002835同为股份股票行情走势分析
≈≈同为股份002835≈≈(更新:22.02.24)
[2022-02-24]计算机行业：研究框架
■东吴证券
下游分散,子行业众多。很多时候一个公司就是一条细分赛道,不像其它行业形成
了清晰的产业链条。因此计算机公司研究成本较高,而且不容易与上下游相互印证。
司法信息化:华宇软件酒店信息化:石基信息板式软件:福昕软件车载OS:中科创达?
热点概念此起彼伏。因为代表了未来科技发展的重要方向,每年会有一些新板块或者新
逻辑出现,使得每年计算机行业都会有一些结构性机会。
2018年:医疗信息化2019年:信息技术应用创新2020年:智能制造2021年:能源信息
化、华为鸿蒙计算机行业的贝塔值非常高,受到市场风险偏好的影响更大,因此推荐配
置计算机公司时,往往要做好对市场情绪的判断。
计算机行业的股价波动主要来自于估值变化。选取2014年1月至2021年6月计算机(
申万)指数、市盈率,我们发现计算机(指数)变化与市盈率PE(TTM)相关系数高达0.83。
计算机行业弹性大,进攻性强。在多次牛市中,计算机板块涨幅位居申万一级行业
前列,具有极强的进攻属性。同时,计算机行业每年表现呈现出两极分化。
主题炒作是计算机行业最显著的特征之一。已经产品化或云化的软件企业因为边
际成本非常低,所以这种非线性增长带来的想象力使得计算机公司在股价走势上具有爆
发力。
[2022-02-23]计算机行业：政策助推国产化替代，国产软件成长空间巨大－计算机工业软件－CAD专题报告
■西南证券
政策助推工业软件发展,国产化趋势提速工业软件作为工业和软件产业的重要组成
部分,是推动智能制造高质量发展的核心要素,也是实现工业智能化的前提,因此在传统
行业数字化转型的道路上,工业软件至关重要。从全球市场来看,工业软件将继续保持
每年5％左右的稳健增速,行业增长较为稳定。随着"十四五"计划的推出,提出重点突破
工业软件短板的目标,计划到2025年,全国工业企业关键工序数控化率,经营管理数字化
普及率和数字化研发设计工具普及率分别达68％、80％和85％,工业APP突破100万个。
工业软件国产化替代趋势刻不容缓,未来预计将应用于更多的细分场景中去。
国产工业软件蓄势待发,成长空间巨大作为工业软件中极为重要的一部分,CAD的应
用领域已经从最初的机械制造业逐渐拓展到建筑、电子、汽车、航天等其他行业领域,
2020年全球CAD市场规模接近100亿美元,其中2DCAD市场规模为26亿美元,3DCAD市场规
模为73亿美元。2021年-2023年,CAD全球市场预计将以8％-9％的增速快速扩张。从中
国市场来看,工业软件行业受益于产业升级、政策加持、国产化转型三大因素,市场规
模迅速扩大,增速远高于全球平均水平,而未来随着核心技术的不断突破,我国工业软件
市场可能迎来高速发展,就全球CAD市场来看,我国CAD市场仍旧具有较大成长空间。建
议关注:中望软件、中控技术、概论电子、宝信软件、赛意信息、鼎捷软件、广联达、
品茗股份、盈建科等。
风险提示:国际政策发生重大变化;研发进度不及预期,下游客户订单变化风险等。
[2022-02-22]计算机行业：“东数西算”工程正式全面启动，IDC行业迎发展新机遇－快评报告
■万联证券
事件:2月17日,国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合
印发文件,同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏
等8地启动建设国家算力枢纽节点,并规划了10个国家数据中心集群。至此,全国一体化
大数据中心体系完成总体布局设计,"东数西算"工程正式全面启动。投资要点:
优化数据中心资源配置,均衡东西部算力供给:数据中心是一个资源禀赋很强的行
业,土地、电价、水资源等对其成本和建设均有较大影响。我国数据中心目前大多分布
在东部地区,在土地、能源等资源紧张的形势下,在东部大规模发展数据中心难以为继
。我国西部地区资源充裕,特别是可再生能源丰富,在电价、水资源等方面都具有明显
优势,符合绿色数据中心的建设标准,具备发展数据中心、承接东部算力需求的潜力。"
东数西算"在全国布局8个算力枢纽,引导大型数据中心向枢纽内聚集,可以把东部的数
据流动到西部存储、计算,有望带动西部地区IDC集群的建设,优化资源配置、提升资源
利用效率,对IDC整个产业链形成利好。
数据中心或迎竞争格局优化,西部打开增量空间:"东数西算"将不同算力的需求在
东西地区间进行分流。工业互联网、金融、远程医疗、人工智能推理等对时延性要求
较高的业务,可在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等东部枢纽布局。西部数据中心主要
处理后台加工、离线分析、存储备份等对时延性要求不高的业务。我们认为未来东部
核心区域的IDC资源的稀缺性将更加凸显。随着低价值量业务逐步向西部转移,东部地
区IDC厂商或将迎来出清,目前在较多热点地区布局的头部IDC公司有望获取更多高价值
量的业务,市场的竞争格局或将改善。对于西部地区而言,IDC有望迎来增量需求。"东
数西算"工程明确提出集群内数据中心的平均上架率至少要达到65％以上,同时要优化
东西部间的互联网络和枢纽节点间的直连网络,为供给提供基础配套,保证需求有效落
地。目前西部地区的IDC上架率还有较大的提升空间,随着政策推动下网络基础设施的
完善,东部的低时延算力需求有望向西部地区大规模迁移。我们认为在西部地区有IDC
资源布局的厂商具备一定的先发优势,有望率先受益。
明确绿色节能发展目标,能耗要求趋于严格:目前政策的主要监管方向是数据中心
绿色化。"东数西算"工程要求可再生能源使用率要有显著提升,并明确各集群数据中心
的PUE应在1.25以下。随着5G、AI等新一代信息技术的广泛应用,云厂商对于高算力的
需求提升,相应带来更大的能耗。在双碳背景下,我们认为"东数西算"工程将重点支持
绿色数据中心的建设,具备优秀能耗控制能力、满足绿色数据中心要求的厂商有望受益
。同时,IDC上游的温控厂商也有望迎来发展机遇。
风险因素:政策落地不及预期,云厂商资本开支不及预期,西部地区算力需求不及预
期
[2022-02-22]计算机行业：“东数西算”接力，行业催化持续
■华西证券
事件概述:2022年2月17日,国家四部委联合印发通知,同意在京津冀、长三角、贵
州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点,"东数西算"工程正式全面启动。
"东数西算"接力,行业迎来持续催化我国数据中心建设布局呈现东热西冷的局面,7
9％的存量机柜、2021年75％的新增机柜都集中在北京、上海、广州、深圳等东部一线
城市及其周边地区。
数据按照被访问频率从高到低分为热数据、温数据和冷数据,不同层次数据存储的
需求不同。按业务类型划分,网络游戏、金融结算等高频次业务调用对网络时延要求极
高,而后台加工、离线分析、存储备份等对网络时延要求不高。低延时要求的数据和业
务有望率先西移。
西部建设数据中心具有多方面优势:能源供应充足,气候条件适宜,电价及用地成本
较低,能耗指标充足等。
实施"东数西算",一方面有利于提升国家整体算力水平;另一方面有利于促进绿色
发展和带动西部相关产业发展。投资建议国内IDC企业及产业链相关企业有望受益:1)I
DC龙头宝信软件、光环新网、奥飞数据、数据港,在西部已有布局的IDC企业美利云(宁
夏)、首都在线(甘肃)。2)服务器受益企业:中科曙光、浪潮信息。3)国产操作系统领
域:中国软件、诚迈科技。4)国产CPU芯片领域:中国长城。5)国产GPU显卡领域:景嘉微
。
风险提示"东数西算"进展不及预期;市场需求不及预期;业内竞争加剧导致企业盈
利水平下降。
[2022-02-22]计算机应用行业：数字经济新进展，“东数西算”工程正式全面启动，中移动招标鲲鹏占比近20％
■东吴证券
事件:数字经济发展迎来新进展:1)"东数西算"工程正式全面启动;2)中国移动集采
开标,鲲鹏服务器中标约占整体招标量19.48％。
投资要点"东数西算"工程正式全面启动,将带动上下游有效投资:发改委预计全社
会对算力需求每年仍将以20％以上的速度快速增长,"十四五"末数据中心机架规模将达
1800万架。通过"东数西算"工程,东部数据中心总量占比将由60％下降至50％左右,西
部数据中心占比由10％上升至25％左右,实现全国一体化大数据中心体系建设。随着算
力枢纽和数据中心集群建设,我们预计每年能带动社会投资超过4000亿元。
东数西算针对数字经济的基础设施,拉开了政策接力的大幕,我们预计后续会有更
多数字经济的相关政策推出。
中移动招标鲲鹏占比近20％,提振鲲鹏计算生态信心:此次中国移动2021年至2022
年PC服务器集采鲲鹏芯片占比达到19.48％,海光芯片占比达到10.49％,国产CPU整机数
量占比达到30％,高于之前20％的国产化比例。此次鲲鹏中标,提振了鲲鹏计算生态的
信心,对于鲲鹏的回归增加了确定性。
建议关注"东数西算"受益标的:服务器及芯片:中科曙光、神州数码、中国长城;信
息安全:卫士通。鲲鹏受益标的:神州数码、海量数据、东方通。
风险提示:行业竞争加剧;新冠疫情带来整体经济下行。
[2022-02-22]计算机行业：“东数西算”全面启动，统筹全国算力分配－双周报2022年第4期总第19期
■长城国瑞证券
行情回顾:本报告期计算机行情向好,计算机行业上涨2.30％,沪深300指数上涨1.9
2％,计算机行业指数跑赢0.38pct,位于申万一级31个行业中的第23位。
2022年初至本报告期末,计算机行业累计下跌5.86％,沪深300指数累计下跌5.49％
,计算机行业累计跑输0.37pct。从申万二级细分行业来看,IT服务、计算机设备、软件
开发行业2022年累计涨跌幅分别为-0.61％、-6.57％、-8.87％,计算机行业表现不佳
。
重点资讯:"东数西算"工程正式全面启动;四部门印发《金融标准化"十四五"发展
规划》;立法先行,激发数字经济发展新动能;《IDCPerspective中国工业互联网安全市
场研究》报告正式发布
本周观点:近日,国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联
合印发文件,同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁
夏等8地启动建设国家算力枢纽节点,并规划了10个国家数据中心集群。这标志着全国
一体化大数据中心体系完成总体布局设计,我国数字经济领域的"世纪工程"——"东数
西算"正式全面启动。
数据中心产业链较长,投资规模较大,涉及传统土建工程、软硬件设施、能源能耗
等方面,因此"东数西算"带来的大规模数据中心集群建设将突破区域限制,有力带动全
产业链上下游发展。此外,由于"东数西算"相关政策明确要求机柜上架率不低于65％、
PUE不高于1.2或1.25,预期短期内政策红利将传导至服务器厂商等硬件端,同时,节能降
耗技术成熟的IDC厂商也有望率先受益。从整体上看,数据中心产业链投资周期较长,建
议投资者长期关注各环节具有规模效应的龙头企业。
风险提示:市场波动风险;人工智能、大数据、云计算、区块链等前沿技术发展速
度低于预期等;相关政策推进不及预期
[2022-02-21]计算机行业：“东数西算”工程全面启动，数字经济新基建迎政策再加码－点评报告
■国融证券
事件;根据国家发改委官网消息,国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部
、国家能源局近日联合印发文件,同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙
古、贵州、甘肃、宁夏等8地区启动建设国家算力枢纽节点,并规划了张家口集群等10
个国家数据中心集群。至此,全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计,"东数西算
"工程正式全面启动。
投资要点;国家数字经济战略关键一环,东数西算有望优化全国算力配置。东数西
算工程为国家数字经济战略的关键一环,根据国务院印发的《"十四五"数字经济发展规
划》,到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重由2020年的7.8％提升至10％,随着
数字技术向经济社会各领域全面持续渗透,全社会算力需求预计每年仍将以20％以上的
速度快速增长。目前,我国数据中心大多分布在东部经济发达地区,随着数字经济深化
发展,产生的海量数据对算力需求愈发增长,东部地区数据中心资源愈发紧缺,且土地、
能源等资源供给较为紧张,而西部地区资源充足,尤其以风能、水能为代表的可再生能
源丰富,通过将部分数据运往西部地区计算,可以优化资源分配和产业结构。此外,根据
CDCC数据,西部地区部分数据中心上架率仅为30％—40％,未能满足65％的标准,东数西
算将有效推动西部现有数据中心上架率提升。此外,本次东数西算政策为有选择性的资
源调配,西部数据中心主要处理后台加工、离线分析、存储备份等对实时网络需求不高
的数据,东部枢纽主要处理工业互联网、金融、灾害预警、远程医疗等对实时性要求强
的数据。
碳中和背景下,建议关注能效管控优秀的IDC厂商,以及对数据中心降低能耗起关键
作用的上游制冷设备提供商。碳中和背景下,数据中心对能效要求更加严格,贵安、庆
阳、和林格尔、中卫等西部地区PUE要求低于1.2,长三角、芜湖、张家口、天府、重庆
、韶关等东部地区PUE要求低于1.25,目前国内仅有约40％的数据中心达到PUE低于1.4
。同时,北京、上海等地陆续将数据中心用电接入监测,对能耗超标的数据中心采取上
涨电价方式,PUE高的数据中心运营成本将大幅提升,同时面临改造和关停的风险,行业
产能有望陆续出清,市场份额有望向能效管控更加优异的数据中心集中。此外,根据IDC
C数据,机房空调产生的能耗占数据中心总能耗的40％,从制冷端降低能耗需求成为最佳
方案。目前间接蒸发冷机组可以实现PUE达到1.25,磁悬浮相变热管可以将PUE降至1.09
,未来先进制冷技术有望成为数据中心降低能耗的主流,建议关注数据中心上游制冷设
备提供商。
投资建议:数字经济已经上升为国家战略,东数西算作为国家数字经济战略中的关
键一环,有望优化全国算力配置。在国家碳中和战略背景下,数据中心对能效要求更加
严格,建议关注能效管控优秀的IDC厂商,以及对数据中心降低能耗起关键作用的上游制
冷设备提供商。
风险因素:政策落地不及预期;云计算资本开支不及预期;下游需求不及预期;行业
竞争加剧。
[2022-02-21]计算机行业：习近平总书记强调数字经济等领域立法，数字经济战略地位空前提高－周观点（02.14－02.20）
■万联证券
行业核心观点:上周沪深300指数上涨1.08％,申万计算机行业上涨1.25％,高于指
数0.17pct,在申万一级行业中排名第18位。我们认为市场中长期向好趋势不变,建议投
资者关注业绩确定性强的优质标的,推荐工业互联网、工业软件、信创、智能驾驶和网
络安全等高景气度细分领域。
投资要点:习近平总书记强调数字经济等领域立法:年初以来,数字经济相关政策和
重要文章陆续发布,预示着我国数字经济战略地位达到空前高度,预计将成为推动未来
我国经济增长的关键力量。立法是数字经济产业加速的重要节点,此前出台的《数据安
全法》《个人信息保护法》已经构成了数字经济法律体系的重要部分,但在数据确权、
数据交易等环节的法律还存在较多空白,对于新兴技术的作用边界等还未有统一的规范
。随着相关法律的完善,数字经济将迎来更快速健康的发展。
"东数西算"工程正式启动:算力已成为数字经济发展的核心生产力,全社会对算力
需求仍十分迫切。"东数西算"就是通过在西部地区构建数据中心、云计算、大数据一
体化的新型算力网络体系,把东部的数据流动到西部存储、计算,旨在解决东西部算力
供需失衡问题,同时带动西部转型和发展。作为数字经济的底层技术支撑的关键布局,"
东数西算"工程有望促进全国算力规模化集约化发展,优化数据中心能源使用效率,有力
带动产业上下游投资,推动相关行业和赛道的加速发展。行业估值低于历史中枢,行业
关注度下降:上周日均交易额663.68亿元,交易活跃度下降。从估值情况来看,SW计算机
行业PE(TTM)已经调整至41.61倍,低于2010年至2022年历史均值50.71倍。
上周计算机板块表现分化:168只个股上涨,122只个股下跌。上涨股票数占比57.34
％。投资建议:以新基建为核心,加速企业云化、智能化和数字化进程,建议投资者关注
高景气度板块下业绩确定性强的优质标的。从2021Q1-Q4的行情及估值情况看,计算机
行业估值已出现底部回升趋势。从2021Q4基金持仓的配置情况看,计算机行业的配置仍
然低配。从2021Q1-Q3业绩来看,人工智能、信创、建筑信息化、云计算等领域表现较
好,建议重点关注相关领域公司订单及资本开支变动情况。我们重点推荐工业互联网、
工业软件、信创、智能驾驶和网络安全领域。
风险因素:全球地缘政治风险、技术推进不达预期、行业IT资本支出低于预期
[2022-02-21]计算机行业：“东数西算”全面启动，奠定数字经济发展基础
■华鑫证券
近期国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知,
同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动
建设国家算力枢纽节点,并规划了10个国家数据中心集群。至此,全国一体化大数据中
心体系完成总体布局设计,"东数西算"工程正式全面启动。
"东数西算"全面启动,是国家重要工程"数"指数据,"算"是算力,即对数据的处理能
力,"东数西算"是通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系,将
东部算力需求有序引导至西部,优化数据中心建设布局,促进东西部协同联动。2020年9
月26日,国家"东数西算"产业联盟在甘肃省兰州市成立;2021年5月24日,由国家发展改
革委、中央网信办等四部门印发的《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实
施方案》提出要建设全国一体化算力网络国家枢纽节点;2022年2月,"东数西算"正式全
面启动,被认为是继南水北调、西电东送、西气东输之后的又一重大基础设施工程。
"东数西算"奠定数字经济发展基础当前新一轮科技革命和产业变革正在重塑全球
经济结构,算力成为数字经济的核心生产力,成为全球战略竞争的新焦点。截至目前,我
国数据中心规模已达500万标准机架,算力达到130EFLOPS(每秒一万三千亿亿次浮点运
算)。随着数字经济的不断推动,数字技术向社会各领域全面持续渗透,全社会对算力需
求仍十分迫切,预计每年仍将以20％以上的速度快速增长。算力已成为国民经济发展的
重要基础设施。加快推动算力建设,将有效激发数据要素创新活力,加速数字产业化和
产业数字化进程,支撑经济高质量发展。
"东数西算"优化资源配置,扩大有效投资我国数据中心分布不均衡,大多分布在东
部地区,土地、能源等资源日趋紧张,在能耗双碳的背景下,继续发展难以为继。而西部
可再生能源丰富,具备发展数据中心、承接东部算力需求的潜力。对于后台加工、离线
分析、存储备份等对网络要求不高的业务,可由西部数据中心承接,对网络要求较高的
业务,如工业互联网、金融证券、灾害预警、远程医疗、视频通话、人工智能推理等,
可在东部枢纽布局。通过实施"东数西算"推动数据中心合理布局、优化供需、绿色集
约和互联互通,可以优化资源配置,提升资源使用效率。同时数据中心产业链条长、投
资规模大,带动效应强。通过算力枢纽和数据中心集群建设,将有力带动产业上下游投
资,根据上海证券报报道:"东数西算"工程每年投资体量会达到几千亿元,对相关产业拉
动作用会达到1:8,土建工程、IT设备制造、信息通信、基础软件、绿色能源供给等将
明显受益。
行业评级及投资策略"东数西算"工程的实施,奠定了我国数字经济发展的基础,同
时对稳增长,促进经济发展起到重要作用,行业即将迎来快速发展,带动IDC、ICT设备、
光模块、温控等细分行业的需求,对于计算机而言,受益的方向包括基础软硬件、数据
及数据安全等方向,推荐关注中科曙光、浪潮信息、宝信软件、东方通、奥飞数据、数
据港、奇安信、安恒信息等,给予计算机行业"增持"评级。
风险提示政策执行及推进力度低于预期的风险、数字经济发展低于预期的风险、
市场竞争加剧的风险、宏观经济下行风险、疫情反复的风险等。
[2022-02-21]计算机行业：汽车软件的星辰大海－智能汽车深度系列之一
■东方证券
软件将成为智能汽车差异化的核心,汽车软件架构逐步向SOA演进。而相较于传统
汽车,智能汽车能为车主创造丰富的、可感知的价值以及全新的驾驶体验,这是当前不
同汽车形成差异化的关键,而软件则是汽车智能化的核心。未来汽车软件价值有望快速
提升,据麦肯锡预测,到2030年汽车中软件价值占比将达到30％,届时全球汽车软件市场
规模将高达840亿美元。"硬件预埋,软件升级"成为当下车企的主流策略,未来两年将成
为L3及更高级别自动驾驶发展的关键节点,具有领先软件和算法能力的车企、软件供应
商有望获得重要机遇。在汽车智能化、网联化的趋势下,汽车电子电气架构开始逐步向
域架构、中央计算架构转变,这也为软件定义汽车的实现带来了硬件基础。为了满足快
速的软件和功能的开发,面向服务的软件架构(SOA)开始被业界所认可。在SOA架构下,
所有的服务组件接口均被标准化,软件的部署不再依赖特定的硬件平台、操作系统等,
其松耦合、灵活易于拓展的特点真正意义上实现了汽车的"软硬分离"。目前,上汽、小
鹏、威马等主机厂也开始纷纷布局SOA软件架构的开发,未来几年内或迎来SOA量产的高
峰期。
智能汽车软件架构主要可分为系统软件层、功能软件层和应用软件层。1>系统软
件是车载操作系统的基础,不仅为上层应用以及功能的实现提供了高效、稳定环境的支
持,也是各类应用调度底层硬件资源的"桥梁",在智能汽车整体软硬件架构中处于核心
的位置。系统软件可进一步划分:硬件抽象层主要包括Hypervisor和BSP,其中Hypervis
or提供了在同一硬件平台上承载异构操作系统的灵活性,而BSP可支持操作系统更好地
运行于硬件主板;OS内核(属于狭义OS)操作系统最基本的功能,负责管理系统的进程、
内存、设备驱动程序、文件和网络系统,决定着系统的性能和稳定性,是系统软件层的
核心。目前主流的OS内核包括QNX、Linux、VxWorks;中间件是汽车软件架构中重要的
基础软件,AUTOSAR是目前应用最为广泛的中间件方案。2>功能软件主要包含自动驾驶
的核心共性功能模块以及相关中间件,利用这些共性功能模块,开发者可更高效地进行
自动驾驶业务层面的研发。3>应用软件层主要包括智能汽车场景算法、座舱功能、数
据地图等内容,是汽车智能座舱以及自动驾驶方案形成差异化的核心。
软件定义汽车时代下,拥有软硬件全栈能力的厂商将具备优势。对于传统Tier1来
说,部分系统功能开发权被主机厂收回是大势所趋。为了避免沦为硬件代工商,越来越
多的Tier1开始致力于打造"硬件+底层软件+中间件+应用软件算法+系统集成"的全栈技
术能力,典型代表包括博世、华为等,这也是Tier1抢占下一个市场份额制高点的关键所
在。对于软件供应商来说,目前主机厂开始绕过传统的Tier1以寻求与软件供应商的直
接合作,因此软件供应商若能提供越多的软件IP产品组合,就可能获取更高的单车价值
。此外,软件供应商也正寻求进入传统Tier1把持的硬件设计、制造环节,比如域控制器
、TBOX等,以提供多样化的解决方案。我们认为,拥有软硬件全栈能力的厂商将在汽车
智能化的浪潮中占据优势,板块内相关公司包括中科创达、光庭信息、东软集团、经纬
恒润等。
在软件定义汽车的背景下,软件成为汽车智能化的核心,拥有完善的产品矩阵及软
硬件全栈能力的厂商将具备优势。建议关注中科创达(300496,买入)、光庭信息(30122
1,未评级)、东软集团(600718,未评级)、经纬恒润(IPO进程中,属汽车行业标的)。
风险提示;汽车智能化落地不及预期、芯片短缺持续。
[2022-02-21]计算机行业：减值计提及费用加大导致整体业绩承压，中大市值公司业绩预增比例高韧性凸显－2021年报业绩前瞻
■东莞证券
减值计提及费用加大导致行业整体业绩承压,中大市值公司业绩预增比例高韧性凸
显。行业共有156家公司披露2021年业绩预告,披露的比例为54.74％。其中归母净利润
同比增长/下降的比例分别为47.44％/52.56％;
扣非后归母净利润同比增长/下降的比例分别为48.08％/51.92％。总体来看,行业
已披露的业绩预告公司中,业绩同比下降的比例较大,主要有两个原因,一是商誉、坏账
等资产减值的计提,二是费用投入的加大,包括研发费用、销售费用、管理费用、股权
摊销激励的费用等。按市值对业绩变动进行分层,截至1月28日,总市值为200亿元以上/
100-200亿元/50-100亿元/50亿元以下的归母净利润预增比例分别为61.54％/68.42％/
42.55％/44.16％,扣非后归母净利润预增比例分别为61.54％/68.42％/46.81％/42.86
％,中大市值公司业绩预增的比例较高,在行业整体业绩承压之下,业绩的韧性进一步凸
显。
细分板块:工业软件/证券资管IT/汽车智能化预增比例较高。业绩预增比例超过50
％的板块(剔除亏损较去年同期收窄的情况)有工业软件(主业良好增长),证券资管IT(
受益政策红利及金融机构数字化转型,产品竞争力提升),汽车智能化(下游需求旺盛)。
业绩预增比例低于50％的板块有金融IT(费用投入加大、减值计提),信创(需求持续释
放,但整体费用投入加大),医疗IT(整体在手订单有增长,但下半年疫情反复导致部分招
投标、项目实施及交付出现滞后),网络安全(需求增加,但费用投入加大及部分公司计
提减值),人工智能(需求尚可,疫情影响部分交付),云计算(业务推进不及预期,费用同
比增加),安防(计提减值),能源IT("双碳"背景下能源IT需求释放,但部分公司项目尚未
确认,且受费用加大、计提减值等影响),教育信息化(整体受订单减少、疫情影响项目
交付的影响所致)。
投资策略:从行业披露的2021年业绩预告情况来看,业绩同比下降的比例较大,主要
是受减值计提、费用投入加大的影响。按市值对业绩变动进行分层,中大市值公司业绩
预增的比例较高,在行业整体业绩承压之下,其业绩的韧性进一步凸显。细分板块来看,
工业软件、证券资管IT、汽车智能化等细分领域预增的比例较高,其余细分板块业绩有
一定程度承压。建议关注景气细分板块具备核心竞争力、估值相对合理的相关标的。
风险提示:宏观经济风险;需求释放不及预期;行业竞争加剧;技术推进不及预期等
。
[2022-02-21]计算机行业：东数西算＆行业信创重点推荐国资云、硬件设备和国产化底座
■中信建投
行情回顾:上周计算机(申万)指数上涨1.25％1.25％,跑赢沪深300指数0.17％。
在申万一级行业中排名15位。二级子行业(申万)中,计算机设备上涨0.68％IT服务
上涨2.37％2.37％,软件开发上涨0.82％。
投资建议:数字化:东数西算带动ICT基础设施投资,重点推荐深桑达、中科曙光、
浪潮信息等日前,国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印
发通知,同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等
8地启动建设国家算力枢纽节点,并规划了10个国家数据中心集群。至此,全国一体化大
数据中心体系完成总体布局设计,"东数西算"工程正式全面启动。
所谓"东数西算","数"指的是数据,"算"指的是算力,即对数据的处理能力。作为数
字经济发展的核心生产力,算力是国民经济发展的重要基础设施。"东数西算"就是通过
构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系,将东部算力需求有序引导
到西部,优化数据中心建设布局,促进东西部协同联动。当前,数字经济发展速度之快、
辐射范围之广、影响程度之深前所未有,正在成为重组全球要素资源、重塑全球经济结
构、改变全球竞争格局的关键力量。加快推动算力建设,加速数字产业化和产业数字化
进程,支撑经济高质量发展。按照之前国家超算中心AI计算中心等建设规模估算,每个
国家级数据中心集群投入预计数十亿至百亿元级,将带来千亿级的基础设施投入。
重点推荐深桑达、中科曙光、浪潮信息。
其中,东数西算主要是加强在西部数据中心建设以解决东部数据中心压力,我们认
为西算的供给侧容易在政策推动下首先建设,但是需求侧起量较难,开始的需求一定是
需要靠政策推动,因此我们判断政府、国企、央企会率先迁移后台加工、离线分析、存
储备份等需求内容,深桑达目标客户为政府、国企、央企,将从中受益。而在基础硬件
层面,包括服务器、存储等硬件设备也将显著受益,其中国产化硬件受益更大,我们重点
推荐服务器及存储标的中科曙光、浪潮信息。
国产化:中国移动国产服务器集采公示,鲲鹏服务器占比接近20％20％,今年鲲鹏出
货量有望超预期2月17日,中国移动公示了20212022年第1批PC服务器集采项目中标包8
和标包13的中标结果,长江计算、神州数码、黄河科技、同方股份、宝德计算机、湘江
鲲鹏6家入围。此次,中国移动20212022年PC服务器第1批集采,标包8共将采购均衡型服
务器28112台,标包13共将采购存储型服务器3775台,两个标包均为鲲鹏服务器,累计总
数为31887台。而此次中国移动20212022年PC服务器第1批集采,共将采购约163692台PC
服务器,采购需求满足期约为半年,项目共划分成16个标包。因此,我们可以计算出鲲鹏
服务器占比约19.48％。
此前2021年11月16日中国移动公示了标包3、标包7、标包11和标包12的中标结果,
浪潮信息、紫光华山科技、中科可控、中兴通讯等4家中标,合计约17164台,均为海光
芯片服务器,占整体招标量的10.49％。
综上所述,本次中国移动20212022年第一批服务器集采项目,鲲鹏海光服务器累计
超过4.9万台,国产CPU服务器占比达到3成。从本次鲲鹏服务器中标情况看,我们认为鲲
鹏服务器今年供应及出货量有望超出市场预期。
从招标情况看,鲲鹏计算生态中的神州数码在标包8的投标报价为23.73亿元,中标
份额22.22％22.22％,总金额达到5.27亿元;拓维信息控股子公司湘江鲲鹏在标包13的
投标报价2.09亿元,中标份额50％50％,总金额1.04亿元。
重点关注鲲鹏计算生态的神州数码、拓维信息,海光芯片及整机的中科曙光。
医疗IT:卫建委回复重申对电子病历及互联互通等医疗大数据建设的重视程度在近
期国家卫健委官网公布的《对十三届全国人大四次会议第10294号建议的答复》(以下
简称《答复》)提到,国家卫健委正在研究建立全国统一的电子健康档案、电子病历、
药品器械、公共卫生、医疗服务、医保等信息标准体系,并逐步实现互联互通、信息共
享和业务协同。此回复,我们认识是对十四五规划的重申,进一步说明未来3年会是我国
医疗信息化水平集中提高的关键节点,通过以电子病历、互联互通为立足点,全面推进
我国医院、公卫信息化,并通过医疗大数据来推进临床研究的发展。
本次回复,我们认为有3大核心点:1)重点在于信息标准体系的建立,一方面是电子
病历标准或会进一步细化和深化,另一个是电子病历与电子健康标准、公共卫生、医疗
服务等不同领域间的统一信息标准,因此,我们认为随着标准细化和深化,会利好研发能
力强的头部公司产品销售,促进行业集中度提升;2)互联互通是后续医疗IT建设重点和
核心立足点,我们认为根据现有医疗IT的水平和国内行业现状,从实施端进行统一建设
的难度和代价都是较大的,因而"统一"标准还是为了数据交换、数据院内外流动奠定基
础,实现信息共享、业务协同;3)医疗大数据的关注度持续提升,一方面是如何保护个人
的医疗数据,另一方面是如何利用医疗数据促进临床行业的发展,我们认为后续院内和
区域医疗数据中心的建设速度会加快。
从"千县工程"、"DIP/DRG三年行动计划"再到本次问答的回复,可见国家对医疗信
息化建设的关注,我们认为22年的预算投入不会有所下滑。我们建议关注创业慧康双重
受益院内和公卫信息化建设)、久远银海(医保信息化建设龙头)、嘉和美康(三级医院
客户占比较高的电子病历龙头)、卫宁健康(医疗信息化行业龙头)、医渡科技(HK,参与
多家头部医院数据中心建设)。
风险提示行业整体基本面回暖低于预期。
[2022-02-21]计算机行业：持仓比例位于历史低位，关注数字经济核心赛道－周报
■华安证券
计算机持仓比例位于历史低位,把握计算机低估值的投资机遇选取截至2021年12月
31日主动偏股型公募基金作为研究对象,以申万计算机分类为基准。从持仓比例来看,
近五年的计算机平均持仓比例为6.13％,2021Q4计算机持仓比例为4.39％,同比下降0.8
9pct,环比下降0.5pct。从超配比例来看,近五年计算机平均超配比例为2.93％,2021Q4
计算机持仓市值占比为3.98％,主动偏股型公募基金超配0.41％,超配比例环比下降1.3
9pct,同比下降1.47pct。从估值来看,过去两年,计算机申万指数的PE中枢为64x,当前
估值为49x,处于估值低位。整体来看,计算机持仓和超配比例均位于低位,相对应计算
机行业估值水平目前也处于低位,两相印证现阶段是增配计算机板块的良机。
持仓集中度持续下降,多元化带来"小而美"的投资机遇2021Q4,主动型偏股公募基
金配置计算机行业标的104个,占计算机行业标的总数的36.9％,同比上升7.5pct,环比
上升6.6pct。计算机行业机构持仓市值CR10和CR20分别为71.5％和88.2％,环比下降5.
78pct和3.47pct。从机构持有的标的数量占比与TOP10和20的持股集中度来看,机构持
仓集中度进一步分散,投资风格趋向多元化。我们认为,投资的分散化和多元化转变意
味着将会有更多计算机的企业受到关注,投资的目光将不再聚焦龙头,更多具备核心技
术壁垒、未来有高成长性的"小而美"企业有望受到市场关注。
重仓股以高景气赛道龙头为主,数字经济相关板块关注度提升从持股来看,2021Q4
主动型偏股公募基金前十大重仓股为海康威视、恒生电子、广联达、中科创达、深信
服、大华股份、德赛西威、浪潮信息、卫宁健康、同花顺,其中德赛西威、浪潮信息和
同花顺为2021年新进公司。关注度主要集中于AI+场景落地、智能汽车、网络安全、行
业信息化等高景气赛道。从持股变化来看,围绕数字经济的基建、行业信息化、网络安
全等多个板块的标的关注度有所提升。例如,浪潮信息:国产服务器龙头,数字经济基建
的核心受益标的;朗新科技:售用电信息化龙头;卫士通:网络安全的国家队,均为2021Q4
计算机行业TOP20持仓的新进企业。我们认为数字经济规划仍是未来产业发展的主线,
建议关注AI、空天信息化、数字金融、电力信息化等核心受益板块。
建议关注金融科技和信创:广电运通、宇信科技、恒生电子、浪潮信息。工业软件
:和达科技、鼎阳科技、宝信软件、瑞纳智能。人工智能:佳都科技、科大讯飞、大华
股份、海康威视、奥普特。智能汽车:中科创达、虹软科技、德赛西威、道通科技、千
方科技。
风险提示1)疫情加剧降低企业信息化支出;2)财政与货币政策低于预期;3)供应链
波动加大,影响科技产业发展。
[2022-02-20]计算机行业：“东数西算”工程吹响数字经济新基建号角－周报
■东方证券
上周板块继续下跌,表现弱于各指数,金融科技主线下跌较多,而数字基建板块则在
"东数西算"工程启动的带动下表现较好。我们认为,接下来一周会有较多个股表现专业
绩快报披露结果密切相关,同时,以"东数西算"为代表的数字经济板块则从主题角度继
续受到市场关注。
2月17日,国家发改委、中央网信办等4部门联合印发通知,同意在京津冀、长三角
等8地启动建设国家算力枢纽节点,并规划了10个国家数据中心集群,"东数西算"工程正
式全面启动。这是今年1月国务院发布数字经济发展规划后的政策落地,我们认为这将
提升市场对数字经济后续政策持续性的信心。
数字基建领域受益于"东数西算"重大工程。以10大国家数据中心集群之一的广东
韶关投资规划测算,"东数西算"和"南水北调"、"西电东送"一样,投资规模将达到数千
亿元的规模。在数据中心的建设中,服务器、交换机等设备将占据较大比例,继续看好
服务器产业链。
产业数字化有望加速。互联网、云计算、大数据、人工智能等技术正与各行业的
加速融合,帮助下游行业客户降本提质增效,甚至可以构建平台化、生态化的发展模式
。我们认为在数字经济加速发展的背景下,产业互联网平台型公司值得重视。
行业信创进展值得期待。从行业信创角度,金融信创在2022年将扩围,而国产中间
件、国产数据库、国产服务器CPU及服务器操作系统也在过去2年间经历了重点行业试
点的实践历练,有望在重点行业取得更高的渗透率,整体来看,整个信创产业有望迎来新
一轮景气周期。
能源与公用事业智能化公司目前值得配置。随着稳增长政策落地和基础设施智能
化渗透的加速,能源与公用事业智能化行业正迎来发展拐点。在水务行业控漏损、供热
行业重视节能、智慧矿山建设持续加速、电力行业走向新型电力系统的推动下,相关行
业龙头企业将进入成长加速期。
数字新基建领域:建议关注中科曙光(603019,买入)、浪潮信息(000977,未评级)、
中国长城(000066,未评级)、神州数码(000034,未评级)、卓易信息(688258,未评级)。
产业数字化方向:推荐数字采购领先者国联股份(603613,买入),ERP龙头用友网络(
600588,买入)。
建议关注信创各细分领域龙头企业:数字办公龙头:金山办公(688111,增持);OA系
统:泛微网络(603039,未评级)、致远互联(688369,未评级);国产中间件:东方通(30037
9,未评级)、宝兰德(688058,未评级);国产数据库:海量数据(603138,未评级);金融信
创集成商及银行软件平台:神州信息(000555,买入)、长亮科技(300348,未评级)。
能源与公用事业智能化领域:推荐供水智能化龙头和达科技(688296,买入),建议关
注供热智能化领先企业瑞纳智能(301129,未评级),煤矿智能化参与者工大高科(688367
,未评级),电力信息化厂商远光软件(002063,未评级)。
风险提示政策落地不及预期,研发进展不及预期。
[2022-02-20]计算机行业：数字经济的政策落脚点可能会在哪些领域－简评报告
■首创证券
计算机行业分析:数字经济已成为国家及地方"十四五"规划的重点内容,数字经济
包含范畴广泛,从新基建的狭义和广义定义以及与财政投入的关联度看,除了"东数西算
"政策可能带动的数据中心和基础网络建设外,未来数字经济建设的落脚点可能还将包
括智能电网、信创、网络安全、工业软件以及数字化等领域。
数字经济成为地方政府两会的高频词汇。1月12日,国务院印发《"十四五"数字经
济发展规划》,明确了"十四五"时期推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发
展目标、重点任务和保障措施。1月16日,2022年第2期《求是》杂志刊发习近平总书记
重要文章《不断做强做优做大我国数字经济》,强调发展数字经济。此外,今年各省政
府报告中数字经济成为高频词汇,超过25个省市明确提出要在"十四五"阶段促进数字经
济发展,部分省份甚至明确了具体量化指标。数字经济将成为十四五阶段政策重点发力
的方向。
数字经济是新基建的重要组成,政府财政后续可能将持续加大投入。
"新基建"是相对"老基建"的概念,20年3月4日,中央政治局会议指出新基建包括七
大领域:5G基建、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据
中心、人工智能、工业互联网。
4月20日,国家发改委进一步阐述新型基础设施包括三大方面:一是信息基础设施。
主要是指基于新一代信息技术演化生成的基础设施,比如,以5G、物联网、工业互联网
、卫星互联网为代表的通信网络基础设施,以人工智能、云计算、区块链等为代表的新
技术基础设施,以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等。二是融合基础设
施。主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术,支撑传统基础设施转型升级
,进而形成的融合基础设施,比如,智能交通基础设施、智慧能源基础设施等。三是创新
基础设施。主要是指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属性的基础设施,
比如,重大科技基础设施、科教基础设施、产业技术创新基础设施等。可见数字经济是
新基建的重要组成部分,在当前经济环境及政策背景下,稳增长是各省及国家设定的首
要目标,而老基建是实现经济稳增长的第一抓手,随着老基建领域的投资逐步落地,新基
建将有望成为政府财政支出的另一个重点方向。因此,我们推荐在政府财政相对宽松的
情况下,重视政府财政支出可以占据主导力量的相关领域,如信创、网安等,此外智能电
网、数据中心、工业软件、数字化等政策鼓励方向也值得重视。
数字经济背景下,芯片、操作系统等关键领域成重点补短板领域:随着《"十四五"
数字经济发展规划》等重大战略纲领陆续出台,发展数字经济已成为共识。数字产业化
方面,规划重点强调补齐关键技术短板,集中突破高端芯片、操作系统、工业软件、核
心算法与框架等领域关键核心技术,加强通用处理器、云计算系统和软件关键技术一体
化研发。
网络安全板块22年业绩有望重回高增长。网络安全支出是政府及大型企业较为刚
性的支出,该板块一直是计算机细分板块中增长确定性较高的板块,历史复合增速接近2
0％(龙头更快)。从20年数据看,即使受到较为严重的疫情影响,板块整体仍然维持了较
好的增长,尤其是第四季度,网安硬件市场增长27.4％。21年以来,在政府财政较为紧张
及疫情反复背景下,板块整体收入仍然维持增长,展望22年,随着疫情平稳及经济恢复增
长,以及数据安全等新政策的推动,板块有望重回高速增长。IDC预测,21-25年,中国网
安市场CAGR约为17.9％,其中安全软件CAGR21.1％,安全硬件17.1％,安全服务超过15％
,安全软件将成为增长最快的市场。
投资建议:重点推荐政府财政支出可以占据主导力量的相关领域,如信创、网安等,
此外智能电网、数据中心、工业软件、数字化等政策鼓励方向也值得重视。
风险提示:经济下行,政府支出不及预期;政策力度不及预期。
[2022-02-20]计算机行业：当前阶段是配置优质计算机公司的好时点－投资策略周报
■广发证券
上周我们有两个判断:首先,弱基本面、小市值公司无力驱动行业整体行情;其次,
结构性优质个股机会凸显。从结果看基本验证:主题小票至多此起彼伏,而结构性龙头
个股逐步开始修复。维持之前的观点:当前计算机行业结构性机会值得把握,从过去十
年历史看,系统性回调往往给需求景气、估值合理、成长持续的优质个股创造良机。
东数西算的机会背后。首先是前瞻判断必然落地,其次不应该局限于政策本身。1.
我们在此前周报和浪潮信息个股报告中已经阐述IT基础设施的需求拐点机会。2.最大
亮点应是将国家层面的规划与产业自身的选择有效结合,具有相当的产业基础。我们倾
向于企业而不是公共部门才是未来投资的主体,后者更多是从规划和公共数据投资方面
起到引导和标杆作用,今年云计算互联网为代表的相关开支恢复是主要驱动力。3.浪潮
信息、紫光股份、宝信软件等公司受益明显。
恒生电子和金蝶国际。1.两家公司均公告已经或正计划回购股票。2.基本面强劲,
以我们一贯针对具体业务属性、地位、盈利能力和成长性选择的现金流或PS估值看,两
者估值明显低估。3.外围市场环境,蚂蚁金服的状态有望在2022年春季趋于稳定,而金
蝶始终是面向B端服务企业客户,助力企业信息化数字化建设提高生产力水平,与电商和
互联网社会服务类不是一个类型。除非港股外资股东在交易和情绪上受到周末信息的
短期影响,否则中期看价值修复是必然趋势。
智能制造。1.维持对赛意信息等智能制造软件领域的推荐。2.下游企业更多在盈
利能力受损压力加大之下自发产生信息化升级需求,今日处于从0到1的阶段。从当前低
渗透率和类比2003年左右ERP的发展阶段看,成长持续性强。3.根据我们的盈利预测,当
前赛意2022年的PE在30左右,PEG小于1。4.我们看重数字经济的经济领域,而非电子政
务领域。在零售和娱乐等服务业率先借移动互联网东风数字化后,制造业数字化升级改
造是最典型的数字经济代表。
智能汽车。1.产业趋势和成长性无论从季度还是年度的维度看都非常清晰。2.在
上周发布的智能网联驾驶月报中再次提示,车型配置的渗透率和实际购买渗透率不是一
回事。当前仍处于智能座舱低渗透率快速增长+驾驶舱从0到1打开更大空间的迭加时期
。下游汽车销量无论是否波动都不会影响低渗透率提升带来的需求。3.重点公司为中
科创达、四维图新、德赛西威、道通科技,关注经纬恒润。
其他重点推荐:云计算应用领先,大客户有望不断突破的石基信息。
风险提示:加息预期对企业云计算等对贴现率敏感的领域的影响;流动性及风险偏
好短期低迷。
[2022-02-20]计算机行业：“东数西算”只是“开胃菜”，迎接数字经济政策红利－周报20220220
■民生证券
市场回顾本周(2.14-2.18),沪深300指数上涨1.08％,中小板指数上涨2.56％,创业
板指数上涨2.93％,计算机(中信)板块下跌0.79％。板块个股涨幅前五名分别为:*ST实
达,依米康,迪威迅,浙大网新,云鼎科技;跌幅前五名分别为:紫晶存储,东方财富,新开
普,京北方,神思电子。
行业要闻Canalys:2021年全球电动汽车销量增长109％,中国大陆占一半百度"萝卜
快跑"自动驾驶出行服务正式落地深圳
发改委同意粤港澳大湾区等启动建设全国一体化算力网络国家枢纽节点大众CEO预
计自动驾驶将在25年内普及
公司动态三六零:2月15日消息,公司全资子公司北京鸿腾智能科技有限公司中标周
口数字经济安全产业园项目久远银海:2月14日消息,公司子公司兴政信息通过CMMI5级
评估认证并获得证书潜能恒信:2月15日消息,公司海外全资公司智慧石油与中国海油签
订合同
朗科智能:2月16日消息,公司获得高新技术企业证书本周观点:"东数西算"工程整
体启动,拉开数字经济政策红利潮的帷幕。1、最直接受益与高弹性方向为以创意信息
、美丽云为代表的专注中国西部市场IDC产业链企业,此外东数西算是后台加工、离线
分析、存储备份等对网络要求不高的"冷数据"率先向西转移,但"热数据"因为网络时延
要求主要东部承接且PUE水平要基本控制在1.25以内,东部沿海低PUE的以海兰信为代表
的海底数据中心或成为刚需;2、我们预计国家意志推动的增量算力市场必将大力鼓励
国产信创产品,尤其是华为数字底座,推荐东方通,建议关注海量数据、拓维信息、神州
数码、常山北明等;3、东数西算将拉动以浪潮信息、中科曙光、紫光股份、寒武纪等
为代表的通用的算力产品供应商需求。
风险提示:"东数西算"工程落地进展不及预期;鲲鹏产业链产能释放不及预期
[2022-02-20]计算机行业：医疗大数据风起－周观点
■天风证券
电子病历全国统一标准加速推出,电子病历有望率先迎来集中提升期2月16日,国家
卫健委发布《十三届全国人大四次会议第10294号建议答复》,提出国家卫健委高度重
视国家健康医疗大数据服务,正在研究建立全国统一的电子健康档案、电子病历、药品
器械、公共卫生、医疗服务、医保等信息标准体系,并逐步实现互联互通、信息共享和
业务协同。我们认为,统一的电子病历标准首先将涉及院内数据的统一结构化和接口标
准化,为做到医院电子病历的统一标准,医院有望进一步加强电子病历的增量建设,电子
病历有望迎来集中提升,头部厂商将具备更强的标准制定权和议价权。
数据共享和数据安全并重,医疗大数据风起(1)数据共享方面,院端、局端数据互联
互通,医院/公卫/医保信息化建设将整体加速。文件中提出,卫健委负责建立健康医疗
大数据开放共享机制,统筹建设资源目录体系和数据共享交换体系,强化对健康医疗大
数据全生命周期的服务与管理。我们认为,统一的信息标准体系将促进医疗信息在不同
体系内的流转,在此推动下,围绕医疗数据的医院端和卫健委/医保局端的互联互通有望
加速,由此引导的DRGS系统升级亦有望提速。
(2)数据安全方面,医疗大数据监管要求进一步明确,行业空间有望打开。文件中提
出,国家卫健委高度重视电子病历信息安全,逐步完善信息安全保障体系,通过数字化手
段,保障患者病历信息安全,防止个人病历信息外泄和盗用。要求严格执行信息安全和
健康医疗数据保密规定,加强关键信息基础设施、数据应用服务的信息防护,患者信息
等敏感数据要求储存在境内,加强对医疗机构电子病历数据传输、共享应用的监督指导
和安全监管,建立健全患者信息等敏感数据对外共享的安全评估制度,确保信息安全。
我们认为,医疗数据是行业的价值基础,围绕医疗数据发展创新产品是业内公司主要的
未来方向,医疗大数据在政策监管明确后有望得到显著发展。(3)医疗大数据风起,龙头
医院有望引领建设。国家先期对电子病历及互联互通提出多项评级要求,且医保DRG支
付改革亦为通过大数据手段促进医保控费,我们认为,一系列的政策举动均围绕着医疗
数据的价值创造和价值发挥,国内龙头医院将有望引领新一轮的医疗大数据建设。医疗
大数据已成为一级市场医疗科技类公司重要的发力赛道,涌现出了如医渡科技、联仁健
康(嘉和美康参股)、森亿智能等一级市场热门公司,预计医疗大数据产业价值将持续凸
显,电子病历/医疗大数据专业类公司有望显著受益。
投资建议:医疗IT板块政策持续催化,预计景气度有望回升,医疗大数据在行业龙头
医院引领下有望加速建设。建议关注:(1)医疗大数据相关标的,嘉和美康(电子病历龙
头)、医渡科技(医疗大数据龙头)。(2)传统医疗信息化标的,创业慧康(低估值高业绩
增速)、卫宁健康(行业龙头困境反转)、久远银海(医保DRG建设下的高业绩增速)。
风险提示:医疗信息化支出不及预期,医疗大数据政策监管风险
[2022-02-20]计算机行业：服务器，东数西算全面启动，产业再迎上行催化－周报（2.14－2.20）
■兴业证券
本周计算机指数下跌0.79％,跑输创业板指3.72个百分点,跑输上证指数1.59个百
分点,位列全行业第23位。
核心观点:继续加配GARP龙头,服务器迎东数西算重大催化继续加配计算机GARP核
心龙头。正如我们此前的观点,稳增长、宽流动性的背景下,兼具主题和成长属性的计
算机行业是极佳配置品种。目前,板块具有持仓水平低、政策红利有力、基本面上行的
特点,站在板块偏左侧的时间点,建议首选GARP核心龙头,着眼全年,在目前的业绩窗口
期大力建仓。
东数西算全面启动,服务器板块迎重大催化。我们近期一直强调服务器领域的投资
机会,并着重突出浪潮信息。近日,做为数字经济的重要落地,发改委批复同意8地启动
建设国家算力枢纽节点,并规划了10个国家数据中心集群,并明确指出算力是数字经济
核心生产力以及基础设施,未来将长期保持20％的增长速度。东数西算重大工程的启动
以及对算力的高定位,为相关产业链带来全新重大机遇,主要涉及到IDC、服务器等领域
,有望成为全年重要的投资主线,建议重点把握。
在本文的第二章,我们对东数西算进行了深入分析,并梳理了近期服务器产业链核
心数据,均验证服务器板块景气上行。
【建议关注】云计算:浪潮信息、金山办公、广联达、用友网络工业互联:国联股
份、宝信软件、中望软件、中控技术、概伦电子医疗IT:创业慧康、卫宁健康、久远银
海、嘉和美康信创:宝兰德、海量数据、左江科技、太极股份、东方通、中国长城、中
科曙光网络安全:深信服、天融信、安恒信息、启明星辰、奇安信、迪普科技金融科技
:财富趋势、恒生电子、同花顺、新大陆、宇信科技、中科软、京北方人工智能:科大
讯飞、光庭信息、中科创达、道通科技、千方科技、虹软科技
风险提示:板块业绩不达预期;下游需求存在景气度不稳定的风险;科技创新可能带
来短期业绩下降。
[2022-02-20]计算机行业：“东数西算”工程正式全面启动－周报（2022／02／14－2022／02／20）
■东莞证券
行情回顾及估值:申万计算机板块本周(02/14-02/20)累计上涨1.25％,跑赢沪深30
0指数0.17个百分点,在申万行业中排名第18名;申万计算机板块2月累计上涨2.30％,跑
赢沪深300指数0.38个百分点,在申万行业中排名第23名;申万计算机板块今年累计下跌
6.40％,跑输沪深300指数0.55个百分点,在申万行业中排名第20名。估值方面,截至2月
18日,SW计算机板块PETTM为48.46倍,处于近5年14.51％分位、近10年26.76％分位。
产业新闻:1、近日,国家发改委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合
印发通知,同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏
等8地启动建设国家算力枢纽节点,并规划了10个国家数据中心集群。至此,全国一体化
大数据中心体系完成总体布局设计,"东数西算"工程正式全面启动。2、半导体设计公
司AMD表示,已完成对可编程芯片大厂赛灵思公司的收购,交易价值约500亿美元。3、据
美国IT网站TheRegister报道,英特尔将开放x86架构的软核和硬核授权,使客户能够在
英特尔制造的定制设计芯片中混合x86、Arm和RISC-V等不同的CPUIP核。4、英特尔旗
下自动驾驶部门Mobileye周一宣布,计划与合作伙伴在2024年在美国推出自动驾驶电动
班车。5、英特尔预计全年调整后每股收益3.5美元,预期3.44美元。预计全年经调整毛
利率52％,预期52.1％;仍然预测全年资本支出270亿美元,预期269.3亿美元。
周观点:从近期中央及地方政府出台的多个政策文件来看,发展数字经济、推动数
字化转型的重要性进一步凸显。建议把握我国数字化转型机遇,重点关注"硬软件"底座
,同时围绕数据要素出发,关注数据安全、数据治理等领域。标的上建议关注:云计算:
用友网络(600588)、浪潮信息(000977)、宝信软件(600845)、广联达(002410)、金山
办公(688111)等。人工智能:科大讯飞(002230)、大华股份(002236)、海康威视(00241
5)等。证券IT:恒生电子(600570)等。网络安全:奇安信-U(688561)、启明星辰(002439
)、绿盟科技(300369)等。
信创:中国长城(000066)、中国软件(600536)、中科曙光(603019)等。
风险提示:政策变动;宏观经济波动影响下游产品需求;技术推进不及预期;行业竞
争加剧等。
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[2022-02-24]计算机行业：研究框架
■东吴证券
下游分散,子行业众多。很多时候一个公司就是一条细分赛道,不像其它行业形成
了清晰的产业链条。因此计算机公司研究成本较高,而且不容易与上下游相互印证。
司法信息化:华宇软件酒店信息化:石基信息板式软件:福昕软件车载OS:中科创达?
热点概念此起彼伏。因为代表了未来科技发展的重要方向,每年会有一些新板块或者新
逻辑出现,使得每年计算机行业都会有一些结构性机会。
2018年:医疗信息化2019年:信息技术应用创新2020年:智能制造2021年:能源信息
化、华为鸿蒙计算机行业的贝塔值非常高,受到市场风险偏好的影响更大,因此推荐配
置计算机公司时,往往要做好对市场情绪的判断。
计算机行业的股价波动主要来自于估值变化。选取2014年1月至2021年6月计算机(
申万)指数、市盈率,我们发现计算机(指数)变化与市盈率PE(TTM)相关系数高达0.83。
计算机行业弹性大,进攻性强。在多次牛市中,计算机板块涨幅位居申万一级行业
前列,具有极强的进攻属性。同时,计算机行业每年表现呈现出两极分化。
主题炒作是计算机行业最显著的特征之一。已经产品化或云化的软件企业因为边
际成本非常低,所以这种非线性增长带来的想象力使得计算机公司在股价走势上具有爆
发力。
[2022-02-23]计算机行业：政策助推国产化替代，国产软件成长空间巨大－计算机工业软件－CAD专题报告
■西南证券
政策助推工业软件发展,国产化趋势提速工业软件作为工业和软件产业的重要组成
部分,是推动智能制造高质量发展的核心要素,也是实现工业智能化的前提,因此在传统
行业数字化转型的道路上,工业软件至关重要。从全球市场来看,工业软件将继续保持
每年5％左右的稳健增速,行业增长较为稳定。随着"十四五"计划的推出,提出重点突破
工业软件短板的目标,计划到2025年,全国工业企业关键工序数控化率,经营管理数字化
普及率和数字化研发设计工具普及率分别达68％、80％和85％,工业APP突破100万个。
工业软件国产化替代趋势刻不容缓,未来预计将应用于更多的细分场景中去。
国产工业软件蓄势待发,成长空间巨大作为工业软件中极为重要的一部分,CAD的应
用领域已经从最初的机械制造业逐渐拓展到建筑、电子、汽车、航天等其他行业领域,
2020年全球CAD市场规模接近100亿美元,其中2DCAD市场规模为26亿美元,3DCAD市场规
模为73亿美元。2021年-2023年,CAD全球市场预计将以8％-9％的增速快速扩张。从中
国市场来看,工业软件行业受益于产业升级、政策加持、国产化转型三大因素,市场规
模迅速扩大,增速远高于全球平均水平,而未来随着核心技术的不断突破,我国工业软件
市场可能迎来高速发展,就全球CAD市场来看,我国CAD市场仍旧具有较大成长空间。建
议关注:中望软件、中控技术、概论电子、宝信软件、赛意信息、鼎捷软件、广联达、
品茗股份、盈建科等。
风险提示:国际政策发生重大变化;研发进度不及预期,下游客户订单变化风险等。
[2022-02-22]计算机行业：“东数西算”工程正式全面启动，IDC行业迎发展新机遇－快评报告
■万联证券
事件:2月17日,国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合
印发文件,同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏
等8地启动建设国家算力枢纽节点,并规划了10个国家数据中心集群。至此,全国一体化
大数据中心体系完成总体布局设计,"东数西算"工程正式全面启动。投资要点:
优化数据中心资源配置,均衡东西部算力供给:数据中心是一个资源禀赋很强的行
业,土地、电价、水资源等对其成本和建设均有较大影响。我国数据中心目前大多分布
在东部地区,在土地、能源等资源紧张的形势下,在东部大规模发展数据中心难以为继
。我国西部地区资源充裕,特别是可再生能源丰富,在电价、水资源等方面都具有明显
优势,符合绿色数据中心的建设标准,具备发展数据中心、承接东部算力需求的潜力。"
东数西算"在全国布局8个算力枢纽,引导大型数据中心向枢纽内聚集,可以把东部的数
据流动到西部存储、计算,有望带动西部地区IDC集群的建设,优化资源配置、提升资源
利用效率,对IDC整个产业链形成利好。
数据中心或迎竞争格局优化,西部打开增量空间:"东数西算"将不同算力的需求在
东西地区间进行分流。工业互联网、金融、远程医疗、人工智能推理等对时延性要求
较高的业务,可在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等东部枢纽布局。西部数据中心主要
处理后台加工、离线分析、存储备份等对时延性要求不高的业务。我们认为未来东部
核心区域的IDC资源的稀缺性将更加凸显。随着低价值量业务逐步向西部转移,东部地
区IDC厂商或将迎来出清,目前在较多热点地区布局的头部IDC公司有望获取更多高价值
量的业务,市场的竞争格局或将改善。对于西部地区而言,IDC有望迎来增量需求。"东
数西算"工程明确提出集群内数据中心的平均上架率至少要达到65％以上,同时要优化
东西部间的互联网络和枢纽节点间的直连网络,为供给提供基础配套,保证需求有效落
地。目前西部地区的IDC上架率还有较大的提升空间,随着政策推动下网络基础设施的
完善,东部的低时延算力需求有望向西部地区大规模迁移。我们认为在西部地区有IDC
资源布局的厂商具备一定的先发优势,有望率先受益。
明确绿色节能发展目标,能耗要求趋于严格:目前政策的主要监管方向是数据中心
绿色化。"东数西算"工程要求可再生能源使用率要有显著提升,并明确各集群数据中心
的PUE应在1.25以下。随着5G、AI等新一代信息技术的广泛应用,云厂商对于高算力的
需求提升,相应带来更大的能耗。在双碳背景下,我们认为"东数西算"工程将重点支持
绿色数据中心的建设,具备优秀能耗控制能力、满足绿色数据中心要求的厂商有望受益
。同时,IDC上游的温控厂商也有望迎来发展机遇。
风险因素:政策落地不及预期,云厂商资本开支不及预期,西部地区算力需求不及预
期
[2022-02-22]计算机行业：“东数西算”接力，行业催化持续
■华西证券
事件概述:2022年2月17日,国家四部委联合印发通知,同意在京津冀、长三角、贵
州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点,"东数西算"工程正式全面启动。
"东数西算"接力,行业迎来持续催化我国数据中心建设布局呈现东热西冷的局面,7
9％的存量机柜、2021年75％的新增机柜都集中在北京、上海、广州、深圳等东部一线
城市及其周边地区。
数据按照被访问频率从高到低分为热数据、温数据和冷数据,不同层次数据存储的
需求不同。按业务类型划分,网络游戏、金融结算等高频次业务调用对网络时延要求极
高,而后台加工、离线分析、存储备份等对网络时延要求不高。低延时要求的数据和业
务有望率先西移。
西部建设数据中心具有多方面优势:能源供应充足,气候条件适宜,电价及用地成本
较低,能耗指标充足等。
实施"东数西算",一方面有利于提升国家整体算力水平;另一方面有利于促进绿色
发展和带动西部相关产业发展。投资建议国内IDC企业及产业链相关企业有望受益:1)I
DC龙头宝信软件、光环新网、奥飞数据、数据港,在西部已有布局的IDC企业美利云(宁
夏)、首都在线(甘肃)。2)服务器受益企业:中科曙光、浪潮信息。3)国产操作系统领
域:中国软件、诚迈科技。4)国产CPU芯片领域:中国长城。5)国产GPU显卡领域:景嘉微
。
风险提示"东数西算"进展不及预期;市场需求不及预期;业内竞争加剧导致企业盈
利水平下降。
[2022-02-22]计算机应用行业：数字经济新进展，“东数西算”工程正式全面启动，中移动招标鲲鹏占比近20％
■东吴证券
事件:数字经济发展迎来新进展:1)"东数西算"工程正式全面启动;2)中国移动集采
开标,鲲鹏服务器中标约占整体招标量19.48％。
投资要点"东数西算"工程正式全面启动,将带动上下游有效投资:发改委预计全社
会对算力需求每年仍将以20％以上的速度快速增长,"十四五"末数据中心机架规模将达
1800万架。通过"东数西算"工程,东部数据中心总量占比将由60％下降至50％左右,西
部数据中心占比由10％上升至25％左右,实现全国一体化大数据中心体系建设。随着算
力枢纽和数据中心集群建设,我们预计每年能带动社会投资超过4000亿元。
东数西算针对数字经济的基础设施,拉开了政策接力的大幕,我们预计后续会有更
多数字经济的相关政策推出。
中移动招标鲲鹏占比近20％,提振鲲鹏计算生态信心:此次中国移动2021年至2022
年PC服务器集采鲲鹏芯片占比达到19.48％,海光芯片占比达到10.49％,国产CPU整机数
量占比达到30％,高于之前20％的国产化比例。此次鲲鹏中标,提振了鲲鹏计算生态的
信心,对于鲲鹏的回归增加了确定性。
建议关注"东数西算"受益标的:服务器及芯片:中科曙光、神州数码、中国长城;信
息安全:卫士通。鲲鹏受益标的:神州数码、海量数据、东方通。
风险提示:行业竞争加剧;新冠疫情带来整体经济下行。
[2022-02-22]计算机行业：“东数西算”全面启动，统筹全国算力分配－双周报2022年第4期总第19期
■长城国瑞证券
行情回顾:本报告期计算机行情向好,计算机行业上涨2.30％,沪深300指数上涨1.9
2％,计算机行业指数跑赢0.38pct,位于申万一级31个行业中的第23位。
2022年初至本报告期末,计算机行业累计下跌5.86％,沪深300指数累计下跌5.49％
,计算机行业累计跑输0.37pct。从申万二级细分行业来看,IT服务、计算机设备、软件
开发行业2022年累计涨跌幅分别为-0.61％、-6.57％、-8.87％,计算机行业表现不佳
。
重点资讯:"东数西算"工程正式全面启动;四部门印发《金融标准化"十四五"发展
规划》;立法先行,激发数字经济发展新动能;《IDCPerspective中国工业互联网安全市
场研究》报告正式发布
本周观点:近日,国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联
合印发文件,同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁
夏等8地启动建设国家算力枢纽节点,并规划了10个国家数据中心集群。这标志着全国
一体化大数据中心体系完成总体布局设计,我国数字经济领域的"世纪工程"——"东数
西算"正式全面启动。
数据中心产业链较长,投资规模较大,涉及传统土建工程、软硬件设施、能源能耗
等方面,因此"东数西算"带来的大规模数据中心集群建设将突破区域限制,有力带动全
产业链上下游发展。此外,由于"东数西算"相关政策明确要求机柜上架率不低于65％、
PUE不高于1.2或1.25,预期短期内政策红利将传导至服务器厂商等硬件端,同时,节能降
耗技术成熟的IDC厂商也有望率先受益。从整体上看,数据中心产业链投资周期较长,建
议投资者长期关注各环节具有规模效应的龙头企业。
风险提示:市场波动风险;人工智能、大数据、云计算、区块链等前沿技术发展速
度低于预期等;相关政策推进不及预期
[2022-02-21]计算机行业：“东数西算”工程全面启动，数字经济新基建迎政策再加码－点评报告
■国融证券
事件;根据国家发改委官网消息,国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部
、国家能源局近日联合印发文件,同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙
古、贵州、甘肃、宁夏等8地区启动建设国家算力枢纽节点,并规划了张家口集群等10
个国家数据中心集群。至此,全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计,"东数西算
"工程正式全面启动。
投资要点;国家数字经济战略关键一环,东数西算有望优化全国算力配置。东数西
算工程为国家数字经济战略的关键一环,根据国务院印发的《"十四五"数字经济发展规
划》,到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重由2020年的7.8％提升至10％,随着
数字技术向经济社会各领域全面持续渗透,全社会算力需求预计每年仍将以20％以上的
速度快速增长。目前,我国数据中心大多分布在东部经济发达地区,随着数字经济深化
发展,产生的海量数据对算力需求愈发增长,东部地区数据中心资源愈发紧缺,且土地、
能源等资源供给较为紧张,而西部地区资源充足,尤其以风能、水能为代表的可再生能
源丰富,通过将部分数据运往西部地区计算,可以优化资源分配和产业结构。此外,根据
CDCC数据,西部地区部分数据中心上架率仅为30％—40％,未能满足65％的标准,东数西
算将有效推动西部现有数据中心上架率提升。此外,本次东数西算政策为有选择性的资
源调配,西部数据中心主要处理后台加工、离线分析、存储备份等对实时网络需求不高
的数据,东部枢纽主要处理工业互联网、金融、灾害预警、远程医疗等对实时性要求强
的数据。
碳中和背景下,建议关注能效管控优秀的IDC厂商,以及对数据中心降低能耗起关键
作用的上游制冷设备提供商。碳中和背景下,数据中心对能效要求更加严格,贵安、庆
阳、和林格尔、中卫等西部地区PUE要求低于1.2,长三角、芜湖、张家口、天府、重庆
、韶关等东部地区PUE要求低于1.25,目前国内仅有约40％的数据中心达到PUE低于1.4
。同时,北京、上海等地陆续将数据中心用电接入监测,对能耗超标的数据中心采取上
涨电价方式,PUE高的数据中心运营成本将大幅提升,同时面临改造和关停的风险,行业
产能有望陆续出清,市场份额有望向能效管控更加优异的数据中心集中。此外,根据IDC
C数据,机房空调产生的能耗占数据中心总能耗的40％,从制冷端降低能耗需求成为最佳
方案。目前间接蒸发冷机组可以实现PUE达到1.25,磁悬浮相变热管可以将PUE降至1.09
,未来先进制冷技术有望成为数据中心降低能耗的主流,建议关注数据中心上游制冷设
备提供商。
投资建议:数字经济已经上升为国家战略,东数西算作为国家数字经济战略中的关
键一环,有望优化全国算力配置。在国家碳中和战略背景下,数据中心对能效要求更加
严格,建议关注能效管控优秀的IDC厂商,以及对数据中心降低能耗起关键作用的上游制
冷设备提供商。
风险因素:政策落地不及预期;云计算资本开支不及预期;下游需求不及预期;行业
竞争加剧。
[2022-02-21]计算机行业：习近平总书记强调数字经济等领域立法，数字经济战略地位空前提高－周观点（02.14－02.20）
■万联证券
行业核心观点:上周沪深300指数上涨1.08％,申万计算机行业上涨1.25％,高于指
数0.17pct,在申万一级行业中排名第18位。我们认为市场中长期向好趋势不变,建议投
资者关注业绩确定性强的优质标的,推荐工业互联网、工业软件、信创、智能驾驶和网
络安全等高景气度细分领域。
投资要点:习近平总书记强调数字经济等领域立法:年初以来,数字经济相关政策和
重要文章陆续发布,预示着我国数字经济战略地位达到空前高度,预计将成为推动未来
我国经济增长的关键力量。立法是数字经济产业加速的重要节点,此前出台的《数据安
全法》《个人信息保护法》已经构成了数字经济法律体系的重要部分,但在数据确权、
数据交易等环节的法律还存在较多空白,对于新兴技术的作用边界等还未有统一的规范
。随着相关法律的完善,数字经济将迎来更快速健康的发展。
"东数西算"工程正式启动:算力已成为数字经济发展的核心生产力,全社会对算力
需求仍十分迫切。"东数西算"就是通过在西部地区构建数据中心、云计算、大数据一
体化的新型算力网络体系,把东部的数据流动到西部存储、计算,旨在解决东西部算力
供需失衡问题,同时带动西部转型和发展。作为数字经济的底层技术支撑的关键布局,"
东数西算"工程有望促进全国算力规模化集约化发展,优化数据中心能源使用效率,有力
带动产业上下游投资,推动相关行业和赛道的加速发展。行业估值低于历史中枢,行业
关注度下降:上周日均交易额663.68亿元,交易活跃度下降。从估值情况来看,SW计算机
行业PE(TTM)已经调整至41.61倍,低于2010年至2022年历史均值50.71倍。
上周计算机板块表现分化:168只个股上涨,122只个股下跌。上涨股票数占比57.34
％。投资建议:以新基建为核心,加速企业云化、智能化和数字化进程,建议投资者关注
高景气度板块下业绩确定性强的优质标的。从2021Q1-Q4的行情及估值情况看,计算机
行业估值已出现底部回升趋势。从2021Q4基金持仓的配置情况看,计算机行业的配置仍
然低配。从2021Q1-Q3业绩来看,人工智能、信创、建筑信息化、云计算等领域表现较
好,建议重点关注相关领域公司订单及资本开支变动情况。我们重点推荐工业互联网、
工业软件、信创、智能驾驶和网络安全领域。
风险因素:全球地缘政治风险、技术推进不达预期、行业IT资本支出低于预期
[2022-02-21]计算机行业：“东数西算”全面启动，奠定数字经济发展基础
■华鑫证券
近期国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知,
同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动
建设国家算力枢纽节点,并规划了10个国家数据中心集群。至此,全国一体化大数据中
心体系完成总体布局设计,"东数西算"工程正式全面启动。
"东数西算"全面启动,是国家重要工程"数"指数据,"算"是算力,即对数据的处理能
力,"东数西算"是通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系,将
东部算力需求有序引导至西部,优化数据中心建设布局,促进东西部协同联动。2020年9
月26日,国家"东数西算"产业联盟在甘肃省兰州市成立;2021年5月24日,由国家发展改
革委、中央网信办等四部门印发的《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实
施方案》提出要建设全国一体化算力网络国家枢纽节点;2022年2月,"东数西算"正式全
面启动,被认为是继南水北调、西电东送、西气东输之后的又一重大基础设施工程。
"东数西算"奠定数字经济发展基础当前新一轮科技革命和产业变革正在重塑全球
经济结构,算力成为数字经济的核心生产力,成为全球战略竞争的新焦点。截至目前,我
国数据中心规模已达500万标准机架,算力达到130EFLOPS(每秒一万三千亿亿次浮点运
算)。随着数字经济的不断推动,数字技术向社会各领域全面持续渗透,全社会对算力需
求仍十分迫切,预计每年仍将以20％以上的速度快速增长。算力已成为国民经济发展的
重要基础设施。加快推动算力建设,将有效激发数据要素创新活力,加速数字产业化和
产业数字化进程,支撑经济高质量发展。
"东数西算"优化资源配置,扩大有效投资我国数据中心分布不均衡,大多分布在东
部地区,土地、能源等资源日趋紧张,在能耗双碳的背景下,继续发展难以为继。而西部
可再生能源丰富,具备发展数据中心、承接东部算力需求的潜力。对于后台加工、离线
分析、存储备份等对网络要求不高的业务,可由西部数据中心承接,对网络要求较高的
业务,如工业互联网、金融证券、灾害预警、远程医疗、视频通话、人工智能推理等,
可在东部枢纽布局。通过实施"东数西算"推动数据中心合理布局、优化供需、绿色集
约和互联互通,可以优化资源配置,提升资源使用效率。同时数据中心产业链条长、投
资规模大,带动效应强。通过算力枢纽和数据中心集群建设,将有力带动产业上下游投
资,根据上海证券报报道:"东数西算"工程每年投资体量会达到几千亿元,对相关产业拉
动作用会达到1:8,土建工程、IT设备制造、信息通信、基础软件、绿色能源供给等将
明显受益。
行业评级及投资策略"东数西算"工程的实施,奠定了我国数字经济发展的基础,同
时对稳增长,促进经济发展起到重要作用,行业即将迎来快速发展,带动IDC、ICT设备、
光模块、温控等细分行业的需求,对于计算机而言,受益的方向包括基础软硬件、数据
及数据安全等方向,推荐关注中科曙光、浪潮信息、宝信软件、东方通、奥飞数据、数
据港、奇安信、安恒信息等,给予计算机行业"增持"评级。
风险提示政策执行及推进力度低于预期的风险、数字经济发展低于预期的风险、
市场竞争加剧的风险、宏观经济下行风险、疫情反复的风险等。
[2022-02-21]计算机行业：汽车软件的星辰大海－智能汽车深度系列之一
■东方证券
软件将成为智能汽车差异化的核心,汽车软件架构逐步向SOA演进。而相较于传统
汽车,智能汽车能为车主创造丰富的、可感知的价值以及全新的驾驶体验,这是当前不
同汽车形成差异化的关键,而软件则是汽车智能化的核心。未来汽车软件价值有望快速
提升,据麦肯锡预测,到2030年汽车中软件价值占比将达到30％,届时全球汽车软件市场
规模将高达840亿美元。"硬件预埋,软件升级"成为当下车企的主流策略,未来两年将成
为L3及更高级别自动驾驶发展的关键节点,具有领先软件和算法能力的车企、软件供应
商有望获得重要机遇。在汽车智能化、网联化的趋势下,汽车电子电气架构开始逐步向
域架构、中央计算架构转变,这也为软件定义汽车的实现带来了硬件基础。为了满足快
速的软件和功能的开发,面向服务的软件架构(SOA)开始被业界所认可。在SOA架构下,
所有的服务组件接口均被标准化,软件的部署不再依赖特定的硬件平台、操作系统等,
其松耦合、灵活易于拓展的特点真正意义上实现了汽车的"软硬分离"。目前,上汽、小
鹏、威马等主机厂也开始纷纷布局SOA软件架构的开发,未来几年内或迎来SOA量产的高
峰期。
智能汽车软件架构主要可分为系统软件层、功能软件层和应用软件层。1>系统软
件是车载操作系统的基础,不仅为上层应用以及功能的实现提供了高效、稳定环境的支
持,也是各类应用调度底层硬件资源的"桥梁",在智能汽车整体软硬件架构中处于核心
的位置。系统软件可进一步划分:硬件抽象层主要包括Hypervisor和BSP,其中Hypervis
or提供了在同一硬件平台上承载异构操作系统的灵活性,而BSP可支持操作系统更好地
运行于硬件主板;OS内核(属于狭义OS)操作系统最基本的功能,负责管理系统的进程、
内存、设备驱动程序、文件和网络系统,决定着系统的性能和稳定性,是系统软件层的
核心。目前主流的OS内核包括QNX、Linux、VxWorks;中间件是汽车软件架构中重要的
基础软件,AUTOSAR是目前应用最为广泛的中间件方案。2>功能软件主要包含自动驾驶
的核心共性功能模块以及相关中间件,利用这些共性功能模块,开发者可更高效地进行
自动驾驶业务层面的研发。3>应用软件层主要包括智能汽车场景算法、座舱功能、数
据地图等内容,是汽车智能座舱以及自动驾驶方案形成差异化的核心。
软件定义汽车时代下,拥有软硬件全栈能力的厂商将具备优势。对于传统Tier1来
说,部分系统功能开发权被主机厂收回是大势所趋。为了避免沦为硬件代工商,越来越
多的Tier1开始致力于打造"硬件+底层软件+中间件+应用软件算法+系统集成"的全栈技
术能力,典型代表包括博世、华为等,这也是Tier1抢占下一个市场份额制高点的关键所
在。对于软件供应商来说,目前主机厂开始绕过传统的Tier1以寻求与软件供应商的直
接合作,因此软件供应商若能提供越多的软件IP产品组合,就可能获取更高的单车价值
。此外,软件供应商也正寻求进入传统Tier1把持的硬件设计、制造环节,比如域控制器
、TBOX等,以提供多样化的解决方案。我们认为,拥有软硬件全栈能力的厂商将在汽车
智能化的浪潮中占据优势,板块内相关公司包括中科创达、光庭信息、东软集团、经纬
恒润等。
在软件定义汽车的背景下,软件成为汽车智能化的核心,拥有完善的产品矩阵及软
硬件全栈能力的厂商将具备优势。建议关注中科创达(300496,买入)、光庭信息(30122
1,未评级)、东软集团(600718,未评级)、经纬恒润(IPO进程中,属汽车行业标的)。
风险提示;汽车智能化落地不及预期、芯片短缺持续。
[2022-02-21]计算机行业：减值计提及费用加大导致整体业绩承压，中大市值公司业绩预增比例高韧性凸显－2021年报业绩前瞻
■东莞证券
减值计提及费用加大导致行业整体业绩承压,中大市值公司业绩预增比例高韧性凸
显。行业共有156家公司披露2021年业绩预告,披露的比例为54.74％。其中归母净利润
同比增长/下降的比例分别为47.44％/52.56％;
扣非后归母净利润同比增长/下降的比例分别为48.08％/51.92％。总体来看,行业
已披露的业绩预告公司中,业绩同比下降的比例较大,主要有两个原因,一是商誉、坏账
等资产减值的计提,二是费用投入的加大,包括研发费用、销售费用、管理费用、股权
摊销激励的费用等。按市值对业绩变动进行分层,截至1月28日,总市值为200亿元以上/
100-200亿元/50-100亿元/50亿元以下的归母净利润预增比例分别为61.54％/68.42％/
42.55％/44.16％,扣非后归母净利润预增比例分别为61.54％/68.42％/46.81％/42.86
％,中大市值公司业绩预增的比例较高,在行业整体业绩承压之下,业绩的韧性进一步凸
显。
细分板块:工业软件/证券资管IT/汽车智能化预增比例较高。业绩预增比例超过50
％的板块(剔除亏损较去年同期收窄的情况)有工业软件(主业良好增长),证券资管IT(
受益政策红利及金融机构数字化转型,产品竞争力提升),汽车智能化(下游需求旺盛)。
业绩预增比例低于50％的板块有金融IT(费用投入加大、减值计提),信创(需求持续释
放,但整体费用投入加大),医疗IT(整体在手订单有增长,但下半年疫情反复导致部分招
投标、项目实施及交付出现滞后),网络安全(需求增加,但费用投入加大及部分公司计
提减值),人工智能(需求尚可,疫情影响部分交付),云计算(业务推进不及预期,费用同
比增加),安防(计提减值),能源IT("双碳"背景下能源IT需求释放,但部分公司项目尚未
确认,且受费用加大、计提减值等影响),教育信息化(整体受订单减少、疫情影响项目
交付的影响所致)。
投资策略:从行业披露的2021年业绩预告情况来看,业绩同比下降的比例较大,主要
是受减值计提、费用投入加大的影响。按市值对业绩变动进行分层,中大市值公司业绩
预增的比例较高,在行业整体业绩承压之下,其业绩的韧性进一步凸显。细分板块来看,
工业软件、证券资管IT、汽车智能化等细分领域预增的比例较高,其余细分板块业绩有
一定程度承压。建议关注景气细分板块具备核心竞争力、估值相对合理的相关标的。
风险提示:宏观经济风险;需求释放不及预期;行业竞争加剧;技术推进不及预期等
。
[2022-02-21]计算机行业：东数西算＆行业信创重点推荐国资云、硬件设备和国产化底座
■中信建投
行情回顾:上周计算机(申万)指数上涨1.25％1.25％,跑赢沪深300指数0.17％。
在申万一级行业中排名15位。二级子行业(申万)中,计算机设备上涨0.68％IT服务
上涨2.37％2.37％,软件开发上涨0.82％。
投资建议:数字化:东数西算带动ICT基础设施投资,重点推荐深桑达、中科曙光、
浪潮信息等日前,国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印
发通知,同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等
8地启动建设国家算力枢纽节点,并规划了10个国家数据中心集群。至此,全国一体化大
数据中心体系完成总体布局设计,"东数西算"工程正式全面启动。
所谓"东数西算","数"指的是数据,"算"指的是算力,即对数据的处理能力。作为数
字经济发展的核心生产力,算力是国民经济发展的重要基础设施。"东数西算"就是通过
构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系,将东部算力需求有序引导
到西部,优化数据中心建设布局,促进东西部协同联动。当前,数字经济发展速度之快、
辐射范围之广、影响程度之深前所未有,正在成为重组全球要素资源、重塑全球经济结
构、改变全球竞争格局的关键力量。加快推动算力建设,加速数字产业化和产业数字化
进程,支撑经济高质量发展。按照之前国家超算中心AI计算中心等建设规模估算,每个
国家级数据中心集群投入预计数十亿至百亿元级,将带来千亿级的基础设施投入。
重点推荐深桑达、中科曙光、浪潮信息。
其中,东数西算主要是加强在西部数据中心建设以解决东部数据中心压力,我们认
为西算的供给侧容易在政策推动下首先建设,但是需求侧起量较难,开始的需求一定是
需要靠政策推动,因此我们判断政府、国企、央企会率先迁移后台加工、离线分析、存
储备份等需求内容,深桑达目标客户为政府、国企、央企,将从中受益。而在基础硬件
层面,包括服务器、存储等硬件设备也将显著受益,其中国产化硬件受益更大,我们重点
推荐服务器及存储标的中科曙光、浪潮信息。
国产化:中国移动国产服务器集采公示,鲲鹏服务器占比接近20％20％,今年鲲鹏出
货量有望超预期2月17日,中国移动公示了20212022年第1批PC服务器集采项目中标包8
和标包13的中标结果,长江计算、神州数码、黄河科技、同方股份、宝德计算机、湘江
鲲鹏6家入围。此次,中国移动20212022年PC服务器第1批集采,标包8共将采购均衡型服
务器28112台,标包13共将采购存储型服务器3775台,两个标包均为鲲鹏服务器,累计总
数为31887台。而此次中国移动20212022年PC服务器第1批集采,共将采购约163692台PC
服务器,采购需求满足期约为半年,项目共划分成16个标包。因此,我们可以计算出鲲鹏
服务器占比约19.48％。
此前2021年11月16日中国移动公示了标包3、标包7、标包11和标包12的中标结果,
浪潮信息、紫光华山科技、中科可控、中兴通讯等4家中标,合计约17164台,均为海光
芯片服务器,占整体招标量的10.49％。
综上所述,本次中国移动20212022年第一批服务器集采项目,鲲鹏海光服务器累计
超过4.9万台,国产CPU服务器占比达到3成。从本次鲲鹏服务器中标情况看,我们认为鲲
鹏服务器今年供应及出货量有望超出市场预期。
从招标情况看,鲲鹏计算生态中的神州数码在标包8的投标报价为23.73亿元,中标
份额22.22％22.22％,总金额达到5.27亿元;拓维信息控股子公司湘江鲲鹏在标包13的
投标报价2.09亿元,中标份额50％50％,总金额1.04亿元。
重点关注鲲鹏计算生态的神州数码、拓维信息,海光芯片及整机的中科曙光。
医疗IT:卫建委回复重申对电子病历及互联互通等医疗大数据建设的重视程度在近
期国家卫健委官网公布的《对十三届全国人大四次会议第10294号建议的答复》(以下
简称《答复》)提到,国家卫健委正在研究建立全国统一的电子健康档案、电子病历、
药品器械、公共卫生、医疗服务、医保等信息标准体系,并逐步实现互联互通、信息共
享和业务协同。此回复,我们认识是对十四五规划的重申,进一步说明未来3年会是我国
医疗信息化水平集中提高的关键节点,通过以电子病历、互联互通为立足点,全面推进
我国医院、公卫信息化,并通过医疗大数据来推进临床研究的发展。
本次回复,我们认为有3大核心点:1)重点在于信息标准体系的建立,一方面是电子
病历标准或会进一步细化和深化,另一个是电子病历与电子健康标准、公共卫生、医疗
服务等不同领域间的统一信息标准,因此,我们认为随着标准细化和深化,会利好研发能
力强的头部公司产品销售,促进行业集中度提升;2)互联互通是后续医疗IT建设重点和
核心立足点,我们认为根据现有医疗IT的水平和国内行业现状,从实施端进行统一建设
的难度和代价都是较大的,因而"统一"标准还是为了数据交换、数据院内外流动奠定基
础,实现信息共享、业务协同;3)医疗大数据的关注度持续提升,一方面是如何保护个人
的医疗数据,另一方面是如何利用医疗数据促进临床行业的发展,我们认为后续院内和
区域医疗数据中心的建设速度会加快。
从"千县工程"、"DIP/DRG三年行动计划"再到本次问答的回复,可见国家对医疗信
息化建设的关注,我们认为22年的预算投入不会有所下滑。我们建议关注创业慧康双重
受益院内和公卫信息化建设)、久远银海(医保信息化建设龙头)、嘉和美康(三级医院
客户占比较高的电子病历龙头)、卫宁健康(医疗信息化行业龙头)、医渡科技(HK,参与
多家头部医院数据中心建设)。
风险提示行业整体基本面回暖低于预期。
[2022-02-21]计算机行业：持仓比例位于历史低位，关注数字经济核心赛道－周报
■华安证券
计算机持仓比例位于历史低位,把握计算机低估值的投资机遇选取截至2021年12月
31日主动偏股型公募基金作为研究对象,以申万计算机分类为基准。从持仓比例来看,
近五年的计算机平均持仓比例为6.13％,2021Q4计算机持仓比例为4.39％,同比下降0.8
9pct,环比下降0.5pct。从超配比例来看,近五年计算机平均超配比例为2.93％,2021Q4
计算机持仓市值占比为3.98％,主动偏股型公募基金超配0.41％,超配比例环比下降1.3
9pct,同比下降1.47pct。从估值来看,过去两年,计算机申万指数的PE中枢为64x,当前
估值为49x,处于估值低位。整体来看,计算机持仓和超配比例均位于低位,相对应计算
机行业估值水平目前也处于低位,两相印证现阶段是增配计算机板块的良机。
持仓集中度持续下降,多元化带来"小而美"的投资机遇2021Q4,主动型偏股公募基
金配置计算机行业标的104个,占计算机行业标的总数的36.9％,同比上升7.5pct,环比
上升6.6pct。计算机行业机构持仓市值CR10和CR20分别为71.5％和88.2％,环比下降5.
78pct和3.47pct。从机构持有的标的数量占比与TOP10和20的持股集中度来看,机构持
仓集中度进一步分散,投资风格趋向多元化。我们认为,投资的分散化和多元化转变意
味着将会有更多计算机的企业受到关注,投资的目光将不再聚焦龙头,更多具备核心技
术壁垒、未来有高成长性的"小而美"企业有望受到市场关注。
重仓股以高景气赛道龙头为主,数字经济相关板块关注度提升从持股来看,2021Q4
主动型偏股公募基金前十大重仓股为海康威视、恒生电子、广联达、中科创达、深信
服、大华股份、德赛西威、浪潮信息、卫宁健康、同花顺,其中德赛西威、浪潮信息和
同花顺为2021年新进公司。关注度主要集中于AI+场景落地、智能汽车、网络安全、行
业信息化等高景气赛道。从持股变化来看,围绕数字经济的基建、行业信息化、网络安
全等多个板块的标的关注度有所提升。例如,浪潮信息:国产服务器龙头,数字经济基建
的核心受益标的;朗新科技:售用电信息化龙头;卫士通:网络安全的国家队,均为2021Q4
计算机行业TOP20持仓的新进企业。我们认为数字经济规划仍是未来产业发展的主线,
建议关注AI、空天信息化、数字金融、电力信息化等核心受益板块。
建议关注金融科技和信创:广电运通、宇信科技、恒生电子、浪潮信息。工业软件
:和达科技、鼎阳科技、宝信软件、瑞纳智能。人工智能:佳都科技、科大讯飞、大华
股份、海康威视、奥普特。智能汽车:中科创达、虹软科技、德赛西威、道通科技、千
方科技。
风险提示1)疫情加剧降低企业信息化支出;2)财政与货币政策低于预期;3)供应链
波动加大,影响科技产业发展。
[2022-02-20]计算机行业：“东数西算”工程吹响数字经济新基建号角－周报
■东方证券
上周板块继续下跌,表现弱于各指数,金融科技主线下跌较多,而数字基建板块则在
"东数西算"工程启动的带动下表现较好。我们认为,接下来一周会有较多个股表现专业
绩快报披露结果密切相关,同时,以"东数西算"为代表的数字经济板块则从主题角度继
续受到市场关注。
2月17日,国家发改委、中央网信办等4部门联合印发通知,同意在京津冀、长三角
等8地启动建设国家算力枢纽节点,并规划了10个国家数据中心集群,"东数西算"工程正
式全面启动。这是今年1月国务院发布数字经济发展规划后的政策落地,我们认为这将
提升市场对数字经济后续政策持续性的信心。
数字基建领域受益于"东数西算"重大工程。以10大国家数据中心集群之一的广东
韶关投资规划测算,"东数西算"和"南水北调"、"西电东送"一样,投资规模将达到数千
亿元的规模。在数据中心的建设中,服务器、交换机等设备将占据较大比例,继续看好
服务器产业链。
产业数字化有望加速。互联网、云计算、大数据、人工智能等技术正与各行业的
加速融合,帮助下游行业客户降本提质增效,甚至可以构建平台化、生态化的发展模式
。我们认为在数字经济加速发展的背景下,产业互联网平台型公司值得重视。
行业信创进展值得期待。从行业信创角度,金融信创在2022年将扩围,而国产中间
件、国产数据库、国产服务器CPU及服务器操作系统也在过去2年间经历了重点行业试
点的实践历练,有望在重点行业取得更高的渗透率,整体来看,整个信创产业有望迎来新
一轮景气周期。
能源与公用事业智能化公司目前值得配置。随着稳增长政策落地和基础设施智能
化渗透的加速,能源与公用事业智能化行业正迎来发展拐点。在水务行业控漏损、供热
行业重视节能、智慧矿山建设持续加速、电力行业走向新型电力系统的推动下,相关行
业龙头企业将进入成长加速期。
数字新基建领域:建议关注中科曙光(603019,买入)、浪潮信息(000977,未评级)、
中国长城(000066,未评级)、神州数码(000034,未评级)、卓易信息(688258,未评级)。
产业数字化方向:推荐数字采购领先者国联股份(603613,买入),ERP龙头用友网络(
600588,买入)。
建议关注信创各细分领域龙头企业:数字办公龙头:金山办公(688111,增持);OA系
统:泛微网络(603039,未评级)、致远互联(688369,未评级);国产中间件:东方通(30037
9,未评级)、宝兰德(688058,未评级);国产数据库:海量数据(603138,未评级);金融信
创集成商及银行软件平台:神州信息(000555,买入)、长亮科技(300348,未评级)。
能源与公用事业智能化领域:推荐供水智能化龙头和达科技(688296,买入),建议关
注供热智能化领先企业瑞纳智能(301129,未评级),煤矿智能化参与者工大高科(688367
,未评级),电力信息化厂商远光软件(002063,未评级)。
风险提示政策落地不及预期,研发进展不及预期。
[2022-02-20]计算机行业：数字经济的政策落脚点可能会在哪些领域－简评报告
■首创证券
计算机行业分析:数字经济已成为国家及地方"十四五"规划的重点内容,数字经济
包含范畴广泛,从新基建的狭义和广义定义以及与财政投入的关联度看,除了"东数西算
"政策可能带动的数据中心和基础网络建设外,未来数字经济建设的落脚点可能还将包
括智能电网、信创、网络安全、工业软件以及数字化等领域。
数字经济成为地方政府两会的高频词汇。1月12日,国务院印发《"十四五"数字经
济发展规划》,明确了"十四五"时期推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发
展目标、重点任务和保障措施。1月16日,2022年第2期《求是》杂志刊发习近平总书记
重要文章《不断做强做优做大我国数字经济》,强调发展数字经济。此外,今年各省政
府报告中数字经济成为高频词汇,超过25个省市明确提出要在"十四五"阶段促进数字经
济发展,部分省份甚至明确了具体量化指标。数字经济将成为十四五阶段政策重点发力
的方向。
数字经济是新基建的重要组成,政府财政后续可能将持续加大投入。
"新基建"是相对"老基建"的概念,20年3月4日,中央政治局会议指出新基建包括七
大领域:5G基建、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据
中心、人工智能、工业互联网。
4月20日,国家发改委进一步阐述新型基础设施包括三大方面:一是信息基础设施。
主要是指基于新一代信息技术演化生成的基础设施,比如,以5G、物联网、工业互联网
、卫星互联网为代表的通信网络基础设施,以人工智能、云计算、区块链等为代表的新
技术基础设施,以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等。二是融合基础设
施。主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术,支撑传统基础设施转型升级
,进而形成的融合基础设施,比如,智能交通基础设施、智慧能源基础设施等。三是创新
基础设施。主要是指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属性的基础设施,
比如,重大科技基础设施、科教基础设施、产业技术创新基础设施等。可见数字经济是
新基建的重要组成部分,在当前经济环境及政策背景下,稳增长是各省及国家设定的首
要目标,而老基建是实现经济稳增长的第一抓手,随着老基建领域的投资逐步落地,新基
建将有望成为政府财政支出的另一个重点方向。因此,我们推荐在政府财政相对宽松的
情况下,重视政府财政支出可以占据主导力量的相关领域,如信创、网安等,此外智能电
网、数据中心、工业软件、数字化等政策鼓励方向也值得重视。
数字经济背景下,芯片、操作系统等关键领域成重点补短板领域:随着《"十四五"
数字经济发展规划》等重大战略纲领陆续出台,发展数字经济已成为共识。数字产业化
方面,规划重点强调补齐关键技术短板,集中突破高端芯片、操作系统、工业软件、核
心算法与框架等领域关键核心技术,加强通用处理器、云计算系统和软件关键技术一体
化研发。
网络安全板块22年业绩有望重回高增长。网络安全支出是政府及大型企业较为刚
性的支出,该板块一直是计算机细分板块中增长确定性较高的板块,历史复合增速接近2
0％(龙头更快)。从20年数据看,即使受到较为严重的疫情影响,板块整体仍然维持了较
好的增长,尤其是第四季度,网安硬件市场增长27.4％。21年以来,在政府财政较为紧张
及疫情反复背景下,板块整体收入仍然维持增长,展望22年,随着疫情平稳及经济恢复增
长,以及数据安全等新政策的推动,板块有望重回高速增长。IDC预测,21-25年,中国网
安市场CAGR约为17.9％,其中安全软件CAGR21.1％,安全硬件17.1％,安全服务超过15％
,安全软件将成为增长最快的市场。
投资建议:重点推荐政府财政支出可以占据主导力量的相关领域,如信创、网安等,
此外智能电网、数据中心、工业软件、数字化等政策鼓励方向也值得重视。
风险提示:经济下行,政府支出不及预期;政策力度不及预期。
[2022-02-20]计算机行业：当前阶段是配置优质计算机公司的好时点－投资策略周报
■广发证券
上周我们有两个判断:首先,弱基本面、小市值公司无力驱动行业整体行情;其次,
结构性优质个股机会凸显。从结果看基本验证:主题小票至多此起彼伏,而结构性龙头
个股逐步开始修复。维持之前的观点:当前计算机行业结构性机会值得把握,从过去十
年历史看,系统性回调往往给需求景气、估值合理、成长持续的优质个股创造良机。
东数西算的机会背后。首先是前瞻判断必然落地,其次不应该局限于政策本身。1.
我们在此前周报和浪潮信息个股报告中已经阐述IT基础设施的需求拐点机会。2.最大
亮点应是将国家层面的规划与产业自身的选择有效结合,具有相当的产业基础。我们倾
向于企业而不是公共部门才是未来投资的主体,后者更多是从规划和公共数据投资方面
起到引导和标杆作用,今年云计算互联网为代表的相关开支恢复是主要驱动力。3.浪潮
信息、紫光股份、宝信软件等公司受益明显。
恒生电子和金蝶国际。1.两家公司均公告已经或正计划回购股票。2.基本面强劲,
以我们一贯针对具体业务属性、地位、盈利能力和成长性选择的现金流或PS估值看,两
者估值明显低估。3.外围市场环境,蚂蚁金服的状态有望在2022年春季趋于稳定,而金
蝶始终是面向B端服务企业客户,助力企业信息化数字化建设提高生产力水平,与电商和
互联网社会服务类不是一个类型。除非港股外资股东在交易和情绪上受到周末信息的
短期影响,否则中期看价值修复是必然趋势。
智能制造。1.维持对赛意信息等智能制造软件领域的推荐。2.下游企业更多在盈
利能力受损压力加大之下自发产生信息化升级需求,今日处于从0到1的阶段。从当前低
渗透率和类比2003年左右ERP的发展阶段看,成长持续性强。3.根据我们的盈利预测,当
前赛意2022年的PE在30左右,PEG小于1。4.我们看重数字经济的经济领域,而非电子政
务领域。在零售和娱乐等服务业率先借移动互联网东风数字化后,制造业数字化升级改
造是最典型的数字经济代表。
智能汽车。1.产业趋势和成长性无论从季度还是年度的维度看都非常清晰。2.在
上周发布的智能网联驾驶月报中再次提示,车型配置的渗透率和实际购买渗透率不是一
回事。当前仍处于智能座舱低渗透率快速增长+驾驶舱从0到1打开更大空间的迭加时期
。下游汽车销量无论是否波动都不会影响低渗透率提升带来的需求。3.重点公司为中
科创达、四维图新、德赛西威、道通科技,关注经纬恒润。
其他重点推荐:云计算应用领先,大客户有望不断突破的石基信息。
风险提示:加息预期对企业云计算等对贴现率敏感的领域的影响;流动性及风险偏
好短期低迷。
[2022-02-20]计算机行业：“东数西算”只是“开胃菜”，迎接数字经济政策红利－周报20220220
■民生证券
市场回顾本周(2.14-2.18),沪深300指数上涨1.08％,中小板指数上涨2.56％,创业
板指数上涨2.93％,计算机(中信)板块下跌0.79％。板块个股涨幅前五名分别为:*ST实
达,依米康,迪威迅,浙大网新,云鼎科技;跌幅前五名分别为:紫晶存储,东方财富,新开
普,京北方,神思电子。
行业要闻Canalys:2021年全球电动汽车销量增长109％,中国大陆占一半百度"萝卜
快跑"自动驾驶出行服务正式落地深圳
发改委同意粤港澳大湾区等启动建设全国一体化算力网络国家枢纽节点大众CEO预
计自动驾驶将在25年内普及
公司动态三六零:2月15日消息,公司全资子公司北京鸿腾智能科技有限公司中标周
口数字经济安全产业园项目久远银海:2月14日消息,公司子公司兴政信息通过CMMI5级
评估认证并获得证书潜能恒信:2月15日消息,公司海外全资公司智慧石油与中国海油签
订合同
朗科智能:2月16日消息,公司获得高新技术企业证书本周观点:"东数西算"工程整
体启动,拉开数字经济政策红利潮的帷幕。1、最直接受益与高弹性方向为以创意信息
、美丽云为代表的专注中国西部市场IDC产业链企业,此外东数西算是后台加工、离线
分析、存储备份等对网络要求不高的"冷数据"率先向西转移,但"热数据"因为网络时延
要求主要东部承接且PUE水平要基本控制在1.25以内,东部沿海低PUE的以海兰信为代表
的海底数据中心或成为刚需;2、我们预计国家意志推动的增量算力市场必将大力鼓励
国产信创产品,尤其是华为数字底座,推荐东方通,建议关注海量数据、拓维信息、神州
数码、常山北明等;3、东数西算将拉动以浪潮信息、中科曙光、紫光股份、寒武纪等
为代表的通用的算力产品供应商需求。
风险提示:"东数西算"工程落地进展不及预期;鲲鹏产业链产能释放不及预期
[2022-02-20]计算机行业：医疗大数据风起－周观点
■天风证券
电子病历全国统一标准加速推出,电子病历有望率先迎来集中提升期2月16日,国家
卫健委发布《十三届全国人大四次会议第10294号建议答复》,提出国家卫健委高度重
视国家健康医疗大数据服务,正在研究建立全国统一的电子健康档案、电子病历、药品
器械、公共卫生、医疗服务、医保等信息标准体系,并逐步实现互联互通、信息共享和
业务协同。我们认为,统一的电子病历标准首先将涉及院内数据的统一结构化和接口标
准化,为做到医院电子病历的统一标准,医院有望进一步加强电子病历的增量建设,电子
病历有望迎来集中提升,头部厂商将具备更强的标准制定权和议价权。
数据共享和数据安全并重,医疗大数据风起(1)数据共享方面,院端、局端数据互联
互通,医院/公卫/医保信息化建设将整体加速。文件中提出,卫健委负责建立健康医疗
大数据开放共享机制,统筹建设资源目录体系和数据共享交换体系,强化对健康医疗大
数据全生命周期的服务与管理。我们认为,统一的信息标准体系将促进医疗信息在不同
体系内的流转,在此推动下,围绕医疗数据的医院端和卫健委/医保局端的互联互通有望
加速,由此引导的DRGS系统升级亦有望提速。
(2)数据安全方面,医疗大数据监管要求进一步明确,行业空间有望打开。文件中提
出,国家卫健委高度重视电子病历信息安全,逐步完善信息安全保障体系,通过数字化手
段,保障患者病历信息安全,防止个人病历信息外泄和盗用。要求严格执行信息安全和
健康医疗数据保密规定,加强关键信息基础设施、数据应用服务的信息防护,患者信息
等敏感数据要求储存在境内,加强对医疗机构电子病历数据传输、共享应用的监督指导
和安全监管,建立健全患者信息等敏感数据对外共享的安全评估制度,确保信息安全。
我们认为,医疗数据是行业的价值基础,围绕医疗数据发展创新产品是业内公司主要的
未来方向,医疗大数据在政策监管明确后有望得到显著发展。(3)医疗大数据风起,龙头
医院有望引领建设。国家先期对电子病历及互联互通提出多项评级要求,且医保DRG支
付改革亦为通过大数据手段促进医保控费,我们认为,一系列的政策举动均围绕着医疗
数据的价值创造和价值发挥,国内龙头医院将有望引领新一轮的医疗大数据建设。医疗
大数据已成为一级市场医疗科技类公司重要的发力赛道,涌现出了如医渡科技、联仁健
康(嘉和美康参股)、森亿智能等一级市场热门公司,预计医疗大数据产业价值将持续凸
显,电子病历/医疗大数据专业类公司有望显著受益。
投资建议:医疗IT板块政策持续催化,预计景气度有望回升,医疗大数据在行业龙头
医院引领下有望加速建设。建议关注:(1)医疗大数据相关标的,嘉和美康(电子病历龙
头)、医渡科技(医疗大数据龙头)。(2)传统医疗信息化标的,创业慧康(低估值高业绩
增速)、卫宁健康(行业龙头困境反转)、久远银海(医保DRG建设下的高业绩增速)。
风险提示:医疗信息化支出不及预期,医疗大数据政策监管风险
[2022-02-20]计算机行业：服务器，东数西算全面启动，产业再迎上行催化－周报（2.14－2.20）
■兴业证券
本周计算机指数下跌0.79％,跑输创业板指3.72个百分点,跑输上证指数1.59个百
分点,位列全行业第23位。
核心观点:继续加配GARP龙头,服务器迎东数西算重大催化继续加配计算机GARP核
心龙头。正如我们此前的观点,稳增长、宽流动性的背景下,兼具主题和成长属性的计
算机行业是极佳配置品种。目前,板块具有持仓水平低、政策红利有力、基本面上行的
特点,站在板块偏左侧的时间点,建议首选GARP核心龙头,着眼全年,在目前的业绩窗口
期大力建仓。
东数西算全面启动,服务器板块迎重大催化。我们近期一直强调服务器领域的投资
机会,并着重突出浪潮信息。近日,做为数字经济的重要落地,发改委批复同意8地启动
建设国家算力枢纽节点,并规划了10个国家数据中心集群,并明确指出算力是数字经济
核心生产力以及基础设施,未来将长期保持20％的增长速度。东数西算重大工程的启动
以及对算力的高定位,为相关产业链带来全新重大机遇,主要涉及到IDC、服务器等领域
,有望成为全年重要的投资主线,建议重点把握。
在本文的第二章,我们对东数西算进行了深入分析,并梳理了近期服务器产业链核
心数据,均验证服务器板块景气上行。
【建议关注】云计算:浪潮信息、金山办公、广联达、用友网络工业互联:国联股
份、宝信软件、中望软件、中控技术、概伦电子医疗IT:创业慧康、卫宁健康、久远银
海、嘉和美康信创:宝兰德、海量数据、左江科技、太极股份、东方通、中国长城、中
科曙光网络安全:深信服、天融信、安恒信息、启明星辰、奇安信、迪普科技金融科技
:财富趋势、恒生电子、同花顺、新大陆、宇信科技、中科软、京北方人工智能:科大
讯飞、光庭信息、中科创达、道通科技、千方科技、虹软科技
风险提示:板块业绩不达预期;下游需求存在景气度不稳定的风险;科技创新可能带
来短期业绩下降。
[2022-02-20]计算机行业：“东数西算”工程正式全面启动－周报（2022／02／14－2022／02／20）
■东莞证券
行情回顾及估值:申万计算机板块本周(02/14-02/20)累计上涨1.25％,跑赢沪深30
0指数0.17个百分点,在申万行业中排名第18名;申万计算机板块2月累计上涨2.30％,跑
赢沪深300指数0.38个百分点,在申万行业中排名第23名;申万计算机板块今年累计下跌
6.40％,跑输沪深300指数0.55个百分点,在申万行业中排名第20名。估值方面,截至2月
18日,SW计算机板块PETTM为48.46倍,处于近5年14.51％分位、近10年26.76％分位。
产业新闻:1、近日,国家发改委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合
印发通知,同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏
等8地启动建设国家算力枢纽节点,并规划了10个国家数据中心集群。至此,全国一体化
大数据中心体系完成总体布局设计,"东数西算"工程正式全面启动。2、半导体设计公
司AMD表示,已完成对可编程芯片大厂赛灵思公司的收购,交易价值约500亿美元。3、据
美国IT网站TheRegister报道,英特尔将开放x86架构的软核和硬核授权,使客户能够在
英特尔制造的定制设计芯片中混合x86、Arm和RISC-V等不同的CPUIP核。4、英特尔旗
下自动驾驶部门Mobileye周一宣布,计划与合作伙伴在2024年在美国推出自动驾驶电动
班车。5、英特尔预计全年调整后每股收益3.5美元,预期3.44美元。预计全年经调整毛
利率52％,预期52.1％;仍然预测全年资本支出270亿美元,预期269.3亿美元。
周观点:从近期中央及地方政府出台的多个政策文件来看,发展数字经济、推动数
字化转型的重要性进一步凸显。建议把握我国数字化转型机遇,重点关注"硬软件"底座
,同时围绕数据要素出发,关注数据安全、数据治理等领域。标的上建议关注:云计算:
用友网络(600588)、浪潮信息(000977)、宝信软件(600845)、广联达(002410)、金山
办公(688111)等。人工智能:科大讯飞(002230)、大华股份(002236)、海康威视(00241
5)等。证券IT:恒生电子(600570)等。网络安全:奇安信-U(688561)、启明星辰(002439
)、绿盟科技(300369)等。
信创:中国长城(000066)、中国软件(600536)、中科曙光(603019)等。
风险提示:政策变动;宏观经济波动影响下游产品需求;技术推进不及预期;行业竞
争加剧等。
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