000550江铃汽车股票走势分析
≈≈江铃汽车000550≈≈(更新:22.02.09)
[2022-02-09] 江铃汽车(000550):江铃汽车1月销量同比减少25.56%
■证券时报
江铃汽车(000550)2月9日晚间披露1月产销情况：1月产量为19277辆，同比减少28.78%;销量为20148辆，同比减少25.56%。
[2022-01-24] 江铃汽车(000550):江铃汽车业绩快报 2021年净利润5.74亿元 同比增4.26%
■证券时报
江铃汽车(000550)1月24日晚间发布业绩快报，2021年营业收入为352.21亿元，同比增长6.42%;归母净利润5.74亿元，同比增长4.26%;基本每股收益0.67元。2021年，公司销售了341008辆整车，包括101516辆轻型客车，118105辆卡车，67906辆皮卡，53481辆SUV。总销量较上年同期上升2.99%。
[2022-01-09] 江铃汽车(000550):楼宇科技全面布局,B端业务构筑美的第二成长曲线
■兴业证券
公司举办美的楼宇科技True大会。公司于会上发布楼宇科技业务最新成果:楼宇科技数字化平台iBuilding、MDV新品牌及MDV8无界多联机和多项楼宇行业整体解决方案。
深耕二十年楼宇科技业务全面覆盖,多联机新品推动技术进步。美的楼宇业务积累深厚,中央空调业务前身为1999年成立的广东美的商用空调设备有限公司,2017年与西门子楼宇科技达成技术合作协议初涉楼宇领域,2020年收购菱王电梯进入电梯领域,2021年9月暖通与楼宇事业部升级为楼宇科技事业部,全面覆盖各式中央空调及电梯设备、智能环控系统、低碳节能服务和智慧建筑设计等楼宇科技软硬控整体价值链解决方案。当前我国多联机市场规模超500亿元,公司推出MDV8多联机解决使用环境、安装空间、运行能耗等痛点,推动技术进步,市场份额有望持续提升
B端业务逐步完善,未来想象空间巨大。美的基于家电行业技术积累,加速B端业务拓展,除楼宇科技外,逐步深化工业技术及汽车自动化领域布局,业务涵盖家电及汽车核心零部件,同时积极拓展光伏发电集成、储能系统及核心部件,碳中和目标下未来想象空间巨大。2021年12月30日美的发布2025年工业技术千亿营收目标,彰显公司决心。
盈利预测与评级:公司国内白电主业护城河稳固,积极布局海外市场拓宽成长边界,B端业务快速增长,未来有望构筑公司第二成长曲线。维持2021-2023年归母净利润预测为293.48、336.16、379.62亿元,因实施股权激励及回购导致股本变动,调整2021-2023年EPS预测分别为4.20、4.81、5.43元,1月7日收盘价对应动态PE分别为18.5x、16.2x、14.3x,维持"审慎增持"评级。
风险提示:原材料价格继续上涨,行业竞争加剧,市场需求不及预期。
[2022-01-06] 江铃汽车(000550)销量环比提升20.30％,全年销量突破34.1万辆-事件点评
■中信建投
事件
1月4日,江铃汽车发布2021年12月销量数据,公司12月共销售整车36,108辆,同比下降5.48％,环比增长20.30％。
其中轻型客车共销售10,111辆,同比下降20.45％,卡车共销售11,450辆,同比下降10.39％,皮卡销售8,691辆,同比上升9.53％,SUV共销售5,856辆,同比增长22.51％。
动态信息评述
12月整体销售3.6万辆,环比增长20.30％。随着行业缺芯缓解、原材料价格回落、国六需求逐步释放,公司12月共销售整车3.61万辆,同比下降5.48％,环比增速提升至20.30％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为1.01、1.15、0.87、0.59万辆,同比分别-20.45％、-10.39％、9.53％、22.51％。轻客、轻卡销量均突破万辆,轻客销量环比提升29.74％。1-12月整车累计销量34.10万辆,同比增长2.99％,其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为10.15、11.81、6.79、5.35万辆,同比分别增长9.16％、-8.36％、4.14％、21.48％。
轻卡、皮卡销量持续反弹,SUV销量环比提升16.17％。12月公司轻卡、皮卡销量环比分别增长13.60％、23.36％。SUV销量环比提升16.17％至5856辆,创2021年单月销量新高,1-12月公司SUV销量共计5.35万辆,同比增加21.48％,随着终端门店建设顺利完成,中型SUV"领睿"上市拓宽价格带,提高产能利用率,公司乘用车业务将进一步优化。轻卡政策端:年检新国标GB38900正式落地实施,轻卡治超政策将在年初正式出台,未来将大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。轻卡需求端:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。
轻客12月月销1.01万辆,全年销量突破10.15万。随着国五清库进入尾声、行业缺芯缓解、原材料价格出现回落,公司轻客持续放量。12月公司轻客销售10,111辆,环比大涨29.74％。今年轻客市场持续高景气。公司是轻客行业龙头,1-12月轻客共计销售10.15万辆,同比增长9.16％。随着行业国五清库接近尾声,预计22年销量将稳中有升。12月整体销售3.6万辆,全年销售突破34.1万辆。
随着行业缺芯缓解、原材料价格回落、国六需逐步释放,公司12月共销售整车3.61万辆,同比下降5.48％,环比增速继续提档至20.30％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为1.01、1.15、0.87、0.59万辆,同比分别-20.45％、-10.39％、9.53％、22.51％。轻客、轻卡销量均突破万辆,轻客板块环比显著改善29.74％。
1-12月公司整车累计销量34.10万辆,同比增长2.99％,创历史新高,其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为10.15、11.81、6.79、5.35万辆,同比分别增长9.16％、-8.36％、4.14％、21.48％。
投资建议
公司2021年销量突破34万辆,同比增长2.99％,盈利水平显著向好。公司重卡业务剥离落地,结构持续优化,业绩有望进入加速上行期。考虑到轻卡治超落地趋势明确、汽车行业缺芯逐步缓解,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为10亿、20亿元,对应当前股价PE分别为14X、7X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-12-02] 江铃汽车(000550):江铃汽车11月汽车销量3万辆 同比下滑21.16%
■证券时报
江铃汽车(000550)12月2日晚间公告，11月份汽车销量3万辆，同比下滑21.16%;本年累计销量30.49万辆，同比增长4.1%。
[2021-11-22] 江铃汽车(000550)发布"领睿"完善SUV布局,共线生产提升产能利用率-事件点评
■中信建投
事件
2021年11月19日,第十九届广州国际汽车展览会公司发布全新中型SUVEquatorSport——福特领睿。
简评
发布"领睿"完善SUV布局,持续导入福特爆款车型。领睿是江铃从福特导入的全新中型SUV,定位介于紧凑型SUV领界和中大型SUV领裕之间。预计"领睿"售价低于尺寸更大、动力更强的姊妹款"领裕"(16.98-22.18万元),成功实现价格下探。
领睿全系标配热效率35％的福特EcoBoost?170发动机,匹配麦格纳动力生产的7速湿式双离合变速箱。最大功率125KW,峰值扭矩260N·m,拥有1.5T动力输出,百公里油耗6.3L,能够满足消费者的日常使用需求。领睿拥有超长轴距和超级车宽,分别为4630、1935mm,具备超广角视野、超宽适乘坐体验和超灵活装载,同时搭载腾讯TAI3.0Pro智能车机系统和车道级AR实景导航。依托福特的空间、动力和设计美学基因,以及江铃的制造优势和供应链能力,领睿有望在合资中型SUV市场占有一席之地。
深度参与福特中国2.0战略,渠道建设助力单品放量。江铃自推出自主SUV驭胜进入乘用车板块,后因市场竞争激烈销量不达预期。2018年起公司借力福特陆续推出撼路者、领界和领裕。目前江铃福特已经构建起了从二口之家到多口之家、从硬派越野到商务出行的完整产品架构,并形成了从紧凑型SUV、中型SUV再到中大型SUV的全覆盖,进一步落实福特中国2.0战略。随着江铃与福特上海合资公司的建立,江铃作为福特在华的重要合作伙伴,有望进一步获取福特的资源和支持,引入福特海外更多爆款车型。2021年1-10月,江铃SUV销量4.26万辆,同比增长23.07％,单月销量连续突破5000台。截至11月底,已有175家江铃乘用车FamilySpace体验店遍布全国155个城市。随着渠道体系逐步完善和SUV品类不断丰富,江铃乘用车销量增长可期。
"领睿"投产富山工厂,和领裕共线生产提高产能利用率。8月11日,公司青云谱工厂完成搬迁,淘汰部分废旧产能,将生产移至小蓝工厂和富山工厂。9月9日,作为江铃集团和福特集团合作升级重要载体的富山工厂全面投产,年整车产能达30万辆,目前已投产领界、领裕、JMC品牌轻卡产品,随着领睿的成功投产,富山工厂SUV产线产能利用率有望进一步提升。
投资建议
公司2020年销量突破33万辆,盈利水平显著向好,2021年开年以来销量整体向好,1-10月累计销量27.49万辆,同比增长7.87％。本次推出领睿,有望进一步提升SUV产能利用率,公司业务结构持续优化,业绩有望进入加速上行期。考虑到轻卡迎来政策大年趋势明确、汽车行业缺芯逐步缓解、轻卡版块复苏态势明确、公司降本增效三大工程有序推进、业务结构持续改进,公司已走过至暗时刻。预计公司2021年-2022年归母净利润分别为10亿、20亿元,对应当前股价PE分别为14X、7X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-11-07] 江铃汽车(000550):销量持续攀升,业绩改善在即-10月销量点评
■中信建投
事件
11月3日,江铃汽车发布2021年10月销量数据,公司10月共销售整车25,800辆,同比下降24.14％。其中轻型客车共销售7,801辆,同比下降12.14％,卡车共销售8,478辆,同比下降36.17％,皮卡销售4,328辆,同比下降43.92％,SUV共销售5,193辆,同比增长25.74％。
动态信息评述
10月整体销售2.58万辆,多因素推动销量持续回升。随着行业缺芯缓解、原材料价格回落、国六需求逐步释放,公司10月共销售整车2.58万辆,同比下降24.14％,环比改善2.87％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为0.78、0.85、0.43、0.52万辆,同比分别增长-12.14％、-36.17％、-43.92％、25.74％。1-10月整车累计销量27.49万辆,同比增长7.87％,增速略有收窄。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为8.36、9.66、5.21、4.26万辆,同比分别增长23.01％、-3.69％、3.90％、23.07％。
轻卡、皮卡销量小幅回落,SUV销量持续攀升。10月公司轻卡销量环比基本持平,轻客销量恢复冲抵皮卡销量下降。目前福特渠道已有135家门店建设完成,SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,本月SUV销量达5193辆,继续维持5000辆量级,1-10月公司SUV销量共计4.26万辆,同比增加23.07％,未来有望随着180家门店建设完成继续上升。
政策端:年检新国标GB38900正式落地实施,轻卡治超政策或将在年底正式出台,未来将大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。
轻客国五清库进入尾声,合规轻客全面放量。随着蓝牌新规落地在即、行业缺芯缓解、原材料价格出现回落、国五清库进入尾声,公司标载轻客持续放量。10月公司轻客销售7801辆,由于9月份低基数的原因,环比上升32.74％。今年轻客市场持续高景气,1-8月行业销量创历史新高。公司是轻客行业龙头,1-10月轻客共计销售8.36万辆,同比增长23.01％。随着行业国五清库接近尾声,预计四季度销量将持续稳步提升。10月整体销量2.58万辆,多因素推动销量持续回升。
随着行业缺芯缓解、原材料价格回落、国六排放切换进入尾声,公司10月共销售整车2.58万辆,同比下降24.14％,环比改善2.87％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为0.78、0.85、0.43、0.52万辆,同比分别增长-12.14％、-36.17％、-43.92％、25.74％。1-10月整车累计销量27.49万辆,同比增长7.87％,增速略有收窄。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为8.36、9.66、5.21、4.26万辆,同比分别增长23.01％、-3.69％、3.90％、23.07％。轻卡、皮卡销量小幅回落,SUV销量持续攀升。
10月公司卡车销量环比基本持平,皮卡销量环比下降20.00％。随着终端135家门店建设完成,SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,本月SUV销量达5193辆,继续维持5000辆量级,1-10月公司SUV销量共计4.26万辆,同比增加23.07％,未来有望随着180家门店建设完成继续上升。政策端:年检新国标GB38900正式落地实施,轻卡治超政策或将在年底正式出台,未来将大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。
轻客国五清库进入尾声,合规轻客全面放量。
随着蓝牌新规落地在即、行业缺芯缓解、原材料价格出现回落、国五清库进入尾声,公司合规轻客持续放量。10月公司轻客销售7801辆,由于9月份低基数,环比上升32.74％。今年轻客市场持续高景气,1-8月行业销量创历史新高。公司是轻客行业龙头,1-10月轻客共计销售8.36万辆,同比增长23.01％。随着行业国五清库接近尾声,预计四季度销量有望环比提升。
投资建议
公司2020年销量突破33万辆,盈利水平显著向好,2021年开年以来销量整体向好,1-10月销量同比分别增长79.84％、260.71％、48.24％、19.41％、5.14％、-19.92％、18.38％、-12.85％、-24.01％、-24.14％,1-10月累计销量27.49万辆,同比增长7.87％。公司业务结构持续优化,业绩有望进入加速上行期。考虑到轻卡迎来政策大年趋势明确、汽车行业缺芯逐步缓解、轻卡版块复苏态势明确、公司降本增效三大工程有序推进、业务结构持续改进,公司已走过至暗时刻。预计公司2021年-2022年归母净利润分别为10亿、20亿元,对应当前股价PE分别为14X、7X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-11-03] 江铃汽车(000550):江铃汽车10月汽车销量同比下滑24.14%
■证券时报
江铃汽车(000550)11月3日晚间公告，公司汽车10月销量2.58万辆，同比下滑24.14%;本年累计27.49万辆，同比增长7.87%。其中，10月SUV销量逆市同比增长25.74%。
[2021-10-27] 江铃汽车(000550):Q3扣非由负转正,低谷已过黎明将至-三季点评
■中信建投
事件
2021年10月26日,公司披露2021年三季度报告,2021前三季度实现营业收入254.91亿元,同比上升15.45％,实现归母净利润4.77亿元,同比增加33.15％,扣非后归母净利润1.89亿元,同比增加7.55％。
动态信息评述
Q3扣非净利润由负转正,9月销量回暖环比改善明显。2021年前三季度公司实现营收254.91亿元,同比增长15.45％,归母净利润4.77亿元,同比增长33.15％,扣非净利润1.89亿元,同比增长7.55％。根据中汽协数据,受国六行业切换因素影响前三季度国内商用车整体销量376.1万辆,同比增长0.5％,增幅较上半年明显收窄。公司1-9月累计销量24.91万辆,同比增长12.80％,表现优于行业。受行业国六标准切换销量环比下降影响Q3单季度公司营收78.15亿元,同比下滑2.37％,环比下降18.88％,受行业原材料价格上涨和公司渠道建设投入加大影响影响公司实现归母净利润0.72亿元,同比下滑52.10％,扣非净利润0.76亿元,同比-40.39％,环比由负转正。Q3公司轻商板块销量5.83万,在去年高基数情况下,轻客销量同比增长14.95％。轻卡、皮卡受国六切换国五去库、消费者观望情绪影响销量承压,7、8月份同环比降幅明显。9月年检新标准落地叠加国五清库基本完成,轻卡、皮卡分别销量0.87、0.54万辆,环比增长超40％。预计随着轻卡治理政策落地、缺芯缓解和旺季来临,Q4销量环比将持续改善带动业绩增长。
毛利率同环比提升,搬迁影响期间费用。Q3上游原材料价格持续上涨、行业缺芯、公司渠道持续扩张影响公司盈利,公司持续推进"三大工程",降本增效卓有成效、领裕销量爬坡带动单车收入提升,对冲部分芯片和原材料涨价压力。Q3公司毛利率16.80％,同比增加1.94个pct,环比增加2.87个pct;净利率0.92％,同比下降0.96个pct,环比下降0.40个pct。费用方面,Q3期间费用率13.06％,环比提升1.27个pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为5.22％、3.52％、5.13％、-0.81％,同比分别增加0.40、0.61、0.16、-0.06个pct,公司总部和青云谱工厂搬迁影响Q3管理费用。随着国六切换影响逐步消化、"三大工程"实施结束,行业压力边际缓解、乘用车渠道建设进入尾声,公司Q4盈利能力有望修复。
业务结构持续优化,轻卡新规落地可期。公司是国内轻商龙头,年内即将完成太原动力、江铃重汽挂牌转让,聚焦轻商和福特高性价比乘用车业务。随着9月年检新国标GB38900落地实施,轻卡治超政策或将在年底正式出台,公司作标载轻卡龙头有望受益于轻卡强周期带来的市场份额提升。乘用车方面,9月SUV销量突破5000台,门店已达135家,计到年底将完成180家门店建设,覆盖中国大部分地区。作为福特在华的重要合作伙伴,双方成立合资子公司进一加深合作,江铃有望进一步获取福特资源与支持,引入更多福特皮卡和乘用车海外爆款车型,借助现有渠道发力乘用车市场。
投资建议
公司业务结构持续优化,业绩有望进入加速上行期。考虑到轻卡迎来政策大年、汽车行业缺芯逐步缓解、轻卡版块复苏态势明确、公司降本增效三大工程有序推进、业务结构持续改进,公司已走过至暗时刻。公司2021年开年以来销量整体维持强势1-9月累计销量同比增长12.80％,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为10亿、20亿元,对应当前股价PE分别为14X、6X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-10-20] 江铃汽车(000550):江铃股份与中国联通达成战略合作
■证券时报
10月20日，江铃汽车股份有限公司与中国联通江西省分公司战略合作签约仪式在江铃股份富山工厂举行。经过前期一系列卓有成效的协商洽谈，江铃股份与江西联通达成共识，双方将在5G工业互联网、云计算、大数据、区块链标识解析、网络安全等领域合作共创，开启在5G智慧工厂和自动驾驶技术研发方面的深化合作，携手共赢。
[2021-10-12] 江铃汽车(000550):9月销量2.51万辆,行业切换影响渐入尾声-9月销量点评
■中信建投
事件
10月8日,江铃汽车发布2021年9月销量数据,公司9月共销售整车25,081辆,同比下降24.01％。其中轻型客车共销售5,877辆,同比下降28.49％,卡车共销售8,731辆,同比下降28.06％,皮卡销售5,410辆,同比下降36.01％,SUV共销售5,063辆,同比下降23.01％。
动态信息评述
9月整体销量2.51万辆,国六切换销量继续承压。受行业缺芯、国六排放切换、轻卡治超政策引起用户观望等因素影响,公司9月共销售整车2.51万辆,同比下降24.01％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为0.59、0.87、0.54、0.51万辆,同比分别增长-28.49％、-28.54％、-36.01％、23.01％。1-9月整车累计销量24.91万辆,同比增长12.80％,增速略有收窄。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为7.58、8.81、4.78、3.74万辆,同比分别增长27.40％、-0.32％、12.54％、22.71％。
轻卡皮卡销量触底反弹,SUV销量持续攀升。9月公司卡车销量环比增长41.76％,皮卡销量环比增长44.42％,销量逐步反弹回升。随着终端135家门店建设完成,SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,本月SUV突破5000辆量级,1-9月公司SUV销量共计3.74万辆,同比增加22.71％,未来有望随着180家门店建设完成继续上升。富山工厂于9月10日开始全面投产,目前已投产福特领界、福特领裕、JMC品牌轻卡产品。政策端:年检新国标GB38900在9月1日正式落地实施,工信部治超政策将在近期落地,未来将大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。
轻客国五清库进入尾声,国六切换消费者观望抑制需求。受国五上牌过渡期、国六切换消费者观望、运价低迷、行业缺芯问题持续等多因素影响,公司轻客销量首次由正转负,9月公司轻客销售5877辆,销量同比下滑28.49％。今年轻客市场持续高景气,1-8月行业销量创历史新高,公司是轻客行业龙头,1-9月轻客共计销售7.58万辆,同比增长27.40％。随着行业国五清库接近尾声,预计四季度销量有望环比改善。9月整体销量2.51万辆,国六切换销量继续承压。
受行业缺芯、国六排放切换、轻卡治超政策引起用户观望等因素影响,公司9月共销售整车2.51万辆,同比下降24.01％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为0.59、0.87、0.54、0.51万辆,同比分别增长-28.49％、-28.54％、-36.01％、23.01％。1-9月整车累计销量24.91万辆,同比增长12.80％,增速略有收窄。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为7.58、8.81、4.78、3.74万辆,同比分别增长27.40％、-0.32％、12.54％、22.71％。轻卡皮卡销量触底反弹,SUV销量持续攀升。
9月公司卡车销量环比增长41.76％,皮卡销量环比增长44.42％,销量逐步反弹回升。随着终端135家门店建设完成,SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,本月SUV突破5000辆量级,1-9月公司SUV销量共计3.74万辆,同比增加22.71％,未来有望随着180家门店建设完成继续上升。富山工厂于9月10日开始全面投产,目前已投产福特领界、福特领裕、JMC品牌轻卡产品。政策端:年检新国标GB38900在9月1日正式落地实施,工信部治超政策将在近期落地,未来将大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。
轻客国五清库进入尾声,国六切换消费者观望抑制需求。
受国五上牌过渡期、国六切换消费者观望、运价低迷、行业缺芯问题持续等多因素影响,公司轻客销量首次由正转负,9月公司轻客销售5877辆,销量同比下滑28.49％。今年轻客市场持续高景气,1-8月行业销量创历史新高,公司是轻客行业龙头,1-9月轻客共计销售7.58万辆,同比增长27.40％。随着行业国五清库接近尾声,预计四季度销量有望环比改善。
投资建议
公司2020年销量突破33万辆,盈利水平显著向好,2021年开年以来销量整体向好,1-9月销量同比分别增长79.84％、260.71％、48.24％、19.41％、5.14％、-19.92％、18.38％、-12.85％、-24.01％,1-9月累计销量24.91万辆,同比增长12.80％。考虑到汽车行业销量稳步复苏、公司降本增效有序推进、重汽业务出售落定业务优化即将完成、销售结构逐步改善、轻卡迎来政策大年趋势明确,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为12亿、20亿元,对应当前股价PE分别为14X、8X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-10-08] 江铃汽车(000550):设立合资子公司加码福特中国战略,与天能合作新能源供应链再下一城-事件点评
■中信建投
事件
9月26日,江铃汽车发布对外投资公告,公司将与福特汽车共同设立合资子公司,注册资本2亿元,其中公司出资1.02亿元,持有51％的股权,福特出资0.98亿元,持有49％的股权。9月25日,公司与天能股份签订深度战略合作协议,双方将在新能源等领域开展合作。
动态信息评述
与福特设立合资子公司,加码福特中国战略布局。公司与福特汽车在上海注册成立合资子公司,注册资本2亿元,其中公司出资1.02亿元,持股比例51％,福特出资0.98亿元,持有49％的股权。
合资公司致力于为江铃汽车生产的福特品牌整车提供分销服务,经营范围包括工程技术研究和试验发展,汽车、新能源汽车整车、零配件、电附件、换电设施、生产测试设备、插电混动发动机、分布式交流充电桩、集中式快速充电站的销售及其他相关配套业务。此次合作是福特设立四大事业部后在福特中国战略上的又一重大举措,体现了公司股东福特对江铃的重视,江铃有望依托合资公司进一步获取福特资源与支持,引入更多福特皮卡和乘用车海外爆款车型,提升品牌形象。当前公司乘用车渠道建设进展顺利,家空间·福特体验店已开业135家,预计到年底将完成180家,覆盖中国大部分地区,未来合资子公司将凭借现有渠道和福特海外渠道开展福特品牌车型销售服务,发力乘用车市场。
与天能股份开展战略合作,继CATL后在新能源供应链再下一城。
9月25日公司与绿色能源系统方案解决商天能股份签订深度战略合作协议,继2018年与宁德时代开展战略合作后在新能源电池供应链合作中再下一城,此次合作领域涵盖汽车电池配套及车辆采购,未来还将在起动启停电池、锂电池等多个维度展开更多合作。在行业新能源发展大潮之下,新能源汽车渗透率快速提升,上游电池产能相对紧张,公司此次与天能股份的合作将加强上游动力电池供应链稳定性,助力公司在新能源赛道中继续腾飞。
多方面举措同发力,轻商龙头扬帆起航。今年公司完成了太原动力、江铃重汽股权转让,业务结构优化完成在即,公司即将轻装上阵,聚焦轻商及乘用车业务,盈利能力有望进一步提升;8月青云谱工厂搬迁完毕,9月富山工厂全面投产,目前公司年整车产能已达30万辆,产能利用率有望持续优化;9月公司联合文远知行发布国内首款L4级自动驾驶轻客,正式进军无人货运广阔蓝海市场。公司处于轻客行业第一、皮卡市场份额第二、标载轻卡市场份额第一的领先地位,受益于疫情防控常态化带来的救护车集中需求以及人均可支配收入增加提升旅居车销量中枢,公司轻客表现持续高景气;皮卡解禁利好行业需求,公司有望凭借汽柴双强、用户口碑等优势推动皮卡销量继续增长;在营销渠道重塑、产品结构逐渐完善的推动下,公司乘用车短板逐渐补足;
同时供需合力驱动下轻卡行业将迎来3-5年强周期,公司作为标载轻卡龙头企业,将充分受益行业治超带来的需求提升。公司作为轻商龙头有望把握历史机遇,在多方面举措的共同发力下持续推动各板块业务放量,提升市场份额。
投资建议
公司业务结构优化完成在即,业绩进入加速上行期。考虑到轻卡迎来政策大年趋势明确、汽车行业缺芯逐步缓解、轻卡版块复苏态势明确、公司降本增效三大工程有序推进、销量和销售结构持续改进、工厂搬迁完成产能利用率不断优化、多方面举措发力品牌价值持续提升,公司已走过至暗时刻。公司2021年开年以来销量整体维持强势,1-8月销量同比增长19.27％,预计全年销量有望冲击40万辆历史新高,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为12亿、20亿元,对应当前股价PE分别为12X、7X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-09-26] 江铃汽车(000550):江铃汽车拟与福特汽车共同出资设立合资公司
■上海证券报
江铃汽车公告，公司拟与福特汽车公司共同出资设立江铃福特合资公司(最终以工商登记机关核准的名称为准)，注册资本2亿元人民币，其中公司出资1.02亿元人民币，持有51%的股权，福特出资0.98亿元人民币，持有49%的股权。
[2021-09-12] 江铃汽车(000550):8月销量2.32万辆,轻客持续高景气-8月销量点评
■中信建投
事件
9月3日,江铃汽车发布2021年8月销量数据,公司8月共销售整车23,189辆,同比下降12.85％。其中轻型客车共销售8,794辆,同比增长49.56％,卡车共销售6,159辆,同比下降33.92％,皮卡销售3,746辆,同比下降37.19％,SUV共销售4,490辆,同比下降16.01％。
动态信息评述
8月销量2.32万辆,行业淡季公司销量承压。受行业缺芯、高温假和国六切换影响,公司8月共销售整车2.32万辆,同比下降12.85％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为0.88、0.62、0.37、0.45万辆,同比分别增长49.56％、-33.92％、-37.19％、-16.01％。
1-8月整车累计销量22.40万辆,同比增长19.27％,增速略有收窄。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为6.99、7.94、4.24、3.23万辆,同比分别增长37.47％、6.03％、24.69％、22.66％。
8月轻客持续高景气,乘用车渠道建设进展顺利。8月公司轻客同比大增49.56％,在去年高基数下销量持续优异。SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,1-8月公司SUV销量3.23万辆,同比增加22.66％,家空间·福特体验店建设进展顺利,进度已达137家/180家。在营销渠道重塑、产品结构逐渐完善的推动下,公司正逐渐补足乘用车板块短板。
国五清库基本完成,国六切换消费者观望态度抑制轻卡需求。8月公司轻卡产销量同比分别下滑44.32％、33.92％,产销量基本持平,国五清库接近尾声;但受国五上牌过渡期、国六切换消费者观望、缺芯持续及高温假等多因素影响,公司轻卡产销降幅有所扩大,有望Q4国六需求恢复后实现销量反弹回升;1-8月轻卡共销售7.94万辆,同比增长6.03％。我们坚定看好行业的长期高景气,政策端:2019年以来国家大力整治"大吨小标"现象,蓝牌轻卡上牌上路加严等推动存量更新需求,年检新国标GB38900在9月1日正式落地实施,工信部治超政策将在近期落地,未来将大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。8月销量2.32万辆,行业淡季公司销量承压,国六切换消费者观望态度抑制轻卡需求。
受行业缺芯、高温假和国六切换影响,公司8月共销售整车2.32万辆,同比下降12.85％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为0.88、0.62、0.37、0.45万辆,同比分别增长49.56％、-33.92％、-37.19％、-16.01％。
1-8月整车累计销量22.40万辆,同比增长19.27％,增速略有收窄。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为6.99、7.94、4.24、3.23万辆,同比分别增长37.47％、6.03％、24.69％、22.66％。
8月公司轻卡产销量同比分别下滑44.32％、33.92％,产销量基本持平,国五清库接近尾声;但受国五上牌过渡期、国六切换消费者观望、缺芯持续及高温假等多因素影响,公司轻卡产销降幅有所扩大,有望Q4国六需求恢复后实现销量反弹回升;1-8月轻卡共销售7.94万辆,同比增长6.03％。我们坚定看好行业的长期高景气,政策端:2019年以来国家大力整治"大吨小标"现象,蓝牌轻卡上牌上路加严等推动存量更新需求,年检新国标GB38900在9月1日正式落地实施,工信部治超政策将在近期落地,未来将大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。8月轻客持续高景气,乘用车渠道建设进展顺利。
受益于疫情防控常态化带来的救护车集中需求以及人均可支配收入增加提升旅居车销量中枢,8月公司轻客同比大增49.56％,在去年高基数下销量持续优异,在Q3传统淡季下已连续两月同比增速超40％。
SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,1-8月公司SUV销量3.23万辆,同比增加22.66％,家空间·福特体验店建设进展顺利,进度已达137家/180家。在营销渠道重塑、产品结构逐渐完善的推动下,公司正逐渐补足乘用车板块短板。投资建议公司2020年销量突破33万辆,盈利水平显著向好,2021年开年以来销量整体维持强势,1-8月销量同比分别增长79.84％、260.71％、48.24％、19.41％、5.14％、-19.92％、18.38％、-12.85％,公司走出至暗时刻,预计全年销量有望冲击40万辆历史新高。考虑到汽车行业销量稳步复苏、公司降本增效有序推进、重汽业务出售落定业务优化即将完成、销售结构逐步改善、轻卡迎来政策大年趋势明确,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为12亿、20亿元,对应当前股价PE分别为14X、8X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-09-10] 江铃汽车(000550):发布中国首款L4级自动驾驶轻客,无人货运蓝海市场大有可为-事件点评
■中信建投
事件
2021年9月9日,公司联合文远知行发布中国首款L4级自动驾驶轻客(WeRideRobovan),正式进入同城货运领域。公司将与文远知行、中通快递开展战略合作,共同推进Robovan的前装量产和商业化落地,建立中国同城货运的自动驾驶生态。同日公司富山工厂实现全面投产,年整车产能达30万辆。
简评
"铁三角"强强合作,智能化领域布局助力打开公司成长天花板。9月9日公司与L4级自动驾驶公司文远知行、国内快递物流龙头中通快递签署战略合作协议,发布中国第一款L4级自动驾驶货运车WeRideRobovan,未来将共同推进无人货运商业化建设。公司作为国内领先的整车制造企业,将联合全球领先的L4级无人驾驶出行公司文远知行及国内快递六大巨头之一中通快递形成完整商业闭环,共同构造无人货运新生态。公司在智慧物流核心赛道、新能源和智能驾驶领域的布局将助力公司成为中国领先的商用车货运解决方案提供商,为公司迎来新的业绩增长点,进一步打开成长天花板。
抢先拥抱汽车行业新变革,无人货运蓝海市场大有可为。近年来,中国物流业飞速发展,我国每年物流总运量都排在全球首位。根据中国产业研究院数据显示,我国物流业总收入2021年将达到11.3万亿元,CAGR达27.7％,行业发展空间广阔。但司机需求缺口、物流成本居高不下、驾驶安全等问题逐渐成为公路货运行业痛点,亟待技术推进行业更新升级;而低人力成本、高运输效率、相对安全的L3+智能驾驶无人货运成为了公路货运的一剂良方,行业前景广阔,广阔蓝海市场待开发。公司作为最早一批布局新能源及自动驾驶领域的企业率先破局实现产品落地,未来在无人货运市场将大有可为。
富山工厂全面投产优化产能利用,Robovan量产巩固龙头地位。作为江铃集团和福特集团合作升级重要载体的富山工厂于9月9日全面投产,年整车产能达30万辆,目前已投产江铃福特领界、江铃福特领裕、JMC品牌轻卡产品,涵盖了传统燃油和新能源汽车,自动化率高达98％,公司产能利用率有望持续优化。公司长期处于轻客行业第一、轻商行业龙头地位,受益于疫情防控常态化带来的救护车集中需求以及人均可支配收入增加提升旅居车销量中枢,2021年1-8月公司轻客累计销量达6.99万辆,在去年高基数的情况下仍旧实现了37.47％的同比高增长。此次发布的WeRideRobovan采用江铃轻客特顺BEV车型,公司轻客份额有望伴随同城无人货运商业化模式逐渐落地及中通快递批量采购兑现继续提升,巩固行业第一地位。
投资建议
上半年公司重汽业务完成摘牌,业务结构优化完成在即,业绩进入加速上行期。考虑到轻卡迎来政策大年趋势明确、汽车行业缺芯逐步缓解、轻卡版块复苏态势明确、公司降本增效三大工程有序推进、销量和销售结构持续改进、工厂搬迁完成产能利用率持续优化,公司已走过至暗时刻。公司2021年开年以来销量整体维持强势,1-8月销量同比增长19.27％,预计全年销量有望冲击40万辆历史新高,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为12亿、20亿元,对应当前股价PE分别为14X、8X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-09-09] 江铃汽车(000550):江铃汽车富山工厂全面投产
■证券时报
9月9日，江铃汽车富山工厂全面投产活动举行。据了解，江铃汽车富山工厂是江铃集团和福特公司合作升级的重要载体。占地面积1500亩，总投资约128亿元，具备30万整车的生产能力，目前已投产江铃福特领界、江铃福特领裕、JMC品牌轻卡产品，涵盖了传统燃油和新能源汽车，工程采用前沿技术、智能装备，自动化率高达98%。
[2021-09-02] 江铃汽车(000550):原材料涨价致短期盈利承压,长期聚焦优势业务-中期点评
■中金公司
1H21业绩符合我们预期
公司公布1H21业绩:1H21收入176.76亿元,同比+25.60％;归母净利润4.05亿元,同比+95.03％,对应2021收入96.34亿元,同比+1.90％,环比+19.81％;归母净利润1.28亿元,同比-7.68％,环比-53.99％。符合我们预期。发展趋势轻型商用车产品谱系丰富,在行业细分赛道具备领先优势。上半年江铃轻客产品累计销量同比+33.25％至5.4万辆,市场份额稳居行业第一;江铃皮卡和轻卡累计销量同比分别增长35.77％,12.139至3.4万辆、6.5万辆,市占率分别位居行业第二、第四。产品谱系丰富叠加销量增长,1H21公司实现营业收入176.76亿元,同比+25.6％。我们认为,公司在轻型商用车细分赛道具备领先优势,实现货运、客运、改装全场景覆盖,长期有望凭借场景覆盖度广、售后响应速度快等优势,实现细分领域市占率进一步提升。原材料价格上涨影响短期盈利能力,乘用车双积分考核产生一次性费用。
1H21毛利率为14.85％,同比0.87ppt,2021毛利率为13.93％,同比2.05ppt,环比2.04ppto二季度归母净利润环比下滑53.99％至1.28亿元,业绩环比下滑较多,主要原因是:1)钢材、贵金属等原材料价格上涨,2)公司向关联方支付1.88亿元用于购买积分。长期来看,我们预计随着原材料涨价压力边际缓解,公司盈利能力有望稳中有升。
出售长期亏损的重卡资产,轻型商用车龙头聚焦优势业务。公司于2020年分拆重卡资产为太原江铃动力和江铃重汽,并挂牌出售股权。2021年1月,公司与云内集团签订产权交易合同,拟3.6亿元出售太原江铃60％股权。2021年8月,公司与Volvo签订转让协议,拟7.81亿元出售江铃重汽100％股权,略高于此前7.6亿的转让底价。我们认为,公司出售长期亏损的重卡资产,有助于公司聚焦轻型商用车优势业务,展望未来,轻卡行业组合拳治理政策落地,我们预计行业2022年销量或超220万辆,达历史新高,公司产品谱系丰富、定位偏高端的优势有望助力产品销量再上一台阶。
盈利预测与估值
考虑到原材料涨价影响,我们下调2021年净利润8.6％6至11.32亿元,维持2022年盈利预测不变。当前A股股价对应2021/2022年15.5倍/9.6倍市盈率。A股维持跑赢行业评级,但由于原材料涨价致业绩承压,我们下调目标价15.3％至30.00元对应22.9倍2021年市盈率和14.2倍2022年市盈率,较当前股价有47.4％的上行空间。
风险
原材料涨价超预期。
[2021-08-29] 江铃汽车(000550):H1归母净利润增长95％,降本增效持续推进-中报点评
■中信建投
事件
2021年8月27日,公司披露2021年半年度报告,2021年上半年实现营业收入176.76亿元,同比增长25.60％,实现归母净利润4.05亿元,同比增长95.03％,扣非后归母净利润1.14亿元,同比增长130.68％。动态信息评述H1业绩表现略低于预期,重汽业务剥离在即。上半年公司实现营收176.76亿元,同比增长25.60％,归母净利润4.05亿元,同比增长95.03％,扣非后归母净利润1.14亿元,同比增长130.68％。根据中汽协数据2021H1国内汽车销量同比增长25.6％,公司1-6月销量17.71万辆,同比增长25.45％,公司表现与行业持平。Q2公司营收96.34亿元,同环比分别增长1.91％、19.82％,归母净利润1.27亿元,同环比分别增长-7.84％、-54.07％,扣非净利润-0.36亿元,同环比分别增长-126.57％、-124.06％。另外,21H1江铃重汽和太原动力产生亏损6500万、2300万元拖累公司业绩,太原重汽和江铃重汽已分别被云内集团和沃尔沃摘牌,预计将在下半年完成交易后公司将全面轻装上阵。
多重因素叠加毛利承压,降本增效工程有效推进。上半年受原材料价格大幅上涨、行业缺芯、重汽业务持续拖累和公司渠道扩张影响公司盈利,H1公司毛利率同比下降0.88个pct至14.85％;同时公司积极推进降本增效净利率同比增长0.82个pct至2.29％。Q2原材料和缺芯影响加剧致使毛利率同环比分别下降2.05、2.04个pct至13.93％;净利率1.33％,同环比分别下降0.14、2.13个pct。21H1公司销售费用率5.37％,同比增长1.16个pct,主要系全面新建乘用车渠道导致费用大幅增加所致;管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.00％、4.11％、-0.82％,同比分别下降0.26、0.84、0.35个pct。受Q2原材料涨价及缺芯影响公司毛/净利率承压下滑;但受益于降本增效三大工程持续推进,公司上半年在销售费用大幅增长60％的情况下依旧实现了合计费用率同比下降0.29个pct至11.66％,净利率2.29％,恢复至2018年同期水平,盈利能力持续修复,预计随着行业压力边际缓解、重汽业务剥离完成和乘用车渠道扩张结束,公司有望在Q4释放真实利润。
业务结构优化完成,轻商龙头轻装上阵再出发。21H1公司轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为5.39、6.54、3.40、2.38万辆,同比分别增长34.63％、14.14％、35.88％、37.17％,景气趋势不减,稳固"轻客第一皮卡第二"地位,同时轻卡份额提升至第四。今年轻卡政策大年趋势不改,9月蓝牌轻卡技术规定正式稿有望出台,同时年检新国标GB38900将正式实施,大幅削减违规运力提高轻卡行业需求中枢。目前公司重汽出售敲定业务优化完成在即,福特渠道建设进展显著,作为轻商板块龙头,公司有望把握行业黄金历史机遇期持续提升轻商板块份额,大幅修复盈利能力。
投资建议
上半年公司重汽业务完成摘牌,业务结构优化完成在即,业绩进入加速上行期。考虑到轻卡迎来政策大年趋势明确、汽车行业缺芯逐步缓解、轻卡版块复苏态势明确、公司降本增效三大工程有序推进、销量和销售结构持续改进,公司已走过至暗时刻。公司2021年开年以来销量整体维持强势,上半年销量同比增长25.45％,预计全年销量有望冲击40万辆历史新高,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为12亿、20亿元,对应当前股价PE分别为15X、9X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-08-27] 江铃汽车(000550):江铃汽车上半年净利润同比增长95%
■上海证券报
江铃汽车披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入17,675,621,088.00元，同比增长25.60%;实现归属于上市公司股东的净利润405,214,055.00元，同比增长95.03%;基本每股收益0.47元/股。
[2021-08-24] 江铃汽车(000550):沃尔沃摘牌江铃重汽,业务优化完成轻装上阵-事件点评
■中信建投
事件
8月23日,江铃汽车发布挂牌出售江铃重汽股权进展公告,沃尔沃卡车(VolvoLastvagnarAktiebolag)拟以7.81亿元收购公司全资子公司江铃重汽100％的股权。 动态信息评述
江铃重汽出售大局落定,业务优化完成轻装上阵。江铃重汽业务长期处于亏损状态,2020年受疫情影响亏损高达5.38亿元。为了便于业务重组,公司于2020年8月按照整车和发动机业务将原江铃重汽拆分为江铃重汽和太原江铃动力两个子公司,并于当年10月将太原动力在上海产权交易所挂牌出售。2021年1月云内集团以3.6亿元受让太原江铃动力60％股权,转让后江铃动力不再纳入母公司报表范围;同月公司再度对江铃重汽增资11.42亿元以降低其资产负债率;6月江铃重汽100％股权开始在山西产权网挂牌转让,8月23日公司公告沃尔沃卡车(VolvoLastvagnarAktiebolag)以7.81亿元受让江铃重汽100％股权。至此公司重汽业务剥离大局落定,未来公司将摆脱重卡业务拖累,集中精力聚焦优势轻商业务,未来公司整体盈利能力有望进一步提升。
青云谱工厂搬迁结束,产能利用率有望优化。2020年受青云谱工厂搬迁和重汽业务剥离影响,公司全年计提资产减值6.8亿元,其中Q4单季度计提6.48亿元,大幅拖累全年业绩。2021年8月11日,公司青云谱工厂完成搬迁,淘汰部分废旧产能,未来生产将转移至富山工厂和小蓝工厂,产能利用率有望逐步优化。轻卡迎来政策大年,轻商龙头成长空间广阔。1-7月公司轻卡共销售7.32万辆,同比增长11.71％。其中7月公司轻卡份额超越江淮跃居第四位,市占率同比增长2.99pct,在行业整体消化国五库存背景下率先逆势增长10.68％,表现突出。2019年以来国家三部委大力整治"大吨小标"现象,加严蓝牌轻卡上牌上路等政策推动存量更新需求,今年9月年检新国标GB38900将正式实施,后续严管政策有望持续落地,大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。公司是轻商行业龙头,长期占据"轻客第一皮卡第二轻卡前四"位置,有望把握行业黄金历史机遇期持续提升轻商板块份额,大幅修复盈利能力。
8投资建议
公司子公司太原动力转让出表,沃尔沃摘牌江铃重汽,公司重汽业务优化靴子落地。公司未来将摆脱重卡业务拖累,业绩进入加速上行期。考虑到轻卡迎来政策大年趋势明确、汽车行业缺芯逐步缓解、轻卡版块复苏态势明确、公司降本增效三大工程有序推进、销量和销售结构持续改进,公司已走过至暗时刻。公司2021年开年以来销量整体维持强势,1-7月销量同比增长24.57％,预计全年销量有望冲击40万辆历史新高,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为12亿、20亿元,对应当前股价PE分别为15X、9X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-08-24] 江铃汽车(000550):江铃汽车剥离重卡业务沃尔沃7.81亿元接盘
■上海证券报
江铃重汽的股权转让工作终于迎来结果，沃尔沃正式向江铃汽车伸出橄榄枝。
8月23日晚，江铃汽车公告披露，公司与Volvo Lastvagnar Aktiebolag (沃尔沃卡车公司)经协商一致，就公司向Volvo Lastvagnar Aktiebolag 出售交易股权签署了《关于江铃重型汽车有限公司100%股权的股权转让协议》。购买价款确定为7.81亿元。
当天，沃尔沃卡车也官宣其通过线上仪式正式签署协议，收购江铃重型汽车有限公司(简称江铃重汽)及其在太原的生产基地，目标是从2022 年底开始在太原为中国客户生产沃尔沃FM、FH和FMX 系列重型卡车。
回溯公告发现，2012年，江铃汽车斥资约2.7亿元收购中国兵器装备集团公司及中国长安汽车集团股份有限公司合计持有的太原长安重型汽车有限公司(“太原重汽”)全部股权，正式进军重卡市场，随后太原重汽更名为“江铃重汽”。而江铃汽车进入重卡领域的意图是实现商用车全覆盖。
但不如其所愿，太原重汽被江铃收购后，业绩表现每况愈下，江铃汽车不断受到重卡业务的拖累。
据江铃汽车公告称，2020年江铃重汽净亏损为5.2亿元，亏损金额再次扩大，2019年公司实现净亏损为3.04亿元。进入2021年，江铃重汽业绩未有明显起色，仍然呈现亏损状态。
5月7日晚，江铃汽车发布公告称，公司拟以不低于7.64亿元的价格通过山西省产权交易市场有限责任公司公开挂牌方式出售江铃重汽100%的股权，剥离重卡业务。
据悉，挂牌公告期于2021年8月9日期限届满。截至挂牌公告期满，交易股权出售征集到一名意向受让方即Volvo Lastvagnar Aktiebolag。挂牌公告期满后，Volvo Lastvagnar Aktiebolag按照山西省产权交易市场有限责任公司相关交易规则支付了保证金。
江铃汽车表示，基于公司制定并贯彻“成为轻型商用车行业的领导者和福特高性价比产品的提供者”的战略愿景，此次挂牌出售江铃重汽100%的股权，符合本公司战略方向，是达成战略愿景的举措之一。
[2021-08-03] 江铃汽车(000550):同比增长18.38％,走出低谷稳字当先-7月销量点评
■中信建投
事件
8月2日,江铃汽车发布2021年7月销量数据,公司7月共销售整车23,686辆,同比增长18.38％。其中轻型客车共销售7,199辆,同比增长46.11％,卡车共销售7,802辆,同比增长-5.21％,皮卡销售4,629辆,同比增长54.35％,SUV共销售4,056辆,同比增加10.46％。
动态信息评述
7月销量达2.37万辆,销量超预期。在上游原材料涨价、缺芯问题依旧持续的背景下,公司7月共销售整车2.37万辆,扭转6月颓势,同比增长18.38％,销量超行业预期。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为0.72、0.78、0.46、0.41万辆,同比分别增长46.11％、-5.21％、54.35％、10.46％。1-7月整车累计销量20.08万辆,同比增长24.57％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为6.11、7.32、3.86、2.78万辆,同比分别增长35.89％、11.71％、37.86％、32.50％。
国六切换下库存消化推进+主机厂谨慎排产状况缓解,7月轻卡同比降幅收窄。7月行业切换国六、行业逐步消化库存,主机厂谨慎排产状况缓解,公司轻卡产销量同比分别下滑19.55％、5.21％,同比降幅收窄。其中产量下滑程度大于销量表明公司主动去库稳步推进,静待国六轻卡需求上升后的持续放量;1-7月轻卡共销售7.32万辆,同比增长11.71％,保持双位增速,长期看高景气趋势维持。受益于轻卡市场进入产销两旺,政策端来看:2019年以来国家大力整治"大吨小标"现象,加严蓝牌轻卡上牌上路等政策推动存量更新需求,今年9月年检新国标GB38900将正式实施,后续严管政策有望持续落地,大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端来看:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。
长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。
公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。
7月各板块车型销量大幅回暖,轻客、皮卡表现亮眼。7月公司轻客、皮卡同比分别大增46.11％、54.35％,开年以来公司轻客销量持续优异,总体看轻商板块超预期。SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,7月公司SUV销量4,056辆,增速转负为正达10.46％,海外出口持续向好;1-7月销量27,838辆,同比增长32.50％。在营销渠道重塑、产品结构逐渐完善的推动下,公司正逐渐补足乘用车板块短板。7月销量超预期,国六切换下库存切换推进及主机厂谨慎排产缓解,7月轻卡同比降幅收窄。
在上游原材料涨价、缺芯问题依旧持续的背景下,公司7月共销售整车2.37万辆,扭转6月颓势,同比增长18.3818.38％,销量超预期。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为0.72、0.78、0.46、0.41万辆,同比分别增长46.1146.11％、-5.215.21％、54.354.35％、10.4610.46％。1-7月整车累计销量20.08万辆,同比增长24.57％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为6.11、7.32、3.86、2.78万辆,同比分别增长35.89％、11.71％、37.86％、32.50％。
7月行业切换国六、行业逐步消化库存,主机厂谨慎排产状况缓解,公司轻卡产销量同比分别下滑19.55％、5.21％5.21％,同比降幅收窄。其中产量下滑程度大于销量表明公司主动去库稳步推进,静待国六轻卡需求上升后的持续放量;1-7月轻卡共销售7.32万辆,同比增长11.71％11.71％,保持双位增速,长期看高景气趋势维持。
受益于轻卡市场进入产销两旺,政策端来看:2019年以来国家大力整治"大吨小标"现象,加严蓝牌轻卡上牌上路等政策推动存量更新需求,今年9月年检新国标GB38900将正式实施,后续严管政策有望持续落地,大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端来看:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。
[2021-08-02] 江铃汽车(000550):江铃汽车7月份销量同比增长18.38%
■上海证券报
江铃汽车公告，公司2021年7月销量23,686辆，同比增长18.38%;本年累计销量200,814辆，同比增长24.57%。
[2021-07-09] 江铃汽车(000550):走过至暗时刻,上半年净利润预增94.71％-中报业绩预告点评
■中信建投
事件
7月8日,江铃汽车发布2021年半年度业绩预告,预计实现归母净利润4.05亿元,同比增长94.71％;预计实现每股净收益0.47元,同比增长95.83％。动态信息评述上半年预计实现净利润4.05亿元,业绩符合预期。2021H1公司累计销量17.71万辆,同比增长23.52％,其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为5.39、6.54、3.40、2.38万辆,同比分别增长34.63％、14.14％、35.88％、37.17％,轻客、轻卡累计销量创下历史新高。公司上半年在高销量及降本增效持续推进下,预计实现归母净利润4.05亿元,同比增长94.71％,接近之前预告上限,业绩符合预期。
原材料+缺芯+国六切换+渠道扩张多重因素叠加,公司走过至暗时刻。进入Q2以来,随着行业原材料尤其是钢材、贵金属价格上涨加剧、缺芯问题恶化,公司利润端承压;7月行业切换国六导致公司在5-6月期间谨慎排产,在高基数的效应下销量同比下滑;另一方面,公司福特新渠道建设仍处于扩张期,且从江铃控股和江铃集团处购买燃料消耗量积分与新能源汽车积分带来成本增长。但总体来看,公司上半年销量走势较好,随着Q3原材料价格及缺芯问题边际缓解,轻卡国六标准稳步落地,福特渠道建设进入尾声,公司目前已走过Q2至暗时刻。
重卡挂牌转让在即,高分红承诺兑现。6月9日江铃重汽100％股权开始在山西产权网挂牌转让,重汽业务优化后公司有望轻装上阵,集中精力聚焦轻商业务。同时公司发布公告,6月25日公司2020年度股东大会审议通过年度权益分派方案,以公司现有总股本863,214,000股为基数,向全体股东每10股派34.76元人民币现金,高分红承诺兑现。轻卡政策大年,高景气趋势不改。1-6月公司轻卡共销售6.54万辆,同比增长14.14％,长期看高景气趋势维持。
2019年以来国家三部委大力整治"大吨小标"现象,加严蓝牌轻卡上牌上路等政策推动存量更新需求,今年9月年检新国标GB38900将正式实施,后续严管政策有望持续落地,大幅削减违规运力,今年是轻卡政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶,公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。
投资建议
Q2受原材料+缺芯+国六切换+渠道扩张多重因素影响,公司盈利能力承压,随着Q3原材料价格及缺芯问题边际缓解,公司已走过至暗时刻。公司2020年销量突破33万辆,盈利水平显著向好,2021年开年以来销量整体维持强势,1-6月销量同比增长23.52％,预计全年销量有望冲击40万辆历史新高。考虑到汽车行业销量稳步复苏、Q3原材料和芯片问题边际改善、公司降本增效有序推进、销售结构逐步改善、轻卡迎来政策大年趋势明确,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为12亿、20亿元,对应当前股价PE分别为17X、10X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-07-08] 江铃汽车(000550):江铃汽车上半年预盈4.05亿元 同比增长95%
■上海证券报
江铃汽车披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利4.05亿元，比上年同期增长94.71%。业绩变动的原因主要是销量增长以及持续推动降本增效，另由于钢材、贵金属等原材料价格的上涨，及购买2020年度燃料消耗量积分与新能源汽车积分带来的成本增长，部分抵消了利润的增长。
[2021-07-03] 江铃汽车(000550):江铃汽车上半年销量增长25.45%
■证券时报
上半年，江铃汽车产量达173512台，同比增长26.35%;销量达177128台，同比增长25.45%。
[2021-07-02] 江铃汽车(000550):6月销量3.14万辆,轻客逆势增长23.52％-6月销量点评
■中信建投
事件
7月1日,江铃汽车发布2021年6月销量数据,公司6月共销售整车31,386辆,同比下降19.92％。其中轻型客车共销售10,996辆,同比增长23.52％,卡车共销售10,144辆,同比增长-33.95％,皮卡销售5,091辆,同比增长-33.30％,SUV共销售5,155辆,同比增加-27.29％。
动态信息评述
6月销量达3.14万辆,销量符合预期。受去年同期高基数和行业缺芯影响,公司6月共销售整车3.14万辆,同比下降19.92％,销量符合预期。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为1.10、1.01、0.51、0.52万辆,同比分别增长23.52％、-33.95％、-33.30％、-27.29％。1-6月整车累计销量17.71万辆,同比增长25.45％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为5.39、6.54、3.40、2.38万辆,同比分别增长34.63％、14.14％、35.88％、37.17％。
高基数+缺芯+国六切换致轻卡进入短期承压,有望在H2恢复。6月公司卡车共销售1.01万辆,同比下降33.95％,受去年二季度超高基数、6月行业缺芯加剧及国六标准切换下谨慎排产影响,公司单月轻卡产销均下滑超过30％,轻卡进入短期低谷;1-6月轻卡共销售6.54万辆,同比增加14.14％,长期看高景气趋势维持。受益于轻卡市场进入产销两旺,政策端来看:2019年以来国家三部委大力整治"大吨小标"现象,加严蓝牌轻卡上牌上路等政策推动存量更新需求,今年9月年检新国标GB38900将正式实施,后续严管政策有望持续落地,大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端来看:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。
轻客逆势增长23.52％,领裕继续带动SUV销量稳健提升。6月公司轻客在缺芯影响下表现依旧坚挺,共销售10,996辆,同比逆势增长23.52％,在去年6月高基数下仍然维持较高景气度。4月引入的福特新款中型SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,6月公司SUV销量5,155辆,保持了今年3月以来的稳健增长态势,海外出口持续向好;1-6月销量23,782辆,同比增长37.17％。在营销渠道重塑、产品结构逐渐完善的推动下,公司正逐渐补足乘用车板块短板。 6月销量达3.14万辆,高基数+缺芯+国六切换致轻卡进入短期低谷,有望在H2恢复。
受去年同期高基数和行业缺芯影响,公司6月共销售整车3.14万辆,同比下降19.92％,销量符合预期。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为1.10、1.01、0.51、0.52万辆,同比分别增长23.52％、-33.95％、-33.30％、-27.29％。1-6月整车累计销量17.71万辆,同比增长25.45％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为5.39、6.54、3.40、2.38万辆,同比分别增长34.63％、14.14％、35.88％、37.17％。
2020Q1行业受疫情影响产销低迷,公司2021Q1在产销低基数下同比增速显著,Q2以来月度产销连创新高,6月销量达历史最高水平;同时受去年二季度超高基数、6月行业缺芯加剧和全面国六标准切换下的谨慎排产影响,公司6月轻卡产销量均下滑超过30％,轻卡进入短期低谷,但从长期角度看依旧处于景气区间。
6月公司卡车共销售1.01万辆,同比下降33.95％,1-6月轻卡共销售6.54万辆,同比增加14.14％,长期看高景气趋势维持。受益于轻卡市场进入产销两旺,政策端来看:2019年以来国家三部委大力整治"大吨小标"现象,加严蓝牌轻卡上牌上路等政策推动存量更新需求,今年9月年检新国标GB38900将正式实施,后续严管政策有望持续落地,大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端来看:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司作为轻卡龙头有望抓住历史机遇持续提高市场份额。
轻客逆势增长23.52％,领裕继续带动SUV销量稳健提升。
6月公司轻客在缺芯影响下表现依旧坚挺,共销售10,996辆,同比逆势增长23.52％,在去年6月高基数下仍然维持较高景气度。4月引入的福特新款中型SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,6月公司SUV销量5,155辆,保持了今年3月以来的稳健增长态势,1-6月销量23,782辆,同比增长37.17％。在营销渠道重塑、产品结构逐渐完善的推动下,公司正逐渐补足乘用车板块短板。
投资建议
公司2020年销量突破33万辆,盈利水平显著向好,2021年开年以来销量整体维持强势,1-6月销量同比分别增长79.84％、260.71％、48.24％、19.41％、5.14％、-19.92％,预计全年销量有望冲击40万辆历史新高。考虑到汽车行业销量稳步复苏、公司降本增效有序推进、销售结构逐步改善、轻卡迎来政策大年趋势明确,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为12亿、20亿元,对应当前股价PE分别为17X、10X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-07-01] 江铃汽车(000550):江铃汽车6月汽车销量同比下降19.92%
■证券时报
江铃汽车(000550)7月1日晚间公告，6月汽车销量31386辆，同比下降19.92%;1-6月累计汽车销量177128辆，同比增长25.45%。
[2021-06-03] 江铃汽车(000550):5月销量3.05万辆,轻商板块表现持续优异-5月销量点评
■中信建投
事件
6月2日,江铃汽车发布2021年5月销量数据,公司5月共销售整车30,500辆,同比增长5.14％。其中轻型客车共销售9,159辆,同比增长15.53％,卡车共销售11,973辆,同比增长-6.33％,皮卡销售4,600辆,同比增长17.38％,SUV共销售4,768辆,同比增加15.90％。
动态信息评述
5月销量达3.05万辆,销量符合预期。公司5月共销售整车3.05万辆,同比增长5.14％,创公司5月历史最好水平,销量符合预期。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为0.92、1.20、0.46、0.48万辆,同比分别增长15.53％、-6.33％、17.38％、15.90％。1-5月整车累计销量14.57万辆,同比增长42.88％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为4.29、5.53、2.89、1.86万辆,同比分别增长37.80％、31.75％、66.25％、81.76％。
轻卡受高基数和缺芯影响同比略降,整体维持高景气。5月公司卡车共销售1.20万辆,同比下降6.33％,受去年二季度高基数和5月行业缺芯影响,公司单月轻卡产量下滑约20％,销量增速轻微回落;1-5月轻卡共销售5.53万辆,同比增加31.75％,整体保持高景气趋势。受益于轻卡市场进入产销两旺,政策端来看:2019年以来国家三部委大力整治"大吨小标"现象,加严蓝牌轻卡上牌上路等政策推动存量更新需求,今年9月年检新国标GB38900将正式实施,后续严管政策有望持续落地,大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端来看:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;
疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。
轻商板块整体表现优异,新车上市带动SUV稳健增长。5月公司轻商板块整体表现优异,其中轻客、皮卡分别销售9,159辆、4,600辆,同比分别增加15.53％、17.38％,轻客销量在去年高基数下仍然维持较高景气度。4月由福特导入江铃的新款中型SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,5月公司SUV销量4,768辆,同比增长15.90％,1-5月销量18,627辆,同比大增81.76％。在营销渠道重塑、产品结构逐渐完善的推动下,公司正逐渐补足乘用车板块短板。5月销量达3.05万辆,轻卡维持高景气公司5月共销售整车3.05万辆,同比增长5.14％,销量符合预期。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为0.92、1.20、0.46、0.48万辆,同比分别增长15.53％、-6.33％、17.38％、15.90％。1-5月公司整车销量14.57万辆,同比增长42.88％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为4.29、5.53、2.89、1.86万辆,同比分别增长37.80％、31.75％、66.25％、81.76％。
2020Q1行业受疫情影响产销低迷,公司2021Q1在产销低基数下同比增速显著,Q2以来月度产销连创新高;同时受去年二季度高基数和5月行业缺芯影响,公司单月轻卡产量下滑约20％,销量增速轻微回落,但整体仍保持景气区间。
5月公司卡车共销售1.20万辆,同比下降6.33％,1-5月轻卡共销售5.53万辆,同比增加31.75％,销量持续高景气。受益于轻卡市场进入产销两旺,政策端来看:2019年以来国家三部委大力整治"大吨小标"现象,加严蓝牌轻卡上牌上路等政策推动存量更新需求,今年9月年检新国标GB38900将正式实施,后续严管政策有望持续落地,大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端来看:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司作为轻卡龙头有望抓住历史机遇持续提高市场份额。轻商板块整体表现优异,乘用车渠道继续放量。
5月江铃轻商板块整体表现优异,轻客、皮卡分别销售9,159辆、4,600辆,同比分别增加15.53％、17.38％,维持高速增长态势。4月由福特导入江铃的新款中型SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,5月公司SUV销量4,768辆,同比增长15.90％,1-5月SUV销量18,627辆,同比大增81.76％。在营销渠道重塑、产品结构逐渐完善的推动下,公司正逐渐补足乘用车板块短板。
投资建议
公司2020年销量突破33万辆,盈利水平显著向好,2021年开年以来销量持续维持强势,1-5月销量同比分别增长79.84％、260.71％、48.24％、19.41％、5.14％,预计全年销量有望冲击40万辆历史新高。考虑到汽车行业销量稳步复苏、公司降本增效有序推进、销售结构逐步改善、轻卡迎来政策大年趋势明确,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为12亿、20亿元,对应当前股价PE分别为17X、10X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-06-02] 江铃汽车(000550):江铃汽车5月份汽车销量同比增长5.14%
■上海证券报
江铃汽车公告，公司2021年5月汽车销量为30,500辆，同比增长5.14%;1-5月汽车累计销量为145,742辆，同比增长42.88%。
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[2022-02-09] 江铃汽车(000550):江铃汽车1月销量同比减少25.56%
■证券时报
江铃汽车(000550)2月9日晚间披露1月产销情况：1月产量为19277辆，同比减少28.78%;销量为20148辆，同比减少25.56%。
[2022-01-24] 江铃汽车(000550):江铃汽车业绩快报 2021年净利润5.74亿元 同比增4.26%
■证券时报
江铃汽车(000550)1月24日晚间发布业绩快报，2021年营业收入为352.21亿元，同比增长6.42%;归母净利润5.74亿元，同比增长4.26%;基本每股收益0.67元。2021年，公司销售了341008辆整车，包括101516辆轻型客车，118105辆卡车，67906辆皮卡，53481辆SUV。总销量较上年同期上升2.99%。
[2022-01-09] 江铃汽车(000550):楼宇科技全面布局,B端业务构筑美的第二成长曲线
■兴业证券
公司举办美的楼宇科技True大会。公司于会上发布楼宇科技业务最新成果:楼宇科技数字化平台iBuilding、MDV新品牌及MDV8无界多联机和多项楼宇行业整体解决方案。
深耕二十年楼宇科技业务全面覆盖,多联机新品推动技术进步。美的楼宇业务积累深厚,中央空调业务前身为1999年成立的广东美的商用空调设备有限公司,2017年与西门子楼宇科技达成技术合作协议初涉楼宇领域,2020年收购菱王电梯进入电梯领域,2021年9月暖通与楼宇事业部升级为楼宇科技事业部,全面覆盖各式中央空调及电梯设备、智能环控系统、低碳节能服务和智慧建筑设计等楼宇科技软硬控整体价值链解决方案。当前我国多联机市场规模超500亿元,公司推出MDV8多联机解决使用环境、安装空间、运行能耗等痛点,推动技术进步,市场份额有望持续提升
B端业务逐步完善,未来想象空间巨大。美的基于家电行业技术积累,加速B端业务拓展,除楼宇科技外,逐步深化工业技术及汽车自动化领域布局,业务涵盖家电及汽车核心零部件,同时积极拓展光伏发电集成、储能系统及核心部件,碳中和目标下未来想象空间巨大。2021年12月30日美的发布2025年工业技术千亿营收目标,彰显公司决心。
盈利预测与评级:公司国内白电主业护城河稳固,积极布局海外市场拓宽成长边界,B端业务快速增长,未来有望构筑公司第二成长曲线。维持2021-2023年归母净利润预测为293.48、336.16、379.62亿元,因实施股权激励及回购导致股本变动,调整2021-2023年EPS预测分别为4.20、4.81、5.43元,1月7日收盘价对应动态PE分别为18.5x、16.2x、14.3x,维持"审慎增持"评级。
风险提示:原材料价格继续上涨,行业竞争加剧,市场需求不及预期。
[2022-01-06] 江铃汽车(000550)销量环比提升20.30％,全年销量突破34.1万辆-事件点评
■中信建投
事件
1月4日,江铃汽车发布2021年12月销量数据,公司12月共销售整车36,108辆,同比下降5.48％,环比增长20.30％。
其中轻型客车共销售10,111辆,同比下降20.45％,卡车共销售11,450辆,同比下降10.39％,皮卡销售8,691辆,同比上升9.53％,SUV共销售5,856辆,同比增长22.51％。
动态信息评述
12月整体销售3.6万辆,环比增长20.30％。随着行业缺芯缓解、原材料价格回落、国六需求逐步释放,公司12月共销售整车3.61万辆,同比下降5.48％,环比增速提升至20.30％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为1.01、1.15、0.87、0.59万辆,同比分别-20.45％、-10.39％、9.53％、22.51％。轻客、轻卡销量均突破万辆,轻客销量环比提升29.74％。1-12月整车累计销量34.10万辆,同比增长2.99％,其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为10.15、11.81、6.79、5.35万辆,同比分别增长9.16％、-8.36％、4.14％、21.48％。
轻卡、皮卡销量持续反弹,SUV销量环比提升16.17％。12月公司轻卡、皮卡销量环比分别增长13.60％、23.36％。SUV销量环比提升16.17％至5856辆,创2021年单月销量新高,1-12月公司SUV销量共计5.35万辆,同比增加21.48％,随着终端门店建设顺利完成,中型SUV"领睿"上市拓宽价格带,提高产能利用率,公司乘用车业务将进一步优化。轻卡政策端:年检新国标GB38900正式落地实施,轻卡治超政策将在年初正式出台,未来将大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。轻卡需求端:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。
轻客12月月销1.01万辆,全年销量突破10.15万。随着国五清库进入尾声、行业缺芯缓解、原材料价格出现回落,公司轻客持续放量。12月公司轻客销售10,111辆,环比大涨29.74％。今年轻客市场持续高景气。公司是轻客行业龙头,1-12月轻客共计销售10.15万辆,同比增长9.16％。随着行业国五清库接近尾声,预计22年销量将稳中有升。12月整体销售3.6万辆,全年销售突破34.1万辆。
随着行业缺芯缓解、原材料价格回落、国六需逐步释放,公司12月共销售整车3.61万辆,同比下降5.48％,环比增速继续提档至20.30％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为1.01、1.15、0.87、0.59万辆,同比分别-20.45％、-10.39％、9.53％、22.51％。轻客、轻卡销量均突破万辆,轻客板块环比显著改善29.74％。
1-12月公司整车累计销量34.10万辆,同比增长2.99％,创历史新高,其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为10.15、11.81、6.79、5.35万辆,同比分别增长9.16％、-8.36％、4.14％、21.48％。
投资建议
公司2021年销量突破34万辆,同比增长2.99％,盈利水平显著向好。公司重卡业务剥离落地,结构持续优化,业绩有望进入加速上行期。考虑到轻卡治超落地趋势明确、汽车行业缺芯逐步缓解,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为10亿、20亿元,对应当前股价PE分别为14X、7X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-12-02] 江铃汽车(000550):江铃汽车11月汽车销量3万辆 同比下滑21.16%
■证券时报
江铃汽车(000550)12月2日晚间公告，11月份汽车销量3万辆，同比下滑21.16%;本年累计销量30.49万辆，同比增长4.1%。
[2021-11-22] 江铃汽车(000550)发布"领睿"完善SUV布局,共线生产提升产能利用率-事件点评
■中信建投
事件
2021年11月19日,第十九届广州国际汽车展览会公司发布全新中型SUVEquatorSport——福特领睿。
简评
发布"领睿"完善SUV布局,持续导入福特爆款车型。领睿是江铃从福特导入的全新中型SUV,定位介于紧凑型SUV领界和中大型SUV领裕之间。预计"领睿"售价低于尺寸更大、动力更强的姊妹款"领裕"(16.98-22.18万元),成功实现价格下探。
领睿全系标配热效率35％的福特EcoBoost?170发动机,匹配麦格纳动力生产的7速湿式双离合变速箱。最大功率125KW,峰值扭矩260N·m,拥有1.5T动力输出,百公里油耗6.3L,能够满足消费者的日常使用需求。领睿拥有超长轴距和超级车宽,分别为4630、1935mm,具备超广角视野、超宽适乘坐体验和超灵活装载,同时搭载腾讯TAI3.0Pro智能车机系统和车道级AR实景导航。依托福特的空间、动力和设计美学基因,以及江铃的制造优势和供应链能力,领睿有望在合资中型SUV市场占有一席之地。
深度参与福特中国2.0战略,渠道建设助力单品放量。江铃自推出自主SUV驭胜进入乘用车板块,后因市场竞争激烈销量不达预期。2018年起公司借力福特陆续推出撼路者、领界和领裕。目前江铃福特已经构建起了从二口之家到多口之家、从硬派越野到商务出行的完整产品架构,并形成了从紧凑型SUV、中型SUV再到中大型SUV的全覆盖,进一步落实福特中国2.0战略。随着江铃与福特上海合资公司的建立,江铃作为福特在华的重要合作伙伴,有望进一步获取福特的资源和支持,引入福特海外更多爆款车型。2021年1-10月,江铃SUV销量4.26万辆,同比增长23.07％,单月销量连续突破5000台。截至11月底,已有175家江铃乘用车FamilySpace体验店遍布全国155个城市。随着渠道体系逐步完善和SUV品类不断丰富,江铃乘用车销量增长可期。
"领睿"投产富山工厂,和领裕共线生产提高产能利用率。8月11日,公司青云谱工厂完成搬迁,淘汰部分废旧产能,将生产移至小蓝工厂和富山工厂。9月9日,作为江铃集团和福特集团合作升级重要载体的富山工厂全面投产,年整车产能达30万辆,目前已投产领界、领裕、JMC品牌轻卡产品,随着领睿的成功投产,富山工厂SUV产线产能利用率有望进一步提升。
投资建议
公司2020年销量突破33万辆,盈利水平显著向好,2021年开年以来销量整体向好,1-10月累计销量27.49万辆,同比增长7.87％。本次推出领睿,有望进一步提升SUV产能利用率,公司业务结构持续优化,业绩有望进入加速上行期。考虑到轻卡迎来政策大年趋势明确、汽车行业缺芯逐步缓解、轻卡版块复苏态势明确、公司降本增效三大工程有序推进、业务结构持续改进,公司已走过至暗时刻。预计公司2021年-2022年归母净利润分别为10亿、20亿元,对应当前股价PE分别为14X、7X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-11-07] 江铃汽车(000550):销量持续攀升,业绩改善在即-10月销量点评
■中信建投
事件
11月3日,江铃汽车发布2021年10月销量数据,公司10月共销售整车25,800辆,同比下降24.14％。其中轻型客车共销售7,801辆,同比下降12.14％,卡车共销售8,478辆,同比下降36.17％,皮卡销售4,328辆,同比下降43.92％,SUV共销售5,193辆,同比增长25.74％。
动态信息评述
10月整体销售2.58万辆,多因素推动销量持续回升。随着行业缺芯缓解、原材料价格回落、国六需求逐步释放,公司10月共销售整车2.58万辆,同比下降24.14％,环比改善2.87％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为0.78、0.85、0.43、0.52万辆,同比分别增长-12.14％、-36.17％、-43.92％、25.74％。1-10月整车累计销量27.49万辆,同比增长7.87％,增速略有收窄。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为8.36、9.66、5.21、4.26万辆,同比分别增长23.01％、-3.69％、3.90％、23.07％。
轻卡、皮卡销量小幅回落,SUV销量持续攀升。10月公司轻卡销量环比基本持平,轻客销量恢复冲抵皮卡销量下降。目前福特渠道已有135家门店建设完成,SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,本月SUV销量达5193辆,继续维持5000辆量级,1-10月公司SUV销量共计4.26万辆,同比增加23.07％,未来有望随着180家门店建设完成继续上升。
政策端:年检新国标GB38900正式落地实施,轻卡治超政策或将在年底正式出台,未来将大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。
轻客国五清库进入尾声,合规轻客全面放量。随着蓝牌新规落地在即、行业缺芯缓解、原材料价格出现回落、国五清库进入尾声,公司标载轻客持续放量。10月公司轻客销售7801辆,由于9月份低基数的原因,环比上升32.74％。今年轻客市场持续高景气,1-8月行业销量创历史新高。公司是轻客行业龙头,1-10月轻客共计销售8.36万辆,同比增长23.01％。随着行业国五清库接近尾声,预计四季度销量将持续稳步提升。10月整体销量2.58万辆,多因素推动销量持续回升。
随着行业缺芯缓解、原材料价格回落、国六排放切换进入尾声,公司10月共销售整车2.58万辆,同比下降24.14％,环比改善2.87％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为0.78、0.85、0.43、0.52万辆,同比分别增长-12.14％、-36.17％、-43.92％、25.74％。1-10月整车累计销量27.49万辆,同比增长7.87％,增速略有收窄。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为8.36、9.66、5.21、4.26万辆,同比分别增长23.01％、-3.69％、3.90％、23.07％。轻卡、皮卡销量小幅回落,SUV销量持续攀升。
10月公司卡车销量环比基本持平,皮卡销量环比下降20.00％。随着终端135家门店建设完成,SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,本月SUV销量达5193辆,继续维持5000辆量级,1-10月公司SUV销量共计4.26万辆,同比增加23.07％,未来有望随着180家门店建设完成继续上升。政策端:年检新国标GB38900正式落地实施,轻卡治超政策或将在年底正式出台,未来将大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。
轻客国五清库进入尾声,合规轻客全面放量。
随着蓝牌新规落地在即、行业缺芯缓解、原材料价格出现回落、国五清库进入尾声,公司合规轻客持续放量。10月公司轻客销售7801辆,由于9月份低基数,环比上升32.74％。今年轻客市场持续高景气,1-8月行业销量创历史新高。公司是轻客行业龙头,1-10月轻客共计销售8.36万辆,同比增长23.01％。随着行业国五清库接近尾声,预计四季度销量有望环比提升。
投资建议
公司2020年销量突破33万辆,盈利水平显著向好,2021年开年以来销量整体向好,1-10月销量同比分别增长79.84％、260.71％、48.24％、19.41％、5.14％、-19.92％、18.38％、-12.85％、-24.01％、-24.14％,1-10月累计销量27.49万辆,同比增长7.87％。公司业务结构持续优化,业绩有望进入加速上行期。考虑到轻卡迎来政策大年趋势明确、汽车行业缺芯逐步缓解、轻卡版块复苏态势明确、公司降本增效三大工程有序推进、业务结构持续改进,公司已走过至暗时刻。预计公司2021年-2022年归母净利润分别为10亿、20亿元,对应当前股价PE分别为14X、7X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-11-03] 江铃汽车(000550):江铃汽车10月汽车销量同比下滑24.14%
■证券时报
江铃汽车(000550)11月3日晚间公告，公司汽车10月销量2.58万辆，同比下滑24.14%;本年累计27.49万辆，同比增长7.87%。其中，10月SUV销量逆市同比增长25.74%。
[2021-10-27] 江铃汽车(000550):Q3扣非由负转正,低谷已过黎明将至-三季点评
■中信建投
事件
2021年10月26日,公司披露2021年三季度报告,2021前三季度实现营业收入254.91亿元,同比上升15.45％,实现归母净利润4.77亿元,同比增加33.15％,扣非后归母净利润1.89亿元,同比增加7.55％。
动态信息评述
Q3扣非净利润由负转正,9月销量回暖环比改善明显。2021年前三季度公司实现营收254.91亿元,同比增长15.45％,归母净利润4.77亿元,同比增长33.15％,扣非净利润1.89亿元,同比增长7.55％。根据中汽协数据,受国六行业切换因素影响前三季度国内商用车整体销量376.1万辆,同比增长0.5％,增幅较上半年明显收窄。公司1-9月累计销量24.91万辆,同比增长12.80％,表现优于行业。受行业国六标准切换销量环比下降影响Q3单季度公司营收78.15亿元,同比下滑2.37％,环比下降18.88％,受行业原材料价格上涨和公司渠道建设投入加大影响影响公司实现归母净利润0.72亿元,同比下滑52.10％,扣非净利润0.76亿元,同比-40.39％,环比由负转正。Q3公司轻商板块销量5.83万,在去年高基数情况下,轻客销量同比增长14.95％。轻卡、皮卡受国六切换国五去库、消费者观望情绪影响销量承压,7、8月份同环比降幅明显。9月年检新标准落地叠加国五清库基本完成,轻卡、皮卡分别销量0.87、0.54万辆,环比增长超40％。预计随着轻卡治理政策落地、缺芯缓解和旺季来临,Q4销量环比将持续改善带动业绩增长。
毛利率同环比提升,搬迁影响期间费用。Q3上游原材料价格持续上涨、行业缺芯、公司渠道持续扩张影响公司盈利,公司持续推进"三大工程",降本增效卓有成效、领裕销量爬坡带动单车收入提升,对冲部分芯片和原材料涨价压力。Q3公司毛利率16.80％,同比增加1.94个pct,环比增加2.87个pct;净利率0.92％,同比下降0.96个pct,环比下降0.40个pct。费用方面,Q3期间费用率13.06％,环比提升1.27个pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为5.22％、3.52％、5.13％、-0.81％,同比分别增加0.40、0.61、0.16、-0.06个pct,公司总部和青云谱工厂搬迁影响Q3管理费用。随着国六切换影响逐步消化、"三大工程"实施结束,行业压力边际缓解、乘用车渠道建设进入尾声,公司Q4盈利能力有望修复。
业务结构持续优化,轻卡新规落地可期。公司是国内轻商龙头,年内即将完成太原动力、江铃重汽挂牌转让,聚焦轻商和福特高性价比乘用车业务。随着9月年检新国标GB38900落地实施,轻卡治超政策或将在年底正式出台,公司作标载轻卡龙头有望受益于轻卡强周期带来的市场份额提升。乘用车方面,9月SUV销量突破5000台,门店已达135家,计到年底将完成180家门店建设,覆盖中国大部分地区。作为福特在华的重要合作伙伴,双方成立合资子公司进一加深合作,江铃有望进一步获取福特资源与支持,引入更多福特皮卡和乘用车海外爆款车型,借助现有渠道发力乘用车市场。
投资建议
公司业务结构持续优化,业绩有望进入加速上行期。考虑到轻卡迎来政策大年、汽车行业缺芯逐步缓解、轻卡版块复苏态势明确、公司降本增效三大工程有序推进、业务结构持续改进,公司已走过至暗时刻。公司2021年开年以来销量整体维持强势1-9月累计销量同比增长12.80％,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为10亿、20亿元,对应当前股价PE分别为14X、6X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-10-20] 江铃汽车(000550):江铃股份与中国联通达成战略合作
■证券时报
10月20日，江铃汽车股份有限公司与中国联通江西省分公司战略合作签约仪式在江铃股份富山工厂举行。经过前期一系列卓有成效的协商洽谈，江铃股份与江西联通达成共识，双方将在5G工业互联网、云计算、大数据、区块链标识解析、网络安全等领域合作共创，开启在5G智慧工厂和自动驾驶技术研发方面的深化合作，携手共赢。
[2021-10-12] 江铃汽车(000550):9月销量2.51万辆,行业切换影响渐入尾声-9月销量点评
■中信建投
事件
10月8日,江铃汽车发布2021年9月销量数据,公司9月共销售整车25,081辆,同比下降24.01％。其中轻型客车共销售5,877辆,同比下降28.49％,卡车共销售8,731辆,同比下降28.06％,皮卡销售5,410辆,同比下降36.01％,SUV共销售5,063辆,同比下降23.01％。
动态信息评述
9月整体销量2.51万辆,国六切换销量继续承压。受行业缺芯、国六排放切换、轻卡治超政策引起用户观望等因素影响,公司9月共销售整车2.51万辆,同比下降24.01％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为0.59、0.87、0.54、0.51万辆,同比分别增长-28.49％、-28.54％、-36.01％、23.01％。1-9月整车累计销量24.91万辆,同比增长12.80％,增速略有收窄。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为7.58、8.81、4.78、3.74万辆,同比分别增长27.40％、-0.32％、12.54％、22.71％。
轻卡皮卡销量触底反弹,SUV销量持续攀升。9月公司卡车销量环比增长41.76％,皮卡销量环比增长44.42％,销量逐步反弹回升。随着终端135家门店建设完成,SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,本月SUV突破5000辆量级,1-9月公司SUV销量共计3.74万辆,同比增加22.71％,未来有望随着180家门店建设完成继续上升。富山工厂于9月10日开始全面投产,目前已投产福特领界、福特领裕、JMC品牌轻卡产品。政策端:年检新国标GB38900在9月1日正式落地实施,工信部治超政策将在近期落地,未来将大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。
轻客国五清库进入尾声,国六切换消费者观望抑制需求。受国五上牌过渡期、国六切换消费者观望、运价低迷、行业缺芯问题持续等多因素影响,公司轻客销量首次由正转负,9月公司轻客销售5877辆,销量同比下滑28.49％。今年轻客市场持续高景气,1-8月行业销量创历史新高,公司是轻客行业龙头,1-9月轻客共计销售7.58万辆,同比增长27.40％。随着行业国五清库接近尾声,预计四季度销量有望环比改善。9月整体销量2.51万辆,国六切换销量继续承压。
受行业缺芯、国六排放切换、轻卡治超政策引起用户观望等因素影响,公司9月共销售整车2.51万辆,同比下降24.01％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为0.59、0.87、0.54、0.51万辆,同比分别增长-28.49％、-28.54％、-36.01％、23.01％。1-9月整车累计销量24.91万辆,同比增长12.80％,增速略有收窄。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为7.58、8.81、4.78、3.74万辆,同比分别增长27.40％、-0.32％、12.54％、22.71％。轻卡皮卡销量触底反弹,SUV销量持续攀升。
9月公司卡车销量环比增长41.76％,皮卡销量环比增长44.42％,销量逐步反弹回升。随着终端135家门店建设完成,SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,本月SUV突破5000辆量级,1-9月公司SUV销量共计3.74万辆,同比增加22.71％,未来有望随着180家门店建设完成继续上升。富山工厂于9月10日开始全面投产,目前已投产福特领界、福特领裕、JMC品牌轻卡产品。政策端:年检新国标GB38900在9月1日正式落地实施,工信部治超政策将在近期落地,未来将大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。
轻客国五清库进入尾声,国六切换消费者观望抑制需求。
受国五上牌过渡期、国六切换消费者观望、运价低迷、行业缺芯问题持续等多因素影响,公司轻客销量首次由正转负,9月公司轻客销售5877辆,销量同比下滑28.49％。今年轻客市场持续高景气,1-8月行业销量创历史新高,公司是轻客行业龙头,1-9月轻客共计销售7.58万辆,同比增长27.40％。随着行业国五清库接近尾声,预计四季度销量有望环比改善。
投资建议
公司2020年销量突破33万辆,盈利水平显著向好,2021年开年以来销量整体向好,1-9月销量同比分别增长79.84％、260.71％、48.24％、19.41％、5.14％、-19.92％、18.38％、-12.85％、-24.01％,1-9月累计销量24.91万辆,同比增长12.80％。考虑到汽车行业销量稳步复苏、公司降本增效有序推进、重汽业务出售落定业务优化即将完成、销售结构逐步改善、轻卡迎来政策大年趋势明确,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为12亿、20亿元,对应当前股价PE分别为14X、8X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-10-08] 江铃汽车(000550):设立合资子公司加码福特中国战略,与天能合作新能源供应链再下一城-事件点评
■中信建投
事件
9月26日,江铃汽车发布对外投资公告,公司将与福特汽车共同设立合资子公司,注册资本2亿元,其中公司出资1.02亿元,持有51％的股权,福特出资0.98亿元,持有49％的股权。9月25日,公司与天能股份签订深度战略合作协议,双方将在新能源等领域开展合作。
动态信息评述
与福特设立合资子公司,加码福特中国战略布局。公司与福特汽车在上海注册成立合资子公司,注册资本2亿元,其中公司出资1.02亿元,持股比例51％,福特出资0.98亿元,持有49％的股权。
合资公司致力于为江铃汽车生产的福特品牌整车提供分销服务,经营范围包括工程技术研究和试验发展,汽车、新能源汽车整车、零配件、电附件、换电设施、生产测试设备、插电混动发动机、分布式交流充电桩、集中式快速充电站的销售及其他相关配套业务。此次合作是福特设立四大事业部后在福特中国战略上的又一重大举措,体现了公司股东福特对江铃的重视,江铃有望依托合资公司进一步获取福特资源与支持,引入更多福特皮卡和乘用车海外爆款车型,提升品牌形象。当前公司乘用车渠道建设进展顺利,家空间·福特体验店已开业135家,预计到年底将完成180家,覆盖中国大部分地区,未来合资子公司将凭借现有渠道和福特海外渠道开展福特品牌车型销售服务,发力乘用车市场。
与天能股份开展战略合作,继CATL后在新能源供应链再下一城。
9月25日公司与绿色能源系统方案解决商天能股份签订深度战略合作协议,继2018年与宁德时代开展战略合作后在新能源电池供应链合作中再下一城,此次合作领域涵盖汽车电池配套及车辆采购,未来还将在起动启停电池、锂电池等多个维度展开更多合作。在行业新能源发展大潮之下,新能源汽车渗透率快速提升,上游电池产能相对紧张,公司此次与天能股份的合作将加强上游动力电池供应链稳定性,助力公司在新能源赛道中继续腾飞。
多方面举措同发力,轻商龙头扬帆起航。今年公司完成了太原动力、江铃重汽股权转让,业务结构优化完成在即,公司即将轻装上阵,聚焦轻商及乘用车业务,盈利能力有望进一步提升;8月青云谱工厂搬迁完毕,9月富山工厂全面投产,目前公司年整车产能已达30万辆,产能利用率有望持续优化;9月公司联合文远知行发布国内首款L4级自动驾驶轻客,正式进军无人货运广阔蓝海市场。公司处于轻客行业第一、皮卡市场份额第二、标载轻卡市场份额第一的领先地位,受益于疫情防控常态化带来的救护车集中需求以及人均可支配收入增加提升旅居车销量中枢,公司轻客表现持续高景气;皮卡解禁利好行业需求,公司有望凭借汽柴双强、用户口碑等优势推动皮卡销量继续增长;在营销渠道重塑、产品结构逐渐完善的推动下,公司乘用车短板逐渐补足;
同时供需合力驱动下轻卡行业将迎来3-5年强周期,公司作为标载轻卡龙头企业,将充分受益行业治超带来的需求提升。公司作为轻商龙头有望把握历史机遇,在多方面举措的共同发力下持续推动各板块业务放量,提升市场份额。
投资建议
公司业务结构优化完成在即,业绩进入加速上行期。考虑到轻卡迎来政策大年趋势明确、汽车行业缺芯逐步缓解、轻卡版块复苏态势明确、公司降本增效三大工程有序推进、销量和销售结构持续改进、工厂搬迁完成产能利用率不断优化、多方面举措发力品牌价值持续提升,公司已走过至暗时刻。公司2021年开年以来销量整体维持强势,1-8月销量同比增长19.27％,预计全年销量有望冲击40万辆历史新高,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为12亿、20亿元,对应当前股价PE分别为12X、7X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-09-26] 江铃汽车(000550):江铃汽车拟与福特汽车共同出资设立合资公司
■上海证券报
江铃汽车公告，公司拟与福特汽车公司共同出资设立江铃福特合资公司(最终以工商登记机关核准的名称为准)，注册资本2亿元人民币，其中公司出资1.02亿元人民币，持有51%的股权，福特出资0.98亿元人民币，持有49%的股权。
[2021-09-12] 江铃汽车(000550):8月销量2.32万辆,轻客持续高景气-8月销量点评
■中信建投
事件
9月3日,江铃汽车发布2021年8月销量数据,公司8月共销售整车23,189辆,同比下降12.85％。其中轻型客车共销售8,794辆,同比增长49.56％,卡车共销售6,159辆,同比下降33.92％,皮卡销售3,746辆,同比下降37.19％,SUV共销售4,490辆,同比下降16.01％。
动态信息评述
8月销量2.32万辆,行业淡季公司销量承压。受行业缺芯、高温假和国六切换影响,公司8月共销售整车2.32万辆,同比下降12.85％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为0.88、0.62、0.37、0.45万辆,同比分别增长49.56％、-33.92％、-37.19％、-16.01％。
1-8月整车累计销量22.40万辆,同比增长19.27％,增速略有收窄。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为6.99、7.94、4.24、3.23万辆,同比分别增长37.47％、6.03％、24.69％、22.66％。
8月轻客持续高景气,乘用车渠道建设进展顺利。8月公司轻客同比大增49.56％,在去年高基数下销量持续优异。SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,1-8月公司SUV销量3.23万辆,同比增加22.66％,家空间·福特体验店建设进展顺利,进度已达137家/180家。在营销渠道重塑、产品结构逐渐完善的推动下,公司正逐渐补足乘用车板块短板。
国五清库基本完成,国六切换消费者观望态度抑制轻卡需求。8月公司轻卡产销量同比分别下滑44.32％、33.92％,产销量基本持平,国五清库接近尾声;但受国五上牌过渡期、国六切换消费者观望、缺芯持续及高温假等多因素影响,公司轻卡产销降幅有所扩大,有望Q4国六需求恢复后实现销量反弹回升;1-8月轻卡共销售7.94万辆,同比增长6.03％。我们坚定看好行业的长期高景气,政策端:2019年以来国家大力整治"大吨小标"现象,蓝牌轻卡上牌上路加严等推动存量更新需求,年检新国标GB38900在9月1日正式落地实施,工信部治超政策将在近期落地,未来将大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。8月销量2.32万辆,行业淡季公司销量承压,国六切换消费者观望态度抑制轻卡需求。
受行业缺芯、高温假和国六切换影响,公司8月共销售整车2.32万辆,同比下降12.85％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为0.88、0.62、0.37、0.45万辆,同比分别增长49.56％、-33.92％、-37.19％、-16.01％。
1-8月整车累计销量22.40万辆,同比增长19.27％,增速略有收窄。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为6.99、7.94、4.24、3.23万辆,同比分别增长37.47％、6.03％、24.69％、22.66％。
8月公司轻卡产销量同比分别下滑44.32％、33.92％,产销量基本持平,国五清库接近尾声;但受国五上牌过渡期、国六切换消费者观望、缺芯持续及高温假等多因素影响,公司轻卡产销降幅有所扩大,有望Q4国六需求恢复后实现销量反弹回升;1-8月轻卡共销售7.94万辆,同比增长6.03％。我们坚定看好行业的长期高景气,政策端:2019年以来国家大力整治"大吨小标"现象,蓝牌轻卡上牌上路加严等推动存量更新需求,年检新国标GB38900在9月1日正式落地实施,工信部治超政策将在近期落地,未来将大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。8月轻客持续高景气,乘用车渠道建设进展顺利。
受益于疫情防控常态化带来的救护车集中需求以及人均可支配收入增加提升旅居车销量中枢,8月公司轻客同比大增49.56％,在去年高基数下销量持续优异,在Q3传统淡季下已连续两月同比增速超40％。
SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,1-8月公司SUV销量3.23万辆,同比增加22.66％,家空间·福特体验店建设进展顺利,进度已达137家/180家。在营销渠道重塑、产品结构逐渐完善的推动下,公司正逐渐补足乘用车板块短板。投资建议公司2020年销量突破33万辆,盈利水平显著向好,2021年开年以来销量整体维持强势,1-8月销量同比分别增长79.84％、260.71％、48.24％、19.41％、5.14％、-19.92％、18.38％、-12.85％,公司走出至暗时刻,预计全年销量有望冲击40万辆历史新高。考虑到汽车行业销量稳步复苏、公司降本增效有序推进、重汽业务出售落定业务优化即将完成、销售结构逐步改善、轻卡迎来政策大年趋势明确,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为12亿、20亿元,对应当前股价PE分别为14X、8X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-09-10] 江铃汽车(000550):发布中国首款L4级自动驾驶轻客,无人货运蓝海市场大有可为-事件点评
■中信建投
事件
2021年9月9日,公司联合文远知行发布中国首款L4级自动驾驶轻客(WeRideRobovan),正式进入同城货运领域。公司将与文远知行、中通快递开展战略合作,共同推进Robovan的前装量产和商业化落地,建立中国同城货运的自动驾驶生态。同日公司富山工厂实现全面投产,年整车产能达30万辆。
简评
"铁三角"强强合作,智能化领域布局助力打开公司成长天花板。9月9日公司与L4级自动驾驶公司文远知行、国内快递物流龙头中通快递签署战略合作协议,发布中国第一款L4级自动驾驶货运车WeRideRobovan,未来将共同推进无人货运商业化建设。公司作为国内领先的整车制造企业,将联合全球领先的L4级无人驾驶出行公司文远知行及国内快递六大巨头之一中通快递形成完整商业闭环,共同构造无人货运新生态。公司在智慧物流核心赛道、新能源和智能驾驶领域的布局将助力公司成为中国领先的商用车货运解决方案提供商,为公司迎来新的业绩增长点,进一步打开成长天花板。
抢先拥抱汽车行业新变革,无人货运蓝海市场大有可为。近年来,中国物流业飞速发展,我国每年物流总运量都排在全球首位。根据中国产业研究院数据显示,我国物流业总收入2021年将达到11.3万亿元,CAGR达27.7％,行业发展空间广阔。但司机需求缺口、物流成本居高不下、驾驶安全等问题逐渐成为公路货运行业痛点,亟待技术推进行业更新升级;而低人力成本、高运输效率、相对安全的L3+智能驾驶无人货运成为了公路货运的一剂良方,行业前景广阔,广阔蓝海市场待开发。公司作为最早一批布局新能源及自动驾驶领域的企业率先破局实现产品落地,未来在无人货运市场将大有可为。
富山工厂全面投产优化产能利用,Robovan量产巩固龙头地位。作为江铃集团和福特集团合作升级重要载体的富山工厂于9月9日全面投产,年整车产能达30万辆,目前已投产江铃福特领界、江铃福特领裕、JMC品牌轻卡产品,涵盖了传统燃油和新能源汽车,自动化率高达98％,公司产能利用率有望持续优化。公司长期处于轻客行业第一、轻商行业龙头地位,受益于疫情防控常态化带来的救护车集中需求以及人均可支配收入增加提升旅居车销量中枢,2021年1-8月公司轻客累计销量达6.99万辆,在去年高基数的情况下仍旧实现了37.47％的同比高增长。此次发布的WeRideRobovan采用江铃轻客特顺BEV车型,公司轻客份额有望伴随同城无人货运商业化模式逐渐落地及中通快递批量采购兑现继续提升,巩固行业第一地位。
投资建议
上半年公司重汽业务完成摘牌,业务结构优化完成在即,业绩进入加速上行期。考虑到轻卡迎来政策大年趋势明确、汽车行业缺芯逐步缓解、轻卡版块复苏态势明确、公司降本增效三大工程有序推进、销量和销售结构持续改进、工厂搬迁完成产能利用率持续优化,公司已走过至暗时刻。公司2021年开年以来销量整体维持强势,1-8月销量同比增长19.27％,预计全年销量有望冲击40万辆历史新高,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为12亿、20亿元,对应当前股价PE分别为14X、8X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-09-09] 江铃汽车(000550):江铃汽车富山工厂全面投产
■证券时报
9月9日，江铃汽车富山工厂全面投产活动举行。据了解，江铃汽车富山工厂是江铃集团和福特公司合作升级的重要载体。占地面积1500亩，总投资约128亿元，具备30万整车的生产能力，目前已投产江铃福特领界、江铃福特领裕、JMC品牌轻卡产品，涵盖了传统燃油和新能源汽车，工程采用前沿技术、智能装备，自动化率高达98%。
[2021-09-02] 江铃汽车(000550):原材料涨价致短期盈利承压,长期聚焦优势业务-中期点评
■中金公司
1H21业绩符合我们预期
公司公布1H21业绩:1H21收入176.76亿元,同比+25.60％;归母净利润4.05亿元,同比+95.03％,对应2021收入96.34亿元,同比+1.90％,环比+19.81％;归母净利润1.28亿元,同比-7.68％,环比-53.99％。符合我们预期。发展趋势轻型商用车产品谱系丰富,在行业细分赛道具备领先优势。上半年江铃轻客产品累计销量同比+33.25％至5.4万辆,市场份额稳居行业第一;江铃皮卡和轻卡累计销量同比分别增长35.77％,12.139至3.4万辆、6.5万辆,市占率分别位居行业第二、第四。产品谱系丰富叠加销量增长,1H21公司实现营业收入176.76亿元,同比+25.6％。我们认为,公司在轻型商用车细分赛道具备领先优势,实现货运、客运、改装全场景覆盖,长期有望凭借场景覆盖度广、售后响应速度快等优势,实现细分领域市占率进一步提升。原材料价格上涨影响短期盈利能力,乘用车双积分考核产生一次性费用。
1H21毛利率为14.85％,同比0.87ppt,2021毛利率为13.93％,同比2.05ppt,环比2.04ppto二季度归母净利润环比下滑53.99％至1.28亿元,业绩环比下滑较多,主要原因是:1)钢材、贵金属等原材料价格上涨,2)公司向关联方支付1.88亿元用于购买积分。长期来看,我们预计随着原材料涨价压力边际缓解,公司盈利能力有望稳中有升。
出售长期亏损的重卡资产,轻型商用车龙头聚焦优势业务。公司于2020年分拆重卡资产为太原江铃动力和江铃重汽,并挂牌出售股权。2021年1月,公司与云内集团签订产权交易合同,拟3.6亿元出售太原江铃60％股权。2021年8月,公司与Volvo签订转让协议,拟7.81亿元出售江铃重汽100％股权,略高于此前7.6亿的转让底价。我们认为,公司出售长期亏损的重卡资产,有助于公司聚焦轻型商用车优势业务,展望未来,轻卡行业组合拳治理政策落地,我们预计行业2022年销量或超220万辆,达历史新高,公司产品谱系丰富、定位偏高端的优势有望助力产品销量再上一台阶。
盈利预测与估值
考虑到原材料涨价影响,我们下调2021年净利润8.6％6至11.32亿元,维持2022年盈利预测不变。当前A股股价对应2021/2022年15.5倍/9.6倍市盈率。A股维持跑赢行业评级,但由于原材料涨价致业绩承压,我们下调目标价15.3％至30.00元对应22.9倍2021年市盈率和14.2倍2022年市盈率,较当前股价有47.4％的上行空间。
风险
原材料涨价超预期。
[2021-08-29] 江铃汽车(000550):H1归母净利润增长95％,降本增效持续推进-中报点评
■中信建投
事件
2021年8月27日,公司披露2021年半年度报告,2021年上半年实现营业收入176.76亿元,同比增长25.60％,实现归母净利润4.05亿元,同比增长95.03％,扣非后归母净利润1.14亿元,同比增长130.68％。动态信息评述H1业绩表现略低于预期,重汽业务剥离在即。上半年公司实现营收176.76亿元,同比增长25.60％,归母净利润4.05亿元,同比增长95.03％,扣非后归母净利润1.14亿元,同比增长130.68％。根据中汽协数据2021H1国内汽车销量同比增长25.6％,公司1-6月销量17.71万辆,同比增长25.45％,公司表现与行业持平。Q2公司营收96.34亿元,同环比分别增长1.91％、19.82％,归母净利润1.27亿元,同环比分别增长-7.84％、-54.07％,扣非净利润-0.36亿元,同环比分别增长-126.57％、-124.06％。另外,21H1江铃重汽和太原动力产生亏损6500万、2300万元拖累公司业绩,太原重汽和江铃重汽已分别被云内集团和沃尔沃摘牌,预计将在下半年完成交易后公司将全面轻装上阵。
多重因素叠加毛利承压,降本增效工程有效推进。上半年受原材料价格大幅上涨、行业缺芯、重汽业务持续拖累和公司渠道扩张影响公司盈利,H1公司毛利率同比下降0.88个pct至14.85％;同时公司积极推进降本增效净利率同比增长0.82个pct至2.29％。Q2原材料和缺芯影响加剧致使毛利率同环比分别下降2.05、2.04个pct至13.93％;净利率1.33％,同环比分别下降0.14、2.13个pct。21H1公司销售费用率5.37％,同比增长1.16个pct,主要系全面新建乘用车渠道导致费用大幅增加所致;管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.00％、4.11％、-0.82％,同比分别下降0.26、0.84、0.35个pct。受Q2原材料涨价及缺芯影响公司毛/净利率承压下滑;但受益于降本增效三大工程持续推进,公司上半年在销售费用大幅增长60％的情况下依旧实现了合计费用率同比下降0.29个pct至11.66％,净利率2.29％,恢复至2018年同期水平,盈利能力持续修复,预计随着行业压力边际缓解、重汽业务剥离完成和乘用车渠道扩张结束,公司有望在Q4释放真实利润。
业务结构优化完成,轻商龙头轻装上阵再出发。21H1公司轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为5.39、6.54、3.40、2.38万辆,同比分别增长34.63％、14.14％、35.88％、37.17％,景气趋势不减,稳固"轻客第一皮卡第二"地位,同时轻卡份额提升至第四。今年轻卡政策大年趋势不改,9月蓝牌轻卡技术规定正式稿有望出台,同时年检新国标GB38900将正式实施,大幅削减违规运力提高轻卡行业需求中枢。目前公司重汽出售敲定业务优化完成在即,福特渠道建设进展显著,作为轻商板块龙头,公司有望把握行业黄金历史机遇期持续提升轻商板块份额,大幅修复盈利能力。
投资建议
上半年公司重汽业务完成摘牌,业务结构优化完成在即,业绩进入加速上行期。考虑到轻卡迎来政策大年趋势明确、汽车行业缺芯逐步缓解、轻卡版块复苏态势明确、公司降本增效三大工程有序推进、销量和销售结构持续改进,公司已走过至暗时刻。公司2021年开年以来销量整体维持强势,上半年销量同比增长25.45％,预计全年销量有望冲击40万辆历史新高,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为12亿、20亿元,对应当前股价PE分别为15X、9X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-08-27] 江铃汽车(000550):江铃汽车上半年净利润同比增长95%
■上海证券报
江铃汽车披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入17,675,621,088.00元，同比增长25.60%;实现归属于上市公司股东的净利润405,214,055.00元，同比增长95.03%;基本每股收益0.47元/股。
[2021-08-24] 江铃汽车(000550):沃尔沃摘牌江铃重汽,业务优化完成轻装上阵-事件点评
■中信建投
事件
8月23日,江铃汽车发布挂牌出售江铃重汽股权进展公告,沃尔沃卡车(VolvoLastvagnarAktiebolag)拟以7.81亿元收购公司全资子公司江铃重汽100％的股权。 动态信息评述
江铃重汽出售大局落定,业务优化完成轻装上阵。江铃重汽业务长期处于亏损状态,2020年受疫情影响亏损高达5.38亿元。为了便于业务重组,公司于2020年8月按照整车和发动机业务将原江铃重汽拆分为江铃重汽和太原江铃动力两个子公司,并于当年10月将太原动力在上海产权交易所挂牌出售。2021年1月云内集团以3.6亿元受让太原江铃动力60％股权,转让后江铃动力不再纳入母公司报表范围;同月公司再度对江铃重汽增资11.42亿元以降低其资产负债率;6月江铃重汽100％股权开始在山西产权网挂牌转让,8月23日公司公告沃尔沃卡车(VolvoLastvagnarAktiebolag)以7.81亿元受让江铃重汽100％股权。至此公司重汽业务剥离大局落定,未来公司将摆脱重卡业务拖累,集中精力聚焦优势轻商业务,未来公司整体盈利能力有望进一步提升。
青云谱工厂搬迁结束,产能利用率有望优化。2020年受青云谱工厂搬迁和重汽业务剥离影响,公司全年计提资产减值6.8亿元,其中Q4单季度计提6.48亿元,大幅拖累全年业绩。2021年8月11日,公司青云谱工厂完成搬迁,淘汰部分废旧产能,未来生产将转移至富山工厂和小蓝工厂,产能利用率有望逐步优化。轻卡迎来政策大年,轻商龙头成长空间广阔。1-7月公司轻卡共销售7.32万辆,同比增长11.71％。其中7月公司轻卡份额超越江淮跃居第四位,市占率同比增长2.99pct,在行业整体消化国五库存背景下率先逆势增长10.68％,表现突出。2019年以来国家三部委大力整治"大吨小标"现象,加严蓝牌轻卡上牌上路等政策推动存量更新需求,今年9月年检新国标GB38900将正式实施,后续严管政策有望持续落地,大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。公司是轻商行业龙头,长期占据"轻客第一皮卡第二轻卡前四"位置,有望把握行业黄金历史机遇期持续提升轻商板块份额,大幅修复盈利能力。
8投资建议
公司子公司太原动力转让出表,沃尔沃摘牌江铃重汽,公司重汽业务优化靴子落地。公司未来将摆脱重卡业务拖累,业绩进入加速上行期。考虑到轻卡迎来政策大年趋势明确、汽车行业缺芯逐步缓解、轻卡版块复苏态势明确、公司降本增效三大工程有序推进、销量和销售结构持续改进,公司已走过至暗时刻。公司2021年开年以来销量整体维持强势,1-7月销量同比增长24.57％,预计全年销量有望冲击40万辆历史新高,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为12亿、20亿元,对应当前股价PE分别为15X、9X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-08-24] 江铃汽车(000550):江铃汽车剥离重卡业务沃尔沃7.81亿元接盘
■上海证券报
江铃重汽的股权转让工作终于迎来结果，沃尔沃正式向江铃汽车伸出橄榄枝。
8月23日晚，江铃汽车公告披露，公司与Volvo Lastvagnar Aktiebolag (沃尔沃卡车公司)经协商一致，就公司向Volvo Lastvagnar Aktiebolag 出售交易股权签署了《关于江铃重型汽车有限公司100%股权的股权转让协议》。购买价款确定为7.81亿元。
当天，沃尔沃卡车也官宣其通过线上仪式正式签署协议，收购江铃重型汽车有限公司(简称江铃重汽)及其在太原的生产基地，目标是从2022 年底开始在太原为中国客户生产沃尔沃FM、FH和FMX 系列重型卡车。
回溯公告发现，2012年，江铃汽车斥资约2.7亿元收购中国兵器装备集团公司及中国长安汽车集团股份有限公司合计持有的太原长安重型汽车有限公司(“太原重汽”)全部股权，正式进军重卡市场，随后太原重汽更名为“江铃重汽”。而江铃汽车进入重卡领域的意图是实现商用车全覆盖。
但不如其所愿，太原重汽被江铃收购后，业绩表现每况愈下，江铃汽车不断受到重卡业务的拖累。
据江铃汽车公告称，2020年江铃重汽净亏损为5.2亿元，亏损金额再次扩大，2019年公司实现净亏损为3.04亿元。进入2021年，江铃重汽业绩未有明显起色，仍然呈现亏损状态。
5月7日晚，江铃汽车发布公告称，公司拟以不低于7.64亿元的价格通过山西省产权交易市场有限责任公司公开挂牌方式出售江铃重汽100%的股权，剥离重卡业务。
据悉，挂牌公告期于2021年8月9日期限届满。截至挂牌公告期满，交易股权出售征集到一名意向受让方即Volvo Lastvagnar Aktiebolag。挂牌公告期满后，Volvo Lastvagnar Aktiebolag按照山西省产权交易市场有限责任公司相关交易规则支付了保证金。
江铃汽车表示，基于公司制定并贯彻“成为轻型商用车行业的领导者和福特高性价比产品的提供者”的战略愿景，此次挂牌出售江铃重汽100%的股权，符合本公司战略方向，是达成战略愿景的举措之一。
[2021-08-03] 江铃汽车(000550):同比增长18.38％,走出低谷稳字当先-7月销量点评
■中信建投
事件
8月2日,江铃汽车发布2021年7月销量数据,公司7月共销售整车23,686辆,同比增长18.38％。其中轻型客车共销售7,199辆,同比增长46.11％,卡车共销售7,802辆,同比增长-5.21％,皮卡销售4,629辆,同比增长54.35％,SUV共销售4,056辆,同比增加10.46％。
动态信息评述
7月销量达2.37万辆,销量超预期。在上游原材料涨价、缺芯问题依旧持续的背景下,公司7月共销售整车2.37万辆,扭转6月颓势,同比增长18.38％,销量超行业预期。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为0.72、0.78、0.46、0.41万辆,同比分别增长46.11％、-5.21％、54.35％、10.46％。1-7月整车累计销量20.08万辆,同比增长24.57％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为6.11、7.32、3.86、2.78万辆,同比分别增长35.89％、11.71％、37.86％、32.50％。
国六切换下库存消化推进+主机厂谨慎排产状况缓解,7月轻卡同比降幅收窄。7月行业切换国六、行业逐步消化库存,主机厂谨慎排产状况缓解,公司轻卡产销量同比分别下滑19.55％、5.21％,同比降幅收窄。其中产量下滑程度大于销量表明公司主动去库稳步推进,静待国六轻卡需求上升后的持续放量;1-7月轻卡共销售7.32万辆,同比增长11.71％,保持双位增速,长期看高景气趋势维持。受益于轻卡市场进入产销两旺,政策端来看:2019年以来国家大力整治"大吨小标"现象,加严蓝牌轻卡上牌上路等政策推动存量更新需求,今年9月年检新国标GB38900将正式实施,后续严管政策有望持续落地,大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端来看:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。
长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。
公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。
7月各板块车型销量大幅回暖,轻客、皮卡表现亮眼。7月公司轻客、皮卡同比分别大增46.11％、54.35％,开年以来公司轻客销量持续优异,总体看轻商板块超预期。SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,7月公司SUV销量4,056辆,增速转负为正达10.46％,海外出口持续向好;1-7月销量27,838辆,同比增长32.50％。在营销渠道重塑、产品结构逐渐完善的推动下,公司正逐渐补足乘用车板块短板。7月销量超预期,国六切换下库存切换推进及主机厂谨慎排产缓解,7月轻卡同比降幅收窄。
在上游原材料涨价、缺芯问题依旧持续的背景下,公司7月共销售整车2.37万辆,扭转6月颓势,同比增长18.3818.38％,销量超预期。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为0.72、0.78、0.46、0.41万辆,同比分别增长46.1146.11％、-5.215.21％、54.354.35％、10.4610.46％。1-7月整车累计销量20.08万辆,同比增长24.57％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为6.11、7.32、3.86、2.78万辆,同比分别增长35.89％、11.71％、37.86％、32.50％。
7月行业切换国六、行业逐步消化库存,主机厂谨慎排产状况缓解,公司轻卡产销量同比分别下滑19.55％、5.21％5.21％,同比降幅收窄。其中产量下滑程度大于销量表明公司主动去库稳步推进,静待国六轻卡需求上升后的持续放量;1-7月轻卡共销售7.32万辆,同比增长11.71％11.71％,保持双位增速,长期看高景气趋势维持。
受益于轻卡市场进入产销两旺,政策端来看:2019年以来国家大力整治"大吨小标"现象,加严蓝牌轻卡上牌上路等政策推动存量更新需求,今年9月年检新国标GB38900将正式实施,后续严管政策有望持续落地,大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端来看:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。
[2021-08-02] 江铃汽车(000550):江铃汽车7月份销量同比增长18.38%
■上海证券报
江铃汽车公告，公司2021年7月销量23,686辆，同比增长18.38%;本年累计销量200,814辆，同比增长24.57%。
[2021-07-09] 江铃汽车(000550):走过至暗时刻,上半年净利润预增94.71％-中报业绩预告点评
■中信建投
事件
7月8日,江铃汽车发布2021年半年度业绩预告,预计实现归母净利润4.05亿元,同比增长94.71％;预计实现每股净收益0.47元,同比增长95.83％。动态信息评述上半年预计实现净利润4.05亿元,业绩符合预期。2021H1公司累计销量17.71万辆,同比增长23.52％,其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为5.39、6.54、3.40、2.38万辆,同比分别增长34.63％、14.14％、35.88％、37.17％,轻客、轻卡累计销量创下历史新高。公司上半年在高销量及降本增效持续推进下,预计实现归母净利润4.05亿元,同比增长94.71％,接近之前预告上限,业绩符合预期。
原材料+缺芯+国六切换+渠道扩张多重因素叠加,公司走过至暗时刻。进入Q2以来,随着行业原材料尤其是钢材、贵金属价格上涨加剧、缺芯问题恶化,公司利润端承压;7月行业切换国六导致公司在5-6月期间谨慎排产,在高基数的效应下销量同比下滑;另一方面,公司福特新渠道建设仍处于扩张期,且从江铃控股和江铃集团处购买燃料消耗量积分与新能源汽车积分带来成本增长。但总体来看,公司上半年销量走势较好,随着Q3原材料价格及缺芯问题边际缓解,轻卡国六标准稳步落地,福特渠道建设进入尾声,公司目前已走过Q2至暗时刻。
重卡挂牌转让在即,高分红承诺兑现。6月9日江铃重汽100％股权开始在山西产权网挂牌转让,重汽业务优化后公司有望轻装上阵,集中精力聚焦轻商业务。同时公司发布公告,6月25日公司2020年度股东大会审议通过年度权益分派方案,以公司现有总股本863,214,000股为基数,向全体股东每10股派34.76元人民币现金,高分红承诺兑现。轻卡政策大年,高景气趋势不改。1-6月公司轻卡共销售6.54万辆,同比增长14.14％,长期看高景气趋势维持。
2019年以来国家三部委大力整治"大吨小标"现象,加严蓝牌轻卡上牌上路等政策推动存量更新需求,今年9月年检新国标GB38900将正式实施,后续严管政策有望持续落地,大幅削减违规运力,今年是轻卡政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶,公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。
投资建议
Q2受原材料+缺芯+国六切换+渠道扩张多重因素影响,公司盈利能力承压,随着Q3原材料价格及缺芯问题边际缓解,公司已走过至暗时刻。公司2020年销量突破33万辆,盈利水平显著向好,2021年开年以来销量整体维持强势,1-6月销量同比增长23.52％,预计全年销量有望冲击40万辆历史新高。考虑到汽车行业销量稳步复苏、Q3原材料和芯片问题边际改善、公司降本增效有序推进、销售结构逐步改善、轻卡迎来政策大年趋势明确,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为12亿、20亿元,对应当前股价PE分别为17X、10X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-07-08] 江铃汽车(000550):江铃汽车上半年预盈4.05亿元 同比增长95%
■上海证券报
江铃汽车披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利4.05亿元，比上年同期增长94.71%。业绩变动的原因主要是销量增长以及持续推动降本增效，另由于钢材、贵金属等原材料价格的上涨，及购买2020年度燃料消耗量积分与新能源汽车积分带来的成本增长，部分抵消了利润的增长。
[2021-07-03] 江铃汽车(000550):江铃汽车上半年销量增长25.45%
■证券时报
上半年，江铃汽车产量达173512台，同比增长26.35%;销量达177128台，同比增长25.45%。
[2021-07-02] 江铃汽车(000550):6月销量3.14万辆,轻客逆势增长23.52％-6月销量点评
■中信建投
事件
7月1日,江铃汽车发布2021年6月销量数据,公司6月共销售整车31,386辆,同比下降19.92％。其中轻型客车共销售10,996辆,同比增长23.52％,卡车共销售10,144辆,同比增长-33.95％,皮卡销售5,091辆,同比增长-33.30％,SUV共销售5,155辆,同比增加-27.29％。
动态信息评述
6月销量达3.14万辆,销量符合预期。受去年同期高基数和行业缺芯影响,公司6月共销售整车3.14万辆,同比下降19.92％,销量符合预期。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为1.10、1.01、0.51、0.52万辆,同比分别增长23.52％、-33.95％、-33.30％、-27.29％。1-6月整车累计销量17.71万辆,同比增长25.45％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为5.39、6.54、3.40、2.38万辆,同比分别增长34.63％、14.14％、35.88％、37.17％。
高基数+缺芯+国六切换致轻卡进入短期承压,有望在H2恢复。6月公司卡车共销售1.01万辆,同比下降33.95％,受去年二季度超高基数、6月行业缺芯加剧及国六标准切换下谨慎排产影响,公司单月轻卡产销均下滑超过30％,轻卡进入短期低谷;1-6月轻卡共销售6.54万辆,同比增加14.14％,长期看高景气趋势维持。受益于轻卡市场进入产销两旺,政策端来看:2019年以来国家三部委大力整治"大吨小标"现象,加严蓝牌轻卡上牌上路等政策推动存量更新需求,今年9月年检新国标GB38900将正式实施,后续严管政策有望持续落地,大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端来看:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。
轻客逆势增长23.52％,领裕继续带动SUV销量稳健提升。6月公司轻客在缺芯影响下表现依旧坚挺,共销售10,996辆,同比逆势增长23.52％,在去年6月高基数下仍然维持较高景气度。4月引入的福特新款中型SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,6月公司SUV销量5,155辆,保持了今年3月以来的稳健增长态势,海外出口持续向好;1-6月销量23,782辆,同比增长37.17％。在营销渠道重塑、产品结构逐渐完善的推动下,公司正逐渐补足乘用车板块短板。 6月销量达3.14万辆,高基数+缺芯+国六切换致轻卡进入短期低谷,有望在H2恢复。
受去年同期高基数和行业缺芯影响,公司6月共销售整车3.14万辆,同比下降19.92％,销量符合预期。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为1.10、1.01、0.51、0.52万辆,同比分别增长23.52％、-33.95％、-33.30％、-27.29％。1-6月整车累计销量17.71万辆,同比增长25.45％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为5.39、6.54、3.40、2.38万辆,同比分别增长34.63％、14.14％、35.88％、37.17％。
2020Q1行业受疫情影响产销低迷,公司2021Q1在产销低基数下同比增速显著,Q2以来月度产销连创新高,6月销量达历史最高水平;同时受去年二季度超高基数、6月行业缺芯加剧和全面国六标准切换下的谨慎排产影响,公司6月轻卡产销量均下滑超过30％,轻卡进入短期低谷,但从长期角度看依旧处于景气区间。
6月公司卡车共销售1.01万辆,同比下降33.95％,1-6月轻卡共销售6.54万辆,同比增加14.14％,长期看高景气趋势维持。受益于轻卡市场进入产销两旺,政策端来看:2019年以来国家三部委大力整治"大吨小标"现象,加严蓝牌轻卡上牌上路等政策推动存量更新需求,今年9月年检新国标GB38900将正式实施,后续严管政策有望持续落地,大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端来看:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司作为轻卡龙头有望抓住历史机遇持续提高市场份额。
轻客逆势增长23.52％,领裕继续带动SUV销量稳健提升。
6月公司轻客在缺芯影响下表现依旧坚挺,共销售10,996辆,同比逆势增长23.52％,在去年6月高基数下仍然维持较高景气度。4月引入的福特新款中型SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,6月公司SUV销量5,155辆,保持了今年3月以来的稳健增长态势,1-6月销量23,782辆,同比增长37.17％。在营销渠道重塑、产品结构逐渐完善的推动下,公司正逐渐补足乘用车板块短板。
投资建议
公司2020年销量突破33万辆,盈利水平显著向好,2021年开年以来销量整体维持强势,1-6月销量同比分别增长79.84％、260.71％、48.24％、19.41％、5.14％、-19.92％,预计全年销量有望冲击40万辆历史新高。考虑到汽车行业销量稳步复苏、公司降本增效有序推进、销售结构逐步改善、轻卡迎来政策大年趋势明确,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为12亿、20亿元,对应当前股价PE分别为17X、10X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-07-01] 江铃汽车(000550):江铃汽车6月汽车销量同比下降19.92%
■证券时报
江铃汽车(000550)7月1日晚间公告，6月汽车销量31386辆，同比下降19.92%;1-6月累计汽车销量177128辆，同比增长25.45%。
[2021-06-03] 江铃汽车(000550):5月销量3.05万辆,轻商板块表现持续优异-5月销量点评
■中信建投
事件
6月2日,江铃汽车发布2021年5月销量数据,公司5月共销售整车30,500辆,同比增长5.14％。其中轻型客车共销售9,159辆,同比增长15.53％,卡车共销售11,973辆,同比增长-6.33％,皮卡销售4,600辆,同比增长17.38％,SUV共销售4,768辆,同比增加15.90％。
动态信息评述
5月销量达3.05万辆,销量符合预期。公司5月共销售整车3.05万辆,同比增长5.14％,创公司5月历史最好水平,销量符合预期。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为0.92、1.20、0.46、0.48万辆,同比分别增长15.53％、-6.33％、17.38％、15.90％。1-5月整车累计销量14.57万辆,同比增长42.88％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为4.29、5.53、2.89、1.86万辆,同比分别增长37.80％、31.75％、66.25％、81.76％。
轻卡受高基数和缺芯影响同比略降,整体维持高景气。5月公司卡车共销售1.20万辆,同比下降6.33％,受去年二季度高基数和5月行业缺芯影响,公司单月轻卡产量下滑约20％,销量增速轻微回落;1-5月轻卡共销售5.53万辆,同比增加31.75％,整体保持高景气趋势。受益于轻卡市场进入产销两旺,政策端来看:2019年以来国家三部委大力整治"大吨小标"现象,加严蓝牌轻卡上牌上路等政策推动存量更新需求,今年9月年检新国标GB38900将正式实施,后续严管政策有望持续落地,大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端来看:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;
疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。
轻商板块整体表现优异,新车上市带动SUV稳健增长。5月公司轻商板块整体表现优异,其中轻客、皮卡分别销售9,159辆、4,600辆,同比分别增加15.53％、17.38％,轻客销量在去年高基数下仍然维持较高景气度。4月由福特导入江铃的新款中型SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,5月公司SUV销量4,768辆,同比增长15.90％,1-5月销量18,627辆,同比大增81.76％。在营销渠道重塑、产品结构逐渐完善的推动下,公司正逐渐补足乘用车板块短板。5月销量达3.05万辆,轻卡维持高景气公司5月共销售整车3.05万辆,同比增长5.14％,销量符合预期。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为0.92、1.20、0.46、0.48万辆,同比分别增长15.53％、-6.33％、17.38％、15.90％。1-5月公司整车销量14.57万辆,同比增长42.88％。其中轻客、卡车、皮卡、SUV销量分别为4.29、5.53、2.89、1.86万辆,同比分别增长37.80％、31.75％、66.25％、81.76％。
2020Q1行业受疫情影响产销低迷,公司2021Q1在产销低基数下同比增速显著,Q2以来月度产销连创新高;同时受去年二季度高基数和5月行业缺芯影响,公司单月轻卡产量下滑约20％,销量增速轻微回落,但整体仍保持景气区间。
5月公司卡车共销售1.20万辆,同比下降6.33％,1-5月轻卡共销售5.53万辆,同比增加31.75％,销量持续高景气。受益于轻卡市场进入产销两旺,政策端来看:2019年以来国家三部委大力整治"大吨小标"现象,加严蓝牌轻卡上牌上路等政策推动存量更新需求,今年9月年检新国标GB38900将正式实施,后续严管政策有望持续落地,大幅削减违规运力,轻卡迎来政策大年,预计2022年行业销量将再上台阶。需求端来看:新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费;疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求;国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动,轻卡行情将迎来3-5年强周期。公司作为轻卡龙头有望抓住历史机遇持续提高市场份额。轻商板块整体表现优异,乘用车渠道继续放量。
5月江铃轻商板块整体表现优异,轻客、皮卡分别销售9,159辆、4,600辆,同比分别增加15.53％、17.38％,维持高速增长态势。4月由福特导入江铃的新款中型SUV"领裕"继续推动公司乘用车板块放量,5月公司SUV销量4,768辆,同比增长15.90％,1-5月SUV销量18,627辆,同比大增81.76％。在营销渠道重塑、产品结构逐渐完善的推动下,公司正逐渐补足乘用车板块短板。
投资建议
公司2020年销量突破33万辆,盈利水平显著向好,2021年开年以来销量持续维持强势,1-5月销量同比分别增长79.84％、260.71％、48.24％、19.41％、5.14％,预计全年销量有望冲击40万辆历史新高。考虑到汽车行业销量稳步复苏、公司降本增效有序推进、销售结构逐步改善、轻卡迎来政策大年趋势明确,预计公司2021年-2022年归母净利润分别为12亿、20亿元,对应当前股价PE分别为17X、10X。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。
[2021-06-02] 江铃汽车(000550):江铃汽车5月份汽车销量同比增长5.14%
■上海证券报
江铃汽车公告，公司2021年5月汽车销量为30,500辆，同比增长5.14%;1-5月汽车累计销量为145,742辆，同比增长42.88%。
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