000066长城电脑股票走势分析
≈≈中国长城000066≈≈(更新:22.02.07)
[2022-02-07] 中国长城(000066):定增获多家国企认购-事件点评
■太平洋证券
事件:公司公告《中国长城非公开发行A股股票之发行情况报告书暨上市公告书》。
定增获多家国企认购。本次非公开发行的价格为13.96元/股,募集资金金额为39.87亿元。其中,公司股东中电有限、中电金控为公司的关联方,产业投资基金有限责任公司、国华基金、国新双百、中国北方工业有限公司等多家国企参与了此次非公开发行。
投向芯片、整机产线、军工、新能源行业等数字经济领域。本次非公开发行40亿元中,其中18亿投向关键芯片、自主整机以及国产整机智能化产线项目;12亿投向信息及新能源基础设施建设类项目;3亿投向军工高新电子创新应用类项目;6.87亿用于补充流动资金。
分拆获得批准,上市公司主体更专注于三大主业。公司拟拟分拆所属子公司长城信息股份有限公司至深圳证券交易所创业板上市,长城信息是一家专注于银行、税务、保险、证券等行业渠道信息化建设的解决方案供应商和设备供应商。此前,公司已完成出售医疗业务。至此,在定增之后,公司进一步将资源聚焦在芯片整机、军工以及新能源等三大行业。
投资建议:在ARM大量应用的产业趋势下,公司持有的飞腾发展潜力巨大。随着行业信创的不断落地,公司的收入有望再上台阶。预计2021-2023年公司的EPS分别为0.29/0.44/0.62元,维持买入评级。
风险提示:ARM产业落地不及预期;行业信创发展不及预期;无法实现股权激励业绩考核;行业竞争加剧
[2022-01-06] 中国长城(000066):中国长城入选工信部智能制造优秀场景
■证券时报
据中国长城消息，日前，工信部发布《关于2021年度智能制造试点示范工厂揭榜单位和优秀场景名单的公示》，中国长城以智能制造云数据中心申报网络协同制造典型场景入选。
[2022-01-05] 中国长城(000066):金融信创底层受益者-公司简评报告
■首创证券
"六大行"全覆盖,金融信创领域交出亮眼成绩单。2021年,伴随信创从党政信创向行业信创的渗透,迎来了更多难得的市场机遇。随着金融机构的国产试点不断扩大,从国有大行、股份制银行到城商行,从主机、核心业务系统到外围系统,都开启了不同程度不同范围的向国产自主研发基础设施体系迁移的实践。中国长城围绕"金融+"场景,打造了智能渠道系统迁移整体方案。根据公司官网新闻,截止2021年底成功入围银保监会;近万台机器进入证监会;中国银行、中国工商银行、中国建设银行、中国邮政储蓄银行、农业银行、交通银行"六大行"全面中标,实现"大满贯"!此外,在国家开放银行、中国进出口银行、中国农业发展银行、中信银行、广发银行等重点政策性银行及股份制银行均形成了推动金融网信落地的标志性案例,在金融网信领域呈现出了"遍地开花"的局面。
传统信创份额高。2020年党政信创推进开始,公司信创业务取得了较好发展,推出了全新国产高性能芯片、多路服务器、八核高端桌面终端等一系列具有自主知识产权的核心产品,形成国内谱系最全、实力最强的自主安全产品线。并在全国31个省(自治区、直辖市)建成了网信事业配套保障体系项目,国产整机市场占有率达到42.5％。
高新电子受益于国防信息化。公司高新电子业务主要由中原电子+圣非凡+湘计海盾三个子公司组成,作为国内国防通信领域的重要供应商和服务商,能够实现海陆空军通信全覆盖。随着未来军费结构中信息化武器装备的占比持续提升,军工信息化仍将是我国国防军工投入的重点领域。预计公司高新电子业务有望持续受益。
飞腾芯片高歌猛进。根据飞腾官网新闻,2021年飞腾稳健经营,实现超200万片的销量,同比增长超200万片,超出预期目标。行业渗透方面,产品已经广泛应用在政务办公、金融、能源、轨交、通信、工业互联网等领域,服务400万政府用户。生态方面,共有240+集成商、540+硬件合作伙伴、2600+软件合作伙伴,生态伙伴总计近3500家,与2683家厂商的6672款软件完成了适配优化。
投资建议:作为国产整机和芯片龙头,信创进入放量阶段,公司有望持续受益,军工信息化。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为184.91、225.59、277.48亿元,归母净利润分别为11.59、13.98、17.51亿元,EPS分别为0.39、0.48、0.60元。维持"买入"评级。
风险提示:整机业推进不及预期,飞腾出货不及预期
[2021-12-30] 中国长城(000066):中国长城分拆子公司长城信息至创业板上市申请获受理
■证券时报
中国长城(000066)12月30日晚间公告，公司分拆所属子公司长城信息至创业板上市申请获深交所受理。
[2021-12-23] 中国长城(000066):中国长城将发布中国长城生态赋能计划 同时百家生态伙伴将战略签约
■证券时报
中国长城(000066)官微消息，PKS安全先进绿色计算2021生态大会将于12月24日举办。其中，中国长城将联合承办“安全先进绿色计算+绿色能源专场”。据悉，公司将重磅发布中国长城生态赋能计划，将为中国网信生态圈提供一个“统筹资源、赋能行业、丰富人才、强化生态的”的全新打开方式，并将携手各行业合作伙伴构建一个“共建、共享”的PKS网信生态长城。另外，在本次“安全先进绿色计算+绿色能源专场”中，中国长城生态“朋友圈”再度扩容，十七个重点项目现场签约，各地分会场更与百余家各行业领军企业进行了战略签约。
[2021-12-17] 中国长城(000066):中国长城非公开发行股票申请获证监会核准批复
■上海证券报
中国长城公告，公司于2021年12月16日收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过878,454,615股新股，发生转增股本等情况导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量。
[2021-12-05] 中国长城(000066):中国长城中标南方电网2022年国产服务器采购项目
■中国证券报
12月5日，中国证券报记者从中国长城(000066)获悉，中国长城近期成功中标南方电网“2022年度国产服务器框架采购”项目，400余台擎天EF860双路服务器将于本月集中交付。
据悉，本次中标的擎天EF860双路服务器将应用于南方电网在广州的相关大数据中心及平台，推进落实南方电网数字化建设，持续优化完善其大数据中心及平台搭建，完成相关大数据平台资源池扩容及自主安全适配化功能集成改造，对底层IaaS云平台、容器平台、微服务平台进行国产化适配，构建高效可靠的平台基座，更好地支撑南方电网“4321”重大业务系统建设。
中国长城方面介绍，公司与南方电网有着长期、密切的战略合作，从前期核心业务系统部署、关键区域云机房的搭建，到此次联手南方电网大数据中心及平台建设，双方在业务系统国产化适配改造、建设自主信息化平台、构建“数字南网”等方面辅车相依，为电力行业数字化转型树立典范。
[2021-12-02] 中国长城(000066):定增过会,飞腾起飞-事件点评
■民生证券
一、事件概述
2021年11月29日,公司发布公告,非公开发行股票申请获中国证监会发审委审核通过。
二、分析与判断
公司前三季度营收保持快速增长,利润逐步释放根据公司公告披露,公司2021年前三季度实现营收118.71亿元,同比增长59.13％,实现归母净利润1.03亿元,同比增长163.23％;Q3单季度实现营收46.82亿元,同比增长32.61％,实现归母净利润1.86亿元,同比增长35.17％。公司三季度整体延续了Q1、Q2营收高速增长的趋势,并通过精细化管理实现前三季度整体的净利润高速增长。
飞腾芯片持续发展壮大,与公司业务形成有效协同根据公司公告,公司参股公司天津飞腾在2020年实现营收12.72亿元,同比大幅增长513.86％,实现净利润3.41亿元,脱离长期以来盈亏平衡的状态。2021年上半年,飞腾再次实现营收11.83亿元,净利润4.60亿元,整体基本追平去年全年营收表现,并在利润端实现反超。公司基于飞腾的双路服务器成功入围工商银行采购目录,并成功研制基于飞腾芯片的超轻薄笔记本系列产品。我们认为,飞腾芯片作为国内国产化芯片领域的佼佼者,有望借国产化发展东风进一步壮大,并与公司自有的服务器等业务有效协同。
定向增发彰显发展信心,大力布局国产化项目2021年8月21日,公司发布定增预案公告,拟募集资金总额不超过39.87亿元,募投项目中的核心项目为国产高性能计算机及服务器核心技术研发及产能提升项目,其中国产整机智能化产线建设项目总投资额超过30亿,彰显公司发展国产化整机项目的决心。
三、投资建议
公司是国产化芯片龙头天津飞腾的主要股东之一,具备芯片、整机集成两大优势,在政府国产化项目替代中建立更强的优势地位。同时,金融、电力、电信等关键行业国产化逐步展开,是公司未来业绩增长潜在动力。预计公司2021-2023年归母净利润为12.01/15.52/17.05亿元,EPS分别为0.41/0.53/0.58元,对应PE分别为34X、27X、24X,首次覆盖,给予"推荐"评级。
四、风险提示:
飞腾芯片研发不及预期,市场竞争加剧导致整机业务毛利润率下降
[2021-11-29] 中国长城(000066):中国长城非公开发行股票申请获证监会发审委审核通过
■上海证券报
中国长城公告，2021年11月29日，中国证监会发行审核委员会对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。
[2021-11-17] 中国长城(000066):中国长城产品与多款软件完成兼容认证
■证券时报
记者获悉，近日，中国长城分别与北京东方通科技股份有限公司、永中软件股份有限公司在重庆完成多款产品兼容性互认证测试，测试结果表明，双方产品兼容性良好、功能正常、运行稳定。
[2021-11-15] 中国长城(000066):中国长城公司边缘计算机目前处于与客户适配阶段
■证券时报
针对投资者“贵公司是否生产5G所用的边缘计算机”的提问，中国长城(000066)在互动平台表示，公司边缘计算机目前处于与客户适配阶段。
[2021-11-03] 中国长城(000066):增资助力飞腾,定增持续推进-2021年三季度报点评
■东吴证券
事件:公司发布2021年第三季度报告,第三季度实现营业收入46.82亿元,同比增长32.61％,归母净利润1.86亿元,同比增长35.17％,扣非归母净利润6031.11万元,同比减少39.67％。业绩表现符合市场预期。
投资要点
前三季度净利润扭亏为盈,精细化管理降本增效:报告期内,公司紧抓市场机遇,加大市场开拓力度,持续加大研发投入提升产品竞争力,公司前三季度主营业务收入同比增长59.13％,前三季度归属于上市公司股东的净利润实现扭亏为盈。通过持续推进精细化管理等系列降本增效措施,促进成本降控和优化,积极推动盈利能力提升,克服了全球电子元器件缺货和涨价的双重影响导致原材料成本上升的不利因素。
飞腾表现亮眼,多方增资助力起飞:随着信创产业的放量,规模效应显现,飞腾的盈利能力不断得到释放。目前飞腾在手订单充足,截至2021年6月30日,飞腾软硬件合作伙伴已经超过2300家,飞腾CPU已经与1627家软件厂商完成了4439款软件的适配和优化。新一轮增资扩股引入10家战略投资方,多方增资为飞腾扩展合作平台,协同效应助力飞腾业务的快速增长。
定增持续推进,政策东风持续利好:2021年8月21日,中国长城发布非公开发行股票预案,预计募集39.87亿元,拟用于投资国产高性能计算机及服务器核心技术研发及产能提升项目、信息及新能源基础设施建设类项目、高新电子创新应用类项目。2021年9月29日,中国长城对申请文件反馈意见就房地产开发业务等13项内容进行回复。目前,定增在持续推进过程中,借助国产化替代的政策东风和中国电子集团"PKS"体系的整体战略布局,公司成长空间广阔。
盈利预测与投资评级:飞腾有望获得多家战略投资方支持,业务迎来快速增长,中国长城定增用于高新技术研发,有望进一步增强产品力,我们维持2021-2023的归母净利润为12.42/14.13/16.01亿元,对应PE为31.32/27.54/24.30倍,维持"买入"评级
风险提示:国产化政策推进缓慢;产能受限;公司产品和份额不达预期。
[2021-11-01] 中国长城(000066):收入保持高增速,拆分长城信息-三季点评
■太平洋证券
事件:公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入118.71亿元,同比增长59.13％;归母净利润1.03亿元;扣非后的归母净利润-0.60亿元。
收入端保持大幅度增长,利润扭亏。2021年前三季度,公司继续实现了收入的大幅增长,反映出信创良好的发展态势。公司克服全球电子元器件缺货和涨价的双重影响导致原材料成本上升的不利因素,通过持续推进精细化管理等系列降本增效措施,促进成本降控和优化,积极推动盈利能力提升。
拆分长城信息,聚焦主营业务。长城信息是一家专注于银行、税务、保险、证券等行业渠道信息化建设的解决方案供应商和设备供应商。长城信息是国内领先的行业渠道解决方案提供商。本次分拆上市后,中国长城及其他下属企业将继续集中资源发展除长城信息主业之外的业务,进一步增强中国长城独立性。清理房地产业务,定增加速推进。为推进公司2020年度非公开发行股票事项,公司就清理房地产业务承诺如下:上市公司承诺将尽快完成上述房地产开发经营业务的清理工作,变更上市公司、长沙软件园的经营范围,变更后的经营范围不再包含房地产开发经营。在最新一期的非公开发行答复文件中,公司重申了相关承诺。
投资建议:在ARM大量应用的产业趋势下,公司持有的飞腾发展潜力巨大。预计2021-2023年公司的EPS分别为0.40/0.59/0.77元,维持买入评级。
风险提示:ARM产业落地不及预期;信创行业发展不及预期;无法实现股权激励业绩考核;行业竞争加剧
[2021-11-01] 中国长城(000066):营收保持稳步增长,费用优化带动净利润增长-公司简评报告
■首创证券
事件:10月29日,中国长城发布2021年前三季度业绩报告。2021年前三季度实现营收118.71亿元,同比增长59.13％。实现归母净利润1.03亿元,同比增长163.23％,实现扣非净利润-0.60亿元,亏损同比缩窄75.71％。
营收保持稳步增长,费用优化带动净利润增长。2021年前三季度实现营收118.71亿元,同比增长59.13％。实现归母净利润1.03亿元,同比增长163.23％,实现扣非净利润-0.60亿元,亏损同比缩窄75.71％。其中Q3单季度,实现营收46.82亿元,同比增长32.61％,实现归母净利润1.86亿元,同比增长35.17％,实现扣非净利润0.60亿元,同比减少39.67％。
毛利率略有下滑,费用率进一步优化。公司前三季度整体毛利率20.13％,同比减少2.52pct。销售费用率为3.97％,同比-0.09pct;管理费用率为5.87％,同比-0.35pct;研发费用率为6.91％,同比-2.36pct;三项费用率合计下降2.80pct。
中国电科重视旗下上市企业高质量发展。目前中国电科重点突出"军工电子主力军、网信事业国家队、国家战略科技力量"三大定位,聚焦"电子装备、网信体系、产业基础、网络安全"四大重点业务板块。8月31日,中国电科召开上市公司高质量发展座谈会,会议强调,集团旗下上市公司要整体谋划发展,要求集团控股上市公司积极落实"产业发展主阵地、资产保值增值主力军、对外融资主渠道、体制机制创新主平台"工作要求,整体市值不断攀升。
投资建议:作为国产整机和芯片龙头,信创进入放量阶段,公司有望持续受益。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为184.91、225.59、277.48亿元,归母净利润分别为11.59、13.98、17.51亿元,EPS分别为0.39、0.48、0.60元。维持"买入"评级。
风险提示:整机业推进不及预期,飞腾出货不及预期
[2021-10-19] 中国长城(000066):中国长城拟分拆子公司长城信息至创业板上市
■上海证券报
中国长城公告，公司拟将其所属控股公司长城信息分拆至深圳证券交易所创业板上市。本次分拆完成后，中国长城股权结构不会发生变化且仍拥有对长城信息的控股权。通过本次分拆，可使中国长城和长城信息的主业结构更加清晰，长城信息将依托深圳证券交易所创业板平台独立融资，促进自身金融电子业务的发展。
[2021-10-13] 中国长城(000066):营收保持高增长,盈利稳步提升-公司简评报告
■首创证券
事件:10月12日,中国长城发布2021年前三季度业绩预告。公司预计2021年前三季度主营业务营收同比增长约60％,Q3单季度营收约为47.48亿元,同比增长约34.47％。前三季度实现归母净利润约8000-12000万元,去年同期亏损16268万元,实现扭亏为盈。其中,Q3实现归母净利润约16305-20305万元,同比增长约18.55％-47.63％。
营收继续保持高增长,盈利稳步提升。2021年前三季度,公司紧抓市场机遇,加大市场开拓力度,持续加大研发投入提升产品竞争力,主营业务收入同比大幅增长约60％,有效带动公司经营业绩增长。公司克服全球电子元器件缺货和涨价的双重影响导致原材料成本上升的不利因素,通过持续推进精细化管理等系列降本增效措施,促进成本降控和优化,积极推动盈利能力提升。2021年前三季度实现归母净利润约8000-12000万元,去年同期亏损16268万元,实现扭亏为盈。其中,Q3实现归母净利润约16305-20305万元,同比增长约18.55％-47.63％。
飞腾完成新一轮融资,新股东有望深化与飞腾的合作。2021年8月20日,飞腾增资项目公告发布,本次融资2.59亿元,募集资金的用途是加大研发力度,拓展行业市场。除阿里、百度入股外,还有中网投、国开科技创投、航天科工等多家新股东入局。新股东涵盖央企、整机厂、云计算龙头等公司。此外,新股东也将有望加深与飞腾之间的业务合作,从而助力飞腾的业务快速增长。根据公司中报,飞腾2021H1实现收入11.83亿元,同比增长250％;实现净利润4.60亿元,同比增长858％,净利率高达38.88％(同比+25pct),受益于信创产业的放量,规模效应显现,盈利能力不断得到释放。目前飞腾在手订单充足,预计出货超400万片,收入可达30亿元以上。
定增积极推进中,有望增强核心竞争力。2021年8月21日,中国长城发布非公开发行股票预案,预计募集39.87亿元,募集资金拟投资建设国产高性能计算机及服务器相关的核心技术研发项目(18亿元)、信息及新能源基础设施建设类项目(12亿元)和高新电子创新应用类项目(3亿元)。目前公司仍在积极推进定增项目,定增的落地有望持续提升公司产品和服务质量,增强核心竞争力
投资建议:作为国产整机和芯片龙头,信创进入放量阶段,公司有望持续受益。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为184.91、225.59、277.48亿元,归母净利润分别为11.59、13.98、17.51亿元,EPS分别为0.39、0.48、0.60元。维持"买入"评级。
风险提示:整机业推进不及预期,飞腾出货不及预期。
[2021-10-12] 中国长城(000066):中国长城前三季度预盈8000万元-1.2亿元同比扭亏
■证券时报
中国长城(000066)10月12日晚间公告，前三季度预计盈利8000万元-1.2亿元，同比扭亏，上年同期亏损1.63亿元。报告期内，公司加大市场开拓力度，持续加大研发投入，前三季度主营业务收入同比大幅增长。
[2021-09-29] 中国长城(000066):中国长城半导体激光隐形晶圆切割技术取得重大突破
■证券时报
中国长城消息，其旗下郑州轨道交通信息技术研究院联合河南通用智能装备有限公司，仅用一年时间，便完成了半导体激光隐形晶圆切割设备的技术迭代，分辨率由100nm提升至50nm，达到行业内最高精度，实现了晶圆背切加工的功能。与此同时，持续优化工艺，在原有切割硅材料的技术基础上，实现了加工CIS、RFID、碳化硅、氮化镓等材料的技术突破，对进一步提高我国智能装备制造能力具有里程碑式的意义。
[2021-09-09] 中国长城(000066):信创加速落地,飞腾进入放量期-2021年中报点评
■中信证券
事项:公司2021H1业绩超预期。2021H1实现营业收入71.88亿元,同比+82.96％(业绩预告约+80％);归母净利润亏损0.83亿元,同比+72.34％;扣非归母净利润亏损1.20亿元,同比+65.3％。Q2实现营业收入40.71亿元,同比+44.96％(业绩预告约+40％);归母净利润0.76亿元,同比+509.26％;扣非归母净利润亏损0.06亿元,同比+92.73％。
净利润扭亏为盈,开创中国长城发展新篇章。公司围绕打造网络安全与信息化国家队、主力军、排头兵的目标,构建"芯-端-云-控-网-安"产品产业生态链。公司通过持续加大科技投入,迭代发展自主安全核心技术,积极推动在党政、金融、交通、能源、运营商等重点行业领域市场开拓。公司2020Q2单季度归母净利润为0.76亿元(yoy+509.26％),相较2021Q1和上年同期的亏损已转负为正。上半年公司归母净利润较上年同期有大幅提升,但由于公司持有的交易性金融资产收益的大幅下降,研发投入的持续增加,加之2021年一季度原材料成本上升以及产品交付延迟的影响,导致公司在一季度亏损的基础上并未实现盈利。
国产替代下飞腾CPU进入放量期,PKS生态建设逐步完善。中国长城子公司天津飞腾2020年营收13亿元,芯片交付150万片,作为ARM生态下的核心企业之一,飞腾受益于ARM渗透之势,且身处国产替代的浪潮下,其CPU进入放量期。2021H1,飞腾实现营收11.83亿元,同比增长250％,净利润4.60亿元,同比增长858％,超出市场预期。公司此前预计飞腾2021年芯片交付将突破200万片,全年营收超过20亿元,目标到2024年实现年营收超过100亿元。同时飞腾积极加速生态打造,将底层核心算力与新技术新业态有机结合,建立了完整的硬件生态以及一站式解决方案,实现信创产业快速落地应用,PKS生态建设逐步完善。
飞腾增资获多方巨头支持,引进战投加速协同发展。飞腾通过增资扩股推动业务和国产替代的加速发展,公司于2021年8月20日公告新引入来自央企(国开科技创投、国新资本、中国互联网投资基金、中国电子)、整机厂(浪潮、联想、紫光、航天等关联方)、云计算巨头(阿里与百度)的10家战略投资者,增资2.59亿元。多方的资金投入支持有助于飞腾实现战略协同,继续提升信创市场市占率水平,增资后中国长城对飞腾的持股由31.5％稀释至28％,仍是主要受益方,我们预计飞腾的高速发展将进一步提高公司的盈利水平。
风险因素:信创进展不达预期;生态发展不及预期;行业竞争加剧。
投资建议:公司2021H1整体业绩表现出色,在党政、金融、交通、运营商等重点行业领域市场加速开拓实现业绩快速增长,子公司天津飞腾CPU受益于PKS生态建设逐步完善、国内信创国产替代的加速,出货量有望大幅增长,进一步提高公司盈利水平。我们持续看好公司基于飞腾CPU带动整机业务高增长,参考公司上半年业绩经营状况,我们调整2021年EPS预测至0.41元(原0.48元),基于未来信创节奏加速的预期,我们调整2022年EPS预测至00.54元(原0.52元),新增2023年EPS预测0.65元,现价对应2021-2023年PE为36/27/23倍。参考太极、中科曙光等同业公司Wind一致预期估值,给予2022年30xPE,对应目标价16元,维持"增持"评级。
[2021-09-07] 中国长城(000066):业绩符合市场预期,信创步入飞腾时代-中报点评
■东吴证券
事件:公司发布中报,上半年实现营业收入71.88亿元,同比增长82.96％;实现归母净利润-8305.13万元,同比减少亏损72.34％。业绩基本符合市场预期。
投资要点
收入高增,定增在即:上半年公司收入实现高速增长,主要原因是信创产业景气度高企,公司核心业务收入稳步增长,同时通过精细化管理和精准施策,聚焦核心主业,提升运营效率,持续提升产品性能及优化产品结构,推动公司良好发展。近期中国长城发布非公开发行股票预案,募集资金主要投资方向聚焦网信产业,在中国电子集团"PKS"体系的整体战略布局下,拟投资建设国产高性能计算机及服务器相关的核心技术研发项目、信息及新能源基础设施建设类项目和高新电子创新应用类项目。定增有望持续提升公司产品和服务质量,增强核心竞争力。
飞腾业绩远超市场预期,中国芯迎来高光时刻:天津飞腾上半年实现收入11.83亿元,同比增长250％,远超市场预期;净利润实现4.60亿元,同比增长858％,净利率高达38.88％,同比增加25pct,体现出了飞腾强大的成长性和盈利能力,规模效应凸显。全年来看,考虑订单量和备货因素,我们预计出货超400万片,收入可达30亿元以上。根据去年招标情况,我们预计今年飞腾和鲲鹏的ARM芯片市占率将超过80％,其中鲲鹏受制于产能问题,飞腾的市场份额有望进一步提升。飞腾以百万、千万供货为目标提升产品交付能力,公司目标到2024年实现年营收超过100亿元。
天津飞腾定增顺利推进,国内CPU龙头如虎添翼:借助与战略投资者的产业协同效应,飞腾公司迎来更好的发展前景。此次定增的10家企业主要分为国家资本、互联网厂商和整机厂商三大类别。国家资本为飞腾带来政治背书,同时加持党政信创市场;互联网厂商代表了下游需求,每年互联网行业的服务器需求量占中国服务器出货量一半以上,大厂的加入体现了对飞腾芯片技术水平的认可,属于由党政向商用转化逻辑的强化,开启了互联网厂商可能采购ARM服务器的空间;整机厂商则代表了市场和渠道能力,它们是飞腾的直接下游,此次国内几家最大的整机厂商参与定增,将会为公司带来市场和渠道优势。
盈利预测与投资评级:我们维持2021-2023年EPS分别为0.42/0.48/0.55元,目前股价对应PE分别为34/30/26倍。考虑到今年信创业务已经进入放量阶段,飞腾在党政份额有望继续超市场预期,带动公司整机业务高增长,军工业务高景气,维持"买入"评级。
风险提示:国产化政策推进缓慢;产能受限;公司产品和份额不达预期。
[2021-09-04] 中国长城(000066):信创助力收入高增,飞腾战投落地腾飞在即-2021中报点评
■国泰君安
维持"增持"评级,下调目标价至23.60元。为发力信创业务,公司将持续加大研发、销售投入,我们下调2021-2022年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计2021-2023年公司EPS为0.41(-0.03)、0.52(-0.05)、0.71元,下调目标价至23.60元,对应2022年45倍PE。
公司收入增长略超预期。2021年上半年,公司实现营收71.88亿元,同比增长82.96％;实现归母净利润-0.83亿,同比减亏72.33％;收入增长略超此前中报预告,净亏损接近预告下限。
信创推动整机业务营收高速增长,低基数下军工业务快速增长。
2021H1,公司整机业务营收同比增长170.44％达到26.89亿,主要受信创驱动,公司在党政信创中市场份额位居前列,且入围工商银行集采目录,后续有望在行业信创中有所斩获;公司军工业务营收同比增长90.26％达到18.39亿元,主要因为去年受疫情影响基数较低。
参股子公司飞腾业绩爆发式增长,中国的"英特尔"腾飞在即。2021H1飞腾实现营收11.83亿元,同比增长250％;实现净利润4.60亿元,同比增长858.33％;净利率提高至38.88％,中报净利润显著超越去年全年。目前飞腾引入战投已经落地,引入10家国内顶级的国家资本、互联网厂商及整机厂商作为战略投资者,后续将以更开放的姿态参与市场,考虑到广阔的ARM芯片市场需求,飞腾营收有望继续实现快速发展。
风险提示:信创推进不及预期的风险,公司流动性紧张加剧的风险
[2021-08-31] 中国长城(000066):21H1业绩符合预告区间,信创全线领军迎发展加速点-半年报点评
■国盛证券
事件:公司发布2021年半年度报告,实现营业收入71.88亿元,同比增长82.96％;归母净利润-8305.13万元,同增72.34％;扣非归母净利润-1.20亿元,同增65.30％。符合前期预告区间。
21H1收入高速增长,Q2已实现扭亏为盈,预计全年经营情况乐观。1)2021H1,公司通过精细化管理和精准施策,聚焦核心主业,提升运营效率,持续提升产品性能及优化产品结构,推动公司良好发展。报告期内,公司保持高速增长态势,实现营业收入71.88亿元,同比增长82.96％;实现归母净利润-8305.13万元,同增72.34％,扣非归母净利润为-1.20亿元,同增65.30％。上半年亏损原因主要系公司持有交易性金融资产与投资性房地产公允价值变动收益大幅下降,且存货跌价准备形成大幅资产减值,同时持续加大研发投入,加之原材料成本上升及产品交付延迟;2021Q2公司已经扭亏为盈,实现归母净利润0.76亿元,考虑公司收入一般大部分在下半年确认,预计全年经营情况乐观。2)受益安全可控与信创采购,2021H1公司各项核心业务发展态势良好。其中,高新电子板块实现营收18.39亿元,同增90.26％;信息安全整机及解决方案板块实现营收26.89亿元,同增170.44％;电源产品板块实现营收20.29亿元,同增38.47％。3)报告期内,公司销售商品、提供劳务收到的现金为7.82亿元,同比增长65.74％;同时,受全球元器件短缺影响,为加大备货量而导致采购付款增加,公司现金流经营性现金流净额为-30.00亿元,同减294.75％。
飞腾业绩爆发式增长,信创大趋势来临将核心收益。1)2021H1,飞腾实现营收11.83亿元,同比增长250.32％,净利润4.60亿元,同比增长857.78％,业绩表现亮眼。2021年8月20日,飞腾新引入共10家战略投资者,增资2.59亿元,对飞腾未来发展支持加大,公司持股比例由31.5％变为28.035％。2)飞腾公司是国内稀缺的ARM芯片独立厂商,上市公司持有飞腾28.04％股份。ARM芯片功耗低、成本低,在移动端市占率高达95％,近年国际ICT巨头纷纷发布基于ARM的产品试水市场,并不断完善其生态。苹果于2020年6月发布的自研ARM芯片M1,叠加苹果AppStore自带的丰富生态,标志着传统x86体系开始受到冲击。3)信创近年来上升为国家战略,且已进入落地阶段。在此大趋势下,公司作为信创核心领军厂商将大幅受益。根据人社部、IDC数据估算,仅就党政市场CPU、国产替代长期空间超过200亿元,飞腾作为国产芯片龙头代表,将核心收益信创国产替代,发展前景广阔。
费用管控良好,研发投入持续提升。报告期内,公司整体费用率为20.19％,同比下降4.46pct。其中,为持续提升产品性能和结构,进一步加大研发投入,研发费用达到5.35亿元,同增33.69％,占营业收入比为7.45％。销售费用率为4.21％,相较同期下降2.01pct;管理费用率为6.16％,下降1.33pct,管理效率有所提升;财务费用率为2.44％,下降1.57pct。
维持"买入"评级。根据关键假设,预计2021-2023年中国长城收入为174.60、210.27、252.94亿元,归母净利润为12.28、15.83、19.70亿元。维持"买入"评级。
风险提示:技术研发不及预期的风险;CPU国产替代不及预期的风险;国际局势导致的技术授权风险;关键假设可能存在误差的风险
[2021-08-31] 中国长城(000066):收入高增长,飞腾芯片成长动力充沛-公司信息更新报告
■开源证券
收入高增长,维持"买入"评级
公司发布2021年半年报,实现营业收入71.88亿元,同比增长82.96％;实现归母净利润-0.83亿元,亏损同比收窄72.34％。公司受益信创行业景气持续放量,我们维持原有盈利预测,预计公司2021-2023年的归母净利润为11.76/14.70/16.95亿元,EPS为0.40/0.50/0.58元/股,对应当前股价PE为37.4、29.9、25.9倍,维持"买入"评级。
收入增速亮眼,盈利能力改善
公司营业收入实现82.96％高增长,主要系信创市场高景气,同时公司产品性能提升,产品结构优化,下游行业覆盖面拓宽。受益于收入高增长,期间费用大幅摊薄,销售费用率降2.01pct至4.21％,管理费用率降1.32pct至6.16％,研发费用率降2.74pct至7.45％,净亏损率收窄6.77pct至0.56％,盈利能力明显改善。
天津飞腾引入优质战投,资本加持+优质产品助力公司高增长
天津飞腾是国内主流CPU提供商之一,乘国产替代东风实现产品快速放量。2021H1公司实现营业收入11.83亿元,同比增长250.32％;实现净利润4.60亿元,同比增长857.78％。我们认为,伴随产品谱系丰富和性能完善,客户从党政军拓展至金融、交通、能源、运营商等重点行业领域,公司收入有望持续高增长。8月20日,公司公告飞腾信息引入中国互联网投资基金、阿里、百度等10家战投,优质资本加持将提升公司核心竞争力。
定增有望加快落地,充分受益国产替代行业景气
2021年8月20日,公司发布定增预案(修订稿),拟募集39.87亿元,其中18亿元用于国产高性能计算机及服务器核心技术研发及产能提升项目,包括高性能计算机及服务器关键芯片研发项目、自主安全整机设计仿真实验室及自主安全特种计算机研发中心建设项目、国产整机智能化产线建设项目。我们认为公司作为国内的网络安全和信息化领导者,伴随核心技术突破和产能释放,将持续受益于信创产业放量和国产CPU替换浪潮。
风险提示:公司技术研发不及预期、国产化进度不及预期、疫情反复风险
[2021-08-31] 中国长城(000066):收入规模步入新台阶,整机和飞腾收入超预期-点评报告
■信达证券
事件:8月30日,中国长城发布2021年半年报,实现营收71.88亿元,同比增长82.96％;实现归母净利润-0.83亿元,亏损同比收窄约2.17亿元;实现归母扣非净利润-1.20亿元,亏损同比收窄约2.26亿元。
整体收入规模步入新台阶。21年Q2,公司收入为40.7亿元,同比+44.97％,增速相比Q1下降主要由于去年Q1因疫情基数极低所致,整体保持高速增长。上半年来看,公司整体收入规模从17H1-20H1的40亿元左右提升到21H1超70亿元,与19年相比复合增速亦达28.8％,收入前景向好。
信创驱动高速增长,业务全面开花。其中,公司安全整机业务收入2.7亿元,同比+170％(相比19年CAGR:66.1％),显著受益于信创采购;高新电子收入1.8亿元,同比+90.3％(19年CAGR:14.8％),市场优化,技术持续迭代;电源收入20.2亿元,同比38.5％(19年CAGR:16.2％),高端化、数字化、国际化进展顺利。我们认为,公司整机业务受益信创采购实现爆发式增长,未来持续高景气可期。同时,公司高新电子与电源业务增长态势亦大幅向好,看好公司聚焦主业,持续优化产品结构、提升竞争力,进入增长快车道。
毛利率基本保持稳定,经营效率提升。报告期内,公司毛利率为20.12％,其中三大业务均有小幅下降,主要是原材料成本上升以及产品交付延迟影响所致。费用率方面,公司销售、管理、研发、财务费率分别下降2.0％、1.3％、2.7％、1.2％,一方面受益于收入高速增长,同时公司通过精细化管理和精准施策,聚焦核心主业,运营效率提升。由于新一期股权激励计划落地,报告期内公司股权激励费用为0.85亿元,相比去年同期增加0.79亿元。
飞腾业绩超预期,增资获多方助力,发展前景广阔。报告期内,公司旗下飞腾实现营业收入11.82亿元(接近20年全年营收水平),同比增长250.3％,净利率为4.6亿元(超20年全年净利润),同比增长857.8％,带动公司联/合营企业投资收益达0.9亿元(去年同期近-0.1亿亿元)。我们认为,飞腾是ARM架构国产CPU龙头厂商,充分受益于党政和行业信创进一步开展,随着桌面D2000和服务器端S2500芯片进一步推广,市场占有率提升趋势明显。8月引入多个重量级战略投资者,为飞腾产品未来发展打开了更大的市场空间,公司目前仍为第一大股东,是飞腾业务发展的主要受益方之一。
盈利预测与估值评级。公司业绩在党政军、央企信创、军工等持续推进下,营收高增长确定性强,子公司飞腾CPU在国产化桌面端和服务器端不断有新产品推出,市占率优势持续保持。ARM架构面向万物互联异构时代,以飞腾和鲲鹏融合发展为代表的国产应用生态加速,推动基础软件、应用软件和整机服务器等国产IT基础层发展。预计2021-2023年公司归母净利润为12.8/16.8/22.0亿元,PE为34/26/20倍。维持"买入"评级。
风险提示:1、信创产业发展不及预期2、ARM产业落地不及预期3、行业竞争加剧。
[2021-08-31] 中国长城(000066):业绩略超预期,飞腾表现亮眼-半年报点评
■天风证券
事件:公司公告2021年中报:2021H1公司实现营收7188亿元,同比增长82.96实现归母净利润8305万元去年同期为3.00亿元;实现扣非归母净利润1.20亿元,去年同期为3.46亿元。
点评:1、业绩略超预期,信创整机、高新电子业务营收高增2021Q2单季公司营收40.71亿元,同比增长44.96％％,实现归母净利润7568万元,去年同期为1849万元。公司Q2单季营收增速略超过预告水平,净利润实现扭亏。分产品来看,公司信创整机及解决方案、高新电子、电源三大产品营收分别为26.89亿元、18.39亿元、20.20亿元,同比增速分别为170.44、90.26、38.47。
2、飞腾表现亮眼,上半年净利润超过2020全年2021H1公司参股子公司飞腾营收11.83亿元,同比增长250％％;净利润4.60亿元,同比增长858。2020全年飞腾在信创市场实现了部委省市县乡镇客户全覆盖,在90多个部委机关中占有率超过5531个省市中占有率超过45％。飞腾2020全年交付芯片超过150万片,营收12.72亿元,净利润3.41亿元。2021上半年飞腾营收已接近2020全年,利润更是大幅超过2020全年水平,业绩表现亮眼。
3、飞腾引入10家战略投资者,发展前景乐观8月20日,公司公告参股子公司飞腾增资,引入了包括了国家队(国开科技创投、国新资本、中国互联网基金)、整机厂(浪潮、紫光、航天科工706所)、互联网巨头(阿里、百度)关联方在内的10名战略投资者。我们认为,增资后飞腾股东背景更为强大,优质产业资源的注入利于飞腾未来发展。中国长城的飞腾持股比例被稀释至28.035％仍是飞腾第三大股东和直接受益方。
盈利预测与投资建议:考虑到疫情反复对信创推进节奏影响我们将2021/2022年净利润由13.6815.96亿元下调至12.4115.66亿元,预计2023年净利润为19.75亿元对应当前市值PE分别为347827562186倍,维持"买入"评级。
风险提示疫情导致经营绩效不及预期;宏观经济波动风险美国制裁风险;系统性风险。
[2021-08-30] 中国长城(000066):收入大幅增长,飞腾业绩超预期-中期点评
■安信证券
事件:公司发布中报。收入大幅增长,亏损显著收窄。公司上半年营业收入71.88亿元,同比增长82.96％;公司上半年归属于母公司所有者的净利润亏损8305.13万元,上年同期净亏损3亿元,亏损缩窄。
飞腾上半年净利润超去年全年,业绩大超预期。上半年飞腾实现营业收入11.8亿,已经接近去年全年12.6亿收入规模,净利润达到4.6亿,已超过去年全年。飞腾公司总经理窦强在2020飞腾生态伙伴大会上透露,飞腾2021年的芯片交付将突破200万片,全年营收预计超过20亿元。根据目前中报数据,飞腾芯片出货量有望大幅超过这一目标。
股票期权行权价格高于现价奠定安全边际,二期激励计划彰显公司发展信心。公司二期股票期权激励计划授予规模不超过13,176万份股票期权,约占本计划公告时公司总股本292,818.21万股的4.50％,大幅高于一期激励计划4416万份股票期权的规模。同时,本次激励计划授予对象中约991名为核心员工,获授额度达总量的77.34％,而9名董事及高管获授额度合计仅为2.63％。首次授予的股票期权的行权价格为每股16.68元,对应目前公司股价仍处于倒挂,奠定较高安全边际。
投资建议:我们认为,公司国产自主安全服务器中标工行项目,充分表现出公司在国产化整机方面的技术实力。参考公司目前超百亿的营收规模,二期激励计划充分彰显了公司对未来业绩增长的信心。公司作为国产化芯片龙头天津飞腾的主要股东之一,具备芯片、整机集成两大优势,在政府国产化项目替代中建立更强的优势地位。同时,金融、电力、电信等关键行业国产化逐步展开,是公司未来业绩增长潜在动力,预计2021-2022年EPS分别为0.33和0.48元,维持买入-A评级。
风险提示:国产化项目进展不及预期;市场竞争加剧导致毛利润率降低。
[2021-08-30] 中国长城(000066):飞腾上半年利润超去年全年,收入增速超预期-中报点评
■太平洋证券
事件:公司发布2021年中报,实现营业收入71.88亿元,同比增长82.96％;归母净利润-0.40亿元,去年同期为-2.88亿元。
飞腾上半年利润超去年全年,定增引入产业资本,近期进展良好。
2021年上半年,飞腾实现收入11.83亿元,同比增长250.41％;归母净利润4.60亿元,同比增长858.33％,2020年飞腾的净利润为3.41亿元,上半年已经超过去年全年。
近期,飞腾完成新一轮的融资,本次融资后引入了阿里巴巴、国开科技创业投资有限责任公司、国新资本有限公司、中国互联网投资基金(有限合伙)等重量级产业资本,为公司的进一步发展提供了有力的支撑。
通过与中国长城合作,飞腾在新八核一体机、瘦终端、超薄笔记本电脑、游戏电脑、双路服务器、百度AI服务器等成功落地应用,高分通过工商银行开放平台关键产品供应链安全项目测试,并成功入围工商银行采购目录,在金融信创的进展表现良好。
收入增速超预期。2021年上半年,公司收入同比增长82.96％。主要受益于两个方面:公司的高新电子业务同比增长90.26％;公司的信息安全整机及解决方案业务同比增长170.44％。武汉中原电子上半年实现收入14.65亿元,净利润1.06亿元,去年同期的收入为9.19亿元,利润分别为-0.28亿元。中电圣非凡实现收入3.08亿元,净利润-0.17亿元,去年同期的收入为0.88亿元,利润分别为-0.19亿元。2021年上半年,公司的公允价值变动为-0.40亿元,资产减值为-0.88亿元,还原后公司实际净利润增速更快。
清理房地产业务,定增加速推进。为推进公司2020年度非公开发行股票事项,公司就清理房地产业务承诺如下:上市公司承诺将尽快完成上述房地产开发经营业务的清理工作,变更上市公司、长沙软件园的经营范围,变更后的经营范围不再包含房地产开发经营。
投资建议:在ARM大量应用的产业趋势下,公司持有的飞腾发展潜力巨大。上调2021-2023年公司的EPS分别为0.53/0.76/0.95元,维持买入评级。
风险提示:ARM产业落地不及预期;信创行业发展不及预期;无法实现股权激励业绩考核;行业竞争加剧
[2021-08-22] 中国长城(000066):飞腾增资或多方支持,定增最大阻碍将清理-点评报告
■信达证券
事件:2021年8月20晚间,公司发布多项公告:1.飞腾新引入共10家战略投资者,增资2.59亿元,公司持股比例由31.5％变为28.035％；2.清理房地产相关业务,并修订公司章程；3.非公开增发项目修订稿。
央企、整机厂、云计算巨头均参与飞腾增资扩股。此次战略投资者共10家,其中:1.国家队背景:分别为国开科技创投、国新资本与中国互联网投资基金,加之原有中国电子,彰显国家对飞腾重视程度；2.整机厂:分别为浪潮、联想、紫光、航天706的相关联方,加之公司本身,目前主要国产化整机厂商均有飞腾参股；3.互联网巨头:参股方分别为阿里与百度相关联方,在海外亚马逊等巨头带动下,国产云计算巨头加大芯片领域投资,飞腾作为国产CPUARM架构通用芯片龙头厂商,未来在云计算和互联网协同应用发展空间广阔。本次飞腾估值由于历史原因,仍沿用20年方案估值水平,同时考虑战略股东投资将对飞腾未来发展支持加大,有利于飞腾在国产化信创市占率提升,长城在本次子公司融资之后股权为28％,仍是主要受益方。
房地产项目承诺自持,定增有望加快落地。公司承诺将尽快完成目前拥有房地产开发经营业务的清理工作,在相关转让完成后,注销各主体房地产开发资质。同时,公司发布定增项目修订稿,共计募集39.87亿元,其中18亿元用于国产高性能PC/服务器技术研发与产能提升。我们认为,非主营业务清除有望加快公司定增项目落地,进一步提升自主程度与产品竞争力,未来广阔行业信创市场份额有望稳中有升。同时大额投入国产整机扩产彰显公司对行业景气度信心,未来公司整机业务保持高速增长确定性较强。
盈利预测与估值评级。公司业绩在党政军、央企信创、军工等持续推进下,营收高增长确定性强,子公司飞腾CPU在国产化市占率优势持续保持。长期看,面向万物互联异构时代,以PKS系统和鲲鹏融合发展为代表的国产ARM应用生态加速,利好基础软件、应用软件和整机服务器等国产IT基础层发展前景。预计2021-2023年公司归母净利润为12.8/16.8/22.0亿元,PE为36/27/21倍。维持"买入"评级。
风险提示:1、信创产业发展不及预期2、ARM产业落地不及预期3、行业竞争加剧。
[2021-08-11] 中国长城(000066):中国长城与重庆中交等完成多款产品兼容性互认证测试
■证券时报
中国长城消息，近日，中国长城分别与重庆中交通信信息技术有限公司、广州市艾索技术有限公司完成多款产品兼容性互认证测试，测试结果表明，双方产品兼容性良好、性能表现优异。
[2021-08-05] 中国长城(000066):联合百度发布首款"PKS" 国产AI服务器,商业价值再获验证-公司点评报告
■太平洋证券
事件:近期,公司其与百度联合研制的首款"PKS"国产AI服务器——AI-TF2000飞桨一体机正式发布。采用飞腾处理器,麒麟操作系统,ARM价值再获验证。
该一体机以"PKS"技术架构进行设计,采用了飞腾CPU处理器和麒麟国产操作系统。机内同时集成了百度自研的昆仑AI加速卡,并可拓展支持昇腾、寒武纪、比特大陆等国内主流AI加速卡,是首个实现单switch支持两块全高全长国内AI加速卡的2U服务器整机。
与百度的合作稳步推进中,商业化进程如期落地。2018年3月,公司与百度在线网络技术(北京)有限公司签署《在自主可控人工智能平台战略合作的框架协议》,有效期三年。公司提供云数据中心基础设施,相应的技术服务和集成服务,自主可控的平台和品牌,以及行业落地资源;百度提供"AICITY大脑"、"智能感知平台"、以及相应的AI开发平台技术服务;共同打造"人工智能软硬创"三位一体平台。国产服务器的发布意味着与百度的商业化合作如期落地。
ARM价值兑现仅是开始。我们发布的公司深度报告重点提示了ARM产业腾飞对公司持有飞腾的股权起着价值重估的作用。21年上半年,这一趋势在苹果率先应用后得到进一步延续。Windows11日前发布,微软原生的支持了ARM架构,高通的笔记本ARM芯片也开始被笔记本厂商所应用,未来在PC、服务器、物联网、汽车,ARM的应用生态日益繁荣的趋势得到强化。
投资建议:在ARM大量应用的产业趋势下,公司持有的飞腾发展潜力巨大。预计2021-2023年公司的EPS分别为0.35/0.48/0.60元,维持买入评级。
风险提示:ARM产业落地不及预期;信创行业发展不及预期;无法实现股权激励业绩考核;行业竞争加剧
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[2022-02-07] 中国长城(000066):定增获多家国企认购-事件点评
■太平洋证券
事件:公司公告《中国长城非公开发行A股股票之发行情况报告书暨上市公告书》。
定增获多家国企认购。本次非公开发行的价格为13.96元/股,募集资金金额为39.87亿元。其中,公司股东中电有限、中电金控为公司的关联方,产业投资基金有限责任公司、国华基金、国新双百、中国北方工业有限公司等多家国企参与了此次非公开发行。
投向芯片、整机产线、军工、新能源行业等数字经济领域。本次非公开发行40亿元中,其中18亿投向关键芯片、自主整机以及国产整机智能化产线项目;12亿投向信息及新能源基础设施建设类项目;3亿投向军工高新电子创新应用类项目;6.87亿用于补充流动资金。
分拆获得批准,上市公司主体更专注于三大主业。公司拟拟分拆所属子公司长城信息股份有限公司至深圳证券交易所创业板上市,长城信息是一家专注于银行、税务、保险、证券等行业渠道信息化建设的解决方案供应商和设备供应商。此前,公司已完成出售医疗业务。至此,在定增之后,公司进一步将资源聚焦在芯片整机、军工以及新能源等三大行业。
投资建议:在ARM大量应用的产业趋势下,公司持有的飞腾发展潜力巨大。随着行业信创的不断落地,公司的收入有望再上台阶。预计2021-2023年公司的EPS分别为0.29/0.44/0.62元,维持买入评级。
风险提示:ARM产业落地不及预期;行业信创发展不及预期;无法实现股权激励业绩考核;行业竞争加剧
[2022-01-06] 中国长城(000066):中国长城入选工信部智能制造优秀场景
■证券时报
据中国长城消息，日前，工信部发布《关于2021年度智能制造试点示范工厂揭榜单位和优秀场景名单的公示》，中国长城以智能制造云数据中心申报网络协同制造典型场景入选。
[2022-01-05] 中国长城(000066):金融信创底层受益者-公司简评报告
■首创证券
"六大行"全覆盖,金融信创领域交出亮眼成绩单。2021年,伴随信创从党政信创向行业信创的渗透,迎来了更多难得的市场机遇。随着金融机构的国产试点不断扩大,从国有大行、股份制银行到城商行,从主机、核心业务系统到外围系统,都开启了不同程度不同范围的向国产自主研发基础设施体系迁移的实践。中国长城围绕"金融+"场景,打造了智能渠道系统迁移整体方案。根据公司官网新闻,截止2021年底成功入围银保监会;近万台机器进入证监会;中国银行、中国工商银行、中国建设银行、中国邮政储蓄银行、农业银行、交通银行"六大行"全面中标,实现"大满贯"!此外,在国家开放银行、中国进出口银行、中国农业发展银行、中信银行、广发银行等重点政策性银行及股份制银行均形成了推动金融网信落地的标志性案例,在金融网信领域呈现出了"遍地开花"的局面。
传统信创份额高。2020年党政信创推进开始,公司信创业务取得了较好发展,推出了全新国产高性能芯片、多路服务器、八核高端桌面终端等一系列具有自主知识产权的核心产品,形成国内谱系最全、实力最强的自主安全产品线。并在全国31个省(自治区、直辖市)建成了网信事业配套保障体系项目,国产整机市场占有率达到42.5％。
高新电子受益于国防信息化。公司高新电子业务主要由中原电子+圣非凡+湘计海盾三个子公司组成,作为国内国防通信领域的重要供应商和服务商,能够实现海陆空军通信全覆盖。随着未来军费结构中信息化武器装备的占比持续提升,军工信息化仍将是我国国防军工投入的重点领域。预计公司高新电子业务有望持续受益。
飞腾芯片高歌猛进。根据飞腾官网新闻,2021年飞腾稳健经营,实现超200万片的销量,同比增长超200万片,超出预期目标。行业渗透方面,产品已经广泛应用在政务办公、金融、能源、轨交、通信、工业互联网等领域,服务400万政府用户。生态方面,共有240+集成商、540+硬件合作伙伴、2600+软件合作伙伴,生态伙伴总计近3500家,与2683家厂商的6672款软件完成了适配优化。
投资建议:作为国产整机和芯片龙头,信创进入放量阶段,公司有望持续受益,军工信息化。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为184.91、225.59、277.48亿元,归母净利润分别为11.59、13.98、17.51亿元,EPS分别为0.39、0.48、0.60元。维持"买入"评级。
风险提示:整机业推进不及预期,飞腾出货不及预期
[2021-12-30] 中国长城(000066):中国长城分拆子公司长城信息至创业板上市申请获受理
■证券时报
中国长城(000066)12月30日晚间公告，公司分拆所属子公司长城信息至创业板上市申请获深交所受理。
[2021-12-23] 中国长城(000066):中国长城将发布中国长城生态赋能计划 同时百家生态伙伴将战略签约
■证券时报
中国长城(000066)官微消息，PKS安全先进绿色计算2021生态大会将于12月24日举办。其中，中国长城将联合承办“安全先进绿色计算+绿色能源专场”。据悉，公司将重磅发布中国长城生态赋能计划，将为中国网信生态圈提供一个“统筹资源、赋能行业、丰富人才、强化生态的”的全新打开方式，并将携手各行业合作伙伴构建一个“共建、共享”的PKS网信生态长城。另外，在本次“安全先进绿色计算+绿色能源专场”中，中国长城生态“朋友圈”再度扩容，十七个重点项目现场签约，各地分会场更与百余家各行业领军企业进行了战略签约。
[2021-12-17] 中国长城(000066):中国长城非公开发行股票申请获证监会核准批复
■上海证券报
中国长城公告，公司于2021年12月16日收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过878,454,615股新股，发生转增股本等情况导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量。
[2021-12-05] 中国长城(000066):中国长城中标南方电网2022年国产服务器采购项目
■中国证券报
12月5日，中国证券报记者从中国长城(000066)获悉，中国长城近期成功中标南方电网“2022年度国产服务器框架采购”项目，400余台擎天EF860双路服务器将于本月集中交付。
据悉，本次中标的擎天EF860双路服务器将应用于南方电网在广州的相关大数据中心及平台，推进落实南方电网数字化建设，持续优化完善其大数据中心及平台搭建，完成相关大数据平台资源池扩容及自主安全适配化功能集成改造，对底层IaaS云平台、容器平台、微服务平台进行国产化适配，构建高效可靠的平台基座，更好地支撑南方电网“4321”重大业务系统建设。
中国长城方面介绍，公司与南方电网有着长期、密切的战略合作，从前期核心业务系统部署、关键区域云机房的搭建，到此次联手南方电网大数据中心及平台建设，双方在业务系统国产化适配改造、建设自主信息化平台、构建“数字南网”等方面辅车相依，为电力行业数字化转型树立典范。
[2021-12-02] 中国长城(000066):定增过会,飞腾起飞-事件点评
■民生证券
一、事件概述
2021年11月29日,公司发布公告,非公开发行股票申请获中国证监会发审委审核通过。
二、分析与判断
公司前三季度营收保持快速增长,利润逐步释放根据公司公告披露,公司2021年前三季度实现营收118.71亿元,同比增长59.13％,实现归母净利润1.03亿元,同比增长163.23％;Q3单季度实现营收46.82亿元,同比增长32.61％,实现归母净利润1.86亿元,同比增长35.17％。公司三季度整体延续了Q1、Q2营收高速增长的趋势,并通过精细化管理实现前三季度整体的净利润高速增长。
飞腾芯片持续发展壮大,与公司业务形成有效协同根据公司公告,公司参股公司天津飞腾在2020年实现营收12.72亿元,同比大幅增长513.86％,实现净利润3.41亿元,脱离长期以来盈亏平衡的状态。2021年上半年,飞腾再次实现营收11.83亿元,净利润4.60亿元,整体基本追平去年全年营收表现,并在利润端实现反超。公司基于飞腾的双路服务器成功入围工商银行采购目录,并成功研制基于飞腾芯片的超轻薄笔记本系列产品。我们认为,飞腾芯片作为国内国产化芯片领域的佼佼者,有望借国产化发展东风进一步壮大,并与公司自有的服务器等业务有效协同。
定向增发彰显发展信心,大力布局国产化项目2021年8月21日,公司发布定增预案公告,拟募集资金总额不超过39.87亿元,募投项目中的核心项目为国产高性能计算机及服务器核心技术研发及产能提升项目,其中国产整机智能化产线建设项目总投资额超过30亿,彰显公司发展国产化整机项目的决心。
三、投资建议
公司是国产化芯片龙头天津飞腾的主要股东之一,具备芯片、整机集成两大优势,在政府国产化项目替代中建立更强的优势地位。同时,金融、电力、电信等关键行业国产化逐步展开,是公司未来业绩增长潜在动力。预计公司2021-2023年归母净利润为12.01/15.52/17.05亿元,EPS分别为0.41/0.53/0.58元,对应PE分别为34X、27X、24X,首次覆盖,给予"推荐"评级。
四、风险提示:
飞腾芯片研发不及预期,市场竞争加剧导致整机业务毛利润率下降
[2021-11-29] 中国长城(000066):中国长城非公开发行股票申请获证监会发审委审核通过
■上海证券报
中国长城公告，2021年11月29日，中国证监会发行审核委员会对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。
[2021-11-17] 中国长城(000066):中国长城产品与多款软件完成兼容认证
■证券时报
记者获悉，近日，中国长城分别与北京东方通科技股份有限公司、永中软件股份有限公司在重庆完成多款产品兼容性互认证测试，测试结果表明，双方产品兼容性良好、功能正常、运行稳定。
[2021-11-15] 中国长城(000066):中国长城公司边缘计算机目前处于与客户适配阶段
■证券时报
针对投资者“贵公司是否生产5G所用的边缘计算机”的提问，中国长城(000066)在互动平台表示，公司边缘计算机目前处于与客户适配阶段。
[2021-11-03] 中国长城(000066):增资助力飞腾,定增持续推进-2021年三季度报点评
■东吴证券
事件:公司发布2021年第三季度报告,第三季度实现营业收入46.82亿元,同比增长32.61％,归母净利润1.86亿元,同比增长35.17％,扣非归母净利润6031.11万元,同比减少39.67％。业绩表现符合市场预期。
投资要点
前三季度净利润扭亏为盈,精细化管理降本增效:报告期内,公司紧抓市场机遇,加大市场开拓力度,持续加大研发投入提升产品竞争力,公司前三季度主营业务收入同比增长59.13％,前三季度归属于上市公司股东的净利润实现扭亏为盈。通过持续推进精细化管理等系列降本增效措施,促进成本降控和优化,积极推动盈利能力提升,克服了全球电子元器件缺货和涨价的双重影响导致原材料成本上升的不利因素。
飞腾表现亮眼,多方增资助力起飞:随着信创产业的放量,规模效应显现,飞腾的盈利能力不断得到释放。目前飞腾在手订单充足,截至2021年6月30日,飞腾软硬件合作伙伴已经超过2300家,飞腾CPU已经与1627家软件厂商完成了4439款软件的适配和优化。新一轮增资扩股引入10家战略投资方,多方增资为飞腾扩展合作平台,协同效应助力飞腾业务的快速增长。
定增持续推进,政策东风持续利好:2021年8月21日,中国长城发布非公开发行股票预案,预计募集39.87亿元,拟用于投资国产高性能计算机及服务器核心技术研发及产能提升项目、信息及新能源基础设施建设类项目、高新电子创新应用类项目。2021年9月29日,中国长城对申请文件反馈意见就房地产开发业务等13项内容进行回复。目前,定增在持续推进过程中,借助国产化替代的政策东风和中国电子集团"PKS"体系的整体战略布局,公司成长空间广阔。
盈利预测与投资评级:飞腾有望获得多家战略投资方支持,业务迎来快速增长,中国长城定增用于高新技术研发,有望进一步增强产品力,我们维持2021-2023的归母净利润为12.42/14.13/16.01亿元,对应PE为31.32/27.54/24.30倍,维持"买入"评级
风险提示:国产化政策推进缓慢;产能受限;公司产品和份额不达预期。
[2021-11-01] 中国长城(000066):收入保持高增速,拆分长城信息-三季点评
■太平洋证券
事件:公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入118.71亿元,同比增长59.13％;归母净利润1.03亿元;扣非后的归母净利润-0.60亿元。
收入端保持大幅度增长,利润扭亏。2021年前三季度,公司继续实现了收入的大幅增长,反映出信创良好的发展态势。公司克服全球电子元器件缺货和涨价的双重影响导致原材料成本上升的不利因素,通过持续推进精细化管理等系列降本增效措施,促进成本降控和优化,积极推动盈利能力提升。
拆分长城信息,聚焦主营业务。长城信息是一家专注于银行、税务、保险、证券等行业渠道信息化建设的解决方案供应商和设备供应商。长城信息是国内领先的行业渠道解决方案提供商。本次分拆上市后,中国长城及其他下属企业将继续集中资源发展除长城信息主业之外的业务,进一步增强中国长城独立性。清理房地产业务,定增加速推进。为推进公司2020年度非公开发行股票事项,公司就清理房地产业务承诺如下:上市公司承诺将尽快完成上述房地产开发经营业务的清理工作,变更上市公司、长沙软件园的经营范围,变更后的经营范围不再包含房地产开发经营。在最新一期的非公开发行答复文件中,公司重申了相关承诺。
投资建议:在ARM大量应用的产业趋势下,公司持有的飞腾发展潜力巨大。预计2021-2023年公司的EPS分别为0.40/0.59/0.77元,维持买入评级。
风险提示:ARM产业落地不及预期;信创行业发展不及预期;无法实现股权激励业绩考核;行业竞争加剧
[2021-11-01] 中国长城(000066):营收保持稳步增长,费用优化带动净利润增长-公司简评报告
■首创证券
事件:10月29日,中国长城发布2021年前三季度业绩报告。2021年前三季度实现营收118.71亿元,同比增长59.13％。实现归母净利润1.03亿元,同比增长163.23％,实现扣非净利润-0.60亿元,亏损同比缩窄75.71％。
营收保持稳步增长,费用优化带动净利润增长。2021年前三季度实现营收118.71亿元,同比增长59.13％。实现归母净利润1.03亿元,同比增长163.23％,实现扣非净利润-0.60亿元,亏损同比缩窄75.71％。其中Q3单季度,实现营收46.82亿元,同比增长32.61％,实现归母净利润1.86亿元,同比增长35.17％,实现扣非净利润0.60亿元,同比减少39.67％。
毛利率略有下滑,费用率进一步优化。公司前三季度整体毛利率20.13％,同比减少2.52pct。销售费用率为3.97％,同比-0.09pct;管理费用率为5.87％,同比-0.35pct;研发费用率为6.91％,同比-2.36pct;三项费用率合计下降2.80pct。
中国电科重视旗下上市企业高质量发展。目前中国电科重点突出"军工电子主力军、网信事业国家队、国家战略科技力量"三大定位,聚焦"电子装备、网信体系、产业基础、网络安全"四大重点业务板块。8月31日,中国电科召开上市公司高质量发展座谈会,会议强调,集团旗下上市公司要整体谋划发展,要求集团控股上市公司积极落实"产业发展主阵地、资产保值增值主力军、对外融资主渠道、体制机制创新主平台"工作要求,整体市值不断攀升。
投资建议:作为国产整机和芯片龙头,信创进入放量阶段,公司有望持续受益。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为184.91、225.59、277.48亿元,归母净利润分别为11.59、13.98、17.51亿元,EPS分别为0.39、0.48、0.60元。维持"买入"评级。
风险提示:整机业推进不及预期,飞腾出货不及预期
[2021-10-19] 中国长城(000066):中国长城拟分拆子公司长城信息至创业板上市
■上海证券报
中国长城公告，公司拟将其所属控股公司长城信息分拆至深圳证券交易所创业板上市。本次分拆完成后，中国长城股权结构不会发生变化且仍拥有对长城信息的控股权。通过本次分拆，可使中国长城和长城信息的主业结构更加清晰，长城信息将依托深圳证券交易所创业板平台独立融资，促进自身金融电子业务的发展。
[2021-10-13] 中国长城(000066):营收保持高增长,盈利稳步提升-公司简评报告
■首创证券
事件:10月12日,中国长城发布2021年前三季度业绩预告。公司预计2021年前三季度主营业务营收同比增长约60％,Q3单季度营收约为47.48亿元,同比增长约34.47％。前三季度实现归母净利润约8000-12000万元,去年同期亏损16268万元,实现扭亏为盈。其中,Q3实现归母净利润约16305-20305万元,同比增长约18.55％-47.63％。
营收继续保持高增长,盈利稳步提升。2021年前三季度,公司紧抓市场机遇,加大市场开拓力度,持续加大研发投入提升产品竞争力,主营业务收入同比大幅增长约60％,有效带动公司经营业绩增长。公司克服全球电子元器件缺货和涨价的双重影响导致原材料成本上升的不利因素,通过持续推进精细化管理等系列降本增效措施,促进成本降控和优化,积极推动盈利能力提升。2021年前三季度实现归母净利润约8000-12000万元,去年同期亏损16268万元,实现扭亏为盈。其中,Q3实现归母净利润约16305-20305万元,同比增长约18.55％-47.63％。
飞腾完成新一轮融资,新股东有望深化与飞腾的合作。2021年8月20日,飞腾增资项目公告发布,本次融资2.59亿元,募集资金的用途是加大研发力度,拓展行业市场。除阿里、百度入股外,还有中网投、国开科技创投、航天科工等多家新股东入局。新股东涵盖央企、整机厂、云计算龙头等公司。此外,新股东也将有望加深与飞腾之间的业务合作,从而助力飞腾的业务快速增长。根据公司中报,飞腾2021H1实现收入11.83亿元,同比增长250％;实现净利润4.60亿元,同比增长858％,净利率高达38.88％(同比+25pct),受益于信创产业的放量,规模效应显现,盈利能力不断得到释放。目前飞腾在手订单充足,预计出货超400万片,收入可达30亿元以上。
定增积极推进中,有望增强核心竞争力。2021年8月21日,中国长城发布非公开发行股票预案,预计募集39.87亿元,募集资金拟投资建设国产高性能计算机及服务器相关的核心技术研发项目(18亿元)、信息及新能源基础设施建设类项目(12亿元)和高新电子创新应用类项目(3亿元)。目前公司仍在积极推进定增项目,定增的落地有望持续提升公司产品和服务质量,增强核心竞争力
投资建议:作为国产整机和芯片龙头,信创进入放量阶段,公司有望持续受益。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为184.91、225.59、277.48亿元,归母净利润分别为11.59、13.98、17.51亿元,EPS分别为0.39、0.48、0.60元。维持"买入"评级。
风险提示:整机业推进不及预期,飞腾出货不及预期。
[2021-10-12] 中国长城(000066):中国长城前三季度预盈8000万元-1.2亿元同比扭亏
■证券时报
中国长城(000066)10月12日晚间公告，前三季度预计盈利8000万元-1.2亿元，同比扭亏，上年同期亏损1.63亿元。报告期内，公司加大市场开拓力度，持续加大研发投入，前三季度主营业务收入同比大幅增长。
[2021-09-29] 中国长城(000066):中国长城半导体激光隐形晶圆切割技术取得重大突破
■证券时报
中国长城消息，其旗下郑州轨道交通信息技术研究院联合河南通用智能装备有限公司，仅用一年时间，便完成了半导体激光隐形晶圆切割设备的技术迭代，分辨率由100nm提升至50nm，达到行业内最高精度，实现了晶圆背切加工的功能。与此同时，持续优化工艺，在原有切割硅材料的技术基础上，实现了加工CIS、RFID、碳化硅、氮化镓等材料的技术突破，对进一步提高我国智能装备制造能力具有里程碑式的意义。
[2021-09-09] 中国长城(000066):信创加速落地,飞腾进入放量期-2021年中报点评
■中信证券
事项:公司2021H1业绩超预期。2021H1实现营业收入71.88亿元,同比+82.96％(业绩预告约+80％);归母净利润亏损0.83亿元,同比+72.34％;扣非归母净利润亏损1.20亿元,同比+65.3％。Q2实现营业收入40.71亿元,同比+44.96％(业绩预告约+40％);归母净利润0.76亿元,同比+509.26％;扣非归母净利润亏损0.06亿元,同比+92.73％。
净利润扭亏为盈,开创中国长城发展新篇章。公司围绕打造网络安全与信息化国家队、主力军、排头兵的目标,构建"芯-端-云-控-网-安"产品产业生态链。公司通过持续加大科技投入,迭代发展自主安全核心技术,积极推动在党政、金融、交通、能源、运营商等重点行业领域市场开拓。公司2020Q2单季度归母净利润为0.76亿元(yoy+509.26％),相较2021Q1和上年同期的亏损已转负为正。上半年公司归母净利润较上年同期有大幅提升,但由于公司持有的交易性金融资产收益的大幅下降,研发投入的持续增加,加之2021年一季度原材料成本上升以及产品交付延迟的影响,导致公司在一季度亏损的基础上并未实现盈利。
国产替代下飞腾CPU进入放量期,PKS生态建设逐步完善。中国长城子公司天津飞腾2020年营收13亿元,芯片交付150万片,作为ARM生态下的核心企业之一,飞腾受益于ARM渗透之势,且身处国产替代的浪潮下,其CPU进入放量期。2021H1,飞腾实现营收11.83亿元,同比增长250％,净利润4.60亿元,同比增长858％,超出市场预期。公司此前预计飞腾2021年芯片交付将突破200万片,全年营收超过20亿元,目标到2024年实现年营收超过100亿元。同时飞腾积极加速生态打造,将底层核心算力与新技术新业态有机结合,建立了完整的硬件生态以及一站式解决方案,实现信创产业快速落地应用,PKS生态建设逐步完善。
飞腾增资获多方巨头支持,引进战投加速协同发展。飞腾通过增资扩股推动业务和国产替代的加速发展,公司于2021年8月20日公告新引入来自央企(国开科技创投、国新资本、中国互联网投资基金、中国电子)、整机厂(浪潮、联想、紫光、航天等关联方)、云计算巨头(阿里与百度)的10家战略投资者,增资2.59亿元。多方的资金投入支持有助于飞腾实现战略协同,继续提升信创市场市占率水平,增资后中国长城对飞腾的持股由31.5％稀释至28％,仍是主要受益方,我们预计飞腾的高速发展将进一步提高公司的盈利水平。
风险因素:信创进展不达预期;生态发展不及预期;行业竞争加剧。
投资建议:公司2021H1整体业绩表现出色,在党政、金融、交通、运营商等重点行业领域市场加速开拓实现业绩快速增长,子公司天津飞腾CPU受益于PKS生态建设逐步完善、国内信创国产替代的加速,出货量有望大幅增长,进一步提高公司盈利水平。我们持续看好公司基于飞腾CPU带动整机业务高增长,参考公司上半年业绩经营状况,我们调整2021年EPS预测至0.41元(原0.48元),基于未来信创节奏加速的预期,我们调整2022年EPS预测至00.54元(原0.52元),新增2023年EPS预测0.65元,现价对应2021-2023年PE为36/27/23倍。参考太极、中科曙光等同业公司Wind一致预期估值,给予2022年30xPE,对应目标价16元,维持"增持"评级。
[2021-09-07] 中国长城(000066):业绩符合市场预期,信创步入飞腾时代-中报点评
■东吴证券
事件:公司发布中报,上半年实现营业收入71.88亿元,同比增长82.96％;实现归母净利润-8305.13万元,同比减少亏损72.34％。业绩基本符合市场预期。
投资要点
收入高增,定增在即:上半年公司收入实现高速增长,主要原因是信创产业景气度高企,公司核心业务收入稳步增长,同时通过精细化管理和精准施策,聚焦核心主业,提升运营效率,持续提升产品性能及优化产品结构,推动公司良好发展。近期中国长城发布非公开发行股票预案,募集资金主要投资方向聚焦网信产业,在中国电子集团"PKS"体系的整体战略布局下,拟投资建设国产高性能计算机及服务器相关的核心技术研发项目、信息及新能源基础设施建设类项目和高新电子创新应用类项目。定增有望持续提升公司产品和服务质量,增强核心竞争力。
飞腾业绩远超市场预期,中国芯迎来高光时刻:天津飞腾上半年实现收入11.83亿元,同比增长250％,远超市场预期;净利润实现4.60亿元,同比增长858％,净利率高达38.88％,同比增加25pct,体现出了飞腾强大的成长性和盈利能力,规模效应凸显。全年来看,考虑订单量和备货因素,我们预计出货超400万片,收入可达30亿元以上。根据去年招标情况,我们预计今年飞腾和鲲鹏的ARM芯片市占率将超过80％,其中鲲鹏受制于产能问题,飞腾的市场份额有望进一步提升。飞腾以百万、千万供货为目标提升产品交付能力,公司目标到2024年实现年营收超过100亿元。
天津飞腾定增顺利推进,国内CPU龙头如虎添翼:借助与战略投资者的产业协同效应,飞腾公司迎来更好的发展前景。此次定增的10家企业主要分为国家资本、互联网厂商和整机厂商三大类别。国家资本为飞腾带来政治背书,同时加持党政信创市场;互联网厂商代表了下游需求,每年互联网行业的服务器需求量占中国服务器出货量一半以上,大厂的加入体现了对飞腾芯片技术水平的认可,属于由党政向商用转化逻辑的强化,开启了互联网厂商可能采购ARM服务器的空间;整机厂商则代表了市场和渠道能力,它们是飞腾的直接下游,此次国内几家最大的整机厂商参与定增,将会为公司带来市场和渠道优势。
盈利预测与投资评级:我们维持2021-2023年EPS分别为0.42/0.48/0.55元,目前股价对应PE分别为34/30/26倍。考虑到今年信创业务已经进入放量阶段,飞腾在党政份额有望继续超市场预期,带动公司整机业务高增长,军工业务高景气,维持"买入"评级。
风险提示:国产化政策推进缓慢;产能受限;公司产品和份额不达预期。
[2021-09-04] 中国长城(000066):信创助力收入高增,飞腾战投落地腾飞在即-2021中报点评
■国泰君安
维持"增持"评级,下调目标价至23.60元。为发力信创业务,公司将持续加大研发、销售投入,我们下调2021-2022年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计2021-2023年公司EPS为0.41(-0.03)、0.52(-0.05)、0.71元,下调目标价至23.60元,对应2022年45倍PE。
公司收入增长略超预期。2021年上半年,公司实现营收71.88亿元,同比增长82.96％;实现归母净利润-0.83亿,同比减亏72.33％;收入增长略超此前中报预告,净亏损接近预告下限。
信创推动整机业务营收高速增长,低基数下军工业务快速增长。
2021H1,公司整机业务营收同比增长170.44％达到26.89亿,主要受信创驱动,公司在党政信创中市场份额位居前列,且入围工商银行集采目录,后续有望在行业信创中有所斩获;公司军工业务营收同比增长90.26％达到18.39亿元,主要因为去年受疫情影响基数较低。
参股子公司飞腾业绩爆发式增长,中国的"英特尔"腾飞在即。2021H1飞腾实现营收11.83亿元,同比增长250％;实现净利润4.60亿元,同比增长858.33％;净利率提高至38.88％,中报净利润显著超越去年全年。目前飞腾引入战投已经落地,引入10家国内顶级的国家资本、互联网厂商及整机厂商作为战略投资者,后续将以更开放的姿态参与市场,考虑到广阔的ARM芯片市场需求,飞腾营收有望继续实现快速发展。
风险提示:信创推进不及预期的风险,公司流动性紧张加剧的风险
[2021-08-31] 中国长城(000066):21H1业绩符合预告区间,信创全线领军迎发展加速点-半年报点评
■国盛证券
事件:公司发布2021年半年度报告,实现营业收入71.88亿元,同比增长82.96％;归母净利润-8305.13万元,同增72.34％;扣非归母净利润-1.20亿元,同增65.30％。符合前期预告区间。
21H1收入高速增长,Q2已实现扭亏为盈,预计全年经营情况乐观。1)2021H1,公司通过精细化管理和精准施策,聚焦核心主业,提升运营效率,持续提升产品性能及优化产品结构,推动公司良好发展。报告期内,公司保持高速增长态势,实现营业收入71.88亿元,同比增长82.96％;实现归母净利润-8305.13万元,同增72.34％,扣非归母净利润为-1.20亿元,同增65.30％。上半年亏损原因主要系公司持有交易性金融资产与投资性房地产公允价值变动收益大幅下降,且存货跌价准备形成大幅资产减值,同时持续加大研发投入,加之原材料成本上升及产品交付延迟;2021Q2公司已经扭亏为盈,实现归母净利润0.76亿元,考虑公司收入一般大部分在下半年确认,预计全年经营情况乐观。2)受益安全可控与信创采购,2021H1公司各项核心业务发展态势良好。其中,高新电子板块实现营收18.39亿元,同增90.26％;信息安全整机及解决方案板块实现营收26.89亿元,同增170.44％;电源产品板块实现营收20.29亿元,同增38.47％。3)报告期内,公司销售商品、提供劳务收到的现金为7.82亿元,同比增长65.74％;同时,受全球元器件短缺影响,为加大备货量而导致采购付款增加,公司现金流经营性现金流净额为-30.00亿元,同减294.75％。
飞腾业绩爆发式增长,信创大趋势来临将核心收益。1)2021H1,飞腾实现营收11.83亿元,同比增长250.32％,净利润4.60亿元,同比增长857.78％,业绩表现亮眼。2021年8月20日,飞腾新引入共10家战略投资者,增资2.59亿元,对飞腾未来发展支持加大,公司持股比例由31.5％变为28.035％。2)飞腾公司是国内稀缺的ARM芯片独立厂商,上市公司持有飞腾28.04％股份。ARM芯片功耗低、成本低,在移动端市占率高达95％,近年国际ICT巨头纷纷发布基于ARM的产品试水市场,并不断完善其生态。苹果于2020年6月发布的自研ARM芯片M1,叠加苹果AppStore自带的丰富生态,标志着传统x86体系开始受到冲击。3)信创近年来上升为国家战略,且已进入落地阶段。在此大趋势下,公司作为信创核心领军厂商将大幅受益。根据人社部、IDC数据估算,仅就党政市场CPU、国产替代长期空间超过200亿元,飞腾作为国产芯片龙头代表,将核心收益信创国产替代,发展前景广阔。
费用管控良好,研发投入持续提升。报告期内,公司整体费用率为20.19％,同比下降4.46pct。其中,为持续提升产品性能和结构,进一步加大研发投入,研发费用达到5.35亿元,同增33.69％,占营业收入比为7.45％。销售费用率为4.21％,相较同期下降2.01pct;管理费用率为6.16％,下降1.33pct,管理效率有所提升;财务费用率为2.44％,下降1.57pct。
维持"买入"评级。根据关键假设,预计2021-2023年中国长城收入为174.60、210.27、252.94亿元,归母净利润为12.28、15.83、19.70亿元。维持"买入"评级。
风险提示:技术研发不及预期的风险;CPU国产替代不及预期的风险;国际局势导致的技术授权风险;关键假设可能存在误差的风险
[2021-08-31] 中国长城(000066):收入高增长,飞腾芯片成长动力充沛-公司信息更新报告
■开源证券
收入高增长,维持"买入"评级
公司发布2021年半年报,实现营业收入71.88亿元,同比增长82.96％;实现归母净利润-0.83亿元,亏损同比收窄72.34％。公司受益信创行业景气持续放量,我们维持原有盈利预测,预计公司2021-2023年的归母净利润为11.76/14.70/16.95亿元,EPS为0.40/0.50/0.58元/股,对应当前股价PE为37.4、29.9、25.9倍,维持"买入"评级。
收入增速亮眼,盈利能力改善
公司营业收入实现82.96％高增长,主要系信创市场高景气,同时公司产品性能提升,产品结构优化,下游行业覆盖面拓宽。受益于收入高增长,期间费用大幅摊薄,销售费用率降2.01pct至4.21％,管理费用率降1.32pct至6.16％,研发费用率降2.74pct至7.45％,净亏损率收窄6.77pct至0.56％,盈利能力明显改善。
天津飞腾引入优质战投,资本加持+优质产品助力公司高增长
天津飞腾是国内主流CPU提供商之一,乘国产替代东风实现产品快速放量。2021H1公司实现营业收入11.83亿元,同比增长250.32％;实现净利润4.60亿元,同比增长857.78％。我们认为,伴随产品谱系丰富和性能完善,客户从党政军拓展至金融、交通、能源、运营商等重点行业领域,公司收入有望持续高增长。8月20日,公司公告飞腾信息引入中国互联网投资基金、阿里、百度等10家战投,优质资本加持将提升公司核心竞争力。
定增有望加快落地,充分受益国产替代行业景气
2021年8月20日,公司发布定增预案(修订稿),拟募集39.87亿元,其中18亿元用于国产高性能计算机及服务器核心技术研发及产能提升项目,包括高性能计算机及服务器关键芯片研发项目、自主安全整机设计仿真实验室及自主安全特种计算机研发中心建设项目、国产整机智能化产线建设项目。我们认为公司作为国内的网络安全和信息化领导者,伴随核心技术突破和产能释放,将持续受益于信创产业放量和国产CPU替换浪潮。
风险提示:公司技术研发不及预期、国产化进度不及预期、疫情反复风险
[2021-08-31] 中国长城(000066):收入规模步入新台阶,整机和飞腾收入超预期-点评报告
■信达证券
事件:8月30日,中国长城发布2021年半年报,实现营收71.88亿元,同比增长82.96％;实现归母净利润-0.83亿元,亏损同比收窄约2.17亿元;实现归母扣非净利润-1.20亿元,亏损同比收窄约2.26亿元。
整体收入规模步入新台阶。21年Q2,公司收入为40.7亿元,同比+44.97％,增速相比Q1下降主要由于去年Q1因疫情基数极低所致,整体保持高速增长。上半年来看,公司整体收入规模从17H1-20H1的40亿元左右提升到21H1超70亿元,与19年相比复合增速亦达28.8％,收入前景向好。
信创驱动高速增长,业务全面开花。其中,公司安全整机业务收入2.7亿元,同比+170％(相比19年CAGR:66.1％),显著受益于信创采购;高新电子收入1.8亿元,同比+90.3％(19年CAGR:14.8％),市场优化,技术持续迭代;电源收入20.2亿元,同比38.5％(19年CAGR:16.2％),高端化、数字化、国际化进展顺利。我们认为,公司整机业务受益信创采购实现爆发式增长,未来持续高景气可期。同时,公司高新电子与电源业务增长态势亦大幅向好,看好公司聚焦主业,持续优化产品结构、提升竞争力,进入增长快车道。
毛利率基本保持稳定,经营效率提升。报告期内,公司毛利率为20.12％,其中三大业务均有小幅下降,主要是原材料成本上升以及产品交付延迟影响所致。费用率方面,公司销售、管理、研发、财务费率分别下降2.0％、1.3％、2.7％、1.2％,一方面受益于收入高速增长,同时公司通过精细化管理和精准施策,聚焦核心主业,运营效率提升。由于新一期股权激励计划落地,报告期内公司股权激励费用为0.85亿元,相比去年同期增加0.79亿元。
飞腾业绩超预期,增资获多方助力,发展前景广阔。报告期内,公司旗下飞腾实现营业收入11.82亿元(接近20年全年营收水平),同比增长250.3％,净利率为4.6亿元(超20年全年净利润),同比增长857.8％,带动公司联/合营企业投资收益达0.9亿元(去年同期近-0.1亿亿元)。我们认为,飞腾是ARM架构国产CPU龙头厂商,充分受益于党政和行业信创进一步开展,随着桌面D2000和服务器端S2500芯片进一步推广,市场占有率提升趋势明显。8月引入多个重量级战略投资者,为飞腾产品未来发展打开了更大的市场空间,公司目前仍为第一大股东,是飞腾业务发展的主要受益方之一。
盈利预测与估值评级。公司业绩在党政军、央企信创、军工等持续推进下,营收高增长确定性强,子公司飞腾CPU在国产化桌面端和服务器端不断有新产品推出,市占率优势持续保持。ARM架构面向万物互联异构时代,以飞腾和鲲鹏融合发展为代表的国产应用生态加速,推动基础软件、应用软件和整机服务器等国产IT基础层发展。预计2021-2023年公司归母净利润为12.8/16.8/22.0亿元,PE为34/26/20倍。维持"买入"评级。
风险提示:1、信创产业发展不及预期2、ARM产业落地不及预期3、行业竞争加剧。
[2021-08-31] 中国长城(000066):业绩略超预期,飞腾表现亮眼-半年报点评
■天风证券
事件:公司公告2021年中报:2021H1公司实现营收7188亿元,同比增长82.96实现归母净利润8305万元去年同期为3.00亿元;实现扣非归母净利润1.20亿元,去年同期为3.46亿元。
点评:1、业绩略超预期,信创整机、高新电子业务营收高增2021Q2单季公司营收40.71亿元,同比增长44.96％％,实现归母净利润7568万元,去年同期为1849万元。公司Q2单季营收增速略超过预告水平,净利润实现扭亏。分产品来看,公司信创整机及解决方案、高新电子、电源三大产品营收分别为26.89亿元、18.39亿元、20.20亿元,同比增速分别为170.44、90.26、38.47。
2、飞腾表现亮眼,上半年净利润超过2020全年2021H1公司参股子公司飞腾营收11.83亿元,同比增长250％％;净利润4.60亿元,同比增长858。2020全年飞腾在信创市场实现了部委省市县乡镇客户全覆盖,在90多个部委机关中占有率超过5531个省市中占有率超过45％。飞腾2020全年交付芯片超过150万片,营收12.72亿元,净利润3.41亿元。2021上半年飞腾营收已接近2020全年,利润更是大幅超过2020全年水平,业绩表现亮眼。
3、飞腾引入10家战略投资者,发展前景乐观8月20日,公司公告参股子公司飞腾增资,引入了包括了国家队(国开科技创投、国新资本、中国互联网基金)、整机厂(浪潮、紫光、航天科工706所)、互联网巨头(阿里、百度)关联方在内的10名战略投资者。我们认为,增资后飞腾股东背景更为强大,优质产业资源的注入利于飞腾未来发展。中国长城的飞腾持股比例被稀释至28.035％仍是飞腾第三大股东和直接受益方。
盈利预测与投资建议:考虑到疫情反复对信创推进节奏影响我们将2021/2022年净利润由13.6815.96亿元下调至12.4115.66亿元,预计2023年净利润为19.75亿元对应当前市值PE分别为347827562186倍,维持"买入"评级。
风险提示疫情导致经营绩效不及预期;宏观经济波动风险美国制裁风险;系统性风险。
[2021-08-30] 中国长城(000066):收入大幅增长,飞腾业绩超预期-中期点评
■安信证券
事件:公司发布中报。收入大幅增长,亏损显著收窄。公司上半年营业收入71.88亿元,同比增长82.96％;公司上半年归属于母公司所有者的净利润亏损8305.13万元,上年同期净亏损3亿元,亏损缩窄。
飞腾上半年净利润超去年全年,业绩大超预期。上半年飞腾实现营业收入11.8亿,已经接近去年全年12.6亿收入规模,净利润达到4.6亿,已超过去年全年。飞腾公司总经理窦强在2020飞腾生态伙伴大会上透露,飞腾2021年的芯片交付将突破200万片,全年营收预计超过20亿元。根据目前中报数据,飞腾芯片出货量有望大幅超过这一目标。
股票期权行权价格高于现价奠定安全边际,二期激励计划彰显公司发展信心。公司二期股票期权激励计划授予规模不超过13,176万份股票期权,约占本计划公告时公司总股本292,818.21万股的4.50％,大幅高于一期激励计划4416万份股票期权的规模。同时,本次激励计划授予对象中约991名为核心员工,获授额度达总量的77.34％,而9名董事及高管获授额度合计仅为2.63％。首次授予的股票期权的行权价格为每股16.68元,对应目前公司股价仍处于倒挂,奠定较高安全边际。
投资建议:我们认为,公司国产自主安全服务器中标工行项目,充分表现出公司在国产化整机方面的技术实力。参考公司目前超百亿的营收规模,二期激励计划充分彰显了公司对未来业绩增长的信心。公司作为国产化芯片龙头天津飞腾的主要股东之一,具备芯片、整机集成两大优势,在政府国产化项目替代中建立更强的优势地位。同时,金融、电力、电信等关键行业国产化逐步展开,是公司未来业绩增长潜在动力,预计2021-2022年EPS分别为0.33和0.48元,维持买入-A评级。
风险提示:国产化项目进展不及预期;市场竞争加剧导致毛利润率降低。
[2021-08-30] 中国长城(000066):飞腾上半年利润超去年全年,收入增速超预期-中报点评
■太平洋证券
事件:公司发布2021年中报,实现营业收入71.88亿元,同比增长82.96％;归母净利润-0.40亿元,去年同期为-2.88亿元。
飞腾上半年利润超去年全年,定增引入产业资本,近期进展良好。
2021年上半年,飞腾实现收入11.83亿元,同比增长250.41％;归母净利润4.60亿元,同比增长858.33％,2020年飞腾的净利润为3.41亿元,上半年已经超过去年全年。
近期,飞腾完成新一轮的融资,本次融资后引入了阿里巴巴、国开科技创业投资有限责任公司、国新资本有限公司、中国互联网投资基金(有限合伙)等重量级产业资本,为公司的进一步发展提供了有力的支撑。
通过与中国长城合作,飞腾在新八核一体机、瘦终端、超薄笔记本电脑、游戏电脑、双路服务器、百度AI服务器等成功落地应用,高分通过工商银行开放平台关键产品供应链安全项目测试,并成功入围工商银行采购目录,在金融信创的进展表现良好。
收入增速超预期。2021年上半年,公司收入同比增长82.96％。主要受益于两个方面:公司的高新电子业务同比增长90.26％;公司的信息安全整机及解决方案业务同比增长170.44％。武汉中原电子上半年实现收入14.65亿元,净利润1.06亿元,去年同期的收入为9.19亿元,利润分别为-0.28亿元。中电圣非凡实现收入3.08亿元,净利润-0.17亿元,去年同期的收入为0.88亿元,利润分别为-0.19亿元。2021年上半年,公司的公允价值变动为-0.40亿元,资产减值为-0.88亿元,还原后公司实际净利润增速更快。
清理房地产业务,定增加速推进。为推进公司2020年度非公开发行股票事项,公司就清理房地产业务承诺如下:上市公司承诺将尽快完成上述房地产开发经营业务的清理工作,变更上市公司、长沙软件园的经营范围,变更后的经营范围不再包含房地产开发经营。
投资建议:在ARM大量应用的产业趋势下,公司持有的飞腾发展潜力巨大。上调2021-2023年公司的EPS分别为0.53/0.76/0.95元,维持买入评级。
风险提示:ARM产业落地不及预期;信创行业发展不及预期;无法实现股权激励业绩考核;行业竞争加剧
[2021-08-22] 中国长城(000066):飞腾增资或多方支持,定增最大阻碍将清理-点评报告
■信达证券
事件:2021年8月20晚间,公司发布多项公告:1.飞腾新引入共10家战略投资者,增资2.59亿元,公司持股比例由31.5％变为28.035％；2.清理房地产相关业务,并修订公司章程；3.非公开增发项目修订稿。
央企、整机厂、云计算巨头均参与飞腾增资扩股。此次战略投资者共10家,其中:1.国家队背景:分别为国开科技创投、国新资本与中国互联网投资基金,加之原有中国电子,彰显国家对飞腾重视程度；2.整机厂:分别为浪潮、联想、紫光、航天706的相关联方,加之公司本身,目前主要国产化整机厂商均有飞腾参股；3.互联网巨头:参股方分别为阿里与百度相关联方,在海外亚马逊等巨头带动下,国产云计算巨头加大芯片领域投资,飞腾作为国产CPUARM架构通用芯片龙头厂商,未来在云计算和互联网协同应用发展空间广阔。本次飞腾估值由于历史原因,仍沿用20年方案估值水平,同时考虑战略股东投资将对飞腾未来发展支持加大,有利于飞腾在国产化信创市占率提升,长城在本次子公司融资之后股权为28％,仍是主要受益方。
房地产项目承诺自持,定增有望加快落地。公司承诺将尽快完成目前拥有房地产开发经营业务的清理工作,在相关转让完成后,注销各主体房地产开发资质。同时,公司发布定增项目修订稿,共计募集39.87亿元,其中18亿元用于国产高性能PC/服务器技术研发与产能提升。我们认为,非主营业务清除有望加快公司定增项目落地,进一步提升自主程度与产品竞争力,未来广阔行业信创市场份额有望稳中有升。同时大额投入国产整机扩产彰显公司对行业景气度信心,未来公司整机业务保持高速增长确定性较强。
盈利预测与估值评级。公司业绩在党政军、央企信创、军工等持续推进下,营收高增长确定性强,子公司飞腾CPU在国产化市占率优势持续保持。长期看,面向万物互联异构时代,以PKS系统和鲲鹏融合发展为代表的国产ARM应用生态加速,利好基础软件、应用软件和整机服务器等国产IT基础层发展前景。预计2021-2023年公司归母净利润为12.8/16.8/22.0亿元,PE为36/27/21倍。维持"买入"评级。
风险提示:1、信创产业发展不及预期2、ARM产业落地不及预期3、行业竞争加剧。
[2021-08-11] 中国长城(000066):中国长城与重庆中交等完成多款产品兼容性互认证测试
■证券时报
中国长城消息，近日，中国长城分别与重庆中交通信信息技术有限公司、广州市艾索技术有限公司完成多款产品兼容性互认证测试，测试结果表明，双方产品兼容性良好、性能表现优异。
[2021-08-05] 中国长城(000066):联合百度发布首款"PKS" 国产AI服务器,商业价值再获验证-公司点评报告
■太平洋证券
事件:近期,公司其与百度联合研制的首款"PKS"国产AI服务器——AI-TF2000飞桨一体机正式发布。采用飞腾处理器,麒麟操作系统,ARM价值再获验证。
该一体机以"PKS"技术架构进行设计,采用了飞腾CPU处理器和麒麟国产操作系统。机内同时集成了百度自研的昆仑AI加速卡,并可拓展支持昇腾、寒武纪、比特大陆等国内主流AI加速卡,是首个实现单switch支持两块全高全长国内AI加速卡的2U服务器整机。
与百度的合作稳步推进中,商业化进程如期落地。2018年3月,公司与百度在线网络技术(北京)有限公司签署《在自主可控人工智能平台战略合作的框架协议》,有效期三年。公司提供云数据中心基础设施,相应的技术服务和集成服务,自主可控的平台和品牌,以及行业落地资源;百度提供"AICITY大脑"、"智能感知平台"、以及相应的AI开发平台技术服务;共同打造"人工智能软硬创"三位一体平台。国产服务器的发布意味着与百度的商业化合作如期落地。
ARM价值兑现仅是开始。我们发布的公司深度报告重点提示了ARM产业腾飞对公司持有飞腾的股权起着价值重估的作用。21年上半年,这一趋势在苹果率先应用后得到进一步延续。Windows11日前发布,微软原生的支持了ARM架构,高通的笔记本ARM芯片也开始被笔记本厂商所应用,未来在PC、服务器、物联网、汽车,ARM的应用生态日益繁荣的趋势得到强化。
投资建议:在ARM大量应用的产业趋势下,公司持有的飞腾发展潜力巨大。预计2021-2023年公司的EPS分别为0.35/0.48/0.60元,维持买入评级。
风险提示:ARM产业落地不及预期;信创行业发展不及预期;无法实现股权激励业绩考核;行业竞争加剧
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