资产重组最新消息
≈≈中航产融600705≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
中航产融为控股型公司，公司经营范围为“实业投资；股权投资；投资咨
询”。公司主要通过下属中航租赁、中航信托、中航证券、中航财务、中航期货、产
业投资公司、中航产融国际、鲸禧保险经纪等控股子公司，经营融资租赁业务、信托
业务、证券业务、财务公司业务、期货业务、产业投资业务、国际业务及保险经纪业
务。
（1）租赁公司业务
中航产融下属子公司中航租赁经营融资租赁业务。中航租赁是经商务部、
国家税务总局批准的国内首批内资融资租赁企业，也是国内目前唯一一家中央企业投
资、拥有航空工业背景的专业融资租赁公司。
（2）信托公司业务
中航产融下属子公司中航信托经营信托业务。中航信托是经中国银保监会
批准的非银行金融机构，经中国商务部核准的外商投资机构，主要基于受托人定位，
使用多元化的金融工具，通过资金信托、服务信托、慈善信托等方式，对信托资产进
行受托管理。
（3）证券公司业务
中航产融下属子公司中航证券经营证券业务。中航证券是经中国证监会批
准的证券公司，主要经营证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证
券自营、证券资产管理、证券投资基金代销、融资融券业务等。
（4）财务公司业务
中航产融下属子公司中航财务经营财务公司业务。中航财务是经中国银保
监会批准的非银行金融机构，主要通过为集团成员单位提供财务管理及多元化金融服
务，加强航空工业资金集中管理和提高集团资金使用效率。中航财务主要经营吸收存
款、信贷业务、票据业务、金融同业业务以及投资业务。
（5）期货公司业务
中航产融下属子公司中航期货经营期货业务。中航期货是经中国证监会批
准的期货经纪公司，拥有上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、中国
金融期货交易所等国内全部期货交易所席位，在上海、武汉、深圳、汕头等地设立营
业部，为投资者提供专业的期货服务。
（6）产业投资公司业务
中航产融于2012年、2013年先后设立中航新兴投资和中航航空投资，构建
新兴产业投资和航空产业投资两大投资平台，投资于战略新兴产业领域和航空产业领
域。2019年以来，公司进行战略优化升级，实行产业结构调整，通过增资、理顺管理
关系、提升基础管理水平等方式，持续加强公司产业投资业务的发展，提升产业投资
领域的专业化和市场化水平。2019年12月，中航新兴投资更名为中航产融产业投资有
限公司。
（7）国际业务
中航产融下属子公司中航产融国际的前身是中航工业投资（香港）有限公
司AVIC Capital(Hong Kong)，成立于2011年3月，注册地在香港，中航产融国际主要
从事股权投资、投资咨询业务。
（8）保险经纪业务
上海鲸禧保险经纪有限责任公司是控股子公司上海鲸骞金融信息服务有限
公司的全资子公司。鲸禧保险经纪于2020年6月被鲸骞金融信息收购，现注册资金500
0万元人民币，现总部设在上海，持有《经营保险经纪业务许可证》，且已获得互联
网保险销售资质，受上海银保监局监管。
二、经营情况的讨论与分析
2021年以来，我国持续巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，有效实施
宏观政策，经济持续稳定回复、稳中向好，供应稳定、需求回升，高质量发展稳步推
进。2021年上半年国内生产总值（GDP）同比增长12.7%，两年平均增长5.3%；上半年
居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.5%，就业形势总体稳定，进出口贸易増势良好
。但全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复仍然不稳固、不
均衡。
2021年上半年，公司以编制“十四五”规划为契机，明确“立足航空产业
，运用科技赋能，致力于成为一流的产业-金融集成服务商”的发展定位。创新探索
“产业-金融”并行、互动、协同、集成发展的新战略和新模式。在实现战略优化升
级的基础上，公司将产业投资、综合金融和供应链金融充分整合，沿着产融协同的互
动发展新路径，建立覆盖产业链各发展阶段、企业全生命周期的伴随式服务体系。报
告期内，公司整体业绩保持平稳态势。2021年上半年实现营业总收入93.79亿元，较
上年同期86.49亿元，同比增长8.43%；归属于上市公司股东的净利润16.34亿元，较
上年同期15.08亿元，同比增长8.31%。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1．业务风险
公司作为以证券、租赁、财务、信托公司等金融业务和财务性实业股权投
资为主要业务的上市公司，各项经营业务均存在一定的业务风险。中航信托业务经营
活动面临的风险主要有：信用风险、流动性风险、合规风险、法律风险等；中航租赁
的租赁业务经营活动面临的风险主要有：信用风险、流动性风险、利率风险、法律风
险等；中航财务业务经营活动面临的风险主要有：信用风险、流动性风险、利率风险
等；中航证券业务经营活动面临的风险主要有：流动性风险、信用风险、市场风险、
合规风险等。
2．市场与经营风险
公司下属中航信托面临信托行业转型发展的风险。信托行业自2007年至今
经过多年的快速增长后，受到宏观经济增速下行、同质化竞争加剧影响以及处在“防
范金融风险”的总基调下的逆周期调解、回归本源、服务实体的大环境中，信托行业
资产规模增长速度明显放缓，转型发展压力较大，中航信托也受此影响。
公司下属中航租赁面临租赁行业竞争日益激烈的风险。我国租赁行业中的
银行系金融租赁公司无论在资本规模还是融资渠道、资金成本方面，都占有绝对的优
势。随着融资租赁业务管理办法出台以及监管趋严以及行业逐渐向成熟阶段发展，中
航租赁面临的竞争将日益激烈。
公司下属中航财务属于财务公司，受《企业集团财务公司管理办法》等法
规的限制，经营范围较为有限、资金来源比较单一，可能影响中航财务进一步开拓与
发展经营业务。
公司下属中航证券经营业绩依赖证券市场景气程度并受行业竞争加剧的影
响。由于受经营模式、业务范围和金融产品数量等因素制约，我国证券公司经营状况
与证券市场活跃程度及其各类指数走势有着较强的联系，如果证券市场各类指数持续
下跌，交投清淡，证券公司的经纪、承销、自营等业务的经营难度将会增大，盈利水
平将会下降。经过近三十年的发展，我国证券公司在资本规模、资金实力等方面都上
了一个新台阶，出现了一批规模较大、实力较强的证券公司，资源出现向头部券商集
中的趋势，这种局面对处于中小证券公司行列的中航证券业务拓展造成不利影响。另
外，商业银行和其他非银行金融机构向证券行业不断渗透而形成的挑战，也加剧了行
业竞争风险。
3．股市风险
近年来，公司资本实力不断增强，公司基本面的变化将影响公司股票价格
，但公司股价不仅取决于公司的经营业绩和发展前景，还受到国际和国内政治经济形
势、国家的经济政策、经济周期与行业景气、通货膨胀、股票市场的供求状况、重大
自然灾害的发生、投资者心理预期等多种因素的影响，未来变化存在一定不确定性，
可能给投资者带来投资损失，本公司提醒投资者注意股市风险，谨慎投资。
4．财务风险
在目前的政策制度下，公司的融资渠道较为有限。在具体的业务经营中，
基于诸多因素可能发生投资规模过大、长期投资权重过高、证券公司投行业务大额包
销等，上述事项一旦发生，如果不能及时获得足额融资款项，将会给公司带来流动性
风险。同时由于资本市场行情的变动、业务经营中突发事件的发生等会影响到公司风
险控制指标的变化，如果公司不能及时调整资产结构，将会使其失去一项或多项业务
资格，给业务经营及声誉造成不利影响。
5．管理风险
财务性股权投资业务是公司的重要业务之一。而在投资管理运作过程中，
由于具体操作人的投资策略失误、决策程序不当或管理水平不高等因素的影响，投资
收益也将产生波动，从而使公司或者受托人收益面临损失。
因此，公司为实现投资业务的规范化管理，将不断加强制度体系建设和风
险控制工作，健全内部组织架构、完善决策程序、严格运作模式，力求将此类风险降
至最低。
四、报告期内核心竞争力分析
2021年以来，公司不断完善优化战略布局、加强核心能力建设，公司在多
个业务领域建立持续的竞争优势。从整体上看，公司的核心竞争力主要来源于以下四
个方面：
1、深度的产业金融服务能力
公司不断巩固和提升产业金融服务能力。公司作为具有产业背景的综合金
融与产业投资平台，覆盖企业投入期、成长期、成熟期、退出期等全生命周期，开展
体系化产业金融业务，为企业提供产融协同服务。深入了解产业链供应链场景，发挥
业务优势提供适配且精准的多样化投融资金融服务。通过创新金融方式、加深产业融
合，致力于提升航空工业集团产融结合深度与广度，服务于广大实体经济，实现金融
赋能产业。
2、专业的综合金融服务能力
公司综合运用包括信托、租赁、财务公司、证券、期货、基金等业务在内
的多元金融工具，为广大客户提供体系化、集成化的综合金融服务，完善协同机制，
通过融融结合以及与第三方金融机构开放合作，为客户提供全方位金融整合服务，构
建专业的综合金融服务能力。继续通过资本与管理支持，加强与巩固中航信托、中航
租赁等子公司的行业竞争力，推动子公司之间加强业务协作，形成更具市场竞争力的
综合金融解决方案。
3、雄厚的产业背景及领先的产业研究能力
公司是航空工业控股的综合金融与产业投资平台，依托航空工业集团雄厚
的产业背景，积极探索并发展公司的产业直投、私募基金投资等业务，在国企改革、
战略新兴产业特别是航空工业领域的投资具有先天优势，并形成了一定的市场优势。
在产业研究方面，公司整合中航证券、中航信托等研究力量，加强产业研究能力提升
尤其注重军工领域的研究能力建设，形成对军工产业投资等领域的深刻洞察，助力产
业投资业务快速发展。
4、资本渠道优势和融资能力
公司充分利用上市公司平台及资本市场工具，综合运用债务与权益类融资
工具，维系较高信用评级，统筹募集并调配经营所需资金，提高融资能力、优化融资
结构，有效降低资金成本。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
2020年是极其特殊、极不平凡的一年。面对严峻复杂的国际形势、艰巨繁
重的国内改革发展稳定任务特别是新冠肺炎疫情的严重冲击，在以习近平同志为核心
的党中央坚强领导下，全国上下齐心协力，率先控制住疫情、率先复工复产、率先实
现经济正增长，统筹疫情防控和经济社会发展工作取得重大战略成果，我国经济运行
稳定恢复，工业生产持续发展，消费和投资稳步回升，出口动能强劲，就业形势总体
稳定，成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体，全年国内生产总值（GDP）同比
增长2.3%，经济总量突破100万亿元，居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.5%。但国
际经济金融形势仍然复杂严峻，境内外疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，国内
经济恢复基础尚不牢固。
面对突如其来的新冠肺炎疫情和复杂严峻的宏观经济形势，公司董事会认
真学习领会习近平新时代中国特色社会主义思想，以编制“十四五”规划为契机，明
确“立足航空产业，运用科技赋能，致力于成为一流的产业-金融集成服务商”的发
展定位。充分发挥产业金融优势，不断强化产融结合、以融促产服务能力；进一步强
化、完善内部控制与全面风险管理体系；以提高发展质量和效益为中心，稳步开拓新
业务和新市场。公司整体经营保持稳健的发展态势，顺利完成2020年度经营发展目标
任务，为实现“十三五”圆满收官和“十四五”良好开局奠定坚实基础。
（一）经营业绩稳健增长
2020年，公司董事会要求经营层克服新冠疫情冲击和宏观经济下行引发的
不利影响，提前研判宏观形势变化，努力推动新业务拓展，最大限度降低疫情对经营
发展的负面影响，在逆境中保持稳健发展势头。资产规模、营业总收入稳步增长，盈
利水平持续提高，财务状况保持稳健，发展质量稳健向好。全年实现营业总收入183.
41亿元，较2019年增长1.71%；经济效益结构稳步改善，实现利润总额68.29亿元，较
2019年增长6.52%；投资收益27.95亿元，较2019年增长34.5%；实现净利润52.70亿元
，较2019年增长11.56%。
（二）扎实推进战略引领
董事会高度重视战略规划的引领作用。2020年下半年，紧密围绕国家“十
四五”规划及2035年远景目标，扎实做好中航资本“十四五”规划编制工作。经过多
轮讨论迭代、反复优化完善，基本形成中航资本“十四五”及2035年中长期发展规划
。与此同时，各成员单位结合所属金融业务领域未来趋势、监管要求及本单位具体实
际，初步制定本单位“十四五”发展规划，为实现战略升级和创新转型积极谋篇布局
。
（三）深化产融结合力度，完善业务发展格局，深化改革增强发展活力
一是聚焦航空主业，加强对航空全产业链的研究力度，增强自身综合金融
服务能力：1）中航产投致力于打造中航资本军工特色产业投资品牌，努力挖掘优质
项目，参与投资的合肥江航装备项目首次公开发行并在科创板成功上市，成为产融深
度融合的经典案例；2）中航证券稳步增强军工特色投研能力，涉及航空主业相关的
投行业务进入良性循环，2020年包括参与保荐合肥江航科创板上市等资本运作。二是
综合金融与产业投资双轮驱动发展格局更加完善：1）在综合金融方面，各业务单元
经营管理能力与服务创新水平持续提升；2）在产业投资方面，努力挖掘优质项目，
广泛募集社会资本，顺利完成年度投资目标任务。三是2020年3月顺利完成限制性股
票激励计划授予工作，进一步调动经营管理者和核心骨干人员的积极性和创造性；试
点开展市场化选聘职业经理人工作，修订完善领导干部管理制度，进一步提升科学性
与规范性。
（四）优化市值管理工作，持续提升信息披露和投资者关系管理水平
一是学习借鉴国内外优秀上市公司有益经验，积极开展市值分析研究，结
合公司实际情况和各类投资者的建设性意见，梳理未来市值提升工作思路。二是扎实
做好信息披露工作，确保信披工作合法合规。严格遵照信息披露规则，保证信息披露
内容的真实、准确、完整、及时，增强信息披露的有效性。全年在指定信息披露媒体
上发布公告138项包括：年度、半年度、季度报告和相关文件，股东大会、董事会相
关公告，以及公司披露的其他临时公告等，不存在违反信息公平披露情形。三是加强
与机构投资者的沟通交流，中航资本通过上证e互动、投资者网上交流会等多种方式
向各类投资者系统传递了中航资本的投资价值，在广大投资者中树立了良好的形象。
（五）持续加强合规体系建设和完善全面风险管理机制
公司始终将风险与合规管理作为经营管理的重中之重。要求经营层按照“
理性、审慎、稳健”原则完善风控体系，狠抓风险管理。一是继续完善“双风控”体
系，全面风险管理与内部控制的组织结构体系、制度流程体系持续改进，做好信用风
险与流动性风险的防控。公司全年未发生重大或颠覆性风险事件，各项风险监测指标
正常，风险容限管理有效，业务风险“可测、可控、可承受”。二是加强关联交易管
理，严格执行监管制度，细化各子公司业务类别，完善关联交易的识别、界定、审批
权限和披露程序。在谨慎原则下，科学研究年度关联交易规划，客观统计关联交易规
模，及时提交股东大会批准。三是切实加强内幕信息管理，确保公平信息披露。董事
会严格执行《外部信息报送和使用管理制度》、《内幕信息知情人登记管理制度》等
相关规定，进一步规范公司敏感期外部信息使用人管理和外部信息报送管理事务。
二、报告期内主要经营情况
报告期内，面对复杂严峻的经济形势，中航资本组织各成员单位积极推进
在变革中转型，提早研判经营形势变化，积极探索逆周期调控政策下潜在业务机遇，
加快提升主动管理能力，推进创新型业务发展，最大限度降低疫情对经营发展工作的
负面影响，在逆境中维持住了稳健发展的势头。公司全年实现营业总收入183.41亿元
，较2019年增长1.71%；经济效益结构稳步改善，实现利润总额68.29亿元，较2019年
增长6.52%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
在宏观经济形势方面，2021年预计经济将明显恢复。疫苗面世有望成为疫
情的转折点。今年以来，随着疫苗接种的推进，全球疫情已经出现缓和迹象。未来随
着越来越多的新冠疫苗获批以及新冠疫苗产能的增加，今年全球有较大概率能够实现
疫苗的广泛接种。因此，虽然疫情仍令全球经济阶段性承压，但在疫苗的助力下，疫
情对经济造成的冲击逐步淡化，世界经济实现重启，主要经济体实现共振式复苏是大
概率事件。
凭借制度优势，2020年我国在全球率先控制住了疫情，经济也领先于全球
步入复苏。2020年全年GDP同比2.3%，中国成为去年全球经济表现最佳的主要经济体
。展望2021年，在疫情不出现显著反弹的情况下，经济将继续向常态化运行回归，且
去年相对宽松的货币政策推动了M2与社融增速的显著提升，信用扩张将继续对今年上
半年经济产生推动作用。
在CPI方面，总体通胀水平温和走高。2020年疫情冲击实体经济，居民消费
受到拖累，CPI从年初高点一路下行，一度跌至通缩。预计2021年国内可选消费与服
务行业的进一步复苏有望带动核心通胀从底部回升，预计2021年春节后随着翘尾因素
的快速抬升，CPI有望快速反弹，四季度有望重回2%以上。
在货币政策方面，货币政策回归稳健中性，“稳杠杆”与“防风险”权重
提升。2020年我国宏观杠杆率大幅上升可能会导致未来的金融风险，且有些领域的泡
沫已经显现，这要求货币政策要进行适度的转向。这意味着在“稳增长”诉求明显下
降之后，“稳杠杆”与“防风险”在货币政策中的权重将有所上升。
从产业发展环境来看，一是以航空产业为代表的战略性新兴产业发展迅猛
。航空装备的同台竞技、航空产业格局演变与新兴产业快速发展需要金融服务商提供
更加专业、更加贴近产业的服务，为金融业带来了广阔的市场空间。二是产业金融呈
现科技化、资本化、生态化发展趋势。金融与产业逐步进入深度交融阶段，呈现科技
化、资本化、生态化的发展趋势。三是财富管理及资产管理发展空间巨大。随着经济
的持续发展，我国的财富人群结构变化和投资观念逐步改变，将带动更多资金进入金
融市场，财富管理和资产管理业务市场空间广阔。当前阶段，金融业进入“大资管”
时代，资产管理行业正处于高质量、快速发展的重要时期，对市场参与主体的主动管
理能力、产品创新能力提出更高要求。四是金融控股公司步入规范化发展新时代。国
内不同类别、不同规模“金融控股公司”的发展即将进入规范化持牌运作的新时代。
这对金融控股公司是一个长期利好，有利于金融控股公司的规范化发展。五是金融供
给侧结构性改革与监管制度重构倒逼行业转型加速。2020年，我国进一步放宽外资市
场准入条件，同时取消金融机构外资股比限制，银行、保险、证券、基金、期货等各
行业都迎来了全面对外开放。在对外持续推进开放的同时，金融业供给侧改革也在不
断深化。自资管新规发布后，各金融子行业配套细则的相继出台，资管行业得到全面
规范。面对金融业开放带来的激烈竞争以及资管新规带来的制度重构，倒逼行业回归
本源，加速转型升级。六是“严监管、强监管”将成为金融监管主旋律。国家对金融
行业实施“严监管、强监管”，对金融机构、金融控股公司、金融控股公司股东提出
了更高的要求，也带来了更大的压力与挑战。
融资租赁行业方面，融资租赁作为与实体经济、制造业结合度最为紧密的
业态，是直接支持实体经济发展的金融服务手段。从产业链角度，融资租赁处于产业
中游，面向上游企业，整合资源、对接需求，将直接用户与设备、服务供应商精确匹
配；面向下游企业，通过租赁服务运营，将资本市场资金有效引入实体产业，进而起
到推动产业转型升级、拓宽企业融资渠道、带动新兴产业发展的作用。2020年，工信
部发文《关于进一步促进服务型制造发展的指导意见》（征求意见稿），鼓励并强调
融资租赁公司为生产制造提供配套金融服务，国家政策正在有意识的引导融资租赁行
业回归“租赁”本源，有效服务实体经济。2020年6月，中国银保监会发布《融资租
赁公司监督管理暂行办法》，行业监管力度明显加强。监管新规对融资租赁企业的杠
杆倍数限制将促使其做好发展速度与资金需求的平衡，改变主要依靠杠杆与息差获取
盈利的模式，监管力度的加强也有利于引导融资租赁公司合规经营，明确市场定位，
对公司治理、合规经营、风险控制有着较大的提升作用，融资租赁行业“减量增质”
趋势明显。
信托行业方面，从行业发展趋势来看，一是行业分化加剧。资管新规及配
套细则加速了行业资金和资产的重新匹配和产业链格局的重塑。预计在回归信托本源
、信托业务模式重塑等的行业监管的主基调下，未来管理规范、风控能力强、资本实
力强、创新能力强的行业头部信托公司预计将有更大发展空间。二是信托回归本源，
推动行业实现高质量发展。目前复杂而严峻的内外部发展环境无疑是信托业转型发展
面临的最大挑战，但同样也是机遇所在。转变式微的融资业务模式，夯实受托人定位
根基，重塑信托业商业模式，回归信托本源，构筑受托人的专业能力，坚持以受益人
合法利益最大化来积极管理运用信托财产，通过创新产品和服务，使信托财产稳步升
值增值，推动信托行业可持续发展。三是金融科技赋能信托行业。创新与智能化不仅
使得信托服务更有效率，彰显高效率、规模化与成本优势，同时聚焦客户体验，更加
实现普惠化，变革传统金融，利用金融科技在客服、风控、营销、投顾和征信等服务
领域，提供的云计算、大数据、人工智能和区块链等新兴技术支撑信托服务。
证券行业方面，一是券商并购重组是大势所趋。我国资本市场开放程度不
断提高，外资投行的资本实力、经验和技术对本土券商形成威胁，倒逼券商通过做大
做强稳固市场竞争地位，券商并购重组是大势所趋。二是证券行业的数字化转型势在
必行。随着金融科技的快速发展，以云计算、大数据、人工智能和区块链为代表的新
一代技术日新月异，证券行业通过金融科技赋能业务创新转型，实现全渠道资源整合
与协同，同时面对日益严格的合规和监管要求，也需要打造现代化IT基础架构和混合
云模式，以确保数据安全，为未来业务的发展提供灵活性和可扩展性。三是国际投行
入局倒逼业务转型。随着我国金融对外开放加速，越来越多外资机构入驻，申请设立
合
资券商获批速度加快，外资控股、参股的合资券商抢滩中国市场，国内券
商面临的竞争压力加剧。从当前外资券商布局来看，财富管理业务、投行业务等均是
其竞争的重点，未来券商牌照红利逐步减弱，加快业务转型、提升机构服务能力和财
富管理能力将是必由之路。
(二)公司发展战略
2020年以来，公司以“立足航空产业，运用科技赋能，致力于成为一流的
产业-金融集成服务商”为战略定位，通过金融集成与协同创新，践行“金融+”整体
发展战略，实施数字化、轻资本化、体系化服务三大转型，推进金融控股公司牌照申
请等重点工作，服务航空工业产融结合，推动国防科技工业、央企及实体经济的转型
升级，服务社会民生，增进民生福祉，带给广大客户幸福感、获得感，为社会创造更
大价值。
一个战略定位：
中航资本立足航空产业，运用科技赋能，致力于成为一流的产业-金融集成
服务商。一是要立足航空产业，充分发挥航空产业资源与背景优势，加强与航空产业
链供应链的充分融合，以航空产业优势带动社会各方资本聚集，有效融合市场、资本
和创新三个方面的要素禀赋。二是加速推动数字化转型，提升数据治理水平和数字化
管理服务能力，运用金融科技推动业务场景、客户需求、金融工具、协同资源、风控
合规等金融要素数据化、信息化、网络化，为数据资源价值实现赋能，提升全要素生
产率。三是要在市场竞争力、企业价值、经营指标等方面努力实现行业领先水平，为
广大客户提供卓越的金融集成服务。
两大业务方向：
以产业金融和综合金融为两大业务方向，打造一体化、集成化的金融服务
体系。一是产业金融：开展产业投资和产业链供应链金融，强化产融结合，围绕航空
产业、实体产业提供高质量的产业金融服务。二是综合金融：运用多元金融工具提供
金融整合服务，强化融融结合，以客户为中心提供卓越的综合金融服务。
三大业务平台：
以申请金融控股公司牌照为契机，全面提升公司治理水平及科学管控能力
，建立健全产业投资、综合金融、产业链供应链金融三大业务平台，提升三大平台效
能，优化业务布局，强化业务协同，全面提升公司整体竞争力和市场价值。在产业投
资平台方面，做强做大产业投资基金，聚焦航空军工产业链投资，形成航空产业特色
，服务国家战略，关注战略新兴产业领域投资，加大对绿色产业、金融科技等领域投
资，合理做好境内外投资布局；提升募资端和资产端的专业化水平、资源整合能力，
以深度研究驱动产业投资，打造具有航空特色的产业投资卓越品牌。在综合金融平台
方面，积极申请金融控股公司牌照，推动金融控股公司规范化、专业化发展。优化、
完善综合金融业务布局，强化全方位综合金融服务能力，利用科技赋能，提升运营与
管控效率，提升融资与资源配置能力，全力保障金融控股平台行稳致远。在产业链供
应链金融平台方面，利用航空产业链核心地位优势，探索运用金融科技手段，整合物
流、资金流、信息流等信息，深入把握产业链供应链场景因素，发挥多元金融优势提
供适配、精准的多元化投融资金融服务。
五大管控机制：
中航资本对所属单位主要实施战略规划、计划财务、人力资源、数据运营
、企业文化等五大管控机制。一是战略规划管控：实施PDCA闭环管理，开展规划实施
情况的评估分析及动态调整，将规划实施和战略目标实现情况纳入考核体系。二是计
划财务管控：通过对财务管理职能的合理分配以保障企业资金资产的有效使用有助于
确保企业完成经营计划，进而实现企业的战略目标。三是人力资源管控：坚持市场化
发展道路，积极构建具有航空工业特色和金融行业特点的干部和人才发展体系，建立
一批高端金融专业人才队伍。四是数据运营管控：通过数据集中，对风控、合规、财
务、审计、纪检等进行智能化管控，在风险可控前提下实现企业运营价值的最大化。
五是企业文化管控：建立具有航空特色的金融文化，将企业使命与个人使命、企业愿
景和个人目标有机融合，努力培育和弘扬新文化。
(三)经营计划
2021年，中航资本将立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局
，紧密围绕实体经济和社会民生发展需求，以申请设立金融控股公司为契机，以加快
推进数字化转型为抓手，以实施“十四五”发展规划为重点，进一步突出市场化机制
运用，充分发挥以客户为中心的协同效应，构建业务板块协同发展格局，实现“十四
五”规划开好局、起好步。
2021年，公司将主要抓好以下重点工作：
1.顺利完成公司整体及成员单位“十四五”规划编制工作
2021年，公司将按照公司“十四五”规划编制工作方案，全面推进公司整
体、职能部门、成员单位的规划编制工作，确保规划质量高、接地气，实现“十三五
”与“十四五”有效承接。同时，进一步强化战略管控，完善战略管理制度，构建战
略规划动态评估调整机制，确保战略规划全面落地实施。
2.按照监管政策要求，积极申请金融控股公司牌照，确保高效设立运营
按照央行《金融控股公司监督管理试行办法》的要求，积极申请设立金融
控股公司，对照监管办法要求，做好拟设金融控股公司的股权梳理与调整、公司治理
机制、组织架构、人力资源配置、制度与流程建设、信息系统建设等工作，确保金融
控股公司在监管办法框架下合规高效设立运营。
3.推进公司数字化转型工作，以科技赋能金融
加速建设“数字中航资本”目标，加快推进公司数字化转型。在公司内部
建立健全数字化建设的组织领导机构，深入研究论证中航资本数字化转型整体思路与
实施路径，分步骤、分阶段、分重点推进数字化建设工作。
4.紧密围绕重点产业，推动产业金融服务体系整体优化
继续做强做优做大产业投资平台。充分发挥中航产投等投资平台优势，积
极撬动社会资本，打造具有航空特色的一流产业投资品牌。基于企业全生命周期不同
需求，综合运用中航产投、中航证券、中航信托、中航租赁、中航财务、中航期货等
所属单位不同优势，有针对性的提供天使投资、VC/PE、Pre-IPO、并购基金、混改基
金、融资租赁等一揽子金融服务，覆盖企业发展的投入期、成长期、成熟期与退出期
。
5.加强计划财务管理，提升资金筹划运转效率
加强计划管理，提高资源配置效率，增强对业务拓展的支撑保障作用。进
一步加强流动性管理，合理安排债务期限结构，持续拓展多元融资渠道，保障年度流
动性需求。修订完善经营业绩考核办法及实施方案，进一步提高考核的针对性与有效
性。深入开展金控公司对标分析，明确自身优势，找准短板不足，促进公司经营管理
水平持续提升。
6.切实提升合规风控的精细化管理水平
推进合规管理体系建设，编制合规重点领域专项制度，开展合规管理专项
检查。注重合规文化建设，强化全员合规意识，将合规理念贯穿于经营全过程。构建
完善统一的授信管理、信用风险管理机制，以及统一的风险容限分配与管理机制。梳
理各业务条线管理模式和操作流程，明确合规风控重点领域与关键环节，切实提高合
规风控工作的精细化管理水平。
7.加强金融专业人才队伍建设
全面推进干部管理“五大体系”建设，深化经营层任期制、契约化管理，
进一步推进职业经理人试点工作，不断提高选人用人精准化、科学化水平。深化人才
盘点及结果应用，持续优化金融人才队伍的规模、结构与质量。坚持自主培养与市场
化引进相结合，努力拓展人才获取渠道。围绕核心能力建设，提高人才培养培训工作
的针对性与实效性；稳步推动领导干部上讲台，向广大干部职工分享发展思路与工作
经验。
8.加强从严治党力度，深化政治巡察工作
深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，特别是习近平总书记
关于国企改革、国企党建和航空工业的重要指示批示精神，结合新中国航空工业创建
70周年，开展系列宣传教育活动和“两优一先”评选活动。统筹部署党建工作，使公
司党建工作水平与业务发展状态并驾齐驱、同步发展。深入落实集团公司“1122”党
建工作体系，通过项目化、品牌化的方式，着力解决党建基础薄弱、与业务发展不完
全匹配等问题，推进党建与业务融合互促。深化政治巡察工作，实现巡察全覆盖。结
合金融行业实际特点，创新监督方式方法，塑造风清气正良好政治生态。
(四)可能面对的风险
1．业务风险
公司作为以证券、租赁、财务、信托公司等金融业务和财务性实业股权投
资为主要业务的上市公司，各项经营业务均存在一定的业务风险。中航信托业务经营
活动面临的风险主要有：信用风险、流动性风险、合规风险、法律风险等；中航租赁
的租赁业务经营活动面临的风险主要有：信用风险、流动性风险、利率风险、法律风
险等；中航财务业务经营活动面临的风险主要有：信用风险、流动性风险、利率风险
等；中航证券业务经营活动面临的风险主要有：流动性风险、信用风险、市场风险、
合规风险等。
2．市场与经营风险
公司下属中航信托面临信托行业转型发展的风险。信托行业自2007年至今
经过多年的快速增长后，受到宏观经济增速下行、同质化竞争加剧影响以及处在“防
范金融风险”的总基调下的逆周期调解、回归本源、服务实体的大环境中，信托行业
资产规模增长速度明显放缓，转型发展压力较大，中航信托也受此影响。
公司下属中航租赁面临租赁行业竞争日益激烈的风险。我国租赁行业中的
银行系金融租赁公司无论在资本规模还是融资渠道、资金成本方面，都占有绝对的优
势。随着融资租赁业务管理办法出台以及监管趋严以及行业逐渐向成熟阶段发展，中
航租赁面临的竞争将日益激烈。
公司下属中航财务属于财务公司，受《企业集团财务公司管理办法》等法
规的限制，经营范围较为有限、资金来源比较单一，可能影响中航财务进一步开拓与
发展经营业务。
公司下属中航证券经营业绩依赖证券市场景气程度并受行业竞争加剧的影
响。由于受经营模式、业务范围和金融产品数量等因素制约，我国证券公司经营状况
与证券市场活跃程度及其各类指数走势有着较强的联系，如果证券市场各类指数持续
下跌，交投清淡，证券公司的经纪、承销、自营等业务的经营难度将会增大，盈利水
平将会下降。经过近三十年的发展，我国证券公司在资本规模、资金实力等方面都上
了一个新台阶，出现了一批规模较大、实力较强的证券公司，资源出现向头部券商集
中的趋势，这种局面对处于中小证券公司行列的中航证券业务拓展造成不利影响。另
外，商业银行和其他非银行金融机构向证券行业不断渗透而形成的挑战，也加剧了行
业竞争风险。
3．股市风险
近年来，公司资本实力不断增强，公司基本面的变化将影响公司股票价格
，但公司股价不仅取决于公司的经营业绩和发展前景，还受到国际和国内政治经济形
势、国家的经济政策、经济周期与行业景气、通货膨胀、股票市场的供求状况、重大
自然灾害的发生、投资者心理预期等多种因素的影响，未来变化存在一定不确定性，
可能给投资者带来投资损失，本公司提醒投资者注意股市风险，谨慎投资。
4．财务风险
在目前的政策制度下，公司的融资渠道较为有限。在具体的业务经营中，
基于诸多因素可能发生投资规模过大、长期投资权重过高、证券公司投行业务大额包
销等，上述事项一旦发生，如果不能及时获得足额融资款项，将会给公司带来流动性
风险。同时由于资本市场行情的变动、业务经营中突发事件的发生等会影响到公司风
险控制指标的变化，如果公司不能及时调整资产结构，将会使其失去一项或多项业务
资格，给业务经营及声誉造成不利影响。
5．管理风险
财务性股权投资业务是公司的重要业务之一。而在投资管理运作过程中，
由于具体操作人的投资策略失误、决策程序不当或管理水平不高等因素的影响，投资
收益也将产生波动，从而使公司或者受托人收益面临损失。
因此，公司为实现投资业务的规范化管理，将不断加强制度体系建设和风
险控制工作，健全内部组织架构、完善决策程序、严格运作模式，力求将此类风险降
至最低。
四、报告期内核心竞争力分析
2020年，公司不断完善优化战略布局、加强核心能力建设，公司在多个业
务领域建立持续的竞争优势。从整体上看，公司的核心竞争力主要来源于以下四个方
面：
1、深度的产业金融服务能力
公司不断巩固和提升产业金融服务能力。公司作为具有产业背景的综合金
融与产业投资平台，覆盖企业投入期、成长期、成熟期、退出期等全生命周期，开展
体系化产业金融业务，为企业提供产融协同服务。深入了解产业链供应链场景，发挥
业务优势提供适配且精准的多样化投融资金融服务。通过创新金融方式、加深产业融
合，致力于提升航空工业集团产融结合深度与广度，服务于广大实体经济，实现金融
赋能产业。
2、专业的综合金融服务能力
公司综合运用包括信托、租赁、财务公司、证券、期货、基金等业务在内
的多元金融工具，为广大客户提供体系化、集成化的综合金融服务，完善协同机制，
通过融融结合以及与第三方金融机构开放合作，为客户提供全方位金融整合服务，构
建专业的综合金融服务能力。继续通过资本与管理支持，加强与巩固中航信托、中航
租赁等子公司的行业竞争力，推动子公司之间加强业务协作，形成更具市场竞争力的
综合金融解决方案。
3、雄厚的产业背景及领先的产业研究能力
公司是航空工业控股的综合金融与产业投资平台，依托航空工业集团雄厚
的产业背景，积极探索并发展公司的产业直投、私募基金投资等业务，在国企改革、
战略新兴产业特别是航空工业领域的投资具有先天优势，并形成了一定的市场优势。
在产业研究方面，公司依托中航证券等研究力量，加强产业研究能力提升尤其注重军
工领域的研究能力建设，形成对军工产业投资等领域的深刻洞察，助力产业投资业务
快速发展。
4、资本渠道优势和融资能力
公司充分利用上市公司平台及资本市场工具，综合运用债务与权益类融资
工具，统筹募集并调配经营所需资金，提高融资能力、优化融资结构，有效降低资金
成本。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
中航产融为控股型公司，公司经营范围为“实业投资；股权投资；投资咨
询”。公司主要通过下属中航租赁、中航信托、中航证券、中航财务、中航期货、产
业投资公司、中航产融国际、鲸禧保险经纪等控股子公司，经营融资租赁业务、信托
业务、证券业务、财务公司业务、期货业务、产业投资业务、国际业务及保险经纪业
务。
（1）租赁公司业务
中航产融下属子公司中航租赁经营融资租赁业务。中航租赁是经商务部、
国家税务总局批准的国内首批内资融资租赁企业，也是国内目前唯一一家中央企业投
资、拥有航空工业背景的专业融资租赁公司。
（2）信托公司业务
中航产融下属子公司中航信托经营信托业务。中航信托是经中国银保监会
批准的非银行金融机构，经中国商务部核准的外商投资机构，主要基于受托人定位，
使用多元化的金融工具，通过资金信托、服务信托、慈善信托等方式，对信托资产进
行受托管理。
（3）证券公司业务
中航产融下属子公司中航证券经营证券业务。中航证券是经中国证监会批
准的证券公司，主要经营证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证
券自营、证券资产管理、证券投资基金代销、融资融券业务等。
（4）财务公司业务
中航产融下属子公司中航财务经营财务公司业务。中航财务是经中国银保
监会批准的非银行金融机构，主要通过为集团成员单位提供财务管理及多元化金融服
务，加强航空工业资金集中管理和提高集团资金使用效率。中航财务主要经营吸收存
款、信贷业务、票据业务、金融同业业务以及投资业务。
（5）期货公司业务
中航产融下属子公司中航期货经营期货业务。中航期货是经中国证监会批
准的期货经纪公司，拥有上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、中国
金融期货交易所等国内全部期货交易所席位，在上海、武汉、深圳、汕头等地设立营
业部，为投资者提供专业的期货服务。
（6）产业投资公司业务
中航产融于2012年、2013年先后设立中航新兴投资和中航航空投资，构建
新兴产业投资和航空产业投资两大投资平台，投资于战略新兴产业领域和航空产业领
域。2019年以来，公司进行战略优化升级，实行产业结构调整，通过增资、理顺管理
关系、提升基础管理水平等方式，持续加强公司产业投资业务的发展，提升产业投资
领域的专业化和市场化水平。2019年12月，中航新兴投资更名为中航产融产业投资有
限公司。
（7）国际业务
中航产融下属子公司中航产融国际的前身是中航工业投资（香港）有限公
司AVIC Capital(Hong Kong)，成立于2011年3月，注册地在香港，中航产融国际主要
从事股权投资、投资咨询业务。
（8）保险经纪业务
上海鲸禧保险经纪有限责任公司是控股子公司上海鲸骞金融信息服务有限
公司的全资子公司。鲸禧保险经纪于2020年6月被鲸骞金融信息收购，现注册资金500
0万元人民币，现总部设在上海，持有《经营保险经纪业务许可证》，且已获得互联
网保险销售资质，受上海银保监局监管。
二、经营情况的讨论与分析
2021年以来，我国持续巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，有效实施
宏观政策，经济持续稳定回复、稳中向好，供应稳定、需求回升，高质量发展稳步推
进。2021年上半年国内生产总值（GDP）同比增长12.7%，两年平均增长5.3%；上半年
居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.5%，就业形势总体稳定，进出口贸易増势良好
。但全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复仍然不稳固、不
均衡。
2021年上半年，公司以编制“十四五”规划为契机，明确“立足航空产业
，运用科技赋能，致力于成为一流的产业-金融集成服务商”的发展定位。创新探索
“产业-金融”并行、互动、协同、集成发展的新战略和新模式。在实现战略优化升
级的基础上，公司将产业投资、综合金融和供应链金融充分整合，沿着产融协同的互
动发展新路径，建立覆盖产业链各发展阶段、企业全生命周期的伴随式服务体系。报
告期内，公司整体业绩保持平稳态势。2021年上半年实现营业总收入93.79亿元，较
上年同期86.49亿元，同比增长8.43%；归属于上市公司股东的净利润16.34亿元，较
上年同期15.08亿元，同比增长8.31%。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1．业务风险
公司作为以证券、租赁、财务、信托公司等金融业务和财务性实业股权投
资为主要业务的上市公司，各项经营业务均存在一定的业务风险。中航信托业务经营
活动面临的风险主要有：信用风险、流动性风险、合规风险、法律风险等；中航租赁
的租赁业务经营活动面临的风险主要有：信用风险、流动性风险、利率风险、法律风
险等；中航财务业务经营活动面临的风险主要有：信用风险、流动性风险、利率风险
等；中航证券业务经营活动面临的风险主要有：流动性风险、信用风险、市场风险、
合规风险等。
2．市场与经营风险
公司下属中航信托面临信托行业转型发展的风险。信托行业自2007年至今
经过多年的快速增长后，受到宏观经济增速下行、同质化竞争加剧影响以及处在“防
范金融风险”的总基调下的逆周期调解、回归本源、服务实体的大环境中，信托行业
资产规模增长速度明显放缓，转型发展压力较大，中航信托也受此影响。
公司下属中航租赁面临租赁行业竞争日益激烈的风险。我国租赁行业中的
银行系金融租赁公司无论在资本规模还是融资渠道、资金成本方面，都占有绝对的优
势。随着融资租赁业务管理办法出台以及监管趋严以及行业逐渐向成熟阶段发展，中
航租赁面临的竞争将日益激烈。
公司下属中航财务属于财务公司，受《企业集团财务公司管理办法》等法
规的限制，经营范围较为有限、资金来源比较单一，可能影响中航财务进一步开拓与
发展经营业务。
公司下属中航证券经营业绩依赖证券市场景气程度并受行业竞争加剧的影
响。由于受经营模式、业务范围和金融产品数量等因素制约，我国证券公司经营状况
与证券市场活跃程度及其各类指数走势有着较强的联系，如果证券市场各类指数持续
下跌，交投清淡，证券公司的经纪、承销、自营等业务的经营难度将会增大，盈利水
平将会下降。经过近三十年的发展，我国证券公司在资本规模、资金实力等方面都上
了一个新台阶，出现了一批规模较大、实力较强的证券公司，资源出现向头部券商集
中的趋势，这种局面对处于中小证券公司行列的中航证券业务拓展造成不利影响。另
外，商业银行和其他非银行金融机构向证券行业不断渗透而形成的挑战，也加剧了行
业竞争风险。
3．股市风险
近年来，公司资本实力不断增强，公司基本面的变化将影响公司股票价格
，但公司股价不仅取决于公司的经营业绩和发展前景，还受到国际和国内政治经济形
势、国家的经济政策、经济周期与行业景气、通货膨胀、股票市场的供求状况、重大
自然灾害的发生、投资者心理预期等多种因素的影响，未来变化存在一定不确定性，
可能给投资者带来投资损失，本公司提醒投资者注意股市风险，谨慎投资。
4．财务风险
在目前的政策制度下，公司的融资渠道较为有限。在具体的业务经营中，
基于诸多因素可能发生投资规模过大、长期投资权重过高、证券公司投行业务大额包
销等，上述事项一旦发生，如果不能及时获得足额融资款项，将会给公司带来流动性
风险。同时由于资本市场行情的变动、业务经营中突发事件的发生等会影响到公司风
险控制指标的变化，如果公司不能及时调整资产结构，将会使其失去一项或多项业务
资格，给业务经营及声誉造成不利影响。
5．管理风险
财务性股权投资业务是公司的重要业务之一。而在投资管理运作过程中，
由于具体操作人的投资策略失误、决策程序不当或管理水平不高等因素的影响，投资
收益也将产生波动，从而使公司或者受托人收益面临损失。
因此，公司为实现投资业务的规范化管理，将不断加强制度体系建设和风
险控制工作，健全内部组织架构、完善决策程序、严格运作模式，力求将此类风险降
至最低。
四、报告期内核心竞争力分析
2021年以来，公司不断完善优化战略布局、加强核心能力建设，公司在多
个业务领域建立持续的竞争优势。从整体上看，公司的核心竞争力主要来源于以下四
个方面：
1、深度的产业金融服务能力
公司不断巩固和提升产业金融服务能力。公司作为具有产业背景的综合金
融与产业投资平台，覆盖企业投入期、成长期、成熟期、退出期等全生命周期，开展
体系化产业金融业务，为企业提供产融协同服务。深入了解产业链供应链场景，发挥
业务优势提供适配且精准的多样化投融资金融服务。通过创新金融方式、加深产业融
合，致力于提升航空工业集团产融结合深度与广度，服务于广大实体经济，实现金融
赋能产业。
2、专业的综合金融服务能力
公司综合运用包括信托、租赁、财务公司、证券、期货、基金等业务在内
的多元金融工具，为广大客户提供体系化、集成化的综合金融服务，完善协同机制，
通过融融结合以及与第三方金融机构开放合作，为客户提供全方位金融整合服务，构
建专业的综合金融服务能力。继续通过资本与管理支持，加强与巩固中航信托、中航
租赁等子公司的行业竞争力，推动子公司之间加强业务协作，形成更具市场竞争力的
综合金融解决方案。
3、雄厚的产业背景及领先的产业研究能力
公司是航空工业控股的综合金融与产业投资平台，依托航空工业集团雄厚
的产业背景，积极探索并发展公司的产业直投、私募基金投资等业务，在国企改革、
战略新兴产业特别是航空工业领域的投资具有先天优势，并形成了一定的市场优势。
在产业研究方面，公司整合中航证券、中航信托等研究力量，加强产业研究能力提升
尤其注重军工领域的研究能力建设，形成对军工产业投资等领域的深刻洞察，助力产
业投资业务快速发展。
4、资本渠道优势和融资能力
公司充分利用上市公司平台及资本市场工具，综合运用债务与权益类融资
工具，维系较高信用评级，统筹募集并调配经营所需资金，提高融资能力、优化融资
结构，有效降低资金成本。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
2020年是极其特殊、极不平凡的一年。面对严峻复杂的国际形势、艰巨繁
重的国内改革发展稳定任务特别是新冠肺炎疫情的严重冲击，在以习近平同志为核心
的党中央坚强领导下，全国上下齐心协力，率先控制住疫情、率先复工复产、率先实
现经济正增长，统筹疫情防控和经济社会发展工作取得重大战略成果，我国经济运行
稳定恢复，工业生产持续发展，消费和投资稳步回升，出口动能强劲，就业形势总体
稳定，成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体，全年国内生产总值（GDP）同比
增长2.3%，经济总量突破100万亿元，居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.5%。但国
际经济金融形势仍然复杂严峻，境内外疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，国内
经济恢复基础尚不牢固。
面对突如其来的新冠肺炎疫情和复杂严峻的宏观经济形势，公司董事会认
真学习领会习近平新时代中国特色社会主义思想，以编制“十四五”规划为契机，明
确“立足航空产业，运用科技赋能，致力于成为一流的产业-金融集成服务商”的发
展定位。充分发挥产业金融优势，不断强化产融结合、以融促产服务能力；进一步强
化、完善内部控制与全面风险管理体系；以提高发展质量和效益为中心，稳步开拓新
业务和新市场。公司整体经营保持稳健的发展态势，顺利完成2020年度经营发展目标
任务，为实现“十三五”圆满收官和“十四五”良好开局奠定坚实基础。
（一）经营业绩稳健增长
2020年，公司董事会要求经营层克服新冠疫情冲击和宏观经济下行引发的
不利影响，提前研判宏观形势变化，努力推动新业务拓展，最大限度降低疫情对经营
发展的负面影响，在逆境中保持稳健发展势头。资产规模、营业总收入稳步增长，盈
利水平持续提高，财务状况保持稳健，发展质量稳健向好。全年实现营业总收入183.
41亿元，较2019年增长1.71%；经济效益结构稳步改善，实现利润总额68.29亿元，较
2019年增长6.52%；投资收益27.95亿元，较2019年增长34.5%；实现净利润52.70亿元
，较2019年增长11.56%。
（二）扎实推进战略引领
董事会高度重视战略规划的引领作用。2020年下半年，紧密围绕国家“十
四五”规划及2035年远景目标，扎实做好中航资本“十四五”规划编制工作。经过多
轮讨论迭代、反复优化完善，基本形成中航资本“十四五”及2035年中长期发展规划
。与此同时，各成员单位结合所属金融业务领域未来趋势、监管要求及本单位具体实
际，初步制定本单位“十四五”发展规划，为实现战略升级和创新转型积极谋篇布局
。
（三）深化产融结合力度，完善业务发展格局，深化改革增强发展活力
一是聚焦航空主业，加强对航空全产业链的研究力度，增强自身综合金融
服务能力：1）中航产投致力于打造中航资本军工特色产业投资品牌，努力挖掘优质
项目，参与投资的合肥江航装备项目首次公开发行并在科创板成功上市，成为产融深
度融合的经典案例；2）中航证券稳步增强军工特色投研能力，涉及航空主业相关的
投行业务进入良性循环，2020年包括参与保荐合肥江航科创板上市等资本运作。二是
综合金融与产业投资双轮驱动发展格局更加完善：1）在综合金融方面，各业务单元
经营管理能力与服务创新水平持续提升；2）在产业投资方面，努力挖掘优质项目，
广泛募集社会资本，顺利完成年度投资目标任务。三是2020年3月顺利完成限制性股
票激励计划授予工作，进一步调动经营管理者和核心骨干人员的积极性和创造性；试
点开展市场化选聘职业经理人工作，修订完善领导干部管理制度，进一步提升科学性
与规范性。
（四）优化市值管理工作，持续提升信息披露和投资者关系管理水平
一是学习借鉴国内外优秀上市公司有益经验，积极开展市值分析研究，结
合公司实际情况和各类投资者的建设性意见，梳理未来市值提升工作思路。二是扎实
做好信息披露工作，确保信披工作合法合规。严格遵照信息披露规则，保证信息披露
内容的真实、准确、完整、及时，增强信息披露的有效性。全年在指定信息披露媒体
上发布公告138项包括：年度、半年度、季度报告和相关文件，股东大会、董事会相
关公告，以及公司披露的其他临时公告等，不存在违反信息公平披露情形。三是加强
与机构投资者的沟通交流，中航资本通过上证e互动、投资者网上交流会等多种方式
向各类投资者系统传递了中航资本的投资价值，在广大投资者中树立了良好的形象。
（五）持续加强合规体系建设和完善全面风险管理机制
公司始终将风险与合规管理作为经营管理的重中之重。要求经营层按照“
理性、审慎、稳健”原则完善风控体系，狠抓风险管理。一是继续完善“双风控”体
系，全面风险管理与内部控制的组织结构体系、制度流程体系持续改进，做好信用风
险与流动性风险的防控。公司全年未发生重大或颠覆性风险事件，各项风险监测指标
正常，风险容限管理有效，业务风险“可测、可控、可承受”。二是加强关联交易管
理，严格执行监管制度，细化各子公司业务类别，完善关联交易的识别、界定、审批
权限和披露程序。在谨慎原则下，科学研究年度关联交易规划，客观统计关联交易规
模，及时提交股东大会批准。三是切实加强内幕信息管理，确保公平信息披露。董事
会严格执行《外部信息报送和使用管理制度》、《内幕信息知情人登记管理制度》等
相关规定，进一步规范公司敏感期外部信息使用人管理和外部信息报送管理事务。
二、报告期内主要经营情况
报告期内，面对复杂严峻的经济形势，中航资本组织各成员单位积极推进
在变革中转型，提早研判经营形势变化，积极探索逆周期调控政策下潜在业务机遇，
加快提升主动管理能力，推进创新型业务发展，最大限度降低疫情对经营发展工作的
负面影响，在逆境中维持住了稳健发展的势头。公司全年实现营业总收入183.41亿元
，较2019年增长1.71%；经济效益结构稳步改善，实现利润总额68.29亿元，较2019年
增长6.52%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
在宏观经济形势方面，2021年预计经济将明显恢复。疫苗面世有望成为疫
情的转折点。今年以来，随着疫苗接种的推进，全球疫情已经出现缓和迹象。未来随
着越来越多的新冠疫苗获批以及新冠疫苗产能的增加，今年全球有较大概率能够实现
疫苗的广泛接种。因此，虽然疫情仍令全球经济阶段性承压，但在疫苗的助力下，疫
情对经济造成的冲击逐步淡化，世界经济实现重启，主要经济体实现共振式复苏是大
概率事件。
凭借制度优势，2020年我国在全球率先控制住了疫情，经济也领先于全球
步入复苏。2020年全年GDP同比2.3%，中国成为去年全球经济表现最佳的主要经济体
。展望2021年，在疫情不出现显著反弹的情况下，经济将继续向常态化运行回归，且
去年相对宽松的货币政策推动了M2与社融增速的显著提升，信用扩张将继续对今年上
半年经济产生推动作用。
在CPI方面，总体通胀水平温和走高。2020年疫情冲击实体经济，居民消费
受到拖累，CPI从年初高点一路下行，一度跌至通缩。预计2021年国内可选消费与服
务行业的进一步复苏有望带动核心通胀从底部回升，预计2021年春节后随着翘尾因素
的快速抬升，CPI有望快速反弹，四季度有望重回2%以上。
在货币政策方面，货币政策回归稳健中性，“稳杠杆”与“防风险”权重
提升。2020年我国宏观杠杆率大幅上升可能会导致未来的金融风险，且有些领域的泡
沫已经显现，这要求货币政策要进行适度的转向。这意味着在“稳增长”诉求明显下
降之后，“稳杠杆”与“防风险”在货币政策中的权重将有所上升。
从产业发展环境来看，一是以航空产业为代表的战略性新兴产业发展迅猛
。航空装备的同台竞技、航空产业格局演变与新兴产业快速发展需要金融服务商提供
更加专业、更加贴近产业的服务，为金融业带来了广阔的市场空间。二是产业金融呈
现科技化、资本化、生态化发展趋势。金融与产业逐步进入深度交融阶段，呈现科技
化、资本化、生态化的发展趋势。三是财富管理及资产管理发展空间巨大。随着经济
的持续发展，我国的财富人群结构变化和投资观念逐步改变，将带动更多资金进入金
融市场，财富管理和资产管理业务市场空间广阔。当前阶段，金融业进入“大资管”
时代，资产管理行业正处于高质量、快速发展的重要时期，对市场参与主体的主动管
理能力、产品创新能力提出更高要求。四是金融控股公司步入规范化发展新时代。国
内不同类别、不同规模“金融控股公司”的发展即将进入规范化持牌运作的新时代。
这对金融控股公司是一个长期利好，有利于金融控股公司的规范化发展。五是金融供
给侧结构性改革与监管制度重构倒逼行业转型加速。2020年，我国进一步放宽外资市
场准入条件，同时取消金融机构外资股比限制，银行、保险、证券、基金、期货等各
行业都迎来了全面对外开放。在对外持续推进开放的同时，金融业供给侧改革也在不
断深化。自资管新规发布后，各金融子行业配套细则的相继出台，资管行业得到全面
规范。面对金融业开放带来的激烈竞争以及资管新规带来的制度重构，倒逼行业回归
本源，加速转型升级。六是“严监管、强监管”将成为金融监管主旋律。国家对金融
行业实施“严监管、强监管”，对金融机构、金融控股公司、金融控股公司股东提出
了更高的要求，也带来了更大的压力与挑战。
融资租赁行业方面，融资租赁作为与实体经济、制造业结合度最为紧密的
业态，是直接支持实体经济发展的金融服务手段。从产业链角度，融资租赁处于产业
中游，面向上游企业，整合资源、对接需求，将直接用户与设备、服务供应商精确匹
配；面向下游企业，通过租赁服务运营，将资本市场资金有效引入实体产业，进而起
到推动产业转型升级、拓宽企业融资渠道、带动新兴产业发展的作用。2020年，工信
部发文《关于进一步促进服务型制造发展的指导意见》（征求意见稿），鼓励并强调
融资租赁公司为生产制造提供配套金融服务，国家政策正在有意识的引导融资租赁行
业回归“租赁”本源，有效服务实体经济。2020年6月，中国银保监会发布《融资租
赁公司监督管理暂行办法》，行业监管力度明显加强。监管新规对融资租赁企业的杠
杆倍数限制将促使其做好发展速度与资金需求的平衡，改变主要依靠杠杆与息差获取
盈利的模式，监管力度的加强也有利于引导融资租赁公司合规经营，明确市场定位，
对公司治理、合规经营、风险控制有着较大的提升作用，融资租赁行业“减量增质”
趋势明显。
信托行业方面，从行业发展趋势来看，一是行业分化加剧。资管新规及配
套细则加速了行业资金和资产的重新匹配和产业链格局的重塑。预计在回归信托本源
、信托业务模式重塑等的行业监管的主基调下，未来管理规范、风控能力强、资本实
力强、创新能力强的行业头部信托公司预计将有更大发展空间。二是信托回归本源，
推动行业实现高质量发展。目前复杂而严峻的内外部发展环境无疑是信托业转型发展
面临的最大挑战，但同样也是机遇所在。转变式微的融资业务模式，夯实受托人定位
根基，重塑信托业商业模式，回归信托本源，构筑受托人的专业能力，坚持以受益人
合法利益最大化来积极管理运用信托财产，通过创新产品和服务，使信托财产稳步升
值增值，推动信托行业可持续发展。三是金融科技赋能信托行业。创新与智能化不仅
使得信托服务更有效率，彰显高效率、规模化与成本优势，同时聚焦客户体验，更加
实现普惠化，变革传统金融，利用金融科技在客服、风控、营销、投顾和征信等服务
领域，提供的云计算、大数据、人工智能和区块链等新兴技术支撑信托服务。
证券行业方面，一是券商并购重组是大势所趋。我国资本市场开放程度不
断提高，外资投行的资本实力、经验和技术对本土券商形成威胁，倒逼券商通过做大
做强稳固市场竞争地位，券商并购重组是大势所趋。二是证券行业的数字化转型势在
必行。随着金融科技的快速发展，以云计算、大数据、人工智能和区块链为代表的新
一代技术日新月异，证券行业通过金融科技赋能业务创新转型，实现全渠道资源整合
与协同，同时面对日益严格的合规和监管要求，也需要打造现代化IT基础架构和混合
云模式，以确保数据安全，为未来业务的发展提供灵活性和可扩展性。三是国际投行
入局倒逼业务转型。随着我国金融对外开放加速，越来越多外资机构入驻，申请设立
合
资券商获批速度加快，外资控股、参股的合资券商抢滩中国市场，国内券
商面临的竞争压力加剧。从当前外资券商布局来看，财富管理业务、投行业务等均是
其竞争的重点，未来券商牌照红利逐步减弱，加快业务转型、提升机构服务能力和财
富管理能力将是必由之路。
(二)公司发展战略
2020年以来，公司以“立足航空产业，运用科技赋能，致力于成为一流的
产业-金融集成服务商”为战略定位，通过金融集成与协同创新，践行“金融+”整体
发展战略，实施数字化、轻资本化、体系化服务三大转型，推进金融控股公司牌照申
请等重点工作，服务航空工业产融结合，推动国防科技工业、央企及实体经济的转型
升级，服务社会民生，增进民生福祉，带给广大客户幸福感、获得感，为社会创造更
大价值。
一个战略定位：
中航资本立足航空产业，运用科技赋能，致力于成为一流的产业-金融集成
服务商。一是要立足航空产业，充分发挥航空产业资源与背景优势，加强与航空产业
链供应链的充分融合，以航空产业优势带动社会各方资本聚集，有效融合市场、资本
和创新三个方面的要素禀赋。二是加速推动数字化转型，提升数据治理水平和数字化
管理服务能力，运用金融科技推动业务场景、客户需求、金融工具、协同资源、风控
合规等金融要素数据化、信息化、网络化，为数据资源价值实现赋能，提升全要素生
产率。三是要在市场竞争力、企业价值、经营指标等方面努力实现行业领先水平，为
广大客户提供卓越的金融集成服务。
两大业务方向：
以产业金融和综合金融为两大业务方向，打造一体化、集成化的金融服务
体系。一是产业金融：开展产业投资和产业链供应链金融，强化产融结合，围绕航空
产业、实体产业提供高质量的产业金融服务。二是综合金融：运用多元金融工具提供
金融整合服务，强化融融结合，以客户为中心提供卓越的综合金融服务。
三大业务平台：
以申请金融控股公司牌照为契机，全面提升公司治理水平及科学管控能力
，建立健全产业投资、综合金融、产业链供应链金融三大业务平台，提升三大平台效
能，优化业务布局，强化业务协同，全面提升公司整体竞争力和市场价值。在产业投
资平台方面，做强做大产业投资基金，聚焦航空军工产业链投资，形成航空产业特色
，服务国家战略，关注战略新兴产业领域投资，加大对绿色产业、金融科技等领域投
资，合理做好境内外投资布局；提升募资端和资产端的专业化水平、资源整合能力，
以深度研究驱动产业投资，打造具有航空特色的产业投资卓越品牌。在综合金融平台
方面，积极申请金融控股公司牌照，推动金融控股公司规范化、专业化发展。优化、
完善综合金融业务布局，强化全方位综合金融服务能力，利用科技赋能，提升运营与
管控效率，提升融资与资源配置能力，全力保障金融控股平台行稳致远。在产业链供
应链金融平台方面，利用航空产业链核心地位优势，探索运用金融科技手段，整合物
流、资金流、信息流等信息，深入把握产业链供应链场景因素，发挥多元金融优势提
供适配、精准的多元化投融资金融服务。
五大管控机制：
中航资本对所属单位主要实施战略规划、计划财务、人力资源、数据运营
、企业文化等五大管控机制。一是战略规划管控：实施PDCA闭环管理，开展规划实施
情况的评估分析及动态调整，将规划实施和战略目标实现情况纳入考核体系。二是计
划财务管控：通过对财务管理职能的合理分配以保障企业资金资产的有效使用有助于
确保企业完成经营计划，进而实现企业的战略目标。三是人力资源管控：坚持市场化
发展道路，积极构建具有航空工业特色和金融行业特点的干部和人才发展体系，建立
一批高端金融专业人才队伍。四是数据运营管控：通过数据集中，对风控、合规、财
务、审计、纪检等进行智能化管控，在风险可控前提下实现企业运营价值的最大化。
五是企业文化管控：建立具有航空特色的金融文化，将企业使命与个人使命、企业愿
景和个人目标有机融合，努力培育和弘扬新文化。
(三)经营计划
2021年，中航资本将立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局
，紧密围绕实体经济和社会民生发展需求，以申请设立金融控股公司为契机，以加快
推进数字化转型为抓手，以实施“十四五”发展规划为重点，进一步突出市场化机制
运用，充分发挥以客户为中心的协同效应，构建业务板块协同发展格局，实现“十四
五”规划开好局、起好步。
2021年，公司将主要抓好以下重点工作：
1.顺利完成公司整体及成员单位“十四五”规划编制工作
2021年，公司将按照公司“十四五”规划编制工作方案，全面推进公司整
体、职能部门、成员单位的规划编制工作，确保规划质量高、接地气，实现“十三五
”与“十四五”有效承接。同时，进一步强化战略管控，完善战略管理制度，构建战
略规划动态评估调整机制，确保战略规划全面落地实施。
2.按照监管政策要求，积极申请金融控股公司牌照，确保高效设立运营
按照央行《金融控股公司监督管理试行办法》的要求，积极申请设立金融
控股公司，对照监管办法要求，做好拟设金融控股公司的股权梳理与调整、公司治理
机制、组织架构、人力资源配置、制度与流程建设、信息系统建设等工作，确保金融
控股公司在监管办法框架下合规高效设立运营。
3.推进公司数字化转型工作，以科技赋能金融
加速建设“数字中航资本”目标，加快推进公司数字化转型。在公司内部
建立健全数字化建设的组织领导机构，深入研究论证中航资本数字化转型整体思路与
实施路径，分步骤、分阶段、分重点推进数字化建设工作。
4.紧密围绕重点产业，推动产业金融服务体系整体优化
继续做强做优做大产业投资平台。充分发挥中航产投等投资平台优势，积
极撬动社会资本，打造具有航空特色的一流产业投资品牌。基于企业全生命周期不同
需求，综合运用中航产投、中航证券、中航信托、中航租赁、中航财务、中航期货等
所属单位不同优势，有针对性的提供天使投资、VC/PE、Pre-IPO、并购基金、混改基
金、融资租赁等一揽子金融服务，覆盖企业发展的投入期、成长期、成熟期与退出期
。
5.加强计划财务管理，提升资金筹划运转效率
加强计划管理，提高资源配置效率，增强对业务拓展的支撑保障作用。进
一步加强流动性管理，合理安排债务期限结构，持续拓展多元融资渠道，保障年度流
动性需求。修订完善经营业绩考核办法及实施方案，进一步提高考核的针对性与有效
性。深入开展金控公司对标分析，明确自身优势，找准短板不足，促进公司经营管理
水平持续提升。
6.切实提升合规风控的精细化管理水平
推进合规管理体系建设，编制合规重点领域专项制度，开展合规管理专项
检查。注重合规文化建设，强化全员合规意识，将合规理念贯穿于经营全过程。构建
完善统一的授信管理、信用风险管理机制，以及统一的风险容限分配与管理机制。梳
理各业务条线管理模式和操作流程，明确合规风控重点领域与关键环节，切实提高合
规风控工作的精细化管理水平。
7.加强金融专业人才队伍建设
全面推进干部管理“五大体系”建设，深化经营层任期制、契约化管理，
进一步推进职业经理人试点工作，不断提高选人用人精准化、科学化水平。深化人才
盘点及结果应用，持续优化金融人才队伍的规模、结构与质量。坚持自主培养与市场
化引进相结合，努力拓展人才获取渠道。围绕核心能力建设，提高人才培养培训工作
的针对性与实效性；稳步推动领导干部上讲台，向广大干部职工分享发展思路与工作
经验。
8.加强从严治党力度，深化政治巡察工作
深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，特别是习近平总书记
关于国企改革、国企党建和航空工业的重要指示批示精神，结合新中国航空工业创建
70周年，开展系列宣传教育活动和“两优一先”评选活动。统筹部署党建工作，使公
司党建工作水平与业务发展状态并驾齐驱、同步发展。深入落实集团公司“1122”党
建工作体系，通过项目化、品牌化的方式，着力解决党建基础薄弱、与业务发展不完
全匹配等问题，推进党建与业务融合互促。深化政治巡察工作，实现巡察全覆盖。结
合金融行业实际特点，创新监督方式方法，塑造风清气正良好政治生态。
(四)可能面对的风险
1．业务风险
公司作为以证券、租赁、财务、信托公司等金融业务和财务性实业股权投
资为主要业务的上市公司，各项经营业务均存在一定的业务风险。中航信托业务经营
活动面临的风险主要有：信用风险、流动性风险、合规风险、法律风险等；中航租赁
的租赁业务经营活动面临的风险主要有：信用风险、流动性风险、利率风险、法律风
险等；中航财务业务经营活动面临的风险主要有：信用风险、流动性风险、利率风险
等；中航证券业务经营活动面临的风险主要有：流动性风险、信用风险、市场风险、
合规风险等。
2．市场与经营风险
公司下属中航信托面临信托行业转型发展的风险。信托行业自2007年至今
经过多年的快速增长后，受到宏观经济增速下行、同质化竞争加剧影响以及处在“防
范金融风险”的总基调下的逆周期调解、回归本源、服务实体的大环境中，信托行业
资产规模增长速度明显放缓，转型发展压力较大，中航信托也受此影响。
公司下属中航租赁面临租赁行业竞争日益激烈的风险。我国租赁行业中的
银行系金融租赁公司无论在资本规模还是融资渠道、资金成本方面，都占有绝对的优
势。随着融资租赁业务管理办法出台以及监管趋严以及行业逐渐向成熟阶段发展，中
航租赁面临的竞争将日益激烈。
公司下属中航财务属于财务公司，受《企业集团财务公司管理办法》等法
规的限制，经营范围较为有限、资金来源比较单一，可能影响中航财务进一步开拓与
发展经营业务。
公司下属中航证券经营业绩依赖证券市场景气程度并受行业竞争加剧的影
响。由于受经营模式、业务范围和金融产品数量等因素制约，我国证券公司经营状况
与证券市场活跃程度及其各类指数走势有着较强的联系，如果证券市场各类指数持续
下跌，交投清淡，证券公司的经纪、承销、自营等业务的经营难度将会增大，盈利水
平将会下降。经过近三十年的发展，我国证券公司在资本规模、资金实力等方面都上
了一个新台阶，出现了一批规模较大、实力较强的证券公司，资源出现向头部券商集
中的趋势，这种局面对处于中小证券公司行列的中航证券业务拓展造成不利影响。另
外，商业银行和其他非银行金融机构向证券行业不断渗透而形成的挑战，也加剧了行
业竞争风险。
3．股市风险
近年来，公司资本实力不断增强，公司基本面的变化将影响公司股票价格
，但公司股价不仅取决于公司的经营业绩和发展前景，还受到国际和国内政治经济形
势、国家的经济政策、经济周期与行业景气、通货膨胀、股票市场的供求状况、重大
自然灾害的发生、投资者心理预期等多种因素的影响，未来变化存在一定不确定性，
可能给投资者带来投资损失，本公司提醒投资者注意股市风险，谨慎投资。
4．财务风险
在目前的政策制度下，公司的融资渠道较为有限。在具体的业务经营中，
基于诸多因素可能发生投资规模过大、长期投资权重过高、证券公司投行业务大额包
销等，上述事项一旦发生，如果不能及时获得足额融资款项，将会给公司带来流动性
风险。同时由于资本市场行情的变动、业务经营中突发事件的发生等会影响到公司风
险控制指标的变化，如果公司不能及时调整资产结构，将会使其失去一项或多项业务
资格，给业务经营及声誉造成不利影响。
5．管理风险
财务性股权投资业务是公司的重要业务之一。而在投资管理运作过程中，
由于具体操作人的投资策略失误、决策程序不当或管理水平不高等因素的影响，投资
收益也将产生波动，从而使公司或者受托人收益面临损失。
因此，公司为实现投资业务的规范化管理，将不断加强制度体系建设和风
险控制工作，健全内部组织架构、完善决策程序、严格运作模式，力求将此类风险降
至最低。
四、报告期内核心竞争力分析
2020年，公司不断完善优化战略布局、加强核心能力建设，公司在多个业
务领域建立持续的竞争优势。从整体上看，公司的核心竞争力主要来源于以下四个方
面：
1、深度的产业金融服务能力
公司不断巩固和提升产业金融服务能力。公司作为具有产业背景的综合金
融与产业投资平台，覆盖企业投入期、成长期、成熟期、退出期等全生命周期，开展
体系化产业金融业务，为企业提供产融协同服务。深入了解产业链供应链场景，发挥
业务优势提供适配且精准的多样化投融资金融服务。通过创新金融方式、加深产业融
合，致力于提升航空工业集团产融结合深度与广度，服务于广大实体经济，实现金融
赋能产业。
2、专业的综合金融服务能力
公司综合运用包括信托、租赁、财务公司、证券、期货、基金等业务在内
的多元金融工具，为广大客户提供体系化、集成化的综合金融服务，完善协同机制，
通过融融结合以及与第三方金融机构开放合作，为客户提供全方位金融整合服务，构
建专业的综合金融服务能力。继续通过资本与管理支持，加强与巩固中航信托、中航
租赁等子公司的行业竞争力，推动子公司之间加强业务协作，形成更具市场竞争力的
综合金融解决方案。
3、雄厚的产业背景及领先的产业研究能力
公司是航空工业控股的综合金融与产业投资平台，依托航空工业集团雄厚
的产业背景，积极探索并发展公司的产业直投、私募基金投资等业务，在国企改革、
战略新兴产业特别是航空工业领域的投资具有先天优势，并形成了一定的市场优势。
在产业研究方面，公司依托中航证券等研究力量，加强产业研究能力提升尤其注重军
工领域的研究能力建设，形成对军工产业投资等领域的深刻洞察，助力产业投资业务
快速发展。
4、资本渠道优势和融资能力
公司充分利用上市公司平台及资本市场工具，综合运用债务与权益类融资
工具，统筹募集并调配经营所需资金，提高融资能力、优化融资结构，有效降低资金
成本。
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