000060中金岭南股票走势分析
≈≈中金岭南000060≈≈(更新:21.10.08)
[2021-10-08] 中金岭南(000060):中金岭南前三季度净利润预增53%-69%
■上海证券报
中金岭南披露前三季度业绩预告。公司预计2021年前三季度盈利96,000万元-106,000万元，同比增长53.42%-69.41%。1-9 月，公司生产经营持续向好，主产品锌、铅金属价格同比上涨;公司所持交易性金融资产公允价值变动收益增加。
[2021-09-02] 中金岭南(000060):铅锌价上行提振业绩,矿山整合稳固龙头地位-中期点评
■华安证券
事件:
公司于2021年8月31日发布中报,H1实现营业收入201.16亿元,同比增长40.04％;实现归母净利润6.63亿元,同比增长78.67％;扣非净利润6.22亿元,同比增长57.52％。从单二季度看,2021Q2实现营收110.18亿元(同比增长32.38％,环比增长21.10％),实现归母净利润4.06亿元(同比增长77.77％,环比增长58.20％),实现扣非净利润4.04亿元(同比增长95.09％,环比增长85.36％)。
上半年铅锌价格大涨带动业绩提升在全球流动性宽裕的背景下,叠加上半年全球宏观经济同步复苏等因素影响,国内铅锌精矿以及硫酸等公司主营产品价格呈现震荡上行的趋势,在保证生产经营计划稳步推进的同时,实现公司业绩的稳健增长。其中,精矿价格抬升助推业绩增长:①产量方面,公司上半年合计生产精矿铅锌金属量14.12万吨,同比减少2.69％(其中国内矿山企业/澳大利亚佩利雅分别生产精矿铅锌金属量8.92万吨/5.20万吨,同比降低0.11％/6.81％);生产硫酸10.93万吨,硫磺1.92万吨,虽然各产品产量同比去年略有下降,但基本完成2021年经营计划中过半的产量(精炼铅锌/冶炼铅锌分别完成计划产量的49.72％/53.56％)。②主营产品售价方面,上半年铅、锌精矿以及硫酸含税销售均价均实现不同程度的上涨,分别为15800元/吨、22700元/吨、650元/吨,同比增6.40％/29.34％/419.68％。整体来看,2021H1精矿产品实现营收13.79亿元(yoy=36.54％),毛利率达到36.54％,较去年同期上升13.58pct,,精矿产品的盈利能力改善为公司业绩实现显著提升的核心因素。冶炼产品,受原材料涨价因素影响盈利能力略有下降。公司2021H1生产铅锌冶炼产品16.71万吨,同比增14.22％;单吨铅锌精矿冶炼毛利为308元/吨,毛利率为19.54％,同比降12.49pct。
降本增效成果显著,三费水平明显降低
盈利能力提升除受主营产品涨价影响外,同时也受益于公司良好的费用管控。公司实施全套风险管理、预案机制,跨国管理经验丰富,国际化管理水平不断提升,上半年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.56％、1.17％、0.48％,较去年同期减少0.18pct、0.24pct、0.07pct。其中,上半年发生财务费用0.97亿元,同比增加31.05％,其主要原因是当期扩大贷款规模利息费用增加所致。
铅锌资源丰富,整合矿山资源稳固龙头地位公司资源优势明显,全资拥有凡口铅锌矿、广西矿业以及澳大力亚佩利雅,资源总量为锌711万吨、铅336万吨、铜130万吨、黄金7万吨、镍9万吨、钴2万吨。开采精矿除去外销,还供给公司直属的韶关和丹霞的量价冶炼厂,形成了开采和冶炼的生产协同。公司在目前掌握的矿山资源的基础上,持续推进矿山提效和并购整合:国内矿山方面,凡口和盘龙矿区通过一系列升级改造工程,提质增效、持续优化;海外矿山方面,澳洲众多矿区铅锌资源丰富,多米尼加迈蒙地下矿建设是当前公司海外矿山布局中的最大亮点。
投资建议
公司国内外铅锌资源丰富,布局优化亮点频现,扩产升级项目以及增量勘探项目稳步推进。同时,后疫情时代全球流动性充裕,铅锌市场紧平衡状态支撑铅锌价格企稳回升,公司铅锌产品有望实现量价齐升。我们预计公司2021-2023年分别实现净利润18.82/22.62/28.89亿元,同比增速分别为89.1％/20.2％/27.7％,当前股价对应PE11.2X/9.3X/7.3X,维持"买入"评级。
风险提示
铅锌等有色金属价格波动风险;环保安全政策收紧风险;海外投资风险。
[2021-08-30] 中金岭南(000060):量稳价增助力业绩,精矿盈利提升-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利润同比增78.67％％,维持"增持"评级8月30日公司披露半年报,21H1实现营业收入20134亿元,同比增4004％％;实现归母净利润663亿元,同比增78.67其中21Q2营收110.18亿元(qoq+211％％),归母净利406亿元(qoq+582。鉴于21年来铅锌精矿价格同比上行,我们上调铅锌精矿价格假设,我们预计2123年公司EPS为0.350.36/0.37元(前值0.310.34/0.35元),可比公司PE2021E均值19.2倍,给予公司19.2倍PE2021EEPS2021E)为0.35元,对应目标价6.72元(前值4.96元),维持增持评级。
铅锌价格上行助力公司业绩精矿业务盈利能力大幅提升报告期内,受益于宏观经济同步复苏,铅锌价格震荡上行,有色金属贸易业务表现优异公司营收大幅增加,其中精矿产品冶炼产品铝型材幕墙门窗电池材料有色金属贸易业务其它业务营收分布同比增33.62％/56.23％/63.06％/76.21％/2756％/32.54毛利率分别同比变动13.58pct/12.49pct/5.65pct/0.42pct/2.37pct/0.15pct/3.55pct其中幕墙门窗营收下降主要系21年2月起华加日幕墙科技公司不再纳入合并范围所致,精矿产品毛利率上升主要系本期产品销售价格同比增长,而冶炼产品和铝型材毛利率下降主要系本期原材料成本价格同比增长。
公司生产经营稳健,期间费用率下滑报告期内,公司21H1生产精矿铅锌金属量14.12万吨(yoy2.69％2.69％),达到21年全年计划的49.7％49.7％,其中国内矿山企业产量为8.92万吨(yoy0.11％公司冶炼企业生产铅锌产品16.71万吨(yoy+14.22％14.22％),达到21年全年计划的53.6％公司另分别生产硫酸硫磺10.93/1.92万吨,生产经营稳健;
期间公司降本增效明显,费用率同比减0.53pct下滑至2.97％2.97％,其中销售管理财务研发费用率分别同比变动0.18pct/0.24pct/0.03pct/0.07pct,财务费用同比增31.05％主要系本期扩大贷款规模利息支出增加所致。
公司业绩有望稳步增长,维持"增持"评级公司预计迈蒙矿年产200万吨采选工程项目22年底建成投产,因考虑在建项目建成达产具有一定不确定性,出于保守,我们暂不在23年盈利预测中考虑。鉴于21年来铅锌精矿价格同比上行,我们上调铅锌精矿价格假设预计2123年公司归母净利润为12.5/12.8/13.2亿元(前值11.2/12.2/12.5亿元),可比公司21年Wind一致预期平均PE为19.2倍,给予公司21年19.2倍PE,预测21年EPS为0.35元,对应目标价6.72元(前值4.96元),维持增持评级。
风险提示:新建项目建设进度不及预期;下游需求不及预期等。
[2021-07-07] 中金岭南(000060):中金岭南半年度净利预增69.87%-86.05% 锌铅价格上涨
■证券时报
中金岭南(000060)7月7日晚间发布业绩预告，预计2021年半年度净利6.3亿元-6.9亿元，同比增长69.87%-86.05%。报告期公司主产品锌、铅金属价格同比有较大幅度上涨，公司所持交易性金融资产公允价值变动收益增加。
[2021-06-04] 中金岭南(000060):内外兼修多源整合,铅锌龙头乘风起航-深度研究
■华安证券
铅锌龙头历久弥新,多维布局效益凸显中金岭南是一家主要从事铅锌铜等有色金属的采矿、选矿、冶炼和深加工一体化生产的企业,目前已形成铅锌采选年产金属量30万吨、铅锌冶炼年产金属量30万吨的生产能力,产销量在国内铅锌行业中处于领先地位。通过全球范围内一系列的收购兼并和资源整合,公司不仅构建了完整的有色金属产业链,为可持续发展创造良好条件,又横向开拓新材料加工、金融贸易、工程技术服务等一系列业务领域,不断完善产业链布局。在一体化整合的生产模式下,公司历年精矿和冶炼产品产量持续稳定,2020年公司生产铅锌精矿金属量28.06万吨,铜金属量0.22万吨;冶炼产品30.94万吨,同比增长7.86％,全国产量占比2.40％。?凡口盘龙矿提质增效,迈蒙矿扩建亮点频现公司通过推进地质探矿及资源并购重组,以及原有矿山升级改造建设,持续提升国内外资源掌控水平。目前公司矿产资源板块在全球4大洲5个国家拥有多个以铅锌为主的多金属矿山和勘探项目,形成了立足国内,面向中、南亚,走向世界的矿产资源新格局。国内矿山方面,凡口和盘龙矿区通过一系列升级改造工程,提质增效、持续优化。
1凡口铅锌矿目前日处理原矿量5500吨、年产18万吨铅锌金属量,是亚洲最大的铅锌银矿种生产基地之一;通过采掘废石资源化利用等多次升级改造项目,该矿生产技术和环境保护水平不断优化。
2广西盘龙矿区自收购以来选矿日处理量持续提升,目前6000t/d扩产改造工程建设正稳步推进。海外矿山方面,澳洲众多矿区铅锌资源丰富,多米尼加迈蒙地下矿建设是当前公司海外矿山布局中的最大亮点。○1澳洲布罗肯山等成熟矿区产量规模持续扩大,矿山使用寿命不断延长;其余澳洲勘探项目矿石品味优质,资源增长潜力巨大。○2多米尼加迈蒙矿区地下矿金属品种价值及资源量较高,目前年产200万吨采选工程项目建设正稳步推进,预计将于2022年12月建成投产;该项目设计矿山服务年限19年,预计建成后可实现年均净利润4.45亿元,是公司未来海外重要的利润增长点。○3公司参股的缅甸及爱尔兰矿山项目资源优质、发展潜力巨大。
铅锌供需平衡趋紧,助力价格企稳回升从供给侧看,国内铅锌矿产量近年来存在一定的波动。2020年国内铅锌产量在经历2018-2019年的低谷后企稳回升,月均复合增速分别达5.24％和3.44％,但整体依旧维持低位;考虑铅锌矿的开发现状和碳达峰、碳中和的宏观政策背景,预计未来国内铅锌矿产量将出现小幅扰动。从需求侧看,国内铅锌消费整体保持稳定。铅方面,铅酸蓄电池在中低端电池应用领域的主导地位依然稳固,近年来铅酸蓄电池产量呈现稳步上升的增长趋势,2020年月均增长率达17.71％,表明下游消费需求依然旺盛;锌方面,后疫情时代全球经济持续恢复,国内汽车产量、基建房地产投资大幅增长,锌内需和外需旺盛;中长期来看,国内经济建设新亮点将有力带动锌、铜等有色金属需求量不断上升。从价格端看,铅锌价格在2020年迎来复苏,其中锌价累计涨幅已高达23.91％;铅锌市场紧平衡状态有望对未来铅锌价格形成有力支撑,在采选和冶炼成本变动不大的情况下,公司主营产品毛利率得以进一步提升。
投资建议
公司国内外铅锌资源丰富,布局优化亮点频现,扩产升级项目以及增量勘探项目稳步推进。同时,后疫情时代全球流动性充裕,铅锌市场紧平衡状态支撑铅锌价格企稳回升,公司铅锌产品有望实现量价齐升。我们预计公司2021-2023年分别实现净利润11.41/13.90/18.08亿元,同比增速分别为14.6％/21.9％/30.0％,对应PE14.96X/12.27X/9.44X,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示
新冠疫情反复;项目产能扩张不及预期;海外投资风险;大宗商品价格大幅波动。
[2021-04-30] 中金岭南(000060):中金岭南一季度净利润同比增长80.12%
■证券时报
中金岭南(000060)4月30日披露一季报，公司2021年第一季度实现营业收入为90.98亿元，同比增长50.60%;归属于上市公司股东的净利润为2.57亿元，同比增长80.12%。基本每股收益0.07元/股。公司营收增长主要原因是本期开展有色金属贸易业务增加所致。
[2021-04-01] 中金岭南(000060):业绩高于我们预期,非经常性损益贡献4亿元利润-年度点评
■中金公司
2020年业绩高于我们预期中金岭南公布2020年业绩:公司2020年实现营业收入302.5亿元,同比增加32.5％,实现归母净利润10.0亿元,对应每股盈利0.28元,同比增加16.8％,高于我们预期。公司2020年营业收入大幅增长主要系贸易业务营收增长51.36％所致,利润增长则主要受益于获得拆迁补偿收益4.0亿元以及处置云南铜业股票取得投资收益1.9亿元。受此影响,公司4Q20单季度营业收入83亿元,同比增长52％,归母净利润3.7亿元,同比增长71％。?2020年铅价总体震荡上行,锌价稳中微增。2020年LME锌/铅价格年内分别实现涨幅+19.2％/+3.8％。全年来看,LME锌/铅全年均价为2287/1839美元/吨,分别同比-8.6％/-8.1％,2020年公司毛利率同比下降2.3ppt至7.0％(毛利未扣除税金及附加,下同)。4Q20LME锌均价同比上涨13.4％,但LME铅均价同比回落5％,4Q20公司毛利率同比下降4.9ppt至7.0％。?2020年主要产品产销量涨跌互现。2020年公司精矿含铅锌金属量/精矿含铜金属量/冶炼产品铅、锌及锌制品分别实现产量28.1/0.22/30.9万吨,同比-4.0％/-61.1％/+10.4％;分别实现销量27.9/0.27/30.6万吨,同比-3.8％/-50.1％/+7.0％。?受投资活动影响,2020年公司净现金流大幅下降。公司本期净现金流为-4.83亿元,较去年同期下降922.23％,主要系投资性现金 流流出较多所致;公司年末在建工程较年初增加205.49％,主要系公司投入较多资金在多米尼加200万吨采选工程项目以及炼锌渣绿色化升级改造项目所致。发展趋势公司2021年精矿产量指引下降,冶炼产品产量指引上升。公司计划2021年生产铅锌精矿金属量28.4万吨(即同比下降2.54万吨),其中铅/锌金属分别生产9.3/19.1万吨。此外,公司计划生产铅锌金属量31.2万吨,其中,铅锭4.4万吨,锌及锌制品26.8万吨。多米尼加勘探工程持续推进,南矿床钻探工程顺利完成。截至2020年末,公司多米尼加项目的迈蒙矿南矿床空白区域的钻探工程已经完成,迈蒙南矿床2020年已新增345万吨资源量。此外,迈蒙矿北矿床铜品位从2019年末的1.7％大幅上升至目前的2.3％。我们认为,随该项目逐步投产,公司有望强化长期增长动能。
盈利预测与估值
我们维持2021年净利润预测7.8亿元,引入2022年归母净利润预测8.9亿元。当前股价分别对应2021/2022年21倍/18倍市盈率。我们维持中性评级和4.84元目标价,分别对应22倍2021年市盈率和19倍2022年市盈率,较当前股价有6.6％的上行空间
风险
铅锌价格下行风险,公司长期项目产能拓展不及预期。
[2021-03-31] 中金岭南(000060):业绩稳健增长,募投项目或贡献增量-年报点评
■华泰证券
20年公司归母净利润同比增16.78％,好于预期,维持"增持"评级
公司20年营收302.26亿元,同比+32.57％；归母净利润9.95亿元,同比+16.78％,业绩好于我们预期(7.8亿元),主要因拆迁补偿,营业外收入同比+32.39％。我们预计21-23年EPS为0.31/0.34/0.35元,维持增持评级。
精矿量价齐跌,影响公司业绩表现
20年公司精矿含铅锌金属量产销为28.1/27.9万吨,分别同比-4.0％/-3.8％；冶炼产品铅、锌及锌制品产销为30.9/30.6万吨,分别同比+10.4％/+7.0％。据Wind,20年铅锌精矿价格分别同比-11.5％/-11.2％,因此公司精矿产品毛利率同比-1.51pct至25.73％。冶炼产品盈利能力相对稳定,毛利率同比+1.15pct至23.29％。21年公司计划生产铅锌精矿金属量28.4万吨(铅金属量9.3万吨,锌金属量19.1万吨),精矿铜金属量8093吨,银金属量132.8吨,金金属量206公斤；冶炼铅锌金属量31.2万吨(铅锭4.4万吨,锌及锌制品26.8万吨),生产经营计划稳健。
期待募投项目逐步达产增厚公司业绩
20年公司通过可转债募集资金38亿元,募投资金主要用于:1)迈蒙矿年产200万吨采选工程项目,公司预计22年底建成投产,公司预计年均可生产精矿含锌、铜、银、金等多种金属约6万吨,年均净利润约4.45亿元；2)丹霞冶炼厂炼锌渣升级改造项目,公司预计22年6月建成投产,项目实施后可对炼锌渣中有价金属回收,公司预计年均净利润1.43亿元；3)凡口铅锌矿采掘废石资源化利用技改项目,公司预计21年7月建成,项目实施后,现有废石堆场废石可加工为工程建设用砂石,同时回收有价矿石,公司预计年均净利润0.17亿元；随着前述项目逐步建成,公司盈利有望进一步提升。
公司业绩有望稳步增长,维持"增持"评级
公司预计迈蒙矿年产200万吨采选工程项目22年底建成投产,因考虑在建项目建成达产具有一定不确定性,出于保守,我们暂不在23年盈利预测中考虑。鉴于21年来铅锌精矿价格同比上行,我们小幅调高公司业绩预期,我们预计21-23年公司归母净利润为11.2/12.2/12.5亿元(前值9.7/11.8/-亿元),可比公司21年Wind一致预期平均PE为17.2倍,考虑公司21-22年内生增长有限及21-22年预测利润平均增速较可比公司较低,我们给予公司一定估值折价,给予21年16倍PE,预测21年EPS为0.31元,对应目标价4.96元(前值4.84元),维持增持评级。
风险提示:新建项目建设进度不及预期；下游需求不及预期等。
[2021-02-05] 中金岭南(000060):中金岭南为应对当地政局不稳定 缅甸金属向澳交所提交停牌申请并获批
■证券时报
中金岭南(000060)2月5日在互动平台表示，公司澳大利亚全资子公司佩利雅持有缅甸金属有限公司发行在外总股份的16.8%。为应对当地政局不稳定可能带来的影响，2021年2月1日，缅甸金属向澳交所提交了自愿性停牌申请，并获得了澳交所的批准。缅甸金属将根据事态情况尽快申请恢复股票交易。
[2020-08-31] 中金岭南(000060):1H20业绩好于预期,海外矿产项目开启扩张-中报点评
■中金公司
1H20业绩好于预期中金岭南公布1H20年业绩:营业收入143.8亿元,同比+54.8％,归母净利润3.71亿元,同比-21.2％;扣非净利润3.95亿元,同比+8.36％。其中2Q20单季度公司营业收入83.3亿元,同比+60.9％,归母净利润2.3亿元,同比+8.8％,1H20扣非归母净利润同比增长主要由于公司期间费用同比减少0.25亿元,期间费用率同比-2.2ppt。
评论:1)矿山运营稳中向好,矿产量同比增长。1H20年公司铅锌精矿金属量合计产量14.5万吨,同比+1.89％;其中国内矿山产量为8.93万吨,同比+2.83％。公司冶炼企业生产铅锌14.6万吨,同比+3.93％。2)1H20年铅锌价格同比下滑幅度较大。根据我们测算,1H20LME锌均价为2,053美元/吨,同比-23.0％;1H20LME铅均价1,765美元/吨,同比-10.4％。3)1H20期间费用率同比-2.2ppt,费用控制能力提升。其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.7ppt/-0.8ppt/-0.2ppt/+0.5ppt。4)1H20实现投资+公允价值变动净收益159.8万元,较1H19(1.93亿元)同比-99.2％。发展趋势发行38亿元可转债,开拓海外矿产产能。2020年7月20日公司可转债发行上市,本次募集资金公司将主要用于多米尼加矿业公司迈蒙矿年产200万吨采选工程项目,以及丹霞冶炼厂炼锌渣绿色升级改造项目。根据公司公告披露,迈蒙矿资源量达2,989万吨,铜/锌/金/银品位分别为2.23％/2.8％/1.3克每吨/42克每吨,项目建成后年产能3.2万吨锌金属量、2.6万吨铜金属量、0.89吨黄金和24吨白银。我们预计该项目将为公司中长期创造增长空间。
预计2H20锌铅价格维持弱势震荡。锌矿供给端过去几年海外新增锌矿产能逐步投放,我们认为锌精矿供给趋于宽松,需求端在海外疫情抑制下需求的改善幅度有限,我们认为锌价在未来半年将维持震荡走势。
盈利预测与估值基于公司产量及价格等假设变化,我们上调2020/2021年归母净利润80.2％/44.6％至7.22/7.19亿元。当前公司股价对应22.1倍2021年P/E。考虑板块估值水平上升,我们维持中性评级并上调目标价44％至4.84元,对应24.0倍2021年P/E,较当前股价有8.5％上行空间。
风险铅锌价格下行风险,公司长期项目产能拓展不及预期。
[2020-08-31] 中金岭南(000060):期待募投项目增厚公司业绩-中报点评
■华泰证券
公司1H20归母净利润同比降21.2％,维持增持评级公司发布中报,1H20实现营业收入143.80亿元,同比增54.8％;归母净利润3.71亿元,同比降21.2％,扣非后归母净利润3.95亿元,同比增8.4％。
2Q20营业收入83.30亿元,同比增60.9％,环比增37.7％;归母净利润2.28亿元,同比增8.8％,环比增60.3％。我们预计20-22年EPS为0.22/0.27/0.33元(前值0.24/0.26/0.27元),维持增持评级。
1H20公司产品产量平稳增长,盈利能力小幅下滑1H20,公司矿山企业生产精矿铅锌金属量14.51万吨,同比增长1.89％;
其中国内矿山生产8.93万吨,同比增长2.83％;公司冶炼企业生产铅锌产品14.63万吨,同比增长3.93％。因铅锌产品同比跌价,1H20公司精矿、冶炼产品营收分别同比降17.3％、26.9％;但成本亦有不同程度下降,使得精矿、冶炼产品毛利率分别降1.35pct、增13.95pct至23.0％、32.0％。
报告期公司主营业务营收下行但整体营收同比增54.8％,主要因有色金属贸易业务营收同比增110.0％,贸易业务不贡献业绩。整体看,公司1H20盈利能力小幅下滑,毛利率、净利率分别降3.1pct、2.5pct至6.7％、2.6％。
期间费用率平稳下行,经营性现金流净额同比大幅增加1H20,公司期间费用率下行2.19pct至3.49％,其中,销售、管理、研发、财务费用分别同比变动-19.5％、-2.8％、-4.2％、+18.3％。因报告期末经营性应付款项余额增加、存货结存减少、经营活动现金净流入增加,公司1H20经营性现金流净额同比增134.6％。此外,因联营企业权益法确认投资收益及期货套保值平仓盈利,1H20公司投资收益0.64亿元;因本期交易性权益工具公允价值变动盈亏,1H20公司公允价值变动损益-0.63亿元。
期待募投项目扩大公司产能,增厚公司业绩20年8月14日,公司38亿元可转债在深交所上市交易。募投资金主要用于:1)迈蒙矿年产200万吨采选工程项目。项目建设期3年,公司预计年均可生产精矿含锌、铜、银、金等多种金属约6万吨,年均净利润约4.45亿元;2)丹霞冶炼厂炼锌渣升级改造项目。项目建设期1.5年,项目实施后可对炼锌渣中有价金属回收,公司预计年均净利润1.43亿元;3)凡口铅锌矿采掘废石资源化利用技改项目。项目建设期1年,项目实施后,现有废石堆场废石可加工为工程建设用砂石,同时回收有价矿石,公司预计年均净利润0.17亿元;随着前述项目建成,公司盈利能力有望进一步提升。
下调业绩预期,维持"增持"评级疫情影响铅锌产品下游需求,我们小幅下调公司20-22年归母净利润至7.81/9.74/11.78亿元(前值8.50/9.12/9.49亿元)。可比公司20年Wind一致预期平均PE为26.2倍,参考近三年公司PETTM平均值为19.5倍,我们给予公司20年22倍PE,预测20年EPS为0.22元,对应目标价4.84元(前值4.08-4.32元),维持增持评级。
风险提示:募投项目进展不及预期,下游需求不及预期。
[2020-07-31] 中金岭南(000060):中金岭南白银价格上涨对公司业绩影响正面
■证券时报
中金岭南(000060)在互动平台表示，公司各矿山合计含银金属量3933吨。公司产品中有白银产品，白银价格的上涨对公司业绩影响正面。
[2020-07-22] 中金岭南(000060):中金岭南发行38亿元可转债 升级海外利润“引擎”
■中国证券报
中金岭南(000060)7月21日盘后发布可转换公司债券网上中签结果公告，标志着公司38亿元可转债发行再进一步。据悉，中金岭南本次发行38亿元可转债，募集资金主要用于多米尼加矿业公司迈蒙矿年产200万吨采选工程、丹霞冶炼厂炼锌渣绿色化升级改造、凡口铅锌矿采掘废石资源化利用技术改造项目及补充流动资金。
据募集说明书，多米尼加矿业公司迈蒙矿年产200万吨采选工程项目拟适用募集资金17.3亿元，建设期为3年。该项目拟开发建设多米尼加矿业公司迈蒙矿地下矿山，设计生产规模200万吨/年。经测算，该项目运营期可实现年均净利润6292.93万美元，税后内部收益率为23.93%，投资回收期7年。
公告显示，公司是从事铅锌铜等有色金属的采矿、选矿、冶炼和深加工一体化生产的企业，在中国、澳大利亚、美洲、欧洲等国家和地区拥有多个铅锌为主的多金属矿山项目，目前已形成铅锌采选年产金属量30万吨以上的生产能力，逐步成长为具有一定影响力的跨国矿业企业。该项目实施后，预计每年平均可生产精矿含锌、铜、银、金等多种金属合计约6万吨，有利于提高公司在国际有色金属市场的市场地位，增强公司在全球市场的影响力，有助于将公司打造成为世界一流的多金属国际化资源公司。
此外，公司拟将本次公开发行可转换公司债券募集资金中的5亿元用于补充公司流动资金。
[2020-07-21] 中金岭南(000060):中金岭南可转债中签号出炉 约167万个
■证券时报
中金岭南(000060)7月21日披露可转债网上中签结果，中签号码共有1672372个，每个中签号码只能认购10张中金转债。
[2020-06-02] 中金岭南(000060):中金岭南控股股东方面增持公司约1%股份
■证券时报
中金岭南(000060)6月2日晚间公告，公司控股股东的全资子公司广晟金控近期累计增持公司A股股票3533.24万股，占公司总股本的0.99%，成交均价3.56元/股，共计使用资金约1.26亿元。
[2020-05-07] 中金岭南(000060):中金岭南控股股东方面拟以1.25亿元至2.5亿元增持公司股份
■上海证券报
中金岭南公告，公司控股股东一致行动人广晟金控于2020年5月7日增持公司股份7,075,900股，占公司总股本的0.20%，增持均价为3.532元/股，对应增持金额为24,992,386元。广晟金控计划自本次增持之日至2020年11月7日，继续择机增持公司股份，拟继续增持股份的总金额（含本次已增持金额）为不低于1.25亿元，不超过2.5亿元，且增持股份数量不超过公司总股本2%。
[2020-03-17] 中金岭南(000060):铅锌价格下滑影响业绩,海外项目有望增利
■万联证券
事件:公司发布2019年年度报告。报告期内,公司实现营业总收入228.38亿元,同比增长14.14％；实现归母净利润8.52亿元,同比下降7.37％；对应EPS为0.24元/股。年报中同时披露了公司2020年经营计划,预计20年生产铅锌精矿金属量28.2万吨,其中铅金属量9.2万吨,锌金属量19万吨；高铁硫精矿66.8万吨,精矿含铜8068吨,精矿含银131吨,精矿含金192公斤。冶炼产品铅锌总产量29万吨,其中铅锭4.3万吨,锌及锌制品24.7万吨；工业硫酸24.2万吨,粗铜1600吨,电铜300吨,白银60吨等。
投资要点:铅锌价格回调、产销略降,公司盈利能力有所下降:2019年,铅锌价格出现回调。根据Wind数据,2019年,铅锌价格分别下降约17.0％和15.4％。受此影响,公司19年盈利能力出现下滑。整体销售毛利率由18年的13.50％下滑至19年的9.10％。其中,精矿产品毛利率同比下滑12.89pct,至27.24％。2019年,公司生产精矿含铅锌金属量29.23万吨,同比下降3.92％；实现销量28.99万吨,同比下降5.80％,从而导致盈利有所下滑。
财务费用下降,研发投入提升明显:2019年,公司财务费用为1.78亿元,同比下降36.58％。此外,研发费用增长显著,达到2.96亿元,同比增加56.47％。"有色金属矿山超细尾砂充填新材料研究与应用"项目等一批重大科研项目取得突破,智能制造领域项目获得成功,为公司的发展注入了全新活力。
海外矿山项目启动,有望成为新的利润增长点:公司启动迈蒙矿井下开采项目,达产后将年产精矿含锌、铜、银、金等多种金属合计约6万吨,有望成为海外重要的利润增长点。
盈利预测与投资建议:考虑到公司整体生产相对稳定,预计20-22年公司归母净利润分别为8.55亿元、9.21亿元和9.71亿元,EPS分别为0.24、0.26和0.27元/股,对应近期收盘价3.69元的PE分别为15.4、14.3和13.6倍,维持"增持"评级。
风险因素:金属价格剧烈波动、疫情扩散超预期导致下游需求疲软。
[2020-03-12] 中金岭南(000060):中金岭南积极推进降本增效,2019年实现净利8.52亿元
■中国证券报
日前，中金岭南（000060）发布2019年年度报告。报告期内，公司实现营收228亿元，归属于上市公司股东的净利润8.52亿元，基本每股收益0.24元，公司拟每10股派现0.72元(含税)。公司表示，2019年，面对铅锌价格大幅回落的压力，中金岭南通过实施精准管理、降本增效、营销模式改革、事业部制落地等一系列举措，有效化解了价格、成本双重挤压带来的巨大影响，较好完成了各项任务目标。
中金岭南表示，高产优产方面，去年公司韶冶厂日产粗铅锌提高至370吨，创过渡性复产以来新高；丹冶厂锌片年产量达14.6万吨，创建厂投产以来历史新高；成本管控上，去年公司财务费用同比下降约1.03亿元，实现降本增效约1.4亿元；管理方面，去年公司全力推进两厂一矿营销模式改革，冶炼企业精矿库存相比年初下降1.6万吨；充分发挥事业部制协同效应，贸易事业部累计实现平仓盈利约1.2亿元。
在完成任务目标的同时，中金岭南去年保持了较高的研发投入。年报显示，去年中金岭南累计研发费用投入2.96亿元，同比增长56.47%，在智能制造领域取得突破性进展。公司获省部级科技成果奖励1项，专利授权42项，其中发明专利11项，负责或参编的2项国际标准、3项国家标准、42项行业标准正式发布生效。
公司去年投入专项费用约3.8亿元，累计开展安全环保检查1175次，整改各类隐患1948项；2019年全年无轻伤及以上生产安全事故。此外，凡口矿、丹冶厂生产废水全面执行铅锌污染物特别排放限值，华加日含镍废水在业内首批实现零排放；凡口矿综合生态修复项目荣获“广东省首届国土空间生态修复十大范例”总分第一名；公司同时荣获“2019年度中国铅锌行业绿色发展杰出贡献奖”。
在业绩发布的同时，中金岭南同时公布了2019年度现金分红方案，公司拟分红2.57亿元，占当年实现可分配利润的30.16%。综合来看，2017年至2019年，中金岭南现金分红合计12.09亿元，占最近三年年均可分配利润的127.75%。
[2020-03-10] 中金岭南(000060):2019年业绩同比回落,锌价继续面临下行压力
■中金公司
2019年业绩符合我们预期中金岭南公布2019年业绩:营业收入226亿元,同比增加15％,归母净利润8.5亿元,对应每股盈利0.24元,同比下降7.4％,符合我们预期,公司2019年盈利同比回落主要由于铅锌价格回落和矿产量下降。4Q19单季度公司营业收入55亿元,同比增长82％,归母净利润2.2亿元,同比增长44％,4Q19盈利同比增长主要由于投资+公允价值变动净收益同比增加,弥补了锌价下跌的影响。
评论:1)2019年铅锌价格同比回落。2019年LME锌均价同比下跌13％,LME铅均价同比下跌11％,2019年毛利率(毛利未扣除税金及附加,下同)同比下降4.4ppt至9.2％。4Q19LME铅均价同比上涨4％,但LME锌价同比显著回落9％,4Q19毛利率同比下降13.4ppt至11.9％。2)产量同比下降。2019年公司铅锌精矿金属量合计29.2万吨,同比下降3.9％。3)投资+公允价值变动净收益2019年同比增加2.7亿元至3.6亿元,4Q19同比+1.2亿元至1.3亿元。5)澳大利亚子公司佩利雅2019年净利润616万元,低于2018年的2.8亿元。发展趋势锌价面临进一步下行压力。过去几年海外新增锌矿产能逐步投放,锌精矿供给趋于宽松,在海外疫情抑制需求前景的大背景下,我们认为锌价面临进一步下行压力。结合Woodmac的数据,我们估计在当前价格水平下,全球可能约有10-15％的锌矿面临C1现金成本亏损压力,若锌价进一步下跌,成本端可能提供一定支撑。
2020年产量指引进一步下降。公司计划2020年生产铅锌精矿金属量28.2万吨(即同比下降1.0万吨/-3.4％),其中铅/锌金属生产9.2万吨/19万吨。中期产量具备增长空间。公司2019年底同意投资建设多米尼加迈蒙矿山项目,项目建成后年产能3.2万吨锌金属量、2.6万吨铜金属量、0.89吨黄金和24吨白银,我们认为该项目将为公司中长期创造增长空间。
盈利预测与估值基于价格等假设变化,我们下调2020年盈利预测35％至4亿元,引入2021年盈利预测5亿元。当前公司股价对应34倍2020年P/E。维持中性评级,但考虑到锌价面临下行压力,我们下调目标价33％至3.35元,对应30倍2020年P/E和11％下行空间。
风险需求不及预期;铅锌价格大幅下跌。
[2020-03-10] 中金岭南(000060):铅锌价格承压,矿山生产运营稳定
■华泰证券
发布19年年报,归母净利润同比下降7.37％公司于3月10日发布19年年报:2019年实现营业总收入228.38亿元,同比增长14.14％;实现归母净利润8.52亿元,同比下降7.37％;扣非后归母净利润为6.67亿元,同比下降28.73％。19年第四季度实现营收54.71亿元,同比增长82.19％;归母净利润2.16亿元,同比增长43.86％,扣非后归母净利润为1.27亿元,同比下降37.32％。公司业绩低于我们此前预期。公司铅锌采选和冶炼产能处于行业前列,预计20-22年公司EPS为0.24、0.26、0.27元,维持公司"增持"评级。
非经常性收益1.85亿元,毛利率水平下降较多据Wind,19年铅锌价格分别下跌约16％、13％;受铅锌价格下跌影响,公司19年盈利水平下滑较大。19年公司销售毛利率9.1％,同比下降4.4pct,精矿业务毛利率水平同比大幅下降12.88pct至27.24％。公司19年研发费用增幅较大,同比增长56.47％,19年公司研发投入加大,"锌铸锭浮渣处理机器人研制"项目及"铅锌矿智能分选设备的研制"项目均获得成功,智能制造领域进展显著。公司财务费用同比下降36.58％,主要因存款利息增加,以及汇兑收益。据19年报,报告期内非经常性收益为1.85亿元,主要因政府补助0.69亿,以及投资收益增加。
铅锌精矿产量同比略降,矿山生产运营总体相对稳定据年报披露,2019年公司生产精矿铅锌金属量29.23万吨,比上年同期下降3.91％。冶炼产品铅锌总产量28.02万吨,比上年同期增长8.02％;硫酸23.15万吨,比上年同期增长2.75％。公司在国内企业中铅锌精矿产能处于前列,旗下拥有多个矿山,包括国内的凡口铅锌矿、海外的澳大利亚佩利雅公司。考虑到19年铅锌价格下滑较大,公司精矿产量略低于18年,19年铅锌精矿销量28.99万吨,同比减少5.80％,生产经营仍较为稳定。
公司20年主要产品规划产量较19年实际产量略有下降据年报披露,公司20年计划生产铅锌精矿金属量28.2万吨,其中铅金属量9.2万吨,锌金属量19万吨;精矿含铜8068吨,精矿含银131吨,精矿含金192公斤。冶炼产品铅锌计划总产量29万吨,其中铅锭4.3万吨,锌及锌制品24.7万吨;工业硫酸24.2万吨,基本金属受宏观经济波动影响较大,在当前全球经济增长面临较大压力的背景下,我们认为公司为了降本、控风险的目的,一定程度调降了公司20年的经营计划。
整体生产相对稳定,维持公司"增持"评级由于铅锌价格下跌,以及公司产量不及预期,调整公司盈利预测,预计公司20-22年收入分别为196.61、205.29、210.20亿元,归属于母公司股东的净利润为8.50、9.12、9.49亿元,20-21年净利润下调幅度分别为12％、15％,对应PE分别为16、15、14倍。参考同行业估值水平(20年平均PE17倍),给予公司20年PE估值17-18倍,对应调整股价区间至4.08-4.32元(前值为4.42-4.94元),维持公司"增持"评级。
风险提示:铅锌金属价格下跌;金属矿产产量不达预期。
[2020-03-10] 中金岭南(000060):2019年业绩符合预期
■广发证券
核心观点:
2019年报:全年实现归母净利8.52亿元。公司披露2019年报,全年实现营业总收入228.38亿元,同比增长14.14％;实现归母净利8.52亿元,同比下滑7.4％。EPS为0.24元/股,同比减少7.7％。
铅锌价格及产销量下滑拖累公司业绩。公司2019年Q1-Q4归母净利分别为2.61、2.10、1.65、2.16亿元,同比分别为-16％、-29％、1.47％、44％,Q4业绩同比、环比均有较大提升。公司2019年业绩同比有所下滑,主要因为:(1)铅锌价格下跌导致铅锌产品毛利率下滑(2019年公司精矿产品毛利率为27.24％,同比减少12.88％);(2)铅锌铜矿产销量下滑(2019年公司铅锌精矿销量为29万吨,同比下滑5.8％;铜精矿销量5373吨,同比下滑31％)。全年业绩符合预期。
2020年公司预计铜矿产量有较大提升。据公司2019年报,公司全年生产精矿铅锌金属量29.23万吨,同减3.92％;精矿含铜5656吨,同减26％;精矿含银135.94吨,同增2.14％;冶炼铅锌总产量28.02万吨,同增8.02％。2020年计划生产铅锌精矿金属量28.2万吨(其中铅9.2万吨,锌19万吨),精矿含铜8068吨,精矿含银131吨,精矿含金192公斤,冶炼铅锌总产量29万吨。根据规划2020年公司铜矿产量有较大提升。
盈利预测及投资建议。预计公司2020-2022年EPS分别为0.24、0.24、0.25元/股,对应当前股价的PE分别为15.7、15.4、15.2倍;参考可比公司估值,考虑铅锌价格短期震荡为主,公司业绩趋于稳定,给予公司2020年20倍PE,对应合理价值为4.8元/股。考虑公司为铅锌行业头部企业,且基建投资有望带动铅锌需求增长,维持公司"买入"评级。
风险提示。铅锌价格大幅下跌风险;铜金产量大幅下滑风险。
[2020-03-09] 中金岭南(000060):中金岭南2019年净利同比下降7.37%
■证券时报
中金岭南(000060)3月9日晚发布年报，2019年度，公司实现营收228亿元，同比增长14.21%；净利为8.52亿元，同比下降7.37%；基本每股收益0.24元。公司拟每10股派现0.72元（含税）。
[2019-12-03] 中金岭南(000060):中金岭南拟发行不超38亿元可转债拓展主业
■上海证券报
中金岭南公告，公司拟公开发行可转债预案，发行总额不超过38亿元，投资于多米尼加矿业公司迈蒙矿年产200万吨采选工程项目、丹霞冶炼厂炼锌渣绿色化升级改造项目、凡口铅锌矿采掘废石资源化利用技术改造项目及补充流动资金。
[2019-11-25] 中金岭南(000060):中金岭南拟投建多米尼加矿业公司迈蒙矿年产200万吨采选工程项目
■上海证券报
中金岭南公告，为进一步推进公司国际化经营，拓展海外重要利润增长点，公司拟以不超过2.96亿美元（折合人民币约20.91亿元）自筹、自有资金投资建设多米尼加矿业公司迈蒙矿年产200万吨采选工程项目。
[2019-10-28] 中金岭南(000060):3Q19业绩环比下降,受锌价回落影响
■中金公司
3Q19业绩符合预期公司公布1-3Q19业绩:收入174亿元,同比增加2.1％,归母净利润6.4亿元,对应每股盈利0.18元,同比下降17％。3Q19公司营收81亿元,同比增加44％,环比增加56％,归母净利润1.7亿元,同比增长1％,环比下降21％,符合我们预期,3季度盈利环比下降主要由于锌价回落,以及投资+公允价值变动净收益减少。
评论:1)毛利率环比回落。3Q19LME锌均价2343美元/吨,同比-7％/环比-12％,公司综合毛利率为6.7％,同比下降3.7ppt,环比下降1.1ppt,1-3Q19均价2559美元/吨,同比-15％,公司前三季度综合毛利率同比减少3.2ppt至8.4％。2)3Q19管理+研发+财务费用环比+16％/+0.35亿元,1-3Q19同比+0.47亿元/+8％,其中研发费用同比增加1.1x/+1.1亿元,财务费用减少0.74亿元,主要由于结构性存款利息收入同比增加及子公司汇兑损失同比减少。
3)3Q19投资+公允价值变动净收益环比减少0.96亿元,1-3Q19同比增加1.5亿元。4)1-3Q19其他收益同比增加3.3x/+41亿元,主要由于与收益相关的政府补助结转收益增加。
发展趋势锌价仍处于下行周期。2019年以来海外锌矿山持续放量,我们认为随着锌消费增速放缓,全球锌精矿供应将趋于充裕,随着海外冶炼厂供应扰动逐步平复,我们预计精锌的供应瓶颈将得到缓解,带动价格中枢继续回落。
盈利预测与估值公司3季度业绩符合预期,我们维持2019/2020年归母净利润预测8.0亿元/6.1亿元不变。
公司当前股价对应2019/2020年18.1倍/23.8倍市盈率。维持中性评级和5.00元目标价,对应22.2倍2019年市盈率和29.2倍2020年市盈率,较当前股价有22.6％的上行空间。
风险铅锌价格超预期下跌。
[2019-10-28] 中金岭南(000060):Q3单季业绩同比略增
■广发证券
核心观点:
三季报:前三季度归母净利6.36亿元公司披露2019年三季报,前三季度实现营业收入173.4亿元,同比增长2.18％；归母净利6.36亿元,同比减少17.37％；归母扣非净利为5.4亿元,同比减少26.36％。EPS为0.18元/股,同比减少18.18％。
铅锌价格下滑压制公司业绩,但Q3同比略增公司Q1-Q3归母净利分别为2.61、2.10、1.65亿元,同比分别为-16％、-29％、1.47％,环比逐季下滑,但Q3同比提升。公司前三季度业绩同比下滑主要因为铅锌价格下跌(前三季度SHFE铅、锌均价分别为16773元/吨、20516元/吨,同比分别下滑12％、13％),销售毛利率下滑(公司Q1-Q3毛利率分别为12.6％、7.5％、6.6％)。另外从半年报看,公司主要产品铅锌精矿产量也有所下滑(上半年精矿铅锌金属量14.24万吨,同比降6.56％)。进入四季度,铅锌价震荡运行,预计公司业绩将环比止跌趋稳。
铅锌采选冶与铝材及新材料齐发展公司拥有铅锌采选产能30万吨/年,公司直属凡口铅锌矿、子公司广西中金岭南和澳大利亚佩利雅负责铅锌矿采选,佩利雅旗下加拿大全球星负责铜金矿采选。另外公司近年来加大铝材及新材料研发投入,子公司华加日铝业主营铝型材(2.5万吨/年)及铝门窗(40万m2/年)产品,中金岭南科技则是我国粉体材料龙头企业,其无汞电池锌粉的国内市占率达60％左右,产品主要应用于电子及新能源领域(公司官网)。
盈利预测及投资建议预计公司2019-2021年EPS分别为0.25、0.26、0.28元/股,对应当前股价的PE分别为16.2、15.5、14.7倍；考虑铅锌价格企稳震荡运行,公司盈利能力有望趋于稳定,维持公司之前合理价值6.5元/股不变,同时考虑公司为铅锌行业头部企业,维持"买入"评级。
风险提示:铅锌价格大幅下跌风险；铜金产量大幅下滑风险
[2019-09-23] 中金岭南(000060):中金岭南拟不超19亿元投建丹霞冶炼厂炼锌渣绿色化升级改造项目
■证券时报
中金岭南(000060)9月23日晚间公告，董事会同意公司投资建设“丹霞冶炼厂炼锌渣绿色化升级改造项目”，授权公司管理层全权办理相关事宜。项目总投资不超过19亿元，主体工程建设期为1.5年。项目渣处理生产线年处理渣量28.30万吨；项目预计年产铅锭11.61万吨、银锭120.42吨等。
[2019-09-04] 中金岭南(000060):中金岭南,子公司有蒙特奥赛德铜钴矿1.88万吨,属勘探项目,目前尚未开采
■上海证券报
中金岭南9月4日在互动平台上回答投资者提问时表示，公司澳大利亚全资子公司佩利雅拥有蒙特奥赛德铜钴矿，钴金属量1.88万吨，是勘探项目，截至目前尚未开采。
[2019-09-01] 中金岭南(000060):上半年业绩总体符合预期
■广发证券
核心观点:2019中报:上半年归母净利4.71亿元公司披露2019中报,上半年实现营业收入92.73亿元,同比减少18.55％；归母净利4.71亿元,同比减少22.43％；归母扣非净利为3.65亿元,同比减少37.66％。EPS为0.13元/股,同比减少23.53％。
铅锌量价同跌致业绩下滑公司Q1、Q2归母净利分别为2.61、2.10亿元,同比下滑16％、29％。上半年业绩总体符合预期,同比下滑主要因为:1)铅锌矿产量下滑(精矿铅锌金属量14.24万吨,同比下降6.56％)；2)铅锌价格下跌(2019H1SHFE铅、锌均价同比下滑13％、15％)。除精矿外,其他产品产量:铅锌冶炼产品14.08万吨,同比增加7.07％；铝型材0.75万吨,同比下降14.77％；幕墙门窗工程31.99万平方米,同比增加52.48％；电池锌粉0.51万吨,同比下降8.93％；冲孔镀镍钢带396吨,同比下降8.76％。
铅锌采选冶与铝材及新材料齐发展公司拥有铅锌采选产能30万吨/年,公司直属凡口铅锌矿、子公司广西中金岭南和澳大利亚佩利雅负责铅锌矿采选,佩利雅旗下加拿大全球星负责铜金矿采选。另外公司近年来加大铝材及新材料研发投入,子公司华加日铝业主营铝型材(2.5万吨/年)及铝门窗(40万m2/年)产品,中金岭南科技则是我国粉体材料龙头企业,其无汞电池锌粉的国内市占率达60％左右,产品主要应用于电子及新能源领域(公司官网)。
盈利预测及投资建议预计公司2019-2021年EPS分别为0.27、0.27、0.29元/股；铅锌价格弱势运行短期难以改善,我们下调公司合理价值至6.5元/股(对应公司2019年PB为2倍),但考虑公司为铅锌行业头部企业,维持"买入"评级。
风险提示:铅锌价格大幅下跌风险；铜金产量大幅下滑风险。
[2019-08-30] 中金岭南(000060):铅锌价格下跌,拖累上半年业绩
■华泰证券
发布19年半年报,上半年净利润同比减22.43％8月29日公司发布19年半年报,报告期内公司实现营业收入92.90亿元,同比减少18.56％；实现归母净利润4.71亿元,同比下降22.43％；扣非后归母净利润为3.65亿元,同比下降37.66％；EPS0.13元,加权ROE4.48％。公司2019年二季度实现营收51.79亿元,同比下降21.60％；归母净利润2.10亿元,同比下滑29.14％；扣非后归母净利润为1.65亿元,同比下滑43.12％。公司业绩不及我们此前预期,预计19-21年公司EPS为0.26、0.27、0.30元,维持公司"增持"评级。
投资收益增加,毛利率水平下降较多据Wind,19年H1铅锌价格分别下跌约13％、8％；受铅锌价格下跌影响,公司19年H1盈利水平下滑较大。19年H1公司毛利率9.75％,同比下降2.33pct,精矿业务毛利率水平同比大幅下降21.98pct至24.32％。公司19上半年管理费用同比增长19.87％,主要因职工薪酬、业务招待费、差旅费同比提升较大所致。财务费用同比下降55.48％,主要因子公司佩利雅公司汇兑收益同比增加253.70％。据19年中报,报告期内非经常性收益为1.06亿元,主要系公司长期股权投资和衍生金融工具取得的投资收益增加。
境外资产暂处亏损状态,上半年精矿产量下降据19年中报,公司收购的澳大利亚佩利雅公司,19年1-6月净利润折合人民币-160.95万元。19H1公司精矿产量同比下降,报告期内,公司矿山企业生产精矿铅锌金属量14.24万吨,同比下降6.56％。其中国内矿山企业生产铅锌精矿金属量8.69万吨,比上年同期下降1.42％；国外矿山企业生产铅锌精矿金属量5.55万吨,比上年同期下降13.64％。据19年中报,公司受中美贸易摩擦升级、铅锌价格回落等影响。我们认为公司为了降本、控风险的目的,一定程度降低了矿山产能利用率,致产量出现下滑。矿产资源优势扩大,技术创新有所突破据19年中报,公司矿产资源拥有凡口铅锌矿、广西盘龙铅锌矿和澳大利亚佩利雅公司三家矿企,持有缅甸金属公司19.9％股权、爱尔兰波利纳拉克资源公司40％股权,拥有6个在产矿山和近200个勘探权证。19年H1公司"岩溶区低品位矿绿色高效低成本开采关键技术研究与应用"和"充填料浆低能耗活化搅拌装备"两个项目分获绿色矿山科学技术二等奖。
铅锌生产处于行业领先水平,维持公司"增持"评级由于铅锌价格持续下跌,下调公司盈利预测,预计公司19-21年收入分别为198.65、204.39、210.38亿元,归属于母公司股东的净利润为9.32、9.67、10.72亿元,19-21年净利润下调幅度分别为5％、4％、3％,对应PE分别为16、15、14倍。参考同行业估值水平(19年平均PE19倍),给予公司19年PE估值17-19倍,对应调整股价区间至4.42-4.94元(前值为5.32-5.88元),维持公司"增持"评级。
风险提示:铅锌金属价格下跌；金属矿产产量不达预期。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2021-10-08] 中金岭南(000060):中金岭南前三季度净利润预增53%-69%
■上海证券报
中金岭南披露前三季度业绩预告。公司预计2021年前三季度盈利96,000万元-106,000万元，同比增长53.42%-69.41%。1-9 月，公司生产经营持续向好，主产品锌、铅金属价格同比上涨;公司所持交易性金融资产公允价值变动收益增加。
[2021-09-02] 中金岭南(000060):铅锌价上行提振业绩,矿山整合稳固龙头地位-中期点评
■华安证券
事件:
公司于2021年8月31日发布中报,H1实现营业收入201.16亿元,同比增长40.04％;实现归母净利润6.63亿元,同比增长78.67％;扣非净利润6.22亿元,同比增长57.52％。从单二季度看,2021Q2实现营收110.18亿元(同比增长32.38％,环比增长21.10％),实现归母净利润4.06亿元(同比增长77.77％,环比增长58.20％),实现扣非净利润4.04亿元(同比增长95.09％,环比增长85.36％)。
上半年铅锌价格大涨带动业绩提升在全球流动性宽裕的背景下,叠加上半年全球宏观经济同步复苏等因素影响,国内铅锌精矿以及硫酸等公司主营产品价格呈现震荡上行的趋势,在保证生产经营计划稳步推进的同时,实现公司业绩的稳健增长。其中,精矿价格抬升助推业绩增长:①产量方面,公司上半年合计生产精矿铅锌金属量14.12万吨,同比减少2.69％(其中国内矿山企业/澳大利亚佩利雅分别生产精矿铅锌金属量8.92万吨/5.20万吨,同比降低0.11％/6.81％);生产硫酸10.93万吨,硫磺1.92万吨,虽然各产品产量同比去年略有下降,但基本完成2021年经营计划中过半的产量(精炼铅锌/冶炼铅锌分别完成计划产量的49.72％/53.56％)。②主营产品售价方面,上半年铅、锌精矿以及硫酸含税销售均价均实现不同程度的上涨,分别为15800元/吨、22700元/吨、650元/吨,同比增6.40％/29.34％/419.68％。整体来看,2021H1精矿产品实现营收13.79亿元(yoy=36.54％),毛利率达到36.54％,较去年同期上升13.58pct,,精矿产品的盈利能力改善为公司业绩实现显著提升的核心因素。冶炼产品,受原材料涨价因素影响盈利能力略有下降。公司2021H1生产铅锌冶炼产品16.71万吨,同比增14.22％;单吨铅锌精矿冶炼毛利为308元/吨,毛利率为19.54％,同比降12.49pct。
降本增效成果显著,三费水平明显降低
盈利能力提升除受主营产品涨价影响外,同时也受益于公司良好的费用管控。公司实施全套风险管理、预案机制,跨国管理经验丰富,国际化管理水平不断提升,上半年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.56％、1.17％、0.48％,较去年同期减少0.18pct、0.24pct、0.07pct。其中,上半年发生财务费用0.97亿元,同比增加31.05％,其主要原因是当期扩大贷款规模利息费用增加所致。
铅锌资源丰富,整合矿山资源稳固龙头地位公司资源优势明显,全资拥有凡口铅锌矿、广西矿业以及澳大力亚佩利雅,资源总量为锌711万吨、铅336万吨、铜130万吨、黄金7万吨、镍9万吨、钴2万吨。开采精矿除去外销,还供给公司直属的韶关和丹霞的量价冶炼厂,形成了开采和冶炼的生产协同。公司在目前掌握的矿山资源的基础上,持续推进矿山提效和并购整合:国内矿山方面,凡口和盘龙矿区通过一系列升级改造工程,提质增效、持续优化;海外矿山方面,澳洲众多矿区铅锌资源丰富,多米尼加迈蒙地下矿建设是当前公司海外矿山布局中的最大亮点。
投资建议
公司国内外铅锌资源丰富,布局优化亮点频现,扩产升级项目以及增量勘探项目稳步推进。同时,后疫情时代全球流动性充裕,铅锌市场紧平衡状态支撑铅锌价格企稳回升,公司铅锌产品有望实现量价齐升。我们预计公司2021-2023年分别实现净利润18.82/22.62/28.89亿元,同比增速分别为89.1％/20.2％/27.7％,当前股价对应PE11.2X/9.3X/7.3X,维持"买入"评级。
风险提示
铅锌等有色金属价格波动风险;环保安全政策收紧风险;海外投资风险。
[2021-08-30] 中金岭南(000060):量稳价增助力业绩,精矿盈利提升-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利润同比增78.67％％,维持"增持"评级8月30日公司披露半年报,21H1实现营业收入20134亿元,同比增4004％％;实现归母净利润663亿元,同比增78.67其中21Q2营收110.18亿元(qoq+211％％),归母净利406亿元(qoq+582。鉴于21年来铅锌精矿价格同比上行,我们上调铅锌精矿价格假设,我们预计2123年公司EPS为0.350.36/0.37元(前值0.310.34/0.35元),可比公司PE2021E均值19.2倍,给予公司19.2倍PE2021EEPS2021E)为0.35元,对应目标价6.72元(前值4.96元),维持增持评级。
铅锌价格上行助力公司业绩精矿业务盈利能力大幅提升报告期内,受益于宏观经济同步复苏,铅锌价格震荡上行,有色金属贸易业务表现优异公司营收大幅增加,其中精矿产品冶炼产品铝型材幕墙门窗电池材料有色金属贸易业务其它业务营收分布同比增33.62％/56.23％/63.06％/76.21％/2756％/32.54毛利率分别同比变动13.58pct/12.49pct/5.65pct/0.42pct/2.37pct/0.15pct/3.55pct其中幕墙门窗营收下降主要系21年2月起华加日幕墙科技公司不再纳入合并范围所致,精矿产品毛利率上升主要系本期产品销售价格同比增长,而冶炼产品和铝型材毛利率下降主要系本期原材料成本价格同比增长。
公司生产经营稳健,期间费用率下滑报告期内,公司21H1生产精矿铅锌金属量14.12万吨(yoy2.69％2.69％),达到21年全年计划的49.7％49.7％,其中国内矿山企业产量为8.92万吨(yoy0.11％公司冶炼企业生产铅锌产品16.71万吨(yoy+14.22％14.22％),达到21年全年计划的53.6％公司另分别生产硫酸硫磺10.93/1.92万吨,生产经营稳健;
期间公司降本增效明显,费用率同比减0.53pct下滑至2.97％2.97％,其中销售管理财务研发费用率分别同比变动0.18pct/0.24pct/0.03pct/0.07pct,财务费用同比增31.05％主要系本期扩大贷款规模利息支出增加所致。
公司业绩有望稳步增长,维持"增持"评级公司预计迈蒙矿年产200万吨采选工程项目22年底建成投产,因考虑在建项目建成达产具有一定不确定性,出于保守,我们暂不在23年盈利预测中考虑。鉴于21年来铅锌精矿价格同比上行,我们上调铅锌精矿价格假设预计2123年公司归母净利润为12.5/12.8/13.2亿元(前值11.2/12.2/12.5亿元),可比公司21年Wind一致预期平均PE为19.2倍,给予公司21年19.2倍PE,预测21年EPS为0.35元,对应目标价6.72元(前值4.96元),维持增持评级。
风险提示:新建项目建设进度不及预期;下游需求不及预期等。
[2021-07-07] 中金岭南(000060):中金岭南半年度净利预增69.87%-86.05% 锌铅价格上涨
■证券时报
中金岭南(000060)7月7日晚间发布业绩预告，预计2021年半年度净利6.3亿元-6.9亿元，同比增长69.87%-86.05%。报告期公司主产品锌、铅金属价格同比有较大幅度上涨，公司所持交易性金融资产公允价值变动收益增加。
[2021-06-04] 中金岭南(000060):内外兼修多源整合,铅锌龙头乘风起航-深度研究
■华安证券
铅锌龙头历久弥新,多维布局效益凸显中金岭南是一家主要从事铅锌铜等有色金属的采矿、选矿、冶炼和深加工一体化生产的企业,目前已形成铅锌采选年产金属量30万吨、铅锌冶炼年产金属量30万吨的生产能力,产销量在国内铅锌行业中处于领先地位。通过全球范围内一系列的收购兼并和资源整合,公司不仅构建了完整的有色金属产业链,为可持续发展创造良好条件,又横向开拓新材料加工、金融贸易、工程技术服务等一系列业务领域,不断完善产业链布局。在一体化整合的生产模式下,公司历年精矿和冶炼产品产量持续稳定,2020年公司生产铅锌精矿金属量28.06万吨,铜金属量0.22万吨;冶炼产品30.94万吨,同比增长7.86％,全国产量占比2.40％。?凡口盘龙矿提质增效,迈蒙矿扩建亮点频现公司通过推进地质探矿及资源并购重组,以及原有矿山升级改造建设,持续提升国内外资源掌控水平。目前公司矿产资源板块在全球4大洲5个国家拥有多个以铅锌为主的多金属矿山和勘探项目,形成了立足国内,面向中、南亚,走向世界的矿产资源新格局。国内矿山方面,凡口和盘龙矿区通过一系列升级改造工程,提质增效、持续优化。
1凡口铅锌矿目前日处理原矿量5500吨、年产18万吨铅锌金属量,是亚洲最大的铅锌银矿种生产基地之一;通过采掘废石资源化利用等多次升级改造项目,该矿生产技术和环境保护水平不断优化。
2广西盘龙矿区自收购以来选矿日处理量持续提升,目前6000t/d扩产改造工程建设正稳步推进。海外矿山方面,澳洲众多矿区铅锌资源丰富,多米尼加迈蒙地下矿建设是当前公司海外矿山布局中的最大亮点。○1澳洲布罗肯山等成熟矿区产量规模持续扩大,矿山使用寿命不断延长;其余澳洲勘探项目矿石品味优质,资源增长潜力巨大。○2多米尼加迈蒙矿区地下矿金属品种价值及资源量较高,目前年产200万吨采选工程项目建设正稳步推进,预计将于2022年12月建成投产;该项目设计矿山服务年限19年,预计建成后可实现年均净利润4.45亿元,是公司未来海外重要的利润增长点。○3公司参股的缅甸及爱尔兰矿山项目资源优质、发展潜力巨大。
铅锌供需平衡趋紧,助力价格企稳回升从供给侧看,国内铅锌矿产量近年来存在一定的波动。2020年国内铅锌产量在经历2018-2019年的低谷后企稳回升,月均复合增速分别达5.24％和3.44％,但整体依旧维持低位;考虑铅锌矿的开发现状和碳达峰、碳中和的宏观政策背景,预计未来国内铅锌矿产量将出现小幅扰动。从需求侧看,国内铅锌消费整体保持稳定。铅方面,铅酸蓄电池在中低端电池应用领域的主导地位依然稳固,近年来铅酸蓄电池产量呈现稳步上升的增长趋势,2020年月均增长率达17.71％,表明下游消费需求依然旺盛;锌方面,后疫情时代全球经济持续恢复,国内汽车产量、基建房地产投资大幅增长,锌内需和外需旺盛;中长期来看,国内经济建设新亮点将有力带动锌、铜等有色金属需求量不断上升。从价格端看,铅锌价格在2020年迎来复苏,其中锌价累计涨幅已高达23.91％;铅锌市场紧平衡状态有望对未来铅锌价格形成有力支撑,在采选和冶炼成本变动不大的情况下,公司主营产品毛利率得以进一步提升。
投资建议
公司国内外铅锌资源丰富,布局优化亮点频现,扩产升级项目以及增量勘探项目稳步推进。同时,后疫情时代全球流动性充裕,铅锌市场紧平衡状态支撑铅锌价格企稳回升,公司铅锌产品有望实现量价齐升。我们预计公司2021-2023年分别实现净利润11.41/13.90/18.08亿元,同比增速分别为14.6％/21.9％/30.0％,对应PE14.96X/12.27X/9.44X,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示
新冠疫情反复;项目产能扩张不及预期;海外投资风险;大宗商品价格大幅波动。
[2021-04-30] 中金岭南(000060):中金岭南一季度净利润同比增长80.12%
■证券时报
中金岭南(000060)4月30日披露一季报，公司2021年第一季度实现营业收入为90.98亿元，同比增长50.60%;归属于上市公司股东的净利润为2.57亿元，同比增长80.12%。基本每股收益0.07元/股。公司营收增长主要原因是本期开展有色金属贸易业务增加所致。
[2021-04-01] 中金岭南(000060):业绩高于我们预期,非经常性损益贡献4亿元利润-年度点评
■中金公司
2020年业绩高于我们预期中金岭南公布2020年业绩:公司2020年实现营业收入302.5亿元,同比增加32.5％,实现归母净利润10.0亿元,对应每股盈利0.28元,同比增加16.8％,高于我们预期。公司2020年营业收入大幅增长主要系贸易业务营收增长51.36％所致,利润增长则主要受益于获得拆迁补偿收益4.0亿元以及处置云南铜业股票取得投资收益1.9亿元。受此影响,公司4Q20单季度营业收入83亿元,同比增长52％,归母净利润3.7亿元,同比增长71％。?2020年铅价总体震荡上行,锌价稳中微增。2020年LME锌/铅价格年内分别实现涨幅+19.2％/+3.8％。全年来看,LME锌/铅全年均价为2287/1839美元/吨,分别同比-8.6％/-8.1％,2020年公司毛利率同比下降2.3ppt至7.0％(毛利未扣除税金及附加,下同)。4Q20LME锌均价同比上涨13.4％,但LME铅均价同比回落5％,4Q20公司毛利率同比下降4.9ppt至7.0％。?2020年主要产品产销量涨跌互现。2020年公司精矿含铅锌金属量/精矿含铜金属量/冶炼产品铅、锌及锌制品分别实现产量28.1/0.22/30.9万吨,同比-4.0％/-61.1％/+10.4％;分别实现销量27.9/0.27/30.6万吨,同比-3.8％/-50.1％/+7.0％。?受投资活动影响,2020年公司净现金流大幅下降。公司本期净现金流为-4.83亿元,较去年同期下降922.23％,主要系投资性现金 流流出较多所致;公司年末在建工程较年初增加205.49％,主要系公司投入较多资金在多米尼加200万吨采选工程项目以及炼锌渣绿色化升级改造项目所致。发展趋势公司2021年精矿产量指引下降,冶炼产品产量指引上升。公司计划2021年生产铅锌精矿金属量28.4万吨(即同比下降2.54万吨),其中铅/锌金属分别生产9.3/19.1万吨。此外,公司计划生产铅锌金属量31.2万吨,其中,铅锭4.4万吨,锌及锌制品26.8万吨。多米尼加勘探工程持续推进,南矿床钻探工程顺利完成。截至2020年末,公司多米尼加项目的迈蒙矿南矿床空白区域的钻探工程已经完成,迈蒙南矿床2020年已新增345万吨资源量。此外,迈蒙矿北矿床铜品位从2019年末的1.7％大幅上升至目前的2.3％。我们认为,随该项目逐步投产,公司有望强化长期增长动能。
盈利预测与估值
我们维持2021年净利润预测7.8亿元,引入2022年归母净利润预测8.9亿元。当前股价分别对应2021/2022年21倍/18倍市盈率。我们维持中性评级和4.84元目标价,分别对应22倍2021年市盈率和19倍2022年市盈率,较当前股价有6.6％的上行空间
风险
铅锌价格下行风险,公司长期项目产能拓展不及预期。
[2021-03-31] 中金岭南(000060):业绩稳健增长,募投项目或贡献增量-年报点评
■华泰证券
20年公司归母净利润同比增16.78％,好于预期,维持"增持"评级
公司20年营收302.26亿元,同比+32.57％；归母净利润9.95亿元,同比+16.78％,业绩好于我们预期(7.8亿元),主要因拆迁补偿,营业外收入同比+32.39％。我们预计21-23年EPS为0.31/0.34/0.35元,维持增持评级。
精矿量价齐跌,影响公司业绩表现
20年公司精矿含铅锌金属量产销为28.1/27.9万吨,分别同比-4.0％/-3.8％；冶炼产品铅、锌及锌制品产销为30.9/30.6万吨,分别同比+10.4％/+7.0％。据Wind,20年铅锌精矿价格分别同比-11.5％/-11.2％,因此公司精矿产品毛利率同比-1.51pct至25.73％。冶炼产品盈利能力相对稳定,毛利率同比+1.15pct至23.29％。21年公司计划生产铅锌精矿金属量28.4万吨(铅金属量9.3万吨,锌金属量19.1万吨),精矿铜金属量8093吨,银金属量132.8吨,金金属量206公斤；冶炼铅锌金属量31.2万吨(铅锭4.4万吨,锌及锌制品26.8万吨),生产经营计划稳健。
期待募投项目逐步达产增厚公司业绩
20年公司通过可转债募集资金38亿元,募投资金主要用于:1)迈蒙矿年产200万吨采选工程项目,公司预计22年底建成投产,公司预计年均可生产精矿含锌、铜、银、金等多种金属约6万吨,年均净利润约4.45亿元；2)丹霞冶炼厂炼锌渣升级改造项目,公司预计22年6月建成投产,项目实施后可对炼锌渣中有价金属回收,公司预计年均净利润1.43亿元；3)凡口铅锌矿采掘废石资源化利用技改项目,公司预计21年7月建成,项目实施后,现有废石堆场废石可加工为工程建设用砂石,同时回收有价矿石,公司预计年均净利润0.17亿元；随着前述项目逐步建成,公司盈利有望进一步提升。
公司业绩有望稳步增长,维持"增持"评级
公司预计迈蒙矿年产200万吨采选工程项目22年底建成投产,因考虑在建项目建成达产具有一定不确定性,出于保守,我们暂不在23年盈利预测中考虑。鉴于21年来铅锌精矿价格同比上行,我们小幅调高公司业绩预期,我们预计21-23年公司归母净利润为11.2/12.2/12.5亿元(前值9.7/11.8/-亿元),可比公司21年Wind一致预期平均PE为17.2倍,考虑公司21-22年内生增长有限及21-22年预测利润平均增速较可比公司较低,我们给予公司一定估值折价,给予21年16倍PE,预测21年EPS为0.31元,对应目标价4.96元(前值4.84元),维持增持评级。
风险提示:新建项目建设进度不及预期；下游需求不及预期等。
[2021-02-05] 中金岭南(000060):中金岭南为应对当地政局不稳定 缅甸金属向澳交所提交停牌申请并获批
■证券时报
中金岭南(000060)2月5日在互动平台表示，公司澳大利亚全资子公司佩利雅持有缅甸金属有限公司发行在外总股份的16.8%。为应对当地政局不稳定可能带来的影响，2021年2月1日，缅甸金属向澳交所提交了自愿性停牌申请，并获得了澳交所的批准。缅甸金属将根据事态情况尽快申请恢复股票交易。
[2020-08-31] 中金岭南(000060):1H20业绩好于预期,海外矿产项目开启扩张-中报点评
■中金公司
1H20业绩好于预期中金岭南公布1H20年业绩:营业收入143.8亿元,同比+54.8％,归母净利润3.71亿元,同比-21.2％;扣非净利润3.95亿元,同比+8.36％。其中2Q20单季度公司营业收入83.3亿元,同比+60.9％,归母净利润2.3亿元,同比+8.8％,1H20扣非归母净利润同比增长主要由于公司期间费用同比减少0.25亿元,期间费用率同比-2.2ppt。
评论:1)矿山运营稳中向好,矿产量同比增长。1H20年公司铅锌精矿金属量合计产量14.5万吨,同比+1.89％;其中国内矿山产量为8.93万吨,同比+2.83％。公司冶炼企业生产铅锌14.6万吨,同比+3.93％。2)1H20年铅锌价格同比下滑幅度较大。根据我们测算,1H20LME锌均价为2,053美元/吨,同比-23.0％;1H20LME铅均价1,765美元/吨,同比-10.4％。3)1H20期间费用率同比-2.2ppt,费用控制能力提升。其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.7ppt/-0.8ppt/-0.2ppt/+0.5ppt。4)1H20实现投资+公允价值变动净收益159.8万元,较1H19(1.93亿元)同比-99.2％。发展趋势发行38亿元可转债,开拓海外矿产产能。2020年7月20日公司可转债发行上市,本次募集资金公司将主要用于多米尼加矿业公司迈蒙矿年产200万吨采选工程项目,以及丹霞冶炼厂炼锌渣绿色升级改造项目。根据公司公告披露,迈蒙矿资源量达2,989万吨,铜/锌/金/银品位分别为2.23％/2.8％/1.3克每吨/42克每吨,项目建成后年产能3.2万吨锌金属量、2.6万吨铜金属量、0.89吨黄金和24吨白银。我们预计该项目将为公司中长期创造增长空间。
预计2H20锌铅价格维持弱势震荡。锌矿供给端过去几年海外新增锌矿产能逐步投放,我们认为锌精矿供给趋于宽松,需求端在海外疫情抑制下需求的改善幅度有限,我们认为锌价在未来半年将维持震荡走势。
盈利预测与估值基于公司产量及价格等假设变化,我们上调2020/2021年归母净利润80.2％/44.6％至7.22/7.19亿元。当前公司股价对应22.1倍2021年P/E。考虑板块估值水平上升,我们维持中性评级并上调目标价44％至4.84元,对应24.0倍2021年P/E,较当前股价有8.5％上行空间。
风险铅锌价格下行风险,公司长期项目产能拓展不及预期。
[2020-08-31] 中金岭南(000060):期待募投项目增厚公司业绩-中报点评
■华泰证券
公司1H20归母净利润同比降21.2％,维持增持评级公司发布中报,1H20实现营业收入143.80亿元,同比增54.8％;归母净利润3.71亿元,同比降21.2％,扣非后归母净利润3.95亿元,同比增8.4％。
2Q20营业收入83.30亿元,同比增60.9％,环比增37.7％;归母净利润2.28亿元,同比增8.8％,环比增60.3％。我们预计20-22年EPS为0.22/0.27/0.33元(前值0.24/0.26/0.27元),维持增持评级。
1H20公司产品产量平稳增长,盈利能力小幅下滑1H20,公司矿山企业生产精矿铅锌金属量14.51万吨,同比增长1.89％;
其中国内矿山生产8.93万吨,同比增长2.83％;公司冶炼企业生产铅锌产品14.63万吨,同比增长3.93％。因铅锌产品同比跌价,1H20公司精矿、冶炼产品营收分别同比降17.3％、26.9％;但成本亦有不同程度下降,使得精矿、冶炼产品毛利率分别降1.35pct、增13.95pct至23.0％、32.0％。
报告期公司主营业务营收下行但整体营收同比增54.8％,主要因有色金属贸易业务营收同比增110.0％,贸易业务不贡献业绩。整体看,公司1H20盈利能力小幅下滑,毛利率、净利率分别降3.1pct、2.5pct至6.7％、2.6％。
期间费用率平稳下行,经营性现金流净额同比大幅增加1H20,公司期间费用率下行2.19pct至3.49％,其中,销售、管理、研发、财务费用分别同比变动-19.5％、-2.8％、-4.2％、+18.3％。因报告期末经营性应付款项余额增加、存货结存减少、经营活动现金净流入增加,公司1H20经营性现金流净额同比增134.6％。此外,因联营企业权益法确认投资收益及期货套保值平仓盈利,1H20公司投资收益0.64亿元;因本期交易性权益工具公允价值变动盈亏,1H20公司公允价值变动损益-0.63亿元。
期待募投项目扩大公司产能,增厚公司业绩20年8月14日,公司38亿元可转债在深交所上市交易。募投资金主要用于:1)迈蒙矿年产200万吨采选工程项目。项目建设期3年,公司预计年均可生产精矿含锌、铜、银、金等多种金属约6万吨,年均净利润约4.45亿元;2)丹霞冶炼厂炼锌渣升级改造项目。项目建设期1.5年,项目实施后可对炼锌渣中有价金属回收,公司预计年均净利润1.43亿元;3)凡口铅锌矿采掘废石资源化利用技改项目。项目建设期1年,项目实施后,现有废石堆场废石可加工为工程建设用砂石,同时回收有价矿石,公司预计年均净利润0.17亿元;随着前述项目建成,公司盈利能力有望进一步提升。
下调业绩预期,维持"增持"评级疫情影响铅锌产品下游需求,我们小幅下调公司20-22年归母净利润至7.81/9.74/11.78亿元(前值8.50/9.12/9.49亿元)。可比公司20年Wind一致预期平均PE为26.2倍,参考近三年公司PETTM平均值为19.5倍,我们给予公司20年22倍PE,预测20年EPS为0.22元,对应目标价4.84元(前值4.08-4.32元),维持增持评级。
风险提示:募投项目进展不及预期,下游需求不及预期。
[2020-07-31] 中金岭南(000060):中金岭南白银价格上涨对公司业绩影响正面
■证券时报
中金岭南(000060)在互动平台表示，公司各矿山合计含银金属量3933吨。公司产品中有白银产品，白银价格的上涨对公司业绩影响正面。
[2020-07-22] 中金岭南(000060):中金岭南发行38亿元可转债 升级海外利润“引擎”
■中国证券报
中金岭南(000060)7月21日盘后发布可转换公司债券网上中签结果公告，标志着公司38亿元可转债发行再进一步。据悉，中金岭南本次发行38亿元可转债，募集资金主要用于多米尼加矿业公司迈蒙矿年产200万吨采选工程、丹霞冶炼厂炼锌渣绿色化升级改造、凡口铅锌矿采掘废石资源化利用技术改造项目及补充流动资金。
据募集说明书，多米尼加矿业公司迈蒙矿年产200万吨采选工程项目拟适用募集资金17.3亿元，建设期为3年。该项目拟开发建设多米尼加矿业公司迈蒙矿地下矿山，设计生产规模200万吨/年。经测算，该项目运营期可实现年均净利润6292.93万美元，税后内部收益率为23.93%，投资回收期7年。
公告显示，公司是从事铅锌铜等有色金属的采矿、选矿、冶炼和深加工一体化生产的企业，在中国、澳大利亚、美洲、欧洲等国家和地区拥有多个铅锌为主的多金属矿山项目，目前已形成铅锌采选年产金属量30万吨以上的生产能力，逐步成长为具有一定影响力的跨国矿业企业。该项目实施后，预计每年平均可生产精矿含锌、铜、银、金等多种金属合计约6万吨，有利于提高公司在国际有色金属市场的市场地位，增强公司在全球市场的影响力，有助于将公司打造成为世界一流的多金属国际化资源公司。
此外，公司拟将本次公开发行可转换公司债券募集资金中的5亿元用于补充公司流动资金。
[2020-07-21] 中金岭南(000060):中金岭南可转债中签号出炉 约167万个
■证券时报
中金岭南(000060)7月21日披露可转债网上中签结果，中签号码共有1672372个，每个中签号码只能认购10张中金转债。
[2020-06-02] 中金岭南(000060):中金岭南控股股东方面增持公司约1%股份
■证券时报
中金岭南(000060)6月2日晚间公告，公司控股股东的全资子公司广晟金控近期累计增持公司A股股票3533.24万股，占公司总股本的0.99%，成交均价3.56元/股，共计使用资金约1.26亿元。
[2020-05-07] 中金岭南(000060):中金岭南控股股东方面拟以1.25亿元至2.5亿元增持公司股份
■上海证券报
中金岭南公告，公司控股股东一致行动人广晟金控于2020年5月7日增持公司股份7,075,900股，占公司总股本的0.20%，增持均价为3.532元/股，对应增持金额为24,992,386元。广晟金控计划自本次增持之日至2020年11月7日，继续择机增持公司股份，拟继续增持股份的总金额（含本次已增持金额）为不低于1.25亿元，不超过2.5亿元，且增持股份数量不超过公司总股本2%。
[2020-03-17] 中金岭南(000060):铅锌价格下滑影响业绩,海外项目有望增利
■万联证券
事件:公司发布2019年年度报告。报告期内,公司实现营业总收入228.38亿元,同比增长14.14％；实现归母净利润8.52亿元,同比下降7.37％；对应EPS为0.24元/股。年报中同时披露了公司2020年经营计划,预计20年生产铅锌精矿金属量28.2万吨,其中铅金属量9.2万吨,锌金属量19万吨；高铁硫精矿66.8万吨,精矿含铜8068吨,精矿含银131吨,精矿含金192公斤。冶炼产品铅锌总产量29万吨,其中铅锭4.3万吨,锌及锌制品24.7万吨；工业硫酸24.2万吨,粗铜1600吨,电铜300吨,白银60吨等。
投资要点:铅锌价格回调、产销略降,公司盈利能力有所下降:2019年,铅锌价格出现回调。根据Wind数据,2019年,铅锌价格分别下降约17.0％和15.4％。受此影响,公司19年盈利能力出现下滑。整体销售毛利率由18年的13.50％下滑至19年的9.10％。其中,精矿产品毛利率同比下滑12.89pct,至27.24％。2019年,公司生产精矿含铅锌金属量29.23万吨,同比下降3.92％；实现销量28.99万吨,同比下降5.80％,从而导致盈利有所下滑。
财务费用下降,研发投入提升明显:2019年,公司财务费用为1.78亿元,同比下降36.58％。此外,研发费用增长显著,达到2.96亿元,同比增加56.47％。"有色金属矿山超细尾砂充填新材料研究与应用"项目等一批重大科研项目取得突破,智能制造领域项目获得成功,为公司的发展注入了全新活力。
海外矿山项目启动,有望成为新的利润增长点:公司启动迈蒙矿井下开采项目,达产后将年产精矿含锌、铜、银、金等多种金属合计约6万吨,有望成为海外重要的利润增长点。
盈利预测与投资建议:考虑到公司整体生产相对稳定,预计20-22年公司归母净利润分别为8.55亿元、9.21亿元和9.71亿元,EPS分别为0.24、0.26和0.27元/股,对应近期收盘价3.69元的PE分别为15.4、14.3和13.6倍,维持"增持"评级。
风险因素:金属价格剧烈波动、疫情扩散超预期导致下游需求疲软。
[2020-03-12] 中金岭南(000060):中金岭南积极推进降本增效,2019年实现净利8.52亿元
■中国证券报
日前，中金岭南（000060）发布2019年年度报告。报告期内，公司实现营收228亿元，归属于上市公司股东的净利润8.52亿元，基本每股收益0.24元，公司拟每10股派现0.72元(含税)。公司表示，2019年，面对铅锌价格大幅回落的压力，中金岭南通过实施精准管理、降本增效、营销模式改革、事业部制落地等一系列举措，有效化解了价格、成本双重挤压带来的巨大影响，较好完成了各项任务目标。
中金岭南表示，高产优产方面，去年公司韶冶厂日产粗铅锌提高至370吨，创过渡性复产以来新高；丹冶厂锌片年产量达14.6万吨，创建厂投产以来历史新高；成本管控上，去年公司财务费用同比下降约1.03亿元，实现降本增效约1.4亿元；管理方面，去年公司全力推进两厂一矿营销模式改革，冶炼企业精矿库存相比年初下降1.6万吨；充分发挥事业部制协同效应，贸易事业部累计实现平仓盈利约1.2亿元。
在完成任务目标的同时，中金岭南去年保持了较高的研发投入。年报显示，去年中金岭南累计研发费用投入2.96亿元，同比增长56.47%，在智能制造领域取得突破性进展。公司获省部级科技成果奖励1项，专利授权42项，其中发明专利11项，负责或参编的2项国际标准、3项国家标准、42项行业标准正式发布生效。
公司去年投入专项费用约3.8亿元，累计开展安全环保检查1175次，整改各类隐患1948项；2019年全年无轻伤及以上生产安全事故。此外，凡口矿、丹冶厂生产废水全面执行铅锌污染物特别排放限值，华加日含镍废水在业内首批实现零排放；凡口矿综合生态修复项目荣获“广东省首届国土空间生态修复十大范例”总分第一名；公司同时荣获“2019年度中国铅锌行业绿色发展杰出贡献奖”。
在业绩发布的同时，中金岭南同时公布了2019年度现金分红方案，公司拟分红2.57亿元，占当年实现可分配利润的30.16%。综合来看，2017年至2019年，中金岭南现金分红合计12.09亿元，占最近三年年均可分配利润的127.75%。
[2020-03-10] 中金岭南(000060):2019年业绩同比回落,锌价继续面临下行压力
■中金公司
2019年业绩符合我们预期中金岭南公布2019年业绩:营业收入226亿元,同比增加15％,归母净利润8.5亿元,对应每股盈利0.24元,同比下降7.4％,符合我们预期,公司2019年盈利同比回落主要由于铅锌价格回落和矿产量下降。4Q19单季度公司营业收入55亿元,同比增长82％,归母净利润2.2亿元,同比增长44％,4Q19盈利同比增长主要由于投资+公允价值变动净收益同比增加,弥补了锌价下跌的影响。
评论:1)2019年铅锌价格同比回落。2019年LME锌均价同比下跌13％,LME铅均价同比下跌11％,2019年毛利率(毛利未扣除税金及附加,下同)同比下降4.4ppt至9.2％。4Q19LME铅均价同比上涨4％,但LME锌价同比显著回落9％,4Q19毛利率同比下降13.4ppt至11.9％。2)产量同比下降。2019年公司铅锌精矿金属量合计29.2万吨,同比下降3.9％。3)投资+公允价值变动净收益2019年同比增加2.7亿元至3.6亿元,4Q19同比+1.2亿元至1.3亿元。5)澳大利亚子公司佩利雅2019年净利润616万元,低于2018年的2.8亿元。发展趋势锌价面临进一步下行压力。过去几年海外新增锌矿产能逐步投放,锌精矿供给趋于宽松,在海外疫情抑制需求前景的大背景下,我们认为锌价面临进一步下行压力。结合Woodmac的数据,我们估计在当前价格水平下,全球可能约有10-15％的锌矿面临C1现金成本亏损压力,若锌价进一步下跌,成本端可能提供一定支撑。
2020年产量指引进一步下降。公司计划2020年生产铅锌精矿金属量28.2万吨(即同比下降1.0万吨/-3.4％),其中铅/锌金属生产9.2万吨/19万吨。中期产量具备增长空间。公司2019年底同意投资建设多米尼加迈蒙矿山项目,项目建成后年产能3.2万吨锌金属量、2.6万吨铜金属量、0.89吨黄金和24吨白银,我们认为该项目将为公司中长期创造增长空间。
盈利预测与估值基于价格等假设变化,我们下调2020年盈利预测35％至4亿元,引入2021年盈利预测5亿元。当前公司股价对应34倍2020年P/E。维持中性评级,但考虑到锌价面临下行压力,我们下调目标价33％至3.35元,对应30倍2020年P/E和11％下行空间。
风险需求不及预期;铅锌价格大幅下跌。
[2020-03-10] 中金岭南(000060):铅锌价格承压,矿山生产运营稳定
■华泰证券
发布19年年报,归母净利润同比下降7.37％公司于3月10日发布19年年报:2019年实现营业总收入228.38亿元,同比增长14.14％;实现归母净利润8.52亿元,同比下降7.37％;扣非后归母净利润为6.67亿元,同比下降28.73％。19年第四季度实现营收54.71亿元,同比增长82.19％;归母净利润2.16亿元,同比增长43.86％,扣非后归母净利润为1.27亿元,同比下降37.32％。公司业绩低于我们此前预期。公司铅锌采选和冶炼产能处于行业前列,预计20-22年公司EPS为0.24、0.26、0.27元,维持公司"增持"评级。
非经常性收益1.85亿元,毛利率水平下降较多据Wind,19年铅锌价格分别下跌约16％、13％;受铅锌价格下跌影响,公司19年盈利水平下滑较大。19年公司销售毛利率9.1％,同比下降4.4pct,精矿业务毛利率水平同比大幅下降12.88pct至27.24％。公司19年研发费用增幅较大,同比增长56.47％,19年公司研发投入加大,"锌铸锭浮渣处理机器人研制"项目及"铅锌矿智能分选设备的研制"项目均获得成功,智能制造领域进展显著。公司财务费用同比下降36.58％,主要因存款利息增加,以及汇兑收益。据19年报,报告期内非经常性收益为1.85亿元,主要因政府补助0.69亿,以及投资收益增加。
铅锌精矿产量同比略降,矿山生产运营总体相对稳定据年报披露,2019年公司生产精矿铅锌金属量29.23万吨,比上年同期下降3.91％。冶炼产品铅锌总产量28.02万吨,比上年同期增长8.02％;硫酸23.15万吨,比上年同期增长2.75％。公司在国内企业中铅锌精矿产能处于前列,旗下拥有多个矿山,包括国内的凡口铅锌矿、海外的澳大利亚佩利雅公司。考虑到19年铅锌价格下滑较大,公司精矿产量略低于18年,19年铅锌精矿销量28.99万吨,同比减少5.80％,生产经营仍较为稳定。
公司20年主要产品规划产量较19年实际产量略有下降据年报披露,公司20年计划生产铅锌精矿金属量28.2万吨,其中铅金属量9.2万吨,锌金属量19万吨;精矿含铜8068吨,精矿含银131吨,精矿含金192公斤。冶炼产品铅锌计划总产量29万吨,其中铅锭4.3万吨,锌及锌制品24.7万吨;工业硫酸24.2万吨,基本金属受宏观经济波动影响较大,在当前全球经济增长面临较大压力的背景下,我们认为公司为了降本、控风险的目的,一定程度调降了公司20年的经营计划。
整体生产相对稳定,维持公司"增持"评级由于铅锌价格下跌,以及公司产量不及预期,调整公司盈利预测,预计公司20-22年收入分别为196.61、205.29、210.20亿元,归属于母公司股东的净利润为8.50、9.12、9.49亿元,20-21年净利润下调幅度分别为12％、15％,对应PE分别为16、15、14倍。参考同行业估值水平(20年平均PE17倍),给予公司20年PE估值17-18倍,对应调整股价区间至4.08-4.32元(前值为4.42-4.94元),维持公司"增持"评级。
风险提示:铅锌金属价格下跌;金属矿产产量不达预期。
[2020-03-10] 中金岭南(000060):2019年业绩符合预期
■广发证券
核心观点:
2019年报:全年实现归母净利8.52亿元。公司披露2019年报,全年实现营业总收入228.38亿元,同比增长14.14％;实现归母净利8.52亿元,同比下滑7.4％。EPS为0.24元/股,同比减少7.7％。
铅锌价格及产销量下滑拖累公司业绩。公司2019年Q1-Q4归母净利分别为2.61、2.10、1.65、2.16亿元,同比分别为-16％、-29％、1.47％、44％,Q4业绩同比、环比均有较大提升。公司2019年业绩同比有所下滑,主要因为:(1)铅锌价格下跌导致铅锌产品毛利率下滑(2019年公司精矿产品毛利率为27.24％,同比减少12.88％);(2)铅锌铜矿产销量下滑(2019年公司铅锌精矿销量为29万吨,同比下滑5.8％;铜精矿销量5373吨,同比下滑31％)。全年业绩符合预期。
2020年公司预计铜矿产量有较大提升。据公司2019年报,公司全年生产精矿铅锌金属量29.23万吨,同减3.92％;精矿含铜5656吨,同减26％;精矿含银135.94吨,同增2.14％;冶炼铅锌总产量28.02万吨,同增8.02％。2020年计划生产铅锌精矿金属量28.2万吨(其中铅9.2万吨,锌19万吨),精矿含铜8068吨,精矿含银131吨,精矿含金192公斤,冶炼铅锌总产量29万吨。根据规划2020年公司铜矿产量有较大提升。
盈利预测及投资建议。预计公司2020-2022年EPS分别为0.24、0.24、0.25元/股,对应当前股价的PE分别为15.7、15.4、15.2倍;参考可比公司估值,考虑铅锌价格短期震荡为主,公司业绩趋于稳定,给予公司2020年20倍PE,对应合理价值为4.8元/股。考虑公司为铅锌行业头部企业,且基建投资有望带动铅锌需求增长,维持公司"买入"评级。
风险提示。铅锌价格大幅下跌风险;铜金产量大幅下滑风险。
[2020-03-09] 中金岭南(000060):中金岭南2019年净利同比下降7.37%
■证券时报
中金岭南(000060)3月9日晚发布年报，2019年度，公司实现营收228亿元，同比增长14.21%；净利为8.52亿元，同比下降7.37%；基本每股收益0.24元。公司拟每10股派现0.72元（含税）。
[2019-12-03] 中金岭南(000060):中金岭南拟发行不超38亿元可转债拓展主业
■上海证券报
中金岭南公告，公司拟公开发行可转债预案，发行总额不超过38亿元，投资于多米尼加矿业公司迈蒙矿年产200万吨采选工程项目、丹霞冶炼厂炼锌渣绿色化升级改造项目、凡口铅锌矿采掘废石资源化利用技术改造项目及补充流动资金。
[2019-11-25] 中金岭南(000060):中金岭南拟投建多米尼加矿业公司迈蒙矿年产200万吨采选工程项目
■上海证券报
中金岭南公告，为进一步推进公司国际化经营，拓展海外重要利润增长点，公司拟以不超过2.96亿美元（折合人民币约20.91亿元）自筹、自有资金投资建设多米尼加矿业公司迈蒙矿年产200万吨采选工程项目。
[2019-10-28] 中金岭南(000060):3Q19业绩环比下降,受锌价回落影响
■中金公司
3Q19业绩符合预期公司公布1-3Q19业绩:收入174亿元,同比增加2.1％,归母净利润6.4亿元,对应每股盈利0.18元,同比下降17％。3Q19公司营收81亿元,同比增加44％,环比增加56％,归母净利润1.7亿元,同比增长1％,环比下降21％,符合我们预期,3季度盈利环比下降主要由于锌价回落,以及投资+公允价值变动净收益减少。
评论:1)毛利率环比回落。3Q19LME锌均价2343美元/吨,同比-7％/环比-12％,公司综合毛利率为6.7％,同比下降3.7ppt,环比下降1.1ppt,1-3Q19均价2559美元/吨,同比-15％,公司前三季度综合毛利率同比减少3.2ppt至8.4％。2)3Q19管理+研发+财务费用环比+16％/+0.35亿元,1-3Q19同比+0.47亿元/+8％,其中研发费用同比增加1.1x/+1.1亿元,财务费用减少0.74亿元,主要由于结构性存款利息收入同比增加及子公司汇兑损失同比减少。
3)3Q19投资+公允价值变动净收益环比减少0.96亿元,1-3Q19同比增加1.5亿元。4)1-3Q19其他收益同比增加3.3x/+41亿元,主要由于与收益相关的政府补助结转收益增加。
发展趋势锌价仍处于下行周期。2019年以来海外锌矿山持续放量,我们认为随着锌消费增速放缓,全球锌精矿供应将趋于充裕,随着海外冶炼厂供应扰动逐步平复,我们预计精锌的供应瓶颈将得到缓解,带动价格中枢继续回落。
盈利预测与估值公司3季度业绩符合预期,我们维持2019/2020年归母净利润预测8.0亿元/6.1亿元不变。
公司当前股价对应2019/2020年18.1倍/23.8倍市盈率。维持中性评级和5.00元目标价,对应22.2倍2019年市盈率和29.2倍2020年市盈率,较当前股价有22.6％的上行空间。
风险铅锌价格超预期下跌。
[2019-10-28] 中金岭南(000060):Q3单季业绩同比略增
■广发证券
核心观点:
三季报:前三季度归母净利6.36亿元公司披露2019年三季报,前三季度实现营业收入173.4亿元,同比增长2.18％；归母净利6.36亿元,同比减少17.37％；归母扣非净利为5.4亿元,同比减少26.36％。EPS为0.18元/股,同比减少18.18％。
铅锌价格下滑压制公司业绩,但Q3同比略增公司Q1-Q3归母净利分别为2.61、2.10、1.65亿元,同比分别为-16％、-29％、1.47％,环比逐季下滑,但Q3同比提升。公司前三季度业绩同比下滑主要因为铅锌价格下跌(前三季度SHFE铅、锌均价分别为16773元/吨、20516元/吨,同比分别下滑12％、13％),销售毛利率下滑(公司Q1-Q3毛利率分别为12.6％、7.5％、6.6％)。另外从半年报看,公司主要产品铅锌精矿产量也有所下滑(上半年精矿铅锌金属量14.24万吨,同比降6.56％)。进入四季度,铅锌价震荡运行,预计公司业绩将环比止跌趋稳。
铅锌采选冶与铝材及新材料齐发展公司拥有铅锌采选产能30万吨/年,公司直属凡口铅锌矿、子公司广西中金岭南和澳大利亚佩利雅负责铅锌矿采选,佩利雅旗下加拿大全球星负责铜金矿采选。另外公司近年来加大铝材及新材料研发投入,子公司华加日铝业主营铝型材(2.5万吨/年)及铝门窗(40万m2/年)产品,中金岭南科技则是我国粉体材料龙头企业,其无汞电池锌粉的国内市占率达60％左右,产品主要应用于电子及新能源领域(公司官网)。
盈利预测及投资建议预计公司2019-2021年EPS分别为0.25、0.26、0.28元/股,对应当前股价的PE分别为16.2、15.5、14.7倍；考虑铅锌价格企稳震荡运行,公司盈利能力有望趋于稳定,维持公司之前合理价值6.5元/股不变,同时考虑公司为铅锌行业头部企业,维持"买入"评级。
风险提示:铅锌价格大幅下跌风险；铜金产量大幅下滑风险
[2019-09-23] 中金岭南(000060):中金岭南拟不超19亿元投建丹霞冶炼厂炼锌渣绿色化升级改造项目
■证券时报
中金岭南(000060)9月23日晚间公告，董事会同意公司投资建设“丹霞冶炼厂炼锌渣绿色化升级改造项目”，授权公司管理层全权办理相关事宜。项目总投资不超过19亿元，主体工程建设期为1.5年。项目渣处理生产线年处理渣量28.30万吨；项目预计年产铅锭11.61万吨、银锭120.42吨等。
[2019-09-04] 中金岭南(000060):中金岭南,子公司有蒙特奥赛德铜钴矿1.88万吨,属勘探项目,目前尚未开采
■上海证券报
中金岭南9月4日在互动平台上回答投资者提问时表示，公司澳大利亚全资子公司佩利雅拥有蒙特奥赛德铜钴矿，钴金属量1.88万吨，是勘探项目，截至目前尚未开采。
[2019-09-01] 中金岭南(000060):上半年业绩总体符合预期
■广发证券
核心观点:2019中报:上半年归母净利4.71亿元公司披露2019中报,上半年实现营业收入92.73亿元,同比减少18.55％；归母净利4.71亿元,同比减少22.43％；归母扣非净利为3.65亿元,同比减少37.66％。EPS为0.13元/股,同比减少23.53％。
铅锌量价同跌致业绩下滑公司Q1、Q2归母净利分别为2.61、2.10亿元,同比下滑16％、29％。上半年业绩总体符合预期,同比下滑主要因为:1)铅锌矿产量下滑(精矿铅锌金属量14.24万吨,同比下降6.56％)；2)铅锌价格下跌(2019H1SHFE铅、锌均价同比下滑13％、15％)。除精矿外,其他产品产量:铅锌冶炼产品14.08万吨,同比增加7.07％；铝型材0.75万吨,同比下降14.77％；幕墙门窗工程31.99万平方米,同比增加52.48％；电池锌粉0.51万吨,同比下降8.93％；冲孔镀镍钢带396吨,同比下降8.76％。
铅锌采选冶与铝材及新材料齐发展公司拥有铅锌采选产能30万吨/年,公司直属凡口铅锌矿、子公司广西中金岭南和澳大利亚佩利雅负责铅锌矿采选,佩利雅旗下加拿大全球星负责铜金矿采选。另外公司近年来加大铝材及新材料研发投入,子公司华加日铝业主营铝型材(2.5万吨/年)及铝门窗(40万m2/年)产品,中金岭南科技则是我国粉体材料龙头企业,其无汞电池锌粉的国内市占率达60％左右,产品主要应用于电子及新能源领域(公司官网)。
盈利预测及投资建议预计公司2019-2021年EPS分别为0.27、0.27、0.29元/股；铅锌价格弱势运行短期难以改善,我们下调公司合理价值至6.5元/股(对应公司2019年PB为2倍),但考虑公司为铅锌行业头部企业,维持"买入"评级。
风险提示:铅锌价格大幅下跌风险；铜金产量大幅下滑风险。
[2019-08-30] 中金岭南(000060):铅锌价格下跌,拖累上半年业绩
■华泰证券
发布19年半年报,上半年净利润同比减22.43％8月29日公司发布19年半年报,报告期内公司实现营业收入92.90亿元,同比减少18.56％；实现归母净利润4.71亿元,同比下降22.43％；扣非后归母净利润为3.65亿元,同比下降37.66％；EPS0.13元,加权ROE4.48％。公司2019年二季度实现营收51.79亿元,同比下降21.60％；归母净利润2.10亿元,同比下滑29.14％；扣非后归母净利润为1.65亿元,同比下滑43.12％。公司业绩不及我们此前预期,预计19-21年公司EPS为0.26、0.27、0.30元,维持公司"增持"评级。
投资收益增加,毛利率水平下降较多据Wind,19年H1铅锌价格分别下跌约13％、8％；受铅锌价格下跌影响,公司19年H1盈利水平下滑较大。19年H1公司毛利率9.75％,同比下降2.33pct,精矿业务毛利率水平同比大幅下降21.98pct至24.32％。公司19上半年管理费用同比增长19.87％,主要因职工薪酬、业务招待费、差旅费同比提升较大所致。财务费用同比下降55.48％,主要因子公司佩利雅公司汇兑收益同比增加253.70％。据19年中报,报告期内非经常性收益为1.06亿元,主要系公司长期股权投资和衍生金融工具取得的投资收益增加。
境外资产暂处亏损状态,上半年精矿产量下降据19年中报,公司收购的澳大利亚佩利雅公司,19年1-6月净利润折合人民币-160.95万元。19H1公司精矿产量同比下降,报告期内,公司矿山企业生产精矿铅锌金属量14.24万吨,同比下降6.56％。其中国内矿山企业生产铅锌精矿金属量8.69万吨,比上年同期下降1.42％；国外矿山企业生产铅锌精矿金属量5.55万吨,比上年同期下降13.64％。据19年中报,公司受中美贸易摩擦升级、铅锌价格回落等影响。我们认为公司为了降本、控风险的目的,一定程度降低了矿山产能利用率,致产量出现下滑。矿产资源优势扩大,技术创新有所突破据19年中报,公司矿产资源拥有凡口铅锌矿、广西盘龙铅锌矿和澳大利亚佩利雅公司三家矿企,持有缅甸金属公司19.9％股权、爱尔兰波利纳拉克资源公司40％股权,拥有6个在产矿山和近200个勘探权证。19年H1公司"岩溶区低品位矿绿色高效低成本开采关键技术研究与应用"和"充填料浆低能耗活化搅拌装备"两个项目分获绿色矿山科学技术二等奖。
铅锌生产处于行业领先水平,维持公司"增持"评级由于铅锌价格持续下跌,下调公司盈利预测,预计公司19-21年收入分别为198.65、204.39、210.38亿元,归属于母公司股东的净利润为9.32、9.67、10.72亿元,19-21年净利润下调幅度分别为5％、4％、3％,对应PE分别为16、15、14倍。参考同行业估值水平(19年平均PE19倍),给予公司19年PE估值17-19倍,对应调整股价区间至4.42-4.94元(前值为5.32-5.88元),维持公司"增持"评级。
风险提示:铅锌金属价格下跌；金属矿产产量不达预期。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================