600291西水股份资产重组最新消息
≈≈*ST西水600291≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
2020年7月17日，子公司天安财险被中国银行保险监督管理委员会实施接管
。自2020年7月17日起公司不再将天安财险纳入合并财务报表的合并范围，按照金融
工具的有关规定进行会计处理。2021年7月16日，中国银保监会发布公告，决定对天
安财险延长接管期限一年，自2021年7月17日至2022年7月17日止。
报告期，公司母公司作为投资控股型公司，主要通过控股子公司从事贸易
、投资管理等业务。其中子公司包头市岩华贸易有限公司在积极开展贸易业务，主要
是采用“以销定购”的经营模式，开展煤炭等贸易业务。国内煤炭产业在供给端呈现
“北富南贫、西多东少”的格局，晋陕蒙地区煤炭产量占全国总量2/3以上；在需求
端，华北、华中及东南沿海等经济发达地区是煤炭消费较为集中的区域。因此，在煤
炭资源的运输线路上，呈现出西煤东运、北煤南运的特点。另外，煤炭作为天然形成
的化石燃料，产品质量考核指标不同于标准化程度较高的钢材等工业生产品，产品流
转运输、仓储存管、交易模式也因煤炭品类、区域差异而不同。鉴于煤炭产业流通环
节长、运输距离远，部分区域煤炭产品中间环节成本占总成本比例达到50%以上，且
煤炭资源本身具有非标准化特征，国内煤炭配置效率相对较低，煤炭贸易行业存在着
较大的市场空间。包头市岩华贸易有限公司凭借资源优势、自身优势，将努力扩大市
场份额。
子公司包头市岩华投资管理有限公司作为经中国证券投资基金业协会备案
的基金管理人，目前主要在维护和管理现有的私募股权投资基金的相关业务。
二、经营情况的讨论与分析
2021年以来，在经济面临下行压力及疫情影响、且天安财险被接管的背景
下，公司生产经营面临严峻考验和挑战。公司在董事会和经营管理层的带领和全体员
工的共同努力下，积极、有序开展各项生产经营活动，坚持以年度经营计划为指引，
积极应对，确保了公司的日常稳定经营。
报告期内，公司在与监管部门以及各相关方保持积极沟通的同时，亦采取
了多种措施积极解决无法表示意见涉及事项和各种突发事项，控制并化解公司可能面
临的诸多风险，同时不断完善和加强公司运营和管理能力，切实维护中小股东和上市
公司的合法权益，保证公司的可持续发展。
报告期内，公司的主营业务主要为贸易业务，公司经营收入主要来源于包
头岩华贸易业务收入和兴业银行股权的分红收益。2021年1-6月份，公司实现营业收
入1.03亿元，比上年同期下降96.31%；归属于母公司股东的净利润为0.95亿元，上年
同期为-270.89亿元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润0.94亿元，上
年同期为-271.08亿元；经营性净现金流量0.47亿元；基本每股收益0.0871元；净资
产收益率4.97%；归属于上市公司股东的净利润变动较大的主要原因是上年同期天安
财险对投资资产计提了大额减值所致。
截至报告期末，公司尚持有兴业银行股票12,558.94万股，以2021年6月30
日兴业银行股票收盘价20.55元/股确认其他权益工具投资的期末公允价值。报告期内
，公司收到兴业银行分红10,072.27万元，全部计入当期利润总额。
2021年是公司经营发展的关键一年，下半年公司将继续认真研究对策，围
绕扩大大宗贸易的经营领域，专注主营业务发展，增加业务模式的变革创新，通过优
化债务结构，降低财务费用，降本增效，提升公司的盈利水平和抗风险能力。同时，
公司将持续完善内部控制制度体系建设，推进改善公司治理的各项工作，努力消除非
标意见涉及事项和影响，切实提升公司内控治理和整体盈利水平，争取早日摘星脱帽
。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
2020年7月17日，子公司天安财险被中国银保监会实施接管，自接管之日起
公司不再拥有对天安财险的控制权，故不再将天安财险纳入公司合并财务报表的合并
范围。除去保险业务，本报告期内公司主要经营业务为贸易和投资管理业务，与上年
同期相比营业收入总额大幅下降，利润由上年同期的巨额亏损扭转为目前的微盈，公
司整体的经营情况发生了重大变化。
2021年7月16日，中国银保监会发布公告决定对天安财险延长接管期限一年
，自2021年7月17日至2022年7月16日止。因此，公司未来是否会继续经营保险业务目
前尚存在不确定性，需要依据中国银保监会对天安财险的接管进展及最终结果来进行
确定。公司将持续关注该事项的进展情况，按照法律、法规及时履行相应的信息披露
义务。敬请广大投资者注意投资风险。
2021年下半年，公司将继续在严控风险的基础上，加强贸易业务发展，提
高贸易收益水平，提升公司的盈利能力。
三、可能面对的风险
报告期，公司通过积极采取整合大宗商品产业链上下游资源的运作模式，
充分利用上市公司的平台优势，在严控资金风险的基础上，稳健的开展以煤炭为主的
大宗贸易。煤炭贸易存在的主要风险有宏观经济波动风险、市场竞争风险和客户集中
风险等。
1、宏观经济波动风险
宏观经济形势、经营行业和市场趋势分析预测不充分、不深入，导致的潜
在风险。随着先进产能置换、落后产能退出，我国煤炭产量持续向优势资源地区集中
，随着晋陕蒙运输条件的改善、以及坑口电厂等建设带来产地煤炭消费量增加，晋陕
蒙地区在煤炭产销方面的核心地位得到持续的强化。公司将通过对宏观经济形势和行
业发展趋势的研判，积极应对宏观经济风险给公司经营发展带来的影响。
2、政策结构调整风险
内蒙古自治区党委、政府召开自治区煤炭资源领域违规违法问题专项整治
工作动员部署会议，针对我区煤炭资源领域突出问题，要对2000年以来全区煤炭资源
开发利用情况进行全方位透视会诊，全流程排查所有煤矿规划立项、投资审核、资源
配置、环评审核和矿业权审批报批、股权变更、矿产交易等各个环节，全要素理清煤
矿企业和涉煤配煤项目法人状况、办理时间、批办手续、政策依据等，做到一矿一档
、一矿一清，确保问题清仓见底。这次专项整治，给内蒙煤炭生产企业和煤炭市场带
来了巨大震动。
3、市场竞争风险
煤炭贸易竞争激烈，时刻面临着各种各样的经营风险。积极适应煤炭市场
变化，深刻认识各种经营风险的发生几率及可能造成的危害性。针对自身实际情况及
薄弱环节，强化内部管理，建立和完善风险防控机制，主动采取有效的应对措施去规
避和防范，力争将经营风险消除或控制在可承受范围内。同时，公司将以需求为导向
，积极通过调整产品、提升产品质量、创新营销模式等措施抵御市场风险。
4、销售客户相对集中的风险
公司煤炭的使用客户较为集中，未来若因公司产品的质量、价格等方面不
能持续满足客户的需求，或者区域出现新的市场竞争对手，导致上述主要客户终止与
公司的业务合作关系，将对公司的经营和财务状况产生不利的影响。目前公司正积极
拓展销售渠道，已与多家企业建立了稳固的业务合作关系。
5、业务领域单一风险
贸易领域少、业务单一，需寻求稳定的、长远的、可持续项目，拓宽多元
化创收渠道，增加公司抗风险能力。
四、报告期内核心竞争力分析
公司核心管理团队均在各自的专业领域有丰富的从业经验，能准确把握国
内外行业发展趋势和政策导向，以市场需求为导向，深入研究、科学决策。公司已建
立了比较完善的内部控制制度，对财务、业务、证券、法务等各个关键环节均制定了
相应的规章制度。公司始终坚持依规办事、规范经营，公司综合治理模式逐步实现制
度化、流程化，有效提高了公司的管理水平和工作效率，极大保障了公司长期、稳定
、健康的持续发展态势。公司严控经营风险，增强煤炭等大宗商品贸易业务，降本增
效，改善公司业绩。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
突如其来的新冠肺炎疫情肆虐全球，各国经济受到了很大的冲击，消费、
贸易都受到很大限制，各经济体增速放缓甚至很多国家和地区出现了经济负增长。报
告期内，在国家控制疫情、纾困企业、复工复产、扩大内需等一系列政策的呵护下，
我国更早从疫情影响中开始复苏，全年国内经济整体运行平稳，国民经济总体态势良
好，工业生产平稳较快增长，农业生产和物价水平基本保持稳定。
报告期内，公司努力克服疫情带来的影响，同时为了应对子公司天安财险
被接管的突发事件，通过积极采取整合大宗商品产业链上下游资源的运作模式，充分
利用上市公司的平台优势，在严控资金风险的基础上，稳健的开展以煤炭为主的大宗
贸易。随着国内疫情得到有效控制，经济形势趋于向好，煤炭需求逐步回暖，煤炭供
给也保持充足，煤炭价格将维持在合理区间，但市场和政策的不确定性所带来的压力
仍然存在。公司经过不断的深入研究，整个贸易模式具备了一定的综合成本优势和较
强的抗风险能力，未来将继续整合大宗商品产业链上下游资源，在严控资金风险的基
础上，稳健地开展以煤炭为主的大宗贸易。报告期内，子公司包头市岩华贸易有限公
司全年实现营业收入为480.54万元。
截至报告期末，公司尚持有兴业银行股票1.25亿股，对应市值为26.21亿元
。
二、报告期内主要经营情况
报告期内,公司全年实现营业收入210.89亿元，比上年同期增加23.91%；归
属于母公司的净利润为-87.44亿元，比上年同期下降356.61%；扣除非经常性损益后
归属于母公司股东的净利润-270.47亿元，比上年同期下降3038.84%；经营性净现金
流量-12.84亿元；基本每股收益-7.9994元；净资产收益率-137.88%。归属于上市公
司股东的净利润下降的主要原因是本期上半年天安财险对投资资产计提大额减值，以
及自2020年7月17日起不再将天安财险纳入合并范围，对天安财险会计核算方法由长
期股权投资转换为金融工具核算所致。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
在整个煤炭行业，决定煤炭价格的仍然是市场供需关系，随着国家供给侧
结构性改革稳步推进，宏观经济持续向好，全国煤炭市场供需平衡，煤炭市场前景整
体保持着适度上涨趋势。
公司位于内蒙古包头市，周边煤炭资源丰富，品质优异，呈现一高三低（
高发热量、低硫、低磷、低灰）的特点，平均热值5500大卡/千克以上，符合国家重
点发展的煤炭深加工产业各项要求，是优质的环保动力、冶金及化工用煤。从地理位
置来看，包头市位于内蒙古中部，作为重要的交通枢纽，京包铁路，包兰铁路，包西
铁路，包环铁路、包满铁路、包神铁路、甘泉铁路等在此交汇，此外京藏高速、京新
高速、包茂高速公路、110国道、210国道等重要公路线路亦在包头市交汇，可实现优
质煤炭资源的长距离运输，扩展煤炭的销售半径。2021年，公司会根据经济环境及政
策发展做好经营策略的调整，降低经营风险。
(二)公司发展战略
1、公司将加强对宏观经济形势的研判分析，充分利用和扩展贸易业务资源
，在强化风险管控的前提下发挥现有资金优势，将公司贸易业务做大做精，进一步提
升公司的经营能力和盈利能力。
2、公司将通过加强人才队伍建设，提升财务管理、风险管控和业务扩展等
方面的管理水平，为公司的持续发展奠定良好基础。
3、强化公司依法规范运作和内控体系建设。公司围绕经营管理、企业发展
等工作，不断提高精细化管理水平，完善企业管理体系，增强执行力；通过重塑企业
文化建设，提升公司整体管理能力。
(三)经营计划
第一部分贸易业务：
2021年受国家大环境和宏观经济影响，公司将在重点防范风险的前提下，
努力提高盈利水平，并重点做好以下工作：
1、确定公司战略、明确工作思路，制定科学合理、前瞻性的任务目标；
2、持续开展全员学习和培训；加强团队整体素质与协作能力的提升，做到
有效把控风险，各环节控制有的放矢。
3、继续加强内部管理，挖掘内生动力，严细要求见成效。进一步加强目标
分解，做到边界清晰，责任明确。
4、拓宽贸易渠道，加强产品结构的调整与优化，提高贸易利润增长点；目
前公司从事的贸易业务仅为煤炭贸易，产品单一，计划2021年通过细致的市场调查，
向其他大宗商品业务领域拓展，实现产品多元化。
公司以上经营目标可能会受到行业形势、潜在风险及假设的影响，实际结
果可能与上述陈述有重大差异。以上陈述不构成对投资者的实质承诺。投资者应注意
不恰当信赖或使用此类信息可能造成投资风险。
第二部分投资业务：
投资业务板块，公司设立了北京裕达昌盛投资有限公司，包头市岩华投资
管理有限公司等全资子公司，积极开展私募股权投资业务。2021年，子公司北京裕达
昌盛投资有限公司定位为早期VC投资，包头市岩华投资管理有限公司定位为PE投资，
重点关注消费升级和技术升级两条投资主线，发挥投资联动效应。
(四)可能面对的风险
为了应对子公司天安财险被接管的突发事件，公司通过积极采取整合大宗
商品产业链上下游资源的运作模式，充分利用上市公司的平台优势，在严控资金风险
的基础上，稳健的开展以煤炭为主的大宗贸易。煤炭贸易存在的主要风险有宏观经济
波动风险、市场竞争风险和客户集中风险等。
1、宏观经济波动风险
自供给侧改革以来，全国原煤产量从2017年起恢复小幅增长，同时随着先
进产能置换、落后产能退出，我国煤炭产量持续向优势资源地区集中，随着晋陕蒙运
输条件的改善、以及坑口电厂等建设带来产地煤炭消费量增加，晋陕蒙地区在煤炭产
销方面的核心地位得到持续的强化。公司将通过对宏观经济形势和行业发展趋势的研
判，积极应对宏观经济风险给公司经营发展带来的影响。
2、市场竞争风险
随着国家供给侧结构性改革稳步推进，宏观经济持续向好，去产能结构的
基本完成，全国煤炭市场有望达到供需平衡，煤炭市场前景整体保持着适度上涨趋势
。公司在品牌化和经营规模方面与国内其他大宗商品贸易公司仍存在较大差距，市场
竞争力较弱。公司将以需求为导向，积极通过调整产品、提升产品质量、创新营销模
式等措施抵御市场风险。
3、销售客户相对集中的风险
公司煤炭的使用客户较为集中，未来若因公司产品的质量、价格等方面不
能持续满足客户的需求，或者区域出现新的市场竞争对手，导致上述主要客户终止与
公司的业务合作关系，将对公司的经营和财务状况产生不利的影响。目前公司正积极
拓展销售渠道，已与多家企业建立了稳固的业务合作关系。
4、业务领域单一风险
贸易领域少、业务单一，需寻求稳定的、长远的、可持续项目，拓宽多元
化创收渠道，增加公司抗风险能力。5、公司因不适用准则规定或国家秘密、商业秘
密等特殊原因，未按准则披露的情况和原因说明
四、报告期内核心竞争力分析
公司核心管理团队均在各自的专业领域有丰富的从业经验，能准确把握国
内外行业发展趋势和政策导向，以市场需求为导向，深入研究、科学决策。公司已建
立了比较完善的内部控制制度，对财务、业务、证券、法务等各个关键环节均制定了
相应的规章制度。公司始终坚持依规办事、规范经营，公司综合治理模式逐步实现制
度化、流程化，有效提高了公司的管理水平和工作效率，极大保障了公司长期、稳定
、健康的持续发展态势。公司严控经营风险，增强煤炭等大宗商品贸易业务，改善公
司业绩。
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免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
2020年7月17日，子公司天安财险被中国银行保险监督管理委员会实施接管
。自2020年7月17日起公司不再将天安财险纳入合并财务报表的合并范围，按照金融
工具的有关规定进行会计处理。2021年7月16日，中国银保监会发布公告，决定对天
安财险延长接管期限一年，自2021年7月17日至2022年7月17日止。
报告期，公司母公司作为投资控股型公司，主要通过控股子公司从事贸易
、投资管理等业务。其中子公司包头市岩华贸易有限公司在积极开展贸易业务，主要
是采用“以销定购”的经营模式，开展煤炭等贸易业务。国内煤炭产业在供给端呈现
“北富南贫、西多东少”的格局，晋陕蒙地区煤炭产量占全国总量2/3以上；在需求
端，华北、华中及东南沿海等经济发达地区是煤炭消费较为集中的区域。因此，在煤
炭资源的运输线路上，呈现出西煤东运、北煤南运的特点。另外，煤炭作为天然形成
的化石燃料，产品质量考核指标不同于标准化程度较高的钢材等工业生产品，产品流
转运输、仓储存管、交易模式也因煤炭品类、区域差异而不同。鉴于煤炭产业流通环
节长、运输距离远，部分区域煤炭产品中间环节成本占总成本比例达到50%以上，且
煤炭资源本身具有非标准化特征，国内煤炭配置效率相对较低，煤炭贸易行业存在着
较大的市场空间。包头市岩华贸易有限公司凭借资源优势、自身优势，将努力扩大市
场份额。
子公司包头市岩华投资管理有限公司作为经中国证券投资基金业协会备案
的基金管理人，目前主要在维护和管理现有的私募股权投资基金的相关业务。
二、经营情况的讨论与分析
2021年以来，在经济面临下行压力及疫情影响、且天安财险被接管的背景
下，公司生产经营面临严峻考验和挑战。公司在董事会和经营管理层的带领和全体员
工的共同努力下，积极、有序开展各项生产经营活动，坚持以年度经营计划为指引，
积极应对，确保了公司的日常稳定经营。
报告期内，公司在与监管部门以及各相关方保持积极沟通的同时，亦采取
了多种措施积极解决无法表示意见涉及事项和各种突发事项，控制并化解公司可能面
临的诸多风险，同时不断完善和加强公司运营和管理能力，切实维护中小股东和上市
公司的合法权益，保证公司的可持续发展。
报告期内，公司的主营业务主要为贸易业务，公司经营收入主要来源于包
头岩华贸易业务收入和兴业银行股权的分红收益。2021年1-6月份，公司实现营业收
入1.03亿元，比上年同期下降96.31%；归属于母公司股东的净利润为0.95亿元，上年
同期为-270.89亿元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润0.94亿元，上
年同期为-271.08亿元；经营性净现金流量0.47亿元；基本每股收益0.0871元；净资
产收益率4.97%；归属于上市公司股东的净利润变动较大的主要原因是上年同期天安
财险对投资资产计提了大额减值所致。
截至报告期末，公司尚持有兴业银行股票12,558.94万股，以2021年6月30
日兴业银行股票收盘价20.55元/股确认其他权益工具投资的期末公允价值。报告期内
，公司收到兴业银行分红10,072.27万元，全部计入当期利润总额。
2021年是公司经营发展的关键一年，下半年公司将继续认真研究对策，围
绕扩大大宗贸易的经营领域，专注主营业务发展，增加业务模式的变革创新，通过优
化债务结构，降低财务费用，降本增效，提升公司的盈利水平和抗风险能力。同时，
公司将持续完善内部控制制度体系建设，推进改善公司治理的各项工作，努力消除非
标意见涉及事项和影响，切实提升公司内控治理和整体盈利水平，争取早日摘星脱帽
。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
2020年7月17日，子公司天安财险被中国银保监会实施接管，自接管之日起
公司不再拥有对天安财险的控制权，故不再将天安财险纳入公司合并财务报表的合并
范围。除去保险业务，本报告期内公司主要经营业务为贸易和投资管理业务，与上年
同期相比营业收入总额大幅下降，利润由上年同期的巨额亏损扭转为目前的微盈，公
司整体的经营情况发生了重大变化。
2021年7月16日，中国银保监会发布公告决定对天安财险延长接管期限一年
，自2021年7月17日至2022年7月16日止。因此，公司未来是否会继续经营保险业务目
前尚存在不确定性，需要依据中国银保监会对天安财险的接管进展及最终结果来进行
确定。公司将持续关注该事项的进展情况，按照法律、法规及时履行相应的信息披露
义务。敬请广大投资者注意投资风险。
2021年下半年，公司将继续在严控风险的基础上，加强贸易业务发展，提
高贸易收益水平，提升公司的盈利能力。
三、可能面对的风险
报告期，公司通过积极采取整合大宗商品产业链上下游资源的运作模式，
充分利用上市公司的平台优势，在严控资金风险的基础上，稳健的开展以煤炭为主的
大宗贸易。煤炭贸易存在的主要风险有宏观经济波动风险、市场竞争风险和客户集中
风险等。
1、宏观经济波动风险
宏观经济形势、经营行业和市场趋势分析预测不充分、不深入，导致的潜
在风险。随着先进产能置换、落后产能退出，我国煤炭产量持续向优势资源地区集中
，随着晋陕蒙运输条件的改善、以及坑口电厂等建设带来产地煤炭消费量增加，晋陕
蒙地区在煤炭产销方面的核心地位得到持续的强化。公司将通过对宏观经济形势和行
业发展趋势的研判，积极应对宏观经济风险给公司经营发展带来的影响。
2、政策结构调整风险
内蒙古自治区党委、政府召开自治区煤炭资源领域违规违法问题专项整治
工作动员部署会议，针对我区煤炭资源领域突出问题，要对2000年以来全区煤炭资源
开发利用情况进行全方位透视会诊，全流程排查所有煤矿规划立项、投资审核、资源
配置、环评审核和矿业权审批报批、股权变更、矿产交易等各个环节，全要素理清煤
矿企业和涉煤配煤项目法人状况、办理时间、批办手续、政策依据等，做到一矿一档
、一矿一清，确保问题清仓见底。这次专项整治，给内蒙煤炭生产企业和煤炭市场带
来了巨大震动。
3、市场竞争风险
煤炭贸易竞争激烈，时刻面临着各种各样的经营风险。积极适应煤炭市场
变化，深刻认识各种经营风险的发生几率及可能造成的危害性。针对自身实际情况及
薄弱环节，强化内部管理，建立和完善风险防控机制，主动采取有效的应对措施去规
避和防范，力争将经营风险消除或控制在可承受范围内。同时，公司将以需求为导向
，积极通过调整产品、提升产品质量、创新营销模式等措施抵御市场风险。
4、销售客户相对集中的风险
公司煤炭的使用客户较为集中，未来若因公司产品的质量、价格等方面不
能持续满足客户的需求，或者区域出现新的市场竞争对手，导致上述主要客户终止与
公司的业务合作关系，将对公司的经营和财务状况产生不利的影响。目前公司正积极
拓展销售渠道，已与多家企业建立了稳固的业务合作关系。
5、业务领域单一风险
贸易领域少、业务单一，需寻求稳定的、长远的、可持续项目，拓宽多元
化创收渠道，增加公司抗风险能力。
四、报告期内核心竞争力分析
公司核心管理团队均在各自的专业领域有丰富的从业经验，能准确把握国
内外行业发展趋势和政策导向，以市场需求为导向，深入研究、科学决策。公司已建
立了比较完善的内部控制制度，对财务、业务、证券、法务等各个关键环节均制定了
相应的规章制度。公司始终坚持依规办事、规范经营，公司综合治理模式逐步实现制
度化、流程化，有效提高了公司的管理水平和工作效率，极大保障了公司长期、稳定
、健康的持续发展态势。公司严控经营风险，增强煤炭等大宗商品贸易业务，降本增
效，改善公司业绩。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
突如其来的新冠肺炎疫情肆虐全球，各国经济受到了很大的冲击，消费、
贸易都受到很大限制，各经济体增速放缓甚至很多国家和地区出现了经济负增长。报
告期内，在国家控制疫情、纾困企业、复工复产、扩大内需等一系列政策的呵护下，
我国更早从疫情影响中开始复苏，全年国内经济整体运行平稳，国民经济总体态势良
好，工业生产平稳较快增长，农业生产和物价水平基本保持稳定。
报告期内，公司努力克服疫情带来的影响，同时为了应对子公司天安财险
被接管的突发事件，通过积极采取整合大宗商品产业链上下游资源的运作模式，充分
利用上市公司的平台优势，在严控资金风险的基础上，稳健的开展以煤炭为主的大宗
贸易。随着国内疫情得到有效控制，经济形势趋于向好，煤炭需求逐步回暖，煤炭供
给也保持充足，煤炭价格将维持在合理区间，但市场和政策的不确定性所带来的压力
仍然存在。公司经过不断的深入研究，整个贸易模式具备了一定的综合成本优势和较
强的抗风险能力，未来将继续整合大宗商品产业链上下游资源，在严控资金风险的基
础上，稳健地开展以煤炭为主的大宗贸易。报告期内，子公司包头市岩华贸易有限公
司全年实现营业收入为480.54万元。
截至报告期末，公司尚持有兴业银行股票1.25亿股，对应市值为26.21亿元
。
二、报告期内主要经营情况
报告期内,公司全年实现营业收入210.89亿元，比上年同期增加23.91%；归
属于母公司的净利润为-87.44亿元，比上年同期下降356.61%；扣除非经常性损益后
归属于母公司股东的净利润-270.47亿元，比上年同期下降3038.84%；经营性净现金
流量-12.84亿元；基本每股收益-7.9994元；净资产收益率-137.88%。归属于上市公
司股东的净利润下降的主要原因是本期上半年天安财险对投资资产计提大额减值，以
及自2020年7月17日起不再将天安财险纳入合并范围，对天安财险会计核算方法由长
期股权投资转换为金融工具核算所致。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
在整个煤炭行业，决定煤炭价格的仍然是市场供需关系，随着国家供给侧
结构性改革稳步推进，宏观经济持续向好，全国煤炭市场供需平衡，煤炭市场前景整
体保持着适度上涨趋势。
公司位于内蒙古包头市，周边煤炭资源丰富，品质优异，呈现一高三低（
高发热量、低硫、低磷、低灰）的特点，平均热值5500大卡/千克以上，符合国家重
点发展的煤炭深加工产业各项要求，是优质的环保动力、冶金及化工用煤。从地理位
置来看，包头市位于内蒙古中部，作为重要的交通枢纽，京包铁路，包兰铁路，包西
铁路，包环铁路、包满铁路、包神铁路、甘泉铁路等在此交汇，此外京藏高速、京新
高速、包茂高速公路、110国道、210国道等重要公路线路亦在包头市交汇，可实现优
质煤炭资源的长距离运输，扩展煤炭的销售半径。2021年，公司会根据经济环境及政
策发展做好经营策略的调整，降低经营风险。
(二)公司发展战略
1、公司将加强对宏观经济形势的研判分析，充分利用和扩展贸易业务资源
，在强化风险管控的前提下发挥现有资金优势，将公司贸易业务做大做精，进一步提
升公司的经营能力和盈利能力。
2、公司将通过加强人才队伍建设，提升财务管理、风险管控和业务扩展等
方面的管理水平，为公司的持续发展奠定良好基础。
3、强化公司依法规范运作和内控体系建设。公司围绕经营管理、企业发展
等工作，不断提高精细化管理水平，完善企业管理体系，增强执行力；通过重塑企业
文化建设，提升公司整体管理能力。
(三)经营计划
第一部分贸易业务：
2021年受国家大环境和宏观经济影响，公司将在重点防范风险的前提下，
努力提高盈利水平，并重点做好以下工作：
1、确定公司战略、明确工作思路，制定科学合理、前瞻性的任务目标；
2、持续开展全员学习和培训；加强团队整体素质与协作能力的提升，做到
有效把控风险，各环节控制有的放矢。
3、继续加强内部管理，挖掘内生动力，严细要求见成效。进一步加强目标
分解，做到边界清晰，责任明确。
4、拓宽贸易渠道，加强产品结构的调整与优化，提高贸易利润增长点；目
前公司从事的贸易业务仅为煤炭贸易，产品单一，计划2021年通过细致的市场调查，
向其他大宗商品业务领域拓展，实现产品多元化。
公司以上经营目标可能会受到行业形势、潜在风险及假设的影响，实际结
果可能与上述陈述有重大差异。以上陈述不构成对投资者的实质承诺。投资者应注意
不恰当信赖或使用此类信息可能造成投资风险。
第二部分投资业务：
投资业务板块，公司设立了北京裕达昌盛投资有限公司，包头市岩华投资
管理有限公司等全资子公司，积极开展私募股权投资业务。2021年，子公司北京裕达
昌盛投资有限公司定位为早期VC投资，包头市岩华投资管理有限公司定位为PE投资，
重点关注消费升级和技术升级两条投资主线，发挥投资联动效应。
(四)可能面对的风险
为了应对子公司天安财险被接管的突发事件，公司通过积极采取整合大宗
商品产业链上下游资源的运作模式，充分利用上市公司的平台优势，在严控资金风险
的基础上，稳健的开展以煤炭为主的大宗贸易。煤炭贸易存在的主要风险有宏观经济
波动风险、市场竞争风险和客户集中风险等。
1、宏观经济波动风险
自供给侧改革以来，全国原煤产量从2017年起恢复小幅增长，同时随着先
进产能置换、落后产能退出，我国煤炭产量持续向优势资源地区集中，随着晋陕蒙运
输条件的改善、以及坑口电厂等建设带来产地煤炭消费量增加，晋陕蒙地区在煤炭产
销方面的核心地位得到持续的强化。公司将通过对宏观经济形势和行业发展趋势的研
判，积极应对宏观经济风险给公司经营发展带来的影响。
2、市场竞争风险
随着国家供给侧结构性改革稳步推进，宏观经济持续向好，去产能结构的
基本完成，全国煤炭市场有望达到供需平衡，煤炭市场前景整体保持着适度上涨趋势
。公司在品牌化和经营规模方面与国内其他大宗商品贸易公司仍存在较大差距，市场
竞争力较弱。公司将以需求为导向，积极通过调整产品、提升产品质量、创新营销模
式等措施抵御市场风险。
3、销售客户相对集中的风险
公司煤炭的使用客户较为集中，未来若因公司产品的质量、价格等方面不
能持续满足客户的需求，或者区域出现新的市场竞争对手，导致上述主要客户终止与
公司的业务合作关系，将对公司的经营和财务状况产生不利的影响。目前公司正积极
拓展销售渠道，已与多家企业建立了稳固的业务合作关系。
4、业务领域单一风险
贸易领域少、业务单一，需寻求稳定的、长远的、可持续项目，拓宽多元
化创收渠道，增加公司抗风险能力。5、公司因不适用准则规定或国家秘密、商业秘
密等特殊原因，未按准则披露的情况和原因说明
四、报告期内核心竞争力分析
公司核心管理团队均在各自的专业领域有丰富的从业经验，能准确把握国
内外行业发展趋势和政策导向，以市场需求为导向，深入研究、科学决策。公司已建
立了比较完善的内部控制制度，对财务、业务、证券、法务等各个关键环节均制定了
相应的规章制度。公司始终坚持依规办事、规范经营，公司综合治理模式逐步实现制
度化、流程化，有效提高了公司的管理水平和工作效率，极大保障了公司长期、稳定
、健康的持续发展态势。公司严控经营风险，增强煤炭等大宗商品贸易业务，改善公
司业绩。
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