资产重组最新消息
≈≈豪悦护理605009≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司主要业务
报告期，公司主要从事妇、幼、成人卫生护理用品的研发、制造与销售业
务，产品涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等一次性卫生用品。
主要分为婴儿卫生用品、成人卫生用品及其他产品。
（二）公司主要产品
公司注重研发，持续迭代推出新产品，新产品不断获得品牌商认可，带动
客户共同引导消费潮流。
1、公司产品具体如下：
公司主要产品为婴儿卫生用品、成人卫生用品等吸收性卫生用品。
婴儿拉拉裤
公司主要产品图片示例
粘贴式婴儿纸尿裤
婴儿纸尿片
成人拉拉裤
粘贴式成人纸尿裤
成人纸尿片
经期裤
卫生巾
护理垫
（三）经营模式
1、销售模式：公司品牌客户主要以ODM模式进行销售，品牌客户包括境内
客户和境外客户，其中以境内客户为主；公司自主品牌业务的销售模式分为线上销售
和线下销售两种方式。
（1）品牌客户主要以ODM模式进行销售，其中以国内客户为主。ODM是指公
司根据市场需求或客户委托进行产品的设计研发，并根据客户订单组织生产，生产的
产品以客户的品牌对外销售的一种生产方式。公司不仅负责生产加工，而且负责设计
研发。报告期内，公司ODM模式销售收入占比较高，且逐年增加。
（2）公司自有品牌业务的销售模式可分为线上销售和线下销售两种方式。
线下销售为经销模式。公司经销商客户主要为从事快销品、卫生用品、日化产品经销
业务的公司或个体工商户，主要通过其所辖地区的母婴店、购物中心、中小型超市、
便利店等实现产品的最终销售。
公司线上销售渠道主要可分为自营模式和非自营模式两种。线上自营模式
下，公司主要通过在天猫、淘宝、京东等电商平台开设直营店铺向最终消费者销售商
品，并以销售商品的不同品类区分平台内不同店铺。线上非自营模式下，公司主要通
过B2C或B2B等线上平台向消费者或下游客户销售商品，双方以电商平台实际销售商品
和约定方式进行结算。公司合作的线上平台主要包括京东自营店铺和海拍客等。
2、生产模式：公司对于ODM业务，主要采用订单生产模式以销定产，根据
客户所下订单来制定采购计划、组织生产，按照用户要求的规格、数量和交货期交货
；对于自有品牌业务，由销售部根据市场预测情况进行排产，并保持一定的安全库存
。在保证产品质量的前提下，进行有效的产销协调，合理安排原材料的采购、生产计
划和物流。公司在生产过程中十分注重制造成本和产品质量，建立了KPI考核制度来
确保生产的达成率。
（四）行业情况
根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行
业为“制造业（C）”中的“造纸和纸制品业（C22）”。根据国家统计局《国民经济
行业分类（GB/T4754-2017）》标准，公司所处行业属于造纸和纸制品业（C22）中的
“其他纸制品制造（C2239）”。
根据中国造纸协会统计，2020年我国吸收性卫生用品市场规模（市场总销
售额）已达到1214亿元，比上年增加4.2%。在吸收性卫生用品（包括女性卫生用品、
婴儿纸尿裤/片和成人失禁用品）市场规模中，女性卫生用品（包括卫生巾、经期裤
和卫生护垫）占50.5%，婴儿卫生用品占40%，成人失禁用品占9.5%。相比2019年，女
性卫生用品占比略有提升，婴儿纸尿裤/片占比继续下降，成人失禁用品占比继续提
升。
婴儿纸尿裤/片市场渗透率由2019年的72.2%上升到77.1%，提高了4.9个百
分点。由于受国内新生儿人口数量下降以及新冠疫情危机产生的不确定性，使部分适
龄人群推迟生育计划的影响，2020年国内婴儿纸尿裤市场规模较2019年下降2.6%。在
婴儿纸尿裤市场份额中，中高端内裤式产品占比份额逐年提高，2020年达到整体市场
的35.6%。
二、经营情况的讨论与分析
（一）营业收入和利润情况
公司实现营业收入10.84亿元，同比下降21.72%；归属于上市公司股东的净
利润1.92亿元，同比下降48.76%；基本每股收益为1.21元，上年同期为3.15元，同比
下降61.59%；经营活动产生的现金流量净额3.72亿元，上年为4.85亿元，同比下降23
.38%；总资产36.29亿元，上年为33.86亿元，同比增长7.18%。公司第二季度实现营
业收入5.30亿元，环比上升4.83%；归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，环比上
升17.95%。
公司二季度业绩分析：
1、公司二季度在行业整体下降的情况下，环比一季度仍保持增长；
2、防疫物资生产未纳入公司今后主营业务发展框架、未投入相应资源建立
销售渠道，随着国内疫情得到有效控制，公司将资源聚焦于吸收性卫生用品产业；
3、受疫情影响，全球货物出口运输运力紧张，导致运费大幅上涨，客户采
购成本上升订单减少，出口业务下降。
（二）报告期，公司持续投入新产品研发，深化与全球著名大客户的合作
，不断扩充合作产品品类（如经期裤、婴儿纸尿裤和婴儿拉拉裤等）、加大合作区域
。进一步强化成本管控优势，努力打造全球护理用品行业具有产品引领力的ODM龙头
企业”。
2021年上半年发展战略和经营计划回顾总结如下：
1、持续保持领先行业的研发创新能力
公司始终将研发创新放在企业发展的首要位置，持续对研发技术大力投入
，依托持续研发及多年行业经验，在复合芯体婴儿纸尿裤、经期裤等产品持续迭代研
发。公司在生产线订购时，充分考虑研发的产品结构框架、设备自动化水平、预留设
备后期的研发和升级改造空间。公司研发的第四代可穿脱经期裤未来将积极进行商业
化应用和推广，第四代新型复合芯体材料已应用于产品。新产品不断获得品牌商认可
，带动客户共同引导消费潮流。
公司目前拥有137项专利，其中发明专利8项，报告期，投入研发费用3863.
83万元，研发投入占营业收入的3.56%，持续、稳定的研发投入，不仅稳固公司行业
领先的研发优势，还能不断提高公司面对多变宏观环境的抗风险能力，为公司未来持
续快速发展奠定坚实基础。
2、发挥成本控制优势，打造数字化未来工厂
公司开始引进SAP、MES系统，实现制造数据、计划排产、生产调度、质量
、设备、能效等管理功能,配套智能立体仓库实施生产数字化管理。公司针对产线后
端人工耗用多、劳动强度大的生产工序，通过对生产流程的优化，配置智能化设备降
低成本的同时提高生产效率。例如通过运用装箱机、码垛机、AGV等自动搬运设备，
逐步实现从材料出库--生产制造--成品入库—成品出库等环节的自动化操作，既能减
少人工投入、降低劳动强度、还能大幅提升生产效率。
3、推进国际化发展
上半年，公司充分发挥持续领先行业的研发创新优势，针对东南亚国家的
气候特点，利用复合芯体结构产品更轻薄、透气、干爽等优点，在国外市场推广自主
品牌复合芯体结构婴儿尿裤产品，逐步提升自主品牌影响力。
公司通过多渠道从外部引进核心销售人才，已初步建成海外自主品牌管理
团队。公司已在泰国线上线下开展自主品牌销售活动，有序进行推广宣传，调整业务
框架，梳理现有自主品牌产品、品牌定位，制定产品战略及品牌规划，逐步加大自主
品牌建设；同时，对泰国以外的东南亚国家外贸出口业务也同步开展，有利于公司国
际市场的开拓，同时优化公司产能及运输整合能力，以降低因地缘政治动荡，单一生
产国出口带来的贸易风险。
4、有序推进募投项目建设
公司募投项目“新增年产6亿片吸收性卫生用品智能制造技改项目”生产线
全部投产，募集资金累计投入金额19,489.49万元，投入进度为98.73%；“年产12亿
片吸收性卫生用品智能制造生产基地建设项目”设备已经陆续投产，预计今年年底全
部投产，募集资金累计投入金额58,609.54万元，投入进度为64.98%。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1、宏观经济风险
公司产品属于一次性卫生用品行业，一次性卫生用品作为改善生活品质的
日常消费品，与国民经济发展水平、居民可支配收入水平以及新生儿人数、人口老龄
化程度等宏观因素具有显著的相关性。虽然目前我国经济持续增长，居民可支配收入
稳步提升，新生儿人数维持相对高位以及老龄人数占比提升，但2018-2020年，我国
全年婴儿出生率分别为10.94‰、10.48‰和8.5‰，最近3年出生率连续下降；其中20
18年比2017年减少200万，2019年比2018年减少58万，2020年人口出生比2019年减少2
65万。未来不排除由于宏观经济和居民可支配收入增速出现波动，以及出生率继续下
降等原因，导致一次性卫生用品的市场规模缩小，进而影响行业整体发展情况和公司
经营业绩。
2、市场竞争风险
随着居民消费水平和健康生活理念的提升，新零售业态的发展、产品结构
的改变、民族品牌的崛起以及企业生产制造能力的进一步提升，一次性卫生用品行业
尤其是婴儿卫生用品行业在保持较快速度增长的同时，市场竞争格局也发生了较大的
变化。主要表现为外资品牌市场份额逐步下滑，国内新零售品牌市场占有率提升以及
国内制造商生产能力竞争优势突显。行业的竞争策略从价格竞争逐步转向了品牌竞争
和质量竞争，各制造商通过在产品研发和渠道拓展上大量投入，在产品质量、外观设
计、使用性能、供应链管理及品牌建设等方面展开竞争。
未来如果国内外品牌间以及制造企业之间竞争加剧，比如国际品牌商通过
销售复合芯体纸尿裤与国内品牌商在产品品质、价格等方面展开竞争，行业竞争将可
能趋于激烈。如果公司不能有效制定并实施研发、生产、品牌及营销发展规划，将可
能对公司经营带来不利影响。
3、原材料价格波动风险
公司产品主要原材料为无纺布、高分子吸水树脂、木浆、热熔胶和包装袋
，都是石油的衍生产品，受国际局势的影响而变化，原材料的价格变化对公司利润有
一定的影响。
公司所用无纺布、高分子吸水树脂、木浆、热熔胶和包装袋原材料供应充
足，按照市场价进行采购。报告期内，公司直接材料占营业成本比例较高。如果主要
原材料价格未来出现上涨或者持续的大幅波动，将对产品成本造成直接影响，从而对
公司净利润及利润率产生不利影响，公司存在原材料价格波动的经营风险。公司已掌
握纸尿裤复合芯体、透气底膜、蓬松无纺布等核心中间材料的生产工艺，通过掌握中
间材料的生产工艺，有助于公司加强成本管控，增强自身的竞争力。
4、婴儿出生率下降的风险
根据国家统计局发布最新数据，2020年中国新生儿数量为1200万人，比201
9年减少265万人，新生儿数量已连续三年出现下滑。2020年出生人口中，二孩及以上
孩次的比例相比往年虽有所下降，但仍然高于40%，国家的全面放开二孩政策以及三
孩政策起到了重要作用。如果未来中国出生人口继续减少将影响国内婴儿卫生用品市
场规模的增长速度和前景。一方面公司将继续巩固在产品创新、技术研发、生产能力
和质量控制方面的优势，努力开拓新客户，同时加大自有品牌建设力度，持续扩大在
婴儿卫生用品市场的占有率；另一方面，公司将抓住成人纸尿裤市场和经期裤市场快
速发展的契机，扩大成人失禁用品和女性卫生用品的销售规模和市场占有率，以应对
婴儿出生率持续下降对公司经营产生的不利影响。
四、报告期内核心竞争力分析
公司自创立以来，始终专注于卫生用品的制造本业、高度重视产品研发及
生产管理，致力于为客户提供优质产品。公司核心竞争力主要体现在五个方面：
（一）拥有专业的研发团队及迭代创新的研发能力
公司始终将研发创新放在企业发展的首要位置，持续对研发技术的大力投
入，依托持续研发及多年的行业经验，公司研发的第四代可穿脱经期裤未来将积极进
行商业化应用和推广；第四代新型复合芯体材料已应用于产品。此外，公司高度重视
客户意见反馈，通过直接或联合客户到社区、商超进行用户调查，及派发试用装收集
试用报告等多种形式开展市场调研工作；针对调研问题进行分析、实验和测试，找出
解决方案，再进行产品打样、测试、消费者试用等。通过新材料的运用、生产工艺的
改进，研发了超声波无胶固定橡筋，让产品更环保、使用更舒适，并形成了研发成果
，获得发明专利。
（二）建立精益生产管理体系
公司开展精益化生产管理，通过对供应链和生产过程的精细化管理，有效
控制、降低产品生产成本，具有成本领先优势；采取以销定产的原则，逐月制定生产
计划，通过信息化管理对采购、生产和发货过程进行进销存管理，减少原材料、在产
品和产成品的库存；公司逐月分析经营数据，对各生产单元的成本耗用分类跟踪、分
析、优化和考评，有效节约生产成本。
公司以“阿米巴”进行核算管理，做到“一单一核算”，及时分析生产过
程中的物料消耗情况，优化生产计划，进一步降低产品成本，提高生产效率；对车间
通过“6S”考核管理，每月组织各部门负责人对车间评比，按季度进行考核激励，充
分调动员工全员参与的积极性；开展员工合理化建议，引导员工积极参与生产管理与
工艺改进；针对技术岗位加强培训并制定“师带徒”奖励制度，快速培养提升员工操
作技能，确保产线快速增加后的人才梯队建设。
健康的企业文化和稳定优秀的管理团队为公司制定研发、生产、销售经营
决策和快速可持续发展提供了重要保证。
（三）健全的质量控制体系
自成立以来，公司一直重视品质管理工作，通过了ISO9001:2015质量管理
体系、ISO14001:2015环境、ISO45001:2018职业健康安全、ISO13485:2016医疗器械
等管理体系的认证，在与众多跨国企业的合作中，将国际化的质量控制手段和自身质
量控制经验进行有效结合，吸取其生产管理、质量控制方面优秀经验，并培养了一批
质量管理人才，实践出一套公司独特的质量管理体系，不断完善满足消费者对产品质
量的需求。
除了通过科学有效的质量管理方法，建立健全质量管理体系以外，公司更
是将质量保证融入到产品的研发、生产、检验全链条流程中，为产品的顺利量产基础
。基于严格的品质管理，公司持续赢得客户赞誉，与多家著名跨国公司及国内知名品
牌建立了业务合作关系。
积极参与各项国家标准制定，参与制定国标《纸尿裤规格与尺寸》（GB/T3
3280-2016）、制定《裤型卫生巾》（T/ZZB0744-2018）浙江制造标准、作为第一起
草单位制定的国家标准《女性卫生裤》（GB/T39391-2020）已经发布，显示公司行业
标杆地位。
（四）具备规模化生产能力
公司先后引进了二十余条行业先进的瑞光生产设备，具备生产品质稳定和
结构新颖的吸收性卫生用品的硬件条件，并掌握复合芯体、底膜、无纺布等吸收性卫
生用品核心材料的生产制造技术。目前，公司拥有杭州、江苏、泰国等生产基地。公
司募投项目“新增年产6亿片吸收性卫生用品智能制造技改项目”已全部投产、“年
产12亿片吸收性卫生用品智能制造生产基地建设项目”设备已陆续投产，预计今年年
底全部投产。公司婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、女士经期裤等产品产能在国内排名前列
，公司具备规模化生产优势。
2019-2020年度公司被中国造纸协会生活用纸专业委员会评为“中国婴儿纸
尿裤行业十强企业”、“中国成人失禁用品行业十强企业”。
（五）多元化的优质客户
公司凭借过硬的研发创新实力、稳定可靠的生产制造能力、优质的供应服
务和高性价比的产品，已经在业内积累了多元化的客户。公司合作的客户既有如尤妮
佳、花王等全球著名跨国公司，也有BabyCare、BEABA、蜜芽等电商新兴渠道的国内
母婴知名品牌商。
这些客户在选择供应商并确定合作关系前，对供应商资质会有非常严格的
审定程序，尤其是跨国大公司，在审定过程中对供应商的设计研发能力、生产流程、
质量管理、服务弹性、全球供应能力甚至经营状况等多个方面提出严格要求。供应商
审核资质周期较长，审核过程双方投入较大，一旦形成供需关系后，双方合作通常比
较稳定。
公司已积累了较多优质、稳定的客户，这些客户对公司产品的进一步推广
、品牌形象提升都起到了示范作用，有利于公司未来业务的持续开拓。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
公司积极把握市场机会，秉承“全心以赴，成就卓越”的经营理念，推动
业务稳健增长。2020年公司主营业务发展良好，业绩同比增长。
1、营业收入和利润同比增长
公司实现营业收入25.91亿元，同比增长32.64%；归属于上市公司股东的净
利润6.02亿元，同比增长90.90%；基本每股收益为6.95元，上年同期为3.94元，同比
增长76.4%；经营活动产生的现金流量净额8.24亿元，上年为4.28亿元，同比增长92.
51%；总资产33.86亿元，上年为12.54亿元，同比增长170.02%。
2、抓住机遇，快速转产
公司面对疫情危机，积极把握市场，克服员工返程难、原材料紧张、物流
不畅等困难，快速生产口罩等防疫物资产品，增强国家应急物资供应，配合杭州市政
府执行调拨任务，为当地企业复工复产提供保障，被浙江省新冠肺炎防控工作领导小
组医疗物资保障组列入《省级应急物资重点企业名单》。确保公司业绩增长的同时，
更好的履行企业社会责任。
公司初步建立了ISO13485标准的医疗器械质量管理体系，通过一系列制度
将质量控制细化贯穿到医疗器械生产环节，新增《二类医疗器械生产许可证》及一次
性使用医用口罩、医用外科口罩的产品注册证。
3、加强与客户合作
公司在按期保质保量的完成客户订单同时，持续服务客户，解决市场对产
品的需求，主动和客户对接，及时掌握市场消费需求和产品品质要求，提供优化方案
与建议，满足客户市场发展，提升产品性价比，保障客户市场份额，充分发挥公司研
发及生产的优势，持续赢得客户的认可与肯定，公司经营能力不断提升。
4、优化客户及产品结构
在产能有限的情况下，一方面公司积极引进生产线拓展产能，另一方面对O
DM客户进行优化调整。在按期保质保量的完成客户订单同时，公司持续协助客户解决
新需求，满足客户市场发展，充分发挥公司研发及生产的优势。
报告期，公司积极为客户提供优化方案与建议，进行材料和工艺升级，提
升产品品质，使客户业绩有了较大的增长，赢得知名跨国企业的认可。
5、发挥供应链优势，保障生产
面对突发的、复杂多变的国内外经济形势，公司克服风险和挑战明显上升
、困难增多、竞争加剧等不利因素，通过加大研发创新，加强与供应商合作，有效控
制原材料采购成本，提高生产效率，保障客户产品供给。应对措施主要有以下几点：
（1）合理规划仓库库容，提前备足物料库存；
（2）管理层快速决策，及时反应，提前预付货款，锁定原材料采购价格及
采购数量；
（3）通过长期与跨国供应商合作，签定年度采购协议，有效控制主要原材
料采购成本上升；
（4）基于供应商良好的长期战略合作关系，增强公司规模化生产原材料采
购价格的优势。
6、新增项目情况
(1)高效率、低成本生产高附加值的产品是企业保持竞争力不懈追求的目标
，公司持续升级设备、优化生产工艺。
公司对2条婴儿拉拉裤生产线实施智能化配套，在生产线后端包装、装箱工
序，通过引进机械臂、自动装箱、码垛机器人等智能化设备，节省包装、码垛环节的
人员，在降低人工成本的同时提高生产效率。
(2)公司先后引进十余条行业先进生产设备，具备生产品质稳定和结构新颖
的吸收性卫生用品的硬件条件，并掌握无木浆多维复合芯体、底膜、无纺布等吸收性
卫生用品核心材料的生产制造技术。
报告期，公司在杭州、江苏、泰国建有三个生产基地，婴儿纸尿裤/拉拉裤
、成人纸尿裤/拉拉裤、女士经期裤等产品产能在国内排名前列，具备规模化生产优
势。
（3）公司募投项目“新增年产6亿片吸收性卫生用品智能制造技改项目”
、“年产12亿片吸收性卫生用品智能制造生产基地建设项目”，已经开始陆续投产。
其中“新增年产6亿片吸收性卫生用品智能制造技改项目”生产线已经全部到位，部
分设备已经搬迁至红丰路自建厂区；“年产12亿片吸收性卫生用品智能制造生产基地
建设项目”大部分设备已经到位，并逐步投入生产。
（4）报告期，泰国工厂目前已有3条生产线到位，其中2条设备已完成调试
开始试生产，并在泰国本地进行销售。
二、报告期内主要经营情况
报告期内，在公司董事会及全体员工共同努力下，公司实现营业收入、净
利润等经济指标稳健增长。2020年公司实现营业收入259,095.21万元，同比增长32.6
4%；实现归属母公司所有者的净利润为60,195.63万元，同比增长90.90%；归属于母
公司扣除非经常性损益后的净利润为57,620.59万元，同比增长87.21%；截至2020年
末，公司总资产338,614.56万元，同比增长170.02%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
随着我国居民生活水平的提升，以及消费观念的转变，健康、卫生、方便
的一次性卫生用品逐渐获得消费者的青睐，一次性卫生用品市场规模不断扩大。其中
，妇婴卫生用品为主导产品;中国人口老龄化及护理观念的转变，成人失禁用品市场
将成为新的增长亮点。随着一次性卫生用品的渗透率上升，人们对产品的功能要求更
多，在产品功能细分往舒适化、个性化发展的同时，用料的环保性创新将成为市场关
注重点。
1、国民生活水平的提高，使得消费者对产品的需求更加多元化
在吸收性卫生用品市场发展初期，我国居民人均可支配收入相对较低，消
费者虽然逐步接受使用纸尿裤、卫生巾等吸收性卫生用品，但由于受到生活水平和对
产品认知水平的制约，消费者在产品满足基本吸收性功能的基础上，对产品价格较为
敏感。在该时期，市场竞争以价格竞争为导向。进入21世纪以来，随着社会经济的快
速发展，居民人均可支配收入的不断提高，我国消费者对吸收性卫生用品的选择逐渐
从产品价格向产品品质转移，以品质见长的国外品牌在国内市场的占有率迅速提高，
其中以金佰利、尤妮佳、SCA（维达）、花王等全球著名跨国公司等最为突出。而随
着我国人均GDP突破8,000美元，消费者对产品的需求进入了一个多元化的阶段。消费
者从原来对价格、品质的单一追求发展到集对产品舒适性、功能、品质、便利性、安
全性等多元化为一体的需求。此时，国内制造商凭借着贴近消费者群体，洞悉消费者
需求，快速迭代的产品开发能力以及不断提升的产品质量而异军突起，国内品牌市场
份额逐渐提升。为应对上述市场变化，国际品牌也通过寻求与国内优秀的生产制造商
进行战略合作，委托国内优质生产制造商进行产品研发、设计和生产加工。
2、传统渠道发展平稳，新兴渠道快速崛起
吸收性卫生用品传统渠道包括大卖场、大型超市、小超市等网点。新兴渠
道包括母婴专营店和专营连锁店、电商平台、垂直电商等。近年来，母婴专营店作为
母婴护理用品的独特销售途径，凭其专业化、品牌化的优势在国内迅速发展；而随着
互联网以及网购的流行，电商平台、垂直电商凭借其便利性逐渐成为吸收性卫生用品
销售的重要渠道之一。根据国家统计局发布的数据显示，2019年，全年网上零售额分
别达到106324亿元，比上年增长16.5%。
随着互联网以及网购的流行，电商平台、垂直电商等电商渠道逐渐成为婴
儿纸尿裤销售的重要渠道，电商渠道的销售占比不断提升，电商渠道销售占比从2010
年的4.8%迅速增长至2019年的44%，而以超市、大卖场等为代表的线下渠道销售额占
比从2010年的95.2%减少至2019年的56%。
数据来源：公开资料整理
3、受益于“中国质造”和“新零售业态”双轮驱动，国产品牌迅速崛起
经过多年的发展和赶超，国内吸收性卫生用品制造企业的自主研发和创新
能力已得到明显提升，部分制造商的自主设计研发能力、生产技术和质量控制水平基
本达到甚至超越国外同类产品，整个行业已基本实现从“中国制造”到“中国质造”
的高端化升级。由于外资品牌进入市场较早，目前占领着国内传统渠道的主要份额，
国内的制造商们亟需开拓新渠道，让更多“中国质造”产品投入市场。
伴随着国内互联网的发展及网购的流行，母婴垂直电商、母婴专营连锁、O
2O、电商平台等多元化的新零售业态正在深刻地改变纸尿裤、卫生巾的传统销售渠道
与市场格局。在此背景下，新兴的国内母婴品牌商着力于整合业态资源，选择与国产
ODM制造商进行强强合作，以国货精品切入市场，打造产品体验新生态，并迅速聚集
了一大批粉丝流量。一方面国内ODM制造商可以帮助国内母婴品牌商们打造出符合品
牌特色的国货精品；另一方面借助新零售渠道可以迅速打通线下市场，让国产品牌深
入人心。
受益于“中国质造”和“新零售业态”双轮驱动，国产品牌强势崛起，销
售额和市场占有率快速提升。据贝恩调研数据显示，2016年-2017年间国产品牌在国
内婴儿纸尿裤的市场占有率提升了6.6个百分点。
新零售业态兴起的背景下，母婴品牌商和制造商的合作示意图
4、升级产品不断涌现，经期裤和复合芯体纸尿裤产品正成为行业新的增长
点
在经期裤研发成功之前，夜用卫生巾的研发集中在“安全性”与“舒适性
”两大功能方向上。其中，安全性主要通过将产品设计得更大、更长来实现，舒适性
主要通过材料和设计的优化来实现。目前夜用卫生巾产品单纯扩展尺寸的研发方向，
一方面有其尺寸的局限性，另一方面过于追求尺寸也影响了穿着的舒适性。经期裤产
品的出现，同时解决了“安全性”与“舒适性”的问题。经期裤由于采用“内裤式”
的“360度”全包围结构设计，贴身度更好，吸收能力更强，解决了液体侧漏、后漏
的隐患，同时由于是一次性使用，无需洗涤，兼具安全、舒适和便利的三大优点，因
此受到了消费者的广泛认可。
纸尿裤的核心部分是吸收芯体，国产复合芯体的发明和应用极大地提升了
纸尿裤产品在吸收、反渗、舒适度等方面的性能，引发了国产吸收性卫生用品制造商
的技术变革。复合芯体已在国内的婴儿纸尿裤产品中得到快速的发展和应用，并获得
了大量消费者的认可和青睐。复合芯体纸尿裤产品在国内市场的成功已经引起了跨国
公司的重视，目前越来越多的跨国公司正通过寻求与国产ODM制造商建立合作关系来
应对芯体结构技术变革带来的市场冲击。
5、婴儿卫生用品市场持续增长，产品不断更新迭代
为顺应消费者对高品质产品的需求，制造商们通过加大研发投入，不断推
出创新产品和升级产品例如近年来以“婴儿拉拉裤”为代表的中高端纸尿裤产品，以
其便利性和舒适性得到越来越多家庭的认可和青睐。据中国造纸协会统计，在2017年
和2018年的婴儿纸尿裤的销售量中，婴儿拉拉裤的销售量占比分别为24.9%和27.2%，
分别比上年增长5.3个百分点和2.3个百分点，且增长率远高于行业同期平均增长水平
。因此，未来具备婴儿拉拉裤等中高端产品设计研发和生产能力的制造商将在产品差
异化竞争中具备一定优势。
6、人口“老龄化”趋势带动成人失禁用品市场快速增长
由于人口老龄化加剧，加之居民生活水平提高，老年人护理需求上升，随
之而来的是成人失禁用品市场的快速发展。据中国造纸协会分析，目前成人失禁用品
的消费市场正在迅速增长，但主要集中在满足基本功能的、具有高性价比的中低档纸
尿裤（片）产品，未来随着老年人自我护理需求的上升，成人纸尿裤市场也将步随卫
生巾、婴儿纸尿裤的竞争态势，在产品功能性和便利性上展开竞争。
(二)公司发展战略
公司是国内个人卫生护理用品领域的领先制造商，专注于妇、幼、成人卫
生护理用品的研发、制造与销售业务。公司秉承“全心以赴，成就卓越”的经营理念
，致力于成为全球护理用品领域拥有研发技术优势的卓越企业。公司根据市场需求和
发展情况，逐步扩大生产规模，提升信息化水平，继续强化变革创新意识，追求有质
量的稳步增长。立足于实际情况，结合市场、行业环境及公司期望，未来，公司总体
战略为：
1、以市场为导向，客户为中心，依托研发创新优势促进与全球巨头合作共
赢。
2、以产品为经营重心，以精细化管理确保优异品质和成本优势。
3、以新零售促进自有品牌建设，加大营销投入，推动自主品牌发展。
(三)经营计划
2021年，是“十四五”规划的开局之年，也是公司进入资本市场的开局之
年。公司将继续保持稳健的经营风格，进一步提升公司规范化运营和治理水平；以科
技创新为根本动力，优化产品结构、扩大产能，创新营销策略，开拓新的市场，不断
挖掘新的业绩增长点。
1、产能扩充计划
随着我国个人护理行业的快速发展，市场对一次性护理用品的需求日益增
长，公司将依托良好的市场前景，利用好募集资金实施扩产计划。将通过发挥“新增
年产6亿片吸收性卫生用品智能制造技改项目”和“年产12亿片吸收性卫生用品智能
制造生产基地建设项目”二个项目作用，逐步完善卫生用品的生产工艺，不断提升公
司产品的生产能力和自动化水平，更好的满足下游客户需求，不断提高公司在个人护
理行业的市场份额，扩大公司在行业内的市场竞争力和品牌影响力。
2、品牌推广计划
公司作为国内领先的个人护理用品制造商，理应抓住市场机遇，加强品牌
建设，拓展营销网络和渠道，促进公司产品销售，为全球消费者提供更加优质的产品
。
公司将利用募集资金逐步实施品牌推广计划，通过新建“品牌建设与推广
项目”，持续通过拓展营销渠道、增加广告投入、加强推广活动力度，增强公司产品
知名度和美誉度，提升公司综合盈利能力。
3、研发能力增强计划
2021年，公司将继续以客户为中心，以市场为导向，不断优化经营及营销
策略，以婴儿护理用品和成人护理用品业务为重点，加强与客户在创新阶段的前瞻性
合作；主动减少不可持续的疫情相关产品的订单，为其他更具发展前景的产品留出产
能；同时，公司将继续强化环保和可降解产品市场布局，提升公司产品在全球的覆盖
面。
未来，更加环保产品的研发和生产能力将是个人护理用品企业核心竞争力
之一。公司将通过“研发运营支持中心建设项目”实施，进一步增强产品研发能力，
满足消费者的多样化及个性化需求，提高公司的核心竞争能力。
4、管理提升计划
随着公司的快速发展，特别是公司成功在上交所主板挂牌上市后，公司业
务规模将大幅提升，对管理体系和运营效率将提出更高的要求。公司将进一步规范、
完善内部管理控制体系，按照国家法律法规和公司章程的规定，进一步完善公司的决
策、执行、监督的法人治理结构，加强“三会”运作，提升履职能力，助力公司高质
量发展。
此外，公司将结合未来业务规模增长对内部管理体系的要求，继续完善采
购、研发、生产、销售等业务流程，不断完善制度体系建设，夯实管理基础，通过提
升对公司运营数据的收集、管理和分析，大幅提升公司整体的管理和运营效率，为公
司业务的快速发展提供必要的保障和支撑。
5、人才建设计划
个人护理用品行业对研发人员的技术积累和科研开发经验有较高的要求，
虽然经过多年的发展，公司已经形成了一支行业经验丰富的专业技术研发团队，但随
着公司新产品、新技术、新工艺研发投入的加大，对研发人才的需求大幅提升，尤其
是相关精尖领域的专业技术人才和跨学科的综合技术人才。公司将围绕战略发展规划
及经营目标开展人力资源工作，加强对行业技术人才的引进与培养，在现有研发团队
的基础上，进一步优化人才结构，一方面引进具有实践经验和综合研发能力的行业资
深技术人才，扩充公司高级研发人员规模，另一方面引进一批相关学科专业人才，通
过加强内部培养，使其在发挥专业领域特长的同时快速培养多学科综合能力，从而建
立公司多层次的技术人才梯队，提高公司整体研发实力。
此外，随着业务规模的扩大，公司将根据业务需求引进一批行业经验丰富
的管理、生产、营销人才，通过加强内部的人力资源配置、绩效管理和培训体系，满
足公司业务快速发展对各方面人才的持续增长的需求。
6、投融资计划
2020年9月，公司成功在上交所主板挂牌上市，扣除发行费用后募得资金约
为15.49亿元，公司将
合理利用募集资金投资项目建设，增强公司的综合盈利能力，积极回报公
司股东。
公司将以进入资本市场为契机，围绕公司战略目标，结合公司具体需求，
灵活运用投资、并购等资本运作方式，在全球范围内积极寻找收购、合作机会，进行
合理的战略性产业布局，努力寻求在更大空间、更高层次、更广范围内有更大作为。
同时，公司将根据公司发展战略和业务发展规划，综合考虑公司财务状况、筹资成本
、资本结构和资金的运用周期等方面因素，适时采取多元化的融资方式满足公司资金
需求。
(四)可能面对的风险
1、宏观经济风险
公司产品属于一次性卫生用品行业，一次性卫生用品作为改善生活品质的
日常消费品，与国民经济发展水平、居民可支配收入水平以及新生儿人数、人口老龄
化程度等宏观因素具有显著的相关性。虽然目前我国经济持续增长，居民可支配收入
稳步提升，新生儿人数维持相对高位以及老龄人数占比提升，但2017-2019年，我国
全年婴儿出生率分别为12.43‰、10.94‰和10.48‰，最近3年出生率连续下降。但是
，2017年人口出生比2016年减少63万，2018年比2017年减少200万，2019年比2018年
减少58万，减少的人数还是下降的。未来不排除由于宏观经济和居民可支配收入增速
出现波动，以及出生率继续下降等原因，导致一次性卫生用品的市场规模缩小，进而
影响行业整体发展情况和公司经营业绩。
2、市场竞争风险
随着居民消费水平和健康生活理念的提升，新零售业态的发展、产品结构
的改变、民族品牌的崛起以及企业生产制造能力的进一步提升，一次性卫生用品行业
尤其是婴儿卫生用品行业在保持较快速度增长的同时，市场竞争格局也发生了较大的
变化。主要表现为外资品牌市场份额逐步下滑，国内新零售品牌市场占有率提升以及
国内制造商生产能力竞争优势突显。行业的竞争策略从价格竞争逐步转向了品牌竞争
和质量竞争，各制造商通过在产品研发和渠道拓展上大量投入，在产品质量、外观设
计、使用性能、供应链管理及品牌建设等方面展开竞争。
未来如果国内外品牌间以及制造企业之间竞争加剧，比如国际品牌商通过
销售复合芯体纸尿裤与国内品牌商在产品品质、价格等方面展开竞争，行业竞争将可
能趋于激烈。如果公司不能有效制定并实施研发、生产、品牌及营销发展规划，将可
能对公司经营带来不利影响。
3、原材料价格波动风险
公司产品主要原材料为无纺布、高分子吸水树脂、木浆、热熔胶和包装袋
，都是石油的延伸产品，受国际局势的影响而变化，原材料的价格变化对公司利润有
一定的影响。
公司所用无纺布、高分子吸水树脂、木浆、热熔胶和包装袋原材料供应充
足，按照市场价进行采购。报告期内，公司直接材料占营业成本比例较高。如果主要
原材料价格未来出现上涨或者持续的大幅波动，将对产品成本造成直接影响，从而对
公司净利润及利润率产生不利影响，公司存在原材料价格波动的经营风险。公司已掌
握纸尿裤复合芯体、透气底膜、蓬松无纺布等核心中间材料的生产工艺，通过掌握中
间材料的生产工艺，有助于公司加强成本管控，增强自身的竞争力。
4、婴儿出生率下降的风险
根据国家统计局发布最新数据，2019年中国新生儿数量为1465万人，比201
8年减少58万人，新生儿数量已连续三年出现下滑。2019年出生人口中，二孩及以上
孩次的比例达到了59.5%，连续几年都是提高，这与国家全面放开二孩政策起到了重
要的作用。如果未来中国出生人口继续减少将影响国内婴儿卫生用品市场规模的增长
速度和前景。一方面公司将继续巩固在产品创新、技术研发、生产能力和质量控制方
面的优势，努力开拓新客户，同时加大自有品牌建设力度，持续扩大在婴儿卫生用品
市场的占有率；另一方面，公司将抓住成人纸尿裤市场和经期裤市场快速发展的契机
，扩大成人失禁用品和女性卫生用品的销售规模和市场占有率，以应对婴儿出生率持
续下降对公司经营产生的不利影响。
四、报告期内核心竞争力分析
公司自创立以来，始终专注于卫生用品的制造本业、高度重视产品研发及
生产管理，致力于为客户提供优质产品。公司核心竞争力主要体现在四个方面：
1、拥有专业的研发团队及女士经期裤产品和核心吸收复合芯体原材料的创
新能力
公司始终将研发创新放在企业发展的重要位置，持续坚持对研发技术的大
力投入，依托持续研发及多年的行业经验，公司研发的第四代可穿脱经期裤未来将积
极进行商业化应用和推广；第四代新型复合芯体材料已应用于产品。此外，公司高度
重视客户意见反馈，通过直接或和客户联合到社区、商超进行用户调查，及派发试用
装收集试用报告等多种形式开展市场调研工作；针对调研问题进行分析、实验和测试
，找出解决方案，再进行产品打样、测试、消费者试用等。通过新材料的运用、生产
工艺的改进，研发了超声波无胶固定橡筋，使产品更环保、使用更舒适，并形成了研
发成果，获得了发明专利。
报告期，公司新增发明专利2项，实用新型专利15项；研发费用8,627.15万
元，研发投入占营业收入的3.33%。持续、稳定的研发投入，不仅稳固了公司行业领
先的研发优势，还能不断提高公司面对多变宏观环境的抗风险能力，为公司未来持续
快速发展奠定了坚实基础。
2、建立较完善的质量控制体系，积极参与国家标准制定
自成立以来，公司一直重视品质管理工作，通过与众多跨国公司的合作，
吸取其生产管理、质量控制方面的经验并培养了一批质量管理人才，对公司质量管理
体系不断完善。
除了通过科学有效的质量管理方法，建立健全质量管理体系以外，公司更
是将质量保证融入到产品的研发、生产、检验全链条流程中。基于严格的高品质管理
，公司持续赢得了客户赞誉，和著名跨国公司及国内知名品牌建立了业务合作关系。
公司拥有较完善的产品质量控制管理流程，从产品的开发设计源头开始管控品质质量
，为产品的顺利量产打下了坚实基础。
公司积极参与国家标准的制定，作为第一起草单位制定的国家标准《女性
卫生裤》（GB/T39391-2020）已经发布，显示了公司的行业标杆地位。
3、拥有规模化的生产能力
公司先后引进了十余条行业先进的瑞光生产设备，具备生产品质稳定和结
构新颖的吸收性卫生用品的硬件条件，并掌握复合芯体、底膜、无纺布等吸收性卫生
用品核心材料的生产制造技术。目前，公司拥有杭州、江苏、泰国等生产基地。公司
婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、女士经期裤等产品产能在国内排名前列，公司具备规模化
生产优势。
公司“新增年产6亿片吸收性卫生用品智能制造技改项目”、“年产12亿片
吸收性卫生用品智能制造生产基地建设项目”2个募投项目，正在陆续投产，为后续
产能扩张夯实基础。
4、拥有多元化的客户和多渠道的销售。
公司凭借过硬的研发创新实力、稳定可靠的生产制造能力、优质的供应服
务和高性价比的产品，已经在业内积累了多元化的客户。公司合作的客户既有如尤妮
佳、花王等全球著名跨国公司，也有BabyCare、BEABA、蜜芽等电商新兴渠道的国内
母婴知名品牌商。这些客户对公司产品的进一步推广、品牌形象提升都起到了示范作
用，有利于公司未来业务的持续开拓。
5、精益化管理
公司开展“阿米巴”核算和精益化生产管理。以“阿米巴“进行订单核算
管理，做到“一单一核算”，及时发现生产过程中的物料消耗情况，优化生产计划，
进一步降低产品成本，提高生产效率。
公司对车间通过“6S”考核管理，每月组织各部门负责人对车间评比，按
季度进行考核激励，充分调动了员工全员参与的积极性；开展员工合理化建议，引导
员工积极参与生产管理与工艺改进；针对技术岗位加强培训并制定“师带徒”奖励制
度，快速培养提升员工操作技能，确保产线快速增加后的人才梯队建设。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司主要业务
报告期，公司主要从事妇、幼、成人卫生护理用品的研发、制造与销售业
务，产品涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等一次性卫生用品。
主要分为婴儿卫生用品、成人卫生用品及其他产品。
（二）公司主要产品
公司注重研发，持续迭代推出新产品，新产品不断获得品牌商认可，带动
客户共同引导消费潮流。
1、公司产品具体如下：
公司主要产品为婴儿卫生用品、成人卫生用品等吸收性卫生用品。
婴儿拉拉裤
公司主要产品图片示例
粘贴式婴儿纸尿裤
婴儿纸尿片
成人拉拉裤
粘贴式成人纸尿裤
成人纸尿片
经期裤
卫生巾
护理垫
（三）经营模式
1、销售模式：公司品牌客户主要以ODM模式进行销售，品牌客户包括境内
客户和境外客户，其中以境内客户为主；公司自主品牌业务的销售模式分为线上销售
和线下销售两种方式。
（1）品牌客户主要以ODM模式进行销售，其中以国内客户为主。ODM是指公
司根据市场需求或客户委托进行产品的设计研发，并根据客户订单组织生产，生产的
产品以客户的品牌对外销售的一种生产方式。公司不仅负责生产加工，而且负责设计
研发。报告期内，公司ODM模式销售收入占比较高，且逐年增加。
（2）公司自有品牌业务的销售模式可分为线上销售和线下销售两种方式。
线下销售为经销模式。公司经销商客户主要为从事快销品、卫生用品、日化产品经销
业务的公司或个体工商户，主要通过其所辖地区的母婴店、购物中心、中小型超市、
便利店等实现产品的最终销售。
公司线上销售渠道主要可分为自营模式和非自营模式两种。线上自营模式
下，公司主要通过在天猫、淘宝、京东等电商平台开设直营店铺向最终消费者销售商
品，并以销售商品的不同品类区分平台内不同店铺。线上非自营模式下，公司主要通
过B2C或B2B等线上平台向消费者或下游客户销售商品，双方以电商平台实际销售商品
和约定方式进行结算。公司合作的线上平台主要包括京东自营店铺和海拍客等。
2、生产模式：公司对于ODM业务，主要采用订单生产模式以销定产，根据
客户所下订单来制定采购计划、组织生产，按照用户要求的规格、数量和交货期交货
；对于自有品牌业务，由销售部根据市场预测情况进行排产，并保持一定的安全库存
。在保证产品质量的前提下，进行有效的产销协调，合理安排原材料的采购、生产计
划和物流。公司在生产过程中十分注重制造成本和产品质量，建立了KPI考核制度来
确保生产的达成率。
（四）行业情况
根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行
业为“制造业（C）”中的“造纸和纸制品业（C22）”。根据国家统计局《国民经济
行业分类（GB/T4754-2017）》标准，公司所处行业属于造纸和纸制品业（C22）中的
“其他纸制品制造（C2239）”。
根据中国造纸协会统计，2020年我国吸收性卫生用品市场规模（市场总销
售额）已达到1214亿元，比上年增加4.2%。在吸收性卫生用品（包括女性卫生用品、
婴儿纸尿裤/片和成人失禁用品）市场规模中，女性卫生用品（包括卫生巾、经期裤
和卫生护垫）占50.5%，婴儿卫生用品占40%，成人失禁用品占9.5%。相比2019年，女
性卫生用品占比略有提升，婴儿纸尿裤/片占比继续下降，成人失禁用品占比继续提
升。
婴儿纸尿裤/片市场渗透率由2019年的72.2%上升到77.1%，提高了4.9个百
分点。由于受国内新生儿人口数量下降以及新冠疫情危机产生的不确定性，使部分适
龄人群推迟生育计划的影响，2020年国内婴儿纸尿裤市场规模较2019年下降2.6%。在
婴儿纸尿裤市场份额中，中高端内裤式产品占比份额逐年提高，2020年达到整体市场
的35.6%。
二、经营情况的讨论与分析
（一）营业收入和利润情况
公司实现营业收入10.84亿元，同比下降21.72%；归属于上市公司股东的净
利润1.92亿元，同比下降48.76%；基本每股收益为1.21元，上年同期为3.15元，同比
下降61.59%；经营活动产生的现金流量净额3.72亿元，上年为4.85亿元，同比下降23
.38%；总资产36.29亿元，上年为33.86亿元，同比增长7.18%。公司第二季度实现营
业收入5.30亿元，环比上升4.83%；归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，环比上
升17.95%。
公司二季度业绩分析：
1、公司二季度在行业整体下降的情况下，环比一季度仍保持增长；
2、防疫物资生产未纳入公司今后主营业务发展框架、未投入相应资源建立
销售渠道，随着国内疫情得到有效控制，公司将资源聚焦于吸收性卫生用品产业；
3、受疫情影响，全球货物出口运输运力紧张，导致运费大幅上涨，客户采
购成本上升订单减少，出口业务下降。
（二）报告期，公司持续投入新产品研发，深化与全球著名大客户的合作
，不断扩充合作产品品类（如经期裤、婴儿纸尿裤和婴儿拉拉裤等）、加大合作区域
。进一步强化成本管控优势，努力打造全球护理用品行业具有产品引领力的ODM龙头
企业”。
2021年上半年发展战略和经营计划回顾总结如下：
1、持续保持领先行业的研发创新能力
公司始终将研发创新放在企业发展的首要位置，持续对研发技术大力投入
，依托持续研发及多年行业经验，在复合芯体婴儿纸尿裤、经期裤等产品持续迭代研
发。公司在生产线订购时，充分考虑研发的产品结构框架、设备自动化水平、预留设
备后期的研发和升级改造空间。公司研发的第四代可穿脱经期裤未来将积极进行商业
化应用和推广，第四代新型复合芯体材料已应用于产品。新产品不断获得品牌商认可
，带动客户共同引导消费潮流。
公司目前拥有137项专利，其中发明专利8项，报告期，投入研发费用3863.
83万元，研发投入占营业收入的3.56%，持续、稳定的研发投入，不仅稳固公司行业
领先的研发优势，还能不断提高公司面对多变宏观环境的抗风险能力，为公司未来持
续快速发展奠定坚实基础。
2、发挥成本控制优势，打造数字化未来工厂
公司开始引进SAP、MES系统，实现制造数据、计划排产、生产调度、质量
、设备、能效等管理功能,配套智能立体仓库实施生产数字化管理。公司针对产线后
端人工耗用多、劳动强度大的生产工序，通过对生产流程的优化，配置智能化设备降
低成本的同时提高生产效率。例如通过运用装箱机、码垛机、AGV等自动搬运设备，
逐步实现从材料出库--生产制造--成品入库—成品出库等环节的自动化操作，既能减
少人工投入、降低劳动强度、还能大幅提升生产效率。
3、推进国际化发展
上半年，公司充分发挥持续领先行业的研发创新优势，针对东南亚国家的
气候特点，利用复合芯体结构产品更轻薄、透气、干爽等优点，在国外市场推广自主
品牌复合芯体结构婴儿尿裤产品，逐步提升自主品牌影响力。
公司通过多渠道从外部引进核心销售人才，已初步建成海外自主品牌管理
团队。公司已在泰国线上线下开展自主品牌销售活动，有序进行推广宣传，调整业务
框架，梳理现有自主品牌产品、品牌定位，制定产品战略及品牌规划，逐步加大自主
品牌建设；同时，对泰国以外的东南亚国家外贸出口业务也同步开展，有利于公司国
际市场的开拓，同时优化公司产能及运输整合能力，以降低因地缘政治动荡，单一生
产国出口带来的贸易风险。
4、有序推进募投项目建设
公司募投项目“新增年产6亿片吸收性卫生用品智能制造技改项目”生产线
全部投产，募集资金累计投入金额19,489.49万元，投入进度为98.73%；“年产12亿
片吸收性卫生用品智能制造生产基地建设项目”设备已经陆续投产，预计今年年底全
部投产，募集资金累计投入金额58,609.54万元，投入进度为64.98%。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1、宏观经济风险
公司产品属于一次性卫生用品行业，一次性卫生用品作为改善生活品质的
日常消费品，与国民经济发展水平、居民可支配收入水平以及新生儿人数、人口老龄
化程度等宏观因素具有显著的相关性。虽然目前我国经济持续增长，居民可支配收入
稳步提升，新生儿人数维持相对高位以及老龄人数占比提升，但2018-2020年，我国
全年婴儿出生率分别为10.94‰、10.48‰和8.5‰，最近3年出生率连续下降；其中20
18年比2017年减少200万，2019年比2018年减少58万，2020年人口出生比2019年减少2
65万。未来不排除由于宏观经济和居民可支配收入增速出现波动，以及出生率继续下
降等原因，导致一次性卫生用品的市场规模缩小，进而影响行业整体发展情况和公司
经营业绩。
2、市场竞争风险
随着居民消费水平和健康生活理念的提升，新零售业态的发展、产品结构
的改变、民族品牌的崛起以及企业生产制造能力的进一步提升，一次性卫生用品行业
尤其是婴儿卫生用品行业在保持较快速度增长的同时，市场竞争格局也发生了较大的
变化。主要表现为外资品牌市场份额逐步下滑，国内新零售品牌市场占有率提升以及
国内制造商生产能力竞争优势突显。行业的竞争策略从价格竞争逐步转向了品牌竞争
和质量竞争，各制造商通过在产品研发和渠道拓展上大量投入，在产品质量、外观设
计、使用性能、供应链管理及品牌建设等方面展开竞争。
未来如果国内外品牌间以及制造企业之间竞争加剧，比如国际品牌商通过
销售复合芯体纸尿裤与国内品牌商在产品品质、价格等方面展开竞争，行业竞争将可
能趋于激烈。如果公司不能有效制定并实施研发、生产、品牌及营销发展规划，将可
能对公司经营带来不利影响。
3、原材料价格波动风险
公司产品主要原材料为无纺布、高分子吸水树脂、木浆、热熔胶和包装袋
，都是石油的衍生产品，受国际局势的影响而变化，原材料的价格变化对公司利润有
一定的影响。
公司所用无纺布、高分子吸水树脂、木浆、热熔胶和包装袋原材料供应充
足，按照市场价进行采购。报告期内，公司直接材料占营业成本比例较高。如果主要
原材料价格未来出现上涨或者持续的大幅波动，将对产品成本造成直接影响，从而对
公司净利润及利润率产生不利影响，公司存在原材料价格波动的经营风险。公司已掌
握纸尿裤复合芯体、透气底膜、蓬松无纺布等核心中间材料的生产工艺，通过掌握中
间材料的生产工艺，有助于公司加强成本管控，增强自身的竞争力。
4、婴儿出生率下降的风险
根据国家统计局发布最新数据，2020年中国新生儿数量为1200万人，比201
9年减少265万人，新生儿数量已连续三年出现下滑。2020年出生人口中，二孩及以上
孩次的比例相比往年虽有所下降，但仍然高于40%，国家的全面放开二孩政策以及三
孩政策起到了重要作用。如果未来中国出生人口继续减少将影响国内婴儿卫生用品市
场规模的增长速度和前景。一方面公司将继续巩固在产品创新、技术研发、生产能力
和质量控制方面的优势，努力开拓新客户，同时加大自有品牌建设力度，持续扩大在
婴儿卫生用品市场的占有率；另一方面，公司将抓住成人纸尿裤市场和经期裤市场快
速发展的契机，扩大成人失禁用品和女性卫生用品的销售规模和市场占有率，以应对
婴儿出生率持续下降对公司经营产生的不利影响。
四、报告期内核心竞争力分析
公司自创立以来，始终专注于卫生用品的制造本业、高度重视产品研发及
生产管理，致力于为客户提供优质产品。公司核心竞争力主要体现在五个方面：
（一）拥有专业的研发团队及迭代创新的研发能力
公司始终将研发创新放在企业发展的首要位置，持续对研发技术的大力投
入，依托持续研发及多年的行业经验，公司研发的第四代可穿脱经期裤未来将积极进
行商业化应用和推广；第四代新型复合芯体材料已应用于产品。此外，公司高度重视
客户意见反馈，通过直接或联合客户到社区、商超进行用户调查，及派发试用装收集
试用报告等多种形式开展市场调研工作；针对调研问题进行分析、实验和测试，找出
解决方案，再进行产品打样、测试、消费者试用等。通过新材料的运用、生产工艺的
改进，研发了超声波无胶固定橡筋，让产品更环保、使用更舒适，并形成了研发成果
，获得发明专利。
（二）建立精益生产管理体系
公司开展精益化生产管理，通过对供应链和生产过程的精细化管理，有效
控制、降低产品生产成本，具有成本领先优势；采取以销定产的原则，逐月制定生产
计划，通过信息化管理对采购、生产和发货过程进行进销存管理，减少原材料、在产
品和产成品的库存；公司逐月分析经营数据，对各生产单元的成本耗用分类跟踪、分
析、优化和考评，有效节约生产成本。
公司以“阿米巴”进行核算管理，做到“一单一核算”，及时分析生产过
程中的物料消耗情况，优化生产计划，进一步降低产品成本，提高生产效率；对车间
通过“6S”考核管理，每月组织各部门负责人对车间评比，按季度进行考核激励，充
分调动员工全员参与的积极性；开展员工合理化建议，引导员工积极参与生产管理与
工艺改进；针对技术岗位加强培训并制定“师带徒”奖励制度，快速培养提升员工操
作技能，确保产线快速增加后的人才梯队建设。
健康的企业文化和稳定优秀的管理团队为公司制定研发、生产、销售经营
决策和快速可持续发展提供了重要保证。
（三）健全的质量控制体系
自成立以来，公司一直重视品质管理工作，通过了ISO9001:2015质量管理
体系、ISO14001:2015环境、ISO45001:2018职业健康安全、ISO13485:2016医疗器械
等管理体系的认证，在与众多跨国企业的合作中，将国际化的质量控制手段和自身质
量控制经验进行有效结合，吸取其生产管理、质量控制方面优秀经验，并培养了一批
质量管理人才，实践出一套公司独特的质量管理体系，不断完善满足消费者对产品质
量的需求。
除了通过科学有效的质量管理方法，建立健全质量管理体系以外，公司更
是将质量保证融入到产品的研发、生产、检验全链条流程中，为产品的顺利量产基础
。基于严格的品质管理，公司持续赢得客户赞誉，与多家著名跨国公司及国内知名品
牌建立了业务合作关系。
积极参与各项国家标准制定，参与制定国标《纸尿裤规格与尺寸》（GB/T3
3280-2016）、制定《裤型卫生巾》（T/ZZB0744-2018）浙江制造标准、作为第一起
草单位制定的国家标准《女性卫生裤》（GB/T39391-2020）已经发布，显示公司行业
标杆地位。
（四）具备规模化生产能力
公司先后引进了二十余条行业先进的瑞光生产设备，具备生产品质稳定和
结构新颖的吸收性卫生用品的硬件条件，并掌握复合芯体、底膜、无纺布等吸收性卫
生用品核心材料的生产制造技术。目前，公司拥有杭州、江苏、泰国等生产基地。公
司募投项目“新增年产6亿片吸收性卫生用品智能制造技改项目”已全部投产、“年
产12亿片吸收性卫生用品智能制造生产基地建设项目”设备已陆续投产，预计今年年
底全部投产。公司婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、女士经期裤等产品产能在国内排名前列
，公司具备规模化生产优势。
2019-2020年度公司被中国造纸协会生活用纸专业委员会评为“中国婴儿纸
尿裤行业十强企业”、“中国成人失禁用品行业十强企业”。
（五）多元化的优质客户
公司凭借过硬的研发创新实力、稳定可靠的生产制造能力、优质的供应服
务和高性价比的产品，已经在业内积累了多元化的客户。公司合作的客户既有如尤妮
佳、花王等全球著名跨国公司，也有BabyCare、BEABA、蜜芽等电商新兴渠道的国内
母婴知名品牌商。
这些客户在选择供应商并确定合作关系前，对供应商资质会有非常严格的
审定程序，尤其是跨国大公司，在审定过程中对供应商的设计研发能力、生产流程、
质量管理、服务弹性、全球供应能力甚至经营状况等多个方面提出严格要求。供应商
审核资质周期较长，审核过程双方投入较大，一旦形成供需关系后，双方合作通常比
较稳定。
公司已积累了较多优质、稳定的客户，这些客户对公司产品的进一步推广
、品牌形象提升都起到了示范作用，有利于公司未来业务的持续开拓。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
公司积极把握市场机会，秉承“全心以赴，成就卓越”的经营理念，推动
业务稳健增长。2020年公司主营业务发展良好，业绩同比增长。
1、营业收入和利润同比增长
公司实现营业收入25.91亿元，同比增长32.64%；归属于上市公司股东的净
利润6.02亿元，同比增长90.90%；基本每股收益为6.95元，上年同期为3.94元，同比
增长76.4%；经营活动产生的现金流量净额8.24亿元，上年为4.28亿元，同比增长92.
51%；总资产33.86亿元，上年为12.54亿元，同比增长170.02%。
2、抓住机遇，快速转产
公司面对疫情危机，积极把握市场，克服员工返程难、原材料紧张、物流
不畅等困难，快速生产口罩等防疫物资产品，增强国家应急物资供应，配合杭州市政
府执行调拨任务，为当地企业复工复产提供保障，被浙江省新冠肺炎防控工作领导小
组医疗物资保障组列入《省级应急物资重点企业名单》。确保公司业绩增长的同时，
更好的履行企业社会责任。
公司初步建立了ISO13485标准的医疗器械质量管理体系，通过一系列制度
将质量控制细化贯穿到医疗器械生产环节，新增《二类医疗器械生产许可证》及一次
性使用医用口罩、医用外科口罩的产品注册证。
3、加强与客户合作
公司在按期保质保量的完成客户订单同时，持续服务客户，解决市场对产
品的需求，主动和客户对接，及时掌握市场消费需求和产品品质要求，提供优化方案
与建议，满足客户市场发展，提升产品性价比，保障客户市场份额，充分发挥公司研
发及生产的优势，持续赢得客户的认可与肯定，公司经营能力不断提升。
4、优化客户及产品结构
在产能有限的情况下，一方面公司积极引进生产线拓展产能，另一方面对O
DM客户进行优化调整。在按期保质保量的完成客户订单同时，公司持续协助客户解决
新需求，满足客户市场发展，充分发挥公司研发及生产的优势。
报告期，公司积极为客户提供优化方案与建议，进行材料和工艺升级，提
升产品品质，使客户业绩有了较大的增长，赢得知名跨国企业的认可。
5、发挥供应链优势，保障生产
面对突发的、复杂多变的国内外经济形势，公司克服风险和挑战明显上升
、困难增多、竞争加剧等不利因素，通过加大研发创新，加强与供应商合作，有效控
制原材料采购成本，提高生产效率，保障客户产品供给。应对措施主要有以下几点：
（1）合理规划仓库库容，提前备足物料库存；
（2）管理层快速决策，及时反应，提前预付货款，锁定原材料采购价格及
采购数量；
（3）通过长期与跨国供应商合作，签定年度采购协议，有效控制主要原材
料采购成本上升；
（4）基于供应商良好的长期战略合作关系，增强公司规模化生产原材料采
购价格的优势。
6、新增项目情况
(1)高效率、低成本生产高附加值的产品是企业保持竞争力不懈追求的目标
，公司持续升级设备、优化生产工艺。
公司对2条婴儿拉拉裤生产线实施智能化配套，在生产线后端包装、装箱工
序，通过引进机械臂、自动装箱、码垛机器人等智能化设备，节省包装、码垛环节的
人员，在降低人工成本的同时提高生产效率。
(2)公司先后引进十余条行业先进生产设备，具备生产品质稳定和结构新颖
的吸收性卫生用品的硬件条件，并掌握无木浆多维复合芯体、底膜、无纺布等吸收性
卫生用品核心材料的生产制造技术。
报告期，公司在杭州、江苏、泰国建有三个生产基地，婴儿纸尿裤/拉拉裤
、成人纸尿裤/拉拉裤、女士经期裤等产品产能在国内排名前列，具备规模化生产优
势。
（3）公司募投项目“新增年产6亿片吸收性卫生用品智能制造技改项目”
、“年产12亿片吸收性卫生用品智能制造生产基地建设项目”，已经开始陆续投产。
其中“新增年产6亿片吸收性卫生用品智能制造技改项目”生产线已经全部到位，部
分设备已经搬迁至红丰路自建厂区；“年产12亿片吸收性卫生用品智能制造生产基地
建设项目”大部分设备已经到位，并逐步投入生产。
（4）报告期，泰国工厂目前已有3条生产线到位，其中2条设备已完成调试
开始试生产，并在泰国本地进行销售。
二、报告期内主要经营情况
报告期内，在公司董事会及全体员工共同努力下，公司实现营业收入、净
利润等经济指标稳健增长。2020年公司实现营业收入259,095.21万元，同比增长32.6
4%；实现归属母公司所有者的净利润为60,195.63万元，同比增长90.90%；归属于母
公司扣除非经常性损益后的净利润为57,620.59万元，同比增长87.21%；截至2020年
末，公司总资产338,614.56万元，同比增长170.02%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
随着我国居民生活水平的提升，以及消费观念的转变，健康、卫生、方便
的一次性卫生用品逐渐获得消费者的青睐，一次性卫生用品市场规模不断扩大。其中
，妇婴卫生用品为主导产品;中国人口老龄化及护理观念的转变，成人失禁用品市场
将成为新的增长亮点。随着一次性卫生用品的渗透率上升，人们对产品的功能要求更
多，在产品功能细分往舒适化、个性化发展的同时，用料的环保性创新将成为市场关
注重点。
1、国民生活水平的提高，使得消费者对产品的需求更加多元化
在吸收性卫生用品市场发展初期，我国居民人均可支配收入相对较低，消
费者虽然逐步接受使用纸尿裤、卫生巾等吸收性卫生用品，但由于受到生活水平和对
产品认知水平的制约，消费者在产品满足基本吸收性功能的基础上，对产品价格较为
敏感。在该时期，市场竞争以价格竞争为导向。进入21世纪以来，随着社会经济的快
速发展，居民人均可支配收入的不断提高，我国消费者对吸收性卫生用品的选择逐渐
从产品价格向产品品质转移，以品质见长的国外品牌在国内市场的占有率迅速提高，
其中以金佰利、尤妮佳、SCA（维达）、花王等全球著名跨国公司等最为突出。而随
着我国人均GDP突破8,000美元，消费者对产品的需求进入了一个多元化的阶段。消费
者从原来对价格、品质的单一追求发展到集对产品舒适性、功能、品质、便利性、安
全性等多元化为一体的需求。此时，国内制造商凭借着贴近消费者群体，洞悉消费者
需求，快速迭代的产品开发能力以及不断提升的产品质量而异军突起，国内品牌市场
份额逐渐提升。为应对上述市场变化，国际品牌也通过寻求与国内优秀的生产制造商
进行战略合作，委托国内优质生产制造商进行产品研发、设计和生产加工。
2、传统渠道发展平稳，新兴渠道快速崛起
吸收性卫生用品传统渠道包括大卖场、大型超市、小超市等网点。新兴渠
道包括母婴专营店和专营连锁店、电商平台、垂直电商等。近年来，母婴专营店作为
母婴护理用品的独特销售途径，凭其专业化、品牌化的优势在国内迅速发展；而随着
互联网以及网购的流行，电商平台、垂直电商凭借其便利性逐渐成为吸收性卫生用品
销售的重要渠道之一。根据国家统计局发布的数据显示，2019年，全年网上零售额分
别达到106324亿元，比上年增长16.5%。
随着互联网以及网购的流行，电商平台、垂直电商等电商渠道逐渐成为婴
儿纸尿裤销售的重要渠道，电商渠道的销售占比不断提升，电商渠道销售占比从2010
年的4.8%迅速增长至2019年的44%，而以超市、大卖场等为代表的线下渠道销售额占
比从2010年的95.2%减少至2019年的56%。
数据来源：公开资料整理
3、受益于“中国质造”和“新零售业态”双轮驱动，国产品牌迅速崛起
经过多年的发展和赶超，国内吸收性卫生用品制造企业的自主研发和创新
能力已得到明显提升，部分制造商的自主设计研发能力、生产技术和质量控制水平基
本达到甚至超越国外同类产品，整个行业已基本实现从“中国制造”到“中国质造”
的高端化升级。由于外资品牌进入市场较早，目前占领着国内传统渠道的主要份额，
国内的制造商们亟需开拓新渠道，让更多“中国质造”产品投入市场。
伴随着国内互联网的发展及网购的流行，母婴垂直电商、母婴专营连锁、O
2O、电商平台等多元化的新零售业态正在深刻地改变纸尿裤、卫生巾的传统销售渠道
与市场格局。在此背景下，新兴的国内母婴品牌商着力于整合业态资源，选择与国产
ODM制造商进行强强合作，以国货精品切入市场，打造产品体验新生态，并迅速聚集
了一大批粉丝流量。一方面国内ODM制造商可以帮助国内母婴品牌商们打造出符合品
牌特色的国货精品；另一方面借助新零售渠道可以迅速打通线下市场，让国产品牌深
入人心。
受益于“中国质造”和“新零售业态”双轮驱动，国产品牌强势崛起，销
售额和市场占有率快速提升。据贝恩调研数据显示，2016年-2017年间国产品牌在国
内婴儿纸尿裤的市场占有率提升了6.6个百分点。
新零售业态兴起的背景下，母婴品牌商和制造商的合作示意图
4、升级产品不断涌现，经期裤和复合芯体纸尿裤产品正成为行业新的增长
点
在经期裤研发成功之前，夜用卫生巾的研发集中在“安全性”与“舒适性
”两大功能方向上。其中，安全性主要通过将产品设计得更大、更长来实现，舒适性
主要通过材料和设计的优化来实现。目前夜用卫生巾产品单纯扩展尺寸的研发方向，
一方面有其尺寸的局限性，另一方面过于追求尺寸也影响了穿着的舒适性。经期裤产
品的出现，同时解决了“安全性”与“舒适性”的问题。经期裤由于采用“内裤式”
的“360度”全包围结构设计，贴身度更好，吸收能力更强，解决了液体侧漏、后漏
的隐患，同时由于是一次性使用，无需洗涤，兼具安全、舒适和便利的三大优点，因
此受到了消费者的广泛认可。
纸尿裤的核心部分是吸收芯体，国产复合芯体的发明和应用极大地提升了
纸尿裤产品在吸收、反渗、舒适度等方面的性能，引发了国产吸收性卫生用品制造商
的技术变革。复合芯体已在国内的婴儿纸尿裤产品中得到快速的发展和应用，并获得
了大量消费者的认可和青睐。复合芯体纸尿裤产品在国内市场的成功已经引起了跨国
公司的重视，目前越来越多的跨国公司正通过寻求与国产ODM制造商建立合作关系来
应对芯体结构技术变革带来的市场冲击。
5、婴儿卫生用品市场持续增长，产品不断更新迭代
为顺应消费者对高品质产品的需求，制造商们通过加大研发投入，不断推
出创新产品和升级产品例如近年来以“婴儿拉拉裤”为代表的中高端纸尿裤产品，以
其便利性和舒适性得到越来越多家庭的认可和青睐。据中国造纸协会统计，在2017年
和2018年的婴儿纸尿裤的销售量中，婴儿拉拉裤的销售量占比分别为24.9%和27.2%，
分别比上年增长5.3个百分点和2.3个百分点，且增长率远高于行业同期平均增长水平
。因此，未来具备婴儿拉拉裤等中高端产品设计研发和生产能力的制造商将在产品差
异化竞争中具备一定优势。
6、人口“老龄化”趋势带动成人失禁用品市场快速增长
由于人口老龄化加剧，加之居民生活水平提高，老年人护理需求上升，随
之而来的是成人失禁用品市场的快速发展。据中国造纸协会分析，目前成人失禁用品
的消费市场正在迅速增长，但主要集中在满足基本功能的、具有高性价比的中低档纸
尿裤（片）产品，未来随着老年人自我护理需求的上升，成人纸尿裤市场也将步随卫
生巾、婴儿纸尿裤的竞争态势，在产品功能性和便利性上展开竞争。
(二)公司发展战略
公司是国内个人卫生护理用品领域的领先制造商，专注于妇、幼、成人卫
生护理用品的研发、制造与销售业务。公司秉承“全心以赴，成就卓越”的经营理念
，致力于成为全球护理用品领域拥有研发技术优势的卓越企业。公司根据市场需求和
发展情况，逐步扩大生产规模，提升信息化水平，继续强化变革创新意识，追求有质
量的稳步增长。立足于实际情况，结合市场、行业环境及公司期望，未来，公司总体
战略为：
1、以市场为导向，客户为中心，依托研发创新优势促进与全球巨头合作共
赢。
2、以产品为经营重心，以精细化管理确保优异品质和成本优势。
3、以新零售促进自有品牌建设，加大营销投入，推动自主品牌发展。
(三)经营计划
2021年，是“十四五”规划的开局之年，也是公司进入资本市场的开局之
年。公司将继续保持稳健的经营风格，进一步提升公司规范化运营和治理水平；以科
技创新为根本动力，优化产品结构、扩大产能，创新营销策略，开拓新的市场，不断
挖掘新的业绩增长点。
1、产能扩充计划
随着我国个人护理行业的快速发展，市场对一次性护理用品的需求日益增
长，公司将依托良好的市场前景，利用好募集资金实施扩产计划。将通过发挥“新增
年产6亿片吸收性卫生用品智能制造技改项目”和“年产12亿片吸收性卫生用品智能
制造生产基地建设项目”二个项目作用，逐步完善卫生用品的生产工艺，不断提升公
司产品的生产能力和自动化水平，更好的满足下游客户需求，不断提高公司在个人护
理行业的市场份额，扩大公司在行业内的市场竞争力和品牌影响力。
2、品牌推广计划
公司作为国内领先的个人护理用品制造商，理应抓住市场机遇，加强品牌
建设，拓展营销网络和渠道，促进公司产品销售，为全球消费者提供更加优质的产品
。
公司将利用募集资金逐步实施品牌推广计划，通过新建“品牌建设与推广
项目”，持续通过拓展营销渠道、增加广告投入、加强推广活动力度，增强公司产品
知名度和美誉度，提升公司综合盈利能力。
3、研发能力增强计划
2021年，公司将继续以客户为中心，以市场为导向，不断优化经营及营销
策略，以婴儿护理用品和成人护理用品业务为重点，加强与客户在创新阶段的前瞻性
合作；主动减少不可持续的疫情相关产品的订单，为其他更具发展前景的产品留出产
能；同时，公司将继续强化环保和可降解产品市场布局，提升公司产品在全球的覆盖
面。
未来，更加环保产品的研发和生产能力将是个人护理用品企业核心竞争力
之一。公司将通过“研发运营支持中心建设项目”实施，进一步增强产品研发能力，
满足消费者的多样化及个性化需求，提高公司的核心竞争能力。
4、管理提升计划
随着公司的快速发展，特别是公司成功在上交所主板挂牌上市后，公司业
务规模将大幅提升，对管理体系和运营效率将提出更高的要求。公司将进一步规范、
完善内部管理控制体系，按照国家法律法规和公司章程的规定，进一步完善公司的决
策、执行、监督的法人治理结构，加强“三会”运作，提升履职能力，助力公司高质
量发展。
此外，公司将结合未来业务规模增长对内部管理体系的要求，继续完善采
购、研发、生产、销售等业务流程，不断完善制度体系建设，夯实管理基础，通过提
升对公司运营数据的收集、管理和分析，大幅提升公司整体的管理和运营效率，为公
司业务的快速发展提供必要的保障和支撑。
5、人才建设计划
个人护理用品行业对研发人员的技术积累和科研开发经验有较高的要求，
虽然经过多年的发展，公司已经形成了一支行业经验丰富的专业技术研发团队，但随
着公司新产品、新技术、新工艺研发投入的加大，对研发人才的需求大幅提升，尤其
是相关精尖领域的专业技术人才和跨学科的综合技术人才。公司将围绕战略发展规划
及经营目标开展人力资源工作，加强对行业技术人才的引进与培养，在现有研发团队
的基础上，进一步优化人才结构，一方面引进具有实践经验和综合研发能力的行业资
深技术人才，扩充公司高级研发人员规模，另一方面引进一批相关学科专业人才，通
过加强内部培养，使其在发挥专业领域特长的同时快速培养多学科综合能力，从而建
立公司多层次的技术人才梯队，提高公司整体研发实力。
此外，随着业务规模的扩大，公司将根据业务需求引进一批行业经验丰富
的管理、生产、营销人才，通过加强内部的人力资源配置、绩效管理和培训体系，满
足公司业务快速发展对各方面人才的持续增长的需求。
6、投融资计划
2020年9月，公司成功在上交所主板挂牌上市，扣除发行费用后募得资金约
为15.49亿元，公司将
合理利用募集资金投资项目建设，增强公司的综合盈利能力，积极回报公
司股东。
公司将以进入资本市场为契机，围绕公司战略目标，结合公司具体需求，
灵活运用投资、并购等资本运作方式，在全球范围内积极寻找收购、合作机会，进行
合理的战略性产业布局，努力寻求在更大空间、更高层次、更广范围内有更大作为。
同时，公司将根据公司发展战略和业务发展规划，综合考虑公司财务状况、筹资成本
、资本结构和资金的运用周期等方面因素，适时采取多元化的融资方式满足公司资金
需求。
(四)可能面对的风险
1、宏观经济风险
公司产品属于一次性卫生用品行业，一次性卫生用品作为改善生活品质的
日常消费品，与国民经济发展水平、居民可支配收入水平以及新生儿人数、人口老龄
化程度等宏观因素具有显著的相关性。虽然目前我国经济持续增长，居民可支配收入
稳步提升，新生儿人数维持相对高位以及老龄人数占比提升，但2017-2019年，我国
全年婴儿出生率分别为12.43‰、10.94‰和10.48‰，最近3年出生率连续下降。但是
，2017年人口出生比2016年减少63万，2018年比2017年减少200万，2019年比2018年
减少58万，减少的人数还是下降的。未来不排除由于宏观经济和居民可支配收入增速
出现波动，以及出生率继续下降等原因，导致一次性卫生用品的市场规模缩小，进而
影响行业整体发展情况和公司经营业绩。
2、市场竞争风险
随着居民消费水平和健康生活理念的提升，新零售业态的发展、产品结构
的改变、民族品牌的崛起以及企业生产制造能力的进一步提升，一次性卫生用品行业
尤其是婴儿卫生用品行业在保持较快速度增长的同时，市场竞争格局也发生了较大的
变化。主要表现为外资品牌市场份额逐步下滑，国内新零售品牌市场占有率提升以及
国内制造商生产能力竞争优势突显。行业的竞争策略从价格竞争逐步转向了品牌竞争
和质量竞争，各制造商通过在产品研发和渠道拓展上大量投入，在产品质量、外观设
计、使用性能、供应链管理及品牌建设等方面展开竞争。
未来如果国内外品牌间以及制造企业之间竞争加剧，比如国际品牌商通过
销售复合芯体纸尿裤与国内品牌商在产品品质、价格等方面展开竞争，行业竞争将可
能趋于激烈。如果公司不能有效制定并实施研发、生产、品牌及营销发展规划，将可
能对公司经营带来不利影响。
3、原材料价格波动风险
公司产品主要原材料为无纺布、高分子吸水树脂、木浆、热熔胶和包装袋
，都是石油的延伸产品，受国际局势的影响而变化，原材料的价格变化对公司利润有
一定的影响。
公司所用无纺布、高分子吸水树脂、木浆、热熔胶和包装袋原材料供应充
足，按照市场价进行采购。报告期内，公司直接材料占营业成本比例较高。如果主要
原材料价格未来出现上涨或者持续的大幅波动，将对产品成本造成直接影响，从而对
公司净利润及利润率产生不利影响，公司存在原材料价格波动的经营风险。公司已掌
握纸尿裤复合芯体、透气底膜、蓬松无纺布等核心中间材料的生产工艺，通过掌握中
间材料的生产工艺，有助于公司加强成本管控，增强自身的竞争力。
4、婴儿出生率下降的风险
根据国家统计局发布最新数据，2019年中国新生儿数量为1465万人，比201
8年减少58万人，新生儿数量已连续三年出现下滑。2019年出生人口中，二孩及以上
孩次的比例达到了59.5%，连续几年都是提高，这与国家全面放开二孩政策起到了重
要的作用。如果未来中国出生人口继续减少将影响国内婴儿卫生用品市场规模的增长
速度和前景。一方面公司将继续巩固在产品创新、技术研发、生产能力和质量控制方
面的优势，努力开拓新客户，同时加大自有品牌建设力度，持续扩大在婴儿卫生用品
市场的占有率；另一方面，公司将抓住成人纸尿裤市场和经期裤市场快速发展的契机
，扩大成人失禁用品和女性卫生用品的销售规模和市场占有率，以应对婴儿出生率持
续下降对公司经营产生的不利影响。
四、报告期内核心竞争力分析
公司自创立以来，始终专注于卫生用品的制造本业、高度重视产品研发及
生产管理，致力于为客户提供优质产品。公司核心竞争力主要体现在四个方面：
1、拥有专业的研发团队及女士经期裤产品和核心吸收复合芯体原材料的创
新能力
公司始终将研发创新放在企业发展的重要位置，持续坚持对研发技术的大
力投入，依托持续研发及多年的行业经验，公司研发的第四代可穿脱经期裤未来将积
极进行商业化应用和推广；第四代新型复合芯体材料已应用于产品。此外，公司高度
重视客户意见反馈，通过直接或和客户联合到社区、商超进行用户调查，及派发试用
装收集试用报告等多种形式开展市场调研工作；针对调研问题进行分析、实验和测试
，找出解决方案，再进行产品打样、测试、消费者试用等。通过新材料的运用、生产
工艺的改进，研发了超声波无胶固定橡筋，使产品更环保、使用更舒适，并形成了研
发成果，获得了发明专利。
报告期，公司新增发明专利2项，实用新型专利15项；研发费用8,627.15万
元，研发投入占营业收入的3.33%。持续、稳定的研发投入，不仅稳固了公司行业领
先的研发优势，还能不断提高公司面对多变宏观环境的抗风险能力，为公司未来持续
快速发展奠定了坚实基础。
2、建立较完善的质量控制体系，积极参与国家标准制定
自成立以来，公司一直重视品质管理工作，通过与众多跨国公司的合作，
吸取其生产管理、质量控制方面的经验并培养了一批质量管理人才，对公司质量管理
体系不断完善。
除了通过科学有效的质量管理方法，建立健全质量管理体系以外，公司更
是将质量保证融入到产品的研发、生产、检验全链条流程中。基于严格的高品质管理
，公司持续赢得了客户赞誉，和著名跨国公司及国内知名品牌建立了业务合作关系。
公司拥有较完善的产品质量控制管理流程，从产品的开发设计源头开始管控品质质量
，为产品的顺利量产打下了坚实基础。
公司积极参与国家标准的制定，作为第一起草单位制定的国家标准《女性
卫生裤》（GB/T39391-2020）已经发布，显示了公司的行业标杆地位。
3、拥有规模化的生产能力
公司先后引进了十余条行业先进的瑞光生产设备，具备生产品质稳定和结
构新颖的吸收性卫生用品的硬件条件，并掌握复合芯体、底膜、无纺布等吸收性卫生
用品核心材料的生产制造技术。目前，公司拥有杭州、江苏、泰国等生产基地。公司
婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、女士经期裤等产品产能在国内排名前列，公司具备规模化
生产优势。
公司“新增年产6亿片吸收性卫生用品智能制造技改项目”、“年产12亿片
吸收性卫生用品智能制造生产基地建设项目”2个募投项目，正在陆续投产，为后续
产能扩张夯实基础。
4、拥有多元化的客户和多渠道的销售。
公司凭借过硬的研发创新实力、稳定可靠的生产制造能力、优质的供应服
务和高性价比的产品，已经在业内积累了多元化的客户。公司合作的客户既有如尤妮
佳、花王等全球著名跨国公司，也有BabyCare、BEABA、蜜芽等电商新兴渠道的国内
母婴知名品牌商。这些客户对公司产品的进一步推广、品牌形象提升都起到了示范作
用，有利于公司未来业务的持续开拓。
5、精益化管理
公司开展“阿米巴”核算和精益化生产管理。以“阿米巴“进行订单核算
管理，做到“一单一核算”，及时发现生产过程中的物料消耗情况，优化生产计划，
进一步降低产品成本，提高生产效率。
公司对车间通过“6S”考核管理，每月组织各部门负责人对车间评比，按
季度进行考核激励，充分调动了员工全员参与的积极性；开展员工合理化建议，引导
员工积极参与生产管理与工艺改进；针对技术岗位加强培训并制定“师带徒”奖励制
度，快速培养提升员工操作技能，确保产线快速增加后的人才梯队建设。
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