下滑0.1pp至-0.8％,净利润率同比提升1.21pp至39.91％,公司盈利能力获得进一步提升。
盈利预测与投资建议。公司为国内生长激素龙头企业,我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为42.57亿元、56.53亿元、72.32亿元,考虑公司业务成长性以及业内竞争力,给予公司2021年合理PE约38倍,对应公司合理价值约399.76元/股,给予买入评级。
风险提示。生长激素市场拓展不达预期;在研产品进度不达预期;研发投入加大可能对公司业绩有所拖累。
[2021-10-31] 长春高新(000661):生长激素市场空间广阔,金赛业绩持续高增长-2021年三季报点评
■东吴证券
事件:公司2021年前三季度实现营业收入82.39亿元,同比增长28.75％,归母净利润31.47亿元,同比增长39.25％,实现扣非后归母净利润31.60亿元,同比增长43.07％。业绩符合我们预期。
核心子公司金赛药业业绩持续高增长:分子公司来看:1)金赛药业:2021年前三季度实现收入61.61亿元(同比+45.00％),净利润30.42亿元(同比+52.94％)。2021年全年,我们预计除了新患持续恢复高增长外,公司还将有两点非常重要的边际变化:①、我们预计长效生长激素收入占比将有较大幅度提升,将进一步带动收入端快速增长;②、生长激素在成人适应症领域将有一定突破,产品天花板得到进一步提高,成为公司未来重要增长点。关于市场对生长激素集采的担忧,首先生长激素是否会被集采还有一定不确定性,其次即便集采,我们认为短期对业绩影响极为有限,长期看公司能否通过渠道调整以及长效产品迭代短效产品来逐步降低集采影响。2)百克生物:2021年前三季度实现收入9.45亿元(同比-12.73％),净利润2.33亿元(同比-31.92％)。3)华康药业:2021年前三季度实现收入4.68亿元(同比+11.16％),净利润0.38亿元(同比+8.57％)。4)高新地产:2021年前三季度实现收入6.36亿元(同比+1.11％),净利润0.79亿元(同比-37.30％)。
生长激素市场空间依然很大,新产品放量值得期待:1)生长激素:我们估算2020年国内生长激素市场规模超过60亿元,考虑到国内庞大的适用人群和目前较低的渗透率,目前仍处于快速增长期,公司为国内生长激素行业龙头,2020年受疫情影响公司新患入组短期承压,我们预计2021年生长激素新患有望恢复高增长,再考虑到未来生长激素在成人适应症的拓展空间,我们认为生长激素这个产品还有较高的天花板。2)即将放量的重磅品种:a)促卵泡素:新适应症获批,有望成为10亿量级重磅产品;b)流感疫苗独家鼻喷剂型获批,我们预计2021年有望快速放量。?
盈利预测与投资评级:考虑到生长激素的持续放量,核心子公司金赛药业业绩持续稳健增长,以及我们认为短期内集采对生长激素影响有限,我们维持2021-2023年归母净利润预测42.26/53.82/65.46亿元,2021-2023年EPS分别为10.44/13.30/16.17元,当前市值对应2021-2023年PE分别为26/21/17倍。公司在研产品梯队不断丰富,维持"买入"评级。?
风险提示:生长激素放量不及预期的风险;生长激素集采超预期的风险
[2021-10-31] 长春高新(000661):生长激素持续亮眼,百克疫苗受新冠挤兑短期扰动-三季点评
■中泰证券
事件:2021年10月29日,公司发布2021年三季报。2021年前三季度实现营业总收入82.39亿元,同比增长28.75％;归母净利润31.47亿元,同比增长39.25％;扣非归母净利润31.60亿元,同比增长43.07％。Q3实现收入32.76亿元,同比增长31.97％;归母净利润12.24亿元,同比增长28.77％;扣非归母净利润亿12.38元,同比增长31.46％
金赛生长激素表现持续亮眼。核心子公司金赛药业表现突出,2021Q1-Q3实现收入61.61亿(+45％)、净利润30.42亿(+52.94％);Q3实现收入23.73亿元(+38.46％),净利润11.83亿元(+37.63％),预计是新患入组恢复+纯销业务高增长所致。2021Q1-Q3金赛净利率49.38％(+2.56pp),预计与规模效应及高毛利产品长效占比提升有关。生长激素随着疫情常态化、销售模式逐步适应,新患逐步恢复,生长激素有望继续保持高速增长;未来随着大儿科、妇产科、肿瘤等领域的开发,金赛药业有望长期保持稳健增长。
百克疫苗受新冠接种影响短期承压,华康药业、高新地产表现平稳。2021Q1-Q3百克实现收入9.45亿(-12.09％),净利润2.33亿(-30.24％);Q3实现收入3.63亿元(-24.93％),净利润0.95亿元(-42.02％).;2021Q1-Q3金赛净利率24.66％(-6.41pp),我们预计主要受到新冠疫苗接种影响,Q4常规疫苗批签发、接种等有望恢复常态。2021Q1-Q3子公司华康药业实现收入4.68亿(+11.16％)、净利润0.38亿(+8.57％);子公司高新地产实现收入6.36亿(+1.11％)、净利润0.79亿(-37.30％)。
费用端继续优化,净利率稳中有升。2021Q1-Q3公司销售费用21.79亿元(+11.94％),销售费率26.45％(-3.97pp),新冠疫苗集中接种期间,常规疫苗水痘苗、鼻喷流感等接种减少;管理费用3.79亿元(+14.36％),管理费用率4.60％(-0.58pp),费率保持稳定;财务费率-0.80％(-0.10pp)。另外,研发费用5.68亿元(+80.46％),研发费率6.90％(+1.98pp),研发投入持续保持高增长。2021Q1-Q3应收款项合计18.53亿元(+18.03％),占收入22.49％(-2.04pp),额度增速较快预计与疫情期间医院延迟回款有关,占比下降主要与收入端增速放缓有关;存货42.61亿元(+123.23％),占资产比重19.45％(+7.54pp),主要与高新地产在建项目投入增加有关。
盈利预测与投资建议:我们预计2021-2023年公司营业收入分别为112、140和167亿元,同比增长30.56％、25.42％、18.75％;归母净利润分别为38.42、49.15和61.47亿元,同比增长26.11％、27.94％、25.07％。公司是生长激素行业龙头,受益于行业高景气、2021年有望继续保持较快增长,维持"买入"评级。
风险提示:生长激素竞争加剧的风险,在研管线进度低于预期的风险,药品招标降价的风险。
[2021-10-31] 长春高新(000661):生长激素表现稳定,百克生物有所下滑-三季点评
■太平洋证券
事件:公司发布2021年三季报,前三季度实现收入82.39亿元(+28.75％)、归母净利润31.47亿元(+39.25％)、扣非后归母净利润31.60亿元(+43.07％);单三季度实现收入32.76亿元(+31.97％)、归母净利润12.24亿元(+28.78％)、扣非后归母净利润12.38亿元(+31.46％)。整体业绩符合预期。
散发疫情不改生长激素高增速,金赛净利率维持高位。前三季度金赛实现61.61亿元(+45％)、净利润30.42亿元(+53％),其中Q3收入23.73亿元(+38％)、净利润11.83亿元(+38％)。得益于上半年优异的新患入组,三季度收入端维持快速放量态势;根据草根调研预计金赛三季度新患入组仍有受各地散发疫情影响,全年我们仍维持此前新患增速同比约50％的预期。Q3金赛净利率达到49.85％,维持在50％左右水平。短期来看广东省联采P1价格仅需低于做高申报价格即可保证70％份额,1)预计降价压力较小;2)对公司业绩影响有限。长期关注长效水针占比提升以及成人适应症带来的市场扩容。
百克生物水痘疫苗接种受影响,鼻喷流感疫苗批签发进展符合预期。前三季度百克生物收入9.45亿元(-13％),实现净利润2.33亿元(-32％),其中Q3收入3.63亿元(-25)、净利润0.95亿元(-42％),预计Q3水痘疫苗接种工作仍受新冠疫苗集中接种、各地疾控中心接种资源紧张的影响。鼻喷流感疫苗方面,根据中检所批签发记录截止目前已有25批次批签发,根据过往每批次数量测算合计约370-400万支,预期将于Q4确认大部分收入。
其他子公司方面,华康药业前三季度实现收入4.68亿元(+11％)、净利润0.38亿元(+9％),其中Q3收入1.64亿元(+5％)、净利润0.15亿元(+7％),季度收入利润企稳;高新地产前三季度实现收入6.36亿元(+1％)、净利润0.79亿元(-37％),其中Q3收入3.66亿元(+205％)、净利润0.42亿元(+91％),地产业务有所回暖。
前三季度毛利率大体持平,销售费用持续改善。前三季度整体毛利率为86.71％,同比略有提升,其中Q3为84.92％。费用方面,21Q3期间费用率合计为37.15％(-2.67pct),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为26.45％(-3.97pct)/4.60％(-0.58pct)/6.90％(+1.98pct)/-0.80％(-0.10pct),研发费用率提升主要是各临床项目的推进,其他费用率则有显著改善。Q3公司整体净利率为39.91％,同比提升1.21pct。
维持"买入"评级。公司是国内生长激素龙头企业,疫苗业务独具特色并即将独立上市,是稀缺"消费升级"白马企业。21年生长激素有望随着新患入组恢复快速增长而贡献较大业绩增量、百克鼻喷流感疫苗产销规模也将得到进一步扩大、其他产品如金赛重组促卵泡素也将实现恢复性增长。预计21-23年归母净利润为42.29/54.33/67.79亿元,对应当前PE为26/20/16倍,维持"买入"评级。
风险提示。生长激素集采招标降价风险,在研产品获批不及预期的风险,生长激素或疫苗竞争加剧的风险。
[2021-10-31] 长春高新(000661):金赛药业净利润53％高增长,生长激素集采影响有限-三季点评
■方正证券
事件:公司近日发布2021年三季报,2021年前三季度实现营收82.39亿元,同比增长28.75％,归母净利润31.47亿元,同比增长39.25％,扣非归母净利润31.6亿元,同比增长43.07％。2021年Q3单季度实现营收32.76亿,同比增长31.97％;归母净利润12.24亿,同比增长28.78％,扣非归母净利润12.38亿,同比增长31.46％。
点评:(1)金赛药业持续高增长,百克生物业绩承压子公司金赛药业实现收入61.61亿元(yoy+45％),实现净利润30.42亿元(yoy+52.94％);受疫情影响回款周期延长等原因,子公司百克生物实现收入9.45亿元(yoy-12.09％),实现净利润2.33亿元(yoy-30.24％);子公司华康药业实现收入4.68亿元(yoy+11.16％),实现净利润0.38亿元(yoy+8.57％);子公司高新地产实现收入6.36亿元(yoy+1.11％),实现净利润0.79亿元(yoy-37.3％)。(2)加码研发丰富产品线,广东联盟集采对公司生长激素高增长影响有限2021年前三季度研发费用为5.68亿元,同比增长80.46％,研发投入进一步加强。2021年10月13日FDA授予金赛药业妥利珠单抗注射液(gentulizumab)孤儿药资格认定,用于治疗急性髓系白血病(AML)。
2021年9月30日,广东省药品交易所中心公布了《广东联盟153个药品集团带量采购文件(征求意见稿)》,重组人生长激素粉针(1组)和水针(2组)位列其中。集采分为A、B二组,从竞争格局和带量采购执行落地方案看,我们预计难以引起恶性价格竞争。
盈利预测:我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为39.59亿、52.81亿和69.24亿,同比分别增长29.96％、33.37％和31.12％,2021-2023年EPS分别为9.78元、13.05元和17.11元,对应公司当前股价PE分别为28、21和16倍,维持公司"强烈推荐"投资评级。
风险提示:生长激素销售推广不及预期;竞争格局变化超出预期;产品研发进展不及预期;疫情影响超出预期。
[2021-10-31] 长春高新(000661):生长激素维持高速增长,研发管线日益丰富-2021年三季报点评
■光大证券
事件:公司发布2021年三季报,实现营业收入82.39亿元,同比+28.75％;归母净利润31.47亿元,同比+39.25％;扣非归母净利润31.60亿元,同比+43.07％;
经营性净现金流17.32,同比+2.80％;EPS7.78元。业绩符合市场预期。
点评:生长激素维持高速增长,新冠疫苗接种影响百克短期业绩:2021Q1～Q3,公司单季度营业收入分别为22.81/26.82/32.76亿元,同比+37.35％/18.88％/买入(维持)当前价:272.76元作者分析师:林小伟执业证书编号:S0930517110003021-52523871linxiaowei@ebscn.com分析师:王明瑞31.97％;归母净利润8.75/10.49/12.24亿元,同比+61.21％/36.70％/28.78％;执业证书编号:S0930520080004扣非归母净利润8.72/10.49/12.38亿元,同比+60.48％/45.11％/31.46％。分子公司来看:?金赛药业实现收入61.61亿元,同比+50％,实现净利润30.42亿元,同比+53％。估计主要是生长激素维持高景气度,呈现迅速增长的态势;
?百克生物实现收入9.45亿元,同比-13％,实现净利润2.33亿元,同比-32％;
估计主要是新冠疫苗接种量较大,对常规疫苗的接种产生一定影响,随着后续新冠疫苗接种量逐渐降低,百克生物的业务将逐步恢复正常;
?华康药业实现收入4.68亿元,同比+11％,实现净利润0.38亿元,同比+9％;
?高新地产实现收入6.36亿元,同比+1％,实现净利润0.79亿元,同比-37％。
持续推进创新转型,研发管线日益丰富:2021Q1～Q3,公司研发费用5.68亿元,研发费用率6.90％,同比+80.46％。金赛药业研发的抗CD47金妥利珠单抗于2021.10获得美国FDA孤儿药认定,国内Ia期临床已经在2021.4入组首例受试者;抗IL-1β金纳单抗用于活动性全身型幼年特发性关节炎的Ib/IIa期临床试验于2021.8入组首例受试者,用于痛风性关节炎的Ib/II期临床于2021.5入组首例受试者;抗VEGFR2金妥昔单抗联合阿美替尼用于EGFR基因突变的IV期非小细胞肺癌的Ib期临床于2021.4入组首例受试者。百克生物的带状疱疹减毒活疫苗的III期临床于2021.4招募完成。随着研发管线日渐丰富,公司的远期综合竞争力有望持续增强,进入创新驱动增长的新时代。
盈利预测、估值与评级:维持公司2021-2023年EPS预测为9.90/12.44/15.46元,同比+31.54％/25.66％/24.23％,现价对应PE分别为28/22/18倍,维持"买入"评级。
风险提示:新产品研发及推广不达预期,生长激素竞争加剧.
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