000567海德股份股票走势分析
≈≈海德股份000567≈≈(更新:21.12.08)
[2021-12-08] 海德股份(000567):控股股东合并重整获得通过,公司业务发展有望加速-公司点评
■天风证券
控股股东合并重整获债权人
会议表决通过11月30日,公司发布公告称,间接控股股东永泰科技及其子公司永泰集团,永泰集团子公司祥源投资、新海基、永泰城建实质合并重整第二次债权人会议召开,表决通过上述五家公司合并重整草案。这是继9月南京中院裁定永泰集团等五家公司进行合并重整后,相关工作推进取得实质进展。
控股股东债务风险持续化解,公司发展迎来新的机遇期
公司是独立法人经营主体,具有独立完整的业务及自主经营能力,但此前市场依旧担心股东债务问题对公司正常运营造成影响。本次重整计划实质推进,不仅标志着股东债务风险正在持续化解,恢复稳定发展,同时还将对公司提升融资能力、促进业务发展等方面带来积极影响。
持有稀缺AMC牌照,业务转型促业绩加速释放首先,公司是A股唯一主营不良资产管理AMC的持牌企业,借助稀缺牌照资源和丰富的项目储备,近年来业务扩量明显。其次,公司以"不良资产主业+核心特色业务"双轮驱动模式作为长期发展思路,前者为发展主线,后者抓发展机遇。以多元布局为打法,实现业务协同效应。最后,公司积极布局海南省内外业务,利用政策优势和市场化机制抢占先机。
转型AMC业务以来,公司经营业绩持续向好。今年前三季度实现营收3.93亿元、同比增长64.15％,归母净利润2.31亿元、同比增长99.63％、创同期新高;其中单三季度营收和归母净利润同比增长97.91％和188.76％,业绩呈现加速释放态势。此外公司上半年末杠杆率水平为1.43x,明显低于中国信达和中国华融同期水平,具备较大的规模扩张和盈利提升的弹性空间。
国内AMC市场持续扩大,公司业务扩张可期
近年来我国经济发展步入新常态,经济增速换挡下不良资产管理公司化解金融经济风险的重要性凸显。尤其是2020年以来经济发展受新冠疫情拖累明显,商业银行体系贷款核销力度增大、非银金融机构体系资管规模逐年上升,同时部分产能过剩行业和结构转型行业中的非金融企业偿债能力也有所下降,引起不良资产总供给量的上升和AMC行业市场空间的持续扩大。公司将有望持续受益于AMC市场扩容,业务扩张可期。
投资建议:公司主营不良资产管理业务,凭借稀缺的牌照资源、独有的区位优势、市场化运行机制、较低的杠杆率水平,在整体AMC市场持续扩大的背景下,公司有望在未来继续拓展业务规模,预计未来几年业绩将维持高增长态势。我们预计公司2021-2023年净利润分别同比增长71.2％、46.6％和43.3％。
风险提示:政策风险;经营风险;业务拓展风险;股东债务风险
[2021-12-01] 海德股份(000567):集团债务风险化解,AMC发展有望加速-事件点评
■安信证券
事件:11月30日晚,公司发布公告称,公司控股股东永泰集团合并重整获得债权人会议表决通过。
控股股东债务问题有效化解,经营步入稳定轨道。公司第一大股东为永泰集团,过去,永泰集团因债务违约、清偿兑付等问题一度陷入流动性困难的局面。9月,南京市中级人民法院裁定永泰科技及其子公司永泰集团和永泰集团子公司祥源投资、新海基、永泰城建集团进行合并重整。2个月的商讨之后,永泰集团等五家公司的重整计划获得了债权人的同意。本次重组计划的通过标志着永泰集团等企业的债务问题得到有效化解,解除了市场对公司股东债务问题的担忧,预计将对公司提升融资能力、促进业务发展等方面带来积极影响。
公司业绩高速增长,创历史新高。公司2021年前三季度实现营业收入3.92亿元,同比+64.15％,实现归母净利润2.31亿元,同比+99.63％,净利润水平创历史新高,主要由不良资产管理业务收入增加所致。公司是唯一持有AMC牌照、以不良资产管理为唯一主营业务的A股上市公司,目前海徳资管资本规模在地方AMC行业位于前列,截至2020年末,公司存量资产管理规模达到254.06亿元。
行业发展空间大,公司杠杆撬动业务增长动力强劲。近年来,不良资产管理公司化解经济风险的重要性开始显现,为不良资产行业带来较大的发展空间,wind、基金业协会等数据显示行业整体规模保守估计接近4万亿。截至三季度末,公司资本负债率29％远低于同业水平,由于不良资管行业主要由资本和杠杆撬动业务发展,公司未来增长动力强劲。同时公司作为注册在海南国际自贸港的唯一一家金融上市公司,也已逐步在海南布局相关业务,2020年公司在海南省内实现营业收入4203万元。
投资建议:首次给予买入-A投资评级。公司控股股东债务危机有效化解,不良资产管理行业发展空间大,公司未来具备强劲的成长动力。
我们预计公司2021年-2023年的净利润增速分别为+141％、+41％、+37％,并给予50倍2021年PE,对应目标价24元。
风险提示:股东债务风险化解不及预期,政策趋严,行业竞争加大
[2021-12-01] 海德股份(000567):控股股东重整获通过,公司迎发展新机遇-事件点评
■华西证券
事件概述
11月30日,海德股份公告其间接控股股东永泰科技投资及其控股股东永泰集团和永泰集团子公司海南祥源投资、海南新海基投资、永泰城建集团实质合并重整第二次债权人会议召开,会议表决通过了上述五家公司实质合并重整计划(草案),后续尚需经过南京市中级人民法院裁定批准。分析判断:此前,由于股东方面债务重整的不确定性,以及永泰科技存在的债务违约可能,尽管上市公司独立于股东运作,但市场仍担心有影响公司正常生产经营的可能。海德股份表示,此次永泰集团等五家公司合并重整获本次债权人会议通过,将有效化解其债务问题,恢复其稳定发展。将对本公司提升融资能力、促进业务发展等方面带来积极影响。
专注AMC,业绩持续向好
转型不良资产管理业务以来,公司营业收入以及利润水平都有了显著提升。2021年前三季度,海德股份实现营收3.93亿元,净利润2.31亿元,较2020年同期增长64.15％和99.63％;ROE5.03％,净资产45.89亿元,总资产64.63亿元,杠杆率约1.41倍,低于中国信达、中国华融的同期水平。2020年至今年9月末,公司表内不良资产规模余额由约47.5亿元上升至约58.1亿元,增长约22.3％,业务的稳步增长,为公司未来的业绩奠定了基础。
有序拓宽业务范围与渠道
2021年7月,公司公告全资子公司海徳资管获批开展不良贷款转让试点业务资格,对公不良和个人不良资产的业务范围方面进一步拓宽;8月,公告设立了海徳资管西南分公司,以加快业务拓展,促进项目落地;同月,公告与东方资产管理公司广西分公司签署战略合作协议。
把握经济复苏机遇,借力海南板块
2020年以来,受疫情影响,国内宏观经济增速放缓,企业基本面备受考验。但随着国内疫情防控的有效和动态清零对产业链的积极作用,出口数据持续超预期,经济结构趋于健康。截至2021年9月末,商业银行不良贷款余额达28,334.94亿元,较年初增加1,320.17亿元(4.89％)。不良贷款率1.75％,较年初减少0.09个百分点。公司积极布局海南省内外业务,利用政策优势和市场化机制抢占先机。2020年海德股份在海南省实现主营业务收入4203万元。
投资建议
AMC行业具备逆周期属性,在经济低迷阶段积极投资,在经济复苏阶段收获较大弹性。公司是A股唯一一家获得AMC牌照的不良资产管理公司,也是海南板块唯一的金融股。兼具海南区位优势、资本优势、上市平台优势以及人才优势。公司有望结合国家产业政策,立足化解金融风险职责,在金融服务实体经济中发挥更大作用。股东债务问题的化解进程稳步推进,一定程度上缓解了市场对公司经营和现金流的担心。因为公司三季度财报超预期、AMC业务拓展有序推进的原因,我们上调公司2021-2022年营收3.23/3.71亿元的预测至4.71/5.65亿元,上调2021-2022年EPS0.15/0.18元的预测至0.39/0.48元;并预测2023年营收6.22亿元,EPS0.51元。对应2021年12月1日19.86元/股收盘价,PE分别为51/42/39倍,维持公司"增持"评级。
风险提示
1)宏观方面:公司所处不良资产行业与实体经济、金融风险、监管政策紧密相关。宏观经济政策、不良资产行业监管等因素将对公司经营产生重大影响,包括但不限于经济复苏不达预期,抵质押物价格下降,企业项目经营困难,不良资产项目处置难度加大,不良资产处置周期拉长的风险。
2)竞争格局:不良资产管理行业的参与主体数量增多,竞争加剧的风险。公司将面临来自具有先发优势的五大国有资产管理公司、各省地方资产管理公司、金融资产投资公司以及二级市场投资机构的竞争压力。
3)业务发展:随着不良资产投资规模的扩大,公司内部风控、合规的能力需要相应提高,需注意项目投资节奏过快的资金周转风险。且由于具体项目信息投资者并不掌握,所以难以评估其项目的收益预期、风险敞口、产业集中度等关键要素。
4)市场波动对股价的影响:全球经济下行风险,国际局势和疫情不确定性加大;人民币对美元大幅贬值风险;美股波动或将对A股产生影响;疫情得以控制、经济弱复苏可能引发流动性收紧的风险。
[2021-11-30] 海德股份(000567):海德股份控股股东合并重整获债权人会议表决通过
■证券时报
海德股份(000567)11月30日晚间公告，公司控股股东永泰集团等五家公司合并重整获债权人会议通过，将有效化解其债务问题，恢复其稳定发展，同时还将对公司提升融资能力、促进业务发展等方面带来积极影响。上述重整计划尚需经过南京中院裁定批准。
[2021-10-25] 海德股份(000567):海德股份前三季度净利同比增长99.63%
■证券时报
海德股份(000567)10月25日晚披露三季报，公司2021年前三季度实现营收3.93亿元，同比增长64.15%;实现净利润2.31亿元，同比增长99.63%。其中，第三季度净利润1.11亿元，同比增长188.76%。报告期内公司业绩增长，主要系不良资产管理业务持续发展，资产管理业务收入增加所致。
[2021-10-14] 海德股份(000567):海德股份前三季度净利预增90.14%-107.43%
■证券时报
海德股份(000567)10月14日晚间发布业绩预告，前三季度预计盈利2.2亿元-2.4亿元，同比增长90.14%-107.43%。报告期内公司不良资产管理业务持续发展，资产管理业务收入增加。
[2021-09-24] 海德股份(000567):海德股份控股股东进行实质性合并重整
■上海证券报
海德股份公告，公司于2021年9月23日收到控股股东永泰集团转发的南京中院《民事裁定书》，南京中院裁定对永泰集团等五家公司进行合并重整。永泰集团控制的上市企业永泰能源已于2020年底前完成重整。公司表示，本次事项不会对公司的控制权、公司治理及日常生产经营产生影响。
[2021-08-16] 海德股份(000567):持有稀缺AMC牌照,多元业务抢占先机-首次覆盖报告
■天风证券
不良资产处置行业呈现"5+2外资系非持牌银行系AIC"的多元化格局,市场空间持续扩大。1)行业格局。目前我国共有持牌AMC63家,其中全国性AMC5家,地方性AMC58家,形成了"5+2外资系非持牌银行系AIC"的多元化格局成为实体经济和金融体系之间的桥梁,同时,地方性AMC不断扩容,逐步成长为行业中不可小觑的力量。2)市场空间。我国不良资产处置行业市场空间广阔。因新冠疫情导致全球多个经济体GDP陷入负增长,国内外经济政治形势日趋复杂多变,商业银行体系贷款核销力度逐年增大、非银金融机构体系资管规模逐年上升,同时部分产能过剩行业和结构转型行业中的非金融企业偿债能力也有所下降,引起不良资产总供给量的上升和AMC行业市场空间的持续扩大。3)政策支持。银保监会于2021年1月发布《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》,正式批准单户对公不良贷款转让和个人不良贷款批量转让,拓宽了个人不良贷款的处置路径,将为我国不良资产行业带来重大发展机遇。
业务范围广阔、积极创新,公司成长弹性较大,本年度净利润有望创新高。
1净利润有望创新高。近年来公司管理效率逐步改善费用率趋稳,净利率持续提升。2017年2020年净利润分别为0.73亿,1.21亿,1.1亿和1.28亿,2021Q1为0.48亿,较上年同期增长44.26％44.26％,净利润2021年有望创新高。2杠杆率低于行业水平,成长弹性较大。2018年2020年公司杠杆率分别为1.221.42和1.40低于中国信达、中国华融同期水平公司具备较大规模扩张和盈利提升的弹性空间。3)业务多元协同,不良资产管理规模持续增长。2017年至2020年,公司不良资产投资余额由34.32亿持续上升至47.52亿,年均复合增长率11.5。公司主营业务与核心特色业务结合,业务协同带来核心竞争力提升。
A股唯一主营不良资产管理业务的持牌AMC企业,经营优势显著。1)积极转型AMC。公司历经两次战略转型,成为A股唯一AMC标的。2)稀缺牌照优势。借助稀缺牌照和丰富的项目储备,实现业务扩量。3)业务多元协同。公司以"不良资产主业核心特色业务"双轮驱动模式作为长期发展思路,前者为主线,后者则抓机遇,多元布局,实现业务协同效应。4灵活布局抢占先机。公司积极布局海南省内外业务,利用政策优势和市场化机制抢占先机。
盈利预测:我们预计公司20212023年营业收入分别为4.1亿元,5.6亿元和7.7亿元,分别同比增长31.6、36.5、36.6％％,净利润分别为22亿元,3.2亿元和4.6亿元,分别同比增长71.2、46.6、43.3考虑到公司开始步入利润释放期,未来几年公司业绩将维持高速增长态势,首次覆盖我们给予公司2022年28倍PE估值,对应市值89亿。
风险提示
政策风险;市场竞争风险;经营风险;业务拓展风险;股东债务风险;
[2021-07-26] 海德股份(000567):海德股份子公司获批参与不良贷款转让试点工作
■证券时报
海德股份(000567)7月26日晚间公告，公司全资子公司海徳资产管理有限公司近日收到西藏金融局下发的批复，同意海徳资管作为符合条件的地方资产管理公司参与不良贷款转让试点工作。
[2021-04-30] 海德股份(000567):海德股份2020年实现净利1.28亿元 创历史新高
■中国证券报
4月29日晚，海德股份(000567)发布2020年年报，公司去年实现营业收入3.12亿元，较上年同期增长1.46%，实现归属于上市公司股东的净利润1.28亿元，较上年增长15.82%，主要原因是不良资产管理业务收入增加。2020年，公司净利润再创历史新高。
海德股份在公告中表示，公司抓住海南自贸港建设契机，不断提升核心竞争力，借助海南建设自贸港的东风，以化解金融机构风险、为企业解困为突破口，提升资产管理行业服务实体经济的质效，努力提高经营效率和发展质量，搭建产业和金融的桥梁，致力于用“实现资本价值最大化”新理念引领发展，提质增效稳增长，机制创新保动能，推动公司高质量发展。
截至2020年末，公司已累计(含退出)开展不良资产业务约111.87亿元，期末资产管理规模余额约254.06亿元。2020年，公司实现资产管理业务收入3.12亿元。
同日，海德股份还发布2021年一季报，公司一季度实现了业绩“开门红”，实现营收7387.93万元，同比减少12.48%，实现归属于上市公司股东的净利润4804.87万元，同比增长44.26%。
[2020-09-04] 海德股份(000567):A股AMC稀缺标的,受益海南自贸区政策利好-中报点评
■华西证券
事件概述海德股份发布2020年中报,上半年,公司实现营业收入1.58亿元,同比下降14.66％。归母净利润0.77亿元,同比下降24.66％。加权平均ROE为1.81％,同比下降0.64个百分点。EPS为0.12元/股,同比下降24.63％。截至6月末,公司累计资产管理规模327.5亿元,累计资产投资规模110.13亿元。
分析判断上半年,受疫情影响,国内经济下行压力较大,公司资管业务短期承压,营收、净利润同比下降。2020年6月,公司变更名称和经营范围,凸显资本管理属性。公司作为海南板块唯一金融上市公司,或将受益于自贸港的政策红利。在"海南自贸区"与"离岸金融"双重利好下,看好公司未来发展潜力。
资产管理业务短期承压,长期发展潜力仍在受疫情影响,国内宏观经济增速放缓,经济下行压力较大。上半年,公司实现营业收入1.58亿元,同比下降14.66％。归母净利润0.77亿元,同比下降24.66％。资产业务短期承压。与此同时,不良资产规模的攀升给不良资产管理公司带来新的发展机遇。?A股唯一民营AMC龙头+海南板块唯一金融股,未来持续发展可期公司作为国内唯一"地方AMC牌照+民营+上市"平台,有望发挥资本、机制和牌照优势,实现业绩突破。公司存量不良资产管理规模244.8亿元,资产负债率28.02％,未来增长弹性较大,持续发展可期。
变更名称、经营范围,精准匹配战略定位及发展规划2020年6月,公司名称从"海南海德实业股份有限公司"变更为"海南海德资本管理股份有限公司",经营范围从"信息产业,高新技术产业,工业产品(危险品除外)、农副产品的销售、进出口贸易(凭许可证经营)、汽车维修服务,会议服务(非旅行社业务)"变更为"资本运作及管理;投融资研究、咨询;企业重组、并购经营业务",更匹配公司的战略定位及规划。
投资建议面对国内外复杂因素,整体宏观经济增速放缓,银行与非银金融机构持有的不良债权等资产规模持续增长,同时随着供给侧改革的深入推进、产业转型,地方AMC在去杠杆、调结构的经济环境下,面临挑战,同时迎来机遇。公司作为在海南注册的唯一一家金融行业上市公司,有望结合国家产业政策,凭借海南区位优势、资本优势、上市平台及人才优势,在区域发展进程中发挥更大作用。我们预测公司2020、2021、2022年实现归母净利润0.90亿元、0.94亿元、1.15亿元,每股收益0.14元、0.15元、0.18元。首次覆盖给予"增持"投资评级。
风险提示1)市场方面:全球经济下行风险,国际局势不确定性加大;人民币对美元大幅贬值风险;美股波动或将对A股产生影响;疫情得以控制、经济弱复苏可能引发流动性收紧的风险。2)业务方面:公司股东盈利能力和现金流受经济周期影响;经济复苏不达预期,抵质押物价格下降,企业项目经营困难,不良资产项目处置难度加大,不良资产处置周期拉长;A股快速下跌引发股票质押业务问题;海南自贸港的政策落地不达预期;不良资产管理公司数量增多,竞争加剧。3)竞争格局:行业参与主体数量增加,不良资产管理行业的竞争程度加剧。公司将面临来自具有先发优势的五大国有资产管理公司、各省地方资产管理公司、金融资产投资公司以及二级市场投资机构的竞争压力。2020年1月中美第一阶段贸易协定允许美国投资机构申请不良资产经营许可证,将进一步加剧行业竞争。
[2020-04-29] 海德股份(000567):不良资产处置难度加大,业绩出现下滑-年度点评
■太平洋证券
事件:公司近日发布2019年年报及2020年1季报,2019年归属于母公司所有者的净利润1.1亿元,同比减少8.52％；营业收入3.07亿元,同比减少9.0％；基本每股收益0.17元,同比减少24.0％；2020年1季度归属于母公司所有者的净利润3330.68万元,同比减少0.76％；营业收入8441.44万元,同比增长26.0％；基本每股收益0.0519元,同比减少1.0％。
不良资产处置压力加大,公司业绩出现下滑目前国内经济正处于增长速度换档期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期的三期叠加阶段,经济下行对不良资产经营机构的经营效率产生一定程度的负面影响,不良资产质量进一步下降,不良资产处置周期也有所拉长,不良资产处置难度有所增加。在此背景下,公司2019年经营业绩有所下滑,营业收入较上年同期下降9.33％,归母净利润较上年同期下降8.52％。
公司业务扩张较为稳健,当前杠杆率可控截至2019年底总资产规模为60.2亿元,同比增加20％；资产负债率29.74％,在金融行业里处于较低水平,同行业中国华融与中国信达资产负债率均在85％以上。此外,公司账上现金较为充裕,2019年货币资金/总资产达到21.53％。
公司仍具有一定稀缺性。公司不良资产经营主体海徳资管于2016年取得不良资产经营牌照,是国内第二批设立的地方AMC公司。截至2019年12月,公司是国内唯一一家以不良资产管理为主营业务的A股上市公司。
投资建议:受疫情影响,宏观经济仍有下行压力,公司不良资产业务短期仍面临处置难的问题。给予"增持"评级。
[2020-02-10] 海德股份(000567):海德股份与华金证券战略合作
■上海证券报
海德股份公告，公司与华金证券股份有限公司签署了《战略合作协议》，双方拟在“金融+实业”的合作模式下，在资本运作、资产管理、不良资产管理基金、特殊机遇基金及其他业务方面等建立战略合作关系。
[2019-08-27] 海德股份(000567):海德股份上半年净利实现倍增
■上海证券报
海德股份发布半年报。2019年上半年，公司实现营业收入为18,492.70万元，较上年同期增长11.25%，实现归属于母公司的净利润为10,259.38万元，较上年同期增长103.07%，主要原因是公司资产管理业务持续发展，同时期间费用有所下降，从而实现收入的稳步增长和利润的较大增幅。每股收益0.16元。
[2018-08-23] 海德股份(000567):京能集团接盘永泰集团永泰能源债务危机迎转机?
■证券时报
8月23日,永泰能源和海德股份公告称,公司控股股东永泰集团有限公司与北京能源集团有限责任公司签署了《战略重组合作意向协议》，后续公司存在控股股东及实际控制人变更的可能。
永泰集团迫切"求接盘"
海德股份前身是成立于1984年9月的海口市海德涤纶厂，上市已有20多年的历史，中间的主营业务和实控人也是多次变更，从纺织、房地产最终变更到近几年的资产管理。
2013年5月14日，公司原控股股东海南祥源投资有限公司的前两大股东，分别将其持有的祥源投资全部股权转让给永泰集团。由此，永泰集团间接持有海德股份27.72%的股权，获得了海德股份的实际控制权。永泰集团董事长王广西也由此成为海德股份实控人。
2018年4月12日，海德股份的定增方案顺利实施。本次非公开发行股票的价格为13.06元/股，发行数量为2.91亿元,募集资金总额38亿元，全部由永泰集团全部认购。本次发行后，王广西通过永泰集团合计持股75.28%。
但在8月1日晚间，也就是定增方案获批不足4个月，海德控股宣布，永泰集团所持有公司股份被司法冻结及轮候冻结，其一致行动人海南祥源投资有限公司和海南新海基投资有限公司所持股份也被司法冻结。
从此次与京能集团的协议的字里行间，可看到永泰集团急于向北京能源集团"求收留"的迫切心情。
公告中写道："永泰集团愿以其全部资产作为标的物，按市场公允价值，实现京能集团对永泰集团的绝对控股，为此，后续公司存在控股股东及实际控制人变更的可能。"双方同意，"在甲方(北京能源集团)聘请的中介机构完成一系列尽职调查后的10个工作日后，立即开始商谈具体合作方案。"
迫切求收留的背后
海德股份为何这么迫切求国资收留?或许与永泰系整体资金紧张有关。2007年之后，王广西夫妇先后通过股权受让，先后拿下了海德股份和永泰能源(600157)、广泰国际控股(00844.HK)三家上市公司。目前还间接参股联环药业(600513)、日海智能(002313)、华夏银行(600015)。有报道称，王广西夫妇控制的永泰集团在2016年年底总资产规模已超过1200亿，已经构建起一个以能源为中心，向医药、金融等多方辐射的巨型资本平台。
但今年以来永泰系的公司先后爆雷。7月5日，永泰能源发布公告称，2017年7月3日发行的"17永泰能源CP004"在2018年7月5日时未能按时兑付，构成实质违约，应付本息金额16.05亿元。此次违约带来了连锁反应，2018年7月5日，永泰集团持有的永泰能源32.41%的股权被中国证券登记结算有限责任公司上海分公司冻结。违约发生后，联合信用评级有限公司下调了永泰能源所有公司债的评级，并将上市公司主体长期信用等级由"A"下调至"CC"。
永泰能源债务违约在市场上引起了极大关注。7月8日下午，永泰集团召开媒体说明会表示，集团正在采取出售资产、债转股等措施尽快化解永泰能源债务危机。
而此次与京能集团的合作或为危机提供了新的解决路径。
永泰集团与北京能源集团的协议称，京能集团高度重视永泰集团在产业布局、资本管理、资产质量、项目储备、技术创新等方面的投资价值，以及主要资产的盈利能力。永泰集团在电力、煤炭等领域与京能集团的主要业务方向具有一致性、协同性和互补性，双方在相关业务领域具有合作意愿，努力实现优势互补、互利共赢。京能集团愿与永泰集团通过股权转让、资产重组、资产注入等多种形式与多个层次的紧密合作，协助永泰集团降低融资成本，恢复正常生产经营状态，为永泰集团后续转型发展提供多方面支持。
为加快推进双方合作，本协议签署后，双方尽快成立联合工作组，进行工作对接，拟订初步合作方案等。
鉴于目前永泰集团与京能集团双方尚未签署正式合作协议，相关方案尚需经过合作双方决策程序并获得相应授权，本次合作尚存在一定的不确定性。
上市公司频现实控人变更
证券时报·e公司记者注意到，如北京能源集团接盘，意味着国资接壳的案例又新增一例。近几个月来，中央及各地国资力量利用当前自身的融资优势，频频出击，在A股市场上拿下多个优质上市公司的控制权。
Wind数据统计，按照公告披露的日期计算，今年8月至今就有10起上市公司实控人变更的事件，其中不少公司的实控人变成国资委。如金一文化实控人变更为北京市海淀区国资委。8月6日，新筑股份发布实控人变更的公告，实控人变更为四川省国资委。
[2018-03-13] 海德股份(000567):定增批文落地,AMC业务起飞在即-点评报告
■太平洋证券
事件：公司于2018年3月12日收到中国证监会出具的《关于核准海南海德实业股份有限公司非公开发行股票的批复》。公司拟以13.06元/股向特定对象发行不超过290,964,777股，募集资金总额不超过人民币38.0亿元。所募资金全部用于增资海德资管，发展不良资产管理业务。
资本实力大幅提升，业务空间打开资产管理公司是资本密集型企业，"规模决定行业地位"。现阶段海徳资管的10亿注册资本金是监管的最低要求，不能满足其进一步的发展需要。此次定增拟募集38亿元，将全部用于增资海德资管，届时海德资管的资本实力将得到大幅提升，从而助力公司成功实现战略转型。
不良资产供给充沛截至2017年12月，中国商业银行不良贷款余额1.7万亿元，同比增长12.6％。随着金融体系的不断扩大，其内部积累的风险也与日俱增。防范金融风险已经成为监管层最主要的监管目标。我们认为防范金融风险，除了完善金融制度控制新增金融风险外，有序释放已积累的金融风险也是重要一环。另外我们认为近日银监会印发的《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》针对不同银行划定不同的监管红线，也是有意引导银行真实确认不良、加大不良处置力度。
转型坚定，盈利能力得到初步验证截至2016年末公司房地产业务就已清零，2017年公司修改了营业范围，将"房地产开发经营"从营业范围删除，目前公司的行业分类为其他金融业。2017年是公司开展不良资产处置业务的首个财年。业绩表现较为亮眼，根据业绩预报，2017年归母净利润区间在6500万元-7800万元。
投资建议：维持"买入"评级。考虑到定增影响，预测公司2018/19净利润分别为4.43、6.37亿元，对应EPS1.00、1.44元。
风险提示：业务获取能力不及预期；业务盈利能力不及预期；
[2018-03-13] 海德股份(000567):定增获批业绩释放,稀缺民营AMC牌照-点评报告
■安信证券
事件：2018年3月12日公司公告收到中国证监会出具的《关于核准海南海德实业股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过290,964,777股新股，根据此前修订后的定增方案，此次定增募集资金达38亿元。
AMC业务稳步开展,定增落地丰厚资本。公司实施转型以来，持续清退房地产业务，2016年公司实现房地产业务的清零，同时稳步推进不良资产处置业务。2016年公司完成了对工行、建行、中行及交行的不良贷款证券化投资及其他银行信托不良资产包收购，投资规模合计约为9.6亿元。2017年公司不良资产管理业务更加顺利地开展，同时经济效益也在逐步显现，截至2017年9月末公司累计开展不良资产管理业务规模已突破34亿元，其中收购处置类业务的累计规模约23亿元、收购重组类业务的累计规模约9亿元、银行不良资产ABS业务的累计规模约2亿元，业务地顺利开展为公司2017年前三季度带来归母净利润约5600万元。
AMC牌照仍具稀缺性，行业发展空间大。公司作为国内首家民营全资上市AMC，受益于处置方式拓宽、民营机制灵活等优势，能够与四大AMC加强合作。我国目前不良资产供应充沛，截至2017年末商业银行不良贷款余额达到1.7万亿元，在持续去杠杆的过程中，AMC行业将迎来长期的上行空间。
民营机制灵活，布局多元金融。公司在发展不良资产管理业务的同时，积极布局多元金融业务。海德资管与华渡公司各出资100万元成立华渡壹号私募创投基金，主要投资新三板股票，同时公司成立宁波致远投资管理有限公司，进一步延伸金融布局。我们预计依托于民营机制的灵活性，公司后续将继续拓展多元金融业务。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价41元。我们预计定增的顺利落地将带动利润高速增长，预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.46元、1.12元、2.72元。
风险提示：政策风险/运营风险/利率风险
[2018-01-25] 海德股份(000567):首年告捷,坚定转型AMC-年度点评
■太平洋证券
事件：公司近日发布2017年业绩预报，预计2017年归母净利润为6500万元-7800万元，对应每股盈利0.43元-0.52元。
首年告捷，盈利能力得到初步验证公司2016年10月才获得展业通知，2017年是公司开展不良资产处置业务的首个财年。业绩表现较为亮眼，根据业绩预报，2017年归母净利润区间在6500万元-7800万元。据此测算，公司2017年4季度的净利润区间在1200万元-2500万元之间。
已清退房地产业务，坚定转型AMC截至2016年末公司房地产业务就已清零，2017年公司修改了营业范围，将"房地产开发经营"从营业范围删除，目前公司的行业分类为其他金融业。此外，在2018年1月22日，公司实际控制人承诺此次增发（尚未完成）募集资金不会投向房地产业务，并承诺增发完成后，5年内不进行股份转让。以上表明了公司转型AMC的决心。
项目进展顺利截至2017年9月末，海徳资管已开展多种类型的不良资产管理业务，累计开展的不良资产管理业务规模已突破34亿元，其中收购处置类业务的累计规模约23亿元、收购重组类业务的累计规模约9亿元、银行不良资产ABS业务的累计规模约2亿元。
定增落地指日可待资本实力对于AMC公司至关重要。1）以自有资金收购、管理、处置不良资产取得经营收益是不良资产处置公司最主要的利润来源；2）不良资产处置业务的业务周期较长，从各公司调研来看，18-36个月不等。定增完成后，公司资本实力将大幅增强，有助于打开业务空间。
投资建议：维持"买入"评级。预计公司2018/19，净利润分别为1.03、1.39亿元，对应EPS0.68、0.92元。
风险提示：公司业务获取能力不及预期；公司不良资产业务盈利能力不及预期；公司非公开发行不及预期；
[2018-01-24] 海德股份(000567):海德股份去年净利预增超20倍
■证券时报
海德股份(000567)1月24日晚公告，预计2017年盈利约6500万元-7800万元，同比增长2082.89%-2519.47%；上年同期公司盈利297.77万元。2017年度，公司实现业务转型，不良资产管理业务收入大幅增加。
[2017-10-29] 海德股份(000567):业绩释放定增过会,稀缺民营AMC牌照-三季度点评
■安信证券
事件：根据三季报，2017年前三季度海德股份实现营业总收入1.3亿元，同比增长5.3倍；实现归母净利润5634万元，同比增长逾34倍。公司业绩大幅上升的原因是实现AMC业务转型。公司报告期内核心边际变化包括：（1）AMC业务持续发力，带动归母净利润逾34倍增长；（2）38亿元定增过会，资本金补充后业绩有望进一步提升；（3）与子公司华渡公司共同出资设立私募创投基金，开展新三板投资业务。
AMC业务带动业绩高速释放。公司于2016年10月正式获得AMC牌照，成为国内首家民营AMC上市公司后，与上海瑞威产管理股份有限公司就不动产领域的不良资产管理项目展开深度合作，AMC项目储备充沛。前期投资的项目在2017年继续实现盈利，带动了归母净利润逾34倍的增长。公司AMC业务持续发力，自2016年开展约10亿元资产管理业务后，2017年上半年开展17亿元业务。预计公司将继续扩大其AMC业务规模，业绩将进一步释放。
定增望助力业绩进一步提升。报告期内，公司38亿元的定增方案顺利过会，决议有效期为2018年2月。资本金得到补充后，资金压力将大幅缓解，有利于公司进一步开展AMC业务。若定增能顺利完成，我们预计2018年归母净利润将达约5亿元。
我国目前不良资产供应充沛，截至二季度末商业银行不良贷款余额达1.64万亿元，不良+关注类贷款超5万亿元。十九大上强调了随着金融监管的趋严，银行业改革的下一步要加大不良贷款处置力度。我们认为，随着监管的趋严与不良资产供给的提升，AMC行业将迎来长期的上行空间。
机制优势明显，打造民营金控。公司依托AMC牌照，在发展不良资产管理业务的同时，积极布局投资管理等业务。公司全资子公司海德资管此前设立的杭州华渡投资管理有限公司目前已获得私募基金管理人资格。报告期内，海德资管与华渡公司各出资100万元成立华渡壹号私募创投基金，主要投资新三板股票。我们预计公司将进一步利用民营机制的灵活性，发展多元化金融业务。
股东实力雄厚，有望业务协同。公司股东永泰控股经济实力雄厚，其旗下三家投资公司（北京海融宏信投资管理有限公司、北京润泰创业投资管理有限公司、华昇资产管理有限公司）在项目投资、投资管理和投资咨询方面有较丰富的经验，与海德股份有望产生良好的业务协同。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价51.28元。我们预计定增的顺利落地将带动利润高速增长，预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.22元、1.12元、2.72元。
风险提示：定增存不确定性，政策风险，运营风险
[2017-09-20] 海德股份(000567):定增助力业绩释放,积极打造多元金融
■安信证券
9.19早盘上证指数微跌0.3％，我们在近两周路演中重点推荐的海德股份逆市上涨7％，也印证了这周我们发表的AMC系列报告中的判断。我们推荐海德股份的主要理由包括：前期项目储备丰富，定增落地有利于进一步开展AMC业务；机制优势明显，打造民营金控；股东实力雄厚，有网业务协同。
项目储备丰富，定增助力业绩。截至2016年末公司达成了合计规模超过67亿元的多个AMC项目合作意愿，并实施了约9.62亿元的投资。公司38亿元的定增方案顺利过会，并延长决议有效期至2018年2月，以确保股票发行顺利实施。未来资本金得到补充后，资金压力将大幅缓解，有利于公司进一步开展AMC业务。预计公司2017下半年将扩大其AMC业务规模，业绩将进一步释放。
机制优势明显，打造民营金控。公司全资子公司海德资管设立的杭州华渡投资管理有限公司目前已获得私募基金管理人资格。海德资管与华渡公司各出资100万元成立华渡壹号私募创投基金，主要投资新三板股票。我们预计公司将进一步利用民营机制的灵活性，发展多元化金融业务。
股东实力雄厚，有望业务协同。公司股东永泰控股经济实力雄厚，其旗下的永泰能源可以与海德股份在矿业领域开展AMC业务合作。永泰控股旗下的另外三家投资公司（北京海融宏信投资管理有限公司、北京润泰创业投资管理有限公司、华昇资产管理有限公司）在项目投资、投资管理和投资咨询方面有较丰富的经验，与海德股份有望产生良好的业务协同。
风险提示：市场风险，运营风险，政策风险
[2017-08-30] 海德股份(000567):首家民营AMC牌照,定增过会业务启动-事件点评
■安信证券
事件：2017年上半年公司实现营业总收入8383万元，同比增长近120倍；实现归母净利润3744万元，同比增长近32倍。公司业绩大幅上升的原因是实现AMC业务转型。公司核心边际变化包括：（1）38亿元定增顺利过会；（2）中报期内开展AMC业务超过17亿元，实现资产管理业务收入8375万元；（3）子公司海德资管与此前设立的华渡公司共同成立华渡壹号私募创投基金，开展新三板投资业务。
AMC业务发展迅速，定增过会充实资本。公司于2016年10月正式获得AMC牌照，成为国内首家民营AMC上市金控平台。牌照落地以来公司AMC业务发展迅速，截至中报期末已累计开展资产管理业务超过27亿元，其中2017年上半年开展业务超过17亿元，实现资产管理业务收入8375万元。中报期内，公司38亿元的定增方案顺利过会，并延长决议有效期至2018年2月，以确保股票发行顺利实施。未来资本金得到补充后，资金压力将大幅缓解，有利于公司进一步开展AMC业务。
前期储备丰富，促进业绩释放。公司与上海瑞威产管理股份有限公司就不动产领域的不良资产管理项目展开深度合作，AMC项目储备充沛。截至2016年末公司达成了合计规模超过67亿元的多个AMC项目合作意愿，并实施了约9.62亿元的投资（包括银行不良资产证券化产品投资业务和不良资产包的收购）。前期投资的项目在2017年继续实现盈利。预计公司2017下半年将扩大其AMC业务规模，业绩将进一步释放。
机制优势明显，打造民营金控。公司依托AMC牌照，在发展不良资产管理业务的同时，积极布局投资管理等业务。公司全资子公司海德资管此前设立的杭州华渡投资管理有限公司目前已获得私募基金管理人资格。中报期内，海德资管与华渡公司各出资100万元成立华渡壹号私募创投基金，主要投资新三板股票。我们预计公司将进一步利用民营机制的灵活性，发展多元化金融业务。
股东实力雄厚，有望业务协同。公司股东永泰控股经济实力雄厚，其旗下的永泰能源可以与海德股份在矿业领域开展AMC业务合作。永泰控股旗下的另外三家投资公司（北京海融宏信投资管理有限公司、北京润泰创业投资管理有限公司、华昇资产管理有限公司）在项目投资、投资管理和投资咨询方面有较丰富的经验，与海德股份有望产生良好的业务协同。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价51.28元。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.22元、0.30元、0.37元。
风险提示：市场风险、政策风险、运营风险
[2017-04-20] 海德股份(000567):AMC项目储备丰富,定增落地业绩释放-公司快报
■安信证券
事件：海德股份2016年全年实现营业收入4442万元（YoY+184％），实现归母净利润297万元（YoY-87％）。2016年公司营业收入同比大幅提升的主要原因是处置存货及其他房产增加收入，而受到2016年财务费用增加、投资收益减少影响，公司归母净利润同比有所下滑。
AMC项目储备丰富，定增落地将加速业绩释放。
（1）牌照落地定增获批，业绩有望快速增长。2016年10月公司获得银监会批复，AMC牌照正式落地，公司成为国内首家民营AMC上市金控平台，牌照落地以来AMC业务发展迅速。
①合作成立AMC基金，多元化开展AMC业务。2016年9月海德资管与上海瑞威资产管理股份有限公司签订《合作协议》，就不动产领域的不良资产管理项目开展深度合作，并共同组建一支有限合伙制的私募投资基金，作为后续对外投资的种子基金。②项目储备丰富，业务类型多元。截至2016年末海徳资管已达成了合计规模超过67亿元的多个AMC项目合作意愿，并实施了约9.62亿元的投资，其中包括2016年9月至12月之间合计1.6亿元的5笔银行不良资产证券化产品投资业务，以及2016年12月从银行和信托公司收购的合计达到8亿元的不良资产包，考虑AMC业务的经营周期，业务利润在2017年一季度开始释放，根据公司一季度业绩预告，一季度归母净利润将达1600万元至2000万元左右（YoY+643％至+829％）。③定增完成将加速AMC业绩释放。AMC业务对资金需要较大，海德资管目前注册资本金仅为10亿元，2017年1月募集金额38亿元的定增方案顺利过会，未来资本金补充之后将大幅缓解公司资金压力，预计2017年公司将开展约100亿元的AMC业务，业绩将加速释放。
（2）AMC公司业务空间超2万亿元。2016年不良贷款余额达到15122亿元（较之一季度提升8％），2016年是“十三五”和供给侧结构性改革开篇年，未来随着金融机构不良贷款加速出表，不良资产市场整体趋于活跃，我们预计未来三年AMC公司将有2万亿-2.28万亿元的发展空间。海德资管作为海德股份全资子公司，将依托上市公司的平台和资本市场对接，满足公司业务发展需求。
全面布局金融领域，民营机制打造金控。2016年10月公司公告称公司全资子公司海徳资管已完成设立杭州华渡投资管理有限公司（注册资本为1000万元），主要业务包括投资管理、资产管理等，2017年2月华渡投资正式获得私募基金管理人资格。公司依托AMC牌照，在发展不良资产管理业务的同时，积极布局投资管理等业务，预计公司金融业务将更加多元化的发展。
公司股东资源丰富，业务协同共促发展。公司控股股东永泰控股主业为能源，净资产超过292亿元，经济实力雄厚，旗下拥有煤炭上市公司永泰能源，可以与公司在矿业领域开展AMC业务合作，并且永泰控股旗下拥有北京海融宏信投资管理有限公司、北京润泰创业投资管理有限公司、华昇资产管理有限公司三家投资公司的控制权，金融业务协同值得期待。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价51.28元。我们预计公司2017年-2019年EPS分别为0.22元、0.3元、0.37元。
风险提示：市场风险/信用风险/政策风险/运营风险。
[2016-12-29] 海德股份(000567):缩减增发规模,预计过会进程加速-公司点评
■申万宏源
事件：公司29日发布系列公告，主要内容包括：压缩对大股东增发规模，由48亿元压缩为38亿元；本次向永泰控股增发股份，自股票非公开发行起三十六个月内不进行转让；永泰控股的全全资子公司祥源投资及海基投资承诺目前所持有的4191万股公司股份，自非公开发行起三十六个月内不进行转让；删除“偿还设立海德资管相关借款10亿元”这一募投项目。
投资要点：
减少发行规模，缩小公司发行后总市值，增厚每股利润。按照此次承诺压减增发规模，同时由于增发款项不再用于归还欠款，因此公司可使用发展业务的资金规模依然是48亿元，但发行股本数量将从3.67亿股减少到2.91亿股（按增发价13.06元计算）。按照12月28日收盘价37.65元/股计算，完成增发后总市值从195亿元下降到167亿元，假定未来盈利能力不变，则相当于增厚公司每股利润16.6%。增加锁定期限，利于公司长期利益。本轮增发不仅限制新增发股份三年内不得减持，还限制了实际控制人间接持有现在全部股权未来三年内不得减持，有利于公司控股股东长期稳健经营公司长期发展。同时，公司可流通股份仅1.09亿股，按12月28日收盘价计算，总流通市值仅41亿元，占增发后总市场24%。
不良资产处置业务有序开展，项目储备丰富。海德股份不良资产业务已经开始开展，公告称，16年9-12月海徳资管已与多个交易对方达成总金额达67.23亿元的多个不良资产管理项目的意向，已经实施投9.62亿元，其中银行ABS类项目投资1.62亿元，预计持有2.5-5年，年化收益率10-15.5%，不良资产包投资8亿元，预计持有1-3年，年化收益率12%；未来三年公司计划项目规模400亿元,如按照平均12%年化利润计算，全部完成后年利润48亿元。
考虑公司可能需要融资350亿，融资成本按5%计算，年财务费用16.5亿元，两项抵消后，公司预计三年后年利润将达到31.5亿元。12月27日公司收到监管部门二次反馈意见，并于28日对增发规模、持股锁定周期等进行调整。预计公司一系列调整将逐步符合证监会相关要求，预计增发过会将进入加速阶段,定增完成后储备项目业务开展迅速。
不良资产处置行业进入加速发展黄金期。在宏观经济增速放缓、去杠杆去产能背景下，公司所处不良资产处置行业将迎来发展高峰。近期建行、工行等国有商业银行已经开展对一些大型工矿企业进行市场化债转股等一系列不良资产处置业务，但股份制商业银行、农商行、城商行等由于自身规模有限、专业能力有限等原因，急需外部第三方资产管理公司进行相关处置。海德股份是A股最纯正不良资产管理公司迎来行业发展拐点，最为受益。
盈利预测与估值：公司作为A股唯一一家不良资产管理公司，专业性、稀缺性将使公司获得大量业务机会和业绩增长潜力。预计在2017年后业绩增长潜力开始展现。在不考虑公司非公开增发完成的前提下，公司获得西藏牌照,第三方托管业务在加快开展，并逐步开展不良资产收购业务。因此我们维持公司盈利预测,预计2016-2018年实现净利润0.76、2.43、3.50亿元，对应EPS分别为0.50、1.60、2.31元/股。如果增发38亿完成，公司将有充足的资金通过杠杆运作不良资产，预计净利润有望大幅度扩张。维持“买入”评级。
[2016-12-29] 海德股份(000567):定增稳步推进,民营AMC龙头起航-公司快报
■安信证券
事件：2016年12月28日晚，海德股份发布《非公开发行A股股票预案(第二次修订稿)》等一系列公告，宣布将原定48亿元的定增规模修改为38亿元，发行股数调整为2.91亿股，定增价格维持不变。永泰控股及其全资子公司祥源投资及海基投资承诺，现合计持有的41,908,137股海德股份A股股票自本次非公开发行完成之日起三十六个月内不进行转让。
定增公告符合预期，AMC业务稳步推进。
（1）募集资金金额减少对业务开展影响较少。原定48亿元的定增规模中，10亿元用于偿还设立海徳资管的相关借款，38亿元用于增资海德资管，以便于保障公司未来业务顺利开展，达到提升盈利能力和市场竞争力的目的。此次修改后，定增募集的38亿元将全部用于增资海德资管，增资额度没有改变，因此对业务开展影响较少。
（2）AMC业务稳步推进。2016年9月，海德资管已与上海瑞威资产管理股份有限公司签订《合作协议》，就不动产领域的不良资产管理项目开展深度合作，并共同组建一支有限合伙制的私募投资基金，作为后续对外投资的种子基金。根据公司披露，截至2016年12月28日，海徳资管已实施9.62亿元投资，包含总额8亿元的不良资产包（预计持有1-3年，预计收益1.4亿元，年化收益率12％），以及总额1.62亿元的银行不良资产证券化产品（预计持有2.5-5年，预计收益0.94亿元，年化收益率10％-15.5％）；公司还与多个交易对方达成多个不良资产管理项目的意向，总额达到67.23亿元。根据公司披露，海徳资管计划于未来三年累计支出约400亿元作为交易对价收购不良资产，资产总额将达到340亿元。
AMC牌照仍具稀缺性，发展空间庞大。
（1）国内首家民营AMC金控平台，牌照具稀缺性。2016年10月11日，海德资管地方AMC牌照正式获银监会批复，海德股份成为国内首家民营AMC上市金控平台。我们认为民营AMC机制较为灵活，在资本及项目资源等方面具有独特优势，且牌照具有稀缺性价值。
（2）不良总量继续上行，AMC行业面临万亿规模的发展空间。金融机构不良贷款加速出表带来AMC行业空间。我们预计2017-2019年不良贷款余额将达到1.66万亿元、1.72万亿元和1.76万亿元，并测算2016年底不良核销清收约为6822亿元，我们预计未来三年AMC公司将有2万亿-2.28万亿元的发展空间。此外，债转股方案利好AMC行业发展，预计首批债转股，全行业AMC公司将吸收价值3000亿元的银行不良资产。
公司控股股东金融资源丰富，未来或将实现资源协同。公司控股股东永泰控股以能源为主业，旗下金融资产丰富，拥有北京海融宏信投资管理有限公司、北京润泰创业投资管理有限公司、华昇资产管理有限公司三家投资公司的控制权。截至2014年底，永泰控股总资产为580.6亿元，具有雄厚的经济实力，股东丰富的金融资源未来或将与公司业务形成协同。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价56.38元。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.01元、0.07元、0.13元。
风险提示：市场风险/信用风险/政策风险/运营风险。
[2016-10-31] 海德股份(000567):AMC牌照落地,定增永泰启动-公司研究
■安信证券
事件：2016年10月28日晚，海德股份发布2016年三季报。根据三季报，公司2016年前三季度归母净利润162万元，同比下滑89％。
唯一民营全资AMC上市公司。海德股份发布公告称，公司于7月1日取得了西藏地方AMC牌照，成为国内首家拥有地方AMC牌照的民营上市公司。据公司公告称，截至2016年8月3日，公司已自筹资金10亿元，完成对资管公司注册资本的实缴。10月11日，公司公告称，收到银监会通知，此后金融企业可以向海德资管批量转让不良资产，AMC牌照正式落地。2016年10月，公司公告称杭州华渡投资管理有限公司完成设立，并申请私募基金管理人资格，以发起、管理不良资产基金的方式对外开展业务。
公司受益于AMC行业高速发展。
（1）债转股新规利好AMC行业。10月11日，国务院正式发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，并附《关于市场化银行债权转股的指导意见》。银行债转股指导意见中规定银行将债权转为股权，应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。AMC公司在债转股业务中具备先天专业优势，将成为未来债转股的主要实施机构。
（2）债转股新规为AMC行业带来发展空间。根据2016年3月公布的《供给侧结构性改革的理论逻辑及实施路径》报告中指出，仅仅煤炭、钢铁、有色和水泥四大过剩行业的有利息负债存量就达5.4万亿，其中银行贷款2.8万亿，债券1.6万亿，信托等非标约1万亿元。本次债转股完全市场化运作，预计比例低于30％，但仍拥有万亿总额。AMC作为最专业的不良资产处理公司，将得到广阔发展空间。
（3）处置方式放宽，牌照价值突显。银监会近日发函，放宽《金融企业不良资产批量转让管理办法》中关于地方资产管理公司收购的不良资产不得对外转让，只能进行债务重组的限制，允许以债务重组、对外转让等方式处置不良资产，对外转让的受让主体不受地域限制。处置方式放宽后，地方AMC业务模式将更加多元化，其牌照价值更加突显。
公司作为唯一民营地方AMC的上市平台，有望获得更多的业务机会。
定增充实资本实力。2016年3月，公司公告称，拟向间接控股股东永泰控股集团有限公司定向增发48亿元，用于增资海德资管、充实资本金，以便于公司未来进一步在不良资产管理这一资本密集型行业实现发展，达到提升盈利能力和市场竞争力的目的。
控股股东未来或带来业务协同。公司控股股东永泰控股主业为能源，旗下业务还包括石化贸易、城建开发、金融、医药等，业务多元且资源丰富。永泰控股旗下拥有国内市值第二大煤炭上市公司永泰能源，矿业不良资产资源丰富，可与公司形成业务协同。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价56.38元，2016-2018年EPS分别为0.01元，0.06元和0.11元。
风险提示：宏观经济下行风险，AMC行业风险，政策风险
[2016-10-27] 海德股份(000567):受益AMC黄金时代,地方牌照价值提升
■招商证券
持续看好AMC行业，受益于不良资产处置和债转股两大万亿级市场。1）不良资产领域：2015年AMC行业不良资产收包4000亿，2016年上半年成交额在3000亿以上，预计全年不少于6000亿，增长超过50%；2）债转股领域：目前AMC存量债转股规模不到2000亿，其中四大AMC债转股规模加总估算1000多亿，除去四大以外的地方AMC公司不良资产债转股做的都很少。假设债转股规模三年1万亿，对应资产包收购的账面价值大约4000-5000亿，是现有债转股存量规模的4-5倍。
地方AMC处置方式放宽，海德资管牌照价值提升。地方AMC牌照相对四大的劣势主要体现为三处：1）省外一级市场收包只能10户以下（省内不受限制）；2）处置方式只能进行债务重组，不能转让；3）不能同业拆借。银监会1738号文取消了第二点限制，允许地方AMC以债务重组、对外转让等方式处置不良资产，对外转让的受让主体不受地域限制，处置方式的多元化将提高地方AMC的业务竞争力。
搭建平台并设立基金，加杠杆进行不良资产收包运作。9月份公司公告搭建平台并设立基金公司，一方面设立杭州海渡投资管理公司，全面推进海德资管开展不良资产管理业务，以便全方位、多元化为不良资产收购、处置等提供配套服务；另一方面，与上海瑞威资产合作发起设立合伙制私募投资基金，加大融资杠杆处置不动产方面不良资产业务，上海瑞威资产担任基金的管理人，海德股份作为投资顾问为基金的运作提供服务。
风险提示：非公开增发进度低于预期。
[2016-10-12] 海德股份(000567):国内首家民营AMC金控平台
■安信证券
事件：10月11日晚间，海德股份发布公告称，公司子公司海德资管收到中国银监会关于公布地方资产管理公司名单的通知，自通知印发之日起，金融企业可以向海德资管批量转让不良资产，公司AMC牌照正式落地。
公司AMC牌照正式落地。
（1）收到银监会通知，AMC牌照落地。2016年7月3日，海德股份发布公告称，7月1日公司取得了西藏地方AMC牌照，截至2016年8月3日，公司已自筹资金10亿元，完成对资管公司注册资本的实缴。10月11日，公司公告称，收到银监会通知，此后金融企业可以向海德资管批量转让不良资产，公司AMC牌照正式落地。
（2）民营优势独特，AMC业务稳步推进。2016年9月公司公告称，子公司海德资管与上海瑞威资产管理股份有限公司签订《合作协议》，就不动产领域的不良资产管理项目开展深度合作，并共同组建一支有限合伙制的私募投资基金，作为后续对外投资的种子基金，AMC业务稳步推进。公司是国内唯一一家拥有AMC牌照的民营上市公司，机制较为灵活，且牌照具有稀缺性价值，在资本以及项目资源等方面具有独特优势。
（3）定增提升竞争力。2016年3月，公司公告称，拟向间接控股股东永泰控股集团有限公司定向增发48亿元，用于增资海德资管、充实资本金，以便于公司未来进一步在不良资产管理这一资本密集型行业实现发展，达到提升盈利能力和市场竞争力的目的。
债转股推动下，AMC行业迎来广阔发展。
（1）债转股方案利好AMC行业发展。国务院出台债转股指导意见，规定银行需向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。银监会统计截至5月末全国银行业不良贷款余额已超过两万亿元，即便按照其中30%债转股，额度也达到6000亿元。AMC公司作为最专业的不良资产处理公司，将在此轮承接银行债转股业务中获得广阔发展。
（2）不良率与不良资产规模稳增带来AMC行业空间。根据银监会数据，2016年第二季度，商业银行不良率1.75%，与一季度持平，不良贷款余额达到14373亿元，比一季度提升3.1%，不良率与不良资产规模提升较为平稳，说明未来行业空间巨大。2016年是“十三五”和供给侧结构性改革开篇年，将伴随着不良规模的扩张，未来不良资产的供给将长期保持充沛，不良资产市场整体趋于活跃。
公司控股股东金融资源丰富，未来或将实现资源协同。公司控股股东永泰控股（持股占比78.93%）以能源为主业，旗下金融资产丰富，拥有北京海融宏信投资管理有限公司、北京润泰创业投资管理有限公司、华昇资产管理有限公司三家投资公司的控制权，截至2014年底，永泰控股总资产为580.6亿元，具有雄厚的经济实力，股东丰富的金融资源未来或将与公司业务形成协同。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价44.62元。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.06元、0.07元、0.08元。
风险提示：AMC行业发展低于预期、定增进度低于预期。
[2016-10-11] 海德股份(000567):银行不得直接债转股,海德股份A股唯一AMC标的获益-公司点评
■申万宏源
事件：国务院于10日发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》。主要内容包括：银行不得直接债权转股权、银行企业和实施机构自主商定债券转让价格转股价格、市场化筹集债转股资金等。
投资要点：
银行不得直接债转股，利好AMC。规定银行应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为股权。实施机构包括金融资产管理公司、保险资产管理机构、国资投资运营公司等多类型机构参与。从专业化及市场风险偏好角度来看，金融资产管理公司（AMC）将是处置的重要参与者，市场份额最大。同时，由于此次规定转让的是债权，而不仅仅限制于已经成为不良的银行资产，潜在成为不良的资产也进入转让范围，转让的范围大幅度扩大。根据目前全国仅有4大国家级和20多家地方级AMC公司，未来业务空间巨大。
市场化定价，利于AMC获得更高风险收益比的产品。过去由于国有商业银行担心国有资产流失等方面考虑，不良债权转让时折扣率偏高，市场成交并不够活跃。新规实施后，债权转让市场化，有利于使得AMC公司获得风险收益比更强的资产。
充分利用各种市场化方式和渠道筹集，利于AMC公司加速融资。规定鼓励实施机构依法面向社会投资者募集资金，支持符合条件机构发行专项金融债券，探索发行用于债转股的企业债。
过去对于AMC公司定位模糊，企业无法发行金融债券，融资成本相对较高，现在将融资渠道拓宽，有利于业务积极开展。
公司收到证监会48亿定增审查意见反馈，预计将会很快落地：公司10月10日公告称，已经收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》，公司已经收到问题反馈，待回复证监会后，预计将会落地。根据之前非公开发行预案，公司拟以13.06元/股价格，向间接控股股东永泰控股非公开发行股票数量367534456股，募资总额不超过48亿元。融资目的为增资海德资管。不良资产处置行业属于资金密集型行业，目前海德资管注册资本仅10亿元，对于业务开展十分不利。公司此次增发如获批准完成，公司资本金实力将大幅度提升，融资能力也相应增加，公司业务发展将提速。由于海德资管注册地位于西藏，有一定获得优先审批的可能，预计过会速度相对较快。
盈利预测与估值：公司作为A股唯一一家不良资产管理公司，专业性、稀缺性将使公司获得大量业务机会和业绩增长潜力。预计在2017年后业绩增长潜力开始展现。在不考虑公司非公开增发完成的前提下，公司会获得西藏牌照后,第三方托管业务将会加快开展，并逐步开展不良资产收购业务。因此我们维持公司盈利预测,预计2016-2018年实现净利润0.76、2.43、3.50亿元，对应EPS分别为0.50、1.60、2.31元/股。如果增发48亿完成，公司将有充足的资金通过杠杆运作不良资产，预计净利润有望大幅度扩张。维持“买入”评级。
[2016-09-12] 海德股份(000567):设立专业子公司,不良处置业务发展加速-公司点评
■申万宏源
事件：9月9日，海德股份发布公告，拟投资1000万元设立杭州海渡投资管理有限公司，申请私募基金管理人资格，以发起、管理不良设立资产基金的方式对外开展业务。同时公告，公司全资子公司海德资管与上海瑞威资产签订合作协议，就不动产领域的不良资产管理项目开展合作，并共同组建一直有限合伙制私募投资基金，作为后续对外投资的种子基金。基金总规模2亿元，其中双方或制定第三方各认购2500万作为基金份额，其余1.5亿元由上海瑞威资产落实。
投资要点：
设立专业子公司，加大不良资产处置业务布局。设立杭州海渡投资管理公司为了全面推进海德资管开展不良资产管理业务，以便全方位、多元化为不良资产收购、处置等提供配套服务。与上海瑞威资产合作发起设立合伙制私募投资基金，为了加大融资杠杆处置不动产方面不良资产业务。通过两个专业子公司的设立，公司在不良资产处置方面做了重大组织架构设计，为实际处置不良资产铺平道路，不良处置业务将加速进行。
增发已经上报，完成后增强公司经营实力。公司于8月31日公告，公司非公开发行股票申请获中国证监会受理。根据之前非公开发行预案，公司拟以13.06元/股价格，向间接控股股东永泰控股非公开发行股票数量367534456股，募资总额不超过48亿元。融资目的为增资海德资管。不良资产处置行业属于资金密集型行业，目前海德资管注册资本仅10亿元，对于业务开展十分不利。公司此次增发如获批准完成，公司资本金实力将大幅度提升，融资能力也相应增加，公司业务发展将提速。由于海德资管注册地位于西藏，有一定获得优先审批的可能，预计过会速度相对较快。
不良资产行业大有可为。目前我国银行业不良资产高企，全行业平均不良率已经突破2%，同时还有大量关注类贷款可能随着经济低迷转向不良贷款。银行业未来需要处置规模将显著增加。同时，由于经济低迷，企业间应收账款等坏账比率也出现上升势头，企业间不良也在加剧。不良资产管理公司业务空间巨大。
盈利预测与估值：公司作为A股唯一一家不良资产管理公司，专业性、稀缺性将使公司获得大量业务机会和业绩增长潜力。预计在2017年后业绩增长潜力开始展现。在不考虑公司非公开增发完成的前提下，公司会获得西藏牌照后,第三方托管业务将会加快开展，并逐步开展不良资产收购业务。因此我们维持公司盈利预测,预计2016-2018年实现净利润0.76、2.43、3.50亿元，对应EPS分别为0.50、1.60、2.31元/股。如果增发48亿完成，公司将有充足的资金通过杠杆运作不良资产，预计净利润有望大幅度扩张。维持“买入”评级。
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[2021-12-08] 海德股份(000567):控股股东合并重整获得通过,公司业务发展有望加速-公司点评
■天风证券
控股股东合并重整获债权人
会议表决通过11月30日,公司发布公告称,间接控股股东永泰科技及其子公司永泰集团,永泰集团子公司祥源投资、新海基、永泰城建实质合并重整第二次债权人会议召开,表决通过上述五家公司合并重整草案。这是继9月南京中院裁定永泰集团等五家公司进行合并重整后,相关工作推进取得实质进展。
控股股东债务风险持续化解,公司发展迎来新的机遇期
公司是独立法人经营主体,具有独立完整的业务及自主经营能力,但此前市场依旧担心股东债务问题对公司正常运营造成影响。本次重整计划实质推进,不仅标志着股东债务风险正在持续化解,恢复稳定发展,同时还将对公司提升融资能力、促进业务发展等方面带来积极影响。
持有稀缺AMC牌照,业务转型促业绩加速释放首先,公司是A股唯一主营不良资产管理AMC的持牌企业,借助稀缺牌照资源和丰富的项目储备,近年来业务扩量明显。其次,公司以"不良资产主业+核心特色业务"双轮驱动模式作为长期发展思路,前者为发展主线,后者抓发展机遇。以多元布局为打法,实现业务协同效应。最后,公司积极布局海南省内外业务,利用政策优势和市场化机制抢占先机。
转型AMC业务以来,公司经营业绩持续向好。今年前三季度实现营收3.93亿元、同比增长64.15％,归母净利润2.31亿元、同比增长99.63％、创同期新高;其中单三季度营收和归母净利润同比增长97.91％和188.76％,业绩呈现加速释放态势。此外公司上半年末杠杆率水平为1.43x,明显低于中国信达和中国华融同期水平,具备较大的规模扩张和盈利提升的弹性空间。
国内AMC市场持续扩大,公司业务扩张可期
近年来我国经济发展步入新常态,经济增速换挡下不良资产管理公司化解金融经济风险的重要性凸显。尤其是2020年以来经济发展受新冠疫情拖累明显,商业银行体系贷款核销力度增大、非银金融机构体系资管规模逐年上升,同时部分产能过剩行业和结构转型行业中的非金融企业偿债能力也有所下降,引起不良资产总供给量的上升和AMC行业市场空间的持续扩大。公司将有望持续受益于AMC市场扩容,业务扩张可期。
投资建议:公司主营不良资产管理业务,凭借稀缺的牌照资源、独有的区位优势、市场化运行机制、较低的杠杆率水平,在整体AMC市场持续扩大的背景下,公司有望在未来继续拓展业务规模,预计未来几年业绩将维持高增长态势。我们预计公司2021-2023年净利润分别同比增长71.2％、46.6％和43.3％。
风险提示:政策风险;经营风险;业务拓展风险;股东债务风险
[2021-12-01] 海德股份(000567):集团债务风险化解,AMC发展有望加速-事件点评
■安信证券
事件:11月30日晚,公司发布公告称,公司控股股东永泰集团合并重整获得债权人会议表决通过。
控股股东债务问题有效化解,经营步入稳定轨道。公司第一大股东为永泰集团,过去,永泰集团因债务违约、清偿兑付等问题一度陷入流动性困难的局面。9月,南京市中级人民法院裁定永泰科技及其子公司永泰集团和永泰集团子公司祥源投资、新海基、永泰城建集团进行合并重整。2个月的商讨之后,永泰集团等五家公司的重整计划获得了债权人的同意。本次重组计划的通过标志着永泰集团等企业的债务问题得到有效化解,解除了市场对公司股东债务问题的担忧,预计将对公司提升融资能力、促进业务发展等方面带来积极影响。
公司业绩高速增长,创历史新高。公司2021年前三季度实现营业收入3.92亿元,同比+64.15％,实现归母净利润2.31亿元,同比+99.63％,净利润水平创历史新高,主要由不良资产管理业务收入增加所致。公司是唯一持有AMC牌照、以不良资产管理为唯一主营业务的A股上市公司,目前海徳资管资本规模在地方AMC行业位于前列,截至2020年末,公司存量资产管理规模达到254.06亿元。
行业发展空间大,公司杠杆撬动业务增长动力强劲。近年来,不良资产管理公司化解经济风险的重要性开始显现,为不良资产行业带来较大的发展空间,wind、基金业协会等数据显示行业整体规模保守估计接近4万亿。截至三季度末,公司资本负债率29％远低于同业水平,由于不良资管行业主要由资本和杠杆撬动业务发展,公司未来增长动力强劲。同时公司作为注册在海南国际自贸港的唯一一家金融上市公司,也已逐步在海南布局相关业务,2020年公司在海南省内实现营业收入4203万元。
投资建议:首次给予买入-A投资评级。公司控股股东债务危机有效化解,不良资产管理行业发展空间大,公司未来具备强劲的成长动力。
我们预计公司2021年-2023年的净利润增速分别为+141％、+41％、+37％,并给予50倍2021年PE,对应目标价24元。
风险提示:股东债务风险化解不及预期,政策趋严,行业竞争加大
[2021-12-01] 海德股份(000567):控股股东重整获通过,公司迎发展新机遇-事件点评
■华西证券
事件概述
11月30日,海德股份公告其间接控股股东永泰科技投资及其控股股东永泰集团和永泰集团子公司海南祥源投资、海南新海基投资、永泰城建集团实质合并重整第二次债权人会议召开,会议表决通过了上述五家公司实质合并重整计划(草案),后续尚需经过南京市中级人民法院裁定批准。分析判断:此前,由于股东方面债务重整的不确定性,以及永泰科技存在的债务违约可能,尽管上市公司独立于股东运作,但市场仍担心有影响公司正常生产经营的可能。海德股份表示,此次永泰集团等五家公司合并重整获本次债权人会议通过,将有效化解其债务问题,恢复其稳定发展。将对本公司提升融资能力、促进业务发展等方面带来积极影响。
专注AMC,业绩持续向好
转型不良资产管理业务以来,公司营业收入以及利润水平都有了显著提升。2021年前三季度,海德股份实现营收3.93亿元,净利润2.31亿元,较2020年同期增长64.15％和99.63％;ROE5.03％,净资产45.89亿元,总资产64.63亿元,杠杆率约1.41倍,低于中国信达、中国华融的同期水平。2020年至今年9月末,公司表内不良资产规模余额由约47.5亿元上升至约58.1亿元,增长约22.3％,业务的稳步增长,为公司未来的业绩奠定了基础。
有序拓宽业务范围与渠道
2021年7月,公司公告全资子公司海徳资管获批开展不良贷款转让试点业务资格,对公不良和个人不良资产的业务范围方面进一步拓宽;8月,公告设立了海徳资管西南分公司,以加快业务拓展,促进项目落地;同月,公告与东方资产管理公司广西分公司签署战略合作协议。
把握经济复苏机遇,借力海南板块
2020年以来,受疫情影响,国内宏观经济增速放缓,企业基本面备受考验。但随着国内疫情防控的有效和动态清零对产业链的积极作用,出口数据持续超预期,经济结构趋于健康。截至2021年9月末,商业银行不良贷款余额达28,334.94亿元,较年初增加1,320.17亿元(4.89％)。不良贷款率1.75％,较年初减少0.09个百分点。公司积极布局海南省内外业务,利用政策优势和市场化机制抢占先机。2020年海德股份在海南省实现主营业务收入4203万元。
投资建议
AMC行业具备逆周期属性,在经济低迷阶段积极投资,在经济复苏阶段收获较大弹性。公司是A股唯一一家获得AMC牌照的不良资产管理公司,也是海南板块唯一的金融股。兼具海南区位优势、资本优势、上市平台优势以及人才优势。公司有望结合国家产业政策,立足化解金融风险职责,在金融服务实体经济中发挥更大作用。股东债务问题的化解进程稳步推进,一定程度上缓解了市场对公司经营和现金流的担心。因为公司三季度财报超预期、AMC业务拓展有序推进的原因,我们上调公司2021-2022年营收3.23/3.71亿元的预测至4.71/5.65亿元,上调2021-2022年EPS0.15/0.18元的预测至0.39/0.48元;并预测2023年营收6.22亿元,EPS0.51元。对应2021年12月1日19.86元/股收盘价,PE分别为51/42/39倍,维持公司"增持"评级。
风险提示
1)宏观方面:公司所处不良资产行业与实体经济、金融风险、监管政策紧密相关。宏观经济政策、不良资产行业监管等因素将对公司经营产生重大影响,包括但不限于经济复苏不达预期,抵质押物价格下降,企业项目经营困难,不良资产项目处置难度加大,不良资产处置周期拉长的风险。
2)竞争格局:不良资产管理行业的参与主体数量增多,竞争加剧的风险。公司将面临来自具有先发优势的五大国有资产管理公司、各省地方资产管理公司、金融资产投资公司以及二级市场投资机构的竞争压力。
3)业务发展:随着不良资产投资规模的扩大,公司内部风控、合规的能力需要相应提高,需注意项目投资节奏过快的资金周转风险。且由于具体项目信息投资者并不掌握,所以难以评估其项目的收益预期、风险敞口、产业集中度等关键要素。
4)市场波动对股价的影响:全球经济下行风险,国际局势和疫情不确定性加大;人民币对美元大幅贬值风险;美股波动或将对A股产生影响;疫情得以控制、经济弱复苏可能引发流动性收紧的风险。
[2021-11-30] 海德股份(000567):海德股份控股股东合并重整获债权人会议表决通过
■证券时报
海德股份(000567)11月30日晚间公告，公司控股股东永泰集团等五家公司合并重整获债权人会议通过，将有效化解其债务问题，恢复其稳定发展，同时还将对公司提升融资能力、促进业务发展等方面带来积极影响。上述重整计划尚需经过南京中院裁定批准。
[2021-10-25] 海德股份(000567):海德股份前三季度净利同比增长99.63%
■证券时报
海德股份(000567)10月25日晚披露三季报，公司2021年前三季度实现营收3.93亿元，同比增长64.15%;实现净利润2.31亿元，同比增长99.63%。其中，第三季度净利润1.11亿元，同比增长188.76%。报告期内公司业绩增长，主要系不良资产管理业务持续发展，资产管理业务收入增加所致。
[2021-10-14] 海德股份(000567):海德股份前三季度净利预增90.14%-107.43%
■证券时报
海德股份(000567)10月14日晚间发布业绩预告，前三季度预计盈利2.2亿元-2.4亿元，同比增长90.14%-107.43%。报告期内公司不良资产管理业务持续发展，资产管理业务收入增加。
[2021-09-24] 海德股份(000567):海德股份控股股东进行实质性合并重整
■上海证券报
海德股份公告，公司于2021年9月23日收到控股股东永泰集团转发的南京中院《民事裁定书》，南京中院裁定对永泰集团等五家公司进行合并重整。永泰集团控制的上市企业永泰能源已于2020年底前完成重整。公司表示，本次事项不会对公司的控制权、公司治理及日常生产经营产生影响。
[2021-08-16] 海德股份(000567):持有稀缺AMC牌照,多元业务抢占先机-首次覆盖报告
■天风证券
不良资产处置行业呈现"5+2外资系非持牌银行系AIC"的多元化格局,市场空间持续扩大。1)行业格局。目前我国共有持牌AMC63家,其中全国性AMC5家,地方性AMC58家,形成了"5+2外资系非持牌银行系AIC"的多元化格局成为实体经济和金融体系之间的桥梁,同时,地方性AMC不断扩容,逐步成长为行业中不可小觑的力量。2)市场空间。我国不良资产处置行业市场空间广阔。因新冠疫情导致全球多个经济体GDP陷入负增长,国内外经济政治形势日趋复杂多变,商业银行体系贷款核销力度逐年增大、非银金融机构体系资管规模逐年上升,同时部分产能过剩行业和结构转型行业中的非金融企业偿债能力也有所下降,引起不良资产总供给量的上升和AMC行业市场空间的持续扩大。3)政策支持。银保监会于2021年1月发布《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》,正式批准单户对公不良贷款转让和个人不良贷款批量转让,拓宽了个人不良贷款的处置路径,将为我国不良资产行业带来重大发展机遇。
业务范围广阔、积极创新,公司成长弹性较大,本年度净利润有望创新高。
1净利润有望创新高。近年来公司管理效率逐步改善费用率趋稳,净利率持续提升。2017年2020年净利润分别为0.73亿,1.21亿,1.1亿和1.28亿,2021Q1为0.48亿,较上年同期增长44.26％44.26％,净利润2021年有望创新高。2杠杆率低于行业水平,成长弹性较大。2018年2020年公司杠杆率分别为1.221.42和1.40低于中国信达、中国华融同期水平公司具备较大规模扩张和盈利提升的弹性空间。3)业务多元协同,不良资产管理规模持续增长。2017年至2020年,公司不良资产投资余额由34.32亿持续上升至47.52亿,年均复合增长率11.5。公司主营业务与核心特色业务结合,业务协同带来核心竞争力提升。
A股唯一主营不良资产管理业务的持牌AMC企业,经营优势显著。1)积极转型AMC。公司历经两次战略转型,成为A股唯一AMC标的。2)稀缺牌照优势。借助稀缺牌照和丰富的项目储备,实现业务扩量。3)业务多元协同。公司以"不良资产主业核心特色业务"双轮驱动模式作为长期发展思路,前者为主线,后者则抓机遇,多元布局,实现业务协同效应。4灵活布局抢占先机。公司积极布局海南省内外业务,利用政策优势和市场化机制抢占先机。
盈利预测:我们预计公司20212023年营业收入分别为4.1亿元,5.6亿元和7.7亿元,分别同比增长31.6、36.5、36.6％％,净利润分别为22亿元,3.2亿元和4.6亿元,分别同比增长71.2、46.6、43.3考虑到公司开始步入利润释放期,未来几年公司业绩将维持高速增长态势,首次覆盖我们给予公司2022年28倍PE估值,对应市值89亿。
风险提示
政策风险;市场竞争风险;经营风险;业务拓展风险;股东债务风险;
[2021-07-26] 海德股份(000567):海德股份子公司获批参与不良贷款转让试点工作
■证券时报
海德股份(000567)7月26日晚间公告，公司全资子公司海徳资产管理有限公司近日收到西藏金融局下发的批复，同意海徳资管作为符合条件的地方资产管理公司参与不良贷款转让试点工作。
[2021-04-30] 海德股份(000567):海德股份2020年实现净利1.28亿元 创历史新高
■中国证券报
4月29日晚，海德股份(000567)发布2020年年报，公司去年实现营业收入3.12亿元，较上年同期增长1.46%，实现归属于上市公司股东的净利润1.28亿元，较上年增长15.82%，主要原因是不良资产管理业务收入增加。2020年，公司净利润再创历史新高。
海德股份在公告中表示，公司抓住海南自贸港建设契机，不断提升核心竞争力，借助海南建设自贸港的东风，以化解金融机构风险、为企业解困为突破口，提升资产管理行业服务实体经济的质效，努力提高经营效率和发展质量，搭建产业和金融的桥梁，致力于用“实现资本价值最大化”新理念引领发展，提质增效稳增长，机制创新保动能，推动公司高质量发展。
截至2020年末，公司已累计(含退出)开展不良资产业务约111.87亿元，期末资产管理规模余额约254.06亿元。2020年，公司实现资产管理业务收入3.12亿元。
同日，海德股份还发布2021年一季报，公司一季度实现了业绩“开门红”，实现营收7387.93万元，同比减少12.48%，实现归属于上市公司股东的净利润4804.87万元，同比增长44.26%。
[2020-09-04] 海德股份(000567):A股AMC稀缺标的,受益海南自贸区政策利好-中报点评
■华西证券
事件概述海德股份发布2020年中报,上半年,公司实现营业收入1.58亿元,同比下降14.66％。归母净利润0.77亿元,同比下降24.66％。加权平均ROE为1.81％,同比下降0.64个百分点。EPS为0.12元/股,同比下降24.63％。截至6月末,公司累计资产管理规模327.5亿元,累计资产投资规模110.13亿元。
分析判断上半年,受疫情影响,国内经济下行压力较大,公司资管业务短期承压,营收、净利润同比下降。2020年6月,公司变更名称和经营范围,凸显资本管理属性。公司作为海南板块唯一金融上市公司,或将受益于自贸港的政策红利。在"海南自贸区"与"离岸金融"双重利好下,看好公司未来发展潜力。
资产管理业务短期承压,长期发展潜力仍在受疫情影响,国内宏观经济增速放缓,经济下行压力较大。上半年,公司实现营业收入1.58亿元,同比下降14.66％。归母净利润0.77亿元,同比下降24.66％。资产业务短期承压。与此同时,不良资产规模的攀升给不良资产管理公司带来新的发展机遇。?A股唯一民营AMC龙头+海南板块唯一金融股,未来持续发展可期公司作为国内唯一"地方AMC牌照+民营+上市"平台,有望发挥资本、机制和牌照优势,实现业绩突破。公司存量不良资产管理规模244.8亿元,资产负债率28.02％,未来增长弹性较大,持续发展可期。
变更名称、经营范围,精准匹配战略定位及发展规划2020年6月,公司名称从"海南海德实业股份有限公司"变更为"海南海德资本管理股份有限公司",经营范围从"信息产业,高新技术产业,工业产品(危险品除外)、农副产品的销售、进出口贸易(凭许可证经营)、汽车维修服务,会议服务(非旅行社业务)"变更为"资本运作及管理;投融资研究、咨询;企业重组、并购经营业务",更匹配公司的战略定位及规划。
投资建议面对国内外复杂因素,整体宏观经济增速放缓,银行与非银金融机构持有的不良债权等资产规模持续增长,同时随着供给侧改革的深入推进、产业转型,地方AMC在去杠杆、调结构的经济环境下,面临挑战,同时迎来机遇。公司作为在海南注册的唯一一家金融行业上市公司,有望结合国家产业政策,凭借海南区位优势、资本优势、上市平台及人才优势,在区域发展进程中发挥更大作用。我们预测公司2020、2021、2022年实现归母净利润0.90亿元、0.94亿元、1.15亿元,每股收益0.14元、0.15元、0.18元。首次覆盖给予"增持"投资评级。
风险提示1)市场方面:全球经济下行风险,国际局势不确定性加大;人民币对美元大幅贬值风险;美股波动或将对A股产生影响;疫情得以控制、经济弱复苏可能引发流动性收紧的风险。2)业务方面:公司股东盈利能力和现金流受经济周期影响;经济复苏不达预期,抵质押物价格下降,企业项目经营困难,不良资产项目处置难度加大,不良资产处置周期拉长;A股快速下跌引发股票质押业务问题;海南自贸港的政策落地不达预期;不良资产管理公司数量增多,竞争加剧。3)竞争格局:行业参与主体数量增加,不良资产管理行业的竞争程度加剧。公司将面临来自具有先发优势的五大国有资产管理公司、各省地方资产管理公司、金融资产投资公司以及二级市场投资机构的竞争压力。2020年1月中美第一阶段贸易协定允许美国投资机构申请不良资产经营许可证,将进一步加剧行业竞争。
[2020-04-29] 海德股份(000567):不良资产处置难度加大,业绩出现下滑-年度点评
■太平洋证券
事件:公司近日发布2019年年报及2020年1季报,2019年归属于母公司所有者的净利润1.1亿元,同比减少8.52％；营业收入3.07亿元,同比减少9.0％；基本每股收益0.17元,同比减少24.0％；2020年1季度归属于母公司所有者的净利润3330.68万元,同比减少0.76％；营业收入8441.44万元,同比增长26.0％；基本每股收益0.0519元,同比减少1.0％。
不良资产处置压力加大,公司业绩出现下滑目前国内经济正处于增长速度换档期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期的三期叠加阶段,经济下行对不良资产经营机构的经营效率产生一定程度的负面影响,不良资产质量进一步下降,不良资产处置周期也有所拉长,不良资产处置难度有所增加。在此背景下,公司2019年经营业绩有所下滑,营业收入较上年同期下降9.33％,归母净利润较上年同期下降8.52％。
公司业务扩张较为稳健,当前杠杆率可控截至2019年底总资产规模为60.2亿元,同比增加20％；资产负债率29.74％,在金融行业里处于较低水平,同行业中国华融与中国信达资产负债率均在85％以上。此外,公司账上现金较为充裕,2019年货币资金/总资产达到21.53％。
公司仍具有一定稀缺性。公司不良资产经营主体海徳资管于2016年取得不良资产经营牌照,是国内第二批设立的地方AMC公司。截至2019年12月,公司是国内唯一一家以不良资产管理为主营业务的A股上市公司。
投资建议:受疫情影响,宏观经济仍有下行压力,公司不良资产业务短期仍面临处置难的问题。给予"增持"评级。
[2020-02-10] 海德股份(000567):海德股份与华金证券战略合作
■上海证券报
海德股份公告，公司与华金证券股份有限公司签署了《战略合作协议》，双方拟在“金融+实业”的合作模式下，在资本运作、资产管理、不良资产管理基金、特殊机遇基金及其他业务方面等建立战略合作关系。
[2019-08-27] 海德股份(000567):海德股份上半年净利实现倍增
■上海证券报
海德股份发布半年报。2019年上半年，公司实现营业收入为18,492.70万元，较上年同期增长11.25%，实现归属于母公司的净利润为10,259.38万元，较上年同期增长103.07%，主要原因是公司资产管理业务持续发展，同时期间费用有所下降，从而实现收入的稳步增长和利润的较大增幅。每股收益0.16元。
[2018-08-23] 海德股份(000567):京能集团接盘永泰集团永泰能源债务危机迎转机?
■证券时报
8月23日,永泰能源和海德股份公告称,公司控股股东永泰集团有限公司与北京能源集团有限责任公司签署了《战略重组合作意向协议》，后续公司存在控股股东及实际控制人变更的可能。
永泰集团迫切"求接盘"
海德股份前身是成立于1984年9月的海口市海德涤纶厂，上市已有20多年的历史，中间的主营业务和实控人也是多次变更，从纺织、房地产最终变更到近几年的资产管理。
2013年5月14日，公司原控股股东海南祥源投资有限公司的前两大股东，分别将其持有的祥源投资全部股权转让给永泰集团。由此，永泰集团间接持有海德股份27.72%的股权，获得了海德股份的实际控制权。永泰集团董事长王广西也由此成为海德股份实控人。
2018年4月12日，海德股份的定增方案顺利实施。本次非公开发行股票的价格为13.06元/股，发行数量为2.91亿元,募集资金总额38亿元，全部由永泰集团全部认购。本次发行后，王广西通过永泰集团合计持股75.28%。
但在8月1日晚间，也就是定增方案获批不足4个月，海德控股宣布，永泰集团所持有公司股份被司法冻结及轮候冻结，其一致行动人海南祥源投资有限公司和海南新海基投资有限公司所持股份也被司法冻结。
从此次与京能集团的协议的字里行间，可看到永泰集团急于向北京能源集团"求收留"的迫切心情。
公告中写道："永泰集团愿以其全部资产作为标的物，按市场公允价值，实现京能集团对永泰集团的绝对控股，为此，后续公司存在控股股东及实际控制人变更的可能。"双方同意，"在甲方(北京能源集团)聘请的中介机构完成一系列尽职调查后的10个工作日后，立即开始商谈具体合作方案。"
迫切求收留的背后
海德股份为何这么迫切求国资收留?或许与永泰系整体资金紧张有关。2007年之后，王广西夫妇先后通过股权受让，先后拿下了海德股份和永泰能源(600157)、广泰国际控股(00844.HK)三家上市公司。目前还间接参股联环药业(600513)、日海智能(002313)、华夏银行(600015)。有报道称，王广西夫妇控制的永泰集团在2016年年底总资产规模已超过1200亿，已经构建起一个以能源为中心，向医药、金融等多方辐射的巨型资本平台。
但今年以来永泰系的公司先后爆雷。7月5日，永泰能源发布公告称，2017年7月3日发行的"17永泰能源CP004"在2018年7月5日时未能按时兑付，构成实质违约，应付本息金额16.05亿元。此次违约带来了连锁反应，2018年7月5日，永泰集团持有的永泰能源32.41%的股权被中国证券登记结算有限责任公司上海分公司冻结。违约发生后，联合信用评级有限公司下调了永泰能源所有公司债的评级，并将上市公司主体长期信用等级由"A"下调至"CC"。
永泰能源债务违约在市场上引起了极大关注。7月8日下午，永泰集团召开媒体说明会表示，集团正在采取出售资产、债转股等措施尽快化解永泰能源债务危机。
而此次与京能集团的合作或为危机提供了新的解决路径。
永泰集团与北京能源集团的协议称，京能集团高度重视永泰集团在产业布局、资本管理、资产质量、项目储备、技术创新等方面的投资价值，以及主要资产的盈利能力。永泰集团在电力、煤炭等领域与京能集团的主要业务方向具有一致性、协同性和互补性，双方在相关业务领域具有合作意愿，努力实现优势互补、互利共赢。京能集团愿与永泰集团通过股权转让、资产重组、资产注入等多种形式与多个层次的紧密合作，协助永泰集团降低融资成本，恢复正常生产经营状态，为永泰集团后续转型发展提供多方面支持。
为加快推进双方合作，本协议签署后，双方尽快成立联合工作组，进行工作对接，拟订初步合作方案等。
鉴于目前永泰集团与京能集团双方尚未签署正式合作协议，相关方案尚需经过合作双方决策程序并获得相应授权，本次合作尚存在一定的不确定性。
上市公司频现实控人变更
证券时报·e公司记者注意到，如北京能源集团接盘，意味着国资接壳的案例又新增一例。近几个月来，中央及各地国资力量利用当前自身的融资优势，频频出击，在A股市场上拿下多个优质上市公司的控制权。
Wind数据统计，按照公告披露的日期计算，今年8月至今就有10起上市公司实控人变更的事件，其中不少公司的实控人变成国资委。如金一文化实控人变更为北京市海淀区国资委。8月6日，新筑股份发布实控人变更的公告，实控人变更为四川省国资委。
[2018-03-13] 海德股份(000567):定增批文落地,AMC业务起飞在即-点评报告
■太平洋证券
事件：公司于2018年3月12日收到中国证监会出具的《关于核准海南海德实业股份有限公司非公开发行股票的批复》。公司拟以13.06元/股向特定对象发行不超过290,964,777股，募集资金总额不超过人民币38.0亿元。所募资金全部用于增资海德资管，发展不良资产管理业务。
资本实力大幅提升，业务空间打开资产管理公司是资本密集型企业，"规模决定行业地位"。现阶段海徳资管的10亿注册资本金是监管的最低要求，不能满足其进一步的发展需要。此次定增拟募集38亿元，将全部用于增资海德资管，届时海德资管的资本实力将得到大幅提升，从而助力公司成功实现战略转型。
不良资产供给充沛截至2017年12月，中国商业银行不良贷款余额1.7万亿元，同比增长12.6％。随着金融体系的不断扩大，其内部积累的风险也与日俱增。防范金融风险已经成为监管层最主要的监管目标。我们认为防范金融风险，除了完善金融制度控制新增金融风险外，有序释放已积累的金融风险也是重要一环。另外我们认为近日银监会印发的《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》针对不同银行划定不同的监管红线，也是有意引导银行真实确认不良、加大不良处置力度。
转型坚定，盈利能力得到初步验证截至2016年末公司房地产业务就已清零，2017年公司修改了营业范围，将"房地产开发经营"从营业范围删除，目前公司的行业分类为其他金融业。2017年是公司开展不良资产处置业务的首个财年。业绩表现较为亮眼，根据业绩预报，2017年归母净利润区间在6500万元-7800万元。
投资建议：维持"买入"评级。考虑到定增影响，预测公司2018/19净利润分别为4.43、6.37亿元，对应EPS1.00、1.44元。
风险提示：业务获取能力不及预期；业务盈利能力不及预期；
[2018-03-13] 海德股份(000567):定增获批业绩释放,稀缺民营AMC牌照-点评报告
■安信证券
事件：2018年3月12日公司公告收到中国证监会出具的《关于核准海南海德实业股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过290,964,777股新股，根据此前修订后的定增方案，此次定增募集资金达38亿元。
AMC业务稳步开展,定增落地丰厚资本。公司实施转型以来，持续清退房地产业务，2016年公司实现房地产业务的清零，同时稳步推进不良资产处置业务。2016年公司完成了对工行、建行、中行及交行的不良贷款证券化投资及其他银行信托不良资产包收购，投资规模合计约为9.6亿元。2017年公司不良资产管理业务更加顺利地开展，同时经济效益也在逐步显现，截至2017年9月末公司累计开展不良资产管理业务规模已突破34亿元，其中收购处置类业务的累计规模约23亿元、收购重组类业务的累计规模约9亿元、银行不良资产ABS业务的累计规模约2亿元，业务地顺利开展为公司2017年前三季度带来归母净利润约5600万元。
AMC牌照仍具稀缺性，行业发展空间大。公司作为国内首家民营全资上市AMC，受益于处置方式拓宽、民营机制灵活等优势，能够与四大AMC加强合作。我国目前不良资产供应充沛，截至2017年末商业银行不良贷款余额达到1.7万亿元，在持续去杠杆的过程中，AMC行业将迎来长期的上行空间。
民营机制灵活，布局多元金融。公司在发展不良资产管理业务的同时，积极布局多元金融业务。海德资管与华渡公司各出资100万元成立华渡壹号私募创投基金，主要投资新三板股票，同时公司成立宁波致远投资管理有限公司，进一步延伸金融布局。我们预计依托于民营机制的灵活性，公司后续将继续拓展多元金融业务。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价41元。我们预计定增的顺利落地将带动利润高速增长，预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.46元、1.12元、2.72元。
风险提示：政策风险/运营风险/利率风险
[2018-01-25] 海德股份(000567):首年告捷,坚定转型AMC-年度点评
■太平洋证券
事件：公司近日发布2017年业绩预报，预计2017年归母净利润为6500万元-7800万元，对应每股盈利0.43元-0.52元。
首年告捷，盈利能力得到初步验证公司2016年10月才获得展业通知，2017年是公司开展不良资产处置业务的首个财年。业绩表现较为亮眼，根据业绩预报，2017年归母净利润区间在6500万元-7800万元。据此测算，公司2017年4季度的净利润区间在1200万元-2500万元之间。
已清退房地产业务，坚定转型AMC截至2016年末公司房地产业务就已清零，2017年公司修改了营业范围，将"房地产开发经营"从营业范围删除，目前公司的行业分类为其他金融业。此外，在2018年1月22日，公司实际控制人承诺此次增发（尚未完成）募集资金不会投向房地产业务，并承诺增发完成后，5年内不进行股份转让。以上表明了公司转型AMC的决心。
项目进展顺利截至2017年9月末，海徳资管已开展多种类型的不良资产管理业务，累计开展的不良资产管理业务规模已突破34亿元，其中收购处置类业务的累计规模约23亿元、收购重组类业务的累计规模约9亿元、银行不良资产ABS业务的累计规模约2亿元。
定增落地指日可待资本实力对于AMC公司至关重要。1）以自有资金收购、管理、处置不良资产取得经营收益是不良资产处置公司最主要的利润来源；2）不良资产处置业务的业务周期较长，从各公司调研来看，18-36个月不等。定增完成后，公司资本实力将大幅增强，有助于打开业务空间。
投资建议：维持"买入"评级。预计公司2018/19，净利润分别为1.03、1.39亿元，对应EPS0.68、0.92元。
风险提示：公司业务获取能力不及预期；公司不良资产业务盈利能力不及预期；公司非公开发行不及预期；
[2018-01-24] 海德股份(000567):海德股份去年净利预增超20倍
■证券时报
海德股份(000567)1月24日晚公告，预计2017年盈利约6500万元-7800万元，同比增长2082.89%-2519.47%；上年同期公司盈利297.77万元。2017年度，公司实现业务转型，不良资产管理业务收入大幅增加。
[2017-10-29] 海德股份(000567):业绩释放定增过会,稀缺民营AMC牌照-三季度点评
■安信证券
事件：根据三季报，2017年前三季度海德股份实现营业总收入1.3亿元，同比增长5.3倍；实现归母净利润5634万元，同比增长逾34倍。公司业绩大幅上升的原因是实现AMC业务转型。公司报告期内核心边际变化包括：（1）AMC业务持续发力，带动归母净利润逾34倍增长；（2）38亿元定增过会，资本金补充后业绩有望进一步提升；（3）与子公司华渡公司共同出资设立私募创投基金，开展新三板投资业务。
AMC业务带动业绩高速释放。公司于2016年10月正式获得AMC牌照，成为国内首家民营AMC上市公司后，与上海瑞威产管理股份有限公司就不动产领域的不良资产管理项目展开深度合作，AMC项目储备充沛。前期投资的项目在2017年继续实现盈利，带动了归母净利润逾34倍的增长。公司AMC业务持续发力，自2016年开展约10亿元资产管理业务后，2017年上半年开展17亿元业务。预计公司将继续扩大其AMC业务规模，业绩将进一步释放。
定增望助力业绩进一步提升。报告期内，公司38亿元的定增方案顺利过会，决议有效期为2018年2月。资本金得到补充后，资金压力将大幅缓解，有利于公司进一步开展AMC业务。若定增能顺利完成，我们预计2018年归母净利润将达约5亿元。
我国目前不良资产供应充沛，截至二季度末商业银行不良贷款余额达1.64万亿元，不良+关注类贷款超5万亿元。十九大上强调了随着金融监管的趋严，银行业改革的下一步要加大不良贷款处置力度。我们认为，随着监管的趋严与不良资产供给的提升，AMC行业将迎来长期的上行空间。
机制优势明显，打造民营金控。公司依托AMC牌照，在发展不良资产管理业务的同时，积极布局投资管理等业务。公司全资子公司海德资管此前设立的杭州华渡投资管理有限公司目前已获得私募基金管理人资格。报告期内，海德资管与华渡公司各出资100万元成立华渡壹号私募创投基金，主要投资新三板股票。我们预计公司将进一步利用民营机制的灵活性，发展多元化金融业务。
股东实力雄厚，有望业务协同。公司股东永泰控股经济实力雄厚，其旗下三家投资公司（北京海融宏信投资管理有限公司、北京润泰创业投资管理有限公司、华昇资产管理有限公司）在项目投资、投资管理和投资咨询方面有较丰富的经验，与海德股份有望产生良好的业务协同。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价51.28元。我们预计定增的顺利落地将带动利润高速增长，预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.22元、1.12元、2.72元。
风险提示：定增存不确定性，政策风险，运营风险
[2017-09-20] 海德股份(000567):定增助力业绩释放,积极打造多元金融
■安信证券
9.19早盘上证指数微跌0.3％，我们在近两周路演中重点推荐的海德股份逆市上涨7％，也印证了这周我们发表的AMC系列报告中的判断。我们推荐海德股份的主要理由包括：前期项目储备丰富，定增落地有利于进一步开展AMC业务；机制优势明显，打造民营金控；股东实力雄厚，有网业务协同。
项目储备丰富，定增助力业绩。截至2016年末公司达成了合计规模超过67亿元的多个AMC项目合作意愿，并实施了约9.62亿元的投资。公司38亿元的定增方案顺利过会，并延长决议有效期至2018年2月，以确保股票发行顺利实施。未来资本金得到补充后，资金压力将大幅缓解，有利于公司进一步开展AMC业务。预计公司2017下半年将扩大其AMC业务规模，业绩将进一步释放。
机制优势明显，打造民营金控。公司全资子公司海德资管设立的杭州华渡投资管理有限公司目前已获得私募基金管理人资格。海德资管与华渡公司各出资100万元成立华渡壹号私募创投基金，主要投资新三板股票。我们预计公司将进一步利用民营机制的灵活性，发展多元化金融业务。
股东实力雄厚，有望业务协同。公司股东永泰控股经济实力雄厚，其旗下的永泰能源可以与海德股份在矿业领域开展AMC业务合作。永泰控股旗下的另外三家投资公司（北京海融宏信投资管理有限公司、北京润泰创业投资管理有限公司、华昇资产管理有限公司）在项目投资、投资管理和投资咨询方面有较丰富的经验，与海德股份有望产生良好的业务协同。
风险提示：市场风险，运营风险，政策风险
[2017-08-30] 海德股份(000567):首家民营AMC牌照,定增过会业务启动-事件点评
■安信证券
事件：2017年上半年公司实现营业总收入8383万元，同比增长近120倍；实现归母净利润3744万元，同比增长近32倍。公司业绩大幅上升的原因是实现AMC业务转型。公司核心边际变化包括：（1）38亿元定增顺利过会；（2）中报期内开展AMC业务超过17亿元，实现资产管理业务收入8375万元；（3）子公司海德资管与此前设立的华渡公司共同成立华渡壹号私募创投基金，开展新三板投资业务。
AMC业务发展迅速，定增过会充实资本。公司于2016年10月正式获得AMC牌照，成为国内首家民营AMC上市金控平台。牌照落地以来公司AMC业务发展迅速，截至中报期末已累计开展资产管理业务超过27亿元，其中2017年上半年开展业务超过17亿元，实现资产管理业务收入8375万元。中报期内，公司38亿元的定增方案顺利过会，并延长决议有效期至2018年2月，以确保股票发行顺利实施。未来资本金得到补充后，资金压力将大幅缓解，有利于公司进一步开展AMC业务。
前期储备丰富，促进业绩释放。公司与上海瑞威产管理股份有限公司就不动产领域的不良资产管理项目展开深度合作，AMC项目储备充沛。截至2016年末公司达成了合计规模超过67亿元的多个AMC项目合作意愿，并实施了约9.62亿元的投资（包括银行不良资产证券化产品投资业务和不良资产包的收购）。前期投资的项目在2017年继续实现盈利。预计公司2017下半年将扩大其AMC业务规模，业绩将进一步释放。
机制优势明显，打造民营金控。公司依托AMC牌照，在发展不良资产管理业务的同时，积极布局投资管理等业务。公司全资子公司海德资管此前设立的杭州华渡投资管理有限公司目前已获得私募基金管理人资格。中报期内，海德资管与华渡公司各出资100万元成立华渡壹号私募创投基金，主要投资新三板股票。我们预计公司将进一步利用民营机制的灵活性，发展多元化金融业务。
股东实力雄厚，有望业务协同。公司股东永泰控股经济实力雄厚，其旗下的永泰能源可以与海德股份在矿业领域开展AMC业务合作。永泰控股旗下的另外三家投资公司（北京海融宏信投资管理有限公司、北京润泰创业投资管理有限公司、华昇资产管理有限公司）在项目投资、投资管理和投资咨询方面有较丰富的经验，与海德股份有望产生良好的业务协同。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价51.28元。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.22元、0.30元、0.37元。
风险提示：市场风险、政策风险、运营风险
[2017-04-20] 海德股份(000567):AMC项目储备丰富,定增落地业绩释放-公司快报
■安信证券
事件：海德股份2016年全年实现营业收入4442万元（YoY+184％），实现归母净利润297万元（YoY-87％）。2016年公司营业收入同比大幅提升的主要原因是处置存货及其他房产增加收入，而受到2016年财务费用增加、投资收益减少影响，公司归母净利润同比有所下滑。
AMC项目储备丰富，定增落地将加速业绩释放。
（1）牌照落地定增获批，业绩有望快速增长。2016年10月公司获得银监会批复，AMC牌照正式落地，公司成为国内首家民营AMC上市金控平台，牌照落地以来AMC业务发展迅速。
①合作成立AMC基金，多元化开展AMC业务。2016年9月海德资管与上海瑞威资产管理股份有限公司签订《合作协议》，就不动产领域的不良资产管理项目开展深度合作，并共同组建一支有限合伙制的私募投资基金，作为后续对外投资的种子基金。②项目储备丰富，业务类型多元。截至2016年末海徳资管已达成了合计规模超过67亿元的多个AMC项目合作意愿，并实施了约9.62亿元的投资，其中包括2016年9月至12月之间合计1.6亿元的5笔银行不良资产证券化产品投资业务，以及2016年12月从银行和信托公司收购的合计达到8亿元的不良资产包，考虑AMC业务的经营周期，业务利润在2017年一季度开始释放，根据公司一季度业绩预告，一季度归母净利润将达1600万元至2000万元左右（YoY+643％至+829％）。③定增完成将加速AMC业绩释放。AMC业务对资金需要较大，海德资管目前注册资本金仅为10亿元，2017年1月募集金额38亿元的定增方案顺利过会，未来资本金补充之后将大幅缓解公司资金压力，预计2017年公司将开展约100亿元的AMC业务，业绩将加速释放。
（2）AMC公司业务空间超2万亿元。2016年不良贷款余额达到15122亿元（较之一季度提升8％），2016年是“十三五”和供给侧结构性改革开篇年，未来随着金融机构不良贷款加速出表，不良资产市场整体趋于活跃，我们预计未来三年AMC公司将有2万亿-2.28万亿元的发展空间。海德资管作为海德股份全资子公司，将依托上市公司的平台和资本市场对接，满足公司业务发展需求。
全面布局金融领域，民营机制打造金控。2016年10月公司公告称公司全资子公司海徳资管已完成设立杭州华渡投资管理有限公司（注册资本为1000万元），主要业务包括投资管理、资产管理等，2017年2月华渡投资正式获得私募基金管理人资格。公司依托AMC牌照，在发展不良资产管理业务的同时，积极布局投资管理等业务，预计公司金融业务将更加多元化的发展。
公司股东资源丰富，业务协同共促发展。公司控股股东永泰控股主业为能源，净资产超过292亿元，经济实力雄厚，旗下拥有煤炭上市公司永泰能源，可以与公司在矿业领域开展AMC业务合作，并且永泰控股旗下拥有北京海融宏信投资管理有限公司、北京润泰创业投资管理有限公司、华昇资产管理有限公司三家投资公司的控制权，金融业务协同值得期待。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价51.28元。我们预计公司2017年-2019年EPS分别为0.22元、0.3元、0.37元。
风险提示：市场风险/信用风险/政策风险/运营风险。
[2016-12-29] 海德股份(000567):缩减增发规模,预计过会进程加速-公司点评
■申万宏源
事件：公司29日发布系列公告，主要内容包括：压缩对大股东增发规模，由48亿元压缩为38亿元；本次向永泰控股增发股份，自股票非公开发行起三十六个月内不进行转让；永泰控股的全全资子公司祥源投资及海基投资承诺目前所持有的4191万股公司股份，自非公开发行起三十六个月内不进行转让；删除“偿还设立海德资管相关借款10亿元”这一募投项目。
投资要点：
减少发行规模，缩小公司发行后总市值，增厚每股利润。按照此次承诺压减增发规模，同时由于增发款项不再用于归还欠款，因此公司可使用发展业务的资金规模依然是48亿元，但发行股本数量将从3.67亿股减少到2.91亿股（按增发价13.06元计算）。按照12月28日收盘价37.65元/股计算，完成增发后总市值从195亿元下降到167亿元，假定未来盈利能力不变，则相当于增厚公司每股利润16.6%。增加锁定期限，利于公司长期利益。本轮增发不仅限制新增发股份三年内不得减持，还限制了实际控制人间接持有现在全部股权未来三年内不得减持，有利于公司控股股东长期稳健经营公司长期发展。同时，公司可流通股份仅1.09亿股，按12月28日收盘价计算，总流通市值仅41亿元，占增发后总市场24%。
不良资产处置业务有序开展，项目储备丰富。海德股份不良资产业务已经开始开展，公告称，16年9-12月海徳资管已与多个交易对方达成总金额达67.23亿元的多个不良资产管理项目的意向，已经实施投9.62亿元，其中银行ABS类项目投资1.62亿元，预计持有2.5-5年，年化收益率10-15.5%，不良资产包投资8亿元，预计持有1-3年，年化收益率12%；未来三年公司计划项目规模400亿元,如按照平均12%年化利润计算，全部完成后年利润48亿元。
考虑公司可能需要融资350亿，融资成本按5%计算，年财务费用16.5亿元，两项抵消后，公司预计三年后年利润将达到31.5亿元。12月27日公司收到监管部门二次反馈意见，并于28日对增发规模、持股锁定周期等进行调整。预计公司一系列调整将逐步符合证监会相关要求，预计增发过会将进入加速阶段,定增完成后储备项目业务开展迅速。
不良资产处置行业进入加速发展黄金期。在宏观经济增速放缓、去杠杆去产能背景下，公司所处不良资产处置行业将迎来发展高峰。近期建行、工行等国有商业银行已经开展对一些大型工矿企业进行市场化债转股等一系列不良资产处置业务，但股份制商业银行、农商行、城商行等由于自身规模有限、专业能力有限等原因，急需外部第三方资产管理公司进行相关处置。海德股份是A股最纯正不良资产管理公司迎来行业发展拐点，最为受益。
盈利预测与估值：公司作为A股唯一一家不良资产管理公司，专业性、稀缺性将使公司获得大量业务机会和业绩增长潜力。预计在2017年后业绩增长潜力开始展现。在不考虑公司非公开增发完成的前提下，公司获得西藏牌照,第三方托管业务在加快开展，并逐步开展不良资产收购业务。因此我们维持公司盈利预测,预计2016-2018年实现净利润0.76、2.43、3.50亿元，对应EPS分别为0.50、1.60、2.31元/股。如果增发38亿完成，公司将有充足的资金通过杠杆运作不良资产，预计净利润有望大幅度扩张。维持“买入”评级。
[2016-12-29] 海德股份(000567):定增稳步推进,民营AMC龙头起航-公司快报
■安信证券
事件：2016年12月28日晚，海德股份发布《非公开发行A股股票预案(第二次修订稿)》等一系列公告，宣布将原定48亿元的定增规模修改为38亿元，发行股数调整为2.91亿股，定增价格维持不变。永泰控股及其全资子公司祥源投资及海基投资承诺，现合计持有的41,908,137股海德股份A股股票自本次非公开发行完成之日起三十六个月内不进行转让。
定增公告符合预期，AMC业务稳步推进。
（1）募集资金金额减少对业务开展影响较少。原定48亿元的定增规模中，10亿元用于偿还设立海徳资管的相关借款，38亿元用于增资海德资管，以便于保障公司未来业务顺利开展，达到提升盈利能力和市场竞争力的目的。此次修改后，定增募集的38亿元将全部用于增资海德资管，增资额度没有改变，因此对业务开展影响较少。
（2）AMC业务稳步推进。2016年9月，海德资管已与上海瑞威资产管理股份有限公司签订《合作协议》，就不动产领域的不良资产管理项目开展深度合作，并共同组建一支有限合伙制的私募投资基金，作为后续对外投资的种子基金。根据公司披露，截至2016年12月28日，海徳资管已实施9.62亿元投资，包含总额8亿元的不良资产包（预计持有1-3年，预计收益1.4亿元，年化收益率12％），以及总额1.62亿元的银行不良资产证券化产品（预计持有2.5-5年，预计收益0.94亿元，年化收益率10％-15.5％）；公司还与多个交易对方达成多个不良资产管理项目的意向，总额达到67.23亿元。根据公司披露，海徳资管计划于未来三年累计支出约400亿元作为交易对价收购不良资产，资产总额将达到340亿元。
AMC牌照仍具稀缺性，发展空间庞大。
（1）国内首家民营AMC金控平台，牌照具稀缺性。2016年10月11日，海德资管地方AMC牌照正式获银监会批复，海德股份成为国内首家民营AMC上市金控平台。我们认为民营AMC机制较为灵活，在资本及项目资源等方面具有独特优势，且牌照具有稀缺性价值。
（2）不良总量继续上行，AMC行业面临万亿规模的发展空间。金融机构不良贷款加速出表带来AMC行业空间。我们预计2017-2019年不良贷款余额将达到1.66万亿元、1.72万亿元和1.76万亿元，并测算2016年底不良核销清收约为6822亿元，我们预计未来三年AMC公司将有2万亿-2.28万亿元的发展空间。此外，债转股方案利好AMC行业发展，预计首批债转股，全行业AMC公司将吸收价值3000亿元的银行不良资产。
公司控股股东金融资源丰富，未来或将实现资源协同。公司控股股东永泰控股以能源为主业，旗下金融资产丰富，拥有北京海融宏信投资管理有限公司、北京润泰创业投资管理有限公司、华昇资产管理有限公司三家投资公司的控制权。截至2014年底，永泰控股总资产为580.6亿元，具有雄厚的经济实力，股东丰富的金融资源未来或将与公司业务形成协同。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价56.38元。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.01元、0.07元、0.13元。
风险提示：市场风险/信用风险/政策风险/运营风险。
[2016-10-31] 海德股份(000567):AMC牌照落地,定增永泰启动-公司研究
■安信证券
事件：2016年10月28日晚，海德股份发布2016年三季报。根据三季报，公司2016年前三季度归母净利润162万元，同比下滑89％。
唯一民营全资AMC上市公司。海德股份发布公告称，公司于7月1日取得了西藏地方AMC牌照，成为国内首家拥有地方AMC牌照的民营上市公司。据公司公告称，截至2016年8月3日，公司已自筹资金10亿元，完成对资管公司注册资本的实缴。10月11日，公司公告称，收到银监会通知，此后金融企业可以向海德资管批量转让不良资产，AMC牌照正式落地。2016年10月，公司公告称杭州华渡投资管理有限公司完成设立，并申请私募基金管理人资格，以发起、管理不良资产基金的方式对外开展业务。
公司受益于AMC行业高速发展。
（1）债转股新规利好AMC行业。10月11日，国务院正式发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，并附《关于市场化银行债权转股的指导意见》。银行债转股指导意见中规定银行将债权转为股权，应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。AMC公司在债转股业务中具备先天专业优势，将成为未来债转股的主要实施机构。
（2）债转股新规为AMC行业带来发展空间。根据2016年3月公布的《供给侧结构性改革的理论逻辑及实施路径》报告中指出，仅仅煤炭、钢铁、有色和水泥四大过剩行业的有利息负债存量就达5.4万亿，其中银行贷款2.8万亿，债券1.6万亿，信托等非标约1万亿元。本次债转股完全市场化运作，预计比例低于30％，但仍拥有万亿总额。AMC作为最专业的不良资产处理公司，将得到广阔发展空间。
（3）处置方式放宽，牌照价值突显。银监会近日发函，放宽《金融企业不良资产批量转让管理办法》中关于地方资产管理公司收购的不良资产不得对外转让，只能进行债务重组的限制，允许以债务重组、对外转让等方式处置不良资产，对外转让的受让主体不受地域限制。处置方式放宽后，地方AMC业务模式将更加多元化，其牌照价值更加突显。
公司作为唯一民营地方AMC的上市平台，有望获得更多的业务机会。
定增充实资本实力。2016年3月，公司公告称，拟向间接控股股东永泰控股集团有限公司定向增发48亿元，用于增资海德资管、充实资本金，以便于公司未来进一步在不良资产管理这一资本密集型行业实现发展，达到提升盈利能力和市场竞争力的目的。
控股股东未来或带来业务协同。公司控股股东永泰控股主业为能源，旗下业务还包括石化贸易、城建开发、金融、医药等，业务多元且资源丰富。永泰控股旗下拥有国内市值第二大煤炭上市公司永泰能源，矿业不良资产资源丰富，可与公司形成业务协同。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价56.38元，2016-2018年EPS分别为0.01元，0.06元和0.11元。
风险提示：宏观经济下行风险，AMC行业风险，政策风险
[2016-10-27] 海德股份(000567):受益AMC黄金时代,地方牌照价值提升
■招商证券
持续看好AMC行业，受益于不良资产处置和债转股两大万亿级市场。1）不良资产领域：2015年AMC行业不良资产收包4000亿，2016年上半年成交额在3000亿以上，预计全年不少于6000亿，增长超过50%；2）债转股领域：目前AMC存量债转股规模不到2000亿，其中四大AMC债转股规模加总估算1000多亿，除去四大以外的地方AMC公司不良资产债转股做的都很少。假设债转股规模三年1万亿，对应资产包收购的账面价值大约4000-5000亿，是现有债转股存量规模的4-5倍。
地方AMC处置方式放宽，海德资管牌照价值提升。地方AMC牌照相对四大的劣势主要体现为三处：1）省外一级市场收包只能10户以下（省内不受限制）；2）处置方式只能进行债务重组，不能转让；3）不能同业拆借。银监会1738号文取消了第二点限制，允许地方AMC以债务重组、对外转让等方式处置不良资产，对外转让的受让主体不受地域限制，处置方式的多元化将提高地方AMC的业务竞争力。
搭建平台并设立基金，加杠杆进行不良资产收包运作。9月份公司公告搭建平台并设立基金公司，一方面设立杭州海渡投资管理公司，全面推进海德资管开展不良资产管理业务，以便全方位、多元化为不良资产收购、处置等提供配套服务；另一方面，与上海瑞威资产合作发起设立合伙制私募投资基金，加大融资杠杆处置不动产方面不良资产业务，上海瑞威资产担任基金的管理人，海德股份作为投资顾问为基金的运作提供服务。
风险提示：非公开增发进度低于预期。
[2016-10-12] 海德股份(000567):国内首家民营AMC金控平台
■安信证券
事件：10月11日晚间，海德股份发布公告称，公司子公司海德资管收到中国银监会关于公布地方资产管理公司名单的通知，自通知印发之日起，金融企业可以向海德资管批量转让不良资产，公司AMC牌照正式落地。
公司AMC牌照正式落地。
（1）收到银监会通知，AMC牌照落地。2016年7月3日，海德股份发布公告称，7月1日公司取得了西藏地方AMC牌照，截至2016年8月3日，公司已自筹资金10亿元，完成对资管公司注册资本的实缴。10月11日，公司公告称，收到银监会通知，此后金融企业可以向海德资管批量转让不良资产，公司AMC牌照正式落地。
（2）民营优势独特，AMC业务稳步推进。2016年9月公司公告称，子公司海德资管与上海瑞威资产管理股份有限公司签订《合作协议》，就不动产领域的不良资产管理项目开展深度合作，并共同组建一支有限合伙制的私募投资基金，作为后续对外投资的种子基金，AMC业务稳步推进。公司是国内唯一一家拥有AMC牌照的民营上市公司，机制较为灵活，且牌照具有稀缺性价值，在资本以及项目资源等方面具有独特优势。
（3）定增提升竞争力。2016年3月，公司公告称，拟向间接控股股东永泰控股集团有限公司定向增发48亿元，用于增资海德资管、充实资本金，以便于公司未来进一步在不良资产管理这一资本密集型行业实现发展，达到提升盈利能力和市场竞争力的目的。
债转股推动下，AMC行业迎来广阔发展。
（1）债转股方案利好AMC行业发展。国务院出台债转股指导意见，规定银行需向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。银监会统计截至5月末全国银行业不良贷款余额已超过两万亿元，即便按照其中30%债转股，额度也达到6000亿元。AMC公司作为最专业的不良资产处理公司，将在此轮承接银行债转股业务中获得广阔发展。
（2）不良率与不良资产规模稳增带来AMC行业空间。根据银监会数据，2016年第二季度，商业银行不良率1.75%，与一季度持平，不良贷款余额达到14373亿元，比一季度提升3.1%，不良率与不良资产规模提升较为平稳，说明未来行业空间巨大。2016年是“十三五”和供给侧结构性改革开篇年，将伴随着不良规模的扩张，未来不良资产的供给将长期保持充沛，不良资产市场整体趋于活跃。
公司控股股东金融资源丰富，未来或将实现资源协同。公司控股股东永泰控股（持股占比78.93%）以能源为主业，旗下金融资产丰富，拥有北京海融宏信投资管理有限公司、北京润泰创业投资管理有限公司、华昇资产管理有限公司三家投资公司的控制权，截至2014年底，永泰控股总资产为580.6亿元，具有雄厚的经济实力，股东丰富的金融资源未来或将与公司业务形成协同。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价44.62元。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.06元、0.07元、0.08元。
风险提示：AMC行业发展低于预期、定增进度低于预期。
[2016-10-11] 海德股份(000567):银行不得直接债转股,海德股份A股唯一AMC标的获益-公司点评
■申万宏源
事件：国务院于10日发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》。主要内容包括：银行不得直接债权转股权、银行企业和实施机构自主商定债券转让价格转股价格、市场化筹集债转股资金等。
投资要点：
银行不得直接债转股，利好AMC。规定银行应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为股权。实施机构包括金融资产管理公司、保险资产管理机构、国资投资运营公司等多类型机构参与。从专业化及市场风险偏好角度来看，金融资产管理公司（AMC）将是处置的重要参与者，市场份额最大。同时，由于此次规定转让的是债权，而不仅仅限制于已经成为不良的银行资产，潜在成为不良的资产也进入转让范围，转让的范围大幅度扩大。根据目前全国仅有4大国家级和20多家地方级AMC公司，未来业务空间巨大。
市场化定价，利于AMC获得更高风险收益比的产品。过去由于国有商业银行担心国有资产流失等方面考虑，不良债权转让时折扣率偏高，市场成交并不够活跃。新规实施后，债权转让市场化，有利于使得AMC公司获得风险收益比更强的资产。
充分利用各种市场化方式和渠道筹集，利于AMC公司加速融资。规定鼓励实施机构依法面向社会投资者募集资金，支持符合条件机构发行专项金融债券，探索发行用于债转股的企业债。
过去对于AMC公司定位模糊，企业无法发行金融债券，融资成本相对较高，现在将融资渠道拓宽，有利于业务积极开展。
公司收到证监会48亿定增审查意见反馈，预计将会很快落地：公司10月10日公告称，已经收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》，公司已经收到问题反馈，待回复证监会后，预计将会落地。根据之前非公开发行预案，公司拟以13.06元/股价格，向间接控股股东永泰控股非公开发行股票数量367534456股，募资总额不超过48亿元。融资目的为增资海德资管。不良资产处置行业属于资金密集型行业，目前海德资管注册资本仅10亿元，对于业务开展十分不利。公司此次增发如获批准完成，公司资本金实力将大幅度提升，融资能力也相应增加，公司业务发展将提速。由于海德资管注册地位于西藏，有一定获得优先审批的可能，预计过会速度相对较快。
盈利预测与估值：公司作为A股唯一一家不良资产管理公司，专业性、稀缺性将使公司获得大量业务机会和业绩增长潜力。预计在2017年后业绩增长潜力开始展现。在不考虑公司非公开增发完成的前提下，公司会获得西藏牌照后,第三方托管业务将会加快开展，并逐步开展不良资产收购业务。因此我们维持公司盈利预测,预计2016-2018年实现净利润0.76、2.43、3.50亿元，对应EPS分别为0.50、1.60、2.31元/股。如果增发48亿完成，公司将有充足的资金通过杠杆运作不良资产，预计净利润有望大幅度扩张。维持“买入”评级。
[2016-09-12] 海德股份(000567):设立专业子公司,不良处置业务发展加速-公司点评
■申万宏源
事件：9月9日，海德股份发布公告，拟投资1000万元设立杭州海渡投资管理有限公司，申请私募基金管理人资格，以发起、管理不良设立资产基金的方式对外开展业务。同时公告，公司全资子公司海德资管与上海瑞威资产签订合作协议，就不动产领域的不良资产管理项目开展合作，并共同组建一直有限合伙制私募投资基金，作为后续对外投资的种子基金。基金总规模2亿元，其中双方或制定第三方各认购2500万作为基金份额，其余1.5亿元由上海瑞威资产落实。
投资要点：
设立专业子公司，加大不良资产处置业务布局。设立杭州海渡投资管理公司为了全面推进海德资管开展不良资产管理业务，以便全方位、多元化为不良资产收购、处置等提供配套服务。与上海瑞威资产合作发起设立合伙制私募投资基金，为了加大融资杠杆处置不动产方面不良资产业务。通过两个专业子公司的设立，公司在不良资产处置方面做了重大组织架构设计，为实际处置不良资产铺平道路，不良处置业务将加速进行。
增发已经上报，完成后增强公司经营实力。公司于8月31日公告，公司非公开发行股票申请获中国证监会受理。根据之前非公开发行预案，公司拟以13.06元/股价格，向间接控股股东永泰控股非公开发行股票数量367534456股，募资总额不超过48亿元。融资目的为增资海德资管。不良资产处置行业属于资金密集型行业，目前海德资管注册资本仅10亿元，对于业务开展十分不利。公司此次增发如获批准完成，公司资本金实力将大幅度提升，融资能力也相应增加，公司业务发展将提速。由于海德资管注册地位于西藏，有一定获得优先审批的可能，预计过会速度相对较快。
不良资产行业大有可为。目前我国银行业不良资产高企，全行业平均不良率已经突破2%，同时还有大量关注类贷款可能随着经济低迷转向不良贷款。银行业未来需要处置规模将显著增加。同时，由于经济低迷，企业间应收账款等坏账比率也出现上升势头，企业间不良也在加剧。不良资产管理公司业务空间巨大。
盈利预测与估值：公司作为A股唯一一家不良资产管理公司，专业性、稀缺性将使公司获得大量业务机会和业绩增长潜力。预计在2017年后业绩增长潜力开始展现。在不考虑公司非公开增发完成的前提下，公司会获得西藏牌照后,第三方托管业务将会加快开展，并逐步开展不良资产收购业务。因此我们维持公司盈利预测,预计2016-2018年实现净利润0.76、2.43、3.50亿元，对应EPS分别为0.50、1.60、2.31元/股。如果增发48亿完成，公司将有充足的资金通过杠杆运作不良资产，预计净利润有望大幅度扩张。维持“买入”评级。
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