000625长安汽车股票走势分析
≈≈长安汽车000625≈≈(更新:22.02.16)
[2022-02-16] 长安汽车(000625):2022年迎开门红,电动智能提速发展-1月产销快报点评
■民生证券
事件概述:2022年2月14日,长安汽车发布1月产销数据,长安汽车1月销量27.72万辆,同比+10.0％/环比+55.7％。
自主品牌:销量拐点兑现,新能源表现亮眼。2022年1月长安自主(重庆长安+河北长安+合肥长安)销量17.62万辆,同比+11.8％/环比+115.9％;长安自主产量15.71万辆,同比+14.6％/环比+56.38％。长安系中国品牌汽车销量22.60万辆,同比+12.6％;长安系中国品牌乘用车销量15.86万辆,同比+3.4％。分重点车型来看,CS75系列/CS55系列/逸动系列/UNI系列分别贡献3.36/3.03/2.19/1.20万辆,同比-20.4％/+135.6％/-7.0％/+1.5％,其中CS55PLUS连续4个月实销破2万,逸动PLUS荣获2021年度紧凑型轿车自主上险量第一。长安新能源1月销量1.36万辆,同比+250.1％/环比+13.3％。长安欧尚/凯程品牌分别实现3.25/3.62万销量,其中欧尚X5上市14个月累计销量已经达到15.51万台。
合资品牌:长安马自达表现亮眼,长安福特迎来产品大年。长安马自达1月销量1.99万辆,同比+67.7％/环比+186.9％,其中MAZDA3昂克赛拉月销1.14万辆,环比+31.6％。长安福特1月销量2.49万辆,同比-17.5％/环比-32.6％,新车方面,EVOS轿车版本预计在北京车展上市,蒙迪欧、四缸福克斯、探险者、锐界等主力车型将迎来换代,强车型周期有望拉动销量回升,高端车型上市增强公司盈利能力,带动业绩加速修复。
强产品周期已至,电动智能化提速前进。1)自主强产品周期开启,主力车型换代保障强竞争力。新车方面,UNI-KiDD预计2月底上市;UNI-V预计2022Q1上市,下半年推出蓝鲸混动版本;基于纯电EPA平台的A158、C385预计今年6/7月份上市,C673今年年底量产;欧尚Z6预计2022Q2上市。改款换代方面,CS75预计2月底上市;CS95/欧尚X5改款计划2022H2上市;UNI-K、CS55PLUS、CS35PLUS、逸动PLUS预计三季度推出改款,实现车型快速迭代。2)新能源平台加速赋能,产品落地节奏加快。华为+宁德赋能长安阿维塔高端化,计划未来5年发布4款新车,首款高端智能纯电SUV阿维塔11预计2022Q3量产。长安新能源自主研发的EPA0(微/小型)、EPA1(紧凑型)、EPA2(中型及以上)共同形成SDA平台架构,规划未来三年投放11款全新产品,以实现2025年销量突破70万辆的目标。1月末长安新能源完成B轮近50亿元融资,计划投放于新技术/产品/渠道/品牌/产业五个维度,提升品牌竞争力。随着产品规划落地,公司电动智能化提速前进,有望带动品牌上行。?
投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.62/57.97/66.71亿元,对应当前股价PE分别为22/17/15倍。公司传统燃油车竞争力持续强劲,新能源差异化双品牌+多款新车有望带来业绩增长。维持"推荐"评级。
风险提示:原材料价格波动,芯片供应不及预期,乘用车市场复苏不及预期。
[2022-02-15] 长安汽车(000625):销量开门红,自主批发超预期-事件点评
■华西证券
事件概述
公司发布2022年1月产销快报:1月销量总计27.7万辆,同比+10.0％;1月产量总计24.7万辆,同比+9.2％。
分析判断:
自主销量再创新高产量环比大幅提升公司1月销量为277,244辆,同比+10.0％,环比+55.7％。产量247,484辆,同比+9.2％,环比+22.0％。目前公司库存处于较低水平,1月产量大幅提升,相比之下需求更旺盛,库存依然去化。分品牌看:
1)自主品牌(重庆+合肥两大核心基地):1月销量创新高,达154,274辆,同比+1.3％,环比+102.3％。我们判断主要因芯片供给好转带动订单交付加速。公司自主陆续迎来改款换代,爆款产品热度边际向上:①CS75系列1月销量达3.4万辆,二代CS75Plus全系标配8AT,已开启预定;②CS55系列1月达3.0万辆,其中第二代CS55Plus在2021年9月上市后表现强劲,1月突破2.0万辆;③UNI系列1月销量达1.2万辆,2月方舟架构首款轿车UNI-V也将开启全球预售,扩充产品矩阵的同时带动自主品牌高端化升级。
2)合资:长安福特1月销量24,853辆,同比-17.5％,环比-32.6％。福特1月同环比有所下滑,我们判断主要因今年春节较早,提车过年刺激经济型车销售,豪华车稍弱。预计今年合资稳步改善,林肯品牌贡献主要增量:①林肯Z于2021年11月开启预售,新车定价区间25.5～34.2万元,预计将在3系、C级、A4L等对标车型的市场竞争中取得不俗表现。②长安福特首款跨界中型SUV福特EVOS于2021年11月正式上市发售,售价低至19.98万元。我们认为长安福特品牌整体保持豪华配置,但价格更为亲民的战略定位趋势愈发清晰,或将在增购主导的国内市场中保持快速增长。③长安马自达1月销量达2.0万辆,同比+67.7％,环比+186.9％,增速亮眼,我们预计昂克赛拉依然为主要增量。?新能源高速增长海外输出加速公司新能源销量大幅增长,1月公司自主新能源汽车销量1.4万辆,同比大幅增长。公司海外布局加速,1海外销量达2.4万辆。公司出口以南美为主,目前正加速布局东南亚市场,今年预计仍将保持快速增长。
新能源平台加速输出阿维塔承载高端化
公司依托于全新EPA平台及高端CHN平台,计划未来五年推出20余款全新智能电动产品。新能源"香格里拉"计划打造了EPA0、EPA1和EPA2三大全新专用电动车平台,覆盖小型、紧凑型、中大型等多个级别多款产品,基于此平台的小型轿车A158和紧凑型轿车C385预计Q2-Q3上市,基于高端CHN平台打造的阿维塔11也将于Q3实现首批量产及用户交付。此外,公司蓝鲸iDD混动系统也将逐步搭载于现有燃油车型,UNI系列将全系搭载PHEV版本。长安汽车联合华为、宁德时代打造的全新高端品牌阿维塔于2021年11月在上海正式发布,会上首次介绍阿维塔的发展战略并亮相了品牌旗下首款车型阿维塔11。阿维塔情感智能电动汽车高度注重消费者心理真实诉求的探索,以及主动发起式的用户交互,积极探索面向未来的人性化出行科技品牌。我们认为,智能化接力电动化下半场竞争,终端消费者在用户交互等方面的需求将大幅提升,阿维塔高端化路线前景广阔。
投资建议
公司自主品牌产能满载规模效应凸显,合资品牌受益于豪华车市保持高增,阿维塔新车交付在即,短期疫情扰动不改公司内生利润创造能力与科技成长性兑现。我们维持预测:预计公司2021-2023年收入为1028.65/1144.94/1259.43亿元,归母净利润为45.78/56.64/69.46亿元,EPS为0.60/0.74/0.91元,对应2022年2月14日12.47元/股的收盘价,PE为21/17/14倍,维持买入评级。
风险提示
自主品牌车型迭代不及预期;福特战略调整不及预期;马自达整合不及预期;
阿维塔品牌发展不及预期等。
[2022-02-15] 长安汽车(000625):供给瓶颈如期打开,低估值构筑安全边际
■中金公司
公司近况
长安汽车发布1月产销数据:1月销量277,244辆,同比+10.0％,环比+55.7％。
评论
供给瓶颈如期打开,自主环比表现亮眼。公司1月销量为277,244辆,同比+10.0％,环比+55.7％、环比大幅增长跑赢行业,创单月历史新高。1月产量为247,484辆,环比+22.0％。公司4Q21月均批发量为189,447辆,产销环比走势弱,主要受芯片供给限制,自主影响尤为严重。目前从1月产销来看,供给瓶颈如期打开,芯片环比改善明显,我们预计旺盛的需求有望在1Q22的产销数据中得到持续验证,月销有望保持在20万辆以上。分品牌来看,自主环比表现亮眼:自主方面,重庆长安销量121,454辆,同比+4.9％,环比+98.9％。河北长安销量21,953辆,同比+242.3％,环比+310.3％。
合肥长安销量32,820辆,同比-9.9％,环比+116.1％。CS75/55/逸动销量分别为33,590/30,316/21,883辆,带动环比上量。此外,长安1月上险数为143,406辆,同比-5.3％,环比+18.8％,终端需求环比增长亦强劲。
合资方面,长安福特销量24,853辆,同比-17.5％,环比-32.6％;其中,福克斯/锐际销量分别为1,115/3,358辆,环比分别+20.5％/5.3％。长安马自达销量19,888辆,同比+67.7％,环比+186.9％;其中,昂克赛拉销量10,676辆,环比+16.5％。
低估值构筑安全边际,预计4Q21盈利稳健释放,强产品周期支撑盈利增长。去年11月至今整车板块回调超30％,主因市场对需求及盈利担忧加重,2022年1月上牌量环比微降、批发降幅在10％以内,我们预计需求端担忧有望逐步缓解,当前估值具有性价比。公司层面,短期来看,参考季度销量表现、公司前三季度净利润以及股权激励相对目标,我们认为4Q21净利润有望超过10亿元、业绩比较稳健;展望2022年,公司仍处于强产品周期,阿维塔11、C385等新车多点开花,采购降本和合资品牌盈利改善兑现盈利增长,估值向上有催化。
估值与建议
我们维持盈利预测和跑赢行业评级不变。当前A/B股股价对应2022年15.9/4.0倍P/E。考虑到市场交易情绪下降,我们分别下调A/B股目标价10％/10％至22.5元/6.6港元,对应2022年29/7倍P/E,较当前股价分别有80％/79％的上行空间。
风险
行业需求反弹不及预期,新车型表现不及预期。
[2022-02-15] 长安汽车(000625):1月销量逆势增长,自主表现优异
■中信建投
销量逆势增长,自主表现亮眼公司发布1月产销快报,集团整体1月销量27.7万辆,同比+10.0％,环比+55.7％。分品牌来看,长安自主品牌(重庆工厂+河北工厂+合肥工厂)单月销量17.6万辆,同环比+11.1％/+115.9％;长安马自达单月销量2.0万辆,同环比+67.7％/+186.9％;长安福特单月销量2.5万辆,同环比-17.5％/-32.6％。
结构来看,自主销量亮眼,CS75/55系列销量均突破3万辆,其中CS55Plus连续四个月销量突破2万辆,本月再创新高,UNI系列实现销量1.2万辆,中高端车型表现优异。此外,自主品牌新能源销量突破1.36万辆,海外销量突破2.38万辆,均实现显著增长。考虑到1月底春节对购车需求的抑制以及去年同期高基数影响,公司1月销量超预期。
多款新车发布在即,即将迎来强势产品周期公司计划今年发布多款新车,包括UNI系列首款轿车UNI-V,预计2月21日开启全球预售,以及长安新能源旗下将陆续推出三款新车,其中首款轿车C385定位新能源中端价格带,预计实现新能源乘用车领域"纺锤形"格局的突破。此外,长安旗下高端电动智能汽车品牌阿维塔首款车型E11也将正式发布。我们认为,伴随多款优质产品的密集投放,公司即将迎来强势产品周期,销量的持续提升以及高端车型的不断推出也将带动毛利率稳步提升,实现量利齐升。
把握智能电动方向,持续推进品牌高端化阿维塔聚合长安、华为、宁德各自分别在整车研发制造、智能解决方案和能源管理生态领域的优势技术,打造高端智能电动汽车。新品牌顺应智能化趋势,在电动化的基础上进一步完善,提出"情感智能",以先进的智能化方案为载体,体现公司对用户需求的深层把控。我们认为阿维塔核心意义在于实现品牌高端化。
投资建议:短期看,行业全年补库需求旺盛,销量复苏趋势明显。公司销量环比提升显著,缺芯等因素影响减弱,基本面修复。中长期看,公司产品高端化、电动化、智能化齐升,消费属性进一步增强。预计2021～2023年EPS0.61/0.80/0.91元,维持"买入"评级。
风险提示:缺芯影响持续,新品牌市场接受度不及预期等
[2022-02-15] 长安汽车(000625):1月整体批发环比+55.74％,产批零整体同环比均明显改善
■东吴证券
投资要点
公告要点:长安汽车1月产量247,484辆,同比+9.23％,环比+22.01％;批发277,244辆,同比+10.03％,环比+55.74％。长安自主(重庆长安+合肥长安)产量138,336辆,同环比分别为+4.38％/+51.97％,销量154,274辆,同环比分别+2.03％/+102.28％;长安福特产量25,717辆,同环比分别-9.72％/-30.77％,销量24,853辆,同环比分别-17.48％/-32.60％。
1月份长安汽车整体产批零售同环比表现均明显改善,领先行业。1)产批口径,2022年1月乘用车行业整体产批分别205.9/217.2万辆,同比分别+10.4％/+6.8％,环比分别-16.5％/-8.2％,长安汽车表现好于行业整体。长安自主重点品牌均环比大幅改善,CS75系列月销33,590辆,同环比分别为-20.35％/+121.53％;CS55系列月销30,316辆,同环比分别为+135.65％/+111.23％;逸动系列1月销量21,883辆,同环比分别为-7.03％/+126.46％;UNI系列1月销量12,407辆,同环比分别为+4.54％/+70.90％。2)交强险零售口径,长安自主整体实现14.34万辆,同比-5.27％,环比+18.85％;渠道当月库存(不考虑出口)1.09万辆,考虑集团整体出口数据后,渠道当月库存-1.29万辆。细分车型来看,CS55PLUS/CS75PLUS零售量分别为2.66/2.31万辆,环比+26.23％/+24.82％,逸动PLUS/UNI-T分别1.64/0.90万辆,环比+55.38％/+19.54％,重点车型环比均大幅提升,产批恢复后终端需求增长潜力迅速兑现。3)出口方面,长安整体海外出口2.38万台,相当于2021年全年21.6％;自主品牌新能源本月销量13600辆,终端实际交付8932辆,整体环比同步向上。
长安汽车整体去库:根据我们自建库存体系,1月长安总体企业库存-29760辆(较12月),1月长安自主企业库存当月-15938辆(较12月);长安福特企业库存当月+864辆(较12月)。
盈利预测与投资评级:我们维持长安汽车2021-2023年1062.14/1378.66/1735.74亿元的营业收入的预测,同比分别+25.6％/+29.8％/+25.9％,对应归母净利润45.47/59.46/70.17亿元,同比+36.8％/+30.8％/+18.0％,EPS分别为0.60/0.78/0.92元,对应PE估值为21/16/14倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善,维持"买入"评级。
风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。
[2022-02-15] 长安汽车(000625):1月自主品牌销量亮眼,新车型发力可期-事件点评
■银河证券
投资事件:公司发布最新产销快报,2022年1月,长安汽车合计产量247,484辆,同比增长9.23％;合计销量277,244辆,同比增长10.03％。
其中,自主品牌销量226,016辆,同比增长12.59％;自主乘用车销量158,625辆,同比增长3.39％。
我们的分析与判断
(一)自主品牌多款主力车型销量亮眼。公司自主品牌1月售出226016辆,实现了同比增长12.6％、环比增长83.3％的双增长。多款主力车型延续爆款趋势,其中轿车板块逸动系列突破2万辆,SUV板块CS75系列、CS55系列销量齐破3万辆,销量分别为33590辆/30316辆。在中高端市场,"UNI"延续了2021年月均销量过万的市场表现,1月销售12047辆,同比增长0.6％、环比增长64.0％,持续扩大自身在中高端市场的影响力。
(二)新能源车型密集推出,迎来车型周期大年。公司新能源纯电动车型C385预计二季度上市,销量预计可以达到每月1万台,阿维塔高端品牌预计今年下半年上市,独立品牌独立渠道运营,丰富新能源产品线。根据公司规划,计划到2025年长安品牌销量将达到300万辆,其中新能源占比达到35％,约100万辆。
(三)公司发布"新汽车新生态"战略蓝图,布局科技新赛道。根据规划,未来五年内将在全产业链累计投入1500亿元,打造科技公司技术生态,加快构建软件和智能化能力。同时,打造全球优秀人才聚集高地的长安汽车,正积极大力引进领军人才,2025年智能化软件人才占比将达到50％。
投资建议:公司自主与合资品牌并驾齐驱,业绩向上确定性较高。我们预计公司2021-2023年归母净利为46.10/56.51/66.44亿元,同比+38.68％/+22.59％/+17.56％,对应EPS为0.60元/0.74/0.87元,对应PE为21/17/15倍。我们维持其"推荐"评级。
风险提示:1、芯片短缺带来产量受限的影响;2、上游原材料涨价带动新能源汽车成本上行的压力;3宏观经济增速放缓的压力。
[2022-02-14] 长安汽车(000625):长安汽车1月产销双增长 销量大于产量近3万辆
■上海证券报
2月14日午间，长安汽车披露2022年1月份产、销快报。根据公告，1月份公司产量24.75万辆，同比增长9.23%;销量27.72万辆，同比增长10.03%。其中，自主品牌销量22.6万辆，同比增长12.59%;自主乘用车销量15.86万辆，同比增长3.39%。
[2022-01-25] 长安汽车(000625):完成49.77亿元B轮融资长安新能源计划2025年前后上市
■中国证券报
1月24日，长安汽车联营企业重庆长安新能源汽车科技有限公司(简称“长安新能源”)举行B轮融资签约仪式，宣布完成49.77亿元融资，超计划融资金额近20亿元。中国证券报记者获悉，长安新能源完成B轮融资后，计划于2025年前后完成公开上市。
长安汽车总裁、党委副书记王俊表示，本次B轮融资必将为长安新能源未来发展注入全新动力。作为长安新能源的单一最大股东，长安汽车将利用自身技术、渠道、规模优势等，尽己所能支持长安新能源发展。
合计增资49.77亿元
长安新能源B轮融资工作于2021年4月启动，原计划融资30亿元，在经过近200次谈判和三大轮筛选后，最终确定了投资人名单。
2022年1月18日晚，长安汽车公告称，长安新能源本次拟新增注册资本1.26亿元，由2.02亿元增至3.28亿元，除长安汽车外，还有9家机构参与了长安新能源的增资扩股，合计增资49.77亿元。
本次增资完成后，长安汽车持股比例由48.95%稀释到40.66%。长安汽车表示，公司未同比例增资长安新能源主要是考虑到为加快建立更加市场化的运营机制，须进一步推进长安新能源多元化融资发展。通过本轮增资扩股，引入市场化投资人，有利于增强长安新能源发展潜力和发展活力。
作为长安新能源的单一最大股东，王俊代表长安汽车表态：“长安汽车将利用自身技术优势、渠道优势、规模优势等，尽己所能支持长安新能源发展，确保各位投资人达成超出预期的回报。”
这是长安新能源成立以来的第二次融资。2019年11月长安新能源完成首轮融资，成功引入长新基金、两江基金、南方工业基金、南京润科4家战略投资者。完成首轮融资后，长安新能源步入高速发展的快车道。2019年-2021年，长安新能源累计销售15.6万辆新能源汽车;2021年，长安新能源销售规模突破10万辆，同比增长近300%。
在王俊看来，本次B轮融资必将为长安新能源未来发展注入全新动力，全面助推其市场竞争力和中长期价值的提升。
2025年力争销量突破70万辆
“我国新能源汽车正全面进入市场化阶段，新能源汽车产业正逐渐成为支撑我国汽车产业高质量发展的重要力量。”王俊表示。
2021年，我国新能源汽车市场迎来爆发式增长。中国汽车工业协会发布的数据显示，2021年中国新能源汽车销售352.1万辆，同比增长157.5%，市场占有率提升至13.4%。其中，新能源乘用车销量为333.4万辆，同比增长167.5%。
面对新一轮汽车产业的发展和变革，王俊表示，长安新能源将围绕“新汽车+新生态”战略，继续以“传统新势力”模式，整合全球优质资源，实现高质量发展。面向未来，长安新能源规划了新目标，将以“世界一线主流电动车品牌”为定位，2025年新能源汽车销量突破70万辆为目标，加速打造中国数一数二的新能源汽车品牌。
长安新能源总经理邓承浩表示：“在新技术方面，我们要打造国内领先、国际一流的四电和智能化技术，四电是在传统电池、电驱、电控基础上，增加电平台。我们将通过打造17大类的关键技术，确保长安新能源在技术领域的持续领先。”
目前，长安新能源拥有完全自主知识产权的纯电驱动平台EPA，以及新一代超集电驱和电驱高频脉冲加热技术，能够提升低温加速能力50%以上，提升电动汽车冬季续航里程40公里至70公里。同时，长安新能源还突破了电池零起火技术等。
“A轮融资到现在，长安新能源已经突破创新型技术200余项，‘十四五’期间，我们计划再突破500项创新型技术，增加3000项专利。”邓承浩表示。
同步实施员工持股
长安新能源本次B轮融资中，员工持股平台增资了1.17亿元。长安汽车表示，通过本轮融资，实施了核心员工持股，有利于增强长安新能源发展活力，助力打造行业领先的数字电动汽车引领者。
邓承浩表示：“我和另外96名长安新能源的核心骨干员工现金出资1.17亿元参与了长安新能源的B轮融资，每个员工的出资金额从60万元到500万元不等。”
除了员工持股外，长安新能源的核心团队还实行了项目跟投对赌。“公司2022年计划推出的两款新车C385、A158，共有734名员工现金出资3170万元参与到项目开发当中，公司出大头，员工出小头。如果新车的销量、利润和质量超额达成指标要求，那么员工就能挣钱。如果没有达到指标要求，员工就要亏钱。我们创新约束激励的目的是斩断我们的退路，因为我们坚信，没有退路就是最好的路，没有退路就是成功之路。”邓承浩表示。
长安汽车表示，通过员工持股，配合跟投机制和其他中长期激励机制，不仅解决了公司发展与员工个人发展之间的矛盾，还将核心员工的利益与公司利益深度绑定，激发了员工活力，稳定了人才队伍，为长安新能源未来发展打下了坚实基础。
长安新能源计划未来三年内在三电、智能化、整车研发等核心技术领域配置4000人的团队，同时积极吸引行业领军人才加盟，推动公司快速发展。
[2022-01-18] 长安汽车(000625):长安汽车长安新能源增资扩股已确定投资方
■证券时报
长安汽车(000625)1月18日晚间公告，公司联营企业长安新能源以公开挂牌方式增资扩股引入投资者，目前已确定投资方。长安新能源拟新增注册资本1.26亿元。长安汽车拟增资13.6亿元(放弃同比例增资权利);南方资产拟增资7.1亿元;交银博裕一号拟增资10亿元;承元基金拟增资7亿元;芜湖信石信鸿拟增资5亿元;中金科元基金拟增资2亿元;南方工业基金拟增资1.8亿元;员工持股平台拟增资1.17亿元;南方工业智能出行基金拟增资1.1亿元;德擎混改二号基金拟增资1亿元。增资完成后，长安汽车持股比例由48.95%稀释到40.66%。
[2022-01-11] 长安汽车(000625):拐点兑现,2022年电动智能化助力车型周期持续上行-事件点评
■民生证券
事件概述:长安汽车发布12月产销数据,长安汽车12月销量17.8万辆,同比-11.3％/环比-5.3％;全年销量230.1万辆,同比+14.8％。长安汽车12月产量20.3万辆,同比-16.6％/环比-8.0％;全年产量229.0万辆,同比+12.6％。
自主品牌:车型周期拐点兑现,2021销量同比改善明显。2021年12月长安自主(重庆长安+河北长安+合肥长安)销量8.2万辆,同比-15.6％/环比-12.6％,全年销量127.0万辆,同比+22.5％;12月长安自主产量10.0万辆,同比-28.3％/环比-12.6％,全年产量124.4万辆,同比+16.0％。2021年,长安系中国品牌汽车销量175.5万辆,同比+16.7％;自主乘用车销量120.4辆,同比+23.1％。分重点车型,CS75系列/逸动系列/CS55系列/UNI系列分别贡献28/17/14/12万辆,同比+4.9％/-2.8％/+27.4％/+75.0％,其中第二代CS55PLUS连续3个月实销破2万,上市4个月累计订单突破8.5万;2021年新推出的奔奔E-STAR销量突破7万辆。长安欧尚/凯程品牌分别实现22.8/18万销量,同比+48.8％/+13.0％,2021年欧尚进入中国汽车品牌销量前10。
合资品牌:长安福特业绩快速修复,新车投放提速。长安马自达12月销量0.7万辆,同比-50.3％/环比-52.8％,全年销量13.2万辆,同比-3.6％。长安福特2021年全年产销同比环比快速改善,12月销量3.7万辆,同比+18.5％/环比+27.4％,全年销量30.4万辆,同比+20.3％。"福特中国2.0"战略持续推进,近期推出的跨界SUVEOVS基于FNV智能互联全网架构研发,打造强产品力,EVOS轿车版本预计在北京车展上市;2022年长安福特将继续加速产品投放,推出蒙迪欧、四缸福克斯、探险者和锐界等重磅新车,新车放量有望带动业绩稳步修复。
电动智能化助力公司车型周期持续上行,量价齐升。2022年公司自主强车型周期开启,1)新车方面,UNI-KiDD已预售,计划二月份上市;UNI-V预计Q1上市,计划下半年推出蓝鲸混动版本;欧尚Z6预计2022Q2上市;2)新能源方面,首款高端智能纯电中型SUV阿维塔11预计2022Q3量产交付;基于长安新能源纯电EPA平台的A158、C385预计今年6、7月份上市;3)改款换代方面,第二代CS75plus计划一月份预售,二月上市;CS95(改款)、欧尚X5(改款)计划2022H2上市。公司自主研发EPA纯电平台,EPA0(微型/小型)、EPA1(紧凑型)、EPA2(中型及以上)共同形成SDA平台架构。基于CHN+SDA+方舟三大架构,计划5年内推出26款全新智能电动汽车。新能源产品落地加快,高端车型助力ASP提升。
投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.62/57.97/66.71亿元,对应当前股价PE分别为24/19/17倍。公司在传统燃油车和新能源车两方面同时发力,产品向高端化、智能化加速转型。UNI系列、CS系列全新车型的推出以及在新能源领域的全线布局将成为新的业绩增长点,维持"推荐"评级。
风险提示:原材料价格波动,芯片供应不及预期,乘用车市场复苏不及预期。
[2022-01-11] 长安汽车(000625):2021目标超额完成,2022智能电动发力-事件点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年12月产销快报:12月销量总计17.80万辆,同比-11.3％,全年累计销售230.05万辆,累计同比+14.8％;12月产量总计20.28万辆,同比-16.6％,全年累计产量229.01万辆,累计同比+12.6％。
分析判断:
缺芯影响交付福特环比改善
公司12月销量为178,019辆,同比-11.3％,环比-5.3％。产量202,839辆,同比-16.6％,环比-8.0％。目前公司库存处于较低水平,我们判断销量下滑主要因缺芯影响交付,在手订单难以快速释放,预计今年Q1交付有望加速。分品牌看:1)自主品牌(重庆+合肥两大核心基地):12月销量76,267辆,同比-13.5％,环比-16.1％。公司自主陆续迎来改款换代,爆款产品有望延续热度。CS75系列全年突破28万辆,二代CS75Plus预计今年2月上市;CS55系列全年突破14万辆,其中第二代CS55Plus在2021年9月上市后表现强劲,全年销售6万辆。欧尚X7Plus10月改款后热度持续提升,产能供不应求;UNI系列全年累计销量超12万辆。目前,首款搭载蓝鲸iDD混合动力系统的UNI-KiDD已经开启预售,今年UNI-V也将导入,扩充产品矩阵的同时带动自主品牌高端化升级。2)长安福特:12月销量36,875辆,同比+18.50％,环比+27.4％。福特环比持续改善主要因林肯品牌的贡献,长安林肯2021年全年销量达8.9万辆,保持强劲增长。2021年11月,林肯Z预售开启,新车定价区间25.5～34.2万元,整车尺寸4982x1865x1485mm,轴距2930mm,达到入门中大型轿车标准,预计将在3系、C级、A4L等对标车型的市场竞争中取得不俗表现。另外,长安福特首款跨界中型SUV福特EVOS于11月19日正式上市发售,新车较此前 预售时增加一款入门级科技版,售价低至19.98万元,使得购车门槛大幅下降近3万元。我们认为长安福特品牌整体保持豪华配置,但价格更为亲民的战略定位趋势愈发清晰,或将在增购主导的国内市场中保持快速增长。
新能源销量高增海外出口提速
公司新能源销量大幅增长,全年海外出口突破11万辆。2021年1-11月公司自主新能源汽车销量超8.4万辆,同比大幅增长,全年奔奔E-Star累计销量突破7万辆,预计将带动2021年自主燃油积分转正。公司海外布局加速,全年出口超11万辆,同比增长超100％。公司出口以南美为主,目前正加速布局东南亚市场,今年预计仍将保持快速增长。
新能源平台加速输出阿维塔承载高端化
公司依托于全新EPA平台及高端CHN平台,计划未来五年推出20余款全新智能电动产品。新能源"香格里拉"计划打造了EPA0、EPA1和EPA2三大全新专用电动车平台,覆盖小型、紧凑型、中大型等多个级别多款产品,基于此平台的小型轿车A158和紧凑型轿车C385预计Q2-Q3上市,基于高端CHN平台打造的阿维塔11也将于Q3实现首批量产及用户交付。此外,公司蓝鲸iDD混动系统也将逐步搭载于现有燃油车型,UNI系列将全系搭载PHEV版本。长安汽车联合华为、宁德时代打造的全新高端品牌阿维塔于2021年11月在上海正式发布,会上首次介绍阿维塔的发展战略并亮相了品牌旗下首款车型阿维塔11。阿维塔情感智能电动汽车高度注重消费者心理真实诉求的探索,以及主动发起式的用户交互,积极探索面向未来的人性化出行科技品牌。我们认为,智能化接力电动化下半场竞争,终端消费者在用户交互等方面的需求将大幅提升,阿维塔高端化路线前景广阔。
投资建议
公司自主品牌产能满载规模效应凸显,合资品牌受益于豪华车市保持高增,阿维塔新车交付在即,短期疫情扰动不改公司内生利润创造能力与科技成长性兑现。我们维持预测:预计公司2021-2023年收入为1028.65/1144.94/1259.43亿元,归母净利润为45.78/56.64/69.46亿元,EPS为0.60/0.74/0.91元,对应2022年1月10日14.51元/股的收盘价,PE为24/20/16倍,维持买入评级。
风险提示
自主品牌车型迭代不及预期;福特战略调整不及预期;马自达整合不及预期;阿维塔品牌发展不及预期等。
[2022-01-10] 长安汽车(000625):全年累计批发同比+15％,自主＆合资均向上
■东吴证券
公告要点:长安汽车12月产量202839辆,同比-16.55％,环比-7.99％;批发178019辆,同比-11.26％,环比-5.32％。长安自主(重庆长安+合肥长安)产量91029辆,同比-30.65％。环比-15.45％,销量76267辆,同比-13.47％,环比-16.10％。长安福特产量37148辆,同比+27.98％,环比+8.23％,销量36875辆,同比+18.50％,环比+27.41％。全年来看,长安合计产销分别为2290065/2300530辆,同比+12.64％/+14.82％;长安自主全年产销分别为1155880/1176661辆,同比+17.18％/+23.65％;长安福特全年产销分别为314321/304682辆,同比+35.53％/+20.29％。
12月长安整体产批同环比均下滑,长安福特表现较好。1)长安自主:12月产批同环比小幅下滑。全年来看,长安自主产批实现+17.18％/+23.65％,重点车型中,长安CS75年度累计销量超过28万辆,同比增长超过4.94％;逸动系列年度累计销量超过17万辆;UNI系列年度累计销量突破12万辆,同比增长超过74.81％;CS55年度累计销量突破14万辆,同比增长超过27.35％,其中二代CS55PLUS在2021年10-12月销量连续突破2万辆,上市4个月累计订单突破8.5万辆,表现靓丽;CS35系列年度销量突破8万辆;奔奔E-Star年度累计销量突破7万辆,同比增长超过523.44％;欧尚品牌年度累计销量突破22.8万辆,同比增长超过113.38％。2)长安福特:12月产批同环比表现优于公司整体,芯片短缺情况持续改善。长安福特2021年全年产批同比分别+35.53％/+20.29％,表现较佳。3)出口:长安汽车2021年海外年度销量突破11万辆,同比增速超过70.59％,出口表现较好。4)新车方面,12月2022款UNI-T2.0T上市,售价13.79-14.99万元,UNI-V将于2022年1月10日开启预订。5)服务体系建设方面,12月份长安汽车推出UNIService,基于用户不同的用车场景和体验需求,推出品牌体验空间(买卖车等服务)、UNI工坊(洗车、美容等维保服务)、自造空间(改装服务)等,为用户提供极致服务体验,已在重庆、 青岛、长沙、北京和南京正式开业。?
长安汽车整体补库:根据我们自建库存体系,12月长安总体企业库存+24820辆(较11月);12月长安自主企业库存当月+14762辆(较11月);长安福特企业库存当月+273辆(较11月)。
盈利预测与投资评级:我们维持长安汽车2021-2023年1062.14/1378.66/1735.74亿元的营业收入的预测,同比分别+25.6％/+29.8％/+25.9％,对应归母净利润45.47/59.46/70.17亿元,同比+36.8％/+30.8％/+18.0％,EPS分别为0.60/0.78/0.92元,对应PE估值为24/19/16倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善,维持"买入"评级。
风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。
[2022-01-09] 长安汽车(000625):长安汽车2021年汽车销量同比增长14.82%
■上海证券报
长安汽车晚间公告，公司2021年1-12月，长安汽车销量2,300,530辆，同比增长14.82%;自主品牌销量1,754,707辆，同比增长16.70%;自主乘用车销量1,204,203辆，同比增长23.08%。
[2021-12-17] 长安汽车(000625):长安汽车实控人及一致行动人拟减持不超1.78%股份
■证券时报
长安汽车(000625)12月17日晚间公告，公司实控人兵装集团及一致行动人中国长安、南方资产拟减持公司股份数量合计不超过1.35亿股(即不超过公司总股本的1.78%)。
[2021-12-10] 长安汽车(000625):疫情扰动短期销量,福特再添重磅新车-事件点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年11月销量:11月销量总计18.8万辆,同比-14.35％,1-11月累计销售212.25万辆,累计同比+17.72％;11月产量总计22.05万辆,同比-7.0％,1-11月累计产量208.72万辆,累计同比+16.6％。
分析判断:
疫情扰动短期发运节奏福特林肯再添硬核轿车公司11月销量为188,030辆,环比-7.1％,产量220,452辆,环比+10.2％。我们判断系11月重庆、河北疫情反复影响公司整车发运,部分芯片供应仍然紧张,以及经销商面对在手订单充沛且渠道低库存的背景下,碍于延期交车赔付政策,接单保守所致。分品牌看:
1)自主品牌(仅含重庆+河北+合肥三大核心基地,下同):11月销量96,914辆,环比-10.3％,产量109,674辆,环比+4.5％。其中,重庆、河北基地受11月疫情影响,整车发运受阻,批发销量环比略有下降,分别为-12.3％,-22.7％,而合肥基地运行正常,批发销量环比+4.2％,实现稳健增长。车型方面,CS系列主力车型CS75PLUS本月销售15,570辆,并于11月发布了第二代改款车官方图片,新车在外观造型方面实现了优化升级。UNI家族本月销量10,506辆,同时,11月17日高端轿车UNI-V发布,产品矩阵进一步完善。
2)长安福特:11月销量28,943辆,同比+0.7％,环比-2.2％;11月产量34,323辆,环比+9.1％,补库趋势或逐渐开启。其中,福特旗下高端品牌林肯,其国产三剑客(冒险家、航海家、飞行家)前11月销量超74600辆,保持强劲增长,同时11月19日,临期旗下首款轿车林肯Z预售开启,新车定价区间25.5～34.2万元,整车尺寸4982x1865x1485mm,轴距2930mm,达到入门中大型轿车标准,百公里加速6.8秒,并配有贯穿式巨幅车机屏幕,预计将在3系、C级、A4L等对标车型的市场竞争中取得不俗表现。另外,长安福特首款跨界中型SUV福特EVOS于11月19日正式上市发售,新车较此前预售时增加一款入门级科技版,售价低至19.98万元,使得购车门槛大幅下降近3万元。我们认为长安福特品牌整体保持豪华配置,但价格更为亲民的战略定位趋势愈发清晰,或将在增购主导的国内市场中保持快速增长。
3)长安马自达:11月批发销量14,676辆,环比-16.8％;产量15,167辆,环比+19.1％。其中,马3昂克赛拉依旧是家族的销量担当,其11月零售销量9031辆,环比微降0.6％。未来,马自达将在营销体系、销售渠道、以及用户基盘三大维度加速整合,持续强化马自达品牌在中国市场的战略布局,优化业务结构,加速探寻更优的发展路径。
阿维塔隆重发布外观创新、聚焦用户
11月15日长安汽车联合华为、宁德时代打造的全新高端品牌阿维塔在上海正式发布,会上首次介绍阿维塔的发展战略并亮相了品牌旗下首款车型阿维塔11。阿维塔宣布,阿维塔11将于2022年二季度将正式发布,并于同期揭幕零售网络;2022年三季度,阿维塔11将实现首批量产及用户交付。阿维塔情感智能电动汽车高度注重消费者心理真实诉求的探索,以及主动发起式的用户交互,积极探索面向未来的人性化出行科技品牌。旗下首款车型11在外观设计、电动智能化等方面颇具亮点,同时也将在品牌及用户运营、渠道销售等环节采取创新方案。未来五年,阿维塔品牌将推出四款全新车型。
投资建议
公司自主品牌产能满载规模效应凸显,合资品牌受益于豪华车市保持高增,阿维塔新车交付在即,短期疫情扰动不改公司内生利润创造能力与科技成长性兑现。我们维持预测:预计公司2021-2023年收入为1028.65/1144.94/1259.43亿元,归母净利润为45.78/56.64/69.46亿元,EPS为0.60/0.74/0.91元,对应2021年12月10日17.86元/股的收盘价,PE为30/24/20倍,维持买入评级。
风险提示
自主品牌车型迭代不及预期;福特战略调整不及预期;马自达整合不及预期;阿维塔品牌发展不及预期等。
[2021-12-09] 长安汽车(000625):11月整体产量环比+10％
■东吴证券
公告要点:长安汽车11月产量220452辆,同比-7.00％,环比+10.19％;批发188030辆,同比-14.35％,环比-7.05％。长安自主(重庆长安+合肥长安)产量107664辆,同比-9.10％,环比+4.27％,销量90900辆,同比-18.25％,环比-9.30％;长安福特产量34323辆,同比+6.60％,环比+9.15％,销量28943辆,同比+0.72％,环比-2.22％。
11月长安整体芯片短缺影响减弱,产量环比提升。1)长安自主产批同环比差于行业。行业比较来看,11月狭义乘用车产量实现222.9万辆(同比-2.1％,环比+13.9％),批发销量实现215.0万辆(同比-5.1％,环比+8.9％)。长安自主11月产批同环比表现均差于行业。2021年1～11月行业累计生产1848.6万辆,同比+7.7％;累计批发销量1872.8万辆,同比+7.2％。长安自主1～11月累计生产106.01万辆,同比+23.96％;累计批发110.14万辆,同比+27.56％。重点车型来看,长安逸动11月销量9151辆,同比-56.73％,环比-30.21％;11月CS75销量20654辆,同比-36.95％,环比+0.56％;UNI-T11月销量6832辆,同比-32.09％,环比-7.20％。2)长安福特产批同比表现优于行业,环比表现差于行业。芯片短缺情况改善,长安福特11月产量同环比均实现正增长。长安福特1～11月累计生产27.71万辆,同比+36.58％;累计销量26.78万辆,同比+20.54％。重点车型中福睿斯表现较好,11月销量5594辆,同环比分别为+120.93％/+4.15％。3)重磅新车即将上市。UNI-KIDD混动版本＆运动轿跑UNI-V即将上市,有望提振长安整体销量。
长安汽车整体补库:根据我们自建库存体系,11月长安总体企业库存+32422辆(较10月),11月长安自主企业库存当月+16764辆(较10月),其中补库较多的车型为欧尚X5/CS55/逸动,分别补库+5258/+3055/+2556辆(较10月);长安福特企业库存当月+5380辆(较10月),其中补库较多的车型为林肯冒险家/探险者,分别补库+1330/+708辆(较10月)。
盈利预测与投资评级:我们维持长安汽车2021-2023年1062.14/1378.66/1735.74亿元的营业收入的预测,同比分别+25.6％/+29.8％/+25.9％,对应归母净利润45.47/59.46/70.17亿元,同比+36.8％/+30.8％/+18.0％,EPS分别为0.60/0.78/0.92元,对应PE估值为29/23/19倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善,维持"买入"评级。
风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。
[2021-12-08] 长安汽车(000625):合资品牌销量维持增长,UNI-V有望助力长安自主品牌提升
■东方证券
长安整体销量环比略下降。长安汽车11月整体销量18.80万辆,同比下滑14.35％,环比下滑7.05％,受芯片供给影响,长安11月整体销量环比略下降;前11月累计销售212.25万辆,同比增长17.72％。据乘联会,11月狭义乘用车批发销量同比下滑5.1％,长安整体销量增速不及行业平均水平。
长安自主销量略有回落,UNI-V及阿维塔11等车型有望助力自主品牌向上提升。长安自主品牌11月销量9.69万辆,同比下降17.79％,环比下降10.26％;前11月累计销量118.88万辆,同比增长26.44％。UNI家族首款轿车UNI-V于11月21日正式亮相,UNI-V基于方舟架构打造并搭载蓝鲸NE1.5T发动机,采用无边界造型前脸、贯穿式尾灯、升降式尾翼等独特设计提升层次感,有望成为UNI家族新增长点。11月15日,阿维塔科技于上海举行品牌发布会,旗下首款SUV车型——阿维塔11首发亮相。阿维塔11搭载华为全栈HI智能汽车解决方案及宁德时代最新动力电池技术,实现700km+续航能力、400Tops智驾算力、4s内百公里加速、200kw高压超级快充等卓越性能,在自动驾驶端具备较强竞争力。预计UNI-V与阿维塔11均将于2022年正式上市,上市后有望助力长安自主品牌加速转型、向上提升。
长福、长马销量同比保持增长。长安福特11月销售2.89万辆,同比微增0.72％,环比下滑2.22％;长福前11月累计销量26.78万辆,同比增长20.54％。长安马自达11月销售1.47万辆,同比增长9.07％,环比下滑16.83％;长马前11月累计销量12.55万辆,同比微增1.72％。新车方面,长福新一代智能SUV——EVOS于11月广州车展正式上市,EVOS基于长福新一代FNV智能互联网络架构打造,有望成为新增长点;2022年一季度长福、长马将陆续推出新款蒙迪欧、新款CX-5等新车型。预计2022年芯片供应将逐渐好转,长福、长马销量有望维持增长态势。
财务预测与投资建议:预测2021-2023年EPS0.61、0.70、0.82元,可比公司21年平均PB3.44倍左右,给予公司21年PB3.44倍估值,21年每股净资产7.69元,目标价26.45元,维持买入评级。
风险提示:长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。
[2021-12-08] 长安汽车(000625):长安汽车11月汽车销量18.8万量 同比下降14.35%
■证券时报
长安汽车(000625)12月8日晚间公告，11月汽车销量18.80万辆，同比下降14.35%。1-11月，汽车销量212.25万辆，同比增长17.72%。
[2021-11-23] 长安汽车(000625):股权激励落地,未来业绩可期-股权激励点评
■民生证券
一、事件概述
2021年11月19日,长安以9.93元/股向符合条件的416名激励对象授予2206.7万股预留限制性股票,其中授予副总裁杨大勇限制性股票数量为19.4万股,授予中层管理人员、核心技术(业务)骨干(合计415人)共2187.3万股。
二、分析与判断
股权激励落地,深度绑定中层管理及技术骨干
自3月3日长安授予限制性股票7619.54万股后,公司再向416名激励对象授予2206.7万股限制性股票。根据对解除限售期三个会计年度(2021-2023)设定的净利润复合增速业绩指标来测算,2021-2023年净利润目标分别为6.6/22.9/27.4亿元,通过ROE指标得到净利润目标为7.5/21.1/24.2亿元。2021年两次股权激励落地体现公司对业绩复苏的信心,深度绑定中层管理及技术骨干,有助于推动公司长期发展。
阿维塔助推高端电动化发展,智能电动产品矩阵逐步完善
搭载华为全栈智能汽车解决方案和宁德时代最新电动化技术的情感智能电动汽车阿维塔11于11月15日首发,助力长安入局新能源高端市场。未来五年公司将基于智能电动汽车平台CHN+SDA+方舟的三大平台架构体系陆续推出26款全新智能电动汽车,新能源车型规划诚意十足,加速长安电动智能化转型。
CS换代+UNI-V等新品赋能,自主开启强周期随着公司第三次创业计划推进,公司逐步对CS35、CS75、逸动等主销车型进行换代或改款,10月CS75、CS55系列月均销量破万,UNI-K在芯片短缺背景下供不应求,UNI系列首款轿车UNI-V于11月21日首发,长安自主产品矩阵逐渐完善,UNI系列崛起引领品牌量价齐升,自主迈入强周期。
三、投资建议
预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.62/57.97/66.71亿元,对应当前股价PE分别为31/24/21倍。公司在传统燃油车和新能源车两方面同时发力,产品向高端化、智能化加速转型,未来全新车型的推出以及在新能源领域的全线布局将成为新的业绩增长点,维持"推荐"评级。
四、风险提示:
芯片供应缓解不及预期,乘用车市场复苏不及预期,产品落地不及预期
[2021-11-17] 长安汽车(000625):阿维塔品牌全球首发,情感智能打造差异性
■中金公司
公司近况
长安旗下阿维塔科技于11月15日在上海进行品牌全球首发,旗下首款情感智能电动车阿维塔11正式亮相。
评论
全新E/E架构为基础,打造情感智能新品类,四大性能参数发布,构筑强产品力。品牌及车型定位方面,阿维塔定位于情感智能电动车,以"高端奢华"、"温暖体贴"和"未来感"建立用户需求三角,同时基于长安、宁德时代和华为联合开发的CHN平台,领先的E/E架构,帮助实现以用户需求为出发点的功能的快速迭代,让科技+智能更好地服务客户需求,不做无意义的功能堆砌。
外观设计上,由阿维塔慕尼黑全球设计中心操刀,阿维塔11以"未来感"为核心理念,定位于具备运动感和科技感的轿跑SUV。车型亮相发布四大性能参数,百公里加速不到4秒,续航能力超过700公里,具备200kW+的高压超级快充和400TOPS的算力,参数表现突出,我们认为在30万元级别纯电动市场具有竞争力。
量产及渠道建设逐步推进,后续产品计划值得期待。量产进度上,阿维塔11首台白车身已于10月在重庆工厂下线,规划于1Q22正式发布、2Q22公布售价、3Q22实现量产和首批交付。渠道网络方面,阿维塔以自建直销渠道为主,在交付和维修上采用合作方式,此外也将充分利用华为渠道,赋能提升用户触达。往前看,我们认为重庆工厂的智能柔性产线有望为阿维塔量产提供充分保障(年最高产能达35万辆),此外,阿维塔规划未来五年发布四款新车,CHN架构有望充分释放智能电动能力,打造具有核心竞争力的高端电动车。
人才梯队跨界融合,混改落地激发活力。良好的人才储备和市场化激励机制是新能源业务快速发展的基础。以董事长兼CEO谭本宏为核心的高管团队于发布会首次亮相,阿维塔核心高管多具有互联网、新零售等领域的跨界背景,充分展示了车企+其他领域多样性的人才团队建设,我们预计人才梯队的跨界融合有望激发阿维塔新活力,打破车企在产品定义、营销推广方面的固有定式,加速向科技公司转型。此外,阿维塔目前已经完成首批战投引入,我们预计后续或有望充分借力资本市场,助力品牌加速扩张发展。
估值与建议
我们维持盈利预测不变。当前A/B股股价对应2021年30.1/7.1倍P/E。维持A/B股跑赢行业评级和30.0元/7.3港元目标价不变,对应2021年45.3/9.5倍P/E,较当前股价有64％/46％的上行空间。
风险
行业需求反弹不及预期,新车型表现不及预期。
[2021-11-17] 长安汽车(000625):自主销量持续向好,预计阿维塔11智能汽车配置具备竞争力-事件点评
■东方证券
事件:阿维塔品牌正式发布,旗下首款车型阿维塔11首发亮相。
核心观点
阿维塔11首发亮相。11月15日,由长安汽车、宁德时代和华为携手打造的高端智能汽车品牌阿维塔科技于上海进行品牌首发,旗下首款SUV车型阿维塔11也正式首发亮相。阿维塔11基于智能电动汽车平台CHN打造,定位纯电动中型轿跑SUV,预计将于2022Q2正式发布,2022Q3量产并实现交付。
阿维塔定位情感智能品牌,配置竞争力不俗。阿维塔以"情感智能"为品牌愿景,品牌取名自"Avatr",意为"化身",旨在用科技赋能用户,为用户打造智慧世界的另一个自己,做"最懂你的智慧化身"。基于对用户需求的不懈探索,阿维塔品牌首次提出了"E.I.用户需求理论体系",以智能科技串联起"高端奢华""温暖体贴""有未来感"三大进阶需求,开创了高端智能汽车品牌的新定位。作为阿维塔品牌的首款车型,阿维塔11以"未来感"为核心设计理念,简洁柔和的前脸与F型LED大灯形成鲜明的视觉对比,流畅的车身线条彰显极具运动感的设计风格,溜背式设计及流行的贯穿式尾灯组呈现时尚感。配置方面,阿维塔11搭载华为全栈HI智能汽车解决方案及宁德时代最新电动化技术,具备百公里加速小于4s、700km+续航能力、200kw超级快充及400Tops算力等性能,预计自动驾驶性能竞争力较强。
长安自主品牌销量持续向好,阿维塔品牌有望为长安自主新能源持续赋能。
长安自主品牌前10月累计销量109.19万辆,同比增长32.79％;10月CS75系列、CS55系列销量破2万,UNI系列、逸动系列、欧尚系列等销量破万,自主品牌销量表现持续向好。长安自主品牌新能源销量1.09万辆,连续4个月破万,预计阿维塔11及后续车型上市后将为长安自主新能源持续赋能,加速长安智能化、电动化转型进程。
财务预测与投资建议:预测2021-2023年EPS0.61、0.70、0.82元,可比公司21年平均PB3.44倍左右,给予公司21年PB3.44倍估值,21年每股净资产7.69元,目标价26.45元,维持买入评级。
风险提示:长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。
[2021-11-17] 长安汽车(000625):阿维塔E11隆重发布,SEV车型规划饱满-事件点评
■华西证券
事件概述
2021年11月15日长安汽车联合华为、宁德时代打造的全新高端品牌阿维塔在上海正式发布,会上首次介绍阿维塔的发展战略并亮相了品牌旗下首款车型阿维塔11。阿维塔宣布,阿维塔11于2022年二季度将正式发布,并于同期揭幕零售网络;2022年三季度,阿维塔11将实现首批量产及用户交付。
分析判断:
设计大胆创新聚焦用户交互阿维塔品牌聚焦用户交互,旨在打造"懂你的智慧化身"。阿维塔情感智能电动汽车高度注重消费者心理真实诉求的探索,以及主动发起式的用户交互,积极探索面向未来的人性化出行科技品牌。旗下首款车型11在外观设计、电动智能化等方面颇具亮点,同时也将在品牌及用户运营、渠道销售等环节采取创新方案。具体来看:
外观方面:阿维塔11造型大胆前卫,颇具创新,极富未来感。在大灯上,其采用F形分体式大灯组合,整体线条纤细,侧身线条简洁优雅。前进气格栅位置采取高度封闭式设计,同时下格栅采用黑色设计,提升运动性。尾部采取溜背的造型设计,并配备贯穿式尾灯及独特的倒梯形后窗,更具个性。动力方面:阿维塔11的续航里程可达700公里以上,0-100公里/小时加速小于4秒,并拥有200千瓦的高压超级快充能力,整体表现优于同级别车型。
智能化方面:阿维塔11搭载了华为鸿蒙系统,以及华为智能座舱平台CDC、自动驾驶域控制器ADC以及部分三电零部件,整车配有3颗激光雷达,并拥有高达400Tops的出色算力。
研发方面:阿维塔科技目前在中国重庆、上海及德国慕尼黑的两国三地开展多元化布局。其中,重庆是全球整车策划、研发及制造中心,上海是全球品牌及软件研发中心,慕尼黑是全球设计中心。三地协同将智慧成果转化为生产力,充分满足用户的消费需求和体验。产销方面:阿维塔自建的智能柔性生产线位于重庆,可实现最高35万辆的年产能,可满足首年百城的销售渠道规划。22年二季度,阿维塔11将正式发布,并同步揭幕其零售网络布局情况;22年三季度,阿维塔11将实现首批量产及用户交付,未来五年,阿维塔品牌将推出四款全新车型。
多平台齐发力智能电动车规划饱满公司电动车规划饱满,纯电平台将升级。除阿维塔外,公司新能源产品序列下采用全新专用电动车平台的首款战略车型C385及同平台车型A158、B369也将于2022年2季度陆续上市;公司将进一步升级已有的三套纯电底盘EPA0(入门级后驱)、EPA1(中型前驱)和EPA2(大型四驱),形成SDA平台架构。未来五年,公司将基于CHN+SDA+方舟的三大平台架构体系,陆续推出26款全新智能电动汽车,加速电动智能布局。
投资建议
公司自主品牌产能满载规模效应凸显,合资品牌受益于豪华车市保持高增,同华为、宁德时代合作打造的CHN架构及高端电动智能品牌阿维塔稳步推进,公司内生利润创造能力与科技成长性正加速兑现。我们维持预测:预计公司2021-2023年收入为1028.65/1144.94/1259.43亿元,归母净利润为45.78/56.64/69.46亿元,EPS为0.60/0.74/0.91元,对应2021年11月17日18.20元/股的收盘价,PE为30/24/20倍,维持买入评级。
风险提示
自主品牌车型迭代不及预期;福特战略调整不及预期;马自达整合不及预期;阿维塔品牌发展不及预期等
[2021-11-16] 长安汽车(000625):阿维塔全球首发,开创情感智能电动汽车新品类-阿维塔发布会点评
■民生证券
[一、事件概述
2021年11月15日,由长安汽车、华为、宁德时代共同打造的电动智能化高端品牌阿维塔正式发布,旗下首款SUV车型阿维塔11首发亮相。
二、分析与判断
长安携手华为、宁德打造CHN架构,强强联合赋能阿维塔
2021年8月,阿维塔通过公开挂牌的方式引入宁德时代(增资后持股比例达到23.99％)等6家战略投资者增资扩股。长安携手华为(智能化领域)、宁德时代(动力电池领域)共同打造CHN架构。CHN架构赋予阿维塔集硬件+软件+数字化处理+智慧生态为一体的能力,为其打造高端智能化电动车品牌产品矩阵,助力全面拥抱软件定义汽车。
CHN架构保障E11持续迭代能力,助力循序实现五年四车中期目标
新车定位纯电动中型SUV,采用轿跑的设计风格,基于长安、华为、宁德时代共同开发的智能电动车网联汽车平台(CHN)打造。阿维塔11搭载华为全栈智能汽车解决方案和宁德时代最新电动化技术,技术上可以实现:1)4s以内百公里加速;2)200+KW的高压超级快充;3)400+Tops顶级算力;4)700KM+续航能力。自建智能柔性生产线位于重庆,最高年产能达35万辆。预计明年二季度正式发布,三季度量产完成首批交付,并计划未来5年推出四款产品。
认知客户需求,开创情感智能电动汽车新品类
高端奢华、温暖体贴和科技感构成了阿维塔情感三角。阿维塔以"未来感"为核心设计理念,外观简洁而富有力量感,以"做懂你的智慧化身"为品牌愿景,重新认知客户需求,建立E.I.用户需求理论体系。并通过以情感智能联接用户,用科技赋能用户,围绕高端奢华、温暖体贴两个进阶需求,开创情感智能电动汽车新品类。
三、投资建议
预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.62/57.97/66.71亿元,对应当前股价PE分别为34/26/23倍。公司在传统燃油车和新能源车两方面同时发力,产品向高端化、智能化加速转型,未来全新车型的推出以及在新能源领域的全线布局将成为新的业绩增长点。
首次覆盖,给予"推荐"评级。
四、风险提示:
芯片供应缓解不及预期,乘用车市场复苏不及预期,产品落地不及预期
[2021-11-16] 长安汽车(000625):看好阿维塔品牌,定位"懂你的智慧化身"
■东吴证券
公告要点:2021年11月15日,长安汽车与华为、宁德时代合作成立的阿维塔品牌于中国上海正式发布。发布会现场,阿维塔品牌基于长安、华为、宁德携手共创的自主可控的高端电动CHN平台首款车型阿维塔11也正式亮相。阿维塔11定位纯电轿跑SUV,将于2022Q2正式发布,2022Q3正式交付,至2025年共计划推出4款产品。
品牌定位"懂你的智慧化身",车型外观以及动力配置竞争力强劲,有望成为国内高端纯电市场重要增量:1)品牌定位"情感+智能":阿维塔科技核心管理团队成员包括:首席战略官马欣捷,首席营销官王蔺,首席产品管胡成太,首席财务官刘士宾。"阿维塔"之名取自英文Avatr,意为"化身",即表示每一位用户均可以基于阿维塔品牌打造在另一个智慧平行世界中的另一个自己,知"你"所忧,懂"你"所想,予"你"所求,做最"懂你的智慧化身"。2)车型外观:整车线条简洁,前脸采用分体式LED灯组设计,车侧线条动感流畅,腰线隆起,并采用溜背车顶,视觉中心靠后,明显呈现运动风格;车尾采用贯穿式尾灯灯组以及可升降尾翼,进一步为运动感加分。3)智能+动力配置:阿维塔11具备情绪感知、人/家/车无缝连接等智能情感配置;动力方面,该车型百公里加速4s以内,并具备200kW以上高压快充能力和400Tops智驾能力,续航里程700km以上,智能驾驶和动力配置达到目前国内领先水平,竞争力强劲。
自主品牌新一轮产品周期正当时,阿维塔11亮相,智能电动加速兑现;合资品牌见底企稳:自主品牌:短期新一轮产品周期开启,长期合作华为打开智能电动高天花板。1)长安自主:短期维度,燃油车市场以CS75P+逸动为销量主力,UNI系列贡献核心增量,产品结构进一步改善,长安品牌市占率有望继续提升,盈利情况逐步好转;电动车市场以EPA平台车型发力中低端市场,2022年推出C385/A158两款车型,推动电动化普及;合作华为以及宁德打造首款阿维塔11车型,打开高端智能电动天花板。2)合资业务,混改成效显现。长安福特多款林肯品牌重磅车型相继导入助力国内销量结构改善,中长期国内市场战略定位持续提升作用销量增长。长安马自达见底企稳,未来有望稳步增长。
盈利预测与投资评级:考虑长安汽车未来自主产品周期向上,合资见底企稳,我们维持长安汽车2021-2023年1062.14/1378.66/1735.74亿元的营业收入的预测,对应归母净利润45.47/59.46/70.17亿元,同比+36.8％/+30.8％/+18.0％,EPS分别为0.60/0.78/0.92元,对应PE估值为34/26/22倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善,维持"买入"评级。
风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。
[2021-11-16] 长安汽车(000625):阿维塔11正式发布,美学+智能定义未来感-重大事项点评
■中信证券
阿维塔11正式发布,定位纯电轿跑SUV,外形"未来感"十足。2021年11月15日,阿维塔(AVATR)科技在上海进行了品牌全球首发,并且其首款产品阿维塔11(此前称为E11)正式亮相。车型定位为中型纯电轿跑SUV,以"未来感"为核心设计理念,前脸的弧线与F形大灯视觉层次鲜明,溜背线条赋予年轻和动感;整体设计语言简约、前卫。配置方面,作为定位较为高端的车型,阿维塔11性能亮点包括:1)续航里程达到700公里;2)百公里加速在4秒以内;3)具备200千瓦的高压快,和4)400TOPS的算力。阿维塔11预计将在2022年Q2发布,2022Q3实现首批量产及用户交付。
从需求出发定义"未来"汽车,强强联合打造阿维塔品牌。在发布会上,阿维塔科技董事长兼CEO谭本宏分享了自己的思考,他认为"未来感"是简约、读懂用户生活方式的,人们对"高端奢华"+"温暖体贴"的车型有不变的需求。
因此阿维塔要打造具有"美学张力"(好看)、"人格魅力"(懂用户需求)、"科技智慧"(智能)的车型。与之对应的,我们认为长安汽车凭借在外形设计、功能定义、需求理解上的积累,与华为／宁德时代在智能软硬件／电动领域将分别发挥优势．实现强强联合。阿维塔目前拥有重庆、上海、慕尼黑两国三地的布局,分别负责整车策划／软件研发和设计;品牌计划在5年推出4款系列车型。
传统车业务盈利能力向上,电车产品力有望超预期。长安汽车近年来通过较为极致的调研、分析、论证,形成对需求的体系化理解。同时基于国内、海外的设计研发中心,在外形设计上有一定"领先性"的审美,这些能力在此前登场的爆款燃油车CS75Plus、Uni系列等车型上获得验证。带来的结果1)是在燃油车板块,新车型上市后带动盈利能力提升,2021Q3长安汽车单车净利实现0.23万元(21Q2:0.02万元),环比大幅提升,我们推算自主业务实现净利润6.53亿元,实现利润释放;2)是无论在合作品牌阿维塔、或是长安自己的新能源品牌中,长安汽车都将发挥在设计和定位能力上的优势,在汽车消费"个性化"的时代,长安旗下电动车产品力有望超预期。
风险因素:车型出现质量问题;新车上市进度不及预期;车型销售不及预期。
投资建议:长安与华为、宁德时代合作打造的首款车型"阿维塔11"发布,长安的电动车型产品力有可能超市场预期。此外,燃油车板块不断推出车型向上的产品,待芯片紧缺情况好转后预计利润将修复。我们维持公司2021/22/23年净利润预测为51/69/74亿元,当前股价20.09元,对应2021/22/23年30/22/21倍PE。我们采用分部估值法,给予长安汽车传统燃油车业务2022年20倍PE,对应约1350亿市值,并给予长安汽车新能源板块(自主品牌+华为合作高端品牌)合计500亿市值,得到目标市值1850亿元,对应目标价24.30元。维持"买入"评级。
[2021-11-16] 长安汽车(000625):自主发力,阿维塔引战落地首发在即-动态点评
■东方财富证券
【事项】
公司发布10月整车产销快报:月销总计20.23万辆,同比-4.87％,环比+7.45％;1-10月累计销售193.45万辆,累计同比+22.16％;月度产量总计20.01万辆,同比-2.76％,环比+1.89％,1-10月累计产量186.68万辆,累计同比+20.20％。
【评论】
10月销量实现环比连续增长,自主品牌贡献重要增量。自主品牌(重庆+河北+合肥,下同)及福特、马自达10月销量分别为10.80万辆、2.96万辆、1.76万辆,同比-6.69％、+12.52％、+13.42％,环比+14.83％、-7.76％、+1.67％;1-10月累计销量分别为109.29万辆、23.89万辆、11.08万辆,同比+32.91％、+23.48％、+0.82％。据乘联会数据,10月广义乘用车批发销量200.6万辆,同比-5.1％,环比+14.2％。公司自主品牌月销环比改善优于市场,预计主因缺芯改善促进产能逐步释放所致;福特、马自达10月销量同比增速高于市场,预计主因新车投放产品结构改善带来增量。此外,10月公司海外销量达7,874辆,自主品牌1-10月累计销量首次突破10万辆,累计同比+136.1％。
产品力提升供给驱动,自主新品周期持续。自主品牌主要车系10月表现:UNI月销11,249辆,环比+35.43％,同比+0.20％;CS75月销20,539辆,环比+34.31％,同比-33.67％;CS55月销20,233辆,环比+90.72％,同比+50.54％,第二代CS55Plus上市2个月累计订单破5万;逸动月销13,113辆,环比+0.87％,同比-35.74％;欧尚月销19,392辆,环比-9.87％,同比+41.24％,欧尚X5连续5个月销量破万,欧尚X7Plus(10月17日上市)月销6,492辆表现强势;凯程月销16,005辆,环比+28.65％,同比+47.48％。自主后续增量:UNI-KPHEV版(或于21Q4上市)、UNI-V(或于22Q1上市)、C385(新平台纯电SUV,或于22Q2上市)、E11(阿维塔高端品牌纯电SUV,或于22Q2上市)。
新品投放结构优化促合资品牌环比改善。合资品牌10月表现:长安福特月销29,599辆(含林肯品牌),环比-7.76％,同比+12.52％。据长安福特披露,福特品牌新蒙迪欧/新一代福睿斯/锐际月度零售销量分别为4,101/4,779/3,690台,贡献主要增量。而据林肯中国公布的数据,林肯品牌中航海家月销破2,500,同比+240％,冒险家月销破5,000台,同比+17％,飞行家月销持续破千,高端车型热度延续。长安马自达月销17,646辆,环比+1.67％,同比+13.42％。据马自达披露,昂科塞拉/CX-5/CX-30的10月零售销量分别为9,090辆、2,457辆、1,859辆,其中CX-30环比增幅逾30％,贡献主要增量。
【投资建议】
◆公司自主品牌燃油车+智能化取得初步成功(以CS75Plus以及UNI-T/K为代表),后续混动及纯电平台也将步入成熟加速新品供给。自主品牌或由新能源车新品周期带动量价齐升,合资品牌或受益于新品投放产品结构改善,底部向上。预计公司2021-2023年营收为973.0/1117.0/1293.2亿元,归母净利润为47.4/56.2/67.5亿元,EPS为0.62/0.74/0.89元,PE为33/28/23倍,给予公司"增持"评级。
【风险提示】
◆芯片供给短缺持续;上游原材料涨价;新能源车产品竞争加剧;阿维塔品牌发展不及预期。
[2021-11-15] 长安汽车(000625):长安汽车旗下阿维塔首款车型AVATR 11亮相
■证券时报
11月15日，长安汽车(000625)旗下阿维塔科技首款车型AVATR 11亮相，该车续航里程700KM，零百公里加速4秒，具备200KW高压充电系统和400TOPS算力智能驾驶芯片，并搭载华为鸿蒙智慧座舱。目前，AVATR 11白车身已在重庆工厂下线，新车也将会在11月19日开幕的广州车展同步亮相。该车将会在明年二季度正式发布，三季度实现量产并完成首批交付。未来五年，阿维塔将推出四款新车。
[2021-11-09] 长安汽车(000625):10月整体批发环比+7.45％,自主表现较好
■东吴证券
公告要点:长安汽车10月产量200,063辆,同比-2.76％,环比+1.89％;批发202292辆,同比-4.87％,环比+7.45％。长安自主(重庆长安+合肥长安)产量103255辆,同比-2.68％,环比+16.23％,销量100217辆,同比-9.19％,环比+14.54％;长安福特产量31446辆,同比+36.98％,环比-5.36％,销量29599辆,同比+12.52％,环比-7.76％。
10月长安自主环比改善明显,出口市场表现较好:1)长安自主环比改善明显,领先行业。行业比较来看,10月狭义乘用车产量196.0万辆(同比-4.1％,环比+13.9％),批发销量197.8万辆(同比-4.8％,环比+13.9％),长安自主(重庆长安+合肥长安)产批环比表现好于行业整体。2021年1-10月累计批发103.15万辆,同比+33.11％;乘用车行业2021年前10月累计批发1658.1万辆,同比+9.1％,长安自主保持领先。2)长安福特10月产批环比分别-5.36％/-7.76％,芯片短缺影响持续;2021年1-10月累计批发23.89万辆,同比+23.48％,主要系去年同期基数较低。3)全年出口累计同比大幅增长。截至2021年10月27日,长安汽车自主品牌海外市场销量突破10万,同比+135％,创历史新高。3)新车方面:10月长安全新上市UNI-K改款,售价14.59～17.29万元;推出全新CS75蓝鲸版,售价10.39～11.99万元,助力销量增长。4)长安新能源＆阿维塔科技同步增资扩股,引入外部投资者,新能源布局发展加速。2021年10月30日,公司联营企业长安新能源通过公开挂牌增资扩股引入多家投资者,拟募集资金总额不超过50亿元,并同步接受部分原股东及员工持股平台拟采取非公开协议方式进行增资,增资价格与外部投资人增资价格一致。2021年11月6日,公司控股子公司阿维塔科技以非公开协议的方式增 资扩股,引入宁德时代等2～5家投资方,加速新能源发展布局。
长安汽车整体小幅补库:根据我们自建库存体系,10月长安总体企业库存-2229辆(较9月),10月长安自主企业库存当月+3038辆,企业库存累计-92186辆(2017年1月开始)。长安福特企业库存当月+1847辆,企业库存累计-10584辆(2017年1月开始)。
盈利预测与投资评级:我们维持长安汽车2021-2023年1062.14/1378.66/1735.74亿元的营业收入的预测,同比分别+25.6％/+29.8％/+25.9％,对应归母净利润45.47/59.46/70.17亿元,同比+36.8％/+30.8％/+18.0％,EPS分别为0.60/0.78/0.92元,对应PE估值为35/27/23倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善,维持"买入"评级。
风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。
[2021-11-09] 长安汽车(000625):10月自主品牌发力,阿维塔即将首发-事件点评
■国海证券
事件:公司发布2021年10月产销报告:10月销量总计20.23万辆,同比-4.9％,环比+7.5％;1-10月累计销量193.45万辆,累计同比+22.2％。10月生产总计20.01万辆,同比-2.8％,环比+1.9％;1-10月累计生产186.68万辆,累计同比+20.2％。
投资要点:
10月销量环比持续改善,自主品牌发力环比+14.9％。公司10月销量20.23万辆,同环比分别-4.9％/+7.5％,同比下滑较9月收窄3.5pct,环比持续改善。自主品牌(重庆长安+河北长安+合肥长安)10月销量10.80万辆,同环比分别-6.7％/+14.8％。多款车型持续热销,其中CS75系列销量2.05万辆,CS55系列销量2.02万辆,逸动销量1.31万辆,UNI系列销量1.12万辆,欧尚X5/7销量1.65万辆,凯程品牌销量1.6万辆。同时10月迎来新款CS55PLUS蓝鲸版、新款CS75蓝鲸版、UNI-K豪华型+全轮驱动尊享型等车型上市有助于自主品牌销量进一步提升。
长安马自达单月批售1.76万辆,再创年度新高。10月,合资品牌长安马自达批售量为1.76万辆,同比+13.4％,环比+1.67％,销量再创年度新高。长安福特批售量2.96万辆,同比+12.5％,环比略有下滑-7.8％,但仍保持在销量高位。林肯汽车10月销量突破9000台,同比增长23％,单月销量及市场份额均创历史新高,国产SUV三剑客销量突破8,600台,占总销量95％,成为林肯在华的销量支柱。林肯高端车型销量的提升,有助于打开长安福特高利润弹性。
阿维塔进程加快,首款车型有望22Q1上市。10月公司新能源汽车销量1.09万辆,连续4个月销量破万。公司新能源产业布局提速,在中高端市场布局阿维塔+长安新能源双品牌。阿维塔增资扩股落地,公司持股比例稀释到39.02％,宁德时代将持股约24％,阿维塔品牌将在11月15日上线首发,首款车型E11有望22Q1上市;长安新能源拟以公开挂牌方式增资扩股引入投资者,首款产品预计22Q2后上市。拥有"CATL+华为"概念的阿维塔品牌将弥补公司在高端市场的空缺,同时阿维塔品牌也有助于推动长安汽车品牌向上。
盈利预测和投资评级:预计公司2021～2023年营业收入分别为1032亿元、1178亿元和1367亿元,同比增速分别为22％、14％和16％;
归母净利润分别为45亿元、57亿元和69亿元,对应EPS分别为0.59元、0.75元和0.90元。维持公司"增持"评级。
风险提示:汽车芯片短缺缓解速度不及预期;新上市车型销量不及预期;新能源车型上市进程不及预期。
[2021-11-08] 长安汽车(000625):缺芯缓解产销加速,阿维塔引战完成-事件点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年10月销量:10月销量总计20.2万辆,同比-4.87％,1-10月累计销售193.45万辆,累计同比+22.16％;10月产量总计20.01万辆,同比-2.8％,1-10月累计产量186.68万辆,累计同比+20.2％。
分析判断:
缺芯改善交付加速强劲需求领跑行业公司10月销量为202,292辆,同比19/20年分别为+23.3％/-4.9％,环比+7.5％,我们判断销售环比持续改善主要系全球疫情缓解、芯片供给逐步改善,带动自主、合资品牌加速交付所致。1-10月累计销量为193.45万辆,同比19/20年分别为+39.2％/+22.2％。乘联会数据显示,10月全国狭义乘用车批发和零售销量数据同比-4.8％和-13.9％,公司销售表现强于行业。分品牌看:
1)自主品牌(仅含重庆+河北+合肥三大核心基地,下同):10月销量107,993辆,同比19/20年为+33.6％/-6.7％,环比+14.8％。1-10月累计销量1,091,899辆,同比19/20年为+65.2％/+32.8％。同时,单月产量环比+14.5％。我们判断自主产销量回暖系缺芯问题改善,CS55、75持续热销,欧尚X7快速爬坡。首款轿车UNI-V将于11月在广州车展发布,可与影豹、思域、名爵6Pro等主打性能卖点的A+级运动轿车同场竞争,后续新车上市完善产品矩阵,持续放量,有望助推自主品牌量价齐升。目前,资源需求仍是制约产品上量的主要因素,待缺芯情况加速缓解,销量或持续环比改善。
2)福特:10月销量29,599辆,同比19/20年为+61.1％/+12.5％,环比-7.8％;10月零售端销量总计21,217辆,实现同环比双增长(同比+5.6％,环比+2.5％),需求强于供给。1-10月累计销量238,864辆,同比19/20年为+62.2％/+23.5％。销售表现出色主要系新蒙迪欧、新一代福睿斯等车型销量持续向好。福特旗下高端品牌林肯,10月销量首破9,000辆,同比增长23％,市场份额创历史新高;1-9月累计销量达75,000辆,同比劲增60％。其中,高端豪华SUV航海家、冒险家、飞行家再度领势前行,10月销量破8,600辆,占总销量的95％,带动公司ASP向上。长安福特首款跨界中型SUV福特EVOS或将于11月19日正式上市发售,势能美学加持智能基因,引领科技新风尚,未来新车上量有望带动福特业绩攀升。
3)马自达:10月销量为17,646辆,同比19/20年为+39.5％/+13.4％,环比+1.7％;1-10月累计销量110,794辆,同比19/20年为+2.1％/+0.8％。长安马自达销量同环比增速由负转正,我们判断主要受CX-30加大促销力度,渠道合并内耗减少、以及昂克赛拉持续热销所致。自主10月销量比重为53.4％,环比+3.4pct;福特10月销量比重为14.6％,环比-2.4pct;马自达10月销量比重为8.7％,环比-0.5pct。
投资建议
公司自主品牌产能满载规模效应凸显,合资品牌受益于豪华车市保持高增,同华为、宁德时代合作打造的CHN架构及高端电动智能品牌新车发布在即,短期合资公司投资收益外延扰动,不改公司内生利润创造能力与科技成长性兑现。我们维持预测:预计公司2021-2023年收入为1028.65/1144.94/1258.43亿元,归母净利润为45.78/56.64/69.46亿元,EPS为0.60/0.74/0.91元,对应2021年11月8日20.95元/股的收盘价,PE为35/28/23倍,维持买入评级。
风险提示
自主品牌车型迭代不及预期;福特战略调整不及预期;马自达整合不及预期;阿维塔品牌发展不及预期等
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免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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[2022-02-16] 长安汽车(000625):2022年迎开门红,电动智能提速发展-1月产销快报点评
■民生证券
事件概述:2022年2月14日,长安汽车发布1月产销数据,长安汽车1月销量27.72万辆,同比+10.0％/环比+55.7％。
自主品牌:销量拐点兑现,新能源表现亮眼。2022年1月长安自主(重庆长安+河北长安+合肥长安)销量17.62万辆,同比+11.8％/环比+115.9％;长安自主产量15.71万辆,同比+14.6％/环比+56.38％。长安系中国品牌汽车销量22.60万辆,同比+12.6％;长安系中国品牌乘用车销量15.86万辆,同比+3.4％。分重点车型来看,CS75系列/CS55系列/逸动系列/UNI系列分别贡献3.36/3.03/2.19/1.20万辆,同比-20.4％/+135.6％/-7.0％/+1.5％,其中CS55PLUS连续4个月实销破2万,逸动PLUS荣获2021年度紧凑型轿车自主上险量第一。长安新能源1月销量1.36万辆,同比+250.1％/环比+13.3％。长安欧尚/凯程品牌分别实现3.25/3.62万销量,其中欧尚X5上市14个月累计销量已经达到15.51万台。
合资品牌:长安马自达表现亮眼,长安福特迎来产品大年。长安马自达1月销量1.99万辆,同比+67.7％/环比+186.9％,其中MAZDA3昂克赛拉月销1.14万辆,环比+31.6％。长安福特1月销量2.49万辆,同比-17.5％/环比-32.6％,新车方面,EVOS轿车版本预计在北京车展上市,蒙迪欧、四缸福克斯、探险者、锐界等主力车型将迎来换代,强车型周期有望拉动销量回升,高端车型上市增强公司盈利能力,带动业绩加速修复。
强产品周期已至,电动智能化提速前进。1)自主强产品周期开启,主力车型换代保障强竞争力。新车方面,UNI-KiDD预计2月底上市;UNI-V预计2022Q1上市,下半年推出蓝鲸混动版本;基于纯电EPA平台的A158、C385预计今年6/7月份上市,C673今年年底量产;欧尚Z6预计2022Q2上市。改款换代方面,CS75预计2月底上市;CS95/欧尚X5改款计划2022H2上市;UNI-K、CS55PLUS、CS35PLUS、逸动PLUS预计三季度推出改款,实现车型快速迭代。2)新能源平台加速赋能,产品落地节奏加快。华为+宁德赋能长安阿维塔高端化,计划未来5年发布4款新车,首款高端智能纯电SUV阿维塔11预计2022Q3量产。长安新能源自主研发的EPA0(微/小型)、EPA1(紧凑型)、EPA2(中型及以上)共同形成SDA平台架构,规划未来三年投放11款全新产品,以实现2025年销量突破70万辆的目标。1月末长安新能源完成B轮近50亿元融资,计划投放于新技术/产品/渠道/品牌/产业五个维度,提升品牌竞争力。随着产品规划落地,公司电动智能化提速前进,有望带动品牌上行。?
投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.62/57.97/66.71亿元,对应当前股价PE分别为22/17/15倍。公司传统燃油车竞争力持续强劲,新能源差异化双品牌+多款新车有望带来业绩增长。维持"推荐"评级。
风险提示:原材料价格波动,芯片供应不及预期,乘用车市场复苏不及预期。
[2022-02-15] 长安汽车(000625):销量开门红,自主批发超预期-事件点评
■华西证券
事件概述
公司发布2022年1月产销快报:1月销量总计27.7万辆,同比+10.0％;1月产量总计24.7万辆,同比+9.2％。
分析判断:
自主销量再创新高产量环比大幅提升公司1月销量为277,244辆,同比+10.0％,环比+55.7％。产量247,484辆,同比+9.2％,环比+22.0％。目前公司库存处于较低水平,1月产量大幅提升,相比之下需求更旺盛,库存依然去化。分品牌看:
1)自主品牌(重庆+合肥两大核心基地):1月销量创新高,达154,274辆,同比+1.3％,环比+102.3％。我们判断主要因芯片供给好转带动订单交付加速。公司自主陆续迎来改款换代,爆款产品热度边际向上:①CS75系列1月销量达3.4万辆,二代CS75Plus全系标配8AT,已开启预定;②CS55系列1月达3.0万辆,其中第二代CS55Plus在2021年9月上市后表现强劲,1月突破2.0万辆;③UNI系列1月销量达1.2万辆,2月方舟架构首款轿车UNI-V也将开启全球预售,扩充产品矩阵的同时带动自主品牌高端化升级。
2)合资:长安福特1月销量24,853辆,同比-17.5％,环比-32.6％。福特1月同环比有所下滑,我们判断主要因今年春节较早,提车过年刺激经济型车销售,豪华车稍弱。预计今年合资稳步改善,林肯品牌贡献主要增量:①林肯Z于2021年11月开启预售,新车定价区间25.5～34.2万元,预计将在3系、C级、A4L等对标车型的市场竞争中取得不俗表现。②长安福特首款跨界中型SUV福特EVOS于2021年11月正式上市发售,售价低至19.98万元。我们认为长安福特品牌整体保持豪华配置,但价格更为亲民的战略定位趋势愈发清晰,或将在增购主导的国内市场中保持快速增长。③长安马自达1月销量达2.0万辆,同比+67.7％,环比+186.9％,增速亮眼,我们预计昂克赛拉依然为主要增量。?新能源高速增长海外输出加速公司新能源销量大幅增长,1月公司自主新能源汽车销量1.4万辆,同比大幅增长。公司海外布局加速,1海外销量达2.4万辆。公司出口以南美为主,目前正加速布局东南亚市场,今年预计仍将保持快速增长。
新能源平台加速输出阿维塔承载高端化
公司依托于全新EPA平台及高端CHN平台,计划未来五年推出20余款全新智能电动产品。新能源"香格里拉"计划打造了EPA0、EPA1和EPA2三大全新专用电动车平台,覆盖小型、紧凑型、中大型等多个级别多款产品,基于此平台的小型轿车A158和紧凑型轿车C385预计Q2-Q3上市,基于高端CHN平台打造的阿维塔11也将于Q3实现首批量产及用户交付。此外,公司蓝鲸iDD混动系统也将逐步搭载于现有燃油车型,UNI系列将全系搭载PHEV版本。长安汽车联合华为、宁德时代打造的全新高端品牌阿维塔于2021年11月在上海正式发布,会上首次介绍阿维塔的发展战略并亮相了品牌旗下首款车型阿维塔11。阿维塔情感智能电动汽车高度注重消费者心理真实诉求的探索,以及主动发起式的用户交互,积极探索面向未来的人性化出行科技品牌。我们认为,智能化接力电动化下半场竞争,终端消费者在用户交互等方面的需求将大幅提升,阿维塔高端化路线前景广阔。
投资建议
公司自主品牌产能满载规模效应凸显,合资品牌受益于豪华车市保持高增,阿维塔新车交付在即,短期疫情扰动不改公司内生利润创造能力与科技成长性兑现。我们维持预测:预计公司2021-2023年收入为1028.65/1144.94/1259.43亿元,归母净利润为45.78/56.64/69.46亿元,EPS为0.60/0.74/0.91元,对应2022年2月14日12.47元/股的收盘价,PE为21/17/14倍,维持买入评级。
风险提示
自主品牌车型迭代不及预期;福特战略调整不及预期;马自达整合不及预期;
阿维塔品牌发展不及预期等。
[2022-02-15] 长安汽车(000625):供给瓶颈如期打开,低估值构筑安全边际
■中金公司
公司近况
长安汽车发布1月产销数据:1月销量277,244辆,同比+10.0％,环比+55.7％。
评论
供给瓶颈如期打开,自主环比表现亮眼。公司1月销量为277,244辆,同比+10.0％,环比+55.7％、环比大幅增长跑赢行业,创单月历史新高。1月产量为247,484辆,环比+22.0％。公司4Q21月均批发量为189,447辆,产销环比走势弱,主要受芯片供给限制,自主影响尤为严重。目前从1月产销来看,供给瓶颈如期打开,芯片环比改善明显,我们预计旺盛的需求有望在1Q22的产销数据中得到持续验证,月销有望保持在20万辆以上。分品牌来看,自主环比表现亮眼:自主方面,重庆长安销量121,454辆,同比+4.9％,环比+98.9％。河北长安销量21,953辆,同比+242.3％,环比+310.3％。
合肥长安销量32,820辆,同比-9.9％,环比+116.1％。CS75/55/逸动销量分别为33,590/30,316/21,883辆,带动环比上量。此外,长安1月上险数为143,406辆,同比-5.3％,环比+18.8％,终端需求环比增长亦强劲。
合资方面,长安福特销量24,853辆,同比-17.5％,环比-32.6％;其中,福克斯/锐际销量分别为1,115/3,358辆,环比分别+20.5％/5.3％。长安马自达销量19,888辆,同比+67.7％,环比+186.9％;其中,昂克赛拉销量10,676辆,环比+16.5％。
低估值构筑安全边际,预计4Q21盈利稳健释放,强产品周期支撑盈利增长。去年11月至今整车板块回调超30％,主因市场对需求及盈利担忧加重,2022年1月上牌量环比微降、批发降幅在10％以内,我们预计需求端担忧有望逐步缓解,当前估值具有性价比。公司层面,短期来看,参考季度销量表现、公司前三季度净利润以及股权激励相对目标,我们认为4Q21净利润有望超过10亿元、业绩比较稳健;展望2022年,公司仍处于强产品周期,阿维塔11、C385等新车多点开花,采购降本和合资品牌盈利改善兑现盈利增长,估值向上有催化。
估值与建议
我们维持盈利预测和跑赢行业评级不变。当前A/B股股价对应2022年15.9/4.0倍P/E。考虑到市场交易情绪下降,我们分别下调A/B股目标价10％/10％至22.5元/6.6港元,对应2022年29/7倍P/E,较当前股价分别有80％/79％的上行空间。
风险
行业需求反弹不及预期,新车型表现不及预期。
[2022-02-15] 长安汽车(000625):1月销量逆势增长,自主表现优异
■中信建投
销量逆势增长,自主表现亮眼公司发布1月产销快报,集团整体1月销量27.7万辆,同比+10.0％,环比+55.7％。分品牌来看,长安自主品牌(重庆工厂+河北工厂+合肥工厂)单月销量17.6万辆,同环比+11.1％/+115.9％;长安马自达单月销量2.0万辆,同环比+67.7％/+186.9％;长安福特单月销量2.5万辆,同环比-17.5％/-32.6％。
结构来看,自主销量亮眼,CS75/55系列销量均突破3万辆,其中CS55Plus连续四个月销量突破2万辆,本月再创新高,UNI系列实现销量1.2万辆,中高端车型表现优异。此外,自主品牌新能源销量突破1.36万辆,海外销量突破2.38万辆,均实现显著增长。考虑到1月底春节对购车需求的抑制以及去年同期高基数影响,公司1月销量超预期。
多款新车发布在即,即将迎来强势产品周期公司计划今年发布多款新车,包括UNI系列首款轿车UNI-V,预计2月21日开启全球预售,以及长安新能源旗下将陆续推出三款新车,其中首款轿车C385定位新能源中端价格带,预计实现新能源乘用车领域"纺锤形"格局的突破。此外,长安旗下高端电动智能汽车品牌阿维塔首款车型E11也将正式发布。我们认为,伴随多款优质产品的密集投放,公司即将迎来强势产品周期,销量的持续提升以及高端车型的不断推出也将带动毛利率稳步提升,实现量利齐升。
把握智能电动方向,持续推进品牌高端化阿维塔聚合长安、华为、宁德各自分别在整车研发制造、智能解决方案和能源管理生态领域的优势技术,打造高端智能电动汽车。新品牌顺应智能化趋势,在电动化的基础上进一步完善,提出"情感智能",以先进的智能化方案为载体,体现公司对用户需求的深层把控。我们认为阿维塔核心意义在于实现品牌高端化。
投资建议:短期看,行业全年补库需求旺盛,销量复苏趋势明显。公司销量环比提升显著,缺芯等因素影响减弱,基本面修复。中长期看,公司产品高端化、电动化、智能化齐升,消费属性进一步增强。预计2021～2023年EPS0.61/0.80/0.91元,维持"买入"评级。
风险提示:缺芯影响持续,新品牌市场接受度不及预期等
[2022-02-15] 长安汽车(000625):1月整体批发环比+55.74％,产批零整体同环比均明显改善
■东吴证券
投资要点
公告要点:长安汽车1月产量247,484辆,同比+9.23％,环比+22.01％;批发277,244辆,同比+10.03％,环比+55.74％。长安自主(重庆长安+合肥长安)产量138,336辆,同环比分别为+4.38％/+51.97％,销量154,274辆,同环比分别+2.03％/+102.28％;长安福特产量25,717辆,同环比分别-9.72％/-30.77％,销量24,853辆,同环比分别-17.48％/-32.60％。
1月份长安汽车整体产批零售同环比表现均明显改善,领先行业。1)产批口径,2022年1月乘用车行业整体产批分别205.9/217.2万辆,同比分别+10.4％/+6.8％,环比分别-16.5％/-8.2％,长安汽车表现好于行业整体。长安自主重点品牌均环比大幅改善,CS75系列月销33,590辆,同环比分别为-20.35％/+121.53％;CS55系列月销30,316辆,同环比分别为+135.65％/+111.23％;逸动系列1月销量21,883辆,同环比分别为-7.03％/+126.46％;UNI系列1月销量12,407辆,同环比分别为+4.54％/+70.90％。2)交强险零售口径,长安自主整体实现14.34万辆,同比-5.27％,环比+18.85％;渠道当月库存(不考虑出口)1.09万辆,考虑集团整体出口数据后,渠道当月库存-1.29万辆。细分车型来看,CS55PLUS/CS75PLUS零售量分别为2.66/2.31万辆,环比+26.23％/+24.82％,逸动PLUS/UNI-T分别1.64/0.90万辆,环比+55.38％/+19.54％,重点车型环比均大幅提升,产批恢复后终端需求增长潜力迅速兑现。3)出口方面,长安整体海外出口2.38万台,相当于2021年全年21.6％;自主品牌新能源本月销量13600辆,终端实际交付8932辆,整体环比同步向上。
长安汽车整体去库:根据我们自建库存体系,1月长安总体企业库存-29760辆(较12月),1月长安自主企业库存当月-15938辆(较12月);长安福特企业库存当月+864辆(较12月)。
盈利预测与投资评级:我们维持长安汽车2021-2023年1062.14/1378.66/1735.74亿元的营业收入的预测,同比分别+25.6％/+29.8％/+25.9％,对应归母净利润45.47/59.46/70.17亿元,同比+36.8％/+30.8％/+18.0％,EPS分别为0.60/0.78/0.92元,对应PE估值为21/16/14倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善,维持"买入"评级。
风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。
[2022-02-15] 长安汽车(000625):1月自主品牌销量亮眼,新车型发力可期-事件点评
■银河证券
投资事件:公司发布最新产销快报,2022年1月,长安汽车合计产量247,484辆,同比增长9.23％;合计销量277,244辆,同比增长10.03％。
其中,自主品牌销量226,016辆,同比增长12.59％;自主乘用车销量158,625辆,同比增长3.39％。
我们的分析与判断
(一)自主品牌多款主力车型销量亮眼。公司自主品牌1月售出226016辆,实现了同比增长12.6％、环比增长83.3％的双增长。多款主力车型延续爆款趋势,其中轿车板块逸动系列突破2万辆,SUV板块CS75系列、CS55系列销量齐破3万辆,销量分别为33590辆/30316辆。在中高端市场,"UNI"延续了2021年月均销量过万的市场表现,1月销售12047辆,同比增长0.6％、环比增长64.0％,持续扩大自身在中高端市场的影响力。
(二)新能源车型密集推出,迎来车型周期大年。公司新能源纯电动车型C385预计二季度上市,销量预计可以达到每月1万台,阿维塔高端品牌预计今年下半年上市,独立品牌独立渠道运营,丰富新能源产品线。根据公司规划,计划到2025年长安品牌销量将达到300万辆,其中新能源占比达到35％,约100万辆。
(三)公司发布"新汽车新生态"战略蓝图,布局科技新赛道。根据规划,未来五年内将在全产业链累计投入1500亿元,打造科技公司技术生态,加快构建软件和智能化能力。同时,打造全球优秀人才聚集高地的长安汽车,正积极大力引进领军人才,2025年智能化软件人才占比将达到50％。
投资建议:公司自主与合资品牌并驾齐驱,业绩向上确定性较高。我们预计公司2021-2023年归母净利为46.10/56.51/66.44亿元,同比+38.68％/+22.59％/+17.56％,对应EPS为0.60元/0.74/0.87元,对应PE为21/17/15倍。我们维持其"推荐"评级。
风险提示:1、芯片短缺带来产量受限的影响;2、上游原材料涨价带动新能源汽车成本上行的压力;3宏观经济增速放缓的压力。
[2022-02-14] 长安汽车(000625):长安汽车1月产销双增长 销量大于产量近3万辆
■上海证券报
2月14日午间，长安汽车披露2022年1月份产、销快报。根据公告，1月份公司产量24.75万辆，同比增长9.23%;销量27.72万辆，同比增长10.03%。其中，自主品牌销量22.6万辆，同比增长12.59%;自主乘用车销量15.86万辆，同比增长3.39%。
[2022-01-25] 长安汽车(000625):完成49.77亿元B轮融资长安新能源计划2025年前后上市
■中国证券报
1月24日，长安汽车联营企业重庆长安新能源汽车科技有限公司(简称“长安新能源”)举行B轮融资签约仪式，宣布完成49.77亿元融资，超计划融资金额近20亿元。中国证券报记者获悉，长安新能源完成B轮融资后，计划于2025年前后完成公开上市。
长安汽车总裁、党委副书记王俊表示，本次B轮融资必将为长安新能源未来发展注入全新动力。作为长安新能源的单一最大股东，长安汽车将利用自身技术、渠道、规模优势等，尽己所能支持长安新能源发展。
合计增资49.77亿元
长安新能源B轮融资工作于2021年4月启动，原计划融资30亿元，在经过近200次谈判和三大轮筛选后，最终确定了投资人名单。
2022年1月18日晚，长安汽车公告称，长安新能源本次拟新增注册资本1.26亿元，由2.02亿元增至3.28亿元，除长安汽车外，还有9家机构参与了长安新能源的增资扩股，合计增资49.77亿元。
本次增资完成后，长安汽车持股比例由48.95%稀释到40.66%。长安汽车表示，公司未同比例增资长安新能源主要是考虑到为加快建立更加市场化的运营机制，须进一步推进长安新能源多元化融资发展。通过本轮增资扩股，引入市场化投资人，有利于增强长安新能源发展潜力和发展活力。
作为长安新能源的单一最大股东，王俊代表长安汽车表态：“长安汽车将利用自身技术优势、渠道优势、规模优势等，尽己所能支持长安新能源发展，确保各位投资人达成超出预期的回报。”
这是长安新能源成立以来的第二次融资。2019年11月长安新能源完成首轮融资，成功引入长新基金、两江基金、南方工业基金、南京润科4家战略投资者。完成首轮融资后，长安新能源步入高速发展的快车道。2019年-2021年，长安新能源累计销售15.6万辆新能源汽车;2021年，长安新能源销售规模突破10万辆，同比增长近300%。
在王俊看来，本次B轮融资必将为长安新能源未来发展注入全新动力，全面助推其市场竞争力和中长期价值的提升。
2025年力争销量突破70万辆
“我国新能源汽车正全面进入市场化阶段，新能源汽车产业正逐渐成为支撑我国汽车产业高质量发展的重要力量。”王俊表示。
2021年，我国新能源汽车市场迎来爆发式增长。中国汽车工业协会发布的数据显示，2021年中国新能源汽车销售352.1万辆，同比增长157.5%，市场占有率提升至13.4%。其中，新能源乘用车销量为333.4万辆，同比增长167.5%。
面对新一轮汽车产业的发展和变革，王俊表示，长安新能源将围绕“新汽车+新生态”战略，继续以“传统新势力”模式，整合全球优质资源，实现高质量发展。面向未来，长安新能源规划了新目标，将以“世界一线主流电动车品牌”为定位，2025年新能源汽车销量突破70万辆为目标，加速打造中国数一数二的新能源汽车品牌。
长安新能源总经理邓承浩表示：“在新技术方面，我们要打造国内领先、国际一流的四电和智能化技术，四电是在传统电池、电驱、电控基础上，增加电平台。我们将通过打造17大类的关键技术，确保长安新能源在技术领域的持续领先。”
目前，长安新能源拥有完全自主知识产权的纯电驱动平台EPA，以及新一代超集电驱和电驱高频脉冲加热技术，能够提升低温加速能力50%以上，提升电动汽车冬季续航里程40公里至70公里。同时，长安新能源还突破了电池零起火技术等。
“A轮融资到现在，长安新能源已经突破创新型技术200余项，‘十四五’期间，我们计划再突破500项创新型技术，增加3000项专利。”邓承浩表示。
同步实施员工持股
长安新能源本次B轮融资中，员工持股平台增资了1.17亿元。长安汽车表示，通过本轮融资，实施了核心员工持股，有利于增强长安新能源发展活力，助力打造行业领先的数字电动汽车引领者。
邓承浩表示：“我和另外96名长安新能源的核心骨干员工现金出资1.17亿元参与了长安新能源的B轮融资，每个员工的出资金额从60万元到500万元不等。”
除了员工持股外，长安新能源的核心团队还实行了项目跟投对赌。“公司2022年计划推出的两款新车C385、A158，共有734名员工现金出资3170万元参与到项目开发当中，公司出大头，员工出小头。如果新车的销量、利润和质量超额达成指标要求，那么员工就能挣钱。如果没有达到指标要求，员工就要亏钱。我们创新约束激励的目的是斩断我们的退路，因为我们坚信，没有退路就是最好的路，没有退路就是成功之路。”邓承浩表示。
长安汽车表示，通过员工持股，配合跟投机制和其他中长期激励机制，不仅解决了公司发展与员工个人发展之间的矛盾，还将核心员工的利益与公司利益深度绑定，激发了员工活力，稳定了人才队伍，为长安新能源未来发展打下了坚实基础。
长安新能源计划未来三年内在三电、智能化、整车研发等核心技术领域配置4000人的团队，同时积极吸引行业领军人才加盟，推动公司快速发展。
[2022-01-18] 长安汽车(000625):长安汽车长安新能源增资扩股已确定投资方
■证券时报
长安汽车(000625)1月18日晚间公告，公司联营企业长安新能源以公开挂牌方式增资扩股引入投资者，目前已确定投资方。长安新能源拟新增注册资本1.26亿元。长安汽车拟增资13.6亿元(放弃同比例增资权利);南方资产拟增资7.1亿元;交银博裕一号拟增资10亿元;承元基金拟增资7亿元;芜湖信石信鸿拟增资5亿元;中金科元基金拟增资2亿元;南方工业基金拟增资1.8亿元;员工持股平台拟增资1.17亿元;南方工业智能出行基金拟增资1.1亿元;德擎混改二号基金拟增资1亿元。增资完成后，长安汽车持股比例由48.95%稀释到40.66%。
[2022-01-11] 长安汽车(000625):拐点兑现,2022年电动智能化助力车型周期持续上行-事件点评
■民生证券
事件概述:长安汽车发布12月产销数据,长安汽车12月销量17.8万辆,同比-11.3％/环比-5.3％;全年销量230.1万辆,同比+14.8％。长安汽车12月产量20.3万辆,同比-16.6％/环比-8.0％;全年产量229.0万辆,同比+12.6％。
自主品牌:车型周期拐点兑现,2021销量同比改善明显。2021年12月长安自主(重庆长安+河北长安+合肥长安)销量8.2万辆,同比-15.6％/环比-12.6％,全年销量127.0万辆,同比+22.5％;12月长安自主产量10.0万辆,同比-28.3％/环比-12.6％,全年产量124.4万辆,同比+16.0％。2021年,长安系中国品牌汽车销量175.5万辆,同比+16.7％;自主乘用车销量120.4辆,同比+23.1％。分重点车型,CS75系列/逸动系列/CS55系列/UNI系列分别贡献28/17/14/12万辆,同比+4.9％/-2.8％/+27.4％/+75.0％,其中第二代CS55PLUS连续3个月实销破2万,上市4个月累计订单突破8.5万;2021年新推出的奔奔E-STAR销量突破7万辆。长安欧尚/凯程品牌分别实现22.8/18万销量,同比+48.8％/+13.0％,2021年欧尚进入中国汽车品牌销量前10。
合资品牌:长安福特业绩快速修复,新车投放提速。长安马自达12月销量0.7万辆,同比-50.3％/环比-52.8％,全年销量13.2万辆,同比-3.6％。长安福特2021年全年产销同比环比快速改善,12月销量3.7万辆,同比+18.5％/环比+27.4％,全年销量30.4万辆,同比+20.3％。"福特中国2.0"战略持续推进,近期推出的跨界SUVEOVS基于FNV智能互联全网架构研发,打造强产品力,EVOS轿车版本预计在北京车展上市;2022年长安福特将继续加速产品投放,推出蒙迪欧、四缸福克斯、探险者和锐界等重磅新车,新车放量有望带动业绩稳步修复。
电动智能化助力公司车型周期持续上行,量价齐升。2022年公司自主强车型周期开启,1)新车方面,UNI-KiDD已预售,计划二月份上市;UNI-V预计Q1上市,计划下半年推出蓝鲸混动版本;欧尚Z6预计2022Q2上市;2)新能源方面,首款高端智能纯电中型SUV阿维塔11预计2022Q3量产交付;基于长安新能源纯电EPA平台的A158、C385预计今年6、7月份上市;3)改款换代方面,第二代CS75plus计划一月份预售,二月上市;CS95(改款)、欧尚X5(改款)计划2022H2上市。公司自主研发EPA纯电平台,EPA0(微型/小型)、EPA1(紧凑型)、EPA2(中型及以上)共同形成SDA平台架构。基于CHN+SDA+方舟三大架构,计划5年内推出26款全新智能电动汽车。新能源产品落地加快,高端车型助力ASP提升。
投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.62/57.97/66.71亿元,对应当前股价PE分别为24/19/17倍。公司在传统燃油车和新能源车两方面同时发力,产品向高端化、智能化加速转型。UNI系列、CS系列全新车型的推出以及在新能源领域的全线布局将成为新的业绩增长点,维持"推荐"评级。
风险提示:原材料价格波动,芯片供应不及预期,乘用车市场复苏不及预期。
[2022-01-11] 长安汽车(000625):2021目标超额完成,2022智能电动发力-事件点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年12月产销快报:12月销量总计17.80万辆,同比-11.3％,全年累计销售230.05万辆,累计同比+14.8％;12月产量总计20.28万辆,同比-16.6％,全年累计产量229.01万辆,累计同比+12.6％。
分析判断:
缺芯影响交付福特环比改善
公司12月销量为178,019辆,同比-11.3％,环比-5.3％。产量202,839辆,同比-16.6％,环比-8.0％。目前公司库存处于较低水平,我们判断销量下滑主要因缺芯影响交付,在手订单难以快速释放,预计今年Q1交付有望加速。分品牌看:1)自主品牌(重庆+合肥两大核心基地):12月销量76,267辆,同比-13.5％,环比-16.1％。公司自主陆续迎来改款换代,爆款产品有望延续热度。CS75系列全年突破28万辆,二代CS75Plus预计今年2月上市;CS55系列全年突破14万辆,其中第二代CS55Plus在2021年9月上市后表现强劲,全年销售6万辆。欧尚X7Plus10月改款后热度持续提升,产能供不应求;UNI系列全年累计销量超12万辆。目前,首款搭载蓝鲸iDD混合动力系统的UNI-KiDD已经开启预售,今年UNI-V也将导入,扩充产品矩阵的同时带动自主品牌高端化升级。2)长安福特:12月销量36,875辆,同比+18.50％,环比+27.4％。福特环比持续改善主要因林肯品牌的贡献,长安林肯2021年全年销量达8.9万辆,保持强劲增长。2021年11月,林肯Z预售开启,新车定价区间25.5～34.2万元,整车尺寸4982x1865x1485mm,轴距2930mm,达到入门中大型轿车标准,预计将在3系、C级、A4L等对标车型的市场竞争中取得不俗表现。另外,长安福特首款跨界中型SUV福特EVOS于11月19日正式上市发售,新车较此前 预售时增加一款入门级科技版,售价低至19.98万元,使得购车门槛大幅下降近3万元。我们认为长安福特品牌整体保持豪华配置,但价格更为亲民的战略定位趋势愈发清晰,或将在增购主导的国内市场中保持快速增长。
新能源销量高增海外出口提速
公司新能源销量大幅增长,全年海外出口突破11万辆。2021年1-11月公司自主新能源汽车销量超8.4万辆,同比大幅增长,全年奔奔E-Star累计销量突破7万辆,预计将带动2021年自主燃油积分转正。公司海外布局加速,全年出口超11万辆,同比增长超100％。公司出口以南美为主,目前正加速布局东南亚市场,今年预计仍将保持快速增长。
新能源平台加速输出阿维塔承载高端化
公司依托于全新EPA平台及高端CHN平台,计划未来五年推出20余款全新智能电动产品。新能源"香格里拉"计划打造了EPA0、EPA1和EPA2三大全新专用电动车平台,覆盖小型、紧凑型、中大型等多个级别多款产品,基于此平台的小型轿车A158和紧凑型轿车C385预计Q2-Q3上市,基于高端CHN平台打造的阿维塔11也将于Q3实现首批量产及用户交付。此外,公司蓝鲸iDD混动系统也将逐步搭载于现有燃油车型,UNI系列将全系搭载PHEV版本。长安汽车联合华为、宁德时代打造的全新高端品牌阿维塔于2021年11月在上海正式发布,会上首次介绍阿维塔的发展战略并亮相了品牌旗下首款车型阿维塔11。阿维塔情感智能电动汽车高度注重消费者心理真实诉求的探索,以及主动发起式的用户交互,积极探索面向未来的人性化出行科技品牌。我们认为,智能化接力电动化下半场竞争,终端消费者在用户交互等方面的需求将大幅提升,阿维塔高端化路线前景广阔。
投资建议
公司自主品牌产能满载规模效应凸显,合资品牌受益于豪华车市保持高增,阿维塔新车交付在即,短期疫情扰动不改公司内生利润创造能力与科技成长性兑现。我们维持预测:预计公司2021-2023年收入为1028.65/1144.94/1259.43亿元,归母净利润为45.78/56.64/69.46亿元,EPS为0.60/0.74/0.91元,对应2022年1月10日14.51元/股的收盘价,PE为24/20/16倍,维持买入评级。
风险提示
自主品牌车型迭代不及预期;福特战略调整不及预期;马自达整合不及预期;阿维塔品牌发展不及预期等。
[2022-01-10] 长安汽车(000625):全年累计批发同比+15％,自主＆合资均向上
■东吴证券
公告要点:长安汽车12月产量202839辆,同比-16.55％,环比-7.99％;批发178019辆,同比-11.26％,环比-5.32％。长安自主(重庆长安+合肥长安)产量91029辆,同比-30.65％。环比-15.45％,销量76267辆,同比-13.47％,环比-16.10％。长安福特产量37148辆,同比+27.98％,环比+8.23％,销量36875辆,同比+18.50％,环比+27.41％。全年来看,长安合计产销分别为2290065/2300530辆,同比+12.64％/+14.82％;长安自主全年产销分别为1155880/1176661辆,同比+17.18％/+23.65％;长安福特全年产销分别为314321/304682辆,同比+35.53％/+20.29％。
12月长安整体产批同环比均下滑,长安福特表现较好。1)长安自主:12月产批同环比小幅下滑。全年来看,长安自主产批实现+17.18％/+23.65％,重点车型中,长安CS75年度累计销量超过28万辆,同比增长超过4.94％;逸动系列年度累计销量超过17万辆;UNI系列年度累计销量突破12万辆,同比增长超过74.81％;CS55年度累计销量突破14万辆,同比增长超过27.35％,其中二代CS55PLUS在2021年10-12月销量连续突破2万辆,上市4个月累计订单突破8.5万辆,表现靓丽;CS35系列年度销量突破8万辆;奔奔E-Star年度累计销量突破7万辆,同比增长超过523.44％;欧尚品牌年度累计销量突破22.8万辆,同比增长超过113.38％。2)长安福特:12月产批同环比表现优于公司整体,芯片短缺情况持续改善。长安福特2021年全年产批同比分别+35.53％/+20.29％,表现较佳。3)出口:长安汽车2021年海外年度销量突破11万辆,同比增速超过70.59％,出口表现较好。4)新车方面,12月2022款UNI-T2.0T上市,售价13.79-14.99万元,UNI-V将于2022年1月10日开启预订。5)服务体系建设方面,12月份长安汽车推出UNIService,基于用户不同的用车场景和体验需求,推出品牌体验空间(买卖车等服务)、UNI工坊(洗车、美容等维保服务)、自造空间(改装服务)等,为用户提供极致服务体验,已在重庆、 青岛、长沙、北京和南京正式开业。?
长安汽车整体补库:根据我们自建库存体系,12月长安总体企业库存+24820辆(较11月);12月长安自主企业库存当月+14762辆(较11月);长安福特企业库存当月+273辆(较11月)。
盈利预测与投资评级:我们维持长安汽车2021-2023年1062.14/1378.66/1735.74亿元的营业收入的预测,同比分别+25.6％/+29.8％/+25.9％,对应归母净利润45.47/59.46/70.17亿元,同比+36.8％/+30.8％/+18.0％,EPS分别为0.60/0.78/0.92元,对应PE估值为24/19/16倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善,维持"买入"评级。
风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。
[2022-01-09] 长安汽车(000625):长安汽车2021年汽车销量同比增长14.82%
■上海证券报
长安汽车晚间公告，公司2021年1-12月，长安汽车销量2,300,530辆，同比增长14.82%;自主品牌销量1,754,707辆，同比增长16.70%;自主乘用车销量1,204,203辆，同比增长23.08%。
[2021-12-17] 长安汽车(000625):长安汽车实控人及一致行动人拟减持不超1.78%股份
■证券时报
长安汽车(000625)12月17日晚间公告，公司实控人兵装集团及一致行动人中国长安、南方资产拟减持公司股份数量合计不超过1.35亿股(即不超过公司总股本的1.78%)。
[2021-12-10] 长安汽车(000625):疫情扰动短期销量,福特再添重磅新车-事件点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年11月销量:11月销量总计18.8万辆,同比-14.35％,1-11月累计销售212.25万辆,累计同比+17.72％;11月产量总计22.05万辆,同比-7.0％,1-11月累计产量208.72万辆,累计同比+16.6％。
分析判断:
疫情扰动短期发运节奏福特林肯再添硬核轿车公司11月销量为188,030辆,环比-7.1％,产量220,452辆,环比+10.2％。我们判断系11月重庆、河北疫情反复影响公司整车发运,部分芯片供应仍然紧张,以及经销商面对在手订单充沛且渠道低库存的背景下,碍于延期交车赔付政策,接单保守所致。分品牌看:
1)自主品牌(仅含重庆+河北+合肥三大核心基地,下同):11月销量96,914辆,环比-10.3％,产量109,674辆,环比+4.5％。其中,重庆、河北基地受11月疫情影响,整车发运受阻,批发销量环比略有下降,分别为-12.3％,-22.7％,而合肥基地运行正常,批发销量环比+4.2％,实现稳健增长。车型方面,CS系列主力车型CS75PLUS本月销售15,570辆,并于11月发布了第二代改款车官方图片,新车在外观造型方面实现了优化升级。UNI家族本月销量10,506辆,同时,11月17日高端轿车UNI-V发布,产品矩阵进一步完善。
2)长安福特:11月销量28,943辆,同比+0.7％,环比-2.2％;11月产量34,323辆,环比+9.1％,补库趋势或逐渐开启。其中,福特旗下高端品牌林肯,其国产三剑客(冒险家、航海家、飞行家)前11月销量超74600辆,保持强劲增长,同时11月19日,临期旗下首款轿车林肯Z预售开启,新车定价区间25.5～34.2万元,整车尺寸4982x1865x1485mm,轴距2930mm,达到入门中大型轿车标准,百公里加速6.8秒,并配有贯穿式巨幅车机屏幕,预计将在3系、C级、A4L等对标车型的市场竞争中取得不俗表现。另外,长安福特首款跨界中型SUV福特EVOS于11月19日正式上市发售,新车较此前预售时增加一款入门级科技版,售价低至19.98万元,使得购车门槛大幅下降近3万元。我们认为长安福特品牌整体保持豪华配置,但价格更为亲民的战略定位趋势愈发清晰,或将在增购主导的国内市场中保持快速增长。
3)长安马自达:11月批发销量14,676辆,环比-16.8％;产量15,167辆,环比+19.1％。其中,马3昂克赛拉依旧是家族的销量担当,其11月零售销量9031辆,环比微降0.6％。未来,马自达将在营销体系、销售渠道、以及用户基盘三大维度加速整合,持续强化马自达品牌在中国市场的战略布局,优化业务结构,加速探寻更优的发展路径。
阿维塔隆重发布外观创新、聚焦用户
11月15日长安汽车联合华为、宁德时代打造的全新高端品牌阿维塔在上海正式发布,会上首次介绍阿维塔的发展战略并亮相了品牌旗下首款车型阿维塔11。阿维塔宣布,阿维塔11将于2022年二季度将正式发布,并于同期揭幕零售网络;2022年三季度,阿维塔11将实现首批量产及用户交付。阿维塔情感智能电动汽车高度注重消费者心理真实诉求的探索,以及主动发起式的用户交互,积极探索面向未来的人性化出行科技品牌。旗下首款车型11在外观设计、电动智能化等方面颇具亮点,同时也将在品牌及用户运营、渠道销售等环节采取创新方案。未来五年,阿维塔品牌将推出四款全新车型。
投资建议
公司自主品牌产能满载规模效应凸显,合资品牌受益于豪华车市保持高增,阿维塔新车交付在即,短期疫情扰动不改公司内生利润创造能力与科技成长性兑现。我们维持预测:预计公司2021-2023年收入为1028.65/1144.94/1259.43亿元,归母净利润为45.78/56.64/69.46亿元,EPS为0.60/0.74/0.91元,对应2021年12月10日17.86元/股的收盘价,PE为30/24/20倍,维持买入评级。
风险提示
自主品牌车型迭代不及预期;福特战略调整不及预期;马自达整合不及预期;阿维塔品牌发展不及预期等。
[2021-12-09] 长安汽车(000625):11月整体产量环比+10％
■东吴证券
公告要点:长安汽车11月产量220452辆,同比-7.00％,环比+10.19％;批发188030辆,同比-14.35％,环比-7.05％。长安自主(重庆长安+合肥长安)产量107664辆,同比-9.10％,环比+4.27％,销量90900辆,同比-18.25％,环比-9.30％;长安福特产量34323辆,同比+6.60％,环比+9.15％,销量28943辆,同比+0.72％,环比-2.22％。
11月长安整体芯片短缺影响减弱,产量环比提升。1)长安自主产批同环比差于行业。行业比较来看,11月狭义乘用车产量实现222.9万辆(同比-2.1％,环比+13.9％),批发销量实现215.0万辆(同比-5.1％,环比+8.9％)。长安自主11月产批同环比表现均差于行业。2021年1～11月行业累计生产1848.6万辆,同比+7.7％;累计批发销量1872.8万辆,同比+7.2％。长安自主1～11月累计生产106.01万辆,同比+23.96％;累计批发110.14万辆,同比+27.56％。重点车型来看,长安逸动11月销量9151辆,同比-56.73％,环比-30.21％;11月CS75销量20654辆,同比-36.95％,环比+0.56％;UNI-T11月销量6832辆,同比-32.09％,环比-7.20％。2)长安福特产批同比表现优于行业,环比表现差于行业。芯片短缺情况改善,长安福特11月产量同环比均实现正增长。长安福特1～11月累计生产27.71万辆,同比+36.58％;累计销量26.78万辆,同比+20.54％。重点车型中福睿斯表现较好,11月销量5594辆,同环比分别为+120.93％/+4.15％。3)重磅新车即将上市。UNI-KIDD混动版本＆运动轿跑UNI-V即将上市,有望提振长安整体销量。
长安汽车整体补库:根据我们自建库存体系,11月长安总体企业库存+32422辆(较10月),11月长安自主企业库存当月+16764辆(较10月),其中补库较多的车型为欧尚X5/CS55/逸动,分别补库+5258/+3055/+2556辆(较10月);长安福特企业库存当月+5380辆(较10月),其中补库较多的车型为林肯冒险家/探险者,分别补库+1330/+708辆(较10月)。
盈利预测与投资评级:我们维持长安汽车2021-2023年1062.14/1378.66/1735.74亿元的营业收入的预测,同比分别+25.6％/+29.8％/+25.9％,对应归母净利润45.47/59.46/70.17亿元,同比+36.8％/+30.8％/+18.0％,EPS分别为0.60/0.78/0.92元,对应PE估值为29/23/19倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善,维持"买入"评级。
风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。
[2021-12-08] 长安汽车(000625):合资品牌销量维持增长,UNI-V有望助力长安自主品牌提升
■东方证券
长安整体销量环比略下降。长安汽车11月整体销量18.80万辆,同比下滑14.35％,环比下滑7.05％,受芯片供给影响,长安11月整体销量环比略下降;前11月累计销售212.25万辆,同比增长17.72％。据乘联会,11月狭义乘用车批发销量同比下滑5.1％,长安整体销量增速不及行业平均水平。
长安自主销量略有回落,UNI-V及阿维塔11等车型有望助力自主品牌向上提升。长安自主品牌11月销量9.69万辆,同比下降17.79％,环比下降10.26％;前11月累计销量118.88万辆,同比增长26.44％。UNI家族首款轿车UNI-V于11月21日正式亮相,UNI-V基于方舟架构打造并搭载蓝鲸NE1.5T发动机,采用无边界造型前脸、贯穿式尾灯、升降式尾翼等独特设计提升层次感,有望成为UNI家族新增长点。11月15日,阿维塔科技于上海举行品牌发布会,旗下首款SUV车型——阿维塔11首发亮相。阿维塔11搭载华为全栈HI智能汽车解决方案及宁德时代最新动力电池技术,实现700km+续航能力、400Tops智驾算力、4s内百公里加速、200kw高压超级快充等卓越性能,在自动驾驶端具备较强竞争力。预计UNI-V与阿维塔11均将于2022年正式上市,上市后有望助力长安自主品牌加速转型、向上提升。
长福、长马销量同比保持增长。长安福特11月销售2.89万辆,同比微增0.72％,环比下滑2.22％;长福前11月累计销量26.78万辆,同比增长20.54％。长安马自达11月销售1.47万辆,同比增长9.07％,环比下滑16.83％;长马前11月累计销量12.55万辆,同比微增1.72％。新车方面,长福新一代智能SUV——EVOS于11月广州车展正式上市,EVOS基于长福新一代FNV智能互联网络架构打造,有望成为新增长点;2022年一季度长福、长马将陆续推出新款蒙迪欧、新款CX-5等新车型。预计2022年芯片供应将逐渐好转,长福、长马销量有望维持增长态势。
财务预测与投资建议:预测2021-2023年EPS0.61、0.70、0.82元,可比公司21年平均PB3.44倍左右,给予公司21年PB3.44倍估值,21年每股净资产7.69元,目标价26.45元,维持买入评级。
风险提示:长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。
[2021-12-08] 长安汽车(000625):长安汽车11月汽车销量18.8万量 同比下降14.35%
■证券时报
长安汽车(000625)12月8日晚间公告，11月汽车销量18.80万辆，同比下降14.35%。1-11月，汽车销量212.25万辆，同比增长17.72%。
[2021-11-23] 长安汽车(000625):股权激励落地,未来业绩可期-股权激励点评
■民生证券
一、事件概述
2021年11月19日,长安以9.93元/股向符合条件的416名激励对象授予2206.7万股预留限制性股票,其中授予副总裁杨大勇限制性股票数量为19.4万股,授予中层管理人员、核心技术(业务)骨干(合计415人)共2187.3万股。
二、分析与判断
股权激励落地,深度绑定中层管理及技术骨干
自3月3日长安授予限制性股票7619.54万股后,公司再向416名激励对象授予2206.7万股限制性股票。根据对解除限售期三个会计年度(2021-2023)设定的净利润复合增速业绩指标来测算,2021-2023年净利润目标分别为6.6/22.9/27.4亿元,通过ROE指标得到净利润目标为7.5/21.1/24.2亿元。2021年两次股权激励落地体现公司对业绩复苏的信心,深度绑定中层管理及技术骨干,有助于推动公司长期发展。
阿维塔助推高端电动化发展,智能电动产品矩阵逐步完善
搭载华为全栈智能汽车解决方案和宁德时代最新电动化技术的情感智能电动汽车阿维塔11于11月15日首发,助力长安入局新能源高端市场。未来五年公司将基于智能电动汽车平台CHN+SDA+方舟的三大平台架构体系陆续推出26款全新智能电动汽车,新能源车型规划诚意十足,加速长安电动智能化转型。
CS换代+UNI-V等新品赋能,自主开启强周期随着公司第三次创业计划推进,公司逐步对CS35、CS75、逸动等主销车型进行换代或改款,10月CS75、CS55系列月均销量破万,UNI-K在芯片短缺背景下供不应求,UNI系列首款轿车UNI-V于11月21日首发,长安自主产品矩阵逐渐完善,UNI系列崛起引领品牌量价齐升,自主迈入强周期。
三、投资建议
预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.62/57.97/66.71亿元,对应当前股价PE分别为31/24/21倍。公司在传统燃油车和新能源车两方面同时发力,产品向高端化、智能化加速转型,未来全新车型的推出以及在新能源领域的全线布局将成为新的业绩增长点,维持"推荐"评级。
四、风险提示:
芯片供应缓解不及预期,乘用车市场复苏不及预期,产品落地不及预期
[2021-11-17] 长安汽车(000625):阿维塔品牌全球首发,情感智能打造差异性
■中金公司
公司近况
长安旗下阿维塔科技于11月15日在上海进行品牌全球首发,旗下首款情感智能电动车阿维塔11正式亮相。
评论
全新E/E架构为基础,打造情感智能新品类,四大性能参数发布,构筑强产品力。品牌及车型定位方面,阿维塔定位于情感智能电动车,以"高端奢华"、"温暖体贴"和"未来感"建立用户需求三角,同时基于长安、宁德时代和华为联合开发的CHN平台,领先的E/E架构,帮助实现以用户需求为出发点的功能的快速迭代,让科技+智能更好地服务客户需求,不做无意义的功能堆砌。
外观设计上,由阿维塔慕尼黑全球设计中心操刀,阿维塔11以"未来感"为核心理念,定位于具备运动感和科技感的轿跑SUV。车型亮相发布四大性能参数,百公里加速不到4秒,续航能力超过700公里,具备200kW+的高压超级快充和400TOPS的算力,参数表现突出,我们认为在30万元级别纯电动市场具有竞争力。
量产及渠道建设逐步推进,后续产品计划值得期待。量产进度上,阿维塔11首台白车身已于10月在重庆工厂下线,规划于1Q22正式发布、2Q22公布售价、3Q22实现量产和首批交付。渠道网络方面,阿维塔以自建直销渠道为主,在交付和维修上采用合作方式,此外也将充分利用华为渠道,赋能提升用户触达。往前看,我们认为重庆工厂的智能柔性产线有望为阿维塔量产提供充分保障(年最高产能达35万辆),此外,阿维塔规划未来五年发布四款新车,CHN架构有望充分释放智能电动能力,打造具有核心竞争力的高端电动车。
人才梯队跨界融合,混改落地激发活力。良好的人才储备和市场化激励机制是新能源业务快速发展的基础。以董事长兼CEO谭本宏为核心的高管团队于发布会首次亮相,阿维塔核心高管多具有互联网、新零售等领域的跨界背景,充分展示了车企+其他领域多样性的人才团队建设,我们预计人才梯队的跨界融合有望激发阿维塔新活力,打破车企在产品定义、营销推广方面的固有定式,加速向科技公司转型。此外,阿维塔目前已经完成首批战投引入,我们预计后续或有望充分借力资本市场,助力品牌加速扩张发展。
估值与建议
我们维持盈利预测不变。当前A/B股股价对应2021年30.1/7.1倍P/E。维持A/B股跑赢行业评级和30.0元/7.3港元目标价不变,对应2021年45.3/9.5倍P/E,较当前股价有64％/46％的上行空间。
风险
行业需求反弹不及预期,新车型表现不及预期。
[2021-11-17] 长安汽车(000625):自主销量持续向好,预计阿维塔11智能汽车配置具备竞争力-事件点评
■东方证券
事件:阿维塔品牌正式发布,旗下首款车型阿维塔11首发亮相。
核心观点
阿维塔11首发亮相。11月15日,由长安汽车、宁德时代和华为携手打造的高端智能汽车品牌阿维塔科技于上海进行品牌首发,旗下首款SUV车型阿维塔11也正式首发亮相。阿维塔11基于智能电动汽车平台CHN打造,定位纯电动中型轿跑SUV,预计将于2022Q2正式发布,2022Q3量产并实现交付。
阿维塔定位情感智能品牌,配置竞争力不俗。阿维塔以"情感智能"为品牌愿景,品牌取名自"Avatr",意为"化身",旨在用科技赋能用户,为用户打造智慧世界的另一个自己,做"最懂你的智慧化身"。基于对用户需求的不懈探索,阿维塔品牌首次提出了"E.I.用户需求理论体系",以智能科技串联起"高端奢华""温暖体贴""有未来感"三大进阶需求,开创了高端智能汽车品牌的新定位。作为阿维塔品牌的首款车型,阿维塔11以"未来感"为核心设计理念,简洁柔和的前脸与F型LED大灯形成鲜明的视觉对比,流畅的车身线条彰显极具运动感的设计风格,溜背式设计及流行的贯穿式尾灯组呈现时尚感。配置方面,阿维塔11搭载华为全栈HI智能汽车解决方案及宁德时代最新电动化技术,具备百公里加速小于4s、700km+续航能力、200kw超级快充及400Tops算力等性能,预计自动驾驶性能竞争力较强。
长安自主品牌销量持续向好,阿维塔品牌有望为长安自主新能源持续赋能。
长安自主品牌前10月累计销量109.19万辆,同比增长32.79％;10月CS75系列、CS55系列销量破2万,UNI系列、逸动系列、欧尚系列等销量破万,自主品牌销量表现持续向好。长安自主品牌新能源销量1.09万辆,连续4个月破万,预计阿维塔11及后续车型上市后将为长安自主新能源持续赋能,加速长安智能化、电动化转型进程。
财务预测与投资建议:预测2021-2023年EPS0.61、0.70、0.82元,可比公司21年平均PB3.44倍左右,给予公司21年PB3.44倍估值,21年每股净资产7.69元,目标价26.45元,维持买入评级。
风险提示:长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。
[2021-11-17] 长安汽车(000625):阿维塔E11隆重发布,SEV车型规划饱满-事件点评
■华西证券
事件概述
2021年11月15日长安汽车联合华为、宁德时代打造的全新高端品牌阿维塔在上海正式发布,会上首次介绍阿维塔的发展战略并亮相了品牌旗下首款车型阿维塔11。阿维塔宣布,阿维塔11于2022年二季度将正式发布,并于同期揭幕零售网络;2022年三季度,阿维塔11将实现首批量产及用户交付。
分析判断:
设计大胆创新聚焦用户交互阿维塔品牌聚焦用户交互,旨在打造"懂你的智慧化身"。阿维塔情感智能电动汽车高度注重消费者心理真实诉求的探索,以及主动发起式的用户交互,积极探索面向未来的人性化出行科技品牌。旗下首款车型11在外观设计、电动智能化等方面颇具亮点,同时也将在品牌及用户运营、渠道销售等环节采取创新方案。具体来看:
外观方面:阿维塔11造型大胆前卫,颇具创新,极富未来感。在大灯上,其采用F形分体式大灯组合,整体线条纤细,侧身线条简洁优雅。前进气格栅位置采取高度封闭式设计,同时下格栅采用黑色设计,提升运动性。尾部采取溜背的造型设计,并配备贯穿式尾灯及独特的倒梯形后窗,更具个性。动力方面:阿维塔11的续航里程可达700公里以上,0-100公里/小时加速小于4秒,并拥有200千瓦的高压超级快充能力,整体表现优于同级别车型。
智能化方面:阿维塔11搭载了华为鸿蒙系统,以及华为智能座舱平台CDC、自动驾驶域控制器ADC以及部分三电零部件,整车配有3颗激光雷达,并拥有高达400Tops的出色算力。
研发方面:阿维塔科技目前在中国重庆、上海及德国慕尼黑的两国三地开展多元化布局。其中,重庆是全球整车策划、研发及制造中心,上海是全球品牌及软件研发中心,慕尼黑是全球设计中心。三地协同将智慧成果转化为生产力,充分满足用户的消费需求和体验。产销方面:阿维塔自建的智能柔性生产线位于重庆,可实现最高35万辆的年产能,可满足首年百城的销售渠道规划。22年二季度,阿维塔11将正式发布,并同步揭幕其零售网络布局情况;22年三季度,阿维塔11将实现首批量产及用户交付,未来五年,阿维塔品牌将推出四款全新车型。
多平台齐发力智能电动车规划饱满公司电动车规划饱满,纯电平台将升级。除阿维塔外,公司新能源产品序列下采用全新专用电动车平台的首款战略车型C385及同平台车型A158、B369也将于2022年2季度陆续上市;公司将进一步升级已有的三套纯电底盘EPA0(入门级后驱)、EPA1(中型前驱)和EPA2(大型四驱),形成SDA平台架构。未来五年,公司将基于CHN+SDA+方舟的三大平台架构体系,陆续推出26款全新智能电动汽车,加速电动智能布局。
投资建议
公司自主品牌产能满载规模效应凸显,合资品牌受益于豪华车市保持高增,同华为、宁德时代合作打造的CHN架构及高端电动智能品牌阿维塔稳步推进,公司内生利润创造能力与科技成长性正加速兑现。我们维持预测:预计公司2021-2023年收入为1028.65/1144.94/1259.43亿元,归母净利润为45.78/56.64/69.46亿元,EPS为0.60/0.74/0.91元,对应2021年11月17日18.20元/股的收盘价,PE为30/24/20倍,维持买入评级。
风险提示
自主品牌车型迭代不及预期;福特战略调整不及预期;马自达整合不及预期;阿维塔品牌发展不及预期等
[2021-11-16] 长安汽车(000625):阿维塔全球首发,开创情感智能电动汽车新品类-阿维塔发布会点评
■民生证券
[一、事件概述
2021年11月15日,由长安汽车、华为、宁德时代共同打造的电动智能化高端品牌阿维塔正式发布,旗下首款SUV车型阿维塔11首发亮相。
二、分析与判断
长安携手华为、宁德打造CHN架构,强强联合赋能阿维塔
2021年8月,阿维塔通过公开挂牌的方式引入宁德时代(增资后持股比例达到23.99％)等6家战略投资者增资扩股。长安携手华为(智能化领域)、宁德时代(动力电池领域)共同打造CHN架构。CHN架构赋予阿维塔集硬件+软件+数字化处理+智慧生态为一体的能力,为其打造高端智能化电动车品牌产品矩阵,助力全面拥抱软件定义汽车。
CHN架构保障E11持续迭代能力,助力循序实现五年四车中期目标
新车定位纯电动中型SUV,采用轿跑的设计风格,基于长安、华为、宁德时代共同开发的智能电动车网联汽车平台(CHN)打造。阿维塔11搭载华为全栈智能汽车解决方案和宁德时代最新电动化技术,技术上可以实现:1)4s以内百公里加速;2)200+KW的高压超级快充;3)400+Tops顶级算力;4)700KM+续航能力。自建智能柔性生产线位于重庆,最高年产能达35万辆。预计明年二季度正式发布,三季度量产完成首批交付,并计划未来5年推出四款产品。
认知客户需求,开创情感智能电动汽车新品类
高端奢华、温暖体贴和科技感构成了阿维塔情感三角。阿维塔以"未来感"为核心设计理念,外观简洁而富有力量感,以"做懂你的智慧化身"为品牌愿景,重新认知客户需求,建立E.I.用户需求理论体系。并通过以情感智能联接用户,用科技赋能用户,围绕高端奢华、温暖体贴两个进阶需求,开创情感智能电动汽车新品类。
三、投资建议
预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.62/57.97/66.71亿元,对应当前股价PE分别为34/26/23倍。公司在传统燃油车和新能源车两方面同时发力,产品向高端化、智能化加速转型,未来全新车型的推出以及在新能源领域的全线布局将成为新的业绩增长点。
首次覆盖,给予"推荐"评级。
四、风险提示:
芯片供应缓解不及预期,乘用车市场复苏不及预期,产品落地不及预期
[2021-11-16] 长安汽车(000625):看好阿维塔品牌,定位"懂你的智慧化身"
■东吴证券
公告要点:2021年11月15日,长安汽车与华为、宁德时代合作成立的阿维塔品牌于中国上海正式发布。发布会现场,阿维塔品牌基于长安、华为、宁德携手共创的自主可控的高端电动CHN平台首款车型阿维塔11也正式亮相。阿维塔11定位纯电轿跑SUV,将于2022Q2正式发布,2022Q3正式交付,至2025年共计划推出4款产品。
品牌定位"懂你的智慧化身",车型外观以及动力配置竞争力强劲,有望成为国内高端纯电市场重要增量:1)品牌定位"情感+智能":阿维塔科技核心管理团队成员包括:首席战略官马欣捷,首席营销官王蔺,首席产品管胡成太,首席财务官刘士宾。"阿维塔"之名取自英文Avatr,意为"化身",即表示每一位用户均可以基于阿维塔品牌打造在另一个智慧平行世界中的另一个自己,知"你"所忧,懂"你"所想,予"你"所求,做最"懂你的智慧化身"。2)车型外观:整车线条简洁,前脸采用分体式LED灯组设计,车侧线条动感流畅,腰线隆起,并采用溜背车顶,视觉中心靠后,明显呈现运动风格;车尾采用贯穿式尾灯灯组以及可升降尾翼,进一步为运动感加分。3)智能+动力配置:阿维塔11具备情绪感知、人/家/车无缝连接等智能情感配置;动力方面,该车型百公里加速4s以内,并具备200kW以上高压快充能力和400Tops智驾能力,续航里程700km以上,智能驾驶和动力配置达到目前国内领先水平,竞争力强劲。
自主品牌新一轮产品周期正当时,阿维塔11亮相,智能电动加速兑现;合资品牌见底企稳:自主品牌:短期新一轮产品周期开启,长期合作华为打开智能电动高天花板。1)长安自主:短期维度,燃油车市场以CS75P+逸动为销量主力,UNI系列贡献核心增量,产品结构进一步改善,长安品牌市占率有望继续提升,盈利情况逐步好转;电动车市场以EPA平台车型发力中低端市场,2022年推出C385/A158两款车型,推动电动化普及;合作华为以及宁德打造首款阿维塔11车型,打开高端智能电动天花板。2)合资业务,混改成效显现。长安福特多款林肯品牌重磅车型相继导入助力国内销量结构改善,中长期国内市场战略定位持续提升作用销量增长。长安马自达见底企稳,未来有望稳步增长。
盈利预测与投资评级:考虑长安汽车未来自主产品周期向上,合资见底企稳,我们维持长安汽车2021-2023年1062.14/1378.66/1735.74亿元的营业收入的预测,对应归母净利润45.47/59.46/70.17亿元,同比+36.8％/+30.8％/+18.0％,EPS分别为0.60/0.78/0.92元,对应PE估值为34/26/22倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善,维持"买入"评级。
风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。
[2021-11-16] 长安汽车(000625):阿维塔11正式发布,美学+智能定义未来感-重大事项点评
■中信证券
阿维塔11正式发布,定位纯电轿跑SUV,外形"未来感"十足。2021年11月15日,阿维塔(AVATR)科技在上海进行了品牌全球首发,并且其首款产品阿维塔11(此前称为E11)正式亮相。车型定位为中型纯电轿跑SUV,以"未来感"为核心设计理念,前脸的弧线与F形大灯视觉层次鲜明,溜背线条赋予年轻和动感;整体设计语言简约、前卫。配置方面,作为定位较为高端的车型,阿维塔11性能亮点包括:1)续航里程达到700公里;2)百公里加速在4秒以内;3)具备200千瓦的高压快,和4)400TOPS的算力。阿维塔11预计将在2022年Q2发布,2022Q3实现首批量产及用户交付。
从需求出发定义"未来"汽车,强强联合打造阿维塔品牌。在发布会上,阿维塔科技董事长兼CEO谭本宏分享了自己的思考,他认为"未来感"是简约、读懂用户生活方式的,人们对"高端奢华"+"温暖体贴"的车型有不变的需求。
因此阿维塔要打造具有"美学张力"(好看)、"人格魅力"(懂用户需求)、"科技智慧"(智能)的车型。与之对应的,我们认为长安汽车凭借在外形设计、功能定义、需求理解上的积累,与华为／宁德时代在智能软硬件／电动领域将分别发挥优势．实现强强联合。阿维塔目前拥有重庆、上海、慕尼黑两国三地的布局,分别负责整车策划／软件研发和设计;品牌计划在5年推出4款系列车型。
传统车业务盈利能力向上,电车产品力有望超预期。长安汽车近年来通过较为极致的调研、分析、论证,形成对需求的体系化理解。同时基于国内、海外的设计研发中心,在外形设计上有一定"领先性"的审美,这些能力在此前登场的爆款燃油车CS75Plus、Uni系列等车型上获得验证。带来的结果1)是在燃油车板块,新车型上市后带动盈利能力提升,2021Q3长安汽车单车净利实现0.23万元(21Q2:0.02万元),环比大幅提升,我们推算自主业务实现净利润6.53亿元,实现利润释放;2)是无论在合作品牌阿维塔、或是长安自己的新能源品牌中,长安汽车都将发挥在设计和定位能力上的优势,在汽车消费"个性化"的时代,长安旗下电动车产品力有望超预期。
风险因素:车型出现质量问题;新车上市进度不及预期;车型销售不及预期。
投资建议:长安与华为、宁德时代合作打造的首款车型"阿维塔11"发布,长安的电动车型产品力有可能超市场预期。此外,燃油车板块不断推出车型向上的产品,待芯片紧缺情况好转后预计利润将修复。我们维持公司2021/22/23年净利润预测为51/69/74亿元,当前股价20.09元,对应2021/22/23年30/22/21倍PE。我们采用分部估值法,给予长安汽车传统燃油车业务2022年20倍PE,对应约1350亿市值,并给予长安汽车新能源板块(自主品牌+华为合作高端品牌)合计500亿市值,得到目标市值1850亿元,对应目标价24.30元。维持"买入"评级。
[2021-11-16] 长安汽车(000625):自主发力,阿维塔引战落地首发在即-动态点评
■东方财富证券
【事项】
公司发布10月整车产销快报:月销总计20.23万辆,同比-4.87％,环比+7.45％;1-10月累计销售193.45万辆,累计同比+22.16％;月度产量总计20.01万辆,同比-2.76％,环比+1.89％,1-10月累计产量186.68万辆,累计同比+20.20％。
【评论】
10月销量实现环比连续增长,自主品牌贡献重要增量。自主品牌(重庆+河北+合肥,下同)及福特、马自达10月销量分别为10.80万辆、2.96万辆、1.76万辆,同比-6.69％、+12.52％、+13.42％,环比+14.83％、-7.76％、+1.67％;1-10月累计销量分别为109.29万辆、23.89万辆、11.08万辆,同比+32.91％、+23.48％、+0.82％。据乘联会数据,10月广义乘用车批发销量200.6万辆,同比-5.1％,环比+14.2％。公司自主品牌月销环比改善优于市场,预计主因缺芯改善促进产能逐步释放所致;福特、马自达10月销量同比增速高于市场,预计主因新车投放产品结构改善带来增量。此外,10月公司海外销量达7,874辆,自主品牌1-10月累计销量首次突破10万辆,累计同比+136.1％。
产品力提升供给驱动,自主新品周期持续。自主品牌主要车系10月表现:UNI月销11,249辆,环比+35.43％,同比+0.20％;CS75月销20,539辆,环比+34.31％,同比-33.67％;CS55月销20,233辆,环比+90.72％,同比+50.54％,第二代CS55Plus上市2个月累计订单破5万;逸动月销13,113辆,环比+0.87％,同比-35.74％;欧尚月销19,392辆,环比-9.87％,同比+41.24％,欧尚X5连续5个月销量破万,欧尚X7Plus(10月17日上市)月销6,492辆表现强势;凯程月销16,005辆,环比+28.65％,同比+47.48％。自主后续增量:UNI-KPHEV版(或于21Q4上市)、UNI-V(或于22Q1上市)、C385(新平台纯电SUV,或于22Q2上市)、E11(阿维塔高端品牌纯电SUV,或于22Q2上市)。
新品投放结构优化促合资品牌环比改善。合资品牌10月表现:长安福特月销29,599辆(含林肯品牌),环比-7.76％,同比+12.52％。据长安福特披露,福特品牌新蒙迪欧/新一代福睿斯/锐际月度零售销量分别为4,101/4,779/3,690台,贡献主要增量。而据林肯中国公布的数据,林肯品牌中航海家月销破2,500,同比+240％,冒险家月销破5,000台,同比+17％,飞行家月销持续破千,高端车型热度延续。长安马自达月销17,646辆,环比+1.67％,同比+13.42％。据马自达披露,昂科塞拉/CX-5/CX-30的10月零售销量分别为9,090辆、2,457辆、1,859辆,其中CX-30环比增幅逾30％,贡献主要增量。
【投资建议】
◆公司自主品牌燃油车+智能化取得初步成功(以CS75Plus以及UNI-T/K为代表),后续混动及纯电平台也将步入成熟加速新品供给。自主品牌或由新能源车新品周期带动量价齐升,合资品牌或受益于新品投放产品结构改善,底部向上。预计公司2021-2023年营收为973.0/1117.0/1293.2亿元,归母净利润为47.4/56.2/67.5亿元,EPS为0.62/0.74/0.89元,PE为33/28/23倍,给予公司"增持"评级。
【风险提示】
◆芯片供给短缺持续;上游原材料涨价;新能源车产品竞争加剧;阿维塔品牌发展不及预期。
[2021-11-15] 长安汽车(000625):长安汽车旗下阿维塔首款车型AVATR 11亮相
■证券时报
11月15日，长安汽车(000625)旗下阿维塔科技首款车型AVATR 11亮相，该车续航里程700KM，零百公里加速4秒，具备200KW高压充电系统和400TOPS算力智能驾驶芯片，并搭载华为鸿蒙智慧座舱。目前，AVATR 11白车身已在重庆工厂下线，新车也将会在11月19日开幕的广州车展同步亮相。该车将会在明年二季度正式发布，三季度实现量产并完成首批交付。未来五年，阿维塔将推出四款新车。
[2021-11-09] 长安汽车(000625):10月整体批发环比+7.45％,自主表现较好
■东吴证券
公告要点:长安汽车10月产量200,063辆,同比-2.76％,环比+1.89％;批发202292辆,同比-4.87％,环比+7.45％。长安自主(重庆长安+合肥长安)产量103255辆,同比-2.68％,环比+16.23％,销量100217辆,同比-9.19％,环比+14.54％;长安福特产量31446辆,同比+36.98％,环比-5.36％,销量29599辆,同比+12.52％,环比-7.76％。
10月长安自主环比改善明显,出口市场表现较好:1)长安自主环比改善明显,领先行业。行业比较来看,10月狭义乘用车产量196.0万辆(同比-4.1％,环比+13.9％),批发销量197.8万辆(同比-4.8％,环比+13.9％),长安自主(重庆长安+合肥长安)产批环比表现好于行业整体。2021年1-10月累计批发103.15万辆,同比+33.11％;乘用车行业2021年前10月累计批发1658.1万辆,同比+9.1％,长安自主保持领先。2)长安福特10月产批环比分别-5.36％/-7.76％,芯片短缺影响持续;2021年1-10月累计批发23.89万辆,同比+23.48％,主要系去年同期基数较低。3)全年出口累计同比大幅增长。截至2021年10月27日,长安汽车自主品牌海外市场销量突破10万,同比+135％,创历史新高。3)新车方面:10月长安全新上市UNI-K改款,售价14.59～17.29万元;推出全新CS75蓝鲸版,售价10.39～11.99万元,助力销量增长。4)长安新能源＆阿维塔科技同步增资扩股,引入外部投资者,新能源布局发展加速。2021年10月30日,公司联营企业长安新能源通过公开挂牌增资扩股引入多家投资者,拟募集资金总额不超过50亿元,并同步接受部分原股东及员工持股平台拟采取非公开协议方式进行增资,增资价格与外部投资人增资价格一致。2021年11月6日,公司控股子公司阿维塔科技以非公开协议的方式增 资扩股,引入宁德时代等2～5家投资方,加速新能源发展布局。
长安汽车整体小幅补库:根据我们自建库存体系,10月长安总体企业库存-2229辆(较9月),10月长安自主企业库存当月+3038辆,企业库存累计-92186辆(2017年1月开始)。长安福特企业库存当月+1847辆,企业库存累计-10584辆(2017年1月开始)。
盈利预测与投资评级:我们维持长安汽车2021-2023年1062.14/1378.66/1735.74亿元的营业收入的预测,同比分别+25.6％/+29.8％/+25.9％,对应归母净利润45.47/59.46/70.17亿元,同比+36.8％/+30.8％/+18.0％,EPS分别为0.60/0.78/0.92元,对应PE估值为35/27/23倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善,维持"买入"评级。
风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。
[2021-11-09] 长安汽车(000625):10月自主品牌发力,阿维塔即将首发-事件点评
■国海证券
事件:公司发布2021年10月产销报告:10月销量总计20.23万辆,同比-4.9％,环比+7.5％;1-10月累计销量193.45万辆,累计同比+22.2％。10月生产总计20.01万辆,同比-2.8％,环比+1.9％;1-10月累计生产186.68万辆,累计同比+20.2％。
投资要点:
10月销量环比持续改善,自主品牌发力环比+14.9％。公司10月销量20.23万辆,同环比分别-4.9％/+7.5％,同比下滑较9月收窄3.5pct,环比持续改善。自主品牌(重庆长安+河北长安+合肥长安)10月销量10.80万辆,同环比分别-6.7％/+14.8％。多款车型持续热销,其中CS75系列销量2.05万辆,CS55系列销量2.02万辆,逸动销量1.31万辆,UNI系列销量1.12万辆,欧尚X5/7销量1.65万辆,凯程品牌销量1.6万辆。同时10月迎来新款CS55PLUS蓝鲸版、新款CS75蓝鲸版、UNI-K豪华型+全轮驱动尊享型等车型上市有助于自主品牌销量进一步提升。
长安马自达单月批售1.76万辆,再创年度新高。10月,合资品牌长安马自达批售量为1.76万辆,同比+13.4％,环比+1.67％,销量再创年度新高。长安福特批售量2.96万辆,同比+12.5％,环比略有下滑-7.8％,但仍保持在销量高位。林肯汽车10月销量突破9000台,同比增长23％,单月销量及市场份额均创历史新高,国产SUV三剑客销量突破8,600台,占总销量95％,成为林肯在华的销量支柱。林肯高端车型销量的提升,有助于打开长安福特高利润弹性。
阿维塔进程加快,首款车型有望22Q1上市。10月公司新能源汽车销量1.09万辆,连续4个月销量破万。公司新能源产业布局提速,在中高端市场布局阿维塔+长安新能源双品牌。阿维塔增资扩股落地,公司持股比例稀释到39.02％,宁德时代将持股约24％,阿维塔品牌将在11月15日上线首发,首款车型E11有望22Q1上市;长安新能源拟以公开挂牌方式增资扩股引入投资者,首款产品预计22Q2后上市。拥有"CATL+华为"概念的阿维塔品牌将弥补公司在高端市场的空缺,同时阿维塔品牌也有助于推动长安汽车品牌向上。
盈利预测和投资评级:预计公司2021～2023年营业收入分别为1032亿元、1178亿元和1367亿元,同比增速分别为22％、14％和16％;
归母净利润分别为45亿元、57亿元和69亿元,对应EPS分别为0.59元、0.75元和0.90元。维持公司"增持"评级。
风险提示:汽车芯片短缺缓解速度不及预期;新上市车型销量不及预期;新能源车型上市进程不及预期。
[2021-11-08] 长安汽车(000625):缺芯缓解产销加速,阿维塔引战完成-事件点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年10月销量:10月销量总计20.2万辆,同比-4.87％,1-10月累计销售193.45万辆,累计同比+22.16％;10月产量总计20.01万辆,同比-2.8％,1-10月累计产量186.68万辆,累计同比+20.2％。
分析判断:
缺芯改善交付加速强劲需求领跑行业公司10月销量为202,292辆,同比19/20年分别为+23.3％/-4.9％,环比+7.5％,我们判断销售环比持续改善主要系全球疫情缓解、芯片供给逐步改善,带动自主、合资品牌加速交付所致。1-10月累计销量为193.45万辆,同比19/20年分别为+39.2％/+22.2％。乘联会数据显示,10月全国狭义乘用车批发和零售销量数据同比-4.8％和-13.9％,公司销售表现强于行业。分品牌看:
1)自主品牌(仅含重庆+河北+合肥三大核心基地,下同):10月销量107,993辆,同比19/20年为+33.6％/-6.7％,环比+14.8％。1-10月累计销量1,091,899辆,同比19/20年为+65.2％/+32.8％。同时,单月产量环比+14.5％。我们判断自主产销量回暖系缺芯问题改善,CS55、75持续热销,欧尚X7快速爬坡。首款轿车UNI-V将于11月在广州车展发布,可与影豹、思域、名爵6Pro等主打性能卖点的A+级运动轿车同场竞争,后续新车上市完善产品矩阵,持续放量,有望助推自主品牌量价齐升。目前,资源需求仍是制约产品上量的主要因素,待缺芯情况加速缓解,销量或持续环比改善。
2)福特:10月销量29,599辆,同比19/20年为+61.1％/+12.5％,环比-7.8％;10月零售端销量总计21,217辆,实现同环比双增长(同比+5.6％,环比+2.5％),需求强于供给。1-10月累计销量238,864辆,同比19/20年为+62.2％/+23.5％。销售表现出色主要系新蒙迪欧、新一代福睿斯等车型销量持续向好。福特旗下高端品牌林肯,10月销量首破9,000辆,同比增长23％,市场份额创历史新高;1-9月累计销量达75,000辆,同比劲增60％。其中,高端豪华SUV航海家、冒险家、飞行家再度领势前行,10月销量破8,600辆,占总销量的95％,带动公司ASP向上。长安福特首款跨界中型SUV福特EVOS或将于11月19日正式上市发售,势能美学加持智能基因,引领科技新风尚,未来新车上量有望带动福特业绩攀升。
3)马自达:10月销量为17,646辆,同比19/20年为+39.5％/+13.4％,环比+1.7％;1-10月累计销量110,794辆,同比19/20年为+2.1％/+0.8％。长安马自达销量同环比增速由负转正,我们判断主要受CX-30加大促销力度,渠道合并内耗减少、以及昂克赛拉持续热销所致。自主10月销量比重为53.4％,环比+3.4pct;福特10月销量比重为14.6％,环比-2.4pct;马自达10月销量比重为8.7％,环比-0.5pct。
投资建议
公司自主品牌产能满载规模效应凸显,合资品牌受益于豪华车市保持高增,同华为、宁德时代合作打造的CHN架构及高端电动智能品牌新车发布在即,短期合资公司投资收益外延扰动,不改公司内生利润创造能力与科技成长性兑现。我们维持预测:预计公司2021-2023年收入为1028.65/1144.94/1258.43亿元,归母净利润为45.78/56.64/69.46亿元,EPS为0.60/0.74/0.91元,对应2021年11月8日20.95元/股的收盘价,PE为35/28/23倍,维持买入评级。
风险提示
自主品牌车型迭代不及预期;福特战略调整不及预期;马自达整合不及预期;阿维塔品牌发展不及预期等
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