000063中兴通讯股票走势分析
≈≈中兴通讯000063≈≈(更新:22.02.15)
[2022-02-15] 中兴通讯(000063):中兴通讯两款车规级模组入选《汽车芯片推广应用推荐目录》
■证券时报
根据中国汽车工业协会和中国半导体行业协会发布的2022年1月版《汽车芯片推广应用推荐目录》显示，中兴通讯开发的两款车规级模组产品——ZM8330和ZM8350入围该目录，这也表明中兴通讯在车规级模组产品的实力获得专业级认证。
[2022-02-11] 中兴通讯(000063):中兴通讯携手湖南电信推出大屏交互新体验
■证券时报
中兴通讯消息，近日，由中国电信天翼数字生活科技有限公司打造的大屏交互式体验新模式，携手中兴通讯、湖南电信共同推出“新视觉专区”，通过全景VR和3D技术为广大家庭提供新奇大屏沉浸式视频电视体验，为大屏视频产业进军“元宇宙”奠定基础。
[2022-02-10] 中兴通讯(000063):业绩立足高质量增长,毛利率同比恢复改善-年度点评
■东方证券
1月29日,中兴通讯发布2021年度业绩预告:归属于上市公司普通股股东的净利润为65-72亿元,同比增长52.59％-69.02％;基本每股收益1.40-1.55元/股,同比上升52.17％-68.48％。公司2021年营业收入实现双位数同比增长,其中,国内、国际市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营业收入均实现同比增长;报告期内公司毛利率同比恢复改善,我们预测由2020年31.6％提升至2021年35.2％。
运营商业务稳健经营,5G建设助力业务高景气。国内市场,随着5G建设的推进,运营商业务维持景气增长,公司从产品创新、研发投入、高效交付等多方面进行提升,同时受益于海外市场网络的升级、改造及新建,公司优势产品格局持续优化。
政企业务持续加大投入,"一基两翼"赋能数字化转型。中兴通讯持续加大在市场营销、渠道和方案等方面的投入,通过"一基两翼"的数字化能力,为千行百业赋能。公司已打造多款明星产品:服务器及存储,已规模进入金融、互联网、能源等行业的头部公司;GoldenDB分布式数据库,获评国产分布式数据库金融行业第一品牌,并从金融向其他领域拓展。
消费者业务加速构建大生态,拓展未来成长空间。得益于公司在品牌、产品、渠道方面的持续投入与革新,未来随着以手机为入口的1+2+N全场景智慧生态进一步发展成熟,将助于打开公司未来的增长空间。
盈利预测与投资建议
我们预测21-23年归母净利润分别为6506/8518/10032百万元(前值分别为7093/8592/10088百万元)。公司2021年资产减值损失预计约14亿元人民币,其中第四季度单季度资产减值损失约11亿元人民币,这主要由于全球芯片供应紧张情况下,公司对关键物料提前备料。未来,考虑到公司备料及生产周期相对较长,需与前期政策保持一致,基于谨慎性原则计提存货跌价准备,我们调整公司21-23年资产减值损失。
采用可比公司法进行估值,可比公司当前调整后的2021年平均市盈率均值为30倍,鉴于公司是5G领域龙头标的,因此给予10％的估值溢价即33倍市盈率估值,对应2021年目标价45.38元,维持"买入"评级。
风险提示国内外5G建设进度不及预期,中美科技领域贸易摩擦持续加剧
[2022-02-10] 中兴通讯(000063):中兴通讯与大唐西市集团签署战略合作协议
■证券时报
2月8日，中兴通讯与大唐西市集团签署战略合作协议。根据协议，双方将以5G、AR/VR、云计算、大数据等信息技术和数据要素为驱动力，推进数字博物馆及数字资产交易领域的研发、建设及商业运营，共建大唐云和推动交易所的技术创新及应用等方面进行全面合作，通过科技创新和模式创新，推动数字经济融合创新发展。
[2022-02-09] 中兴通讯(000063):盈利能力持续改善,致力于成为"数字经济筑路者"-2021年报预告点评
■光大证券
事件:2022年1月29日,公司发布2021年度业绩预告:预计2021年实现归母净利润为65-72亿元,中值为68.5亿元,同比增长52.59％-69.02％;实现扣非归母净利润为30-35亿元,中值为32.5亿元,同比增长189.71％-237.99％;实现基本每股收益1.40-1.55元,同比增长52.17-68.48％。
点评:计提存货跌价准备约11亿元影响四季度表现,全年营收实现双位数同比增长。根据年报预告数据,公司2021年四季度预计实现归母净利润6.47-13.47亿元,相比于三季度的17.74亿元,环比下滑24.07％-63.53％,四季度单季度资产减值损失约11亿元,主要由于全球芯片供应紧张情况下,公司对关键物料提前备料,考虑到公司备料及生产周期相对较长,与前期政策保持一致,基于谨慎性原则计提存货跌价准备,2021年全年资产减值损失预计约14亿元人民币。2021年公司营业收入实现双位数同比增长,其中,国内、国际市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营业收入均实现同比增长,毛利率同比有所提高,盈利能力持续提升中。
公司以5G为发展核心战略,聚焦ICT基础设施,多元化发展推动社会数字化转型。公司拥有完整的5G端到端解决方案的能力,具备在芯片、数据库、无线、核心网、承载、固网、视频、能源、终端和行业应用等方面的经验积累与领先技术优势,在实体经济向数字化、网络化、智能化转型升级中发挥着重要作用。
在芯片领域,公司聚焦芯片全流程自主设计的关键技术,持续在芯片的核心IP、架构设计、先进封装以及数字化高效开发上强化投入,不断提升芯片研发的基础能力;在数据库领域,公司分布式数据库GoldenDB目前商用案例覆盖国有大行、股份制银行、农信联社、城商行及农商行全系列银行全业务,已成为成熟稳定商用领先的国产金融级分布式数据库;在操作系统领域,公司操作系统产品已广泛应用于通信、汽车、电力、轨道交通等行业,截止2021H1全球累计发货超2亿套;在无线领域,截止2021H1公司在国内累计交付了超30万个5G基站,助力国内三大运营商在240+城市实现5G规模商用,数字化运营方案已在海洋、智能工厂、政府政务、港口等领域落地应用;在IP领域,公司核心路由器旗舰产品ZXR10T8000进入中国电信CN2骨干网核心节点,IP产品中标中国移动网络云三期SDN标段70％份额;在光传输领域,公司200G+光传输国内市场份额稳居前二,OXC已在中国移动省际骨干传送网率先商用;在固网接入领域,公司家庭信息终端实现跨越式增长,截至2021H1累计发货超5亿台,其中PONONT发货量全球第一,Wi-Fi6产品在日本、意大利、泰国、西班牙等实现规模商用,HOL(全屋光纤组网)在国内20多个省份完成试点和商用;在视频领域,公司融合CDN产品竞争力和商用进度领先, 全球局点超过150个,大视频系统用户总容量超2亿,市场份额进一步提升;在通讯能源领域,公司能源产品服务全球160多个国家和地区,全系列5G电源已为全球30多万5G站点提供供电保障;在数据中心领域,截至2021H1,公司数据中心产品在全球已拥有超过300个项目案例,部署超过10万个机架,机房面积超过110万平米;在5G+工业互联网领域,公司携手500+合作伙伴在电子制造、钢铁、冶金、矿山、电力、轨交、港口、新媒体、文旅等15个行业广泛开展5G+创新实践,全球范围内打造了60多个示范工程。
消费者业务持续好转。消费者业务是公司端到端完整通信解决方案的一部分,也是支撑未来业务增长的方向之一,5G时代公司会继续坚定地发展消费者业务。2021年前三季度,手机、家庭信息终端营收保持同比快速增长,其中手机营收同比增长约40％,家庭信息终端营收同比增长约90％。全新一代屏下摄像手机Axon30全球首发,引领屏下摄像技术的更新迭代;三主摄四阵列影像旗舰Axon30Ultra,率先推出融合计算摄影。5G移动互联产品销售已突破30个国家和地区。
盈利预测、估值与评级:我们看好在全球5G建设浪潮下公司作为全球前四大主设备商的市场前景,维持21～23年净利润预测70/77/84亿元,对应PE20X/18X/17X,维持"增持"评级。
风险提示:5G建设高峰回落风险、产业链降价风险、运营商资本开支下降的风险。
[2022-02-09] 中兴通讯(000063):业绩大幅增长 未来成长可期-年度点评
■申港证券
事件描述:公司发布2021年度业绩预告:2021年归母净利润为65亿元-72亿元,同比增长52.59％-69.02％;扣非后归母净利润为30亿元-35亿元,同比增长189.71％-237.99％。
事件点评:业绩略低于我们之前的预期,是由于公司计提了存货跌价准备,短期影响Q4业绩表现,但是并不影响公司的长期经营向好。2021年资产减值损失预计约14亿元人民币,其中第四季度单季度资产减值损失约11亿元人民币,主要由于全球芯片供应紧张情况下,公司对关键物料提前备料,基于谨慎性原则计提,短期对公司的净利润产生影响,公司基于市场情况和自身发展的需要进行提前备料,体现出公司对供应链安全的管理能力,后续若顺利消化则有望冲回。
公司业绩大幅增长,毛利率显著改善。公司整体经营稳健,2021年营业收入实现双位数增长,其中国内、国际市场和运营商、政企、消费者三大业务营业收入均实现同比增长,归母净利润和归母扣非净利润均创历史新高。2021年Q3公司的毛利率为36.82％,较上年同期上升4.68百分点,毛利率提升主要是由于运营商业务利润率改善所致,预计全年毛利率将持续改善。多元化业务布局有望打开第二增长曲线,实现跨越式发展迈向世界500强。
运营商业务"固本"。公司深度参与国内5G大规模建设、持续优化海外产品和市场格局,保持运营商网络业务稳健增长,维持公司发展的基本盘。
政企业务加大拓展力度,围绕金融、互联网等重点行业,强化渠道综合竞争力,聚焦传统优势产品期望实现高速增长,同时对特定细分行业成立矿山、冶金钢铁两大行业特战队,以实现5G行业应用市场的深度拓展。
在消费者领域,公司加大品牌和渠道建设,设立智慧家庭产品线,大力拓展面向消费者的家庭智能化产品。同时公司新成立了数字能源经营部,正式进军新能源市场。并成立汽车电子产品线,助力汽车领域智能化发展。
投资建议:我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为1141亿元、1313亿元、1508亿元,归母净利润为70.8亿元、84.3亿元、100.1亿元,对应PE为19.7X、16.6X、13.9X。维持"买入"评级。
风险提示:运营商投资放缓;疫情导致海外业务增长不及预期。
[2022-02-07] 中兴通讯(000063):全年业绩符合预期,减值存货跌价准备影响短期业绩表现-点评报告
■万联证券
报告关键要素:公司发布2021年业绩预告,预计2021年实现归属于上市公司普通股股东的净利润65亿元-72亿元,同比增长52.6％-69.0％,归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益的净利润30亿元-35亿元,同比增长189.7％-238.0％。EPS为1.40元-1.55元,业绩基本符合预期。
投资要点:
全年业绩基本符合预期,毛利率同比恢复改善。公司2021年营业收入实现双位数同比增长,其中,国内、国际市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营业收入均实现同比增长。(1)运营商方面,公司正在从主流供应商向核心供应商的转变,在5G、核心网、承载、服务器及存储等关键产品市场份额持续提升。根据Dell'OroGroup的统计数据,中兴在2021第三季度电信基础设施市场份额提升至11％左右,达到历史新高,预计公司未来在全球运营商业务市场份额将持续攀升。(2)在政企业务方面,公司不断加大在IT业务、数字能源和终端领域的拓展力度,积极打造公司增长第二曲线。在IT领域,中兴通讯重点构建服务器及存储、操作系统、数据库等IT产品底层竞争力,快速成为百亿级产品;同时对特定细分行业成立矿山、冶金钢铁两大行业特战队,以实现5G行业应用市场的深度拓展。(3)消费者方面,公司今年在手机以及消费者的家庭智能化产品方面均取得重大突破,并综合ICT技术软硬件优势拓展到汽车电子领域,成立汽车电子产品线,助力汽车领域智能化,网联化和电动化的发展。(4)毛利率方面,随着生产工艺的改进以及对芯片等部分核心电子元器件的国产替代,公司前三季度毛利率持续提升,我们认为未来随着通信设备市场格局逐步清晰以及公司对技术和供应链的 不断改善,公司的毛利率未来还有望持续提升。提前备料保障供应链稳定,2021Q4计提资产减值充分释放风险。公司2021Q4单季度预计实现归母净利润6.47-13.47亿元,实现扣非归母净利润-3.38-1.62亿元,单季度利润偏低主要是公司Q4计提资产减值11亿所致。由于公司对芯片等关键物料大规模提前备货,考虑到公司备料及生产周期相对较长,与前期政策保持一致,基于谨慎性原则计提存货跌价准备,2021年公司总计资产减值损约14亿元人民币。本次资产减值虽然短期对公司业绩有一定的负面影响,但计提资产减值损失有利于提前释放 风险,提高报表质量,且并不影响公司持续改善的经营状况,我们仍看好公司未来的业绩增长潜力。
盈利预测与投资建议:考虑到公司在第四季度单季度计提了11亿元的资产减值,我们下调了公司的盈利预期。预计公司2021-2023年营收分别为1189/1320/1473亿元,归母净利润分别为69.58/90.27100.02元,EPS分别为1.47/1.91/2.11元,PE对应2月7日收盘价为20/15/14,维持"买入"评级。
风险因素:贸易摩擦加剧、国内5G建设不达预期、海外市场拓展不及预期。
[2022-02-06] 中兴通讯(000063):Q4业绩受减值拖累,加速第二曲线拓新-点评报告
■长江证券
事件描述
1月28日,公司公告2021年度业绩预告,预计实现归母净利润65亿元-72亿元,同比增长53％-69％;实现扣非净利润30亿元-35亿元,同比增长190％-238％。
事件评论
Q4业绩受物料减值拖累,全年营收实现双位数增长:取业绩预告中值,21Q4预计实现归母净利润9.97亿元,同比下滑36％,环比下滑44％;扣非净利润亏损0.88亿元,受到21Q4资产减值损失计提约11亿元所拖累,主要由于公司于2020年期间,为应对2021年全球芯片供应紧张的情况,对关键物料提前备料,部分未消化物料账龄较长,因而基于谨慎性原则计提存货跌价准备,后续若顺利消化有望冲回。综合来看,2021年公司营收实现双位数同比增长,国内、国际市场和运营商、政企、消费者三大业务营收均实现同比增长,毛利率同比恢复改善,盈利能力和现金流水平提升。
持续优化产品和市场格局,运营商业务稳健增长:国内市场,公司的5G、核心网、承载、服务器及存储等关键产品市场份额持续提升,致力于实现从主流供应商向核心供应商的转变,在技术引领、产品创新、敏捷研发、高效交付等方面持续提升的基础上,全面展开与运营商联合研发创新和数字化行业拓展,共同迎接数智化时代的机遇和挑战。海外市场,公司把握4G现代化改造、5G新建、固网的光纤化转型、承载网升级以及家庭宽带升级换代等市场机会,进一步实现产品和市场的格局优化,以技术、产品和方案创新,助力运营商为ToC(消费者)、ToB(行业)和ToH(家庭)市场提供多样化的数字服务。
过往ICT投入沉淀,加速第二曲线拓新:过去20年在IT和CT领域的研发投入,使得公司在芯片、操作系统、算法积累位于行业前列。展望22年,公司积极打造公司增长第二曲线:1)IT领域,重点构建服务器及存储、操作系统、数据库等IT产品底层竞争力,快速成为百亿级产品;对特定细分行业成立矿山、冶金钢铁两大行业特战队;成立汽车电子产品线,2021年8月和上汽达成战略合作。2)数字能源领域,开年伊始成立数字能源经营部,正式进军新能源市场;3)终端市场,加大手机品牌渠道建设,新设立智慧家庭产品线,发挥家庭宽带网络产品优势,大力拓展面向消费者的家庭智能化产品。
盈利预测及投资建议:21Q4公司业绩增长有所放缓,主要由于2020年对关键物料做了提前备料,截至21Q4部分账龄较长的物料依据谨慎性原则计提减值准备,后续若顺利消化有望冲回。2021年公司营收实现双位数同比增长,毛利率同比改善。公司持续优化国内外产品和市场格局,运营商业务有望保持稳健增长。过去20年在IT和CT领域的研发投入沉淀,公司加速第二曲线拓新。预计2021-2023年归母净利润为69.19亿元、90.07亿元、100.48亿元,对应同比增速62％、30％、12％,对应PE为21倍、16倍、14倍,重点推荐,维持"买入"评级。
风险提示
1、政企新业务拓展进度不及预期;2、运营商资本开支不及预期
[2022-02-06] 中兴通讯(000063):收入成长+毛利率提升,ICT/汽车电子等打开更大成长空间-年度点评
■天风证券
事件公司发布2021年业绩预告,2021年预计实现归母净利润65-72亿元,同比增长52.59％-69.02％;扣非净利润30-35亿元,同比增长189.71％-237.99％。我们点评如下:收入实现双位数同比增长,三大业务板块、国内/国际市场均实现正增长。
公司2021年收入实现双位数同比增长,主要增长点来源于:1)国内市场公司在5G、核心网、承载、服务器及存储等关键产品市场份额持续提升,致力于从主流供应商向核心供应商的转变,并全面展开与运营商联合研发创新和数字化行业拓展。2)海外市场公司把握4G现代化改造、5G新建、固网的光纤化转型、承载网升级以及家庭宽带升级换代等市场机会,进一步实现产品和市场格局的优化。3)ICT领域,公司在传统CT市场稳步发展之外,不断加大IT、数字能源和终端领域的拓展,打造第二增长曲线,实现战略超越期的发展目标,其中IT领域重点构建服务器及存储、操作系统、数据库等底层竞争力,快速成为百亿级产品,拓展5G行业应用、成立汽车电子产品线;在数字能源领域2022年开年正式成立数字能源经营部进军新能源市场;在终端领域加大手机品牌建设,新设立智慧家庭产品线,发挥家庭宽带网络产品优势。毛利率稳步提升,市场格局优化、产业链降成本成效显著,未来毛利率有望进一步改善。2021年全年来看公司毛利率同比恢复改善,从前三季度数据看,21年前三季度毛利率同比提升4.7个百分点至36.8％,第三季度毛利率达到38.0％,相比二季度的36.82％进一步提升。通信设备市场格局逐步清晰、产业链降成本效果显著,5G等核心产品毛利率有望持续提升,季 度毛利率提升趋势有望延续。谨慎的会计原则计提资产减值损失,对短期表观盈利带来一定负面影响,但提高报表质量,未来减值对整体业绩影响有望逐步减弱。2021年公司计提资产减值损失约14亿元人民币(2020年为2.10亿元),其中第四季度单季度计提资产减值损失约11亿元,对单季度净利润带来较大负面影响。计提减值损失主要由于全球芯片供应紧张情况下,公司对关键物料提前备料,但考虑到公司备料及生产周期相对较长,与前期政策保持一致,基于谨慎性原则计提存货跌价准备。谨慎的计提政策对短期业绩带来一定影响,但反映更高报表质量,且未来随着供应链正常化,减值对整体业绩的影响有望逐步减弱。
展望未来,2022年是公司战略超越期的开启之年,公司将通过持续的创新投入和数字化变革不断开拓数字经济的想象空间和应用场景。公司在1)运营商核心业务产品竞争力突出,5G无线、核心网、承载网等关键产品全球份额稳步提升,奠定公司中长期成长的基础;2)政企业务加大IT、数字能源等拓展,重点构建服务器及存储、操作系统、数据库等底层竞争力,快速成为百亿级产品,拓展5G行业应用;成立汽车电子产品线;成立数字能源经营部进军新能源市场,打造第二增长曲线;3)消费者业务加大手机品牌建设,新设立智慧家庭产品线,有望稳步成长。
盈利预测与投资建议公司业务全面恢复,全年收入过千亿后,毛利率稳步回升、费用偏刚性,规模效应持续显现。政企业务、汽车电子等业务板块持续重点突破,打开更大成长空间。预计21-23年归母净利润70、90、110亿元,对应22年16倍、23年13倍市盈率,重申"买入"评级。
风险提示:贸易摩擦加剧,疫情影响超预期,运营商资本开支低于预期,新业务进展慢于预期,业绩预告未经审计最终业绩以年报为准
[2022-02-06] 中兴通讯(000063):资产减值影响Q4业绩表现,第二曲线加速拓新-年度点评
■兴业证券
事件:中兴通讯发布2021年业绩预告,2021年预计实现归母净利润65-72亿元,同比增长52.6％-69.0％,扣非净利润30-35亿元,同比增长189.7％-238.0％。2021年第四季度,公司预计实现归母净利润6.47-13.47亿元,同比减少58.2％-13.0％。
点评:
1、2021年业绩向好,资产减值影响Q4业绩表现:受益于市场格局优化,公司实现营业收入双位数同比增长,其中国内、国际市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营业收入均实现同比增长。在国内市场,公司致力于实现从主流供应商向核心供应商的转变,5G、核心网、承载、服务器及存储等关键产品市场份额持续提升。在海外市场,公司把握4G现代化改造、5G新建、固网的光纤化转型、承载网升级以及家庭宽带升级换代的市场机会,实现了产品和市场的格局优化。自研芯片带来降本增效与5G三期行业盈利改善共振,驱动毛利率同比恢复改善。受全球芯片供应紧张影响,公司对关键物料提前备料,考虑到公司备料及生产周期相对较长,公司基于谨慎性原则计提存货跌价准备。公司资产减值损失预计约14亿元人民币,其中第四季度资产减值损失约11亿元人民币,影响公司利润。
2、传统通信业务高质量稳健增长:受益于自研芯片的升级和演进,成本显著下降。5G三期主设备招标价格较5G二期有提升空间,驱动公司毛利率持续改善。公司在700M、2.1GHz5G的招标份额稳步提升,根据Dell'OroGroup的2021年第三季度全球整体电信设备市场报告,中兴通讯全球份额提升至11％。
风险提示:全球疫情影响;5G市场竞争加剧。
[2022-02-06] 中兴通讯(000063):2021年业绩同比高增;长期发展向好-公告点评
■华泰证券
2021年归母净利润预计同比增长53％～69％,长期看好政企等业务发展
根据公司2021年业绩预告,公司预计2021年归母净利润为65～72亿元,同比增长52.6％～69.0％;扣非归母净利润为30～35亿元,同比增长189.7％～238.0％。4Q21公司计提资产减值损失11亿元,主要系全球芯片供应紧张,公司对关键物料提前备料,考虑到公司备料及生产周期相对较长,基于谨慎性原则计提存货跌价准备。若剔除该部分影响,公司归母净利润符合我们预期(75.4亿元)。基于未来公司政企等业务有望快速发展,我们预计公司2021～2023年归母净利润分别为70.0/90.0/99.7亿元(前值为75.4/89.2/98.7亿元),可比公司22年Wind一致预期PE均值为18.51x,考虑公司A股ICT龙头地位,给予公司2022年25xPE,目标价为47.58元(前值48.32元),维持"买入"评级。
2021年三大业务板块齐增;毛利率同比恢复改善
根据公司业绩预告,2021年公司营收实现双位数同比增长,其中国内、国际市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营收均实现同比增长。运营商业务方面,我们观察到2H21国内5G基站建设提速,有望带动2H21公司运营商业务收入持续增长;消费者业务方面,2021年公司手机营收有望稳步增长,家庭信息终端营收向好。政企业务方面,公司服务器及存储产品已规模进入金融、互联网等行业头部公司,收入有望快速增长;毛利率方面,我们认为随着国内通信主设备行业竞争环境改善,以及5G基站上游供应链成熟推动降本,公司毛利率有望改善。
积极布局汽车电子、企业数字化等创新业务,开拓新增长驱动力
公司积极布局汽车电子、企业数字化等创新业务。汽车电子方面,公司为客户提供相关的基础软硬件平台、芯片、车路协同的智联网联产品等,目前已与一汽、上汽等车企达成战略合作;企业数字化方面,公司长期用云的理念及技术重构企业的办公、运营等,赋能企业数字化转型。我们认为随着汽车电子、企业数字化等业务的快速开拓,有望为公司注入新的增长驱动力。
重申"买入"评级
考虑到公司4Q21计提资产减值损失约11亿元,我们下调公司2021年归母净利润预期;另一方面,考虑到公司政企等业务有望快速发展,我们上调2022～2023年归母净利润预期。我们预计公司2021～2023年归母净利润为70.0/90.0/99.7亿元(前值:75.4/89.2/98.7亿元),可比公司22年Wind一致预期PE均值为18.51x,考虑公司A股ICT龙头地位,给予公司2022年25xPE,目标价为47.58元(前值48.32元),重申"买入"评级。
风险提示:毛利率提升不及预期;政企业务发展不及预期。
[2022-02-06] 中兴通讯(000063):业绩符合预期,短中长期增长曲线愈发清晰-年度点评
■招商证券
事件:公司1月28日晚发布2021年度业绩预告,预计实现归母净利润65～72亿元,同比上升52.59％～69.02％;预计实现扣非归母净利润30～35亿元,同比上升189.71％～237.99％;预计实现基本每股收益1.40元/股～1.55元/股。
1、业绩符合预期:CT业务稳步固本,新增长曲线愈发清晰公司2021年预计实现归母净利润65～72亿元,同比上升52.6％～69.0％,取中值68.5亿元计算,同比增长60.81％;2021Q4预计实现归母净利润6.47～13.47亿元,环比下降63.5％～24.1％,同比下降58.2％～13.0％,2021Q4归母净利润取中值9.97亿元计算,环比下降43.8％,同比下降35.6％,主要是由于公司在2021Q4基于谨慎性原则计提存货跌价准备约11亿元,公司在全球芯片紧缺的大背景下,加大备货周期,一年以上原材料增多,确保供应链安全及优势,我们认为这并不影响公司持续向好的经营状况,相反验证了公司芯片等原材料储备充足,公司整体业绩符合预期,后劲依然强劲。
2021年预计实现扣非归母利润30～35亿元,同比上升189.71％～237.99％,取中值32.5亿元计算,同比上升213.85％。21Q4预计实现扣非净利润-3.38～1.62亿元,对比20Q4的-4.10亿有明显改善。预计实现EPS(基本)1.40～1.55元。
公司2021年预计营业收入实现双位数同比增长,预计归母净利润和预计扣非归母净利润创历史新高,这主要来源于公司不断优化市场格局,运营商网络、政企业务、消费者业务等ICT领域营业收入实现协同增长。
2021年我国5G基站建设逐季度提速,Q1/Q2/Q3/Q4新增5G基站分别为10.1万站、14.2万站、19.8万站和26.6万站,最终超全年计划建设量,叠加公司市场份额持续提升,共同裨益公司运营商网络业务。与此同时,公司毛利率亦逐季度快速恢复,2021Q3毛利率38.00％已基本达到2019年4G末期水平。
风险提示:海外市场拓展不及预期、运营商资本开支不及预期、中美贸易摩擦。
[2022-01-29] 中兴通讯(000063):业绩同比高增长,第二成长曲线未来可期-公司点评报告
■民生证券
事件概述:2022年1月28日,公司发布2021年业绩预告,预计实现归母净利润65-72亿元,同比增长52.59％-69.02％,实现扣非归母净利润30-35亿元,同比增长189.71％-237.99％。
业绩符合预期,践行有质量增长。根据业绩预告,公司全年营收实现两位数增长,国内、国际市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营收均同比增长;全年毛利率同比改善;全年预计实现归母净利润65-72亿元,实现扣非归母净利润30-35亿元,均创历史新高,盈利能力与盈利质量显著提升。21Q4预计实现归母净利润6.47-13.47亿元,实现扣非归母净利润-3.38-1.62亿元,单季度利润偏低主要由于公司对芯片等关键物料大规模提前备货,基于谨慎性原则计提存货跌价准备所致,2021年公司资产减值损失约14亿元,同比增加约12亿元,其中21Q4单季度资产减值损失约11亿元。计提资产减值损失有利于充分释放风险,并体现了公司对供应链的良好管控。
5G建设稳步推进,国家政策牵引,中短期业绩有良好支撑,提份额为运营商市场长期驱动力。根据工信部数据,截至2021年底,我国累计建成并开通5G基站142.5万站,21年全国5G基站新增数达65.4万站,其中Q1/Q2/Q3/Q4分别为4.8万/14.2万/19.8万/16.6万站,5G建设逐季提速。根据工信部《"十四五"信息通信行业发展规划》,2025年目标每万人拥有5G基站数达到26个,按第七次全国人口普查结果14.12亿人计算,预计2025年5G基站数约为367万个,22-25年净增约225万个。我们认为,一方面政策定量目标为行业发展指明下限,未来伴随5G2B应用的放量,基站建设规模或超出预期。另一方面,提升份额为公司在运营商市场未来驱动力。2021年是公司高质量发展的收官之年,公司深度参与国内5G大规模建设,在国内5G、核心网、承载、服务器、存储等关键产品市场份额持续提升,未来公司有望实现从主流供应商向核心供应商的转变,营收远未见顶。
开启战略超越期,加速第二曲线发展,数字经济有望打开新成长空间。公司战略定位为"数字经济筑路者",与"十四五"数字经济规划不谋而合。公司不断加大在IT业务、数字能源和终端领域的拓展力度,重点构建服务器及存储、操作系统、数据库等IT产品底层竞争力;成立矿山、冶金钢铁两大行业特战队,探索5G行业应用市场;成立汽车电子产品线,推动汽车领域智能化、网联化和电动化发展;成立数字能源经营部,进军新能源市场。通过持续的创新投入和数字化变革,公司有望不断开拓数字经济的想象空间和应用场景。
投资建议:看好公司作为数字经济底座,实现从CT龙头到ICT龙头的蜕变,考虑到资产减值影响,小幅调整盈利预测,预计公司21-23年净利润分别为68亿/85亿/103亿,对应PE为21倍/17倍/14倍,公司近5年估值中枢为31倍。维持"推荐"评级。
风险提示:运营商资本开支不及预期,政企业务拓展不及预期。
[2022-01-29] 中兴通讯(000063):中兴通讯预计2021年净利润为65亿至72亿元
■中国证券报
1月28日晚，中兴通讯发布业绩预告，预计2021年公司实现净利润65亿元至72亿元，同比增长52.6%至69%。公司正在加速拓展IT业务、数字能源和终端等领域，积极打造第二增长曲线。
净利润创历史新高
根据公告，中兴通讯预计2021年实现归属于上市公司普通股股东的净利润65亿元至72亿元，同比增长52.59%至69.02%;预计实现归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益的净利润30亿元至35亿元，同比增长189.7%至237.99%，两者均创历史新高。此外，预计实现基本每股收益1.4元至1.55元，同比增长52.17%至68.48%。
中兴通讯董事长李自学此前表示，2021年是公司战略发展期的收官之年。公司运营商市场稳步提升，海外市场稳健经营，政企业务快速增长，终端业务持续恢复，新业务加速布局，顺利达成各项经营目标。
中兴通讯2020年实现营业收入1014.5亿元，同比增长11.81%;净利润为42.6亿元，同比下降17.25%。
三大业务营收持续增长
公告称，2021年公司营业收入实现双位数同比增长。其中，国内、国际市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营业收入均实现同比增长。
据介绍，报告期内，中兴通讯深度参与国内5G大规模建设、持续优化海外产品和市场格局，保持运营商网络业务的稳健增长。在国内市场，中兴通讯5G、核心网、承载、服务器及存储等关键产品市场份额持续提升。在技术引领、产品创新、敏捷研发、高效交付等方面持续提升的基础上，中兴通讯全面展开与运营商联合研发创新和数字化行业拓展，推动公司从主流供应商向核心供应商的转变。
在海外市场，中兴通讯把握4G现代化改造、5G新建、固网的光纤化转型、承载网升级以及家庭宽带升级换代等市场机会，进一步实现产品和市场的格局优化。
积极打造第二增长曲线
按照发展规划，2022年是中兴通讯战略超越期的开启之年。在传统CT业务稳步固本同时，中兴通讯不断加大IT业务、数字能源和终端领域的拓展力度，积极打造第二增长曲线。
在IT领域，中兴通讯重点构建服务器及存储、操作系统、数据库等IT产品底层竞争力，同时深入拓展矿山、冶金钢铁等特定细分行业，并积极拓展汽车电子领域，成立汽车电子产品线，助力汽车领域智能化、网联化和电动化发展。
在数字能源领域，2022年初，中兴通讯成立数字能源经营部，进军新能源市场。
在终端领域，公司将重点提升手机产品用户体验，加大品牌渠道建设，同时新设立智慧家庭产品线，发挥家庭宽带网络产品优势，大力拓展面向消费者的家庭智能化产品。数据显示，2021年中兴通讯手机出货量超1亿部，整体出货量同比增长60%。其中，国内市场同比增长150%，国际市场同比增长50%。
[2022-01-29] 中兴通讯(000063):Q4业绩超预期,目标未来2-3年进入世界500强-2021年度预告点评
■安信证券
事件:2022年1月28日,公司发布2021年业绩预告。根据预告,预计2021年实现归母净利润65-72亿元,同比增长52.59％-69.02％;扣非净利润30-35亿元,同比增长189.71％-237.99％。净利润的大幅增长主要源于:1)2021年营业收入实现双位数同比增长;2)2021年毛利率同比恢复改善;3)在全球芯片供应紧张情况下,公司考虑到备料及生产周期相对较长,基于谨慎性原则计提存货跌价准备,对关键物料提前备料,导致2021年资产减值损失预计约14亿元人民币。其中第四季度单季度资产减值损失约11亿元人民币,若不考虑四季度资产减值损失,四季度归母净利润环比大幅上升。我们认为资产减值或由2021年缺芯大环境下公司为保障公司产能加大芯片储备所致,若此则我们预计在2022年产品正常销售发货后有望实现转回,同时此前市场对公司是否缺芯而影响供货的疑虑或可由此得到佐证并消除。
根据公司规划,2022年公司进入战略超越期,公司目标持续保持增长,公司董事长李自学在2022年新年致辞中提及,公司一方面要继续"固本",保持以运营商业务为主的第一曲线的稳定增长;另一方面要加大"拓新",让以政企、消费者、新业务为主的第二曲线快速拉升,实现跨越式发展,在2-3年内进入"世界500强"。公司一方面保持以CT(通信技术)业务为主的第一曲线的稳定增长势头,另一方面加大"拓新",让以IT(IT基础设施+数字化转型,包括服务器及存储、5G行业应用、汽车电子等)、数字能源(包括电源、数据中心、新能源等)、终端(包括手机、移动互联产品、智慧家庭等)为代表的第二曲线实现快速增长。
运营商市场格局改善,市场份额持续提升。根据Dell'OroGroup,2021上半年全球电信基础设施市场份额中,中兴占比10.5％,相比2020年市场份额上升0.4％,已达历史最高水平,公司运营商业务全球市场份额持续攀升。1)无线网络设备侧,国内市场方面:根据运营商公告,2021年7月18日中国移动5G700M无线网主设备集中采购中标情况中,公司获得31.0％的份额,2021年7月的电信联通2.1G无线网主设备采购中公司中标份额达39.34％,国际市场方面:根据Dell’OroGroup公司5G基站设备市场份额攀升至2020年的11％;2)有线网络设备侧,根据Ovum公司市场份额稳居世界第四,2021年Q1达12.9％。
B端业务有望拉开第二增长曲线。公司政企业务聚焦能源、金融、互联网、交通、大企业等领域,目前已经储备了金融数据库、全模块数据中心、服务器及存储、数通设备等一系列产品。根据公司公告,2021年1-9月国内政企收入同比增长超60％,其中服务器收入同比翻番。汽车方面,公司无线充电、5G-V2X、车载操作系统齐头并进,与整车企业开展合作。2021年7月中国一汽与公司在长春签署深化战略合作协议,加强在核心技术、芯片领域以及基础软件、5G应用场景等方面的合作。2021年8月公司与上汽集团签署合作协议,双方将加强在车用基础软件技术、基础硬件平台、云计算、智能网联等方面的战略协同创新合作,公司还将继续推进与上汽零束、联创电子等公司之间的合作。
元宇宙多点布局,位于行业前列。中兴通讯深耕ICT领域36年,具备全域的技术积累和创新。当前,低时延通信、图形图像渲染和算力算法等是制约元宇宙发展的主要技术问题,公司将持续加大研发投入,坚持底层技术创新、积累,助力元宇宙生态系统的快速发展。中兴通讯多款产品都与元宇宙密切相关。公司处理、显示、VR/AR等终端设备为元宇宙底层设备;元宇宙离不开带宽、存储能力和计算能力,公司云设备、网络设备等通讯网络设备为元宇宙关键达成路径;IT(信息技术)、CT(通信技术)、DT(数据技术)平台为元宇宙基础平台,是其必须的基础设施。在无线产品布局上,早在2020年,公司就推进了metacell、metaradio等技术研究和准备。公司凭借在科技通信ICT领域多年积累打造的技术护城河,产品多方位领先业内。
研发投入逐年走高,2020年研发投入金额排名全部A股公司Top10。
2019及2020年公司研发费用大幅增长,增速分别达到15.1％和17.9％,2020Q1-Q3公司研发费用达141.71亿元,创近五年来新高,同比增速达31.32％,研发费用率达近五年高位至16.9％。专利方面,截至2021年6月底,公司全球专利申请约8万件,其中芯片专利申请近4,400件,授权的芯片专利约1,950件。公司专利等知识产权积累为专利货币化及运营模式奠定了基础。据IPlytics2021年2月发布的《5G专利竞赛的领跑者》报告显示,向ETSI(欧洲电信标准化协会)披露5G标准必要专利声明量,其中包括已授予专利以及全球所有专利局正在申请的专利,中兴通讯以9.81％占比位居全球第三。
投资建议:公司作为电信ICT主设备龙头,运营商业务市场格局不断改善,政企业务发力"新三样",多点布局元宇宙,业绩有望持续改善。我们预计公司2021年-2023年收入分别为1151.8/1324.5/1517.6亿元,净利润分别为68.7/84.4/111.4亿元,成长性突出;给予2022年25倍PE,对应12个月目标价44.50元,维持买入-A的投资评级。
风险提示:人民币汇兑风险、疫情导致海外业务增长不及预期、中美贸易摩擦加剧风险、业务不达预期风险
[2022-01-29] 中兴通讯(000063):业绩同比高增长,第二成长曲线未来可期-公司点评报告
■民生证券
事件概述:2022年1月28日,公司发布2021年业绩预告,预计实现归母净利润65-72亿元,同比增长52.59％-69.02％,实现扣非归母净利润30-35亿元,同比增长189.71％-237.99％。
业绩符合预期,践行有质量增长。根据业绩预告,公司全年营收实现两位数增长,国内、国际市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营收均同比增长;全年毛利率同比改善;全年预计实现归母净利润65-72亿元,实现扣非归母净利润30-35亿元,均创历史新高,盈利能力与盈利质量显著提升。21Q4预计实现归母净利润6.47-13.47亿元,实现扣非归母净利润-3.38-1.62亿元,单季度利润偏低主要由于公司对芯片等关键物料大规模提前备货,基于谨慎性原则计提存货跌价准备所致,2021年公司资产减值损失约14亿元,同比增加约12亿元,其中21Q4单季度资产减值损失约11亿元。计提资产减值损失有利于充分释放风险,并体现了公司对供应链的良好管控。
5G建设稳步推进,国家政策牵引,中短期业绩有良好支撑,提份额为运营商市场长期驱动力。根据工信部数据,截至2021年底,我国累计建成并开通5G基站142.5万站,21年全国5G基站新增数达65.4万站,其中Q1/Q2/Q3/Q4分别为4.8万/14.2万/19.8万/16.6万站,5G建设逐季提速。根据工信部《"十四五"信息通信行业发展规划》,2025年目标每万人拥有5G基站数达到26个,按第七次全国人口普查结果14.12亿人计算,预计2025年5G基站数约为367万个,22-25年净增约225万个。我们认为,一方面政策定量目标为行业发展指明下限,未来伴随5G2B应用的放量,基站建设规模或超出预期。另一方面,提升份额为公司在运营商市场未来驱动力。2021年是公司高质量发展的收官之年,公司深度参与国内5G大规模建设,在国内5G、核心网、承载、服务器、存储等关键产品市场份额持续提升,未来公司有望实现从主流供应商向核心供应商的转变,营收远未见顶。
开启战略超越期,加速第二曲线发展,数字经济有望打开新成长空间。公司战略定位为"数字经济筑路者",与"十四五"数字经济规划不谋而合。公司不断加大在IT业务、数字能源和终端领域的拓展力度,重点构建服务器及存储、操作系统、数据库等IT产品底层竞争力;成立矿山、冶金钢铁两大行业特战队,探索5G行业应用市场;成立汽车电子产品线,推动汽车领域智能化、网联化和电动化发展;成立数字能源经营部,进军新能源市场。通过持续的创新投入和数字化变革,公司有望不断开拓数字经济的想象空间和应用场景。
投资建议:看好公司作为数字经济底座,实现从CT龙头到ICT龙头的蜕变,考虑到资产减值影响,小幅调整盈利预测,预计公司21-23年净利润分别为68亿/85亿/103亿,对应PE为21倍/17倍/14倍,公司近5年估值中枢为31倍。维持"推荐"评级。
风险提示:运营商资本开支不及预期,政企业务拓展不及预期。
[2022-01-28] 中兴通讯(000063):业绩符合预期,减值计提影响Q4业绩表现-年度点评
■中泰证券
公司公告:公司发布2021年业绩预告,预计2021年实现归属于上市公司普通股股东的净利润65亿元-72亿元,同比增长52.6％-69.0％,归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益的净利润30亿元-35亿元,同比增长189.7％-238.0％。EPS为1.40元-1.55元。
全年业绩符合预期,Q4计提资产减值损失11亿元。公司全年预计归母净利润中值为68.5亿元,同比增长60.8％。Q4单季度预计归母净利润为6.47亿元-13.47亿元,中值为9.97亿元,同比减少35.59％。其中Q4季度资产减值损失约11亿元,主要由于全球芯片供应紧张,公司对关键物料提前备料,考虑到备料及后续生产周期相对较长,基于谨慎性原则计提存货跌价准备,给Q4利润造成较大影响。全年来看,公司经营性业绩符合预期,面对外部复杂环境和新冠疫情的挑战,公司坚守固本拓新和有质量增长的经营理念,深度参与全球5G建设,在运营商网络业务稳健发展和提升高价值产品竞争力的同时,积极发力政企、消费者业务,国内、国际市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营业收入均实现同比增长。公司强化内部治理,主营业务全面向好,2021年毛利率同比恢复改善,盈利能力大幅提升。
巩固CT领域优势,运营商业务市场份额持续提升。公司是全球运营商网络建设的重要合作伙伴,持续优化产品性能和市场格局,保持运营商网络业务的稳健增长。在国内市场,公司提升自身竞争力,实现向核心供应商的转变。在下半年陆续公布的运营商规模集采项目中,公司高端路由器、高端交换机、服务器及存储等产品取得较好进展,5G、核心网、承载、服务器及存储等关键产品市场份额持续提升。公司在技术引领、产品创新、敏捷研发、高效交付等方面持续提升的基础上,全面展开与运营商联合研发创新和数字化行业拓展,共同迎接数智化时代的机遇和挑战。在海外市场,公司把握4G现代化改造、5G新建、固网的光纤化转型、承载网升级以及家庭宽带升级换代等市场机会,进一步实现产品和市场的格局优化,以技术、产品和方案创新,助力海外运营商提供多样化的数字服务。根据Dell'OroGroup,公司在2021上半年全球电信基础设施市场份额提升至10％以上,达到历史新高,预计公司在全球运营商业务市场份额将持续攀升。
积极打造第二成长曲线,加大在新领域拓展力度。公司近年来在政企和消费者业务积极投入。在IT领域,公司重点构建服务器及存储、操作系统、数据库等IT产品底层竞争力,快速形成百亿级产品,形成强有力的数字基座,对特定细分行业成立矿山、冶金钢铁两大行业特战队,赋能数字化转型,实现5G行业应用市场的深度拓展。此外,公司还将ICT技术软硬件优势拓展到汽车电子领域,成立汽车电子产品线,致力于为客户提供汽车电子相关的基础软硬件平台、芯片、车路协同的智能网联产品等,以被集成的方式满足车企客户需求,目前公司已与一汽、上汽集团等车企达成了战略合作。在数字能源领域,2022年公司成立数字能源经营部,正式进军新能源市场。在终端领域,公司在品牌、产品、渠道等方面持续发力,重点提升手机产品用户体验,加大品牌渠道建设,同时新设立智慧家庭产品线,发挥家庭宽带网络产品优势,大力拓展面向消费者的家庭智能化终端产品。
投资建议:公司是国内ICT龙头,业务重构聚焦,深化竞争优势,积极应对产业趋势发掘新市场。同时公司加强成本管控,不断提升盈利能力。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为74.05亿元、85.67亿元和95.18亿元,对应EPS分别为1.60元、1.85元和2.05元,维持买入评级。
风险提示:中美贸易风险、运营商投入不及预期风险、客户信用风险、汇率风险、竞争风险、技术风险。
[2022-01-11] 中兴通讯(000063):中兴通讯联合中国联通完成算力网络服务调度PoC验证
■证券时报
近日，中兴通讯与中国联通研究院联合完成算力网络服务调度PoC验证。本次PoC验证基于SDN+SRv6 Policy框架实现跨多资源池的增值业务灵活调整，完成算网融合调度，为业界进一步探索算力网络应用提供了有力依据，为后续算力网络商用部署打下基础。
[2022-01-07] 中兴通讯(000063):行业格局不断改善,公司业绩持续提升-公司动态分析
■安信证券
公司基本面持续改善:2021Q1-Q3公司实现营收838.25亿元,同比增长13.08％;归母净利润58.53亿元,同比增长115.81％;经营性现金流净额提升至111.71亿元,达到近五年最高值,同比增长188.7％,净现比连续五年维持在120％以上;研发费用141.71亿元,研发费用率达近五年高位至16.9％;受益集采价格回暖及经营状况改善,毛利率回升至36.8％,逼近近20年最高水平。
运营商市场格局改善,市场份额持续提升:根据Dell'OroGroup,2021上半年全球电信基础设施市场份额中,中兴占比10.5％,相比2020年市场份额上升0.4％,已达历史最高水平,公司运营商业务全球市场份额持续攀升。1)无线网络设备侧,国内市场方面:根据运营商公告,2021年7月18日中国移动5G700M无线网主设备集中采购中标情况中,公司获得31.0％的份额,2021年7月的电信联通2.1G无线网主设备采购中公司中标份额达39.34％,国际市场方面:根据Dell'OroGroup公司5G基站设备市场份额攀升至2020年的11％;2)有线网络设备侧,根据Ovum公司市场份额稳居世界第四,2021年Q1达12.9％。
B端业务有望拉开第二增长曲线:"新兴"业务接棒"老三样",公司政企业务原重点是无线、传输及会议电视等运营商市场的传统优势产品,公司未来会在高性能服务器、分布式数据库、新型数据中心、端到端数字化转型方案及助力新基建的行业模组、高性能交换机、传输等领域,持续发力。公司政企业务聚焦能源、金融、互联网、交通、大企业等领域,目前已经储备了金融数据库、全模块数据中心、服务器及存储、数通设备等一系列产品。根据公司公告,2021年1-9月国内政企收入同比增长超60％,其中服务器收入同比翻番。汽车方面,公司无线充电、5G-V2X、车载操作系统齐头并进,与整车企业开展合作。2021年7月中国一汽与公司在长春签署深化战略合作协议,加强在核心技术、芯片领域以及基础软件、5G应用场景等方面的合作。2021年8月公司与上汽集团签署合作协议,双方将加强在车用基础软件技术、基础硬件平台、云计算、智能网联等方面的战略协同创新合作,公司还将继续推进与上汽零束、联创电子等公司之间的合作。
多点布局元宇宙:中兴通讯深耕ICT领域36年,具备全域的技术积累和创新。2020年3月17日,中兴通讯联手中车数字、南京移动,将5GXR产品应用在列车制造并成功实践,标志公司5G云XR平台ZTE-XRExplore具备实际商用能力。2021年1月12日,公司携手相关单位,在"一部手机游湖北"发布会上,将象征楚文化的凤凰在演播厅内通过MR技术进行了场景虚实融合处理,数字化视觉冲击和沉浸式体验使公司XR系列平台和产品成功在媒体行业大放异彩。公司凭借在科技通信ICT 领域多年积累打造的技术护城河,产品多方位领先业 内。
投资建议:公司作为电信ICT主设备龙头,运营商业务市场格局不断改善,政企业务发力"新三样",多点布局元宇宙,业绩有望持续改善。我们预计公司2021年-2023年收入分别为1151.8/1324.5/1517.6亿元,净利润分别为68.7/84.4/111.4亿元,成长性突出;给予2022年25倍PE,对应12个月目标价44.50元,维持买入-A的投资评级。
风险提示:人民币汇兑风险、疫情导致海外业务增长不及预期、中美贸易摩擦加剧风险、业务不达预期风险
[2022-01-05] 中兴通讯(000063):中兴通讯汽车操作系统通过ASIL-D级汽车功能安全产品认证
■证券时报
从中兴通讯了解到，近日，SGS通标标准技术服务有限公司向中兴通讯汽车操作系统GoldenOS微内核产品颁发了ISO 26262 ASIL-D级汽车功能安全产品认证证书。此认证是业界最高等级认证，标志着中兴通讯汽车操作系统已能够全面支撑汽车行业最为严苛的功能安全场景需求。
[2021-12-21] 中兴通讯(000063):中兴通讯入选富时社会责任指数系列
■证券时报
近日，中兴通讯A股入选富时社会责任指数系列(FTSE4Good Index Series)。至此，中兴通讯A股和H股均被纳入富时社会责任指数系列。
[2021-12-20] 中兴通讯(000063):中兴通讯与东软睿驰达成战略合作
■证券时报
据中兴通讯12月20日消息，中兴通讯近日与东软睿驰汽车技术(上海)有限公司签署战略合作框架协议，达成全面战略合作伙伴关系。双方将基于操作系统内核和AUTOSAR AP/CP等领域展开深度合作。
[2021-12-20] 中兴通讯(000063):中兴通讯中标中国电信2021年核心路由交换设备集采
■证券时报
近日，中国电信公布统谈统签类核心路由交换设备(2021年)集中采购项目核心路由器(CR)CR-A1、CR-A2标包中标结果，中兴通讯核心路由器ZXR10 T8000以30%份额中标CR-A1(单机)标段，排名第二;同时以综合排名第一成绩中标CR-A2(集群)标段。此次采购设备将为中国电信骨干网163C(Core，核心)打造超级核心网元节点。
[2021-12-14] 中兴通讯(000063):中兴通讯与Ooredoo集团续签战略合作协议
■证券时报
近日，中兴通讯与Ooredoo集团续签框架合作协议，将为Ooredoo集团提供无线接入、云核心网、承载网及4G/5G CPE终端等设备以及相关的实施集成服务。
[2021-12-13] 中兴通讯(000063):中兴通讯携手四川移动、佰才邦完成5G低空应急通讯系统商用验证
■证券时报
近日，中兴通讯携手四川移动和北京佰才邦技术股份有限公司在四川雅安完成了“5G系留无人机的低空应急通讯系统”的商用验证，实现半小时部署开通，20平方公里全覆盖，可满足4800用户的语音通话、视频通讯等业务，充分证明了该方案在低空应急通讯系统在应急救援领域的价值和意义。
[2021-11-24] 中兴通讯(000063):中兴通讯与航盛电子达成战略合作
■证券时报
11月23日，中兴通讯与航盛电子签署战略合作框架协议，双方将在基础软件，车规芯片，智能网联和自动驾驶等领域展开深入合作。
[2021-11-23] 中兴通讯(000063):上海银行与中兴通讯加强云计算、大数据等领域合作
■证券时报
据中兴通讯11月23日消息，中兴通讯与上海银行股份有限公司近日在深圳签署战略合作协议。根据协议，双方将加大联合创新合作实践，全面探索云计算、大数据在银行的场景化应用及金融科技运营新模式，共同打造面向金融同业输出的金融科技产品。据介绍，未来中兴通讯与上海银行将共同把握新的发展机遇，推动上海银行信息技术发展，助力智慧金融建设。
[2021-11-11] 中兴通讯(000063):中兴通讯与中国电信签署数字家庭战略合作协议
■证券时报
11月10日，在2021国际数字科技展暨天翼智能生态博览会期间，中兴通讯与中国电信签署数字家庭战略合作协议，双方将聚焦各自核心竞争力，围绕产业数字化战略落地，深化现有合作基础、拓展合作领域。同时，双方宣布正式启动“云终端飞扬计划”，助推终端产业高质量发展，促进联盟伙伴合作共赢。
[2021-11-09] 中兴通讯(000063):定增收购中兴微落地,协同效应值得期待-点评报告
■民生证券
一、事件概述
2021年11月8日,公司发布公告,发行股份购买恒健欣芯、汇通融信合计持有的公司控股子公司中兴微电子18.8219％股权事项完成,共发行85,321,143股,新股发行价格30.60元,交易对价261,082.70万元。
二、分析与判断
定增历时半年有余终落地,标的资产已完成交割手续
2021年4月26日,公司收到中国证监会出具的《关于核准中兴通讯股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金的批复》,核准公司以发行股份形式收购中兴微电子剩余股权。2021年11月2日,公司收到中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《股份登记申请受理确认书》,相关股份登记到账后正式列入公司的股东名册。公司本次新增股份数量为85,321,143股(其中限售流通股数量为85,321,143股),总股本变更为4,728,729,577股,本次新增股份的上市日为2021年11月10日。
全面整合中兴微电子,芯片与主营业务协同效应值得期待
收购落地将进一步加强中兴微与公司主业协同,降本增效提高公司整体竞争力。中兴微电子前身为公司IC设计部,具备25年的芯片研发历史,发展至今已成为中国领先的通信IC设计公司。中兴微自主研发并成功商用的芯片达到100多种,覆盖通信网络"承载、接入、终端"领域,服务全球160多个国家和地区,连续多年被评为"中国十大集成电路设计企业"。截至2020年中报,芯片专利申请4,400余件,授权专利约1,950件。
中兴微电子主要为公司提供各类配套芯片,7nm5G基站芯片已商用,可大幅提升性能并降低成本和功耗;有线产品广泛应用于交换机、网络处理器、OTN、家庭网关等产品;根据中兴分析师大会披露,21年终端全球出货量超1亿部,超50％采用自研芯片。
三、投资建议
我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为77.96/94.71/127.74亿元,对应PE倍数19x/16x/12x,选取星网锐捷、紫光股份、浪潮信息为可比公司,21年平均PE估值为26X(除浪潮为wind一致预期外,其余均为我们预测)。我们认为自研芯片商用是公司毛利率持续提升的核心原因,完全控股中兴微将强化公司竞争力,维持"推荐"评级。
四、风险提示:
运营商资本开支不及预期;全球5G建设进度不及预期;政企业务拓展不及预期;中美贸易摩擦加剧;海外疫情防控不及预期
[2021-11-04] 中兴通讯(000063):业绩进一步向好,即将跨入超越期-2021年三季报点评报告
■浙商证券
Q3单季业绩进一步向好
1-9月公司收入838.3亿元同比增13.1％,归母净利58.5亿元同比增115.8％;
Q3单季收入307.5亿元同比增14.2％,归母净利17.7亿元同比增107.6％,Q3单季收入利润增速较Q2单季提升9.87pct/31.3pct。1-9月经营活动现金流量净额111.7亿元同比增188.7％,创新高,进一步体现高质量发展成效。
两大市场三大业务均保持良好增势
运营商网络:国内高端路由器/高端交换机/服务器及存储均获较好进展,5G关键产品份额持续提升;海外持续优化优势产品格局;政企:持续加大营销/渠道/方案投入,服务器及存储产品收入同比翻番,GoldenDB数据库向多行业拓展。
消费者:手机、家庭信息终端收入同比增约40％/90％,全年预计终端出货超过1亿部,50％采用自研芯片,目标全年国内、海外市场增长超200％、超50％。
汽车电子等创新业务有望增加新动力
公司三步走战略恢复期、发展期均获优异成效,明年进入超越期,全面提升市场占有率,实现规模盈利,公司表示积极布局汽车电子、企业数字化等创新业务为超越期增长探索新路径。汽车电子业务定位数字汽车基础能力、核心部件提供商,智能网联产品和方案提供商,已与一汽、上汽集团等达成战略合作。
毛利率持续提升,盈利能力显著增长
1-9月公司毛利率36.82％同比提升4.68pct,Q3单季毛利率38.00％同比提升4.68pct,环比Q2提升1.18pct,我们认为主要系公司持续优化主流产品、主流市场格局,同时持续提升自研能力、优化成本结构带动。1-9月研发费用141.71亿元同比增31.32％,研发费用率16.91％同比提升2.35pct,为持续强化核心竞争力、提升份额蓄力。1-9月净利率7.38％同比大幅提升3.04pct印证公司竞争实力。
盈利预测与投资建议
公司有望基于强大的"端/网/云/平台"综合实力在数字化大潮中开启新一轮成长,预计2021-23年归母净利76.1/90.0/106.8亿元,PE19/16/14倍,维持"买入"。
风险提示:中美贸易政策影响超预期;疫情对5G建设进度影响超预期等。
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[2022-02-15] 中兴通讯(000063):中兴通讯两款车规级模组入选《汽车芯片推广应用推荐目录》
■证券时报
根据中国汽车工业协会和中国半导体行业协会发布的2022年1月版《汽车芯片推广应用推荐目录》显示，中兴通讯开发的两款车规级模组产品——ZM8330和ZM8350入围该目录，这也表明中兴通讯在车规级模组产品的实力获得专业级认证。
[2022-02-11] 中兴通讯(000063):中兴通讯携手湖南电信推出大屏交互新体验
■证券时报
中兴通讯消息，近日，由中国电信天翼数字生活科技有限公司打造的大屏交互式体验新模式，携手中兴通讯、湖南电信共同推出“新视觉专区”，通过全景VR和3D技术为广大家庭提供新奇大屏沉浸式视频电视体验，为大屏视频产业进军“元宇宙”奠定基础。
[2022-02-10] 中兴通讯(000063):业绩立足高质量增长,毛利率同比恢复改善-年度点评
■东方证券
1月29日,中兴通讯发布2021年度业绩预告:归属于上市公司普通股股东的净利润为65-72亿元,同比增长52.59％-69.02％;基本每股收益1.40-1.55元/股,同比上升52.17％-68.48％。公司2021年营业收入实现双位数同比增长,其中,国内、国际市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营业收入均实现同比增长;报告期内公司毛利率同比恢复改善,我们预测由2020年31.6％提升至2021年35.2％。
运营商业务稳健经营,5G建设助力业务高景气。国内市场,随着5G建设的推进,运营商业务维持景气增长,公司从产品创新、研发投入、高效交付等多方面进行提升,同时受益于海外市场网络的升级、改造及新建,公司优势产品格局持续优化。
政企业务持续加大投入,"一基两翼"赋能数字化转型。中兴通讯持续加大在市场营销、渠道和方案等方面的投入,通过"一基两翼"的数字化能力,为千行百业赋能。公司已打造多款明星产品:服务器及存储,已规模进入金融、互联网、能源等行业的头部公司;GoldenDB分布式数据库,获评国产分布式数据库金融行业第一品牌,并从金融向其他领域拓展。
消费者业务加速构建大生态,拓展未来成长空间。得益于公司在品牌、产品、渠道方面的持续投入与革新,未来随着以手机为入口的1+2+N全场景智慧生态进一步发展成熟,将助于打开公司未来的增长空间。
盈利预测与投资建议
我们预测21-23年归母净利润分别为6506/8518/10032百万元(前值分别为7093/8592/10088百万元)。公司2021年资产减值损失预计约14亿元人民币,其中第四季度单季度资产减值损失约11亿元人民币,这主要由于全球芯片供应紧张情况下,公司对关键物料提前备料。未来,考虑到公司备料及生产周期相对较长,需与前期政策保持一致,基于谨慎性原则计提存货跌价准备,我们调整公司21-23年资产减值损失。
采用可比公司法进行估值,可比公司当前调整后的2021年平均市盈率均值为30倍,鉴于公司是5G领域龙头标的,因此给予10％的估值溢价即33倍市盈率估值,对应2021年目标价45.38元,维持"买入"评级。
风险提示国内外5G建设进度不及预期,中美科技领域贸易摩擦持续加剧
[2022-02-10] 中兴通讯(000063):中兴通讯与大唐西市集团签署战略合作协议
■证券时报
2月8日，中兴通讯与大唐西市集团签署战略合作协议。根据协议，双方将以5G、AR/VR、云计算、大数据等信息技术和数据要素为驱动力，推进数字博物馆及数字资产交易领域的研发、建设及商业运营，共建大唐云和推动交易所的技术创新及应用等方面进行全面合作，通过科技创新和模式创新，推动数字经济融合创新发展。
[2022-02-09] 中兴通讯(000063):盈利能力持续改善,致力于成为"数字经济筑路者"-2021年报预告点评
■光大证券
事件:2022年1月29日,公司发布2021年度业绩预告:预计2021年实现归母净利润为65-72亿元,中值为68.5亿元,同比增长52.59％-69.02％;实现扣非归母净利润为30-35亿元,中值为32.5亿元,同比增长189.71％-237.99％;实现基本每股收益1.40-1.55元,同比增长52.17-68.48％。
点评:计提存货跌价准备约11亿元影响四季度表现,全年营收实现双位数同比增长。根据年报预告数据,公司2021年四季度预计实现归母净利润6.47-13.47亿元,相比于三季度的17.74亿元,环比下滑24.07％-63.53％,四季度单季度资产减值损失约11亿元,主要由于全球芯片供应紧张情况下,公司对关键物料提前备料,考虑到公司备料及生产周期相对较长,与前期政策保持一致,基于谨慎性原则计提存货跌价准备,2021年全年资产减值损失预计约14亿元人民币。2021年公司营业收入实现双位数同比增长,其中,国内、国际市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营业收入均实现同比增长,毛利率同比有所提高,盈利能力持续提升中。
公司以5G为发展核心战略,聚焦ICT基础设施,多元化发展推动社会数字化转型。公司拥有完整的5G端到端解决方案的能力,具备在芯片、数据库、无线、核心网、承载、固网、视频、能源、终端和行业应用等方面的经验积累与领先技术优势,在实体经济向数字化、网络化、智能化转型升级中发挥着重要作用。
在芯片领域,公司聚焦芯片全流程自主设计的关键技术,持续在芯片的核心IP、架构设计、先进封装以及数字化高效开发上强化投入,不断提升芯片研发的基础能力;在数据库领域,公司分布式数据库GoldenDB目前商用案例覆盖国有大行、股份制银行、农信联社、城商行及农商行全系列银行全业务,已成为成熟稳定商用领先的国产金融级分布式数据库;在操作系统领域,公司操作系统产品已广泛应用于通信、汽车、电力、轨道交通等行业,截止2021H1全球累计发货超2亿套;在无线领域,截止2021H1公司在国内累计交付了超30万个5G基站,助力国内三大运营商在240+城市实现5G规模商用,数字化运营方案已在海洋、智能工厂、政府政务、港口等领域落地应用;在IP领域,公司核心路由器旗舰产品ZXR10T8000进入中国电信CN2骨干网核心节点,IP产品中标中国移动网络云三期SDN标段70％份额;在光传输领域,公司200G+光传输国内市场份额稳居前二,OXC已在中国移动省际骨干传送网率先商用;在固网接入领域,公司家庭信息终端实现跨越式增长,截至2021H1累计发货超5亿台,其中PONONT发货量全球第一,Wi-Fi6产品在日本、意大利、泰国、西班牙等实现规模商用,HOL(全屋光纤组网)在国内20多个省份完成试点和商用;在视频领域,公司融合CDN产品竞争力和商用进度领先, 全球局点超过150个,大视频系统用户总容量超2亿,市场份额进一步提升;在通讯能源领域,公司能源产品服务全球160多个国家和地区,全系列5G电源已为全球30多万5G站点提供供电保障;在数据中心领域,截至2021H1,公司数据中心产品在全球已拥有超过300个项目案例,部署超过10万个机架,机房面积超过110万平米;在5G+工业互联网领域,公司携手500+合作伙伴在电子制造、钢铁、冶金、矿山、电力、轨交、港口、新媒体、文旅等15个行业广泛开展5G+创新实践,全球范围内打造了60多个示范工程。
消费者业务持续好转。消费者业务是公司端到端完整通信解决方案的一部分,也是支撑未来业务增长的方向之一,5G时代公司会继续坚定地发展消费者业务。2021年前三季度,手机、家庭信息终端营收保持同比快速增长,其中手机营收同比增长约40％,家庭信息终端营收同比增长约90％。全新一代屏下摄像手机Axon30全球首发,引领屏下摄像技术的更新迭代;三主摄四阵列影像旗舰Axon30Ultra,率先推出融合计算摄影。5G移动互联产品销售已突破30个国家和地区。
盈利预测、估值与评级:我们看好在全球5G建设浪潮下公司作为全球前四大主设备商的市场前景,维持21～23年净利润预测70/77/84亿元,对应PE20X/18X/17X,维持"增持"评级。
风险提示:5G建设高峰回落风险、产业链降价风险、运营商资本开支下降的风险。
[2022-02-09] 中兴通讯(000063):业绩大幅增长 未来成长可期-年度点评
■申港证券
事件描述:公司发布2021年度业绩预告:2021年归母净利润为65亿元-72亿元,同比增长52.59％-69.02％;扣非后归母净利润为30亿元-35亿元,同比增长189.71％-237.99％。
事件点评:业绩略低于我们之前的预期,是由于公司计提了存货跌价准备,短期影响Q4业绩表现,但是并不影响公司的长期经营向好。2021年资产减值损失预计约14亿元人民币,其中第四季度单季度资产减值损失约11亿元人民币,主要由于全球芯片供应紧张情况下,公司对关键物料提前备料,基于谨慎性原则计提,短期对公司的净利润产生影响,公司基于市场情况和自身发展的需要进行提前备料,体现出公司对供应链安全的管理能力,后续若顺利消化则有望冲回。
公司业绩大幅增长,毛利率显著改善。公司整体经营稳健,2021年营业收入实现双位数增长,其中国内、国际市场和运营商、政企、消费者三大业务营业收入均实现同比增长,归母净利润和归母扣非净利润均创历史新高。2021年Q3公司的毛利率为36.82％,较上年同期上升4.68百分点,毛利率提升主要是由于运营商业务利润率改善所致,预计全年毛利率将持续改善。多元化业务布局有望打开第二增长曲线,实现跨越式发展迈向世界500强。
运营商业务"固本"。公司深度参与国内5G大规模建设、持续优化海外产品和市场格局,保持运营商网络业务稳健增长,维持公司发展的基本盘。
政企业务加大拓展力度,围绕金融、互联网等重点行业,强化渠道综合竞争力,聚焦传统优势产品期望实现高速增长,同时对特定细分行业成立矿山、冶金钢铁两大行业特战队,以实现5G行业应用市场的深度拓展。
在消费者领域,公司加大品牌和渠道建设,设立智慧家庭产品线,大力拓展面向消费者的家庭智能化产品。同时公司新成立了数字能源经营部,正式进军新能源市场。并成立汽车电子产品线,助力汽车领域智能化发展。
投资建议:我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为1141亿元、1313亿元、1508亿元,归母净利润为70.8亿元、84.3亿元、100.1亿元,对应PE为19.7X、16.6X、13.9X。维持"买入"评级。
风险提示:运营商投资放缓;疫情导致海外业务增长不及预期。
[2022-02-07] 中兴通讯(000063):全年业绩符合预期,减值存货跌价准备影响短期业绩表现-点评报告
■万联证券
报告关键要素:公司发布2021年业绩预告,预计2021年实现归属于上市公司普通股股东的净利润65亿元-72亿元,同比增长52.6％-69.0％,归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益的净利润30亿元-35亿元,同比增长189.7％-238.0％。EPS为1.40元-1.55元,业绩基本符合预期。
投资要点:
全年业绩基本符合预期,毛利率同比恢复改善。公司2021年营业收入实现双位数同比增长,其中,国内、国际市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营业收入均实现同比增长。(1)运营商方面,公司正在从主流供应商向核心供应商的转变,在5G、核心网、承载、服务器及存储等关键产品市场份额持续提升。根据Dell'OroGroup的统计数据,中兴在2021第三季度电信基础设施市场份额提升至11％左右,达到历史新高,预计公司未来在全球运营商业务市场份额将持续攀升。(2)在政企业务方面,公司不断加大在IT业务、数字能源和终端领域的拓展力度,积极打造公司增长第二曲线。在IT领域,中兴通讯重点构建服务器及存储、操作系统、数据库等IT产品底层竞争力,快速成为百亿级产品;同时对特定细分行业成立矿山、冶金钢铁两大行业特战队,以实现5G行业应用市场的深度拓展。(3)消费者方面,公司今年在手机以及消费者的家庭智能化产品方面均取得重大突破,并综合ICT技术软硬件优势拓展到汽车电子领域,成立汽车电子产品线,助力汽车领域智能化,网联化和电动化的发展。(4)毛利率方面,随着生产工艺的改进以及对芯片等部分核心电子元器件的国产替代,公司前三季度毛利率持续提升,我们认为未来随着通信设备市场格局逐步清晰以及公司对技术和供应链的 不断改善,公司的毛利率未来还有望持续提升。提前备料保障供应链稳定,2021Q4计提资产减值充分释放风险。公司2021Q4单季度预计实现归母净利润6.47-13.47亿元,实现扣非归母净利润-3.38-1.62亿元,单季度利润偏低主要是公司Q4计提资产减值11亿所致。由于公司对芯片等关键物料大规模提前备货,考虑到公司备料及生产周期相对较长,与前期政策保持一致,基于谨慎性原则计提存货跌价准备,2021年公司总计资产减值损约14亿元人民币。本次资产减值虽然短期对公司业绩有一定的负面影响,但计提资产减值损失有利于提前释放 风险,提高报表质量,且并不影响公司持续改善的经营状况,我们仍看好公司未来的业绩增长潜力。
盈利预测与投资建议:考虑到公司在第四季度单季度计提了11亿元的资产减值,我们下调了公司的盈利预期。预计公司2021-2023年营收分别为1189/1320/1473亿元,归母净利润分别为69.58/90.27100.02元,EPS分别为1.47/1.91/2.11元,PE对应2月7日收盘价为20/15/14,维持"买入"评级。
风险因素:贸易摩擦加剧、国内5G建设不达预期、海外市场拓展不及预期。
[2022-02-06] 中兴通讯(000063):Q4业绩受减值拖累,加速第二曲线拓新-点评报告
■长江证券
事件描述
1月28日,公司公告2021年度业绩预告,预计实现归母净利润65亿元-72亿元,同比增长53％-69％;实现扣非净利润30亿元-35亿元,同比增长190％-238％。
事件评论
Q4业绩受物料减值拖累,全年营收实现双位数增长:取业绩预告中值,21Q4预计实现归母净利润9.97亿元,同比下滑36％,环比下滑44％;扣非净利润亏损0.88亿元,受到21Q4资产减值损失计提约11亿元所拖累,主要由于公司于2020年期间,为应对2021年全球芯片供应紧张的情况,对关键物料提前备料,部分未消化物料账龄较长,因而基于谨慎性原则计提存货跌价准备,后续若顺利消化有望冲回。综合来看,2021年公司营收实现双位数同比增长,国内、国际市场和运营商、政企、消费者三大业务营收均实现同比增长,毛利率同比恢复改善,盈利能力和现金流水平提升。
持续优化产品和市场格局,运营商业务稳健增长:国内市场,公司的5G、核心网、承载、服务器及存储等关键产品市场份额持续提升,致力于实现从主流供应商向核心供应商的转变,在技术引领、产品创新、敏捷研发、高效交付等方面持续提升的基础上,全面展开与运营商联合研发创新和数字化行业拓展,共同迎接数智化时代的机遇和挑战。海外市场,公司把握4G现代化改造、5G新建、固网的光纤化转型、承载网升级以及家庭宽带升级换代等市场机会,进一步实现产品和市场的格局优化,以技术、产品和方案创新,助力运营商为ToC(消费者)、ToB(行业)和ToH(家庭)市场提供多样化的数字服务。
过往ICT投入沉淀,加速第二曲线拓新:过去20年在IT和CT领域的研发投入,使得公司在芯片、操作系统、算法积累位于行业前列。展望22年,公司积极打造公司增长第二曲线:1)IT领域,重点构建服务器及存储、操作系统、数据库等IT产品底层竞争力,快速成为百亿级产品;对特定细分行业成立矿山、冶金钢铁两大行业特战队;成立汽车电子产品线,2021年8月和上汽达成战略合作。2)数字能源领域,开年伊始成立数字能源经营部,正式进军新能源市场;3)终端市场,加大手机品牌渠道建设,新设立智慧家庭产品线,发挥家庭宽带网络产品优势,大力拓展面向消费者的家庭智能化产品。
盈利预测及投资建议:21Q4公司业绩增长有所放缓,主要由于2020年对关键物料做了提前备料,截至21Q4部分账龄较长的物料依据谨慎性原则计提减值准备,后续若顺利消化有望冲回。2021年公司营收实现双位数同比增长,毛利率同比改善。公司持续优化国内外产品和市场格局,运营商业务有望保持稳健增长。过去20年在IT和CT领域的研发投入沉淀,公司加速第二曲线拓新。预计2021-2023年归母净利润为69.19亿元、90.07亿元、100.48亿元,对应同比增速62％、30％、12％,对应PE为21倍、16倍、14倍,重点推荐,维持"买入"评级。
风险提示
1、政企新业务拓展进度不及预期;2、运营商资本开支不及预期
[2022-02-06] 中兴通讯(000063):收入成长+毛利率提升,ICT/汽车电子等打开更大成长空间-年度点评
■天风证券
事件公司发布2021年业绩预告,2021年预计实现归母净利润65-72亿元,同比增长52.59％-69.02％;扣非净利润30-35亿元,同比增长189.71％-237.99％。我们点评如下:收入实现双位数同比增长,三大业务板块、国内/国际市场均实现正增长。
公司2021年收入实现双位数同比增长,主要增长点来源于:1)国内市场公司在5G、核心网、承载、服务器及存储等关键产品市场份额持续提升,致力于从主流供应商向核心供应商的转变,并全面展开与运营商联合研发创新和数字化行业拓展。2)海外市场公司把握4G现代化改造、5G新建、固网的光纤化转型、承载网升级以及家庭宽带升级换代等市场机会,进一步实现产品和市场格局的优化。3)ICT领域,公司在传统CT市场稳步发展之外,不断加大IT、数字能源和终端领域的拓展,打造第二增长曲线,实现战略超越期的发展目标,其中IT领域重点构建服务器及存储、操作系统、数据库等底层竞争力,快速成为百亿级产品,拓展5G行业应用、成立汽车电子产品线;在数字能源领域2022年开年正式成立数字能源经营部进军新能源市场;在终端领域加大手机品牌建设,新设立智慧家庭产品线,发挥家庭宽带网络产品优势。毛利率稳步提升,市场格局优化、产业链降成本成效显著,未来毛利率有望进一步改善。2021年全年来看公司毛利率同比恢复改善,从前三季度数据看,21年前三季度毛利率同比提升4.7个百分点至36.8％,第三季度毛利率达到38.0％,相比二季度的36.82％进一步提升。通信设备市场格局逐步清晰、产业链降成本效果显著,5G等核心产品毛利率有望持续提升,季 度毛利率提升趋势有望延续。谨慎的会计原则计提资产减值损失,对短期表观盈利带来一定负面影响,但提高报表质量,未来减值对整体业绩影响有望逐步减弱。2021年公司计提资产减值损失约14亿元人民币(2020年为2.10亿元),其中第四季度单季度计提资产减值损失约11亿元,对单季度净利润带来较大负面影响。计提减值损失主要由于全球芯片供应紧张情况下,公司对关键物料提前备料,但考虑到公司备料及生产周期相对较长,与前期政策保持一致,基于谨慎性原则计提存货跌价准备。谨慎的计提政策对短期业绩带来一定影响,但反映更高报表质量,且未来随着供应链正常化,减值对整体业绩的影响有望逐步减弱。
展望未来,2022年是公司战略超越期的开启之年,公司将通过持续的创新投入和数字化变革不断开拓数字经济的想象空间和应用场景。公司在1)运营商核心业务产品竞争力突出,5G无线、核心网、承载网等关键产品全球份额稳步提升,奠定公司中长期成长的基础;2)政企业务加大IT、数字能源等拓展,重点构建服务器及存储、操作系统、数据库等底层竞争力,快速成为百亿级产品,拓展5G行业应用;成立汽车电子产品线;成立数字能源经营部进军新能源市场,打造第二增长曲线;3)消费者业务加大手机品牌建设,新设立智慧家庭产品线,有望稳步成长。
盈利预测与投资建议公司业务全面恢复,全年收入过千亿后,毛利率稳步回升、费用偏刚性,规模效应持续显现。政企业务、汽车电子等业务板块持续重点突破,打开更大成长空间。预计21-23年归母净利润70、90、110亿元,对应22年16倍、23年13倍市盈率,重申"买入"评级。
风险提示:贸易摩擦加剧,疫情影响超预期,运营商资本开支低于预期,新业务进展慢于预期,业绩预告未经审计最终业绩以年报为准
[2022-02-06] 中兴通讯(000063):资产减值影响Q4业绩表现,第二曲线加速拓新-年度点评
■兴业证券
事件:中兴通讯发布2021年业绩预告,2021年预计实现归母净利润65-72亿元,同比增长52.6％-69.0％,扣非净利润30-35亿元,同比增长189.7％-238.0％。2021年第四季度,公司预计实现归母净利润6.47-13.47亿元,同比减少58.2％-13.0％。
点评:
1、2021年业绩向好,资产减值影响Q4业绩表现:受益于市场格局优化,公司实现营业收入双位数同比增长,其中国内、国际市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营业收入均实现同比增长。在国内市场,公司致力于实现从主流供应商向核心供应商的转变,5G、核心网、承载、服务器及存储等关键产品市场份额持续提升。在海外市场,公司把握4G现代化改造、5G新建、固网的光纤化转型、承载网升级以及家庭宽带升级换代的市场机会,实现了产品和市场的格局优化。自研芯片带来降本增效与5G三期行业盈利改善共振,驱动毛利率同比恢复改善。受全球芯片供应紧张影响,公司对关键物料提前备料,考虑到公司备料及生产周期相对较长,公司基于谨慎性原则计提存货跌价准备。公司资产减值损失预计约14亿元人民币,其中第四季度资产减值损失约11亿元人民币,影响公司利润。
2、传统通信业务高质量稳健增长:受益于自研芯片的升级和演进,成本显著下降。5G三期主设备招标价格较5G二期有提升空间,驱动公司毛利率持续改善。公司在700M、2.1GHz5G的招标份额稳步提升,根据Dell'OroGroup的2021年第三季度全球整体电信设备市场报告,中兴通讯全球份额提升至11％。
风险提示:全球疫情影响;5G市场竞争加剧。
[2022-02-06] 中兴通讯(000063):2021年业绩同比高增;长期发展向好-公告点评
■华泰证券
2021年归母净利润预计同比增长53％～69％,长期看好政企等业务发展
根据公司2021年业绩预告,公司预计2021年归母净利润为65～72亿元,同比增长52.6％～69.0％;扣非归母净利润为30～35亿元,同比增长189.7％～238.0％。4Q21公司计提资产减值损失11亿元,主要系全球芯片供应紧张,公司对关键物料提前备料,考虑到公司备料及生产周期相对较长,基于谨慎性原则计提存货跌价准备。若剔除该部分影响,公司归母净利润符合我们预期(75.4亿元)。基于未来公司政企等业务有望快速发展,我们预计公司2021～2023年归母净利润分别为70.0/90.0/99.7亿元(前值为75.4/89.2/98.7亿元),可比公司22年Wind一致预期PE均值为18.51x,考虑公司A股ICT龙头地位,给予公司2022年25xPE,目标价为47.58元(前值48.32元),维持"买入"评级。
2021年三大业务板块齐增;毛利率同比恢复改善
根据公司业绩预告,2021年公司营收实现双位数同比增长,其中国内、国际市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营收均实现同比增长。运营商业务方面,我们观察到2H21国内5G基站建设提速,有望带动2H21公司运营商业务收入持续增长;消费者业务方面,2021年公司手机营收有望稳步增长,家庭信息终端营收向好。政企业务方面,公司服务器及存储产品已规模进入金融、互联网等行业头部公司,收入有望快速增长;毛利率方面,我们认为随着国内通信主设备行业竞争环境改善,以及5G基站上游供应链成熟推动降本,公司毛利率有望改善。
积极布局汽车电子、企业数字化等创新业务,开拓新增长驱动力
公司积极布局汽车电子、企业数字化等创新业务。汽车电子方面,公司为客户提供相关的基础软硬件平台、芯片、车路协同的智联网联产品等,目前已与一汽、上汽等车企达成战略合作;企业数字化方面,公司长期用云的理念及技术重构企业的办公、运营等,赋能企业数字化转型。我们认为随着汽车电子、企业数字化等业务的快速开拓,有望为公司注入新的增长驱动力。
重申"买入"评级
考虑到公司4Q21计提资产减值损失约11亿元,我们下调公司2021年归母净利润预期;另一方面,考虑到公司政企等业务有望快速发展,我们上调2022～2023年归母净利润预期。我们预计公司2021～2023年归母净利润为70.0/90.0/99.7亿元(前值:75.4/89.2/98.7亿元),可比公司22年Wind一致预期PE均值为18.51x,考虑公司A股ICT龙头地位,给予公司2022年25xPE,目标价为47.58元(前值48.32元),重申"买入"评级。
风险提示:毛利率提升不及预期;政企业务发展不及预期。
[2022-02-06] 中兴通讯(000063):业绩符合预期,短中长期增长曲线愈发清晰-年度点评
■招商证券
事件:公司1月28日晚发布2021年度业绩预告,预计实现归母净利润65～72亿元,同比上升52.59％～69.02％;预计实现扣非归母净利润30～35亿元,同比上升189.71％～237.99％;预计实现基本每股收益1.40元/股～1.55元/股。
1、业绩符合预期:CT业务稳步固本,新增长曲线愈发清晰公司2021年预计实现归母净利润65～72亿元,同比上升52.6％～69.0％,取中值68.5亿元计算,同比增长60.81％;2021Q4预计实现归母净利润6.47～13.47亿元,环比下降63.5％～24.1％,同比下降58.2％～13.0％,2021Q4归母净利润取中值9.97亿元计算,环比下降43.8％,同比下降35.6％,主要是由于公司在2021Q4基于谨慎性原则计提存货跌价准备约11亿元,公司在全球芯片紧缺的大背景下,加大备货周期,一年以上原材料增多,确保供应链安全及优势,我们认为这并不影响公司持续向好的经营状况,相反验证了公司芯片等原材料储备充足,公司整体业绩符合预期,后劲依然强劲。
2021年预计实现扣非归母利润30～35亿元,同比上升189.71％～237.99％,取中值32.5亿元计算,同比上升213.85％。21Q4预计实现扣非净利润-3.38～1.62亿元,对比20Q4的-4.10亿有明显改善。预计实现EPS(基本)1.40～1.55元。
公司2021年预计营业收入实现双位数同比增长,预计归母净利润和预计扣非归母净利润创历史新高,这主要来源于公司不断优化市场格局,运营商网络、政企业务、消费者业务等ICT领域营业收入实现协同增长。
2021年我国5G基站建设逐季度提速,Q1/Q2/Q3/Q4新增5G基站分别为10.1万站、14.2万站、19.8万站和26.6万站,最终超全年计划建设量,叠加公司市场份额持续提升,共同裨益公司运营商网络业务。与此同时,公司毛利率亦逐季度快速恢复,2021Q3毛利率38.00％已基本达到2019年4G末期水平。
风险提示:海外市场拓展不及预期、运营商资本开支不及预期、中美贸易摩擦。
[2022-01-29] 中兴通讯(000063):业绩同比高增长,第二成长曲线未来可期-公司点评报告
■民生证券
事件概述:2022年1月28日,公司发布2021年业绩预告,预计实现归母净利润65-72亿元,同比增长52.59％-69.02％,实现扣非归母净利润30-35亿元,同比增长189.71％-237.99％。
业绩符合预期,践行有质量增长。根据业绩预告,公司全年营收实现两位数增长,国内、国际市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营收均同比增长;全年毛利率同比改善;全年预计实现归母净利润65-72亿元,实现扣非归母净利润30-35亿元,均创历史新高,盈利能力与盈利质量显著提升。21Q4预计实现归母净利润6.47-13.47亿元,实现扣非归母净利润-3.38-1.62亿元,单季度利润偏低主要由于公司对芯片等关键物料大规模提前备货,基于谨慎性原则计提存货跌价准备所致,2021年公司资产减值损失约14亿元,同比增加约12亿元,其中21Q4单季度资产减值损失约11亿元。计提资产减值损失有利于充分释放风险,并体现了公司对供应链的良好管控。
5G建设稳步推进,国家政策牵引,中短期业绩有良好支撑,提份额为运营商市场长期驱动力。根据工信部数据,截至2021年底,我国累计建成并开通5G基站142.5万站,21年全国5G基站新增数达65.4万站,其中Q1/Q2/Q3/Q4分别为4.8万/14.2万/19.8万/16.6万站,5G建设逐季提速。根据工信部《"十四五"信息通信行业发展规划》,2025年目标每万人拥有5G基站数达到26个,按第七次全国人口普查结果14.12亿人计算,预计2025年5G基站数约为367万个,22-25年净增约225万个。我们认为,一方面政策定量目标为行业发展指明下限,未来伴随5G2B应用的放量,基站建设规模或超出预期。另一方面,提升份额为公司在运营商市场未来驱动力。2021年是公司高质量发展的收官之年,公司深度参与国内5G大规模建设,在国内5G、核心网、承载、服务器、存储等关键产品市场份额持续提升,未来公司有望实现从主流供应商向核心供应商的转变,营收远未见顶。
开启战略超越期,加速第二曲线发展,数字经济有望打开新成长空间。公司战略定位为"数字经济筑路者",与"十四五"数字经济规划不谋而合。公司不断加大在IT业务、数字能源和终端领域的拓展力度,重点构建服务器及存储、操作系统、数据库等IT产品底层竞争力;成立矿山、冶金钢铁两大行业特战队,探索5G行业应用市场;成立汽车电子产品线,推动汽车领域智能化、网联化和电动化发展;成立数字能源经营部,进军新能源市场。通过持续的创新投入和数字化变革,公司有望不断开拓数字经济的想象空间和应用场景。
投资建议:看好公司作为数字经济底座,实现从CT龙头到ICT龙头的蜕变,考虑到资产减值影响,小幅调整盈利预测,预计公司21-23年净利润分别为68亿/85亿/103亿,对应PE为21倍/17倍/14倍,公司近5年估值中枢为31倍。维持"推荐"评级。
风险提示:运营商资本开支不及预期,政企业务拓展不及预期。
[2022-01-29] 中兴通讯(000063):中兴通讯预计2021年净利润为65亿至72亿元
■中国证券报
1月28日晚，中兴通讯发布业绩预告，预计2021年公司实现净利润65亿元至72亿元，同比增长52.6%至69%。公司正在加速拓展IT业务、数字能源和终端等领域，积极打造第二增长曲线。
净利润创历史新高
根据公告，中兴通讯预计2021年实现归属于上市公司普通股股东的净利润65亿元至72亿元，同比增长52.59%至69.02%;预计实现归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益的净利润30亿元至35亿元，同比增长189.7%至237.99%，两者均创历史新高。此外，预计实现基本每股收益1.4元至1.55元，同比增长52.17%至68.48%。
中兴通讯董事长李自学此前表示，2021年是公司战略发展期的收官之年。公司运营商市场稳步提升，海外市场稳健经营，政企业务快速增长，终端业务持续恢复，新业务加速布局，顺利达成各项经营目标。
中兴通讯2020年实现营业收入1014.5亿元，同比增长11.81%;净利润为42.6亿元，同比下降17.25%。
三大业务营收持续增长
公告称，2021年公司营业收入实现双位数同比增长。其中，国内、国际市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营业收入均实现同比增长。
据介绍，报告期内，中兴通讯深度参与国内5G大规模建设、持续优化海外产品和市场格局，保持运营商网络业务的稳健增长。在国内市场，中兴通讯5G、核心网、承载、服务器及存储等关键产品市场份额持续提升。在技术引领、产品创新、敏捷研发、高效交付等方面持续提升的基础上，中兴通讯全面展开与运营商联合研发创新和数字化行业拓展，推动公司从主流供应商向核心供应商的转变。
在海外市场，中兴通讯把握4G现代化改造、5G新建、固网的光纤化转型、承载网升级以及家庭宽带升级换代等市场机会，进一步实现产品和市场的格局优化。
积极打造第二增长曲线
按照发展规划，2022年是中兴通讯战略超越期的开启之年。在传统CT业务稳步固本同时，中兴通讯不断加大IT业务、数字能源和终端领域的拓展力度，积极打造第二增长曲线。
在IT领域，中兴通讯重点构建服务器及存储、操作系统、数据库等IT产品底层竞争力，同时深入拓展矿山、冶金钢铁等特定细分行业，并积极拓展汽车电子领域，成立汽车电子产品线，助力汽车领域智能化、网联化和电动化发展。
在数字能源领域，2022年初，中兴通讯成立数字能源经营部，进军新能源市场。
在终端领域，公司将重点提升手机产品用户体验，加大品牌渠道建设，同时新设立智慧家庭产品线，发挥家庭宽带网络产品优势，大力拓展面向消费者的家庭智能化产品。数据显示，2021年中兴通讯手机出货量超1亿部，整体出货量同比增长60%。其中，国内市场同比增长150%，国际市场同比增长50%。
[2022-01-29] 中兴通讯(000063):Q4业绩超预期,目标未来2-3年进入世界500强-2021年度预告点评
■安信证券
事件:2022年1月28日,公司发布2021年业绩预告。根据预告,预计2021年实现归母净利润65-72亿元,同比增长52.59％-69.02％;扣非净利润30-35亿元,同比增长189.71％-237.99％。净利润的大幅增长主要源于:1)2021年营业收入实现双位数同比增长;2)2021年毛利率同比恢复改善;3)在全球芯片供应紧张情况下,公司考虑到备料及生产周期相对较长,基于谨慎性原则计提存货跌价准备,对关键物料提前备料,导致2021年资产减值损失预计约14亿元人民币。其中第四季度单季度资产减值损失约11亿元人民币,若不考虑四季度资产减值损失,四季度归母净利润环比大幅上升。我们认为资产减值或由2021年缺芯大环境下公司为保障公司产能加大芯片储备所致,若此则我们预计在2022年产品正常销售发货后有望实现转回,同时此前市场对公司是否缺芯而影响供货的疑虑或可由此得到佐证并消除。
根据公司规划,2022年公司进入战略超越期,公司目标持续保持增长,公司董事长李自学在2022年新年致辞中提及,公司一方面要继续"固本",保持以运营商业务为主的第一曲线的稳定增长;另一方面要加大"拓新",让以政企、消费者、新业务为主的第二曲线快速拉升,实现跨越式发展,在2-3年内进入"世界500强"。公司一方面保持以CT(通信技术)业务为主的第一曲线的稳定增长势头,另一方面加大"拓新",让以IT(IT基础设施+数字化转型,包括服务器及存储、5G行业应用、汽车电子等)、数字能源(包括电源、数据中心、新能源等)、终端(包括手机、移动互联产品、智慧家庭等)为代表的第二曲线实现快速增长。
运营商市场格局改善,市场份额持续提升。根据Dell'OroGroup,2021上半年全球电信基础设施市场份额中,中兴占比10.5％,相比2020年市场份额上升0.4％,已达历史最高水平,公司运营商业务全球市场份额持续攀升。1)无线网络设备侧,国内市场方面:根据运营商公告,2021年7月18日中国移动5G700M无线网主设备集中采购中标情况中,公司获得31.0％的份额,2021年7月的电信联通2.1G无线网主设备采购中公司中标份额达39.34％,国际市场方面:根据Dell’OroGroup公司5G基站设备市场份额攀升至2020年的11％;2)有线网络设备侧,根据Ovum公司市场份额稳居世界第四,2021年Q1达12.9％。
B端业务有望拉开第二增长曲线。公司政企业务聚焦能源、金融、互联网、交通、大企业等领域,目前已经储备了金融数据库、全模块数据中心、服务器及存储、数通设备等一系列产品。根据公司公告,2021年1-9月国内政企收入同比增长超60％,其中服务器收入同比翻番。汽车方面,公司无线充电、5G-V2X、车载操作系统齐头并进,与整车企业开展合作。2021年7月中国一汽与公司在长春签署深化战略合作协议,加强在核心技术、芯片领域以及基础软件、5G应用场景等方面的合作。2021年8月公司与上汽集团签署合作协议,双方将加强在车用基础软件技术、基础硬件平台、云计算、智能网联等方面的战略协同创新合作,公司还将继续推进与上汽零束、联创电子等公司之间的合作。
元宇宙多点布局,位于行业前列。中兴通讯深耕ICT领域36年,具备全域的技术积累和创新。当前,低时延通信、图形图像渲染和算力算法等是制约元宇宙发展的主要技术问题,公司将持续加大研发投入,坚持底层技术创新、积累,助力元宇宙生态系统的快速发展。中兴通讯多款产品都与元宇宙密切相关。公司处理、显示、VR/AR等终端设备为元宇宙底层设备;元宇宙离不开带宽、存储能力和计算能力,公司云设备、网络设备等通讯网络设备为元宇宙关键达成路径;IT(信息技术)、CT(通信技术)、DT(数据技术)平台为元宇宙基础平台,是其必须的基础设施。在无线产品布局上,早在2020年,公司就推进了metacell、metaradio等技术研究和准备。公司凭借在科技通信ICT领域多年积累打造的技术护城河,产品多方位领先业内。
研发投入逐年走高,2020年研发投入金额排名全部A股公司Top10。
2019及2020年公司研发费用大幅增长,增速分别达到15.1％和17.9％,2020Q1-Q3公司研发费用达141.71亿元,创近五年来新高,同比增速达31.32％,研发费用率达近五年高位至16.9％。专利方面,截至2021年6月底,公司全球专利申请约8万件,其中芯片专利申请近4,400件,授权的芯片专利约1,950件。公司专利等知识产权积累为专利货币化及运营模式奠定了基础。据IPlytics2021年2月发布的《5G专利竞赛的领跑者》报告显示,向ETSI(欧洲电信标准化协会)披露5G标准必要专利声明量,其中包括已授予专利以及全球所有专利局正在申请的专利,中兴通讯以9.81％占比位居全球第三。
投资建议:公司作为电信ICT主设备龙头,运营商业务市场格局不断改善,政企业务发力"新三样",多点布局元宇宙,业绩有望持续改善。我们预计公司2021年-2023年收入分别为1151.8/1324.5/1517.6亿元,净利润分别为68.7/84.4/111.4亿元,成长性突出;给予2022年25倍PE,对应12个月目标价44.50元,维持买入-A的投资评级。
风险提示:人民币汇兑风险、疫情导致海外业务增长不及预期、中美贸易摩擦加剧风险、业务不达预期风险
[2022-01-29] 中兴通讯(000063):业绩同比高增长,第二成长曲线未来可期-公司点评报告
■民生证券
事件概述:2022年1月28日,公司发布2021年业绩预告,预计实现归母净利润65-72亿元,同比增长52.59％-69.02％,实现扣非归母净利润30-35亿元,同比增长189.71％-237.99％。
业绩符合预期,践行有质量增长。根据业绩预告,公司全年营收实现两位数增长,国内、国际市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营收均同比增长;全年毛利率同比改善;全年预计实现归母净利润65-72亿元,实现扣非归母净利润30-35亿元,均创历史新高,盈利能力与盈利质量显著提升。21Q4预计实现归母净利润6.47-13.47亿元,实现扣非归母净利润-3.38-1.62亿元,单季度利润偏低主要由于公司对芯片等关键物料大规模提前备货,基于谨慎性原则计提存货跌价准备所致,2021年公司资产减值损失约14亿元,同比增加约12亿元,其中21Q4单季度资产减值损失约11亿元。计提资产减值损失有利于充分释放风险,并体现了公司对供应链的良好管控。
5G建设稳步推进,国家政策牵引,中短期业绩有良好支撑,提份额为运营商市场长期驱动力。根据工信部数据,截至2021年底,我国累计建成并开通5G基站142.5万站,21年全国5G基站新增数达65.4万站,其中Q1/Q2/Q3/Q4分别为4.8万/14.2万/19.8万/16.6万站,5G建设逐季提速。根据工信部《"十四五"信息通信行业发展规划》,2025年目标每万人拥有5G基站数达到26个,按第七次全国人口普查结果14.12亿人计算,预计2025年5G基站数约为367万个,22-25年净增约225万个。我们认为,一方面政策定量目标为行业发展指明下限,未来伴随5G2B应用的放量,基站建设规模或超出预期。另一方面,提升份额为公司在运营商市场未来驱动力。2021年是公司高质量发展的收官之年,公司深度参与国内5G大规模建设,在国内5G、核心网、承载、服务器、存储等关键产品市场份额持续提升,未来公司有望实现从主流供应商向核心供应商的转变,营收远未见顶。
开启战略超越期,加速第二曲线发展,数字经济有望打开新成长空间。公司战略定位为"数字经济筑路者",与"十四五"数字经济规划不谋而合。公司不断加大在IT业务、数字能源和终端领域的拓展力度,重点构建服务器及存储、操作系统、数据库等IT产品底层竞争力;成立矿山、冶金钢铁两大行业特战队,探索5G行业应用市场;成立汽车电子产品线,推动汽车领域智能化、网联化和电动化发展;成立数字能源经营部,进军新能源市场。通过持续的创新投入和数字化变革,公司有望不断开拓数字经济的想象空间和应用场景。
投资建议:看好公司作为数字经济底座,实现从CT龙头到ICT龙头的蜕变,考虑到资产减值影响,小幅调整盈利预测,预计公司21-23年净利润分别为68亿/85亿/103亿,对应PE为21倍/17倍/14倍,公司近5年估值中枢为31倍。维持"推荐"评级。
风险提示:运营商资本开支不及预期,政企业务拓展不及预期。
[2022-01-28] 中兴通讯(000063):业绩符合预期,减值计提影响Q4业绩表现-年度点评
■中泰证券
公司公告:公司发布2021年业绩预告,预计2021年实现归属于上市公司普通股股东的净利润65亿元-72亿元,同比增长52.6％-69.0％,归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益的净利润30亿元-35亿元,同比增长189.7％-238.0％。EPS为1.40元-1.55元。
全年业绩符合预期,Q4计提资产减值损失11亿元。公司全年预计归母净利润中值为68.5亿元,同比增长60.8％。Q4单季度预计归母净利润为6.47亿元-13.47亿元,中值为9.97亿元,同比减少35.59％。其中Q4季度资产减值损失约11亿元,主要由于全球芯片供应紧张,公司对关键物料提前备料,考虑到备料及后续生产周期相对较长,基于谨慎性原则计提存货跌价准备,给Q4利润造成较大影响。全年来看,公司经营性业绩符合预期,面对外部复杂环境和新冠疫情的挑战,公司坚守固本拓新和有质量增长的经营理念,深度参与全球5G建设,在运营商网络业务稳健发展和提升高价值产品竞争力的同时,积极发力政企、消费者业务,国内、国际市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营业收入均实现同比增长。公司强化内部治理,主营业务全面向好,2021年毛利率同比恢复改善,盈利能力大幅提升。
巩固CT领域优势,运营商业务市场份额持续提升。公司是全球运营商网络建设的重要合作伙伴,持续优化产品性能和市场格局,保持运营商网络业务的稳健增长。在国内市场,公司提升自身竞争力,实现向核心供应商的转变。在下半年陆续公布的运营商规模集采项目中,公司高端路由器、高端交换机、服务器及存储等产品取得较好进展,5G、核心网、承载、服务器及存储等关键产品市场份额持续提升。公司在技术引领、产品创新、敏捷研发、高效交付等方面持续提升的基础上,全面展开与运营商联合研发创新和数字化行业拓展,共同迎接数智化时代的机遇和挑战。在海外市场,公司把握4G现代化改造、5G新建、固网的光纤化转型、承载网升级以及家庭宽带升级换代等市场机会,进一步实现产品和市场的格局优化,以技术、产品和方案创新,助力海外运营商提供多样化的数字服务。根据Dell'OroGroup,公司在2021上半年全球电信基础设施市场份额提升至10％以上,达到历史新高,预计公司在全球运营商业务市场份额将持续攀升。
积极打造第二成长曲线,加大在新领域拓展力度。公司近年来在政企和消费者业务积极投入。在IT领域,公司重点构建服务器及存储、操作系统、数据库等IT产品底层竞争力,快速形成百亿级产品,形成强有力的数字基座,对特定细分行业成立矿山、冶金钢铁两大行业特战队,赋能数字化转型,实现5G行业应用市场的深度拓展。此外,公司还将ICT技术软硬件优势拓展到汽车电子领域,成立汽车电子产品线,致力于为客户提供汽车电子相关的基础软硬件平台、芯片、车路协同的智能网联产品等,以被集成的方式满足车企客户需求,目前公司已与一汽、上汽集团等车企达成了战略合作。在数字能源领域,2022年公司成立数字能源经营部,正式进军新能源市场。在终端领域,公司在品牌、产品、渠道等方面持续发力,重点提升手机产品用户体验,加大品牌渠道建设,同时新设立智慧家庭产品线,发挥家庭宽带网络产品优势,大力拓展面向消费者的家庭智能化终端产品。
投资建议:公司是国内ICT龙头,业务重构聚焦,深化竞争优势,积极应对产业趋势发掘新市场。同时公司加强成本管控,不断提升盈利能力。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为74.05亿元、85.67亿元和95.18亿元,对应EPS分别为1.60元、1.85元和2.05元,维持买入评级。
风险提示:中美贸易风险、运营商投入不及预期风险、客户信用风险、汇率风险、竞争风险、技术风险。
[2022-01-11] 中兴通讯(000063):中兴通讯联合中国联通完成算力网络服务调度PoC验证
■证券时报
近日，中兴通讯与中国联通研究院联合完成算力网络服务调度PoC验证。本次PoC验证基于SDN+SRv6 Policy框架实现跨多资源池的增值业务灵活调整，完成算网融合调度，为业界进一步探索算力网络应用提供了有力依据，为后续算力网络商用部署打下基础。
[2022-01-07] 中兴通讯(000063):行业格局不断改善,公司业绩持续提升-公司动态分析
■安信证券
公司基本面持续改善:2021Q1-Q3公司实现营收838.25亿元,同比增长13.08％;归母净利润58.53亿元,同比增长115.81％;经营性现金流净额提升至111.71亿元,达到近五年最高值,同比增长188.7％,净现比连续五年维持在120％以上;研发费用141.71亿元,研发费用率达近五年高位至16.9％;受益集采价格回暖及经营状况改善,毛利率回升至36.8％,逼近近20年最高水平。
运营商市场格局改善,市场份额持续提升:根据Dell'OroGroup,2021上半年全球电信基础设施市场份额中,中兴占比10.5％,相比2020年市场份额上升0.4％,已达历史最高水平,公司运营商业务全球市场份额持续攀升。1)无线网络设备侧,国内市场方面:根据运营商公告,2021年7月18日中国移动5G700M无线网主设备集中采购中标情况中,公司获得31.0％的份额,2021年7月的电信联通2.1G无线网主设备采购中公司中标份额达39.34％,国际市场方面:根据Dell'OroGroup公司5G基站设备市场份额攀升至2020年的11％;2)有线网络设备侧,根据Ovum公司市场份额稳居世界第四,2021年Q1达12.9％。
B端业务有望拉开第二增长曲线:"新兴"业务接棒"老三样",公司政企业务原重点是无线、传输及会议电视等运营商市场的传统优势产品,公司未来会在高性能服务器、分布式数据库、新型数据中心、端到端数字化转型方案及助力新基建的行业模组、高性能交换机、传输等领域,持续发力。公司政企业务聚焦能源、金融、互联网、交通、大企业等领域,目前已经储备了金融数据库、全模块数据中心、服务器及存储、数通设备等一系列产品。根据公司公告,2021年1-9月国内政企收入同比增长超60％,其中服务器收入同比翻番。汽车方面,公司无线充电、5G-V2X、车载操作系统齐头并进,与整车企业开展合作。2021年7月中国一汽与公司在长春签署深化战略合作协议,加强在核心技术、芯片领域以及基础软件、5G应用场景等方面的合作。2021年8月公司与上汽集团签署合作协议,双方将加强在车用基础软件技术、基础硬件平台、云计算、智能网联等方面的战略协同创新合作,公司还将继续推进与上汽零束、联创电子等公司之间的合作。
多点布局元宇宙:中兴通讯深耕ICT领域36年,具备全域的技术积累和创新。2020年3月17日,中兴通讯联手中车数字、南京移动,将5GXR产品应用在列车制造并成功实践,标志公司5G云XR平台ZTE-XRExplore具备实际商用能力。2021年1月12日,公司携手相关单位,在"一部手机游湖北"发布会上,将象征楚文化的凤凰在演播厅内通过MR技术进行了场景虚实融合处理,数字化视觉冲击和沉浸式体验使公司XR系列平台和产品成功在媒体行业大放异彩。公司凭借在科技通信ICT 领域多年积累打造的技术护城河,产品多方位领先业 内。
投资建议:公司作为电信ICT主设备龙头,运营商业务市场格局不断改善,政企业务发力"新三样",多点布局元宇宙,业绩有望持续改善。我们预计公司2021年-2023年收入分别为1151.8/1324.5/1517.6亿元,净利润分别为68.7/84.4/111.4亿元,成长性突出;给予2022年25倍PE,对应12个月目标价44.50元,维持买入-A的投资评级。
风险提示:人民币汇兑风险、疫情导致海外业务增长不及预期、中美贸易摩擦加剧风险、业务不达预期风险
[2022-01-05] 中兴通讯(000063):中兴通讯汽车操作系统通过ASIL-D级汽车功能安全产品认证
■证券时报
从中兴通讯了解到，近日，SGS通标标准技术服务有限公司向中兴通讯汽车操作系统GoldenOS微内核产品颁发了ISO 26262 ASIL-D级汽车功能安全产品认证证书。此认证是业界最高等级认证，标志着中兴通讯汽车操作系统已能够全面支撑汽车行业最为严苛的功能安全场景需求。
[2021-12-21] 中兴通讯(000063):中兴通讯入选富时社会责任指数系列
■证券时报
近日，中兴通讯A股入选富时社会责任指数系列(FTSE4Good Index Series)。至此，中兴通讯A股和H股均被纳入富时社会责任指数系列。
[2021-12-20] 中兴通讯(000063):中兴通讯与东软睿驰达成战略合作
■证券时报
据中兴通讯12月20日消息，中兴通讯近日与东软睿驰汽车技术(上海)有限公司签署战略合作框架协议，达成全面战略合作伙伴关系。双方将基于操作系统内核和AUTOSAR AP/CP等领域展开深度合作。
[2021-12-20] 中兴通讯(000063):中兴通讯中标中国电信2021年核心路由交换设备集采
■证券时报
近日，中国电信公布统谈统签类核心路由交换设备(2021年)集中采购项目核心路由器(CR)CR-A1、CR-A2标包中标结果，中兴通讯核心路由器ZXR10 T8000以30%份额中标CR-A1(单机)标段，排名第二;同时以综合排名第一成绩中标CR-A2(集群)标段。此次采购设备将为中国电信骨干网163C(Core，核心)打造超级核心网元节点。
[2021-12-14] 中兴通讯(000063):中兴通讯与Ooredoo集团续签战略合作协议
■证券时报
近日，中兴通讯与Ooredoo集团续签框架合作协议，将为Ooredoo集团提供无线接入、云核心网、承载网及4G/5G CPE终端等设备以及相关的实施集成服务。
[2021-12-13] 中兴通讯(000063):中兴通讯携手四川移动、佰才邦完成5G低空应急通讯系统商用验证
■证券时报
近日，中兴通讯携手四川移动和北京佰才邦技术股份有限公司在四川雅安完成了“5G系留无人机的低空应急通讯系统”的商用验证，实现半小时部署开通，20平方公里全覆盖，可满足4800用户的语音通话、视频通讯等业务，充分证明了该方案在低空应急通讯系统在应急救援领域的价值和意义。
[2021-11-24] 中兴通讯(000063):中兴通讯与航盛电子达成战略合作
■证券时报
11月23日，中兴通讯与航盛电子签署战略合作框架协议，双方将在基础软件，车规芯片，智能网联和自动驾驶等领域展开深入合作。
[2021-11-23] 中兴通讯(000063):上海银行与中兴通讯加强云计算、大数据等领域合作
■证券时报
据中兴通讯11月23日消息，中兴通讯与上海银行股份有限公司近日在深圳签署战略合作协议。根据协议，双方将加大联合创新合作实践，全面探索云计算、大数据在银行的场景化应用及金融科技运营新模式，共同打造面向金融同业输出的金融科技产品。据介绍，未来中兴通讯与上海银行将共同把握新的发展机遇，推动上海银行信息技术发展，助力智慧金融建设。
[2021-11-11] 中兴通讯(000063):中兴通讯与中国电信签署数字家庭战略合作协议
■证券时报
11月10日，在2021国际数字科技展暨天翼智能生态博览会期间，中兴通讯与中国电信签署数字家庭战略合作协议，双方将聚焦各自核心竞争力，围绕产业数字化战略落地，深化现有合作基础、拓展合作领域。同时，双方宣布正式启动“云终端飞扬计划”，助推终端产业高质量发展，促进联盟伙伴合作共赢。
[2021-11-09] 中兴通讯(000063):定增收购中兴微落地,协同效应值得期待-点评报告
■民生证券
一、事件概述
2021年11月8日,公司发布公告,发行股份购买恒健欣芯、汇通融信合计持有的公司控股子公司中兴微电子18.8219％股权事项完成,共发行85,321,143股,新股发行价格30.60元,交易对价261,082.70万元。
二、分析与判断
定增历时半年有余终落地,标的资产已完成交割手续
2021年4月26日,公司收到中国证监会出具的《关于核准中兴通讯股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金的批复》,核准公司以发行股份形式收购中兴微电子剩余股权。2021年11月2日,公司收到中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《股份登记申请受理确认书》,相关股份登记到账后正式列入公司的股东名册。公司本次新增股份数量为85,321,143股(其中限售流通股数量为85,321,143股),总股本变更为4,728,729,577股,本次新增股份的上市日为2021年11月10日。
全面整合中兴微电子,芯片与主营业务协同效应值得期待
收购落地将进一步加强中兴微与公司主业协同,降本增效提高公司整体竞争力。中兴微电子前身为公司IC设计部,具备25年的芯片研发历史,发展至今已成为中国领先的通信IC设计公司。中兴微自主研发并成功商用的芯片达到100多种,覆盖通信网络"承载、接入、终端"领域,服务全球160多个国家和地区,连续多年被评为"中国十大集成电路设计企业"。截至2020年中报,芯片专利申请4,400余件,授权专利约1,950件。
中兴微电子主要为公司提供各类配套芯片,7nm5G基站芯片已商用,可大幅提升性能并降低成本和功耗;有线产品广泛应用于交换机、网络处理器、OTN、家庭网关等产品;根据中兴分析师大会披露,21年终端全球出货量超1亿部,超50％采用自研芯片。
三、投资建议
我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为77.96/94.71/127.74亿元,对应PE倍数19x/16x/12x,选取星网锐捷、紫光股份、浪潮信息为可比公司,21年平均PE估值为26X(除浪潮为wind一致预期外,其余均为我们预测)。我们认为自研芯片商用是公司毛利率持续提升的核心原因,完全控股中兴微将强化公司竞争力,维持"推荐"评级。
四、风险提示:
运营商资本开支不及预期;全球5G建设进度不及预期;政企业务拓展不及预期;中美贸易摩擦加剧;海外疫情防控不及预期
[2021-11-04] 中兴通讯(000063):业绩进一步向好,即将跨入超越期-2021年三季报点评报告
■浙商证券
Q3单季业绩进一步向好
1-9月公司收入838.3亿元同比增13.1％,归母净利58.5亿元同比增115.8％;
Q3单季收入307.5亿元同比增14.2％,归母净利17.7亿元同比增107.6％,Q3单季收入利润增速较Q2单季提升9.87pct/31.3pct。1-9月经营活动现金流量净额111.7亿元同比增188.7％,创新高,进一步体现高质量发展成效。
两大市场三大业务均保持良好增势
运营商网络:国内高端路由器/高端交换机/服务器及存储均获较好进展,5G关键产品份额持续提升;海外持续优化优势产品格局;政企:持续加大营销/渠道/方案投入,服务器及存储产品收入同比翻番,GoldenDB数据库向多行业拓展。
消费者:手机、家庭信息终端收入同比增约40％/90％,全年预计终端出货超过1亿部,50％采用自研芯片,目标全年国内、海外市场增长超200％、超50％。
汽车电子等创新业务有望增加新动力
公司三步走战略恢复期、发展期均获优异成效,明年进入超越期,全面提升市场占有率,实现规模盈利,公司表示积极布局汽车电子、企业数字化等创新业务为超越期增长探索新路径。汽车电子业务定位数字汽车基础能力、核心部件提供商,智能网联产品和方案提供商,已与一汽、上汽集团等达成战略合作。
毛利率持续提升,盈利能力显著增长
1-9月公司毛利率36.82％同比提升4.68pct,Q3单季毛利率38.00％同比提升4.68pct,环比Q2提升1.18pct,我们认为主要系公司持续优化主流产品、主流市场格局,同时持续提升自研能力、优化成本结构带动。1-9月研发费用141.71亿元同比增31.32％,研发费用率16.91％同比提升2.35pct,为持续强化核心竞争力、提升份额蓄力。1-9月净利率7.38％同比大幅提升3.04pct印证公司竞争实力。
盈利预测与投资建议
公司有望基于强大的"端/网/云/平台"综合实力在数字化大潮中开启新一轮成长,预计2021-23年归母净利76.1/90.0/106.8亿元,PE19/16/14倍,维持"买入"。
风险提示:中美贸易政策影响超预期;疫情对5G建设进度影响超预期等。
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