000519江南红箭股票走势分析
≈≈中兵红箭000519≈≈(更新:22.01.29)
[2022-01-29] 中兵红箭(000519):四季度净利润亏损,培育钻石维持高景气-2021年业绩预告点评
■国信证券
2021年归母净利润预计同比增长63.90％-78.47％
公司发布2021年度业绩预告,预计全年实现归母净利润4.50-4.90亿元,同比增长63.90％-78.47％,单四季度亏损1.17-1.57亿元。全年业绩不及预期主要系单四季度亏损较多所致。
全球培育钻石行业持续高景气态势,公司把握机遇积极拓产
公司业务主要由特种装备、超硬材料等构成。1)工业金刚石:受益光伏行业快速增长下金刚石微粉高需求、以及大量压机转为生产培育钻石带来格局改善,2020年以来多次涨价,需求稳中有升,经营情况大幅向好;2)培育钻石:行业层面,根据GJEPC数据披露2019-2021年印度培育钻石全年毛坯进口额分别为:2.63/4.40/11.30亿美元,CAGR为107.10％,2022年同比+156.99％;全年裸钻出口额分别为:3.81/5.29/11.44亿美元,CAGR为73.24％,2022年同比+116.05％,行业高景气持续验证;公司层面产能持续扩张,2022年1月培育钻石一期12万克拉生产线项目竣工投产,2021年6月培育钻石二期项目启动,计划投资3.96亿元进一步扩产,公司在钻石品质、技术、产能规模、市场份额等方面均处于领先地位,将充分受益行业高景气;3)特种装备:弹药作为现代军队消耗性装备,需求量有望在"十四五"期间稳定增长。公司全年稳定推进重点项目研发建设、坚持提质拓展工作、全面完成了装备生产交付任务。?
投资建议:维持"买入"评级
培育钻石行业尚处发展初期,下游需求高速增长,公司处于优势地位,积极扩产下将充分享受行业红利。由于单四季度亏损较多拖累全年业绩,我们下调盈利预测,预计2021-2023年净利润为4.73/9.98/14.48亿元(前值8.04/13.15/19.83亿元),对应60/29/20倍PE,维持"买入"评级。
风险提示:
行业竞争加剧;产能扩张不及预期;下游需求不及预期。
[2022-01-03] 中兵红箭(000519):培育钻石重塑估值体系,特种装备盈利值得期待-公司深度报告
■民生证券
成都配件厂起家,历经数十年发展终完成多元化平台业务布局。公司前身为成立于1965年的成都配件厂,经历数次股权变更与兼并收购之后终于完成超硬材料+防务产品的多元化布局,目前拥有超硬材料、特种装备、专用车及汽车零部件三大业务板块。近年来公司营收规模保持稳定增长,2021年前三季度公司实现营收48.48亿元,同比+24.28％;实现业绩6.07亿元,同比+84.18％,均创新高水平。
培育钻石方兴未艾:低渗透率高成长性,优质产能具备高壁垒。根据我们的测算结果,预计2025年中国培育钻石毛坯市场规模有望增长至110亿元,5年CAGR高达38％。尽管龙头公司订单满足率较低,但我们认为竞争格局并不存在快速恶化的风险。短期维度来看,龙头公司具备资金优势,扩产确定性较高;中长期维度来看,龙头公司则具备规模+技术+渠道等全方位优势,优质产能具备显著的高壁垒。
中南钻石是最早布局培育钻石的公司之一,持续受益行业扩容。中南钻石是国内的超硬材料龙头,2016年开始即前瞻性布局培育钻石。技术方面,公司是最早实现3-6克拉培育钻石毛坯的批量化稳定生产的企业之一,并在产品良率、专利储备等诸多维度上处于行业领先地位;渠道方面,受益于规模优势与稳定的产品质量,公司备受下游客户青睐。同时,公司与压机制造商建立了长期合作关系,母公司2021Q3在手现金达55.40亿元,能够为公司的产能扩张保驾护航。我们通过假设压机台数、生产参数等进行测算,预计公司2021-2023年培育钻石业务分别实现收入11.27、18.15与26.85亿元,毛利率继续提升至58.6％、63.1％与65.5％。此外,由于行业内部分产能转向培育钻石生产,导致工业金刚石同样出现供不应求,2021年初以来累计涨价超40％,后续价格预计继续保持高位,公司有望持续受益。
受益智能弹药高景气与定价机制改革,特种装备盈利改善可期。智能弹药前景广阔且进入壁垒较高,公司通过并购注入弹药资产,未来收入端有望持续受益于行业高增长。同时,在以往"成本加成"定价模式下,公司特种装备业务盈利能力较差是导致亏损的主要原因,未来随定价机制改革持续推进有望打开利润空间。2021年公司减亏举措已经取得良好进展,汽车板块已基本实现扭亏为盈,全年维度上除中南钻石之外其他子公司的合计业绩有望回到盈亏平衡点。
投资建议:公司系超硬材料+防务产品的平台型企业,前瞻性布局培育钻石业务,产能与技术均处于国内第一梯队,有望持续受益行业扩容红利;同时,公司特种装备业务盈利能力亦有改善预期。我们预计公司2021-2023年分别实现EPS0.60、1.00与1.42元,对应PE分别为44、27与19倍,当前行业可比公司(黄河旋风、力量钻石)2022年Wind一致性预期PE为34倍,公司估值低于可比公司平均,考虑到公司规模与技术优势突出、业绩确定性较高,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:培育钻石需求不及预期,原材料价格大幅上涨,行业竞争格局恶化,专用车及汽车零部件需求下滑,特种装备盈利改善慢于预期等。
[2021-11-04] 中兵红箭(000519):乘培育钻石行业东风,超硬材料龙头空间广阔-公司研究报告
■海通证券
业绩表现优秀,公司自身现金流充足。公司2021年Q3营业收入为19.67亿元,同比增长24.28％,2021年Q3归母净利润为2.8亿元,同比增长90.65％。2021Q1-3营业收入为48.48亿元,同比增长24.28％;2021年Q1-Q3归母净利润为6.07亿元,同比增长84.18％。
培育钻石行业方兴未艾,行业空间广阔。2018年以来,在以美国联邦贸易委员会(FTC)为培育钻石正名和戴比尔斯进军培育钻石饰品市场为首的一系列事件的影响和推动下,培育钻石在行业组织建立、技术规范制定、合成和鉴定技术提升、生产成本和零售价格降低、产能规模和市场份额提高等方面取得快速发展和明显进步,培育钻石行业进入快速崛起的发展阶段。并且未来随着天然钻石毛坯产量呈现不断下降趋势,但全球钻石消费需求却不断增加,供需失衡趋势为培育钻石发展带来了机遇,培育钻石合成技术提升以及消费者对培育钻石认知程度的提升将进一步促进培育钻石市场规模的扩大。根据力量钻石招股说明书援引《2018年全球钻石行业报告》预测,随着社会经济和消费者水平不断提高,全球培育钻石产量年均增长率将保持在15％-20％,2030年培育钻石产量规模将达到1000万克拉至1700万克拉。
工业金刚石需求旺盛,下游应用领域不断增加。除了传统领域外,2017年以来,金刚石线锯切割技术全面取代碳化硅砂浆切割技术广泛应用于光伏单晶硅、多晶硅材料切割领域,金刚石线锯市场呈现爆发式增长态势,金刚石微粉市场需求大幅增长。
特种装备业务国内领先,竞争力突出。公司具有多种产品科研试验设计条件,拥有多种生产方式的技术和装备能力,具备国家多个重点型号产品的研发和批量生产能力,能够满足不同产品的生产要求,处于国内先进水平,并拥有专业化试验场和部分产品危险性评估试验场。
公司子公司中南钻石技术力量雄厚,比较优势突出。中南钻石主导产品工业金刚石产销量及市场占有率连续多年稳居世界首位。而近年来新开发的培育钻石产品是中南钻石进军消费品领域、实现转型升级的重要战略产品。中南钻石拥有大颗粒钻石单晶科研、生产的技术优势,在HTHP技术生产培育金刚石产品方面具有技术领先优势,目前以2-10克拉产品为主。
盈利预测及估值:预计公司2021/2022/2023年实现归母净利润7.5/13.8/17.4亿元,对应EPS分别为0.54/0.99/1.25元/股。参考可比公司给予公司2022年30-35倍PE,合理价值区间为29.67-34.61元/股,给予"优于大市"评级。
风险提示:宏观经济大幅波动、扩产不及预期、下游需求增长不及预期
[2021-10-25] 中兵红箭(000519):业绩超预期,受益培育钻石行业高度景气-2021年三季报点评
■国信证券
2021年前三季度营收同比+24.28％,归母净利润同比+84.18％公司发布2021年第三季度报告,实现营收48.48亿元,同比+24.28％;归母净利润6.07亿元,同比+84.18％。单季度来看,单Q3实现营收19.67亿元,同比+24.28％;归母净利润2.80亿元,同比+90.65％,单季度业绩创新高,超市场预期,主要系自去年底以来培育钻石行业景气度高,行业处于供不应求状态,公司积极扩产能、满产满销带动业绩大幅增长。前三季度公司毛利率/净利率分别为24.79％/12.51％,同比+3.14/+4.07个pct,盈利能力显著提升。费用端整体下降,前三季度销售/管理/财务/研发费用率分别为1.00％/6.13％/-1.03％/4.19％,同比-0.27/-1.07/-0.11/-0.93个pct。前三季度公司合同负债5.33亿元,较年初增长68.87％,主要系客户采购款增多,在手订单饱满。
培育钻石行业需求高景气,公司积极扩产能公司业务主要包括特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三部分。1)超硬材料:培育钻石行业景气度高,需求旺盛,产业链出现涨价现象,公司作为国内行业龙头,积极扩产能,有望深度受益培育钻石行业超高景气。从印度进出口数据来看,全球培育钻石行业需求高景气。印度是全球钻石加工集散地,占据全球主要钻石加工份额,其进出口数据可充分反映培育钻石需求情况。2021年1-9月印度培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额为8.10/8.08亿美元,同比+210.13％/+155.41％;9月培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额为1.02/0.96亿美元,同比+37.11％/+20.22％;2)特种装备:弹药是现代军队不可或缺的消耗性装备,需求量有望在"十四五"期间稳定增长。公司重点装备科研项目稳步推进,生产经营产品交付平稳有序。
投资建议:培育钻石行业延续高景气度,公司作为行业龙头积极扩产能,有望深度受益行业需求爆发式增长。我们维持预测2021-2023年净利润为8.04/13.15/19.83亿元,对应46/28/19倍PE,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;产能不及预期;产品拓展不及预期。
[2021-10-25] 中兵红箭(000519):厚积薄发,超硬材料领先者迎来行业风口-三季点评
■东北证券
事件:公司披露2021年三季报,2021年公司前三季度营收48.48亿元(同比+24.28％),归母净利润6.07亿元(同比+84％)。21单Q3实现营收19.67亿元(同比+24.26％,环比+29.83％),归母净利2.8亿元(同比+90.48％,环比+21.74％)。业绩超预期,主要系工业金刚石涨价且高毛利率培育钻石业务占比提升。
点评:子公司中南钻石深耕人造金刚石多年行业且产能不断扩张助推业绩提升。公司年内新铺设的12万克拉培育钻石生产线项目已经投产,产能预计陆续释放。公司技术行业领先,生产最大毛坯钻石达到20克拉(对应裸钻5-6克拉),同时外购CVD设备进行技术研发,综合实力强劲。
培育钻石下游需求提升迅速,珠宝巨头陆续入局行业高景气度。印度是全球培育钻石毛坯最主要加工厂,9月印度培育钻石毛坯进口额1.02亿美元(同比+38％,环比+39％),裸钻出口额0.96亿美元(同比+20％,环比-24％)。考虑印度疫情影响部分毛坯加工产能转移至国内,实际裸钻出口量应该更高,下游需求旺盛。施华洛世奇、潘多拉、豫园等国内外珠宝巨头陆续布局培育钻石品类,有望引导消费者逐步接受培育钻石这一新兴珠宝类别。同业公司黄河旋风近期宣布工业级金刚石和消费级培育钻石产品均有提价,印证行业现阶段工业端和消费端三季度景气度依旧很高,消费端培育钻石供不应求。
投资建议:预计2021年-2023年公司营业收入分别为78.49/94.17/105.74亿元,归母净利润分别为8.22/10.56/11.45亿元,首次覆盖,给予"买入"评级,目标价39.69元/股。
风险提示:疫情加剧影响线下消费、培育钻石市场推动不及预期。
[2021-10-22] 中兵红箭(000519):中兵红箭前三季度净利润同比增长84.18%
■上海证券报
中兵红箭披露三季报。公司2021年前三季度实现营业收入4,848,224,918.70元，同比增长24.28%;实现归属于上市公司股东的净利润606,720,315.05元，同比增长84.18%;基本每股收益0.4357元。其中，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润279,798,886.28元，同比增长90.65%。
[2021-10-19] 中兵红箭(000519):三季度业绩创新高,培育钻石需求释放带动业绩高增-三季点评
■中信建投
事件
三季度业绩预告:公司预计2021年前三季度实现归母净利润5.95-6.25亿元,同比增长80.62％-89.73％,21Q3单季归母净利润2.68-2.98亿元,同比增长82.61％-103.05％。
简评
维系Q1、Q2高增长态势,三季度业绩创新高。公司21Q1、Q2季度分别实现归母净利润0.97亿元、2.3亿元,分别同比增长385.49％、41.46％。21Q3季度维持高增长且创业绩新高,预计实现归母净利润2.68-2.98亿元,同比增长82.61％-103.05％、环比增长16.42％-29.45％。中南钻石为全球超硬材料龙头,工业金刚石涨价和高毛利率培育钻石业务占比提升带动业绩快速增长。公司旗下包括超硬材料、特种装备以及汽车制造三大业务,1H21营收占比分别为47.06％/39.77％/13.17％。全资子公司中南钻石在主导产品工业金刚石产销量及市场占有率连续多年稳居世界第一。超硬材料企业将部分产能转移至培育钻石带动工业金刚石涨价。且近些年中南钻石进军消费品领域,培育钻石业务具备更高的成长性和盈利能力,带动中南钻石21H1实现收入13.56亿元(+65.25％);净利润3.42亿元(+132.98％),净利率上升至25.25％(+7.34pct)。
高温高压合成技术处于国内行业领先水平、CVD技术储备充分,受益于培育钻石下游需求释放。中南钻石拥有大颗粒钻石单晶科研、生产的技术优势,在HTHP技术生产培育金刚石产品方面具有技术领先优势,公司掌握了30克拉以内的大单晶合成技术,可批量化稳定生产20克拉以内的培育钻石毛坯,目前以2-10克拉毛坯钻产品为主。公司CVD培育钻石产品制备技术达到了国际主流水平,目前在培育钻石产能、产品品质以及技术储备上具备优势,后续有望持续受益于行业需求快速释放。
投资建议:预计2021-2023营收分别为76.77、92.04、108.30亿元,分别同增18.8％、19.9％、17.7％;归母净利润分别为7.85、10.97、14.32亿元,分别同增185.9％、39.8％、30.5％,对应PE分别为44、32、24倍,给予"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧、培育钻石出厂价下降
[2021-10-15] 中兵红箭(000519):业绩超预期,培育钻石扩产能带动业绩大幅增长-2021年三季报预告点评
■国信证券
2021年前三季度归母净利润增长80.62％-89.73％,大超市场预期公司发布2021年前三季度业绩预告,2021年前三季度预计实现归母净利润5.95-6.25亿元,同比增长80.62％-89.73％。单季度看,21Q3预计实现归母净利润2.68-2.98亿元,同比增长82.61％-103.05％,环比增长16.42％-29.45％,单季度业绩创新高,大超市场预期,主要系培育钻石行业高景气,公司产能持续扩张带动业绩大幅增长。
培育钻石行业龙头,深度受益培育钻石行业需求高景气公司业务主要包括特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三大业务板块,21H1超硬材料/特种装备收入占比分别为47.06％/39.77％,其中超硬材料收入占比持续提升。1)超硬材料:工业金刚石受益于大量产能转为培育钻石压机供需格局转变,去年以来持续涨价,行业呈现高景气。培育钻石行业下游呈现爆发式增长,公司作为培育钻石行业龙头,产能、产品品质行业领先,将深度受益行业高景气。从印度进出口数据来看,全球培育钻石行业需求高景气。印度是全球钻石加工集散地,占据全球主要钻石加工份额,其进出口数据可充分反映培育钻石的最新需求情况。2021年1-8月印度培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额分别7.08/7.13亿美元,同比+278.99％/200.90％;8月培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额为0.73/1.26亿美元,同比+32.47％/+152.45％,环比-33.57％/+17.24％,裸钻进口额环比持续向上,毛坯钻进口额环比略有下滑属于短期月度正常波动,不改行业爆发式高景气趋势;2)特种装备:弹药作为现代军队不可或缺的消耗性装备,其需求量有望在"十四五"期间保持稳定增长。前三季度公司重点装备科研项目按计划稳步推进,生产经营和产品交付平稳有序。
投资建议:培育钻石行业延续高景气度,公司作为行业龙头积极扩产能,有望深度受益行业需求爆发式增长。考虑到公司三季度业绩再超预期,我们上调公司2021-23年归母净利润至8.04/13.15/19.83亿元(前值5.42/7.52/10.09亿元),对应PE值40/24/16倍,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;产能不及预期;产品拓展不及预期
[2021-10-07] 中兵红箭(000519):超硬材料龙头,培育钻石打造全新增长点-公司点评报告
■太平洋证券
聚焦智能弹药,公司军品稳步增长。公司包含特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三大业务板块。其中军品核心是智能化弹药,产品系列包含(1)系列反坦克导弹,国内外型号都有,近几年销量明显加大,产能供不应求;(2)制导炮弹竞标成功,目前已经完成设计定型,还有其他型号参与竞标,预计未来订货需求明显。
中南钻石为全球超硬材料龙头,将受益培育钻石行业高速发展。培育钻石正成为全球钻石消费的新兴选择,行业数据显示,今年1-8月印度累计进口培育毛石7.08亿美元、同比增长255％、渗透率5.8％,累计出口培育钻石7.13亿美元、同比增长178％、渗透率4.2％,行业正在高速发展、渗透率较低、未来发展空间巨大。公司全资子公司中南钻石连续多年在超硬材料领域市占率保持世界第一,近年来公司开发了培育钻石产品,此为中南钻石进军消费品领域、实现转型升级的重要战略产品,公司已掌握30克拉以内的培育金刚石大单晶的合成技术,可批量化稳定生产20克拉以内的培育金刚石产品。同时公司CVD培育钻石制备技术达到了国际主流水平,为拓展功能金刚石应用奠定基础。
盈利预测与投资建议:预计2021年-2023年公司营业收入分别为75.68亿元、91.90亿元、99.33亿元,归母净利润分别为6.95亿元、10.61亿元和12.69亿元,对应EPS分别为0.50元、0.76元和0.91元,维持"买入"评级,6个月目标价24.32元,相当于2022年32倍动态市盈率。
风险提示:军工需求不稳定,培育钻石竞争加剧。
[2021-08-23] 中兵红箭(000519):业绩超预期,受益培育钻石需求高景气-2021年中报点评
■国信证券
2021年上半年营收同比+24.28%，净利润同比+78.98%
公司发布2021年中报，公司21H1营收28.81亿元，同比+24.28%；归母净利润3.27亿元，同比+78.98%，扣非归母净利润3.08亿元，同比+105.08%，业绩超预期，主要系工业金刚石涨价且高毛利率培育钻石业务占比提升所致。单季度看，21Q2收入15.15亿元，同比+7.29%，归母净利润2.30亿元，同比+41.46%，单季度业绩创新高。21H1毛利率/净利率分别为25.15%/11.35%，同比+5.73/+3.47个pct，盈利能力提升；费用管控稳定，21H1销售/管理/财务/研发费用率分别为1.00%/6.58%/-0.76%/4.80%，同比-0.34/+0.19/+0.33/-0.24个pct。
子公司中南钻石收入业绩增长超预期，培育钻石需求高景气
分产品看，超硬材料/特种装备/专用汽车/汽车零部件收入分别13.56/11.46/2.11/1.69亿元，同比+65.25%/-2.06%/+21.39%/+9.37%。1)超硬材料来看:子公司中南钻石21H1收入13.56亿元，同比+65.25%；净利润3.42亿元，同比+132.98%，净利率25.25%，同比+7.34个pct。工业金刚石受益于大量产能转为培育钻石压机供需格局转变，去年以来持续涨价行业呈现高景气，且培育钻石行业下游呈现爆发式增长，中南钻石经营业绩持续向好。从印度进出口数据来看，全球培育钻石行业需求高景气。印度是全球钻石加工的集散地，占据了全球主要的钻石加工份额，其进出口数据可充分反映培育钻石的最新需求情况。印度培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额2021年1-7月6.34/5.86亿美元，同比+383%/214%；单7月为1.10/1.08亿美元，同比+509%/178%，环比+9.54%/12.27%，单月再创新高。2)特种装备来看:弹药作为现代军队不可或缺的消耗性装备，其需求量有望在"十四五"期间保持持续稳定增长，公司该业务有望保持稳健。
投资建议:考虑到子公司中南钻石(培育钻石业务)营收业绩增长超预期，我们小幅上调公司2021-2023年归母净利润至5.42/7.52/10.09亿元(前值5.09/7.22/9.73亿元)，对应PE39/28/21倍，维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧；产能不及预期；产品拓展不及预期。
[2021-08-20] 中兵红箭(000519):超硬材料民品带动盈利能力高速提升,持续看好军品未来需求势能-2021年中报点评
■中航证券
事件:公司8月19日披露2021年中报报告期内公司实现营业收入28.81亿元(24.28％％),归母净利润3.27亿元78.98基本每股收益023元78.96毛利率25.15％％((+5.73pcts)),净利率11.35％3.47pcts。
投资要点:
公司净利高速增长,盈利能力显著提高
报告期内,公司收入(28.81亿元24.28保持快速增长主要系超硬材料业务增长助力;归母净利润3.27亿元,,+78.98高速增长,扣非后归母净利润(3.08亿元105.08％105.08％)实现翻番。同时公司毛利率25.15％％,,+5.73pcts与净利率11.35％3.47pcts也有所提高,我们认为,是由于公司毛利率(36.39％36.39％,,+6.88pcts较高的超硬材料业务收入(13.56亿元,,+25增长迅速,且该业务收入占总营收比例47.07％1170pcts快速提升。
期间费用方面,报告期内公司期间费用1.96亿元27.61％主要系管理费用(1.89亿元27.98％27.98％)增长较快,管理费用率60.19pcts也有所提升。公司销售费用率1.000.34pcts下降明显,主要系公司转变执行新收入准则(按照产品控制权转移前发生的运输费用等作为合同履约成本,计入营业成本);研发费用占营收比例4.800.24pcts),有所下降;财务费用为0.22亿元(上期0.25亿元),主要系利息收入组成。同时,我们注意到报告期内公司应收账款(9.05亿元较期初144.21％％)大幅增长,主要系特种装备产品未结算完毕,有望兑现至公司未来业绩。
公司业务主要包括特种装备业务板块、超硬材料业务板块、专用车及汽车零部件业务板块三大业务板块。
①特种装备业务公司军品业务定位于智能弹药的研发制造,涉及大口径炮弹、火箭弹、子弹药等多个武器装备领域,能够满足不同弹药的生产要求,处于国内先进水平。本板块报告期实现营业收入11.46亿元2.06％％)占总营收比例39.771069pcts)),毛利率17.971.97pcts。特种装备业务主要包括江机特种、北方向东、北方红宇、北方滨海和北方红阳五家弹药类公司,均由2016年注入上市公司。江机特种实现营业收入9.04亿元5.85％5.85％)净利润0.61亿元3.17％3.17％),是国内导弹、引信、智能弹药的研制生产基地。从公司近年财务数据可以看出近年来子公司北方向东是国内航空火箭弹、导弹战斗部、远程制导火箭弹发射箱的研制生产基地子公司北方红阳主要从事军品加工、制造、装药、装配及总装生产业务。20162020年,公司特种装备收入增长116.43％复合增长率为21.29％。公司系列反坦克导弹近年销量明显加大,产能供不应求,2020年制导炮弹竞标成功,目前已设计定型,未来订货需求明显,未来业绩或将受益。国防部新闻发言人今年6月披露,上半年全军弹药消耗大幅增加,高难课目训练比重持续加大。我们认为,随着军队全面加强练兵备战加大实战化演习的背景下,弹药作为现代军队不可或缺的消耗性装备,是名副其实的军队"消耗品",其需求量有望 在"十四五"期间保持持续稳定增长。
②超硬材料业务公司超硬材料业务主要产品为人造金刚石和立方氮化硼单晶及聚晶系列产品、复合材料、培育钻石、高纯石墨及制品等。根据公司披露,公司在人造金刚石产销量和综合竞争实力均全球排名第一。超硬材料业务业绩贡献主要公司为中南钻石公司,报告期内实现营业收入13.56亿元((+65.37％％)净利润342亿元132.65％％)毛利率36.396.88pcts收入占总营收比例(47.07％1170pcts提升较大。
中南钻石是超硬材料行业头部优质企业,其主导产品工业金刚石产销量及市场占有率连续多年稳居世界首位。当前,公司掌握了"2050克拉培育金刚石单晶"合成技术,2030克拉培育钻石可批量化稳定生产。CVD培育钻石产品制备技术达到了国际主流水平。掌握了厘米级高温高压法CVD晶种制备技术,为拓展功能金刚石应用奠定了基础。
我们认为,公司超硬材料作为公司当前主要利润贡献板块,拥有超硬材料产品全流程技术优势,作为国内领先的培育钻石生产商,受益于大克拉培育钻石技术的成熟以及行业内国际奢侈品珠宝厂商加大培育钻石布局主动引导消费习惯,有望持续扩大市场空间规模。
③专用车及汽车零部件业务公司专用车及汽车零部件板块主要产品包括专用车、内燃机配件以及车底盘机构件等。专用汽车收入2.11亿元21.39快速增长,汽车零部件收入1.69亿元9.37稳定增长,公司汽车制造板块整体毛利率6680.30pcts稳中有升。核心子公司包括红宇专汽、北方滨海以及银河动力公司,核心产品"红宇"牌防爆运输车市场占比50以上处于市场前列,冷链运输车销量居国内前列。无人机消防车项目即将完成产品样车设计试制。公司预计红宇汽车2021年增速超过10％,未来红宇专汽将利用军方客户资源以及内部军品完整的配套体系向军用方向发展。我们认为,公司在专用车业务方面剥离低附加值产品,优化结构调整,有助于未来业绩发展。
投资建议
我们认为,1)"十四五期间国防和军队现代化质量效益建设水平要求大幅提升,加速武器装备升级换代和智能化方向发展,公司军品产品业绩有望持续稳定增长;2)超硬材料中南钻石由工业金刚石逐步扩大向饰品级、消费级领域转变,将应用于更高端产品,产品附加值有望增大同时,超硬材料在新基建发展下(光伏、5G、第四代半导体等),将突破行业加工方式,未来市场空间可期;3)在专用车业务方面剥离低附加值产品,优化结构调整向军用方向发展,有助于未来业绩发展;4)根据公司披露2020年11月投资者关系记录,公司目前已有股权激励方案,未来待条件成熟时推出。股权激励方案有望进一步提升员工凝聚力和团队稳定性,从而更进一步提升经营效率,提高公司经营业绩和内在价值。
基于以上观点,我们预计公司20212023年的营业收入分别为79.08亿元、98.50亿元和124.02亿元,归母净利润分别为4.35亿元、5.28亿元和6.86亿元EPS分别为031元、0.38元和0.49元。我们维持"买入"评级,目标价16.85元,对应20212023年预测收益的54倍、44倍及34倍PE
风险提示:特种装备订单波动;超硬材料下游市场发展不及预期;专车业务结构调整不及预期
[2021-05-24] 中兵红箭(000519):培育钻石国内领先、需求爆发深度受益
■国信证券
国内领先培育钻石生产商＆兵工集团智能弹药上市平台
公司始建于1965年,主业为内燃机配件,2013年定增收购中南钻石100％股权主业添加人造金刚石,2015年收购兵器工业集团旗下6家企业,打造兵器工业集团旗下智能弹药平台。目前公司主要业务包括特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三大业务板块,其中超硬材料业务的人工金刚石/培育钻石均处于行业领先地位,特种装备和专用车亦处于国内领先地位。公司近5/3年收入CAGR达10.51％/10.61％,归母净利润CAGR达4.03％/29.64％。公司2020年实现营收/归母净利润64.63亿元,同比增长21.45％/7.58％;2021Q1实现营收/归母净利润13.66/0.97亿元,同比增长50.75％/385.49％,主要系超硬材料等主要产品销售量大幅增长,经济效益持续改善所致。
培育钻石行业需求爆发,特种装备业务有望稳步向上
从超硬材料行业来看,全球超硬材料市场基本由我国主导,其中人造金刚石销量占世界市场的90％以上。随着人造金刚石合成工艺的不断提高,颜色、重量和纯净度达到一定标准的宝石级金刚石大单晶可作为培育钻石用于消费领域,其晶体结构完整性、透明度、折射率、色散等方面媲美天然钻石,但零售价格远低于天然钻石。2018年以来培育钻石发展契机已现,爆发拐点正在到来,全球钻石巨头戴比尔斯、施华洛世奇等珠宝品牌纷纷开始建立自有品牌、发展培育钻石业务,并加强引导消费习惯,另一方面,GIA、NGTC均推出实验室培育钻石分级证书,欧美及国内年轻人群接受度快速提升,消费者对培育钻石的认知度和接受度明显提升,培育钻石产业将迎来快速发展期。从特种装备来看,弹药作为现代军队不可或缺的消耗性装备,其需求量有望在"十四五"期间保持持续稳定增长,公司该业务有望保持稳健。
投资建议:首次覆盖给予"买入"评级公司为国内领先的培育钻石生产商,将深度受益培育钻石行业爆发,我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.09/7.22/9.73亿元,对应PE32/22/17倍,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:宏观经济下行;行业竞争加剧;产品价格下滑等。
[2021-04-22] 中兵红箭(000519):军品收入"十三五"实现翻番,2021一季度民品需求新增-2020年报点评
■中航证券
事件:公司4月19日披露2020年年报报告期内公司实现营业收入64.63亿元(21.45％％),归母净利润2.75亿元7.58基本每股收益020元7.76毛利率17.583.67pcts。公司2021年一季报预计归母净利8800万元10000万元,比2020年同期增长341.77％402.01％。
投资要点:
公司营收涨幅较大,主要系军品贡献报告期内,公司实现营业收入64.63亿元(21.45％％),归母净利润2.75亿元((+7.58基本每股收益020元7.76％毛利率17.583.67pcts。公司产品如大颗粒无色培育钻石、医疗废物运输车和军用发动机缸套活塞收入实现大幅增长,助益公司业绩增长。其中军品收入38.14亿元,同比增长11.52亿元,增速43.27％3.27％,占营收比例由2019年的50.03％上升至59.02％。
公司业务主要包括特种装备业务板块、超硬材料业务板块、专用车及汽车零部件业务板块三大业务板块。
“十三五”期间智能弹药业务收入翻倍,国防需求不可或缺。
特种装备业务主要包括江机特种、北方向东、北方红宇、北方滨海和北方红阳五家弹药类公司,由2016年注入上市公司。特种装备业务产品报告期实现营业收入38.14亿元43.27％占总营收比例59.02％毛利率96.85pcts其中根据年报披露,2020年报告期内江机特种实现营业收入18.65亿元35.38％35.38％)净利润1.28亿元149.83％49.83％)),是国内导弹、引信、智能弹药的研制生产基地,近年来军品业务板块业绩主要由江机特种贡献北方向东实现营业收入6.97亿元64.05％64.05％)净利润5131.23万元20.84％是国内航空火箭弹、导弹战斗部、远程制导火箭弹发射箱的研制生产基地。子公司北方红阳实现营业收入4.93亿元((+56.16％),净利润2.35亿元(较上年增加亏损1.62亿元),主要从事军品加工、制造、装药、装配及总装生产业务。公司军品业务定位于智能弹药的研发制造,涉及大口径炮弹、火箭弹、子弹药等多个武器装备领域,能够满足不同弹药的生产要求,处于国内先进水平。
公司系列反坦克导弹近年销量明显加大,制导炮弹竞标成功,目前已设计定型,未来订货需求明显。20162020年,公司军品收入增长116.43％复合增长率为21.29％1.29％,我们认为,公司军品收入在此期间的高速增长反应了弹药的国防需求日益增长。随着军队全面加强练兵备战,加大实战化演习的背景下,弹药作为现代军队不可或缺的消耗性装备,其需求量有望在“十四五”期间保持持续稳定增长。公司超硬材料系列在人造金刚石产销量和综合竞争实力均全球排名第一。超硬材料业务业绩贡献主要公司为中南钻石公司,报告期内实现营业收入19.22亿元(-3.73％)净利润4.10亿元(+25.42％)毛利率37.31％(+4.79pcts),主要产品为人造金刚石和立方氮化硼单晶及聚晶系列产品、复合材料、培育钻石、高纯石墨及制品等。报告期内公司科研取得突破,掌握了"20-50克拉培育金刚石单晶"合成技术,20-30克拉培育钻石可批量化稳定生产。CVD培育钻石产品制备技术达到了国际主流水平。掌握了厘米级高温高压法CVD晶种制备技术,为拓展功能金刚石应用奠定了基础。
专用车及汽车零部件板块核心公司包括红宇专汽、北方滨海以及银河动力公司,主要产品包括专用车、内燃机配件以及车底盘机构件等。专用汽车收入4.22亿元(+15.95％)毛利率5.42％(-1.04pcts),汽车零部件收入3.05亿元(+2.00％)毛利率6.30％(+2.15pcts),汽车及汽车零部件板块净利润约为-2031.51万元。核心产品防爆运输车市场占比60％,冷链运输车销量居国内前列,医疗废物转运车在2020年销量是过去3年的总和。无人机消防车项目即将完成产品样车设计试制。公司剥离低附加值产品,优化结构调整,有助于未来业绩发展。
公司费用管控平稳。期间费用方面,报告期内公司销售费用为0.46亿元(-40.67％),销售费用率0.72％(-0.75pcts)下降明显,主要系公司转变执行新收入准则(按照产品控制权转移前发生的运输费用等作为合同履约成本,计入营业成本)；管理费用率为6.60％(-1.00pcts),研发费用占营收比例为4.82％(-0.68pcts),均有所下降；财务费用为-0.43亿元(上期-0.38亿元),主要系利息收入增加所致。
现金流方面,报告期内,经营活动产生的现金流量净额(18.03亿元,+97.72％)大幅增长,主要系销售收入增加和本期部分采购物资款项尚未支付所致,同时,采购付款同比略增。资产方面,公司货币资金53.58亿元,同比增长37.68％,亦受销售增加影响。
2021年一季度业绩恢复增长态势,民品营销成绩亮眼公司2021年一季报预计归母净利8800万元-10000万元,比2020年同期增长341.77％-402.01％,比2019年同期增长约21.46％-38.03％。随着国内疫情得到有效控制,市场供需关系同比发生重大变化,超硬材料等主要产品销售量有大幅度增长,尤其是大颗粒无色钻石项目建成投产,有效缓解供不应求现象,产量、收入实现大幅增长；专用汽车一季度大客户订货金额占公司主营业务收入36％,新开发客户4家大客户,营销成绩显现。
投资建议
我们认为,1)"十四五"期间国防和军队现代化质量效益建设水平要求大幅提升,加速武器装备升级换代和智能化方向发展,公司军品产品业绩有望持续稳定增长；2)超硬材料中南钻石由工业金刚石逐步扩大向饰品级、消费级领域转变,将应用于更高端产品；同时,超硬材料在新基建发展下(光伏、5G、第四代半导体等),将突破行业加工方式,未来市场空间可期；3)公司预计红宇汽车2021年增速超过10％,未来红宇专汽将利用军方客户资源以及内部军品完整的配套体系向军用发向发展；4)根据公司披露2020年11月投资者关系记录,公司目前已有股权激励方案,未来待条件成熟时推出。股权激励方案有望进一步提升员工凝聚力和团队稳定性,从而更进一步提升经营效率,提高公司经营业绩和内在价值。
基于以上观点,我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为77.60亿元、94.76亿元和117.75亿元,归母净利润分别为3.07亿元、3.49亿元和3.93亿元,EPS分别为0.22元、0.25元和0.28元。我们给予"买入"评级,目标价12.76元,对应2021-2023年预测收益的58倍、51倍及46倍PE。
风险提示:特种装备订单波动；超硬材料下游市场发展不及预期；专车业务结构调整不及预期
[2020-11-30] 中兵红箭(000519):中兵红箭股东通过大宗交易方式减持2%股份
■上海证券报
中兵红箭公告，物资集团分别于2020年11月25日和11月27日通过大宗交易系统共计减持2027.7955万股，占公司总股本的1.4562%;北方公司于2020年11月27日通过大宗交易系统减持757.3224万股，占公司总股本的0.5438%。物资集团和北方公司同为公司最终控股股东中国兵器工业集团有限公司所属子公司，为一致行动人，两者通过大宗交易方式减持公司股份合计2785.1179万股，占公司总股本的2%。
[2020-09-16] 中兵红箭(000519):中兵红箭子公司具备生产疫苗冷链运输专用车辆能力
■证券时报
中兵红箭(000519)在互动平台表示，全资子公司郑州红宇专用汽车有限责任公司具备生产疫苗冷链运输专用车辆的能力。
[2020-05-07] 中兵红箭(000519):中兵红箭公司国有股份部分协议转让或无偿划转至中兵投资
■上海证券报
中兵红箭早间公告，公司接到控股股东豫西工业集团有限公司（简称豫西集团）通知，拟将豫西集团及其全资子公司吉林江北机械制造有限责任公司合计持有的本公司股份中的97,479,129股（占公司总股本的7%）无偿划转给公司股东中兵投资。
[2019-08-11] 中兵红箭(000519):智能弹药前景广阔,资产注入值得期待
■国泰君安
首次覆盖中兵红箭,给予"谨慎增持"评级。2016年公司注入弹药资产,成为兵工集团唯一的智能弹药上市平台。近两年公司军品业务稳步增长,随着我军实战化演习的加强,弹药需求有望稳步增长,看好公司长期发展。我们预计2019-2021年EPS为0.28/0.32/0.37元,参考弹药行业可比估值,给予2019年29倍PE,对应目标价8.12元,谨慎增持。
智能弹药业务前景广阔。2016年公司注入军品弹药业务,近两年收入稳步增长,2017和2018年公司军品业务收入增速分别为12％、15％。随着我军实战化演习的加强,弹药需求稳步增长,公司军品业务有望长期稳定增长。智能弹药具备信息化、精确制导等特征,符合国防信息化发展需求,是未来弹药的发展方向,智能弹药前景广阔。
超硬材料业务初现边际改善,民品业务有望持续向好。近几年公司超硬材料业务不断开拓高端产品,2018年公司宝石级培育金刚石取得技术突破,进入珠宝消费市场,多项高端产品核心技术取得突破,开始量产。2018年公司超硬材料业务毛利率大幅提升17.46％,边际改善初步显现,随着新产品稳定批产后,民品业务有望持续改善。
平台地位明显,资产注入值得期待。公司是兵工集团智能弹药领域的唯一上市平台,平台地位显著。兵工集团"十三五"期间资产证券化率目标为50％,当前尚有较大提升空间,预计未来两年资产证券化有望提速。公司体外尚有203所等智能弹药优质资产,我们认为相关业务未来有望注入上市公司,资产注入值得期待。
风险提示:装备批产不及预期。
[2019-06-18] 中兵红箭(000519):中兵红箭,中兵投资拟以不超公司3%股权认购基金份额
■证券时报
中兵红箭(000519)6月18日晚间公告，持股14.97%的中兵投资，拟以持有的不超公司3%股权，认购富国中证军工龙头ETF份额。
[2019-01-29] 中兵红箭(000519):中兵红箭,2018年度净利预增98%-154%
■证券时报
中兵红箭(000519)1月29日晚发布业绩预告，预计2018年净利为2.5亿元-3.2亿元，同比增长98%-154%。
[2018-11-01] 中兵红箭(000519):中兵红箭年报虚增收入和利润,被湖南监管局处罚
■中国证券报
中兵红箭(000519)11月1日公告，公司因信息披露违规，10月31日收到中国证券监督管理委员会湖南证监局《行政处罚决定书》。湖南监管局责令公司改正，并给予警告，同时处以30万元罚款；对时任董事长陈建辉等其他相关人员给予警告并处以罚款。
湖南监管局查证，中兵红箭全资子公司中南钻石未按企业会计准则要求核算销售收入，导致中兵红箭2015年度收入虚增1864.79万元，利润虚增1586.46万元。2014至2015年中南钻石少计提坏账准备93.7万元、1144.43万元，2016年多计提555.99万元，导致中兵红箭2014年至2015年虚增利润93.7万元、1144.43万元，2016年虚减利润555.99万元。
合并报表后，中兵红箭2014、2015年度分别虚增利润93.7万元、2730.89万元；2016年度虚减利润555.99 万元。分别占当年度年报披露利润总额的比例为 0.2%、8.95%、3.52%。
据中兵红箭2014年、2015年、2016年年报，公司2014年实现营业收入20.36亿元，实现归母净利润3.97亿元；公司2015年实现营业收入15.48亿元，实现归母净利润2.49亿元；公司2016年实现营业收入37.82亿元，实现归母净利润1.38亿元。
[2018-10-25] 中兵红箭(000519):中兵红箭前三季度净利2.62亿元,同比增近9倍
■证券时报
中兵红箭(000519)10月25日晚披露三季报，公司前三季度营收为30.79亿元，同比增长17.42%；净利为2.62亿元，同比增长885%。
[2018-10-16] 中兵红箭(000519):中兵红箭连续三年财务造假领罚单,律师称相关投资者有权提索赔诉讼
■证券日报
经过监管机构近14个月的调查取证，中兵红箭涉信披违规的事实和细节终于水落石出。10月10日晚，中兵红箭对外发布公告，公司在10月9日收到湖南证监局下发的《行政处罚事先告知书》，因2014年至2016年连续三年的年度报告存在虚假记载，公司领30万元罚单，隋建辉等15名责任人合计被罚56万元，公司及相关责任人合计领86万元罚单。
上海明伦律师事务所王智斌律师团队表示，2015年4月14日至2017年8月1日期间买入中兵红箭，且截至2017年8月1日仍持股的投资者，均有权提起索赔诉讼。
连续三年虚增利润
公告显示，中兵红箭通过虚假销售的方式虚增2015年营业收入及利润。2015年12月25日，中兵红箭全资子公司中南钻石向五家客户销售超硬材料，合计含税金额2181.8万元。其中，向四家客户销售的合计含税金额2002.8万元的超硬材料并未实际发货，中南钻石于2015年12月确认收入，2016年中南钻石又陆续以红字发票的形式冲回以上业务。
某券商专业人士向《证券日报》记者表示：“上市公司有严格的内部审计制度和内审体系，公司内部应当全面审计，确保账实相符，单证齐全。在本案中，材料并未实际发货，必然缺少真实的发货单、收货单、入库单、验收回执等重要单据，而上市公司财务却确认收入并入账，内审未能指出问题，外审未能发现问题，表明是上下联手共同作假。”
另外，公告显示，中兵红箭将应属于2015年度资产负债表日后调整事项的一家客户销售退回，冲减2016年度收入而未冲减2015年度收入。上述交易导致中兵红箭2015年度虚增营业收入1864.79万元，虚增利润1586.46万元。
此外，公告还显示，通过调整应收账款的账龄，中兵红箭对坏账计提也做了“手脚”。2014年至2016年中南钻石在计提应收账款坏账准备时，将部分1年-2年、2年以上应收账款的账龄人为调整为1年以内并未计提坏账准备，导致中兵红箭2014年、2015年虚增利润93.7万元、1144.43万元，2016年虚减利润555.99万元。
综上，中兵红箭2014年至2015年分别虚增利润93.7万元和2730.89万元，2016年虚减利润555.99万元，分别占当年披露利润总额比例为0.2%、8.95%、3.52%。
上述券商人士表示：“中兵红箭连续三年操纵财务报表的关键数据，导致连续三年的定期报告都存在虚假记载，并企图躲过外部审计和监管机构追查，作假手段隐蔽方式多样，采用多种方式将虚假财务数据化整为零掩人耳目，这是对上市公司监管体制的公然挑战。”
“从今年半年报来看，公司近期业绩向好主要得益于超硬材料业务的增长，公司旗下的改装汽车、汽车零部件、特种装备业务毛利率比去年同期均有不同程度的下滑。超硬材料的下游客户多为矿山采掘、基建施工、机械加工等强周期行业，随着行业景气度变化，下游客户对超硬材料的需求起落幅度较大。倘若公司旗下业务不能实现齐头并进的格局，将来出现业绩起伏的可能性较大”，上述人士称。
部分涉事高管仍在职
根据公告，湖南证监局决定对中兵红箭责令改正，给予警告，并处以罚款30万元；对直接负责的主管人员隋建辉给予警告，并处以罚款6万元；对直接负责的主管人员李玉顺、申兴良、王建文、郭慧芳给予警告，并分别处以罚款5万元；对其他直接责任人员牛建伟、韩赤风等10人给予警告，并分别处以罚款3万元。
公司2018年半年报显示，3月6日，董事会秘书温振祥、财务总监申兴良、董事卢灿华、独立董事李志宏、独立董事郑锦桥、监事王建文、监事周子平、监事刘善跃、监事文均因任期届满离职。而早在2016年8月9日，公司公告称，隋建辉因工作变动原因不再担任公司董事、董事长、董事会战略委员会主任委员等职务。至此，处罚名单中的大部分高管均已离开中兵红箭。
值得一提的是，在处罚名单当中的部分高管仍在公司关键岗位上，李玉顺仍担任公司董事及副总经理，牛建伟仍担任公司董事，韩赤风仍担任公司独立董事。
湖南天地人律师事务所李屹接受《证券日报》记者采访时表示，上市公司连续三年进行财务数据造假活动，直接责任人在相关记录上签字确认，显然知情并主动参与其中。独立董事未能发现并指出问题，明显怠于履行勤勉尽职的义务。相关人员的职业道德和履职能力存疑，并不适合继续担任上市公司关键职务。
符合条件投资者可索赔
《证券日报》记者关注到，自2017年8月1日，中兵红箭收到中国证券监督管理委员会调查通知书以来，在交流论坛上，股民对于索赔事宜的讨论从未停止过。“投资者怎样维权，我被中兵红箭害惨了”，有投资者在论坛问道。
10月11日，上海明伦律师事务所王智斌律师团队在认证微博上公开表示：“中兵红箭涉嫌人为调节利润，已严重侵犯了投资者权益，2015年4月14日至2017年8月1日期间买入中兵红箭，且截至2017年8月1日仍持股的投资者，均有权提起索赔诉讼。”
王智斌在接受本报记者采访时表示，目前已有多位投资者来电询问索赔事宜。
李屹向《证券日报》记者指出：“湖南证监局《行政处罚事先告知书》的出炉，为投资者的索赔明确了范围，建议符合索赔范围的投资者特别是中小投资者一定要保留好相关证据，将姓名、联系电话与交易记录发送有资质有经验的律所，提前了解索赔的相关业务流程，切实维护好自己的合法权益不受侵害。”
《证券日报》记者致电中兵红箭，就上述问题进行采访，但是电话并未接通。
[2018-10-11] 中兵红箭(000519):连续三年财报弄虚作假中兵红箭信披违规遭处罚
■上海证券报
经过一年零两个月的调查，中兵红箭涉嫌信披违规的调查终于落下“实锤”。10月10日晚，中兵红箭发布公告，公司在10月9日收到了湖南证监局的《行政处罚事先告知书》，中兵红箭2014年至2016年连续三年的年度报告存在虚假记载，其中2015年利润虚增最多，共虚增利润2730.89万元，占当年披露利润总额8.95%。
根据公告，中兵红箭首先通过虚假销售的方式虚增了2015年的部分营业收入和利润。2015年12月25日，中兵红箭全资子公司中南钻石向五家客户销售超硬材料，合计含税金额2181.8万元。其中，向四家客户销售的合计含税金额2002.8万元的超硬材料并未实际发货，中南钻石于2015年12月确认收入，2016年中南钻石又陆续以红字发票的形式冲回以上业务。此外，其又将应属于2015年度资产负债表日后调整事项的一家客户销售退回冲减2016年度收入而未冲减2015年度收入。上述交易导致中兵红箭2015年度虚增营业收入1864.79万元，虚增利润1586.46万元。
其次，通过调整应收账款的账龄，中兵红箭对坏账计提做了手脚。2014年至2016年中南钻石在计提应收账款坏账准备时，将部分1-2年、2年以上应收账款的账龄人为调整为1年以内并未计提坏账准备，导致中兵红箭2014年至2015年虚增利润93.7万元、1144.43万元，2016年虚减利润555.99万元。
通过以上两方面操作，中兵红箭2014年至2015年度虚增利润93.7万元、2730.89万元，2016年度虚减利润555.99万元，分别占当年度年报披露利润总额的比例为0.2%、8.95%、3.52%。这三年的年报存在虚假记载。
根据公告，湖南证监局决定对中兵红箭责令改正，给予警告，并处以罚款30万元；对直接负责的主管人员隋建辉给予警告，并处以罚款6万元；对直接负责的主管人员李玉顺、申兴良、王建文、郭慧芳给予警告，并分别处以罚款5万元；对其他直接责任人员牛建伟等10人给予警告，并分别处以罚款3万元。
[2018-08-14] 中兵红箭(000519):上半年净利润超过去年全年,业绩拐点逻辑持续得到验证-中期点评
■太平洋证券
事件：
公司发布2018年半年度报告，2018年1-6月公司实现营业收入206,829.96万元，同比增长25.62％；归属于上市公司股东的净利润15,532.77万元，同比增长7,959.41％。
受益民品业务复苏，现金回款明显改善。报告期内，公司传统的超硬材料业务板块实现恢复性增长，上半年实现营业收入123,063.43万元，较上年同期增长74.85％，毛利率同比增长17.75％。面对传统的切、削、磨、抛等市场变化趋势和原材料成本上涨的压力，公司通过限产压库等手段，加快无色大颗粒单晶及装饰用培育钻石等高附加值产品产业化步伐，同时加强与中国地质大学、清华大学等高校之间的科研合作，实现产品和生产工艺的优化升级，取得了良好效果。随着民品业务的持续复苏，公司销售回款现金流入明显改善，上半年实现经营活动现金流量净额54,657.18万元，较上年同期增长692.94％，超过去年全年总额，业绩拐点得到验证。
打造智能弹药平台，资产注入预期仍存。目前公司的军品业务涉及陆军、陆航、火箭军、海军、空军、装甲兵及国外军贸等多个武器装备领域，拥有多种装药方式的技术设备和能力，能够满足不同弹药的装药要求，装药能力在国内处于领先水平。近年来，公司逐步加快由传统弹药向智能化、信息化、精确制导、高能毁伤等低成本智能化弹药领域拓展。我们认为，公司的智能弹药产品与现代化战争的信息化、网络化、智能化及特种作战需求相适应，未来发展空间十分广阔。公司作为兵器集团旗下唯一的智能弹药专业整合平台，存在相关资产后续进一步注入的预期。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2018-2020年归母净利润约为3.14亿元、3.93亿元、4.63亿元，EPS为0.22元、0.28元、0.33元，对应PE为36倍、29倍、25倍，维持"买入"评级。
风险提示：兵器集团资产整合进展不及预期；立案调查事项存在不确定性；军品订单不及预期。
[2018-08-13] 中兵红箭(000519):中兵红箭半年报净利润同比扭亏为盈
■证券时报
中兵红箭(000519)13日晚间公告，公司2018年半年度实现营业收入20.68亿元，同比增长25.62%；净利润1.55亿元，同比扭亏为盈，每股收益0.11元。公司军品任务顺利交付，高质量履行了核心使命。民品以市场需求为导向，着力去库存、降成本，提高产品供应质量和效率，经营质量不断改善。
[2018-07-12] 中兵红箭(000519):中兵红箭上半年预盈1.45亿至1.65亿元,同比扭亏
■证券时报
中兵红箭(000519)7月12日晚间公告，今年上半年预盈1.45亿元至1.65亿元，同比扭亏为盈。业绩增长因公司超硬材料板块延续了2017年下半年以来的良好销售形势。
[2018-04-16] 中兵红箭(000519):民品业务迎来复苏拐点,智能弹药需求空间广阔-点评报告
■太平洋证券
事件：公司发布2017年度业绩快报及2018年一季度业绩预告。
2017年1-12月公司实现营业收入47.75亿元，同比增长26.26％；归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比下降4％。2018年1-3月预计实现归属于上市公司股东的净利润0.75至0.95亿元，同比大幅增长532.03％至647.24％。
受益下游市场需求回暖，民品业务迎来复苏拐点。近年来，公司传统的超硬材料业务板块整体表现低迷，成为拖累业绩的主要因素。
2017年公司积极调整营销策略，通过限产压库等手段，加快无色大颗粒单晶及装饰用培育钻石等高附加值产品产业化步伐，同时加强与中国地质大学、清华大学等高校之间的科研合作，实现产品和生产工艺的优化升级，取得了良好效果。目前无色大颗粒单晶生产线升级改造已全部完成，随着下游市场需求逐渐回暖和高端新产品陆续推向市场，公司的超硬材料产品销售数量和价格有望实现恢复性增长，民品业务将迎来复苏拐点。
兵器集团混改加速推进，智能弹药需求空间广阔。2017年1月，中国兵器工业集团印发了《关于发展混合所有制经济的指导意见（试行）》，决定积极稳妥推动集团公司发展混合所有制经济。“十三五”期间，兵器集团的资产证券化率将从目前20％左右的水平提高到50％，各业务板块的整合步伐有望加快。公司作为兵器集团旗下唯一的智能弹药专业整合平台，存在相关资产后续进一步注入的预期。目前公司的军品业务涉及陆军、陆航、火箭军、海军、空军、装甲兵及国外军贸等多个武器装备领域，拥有多种装药方式的技术设备和能力，能够满足不同弹药的装药要求，装药能力在国内处于领先水平。近年来，公司逐步加快由传统弹药向智能化、信息化、精确制导、高能毁伤等低成本智能化弹药领域拓展。我们认为，公司的智能弹药产品与现代化战争的信息化、网络化、智能化及特种作战需求相适应，未来发展空间十分广阔。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2017-2019年归母净利润约为1.32亿元、2.70亿元、3.21亿元，EPS为0.09元、0.19元、0.23元，对应PE为105倍、51倍、43倍，给予“买入”评级。
[2017-10-28] 中兵红箭(000519):民品低迷拖累业绩,看好智能弹药发展-三季度点评
■太平洋证券
事件:公司发布2017年第三季度报告,2017年1-9月公司实现营业收入26.23亿元,同比增长26.51％;归属于上市公司股东的净利润0.27亿元,同比减少45.40％;基本每股收益0.19元,同比减少52.03％.公司业绩下滑的主要原因系超硬材料产品利润下降所致.
民品业务持续低迷,加强研发应对调整.受市场环境影响,公司民品业务整体呈现下降趋势.在超硬材料产品方面,公司积极调整营销策略,通过限产压库取得了良好效果,同时加快无色大颗粒单晶及装饰用培育钻石等高附加值产品产业化步伐,加强与中国地质大学,清华大学等高校之间的科研合作,实现产品和生产工艺的优化升级;在专用车及汽车零部件产品方面,公司完成了轻量化冷藏半挂车,自称重医疗废物转运车,半挂车载30尺危险品集装箱和9600型9类杂项危险品厢式运输车的设计开发工作,产品设计和工艺技术进步取得新突破,不断提升的科研实力有效保证了公司在市场环境变化影响下的稳定发展.
打造智能弹药平台,受益兵器集团混改.公司军品业务涉及陆军,陆航,火箭军,海军,空军,装甲兵及军贸等领域,拥有多种装药方式的技术设备,能够满足不同弹药的装药要求,装药水平及能力在国内处于领先水平.近年来,公司逐步加快由传统弹药向智能化,信息化,精确制导,高能毁伤等低成本智能化弹药领域拓展.目前,公司军品在研型号项目正按时间节点有序开展,重点竞标项目研制进展顺利.今年1月,兵器工业集团印发了《关于发展混合所有制经济的指导意见》,随着"无禁区"改革的加速推进,兵器工业集团各业务板块的整合力度和资产证券化率或将进一步提升,公司有望从中受益.
盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年归母净利润约为1.04亿元,2.17亿元,2.50亿元,EPS为0.07元,0.15元,0.18元,对应PE为142倍,69倍,60倍,给予"增持"评级.
[2017-08-28] 中兵红箭(000519):业绩低于预期,关注军民品转型升级-中报点评
■广发证券
公司2017年上半年实现营业收入16.5亿元，同比增长12.75％，归母净利润-198万元，同比下降107％。
核心观点：
军品稳定增长，民品下滑，业绩低于预期。分产品看，军品稳步增长，营收同比增长30.14％，利润总额同比增长16985％；超硬材料方面，受价格下降影响，营收同比增长14.32％，利润总额同比下降102％；专用车及汽车零部件方面，受到农机及重型机械排放标准向国五升级影响，收入和利润总额分别同比下降19.77％和1.4％。综合毛利率同比下降3.6个百分点，导致净利润增速低于营收增速。
军品向弹药智能化转型，顺应装备发展方向。公司是国内传统的弹药类军品科研生产企业，配套地位稳固。为适应到弹药类装备发展方向，公司逐步加快由传统弹药向智能化、信息化、精确制导、高能毁伤等低成本智能化弹药领域拓展。智能化弹药有望成为公司未来业绩增长的主要驱动因素。
民品超硬材料加速转型升级，高端产品有望带来业绩增量。公司是国内超硬材料龙头，传统产品受宏观经济影响持续低迷，正在加速向无色大颗粒单晶及装饰用培育钻石等高附加值产品转型升级。目前，无色大颗粒单晶已批量推向市场并完成产线改造；CVD产品已完成样品生产，有望转入批产阶段。随着公司高端超硬材料新品逐步投放市场，有望带来业绩拐点。
智能弹药平台，有望受益于集团的国企改革。公司定位为兵器工业集团下属智能弹药板块平台，看好军工体制改革和集团国企改革带来的积极影响。
盈利预测及投资建议：看好公司军品弹药智能化发展前景以及国企改革带来的积极影响，考虑公司军品业务在下半年集中确认收入以及高端超硬材料产品逐步投放市场带来的业绩增量，预计17-19年EPS为0.16/0.20/0.25元，按最新收盘价计算对应PE为72/58/46倍，维持“买入”评级。
风险提示：军品订单低于预期，国企改革进度低于预期。
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[2022-01-29] 中兵红箭(000519):四季度净利润亏损,培育钻石维持高景气-2021年业绩预告点评
■国信证券
2021年归母净利润预计同比增长63.90％-78.47％
公司发布2021年度业绩预告,预计全年实现归母净利润4.50-4.90亿元,同比增长63.90％-78.47％,单四季度亏损1.17-1.57亿元。全年业绩不及预期主要系单四季度亏损较多所致。
全球培育钻石行业持续高景气态势,公司把握机遇积极拓产
公司业务主要由特种装备、超硬材料等构成。1)工业金刚石:受益光伏行业快速增长下金刚石微粉高需求、以及大量压机转为生产培育钻石带来格局改善,2020年以来多次涨价,需求稳中有升,经营情况大幅向好;2)培育钻石:行业层面,根据GJEPC数据披露2019-2021年印度培育钻石全年毛坯进口额分别为:2.63/4.40/11.30亿美元,CAGR为107.10％,2022年同比+156.99％;全年裸钻出口额分别为:3.81/5.29/11.44亿美元,CAGR为73.24％,2022年同比+116.05％,行业高景气持续验证;公司层面产能持续扩张,2022年1月培育钻石一期12万克拉生产线项目竣工投产,2021年6月培育钻石二期项目启动,计划投资3.96亿元进一步扩产,公司在钻石品质、技术、产能规模、市场份额等方面均处于领先地位,将充分受益行业高景气;3)特种装备:弹药作为现代军队消耗性装备,需求量有望在"十四五"期间稳定增长。公司全年稳定推进重点项目研发建设、坚持提质拓展工作、全面完成了装备生产交付任务。?
投资建议:维持"买入"评级
培育钻石行业尚处发展初期,下游需求高速增长,公司处于优势地位,积极扩产下将充分享受行业红利。由于单四季度亏损较多拖累全年业绩,我们下调盈利预测,预计2021-2023年净利润为4.73/9.98/14.48亿元(前值8.04/13.15/19.83亿元),对应60/29/20倍PE,维持"买入"评级。
风险提示:
行业竞争加剧;产能扩张不及预期;下游需求不及预期。
[2022-01-03] 中兵红箭(000519):培育钻石重塑估值体系,特种装备盈利值得期待-公司深度报告
■民生证券
成都配件厂起家,历经数十年发展终完成多元化平台业务布局。公司前身为成立于1965年的成都配件厂,经历数次股权变更与兼并收购之后终于完成超硬材料+防务产品的多元化布局,目前拥有超硬材料、特种装备、专用车及汽车零部件三大业务板块。近年来公司营收规模保持稳定增长,2021年前三季度公司实现营收48.48亿元,同比+24.28％;实现业绩6.07亿元,同比+84.18％,均创新高水平。
培育钻石方兴未艾:低渗透率高成长性,优质产能具备高壁垒。根据我们的测算结果,预计2025年中国培育钻石毛坯市场规模有望增长至110亿元,5年CAGR高达38％。尽管龙头公司订单满足率较低,但我们认为竞争格局并不存在快速恶化的风险。短期维度来看,龙头公司具备资金优势,扩产确定性较高;中长期维度来看,龙头公司则具备规模+技术+渠道等全方位优势,优质产能具备显著的高壁垒。
中南钻石是最早布局培育钻石的公司之一,持续受益行业扩容。中南钻石是国内的超硬材料龙头,2016年开始即前瞻性布局培育钻石。技术方面,公司是最早实现3-6克拉培育钻石毛坯的批量化稳定生产的企业之一,并在产品良率、专利储备等诸多维度上处于行业领先地位;渠道方面,受益于规模优势与稳定的产品质量,公司备受下游客户青睐。同时,公司与压机制造商建立了长期合作关系,母公司2021Q3在手现金达55.40亿元,能够为公司的产能扩张保驾护航。我们通过假设压机台数、生产参数等进行测算,预计公司2021-2023年培育钻石业务分别实现收入11.27、18.15与26.85亿元,毛利率继续提升至58.6％、63.1％与65.5％。此外,由于行业内部分产能转向培育钻石生产,导致工业金刚石同样出现供不应求,2021年初以来累计涨价超40％,后续价格预计继续保持高位,公司有望持续受益。
受益智能弹药高景气与定价机制改革,特种装备盈利改善可期。智能弹药前景广阔且进入壁垒较高,公司通过并购注入弹药资产,未来收入端有望持续受益于行业高增长。同时,在以往"成本加成"定价模式下,公司特种装备业务盈利能力较差是导致亏损的主要原因,未来随定价机制改革持续推进有望打开利润空间。2021年公司减亏举措已经取得良好进展,汽车板块已基本实现扭亏为盈,全年维度上除中南钻石之外其他子公司的合计业绩有望回到盈亏平衡点。
投资建议:公司系超硬材料+防务产品的平台型企业,前瞻性布局培育钻石业务,产能与技术均处于国内第一梯队,有望持续受益行业扩容红利;同时,公司特种装备业务盈利能力亦有改善预期。我们预计公司2021-2023年分别实现EPS0.60、1.00与1.42元,对应PE分别为44、27与19倍,当前行业可比公司(黄河旋风、力量钻石)2022年Wind一致性预期PE为34倍,公司估值低于可比公司平均,考虑到公司规模与技术优势突出、业绩确定性较高,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:培育钻石需求不及预期,原材料价格大幅上涨,行业竞争格局恶化,专用车及汽车零部件需求下滑,特种装备盈利改善慢于预期等。
[2021-11-04] 中兵红箭(000519):乘培育钻石行业东风,超硬材料龙头空间广阔-公司研究报告
■海通证券
业绩表现优秀,公司自身现金流充足。公司2021年Q3营业收入为19.67亿元,同比增长24.28％,2021年Q3归母净利润为2.8亿元,同比增长90.65％。2021Q1-3营业收入为48.48亿元,同比增长24.28％;2021年Q1-Q3归母净利润为6.07亿元,同比增长84.18％。
培育钻石行业方兴未艾,行业空间广阔。2018年以来,在以美国联邦贸易委员会(FTC)为培育钻石正名和戴比尔斯进军培育钻石饰品市场为首的一系列事件的影响和推动下,培育钻石在行业组织建立、技术规范制定、合成和鉴定技术提升、生产成本和零售价格降低、产能规模和市场份额提高等方面取得快速发展和明显进步,培育钻石行业进入快速崛起的发展阶段。并且未来随着天然钻石毛坯产量呈现不断下降趋势,但全球钻石消费需求却不断增加,供需失衡趋势为培育钻石发展带来了机遇,培育钻石合成技术提升以及消费者对培育钻石认知程度的提升将进一步促进培育钻石市场规模的扩大。根据力量钻石招股说明书援引《2018年全球钻石行业报告》预测,随着社会经济和消费者水平不断提高,全球培育钻石产量年均增长率将保持在15％-20％,2030年培育钻石产量规模将达到1000万克拉至1700万克拉。
工业金刚石需求旺盛,下游应用领域不断增加。除了传统领域外,2017年以来,金刚石线锯切割技术全面取代碳化硅砂浆切割技术广泛应用于光伏单晶硅、多晶硅材料切割领域,金刚石线锯市场呈现爆发式增长态势,金刚石微粉市场需求大幅增长。
特种装备业务国内领先,竞争力突出。公司具有多种产品科研试验设计条件,拥有多种生产方式的技术和装备能力,具备国家多个重点型号产品的研发和批量生产能力,能够满足不同产品的生产要求,处于国内先进水平,并拥有专业化试验场和部分产品危险性评估试验场。
公司子公司中南钻石技术力量雄厚,比较优势突出。中南钻石主导产品工业金刚石产销量及市场占有率连续多年稳居世界首位。而近年来新开发的培育钻石产品是中南钻石进军消费品领域、实现转型升级的重要战略产品。中南钻石拥有大颗粒钻石单晶科研、生产的技术优势,在HTHP技术生产培育金刚石产品方面具有技术领先优势,目前以2-10克拉产品为主。
盈利预测及估值:预计公司2021/2022/2023年实现归母净利润7.5/13.8/17.4亿元,对应EPS分别为0.54/0.99/1.25元/股。参考可比公司给予公司2022年30-35倍PE,合理价值区间为29.67-34.61元/股,给予"优于大市"评级。
风险提示:宏观经济大幅波动、扩产不及预期、下游需求增长不及预期
[2021-10-25] 中兵红箭(000519):业绩超预期,受益培育钻石行业高度景气-2021年三季报点评
■国信证券
2021年前三季度营收同比+24.28％,归母净利润同比+84.18％公司发布2021年第三季度报告,实现营收48.48亿元,同比+24.28％;归母净利润6.07亿元,同比+84.18％。单季度来看,单Q3实现营收19.67亿元,同比+24.28％;归母净利润2.80亿元,同比+90.65％,单季度业绩创新高,超市场预期,主要系自去年底以来培育钻石行业景气度高,行业处于供不应求状态,公司积极扩产能、满产满销带动业绩大幅增长。前三季度公司毛利率/净利率分别为24.79％/12.51％,同比+3.14/+4.07个pct,盈利能力显著提升。费用端整体下降,前三季度销售/管理/财务/研发费用率分别为1.00％/6.13％/-1.03％/4.19％,同比-0.27/-1.07/-0.11/-0.93个pct。前三季度公司合同负债5.33亿元,较年初增长68.87％,主要系客户采购款增多,在手订单饱满。
培育钻石行业需求高景气,公司积极扩产能公司业务主要包括特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三部分。1)超硬材料:培育钻石行业景气度高,需求旺盛,产业链出现涨价现象,公司作为国内行业龙头,积极扩产能,有望深度受益培育钻石行业超高景气。从印度进出口数据来看,全球培育钻石行业需求高景气。印度是全球钻石加工集散地,占据全球主要钻石加工份额,其进出口数据可充分反映培育钻石需求情况。2021年1-9月印度培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额为8.10/8.08亿美元,同比+210.13％/+155.41％;9月培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额为1.02/0.96亿美元,同比+37.11％/+20.22％;2)特种装备:弹药是现代军队不可或缺的消耗性装备,需求量有望在"十四五"期间稳定增长。公司重点装备科研项目稳步推进,生产经营产品交付平稳有序。
投资建议:培育钻石行业延续高景气度,公司作为行业龙头积极扩产能,有望深度受益行业需求爆发式增长。我们维持预测2021-2023年净利润为8.04/13.15/19.83亿元,对应46/28/19倍PE,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;产能不及预期;产品拓展不及预期。
[2021-10-25] 中兵红箭(000519):厚积薄发,超硬材料领先者迎来行业风口-三季点评
■东北证券
事件:公司披露2021年三季报,2021年公司前三季度营收48.48亿元(同比+24.28％),归母净利润6.07亿元(同比+84％)。21单Q3实现营收19.67亿元(同比+24.26％,环比+29.83％),归母净利2.8亿元(同比+90.48％,环比+21.74％)。业绩超预期,主要系工业金刚石涨价且高毛利率培育钻石业务占比提升。
点评:子公司中南钻石深耕人造金刚石多年行业且产能不断扩张助推业绩提升。公司年内新铺设的12万克拉培育钻石生产线项目已经投产,产能预计陆续释放。公司技术行业领先,生产最大毛坯钻石达到20克拉(对应裸钻5-6克拉),同时外购CVD设备进行技术研发,综合实力强劲。
培育钻石下游需求提升迅速,珠宝巨头陆续入局行业高景气度。印度是全球培育钻石毛坯最主要加工厂,9月印度培育钻石毛坯进口额1.02亿美元(同比+38％,环比+39％),裸钻出口额0.96亿美元(同比+20％,环比-24％)。考虑印度疫情影响部分毛坯加工产能转移至国内,实际裸钻出口量应该更高,下游需求旺盛。施华洛世奇、潘多拉、豫园等国内外珠宝巨头陆续布局培育钻石品类,有望引导消费者逐步接受培育钻石这一新兴珠宝类别。同业公司黄河旋风近期宣布工业级金刚石和消费级培育钻石产品均有提价,印证行业现阶段工业端和消费端三季度景气度依旧很高,消费端培育钻石供不应求。
投资建议:预计2021年-2023年公司营业收入分别为78.49/94.17/105.74亿元,归母净利润分别为8.22/10.56/11.45亿元,首次覆盖,给予"买入"评级,目标价39.69元/股。
风险提示:疫情加剧影响线下消费、培育钻石市场推动不及预期。
[2021-10-22] 中兵红箭(000519):中兵红箭前三季度净利润同比增长84.18%
■上海证券报
中兵红箭披露三季报。公司2021年前三季度实现营业收入4,848,224,918.70元，同比增长24.28%;实现归属于上市公司股东的净利润606,720,315.05元，同比增长84.18%;基本每股收益0.4357元。其中，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润279,798,886.28元，同比增长90.65%。
[2021-10-19] 中兵红箭(000519):三季度业绩创新高,培育钻石需求释放带动业绩高增-三季点评
■中信建投
事件
三季度业绩预告:公司预计2021年前三季度实现归母净利润5.95-6.25亿元,同比增长80.62％-89.73％,21Q3单季归母净利润2.68-2.98亿元,同比增长82.61％-103.05％。
简评
维系Q1、Q2高增长态势,三季度业绩创新高。公司21Q1、Q2季度分别实现归母净利润0.97亿元、2.3亿元,分别同比增长385.49％、41.46％。21Q3季度维持高增长且创业绩新高,预计实现归母净利润2.68-2.98亿元,同比增长82.61％-103.05％、环比增长16.42％-29.45％。中南钻石为全球超硬材料龙头,工业金刚石涨价和高毛利率培育钻石业务占比提升带动业绩快速增长。公司旗下包括超硬材料、特种装备以及汽车制造三大业务,1H21营收占比分别为47.06％/39.77％/13.17％。全资子公司中南钻石在主导产品工业金刚石产销量及市场占有率连续多年稳居世界第一。超硬材料企业将部分产能转移至培育钻石带动工业金刚石涨价。且近些年中南钻石进军消费品领域,培育钻石业务具备更高的成长性和盈利能力,带动中南钻石21H1实现收入13.56亿元(+65.25％);净利润3.42亿元(+132.98％),净利率上升至25.25％(+7.34pct)。
高温高压合成技术处于国内行业领先水平、CVD技术储备充分,受益于培育钻石下游需求释放。中南钻石拥有大颗粒钻石单晶科研、生产的技术优势,在HTHP技术生产培育金刚石产品方面具有技术领先优势,公司掌握了30克拉以内的大单晶合成技术,可批量化稳定生产20克拉以内的培育钻石毛坯,目前以2-10克拉毛坯钻产品为主。公司CVD培育钻石产品制备技术达到了国际主流水平,目前在培育钻石产能、产品品质以及技术储备上具备优势,后续有望持续受益于行业需求快速释放。
投资建议:预计2021-2023营收分别为76.77、92.04、108.30亿元,分别同增18.8％、19.9％、17.7％;归母净利润分别为7.85、10.97、14.32亿元,分别同增185.9％、39.8％、30.5％,对应PE分别为44、32、24倍,给予"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧、培育钻石出厂价下降
[2021-10-15] 中兵红箭(000519):业绩超预期,培育钻石扩产能带动业绩大幅增长-2021年三季报预告点评
■国信证券
2021年前三季度归母净利润增长80.62％-89.73％,大超市场预期公司发布2021年前三季度业绩预告,2021年前三季度预计实现归母净利润5.95-6.25亿元,同比增长80.62％-89.73％。单季度看,21Q3预计实现归母净利润2.68-2.98亿元,同比增长82.61％-103.05％,环比增长16.42％-29.45％,单季度业绩创新高,大超市场预期,主要系培育钻石行业高景气,公司产能持续扩张带动业绩大幅增长。
培育钻石行业龙头,深度受益培育钻石行业需求高景气公司业务主要包括特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三大业务板块,21H1超硬材料/特种装备收入占比分别为47.06％/39.77％,其中超硬材料收入占比持续提升。1)超硬材料:工业金刚石受益于大量产能转为培育钻石压机供需格局转变,去年以来持续涨价,行业呈现高景气。培育钻石行业下游呈现爆发式增长,公司作为培育钻石行业龙头,产能、产品品质行业领先,将深度受益行业高景气。从印度进出口数据来看,全球培育钻石行业需求高景气。印度是全球钻石加工集散地,占据全球主要钻石加工份额,其进出口数据可充分反映培育钻石的最新需求情况。2021年1-8月印度培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额分别7.08/7.13亿美元,同比+278.99％/200.90％;8月培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额为0.73/1.26亿美元,同比+32.47％/+152.45％,环比-33.57％/+17.24％,裸钻进口额环比持续向上,毛坯钻进口额环比略有下滑属于短期月度正常波动,不改行业爆发式高景气趋势;2)特种装备:弹药作为现代军队不可或缺的消耗性装备,其需求量有望在"十四五"期间保持稳定增长。前三季度公司重点装备科研项目按计划稳步推进,生产经营和产品交付平稳有序。
投资建议:培育钻石行业延续高景气度,公司作为行业龙头积极扩产能,有望深度受益行业需求爆发式增长。考虑到公司三季度业绩再超预期,我们上调公司2021-23年归母净利润至8.04/13.15/19.83亿元(前值5.42/7.52/10.09亿元),对应PE值40/24/16倍,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧;产能不及预期;产品拓展不及预期
[2021-10-07] 中兵红箭(000519):超硬材料龙头,培育钻石打造全新增长点-公司点评报告
■太平洋证券
聚焦智能弹药,公司军品稳步增长。公司包含特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三大业务板块。其中军品核心是智能化弹药,产品系列包含(1)系列反坦克导弹,国内外型号都有,近几年销量明显加大,产能供不应求;(2)制导炮弹竞标成功,目前已经完成设计定型,还有其他型号参与竞标,预计未来订货需求明显。
中南钻石为全球超硬材料龙头,将受益培育钻石行业高速发展。培育钻石正成为全球钻石消费的新兴选择,行业数据显示,今年1-8月印度累计进口培育毛石7.08亿美元、同比增长255％、渗透率5.8％,累计出口培育钻石7.13亿美元、同比增长178％、渗透率4.2％,行业正在高速发展、渗透率较低、未来发展空间巨大。公司全资子公司中南钻石连续多年在超硬材料领域市占率保持世界第一,近年来公司开发了培育钻石产品,此为中南钻石进军消费品领域、实现转型升级的重要战略产品,公司已掌握30克拉以内的培育金刚石大单晶的合成技术,可批量化稳定生产20克拉以内的培育金刚石产品。同时公司CVD培育钻石制备技术达到了国际主流水平,为拓展功能金刚石应用奠定基础。
盈利预测与投资建议:预计2021年-2023年公司营业收入分别为75.68亿元、91.90亿元、99.33亿元,归母净利润分别为6.95亿元、10.61亿元和12.69亿元,对应EPS分别为0.50元、0.76元和0.91元,维持"买入"评级,6个月目标价24.32元,相当于2022年32倍动态市盈率。
风险提示:军工需求不稳定,培育钻石竞争加剧。
[2021-08-23] 中兵红箭(000519):业绩超预期,受益培育钻石需求高景气-2021年中报点评
■国信证券
2021年上半年营收同比+24.28%，净利润同比+78.98%
公司发布2021年中报，公司21H1营收28.81亿元，同比+24.28%；归母净利润3.27亿元，同比+78.98%，扣非归母净利润3.08亿元，同比+105.08%，业绩超预期，主要系工业金刚石涨价且高毛利率培育钻石业务占比提升所致。单季度看，21Q2收入15.15亿元，同比+7.29%，归母净利润2.30亿元，同比+41.46%，单季度业绩创新高。21H1毛利率/净利率分别为25.15%/11.35%，同比+5.73/+3.47个pct，盈利能力提升；费用管控稳定，21H1销售/管理/财务/研发费用率分别为1.00%/6.58%/-0.76%/4.80%，同比-0.34/+0.19/+0.33/-0.24个pct。
子公司中南钻石收入业绩增长超预期，培育钻石需求高景气
分产品看，超硬材料/特种装备/专用汽车/汽车零部件收入分别13.56/11.46/2.11/1.69亿元，同比+65.25%/-2.06%/+21.39%/+9.37%。1)超硬材料来看:子公司中南钻石21H1收入13.56亿元，同比+65.25%；净利润3.42亿元，同比+132.98%，净利率25.25%，同比+7.34个pct。工业金刚石受益于大量产能转为培育钻石压机供需格局转变，去年以来持续涨价行业呈现高景气，且培育钻石行业下游呈现爆发式增长，中南钻石经营业绩持续向好。从印度进出口数据来看，全球培育钻石行业需求高景气。印度是全球钻石加工的集散地，占据了全球主要的钻石加工份额，其进出口数据可充分反映培育钻石的最新需求情况。印度培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额2021年1-7月6.34/5.86亿美元，同比+383%/214%；单7月为1.10/1.08亿美元，同比+509%/178%，环比+9.54%/12.27%，单月再创新高。2)特种装备来看:弹药作为现代军队不可或缺的消耗性装备，其需求量有望在"十四五"期间保持持续稳定增长，公司该业务有望保持稳健。
投资建议:考虑到子公司中南钻石(培育钻石业务)营收业绩增长超预期，我们小幅上调公司2021-2023年归母净利润至5.42/7.52/10.09亿元(前值5.09/7.22/9.73亿元)，对应PE39/28/21倍，维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧；产能不及预期；产品拓展不及预期。
[2021-08-20] 中兵红箭(000519):超硬材料民品带动盈利能力高速提升,持续看好军品未来需求势能-2021年中报点评
■中航证券
事件:公司8月19日披露2021年中报报告期内公司实现营业收入28.81亿元(24.28％％),归母净利润3.27亿元78.98基本每股收益023元78.96毛利率25.15％％((+5.73pcts)),净利率11.35％3.47pcts。
投资要点:
公司净利高速增长,盈利能力显著提高
报告期内,公司收入(28.81亿元24.28保持快速增长主要系超硬材料业务增长助力;归母净利润3.27亿元,,+78.98高速增长,扣非后归母净利润(3.08亿元105.08％105.08％)实现翻番。同时公司毛利率25.15％％,,+5.73pcts与净利率11.35％3.47pcts也有所提高,我们认为,是由于公司毛利率(36.39％36.39％,,+6.88pcts较高的超硬材料业务收入(13.56亿元,,+25增长迅速,且该业务收入占总营收比例47.07％1170pcts快速提升。
期间费用方面,报告期内公司期间费用1.96亿元27.61％主要系管理费用(1.89亿元27.98％27.98％)增长较快,管理费用率60.19pcts也有所提升。公司销售费用率1.000.34pcts下降明显,主要系公司转变执行新收入准则(按照产品控制权转移前发生的运输费用等作为合同履约成本,计入营业成本);研发费用占营收比例4.800.24pcts),有所下降;财务费用为0.22亿元(上期0.25亿元),主要系利息收入组成。同时,我们注意到报告期内公司应收账款(9.05亿元较期初144.21％％)大幅增长,主要系特种装备产品未结算完毕,有望兑现至公司未来业绩。
公司业务主要包括特种装备业务板块、超硬材料业务板块、专用车及汽车零部件业务板块三大业务板块。
①特种装备业务公司军品业务定位于智能弹药的研发制造,涉及大口径炮弹、火箭弹、子弹药等多个武器装备领域,能够满足不同弹药的生产要求,处于国内先进水平。本板块报告期实现营业收入11.46亿元2.06％％)占总营收比例39.771069pcts)),毛利率17.971.97pcts。特种装备业务主要包括江机特种、北方向东、北方红宇、北方滨海和北方红阳五家弹药类公司,均由2016年注入上市公司。江机特种实现营业收入9.04亿元5.85％5.85％)净利润0.61亿元3.17％3.17％),是国内导弹、引信、智能弹药的研制生产基地。从公司近年财务数据可以看出近年来子公司北方向东是国内航空火箭弹、导弹战斗部、远程制导火箭弹发射箱的研制生产基地子公司北方红阳主要从事军品加工、制造、装药、装配及总装生产业务。20162020年,公司特种装备收入增长116.43％复合增长率为21.29％。公司系列反坦克导弹近年销量明显加大,产能供不应求,2020年制导炮弹竞标成功,目前已设计定型,未来订货需求明显,未来业绩或将受益。国防部新闻发言人今年6月披露,上半年全军弹药消耗大幅增加,高难课目训练比重持续加大。我们认为,随着军队全面加强练兵备战加大实战化演习的背景下,弹药作为现代军队不可或缺的消耗性装备,是名副其实的军队"消耗品",其需求量有望 在"十四五"期间保持持续稳定增长。
②超硬材料业务公司超硬材料业务主要产品为人造金刚石和立方氮化硼单晶及聚晶系列产品、复合材料、培育钻石、高纯石墨及制品等。根据公司披露,公司在人造金刚石产销量和综合竞争实力均全球排名第一。超硬材料业务业绩贡献主要公司为中南钻石公司,报告期内实现营业收入13.56亿元((+65.37％％)净利润342亿元132.65％％)毛利率36.396.88pcts收入占总营收比例(47.07％1170pcts提升较大。
中南钻石是超硬材料行业头部优质企业,其主导产品工业金刚石产销量及市场占有率连续多年稳居世界首位。当前,公司掌握了"2050克拉培育金刚石单晶"合成技术,2030克拉培育钻石可批量化稳定生产。CVD培育钻石产品制备技术达到了国际主流水平。掌握了厘米级高温高压法CVD晶种制备技术,为拓展功能金刚石应用奠定了基础。
我们认为,公司超硬材料作为公司当前主要利润贡献板块,拥有超硬材料产品全流程技术优势,作为国内领先的培育钻石生产商,受益于大克拉培育钻石技术的成熟以及行业内国际奢侈品珠宝厂商加大培育钻石布局主动引导消费习惯,有望持续扩大市场空间规模。
③专用车及汽车零部件业务公司专用车及汽车零部件板块主要产品包括专用车、内燃机配件以及车底盘机构件等。专用汽车收入2.11亿元21.39快速增长,汽车零部件收入1.69亿元9.37稳定增长,公司汽车制造板块整体毛利率6680.30pcts稳中有升。核心子公司包括红宇专汽、北方滨海以及银河动力公司,核心产品"红宇"牌防爆运输车市场占比50以上处于市场前列,冷链运输车销量居国内前列。无人机消防车项目即将完成产品样车设计试制。公司预计红宇汽车2021年增速超过10％,未来红宇专汽将利用军方客户资源以及内部军品完整的配套体系向军用方向发展。我们认为,公司在专用车业务方面剥离低附加值产品,优化结构调整,有助于未来业绩发展。
投资建议
我们认为,1)"十四五期间国防和军队现代化质量效益建设水平要求大幅提升,加速武器装备升级换代和智能化方向发展,公司军品产品业绩有望持续稳定增长;2)超硬材料中南钻石由工业金刚石逐步扩大向饰品级、消费级领域转变,将应用于更高端产品,产品附加值有望增大同时,超硬材料在新基建发展下(光伏、5G、第四代半导体等),将突破行业加工方式,未来市场空间可期;3)在专用车业务方面剥离低附加值产品,优化结构调整向军用方向发展,有助于未来业绩发展;4)根据公司披露2020年11月投资者关系记录,公司目前已有股权激励方案,未来待条件成熟时推出。股权激励方案有望进一步提升员工凝聚力和团队稳定性,从而更进一步提升经营效率,提高公司经营业绩和内在价值。
基于以上观点,我们预计公司20212023年的营业收入分别为79.08亿元、98.50亿元和124.02亿元,归母净利润分别为4.35亿元、5.28亿元和6.86亿元EPS分别为031元、0.38元和0.49元。我们维持"买入"评级,目标价16.85元,对应20212023年预测收益的54倍、44倍及34倍PE
风险提示:特种装备订单波动;超硬材料下游市场发展不及预期;专车业务结构调整不及预期
[2021-05-24] 中兵红箭(000519):培育钻石国内领先、需求爆发深度受益
■国信证券
国内领先培育钻石生产商＆兵工集团智能弹药上市平台
公司始建于1965年,主业为内燃机配件,2013年定增收购中南钻石100％股权主业添加人造金刚石,2015年收购兵器工业集团旗下6家企业,打造兵器工业集团旗下智能弹药平台。目前公司主要业务包括特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三大业务板块,其中超硬材料业务的人工金刚石/培育钻石均处于行业领先地位,特种装备和专用车亦处于国内领先地位。公司近5/3年收入CAGR达10.51％/10.61％,归母净利润CAGR达4.03％/29.64％。公司2020年实现营收/归母净利润64.63亿元,同比增长21.45％/7.58％;2021Q1实现营收/归母净利润13.66/0.97亿元,同比增长50.75％/385.49％,主要系超硬材料等主要产品销售量大幅增长,经济效益持续改善所致。
培育钻石行业需求爆发,特种装备业务有望稳步向上
从超硬材料行业来看,全球超硬材料市场基本由我国主导,其中人造金刚石销量占世界市场的90％以上。随着人造金刚石合成工艺的不断提高,颜色、重量和纯净度达到一定标准的宝石级金刚石大单晶可作为培育钻石用于消费领域,其晶体结构完整性、透明度、折射率、色散等方面媲美天然钻石,但零售价格远低于天然钻石。2018年以来培育钻石发展契机已现,爆发拐点正在到来,全球钻石巨头戴比尔斯、施华洛世奇等珠宝品牌纷纷开始建立自有品牌、发展培育钻石业务,并加强引导消费习惯,另一方面,GIA、NGTC均推出实验室培育钻石分级证书,欧美及国内年轻人群接受度快速提升,消费者对培育钻石的认知度和接受度明显提升,培育钻石产业将迎来快速发展期。从特种装备来看,弹药作为现代军队不可或缺的消耗性装备,其需求量有望在"十四五"期间保持持续稳定增长,公司该业务有望保持稳健。
投资建议:首次覆盖给予"买入"评级公司为国内领先的培育钻石生产商,将深度受益培育钻石行业爆发,我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.09/7.22/9.73亿元,对应PE32/22/17倍,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:宏观经济下行;行业竞争加剧;产品价格下滑等。
[2021-04-22] 中兵红箭(000519):军品收入"十三五"实现翻番,2021一季度民品需求新增-2020年报点评
■中航证券
事件:公司4月19日披露2020年年报报告期内公司实现营业收入64.63亿元(21.45％％),归母净利润2.75亿元7.58基本每股收益020元7.76毛利率17.583.67pcts。公司2021年一季报预计归母净利8800万元10000万元,比2020年同期增长341.77％402.01％。
投资要点:
公司营收涨幅较大,主要系军品贡献报告期内,公司实现营业收入64.63亿元(21.45％％),归母净利润2.75亿元((+7.58基本每股收益020元7.76％毛利率17.583.67pcts。公司产品如大颗粒无色培育钻石、医疗废物运输车和军用发动机缸套活塞收入实现大幅增长,助益公司业绩增长。其中军品收入38.14亿元,同比增长11.52亿元,增速43.27％3.27％,占营收比例由2019年的50.03％上升至59.02％。
公司业务主要包括特种装备业务板块、超硬材料业务板块、专用车及汽车零部件业务板块三大业务板块。
“十三五”期间智能弹药业务收入翻倍,国防需求不可或缺。
特种装备业务主要包括江机特种、北方向东、北方红宇、北方滨海和北方红阳五家弹药类公司,由2016年注入上市公司。特种装备业务产品报告期实现营业收入38.14亿元43.27％占总营收比例59.02％毛利率96.85pcts其中根据年报披露,2020年报告期内江机特种实现营业收入18.65亿元35.38％35.38％)净利润1.28亿元149.83％49.83％)),是国内导弹、引信、智能弹药的研制生产基地,近年来军品业务板块业绩主要由江机特种贡献北方向东实现营业收入6.97亿元64.05％64.05％)净利润5131.23万元20.84％是国内航空火箭弹、导弹战斗部、远程制导火箭弹发射箱的研制生产基地。子公司北方红阳实现营业收入4.93亿元((+56.16％),净利润2.35亿元(较上年增加亏损1.62亿元),主要从事军品加工、制造、装药、装配及总装生产业务。公司军品业务定位于智能弹药的研发制造,涉及大口径炮弹、火箭弹、子弹药等多个武器装备领域,能够满足不同弹药的生产要求,处于国内先进水平。
公司系列反坦克导弹近年销量明显加大,制导炮弹竞标成功,目前已设计定型,未来订货需求明显。20162020年,公司军品收入增长116.43％复合增长率为21.29％1.29％,我们认为,公司军品收入在此期间的高速增长反应了弹药的国防需求日益增长。随着军队全面加强练兵备战,加大实战化演习的背景下,弹药作为现代军队不可或缺的消耗性装备,其需求量有望在“十四五”期间保持持续稳定增长。公司超硬材料系列在人造金刚石产销量和综合竞争实力均全球排名第一。超硬材料业务业绩贡献主要公司为中南钻石公司,报告期内实现营业收入19.22亿元(-3.73％)净利润4.10亿元(+25.42％)毛利率37.31％(+4.79pcts),主要产品为人造金刚石和立方氮化硼单晶及聚晶系列产品、复合材料、培育钻石、高纯石墨及制品等。报告期内公司科研取得突破,掌握了"20-50克拉培育金刚石单晶"合成技术,20-30克拉培育钻石可批量化稳定生产。CVD培育钻石产品制备技术达到了国际主流水平。掌握了厘米级高温高压法CVD晶种制备技术,为拓展功能金刚石应用奠定了基础。
专用车及汽车零部件板块核心公司包括红宇专汽、北方滨海以及银河动力公司,主要产品包括专用车、内燃机配件以及车底盘机构件等。专用汽车收入4.22亿元(+15.95％)毛利率5.42％(-1.04pcts),汽车零部件收入3.05亿元(+2.00％)毛利率6.30％(+2.15pcts),汽车及汽车零部件板块净利润约为-2031.51万元。核心产品防爆运输车市场占比60％,冷链运输车销量居国内前列,医疗废物转运车在2020年销量是过去3年的总和。无人机消防车项目即将完成产品样车设计试制。公司剥离低附加值产品,优化结构调整,有助于未来业绩发展。
公司费用管控平稳。期间费用方面,报告期内公司销售费用为0.46亿元(-40.67％),销售费用率0.72％(-0.75pcts)下降明显,主要系公司转变执行新收入准则(按照产品控制权转移前发生的运输费用等作为合同履约成本,计入营业成本)；管理费用率为6.60％(-1.00pcts),研发费用占营收比例为4.82％(-0.68pcts),均有所下降；财务费用为-0.43亿元(上期-0.38亿元),主要系利息收入增加所致。
现金流方面,报告期内,经营活动产生的现金流量净额(18.03亿元,+97.72％)大幅增长,主要系销售收入增加和本期部分采购物资款项尚未支付所致,同时,采购付款同比略增。资产方面,公司货币资金53.58亿元,同比增长37.68％,亦受销售增加影响。
2021年一季度业绩恢复增长态势,民品营销成绩亮眼公司2021年一季报预计归母净利8800万元-10000万元,比2020年同期增长341.77％-402.01％,比2019年同期增长约21.46％-38.03％。随着国内疫情得到有效控制,市场供需关系同比发生重大变化,超硬材料等主要产品销售量有大幅度增长,尤其是大颗粒无色钻石项目建成投产,有效缓解供不应求现象,产量、收入实现大幅增长；专用汽车一季度大客户订货金额占公司主营业务收入36％,新开发客户4家大客户,营销成绩显现。
投资建议
我们认为,1)"十四五"期间国防和军队现代化质量效益建设水平要求大幅提升,加速武器装备升级换代和智能化方向发展,公司军品产品业绩有望持续稳定增长；2)超硬材料中南钻石由工业金刚石逐步扩大向饰品级、消费级领域转变,将应用于更高端产品；同时,超硬材料在新基建发展下(光伏、5G、第四代半导体等),将突破行业加工方式,未来市场空间可期；3)公司预计红宇汽车2021年增速超过10％,未来红宇专汽将利用军方客户资源以及内部军品完整的配套体系向军用发向发展；4)根据公司披露2020年11月投资者关系记录,公司目前已有股权激励方案,未来待条件成熟时推出。股权激励方案有望进一步提升员工凝聚力和团队稳定性,从而更进一步提升经营效率,提高公司经营业绩和内在价值。
基于以上观点,我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为77.60亿元、94.76亿元和117.75亿元,归母净利润分别为3.07亿元、3.49亿元和3.93亿元,EPS分别为0.22元、0.25元和0.28元。我们给予"买入"评级,目标价12.76元,对应2021-2023年预测收益的58倍、51倍及46倍PE。
风险提示:特种装备订单波动；超硬材料下游市场发展不及预期；专车业务结构调整不及预期
[2020-11-30] 中兵红箭(000519):中兵红箭股东通过大宗交易方式减持2%股份
■上海证券报
中兵红箭公告，物资集团分别于2020年11月25日和11月27日通过大宗交易系统共计减持2027.7955万股，占公司总股本的1.4562%;北方公司于2020年11月27日通过大宗交易系统减持757.3224万股，占公司总股本的0.5438%。物资集团和北方公司同为公司最终控股股东中国兵器工业集团有限公司所属子公司，为一致行动人，两者通过大宗交易方式减持公司股份合计2785.1179万股，占公司总股本的2%。
[2020-09-16] 中兵红箭(000519):中兵红箭子公司具备生产疫苗冷链运输专用车辆能力
■证券时报
中兵红箭(000519)在互动平台表示，全资子公司郑州红宇专用汽车有限责任公司具备生产疫苗冷链运输专用车辆的能力。
[2020-05-07] 中兵红箭(000519):中兵红箭公司国有股份部分协议转让或无偿划转至中兵投资
■上海证券报
中兵红箭早间公告，公司接到控股股东豫西工业集团有限公司（简称豫西集团）通知，拟将豫西集团及其全资子公司吉林江北机械制造有限责任公司合计持有的本公司股份中的97,479,129股（占公司总股本的7%）无偿划转给公司股东中兵投资。
[2019-08-11] 中兵红箭(000519):智能弹药前景广阔,资产注入值得期待
■国泰君安
首次覆盖中兵红箭,给予"谨慎增持"评级。2016年公司注入弹药资产,成为兵工集团唯一的智能弹药上市平台。近两年公司军品业务稳步增长,随着我军实战化演习的加强,弹药需求有望稳步增长,看好公司长期发展。我们预计2019-2021年EPS为0.28/0.32/0.37元,参考弹药行业可比估值,给予2019年29倍PE,对应目标价8.12元,谨慎增持。
智能弹药业务前景广阔。2016年公司注入军品弹药业务,近两年收入稳步增长,2017和2018年公司军品业务收入增速分别为12％、15％。随着我军实战化演习的加强,弹药需求稳步增长,公司军品业务有望长期稳定增长。智能弹药具备信息化、精确制导等特征,符合国防信息化发展需求,是未来弹药的发展方向,智能弹药前景广阔。
超硬材料业务初现边际改善,民品业务有望持续向好。近几年公司超硬材料业务不断开拓高端产品,2018年公司宝石级培育金刚石取得技术突破,进入珠宝消费市场,多项高端产品核心技术取得突破,开始量产。2018年公司超硬材料业务毛利率大幅提升17.46％,边际改善初步显现,随着新产品稳定批产后,民品业务有望持续改善。
平台地位明显,资产注入值得期待。公司是兵工集团智能弹药领域的唯一上市平台,平台地位显著。兵工集团"十三五"期间资产证券化率目标为50％,当前尚有较大提升空间,预计未来两年资产证券化有望提速。公司体外尚有203所等智能弹药优质资产,我们认为相关业务未来有望注入上市公司,资产注入值得期待。
风险提示:装备批产不及预期。
[2019-06-18] 中兵红箭(000519):中兵红箭,中兵投资拟以不超公司3%股权认购基金份额
■证券时报
中兵红箭(000519)6月18日晚间公告，持股14.97%的中兵投资，拟以持有的不超公司3%股权，认购富国中证军工龙头ETF份额。
[2019-01-29] 中兵红箭(000519):中兵红箭,2018年度净利预增98%-154%
■证券时报
中兵红箭(000519)1月29日晚发布业绩预告，预计2018年净利为2.5亿元-3.2亿元，同比增长98%-154%。
[2018-11-01] 中兵红箭(000519):中兵红箭年报虚增收入和利润,被湖南监管局处罚
■中国证券报
中兵红箭(000519)11月1日公告，公司因信息披露违规，10月31日收到中国证券监督管理委员会湖南证监局《行政处罚决定书》。湖南监管局责令公司改正，并给予警告，同时处以30万元罚款；对时任董事长陈建辉等其他相关人员给予警告并处以罚款。
湖南监管局查证，中兵红箭全资子公司中南钻石未按企业会计准则要求核算销售收入，导致中兵红箭2015年度收入虚增1864.79万元，利润虚增1586.46万元。2014至2015年中南钻石少计提坏账准备93.7万元、1144.43万元，2016年多计提555.99万元，导致中兵红箭2014年至2015年虚增利润93.7万元、1144.43万元，2016年虚减利润555.99万元。
合并报表后，中兵红箭2014、2015年度分别虚增利润93.7万元、2730.89万元；2016年度虚减利润555.99 万元。分别占当年度年报披露利润总额的比例为 0.2%、8.95%、3.52%。
据中兵红箭2014年、2015年、2016年年报，公司2014年实现营业收入20.36亿元，实现归母净利润3.97亿元；公司2015年实现营业收入15.48亿元，实现归母净利润2.49亿元；公司2016年实现营业收入37.82亿元，实现归母净利润1.38亿元。
[2018-10-25] 中兵红箭(000519):中兵红箭前三季度净利2.62亿元,同比增近9倍
■证券时报
中兵红箭(000519)10月25日晚披露三季报，公司前三季度营收为30.79亿元，同比增长17.42%；净利为2.62亿元，同比增长885%。
[2018-10-16] 中兵红箭(000519):中兵红箭连续三年财务造假领罚单,律师称相关投资者有权提索赔诉讼
■证券日报
经过监管机构近14个月的调查取证，中兵红箭涉信披违规的事实和细节终于水落石出。10月10日晚，中兵红箭对外发布公告，公司在10月9日收到湖南证监局下发的《行政处罚事先告知书》，因2014年至2016年连续三年的年度报告存在虚假记载，公司领30万元罚单，隋建辉等15名责任人合计被罚56万元，公司及相关责任人合计领86万元罚单。
上海明伦律师事务所王智斌律师团队表示，2015年4月14日至2017年8月1日期间买入中兵红箭，且截至2017年8月1日仍持股的投资者，均有权提起索赔诉讼。
连续三年虚增利润
公告显示，中兵红箭通过虚假销售的方式虚增2015年营业收入及利润。2015年12月25日，中兵红箭全资子公司中南钻石向五家客户销售超硬材料，合计含税金额2181.8万元。其中，向四家客户销售的合计含税金额2002.8万元的超硬材料并未实际发货，中南钻石于2015年12月确认收入，2016年中南钻石又陆续以红字发票的形式冲回以上业务。
某券商专业人士向《证券日报》记者表示：“上市公司有严格的内部审计制度和内审体系，公司内部应当全面审计，确保账实相符，单证齐全。在本案中，材料并未实际发货，必然缺少真实的发货单、收货单、入库单、验收回执等重要单据，而上市公司财务却确认收入并入账，内审未能指出问题，外审未能发现问题，表明是上下联手共同作假。”
另外，公告显示，中兵红箭将应属于2015年度资产负债表日后调整事项的一家客户销售退回，冲减2016年度收入而未冲减2015年度收入。上述交易导致中兵红箭2015年度虚增营业收入1864.79万元，虚增利润1586.46万元。
此外，公告还显示，通过调整应收账款的账龄，中兵红箭对坏账计提也做了“手脚”。2014年至2016年中南钻石在计提应收账款坏账准备时，将部分1年-2年、2年以上应收账款的账龄人为调整为1年以内并未计提坏账准备，导致中兵红箭2014年、2015年虚增利润93.7万元、1144.43万元，2016年虚减利润555.99万元。
综上，中兵红箭2014年至2015年分别虚增利润93.7万元和2730.89万元，2016年虚减利润555.99万元，分别占当年披露利润总额比例为0.2%、8.95%、3.52%。
上述券商人士表示：“中兵红箭连续三年操纵财务报表的关键数据，导致连续三年的定期报告都存在虚假记载，并企图躲过外部审计和监管机构追查，作假手段隐蔽方式多样，采用多种方式将虚假财务数据化整为零掩人耳目，这是对上市公司监管体制的公然挑战。”
“从今年半年报来看，公司近期业绩向好主要得益于超硬材料业务的增长，公司旗下的改装汽车、汽车零部件、特种装备业务毛利率比去年同期均有不同程度的下滑。超硬材料的下游客户多为矿山采掘、基建施工、机械加工等强周期行业，随着行业景气度变化，下游客户对超硬材料的需求起落幅度较大。倘若公司旗下业务不能实现齐头并进的格局，将来出现业绩起伏的可能性较大”，上述人士称。
部分涉事高管仍在职
根据公告，湖南证监局决定对中兵红箭责令改正，给予警告，并处以罚款30万元；对直接负责的主管人员隋建辉给予警告，并处以罚款6万元；对直接负责的主管人员李玉顺、申兴良、王建文、郭慧芳给予警告，并分别处以罚款5万元；对其他直接责任人员牛建伟、韩赤风等10人给予警告，并分别处以罚款3万元。
公司2018年半年报显示，3月6日，董事会秘书温振祥、财务总监申兴良、董事卢灿华、独立董事李志宏、独立董事郑锦桥、监事王建文、监事周子平、监事刘善跃、监事文均因任期届满离职。而早在2016年8月9日，公司公告称，隋建辉因工作变动原因不再担任公司董事、董事长、董事会战略委员会主任委员等职务。至此，处罚名单中的大部分高管均已离开中兵红箭。
值得一提的是，在处罚名单当中的部分高管仍在公司关键岗位上，李玉顺仍担任公司董事及副总经理，牛建伟仍担任公司董事，韩赤风仍担任公司独立董事。
湖南天地人律师事务所李屹接受《证券日报》记者采访时表示，上市公司连续三年进行财务数据造假活动，直接责任人在相关记录上签字确认，显然知情并主动参与其中。独立董事未能发现并指出问题，明显怠于履行勤勉尽职的义务。相关人员的职业道德和履职能力存疑，并不适合继续担任上市公司关键职务。
符合条件投资者可索赔
《证券日报》记者关注到，自2017年8月1日，中兵红箭收到中国证券监督管理委员会调查通知书以来，在交流论坛上，股民对于索赔事宜的讨论从未停止过。“投资者怎样维权，我被中兵红箭害惨了”，有投资者在论坛问道。
10月11日，上海明伦律师事务所王智斌律师团队在认证微博上公开表示：“中兵红箭涉嫌人为调节利润，已严重侵犯了投资者权益，2015年4月14日至2017年8月1日期间买入中兵红箭，且截至2017年8月1日仍持股的投资者，均有权提起索赔诉讼。”
王智斌在接受本报记者采访时表示，目前已有多位投资者来电询问索赔事宜。
李屹向《证券日报》记者指出：“湖南证监局《行政处罚事先告知书》的出炉，为投资者的索赔明确了范围，建议符合索赔范围的投资者特别是中小投资者一定要保留好相关证据，将姓名、联系电话与交易记录发送有资质有经验的律所，提前了解索赔的相关业务流程，切实维护好自己的合法权益不受侵害。”
《证券日报》记者致电中兵红箭，就上述问题进行采访，但是电话并未接通。
[2018-10-11] 中兵红箭(000519):连续三年财报弄虚作假中兵红箭信披违规遭处罚
■上海证券报
经过一年零两个月的调查，中兵红箭涉嫌信披违规的调查终于落下“实锤”。10月10日晚，中兵红箭发布公告，公司在10月9日收到了湖南证监局的《行政处罚事先告知书》，中兵红箭2014年至2016年连续三年的年度报告存在虚假记载，其中2015年利润虚增最多，共虚增利润2730.89万元，占当年披露利润总额8.95%。
根据公告，中兵红箭首先通过虚假销售的方式虚增了2015年的部分营业收入和利润。2015年12月25日，中兵红箭全资子公司中南钻石向五家客户销售超硬材料，合计含税金额2181.8万元。其中，向四家客户销售的合计含税金额2002.8万元的超硬材料并未实际发货，中南钻石于2015年12月确认收入，2016年中南钻石又陆续以红字发票的形式冲回以上业务。此外，其又将应属于2015年度资产负债表日后调整事项的一家客户销售退回冲减2016年度收入而未冲减2015年度收入。上述交易导致中兵红箭2015年度虚增营业收入1864.79万元，虚增利润1586.46万元。
其次，通过调整应收账款的账龄，中兵红箭对坏账计提做了手脚。2014年至2016年中南钻石在计提应收账款坏账准备时，将部分1-2年、2年以上应收账款的账龄人为调整为1年以内并未计提坏账准备，导致中兵红箭2014年至2015年虚增利润93.7万元、1144.43万元，2016年虚减利润555.99万元。
通过以上两方面操作，中兵红箭2014年至2015年度虚增利润93.7万元、2730.89万元，2016年度虚减利润555.99万元，分别占当年度年报披露利润总额的比例为0.2%、8.95%、3.52%。这三年的年报存在虚假记载。
根据公告，湖南证监局决定对中兵红箭责令改正，给予警告，并处以罚款30万元；对直接负责的主管人员隋建辉给予警告，并处以罚款6万元；对直接负责的主管人员李玉顺、申兴良、王建文、郭慧芳给予警告，并分别处以罚款5万元；对其他直接责任人员牛建伟等10人给予警告，并分别处以罚款3万元。
[2018-08-14] 中兵红箭(000519):上半年净利润超过去年全年,业绩拐点逻辑持续得到验证-中期点评
■太平洋证券
事件：
公司发布2018年半年度报告，2018年1-6月公司实现营业收入206,829.96万元，同比增长25.62％；归属于上市公司股东的净利润15,532.77万元，同比增长7,959.41％。
受益民品业务复苏，现金回款明显改善。报告期内，公司传统的超硬材料业务板块实现恢复性增长，上半年实现营业收入123,063.43万元，较上年同期增长74.85％，毛利率同比增长17.75％。面对传统的切、削、磨、抛等市场变化趋势和原材料成本上涨的压力，公司通过限产压库等手段，加快无色大颗粒单晶及装饰用培育钻石等高附加值产品产业化步伐，同时加强与中国地质大学、清华大学等高校之间的科研合作，实现产品和生产工艺的优化升级，取得了良好效果。随着民品业务的持续复苏，公司销售回款现金流入明显改善，上半年实现经营活动现金流量净额54,657.18万元，较上年同期增长692.94％，超过去年全年总额，业绩拐点得到验证。
打造智能弹药平台，资产注入预期仍存。目前公司的军品业务涉及陆军、陆航、火箭军、海军、空军、装甲兵及国外军贸等多个武器装备领域，拥有多种装药方式的技术设备和能力，能够满足不同弹药的装药要求，装药能力在国内处于领先水平。近年来，公司逐步加快由传统弹药向智能化、信息化、精确制导、高能毁伤等低成本智能化弹药领域拓展。我们认为，公司的智能弹药产品与现代化战争的信息化、网络化、智能化及特种作战需求相适应，未来发展空间十分广阔。公司作为兵器集团旗下唯一的智能弹药专业整合平台，存在相关资产后续进一步注入的预期。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2018-2020年归母净利润约为3.14亿元、3.93亿元、4.63亿元，EPS为0.22元、0.28元、0.33元，对应PE为36倍、29倍、25倍，维持"买入"评级。
风险提示：兵器集团资产整合进展不及预期；立案调查事项存在不确定性；军品订单不及预期。
[2018-08-13] 中兵红箭(000519):中兵红箭半年报净利润同比扭亏为盈
■证券时报
中兵红箭(000519)13日晚间公告，公司2018年半年度实现营业收入20.68亿元，同比增长25.62%；净利润1.55亿元，同比扭亏为盈，每股收益0.11元。公司军品任务顺利交付，高质量履行了核心使命。民品以市场需求为导向，着力去库存、降成本，提高产品供应质量和效率，经营质量不断改善。
[2018-07-12] 中兵红箭(000519):中兵红箭上半年预盈1.45亿至1.65亿元,同比扭亏
■证券时报
中兵红箭(000519)7月12日晚间公告，今年上半年预盈1.45亿元至1.65亿元，同比扭亏为盈。业绩增长因公司超硬材料板块延续了2017年下半年以来的良好销售形势。
[2018-04-16] 中兵红箭(000519):民品业务迎来复苏拐点,智能弹药需求空间广阔-点评报告
■太平洋证券
事件：公司发布2017年度业绩快报及2018年一季度业绩预告。
2017年1-12月公司实现营业收入47.75亿元，同比增长26.26％；归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比下降4％。2018年1-3月预计实现归属于上市公司股东的净利润0.75至0.95亿元，同比大幅增长532.03％至647.24％。
受益下游市场需求回暖，民品业务迎来复苏拐点。近年来，公司传统的超硬材料业务板块整体表现低迷，成为拖累业绩的主要因素。
2017年公司积极调整营销策略，通过限产压库等手段，加快无色大颗粒单晶及装饰用培育钻石等高附加值产品产业化步伐，同时加强与中国地质大学、清华大学等高校之间的科研合作，实现产品和生产工艺的优化升级，取得了良好效果。目前无色大颗粒单晶生产线升级改造已全部完成，随着下游市场需求逐渐回暖和高端新产品陆续推向市场，公司的超硬材料产品销售数量和价格有望实现恢复性增长，民品业务将迎来复苏拐点。
兵器集团混改加速推进，智能弹药需求空间广阔。2017年1月，中国兵器工业集团印发了《关于发展混合所有制经济的指导意见（试行）》，决定积极稳妥推动集团公司发展混合所有制经济。“十三五”期间，兵器集团的资产证券化率将从目前20％左右的水平提高到50％，各业务板块的整合步伐有望加快。公司作为兵器集团旗下唯一的智能弹药专业整合平台，存在相关资产后续进一步注入的预期。目前公司的军品业务涉及陆军、陆航、火箭军、海军、空军、装甲兵及国外军贸等多个武器装备领域，拥有多种装药方式的技术设备和能力，能够满足不同弹药的装药要求，装药能力在国内处于领先水平。近年来，公司逐步加快由传统弹药向智能化、信息化、精确制导、高能毁伤等低成本智能化弹药领域拓展。我们认为，公司的智能弹药产品与现代化战争的信息化、网络化、智能化及特种作战需求相适应，未来发展空间十分广阔。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2017-2019年归母净利润约为1.32亿元、2.70亿元、3.21亿元，EPS为0.09元、0.19元、0.23元，对应PE为105倍、51倍、43倍，给予“买入”评级。
[2017-10-28] 中兵红箭(000519):民品低迷拖累业绩,看好智能弹药发展-三季度点评
■太平洋证券
事件:公司发布2017年第三季度报告,2017年1-9月公司实现营业收入26.23亿元,同比增长26.51％;归属于上市公司股东的净利润0.27亿元,同比减少45.40％;基本每股收益0.19元,同比减少52.03％.公司业绩下滑的主要原因系超硬材料产品利润下降所致.
民品业务持续低迷,加强研发应对调整.受市场环境影响,公司民品业务整体呈现下降趋势.在超硬材料产品方面,公司积极调整营销策略,通过限产压库取得了良好效果,同时加快无色大颗粒单晶及装饰用培育钻石等高附加值产品产业化步伐,加强与中国地质大学,清华大学等高校之间的科研合作,实现产品和生产工艺的优化升级;在专用车及汽车零部件产品方面,公司完成了轻量化冷藏半挂车,自称重医疗废物转运车,半挂车载30尺危险品集装箱和9600型9类杂项危险品厢式运输车的设计开发工作,产品设计和工艺技术进步取得新突破,不断提升的科研实力有效保证了公司在市场环境变化影响下的稳定发展.
打造智能弹药平台,受益兵器集团混改.公司军品业务涉及陆军,陆航,火箭军,海军,空军,装甲兵及军贸等领域,拥有多种装药方式的技术设备,能够满足不同弹药的装药要求,装药水平及能力在国内处于领先水平.近年来,公司逐步加快由传统弹药向智能化,信息化,精确制导,高能毁伤等低成本智能化弹药领域拓展.目前,公司军品在研型号项目正按时间节点有序开展,重点竞标项目研制进展顺利.今年1月,兵器工业集团印发了《关于发展混合所有制经济的指导意见》,随着"无禁区"改革的加速推进,兵器工业集团各业务板块的整合力度和资产证券化率或将进一步提升,公司有望从中受益.
盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年归母净利润约为1.04亿元,2.17亿元,2.50亿元,EPS为0.07元,0.15元,0.18元,对应PE为142倍,69倍,60倍,给予"增持"评级.
[2017-08-28] 中兵红箭(000519):业绩低于预期,关注军民品转型升级-中报点评
■广发证券
公司2017年上半年实现营业收入16.5亿元，同比增长12.75％，归母净利润-198万元，同比下降107％。
核心观点：
军品稳定增长，民品下滑，业绩低于预期。分产品看，军品稳步增长，营收同比增长30.14％，利润总额同比增长16985％；超硬材料方面，受价格下降影响，营收同比增长14.32％，利润总额同比下降102％；专用车及汽车零部件方面，受到农机及重型机械排放标准向国五升级影响，收入和利润总额分别同比下降19.77％和1.4％。综合毛利率同比下降3.6个百分点，导致净利润增速低于营收增速。
军品向弹药智能化转型，顺应装备发展方向。公司是国内传统的弹药类军品科研生产企业，配套地位稳固。为适应到弹药类装备发展方向，公司逐步加快由传统弹药向智能化、信息化、精确制导、高能毁伤等低成本智能化弹药领域拓展。智能化弹药有望成为公司未来业绩增长的主要驱动因素。
民品超硬材料加速转型升级，高端产品有望带来业绩增量。公司是国内超硬材料龙头，传统产品受宏观经济影响持续低迷，正在加速向无色大颗粒单晶及装饰用培育钻石等高附加值产品转型升级。目前，无色大颗粒单晶已批量推向市场并完成产线改造；CVD产品已完成样品生产，有望转入批产阶段。随着公司高端超硬材料新品逐步投放市场，有望带来业绩拐点。
智能弹药平台，有望受益于集团的国企改革。公司定位为兵器工业集团下属智能弹药板块平台，看好军工体制改革和集团国企改革带来的积极影响。
盈利预测及投资建议：看好公司军品弹药智能化发展前景以及国企改革带来的积极影响，考虑公司军品业务在下半年集中确认收入以及高端超硬材料产品逐步投放市场带来的业绩增量，预计17-19年EPS为0.16/0.20/0.25元，按最新收盘价计算对应PE为72/58/46倍，维持“买入”评级。
风险提示：军品订单低于预期，国企改革进度低于预期。
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