000601韶能股份股票走势分析
≈≈韶能股份000601≈≈(更新:21.12.20)
[2021-12-20] 韶能股份(000601):韶能股份控股子公司拟投建新能源重卡变速箱项目
■证券时报
韶能股份(000601)12月20日晚间公告，控股子公司宏大公司拟投资建设年产2.4万台新能源重卡变速箱项目，项目总投资概算3342万元。
[2020-12-17] 韶能股份(000601):韶能股份非公开发行股票申请获核准批复
■上海证券报
韶能股份公告，公司于12月17日收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过324,165,500股新股。
[2020-12-07] 韶能股份(000601):韶能股份新丰生物质能发电工程三期及四期项目投入运行
■证券时报
韶能股份(000601)12月7日晚间公告，公司全资子公司韶能集团新丰旭能生物质发电有限公司投建的新丰生物质能发电工程三期及四期项目(装机2×3万千瓦，共两台发电机组)的两台发电机组经过调试，现投入运行，将对公司2020年及今后的经营业绩产生积极影响。
[2020-11-16] 韶能股份(000601):韶能股份非公开发行股票申请获审核通过
■上海证券报
韶能股份公告，2020年11月16日，中国证监会发审委对公司非公开发行股票的申请进行了审核。据审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得通过。
[2020-09-19] 韶能股份(000601):生物质能产能翻倍,限塑提升纸制品需求
■海通证券
公司水电贡献主要盈利。公司主要有电力、生态植物纤维制品、贸易、精密制造四大板块,近年重点发展生物质发电及生态植物纤维制品。2019年公司实现收入43亿元,同比增长26％,实现归母净利润4亿元,同比增长32％。
主要源于水电来水较好以及生物质发电装机增长,同时提升了整体毛利率。
公司水电主要为广东和湖南的小水电公司,2019年公司水电装机68万千瓦,发电量约31亿度。虽然湖南水电价经历多次下调,但广东省小水电实行0.4382元/度(不含税)的最低价保护政策,我们测算使公司2019年水电实现单位净利0.14元/度,高于长江电力的0.1元/度。
大股东拟增持,彰显信心。2020年7月,公司公告拟向控股股东华利通非公开发行不超过3.24亿股,本次非公开发行全额实施后,华利通持股比例将超过30％,公司控股股东将变更为华利通,实际控制人变更为姚振华。我们认为这彰显了控股股东对公司未来发展的信心。
2020年生物质发电产能有望翻倍。2019年公司生物质发电装机18万千瓦,我们测算净利润0.78亿元。随着在建产能的投产,我们预计2020、21年装机可达36、40.5万千瓦,发电量可达18亿度、29亿度,实现净利润1.24、2.02亿元。公司生物质发电厂位于广东,竞争格局较好;发电效率高,2019年公司生物质发电利用小时数7205小时,高于全国平均水平23％。
生态植物纤维制品有望受益限塑令推广。公司生态植物纤维制造包括纸餐具和本色消费类用纸,2019年公司纸餐具和本色消费类用纸销量分别达到2.57万吨、3.63万吨,我们测算净利润分别为-0.08、-0.31亿元。公司纸餐具2019年产能4万吨/年,2020年有望增加到10.8万吨/年。随着限塑令的推广,公司纸制品有望实现量价齐升,我们预计2020-21年公司纸餐具净利润0.15亿元、0.38亿元。长期看,据易观数据,2018年全国外卖订单109.6亿单,假设未来50％饭盒用纸餐具,每单3个饭盒,每个纸饭盒50克,公司未来市场占比10％,则公司纸餐具市场空间可达8.22万吨,为2019年销量的3倍。
盈利预测与估值。我们预计2020-21年公司可实现归母净利5.35、6.88亿元,对应EPS为0.50、0.64元。参考可比公司估值,考虑公司生物质发电和纸餐具产能的快速增长,给予公司2020年17-20倍PE,对应合理价值区间8.5-10元,首次覆盖给予优于大市评级。
风险提示。(1)限塑令政策在各省推进进度的不确定性。(2)水电来水的波动性。(3)生物质发电补贴拖欠引起的现金流压力。
[2020-08-24] 韶能股份(000601):来水偏枯拖累业绩,生物质业务快速发展-中报点评
■申万宏源
事件:公司发布2020年中报。公司上半年实现营收22.99亿元,同比增加4.79％;实现归母净利润2.55亿元,同比下滑28.06％,符合预期。
投资要点:来水偏枯为公司业绩下滑主因。广东及湖南省2019年四季度起来水即开始回落,2020年初以来偏枯态势延续,1-6月广东和湖南省水电发电量分别同比下滑20.2％、9.0％。公司所在流域来水同比偏枯29.84％,水电业务实现营收5.45亿元,同比减少25.91％,假设水电成本不变,我们测算公司水电归母净利润同比减少1.43亿元,由此可得公司非水电业务上半年归母净利润同比正增长超过4000万元。
生物质业务快速发展,在建项目众多保证持续增长。公司2020年初公告翁源生物质一期项目(3万千瓦)顺利投产,翁源二期与一期同步建设,但是受疫情影响最终于7月初投产。公司目前生物质总装机容量达到24万千瓦。公司在建生物质项目包括4台3万千瓦机组以及耒阳2号机组4.5万千瓦火电改造项目,全部投产后公司生物质装机达40.5万千瓦。公司生物质业务上半年实现营业收入4.49亿元,同比增长46.23％,随着在建项目的陆续投产以及可再生能源补贴拖欠问题逐步解决,公司生物质业务成长具备一定确定性。
纸餐具业务疫情期间实现正增长,在建产能投产在即。公司上半年纸餐具业务营收同比增长6.06％,毛利率同比下滑2.75个百分点,在全球疫情影响下实现正增长实属不易。公司目前在建有新丰年产6.8万吨生态植物纤维餐具一期项目,计划新开工南雄二园区3.885万吨生态植物纤维餐具项目,上述项目投产后公司环保餐具总产能将达14.685万吨。今年年初发改委、生态环境部公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》,提出2020年底前禁止生产和销售一次性发泡塑料餐具等塑料制品,我们判断未来国内纸餐具需求有望快速增长,为公司纸餐具业务提供机会。
大股东全额认购定向增发,彰显对公司长期发展信心。公司7月公告拟增发募集资金不超过14.9亿元,用于补充流动资金,第一大股东华利通全额认购,体现对公司发展信心。
盈利预测与估值:考虑中报业绩,我们维持公司2020-2022年盈利预测分别为5.05、6.23、7.40亿元,当前股价对应PE分别为16、13和11倍,综合考虑估值情况,由"买入"评级下调至"增持"评级。
[2020-08-12] 韶能股份(000601):韶能股份生态纸餐具业务目前以国外市场为主
■证券时报
韶能股份(000601)在互动平台称，公司在生态纸餐具业务方面目前以国外市场为主，正在大力拓展国内市场，上半年公司向国内部分单位开展打包餐盒推广等工作，后续将加大国内市场拓展力度。
[2020-08-04] 韶能股份(000601):韶能股份拟挂牌转让孙公司桑梓公司100%股权以聚焦主业
■上海证券报
韶能股份8月4日午间公告，经公司董事会审议通过，公司拟公开挂牌转让孙公司张家界市桑梓综合利用发电厂有限责任公司(以下简称“桑梓公司”)100%股权。
据介绍，近年来受煤炭价格高企等因素影响，韶能股份全资子公司大洑潭公司的全资子公司桑梓公司经营业绩不理想。为剥离该块业务，优化业务结构，聚焦主业发展，公司及大洑潭公司拟在湖南省联合产权交易所有限公司公开挂牌转让桑梓公司100%股权。
资料显示，桑梓公司成立于2004年8月，注册资本1.8亿元，其2019年、2020年1月到3月的营业收入分别为1532.37万元、17.82万元，利润总额分别为-309.78万元、-933.58万元。根据评估，截至资产核查基准日3月31日，桑梓公司资产总额1.16亿元，负债4067.44万元，所有者权益7566.42万元。截至评估基准日，桑梓公司股东全部权益评估价值为7834.33万元，增值率3.54%。
韶能股份表示，本次桑梓公司的挂牌转让底价，不低于其截至资产核查评估基准日净资产评估价值。
[2020-07-15] 韶能股份(000601):韶能股份拟定增募资不超14.91亿元 姚振华将成实控人
■证券时报
韶能股份(000601)7月14日晚间披露非公开发行股票预案，拟募资不超14.91亿元，用于补充流动资金。发行价4.6元/股，公司第一大股东华利通全额认购。
据了解，经过近三十年的发展，韶能股份已形成以可再生能源和清洁能源投资开发为主的经营格局，主要拥有能源(电力)、生态植物纤维制品等业务条线。
2015年，宝能系旗下前海人寿保险股份有限公司-海利年年，通过不断的增持举牌，成为韶能股份第一大股东。
华利通今年3月刚刚新进成为上市公司第一大股东。韶能股份3月2日晚间公告，前海人寿将其持有的公司2.16亿股A股股份转让给华利通。钜盛华直接持有前海人寿51%股权，同时直接持有华利通100%股权，钜盛华的控股股东为深圳市宝能投资集团，实控人为姚振华。前海人寿、华利通存在同一实际控制关系。本次权益变动属于同一实际控制关系下的权益变动，完成后，公司第一大股东由前海人寿变更为华利通。
本次发行前，华利通持有韶能股份2.16亿股股票，占总股本的19.95%，为上市公司第一大股东;公司第二大股东为韶关市工业资产经营有限公司，持有公司股份占公司总股本14.43%;公司第三大股东深圳日昇创沅资产管理有限公司，持有公司股份占公司总股本7.07%。
韶能股份目前股权分散，公司不存在通过实际支配上市公司股份表决权能够决定公司董事会半数以上成员选任的股东，且任一股东提名方均不能实际控制韶能股份董事会，均无法对董事会决议产生决定性影响。公司无单一股东能决定公司董事长、总经理、高级管理人员的任免。公司目前无控股股东、实际控制人。
不过在本次非公开发行A股股票全额实施后，华利通持有上市公司股份的比例将超过30%，公司控股股东变更为华利通，实际控制人变更为姚振华。因此，本次发行将导致公司控制权发生变更。
韶能股份称，本次非公开发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于补充流动资金。公司资本实力随之增强，能够有效应对新冠肺炎疫情带来的不利影响，缓解公司日常经营活动的资金需求压力。同时，募集资金到位有助于夯实公司的业务发展基础，增强公司核心竞争力和盈利能力，促进公司主营业务的持续快速增长，为公司进一步做大做强提供资金保障。
韶能股份同时还表示，公司本次非公开发行引入华利通，双方将进一步在管理体制、发展资金支持、未来市场开拓中有更多的协同和合作，有利于保障公司的行业地位和持续发展。
[2020-07-15] 韶能股份(000601):韶能股份实控人拟变更为姚振华
■上海证券报
韶能股份14日晚间公告称，持有公司19.95%股权的第一大股东华利通拟全额认购公司14.91亿元的非公开发行股份。发行完成后，华利通将成为韶能股份的控股股东，而华利通背后的姚振华也将成为公司实际控制人，韶能股份自2017年7月至今的“无主”状态也将结束。
记者注意到，华利通目前持有的韶能股份股权原属于同为姚振华实控的前海人寿。2020年3月，前海人寿将持有的韶能股份19.95%股权，以26.4亿元(每股12.26元)转让给了华利通。值得一提的是，每股12.26元的价格与韶能股份前20个交易日均价5.82元的价格相比，溢价超过100%。
截至7月13日收盘，韶能股份股价为每股6.32元，仍大幅低于今年3月股份转让时的每股单价。
深交所曾下发关注函，要求公司说明同为姚振华实际控制下的两家公司之间，转让公司股份的具体原因及必要性。韶能股份回复表示，两家公司为独立经营的市场主体，有不同的经营发展模式与商业利益考量，本次交易决策系经由两个主体各自的内部权力机构审议程序而作出。
华利通彼时表示，基于其自身对水电、生物质发电、精密制造等行业未来竞争力的判断，看好韶能股份的上述相关业务的发展前景。对于转让溢价，公司表示，交易价格综合考虑了前海人寿投资韶能股份的买入成本、其作为第一大股东的转让溢价、转让意愿以及华利通的受让意愿和商业判断等因素。
至于韶能股份的本次非公开发行，公司拟将不超过14.91亿元的募集资金全部用于补充流动资金。韶能股份表示，公司和华利通将进一步在管理体制、发展资金支持、未来市场开拓中更多地协同和合作，有利于保障公司的行业地位和持续发展。
[2020-07-14] 韶能股份(000601):韶能股份拟定增不超14.9亿元 实控人将变更为姚振华
■上海证券报
韶能股份公告，公司拟向第一大股东华利通非公开发行股票，发行价格为4.60元/股，募资总额不超149,116.13万元，扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金。公司目前无控股股东、实际控制人。华利通持有公司股份的比例将超过30%，公司控股股东变更为华利通，实际控制人变更为姚振华。
[2020-05-22] 韶能股份(000601):韶能股份第三大股东通过大宗交易被动减持690万股
■上海证券报
韶能股份公告，2020年5月22日，公司收到深圳市罗湖区人民法院协助执行通知书，并通过中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司网上业务平台查询，获悉公司第三大股东日昇公司持有公司股份690万股通过大宗交易被动减持，占公司总股本的0.64%，减持均价为5.11元/股。本次被动减持后，日昇公司持有公司7.07%股份，该等股份全部处于质押、冻结及司法轮候冻结状态。
[2020-04-29] 韶能股份(000601):四季度来水回落,生物质发展如期-2019年报及2020年年一季点评
■申万宏源
事件:公司发布2019年年报与2020年一季报。2019年实现营收43.06亿元,同比增加25.61％;
实现归母净利润4.01亿元,同比增加32.42％。2020年一季度公司实现营收9.69亿元,同比增加0.73％;实现归母净利润0.80亿元,同比下降27.32％,均符合申万宏源预期。
投资要点:来水回落叠加减值损失,四季度单季亏损。根据中电联披露的省级数据,广东及湖南省2019年来水前高后低,上半年来水接近历史高点,下半年起来水逐渐回落,四季度来水偏枯。
公司2019年全年水电利用小时数达4506小时,同比增长超过1400小时,结合单季度利润表和现金流量表,2019年四季度公司营收规模环比三季度基本持平,但经营性现金流量净额环比减少约35％,可以推断公司四季度现金流创造能力较强的水电营收下降,整体营收规模稳定主要依靠现金流创造能力略逊的生物质、纸餐具业务营收增长,由于水电折旧照常计提,预计四季度公司水电业务呈亏损状态。此外,公司四季度计提资产减值损失和信用减值损失合计0.54亿元,对归母净利润亦造成不利影响。
生物质业务进展如期,未来两年产能翻倍。由于水电受限于可供开发资源有限,公司近年逐渐将能源板块重点转移至生物质领域。公司2019年年中先后投产2台3万千瓦机组,全年生物质业务实现利润总额1.06亿元,同比增长54.59％。公司2020年初公告翁源生物质一期项目(3万千瓦)顺利投产,目前生物质总装机容量达到21万千瓦。公司在建生物质项目包括5台3万千瓦机组以及耒阳2号机组4.5万千瓦火电改造项目,其中翁源二期与一期同步建设,我们预计有望近期投产,剩余项目将在两年内投产,全部投产后公司生物质装机将达40.5万kw,较当前有约1倍增长空间。短期来看,生物质项目燃料收储受疫情影响,对一季度业绩造成一定负面影响,预计二季度起负面影响逐步解除,生物质业务全年业绩有望高速增长。
纸餐具业务在建产能投产在即,机遇挑战并存。公司2019年纸餐具业务营收同比增长9.35％,但是由于成本同比增长15.24％,毛利率下滑4.44％,毛利同比下滑23.24％。公司披露主要系中美贸易摩擦导致的销售端承压所致,公司目前加大非美国地区市场的开拓力度,美国市场占比从2018年底的91％下降至2019年底的82％。公司目前在建有新丰年产6.8万吨生态植物纤维餐具一期项目,目前处于调试阶段,计划新开工南雄二园区3.885万吨生态植物纤维餐具项目,上述项目投产后公司环保餐具总产能将达14.685万吨。今年年初发改委、生态环境部公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》,提出到2020年底前禁止生产和销售一次性发泡塑料餐具等塑料制品,我们判断未来国内纸餐具需求有望快速增长,为公司纸餐具业务提供给予。
盈利预测与估值:考虑一季度业绩,我们下调公司2020-2021年盈利预测分别为5.05、6.23亿元(调整前分别为5.81、7.52亿元),新增2022年归母净利润预测为7.40亿元,当前股价对应PE分别为12、10和8倍,我们判断公司股价经历回调后基本反应既有利空,公司2019年度分红比例为67.35％,承诺2020-2021年分红比例不低于60％,在当前经济背景下配置价值凸显,维持"买入"评级。
[2020-04-01] 韶能股份(000601):韶能股份拟8.2亿元投建年产32万吨耒阳抄纸项目
■上海证券报
韶能股份公告，为提高旗下能源业务的综合能效，降低抄纸（生活消费类用纸原纸）用热成本，发挥产业链优势，公司拟设立子公司，采用热电联产运营模式，在控股子公司耒阳电力实业有限公司分公司耒杨发电厂的厂区内闲置用地投资建设年产32万吨抄纸项目。项目建设投资估算8.2亿元。投产后预计实现销售收入21.98亿元/年（含税）、利润总额1.65亿元/年。
[2020-03-24] 韶能股份(000601):韶能股份日昇公司所持公司部分股份司法拍卖中止
■证券时报
韶能股份(000601)3月24日晚间公告，公司收到第三大股东日昇公司《执行和解协议》：新债权人及申请执行人肖文琴与被执行人（日昇公司、深圳前海金石同和股权投资中心（有限合伙）、陈东伟、丁立红、陈雪汶、陈玉汶、毕圣、陈鸿成、马婵英）达成《协议》。日昇公司所持公司部分股份司法拍卖中止。目前，日昇公司持有公司股份8327.93万股，占公司总股本7.71%，本次被司法拍卖的股份数量为7637.93万股。
[2020-03-20] 韶能股份(000601):韶能股份逾七千万股股权将于3月24日进行司法拍卖
■中国证券报
根据深圳市福田区人民法院关于深圳日昇创沅资产管理有限公司（以下简称日昇创沅）持有的韶能股份（股票代码 000601，总股本为10.8亿股）股票共0.76亿股的相关公告，3月24日（下周二）上午10时，法院将对该项股份进行司法拍卖。来自阿里拍卖平台的数据显示，截至今天（3月20日）A股收盘后，该笔起拍价为4.51亿元的拍卖，已经获得1位参拍人报名参加，并吸引了超过60万人次围观。与此同时，公开信息显示，截至2019年三季报披露时，前海人寿分别通过保险产品和自有资金，分别持有韶能股份1.63亿股和0.52亿股，分列第一和第四大股东；而代表韶关国资的韶关市工业资产经营有限公司，则持有1.56亿股，为第二大股东。
2017年7月，韶能股份曾经发布关于变更为无控股股东及无实际控制人的公告。自2017年至今，韶能股份第一、第二股东持股差异一直十分接近，两者或均有参与实控人争夺的意愿。在此背景下，韶能股份第三大股东日昇创沅股份的拍卖结果，或将“解冻”公司无实控人的僵局。
[2020-03-17] 韶能股份(000601):韶能股份前海人寿向华利通转让公司股份完成过户登记
■证券时报
韶能股份(000601)3月17日晚间公告，前海人寿向华利通协议转让公司股份事宜已完成过户登记手续。本次股份变动完成后公司第一大股东由前海人寿变更为华利通。
[2020-03-03] 韶能股份(000601):溢价交易大股东变更为宝能集团,多业务迎来利好
■申万宏源
事件:公司发布权益变动书。第一大股东前海人寿以12.26元/股价格将其持有的公司全部19.95％股份出售给同属宝能集团旗下的华利通投资。
投资要点:大股东变更为宝能集团,大股东股权更加明晰。原第一大股东前海人寿通过万能险产品海利年年以及自有资金分别持有韶能股份15.09％、4.86％。此次权益变更,前海人寿将所持有的合计19.95％的股权全部以12.26元/股的价格转让给华利通。前海人寿此前持有的比例中大部分由万能险产品持股,公司实际控制人不明晰。转让后公司的第一大股东华利通与前海人寿同属于宝能集团,系宝能集团旗下钜盛华的全资子公司,华利通的实际控制人为姚振华,公司未来股权结构更加明晰。截至2020年3月2日,公司最新收盘价为6.04元/股,此次转让价格高于收盘价一倍以上,彰显宝能集团对公司未来发展的信心。
生物质业务再下一城,未来两年产能翻倍。公司能源主业受限于水电可供开发资源有限,近年逐渐将重点转移至生物质领域。公司生物质项目开发依托韶关市区位优势,燃料有充足保障,解决生物质行业最大难题,盈利能力高于业内平均。公司1月8日公告翁源生物质一期项目(3万千瓦)顺利投产,生物质总装机容量达到21万千瓦。公司目前在建生物质项目包括翁源二、三、四期项目(3*3万kw)、新丰三、四期项目(2*3万kw),翁源二期与一期同步建设,我们预计有望近期投产,剩余项目将在两年内投产。公司2019年10月公告将耒阳火电项目2号机组改成生物质,预计也将增加4.5万kw生物质产能。上述项目全部投产后公司生物质装机将达40.5万kw,较当前有约1倍增长空间。
最严限塑令出台,公司纸餐具业务有望持续受益。1月19日,发改委、生态环境部公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》,提出到2020年底前禁止生产和销售一次性发泡塑料餐具等塑料制品。
根据外卖平台联合统计,我国当前每日外卖订单数量达2000万单,每日餐盒使用量约6000万套,可替代纸餐具重量按每套20g计算,则外卖市场纸餐具年市场空间达44万吨。考虑到餐饮打包、奶茶等非外卖市场,假设外卖市场占总消费量的50％,则我国每年纸餐具市场空间达88万吨。公司目前拥有4万吨生态植物纤维餐具产能,为亚洲规模最大,在建新丰6.8万吨项目预计一季度末投入生产,另计划新开工南雄3.885万吨项目。公司凭借先发优势,有望持续受益限塑。
落实股东回报规划(2019-2021),2019年分红比例为65％-70％。公司属于地方型公用事业龙头企业,主营业务经营现金流情况良好,民营资本+地方国资的大股东结构为公司提升治理水平提供了坚实的基础。公司提出2019年分红比例在65％-70％,2020-2021年分红比例不低于60％,为股东提升切实的现金回报。以申万宏源最新盈利预测(2019年公司归母净利润4.2亿元)计,公司2019年股息率预计将会达到4.2％-4.5％,在当前经济背景下配置价值凸显。
盈利预测与评级:考虑到广东及湖南2019年四季度来水大幅回落,我们下调公司2019-2021年盈利预测分别为4.22、5.81、7.52亿元(调整前分别为5.81、6.50、8.06亿元),当前股价对应PE分别为15、11和9倍,维持"买入"评级。
[2020-03-02] 韶能股份(000601):韶能股份股东日昇公司所持7.07%股份将被司法拍卖
■上海证券报
韶能股份公告，公司获悉，因司法诉讼，福田区法院拟将公司第三大股东深圳日昇创沅资产管理有限公司持有公司股份76,379,302股（占公司总股本比例7.07%）在淘宝网司法拍卖网络平台进行公开拍卖，如本次司法拍卖致使日昇公司被动减持，优先计算解除限售时间在先的股份为65,000,000股，该等股份占公司总股份6.02%。本次司法拍卖的展示价格5.91元。
[2020-03-02] 韶能股份(000601):韶能股份第一大股东将变更为华利通
■上海证券报
韶能股份公告，公司第一大股东前海人寿与深圳华利通投资有限公司于2020年3月2日签署《股份转让协议》，前海人寿将其持有的公司215,561,897股股份（占公司总股本的19.95%）转让给华利通。标的股份的转让价格为人民币12.26元/股，股份转让价款合计为人民币2,642,788,857.22元。本次股份转让后，华利通持有公司19.95%股份，成为公司第一大股东，前海人寿不再持有公司股份。钜盛华直接持有前海人寿51%股权，同时直接持有华利通100%股权，钜盛华的控股股东为深圳市宝能投资集团有限公司，实际控制人为姚振华。前海人寿、华利通存在同一实际控制关系。
[2020-01-21] 韶能股份(000601):发电、生态纸制品,双轮驱动高成长
■国盛证券
韶关锐意进取的能源企业。公司成立于1993年6月,1996年8月深交所上市,公司从韶关地区小水电公司逐步发展为综合能源公司。水电方面,公司在手水电项目稳定,广东清洁能源占比低,水电上网电量、电价及结算有保障。生物质领域,公司新产能投放在即,业绩弹性大。此外,公司逐步开拓生态餐具及纸制品业务,随着对塑料制品的限制趋严,公司生态纸制品销售将逐步提升。
水电项目稳健,广东水电上网电量、电价及结算有保障。截至2019年底,公司已投运的水电装机68万千瓦。其中湖南装机36.5万千瓦,广东装机31.5万千瓦。2018年广东总用电量为6323亿千瓦时,其中水电发电量为258亿千瓦时,占比4.1％,占比较低,水电上网电量有保障。广东珠江水系丰富,水电上网满发满上,不参与市场竞争,电价0.4382元/度,处于水电较高水平,水电上网电价有保障;2018年,广东省统调负荷已突破1亿元,市场容量大,对清洁能源水电结算有保障。长期来看,韶能股份作为韶关地区的水电龙头企业,水电上网电量、电价及结算有保障。
生物质新产能投产在即,业绩弹性大。截至2019年底,公司生物质能发电装机18万千瓦,预计2020年新投产4个生物质发电项目,总装机预计达40.5万千瓦,相比2019年底装机规模翻倍。公司生物质电厂燃料主要来自林业及木材加工业的剩余物,热值稳定且收集有保障,项目盈利能力较为可观,业绩弹性大。
生态餐具及纸制品需求旺盛,成为公司增长另一极。生态餐具欧美市场空间大,国内将逐步打开。欧洲2021年将全面禁塑,欧美市场逐步放开,随着国内对塑料产品的限制提升,环保意识增强,国内市场也将逐步打开。公司现有产能4万吨/年,且在建新丰6.8万吨项目(预计于2020年第一季度投产)、南雄二园区一期项目,随着新产能的投产,公司生态纸制品销售将再上台阶。
投资建议。公司作为广东韶关地区的水电龙头,水电上网结算有保障、生物质装机不断提升,同时生态餐具和纸制品逐步打开新市场,成长能力突出。
预计2019至2021年归母净利润分别为5.0/6.7/8.5亿元,对应PE估值分别为12.1X/9.2X/7.2X,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:1、广东、湖南小水电发电量波动风险、2、生物质发电项目投产进步不及预期、3、环保餐具外销不及预期。
[2020-01-07] 韶能股份(000601):韶能股份,翁源生物质能发电一期项目发电机组投入商业运行
■证券时报
韶能股份(000601)1月7日晚间公告，控股子公司翁源致能投资建设的翁源生物质能发电一期项目发电机组（装机3万千瓦）经过近段时间试运行，具备转入商业运行的条件，现投入商业运行。2019年上半年，公司生物质能发电企业共实现售电收入3.07亿元、利润总额4965万元。前述项目发电机组投入商业运行，将对公司2020年及今后的经营业绩产生积极影响。
[2020-01-06] 韶能股份(000601):韶能股份股东日昇公司所持7.07%股份将被司法拍卖
■上海证券报
韶能股份公告，由于公司第三大股东日昇公司借款合同纠纷一案，公司获悉福田区法院拟将日昇公司持有公司股份76,379,302股（占公司总股本7.07%）在淘宝网司法拍卖网络平台进行公开拍卖。本次司法拍卖的展示价格为5.56元每股（韶能股份截至2019年12月23日收盘价）。
[2019-12-26] 韶能股份(000601):韶能股份第三大股东持有公司部分股份被司法拍卖
■证券时报
韶能股份(000601)12月26日晚公告，福田区法院拟将公司第三大股东日昇公司持有公司股份7638万股在淘宝网司法拍卖网络平台进行公开拍卖，占日昇公司所持公司股份比例的91.72%，占公司总股本的7.07%，拍卖时间为2020年2月4日10时至5日10时。
[2019-10-31] 韶能股份(000601):业绩持续高增长,分红比例大超预期
■东吴证券
投资要点
事件:公司发布三季报,前三季度实现营收32.68亿元,同比增长29.99％；实现归母净利润4.78亿元,同比增长77.98％；扣非后归母净利润为4.47亿元,同比增长142.78％。
三季度业绩持续高增长,毛利率和净利率均有所提升:根据公司公告,前三季度实现营收32.68亿元,同比增长29.99％；实现归母净利润4.78亿元,同比增长77.98％；扣非后归母净利润为4.47亿元,同比增长142.78％。其中三季度单季实现营收10.74亿元,同比增长26.10％；实现归母净利润1.24亿元,同比增长92.23％；扣非后归母净利润为1.11亿元,同比增长102.95％。盈利能力方面,三季度单季毛利率为25.90％,同比提升1.75个百分点；净利率为11.93％,同比提升3.93个百分点,在营收规模扩张的同时,盈利能力显著增强。
大幅提高现金分红比例,股息率有望超过5％:2016年至2018年,公司原股东回报规划规定的当年现金分红占归属于母公司所有者的净利润比例上限为35％,而实际分红比例分别为49.05％、53.33％、53.51％,年均分红比例为51.96％,已高过公司原股东回报规划规定的现金分红比例上限。2019年8月,公司发布新的股东回报规划(2019-2021年),承诺公司在2019-2021年当年现金分红金额占归属于母公司净利润的比例为60％左右,而根据公司三季报内容披露,公司2019年分红方案中现金分红金额占归属于母公司净利润的比例拟为65％至70％,对应目前股价股息率有望超过5％,价值属性彰显。
生物质发电和环保纸餐具项目集中建设,将为公司增长持续提供助力:公司同时公告:1)投资建设新丰生物质能发电扩建工程三期及四期项目,建设规模为6万千瓦,预计项目总投资收益率为14.24％；2)投资建设翁源生物质能发电三期及四期项目,建设规模为6万千瓦,预计项目总投资收益率为9.18％；3)投资建设南雄二园区生态植物纤维纸餐具一期项目,设计年产能3.885万吨,投产后预计实现营业收入6.55亿元/年、利润总额0.86亿元/年。
盈利预测与投资评级:预计公司19-21年EPS分别为0.55、0.68、0.76元,对应PE分别为12、10、9倍,公司同时具有:1)价值股的分红:公司承诺2019-2021年当年现金分红比例由35％提升至60％,预计2019年公司股息率将超过5％,是水电行业所有公司中的第一名；2)周期股的估值:对应2019年PE为12倍；3)成长股的增速:2019、2020年增速分别为97.2％、23.1％,因此,我们维持公司"买入"评级。
风险提示:宏观经济下行影响电力需求、水电和生物质补贴电价存在下调风险等
[2019-10-30] 韶能股份(000601):高股息+高成长兼具,地方清洁能源龙头再出发
■申万宏源
事件:1)公司发布2019年三季度报告。2019年前三季度实现营收32.68亿元,同比增加29.99％,实现归母净利润4.78亿元,同比增加77.98％,符合申万宏源预期。公司同时披露,拟将2019年度现金分红比例设定为65％-70％。2)公司发布公告,计划投资建设翁源三期及四期生物质发电项目,新丰三期及四期生物质发电项目,以及南雄二园区3.885万吨生态植物纤维餐具项目。3)公司发布公告称,拟将耒阳发电厂2号机组(6万kw)改造为生物质锅炉,改造后项目机组装机量变为4.5万kw。
投资要点:广东、湖南汛期来水继续向好,水电板块业绩向好驱动前三季度营收、净利增长。公司水电机组主要分布在广东北江支流以及湖南沅江、耒水和湘江,2019年初以来我国南方地区降水普遍偏丰,且公司机组所在流域尤为明显。前三季度,湖南、广东水电机组利用小时分别达到2996小时和1612小时,较上年同期分别增加890小时和529小时,处于近十年较好水平。与之相对,2018年公司机组所在地来水相对偏枯。年初以来的来水改善为公司前三季度营收及利润双双实现大幅增长主要原因。
积极发力生物质+环保餐具,未来两年生物质产能翻倍,环保餐具产能增加2倍,业绩增长动力十足。公司目前主业聚焦在清洁能源(含水电以及生物质发电)+环保餐具两大领域。水电受限于可供开发资源有限,未来装机规模预计保持稳定,伴随负债率不断下降盈利中枢稳步上升；生物质以及环保餐具为公司后续开拓业务重点:1)生物质:公司生物质项目开发依托韶关市区位优势,燃料有充足保障,解决生物质行业最大难题。公司目前在运生物质装机18万kw；在建的翁源生物质一期及二期项目(2*3万kw)预计将于年内投产；本次公告的翁源三期及四期项目(2*3万kw)、新丰三期及四期项目(2*3万kw)预计将于年内开工,未来两年内投产；另外公司本次公告将耒阳火电项目2号机组改成生物质,预计也将增加4.5万kw生物质产能。公司当前生物质产能18万kw,上述项目全部投产后公司生物质装机将达40.5万kw。2)环保餐具:公司目前拥有4万吨生态植物纤维餐具产能,为亚洲最大的环保餐具企业,拥有自主研制到关键装备。公司过去环保餐具主要销往美国,随着欧洲以及国内部分地区(海南)禁塑令出炉,下游市场需求不断增加。公司目前在建有新丰年产6.8万吨生态植物纤维餐具一期项目,目前处于调试阶段,计划明年一季度末投入生产。本次公告公司计划新开工南雄二园 区3.885万吨生态植物纤维餐具项目,上述项目投产后公司环保餐具总产能将达14.685万吨。我们预计未来几年公司将保持清洁能源+环保餐具的业务结构,水电盈利中枢稳中有增,生物质及环保餐具新产能为公司提供业绩增长的充沛动能。尤其是环保餐具方面,公司具有先发优势,国内外市场正处于快速扩张期,后续发展潜力巨大。
落实股东回报规划(2019-2021),计划提升2019年分红比例至65％-70％,彰显公司治理方面积极变化。公司属于地方型公用事业龙头企业,主要业务结构为清洁能源+环保餐具,经营现金流情况良好。从股东结构方面来看,公司目前第一大股东为前海人寿,目前合计持股19.95％；第二大股东为韶关市国资委,目前合计持股14.43％。险资+地方国资的大股东结构为公司提升治理水平提供了坚实的基础。公司过去对于投资者回报一直较为重视,最近3年的现金分红比例均在50％左右。今年中报时提出股东回报规划(2019-2021),承诺未来三年现金分红比例不低于60％；近期进一步提出计划2019年分红比例为65-70％,落实股东回报的承诺。按照申万宏源最新盈利预测(2019年公司归母净利润5.8亿元),公司2019年股息率预计将会达到5.3％-5.7％,在公用事业板块乃至A股市场居于前列。公司合理提升分红比例,为股东提升切实的现金回报；同时积极发展生物质、环保餐具等新兴业务领域,推动业绩增长做大利润规模。
盈利预测与评级:考虑到公司生物质及环保餐具产能规划超预期,我们维持公司2019、2020年盈利预测不变,上调2021年盈利预测,预计2019-2021年归母净利润分别为5.81、6.50、8.06亿元,2021年调整前为6.98亿元,当前股价对应PE分别为12、11和9倍。公司高股息+高成长属性兼具,治理出现积极变化,维持“买入”评级。
[2019-10-16] 韶能股份(000601):三季报业绩大增,投资氢能源项目拓展产业链
■申万宏源
事件:公司发布2019年三季报业绩预告。公司预计前三季度累计实现归母净利润4.6-4.9亿元,同比增长71.19%-82.35%,符合申万宏源预期。
公司发布投资氢能源项目公告。公司拟设立投资开发经营氢能、加氢站及储能等业务的项目公司,注册资金拟为1亿元,其中首期5000万元,公司持有100%股权。
投资要点:广东、湖南汛期来水继续向好,公司水电业绩持续改善。2019年初以来我国南方地区降水普遍偏丰,公司机组所在地湖南、广东尤为明显,截至8月底,湖南、广东两省水电累计利用小时数分别同比增长983和508小时,接近近十年历史高点(2016年)。公司2019年上半年水电利用小时数已经达2940小时,相当于2018年全年水电利用小时数,预计三季度汛期利用小时数同比继续大幅改善。
生物质发电业务快速发展,有望成为公司业绩中长期增量。公司近年来依托韶关市林木资源,加快生物质发电业务发展。今年5月和6月公司新丰电厂扩建工程1、2号机组(2*3万千瓦)相继投产,公司三季度在运6台生物质机组,合计装机容量18万千瓦。公司对生物质收集采用度电包干政策,根据最终发电量结算生物质价款,有效降低燃料成本及管理费用。根据公司历史数据,公司每台生物质机组每年净利润在2000-2500万元,预计公司新投产电站三季度起开始贡献业绩。韶关市总共规划12台合计36万千瓦生物质项目,目前公司重点推进翁源生物质一期及二期项目建设(2*3万千瓦),争取年底前全部投产。推进翁源三期、四期以及新丰扩建三期、四期前期工作,确保下半年动工建设。
公司生物质发电业务未来将成为公司主要盈利增量。
投资氢能源项目,加强与华能集团合作,寻找利润新增长点。公司公告拟设立全资项目公司,从事开发经营氢能、加氢站及储能等业务,注册资金拟为1亿元。公司计划在两个方向发力,其一投资开发加氢站、制氢设备制造及销售、储能等项目,积极利用水电站优势,开展电解水制氢研究和应用。其二结合公司目前精密制造产业基础,规划实施氢燃料电池动力系统(汽车动力总成)及相关零部件制造项目。氢能源开发为当前我国政策鼓励方向,在《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》、“中国制造2025”等国家级规划中均明确了氢能与燃料电池产业的战略性地位。氢燃料电池、氢燃料电池动力系统(汽车动力总成)是汽车产业未来发展方向之一,市场前景广阔。此外,2018年9月公司与华能集团旗下清洁能源技术研究院签订战略合作协议,华能清洁能源技术研究院在储能、新能源领域技术实力雄厚,此次投资氢能源将进一步深化与股东华能集团合作,同时进一步拓展公司产业链。
盈利预测与估值:我们维持公司2019-2021年归母净利润预测分别为5.81、6.50、6.98亿元,对应EPS分别为0.54、0.60和0.65元/股,当前股价对应PE分别为12、10、10倍。广东、湖南来水情况向好,公司生物质发电业务投产进度超预期,在建机组年内全部投产,公司业绩有望持续增长。同时受益于公司未来三年60%的分红承诺,当前PE显著低于行业平均,当前股价对应股息率5.2%,位于电力板块前列,估值水平有望进一步提升,维持“买入”评级。
[2019-10-10] 韶能股份(000601):清洁能源业务齐发力,前三季度业绩超预期
■东吴证券
投资要点
事件:公司发布前三季度业绩预告:预计2019年前三季度实现归母净利润4.60-4.90亿元,同比增长71.19％-82.35％；其中三季度单季实现归母净利润1.06-1.36亿元,同比增长64.03％-110.36％。
水电+生物质发电业务齐发力,前三季度业绩维持高增速:1)公司下属水电站所属地区的水情较好,且公司做好了水情科学调度的精细化管理工作,最大限度地提升水能利用率,因此水电发电量、利用小时的增幅高于降雨量增幅,经营效益同比大幅提升。2)2019年上半年,公司新丰旭能生物质能扩建工程项目投产,公司生物质能发电装机增加6万千瓦。截止目前,公司生物质能发电装机规模18万千瓦。前三季度,公司生物质能发电企业做好了生产经营管理,发电机组利用小时在高于行业平均水平基础上,同比有较大幅度提升。
清洁能源主"防守":水电提供安全边际,生物质发电项目今明两年集中投运:1)水电业务:公司在手运营水电装机68万千瓦,分布于广东和湖南两省,其中广东小水电最低电价为0.4382元/度、湖南电价为0.30元/度左右,均显著高于行业平均水平；2019年上半年受到来水情况较好的影响,公司水电利用小时数达到2940小时,远远高于全国水电平均利用小时数1674小时。2)生物质发电业务:公司在手已投运生物质发电装机合计18万千瓦,在建+拟建项目合计18万千瓦(集中于2019、2020年投产),由于公司具备"度电包干"的燃料收集模式+热电联产+用电需求旺盛等多项核心竞争优势,2018年利用小时数达到6575小时,高于行业平均水平29％。3)我们对公司在手的生物质发电项目作保守估算,2020年仅考虑2019年新投运的两个项目有望提供增量净利润0.64-0.80亿元以上,相比2018年生物质业务净利润规模提升超过100％。
环保纸餐具主"进攻":可降解生态纸餐具业务价量齐升,为今明业绩增长贡献显著弹性:1)根据智研咨询和产业信息网的数据,2020年环保纸餐具的市场空间有望接近250亿元,而公司在手规模效应+自动化装备+业务协同等多项核心竞争优势,行业龙头地位有望进一步稳固。2)我们估算,6.8万吨环保纸餐具一期项目投产后,公司产能将达到10.8万吨/年,预计该业务的收入将达到15.08亿元,相比2018年提升286％；假设生产流程的自动化可以将净利率提升3个百分点,则公司环保纸餐具业务的净利润规模将达到1.24亿元,相比2018年提升517.95％。
盈利预测与投资评级:预计公司19-21年EPS分别为0.55、0.68、0.76元,对应PE分别为11、9、8倍,公司同时具有:1)价值股的分红:公司承诺2019-2021年当年现金分红比例由35％提升至60％,预计2019年公司股息率将超过5％,是水电行业所有公司中的第一名；2)周期股的估值:对应2019年PE为11倍；3)成长股的增速:2019、2020年增速分别为97.2％、23.1％,因此,我们维持公司"买入"评级。
风险提示:宏观经济下行影响电力需求、水电和生物质补贴电价存在下调风险等
[2019-10-10] 韶能股份(000601):韶能股份前三季净利预增71%-82%
■上海证券报
韶能股份披露业绩预告，预计前三季盈利46,000-49,000万元，比上年同期增长71.19%-82.35%。报告期公司下属水电站所属地区的水情较好，经营效益同比大幅提升。公司严控技改大修及非生产性费用支出，做好各项降本增效工作。生物质能发电业务同比有较大幅度提升。
[2019-10-09] 韶能股份(000601):韶能股份预计2019年公司股息率将超过5%
■证券时报
东吴证券发布韶能股份的研报指出，预计公司19-21年EPS分别为0.55、0.68、0.76元，对应PE分别为11、9、8倍，公司同时具有：1）价值股的分红：公司承诺2019-2021年当年现金分红比例由35%提升至60%，预计2019年公司股息率将超过5%，是水电行业所有公司中的第一名；2）周期股的估值：对应2019年PE为11倍；3）成长股的增速：2019、2020年增速分别为97.2%、23.1%，因此，首次给予公司“买入”评级。
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[2021-12-20] 韶能股份(000601):韶能股份控股子公司拟投建新能源重卡变速箱项目
■证券时报
韶能股份(000601)12月20日晚间公告，控股子公司宏大公司拟投资建设年产2.4万台新能源重卡变速箱项目，项目总投资概算3342万元。
[2020-12-17] 韶能股份(000601):韶能股份非公开发行股票申请获核准批复
■上海证券报
韶能股份公告，公司于12月17日收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过324,165,500股新股。
[2020-12-07] 韶能股份(000601):韶能股份新丰生物质能发电工程三期及四期项目投入运行
■证券时报
韶能股份(000601)12月7日晚间公告，公司全资子公司韶能集团新丰旭能生物质发电有限公司投建的新丰生物质能发电工程三期及四期项目(装机2×3万千瓦，共两台发电机组)的两台发电机组经过调试，现投入运行，将对公司2020年及今后的经营业绩产生积极影响。
[2020-11-16] 韶能股份(000601):韶能股份非公开发行股票申请获审核通过
■上海证券报
韶能股份公告，2020年11月16日，中国证监会发审委对公司非公开发行股票的申请进行了审核。据审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得通过。
[2020-09-19] 韶能股份(000601):生物质能产能翻倍,限塑提升纸制品需求
■海通证券
公司水电贡献主要盈利。公司主要有电力、生态植物纤维制品、贸易、精密制造四大板块,近年重点发展生物质发电及生态植物纤维制品。2019年公司实现收入43亿元,同比增长26％,实现归母净利润4亿元,同比增长32％。
主要源于水电来水较好以及生物质发电装机增长,同时提升了整体毛利率。
公司水电主要为广东和湖南的小水电公司,2019年公司水电装机68万千瓦,发电量约31亿度。虽然湖南水电价经历多次下调,但广东省小水电实行0.4382元/度(不含税)的最低价保护政策,我们测算使公司2019年水电实现单位净利0.14元/度,高于长江电力的0.1元/度。
大股东拟增持,彰显信心。2020年7月,公司公告拟向控股股东华利通非公开发行不超过3.24亿股,本次非公开发行全额实施后,华利通持股比例将超过30％,公司控股股东将变更为华利通,实际控制人变更为姚振华。我们认为这彰显了控股股东对公司未来发展的信心。
2020年生物质发电产能有望翻倍。2019年公司生物质发电装机18万千瓦,我们测算净利润0.78亿元。随着在建产能的投产,我们预计2020、21年装机可达36、40.5万千瓦,发电量可达18亿度、29亿度,实现净利润1.24、2.02亿元。公司生物质发电厂位于广东,竞争格局较好;发电效率高,2019年公司生物质发电利用小时数7205小时,高于全国平均水平23％。
生态植物纤维制品有望受益限塑令推广。公司生态植物纤维制造包括纸餐具和本色消费类用纸,2019年公司纸餐具和本色消费类用纸销量分别达到2.57万吨、3.63万吨,我们测算净利润分别为-0.08、-0.31亿元。公司纸餐具2019年产能4万吨/年,2020年有望增加到10.8万吨/年。随着限塑令的推广,公司纸制品有望实现量价齐升,我们预计2020-21年公司纸餐具净利润0.15亿元、0.38亿元。长期看,据易观数据,2018年全国外卖订单109.6亿单,假设未来50％饭盒用纸餐具,每单3个饭盒,每个纸饭盒50克,公司未来市场占比10％,则公司纸餐具市场空间可达8.22万吨,为2019年销量的3倍。
盈利预测与估值。我们预计2020-21年公司可实现归母净利5.35、6.88亿元,对应EPS为0.50、0.64元。参考可比公司估值,考虑公司生物质发电和纸餐具产能的快速增长,给予公司2020年17-20倍PE,对应合理价值区间8.5-10元,首次覆盖给予优于大市评级。
风险提示。(1)限塑令政策在各省推进进度的不确定性。(2)水电来水的波动性。(3)生物质发电补贴拖欠引起的现金流压力。
[2020-08-24] 韶能股份(000601):来水偏枯拖累业绩,生物质业务快速发展-中报点评
■申万宏源
事件:公司发布2020年中报。公司上半年实现营收22.99亿元,同比增加4.79％;实现归母净利润2.55亿元,同比下滑28.06％,符合预期。
投资要点:来水偏枯为公司业绩下滑主因。广东及湖南省2019年四季度起来水即开始回落,2020年初以来偏枯态势延续,1-6月广东和湖南省水电发电量分别同比下滑20.2％、9.0％。公司所在流域来水同比偏枯29.84％,水电业务实现营收5.45亿元,同比减少25.91％,假设水电成本不变,我们测算公司水电归母净利润同比减少1.43亿元,由此可得公司非水电业务上半年归母净利润同比正增长超过4000万元。
生物质业务快速发展,在建项目众多保证持续增长。公司2020年初公告翁源生物质一期项目(3万千瓦)顺利投产,翁源二期与一期同步建设,但是受疫情影响最终于7月初投产。公司目前生物质总装机容量达到24万千瓦。公司在建生物质项目包括4台3万千瓦机组以及耒阳2号机组4.5万千瓦火电改造项目,全部投产后公司生物质装机达40.5万千瓦。公司生物质业务上半年实现营业收入4.49亿元,同比增长46.23％,随着在建项目的陆续投产以及可再生能源补贴拖欠问题逐步解决,公司生物质业务成长具备一定确定性。
纸餐具业务疫情期间实现正增长,在建产能投产在即。公司上半年纸餐具业务营收同比增长6.06％,毛利率同比下滑2.75个百分点,在全球疫情影响下实现正增长实属不易。公司目前在建有新丰年产6.8万吨生态植物纤维餐具一期项目,计划新开工南雄二园区3.885万吨生态植物纤维餐具项目,上述项目投产后公司环保餐具总产能将达14.685万吨。今年年初发改委、生态环境部公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》,提出2020年底前禁止生产和销售一次性发泡塑料餐具等塑料制品,我们判断未来国内纸餐具需求有望快速增长,为公司纸餐具业务提供机会。
大股东全额认购定向增发,彰显对公司长期发展信心。公司7月公告拟增发募集资金不超过14.9亿元,用于补充流动资金,第一大股东华利通全额认购,体现对公司发展信心。
盈利预测与估值:考虑中报业绩,我们维持公司2020-2022年盈利预测分别为5.05、6.23、7.40亿元,当前股价对应PE分别为16、13和11倍,综合考虑估值情况,由"买入"评级下调至"增持"评级。
[2020-08-12] 韶能股份(000601):韶能股份生态纸餐具业务目前以国外市场为主
■证券时报
韶能股份(000601)在互动平台称，公司在生态纸餐具业务方面目前以国外市场为主，正在大力拓展国内市场，上半年公司向国内部分单位开展打包餐盒推广等工作，后续将加大国内市场拓展力度。
[2020-08-04] 韶能股份(000601):韶能股份拟挂牌转让孙公司桑梓公司100%股权以聚焦主业
■上海证券报
韶能股份8月4日午间公告，经公司董事会审议通过，公司拟公开挂牌转让孙公司张家界市桑梓综合利用发电厂有限责任公司(以下简称“桑梓公司”)100%股权。
据介绍，近年来受煤炭价格高企等因素影响，韶能股份全资子公司大洑潭公司的全资子公司桑梓公司经营业绩不理想。为剥离该块业务，优化业务结构，聚焦主业发展，公司及大洑潭公司拟在湖南省联合产权交易所有限公司公开挂牌转让桑梓公司100%股权。
资料显示，桑梓公司成立于2004年8月，注册资本1.8亿元，其2019年、2020年1月到3月的营业收入分别为1532.37万元、17.82万元，利润总额分别为-309.78万元、-933.58万元。根据评估，截至资产核查基准日3月31日，桑梓公司资产总额1.16亿元，负债4067.44万元，所有者权益7566.42万元。截至评估基准日，桑梓公司股东全部权益评估价值为7834.33万元，增值率3.54%。
韶能股份表示，本次桑梓公司的挂牌转让底价，不低于其截至资产核查评估基准日净资产评估价值。
[2020-07-15] 韶能股份(000601):韶能股份拟定增募资不超14.91亿元 姚振华将成实控人
■证券时报
韶能股份(000601)7月14日晚间披露非公开发行股票预案，拟募资不超14.91亿元，用于补充流动资金。发行价4.6元/股，公司第一大股东华利通全额认购。
据了解，经过近三十年的发展，韶能股份已形成以可再生能源和清洁能源投资开发为主的经营格局，主要拥有能源(电力)、生态植物纤维制品等业务条线。
2015年，宝能系旗下前海人寿保险股份有限公司-海利年年，通过不断的增持举牌，成为韶能股份第一大股东。
华利通今年3月刚刚新进成为上市公司第一大股东。韶能股份3月2日晚间公告，前海人寿将其持有的公司2.16亿股A股股份转让给华利通。钜盛华直接持有前海人寿51%股权，同时直接持有华利通100%股权，钜盛华的控股股东为深圳市宝能投资集团，实控人为姚振华。前海人寿、华利通存在同一实际控制关系。本次权益变动属于同一实际控制关系下的权益变动，完成后，公司第一大股东由前海人寿变更为华利通。
本次发行前，华利通持有韶能股份2.16亿股股票，占总股本的19.95%，为上市公司第一大股东;公司第二大股东为韶关市工业资产经营有限公司，持有公司股份占公司总股本14.43%;公司第三大股东深圳日昇创沅资产管理有限公司，持有公司股份占公司总股本7.07%。
韶能股份目前股权分散，公司不存在通过实际支配上市公司股份表决权能够决定公司董事会半数以上成员选任的股东，且任一股东提名方均不能实际控制韶能股份董事会，均无法对董事会决议产生决定性影响。公司无单一股东能决定公司董事长、总经理、高级管理人员的任免。公司目前无控股股东、实际控制人。
不过在本次非公开发行A股股票全额实施后，华利通持有上市公司股份的比例将超过30%，公司控股股东变更为华利通，实际控制人变更为姚振华。因此，本次发行将导致公司控制权发生变更。
韶能股份称，本次非公开发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于补充流动资金。公司资本实力随之增强，能够有效应对新冠肺炎疫情带来的不利影响，缓解公司日常经营活动的资金需求压力。同时，募集资金到位有助于夯实公司的业务发展基础，增强公司核心竞争力和盈利能力，促进公司主营业务的持续快速增长，为公司进一步做大做强提供资金保障。
韶能股份同时还表示，公司本次非公开发行引入华利通，双方将进一步在管理体制、发展资金支持、未来市场开拓中有更多的协同和合作，有利于保障公司的行业地位和持续发展。
[2020-07-15] 韶能股份(000601):韶能股份实控人拟变更为姚振华
■上海证券报
韶能股份14日晚间公告称，持有公司19.95%股权的第一大股东华利通拟全额认购公司14.91亿元的非公开发行股份。发行完成后，华利通将成为韶能股份的控股股东，而华利通背后的姚振华也将成为公司实际控制人，韶能股份自2017年7月至今的“无主”状态也将结束。
记者注意到，华利通目前持有的韶能股份股权原属于同为姚振华实控的前海人寿。2020年3月，前海人寿将持有的韶能股份19.95%股权，以26.4亿元(每股12.26元)转让给了华利通。值得一提的是，每股12.26元的价格与韶能股份前20个交易日均价5.82元的价格相比，溢价超过100%。
截至7月13日收盘，韶能股份股价为每股6.32元，仍大幅低于今年3月股份转让时的每股单价。
深交所曾下发关注函，要求公司说明同为姚振华实际控制下的两家公司之间，转让公司股份的具体原因及必要性。韶能股份回复表示，两家公司为独立经营的市场主体，有不同的经营发展模式与商业利益考量，本次交易决策系经由两个主体各自的内部权力机构审议程序而作出。
华利通彼时表示，基于其自身对水电、生物质发电、精密制造等行业未来竞争力的判断，看好韶能股份的上述相关业务的发展前景。对于转让溢价，公司表示，交易价格综合考虑了前海人寿投资韶能股份的买入成本、其作为第一大股东的转让溢价、转让意愿以及华利通的受让意愿和商业判断等因素。
至于韶能股份的本次非公开发行，公司拟将不超过14.91亿元的募集资金全部用于补充流动资金。韶能股份表示，公司和华利通将进一步在管理体制、发展资金支持、未来市场开拓中更多地协同和合作，有利于保障公司的行业地位和持续发展。
[2020-07-14] 韶能股份(000601):韶能股份拟定增不超14.9亿元 实控人将变更为姚振华
■上海证券报
韶能股份公告，公司拟向第一大股东华利通非公开发行股票，发行价格为4.60元/股，募资总额不超149,116.13万元，扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金。公司目前无控股股东、实际控制人。华利通持有公司股份的比例将超过30%，公司控股股东变更为华利通，实际控制人变更为姚振华。
[2020-05-22] 韶能股份(000601):韶能股份第三大股东通过大宗交易被动减持690万股
■上海证券报
韶能股份公告，2020年5月22日，公司收到深圳市罗湖区人民法院协助执行通知书，并通过中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司网上业务平台查询，获悉公司第三大股东日昇公司持有公司股份690万股通过大宗交易被动减持，占公司总股本的0.64%，减持均价为5.11元/股。本次被动减持后，日昇公司持有公司7.07%股份，该等股份全部处于质押、冻结及司法轮候冻结状态。
[2020-04-29] 韶能股份(000601):四季度来水回落,生物质发展如期-2019年报及2020年年一季点评
■申万宏源
事件:公司发布2019年年报与2020年一季报。2019年实现营收43.06亿元,同比增加25.61％;
实现归母净利润4.01亿元,同比增加32.42％。2020年一季度公司实现营收9.69亿元,同比增加0.73％;实现归母净利润0.80亿元,同比下降27.32％,均符合申万宏源预期。
投资要点:来水回落叠加减值损失,四季度单季亏损。根据中电联披露的省级数据,广东及湖南省2019年来水前高后低,上半年来水接近历史高点,下半年起来水逐渐回落,四季度来水偏枯。
公司2019年全年水电利用小时数达4506小时,同比增长超过1400小时,结合单季度利润表和现金流量表,2019年四季度公司营收规模环比三季度基本持平,但经营性现金流量净额环比减少约35％,可以推断公司四季度现金流创造能力较强的水电营收下降,整体营收规模稳定主要依靠现金流创造能力略逊的生物质、纸餐具业务营收增长,由于水电折旧照常计提,预计四季度公司水电业务呈亏损状态。此外,公司四季度计提资产减值损失和信用减值损失合计0.54亿元,对归母净利润亦造成不利影响。
生物质业务进展如期,未来两年产能翻倍。由于水电受限于可供开发资源有限,公司近年逐渐将能源板块重点转移至生物质领域。公司2019年年中先后投产2台3万千瓦机组,全年生物质业务实现利润总额1.06亿元,同比增长54.59％。公司2020年初公告翁源生物质一期项目(3万千瓦)顺利投产,目前生物质总装机容量达到21万千瓦。公司在建生物质项目包括5台3万千瓦机组以及耒阳2号机组4.5万千瓦火电改造项目,其中翁源二期与一期同步建设,我们预计有望近期投产,剩余项目将在两年内投产,全部投产后公司生物质装机将达40.5万kw,较当前有约1倍增长空间。短期来看,生物质项目燃料收储受疫情影响,对一季度业绩造成一定负面影响,预计二季度起负面影响逐步解除,生物质业务全年业绩有望高速增长。
纸餐具业务在建产能投产在即,机遇挑战并存。公司2019年纸餐具业务营收同比增长9.35％,但是由于成本同比增长15.24％,毛利率下滑4.44％,毛利同比下滑23.24％。公司披露主要系中美贸易摩擦导致的销售端承压所致,公司目前加大非美国地区市场的开拓力度,美国市场占比从2018年底的91％下降至2019年底的82％。公司目前在建有新丰年产6.8万吨生态植物纤维餐具一期项目,目前处于调试阶段,计划新开工南雄二园区3.885万吨生态植物纤维餐具项目,上述项目投产后公司环保餐具总产能将达14.685万吨。今年年初发改委、生态环境部公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》,提出到2020年底前禁止生产和销售一次性发泡塑料餐具等塑料制品,我们判断未来国内纸餐具需求有望快速增长,为公司纸餐具业务提供给予。
盈利预测与估值:考虑一季度业绩,我们下调公司2020-2021年盈利预测分别为5.05、6.23亿元(调整前分别为5.81、7.52亿元),新增2022年归母净利润预测为7.40亿元,当前股价对应PE分别为12、10和8倍,我们判断公司股价经历回调后基本反应既有利空,公司2019年度分红比例为67.35％,承诺2020-2021年分红比例不低于60％,在当前经济背景下配置价值凸显,维持"买入"评级。
[2020-04-01] 韶能股份(000601):韶能股份拟8.2亿元投建年产32万吨耒阳抄纸项目
■上海证券报
韶能股份公告，为提高旗下能源业务的综合能效，降低抄纸（生活消费类用纸原纸）用热成本，发挥产业链优势，公司拟设立子公司，采用热电联产运营模式，在控股子公司耒阳电力实业有限公司分公司耒杨发电厂的厂区内闲置用地投资建设年产32万吨抄纸项目。项目建设投资估算8.2亿元。投产后预计实现销售收入21.98亿元/年（含税）、利润总额1.65亿元/年。
[2020-03-24] 韶能股份(000601):韶能股份日昇公司所持公司部分股份司法拍卖中止
■证券时报
韶能股份(000601)3月24日晚间公告，公司收到第三大股东日昇公司《执行和解协议》：新债权人及申请执行人肖文琴与被执行人（日昇公司、深圳前海金石同和股权投资中心（有限合伙）、陈东伟、丁立红、陈雪汶、陈玉汶、毕圣、陈鸿成、马婵英）达成《协议》。日昇公司所持公司部分股份司法拍卖中止。目前，日昇公司持有公司股份8327.93万股，占公司总股本7.71%，本次被司法拍卖的股份数量为7637.93万股。
[2020-03-20] 韶能股份(000601):韶能股份逾七千万股股权将于3月24日进行司法拍卖
■中国证券报
根据深圳市福田区人民法院关于深圳日昇创沅资产管理有限公司（以下简称日昇创沅）持有的韶能股份（股票代码 000601，总股本为10.8亿股）股票共0.76亿股的相关公告，3月24日（下周二）上午10时，法院将对该项股份进行司法拍卖。来自阿里拍卖平台的数据显示，截至今天（3月20日）A股收盘后，该笔起拍价为4.51亿元的拍卖，已经获得1位参拍人报名参加，并吸引了超过60万人次围观。与此同时，公开信息显示，截至2019年三季报披露时，前海人寿分别通过保险产品和自有资金，分别持有韶能股份1.63亿股和0.52亿股，分列第一和第四大股东；而代表韶关国资的韶关市工业资产经营有限公司，则持有1.56亿股，为第二大股东。
2017年7月，韶能股份曾经发布关于变更为无控股股东及无实际控制人的公告。自2017年至今，韶能股份第一、第二股东持股差异一直十分接近，两者或均有参与实控人争夺的意愿。在此背景下，韶能股份第三大股东日昇创沅股份的拍卖结果，或将“解冻”公司无实控人的僵局。
[2020-03-17] 韶能股份(000601):韶能股份前海人寿向华利通转让公司股份完成过户登记
■证券时报
韶能股份(000601)3月17日晚间公告，前海人寿向华利通协议转让公司股份事宜已完成过户登记手续。本次股份变动完成后公司第一大股东由前海人寿变更为华利通。
[2020-03-03] 韶能股份(000601):溢价交易大股东变更为宝能集团,多业务迎来利好
■申万宏源
事件:公司发布权益变动书。第一大股东前海人寿以12.26元/股价格将其持有的公司全部19.95％股份出售给同属宝能集团旗下的华利通投资。
投资要点:大股东变更为宝能集团,大股东股权更加明晰。原第一大股东前海人寿通过万能险产品海利年年以及自有资金分别持有韶能股份15.09％、4.86％。此次权益变更,前海人寿将所持有的合计19.95％的股权全部以12.26元/股的价格转让给华利通。前海人寿此前持有的比例中大部分由万能险产品持股,公司实际控制人不明晰。转让后公司的第一大股东华利通与前海人寿同属于宝能集团,系宝能集团旗下钜盛华的全资子公司,华利通的实际控制人为姚振华,公司未来股权结构更加明晰。截至2020年3月2日,公司最新收盘价为6.04元/股,此次转让价格高于收盘价一倍以上,彰显宝能集团对公司未来发展的信心。
生物质业务再下一城,未来两年产能翻倍。公司能源主业受限于水电可供开发资源有限,近年逐渐将重点转移至生物质领域。公司生物质项目开发依托韶关市区位优势,燃料有充足保障,解决生物质行业最大难题,盈利能力高于业内平均。公司1月8日公告翁源生物质一期项目(3万千瓦)顺利投产,生物质总装机容量达到21万千瓦。公司目前在建生物质项目包括翁源二、三、四期项目(3*3万kw)、新丰三、四期项目(2*3万kw),翁源二期与一期同步建设,我们预计有望近期投产,剩余项目将在两年内投产。公司2019年10月公告将耒阳火电项目2号机组改成生物质,预计也将增加4.5万kw生物质产能。上述项目全部投产后公司生物质装机将达40.5万kw,较当前有约1倍增长空间。
最严限塑令出台,公司纸餐具业务有望持续受益。1月19日,发改委、生态环境部公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》,提出到2020年底前禁止生产和销售一次性发泡塑料餐具等塑料制品。
根据外卖平台联合统计,我国当前每日外卖订单数量达2000万单,每日餐盒使用量约6000万套,可替代纸餐具重量按每套20g计算,则外卖市场纸餐具年市场空间达44万吨。考虑到餐饮打包、奶茶等非外卖市场,假设外卖市场占总消费量的50％,则我国每年纸餐具市场空间达88万吨。公司目前拥有4万吨生态植物纤维餐具产能,为亚洲规模最大,在建新丰6.8万吨项目预计一季度末投入生产,另计划新开工南雄3.885万吨项目。公司凭借先发优势,有望持续受益限塑。
落实股东回报规划(2019-2021),2019年分红比例为65％-70％。公司属于地方型公用事业龙头企业,主营业务经营现金流情况良好,民营资本+地方国资的大股东结构为公司提升治理水平提供了坚实的基础。公司提出2019年分红比例在65％-70％,2020-2021年分红比例不低于60％,为股东提升切实的现金回报。以申万宏源最新盈利预测(2019年公司归母净利润4.2亿元)计,公司2019年股息率预计将会达到4.2％-4.5％,在当前经济背景下配置价值凸显。
盈利预测与评级:考虑到广东及湖南2019年四季度来水大幅回落,我们下调公司2019-2021年盈利预测分别为4.22、5.81、7.52亿元(调整前分别为5.81、6.50、8.06亿元),当前股价对应PE分别为15、11和9倍,维持"买入"评级。
[2020-03-02] 韶能股份(000601):韶能股份股东日昇公司所持7.07%股份将被司法拍卖
■上海证券报
韶能股份公告，公司获悉，因司法诉讼，福田区法院拟将公司第三大股东深圳日昇创沅资产管理有限公司持有公司股份76,379,302股（占公司总股本比例7.07%）在淘宝网司法拍卖网络平台进行公开拍卖，如本次司法拍卖致使日昇公司被动减持，优先计算解除限售时间在先的股份为65,000,000股，该等股份占公司总股份6.02%。本次司法拍卖的展示价格5.91元。
[2020-03-02] 韶能股份(000601):韶能股份第一大股东将变更为华利通
■上海证券报
韶能股份公告，公司第一大股东前海人寿与深圳华利通投资有限公司于2020年3月2日签署《股份转让协议》，前海人寿将其持有的公司215,561,897股股份（占公司总股本的19.95%）转让给华利通。标的股份的转让价格为人民币12.26元/股，股份转让价款合计为人民币2,642,788,857.22元。本次股份转让后，华利通持有公司19.95%股份，成为公司第一大股东，前海人寿不再持有公司股份。钜盛华直接持有前海人寿51%股权，同时直接持有华利通100%股权，钜盛华的控股股东为深圳市宝能投资集团有限公司，实际控制人为姚振华。前海人寿、华利通存在同一实际控制关系。
[2020-01-21] 韶能股份(000601):发电、生态纸制品,双轮驱动高成长
■国盛证券
韶关锐意进取的能源企业。公司成立于1993年6月,1996年8月深交所上市,公司从韶关地区小水电公司逐步发展为综合能源公司。水电方面,公司在手水电项目稳定,广东清洁能源占比低,水电上网电量、电价及结算有保障。生物质领域,公司新产能投放在即,业绩弹性大。此外,公司逐步开拓生态餐具及纸制品业务,随着对塑料制品的限制趋严,公司生态纸制品销售将逐步提升。
水电项目稳健,广东水电上网电量、电价及结算有保障。截至2019年底,公司已投运的水电装机68万千瓦。其中湖南装机36.5万千瓦,广东装机31.5万千瓦。2018年广东总用电量为6323亿千瓦时,其中水电发电量为258亿千瓦时,占比4.1％,占比较低,水电上网电量有保障。广东珠江水系丰富,水电上网满发满上,不参与市场竞争,电价0.4382元/度,处于水电较高水平,水电上网电价有保障;2018年,广东省统调负荷已突破1亿元,市场容量大,对清洁能源水电结算有保障。长期来看,韶能股份作为韶关地区的水电龙头企业,水电上网电量、电价及结算有保障。
生物质新产能投产在即,业绩弹性大。截至2019年底,公司生物质能发电装机18万千瓦,预计2020年新投产4个生物质发电项目,总装机预计达40.5万千瓦,相比2019年底装机规模翻倍。公司生物质电厂燃料主要来自林业及木材加工业的剩余物,热值稳定且收集有保障,项目盈利能力较为可观,业绩弹性大。
生态餐具及纸制品需求旺盛,成为公司增长另一极。生态餐具欧美市场空间大,国内将逐步打开。欧洲2021年将全面禁塑,欧美市场逐步放开,随着国内对塑料产品的限制提升,环保意识增强,国内市场也将逐步打开。公司现有产能4万吨/年,且在建新丰6.8万吨项目(预计于2020年第一季度投产)、南雄二园区一期项目,随着新产能的投产,公司生态纸制品销售将再上台阶。
投资建议。公司作为广东韶关地区的水电龙头,水电上网结算有保障、生物质装机不断提升,同时生态餐具和纸制品逐步打开新市场,成长能力突出。
预计2019至2021年归母净利润分别为5.0/6.7/8.5亿元,对应PE估值分别为12.1X/9.2X/7.2X,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:1、广东、湖南小水电发电量波动风险、2、生物质发电项目投产进步不及预期、3、环保餐具外销不及预期。
[2020-01-07] 韶能股份(000601):韶能股份,翁源生物质能发电一期项目发电机组投入商业运行
■证券时报
韶能股份(000601)1月7日晚间公告，控股子公司翁源致能投资建设的翁源生物质能发电一期项目发电机组（装机3万千瓦）经过近段时间试运行，具备转入商业运行的条件，现投入商业运行。2019年上半年，公司生物质能发电企业共实现售电收入3.07亿元、利润总额4965万元。前述项目发电机组投入商业运行，将对公司2020年及今后的经营业绩产生积极影响。
[2020-01-06] 韶能股份(000601):韶能股份股东日昇公司所持7.07%股份将被司法拍卖
■上海证券报
韶能股份公告，由于公司第三大股东日昇公司借款合同纠纷一案，公司获悉福田区法院拟将日昇公司持有公司股份76,379,302股（占公司总股本7.07%）在淘宝网司法拍卖网络平台进行公开拍卖。本次司法拍卖的展示价格为5.56元每股（韶能股份截至2019年12月23日收盘价）。
[2019-12-26] 韶能股份(000601):韶能股份第三大股东持有公司部分股份被司法拍卖
■证券时报
韶能股份(000601)12月26日晚公告，福田区法院拟将公司第三大股东日昇公司持有公司股份7638万股在淘宝网司法拍卖网络平台进行公开拍卖，占日昇公司所持公司股份比例的91.72%，占公司总股本的7.07%，拍卖时间为2020年2月4日10时至5日10时。
[2019-10-31] 韶能股份(000601):业绩持续高增长,分红比例大超预期
■东吴证券
投资要点
事件:公司发布三季报,前三季度实现营收32.68亿元,同比增长29.99％；实现归母净利润4.78亿元,同比增长77.98％；扣非后归母净利润为4.47亿元,同比增长142.78％。
三季度业绩持续高增长,毛利率和净利率均有所提升:根据公司公告,前三季度实现营收32.68亿元,同比增长29.99％；实现归母净利润4.78亿元,同比增长77.98％；扣非后归母净利润为4.47亿元,同比增长142.78％。其中三季度单季实现营收10.74亿元,同比增长26.10％；实现归母净利润1.24亿元,同比增长92.23％；扣非后归母净利润为1.11亿元,同比增长102.95％。盈利能力方面,三季度单季毛利率为25.90％,同比提升1.75个百分点；净利率为11.93％,同比提升3.93个百分点,在营收规模扩张的同时,盈利能力显著增强。
大幅提高现金分红比例,股息率有望超过5％:2016年至2018年,公司原股东回报规划规定的当年现金分红占归属于母公司所有者的净利润比例上限为35％,而实际分红比例分别为49.05％、53.33％、53.51％,年均分红比例为51.96％,已高过公司原股东回报规划规定的现金分红比例上限。2019年8月,公司发布新的股东回报规划(2019-2021年),承诺公司在2019-2021年当年现金分红金额占归属于母公司净利润的比例为60％左右,而根据公司三季报内容披露,公司2019年分红方案中现金分红金额占归属于母公司净利润的比例拟为65％至70％,对应目前股价股息率有望超过5％,价值属性彰显。
生物质发电和环保纸餐具项目集中建设,将为公司增长持续提供助力:公司同时公告:1)投资建设新丰生物质能发电扩建工程三期及四期项目,建设规模为6万千瓦,预计项目总投资收益率为14.24％；2)投资建设翁源生物质能发电三期及四期项目,建设规模为6万千瓦,预计项目总投资收益率为9.18％；3)投资建设南雄二园区生态植物纤维纸餐具一期项目,设计年产能3.885万吨,投产后预计实现营业收入6.55亿元/年、利润总额0.86亿元/年。
盈利预测与投资评级:预计公司19-21年EPS分别为0.55、0.68、0.76元,对应PE分别为12、10、9倍,公司同时具有:1)价值股的分红:公司承诺2019-2021年当年现金分红比例由35％提升至60％,预计2019年公司股息率将超过5％,是水电行业所有公司中的第一名；2)周期股的估值:对应2019年PE为12倍；3)成长股的增速:2019、2020年增速分别为97.2％、23.1％,因此,我们维持公司"买入"评级。
风险提示:宏观经济下行影响电力需求、水电和生物质补贴电价存在下调风险等
[2019-10-30] 韶能股份(000601):高股息+高成长兼具,地方清洁能源龙头再出发
■申万宏源
事件:1)公司发布2019年三季度报告。2019年前三季度实现营收32.68亿元,同比增加29.99％,实现归母净利润4.78亿元,同比增加77.98％,符合申万宏源预期。公司同时披露,拟将2019年度现金分红比例设定为65％-70％。2)公司发布公告,计划投资建设翁源三期及四期生物质发电项目,新丰三期及四期生物质发电项目,以及南雄二园区3.885万吨生态植物纤维餐具项目。3)公司发布公告称,拟将耒阳发电厂2号机组(6万kw)改造为生物质锅炉,改造后项目机组装机量变为4.5万kw。
投资要点:广东、湖南汛期来水继续向好,水电板块业绩向好驱动前三季度营收、净利增长。公司水电机组主要分布在广东北江支流以及湖南沅江、耒水和湘江,2019年初以来我国南方地区降水普遍偏丰,且公司机组所在流域尤为明显。前三季度,湖南、广东水电机组利用小时分别达到2996小时和1612小时,较上年同期分别增加890小时和529小时,处于近十年较好水平。与之相对,2018年公司机组所在地来水相对偏枯。年初以来的来水改善为公司前三季度营收及利润双双实现大幅增长主要原因。
积极发力生物质+环保餐具,未来两年生物质产能翻倍,环保餐具产能增加2倍,业绩增长动力十足。公司目前主业聚焦在清洁能源(含水电以及生物质发电)+环保餐具两大领域。水电受限于可供开发资源有限,未来装机规模预计保持稳定,伴随负债率不断下降盈利中枢稳步上升；生物质以及环保餐具为公司后续开拓业务重点:1)生物质:公司生物质项目开发依托韶关市区位优势,燃料有充足保障,解决生物质行业最大难题。公司目前在运生物质装机18万kw；在建的翁源生物质一期及二期项目(2*3万kw)预计将于年内投产；本次公告的翁源三期及四期项目(2*3万kw)、新丰三期及四期项目(2*3万kw)预计将于年内开工,未来两年内投产；另外公司本次公告将耒阳火电项目2号机组改成生物质,预计也将增加4.5万kw生物质产能。公司当前生物质产能18万kw,上述项目全部投产后公司生物质装机将达40.5万kw。2)环保餐具:公司目前拥有4万吨生态植物纤维餐具产能,为亚洲最大的环保餐具企业,拥有自主研制到关键装备。公司过去环保餐具主要销往美国,随着欧洲以及国内部分地区(海南)禁塑令出炉,下游市场需求不断增加。公司目前在建有新丰年产6.8万吨生态植物纤维餐具一期项目,目前处于调试阶段,计划明年一季度末投入生产。本次公告公司计划新开工南雄二园 区3.885万吨生态植物纤维餐具项目,上述项目投产后公司环保餐具总产能将达14.685万吨。我们预计未来几年公司将保持清洁能源+环保餐具的业务结构,水电盈利中枢稳中有增,生物质及环保餐具新产能为公司提供业绩增长的充沛动能。尤其是环保餐具方面,公司具有先发优势,国内外市场正处于快速扩张期,后续发展潜力巨大。
落实股东回报规划(2019-2021),计划提升2019年分红比例至65％-70％,彰显公司治理方面积极变化。公司属于地方型公用事业龙头企业,主要业务结构为清洁能源+环保餐具,经营现金流情况良好。从股东结构方面来看,公司目前第一大股东为前海人寿,目前合计持股19.95％；第二大股东为韶关市国资委,目前合计持股14.43％。险资+地方国资的大股东结构为公司提升治理水平提供了坚实的基础。公司过去对于投资者回报一直较为重视,最近3年的现金分红比例均在50％左右。今年中报时提出股东回报规划(2019-2021),承诺未来三年现金分红比例不低于60％；近期进一步提出计划2019年分红比例为65-70％,落实股东回报的承诺。按照申万宏源最新盈利预测(2019年公司归母净利润5.8亿元),公司2019年股息率预计将会达到5.3％-5.7％,在公用事业板块乃至A股市场居于前列。公司合理提升分红比例,为股东提升切实的现金回报；同时积极发展生物质、环保餐具等新兴业务领域,推动业绩增长做大利润规模。
盈利预测与评级:考虑到公司生物质及环保餐具产能规划超预期,我们维持公司2019、2020年盈利预测不变,上调2021年盈利预测,预计2019-2021年归母净利润分别为5.81、6.50、8.06亿元,2021年调整前为6.98亿元,当前股价对应PE分别为12、11和9倍。公司高股息+高成长属性兼具,治理出现积极变化,维持“买入”评级。
[2019-10-16] 韶能股份(000601):三季报业绩大增,投资氢能源项目拓展产业链
■申万宏源
事件:公司发布2019年三季报业绩预告。公司预计前三季度累计实现归母净利润4.6-4.9亿元,同比增长71.19%-82.35%,符合申万宏源预期。
公司发布投资氢能源项目公告。公司拟设立投资开发经营氢能、加氢站及储能等业务的项目公司,注册资金拟为1亿元,其中首期5000万元,公司持有100%股权。
投资要点:广东、湖南汛期来水继续向好,公司水电业绩持续改善。2019年初以来我国南方地区降水普遍偏丰,公司机组所在地湖南、广东尤为明显,截至8月底,湖南、广东两省水电累计利用小时数分别同比增长983和508小时,接近近十年历史高点(2016年)。公司2019年上半年水电利用小时数已经达2940小时,相当于2018年全年水电利用小时数,预计三季度汛期利用小时数同比继续大幅改善。
生物质发电业务快速发展,有望成为公司业绩中长期增量。公司近年来依托韶关市林木资源,加快生物质发电业务发展。今年5月和6月公司新丰电厂扩建工程1、2号机组(2*3万千瓦)相继投产,公司三季度在运6台生物质机组,合计装机容量18万千瓦。公司对生物质收集采用度电包干政策,根据最终发电量结算生物质价款,有效降低燃料成本及管理费用。根据公司历史数据,公司每台生物质机组每年净利润在2000-2500万元,预计公司新投产电站三季度起开始贡献业绩。韶关市总共规划12台合计36万千瓦生物质项目,目前公司重点推进翁源生物质一期及二期项目建设(2*3万千瓦),争取年底前全部投产。推进翁源三期、四期以及新丰扩建三期、四期前期工作,确保下半年动工建设。
公司生物质发电业务未来将成为公司主要盈利增量。
投资氢能源项目,加强与华能集团合作,寻找利润新增长点。公司公告拟设立全资项目公司,从事开发经营氢能、加氢站及储能等业务,注册资金拟为1亿元。公司计划在两个方向发力,其一投资开发加氢站、制氢设备制造及销售、储能等项目,积极利用水电站优势,开展电解水制氢研究和应用。其二结合公司目前精密制造产业基础,规划实施氢燃料电池动力系统(汽车动力总成)及相关零部件制造项目。氢能源开发为当前我国政策鼓励方向,在《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》、“中国制造2025”等国家级规划中均明确了氢能与燃料电池产业的战略性地位。氢燃料电池、氢燃料电池动力系统(汽车动力总成)是汽车产业未来发展方向之一,市场前景广阔。此外,2018年9月公司与华能集团旗下清洁能源技术研究院签订战略合作协议,华能清洁能源技术研究院在储能、新能源领域技术实力雄厚,此次投资氢能源将进一步深化与股东华能集团合作,同时进一步拓展公司产业链。
盈利预测与估值:我们维持公司2019-2021年归母净利润预测分别为5.81、6.50、6.98亿元,对应EPS分别为0.54、0.60和0.65元/股,当前股价对应PE分别为12、10、10倍。广东、湖南来水情况向好,公司生物质发电业务投产进度超预期,在建机组年内全部投产,公司业绩有望持续增长。同时受益于公司未来三年60%的分红承诺,当前PE显著低于行业平均,当前股价对应股息率5.2%,位于电力板块前列,估值水平有望进一步提升,维持“买入”评级。
[2019-10-10] 韶能股份(000601):清洁能源业务齐发力,前三季度业绩超预期
■东吴证券
投资要点
事件:公司发布前三季度业绩预告:预计2019年前三季度实现归母净利润4.60-4.90亿元,同比增长71.19％-82.35％；其中三季度单季实现归母净利润1.06-1.36亿元,同比增长64.03％-110.36％。
水电+生物质发电业务齐发力,前三季度业绩维持高增速:1)公司下属水电站所属地区的水情较好,且公司做好了水情科学调度的精细化管理工作,最大限度地提升水能利用率,因此水电发电量、利用小时的增幅高于降雨量增幅,经营效益同比大幅提升。2)2019年上半年,公司新丰旭能生物质能扩建工程项目投产,公司生物质能发电装机增加6万千瓦。截止目前,公司生物质能发电装机规模18万千瓦。前三季度,公司生物质能发电企业做好了生产经营管理,发电机组利用小时在高于行业平均水平基础上,同比有较大幅度提升。
清洁能源主"防守":水电提供安全边际,生物质发电项目今明两年集中投运:1)水电业务:公司在手运营水电装机68万千瓦,分布于广东和湖南两省,其中广东小水电最低电价为0.4382元/度、湖南电价为0.30元/度左右,均显著高于行业平均水平；2019年上半年受到来水情况较好的影响,公司水电利用小时数达到2940小时,远远高于全国水电平均利用小时数1674小时。2)生物质发电业务:公司在手已投运生物质发电装机合计18万千瓦,在建+拟建项目合计18万千瓦(集中于2019、2020年投产),由于公司具备"度电包干"的燃料收集模式+热电联产+用电需求旺盛等多项核心竞争优势,2018年利用小时数达到6575小时,高于行业平均水平29％。3)我们对公司在手的生物质发电项目作保守估算,2020年仅考虑2019年新投运的两个项目有望提供增量净利润0.64-0.80亿元以上,相比2018年生物质业务净利润规模提升超过100％。
环保纸餐具主"进攻":可降解生态纸餐具业务价量齐升,为今明业绩增长贡献显著弹性:1)根据智研咨询和产业信息网的数据,2020年环保纸餐具的市场空间有望接近250亿元,而公司在手规模效应+自动化装备+业务协同等多项核心竞争优势,行业龙头地位有望进一步稳固。2)我们估算,6.8万吨环保纸餐具一期项目投产后,公司产能将达到10.8万吨/年,预计该业务的收入将达到15.08亿元,相比2018年提升286％；假设生产流程的自动化可以将净利率提升3个百分点,则公司环保纸餐具业务的净利润规模将达到1.24亿元,相比2018年提升517.95％。
盈利预测与投资评级:预计公司19-21年EPS分别为0.55、0.68、0.76元,对应PE分别为11、9、8倍,公司同时具有:1)价值股的分红:公司承诺2019-2021年当年现金分红比例由35％提升至60％,预计2019年公司股息率将超过5％,是水电行业所有公司中的第一名；2)周期股的估值:对应2019年PE为11倍；3)成长股的增速:2019、2020年增速分别为97.2％、23.1％,因此,我们维持公司"买入"评级。
风险提示:宏观经济下行影响电力需求、水电和生物质补贴电价存在下调风险等
[2019-10-10] 韶能股份(000601):韶能股份前三季净利预增71%-82%
■上海证券报
韶能股份披露业绩预告，预计前三季盈利46,000-49,000万元，比上年同期增长71.19%-82.35%。报告期公司下属水电站所属地区的水情较好，经营效益同比大幅提升。公司严控技改大修及非生产性费用支出，做好各项降本增效工作。生物质能发电业务同比有较大幅度提升。
[2019-10-09] 韶能股份(000601):韶能股份预计2019年公司股息率将超过5%
■证券时报
东吴证券发布韶能股份的研报指出，预计公司19-21年EPS分别为0.55、0.68、0.76元，对应PE分别为11、9、8倍，公司同时具有：1）价值股的分红：公司承诺2019-2021年当年现金分红比例由35%提升至60%，预计2019年公司股息率将超过5%，是水电行业所有公司中的第一名；2）周期股的估值：对应2019年PE为11倍；3）成长股的增速：2019、2020年增速分别为97.2%、23.1%，因此，首次给予公司“买入”评级。
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