600864哈投股份资产重组最新消息
≈≈哈投股份600864≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期内公司所属行业发展情况及发生的主要变化情况
1.热电业务
（1）行业发展状况
电力行业是我国重要的基础性产业，与国民经济发展呈现出正相关的周期
性特点。目前全国电力供需总体平衡。发电装机结构不断优化，延续绿色发展趋势，
国家鼓励发展风电、水电、太阳能、核电等清洁能源，逐步减少和淘汰煤电机组，全
国火力发电量占全国发电量的比重总体呈下降趋势。
供热行业是民生工程，供热价格由政府制定，属于微利行业。近年来政府
为改善空气质量，加大环境治理力度，加快淘汰分散小锅炉房供热，自2021年起烟气
实行超低排放标准。对热源厂限制燃煤锅炉的建设和使用，提倡并支持煤改气、煤改
电，因地制宜拓展多种清洁供暖方式。我国油气资源匮乏，煤炭资源相对富裕，包括
东北在内的北方地区是主要产煤地区，供应相对充足，而且供热期较长，使用天然气
和电力作为主要燃料，供热企业无法承受巨大成本压力，所以在东北地区大部分供热
企业目前还是以煤炭为主要燃料。为了满足燃煤锅炉烟气排放达到超低排放标准，企
业投入大量环保改造资金，环保运行费用也进一步加大。受政府去煤炭产能和调能源
结构政策的影响，近年来煤炭价格不断攀升。以上因素致使供热成本逐年增加，目前
供热行业普遍呈现盈利水平较低和亏损的局面。
数据来源：国家统计局月度数据及本公司情况。
（2）行业地位
公司为哈尔滨市大型的地方热电联产企业之一，有政府批准的专属供热区
域，是政府信得过的国有控股供热企业。公司供热方式为热电联产和大型热水锅炉相
结合，以供热为主，发电为辅，全部是集中供热，且以煤炭为主要燃料。所发电量除
满足热电厂自身生产用电外，其余部分上网销售。在供热区域内，公司供热面积每年
都有所增加，截至2020年底公司集中供热面积为3303万平方米，约占全市集中供热面
积的10%。管理水平和盈利能力居于哈尔滨市中上游。
（3）公司热电业务行业经营性信息分析
装机容量情况：公司总装机容量99MW,与上年同期相比未发生变化。
公司装机容量统计表
机组情况：公司现有9台机组，与上年同期相比未发生变化。
锅炉情况：公司现有锅炉23台，较同期减少3套，主要是公司控股子公司黑
龙江岁宝热电有限公司报废3台75吨/时次高压立式旋风炉锅炉。
公司现有锅炉明细表
发电效率情况：
公司发电厂用电率为5.72%，较去年同期增加0.35%。
产销量情况：
电力生产量和销售量与去年同期相比变化不大。
供暖售热量较去年同期减少，主要是由于去年疫情期间延长供热7天,今年
无延长供热，使供热天数较去年同期减少，以及公司分公司热电厂本期不再租赁经营
住宅新区宣庆、宣西锅炉房，趸售热量减少。
蒸汽销售量较去年同期增加，主要是由于蒸汽用户需求量增多。
水泥生产量、销售量较去年同期增加，主要是去年受疫情影响，产销量下
降。库存量较去年同期减少，主要是去年受疫情影响销售量较少。
报告期内电量电价情况：
续上表
注：上网电价、售电价为平均值。
报告期内电量、收入及成本情况：
金额
金额
（4）行业政策变化
国务院办公厅国办函(2020)129号《关于清理规范城镇供水供电供气供暖行
业收费促进行业高质量发展意见的通知》，就清理规范城镇供水供电供气供暖行业收
费提出意见，取消北方采暖地区城镇集中供热企业向用户收取的接口费、集中管网建
设费、并网配套费等类似名目费用，从2021年3月1日起供热企业不再允许收取集中供
热工程建设费、配套费等费用。该政策实施直接影响公司的入网配套费收入。
近期，省住房和城乡建设厅进行《黑龙江省城市供热条例（征求意见稿）
》立法听证会，拟将供热温度由原来18℃提高到20℃。正式实行后，将会使公司供热
成本增加，影响公司利润。
2.证券业务
（1）行业发展状况：
现阶段我国证券行业正处于转型期，业务多元化发展日益明显，盈利模式
逐渐由传统的通道驱动、市场驱动变为资本驱动、专业驱动，抗周期性逐步增强。然
而中国证券业的经纪、自营、投行、资管和信用等各项业务与证券市场的交易量、价
格波动等方面还存在较高关联性，进而使中国证券业呈现出较强的周期性特征。根据
中国证券业协会公布的未经审计的2021年上半年度证券公司经营数据，全行业总资产
规模达9.72万亿元，比2020年上半年增加21.05%；全行业实现营业收入2,324.14亿元
，同比上升8.91%，其中代理买卖证券业务净收入580.40亿元，同比
上升10.95%；证券行业全年累计实现净利润902.79亿元，同比上升8.58%。
（数据来源：中国证券业协会网站）
最近三年行业主要经济指标情况（
（2）公司证券业务行业地位
（3）证券行业政策变化影响
2021年上半年，中国人民银行发布《证券公司短期融资券管理办法（修订
征求意见稿）》，修订后的内容将引导证券公司加强流动性管理能力，补充优质流动
性资产以满足发行证券公司短期融资券的要求。中国证监会发布《公司债券发行与交
易管理办法》、《关于修改<证券公司股权管理规定>的决定》及配套规定、《
证券市场禁入规定》和修订后《上市公司信息披露管理办法》等制度。《公司债券发
行与交易管理办法》有助于进一步夯实公司债券注册制的制度基础，加强事中事后监
管，规范债券市场发展，完善债券市场法规制度，压实证券公司作为承销保荐机构或
受托管理人的责任。修订后《上市公司信息披露管理办法》，对信息披露要求有针对
性的删减和完善，对证券公司作为资本市场“守门人”提出了更高的要求。《关于修
改<证券公司股权管理规定>的决定》及配套规定的实施体现了新《证券法》施
行背景下，证监会进一步简政放权、提高效率的监管理念，与此同时，针对证券公司
股权的监管将得到进一步完善。《证券市场禁入规定》落实对资本市场违法违规行为
“零容忍”的要求，将证券公司的禁入对象范围扩大到了工作人员，更好的维护证券
市场秩序，保护投资者合法权益和社会公众利益，促进证券市场健康稳定发展。上述
制度的实施，对证券公司、证券业务开展以及证券从业人员提出了更高的要求，证券
公司经营发展将面临新的机遇与挑战。
（二）主要业务、主要产品及其用途
公司目前主营业务是热电业务和证券业务。经营范围为实业投资，股权投
资，投资咨询，电力、热力生产和供应。
1.热电业务：
电力、热力生产供应，主要产品是电力、蒸汽和集中供热。
公司分公司热电厂4台130吨蒸汽锅炉配套3台12MW汽轮发电机组热电联产运
行，主要产品为电力和蒸汽，一部分蒸汽直供用户，大部分通过汽-水换热器转化为
高温热水用于集中供热；热电厂还建有116MW和70MW热水锅炉，生产高温热水单纯用
于供热。热电厂将热力趸售给公司分公司供热公司，由供热公司通过供热管网和换热
站向热用户进行集中供热。热电厂热电联产生产的电力上网销售，向蒸汽用户销售工
业蒸汽。
公司控股子公司黑龙江岁宝热电有限公司负责阿城地区集中供热，有四个
热源厂，其中总厂和一分厂两个热源厂热电联产方式运行，可发电、供热和生产工业
蒸汽；城北车间和城南车间两个热源厂是大型热水锅炉单纯用于集中供热。黑岁宝公
司同时管理供热管网和换热站，向热用户进行集中供热。
2.证券业务：
作为综合类证券公司，公司全资子公司江海证券业务范围涵盖了证券公司
所有传统业务类型，包括证券承销与保荐、证券资产管理、证券经纪、证券自营、证
券投资咨询、融资融券、证券投资基金代销、代销金融产品等，并已开拓部分创新业
务。同时，江海证券还通过其全资子公司江海证券投资（上海）有限公司从事另类投
资业务，通过其全资子公司江海证券创业投资（上海）有限公司从事私募基金业务，
通过其参股子公司江海汇鑫期货有限公司从事期货业务。
目前江海证券拥有76家分支机构，包括20家分公司和56家营业部，其中32
家营业部布局在黑龙江省内，其他分支机构除设在北京、上海、深圳等经济发达的一
线城市外，还分布在福建、辽宁、山东等多个省份的发达城市。江海证券以北京、上
海、深圳三个业务中心为核心，以各分支机构为触角，积聚优势，精耕细作，实现公
司全盘联动，践行公司发展战略。报告期内分支机构未发生变化。
（三）经营模式
1.热电业务的经营模式
公司热电业务是热电联产和热水锅炉相结合运行模式，热电业务的利润主
要来源于三方面业务：供热、发电、供工业蒸汽。
公司主要担负政府规划区域内集中供热的任务，以满足供热为前提，以经
济效益最大化为原则，以热定电调整供热机组，在没有供热负荷或蒸汽负荷的情况下
不单独发电上网。
2.证券业务的经营模式
江海证券按照“以经纪业务为基础，以投行业务为龙头，以自营和资管业
务为两翼”的战略规划，确保公司经营工作取得稳步提升的总体要求。
经纪业务方面，在稳固基础业务规模及收入前提下，秉承“开源创收、节
流增效”的基本准则，坚持“机构化、互联网化、差异化”的发展策略，坚持以客户
为中心，利用互联网平台打造全产业链综合服务，加快财富管理业务发展，推动经纪
业务全面转型升级。投行业务方面，积极响应国家号召，充分利用投行专业优势，同
时紧跟市场形势，推动各类型业务稳步发展。资管业务方面，全面落实整改工作，积
极引进人才，拓展ABS业务机会。固定收益自营业务严格落实监管要求，对标各项监
管规定全面进行整改；开展自营业务坚持以价值投资为基础，以风险控制为前提，建
立了多层次投资体系。信用业务一方面全面落实股票质押业务整改要求，制定详尽的
整改方案和时间推进表，积极推动整改工作，另一方面在加强动态风险管控的基础上
，积极开展融资融券业务，保持业务稳健发展。公司通过三家子公司，整合经纪、投
资银行、投资咨询等多方面专业能力，拓宽了公司的业务链，提供整体、长期、个性
化的资产配置解决方案，以流程化的管理与服务逐步构建起以客户为中心的经营模式
，增强分支机构综合服务能力，深度挖掘分支机构潜力，在充分控制风险的前提下，
持续不断提高公司的综合竞争力，稳步推进公司各项业务的健康发展。
（四）主要业绩驱动因素
1.热电业务：
供热属民生保障项目，与百姓生活质量息息相关，政府对供热标准和供热
价格都有明确规定，并根据天气变化等特殊情况，会做出提前供热或延后停热的临时
通知要求。公司主要生产成本是煤炭，煤炭价格受政策和市场变化影响，价格较高。
企业要承担来自成本和销售双向压力，所以热电行业利润普遍偏低。
公司主要业绩驱动因素一是通过增加供热面积，提升服务水平，提高收费
率，来增加热费收入；二是通过加强各项管理措施，对成本费用进行严格控制，来降
低经营成本，三是公司双主业经营，具有一定融资能力，通过对分公司、子公司资金
方面的协调和支持，可缓解企业资金压力，减少财务费用，从而提高盈利能力。此外
，政府也会对居民供热部分给予免税政策，以减轻企业负担。
2.证券业务
公司在合规的前提下、通过促进经纪业务、投行业务、资管业务、自营业
务和信用业务的协调发展，努力优化公司的收入结构和盈利模式，力争多业务协作产
生“1+1>2”的效应。2020年公司受到中国证监会行政监管措施，加之公司2020年
分类评级大幅下降，公司业务开展面临严峻挑战，报告期内，公司经纪业务、投行业
务、资管业务、自营业务的营业收入出现不同程度下降。
二、经营情况的讨论与分析
1、2021年上半年经营状况的总体评价分析。
2021年上半年，公司根据发展战略，紧密围绕年初确定的经营目标，全面
贯彻落实董事会、股东大会的各项决议精神，扎实推进各项工作。本报告期内,公司
实现营业总收入137,006.90万元，实现利润总额11,912.23万元，实现归属公司股东
净利润11,169.31万元。截至2021年6月30日，公司总资产3,083,550.20万元，归属于
上市公司股东的所有者权益1,348,431.59万元。
（1）热电业务经营情况
2021年上半年，公司热电业务面临的不利形势没有明显改善。受国家能源
政策影响，煤炭供应价格始终居高不下，较同期仍在上涨，政府未启动煤热联动政策
措施相应提高供热价格；为推进哈尔滨市清洁能源使用，改善环境空气质量，满足环
保标准，2021年实行超低排放标准，公司分公司热电厂和控股子公司黑岁宝公司环保
设施运行维护费用增加；从2021年3月1日起，政府规定供热企业不再允许收取集中供
热工程建设费、配套费等费用，使公司收入减少。上述综合因素导致公司热电业务整
体效益受到较严重影响。在各种不利条件下，公司从燃料管理入手，冬煤夏储，降低
采购成本，合理调整运行方式及烟煤、褐煤掺烧的配比率，积极推进节能降耗，缓解
燃煤高成本压力；强化设备管理,努力提高设备健康水平和设备完好率，通过对设备
的全面精修技改，节能挖潜，本着“能修必修，修必修好”的原则，最大程度地提高
设备出力，降低单耗；在热费收缴方面，公司积极推广微信、支付宝、银行网点以及
手机银行等多种缴费方式，方便用户缴费，提高收费效率。
报告期内，热电业务实现营业收入77,881.86万元，较同期增加2.66%，营
业成本61,132.27万元，较同期增加0.13%；热电板块实现利润总额8,943.92万元，较
同期增加56.93%。
报告期内，公司完成发电量24453万千瓦时，较同期增加430万千瓦时，增
幅1.79%；完成售电量14477万千瓦时，较同期增加271万千瓦时，增幅1.91%，完成年
度计划的54.63%；电力生产和销售与去年同期相比变化不大。完成热力销售881万吉
焦，较同期减少118万吉焦，降幅11.81%，完成年度计划的56.84%。热力销售较去年
同期减少，主要是由于去年疫情期间延长供热7天,今年无延长供热，使供热天数较去
年同期减少，以及公司分公司热电厂本期不再租赁经营住宅新区宣庆、宣西锅炉房，
趸售热量减少。
2021年下半年，公司将继续克服煤炭价格居高不下、环保运行维护费用加
大等不利因素，重点做好以下几方面的工作：
①加强燃料管理，做好冬煤夏储，努力控制燃煤成本；
②加大技术改造力度，节能挖潜，努力降低各项单耗指标；
③加强设备管理，合理调节运行方式，提高运行效率，减少运行成本；
④加强供热服务，提供热费收缴率；
⑤积极开展余热回收合作项目，实现资源循环利用，降低供热成本。
（2）证券业务经营情况
2021年上半年江海证券在受到行政监管措施和行业分类评级大幅下降的极
其困难的情况下，各业务条线通力合作、协同发展。报告期内按照证券行业类别口径
，江海证券实现营业总收入5.02亿元，同比降低了32.98%；实现营业支出4.78亿元，
同比降低了34.27%；实现利润总额0.29亿元，同比增长了32.63%；实现净利润0.22亿
元，同比增长了0.27%；实现归属于母公司股东的净利润0.22亿元，同比增长了2.35%
。由于投行业务收入和自营业务收入同比减少带来营业收入减少；营业支出中当期计
提金融资产减值损失同比减少，导致营业支出同比减少；由于营业收入减少幅度小于
营业支出减少幅度，导致公司利润同比增加。
从证券业务分类情况看，经纪业务方面，坚持围绕“机构化、互联网化、
差异化”的发展战略，积极拓展机构业务，持续推动客户开发、客户服务及业务办理
的互联网化。一是，强化机构客户服务体系建设，丰富产品线，以分支机构为触角，
加强对机构客户服务，增加公司机构客户资产。二是，全力推动互联网平台建设，不
断优化和完善江海经济圈、江海综合APP、微信平台等线上开发服务工具，加强零售
客户开发和服务工作，加大线上产品的服务推广，加快新产品上线。报告期内，各类
线上开发服务工具的签约客户及签约资产均持续大幅增加。三是，完善产品引进、研
究和销售的运行机制，加强金融产品销售，加速公司向财富管理转型。受行业佣金整
体下调的影响，报告期经纪业务实现营业收入1.97亿元，同比降低了13.61%。
投行业务方面，充分利用投行专业优势，同时紧跟市场形势，推动各类型
业务稳步发展。一是，继续发挥债券发行优势，释放投行业务储备项目的盈利能力。
报告期内，公司完成各类债券承销共22家，承销金额104.4亿元，债券承销总金额行
业排名第54，其中交易所公司债券承销金额92.4亿元，行业排名第39。二是，股权融
资业务稳步推进，积极储备科创板项目资源。三是，积极扩展新三板推荐挂牌增值业
务，推进精选层公开发行项目。报告期内，公司完成新三板推荐挂牌1家，辅导2家挂
牌公司完成2次定向发行，已申报辅导备案公开发行股票并在精选层挂牌2家。受行政
监管措施及分类评级下降影响，投行项目承揽和发行工作同比减少，报告期投行业务
实现营业收入1.25亿元，同比降低了52.39%。
资管业务方面，以满足监管要求为前提，全面落实且完成整改验收工作，
积极引进人才，推动ABS业务发展。一是，严格落实监管要求，确保存在问题得到彻
底整改。报告期内，公司从部门整合、制度建设、人员管理、系统改造等多方面进行
整改，在未发生任何风险的前提下，全力快速压降不符合监管要求的业务规模，立足
长期发展。二是，积极引进专业人才，推动ABS业务发展，服务实体经济。三是，防
控ABS潜在风险，加强ABS存续期管理工作。报告期末，受托资产总规模257.32亿元，
其中集合资产管理计划受托规模为26.82亿元；单一资产管理计划受托规模166.91亿
元；专项资产管理计划受托规模63.59亿元。受压缩资管通道业务规模和资管主动管
理业务盈利能力尚未显现影响，报告期资管业务实现营业收入0.13亿元，同比降低了
49.09%。
自营业务方面，固定收益自营业务严格落实监管要求，对标各项监管规定
全面完成整改；开展自营业务坚持以价值投资为基础，以风险控制为前提，建立了多
层次投资体系，努力拓展精选层等业务机会。报告期内，公司进一步强化投研体系建
设，深度挖掘价值投资，在不同投资品种之间建立多层次投资体系，有效执行风控措
施，积极寻找市场机会，努力获取稳健的投资收益。受行政监管措施影响，固定收益
自营业务开展受到限制，报告期自营业务实现营业收入1.19亿元，同比降低了48.88%
。
信用业务一方面全面落实股票质押业务整改要求，制定详尽的整改方案和
时间推进表，积极推动整改工作，另一方面在加强动态风险管控的基础上，积极开展
融资融券业务，保持业务稳健发展。报告期末，公司表内股票质押式回购业务规模合
计为30.65亿元，平均履约保障比例约为135.68%，表外股票质押式回购业务自有资金
出资规模为2.53亿元。报告期信用业务实现营业收入0.29亿元，同比增长了188.82%
。
（3）完善内控体系，提高内控管理水平及公司防控风险能力
报告期内，公司已按照企业内部控制规范及相关规定的要求，有效保持了
财务报告及非财务报告的内部控制。持续秉承提高内部控制管理能力、规避生产经营
风险，保证信息质量真实可靠、保护资产安全完整的战略思想。公司遵照对标一流管
理提升行动实施方案和国企改革三年行动实施方案的相关要求，编制工作清单和任务
台账，结合业务实际发展情况制定了《哈尔滨哈投投资股份有限公司内部控制重大缺
陷责任追究管理办法》，编制《哈尔滨哈投投资股份有限公司全面风险管理制度》，
进一步完善内控责任追究体系建设和建立完善风险管理体系；梳理优化《内部控制手
册》、《内控自我评价手册》，将业务流转程序发生变化的控制点进行了修订，规范
各项业务工作流程，提升内部控制设计的合理性和执行的有效性。在内部控制日常管
理中，采取实时监控、定期检查、专项稽核、离任审计等方式，掌握公司本部及分子
公司的内部控制体系建设及执行情况。风险评估工作于年初例行开展，对确定的前十
大风险领域制定了相应的防控措施，及时报送《集团重大经营风险事项情况表》并编
制《重大经营风险事项化解方案》，根据《哈投集团重大经营风险事件报告制度》建
立了重大风险报告机制，实现了对重大风险的有效控制，有效提高了公司风险防控能
力。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1.热电业务风险
（1）煤炭价格风险
公司热电业务的主要原材料是煤炭，煤炭成本占总生产成本的比重较大，
煤炭价格直接影响公司盈利能力，对公司的经营业绩造成较大影响。国家新近出台了
碳达峰碳中和的目标，进一步对能源结构加大调整力度，煤炭价格仍将持续上涨，对
公司未来业绩增长风险较大。
（2）政策变动风险
国务院办公厅国办函(2020)129号《关于清理规范城镇供水供电供气供暖行
业收费促进行业高质量发展意见的通知》，就清理规范城镇供水供电供气供暖行业收
费提出意见，取消北方采暖地区城镇集中供热企业向用户收取的接口费、集中管网建
设费、并网配套费等类似名目费用，从2021年3月1日起供热企业不再允许收取集中供
热工程建设费、配套费等费用。该政策实施直接影响公司的入网配套费收入。
近期，省住房和城乡建设厅进行《黑龙江省城市供热条例（征求意见稿）
》立法听证会，拟将供热温度由原来18℃提高到20℃。正式实行后，将会使公司供热
成本增加，影响公司利润。
（3）热源缺口风险
公司热电厂三台130t/h煤粉蒸汽锅炉和三台12MW汽轮发电机组，到2018年
均已达到国家规定的30年设计使用年限，到2023-2025年陆续达到延寿使用年限。公
司需得到政府支持，允许再次延长机组使用年限，同时批准公司对超期服役机组的热
源替代建设。否则，超期服役机组退出后面临巨大热源缺口的风险。
（4）管网设施老化风险
随着管网运行年限增加，管网设备设施的老化腐蚀情况日益严重，故障率
逐年上升，给管网运行带来安全隐患，正常供热生产面临较大风险。公司需持续投入
资金进行维修改造，排除隐患。
2.证券业务风险
（1）信用风险
公司信用风险主要集中在衍生品业务、融资融券业务、约定购回式业务、
股票质押式回购业务和债券交易业务等。公司建立健全了业务部门与内部控制部门的
双重信用风险管理机制，在开展信用风险相关业务前，通过对客户进行信用评级并授
信、对投资标的按内外部信用评级进行筛选来选择并确定交易对手及投资项目，同时
注意不将信用风险集中于单个债务人或债务人群体。并且，公司通过采取收取保证金
、合格抵质押物以及采用净额结算等方式进行信用风险缓释。
（2）流动性风险
公司资金统一管理和运作，建立了完善的客户资金和自有资金管理体系及
净资本测算、预警及补充机制，能够有效地防范和化解流动性风险。公司通过建立完
善的资金业务的风险评估和监测制度，严格控制流动性风险；通过建立有效的压力测
试和敏感性分析机制，及时对公司流动性风险定期、不定期测算，并将结果报告公司
经营管理层，为公司作出管理决策提供建议；公司制定了有效的流动性风险应急计划
，并定期开展流动性应急演练，确保公司可以应对紧急情况下的流动性需求。同时，
公司强化拆借、回购等资金业务风险评估与监测机制，将资金支付及划拨纳入统一流
程管理，并加强对交易对手的信用跟踪，筛选信用评级良好的机构合作，审慎、合理
确定业务期限配置，规避拆借、回购等资金业务带来的流动性风险，确保公司的流动
性需求能够及时以合理成本得到满足。
（3）市场风险
市场风险主要指在公司的经营活动中，因市场价格（股票价格、利率、汇
率等）的不利变动而使公司自有资金投资的相关业务发生损失的风险。因公司目前未
开展境外相关业务，因此公司面临的市场风险主要是股价风险和利率风险。
公司对市场风险实施限额管理，市场风险限额包括业务规模限额、风险限
额及各类风险控制指标限额等。公司建立以净资本为核心的动态风险控制指标监测体
系，结合风险价值、压力测试、情景分析等手段，对市场风险进行科学的计量和量化
。公司通过风险监控系统及市场风险管理系统对市场风险限额进行逐日监控，实现市
场风险的识别、评估、测量和管理，力争做到市场风险可测可控可承受。
（4）操作风险
公司充分考虑业务规模和复杂性相适应的突发事件处理和业务连续运行等
因素，在此基础上建立恢复服务和保证业务连续运行的管理机制和备用方案，并定期
对其进行检查、测试，以确保在出现灾难和业务严重中断时这些方案和机制能够正常
执行。同时各业务及支持部门建立操作风险突发事件的应急处置机制，制定和完善操
作风险突发事件的应急预案，严格执行操作风险突发事件报告制度，按照统一领导、
分级负责，集中管理、分类处置的原则，落实操作风险突发事件的处置职责，最大程
度的减少操作风险损失。
此外，公司针对新产品新业务在业务实际开展前进行风险评估，在确定新
产品新业务各项风险有应对措施、公司风险控制指标可承受的前提下开展业务。同时
公司对新产品新业务持续跟踪，根据业务实际情况修正风险控制指标及阈值设置。
四、报告期内核心竞争力分析
1.热电业务
公司控股股东是哈尔滨投资集团有限责任公司（以下简称“哈投集团”）
，实际控制人是哈尔滨市人民政府国有资产监督管理委员会，哈投集团作为哈尔滨市
重要国有资产经营管理主体，在哈尔滨市经济发展中具有重要地位。公司拥有国有控
股身份，为政府承担社会责任的同时，也具备一定的政府公关能力。
公司拥有哈尔滨市较大规模的热电联产企业，秉承以热定电原则，形成供
热为主、发电为辅的运行模式，热、电共同创收的经营模式。在政府规划的供热区域
内，公司具有区域供热特许经营权，区域垄断优势明显，用户稳定。
经过多年的经营、发展，公司具有较为丰富的供热管理经验，专业技术人
员和一线工人较为充足，不断学习引进新技术，管网运行基本实现自动化控制，优化
管网水力平衡，控制各项单耗，公司管理层有较强的管理能力和专业技术能力，为公
司热电业务发展提供了有力保障。
报告期，公司热电业务核心竞争优势与上年度相比未发生明显变化。
2.证券业务
（1）法人治理结构完善，按照中国特色现代企业制度的要求，公司全资子
公司江海证券建立了由党委、股东、董事会、监事会和经营层组成的治理结构，形成
了领导机构、权力机构、决策机构、监督机构和管理层之间权责明确、运作规范的相
互协调和相互制衡的机制，保证了公司独立和持续稳定的发展。公司形成了科学的经
营决策体系，严格按照规定的审核流程执行。按照“健全、合理、制衡、独立”的原
则，公司持续完善内部控制机制，能够有效保证公司规范经营、资产安全、财务报告
及相关信息真实完整，不断提高公司经营效率和效果，促进公司发展战略的顺利实施
。
（2）通过外引内育，实现人才梯队提档升级。一方面，江海证券通过在北
京、上海和深圳等发达地区设立业务中心，实现人才、业务双丰收。另一方面，公司
加强员工培养，完善员工晋级制度。通过内部培训、外部交流等方式，进一步提高员
工自身素养。在原有管理序列基础上，融入行业内成熟先进的员工职级体系，打通了
员工的晋升通道。提拔了一批业务能手和骨干员工，员工对自身的职业发展有了更明
晰的规划，工作积极性更加高涨。
（3）战略清晰，运行高效。江海证券重组完成后，资本规模实现快速扩张
，公司在新的起点上重新构建业务发展战略布局，制定了“以经纪业务为基础，以投
行业务为龙头，以自营和资管业务为两翼”的发展战略，各业务之间协同发展，建立
资源共振、利益共享机制。公司各业务条线严格执行公司战略，运行高效，公司整体
收入结构和盈利模式得到进一步优化，实现了各项业务协同快速发展。
（4）综合服务能力强，专业化能力不断提升。江海证券整合了经纪业务、
资产管理、投资银行等多方面专业力量，积极探索“以服务客户为中心、以业务及投
研能力为平台、以专业产品为驱动”三位一体的综合服务模式。在此基础上，公司不
断提升各项业务的专业化水平，在满足客户大众群体服务的同时，深度挖掘个性化需
求，打造多方位、多层次服务体系，强化与客户粘性，提升江海证券的市场行业竞争
力。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
2020年，面对突如其来的新冠肺炎疫情的严重冲击以及严峻复杂的经济形
势、艰巨繁重的改革发展稳定任务，公司上下克服重重困难，根据发展战略，紧密围
绕年初确定的经营目标，全面贯彻董事会、股东大会的各项决议精神，扎实推进各项
工作。本报告期内,公司实现营业总收入295,705.93万元，实现利润总额23,000.09万
元，实现归属公司股东净利润18,850.26万元。截至2020年12月31日，公司总资产3,4
11,999.47万元，归属于上市公司股东的所有者权益1,358,072.20万元。
1、热电业务经营情况
2020年，公司热电业务面临的不利形势没有明显改善，煤炭价格仍居高不
下，原材料高成本压力未得到缓解；供暖期平均室外温度较同期偏低，以及按照市政
府要求4月份供热时间延长7天，煤炭消耗量增加，以上因素综合致使煤炭成本及其他
供热成本大幅增加，对公司经济效益产生较大影响。2021年政府要求超低排放，为满
足不断提高的环保政策要求，公司在环保设施升级改造方面，投入资金也不断增加。
疫情期间，一方面政府要求提高供热温度，热力消耗增加，一方面热费收缴进度受到
一定影响。在各种不利条件下，公司重视燃料管理，合理调整运行方式及烟煤、褐煤
掺烧的配比率，积极推进节能降耗，缓解燃煤高成本压力；强化设备管理,努力提高
设备健康水平和设备完好率，通过对设备的全面精修技改，节能挖潜，本着“能修必
修，修必修好”的原则，最大程度地提高设备出力，降低单耗；在热费收缴方面，公
司积极推广微信、支付宝、银行网点以及手机银行等多种缴费方式，方便用户缴费，
提高收费效率。
报告期内，公司完成发电量40659万千瓦时，比上年同期增加1131万千瓦时
，增加了2.86%；完成售电量23597万千瓦时，比上年同期增加840万千瓦时，增加了3
.69%；完成热力销售1656万吉焦，比上年同期增加125万吉焦，增加了8.16%。热电业
务实现主营业务收入131,003.4645万元，较同期增长3.7%，主营业务成本108,264.80
16万元，较同期上升5.76%。热电板块实现利润总额6736.18万元（含金融资产分红收
益），较同期增长8.67%，净利润5744.63万元，较同期减少3.90%。
上述电力生产和销售较去年同期均有所增加，主要原因是今年2季度延长供
热7天，发电机组运行时间比去年增多，发电量和售电量较去年同期增加。
上述热力销售较去年同期增加，主要原因是今年供热面积增加和4月份延长
供热7天，以及疫情期间提高供热温度。
截止到本报告期末，公司及控股子公司累计供热面积为3303万平方米。
2、证券业务经营情况
2020年证券行业努力克服新冠肺炎疫情影响，各项经营指标有所提升。江
海证券也在受到监管措施处罚的极其困难的情况下，各业务条线通力合作、协同发展
，报告期内按照证券行业类别口径，江海证券实现营业总收入18.64亿元，同比增长
了19.64%；实现营业支出17.07亿元，同比增长了24.02%；实现利润总额1.62亿元，
同比降低了23.94%；实现净利润1.32亿元，同比降低了29.03%；实现归属于母公司股
东的净利润1.31亿元，同比降低了29.72%。由于本期转让江海证券控股子公司江海汇
鑫期货有限公司51%股权收益及证券市场回暖影响带来经纪业务收入增加。同时，营
业支出中当期计提金融资产减值损失同比增加，导致营业支出同比增加、公司利润及
净利润同比降低。
从证券业务分类情况看，经纪业务方面，坚持围绕“机构化、互联网化、
差异化”的发展战略，积极拓展机构业务和产品销售业务，持续推动客户开发、客户
服务及业务办理的互联网化，全力向财富管理转型。一是，强化机构客户服务体系建
设，丰富产品线，提供专业技术工具，加强对机构客户服务，增加公司机构客户资产
。二是，深度应用综合APP、江海经济圈、点睛平台、江海财富等金融科技工具，加
强客户开发和服务工作，强化线上产品的服务销售。报告期内，综合APP实现对客户
的智能服务，注册用户大幅提升；江海经济圈APP，有效协助客户开发；点睛平台和
“江海财富”微信服务号签约资产大幅增加。三是，加强金融产品销售，提升资产配
置能力，加速公司向财富管理转型。报告期内，代销金融产品销量翻两番。报告期经
纪业务实现营业收入4.87亿，同比增长了27.47%。
投行业务方面，积极响应国家号召，充分利用投行专业优势，全面助力企
业防控防疫复工复产，同时紧跟市场形势，推动各类型业务稳步发展。一是，充分利
用投行专业优势，为防控抗疫复工复产工作贡献力量。报告期内，黄石益民疫情防控
债已拿到交易所无异议函并成功发行。二是，债权融资业务实现大幅增长，在证券时
报-券商中国主办的2020中国区投资银行君鼎奖评选中，公司荣获“2020中国区债券
项目君鼎奖”。报告期内，公司完成各类债券承销共227支，承销金额434.35亿元，
债券承销总金额行业排名第38，其中交易所公司债券承销金额358.25亿元，行业排名
第24。三是，股权融资业务稳步推进，公司完成首单上市公司配股融资项目，同时深
入挖掘和积极储备科创板项目资源。四是，开发挂牌新三板企业潜能，推进精选层公
开发行项目，积极扩展新三板推荐挂牌增值业务。报告期内，公司完成新三板推荐挂
牌2家，辅导5家挂牌公司完成5次定向发行，已申报辅导备案公开发行股票并在精选
层挂牌3家。报告期投行业务实现营业收入4.06亿元，同比增长了3.61%。
资管业务方面，正视监管处罚，“以全面满足整改验收要求和监管要求为
前提”强化整改；推动ABS业务发展，加强ABS存续期管理工作。一是，力争高速度、
高质量的完成整改工作。报告期内，严格按照监管要求部署整改，暂停新增业务，在
未发生任何风险的前提下，快速压降不符合监管要求资管规模，立足长期发展。二是
，推动ABS业务发展，加强ABS存续期管理工作。报告期内，公司新设5支产品。三是
，服务实体经济，支持疫情防控工作。报告期内，公司成功发行疫情防控ABS“江海-
均信应收款债权第一期资产支持专项计划”，为疫情地区的小微企业解决资金周转问
题。2020年期末，受托资产总规模340.42亿元，其中集合资产管理计划受托规模为26
.50亿元；定向资产管理计划受托规模236.43亿元；专项资产管理计划受托规模77.49
亿元。报告期资管业务实现营业收入0.40亿元，同比降低了65.28%。
自营业务中的债券自营业务严格落实监管处罚要求，对标各项监管规定进
行整改；其他可开展自营业务坚持以价值投资为基础，强化合规风控管理。一是，债
券自营业务严格按照监管要求整改。报告期内，严格落实监管处罚，暂停新增业务，
对标各项监管规定进行整改，全面列示整改内容，深入整改。二是，可开展自营业务
坚持以价值投资为基础，强化合规风控管理。报告期内，受到新冠肺炎疫情影响，全
球资本市场经历了剧烈的波动，国际、国内经济均受到了较大的冲击。公司坚持加强
投研体系建设，强化基本面研究力度，以价值投资为基础，防范信用风险，在严格控
制风险的基础上，积极把握市场机会，顺应资本市场变化走势，取得了稳健的投资收
益。报告期自营业务实现营业收入5.22亿元，同比降低了8.15%。
信用业务中的股票质押业务全面落实整改要求，暂停新增业务，制定详尽
的整改方案和时间推进表，积极推动整改工作；在动态风险管控的基础上，努力提高
融资融券业务规模和市场占有率。报告期末，公司表内股票质押式回购业务规模合计
为36.04亿元，平均维持担保比率约为127.8%，表外股票质押式回购业务自有资金出
资规模为2.53亿元。报告期信用业务实现营业收入0.61亿元，同比增长了32.62%。
3、完善内控体系，提高内控管理水平及公司防控风险能力
报告期内，公司在内部控制体系有效运行的基础上，持续秉承提高内部控
制管理能力、规避生产经营风险，保证信息质量真实可靠、保护资产安全完整的战略
思想。本年度，公司结合业务实际发展情况对《内部控制手册》、《内控自我评价手
册》进行全面梳理后，将业务流转程序发生变化的控制点进行了修订，使内部控制更
加合规、高效。在内部控制日常管理中，采取实时监控、定期检查、专项稽核等方式
，掌握公司本部及分子公司的内部控制体系建设及执行情况。风险评估工作于年初例
行开展，对确定的前十大风险领域制定了相应的防控措施，有效提高了公司风险防控
能力。
2020年度公司已按照企业内部控制规范及相关规定的要求，有效保持了财
务报告及非财务报告的内部控制。针对中国证监会对公司全资子公司江海证券下发的
《行政监管措施决定书》所述，在开展相关业务过程中存在的合规及内部控制问题，
公司高度重视，切实落实股东责任，全面督导落实问题整改，对照监管决定逐项逐条
开展自查，制定整改方案，落实整改措施。全面梳理和审查各部门及各项业务的内控
制度，严格检查制度的执行有效性，进一步排查和识别存在的问题和潜在风险，找出
薄弱环节，制定相应的解决办法；完善合规与风险管理的各项监管措施，守住合规底
线，保证各项业务健康稳定的发展。截至报告期末，江海证券已完成全部内部整改工
作。
二、报告期内主要经营情况
本报告期内,公司实现营业总收入295,705.93万元，实现利润总额23,000.0
9万元，实现归属公司股东净利润18,850.26万元。截至2020年12月31日，公司总资产
3,411,999.47万元，归属于上市公司股东的所有者权益1,358,072.20万元。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
1、电力行业
（1）行业发展趋势
为保护生态环境，中国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，努力争取206
0年前实现碳中和，电力行业需加快清洁低碳供应结构的转型进程，实现碳减排目标
。国家多项政策的出台，推动了我国热电联产行业的结构化升级，促进热电联产行业
向更加节能化、环保化的方向发展，清洁供热将成未来发展趋势。供热热源趋向于大
型化、集中化、清洁化，供热系统趋向于智能化。
（2）区域市场地位的变动趋势
公司是哈尔滨市大型的地方热电联产企业，在政府批准的供热区域内，公
司是唯一合法的集中供热企业，由于区域性独立不存在直接竞争，同业竞争压力较小
。受地方经济发展的制约，近几年随着城市建设的发展和国家房地产政策的管控，哈
尔滨市未来新增热负荷的速度逐渐放缓，一定程度影响公司新增供热面积的增加。
（3）面对的主要困难
近年，受国家能源政策影响，煤炭供应价格始终居高不下，仍不断上涨，
哈尔滨市政府未启动煤热联动政策措施相应调整供热价格，使供热成本高于供热价格
。为推进哈尔滨市清洁能源使用，改善环境空气质量，哈尔滨市环境保护局发布《哈
尔滨市2018年度燃煤锅炉整治实施方案》，要求2020年燃煤电厂和大型集中供热燃煤
锅炉完成超低排放改造。公司热电厂和控股子公司黑岁宝热电厂投入较多资金对环保
设施进行升级改造，以实现达标排放；随着环保排放标准的逐年提高，环保运行维护
费用增加，经营陷入困境，热电业务整体效益受到较严重影响。
公司热电厂的三台130吨/时蒸汽锅炉和三台1.2万千瓦发电机组建成投产于
上世纪80年代，均已超过国家规定的30年使用年限，设备经延寿论证，允许延寿使用
至2023-2025年。为保证冬季供热需求和公司可持续发展，公司目前面临该超期服役
机组的热源替代建设方案的重大问题。无论投入资金建设新的热源，还是对原机组投
入资金进行改造再次申请延寿运行，都需要政府在政策上给予大力支持。
2、证券行业：
（1）行业发展趋势
2020年，监管部门全面实施了关于证券公司信用风险指引、风控指标计算
标准和反洗钱升级指引以及经纪业务、投行业务和资管业务等监管新规，对证券公司
以及开展的各类业务提出了更高的要求。同时，相继推出一系列金融政策陆续实施，
诸如：《中华人民共和国证券法》正式实施、《证券公司风险控制指标计算标准》正
式施行，公募投顾试点、扩大直接融资、落实外资准入、引导各类长期资金有序入市
等，证券公司经营发展将面临新的机遇与挑战。
经纪业务方面，积极运用金融科技实现财富管理的转型，沪港通的开通到
沪伦通未来的连通，投资者可以“足不出户”完成各类的业务办理。投资银行业务方
面，通过新增或鼓励公司债、企业债、中小企业私募债、中期票据及资产证券化、新
三板等品种扩大了其为企业融资的渠道；鼓励产业整合和并购重组，增强投资银行资
产配置的能力；科创板并试点注册制的正式运行以及创业板注册制正式落地，意味着
我国多层次市场建设正掀开新的篇章。资产管理业务方面，通过开展公募私募、管理
保险资金和托管基金等措施扩大其业务范围。融资融券业务方面，通过标的扩容、转
为常规业务和降低投资门槛等政策拓展了其整体盈利空间。
（2）面对的主要困难
首先，公司被采取限制业务的行政监管措施，恢复业务资格是公司目前的
首要任务。2020年9月，公司收到中国证监会《行政监管措施决定书》，对公司债券
自营业务、资产管理业务及股票质押式回购交易业务采取限制业务的行政监管措施。
经历了这次监管处罚，公司的经营理念发生了转变，摒弃以往“以不出实质性风险”
作为开展业务底线的思想，将“筑牢合规、风控防线”作为公司经营发展的基石和保
障。公司正按照监管要求，踏实进行整改，争取早日通过整改验收，早日恢复业务资
格。
其次，新冠肺炎疫情蔓延全球，公司经营将面临较大不确定性。受新冠肺
炎疫情全面扩散影响，近期国际油价和资本市场受到冲击，同时由于防控措施不断升
级，将导致全球企业生产经营困难，全球经济下行压力加大。在依法、从严、全面的
监管环境下，监管尺度更严格，违规面临的处罚措施更严厉。未来一段时期风险将常
态化、复杂化，“低收益，高风险”也将成为新常态，如何防范控制好风险，把握经
济形势，顺势而为，创新突破，成为公司经营工作的重大课题。
第三，证券行业变革正在加速，业务模式将加快重塑。在深化资本市场改
革的大背景下，证券行业商业模式转型升级步伐将加速。传统经纪业务饱和加之美国
证券行业零佣金制的推出，券商财富管理转型迫在眉睫；科创板跟投机制的推出、再
融资和创业板改革将促使行业集中度提升；资管公募化趋势，将使券商资管置于公募
基金的红海竞争中。在行业生态重构的过程中，公司在资本实力、人才储备、客户资
源、产品创新等方面都将面临极大的挑战。
第四，证券行业竞争不断加剧，中小券商将受较大冲击。随着金融对外开
放不断扩大，证券牌照不断放开，证券行业牌照红利将逐渐消失。无论是外资券商还
是银行等金融机构加入竞争，都将加剧证券行业的竞争程度。同时，在国家做强做优
做大打造航母级头部券商的政策背景下，中小券商将面临较大冲击。
(二)公司发展战略
公司的长期战略目标是基于重大资产重组后形成的热电与金融双主业经营
模式。继续做大做强热电业务，通过充实资本金等形式支持江海证券发展壮大，努力
创造条件并在具备条件时进入保险、投资、信托等其他金融服务领域，同时，积极关
注其他具有发展潜力行业的介入机会，通过内生式和外延式的发展，增强公司盈利能
力，形成热电业务、金融业务、其他潜力行业三大业务板块，最终将公司打造成为多
元化投资控股集团。
同时，哈投股份作为国有控股上市公司，在我国国企改革的大浪潮下，不
排除受国企改革影响将公司公用事业业务置出，并将公司打造为金融控股平台的可能
性。
1、热电业务：公司目前仍坚持做大做强热电主业的经营发展战略，扩展业
务规模，推动传统热电业务的升级转型，提升该业务的盈利能力，确保做好民生供热
服务，持续履行好社会责任。
2、证券业务：公司将夯实现有业务，加快业务融合和升级。在以“经纪业
务为基础，投资银行业务为龙头，资产管理业务和证券投资业务为两翼”的战略指引
下，打通“四大业务”之间的协同共进渠道，建立资源共振、利益共享机制，实现各
项业务协同快速发展。
(三)经营计划
1、热电业务
（1）2019年经营计划完成情况
报告期内，完成售电量23597万千瓦时，完成年计划的82.22%；完成售热量
1656万吉焦，完成年计划的99.76%。
（2）2021年经营计划
2021年计划完成售电量26500万千瓦时，售热量1550万吉焦。
2021年，公司维持当前业务并根据新环保法实施新增环保改造等固定资产
投资所需的资金预计为1.2亿元，资金来源为企业自筹、国家政策补贴和银行贷款。
2021年，公司将继续克服煤炭价格居高不下、环保成本增加、人工成本加
大等不利因素，重点做好以下几方面的工作：
①加强燃料管理，做好错峰储煤，努力控制燃煤成本，
②加大技术改造力度，节能挖潜，努力降低各项单耗指标；
③加强设备管理，合理调节运行方式，提高运行效率，减少运行成本；
④加强供热服务，提高热费收缴率。
⑤积极开展余热回收合作项目，减低供热成本。
2、证券业务：
2021年是中国共产党建党100周年，也是“十四五”规划的开局之年，江海
证券将从认真落实整改、夯实发展基础、扩充融资渠道、改革体制机制、提升专业能
力、企业文化建设等方面入手，寻求差异化发展，争取在激烈的市场竞争中实现突围
。
一、认真落实整改工作，争取早日恢复业务资格
公司将继续按照整改计划，认真落实好整改各项工作内容，争取早日通过
整改验收，恢复业务资格。未来公司也将吸取教训，举一反三、避免问题再次发生，
公司上下将时刻绷紧“合规”这根弦，形成长效机制，将法律法规、公司制度落实到
位，夯实管理基础，兼顾好业务规模、利润增长、风险防控和符合监管要求之间的关
系。
二、扎实推进内控体系建设，确保公司行稳致远
江海证券将进一步强化合规运营，提升管理水平，完善制度、改进流程，
打造稳健的内控体系，做好风险防范和化解工作，为业务稳定发展保驾护航。
三、多渠道补充公司资本，提高竞争实力和抗风险能力
近年来，证券行业收入结构有较大变化，向基于资本优势、客户基础以及
专业服务能力的资本型中介模式转型，同时，监管对于证券公司的资本实力和资本补
充能力的要求也越来越高。随着资本市场的不断发展，江海证券将积极把握融资窗口
，充分利用股东资源和多层次资本市场，扩充融资渠道，持续不断补充公司资本金，
提高竞争实力，提升抗风险能力。
四、深入推进体制机制改革，不断提升公司治理能力
江海证券将严格执行监管规定，突出董事会及监事会的决策和监督职能，
在组织架构、制度建设、合规风控管理、业务管控、人员管理和绩效考核等体制机制
方面进行全面深入改革，提升公司治理水平。
五、强基固本，提档升级，推动公司业务发展
公司始终秉持“有所为有所不为”的业务发展理念，基于自身优势和特点
开展业务。面对投资者机构化趋势，江海证券围绕“机构化”、“互联网化”、“精
品化”，整合内部资源，加强业务协同发展，利用资本市场改革红利，探索新业务模
式，通过金融科技手段，突破地域限制，打造机构客户的资源服务平台，提升综合服
务能力，为客户提供个性化、专化化的金融服务。
六、加强企业文化建设，发扬江海证券精神
企业文化是公司持续发展的核心竞争力，江海证券响应易主席号召，着力
推动“合规、诚信、专业、健康”的证券行业文化建设。未来江海证券将围绕证券行
业文化建设目标，形成党委全面领导、董事会战略决策、监事会独立监督、管理层合
规经营的企业文化管理体系。将文化建设的基本要求制度化、规范化，嵌入到公司业
务流程、内部控制、合规管理之中。使文化建设与公司经营、员工执业相融相通，打
造文化建设优良的内外部环境和市场生态。
(四)可能面对的风险
1、热电业务风险
1）煤炭价格风险。近年来煤炭价格一直处于上涨趋势，公司热电业务的主
要原材料是煤炭，煤炭成本占总生产成本的比重较大，煤炭价格的波动，直接影响公
司盈利能力，从而对公司的经营业绩在短期内造成较大影响。
2）政策变动风险。国家发展改革委等部门发布《关于清理规范城镇供水供
电供气供暖行业收费促进行业高质量发展意见的通知》，就清理规范城镇供水供电供
气供暖行业收费提出意见，取消北方采暖地区城镇集中供热企业向用户收取的接口费
、集中管网建设费、并网配套费等类似名目费用，自2021年3月1日起施行。该政策实
施将直接影响公司的入网配套费收入。
3）热源建设风险。公司热电厂三台130t/h煤粉蒸汽锅炉和三台12MW汽轮发
电机组，到2018年均已达到国家规定的30年设计使用年限，到2023-2025年陆续达到
延寿使用年限。公司需得到政府政策支持，尽快研究确定超期服役机组的热源替代建
设方案。
4）管网设施老化风险。随着管网运行年限增加，管网的老化腐蚀情况日益
严重，给管网运行带来隐患，故障率逐年上升，公司需持续投入资金进行维修改造，
排除隐患。
2、证券业务风险
（1）信用风险
公司信用风险主要集中在衍生品业务、融资融券业务、约定购回式业务、
股票质押式回购业务和债券交易业务等。公司建立健全了业务部门与内部控制部门的
双重信用风险管理机制，在开展信用风险相关业务前，通过对客户进行信用评级并授
信、对投资标的按内外部信用评级进行筛选，来选择并确定交易对手及投资项目，同
时注意不将信用风险集中于单个债务人或债务人群体。并且，公司通过采取收取保证
金、合格抵质押物以及采用净额结算等方式进行信用风险缓释。
（2）流动性风险
公司资金统一管理和运作，建立了完善的客户资金和自有资金管理体系及
净资本测算、预警及补充机制，能够有效地防范和化解流动性风险。公司通过建立资
金业务的风险评估和监测制度，严格控制流动性风险；通过建立有效的压力测试和敏
感性分析机制，及时对公司流动性风险进行评测，并将结果报告公司经营管理层。公
司制定有效的流动性风险应急计划，确保公司可以应对紧急情况下的流动性需求，并
定期对应急计划进行演练和评估，适时进行修订。同时强化拆借、回购等资金业务风
险评估与监测机制，将资金支付及划拨纳入统一流程管理，并加强对交易对手的信用
跟踪，筛选信用评级良好的机构合作，审慎、合理确定业务期限配置，规避拆借、回
购等资金业务带来的流动性风险，确保公司的流动性需求能够及时以合理成本得到满
足。
（3）市场风险
市场风险主要指在公司的经营活动中，因市场价格（股票价格、利率、汇
率等）的不利变动而使公司自有资金投资的相关业务发生损失的风险。因公司目前未
开展境外相关业务，因此公司面临的市场风险主要是股价风险和利率风险。
公司对市场风险实施限额管理，市场风险限额包括业务规模限额、风险限
额及各类风险控制指标限额等。公司建立以净资本为核心的动态风险控制指标监测体
系，结合风险价值、压力测试、情景分析等手段，对市场风险进行科学的计量和量化
。公司通过内控平台及市场风险管理系统对市场风险限额进行逐日监控，实现市场风
险的识别、评估、测量和管理，力争做到市场风险可测可控可承受。
（4）操作风险
公司充分考虑业务规模和复杂性相适应的突发事件处理和业务连续运行等
因素，在此基础上建立恢复服务和保证业务连续运行的管理机制和备用方案，并定期
对其进行检查、测试，以确保在出现灾难和业务严重中断时这些方案和机制能够正常
执行。同时各业务及支持部门建立操作风险突发事件的应急处置机制，制定和完善操
作风险突发事件的应急预案，严格执行操作风险突发事件报告制度，按照统一领导、
分级负责，集中管理、分类处置的原则，落实操作风险突发事件的处置职责，最大程
度的减少操作风险损失。
此外，公司针对新产品新业务在业务实际开展前进行风险评估，在确定新
产品新业务各项风险有应对措施、公司风险控制指标可承受的前提下开展业务。同时
公司对新产品新业务持续跟踪，根据业务实际情况修正风险控制指标及阈值设置。
四、报告期内核心竞争力分析
1、热电业务核心竞争优势
公司控股股东是哈尔滨投资集团有限责任公司（以下简称“哈投集团”）
，实际控制人是哈尔滨市人民政府国有资产监督管理委员会，哈投集团是哈尔滨市政
府重要的国有资产经营机构，是市政府重大项目的投融资平台。公司拥有国有控股身
份，为政府承担社会责任的同时，也具备一定的政府公关能力。
公司拥有哈尔滨市较大规模的热电联产企业，秉承以热定电原则，形成供
热为主、发电为辅的运行模式，热、电共同创收的经营模式。在政府规划的供热区域
内，公司具有区域供热特许经营权，区域垄断优势明显，用户稳定。
经过多年的经营、发展，公司具有较为丰富的供热管理经验，专业技术人
员和一线工人较为充足，不断学习引进新技术，管网运行基本实现自动化控制，优化
管网水力平衡，控制各项单耗，公司管理层有较强的管理能力和专业技术能力，为公
司热电业务发展提供了有力保障。
报告期，公司热电业务核心竞争优势与上年度相比未发生明显变化。
2、证券业务核心竞争优势
（1）法人治理结构完善，按照现代企业制度的要求，公司全资子公司江海
证券建立了由股东、董事会、监事会和经营层组成的治理结构，形成了权力机构、决
策机构、监督机构和管理层之间权责明确、运作规范的相互协调和相互制衡的机制，
保证了公司独立和持续稳定的发展。公司形成了科学的经营决策体系，严格按照规定
的审核流程执行。按照“健全、合理、制衡、独立”的原则，公司持续完善内部控制
机制，能够有效保证公司规范经营、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，不断
提高公司经营效率和效果，促进公司发展战略的顺利实施。
（2）通过外引内育，实现人才梯队提档升级。一方面，江海证券通过在北
京、上海和深圳等发达地区设立业务中心，实现人才、业务双丰收。另一方面，公司
加强员工培养，完善员工晋级制度。通过内部培训、外部交流等方式，进一步提高员
工自身素养。在原有管理序列基础上，融入行业内成熟先进的员工职级体系，打通了
员工的晋升通道。提拔了一批业务能手和骨干员工，员工对自身的职业发展有了更明
晰的规划，工作积极性更加高涨。
（3）战略清晰，运行高效。江海证券重组完成后，资本规模实现快速扩张
，公司在新的起点上重新构建业务发展战略布局，制定了“以经纪业务为基础，以投
行业务为龙头，以自营和资管业务为两翼”的发展战略，各业务之间协同发展，建立
资源共振、利益共享机制。公司各业务条线严格执行公司战略，运行高效，公司整体
收入结构和盈利模式得到进一步优化，实现了各项业务协同快速发展。
（4）综合服务能力强，专业化能力不断提升。江海证券整合了经纪业务、
资产管理、投资银行等多方面专业力量，积极探索“以服务客户为中心、以业务及投
研能力为平台、以专业产品为驱动”三位一体的综合服务模式。在此基础上，公司不
断提升各项业务的专业化水平，在满足客户大众群体服务的同时，深度挖掘个性化需
求，打造多方位、多层次服务体系，强化与客户粘性，提升江海证券的市场行业竞争
力。
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免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
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的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期内公司所属行业发展情况及发生的主要变化情况
1.热电业务
（1）行业发展状况
电力行业是我国重要的基础性产业，与国民经济发展呈现出正相关的周期
性特点。目前全国电力供需总体平衡。发电装机结构不断优化，延续绿色发展趋势，
国家鼓励发展风电、水电、太阳能、核电等清洁能源，逐步减少和淘汰煤电机组，全
国火力发电量占全国发电量的比重总体呈下降趋势。
供热行业是民生工程，供热价格由政府制定，属于微利行业。近年来政府
为改善空气质量，加大环境治理力度，加快淘汰分散小锅炉房供热，自2021年起烟气
实行超低排放标准。对热源厂限制燃煤锅炉的建设和使用，提倡并支持煤改气、煤改
电，因地制宜拓展多种清洁供暖方式。我国油气资源匮乏，煤炭资源相对富裕，包括
东北在内的北方地区是主要产煤地区，供应相对充足，而且供热期较长，使用天然气
和电力作为主要燃料，供热企业无法承受巨大成本压力，所以在东北地区大部分供热
企业目前还是以煤炭为主要燃料。为了满足燃煤锅炉烟气排放达到超低排放标准，企
业投入大量环保改造资金，环保运行费用也进一步加大。受政府去煤炭产能和调能源
结构政策的影响，近年来煤炭价格不断攀升。以上因素致使供热成本逐年增加，目前
供热行业普遍呈现盈利水平较低和亏损的局面。
数据来源：国家统计局月度数据及本公司情况。
（2）行业地位
公司为哈尔滨市大型的地方热电联产企业之一，有政府批准的专属供热区
域，是政府信得过的国有控股供热企业。公司供热方式为热电联产和大型热水锅炉相
结合，以供热为主，发电为辅，全部是集中供热，且以煤炭为主要燃料。所发电量除
满足热电厂自身生产用电外，其余部分上网销售。在供热区域内，公司供热面积每年
都有所增加，截至2020年底公司集中供热面积为3303万平方米，约占全市集中供热面
积的10%。管理水平和盈利能力居于哈尔滨市中上游。
（3）公司热电业务行业经营性信息分析
装机容量情况：公司总装机容量99MW,与上年同期相比未发生变化。
公司装机容量统计表
机组情况：公司现有9台机组，与上年同期相比未发生变化。
锅炉情况：公司现有锅炉23台，较同期减少3套，主要是公司控股子公司黑
龙江岁宝热电有限公司报废3台75吨/时次高压立式旋风炉锅炉。
公司现有锅炉明细表
发电效率情况：
公司发电厂用电率为5.72%，较去年同期增加0.35%。
产销量情况：
电力生产量和销售量与去年同期相比变化不大。
供暖售热量较去年同期减少，主要是由于去年疫情期间延长供热7天,今年
无延长供热，使供热天数较去年同期减少，以及公司分公司热电厂本期不再租赁经营
住宅新区宣庆、宣西锅炉房，趸售热量减少。
蒸汽销售量较去年同期增加，主要是由于蒸汽用户需求量增多。
水泥生产量、销售量较去年同期增加，主要是去年受疫情影响，产销量下
降。库存量较去年同期减少，主要是去年受疫情影响销售量较少。
报告期内电量电价情况：
续上表
注：上网电价、售电价为平均值。
报告期内电量、收入及成本情况：
金额
金额
（4）行业政策变化
国务院办公厅国办函(2020)129号《关于清理规范城镇供水供电供气供暖行
业收费促进行业高质量发展意见的通知》，就清理规范城镇供水供电供气供暖行业收
费提出意见，取消北方采暖地区城镇集中供热企业向用户收取的接口费、集中管网建
设费、并网配套费等类似名目费用，从2021年3月1日起供热企业不再允许收取集中供
热工程建设费、配套费等费用。该政策实施直接影响公司的入网配套费收入。
近期，省住房和城乡建设厅进行《黑龙江省城市供热条例（征求意见稿）
》立法听证会，拟将供热温度由原来18℃提高到20℃。正式实行后，将会使公司供热
成本增加，影响公司利润。
2.证券业务
（1）行业发展状况：
现阶段我国证券行业正处于转型期，业务多元化发展日益明显，盈利模式
逐渐由传统的通道驱动、市场驱动变为资本驱动、专业驱动，抗周期性逐步增强。然
而中国证券业的经纪、自营、投行、资管和信用等各项业务与证券市场的交易量、价
格波动等方面还存在较高关联性，进而使中国证券业呈现出较强的周期性特征。根据
中国证券业协会公布的未经审计的2021年上半年度证券公司经营数据，全行业总资产
规模达9.72万亿元，比2020年上半年增加21.05%；全行业实现营业收入2,324.14亿元
，同比上升8.91%，其中代理买卖证券业务净收入580.40亿元，同比
上升10.95%；证券行业全年累计实现净利润902.79亿元，同比上升8.58%。
（数据来源：中国证券业协会网站）
最近三年行业主要经济指标情况（
（2）公司证券业务行业地位
（3）证券行业政策变化影响
2021年上半年，中国人民银行发布《证券公司短期融资券管理办法（修订
征求意见稿）》，修订后的内容将引导证券公司加强流动性管理能力，补充优质流动
性资产以满足发行证券公司短期融资券的要求。中国证监会发布《公司债券发行与交
易管理办法》、《关于修改<证券公司股权管理规定>的决定》及配套规定、《
证券市场禁入规定》和修订后《上市公司信息披露管理办法》等制度。《公司债券发
行与交易管理办法》有助于进一步夯实公司债券注册制的制度基础，加强事中事后监
管，规范债券市场发展，完善债券市场法规制度，压实证券公司作为承销保荐机构或
受托管理人的责任。修订后《上市公司信息披露管理办法》，对信息披露要求有针对
性的删减和完善，对证券公司作为资本市场“守门人”提出了更高的要求。《关于修
改<证券公司股权管理规定>的决定》及配套规定的实施体现了新《证券法》施
行背景下，证监会进一步简政放权、提高效率的监管理念，与此同时，针对证券公司
股权的监管将得到进一步完善。《证券市场禁入规定》落实对资本市场违法违规行为
“零容忍”的要求，将证券公司的禁入对象范围扩大到了工作人员，更好的维护证券
市场秩序，保护投资者合法权益和社会公众利益，促进证券市场健康稳定发展。上述
制度的实施，对证券公司、证券业务开展以及证券从业人员提出了更高的要求，证券
公司经营发展将面临新的机遇与挑战。
（二）主要业务、主要产品及其用途
公司目前主营业务是热电业务和证券业务。经营范围为实业投资，股权投
资，投资咨询，电力、热力生产和供应。
1.热电业务：
电力、热力生产供应，主要产品是电力、蒸汽和集中供热。
公司分公司热电厂4台130吨蒸汽锅炉配套3台12MW汽轮发电机组热电联产运
行，主要产品为电力和蒸汽，一部分蒸汽直供用户，大部分通过汽-水换热器转化为
高温热水用于集中供热；热电厂还建有116MW和70MW热水锅炉，生产高温热水单纯用
于供热。热电厂将热力趸售给公司分公司供热公司，由供热公司通过供热管网和换热
站向热用户进行集中供热。热电厂热电联产生产的电力上网销售，向蒸汽用户销售工
业蒸汽。
公司控股子公司黑龙江岁宝热电有限公司负责阿城地区集中供热，有四个
热源厂，其中总厂和一分厂两个热源厂热电联产方式运行，可发电、供热和生产工业
蒸汽；城北车间和城南车间两个热源厂是大型热水锅炉单纯用于集中供热。黑岁宝公
司同时管理供热管网和换热站，向热用户进行集中供热。
2.证券业务：
作为综合类证券公司，公司全资子公司江海证券业务范围涵盖了证券公司
所有传统业务类型，包括证券承销与保荐、证券资产管理、证券经纪、证券自营、证
券投资咨询、融资融券、证券投资基金代销、代销金融产品等，并已开拓部分创新业
务。同时，江海证券还通过其全资子公司江海证券投资（上海）有限公司从事另类投
资业务，通过其全资子公司江海证券创业投资（上海）有限公司从事私募基金业务，
通过其参股子公司江海汇鑫期货有限公司从事期货业务。
目前江海证券拥有76家分支机构，包括20家分公司和56家营业部，其中32
家营业部布局在黑龙江省内，其他分支机构除设在北京、上海、深圳等经济发达的一
线城市外，还分布在福建、辽宁、山东等多个省份的发达城市。江海证券以北京、上
海、深圳三个业务中心为核心，以各分支机构为触角，积聚优势，精耕细作，实现公
司全盘联动，践行公司发展战略。报告期内分支机构未发生变化。
（三）经营模式
1.热电业务的经营模式
公司热电业务是热电联产和热水锅炉相结合运行模式，热电业务的利润主
要来源于三方面业务：供热、发电、供工业蒸汽。
公司主要担负政府规划区域内集中供热的任务，以满足供热为前提，以经
济效益最大化为原则，以热定电调整供热机组，在没有供热负荷或蒸汽负荷的情况下
不单独发电上网。
2.证券业务的经营模式
江海证券按照“以经纪业务为基础，以投行业务为龙头，以自营和资管业
务为两翼”的战略规划，确保公司经营工作取得稳步提升的总体要求。
经纪业务方面，在稳固基础业务规模及收入前提下，秉承“开源创收、节
流增效”的基本准则，坚持“机构化、互联网化、差异化”的发展策略，坚持以客户
为中心，利用互联网平台打造全产业链综合服务，加快财富管理业务发展，推动经纪
业务全面转型升级。投行业务方面，积极响应国家号召，充分利用投行专业优势，同
时紧跟市场形势，推动各类型业务稳步发展。资管业务方面，全面落实整改工作，积
极引进人才，拓展ABS业务机会。固定收益自营业务严格落实监管要求，对标各项监
管规定全面进行整改；开展自营业务坚持以价值投资为基础，以风险控制为前提，建
立了多层次投资体系。信用业务一方面全面落实股票质押业务整改要求，制定详尽的
整改方案和时间推进表，积极推动整改工作，另一方面在加强动态风险管控的基础上
，积极开展融资融券业务，保持业务稳健发展。公司通过三家子公司，整合经纪、投
资银行、投资咨询等多方面专业能力，拓宽了公司的业务链，提供整体、长期、个性
化的资产配置解决方案，以流程化的管理与服务逐步构建起以客户为中心的经营模式
，增强分支机构综合服务能力，深度挖掘分支机构潜力，在充分控制风险的前提下，
持续不断提高公司的综合竞争力，稳步推进公司各项业务的健康发展。
（四）主要业绩驱动因素
1.热电业务：
供热属民生保障项目，与百姓生活质量息息相关，政府对供热标准和供热
价格都有明确规定，并根据天气变化等特殊情况，会做出提前供热或延后停热的临时
通知要求。公司主要生产成本是煤炭，煤炭价格受政策和市场变化影响，价格较高。
企业要承担来自成本和销售双向压力，所以热电行业利润普遍偏低。
公司主要业绩驱动因素一是通过增加供热面积，提升服务水平，提高收费
率，来增加热费收入；二是通过加强各项管理措施，对成本费用进行严格控制，来降
低经营成本，三是公司双主业经营，具有一定融资能力，通过对分公司、子公司资金
方面的协调和支持，可缓解企业资金压力，减少财务费用，从而提高盈利能力。此外
，政府也会对居民供热部分给予免税政策，以减轻企业负担。
2.证券业务
公司在合规的前提下、通过促进经纪业务、投行业务、资管业务、自营业
务和信用业务的协调发展，努力优化公司的收入结构和盈利模式，力争多业务协作产
生“1+1>2”的效应。2020年公司受到中国证监会行政监管措施，加之公司2020年
分类评级大幅下降，公司业务开展面临严峻挑战，报告期内，公司经纪业务、投行业
务、资管业务、自营业务的营业收入出现不同程度下降。
二、经营情况的讨论与分析
1、2021年上半年经营状况的总体评价分析。
2021年上半年，公司根据发展战略，紧密围绕年初确定的经营目标，全面
贯彻落实董事会、股东大会的各项决议精神，扎实推进各项工作。本报告期内,公司
实现营业总收入137,006.90万元，实现利润总额11,912.23万元，实现归属公司股东
净利润11,169.31万元。截至2021年6月30日，公司总资产3,083,550.20万元，归属于
上市公司股东的所有者权益1,348,431.59万元。
（1）热电业务经营情况
2021年上半年，公司热电业务面临的不利形势没有明显改善。受国家能源
政策影响，煤炭供应价格始终居高不下，较同期仍在上涨，政府未启动煤热联动政策
措施相应提高供热价格；为推进哈尔滨市清洁能源使用，改善环境空气质量，满足环
保标准，2021年实行超低排放标准，公司分公司热电厂和控股子公司黑岁宝公司环保
设施运行维护费用增加；从2021年3月1日起，政府规定供热企业不再允许收取集中供
热工程建设费、配套费等费用，使公司收入减少。上述综合因素导致公司热电业务整
体效益受到较严重影响。在各种不利条件下，公司从燃料管理入手，冬煤夏储，降低
采购成本，合理调整运行方式及烟煤、褐煤掺烧的配比率，积极推进节能降耗，缓解
燃煤高成本压力；强化设备管理,努力提高设备健康水平和设备完好率，通过对设备
的全面精修技改，节能挖潜，本着“能修必修，修必修好”的原则，最大程度地提高
设备出力，降低单耗；在热费收缴方面，公司积极推广微信、支付宝、银行网点以及
手机银行等多种缴费方式，方便用户缴费，提高收费效率。
报告期内，热电业务实现营业收入77,881.86万元，较同期增加2.66%，营
业成本61,132.27万元，较同期增加0.13%；热电板块实现利润总额8,943.92万元，较
同期增加56.93%。
报告期内，公司完成发电量24453万千瓦时，较同期增加430万千瓦时，增
幅1.79%；完成售电量14477万千瓦时，较同期增加271万千瓦时，增幅1.91%，完成年
度计划的54.63%；电力生产和销售与去年同期相比变化不大。完成热力销售881万吉
焦，较同期减少118万吉焦，降幅11.81%，完成年度计划的56.84%。热力销售较去年
同期减少，主要是由于去年疫情期间延长供热7天,今年无延长供热，使供热天数较去
年同期减少，以及公司分公司热电厂本期不再租赁经营住宅新区宣庆、宣西锅炉房，
趸售热量减少。
2021年下半年，公司将继续克服煤炭价格居高不下、环保运行维护费用加
大等不利因素，重点做好以下几方面的工作：
①加强燃料管理，做好冬煤夏储，努力控制燃煤成本；
②加大技术改造力度，节能挖潜，努力降低各项单耗指标；
③加强设备管理，合理调节运行方式，提高运行效率，减少运行成本；
④加强供热服务，提供热费收缴率；
⑤积极开展余热回收合作项目，实现资源循环利用，降低供热成本。
（2）证券业务经营情况
2021年上半年江海证券在受到行政监管措施和行业分类评级大幅下降的极
其困难的情况下，各业务条线通力合作、协同发展。报告期内按照证券行业类别口径
，江海证券实现营业总收入5.02亿元，同比降低了32.98%；实现营业支出4.78亿元，
同比降低了34.27%；实现利润总额0.29亿元，同比增长了32.63%；实现净利润0.22亿
元，同比增长了0.27%；实现归属于母公司股东的净利润0.22亿元，同比增长了2.35%
。由于投行业务收入和自营业务收入同比减少带来营业收入减少；营业支出中当期计
提金融资产减值损失同比减少，导致营业支出同比减少；由于营业收入减少幅度小于
营业支出减少幅度，导致公司利润同比增加。
从证券业务分类情况看，经纪业务方面，坚持围绕“机构化、互联网化、
差异化”的发展战略，积极拓展机构业务，持续推动客户开发、客户服务及业务办理
的互联网化。一是，强化机构客户服务体系建设，丰富产品线，以分支机构为触角，
加强对机构客户服务，增加公司机构客户资产。二是，全力推动互联网平台建设，不
断优化和完善江海经济圈、江海综合APP、微信平台等线上开发服务工具，加强零售
客户开发和服务工作，加大线上产品的服务推广，加快新产品上线。报告期内，各类
线上开发服务工具的签约客户及签约资产均持续大幅增加。三是，完善产品引进、研
究和销售的运行机制，加强金融产品销售，加速公司向财富管理转型。受行业佣金整
体下调的影响，报告期经纪业务实现营业收入1.97亿元，同比降低了13.61%。
投行业务方面，充分利用投行专业优势，同时紧跟市场形势，推动各类型
业务稳步发展。一是，继续发挥债券发行优势，释放投行业务储备项目的盈利能力。
报告期内，公司完成各类债券承销共22家，承销金额104.4亿元，债券承销总金额行
业排名第54，其中交易所公司债券承销金额92.4亿元，行业排名第39。二是，股权融
资业务稳步推进，积极储备科创板项目资源。三是，积极扩展新三板推荐挂牌增值业
务，推进精选层公开发行项目。报告期内，公司完成新三板推荐挂牌1家，辅导2家挂
牌公司完成2次定向发行，已申报辅导备案公开发行股票并在精选层挂牌2家。受行政
监管措施及分类评级下降影响，投行项目承揽和发行工作同比减少，报告期投行业务
实现营业收入1.25亿元，同比降低了52.39%。
资管业务方面，以满足监管要求为前提，全面落实且完成整改验收工作，
积极引进人才，推动ABS业务发展。一是，严格落实监管要求，确保存在问题得到彻
底整改。报告期内，公司从部门整合、制度建设、人员管理、系统改造等多方面进行
整改，在未发生任何风险的前提下，全力快速压降不符合监管要求的业务规模，立足
长期发展。二是，积极引进专业人才，推动ABS业务发展，服务实体经济。三是，防
控ABS潜在风险，加强ABS存续期管理工作。报告期末，受托资产总规模257.32亿元，
其中集合资产管理计划受托规模为26.82亿元；单一资产管理计划受托规模166.91亿
元；专项资产管理计划受托规模63.59亿元。受压缩资管通道业务规模和资管主动管
理业务盈利能力尚未显现影响，报告期资管业务实现营业收入0.13亿元，同比降低了
49.09%。
自营业务方面，固定收益自营业务严格落实监管要求，对标各项监管规定
全面完成整改；开展自营业务坚持以价值投资为基础，以风险控制为前提，建立了多
层次投资体系，努力拓展精选层等业务机会。报告期内，公司进一步强化投研体系建
设，深度挖掘价值投资，在不同投资品种之间建立多层次投资体系，有效执行风控措
施，积极寻找市场机会，努力获取稳健的投资收益。受行政监管措施影响，固定收益
自营业务开展受到限制，报告期自营业务实现营业收入1.19亿元，同比降低了48.88%
。
信用业务一方面全面落实股票质押业务整改要求，制定详尽的整改方案和
时间推进表，积极推动整改工作，另一方面在加强动态风险管控的基础上，积极开展
融资融券业务，保持业务稳健发展。报告期末，公司表内股票质押式回购业务规模合
计为30.65亿元，平均履约保障比例约为135.68%，表外股票质押式回购业务自有资金
出资规模为2.53亿元。报告期信用业务实现营业收入0.29亿元，同比增长了188.82%
。
（3）完善内控体系，提高内控管理水平及公司防控风险能力
报告期内，公司已按照企业内部控制规范及相关规定的要求，有效保持了
财务报告及非财务报告的内部控制。持续秉承提高内部控制管理能力、规避生产经营
风险，保证信息质量真实可靠、保护资产安全完整的战略思想。公司遵照对标一流管
理提升行动实施方案和国企改革三年行动实施方案的相关要求，编制工作清单和任务
台账，结合业务实际发展情况制定了《哈尔滨哈投投资股份有限公司内部控制重大缺
陷责任追究管理办法》，编制《哈尔滨哈投投资股份有限公司全面风险管理制度》，
进一步完善内控责任追究体系建设和建立完善风险管理体系；梳理优化《内部控制手
册》、《内控自我评价手册》，将业务流转程序发生变化的控制点进行了修订，规范
各项业务工作流程，提升内部控制设计的合理性和执行的有效性。在内部控制日常管
理中，采取实时监控、定期检查、专项稽核、离任审计等方式，掌握公司本部及分子
公司的内部控制体系建设及执行情况。风险评估工作于年初例行开展，对确定的前十
大风险领域制定了相应的防控措施，及时报送《集团重大经营风险事项情况表》并编
制《重大经营风险事项化解方案》，根据《哈投集团重大经营风险事件报告制度》建
立了重大风险报告机制，实现了对重大风险的有效控制，有效提高了公司风险防控能
力。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1.热电业务风险
（1）煤炭价格风险
公司热电业务的主要原材料是煤炭，煤炭成本占总生产成本的比重较大，
煤炭价格直接影响公司盈利能力，对公司的经营业绩造成较大影响。国家新近出台了
碳达峰碳中和的目标，进一步对能源结构加大调整力度，煤炭价格仍将持续上涨，对
公司未来业绩增长风险较大。
（2）政策变动风险
国务院办公厅国办函(2020)129号《关于清理规范城镇供水供电供气供暖行
业收费促进行业高质量发展意见的通知》，就清理规范城镇供水供电供气供暖行业收
费提出意见，取消北方采暖地区城镇集中供热企业向用户收取的接口费、集中管网建
设费、并网配套费等类似名目费用，从2021年3月1日起供热企业不再允许收取集中供
热工程建设费、配套费等费用。该政策实施直接影响公司的入网配套费收入。
近期，省住房和城乡建设厅进行《黑龙江省城市供热条例（征求意见稿）
》立法听证会，拟将供热温度由原来18℃提高到20℃。正式实行后，将会使公司供热
成本增加，影响公司利润。
（3）热源缺口风险
公司热电厂三台130t/h煤粉蒸汽锅炉和三台12MW汽轮发电机组，到2018年
均已达到国家规定的30年设计使用年限，到2023-2025年陆续达到延寿使用年限。公
司需得到政府支持，允许再次延长机组使用年限，同时批准公司对超期服役机组的热
源替代建设。否则，超期服役机组退出后面临巨大热源缺口的风险。
（4）管网设施老化风险
随着管网运行年限增加，管网设备设施的老化腐蚀情况日益严重，故障率
逐年上升，给管网运行带来安全隐患，正常供热生产面临较大风险。公司需持续投入
资金进行维修改造，排除隐患。
2.证券业务风险
（1）信用风险
公司信用风险主要集中在衍生品业务、融资融券业务、约定购回式业务、
股票质押式回购业务和债券交易业务等。公司建立健全了业务部门与内部控制部门的
双重信用风险管理机制，在开展信用风险相关业务前，通过对客户进行信用评级并授
信、对投资标的按内外部信用评级进行筛选来选择并确定交易对手及投资项目，同时
注意不将信用风险集中于单个债务人或债务人群体。并且，公司通过采取收取保证金
、合格抵质押物以及采用净额结算等方式进行信用风险缓释。
（2）流动性风险
公司资金统一管理和运作，建立了完善的客户资金和自有资金管理体系及
净资本测算、预警及补充机制，能够有效地防范和化解流动性风险。公司通过建立完
善的资金业务的风险评估和监测制度，严格控制流动性风险；通过建立有效的压力测
试和敏感性分析机制，及时对公司流动性风险定期、不定期测算，并将结果报告公司
经营管理层，为公司作出管理决策提供建议；公司制定了有效的流动性风险应急计划
，并定期开展流动性应急演练，确保公司可以应对紧急情况下的流动性需求。同时，
公司强化拆借、回购等资金业务风险评估与监测机制，将资金支付及划拨纳入统一流
程管理，并加强对交易对手的信用跟踪，筛选信用评级良好的机构合作，审慎、合理
确定业务期限配置，规避拆借、回购等资金业务带来的流动性风险，确保公司的流动
性需求能够及时以合理成本得到满足。
（3）市场风险
市场风险主要指在公司的经营活动中，因市场价格（股票价格、利率、汇
率等）的不利变动而使公司自有资金投资的相关业务发生损失的风险。因公司目前未
开展境外相关业务，因此公司面临的市场风险主要是股价风险和利率风险。
公司对市场风险实施限额管理，市场风险限额包括业务规模限额、风险限
额及各类风险控制指标限额等。公司建立以净资本为核心的动态风险控制指标监测体
系，结合风险价值、压力测试、情景分析等手段，对市场风险进行科学的计量和量化
。公司通过风险监控系统及市场风险管理系统对市场风险限额进行逐日监控，实现市
场风险的识别、评估、测量和管理，力争做到市场风险可测可控可承受。
（4）操作风险
公司充分考虑业务规模和复杂性相适应的突发事件处理和业务连续运行等
因素，在此基础上建立恢复服务和保证业务连续运行的管理机制和备用方案，并定期
对其进行检查、测试，以确保在出现灾难和业务严重中断时这些方案和机制能够正常
执行。同时各业务及支持部门建立操作风险突发事件的应急处置机制，制定和完善操
作风险突发事件的应急预案，严格执行操作风险突发事件报告制度，按照统一领导、
分级负责，集中管理、分类处置的原则，落实操作风险突发事件的处置职责，最大程
度的减少操作风险损失。
此外，公司针对新产品新业务在业务实际开展前进行风险评估，在确定新
产品新业务各项风险有应对措施、公司风险控制指标可承受的前提下开展业务。同时
公司对新产品新业务持续跟踪，根据业务实际情况修正风险控制指标及阈值设置。
四、报告期内核心竞争力分析
1.热电业务
公司控股股东是哈尔滨投资集团有限责任公司（以下简称“哈投集团”）
，实际控制人是哈尔滨市人民政府国有资产监督管理委员会，哈投集团作为哈尔滨市
重要国有资产经营管理主体，在哈尔滨市经济发展中具有重要地位。公司拥有国有控
股身份，为政府承担社会责任的同时，也具备一定的政府公关能力。
公司拥有哈尔滨市较大规模的热电联产企业，秉承以热定电原则，形成供
热为主、发电为辅的运行模式，热、电共同创收的经营模式。在政府规划的供热区域
内，公司具有区域供热特许经营权，区域垄断优势明显，用户稳定。
经过多年的经营、发展，公司具有较为丰富的供热管理经验，专业技术人
员和一线工人较为充足，不断学习引进新技术，管网运行基本实现自动化控制，优化
管网水力平衡，控制各项单耗，公司管理层有较强的管理能力和专业技术能力，为公
司热电业务发展提供了有力保障。
报告期，公司热电业务核心竞争优势与上年度相比未发生明显变化。
2.证券业务
（1）法人治理结构完善，按照中国特色现代企业制度的要求，公司全资子
公司江海证券建立了由党委、股东、董事会、监事会和经营层组成的治理结构，形成
了领导机构、权力机构、决策机构、监督机构和管理层之间权责明确、运作规范的相
互协调和相互制衡的机制，保证了公司独立和持续稳定的发展。公司形成了科学的经
营决策体系，严格按照规定的审核流程执行。按照“健全、合理、制衡、独立”的原
则，公司持续完善内部控制机制，能够有效保证公司规范经营、资产安全、财务报告
及相关信息真实完整，不断提高公司经营效率和效果，促进公司发展战略的顺利实施
。
（2）通过外引内育，实现人才梯队提档升级。一方面，江海证券通过在北
京、上海和深圳等发达地区设立业务中心，实现人才、业务双丰收。另一方面，公司
加强员工培养，完善员工晋级制度。通过内部培训、外部交流等方式，进一步提高员
工自身素养。在原有管理序列基础上，融入行业内成熟先进的员工职级体系，打通了
员工的晋升通道。提拔了一批业务能手和骨干员工，员工对自身的职业发展有了更明
晰的规划，工作积极性更加高涨。
（3）战略清晰，运行高效。江海证券重组完成后，资本规模实现快速扩张
，公司在新的起点上重新构建业务发展战略布局，制定了“以经纪业务为基础，以投
行业务为龙头，以自营和资管业务为两翼”的发展战略，各业务之间协同发展，建立
资源共振、利益共享机制。公司各业务条线严格执行公司战略，运行高效，公司整体
收入结构和盈利模式得到进一步优化，实现了各项业务协同快速发展。
（4）综合服务能力强，专业化能力不断提升。江海证券整合了经纪业务、
资产管理、投资银行等多方面专业力量，积极探索“以服务客户为中心、以业务及投
研能力为平台、以专业产品为驱动”三位一体的综合服务模式。在此基础上，公司不
断提升各项业务的专业化水平，在满足客户大众群体服务的同时，深度挖掘个性化需
求，打造多方位、多层次服务体系，强化与客户粘性，提升江海证券的市场行业竞争
力。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
2020年，面对突如其来的新冠肺炎疫情的严重冲击以及严峻复杂的经济形
势、艰巨繁重的改革发展稳定任务，公司上下克服重重困难，根据发展战略，紧密围
绕年初确定的经营目标，全面贯彻董事会、股东大会的各项决议精神，扎实推进各项
工作。本报告期内,公司实现营业总收入295,705.93万元，实现利润总额23,000.09万
元，实现归属公司股东净利润18,850.26万元。截至2020年12月31日，公司总资产3,4
11,999.47万元，归属于上市公司股东的所有者权益1,358,072.20万元。
1、热电业务经营情况
2020年，公司热电业务面临的不利形势没有明显改善，煤炭价格仍居高不
下，原材料高成本压力未得到缓解；供暖期平均室外温度较同期偏低，以及按照市政
府要求4月份供热时间延长7天，煤炭消耗量增加，以上因素综合致使煤炭成本及其他
供热成本大幅增加，对公司经济效益产生较大影响。2021年政府要求超低排放，为满
足不断提高的环保政策要求，公司在环保设施升级改造方面，投入资金也不断增加。
疫情期间，一方面政府要求提高供热温度，热力消耗增加，一方面热费收缴进度受到
一定影响。在各种不利条件下，公司重视燃料管理，合理调整运行方式及烟煤、褐煤
掺烧的配比率，积极推进节能降耗，缓解燃煤高成本压力；强化设备管理,努力提高
设备健康水平和设备完好率，通过对设备的全面精修技改，节能挖潜，本着“能修必
修，修必修好”的原则，最大程度地提高设备出力，降低单耗；在热费收缴方面，公
司积极推广微信、支付宝、银行网点以及手机银行等多种缴费方式，方便用户缴费，
提高收费效率。
报告期内，公司完成发电量40659万千瓦时，比上年同期增加1131万千瓦时
，增加了2.86%；完成售电量23597万千瓦时，比上年同期增加840万千瓦时，增加了3
.69%；完成热力销售1656万吉焦，比上年同期增加125万吉焦，增加了8.16%。热电业
务实现主营业务收入131,003.4645万元，较同期增长3.7%，主营业务成本108,264.80
16万元，较同期上升5.76%。热电板块实现利润总额6736.18万元（含金融资产分红收
益），较同期增长8.67%，净利润5744.63万元，较同期减少3.90%。
上述电力生产和销售较去年同期均有所增加，主要原因是今年2季度延长供
热7天，发电机组运行时间比去年增多，发电量和售电量较去年同期增加。
上述热力销售较去年同期增加，主要原因是今年供热面积增加和4月份延长
供热7天，以及疫情期间提高供热温度。
截止到本报告期末，公司及控股子公司累计供热面积为3303万平方米。
2、证券业务经营情况
2020年证券行业努力克服新冠肺炎疫情影响，各项经营指标有所提升。江
海证券也在受到监管措施处罚的极其困难的情况下，各业务条线通力合作、协同发展
，报告期内按照证券行业类别口径，江海证券实现营业总收入18.64亿元，同比增长
了19.64%；实现营业支出17.07亿元，同比增长了24.02%；实现利润总额1.62亿元，
同比降低了23.94%；实现净利润1.32亿元，同比降低了29.03%；实现归属于母公司股
东的净利润1.31亿元，同比降低了29.72%。由于本期转让江海证券控股子公司江海汇
鑫期货有限公司51%股权收益及证券市场回暖影响带来经纪业务收入增加。同时，营
业支出中当期计提金融资产减值损失同比增加，导致营业支出同比增加、公司利润及
净利润同比降低。
从证券业务分类情况看，经纪业务方面，坚持围绕“机构化、互联网化、
差异化”的发展战略，积极拓展机构业务和产品销售业务，持续推动客户开发、客户
服务及业务办理的互联网化，全力向财富管理转型。一是，强化机构客户服务体系建
设，丰富产品线，提供专业技术工具，加强对机构客户服务，增加公司机构客户资产
。二是，深度应用综合APP、江海经济圈、点睛平台、江海财富等金融科技工具，加
强客户开发和服务工作，强化线上产品的服务销售。报告期内，综合APP实现对客户
的智能服务，注册用户大幅提升；江海经济圈APP，有效协助客户开发；点睛平台和
“江海财富”微信服务号签约资产大幅增加。三是，加强金融产品销售，提升资产配
置能力，加速公司向财富管理转型。报告期内，代销金融产品销量翻两番。报告期经
纪业务实现营业收入4.87亿，同比增长了27.47%。
投行业务方面，积极响应国家号召，充分利用投行专业优势，全面助力企
业防控防疫复工复产，同时紧跟市场形势，推动各类型业务稳步发展。一是，充分利
用投行专业优势，为防控抗疫复工复产工作贡献力量。报告期内，黄石益民疫情防控
债已拿到交易所无异议函并成功发行。二是，债权融资业务实现大幅增长，在证券时
报-券商中国主办的2020中国区投资银行君鼎奖评选中，公司荣获“2020中国区债券
项目君鼎奖”。报告期内，公司完成各类债券承销共227支，承销金额434.35亿元，
债券承销总金额行业排名第38，其中交易所公司债券承销金额358.25亿元，行业排名
第24。三是，股权融资业务稳步推进，公司完成首单上市公司配股融资项目，同时深
入挖掘和积极储备科创板项目资源。四是，开发挂牌新三板企业潜能，推进精选层公
开发行项目，积极扩展新三板推荐挂牌增值业务。报告期内，公司完成新三板推荐挂
牌2家，辅导5家挂牌公司完成5次定向发行，已申报辅导备案公开发行股票并在精选
层挂牌3家。报告期投行业务实现营业收入4.06亿元，同比增长了3.61%。
资管业务方面，正视监管处罚，“以全面满足整改验收要求和监管要求为
前提”强化整改；推动ABS业务发展，加强ABS存续期管理工作。一是，力争高速度、
高质量的完成整改工作。报告期内，严格按照监管要求部署整改，暂停新增业务，在
未发生任何风险的前提下，快速压降不符合监管要求资管规模，立足长期发展。二是
，推动ABS业务发展，加强ABS存续期管理工作。报告期内，公司新设5支产品。三是
，服务实体经济，支持疫情防控工作。报告期内，公司成功发行疫情防控ABS“江海-
均信应收款债权第一期资产支持专项计划”，为疫情地区的小微企业解决资金周转问
题。2020年期末，受托资产总规模340.42亿元，其中集合资产管理计划受托规模为26
.50亿元；定向资产管理计划受托规模236.43亿元；专项资产管理计划受托规模77.49
亿元。报告期资管业务实现营业收入0.40亿元，同比降低了65.28%。
自营业务中的债券自营业务严格落实监管处罚要求，对标各项监管规定进
行整改；其他可开展自营业务坚持以价值投资为基础，强化合规风控管理。一是，债
券自营业务严格按照监管要求整改。报告期内，严格落实监管处罚，暂停新增业务，
对标各项监管规定进行整改，全面列示整改内容，深入整改。二是，可开展自营业务
坚持以价值投资为基础，强化合规风控管理。报告期内，受到新冠肺炎疫情影响，全
球资本市场经历了剧烈的波动，国际、国内经济均受到了较大的冲击。公司坚持加强
投研体系建设，强化基本面研究力度，以价值投资为基础，防范信用风险，在严格控
制风险的基础上，积极把握市场机会，顺应资本市场变化走势，取得了稳健的投资收
益。报告期自营业务实现营业收入5.22亿元，同比降低了8.15%。
信用业务中的股票质押业务全面落实整改要求，暂停新增业务，制定详尽
的整改方案和时间推进表，积极推动整改工作；在动态风险管控的基础上，努力提高
融资融券业务规模和市场占有率。报告期末，公司表内股票质押式回购业务规模合计
为36.04亿元，平均维持担保比率约为127.8%，表外股票质押式回购业务自有资金出
资规模为2.53亿元。报告期信用业务实现营业收入0.61亿元，同比增长了32.62%。
3、完善内控体系，提高内控管理水平及公司防控风险能力
报告期内，公司在内部控制体系有效运行的基础上，持续秉承提高内部控
制管理能力、规避生产经营风险，保证信息质量真实可靠、保护资产安全完整的战略
思想。本年度，公司结合业务实际发展情况对《内部控制手册》、《内控自我评价手
册》进行全面梳理后，将业务流转程序发生变化的控制点进行了修订，使内部控制更
加合规、高效。在内部控制日常管理中，采取实时监控、定期检查、专项稽核等方式
，掌握公司本部及分子公司的内部控制体系建设及执行情况。风险评估工作于年初例
行开展，对确定的前十大风险领域制定了相应的防控措施，有效提高了公司风险防控
能力。
2020年度公司已按照企业内部控制规范及相关规定的要求，有效保持了财
务报告及非财务报告的内部控制。针对中国证监会对公司全资子公司江海证券下发的
《行政监管措施决定书》所述，在开展相关业务过程中存在的合规及内部控制问题，
公司高度重视，切实落实股东责任，全面督导落实问题整改，对照监管决定逐项逐条
开展自查，制定整改方案，落实整改措施。全面梳理和审查各部门及各项业务的内控
制度，严格检查制度的执行有效性，进一步排查和识别存在的问题和潜在风险，找出
薄弱环节，制定相应的解决办法；完善合规与风险管理的各项监管措施，守住合规底
线，保证各项业务健康稳定的发展。截至报告期末，江海证券已完成全部内部整改工
作。
二、报告期内主要经营情况
本报告期内,公司实现营业总收入295,705.93万元，实现利润总额23,000.0
9万元，实现归属公司股东净利润18,850.26万元。截至2020年12月31日，公司总资产
3,411,999.47万元，归属于上市公司股东的所有者权益1,358,072.20万元。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
1、电力行业
（1）行业发展趋势
为保护生态环境，中国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，努力争取206
0年前实现碳中和，电力行业需加快清洁低碳供应结构的转型进程，实现碳减排目标
。国家多项政策的出台，推动了我国热电联产行业的结构化升级，促进热电联产行业
向更加节能化、环保化的方向发展，清洁供热将成未来发展趋势。供热热源趋向于大
型化、集中化、清洁化，供热系统趋向于智能化。
（2）区域市场地位的变动趋势
公司是哈尔滨市大型的地方热电联产企业，在政府批准的供热区域内，公
司是唯一合法的集中供热企业，由于区域性独立不存在直接竞争，同业竞争压力较小
。受地方经济发展的制约，近几年随着城市建设的发展和国家房地产政策的管控，哈
尔滨市未来新增热负荷的速度逐渐放缓，一定程度影响公司新增供热面积的增加。
（3）面对的主要困难
近年，受国家能源政策影响，煤炭供应价格始终居高不下，仍不断上涨，
哈尔滨市政府未启动煤热联动政策措施相应调整供热价格，使供热成本高于供热价格
。为推进哈尔滨市清洁能源使用，改善环境空气质量，哈尔滨市环境保护局发布《哈
尔滨市2018年度燃煤锅炉整治实施方案》，要求2020年燃煤电厂和大型集中供热燃煤
锅炉完成超低排放改造。公司热电厂和控股子公司黑岁宝热电厂投入较多资金对环保
设施进行升级改造，以实现达标排放；随着环保排放标准的逐年提高，环保运行维护
费用增加，经营陷入困境，热电业务整体效益受到较严重影响。
公司热电厂的三台130吨/时蒸汽锅炉和三台1.2万千瓦发电机组建成投产于
上世纪80年代，均已超过国家规定的30年使用年限，设备经延寿论证，允许延寿使用
至2023-2025年。为保证冬季供热需求和公司可持续发展，公司目前面临该超期服役
机组的热源替代建设方案的重大问题。无论投入资金建设新的热源，还是对原机组投
入资金进行改造再次申请延寿运行，都需要政府在政策上给予大力支持。
2、证券行业：
（1）行业发展趋势
2020年，监管部门全面实施了关于证券公司信用风险指引、风控指标计算
标准和反洗钱升级指引以及经纪业务、投行业务和资管业务等监管新规，对证券公司
以及开展的各类业务提出了更高的要求。同时，相继推出一系列金融政策陆续实施，
诸如：《中华人民共和国证券法》正式实施、《证券公司风险控制指标计算标准》正
式施行，公募投顾试点、扩大直接融资、落实外资准入、引导各类长期资金有序入市
等，证券公司经营发展将面临新的机遇与挑战。
经纪业务方面，积极运用金融科技实现财富管理的转型，沪港通的开通到
沪伦通未来的连通，投资者可以“足不出户”完成各类的业务办理。投资银行业务方
面，通过新增或鼓励公司债、企业债、中小企业私募债、中期票据及资产证券化、新
三板等品种扩大了其为企业融资的渠道；鼓励产业整合和并购重组，增强投资银行资
产配置的能力；科创板并试点注册制的正式运行以及创业板注册制正式落地，意味着
我国多层次市场建设正掀开新的篇章。资产管理业务方面，通过开展公募私募、管理
保险资金和托管基金等措施扩大其业务范围。融资融券业务方面，通过标的扩容、转
为常规业务和降低投资门槛等政策拓展了其整体盈利空间。
（2）面对的主要困难
首先，公司被采取限制业务的行政监管措施，恢复业务资格是公司目前的
首要任务。2020年9月，公司收到中国证监会《行政监管措施决定书》，对公司债券
自营业务、资产管理业务及股票质押式回购交易业务采取限制业务的行政监管措施。
经历了这次监管处罚，公司的经营理念发生了转变，摒弃以往“以不出实质性风险”
作为开展业务底线的思想，将“筑牢合规、风控防线”作为公司经营发展的基石和保
障。公司正按照监管要求，踏实进行整改，争取早日通过整改验收，早日恢复业务资
格。
其次，新冠肺炎疫情蔓延全球，公司经营将面临较大不确定性。受新冠肺
炎疫情全面扩散影响，近期国际油价和资本市场受到冲击，同时由于防控措施不断升
级，将导致全球企业生产经营困难，全球经济下行压力加大。在依法、从严、全面的
监管环境下，监管尺度更严格，违规面临的处罚措施更严厉。未来一段时期风险将常
态化、复杂化，“低收益，高风险”也将成为新常态，如何防范控制好风险，把握经
济形势，顺势而为，创新突破，成为公司经营工作的重大课题。
第三，证券行业变革正在加速，业务模式将加快重塑。在深化资本市场改
革的大背景下，证券行业商业模式转型升级步伐将加速。传统经纪业务饱和加之美国
证券行业零佣金制的推出，券商财富管理转型迫在眉睫；科创板跟投机制的推出、再
融资和创业板改革将促使行业集中度提升；资管公募化趋势，将使券商资管置于公募
基金的红海竞争中。在行业生态重构的过程中，公司在资本实力、人才储备、客户资
源、产品创新等方面都将面临极大的挑战。
第四，证券行业竞争不断加剧，中小券商将受较大冲击。随着金融对外开
放不断扩大，证券牌照不断放开，证券行业牌照红利将逐渐消失。无论是外资券商还
是银行等金融机构加入竞争，都将加剧证券行业的竞争程度。同时，在国家做强做优
做大打造航母级头部券商的政策背景下，中小券商将面临较大冲击。
(二)公司发展战略
公司的长期战略目标是基于重大资产重组后形成的热电与金融双主业经营
模式。继续做大做强热电业务，通过充实资本金等形式支持江海证券发展壮大，努力
创造条件并在具备条件时进入保险、投资、信托等其他金融服务领域，同时，积极关
注其他具有发展潜力行业的介入机会，通过内生式和外延式的发展，增强公司盈利能
力，形成热电业务、金融业务、其他潜力行业三大业务板块，最终将公司打造成为多
元化投资控股集团。
同时，哈投股份作为国有控股上市公司，在我国国企改革的大浪潮下，不
排除受国企改革影响将公司公用事业业务置出，并将公司打造为金融控股平台的可能
性。
1、热电业务：公司目前仍坚持做大做强热电主业的经营发展战略，扩展业
务规模，推动传统热电业务的升级转型，提升该业务的盈利能力，确保做好民生供热
服务，持续履行好社会责任。
2、证券业务：公司将夯实现有业务，加快业务融合和升级。在以“经纪业
务为基础，投资银行业务为龙头，资产管理业务和证券投资业务为两翼”的战略指引
下，打通“四大业务”之间的协同共进渠道，建立资源共振、利益共享机制，实现各
项业务协同快速发展。
(三)经营计划
1、热电业务
（1）2019年经营计划完成情况
报告期内，完成售电量23597万千瓦时，完成年计划的82.22%；完成售热量
1656万吉焦，完成年计划的99.76%。
（2）2021年经营计划
2021年计划完成售电量26500万千瓦时，售热量1550万吉焦。
2021年，公司维持当前业务并根据新环保法实施新增环保改造等固定资产
投资所需的资金预计为1.2亿元，资金来源为企业自筹、国家政策补贴和银行贷款。
2021年，公司将继续克服煤炭价格居高不下、环保成本增加、人工成本加
大等不利因素，重点做好以下几方面的工作：
①加强燃料管理，做好错峰储煤，努力控制燃煤成本，
②加大技术改造力度，节能挖潜，努力降低各项单耗指标；
③加强设备管理，合理调节运行方式，提高运行效率，减少运行成本；
④加强供热服务，提高热费收缴率。
⑤积极开展余热回收合作项目，减低供热成本。
2、证券业务：
2021年是中国共产党建党100周年，也是“十四五”规划的开局之年，江海
证券将从认真落实整改、夯实发展基础、扩充融资渠道、改革体制机制、提升专业能
力、企业文化建设等方面入手，寻求差异化发展，争取在激烈的市场竞争中实现突围
。
一、认真落实整改工作，争取早日恢复业务资格
公司将继续按照整改计划，认真落实好整改各项工作内容，争取早日通过
整改验收，恢复业务资格。未来公司也将吸取教训，举一反三、避免问题再次发生，
公司上下将时刻绷紧“合规”这根弦，形成长效机制，将法律法规、公司制度落实到
位，夯实管理基础，兼顾好业务规模、利润增长、风险防控和符合监管要求之间的关
系。
二、扎实推进内控体系建设，确保公司行稳致远
江海证券将进一步强化合规运营，提升管理水平，完善制度、改进流程，
打造稳健的内控体系，做好风险防范和化解工作，为业务稳定发展保驾护航。
三、多渠道补充公司资本，提高竞争实力和抗风险能力
近年来，证券行业收入结构有较大变化，向基于资本优势、客户基础以及
专业服务能力的资本型中介模式转型，同时，监管对于证券公司的资本实力和资本补
充能力的要求也越来越高。随着资本市场的不断发展，江海证券将积极把握融资窗口
，充分利用股东资源和多层次资本市场，扩充融资渠道，持续不断补充公司资本金，
提高竞争实力，提升抗风险能力。
四、深入推进体制机制改革，不断提升公司治理能力
江海证券将严格执行监管规定，突出董事会及监事会的决策和监督职能，
在组织架构、制度建设、合规风控管理、业务管控、人员管理和绩效考核等体制机制
方面进行全面深入改革，提升公司治理水平。
五、强基固本，提档升级，推动公司业务发展
公司始终秉持“有所为有所不为”的业务发展理念，基于自身优势和特点
开展业务。面对投资者机构化趋势，江海证券围绕“机构化”、“互联网化”、“精
品化”，整合内部资源，加强业务协同发展，利用资本市场改革红利，探索新业务模
式，通过金融科技手段，突破地域限制，打造机构客户的资源服务平台，提升综合服
务能力，为客户提供个性化、专化化的金融服务。
六、加强企业文化建设，发扬江海证券精神
企业文化是公司持续发展的核心竞争力，江海证券响应易主席号召，着力
推动“合规、诚信、专业、健康”的证券行业文化建设。未来江海证券将围绕证券行
业文化建设目标，形成党委全面领导、董事会战略决策、监事会独立监督、管理层合
规经营的企业文化管理体系。将文化建设的基本要求制度化、规范化，嵌入到公司业
务流程、内部控制、合规管理之中。使文化建设与公司经营、员工执业相融相通，打
造文化建设优良的内外部环境和市场生态。
(四)可能面对的风险
1、热电业务风险
1）煤炭价格风险。近年来煤炭价格一直处于上涨趋势，公司热电业务的主
要原材料是煤炭，煤炭成本占总生产成本的比重较大，煤炭价格的波动，直接影响公
司盈利能力，从而对公司的经营业绩在短期内造成较大影响。
2）政策变动风险。国家发展改革委等部门发布《关于清理规范城镇供水供
电供气供暖行业收费促进行业高质量发展意见的通知》，就清理规范城镇供水供电供
气供暖行业收费提出意见，取消北方采暖地区城镇集中供热企业向用户收取的接口费
、集中管网建设费、并网配套费等类似名目费用，自2021年3月1日起施行。该政策实
施将直接影响公司的入网配套费收入。
3）热源建设风险。公司热电厂三台130t/h煤粉蒸汽锅炉和三台12MW汽轮发
电机组，到2018年均已达到国家规定的30年设计使用年限，到2023-2025年陆续达到
延寿使用年限。公司需得到政府政策支持，尽快研究确定超期服役机组的热源替代建
设方案。
4）管网设施老化风险。随着管网运行年限增加，管网的老化腐蚀情况日益
严重，给管网运行带来隐患，故障率逐年上升，公司需持续投入资金进行维修改造，
排除隐患。
2、证券业务风险
（1）信用风险
公司信用风险主要集中在衍生品业务、融资融券业务、约定购回式业务、
股票质押式回购业务和债券交易业务等。公司建立健全了业务部门与内部控制部门的
双重信用风险管理机制，在开展信用风险相关业务前，通过对客户进行信用评级并授
信、对投资标的按内外部信用评级进行筛选，来选择并确定交易对手及投资项目，同
时注意不将信用风险集中于单个债务人或债务人群体。并且，公司通过采取收取保证
金、合格抵质押物以及采用净额结算等方式进行信用风险缓释。
（2）流动性风险
公司资金统一管理和运作，建立了完善的客户资金和自有资金管理体系及
净资本测算、预警及补充机制，能够有效地防范和化解流动性风险。公司通过建立资
金业务的风险评估和监测制度，严格控制流动性风险；通过建立有效的压力测试和敏
感性分析机制，及时对公司流动性风险进行评测，并将结果报告公司经营管理层。公
司制定有效的流动性风险应急计划，确保公司可以应对紧急情况下的流动性需求，并
定期对应急计划进行演练和评估，适时进行修订。同时强化拆借、回购等资金业务风
险评估与监测机制，将资金支付及划拨纳入统一流程管理，并加强对交易对手的信用
跟踪，筛选信用评级良好的机构合作，审慎、合理确定业务期限配置，规避拆借、回
购等资金业务带来的流动性风险，确保公司的流动性需求能够及时以合理成本得到满
足。
（3）市场风险
市场风险主要指在公司的经营活动中，因市场价格（股票价格、利率、汇
率等）的不利变动而使公司自有资金投资的相关业务发生损失的风险。因公司目前未
开展境外相关业务，因此公司面临的市场风险主要是股价风险和利率风险。
公司对市场风险实施限额管理，市场风险限额包括业务规模限额、风险限
额及各类风险控制指标限额等。公司建立以净资本为核心的动态风险控制指标监测体
系，结合风险价值、压力测试、情景分析等手段，对市场风险进行科学的计量和量化
。公司通过内控平台及市场风险管理系统对市场风险限额进行逐日监控，实现市场风
险的识别、评估、测量和管理，力争做到市场风险可测可控可承受。
（4）操作风险
公司充分考虑业务规模和复杂性相适应的突发事件处理和业务连续运行等
因素，在此基础上建立恢复服务和保证业务连续运行的管理机制和备用方案，并定期
对其进行检查、测试，以确保在出现灾难和业务严重中断时这些方案和机制能够正常
执行。同时各业务及支持部门建立操作风险突发事件的应急处置机制，制定和完善操
作风险突发事件的应急预案，严格执行操作风险突发事件报告制度，按照统一领导、
分级负责，集中管理、分类处置的原则，落实操作风险突发事件的处置职责，最大程
度的减少操作风险损失。
此外，公司针对新产品新业务在业务实际开展前进行风险评估，在确定新
产品新业务各项风险有应对措施、公司风险控制指标可承受的前提下开展业务。同时
公司对新产品新业务持续跟踪，根据业务实际情况修正风险控制指标及阈值设置。
四、报告期内核心竞争力分析
1、热电业务核心竞争优势
公司控股股东是哈尔滨投资集团有限责任公司（以下简称“哈投集团”）
，实际控制人是哈尔滨市人民政府国有资产监督管理委员会，哈投集团是哈尔滨市政
府重要的国有资产经营机构，是市政府重大项目的投融资平台。公司拥有国有控股身
份，为政府承担社会责任的同时，也具备一定的政府公关能力。
公司拥有哈尔滨市较大规模的热电联产企业，秉承以热定电原则，形成供
热为主、发电为辅的运行模式，热、电共同创收的经营模式。在政府规划的供热区域
内，公司具有区域供热特许经营权，区域垄断优势明显，用户稳定。
经过多年的经营、发展，公司具有较为丰富的供热管理经验，专业技术人
员和一线工人较为充足，不断学习引进新技术，管网运行基本实现自动化控制，优化
管网水力平衡，控制各项单耗，公司管理层有较强的管理能力和专业技术能力，为公
司热电业务发展提供了有力保障。
报告期，公司热电业务核心竞争优势与上年度相比未发生明显变化。
2、证券业务核心竞争优势
（1）法人治理结构完善，按照现代企业制度的要求，公司全资子公司江海
证券建立了由股东、董事会、监事会和经营层组成的治理结构，形成了权力机构、决
策机构、监督机构和管理层之间权责明确、运作规范的相互协调和相互制衡的机制，
保证了公司独立和持续稳定的发展。公司形成了科学的经营决策体系，严格按照规定
的审核流程执行。按照“健全、合理、制衡、独立”的原则，公司持续完善内部控制
机制，能够有效保证公司规范经营、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，不断
提高公司经营效率和效果，促进公司发展战略的顺利实施。
（2）通过外引内育，实现人才梯队提档升级。一方面，江海证券通过在北
京、上海和深圳等发达地区设立业务中心，实现人才、业务双丰收。另一方面，公司
加强员工培养，完善员工晋级制度。通过内部培训、外部交流等方式，进一步提高员
工自身素养。在原有管理序列基础上，融入行业内成熟先进的员工职级体系，打通了
员工的晋升通道。提拔了一批业务能手和骨干员工，员工对自身的职业发展有了更明
晰的规划，工作积极性更加高涨。
（3）战略清晰，运行高效。江海证券重组完成后，资本规模实现快速扩张
，公司在新的起点上重新构建业务发展战略布局，制定了“以经纪业务为基础，以投
行业务为龙头，以自营和资管业务为两翼”的发展战略，各业务之间协同发展，建立
资源共振、利益共享机制。公司各业务条线严格执行公司战略，运行高效，公司整体
收入结构和盈利模式得到进一步优化，实现了各项业务协同快速发展。
（4）综合服务能力强，专业化能力不断提升。江海证券整合了经纪业务、
资产管理、投资银行等多方面专业力量，积极探索“以服务客户为中心、以业务及投
研能力为平台、以专业产品为驱动”三位一体的综合服务模式。在此基础上，公司不
断提升各项业务的专业化水平，在满足客户大众群体服务的同时，深度挖掘个性化需
求，打造多方位、多层次服务体系，强化与客户粘性，提升江海证券的市场行业竞争
力。
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